Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 1 | 72
ÅRSRAPPORT 2021
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 2 | 72
Øresundsbro Konsortiet
Øresundsbro Konsortiet er en dansk-svensk virksomhed, som ejes i lige store andele af A/S Øresund
og Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB. A/S Øresund ejes 100 procent af Sund & Bælt Holding
A/S, som ejes af den danske stat. SVEDAB AB ejes af den svenske stat. Ejerne hæfter solidarisk for
Øresundsbro Konsortiets forpligtelser.
Ejerforholdene og virksomhedsmålene for Øresundsbro Konsortiet er nærmere beskrevet i den
dansk-svenske regeringsaftale fra 1991 samt i den konsortieaftale, som er indgået mellem SVEDAB
AB og A/S Øresund, og som er godkendt af begge stater.
Vores opgave
Øresundsbro Konsortiet fremmer en positiv udvikling af den samlede trafik over Øresund gennem
fokus på både vej og jernbane. Broens indtægter genereres af øget transport og flere rejser i en vok-
sende region – forhold, der også skaber vækst for ejerne.
Øresundsbro Konsortiets opgave som ejer af Øresundsbron er derudover at sikre en langsigtet og
kommerciel sund og effektiv virksomhed med fokus på drift og vedligeholdelse af den fysiske forbin-
delse samt markedsføring, kundeservice og finansiering.
Mission
Vi bygger broer mellem mennesker, muligheder og oplevelser i hele Øresundsregionen.
Vision
En sammenhængende og mangfoldig region, hvor alle kan færdes nemt, sikkert, hurtigt og klimaven-
ligt på tværs af Øresund.
Forretningsidé
Ved at drive og udvikle en fast og sikker forbindelse for vej- og togtrafik over Øresund skaber vi so-
cial, kulturel, økonomisk og miljømæssig værdi for vores kunder, ejere og omverdenen.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 3 | 72
Årsrapport 2021
Bestyrelsen og direktionen for Øresundsbro Konsortiet aflægger hermed årsrapport for regnskabs-
året 2021.
Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med konsortieaftalen, International Financial Repor-
ting Standards, som er godkendt af EU, samt supplerende danske og svenske oplysningskrav til års-
rapporter for børsnoterede selskaber (regnskabsklasse D). Øresundsbro Konsortiet har ingen datter-
selskaber.
Indhold
Broens nye vej mod 2025 er begyndt 4
Femårsoversigt 5
Øresundsbron kort 6
Året i tal 7
Små fremskridt og rekordhøj godstrafik 9
Høj tilgængelighed, få ulykker 11
Moderne teknologi og effektiv vedligeholdelse 11
Samfundsansvar og bæredygtig udvikling 13
Redegørelse for politik for dataetik 13
Forventninger til 2022 14
Højere renteomkostninger 15
Finansielle risici 17
Forbindelsen forventes tilbagebetalt senest i 2050 18
Risikostyring og kontrol 19
Selskabets ledelse 21
Bestyrelse 23
Ledelse 25
Resultat- og totalindkomstopgørelse 26
Balance 27
Egenkapitalopgørelse 29
Pengestrømsopgørelse 30
Noter til årsrapporten 31
Ledelsespåtegning 68
Den uafhængige revisors revisionspåtegning 69
Finansiel ordbog 72
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 4 | 72
Broens nye vej mod 2025 er begyndt
I 2021 var der dagligt i gennemsnit 13.131 passager over Øresundsbron – et fald på 36 procent sam-
menlignet med 20.423 daglige passager i 2019, som var sidste normale år inden Coronapandemien.
Men de titusindvis daglige passager viser, at restriktioner ikke stopper de mange mennesker, der har
brug for at rejse over broen for at komme på arbejde, uddannelse og til fritidsaktiviteter. Tusindvis af
mennesker og virksomheder tilbringer deres liv i to lande og er afhængige af broen. Tiden er inde til
at genoptage Øresundsbrons grundlæggende idé om at skabe en sammenhængende integreret re-
gion.
Sommeren sluttede med lempede restriktioner, og Øresundsbron lancerede derefter sit mest fordel-
agtige tilbud nogensinde, med det formål at bidrage til engenstart af Øresundsregionen. Turene over
sundet tog fart, og i slutningen af kampagneperioden var trafikken tilbage på omkring 90 procent af
niveauet fra før pandemien, hvorimod faldet i første kvartal var 60 procent i forhold til 2019.
I november var trafikken 12 procent lavere end samme måned i 2019, men desværre endte året som
det begyndte – med skærpede indrejseregler i begge retninger af broen. Før jul blev der igen indført
skærpede indrejseregler i begge retninger, og decembertrafikken faldt med 22 procent sammenlig-
net med 2019.
Den nemme passage over broen – det som mange kunder både er vant til og burde kunne regne med
– lider et knæk, når restriktioner fører til lange køer. Tilliden, til, at broen altid er åben, lider skade,
når restriktioner gør det svært eller umuligt for nogle at krydse broen. Vi arbejder med at genoprette
tilliden til, at broen altid er åben og dermed åben for muligheder på tværs af sundet og en integreret
region.
Vi er meget positive over, at der i løbet af det seneste år er indført flere undtagelser i beslutningerne
om de skærpede indrejseregler– herunder for pendling, godstransport og transit til og fra Bornholm
og Københavns Lufthavn. Sammen med politimyndighederne arbejder vi også for, med udgangspunkt
i politiets ressourcer, at skabe de bedste betingelser for at holde trafikken så flydende som muligt.
Øresundsspørgsmål blev sat højere på dagsordenen i 2021. På ministermøder, i debatindlæg og i me-
dierne på begge sider af broen. Gang på gang blev vi mindet om betydningen af at bygge flere broer
mellem landene. Potentialet i Øresundsregionen er enormt.
Vi har manglet en regelmæssig 'temperaturmåler' for regionen. Derfor lancerer Konsortiet et Øre-
sundsindex sammen med det uafhængige videnscenter Øresundsinstituttet og et samarbejde med
andre trafikaktører som ForSea og Skånetrafiken. Øresundsindex vil være frit tilgængeligt for alle, der
ønsker at følge udviklingen. Vi håber, at den vil hjælpe og inspirere privatpersoner, virksomheder og
politikere til blandt andet at gribe mulighederne, lære af erfraringerne og træffe kloge beslutninger i
og for vores region.
Som brobyggere vil vi fortsætte med at skabe værdi for vores kunder, vores lande og for os selv ved
hjælp af en sikker og pålidelig forbindelse mellem landene, der er åben 24 timer i døgnet. Øre-
sundsindex er derfor blot et af flere initiativer i vores nye forretningsplan frem til 2025.
Øresundsbron skal ikke kun drives effektivt og kommercielt, men vi vil også tage vores ansvar for at
skabe bæredygtige forandringer baseret på de globale klimamål. Ambitionen er at være verdens
mest bæredygtige bro i 2025. Vi vil også opbygge et stærkere forhold til hver enkelt kunde med ser-
vices, tilbud og oplevelser, der gør det lettere og mere attraktivt at vælge Øresundsbron.
Bo Lundgren
formand
Linus Eriksson
Adm direktør
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 5 | 72
Femårsoversigt
Millioner DKK (med mindre andet er angivet)
2021
2020
2019
2018
2017
Trafik
Antal køretøjer per døgn (gennemsnit)
13.131
12.537
20.423
20.557
20.631
Antal aftalekunder 31/12 (afrundet)
638.000
606.000
609.000
552.000
497.000
Gennemsnitspris personbiler (DKK inkl. moms)
229
221
214
205
201
Trafikvolumen på jernbane (mio. passagerer)*
5,1
4,6
12,2
11,0
11,6
Resultat
Nettoomsætning
1.616
1.522
2.011
1.956
1.928
Resultat af primær drift
1.078
923
1.460
1.413
1.389
Nettofinansieringsomkostninger
-202
-122
-179
-208
-319
Årets resultat før værdireguleringer
876
801
1.281
1.205
1.070
Værdiregulering af finansielle poster, netto
292
-355
-426
177
398
Årets resultat
1.168
446
855
1.382
1.468
Balance
Balancesum
16.525
17.321
16.836
16.554
16.912
Vej- og jernbaneanlæg
14.397
14.606
14.812
15.005
15.226
Øvrige anlægsaktiver
62
57
55
63
52
Investering i materielle anlægsaktiver
75
146
89
67
92
Egenkapital
4.255
3.087
2.641
1.787
1.519
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
10.687
12.190
11.125
12.937
12.919
Rentebærende nettogæld (ekskl. værdiregulering)
1)
8.793
9.720
10.732
12.264
12.144
Finansielle nøgletal (beregninger – se side 38)
Realrente før forandring af markedsværdi
0,3
0,8
0,8
0,9
1,4
Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA)
i procent af nettoomsætning
83,5
83,5
88,2
86,3
86,3
Resultat efter afskrivninger men før finansielle poster
(EBIT) i procent af nettoomsætning
66,8
60,6
76,6
72,2
72,2
Rentedækningsgrad
6,65
10,42
9,76
8,12
5,22
Afkastningsgrad
6,4
5,2
8,5
8,6
8,1
Afkastningsgrad vej- og jernbaneanlæg
7,3
6,1
9,6
9,2
9,0
Personale
Antal ansatte ved periodens slutning
120
133
144
145
153
Heraf kvinder
66
71
76
74
77
Heraf mænd
54
62
68
71
76
Andel kvinder i øverste ledelsesorgan, i procent
2)
38
25
25
25
13
Andel kvinder i øvrige ledelsesniveauer, i procent
2)
33
28
35
42
42
Sygefravær i procent
3,3
4,6
3,7
4,5
4,5
*) Kilde Trafikverket. Tal for 2021 er en prognose.
1) Rentebærende nettogæld udgøres af finansielle aktiver og gæld optaget til anskaffelsesværdi.
Renter, som indgår i øvrige kortfristede aktiver, henholdsvis leverandørgæld og andre gældsforpligtelser,
indgår ikke.
2) Bestyrelsesmedlemmer nomineres af ejerselskaberne iflg. Konsortialaftalen. Der foreligger ikke en
underrepræsentation af køn i øverste ledelsesorgan eller øvrige ledelsesniveauer, hvorfor vi ikke har
redegjort for politikken, jf. årsregnskabslovens § 99b.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 6 | 72
Øresundsbron kort
Øresundsbron bygger broer mellem mennesker, muligheder og oplevelser i hele Øresundsregionen.
Visionen er en sammenhængende og mangfoldig region, hvor alle mennesker bevæger sig nemt, sik-
kert, hurtigt og klimavenligt over Øresund.
Med indtægter fra den forretningsmæssige del af virksomheden skal vi tilbagebetale de lån, som
broen blev bygget for. Konsortiets opgave er at eje og drive Øresundsbron – en 16 kilometer lang fast
forbindelse mellem Danmark og Sverige, der består af en bro, en tunnel og den kunstige ø Peber-
holm. Øresundsbron ejes og drives af Øresundsbro Konsortiet.
Som ejer er det Konsortiets opgave at sikre en langsigtet og forretningsmæssig sund virksomhed,
med fokus på drift og vedligeholdelse af den fysiske forbindelse samt markedsføring, kundeservice og
finansiering.
Øresundsbro Konsortiet fremmer en positiv udvikling af den samlede trafik over Øresund ved at fo-
kusere på både vej og jernbane. Broens indtægter genereres af øget transport og flere rejser i en
voksende region – forhold, der også skaber vækst for ejerne. Broen er ikke skattefinansieret, men be-
tales af dem, der bruger den. Broen bidrager samtidig til at stimulere væksten i regionen ved at inte-
grere arbejds- og boligmarkedet på tværs af sundet, forkorte rejsetiden og gøre det attraktivt for
virksomheder at etablere sig.
Øresundsbron skal være den bedste vej til oplevelser og muligheder på den anden side af Øresund.
Derfor tilbyder vi attraktive aftaler, der gør det nemt at rejse over broen. BroPas giver rabat på pas-
sagen. Pendlere, erhvervsrejsende og fritidsrejsende har BroPas-aftaler, der er skræddersyet til
netop deres segment. De modtager tips og tilbud om udflugter og aktiviteter fra vores samarbejds-
partnere på begge sider af sundet.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 7 | 72
Året i tal
Reducerede indtægter fra vejtrafrikken på grund af indrejserestriktioner og en nedgang i trafikken
under coronapandemien bidrog til et dårligere resultat i forhold til 2019 (før pandemien) . Men et
mindre opsving i 2021 har betydet, at både vejindtægterne og driftsresultatet er steget i forhold til
2020.
Øresundsbro Konsortiets resultat før værdiregulering blev 876 mio. DKK, en stigning på 75 mio. DKK
i forhold til 2020, men et fald på 405 mio. DKK i forhold til 2019.
Vejindtægterne steg til 1.079 mio. DKK i 2021. Det er en stigning på 94 mio. DKK i forhold til 2020.
Jernbaneindtægterne er indeksregulerede og steg med 3 mio. DKK til 518 mio. DKK.
Driftsomkostningerne steg med 11 mio. DKK til 260 mio. DKK som følge af valutaeffekter og engangs-
omkostninger.
Driftsresultatet steg med 155 mio. DKK til 1.078 mio. DKK.
Nettofinansieringsomkostningerne steg med 80 mio. DKK til 202 mio. DKK som følge af højere infla-
tion, hvilket påvirker Konsortiets realrentegæld.
Alt i alt gav det et positivt resultat for 2021 på 876 mio. DKK før værdiregulering*. Det er en stigning
på 75 mio. DKK i forhold til 2020.
Værdireguleringen* består af en markedsværdieffekt på 268 mio. DKK og en valutakurseffekt på 24
mio. DKK. Efter værdiregulering blev årets resultat et overskud på 1.168 mio. DKK.
Afskrivningsplanen for en del af anlægget blev revideret i 2020, hvilket medførte en engangseffekt,
og at Konsortiets afskrivninger i 2021 er faldet med 76 mio. DKK.
Den rentebærende nettogæld (eks. værdiregulering) faldt med 927mio. DKK til 8.793 mio. DKK.
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at årets resultat overføres til overført resultat.
Økonomiske nøgletal 2017-2021
Beløb i DKK mio.
2021
2020
2019
2018
2017
Nettoomsætning
1.616
1.522
2.011
1.956
1.928
Driftsresultat
1.078
923
1.460
1.413
1.389
Nettofinansieringsomkostninger
-202
-122
-179
-208
-319
Resultat før værdiregulering*
876
801
1.281
1.205
1.070
Værdiregulering, netto*
292
-355
-426
177
398
Årets resultat
1.168
446
855
1.382
1.468
Rentebærende nettogæld ekskl. værdiregulering 31/12
8.793
9.720
10.732
12.264
12.144
Rentebærende nettogæld (markedsværdi) 31/12
10.378
11.659
12.281
13.362
13.811
* Værdiregulering er en konsekvens af, at finansielle aktiver og passiver løbende fastsættes til dagsværdi. Værdireguleringer
fremgår af regnskabet under finansielle poster. Den del af værdireguleringen, der kan tilskrives renteændringer, påvirker
dog ikke virksomhedens evne til at tilbagebetale gælden da gælden indfries til kurs 100.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 8 | 72
Udviklingen i virksomhedens økonomi illustreres i nedenstående diagram, som viser udviklingen i
driftsresultatet i forhold til nettofinansieringsomkostningerne og indtægter fra vejtrafikken i forhold
til driftsomkostningerne.
Driftsresultat minus nettofinansieringsomkostninger 2001-2021
Vejtrafikindtægter og driftsomkostninger 2001-2021
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 9 | 72
Små fremskridt og rekordhøj godstrafik
Godstrafikken over Øresundsbron nåede rekordhøje niveauer i 2021. Men for fritids-, pendler- og
erhvervstrafikken var det endnu et år med reduceret trafik i forhold til 2019.
Den samlede vejtrafik på Øresundsbron faldt med ca. 60 % i årets første kvartal sammenlignet med
samme periode i 2019. Indrejserestriktionerne begyndte at lette før sommeren, og genopretningen
kom i gang. Kombinationen af flere ophævede restriktioner og Øresundsbrons genstartskampagne
"Kør en tur – få en tur" i efteråret bidrog til et endnu stærkere opsving og 17.000 nye aftalekunder i
perioden september til november.
Den samlede novembertrafik på Øresundsbron faldt med 12 procent i forhold til samme måned i
2019. Men før jul blev der igen indført skærpede indrejseregler i begge retninger, og trafikken i de-
cember faldt med 22 procent i forhold til 2019.
Godstrafikken på broen steg i 11 ud af 12 måneder i forhold til 2019. Både i marts og juni passerede
der for første gang mere end 50.000 lastbiler over broen om måneden.
Pendler- og erhvervstrafikken over broen har vist tegn på nye kørevaner. Flere mennesker arbejder
hjemmefra, hvilket påvirker rejserne til arbejde og møder. Det har også en klar indvirkning, at rej-
serne til og fra Københavns lufthavn Kastrup fortsat er langt fra tidligere tiders niveau.
Personbilstrafikken faldt med 39,2 procent i forhold til 2019 – heraf fritidstrafikken med 43,1 pro-
cent, kontanttrafikken med 36,8 procent og erhvervstrafikken med 53,8 procent. Pendlertrafikken
faldt mindre, nemlig med 28,1 procent. Bustrafikken havde det største fald på 62,7 procent.
Øresundsbron havde 32.000 flere aftalekunder ved årets udgang end da det startede, og trafikken
var næsten kommet op på 90 procent igen, da nye restriktioner blev indført i december.
I løbet af året rejste 5,1 millioner togpassagerer over Øresundsbron, viser et foreløbigt skøn fra Øre-
sundsbron. Til sammenligning var der 12,2 millioner togpassagerer i 2019.
Øresundsbron havde 85 procent af personbilstrafikken og 58,7 procent af godstrafikken over Øre-
sund ved udgangen af september 2021.
Øresundsbro Konsortiet blev i januar registreret som en af ti EETS-udbydere i Europa, hvilket betød,
at virksomheden blev opdelt i to forretningsområder. Øresundsbron vil fortsat drive den faste forbin-
delse over Øresund, mens ØresundPAY er betalingsformidler. På denne måde øger vi vores kunders
muligheder for nemt og bekvemt at køre på betalingsveje i Skandinavien.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 10 | 72
Vejtrafikutvikling i 2021
Trafik pr.
dag
2021
Trafik pr.
dag
2020
Udvikling
trafik
(%)
Udvikling
trafik
(antal)
Trafik pr.
dag
2019
Udvikling
trafik
(%)
Udvikling
trafik
(antal)
Personbiler*
11.318
10.851
4,3 %
468
18.620
-39,2 %
-7.303
BroPas Fritid
3.818
3.759
1,6 %
59
6.713
-43,1 %
-2.895
BroPas Business
1.375
1.409
-2,4 %
-34
2.974
-53,8 %
-1.599
BroPas Pendler
3.951
4.025
-1,8 %
-73
5.496
-28,1 %
-1.545
Kontant
2.174
1.658
31,1 %
516
3.438
-36,8 %
-1.264
Godstrafik**
1.753
1.631
7,5 %
123
1.641
6,8 %
112
Lastbiler > 9 m.
1.517
1.384
9,6 %
133
1.404
8,0 %
113
Varebiler 6-9 m.
236
246
-4,1 %
-10
237
-0,4 %
-1
Busser
60
55
9,1 %
5
161
-62,7 %
-101
Totalt
13.131
12.537
4,8 %
596
20.423
-35,7 %
-7.292
* Personbiler er inklusive personbiler med anhænger samt varebiler og motorcykler.
** Godstrafik inkluderer alle godstransporter fra 6 meter, da betalingsanlægget siden 2019 har
muliggjort en mere omfattende kategorisering af køretøjer.
Markedsandele indenfor Øresundstrafikken
Markedsandel i procent
2021*
Personbiler
85,0
Godstrafik > 6 m.
58,7
Busser
91,9
Totalt
79,9
* Gælder perioden 1. oktober 2020 til 30. september 2021, hvilket er den seneste periode med
aktuelt data.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 11 | 72
Høj tilgængelighed, få ulykker
Øresundsbrons trafiksikkerhed og tilgængelighed er meget høj – og er altid en prioritet. Men vejr-
relaterede lukninger og ulykker kan aldrig helt undgås.
I løbet af året var der 9 arbejdsulykker uden fravær (2020: 15). Ingen ulykker resulterede i fravær i
2021 (2020: 2).
