1.1Distribution du dividende
Le 24\u00a0avril 2025, l\u2019Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale des actionnaires a approuv\u00e9 le paiement d\u2019un dividende de 1,85\u00a0euro par action au titre de\u00a02024, payable en num\u00e9raire. La distribution totale s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 un montant de 529,2\u00a0millions d\u2019euros (actions propres exclues).
1.1Distribution du dividende
Le 24\u00a0avril 2025, l\u2019Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale des actionnaires a approuv\u00e9 le paiement d\u2019un dividende de 1,85\u00a0euro par action au titre de\u00a02024, payable en num\u00e9raire. La distribution totale s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 un montant de 529,2\u00a0millions d\u2019euros (actions propres exclues).
1.2Investissements et d\u00e9sinvestissements\u00a0r\u00e9alis\u00e9s
Le 23\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre a acquis Casamassima, le principal centre commercial de la m\u00e9tropole de Bari. Le centre commercial Casamassima fait partie de la plus grande destination commerciale de la r\u00e9gion des Pouilles, avec 100\u00a0000\u00a0m\u00b2 d\u00e9di\u00e9s au commerce et aux loisirs.
En mati\u00e8re d'extension, le Groupe a achev\u00e9 le d\u00e9veloppement du centre \u00ab\u00a0Odysseum\u00a0\u00bb \u00e0 Montpellier (France), repr\u00e9sentant un investissement total de 56\u00a0millions d'euros.
En\u00a02025, Kl\u00e9pierre a r\u00e9alis\u00e9 149\u00a0millions d'euros de cessions, notamment des actifs en France, en Pologne, en Gr\u00e8ce et au Danemark.
1.2Investissements et d\u00e9sinvestissements\u00a0r\u00e9alis\u00e9s
Le 23\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre a acquis Casamassima, le principal centre commercial de la m\u00e9tropole de Bari. Le centre commercial Casamassima fait partie de la plus grande destination commerciale de la r\u00e9gion des Pouilles, avec 100\u00a0000\u00a0m\u00b2 d\u00e9di\u00e9s au commerce et aux loisirs.
En mati\u00e8re d'extension, le Groupe a achev\u00e9 le d\u00e9veloppement du centre \u00ab\u00a0Odysseum\u00a0\u00bb \u00e0 Montpellier (France), repr\u00e9sentant un investissement total de 56\u00a0millions d'euros.
En\u00a02025, Kl\u00e9pierre a r\u00e9alis\u00e9 149\u00a0millions d'euros de cessions, notamment des actifs en France, en Pologne, en Gr\u00e8ce et au Danemark.
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur par zones g\u00e9ographiques
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2025 | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 6\u00a0941,0 | \n\n 6\u00a0851,8 | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 6\u00a0765,7 | \n\n 6\u00a0167,2 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 2\u00a0388,5 | \n\n 2\u00a0264,5 | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 2\u00a0943,5 | \n\n 2\u00a0844,0 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
Variation des immeubles de placement en\u00a02025
| \n En millions d\u2019euros | \n\n \u00a0 | \n
|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
| \n Variations de juste valeur | \n\n 687,4 | \n
| \n Acquisition | \n\n 159,7 | \n
| \n Investissements et int\u00e9r\u00eats capitalis\u00e9s | \n\n 161,3 | \n
| \n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n Autres mouvements, reclassements | \n\n 3,2 | \n
| \n IMMEUBLES DE PLACEMENT \u00c9VALU\u00c9S \u00c0 LA JUSTE VALEUR \u2013 VALEUR NETTE AU 31/12/2025 | \n\n 19\u00a0038,7 | \n
Investissements et d\u00e9sinvestissements par zones g\u00e9ographiques
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Nouveaux investissements au\u00a031/12/2025\u00a0(a) | \n\n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 74,7 | \n\n -\u00a061,2 | \n
| \n Europe du Sud\u00a0(b) | \n\n 205,7 | \n\n -\u00a01,6 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 20,6 | \n\n \n | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 20,0 | \n\n -\u00a037,6 | \n
| \n TOTAL | \n\n 321,0 | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n (a)Les investissements incluent les acquisitions, les d\u00e9penses capitalis\u00e9es et les mouvements de p\u00e9rim\u00e8tre. (b)Incluant l'acquisition du centre commercial Casamassima \u00e0 Bari (Italie) pour 159,7\u00a0M\u20ac. | \n
Principales hypoth\u00e8ses sous-jacentes des \u00e9valuations
| \n Centres commerciaux | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n\n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 7,0\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,2\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 7,7\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,8\u00a0% | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,2\u00a0% | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 9,1\u00a0% | \n\n 6,4\u00a0% | \n\n 4,4\u00a0% | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,8\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n
| \n\n | \n
Analyse de la sensibilit\u00e9
