Le si\u00e8ge social de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du groupe Clariane, Clariane\u00a0SE, est situ\u00e9 au 21-25, rue Balzac \u00e0 Paris, 75008.
Les comptes consolid\u00e9s relatifs \u00e0 l\u2019exercice de 12\u00a0mois clos au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 ont fait l\u2019objet d\u2019un examen par le Comit\u00e9 d\u2019audit le 23\u00a0f\u00e9vrier 2026 et ont \u00e9t\u00e9 arr\u00eat\u00e9s par le Conseil d\u2019administration le 26\u00a0f\u00e9vrier 2026.
Le Groupe et ses filiales sont\u00a0:
\u2022des soci\u00e9t\u00e9s exploitant des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es qui accueillent et prennent en charge des personnes \u00e2g\u00e9es en perte d\u2019autonomie\u00a0;\u00a0
\u2022des soci\u00e9t\u00e9s exploitant des \u00e9tablissements de sant\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9s \u2013 soins m\u00e9dicaux de r\u00e9adaptation, sant\u00e9 mentale, m\u00e9d\u00e9cine-chirurgie-obst\u00e9trique. Chacune de ces structures assure une activit\u00e9 d\u2019hospitalisation compl\u00e8te, et propose \u00e9galement des hospitalisations de jour et des consultations. Leur vocation est de r\u00e9duire les incapacit\u00e9s physiques et/ou mentales ou de r\u00e9-autonomiser les patients afin de faciliter leur retour \u00e0 domicile et de favoriser leur r\u00e9insertion dans leur milieu socioprofessionnel ;
\u2022des soci\u00e9t\u00e9s exploitant des r\u00e9sidences services qui proposent aux seniors autonomes un cadre de vie adapt\u00e9 \u00e0 leur vie quotidienne tout en favorisant le lien social, ainsi que des habitats partag\u00e9s (type colocation senior)\u00a0;
\u2022des soci\u00e9t\u00e9s offrant des services de soins \u00e0 domicile qui\u00a0permettent notamment d\u2019offrir une alternative \u00e0 l\u2019hospitalisation\u00a0;
\u2022des soci\u00e9t\u00e9s ayant vocation \u00e0 d\u00e9tenir les actifs immobiliers dans lesquels les activit\u00e9s sont exerc\u00e9es.
Les comptes consolid\u00e9s relatifs \u00e0 l\u2019exercice de 12\u00a0mois clos au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 ont fait l\u2019objet d\u2019un examen par le Comit\u00e9 d\u2019audit le 23\u00a0f\u00e9vrier 2026 et ont \u00e9t\u00e9 arr\u00eat\u00e9s par le Conseil d\u2019administration le 26\u00a0f\u00e9vrier 2026.
Note 1Principes comptables
1.1D\u00e9claration de conformit\u00e9
Les comptes consolid\u00e9s sont \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec les normes et interpr\u00e9tations comptables internationales \u00e9dict\u00e9es par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board) et adopt\u00e9es par l\u2019Union\u00a0europ\u00e9enne \u00e0 la date d\u2019arr\u00eat\u00e9 des comptes. Ces normes comprennent les IFRS\u00a0 (International Financial Reporting Standards) et IAS (International Accounting Standards) ainsi que leurs interpr\u00e9tations disponibles sur le site de l\u2019Union\u00a0europ\u00e9enne\u00a0:
https://finance.ec.europa.eu/regulation-and-supervision/financial-services-legislation/implementing-and-delegated-acts/international-accounting-standards-regulation_en
1.2Normes IFRS, amendements ou\u00a0interpr\u00e9tations appliqu\u00e9s par\u00a0le\u00a0Groupe
Les comptes consolid\u00e9s suivent les m\u00eames r\u00e8gles et m\u00e9thodes comptables que celles adopt\u00e9es pour les comptes consolid\u00e9s \u00e9tablis au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, \u00e0 l\u2019exception des normes, amendements et interpr\u00e9tations d\u2019application obligatoire \u00e0 compter du 1er\u00a0janvier 2025 et qui n\u2019avaient pas \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9s par anticipation par le Groupe\u00a0:
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a021 \u2013 Effets des variations des cours de monnaies \u00e9trang\u00e8res \u2013 Absence de convertibilit\u00e9.
Cet amendement n\u2019a pas d\u2019impact significatif sur les Etats financiers du Groupe au 31 d\u00e9cembre 2025.
Par ailleurs, les\u00a0d\u00e9cisions publi\u00e9es par l\u2019IFRS\u00a0Interpretations Committee applicables en 2025 n\u2019ont pas d\u2019incidence significative sur les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s du Groupe.
1.3Normes IFRS, amendements ou interpr\u00e9tations applicables en 2026 et\u00a0non anticip\u00e9s par le Groupe
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a07 \u2013\u00a0Instruments financiers\u00a0: Informations \u00e0 fournir\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022Introduction et informations \u00e0 fournir sur le risque de cr\u00e9dit (amendements aux directives d\u2019application d\u2019IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Informations \u00e0 fournir sur la diff\u00e9rence diff\u00e9r\u00e9e entre la juste valeur et le prix de transaction (amendements aux directives illustratives accompagnant IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Gain ou perte sur\u00a0d\u00e9comptabilisation.
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a09 \u2013 Instruments financiers\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022D\u00e9comptabilisation des dettes de location\u00a0;
\u2022Prix de transaction.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a01 \u2013\u00a0Premi\u00e8re application des Normes internationales d\u2019information financi\u00e8re\u00a0: Comptabilit\u00e9 de couverture par un premier adoptant.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a010 \u2013 \u00c9tats financiers consolid\u00e9s\u00a0: D\u00e9termination d\u2019un agent \u00ab\u00a0de facto\u00a0\u00bb.
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a07 \u2013 \u00c9tat des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: M\u00e9thode du co\u00fbt.
\u2022IFRS\u00a019 et amendements li\u00e9s \u2013 Filiales sans obligation d\u2019information du public.
Les analyses des incidences de l\u2019application de ces normes et amendements sont en cours.
1.4Autres \u00e9volutions normatives et\u00a0normes d\u2019applications post\u00e9rieures au\u00a01er\u00a0janvier 2026
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a018 \u2013\u00a0Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers\u00a0:
\u2022Nouveaux sous-totaux obligatoires dans le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022Cat\u00e9gorisation des produits et charges en trois groupes ;
\u2022Uniformisation de la pr\u00e9sentation du compte de r\u00e9sultat ;
\u2022Obligation de pr\u00e9senter les mesures de performance d\u00e9finies par le management.
\u00c0 ce stade, le projet de mise en oeuvre de l\u2019IFRS 18 est en cours de pr\u00e9paration et fera l\u2019objet de travaux compl\u00e9mentaires afin d\u2019assurer la conformit\u00e9 des \u00e9tats financiers consolid\u00e9s avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur de la norme. Les impacts potentiels sont en cours d\u2019analyse.
1.5Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s du Groupe sont pr\u00e9par\u00e9s sur la base du co\u00fbt historique \u00e0 l\u2019exception des actifs et passifs comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09 (note\u00a09.3 Actifs et passifs financiers). Les actifs courants sont les actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre consomm\u00e9s ou c\u00e9d\u00e9s dans le cadre du cycle normal d\u2019exploitation (inf\u00e9rieur \u00e0 un an). Un passif courant est un engagement dont le r\u00e8glement est pr\u00e9vu sous br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance et qui s\u2019inscrit dans le cadre du cycle d\u2019exploitation normal de l\u2019entreprise.
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s en\u00a0milliers d\u2019euros sauf indication contraire.
Estimations et jugements comptables d\u00e9terminants
Pour l\u2019\u00e9tablissement des comptes consolid\u00e9s, le Groupe utilise des estimations et formule des jugements qui sont r\u00e9guli\u00e8rement mis \u00e0\u00a0jour et qui sont fond\u00e9s sur des informations historiques et sur d\u2019autres facteurs, notamment des anticipations d\u2019\u00e9v\u00e9nements futurs jug\u00e9s raisonnables au vu des circonstances. Pour les postes concern\u00e9s par l\u2019utilisation d\u2019hypoth\u00e8ses et d\u2019estimations, un test de sensibilit\u00e9 des valeurs comptables aux principales hypoth\u00e8ses figure dans les notes d\u2019annexes concern\u00e9es.
Les principales estimations et jugements faits par le\u00a0Groupe pour l\u2019\u00e9tablissement des \u00e9tats financiers concernent les \u00e9l\u00e9ments ci-apr\u00e8s.
a)Regroupement d\u2019entreprises (notes 2 et 5)
Dans le cadre des acquisitions (IFRS 3 \u00ab Regroupement d\u2019entreprises \u00bb), le Groupe \u00e9value \u00e0 la juste valeur les actifs acquis (notamment les autorisations d\u2019exploiter) et les passifs repris. Les dettes, ajustements de prix et options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le, sont \u00e9valu\u00e9s sur la base d\u2019informations ou situations existantes \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes (business plan \u00e0 moyen terme), qui peuvent le cas \u00e9ch\u00e9ant se r\u00e9v\u00e9ler diff\u00e9rentes de la r\u00e9alit\u00e9.
Les variations de juste valeur de la dette correspondant aux options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le (put sur minoritaires) sont constat\u00e9es en capitaux propres.
b)Goodwill, immobilisations incorporelles et\u00a0corporelles (note\u00a05)
Au niveau de chaque unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie\u00a0(UGT), les valeurs d\u2019utilit\u00e9 des actifs incorporels et corporels sont issues de valorisations internes au Groupe, bas\u00e9es sur les business plan \u00e0 moyen terme, les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre de cette \u00e9valuation (taux d\u2019actualisation et taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) \u00e9tant estim\u00e9es par le Groupe. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Les valeurs comptables des actifs sont revues au minimum une fois par an et lorsque des \u00e9v\u00e8nements ou des circonstances indiquent qu\u2019une perte de valeur est susceptible d\u2019\u00eatre intervenue. De tels \u00e9v\u00e8nements ou circonstances seraient li\u00e9s \u00e0 des changements significatifs d\u00e9favorables pr\u00e9sentant un caract\u00e8re durable et affectant soit l\u2019environnement \u00e9conomique, soit les hypoth\u00e8ses ou objectifs retenus \u00e0 la date de la derni\u00e8re cl\u00f4ture.
c)Contrats de location (note\u00a05)
En ce qui concerne IFRS 16, les passifs locatifs sont d\u00e9termin\u00e9s en retenant une dur\u00e9e de location sur les contrats de location de biens immobiliers qui correspond \u00e0 la p\u00e9riode non r\u00e9siliable compl\u00e9t\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant des options de renouvellement dont l\u2019utilisation par le Groupe est raisonnablement certaine.
Le Groupe a \u00e9galement choisi de ne pas appliquer l\u2019exemption pour les biens de faible valeur aux contrats sign\u00e9s en France et en Allemagne pour les v\u00eatements de travail identifiables et de ne pas appliquer l\u2019exemption de courte dur\u00e9e pour le mat\u00e9riel m\u00e9dical dans ces deux pays.
d)Avantages du personnel (note\u00a04)
La valeur actualis\u00e9e des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel est issue d\u2019un calcul fond\u00e9 sur diff\u00e9rentes hypoth\u00e8ses actuarielles telles que le taux d\u2019actualisation, le taux de croissance des salaires, la rotation du personnel ou l\u2019\u00e2ge de d\u00e9part en retraite. Toute modification de ces hypoth\u00e8ses a une incidence sur la valeur comptable des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel.
e)Classement CVAE (note\u00a011)
Le Groupe a examin\u00e9 le traitement comptable de la CVAE (cotisation de la valeur ajout\u00e9e des entreprises) au regard des normes IFRS. Selon son analyse, la CVAE r\u00e9pond \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019un imp\u00f4t sur le r\u00e9sultat telle qu\u2019\u00e9nonc\u00e9e par IAS\u00a012.2 \u2013 Imp\u00f4ts dus sur la base des b\u00e9n\u00e9fices imposables.
Continuit\u00e9 d\u2019exploitation
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s sur une base de continuit\u00e9 d\u2019exploitation.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0187\u00a0millions d\u2019euros compos\u00e9e de 784.8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402\u00a0millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e (qui seront automatiquement ramen\u00e9s \u00e0 325 millions d\u2019euros au 31\u00a0mai 2026, comme pr\u00e9vu contractuellement). Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023.
Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 en juin 2025 soit 6 mois avant son \u00e9ch\u00e9ance initiale. Concomitamment, le groupe avait ren\u00e9goci\u00e9 et \u00e9tendu son cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 pour un montant \u00e0 terme de 625\u00a0millions d\u2019euros dont la premi\u00e8re extension a \u00e9t\u00e9 valid\u00e9e \u00e0 mai 2028 et dont la seconde extension est \u00e0 mai 2029 sous r\u00e9serve de l\u2019ex\u00e9cution de certaines conditions tenant au refinancement des dettes obligataires. En parall\u00e8le, le groupe a mis en place une nouvelle ligne de cr\u00e9dit immobilier de 150 millions d\u2019euros avec la m\u00eame maturit\u00e9.
Le Groupe a \u00e9galement \u00e9mis une obligation non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juin 2030 dont le r\u00e8glement-livraison est intervenu le 27\u00a0juin 2025 pour 400 millions d\u2019euros et le 8\u00a0ao\u00fbt 2025 pour les 100 millions restant avec un coupon annuel de 7,875\u00a0% (cf.\u00a0note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du groupe \u2013 paragraphe \u00ab\u00a0Nouveaux financements\u00a0\u00bb.)
Le 1er juillet 2025, Clariane a sign\u00e9 avec l\u2019un de ses partenaires bancaires la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour une montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros, permettant de diversifier et d\u2019optimiser les sources de financement du Groupe. D\u00e8s sa mise en place, la premi\u00e8re utilisation du programme s\u2019est \u00e9lev\u00e9e \u00e0 86 millions d\u2019euros.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring), comprenant principalement des \u00e9ch\u00e9ances de dettes immobili\u00e8res et Schuldschein.
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
3.1Secteurs op\u00e9rationnels
IFRS\u00a08 impose que des informations sectorielles fond\u00e9es sur des composantes du Groupe contr\u00f4l\u00e9es et mesur\u00e9es par la Direction du Groupe soient fournies. Ces composantes (secteurs op\u00e9rationnels) sont identifi\u00e9es sur la base des rapports internes que la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe examine r\u00e9guli\u00e8rement pour les\u00a0d\u00e9cisions d\u2019affectation de ressources aux secteurs et lors de l\u2019\u00e9valuation de leurs performances.
Le Groupe est structur\u00e9 en cinq secteurs op\u00e9rationnels\u00a0: France, Allemagne, Benelux, Italie, et Espagne.
Les indicateurs pr\u00e9sent\u00e9s sont ceux suivis par la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe, notamment le chiffre d\u2019affaires et l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent) en fran\u00e7ais (b\u00e9n\u00e9fice avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts, d\u00e9pr\u00e9ciation, amortissement et loyer).
L\u2019EBITDAR calcul\u00e9 \u00e0 partir des produits et charges courants de l\u2019entreprise fait ressortir la performance op\u00e9rationnelle du Groupe. Cet indicateur est utilis\u00e9 par la profession afin d\u2019\u00e9valuer la performance op\u00e9rationnelle de l\u2019entreprise en dehors des effets des politiques immobili\u00e8res.
Les produits de l\u2019activit\u00e9 ordinaire du Groupe sont homog\u00e8nes tant au niveau du type de service, que du type de client ou du type de contrat.
Ces rubriques repr\u00e9sentent l\u2019incidence des \u00e9v\u00e9nements majeurs et inhabituels intervenus pendant la p\u00e9riode comptable et de nature \u00e0 fausser la lecture de la performance, notamment l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent), indicateur de r\u00e9f\u00e9rence privil\u00e9gi\u00e9 par le Groupe et repris dans la communication financi\u00e8re.
Il s\u2019agit de produits ou de charges, pr\u00e9sent\u00e9s de mani\u00e8re distincte dans le compte de r\u00e9sultat pour faciliter la compr\u00e9hension de la performance op\u00e9rationnelle.
Ils comprennent notamment\u00a0:
\u2022les plus ou moins-values sont comptabilis\u00e9es en r\u00e9sultat non op\u00e9rationnel, \u00e0 l\u2019exception des plus ou \u00a0oins-values immobili\u00e8res qui sont int\u00e9gr\u00e9es dans l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation car elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme une composante r\u00e9currente de l\u2019activit\u00e9 op\u00e9rationnelle du groupe pour un montant non significatif en 2025 ;
\u2022les frais li\u00e9s aux transactions de la p\u00e9riode\u00a0;
\u2022certaines charges de restructuration et de fusion\u00a0: il\u00a0s\u2019agit principalement des co\u00fbts de restructuration qui seraient de nature \u00e0 perturber la lisibilit\u00e9 du r\u00e9sultat op\u00e9rationnel courant, par leur caract\u00e8re inhabituel et leur importance (impact des op\u00e9rations de refinancement d\u2019actifs immobiliers et cessions r\u00e9alis\u00e9es dans le cadre d\u2019op\u00e9rations de fusions et acquisitions)\u00a0;
\u2022d\u2019autres charges et produits op\u00e9rationnels tels que les provisions relatives aux litiges d\u2019une mat\u00e9rialit\u00e9 significative.
A)Stocks
Les stocks sont \u00e9valu\u00e9s au plus faible du co\u00fbt et de la valeur nette de r\u00e9alisation. Le co\u00fbt des stocks de mati\u00e8res premi\u00e8res, marchandises, \u00e9quipements de protection individuelle et autres approvisionnements, est compos\u00e9 du prix d\u2019achat hors taxe d\u00e9duction faite des rabais, remises et ristournes obtenus, major\u00e9 des frais accessoires sur achats (transport, frais de\u00a0d\u00e9chargement, frais de douane, commissions sur achats, etc.). Ces stocks sont \u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode premier entr\u00e9/premier sorti.
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
Dans le cadre de sa politique de financement, le Groupe a mis en place des contrats d\u2019affacturage qui permettent de c\u00e9der \u00e0 un ensemble d\u2019institutions financi\u00e8res une partie des postes clients de certaines filiales avec un transfert de la quasi-totalit\u00e9 des risques et avantages attach\u00e9s \u00e0 l\u2019encours c\u00e9d\u00e9.
L\u2019analyse des risques et avantages telle que d\u00e9finie par IFRS\u00a09 a conduit le Groupe \u00e0\u00a0d\u00e9comptabiliser, en quasi-totalit\u00e9, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es vis\u00e9es par ces programmes d\u2019affacturage.
D)Dettes fournisseurs, autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation
Les dettes commerciales et autres dettes sont comptabilis\u00e9es au co\u00fbt historique (repr\u00e9sentant le co\u00fbt amorti).
4.2\u00c9pargne salariale
En 2022, un plan d\u2019actionnariat salari\u00e9 \u00e0 effet de levier offrant la possibilit\u00e9 de souscrire \u00e0 un cours pr\u00e9f\u00e9rentiel d\u00e9cot\u00e9 a \u00e9t\u00e9 mis en place par le Groupe. Dans le cadre de la d\u00e9termination de la charge IFRS 2 mesurant l\u2019avantage offert aux salari\u00e9s, le Groupe ajuste le montant de la d\u00e9cote octroy\u00e9e aux salari\u00e9s sur le prix de la souscription en fonction des deux \u00e9l\u00e9ments suivants :
\u2022le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 ri\u00e9s pendant une p\u00e9riode de cinq\u00a0ans. Ce co\u00fbt est \u00e9valu\u00e9 en prenant en consid\u00e9ration la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et correspond au co\u00fbt d\u2019une strat\u00e9gie en deux \u00e9tapes dans laquelle le participant au march\u00e9 vendrait l\u2019action au terme de la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et emprunterait simultan\u00e9ment le montant n\u00e9cessaire pour acheter une action cessible imm\u00e9diatement en finan\u00e7ant l\u2019emprunt par la vente \u00e0 terme de cette action et par les dividendes vers\u00e9s durant la p\u00e9riode de blocage. Ce co\u00fbt est calcul\u00e9 \u00e0 partir des param\u00e8tres ci-apr\u00e8s\u00a0:
\u2022le prix de souscription qui correspond \u00e0 la moyenne des cours moyens de l\u2019action Clariane pond\u00e9r\u00e9s par les volumes constat\u00e9s sur les vingt\u00a0jours de Bourse pr\u00e9c\u00e9dant la date de fixation de prix \u00e0 laquelle une\u00a0d\u00e9cote est appliqu\u00e9e,
\u2022la date d\u2019attribution des droits est la date \u00e0 laquelle les salari\u00e9s ont eu connaissance des caract\u00e9ristiques et conditions pr\u00e9cises de l\u2019offre notamment le prix de souscription,
\u2022le taux de pr\u00eat consenti aux salari\u00e9s, utilis\u00e9 pour d\u00e9terminer le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 des actions, est le taux que consentirait une banque \u00e0 un particulier pr\u00e9sentant un profil de risque moyen dans le cadre d\u2019un pr\u00eat \u00e0 la consommation in fine sans affectation pour une dur\u00e9e correspondant \u00e0 la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022le gain d\u2019opportunit\u00e9 refl\u00e9tant l\u2019avantage sp\u00e9cifique que constitue la facult\u00e9 accord\u00e9e aux salari\u00e9s de b\u00e9n\u00e9ficier de conditions de march\u00e9 identiques \u00e0 celles du Groupe.
4.3Avantages du personnel
Les avantages du personnel sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a019 et sont compos\u00e9s d\u2019avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi (indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, TFR) et d\u2019avantages \u00e0 long terme comme les primes anniversaires et les m\u00e9dailles du travail (MDT).
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies, l\u2019obligation du Groupe au titre des dits r\u00e9gimes est limit\u00e9e aux cotisations vers\u00e9es. Celles-ci sont enregistr\u00e9es en charges de la p\u00e9riode \u00e0 laquelle elles sont li\u00e9es. Le cas \u00e9ch\u00e9ant, les contributions restant \u00e0 acquitter au titre de la p\u00e9riode sont provisionn\u00e9es.
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies (avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et autres avantages \u00e0 long terme), le Groupe reconna\u00eet une provision au bilan repr\u00e9sentative de l\u2019engagement du Groupe \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes. C\u2019est le cas des IDR (indemnit\u00e9s de d\u00e9part \u00e0 la retraite) en France, des TFR (Trattamento di Fine Rapporto) en Italie.
\u00c0 l\u2019exception du taux d\u2019actualisation, les hypoth\u00e8ses actuarielles utilis\u00e9es (rotation du personnel, mortalit\u00e9, croissance des salaires, \u00e2ge de d\u00e9part en retraite) varient selon les conditions d\u00e9mographiques et \u00e9conomiques des pays dans lesquels les r\u00e9gimes sont en place.
L\u2019ensemble des pays dans lesquels le Groupe op\u00e8re se situant au sein de la zone\u00a0euro, un unique taux d\u2019actualisation est fix\u00e9 pour l\u2019ensemble du Groupe \u00e0 chaque date d\u2019arr\u00eat\u00e9 comptable. Il est fix\u00e9 par r\u00e9f\u00e9rence aux taux d\u2019obligations d\u2019entreprises not\u00e9es AA et ayant une maturit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 dix\u00a0ans (source\u00a0: indice iBoxx).
4.4Paiements fond\u00e9s sur actions
En application d\u2019IFRS 2, les transactions r\u00e9gl\u00e9es en actions telles que les plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions accord\u00e9es aux salari\u00e9s et mandataires sociaux constituent des avantages comptabilis\u00e9s en charges dans le compte de r\u00e9sultat sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Le Groupe Clariane a mis en place des plans d\u2019attribution d\u2019actions gratuites qui s\u2019analysent comme des plans equity-settled au sens d\u2019IFRS 2 (plans r\u00e9gl\u00e9s par la remise d\u2019actions Clariane au terme de la p\u00e9riode d\u2019acquisition) et pour lesquels les charges comptabilis\u00e9es ont pour contrepartie une augmentation des capitaux propres. Pour ces plans, la juste valeur unitaire des instruments attribu\u00e9s est \u00e9valu\u00e9e sur la base du cours de l\u2019action Clariane au jour de l\u2019attribution diminu\u00e9 des dividendes attendus sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits. Le nombre d\u2019instruments de capitaux propres attribu\u00e9 peut \u00eatre revu au cours de la p\u00e9riode d\u2019acquisition en cas d\u2019anticipation de non-respect des conditions de performance dites \u00ab\u00a0hors march\u00e9\u00a0\u00bb ou en fonction du taux de turnover des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
La valeur des plans IFRS 2 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e par un expert externe en utilisant des mod\u00e8les de valorisation permettant de prendre en compte les caract\u00e9ristiques du plan, les donn\u00e9es de march\u00e9 observ\u00e9es \u00e0 la date d\u2019attribution et certaines hypoth\u00e8ses d\u00e9termin\u00e9es par la direction du Groupe. Cette valeur est \u00e9valu\u00e9e deux fois par an, \u00e0 la cl\u00f4ture semestrielle et \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle, en tenant compte de l\u2019\u00e9volution des probabilit\u00e9s d\u2019atteinte des diff\u00e9rentes conditions propres \u00e0 chaque plan.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
5.3Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
5.5Engagements locatifs
Le montant du droit d\u2019utilisation qui est comptabilis\u00e9 comprend la valeur de la dette locative associ\u00e9e, augment\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant\u00a0:
\u2022des loyers vers\u00e9s avant la date de mise \u00e0 disposition de l\u2019actif\u00a0;
\u2022des co\u00fbts directs initiaux engag\u00e9s pour obtenir le contrat de location, et diminu\u00e9e des avantages incitatifs re\u00e7us.
Les droits d\u2019utilisation sont amortis lin\u00e9airement sur la dur\u00e9e du bail.
La dette locative, quant \u00e0 elle, comprend la valeur actualis\u00e9e\u00a0:
\u2022des loyers futurs \u00e0 payer (il s\u2019agit des loyers fixes ou fixes en substance, ainsi que ceux dont la variabilit\u00e9 d\u00e9pend d\u2019un indice ou d\u2019un taux)\u00a0;
\u2022des avantages incitatifs \u00e0 recevoir\u00a0;
\u2022des montants que Clariane s\u2019attend \u00e0 payer au titre de garanties de valeur r\u00e9siduelle\u00a0;
\u2022du prix d\u2019exercice des options d\u2019achat de l\u2019actif que le Groupe est raisonnablement certain d\u2019exercer\u00a0;
\u2022ainsi que des p\u00e9nalit\u00e9s exig\u00e9es en cas de r\u00e9siliation.
Le r\u00e9sultat net par action est calcul\u00e9 en divisant le r\u00e9sultat net consolid\u00e9 du Groupe par le nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation au cours de la p\u00e9riode.
Le r\u00e9sultat net dilu\u00e9 par action est calcul\u00e9 en supposant l\u2019exercice de l\u2019ensemble des options dilutives existantes et selon la m\u00e9thode du \u00ab\u00a0rachat d\u2019actions\u00a0\u00bb d\u00e9finie dans la norme IAS\u00a033 \u2013\u00a0R\u00e9sultat par action.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Note 10Provisions
Une provision est comptabilis\u00e9e lorsque, \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode, le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) et qu\u2019il est probable qu\u2019une sortie de ressources non repr\u00e9sentative d\u2019avantages \u00e9conomiques futurs sera n\u00e9cessaire pour \u00e9teindre cette obligation.
Les provisions sont actualis\u00e9es si l\u2019effet du temps est significatif. L\u2019augmentation de la provision li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9coulement du temps est alors comptabilis\u00e9e en charges financi\u00e8res.
Dans le cadre d\u2019une restructuration, une provision ne peut \u00eatre constitu\u00e9e que si la restructuration a fait l\u2019objet d\u2019une annonce et d\u2019un plan d\u00e9taill\u00e9 ou d\u2019un d\u00e9but d\u2019ex\u00e9cution \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode.
Les litiges (prud\u2019hommes, contr\u00f4les fiscaux, litiges commerciaux, etc.) sont provisionn\u00e9s d\u00e8s lors qu\u2019une obligation du Groupe envers un tiers existe \u00e0 la cl\u00f4ture. La provision est \u00e9valu\u00e9e en fonction de la meilleure estimation des d\u00e9penses pr\u00e9visibles.
Note 11Imp\u00f4ts
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont constat\u00e9s, en utilisant la m\u00e9thode bilancielle du report variable, pour les diff\u00e9rences temporelles existant \u00e0 la cl\u00f4ture entre la base fiscale des actifs et des passifs et leur valeur comptable, ainsi que sur les d\u00e9ficits fiscaux.
Les actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans la mesure o\u00f9 il est probable que le Groupe disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs sur lesquels les pertes fiscales non utilis\u00e9es pourront \u00eatre imput\u00e9es.
Concernant les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs sur d\u00e9ficits reportables, le Groupe r\u00e9alise une approche multicrit\u00e8re qui prend en compte l\u2019horizon de r\u00e9cup\u00e9ration en se basant sur la projection financi\u00e8re mais \u00e9galement en tenant compte de la strat\u00e9gie de r\u00e9cup\u00e9ration \u00e0 long terme des d\u00e9ficits de chaque pays.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont calcul\u00e9s entit\u00e9 par entit\u00e9. Ils sont compens\u00e9s lorsque les imp\u00f4ts sont pr\u00e9lev\u00e9s par la m\u00eame autorit\u00e9 fiscale et qu\u2019ils se rapportent \u00e0 une m\u00eame entit\u00e9 fiscale (groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale).
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 sont \u00e9valu\u00e9s au taux d\u2019imp\u00f4t dont l\u2019application est attendue sur l\u2019exercice au cours duquel l\u2019actif sera r\u00e9alis\u00e9 ou le passif r\u00e9gl\u00e9, sur la base des taux d\u2019imp\u00f4t (et r\u00e9glementation fiscale) qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9s ou quasi-adopt\u00e9s \u00e0 la date de cl\u00f4ture. S\u2019agissant plus particuli\u00e8rement de l\u2019Allemagne, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9s en 2025 apr\u00e8s prise en compte de la r\u00e9duction d\u00e9gressive, vot\u00e9e par le Parlement, du taux de l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur 5\u00a0ans \u00e0 compter de 2028, r\u00e9duisant ainsi le taux de cette imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15 % \u00e0 14 % en\u00a02028, 13 % en 2029, 12 % en 2030, 11 % en 2031 pour finalement se stabiliser au taux de 10 % en 2032. L\u2019impact dans les comptes s\u2019est traduit par une extourne d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 actif pour 8 millions d'euros.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s sur des rubriques sp\u00e9cifiques du bilan inclus dans les actifs non courants et les passifs non courants.
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
1.1D\u00e9claration de conformit\u00e9
Les comptes consolid\u00e9s sont \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec les normes et interpr\u00e9tations comptables internationales \u00e9dict\u00e9es par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board) et adopt\u00e9es par l\u2019Union\u00a0europ\u00e9enne \u00e0 la date d\u2019arr\u00eat\u00e9 des comptes. Ces normes comprennent les IFRS\u00a0 (International Financial Reporting Standards) et IAS (International Accounting Standards) ainsi que leurs interpr\u00e9tations disponibles sur le site de l\u2019Union\u00a0europ\u00e9enne\u00a0:
https://finance.ec.europa.eu/regulation-and-supervision/financial-services-legislation/implementing-and-delegated-acts/international-accounting-standards-regulation_en
1.2Normes IFRS, amendements ou\u00a0interpr\u00e9tations appliqu\u00e9s par\u00a0le\u00a0Groupe
Les comptes consolid\u00e9s suivent les m\u00eames r\u00e8gles et m\u00e9thodes comptables que celles adopt\u00e9es pour les comptes consolid\u00e9s \u00e9tablis au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, \u00e0 l\u2019exception des normes, amendements et interpr\u00e9tations d\u2019application obligatoire \u00e0 compter du 1er\u00a0janvier 2025 et qui n\u2019avaient pas \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9s par anticipation par le Groupe\u00a0:
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a021 \u2013 Effets des variations des cours de monnaies \u00e9trang\u00e8res \u2013 Absence de convertibilit\u00e9.
Cet amendement n\u2019a pas d\u2019impact significatif sur les Etats financiers du Groupe au 31 d\u00e9cembre 2025.
Par ailleurs, les\u00a0d\u00e9cisions publi\u00e9es par l\u2019IFRS\u00a0Interpretations Committee applicables en 2025 n\u2019ont pas d\u2019incidence significative sur les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s du Groupe.
1.3Normes IFRS, amendements ou interpr\u00e9tations applicables en 2026 et\u00a0non anticip\u00e9s par le Groupe
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a07 \u2013\u00a0Instruments financiers\u00a0: Informations \u00e0 fournir\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022Introduction et informations \u00e0 fournir sur le risque de cr\u00e9dit (amendements aux directives d\u2019application d\u2019IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Informations \u00e0 fournir sur la diff\u00e9rence diff\u00e9r\u00e9e entre la juste valeur et le prix de transaction (amendements aux directives illustratives accompagnant IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Gain ou perte sur\u00a0d\u00e9comptabilisation.
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a09 \u2013 Instruments financiers\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022D\u00e9comptabilisation des dettes de location\u00a0;
\u2022Prix de transaction.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a01 \u2013\u00a0Premi\u00e8re application des Normes internationales d\u2019information financi\u00e8re\u00a0: Comptabilit\u00e9 de couverture par un premier adoptant.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a010 \u2013 \u00c9tats financiers consolid\u00e9s\u00a0: D\u00e9termination d\u2019un agent \u00ab\u00a0de facto\u00a0\u00bb.
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a07 \u2013 \u00c9tat des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: M\u00e9thode du co\u00fbt.
\u2022IFRS\u00a019 et amendements li\u00e9s \u2013 Filiales sans obligation d\u2019information du public.
Les analyses des incidences de l\u2019application de ces normes et amendements sont en cours.
1.4Autres \u00e9volutions normatives et\u00a0normes d\u2019applications post\u00e9rieures au\u00a01er\u00a0janvier 2026
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a018 \u2013\u00a0Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers\u00a0:
\u2022Nouveaux sous-totaux obligatoires dans le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022Cat\u00e9gorisation des produits et charges en trois groupes ;
\u2022Uniformisation de la pr\u00e9sentation du compte de r\u00e9sultat ;
\u2022Obligation de pr\u00e9senter les mesures de performance d\u00e9finies par le management.
\u00c0 ce stade, le projet de mise en oeuvre de l\u2019IFRS 18 est en cours de pr\u00e9paration et fera l\u2019objet de travaux compl\u00e9mentaires afin d\u2019assurer la conformit\u00e9 des \u00e9tats financiers consolid\u00e9s avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur de la norme. Les impacts potentiels sont en cours d\u2019analyse.
1.2Normes IFRS, amendements ou\u00a0interpr\u00e9tations appliqu\u00e9s par\u00a0le\u00a0Groupe
Les comptes consolid\u00e9s suivent les m\u00eames r\u00e8gles et m\u00e9thodes comptables que celles adopt\u00e9es pour les comptes consolid\u00e9s \u00e9tablis au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, \u00e0 l\u2019exception des normes, amendements et interpr\u00e9tations d\u2019application obligatoire \u00e0 compter du 1er\u00a0janvier 2025 et qui n\u2019avaient pas \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9s par anticipation par le Groupe\u00a0:
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a021 \u2013 Effets des variations des cours de monnaies \u00e9trang\u00e8res \u2013 Absence de convertibilit\u00e9.
Cet amendement n\u2019a pas d\u2019impact significatif sur les Etats financiers du Groupe au 31 d\u00e9cembre 2025.
Par ailleurs, les\u00a0d\u00e9cisions publi\u00e9es par l\u2019IFRS\u00a0Interpretations Committee applicables en 2025 n\u2019ont pas d\u2019incidence significative sur les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s du Groupe.
1.3Normes IFRS, amendements ou interpr\u00e9tations applicables en 2026 et\u00a0non anticip\u00e9s par le Groupe
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a07 \u2013\u00a0Instruments financiers\u00a0: Informations \u00e0 fournir\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022Introduction et informations \u00e0 fournir sur le risque de cr\u00e9dit (amendements aux directives d\u2019application d\u2019IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Informations \u00e0 fournir sur la diff\u00e9rence diff\u00e9r\u00e9e entre la juste valeur et le prix de transaction (amendements aux directives illustratives accompagnant IFRS\u00a07)\u00a0;
\u2022Gain ou perte sur\u00a0d\u00e9comptabilisation.
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a09 \u2013 Instruments financiers\u00a0:
\u2022Classement et \u00e9valuation des instruments financiers\u00a0;
\u2022Contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 produite \u00e0 partir de sources naturelles\u00a0;
\u2022D\u00e9comptabilisation des dettes de location\u00a0;
\u2022Prix de transaction.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a01 \u2013\u00a0Premi\u00e8re application des Normes internationales d\u2019information financi\u00e8re\u00a0: Comptabilit\u00e9 de couverture par un premier adoptant.
\u2022Amendement \u00e0 IFRS\u00a010 \u2013 \u00c9tats financiers consolid\u00e9s\u00a0: D\u00e9termination d\u2019un agent \u00ab\u00a0de facto\u00a0\u00bb.
\u2022Amendement \u00e0 IAS\u00a07 \u2013 \u00c9tat des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: M\u00e9thode du co\u00fbt.
\u2022IFRS\u00a019 et amendements li\u00e9s \u2013 Filiales sans obligation d\u2019information du public.
Les analyses des incidences de l\u2019application de ces normes et amendements sont en cours.
1.4Autres \u00e9volutions normatives et\u00a0normes d\u2019applications post\u00e9rieures au\u00a01er\u00a0janvier 2026
\u2022Amendements \u00e0 IFRS\u00a018 \u2013\u00a0Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers\u00a0:
\u2022Nouveaux sous-totaux obligatoires dans le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022Cat\u00e9gorisation des produits et charges en trois groupes ;
\u2022Uniformisation de la pr\u00e9sentation du compte de r\u00e9sultat ;
\u2022Obligation de pr\u00e9senter les mesures de performance d\u00e9finies par le management.
\u00c0 ce stade, le projet de mise en oeuvre de l\u2019IFRS 18 est en cours de pr\u00e9paration et fera l\u2019objet de travaux compl\u00e9mentaires afin d\u2019assurer la conformit\u00e9 des \u00e9tats financiers consolid\u00e9s avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur de la norme. Les impacts potentiels sont en cours d\u2019analyse.
1.5Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s du Groupe sont pr\u00e9par\u00e9s sur la base du co\u00fbt historique \u00e0 l\u2019exception des actifs et passifs comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09 (note\u00a09.3 Actifs et passifs financiers). Les actifs courants sont les actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre consomm\u00e9s ou c\u00e9d\u00e9s dans le cadre du cycle normal d\u2019exploitation (inf\u00e9rieur \u00e0 un an). Un passif courant est un engagement dont le r\u00e8glement est pr\u00e9vu sous br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance et qui s\u2019inscrit dans le cadre du cycle d\u2019exploitation normal de l\u2019entreprise.
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s en\u00a0milliers d\u2019euros sauf indication contraire.
Estimations et jugements comptables d\u00e9terminants
Pour l\u2019\u00e9tablissement des comptes consolid\u00e9s, le Groupe utilise des estimations et formule des jugements qui sont r\u00e9guli\u00e8rement mis \u00e0\u00a0jour et qui sont fond\u00e9s sur des informations historiques et sur d\u2019autres facteurs, notamment des anticipations d\u2019\u00e9v\u00e9nements futurs jug\u00e9s raisonnables au vu des circonstances. Pour les postes concern\u00e9s par l\u2019utilisation d\u2019hypoth\u00e8ses et d\u2019estimations, un test de sensibilit\u00e9 des valeurs comptables aux principales hypoth\u00e8ses figure dans les notes d\u2019annexes concern\u00e9es.
Les principales estimations et jugements faits par le\u00a0Groupe pour l\u2019\u00e9tablissement des \u00e9tats financiers concernent les \u00e9l\u00e9ments ci-apr\u00e8s.
a)Regroupement d\u2019entreprises (notes 2 et 5)
Dans le cadre des acquisitions (IFRS 3 \u00ab Regroupement d\u2019entreprises \u00bb), le Groupe \u00e9value \u00e0 la juste valeur les actifs acquis (notamment les autorisations d\u2019exploiter) et les passifs repris. Les dettes, ajustements de prix et options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le, sont \u00e9valu\u00e9s sur la base d\u2019informations ou situations existantes \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes (business plan \u00e0 moyen terme), qui peuvent le cas \u00e9ch\u00e9ant se r\u00e9v\u00e9ler diff\u00e9rentes de la r\u00e9alit\u00e9.
Les variations de juste valeur de la dette correspondant aux options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le (put sur minoritaires) sont constat\u00e9es en capitaux propres.
b)Goodwill, immobilisations incorporelles et\u00a0corporelles (note\u00a05)
Au niveau de chaque unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie\u00a0(UGT), les valeurs d\u2019utilit\u00e9 des actifs incorporels et corporels sont issues de valorisations internes au Groupe, bas\u00e9es sur les business plan \u00e0 moyen terme, les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre de cette \u00e9valuation (taux d\u2019actualisation et taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) \u00e9tant estim\u00e9es par le Groupe. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Les valeurs comptables des actifs sont revues au minimum une fois par an et lorsque des \u00e9v\u00e8nements ou des circonstances indiquent qu\u2019une perte de valeur est susceptible d\u2019\u00eatre intervenue. De tels \u00e9v\u00e8nements ou circonstances seraient li\u00e9s \u00e0 des changements significatifs d\u00e9favorables pr\u00e9sentant un caract\u00e8re durable et affectant soit l\u2019environnement \u00e9conomique, soit les hypoth\u00e8ses ou objectifs retenus \u00e0 la date de la derni\u00e8re cl\u00f4ture.
c)Contrats de location (note\u00a05)
En ce qui concerne IFRS 16, les passifs locatifs sont d\u00e9termin\u00e9s en retenant une dur\u00e9e de location sur les contrats de location de biens immobiliers qui correspond \u00e0 la p\u00e9riode non r\u00e9siliable compl\u00e9t\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant des options de renouvellement dont l\u2019utilisation par le Groupe est raisonnablement certaine.
Le Groupe a \u00e9galement choisi de ne pas appliquer l\u2019exemption pour les biens de faible valeur aux contrats sign\u00e9s en France et en Allemagne pour les v\u00eatements de travail identifiables et de ne pas appliquer l\u2019exemption de courte dur\u00e9e pour le mat\u00e9riel m\u00e9dical dans ces deux pays.
d)Avantages du personnel (note\u00a04)
La valeur actualis\u00e9e des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel est issue d\u2019un calcul fond\u00e9 sur diff\u00e9rentes hypoth\u00e8ses actuarielles telles que le taux d\u2019actualisation, le taux de croissance des salaires, la rotation du personnel ou l\u2019\u00e2ge de d\u00e9part en retraite. Toute modification de ces hypoth\u00e8ses a une incidence sur la valeur comptable des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel.
e)Classement CVAE (note\u00a011)
Le Groupe a examin\u00e9 le traitement comptable de la CVAE (cotisation de la valeur ajout\u00e9e des entreprises) au regard des normes IFRS. Selon son analyse, la CVAE r\u00e9pond \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019un imp\u00f4t sur le r\u00e9sultat telle qu\u2019\u00e9nonc\u00e9e par IAS\u00a012.2 \u2013 Imp\u00f4ts dus sur la base des b\u00e9n\u00e9fices imposables.
a)Regroupement d\u2019entreprises (notes 2 et 5)
Dans le cadre des acquisitions (IFRS 3 \u00ab Regroupement d\u2019entreprises \u00bb), le Groupe \u00e9value \u00e0 la juste valeur les actifs acquis (notamment les autorisations d\u2019exploiter) et les passifs repris. Les dettes, ajustements de prix et options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le, sont \u00e9valu\u00e9s sur la base d\u2019informations ou situations existantes \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes (business plan \u00e0 moyen terme), qui peuvent le cas \u00e9ch\u00e9ant se r\u00e9v\u00e9ler diff\u00e9rentes de la r\u00e9alit\u00e9.
Les variations de juste valeur de la dette correspondant aux options li\u00e9es aux engagements de rachat des int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le (put sur minoritaires) sont constat\u00e9es en capitaux propres.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
b)Goodwill, immobilisations incorporelles et\u00a0corporelles (note\u00a05)
Au niveau de chaque unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie\u00a0(UGT), les valeurs d\u2019utilit\u00e9 des actifs incorporels et corporels sont issues de valorisations internes au Groupe, bas\u00e9es sur les business plan \u00e0 moyen terme, les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre de cette \u00e9valuation (taux d\u2019actualisation et taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) \u00e9tant estim\u00e9es par le Groupe. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Les valeurs comptables des actifs sont revues au minimum une fois par an et lorsque des \u00e9v\u00e8nements ou des circonstances indiquent qu\u2019une perte de valeur est susceptible d\u2019\u00eatre intervenue. De tels \u00e9v\u00e8nements ou circonstances seraient li\u00e9s \u00e0 des changements significatifs d\u00e9favorables pr\u00e9sentant un caract\u00e8re durable et affectant soit l\u2019environnement \u00e9conomique, soit les hypoth\u00e8ses ou objectifs retenus \u00e0 la date de la derni\u00e8re cl\u00f4ture.
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les actifs incorporels se r\u00e9partissent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n Autorisations | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f141\u202f593 | \n\n 476\u202f941 | \n\n 2\u202f618\u202f534 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 42\u202f081 | \n\n - 23\u202f192 | \n\n - 65\u202f273 | \n
| \n Cessions | \n\n - 13\u202f023 | \n\n - 15\u202f284 | \n\n - 28\u202f307 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 414 | \n\n 43\u202f451 | \n\n 43\u202f865 | \n
| \n Transferts | \n\n 10\u202f135 | \n\n - 10\u202f135 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 9\u202f050 | \n\n 13\u202f603 | \n\n 4\u202f553 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 25\u202f484 | \n\n - 320 | \n\n - 25\u202f804 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 2\u202f062\u202f504 | \n\n 485\u202f064 | \n\n 2\u202f547\u202f568 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 39\u202f583 | \n\n 242\u202f774 | \n\n 282\u202f357 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 853 | \n\n - 5\u202f185 | \n\n - 6\u202f038 | \n
| \n Cessions | \n\n - 3\u202f974 | \n\n - 6\u202f382 | \n\n - 10\u202f356 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 98\u202f551 | \n\n 49\u202f625 | \n\n 148\u202f176 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n 9 | \n\n - 86 | \n\n - 77 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 17\u202f800 | \n\n - 26 | \n\n - 17\u202f826 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 115\u202f516 | \n\n 280\u202f720 | \n\n 396\u202f236 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f102\u202f010 | \n\n 234\u202f167 | \n\n 2\u202f336\u202f177 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u202f946\u202f988 | \n\n 204\u202f344 | \n\n 2\u202f151\u202f332 | \n
Les autorisations se r\u00e9partissent comme suit par secteur op\u00e9rationnel\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0416\u00a0276 | \n\n 227\u00a0406 | \n\n 436\u00a0373 | \n\n 61\u00a0538 | \n\n 2\u00a0141\u00a0593 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 20\u00a0533 | \n\n 197 | \n\n 12\u00a0027 | \n\n 6\u00a0827 | \n\n 39\u00a0583 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0395\u00a0743 | \n\n 227\u00a0209 | \n\n 424\u00a0346 | \n\n 54\u00a0711 | \n\n 2\u00a0102\u00a0010 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cloture | \n\n 1\u00a0366\u00a0701 | \n\n 228\u00a0402 | \n\n 405\u00a0800 | \n\n 61\u00a0600 | \n\n 2\u00a0062\u00a0504 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 70\u00a0671 | \n\n 197 | \n\n 35\u00a0817 | \n\n 8\u00a0829 | \n\n 115\u00a0515 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n (a) Inclut 8,7 millions d\u2019euros aux Pays-Bas. | \n
Aucune autorisation ne repr\u00e9sente \u00e0 elle seule un montant significatif pour le Groupe. La variation des autorisations est principalement li\u00e9e \u00e0 des cessions intervenues en France et en Italie.
Les tests de valeur ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab Perte de valeur des immobilisations incorporelles, corporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note 1.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers. Sur la p\u00e9riode close au 31 d\u00e9cembre 2025, les tests sur les UGT ont entra\u00een\u00e9 la constatation d\u2019une provision pour d\u00e9pr\u00e9ciation de 74,9 millions d\u2019euros, dont 24,6 millions d\u2019euros sur deux r\u00e9gions en Italie, et 50,2 millions d\u2019euros en France sur plusieurs d\u00e9partements, principalement sur les activit\u00e9s sant\u00e9.
b)Goodwill, immobilisations incorporelles et\u00a0corporelles (note\u00a05)
Au niveau de chaque unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie\u00a0(UGT), les valeurs d\u2019utilit\u00e9 des actifs incorporels et corporels sont issues de valorisations internes au Groupe, bas\u00e9es sur les business plan \u00e0 moyen terme, les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre de cette \u00e9valuation (taux d\u2019actualisation et taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) \u00e9tant estim\u00e9es par le Groupe. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Les valeurs comptables des actifs sont revues au minimum une fois par an et lorsque des \u00e9v\u00e8nements ou des circonstances indiquent qu\u2019une perte de valeur est susceptible d\u2019\u00eatre intervenue. De tels \u00e9v\u00e8nements ou circonstances seraient li\u00e9s \u00e0 des changements significatifs d\u00e9favorables pr\u00e9sentant un caract\u00e8re durable et affectant soit l\u2019environnement \u00e9conomique, soit les hypoth\u00e8ses ou objectifs retenus \u00e0 la date de la derni\u00e8re cl\u00f4ture.
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
Variation du poste goodwill
Les variations du poste \u00ab\u00a0Goodwill\u00a0\u00bb sur la p\u00e9riode close au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 sont les suivantes\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Goodwill brut \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0105 | \n\n 3\u00a0731 | \n
| \n Affectation d\u00e9finitive de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition | \n\n - | \n\n 3\u00a0097 | \n
| \n Valorisation de la promesse de rachat des minoritaires | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Cessions | \n\n - 108\u00a0257 | \n\n - 14\u00a0829 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - 40\u00a0000 | \n
| \n Goodwill brut \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations de l\u2019exercice | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
L\u2019affectation des goodwill correspond principalement \u00e0 la reconnaissance des actifs suivants\u00a0: autorisations, ensembles immobiliers et contrats de location. La variation du goodwill sur l\u2019exercice 2025 provient essentiellement de la cession de Petit fils en France.
En 2025, le Groupe a test\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment les goodwill des pays pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0538\u00a0378 | \n\n 721\u00a0568 | \n\n 268\u00a0944 | \n\n 415\u00a0332 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0075 | \n\n - | \n\n 30 | \n\n - | \n\n - | \n\n 5\u00a0105 | \n
| \n Cessions | \n\n - 93\u00a0887 | \n\n - 1\u00a0491 | \n\n - | \n\n - 12\u00a0879 | \n\n - | \n\n - 108\u00a0257 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - 6\u00a0840 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u00a0442\u00a0726 | \n\n 720\u00a0077 | \n\n 268\u00a0974 | \n\n 402\u00a0453 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre du test de valeur des goodwill ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9es avec un expert ind\u00e9pendant et sont les suivantes\u00a0:
| \n \n | \n\n WACC | \n\n Taux de\u00a0croissance \u00e0\u00a0long terme | \n||
|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n France | \n\n 6,50\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Allemagne | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,75\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n
| \n Belgique | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Pays-Bas | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,50\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Espagne | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
La variation des taux d\u2019actualisation refl\u00e8te l\u2019\u00e9volution du co\u00fbt de la dette sectorielle.
Le taux de croissance long terme a \u00e9t\u00e9 mis \u00e0 jour par pays pour tenir compte des contextes macro\u00e9conomiques h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes et notamment de l\u2019inflation moyenne projet\u00e9e \u00e0 horizon 20 ans. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Concernant les hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus\u00a0:
\u2022du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et
\u2022du plan d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9 avec la contribution de chaque Business Unit, revu par le Conseil d\u2019administration. Ce plan d\u2019affaires repose sur un taux de croissance annuel moyen (CAGR) du chiffre d\u2019affaires organique 2026-2030 d\u2019environ 4,5\u00a0%, avec une progression en montant de l\u2019EBITDA hors IFRS\u00a016 \u00e0 un rythme proche, \u00e0 moyen terme, de celui enregistr\u00e9 par l\u2019activit\u00e9. Le plan d\u2019affaires int\u00e8gre les\u00a0investissements long terme, qui incluent les investissements de maintenance et de d\u00e9veloppement.
Aucune perte de valeur n\u2019a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e suite \u00e0 ces tests.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, une variation d\u00e9favorable de +\u00a01\u00a0% des taux d\u2019actualisation pays, \u00e0 taux de croissance long terme inchang\u00e9, aurait engendr\u00e9 une d\u00e9pr\u00e9ciation du goodwill de de la France d\u2019environ 130 millions d\u2019euros, et du goodwill de l\u2019Italie et de l\u2019Espagne d\u2019environ 10 millions d\u2019euros.
L\u2019impact d\u2019une variation d\u00e9favorable du taux de croissance \u00e0 long terme de -\u00a00,5\u00a0%, \u00e0 taux d\u2019actualisation inchang\u00e9, n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.\u00a0 Concernant la sensibilit\u00e9 aux hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, une baisse de 5\u00a0% de l\u2019EBITDAR en valeur terminale n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.
b)Goodwill, immobilisations incorporelles et\u00a0corporelles (note\u00a05)
Au niveau de chaque unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie\u00a0(UGT), les valeurs d\u2019utilit\u00e9 des actifs incorporels et corporels sont issues de valorisations internes au Groupe, bas\u00e9es sur les business plan \u00e0 moyen terme, les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre de cette \u00e9valuation (taux d\u2019actualisation et taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) \u00e9tant estim\u00e9es par le Groupe. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Les valeurs comptables des actifs sont revues au minimum une fois par an et lorsque des \u00e9v\u00e8nements ou des circonstances indiquent qu\u2019une perte de valeur est susceptible d\u2019\u00eatre intervenue. De tels \u00e9v\u00e8nements ou circonstances seraient li\u00e9s \u00e0 des changements significatifs d\u00e9favorables pr\u00e9sentant un caract\u00e8re durable et affectant soit l\u2019environnement \u00e9conomique, soit les hypoth\u00e8ses ou objectifs retenus \u00e0 la date de la derni\u00e8re cl\u00f4ture.
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
Variation du poste goodwill
Les variations du poste \u00ab\u00a0Goodwill\u00a0\u00bb sur la p\u00e9riode close au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 sont les suivantes\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Goodwill brut \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0105 | \n\n 3\u00a0731 | \n
| \n Affectation d\u00e9finitive de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition | \n\n - | \n\n 3\u00a0097 | \n
| \n Valorisation de la promesse de rachat des minoritaires | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Cessions | \n\n - 108\u00a0257 | \n\n - 14\u00a0829 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - 40\u00a0000 | \n
| \n Goodwill brut \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations de l\u2019exercice | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
L\u2019affectation des goodwill correspond principalement \u00e0 la reconnaissance des actifs suivants\u00a0: autorisations, ensembles immobiliers et contrats de location. La variation du goodwill sur l\u2019exercice 2025 provient essentiellement de la cession de Petit fils en France.
En 2025, le Groupe a test\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment les goodwill des pays pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0538\u00a0378 | \n\n 721\u00a0568 | \n\n 268\u00a0944 | \n\n 415\u00a0332 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0075 | \n\n - | \n\n 30 | \n\n - | \n\n - | \n\n 5\u00a0105 | \n
| \n Cessions | \n\n - 93\u00a0887 | \n\n - 1\u00a0491 | \n\n - | \n\n - 12\u00a0879 | \n\n - | \n\n - 108\u00a0257 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - 6\u00a0840 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u00a0442\u00a0726 | \n\n 720\u00a0077 | \n\n 268\u00a0974 | \n\n 402\u00a0453 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre du test de valeur des goodwill ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9es avec un expert ind\u00e9pendant et sont les suivantes\u00a0:
| \n \n | \n\n WACC | \n\n Taux de\u00a0croissance \u00e0\u00a0long terme | \n||
|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n France | \n\n 6,50\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Allemagne | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,75\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n
| \n Belgique | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Pays-Bas | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,50\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Espagne | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
La variation des taux d\u2019actualisation refl\u00e8te l\u2019\u00e9volution du co\u00fbt de la dette sectorielle.
Le taux de croissance long terme a \u00e9t\u00e9 mis \u00e0 jour par pays pour tenir compte des contextes macro\u00e9conomiques h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes et notamment de l\u2019inflation moyenne projet\u00e9e \u00e0 horizon 20 ans. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Concernant les hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus\u00a0:
\u2022du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et
\u2022du plan d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9 avec la contribution de chaque Business Unit, revu par le Conseil d\u2019administration. Ce plan d\u2019affaires repose sur un taux de croissance annuel moyen (CAGR) du chiffre d\u2019affaires organique 2026-2030 d\u2019environ 4,5\u00a0%, avec une progression en montant de l\u2019EBITDA hors IFRS\u00a016 \u00e0 un rythme proche, \u00e0 moyen terme, de celui enregistr\u00e9 par l\u2019activit\u00e9. Le plan d\u2019affaires int\u00e8gre les\u00a0investissements long terme, qui incluent les investissements de maintenance et de d\u00e9veloppement.
Aucune perte de valeur n\u2019a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e suite \u00e0 ces tests.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, une variation d\u00e9favorable de +\u00a01\u00a0% des taux d\u2019actualisation pays, \u00e0 taux de croissance long terme inchang\u00e9, aurait engendr\u00e9 une d\u00e9pr\u00e9ciation du goodwill de de la France d\u2019environ 130 millions d\u2019euros, et du goodwill de l\u2019Italie et de l\u2019Espagne d\u2019environ 10 millions d\u2019euros.
L\u2019impact d\u2019une variation d\u00e9favorable du taux de croissance \u00e0 long terme de -\u00a00,5\u00a0%, \u00e0 taux d\u2019actualisation inchang\u00e9, n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.\u00a0 Concernant la sensibilit\u00e9 aux hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, une baisse de 5\u00a0% de l\u2019EBITDAR en valeur terminale n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les actifs incorporels se r\u00e9partissent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n Autorisations | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f141\u202f593 | \n\n 476\u202f941 | \n\n 2\u202f618\u202f534 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 42\u202f081 | \n\n - 23\u202f192 | \n\n - 65\u202f273 | \n
| \n Cessions | \n\n - 13\u202f023 | \n\n - 15\u202f284 | \n\n - 28\u202f307 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 414 | \n\n 43\u202f451 | \n\n 43\u202f865 | \n
| \n Transferts | \n\n 10\u202f135 | \n\n - 10\u202f135 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 9\u202f050 | \n\n 13\u202f603 | \n\n 4\u202f553 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 25\u202f484 | \n\n - 320 | \n\n - 25\u202f804 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 2\u202f062\u202f504 | \n\n 485\u202f064 | \n\n 2\u202f547\u202f568 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 39\u202f583 | \n\n 242\u202f774 | \n\n 282\u202f357 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 853 | \n\n - 5\u202f185 | \n\n - 6\u202f038 | \n
| \n Cessions | \n\n - 3\u202f974 | \n\n - 6\u202f382 | \n\n - 10\u202f356 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 98\u202f551 | \n\n 49\u202f625 | \n\n 148\u202f176 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n 9 | \n\n - 86 | \n\n - 77 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 17\u202f800 | \n\n - 26 | \n\n - 17\u202f826 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 115\u202f516 | \n\n 280\u202f720 | \n\n 396\u202f236 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f102\u202f010 | \n\n 234\u202f167 | \n\n 2\u202f336\u202f177 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u202f946\u202f988 | \n\n 204\u202f344 | \n\n 2\u202f151\u202f332 | \n
Les autorisations se r\u00e9partissent comme suit par secteur op\u00e9rationnel\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0416\u00a0276 | \n\n 227\u00a0406 | \n\n 436\u00a0373 | \n\n 61\u00a0538 | \n\n 2\u00a0141\u00a0593 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 20\u00a0533 | \n\n 197 | \n\n 12\u00a0027 | \n\n 6\u00a0827 | \n\n 39\u00a0583 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0395\u00a0743 | \n\n 227\u00a0209 | \n\n 424\u00a0346 | \n\n 54\u00a0711 | \n\n 2\u00a0102\u00a0010 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cloture | \n\n 1\u00a0366\u00a0701 | \n\n 228\u00a0402 | \n\n 405\u00a0800 | \n\n 61\u00a0600 | \n\n 2\u00a0062\u00a0504 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 70\u00a0671 | \n\n 197 | \n\n 35\u00a0817 | \n\n 8\u00a0829 | \n\n 115\u00a0515 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n (a) Inclut 8,7 millions d\u2019euros aux Pays-Bas. | \n
Aucune autorisation ne repr\u00e9sente \u00e0 elle seule un montant significatif pour le Groupe. La variation des autorisations est principalement li\u00e9e \u00e0 des cessions intervenues en France et en Italie.
Les tests de valeur ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab Perte de valeur des immobilisations incorporelles, corporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note 1.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers. Sur la p\u00e9riode close au 31 d\u00e9cembre 2025, les tests sur les UGT ont entra\u00een\u00e9 la constatation d\u2019une provision pour d\u00e9pr\u00e9ciation de 74,9 millions d\u2019euros, dont 24,6 millions d\u2019euros sur deux r\u00e9gions en Italie, et 50,2 millions d\u2019euros en France sur plusieurs d\u00e9partements, principalement sur les activit\u00e9s sant\u00e9.
c)Contrats de location (note\u00a05)
En ce qui concerne IFRS 16, les passifs locatifs sont d\u00e9termin\u00e9s en retenant une dur\u00e9e de location sur les contrats de location de biens immobiliers qui correspond \u00e0 la p\u00e9riode non r\u00e9siliable compl\u00e9t\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant des options de renouvellement dont l\u2019utilisation par le Groupe est raisonnablement certaine.
Le Groupe a \u00e9galement choisi de ne pas appliquer l\u2019exemption pour les biens de faible valeur aux contrats sign\u00e9s en France et en Allemagne pour les v\u00eatements de travail identifiables et de ne pas appliquer l\u2019exemption de courte dur\u00e9e pour le mat\u00e9riel m\u00e9dical dans ces deux pays.
5.3Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
5.5Engagements locatifs
Le montant du droit d\u2019utilisation qui est comptabilis\u00e9 comprend la valeur de la dette locative associ\u00e9e, augment\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant\u00a0:
\u2022des loyers vers\u00e9s avant la date de mise \u00e0 disposition de l\u2019actif\u00a0;
\u2022des co\u00fbts directs initiaux engag\u00e9s pour obtenir le contrat de location, et diminu\u00e9e des avantages incitatifs re\u00e7us.
Les droits d\u2019utilisation sont amortis lin\u00e9airement sur la dur\u00e9e du bail.
La dette locative, quant \u00e0 elle, comprend la valeur actualis\u00e9e\u00a0:
\u2022des loyers futurs \u00e0 payer (il s\u2019agit des loyers fixes ou fixes en substance, ainsi que ceux dont la variabilit\u00e9 d\u00e9pend d\u2019un indice ou d\u2019un taux)\u00a0;
\u2022des avantages incitatifs \u00e0 recevoir\u00a0;
\u2022des montants que Clariane s\u2019attend \u00e0 payer au titre de garanties de valeur r\u00e9siduelle\u00a0;
\u2022du prix d\u2019exercice des options d\u2019achat de l\u2019actif que le Groupe est raisonnablement certain d\u2019exercer\u00a0;
\u2022ainsi que des p\u00e9nalit\u00e9s exig\u00e9es en cas de r\u00e9siliation.
Le Groupe constate une dur\u00e9e moyenne des baux de 13 ans.