Der var ingen uheld på jernbanen (2020: 0). På motorvejen var der 4 mindre trafikulykker (2020: 5).
Der har indtil nu ikke været nogen dødsulykker på broen.
Broen blev lukket 2 gange i 2021 (2020: 6) – 1 gang på grund af trafikulykke og 1 gang pga. nedfalden
is. Forbindelsen blev ikke lukket som følge af kraftig vind i 2021.
I alt var broen lukket 1,7 timer i forbindelse med disse hændelser (2020: 10).
Jernbaneanlægget er meget driftssikkert. I løbet af året har der været 28 tekniske fejl (2020: 10), der
har påvirket togtrafikken.
Øresundsbron er en del af den samfundskritiske infrastruktur, og under pandemien har konsortiets
fokus været at beskytte virksomheden mod pandemien, så broen har kunnet forblive åben og sikker
med et højt serviceniveau. Der har desuden været fokus på at forenkle vores kunders passage, så de
kan passere grænsekontrollen så nemt som muligt. Et arbejde der har fundet sted i tæt dialog med
politiet i både Danmark og Sverige.
Moderne teknologi og effektiv vedligeholdelse
Vi vil kontinuerligt forbedre tilgængeligheden og sikkerheden på Øresundsforbindelsen med mo-
derne teknologi og effektiv vedligeholdelse. Med bæredygtige løsninger ønsker vi at skabe de bed-
ste betingelser for den næste generation af broejere.
Øresundsforbindelsen er i god stand, og med velfungerende leverandører af vedligeholdelsestjene-
ster forløber den tekniske vedligeholdelse som planlagt. Digitaliseringen giver os nye muligheder for
at forbedre og udvikle metoder til vedligeholdelsesarbejdet. Indsatsen for at øge andelen af datasty-
ret vedligeholdelse på forbindelsen fortsætter derfor gennem øget digitalisering. Det giver os bedre
mulighed for at udføre vedligeholdelse på det rigtige tidspunkt og ikke baseret på faste intervaller.
Målet er at undgå, at omkostningerne for vedligeholdelse stiger, i takt med at forbindelsen bliver æl-
dre.
Øresundsbron arbejder på en langsigtet plan for geninvestering i udstyr og komponenter, i takt med
at den tekniske og økonomiske levetid udløber. Parallelt med dette kan nye krav og behov kræve in-
vesteringer i nye funktioner.
Malingen af broens stålkonstruktion fortsætter. Nu er 2.460 af 13.400 meter blevet malet om siden
den første malerplatform blev taget i brug i april 2020. Hvis tempoet kan holdes hele vejen i mål, bli-
ver denne runde af malerprojektet færdig mindst et år før den planlagte tidsfrist i 2032. I 2021 tog
man yderligere to malerplatforme i brug, og dermed foregår malerarbejdet nu fra tre steder samti-
dig. Malerarbejdet udføres for at sikre en fortsat beskyttelse af stålkonstruktionen.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 12 | 72
Solcelleanlægget ved betalingsanlægget blev udvidet med yderligere 1.500 m2 solcellepaneler, så det
nu er på 3.000 m2. Solcelleanlægget forventes at levere ca. 500.000 kWh om året, hvilket svarer til
ca. 10 procent af den elektricitet, der er nødvendig for at drive forbindelsen.
Fra 70.000 til 100.000 timers brændetid blev en realitet, da mere end 4.500 lysstofrør blev udskiftet
med LED-lysrør i Øresundsbrons tunnel. Konsortiet anslår, at energiforbruget til tunnelbelysningen vil
blive reduceret med ca. 50 procent sammenlignet med de gamle lysstofrør. Udskiftningen af lysstof-
rørene forventes at resultere i energibesparelser på 9,6 GWh i løbet af rørenes forventede levetid på
11 år. Det svarer til et forbrug på hele forbindelsen på 1,5 år eller 50 villaers varmepumpeforbrug i 11
år.
Træer og buske blev for første gang forsigtigt ryddet på dele af den kunstige ø Peberholm. Projektets
fokus er at sikre en stærk biodiversitet og samtidig lade det meste af øen fortsætte med at udvikle sig
naturligt. Forud for Øresundsbroens 20-års jubilæum er Peberholms udvikling blevet analyseret, og
resultaterne ligger til grund for beslutningen. Den nye tilgang er at fastholde den oprindelige strategi
om at lade naturen gå sin gang på Peberholm, samtidig med at der udføres et omhyggeligt bevarings-
arbejde på de første 10 af øens 130 hektar. Vurderingen er, at Peberholm ellers kan miste noget be-
skyttelsesværdig natur.
I løbet af året indgik Øresundsbro Konsortiet aftale med Strukton Rail om vedligeholdelse af jernba-
nen på Øresundsbron samt fornyede aftalen med Coor om vedligeholdelse af de tekniske installatio-
ner på forbindelsen.
Konsortiet har tre fossilfrie og fire fossildrevne servicebiler. Derudover leases 12 firmabiler, heraf fire
elbiler og fire hybridbiler. Policyn er gradvist at gå over til elbiler og hybridbiler.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 13 | 72
Samfundsansvar og bæredygtig udvikling
Miljø, mennesker og social ansvarlighed er i fokus for vores CSR-arbejde.
Øresundsbron driver en virksomhed, der skaber værdi for både virksomheden og det omgivende
samfund. Vi påtager os derfor samfundsansvar (Corporate Social Responsibility) og bidrager til social,
økonomisk og miljømæssig bæredygtighed ved at:
• Styrke integration og samhandel i Øresundsregionen.
• Sikre en tilgængelig, effektiv og sikker forbindelse mellem Danmark og Sverige.
• Tilbyde gode arbejdsvilkår med muligheder for udvikling, respekt for forskellighed, prioritering af
ligestilling og et fokus på sundhed og velvære.
• Sikre en stabil økonomisk udvikling, hvor et positivt og stigende resultat fører til fuld tilbagebeta-
ling af anlægsomkostninger.
• Prioritere et sundt og sikkert arbejdsmiljø, for at sikre at ingen medarbejdere på anlægget eller i
administrationen rammes af psykisk eller fysisk overbelastning.
• Beskytte miljøet, minimere de miljømæssige konsekvenser af vores aktiviteter og bidrage til den
biologiske mangfoldighed i og omkring forbindelsen. Målet er, at drift og vedligeholdelse af for-
bindelsen skal være klimaneutral i 2030.
Øresundsbro Konsortiet har etableret en CSR-rapport – Samfundsansvar og bæredygtig udvikling –
som er offentliggjort særskilt. Med hensyn til den danske lovpligtige redegørelse for samfundsansvar
i henhold til årsregnskabslovens §99a, henvises der til denne rapport.
Rapporten udgives på samme tid som årsregnskabet.
Rapporten er tilgængelig på Øresundsbrons hjemmeside: www.oresundsbron.co m/samfundsansvar
Tidligere rapporter kan findes her: www.oresundsbron.com/da/info/document
Redegørelse for politik for dataetik
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 14 | 72
Forventninger til 2022
Den økonomiske og finansielle udvikling i 2022, og dermed Konsortiets forventninger til årets økono-
miske resultat, er forbundet med meget stor usikkerhed i forhold til både coronasituationen og ud-
viklingen på de finansielle markeder. Trafikken på Øresundsbron forventes gradvist at blive normali-
seret i løbet af året, i takt med at restriktionerne langsomt lempes. Der forventes således også en
gradvis normalisering af det økonomiske resultat tilbage mod niveauerne fra før coronapandemien.
De korte renter i både Danmark og Sverige forventes fortsat at være lave i 2022, hvorimod de lange
renter må forventes at stige i løbet af året. Størst usikkerhed er knyttet til inflationen, som har en di-
rekte påvirkning af årets resultat via Konsortiets inflations-indekserede låntagning.
For 2022 forventes et resultat før værdiregulering på et niveau over resultatet for 2021, baseret på at
trafikken gradvist forventes at blive normaliseret, og at inflationen falder fra det meget høje niveau i
slutningen af 2021. Forventningerne er baseret på en valutakurs på 0,74 på SEK, og vurderingen er et
resultat før værdiregulering på 1.000-1.250 millioner DKK.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 15 | 72
Højere renteomkostninger
Finansforvaltningen i Øresundsbro Konsortiet foregår inden for rammer, som er fastsat af Konsortiets
bestyrelse, samt efter garanternes retningslinjer. Garanterne er henholdsvis Finansministeriet i Dan-
mark og Riksgäldskontoret i Sverige. Bestyrelsen fastlægger dels en overordnet finanspolicy, dels en
årlig finansstrategi, der blandt andet regulerer det enkelte års låntagning og sætter grænser for Kon-
sortiets valuta- og renteeksponering.
Finansforvaltningens overordnede målsætning er at holde finansieringsomkostningerne på det lavest
mulige niveau under hensyntagen til en acceptabel og af bestyrelsen vedtaget risiko. Konsortiet ar-
bejder med samme finansielle risici som andre virksomheder, men har på grund af projektets karak-
ter en meget lang tidshorisont. Det betyder, at finansieringsomkostninger og finansielle risici vurde-
res i et langsigtet perspektiv, mens kortsigtede resultatændringer tillægges mindre betydning.
Alle lån og øvrige finansielle instrumenter, der anvendes af Konsortiet, er normalt garanteret solida-
risk af den danske og den svenske stat. Takket være denne garanti kan Konsortiet opnå lånevilkår på
de internationale kapitalmarkeder, som kan sammenlignes med landenes egen låntagning.
I 2013 indgav tidligere HH Ferries m.fl. en klage til EU-Kommissionen med påstand om, at de
dansk/svenske statsgarantier for Konsortiets lån m.v. er ulovlige i henhold til EU's statsstøtteregler. I
oktober 2015 afgjorde EU-Kommissionen, at garantierne er omfattet af statsstøttereglerne, men at
de er i overensstemmelse med disse regler. ForSea (tidligere HH Ferries) m.fl. indbragte dette for EU-
Retten, som traf sin afgørelse d. 19. september 2018, hvilket medførte en annullering af EU-Kommis-
sonens afgørelse fra 2015. Dommen siger ikke noget om, hvorvidt statsstøtten var ulovlig eller ej,
men udelukkende, at Kommissionen har begået en række procedurefejl. Kommissionen indledte her-
efter en "formel undersøgelsesprocedure" og Konsortiet har siden hen afventet en ny afgørelse fra
EU Kommissionens side. Ved årsskiftet 2021/2022 forelå denne endnu ikke.
Øresundsbrons lånebehov varierer fra år til år, især i takt med behovet for refinansiering af tidligere
optagne lån med forfald i det aktuelle år. Som følge af ovennævnte statsstøttesag besluttede Konsor-
tiets bestyrelse i efteråret 2018 at undgå statsgaranteret låntagning i perioden frem til, at EU-Kom-
missionen offentliggør en ny afgørelse i sagen. Af samme årsag har Konsortiets bestyrelse siden su-
spenderet de planlagte udbyttebetalinger for regnskabsårene 2018, 2019 og 2020 (Konsortiet
udbetalte, som nævnt i Årsrapporten for 2018, sit første udbytte til ejerne i foråret 2018 for regn-
skabsåret 2017).
Som ovenfor nævnt nåede EU-Kommissionen ikke frem til en ny afgørelse i statsstøttesagen i 2020,
som Konsortiet havde forventet. Med relativt store refinansieringer i slutningen af året, besluttede
bestyrelsen således i foråret 2020 at igangsætte en række initiativer, der muliggjorde optagelse af
ugaranteret låntagning, i fald EU-Kommissionens afgørelse ikke kom i tide. Det drejede sig primært
om etablering af en ny rating uden statsgaranti (Konsortiet har i forvejen den højest opnåelige rating
hos Standard & Poor's på AAA med ovennævnte solidariske garanti fra den danske og den svenske
stat), samt en betydelig ændring af Konsortiets låneprogram (MTN-program), således at ugaranteret
låntagning fremover blev en option under dette program.
Konsortiet fik herefter sidst på foråret 2020 den næsthøjest opnåelige rating hos Standard & Poor's
på AA+ uden statsgaranti, hvilket vurderes at være meget tilfredsstillende. Samtidig blev der indhen-
tet de nødvendige godkendelser hos Konsortiets ejere (de relevante ministerier i Danmark og Sve-
rige). Konsortiet kunne herefter i oktober 2020 for første gang i Konsortiets historie optage en række
lån uden statsgaranti. Der blev i alt optaget lån på SEK 5,2 mia. med løbetider på 5, 6 og 7 år, arran-
geret af et lånekonsortium bestående af Danske Bank, Nordea, SEB og Swedbank. Merrenten i for-
hold til den sædvanlige garanterede låntagning, vurderes at ligge i niveauet 0,25 pct. Det har ikke væ-
ret nødvendigt at optage yderligere funding i 2021.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 16 | 72
Konsortiets finansieringsomkostninger beskrives nærmere i nedenstående tabel. Generelt har de fak-
tiske renteudgifter i 2021 været markant højere end de faktiske renteudgifter året før og også højere
end budgettet for 2021 (ca. 70 mio. DKK over renteudgifterne i 2020). Det skyldes primært, at inflati-
onen i Danmark og Sverige har været markant højere end i de foregående år.
Finansielle nøgletal, 2021
Mio. DKK
Årlig forrentning i procent
Låntagning i 2021
0
Bruttolåntagning (markedsværdi)
11.967
Nettogæld (markedsværdi)
10.209
Nettofinansieringsomkostninger
203
2,18
Værdiregulering, markedsværdieffekt, netto
268
-2,88
Værdiregulering, valutakurseffekt, netto
24
-0,26
Finansieringsomkostninger totalt
89
-0,96
Realrente 2021 (før værdiregulering)
0,30
Realrente 1994-2021 (før værdiregulering)
1,70
Note: Realrenten før værdiregulering er nettofinansieringsomkostningerne før dagsværdi- og valutakurs-regule-
ring i forhold til den rentebærende nettogæld opgjort til amortiseret kost, og korrigeret for årsgennemsnitten
for dansk forbrugerprisinflation.
Renteudviklingen i 2021
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 17 | 72
Finansielle risici
Øresundsbro Konsortiet må kun have valutaeksponering i DKK, SEK og EUR. Selskabet havde ved ind-
gangen til 2021 en eksponering i SEK på knap 14 procent af nettogælden og det er fortsat tilfældet
ved udgangen af 2021.
Benchmark for eksponeringen i SEK er en andel på omkring 15 procent, hvilket svarer til Konsortiets
langsigtede økonomiske eksponering i SEK. Det skal bemærkes, at basisprisen for passage over broen
som udgangspunkt fastsættes i DKK og derefter omregnes til SEK. Desuden afregnes indtægterne fra
jernbanen også i DKK.
Selskabets renterisici styres aktivt gennem anvendelse af swaps og andre finansielle instrumenter. En
nærmere beskrivelse af den overordnede rentestrategi fremgår af note 16.
2021 har været præget af to store temaer – coronapandemien og den kraftigt stigende inflation.
I foråret kom de fleste økonomier flot ud af den et år lange periode præget af nedlukninger og nega-
tiv vækst, som pandemien havde betydet. Normale tilstande begyndte at indfinde sig og pludselig
skulle man til at tage stilling til konsekvenserne af den kraftige vækstnedgang og det efterfølgende
opsving.
Den negative vækst i 2020 – der på verdensplan endte på 3,3 pct. – blev afløst af et tilsvarende op-
sving, der for nogle landes vedkommende endda oversteg det seneste års nedgang (f.eks. USA), mens
det for andre lande ikke helt kunne få væksten tilbage på den gamle trend (f.eks. Europa, hvor ned-
gangen havde været kraftigst på knap 7 pct. I 2020).
Den hurtige tilbagevenden til fornyet vækst skyldtes bl.a. den meget lempelige finans- og pengepoli-
tik. De mange hjælpepakker, som løbende var blevet indført i de enkelte nationalstater, skulle nu af-
vikles samtidig med, at man ikke måtte kvæle det spirende opsving. Tilsvarende måtte centralban-
kerne endnu engang til at overveje en normalisering af den meget lempelige pengepolitik – en
proces, der allerede var igangsat inden pandemiens udbredelse, men som måtte reverseres for at un-
derstøtte økonomierne gennem krisen.
Alle markedsdeltagere var enige om, at vi så ind i en verden med stigende inflation – ikke mindst
fordi prisstigninger under pandemien havde været ikke eksisterende. Mange blev alligevel overra-
skede over den kraft, hvormed priserne steg i løbet af året, hvor 5 pct. i løbende inflation kunne ob-
serveres i både USA og Europa sidst på året. Effekten kom især fra de stigende energipriser – i særde-
leshed på gas og el. Også olieprisen steg kraftigt med en firdobling fra foråret 2020 til ultimo 2021.
Samtidig blev verdenshandlen også ramt af en forsyningskrise, der bl.a. ramte produkter med indbyg-
gede chips, herunder bl.a. bilproduktionen. Prisen på transportydelser steg også kraftigt.
I første omgang anså centralbankerne den stigende inflation for at være af midlertidig karakter, men
tvivlen bredte sig ved årets udgang og retorikken blev mere og mere biased mod pengepolitiske
stramninger til at tage toppen af stigningerne. Specielt den amerikanske centralbank ændrede hold-
ning hen mod årets afslutning og satte tempoet i deres afvikling af de ekstraordinære tiltag kraftigt
op. Det amerikanske obligationsopkøbsprogram (QE) vurderes nu at være afsluttet ved udgangen af
1. kvartal 2022 og herefter må det forventes, at man indleder en række renteforhøjelser.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 18 | 72
De lange renter i USA steg med ca. 0,75 pct. i løbet af 2021, hvilket smittede af på de europæiske
renter, der dog steg lidt mindre i omegnen af 0,5 pct. I Europa forventes de pengepolitiske renter
ikke at stige lige så hurtigt som i USA, men retningen må forventes at blive den samme.
Som annonceret i Årsrapporten for 2017 besluttede ejerne i starten af 2018 den fremtidige udbytte-
politik for Konsortiet, hvor det primære fokus blev maksimal nedbringelse af gælden i ejerselska-
berne A/S Øresund og SVEDAB AB. I forlængelse af dette blev der som nævnt udbetalt et udbytte på
knap 1,1 mia. DKK i 2018. Som nævnt ovenfor foreslog bestyrelsen, at der ikke blev udbetalt plan-
lagte udbyttebetalinger i 2019, 2020 og 2021 på grund af den verserende statsstøttesag. Dette sæn-
ker alt andet lige selskabets nettogæld, hvorfor den samlede varighed på hele gældsporteføljen (in-
klusive realrentegælden) er forlænget yderligere fra 8,5 år til 8,8 år. Dette på trods af, at den variable
andel af gælden fortsat er ganske høj, idet selskabet har været forhindret i at justere på den rente-
mæssige fordeling af gælden via derivater pga. den verserende statsstøttesag.
Principperne for styring af finansielle kreditrisici er nærmere beskrevet i note 16.
Det er fortsat Konsortiets policy kun at acceptere kreditrisici på de mest kreditværdige modparter.
Som konsekvens af finanskrisen er der generelt sket en betydelig forringelse af de finansielle instituti-
oners kredit rating, hvilket også afspejler sig i Konsortiets modpartsrisici. For at imødegå de højere
kreditrisici, dette alt andet lige vil medføre, har Konsortiet i 2009 reduceret maksimumgrænsen for
placering af overskudslikviditet markant. Konsortiet har heller ikke i 2021 tabt penge på finansielle
modparter.
Fra og med den 1. januar 2005 har selskabet kun kunnet indgå swaps og lignende finansielle transak-
tioner med modparter, som er bundet af en særskilt aftale om sikkerhedsstillelse (CSA-aftale). Der-
med nedbringes krediteksponeringen ved swaps etc. til et absolut minimum, hvorfor Konsortiet ikke
har vurderet det nødvendigt at ændre limits på dette område.
Forbindelsen forventes tilbagebetalt senest i 2050
Øresundsbro Konsortiets gæld skal betales tilbage ved hjælp af indtægterne fra vej- og jernbanetra-
fikken. Som grundlag for beregning af tilbagebetalingstiden i de langsigtede rentabilitetsberegninger
er anvendt en renteforudsætning, baseret på Finansministeriets langsigtede fremskrivning af den 10-
årige danske statsobligationsrente.
Som nævnt ovenfor besluttede ejerne i 1. halvår 2018 den nye udbyttepolitik, hvorefter det primære
fokus blev maksimal nedbringelse af gælden i ejerselskaberne A/S Øresund og SVEDAB AB. Gælden i
Konsortiet beregnedes herefter at være tilbagebetalt i 2050.