Les tableaux ci-dessous pr\u00e9sentent les changements dans l\u2019\u00e9valuation du portefeuille de centres commerciaux en utilisant d\u2019autres hypoth\u00e8ses de taux d\u2019actualisation, de sortie et de TCAM que celles utilis\u00e9es par les experts\u00a0:
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux d\u2019actualisation | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 3,7\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 3,5\u00a0% | \n\n 1,7\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 3,9\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux de sortie | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 5,8\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,6\u00a0% | \n\n -\u00a04,9\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 4,7\u00a0% | \n\n 2,2\u00a0% | \n\n -\u00a02,2\u00a0% | \n\n -\u00a04,1\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,5\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 5,3\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du TCAM | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a020\u00a0pb | \n\n -\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a020\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,8\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n -\u00a01,4\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,4\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
3.1.2R\u00e9conciliation du portefeuille d\u2019immeubles de placement
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente une r\u00e9conciliation entre la valeur comptable des immeubles de placement et la valeur du patrimoine pr\u00e9sent\u00e9e dans le rapport de gestion\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles de placement d\u00e9tenus par les soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale | \n\n Investissement dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence\u00a0(a) | \n\n Droits et frais de mutation | \n\n Dette li\u00e9e aux droits d\u2019utilisation\u00a0(b) | \n\n Valeur du patrimoine (dont droits et frais de mutation) | \n|
| \n Immeubles de placement | \n\n 18\u00a0701,9 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n \n | \n\n 21\u00a0022,1 | \n
| \n Droit d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction | \n\n 336,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 13,6 | \n
| \n Dont pr\u00e9paiements des baux \u00e0 construction | \n\n 13,6 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 13,6 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0035,7 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n 22,7 | \n\n 45,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 67,8 | \n
| \n Immeubles de placement destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s | \n\n 56,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \u00a0 | \n\n 56,0 | \n
| \n Avantages dans les contrats de location simple | \n\n 32,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 32,8 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0150,2 | \n\n 1\u00a0338,2 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0192,3 | \n
| \n (a)Les investissements dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont int\u00e9gr\u00e9s sur la base de la juste valeur des titres d\u00e9tenus. (b)La dette de location telle que d\u00e9finie par la norme IFRS\u00a016 est retrait\u00e9e de la valeur du patrimoine. | \n
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur\u00a0(a) | \n\n 687,4 | \n\n 548,5 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n - | \n\n -\u00a07,5 | \n
| \n TOTAL | \n\n 687,4 | \n\n 541,0 | \n
| \n (a)La variation de valeur des droits d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a06,2\u00a0millions d\u2019euros. | \n
4.5R\u00e9sultat de cession
Le gain relatif aux cessions en\u00a02025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 13,8\u00a0millions d\u2019euros et est compos\u00e9 de 85,3\u00a0millions d\u2019euros de produits de cessions diminu\u00e9s des valeurs comptables pour 71,5\u00a0millions d\u2019euros.
Les principales cessions de la p\u00e9riode sont d\u00e9taill\u00e9es dans les notes\u00a01.2 et\u00a03.1.1.
Note\u00a02Principes comptables et p\u00e9rim\u00e8tre
2.1Informations relatives \u00e0 l\u2019entreprise
Kl\u00e9pierre est une soci\u00e9t\u00e9 anonyme de droit fran\u00e7ais soumise aux dispositions du Code de commerce et dont le titre est cot\u00e9 sur le compartiment\u00a0A d\u2019Euronext. Le si\u00e8ge social est situ\u00e9 au 26\u00a0boulevard des Capucines \u00e0 Paris.
En date du 13\u00a0f\u00e9vrier 2026, le Directoire a arr\u00eat\u00e9 et autoris\u00e9 la publication des \u00e9tats financiers consolid\u00e9s de Kl\u00e9pierre\u00a0SA au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025. Les comptes consolid\u00e9s seront soumis \u00e0 l\u2019approbation de l\u2019Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale des actionnaires pr\u00e9vue le 7\u00a0mai\u00a02026.