Les taux d\u2019actualisation sont r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture annuelle, ou plus fr\u00e9quemment si n\u00e9cessaire, pour chaque pays. Cette r\u00e9vision n\u2019entra\u00eene pas la mise \u00e0 jour des passifs locatifs existants ; elle s\u2019applique uniquement lors de la comptabilisation de nouveaux contrats ou de modifications de contrats. Ces taux sont fonction du taux d\u2019endettement marginal moyen et d\u2019une maturit\u00e9 moyenne par pays, ainsi que du taux d\u2019endettement du Groupe. Le taux moyen du Groupe \u00e9tabli \u00e0 partir du mois de janvier 2025 est de 5,4\u00a0%.
L\u2019ensemble des contrats de locations repr\u00e9sente en tr\u00e8s grande majorit\u00e9 des biens immobiliers \u00e0 98,5\u00a0%. Les autres \u00e9l\u00e9ments repr\u00e9sentent des v\u00e9hicules, du mat\u00e9riel \u00e9nerg\u00e9tique, des v\u00eatements de travail et du mat\u00e9riel m\u00e9dical.
Les loyers des contrats exempt\u00e9s ainsi que les paiements variables demeurent comptabilis\u00e9s directement en charges op\u00e9rationnelles, et se ventilent de la mani\u00e8re suivante pour l\u2019ann\u00e9e 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Contrats de location \u00e0 court terme | \n\n - 16\u00a0004 | \n\n - 17\u00a0897 | \n
| \n Contrats de location de faible valeur | \n\n - 15\u00a0236 | \n\n - 19\u00a0561 | \n
| \n Autres charges locatives (frais et taxes) | \n\n - 46\u00a0096 | \n\n - 39\u00a0400 | \n
| \n Total | \n\n - 77\u00a0336 | \n\n - 76\u00a0858 | \n
Analyse de la variation des droits d\u2019utilisation par cat\u00e9gorie de biens sous-jacents
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n
|---|---|
| \n Droits d\u2019utilisation au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 3\u00a0617\u00a0552 | \n
| \n Entr\u00e9e d\u2019actifs, net des ren\u00e9gociations | \n\n 422\u00a0772 | \n
| \n Dotation aux amortissements | \n\n - 449\u00a0942 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0362 | \n
| \n Autres variations | \n\n - 49\u00a0642 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n \u2022dont droits d\u2019utilisation de biens immobiliers | \n\n 3\u00a0480\u00a0372 | \n
| \n \u2022dont droits d\u2019utilisation de biens mobiliers | \n\n 53\u00a0006 | \n
Les droits d\u2019utilisation se r\u00e9partissent par pays comme suit\u00a0\u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 1\u00a0087\u00a0380 | \n\n 980\u00a0681 | \n\n 1\u00a0208\u00a0864 | \n\n 192\u00a0374 | \n\n 64\u00a0079 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n (a)Inclut 277,9 millions d\u2019euros de droits d\u2019utilisation aux Pays-Bas. | \n
Analyse de la variation des obligations locatives
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n
|---|---|
| \n Obligations locatives au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 4\u00a0018\u00a0258 | \n
| \n Actualisation de la dette et nouveaux contrats | \n\n 422\u00a0772 | \n
| \n Remboursement de la dette | \n\n - 433\u00a0085 | \n
| \n Changement de la dur\u00e9e/ montant du bail | \n\n - 19\u00a0057 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0731 | \n
| \n Autres variations | \n\n - 13\u00a0771 | \n
| \n Obligations locatives au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 3\u00a0967\u00a0386 | \n
Analyse de la variation de tr\u00e9sorerie li\u00e9e aux contrats de location
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Remboursement des dettes locatives | \n\n - 433\u00a0085 | \n\n - 415\u00a0089 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats sur dettes de location | \n\n - 137\u00a0552 | \n\n - 135\u00a0910 | \n
| \n LOYERS RELATIFS AUX CONTRATS DE LOCATION | \n\n - 570\u00a0637 | \n\n - 550\u00a0999 | \n
Analyse des \u00e9ch\u00e9ances des obligations locatives au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Total | \n\n - 1 an | \n\n 1 \u00e0 5 ans | \n\n + 5 ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Obligations locatives | \n\n 3\u00a0967\u00a0386 | \n\n 417\u00a0729 | \n\n 1\u00a0314\u00a0722 | \n\n 2\u00a0234\u00a0935 | \n
Analyse des \u00e9ch\u00e9ances des obligations locatives au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 non actualis\u00e9es
| \n En milliers d'euros | \n\n Total | \n\n - 1 an | \n\n 1 \u00e0 5 ans | \n\n + 5 ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Obligations locatives | \n\n 4\u202f906\u202f707 | \n\n 533\u202f985 | \n\n 1\u202f706\u202f463 | \n\n 2\u202f666\u202f259 | \n
d)Avantages du personnel (note\u00a04)
La valeur actualis\u00e9e des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel est issue d\u2019un calcul fond\u00e9 sur diff\u00e9rentes hypoth\u00e8ses actuarielles telles que le taux d\u2019actualisation, le taux de croissance des salaires, la rotation du personnel ou l\u2019\u00e2ge de d\u00e9part en retraite. Toute modification de ces hypoth\u00e8ses a une incidence sur la valeur comptable des obligations li\u00e9es aux avantages du personnel.
4.1Charges de personnel
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Salaires et traitements | \n\n - 2\u00a0299\u00a0502 | \n\n - 2\u00a0240\u00a0026 | \n
| \n Charges sociales | \n\n - 702\u00a0885 | \n\n - 695\u00a0539 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n - 8\u00a0664 | \n\n - 4\u00a0658 | \n
| \n Attribution d\u2019actions gratuites | \n\n - 5\u00a0297 | \n\n - 4\u00a0457 | \n
| \n Autres charges de personnel | \n\n - 220\u00a0339 | \n\n - 208\u00a0007 | \n
| \n TOTAL | \n\n - 3\u00a0236\u00a0687 | \n\n - 3\u00a0152\u00a0687 | \n
Les co\u00fbts de personnel ont augment\u00e9 de 2,7\u00a0% sur l\u2019ann\u00e9e 2025, et l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 relativement \u00e0 l\u2019\u00e9volution du chiffre d\u2019affaires, repr\u00e9sentant 61\u00a0% du chiffre d\u2019affaires de l\u2019ann\u00e9e 2025, contre 59,7\u00a0% en 2024.
L\u2019effectif moyen du Groupe en \u00e9quivalent temps plein pour l\u2019ann\u00e9e 2025 est de 65 034 employ\u00e9s, contre 63 086 employ\u00e9s en 2024. En fin de p\u00e9riode, les effectifs du Groupe sont de 70 685 employ\u00e9s au 31 d\u00e9cembre 2025, contre 61 798 employ\u00e9s au 31 d\u00e9cembre 2024.
4.3Avantages du personnel
Les avantages du personnel sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a019 et sont compos\u00e9s d\u2019avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi (indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, TFR) et d\u2019avantages \u00e0 long terme comme les primes anniversaires et les m\u00e9dailles du travail (MDT).
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies, l\u2019obligation du Groupe au titre des dits r\u00e9gimes est limit\u00e9e aux cotisations vers\u00e9es. Celles-ci sont enregistr\u00e9es en charges de la p\u00e9riode \u00e0 laquelle elles sont li\u00e9es. Le cas \u00e9ch\u00e9ant, les contributions restant \u00e0 acquitter au titre de la p\u00e9riode sont provisionn\u00e9es.
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies (avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et autres avantages \u00e0 long terme), le Groupe reconna\u00eet une provision au bilan repr\u00e9sentative de l\u2019engagement du Groupe \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes. C\u2019est le cas des IDR (indemnit\u00e9s de d\u00e9part \u00e0 la retraite) en France, des TFR (Trattamento di Fine Rapporto) en Italie.
\u00c0 l\u2019exception du taux d\u2019actualisation, les hypoth\u00e8ses actuarielles utilis\u00e9es (rotation du personnel, mortalit\u00e9, croissance des salaires, \u00e2ge de d\u00e9part en retraite) varient selon les conditions d\u00e9mographiques et \u00e9conomiques des pays dans lesquels les r\u00e9gimes sont en place.
L\u2019ensemble des pays dans lesquels le Groupe op\u00e8re se situant au sein de la zone\u00a0euro, un unique taux d\u2019actualisation est fix\u00e9 pour l\u2019ensemble du Groupe \u00e0 chaque date d\u2019arr\u00eat\u00e9 comptable. Il est fix\u00e9 par r\u00e9f\u00e9rence aux taux d\u2019obligations d\u2019entreprises not\u00e9es AA et ayant une maturit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 dix\u00a0ans (source\u00a0: indice iBoxx).
En France
a)Indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re
Le r\u00e9gime des indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re est un r\u00e9gime \u00e0 prestations d\u00e9finies (avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi) qui rel\u00e8ve de la convention collective nationale de l\u2019hospitalisation priv\u00e9e, de l\u2019immobilier ou des services \u00e0 la personne. Lors du d\u00e9part en retraite d\u2019un salari\u00e9, le Groupe verse \u00e0 celui-ci une indemnit\u00e9 de d\u00e9part dont le montant d\u00e9pend du salaire et de l\u2019anciennet\u00e9 du salari\u00e9 \u00e0 cette date.
b)M\u00e9dailles du travail et primes d\u2019anciennet\u00e9
Selon les cas, les accords d\u2019entreprise conclus par les soci\u00e9t\u00e9s fran\u00e7aises du Groupe peuvent pr\u00e9voir l\u2019attribution de primes \u00e0 l\u2019occasion de la remise d\u2019une m\u00e9daille du travail (MDT) ou l\u2019attribution de primes d\u2019anciennet\u00e9. Ces dispositions s\u2019analysent comme des r\u00e9gimes d\u2019avantages \u00e0 long terme au sens de la norme IAS\u00a019.
Certains \u00e9tablissements du groupe Clariane en France octroient des primes anniversaires \u00e0 leurs salari\u00e9s lorsque ces derniers atteignent un certain niveau d\u2019anciennet\u00e9. Clariane compte cinq r\u00e9gimes de primes anniversaires. Les \u00e9tablissements b\u00e9n\u00e9ficiaires d\u2019un r\u00e9gime de prime anniversaire ne b\u00e9n\u00e9ficient pas du r\u00e9gime des MDT\u00a0d\u00e9crit ci-dessous.
\u00c0 l\u2019occasion de la remise par l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais d\u2019une m\u00e9daille d\u2019honneur du travail, certains \u00e9tablissements du groupe Clariane versent aux salari\u00e9s qui en font la demande une prime. Le bar\u00e8me est variable selon les m\u00eames modalit\u00e9s que les primes d\u2019anciennet\u00e9.
c)R\u00e9gimes compl\u00e9mentaires de retraite
Aucun programme de r\u00e9gime compl\u00e9mentaire \u00e0 la pension minimale l\u00e9gale des salari\u00e9s n\u2019a \u00e9t\u00e9 souscrit par le Groupe au profit de ses salari\u00e9s.
En Allemagne
Des accords d\u2019entreprise conclus en Allemagne pr\u00e9voient l\u2019attribution de primes d\u2019anciennet\u00e9 aux salari\u00e9s. Ces dispositions s\u2019analysent comme des r\u00e9gimes d\u2019avantages \u00e0 long terme au sens de la norme IAS\u00a019.
En Belgique
Un programme de retraite compl\u00e9mentaire r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 certains membres du management a \u00e9t\u00e9 souscrit aupr\u00e8s d\u2019un groupe d\u2019assurance.
En Italie
Le r\u00e9gime des TFR (Trattamento di Fine Rapporto) est un r\u00e9gime d\u2019avantages au personnel (r\u00e9gime \u00e0 prestations d\u00e9finies) r\u00e9gi par l\u2019article\u00a02120 du Code civil italien. Le principe du r\u00e9gime est le suivant\u00a0: chaque p\u00e9riode de travail effectu\u00e9e par le salari\u00e9 donne droit \u00e0 une indemnit\u00e9 qui n\u2019est pas vers\u00e9e directement au salari\u00e9 mais qui peut \u00eatre vers\u00e9e \u00e0 celui-ci dans certaines situations (d\u00e9part de l\u2019entreprise, d\u00e9c\u00e8s, certains investissements immobiliers). Selon les cas, le r\u00e9gime peut \u00eatre soit externalis\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019un tiers (r\u00e9gime \u00e0 cotisations d\u00e9finies) ou directement assum\u00e9 par l\u2019employeur (r\u00e9gime \u00e0 prestations d\u00e9finies d\u2019avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi).
Les principales hypoth\u00e8ses retenues par le Groupe pour le calcul de la provision pour retraites \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre sont les suivantes\u00a0:
| \n \n | \n\n France | \n\n France | \n\n Italie | \n\n Allemagne | \n\n Belgique | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Principales hypoth\u00e8ses | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 3,78 % | \n\n 3,78 % | \n\n 3,78 % | \n\n 3,63 % | \n\n 4,10 % | \n
| \n Taux de croissance des salaires | \n\n 3,00 % | \n\n N/A | \n\n N/A | \n\n N/A | \n\n 2,50 % | \n
| \n Table de mortalit\u00e9 | \n\n TGHF05 | \n\n TGHF05 | \n\n ISTAT2013 | \n\n HEUBECK-RICHTTAFELN 2018G | \n\n MR-5/FR-5 | \n
| \n \u00c2ge de d\u00e9part en retraite des cadres | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) en 1950 et avant | \n\n 63,0 | \n\n 63,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) en 1951 et 1952 | \n\n 64,0 | \n\n 64,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) en 1953 et apr\u00e8s | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n \u00c2ge de d\u00e9part en retraite des non cadres | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) en 1950 et avant | \n\n 60,0 | \n\n 60,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) entre 1951 et 1952 | \n\n 61,0 | \n\n 61,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n \u2022N\u00e9(e) en 1968 et apr\u00e8s | \n\n 64,0 | \n\n 64,0 | \n\n 66,7 | \n\n 65,0 | \n\n 65,0 | \n
| \n Modalit\u00e9s de d\u00e9part en retraite | \n\n volontaire | \n\n volontaire | \n\n volontaire | \n\n volontaire | \n\n volontaire | \n
La variation sur la p\u00e9riode de la provision pour retraites par pays se\u00a0d\u00e9compose comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Indemnit\u00e9s | \n\n Primes | \n\n M\u00e9dailles | \n\n Total | \n\n TFR | \n\n Total | \n\n Total | \n\n \n | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n fin de carri\u00e8re | \n\n Anniversaires | \n\n du travail | \n\n France | \n\n Italie | \n\n Allemagne | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Total | \n|
| \n 1 | Variation de la provision sur l\u2019exercice 2025 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n||
| \n Provision au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 50\u00a0811 | \n\n 1\u00a0599 | \n\n 630 | \n\n 53\u00a0040 | \n\n 21\u00a0208 | \n\n 7\u00a0880 | \n\n 134 | \n\n 82\u00a0263 | \n
| \n Charge d\u2019int\u00e9r\u00eat | \n\n 1\u00a0101 | \n\n - 174 | \n\n 102 | \n\n 1\u00a0030 | \n\n 653 | \n\n 190 | \n\n - 29 | \n\n 1\u00a0844 | \n
| \n Co\u00fbt des services | \n\n 5\u00a0785 | \n\n 537 | \n\n 51 | \n\n 6\u00a0373 | \n\n 1\u00a0768 | \n\n 1\u00a0695 | \n\n - 121 | \n\n 9\u00a0714 | \n
| \n Curtailment Gain | \n\n - 2\u00a0191 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 2\u00a0191 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 2\u00a0191 | \n
| \n Prestations vers\u00e9es y compris charges sociales | \n\n - 3\u00a0079 | \n\n 10 | \n\n - 127 | \n\n - 3\u00a0196 | \n\n - 1\u00a0676 | \n\n - 1\u00a0967 | \n\n \n | \n\n - 6\u00a0838 | \n
| \n Variation structurelle hors prestations vers\u00e9es | \n\n 1\u00a0616 | \n\n 374 | \n\n 26 | \n\n 2\u00a0015 | \n\n 745 | \n\n - 82 | \n\n - 150 | \n\n 2\u00a0528 | \n
| \n Ecarts actuariels sur r\u00e9gimes d\u2019avantages \u00e0 long terme | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Charge 2025 | \n\n 1\u00a0616 | \n\n 374 | \n\n 26 | \n\n 2\u00a0015 | \n\n 745 | \n\n - 82 | \n\n - 150 | \n\n 2\u00a0528 | \n
| \n \u00c9carts actuariels OCI | \n\n - 2\u00a0529 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 2\u00a0529 | \n\n - 1\u00a0858 | \n\n 26 | \n\n 176 | \n\n - 4\u00a0183 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 1\u00a0783 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 1\u00a0783 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 1\u00a0783 | \n
| \n Provision au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 48\u00a0114 | \n\n 1\u00a0973 | \n\n 656 | \n\n 50\u00a0743 | \n\n 20\u00a0096 | \n\n 7\u00a0825 | \n\n 160 | \n\n 78\u00a0824 | \n
| \n 2 | Sensibilit\u00e9 au taux d\u2019actualisation | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n||
| \n Effet d\u2019une hausse du taux d\u2019actualisation de +0,5% | \n\n 47\u00a0049 | \n\n 1\u00a0557 | \n\n 638 | \n\n 49\u00a0244 | \n\n 18\u00a0737 | \n\n 8\u00a0296 | \n\n 170 | \n\n 76\u00a0446 | \n
| \n Effet d\u2019une baisse du taux d\u2019actualisation de -0,5% | \n\n 51\u00a0383 | \n\n 1\u00a0618 | \n\n 653 | \n\n 53\u00a0653 | \n\n 20\u00a0713 | \n\n 7\u00a0506 | \n\n 154 | \n\n 82\u00a0026 | \n
| \n 3 | Sensibilit\u00e9 \u00e0 l\u2019augmentation des salaires | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n||
| \n Effet d\u2019une hausse des salaires de +0,5% | \n\n 51\u00a0389 | \n\n 1\u00a0587 | \n\n 642 | \n\n 53\u00a0618 | \n\n NA | \n\n NA | \n\n 170 | \n\n 53\u00a0788 | \n
| \n Effet d\u2019une baisse des salaires de -0,5% | \n\n 47\u00a0024 | \n\n 1\u00a0587 | \n\n 642 | \n\n 49\u00a0252 | \n\n NA | \n\n NA | \n\n 154 | \n\n 49\u00a0406 | \n
| \n\n | \n
Continuit\u00e9 d\u2019exploitation
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s sur une base de continuit\u00e9 d\u2019exploitation.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0187\u00a0millions d\u2019euros compos\u00e9e de 784.8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402\u00a0millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e (qui seront automatiquement ramen\u00e9s \u00e0 325 millions d\u2019euros au 31\u00a0mai 2026, comme pr\u00e9vu contractuellement). Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023.
Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 en juin 2025 soit 6 mois avant son \u00e9ch\u00e9ance initiale. Concomitamment, le groupe avait ren\u00e9goci\u00e9 et \u00e9tendu son cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 pour un montant \u00e0 terme de 625\u00a0millions d\u2019euros dont la premi\u00e8re extension a \u00e9t\u00e9 valid\u00e9e \u00e0 mai 2028 et dont la seconde extension est \u00e0 mai 2029 sous r\u00e9serve de l\u2019ex\u00e9cution de certaines conditions tenant au refinancement des dettes obligataires. En parall\u00e8le, le groupe a mis en place une nouvelle ligne de cr\u00e9dit immobilier de 150 millions d\u2019euros avec la m\u00eame maturit\u00e9.
Le Groupe a \u00e9galement \u00e9mis une obligation non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juin 2030 dont le r\u00e8glement-livraison est intervenu le 27\u00a0juin 2025 pour 400 millions d\u2019euros et le 8\u00a0ao\u00fbt 2025 pour les 100 millions restant avec un coupon annuel de 7,875\u00a0% (cf.\u00a0note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du groupe \u2013 paragraphe \u00ab\u00a0Nouveaux financements\u00a0\u00bb.)
Le 1er juillet 2025, Clariane a sign\u00e9 avec l\u2019un de ses partenaires bancaires la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour une montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros, permettant de diversifier et d\u2019optimiser les sources de financement du Groupe. D\u00e8s sa mise en place, la premi\u00e8re utilisation du programme s\u2019est \u00e9lev\u00e9e \u00e0 86 millions d\u2019euros.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring), comprenant principalement des \u00e9ch\u00e9ances de dettes immobili\u00e8res et Schuldschein.
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
Variation du poste goodwill
Les variations du poste \u00ab\u00a0Goodwill\u00a0\u00bb sur la p\u00e9riode close au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 sont les suivantes\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Goodwill brut \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0105 | \n\n 3\u00a0731 | \n
| \n Affectation d\u00e9finitive de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition | \n\n - | \n\n 3\u00a0097 | \n
| \n Valorisation de la promesse de rachat des minoritaires | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Cessions | \n\n - 108\u00a0257 | \n\n - 14\u00a0829 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - 40\u00a0000 | \n
| \n Goodwill brut \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations de l\u2019exercice | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Valeur des d\u00e9pr\u00e9ciations \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n\n 3\u00a0287\u00a0524 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
L\u2019affectation des goodwill correspond principalement \u00e0 la reconnaissance des actifs suivants\u00a0: autorisations, ensembles immobiliers et contrats de location. La variation du goodwill sur l\u2019exercice 2025 provient essentiellement de la cession de Petit fils en France.
En 2025, le Groupe a test\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment les goodwill des pays pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Goodwill net \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0538\u00a0378 | \n\n 721\u00a0568 | \n\n 268\u00a0944 | \n\n 415\u00a0332 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0239\u00a0523 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 5\u00a0075 | \n\n - | \n\n 30 | \n\n - | \n\n - | \n\n 5\u00a0105 | \n
| \n Cessions | \n\n - 93\u00a0887 | \n\n - 1\u00a0491 | \n\n - | \n\n - 12\u00a0879 | \n\n - | \n\n - 108\u00a0257 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 6\u00a0840 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - 6\u00a0840 | \n
| \n GOODWILL NET \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u00a0442\u00a0726 | \n\n 720\u00a0077 | \n\n 268\u00a0974 | \n\n 402\u00a0453 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues dans le cadre du test de valeur des goodwill ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9es avec un expert ind\u00e9pendant et sont les suivantes\u00a0:
| \n \n | \n\n WACC | \n\n Taux de\u00a0croissance \u00e0\u00a0long terme | \n||
|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n France | \n\n 6,50\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Allemagne | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,75\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n\n 1,90\u00a0% | \n
| \n Belgique | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 6,25\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Pays-Bas | \n\n 6,00\u00a0% | \n\n 5,50\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n\n 1,80\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 6,75\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
| \n Espagne | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 7,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n\n 2,00\u00a0% | \n
La variation des taux d\u2019actualisation refl\u00e8te l\u2019\u00e9volution du co\u00fbt de la dette sectorielle.
Le taux de croissance long terme a \u00e9t\u00e9 mis \u00e0 jour par pays pour tenir compte des contextes macro\u00e9conomiques h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes et notamment de l\u2019inflation moyenne projet\u00e9e \u00e0 horizon 20 ans. Les taux d\u2019actualisation et taux de croissance long terme sont d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
Concernant les hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus\u00a0:
\u2022du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et
\u2022du plan d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9 avec la contribution de chaque Business Unit, revu par le Conseil d\u2019administration. Ce plan d\u2019affaires repose sur un taux de croissance annuel moyen (CAGR) du chiffre d\u2019affaires organique 2026-2030 d\u2019environ 4,5\u00a0%, avec une progression en montant de l\u2019EBITDA hors IFRS\u00a016 \u00e0 un rythme proche, \u00e0 moyen terme, de celui enregistr\u00e9 par l\u2019activit\u00e9. Le plan d\u2019affaires int\u00e8gre les\u00a0investissements long terme, qui incluent les investissements de maintenance et de d\u00e9veloppement.
Aucune perte de valeur n\u2019a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e suite \u00e0 ces tests.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, une variation d\u00e9favorable de +\u00a01\u00a0% des taux d\u2019actualisation pays, \u00e0 taux de croissance long terme inchang\u00e9, aurait engendr\u00e9 une d\u00e9pr\u00e9ciation du goodwill de de la France d\u2019environ 130 millions d\u2019euros, et du goodwill de l\u2019Italie et de l\u2019Espagne d\u2019environ 10 millions d\u2019euros.
L\u2019impact d\u2019une variation d\u00e9favorable du taux de croissance \u00e0 long terme de -\u00a00,5\u00a0%, \u00e0 taux d\u2019actualisation inchang\u00e9, n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.\u00a0 Concernant la sensibilit\u00e9 aux hypoth\u00e8ses op\u00e9rationnelles, une baisse de 5\u00a0% de l\u2019EBITDAR en valeur terminale n\u2019aurait eu aucun impact sur l\u2019ensemble des pays.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les actifs incorporels se r\u00e9partissent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n Autorisations | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f141\u202f593 | \n\n 476\u202f941 | \n\n 2\u202f618\u202f534 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 42\u202f081 | \n\n - 23\u202f192 | \n\n - 65\u202f273 | \n
| \n Cessions | \n\n - 13\u202f023 | \n\n - 15\u202f284 | \n\n - 28\u202f307 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 414 | \n\n 43\u202f451 | \n\n 43\u202f865 | \n
| \n Transferts | \n\n 10\u202f135 | \n\n - 10\u202f135 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 9\u202f050 | \n\n 13\u202f603 | \n\n 4\u202f553 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 25\u202f484 | \n\n - 320 | \n\n - 25\u202f804 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 2\u202f062\u202f504 | \n\n 485\u202f064 | \n\n 2\u202f547\u202f568 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 39\u202f583 | \n\n 242\u202f774 | \n\n 282\u202f357 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 853 | \n\n - 5\u202f185 | \n\n - 6\u202f038 | \n
| \n Cessions | \n\n - 3\u202f974 | \n\n - 6\u202f382 | \n\n - 10\u202f356 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 98\u202f551 | \n\n 49\u202f625 | \n\n 148\u202f176 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n 9 | \n\n - 86 | \n\n - 77 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 17\u202f800 | \n\n - 26 | \n\n - 17\u202f826 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 115\u202f516 | \n\n 280\u202f720 | \n\n 396\u202f236 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f102\u202f010 | \n\n 234\u202f167 | \n\n 2\u202f336\u202f177 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u202f946\u202f988 | \n\n 204\u202f344 | \n\n 2\u202f151\u202f332 | \n
Les autorisations se r\u00e9partissent comme suit par secteur op\u00e9rationnel\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0416\u00a0276 | \n\n 227\u00a0406 | \n\n 436\u00a0373 | \n\n 61\u00a0538 | \n\n 2\u00a0141\u00a0593 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 20\u00a0533 | \n\n 197 | \n\n 12\u00a0027 | \n\n 6\u00a0827 | \n\n 39\u00a0583 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0395\u00a0743 | \n\n 227\u00a0209 | \n\n 424\u00a0346 | \n\n 54\u00a0711 | \n\n 2\u00a0102\u00a0010 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cloture | \n\n 1\u00a0366\u00a0701 | \n\n 228\u00a0402 | \n\n 405\u00a0800 | \n\n 61\u00a0600 | \n\n 2\u00a0062\u00a0504 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 70\u00a0671 | \n\n 197 | \n\n 35\u00a0817 | \n\n 8\u00a0829 | \n\n 115\u00a0515 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n (a) Inclut 8,7 millions d\u2019euros aux Pays-Bas. | \n
Aucune autorisation ne repr\u00e9sente \u00e0 elle seule un montant significatif pour le Groupe. La variation des autorisations est principalement li\u00e9e \u00e0 des cessions intervenues en France et en Italie.
Les tests de valeur ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab Perte de valeur des immobilisations incorporelles, corporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note 1.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers. Sur la p\u00e9riode close au 31 d\u00e9cembre 2025, les tests sur les UGT ont entra\u00een\u00e9 la constatation d\u2019une provision pour d\u00e9pr\u00e9ciation de 74,9 millions d\u2019euros, dont 24,6 millions d\u2019euros sur deux r\u00e9gions en Italie, et 50,2 millions d\u2019euros en France sur plusieurs d\u00e9partements, principalement sur les activit\u00e9s sant\u00e9.
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill
Les valeurs comptables des actifs sont revues p\u00e9riodiquement\u00a0:
\u2022pour les actifs incorporels non amortissables (autorisations d\u2019exploiter) et les \u00e9carts d\u2019acquisition \u00e0 chaque cl\u00f4ture, ou plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019indices de perte de valeur\u00a0;
\u2022pour tous les autres actifs\u00a0: d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019indice de perte de valeur.
Les indices de pertes de valeur susceptibles de d\u00e9clencher un test de d\u00e9pr\u00e9ciation sont\u00a0:
\u2022des indices externes (indicateurs de march\u00e9, changement dans la r\u00e9glementation, changements importants dans l\u2019environnement \u00e9conomique, etc.)\u00a0;
\u2022des indices internes (baisse du taux d\u2019occupation, obsolescence de l\u2019actif, performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions, etc.).
Selon la nature des immobilisations concern\u00e9es, le test de valeur est effectu\u00e9 soit au niveau de l\u2019unit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ratrice de tr\u00e9sorerie, soit au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT (goodwill).
Les UGT sont des ensembles homog\u00e8nes d\u2019actifs dont l\u2019utilisation continue g\u00e9n\u00e8re des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie de mani\u00e8re ind\u00e9pendante des autres UGT.
La valeur recouvrable de l\u2019UGT est la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e entre la juste valeur nette des co\u00fbts de sortie et la valeur d\u2019utilit\u00e9.
La valeur d\u2019utilit\u00e9 retenue par le Groupe correspond \u00e0 la valeur des avantages \u00e9conomiques futurs attendus de leur utilisation. Elle est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 partir des flux de tr\u00e9sorerie futurs, lesquels sont fond\u00e9s sur les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques ainsi que des conditions d\u2019exploitation pr\u00e9visionnelles retenues par la Direction du Groupe selon les principes suivants\u00a0:
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie avant imp\u00f4t sont issus du budget de l\u2019ann\u00e9e N+1 du Groupe, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration, et du plan d\u2019affaires \u00e0 moyen terme, approuv\u00e9 par le Conseil d\u2019administration\u00a0;
\u2022le taux d\u2019actualisation, d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 partir du co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital du Groupe, et le taux de croissance \u00e0 long terme, d\u00e9termin\u00e9s par le Groupe avec l\u2019aide d\u2019un expert ind\u00e9pendant.
R\u00e9alisation du test de premier niveau
Les actifs incorporels hors goodwill et corporels (cf.\u00a0note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles) sont test\u00e9s au niveau des UGT auxquelles ils sont rattach\u00e9s.
Compte tenu des synergies possibles entre les \u00e9tablissements et de la possibilit\u00e9 d\u2019exploiter, en lien avec les autorit\u00e9s r\u00e9gionales de sant\u00e9 (ARS), les autorisations au niveau d\u00e9partemental ou r\u00e9gional, le Groupe consid\u00e8re que les UGT correspondent, pour chaque typologie d\u2019activit\u00e9 (maison de retraite, clinique ou sant\u00e9 mentale), \u00e0 un regroupement territorial\u00a0: en France l\u2019UGT correspond \u00e0 un d\u00e9partement, en Italie, en Belgique et en Espagne l\u2019UGT correspond \u00e0 une\u00a0r\u00e9gion.
Les modalit\u00e9s du test de premier niveau visent \u00e0 s\u2019assurer que la valeur recouvrable de l\u2019UGT (valeur la plus importante entre la valeur d\u2019utilit\u00e9 et la juste valeur) est au moins \u00e9gale \u00e0 sa valeur nette comptable hors goodwill.
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e.
R\u00e9alisation du test de second niveau
Un second test de valeur incluant les goodwill est effectu\u00e9 au niveau d\u2019un regroupement d\u2019UGT correspondant \u00e0 l\u2019ensemble des UGT d\u2019un pays. Ce test de second niveau vise \u00e0 s\u2019assurer pour chaque pays que la valeur recouvrable est au moins \u00e9gale \u00e0 l\u2019actif net consolid\u00e9 (y\u00a0compris goodwill).
Si une perte de valeur est identifi\u00e9e, une d\u00e9pr\u00e9ciation est enregistr\u00e9e, imput\u00e9e en priorit\u00e9 sur le goodwill (cette d\u00e9pr\u00e9ciation \u00e9tant irr\u00e9versible), et, ensuite, en cas d\u2019insuffisance, sur la valeur des autorisations et actifs corporels.
5.3Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les immobilisations corporelles se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Terrains | \n\n Constructions | \n\n Mat\u00e9riels et\u00a0autres immobilisa\u00adtions corporelles | \n\n En cours et\u00a0avances | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 346\u00a0376 | \n\n 2\u00a0856\u00a0866 | \n\n 1\u00a0836\u00a0914 | \n\n 199\u00a0691 | \n\n 5\u00a0239\u00a0847 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0705 | \n\n - 133\u00a0360 | \n\n - 16\u00a0614 | \n\n - 1\u00a0364 | \n\n - 159\u00a0043 | \n
| \n Cessions | \n\n - 16\u00a0312 | \n\n - 40\u00a0080 | \n\n - 19\u00a0298 | \n\n - 10\u00a0383 | \n\n - 86\u00a0073 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 2\u00a0592 | \n\n 41\u00a0336 | \n\n 103\u00a0047 | \n\n 71\u00a0674 | \n\n 218\u00a0649 | \n
| \n Transferts | \n\n 6\u00a0566 | \n\n 14\u00a0279 | \n\n 23\u00a0602 | \n\n - 44\u00a0447 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 1 | \n\n 2\u00a0510 | \n\n - 1\u00a0211 | \n\n - 43\u00a0458 | \n\n - 42\u00a0160 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - | \n\n - 6\u00a0124 | \n\n - 19\u00a0323 | \n\n - 977 | \n\n - 26\u00a0424 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 331\u00a0516 | \n\n 2\u00a0735\u00a0427 | \n\n 1\u00a0907\u00a0117 | \n\n 170\u00a0736 | \n\n 5\u00a0144\u00a0796 | \n
| \n Amortissements cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 723 | \n\n 976\u00a0285 | \n\n 1\u00a0147\u00a0645 | \n\n 6\u00a0446 | \n\n 2\u00a0131\u00a0099 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - | \n\n - 34\u00a0404 | \n\n - 11\u00a0324 | \n\n - | \n\n - 45\u00a0728 | \n
| \n Dotations | \n\n - | \n\n 103\u00a0708 | \n\n 123\u00a0334 | \n\n - 407 | \n\n 226\u00a0635 | \n
| \n Cessions | \n\n - 9 | \n\n - 18\u00a0806 | \n\n - 15\u00a0414 | \n\n - 172 | \n\n - 34\u00a0401 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 107 | \n\n - 154 | \n\n - 1\u00a0388 | \n\n 467 | \n\n - 1\u00a0182 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - | \n\n - 5\u00a0081 | \n\n - 12\u00a0774 | \n\n - | \n\n - 17\u00a0855 | \n
| \n Amortissements cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 607 | \n\n 1\u00a0021\u00a0548 | \n\n 1\u00a0230\u00a0079 | \n\n 6\u00a0334 | \n\n 2\u00a0258\u00a0568 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 345\u00a0653 | \n\n 1\u00a0880\u00a0581 | \n\n 689\u00a0269 | \n\n 193\u00a0245 | \n\n 3\u00a0108\u00a0748 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 330\u00a0909 | \n\n 1\u00a0713\u00a0879 | \n\n 677\u00a0038 | \n\n 164\u00a0402 | \n\n 2\u00a0886\u00a0228 | \n
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
Le montant relatif \u00e0 l\u2019exercice 2025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 0,7\u00a0millions d\u2019euros. En 2024, le montant s\u2019\u00e9levait \u00e0 1,9\u00a0million d\u2019euros.
Clariane avait annonc\u00e9 le 14 novembre 2023 la mise en \u0153uvre d\u2019un plan de renforcement de sa structure financi\u00e8re portant sur un montant total de 1,5\u00a0milliard d\u2019euros. Ce plan visait \u00e0 s\u00e9curiser et acc\u00e9l\u00e9rer la trajectoire de d\u00e9sendettement de Clariane, \u00e0 disposer d\u2019une structure financi\u00e8re tenant compte d\u2019un environnement \u00e9conomique rendu plus difficile par le niveau d\u2019inflation, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et le durcissement des march\u00e9s du cr\u00e9dit et immobiliers, et enfin \u00e0 lui rendre des marges de man\u0153uvre dans l\u2019ex\u00e9cution de sa strat\u00e9gie.
Avec la r\u00e9alisation d\u00e8s d\u00e9cembre 2023 des deux premiers volets du plan de renforcement et la r\u00e9alisation avec succ\u00e8s le 5 juillet 2024 de l\u2019augmentation de capital avec maintien du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription qui faisait suite \u00e0 l\u2019augmentation de capital r\u00e9serv\u00e9e r\u00e9alis\u00e9e le 12\u00a0juin 2024, les trois premiers volets de ce plan avaient \u00e9t\u00e9 finalis\u00e9s d\u00e8s la cl\u00f4ture annuelle 2024.
Le 12 juin 2025, le Groupe a annonc\u00e9 la signature d\u2019un accord portant sur la cession de son r\u00e9seau Petits-fils \u00e0 Cr\u00e9dit Agricole Sant\u00e9 & Territoires, pour une valeur brute de cession (valeur d\u2019entreprise) de 345 millions d\u2019euros (cf. \"Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi que des changements de mode de consolidation.\"). La finalisation de cette op\u00e9ration est intervenue le 29\u00a0juillet 2025. Clariane finalise ainsi le plan de renforcement de sa structure financi\u00e8re avec la cession de son r\u00e9seau d\u2019aide \u00e0 domicile Petits-fils.
Les plus-values associ\u00e9es au programme de cession d\u2019actifs ont particip\u00e9 au remboursement de l\u2019encours de\u00a0la dette du Groupe, en ligne avec les clauses de remboursements anticip\u00e9s obligatoires dans le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9.
Nouveaux financements
Amendement et extension du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9
Le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025, le Groupe a annonc\u00e9 les signatures de l\u2019amendement et de l\u2019extension de son cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 unsecured, comprenant un pr\u00eat \u00e0 terme et un pr\u00eat revolving \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance finale\u00a0mai\u00a02029 pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros.
La documentation de ce cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 renouvel\u00e9 pr\u00e9voit les engagements ci-dessous\u00a0:
\u2022le remplacement du ratio de levier op\u00e9rationnel par un ratio de levier total consolid\u00e9 (levier \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb)\u00a0;
\u2022une r\u00e9duction d\u2019ici mai 2026 du montant du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, qui s\u2019\u00e9l\u00e8vera \u00e0 625 millions d\u2019euros se d\u00e9composant ainsi (i) un cr\u00e9dit \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros (encours d\u00e9j\u00e0 ajust\u00e9 au 31 d\u00e9cembre 2025) (ii) un cr\u00e9dit revolving de 325 millions d\u2019euros (encours de 402 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2025, non tir\u00e9 et totalement disponible actuellement)\u00a0;
\u2022l\u2019option pour le Groupe d\u2019\u00e9tendre la maturit\u00e9 du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0 mai 2029 en cas deremboursement, refinancement ou extension de 480 millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30 mai 2028. Le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 \u00e0 cette prochaine date d\u2019extension\u00a0;
\u2022l\u2019ajout d\u2019un covenant semestriel de liquidit\u00e9 minimum de 300\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022la limitation de distribution de dividendes introduite en juillet 2023 reste applicable, avec une interdiction de distribution tant que le ratio de levier \u00ab Wholeco \u00bb reste au-dessus de 4,0x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment sur le levier \u00ab Opco \u00bb) et une limitation \u00e0 40\u00a0% du r\u00e9sultat net ;
\u2022l\u2019absence de remboursement d\u2019instruments hybrides avec de la dette tant que le levier \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb du Groupe reste au-dessus de 5,0x (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment). Un remboursement ne pourra se faire que via le refinancement par du capital ou d\u2019autres instruments hybrides ;
\u2022par ailleurs, le Groupe a \u00e9galement annonc\u00e9 l\u2019indexation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0 des objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). En coh\u00e9rence avec son ambition ESG et le r\u00f4le central de cette strat\u00e9gie, les conditions financi\u00e8res du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 seront index\u00e9es sur des indicateurs extra-financiers portant sur la formation dipl\u00f4mante, la s\u00e9curit\u00e9, la sant\u00e9 au travail et les audits ISO\u00a09001. \u00c0 cette date, les indicateurs cibles sont fix\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 fin 2025, avec une clause de rendez-vous pour fixer les indicateurs cibles suivants (notamment pour prendre en compte la finalisation du programme de cessions). \u00c0 ce titre, il est pr\u00e9vu que la marge du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 s\u2019ajustera \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse, en fonction de l\u2019atteinte ou non des objectifs extra-financiers.
Pr\u00eat relais immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros
Concomitamment, Clariane a annonc\u00e9 la signature d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019\u00cele-de-France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est, ayant servi \u00e0 financer et \u00e0 refinancer des investissements immobiliers du Groupe\u00a0 et dont les principales caract\u00e9ristiques sont les suivantes :
\u2022montant : 150\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022\u00e9ch\u00e9ance : mai 2029, sous les conditions suivantes : le remboursement, refinancement ou extension de maturit\u00e9s de (i) 300 millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 avant le 28 f\u00e9vrier 2027 (maturit\u00e9 initiale) et (ii) 480 millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30 mai 2028. Dans les deux cas, le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 aux dates d\u2019extension ;
\u2022s\u00fbret\u00e9s\u00a0: les pr\u00eateurs b\u00e9n\u00e9ficient de s\u00fbret\u00e9s suivantes (i) nantissement de droit luxembourgeois par la soci\u00e9t\u00e9 de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a01, (ii) nantissement de droit luxembourgeois par CHL\u00a01 de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a02, (iii) nantissement de droit fran\u00e7ais par CHL\u00a02 de 100\u00a0% des titres de Clariane Holding Immobilier\u00a01.
\u00c9mission obligataire de 500\u00a0millions d\u2019euros
Le 24\u00a0juin 2025 Clariane a annonc\u00e9 le placement avec succ\u00e8s d\u2019une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 400\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5\u00a0ans (27\u00a0juin 2030), contribuant \u00e0 allonger la maturit\u00e9 moyenne de sa dette, avec un coupon annuel de 7,875\u00a0% avant d\u2019annoncer, le 1er\u00a0ao\u00fbt 2025, le placement avec succ\u00e8s d\u2019une \u00e9mission obligataire additionnelle de 100\u00a0millions d\u2019euros portant ainsi le montant total de la souche obligataire \u00e0 500 millions d\u2019euros.
L\u2019\u00e9mission initiale a \u00e9t\u00e9 souscrite par un grand nombre d\u2019investisseurs institutionnels fran\u00e7ais et internationaux. Le carnet d\u2019ordres a atteint un montant sup\u00e9rieur \u00e0 1,2\u00a0milliard d\u2019euros, correspondant \u00e0 un taux de sursouscription de plus de trois fois.
Le plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe, finalis\u00e9 au premier semestre 2025, visait notamment \u00e0 r\u00e9tablir un acc\u00e8s normalis\u00e9 au financement. Cette \u00e9mission de march\u00e9 permet \u00e0 Clariane d\u2019allonger la maturit\u00e9 de sa dette et de soutenir sa trajectoire de d\u00e9sendettement et de renforcement du bilan.
Le produit net de cette \u00e9mission est affect\u00e9 au refinancement de l\u2019endettement existant (y compris le remboursement de ses OCEANE).
Le r\u00e8glement-livraison et l\u2019admission aux n\u00e9gociations sur le Global Exchange Market d\u2019Euronext Dublin des obligations sont intervenus le 27\u00a0juin 2025 et le 8\u00a0ao\u00fbt 2025.
Mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring d\u2019un montant maximal de 95 millions d\u2019euros, utilis\u00e9 \u00e0 hauteur de 86 millions d\u2019euros depuis 1er\u00a0juillet 2025
Le 1er juillet 2025, Clariane a sign\u00e9 avec l\u2019un de ses partenaires bancaires la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour une montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros, permettant de diversifier et d\u2019optimiser les sources de financement du Groupe.
2.2Cession de neuf actifs immobiliers en\u00a0Belgique
Le 3 d\u00e9cembre 2025, Clariane a annonc\u00e9 la cession \u00e0 Care Property Invest d\u2019un portefeuille immobilier compos\u00e9 des murs de neuf maisons de repos et de soins situ\u00e9es en Belgique. Ces \u00e9tablissements, d\u00e9velopp\u00e9s entre 2010 et 2025 et op\u00e9r\u00e9s par Korian Belgium, sont implant\u00e9s \u00e0 Soignies (Wallonie) ainsi qu\u2019\u00e0 Heers, Lummen, Meldert, Diepenbeek, Heverlee, Halen, Lille et Hoeselt (Flandres).
Les \u00e9tablissements continueront d\u2019\u00eatre exploit\u00e9es par Korian Belgium dans le cadre de contrats de bail conclus pour une dur\u00e9e de vingt\u00a0ans renouvelable tous les neuf ans. La valeur totale des actifs c\u00e9d\u00e9s s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 143\u00a0millions d\u2019euros. Compte tenu du pourcentage de d\u00e9tention de Clariane dans ce portefeuille (52,2\u00a0%), la\u00a0quote-part revenant au Groupe repr\u00e9sente environ 74\u00a0millions d\u2019euros. L\u2019op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en sale & leaseback, entra\u00eenant la sortie des actifs immobiliers c\u00e9d\u00e9s et la constatation d\u2019un droit d\u2019utilisation.
Cette op\u00e9ration a contribu\u00e9 \u00e0 la r\u00e9duction de l\u2019endettement et du levier financier, conform\u00e9ment au plan de renforcement de la structure financi\u00e8re finalis\u00e9 en\u00a0juillet 2025.
15.3Risques relatifs au changement climatique sur les \u00e9tats financiers
Suite \u00e0 son analyse de double-mat\u00e9rialit\u00e9 men\u00e9e dans le cadre de la pr\u00e9paration de son \u00e9tat de durabilit\u00e9\u00a0(48), le groupe Clariane a identifi\u00e9 plusieurs impacts, risques et opportunit\u00e9s (IROs) mat\u00e9riels relatifs au changement climatique. Ces IROs couvrent \u00e0 la fois\u00a0:
\u2022l\u2019att\u00e9nuation du changement climatique, c\u2019est-\u00e0-dire la r\u00e9duction des \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre du Groupe afin de contribuer \u00e0 ralentir le r\u00e9chauffement climatique\u00a0; et
\u2022l\u2019adaptation au changement climatique, c\u2019est-\u00e0-dire les actions mises en \u0153uvre pour adapter les pratiques, \u00e9quipements et b\u00e2timents \u00e0 un fonctionnement dans des conditions climatiques extr\u00eames.
Les politiques, actions, indicateurs et cibles mis en \u0153uvre par Clariane pour faire face \u00e0 ces enjeux sont pr\u00e9sent\u00e9s dans l\u2019\u00e9tat de durabilit\u00e9, au sein du chapitre 3 du Document d\u2019Enregistrement Universel dans les sections 3.2.2.1, 3.2.2.4, 3.2.2.5 et 3.2.2.6. Ces risques sont \u00e9galement inclus dans la pr\u00e9sentation des Facteurs de risque au sein du chapitre 2 du Document d\u2019Enregistrement Universel, section 2.3.2.
En termes d\u2019att\u00e9nuation du changement climatique, le\u00a0groupe Clariane mesure ses \u00e9missions carbone sur l\u2019ensemble des p\u00e9rim\u00e8tres d\u2019activit\u00e9 (scopes\u00a0(49) 1 \u00e0 3) et a d\u00e9fini un plan de transition \u00e0 horizon 2030 correspondant \u00e0 une r\u00e9duction du total de ses \u00e9missions de -\u00a025\u00a0% en 2030 par rapport \u00e0 2021. Le potentiel de r\u00e9duction des leviers de\u00a0d\u00e9carbonation identifi\u00e9s est en ligne avec les Accords de Paris sur la limitation du r\u00e9chauffement climatique. Le Groupe a rejoint l\u2019initiative Science-Based Target (SBTi) qui a valid\u00e9 la conformit\u00e9 de ses objectifs de r\u00e9duction selon un sc\u00e9nario \u00ab\u00a01,5\u00a0\u00b0C\u00a0\u00bb concernant ses \u00e9missions des scopes\u00a01 et 2 et un sc\u00e9nario \u00ab\u00a0bien en dessous de 2\u00a0\u00b0C\u00a0\u00bb concernant la majorit\u00e9 de ses \u00e9missions du scope\u00a03.
Les investissements les plus significatifs li\u00e9s \u00e0 la mise en \u0153uvre de ce plan de transition en 2025 correspondent aux actions de r\u00e9duction des volumes de consommation d\u2019\u00e9nergie (notamment \u00e0 travers la mise en \u0153uvre d\u2019\u00e9quipements plus efficients \u00e9nerg\u00e9tiquement) et \u00e0 la r\u00e9duction de la part d\u2019\u00e9nergies fossiles dans le mix \u00e9nerg\u00e9tique du Groupe. Le mod\u00e8le de financement favoris\u00e9 par le Groupe est un financement port\u00e9 par des tiers (par exemple dans le cadre de contrats de performance \u00e9nerg\u00e9tique).
Le montant financ\u00e9 en fonds propres (Capex et Opex) par le Groupe, au titre de l\u2019ann\u00e9e 2025 en lien avec la mise en \u0153uvre de ce plan de transition, s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 9,8 millions d\u2019euros. Les actions mises en \u0153uvre correspondant \u00e0 ce montant sont d\u00e9taill\u00e9es dans le plan de transition du Groupe au sein du chapitre 3 du Document d\u2019enregistrement universel, dans la section 3.2.2.1.
En termes d\u2019adaptation au changement climatique, les \u00e9tablissements du Groupe mettent en \u0153uvre des mesures op\u00e9rationnelles pour pr\u00e9venir, anticiper et g\u00e9rer les risques pour la continuit\u00e9 d\u2019activit\u00e9 du fait de l\u2019exposition \u00e0 des al\u00e9as climatiques et pour garantir la qualit\u00e9 des soins et de la prise en charge pour les r\u00e9sidents et patients. En 2025, le Groupe a compl\u00e9t\u00e9 son analyse d\u2019exposition aux al\u00e9as climatiques men\u00e9e en 2024 par une analyse de vuln\u00e9rabilit\u00e9 de ses \u00e9tablissements sur la base de leurs caract\u00e9ristiques b\u00e2timentaires et l\u2019identification d\u2019un \u00e9ventail de mesures technico-\u00e9conomiques \u00e0 consid\u00e9rer dans le cadre de son plan d\u2019adaptation. Les r\u00e9sultats de ces travaux sont d\u00e9taill\u00e9s dans la section 3.2.2.3. du chapitre 3 du Document d\u2019enregistrement universel.
En 2026, le Groupe a pour objectif d\u2019\u00e9laborer le plan d\u2019adaptation chiffr\u00e9 du Groupe, assorti d\u2019objectifs d\u2019adaptation du parc immobilier. Pour cela, la mise en \u0153uvre des mesures chiffr\u00e9es en 2025 sera prioris\u00e9e dans le temps sur la base du niveau de vuln\u00e9rabilit\u00e9 des \u00e9tablissements, de la marge de progression ainsi que de leur statut de d\u00e9tention. Les modalit\u00e9s de financement \u00e0 court, moyen et long-terme en seront d\u00e9duites.
\u00c0 ce jour aucun co\u00fbt ni investissement relatif \u00e0 ce plan d\u2019adaptation n\u2019est donc int\u00e9gr\u00e9 dans les \u00e9tats financiers et les perspectives long-terme.
(48)L\u2019\u00e9tat de durabilit\u00e9 est publi\u00e9 au sein du Document d\u2019Enregistrement Universel du Groupe.
(49)Selon le GHG Protocol (Greenhouse Gas Protocol)\u00a0:
\u2022scope 1\u00a0: \u00e9missions directes, provenant de sources d\u00e9tenues ou contr\u00f4l\u00e9es par l\u2019entit\u00e9 qui reporte\u00a0;
\u2022scope 2\u00a0: \u00e9missions indirectes li\u00e9es \u00e0 la consommation de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, de la chaleur ou de la vapeur n\u00e9cessaires \u00e0 la fabrication du produit ou au fonctionnement de l\u2019entit\u00e9 qui reporte\u00a0;
\u2022scope 3\u00a0: autres \u00e9missions indirectes, li\u00e9es \u00e0 la cha\u00eene d\u2019approvisionnement (amont ou aval) et \u00e0 l\u2019utilisation des produits et services.
2.3\u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de\u00a0consolidation
Au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation comprend, outre la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Clariane SE, 560 soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale, et 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence (cf. note 6 Participations dans les entreprises associ\u00e9es). Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es \u00e9tait de 639 au 31 d\u00e9cembre 2024, dont 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
Note 6Participations dans les entreprises associ\u00e9es
Les contributions respectives des entreprises associ\u00e9es et des coentreprises dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re et le compte de r\u00e9sultat au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 58\u00a0149 | \n\n 18\u00a0680 | \n\n 721 | \n\n 21\u00a0311 | \n\n 1\u00a0341 | \n\n 16\u00a0096 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n - 6\u00a0011 | \n\n - 119 | \n\n - 18 | \n\n - 3\u00a0609 | \n\n - 1\u00a0793 | \n\n - 472 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 64\u00a0160 | \n\n 18\u00a0799 | \n\n 739 | \n\n 25\u00a0080 | \n\n 2\u00a0974 | \n\n 16\u00a0568 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 381 | \n\n 174 | \n\n - 6 | \n\n 1\u00a0344 | \n\n - 1\u00a0087 | \n\n - 44 | \n
Les principales transactions de la p\u00e9riode et positions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avec les parties li\u00e9es incluent dans les \u00e9tats financiers du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
\u202267,9\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances financi\u00e8res avec les fonci\u00e8res A&V, soumises \u00e0 des conditions similaires \u00e0 celles de la dette port\u00e9e par le Groupe et octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement, dont l\u2019unique usage est le financement Ages\u00a0&\u00a0Vie (cf. note\u00a09.2 Dette financi\u00e8re nette)\u00a0;
\u202235,4\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances en compte courant avec les fonci\u00e8res A&V (cf. note 5.4 autres cr\u00e9ances).
15.4P\u00e9rim\u00e8tre de consolidation
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
Toutes les soci\u00e9t\u00e9s filiales allemandes list\u00e9es ci-dessous (\u00e0 l\u2019exception de la soci\u00e9t\u00e9 SENIORENPFLEGEHEIM GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich, Korian Management AG, Salzburg, PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich, Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich et de la soci\u00e9t\u00e9 Senioren- und Fachpflegezentrum GmbH (Gretel-Egner-Haus), Munich) et incluses dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re sont dispens\u00e9es, en vertu de l\u2019article 264, 264b et 291 du Code commerce allemand (HGB \u2013 Handelsgesetzbuch), de l\u2019obligation de publication des \u00c9tats Financiers consolid\u00e9s et individuels et des rapports de gestion (du Groupe), selon l\u00b4article 325 du m\u00eame code, pour l\u2019exercice 2025.
La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du Groupe est la soci\u00e9t\u00e9 Clariane\u00a0SE.
Listes des entit\u00e9s consolid\u00e9es du Groupe au\u00a031\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le pourcentage d\u2019int\u00e9r\u00eat (part d\u00e9tenue directement ou indirectement par le Groupe dans l\u2019entreprise consolid\u00e9e) est identique au pourcentage de contr\u00f4le pour toutes les entit\u00e9s consolid\u00e9es.
| \n \n | \n\n \n | \n\n M\u00e9thode de consolidation\u00a0(a) | \n\n Pourcentage d'int\u00e9r\u00eat | \n||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Nom de l'entit\u00e9 | \n\n Si\u00e8ge social | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n Cleaning at home | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cleaning for you | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cordia Holding | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cura Family Services | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n De Nootelaer | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FDL Berckenbosch | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Finecare Thuisverplegingsteam BV | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n G\u00e9risart | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Golden Morgen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Heydeveld WZC-HVB | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home Ingendael | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home R\u00e9sidence Du Plateau | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOUBA Pharmacy | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Huyse Elckerlyc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Johan Vrijdaghs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian HQ | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Les Sittelles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maasmeander | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maison de repos du XX ao\u00fbt | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Manoir de la Qui\u00e9tude | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MRS Le Richemont | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Nouvelle R\u00e9sidence Le Saule | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Home Care | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Onafhankelijke Thuiszorg Vlaanderen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Residentie Seniorplaza | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Concept | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Plaza Catering | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Psychogeriatrisch Centrum | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence 3 SA | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Au Bon Vieux Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Aux Deux Parcs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence B\u00e9thanie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Claire de Vie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Du Parc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence La Passerinette | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence L'Air du Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Le Progr\u00e8s | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Buissons | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Charmilles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Cheveux d'Argent | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les R\u00e9collets | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence M\u00e9lop\u00e9e | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Reine Astrid | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Ry du Chevreuil | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Seigneurie Du Val | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Boneput | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie De Laek | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENTIE 'DE OUDE MELKERIJ' BV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Edelweis | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Karen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Kasteelhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Milsenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Paloke | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Prinsenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Sporenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Vaerenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Rustoord De Vlaamse Ardennen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RVT Dellebron | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Housing | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Seniorenresidentie Aurora | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorie de Maretak | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n S\u00e9niservices | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Finance | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Immo | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ten Prins | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Valdami | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WELFARE ESTATES NV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Wielant - Futuro | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woon & Zorg Exploitatie Ichtegem | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woonzorgcampus Sint-Lenaartshof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alpheide-Seniorenzentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alten- Pflegeheim Veitsbronn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Altenheim Betriebsgesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALTER EGO Siebenundvierzigste Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege NINO Allee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege Schauinsland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Bad Schwartauer AVG Altenheim-Vermietung GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Betreuung und Pflege Zuhause Hunderdorf GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Blitz 07-712 GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BuP Betreuung und Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Altenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Betriebs- und Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA IX Immobilien Beteiligungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Seniorenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobilien Verwaltungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobiliengesellschaft Objekt Lollar mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CR Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH Mitte, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH West, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Franziskushaus GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Liesborn GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Bergneustadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Butzbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Landscheid GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Paderborn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Recklinghausen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Saarburg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflegezentrum Am Alten Poststadion GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GAP Media Service GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 506. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 510. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Altk\u00f6nig Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Amselhof Seniorenresidenz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n H\u00e4usliche Krankenpflege Charlotte K\u00f6nig GmbH & Co KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Helvita Seniorenzentren GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Intensivpflegedienst Lebenswert GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Projektentwicklungsgesellschaft mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n K\u00f6nig Beteiligungs-Verwaltungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akademie GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akazienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Birkenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Buchenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Care X Vermietungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Castaneapark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Dahlienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Deutschland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eichenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eschenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Fichtenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian H\u00e4usliche Krankenpflege Beteiligungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Immobilien GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Salzburg | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 53,5 | \n\n 53,5 | \n
| \n Korian Personaldienstleistung GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Services GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Tannenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Textilservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian W\u00e4scheservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Immobilienverwaltungs- und Beteiligungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Wohnen GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Pflege aus einer Hand GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PflegeExperten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Haus Silberdistel - Alten u. Pflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Seniorenzentrum Ulmenhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum im Lerchenfeld GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-ambulante intensive Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus am Steinsgraben Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus Rosmarin Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenresidenz Am Teichberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Ahornhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Bodenseering GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Muppberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Schlossteich GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Evergreen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Fronm\u00fcllerstra\u00dfe GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Gartenstadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Graf Tilly GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Herzog Albrecht GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Hessenallee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum im Br\u00fchl GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Mainparksee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Neuperlach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum St. Hedwig GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Weidenpesch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Zwei Linden GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ProVITA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Service Wohnen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Ennepetal\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Erste\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Zweite\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren- und Pflegeheim Ilsede Am Markt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenbetreuungsgesellschaft Stelle GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Domizil Familie Wohnsiedler GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenheim an der Paar GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflege Ha\u00dfloch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflegeheim GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Bad Neustadt/Saale | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 75 | \n\n 75 | \n
| \n Seniorenresidenz am Erlenhofsee Betriebsgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenresidenz Dettelbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenwohnanlage Oettingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Am Pfarrgarten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See Verwaltungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Langenkamp GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Nienhagen QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Peine Am Herzberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Eitorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo M\u00f6nchengladbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Rh\u00f6ndorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Solingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Service Gesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOLIDARIA Seniorenresidenzen gGmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOTERIA Managementgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Barbarahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Betriebs- und Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept C\u00e4cilienhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Charlottenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Dorotheenhof GmbH Betriebgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Friederikenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Helenenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Herminenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Im Rosenpark GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Katharinenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Lorettahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Luisenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Magdalenenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Marienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Mariettenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Schulze-Kathrinhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Sophienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Tagespflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WBW GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XX. Casa Reha Verwaltungs- und Immobilienerwerbs GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXIV. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXVIII. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ABILONE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ACCUEIL MEUNIERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE HABITAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALEXMAR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ANTIN INFRASTRUCTURE PARTNERS Luxembourg | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n ARNORIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ATRIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 44 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 85 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVS BESANCON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BASSIN SERVICES SENIOR | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BAZEILLE DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BEL AGE A DOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BELLECOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BOIS LONG | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BRIHO & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CARE-X IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CARLOUP SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CEL 3 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CENT REEDUC FONCTION SIOUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,83 | \n\n 99,83 | \n
| \n CENTRE AUBERGENVILLOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE BENESSOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE CALADOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE DE CENON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE DE CAEN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE ET DE SOINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE SOINS DE SUITE DE SARTROUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE LYONNAIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE EN ABREGE CLPA-INICEA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL DIETETIQUE LES PALMIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL INFANTILE MONTPRIBAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MONTOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE NABORIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE PSYCHIATRIQUE LIVRYEN AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE SPINALIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE WILLIAM HARVEY | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMBERY JORCIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMTOU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHATEAU DE LA VERNEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 2 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Holding Immobilier 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE CARDIOLOGIQUE DE GASVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE CONVALESCENCE DU CHATEAU DE\u00a0CLAVETTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE LIVRY-SULLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE REGENNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SACLAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DE PIETAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DU GOLFE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SAINT MAURICE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SOLISANA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE VILLA BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOINS DE SUITE ET READAPTATION CHATEAU DE GLETEINS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOUFFLE LA VALLONIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE VONTES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU CANAL DE L'OURCQ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU MONT VENTOUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU PAYS DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LA SOLANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LE PONTET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LES CLARINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU VAL DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,85 | \n\n 99,85 | \n
| \n CLINIQUE JEANNE D'ARC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LA MARE \u00d4 DANS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LE CLOS DE BEAUREGARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES BRUYERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES HORIZONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MAYLIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MED PHY READAP FONCT LES CHENES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MONTJOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE VILLA DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLOS D'ARMAGNAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n COMPAGNIE FONCIERE VERMEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n CPA TOURANGEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DLS GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMAINE DES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMI 33 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n DVITEA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n EMPLOIDOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n FONCIERE A&V 2 - Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE A&V- Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FONCIERE VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GCS SIPS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95,65 | \n\n 95,65 | \n
| \n GCS SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION DU NORD COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GEM VIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GENERATION BIENVEILLANTE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GENERATION CC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GRAND'MAISON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GV SERVICES 79 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n H.ECO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING AUSTRUY BUREL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n HOLDING AVANT'\u00c2GE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOTELLERIE MEDICALISEE RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEMA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n IMMO 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n IMMOBILIERE DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IMMOBILIERE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA FONCIERE 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA IMMO AUXERRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO BORDEAUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO EPINAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-AVOLD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-BRIEUC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 96 | \n\n 96 | \n
| \n INVAMURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISERE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n JMELL SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n JONGKIND | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD H | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD Sant\u00e9 S\u00e9curit\u00e9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD SAP | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN BRUNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN Domiciles | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN FLORIAN CARNOT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GEORGES MORCHAIN | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GLANUM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN JARDINS D'HUGO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA BRESSANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA FONTANIERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA RIVIERE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SAULX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SEILLONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA VILLA PAPYRI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE CAP SICIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE DIAMANT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE HAUT LIGNON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE MAS BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE TINAILLER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN LES CLEMATIES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES OLIVIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES RESTANQUES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN LES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 91,77 | \n\n 91,77 | \n
| \n KORIAN L'ESCONDA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAISON DES AULNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAS DE LAUZE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN PARC DES DAMES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN PLAISANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAINT BRUNO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAVERNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SOLUTIONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL AUX FLEURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL DES SOURCES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VILLA AMARELLI IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN VILLA D'ALBON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n L AIR DU TEMPS RESID STRASB ROBERTSAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA BASTIDE DE LA TOURNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA COLOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA FONTAINE BAZEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE BLANCHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE MATHILDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA ROSERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA SAISON DOREE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA VALLEE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LAFFITTE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LASIDOM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE-PLAGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BOIS DU CHEVREUIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE CLOS CLEMENT 77 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE HAMEAU DE PRAYSSAS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MAIL SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MONT BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n LE MONT SOLEIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE NORD-COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE VAL D'ESSONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS CENTRE DES MALADIES RESPIRATOIRES ET ALLERGIQUES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BEGONIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BLES D'OR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES DOMAINES DE CESTAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,84 | \n\n 99,84 | \n
| \n LES FLOTS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES FONTAINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES HAUTS D'ANDILLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ISSAMBRES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES JARDINS D'HESTIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,92 | \n\n 99,92 | \n
| \n LES LIERRES GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES PINS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ROSES DU BASSIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES SERVICES D'EMILIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 53.6 | \n
| \n LES TAMARIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TEMPS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TERRASSES DU XXEME | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS TOURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAD94 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LE CHALET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LES ALYSSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON RETRAITE LES JARDINS D EPARGNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MARIENIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MASSENET SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDI'DEP FONCIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDOTELS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MIMH | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 71,54 | \n
| \n MOVE IN MED | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n NEPOS 59 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA 81 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA AUTONOMIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OPPCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OREGON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PAPY SERGE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PASTHIER PROMOTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PB EXPANSION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PERIER RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PEROU SNC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n POLE DE SANTE MENTALE LA CONFLUENCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PREMIADOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PRIVATEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PSYSTORS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QUALIVERSAP | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n REANOTEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENC POUR PERSONNES AGEES LA CHENAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE AGAPANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE DE CHAINTREAUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FREDERIC MISTRAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FRONTENAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES AJONCS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES MATHURINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE MAGENTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE PERIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RHC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ROSA BELLA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SA LA PINEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT CYR GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT FRANCOIS DU LAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DE BIOUX SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DU CHATEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL HELIANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL LA CORNE DE L'ABONDANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n SARL LA GALICIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,25 | \n\n 99,25 | \n
| \n SARL LE CASTELLI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL RESIDENCE LES AINES DU LAURAGAIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS BLANCHE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SAS ENTRE DEUX MERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS KORIAN ASSET & PROPERTY MANAGEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS LA CHENERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS MS FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 60 | \n\n 60 | \n
| \n SAS OMEGA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI BADERA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI DE SAINT MALO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DES SABLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DU CENTRE MEDICAL DES ALPILLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI F P M | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI FALCA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI GARIBALDI SIERROZ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN BEZONS IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN DEVELOPPEMENTS IMMOBILIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 3 Mise en \u00e9quivalence | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LA COTONNADE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LES CATALAUNES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LIVRY SULLY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN MORNAY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN ONCOPOLE TOULOUSE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN Oullins Immobilier | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SANTE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SAVERNE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LA CONFLUENCE SAINT-CYR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA PALOUMERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA VARENNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LAXOU MAXEVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LE MAIL IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE TEILLEUL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE ZANDER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI SAINT GEORGES DE DIDONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI VALMAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCPR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERIENCE SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVICES DES COLLINES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SLR SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SNC ST FRANCOIS DE SALES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC ETUDES REALISATIONS NOUVEL AGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC EUROPEENNE FONCIERE D'INVESTISSEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC GERONTOLOGIQUE DU CENTRE OUEST | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC IMMOBILIERE JANIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC NOUVELLE DE LA CLINIQUE DU MESNIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE CIVILE IMMOBILIERE DE MONTVERT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION DE LA CLINIQUE MEDICALE SAINT COME A JUVISY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION HOME SAINT GABRIEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n SOCIETE DU CH\u00c2TEAU DE LORMOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOLDING LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE IMMOBILIERE DE DINARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n STE EXPLOITATION CLINIQUE PERREUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SYR IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n TECHNOSENS EVOLUTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n THALATTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VAL PYRENE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VEPEZA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA BONTEMPS SARL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAINT DOMINIQUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLANDIERES NIMES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Vivason | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 49,71 | \n\n 49,71 | \n
| \n CCFIV G5 Holding S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Espa\u00f1a S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE SERVICIOS, S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n NC | \n\n 100 | \n\n - | \n
| \n CLARIANE WILLOW SPAIN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Consulting Asistencial Sociosanitario S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Acci\u00f3n y Gesti\u00f3n Social S.A.U | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Gesti\u00f3n Social Nuevos Desarrollos S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ita Clinic BCN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Itacare Asistencial S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN ACTIVOS 2021 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Korian Activos 2023 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Concesiones 2022 | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Korian Inmobiliaria 2022 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN RESIDENCIAS SPAIN 2018 SLU | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n MANACOR SENIOR SA | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PICAFORT SENIORS SAU | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCIAS FAMILIARES PARA MAYORES SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ASSISI PROJECT SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 80 | \n\n 80 | \n
| \n AUREA SALUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CA' VIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n CARE SERVICE SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Casa di Cura Fondazione G&P Borghi S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA DI CURA LEONARDO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n CASA DI CURA SAN CAMILLO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Italie | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n CENTRO FISIOTERAPICO TARANTINI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Centro Medico Sanitario S.r.l.s. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRO MEDICO SPECIALISTICO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 92,66 | \n\n 92,66 | \n
| \n CENTRO RADIOLOGICO LAERTINO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CENTRO SPECIALISTICO PER LA CURA DEL DIABETE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CROCE DI MALTA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Domus S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIA DOMUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIDE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n FAMAST 3 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FIOGERI SANIT\u00c0 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FORTIS SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n FRATESOLE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GABBIANO TIRRENO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n GERESS SRL | \n\n Italie | \n\n (b) | \n\n (b) | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GILAR SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GOLD S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEASS SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IL CHIOSCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IL FAGGIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n IL FOCOLARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IMMOBILIARE MARINA DI SORSO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISAV SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group 3 S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KINETIKA SARDEGNA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LEONARDO DA VINCI - CDM SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LOB SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA SUD SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n MONTE BURIASCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n MSH SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n NATIVITAS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PADRE PIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n PARCO DELLE ROSE 92 S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENZA CHALLANT SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residenze Assistite Maleo S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ROMEO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n ROMEO2000 SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n RSA BERZO INFERIORE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RSA BORNO SOCIETA DI PROGETTO SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANEM 2001 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANTA CHIARA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 89,02 | \n\n 94 | \n
| \n SANTA CROCE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA GESTIONI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA LATINA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA MEDITERRANEA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SERVIZI SOCIETA' CONSORTILE PER AZIONI | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA2000 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVIZI ASSISTENZIALI DOMICILIARI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SILVER IMMOBILIARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SMERALDA RSA DI PADRU SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOGEMI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SONDRIO RINNOVA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA DELLE TERME SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAN CLEMENTE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SILVANA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VITTORIA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 70 | \n\n 70 | \n
| \n Korian Holding Nederland B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Services B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Vastgoed Co\u00f6peratief U.A | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg Holding B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Living B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Stepping Stones Home & Care Vastgoed B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n\n | \n
Les variations de p\u00e9rim\u00e8tre sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a02.3 \u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation.