Den vigtigste usikkerhedsfaktor i beregningerne er den langsigtede trafikudvikling, mens rentabilite-
ten efterhånden er blevet ganske robust over for udsving i realrenten. En følsomhedsanalyse af tilba-
gebetalingstiden ved forskellige renteniveauer viser, at tilbagebetalingstiden på højst 50 år fortsat
gælder, selvom realrenten svinger med +/- 0,5 procent Den seneste beregning af tilbagebetalingsti-
den giver et resultat, der viser gældsfrihed i 2048.
Som nævnt blev udbyttet for regnskabsårene 2018, 2019 og 2020 afbrudt som følge af statsstøttesa-
gen og det vides p.t. ikke, om den nye afgørelse fra EU-Kommissionen får indflydelse på selskabets
fremtidige udbyttepolitik og dermed på tilbagebetalingstiden.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 19 | 72
Risikostyring og kontrol
Øresundsbro Konsortiets primære opgave er at eje og drive den faste forbindelse over Øresund, her-
under at opretholde en høj tilgængelighed og et højt sikkerhedsniveau på forbindelsen samt at sikre
tilbagebetalingen af de lån, der optaget for at anlægge Øresundsbron, inden for en rimelig tidshori-
sont.
I 2021 fastlagde Konsortiet en ny forretningsplan for perioden 2021-25. I forretningsplanen identifi-
ceres 4 fokusområder: Integration og tilvækst i regionen, en sikker, tilgængelig og bæredygtig bro til
næste generation, enestående kundeoplevelse og forretningsmæssig sund virksomhed. Indenfor
hvert fokusområdet fastlagdes et antal overordnede mål for Konsortiets virksomhed.
Der findes en række risici, der kan påvirke opfyldelsen af disse mål. Nogle af disse kan styres/reduce-
res af Konsortiet, mens andre er udefrakommende begivenheder, som Konsortiet ikke har indflydelse
på.
I 2010 implementerede Øresundsbro Konsortiet en helhedsorienteret risikoanalyse med identifika-
tion og prioritering af Konsortiets risici. Et af elementerne i risikostrategien er, at bestyrelsen en gang
årligt forelægges en rapport, der beskriver selskabets væsentligste risici i forhold til de overordnede
mål samt konkrete forslag til håndtering af disse. Risikorapporten blev første gang udarbejdet i 2010
og er siden blevet opdateret hvert år, senest i 2021.
De største risici i forhold til Konsortiets overordnede mål er koblet til vejtrafikken og indtægterne
herfra. Disse påvirkes af en lang række forhold, som Konsortiet ikke eller kun i ringe grad kan påvirke
– for eksempel konjunkturer, integrationen i Øresundsregionen samt investeringer i anden infra-
struktur. Vejtrafik og indtægter påvirkes desuden af Konsortiets egne beslutninger om for eksempel
produktudbud og priser.
Coronapandemien i 2020/21 er et godt eksempel på et eksogent chok, som Konsortiet kun i ringe
grad har kunne påvirke. Indrejserestriktioner m.m. vurderes således at have kostet selskabet indtæg-
ter i omegnen af en halv milliard danske kroner om året i 2020 og 2021. Som nævnt ovenfor er sel-
skabets økonomi dog robust, og tilbagebetalingstiden vurderes ikke af blive forlænget i den anled-
ning.
Øresundsbro Konsortiets ledelse og bestyrelse følger og analyserer løbende risikoen omkring vejtra-
fik -indtægter. Desuden vurderes udviklingen i vejindtægterne grundigt i forbindelse med den årlige
fastsættelse af priser. For så vidt angår den langsigtede trafikprognose arbejder Konsortiet med en
fremskrivningsmodel, hvor trafikken prognosticeres ud fra forventninger til befolkningsudviklingen
og makroøkonomiske data.
Note 17 beskriver beregningerne af tilbagebetalingstiden for gælden, herunder følsomheden i bereg-
ningerne. Ud over vejindtægterne spiller finansieringsomkostningerne en betydelig rolle for selska-
bets økonomi. Såfremt den kommende afgørelse fra EU-Kommissionen i statsstøttesagen ændrer på
selskabets mulighed for at optage statsgaranteret låntagning, kan dette få indflydelse på tilbagebeta-
lingstiden for gælden. Selskabets finansielle risici styres og overvåges løbende; se side 17 og note 16.
Udviklingen i de langsigtede vedligeholdelses- og reinvesteringsomkostninger er også behæftet med
nogen usikkerhed. Konsortiet arbejder proaktivt og systematisk på at reducere disse usikkerhedsfak-
torer, og det vurderes ikke, at de kan udløse større negative effekter på tilbagebetalingstiden. Vurde-
ringen understøttes af en ekstern analyse, der blev gennemført i 2008.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 20 | 72
Den alvorligste risiko for broens tilgængelighed er en længerevarende lukning som følge af påsejling
af broen, terrorhandlinger eller lignende. Sandsynligheden for en sådan hændelse er meget lille, men
de potentielle konsekvenser er til gengæld omfattende. En længerevarende afbrydelse af både vej-
og togtrafikken vil for eksempel betyde, at cirka 20.000 mennesker dagligt får vanskeligheder ved at
komme til og fra arbejde. Øresundsbro Konsortiets direkte økonomiske tab ved sådanne hændelser
er dog forsikringsdækket, inklusive driftstab i op til to år.
Konsortiet har som målsætning, at sikkerheden på forbindelsens vej og jernbane skal være høj og
sammenlignelig med tilsvarende anlæg på land i Danmark og Sverige. Den målsætning er indtil videre
opfyldt, og det aktive arbejde med sikkerheden fortsætter. Arbejdet understøttes af omfattende sta-
tistiske analyser, såkaldte Operational Risk Analysis (ORA), der opdateres med jævne mellemrum,
blandt andet på basis af erfaringerne fra den løbende drift af forbindelsen. En større ulykke på vej-
eller jernbaneforbindelsen kan naturligvis ikke udelukkes, og konsekvenserne af en sådan er svære at
vurdere (se ovenfor).
Øresundsbro Konsortiet opretholder i samarbejde med de relevante myndigheder i Danmark og Sve-
rige et omfattende beredskab, herunder et internt kriseberedskab, til at håndtere ulykker på forbin-
delsen. Beredskaberne testes jævnligt ved hjælp af øvelser, der lever op til de krav som stilles af
myndigheder og EU. Hvert fjerde år gennemføres større øvelser, der omfatter både vej og jernbane.
En sådan øvelse gennemførtes i efteråret 2016, hvor scenariet var en ulykke i jernbanetunnellen.
Arbejdet med helhedsorienteret risikostyring har kortlagt og systematiseret et antal risici forbundet
med den almindelige drift af den faste forbindelse. Her kan nævnes risikoen for nedbrud af eller uret-
mæssig indtrængen i it- eller andre tekniske systemer samt forsinkelser og fordyrelser af vedligehol-
delsesarbejder, arbejdsmiljø etc. Disse risici håndteres i den daglige ledelse og i linjeorganisationen.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 21 | 72
Selskabets ledelse
Principper for selskabsledelse
Øresundsbro Konsortiet er et dansk-svensk konsortium, der har hjemsted i Danmark og Sverige. Sel-
skabet ejes ligeligt mellem A/S Øresund og SvenskDanska Broförbindelsen SVEDAB AB. A/S Øre-
sund ejes af Sund & Bælt Holding A/S, som igen ejes af den danske stat. SVEDAB AB ejes af den sven-
ske stat.
Ifølge regeringsaftalen mellem Danmark og Sverige har ejerselskaberne, A/S Øresund og Svensk-
Danska Broförbindelsen SVEDAB AB, indgået en konsortialaftale. Konsortieaftalen regulerer
blandt andet principperne for generalforsamling, valg til bestyrelsen, bestyrelsens størrelse og sam-
mensætning samt formand.
Konsortiet er ikke direkte underlagt et corporate governance kodeks, men begge ejerselskaberne
følger henholdsvis dansk og svensk governance kodeks.
Bestyrelsen
Bestyrelsen har samme beføjelser og forpligtelser, som normalt tilkommer bestyrelsen i et aktiesel-
skab. Bestyrelsen har det overordnede ansvar for forvaltningen af Øresundsbro Konsortiet, og træf-
fer beslutninger om spørgsmål af større strategisk og økonomisk betydning. Desuden godkender be-
styrelsen større investeringer, væsentlige forandringer af selskabets organisation og
centrale policies samt godkender budget og årsregnskab. Bestyrelsen udpeger den administrerende
direktør og fastsætter ansættelsesvilkår for direktøren og ledende medarbejdere i øvrigt. Disse prin-
cipper er beskrevet nærmere i note 19.
Bestyrelsens arbejde
Bestyrelsens forretningsorden omhandler bestyrelsens ansvar og beføjelser, anvisninger for bestyrel-
sesmøder samt arbejdsfordeling mellem bestyrelsesformanden, de øvrige bestyrelsesmedlemmer og
den administrerende direktør.
Bestyrelsen mødes mindst fire gange om året, hvoraf mindst ét møde skal dreje sig om langsigtet
strategi. Der kan indkaldes til flere møder efter behov.
Konsortiets revisorer deltager på mindst ét bestyrelsesmøde om året. Ud over det konstituerende
møde har bestyrelsen i 2021 haft fire møder.
Bestyrelsen evaluerer løbende bestyrelsesarbejdet og den administrerende direktør med det formål
at udvikle bestyrelsens arbejdsformer og effektivitet.
Direktion
Bestyrelsen har i henhold til en særligt oprettet forretningsorden delegeret ansvaret for den daglige
ledelse til den administrerende direktør, der deltager på bestyrelsesmøderne.
Valg af bestyrelse
Konsortiets to ejerselskaber udpeger hver fire bestyrelsesmedlemmer. Ejerselskaberne nominerer
skiftevis bestyrelsens formand og næstformand hvert andet år. Bestyrelsen vælger en formand og en
næstformand for et år ad gangen. Ingen af bestyrelsesmedlemmerne indgår i selskabets daglige le-
delse.
Bestyrelseskomitéer
Hele bestyrelsen udgør Øresundsbro Konsortiets revisionskomité, som holder separate møder i for-
bindelse med de ordinære bestyrelsesmøder. Bestyrelsens næstformand er formand for revisionsko-
mitéen. Konsortiet har ikke noget vederlagsudvalg.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 22 | 72
Risikostyring samt intern styring og kontrol af regnskabsaflæggelse
Konsortiets risikostyring, interne styring og kontrol i forbindelse med regnskabsaflæggelse og finan-
siel rapportering har til formål at minimere risikoen for materielle fejl og besvigelser. Det interne
kontrolsystem omfatter funktionsadskillelse med klart definerede roller og ansvarsområder, rappor-
teringskrav samt rutiner for attestering og godkendelse. Den interne kontrol granskes af revisorerne
og gennemgås af bestyrelsen via revisionskomitéen.
Budgetopfølgning finder sted kvartalsvis og godkendes af bestyrelsen. Bestyrelsen godkender også
selskabets halvårsrapporter. Konsortiet følger de danske krav og offentliggør ikke komplette kvartals-
rapporter, men offentliggør resultatet i en pressemeddelelse.
Revision
Konsortiets regnskaber og interne kontrol gennemgås af de revisorer, som er valgte revisorer i ejer-
selskaberne. Revisorerne aflægger skriftlig rapport til bestyrelsen mindst én gang årligt. Rapporten
forelægges på et bestyrelsesmøde og underskrives af samtlige bestyrelsesmedlemmer. Revisorerne
deltager på mindst ét bestyrelsesmøde om året. Honorar til revisorerne udbetales efter regning.
Aflønning af ledende medarbejdere
De overordnede principper er, at vederlag til ledende medarbejdere skal være konkurrencedygtige
men ikke lønførende. Der er ingen særlige pensionsordninger eller forsikringer for ledende medarbej-
dere, og der er heller ikke nogen incitamentsbaseret aflønning af ledende medarbejdere i Konsor-
tiet.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 23 | 72
Bestyrelse
Bo Lundgren
Bestyrelsesformand siden 27. april 2020 (tidligere næstformand for bestyrelsen), medlem af bestyrel-
sen siden 2016
Bestyrelsesformand for Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB, Lundgren & Hagren AB og
Sparbanksstiftelsen Finn
f. 1947
Jørn Tolstrup Rohde
Næstformand siden 18. juni 2021, medlem af bestyrelsen siden 2017
Bestyrelsesformand for 3C Groups A/S og Nordic Greens A/S
Næstformand for Sund & Bælt Holding A/S
Bestyrelsesmedlem i Dinex A/S, Blue Ocean Robotics A/S, Løgismose Meyers Group A/S, Marius
Pedersen Holding A/S og 3C Retail A/S
f. 1961
Peter Frederiksen
Næstformand for bestyrelsen til 18. juni 2021 (tidligere bestyrelsesformand), medlem af bestyrelsen
til 18. juni 2021
Bestyrelsesmedlem i A/S United Shipping & Trading Company, Bunker Holding A/S og
Uni-Tankers A/S
f. 1963
Lars Erik Fredriksson
Medlem af bestyrelsen siden 2019
Investment director, Näringsdepartementet
Bestyrelsesmedlem i Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB, Aktiebolaget Svensk Bilprovning,
Arlandabanan Infrastructure AB, EUROFIMA European Company for the Financing of Railroad Rol-
ling Stock, OECD WPSOPP, Statens Bostadsomvandling AB, Svevia AB og Vasallen AB
f. 1964
Ulrika Hallengren
Medlem af bestyrelsen siden 2020
Administrerende direktør i Wihlborgs Fastigheter AB
Bestyrelsesformand for Fastighets AB ML4 og Wihlborgs A/S
Bestyrelsesmedlem i Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB, Börssällskapet, Ideon Open AB,
Ideon AB, Medeon AB, Sydsvenska industri- och handelskammaren samt datterselskaber til Wihl-
borgs Fastigheter AB
f. 1970
Mikkel Hemmingsen
Medlem af bestyrelsen siden 2017
Adm. direktør for Sund & Bælt Holding A/S
Bestyrelsesformand for A/S Storebælt, A/S Femern Landanlæg, Femern
A/S, BroBizz A/S, BroBizz Operatør A/S, Sund & Bælt Partner A/S og A/S Øresund
f. 1970
Claus Jensen
Medlem af bestyrelsen siden 2014
Forbundsformand for Dansk Metal
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 24 | 72
Formand for CO-industri, Industrianställda i Norden (IN) og Næstformand for eksekutiv og styrekomi-
teen Industri ALL-European Trade Union og DTM 4.0 - Bygnings- og udviklingsfonden
Bestyrelsesmedlem i Hovedbestyrelsen og Forretningsudvalget i Fagbevægelsens Hovedorganisation
(FH), A/S A-Pressen, Arbejdernes Landsbank, Industriens PensionService A/S, IndustriPension Holding
A/S, Industriens Pensionsforsikring A/S, Odense Havn A/S, Vestjysk Bank og Sund & Bælt Holding A/S
f. 1964
Lene Lange
Medlem af bestyrelsen siden 18. juni 2021
COO i Bricks A/S.
Bestyrelsesformand for Nordic Waste A/S.
Bestyrelsesmedlem i Sund & Bælt Holding A/S, DSH Recycling A/S, Campus Byen A/S, Campus Byen
Ejendomsfond, Den selvejende institution Aarhus Jazz Orchestra samt Value Advice ApS og PatentCo
Aps
f. 1973
Malin Sundvall
Medlem af bestyrelsen siden 2019
Chefjurist, LKAB
Bestyrelsesmedlem i Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB og Arlandabanan Infrastructure AB
f. 1973
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 25 | 72
Ledelse
Linus Eriksson
Administrerende direktør
Bestyrelsesformand for Help for children Malmö
Bestyrelsesmedlem i Anton i Skåne AB, Solberga Utveckling AB og Øresundsinstituttet
f. 1974
Kaj V. Holm
Viceadministrerende direktør og finansdirektør
Finansdirektør i Sund & Bælt Holding
Bestyrelsesmedlem i Kommunekredit og Rønne Havn A/S
f. 1955
Bengt Hergart
Anlægsdirektør
Bestyrelsesmedlem i Sustainability Circle
f. 1965
Göran Olofsson
Leverancedirektør
f. 1966
Heléne Rosdahl
PA for adm.dir og ansvarlig intern information
f. 1966
Bodil Rosengren
Økonomidirektør
f. 1965
Berit Vestergaard
Salgs- og markedsdirektør
f. 1973
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 26 | 72
Resultat- og totalindkomstopgørelse
1. januar til 31. december (DKK/SEK mio.)
DKK
DKK
SEK
SEK
Note
2021
2020
2021
2020
Indtægter
4
Driftsindtægter
Indtægter i alt
Omkostninger
5,6
Andre driftsomkostninger
-156,0
-153,2
-214,9
-207,1
7
Personaleomkostninger
-103,8
-96,0
-143,0
-129,8
8,9
Øvrige driftsomkostninger
-6,4
-2,0
-8,8
-2,6
8
Afskrivninger, vej- og baneanlæg
-260,4
-331,5
-358,6
-448,1
9
Afskrivninger, andre materielle anlæg
-11,1
-16,7
-15,3
-22,6
Omkostninger i alt
-537,7
-599,4
-740,6
-810,2
Resultat af primær drift
Finansielle poster
10
Finansielle indtægter
10
Finansielle omkostninger
-202,9
-122,0
-279,5
-165,0
10
Værdireguleringer, netto
-355,4
-480,4
Finansielle poster, i alt
-477,3
-645,3
Årets resultat
Virksomheden har ingen anden totalindkomst i in-
deværende regnskabsår eller sammenligningsåret.
Årets resultat- og totalindkomst fordeles således
Resultatet foreslås:
Overføres til overført resultat
I alt
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 27 | 72
Balance
Per 31. december (DKK/SEK mio.)
DKK
DKK
SEK
SEK
Note
Aktiver
2021
2020
2021
2020
Langfristede aktiver
Materielle anlægsaktiver
8
Vej- og baneanlæg
9
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Materielle anlægsaktiver i alt
Tilgodehavender
12,15
Derivater, aktiver
13,15
Obligationer
Tilgodehavender i alt
-
Langfristede aktiver i alt
Kortfristede aktiver
Tilgodehavender
11
Tilgodehavender
12,15
Derivater, aktiver
Tilgodehavender i alt
13,15
Obligationer
13,15
Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver i alt
Aktiver i alt
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 28 | 72
DKK
DKK
SEK
SEK
Note
Passiver
2021
2020
2021
2020
Egenkapital
14
Konsortiekapital
Overført resultat
Egenkapital i alt
Gældsforpligtelser
Langfristede gældsforpligtelser
15
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
12,15
Derivater, passiver
Langfristede gældsforpligtelser i alt
Kortfristede gældsforpligtelser
15
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser
18
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser
12,15
Derivater, passiver
Kortfristede gældsforpligtelser i alt
Gældsforpligtelser i alt
Egenkapital og gældsforpligtelser i alt
23
Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
24
Nærtstående parter
1-3,16
Noter uden henvisning
17,19
Noter uden henvisning
25-26
Noter uden henvisning
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 29 | 72
Egenkapitalopgørelse
(DKK/SEK mio.)
Note
DKK
Konsortie-
kapital
Overført
resultat
Egen-kapi-
tal
i alt
Konsortie-
kapital
Overført
resultat
Egen-kapi-
tal
i alt
Saldo pr. 1. jan. 2020
Årets resultat
Anden totalindkomst
Totalindkomst i alt
Kursregulering primo
-2,4
-118,5
-120,9
-2,4
14
Saldo pr. 31 dec. 2020
Saldo pr. 1. januar 2021
Årets resultat
Anden totalindkomst
Totalindkomst i alt
Kursregulering primo
14
Saldo pr. 31. dec. 2021
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 30 | 72
Pengestrømsopgørelse
1. januar til 31. december (DKK/SEK mio.)