2.2Application des normes IFRS
En application du r\u00e8glement europ\u00e9en n\u00b0\u00a01606/2002 du 19\u00a0juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025 du groupe Kl\u00e9pierre ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec le r\u00e9f\u00e9rentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) publi\u00e9 par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board), tel qu\u2019adopt\u00e9 par l\u2019Union europ\u00e9enne et applicable \u00e0 cette date.
Les principes comptables sont identiques \u00e0 ceux utilis\u00e9s dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Les nouvelles normes, amendements et interpr\u00e9tations entr\u00e9es en vigueur le 1er\u00a0janvier 2025 n\u2019ont pas eu d\u2019impact significatif sur les \u00e9tats financiers du Groupe. Le Groupe n'a pas adopt\u00e9 par anticipation de nouvelles normes, amendements ou interpr\u00e9tations qui n'\u00e9taient pas en vigueur \u00e0 cette m\u00eame date.
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s en millions d\u2019euros et toutes les valeurs sont arrondies au dixi\u00e8me de million le plus proche sauf indication contraire.
2.3Recours \u00e0 des jugements et \u00e0\u00a0des\u00a0estimations significatives
L\u2019\u00e9tablissement des comptes consolid\u00e9s conform\u00e9ment aux normes comptables internationales IFRS implique que le Groupe proc\u00e8de \u00e0 un certain nombre d\u2019estimations et retienne certaines hypoth\u00e8ses r\u00e9alistes et raisonnables. Les faits et circonstances qui pourraient avoir un impact significatif sur la valeur des actifs, passifs, capitaux propres et r\u00e9sultat du Groupe sont d\u00e9taill\u00e9s ci-dessous\u00a0:
\u2022valorisation du goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion (voir note\u00a03.3)\u00a0;
\u2022immeubles de placement et soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence (voir notes\u00a03.1 et\u00a03.2)\u00a0;
\u2022risque de cr\u00e9dit (voir note\u00a06)\u00a0;
\u2022instruments financiers (voir note\u00a03.4)\u00a0;
\u2022imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s (voir note\u00a05)\u00a0;
\u2022prise en compte des risques relatifs aux changements climatiques (voir note\u00a03.1).
2.4M\u00e9thode de consolidation
Les comptes des soci\u00e9t\u00e9s directement ou indirectement contr\u00f4l\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re sont consolid\u00e9s selon la m\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration globale. La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re est r\u00e9put\u00e9e exercer un contr\u00f4le sur une entit\u00e9 lorsqu\u2019elle a le pouvoir de diriger les politiques financi\u00e8res et op\u00e9rationnelles de l\u2019entit\u00e9 afin d\u2019en tirer des avantages.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe comprend 205\u00a0soci\u00e9t\u00e9s, dont 173 soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale et 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
Aucun changement significatif dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation n'a eu lieu sur l'exercice.
La liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es figure \u00e0 la note\u00a08.4.
Kl\u00e9pierre est une soci\u00e9t\u00e9 anonyme de droit fran\u00e7ais soumise aux dispositions du Code de commerce et dont le titre est cot\u00e9 sur le compartiment\u00a0A d\u2019Euronext. Le si\u00e8ge social est situ\u00e9 au 26\u00a0boulevard des Capucines \u00e0 Paris.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
2.2Application des normes IFRS
En application du r\u00e8glement europ\u00e9en n\u00b0\u00a01606/2002 du 19\u00a0juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025 du groupe Kl\u00e9pierre ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec le r\u00e9f\u00e9rentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) publi\u00e9 par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board), tel qu\u2019adopt\u00e9 par l\u2019Union europ\u00e9enne et applicable \u00e0 cette date.
Les principes comptables sont identiques \u00e0 ceux utilis\u00e9s dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Les nouvelles normes, amendements et interpr\u00e9tations entr\u00e9es en vigueur le 1er\u00a0janvier 2025 n\u2019ont pas eu d\u2019impact significatif sur les \u00e9tats financiers du Groupe. Le Groupe n'a pas adopt\u00e9 par anticipation de nouvelles normes, amendements ou interpr\u00e9tations qui n'\u00e9taient pas en vigueur \u00e0 cette m\u00eame date.