2.3\u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de\u00a0consolidation
Au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation comprend, outre la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Clariane SE, 560 soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale, et 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence (cf. note 6 Participations dans les entreprises associ\u00e9es). Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es \u00e9tait de 639 au 31 d\u00e9cembre 2024, dont 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
15.4P\u00e9rim\u00e8tre de consolidation
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Toutes les soci\u00e9t\u00e9s filiales allemandes list\u00e9es ci-dessous (\u00e0 l\u2019exception de la soci\u00e9t\u00e9 SENIORENPFLEGEHEIM GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich, Korian Management AG, Salzburg, PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich, Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich et de la soci\u00e9t\u00e9 Senioren- und Fachpflegezentrum GmbH (Gretel-Egner-Haus), Munich) et incluses dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re sont dispens\u00e9es, en vertu de l\u2019article 264, 264b et 291 du Code commerce allemand (HGB \u2013 Handelsgesetzbuch), de l\u2019obligation de publication des \u00c9tats Financiers consolid\u00e9s et individuels et des rapports de gestion (du Groupe), selon l\u00b4article 325 du m\u00eame code, pour l\u2019exercice 2025.
La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du Groupe est la soci\u00e9t\u00e9 Clariane\u00a0SE.
Listes des entit\u00e9s consolid\u00e9es du Groupe au\u00a031\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le pourcentage d\u2019int\u00e9r\u00eat (part d\u00e9tenue directement ou indirectement par le Groupe dans l\u2019entreprise consolid\u00e9e) est identique au pourcentage de contr\u00f4le pour toutes les entit\u00e9s consolid\u00e9es.
| \n \n | \n\n \n | \n\n M\u00e9thode de consolidation\u00a0(a) | \n\n Pourcentage d'int\u00e9r\u00eat | \n||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Nom de l'entit\u00e9 | \n\n Si\u00e8ge social | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n Cleaning at home | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cleaning for you | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cordia Holding | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cura Family Services | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n De Nootelaer | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FDL Berckenbosch | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Finecare Thuisverplegingsteam BV | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n G\u00e9risart | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Golden Morgen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Heydeveld WZC-HVB | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home Ingendael | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home R\u00e9sidence Du Plateau | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOUBA Pharmacy | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Huyse Elckerlyc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Johan Vrijdaghs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian HQ | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Les Sittelles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maasmeander | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maison de repos du XX ao\u00fbt | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Manoir de la Qui\u00e9tude | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MRS Le Richemont | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Nouvelle R\u00e9sidence Le Saule | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Home Care | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Onafhankelijke Thuiszorg Vlaanderen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Residentie Seniorplaza | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Concept | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Plaza Catering | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Psychogeriatrisch Centrum | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence 3 SA | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Au Bon Vieux Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Aux Deux Parcs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence B\u00e9thanie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Claire de Vie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Du Parc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence La Passerinette | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence L'Air du Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Le Progr\u00e8s | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Buissons | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Charmilles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Cheveux d'Argent | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les R\u00e9collets | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence M\u00e9lop\u00e9e | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Reine Astrid | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Ry du Chevreuil | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Seigneurie Du Val | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Boneput | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie De Laek | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENTIE 'DE OUDE MELKERIJ' BV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Edelweis | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Karen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Kasteelhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Milsenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Paloke | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Prinsenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Sporenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Vaerenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Rustoord De Vlaamse Ardennen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RVT Dellebron | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Housing | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Seniorenresidentie Aurora | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorie de Maretak | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n S\u00e9niservices | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Finance | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Immo | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ten Prins | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Valdami | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WELFARE ESTATES NV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Wielant - Futuro | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woon & Zorg Exploitatie Ichtegem | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woonzorgcampus Sint-Lenaartshof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alpheide-Seniorenzentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alten- Pflegeheim Veitsbronn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Altenheim Betriebsgesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALTER EGO Siebenundvierzigste Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege NINO Allee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege Schauinsland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Bad Schwartauer AVG Altenheim-Vermietung GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Betreuung und Pflege Zuhause Hunderdorf GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Blitz 07-712 GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BuP Betreuung und Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Altenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Betriebs- und Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA IX Immobilien Beteiligungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Seniorenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobilien Verwaltungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobiliengesellschaft Objekt Lollar mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CR Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH Mitte, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH West, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Franziskushaus GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Liesborn GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Bergneustadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Butzbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Landscheid GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Paderborn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Recklinghausen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Saarburg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflegezentrum Am Alten Poststadion GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GAP Media Service GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 506. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 510. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Altk\u00f6nig Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Amselhof Seniorenresidenz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n H\u00e4usliche Krankenpflege Charlotte K\u00f6nig GmbH & Co KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Helvita Seniorenzentren GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Intensivpflegedienst Lebenswert GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Projektentwicklungsgesellschaft mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n K\u00f6nig Beteiligungs-Verwaltungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akademie GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akazienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Birkenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Buchenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Care X Vermietungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Castaneapark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Dahlienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Deutschland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eichenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eschenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Fichtenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian H\u00e4usliche Krankenpflege Beteiligungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Immobilien GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Salzburg | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 53,5 | \n\n 53,5 | \n
| \n Korian Personaldienstleistung GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Services GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Tannenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Textilservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian W\u00e4scheservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Immobilienverwaltungs- und Beteiligungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Wohnen GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Pflege aus einer Hand GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PflegeExperten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Haus Silberdistel - Alten u. Pflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Seniorenzentrum Ulmenhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum im Lerchenfeld GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-ambulante intensive Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus am Steinsgraben Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus Rosmarin Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenresidenz Am Teichberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Ahornhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Bodenseering GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Muppberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Schlossteich GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Evergreen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Fronm\u00fcllerstra\u00dfe GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Gartenstadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Graf Tilly GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Herzog Albrecht GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Hessenallee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum im Br\u00fchl GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Mainparksee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Neuperlach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum St. Hedwig GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Weidenpesch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Zwei Linden GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ProVITA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Service Wohnen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Ennepetal\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Erste\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Zweite\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren- und Pflegeheim Ilsede Am Markt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenbetreuungsgesellschaft Stelle GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Domizil Familie Wohnsiedler GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenheim an der Paar GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflege Ha\u00dfloch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflegeheim GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Bad Neustadt/Saale | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 75 | \n\n 75 | \n
| \n Seniorenresidenz am Erlenhofsee Betriebsgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenresidenz Dettelbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenwohnanlage Oettingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Am Pfarrgarten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See Verwaltungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Langenkamp GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Nienhagen QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Peine Am Herzberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Eitorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo M\u00f6nchengladbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Rh\u00f6ndorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Solingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Service Gesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOLIDARIA Seniorenresidenzen gGmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOTERIA Managementgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Barbarahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Betriebs- und Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept C\u00e4cilienhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Charlottenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Dorotheenhof GmbH Betriebgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Friederikenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Helenenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Herminenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Im Rosenpark GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Katharinenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Lorettahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Luisenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Magdalenenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Marienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Mariettenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Schulze-Kathrinhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Sophienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Tagespflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WBW GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XX. Casa Reha Verwaltungs- und Immobilienerwerbs GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXIV. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXVIII. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ABILONE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ACCUEIL MEUNIERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE HABITAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALEXMAR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ANTIN INFRASTRUCTURE PARTNERS Luxembourg | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n ARNORIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ATRIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 44 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 85 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVS BESANCON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BASSIN SERVICES SENIOR | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BAZEILLE DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BEL AGE A DOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BELLECOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BOIS LONG | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BRIHO & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CARE-X IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CARLOUP SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CEL 3 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CENT REEDUC FONCTION SIOUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,83 | \n\n 99,83 | \n
| \n CENTRE AUBERGENVILLOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE BENESSOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE CALADOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE DE CENON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE DE CAEN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE ET DE SOINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE SOINS DE SUITE DE SARTROUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE LYONNAIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE EN ABREGE CLPA-INICEA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL DIETETIQUE LES PALMIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL INFANTILE MONTPRIBAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MONTOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE NABORIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE PSYCHIATRIQUE LIVRYEN AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE SPINALIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE WILLIAM HARVEY | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMBERY JORCIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMTOU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHATEAU DE LA VERNEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 2 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Holding Immobilier 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE CARDIOLOGIQUE DE GASVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE CONVALESCENCE DU CHATEAU DE\u00a0CLAVETTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE LIVRY-SULLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE REGENNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SACLAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DE PIETAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DU GOLFE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SAINT MAURICE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SOLISANA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE VILLA BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOINS DE SUITE ET READAPTATION CHATEAU DE GLETEINS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOUFFLE LA VALLONIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE VONTES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU CANAL DE L'OURCQ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU MONT VENTOUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU PAYS DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LA SOLANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LE PONTET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LES CLARINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU VAL DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,85 | \n\n 99,85 | \n
| \n CLINIQUE JEANNE D'ARC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LA MARE \u00d4 DANS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LE CLOS DE BEAUREGARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES BRUYERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES HORIZONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MAYLIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MED PHY READAP FONCT LES CHENES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MONTJOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE VILLA DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLOS D'ARMAGNAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n COMPAGNIE FONCIERE VERMEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n CPA TOURANGEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DLS GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMAINE DES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMI 33 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n DVITEA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n EMPLOIDOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n FONCIERE A&V 2 - Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE A&V- Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FONCIERE VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GCS SIPS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95,65 | \n\n 95,65 | \n
| \n GCS SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION DU NORD COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GEM VIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GENERATION BIENVEILLANTE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GENERATION CC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GRAND'MAISON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GV SERVICES 79 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n H.ECO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING AUSTRUY BUREL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n HOLDING AVANT'\u00c2GE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOTELLERIE MEDICALISEE RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEMA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n IMMO 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n IMMOBILIERE DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IMMOBILIERE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA FONCIERE 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA IMMO AUXERRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO BORDEAUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO EPINAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-AVOLD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-BRIEUC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 96 | \n\n 96 | \n
| \n INVAMURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISERE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n JMELL SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n JONGKIND | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD H | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD Sant\u00e9 S\u00e9curit\u00e9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD SAP | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN BRUNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN Domiciles | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN FLORIAN CARNOT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GEORGES MORCHAIN | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GLANUM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN JARDINS D'HUGO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA BRESSANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA FONTANIERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA RIVIERE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SAULX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SEILLONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA VILLA PAPYRI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE CAP SICIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE DIAMANT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE HAUT LIGNON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE MAS BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE TINAILLER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN LES CLEMATIES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES OLIVIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES RESTANQUES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN LES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 91,77 | \n\n 91,77 | \n
| \n KORIAN L'ESCONDA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAISON DES AULNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAS DE LAUZE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN PARC DES DAMES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN PLAISANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAINT BRUNO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAVERNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SOLUTIONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL AUX FLEURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL DES SOURCES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VILLA AMARELLI IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN VILLA D'ALBON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n L AIR DU TEMPS RESID STRASB ROBERTSAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA BASTIDE DE LA TOURNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA COLOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA FONTAINE BAZEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE BLANCHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE MATHILDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA ROSERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA SAISON DOREE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA VALLEE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LAFFITTE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LASIDOM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE-PLAGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BOIS DU CHEVREUIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE CLOS CLEMENT 77 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE HAMEAU DE PRAYSSAS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MAIL SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MONT BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n LE MONT SOLEIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE NORD-COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE VAL D'ESSONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS CENTRE DES MALADIES RESPIRATOIRES ET ALLERGIQUES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BEGONIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BLES D'OR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES DOMAINES DE CESTAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,84 | \n\n 99,84 | \n
| \n LES FLOTS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES FONTAINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES HAUTS D'ANDILLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ISSAMBRES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES JARDINS D'HESTIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,92 | \n\n 99,92 | \n
| \n LES LIERRES GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES PINS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ROSES DU BASSIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES SERVICES D'EMILIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 53.6 | \n
| \n LES TAMARIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TEMPS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TERRASSES DU XXEME | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS TOURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAD94 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LE CHALET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LES ALYSSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON RETRAITE LES JARDINS D EPARGNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MARIENIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MASSENET SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDI'DEP FONCIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDOTELS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MIMH | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 71,54 | \n
| \n MOVE IN MED | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n NEPOS 59 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA 81 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA AUTONOMIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OPPCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OREGON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PAPY SERGE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PASTHIER PROMOTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PB EXPANSION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PERIER RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PEROU SNC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n POLE DE SANTE MENTALE LA CONFLUENCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PREMIADOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PRIVATEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PSYSTORS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QUALIVERSAP | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n REANOTEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENC POUR PERSONNES AGEES LA CHENAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE AGAPANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE DE CHAINTREAUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FREDERIC MISTRAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FRONTENAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES AJONCS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES MATHURINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE MAGENTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE PERIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RHC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ROSA BELLA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SA LA PINEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT CYR GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT FRANCOIS DU LAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DE BIOUX SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DU CHATEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL HELIANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL LA CORNE DE L'ABONDANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n SARL LA GALICIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,25 | \n\n 99,25 | \n
| \n SARL LE CASTELLI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL RESIDENCE LES AINES DU LAURAGAIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS BLANCHE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SAS ENTRE DEUX MERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS KORIAN ASSET & PROPERTY MANAGEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS LA CHENERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS MS FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 60 | \n\n 60 | \n
| \n SAS OMEGA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI BADERA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI DE SAINT MALO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DES SABLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DU CENTRE MEDICAL DES ALPILLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI F P M | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI FALCA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI GARIBALDI SIERROZ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN BEZONS IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN DEVELOPPEMENTS IMMOBILIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 3 Mise en \u00e9quivalence | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LA COTONNADE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LES CATALAUNES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LIVRY SULLY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN MORNAY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN ONCOPOLE TOULOUSE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN Oullins Immobilier | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SANTE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SAVERNE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LA CONFLUENCE SAINT-CYR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA PALOUMERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA VARENNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LAXOU MAXEVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LE MAIL IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE TEILLEUL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE ZANDER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI SAINT GEORGES DE DIDONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI VALMAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCPR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERIENCE SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVICES DES COLLINES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SLR SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SNC ST FRANCOIS DE SALES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC ETUDES REALISATIONS NOUVEL AGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC EUROPEENNE FONCIERE D'INVESTISSEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC GERONTOLOGIQUE DU CENTRE OUEST | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC IMMOBILIERE JANIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC NOUVELLE DE LA CLINIQUE DU MESNIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE CIVILE IMMOBILIERE DE MONTVERT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION DE LA CLINIQUE MEDICALE SAINT COME A JUVISY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION HOME SAINT GABRIEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n SOCIETE DU CH\u00c2TEAU DE LORMOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOLDING LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE IMMOBILIERE DE DINARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n STE EXPLOITATION CLINIQUE PERREUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SYR IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n TECHNOSENS EVOLUTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n THALATTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VAL PYRENE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VEPEZA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA BONTEMPS SARL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAINT DOMINIQUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLANDIERES NIMES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Vivason | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 49,71 | \n\n 49,71 | \n
| \n CCFIV G5 Holding S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Espa\u00f1a S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE SERVICIOS, S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n NC | \n\n 100 | \n\n - | \n
| \n CLARIANE WILLOW SPAIN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Consulting Asistencial Sociosanitario S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Acci\u00f3n y Gesti\u00f3n Social S.A.U | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Gesti\u00f3n Social Nuevos Desarrollos S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ita Clinic BCN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Itacare Asistencial S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN ACTIVOS 2021 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Korian Activos 2023 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Concesiones 2022 | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Korian Inmobiliaria 2022 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN RESIDENCIAS SPAIN 2018 SLU | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n MANACOR SENIOR SA | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PICAFORT SENIORS SAU | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCIAS FAMILIARES PARA MAYORES SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ASSISI PROJECT SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 80 | \n\n 80 | \n
| \n AUREA SALUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CA' VIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n CARE SERVICE SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Casa di Cura Fondazione G&P Borghi S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA DI CURA LEONARDO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n CASA DI CURA SAN CAMILLO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Italie | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n CENTRO FISIOTERAPICO TARANTINI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Centro Medico Sanitario S.r.l.s. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRO MEDICO SPECIALISTICO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 92,66 | \n\n 92,66 | \n
| \n CENTRO RADIOLOGICO LAERTINO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CENTRO SPECIALISTICO PER LA CURA DEL DIABETE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CROCE DI MALTA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Domus S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIA DOMUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIDE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n FAMAST 3 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FIOGERI SANIT\u00c0 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FORTIS SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n FRATESOLE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GABBIANO TIRRENO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n GERESS SRL | \n\n Italie | \n\n (b) | \n\n (b) | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GILAR SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GOLD S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEASS SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IL CHIOSCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IL FAGGIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n IL FOCOLARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IMMOBILIARE MARINA DI SORSO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISAV SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group 3 S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KINETIKA SARDEGNA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LEONARDO DA VINCI - CDM SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LOB SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA SUD SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n MONTE BURIASCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n MSH SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n NATIVITAS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PADRE PIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n PARCO DELLE ROSE 92 S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENZA CHALLANT SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residenze Assistite Maleo S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ROMEO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n ROMEO2000 SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n RSA BERZO INFERIORE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RSA BORNO SOCIETA DI PROGETTO SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANEM 2001 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANTA CHIARA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 89,02 | \n\n 94 | \n
| \n SANTA CROCE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA GESTIONI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA LATINA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA MEDITERRANEA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SERVIZI SOCIETA' CONSORTILE PER AZIONI | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA2000 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVIZI ASSISTENZIALI DOMICILIARI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SILVER IMMOBILIARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SMERALDA RSA DI PADRU SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOGEMI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SONDRIO RINNOVA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA DELLE TERME SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAN CLEMENTE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SILVANA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VITTORIA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 70 | \n\n 70 | \n
| \n Korian Holding Nederland B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Services B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Vastgoed Co\u00f6peratief U.A | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg Holding B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Living B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Stepping Stones Home & Care Vastgoed B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n\n | \n
Les variations de p\u00e9rim\u00e8tre sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a02.3 \u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation.
2.3\u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de\u00a0consolidation
Au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation comprend, outre la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Clariane SE, 560 soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale, et 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence (cf. note 6 Participations dans les entreprises associ\u00e9es). Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es \u00e9tait de 639 au 31 d\u00e9cembre 2024, dont 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
Le poste \u00ab\u00a0Autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb comprend essentiellement\u00a0:
\u202266,1\u00a0millions d\u2019euros de co\u00fbts de r\u00e9organisation, restructuration et autres, principalement compos\u00e9s de co\u00fbts de projets strat\u00e9giques dont notamment 11,6\u00a0millions d\u2019euros en France, des impacts de fermetures de site et co\u00fbts de restructuration li\u00e9s \u00e0 des changements d\u2019organisation dans le r\u00e9seau du Groupe, notamment 21,7 millions d\u2019euros en France, 6,5 millions d\u2019euros en Allemagne et 3,5 millions d\u2019euros en Espagne, et 11,4 millions d\u2019euros li\u00e9s aux co\u00fbts du\u00a0 plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe\u00a0;
2.3\u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de\u00a0consolidation
Au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation comprend, outre la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Clariane SE, 560 soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale, et 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence (cf. note 6 Participations dans les entreprises associ\u00e9es). Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es \u00e9tait de 639 au 31 d\u00e9cembre 2024, dont 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
Le poste \u00ab\u00a0Autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb comprend essentiellement\u00a0:
\u202266,1\u00a0millions d\u2019euros de co\u00fbts de r\u00e9organisation, restructuration et autres, principalement compos\u00e9s de co\u00fbts de projets strat\u00e9giques dont notamment 11,6\u00a0millions d\u2019euros en France, des impacts de fermetures de site et co\u00fbts de restructuration li\u00e9s \u00e0 des changements d\u2019organisation dans le r\u00e9seau du Groupe, notamment 21,7 millions d\u2019euros en France, 6,5 millions d\u2019euros en Allemagne et 3,5 millions d\u2019euros en Espagne, et 11,4 millions d\u2019euros li\u00e9s aux co\u00fbts du\u00a0 plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe\u00a0;
2.3\u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de\u00a0consolidation
Au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation comprend, outre la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Clariane SE, 560 soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale, et 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence (cf. note 6 Participations dans les entreprises associ\u00e9es). Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es \u00e9tait de 639 au 31 d\u00e9cembre 2024, dont 5 entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
2.4Principales donn\u00e9es sur les variations de p\u00e9rim\u00e8tre
Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions et cessions de filiales et des coentreprises ainsi\u00a0que\u00a0des\u00a0changements de mode de consolidation
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des acquisitions | \n\n - 21\u00a0685 | \n\n - 43\u00a0642 | \n
| \n Prix d\u2019acquisition | \n\n - 23\u00a0882 | \n\n - 44\u00a0191 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie acquise | \n\n 2\u00a0197 | \n\n 549 | \n
| \n Incidence sur la tr\u00e9sorerie des cessions | \n\n 370\u00a0181 | \n\n 336\u00a0143 | \n
| \n Prix de cession | \n\n 406\u00a0013 | \n\n 339\u00a0876 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie c\u00e9d\u00e9e | \n\n - 35\u00a0832 | \n\n - 3\u00a0733 | \n
| \n EFFET VARIATION DE P\u00c9RIM\u00c8TRE | \n\n 348\u00a0496 | \n\n 292\u00a0501 | \n
Au 31 d\u00e9cembre 2025, l\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux acquisitions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a021,7 millions d\u2019euros, et correspondent principalement aux versements de compl\u00e9ments de prix sur des acquisitions r\u00e9alis\u00e9es lors des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes en Espagne, en France, en Belgique et en Italie. L\u2019incidence des variations de p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9es aux cessions de filiales et coentreprises sur la tr\u00e9sorerie s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 370,2 millions d\u2019euros.
Clariane a finalis\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me semestre 2025 la cession de son r\u00e9seau Petit Fils de services \u00e0 domicile d\u00e9di\u00e9 aux personnes \u00e2g\u00e9es, telle qu\u2019annonc\u00e9e le 12 juin 2025 (cf. note 2.1 Finalisation du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe).
Actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS 5 \u2013 Actifs non-courants d\u00e9tenus en vue de la vente et activit\u00e9s abandonn\u00e9es, les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s et remplissant les crit\u00e8res requis par la norme IFRS 5 font l\u2019objet d\u2019une pr\u00e9sentation sur une ligne \u00e0 part de l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re.
Les actifs non-courants et les groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s, class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente, sont \u00e9valu\u00e9s au montant le plus bas entre leur valeur comptable et leur juste valeur diminu\u00e9e des co\u00fbts de la vente. Ils sont class\u00e9s comme des \u00ab actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s \u00bb seulement si la vente est hautement probable dans un horizon de douze mois, si l\u2019actif est disponible en vue d\u2019une vente imm\u00e9diate et si un plan de vente a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 par le management avec un degr\u00e9 d\u2019avancement suffisant. Pour appr\u00e9cier le caract\u00e8re hautement probable de la vente, le Groupe prend notamment en consid\u00e9ration les marques d\u2019int\u00e9r\u00eats et les offres re\u00e7ues d\u2019acqu\u00e9reurs potentiels, ainsi que les risques d\u2019ex\u00e9cution sp\u00e9cifiques \u00e0 certaines transactions.
Par ailleurs, lorsque les actifs ou groupes d\u2019actifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s repr\u00e9sentent une ligne d\u2019activit\u00e9 principale et distincte au sens de la norme IFRS 5, ils sont pr\u00e9sent\u00e9s en tant qu\u2019activit\u00e9s abandonn\u00e9es. Lorsqu\u2019une activit\u00e9 est class\u00e9e en activit\u00e9 abandonn\u00e9e, le compte de r\u00e9sultat et le tableau de flux de tr\u00e9sorerie comparatifs sont retrait\u00e9s comme si l\u2019activit\u00e9 avait satisfait aux crit\u00e8res d\u2019une activit\u00e9 abandonn\u00e9e \u00e0 compter de l\u2019ouverture de la p\u00e9riode comparative. Les activit\u00e9s abandonn\u00e9es sont pr\u00e9sent\u00e9es sur une seule ligne dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe. Cette ligne d\u00e9nomm\u00e9e \u201cR\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es\u201d comprend le r\u00e9sultat net apr\u00e8s imp\u00f4ts des activit\u00e9s c\u00e9d\u00e9es ou en cours de cession jusqu\u2019\u00e0 la date de cession.
Les \u00e9l\u00e9ments ci-dessous pr\u00e9sent\u00e9s en IFRS 5 correspondent aux projets de cession entam\u00e9s sur 2025 \u00e0 savoir la cession de trois \u00e9tablissements KORIAN. L'op\u00e9ration devrait se poursuivre et se finaliser sur le premier trimestre 2026 avec la cession de huit autres \u00e9tablissements KORIAN (comprenant \u00e0 la fois des cessions de fonds de commerce et des cessions de titres).
Le solde des actifs et passifs destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s se d\u00e9compose de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Goodwill | \n\n 6\u00a0902 | \n
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 7\u00a0888 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 8\u00a0441 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 14\u00a0088 | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 16 | \n
| \n Titres mis en \u00e9quivalence | \n\n - | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs | \n\n 95 | \n
| \n Actifs non courants | \n\n 37\u00a0430 | \n
| \n Stocks | \n\n 168 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 228 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants | \n\n 89 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 485 | \n
| \n TOTAL DE L\u2019ACTIF | \n\n 37\u00a0915 | \n
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|
| \n Provisions pour retraites | \n\n 919 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s passifs | \n\n 13 | \n
| \n Autres provisions | \n\n 745 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 plus d'un an | \n\n 14\u202f231 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 15\u202f908 | \n
| \n Provisions \u00e0 moins d'un an | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s | \n\n 1 | \n
| \n Autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation | \n\n 803 | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d'un an et d\u00e9couverts bancaires | \n\n 51 | \n
| \n Obligations locatives \u00e0 moins d'un an | \n\n 28 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 883 | \n
| \n TOTAL DU PASSIF | \n\n 16\u202f791 | \n
15.4P\u00e9rim\u00e8tre de consolidation
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
Toutes les soci\u00e9t\u00e9s filiales allemandes list\u00e9es ci-dessous (\u00e0 l\u2019exception de la soci\u00e9t\u00e9 SENIORENPFLEGEHEIM GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich, Korian Management AG, Salzburg, PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich, Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich et de la soci\u00e9t\u00e9 Senioren- und Fachpflegezentrum GmbH (Gretel-Egner-Haus), Munich) et incluses dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re sont dispens\u00e9es, en vertu de l\u2019article 264, 264b et 291 du Code commerce allemand (HGB \u2013 Handelsgesetzbuch), de l\u2019obligation de publication des \u00c9tats Financiers consolid\u00e9s et individuels et des rapports de gestion (du Groupe), selon l\u00b4article 325 du m\u00eame code, pour l\u2019exercice 2025.
La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du Groupe est la soci\u00e9t\u00e9 Clariane\u00a0SE.
Listes des entit\u00e9s consolid\u00e9es du Groupe au\u00a031\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le pourcentage d\u2019int\u00e9r\u00eat (part d\u00e9tenue directement ou indirectement par le Groupe dans l\u2019entreprise consolid\u00e9e) est identique au pourcentage de contr\u00f4le pour toutes les entit\u00e9s consolid\u00e9es.
| \n \n | \n\n \n | \n\n M\u00e9thode de consolidation\u00a0(a) | \n\n Pourcentage d'int\u00e9r\u00eat | \n||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Nom de l'entit\u00e9 | \n\n Si\u00e8ge social | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n Cleaning at home | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cleaning for you | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cordia Holding | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cura Family Services | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n De Nootelaer | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FDL Berckenbosch | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Finecare Thuisverplegingsteam BV | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n G\u00e9risart | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Golden Morgen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Heydeveld WZC-HVB | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home Ingendael | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home R\u00e9sidence Du Plateau | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOUBA Pharmacy | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Huyse Elckerlyc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Johan Vrijdaghs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian HQ | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Les Sittelles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maasmeander | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maison de repos du XX ao\u00fbt | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Manoir de la Qui\u00e9tude | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MRS Le Richemont | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Nouvelle R\u00e9sidence Le Saule | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Home Care | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Onafhankelijke Thuiszorg Vlaanderen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Residentie Seniorplaza | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Concept | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Plaza Catering | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Psychogeriatrisch Centrum | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence 3 SA | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Au Bon Vieux Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Aux Deux Parcs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence B\u00e9thanie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Claire de Vie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Du Parc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence La Passerinette | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence L'Air du Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Le Progr\u00e8s | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Buissons | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Charmilles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Cheveux d'Argent | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les R\u00e9collets | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence M\u00e9lop\u00e9e | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Reine Astrid | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Ry du Chevreuil | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Seigneurie Du Val | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Boneput | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie De Laek | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENTIE 'DE OUDE MELKERIJ' BV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Edelweis | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Karen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Kasteelhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Milsenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Paloke | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Prinsenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Sporenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Vaerenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Rustoord De Vlaamse Ardennen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RVT Dellebron | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Housing | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Seniorenresidentie Aurora | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorie de Maretak | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n S\u00e9niservices | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Finance | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Immo | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ten Prins | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Valdami | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WELFARE ESTATES NV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Wielant - Futuro | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woon & Zorg Exploitatie Ichtegem | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woonzorgcampus Sint-Lenaartshof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alpheide-Seniorenzentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alten- Pflegeheim Veitsbronn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Altenheim Betriebsgesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALTER EGO Siebenundvierzigste Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege NINO Allee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege Schauinsland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Bad Schwartauer AVG Altenheim-Vermietung GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Betreuung und Pflege Zuhause Hunderdorf GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Blitz 07-712 GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BuP Betreuung und Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Altenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Betriebs- und Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA IX Immobilien Beteiligungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Seniorenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobilien Verwaltungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobiliengesellschaft Objekt Lollar mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CR Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH Mitte, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH West, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Franziskushaus GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Liesborn GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Bergneustadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Butzbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Landscheid GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Paderborn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Recklinghausen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Saarburg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflegezentrum Am Alten Poststadion GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GAP Media Service GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 506. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 510. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Altk\u00f6nig Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Amselhof Seniorenresidenz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n H\u00e4usliche Krankenpflege Charlotte K\u00f6nig GmbH & Co KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Helvita Seniorenzentren GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Intensivpflegedienst Lebenswert GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Projektentwicklungsgesellschaft mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n K\u00f6nig Beteiligungs-Verwaltungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akademie GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akazienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Birkenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Buchenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Care X Vermietungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Castaneapark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Dahlienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Deutschland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eichenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eschenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Fichtenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian H\u00e4usliche Krankenpflege Beteiligungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Immobilien GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Salzburg | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 53,5 | \n\n 53,5 | \n
| \n Korian Personaldienstleistung GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Services GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Tannenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Textilservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian W\u00e4scheservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Immobilienverwaltungs- und Beteiligungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Wohnen GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Pflege aus einer Hand GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PflegeExperten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Haus Silberdistel - Alten u. Pflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Seniorenzentrum Ulmenhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum im Lerchenfeld GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-ambulante intensive Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus am Steinsgraben Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus Rosmarin Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenresidenz Am Teichberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Ahornhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Bodenseering GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Muppberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Schlossteich GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Evergreen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Fronm\u00fcllerstra\u00dfe GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Gartenstadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Graf Tilly GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Herzog Albrecht GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Hessenallee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum im Br\u00fchl GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Mainparksee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Neuperlach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum St. Hedwig GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Weidenpesch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Zwei Linden GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ProVITA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Service Wohnen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Ennepetal\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Erste\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Zweite\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren- und Pflegeheim Ilsede Am Markt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenbetreuungsgesellschaft Stelle GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Domizil Familie Wohnsiedler GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenheim an der Paar GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflege Ha\u00dfloch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflegeheim GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Bad Neustadt/Saale | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 75 | \n\n 75 | \n
| \n Seniorenresidenz am Erlenhofsee Betriebsgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenresidenz Dettelbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenwohnanlage Oettingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Am Pfarrgarten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See Verwaltungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Langenkamp GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Nienhagen QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Peine Am Herzberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Eitorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo M\u00f6nchengladbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Rh\u00f6ndorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Solingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Service Gesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOLIDARIA Seniorenresidenzen gGmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOTERIA Managementgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Barbarahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Betriebs- und Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept C\u00e4cilienhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Charlottenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Dorotheenhof GmbH Betriebgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Friederikenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Helenenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Herminenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Im Rosenpark GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Katharinenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Lorettahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Luisenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Magdalenenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Marienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Mariettenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Schulze-Kathrinhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Sophienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Tagespflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WBW GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XX. Casa Reha Verwaltungs- und Immobilienerwerbs GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXIV. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXVIII. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ABILONE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ACCUEIL MEUNIERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE HABITAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALEXMAR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ANTIN INFRASTRUCTURE PARTNERS Luxembourg | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n ARNORIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ATRIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 44 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 85 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVS BESANCON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BASSIN SERVICES SENIOR | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BAZEILLE DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BEL AGE A DOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BELLECOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BOIS LONG | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BRIHO & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CARE-X IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CARLOUP SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CEL 3 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CENT REEDUC FONCTION SIOUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,83 | \n\n 99,83 | \n
| \n CENTRE AUBERGENVILLOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE BENESSOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE CALADOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE DE CENON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE DE CAEN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE ET DE SOINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE SOINS DE SUITE DE SARTROUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE LYONNAIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE EN ABREGE CLPA-INICEA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL DIETETIQUE LES PALMIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL INFANTILE MONTPRIBAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MONTOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE NABORIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE PSYCHIATRIQUE LIVRYEN AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE SPINALIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE WILLIAM HARVEY | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMBERY JORCIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMTOU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHATEAU DE LA VERNEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 2 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Holding Immobilier 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE CARDIOLOGIQUE DE GASVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE CONVALESCENCE DU CHATEAU DE\u00a0CLAVETTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE LIVRY-SULLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE REGENNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SACLAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DE PIETAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DU GOLFE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SAINT MAURICE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SOLISANA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE VILLA BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOINS DE SUITE ET READAPTATION CHATEAU DE GLETEINS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOUFFLE LA VALLONIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE VONTES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU CANAL DE L'OURCQ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU MONT VENTOUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU PAYS DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LA SOLANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LE PONTET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LES CLARINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU VAL DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,85 | \n\n 99,85 | \n
| \n CLINIQUE JEANNE D'ARC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LA MARE \u00d4 DANS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LE CLOS DE BEAUREGARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES BRUYERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES HORIZONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MAYLIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MED PHY READAP FONCT LES CHENES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MONTJOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE VILLA DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLOS D'ARMAGNAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n COMPAGNIE FONCIERE VERMEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n CPA TOURANGEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DLS GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMAINE DES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMI 33 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n DVITEA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n EMPLOIDOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n FONCIERE A&V 2 - Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE A&V- Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FONCIERE VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GCS SIPS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95,65 | \n\n 95,65 | \n
| \n GCS SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION DU NORD COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GEM VIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GENERATION BIENVEILLANTE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GENERATION CC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GRAND'MAISON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GV SERVICES 79 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n H.ECO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING AUSTRUY BUREL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n HOLDING AVANT'\u00c2GE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOTELLERIE MEDICALISEE RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEMA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n IMMO 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n IMMOBILIERE DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IMMOBILIERE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA FONCIERE 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA IMMO AUXERRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO BORDEAUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO EPINAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-AVOLD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-BRIEUC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 96 | \n\n 96 | \n
| \n INVAMURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISERE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n JMELL SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n JONGKIND | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD H | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD Sant\u00e9 S\u00e9curit\u00e9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD SAP | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN BRUNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN Domiciles | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN FLORIAN CARNOT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GEORGES MORCHAIN | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GLANUM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN JARDINS D'HUGO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA BRESSANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA FONTANIERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA RIVIERE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SAULX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SEILLONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA VILLA PAPYRI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE CAP SICIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE DIAMANT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE HAUT LIGNON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE MAS BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE TINAILLER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN LES CLEMATIES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES OLIVIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES RESTANQUES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN LES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 91,77 | \n\n 91,77 | \n
| \n KORIAN L'ESCONDA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAISON DES AULNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAS DE LAUZE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN PARC DES DAMES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN PLAISANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAINT BRUNO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAVERNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SOLUTIONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL AUX FLEURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL DES SOURCES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VILLA AMARELLI IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN VILLA D'ALBON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n L AIR DU TEMPS RESID STRASB ROBERTSAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA BASTIDE DE LA TOURNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA COLOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA FONTAINE BAZEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE BLANCHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE MATHILDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA ROSERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA SAISON DOREE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA VALLEE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LAFFITTE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LASIDOM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE-PLAGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BOIS DU CHEVREUIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE CLOS CLEMENT 77 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE HAMEAU DE PRAYSSAS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MAIL SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MONT BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n LE MONT SOLEIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE NORD-COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE VAL D'ESSONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS CENTRE DES MALADIES RESPIRATOIRES ET ALLERGIQUES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BEGONIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BLES D'OR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES DOMAINES DE CESTAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,84 | \n\n 99,84 | \n
| \n LES FLOTS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES FONTAINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES HAUTS D'ANDILLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ISSAMBRES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES JARDINS D'HESTIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,92 | \n\n 99,92 | \n
| \n LES LIERRES GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES PINS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ROSES DU BASSIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES SERVICES D'EMILIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 53.6 | \n
| \n LES TAMARIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TEMPS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TERRASSES DU XXEME | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS TOURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAD94 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LE CHALET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LES ALYSSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON RETRAITE LES JARDINS D EPARGNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MARIENIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MASSENET SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDI'DEP FONCIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDOTELS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MIMH | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 71,54 | \n
| \n MOVE IN MED | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n NEPOS 59 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA 81 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA AUTONOMIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OPPCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OREGON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PAPY SERGE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PASTHIER PROMOTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PB EXPANSION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PERIER RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PEROU SNC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n POLE DE SANTE MENTALE LA CONFLUENCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PREMIADOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PRIVATEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PSYSTORS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QUALIVERSAP | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n REANOTEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENC POUR PERSONNES AGEES LA CHENAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE AGAPANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE DE CHAINTREAUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FREDERIC MISTRAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FRONTENAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES AJONCS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES MATHURINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE MAGENTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE PERIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RHC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ROSA BELLA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SA LA PINEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT CYR GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT FRANCOIS DU LAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DE BIOUX SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DU CHATEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL HELIANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL LA CORNE DE L'ABONDANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n SARL LA GALICIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,25 | \n\n 99,25 | \n
| \n SARL LE CASTELLI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL RESIDENCE LES AINES DU LAURAGAIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS BLANCHE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SAS ENTRE DEUX MERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS KORIAN ASSET & PROPERTY MANAGEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS LA CHENERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS MS FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 60 | \n\n 60 | \n
| \n SAS OMEGA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI BADERA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI DE SAINT MALO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DES SABLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DU CENTRE MEDICAL DES ALPILLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI F P M | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI FALCA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI GARIBALDI SIERROZ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN BEZONS IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN DEVELOPPEMENTS IMMOBILIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 3 Mise en \u00e9quivalence | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LA COTONNADE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LES CATALAUNES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LIVRY SULLY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN MORNAY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN ONCOPOLE TOULOUSE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN Oullins Immobilier | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SANTE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SAVERNE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LA CONFLUENCE SAINT-CYR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA PALOUMERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA VARENNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LAXOU MAXEVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LE MAIL IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE TEILLEUL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE ZANDER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI SAINT GEORGES DE DIDONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI VALMAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCPR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERIENCE SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVICES DES COLLINES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SLR SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SNC ST FRANCOIS DE SALES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC ETUDES REALISATIONS NOUVEL AGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC EUROPEENNE FONCIERE D'INVESTISSEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC GERONTOLOGIQUE DU CENTRE OUEST | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC IMMOBILIERE JANIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC NOUVELLE DE LA CLINIQUE DU MESNIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE CIVILE IMMOBILIERE DE MONTVERT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION DE LA CLINIQUE MEDICALE SAINT COME A JUVISY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION HOME SAINT GABRIEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n SOCIETE DU CH\u00c2TEAU DE LORMOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOLDING LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE IMMOBILIERE DE DINARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n STE EXPLOITATION CLINIQUE PERREUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SYR IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n TECHNOSENS EVOLUTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n THALATTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VAL PYRENE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VEPEZA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA BONTEMPS SARL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAINT DOMINIQUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLANDIERES NIMES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Vivason | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 49,71 | \n\n 49,71 | \n
| \n CCFIV G5 Holding S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Espa\u00f1a S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE SERVICIOS, S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n NC | \n\n 100 | \n\n - | \n
| \n CLARIANE WILLOW SPAIN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Consulting Asistencial Sociosanitario S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Acci\u00f3n y Gesti\u00f3n Social S.A.U | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Gesti\u00f3n Social Nuevos Desarrollos S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ita Clinic BCN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Itacare Asistencial S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN ACTIVOS 2021 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Korian Activos 2023 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Concesiones 2022 | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Korian Inmobiliaria 2022 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN RESIDENCIAS SPAIN 2018 SLU | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n MANACOR SENIOR SA | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PICAFORT SENIORS SAU | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCIAS FAMILIARES PARA MAYORES SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ASSISI PROJECT SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 80 | \n\n 80 | \n
| \n AUREA SALUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CA' VIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n CARE SERVICE SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Casa di Cura Fondazione G&P Borghi S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA DI CURA LEONARDO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n CASA DI CURA SAN CAMILLO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Italie | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n CENTRO FISIOTERAPICO TARANTINI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Centro Medico Sanitario S.r.l.s. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRO MEDICO SPECIALISTICO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 92,66 | \n\n 92,66 | \n
| \n CENTRO RADIOLOGICO LAERTINO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CENTRO SPECIALISTICO PER LA CURA DEL DIABETE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CROCE DI MALTA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Domus S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIA DOMUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIDE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n FAMAST 3 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FIOGERI SANIT\u00c0 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FORTIS SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n FRATESOLE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GABBIANO TIRRENO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n GERESS SRL | \n\n Italie | \n\n (b) | \n\n (b) | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GILAR SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GOLD S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEASS SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IL CHIOSCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IL FAGGIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n IL FOCOLARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IMMOBILIARE MARINA DI SORSO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISAV SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group 3 S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KINETIKA SARDEGNA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LEONARDO DA VINCI - CDM SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LOB SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA SUD SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n MONTE BURIASCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n MSH SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n NATIVITAS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PADRE PIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n PARCO DELLE ROSE 92 S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENZA CHALLANT SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residenze Assistite Maleo S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ROMEO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n ROMEO2000 SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n RSA BERZO INFERIORE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RSA BORNO SOCIETA DI PROGETTO SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANEM 2001 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANTA CHIARA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 89,02 | \n\n 94 | \n
| \n SANTA CROCE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA GESTIONI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA LATINA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA MEDITERRANEA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SERVIZI SOCIETA' CONSORTILE PER AZIONI | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA2000 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVIZI ASSISTENZIALI DOMICILIARI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SILVER IMMOBILIARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SMERALDA RSA DI PADRU SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOGEMI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SONDRIO RINNOVA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA DELLE TERME SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAN CLEMENTE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SILVANA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VITTORIA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 70 | \n\n 70 | \n
| \n Korian Holding Nederland B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Services B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Vastgoed Co\u00f6peratief U.A | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg Holding B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Living B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Stepping Stones Home & Care Vastgoed B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n\n | \n
Les variations de p\u00e9rim\u00e8tre sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a02.3 \u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation.
3.1Secteurs op\u00e9rationnels
IFRS\u00a08 impose que des informations sectorielles fond\u00e9es sur des composantes du Groupe contr\u00f4l\u00e9es et mesur\u00e9es par la Direction du Groupe soient fournies. Ces composantes (secteurs op\u00e9rationnels) sont identifi\u00e9es sur la base des rapports internes que la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe examine r\u00e9guli\u00e8rement pour les\u00a0d\u00e9cisions d\u2019affectation de ressources aux secteurs et lors de l\u2019\u00e9valuation de leurs performances.
Le Groupe est structur\u00e9 en cinq secteurs op\u00e9rationnels\u00a0: France, Allemagne, Benelux, Italie, et Espagne.
Les indicateurs pr\u00e9sent\u00e9s sont ceux suivis par la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe, notamment le chiffre d\u2019affaires et l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent) en fran\u00e7ais (b\u00e9n\u00e9fice avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts, d\u00e9pr\u00e9ciation, amortissement et loyer).
L\u2019EBITDAR calcul\u00e9 \u00e0 partir des produits et charges courants de l\u2019entreprise fait ressortir la performance op\u00e9rationnelle du Groupe. Cet indicateur est utilis\u00e9 par la profession afin d\u2019\u00e9valuer la performance op\u00e9rationnelle de l\u2019entreprise en dehors des effets des politiques immobili\u00e8res.
Les produits de l\u2019activit\u00e9 ordinaire du Groupe sont homog\u00e8nes tant au niveau du type de service, que du type de client ou du type de contrat.
3.1Secteurs op\u00e9rationnels
IFRS\u00a08 impose que des informations sectorielles fond\u00e9es sur des composantes du Groupe contr\u00f4l\u00e9es et mesur\u00e9es par la Direction du Groupe soient fournies. Ces composantes (secteurs op\u00e9rationnels) sont identifi\u00e9es sur la base des rapports internes que la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe examine r\u00e9guli\u00e8rement pour les\u00a0d\u00e9cisions d\u2019affectation de ressources aux secteurs et lors de l\u2019\u00e9valuation de leurs performances.
Le Groupe est structur\u00e9 en cinq secteurs op\u00e9rationnels\u00a0: France, Allemagne, Benelux, Italie, et Espagne.
Les indicateurs pr\u00e9sent\u00e9s sont ceux suivis par la Direction op\u00e9rationnelle du Groupe, notamment le chiffre d\u2019affaires et l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent) en fran\u00e7ais (b\u00e9n\u00e9fice avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts, d\u00e9pr\u00e9ciation, amortissement et loyer).
L\u2019EBITDAR calcul\u00e9 \u00e0 partir des produits et charges courants de l\u2019entreprise fait ressortir la performance op\u00e9rationnelle du Groupe. Cet indicateur est utilis\u00e9 par la profession afin d\u2019\u00e9valuer la performance op\u00e9rationnelle de l\u2019entreprise en dehors des effets des politiques immobili\u00e8res.
Les produits de l\u2019activit\u00e9 ordinaire du Groupe sont homog\u00e8nes tant au niveau du type de service, que du type de client ou du type de contrat.
Secteurs op\u00e9rationnels au 31.12.2025
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Total | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux (a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Chiffre d\u2019affaires et autres produits | \n\n 5\u00a0310\u00a0300 | \n\n 2\u00a0264\u00a0034 | \n\n 1\u00a0316\u00a0003 | \n\n 845\u00a0570 | \n\n 617\u00a0899 | \n\n 266\u00a0794 | \n
| \n EBITDAR | \n\n 1\u00a0146\u00a0509 | \n\n 456\u00a0415 | \n\n 315\u00a0475 | \n\n 186\u00a0700 | \n\n 134\u00a0882 | \n\n 53\u00a0037 | \n
| \n Investissements incorporels et corporels d\u00e9caiss\u00e9s | \n\n - 256\u00a0276 | \n\n -121\u00a0476 | \n\n -48\u00a0530 | \n\n -27\u00a0836 | \n\n -38\u00a0034 | \n\n -20\u00a0400 | \n
| \n \n | \n\n 21,6 % | \n\n 20,2 % | \n\n 24,0 % | \n\n 22,1 % | \n\n 21,8 % | \n\n 19,9 % | \n
| \n Passage de l\u2019EBITDAR au r\u00e9sultat op\u00e9rationnel au 31.12.2025 | \n||||||
| \n En milliers d\u2019euros | \n||||||
| \n EBITDAR | \n\n 1\u00a0146\u00a0509 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Charges locatives | \n\n - 77\u00a0336 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation | \n\n 1\u00a0069\u00a0173 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Dotations aux amortissements, d\u00e9pr\u00e9ciations et provisions | \n\n - 772\u00a0182 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Autres produits et charges op\u00e9rationnels | \n\n 3\u00a0718 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n R\u00e9sultat op\u00e9rationnel | \n\n 300\u00a0709 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n (a) Inclut 171 millions d\u2019euros de chiffre d\u2019affaires aux Pays-Bas. | \n
Secteurs op\u00e9rationnels au 31.12.2024
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Total | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux (a) | \n\n Italie | \n\n Espagne & Royaume-Uni (b) | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Chiffre d\u2019affaires et autres produits | \n\n 5\u00a0281\u00a0757 | \n\n 2\u00a0331\u00a0503 | \n\n 1\u00a0253\u00a0294 | \n\n 804\u00a0630 | \n\n 626\u00a0203 | \n\n 266\u00a0128 | \n
| \n EBITDAR | \n\n 1\u00a0147\u00a0101 | \n\n 514\u00a0154 | \n\n 267\u00a0471 | \n\n 179\u00a0526 | \n\n 134\u00a0847 | \n\n 51\u00a0104 | \n
| \n Investissements incorporels et corporels d\u00e9caiss\u00e9s | \n\n - 308\u00a0030 | \n\n -154\u00a0795 | \n\n -48\u00a0044 | \n\n -35\u00a0390 | \n\n -44\u00a0346 | \n\n -25\u00a0455 | \n
| \n \n | \n\n 21,7 % | \n\n 22,1 % | \n\n 21,3 % | \n\n 22,3 % | \n\n 21,5 % | \n\n 19,2 % | \n
| \n Passage de l\u2019EBITDAR au r\u00e9sultat op\u00e9rationnel au 31.12.2024 | \n||||||
| \n En milliers d\u2019euros | \n||||||
| \n EBITDAR | \n\n 1\u00a0147\u00a0101 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Charges locatives | \n\n - 76\u00a0858 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation | \n\n 1\u00a0070\u00a0243 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Dotations aux amortissements, d\u00e9pr\u00e9ciations et\u00a0provisions | \n\n - 770\u00a0028 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Autres produits et charges op\u00e9rationnels | \n\n - 38\u00a0190 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n R\u00e9sultat op\u00e9rationnel | \n\n 262\u00a0025 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n (a) Inclut 154,5 millions d\u2019euros de chiffre d\u2019affaires aux Pays-Bas. | \n||||||
| \n (b) Le Royaume-Uni a \u00e9t\u00e9 c\u00e9d\u00e9 en avril 2024. | \n
3.2Chiffre d\u2019affaires
Clariane est organis\u00e9e autour de trois grandes familles d\u2019activit\u00e9s : les soins de longue dur\u00e9e, les services de sant\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9s et l\u2019activit\u00e9 \u00e0 domicile et habitat partag\u00e9. Le chiffre d\u2019affaires comprend principalement les prestations de services relatives \u00e0 l\u2019h\u00e9bergement, au soin et \u00e0 la prise en charge de la d\u00e9pendance. Ces derni\u00e8res sont reconnues en chiffre d\u2019affaires quand elles sont r\u00e9alis\u00e9es, quelle que soit l\u2019origine du r\u00e8glement.
Le chiffre d\u2019affaires et les autres produits s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 5\u00a0310,3\u00a0millions d\u2019euros pour la p\u00e9riode close au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, en augmentation de 28,5 millions d\u2019euros par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.
La r\u00e9partition du chiffre d\u2019affaires par famille d\u2019activit\u00e9 est la suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es | \n\n 3\u00a0387\u00a0420 | \n\n 3\u00a0281\u00a0243 | \n
| \n \u00c9tablissements et services de sant\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9s | \n\n 1\u00a0286\u00a0948 | \n\n 1\u00a0346\u00a0055 | \n
| \n Domiciles et habitats partag\u00e9s | \n\n 635\u00a0932 | \n\n 654\u00a0459 | \n
| \n TOTAL | \n\n 5\u00a0310\u00a0300 | \n\n 5\u00a0281\u00a0757 | \n
3.2Chiffre d\u2019affaires
Clariane est organis\u00e9e autour de trois grandes familles d\u2019activit\u00e9s : les soins de longue dur\u00e9e, les services de sant\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9s et l\u2019activit\u00e9 \u00e0 domicile et habitat partag\u00e9. Le chiffre d\u2019affaires comprend principalement les prestations de services relatives \u00e0 l\u2019h\u00e9bergement, au soin et \u00e0 la prise en charge de la d\u00e9pendance. Ces derni\u00e8res sont reconnues en chiffre d\u2019affaires quand elles sont r\u00e9alis\u00e9es, quelle que soit l\u2019origine du r\u00e8glement.
Le chiffre d\u2019affaires et les autres produits s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 5\u00a0310,3\u00a0millions d\u2019euros pour la p\u00e9riode close au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, en augmentation de 28,5 millions d\u2019euros par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.
La r\u00e9partition du chiffre d\u2019affaires par famille d\u2019activit\u00e9 est la suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es | \n\n 3\u00a0387\u00a0420 | \n\n 3\u00a0281\u00a0243 | \n
| \n \u00c9tablissements et services de sant\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9s | \n\n 1\u00a0286\u00a0948 | \n\n 1\u00a0346\u00a0055 | \n
| \n Domiciles et habitats partag\u00e9s | \n\n 635\u00a0932 | \n\n 654\u00a0459 | \n
| \n TOTAL | \n\n 5\u00a0310\u00a0300 | \n\n 5\u00a0281\u00a0757 | \n
3.3Autres donn\u00e9es op\u00e9rationnelles courantes
Les achats consomm\u00e9s correspondent principalement aux achats de mati\u00e8res premi\u00e8res, \u00e9nergie, fournitures et autres approvisionnements. Ils sont en baisse de 20 millions d\u2019euros par rapport \u00e0 2024 dont une grande partie est li\u00e9e \u00e0 la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.
Les charges externes correspondent principalement \u00e0 des honoraires et r\u00e9mun\u00e9rations d\u2019interm\u00e9diaires pour 109,8 millions d\u2019euros, aux charges locatives qui n\u2019entrent pas dans le cadre IFRS16 pour 77,3 millions d\u2019euros (cf. note 5.5 Engagements locatifs), aux frais d\u2019entretien et de maintenance pour 34,9 millions d\u2019euros et \u00e0 des frais de sous-traitance pour 60,8 millions d\u2019euros.
Le poste \u00ab dotations aux amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations \u00bb correspond pour 715 millions d\u2019euros \u00e0 des amortissements et pour 57 millions d\u2019euros \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations et provisions.
3.4Autres produits et charges op\u00e9rationnels
Ces rubriques repr\u00e9sentent l\u2019incidence des \u00e9v\u00e9nements majeurs et inhabituels intervenus pendant la p\u00e9riode comptable et de nature \u00e0 fausser la lecture de la performance, notamment l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent), indicateur de r\u00e9f\u00e9rence privil\u00e9gi\u00e9 par le Groupe et repris dans la communication financi\u00e8re.
Il s\u2019agit de produits ou de charges, pr\u00e9sent\u00e9s de mani\u00e8re distincte dans le compte de r\u00e9sultat pour faciliter la compr\u00e9hension de la performance op\u00e9rationnelle.