DKK
DKK
SEK
SEK
Note
2021
2020
2021
2020
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Resultat før finansielle poster
Reguleringer
8,9
Afskrivninger
Andre driftsposter, netto
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftska-
pitalen
20
Ændring i driftskapital
-59,8
-82,4
Pengestrøm fra driftsaktivitet i alt
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
8,9
Køb af materielle anlægsaktiver
-74,7
-146,0
-102,9
-197,4
21
Salg af materielle anlægsaktiver
Pengestrømme fra investeringsaktivitet i alt
-74,7
-146,0
-102,9
-197,4
Sum før pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Lånoptagelse
Nedbringelse af gældsforpligtelser
-1.331,8
-3.155,0
-1.834,4
-4.265,2
13
Nedbringelse/træk på krediter
-1.036,3
-1.401,0
Renteomkostninger, betalt
-132,4
-171,9
-182,4
-232,4
22
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet i alt
-1.464,2
-641,7
-2.016,8
-867,6
Årets ændring i likvide beholdninger
-242,5
-334,2
Likvide beholdninger, primo
Kursregulering, netto
-16,1
-36,2
-22,3
-48,9
Kursregulering SEK, primo
-70,6
13
Likvide beholdninger, ultimo*
Pengestrømsopgørelsen kan ikke alene udledes af regnskabet.
Pengestrømsopgørelsen tager udgangspunkt i 'Resultat før finansielle poster', for at give et mere retvisende billede.
* Ultimo 2021 havde konsortiet uudnyttede kreditfaciliteter på 750 mio. (Ultimo 2020: 2.000 mio.).
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 31 | 72
Noter til årsrapporten
(DKK/SEK mio.)
Note 1.
Anvendt regnskabspraksis
GENERELT
Årsrapporten for Øresundsbro Konsortiet I/S for 2021 er aflagt i overensstemmelse med konsortialaf-
talen, International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske og sven-
ske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber (regnskabsklasse D). Øresundsbro
Konsortiet har ingen datterselskaber.
Yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter er fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold
til årsregnskabsloven.
Nye standarder
Konsortiet har med virkning fra 1. januar 2021 implementeret følgende ændrede standarder og for-
tolkningsbidrag. Der er dog ingen effekt for Konsortiet af ændringerne i IFRS 16.
IFRS 16 – ændring vedr brug af referencerenter (ændring vedr brug af referecerenter i IFRS 9, IAS 39
og IFRS 7 implementeret fra 1. januar 2020).
IFRS 16, Covid-19 relaterede lejenedsættelser
Der er på nuværende tidspunkt ingen ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag som er
vedtaget af IASB og godkendt af EU, og som træder i kraft senere, der er relevante for Konsortiet.
Øvrig regnskabspraksis er i overensstemmelse med den, der er anvendt i Årsrapport 2020.
Væsentlige regnskabsmæssige valg i anvendt regnskabspraksis
Konsortiet har valgt at anvende den såkaldte Fair Value Option i IFRS 9. Det betyder, at samtlige fi-
nansielle balancer – lån, likvide beholdninger og derivater – måles til dagsværdi, og at ændringer i
dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen. Lån og likvide beholdninger klassificeres til dagsværdi-
måling på tidspunktet for første indregning i balancen, mens derivater altid indregnes til dagsværdi jf.
IFRS 9.
Baggrunden for at vælge Fair Value Optionen er, at Konsortiet konsekvent anlægger en porteføljebe-
tragtning i forbindelse med finansforvaltningen, og det indebærer, at den tilsigtede eksponering over
for forskellige finansielle risici tilvejebringes med forskellige finansielle instrumenter, både primære
og afledte finansielle instrumenter. Det betyder, at der i styringen af den finansielle markedsrisiko
ikke skelnes mellem for eksempel lån og derivater, men alene fokuseres på den samlede ekspone-
ring. Valget af finansielle instrumenter til afdækning af de økonomiske risici i finansforvaltningen kan
derfor give anledning til regnskabsmæssige asymmetrier, medmindre Fair Value Optionen anvendes,
og det er begrundelsen for valget.
Fair Value optionen er efter Konsortiets opfattelse det eneste af de under IFRS-reglerne tilladte må-
lingsprincipper, der reflekterer denne anskuelse, idet de øvrige principper alle medfører uhensigts-
mæssige asymmetrier mellem ellers identiske eksponeringer, afhængigt af om eksponeringen er
etableret i form af lån eller derivater, eller fordrer omfattende krav til dokumentation af sikringsfor-
holdet, som tilfældet er med ”hedge accounting”.
Idet derivater, finansielle aktiver og lån måles til dagsværdi vil indregningen i regnskabet opnå
samme resultat i behandlingen af lån og tilknyttet afdækning med derivater, når afdækningen af den
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 32 | 72
økonomiske risiko er effektiv, og selskabet opnår dermed en symmetri i den regnskabsmæssige be-
handling. Lån uden tilknyttede derivater måles også til dagsværdi, i modsætning til hovedreglen i IFRS
9, der indregner lån til amortiseret kostpris, og det giver anledning til udsving i årets resultat som
følge af værdireguleringer.
Alle regnskabstal oplyses supplerende i SEK
Årsrapporten aflægges i DKK og alle beløb angives hvis intet andet er oplyst i mio. DKK. Alle regn-
skabstal er endvidere oplyst i SEK omregnet til balancedagens valutakurs, 72,60 per 31. december
2021 (73,97 per 31. december 2020). Oplysningerne i SEK er kun supplerende oplysninger og er ikke i
overensstemmelse med valutaomregning iflg. IFRS.
Væsentlig regnskabspraksis
Driftsindtægter
Indtægter fra salg af tjenesteydelser indregnes i takt med at ydelserne leveres, og såfremt indtægter
kan opgøres pålideligt og forventes modtaget.
For BroPas betales en årsafgift, hvor kunden får en nedsat pris i 12 måneder. Ud over rabatten får
kunden også en række tilbud fra partnere til Konsortiet. Indtægter fra årsafgifter indregnes derfor i
den periode, hvor kunden har ret til den nedsatte pris, iflg. IFRS 15. Betaling af årsafgift sker forud.
Konsortiet hensætter en kontraktgæld (forudbetalt indtægt) i balancen for den resterende del af
kundens aftaleperiode.
Indtægter måles eksklusive moms, afgifter og rabatter i forbindelse med salget.
Nedskrivningstest af anlægsaktiver
Materielle og finansielle anlægsaktiver, testes for tab som følge af værdiforringelse, når der er tegn
på, at den regnskabsmæssige værdi muligvis ikke kan genindvindes. Et tab ved værdiforringelse ind-
regnes med det beløb, hvormed aktivets regnskabsmæssige værdi overstiger genindvindingsværdien,
det vil sige den højeste værdi af aktivets nettosalgspris eller nytteværdi. Nytteværdien udgør nutids-
værdien af det forventede fremtidige cash flow ifølge en diskonteringsfaktor før skat som afspejler et
risikojusteret afkastkrav på markedsmæssige vilkår. Med henblik på vurdering af værdiforringelse
grupperes aktiverne i den mindste gruppe af aktiver, der frembringer selvstændige identificerbare
pengestrømme (pengestrømsfrembringende enheder). Se videre note 17.
Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen.
Finansielle aktiver og forpligtelser
Likvide beholdninger indregnes til dagsværdi ved første indregning, såvel som efterfølgende. Forskel i
dagsværdien mellem balancetidspunkterne indregnes som værdireguleringer i resultatet under finan-
sielle poster. Alle likvide beholdninger bliver på første indregningstidspunkt klassificeret som aktiver
vurderet til dagsværdi jf. anvendt regnskabspraksis.
Beholdning af obligationer anvendes til sikkerhedsstillelse til finansielle modparter og varierer med
aktuel eksponering. Beholdning af obligationer indregnes til amortiseret kostpris.
Beholdninger af egne obligationer modregnes i tilsvarende udstedte, egne obligationslån.
Tilgodehavender fra salg, tilgodehavender tilknyttede virksomheder, forudbetalte omkostninger og
andre tilgodehavender måles til amortiseret kostpris.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 33 | 72
Leverandørgæld, gæld virksomhedsdeltagere, forudbetalte omkostninger og anden gæld måles til
amortiseret kostpris.
Lån indregnes til dagsværdi ved første indregning, såvel som efterfølgende. Alle lån bliver på indreg-
ningstidspunktet klassificeret som finansielle forpligtelser vurderet til dagsværdi via resultatopgørel-
sen jf. anvendt regnskabspraksis. Uanset omfanget af rentesikring måles alle lån til dagsværdi med
løbende resultatføring af dagsværdireguleringer, der opgøres som forskellen i dagsværdi mellem ba-
lancetidspunkterne.
Dagsværdien på lån fastlægges som kursværdien ved tilbagediskontering af fremtidige kendte og for-
ventede betalingsstrømme med de relevante diskonteringsrenter, da der ikke foreligger børskurser
på unoterede obligationsudstedelser og bilaterale lån. Diskonteringsrenterne fastlægges med bag-
grund i aktuelle markedsrenter, der vurderes at være tilgængelige for Øresundsbro Konsortiet som
låntager.
Realrentelån består af en realrente plus et tillæg for inflationsopskrivningen. Den forventede infla-
tion indgår i fastlæggelsen af dagsværdien på realrentelån og bestemmes ud fra ligevægtsinflationen
fra de såkaldte ”break even” inflationsswaps, hvor en fast inflationsbetaling udveksles mod den reali-
serede inflation, som er ukendt på indgåelsestidpunktet. Dansk ligevægtsinflation opgøres med et
spænd til de europæiske ”break even” inflationsswaps med HICPxT som referenceindeks. Diskonte-
ringen følger af de almindelige omtalte principper.
Kursværdien på lån med tilknyttede strukturerede finansielle instrumenter fastlægges i sammen-
hæng, og markedsværdien af eventuel optionalitet i rente- og afdragsbetalingerne på lånet fastlæg-
ges med standardiserede og anerkendte værdiansættelsesmetoder (lukkede formler), hvori volatili-
tet på referencerenter og valuta indgår.
Lån med kontraktmæssigt forfald > 1 år indgår som langfristet gæld.
Derivater indregnes og måles i balancen til dagsværdi og første indregning i balancen opgøres til
kostprisen. Positive og negative dagsværdier indgår under henholdsvis Finansielle aktiver og Finan-
sielle passiver, og modregning (netting) af positive og negative dagsværdier på derivater foretages
alene, når virksomheden har ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter samlet.
Derivater anvendes aktivt til at styre den samlede gældsportefølje og indgår derfor i balancen under
henholdsvis aktiver eller passiver.
Derivater omfatter finansielle instrumenter, hvor værdien afhænger af den underliggende værdi på
de indeholdte finansielle variable, primært referencerenter og valutaer. Alle derivater er OTC deriva-
ter indgået med finansielle modparter, og der foreligger ikke børskurser på sådanne finansielle in-
strumenter. Derivater omfatter typisk rente- og valutaswaps, terminsforretninger, valutaoptioner,
FRA’er samt rentegarantier og swaptioner. Kursværdien fastlægges derfor ved tilbagediskontering af
kendte og forventede fremtidige betalingsstrømme med de relevante diskonteringsrenter. Diskonte-
ringsrenten fastlægges på samme måde som lån, det vil sige med baggrund i aktuelle markedsrenter,
der vurderes at være tilgængelige for Øresundsbro Konsortiet som låntager.
Inflationsswaps indeholder ligesom realrentelån et tillæg for inflationsopskrivningen. Den forventede
inflation indgår i fastlæggelsen af dagsværdien på inflationsswaps og bestemmes ud fra ligevægtsin-
flationen fra de såkaldte ”break even” inflationsswaps, hvor en fast inflationsbetaling udveksles mod
den realiserede inflation, som er ukendt på indgåelsestidpunktet. Dansk ligevægtsinflation opgøres
med et spænd til de europæiske ”break even” inflationsswaps med HICPxT som referenceindeks. Dis-
konteringen følger af de almindelige omtalte principper.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 34 | 72
På derivater med optionalitet i betalingsstrømmene som for eksempel valutaoptioner, rentegarantier
og swaptioner, så fastlægges dagsværdien med anerkendte værdiansættelsesmetoder (lukkede
formler), hvori volatiliteten på de underliggende referencerenter og valutaer indgår. Sammensatte
derivater fastsættes med en samlet dagsværdi, som består af summen af de delelementer af finan-
sielle instrumenter, som det sammensatte derivat består af.
Ifølge IFRS 7 skal finansielle aktiver og forpligtigelser indregnet til dagsværdi henføres til et 3-delt hie-
rarki for værdiansættelsesmetoden. Niveau 1 i værdiansættelseshierarkiet indeholder aktiver og for-
pligtigelser indregnet med likvide og tilgængelige børskurser, dernæst niveau 2 med værdiansættelse
af aktiver og forpligtigelser med anvendelse af kvoterede markedspriser som input til anerkendte
værdiansættelsesmetoder og prisningsformler, og endelig niveau 3 med aktiver og forpligtigelser i
balancen, der ikke er baseret på observerbare markedsdata, og som derfor kræver særlig omtale.
Konsortiet har baseret opgørelsen af dagsværdier på observerbare markedsdata som input til gænge
og anerkendte værdiansættelsesmetoder, og derfor optræder aktiver og forpligtigelser, bortset fra
obligationsbeholdningen, i niveau 2, jf. værdiansættelseshierarki i IFRS 13. Obligationsbeholdningen
består af tyske statsobligationer, som indregnes til børskurser. Der har ikke i regnskabsåret været
overførsler mellem niveauerne.
Finansielle poster
Finansielle poster indeholder renteindtægter og – udgifter, inflationsopskrivning på realrenteinstru-
menter, kursgevinster og -tab på lån, likvide beholdninger og derivater samt valutakursomregning af
transaktioner i fremmed valuta.
Dagsværdiændringen modsvarer de totale finansielle poster, der i resultatopgørelsen opdeles i finan-
sielle indtægter og omkostninger, samt værdiregulering. Renteindtægter og – udgifter samt inflati-
onsopskrivning på realrenteinstrumenter henføres til finansielle indtægter og omkostninger, mens
kursgevinster og – tab inklusiv valutakursomregning indgår i værdireguleringen.
Skatteforhold
Beskatning af Øresundsbro Konsortiets resultat sker hos henholdsvis A/S Øresund og Svensk-Danska
Broförbindelsen SVEDAB AB.
Der indregnes derfor ikke skat i konsortiets resultatopgørelse og balance.
Øvrig regnskabspraksis
Andre driftsomkostninger
I andre driftsomkostninger indregnes omkostninger, der vedrører den tekniske, trafikale og kommer-
cielle drift af Øresundsbroen. Det omhandler blandt andet omkostninger til drift og vedligeholdelse
af tekniske anlæg, markedsføring, forsikring, it, ekstern bistand, kontor- og lokaleomkostninger.
Personaleomkostninger
I personaleomkostninger indgår de samlede omkostninger til medarbejdere, direktion og bestyrelse.
De samlede omkostninger omfatter direkte lønomkostninger, pensionsbetalinger, kursusomkostnin-
ger og andre direkte personalerelaterede omkostninger.
Personaleomkostninger omkostningsføres i den periode som arbejdet er udført. Det samme gælder
udgifter til lønrelaterede skatter, optjent feriegodtgørelse og lignende omkostninger.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 35 | 72
Øvrige driftsomkostninger
I øvrige driftsomkostninger indregnes tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver. Tabet opgøres
som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige
værdi på salgstidspunktet.
Leasing
Leasingaftaler med en leasingperiode på mindst 12 måneder indregnes som et brugretsaktiv i balan-
cen. Leasingforpligtelsen indregnes i balancen som kortfristet gæld. De leasingkontrakter der findes
med en leasingperiode på mindst 12 måneder vedrører biler.
Undtagelsen i IFRS 16 for kortfristede leasing aftaler er anvendt vedrørende leasing af kontorlejemål.
Principper for klassificering langfristede og kortfristede aktiver og forpligtelser
Finansielle anlægsaktiver består hovedsageligt af tilgodehavender, der forventes inddrevet eller be-
talt efter mere end 12 måneder fra balancedagen, mens omsætningsaktiver hovedsageligt består af
tilgodehavender, der forventes inddrevet eller betalt inden for 12 måneder fra balancedagen. Lang-
fristede gældsforpligtelser som Konsortiet ved regnskabsperiodens udløb har en ubetinget ret til at
vælge at betale senere end 12 måneder efter regnskabsperiodens udløb. Hvis Konsortiet ikke har en
sådan ret ved udgangen af rapporteringsperioden - eller holder gæld til handel eller gæld forventes
afviklet inden for 12 måneder - indberettes gældsbeløbet som en kortfristet gældsforpligtelse.
Materielle anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver indregnes i balancen som et aktiv, når det er sandsynligt, at fremtidige øko-
nomiske fordele vil tilflyde virksomheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt.
Materielle anlægsaktiver er på tidspunktet for første indregning målt til kostpris. Kostprisen omfatter
anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet
er klar til brug. Efterfølgende måles anlægsaktiverne til kostpris med fradrag af foretagne af- og ned-
skrivninger.
I anlægsperioden er værdien af anlæggene opgjort efter følgende principper:
• Omkostninger til anlæggene baseret på indgåede aftaler og kontrakter er aktiveret direkte.
• Andre direkte omkostninger er aktiveret som værdi af eget arbejde.
• Nettofinansieringsomkostningerne er aktiveret som byggerenter.
Udskiftninger/forbedringer (der opfylder kravene på aktivering) vedrørende det samlede anlæg i Øre-
sundsbro Konsortiet afskrives over den forventede levetid. Løbende vedligeholdelsesarbejder om-
kostningsføres i takt med omkostningernes afholdelse.
Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgs-
prisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. For-
tjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis øvrige indtægter og øvrige drifts-
omkostninger.
Afskrivninger på vej- og baneforbindelsen er påbegyndt i takt med, at byggeriet er afsluttet og anlæg-
get taget i brug. Anlægget afskrives lineært over den forventede levetid. For vejforbindelsen samt for
jernbaneforbindelsen er der foretaget en opdeling af anlægget i bestanddele med ensartede leveti-
der:
• Den primære del af anlægget omfatter konstruktionerne, som er designet efter en minimumleve-
tid på 100 år. Afskrivningsperioden udgør for disse dele 100 år.
• Mekaniske installationer, autoværn og vejbelægninger afskrives over levetider på 10-25 år.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 36 | 72
• Banetekniske installationer afskrives over 10-25 år.
• Koblingsstationer afskrives over 20 år.
• Software og elektriske installationer afskrives over levetider på 3-10 år.
Afskrivningsgrundlaget på øvrige aktiver, som opgøres som kostpris reduceret med eventuelle ned-
skrivninger, afskrives lineært over aktivernes forventede levetid, der udgør:
• Bygninger til brug for drift afskrives over 25 år.
• Indretning af lejede lokaler afskrives over lejemålenes løbetid.
• Driftsmidler og inventar afskrives over 3-7 år.
• Administrative it-systemer afskrives over 0-5 år.
Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som særskilt post.
Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventu-
elle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Oversti-
ger scrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.
Afskrivningsmetode og levetid revurderes årligt og ændres, hvis der er sket en væsentlig ændring i
forhold eller forventninger. Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virknin-
gen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i regnskabsmæssigt skøn.
Tilgodehavender
Tilgodehavender fra salg omfatter kundetilgodehavender og mellemværender med betalingskortsel-
skaber. Der foretages nedskrivning for forventede tab i de kommende 12 måneder iflg IFRS 9.
Tilgodehavender omfatter også vedhængende renter vedrørende aktiver og betalte omkostninger
vedrørende efterfølgende regnskabsår.
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris.
Likvide midler
Likvide midler omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer med en restløbetid, på anskaffelses-
tidspunktet, under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå
der kun er ubetydelige risici for værdiændringer. Likvide beholdninger indregnes til det modtagne
nettoprovenu ved første indregning, og måles til dagsværdi.
Pensionsforpligtelser
Konsortiet har indgået pensionsaftaler og lignende aftaler med hovedparten af de ansatte. For dan-
ske ansatte er pensionsordningen bidragsbaseret. For svenske ansatte er der etableret en pensions-
ordning i Alecta. Pensionsordningen i Alecta klassificeres som ydelsesbaseret ifølge IAS 19. Alecta har
dog ikke kunnet præsentere tilstrækkelig information der gør det muligt at indregne denne pension
som ydelsesbaseret, hvorfor ordningen behandles som bidragsbaseret i overensstemmelse med IAS
19 p. 34. Se videre note 7.
Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger medtages i resultatopgørelsen i den
periode, de optjenes, og skyldige indbetalinger medtages i balancen under leverandørgæld og andre
gældsforpligtelser. Eventuelle forudbetalte indbetalinger medtages i balancen under tilgodehaven-
der.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 37 | 72
Valutaforhold (drift og finansiering)
Konsortiet er en dansk-svensk virksomhed og har derfor to ligelydende valutaer. For Øresundsbro
Konsortiet er den funktionelle valuta og rapporteringsvalutaen fastsat til DKK. I forbindelse med
regnskabsaflæggelse oplyses også beløb i SEK (med undtagelse af visse finansielle noter) med ud-
gangspunkt i rapporteringsvalutaen DKK. Oplysningerne i SEK er kun supplerende oplysninger og om-
regningen til SEK sker ved at anvende ultimokursen på SEK, hvilket ikke er i overensstemmelse med
IFRS.
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter
transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferenser, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og
kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkost-
ninger.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens va-
lutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller
gældens opståen eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under finan-
sielle indtægter og omkostninger.
Pengestrømsopgørelsen
Pengestrømsopgørelsen for Konsortiet er opstillet efter den indirekte metode med udgangspunkt i
posterne i årets resultatopgørelse. Konsortiets pengestrømsopgørelse viser pengestrømme for året,
årets forskydning i likvider samt Konsortiets likvider ved årets begyndelse og slutning.
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat fra primær drift reguleret for ikke likvide re-
sultatposter samt ændring i driftskapitalen.
Driftskapitalen omfatter de driftsrelaterede balanceposter under omsætningsaktiver og kortfristet
gæld.
Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af materielle og finansielle anlægsakti-
ver.
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter låntagning, afdrag på gæld samt finansieringspo-
ster.
Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes under finansieringsaktiviteter som
betaling af renter og afdrag på gæld.
Likvide beholdninger består af likvide midler og værdipapirer, med en restløbetid, på anskaffelses-
tidspunktet, under tre måneder, med fradrag af kortfristet bankgæld. Uudnyttede kreditfaciliteter
indgår ikke i pengestrømsopgørelsen.
Segmentoplysninger
Ifølge International Financial Reporting Standards (IFRS) skal der oplyses om indtægter, udgifter, akti-
ver og passiver per segment. Det er Konsortiets vurdering at virksomheden udgøres af ét segment.
Den interne rapportering og topledelsens økonomistyring sker for ét samlet segment.
Nøgletal
De nøgletal, der oplyses i femårsoversigten, beregnes som følger:
EBITDA-marginal: Resultat før afskrivninger og finansielle poster i procent af driftsindtæg-
ter
EBIT-marginal: Resultat efter afskrivninger men før finansielle poster i procent af drifts-
indtægter
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 38 | 72
Rentedækningsgrad: Resultat før afskrivninger og finansielle poster plus renteindtægter i pro-
cent af finansielle omkostninger
Afkastningsgrad: Resultat efter afskrivninger minus øvrige indtægter i procent af balance-
sum
Afkastningsgrad Resultat efter afskrivninger minus øvrige indtægter i procent af
vej- og jernbaneanlæg: bogført værdi på vej- og baneanlæg
Note 2.
Væsentlige regnskabsmæssige estimater og skøn og væsentlige skønsmæssige usikkerheder og for-
udsætninger
Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over,
hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser på balanceda-
gen. Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages bl.a. ved opgørelsen af af- og ned-
skrivninger af vej- og baneanlæg og beregning af dagsværdi for visse finansielle aktiver og forpligtel-
ser.
Afskrivning af vej- og baneforbindelsen er baseret på en vurdering af anlæggenes hovedbestanddele
og deres levetid. En forandring her i, vil medføre en væsentlig påvirkning af resultatet, men har ingen
betydning for pengestrømmene og tilbagebetalingstiden. For visse finansielle aktiver og forpligtelser
sker et skøn over forventet fremtidig inflation ved beregningen af dagsværdi. Beregning af tilbagebe-
talingstid for gælden er indlagt væsentlige skøn, se note 16, finansiel risikostyring og note 17, renta-
bilitet.
Ved beregning af relevante nøgletal og økonomiske forudsætninger har Konsortiet estimeret føl-
gende væsentlige parametre, der indgår i beregningerne:
Tilbagebetalingstid
• Realrenteforudsætninger
• Renteudvikling
• Trafikvækst
• Inflation
• Reinvesteringer
• Driftsomkostninger
Skønnet for trafikvæksten og dermed vejindtægterne for 2022 er forbundet med stor usikkerhed
pga. af COVID-19 effekter. Usikkerheden vedrører både pandemiens udvikling, kundernes adfærd og
eventuelle restriktioner, herunder rejserestriktioner mellem Danmark og Sverige. Konsortiets for-
ventninger til det økonomiske resultat i 2022 er baseret på et trafikniveau på 90 pct af trafikken i
2019. Skøn for trafikvækst fra 2023 og frem er samme som før pandemien.
Opgørelsen af dagsværdien på finansielle instrumenter (afledte finansielle instrumenter og obligati-
onslån) er forbundet med skøn for den relevante diskonteringsrente for selskabet, volatiliteter på re-
ferencerenter og valuta for finansielle instrumenter med optionalitet i betalingsstrømmene, samt
skøn for den fremtidige inflationsudvikling for realrentelån og – swaps. Ved opgørelsen af dagsvær-
dier hvori der indgår variable renter i værdiansættelsen, er beregningerne baseret på eksisterende
rente reference indeks pr. 31. december 2021 uanset at disse forventes at bliver ændret eller erstat-
tet med nye reference indeks før udløbet af de underliggende finansielle instrumenter. De foretagne
skøn er i videst muligt omfang hægtet op på handlebare markedsdata, hvor det er muligt, og løbende
vurderet med aktuelle prisindikationer.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 39 | 72
Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen og note 16 til regnskabet.
Note 3.
Segmentoplysninger
Nedenfor er angivet de oplysninger som også skal oplyses selvom der kun er et segment jf. note 1,
Anvendt regnskabspraksis.
Omsætningen fra vejforbindelsen omfatter passageafgifter, der betales ved passage af anlægget,
samt omsætning fra salg af forudbetalte ture, mens omsætningen fra jernbaneforbindelserne omfat-
ter vederlag fra Banedanmark og Trafikverket. Henholdsvis Banedanmark og Trafikverket er herunder
med til at genere mere end 10 % af selskabets samlede nettoomsætning. For omsætning Banedan-
mark og Trafikverket henvises til note 24.
Omsætningen i Øresundsbro Konsortiet genereres primært ved betalingsanlægget, der er placeret i
Sverige.
Øresundsbro Konsortiet er udover vederlaget fra Banedanmark/Trafikverket ikke afhængig af enkelte
større kunder, og har herunder ikke transaktioner med øvrige enkelte kunder der beløber sig til 10 %
af selskabets nettoomsætning eller derover.
Øvrige indtægter indeholder indtægter fra benyttelse af fiberoptik og telefonkabler på broen. I øvrige
indtægter indgår også koncerninterne indtægter vedrørende fordeling af fælles omkostninger.
Note 4.
Driftsindtægter
Driftsindtægter omfatter indtægter for benyttelse af vej- og jernbaneanlæg samt andre driftsindtæg-
ter. Indtægter fra vejforbindelsen omfatter passageafgifter, der betales ved passage af anlægget,
samt indtægter fra salg af forudbetalte ture. Indtægter fra jernbaneforbindelserne omfatter vederlag
fra Banedanmark/Trafikverket for benyttelse af jernbaneanlægget.
For passage af Øresundsbrons vejanlæg fastsættes taksterne af Øresundsbro Konsortiets bestyrelse.
For Trafikverkets/Banedanmarks anvendelse af Øresundsbroen er vederlagets størrelse fastsat i rege-
ringsaftalen af 23. marts 1991 mellem Danmark og Sverige og Hovedaftale om Forvaltning af Jern-
bane på Øresundsforbindelsen fra 2000.
Øvrige indtægter indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktivi-
teter, herunder indtægter fra benyttelse af fiberoptik og telefonkabler på broen. I øvrige indtægter
indgår også koncerninterne indtægter vedrørende fordeling af fælles omkostninger.
DKK 2021
DKK 2020
SEK 2021
SEK 2020
Indtægter, vejanlæg
1.078,5
984,5
1.485,5
1.330,9
Indtægter, baneanlæg
518,1
515,1
713,7
696,4
Øvrige indtægter
19,5
22,6
26,8
30,5
1.616,1
1.522,2
2.226,0
2.057,9
Der oplyses ikke om forpligtelser, der har en oprindelig forventet løbetid på max. et år, pr 31. Decem-
ber 2021 eller 31. December 2020, iflg IFRS 15.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 40 | 72
Note 5.
Andre driftsomkostninger
Under andre driftsomkostninger indgår omkostninger, som vedrører den tekniske, trafikale og kom-
mercielle drift af Øresundsbroen. Dette omhandler eksempelvis drift og vedligeholdelse af tekniske
anlæg, markedsføringsomkostninger, forsikringer, ekstern bistand, it- og lokaleomkostninger, revisi-
onshonorar og kontorholdsudgifter.
Revisionshonorar 2021 specificeres således:
Beløb i TDKK
Lovpligtig revi-
sion
Erklærings-op-
gaver med sik-
kerhed
Skatte-rådgiv-
ning
Andet
I alt
KPMG, Sverige
250
10
0
0
260
Deloitte, Danmark
150
120
105
47
422
400
130
105
47
682
Beløb i TSEK
Lovpligtig re-
vision
Erklærings-op-
gaver med sik-
kerhed
Skatte-rådgiv-
ning
Andet
I alt
KPMG, Sverige
345
14
0
0
359
Deloitte, Danmark
207
165
145
65
582
552
179
145
65
941
Honorarer for ikke-revisionsydelser leveret af KPMG Sverige, Deloitte Danmark, Pricewaterhouse-
Coopers Danmark og Sverige til Øresundsbro Konsortiet udgør i alt 197 TDKK/272 TSEK og består af
erklæringer om Konsortiet finansforvaltning og EMTN-programmet, XBRL indberetninger af del- og
årsrapporter, lovmæssige forhold mv ved implementering af nye systemer samt anden generel regn-
skabsrådgivning.
Revisionshonorar 2020 specificeres således:
Beløb i TDKK
Lovpligtig revi-
sion
Erklærings-op-
gaver med sik-
kerhed
Skatte-rådgiv-
ning
Andet
I alt
KPMG, Sverige
231
0
0
13
244
Deloitte, Danmark
150
115
11
3
279
PricewaterhouseCoopers, Sverige
250
49
0
483
782
PricewaterhouseCoopers, Danmark
0
230
0
16
246
631
394
11
515
1.551
Beløb i TSEK
Lovpligtig re-
vision
Erklærings-op-
gaver med sik-
kerhed
Skatte-rådgiv-
ning
Andet
I alt
KPMG, Sverige
312
0
0
18
330
Deloitte, Danmark
203
155
15
4
377
PricewaterhouseCoopers, Sverige
338
66
0
653
1.057
PricewaterhouseCoopers, Danmark
0
311
0
22
333
853
532
15
697
2.097
Honorarer for ikke-revisionsydelser leveret af KPMG Sverige, Deloitte Danmark, Pricewaterhouse-
Coopers Danmark og Sverige til Øresundsbro Konsortiet udgør i alt 920 TDKK/1.244 TSEK og består af
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 41 | 72
erklæringer om Konsortiet finansforvaltning og EMTN-programmet, XBRL indberetninger af del- og
årsrapporter, lovmæssige forhold mv ved implementering af nye systemer samt anden generel regn-
skabsrådgivning.
Note 6.
Leasing
Leasingaftaler med en leasingperiode på mere end 12 måneder vedrører leasing af biler.
Alle leasingaftaler vedr operationel leasing og derfor kan ikke oplyses om hhv afskrivninger og rente-
omkostninger.
Ultimo 2021 er 2.118 TDKK indregnet i hhv. materielle anlægsaktiver og leverandørgæld og andre
gældsforpligtelser.
I resultatopgørelsen er indregnet følgende vedrørende leasing, hvilket også svarer til cashflow vedr
leasingaftaler:
Beløb i TDKK/TSEK
DKK 2021
DKK 2020
SEK 2021
SEK 2020
Leasing, biler
1.364
1.510
1.878
2.080
Undtagelsen i IFRS 16 for kortfristede leasing aftaler er anvendt vedrørende leasing af kontorlejemål.
Note 7.
Personaleomkostninger
I personaleomkostninger indgår de samlede omkostninger til medarbejdere, ledelse og bestyrelse.
Personaleomkostninger omfatter direkte lønomkostninger, pensionsindbetalinger, uddannelse og
andre direkte personaleomkostninger.
Konsortiets forpligtelser vedrørende alderspension og familiepension for tjenestemænd i Sverige er
dækket gennem en forsikring i Alecta. Pensionsordningen i Alecta klassificeres som en multi-em-
ployer plan iflg. IAS 19. Alecta har dog ikke kunnet præsentere tilstrækkelig information der gør det
muligt at indregne denne pension i overensstemmelse hermed, hvorfor ordningen behandles som
bidragsbaseret i overensstemmelse med IAS 19 p. 34. Årets bidrag til pensionsforsikringer der er ind-
gået i Alecta udgør DKK 2,3 mio./SEK 3,2 mio. (DKK 2,2 mio./SEK 3,0 mio.). Indbetalinger til Alecta
2022 forventes på niveau med 2021.
Det er uklart hvordan et overskud eller underskud i ordningen vil kunne påvirke størrelsen af fremti-
dige afgifter for virksomheden og for hele ordningen samlet. Alecta er et gensidigt selskab der styres
af Försäkringsrörelselagen såvel som hvad arbejdsmarkedets parter aftaler. Ultimo september 2021
*
var Alectas overskud i form af det kollektive konsolideringsniveau 169 % (Ultimo december 2020: 148
%). Det kollektive konsolideringsniveau består af markedsværdien af Alectas aktiver og passiver op-
gjort i procent af forsikringsforpligtelserne beregnet ifølge Alectas forsikringsmæssige beregningspa-
rametre. Disse er ikke i overensstemmelse med IAS 19, og kan derfor ikke ligge til grund for den regn-
skabsmæssige behandling.
*) Seneste tilgængelige tal
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 42 | 72
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Personaleomkostninger specificeres således:
Lønninger og vederlag
74.204
70.782
102.209
95.690
Pensionsbidrag
11.385
9.590
15.682
12.965
Udgifter til social sikring
15.043
13.649
20.720
18.452
Øvrige personaleomkostninger
3.150
1.965
4.339
2.656
103.782
95.986
142.950
129.763
Personaleomkostninger for direktion og bestyrelse indgår ovenfor og specificeres i note 19.
Der har i 2021 gennemsnitligt været 127 ansatte (2020: 135).
Ved årets udgang var der 120 ansatte (2020: 133), som fordeler sig med 66 kvinder (2020: 71) og
54 mænd (2020: 62).
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 43 | 72
Note 8.
Vej- og baneanlæg
Vej- og jernbaneanlæg afskrives lineært over den forventede levetid. Der er foretaget opdeling af an-
læggene i bestanddele med forskellig levetid. Fordelingen er foretaget efter følgende principper:
• Den primære del af anlægget omfatter konstruktioner, der er konstrueret til en levetid på mindst
100 år. Afskrivningsperioden for disse dele udgør derfor 100 år.
• Mekaniske installationer, autoværn og vejbelægninger afskrives over en levetid på 10-25 år.
• Jernbaneforbindelsens tekniske installationer afskrives over en levetid på 10-25 år.
• Koblingsstationer afskrives over en levetid på 20 år.
• Programmer og elektriske installationer afskrives over en levetid på 3-10 år.
Beløb i mio. DKK/SEK
DKK
SEK
Anskaffelsessummer
Direkte akti-
verede om-
kostn.
Finansierings-
udgifter
(netto)
I alt
Direkte akti-
verede om-
kostn.
Finansierings-
udgifter
(netto)
I alt
Saldo per 1. januar 2020
17.898,8
2.146,5
20.045,3
25.015,7
3.000,0
28.015,7
Kursregulering, primosaldo
-
-
-
-818,2
-98,1
-916,3
Årets tilgang
126,2
-
126,2
170,6
-
170,6
Omklassificering
-
-
-
-
-
-
Årets afgang
-141,1
-
-141,1
-190,7
-
-190,7
Saldo per 31. december 2020
17.884,0
2.146,5
20.030,6
24.177,4
2.901,9
27.079,3
Saldo per 1. januar 2021
17.884,0
2.146,5
20.030,6
24.177,4
2.901,9
27.079,3
Kursregulering, primosaldo
-
-
-
456,2
54,7
510,9
Årets tilgang
58,1
-
58,1
80,0
-
80,0
Omklassificering
-
-
-
-
-
-
Årets afgang
-9,8
-
-9,8
-13,5
-
-13,5
Saldo per 31. december 2021
17.932,3
2.146,5
20.078,9
24.700,1
2.956,6
27.656,7
Afskrivninger
Afskrivninger per 1. januar 2020
4.692,0
541,0
5.233,0
6.557,5
756,1
7.313,6
Kursregulering, primosaldo
-
-
-
-214,4
-24,7
-239,1
Årets afskrivninger
308,1
23,4
331,5
416,4
31,7
448,1
Årets afgang
-139,9
-
-139,9
-189,1
-
-189,1
Afskrivninger per 31. dec. 2020
4.860,1
564,4
5.424,6
6.570,4
763,1
7.333,6
Afskrivninger per 1. januar 2021
4.860,1
564,4
5.424,6
6.570,4
763,1
7.333,6
Kursregulering, primosaldo
-
-
-
123,9
14,3
138,2
Årets afskrivninger
237,0
23,4
260,4
326,3
32,3
358,6
Årets afgang
-3,4
-
-3,4
-4,7
-
-4,7
Afskrivninger per 31. dec. 2021
5.093,7
587,8
5.681,5
7.015,9
809,7
7.825,6
Saldo per 31. december 2020
13.023,8
1.582,1
14.605,9
17.607,0
2.138,8
19.745,8
Saldo per 31. december 2021
12.838,7
1.558,6
14.397,4
17.684,2
2.146,9
19.831,1
I vej- og baneanlæg indgår kontorbygninger ved betalingsanlægget i Sverige.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 44 | 72
Note 9.
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Afskrivningsgrundlaget på øvrige aktiver, som opgøres til kostpris reduceret med eventuelle nedskriv-
ninger, afskrives lineært over aktivernes forventede levetid, der udgør:
• Bygninger til brug for drift 25 år
• Indretning af lejede lokaler, lejemålenes løbetid
• Driftsmidler og inventar 3-7 år
• Administrative it-systemer 0-5 år
Beløb i TDKK/TSEK
Anskaffelsessummer
Andre anlæg,
driftsmateriel
og inventar
Indretning af
lejede lokaler
mv.
Andre anlæg,
driftsmateriel
og inventar
Indretning af
lejede lokaler
mv.
Saldo per 1. januar 2020
186.016
13.655
259.980
19.085
Kursregulering, primosaldo
-
-
-8.505
-625
Årets tilgang
19.758
-
26.711
-
Årets afgang
-9.047
-
-12.231
-
Saldo per 31. december 2020
196.727
13.655
265.955
18.460
Saldo per 1. januar 2021
196.727
13.655
265.955
18.460
Kursregulering, primosaldo
-
-
5.019
348
Årets tilgang
16.581
-
22.839
-
Årets afgang
4.058
-
5.590
-
Saldo per 31. december 2021
217.366
13.655
299.403
18.808
Afskrivninger
Saldo per 1. januar 2020
134.805
10.413
188.406
14.554
Kursregulering, primosaldo
-
-
-6.163
-477
Årets afskrivninger
15.369
1.340
20.777
1.812
Årets afgang
-8.310
-
-11.234
-
Saldo per 31. december 2020
141.864
11.753
191.786
15.889
Saldo per 1. januar 2021
141.864
11.753
191.786
15.889
Kursregulering, primosaldo
-
-
3.618
299
Årets afskrivninger
9.799
1.340
13.497
1.846
Årets afgang
4.058
-
5.590
-
Saldo per 31. december 2021
155.721
13.093
214.491
18.034
Bogført værdi pr. 31. december 2020
54.863
1.902
74.169
2.571
Bogført værdi pr. 31. december 2021
61.645
562
84.910
774
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 45 | 72
Note 10.
Finansielle poster
Øresundsbro Konsortiet indregner ændringer i dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser via
resultatopgørelsen jf. anvendt regnskabspraksis. Forskellen i dagsværdi mellem statusdagene udgør
de totale finansielle poster, der opdeles i værdiregulering og nettofinansieringsomkostninger, hvor
sidstnævnte bl.a. indeholder renteindtægter og -udgifter.