Ils comprennent notamment\u00a0:
\u2022les plus ou moins-values sont comptabilis\u00e9es en r\u00e9sultat non op\u00e9rationnel, \u00e0 l\u2019exception des plus ou \u00a0oins-values immobili\u00e8res qui sont int\u00e9gr\u00e9es dans l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation car elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme une composante r\u00e9currente de l\u2019activit\u00e9 op\u00e9rationnelle du groupe pour un montant non significatif en 2025 ;
\u2022les frais li\u00e9s aux transactions de la p\u00e9riode\u00a0;
\u2022certaines charges de restructuration et de fusion\u00a0: il\u00a0s\u2019agit principalement des co\u00fbts de restructuration qui seraient de nature \u00e0 perturber la lisibilit\u00e9 du r\u00e9sultat op\u00e9rationnel courant, par leur caract\u00e8re inhabituel et leur importance (impact des op\u00e9rations de refinancement d\u2019actifs immobiliers et cessions r\u00e9alis\u00e9es dans le cadre d\u2019op\u00e9rations de fusions et acquisitions)\u00a0;
\u2022d\u2019autres charges et produits op\u00e9rationnels tels que les provisions relatives aux litiges d\u2019une mat\u00e9rialit\u00e9 significative.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9organisation, restructuration et autres co\u00fbts | \n\n - 66\u00a0122 | \n\n - 52\u00a0930 | \n
| \n Produits et charges li\u00e9s aux cessions | \n\n 185\u00a0260 | \n\n 67\u00a0182 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation | \n\n - 102\u00a0275 | \n\n - 39\u00a0506 | \n
| \n Autres | \n\n - 13\u00a0145 | \n\n - 12\u00a0936 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPERATIONNELS | \n\n 3\u00a0718 | \n\n - 38\u00a0190 | \n
Le poste \u00ab\u00a0Autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb comprend essentiellement\u00a0:
\u202266,1\u00a0millions d\u2019euros de co\u00fbts de r\u00e9organisation, restructuration et autres, principalement compos\u00e9s de co\u00fbts de projets strat\u00e9giques dont notamment 11,6\u00a0millions d\u2019euros en France, des impacts de fermetures de site et co\u00fbts de restructuration li\u00e9s \u00e0 des changements d\u2019organisation dans le r\u00e9seau du Groupe, notamment 21,7 millions d\u2019euros en France, 6,5 millions d\u2019euros en Allemagne et 3,5 millions d\u2019euros en Espagne, et 11,4 millions d\u2019euros li\u00e9s aux co\u00fbts du\u00a0 plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe\u00a0;
\u2022185,3\u00a0millions d\u2019euros de produits nets li\u00e9s aux cessions et projets de cessions en cours, r\u00e9alis\u00e9s dans le cadre du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du groupe lanc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023 (cf. note 2 Faits marquants)\u00a0;
\u2022102,3\u00a0millions d\u2019euros de d\u00e9pr\u00e9ciations, principalement li\u00e9es \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations d\u2019actifs en France, Italie et\u00a0Allemagne.
3.3Autres donn\u00e9es op\u00e9rationnelles courantes
Les achats consomm\u00e9s correspondent principalement aux achats de mati\u00e8res premi\u00e8res, \u00e9nergie, fournitures et autres approvisionnements. Ils sont en baisse de 20 millions d\u2019euros par rapport \u00e0 2024 dont une grande partie est li\u00e9e \u00e0 la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.
Les charges externes correspondent principalement \u00e0 des honoraires et r\u00e9mun\u00e9rations d\u2019interm\u00e9diaires pour 109,8 millions d\u2019euros, aux charges locatives qui n\u2019entrent pas dans le cadre IFRS16 pour 77,3 millions d\u2019euros (cf. note 5.5 Engagements locatifs), aux frais d\u2019entretien et de maintenance pour 34,9 millions d\u2019euros et \u00e0 des frais de sous-traitance pour 60,8 millions d\u2019euros.
Le poste \u00ab dotations aux amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations \u00bb correspond pour 715 millions d\u2019euros \u00e0 des amortissements et pour 57 millions d\u2019euros \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations et provisions.
3.4Autres produits et charges op\u00e9rationnels
Ces rubriques repr\u00e9sentent l\u2019incidence des \u00e9v\u00e9nements majeurs et inhabituels intervenus pendant la p\u00e9riode comptable et de nature \u00e0 fausser la lecture de la performance, notamment l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent), indicateur de r\u00e9f\u00e9rence privil\u00e9gi\u00e9 par le Groupe et repris dans la communication financi\u00e8re.
Il s\u2019agit de produits ou de charges, pr\u00e9sent\u00e9s de mani\u00e8re distincte dans le compte de r\u00e9sultat pour faciliter la compr\u00e9hension de la performance op\u00e9rationnelle.
Ils comprennent notamment\u00a0:
\u2022les plus ou moins-values sont comptabilis\u00e9es en r\u00e9sultat non op\u00e9rationnel, \u00e0 l\u2019exception des plus ou \u00a0oins-values immobili\u00e8res qui sont int\u00e9gr\u00e9es dans l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation car elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme une composante r\u00e9currente de l\u2019activit\u00e9 op\u00e9rationnelle du groupe pour un montant non significatif en 2025 ;
\u2022les frais li\u00e9s aux transactions de la p\u00e9riode\u00a0;
\u2022certaines charges de restructuration et de fusion\u00a0: il\u00a0s\u2019agit principalement des co\u00fbts de restructuration qui seraient de nature \u00e0 perturber la lisibilit\u00e9 du r\u00e9sultat op\u00e9rationnel courant, par leur caract\u00e8re inhabituel et leur importance (impact des op\u00e9rations de refinancement d\u2019actifs immobiliers et cessions r\u00e9alis\u00e9es dans le cadre d\u2019op\u00e9rations de fusions et acquisitions)\u00a0;
\u2022d\u2019autres charges et produits op\u00e9rationnels tels que les provisions relatives aux litiges d\u2019une mat\u00e9rialit\u00e9 significative.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9organisation, restructuration et autres co\u00fbts | \n\n - 66\u00a0122 | \n\n - 52\u00a0930 | \n
| \n Produits et charges li\u00e9s aux cessions | \n\n 185\u00a0260 | \n\n 67\u00a0182 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation | \n\n - 102\u00a0275 | \n\n - 39\u00a0506 | \n
| \n Autres | \n\n - 13\u00a0145 | \n\n - 12\u00a0936 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPERATIONNELS | \n\n 3\u00a0718 | \n\n - 38\u00a0190 | \n
Le poste \u00ab\u00a0Autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb comprend essentiellement\u00a0:
\u202266,1\u00a0millions d\u2019euros de co\u00fbts de r\u00e9organisation, restructuration et autres, principalement compos\u00e9s de co\u00fbts de projets strat\u00e9giques dont notamment 11,6\u00a0millions d\u2019euros en France, des impacts de fermetures de site et co\u00fbts de restructuration li\u00e9s \u00e0 des changements d\u2019organisation dans le r\u00e9seau du Groupe, notamment 21,7 millions d\u2019euros en France, 6,5 millions d\u2019euros en Allemagne et 3,5 millions d\u2019euros en Espagne, et 11,4 millions d\u2019euros li\u00e9s aux co\u00fbts du\u00a0 plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe\u00a0;
\u2022185,3\u00a0millions d\u2019euros de produits nets li\u00e9s aux cessions et projets de cessions en cours, r\u00e9alis\u00e9s dans le cadre du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du groupe lanc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023 (cf. note 2 Faits marquants)\u00a0;
\u2022102,3\u00a0millions d\u2019euros de d\u00e9pr\u00e9ciations, principalement li\u00e9es \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations d\u2019actifs en France, Italie et\u00a0Allemagne.
3.4Autres produits et charges op\u00e9rationnels
Ces rubriques repr\u00e9sentent l\u2019incidence des \u00e9v\u00e9nements majeurs et inhabituels intervenus pendant la p\u00e9riode comptable et de nature \u00e0 fausser la lecture de la performance, notamment l\u2019EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent), indicateur de r\u00e9f\u00e9rence privil\u00e9gi\u00e9 par le Groupe et repris dans la communication financi\u00e8re.
Il s\u2019agit de produits ou de charges, pr\u00e9sent\u00e9s de mani\u00e8re distincte dans le compte de r\u00e9sultat pour faciliter la compr\u00e9hension de la performance op\u00e9rationnelle.
Ils comprennent notamment\u00a0:
\u2022les plus ou moins-values sont comptabilis\u00e9es en r\u00e9sultat non op\u00e9rationnel, \u00e0 l\u2019exception des plus ou \u00a0oins-values immobili\u00e8res qui sont int\u00e9gr\u00e9es dans l\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation car elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme une composante r\u00e9currente de l\u2019activit\u00e9 op\u00e9rationnelle du groupe pour un montant non significatif en 2025 ;
\u2022les frais li\u00e9s aux transactions de la p\u00e9riode\u00a0;
\u2022certaines charges de restructuration et de fusion\u00a0: il\u00a0s\u2019agit principalement des co\u00fbts de restructuration qui seraient de nature \u00e0 perturber la lisibilit\u00e9 du r\u00e9sultat op\u00e9rationnel courant, par leur caract\u00e8re inhabituel et leur importance (impact des op\u00e9rations de refinancement d\u2019actifs immobiliers et cessions r\u00e9alis\u00e9es dans le cadre d\u2019op\u00e9rations de fusions et acquisitions)\u00a0;
\u2022d\u2019autres charges et produits op\u00e9rationnels tels que les provisions relatives aux litiges d\u2019une mat\u00e9rialit\u00e9 significative.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9organisation, restructuration et autres co\u00fbts | \n\n - 66\u00a0122 | \n\n - 52\u00a0930 | \n
| \n Produits et charges li\u00e9s aux cessions | \n\n 185\u00a0260 | \n\n 67\u00a0182 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation | \n\n - 102\u00a0275 | \n\n - 39\u00a0506 | \n
| \n Autres | \n\n - 13\u00a0145 | \n\n - 12\u00a0936 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPERATIONNELS | \n\n 3\u00a0718 | \n\n - 38\u00a0190 | \n
Le poste \u00ab\u00a0Autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb comprend essentiellement\u00a0:
\u202266,1\u00a0millions d\u2019euros de co\u00fbts de r\u00e9organisation, restructuration et autres, principalement compos\u00e9s de co\u00fbts de projets strat\u00e9giques dont notamment 11,6\u00a0millions d\u2019euros en France, des impacts de fermetures de site et co\u00fbts de restructuration li\u00e9s \u00e0 des changements d\u2019organisation dans le r\u00e9seau du Groupe, notamment 21,7 millions d\u2019euros en France, 6,5 millions d\u2019euros en Allemagne et 3,5 millions d\u2019euros en Espagne, et 11,4 millions d\u2019euros li\u00e9s aux co\u00fbts du\u00a0 plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du Groupe\u00a0;
\u2022185,3\u00a0millions d\u2019euros de produits nets li\u00e9s aux cessions et projets de cessions en cours, r\u00e9alis\u00e9s dans le cadre du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re du groupe lanc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023 (cf. note 2 Faits marquants)\u00a0;
\u2022102,3\u00a0millions d\u2019euros de d\u00e9pr\u00e9ciations, principalement li\u00e9es \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations d\u2019actifs en France, Italie et\u00a0Allemagne.
A)Stocks
Les stocks sont \u00e9valu\u00e9s au plus faible du co\u00fbt et de la valeur nette de r\u00e9alisation. Le co\u00fbt des stocks de mati\u00e8res premi\u00e8res, marchandises, \u00e9quipements de protection individuelle et autres approvisionnements, est compos\u00e9 du prix d\u2019achat hors taxe d\u00e9duction faite des rabais, remises et ristournes obtenus, major\u00e9 des frais accessoires sur achats (transport, frais de\u00a0d\u00e9chargement, frais de douane, commissions sur achats, etc.). Ces stocks sont \u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode premier entr\u00e9/premier sorti.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Stocks | \n\n 38\u00a0995 | \n\n 30\u00a0347 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 2\u00a0769 | \n\n - 8\u00a0107 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 36\u00a0226 | \n\n 22\u00a0240 | \n
A)Stocks
Les stocks sont \u00e9valu\u00e9s au plus faible du co\u00fbt et de la valeur nette de r\u00e9alisation. Le co\u00fbt des stocks de mati\u00e8res premi\u00e8res, marchandises, \u00e9quipements de protection individuelle et autres approvisionnements, est compos\u00e9 du prix d\u2019achat hors taxe d\u00e9duction faite des rabais, remises et ristournes obtenus, major\u00e9 des frais accessoires sur achats (transport, frais de\u00a0d\u00e9chargement, frais de douane, commissions sur achats, etc.). Ces stocks sont \u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode premier entr\u00e9/premier sorti.
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 457\u00a0255 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 46\u00a0728 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 410\u00a0527 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Les cr\u00e9ances clients, qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 410,5\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre, sont en baisse de 46,8\u00a0millions d\u2019euros.
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 6 mois | \n\n De 6 \u00e0 12 mois | \n\n Entre 1 et 2 ans | \n\n Entre 2 et 4 ans | \n\n Plus de 4 ans | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 199\u00a0198 | \n\n 160\u00a0764 | \n\n 30\u00a0817 | \n\n 17\u00a0064 | \n\n 24\u00a0055 | \n\n 25\u00a0357 | \n\n 457\u00a0254 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 866 | \n\n - 12\u00a0864 | \n\n - 2\u00a0054 | \n\n - 6\u00a0131 | \n\n - 10\u00a0115 | \n\n - 14\u00a0699 | \n\n - 46\u00a0728 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 198\u00a0332 | \n\n 147\u00a0900 | \n\n 28\u00a0763 | \n\n 10\u00a0933 | \n\n 13\u00a0940 | \n\n 10\u00a0658 | \n\n 410\u00a0527 | \n
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 | \n\n De 6 \u00e0 12\u00a0mois | \n\n Entre 1 et 2\u00a0ans | \n\n Entre 2 et 4\u00a0ans | \n\n Plus de | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 218\u00a0746 | \n\n 144\u00a0366 | \n\n 52\u00a0987 | \n\n 33\u00a0318 | \n\n 30\u00a0421 | \n\n 21\u00a0929 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 6\u00a0831 | \n\n - 3\u00a0671 | \n\n - 2\u00a0609 | \n\n - 9\u00a0552 | \n\n - 8\u00a0742 | \n\n - 13\u00a0052 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 211\u00a0915 | \n\n 140\u00a0694 | \n\n 50\u00a0378 | \n\n 23\u00a0766 | \n\n 21\u00a0679 | \n\n 8\u00a0877 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, le Groupe applique des r\u00e8gles de d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients selon le secteur, le pays et la nature de la cr\u00e9ance.
Dans certains pays comme l\u2019Italie ou l\u2019Allemagne, il existe des cr\u00e9ances dont l\u2019ant\u00e9riorit\u00e9 est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans. Dans ces pays, les cr\u00e9ances des r\u00e9sidents sont trait\u00e9es en gestion de recouvrement avec des proc\u00e9dures de relance et d\u2019ex\u00e9cution judiciaires. Un titre ex\u00e9cutoire est valable pendant plusieurs ann\u00e9es, et dans plusieurs cas, le Groupe attend les paiements jusqu\u2019\u00e0 ce que les anciens biens immobiliers des r\u00e9sidents soient vendus. Ceci explique la pr\u00e9sence de cr\u00e9ances dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans non encore d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9es.
Transfert et utilisation des actifs financiers
Dans le cadre de sa politique de financement, le Groupe a mis en place des contrats d\u2019affacturage qui permettent de c\u00e9der \u00e0 un ensemble d\u2019institutions financi\u00e8res une partie des postes clients de certaines filiales avec un transfert de la quasi-totalit\u00e9 des risques et avantages attach\u00e9s \u00e0 l\u2019encours c\u00e9d\u00e9.
L\u2019analyse des risques et avantages telle que d\u00e9finie par IFRS\u00a09 a conduit le Groupe \u00e0\u00a0d\u00e9comptabiliser, en quasi-totalit\u00e9, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es vis\u00e9es par ces programmes d\u2019affacturage.
La politique de factoring est appliqu\u00e9e en Italie avec le factoring \u00ab pro soluto \u00bb. Les cessions de cr\u00e9ances par les filiales italiennes se font \u00e0 leur valeur nominale, diminu\u00e9e d\u2019une commission initiale de 0,3\u00a0% \u00e0 0,6\u00a0% comptabilis\u00e9e en autres charges op\u00e9rationnelles, \u00e0 laquelle s\u2019ajoutent des int\u00e9r\u00eats financiers bas\u00e9s sur l\u2019Euribor major\u00e9 et enregistr\u00e9s en charges financi\u00e8res. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es d\u00e9comptabilis\u00e9es et non encore encaiss\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 d\u2019affacturage repr\u00e9sentent 39,4\u00a0millions d\u2019euros soit 13,38\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s sur les douze derniers mois. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, ce montant repr\u00e9sentait 43,4\u00a0millions d\u2019euros soit 14,9\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s au cours de l\u2019exercice.
| \n Ventilation sur l\u2019ann\u00e9e des cessions de\u00a0cr\u00e9ances (pro soluto) | \n\n 1er trimestre 2025 | \n\n 2e trimestre | \n\n 3e trimestre | \n\n 4e trimestre | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n 69\u00a0374 | \n\n 88\u00a0560 | \n\n 57\u00a0010 | \n\n 83\u00a0371 | \n\n 298\u00a0315 | \n
| \n Cr\u00e9ances encaiss\u00e9es | \n\n 67\u00a0649 | \n\n 90\u00a0992 | \n\n 56\u00a0992 | \n\n 82\u00a0332 | \n\n 297\u00a0965 | \n
| \n Commissions au titre de la gestion et du\u00a0recouvrement des cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n - 252 | \n\n - 295 | \n\n - 333 | \n\n - 341 | \n\n - 1\u00a0221 | \n
| \n Charges financi\u00e8res aff\u00e9rentes | \n\n - 552 | \n\n - 749 | \n\n - 605 | \n\n - 597 | \n\n - 2\u00a0503 | \n
| \n R\u00e9sultat de cession | \n\n - 804 | \n\n - 1\u00a0044 | \n\n - 938 | \n\n - 938 | \n\n - 3\u00a0724 | \n
| \n TR\u00c9SORERIE NETTE RE\u00c7UE | \n\n 66\u00a0845 | \n\n 89\u00a0948 | \n\n 56\u00a0054 | \n\n 81\u00a0394 | \n\n 294\u00a0241 | \n
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 457\u00a0255 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 46\u00a0728 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 410\u00a0527 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Les cr\u00e9ances clients, qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 410,5\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre, sont en baisse de 46,8\u00a0millions d\u2019euros.
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 6 mois | \n\n De 6 \u00e0 12 mois | \n\n Entre 1 et 2 ans | \n\n Entre 2 et 4 ans | \n\n Plus de 4 ans | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 199\u00a0198 | \n\n 160\u00a0764 | \n\n 30\u00a0817 | \n\n 17\u00a0064 | \n\n 24\u00a0055 | \n\n 25\u00a0357 | \n\n 457\u00a0254 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 866 | \n\n - 12\u00a0864 | \n\n - 2\u00a0054 | \n\n - 6\u00a0131 | \n\n - 10\u00a0115 | \n\n - 14\u00a0699 | \n\n - 46\u00a0728 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 198\u00a0332 | \n\n 147\u00a0900 | \n\n 28\u00a0763 | \n\n 10\u00a0933 | \n\n 13\u00a0940 | \n\n 10\u00a0658 | \n\n 410\u00a0527 | \n
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 | \n\n De 6 \u00e0 12\u00a0mois | \n\n Entre 1 et 2\u00a0ans | \n\n Entre 2 et 4\u00a0ans | \n\n Plus de | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 218\u00a0746 | \n\n 144\u00a0366 | \n\n 52\u00a0987 | \n\n 33\u00a0318 | \n\n 30\u00a0421 | \n\n 21\u00a0929 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 6\u00a0831 | \n\n - 3\u00a0671 | \n\n - 2\u00a0609 | \n\n - 9\u00a0552 | \n\n - 8\u00a0742 | \n\n - 13\u00a0052 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 211\u00a0915 | \n\n 140\u00a0694 | \n\n 50\u00a0378 | \n\n 23\u00a0766 | \n\n 21\u00a0679 | \n\n 8\u00a0877 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, le Groupe applique des r\u00e8gles de d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients selon le secteur, le pays et la nature de la cr\u00e9ance.
Dans certains pays comme l\u2019Italie ou l\u2019Allemagne, il existe des cr\u00e9ances dont l\u2019ant\u00e9riorit\u00e9 est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans. Dans ces pays, les cr\u00e9ances des r\u00e9sidents sont trait\u00e9es en gestion de recouvrement avec des proc\u00e9dures de relance et d\u2019ex\u00e9cution judiciaires. Un titre ex\u00e9cutoire est valable pendant plusieurs ann\u00e9es, et dans plusieurs cas, le Groupe attend les paiements jusqu\u2019\u00e0 ce que les anciens biens immobiliers des r\u00e9sidents soient vendus. Ceci explique la pr\u00e9sence de cr\u00e9ances dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans non encore d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9es.
Transfert et utilisation des actifs financiers
Dans le cadre de sa politique de financement, le Groupe a mis en place des contrats d\u2019affacturage qui permettent de c\u00e9der \u00e0 un ensemble d\u2019institutions financi\u00e8res une partie des postes clients de certaines filiales avec un transfert de la quasi-totalit\u00e9 des risques et avantages attach\u00e9s \u00e0 l\u2019encours c\u00e9d\u00e9.
L\u2019analyse des risques et avantages telle que d\u00e9finie par IFRS\u00a09 a conduit le Groupe \u00e0\u00a0d\u00e9comptabiliser, en quasi-totalit\u00e9, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es vis\u00e9es par ces programmes d\u2019affacturage.
La politique de factoring est appliqu\u00e9e en Italie avec le factoring \u00ab pro soluto \u00bb. Les cessions de cr\u00e9ances par les filiales italiennes se font \u00e0 leur valeur nominale, diminu\u00e9e d\u2019une commission initiale de 0,3\u00a0% \u00e0 0,6\u00a0% comptabilis\u00e9e en autres charges op\u00e9rationnelles, \u00e0 laquelle s\u2019ajoutent des int\u00e9r\u00eats financiers bas\u00e9s sur l\u2019Euribor major\u00e9 et enregistr\u00e9s en charges financi\u00e8res. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es d\u00e9comptabilis\u00e9es et non encore encaiss\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 d\u2019affacturage repr\u00e9sentent 39,4\u00a0millions d\u2019euros soit 13,38\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s sur les douze derniers mois. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, ce montant repr\u00e9sentait 43,4\u00a0millions d\u2019euros soit 14,9\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s au cours de l\u2019exercice.
| \n Ventilation sur l\u2019ann\u00e9e des cessions de\u00a0cr\u00e9ances (pro soluto) | \n\n 1er trimestre 2025 | \n\n 2e trimestre | \n\n 3e trimestre | \n\n 4e trimestre | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n 69\u00a0374 | \n\n 88\u00a0560 | \n\n 57\u00a0010 | \n\n 83\u00a0371 | \n\n 298\u00a0315 | \n
| \n Cr\u00e9ances encaiss\u00e9es | \n\n 67\u00a0649 | \n\n 90\u00a0992 | \n\n 56\u00a0992 | \n\n 82\u00a0332 | \n\n 297\u00a0965 | \n
| \n Commissions au titre de la gestion et du\u00a0recouvrement des cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n - 252 | \n\n - 295 | \n\n - 333 | \n\n - 341 | \n\n - 1\u00a0221 | \n
| \n Charges financi\u00e8res aff\u00e9rentes | \n\n - 552 | \n\n - 749 | \n\n - 605 | \n\n - 597 | \n\n - 2\u00a0503 | \n
| \n R\u00e9sultat de cession | \n\n - 804 | \n\n - 1\u00a0044 | \n\n - 938 | \n\n - 938 | \n\n - 3\u00a0724 | \n
| \n TR\u00c9SORERIE NETTE RE\u00c7UE | \n\n 66\u00a0845 | \n\n 89\u00a0948 | \n\n 56\u00a0054 | \n\n 81\u00a0394 | \n\n 294\u00a0241 | \n
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
7.2Emprunts obligataires hybrides
Le 8\u00a0septembre 2021, le Groupe a \u00e9mis de nouvelles ODIRNANE (obligations \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e \u00e0 option de remboursement en num\u00e9raire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de rang non subordonn\u00e9 avec suppression du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription pour un montant nominal de 332,5\u00a0millions d\u2019euros. Ces obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec les caract\u00e9ristiques suivantes\u00a0:
\u2022une valeur nominale unitaire de 44,28\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion de 30,0\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action\u00a0;
\u2022des int\u00e9r\u00eats jusqu\u2019au 8\u00a0septembre 2026, \u00e0 taux fixe avec un taux nominal annuel de 1,875\u00a0% payable semestriellement et pour la premi\u00e8re fois le 8\u00a0mars 2022\u00a0;
\u2022et \u00e0 partir du 8\u00a0septembre 2026, des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un taux annuel \u00e9gal au taux Euribor six mois major\u00e9 de 900\u00a0points de base, payable semestriellement \u00e0 terme \u00e9chu \u00e0 chaque date de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats, et pour la premi\u00e8re fois, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le 8\u00a0mars 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une suspension de paiement des int\u00e9r\u00eats.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,788 action Clariane pour 1 ODIRNANE.
Ces instruments financiers hybrides ont \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9s en instruments de capitaux propres pour un montant net des int\u00e9r\u00eats et frais d\u2019\u00e9mission de 313,5\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (318,9\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) et ce conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a032.
Le contrat d\u2019ODIRNANE pr\u00e9voit par ailleurs l\u2019application d\u2019une majoration du coupon de 500\u00a0points de base si Clariane\u00a0d\u00e9cide de ne pas les rembourser \u00e0 l\u2019issue d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires de Clariane\u00a0SE ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de ces droits de vote).
7.3Placement d\u2019une obligation hybride verte non-convertible de 200\u00a0millions de livres sterling
Le 8\u00a0juin 2021, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement d\u2019une obligation perp\u00e9tuelle hybride verte non convertible de 200\u00a0millions de livres sterling, avec un coupon initial de 4,125\u00a0%. Conform\u00e9ment aux termes et conditions de l\u2019\u00e9mission, ce coupon a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 13,168\u00a0% le 15\u00a0juin 2024 (sur la base du taux Gilt \u00e0 cinq\u00a0ans observ\u00e9 \u00e0 cette date augment\u00e9 d\u2019une marge de 9,079\u00a0%), pour une p\u00e9riode de cinq ann\u00e9es \u00e0 partir de cette m\u00eame date. L\u2019obligation est remboursable au pair, \u00e0 l\u2019option de l\u2019\u00e9metteur, tous les 15\u00a0juin de chaque ann\u00e9e (date anniversaire de l\u2019\u00e9mission).
La transaction a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en format vert, le produit de l\u2019\u00e9mission ayant pour objet de moderniser, acqu\u00e9rir et d\u00e9velopper des actifs immobiliers. L\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en capitaux propres.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 457\u00a0255 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 46\u00a0728 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 410\u00a0527 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Les cr\u00e9ances clients, qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 410,5\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre, sont en baisse de 46,8\u00a0millions d\u2019euros.
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 6 mois | \n\n De 6 \u00e0 12 mois | \n\n Entre 1 et 2 ans | \n\n Entre 2 et 4 ans | \n\n Plus de 4 ans | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 199\u00a0198 | \n\n 160\u00a0764 | \n\n 30\u00a0817 | \n\n 17\u00a0064 | \n\n 24\u00a0055 | \n\n 25\u00a0357 | \n\n 457\u00a0254 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 866 | \n\n - 12\u00a0864 | \n\n - 2\u00a0054 | \n\n - 6\u00a0131 | \n\n - 10\u00a0115 | \n\n - 14\u00a0699 | \n\n - 46\u00a0728 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 198\u00a0332 | \n\n 147\u00a0900 | \n\n 28\u00a0763 | \n\n 10\u00a0933 | \n\n 13\u00a0940 | \n\n 10\u00a0658 | \n\n 410\u00a0527 | \n
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 | \n\n De 6 \u00e0 12\u00a0mois | \n\n Entre 1 et 2\u00a0ans | \n\n Entre 2 et 4\u00a0ans | \n\n Plus de | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 218\u00a0746 | \n\n 144\u00a0366 | \n\n 52\u00a0987 | \n\n 33\u00a0318 | \n\n 30\u00a0421 | \n\n 21\u00a0929 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 6\u00a0831 | \n\n - 3\u00a0671 | \n\n - 2\u00a0609 | \n\n - 9\u00a0552 | \n\n - 8\u00a0742 | \n\n - 13\u00a0052 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 211\u00a0915 | \n\n 140\u00a0694 | \n\n 50\u00a0378 | \n\n 23\u00a0766 | \n\n 21\u00a0679 | \n\n 8\u00a0877 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, le Groupe applique des r\u00e8gles de d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients selon le secteur, le pays et la nature de la cr\u00e9ance.
Dans certains pays comme l\u2019Italie ou l\u2019Allemagne, il existe des cr\u00e9ances dont l\u2019ant\u00e9riorit\u00e9 est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans. Dans ces pays, les cr\u00e9ances des r\u00e9sidents sont trait\u00e9es en gestion de recouvrement avec des proc\u00e9dures de relance et d\u2019ex\u00e9cution judiciaires. Un titre ex\u00e9cutoire est valable pendant plusieurs ann\u00e9es, et dans plusieurs cas, le Groupe attend les paiements jusqu\u2019\u00e0 ce que les anciens biens immobiliers des r\u00e9sidents soient vendus. Ceci explique la pr\u00e9sence de cr\u00e9ances dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans non encore d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9es.
Transfert et utilisation des actifs financiers
Dans le cadre de sa politique de financement, le Groupe a mis en place des contrats d\u2019affacturage qui permettent de c\u00e9der \u00e0 un ensemble d\u2019institutions financi\u00e8res une partie des postes clients de certaines filiales avec un transfert de la quasi-totalit\u00e9 des risques et avantages attach\u00e9s \u00e0 l\u2019encours c\u00e9d\u00e9.
L\u2019analyse des risques et avantages telle que d\u00e9finie par IFRS\u00a09 a conduit le Groupe \u00e0\u00a0d\u00e9comptabiliser, en quasi-totalit\u00e9, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es vis\u00e9es par ces programmes d\u2019affacturage.
La politique de factoring est appliqu\u00e9e en Italie avec le factoring \u00ab pro soluto \u00bb. Les cessions de cr\u00e9ances par les filiales italiennes se font \u00e0 leur valeur nominale, diminu\u00e9e d\u2019une commission initiale de 0,3\u00a0% \u00e0 0,6\u00a0% comptabilis\u00e9e en autres charges op\u00e9rationnelles, \u00e0 laquelle s\u2019ajoutent des int\u00e9r\u00eats financiers bas\u00e9s sur l\u2019Euribor major\u00e9 et enregistr\u00e9s en charges financi\u00e8res. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es d\u00e9comptabilis\u00e9es et non encore encaiss\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 d\u2019affacturage repr\u00e9sentent 39,4\u00a0millions d\u2019euros soit 13,38\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s sur les douze derniers mois. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, ce montant repr\u00e9sentait 43,4\u00a0millions d\u2019euros soit 14,9\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s au cours de l\u2019exercice.
| \n Ventilation sur l\u2019ann\u00e9e des cessions de\u00a0cr\u00e9ances (pro soluto) | \n\n 1er trimestre 2025 | \n\n 2e trimestre | \n\n 3e trimestre | \n\n 4e trimestre | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n 69\u00a0374 | \n\n 88\u00a0560 | \n\n 57\u00a0010 | \n\n 83\u00a0371 | \n\n 298\u00a0315 | \n
| \n Cr\u00e9ances encaiss\u00e9es | \n\n 67\u00a0649 | \n\n 90\u00a0992 | \n\n 56\u00a0992 | \n\n 82\u00a0332 | \n\n 297\u00a0965 | \n
| \n Commissions au titre de la gestion et du\u00a0recouvrement des cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n - 252 | \n\n - 295 | \n\n - 333 | \n\n - 341 | \n\n - 1\u00a0221 | \n
| \n Charges financi\u00e8res aff\u00e9rentes | \n\n - 552 | \n\n - 749 | \n\n - 605 | \n\n - 597 | \n\n - 2\u00a0503 | \n
| \n R\u00e9sultat de cession | \n\n - 804 | \n\n - 1\u00a0044 | \n\n - 938 | \n\n - 938 | \n\n - 3\u00a0724 | \n
| \n TR\u00c9SORERIE NETTE RE\u00c7UE | \n\n 66\u00a0845 | \n\n 89\u00a0948 | \n\n 56\u00a0054 | \n\n 81\u00a0394 | \n\n 294\u00a0241 | \n
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
B)Cr\u00e9ances
Les cr\u00e9ances commerciales et autres cr\u00e9ances sont comptabilis\u00e9es \u00e0 leur valeur nominale correspondant \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date de comptabilisation initiale.
Une d\u00e9pr\u00e9ciation est comptabilis\u00e9e \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ance telle que le pr\u00e9voit la norme IFRS\u00a09. Le niveau de provisionnement d\u00e9pend \u00e0 la fois du niveau de perte r\u00e9ellement constat\u00e9 lors des exercices ant\u00e9rieurs et de l\u2019\u00e9valuation des risques effectu\u00e9e sur les cr\u00e9ances dans chacun des pays dans lequel est pr\u00e9sent le Groupe.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 457\u00a0255 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 46\u00a0728 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 410\u00a0527 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Les cr\u00e9ances clients, qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 410,5\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre, sont en baisse de 46,8\u00a0millions d\u2019euros.
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 6 mois | \n\n De 6 \u00e0 12 mois | \n\n Entre 1 et 2 ans | \n\n Entre 2 et 4 ans | \n\n Plus de 4 ans | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 199\u00a0198 | \n\n 160\u00a0764 | \n\n 30\u00a0817 | \n\n 17\u00a0064 | \n\n 24\u00a0055 | \n\n 25\u00a0357 | \n\n 457\u00a0254 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 866 | \n\n - 12\u00a0864 | \n\n - 2\u00a0054 | \n\n - 6\u00a0131 | \n\n - 10\u00a0115 | \n\n - 14\u00a0699 | \n\n - 46\u00a0728 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 198\u00a0332 | \n\n 147\u00a0900 | \n\n 28\u00a0763 | \n\n 10\u00a0933 | \n\n 13\u00a0940 | \n\n 10\u00a0658 | \n\n 410\u00a0527 | \n
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients se ventile comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Cr\u00e9ances non \u00e9chues \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n De 0 \u00e0 | \n\n De 6 \u00e0 12\u00a0mois | \n\n Entre 1 et 2\u00a0ans | \n\n Entre 2 et 4\u00a0ans | \n\n Plus de | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 218\u00a0746 | \n\n 144\u00a0366 | \n\n 52\u00a0987 | \n\n 33\u00a0318 | \n\n 30\u00a0421 | \n\n 21\u00a0929 | \n\n 501\u00a0767 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n - 6\u00a0831 | \n\n - 3\u00a0671 | \n\n - 2\u00a0609 | \n\n - 9\u00a0552 | \n\n - 8\u00a0742 | \n\n - 13\u00a0052 | \n\n - 44\u00a0457 | \n
| \n VALEUR NETTE | \n\n 211\u00a0915 | \n\n 140\u00a0694 | \n\n 50\u00a0378 | \n\n 23\u00a0766 | \n\n 21\u00a0679 | \n\n 8\u00a0877 | \n\n 457\u00a0310 | \n
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, le Groupe applique des r\u00e8gles de d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances clients selon le secteur, le pays et la nature de la cr\u00e9ance.
Dans certains pays comme l\u2019Italie ou l\u2019Allemagne, il existe des cr\u00e9ances dont l\u2019ant\u00e9riorit\u00e9 est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans. Dans ces pays, les cr\u00e9ances des r\u00e9sidents sont trait\u00e9es en gestion de recouvrement avec des proc\u00e9dures de relance et d\u2019ex\u00e9cution judiciaires. Un titre ex\u00e9cutoire est valable pendant plusieurs ann\u00e9es, et dans plusieurs cas, le Groupe attend les paiements jusqu\u2019\u00e0 ce que les anciens biens immobiliers des r\u00e9sidents soient vendus. Ceci explique la pr\u00e9sence de cr\u00e9ances dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est sup\u00e9rieure \u00e0 quatre ans non encore d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9es.
Transfert et utilisation des actifs financiers
Dans le cadre de sa politique de financement, le Groupe a mis en place des contrats d\u2019affacturage qui permettent de c\u00e9der \u00e0 un ensemble d\u2019institutions financi\u00e8res une partie des postes clients de certaines filiales avec un transfert de la quasi-totalit\u00e9 des risques et avantages attach\u00e9s \u00e0 l\u2019encours c\u00e9d\u00e9.
L\u2019analyse des risques et avantages telle que d\u00e9finie par IFRS\u00a09 a conduit le Groupe \u00e0\u00a0d\u00e9comptabiliser, en quasi-totalit\u00e9, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es vis\u00e9es par ces programmes d\u2019affacturage.
La politique de factoring est appliqu\u00e9e en Italie avec le factoring \u00ab pro soluto \u00bb. Les cessions de cr\u00e9ances par les filiales italiennes se font \u00e0 leur valeur nominale, diminu\u00e9e d\u2019une commission initiale de 0,3\u00a0% \u00e0 0,6\u00a0% comptabilis\u00e9e en autres charges op\u00e9rationnelles, \u00e0 laquelle s\u2019ajoutent des int\u00e9r\u00eats financiers bas\u00e9s sur l\u2019Euribor major\u00e9 et enregistr\u00e9s en charges financi\u00e8res. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es d\u00e9comptabilis\u00e9es et non encore encaiss\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 d\u2019affacturage repr\u00e9sentent 39,4\u00a0millions d\u2019euros soit 13,38\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s sur les douze derniers mois. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, ce montant repr\u00e9sentait 43,4\u00a0millions d\u2019euros soit 14,9\u00a0% des flux courants c\u00e9d\u00e9s et d\u00e9comptabilis\u00e9s au cours de l\u2019exercice.
| \n Ventilation sur l\u2019ann\u00e9e des cessions de\u00a0cr\u00e9ances (pro soluto) | \n\n 1er trimestre 2025 | \n\n 2e trimestre | \n\n 3e trimestre | \n\n 4e trimestre | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n 69\u00a0374 | \n\n 88\u00a0560 | \n\n 57\u00a0010 | \n\n 83\u00a0371 | \n\n 298\u00a0315 | \n
| \n Cr\u00e9ances encaiss\u00e9es | \n\n 67\u00a0649 | \n\n 90\u00a0992 | \n\n 56\u00a0992 | \n\n 82\u00a0332 | \n\n 297\u00a0965 | \n
| \n Commissions au titre de la gestion et du\u00a0recouvrement des cr\u00e9ances c\u00e9d\u00e9es | \n\n - 252 | \n\n - 295 | \n\n - 333 | \n\n - 341 | \n\n - 1\u00a0221 | \n
| \n Charges financi\u00e8res aff\u00e9rentes | \n\n - 552 | \n\n - 749 | \n\n - 605 | \n\n - 597 | \n\n - 2\u00a0503 | \n
| \n R\u00e9sultat de cession | \n\n - 804 | \n\n - 1\u00a0044 | \n\n - 938 | \n\n - 938 | \n\n - 3\u00a0724 | \n
| \n TR\u00c9SORERIE NETTE RE\u00c7UE | \n\n 66\u00a0845 | \n\n 89\u00a0948 | \n\n 56\u00a0054 | \n\n 81\u00a0394 | \n\n 294\u00a0241 | \n
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
D)Dettes fournisseurs, autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation
Les dettes commerciales et autres dettes sont comptabilis\u00e9es au co\u00fbt historique (repr\u00e9sentant le co\u00fbt amorti).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Dettes fournisseurs | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 570\u00a0028 | \n
| \n TOTAL DES FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACH\u00c9S | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 570\u00a0028 | \n
Les principaux pays contributeurs sur le plan op\u00e9rationnel aux comptes fournisseurs et comptes rattach\u00e9s sont la France (186 millions d\u2019euros), l\u2019Italie (180 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (87 millions d\u2019euros) et le Benelux (70\u00a0millions d\u2019euros).
Affacturage invers\u00e9
En Espagne et en Italie, les dettes fournisseurs comprennent principalement les dettes contract\u00e9es vis-\u00e0-vis des fournisseurs du Groupe, et, \u00e9galement celles que les fournisseurs du Groupe ont c\u00e9d\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019un \u00e9tablissement financier dans le cadre d\u2019un programme d\u2019affacturage invers\u00e9 (\u00ab\u00a0reverse factoring\u00a0\u00bb). En application de l\u2019amendement \u00e0 IAS 7 relatif aux informations \u00e0 fournir en annexe au titre des accords de financement des fournisseurs entr\u00e9 en vigueur au 1er janvier 2024, le Groupe a men\u00e9 une analyse des dettes soumises \u00e0 ces deux programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 conclus avec des \u00e9tablissements financiers, qui l\u2019a conduit \u00e0 classer ces dettes dans la rubrique dettes fournisseurs de son bilan. En effet, les modifications apport\u00e9es par ces programmes aux dettes fournisseurs n\u2019\u00e9tant pas substantielles et les conditions de paiement aux \u00e9tablissements financiers restant similaires \u00e0 celles convenues avec les fournisseurs, ces dettes sont consid\u00e9r\u00e9es comme des dettes fournisseurs et les paiements correspondants comme des flux de tr\u00e9sorerie d\u2019exploitation.
Deux programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 sont en place avec deux banques depuis 2016 en Italie et 2021 en Espagne, et sont respectivement renouvelables annuellement en Espagne, et tous les deux ans en Italie. Ces contrats d\u2019affacturage permettent aux fournisseurs concern\u00e9s de recevoir de la part des \u00e9tablissements bancaires le paiement de leurs factures avant leur \u00e9ch\u00e9ance initiale (60 jours pour la plupart en Espagne, et 150 jours en Italie). Les factures c\u00e9d\u00e9es par le fournisseur \u00e0 l\u2019\u00e9tablissement bancaire sont dues par le Groupe \u00e0 la date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance initiale de la facture. Elles sont consid\u00e9r\u00e9es par le Groupe comme des dettes fournisseurs et leurs paiements comme des flux de tr\u00e9sorerie d\u2019exploitation, \u00e9tant donn\u00e9 que les paiements aux \u00e9tablissements financiers sont effectu\u00e9s dans les m\u00eames conditions que celles convenues avec le fournisseur.
Les dettes fournisseurs sous programme de reverse factoring sont de l\u2019ordre de 44,4 millions d\u2019euros en Italie et 6 millions d\u2019euros en Espagne au 31 d\u00e9cembre 2025, contre respectivement 41,4 millions d\u2019euros et 3,2 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2024. Un nouveau contrat d\u2019affacturage invers\u00e9 renouvelable annuellement et pr\u00e9sentant des conditions g\u00e9n\u00e9rales similaires aux programmes d\u00e9j\u00e0 en vigueur a \u00e9t\u00e9 sign\u00e9 en Espagne en mai 2025, et a \u00e9t\u00e9 mis en place au d\u00e9but du deuxi\u00e8me semestre 2025.
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente l\u2019impact de ces programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 sur les dettes fournisseurs du Groupe au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 :
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Italie | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Dettes fournisseurs comparables | \n\n 186\u00a0671 | \n\n 87\u00a0366 | \n\n 136\u00a0030 | \n\n 70\u00a0042 | \n\n 9\u00a0831 | \n\n 489\u00a0940 | \n
| \n Dettes fournisseurs sous programme de reverse factoring | \n\n - | \n\n - | \n\n 44\u00a0400 | \n\n - | \n\n 6\u00a0000 | \n\n 50\u00a0400 | \n
| \n TOTAL | \n\n 186\u00a0671 | \n\n 87\u00a0366 | \n\n 180\u00a0430 | \n\n 70\u00a0042 | \n\n 15\u00a0831 | \n\n 540\u00a0340 | \n
| \n (a)Inclut 7,6 millions d\u2019euros de dettes fournisseurs aux Pays-Bas. | \n
Les autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation du Groupe se ventilent comme suit \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n D\u00e9p\u00f4ts des r\u00e9sidents | \n\n 69\u202f778 | \n\n 67\u202f459 | \n
| \n Avances et acomptes vers\u00e9s sur commande | \n\n 51\u202f486 | \n\n 56\u202f025 | \n
| \n Dettes fiscales non li\u00e9es \u00e0 l'IS | \n\n 86\u202f532 | \n\n 117\u202f054 | \n
| \n Dettes sociales | \n\n 334\u202f979 | \n\n 359\u202f841 | \n
| \n Autres dettes | \n\n 143\u202f624 | \n\n 143\u202f300 | \n
| \n Produits constat\u00e9s d\u2019avance | \n\n 40\u202f408 | \n\n 51\u202f655 | \n
| \n Dette et comptes de r\u00e9gularisation dans le BFR | \n\n 726\u202f807 | \n\n 795\u202f334 | \n
| \n Fournisseurs d\u2019immobilisations | \n\n 66\u202f091 | \n\n 95\u202f904 | \n
| \n Dividendes \u00e0 payer\u00a0(a) | \n\n 18\u202f088 | \n\n - | \n
| \n TOTAL DES AUTRES DETTES ET COMPTES DE R\u00c9GULARISATION | \n\n 810\u202f987 | \n\n 891\u202f238 | \n
| \n\n | \n
Les principaux pays contributeurs sur le plan op\u00e9rationnel aux autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation sont la France (301 millions d\u2019euros), le Benelux (137 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (264 millions d\u2019euros), l\u2019Italie (53 millions d\u2019euros) et l'Espagne (56 millions d'euros).
Variation du besoin en fonds de roulement
Le besoin en fonds de roulement (BFR) se compose des \u00e9l\u00e9ments suivants\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Variation de BFR | \n\n Autres variations | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Stocks [A] | \n\n 30\u00a0347 | \n\n - 333 | \n\n - 5\u00a0808 | \n\n 14\u00a0789 | \n\n 38\u00a0995 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s [B] | \n\n 501\u00a0767 | \n\n - 25\u00a0509 | \n\n - 10\u00a0438 | \n\n - 8\u00a0565 | \n\n 457\u00a0255 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants [C] | \n\n 583\u00a0449 | \n\n - 16\u00a0751 | \n\n - 100\u00a0122 | \n\n - 42\u00a0088 | \n\n 424\u00a0488 | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s [D] | \n\n 570\u00a0028 | \n\n - 3\u00a0883 | \n\n 736 | \n\n - 26\u00a0541 | \n\n 540\u00a0340 | \n
| \n Autres dettes et comptes de\u00a0r\u00e9gularisation [E] | \n\n 795\u00a0334 | \n\n - 30\u00a0919 | \n\n - 18\u00a0325 | \n\n - 19\u00a0283 | \n\n 726\u00a0807 | \n
| \n Besoin en fonds de roulement [F]=[D]+[E]-[A]-[B]-[C] | \n\n 249\u00a0799 | \n\n 7\u00a0791 | \n\n 98\u00a0779 | \n\n - 9\u00a0960 | \n\n 346\u00a0409 | \n
Le Groupe exclut les cr\u00e9ances et dettes fiscales ainsi que les cr\u00e9ances et dettes li\u00e9es \u00e0 l\u2019investissement de son calcul du BFR. Le BFR est bas\u00e9 sur les valeurs brutes des stocks et des cr\u00e9ances.
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
3.6Actifs non courants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les actifs non courants du Groupe par pays se ventilent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Italie | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs non courants au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 5\u00a0894\u00a0610 | \n\n 2\u00a0354\u00a0349 | \n\n 1\u00a0507\u00a0704 | \n\n 2\u00a0033\u00a0389 | \n\n 576\u00a0107 | \n\n 12\u00a0366\u00a0159 | \n
| \n Variation\u00a0(b) | \n\n - 415\u00a0410 | \n\n - 117\u00a0564 | \n\n - 44\u00a0922 | \n\n - 37\u00a0906 | \n\n 8\u00a0261 | \n\n - 607\u00a0541 | \n
| \n Actifs non courants au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 5\u00a0479\u00a0200 | \n\n 2\u00a0236\u00a0785 | \n\n 1\u00a0462\u00a0782 | \n\n 1\u00a0995\u00a0483 | \n\n 584\u00a0368 | \n\n 11\u00a0758\u00a0618 | \n
| \n Dont: | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Goodwill | \n\n 1\u00a0442\u00a0726 | \n\n 720\u00a0077 | \n\n 402\u00a0453 | \n\n 268\u00a0974 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n
| \n Autorisations | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n - | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n Autres immobilisations incorporelles | \n\n 139\u00a0603 | \n\n 15\u00a0105 | \n\n 14\u00a0490 | \n\n 9\u00a0792 | \n\n 25\u00a0352 | \n\n 204\u00a0343 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 1\u00a0456\u00a0032 | \n\n 520\u00a0922 | \n\n 482\u00a0762 | \n\n 279\u00a0648 | \n\n 146\u00a0865 | \n\n 2\u00a0886\u00a0228 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 1\u00a0087\u00a0380 | \n\n 980\u00a0681 | \n\n 192\u00a0374 | \n\n 1\u00a0208\u00a0864 | \n\n 64\u00a0078 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n Autres actifs non courants | \n\n 57\u00a0428 | \n\n - | \n\n 720 | \n\n - | \n\n 1 | \n\n 58\u00a0149 | \n
| \n (a)Inclut 409 millions d\u2019euros d\u2019actifs non courants aux Pays-Bas. | \n||||||
| \n (b)Retrait\u00e9s des immobilisations financi\u00e8res et des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs. | \n
Les postes goodwill, autorisations, autres immobilisations incorporelles, immobilisations corporelles et droits d\u2019utilisation sont d\u00e9taill\u00e9s dans la note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles.
C)Autres cr\u00e9ances et actifs courants
Les autres cr\u00e9ances et actifs courants se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances fiscales hors imp\u00f4t courant | \n\n 84\u00a0003 | \n\n 168\u00a0311 | \n
| \n Cr\u00e9ances sociales | \n\n 9\u00a0881 | \n\n 15\u00a0051 | \n
| \n Avances et acomptes | \n\n 10\u00a0365 | \n\n 36\u00a0015 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 51\u00a0592 | \n\n 49\u00a0763 | \n
| \n Autres d\u00e9biteurs | \n\n 268\u00a0647 | \n\n 314\u00a0309 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants dans le BFR | \n\n 424\u00a0488 | \n\n 583\u00a0449 | \n
| \n Avances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations | \n\n 18\u00a0491 | \n\n 59\u00a0791 | \n
| \n D\u00e9pr\u00e9ciation des autres cr\u00e9ances | \n\n - 32\u00a0130 | \n\n - 27\u00a0514 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 410\u00a0849 | \n\n 615\u00a0726 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 1\u00a0323 | \n\n 1\u00a0045 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n 36\u00a0763 | \n\n 28 | \n
| \n VALEUR DES AUTRES ACTIFS FINANCIERS COURANTS | \n\n 38\u00a0086 | \n\n 1\u00a0073 | \n
| \n TOTAL DES AUTRES CREANCES ET ACTIFS COURANTS | \n\n 448\u00a0934 | \n\n 616\u00a0799 | \n
| \n (a) Principalement des comptes courants avec des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. En 2024.12, ces soldes sont pr\u00e9sent\u00e9s dans la ligne \u201cAvances sur comptes courants et cr\u00e9ances sur cessions et acquisitions d\u2019immobilisations\u201d. En 2025 ces cr\u00e9ances en compte courant sont de 35,4 millions contre 31,5 millions d'euros en 2024 | \n
Les principaux pays contributeurs aux autres cr\u00e9ances et actifs courants sont la France (277 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (60 millions d\u2019euros), le Benelux (63 millions d\u2019euros), et l\u2019Italie (47 millions d\u2019euros).
D)Dettes fournisseurs, autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation
Les dettes commerciales et autres dettes sont comptabilis\u00e9es au co\u00fbt historique (repr\u00e9sentant le co\u00fbt amorti).
D)Dettes fournisseurs, autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation
Les dettes commerciales et autres dettes sont comptabilis\u00e9es au co\u00fbt historique (repr\u00e9sentant le co\u00fbt amorti).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Dettes fournisseurs | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 570\u00a0028 | \n
| \n TOTAL DES FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACH\u00c9S | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 570\u00a0028 | \n
Les principaux pays contributeurs sur le plan op\u00e9rationnel aux comptes fournisseurs et comptes rattach\u00e9s sont la France (186 millions d\u2019euros), l\u2019Italie (180 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (87 millions d\u2019euros) et le Benelux (70\u00a0millions d\u2019euros).
Affacturage invers\u00e9
En Espagne et en Italie, les dettes fournisseurs comprennent principalement les dettes contract\u00e9es vis-\u00e0-vis des fournisseurs du Groupe, et, \u00e9galement celles que les fournisseurs du Groupe ont c\u00e9d\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019un \u00e9tablissement financier dans le cadre d\u2019un programme d\u2019affacturage invers\u00e9 (\u00ab\u00a0reverse factoring\u00a0\u00bb). En application de l\u2019amendement \u00e0 IAS 7 relatif aux informations \u00e0 fournir en annexe au titre des accords de financement des fournisseurs entr\u00e9 en vigueur au 1er janvier 2024, le Groupe a men\u00e9 une analyse des dettes soumises \u00e0 ces deux programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 conclus avec des \u00e9tablissements financiers, qui l\u2019a conduit \u00e0 classer ces dettes dans la rubrique dettes fournisseurs de son bilan. En effet, les modifications apport\u00e9es par ces programmes aux dettes fournisseurs n\u2019\u00e9tant pas substantielles et les conditions de paiement aux \u00e9tablissements financiers restant similaires \u00e0 celles convenues avec les fournisseurs, ces dettes sont consid\u00e9r\u00e9es comme des dettes fournisseurs et les paiements correspondants comme des flux de tr\u00e9sorerie d\u2019exploitation.
Deux programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 sont en place avec deux banques depuis 2016 en Italie et 2021 en Espagne, et sont respectivement renouvelables annuellement en Espagne, et tous les deux ans en Italie. Ces contrats d\u2019affacturage permettent aux fournisseurs concern\u00e9s de recevoir de la part des \u00e9tablissements bancaires le paiement de leurs factures avant leur \u00e9ch\u00e9ance initiale (60 jours pour la plupart en Espagne, et 150 jours en Italie). Les factures c\u00e9d\u00e9es par le fournisseur \u00e0 l\u2019\u00e9tablissement bancaire sont dues par le Groupe \u00e0 la date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance initiale de la facture. Elles sont consid\u00e9r\u00e9es par le Groupe comme des dettes fournisseurs et leurs paiements comme des flux de tr\u00e9sorerie d\u2019exploitation, \u00e9tant donn\u00e9 que les paiements aux \u00e9tablissements financiers sont effectu\u00e9s dans les m\u00eames conditions que celles convenues avec le fournisseur.
Les dettes fournisseurs sous programme de reverse factoring sont de l\u2019ordre de 44,4 millions d\u2019euros en Italie et 6 millions d\u2019euros en Espagne au 31 d\u00e9cembre 2025, contre respectivement 41,4 millions d\u2019euros et 3,2 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2024. Un nouveau contrat d\u2019affacturage invers\u00e9 renouvelable annuellement et pr\u00e9sentant des conditions g\u00e9n\u00e9rales similaires aux programmes d\u00e9j\u00e0 en vigueur a \u00e9t\u00e9 sign\u00e9 en Espagne en mai 2025, et a \u00e9t\u00e9 mis en place au d\u00e9but du deuxi\u00e8me semestre 2025.
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente l\u2019impact de ces programmes d\u2019affacturage invers\u00e9 sur les dettes fournisseurs du Groupe au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 :
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Italie | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Dettes fournisseurs comparables | \n\n 186\u00a0671 | \n\n 87\u00a0366 | \n\n 136\u00a0030 | \n\n 70\u00a0042 | \n\n 9\u00a0831 | \n\n 489\u00a0940 | \n
| \n Dettes fournisseurs sous programme de reverse factoring | \n\n - | \n\n - | \n\n 44\u00a0400 | \n\n - | \n\n 6\u00a0000 | \n\n 50\u00a0400 | \n
| \n TOTAL | \n\n 186\u00a0671 | \n\n 87\u00a0366 | \n\n 180\u00a0430 | \n\n 70\u00a0042 | \n\n 15\u00a0831 | \n\n 540\u00a0340 | \n
| \n (a)Inclut 7,6 millions d\u2019euros de dettes fournisseurs aux Pays-Bas. | \n
Les autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation du Groupe se ventilent comme suit \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n D\u00e9p\u00f4ts des r\u00e9sidents | \n\n 69\u202f778 | \n\n 67\u202f459 | \n
| \n Avances et acomptes vers\u00e9s sur commande | \n\n 51\u202f486 | \n\n 56\u202f025 | \n
| \n Dettes fiscales non li\u00e9es \u00e0 l'IS | \n\n 86\u202f532 | \n\n 117\u202f054 | \n
| \n Dettes sociales | \n\n 334\u202f979 | \n\n 359\u202f841 | \n
| \n Autres dettes | \n\n 143\u202f624 | \n\n 143\u202f300 | \n
| \n Produits constat\u00e9s d\u2019avance | \n\n 40\u202f408 | \n\n 51\u202f655 | \n
| \n Dette et comptes de r\u00e9gularisation dans le BFR | \n\n 726\u202f807 | \n\n 795\u202f334 | \n
| \n Fournisseurs d\u2019immobilisations | \n\n 66\u202f091 | \n\n 95\u202f904 | \n
| \n Dividendes \u00e0 payer\u00a0(a) | \n\n 18\u202f088 | \n\n - | \n
| \n TOTAL DES AUTRES DETTES ET COMPTES DE R\u00c9GULARISATION | \n\n 810\u202f987 | \n\n 891\u202f238 | \n
| \n\n | \n
Les principaux pays contributeurs sur le plan op\u00e9rationnel aux autres dettes et comptes de r\u00e9gularisation sont la France (301 millions d\u2019euros), le Benelux (137 millions d\u2019euros), l\u2019Allemagne (264 millions d\u2019euros), l\u2019Italie (53 millions d\u2019euros) et l'Espagne (56 millions d'euros).
Variation du besoin en fonds de roulement
Le besoin en fonds de roulement (BFR) se compose des \u00e9l\u00e9ments suivants\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Variation de BFR | \n\n Autres variations | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Stocks [A] | \n\n 30\u00a0347 | \n\n - 333 | \n\n - 5\u00a0808 | \n\n 14\u00a0789 | \n\n 38\u00a0995 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s [B] | \n\n 501\u00a0767 | \n\n - 25\u00a0509 | \n\n - 10\u00a0438 | \n\n - 8\u00a0565 | \n\n 457\u00a0255 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs courants [C] | \n\n 583\u00a0449 | \n\n - 16\u00a0751 | \n\n - 100\u00a0122 | \n\n - 42\u00a0088 | \n\n 424\u00a0488 | \n
| \n Fournisseurs et comptes rattach\u00e9s [D] | \n\n 570\u00a0028 | \n\n - 3\u00a0883 | \n\n 736 | \n\n - 26\u00a0541 | \n\n 540\u00a0340 | \n
| \n Autres dettes et comptes de\u00a0r\u00e9gularisation [E] | \n\n 795\u00a0334 | \n\n - 30\u00a0919 | \n\n - 18\u00a0325 | \n\n - 19\u00a0283 | \n\n 726\u00a0807 | \n
| \n Besoin en fonds de roulement [F]=[D]+[E]-[A]-[B]-[C] | \n\n 249\u00a0799 | \n\n 7\u00a0791 | \n\n 98\u00a0779 | \n\n - 9\u00a0960 | \n\n 346\u00a0409 | \n
Le Groupe exclut les cr\u00e9ances et dettes fiscales ainsi que les cr\u00e9ances et dettes li\u00e9es \u00e0 l\u2019investissement de son calcul du BFR. Le BFR est bas\u00e9 sur les valeurs brutes des stocks et des cr\u00e9ances.
3.6Actifs non courants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les actifs non courants du Groupe par pays se ventilent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Italie | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs non courants au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 5\u00a0894\u00a0610 | \n\n 2\u00a0354\u00a0349 | \n\n 1\u00a0507\u00a0704 | \n\n 2\u00a0033\u00a0389 | \n\n 576\u00a0107 | \n\n 12\u00a0366\u00a0159 | \n
| \n Variation\u00a0(b) | \n\n - 415\u00a0410 | \n\n - 117\u00a0564 | \n\n - 44\u00a0922 | \n\n - 37\u00a0906 | \n\n 8\u00a0261 | \n\n - 607\u00a0541 | \n
| \n Actifs non courants au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 5\u00a0479\u00a0200 | \n\n 2\u00a0236\u00a0785 | \n\n 1\u00a0462\u00a0782 | \n\n 1\u00a0995\u00a0483 | \n\n 584\u00a0368 | \n\n 11\u00a0758\u00a0618 | \n
| \n Dont: | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Goodwill | \n\n 1\u00a0442\u00a0726 | \n\n 720\u00a0077 | \n\n 402\u00a0453 | \n\n 268\u00a0974 | \n\n 295\u00a0302 | \n\n 3\u00a0129\u00a0532 | \n
| \n Autorisations | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n - | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n Autres immobilisations incorporelles | \n\n 139\u00a0603 | \n\n 15\u00a0105 | \n\n 14\u00a0490 | \n\n 9\u00a0792 | \n\n 25\u00a0352 | \n\n 204\u00a0343 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n 1\u00a0456\u00a0032 | \n\n 520\u00a0922 | \n\n 482\u00a0762 | \n\n 279\u00a0648 | \n\n 146\u00a0865 | \n\n 2\u00a0886\u00a0228 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 1\u00a0087\u00a0380 | \n\n 980\u00a0681 | \n\n 192\u00a0374 | \n\n 1\u00a0208\u00a0864 | \n\n 64\u00a0078 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n Autres actifs non courants | \n\n 57\u00a0428 | \n\n - | \n\n 720 | \n\n - | \n\n 1 | \n\n 58\u00a0149 | \n
| \n (a)Inclut 409 millions d\u2019euros d\u2019actifs non courants aux Pays-Bas. | \n||||||
| \n (b)Retrait\u00e9s des immobilisations financi\u00e8res et des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs. | \n
Les postes goodwill, autorisations, autres immobilisations incorporelles, immobilisations corporelles et droits d\u2019utilisation sont d\u00e9taill\u00e9s dans la note\u00a05 Goodwill, Immobilisations incorporelles et corporelles.
4.2\u00c9pargne salariale
En 2022, un plan d\u2019actionnariat salari\u00e9 \u00e0 effet de levier offrant la possibilit\u00e9 de souscrire \u00e0 un cours pr\u00e9f\u00e9rentiel d\u00e9cot\u00e9 a \u00e9t\u00e9 mis en place par le Groupe. Dans le cadre de la d\u00e9termination de la charge IFRS 2 mesurant l\u2019avantage offert aux salari\u00e9s, le Groupe ajuste le montant de la d\u00e9cote octroy\u00e9e aux salari\u00e9s sur le prix de la souscription en fonction des deux \u00e9l\u00e9ments suivants :
\u2022le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 ri\u00e9s pendant une p\u00e9riode de cinq\u00a0ans. Ce co\u00fbt est \u00e9valu\u00e9 en prenant en consid\u00e9ration la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et correspond au co\u00fbt d\u2019une strat\u00e9gie en deux \u00e9tapes dans laquelle le participant au march\u00e9 vendrait l\u2019action au terme de la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et emprunterait simultan\u00e9ment le montant n\u00e9cessaire pour acheter une action cessible imm\u00e9diatement en finan\u00e7ant l\u2019emprunt par la vente \u00e0 terme de cette action et par les dividendes vers\u00e9s durant la p\u00e9riode de blocage. Ce co\u00fbt est calcul\u00e9 \u00e0 partir des param\u00e8tres ci-apr\u00e8s\u00a0:
\u2022le prix de souscription qui correspond \u00e0 la moyenne des cours moyens de l\u2019action Clariane pond\u00e9r\u00e9s par les volumes constat\u00e9s sur les vingt\u00a0jours de Bourse pr\u00e9c\u00e9dant la date de fixation de prix \u00e0 laquelle une\u00a0d\u00e9cote est appliqu\u00e9e,
\u2022la date d\u2019attribution des droits est la date \u00e0 laquelle les salari\u00e9s ont eu connaissance des caract\u00e9ristiques et conditions pr\u00e9cises de l\u2019offre notamment le prix de souscription,
\u2022le taux de pr\u00eat consenti aux salari\u00e9s, utilis\u00e9 pour d\u00e9terminer le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 des actions, est le taux que consentirait une banque \u00e0 un particulier pr\u00e9sentant un profil de risque moyen dans le cadre d\u2019un pr\u00eat \u00e0 la consommation in fine sans affectation pour une dur\u00e9e correspondant \u00e0 la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022le gain d\u2019opportunit\u00e9 refl\u00e9tant l\u2019avantage sp\u00e9cifique que constitue la facult\u00e9 accord\u00e9e aux salari\u00e9s de b\u00e9n\u00e9ficier de conditions de march\u00e9 identiques \u00e0 celles du Groupe.
4.4Paiements fond\u00e9s sur actions
En application d\u2019IFRS 2, les transactions r\u00e9gl\u00e9es en actions telles que les plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions accord\u00e9es aux salari\u00e9s et mandataires sociaux constituent des avantages comptabilis\u00e9s en charges dans le compte de r\u00e9sultat sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Le Groupe Clariane a mis en place des plans d\u2019attribution d\u2019actions gratuites qui s\u2019analysent comme des plans equity-settled au sens d\u2019IFRS 2 (plans r\u00e9gl\u00e9s par la remise d\u2019actions Clariane au terme de la p\u00e9riode d\u2019acquisition) et pour lesquels les charges comptabilis\u00e9es ont pour contrepartie une augmentation des capitaux propres. Pour ces plans, la juste valeur unitaire des instruments attribu\u00e9s est \u00e9valu\u00e9e sur la base du cours de l\u2019action Clariane au jour de l\u2019attribution diminu\u00e9 des dividendes attendus sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits. Le nombre d\u2019instruments de capitaux propres attribu\u00e9 peut \u00eatre revu au cours de la p\u00e9riode d\u2019acquisition en cas d\u2019anticipation de non-respect des conditions de performance dites \u00ab\u00a0hors march\u00e9\u00a0\u00bb ou en fonction du taux de turnover des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
La valeur des plans IFRS 2 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e par un expert externe en utilisant des mod\u00e8les de valorisation permettant de prendre en compte les caract\u00e9ristiques du plan, les donn\u00e9es de march\u00e9 observ\u00e9es \u00e0 la date d\u2019attribution et certaines hypoth\u00e8ses d\u00e9termin\u00e9es par la direction du Groupe. Cette valeur est \u00e9valu\u00e9e deux fois par an, \u00e0 la cl\u00f4ture semestrielle et \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle, en tenant compte de l\u2019\u00e9volution des probabilit\u00e9s d\u2019atteinte des diff\u00e9rentes conditions propres \u00e0 chaque plan.
4.2\u00c9pargne salariale
En 2022, un plan d\u2019actionnariat salari\u00e9 \u00e0 effet de levier offrant la possibilit\u00e9 de souscrire \u00e0 un cours pr\u00e9f\u00e9rentiel d\u00e9cot\u00e9 a \u00e9t\u00e9 mis en place par le Groupe. Dans le cadre de la d\u00e9termination de la charge IFRS 2 mesurant l\u2019avantage offert aux salari\u00e9s, le Groupe ajuste le montant de la d\u00e9cote octroy\u00e9e aux salari\u00e9s sur le prix de la souscription en fonction des deux \u00e9l\u00e9ments suivants :
\u2022le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 ri\u00e9s pendant une p\u00e9riode de cinq\u00a0ans. Ce co\u00fbt est \u00e9valu\u00e9 en prenant en consid\u00e9ration la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et correspond au co\u00fbt d\u2019une strat\u00e9gie en deux \u00e9tapes dans laquelle le participant au march\u00e9 vendrait l\u2019action au terme de la p\u00e9riode de blocage de cinq\u00a0ans et emprunterait simultan\u00e9ment le montant n\u00e9cessaire pour acheter une action cessible imm\u00e9diatement en finan\u00e7ant l\u2019emprunt par la vente \u00e0 terme de cette action et par les dividendes vers\u00e9s durant la p\u00e9riode de blocage. Ce co\u00fbt est calcul\u00e9 \u00e0 partir des param\u00e8tres ci-apr\u00e8s\u00a0:
\u2022le prix de souscription qui correspond \u00e0 la moyenne des cours moyens de l\u2019action Clariane pond\u00e9r\u00e9s par les volumes constat\u00e9s sur les vingt\u00a0jours de Bourse pr\u00e9c\u00e9dant la date de fixation de prix \u00e0 laquelle une\u00a0d\u00e9cote est appliqu\u00e9e,
\u2022la date d\u2019attribution des droits est la date \u00e0 laquelle les salari\u00e9s ont eu connaissance des caract\u00e9ristiques et conditions pr\u00e9cises de l\u2019offre notamment le prix de souscription,
\u2022le taux de pr\u00eat consenti aux salari\u00e9s, utilis\u00e9 pour d\u00e9terminer le co\u00fbt de l\u2019incessibilit\u00e9 des actions, est le taux que consentirait une banque \u00e0 un particulier pr\u00e9sentant un profil de risque moyen dans le cadre d\u2019un pr\u00eat \u00e0 la consommation in fine sans affectation pour une dur\u00e9e correspondant \u00e0 la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022le gain d\u2019opportunit\u00e9 refl\u00e9tant l\u2019avantage sp\u00e9cifique que constitue la facult\u00e9 accord\u00e9e aux salari\u00e9s de b\u00e9n\u00e9ficier de conditions de march\u00e9 identiques \u00e0 celles du Groupe.
4.4Paiements fond\u00e9s sur actions
En application d\u2019IFRS 2, les transactions r\u00e9gl\u00e9es en actions telles que les plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions accord\u00e9es aux salari\u00e9s et mandataires sociaux constituent des avantages comptabilis\u00e9s en charges dans le compte de r\u00e9sultat sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Le Groupe Clariane a mis en place des plans d\u2019attribution d\u2019actions gratuites qui s\u2019analysent comme des plans equity-settled au sens d\u2019IFRS 2 (plans r\u00e9gl\u00e9s par la remise d\u2019actions Clariane au terme de la p\u00e9riode d\u2019acquisition) et pour lesquels les charges comptabilis\u00e9es ont pour contrepartie une augmentation des capitaux propres. Pour ces plans, la juste valeur unitaire des instruments attribu\u00e9s est \u00e9valu\u00e9e sur la base du cours de l\u2019action Clariane au jour de l\u2019attribution diminu\u00e9 des dividendes attendus sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits. Le nombre d\u2019instruments de capitaux propres attribu\u00e9 peut \u00eatre revu au cours de la p\u00e9riode d\u2019acquisition en cas d\u2019anticipation de non-respect des conditions de performance dites \u00ab\u00a0hors march\u00e9\u00a0\u00bb ou en fonction du taux de turnover des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
La valeur des plans IFRS 2 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e par un expert externe en utilisant des mod\u00e8les de valorisation permettant de prendre en compte les caract\u00e9ristiques du plan, les donn\u00e9es de march\u00e9 observ\u00e9es \u00e0 la date d\u2019attribution et certaines hypoth\u00e8ses d\u00e9termin\u00e9es par la direction du Groupe. Cette valeur est \u00e9valu\u00e9e deux fois par an, \u00e0 la cl\u00f4ture semestrielle et \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle, en tenant compte de l\u2019\u00e9volution des probabilit\u00e9s d\u2019atteinte des diff\u00e9rentes conditions propres \u00e0 chaque plan.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Plan | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Conditions de pr\u00e9sence | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n \n | \n
| \n Conditions de performance | \n\n Oui | \n\n Non | \n\n Oui | \n\n Non | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n Oui | \n\n \n | \n
| \n Date d\u2019acquisition des droits | \n\n 14-mars-25 | \n\n 22-juin-25 | \n\n 22-juin-25 | \n\n 15-juin-26 | \n\n 15-juin-26 | \n\n 5-ao\u00fbt-27 | \n\n 10-oct-28 | \n\n 29-juil.-28 | \n\n \n | \n
| \n Nombre d\u2019unit\u00e9s initialement attribu\u00e9es ajust\u00e9\u00a0(a) | \n\n 211\u00a0543 | \n\n 184\u00a0272 | \n\n 1\u00a0024\u00a0774 | \n\n 258\u00a0060 | \n\n 1\u00a0438\u00a0185 | \n\n 6\u00a0880\u00a0814 | \n\n 3\u00a0465\u00a0750 | \n\n 6\u00a0774\u00a0047 | \n\n 20\u00a0237\u00a0445 | \n
| \n Nombre d\u2019unit\u00e9s d\u00e9finitivement attribu\u00e9es | \n\n 52\u00a0886 | \n\n 117\u00a0264 | \n\n 603\u00a0548 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 773\u00a0698 | \n
| \n Charge comptable des\u00a0exercices pr\u00e9c\u00e9dents | \n\n 426 | \n\n 1\u00a0109 | \n\n 4\u00a0419 | \n\n 440 | \n\n 699 | \n\n 596 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 7\u00a0688 | \n
| \n Charge comptable 2025 | \n\n 596 | \n\n (29) | \n\n 1\u00a0258 | \n\n 261 | \n\n 39 | \n\n 1\u00a0219 | \n\n 725 | \n\n 1\u00a0228 | \n\n 5\u00a0296 | \n
| \n Cours de l\u2019action \u00e0\u00a0la date d\u2019attribution\u00a0(b) | \n\n 30,50 | \n\n 14,83 | \n\n 14,83 | \n\n 7,51 | \n\n 7,51 | \n\n 1,90 | \n\n 4,72 | \n\n 5,09 | \n\n \n | \n
| \n JUSTE VALEUR IFRS 2 DES\u00a0PLANS | \n\n 1\u00a0021 | \n\n 1\u00a0080 | \n\n 5\u00a0677 | \n\n 701 | \n\n 738 | \n\n 1\u00a0815 | \n\n 725 | \n\n 1\u00a0228 | \n\n 12\u00a0984 | \n
| \n (a) Nombre d'unit\u00e9s ajust\u00e9 des augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024. (b) Montant ajust\u00e9 des augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024. | \n
Plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions en cours avec conditions de performance (hors \u00ab\u00a0plan actions de croissance\u00a0\u00bb)
Pour l\u2019ensemble des plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions avec conditions de performance, les actions sont attribu\u00e9es au profit de certains salari\u00e9s membres de la Direction g\u00e9n\u00e9rale et mandataires sociaux. L\u2019acquisition d\u00e9finitive des dites actions est subordonn\u00e9e \u00e0 une condition de pr\u00e9sence au Groupe pendant toute la p\u00e9riode d\u2019acquisition et, pour certains plans, \u00e0 la r\u00e9alisation de conditions de performance\u00a0:
\u2022pour le \u00ab\u00a0Plan 2022\u00a0avec conditions de performance \u00bb, les conditions de performance \u00e9taient le chiffre d\u2019affaires 2024, le b\u00e9n\u00e9fice par action 2024, et des crit\u00e8res RSE (le\u00a0taux de fr\u00e9quence des accidents du travail avec arr\u00eat et taux de satisfaction r\u00e9sidents/patients/proches). L\u2019acquisition d\u00e9finitive des actions attribu\u00e9es dans le cadre du \u00ab\u00a0Plan 2022\u00a0\u00bb (avec et sans condition de performance) a eu lieu le 22 juin 2025 et a donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019attribution de 720\u00a0812 nouvelles actions aux b\u00e9n\u00e9ficiaires desdits plans\u00a0;
\u2022pour le \u00ab\u00a0Plan 2023 avec conditions de performance\u00a0\u00bb, les conditions de performance sont le chiffre d\u2019affaires 2025, le b\u00e9n\u00e9fice par action 2025, l\u2019indicateur composite sur la qualit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9 des soins\u00a0(46) et des crit\u00e8res RSE (le taux de diversit\u00e9 des genres dans les Comit\u00e9s de direction au sein du Groupe et dans les pays et le taux de r\u00e9duction des \u00e9missions de carbone)\u00a0;
\u2022pour le \u00ab\u00a0Plan 2024\u00a0avec conditions de performance \u00bb, les conditions de performance sont le chiffre d\u2019affaires 2026, le cash-flow libre op\u00e9rationnel 2026, les ratios de levier 2025 et 2026, et des crit\u00e8res RSE (le score de consid\u00e9ration 2026, le taux de r\u00e9duction des \u00e9missions de CO2, l\u2019engagement des collaborateurs, la mixit\u00e9 au sein des comit\u00e9s de direction g\u00e9n\u00e9rale du Groupe et des pays)\u00a0;
\u2022pour le \u00ab\u00a0Plan 2025 avec conditions de performance\u00a0\u00bb, les conditions sont le chiffre d\u2019affaires 2027, le cash-flow libre op\u00e9rationnel 2027, le ratio de levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb 2027, l\u2019EBITDA 2027, et les crit\u00e8res RSE comme le score de consid\u00e9ration 2027, taux de r\u00e9duction des \u00e9missions de CO2, l\u2019engagement des collaborateurs et le taux de promotion interne des managers. Si les objectifs financiers atteints sont inf\u00e9rieurs \u00e0 100\u00a0%, le multiplicateur extra-financier ne pourra pas exc\u00e9der 1.
Plans d\u2019attribution gratuite d\u2019actions en cours sans condition de performance
En 2022, et 2023, deux plans sans condition de performance ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9s au profit de quelques collaborateurs identifi\u00e9s comme hauts potentiels et comme ressources cl\u00e9s pour le Groupe ainsi qu\u2019au profit de certaines fonctions m\u00e9dicales sp\u00e9cifiques.
Comme d\u00e9crit dans le paragraphe ci-dessus, l\u2019acquisition d\u00e9finitive des actions attribu\u00e9es dans le cadre des \u00ab\u00a0Plans 2022\u00a0\u00bb (avec et sans condition de performance) a eu lieu le 22 juin 2025 et a donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019attribution de 720 812 nouvelles actions aux b\u00e9n\u00e9ficiaires desdits plans.
Plan \u00ab\u00a0actions de croissance\u00a0\u00bb
Un plan d\u2019attribution gratuite d\u2019actions sp\u00e9cifique a \u00e9t\u00e9 mis en place en 2021 au profit de managers travaillant pour de nouvelles activit\u00e9s et \u00e9tait subordonn\u00e9 \u00e0 la r\u00e9alisation de conditions de performance sp\u00e9cifiques \u00e0 ces nouvelles activit\u00e9s (chiffre d\u2019affaires 2024 et EBITDA 2024). La p\u00e9riode d\u2019acquisition s\u2019est achev\u00e9e le 14 mars 2025, et a donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019attribution d\u00e9finitive de 52\u00a0886 nouvelles actions aux b\u00e9n\u00e9ficiaires dudit plan.
Plan universel d\u2019attribution gratuite d\u2019actions, \u00ab\u00a0Together\u00a0\u00bb
Le 2 octobre 2025, le Groupe a lanc\u00e9 un plan universel d\u2019attribution gratuite d\u2019actions donnant un droit \u00e0 50 actions \u00e0 tout salari\u00e9 titulaire d\u2019au moins un contrat de travail Clariane \u00e0 cette date. L\u2019attribution d\u00e9finitive aura lieu au terme d\u2019une p\u00e9riode d\u2019attribution de trois ans sous r\u00e9serve des conditions cumulatives qui sont la pr\u00e9sence du salari\u00e9 durant toute la dur\u00e9e d\u2019acquisition d\u2019une part et de l\u2019autre, le Net Promote Score (NPS) de chaque pays.
Les actions d\u00e9finitivement acquises seront librement cessibles. En cas de demande, elles pourront aussi \u00eatre livr\u00e9es au sein du plan d\u2019\u00e9pargne d\u2019entreprise pour les b\u00e9n\u00e9ficiaires en France, auquel cas une p\u00e9riode d\u2019indisponibilit\u00e9 de cinq ans \u00e0 compter de la date de livraison serait appliqu\u00e9e.
(46)Indicateur cr\u00e9\u00e9 en 2022 servant de base \u00e0 la mesure de l\u2019exigence du Groupe s\u2019agissant de la qualit\u00e9 des soins.
4.3Avantages du personnel
Les avantages du personnel sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a019 et sont compos\u00e9s d\u2019avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi (indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, TFR) et d\u2019avantages \u00e0 long terme comme les primes anniversaires et les m\u00e9dailles du travail (MDT).
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies, l\u2019obligation du Groupe au titre des dits r\u00e9gimes est limit\u00e9e aux cotisations vers\u00e9es. Celles-ci sont enregistr\u00e9es en charges de la p\u00e9riode \u00e0 laquelle elles sont li\u00e9es. Le cas \u00e9ch\u00e9ant, les contributions restant \u00e0 acquitter au titre de la p\u00e9riode sont provisionn\u00e9es.
Pour les r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies (avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et autres avantages \u00e0 long terme), le Groupe reconna\u00eet une provision au bilan repr\u00e9sentative de l\u2019engagement du Groupe \u00e0 la date d\u2019\u00e9tablissement des comptes. C\u2019est le cas des IDR (indemnit\u00e9s de d\u00e9part \u00e0 la retraite) en France, des TFR (Trattamento di Fine Rapporto) en Italie.
\u00c0 l\u2019exception du taux d\u2019actualisation, les hypoth\u00e8ses actuarielles utilis\u00e9es (rotation du personnel, mortalit\u00e9, croissance des salaires, \u00e2ge de d\u00e9part en retraite) varient selon les conditions d\u00e9mographiques et \u00e9conomiques des pays dans lesquels les r\u00e9gimes sont en place.
L\u2019ensemble des pays dans lesquels le Groupe op\u00e8re se situant au sein de la zone\u00a0euro, un unique taux d\u2019actualisation est fix\u00e9 pour l\u2019ensemble du Groupe \u00e0 chaque date d\u2019arr\u00eat\u00e9 comptable. Il est fix\u00e9 par r\u00e9f\u00e9rence aux taux d\u2019obligations d\u2019entreprises not\u00e9es AA et ayant une maturit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 dix\u00a0ans (source\u00a0: indice iBoxx).
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.1Goodwill
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
\u00c0 la date d\u2019acquisition, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les regroupements d\u2019entreprises sont comptabilis\u00e9s de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition\u00a0;
\u2022la participation ne donnant pas le contr\u00f4le de l\u2019entreprise acquise (int\u00e9r\u00eats ne conf\u00e9rant pas le contr\u00f4le) est \u00e9valu\u00e9e, soit \u00e0 la juste valeur (i.e. un goodwill allou\u00e9 \u00e0 ces derniers\u00a0: m\u00e9thode du goodwill complet), soit en retenant la quote-part de la juste valeur de l\u2019actif net identifiable de l\u2019entit\u00e9 acquise (i.e. sans goodwill affect\u00e9 aux minoritaires\u00a0: m\u00e9thode du goodwill partiel). Cette option est disponible au cas par cas pour chaque op\u00e9ration de regroupement d\u2019entreprises\u00a0;
\u2022les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019acquisition sont constat\u00e9s en charge de la p\u00e9riode et sont pr\u00e9sent\u00e9s sur la ligne \u00ab\u00a0autres produits et charges op\u00e9rationnels\u00a0\u00bb du compte de r\u00e9sultat consolid\u00e9\u00a0;
\u2022les compl\u00e9ments de prix \u00e9ventuels du regroupement d\u2019entreprises sont valoris\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition. Apr\u00e8s la date d\u2019acquisition, le compl\u00e9ment de prix est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 sa juste valeur \u00e0 chaque arr\u00eat\u00e9 des comptes. Au-del\u00e0 d\u2019une p\u00e9riode d\u2019un an \u00e0 compter de la date d\u2019acquisition, tout changement de cette juste valeur sera constat\u00e9 en r\u00e9sultat. \u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de ce d\u00e9lai d\u2019un an, les changements de cette juste valeur explicitement li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la date d\u2019acquisition seront \u00e9galement comptabilis\u00e9s en r\u00e9sultat. Les autres changements seront comptabilis\u00e9s en contrepartie de l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition.
La traduction comptable des variations de juste valeur d\u2019un compl\u00e9ment de prix doit \u00eatre coh\u00e9rente avec la nature et l\u2019objectif du compl\u00e9ment de prix. La pr\u00e9sentation consiste \u00e0 distinguer dans le changement de juste valeur la partie du montant qui est li\u00e9e \u00e0 la valeur temps de l\u2019argent constat\u00e9e en charge financi\u00e8re, le montant r\u00e9siduel \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 en r\u00e9sultat op\u00e9rationnel. En particulier\u00a0:
\u2022lorsqu\u2019elles r\u00e9sultent de l\u2019actualisation des hypoth\u00e8ses relatives \u00e0 la performance op\u00e9rationnelle future attendue des entit\u00e9s acquises, elles sont comptabilis\u00e9es en exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation\u00a0;
\u2022lorsque ces variations r\u00e9sultent principalement de l\u2019actualisation des flux de paiements attendus, elles sont consid\u00e9r\u00e9es comme relevant d\u2019une composante financi\u00e8re et comptabilis\u00e9es en charges financi\u00e8res.
\u00c0 la date d\u2019acquisition, l\u2019\u00e9cart d\u2019acquisition correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre\u00a0:
\u2022la juste valeur de la contrepartie transf\u00e9r\u00e9e, augment\u00e9e du montant des participations ne donnant pas le contr\u00f4le dans l\u2019entreprise acquise et, dans un regroupement d\u2019entreprises r\u00e9alis\u00e9 par \u00e9tapes, de la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition de la participation pr\u00e9c\u00e9demment d\u00e9tenue par l\u2019acqu\u00e9reur dans l\u2019entreprise acquise, ainsi r\u00e9\u00e9valu\u00e9e par le compte de r\u00e9sultat\u00a0;
\u2022le solde net des montants des actifs identifiables acquis et passifs repris \u00e0 la date d\u2019acquisition et \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
Les \u00e9carts d\u2019acquisition ne sont pas amortis. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036 \u2013 D\u00e9pr\u00e9ciation d\u2019actifs, ils font l\u2019objet d\u2019un test de d\u00e9pr\u00e9ciation au moins une fois par an et plus fr\u00e9quemment en cas d\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Les modalit\u00e9s du test sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers, paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb.
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
5.2Immobilisations incorporelles
\u00c0 la date de prise de contr\u00f4le d\u2019une filiale, conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a03, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur.
\u00c9valuation des actifs incorporels
Dans ce cadre, des actifs incorporels repr\u00e9sentatifs des autorisations d\u2019exploiter acquises sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition d\u00e9termin\u00e9e selon une approche multicrit\u00e8re qui tient compte des caract\u00e9ristiques de l\u2019\u00e9tablissement tels que multiple de chiffre d\u2019affaires et cash-flow\u00a0d\u00e9coulant du business plan d\u2019acquisition.
En France, les autorisations d\u2019exploiter les maisons de retraite sont accord\u00e9es pour une dur\u00e9e de 15\u00a0ans et celles des cliniques de soins m\u00e9dicaux et de r\u00e9adaptation ainsi que des cliniques de sant\u00e9 mentale pour une dur\u00e9e de sept\u00a0ans (renouvelable). L\u2019autorisation d\u2019exploiter ne peut \u00eatre retir\u00e9e que dans le cas o\u00f9 l\u2019\u00e9tablissement ne respecte pas les obligations r\u00e9glementaires dans le cadre de l\u2019exploitation et notamment le respect des normes minimales de comp\u00e9tences et de prises en charge, v\u00e9rifi\u00e9 par les dossiers d\u2019\u00e9valuation et/ou de visites de conformit\u00e9. De ce fait, les autorisations sont consid\u00e9r\u00e9es \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9finie et aucun amortissement n\u2019est constat\u00e9 dans les comptes consolid\u00e9s.
En Allemagne, il n\u2019existe pas d\u2019autorisation administrative pour exploiter les \u00e9tablissements, qui sont essentiellement soumis \u00e0 des normes techniques. Les droits d\u2019exploiter ne r\u00e9pondent pas en ce sens \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable et font par cons\u00e9quent partie du goodwill.
En Belgique, le march\u00e9 des maisons de retraite m\u00e9dicalis\u00e9es est un march\u00e9 qui pr\u00e9sente des barri\u00e8res r\u00e9glementaires \u00e0 l\u2019entr\u00e9e\u00a0; r\u00e9gul\u00e9 au niveau r\u00e9gional, une licence d\u2019exploitation est obligatoire et les prix d\u2019h\u00e9bergement sont contr\u00f4l\u00e9s. Par cons\u00e9quent, les licences ont \u00e9t\u00e9 reconnues en immobilisations incorporelles.
En Italie, la r\u00e8glementation nationale impose des exigences structurelles minimales. Chaque r\u00e9gion transpose cette r\u00e9glementation \u00e0 son niveau. Les \u00e9tablissements italiens sont soumis \u00e0 des contr\u00f4les par les tutelles dans le cadre des conventions conclues avec celles-ci. Les licences d\u2019exploitation sont obligatoires et sont par cons\u00e9quent comptabilis\u00e9es en immobilisations incorporelles.
En Espagne, une autorisation r\u00e9gionale est d\u00e9livr\u00e9e par les services sociaux pour l\u2019exploitation des \u00e9tablissements de soins pour personnes \u00e2g\u00e9es. Cette autorisation d\u00e9pend des normes techniques de l\u2019\u00e9tablissement. Par cons\u00e9quent, les droits d\u2019exploitation ne r\u00e9pondent pas \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une immobilisation incorporelle identifiable. Toutefois, les \u00e9tablissements peuvent partager des lits avec d\u2019autres \u00e9tablissements dans le cadre d\u2019un programme de financement r\u00e9gional. L\u2019autorisation requise \u00e0 cet effet peut \u00eatre class\u00e9e en tant qu\u2019immobilisation incorporelle et amortie par la suite sur la dur\u00e9e de la concession accord\u00e9e par la r\u00e9gion.
Aux Pays-Bas, il existe des autorisations administratives mais il n\u2019y a pas de difficult\u00e9 particuli\u00e8re \u00e0 les obtenir. N\u00e9anmoins, apr\u00e8s ouverture des \u00e9tablissements, il existe la possibilit\u00e9 de signer des contrats avec des compagnies d\u2019assurance (exploitation sous le r\u00e9gime VPT, forfait \u00e0 domicile). L\u2019obtention de ces contrats permet une hausse des tarifs et un acc\u00e8s facilit\u00e9 aux r\u00e9sidents. Les contrats existants \u00e0 la date d\u2019acquisition ont donc \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s et reconnus en immobilisations incorporelles.
Des tests de valeur sont r\u00e9alis\u00e9s annuellement sur ces actifs incorporels, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode\u00a0d\u00e9crite dans le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Les actifs incorporels se r\u00e9partissent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n Autorisations | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f141\u202f593 | \n\n 476\u202f941 | \n\n 2\u202f618\u202f534 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 42\u202f081 | \n\n - 23\u202f192 | \n\n - 65\u202f273 | \n
| \n Cessions | \n\n - 13\u202f023 | \n\n - 15\u202f284 | \n\n - 28\u202f307 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 414 | \n\n 43\u202f451 | \n\n 43\u202f865 | \n
| \n Transferts | \n\n 10\u202f135 | \n\n - 10\u202f135 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 9\u202f050 | \n\n 13\u202f603 | \n\n 4\u202f553 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 25\u202f484 | \n\n - 320 | \n\n - 25\u202f804 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 2\u202f062\u202f504 | \n\n 485\u202f064 | \n\n 2\u202f547\u202f568 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 39\u202f583 | \n\n 242\u202f774 | \n\n 282\u202f357 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 853 | \n\n - 5\u202f185 | \n\n - 6\u202f038 | \n
| \n Cessions | \n\n - 3\u202f974 | \n\n - 6\u202f382 | \n\n - 10\u202f356 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 98\u202f551 | \n\n 49\u202f625 | \n\n 148\u202f176 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n 9 | \n\n - 86 | \n\n - 77 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - 17\u202f800 | \n\n - 26 | \n\n - 17\u202f826 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 115\u202f516 | \n\n 280\u202f720 | \n\n 396\u202f236 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 2\u202f102\u202f010 | \n\n 234\u202f167 | \n\n 2\u202f336\u202f177 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 1\u202f946\u202f988 | \n\n 204\u202f344 | \n\n 2\u202f151\u202f332 | \n
Les autorisations se r\u00e9partissent comme suit par secteur op\u00e9rationnel\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0416\u00a0276 | \n\n 227\u00a0406 | \n\n 436\u00a0373 | \n\n 61\u00a0538 | \n\n 2\u00a0141\u00a0593 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 20\u00a0533 | \n\n 197 | \n\n 12\u00a0027 | \n\n 6\u00a0827 | \n\n 39\u00a0583 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0395\u00a0743 | \n\n 227\u00a0209 | \n\n 424\u00a0346 | \n\n 54\u00a0711 | \n\n 2\u00a0102\u00a0010 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cloture | \n\n 1\u00a0366\u00a0701 | \n\n 228\u00a0402 | \n\n 405\u00a0800 | \n\n 61\u00a0600 | \n\n 2\u00a0062\u00a0504 | \n
| \n Amortissements et d\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n 70\u00a0671 | \n\n 197 | \n\n 35\u00a0817 | \n\n 8\u00a0829 | \n\n 115\u00a0515 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0296\u00a0031 | \n\n 228\u00a0205 | \n\n 369\u00a0983 | \n\n 52\u00a0771 | \n\n 1\u00a0946\u00a0990 | \n
| \n (a) Inclut 8,7 millions d\u2019euros aux Pays-Bas. | \n
5.3Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les immobilisations corporelles se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Terrains | \n\n Constructions | \n\n Mat\u00e9riels et\u00a0autres immobilisa\u00adtions corporelles | \n\n En cours et\u00a0avances | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Valeur brute \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 346\u00a0376 | \n\n 2\u00a0856\u00a0866 | \n\n 1\u00a0836\u00a0914 | \n\n 199\u00a0691 | \n\n 5\u00a0239\u00a0847 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0705 | \n\n - 133\u00a0360 | \n\n - 16\u00a0614 | \n\n - 1\u00a0364 | \n\n - 159\u00a0043 | \n
| \n Cessions | \n\n - 16\u00a0312 | \n\n - 40\u00a0080 | \n\n - 19\u00a0298 | \n\n - 10\u00a0383 | \n\n - 86\u00a0073 | \n
| \n Acquisitions | \n\n 2\u00a0592 | \n\n 41\u00a0336 | \n\n 103\u00a0047 | \n\n 71\u00a0674 | \n\n 218\u00a0649 | \n
| \n Transferts | \n\n 6\u00a0566 | \n\n 14\u00a0279 | \n\n 23\u00a0602 | \n\n - 44\u00a0447 | \n\n - | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 1 | \n\n 2\u00a0510 | \n\n - 1\u00a0211 | \n\n - 43\u00a0458 | \n\n - 42\u00a0160 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - | \n\n - 6\u00a0124 | \n\n - 19\u00a0323 | \n\n - 977 | \n\n - 26\u00a0424 | \n
| \n Valeur brute \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 331\u00a0516 | \n\n 2\u00a0735\u00a0427 | \n\n 1\u00a0907\u00a0117 | \n\n 170\u00a0736 | \n\n 5\u00a0144\u00a0796 | \n
| \n Amortissements cumul\u00e9s \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 723 | \n\n 976\u00a0285 | \n\n 1\u00a0147\u00a0645 | \n\n 6\u00a0446 | \n\n 2\u00a0131\u00a0099 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - | \n\n - 34\u00a0404 | \n\n - 11\u00a0324 | \n\n - | \n\n - 45\u00a0728 | \n
| \n Dotations | \n\n - | \n\n 103\u00a0708 | \n\n 123\u00a0334 | \n\n - 407 | \n\n 226\u00a0635 | \n
| \n Cessions | \n\n - 9 | \n\n - 18\u00a0806 | \n\n - 15\u00a0414 | \n\n - 172 | \n\n - 34\u00a0401 | \n
| \n Reclassements et autres impacts | \n\n - 107 | \n\n - 154 | \n\n - 1\u00a0388 | \n\n 467 | \n\n - 1\u00a0182 | \n
| \n Actifs d\u00e9tenus en vue de la vente | \n\n - | \n\n - 5\u00a0081 | \n\n - 12\u00a0774 | \n\n - | \n\n - 17\u00a0855 | \n
| \n Amortissements cumul\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 607 | \n\n 1\u00a0021\u00a0548 | \n\n 1\u00a0230\u00a0079 | \n\n 6\u00a0334 | \n\n 2\u00a0258\u00a0568 | \n
| \n Valeur nette comptable \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 345\u00a0653 | \n\n 1\u00a0880\u00a0581 | \n\n 689\u00a0269 | \n\n 193\u00a0245 | \n\n 3\u00a0108\u00a0748 | \n
| \n VALEUR NETTE COMPTABLE \u00c0 LA CL\u00d4TURE | \n\n 330\u00a0909 | \n\n 1\u00a0713\u00a0879 | \n\n 677\u00a0038 | \n\n 164\u00a0402 | \n\n 2\u00a0886\u00a0228 | \n
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
Le montant relatif \u00e0 l\u2019exercice 2025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 0,7\u00a0millions d\u2019euros. En 2024, le montant s\u2019\u00e9levait \u00e0 1,9\u00a0million d\u2019euros.
5.5Engagements locatifs
Le montant du droit d\u2019utilisation qui est comptabilis\u00e9 comprend la valeur de la dette locative associ\u00e9e, augment\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant\u00a0:
\u2022des loyers vers\u00e9s avant la date de mise \u00e0 disposition de l\u2019actif\u00a0;
\u2022des co\u00fbts directs initiaux engag\u00e9s pour obtenir le contrat de location, et diminu\u00e9e des avantages incitatifs re\u00e7us.
Les droits d\u2019utilisation sont amortis lin\u00e9airement sur la dur\u00e9e du bail.
La dette locative, quant \u00e0 elle, comprend la valeur actualis\u00e9e\u00a0:
\u2022des loyers futurs \u00e0 payer (il s\u2019agit des loyers fixes ou fixes en substance, ainsi que ceux dont la variabilit\u00e9 d\u00e9pend d\u2019un indice ou d\u2019un taux)\u00a0;
\u2022des avantages incitatifs \u00e0 recevoir\u00a0;
\u2022des montants que Clariane s\u2019attend \u00e0 payer au titre de garanties de valeur r\u00e9siduelle\u00a0;
\u2022du prix d\u2019exercice des options d\u2019achat de l\u2019actif que le Groupe est raisonnablement certain d\u2019exercer\u00a0;
\u2022ainsi que des p\u00e9nalit\u00e9s exig\u00e9es en cas de r\u00e9siliation.
Le Groupe constate une dur\u00e9e moyenne des baux de 13 ans.
Les taux d\u2019actualisation sont r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture annuelle, ou plus fr\u00e9quemment si n\u00e9cessaire, pour chaque pays. Cette r\u00e9vision n\u2019entra\u00eene pas la mise \u00e0 jour des passifs locatifs existants ; elle s\u2019applique uniquement lors de la comptabilisation de nouveaux contrats ou de modifications de contrats. Ces taux sont fonction du taux d\u2019endettement marginal moyen et d\u2019une maturit\u00e9 moyenne par pays, ainsi que du taux d\u2019endettement du Groupe. Le taux moyen du Groupe \u00e9tabli \u00e0 partir du mois de janvier 2025 est de 5,4\u00a0%.
L\u2019ensemble des contrats de locations repr\u00e9sente en tr\u00e8s grande majorit\u00e9 des biens immobiliers \u00e0 98,5\u00a0%. Les autres \u00e9l\u00e9ments repr\u00e9sentent des v\u00e9hicules, du mat\u00e9riel \u00e9nerg\u00e9tique, des v\u00eatements de travail et du mat\u00e9riel m\u00e9dical.
Les loyers des contrats exempt\u00e9s ainsi que les paiements variables demeurent comptabilis\u00e9s directement en charges op\u00e9rationnelles, et se ventilent de la mani\u00e8re suivante pour l\u2019ann\u00e9e 2025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Contrats de location \u00e0 court terme | \n\n - 16\u00a0004 | \n\n - 17\u00a0897 | \n
| \n Contrats de location de faible valeur | \n\n - 15\u00a0236 | \n\n - 19\u00a0561 | \n
| \n Autres charges locatives (frais et taxes) | \n\n - 46\u00a0096 | \n\n - 39\u00a0400 | \n
| \n Total | \n\n - 77\u00a0336 | \n\n - 76\u00a0858 | \n
Analyse de la variation des droits d\u2019utilisation par cat\u00e9gorie de biens sous-jacents
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n
|---|---|
| \n Droits d\u2019utilisation au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 3\u00a0617\u00a0552 | \n
| \n Entr\u00e9e d\u2019actifs, net des ren\u00e9gociations | \n\n 422\u00a0772 | \n
| \n Dotation aux amortissements | \n\n - 449\u00a0942 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0362 | \n
| \n Autres variations | \n\n - 49\u00a0642 | \n
| \n Droits d\u2019utilisation au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n \u2022dont droits d\u2019utilisation de biens immobiliers | \n\n 3\u00a0480\u00a0372 | \n
| \n \u2022dont droits d\u2019utilisation de biens mobiliers | \n\n 53\u00a0006 | \n
Les droits d\u2019utilisation se r\u00e9partissent par pays comme suit\u00a0\u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n France | \n\n Allemagne | \n\n Benelux\u00a0(a) | \n\n Italie | \n\n Espagne | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Droits d\u2019utilisation | \n\n 1\u00a0087\u00a0380 | \n\n 980\u00a0681 | \n\n 1\u00a0208\u00a0864 | \n\n 192\u00a0374 | \n\n 64\u00a0079 | \n\n 3\u00a0533\u00a0378 | \n
| \n (a)Inclut 277,9 millions d\u2019euros de droits d\u2019utilisation aux Pays-Bas. | \n
Analyse de la variation des obligations locatives
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n
|---|---|
| \n Obligations locatives au 31 d\u00e9cembre 2024 | \n\n 4\u00a0018\u00a0258 | \n
| \n Actualisation de la dette et nouveaux contrats | \n\n 422\u00a0772 | \n
| \n Remboursement de la dette | \n\n - 433\u00a0085 | \n
| \n Changement de la dur\u00e9e/ montant du bail | \n\n - 19\u00a0057 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 7\u00a0731 | \n
| \n Autres variations | \n\n - 13\u00a0771 | \n
| \n Obligations locatives au 31 d\u00e9cembre 2025 | \n\n 3\u00a0967\u00a0386 | \n
Analyse de la variation de tr\u00e9sorerie li\u00e9e aux contrats de location
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Remboursement des dettes locatives | \n\n - 433\u00a0085 | \n\n - 415\u00a0089 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats sur dettes de location | \n\n - 137\u00a0552 | \n\n - 135\u00a0910 | \n
| \n LOYERS RELATIFS AUX CONTRATS DE LOCATION | \n\n - 570\u00a0637 | \n\n - 550\u00a0999 | \n
Analyse des \u00e9ch\u00e9ances des obligations locatives au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Total | \n\n - 1 an | \n\n 1 \u00e0 5 ans | \n\n + 5 ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Obligations locatives | \n\n 3\u00a0967\u00a0386 | \n\n 417\u00a0729 | \n\n 1\u00a0314\u00a0722 | \n\n 2\u00a0234\u00a0935 | \n
Analyse des \u00e9ch\u00e9ances des obligations locatives au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 non actualis\u00e9es
| \n En milliers d'euros | \n\n Total | \n\n - 1 an | \n\n 1 \u00e0 5 ans | \n\n + 5 ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Obligations locatives | \n\n 4\u202f906\u202f707 | \n\n 533\u202f985 | \n\n 1\u202f706\u202f463 | \n\n 2\u202f666\u202f259 | \n
5.3Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
5.5Engagements locatifs
Le montant du droit d\u2019utilisation qui est comptabilis\u00e9 comprend la valeur de la dette locative associ\u00e9e, augment\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant\u00a0:
\u2022des loyers vers\u00e9s avant la date de mise \u00e0 disposition de l\u2019actif\u00a0;
\u2022des co\u00fbts directs initiaux engag\u00e9s pour obtenir le contrat de location, et diminu\u00e9e des avantages incitatifs re\u00e7us.
Les droits d\u2019utilisation sont amortis lin\u00e9airement sur la dur\u00e9e du bail.
La dette locative, quant \u00e0 elle, comprend la valeur actualis\u00e9e\u00a0:
\u2022des loyers futurs \u00e0 payer (il s\u2019agit des loyers fixes ou fixes en substance, ainsi que ceux dont la variabilit\u00e9 d\u00e9pend d\u2019un indice ou d\u2019un taux)\u00a0;
\u2022des avantages incitatifs \u00e0 recevoir\u00a0;
\u2022des montants que Clariane s\u2019attend \u00e0 payer au titre de garanties de valeur r\u00e9siduelle\u00a0;
\u2022du prix d\u2019exercice des options d\u2019achat de l\u2019actif que le Groupe est raisonnablement certain d\u2019exercer\u00a0;
\u2022ainsi que des p\u00e9nalit\u00e9s exig\u00e9es en cas de r\u00e9siliation.
Les immobilisations corporelles sont enregistr\u00e9es \u00e0 leur co\u00fbt d\u2019acquisition minor\u00e9 des \u00e9ventuelles subventions d\u2019investissement. Les immobilisations acquises dans le cadre d\u2019un regroupement d\u2019entreprises sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la juste valeur \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Les principaux composants d\u2019une immobilisation pr\u00e9sentant une dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019im\u00admobilisation principale sont identifi\u00e9s, afin d\u2019\u00eatre amortis sur leur dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 propre.
\u00c0 chaque arr\u00eat\u00e9, le co\u00fbt d\u2019acquisition est diminu\u00e9 de l\u2019amortissement cumul\u00e9 et \u00e9ventuellement des provisions pour d\u00e9pr\u00e9ciation d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode d\u00e9crite dans\u00a0le paragraphe \u00ab\u00a0Perte de valeur des immobilisations corporelles, incorporelles et goodwill\u00a0\u00bb de la note\u00a01.5 Pr\u00e9sentation des \u00e9tats financiers.
Contrats de location
Depuis le 1er\u00a0janvier 2019, le Groupe applique IFRS\u00a016, qui se traduit par\u00a0:
\u2022la comptabilisation des droits d\u2019utilisation et des obligations locatives\u00a0;
\u2022le reclassement des actifs et des dettes comptabilis\u00e9s li\u00e9s aux locations-financements existantes\u00a0;
\u2022le reclassement des avantages incitatifs en diminution des droits d\u2019utilisation.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
Amortissements des immobilisations corporelles
Les amortissements des immobilisations corporelles sont calcul\u00e9s selon le mode lin\u00e9aire et sur les dur\u00e9es d\u2019utilit\u00e9 indiqu\u00e9es ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n Cat\u00e9gories | \n\n Dur\u00e9e d\u2019utilit\u00e9 | \n\n Mode | \n
|---|---|---|
| \n Structures | \n\n 60 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Composants construction | \n\n Entre 7 et 30 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Installations techniques | \n\n Entre 5 et 15 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Autres am\u00e9nagements et agencements | \n\n Entre 3 et 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel m\u00e9dical | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel et mobilier | \n\n Entre 2 et 10 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Logiciels | \n\n Entre 1 et 7 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
| \n Mat\u00e9riel de transport | \n\n 5 ans | \n\n Lin\u00e9aire | \n
5.5Engagements locatifs
Le montant du droit d\u2019utilisation qui est comptabilis\u00e9 comprend la valeur de la dette locative associ\u00e9e, augment\u00e9e le cas \u00e9ch\u00e9ant\u00a0:
\u2022des loyers vers\u00e9s avant la date de mise \u00e0 disposition de l\u2019actif\u00a0;
\u2022des co\u00fbts directs initiaux engag\u00e9s pour obtenir le contrat de location, et diminu\u00e9e des avantages incitatifs re\u00e7us.
Les droits d\u2019utilisation sont amortis lin\u00e9airement sur la dur\u00e9e du bail.
La dette locative, quant \u00e0 elle, comprend la valeur actualis\u00e9e\u00a0:
\u2022des loyers futurs \u00e0 payer (il s\u2019agit des loyers fixes ou fixes en substance, ainsi que ceux dont la variabilit\u00e9 d\u00e9pend d\u2019un indice ou d\u2019un taux)\u00a0;
\u2022des avantages incitatifs \u00e0 recevoir\u00a0;
\u2022des montants que Clariane s\u2019attend \u00e0 payer au titre de garanties de valeur r\u00e9siduelle\u00a0;
\u2022du prix d\u2019exercice des options d\u2019achat de l\u2019actif que le Groupe est raisonnablement certain d\u2019exercer\u00a0;
\u2022ainsi que des p\u00e9nalit\u00e9s exig\u00e9es en cas de r\u00e9siliation.
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
Co\u00fbts d\u2019emprunt
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a023, les co\u00fbts d\u2019emprunt qui sont directement attribuables \u00e0 l\u2019acquisition, la construction ou la production d\u2019un actif qualifi\u00e9 (notamment les constructions) font partie du co\u00fbt de cet actif.
Le taux d\u2019emprunt incorporable correspond au co\u00fbt moyen de la dette du Groupe apr\u00e8s couverture.
Le montant relatif \u00e0 l\u2019exercice 2025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 0,7\u00a0millions d\u2019euros. En 2024, le montant s\u2019\u00e9levait \u00e0 1,9\u00a0million d\u2019euros.
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
5.4Variation des flux de tr\u00e9sorerie li\u00e9e aux acquisitions d\u2019immobilisations
Les flux de tr\u00e9sorerie li\u00e9s aux acquisitions d\u2019immobilisations corporelles et incorporelles se d\u00e9taillent comme suit\u00a0:
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Acquisitions d'immobilisations incorporelles | \n\n - 43\u00a0587 | \n\n - 61\u00a0996 | \n
| \n Variation Dettes s./ acquisitions immos incorporelles | \n\n 5\u00a0073 | \n\n 3\u00a0067 | \n
| \n Acquisitions d'immobilisations corporelles | \n\n - 218\u00a0698 | \n\n - 258\u00a0026 | \n
| \n Variation Dettes s./ acquisitions immos corporelles et Autres | \n\n 935 | \n\n 8\u00a0925 | \n
| \n INVESTISSEMENTS INCORPORELS ET CORPORELS D\u00c9CAISS\u00c9S | \n\n - 256\u00a0276 | \n\n - 308\u00a0030 | \n
Note 6Participations dans les entreprises associ\u00e9es
Les contributions respectives des entreprises associ\u00e9es et des coentreprises dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re et le compte de r\u00e9sultat au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 58\u00a0149 | \n\n 18\u00a0680 | \n\n 721 | \n\n 21\u00a0311 | \n\n 1\u00a0341 | \n\n 16\u00a0096 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n - 6\u00a0011 | \n\n - 119 | \n\n - 18 | \n\n - 3\u00a0609 | \n\n - 1\u00a0793 | \n\n - 472 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 64\u00a0160 | \n\n 18\u00a0799 | \n\n 739 | \n\n 25\u00a0080 | \n\n 2\u00a0974 | \n\n 16\u00a0568 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 381 | \n\n 174 | \n\n - 6 | \n\n 1\u00a0344 | \n\n - 1\u00a0087 | \n\n - 44 | \n
Les principales transactions de la p\u00e9riode et positions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avec les parties li\u00e9es incluent dans les \u00e9tats financiers du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
\u202267,9\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances financi\u00e8res avec les fonci\u00e8res A&V, soumises \u00e0 des conditions similaires \u00e0 celles de la dette port\u00e9e par le Groupe et octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement, dont l\u2019unique usage est le financement Ages\u00a0&\u00a0Vie (cf. note\u00a09.2 Dette financi\u00e8re nette)\u00a0;
\u202235,4\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances en compte courant avec les fonci\u00e8res A&V (cf. note 5.4 autres cr\u00e9ances).
15.4P\u00e9rim\u00e8tre de consolidation
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
Toutes les soci\u00e9t\u00e9s filiales allemandes list\u00e9es ci-dessous (\u00e0 l\u2019exception de la soci\u00e9t\u00e9 SENIORENPFLEGEHEIM GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich, Korian Management AG, Salzburg, PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich, Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich et de la soci\u00e9t\u00e9 Senioren- und Fachpflegezentrum GmbH (Gretel-Egner-Haus), Munich) et incluses dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re sont dispens\u00e9es, en vertu de l\u2019article 264, 264b et 291 du Code commerce allemand (HGB \u2013 Handelsgesetzbuch), de l\u2019obligation de publication des \u00c9tats Financiers consolid\u00e9s et individuels et des rapports de gestion (du Groupe), selon l\u00b4article 325 du m\u00eame code, pour l\u2019exercice 2025.
La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du Groupe est la soci\u00e9t\u00e9 Clariane\u00a0SE.
Listes des entit\u00e9s consolid\u00e9es du Groupe au\u00a031\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le pourcentage d\u2019int\u00e9r\u00eat (part d\u00e9tenue directement ou indirectement par le Groupe dans l\u2019entreprise consolid\u00e9e) est identique au pourcentage de contr\u00f4le pour toutes les entit\u00e9s consolid\u00e9es.
| \n \n | \n\n \n | \n\n M\u00e9thode de consolidation\u00a0(a) | \n\n Pourcentage d'int\u00e9r\u00eat | \n||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Nom de l'entit\u00e9 | \n\n Si\u00e8ge social | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n Cleaning at home | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cleaning for you | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cordia Holding | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cura Family Services | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n De Nootelaer | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FDL Berckenbosch | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Finecare Thuisverplegingsteam BV | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n G\u00e9risart | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Golden Morgen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Heydeveld WZC-HVB | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home Ingendael | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home R\u00e9sidence Du Plateau | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOUBA Pharmacy | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Huyse Elckerlyc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Johan Vrijdaghs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian HQ | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Les Sittelles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maasmeander | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maison de repos du XX ao\u00fbt | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Manoir de la Qui\u00e9tude | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MRS Le Richemont | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Nouvelle R\u00e9sidence Le Saule | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Home Care | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Onafhankelijke Thuiszorg Vlaanderen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Residentie Seniorplaza | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Concept | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Plaza Catering | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Psychogeriatrisch Centrum | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence 3 SA | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Au Bon Vieux Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Aux Deux Parcs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence B\u00e9thanie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Claire de Vie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Du Parc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence La Passerinette | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence L'Air du Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Le Progr\u00e8s | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Buissons | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Charmilles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Cheveux d'Argent | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les R\u00e9collets | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence M\u00e9lop\u00e9e | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Reine Astrid | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Ry du Chevreuil | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Seigneurie Du Val | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Boneput | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie De Laek | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENTIE 'DE OUDE MELKERIJ' BV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Edelweis | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Karen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Kasteelhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Milsenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Paloke | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Prinsenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Sporenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Vaerenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Rustoord De Vlaamse Ardennen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RVT Dellebron | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Housing | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Seniorenresidentie Aurora | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorie de Maretak | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n S\u00e9niservices | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Finance | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Immo | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ten Prins | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Valdami | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WELFARE ESTATES NV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Wielant - Futuro | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woon & Zorg Exploitatie Ichtegem | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woonzorgcampus Sint-Lenaartshof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alpheide-Seniorenzentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alten- Pflegeheim Veitsbronn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Altenheim Betriebsgesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALTER EGO Siebenundvierzigste Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege NINO Allee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege Schauinsland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Bad Schwartauer AVG Altenheim-Vermietung GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Betreuung und Pflege Zuhause Hunderdorf GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Blitz 07-712 GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BuP Betreuung und Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Altenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Betriebs- und Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA IX Immobilien Beteiligungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Seniorenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobilien Verwaltungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobiliengesellschaft Objekt Lollar mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CR Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH Mitte, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH West, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Franziskushaus GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Liesborn GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Bergneustadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Butzbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Landscheid GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Paderborn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Recklinghausen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Saarburg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflegezentrum Am Alten Poststadion GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GAP Media Service GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 506. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 510. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Altk\u00f6nig Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Amselhof Seniorenresidenz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n H\u00e4usliche Krankenpflege Charlotte K\u00f6nig GmbH & Co KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Helvita Seniorenzentren GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Intensivpflegedienst Lebenswert GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Projektentwicklungsgesellschaft mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n K\u00f6nig Beteiligungs-Verwaltungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akademie GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akazienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Birkenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Buchenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Care X Vermietungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Castaneapark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Dahlienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Deutschland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eichenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eschenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Fichtenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian H\u00e4usliche Krankenpflege Beteiligungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Immobilien GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Salzburg | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 53,5 | \n\n 53,5 | \n
| \n Korian Personaldienstleistung GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Services GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Tannenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Textilservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian W\u00e4scheservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Immobilienverwaltungs- und Beteiligungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Wohnen GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Pflege aus einer Hand GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PflegeExperten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Haus Silberdistel - Alten u. Pflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Seniorenzentrum Ulmenhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum im Lerchenfeld GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-ambulante intensive Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus am Steinsgraben Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus Rosmarin Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenresidenz Am Teichberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Ahornhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Bodenseering GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Muppberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Schlossteich GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Evergreen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Fronm\u00fcllerstra\u00dfe GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Gartenstadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Graf Tilly GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Herzog Albrecht GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Hessenallee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum im Br\u00fchl GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Mainparksee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Neuperlach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum St. Hedwig GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Weidenpesch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Zwei Linden GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ProVITA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Service Wohnen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Ennepetal\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Erste\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Zweite\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren- und Pflegeheim Ilsede Am Markt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenbetreuungsgesellschaft Stelle GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Domizil Familie Wohnsiedler GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenheim an der Paar GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflege Ha\u00dfloch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflegeheim GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Bad Neustadt/Saale | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 75 | \n\n 75 | \n
| \n Seniorenresidenz am Erlenhofsee Betriebsgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenresidenz Dettelbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenwohnanlage Oettingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Am Pfarrgarten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See Verwaltungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Langenkamp GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Nienhagen QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Peine Am Herzberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Eitorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo M\u00f6nchengladbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Rh\u00f6ndorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Solingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Service Gesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOLIDARIA Seniorenresidenzen gGmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOTERIA Managementgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Barbarahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Betriebs- und Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept C\u00e4cilienhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Charlottenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Dorotheenhof GmbH Betriebgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Friederikenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Helenenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Herminenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Im Rosenpark GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Katharinenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Lorettahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Luisenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Magdalenenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Marienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Mariettenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Schulze-Kathrinhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Sophienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Tagespflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WBW GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XX. Casa Reha Verwaltungs- und Immobilienerwerbs GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXIV. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXVIII. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ABILONE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ACCUEIL MEUNIERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE HABITAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALEXMAR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ANTIN INFRASTRUCTURE PARTNERS Luxembourg | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n ARNORIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ATRIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 44 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 85 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVS BESANCON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BASSIN SERVICES SENIOR | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BAZEILLE DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BEL AGE A DOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BELLECOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BOIS LONG | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BRIHO & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CARE-X IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CARLOUP SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CEL 3 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CENT REEDUC FONCTION SIOUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,83 | \n\n 99,83 | \n
| \n CENTRE AUBERGENVILLOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE BENESSOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE CALADOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE DE CENON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE DE CAEN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE ET DE SOINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE SOINS DE SUITE DE SARTROUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE LYONNAIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE EN ABREGE CLPA-INICEA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL DIETETIQUE LES PALMIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL INFANTILE MONTPRIBAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MONTOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE NABORIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE PSYCHIATRIQUE LIVRYEN AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE SPINALIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE WILLIAM HARVEY | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMBERY JORCIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMTOU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHATEAU DE LA VERNEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 2 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Holding Immobilier 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE CARDIOLOGIQUE DE GASVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE CONVALESCENCE DU CHATEAU DE\u00a0CLAVETTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE LIVRY-SULLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE REGENNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SACLAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DE PIETAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DU GOLFE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SAINT MAURICE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SOLISANA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE VILLA BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOINS DE SUITE ET READAPTATION CHATEAU DE GLETEINS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOUFFLE LA VALLONIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE VONTES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU CANAL DE L'OURCQ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU MONT VENTOUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU PAYS DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LA SOLANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LE PONTET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LES CLARINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU VAL DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,85 | \n\n 99,85 | \n
| \n CLINIQUE JEANNE D'ARC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LA MARE \u00d4 DANS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LE CLOS DE BEAUREGARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES BRUYERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES HORIZONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MAYLIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MED PHY READAP FONCT LES CHENES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MONTJOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE VILLA DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLOS D'ARMAGNAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n COMPAGNIE FONCIERE VERMEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n CPA TOURANGEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DLS GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMAINE DES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMI 33 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n DVITEA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n EMPLOIDOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n FONCIERE A&V 2 - Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE A&V- Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FONCIERE VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GCS SIPS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95,65 | \n\n 95,65 | \n
| \n GCS SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION DU NORD COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GEM VIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GENERATION BIENVEILLANTE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GENERATION CC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GRAND'MAISON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GV SERVICES 79 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n H.ECO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING AUSTRUY BUREL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n HOLDING AVANT'\u00c2GE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOTELLERIE MEDICALISEE RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEMA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n IMMO 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n IMMOBILIERE DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IMMOBILIERE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA FONCIERE 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA IMMO AUXERRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO BORDEAUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO EPINAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-AVOLD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-BRIEUC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 96 | \n\n 96 | \n
| \n INVAMURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISERE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n JMELL SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n JONGKIND | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD H | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD Sant\u00e9 S\u00e9curit\u00e9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD SAP | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN BRUNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN Domiciles | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN FLORIAN CARNOT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GEORGES MORCHAIN | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GLANUM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN JARDINS D'HUGO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA BRESSANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA FONTANIERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA RIVIERE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SAULX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SEILLONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA VILLA PAPYRI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE CAP SICIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE DIAMANT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE HAUT LIGNON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE MAS BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE TINAILLER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN LES CLEMATIES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES OLIVIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES RESTANQUES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN LES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 91,77 | \n\n 91,77 | \n
| \n KORIAN L'ESCONDA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAISON DES AULNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAS DE LAUZE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN PARC DES DAMES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN PLAISANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAINT BRUNO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAVERNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SOLUTIONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL AUX FLEURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL DES SOURCES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VILLA AMARELLI IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN VILLA D'ALBON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n L AIR DU TEMPS RESID STRASB ROBERTSAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA BASTIDE DE LA TOURNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA COLOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA FONTAINE BAZEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE BLANCHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE MATHILDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA ROSERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA SAISON DOREE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA VALLEE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LAFFITTE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LASIDOM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE-PLAGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BOIS DU CHEVREUIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE CLOS CLEMENT 77 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE HAMEAU DE PRAYSSAS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MAIL SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MONT BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n LE MONT SOLEIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE NORD-COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE VAL D'ESSONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS CENTRE DES MALADIES RESPIRATOIRES ET ALLERGIQUES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BEGONIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BLES D'OR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES DOMAINES DE CESTAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,84 | \n\n 99,84 | \n
| \n LES FLOTS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES FONTAINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES HAUTS D'ANDILLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ISSAMBRES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES JARDINS D'HESTIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,92 | \n\n 99,92 | \n
| \n LES LIERRES GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES PINS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ROSES DU BASSIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES SERVICES D'EMILIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 53.6 | \n
| \n LES TAMARIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TEMPS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TERRASSES DU XXEME | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS TOURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAD94 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LE CHALET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LES ALYSSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON RETRAITE LES JARDINS D EPARGNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MARIENIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MASSENET SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDI'DEP FONCIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDOTELS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MIMH | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 71,54 | \n
| \n MOVE IN MED | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n NEPOS 59 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA 81 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA AUTONOMIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OPPCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OREGON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PAPY SERGE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PASTHIER PROMOTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PB EXPANSION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PERIER RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PEROU SNC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n POLE DE SANTE MENTALE LA CONFLUENCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PREMIADOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PRIVATEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PSYSTORS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QUALIVERSAP | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n REANOTEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENC POUR PERSONNES AGEES LA CHENAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE AGAPANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE DE CHAINTREAUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FREDERIC MISTRAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FRONTENAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES AJONCS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES MATHURINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE MAGENTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE PERIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RHC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ROSA BELLA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SA LA PINEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT CYR GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT FRANCOIS DU LAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DE BIOUX SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DU CHATEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL HELIANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL LA CORNE DE L'ABONDANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n SARL LA GALICIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,25 | \n\n 99,25 | \n
| \n SARL LE CASTELLI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL RESIDENCE LES AINES DU LAURAGAIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS BLANCHE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SAS ENTRE DEUX MERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS KORIAN ASSET & PROPERTY MANAGEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS LA CHENERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS MS FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 60 | \n\n 60 | \n
| \n SAS OMEGA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI BADERA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI DE SAINT MALO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DES SABLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DU CENTRE MEDICAL DES ALPILLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI F P M | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI FALCA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI GARIBALDI SIERROZ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN BEZONS IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN DEVELOPPEMENTS IMMOBILIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 3 Mise en \u00e9quivalence | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LA COTONNADE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LES CATALAUNES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LIVRY SULLY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN MORNAY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN ONCOPOLE TOULOUSE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN Oullins Immobilier | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SANTE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SAVERNE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LA CONFLUENCE SAINT-CYR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA PALOUMERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA VARENNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LAXOU MAXEVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LE MAIL IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE TEILLEUL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE ZANDER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI SAINT GEORGES DE DIDONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI VALMAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCPR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERIENCE SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVICES DES COLLINES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SLR SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SNC ST FRANCOIS DE SALES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC ETUDES REALISATIONS NOUVEL AGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC EUROPEENNE FONCIERE D'INVESTISSEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC GERONTOLOGIQUE DU CENTRE OUEST | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC IMMOBILIERE JANIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC NOUVELLE DE LA CLINIQUE DU MESNIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE CIVILE IMMOBILIERE DE MONTVERT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION DE LA CLINIQUE MEDICALE SAINT COME A JUVISY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION HOME SAINT GABRIEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n SOCIETE DU CH\u00c2TEAU DE LORMOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOLDING LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE IMMOBILIERE DE DINARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n STE EXPLOITATION CLINIQUE PERREUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SYR IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n TECHNOSENS EVOLUTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n THALATTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VAL PYRENE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VEPEZA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA BONTEMPS SARL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAINT DOMINIQUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLANDIERES NIMES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Vivason | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 49,71 | \n\n 49,71 | \n
| \n CCFIV G5 Holding S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Espa\u00f1a S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE SERVICIOS, S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n NC | \n\n 100 | \n\n - | \n
| \n CLARIANE WILLOW SPAIN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Consulting Asistencial Sociosanitario S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Acci\u00f3n y Gesti\u00f3n Social S.A.U | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Gesti\u00f3n Social Nuevos Desarrollos S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ita Clinic BCN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Itacare Asistencial S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN ACTIVOS 2021 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Korian Activos 2023 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Concesiones 2022 | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Korian Inmobiliaria 2022 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN RESIDENCIAS SPAIN 2018 SLU | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n MANACOR SENIOR SA | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PICAFORT SENIORS SAU | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCIAS FAMILIARES PARA MAYORES SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ASSISI PROJECT SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 80 | \n\n 80 | \n
| \n AUREA SALUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CA' VIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n CARE SERVICE SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Casa di Cura Fondazione G&P Borghi S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA DI CURA LEONARDO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n CASA DI CURA SAN CAMILLO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Italie | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n CENTRO FISIOTERAPICO TARANTINI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Centro Medico Sanitario S.r.l.s. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRO MEDICO SPECIALISTICO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 92,66 | \n\n 92,66 | \n
| \n CENTRO RADIOLOGICO LAERTINO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CENTRO SPECIALISTICO PER LA CURA DEL DIABETE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CROCE DI MALTA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Domus S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIA DOMUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIDE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n FAMAST 3 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FIOGERI SANIT\u00c0 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FORTIS SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n FRATESOLE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GABBIANO TIRRENO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n GERESS SRL | \n\n Italie | \n\n (b) | \n\n (b) | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GILAR SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GOLD S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEASS SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IL CHIOSCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IL FAGGIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n IL FOCOLARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IMMOBILIARE MARINA DI SORSO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISAV SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group 3 S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KINETIKA SARDEGNA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LEONARDO DA VINCI - CDM SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LOB SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA SUD SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n MONTE BURIASCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n MSH SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n NATIVITAS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PADRE PIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n PARCO DELLE ROSE 92 S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENZA CHALLANT SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residenze Assistite Maleo S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ROMEO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n ROMEO2000 SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n RSA BERZO INFERIORE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RSA BORNO SOCIETA DI PROGETTO SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANEM 2001 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANTA CHIARA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 89,02 | \n\n 94 | \n
| \n SANTA CROCE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA GESTIONI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA LATINA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA MEDITERRANEA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SERVIZI SOCIETA' CONSORTILE PER AZIONI | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA2000 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVIZI ASSISTENZIALI DOMICILIARI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SILVER IMMOBILIARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SMERALDA RSA DI PADRU SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOGEMI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SONDRIO RINNOVA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA DELLE TERME SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAN CLEMENTE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SILVANA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VITTORIA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 70 | \n\n 70 | \n
| \n Korian Holding Nederland B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Services B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Vastgoed Co\u00f6peratief U.A | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg Holding B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Living B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Stepping Stones Home & Care Vastgoed B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n\n | \n
Les variations de p\u00e9rim\u00e8tre sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a02.3 \u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation.