Nettofinansieringsomkostningerne indeholder periodiserede kuponrenter, både nominelle og reale,
inflationsopskrivning på realrente-instrumenter, terminstillæg/fradrag, og amortisering af over-/un-
derkurser. Finansielle indtægter og omkostninger fra hhv. værdipapirer, banker mv og obligationer
og likvide midler henføres til aktiver og forpligtelser indregnet til amortiseret kost. Alle øvrige poster i
tabellen nedenfor henføres til aktiver og passiver indregnet til dagsværdi.
Værdireguleringerne indeholder kursgevinster og tab på finansielle aktiver og forpligtelser samt valu-
takursgevinster og tab.
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Finansielle indtægter
Renteindtægter, værdipapirer, banker mv.
122
71
168
96
Finansielle indtægter i alt
122
71
168
96
Finansielle omkostninger
Renteudgifter, lån
-134.753
-182.851
-185.611
-247.196
Renteindtægter/-udgifter derivater
-49.331
82.866
-67.949
112.026
Obligationer og likvide midler, netto
-18.838
-22.034
-25.948
-29.788
Finansielle omkostninger i alt
-202.922
-122.019
-279.508
-164.958
Nettofinansieringsomkostninger
-202.800
-121.948
-279.340
-164.862
Værdireguleringer, netto
- Værdipapirer
-901
-8.104
-1.241
-10.956
- Lån
383.762
-343.729
528.598
-464.687
- Valuta- og renteswaps, terminer
-90.747
4.062
-124.995
5.491
- Renteoptioner
0
0
0
0
- Valutaoptioner
0
0
0
0
- Øvrige
-162
-7.634
-223
-10.320
Værdireguleringer i alt
291,952
-355.405
402.139
-480.472
Finansielle poster, i alt
89,152
-477.353
122.799
-645.334
Dagsværdiregulering derivater, i alt
-140.078
86.928
-192.944
117.517
Nettofinansieringsomkostningerne blev i 2021 DKK 80 mio. højere end i 2020. Den primære forkla-
ring er at inflationen har været markant højere i Danmark og Sverige i 2021, hvilket har gennemslag
på den del af gældsporteføljen, som er indekseret mod forbrugerpriserne. Den underliggende inflati-
onsopskrivning blev omkring 2,8 pct. i 2021 mod 0,5 pct. i 2020.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 46 | 72
Nettofinansieringsomkostningerne er ikke påvirket af forandring i kreditrisiko pga. at alle lån og øv-
rige finansielle instrumenter, der anvendes af Konsortiet, er normalt garanteret solidarisk af den dan-
ske og den svenske stat.
Note 11.
Tilgodehavender
Tilgodehavender omfatter tilgodehavender fra kunder og mellemværende med kortselskaber. Kort-
selskaberne repræsenterer ca. 7 % af de totale tilgodehavender fra salg pr. den 31. december 2021.
Det findes ikke nogen væsentlige koncentrationer af tilgodehavender indenfor tilgodehavender fra
kunder.
Tilgodehavender omfatter også vedhængende renter vedrørende aktiver og betalte omkostninger
vedrørende efterfølgende regnskabsår samt tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder og andre
tilgodehavender.
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Fra salg og tjenesteydelser
162.349
109.957
223.622
148.651
Tilknyttede virksomheder
12.837
1.571
17.681
2.124
Periodiserede renter fin. instrumenter
33.689
33.395
46.404
45.147
Forudbetalte omkostninger
3.107
2.496
4.280
3.375
Andre tilgodehavender
6.536
4.535
9.002
6.130
218.518
151.954
300.989
205.427
Kreditkvaliteten på tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser kan illustreres med følgende tabel:
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Mellemværende kortselskaber
10.774
8.685
14.841
11.741
Kreditvurderede erhvervskunder
103.722
59.366
142.868
80.257
Ej kreditvurderede erhvervskunder
49.148
43.106
67.697
58.275
Kreditvurderede privatkunder
105
100
144
136
Ej kreditvurderede privatkunder
-1.400
-1.300
-1.928
-1.758
162.349
109.957
223.622
148.651
Følgende tabel illustrerer fordelingen forfaldne/ikke forfaldne tilgodehavender fra salg og tjeneste-
ydelser:
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Mellemværende kortselskaber
10.774
8.685
14.841
11.741
Tilgodehavender, ikke forfaldne
98.969
40.747
136.321
55.086
Tilgodehavender, forfaldne
53.251
61.175
73.348
82.702
Nedskrevne tilgodehavender
0
0
0
0
Reservation usikre tilgodehavender
-645
-650
-888
-878
162.349
109.957
223.622
148.650
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 47 | 72
Nedenfor vises en aldersanalyse af forfaldne, tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser:
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Mindre end 1 måned
51.130
38.359
70.427
51.857
1-3 måneder
8.527
29.276
11.745
39.578
3-6 måneder
-6.406
-6.460
-8.824
-8.733
6-12 måneder
0
0
0
0
Mere end 12 måneder
0
0
0
0
53.251
61.175
73.348
82.702
Oplysning om forventede tab:
Beløb i TDKK
Gennem-
snitlig pro-
centsats
Brutto
Hensat til
tab
Netto
Ikke forfaldne
0,4
98.969
404
98.565
Forfaldne, mindre end en måned
0,1
51.130
60
51.070
Forfaldne 1-3 måneder
0,1
8.527
130
8.397
3-6 måneder
0,1
-6.406
51
-6.457
Reservation per 31. december 2021
0,4
152.220
645
151.575
Beløb i TSEK
Gennem-
snitlig pro-
centsats
Brutto
Hensat til
tab
Netto
Ikke forfaldne
0,4
136.321
557
135.764
Forfaldne, mindre end en måned
0,1
70.427
83
70.344
Forfaldne 1-3 måneder
0,1
11.745
179
11.566
3-6 måneder
0,1
-8.824
70
-8.894
Reservation per 31. december 2021
0,4
209.669
889
208.780
Reservation sker for forventede tab iflg den forenklede model i IFRS 9. Nedenfor specificeres hensæt-
telse til reservation for usikre tilgodehavender:
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Reservation per 1. januar
650
691
880
966
Konstaterede tab i året
-464
-939
-639
-1.269
Konstaterede tab udover reservation/tilbageført uudnyttet
beløb
-186
248
-256
337
Reservation for usikre tilgodehavender
645
650
889
878
Valutakursdifferenser
0
0
15
-34
Reservation per 31. december
645
650
889
878
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 48 | 72
Note 12.
Derivater
Beløb i TDKK
2021
2021
2020
2020
Finansielle aktiver og passiver til dagsværdi, ændringer til
dagsværdi indregnes i resultatopgørelsen
Aktiver
Passiver
Aktiver
Passiver
Renteswaps
0
-1.338.506
165.339
-1.694.553
Valutaswaps
88.580
-199.552
324.495
-278.410
Valutaterminer
61
0
0
-1.277
Renteoptioner
0
0
0
0
Valutaoptioner
0
0
0
0
Derivater i alt
88.641
-1.538.058
489.834
-1.974.240
Beløb i TSEK
2021
2021
2020
2020
Finansielle aktiver og passiver til dagsværdi, ændringer til
dagsværdi indregnes i resultatopgørelsen
Aktiver
Passiver
Aktiver
Passiver
Renteswaps
0
-1.843.672
223.522
-2.290.866
Valutaswaps
122.011
-274.865
438.684
-376.382
Valutaterminer
84
0
0
-1.726
Renteoptioner
0
0
0
0
Valutaoptioner
0
0
0
0
Derivater i alt
122.095
-2.118.537
662.206
-2.668.974
2021
2021
2020
2020
Beløb i DKK mio.
Aktiver
Passiver
Aktiver
Passiver
Bruttoværdi derivater
88
-1.538
490
-1.974
Vedhængende rente
194
0
163
0
Bruttoværdi total
282
-1.538
653
-1.974
Modregning netting
-59
59
-170
170
Sikkerhedsstillelse
-78
1.219
-312
1.532
Nettoværdi total
145
-260
171
-272
2021
2021
2020
2020
Beløb i SEK mio.
Aktiver
Passiver
Aktiver
Passiver
Bruttoværdi derivater
121
-2.118
662
-2.669
Vedhængende rente
267
0
220
0
Bruttoværdi total
388
-2.118
882
-2.669
Modregning netting
-81
81
-230
230
Sikkerhedsstillelse
-107
1.679
-422
2.071
Nettoværdi total
200
-358
230
-368
Kundetilgodehavender indgår ikke i tabellen med effekt af modregning fra netting, da der ikke foretages net-
ting og derfor modsvares af balanceværdien.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 49 | 72
Note 13.
Likvide beholdninger
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Likvide beholdninger
111.389
176.376
153.428
238.443
Obligationer
1.646.943
1.840.517
2.268.517
2.488.194
Likvide beholdninger iflg. pengestrømsopgørelse
1.758.332
2.016.893
2.421.945
2.726.637
Gæld til kreditinstitutter
0
0
0
0
Likvide beholdninger netto
1.758.332
2.016.893
2.421.945
2.726.637
Note 14.
Egenkapital
Konsortiekapitalen ejes med 50 pct. af A/S Øresund, CVR-nr. 15 80 78 30, hjemsted i København,
Danmark, og 50 pct. af Svensk-Danska Broförbindelsen SVEDAB AB, org. Nr. 556432-9083, hjemsted i
Malmö, Sverige. Størrelsen af konsortialkapitalen er fastlagt i konsortialaftalen. Konsortiet er ikke un-
derlagt krav om minimumkapital.
Ejerne eller disses ejere udarbejder koncernregnskab. Konsortiet indgår dog ikke ved fuld konsolide-
ring i nogen af ejernes koncernregnskaber.
Der henvises til note 16, Finansiel risikostyring, for information om Konsortiets mål, politik og meto-
der for forvaltning af kapital.
Note 15.
Nettogæld
Nettogælden er DKK 8.738 mio. opgjort til nominelle hovedstole, og der er en akkumuleret forskel på
DKK 1.471 mio. i forhold til nettogælden opgjort til dagsværdi, som modsvarer forskellen mellem
dagsværdien og den kontraktlige forpligtigelse ved udløb.
Konsortiet har opretholdt den højest opnåelige rating (AAA) fra Standard & Poor’s på baggrund af
den solidariske garanti fra den danske eller svenske stat, og derudover fik Konsortiet tildelt en AA+
rating for ugaranteret låntagning, også fra Standard & Poor's. Indregningen af dagsværdier har ikke
været påvirket af forhold angående selskabets kreditværdighed.
Selskabet har positivt opfyldt alle forpligtigelser i henhold til udestående låneaftaler.
Dagsværdihierarki for finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi
Niveau 1
Niveau 2
Niveau 3
Dagsværdihierarki for finansielle instrumenter,
der måles til dagsværdi
DKK
mio.
DKK
mio.
DKK
mio.
Derivater, aktiver
0
87
0
Finansielle aktiver
0
87
0
Obligationslån og gæld
0
-10.687
0
Derivater, forpligtelser
0
-1.538
0
Finansielle forpligtelser
0
-12.225
0
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 50 | 72
Der har ikke i regnskabsåret været overførsler mellem niveauerne.
Obligationer og likvide midler indregne til amortiseret kost. Derivater, obligationslån og gæld indreg-
nes til dagsværdi.
Nettogæld pr. 31. december 2021 fordelt
på valuta (beløb i DKK mio.)
EUR
DKK
SEK
Øvrige va-
lutaer
Nettogæld
Nettogæld
omregnet
til SEK
Finansielle aktiver og passiver indregnet
til dagsværdi
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
-221,1
0,0
-10.400,7
-65,5
-10.687,3
-14.720,8
Valuta- og renteswaps
-8.100,3
-2.352,6
8.937,9
65,5
-1.449,3
-1.996,4
Valutaterminer
483,4
-483,4
0,0
0,0
0,0
0,0
-7.837,8
-2.835,9
-1.462,9
0,0
-12.136,7
-16.717,1
Finansielle aktiver og passiver indregnet
til amortiseret kost
Likvide beholdninger inkl. træk på krediter
1.694,5
25,2
36,2
2,4
1.758,3
2.421,9
Periodiserede renter
-33,4
206,1
-3,1
0,0
169,6
233,6
Tilgodehavender fra salg
0,0
126,9
35,4
0,0
169,6
223,6
Leverandørgæld
0,0
-31,6
-20,4
0,0
-52,0
-71,6
Tilgodehavender virksomhedsdeltagere
0,0
12,8
0,0
0,0
12,8
17,7
Gæld virksomhedsdeltagere
0,0
0,0
-2,4
0,0
-2,4
-3,3
1.661,0
339,4
45,7
2,4
2.048,5
2.821,8
Øvrige valutaer udgøres af (beløb i DKK mio.)
NOK
GBP
USD
JPY
I alt
Likvide beholdninger
2,5
0,0
-0,1
0,0
2,4
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
0,0
0,0
-11,9
-53,7
-65,5
Valuta- og renteswaps
0,0
0,0
11,9
53,7
65,5
Valutaterminer
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2,5
0,0
-0,1
0,0
2,4
Ovenstående poster indgår i følgende regnskabsposter:
Derivater,
Aktiver
Derivater,
Passiver
I alt
Valuta- og renteswaps
88,7
-1.538,0
-1.449,3
Valutaterminer
0,0
0,0
0,0
Valutaoptioner
0,0
0,0
0,0
88,7
-1.538,0
-1.449,3
Periodiserede renter
Tilgodehavender
Anden gæld
I alt
Lån
0,3
-24,4
-24,1
Valuta- og renteswaps
257,8
-64,1
193,7
258,1
-88,5
169,6
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 51 | 72
Nettogæld pr. 31. december 2020 fordelt
på valuta (beløb i DKK mio.)
EUR
DKK
SEK
Øvrige va-
lutaer
Nettogæld
Nettogæld
omregnet
til SEK
Finansielle aktiver og passiver indregnet
til dagsværdi
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
-218,0
0,0
-11.493,3
-478,9
-12.190,2
-16.480,0
Valuta- og renteswaps
-8.891,0
-3.079,9
10.008,8
478,9
-1.483,2
-2.005,1
Valutaterminer
829,4
-782,5
-48,1
0,0
-1,2
-1,6
-8.279,6
-3.862,3
-1.532,6
0,0
-13.675,8
-18.486,3
Finansielle aktiver og passiver indregnet
til amortiseret kost
Likvide beholdninger inkl. træk på krediter
1.934,5
71,1
1,9
9,4
2.016,9
2.726,7
Periodiserede renter
-31,4
172,6
-3,1
0,0
138,1
186,7
Tilgodehavender fra salg
0,0
79,7
30,3
0,0
110,0
148,7
Leverandørgæld
0,0
-23,6
-29,0
0,0
-52,6
-71,1
Tilgodehavender virksomhedsdeltagere
0,0
1,6
0,0
0,0
1,6
2,1
Gæld virksomhedsdeltagere
0,0
0,0
-1,7
0,0
-1,7
-2,2
1.903,1
301,4
-1,6
9,4
2.212,3
2.990,9
Øvrige valutaer udgøres af (beløb i DKK mio.)
NOK
GBP
USD
JPY
I alt
Likvide beholdninger
9,2
0,2
0,0
0,0
9,4
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter
0,0
-411,4
-17,7
-49,8
-478,9
Valuta- og renteswaps
0,0
411,4
17,7
49,8
478,9
Valutaterminer
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
9,2
0,2
0,0
0,0
9,4
Ovenstående poster indgår i følgende regnskabsposter:
Derivater,
Aktiver
Derivater,
Passiver
I alt
Valuta- og renteswaps
489,8
-1.972,9
-1.483,1
Valutaterminer
0,0
-1,3
-1,3
Valutaoptioner
0,0
0,0
0,0
489,8
-1.974,2
-1.484,4
Periodiserede renter
Tilgodehavender
Anden gæld
I alt
Lån
-24,8
-24,8
Valuta- og renteswaps
33,4
129,5
162,9
33,4
104,7
138,1
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 52 | 72
Note 16.
Finansiel risikostyring
Finansiering
Finansforvaltningen i Øresundsbro Konsortiet foregår inden for rammer fastlagt af selskabets besty-
relse samt retningslinjer fra garanterne, der indestår for selskabet med en ubegrænset og solidarisk
garanti. Garanterne er Finansministeriet i Danmark og Riksgäldskontoret i Sverige.
Bestyrelsen fastlægger dels en overordnet finanspolitik, og dels en årlig finansstrategi, der bl.a. regu-
lerer det enkelte års låntagning og likviditetsberedskab, samt sætter grænser for risici knyttet til sel-
skabets kredit-, valutakurs-, inflations- og renteeksponering. Varetagelse af finansforvaltningen un-
derstøttes desuden af operationelle procedurer.
Finansforvaltningens overordnede målsætning er at opnå lavest mulige finansomkostninger til finan-
siering af broen over hele levetiden under hensynstagen til et acceptabelt og af bestyrelsen aner-
kendt risikoniveau. Der anlægges et langsigtet perspektiv i afvejningen af resultat og risici forbundet
med finansforvaltningen.
I det følgende beskrives selskabets låntagning i 2021 samt de væsentligste finansielle risici.
Låntagning
Øresundsbro Konsortiet er tildelt den højest opnåelige rating (AAA) fra Standard & Poor’s, hvilket
henføres til den ubegrænsede og solidariske garanti fra den danske og svenske stat, og derudover
fået tildelt en AA+ rating for ugaranteret låntagning. Det betyder, at selskabet opnår lånevilkår i kapi-
talmarkedet, der er sammenlignelige med staternes.
Den anlagte finansstrategi tilstræber at opnå størst mulig fleksibilitet i låntagningen med henblik på
at drage fordel af udviklingen på kapitalmarkederne. Låntagningen skal imidlertid opfylde en række
betingelser, dels som følge af krav fra garanterne, og dels interne retningslinjer fastlagt i selskabets
finanspolitik. Overordnet skal Konsortiets lånetransaktioner være gængse og standardiserede låne-
konstruktioner, og samtidig i videst muligt omfang begrænse kreditrisikoen. Der indgår ikke vilkår i
lånetransaktionerne, der jf. IFRS7 kræver særlig omtale.
Selve låntagningen kan i visse tilfælde med fordel gennemføres i valutaer, hvor selskabet ikke kan
have valutarisici, jf. nedenfor. I sådanne tilfælde omlægges lånene ved hjælp af valutaswaps til de ac-
ceptable valutaer. Der er således ingen direkte sammenhæng mellem de oprindelige lånevalutaer og
selskabets valutarisiko.
Konsortiet har etableret MTN (Medium Term Note) låneprogrammer på to for selskabet væsentlige
lånemarkeder. Låneprogrammerne består af et europæisk låneprogram (EMTN) med en samlet lå-
neramme på USD 3,0 mia., hvoraf USD 1,7 mia. er udnyttet, og et låneprogram særligt rettet mod det
svenske lånemarked (SMTN) med en samlet låneramme på SEK 10,0 mia., hvoraf SEK 1,1 mia. er ud-
nyttet.
EU-retten annullerede EU-Kommissionens oprindelige statsstøttegodkendelse i 2018, og Konsortiet
afventer en ny afgørelse fra EU-Kommissionen, og som konsekvens heraf efterfølgende kun optaget
ugarantreret låntagning. Der er ikke optaget lån i 2021.
Omfanget af det enkelte års låntagning er i høj grad bestemt af refinansieringen af tidligere års låne-
optagelse samt årets udbyttebetaling. I 2022 forventes lånebehovet at udgøre DKK 1,2 mia., foruden
eventuelle ekstraordinære tilbagekøb af eksisterende lån samt lånoptagelse til dækning af sikker-
hedsstillelse. Der er ikke indregnet udbytteudlodning i det forventede lånebehov.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 53 | 72
Konsortiet holder en likviditetsreserve på minimum 6 måneders likviditetsforbrug med henblik på at
reducere risikoen for at skulle optage lån på tidspunkter, hvor lånevilkårene i kapitalmarkedet mid-
lertidigt er ufavorable. På statusdagen udgør likviditetsreserven samt ledige trækningsretter DKK 1,3
mia., hvilket dækker 6 måneders likviditetsforbrug.