Note 6Participations dans les entreprises associ\u00e9es
Les contributions respectives des entreprises associ\u00e9es et des coentreprises dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re et le compte de r\u00e9sultat au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 58\u00a0149 | \n\n 18\u00a0680 | \n\n 721 | \n\n 21\u00a0311 | \n\n 1\u00a0341 | \n\n 16\u00a0096 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n - 6\u00a0011 | \n\n - 119 | \n\n - 18 | \n\n - 3\u00a0609 | \n\n - 1\u00a0793 | \n\n - 472 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 64\u00a0160 | \n\n 18\u00a0799 | \n\n 739 | \n\n 25\u00a0080 | \n\n 2\u00a0974 | \n\n 16\u00a0568 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 381 | \n\n 174 | \n\n - 6 | \n\n 1\u00a0344 | \n\n - 1\u00a0087 | \n\n - 44 | \n
Les principales transactions de la p\u00e9riode et positions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avec les parties li\u00e9es incluent dans les \u00e9tats financiers du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
\u202267,9\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances financi\u00e8res avec les fonci\u00e8res A&V, soumises \u00e0 des conditions similaires \u00e0 celles de la dette port\u00e9e par le Groupe et octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement, dont l\u2019unique usage est le financement Ages\u00a0&\u00a0Vie (cf. note\u00a09.2 Dette financi\u00e8re nette)\u00a0;
\u202235,4\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances en compte courant avec les fonci\u00e8res A&V (cf. note 5.4 autres cr\u00e9ances).
Note 6Participations dans les entreprises associ\u00e9es
Les contributions respectives des entreprises associ\u00e9es et des coentreprises dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re et le compte de r\u00e9sultat au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-apr\u00e8s\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 58\u00a0149 | \n\n 18\u00a0680 | \n\n 721 | \n\n 21\u00a0311 | \n\n 1\u00a0341 | \n\n 16\u00a0096 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n - 6\u00a0011 | \n\n - 119 | \n\n - 18 | \n\n - 3\u00a0609 | \n\n - 1\u00a0793 | \n\n - 472 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Vivason | \n\n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Fonci\u00e8re A&V | \n\n Fonci\u00e8re A&V 2 | \n\n SCI Korian Etoile immobilier 3 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Pays | \n\n \n | \n\n France | \n\n Italie | \n\n France | \n\n France | \n\n France | \n
| \n Pourcentage de d\u00e9tention des titres | \n\n \n | \n\n 50 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 30 % | \n\n 51 % | \n
| \n \u00c9tat de la situation financi\u00e8re | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Participations dans les entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 64\u00a0160 | \n\n 18\u00a0799 | \n\n 739 | \n\n 25\u00a0080 | \n\n 2\u00a0974 | \n\n 16\u00a0568 | \n
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Quote-part du r\u00e9sultat net des entreprises mises en \u00e9quivalence | \n\n 381 | \n\n 174 | \n\n - 6 | \n\n 1\u00a0344 | \n\n - 1\u00a0087 | \n\n - 44 | \n
Les principales transactions de la p\u00e9riode et positions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avec les parties li\u00e9es incluent dans les \u00e9tats financiers du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
\u202267,9\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances financi\u00e8res avec les fonci\u00e8res A&V, soumises \u00e0 des conditions similaires \u00e0 celles de la dette port\u00e9e par le Groupe et octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement, dont l\u2019unique usage est le financement Ages\u00a0&\u00a0Vie (cf. note\u00a09.2 Dette financi\u00e8re nette)\u00a0;
\u202235,4\u00a0millions d\u2019euros de cr\u00e9ances en compte courant avec les fonci\u00e8res A&V (cf. note 5.4 autres cr\u00e9ances).
15.4P\u00e9rim\u00e8tre de consolidation
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
Toutes les soci\u00e9t\u00e9s filiales allemandes list\u00e9es ci-dessous (\u00e0 l\u2019exception de la soci\u00e9t\u00e9 SENIORENPFLEGEHEIM GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich, Korian Management AG, Salzburg, PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich, Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich et de la soci\u00e9t\u00e9 Senioren- und Fachpflegezentrum GmbH (Gretel-Egner-Haus), Munich) et incluses dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re sont dispens\u00e9es, en vertu de l\u2019article 264, 264b et 291 du Code commerce allemand (HGB \u2013 Handelsgesetzbuch), de l\u2019obligation de publication des \u00c9tats Financiers consolid\u00e9s et individuels et des rapports de gestion (du Groupe), selon l\u00b4article 325 du m\u00eame code, pour l\u2019exercice 2025.
La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du Groupe est la soci\u00e9t\u00e9 Clariane\u00a0SE.
Listes des entit\u00e9s consolid\u00e9es du Groupe au\u00a031\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le pourcentage d\u2019int\u00e9r\u00eat (part d\u00e9tenue directement ou indirectement par le Groupe dans l\u2019entreprise consolid\u00e9e) est identique au pourcentage de contr\u00f4le pour toutes les entit\u00e9s consolid\u00e9es.
| \n \n | \n\n \n | \n\n M\u00e9thode de consolidation\u00a0(a) | \n\n Pourcentage d'int\u00e9r\u00eat | \n||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Nom de l'entit\u00e9 | \n\n Si\u00e8ge social | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
| \n Cleaning at home | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cleaning for you | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cordia Holding | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Cura Family Services | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n De Nootelaer | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FDL Berckenbosch | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Finecare Thuisverplegingsteam BV | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n G\u00e9risart | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Golden Morgen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Heydeveld WZC-HVB | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home Ingendael | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Home R\u00e9sidence Du Plateau | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOUBA Pharmacy | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Huyse Elckerlyc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Johan Vrijdaghs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian HQ | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Les Sittelles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maasmeander | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Maison de repos du XX ao\u00fbt | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Manoir de la Qui\u00e9tude | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MRS Le Richemont | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Nouvelle R\u00e9sidence Le Saule | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Home Care | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Onafhankelijke Thuiszorg Vlaanderen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Residentie Seniorplaza | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Concept | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OTV Seniorplaza Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Plaza Catering | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Psychogeriatrisch Centrum | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence 3 SA | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Au Bon Vieux Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Aux Deux Parcs | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence B\u00e9thanie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Claire de Vie | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Du Parc | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence La Passerinette | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence L'Air du Temps | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Le Progr\u00e8s | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Buissons | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Charmilles | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les Cheveux d'Argent | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Les R\u00e9collets | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence M\u00e9lop\u00e9e | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Reine Astrid | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Ry du Chevreuil | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n R\u00e9sidence Seigneurie Du Val | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Boneput | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie De Laek | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENTIE 'DE OUDE MELKERIJ' BV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Edelweis | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Karen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Kasteelhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Milsenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Paloke | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Prinsenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Sporenpark | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residentie Vaerenhof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Rustoord De Vlaamse Ardennen | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RVT Dellebron | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Housing | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Seniorenresidentie Aurora | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorie de Maretak | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n S\u00e9niservices | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Finance | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Immo | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SL Invest | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ten Prins | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Valdami | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WELFARE ESTATES NV | \n\n Belgique | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Wielant - Futuro | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woon & Zorg Exploitatie Ichtegem | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Woonzorgcampus Sint-Lenaartshof | \n\n Belgique | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alpheide-Seniorenzentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Alten- Pflegeheim Veitsbronn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Altenheim Betriebsgesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALTER EGO Siebenundvierzigste Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege NINO Allee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Ambulante Pflege Schauinsland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Bad Schwartauer AVG Altenheim-Vermietung GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Betreuung und Pflege Zuhause Hunderdorf GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Blitz 07-712 GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BuP Betreuung und Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Altenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Betriebs- und Beteiligungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA IX Immobilien Beteiligungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA Seniorenpflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobilien Verwaltungsgesellschaft Objekt Lollar mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA REHA VIII Immobiliengesellschaft Objekt Lollar mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CR Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH Mitte, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Betriebs GmbH West, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Franziskushaus GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Liesborn GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CURANUM Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Bergneustadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Butzbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Landscheid GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Paderborn GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Recklinghausen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflege- und Betreuungszentrum Saarburg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Evergreen Pflegezentrum Am Alten Poststadion GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GAP Media Service GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 506. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Go Drachenfelssee 510. VV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Altk\u00f6nig Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Haus Amselhof Seniorenresidenz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n H\u00e4usliche Krankenpflege Charlotte K\u00f6nig GmbH & Co KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Helvita Seniorenzentren GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Intensivpflegedienst Lebenswert GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Projektentwicklungsgesellschaft mbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Klinik am Stein Verwaltungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n K\u00f6nig Beteiligungs-Verwaltungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akademie GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Akazienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Birkenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Buchenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Care X Vermietungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Castaneapark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Dahlienpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Deutschland GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eichenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Eschenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Fichtenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian H\u00e4usliche Krankenpflege Beteiligungs-GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Holding GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Immobilien GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Salzburg | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management AG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Grundbesitz GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 53,5 | \n\n 53,5 | \n
| \n Korian Personaldienstleistung GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Services GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Tannenpark GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Textilservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian W\u00e4scheservice GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Immobilienverwaltungs- und Beteiligungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Lebenswert Wohnen GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Pflege aus einer Hand GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PflegeExperten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Haus Silberdistel - Alten u. Pflegeheim GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX - Seniorenzentrum Ulmenhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum im Lerchenfeld GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX Sozialzentrum Windsbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-ambulante intensive Pflege GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus am Steinsgraben Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Haus Rosmarin Senioren- und Pflegezentrum GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenresidenz Am Teichberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Ahornhof GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Bodenseering GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Muppberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Am Schlossteich GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Evergreen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Fronm\u00fcllerstra\u00dfe GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Gartenstadt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Graf Tilly GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Herzog Albrecht GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Hessenallee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum im Br\u00fchl GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Mainparksee GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Neuperlach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum St. Hedwig GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Weidenpesch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PH\u00d6NIX-Seniorenzentrum Zwei Linden GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ProVITA Heimbetriebsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QV Service Wohnen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Ennepetal\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Erste\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n RIAG Seniorenzentrum \"Zweite\" GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren- und Pflegeheim Ilsede Am Markt GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenbetreuungsgesellschaft Stelle GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Domizil Familie Wohnsiedler GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenheim an der Paar GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflege Ha\u00dfloch GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenpflegeheim GmbH Bad Neustadt a.d. Saale, Bad Neustadt/Saale | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 75 | \n\n 75 | \n
| \n Seniorenresidenz am Erlenhofsee Betriebsgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenresidenz Dettelbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenwohnanlage Oettingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Am Pfarrgarten GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senioren-Zentrum Am See Verwaltungs- GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Langenkamp GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Nienhagen QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Seniorenzentrum Peine Am Herzberg GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Eitorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo M\u00f6nchengladbach GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Rh\u00f6ndorf GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sentivo Solingen GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Service Gesellschaft West GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOLIDARIA Seniorenresidenzen gGmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOTERIA Managementgesellschaft mit beschr\u00e4nkter Haftung, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Barbarahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Betriebs- und Beteiligungs GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept C\u00e4cilienhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Charlottenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Christinenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Dorotheenhof GmbH Betriebgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Friederikenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Helenenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Herminenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Im Rosenpark GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Katharinenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Lorettahof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Luisenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Magdalenenhof Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Marienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Mariettenhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Schulze-Kathrinhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Sozialkonzept Sophienhof GmbH Betriebsgesellschaft sozialer Einrichtungen, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Tagespflege QV GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n WBW GmbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XX. Casa Reha Verwaltungs- und Immobilienerwerbs GmbH & Co. KG, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXIV. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n XXVIII. CASA REHA Immobilienverwaltungsgesellschaft mbH, Munich | \n\n Allemagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ABILONE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ACCUEIL MEUNIERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AGES & VIE HABITAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ALEXMAR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ANTIN INFRASTRUCTURE PARTNERS Luxembourg | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n ARNORIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ATRIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 44 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVANT'\u00c2GE 85 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n AVS BESANCON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BASSIN SERVICES SENIOR | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BAZEILLE DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BEL AGE A DOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n BELLECOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BOIS LONG | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n BRIHO & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CARE-X IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CARLOUP SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CEL 3 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n CENT REEDUC FONCTION SIOUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,83 | \n\n 99,83 | \n
| \n CENTRE AUBERGENVILLOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE BENESSOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE CALADOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE DE CENON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE DE CAEN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE READAPTATION FONCTIONNELLE ET DE SOINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE DE SOINS DE SUITE DE SARTROUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE LYONNAIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE EN ABREGE CLPA-INICEA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL DIETETIQUE LES PALMIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MEDICAL INFANTILE MONTPRIBAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE MONTOIS DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE NABORIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE PSYCHIATRIQUE LIVRYEN AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE SPINALIEN DE PSYCHIATRIE AMBULATOIRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRE WILLIAM HARVEY | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMBERY JORCIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHAMTOU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHATEAU DE LA VERNEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CHL 2 S.\u00e0 r.l. | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE & PARTENAIRES IMMOBILIER 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n CLARIANE FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Holding Immobilier 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 13 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 4 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Clariane Immobilier Allemagne 9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE CARDIOLOGIQUE DE GASVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE CONVALESCENCE DU CHATEAU DE\u00a0CLAVETTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE LIVRY-SULLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE REGENNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SACLAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DE PIETAT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE DU GOLFE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SAINT MAURICE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE SOLISANA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SANTE MENTALE VILLA BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOINS DE SUITE ET READAPTATION CHATEAU DE GLETEINS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE SOUFFLE LA VALLONIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DE VONTES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU CANAL DE L'OURCQ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU MONT VENTOUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU PAYS DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LA SOLANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LE PONTET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU SOUFFLE LES CLARINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE DU VAL DE SEINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,85 | \n\n 99,85 | \n
| \n CLINIQUE JEANNE D'ARC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LA MARE \u00d4 DANS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LE CLOS DE BEAUREGARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES BRUYERES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE LES HORIZONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MAYLIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MED PHY READAP FONCT LES CHENES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE MONTJOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLINIQUE VILLA DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLOS D'ARMAGNAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n COMPAGNIE FONCIERE VERMEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n CPA TOURANGEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DLS GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMAINE DES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n DOMI 33 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n DVITEA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n EMPLOIDOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n FONCIERE A&V 2 - Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE A&V- Equity m\u00e9thod | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n FONCIERE JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FONCIERE VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GCS SIPS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95,65 | \n\n 95,65 | \n
| \n GCS SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION DU NORD COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GEM VIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GENERATION BIENVEILLANTE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GENERATION CC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n GRAND'MAISON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GV SERVICES 79 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n H.ECO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING AUSTRUY BUREL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n HOLDING AVANT'\u00c2GE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n HOLDING HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n HOTELLERIE MEDICALISEE RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEMA | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n IMMO 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n IMMOBILIERE DES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IMMOBILIERE DES VALLEES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA FONCIERE 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA IMMO AUXERRE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO BORDEAUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO EPINAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO HOLDING | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-AVOLD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA IMMO SAINT-BRIEUC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n INICEA JOUVENCE NUTRITION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n INICEA VAL JOSSELIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 96 | \n\n 96 | \n
| \n INVAMURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISERE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n JMELL SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n JONGKIND | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD H | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD Sant\u00e9 S\u00e9curit\u00e9 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KD SAP | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 1 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 10 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 11 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 12 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 3 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 5 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 6 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 7 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN & PARTENAIRES IMMOBILIER 8 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN BRUNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN Domiciles | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN FLORIAN CARNOT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GEORGES MORCHAIN | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN GLANUM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN JARDINS D'HUGO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA BRESSANE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA FONTANIERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA RIVIERE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SAULX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA SEILLONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LA VILLA PAPYRI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE CAP SICIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE DIAMANT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE HAUT LIGNON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE MAS BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LE TINAILLER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES ARCADES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN LES CLEMATIES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES OLIVIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN LES RESTANQUES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN LES ROSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 91,77 | \n\n 91,77 | \n
| \n KORIAN L'ESCONDA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAISON DES AULNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN MAS DE LAUZE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN PARC DES DAMES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN PLAISANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAINT BRUNO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SAVERNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN SOLUTIONS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL AUX FLEURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VAL DES SOURCES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN VILLA AMARELLI IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n KORIAN VILLA D'ALBON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n L AIR DU TEMPS RESID STRASB ROBERTSAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA BASTIDE DE LA TOURNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA COLOMBE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA FONTAINE BAZEILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE BLANCHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA REINE MATHILDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA ROSERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA SAISON DOREE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LA VALLEE BLEUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LAFFITTE SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LASIDOM | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BELVEDERE-PLAGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE BOIS DU CHEVREUIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE CLOS CLEMENT 77 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE HAMEAU DE PRAYSSAS\u00a0 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MAIL SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE MONT BLANC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n LE MONT SOLEIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE NORD-COTENTIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LE VAL D'ESSONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ACACIAS CENTRE DES MALADIES RESPIRATOIRES ET ALLERGIQUES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BEGONIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES BLES D'OR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES DOMAINES DE CESTAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,84 | \n\n 99,84 | \n
| \n LES FLOTS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES FONTAINES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES HAUTS D'ANDILLY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ISSAMBRES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES JARDINS D'HESTIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,92 | \n\n 99,92 | \n
| \n LES LIERRES GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES PINS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES ROSES DU BASSIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES SERVICES D'EMILIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 53.6 | \n
| \n LES TAMARIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TEMPS BLEUS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TERRASSES DU XXEME | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS CHEMINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LES TROIS TOURS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAD94 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LE CHALET | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON DE RETRAITE LES ALYSSES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MAISON RETRAITE LES JARDINS D EPARGNES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MARIENIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MASSENET SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDI'DEP FONCIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDOTELS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MIMH | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 71,54 | \n
| \n MOVE IN MED | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n NEPOS 59 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA & CO | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA 81 | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OMEGA AUTONOMIE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n OPPCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n OREGON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PAPY SERGE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PASTHIER PROMOTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PB EXPANSION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PERIER RETRAITE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PEROU SNC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n PETITS-FILS DEVELOPPEMENT | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n POLE DE SANTE MENTALE LA CONFLUENCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PREMIADOM | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n PRIVATEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PSYSTORS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n QUALIVERSAP | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n REANOTEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENC POUR PERSONNES AGEES LA CHENAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE AGAPANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE DE CHAINTREAUVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FREDERIC MISTRAL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE FRONTENAC | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES AJONCS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE LES MATHURINS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE MAGENTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCE PERIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RHC | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n ROSA BELLA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SA LA PINEDE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT CYR GESTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAINT FRANCOIS DU LAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DE BIOUX SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL DU CHATEAU | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL HELIANTHE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL LA CORNE DE L'ABONDANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n SARL LA GALICIA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,25 | \n\n 99,25 | \n
| \n SARL LE CASTELLI | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SARL RESIDENCE LES AINES DU LAURAGAIS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS BLANCHE | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SAS ENTRE DEUX MERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS KORIAN ASSET & PROPERTY MANAGEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS LA CHENERAIE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SAS MS FRANCE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 60 | \n\n 60 | \n
| \n SAS OMEGA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI ALMA SANTE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI BADERA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI DE SAINT MALO | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DES SABLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI DU CENTRE MEDICAL DES ALPILLES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI F P M | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI FALCA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI GARIBALDI SIERROZ | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN BEZONS IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN DEVELOPPEMENTS IMMOBILIERS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 2 | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SCI KORIAN ETOILE immobilier 3 Mise en \u00e9quivalence | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LA COTONNADE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LES CATALAUNES IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN LIVRY SULLY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN MORNAY IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN ONCOPOLE TOULOUSE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN Oullins Immobilier | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SANTE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI KORIAN SAVERNE IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LA CONFLUENCE SAINT-CYR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA PALOUMERE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LA VARENNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LAXOU MAXEVILLE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI LE MAIL IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE TEILLEUL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI LE ZANDER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI NAPOLEON | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n SCI SAINT GEORGES DE DIDONNE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCI VALMAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SCPR | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERIENCE SOINS DE SUITE ET DE READAPTATION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVICES DES COLLINES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SLR SERVICES | \n\n France | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 51 | \n
| \n SNC ST FRANCOIS DE SALES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC ETUDES REALISATIONS NOUVEL AGE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC EUROPEENNE FONCIERE D'INVESTISSEMENT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC GERONTOLOGIQUE DU CENTRE OUEST | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC IMMOBILIERE JANIN | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOC NOUVELLE DE LA CLINIQUE DU MESNIL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE CIVILE IMMOBILIERE DE MONTVERT | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION DE LA CLINIQUE MEDICALE SAINT COME A JUVISY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE D'EXPLOITATION HOME SAINT GABRIEL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 99,16 | \n\n 99,16 | \n
| \n SOCIETE DU CH\u00c2TEAU DE LORMOY | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOLDING LES ACACIAS | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE HOSPITALIERE DE TOURAINE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOCIETE IMMOBILIERE DE DINARD | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n STE EXPLOITATION CLINIQUE PERREUX | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SYR IMMOBILIER | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n TECHNOSENS EVOLUTION | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n THALATTA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VAL PYRENE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VEPEZA | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA BONTEMPS SARL | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAINT DOMINIQUE | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLANDIERES NIMES | \n\n France | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Vivason | \n\n France | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 49,71 | \n\n 49,71 | \n
| \n CCFIV G5 Holding S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Clariane Espa\u00f1a S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CLARIANE SERVICIOS, S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n NC | \n\n 100 | \n\n - | \n
| \n CLARIANE WILLOW SPAIN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Consulting Asistencial Sociosanitario S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Acci\u00f3n y Gesti\u00f3n Social S.A.U | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Grupo 5 Gesti\u00f3n Social Nuevos Desarrollos S.L. | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n Ita Clinic BCN S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Itacare Asistencial S.L. | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KORIAN ACTIVOS 2021 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n Korian Activos 2023 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Concesiones 2022 | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n Korian Inmobiliaria 2022 SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n KORIAN RESIDENCIAS SPAIN 2018 SLU | \n\n Espagne | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n MANACOR SENIOR SA | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n PICAFORT SENIORS SAU | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENCIAS FAMILIARES PARA MAYORES SL | \n\n Espagne | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ASSISI PROJECT SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 80 | \n\n 80 | \n
| \n AUREA SALUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CA' VIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n CARE SERVICE SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Casa di Cura Fondazione G&P Borghi S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CASA DI CURA LEONARDO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n CASA DI CURA SAN CAMILLO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n Centro Clinico Colle Cesarano S.r.l. | \n\n Italie | \n\n MEE | \n\n MEE | \n\n 30 | \n\n 30 | \n
| \n CENTRO FISIOTERAPICO TARANTINI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Centro Medico Sanitario S.r.l.s. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n CENTRO MEDICO SPECIALISTICO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 92,66 | \n\n 92,66 | \n
| \n CENTRO RADIOLOGICO LAERTINO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CENTRO SPECIALISTICO PER LA CURA DEL DIABETE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n CROCE DI MALTA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Domus S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIA DOMUS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ELIDE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 95 | \n\n 95 | \n
| \n FAMAST 3 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FIOGERI SANIT\u00c0 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n FORTIS SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 94 | \n
| \n FRATESOLE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GABBIANO TIRRENO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n GERESS SRL | \n\n Italie | \n\n (b) | \n\n (b) | \n\n 50 | \n\n 50 | \n
| \n GILAR SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n GOLD S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IDEASS SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IL CHIOSCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n IL FAGGIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n IG | \n\n 0 | \n\n 100 | \n
| \n IL FOCOLARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n IMMOBILIARE MARINA DI SORSO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ISAV SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group 3 S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Italian Hospital Group S.p.A. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n KINETIKA SARDEGNA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LEONARDO DA VINCI - CDM SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n LOB SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n MEDICA SUD SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 90 | \n\n 90 | \n
| \n MONTE BURIASCO SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n MSH SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n NATIVITAS SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 51 | \n\n 51 | \n
| \n PADRE PIO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n PARCO DELLE ROSE 92 S.R.L. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RESIDENZA CHALLANT SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Residenze Assistite Maleo S.r.l. | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n ROMEO SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n ROMEO2000 SRL | \n\n Italie | \n\n NC | \n\n NC | \n\n 0 | \n\n 0 | \n
| \n RSA BERZO INFERIORE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n RSA BORNO SOCIETA DI PROGETTO SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANEM 2001 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SANTA CHIARA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 89,02 | \n\n 94 | \n
| \n SANTA CROCE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA GESTIONI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA LATINA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA MEDITERRANEA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SERVIZI SOCIETA' CONSORTILE PER AZIONI | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SEGESTA2000 SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SERVIZI ASSISTENZIALI DOMICILIARI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SILVER IMMOBILIARE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n SMERALDA RSA DI PADRU SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SOGEMI SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n SONDRIO RINNOVA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA DELLE TERME SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SAN CLEMENTE SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VILLA SILVANA SPA | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n VITTORIA SRL | \n\n Italie | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 70 | \n\n 70 | \n
| \n Korian Holding Nederland B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Management Services B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Vastgoed Co\u00f6peratief U.A | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Korian Zorg Holding B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Senior Living B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 100 | \n\n 100 | \n
| \n Stepping Stones Home & Care Vastgoed B.V. | \n\n Pays-bas | \n\n IG | \n\n IG | \n\n 59,55 | \n\n 59,55 | \n
| \n\n | \n
Les variations de p\u00e9rim\u00e8tre sont\u00a0d\u00e9crites dans la note\u00a02.3 \u00c9volution du p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation.
Note 7Capitaux propres
7.1Capital social
Il n\u2019existe pas de droits, privil\u00e8ges, restrictions attach\u00e9s aux actions composant le capital. Il n\u2019existe pas non plus d\u2019actions r\u00e9serv\u00e9es pour une \u00e9mission dans le cadre d\u2019options ou de contrats de vente d\u2019actions.
Le 21\u00a0mars 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 21\u00a0mars 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence des b\u00e9n\u00e9ficiaires et ait appr\u00e9ci\u00e9 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performances pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan Actions de croissance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ce Plan d\u2019Actions de croissance, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 24\u00a0f\u00e9vrier 2021, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ce Plan d\u2019Actions. La\u00a0Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 528,86\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0report \u00e0 nouveau\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 52\u00a0886 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Le 22\u00a0juin 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait appr\u00e9ci\u00e9 lors de sa s\u00e9ance du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performance pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan 2022 avec conditions de performance, et apr\u00e8s avoir constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence au 22\u00a0juin 2025 des b\u00e9n\u00e9ficiaires du Plan 2022 avec conditions de performance et du Plan 2022 sans condition de performance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ces Plans 2022, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 22\u00a0juin 2022 et dont le nombre d\u2019actions attribu\u00e9es avait \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9 le 5\u00a0ao\u00fbt 2024, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ces Plans 2022. La Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 7\u00a0208,12\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0r\u00e9serves indisponibles\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 720\u00a0812 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le capital social est fix\u00e9 \u00e0 la somme de 3\u00a0567\u00a0544,59 euros. Il est divis\u00e9 en 356\u00a0754 459 actions ordinaires, int\u00e9gralement lib\u00e9r\u00e9es, toutes de m\u00eame cat\u00e9gorie, d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune.
Par ailleurs, la documentation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, renouvel\u00e9 par le Groupe en f\u00e9vrier 2025, pr\u00e9voit notamment une interdiction de distribution de dividendes tant que le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4,0x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice et une limitation \u00e0 40% du r\u00e9sultat net. Par cons\u00e9quent, aucun dividende ne sera distribu\u00e9 au titre de l\u2019exercice 2025, le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 5,1x au 31 d\u00e9cembre 2025 (cf.\u00a0note 9.2 Dette financi\u00e8re nette).
7.2Emprunts obligataires hybrides
Le 8\u00a0septembre 2021, le Groupe a \u00e9mis de nouvelles ODIRNANE (obligations \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e \u00e0 option de remboursement en num\u00e9raire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de rang non subordonn\u00e9 avec suppression du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription pour un montant nominal de 332,5\u00a0millions d\u2019euros. Ces obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec les caract\u00e9ristiques suivantes\u00a0:
\u2022une valeur nominale unitaire de 44,28\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion de 30,0\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action\u00a0;
\u2022des int\u00e9r\u00eats jusqu\u2019au 8\u00a0septembre 2026, \u00e0 taux fixe avec un taux nominal annuel de 1,875\u00a0% payable semestriellement et pour la premi\u00e8re fois le 8\u00a0mars 2022\u00a0;
\u2022et \u00e0 partir du 8\u00a0septembre 2026, des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un taux annuel \u00e9gal au taux Euribor six mois major\u00e9 de 900\u00a0points de base, payable semestriellement \u00e0 terme \u00e9chu \u00e0 chaque date de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats, et pour la premi\u00e8re fois, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le 8\u00a0mars 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une suspension de paiement des int\u00e9r\u00eats.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,788 action Clariane pour 1 ODIRNANE.
Ces instruments financiers hybrides ont \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9s en instruments de capitaux propres pour un montant net des int\u00e9r\u00eats et frais d\u2019\u00e9mission de 313,5\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (318,9\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) et ce conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a032.
Le contrat d\u2019ODIRNANE pr\u00e9voit par ailleurs l\u2019application d\u2019une majoration du coupon de 500\u00a0points de base si Clariane\u00a0d\u00e9cide de ne pas les rembourser \u00e0 l\u2019issue d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires de Clariane\u00a0SE ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de ces droits de vote).
7.3Placement d\u2019une obligation hybride verte non-convertible de 200\u00a0millions de livres sterling
Le 8\u00a0juin 2021, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement d\u2019une obligation perp\u00e9tuelle hybride verte non convertible de 200\u00a0millions de livres sterling, avec un coupon initial de 4,125\u00a0%. Conform\u00e9ment aux termes et conditions de l\u2019\u00e9mission, ce coupon a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 13,168\u00a0% le 15\u00a0juin 2024 (sur la base du taux Gilt \u00e0 cinq\u00a0ans observ\u00e9 \u00e0 cette date augment\u00e9 d\u2019une marge de 9,079\u00a0%), pour une p\u00e9riode de cinq ann\u00e9es \u00e0 partir de cette m\u00eame date. L\u2019obligation est remboursable au pair, \u00e0 l\u2019option de l\u2019\u00e9metteur, tous les 15\u00a0juin de chaque ann\u00e9e (date anniversaire de l\u2019\u00e9mission).
La transaction a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en format vert, le produit de l\u2019\u00e9mission ayant pour objet de moderniser, acqu\u00e9rir et d\u00e9velopper des actifs immobiliers. L\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en capitaux propres.
7.4OCEANE
Le 3\u00a0mars 2020, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement de son \u00e9mission d\u2019obligations \u00e0 option de conversion et/ou d\u2019\u00e9change en actions nouvelles et/ou existantes (OCEANE) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 pour un montant nominal d\u2019environ 400\u00a0millions d\u2019euros.
Les obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises au pair et leur valeur nominale unitaire a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9e \u00e0 61,53\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion \u00e0 l\u2019origine de 55\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action du groupe Clariane.
Suite \u00e0 l\u2019annulation de 640\u00a0000 OCEANE au cours du premier semestre 2022, le nominal est port\u00e9 \u00e0 360\u00a0millions d\u2019euros. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,972 action Clariane pour 1 OCEANE. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a032, l\u2019annulation de ces OCEANE a ramen\u00e9 la juste valeur de l\u2019option d\u2019achat vendue au porteur \u00e0 30\u00a0millions d\u2019euros. Le contrat d\u2019OCEANE pr\u00e9voit la possibilit\u00e9 pour les porteurs de solliciter le remboursement de l\u2019instrument au pair augment\u00e9 des int\u00e9r\u00eats courus jusqu\u2019\u00e0 la date de remboursement en cas de survenance d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires du Groupe ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de d\u00e9tention de ces droits de vote).
7.5Partenariats immobiliers
Le Groupe poursuit sa strat\u00e9gie immobili\u00e8re en mettant en place des partenariats de long terme dans des structures d\u00e9di\u00e9es qui d\u00e9tiennent ses immeubles hors d\u00e9veloppement. L\u2019analyse de ses partenariats au regard d\u2019IFRS\u00a010 a conclu au contr\u00f4le de Clariane sur ces structures d\u00e9di\u00e9es.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe fait partie des partenariats immobiliers suivants\u00a0:
\u2022Le partenariat conclu en 2020 avec BNP Paribas Cardif et EDF Invest pour un total de 336\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 1\u00a0milliard d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat conclu en 2021 avec BAE Systems Pension Funds pour un total de 98\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant \u00e9galement 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 320\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode ou en cas de sortie de la cote de la Soci\u00e9t\u00e9, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres une fois par an, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut et dans certains cas, la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0juin\u00a02023 avec Amundi Immobilier, Cov\u00e9a, Cr\u00e9dit Agricole Assurances et Malakoff Humanis portant sur un portefeuille paneurop\u00e9en de 46 actifs situ\u00e9s en France (13 actifs), en Italie (13 actifs), en Espagne (9 actifs), en Allemagne (7 actifs) et aux Pays-Bas (4 actifs), repr\u00e9sentant une valeur d\u2019environ 500\u00a0millions d\u2019euros. Les partenaires d\u00e9tiennent environ 42\u00a0% du capital pour un investissement de 120\u00a0millions d\u2019euros. Les montants lib\u00e9r\u00e9s par les investisseurs au closing ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s pour rembourser les cr\u00e9ances en compte-courant intra-groupe, principalement g\u00e9n\u00e9r\u00e9es lors de la constitution de ce v\u00e9hicule. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle projet\u00e9e des partenaires sous forme de dividendes est de 5\u00a0% sur la dur\u00e9e de ces plans d\u2019affaires\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant 8\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles (une seule fen\u00eatre pour le partenariat avec BAE Systems Pension Funds), sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration, pour un prix permettant \u00e0 chaque investisseur d\u2019atteindre un TRI d\u00e9fini\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 dans le Conseil de surveillance du v\u00e9hicule et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs\u00a0;
\u2022En cas de sortie de cote ou d\u2019offre publique d\u2019achat sur les titres de la Soci\u00e9t\u00e9 (sauf si la Soci\u00e9t\u00e9 est in fine contr\u00f4l\u00e9e par le groupe Cov\u00e9a, le groupe Cr\u00e9dit Agricole Assurances, le groupe Malakof Humanis et/ou le groupe Amundi), fin de l\u2019inali\u00e9nabilit\u00e9, option d\u2019achat de Clariane exer\u00e7able par anticipation ou possibilit\u00e9 d\u2019enclencher par anticipation le m\u00e9canisme de d\u00e9bouclage de la 14e\u00a0ann\u00e9e.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0d\u00e9cembre\u00a02023 avec Predica pour un montant de 140\u00a0millions d\u2019euros, s\u2019inscrivant dans le cadre du Plan de Renforcement annonc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023, et portant sur 19 actifs fran\u00e7ais repr\u00e9sentant une valeur brute d\u2019actifs de 263,6\u00a0millions d\u2019euros, hors droits. Predica a souscrit \u00e0 hauteur de 140\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 des obligations \u00e9mises par la soci\u00e9t\u00e9 Korian\u00a0&\u00a0Partenaires Immobilier\u00a012 (\u00ab\u00a0KPI\u00a012\u00a0\u00bb) et remboursables en actions de pr\u00e9f\u00e9rence de KPI\u00a012 (les \u00ab\u00a0ORA\u00a0\u00bb). Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022un rendement de 10,5\u00a0% par an pour Predica, major\u00e9 de 2,5\u00a0% dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une capitalisation des int\u00e9r\u00eats dus\u00a0;
\u2022un remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence \u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance, soit sept\u00a0ans apr\u00e8s leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022un rendement additionnel de 5\u00a0% par an pour Predica \u00e0 compter du remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Clariane de racheter \u00e0 tout moment les ORA aupr\u00e8s de Predica pendant six\u00a0ans et dix mois \u00e0 compter de leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022une interdiction de transfert des titres de KPI\u00a012 pour Predica et Clariane pendant sept\u00a0ans et une interdiction de nantir les titres de KPI\u00a012 pendant dix\u00a0ans\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Predica de sortir du v\u00e9hicule \u00e0 partir de la septi\u00e8me ann\u00e9e avec un droit de priorit\u00e9 en faveur Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de priorit\u00e9, une facult\u00e9 pour Predica de lancer un processus de cession de tout ou partie du v\u00e9hicule (actifs ou titres) \u00e0 compter de la septi\u00e8me ann\u00e9e, avec possibilit\u00e9 de nommer un Directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 pour mener cette cession et une remont\u00e9e prioritaire des produits de cession \u00e0 Predica\u00a0;
\u2022un pouvoir de Clariane sur les\u00a0d\u00e9cisions cl\u00e9s\u00a0;
\u2022des cas de d\u00e9faut limitatifs, ou de remboursement anticip\u00e9 incluant notamment le non-respect de certaines dispositions importantes des accords, entra\u00eenant une acc\u00e9l\u00e9ration du remboursement des ORA, actions de pr\u00e9f\u00e9rence KPI\u00a012 et donnant notamment le droit \u00e0 Predica de racheter les titres ou actifs de KPI\u00a012 avec une\u00a0d\u00e9cote.
Au global, le portefeuille immobilier du Groupe de 2\u00a0459\u00a0millions\u00a0(47) d\u2019euros, dont 77\u00a0% sont de d\u00e9tention, est\u00a0d\u00e9crit ci-dessus.
7.6Partenariat de d\u00e9veloppement avec la\u00a0Banque des Territoires
En\u00a0juin\u00a02023, Clariane a sign\u00e9 un nouveau partenariat avec la Banque des Territoires pour accompagner le d\u00e9veloppement de son r\u00e9seau de sant\u00e9 en France. Ce nouveau partenariat prend la forme d\u2019une participation de la Banque des Territoires \u00e0 hauteur de 49\u00a0% dans le capital d\u2019un v\u00e9hicule d\u2019investissement, dont Clariane d\u00e9tient les 51\u00a0% restants. Cinq projets en France ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s pour la premi\u00e8re tranche, repr\u00e9sentant un investissement cible d\u2019environ 150\u00a0millions d\u2019euros sur une p\u00e9riode de quatre\u00a0ans. Le Groupe exerce un contr\u00f4le conjoint sur ce v\u00e9hicule d\u2019investissement, la validation du plan d\u2019affaires et tout investissement \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9e avec l\u2019accord de l\u2019ensemble des investisseurs. \u00c0 fin\u00a0d\u00e9cembre 2025, les fonds propres de ce v\u00e9hicule d\u2019investissement s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 32\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant huit\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les associ\u00e9s de sortir lors de deux fen\u00eatres annuelles, l\u2019autre associ\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiant alors d\u2019un droit de pr\u00e9f\u00e9rence pour acheter des titres de la partie c\u00e9dante. En l\u2019absence d\u2019exercice par le b\u00e9n\u00e9ficiaire du droit de pr\u00e9f\u00e9rence, toute cession \u00e0 un tiers est soumise \u00e0 l\u2019agr\u00e9ment de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des associ\u00e9s\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour chaque partie en cas de cession de ses titres par l\u2019autre partie\u00a0;
\u2022une possibilit\u00e9 pour Clariane d\u2019acheter les titres de la Banque des Territoires en\u00a02031 et\u00a02032, puis en\u00a02035 et\u00a02036.
(47)Juste valeur des actifs immobiliers \u00e9valu\u00e9e par Cushman\u00a0&\u00a0Wakefield.
Note 7Capitaux propres
7.1Capital social
Il n\u2019existe pas de droits, privil\u00e8ges, restrictions attach\u00e9s aux actions composant le capital. Il n\u2019existe pas non plus d\u2019actions r\u00e9serv\u00e9es pour une \u00e9mission dans le cadre d\u2019options ou de contrats de vente d\u2019actions.
Le 21\u00a0mars 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 21\u00a0mars 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence des b\u00e9n\u00e9ficiaires et ait appr\u00e9ci\u00e9 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performances pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan Actions de croissance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ce Plan d\u2019Actions de croissance, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 24\u00a0f\u00e9vrier 2021, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ce Plan d\u2019Actions. La\u00a0Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 528,86\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0report \u00e0 nouveau\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 52\u00a0886 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Le 22\u00a0juin 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait appr\u00e9ci\u00e9 lors de sa s\u00e9ance du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performance pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan 2022 avec conditions de performance, et apr\u00e8s avoir constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence au 22\u00a0juin 2025 des b\u00e9n\u00e9ficiaires du Plan 2022 avec conditions de performance et du Plan 2022 sans condition de performance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ces Plans 2022, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 22\u00a0juin 2022 et dont le nombre d\u2019actions attribu\u00e9es avait \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9 le 5\u00a0ao\u00fbt 2024, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ces Plans 2022. La Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 7\u00a0208,12\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0r\u00e9serves indisponibles\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 720\u00a0812 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le capital social est fix\u00e9 \u00e0 la somme de 3\u00a0567\u00a0544,59 euros. Il est divis\u00e9 en 356\u00a0754 459 actions ordinaires, int\u00e9gralement lib\u00e9r\u00e9es, toutes de m\u00eame cat\u00e9gorie, d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune.
Par ailleurs, la documentation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, renouvel\u00e9 par le Groupe en f\u00e9vrier 2025, pr\u00e9voit notamment une interdiction de distribution de dividendes tant que le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4,0x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice et une limitation \u00e0 40% du r\u00e9sultat net. Par cons\u00e9quent, aucun dividende ne sera distribu\u00e9 au titre de l\u2019exercice 2025, le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 5,1x au 31 d\u00e9cembre 2025 (cf.\u00a0note 9.2 Dette financi\u00e8re nette).
7.2Emprunts obligataires hybrides
Le 8\u00a0septembre 2021, le Groupe a \u00e9mis de nouvelles ODIRNANE (obligations \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e \u00e0 option de remboursement en num\u00e9raire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de rang non subordonn\u00e9 avec suppression du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription pour un montant nominal de 332,5\u00a0millions d\u2019euros. Ces obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec les caract\u00e9ristiques suivantes\u00a0:
\u2022une valeur nominale unitaire de 44,28\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion de 30,0\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action\u00a0;
\u2022des int\u00e9r\u00eats jusqu\u2019au 8\u00a0septembre 2026, \u00e0 taux fixe avec un taux nominal annuel de 1,875\u00a0% payable semestriellement et pour la premi\u00e8re fois le 8\u00a0mars 2022\u00a0;
\u2022et \u00e0 partir du 8\u00a0septembre 2026, des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un taux annuel \u00e9gal au taux Euribor six mois major\u00e9 de 900\u00a0points de base, payable semestriellement \u00e0 terme \u00e9chu \u00e0 chaque date de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats, et pour la premi\u00e8re fois, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le 8\u00a0mars 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une suspension de paiement des int\u00e9r\u00eats.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,788 action Clariane pour 1 ODIRNANE.
Ces instruments financiers hybrides ont \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9s en instruments de capitaux propres pour un montant net des int\u00e9r\u00eats et frais d\u2019\u00e9mission de 313,5\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (318,9\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) et ce conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a032.
Le contrat d\u2019ODIRNANE pr\u00e9voit par ailleurs l\u2019application d\u2019une majoration du coupon de 500\u00a0points de base si Clariane\u00a0d\u00e9cide de ne pas les rembourser \u00e0 l\u2019issue d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires de Clariane\u00a0SE ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de ces droits de vote).
7.3Placement d\u2019une obligation hybride verte non-convertible de 200\u00a0millions de livres sterling
Le 8\u00a0juin 2021, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement d\u2019une obligation perp\u00e9tuelle hybride verte non convertible de 200\u00a0millions de livres sterling, avec un coupon initial de 4,125\u00a0%. Conform\u00e9ment aux termes et conditions de l\u2019\u00e9mission, ce coupon a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 13,168\u00a0% le 15\u00a0juin 2024 (sur la base du taux Gilt \u00e0 cinq\u00a0ans observ\u00e9 \u00e0 cette date augment\u00e9 d\u2019une marge de 9,079\u00a0%), pour une p\u00e9riode de cinq ann\u00e9es \u00e0 partir de cette m\u00eame date. L\u2019obligation est remboursable au pair, \u00e0 l\u2019option de l\u2019\u00e9metteur, tous les 15\u00a0juin de chaque ann\u00e9e (date anniversaire de l\u2019\u00e9mission).
La transaction a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en format vert, le produit de l\u2019\u00e9mission ayant pour objet de moderniser, acqu\u00e9rir et d\u00e9velopper des actifs immobiliers. L\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en capitaux propres.
7.4OCEANE
Le 3\u00a0mars 2020, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement de son \u00e9mission d\u2019obligations \u00e0 option de conversion et/ou d\u2019\u00e9change en actions nouvelles et/ou existantes (OCEANE) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 pour un montant nominal d\u2019environ 400\u00a0millions d\u2019euros.
Les obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises au pair et leur valeur nominale unitaire a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9e \u00e0 61,53\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion \u00e0 l\u2019origine de 55\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action du groupe Clariane.
Suite \u00e0 l\u2019annulation de 640\u00a0000 OCEANE au cours du premier semestre 2022, le nominal est port\u00e9 \u00e0 360\u00a0millions d\u2019euros. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,972 action Clariane pour 1 OCEANE. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a032, l\u2019annulation de ces OCEANE a ramen\u00e9 la juste valeur de l\u2019option d\u2019achat vendue au porteur \u00e0 30\u00a0millions d\u2019euros. Le contrat d\u2019OCEANE pr\u00e9voit la possibilit\u00e9 pour les porteurs de solliciter le remboursement de l\u2019instrument au pair augment\u00e9 des int\u00e9r\u00eats courus jusqu\u2019\u00e0 la date de remboursement en cas de survenance d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires du Groupe ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de d\u00e9tention de ces droits de vote).
7.5Partenariats immobiliers
Le Groupe poursuit sa strat\u00e9gie immobili\u00e8re en mettant en place des partenariats de long terme dans des structures d\u00e9di\u00e9es qui d\u00e9tiennent ses immeubles hors d\u00e9veloppement. L\u2019analyse de ses partenariats au regard d\u2019IFRS\u00a010 a conclu au contr\u00f4le de Clariane sur ces structures d\u00e9di\u00e9es.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe fait partie des partenariats immobiliers suivants\u00a0:
\u2022Le partenariat conclu en 2020 avec BNP Paribas Cardif et EDF Invest pour un total de 336\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 1\u00a0milliard d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat conclu en 2021 avec BAE Systems Pension Funds pour un total de 98\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant \u00e9galement 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 320\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode ou en cas de sortie de la cote de la Soci\u00e9t\u00e9, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres une fois par an, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut et dans certains cas, la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0juin\u00a02023 avec Amundi Immobilier, Cov\u00e9a, Cr\u00e9dit Agricole Assurances et Malakoff Humanis portant sur un portefeuille paneurop\u00e9en de 46 actifs situ\u00e9s en France (13 actifs), en Italie (13 actifs), en Espagne (9 actifs), en Allemagne (7 actifs) et aux Pays-Bas (4 actifs), repr\u00e9sentant une valeur d\u2019environ 500\u00a0millions d\u2019euros. Les partenaires d\u00e9tiennent environ 42\u00a0% du capital pour un investissement de 120\u00a0millions d\u2019euros. Les montants lib\u00e9r\u00e9s par les investisseurs au closing ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s pour rembourser les cr\u00e9ances en compte-courant intra-groupe, principalement g\u00e9n\u00e9r\u00e9es lors de la constitution de ce v\u00e9hicule. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle projet\u00e9e des partenaires sous forme de dividendes est de 5\u00a0% sur la dur\u00e9e de ces plans d\u2019affaires\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant 8\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles (une seule fen\u00eatre pour le partenariat avec BAE Systems Pension Funds), sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration, pour un prix permettant \u00e0 chaque investisseur d\u2019atteindre un TRI d\u00e9fini\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 dans le Conseil de surveillance du v\u00e9hicule et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs\u00a0;
\u2022En cas de sortie de cote ou d\u2019offre publique d\u2019achat sur les titres de la Soci\u00e9t\u00e9 (sauf si la Soci\u00e9t\u00e9 est in fine contr\u00f4l\u00e9e par le groupe Cov\u00e9a, le groupe Cr\u00e9dit Agricole Assurances, le groupe Malakof Humanis et/ou le groupe Amundi), fin de l\u2019inali\u00e9nabilit\u00e9, option d\u2019achat de Clariane exer\u00e7able par anticipation ou possibilit\u00e9 d\u2019enclencher par anticipation le m\u00e9canisme de d\u00e9bouclage de la 14e\u00a0ann\u00e9e.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0d\u00e9cembre\u00a02023 avec Predica pour un montant de 140\u00a0millions d\u2019euros, s\u2019inscrivant dans le cadre du Plan de Renforcement annonc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023, et portant sur 19 actifs fran\u00e7ais repr\u00e9sentant une valeur brute d\u2019actifs de 263,6\u00a0millions d\u2019euros, hors droits. Predica a souscrit \u00e0 hauteur de 140\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 des obligations \u00e9mises par la soci\u00e9t\u00e9 Korian\u00a0&\u00a0Partenaires Immobilier\u00a012 (\u00ab\u00a0KPI\u00a012\u00a0\u00bb) et remboursables en actions de pr\u00e9f\u00e9rence de KPI\u00a012 (les \u00ab\u00a0ORA\u00a0\u00bb). Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022un rendement de 10,5\u00a0% par an pour Predica, major\u00e9 de 2,5\u00a0% dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une capitalisation des int\u00e9r\u00eats dus\u00a0;
\u2022un remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence \u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance, soit sept\u00a0ans apr\u00e8s leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022un rendement additionnel de 5\u00a0% par an pour Predica \u00e0 compter du remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Clariane de racheter \u00e0 tout moment les ORA aupr\u00e8s de Predica pendant six\u00a0ans et dix mois \u00e0 compter de leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022une interdiction de transfert des titres de KPI\u00a012 pour Predica et Clariane pendant sept\u00a0ans et une interdiction de nantir les titres de KPI\u00a012 pendant dix\u00a0ans\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Predica de sortir du v\u00e9hicule \u00e0 partir de la septi\u00e8me ann\u00e9e avec un droit de priorit\u00e9 en faveur Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de priorit\u00e9, une facult\u00e9 pour Predica de lancer un processus de cession de tout ou partie du v\u00e9hicule (actifs ou titres) \u00e0 compter de la septi\u00e8me ann\u00e9e, avec possibilit\u00e9 de nommer un Directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 pour mener cette cession et une remont\u00e9e prioritaire des produits de cession \u00e0 Predica\u00a0;
\u2022un pouvoir de Clariane sur les\u00a0d\u00e9cisions cl\u00e9s\u00a0;
\u2022des cas de d\u00e9faut limitatifs, ou de remboursement anticip\u00e9 incluant notamment le non-respect de certaines dispositions importantes des accords, entra\u00eenant une acc\u00e9l\u00e9ration du remboursement des ORA, actions de pr\u00e9f\u00e9rence KPI\u00a012 et donnant notamment le droit \u00e0 Predica de racheter les titres ou actifs de KPI\u00a012 avec une\u00a0d\u00e9cote.
Au global, le portefeuille immobilier du Groupe de 2\u00a0459\u00a0millions\u00a0(47) d\u2019euros, dont 77\u00a0% sont de d\u00e9tention, est\u00a0d\u00e9crit ci-dessus.
7.6Partenariat de d\u00e9veloppement avec la\u00a0Banque des Territoires
En\u00a0juin\u00a02023, Clariane a sign\u00e9 un nouveau partenariat avec la Banque des Territoires pour accompagner le d\u00e9veloppement de son r\u00e9seau de sant\u00e9 en France. Ce nouveau partenariat prend la forme d\u2019une participation de la Banque des Territoires \u00e0 hauteur de 49\u00a0% dans le capital d\u2019un v\u00e9hicule d\u2019investissement, dont Clariane d\u00e9tient les 51\u00a0% restants. Cinq projets en France ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s pour la premi\u00e8re tranche, repr\u00e9sentant un investissement cible d\u2019environ 150\u00a0millions d\u2019euros sur une p\u00e9riode de quatre\u00a0ans. Le Groupe exerce un contr\u00f4le conjoint sur ce v\u00e9hicule d\u2019investissement, la validation du plan d\u2019affaires et tout investissement \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9e avec l\u2019accord de l\u2019ensemble des investisseurs. \u00c0 fin\u00a0d\u00e9cembre 2025, les fonds propres de ce v\u00e9hicule d\u2019investissement s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 32\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant huit\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les associ\u00e9s de sortir lors de deux fen\u00eatres annuelles, l\u2019autre associ\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiant alors d\u2019un droit de pr\u00e9f\u00e9rence pour acheter des titres de la partie c\u00e9dante. En l\u2019absence d\u2019exercice par le b\u00e9n\u00e9ficiaire du droit de pr\u00e9f\u00e9rence, toute cession \u00e0 un tiers est soumise \u00e0 l\u2019agr\u00e9ment de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des associ\u00e9s\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour chaque partie en cas de cession de ses titres par l\u2019autre partie\u00a0;
\u2022une possibilit\u00e9 pour Clariane d\u2019acheter les titres de la Banque des Territoires en\u00a02031 et\u00a02032, puis en\u00a02035 et\u00a02036.
(47)Juste valeur des actifs immobiliers \u00e9valu\u00e9e par Cushman\u00a0&\u00a0Wakefield.
Note 7Capitaux propres
7.1Capital social
Il n\u2019existe pas de droits, privil\u00e8ges, restrictions attach\u00e9s aux actions composant le capital. Il n\u2019existe pas non plus d\u2019actions r\u00e9serv\u00e9es pour une \u00e9mission dans le cadre d\u2019options ou de contrats de vente d\u2019actions.
Le 21\u00a0mars 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 21\u00a0mars 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence des b\u00e9n\u00e9ficiaires et ait appr\u00e9ci\u00e9 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performances pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan Actions de croissance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ce Plan d\u2019Actions de croissance, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 24\u00a0f\u00e9vrier 2021, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ce Plan d\u2019Actions. La\u00a0Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 528,86\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0report \u00e0 nouveau\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 52\u00a0886 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Le 22\u00a0juin 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait appr\u00e9ci\u00e9 lors de sa s\u00e9ance du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performance pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan 2022 avec conditions de performance, et apr\u00e8s avoir constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence au 22\u00a0juin 2025 des b\u00e9n\u00e9ficiaires du Plan 2022 avec conditions de performance et du Plan 2022 sans condition de performance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ces Plans 2022, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 22\u00a0juin 2022 et dont le nombre d\u2019actions attribu\u00e9es avait \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9 le 5\u00a0ao\u00fbt 2024, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ces Plans 2022. La Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 7\u00a0208,12\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0r\u00e9serves indisponibles\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 720\u00a0812 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le capital social est fix\u00e9 \u00e0 la somme de 3\u00a0567\u00a0544,59 euros. Il est divis\u00e9 en 356\u00a0754 459 actions ordinaires, int\u00e9gralement lib\u00e9r\u00e9es, toutes de m\u00eame cat\u00e9gorie, d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune.
Par ailleurs, la documentation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, renouvel\u00e9 par le Groupe en f\u00e9vrier 2025, pr\u00e9voit notamment une interdiction de distribution de dividendes tant que le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4,0x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice et une limitation \u00e0 40% du r\u00e9sultat net. Par cons\u00e9quent, aucun dividende ne sera distribu\u00e9 au titre de l\u2019exercice 2025, le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 5,1x au 31 d\u00e9cembre 2025 (cf.\u00a0note 9.2 Dette financi\u00e8re nette).
7.2Emprunts obligataires hybrides
Le 8\u00a0septembre 2021, le Groupe a \u00e9mis de nouvelles ODIRNANE (obligations \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e \u00e0 option de remboursement en num\u00e9raire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de rang non subordonn\u00e9 avec suppression du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription pour un montant nominal de 332,5\u00a0millions d\u2019euros. Ces obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec les caract\u00e9ristiques suivantes\u00a0:
\u2022une valeur nominale unitaire de 44,28\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion de 30,0\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action\u00a0;
\u2022des int\u00e9r\u00eats jusqu\u2019au 8\u00a0septembre 2026, \u00e0 taux fixe avec un taux nominal annuel de 1,875\u00a0% payable semestriellement et pour la premi\u00e8re fois le 8\u00a0mars 2022\u00a0;
\u2022et \u00e0 partir du 8\u00a0septembre 2026, des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un taux annuel \u00e9gal au taux Euribor six mois major\u00e9 de 900\u00a0points de base, payable semestriellement \u00e0 terme \u00e9chu \u00e0 chaque date de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats, et pour la premi\u00e8re fois, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le 8\u00a0mars 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une suspension de paiement des int\u00e9r\u00eats.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,788 action Clariane pour 1 ODIRNANE.
Ces instruments financiers hybrides ont \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9s en instruments de capitaux propres pour un montant net des int\u00e9r\u00eats et frais d\u2019\u00e9mission de 313,5\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (318,9\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) et ce conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a032.
Le contrat d\u2019ODIRNANE pr\u00e9voit par ailleurs l\u2019application d\u2019une majoration du coupon de 500\u00a0points de base si Clariane\u00a0d\u00e9cide de ne pas les rembourser \u00e0 l\u2019issue d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires de Clariane\u00a0SE ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de ces droits de vote).
7.3Placement d\u2019une obligation hybride verte non-convertible de 200\u00a0millions de livres sterling
Le 8\u00a0juin 2021, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement d\u2019une obligation perp\u00e9tuelle hybride verte non convertible de 200\u00a0millions de livres sterling, avec un coupon initial de 4,125\u00a0%. Conform\u00e9ment aux termes et conditions de l\u2019\u00e9mission, ce coupon a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 13,168\u00a0% le 15\u00a0juin 2024 (sur la base du taux Gilt \u00e0 cinq\u00a0ans observ\u00e9 \u00e0 cette date augment\u00e9 d\u2019une marge de 9,079\u00a0%), pour une p\u00e9riode de cinq ann\u00e9es \u00e0 partir de cette m\u00eame date. L\u2019obligation est remboursable au pair, \u00e0 l\u2019option de l\u2019\u00e9metteur, tous les 15\u00a0juin de chaque ann\u00e9e (date anniversaire de l\u2019\u00e9mission).
La transaction a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en format vert, le produit de l\u2019\u00e9mission ayant pour objet de moderniser, acqu\u00e9rir et d\u00e9velopper des actifs immobiliers. L\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en capitaux propres.
7.4OCEANE
Le 3\u00a0mars 2020, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement de son \u00e9mission d\u2019obligations \u00e0 option de conversion et/ou d\u2019\u00e9change en actions nouvelles et/ou existantes (OCEANE) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 pour un montant nominal d\u2019environ 400\u00a0millions d\u2019euros.
Les obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises au pair et leur valeur nominale unitaire a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9e \u00e0 61,53\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion \u00e0 l\u2019origine de 55\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action du groupe Clariane.
Suite \u00e0 l\u2019annulation de 640\u00a0000 OCEANE au cours du premier semestre 2022, le nominal est port\u00e9 \u00e0 360\u00a0millions d\u2019euros. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,972 action Clariane pour 1 OCEANE. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a032, l\u2019annulation de ces OCEANE a ramen\u00e9 la juste valeur de l\u2019option d\u2019achat vendue au porteur \u00e0 30\u00a0millions d\u2019euros. Le contrat d\u2019OCEANE pr\u00e9voit la possibilit\u00e9 pour les porteurs de solliciter le remboursement de l\u2019instrument au pair augment\u00e9 des int\u00e9r\u00eats courus jusqu\u2019\u00e0 la date de remboursement en cas de survenance d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires du Groupe ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de d\u00e9tention de ces droits de vote).
7.5Partenariats immobiliers
Le Groupe poursuit sa strat\u00e9gie immobili\u00e8re en mettant en place des partenariats de long terme dans des structures d\u00e9di\u00e9es qui d\u00e9tiennent ses immeubles hors d\u00e9veloppement. L\u2019analyse de ses partenariats au regard d\u2019IFRS\u00a010 a conclu au contr\u00f4le de Clariane sur ces structures d\u00e9di\u00e9es.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe fait partie des partenariats immobiliers suivants\u00a0:
\u2022Le partenariat conclu en 2020 avec BNP Paribas Cardif et EDF Invest pour un total de 336\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 1\u00a0milliard d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat conclu en 2021 avec BAE Systems Pension Funds pour un total de 98\u00a0millions d\u2019euros repr\u00e9sentant \u00e9galement 49\u00a0% des titres du v\u00e9hicule immobilier, d\u2019une valeur de 320\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle anticip\u00e9e dans le plan d\u2019affaires sous forme de dividendes est de 4,5\u00a0% en moyenne sur la dur\u00e9e du plan\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant sept\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode ou en cas de sortie de la cote de la Soci\u00e9t\u00e9, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres une fois par an, sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut et dans certains cas, la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 des si\u00e8ges du Conseil de surveillance et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0juin\u00a02023 avec Amundi Immobilier, Cov\u00e9a, Cr\u00e9dit Agricole Assurances et Malakoff Humanis portant sur un portefeuille paneurop\u00e9en de 46 actifs situ\u00e9s en France (13 actifs), en Italie (13 actifs), en Espagne (9 actifs), en Allemagne (7 actifs) et aux Pays-Bas (4 actifs), repr\u00e9sentant une valeur d\u2019environ 500\u00a0millions d\u2019euros. Les partenaires d\u00e9tiennent environ 42\u00a0% du capital pour un investissement de 120\u00a0millions d\u2019euros. Les montants lib\u00e9r\u00e9s par les investisseurs au closing ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s pour rembourser les cr\u00e9ances en compte-courant intra-groupe, principalement g\u00e9n\u00e9r\u00e9es lors de la constitution de ce v\u00e9hicule. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022une garantie pour les investisseurs d\u2019un rendement compris entre un rendement plancher et un plafond. Ainsi, si au moment de la sortie d\u2019un investisseur, celui-ci r\u00e9alise un TRI inf\u00e9rieur au rendement plancher, Clariane compensera la perte pour que le TRI de l\u2019investisseur atteigne le TRI plancher. Inversement, si l\u2019investisseur r\u00e9alise un TRI sup\u00e9rieur au plafond, Clariane recevra le montant permettant de revenir \u00e0 un TRI correspondant au plafond pour l\u2019investisseur concern\u00e9 (le TRI plafond pouvant \u00eatre augment\u00e9 dans certains cas particuliers)\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties. La r\u00e9mun\u00e9ration annuelle projet\u00e9e des partenaires sous forme de dividendes est de 5\u00a0% sur la dur\u00e9e de ces plans d\u2019affaires\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant 8\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les investisseurs de c\u00e9der leurs titres au cours de deux fen\u00eatres annuelles (une seule fen\u00eatre pour le partenariat avec BAE Systems Pension Funds), sous r\u00e9serve du droit de premi\u00e8re offre de Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de premi\u00e8re offre, ou si l\u2019offre de Clariane a \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par le c\u00e9dant, la possibilit\u00e9 pour celui-ci de mandater une banque d\u2019affaires pour organiser un processus de cession\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour les investisseurs en cas de cession de titres du v\u00e9hicule par Clariane\u00a0;
\u2022une obligation de cession par les investisseurs de leurs titres du v\u00e9hicule (drag-along) si Clariane re\u00e7oit une offre pour 100\u00a0% de ses titres\u00a0;
\u2022une option d\u2019achat pour Clariane, entre le 10e et le 14e anniversaire de l\u2019op\u00e9ration, pour un prix permettant \u00e0 chaque investisseur d\u2019atteindre un TRI d\u00e9fini\u00a0;
\u2022un d\u00e9bouclage apr\u00e8s 14\u00a0ans, par la mise en vente des titres des investisseurs ou \u00e0 d\u00e9faut la cession des actifs du portefeuille\u00a0;
\u2022Clariane a la majorit\u00e9 dans le Conseil de surveillance du v\u00e9hicule et les\u00a0d\u00e9cisions \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 sont consid\u00e9r\u00e9es comme des droits protectifs pour les investisseurs\u00a0;
\u2022En cas de sortie de cote ou d\u2019offre publique d\u2019achat sur les titres de la Soci\u00e9t\u00e9 (sauf si la Soci\u00e9t\u00e9 est in fine contr\u00f4l\u00e9e par le groupe Cov\u00e9a, le groupe Cr\u00e9dit Agricole Assurances, le groupe Malakof Humanis et/ou le groupe Amundi), fin de l\u2019inali\u00e9nabilit\u00e9, option d\u2019achat de Clariane exer\u00e7able par anticipation ou possibilit\u00e9 d\u2019enclencher par anticipation le m\u00e9canisme de d\u00e9bouclage de la 14e\u00a0ann\u00e9e.
\u2022Le partenariat immobilier conclu en\u00a0d\u00e9cembre\u00a02023 avec Predica pour un montant de 140\u00a0millions d\u2019euros, s\u2019inscrivant dans le cadre du Plan de Renforcement annonc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023, et portant sur 19 actifs fran\u00e7ais repr\u00e9sentant une valeur brute d\u2019actifs de 263,6\u00a0millions d\u2019euros, hors droits. Predica a souscrit \u00e0 hauteur de 140\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 des obligations \u00e9mises par la soci\u00e9t\u00e9 Korian\u00a0&\u00a0Partenaires Immobilier\u00a012 (\u00ab\u00a0KPI\u00a012\u00a0\u00bb) et remboursables en actions de pr\u00e9f\u00e9rence de KPI\u00a012 (les \u00ab\u00a0ORA\u00a0\u00bb). Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022un rendement de 10,5\u00a0% par an pour Predica, major\u00e9 de 2,5\u00a0% dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une capitalisation des int\u00e9r\u00eats dus\u00a0;
\u2022un remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence \u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance, soit sept\u00a0ans apr\u00e8s leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022un rendement additionnel de 5\u00a0% par an pour Predica \u00e0 compter du remboursement des ORA en actions de pr\u00e9f\u00e9rence\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Clariane de racheter \u00e0 tout moment les ORA aupr\u00e8s de Predica pendant six\u00a0ans et dix mois \u00e0 compter de leur \u00e9mission\u00a0;
\u2022une interdiction de transfert des titres de KPI\u00a012 pour Predica et Clariane pendant sept\u00a0ans et une interdiction de nantir les titres de KPI\u00a012 pendant dix\u00a0ans\u00a0;
\u2022une facult\u00e9 pour Predica de sortir du v\u00e9hicule \u00e0 partir de la septi\u00e8me ann\u00e9e avec un droit de priorit\u00e9 en faveur Clariane\u00a0;
\u2022en l\u2019absence d\u2019exercice par Clariane de son droit de priorit\u00e9, une facult\u00e9 pour Predica de lancer un processus de cession de tout ou partie du v\u00e9hicule (actifs ou titres) \u00e0 compter de la septi\u00e8me ann\u00e9e, avec possibilit\u00e9 de nommer un Directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 pour mener cette cession et une remont\u00e9e prioritaire des produits de cession \u00e0 Predica\u00a0;
\u2022un pouvoir de Clariane sur les\u00a0d\u00e9cisions cl\u00e9s\u00a0;
\u2022des cas de d\u00e9faut limitatifs, ou de remboursement anticip\u00e9 incluant notamment le non-respect de certaines dispositions importantes des accords, entra\u00eenant une acc\u00e9l\u00e9ration du remboursement des ORA, actions de pr\u00e9f\u00e9rence KPI\u00a012 et donnant notamment le droit \u00e0 Predica de racheter les titres ou actifs de KPI\u00a012 avec une\u00a0d\u00e9cote.
Au global, le portefeuille immobilier du Groupe de 2\u00a0459\u00a0millions\u00a0(47) d\u2019euros, dont 77\u00a0% sont de d\u00e9tention, est\u00a0d\u00e9crit ci-dessus.
7.6Partenariat de d\u00e9veloppement avec la\u00a0Banque des Territoires
En\u00a0juin\u00a02023, Clariane a sign\u00e9 un nouveau partenariat avec la Banque des Territoires pour accompagner le d\u00e9veloppement de son r\u00e9seau de sant\u00e9 en France. Ce nouveau partenariat prend la forme d\u2019une participation de la Banque des Territoires \u00e0 hauteur de 49\u00a0% dans le capital d\u2019un v\u00e9hicule d\u2019investissement, dont Clariane d\u00e9tient les 51\u00a0% restants. Cinq projets en France ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s pour la premi\u00e8re tranche, repr\u00e9sentant un investissement cible d\u2019environ 150\u00a0millions d\u2019euros sur une p\u00e9riode de quatre\u00a0ans. Le Groupe exerce un contr\u00f4le conjoint sur ce v\u00e9hicule d\u2019investissement, la validation du plan d\u2019affaires et tout investissement \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9e avec l\u2019accord de l\u2019ensemble des investisseurs. \u00c0 fin\u00a0d\u00e9cembre 2025, les fonds propres de ce v\u00e9hicule d\u2019investissement s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 32\u00a0millions d\u2019euros. Ce partenariat pr\u00e9voit notamment\u00a0:
\u2022une dur\u00e9e de 15\u00a0ans\u00a0;
\u2022le principe que les distributions de dividendes et autres primes d\u2019\u00e9missions sont\u00a0d\u00e9cid\u00e9es annuellement par les parties\u00a0;
\u2022une inali\u00e9nabilit\u00e9 des titres pendant huit\u00a0ans, sauf cas de transferts libres pr\u00e9vus au pacte d\u2019associ\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 l\u2019issue de cette p\u00e9riode, une facult\u00e9 pour les associ\u00e9s de sortir lors de deux fen\u00eatres annuelles, l\u2019autre associ\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiant alors d\u2019un droit de pr\u00e9f\u00e9rence pour acheter des titres de la partie c\u00e9dante. En l\u2019absence d\u2019exercice par le b\u00e9n\u00e9ficiaire du droit de pr\u00e9f\u00e9rence, toute cession \u00e0 un tiers est soumise \u00e0 l\u2019agr\u00e9ment de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des associ\u00e9s\u00a0;
\u2022un droit de sortie conjointe totale (tag-along) pour chaque partie en cas de cession de ses titres par l\u2019autre partie\u00a0;
\u2022une possibilit\u00e9 pour Clariane d\u2019acheter les titres de la Banque des Territoires en\u00a02031 et\u00a02032, puis en\u00a02035 et\u00a02036.
(47)Juste valeur des actifs immobiliers \u00e9valu\u00e9e par Cushman\u00a0&\u00a0Wakefield.
7.1Capital social
Il n\u2019existe pas de droits, privil\u00e8ges, restrictions attach\u00e9s aux actions composant le capital. Il n\u2019existe pas non plus d\u2019actions r\u00e9serv\u00e9es pour une \u00e9mission dans le cadre d\u2019options ou de contrats de vente d\u2019actions.
Le 21\u00a0mars 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 21\u00a0mars 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence des b\u00e9n\u00e9ficiaires et ait appr\u00e9ci\u00e9 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performances pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan Actions de croissance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ce Plan d\u2019Actions de croissance, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 24\u00a0f\u00e9vrier 2021, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ce Plan d\u2019Actions. La\u00a0Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 528,86\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0report \u00e0 nouveau\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 52\u00a0886 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Le 22\u00a0juin 2025, la Directrice g\u00e9n\u00e9rale, agissant conform\u00e9ment \u00e0 la subd\u00e9l\u00e9gation de pouvoirs conf\u00e9r\u00e9e par le Conseil d\u2019administration du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025, a\u00a0d\u00e9cid\u00e9, apr\u00e8s que le Conseil d\u2019administration ait appr\u00e9ci\u00e9 lors de sa s\u00e9ance du 24\u00a0f\u00e9vrier 2025 la r\u00e9alisation des crit\u00e8res de performance pr\u00e9vus par le r\u00e8glement du Plan 2022 avec conditions de performance, et apr\u00e8s avoir constat\u00e9 la satisfaction de la condition de pr\u00e9sence au 22\u00a0juin 2025 des b\u00e9n\u00e9ficiaires du Plan 2022 avec conditions de performance et du Plan 2022 sans condition de performance, d\u2019\u00e9tablir la liste d\u00e9finitive des b\u00e9n\u00e9ficiaires de ces Plans 2022, dont les actions avaient \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9es le 22\u00a0juin 2022 et dont le nombre d\u2019actions attribu\u00e9es avait \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9 le 5\u00a0ao\u00fbt 2024, et le nombre d\u2019actions qui leur sont d\u00e9finitivement attribu\u00e9es au titre de ces Plans 2022. La Directrice g\u00e9n\u00e9rale a\u00a0d\u00e9cid\u00e9 en cons\u00e9quence d\u2019augmenter le capital social de Clariane, par incorporation d\u2019une somme de 7\u00a0208,12\u00a0euros pr\u00e9lev\u00e9e sur le poste \u00ab\u00a0r\u00e9serves indisponibles\u00a0\u00bb par \u00e9mission de 720\u00a0812 actions ordinaires nouvelles d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune au profit des b\u00e9n\u00e9ficiaires.
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le capital social est fix\u00e9 \u00e0 la somme de 3\u00a0567\u00a0544,59 euros. Il est divis\u00e9 en 356\u00a0754 459 actions ordinaires, int\u00e9gralement lib\u00e9r\u00e9es, toutes de m\u00eame cat\u00e9gorie, d\u2019une valeur nominale de 0,01\u00a0euro chacune.
Par ailleurs, la documentation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, renouvel\u00e9 par le Groupe en f\u00e9vrier 2025, pr\u00e9voit notamment une interdiction de distribution de dividendes tant que le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4,0x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice et une limitation \u00e0 40% du r\u00e9sultat net. Par cons\u00e9quent, aucun dividende ne sera distribu\u00e9 au titre de l\u2019exercice 2025, le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 5,1x au 31 d\u00e9cembre 2025 (cf.\u00a0note 9.2 Dette financi\u00e8re nette).
7.2Emprunts obligataires hybrides
Le 8\u00a0septembre 2021, le Groupe a \u00e9mis de nouvelles ODIRNANE (obligations \u00e0 dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e \u00e0 option de remboursement en num\u00e9raire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de rang non subordonn\u00e9 avec suppression du droit pr\u00e9f\u00e9rentiel de souscription pour un montant nominal de 332,5\u00a0millions d\u2019euros. Ces obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec les caract\u00e9ristiques suivantes\u00a0:
\u2022une valeur nominale unitaire de 44,28\u00a0euros faisant ressortir une prime de conversion de 30,0\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019action\u00a0;
\u2022des int\u00e9r\u00eats jusqu\u2019au 8\u00a0septembre 2026, \u00e0 taux fixe avec un taux nominal annuel de 1,875\u00a0% payable semestriellement et pour la premi\u00e8re fois le 8\u00a0mars 2022\u00a0;
\u2022et \u00e0 partir du 8\u00a0septembre 2026, des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un taux annuel \u00e9gal au taux Euribor six mois major\u00e9 de 900\u00a0points de base, payable semestriellement \u00e0 terme \u00e9chu \u00e0 chaque date de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats, et pour la premi\u00e8re fois, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le 8\u00a0mars 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une suspension de paiement des int\u00e9r\u00eats.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le ratio de conversion applicable est de 1,788 action Clariane pour 1 ODIRNANE.
Ces instruments financiers hybrides ont \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9s en instruments de capitaux propres pour un montant net des int\u00e9r\u00eats et frais d\u2019\u00e9mission de 313,5\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (318,9\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) et ce conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a032.
Le contrat d\u2019ODIRNANE pr\u00e9voit par ailleurs l\u2019application d\u2019une majoration du coupon de 500\u00a0points de base si Clariane\u00a0d\u00e9cide de ne pas les rembourser \u00e0 l\u2019issue d\u2019un changement de contr\u00f4le (d\u00e9fini comme (i) la majorit\u00e9 des droits de votes attach\u00e9s aux actions ou si aucun des actionnaires de Clariane\u00a0SE ne d\u00e9tient un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 (ii) plus de 40\u00a0% de ces droits de vote).
7.3Placement d\u2019une obligation hybride verte non-convertible de 200\u00a0millions de livres sterling
Le 8\u00a0juin 2021, Clariane a annonc\u00e9 le succ\u00e8s du placement d\u2019une obligation perp\u00e9tuelle hybride verte non convertible de 200\u00a0millions de livres sterling, avec un coupon initial de 4,125\u00a0%. Conform\u00e9ment aux termes et conditions de l\u2019\u00e9mission, ce coupon a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 13,168\u00a0% le 15\u00a0juin 2024 (sur la base du taux Gilt \u00e0 cinq\u00a0ans observ\u00e9 \u00e0 cette date augment\u00e9 d\u2019une marge de 9,079\u00a0%), pour une p\u00e9riode de cinq ann\u00e9es \u00e0 partir de cette m\u00eame date. L\u2019obligation est remboursable au pair, \u00e0 l\u2019option de l\u2019\u00e9metteur, tous les 15\u00a0juin de chaque ann\u00e9e (date anniversaire de l\u2019\u00e9mission).
La transaction a \u00e9t\u00e9 \u00e9mise en format vert, le produit de l\u2019\u00e9mission ayant pour objet de moderniser, acqu\u00e9rir et d\u00e9velopper des actifs immobiliers. L\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e en capitaux propres.
Note 8R\u00e9sultat par action
Le r\u00e9sultat net par action est calcul\u00e9 en divisant le r\u00e9sultat net consolid\u00e9 du Groupe par le nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation au cours de la p\u00e9riode.
Le r\u00e9sultat net dilu\u00e9 par action est calcul\u00e9 en supposant l\u2019exercice de l\u2019ensemble des options dilutives existantes et selon la m\u00e9thode du \u00ab\u00a0rachat d\u2019actions\u00a0\u00bb d\u00e9finie dans la norme IAS\u00a033 \u2013\u00a0R\u00e9sultat par action.
Compte tenu du r\u00e9sultat net attribuable n\u00e9gatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et en application de la norme IAS\u00a033 \u2013\u00a0R\u00e9sultat par action, les actions de performance potentielles \u00e0 distribuer ne sont pas prises en compte dans le calcul du nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation (effet anti-dilutif).
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9sultat net part du Groupe (en milliers d\u2019euros) | \n\n 1\u00a0595 | \n\n - 55\u00a0123 | \n
| \n R\u00e9sultat net part du Groupe des activit\u00e9s poursuivies (en milliers d\u2019euros) | \n\n 1\u00a0595 | \n\n - 30\u00a0329 | \n
| \n Nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation (en milliers) | \n\n 356\u00a0846 | \n\n 231\u00a0391 | \n
| \n R\u00c9SULTAT PAR ACTION (en euros) | \n\n 0,004 | \n\n - 0,24 | \n
| \n R\u00c9SULTAT PAR ACTION DES ACTIVIT\u00c9S POURSUIVIES (en euros) | \n\n 0,004 | \n\n - 0,13 | \n
| \n R\u00e9sultat net part du Groupe (en milliers d\u2019euros) | \n\n 1\u00a0595 | \n\n - 55\u00a0123 | \n
| \n R\u00e9sultat net part du Groupe des activit\u00e9s poursuivies (en milliers d\u2019euros) | \n\n 1\u00a0595 | \n\n - 30\u00a0329 | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration des \u00e9l\u00e9ments de capitaux propres \u00e0 effet dilutif | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation (en milliers) | \n\n 356\u00a0846 | \n\n 231\u00a0391 | \n
| \n Nombre moyen d'actions li\u00e9es aux stock-options et actions gratuites | \n\n 11\u00a0835 | \n\n 4\u00a0403 | \n
| \n Nombre moyen d'actions li\u00e9es aux emprunts hybrides et OCEANE | \n\n 24\u00a0982 | \n\n 24\u00a0982 | \n
| \n Retraitement des actions \u00e0 effet anti-dilutif | \n\n - 36\u00a0817 | \n\n - 29\u00a0385 | \n
| \n Nombre moyen d\u2019actions retenues pour la d\u00e9termination du r\u00e9sultat dilu\u00e9 par action | \n\n 356\u00a0846 | \n\n 231\u00a0391 | \n
| \n R\u00c9SULTAT DILU\u00c9 PAR ACTION (en euros) | \n\n 0,004 | \n\n - 0,24 | \n
| \n R\u00c9SULTAT DILU\u00c9 PAR ACTION DES ACTIVIT\u00c9S POURSUIVIES (en euros) | \n\n 0,004 | \n\n - 0,13 | \n
Le r\u00e9sultat net par action est calcul\u00e9 en divisant le r\u00e9sultat net consolid\u00e9 du Groupe par le nombre moyen pond\u00e9r\u00e9 d\u2019actions en circulation au cours de la p\u00e9riode.
Le r\u00e9sultat net dilu\u00e9 par action est calcul\u00e9 en supposant l\u2019exercice de l\u2019ensemble des options dilutives existantes et selon la m\u00e9thode du \u00ab\u00a0rachat d\u2019actions\u00a0\u00bb d\u00e9finie dans la norme IAS\u00a033 \u2013\u00a0R\u00e9sultat par action.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier brut | \n\n - 161\u00a0474 | \n\n - 186\u00a0827 | \n
| \n Co\u00fbts des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n - 873 | \n\n - 1\u00a0068 | \n
| \n Produits des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 19\u00a0790 | \n\n 26\u00a0157 | \n
| \n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 18\u00a0917 | \n\n 25\u00a0089 | \n
| \n Produits de tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 7\u00a0787 | \n\n 9\u00a0402 | \n
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier net | \n\n - 134\u00a0770 | \n\n - 152\u00a0336 | \n
| \n Commissions et frais bancaires | \n\n - 11\u00a0621 | \n\n - 11\u00a0008 | \n
| \n Charges financi\u00e8res sur obligations locatives | \n\n - 137\u00a0939 | \n\n - 138\u00a0593 | \n
| \n Gains de change | \n\n - 236 | \n\n 4\u00a0551 | \n
| \n Effets d\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix | \n\n - 3\u00a0605 | \n\n - 932 | \n
| \n Autres (nets) | \n\n - 650 | \n\n - 438 | \n
| \n Autres produits et charges financiers | \n\n - 4\u00a0491 | \n\n 3\u00a0181 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier | \n\n - 154\u00a0051 | \n\n - 146\u00a0420 | \n
| \n R\u00c9SULTAT FINANCIER | \n\n - 288\u00a0821 | \n\n - 298\u00a0756 | \n
Le r\u00e9sultat financier est de -288,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2025, contre -298,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2024.
La baisse des frais financiers est notamment port\u00e9e par la diminution de l\u2019endettement financier du Groupe, att\u00e9nu\u00e9e toutefois par la moindre contribution des couvertures de risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (produit de 19,8\u00a0millions d\u2019euros constat\u00e9 dans les comptes en 2025, li\u00e9 au d\u00e9bouclement en 2023 d\u2019une partie des couvertures du Groupe consid\u00e9r\u00e9es comme inefficace), l\u2019absence de gains de change (r\u00e9alis\u00e9s en 2024 suite \u00e0 la cession de nos activit\u00e9s au Royaume-Uni) et les effets n\u00e9gatifs de l\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix.
\u00c0 noter que les int\u00e9r\u00eats nets vers\u00e9s pendant l\u2019exercice s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 275,7 millions d\u2019euros, dont 137,7 millions d\u2019euros d\u2019int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s sur dette locative.
Compte tenu des couvertures mises en place pour une valeur notionnelle de 439 millions \u00e0 fin d\u00e9cembre 2025, la sensibilit\u00e9 des charges financi\u00e8res sur un an \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture :
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) augmenterait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019incidence d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) diminuerait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 8,3 millions d\u2019euros.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier brut | \n\n - 161\u00a0474 | \n\n - 186\u00a0827 | \n
| \n Co\u00fbts des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n - 873 | \n\n - 1\u00a0068 | \n
| \n Produits des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 19\u00a0790 | \n\n 26\u00a0157 | \n
| \n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 18\u00a0917 | \n\n 25\u00a0089 | \n
| \n Produits de tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 7\u00a0787 | \n\n 9\u00a0402 | \n
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier net | \n\n - 134\u00a0770 | \n\n - 152\u00a0336 | \n
| \n Commissions et frais bancaires | \n\n - 11\u00a0621 | \n\n - 11\u00a0008 | \n
| \n Charges financi\u00e8res sur obligations locatives | \n\n - 137\u00a0939 | \n\n - 138\u00a0593 | \n
| \n Gains de change | \n\n - 236 | \n\n 4\u00a0551 | \n
| \n Effets d\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix | \n\n - 3\u00a0605 | \n\n - 932 | \n
| \n Autres (nets) | \n\n - 650 | \n\n - 438 | \n
| \n Autres produits et charges financiers | \n\n - 4\u00a0491 | \n\n 3\u00a0181 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier | \n\n - 154\u00a0051 | \n\n - 146\u00a0420 | \n
| \n R\u00c9SULTAT FINANCIER | \n\n - 288\u00a0821 | \n\n - 298\u00a0756 | \n
Le r\u00e9sultat financier est de -288,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2025, contre -298,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2024.
La baisse des frais financiers est notamment port\u00e9e par la diminution de l\u2019endettement financier du Groupe, att\u00e9nu\u00e9e toutefois par la moindre contribution des couvertures de risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (produit de 19,8\u00a0millions d\u2019euros constat\u00e9 dans les comptes en 2025, li\u00e9 au d\u00e9bouclement en 2023 d\u2019une partie des couvertures du Groupe consid\u00e9r\u00e9es comme inefficace), l\u2019absence de gains de change (r\u00e9alis\u00e9s en 2024 suite \u00e0 la cession de nos activit\u00e9s au Royaume-Uni) et les effets n\u00e9gatifs de l\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix.
\u00c0 noter que les int\u00e9r\u00eats nets vers\u00e9s pendant l\u2019exercice s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 275,7 millions d\u2019euros, dont 137,7 millions d\u2019euros d\u2019int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s sur dette locative.
Compte tenu des couvertures mises en place pour une valeur notionnelle de 439 millions \u00e0 fin d\u00e9cembre 2025, la sensibilit\u00e9 des charges financi\u00e8res sur un an \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture :
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) augmenterait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019incidence d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) diminuerait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 8,3 millions d\u2019euros.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
9.1R\u00e9sultat financier net
Le r\u00e9sultat financier se d\u00e9compose entre le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net et les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier.
Le co\u00fbt de l\u2019endettement financier net correspond aux charges d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les dettes bancaires et obligataires, des charges et produits li\u00e9s aux couvertures, de l\u2019effet d\u2019amortissement des frais d\u2019\u00e9mission capitalis\u00e9s et des effets d\u2019amortissement li\u00e9s aux ren\u00e9gociations et restructurations des dettes et instruments de couverture.
Les autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier comprennent principalement les commissions et frais bancaires pay\u00e9s (y compris charges de factoring), le co\u00fbt financier attribuable aux engagements envers le personnel et les charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la reconnaissance des obligations locatives.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier brut | \n\n - 161\u00a0474 | \n\n - 186\u00a0827 | \n
| \n Co\u00fbts des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n - 873 | \n\n - 1\u00a0068 | \n
| \n Produits des d\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 19\u00a0790 | \n\n 26\u00a0157 | \n
| \n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n 18\u00a0917 | \n\n 25\u00a0089 | \n
| \n Produits de tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 7\u00a0787 | \n\n 9\u00a0402 | \n
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement financier net | \n\n - 134\u00a0770 | \n\n - 152\u00a0336 | \n
| \n Commissions et frais bancaires | \n\n - 11\u00a0621 | \n\n - 11\u00a0008 | \n
| \n Charges financi\u00e8res sur obligations locatives | \n\n - 137\u00a0939 | \n\n - 138\u00a0593 | \n
| \n Gains de change | \n\n - 236 | \n\n 4\u00a0551 | \n
| \n Effets d\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix | \n\n - 3\u00a0605 | \n\n - 932 | \n
| \n Autres (nets) | \n\n - 650 | \n\n - 438 | \n
| \n Autres produits et charges financiers | \n\n - 4\u00a0491 | \n\n 3\u00a0181 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat financier | \n\n - 154\u00a0051 | \n\n - 146\u00a0420 | \n
| \n R\u00c9SULTAT FINANCIER | \n\n - 288\u00a0821 | \n\n - 298\u00a0756 | \n
Le r\u00e9sultat financier est de -288,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2025, contre -298,8 millions d\u2019euros sur l\u2019ann\u00e9e 2024.
La baisse des frais financiers est notamment port\u00e9e par la diminution de l\u2019endettement financier du Groupe, att\u00e9nu\u00e9e toutefois par la moindre contribution des couvertures de risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (produit de 19,8\u00a0millions d\u2019euros constat\u00e9 dans les comptes en 2025, li\u00e9 au d\u00e9bouclement en 2023 d\u2019une partie des couvertures du Groupe consid\u00e9r\u00e9es comme inefficace), l\u2019absence de gains de change (r\u00e9alis\u00e9s en 2024 suite \u00e0 la cession de nos activit\u00e9s au Royaume-Uni) et les effets n\u00e9gatifs de l\u2019actualisation des dettes d\u2019ajustement de prix.
\u00c0 noter que les int\u00e9r\u00eats nets vers\u00e9s pendant l\u2019exercice s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 275,7 millions d\u2019euros, dont 137,7 millions d\u2019euros d\u2019int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s sur dette locative.
Compte tenu des couvertures mises en place pour une valeur notionnelle de 439 millions \u00e0 fin d\u00e9cembre 2025, la sensibilit\u00e9 des charges financi\u00e8res sur un an \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture :
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) augmenterait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019incidence d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) diminuerait la charge financi\u00e8re du Groupe d\u2019un montant d\u2019environ 8,3 millions d\u2019euros.
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
9.2Dette financi\u00e8re nette
La dette financi\u00e8re nette est compos\u00e9e de la dette brute minor\u00e9e des actifs financiers liquides (VMP et Disponibilit\u00e9s).
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Emprunts aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit et des march\u00e9s financiers | \n\n 2\u00a0296\u00a0132 | \n\n 2\u00a0375\u00a0307 | \n
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res (hors IFRS16) | \n\n 1\u00a0490\u00a0472 | \n\n 1\u00a0559\u00a0839 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0184 | \n\n 25\u00a0931 | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 2\u00a0070 | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res (A) | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie (B) | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
| \n ENDETTEMENT NET (A) - (B) | \n\n 3\u00a0054\u00a0675 | \n\n 3\u00a0445\u00a0075 | \n
La dette brute du Groupe se\u00a0d\u00e9compose comme suit au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025\u00a0:
\u2022un cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 bancaire, comptant une tranche \u00e0 terme de 300 millions d\u2019euros, compar\u00e9 \u00e0 390,6 millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre 2024\u00a0;
\u2022obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit pour un montant total de 1 996,1 millions d\u2019euros (compos\u00e9 de 2\u00a0036,6 de dettes et -\u2009\u00a040,5 millions d'euros principalement li\u00e9s \u00e0 des frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunt)\u00a0;
\u2022dettes immobili\u00e8res pour 1 490,5 millions d\u2019euros constitu\u00e9es principalement de cr\u00e9dits-bails et de pr\u00eats bancaires utilis\u00e9s en financement relais immobilier\u00a0;
\u2022autres dettes financi\u00e8res diverses pour 47,2 millions d\u2019euros, principalement compos\u00e9es d\u2019int\u00e9r\u00eats courus\u00a0;
\u2022concours bancaires courants pour un montant de 5,7\u00a0millions d\u2019euros.
Le Groupe continue \u00e0 porter une dette octroy\u00e9e par la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissement dont l\u2019unique usage est le financement \u00c2ges & Vie, entit\u00e9s mises en \u00e9quivalence en 2023. En face de cette dette, le Groupe a une cr\u00e9ance \u00e0 des conditions similaires vers Ages & Vie pr\u00e9sent\u00e9e en actifs non-courants, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 67,9\u00a0millions d\u2019euros \u00e0 fin d\u00e9cembre. En incluant cette cr\u00e9ance, la dette nette du Groupe est de 2 986,8 millions d\u2019euros, et correspond \u00e0 la dette nette de r\u00e9f\u00e9rence prise dans le calcul du ratio de levier consolid\u00e9 \u00ab Wholeco \u00bb dans le cadre du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 que le Groupe a sign\u00e9 le 25 juillet 2023 et renouvel\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 avec ses partenaires bancaires.
Par ailleurs, le Groupe dispose d\u2019une tr\u00e9sorerie nette de 784,8 millions d\u2019euros \u00e0 la fin de l\u2019exercice hors concours bancaires courants. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les dettes assorties de s\u00fbret\u00e9s r\u00e9elles de type nantissement, hypoth\u00e8que, cr\u00e9dit-bail, repr\u00e9sentent 31,99\u00a0% de la dette brute.
Variation des emprunts
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2024 | \n\n Nouveaux emprunts | \n\n Remboursements d\u2019emprunts | \n\n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Autres | \n\n 31.12.2025 | \n\n Courant | \n\n Non courant | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 3\u00a0935\u00a0146 | \n\n 991\u00a0004 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 71\u00a0297 | \n\n 7\u00a0645 | \n\n 3\u00a0786\u00a0604 | \n\n 561\u00a0276 | \n\n 3\u00a0225\u00a0327 | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 45 | \n\n - | \n\n 45 | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 25\u00a0887 | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - 23 | \n\n 23\u00a0488 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 3\u00a0961\u00a0078 | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 71\u00a0320 | \n\n 31\u00a0133 | \n\n 3\u00a0833\u00a0788 | \n\n 608\u00a0416 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Nouveaux emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n\n Remboursements d\u2019emprunts 2025 | \n\n Flux cash | \n\n Flux non cash | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts | \n\n 991\u00a0004 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 11\u00a0288 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - | \n
| \n Autres emprunts et dettes assimil\u00e9s | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - | \n\n 49\u00a0208 | \n\n - 51\u00a0421 | \n\n - | \n\n - 51\u00a0421 | \n
| \n TOTAL EMPRUNTS ET DETTES FINANCI\u00c8RES | \n\n 1\u00a0040\u00a0212 | \n\n 979\u00a0716 | \n\n 60\u00a0496 | \n\n - 1\u00a0127\u00a0315 | \n\n - 1\u00a0075\u00a0893 | \n\n - 51\u00a0421 | \n
La baisse de la dette brute sur la p\u00e9riode est principalement due au remboursement du tirage du RCF pour 492 millions d\u2019euros, l\u2019amortissement du Term loan pour 90,6 millions d\u2019euros, le remboursement de divers placements priv\u00e9s pour 165 millions d\u2019euros et 50 millions d\u2019euros d\u2019une ligne de cr\u00e9dit bancaire.
Cette baisse est en partie compens\u00e9e par une \u00e9mission obligataire non-s\u00e9curis\u00e9e d\u2019un montant total de 500 millions d\u2019euros \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans (27 juin 2030), la signature en f\u00e9vrier 2025 d\u2019un nouveau pr\u00eat immobilier \u00e0 hauteur de 150 millions d\u2019euros et la mise en place d\u2019un nouveau programme de factoring pour un montant mobilisable maximum de 95 millions d\u2019euros.
Analyse de la dette financi\u00e8re par nature de taux
\u00a0Au 31 d\u00e9cembre 2025, la part de l\u2019endettement du Groupe \u00e0 taux variable s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 31% des dettes financi\u00e8res brutes.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n \n | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|---|
| \n Taux fixe | \n\n 69 % | \n\n 2\u00a0664\u00a0290 | \n\n 2\u00a0277\u00a0911 | \n
| \n Taux variable | \n\n 31 % | \n\n 1\u00a0175\u00a0178 | \n\n 1\u00a0685\u00a0236 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Analyse de la dette financi\u00e8re par \u00e9ch\u00e9ance
Dette financi\u00e8re hors dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 985\u00a0716 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 2\u00a0661\u00a0863 | \n\n 2\u00a0223\u00a0202 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 563\u00a0509 | \n\n 754\u00a0229 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 2\u00a0977\u00a0431 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0839\u00a0468 | \n\n 3\u00a0963\u00a0147 | \n
Dette financi\u00e8re hors dette locative \u00e0 court terme par nature
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 2026 | \n
|---|---|
| \n Dette immobili\u00e8re vis-\u00e0-vis de contreparties financi\u00e8res | \n\n 71\u00a0853 | \n
| \n Obligations plac\u00e9es aupr\u00e8s d\u2019investisseurs priv\u00e9s et dettes aupr\u00e8s d\u2019\u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses et concours bancaires courants | \n\n 52\u00a0819 | \n
| \n Remboursements court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
| \n Total dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 614\u00a0096 | \n
Dette financi\u00e8re incluant la dette locative par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res court terme | \n\n 1\u00a0031\u00a0825 | \n\n 1\u00a0394\u00a0492 | \n
| \n 1 \u00e0 5 ans | \n\n 3\u00a0976\u00a0585 | \n\n 3\u00a0617\u00a0053 | \n
| \n Au-del\u00e0 de 5 ans | \n\n 2\u00a0798\u00a0444 | \n\n 2\u00a0969\u00a0860 | \n
| \n Dettes financi\u00e8res long terme | \n\n 6\u00a0775\u00a0029 | \n\n 6\u00a0586\u00a0913 | \n
| \n TOTAL | \n\n 7\u00a0806\u00a0854 | \n\n 7\u00a0981\u00a0405 | \n
Covenants bancaires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Le Groupe a annonc\u00e9 le 17 f\u00e9vrier 2025 l\u2019adoption d\u2019un seul covenant de levier \u00ab Wholeco\u00a0\u00bb, cumulant la dette corporate et la dette immobili\u00e8re, en remplacement des deux ratios pr\u00e9-existants : levier op\u00e9rationnel (levier \u00ab\u00a0Opco \u00bb) et Loan to Value. Les objectifs de levier sont d\u00e9sormais communiqu\u00e9s sur la base d\u2019un levier \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb et correspondent au covenant de levier.
Sur la base de la d\u00e9finition du levier Wholeco (Dette financi\u00e8re nette hors IFRS16 et IAS 17 d\u00e9duction faite du compte courant \u00c2ges & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors IFRS16 et IAS 17 et retrait\u00e9 de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019action en cours), le\u00a0niveau du covenant financier du Groupe doit s'\u00e9tablir en dessous de 6,5x du 31 d\u00e9cembre 2025 et au 30 juin 2026, 6,0x au 31 d\u00e9cembre 2026 et au 30 juin 2027, 5,5x au 31 d\u00e9cembre 2027 et au 30 juin 2028, puis 5,0x \u00e0 partir du 31 d\u00e9cembre 2028.
Le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 du Groupe de 300 millions d\u2019euros \u00e0 la cl\u00f4ture, dont l\u2019extension de maturit\u00e9 de mai 2026 \u00e0 mai 2029, sous certaines conditions, pour un montant de 625\u00a0millions d\u2019euros, a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e par le Groupe le 17\u00a0f\u00e9vrier 2025 ainsi que le pr\u00eat immobilier de 150 millions d\u2019euros sign\u00e9 en f\u00e9vrier 2025 aupr\u00e8s de la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019Ile de France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est (cf. note 2 Faits marquants) sont soumis au covenant financier sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco\u00a0\u00bb.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 au\u00a031 d\u00e9cembre 2025 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier Wholeco | \n\n 5,1x | \n\n <6,5x | \n
| \n\n | \n\n\n | \n\n\n | \n
Le pr\u00eat immobilier de 150\u00a0millions d\u2019euros sign\u00e9 en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 est en sus soumis \u00e0 un ratio aux cl\u00f4tures semestrielle et annuelle\u00a0:
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(a) de CHL 1 S.\u00e0 r.l. | \n\n 40,3% | \n\n \u2264 55% | \n
| \n (a) Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s de CHL 1 S.\u00e0 r.l. / Valeur des actifs immobiliers de CHI 1(b) \u00e9valu\u00e9e par Cushman & Wakefield | \n
D\u2019autres contrats de cr\u00e9dits bancaires disposent d\u2019un covenant dont la formule de calcul n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e. L\u2019\u00e9volution du covenant est notifi\u00e9e semestriellement \u00e0 ces \u00e9tablissements bancaires.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats\u00a0(a) | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n (a) (Dette nette consolid\u00e9e hors IFRS 16 - Dette immobili\u00e8re) / (EBITDA hors IFRS 16 \u2013 5,8% * Dette immobili\u00e8re) avec Dette immobili\u00e8re retrait\u00e9e de cr\u00e9ances vers des v\u00e9hicules immobiliers non consolid\u00e9s | \n
En outre, le Groupe doit s\u2019assurer de disposer de 300\u00a0millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture semestrielle et annuelle et \u00e0 chaque tirage du pr\u00eat revolving le cas \u00e9ch\u00e9ant. La ligne de pr\u00eat revolving non-tir\u00e9e entre en compte pour le calcul de ce montant de 300 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9s. Cette condition de liquidit\u00e9 minimum est bien respect\u00e9e au 31 d\u00e9cembre 2025, le Groupe disposant de 784,8 millions d\u2019euros de liquidit\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture annuelle.
Sur la base de la formule de calcul du covenant bancaire sur le ratio de levier financier consolid\u00e9 \u00ab\u00a0Wholeco \u00bb (Dette financi\u00e8re nette hors loyers capitalis\u00e9s d\u00e9duction faite du compte courant Ages & Vies / EBITDA consolid\u00e9 hors loyers capitalis\u00e9s et retrait\u00e9s de certains \u00e9l\u00e9ments non cash et de l\u2019impact ann\u00e9e pleine des plans d\u2019actions en cours), le Groupe dispose au 31d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 6,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 125 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS 16, ou d\u2019environ 800 millions d\u2019euros de dette nette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Covenants obligataires au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025
Les obligations EURO PP, Schuldschein et Namensschuldverschreibung sont \u00e9galement soumises \u00e0 des covenants. L\u2019\u00e9volution des covenants est notifi\u00e9e annuellement aux investisseurs.
Les contrats disposent tous de covenants sur un ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e et sur un ratio de levier. L\u2019Euro PP de 40\u00a0millions d\u2019euros \u00e9mis en juilet 2023 dispose en outre d\u2019un covenant de loan-to-value (LTV). L\u2019\u00e9volution de ces covenants est notifi\u00e9e annuellement au 31 d\u00e9cembre aux investisseurs.
| \n \n | \n\n Ratio Clariane | \n\n Ratio maximum/minimum autoris\u00e9 | \n
|---|---|---|
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des \u00e9missions | \n\n 3,1x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de levier selon les termes des contrats des\u00a0\u00e9missions | \n\n 3,2x | \n\n <4,5x | \n
| \n Ratio de dette s\u00e9curis\u00e9e\u00a0(d) | \n\n 2,8x | \n\n >1,5x | \n
| \n Ratio de loan-to-value\u00a0(e) | \n\n 58% | \n\n \u226465% | \n
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n||
| \n\n | \n
Sur la base de la formule de calcul du covenant obligataire la plus contraignante ((Dette Nette Consolid\u00e9e\u00a0 hors IFRS 16 - Dette Immobili\u00e8re) / (EBITDA\u00a0 hors-IFRS 16 \u2013 6,5\u00a0% * Dette Immobili\u00e8re)), (c\u2019est-\u00e0-dire selon les termes des contrats des \u00e9missions r\u00e9alis\u00e9es avant 2021), le Groupe dispose au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 d\u2019une marge suffisante par rapport au seuil de 4,5x. Cette derni\u00e8re est d\u2019environ 140 millions d\u2019euros d\u2019EBITDA hors IFRS16, ou d\u2019environ 620 millions d\u2019euros de nette dette hors IFRS 16, tout autre param\u00e8tre du calcul restant identique.
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Risque de d\u00e9faut crois\u00e9
La plupart des contrats de pr\u00eats, cr\u00e9dits bancaires et relatifs \u00e0 la dette obligataire (y compris Euro PP et Schuldschein/NSV) de Clariane SE (\u00e0 l\u2019exception de ceux relatifs \u00e0 la dette hybride) contiennent des clauses dites de d\u00e9faut ou d\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9 (les \u00ab Cas de D\u00e9fauts \u00bb).
Ces clauses de d\u00e9faut couvrent des \u00e9v\u00e8nements qui donnent aux pr\u00eateurs / porteurs le droit d\u2019exiger sans r\u00e9serve un remboursement anticip\u00e9 imm\u00e9diat et le blocage de tous nouveaux tirages dans le cas de cr\u00e9dit revolving.
Les financements bancaires et obligataires du Groupe contiennent g\u00e9n\u00e9ralement des clauses de d\u00e9faut usuelles pour ce type de contrats notamment mais pas uniquement\u00a0:
a)Le d\u00e9faut de paiement (\u00ab\u00a0payment default\u00a0\u00bb) sur un montant d\u00fb et exigible (int\u00e9r\u00eat ou principal \u00e0 maturit\u00e9) au titre d\u2019une dette financi\u00e8re entra\u00eene un cas de d\u00e9faut au titre dudit contrat de financement\u00a0:
\u2022tous les contrats de financement de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement\u00a0;
\u2022les pactes d\u2019actionnaires des diff\u00e9rents v\u00e9hicules immobiliers du Groupe ne sont pas concern\u00e9s.
\u2013Ainsi, si Clariane\u00a0SE est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat concern\u00e9.
\u2013Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de rem\u00e9diation \u2013 le d\u00e9faut n\u2019\u00e9tant\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur ladite dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat de financement.
b)Non-respect des covenants bancaires et/ou obligataires pr\u00e9vus dans le contrat\u00a0:
\u2022les covenants financiers bancaires et obligataires (cf.\u00a0ceux vis\u00e9s ci-dessus)\u00a0;
\u2022les difficult\u00e9s financi\u00e8res\u00a0:
\u2013les contrats de financement contiennent usuellement des cas de d\u00e9fauts li\u00e9s \u00e0 des situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res de Clariane\u00a0SE et de ses filiales (ou filiales principales) et notamment les situations de difficult\u00e9s financi\u00e8res av\u00e9r\u00e9es ou anticip\u00e9es, de cessation d\u2019activit\u00e9s, de proc\u00e9dures d\u2019insolvabilit\u00e9, de proc\u00e9dures d\u2019ex\u00e9cution, de changements d\u00e9favorables significatifs (material adverse effect),
\u2013ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est dans une des situations ci-dessus, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur le contrat de financement concern\u00e9\u00a0;
\u2022les litiges/les\u00a0d\u00e9cisions judiciaires et/ou arbitrales\u00a0:
\u2013certains des contrats de financement contiennent \u00e9galement des cas de d\u00e9fauts en cas de litiges sup\u00e9rieurs \u00e0 un certain montant ou en cas de d\u00e9faut dans l\u2019ex\u00e9cution d\u2019une\u00a0d\u00e9cision judiciaire et/ou arbitrale,
\u2013ces Cas de D\u00e9fauts b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022les contrats de financement, pr\u00e9voient, qu\u2019en cas de manquement de l\u2019emprunteur \u00e0 ses obligations au titre du contrat de financement, cela est constitutif d\u2019un Cas de D\u00e9faut, sous r\u00e9serve d\u2019une p\u00e9riode de rem\u00e9diation\u00a0;
\u2022certains contrats de financement \u00e0 th\u00e8me (green bonds, sustainability-linked notes) contiennent des cas de d\u00e9fauts sur les th\u00e9matiques envisag\u00e9es en cas de non-respect des obligations pr\u00e9vues au contrat, principalement la d\u00e9livrance des attestations de respect des engagements pr\u00e9vus au contrat.
c)Le cas particulier du d\u00e9faut crois\u00e9/de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration crois\u00e9e\u00a0:
\u2022Le d\u00e9faut de paiement crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross payment default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce premier cas, un d\u00e9faut de paiement sur un montant d\u00fb et exigible au titre d\u2019une dette financi\u00e8re (au-del\u00e0 des seuils de\u00a0d\u00e9clenchement vis\u00e9s ci-dessous) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de d\u00e9faut crois\u00e9.
\u2013\u00c0 l\u2019exception d\u2019un contrat de cr\u00e9dit avec la BPI, tous les contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et les Schuldschein/NSV de Clariane\u00a0SE contiennent ce type de d\u00e9faut de paiement crois\u00e9. Ainsi, si Clariane\u00a0SE ou une de ses filiales est en d\u00e9faut de paiement d\u2019une autre dette financi\u00e8re, cela entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut sur les contrats concern\u00e9s. Ces contrats pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement que le cas de d\u00e9faut crois\u00e9 n\u2019est\u00a0d\u00e9clench\u00e9 que si le d\u00e9faut de paiement sur l\u2019autre dette financi\u00e8re perdure apr\u00e8s l\u2019expiration de toute p\u00e9riode de gr\u00e2ce (usuellement de quelques\u00a0jours) pr\u00e9vu dans le contrat aff\u00e9rent \u00e0 cette autre dette.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des Schuldschein/NSV, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 des termes et conditions des \u00e9missions obligataires (y compris les Euro PP) ne visent pas les d\u00e9fauts de paiement des autres dettes financi\u00e8res (qui n\u2019entra\u00eene donc pas un d\u00e9faut crois\u00e9 sur ces financements obligataires).
\u2022L\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e crois\u00e9e (\u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb) ou la r\u00e9siliation ou suspension des engagements\u00a0: dans ce deuxi\u00e8me cas, le prononc\u00e9 de la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme (c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e) par des cr\u00e9anciers financiers au titre d\u2019une autre dette financi\u00e8re (en raison de la survenance d\u2019un cas de d\u00e9faut quel qu\u2019il soit (par ex.\u00a0: bris de covenant, non-respect d\u2019une obligation) tel que pr\u00e9vu dans le contrat y aff\u00e9rent) entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut au titre du contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb. Certains contrats pr\u00e9voient \u00e9galement un d\u00e9faut crois\u00e9 dans le cas o\u00f9 des cr\u00e9anciers (par exemple d\u2019un cr\u00e9dit revolving) d\u00e9cideraient de r\u00e9silier ou suspendre leur engagement de financement du fait d\u2019un cas de d\u00e9faut.
\u2013Pour que la \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb soit\u00a0d\u00e9clench\u00e9e, il faut donc (i) qu\u2019il soit survenu un cas de d\u00e9faut sur l\u2019autre dette financi\u00e8re et (ii) que des cons\u00e9quences en aient \u00e9t\u00e9 tir\u00e9es par les cr\u00e9anciers de cette autre dette financi\u00e8re, en\u00a0d\u00e9cidant de prononcer la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme.
\u2013\u00c0 l\u2019exception des contrats relatifs \u00e0 la dette hybride, des Schuldschein/NSV, et de deux contrats de cr\u00e9dit (avec la BPI et le CIC), tous les contrats relatifs aux pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires et \u00e0 la dette obligataire de Clariane\u00a0SE contiennent une clause de \u00ab\u00a0cross acceleration\u00a0\u00bb.
\u2013Cela signifie que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat de financement et si les cr\u00e9anciers concern\u00e9s prononcent la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur la quasi-totalit\u00e9 de la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE.
\u2013Certains contrats de pr\u00eats et cr\u00e9dits bancaires (dont le cr\u00e9dit syndiqu\u00e9) pr\u00e9voient \u00e9galement que s\u2019il survient un cas de d\u00e9faut sur un contrat aff\u00e9rent \u00e0 une dette financi\u00e8re (par ex.\u00a0: cr\u00e9dit revolving) et si les pr\u00eateurs concern\u00e9s\u00a0d\u00e9cident de suspendre ou r\u00e9silier leur engagement, cela entra\u00eenera un cas de d\u00e9faut sur ces contrats.
\u2022Le simple d\u00e9faut crois\u00e9 (\u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb)\u00a0: dans ce dernier cas, la survenance d\u2019un Cas de D\u00e9faut quel qu\u2019il soit dans un contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re entra\u00eene automatiquement un cas de d\u00e9faut dans le contrat contenant la clause de \u00ab\u00a0cross default\u00a0\u00bb.
\u2013Cette clause permet aux cr\u00e9anciers qui en sont b\u00e9n\u00e9ficiaires de pouvoir se pr\u00e9valoir d\u2019un cas de d\u00e9faut qui surviendrait au titre de toute autre dette financi\u00e8re, et ce m\u00eame si les cr\u00e9anciers au titre de cette autre dette ne prononcent pas la\u00a0d\u00e9ch\u00e9ance du terme. Ce type de clause entra\u00eene donc un plus grand risque de contagion.
\u2013Cependant, \u00e0 l\u2019exception de trois contrats de cr\u00e9dit (et pour ceux-ci dans une mesure limit\u00e9e), aucun des contrats relatifs \u00e0 la dette bancaire et obligataire de Clariane\u00a0SE ne contient ce type de clause de d\u00e9faut crois\u00e9 \u00e9largi, ce qui limite le risque de contagion des cas de d\u00e9faut.
\u2013Le contrat de cr\u00e9dits contenant une telle clause de d\u00e9faut crois\u00e9 est celui avec BAML. Dans ces contrats, l\u2019\u00e9tendue du d\u00e9faut crois\u00e9 est cependant limit\u00e9e car celui-ci ne couvre pas tous les cas de d\u00e9faut mais uniquement l\u2019inex\u00e9cution (\u00e0 l\u2019expiration de tout d\u00e9lai de gr\u00e2ce \u00e9ventuellement applicable) par un membre du groupe de ses obligations au titre d\u2019un autre contrat relatif \u00e0 une autre dette financi\u00e8re, sauf contestation de bonne foi. Cela signifie que la clause de d\u00e9faut crois\u00e9 de ce contrat ne peut \u00eatre\u00a0d\u00e9clench\u00e9e qu\u2019en cas de violation d\u2019une obligation (telle qu\u2019un covenant financier, une limitation d\u2019endettement, ou un negative pledge) mais pas dans le cas de survenance d\u2019un autre type de cas de d\u00e9faut.
Dans le cas des financements bancaires et obligataires de Clariane\u00a0SE, les clauses de d\u00e9faut crois\u00e9 ne sont pas d\u00e9clench\u00e9es si le montant total des dettes financi\u00e8res concern\u00e9es par le ou les d\u00e9fauts est inf\u00e9rieur \u00e0 un montant qui, selon les contrats, se situe \u00e0 20 ou 30\u00a0millions d\u2019euros (sous r\u00e9serve de certains contrats pr\u00e9voyant un seuil inf\u00e9rieur).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
Risque de contrepartie
Concernant ses activit\u00e9s financi\u00e8res (en particulier sa gestion de la tr\u00e9sorerie et des instruments d\u00e9riv\u00e9s de couverture de taux et taux de change), le Groupe a mis en place des proc\u00e9dures de gestion et d\u2019allocation du risque et travaille avec des institutions financi\u00e8res de premier rang.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
Risque de liquidit\u00e9
Au 31 d\u00e9cembre 2025, le groupe dispose d\u2019une liquidit\u00e9 de 1\u00a0186.5 millions d\u2019euros compos\u00e9 de 784,8\u00a0millions d\u2019euros de tr\u00e9sorerie disponible et 402 millions d\u2019euros de Revolving Credit Facility (RCF) non tir\u00e9e. Au-del\u00e0 de la performance op\u00e9rationnelle du groupe, cette position de liquidit\u00e9 est \u00e9galement la r\u00e9sultante de la finalisation en 2025 du plan de renforcement de la structure financi\u00e8re engag\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023. Pour rappel, ce plan comprenait le renforcement des fonds propres \u00e0 travers un partenariat immobilier, deux augmentations de capital r\u00e9alis\u00e9es en juin et juillet 2024, et le lancement d\u2019un programme de cessions d\u2019actifs, finalis\u00e9 6 mois avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, combin\u00e9es aux lignes de cr\u00e9dits n\u00e9goci\u00e9es aupr\u00e8s du syndicat bancaire.
Compte tenu de cette position de liquidit\u00e9 renforc\u00e9e, Clariane dispose d\u2019un fonds de roulement suffisant pour faire face \u00e0 ses \u00e9ch\u00e9ances au cours des 12 prochains mois qui s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 284 millions d\u2019euros (hors programme de factoring).
Gestion du risque de taux
Le Groupe utilise des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s (swaps et caps) pour se couvrir contre le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui\u00a0d\u00e9coule des financements \u00e9mis \u00e0 taux variable. Le Groupe applique la comptabilit\u00e9 de couverture (cash-flow hedge) quand les crit\u00e8res de couverture IFRS\u00a09 sont remplis.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les instruments financiers se\u00a0d\u00e9composent comme suit\u00a0:
Actif
| \n Actif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 3\u00a0854 | \n\n - | \n\n 1\u00a0668 | \n\n - 949 | \n\n 4\u00a0573 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 93 | \n\n 0 | \n\n 93 | \n
| \n Options autres | \n\n - 307 | \n\n - | \n\n 718 | \n\n - 218 | \n\n 193 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture actifs | \n\n 3\u00a0547 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0167 | \n\n 4\u00a0859 | \n
| \n Total de l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la\u00a0contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n 519 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n - 629 | \n\n - 110 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS ACTIFS | \n\n 4\u00a0066 | \n\n - | \n\n 2\u00a0479 | \n\n - 1\u00a0796 | \n\n 4\u00a0749 | \n
Passif
| \n Passif | \n\n 31.12.2024 | \n\n Variation | \n\n Augmentation | \n\n Diminution | \n\n 31.12.2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Swap de taux | \n\n 2\u00a0265 | \n\n - | \n\n 5 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0376 | \n
| \n Options sur contrats d\u2019approvisionnement | \n\n - | \n\n - | \n\n 53 | \n\n - | \n\n 53 | \n
| \n Options autres | \n\n - 382 | \n\n - | \n\n 104 | \n\n - | \n\n - 278 | \n
| \n Total des instruments financiers de couverture passifs | \n\n 1\u00a0883 | \n\n - | \n\n 162 | \n\n - 894 | \n\n 1\u00a0151 | \n
| \n Swap de taux | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n Total des instruments financiers non \u00e9ligibles passifs | \n\n 52 | \n\n 395 | \n\n - | \n\n - 414 | \n\n 33 | \n
| \n TOTAL DES INSTRUMENTS FINANCIERS PASSIFS | \n\n 1\u00a0935 | \n\n 395 | \n\n 162 | \n\n - 1\u00a0309 | \n\n 1\u00a0184 | \n
| \n TOTAL NET | \n\n 2\u00a0131 | \n\n - 395 | \n\n 2\u00a0317 | \n\n - 487 | \n\n 3\u00a0566 | \n
\u00c0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice 2025, la valeur de march\u00e9 nette des instruments souscrits pour couvrir le risque de taux apr\u00e8s l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie est de 3,6 millions d\u2019euros.
La sensibilit\u00e9 de la valeur de march\u00e9 des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s avant l\u2019impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie \u00e0 une variation des taux de march\u00e9 est la suivante \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
\u2022l\u2019effet d\u2019une hausse de la courbe des taux de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 positive de 15,4\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019effet d\u2019une baisse de 1\u00a0% (100\u00a0points de base) am\u00e8nerait \u00e0 une valeur de march\u00e9 n\u00e9gative de 8,4\u00a0millions d\u2019euros.
Le tableau ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les \u00e9l\u00e9ments de produits, charges, profits et pertes comptabilis\u00e9s dans le compte de r\u00e9sultat et dans les capitaux propres au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 avant impositions diff\u00e9r\u00e9es par cat\u00e9gories d\u2019instruments financiers.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Impact en capitaux propres | \n\n Impact | \n\n Impact du\u00a0\u00ab\u00a0Non document\u00e9\u00a0\u00bb en\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Impact du\u00a0risque de\u00a0d\u00e9faut de contrepartie | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Instruments financiers \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n - | \n\n - 629 | \n
| \n Instruments financiers non \u00e9ligibles \u00e0 la comptabilit\u00e9 de couverture | \n\n - | \n\n - | \n\n 19 | \n\n - | \n
| \n TOTAL | \n\n 2\u00a0945 | \n\n - 900 | \n\n 19 | \n\n - 629 | \n
Risque de change
L\u2019ensemble des transactions effectu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9tranger \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es dans des pays de la zone\u00a0euro, le Groupe n\u2019est pas expos\u00e9 au risque de change, et ne dispose par cons\u00e9quent pas d\u2019instrument de couverture \u00e0 fin\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Valeurs mobili\u00e8res de placement | \n\n 121\u00a0234 | \n\n 68\u00a0166 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u00a0559 | \n\n 449\u00a0906 | \n
| \n TOTAL | \n\n 784\u00a0793 | \n\n 518\u00a0072 | \n
Les valeurs mobili\u00e8res de placement sont constitu\u00e9es de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme ou de SICAV de tr\u00e9sorerie\u00a0euro, class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb, et conform\u00e9ment aux crit\u00e8res d\u2019IAS\u00a07, elles sont tr\u00e8s liquides, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et soumises \u00e0 un risque n\u00e9gligeable de variation de valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
9.3Actifs et passifs financiers
Les actifs et passifs financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers non courants\u00a0: titres de participation de soci\u00e9t\u00e9s non consolid\u00e9es, cr\u00e9ances rattach\u00e9es, cautions et d\u00e9p\u00f4ts de garantie donn\u00e9s\u00a0;
\u2022les actifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, de la tr\u00e9sorerie et des \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie (valeurs mobili\u00e8res de placement)\u00a0;
\u2022les passifs financiers non courants\u00a0: emprunts et dettes financi\u00e8res et autres dettes diverses\u00a0;
\u2022les passifs financiers courants incluant des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s court terme, des emprunts et dettes financi\u00e8res \u00e0 moins d\u2019un an, des dettes fournisseurs et autres dettes diverses.
Conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a09, les actifs et passifs financiers sont class\u00e9s dans l\u2019une des trois cat\u00e9gories suivantes\u00a0:
\u2022les actifs et passifs financiers comptabilis\u00e9s au co\u00fbt amorti\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global\u00a0;
\u2022ceux comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le biais du r\u00e9sultat.
La tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s imm\u00e9diatement disponibles (la tr\u00e9sorerie en banque, la caisse) et les placements mobilisables ou cessibles \u00e0 court terme, facilement convertibles en un montant connu de tr\u00e9sorerie et supportant un risque n\u00e9gligeable de changement de valeur (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme ayant une \u00e9ch\u00e9ance initiale de moins de trois mois, ainsi que les SICAV mon\u00e9taires Euro class\u00e9es dans la cat\u00e9gorie AMF \u00ab\u00a0mon\u00e9taire court terme\u00a0\u00bb).
La valeur comptable des actifs et passifs financiers est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La valeur comptable des actifs et passifs financiers (\u00e0 l\u2019exception des d\u00e9riv\u00e9s) est repr\u00e9sentative de leur juste valeur.
Ce tableau pr\u00e9sente une analyse des instruments financiers comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur en fonction de la m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation. Les diff\u00e9rents niveaux de juste valeur ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9finis de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
\u2022niveau 1\u00a0: juste valeur fond\u00e9e sur des prix cot\u00e9s sur un march\u00e9 actif\u00a0;
\u2022niveau 2\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (autres que les prix cot\u00e9s inclus dans le niveau 1)\u00a0;
\u2022niveau 3\u00a0: juste valeur d\u00e9termin\u00e9e en s\u2019appuyant sur des donn\u00e9es de march\u00e9 non observables.
| \n En milliers d'euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Actifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Actifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Titres non consolid\u00e9s | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 121\u202f184 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Immobilisations financi\u00e8res | \n\n 123\u202f063 | \n\n 121\u202f184 | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u202f879 | \n
| \n Actifs courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 410\u202f527 | \n\n 410\u202f527 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 410\u202f849 | \n\n 410\u202f849 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts et cautionnements | \n\n 38\u202f086 | \n\n 38\u202f086 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres cr\u00e9ances et actifs financiers courants | \n\n 448\u202f934 | \n\n 448\u202f935 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s actifs | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 4\u202f859 | \n\n - | \n\n - 110 | \n\n - | \n\n 4\u202f749 | \n\n - | \n
| \n Valeurs mobili\u00e8res de\u00a0placement | \n\n 121\u202f234 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 121\u202f234 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 663\u202f559 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n 663\u202f559 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 784\u202f793 | \n\n - | \n\n - | \n
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n \n | \n\n Passifs financiers \u00e0 la juste valeur | \n|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passifs financiers au co\u00fbt amorti | \n\n Juste valeur par capitaux propres | \n\n Juste valeur par r\u00e9sultat | \n\n D\u00e9riv\u00e9s de couverture | \n\n D\u00e9riv\u00e9s non \u00e9ligibles \u00e0\u00a0la comptabi\u00adlit\u00e9 de couverture | \n\n Impact du risque de d\u00e9faut de la contrepartie - Credit Value Adjustment | \n\n Niveau 1 | \n\n Niveau 2 | \n\n Niveau 3 | \n||
| \n March\u00e9s actifs | \n\n Informations observables | \n\n Informations non observables | \n||||||||
| \n Passifs non courants | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n 1\u00a0806\u00a0709 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n 1\u00a0418\u00a0619 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Participation des salari\u00e9s | \n\n 45 | \n\n 45 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts et dettes financi\u00e8res | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n 3\u00a0225\u00a0372 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Engagement de rachat des minoritaires | \n\n 15\u00a0503 | \n\n \n | \n\n 15\u00a0503 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 15\u00a0503 | \n
| \n Autres dettes non\u00a0courantes | \n\n 4\u00a0044 | \n\n 4\u00a0044 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Passifs courants | \n||||||||||
| \n Emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n 489\u00a0423 | \n\n 489\u00a0423 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Financement de la dette immobili\u00e8re | \n\n 71\u00a0853 | \n\n 71\u00a0853 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Concours bancaires courants | \n\n 5\u00a0680 | \n\n 5\u00a0680 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes financi\u00e8res diverses | \n\n 47\u00a0140 | \n\n 47\u00a0140 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Emprunts \u00e0 moins d\u2019un an et concours bancaires | \n\n 614\u00a0096 | \n\n 614\u00a0096 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s passifs | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0151 | \n\n 33 | \n\n - | \n\n - | \n\n 1\u00a0184 | \n\n - | \n
| \n Fournisseurs et\u00a0comptes rattach\u00e9s | \n\n 540\u00a0340 | \n\n 540\u00a0340 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n \n | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n D\u00e9p\u00f4t des r\u00e9sidents | \n\n 69\u00a0778 | \n\n 69\u00a0778 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes | \n\n 741\u00a0209 | \n\n 741\u00a0209 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Autres dettes et\u00a0comptes de\u00a0r\u00e9gularisation | \n\n 810\u00a0987 | \n\n 810\u00a0987 | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n\n - | \n
Note 10Provisions
Une provision est comptabilis\u00e9e lorsque, \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode, le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) et qu\u2019il est probable qu\u2019une sortie de ressources non repr\u00e9sentative d\u2019avantages \u00e9conomiques futurs sera n\u00e9cessaire pour \u00e9teindre cette obligation.
Les provisions sont actualis\u00e9es si l\u2019effet du temps est significatif. L\u2019augmentation de la provision li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9coulement du temps est alors comptabilis\u00e9e en charges financi\u00e8res.