Finansielle risikoeksponeringer
Konsortiet er eksponeret overfor finansielle risici, der opstår i sammenhæng med finansieringen af
broen, og knyttet til aktiviteterne i finansforvaltningen samt driftsmæssige beslutninger, herunder
udstedelse af obligationslån og gæld til kreditinstitutter, transaktioner med finansielle instrumenter,
heriblandt derivater og placering af likvide midler til opbygning af et likviditetsberedskab, samt de fra
driften afledte kundetilgodehavender og leverandørgæld.
Risici relateret til disse finansielle risikoeksponeringer er primært:
• Valutarisici
• Renterisici
• Inflationsrisici
• Kreditrisici
• Likviditetsrisici
Finansielle risici identificeres, overvåges og kontrolleres indenfor de af bestyrelsen godkendte risiko-
rammer som er fastlagt i selskabets finanspolitik og -strategi, operationelle procedurer og retnings-
linjer fra selskabets garanter.
Valutarisici
Konsortiets valutarisici relaterer sig primært til den del af låneporteføljen, der er placeret i andre va-
lutaer end basisvalutaen (DKK). Finansielle derivater og likvide midler indgår i opgørelsen af valuta-
kursrisikoen.
Valutaeksponering opgjort til dagsværdi i DKK mio. 2021 og 2020
Valuta
Dagsværdi
DKK
-2.604
EUR
-6.177
SEK
-1.430
Øvrige
3
I alt
-10.208
Valuta
Dagsværdi
DKK
-3.619
EUR
-6.376
SEK
-1.534
Øvrige
9
I alt
-11.520
Garanterne har fastlagt, at selskabet kan have valutaeksponering i DKK, SEK og EUR.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 54 | 72
Selskabet valutarisici styres med rammer for valutafordelingens sammensætning.
Konsortiet kan som følge af Danmarks Nationalbanks fastkurspolitik til EUR (med et udsvingsbånd på
+/- 2,25 procent i ERM2 aftalen) frit disponere mellem DKK og EUR, og den aktuelle fordeling be-
stemmes af valuta- og renterelationen mellem de to valutaer.
SEK kan maksimalt udgøre 25 procent af nettogælden, mens øvrige valutaer maksimalt må udgøre
0,1 procent af nettogælden opgjort på baggrund af pengestrømmene.
Sigtepunktet for nettogældens SEK-fordeling er 15 procent, og modsvarer den økonomiske ekspone-
ring, som kan fastlægges ud fra selskabets forventede indtægter og udgifter i SEK samt principperne
for takstfastsættelsen for passage af broen. Det skal bemærkes, at taksten som udgangspunkt fast-
sættes i DKK og derefter omregnes til SEK, og indtægterne fra jernbanen afregnes i DKK.
Aktuelt vægter EUR 60,5 procent, SEK 14,0 procent og DKK 25,5 procent af nettogælden.
Valutakursresultatet afspejler den underliggende udvikling i de to valutakryds.
SEK blev svækket med 1,9 procent i 2021, og det har givet en urealiseret valutakursgevinst på DKK 22
mio.
Den danske krone blev styrket mod EUR hen over året, og har givet en urealiseret valutakursgevinst
på DKK 2 mio.
Eksponeringen i EUR vurderes ikke, set i lyset af den stabile danske fastkurspolitik, at repræsentere
nogen større finansiel risiko.
Samlet set fik Konsortiet i 2021 en urealiseret valutakursgevinst på DKK 24 mio.
Valutakursfølsomheden angivet som Value-at-Risk udgør DKK 134 mio. i 2021 (DKK 197 mio. i 2020),
og udtrykker det maksimale tab som følge af en ugunstig udvikling i valutakursen indenfor en 1-årig
horisont med 95 procent sandsynlighed. Value-at-Risk er beregnet på baggrund af 1-års historik for
volatiliteter og korrelationer i de valutaer som Konsortiet er eksponeret overfor.
Rente- og inflationsrisici
Konsortiets finansieringsomkostninger er eksponeret over for renterisici som følge af den løbende
låntagning til refinansiering af gæld, der udløber, rentetilpasning af variabelt forrentet gæld samt di-
sponering af likviditet fra drift og investeringer. Usikkerheden opstår som konsekvens af udsving i
markedsrenterne.
Selskabets renterisici styres i forhold til en flerhed af rammer og grænseværdier, der i sammenhæng
afgrænser gældsporteføljens renteusikkerhed. Følgende rammer indgik i styringen af renterisici ved
indgangen til 2021:
• Rentetilpasningsrisikoen må ikke overstige 45 procent af nettogælden
• Sigtepunktet for nettogældens varighed er 6,0 år (udsvingsbånd 5,0-7,0 år)
• Rammer for rentefordelingen og tilhørende udsvingsbånd
Variabelt forrentet gæld eller gæld med kort restløbetid medfører, at der skal ske rentetilpasning af
gælden inden for en kort tidshorisont, hvilket typisk indebærer højere risici end fastforrentet gæld
med lang løbetid, når udsving i de løbende renteomkostninger, også benævnt rentetilpasningsrisiko,
er grundlaget for risikoopgørelsen.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 55 | 72
Omvendt er finansieringsomkostningerne normalt en stigende funktion af restløbetiden, og valget af
gældsfordeling er derfor en afvejning af finansieringsomkostninger og risikotolerance.
Gældsfordelingen mellem fast og variabelt forrentet nominel gæld og realrentegæld afgrænser i
sammenhæng med rentebindingen (løbetiden på den fastforrentede gæld) og valutafordelingen usik-
kerheden på finansieringsomkostningerne.
Øresundsbro Konsortiets risikoprofil er foruden en isoleret afvejning af finansieringsomkostninger og
rentetilpasningsrisiko, også påvirket af sammenhængen til driftsaktiviteterne. Det indebærer, at mu-
ligheden for risikoudligning på tværs af aktiver og passiver udnyttes med det formål at opnå en la-
vere total risiko. Den lavere risiko opnås ved at sammensætte gældsporteføljen, så der optræder en
positiv samvariation mellem driftsindtægter og finansieringsomkostninger i det omfang det er muligt.
Denne sammenhæng var bl.a. tydelig under finanskrisen, hvor trafikvæksten i perioder var negativ,
og indtægtstabet derfor blev opvejet af lavere finansieringsomkostninger. Under Corona pandemien
har indtægtstabet fra vejtrafikken dog markant oversteget effekten fra de lavere finansieringsom-
kostninger, og det skyldes, at indtægtstabet her overvejende var påvirket af rejserestriktioner, og
knap så meget den almindelige vækstnedgang i samfundsøkonomien.
Variabelt forrentet gæld og realrentegæld antages typisk at have en positiv kobling til den generelle
økonomiske vækst, idet pengepolitikken ofte vil søge at balancere konjunkturcyklen med højere ren-
ter, når den økonomiske vækst og inflationen er høj, og omvendt.
Den økonomiske sammenhæng mellem driftsindtægter og finansieringsomkostninger begrunder en
vis andel variabelt forrentet gæld. Omvendt kan fast forrentet nominel gæld virke som afdækning
mod stagflation med lav vækst og høj inflation, som ikke uden videre kan overvæltes på taksterne for
passage af broen.
Derudover indgår en isoleret afvejning af finansomkostninger og rentetilpasningsrisiko på den nomi-
nelle gæld.
Konsortiet har en strategisk interesse i realrentegæld, hvor finansieringsomkostningerne består af en
fast realrente plus et tillæg, der afhænger af den generelle inflationsudvikling. Årsagen hertil er, at
driftsindtægterne i det store og hele kan forventes at følge inflationsudviklingen, da både takster og
jernbaneindtægter normalt indekseres. Realrentegæld repræsenterer derfor en lav risiko og fungerer
som afdækning af indtjeningen og den langsigtede projektrisiko i selskabet.
Med baggrund i den overordnede målsætning for finansforvaltningen, der sigter på at opnå lavest
mulige finansieringsomkostninger inden for et af bestyrelsen accepteret risikoniveau, har selskabet
etableret et strategisk benchmark for gældsporteføljens rentefordeling og den nominelle varighed.
Dette benchmark fungerer som et overordnet pejlemærke og finansiel ramme i gældsstyringen.
Der er fastlagt maksimale udsvingsbånd på rentefordelingen og den nominelle varighed.
Varigheden på realrentegælden er ikke rammebelagt, men har en lang løbetid, hvilket tilgodeser
hensynet til afdækning af inflationsrisikoen på driftsindtægterne, og er tilpasset til den forventede
gældsafvikling for Konsortiet.
Ud over ovennævnte strategiske elementer styres renterisikoen også ud fra konkrete forventninger
til den kostsigtede renteudvikling.
For 2022 er sigtepunktet for varigheden på den nominelle gæld fastholdt uændret med 6,0 år og et
udsvingsbånd 5,0-7,0 år.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 56 | 72
De lange renter er steget med omkring 0,5 pct. i DKK og EUR, og det har givet en kursgevinst under
dagsværdireguleringsposten på DKK 268 mio.
Effekten fra dagsværdireguleringen påvirker imidlertid ikke selskabets økonomi og prognose for tilba-
gebetalingstiden, og styringen af renterisici har primært til formål at opnå de lavest mulige finansie-
ringsomkostninger på længere sigt uden specifik hensyntagen til dagsværdireguleringen.
I opgørelsen af rentebindingen på nettogælden nedenfor indgår den nominelle værdi (hovedstolen)
fordelt på udløbstidspunkt eller tidspunkt for næste rentetilpasning, når denne indtræder først. Den
variabelt forrentede gæld henregnes således til den kommende regnskabsperiode i rentebindingen,
og viser pengestrømmenes eksponering overfor rentetilpasningsrisikoen.
Konsortiet anvender afledte finansielle instrumenter i finansforvaltningen med henblik på at tilpasse
rentebindingen mellem variabelt og fast forrentet nominel gæld og realrentegæld, herunder primært
rente- og valutaswaps.
Rentebindingstid opgjort i nominelle hovedstole i DKK mio. 2021
Rentebindingstid
0-1 år
1-2 år
2-3 år
3-4 år
4-5 år
> 5 år
Nom.
værdi
Dags-
værdi
Obligationer
1.115
521
0
0
0
0
1.636
1.647
Obligationslån og gæld
-1.314
-2.240
-871
-2.251
-1.234
-2.370
-10.280
-10.711
Valuta- og renteswaps
-3.171
2.240
425
2.622
1.234
-3.555
-205
-1.256
Valutaterminer
0
0
0
0
0
0
0
0
Øvrige derivater
0
0
0
0
0
0
0
0
Kreditinstitutter
111
0
0
0
0
0
111
111
Nettogæld
-3.259
521
-446
371
0
-5.925
-8.738
-10.209
Heraf realrenteinstrumenter:
Realrentegæld
0
0
0
0
0
-1.063
-1.063
-1.484
Realrenteswaps
0
0
-446
0
0
-1.759
-2.205
-2.814
Realrenteinstrumenter
ialt
0
0
-446
0
0
-2.822
-3.268
-4.298
Rentebindingstid > 5år
5-10 år
10-15 år
15-20 år
> 20 år
Nettogæld
-1.435
-1.986
-1.487
-1.017
Heraf realrenteinstrume-
ter
-1.063
-1.242
0
-517
Den nominelle rentebinding er primært eksponeret mod fast rente i det 10 til 20-årige rentepunkt,
og realrentegælden er overvejende eksponeret mod lange løbetider fra omkring 10 til 25 år.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 57 | 72
Rentefordeling 2021 og 2020
Rentefordeling 2021
Procent
Rentefordeling 2020
Procent
Variabel rente
37,3
Variabel rente
53,1
Fast rente
25,3
Fast rente
13,9
Real rente
37,4
Real rente
33,0
I alt
100,0
I alt
100,0
Rentefordeling inkl. rentegarantier 2021
Rentefordeling inkl. rentegarantier 2020
Rentebinding fordelt på rentevaluta 2021
Rentebinding fordelt på rentevaluta 2020
Rentevaluta
Procentandel
Rentevaluta
Procentandel
DKK
30,8
DKK
37,9
EUR
57,4
EUR
50,8
SEK
11,8
SEK
11,3
I alt
100,0
I alt
100,0
Rentebindingen er fordelt med en eksponering på 30,8 procent over for DKK-renter, 57,4 procent i
EUR og 11,8 procent i SEK. For så vidt angår realrentegælden er 67,5 procent eksponeret over for det
danske CPI forbrugerprisindeks og 32,5 procent følger det svenske KPI-indeks.
Følsomheden overfor en renteændring på 1 procent point i forhold til finansomkostningerne kan op-
gøres til DKK 40 mio., og tilsvarende DKK 33 mio. for en inflationsændring.
2021
2020
Varighed
BPV
1)
Dagsværdi
Varighed
BPV
1)
Dagsværdi
Nominel gæld
7,0
4,1
5.911
6,6
4,8
7.321
Realrente gæld
11,1
4,8
4.298
11,9
5,0
4.199
Nettogæld
8,8
8,9
10.209
8,5
9,8
11.520
1)
Basispoint value (BPV) er kursfølsomheden, når rentekurven parallelforskydes med 1bp
Når markedsrenterne ændres, påvirker det markedsværdien (dagsværdien) af nettogælden, og her er
gennemslaget og risikoen størst på den fastforrentede gæld med lang løbetid. Det skyldes primært
diskonteringseffekten, og modsvarer den alternativomkostning eller gevinst, der er forbundet med
fastforrentede gældsfordringer sammenholdt med finansiering til de aktuelle markedsrenter.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 58 | 72
Varigheden angiver den gennemsnitlige rentebindingstid på nettogælden. Høj varighed indebærer en
lav rentetilpasningsrisiko, da en relativt mindre andel af nettogælden skal have rentetilpasning.
Varigheden udtrykker også kursfølsomheden på nettogælden opgjort til markedsværdi.
Konsortiets varighed udgjorde 8,8 år ultimo 2021, sammensat af 7,0 år på den nominelle gæld og
11,1 år på realrentegælden. Kursfølsomheden opgøres til DKK 8,9 mio., når rentekurven parallel-for-
skydes med 1bp, og giver en positiv dagsværdiregulering i resultat og balance, hvis renten stiger med
1bp, og omvendt.
Følsomheden overfor en renteændring på 1 procentpoint i forhold til dagsværdireguleringen kan op-
gøres til et dagsværditab på DKK 968 mio. ved et rentefald og en dagsværdigevinst på DKK 827 mio.
ved en rentestigning. Den opgjorte følsomhed over for renteændringer på dagsværdireguleringen
tager højde for konveksiteten i gældsporteføljen.
Følsomhedsberegningerne er foretaget på baggrund af balancedagens nettogæld, og gennemslaget
er ens i resultat og balance som følge af anvendt regnskabspraksis, hvor finansielle aktiver og forplig-
tigelser indregnes til dagsværdi.
Kreditrisici
Kreditrisici udtrykker risikoen for, at der opstår tab som følge af, at modparten ikke opfylder sine be-
talingsforpligtelser. Konsortiets kreditrisici kan henføres til placering af overskudslikviditet og tilgode-
havender fra derivattransaktioner samt kundetilgodehavender. I note 11 redegøres særskilt for sty-
ring og eksponering overfor kreditrisici på kundetilgodehavender.
Kreditrammerne for placering af overskudslikviditet er løbende blevet opstrammet med skærpede
krav til rating, kreditrammer og maksimal løbetid.
Konsortiet har i videst muligt omfang begrænset overskudslikviditeten og udelukkende haft indskud i
banker med høj kreditværdighed, eller disponeret likviditeten med køb af tyske statsobligationer.
Der har ikke været hændelser med forfaldne betalinger som følge af kredithændelser.
Konsortiets derivat transaktioner er overordnet reguleret af en ISDA-rammeaftale, og heraf fremgår
eksplicit, at der kan foretages udligning (netting) af positive og negative mellemværender.
Kreditrisikoen på finansielle modparter styres og overvåges dagligt i et line- og limitsystem, som er
godkendt af bestyrelsen i selskabets finanspolitik, og fastlægger principperne for opgørelse af disse
risici samt en absolut grænse for acceptable krediteksponeringer for hver enkelt modpart. Rammer
for acceptable krediteksponeringer fastlægges på baggrund af modpartens langfristede rating fra en-
ten Standard and Poor’s (S&P), Moody’s Investor Service (Moody’s) eller Fitch Ratings.
Konsortiet tilstræber at begrænse kreditrisikoen ved at sprede modpartseksponeringen og reducere
risikoeksponeringen på individuelle modparter. De finansielle modparter skal opfylde krav til høj kre-
ditkvalitet, og i udgangspunktet indgås kun aftaler med modparter, der har en langfristet rating hø-
jere end A3/A-. Ratingkravet kan lempes til BBB/Baa2, forudsat at modparten er hjemmehørende i et
land med en rating på AA/Aa2 samt at en række skærpede krav til sikkerhedsstillelse opfyldes.
Konsortiets har indgået sikkerhedsstillelsesaftaler (såkaldte CSA-aftaler) med samtlige finansielle
modparter, som der er indgået derivatkontrakter med. Sikkerhedsstillelsesaftalerne tiltrædes tovejs,
og indebærer at både selskabet og modparten er pligtig til at stille sikkerhed i form af deponering af
statsobligationer eller realkreditobligationer med høj kreditkvalitet, når der opstår et tilgodehavende
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 59 | 72
i den ene parts favør. Parterne har råderet over sikkerhedsstillelsen med pligt til tilbagelevering af
afkast og værdipapirer i fravær af konkurs.
Krediteksponeringen begrænses effektivt af lave tærskelværdier for uafdækkede tilgodehavender, og
der stilles større krav til sikkerhedsstillelse for modparter med en dårligere kreditkvalitet, bl.a. med
krav om tillægssikkerheder for lavere ratings.
Obligationerne som stilles til sikkerhed, skal som minimum have en rating på Aa3/AA-.
Konsortiet er ikke omfattet af EMIR’s centrale clearingforpligtigelse for derivattransaktioner.
Krediteksponeringen fra derivat transaktioner er primært koncentreret på A-rating kategorien, og be-
talingsevnen blandt selskabets finansielle modparter vurderes at være intakt, og overvejede afdæk-
ket med sikkerhedsstillelse.
Kreditrisici på finansielle aktiver indregnet til dagsværdi opdelt på kreditkvalitet 2021
Rating
Total modpartseksponering
(markedsværdi, MDKK)
Sikkerhed i
MDKK
Antal
modparter
Placeringer
Derivater
uden netting
Derivater
med netting
AAA
1.647
0
0
0
1
AA
0
0
0
0
1
A
0
225
54
79
6
BBB
0
0
0
0
0
I alt
1.647
225
54
79
8
Kreditrisici på finansielle aktiver indregnet til dagsværdi opdelt på kreditkvalitet 2020
Rating
Total modpartseksponering
(markedsværdi, MDKK)
Sikkerhed i
MDKK
Antal modparter
Placeringer
Derivater uden
netting
Derivater med
netting
AAA
1.841
0
0
0
1
AA
0
81
0
0
2
A
0
618
344
312
6
BBB
0
5
0
0
1
I alt
1.841
704
344
312
10
Kreditrisiko på likvide beholdninger og placeringer er immateriel.
Ifølge IFRS regnskabsstandarden skal kreditrisikoen opgøres brutto uden hensyntagen til netting (ud-
ligning af positive og negative mellemværender for den enkelte modpart), selvom sådanne aftaler
foreligger. Nettoeksponeringen er anført som tillægsoplysning, og udgør et bedre mål for Konsortiets
faktiske kreditrisiko, og krediteksponeringen er endvidere afgrænset af det forhold at markedsvær-
dien på derivat kontrakterne overvejende er i modparternes favør.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 60 | 72
Konsortiets kreditrisiko er fordelt på 8 modparter, hvor Tyskland indgår som obligationsudsteder,
mens de resterende 7 modparter henføres til derivat transaktioner, som allesammen er dækket af
sikkerhedsstillelsesaftaler.
Modpartseksponeringen udgør DKK 54 mio., som er koncentreret mod A-rating kategorien, og Kon-
sortiet har modtaget sikkerheder for DKK 79 mio.
Fordeling af modpartseksponering på rating kategorier 2021 og 2020
Likviditetsrisiko
Likviditetsrisiko udtrykker risikoen for, at der opstår tab i fald selskabet får vanskeligheder ved at ind-
fri sine finansielle forpligtigelser, både fra lån og derivater.
Øresundsbro Konsortiet likviditetsrisiko er begrænset qua den solidariske garanti fra den danske og
svenske stat, en høj kreditkvalitet både med/uden garanti (AAA/AA+ fra Standard & Poor's) og fleksi-
biliteten til normalt at opretholde en likviditetsreserve på op til 6 måneders likviditetsforbrug. Likvidi-
tetsafløbet tilstræbes jævnt fordelt, så der ikke optræder store udsving i de enkelte års refinansie-
ring. Der kan opstå uventede likviditetstræk fra krav om sikkerhedsstillelse som følge af
markedsværdiændringer på derivattransaktionerne.
Forfaldstidspunkter på hovedstole og rentebetalinger
Forfaldstidspunkt
0-1 år
1-2 år
2-3 år
3-4 år
4-5 år
>5 år
Total
Hovedstole
Gæld
-1.086
-2.240
-1.094
-2.250
-1.234
-2.376
-10.280
Derivater forpligtelser
-1.706
-2.252
-845
-2.223
-1.216
-1.456
-9.698
Derivater tilgodehavende
1.584
2.248
871
2.250
1.234
1.306
9.943
Aktiver
1.115
521
0
0
0
0
1.636
Hovedstole i alt
-93
-1.723
-1.068
-2.223
-1.216
-2.526
-8.849
Rentebetalinger
Gæld
-86
-81
-72
-69
-60
-312
-680
Derivater forpligtelser
-118
-127
-132
-102
-98
-690
-1.267
Derivater tilgodehavende
57
51
34
29
17
227
415
Aktiver
0
0
0
0
0
0
0
Rentebetalinger i alt
-147
-157
-170
-142
-141
-775
-1.532
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 61 | 72
Gæld, derivat forpligtigelser og tilgodehavender, samt finansielle aktiver indgår i likviditetsafløbet, og
afdrag og hovedstole optræder på førstkommende forfaldstidspunkt. Rentebetalinger indgår med de
aftalte vilkår, og implicitte forwardrenter og inflation er grundlaget for de variable rentebetalinger og
inflationsopskrivning. Afdrag, hovedstole og rentebetalinger opgøres for den aktuelle nettogæld, og
heri indgår ikke refinansiering eller likviditet fra driften jf. IFRS 7.
Note 17.
Rentabilitet
Øresundsbro Konsortiets gæld tilbagebetales med indtægter fra vej- og banetrafikken.
I den langsigtede rentabilitetsberegning opgøres tilbagebetalingstiden på Finansministeriets (DK)
langsigtede renteskøn for en 10-årig statsobligation fra august 2021.
Finansieringsomkostningerne indregnes med de faktiske rentevilkår på den fastforrentede nominelle
og reale andel af gældsporteføljen, mens den variable gæld og refinansieringen forrentes med det
forudsatte renteskøn fra Finansministeriet.
Den tabte trafik som følge af pandemien forventes genvundet i 2023, og i 2025 vil trafikken ifølge
den langsigtede trafikprognose være steget med omkring 13 pct. i forhold til 2019 (basis før pande-
mien). Herefter forventes en trafikvækst omkring 2 pct.
Øresundsforbindelsens landanlæg er bygget og finansieret af henholdsvis A/S Øresund (Danmark) og
SVEDAB AB (Sverige), der samtidig er ejere af Øresundsbro Konsortiet, hver med en ejerandel på 50
procent. Indtægterne skabes næsten udelukkende i Øresundsbro Konsortiet, og udlodning af udbytte
fra Konsortiet til ejerne skal sikre tilbagebetalingen af de respektive landanlæg.
Ved generalforsamlingen den 26. april 2018 vedtog ejerne en udbyttepolitik, som indebærer at Kon-
sortiets gæld forventes at være tilbagebetalt inden 2050.
Konsortiet forventer med den seneste bestyrelsesgodkendte trafikprognose fortsat at være tilbage-
betalt indenfor en 50-årig tidshorisont, og den seneste beregning viser, at gælden er tilbagebetalt
inden udgangen af 2048.
Det er lagt til grund at der udloddes udbytte på baggrund af 2021 regnskabet, dog forudsat at der
kommer en afklaring fra EU-kommissionen i statsstøttesagen i 2022.
Ændringer i beregningsforudsætningerne vil påvirke rentabiliteten i såvel Øresundsbro Konsortiet
som hos ejerne. For en nærmere gennemgang af tilbagebetalingstiderne for landanlæggene henvises
til de respektive ejeres årsberetninger.
I praksis vil hele forbindelsen, inklusive landanlæggene, fortsat være tilbagebetalt inden 2050.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 62 | 72
Note 18.
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Leverandørgæld
51.988
52.557
71.609
71.051
Virksomhedsdeltagere
2.436
1.650
3.356
2.231
Anden gæld
51.982
48.454
71.600
65.505
Periodiserede renter fin. instrumenter
-135.870
-104.686
-187.149
-141.525
Depositum
12.518
12.874
17.243
17.404
Forudbetalt årsafgift
60.078
57.112
82.752
77.210
Forudbetalte flerturskort
1.745
1.609
2.403
2.176
Øvrige periodeafgrænsningsposter
315
366
434
495
45.192
69.936
62.249
94.547
Note 19.
Bestyrelsens og direktionens aflønning
Principper
Honorar til bestyrelsens formandskab og til den øvrige bestyrelse fastlægges af generalforsamlingen.
Indtil næste ordinære generalforsamling udgør bestyrelseshonorar i alt DKK 1,3 mio. hvoraf DKK
0,267 mio. tilgår hhv. bestyrelsesformand og næstformand, og den resterende del fordeles lige mel-
lem bestyrelsens øvrige medlemmer. Aflønning af den administrerende direktør og den øvrige direk-
tion udgøres af en fast løn. Den øvrige direktion består af sex personer, der sammen med den admi-
nistrerende direktør udgør Konsortiets øverste ledelse.
Principperne for aflønning af den administrerende direktør og den øvrige direktion foreslås uændret i
2022.
Der er ingen bonusordning eller incitamentsprogram for bestyrelse, administrerende direktør eller
den øvrige direktion. Den administrerende direktør og den øvrige direktion omfattes af samme pen-
sionsordning som øvrige ansatte. Der er ingen pensionsordning for bestyrelsens medlemmer.
Fratrædelsesgodtgørelse
For den administrerende direktør og den øverste ledelse er der i tilfælde af opsigelse fra selskabets
side, indgået aftale om en fratrædelsesgodtgørelse svarende til 12 måneders løn eksklusive pension,
heri modregnes eventuel løn eller anden indkomst som oppebæres i perioden.
Fastlæggelses- og beslutningsproces
Der er ikke etableret en separat komite til fastlæggelse af aflønning af den administrerende direktør
og øvrige direktion. Aflønning af den administrerende direktør er besluttet af bestyrelsen. Aflønning
af den øvrige direktion er fastlagt af den administrerende direktør efter samråd med bestyrelsens
formand og næstformand.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 63 | 72
Gage mv.
Beløb i TDKK/TSEK
For 2021
Fast løn
Pensioner
Øvrigt
I alt
Linus Eriksson
DKK 1.538/SEK 2.118
DKK 592/SEK 815
0
DKK 2.130/SEK 2.933
Kaj V. Holm
DKK 1.791/SEK 2.467
DKK 179/SEK 247
0
DKK 1.970/SEK 2.714
Registreret direktion
DKK 3.329/SEK 4.585
DKK 771/SEK 1.062
0
DKK 4.100/SEK 5.647
Øvrig direktion (5 pers.)
DKK 4.897/SEK 6.745
DKK 1.382/SEK 1.904
0
DKK 6.279/SEK 8.649
Ledelse, i alt
DKK 8.226/SEK 11.330
DKK 2.153/SEK 2.966
0
DKK 10.379/SEK 14.296
For 2020
Fast løn
Pensioner
Øvrigt
I alt
Linus Eriksson
DKK 259/SEK 350
DKK 89/SEK 121
0
DKK 348/SEK 471
Caroline Ullman-Hammer
DKK 1.584/SEK 2.141
DKK 140/SEK 190
0
DKK 1.724/SEK 2.331
Kaj V. Holm
DKK 1.752/SEK 2.369
DKK 175/SEK 237
0
DKK 1.927/SEK 2.606
Registreret direktion
DKK 3.595/SEK 4.860
DKK 404/SEK 548
0
DKK 3.999/SEK 5.408
Øvrig direktion (4 pers.)
DKK 4.190/SEK 5.665
DKK 1.344/SEK 1.817
0
DKK 5.534/SEK 7.482
Ledelse, i alt
DKK 7.785/SEK 10.525
DKK 1.748/SEK 2.365
0
DKK 9.533/SEK 12.890
Vederlag til bestyrelsen
2021
2020
Bo Lundgren, formand
267
Bo Lundgren, formand (fra 27/4)
267
Peter Frederiksen, næstformand (til 18/6)
0
Peter Frederiksen, næstformand (fra 27/4)
0
Jørn Tolstrup Rohde, næstformand (fra 18/6)
200
Jørn Tolstrup Rohde
134
Lars Erik Fredriksson
0
Lars Erik Fredriksson
0
Claus Jensen
134
Claus Jensen
134
Mikkel Hemmingsen
0
Mikkel Hemmingsen
0
Kerstin Hessius (til 27/4)
45
Ulrika Hallengren
134
Ulrika Hallengren (fra 27/4)
89
Malin Sundvall
134
Malin Sundvall
134
Lene Lange (fra 18/6)
67
I alt, TDKK
936
I alt, TDKK
803
Sammensætning af mænd og kvinder i bestyrelse og direktion
Mænd
Kvinder
I alt
Bestyrelse
5
3
8
Administrerende direktør og øvrig direktion
4
3
7
Note 20.
Ændring i driftskapital
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter
-66.269
27.392
-91.280
37.031
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser
6.441
-6.288
8.872
-8.501
-59.828
21.104
-82.408
28.530
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 64 | 72
Note 21.
Salg af materielle anlægsaktiver
Beløb i TDKK/TSEK
2021
2020
2021
2020
Bogført værdi
0
0
0
0
Gevinst/tab ved salg
0
25
0
34
Pengestrøm fra salg af materielle anlægsaktiver
0
25
0
34
Note 22.
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet – afstemning af forskydning i rentebærende nettogæld
Forskydning i nettogælden er afstemt med pengestrømme og bevægelser uden likviditetseffekt jf.
IAS7.
Gæld
Derivater
Total
Nettogæld 2020
-12.190
-1.485
-13.675
Pengestrømme
1.254
205
1.459
Betalt rente - tilbageført
-97
-32
-129
Amortisering
-8
5
-3
Inflationsopskrivning
-30
-53
-83
Valutakursregulering
186
-161
25
Dagsværdiregulering
198
72
270
Nettogæld 2021
-10.687
-1.449
-12.136
Gæld
Derivater
Total
Nettogæld 2019
-11.125
-1.665
-12.790
Pengestrømme
-530
133
-397
Betalt rente - tilbageført
-217
47
-170
Amortisering
27
11
38
Inflationsopskrivning
-6
-8
-14
Valutakursregulering
-366
341
-25
Dagsværdiregulering
27
-344
-317
Nettogæld 2020
-12.190
-1.485
-13.675
Note 23.
Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
Konsortiets kontraktmæssige forpligtelser består af indgåede drifts- og vedligeholdelseskontrakter
med udløb frem til 2043 til et samlet nettobeløb af DKK 344,0 mio. / SEK 473,8 mio. Restforpligtelsen
ved periodens udgang beløber sig til DKK 116,5 mio./ SEK 160,5 mio.
Konsortiet skal derudover betale 70 t.SEK årligt til Fiskeriverket.
Øresundsbro Konsortiet har indgået tovejs sikkerhedsstillelsesaftaler (CSA-aftaler) med en række fi-
nansielle modparter og kan som følge heraf blive pligtig til at stille sikkerhed ved deponering af obli-
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 65 | 72
gationer for mellemværender på derivat kontrakter i modpartens favør. Der er afgivet sikkerhedsstil-
lelse for DKK 1.219 mio. kr. til sikring af mellemværender på derivat transaktioner fordelt på fem fi-
nansielle modparter i deres favør.
Som nævnt i ledelsesberetningen, side 15, behandler EU-Kommissionen for nærværende en sag om,
hvorvidt de statsgarantier mv, Konsortiet har modtaget fra den danske og den svenske stat, er lovlige
i henhold til EU´s statsstøtteregler. Det kan ikke afvises, at denne sag vil føre til en vis tilbagebetaling
af tidligere modtaget støtte i form af garantier mv. Det er ikke muligt at kvantificere denne usikker-
hed.
Note 24.
Nærtstående parter
Nærtstående parter
Hjemsted
Tilknytning
Transaktioner
Prisfastsættelse
Den danske stat
100% ejerskab af
Sund & Bælt Holding A/S
Garanti for selskabets
gæld
Fastlagt ved lov.
Ingen garantiprov.
Selskaber og institutioner ejet af denne:
Sund & Bælt
Holding A/S
København
100 % ejerskab af A/S Øresund
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Fælles finansdirektør
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
A/S Storebælt
København
Tilknyttet virksomhed
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
A/S Øresund
København
50 % ejerskab af Øresundsbro
Konsortiet
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
Sund & Bælt
Partner A/S
København
Tilknyttet virksomhed
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
BroBizz A/S
København
Tilknyttet virksomhed
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
Femern A/S
København
Tilknyttet virksomhed
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
A/S Femern
Landanlæg
København
Tilknyttet virksomhed
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Køb/salg af rådgivning
Markedsværdi
Banedanmark
København
Ejes af den danske stat
Betalinger for benyttelse
af jernbaneforb.
Regeringsaftale
Den svenske stat
100 % ejerskab af Svensk-Danska
Broförbindelsen SVEDAB AB
Garanti for selskabets
gæld
Beslut i Riksdagen
Ingen garantiprov.
Selskaber og institutioner ejet af denne:
Svensk-Danska
Broförbindelsen
SVEDAB AB
Malmø
50 % ejerskab
Delvist fælles bestyrelsesmedl.
Drift og vedligehold af
jernbane på Lernacken
Markedsværdi
Trafikverket
Borlänge
Indgår i den svenske stat
Betalinger for benyttelse
af jernbaneforb.
Leje af fiberoptik-
kapacitet
Regeringsaftale
Infranord AB
Solna
Ejet af den svenske stat
Vedligehold jernbane
Markedsværdi
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 66 | 72
Beløb i TDKK
Indtægter
Beskrivelse
Beløb 2021
Beløb 2020
Balance pr.
31. dec 2021
Balance pr.
31. dec 2020
Virksomhedsdeltagere
A/S Øresund
Rådgivning
1.375
1.820
41
42
Benyttelse af jern-
baneforb.
12.674
0
12.674
0
SVEDAB
Vedligehold
251
247
79
80
Virksomhedsdeltagere i alt
14.300
2.067
12.794
122
Tilknyttede virksomheder
Sund & Bælt Holding A/S
Rådgivning
679
751
76
57
A/S Storebælt
Rådgivning
1.553
3.691
121
105
Sund & Bælt Partner A/S
Rådgivning
3.154
4.622
0
1.425
BroBizz A/S
Rådgivning
0
24
16
4
Femern A/S
Rådgivning
707
967
0
0
A/S Femern Landanlæg
Rådgivning
807
1.116
0
0
Banedanmark
Benyttelse af jern-
baneforb.
246.400
257.574
21.706
0
Trafikverket
Benyttelse af jern-
baneforb.
259.074
257.574
21.589
21.709
Trafikverket
Leje af fiberoptik
251
248
0
0
Tilknyttede virksomheder i alt
512.625
526.566
43.508
23.296
Omkostninger
Beskrivelse
Beløb 2021
Beløb 2020
Balance pr.
31. dec. 2021
Balance pr.
31. dec. 2020
Virksomhedsdeltagere
A/S Øresund
Vedligehold
0
0
0
0
SVEDAB
Lønskat i Sverige
2.064
1.481
-153
-1.481
Virksomhedsdeltagere i alt
2.064
1.481
-153
-1.481
Tilknyttede virksomheder
Sund & Bælt Holding A/S
Rådgivning
735
0
733
0
Sund & Bælt Holding A/S
Husleje
4.462
6.082
0
0
A/S Storebælt
Rådgivning
0
0
0
0
Sund & Bælt Partner A/S
0
0
0
0
BroBizz A/S
Udsteder
7.697
10.190
0
-310
Femern A/S
Rådgivning
7
7
0
0
A/S Femern Landanlæg
0
0
0
0
Banedanmark
0
0
0
0
Infranord AB
Vedligehold
1.836
8.324
-70
-942
Tilknyttede virksomheder i alt
14.730
24.596
663
-1.252
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 67 | 72
Note 25.
Hændelser efter regnskabsårets udgang
Der er ikke indtruffet nogen væsentlige hændelser efter regnskabsårets udgang.
Note 26.
Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse
Bestyrelsen har på bestyrelsesmødet den 3. februar 2022 godkendt nærværende årsrapport til of-
fentliggørelse. Årsrapporten forelægges ejerselskaberne til godkendelse på den ordinære generalfor-
samling den 28. april 2022.
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 68 | 72
Ledelsespåtegning
København, den 3. februar 2022
DIREKTION
BESTYRELSE
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 69 | 72
Den uafhængige revisors revisionspåtegning
Konklusion
Grundlag for konklusion
Centrale forhold ved revisionen
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 70 | 72
Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsens ansvar for årsregnskabet
Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 71 | 72
Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen
København, den 03.02.2022
Deloitte KPMG AB
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 96 35 56 Org.nr. 556043-4465
Anders Oldau Gjelstrup Johan Rasmusson
statsautoriseret revisor auktoriserad revisor
MNE-nr. 10777
Jakob Lindberg Malin Åkesson
statsautoriseret revisor auktoriserad revisor
MNE-nr. 40824
Dato: 2. februar 2022
Ref: Årsrapport 2021 · BRO 72 | 72
Finansiel ordbog
Swaps
Bytte af betalingsrækker mellem to modparter - typisk en virksomhed og en bank. Eksempelvis kan
virksomheden optage et lån med fast rente og herefter indgå en swap med banken, hvorunder virk-
somheden modtager en tilsvarende fast rente og betaler en variabel rente +/- et tillæg. Netto vil virk-
somheden således have en forpligtelse til at betale den variable rente +/- tillægget. Dette kaldes en
renteswap. I en valutaswap byttes betalinger i to forskellige valutaer. Man kan også kombinere en
renteswap og en valutaswap.
Denomineret
... udstedt i ... En obligation kan være udstedt (denomineret) i EUR, men have en rente, der er relate-
ret til et beløb i DKK.
Cap/floor struktur
Et cap er et loft over den rente, man skal betale (som det fx er tilfældet på de nye Rentemax lån til
boligejere). Tilsvarende er et floor en bund under den rente, man skal betale. Har man indgået en
cap/floor struktur, har man altså lagt loft over og en bund under renten, der skal betales (renten kan
kun svinge inden for et interval).
Collar struktur
Et andet ord for en cap/floor struktur. En zero-cost collar er fx køb af et cap finansieret ved salg af et
floor. Hvis markedsrenten stiger, er der således en grænse for, hvor meget man kan komme til at be-
tale. Til gengæld får man ikke glæde af et eventuelt rentefald under floor-niveauet.
Cap-afdækninger
Køb af en forsikring mod kraftige rentestigninger på den variabelt forrentede gæld, mod betaling af
en præmie. Kan ses som alternativ til at låse renten fast for hele perioden. På boligmarkedet svarer
det til de nye garantilån, som alternativ til flexlån og fastforrentede lån.
Dagsværdiregulering
Et regnskabsprincip i henhold til IFRS, hvorefter man ved regnskabsaflæggelsen fastsætter værdien af
aktiver/passiver til deres markedsværdi (dagsværdi) - altså den værdi, de på det givne tidspunkt har i
markedet, hvis de skulle købes/sælges. I perioden mellem optagelse og indfrielse af aktivet/passivet
vil denne dagsværdi svinge med renteniveauet.
AAA- eller AA-rating
Internationale kreditvurderingsbureauer giver virksomheder en såkaldt rating, der udtrykker deres
kreditværdighed. Typisk kan man få en kort og en lang rating, der udtrykker virksomhedens evne til
at betale sine forpligtelser på kort hhv. lang sigt. Ratingen - eller karakteren - er inddelt i en skala,
hvor AAA er det bedste, AA det næstbedste og så videre. Den danske og den svenske stat, der garan-
terer for Konsortiets forpligtelser, har den bedste kreditværdighed AAA. De største kreditvurderings-
bureauer er Moody's og Standard & Poor's.
Realrente
Den nominelle rente minus inflationen.