Dans le cadre d\u2019une restructuration, une provision ne peut \u00eatre constitu\u00e9e que si la restructuration a fait l\u2019objet d\u2019une annonce et d\u2019un plan d\u00e9taill\u00e9 ou d\u2019un d\u00e9but d\u2019ex\u00e9cution \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode.
Les litiges (prud\u2019hommes, contr\u00f4les fiscaux, litiges commerciaux, etc.) sont provisionn\u00e9s d\u00e8s lors qu\u2019une obligation du Groupe envers un tiers existe \u00e0 la cl\u00f4ture. La provision est \u00e9valu\u00e9e en fonction de la meilleure estimation des d\u00e9penses pr\u00e9visibles.
Note 10Provisions
Une provision est comptabilis\u00e9e lorsque, \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode, le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) et qu\u2019il est probable qu\u2019une sortie de ressources non repr\u00e9sentative d\u2019avantages \u00e9conomiques futurs sera n\u00e9cessaire pour \u00e9teindre cette obligation.
Les provisions sont actualis\u00e9es si l\u2019effet du temps est significatif. L\u2019augmentation de la provision li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9coulement du temps est alors comptabilis\u00e9e en charges financi\u00e8res.
Dans le cadre d\u2019une restructuration, une provision ne peut \u00eatre constitu\u00e9e que si la restructuration a fait l\u2019objet d\u2019une annonce et d\u2019un plan d\u00e9taill\u00e9 ou d\u2019un d\u00e9but d\u2019ex\u00e9cution \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode.
Les litiges (prud\u2019hommes, contr\u00f4les fiscaux, litiges commerciaux, etc.) sont provisionn\u00e9s d\u00e8s lors qu\u2019une obligation du Groupe envers un tiers existe \u00e0 la cl\u00f4ture. La provision est \u00e9valu\u00e9e en fonction de la meilleure estimation des d\u00e9penses pr\u00e9visibles.
10.1Provisions non courantes
| \n En milliers d'euros | \n\n Fiscal | \n\n Social | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0394 | \n\n 16\u00a0468 | \n\n 33\u00a0631 | \n\n 53\u00a0493 | \n
| \n Dotations | \n\n 155 | \n\n 11\u00a0934 | \n\n 12\u00a0326 | \n\n 24\u00a0415 | \n
| \n Utilisations | \n\n - 362 | \n\n - 6\u00a0309 | \n\n - 4\u00a0840 | \n\n - 11\u00a0511 | \n
| \n Reprises | \n\n - 29 | \n\n - 390 | \n\n - 2\u00a0229 | \n\n - 2\u00a0648 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 1\u00a0016 | \n\n - 89 | \n\n - 156 | \n\n - 1\u00a0261 | \n
| \n Reclassements | \n\n - 574 | \n\n - 1\u00a0049 | \n\n 473 | \n\n - 1\u00a0150 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0568 | \n\n 20\u00a0565 | \n\n 39\u00a0205 | \n\n 61\u00a0338 | \n
10.2Provisions courantes
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Fiscal | \n\n Social | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0056 | \n\n 8\u00a0472 | \n\n 15\u00a0499 | \n\n 25\u00a0027 | \n
| \n Dotations | \n\n 120 | \n\n 799 | \n\n 12\u00a0514 | \n\n 13\u00a0433 | \n
| \n Utilisations | \n\n - 119 | \n\n - 2\u00a0868 | \n\n - 9\u00a0277 | \n\n - 12\u00a0264 | \n
| \n Reprises | \n\n - | \n\n - | \n\n - 5\u00a0877 | \n\n - 5\u00a0877 | \n
| \n Reclassements | \n\n - | \n\n - | \n\n - 97 | \n\n - 97 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0057 | \n\n 6\u00a0403 | \n\n 12\u00a0762 | \n\n 20\u00a0222 | \n
10.3Litiges fiscaux hors IAS\u00a012
Les provisions pour litiges fiscaux hors IAS\u00a012, TVA par exemple, concernent des provisions pour redressement d\u2019imp\u00f4t et des litiges fiscaux dont les montants ont \u00e9t\u00e9 contest\u00e9s. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
10.4Litiges sociaux
Les provisions constitu\u00e9es sont relatives \u00e0 des litiges prud\u2019homaux et \u00e0 des indemnit\u00e9s de fin de contrat. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
10.5Autres risques
Les autres provisions sont principalement compos\u00e9es de provisions relatives \u00e0 des litiges juridiques portant sur des contentieux contractuels (fournisseurs et immobiliers) et des litiges autour des responsabilit\u00e9s m\u00e9dicales. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Note 12Engagements et passifs \u00e9ventuels
\u00c0 la date de publication du pr\u00e9sent document, il n\u2019existe pas, \u00e0 la connaissance du Groupe et de ses conseils, de litige non provisionn\u00e9 et susceptible d\u2019affecter d\u2019une fa\u00e7on significative l\u2019activit\u00e9, les r\u00e9sultats ou la situation financi\u00e8re du Groupe.
Note 10Provisions
Une provision est comptabilis\u00e9e lorsque, \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode, le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) et qu\u2019il est probable qu\u2019une sortie de ressources non repr\u00e9sentative d\u2019avantages \u00e9conomiques futurs sera n\u00e9cessaire pour \u00e9teindre cette obligation.
Les provisions sont actualis\u00e9es si l\u2019effet du temps est significatif. L\u2019augmentation de la provision li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9coulement du temps est alors comptabilis\u00e9e en charges financi\u00e8res.
Dans le cadre d\u2019une restructuration, une provision ne peut \u00eatre constitu\u00e9e que si la restructuration a fait l\u2019objet d\u2019une annonce et d\u2019un plan d\u00e9taill\u00e9 ou d\u2019un d\u00e9but d\u2019ex\u00e9cution \u00e0 la cl\u00f4ture de la p\u00e9riode.
Les litiges (prud\u2019hommes, contr\u00f4les fiscaux, litiges commerciaux, etc.) sont provisionn\u00e9s d\u00e8s lors qu\u2019une obligation du Groupe envers un tiers existe \u00e0 la cl\u00f4ture. La provision est \u00e9valu\u00e9e en fonction de la meilleure estimation des d\u00e9penses pr\u00e9visibles.
10.1Provisions non courantes
| \n En milliers d'euros | \n\n Fiscal | \n\n Social | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 3\u00a0394 | \n\n 16\u00a0468 | \n\n 33\u00a0631 | \n\n 53\u00a0493 | \n
| \n Dotations | \n\n 155 | \n\n 11\u00a0934 | \n\n 12\u00a0326 | \n\n 24\u00a0415 | \n
| \n Utilisations | \n\n - 362 | \n\n - 6\u00a0309 | \n\n - 4\u00a0840 | \n\n - 11\u00a0511 | \n
| \n Reprises | \n\n - 29 | \n\n - 390 | \n\n - 2\u00a0229 | \n\n - 2\u00a0648 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 1\u00a0016 | \n\n - 89 | \n\n - 156 | \n\n - 1\u00a0261 | \n
| \n Reclassements | \n\n - 574 | \n\n - 1\u00a0049 | \n\n 473 | \n\n - 1\u00a0150 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0568 | \n\n 20\u00a0565 | \n\n 39\u00a0205 | \n\n 61\u00a0338 | \n
10.2Provisions courantes
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Fiscal | \n\n Social | \n\n Autres | \n\n Total | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l\u2019ouverture | \n\n 1\u00a0056 | \n\n 8\u00a0472 | \n\n 15\u00a0499 | \n\n 25\u00a0027 | \n
| \n Dotations | \n\n 120 | \n\n 799 | \n\n 12\u00a0514 | \n\n 13\u00a0433 | \n
| \n Utilisations | \n\n - 119 | \n\n - 2\u00a0868 | \n\n - 9\u00a0277 | \n\n - 12\u00a0264 | \n
| \n Reprises | \n\n - | \n\n - | \n\n - 5\u00a0877 | \n\n - 5\u00a0877 | \n
| \n Reclassements | \n\n - | \n\n - | \n\n - 97 | \n\n - 97 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 1\u00a0057 | \n\n 6\u00a0403 | \n\n 12\u00a0762 | \n\n 20\u00a0222 | \n
10.3Litiges fiscaux hors IAS\u00a012
Les provisions pour litiges fiscaux hors IAS\u00a012, TVA par exemple, concernent des provisions pour redressement d\u2019imp\u00f4t et des litiges fiscaux dont les montants ont \u00e9t\u00e9 contest\u00e9s. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
10.4Litiges sociaux
Les provisions constitu\u00e9es sont relatives \u00e0 des litiges prud\u2019homaux et \u00e0 des indemnit\u00e9s de fin de contrat. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
10.5Autres risques
Les autres provisions sont principalement compos\u00e9es de provisions relatives \u00e0 des litiges juridiques portant sur des contentieux contractuels (fournisseurs et immobiliers) et des litiges autour des responsabilit\u00e9s m\u00e9dicales. Aucun litige individuel ne repr\u00e9sente un montant significatif au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Note 12Engagements et passifs \u00e9ventuels
\u00c0 la date de publication du pr\u00e9sent document, il n\u2019existe pas, \u00e0 la connaissance du Groupe et de ses conseils, de litige non provisionn\u00e9 et susceptible d\u2019affecter d\u2019une fa\u00e7on significative l\u2019activit\u00e9, les r\u00e9sultats ou la situation financi\u00e8re du Groupe.
Note 11Imp\u00f4ts
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont constat\u00e9s, en utilisant la m\u00e9thode bilancielle du report variable, pour les diff\u00e9rences temporelles existant \u00e0 la cl\u00f4ture entre la base fiscale des actifs et des passifs et leur valeur comptable, ainsi que sur les d\u00e9ficits fiscaux.
Les actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans la mesure o\u00f9 il est probable que le Groupe disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs sur lesquels les pertes fiscales non utilis\u00e9es pourront \u00eatre imput\u00e9es.
Concernant les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs sur d\u00e9ficits reportables, le Groupe r\u00e9alise une approche multicrit\u00e8re qui prend en compte l\u2019horizon de r\u00e9cup\u00e9ration en se basant sur la projection financi\u00e8re mais \u00e9galement en tenant compte de la strat\u00e9gie de r\u00e9cup\u00e9ration \u00e0 long terme des d\u00e9ficits de chaque pays.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont calcul\u00e9s entit\u00e9 par entit\u00e9. Ils sont compens\u00e9s lorsque les imp\u00f4ts sont pr\u00e9lev\u00e9s par la m\u00eame autorit\u00e9 fiscale et qu\u2019ils se rapportent \u00e0 une m\u00eame entit\u00e9 fiscale (groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale).
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 sont \u00e9valu\u00e9s au taux d\u2019imp\u00f4t dont l\u2019application est attendue sur l\u2019exercice au cours duquel l\u2019actif sera r\u00e9alis\u00e9 ou le passif r\u00e9gl\u00e9, sur la base des taux d\u2019imp\u00f4t (et r\u00e9glementation fiscale) qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9s ou quasi-adopt\u00e9s \u00e0 la date de cl\u00f4ture. S\u2019agissant plus particuli\u00e8rement de l\u2019Allemagne, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9s en 2025 apr\u00e8s prise en compte de la r\u00e9duction d\u00e9gressive, vot\u00e9e par le Parlement, du taux de l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur 5\u00a0ans \u00e0 compter de 2028, r\u00e9duisant ainsi le taux de cette imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15 % \u00e0 14 % en\u00a02028, 13 % en 2029, 12 % en 2030, 11 % en 2031 pour finalement se stabiliser au taux de 10 % en 2032. L\u2019impact dans les comptes s\u2019est traduit par une extourne d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 actif pour 8 millions d'euros.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s sur des rubriques sp\u00e9cifiques du bilan inclus dans les actifs non courants et les passifs non courants.
Note 11Imp\u00f4ts
11.1Charge d\u2019imp\u00f4t et ventilation
La charge d\u2019imp\u00f4t du Groupe pour l\u2019ann\u00e9e 2025 est un produit de 3,3\u00a0millions d\u2019euros et se r\u00e9partit de la mani\u00e8re suivante\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Imp\u00f4ts courants | \n\n - 37\u00a0716 | \n\n - 33\u00a0345 | \n
| \n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s | \n\n 41\u00a0037 | \n\n 42\u00a0793 | \n
| \n Imp\u00f4ts sur le r\u00e9sultat | \n\n 3\u00a0321 | \n\n 9\u00a0448 | \n
La r\u00e9forme de la fiscalit\u00e9 internationale \u00e9labor\u00e9e par l\u2019OCDE, dite \u00ab\u00a0Pilier\u00a02\u00a0\u00bb, visant notamment \u00e0 \u00e9tablir un taux d\u2019imposition minimum de 15\u00a0%, est entr\u00e9e en application en France \u00e0 compter de l\u2019exercice 2024. S\u2019agissant des r\u00e8gles Pilier\u00a02, le Groupe n\u2019est pas soumis \u00e0 un imp\u00f4t compl\u00e9mentaire dans aucune juridiction o\u00f9 il op\u00e8re. Dans ce cadre, le Groupe s\u2019assure semestriel\u00adlement de respecter les conditions permettant de b\u00e9n\u00e9ficier des mesures\u00a0transitoires, l'excluant ainsi de tout imposition compl\u00e9mentaire et l'autorisant \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 des d\u00e9clarations all\u00e9g\u00e9es.
Par ailleurs, la loi de finances pour 2025 a pr\u00e9vu l\u2019instauration d\u2019une contribution exceptionnelle additionnelle \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s assise sur la moyenne de l\u2019imp\u00f4t d\u00fb au titre de\u00a02024 et\u00a02025 pour les entreprises dont le chiffre d\u2019affaires exc\u00e8de 1\u00a0milliard d\u2019euros. Au regard des d\u00e9ficits d'ensemble g\u00e9n\u00e9r\u00e9s au titre des exercices 2024 et 2025 reportables existants \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e 2024 et des r\u00e9sultats 2025, le groupe Clariane ne sera pas concern\u00e9 par cette contribution exceptionnelle. Cette contribution, reconduite par la loi de finance pour 2026, ne sera vraisemblablement pas applicable non plus aux r\u00e9sultats 2026 du groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale fran\u00e7ais.
11.2Rapprochement entre l\u2019imp\u00f4t r\u00e9el et la charge d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique
La diff\u00e9rence entre la charge d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique et la charge d\u2019imp\u00f4t effective (un produit pour l\u2019exercice 2025) est de 3,3\u00a0millions d\u2019euros et se\u00a0d\u00e9compose comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9sultat net (part du Groupe) | \n\n 1 598 | \n\n - 55 123 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats minoritaires | \n\n 7 603 | \n\n 3 427 | \n
| \n R\u00e9sultat des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 6 011 | \n\n - 381 | \n
| \n R\u00e9sultat net des activit\u00e9s abandonn\u00e9es | \n\n - | \n\n 24 794 | \n
| \n Charge d\u2019imp\u00f4t | \n\n 3 321 | \n\n 9 448 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4ts | \n\n 11 892 | \n\n - 36 731 | \n
| \n Taux d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique | \n\n 25,83 % | \n\n 25,83 % | \n
| \n Charge d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique | \n\n -\u00a03 072 | \n\n 9 488 | \n
| \n Diff\u00e9rences permanentes | \n\n 38 466 | \n\n 23 696 | \n
| \n Incidence frais financiers non d\u00e9ductibles | \n\n 23 024 | \n\n - 7 883 | \n
| \n D\u00e9ficits fiscaux de l\u2019exercice non activ\u00e9s | \n\n - 50 119 | \n\n - 20 894 | \n
| \n Utilisation de d\u00e9ficits fiscaux non activ\u00e9s | \n\n 9 709 | \n\n 10 116 | \n
| \n Ajustement des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s constat\u00e9s ant\u00e9rieurement | \n\n - 906 | \n\n 1 696 | \n
| \n Ajustement des imp\u00f4ts des p\u00e9riodes ant\u00e9rieures | \n\n 1 803 | \n\n 918 | \n
| \n Imp\u00f4ts \u00e0 taux r\u00e9duit | \n\n - 1 603 | \n\n - | \n
| \n Impact de la CVAE net d\u2019imp\u00f4t en France | \n\n - 4 357 | \n\n - 4 835 | \n
| \n Impact des cr\u00e9dits d'imp\u00f4t | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Impact de l\u2019IRAP en Italie | \n\n - 3 107 | \n\n - 3 183 | \n
| \n Impact des r\u00e9sultats exempt\u00e9s d'imp\u00f4t | \n\n - | \n\n - | \n
| \n Diff\u00e9rence taux m\u00e8re/fille | \n\n - 8 069 | \n\n 427 | \n
| \n Impact des soci\u00e9t\u00e9s mise en \u00e9quivalence | \n\n 1 553 | \n\n - 98 | \n
| \n Charge r\u00e9elle d\u2019imp\u00f4t | \n\n 3 321 | \n\n 9 448 | \n
| \n Taux effectif d\u2019imp\u00f4t | \n\n -\u00a027,93 % | \n\n 25,72 % | \n
11.3Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont constat\u00e9s, en utilisant la m\u00e9thode bilancielle du report variable, pour les diff\u00e9rences temporelles existant \u00e0 la cl\u00f4ture entre la base fiscale des actifs et des passifs et leur valeur comptable, ainsi que sur les d\u00e9ficits fiscaux.
Les actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans la mesure o\u00f9 il est probable que le Groupe disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs sur lesquels les pertes fiscales non utilis\u00e9es pourront \u00eatre imput\u00e9es.
Concernant les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs sur d\u00e9ficits reportables, le Groupe r\u00e9alise une approche multicrit\u00e8re qui prend en compte l\u2019horizon de r\u00e9cup\u00e9ration en se basant sur la projection financi\u00e8re mais \u00e9galement en tenant compte de la strat\u00e9gie de r\u00e9cup\u00e9ration \u00e0 long terme des d\u00e9ficits de chaque pays.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont calcul\u00e9s entit\u00e9 par entit\u00e9. Ils sont compens\u00e9s lorsque les imp\u00f4ts sont pr\u00e9lev\u00e9s par la m\u00eame autorit\u00e9 fiscale et qu\u2019ils se rapportent \u00e0 une m\u00eame entit\u00e9 fiscale (groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale).
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 sont \u00e9valu\u00e9s au taux d\u2019imp\u00f4t dont l\u2019application est attendue sur l\u2019exercice au cours duquel l\u2019actif sera r\u00e9alis\u00e9 ou le passif r\u00e9gl\u00e9, sur la base des taux d\u2019imp\u00f4t (et r\u00e9glementation fiscale) qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9s ou quasi-adopt\u00e9s \u00e0 la date de cl\u00f4ture. S\u2019agissant plus particuli\u00e8rement de l\u2019Allemagne, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9s en 2025 apr\u00e8s prise en compte de la r\u00e9duction d\u00e9gressive, vot\u00e9e par le Parlement, du taux de l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur 5\u00a0ans \u00e0 compter de 2028, r\u00e9duisant ainsi le taux de cette imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15 % \u00e0 14 % en\u00a02028, 13 % en 2029, 12 % en 2030, 11 % en 2031 pour finalement se stabiliser au taux de 10 % en 2032. L\u2019impact dans les comptes s\u2019est traduit par une extourne d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 actif pour 8 millions d'euros.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s sur des rubriques sp\u00e9cifiques du bilan inclus dans les actifs non courants et les passifs non courants.
Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s par nature
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 468\u00a0807 | \n\n 509\u00a0119 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n - 4\u00a0628 | \n\n - 2\u00a0373 | \n
| \n Instruments financiers | \n\n 2\u00a0420 | \n\n - 10\u00a0671 | \n
| \n Reports fiscaux | \n\n - 105\u00a0805 | \n\n - 81\u00a0043 | \n
| \n Provisions pour engagements de retraites | \n\n - 10\u00a0627 | \n\n - 11\u00a0373 | \n
| \n Autres provisions | \n\n - 1\u00a0775 | \n\n - 5\u00a0723 | \n
| \n Autres diff\u00e9rences temporaires | \n\n - 3\u00a0894 | \n\n 11\u00a0893 | \n
| \n Net d'imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s (passif) | \n\n 344\u00a0498 | \n\n 409\u00a0829 | \n
Variation nette des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La variation des actifs et passifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s du Groupe sur l\u2019ann\u00e9e 2025 se ventile comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l'ouverture | \n\n 409\u00a0829 | \n\n 459\u00a0520 | \n
| \n Charge (produit) | \n\n - 41\u00a0037 | \n\n - 42\u00a0793 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 15\u00a0410 | \n\n - 2\u00a0347 | \n
| \n Imputation en capitaux propres | \n\n - 8\u00a0979 | \n\n - 6\u00a0162 | \n
| \n Autres variations | \n\n 95 | \n\n 1\u00a0611 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 344\u00a0498 | \n\n 409\u00a0829 | \n
Le Groupe constate des actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur d\u00e9ficits reportables pour un montant de 105,8, millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025 contre 81 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2024.
Cette variation provient majoritairement de la France et de l'Allemagne. L\u2019activation est justifi\u00e9e par des r\u00e8gles de reports d\u00e9ficitaires peuvent avoir des dates d\u2019expiration ind\u00e9finis et par la pr\u00e9vision de l\u2019utilisation de ces d\u00e9ficits d\u2019ici 5 ans.
Cependant, l\u2019analyse de chaque situation peut conduire \u00e9galement le Groupe \u00e0 ne pas les reconna\u00eetre d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur certains d\u00e9ficits.
11.3Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont constat\u00e9s, en utilisant la m\u00e9thode bilancielle du report variable, pour les diff\u00e9rences temporelles existant \u00e0 la cl\u00f4ture entre la base fiscale des actifs et des passifs et leur valeur comptable, ainsi que sur les d\u00e9ficits fiscaux.
Les actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans la mesure o\u00f9 il est probable que le Groupe disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs sur lesquels les pertes fiscales non utilis\u00e9es pourront \u00eatre imput\u00e9es.
Concernant les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs sur d\u00e9ficits reportables, le Groupe r\u00e9alise une approche multicrit\u00e8re qui prend en compte l\u2019horizon de r\u00e9cup\u00e9ration en se basant sur la projection financi\u00e8re mais \u00e9galement en tenant compte de la strat\u00e9gie de r\u00e9cup\u00e9ration \u00e0 long terme des d\u00e9ficits de chaque pays.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont calcul\u00e9s entit\u00e9 par entit\u00e9. Ils sont compens\u00e9s lorsque les imp\u00f4ts sont pr\u00e9lev\u00e9s par la m\u00eame autorit\u00e9 fiscale et qu\u2019ils se rapportent \u00e0 une m\u00eame entit\u00e9 fiscale (groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale).
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 sont \u00e9valu\u00e9s au taux d\u2019imp\u00f4t dont l\u2019application est attendue sur l\u2019exercice au cours duquel l\u2019actif sera r\u00e9alis\u00e9 ou le passif r\u00e9gl\u00e9, sur la base des taux d\u2019imp\u00f4t (et r\u00e9glementation fiscale) qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9s ou quasi-adopt\u00e9s \u00e0 la date de cl\u00f4ture. S\u2019agissant plus particuli\u00e8rement de l\u2019Allemagne, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9s en 2025 apr\u00e8s prise en compte de la r\u00e9duction d\u00e9gressive, vot\u00e9e par le Parlement, du taux de l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur 5\u00a0ans \u00e0 compter de 2028, r\u00e9duisant ainsi le taux de cette imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15 % \u00e0 14 % en\u00a02028, 13 % en 2029, 12 % en 2030, 11 % en 2031 pour finalement se stabiliser au taux de 10 % en 2032. L\u2019impact dans les comptes s\u2019est traduit par une extourne d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 actif pour 8 millions d'euros.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s sur des rubriques sp\u00e9cifiques du bilan inclus dans les actifs non courants et les passifs non courants.
Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s par nature
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s du Groupe se\u00a0d\u00e9composent comme suit \u00e0 la cl\u00f4ture\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Immobilisations incorporelles | \n\n 468\u00a0807 | \n\n 509\u00a0119 | \n
| \n Immobilisations corporelles | \n\n - 4\u00a0628 | \n\n - 2\u00a0373 | \n
| \n Instruments financiers | \n\n 2\u00a0420 | \n\n - 10\u00a0671 | \n
| \n Reports fiscaux | \n\n - 105\u00a0805 | \n\n - 81\u00a0043 | \n
| \n Provisions pour engagements de retraites | \n\n - 10\u00a0627 | \n\n - 11\u00a0373 | \n
| \n Autres provisions | \n\n - 1\u00a0775 | \n\n - 5\u00a0723 | \n
| \n Autres diff\u00e9rences temporaires | \n\n - 3\u00a0894 | \n\n 11\u00a0893 | \n
| \n Net d'imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s (passif) | \n\n 344\u00a0498 | \n\n 409\u00a0829 | \n
Variation nette des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La variation des actifs et passifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s du Groupe sur l\u2019ann\u00e9e 2025 se ventile comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Solde \u00e0 l'ouverture | \n\n 409\u00a0829 | \n\n 459\u00a0520 | \n
| \n Charge (produit) | \n\n - 41\u00a0037 | \n\n - 42\u00a0793 | \n
| \n Variation de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n - 15\u00a0410 | \n\n - 2\u00a0347 | \n
| \n Imputation en capitaux propres | \n\n - 8\u00a0979 | \n\n - 6\u00a0162 | \n
| \n Autres variations | \n\n 95 | \n\n 1\u00a0611 | \n
| \n Solde \u00e0 la cl\u00f4ture | \n\n 344\u00a0498 | \n\n 409\u00a0829 | \n
Le Groupe constate des actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur d\u00e9ficits reportables pour un montant de 105,8, millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025 contre 81 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2024.
Cette variation provient majoritairement de la France et de l'Allemagne. L\u2019activation est justifi\u00e9e par des r\u00e8gles de reports d\u00e9ficitaires peuvent avoir des dates d\u2019expiration ind\u00e9finis et par la pr\u00e9vision de l\u2019utilisation de ces d\u00e9ficits d\u2019ici 5 ans.
Cependant, l\u2019analyse de chaque situation peut conduire \u00e9galement le Groupe \u00e0 ne pas les reconna\u00eetre d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur certains d\u00e9ficits.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont constat\u00e9s, en utilisant la m\u00e9thode bilancielle du report variable, pour les diff\u00e9rences temporelles existant \u00e0 la cl\u00f4ture entre la base fiscale des actifs et des passifs et leur valeur comptable, ainsi que sur les d\u00e9ficits fiscaux.
Les actifs d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans la mesure o\u00f9 il est probable que le Groupe disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs sur lesquels les pertes fiscales non utilis\u00e9es pourront \u00eatre imput\u00e9es.
Concernant les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s actifs sur d\u00e9ficits reportables, le Groupe r\u00e9alise une approche multicrit\u00e8re qui prend en compte l\u2019horizon de r\u00e9cup\u00e9ration en se basant sur la projection financi\u00e8re mais \u00e9galement en tenant compte de la strat\u00e9gie de r\u00e9cup\u00e9ration \u00e0 long terme des d\u00e9ficits de chaque pays.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont calcul\u00e9s entit\u00e9 par entit\u00e9. Ils sont compens\u00e9s lorsque les imp\u00f4ts sont pr\u00e9lev\u00e9s par la m\u00eame autorit\u00e9 fiscale et qu\u2019ils se rapportent \u00e0 une m\u00eame entit\u00e9 fiscale (groupe d\u2019int\u00e9gration fiscale).
Les actifs et passifs d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 sont \u00e9valu\u00e9s au taux d\u2019imp\u00f4t dont l\u2019application est attendue sur l\u2019exercice au cours duquel l\u2019actif sera r\u00e9alis\u00e9 ou le passif r\u00e9gl\u00e9, sur la base des taux d\u2019imp\u00f4t (et r\u00e9glementation fiscale) qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9s ou quasi-adopt\u00e9s \u00e0 la date de cl\u00f4ture. S\u2019agissant plus particuli\u00e8rement de l\u2019Allemagne, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9s en 2025 apr\u00e8s prise en compte de la r\u00e9duction d\u00e9gressive, vot\u00e9e par le Parlement, du taux de l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur 5\u00a0ans \u00e0 compter de 2028, r\u00e9duisant ainsi le taux de cette imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15 % \u00e0 14 % en\u00a02028, 13 % en 2029, 12 % en 2030, 11 % en 2031 pour finalement se stabiliser au taux de 10 % en 2032. L\u2019impact dans les comptes s\u2019est traduit par une extourne d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 actif pour 8 millions d'euros.
Les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s sur des rubriques sp\u00e9cifiques du bilan inclus dans les actifs non courants et les passifs non courants.
Note 12Engagements et passifs \u00e9ventuels
\u00c0 la date de publication du pr\u00e9sent document, il n\u2019existe pas, \u00e0 la connaissance du Groupe et de ses conseils, de litige non provisionn\u00e9 et susceptible d\u2019affecter d\u2019une fa\u00e7on significative l\u2019activit\u00e9, les r\u00e9sultats ou la situation financi\u00e8re du Groupe.
Note 12Engagements et passifs \u00e9ventuels
\u00c0 la date de publication du pr\u00e9sent document, il n\u2019existe pas, \u00e0 la connaissance du Groupe et de ses conseils, de litige non provisionn\u00e9 et susceptible d\u2019affecter d\u2019une fa\u00e7on significative l\u2019activit\u00e9, les r\u00e9sultats ou la situation financi\u00e8re du Groupe.
Note 13Engagements hors bilan
Les engagements donn\u00e9s et re\u00e7us par le Groupe correspondent \u00e0 des obligations contractuelles non encore r\u00e9alis\u00e9es et subordonn\u00e9es \u00e0 la r\u00e9alisation de conditions ou d\u2019op\u00e9rations ult\u00e9rieures. Au 31 d\u00e9cembre 2025 le Groupe n\u2019a pas, \u00e0 sa connaissance, d\u2019engagements susceptibles d\u2019avoir un effet significatif sur la situation actuelle ou future du Groupe, autres que ceux mentionn\u00e9s dans la pr\u00e9sente note.
Les engagements hors bilan li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 57,3 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025, et concernent principalement des contrats de location d\u00e9tenus par des entit\u00e9s non consolid\u00e9es. Pour ces m\u00eames contrats, des engagements hors bilan ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 re\u00e7us par le Groupe, pour un montant de 29 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025.
Note 13Engagements hors bilan
Les engagements donn\u00e9s et re\u00e7us par le Groupe correspondent \u00e0 des obligations contractuelles non encore r\u00e9alis\u00e9es et subordonn\u00e9es \u00e0 la r\u00e9alisation de conditions ou d\u2019op\u00e9rations ult\u00e9rieures. Au 31 d\u00e9cembre 2025 le Groupe n\u2019a pas, \u00e0 sa connaissance, d\u2019engagements susceptibles d\u2019avoir un effet significatif sur la situation actuelle ou future du Groupe, autres que ceux mentionn\u00e9s dans la pr\u00e9sente note.
Les engagements hors bilan li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 57,3 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025, et concernent principalement des contrats de location d\u00e9tenus par des entit\u00e9s non consolid\u00e9es. Pour ces m\u00eames contrats, des engagements hors bilan ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 re\u00e7us par le Groupe, pour un montant de 29 millions d\u2019euros au 31 d\u00e9cembre 2025.
Note 14\u00c9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la cl\u00f4ture
14.1Clariane a lanc\u00e9 un projet de\u00a0r\u00e9organisation de ses fonctions support en France pour\u00a0tenir compte des cessions intervenues depuis 2023
Clariane a pr\u00e9sent\u00e9 un projet de plan de sauvegarde de l'emploi le 3 f\u00e9vrier 2026 visant l\u2019adaptation de ses fonctions support en France, \u00e0 la suite de la r\u00e9alisation de pr\u00e8s d\u20191 Md\u20ac de cessions d\u2019actifs dans le cadre de son plan de renforcement financier.
Le projet porte sur 107 suppressions de postes, compens\u00e9es par 36 cr\u00e9ations, soit un solde net de 71 emplois supprim\u00e9s, sans impact sur les activit\u00e9s op\u00e9rationnelles (Korian, Inicea, \u00c2ges & Vie).
La principale mesure concerne le regroupement des fonctions comptables \u00e0 Aix\u2011en\u2011Provence, entra\u00eenant la fermeture du site de Devecey (Doubs) (38 postes supprim\u00e9s, 17 postes cr\u00e9\u00e9s \u00e0 Aix).
Clariane a ouvert une phase de n\u00e9gociation avec les organisations syndicales et privil\u00e9gie le reclassement interne et les d\u00e9parts volontaires, avec un accompagnement individualis\u00e9 des salari\u00e9s concern\u00e9s.
14.2Notation du Groupe par les agences de\u00a0rating
Le 25 fevrier 2026, S&P Global Ratings a attribu\u00e9 les notations suivantes :
\u2022notation corporate de B+/Stable \u00e0 Clariane SE\u00a0;
\u2022notation instrument B+ aux obligations unsecured de\u00a0500\u00a0millions d'euros \u00e9mises par Clariane SE de maturit\u00e9 2030.
Le 25 fevrier 2026, Moody's attribu\u00e9 les notations suivantes :
\u2022notation corporate de B2/ Stable \u00e0 Clariane SE\u00a0;
\u2022notation instrument B2 aux obligations unsecured de\u00a0500 millions d'euros \u00e9mises par Clariane SE de maturit\u00e9 2030.
L\u2019obtention de ces notations par les agences marque une \u00e9tape importante dans la strat\u00e9gie de financement du\u00a0Groupe.
15.1Transactions avec des parties li\u00e9es
Conventions r\u00e9glement\u00e9es
L\u2019ensemble des conventions r\u00e9glement\u00e9es mentionn\u00e9es dans la pr\u00e9sente section\u00a0ont \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9es par le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce.
Pr\u00eat relais immobilier avec la Caisse R\u00e9gionale de\u00a0Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019\u00cele\u2011de\u2011France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est
Le 14\u00a0f\u00e9vrier 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a conclu un pr\u00eat relais immobilier (le \u00ab\u00a0Pr\u00eat\u00a0\u00bb) avec la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019\u00cele-de-France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9 la conclusion du Pr\u00eat, dans la mesure o\u00f9 celui-ci est conclu avec des soci\u00e9t\u00e9s du groupe Cr\u00e9dit Agricole dont fait partie Predica, actionnaire d\u00e9tenant plus de 10\u00a0% du capital et des droits de vote de la Soci\u00e9t\u00e9.
Le Pr\u00eat pr\u00e9voit notamment que\u00a0:
1.la conclusion du Pr\u00eat servira \u00e0 financer et \u00e0 refinancer des investissements immobiliers du Groupe\u00a0;
2.montant\u00a0: 150\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
3.\u00e9ch\u00e9ance\u00a0:\u00a0mai\u00a02029, sous les conditions suivantes\u00a0: le remboursement, refinancement ou extension de maturit\u00e9s de (i) 300\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 avant le 28\u00a0f\u00e9vrier 2027 (maturit\u00e9 initiale) et (ii) 480\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30\u00a0mai 2028. Dans les deux cas, le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 aux dates d\u2019extension\u00a0;
4.s\u00fbret\u00e9s\u00a0: les pr\u00eateurs b\u00e9n\u00e9ficient de s\u00fbret\u00e9s suivantes (i) nantissement de droit luxembourgeois par Clariane de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a01, (ii) nantissement de droit luxembourgeois par CHL\u00a01 de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a02, et (iii) nantissement de droit fran\u00e7ais par CHL\u00a02 de 100\u00a0% des titres de Clariane Holding Immobilier\u00a01.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9, sur recommandation du Comit\u00e9 d\u2019audit, la conclusion de ce Pr\u00eat lors de sa r\u00e9union du 5\u00a0f\u00e9vrier 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Mme\u00a0Florence Barjou repr\u00e9sentant Predica et M.\u00a0Matthieu Lance d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, membres du Conseil d\u2019administration, n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Cette convention a \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9e par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025.
Amendement et extension du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 avec BNP Paribas, groupe Cr\u00e9dit Agricole, Cr\u00e9dit Industriel et Commercial, HSBC Continental Europe, Soci\u00e9t\u00e9\u00a0G\u00e9n\u00e9rale ainsi que tous les pr\u00eateurs list\u00e9s \u00e0\u00a0l\u2019annexe\u00a01 du Pr\u00eat
Le 14\u00a0f\u00e9vrier 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a sign\u00e9 l\u2019amendement et l\u2019extension de son cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, comprenant un cr\u00e9dit \u00e0 terme et un cr\u00e9dit revolving \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance finale\u00a0mai\u00a02029 (le \u00ab\u00a0Pr\u00eat\u00a0\u00bb) sous r\u00e9serve de l\u2019ex\u00e9cution de certaines conditions, avec BNP Paribas, groupe Cr\u00e9dit Agricole, Cr\u00e9dit Industriel et Commercial, HSBC Continental Europe, Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale ainsi que tous les pr\u00eateurs list\u00e9s \u00e0 l\u2019annexe\u00a01 du Pr\u00eat.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9 la conclusion du Pr\u00eat, dans la mesure o\u00f9 celui-ci est notamment conclu avec des soci\u00e9t\u00e9s du groupe Cr\u00e9dit Agricole dont fait partie Predica, actionnaire d\u00e9tenant plus de 10\u00a0% du capital et des droits de vote de la Soci\u00e9t\u00e9.
La documentation renouvel\u00e9e pr\u00e9voit notamment les engagements suivants\u00a0:
\u2022le remplacement du ratio de levier op\u00e9rationnel par un ratio de levier total consolid\u00e9 (levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb)\u00a0;
\u2022une modification de la clause de remboursement anticip\u00e9 obligatoire li\u00e9e aux cessions d\u2019actifs en cours de r\u00e9alisation par le Groupe. Les remboursements sont ramen\u00e9s \u00e0 40\u00a0% des produits nets de cession (contre 75\u00a0% pr\u00e9c\u00e9demment) pour les op\u00e9rations restant \u00e0 ex\u00e9cuter en 2025 dans la limite d\u2019un montant cumul\u00e9 de 700\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022une r\u00e9duction du montant du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 de 625\u00a0millions d\u2019euros d\u2019ici\u00a0mai\u00a02026 se\u00a0d\u00e9composant ainsi (i) le cr\u00e9dit \u00e0 terme, de 340\u00a0millions d\u2019euros en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 (390,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) ramen\u00e9 \u00e0 300\u00a0millions d\u2019euros et (ii) le cr\u00e9dit revolving, de 492,5\u00a0millions d\u2019euros, enti\u00e8rement tir\u00e9 actuellement, ramen\u00e9 \u00e0 325\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019option pour le Groupe d\u2019\u00e9tendre la maturit\u00e9 du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0\u00a0mai\u00a02029, sous les conditions suivantes\u00a0: le remboursement, refinancement ou extension de maturit\u00e9s de (i) 300\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 avant le 28\u00a0f\u00e9vrier 2027 (maturit\u00e9 initiale) et (ii)\u00a0480\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30\u00a0mai 2028. Dans les deux cas, le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 aux dates d\u2019extension\u00a0;
\u2022l\u2019engagement par le Groupe d\u2019obtenir une notation par au moins deux agences de notation d\u2019ici le 30\u00a0juin 2026\u00a0;
\u2022l\u2019ajout d\u2019un covenant semestriel de liquidit\u00e9 minimum\u00a0;
\u2022la limitation de distribution de dividendes introduite en\u00a0juillet\u00a02023 reste applicable, avec une interdiction de distribution tant que le ratio de levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment sur le levier \u00ab\u00a0Opco\u00a0\u00bb) et une limitation de la distribution \u00e0 40\u00a0% du r\u00e9sultat net\u00a0;
\u2022l\u2019absence de remboursement d\u2019instruments hybrides avec de la dette, sauf via le refinancement par du capital ou d\u2019autres instruments hybrides, tant que le levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb du Groupe reste au-dessus de 5x (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment)\u00a0;
\u2022par ailleurs, le Groupe a \u00e9galement annonc\u00e9 l\u2019indexation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0 des objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). En coh\u00e9rence avec son ambition ESG et le r\u00f4le central de cette strat\u00e9gie, les conditions financi\u00e8res du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 seront index\u00e9es sur des indicateurs extra-financiers portant sur les parcours de formation 2 dipl\u00f4mante, la s\u00e9curit\u00e9, la sant\u00e9 au travail et les audits ISO\u00a09001. Les indicateurs cibles sont fix\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 fin 2025, avec une clause de rendez-vous pour fixer les indicateurs cibles suivants (notamment pour prendre en compte la finalisation du programme de cessions). \u00c0 ce titre, il est pr\u00e9vu que la marge du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 s\u2019ajustera \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse, en fonction de l\u2019atteinte ou non des objectifs extra-financiers.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9, sur recommandation du Comit\u00e9 d\u2019audit, la conclusion de cette convention lors de sa r\u00e9union du 5\u00a0f\u00e9vrier 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Mme\u00a0Florence Barjou repr\u00e9sentant Predica et M.\u00a0Matthieu Lance d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, membres du Conseil d\u2019administration n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Cette convention a \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9e par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025.
Contrat de cession de l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des actions de\u00a0la\u00a0soci\u00e9t\u00e9 Korian Domiciles avec Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA
Le 11\u00a0juin 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a conclu une convention r\u00e9glement\u00e9e avec Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA, actionnaire indirect de la Soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 plus de 10\u00a0% des droits de vote, par l\u2019interm\u00e9diaire de Predica Pr\u00e9voyance Dialogue du Cr\u00e9dit Agricole (\u00ab\u00a0Predica\u00a0\u00bb), premier actionnaire de la Soci\u00e9t\u00e9 dont elle d\u00e9tient 26,02\u00a0% du capital et des droits de vote. Predica est \u00e9galement membre du Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 en tant que personne morale et b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un second administrateur personne physique d\u00e9sign\u00e9 par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale sur proposition de Predica.
Cette convention est un contrat de cession d\u2019actions portant sur la cession par Clariane France, filiale \u00e0 100\u00a0% de la Soci\u00e9t\u00e9, de l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des actions de la soci\u00e9t\u00e9 Korian Domiciles \u00e0 Cr\u00e9dit Agricole Sant\u00e9 et Territoire (\u00ab\u00a0CAST\u00a0\u00bb), filiale de Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA, (le \u00ab\u00a0Contrat de Cession\u00a0\u00bb et l\u2019\u00ab\u00a0Op\u00e9ration\u00a0\u00bb).
L\u2019Op\u00e9ration, r\u00e9alis\u00e9e dans le cadre d\u2019un processus comp\u00e9titif, s\u2019effectue pour une valeur brute de cession (valeur d\u2019entreprise) de 345\u00a0millions d\u2019euros.
La Soci\u00e9t\u00e9 intervient au Contrat de Cession pour garantir les\u00a0d\u00e9clarations et garanties donn\u00e9es par Clariane France qui sont limit\u00e9es dans le temps.
Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA est partie au Contrat de Cession pour garantir les engagements de CAST au titre de ce contrat.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9, apr\u00e8s avoir recueilli une opinion ind\u00e9pendante du cabinet Accuracy sur la valorisation des titres c\u00e9d\u00e9s, a consid\u00e9r\u00e9, conform\u00e9ment \u00e0 la recommandation du Comit\u00e9 d\u2019investissement, que l\u2019Op\u00e9ration, compte tenu d\u2019une part du niveau attractif de valorisation propos\u00e9 et d\u2019autre part des conditions d\u2019ex\u00e9cution, correspond \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat de la Soci\u00e9t\u00e9. Il a not\u00e9 qu\u2019elle permet \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 de parachever six mois avant le terme fix\u00e9 \u2013 dans des conditions favorables pour toutes les parties prenantes \u2013 la r\u00e9alisation du plan de renforcement de sa structure financi\u00e8re annonc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023.
Il a donc autoris\u00e9 la conclusion du Contrat de Cession lors de sa r\u00e9union du 9\u00a0juin 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Madame Florence Barjou, repr\u00e9sentante permanente de Predica au Conseil d\u2019administration, et Monsieur Matthieu Lance, administrateur d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Le Contrat de Cession sera soumis \u00e0 l\u2019approbation de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des actionnaires.
R\u00e9mun\u00e9ration des mandataires sociaux
L\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025 a approuv\u00e9 la r\u00e9solution portant sur la politique de r\u00e9mun\u00e9ration des administrateurs pour 2025, fixant \u00e0 550\u00a0000\u00a0euros le montant global annuel allou\u00e9 aux administrateurs en r\u00e9mun\u00e9ration de leur activit\u00e9.
L\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025 a \u00e9galement approuv\u00e9 les r\u00e9solutions portant sur la politique de r\u00e9mun\u00e9ration 2025 de la Directrice g\u00e9n\u00e9rale et du Pr\u00e9sident du Conseil, pr\u00e9voyant notamment la fixation de leur r\u00e9mun\u00e9ration fixe brute annuelle \u00e0 respectivement 600\u00a0000\u00a0euros et 345\u00a0000\u00a0euros.
| \n En euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Montants vers\u00e9s | \n\n Montants vers\u00e9s | \n|
| \n Directrice g\u00e9n\u00e9rale | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration fixe annuelle | \n\n 600\u00a0000 | \n\n 520\u00a0000 | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration variable annuelle | \n\n 443\u00a0560 | \n\n 426\u00a0400 | \n
| \n Avantages en nature | \n\n 14\u00a0837 | \n\n 14\u00a0605 | \n
| \n Total | \n\n 1\u00a0058\u00a0397 | \n\n 961\u00a0005 | \n
| \n Pr\u00e9sident du Conseil | \n||
| \n R\u00e9mun\u00e9ration fixe annuelle | \n\n 345\u00a0000 | \n\n 345\u00a0000 | \n
| \n Total | \n\n 345\u00a0000 | \n\n 345\u00a0000 | \n
| \n Administrateurs | \n||
| \n Montant global de l\u2019enveloppe de r\u00e9mun\u00e9ration | \n\n 550\u00a0000 | \n\n 500\u00a0000 | \n
| \n Total | \n\n 550\u00a0000 | \n\n 500\u00a0000 | \n
Par ailleurs, la r\u00e9mun\u00e9ration de la Directrice g\u00e9n\u00e9rale se compose \u00e9galement d\u2019une r\u00e9mun\u00e9ration long terme prenant la forme d\u2019une attribution, en principe annuelle, d\u2019actions de performance (cf. note\u00a04.4 Paiements fond\u00e9s sur actions). La Directrice g\u00e9n\u00e9rale ne b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019aucun r\u00e9gime de retraite suppl\u00e9mentaire.
15.1Transactions avec des parties li\u00e9es
Conventions r\u00e9glement\u00e9es
L\u2019ensemble des conventions r\u00e9glement\u00e9es mentionn\u00e9es dans la pr\u00e9sente section\u00a0ont \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9es par le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce.
Pr\u00eat relais immobilier avec la Caisse R\u00e9gionale de\u00a0Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019\u00cele\u2011de\u2011France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est
Le 14\u00a0f\u00e9vrier 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a conclu un pr\u00eat relais immobilier (le \u00ab\u00a0Pr\u00eat\u00a0\u00bb) avec la Caisse R\u00e9gionale de Cr\u00e9dit Agricole Mutuel de Paris et d\u2019\u00cele-de-France, LCL, Cr\u00e9dit Agricole Corporate and Investment Bank et CIC Est.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9 la conclusion du Pr\u00eat, dans la mesure o\u00f9 celui-ci est conclu avec des soci\u00e9t\u00e9s du groupe Cr\u00e9dit Agricole dont fait partie Predica, actionnaire d\u00e9tenant plus de 10\u00a0% du capital et des droits de vote de la Soci\u00e9t\u00e9.
Le Pr\u00eat pr\u00e9voit notamment que\u00a0:
1.la conclusion du Pr\u00eat servira \u00e0 financer et \u00e0 refinancer des investissements immobiliers du Groupe\u00a0;
2.montant\u00a0: 150\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
3.\u00e9ch\u00e9ance\u00a0:\u00a0mai\u00a02029, sous les conditions suivantes\u00a0: le remboursement, refinancement ou extension de maturit\u00e9s de (i) 300\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 avant le 28\u00a0f\u00e9vrier 2027 (maturit\u00e9 initiale) et (ii) 480\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30\u00a0mai 2028. Dans les deux cas, le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 aux dates d\u2019extension\u00a0;
4.s\u00fbret\u00e9s\u00a0: les pr\u00eateurs b\u00e9n\u00e9ficient de s\u00fbret\u00e9s suivantes (i) nantissement de droit luxembourgeois par Clariane de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a01, (ii) nantissement de droit luxembourgeois par CHL\u00a01 de 100\u00a0% des titres de CHL\u00a02, et (iii) nantissement de droit fran\u00e7ais par CHL\u00a02 de 100\u00a0% des titres de Clariane Holding Immobilier\u00a01.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9, sur recommandation du Comit\u00e9 d\u2019audit, la conclusion de ce Pr\u00eat lors de sa r\u00e9union du 5\u00a0f\u00e9vrier 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Mme\u00a0Florence Barjou repr\u00e9sentant Predica et M.\u00a0Matthieu Lance d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, membres du Conseil d\u2019administration, n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Cette convention a \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9e par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025.
Amendement et extension du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 avec BNP Paribas, groupe Cr\u00e9dit Agricole, Cr\u00e9dit Industriel et Commercial, HSBC Continental Europe, Soci\u00e9t\u00e9\u00a0G\u00e9n\u00e9rale ainsi que tous les pr\u00eateurs list\u00e9s \u00e0\u00a0l\u2019annexe\u00a01 du Pr\u00eat
Le 14\u00a0f\u00e9vrier 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a sign\u00e9 l\u2019amendement et l\u2019extension de son cr\u00e9dit syndiqu\u00e9, comprenant un cr\u00e9dit \u00e0 terme et un cr\u00e9dit revolving \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance finale\u00a0mai\u00a02029 (le \u00ab\u00a0Pr\u00eat\u00a0\u00bb) sous r\u00e9serve de l\u2019ex\u00e9cution de certaines conditions, avec BNP Paribas, groupe Cr\u00e9dit Agricole, Cr\u00e9dit Industriel et Commercial, HSBC Continental Europe, Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale ainsi que tous les pr\u00eateurs list\u00e9s \u00e0 l\u2019annexe\u00a01 du Pr\u00eat.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9 la conclusion du Pr\u00eat, dans la mesure o\u00f9 celui-ci est notamment conclu avec des soci\u00e9t\u00e9s du groupe Cr\u00e9dit Agricole dont fait partie Predica, actionnaire d\u00e9tenant plus de 10\u00a0% du capital et des droits de vote de la Soci\u00e9t\u00e9.
La documentation renouvel\u00e9e pr\u00e9voit notamment les engagements suivants\u00a0:
\u2022le remplacement du ratio de levier op\u00e9rationnel par un ratio de levier total consolid\u00e9 (levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb)\u00a0;
\u2022une modification de la clause de remboursement anticip\u00e9 obligatoire li\u00e9e aux cessions d\u2019actifs en cours de r\u00e9alisation par le Groupe. Les remboursements sont ramen\u00e9s \u00e0 40\u00a0% des produits nets de cession (contre 75\u00a0% pr\u00e9c\u00e9demment) pour les op\u00e9rations restant \u00e0 ex\u00e9cuter en 2025 dans la limite d\u2019un montant cumul\u00e9 de 700\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022une r\u00e9duction du montant du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 de 625\u00a0millions d\u2019euros d\u2019ici\u00a0mai\u00a02026 se\u00a0d\u00e9composant ainsi (i) le cr\u00e9dit \u00e0 terme, de 340\u00a0millions d\u2019euros en\u00a0f\u00e9vrier\u00a02025 (390,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024) ramen\u00e9 \u00e0 300\u00a0millions d\u2019euros et (ii) le cr\u00e9dit revolving, de 492,5\u00a0millions d\u2019euros, enti\u00e8rement tir\u00e9 actuellement, ramen\u00e9 \u00e0 325\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022l\u2019option pour le Groupe d\u2019\u00e9tendre la maturit\u00e9 du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0\u00a0mai\u00a02029, sous les conditions suivantes\u00a0: le remboursement, refinancement ou extension de maturit\u00e9s de (i) 300\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2027 avant le 28\u00a0f\u00e9vrier 2027 (maturit\u00e9 initiale) et (ii)\u00a0480\u00a0millions d\u2019euros de dettes \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 2028 avant le 30\u00a0mai 2028. Dans les deux cas, le cr\u00e9dit revolving devra \u00eatre int\u00e9gralement non tir\u00e9 aux dates d\u2019extension\u00a0;
\u2022l\u2019engagement par le Groupe d\u2019obtenir une notation par au moins deux agences de notation d\u2019ici le 30\u00a0juin 2026\u00a0;
\u2022l\u2019ajout d\u2019un covenant semestriel de liquidit\u00e9 minimum\u00a0;
\u2022la limitation de distribution de dividendes introduite en\u00a0juillet\u00a02023 reste applicable, avec une interdiction de distribution tant que le ratio de levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb reste au-dessus de 4x \u00e0 la cl\u00f4ture de l\u2019exercice (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment sur le levier \u00ab\u00a0Opco\u00a0\u00bb) et une limitation de la distribution \u00e0 40\u00a0% du r\u00e9sultat net\u00a0;
\u2022l\u2019absence de remboursement d\u2019instruments hybrides avec de la dette, sauf via le refinancement par du capital ou d\u2019autres instruments hybrides, tant que le levier financier \u00ab\u00a0wholeco\u00a0\u00bb du Groupe reste au-dessus de 5x (contre 3,5x pr\u00e9c\u00e9demment)\u00a0;
\u2022par ailleurs, le Groupe a \u00e9galement annonc\u00e9 l\u2019indexation du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 \u00e0 des objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). En coh\u00e9rence avec son ambition ESG et le r\u00f4le central de cette strat\u00e9gie, les conditions financi\u00e8res du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 seront index\u00e9es sur des indicateurs extra-financiers portant sur les parcours de formation 2 dipl\u00f4mante, la s\u00e9curit\u00e9, la sant\u00e9 au travail et les audits ISO\u00a09001. Les indicateurs cibles sont fix\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 fin 2025, avec une clause de rendez-vous pour fixer les indicateurs cibles suivants (notamment pour prendre en compte la finalisation du programme de cessions). \u00c0 ce titre, il est pr\u00e9vu que la marge du cr\u00e9dit syndiqu\u00e9 s\u2019ajustera \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse, en fonction de l\u2019atteinte ou non des objectifs extra-financiers.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 a autoris\u00e9, sur recommandation du Comit\u00e9 d\u2019audit, la conclusion de cette convention lors de sa r\u00e9union du 5\u00a0f\u00e9vrier 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Mme\u00a0Florence Barjou repr\u00e9sentant Predica et M.\u00a0Matthieu Lance d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, membres du Conseil d\u2019administration n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Cette convention a \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9e par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025.
Contrat de cession de l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des actions de\u00a0la\u00a0soci\u00e9t\u00e9 Korian Domiciles avec Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA
Le 11\u00a0juin 2025, la Soci\u00e9t\u00e9 a conclu une convention r\u00e9glement\u00e9e avec Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA, actionnaire indirect de la Soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 plus de 10\u00a0% des droits de vote, par l\u2019interm\u00e9diaire de Predica Pr\u00e9voyance Dialogue du Cr\u00e9dit Agricole (\u00ab\u00a0Predica\u00a0\u00bb), premier actionnaire de la Soci\u00e9t\u00e9 dont elle d\u00e9tient 26,02\u00a0% du capital et des droits de vote. Predica est \u00e9galement membre du Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9 en tant que personne morale et b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un second administrateur personne physique d\u00e9sign\u00e9 par l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale sur proposition de Predica.
Cette convention est un contrat de cession d\u2019actions portant sur la cession par Clariane France, filiale \u00e0 100\u00a0% de la Soci\u00e9t\u00e9, de l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des actions de la soci\u00e9t\u00e9 Korian Domiciles \u00e0 Cr\u00e9dit Agricole Sant\u00e9 et Territoire (\u00ab\u00a0CAST\u00a0\u00bb), filiale de Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA, (le \u00ab\u00a0Contrat de Cession\u00a0\u00bb et l\u2019\u00ab\u00a0Op\u00e9ration\u00a0\u00bb).
L\u2019Op\u00e9ration, r\u00e9alis\u00e9e dans le cadre d\u2019un processus comp\u00e9titif, s\u2019effectue pour une valeur brute de cession (valeur d\u2019entreprise) de 345\u00a0millions d\u2019euros.
La Soci\u00e9t\u00e9 intervient au Contrat de Cession pour garantir les\u00a0d\u00e9clarations et garanties donn\u00e9es par Clariane France qui sont limit\u00e9es dans le temps.
Cr\u00e9dit Agricole\u00a0SA est partie au Contrat de Cession pour garantir les engagements de CAST au titre de ce contrat.
Le Conseil d\u2019administration de la Soci\u00e9t\u00e9, apr\u00e8s avoir recueilli une opinion ind\u00e9pendante du cabinet Accuracy sur la valorisation des titres c\u00e9d\u00e9s, a consid\u00e9r\u00e9, conform\u00e9ment \u00e0 la recommandation du Comit\u00e9 d\u2019investissement, que l\u2019Op\u00e9ration, compte tenu d\u2019une part du niveau attractif de valorisation propos\u00e9 et d\u2019autre part des conditions d\u2019ex\u00e9cution, correspond \u00e0 l\u2019int\u00e9r\u00eat de la Soci\u00e9t\u00e9. Il a not\u00e9 qu\u2019elle permet \u00e0 la Soci\u00e9t\u00e9 de parachever six mois avant le terme fix\u00e9 \u2013 dans des conditions favorables pour toutes les parties prenantes \u2013 la r\u00e9alisation du plan de renforcement de sa structure financi\u00e8re annonc\u00e9 le 14\u00a0novembre 2023.
Il a donc autoris\u00e9 la conclusion du Contrat de Cession lors de sa r\u00e9union du 9\u00a0juin 2025, conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019article\u00a0L.\u00a0225-38 du Code de commerce. Madame Florence Barjou, repr\u00e9sentante permanente de Predica au Conseil d\u2019administration, et Monsieur Matthieu Lance, administrateur d\u00e9sign\u00e9 sur proposition de Predica, n\u2019ont pas pris part aux d\u00e9bats et au vote.
Le Contrat de Cession sera soumis \u00e0 l\u2019approbation de l\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale des actionnaires.
R\u00e9mun\u00e9ration des mandataires sociaux
L\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025 a approuv\u00e9 la r\u00e9solution portant sur la politique de r\u00e9mun\u00e9ration des administrateurs pour 2025, fixant \u00e0 550\u00a0000\u00a0euros le montant global annuel allou\u00e9 aux administrateurs en r\u00e9mun\u00e9ration de leur activit\u00e9.
L\u2019Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 14\u00a0mai 2025 a \u00e9galement approuv\u00e9 les r\u00e9solutions portant sur la politique de r\u00e9mun\u00e9ration 2025 de la Directrice g\u00e9n\u00e9rale et du Pr\u00e9sident du Conseil, pr\u00e9voyant notamment la fixation de leur r\u00e9mun\u00e9ration fixe brute annuelle \u00e0 respectivement 600\u00a0000\u00a0euros et 345\u00a0000\u00a0euros.
| \n En euros | \n\n 31.12.2025 | \n\n 31.12.2024 | \n
|---|---|---|
| \n Montants vers\u00e9s | \n\n Montants vers\u00e9s | \n|
| \n Directrice g\u00e9n\u00e9rale | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration fixe annuelle | \n\n 600\u00a0000 | \n\n 520\u00a0000 | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration variable annuelle | \n\n 443\u00a0560 | \n\n 426\u00a0400 | \n
| \n Avantages en nature | \n\n 14\u00a0837 | \n\n 14\u00a0605 | \n
| \n Total | \n\n 1\u00a0058\u00a0397 | \n\n 961\u00a0005 | \n
| \n Pr\u00e9sident du Conseil | \n||
| \n R\u00e9mun\u00e9ration fixe annuelle | \n\n 345\u00a0000 | \n\n 345\u00a0000 | \n
| \n Total | \n\n 345\u00a0000 | \n\n 345\u00a0000 | \n
| \n Administrateurs | \n||
| \n Montant global de l\u2019enveloppe de r\u00e9mun\u00e9ration | \n\n 550\u00a0000 | \n\n 500\u00a0000 | \n
| \n Total | \n\n 550\u00a0000 | \n\n 500\u00a0000 | \n
Par ailleurs, la r\u00e9mun\u00e9ration de la Directrice g\u00e9n\u00e9rale se compose \u00e9galement d\u2019une r\u00e9mun\u00e9ration long terme prenant la forme d\u2019une attribution, en principe annuelle, d\u2019actions de performance (cf. note\u00a04.4 Paiements fond\u00e9s sur actions). La Directrice g\u00e9n\u00e9rale ne b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019aucun r\u00e9gime de retraite suppl\u00e9mentaire.
15.2Honoraires des Commissaires aux\u00a0comptes
En application du\u00a0d\u00e9cret n\u00b0\u00a02008-1487, le tableau ci-dessous pr\u00e9sente les honoraires des Commissaires aux comptes au titre de l\u2019exercice 2025 pour toutes les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
| \n en milliers d'euros | \n\n Forvis Mazars 2025 | \n\n EY 2025 | \n\n Forvis Mazars 2024 | \n\n EY 2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Commissariat aux comptes | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emetteur | \n\n 391 | \n\n 460 | \n\n 419 | \n\n 476 | \n
| \n Filiales int\u00e9gr\u00e9es globalement | \n\n 1\u00a0923 | \n\n 2\u00a0139 | \n\n 1\u00a0956 | \n\n 2\u00a0087 | \n
| \n Sous-total | \n\n 2\u00a0314 | \n\n 2\u00a0599 | \n\n 2\u00a0375 | \n\n 2\u00a0563 | \n
| \n Honoraires en mati\u00e8re de durabilit\u00e9 | \n\n 390 | \n\n 39 | \n\n 387 | \n\n - | \n
| \n Sous-total | \n\n 390 | \n\n 39 | \n\n 387 | \n\n - | \n
| \n Autres services | \n\n 173 | \n\n 371 | \n\n 449 | \n\n 731 | \n
| \n Sous-total | \n\n 173 | \n\n 371 | \n\n 449 | \n\n 731 | \n
| \n Total | \n\n 2\u00a0877 | \n\n 3\u00a0009 | \n\n 3\u00a0211 | \n\n 3\u00a0294 | \n
Les autres services sont principalement li\u00e9s \u00e0 des missions de due diligence li\u00e9es aux op\u00e9rations de financement de la p\u00e9riode ainsi qu\u2019\u00e0 diverses attestations.
Filiales
Les filiales sont des entreprises contr\u00f4l\u00e9es directement ou indirectement par le Groupe. Une filiale est contr\u00f4l\u00e9e lorsque le Groupe\u00a0:
\u2022d\u00e9tient le pouvoir de diriger, directement ou indirectement, sa politique op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re\u00a0;
\u2022obtient des rendements variables provenant des activit\u00e9s de celle-ci\u00a0;
\u2022a la capacit\u00e9 d\u2019exercer son pouvoir de mani\u00e8re \u00e0 influer sur le montant des rendements qu\u2019elle obtient.
En g\u00e9n\u00e9ral, les entreprises contr\u00f4l\u00e9es sont celles dans lesquelles Clariane d\u00e9tient directement ou indirectement plus de 50\u00a0% des droits de vote.
Partenariats et entreprises associ\u00e9es
Il existe des participations mises en \u00e9quivalence et des participations en contr\u00f4le conjoint dans le Groupe. Les partenariats qualifi\u00e9s d\u2019activit\u00e9s conjointes sont consolid\u00e9s ligne \u00e0 ligne, \u00e0 hauteur de la quote-part effectivement apport\u00e9e par le Groupe.
(a)En 2025, les retraitements li\u00e9s aux plus-values et moins-values de cession dans le tableau des flux de tr\u00e9sorerie repr\u00e9sentent un montant net de 126,6 M\u20ac, provenant principalement de la neutralisation de la plus-value constat\u00e9e lors de la cession du p\u00e9rim\u00e8tre Petits-Fils.