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s en millions d\u2019euros et toutes les valeurs sont arrondies au dixi\u00e8me de million le plus proche sauf indication contraire.
2.2Application des normes IFRS
En application du r\u00e8glement europ\u00e9en n\u00b0\u00a01606/2002 du 19\u00a0juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025 du groupe Kl\u00e9pierre ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec le r\u00e9f\u00e9rentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) publi\u00e9 par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board), tel qu\u2019adopt\u00e9 par l\u2019Union europ\u00e9enne et applicable \u00e0 cette date.
Les principes comptables sont identiques \u00e0 ceux utilis\u00e9s dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Les nouvelles normes, amendements et interpr\u00e9tations entr\u00e9es en vigueur le 1er\u00a0janvier 2025 n\u2019ont pas eu d\u2019impact significatif sur les \u00e9tats financiers du Groupe. Le Groupe n'a pas adopt\u00e9 par anticipation de nouvelles normes, amendements ou interpr\u00e9tations qui n'\u00e9taient pas en vigueur \u00e0 cette m\u00eame date.
Les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s sont pr\u00e9sent\u00e9s en millions d\u2019euros et toutes les valeurs sont arrondies au dixi\u00e8me de million le plus proche sauf indication contraire.
En application du r\u00e8glement europ\u00e9en n\u00b0\u00a01606/2002 du 19\u00a0juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02025 du groupe Kl\u00e9pierre ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablis en conformit\u00e9 avec le r\u00e9f\u00e9rentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) publi\u00e9 par l\u2019IASB (International Accounting Standards Board), tel qu\u2019adopt\u00e9 par l\u2019Union europ\u00e9enne et applicable \u00e0 cette date.
2.3Recours \u00e0 des jugements et \u00e0\u00a0des\u00a0estimations significatives
L\u2019\u00e9tablissement des comptes consolid\u00e9s conform\u00e9ment aux normes comptables internationales IFRS implique que le Groupe proc\u00e8de \u00e0 un certain nombre d\u2019estimations et retienne certaines hypoth\u00e8ses r\u00e9alistes et raisonnables. Les faits et circonstances qui pourraient avoir un impact significatif sur la valeur des actifs, passifs, capitaux propres et r\u00e9sultat du Groupe sont d\u00e9taill\u00e9s ci-dessous\u00a0:
\u2022valorisation du goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion (voir note\u00a03.3)\u00a0;
\u2022immeubles de placement et soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence (voir notes\u00a03.1 et\u00a03.2)\u00a0;
\u2022risque de cr\u00e9dit (voir note\u00a06)\u00a0;
\u2022instruments financiers (voir note\u00a03.4)\u00a0;
\u2022imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s (voir note\u00a05)\u00a0;
\u2022prise en compte des risques relatifs aux changements climatiques (voir note\u00a03.1).
2.4M\u00e9thode de consolidation
Les comptes des soci\u00e9t\u00e9s directement ou indirectement contr\u00f4l\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re sont consolid\u00e9s selon la m\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration globale. La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re est r\u00e9put\u00e9e exercer un contr\u00f4le sur une entit\u00e9 lorsqu\u2019elle a le pouvoir de diriger les politiques financi\u00e8res et op\u00e9rationnelles de l\u2019entit\u00e9 afin d\u2019en tirer des avantages.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe comprend 205\u00a0soci\u00e9t\u00e9s, dont 173 soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale et 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
Aucun changement significatif dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation n'a eu lieu sur l'exercice.
La liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es figure \u00e0 la note\u00a08.4.
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.3Cr\u00e9ances clients
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances est fond\u00e9e sur l\u2019approche simplifi\u00e9e de la norme IFRS\u00a09, bas\u00e9e sur les pertes de cr\u00e9dit attendues, calcul\u00e9es \u00e0 partir des donn\u00e9es historiques et des projections de recouvrement.
La tr\u00e9sorerie et les \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s en comptes bancaires, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme, les SICAV mon\u00e9taires et les autres valeurs mobili\u00e8res.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
Principes comptables
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a037 \u00ab\u00a0Provisions, passifs \u00e9ventuels et actifs \u00e9ventuels\u00a0\u00bb, une provision est comptabilis\u00e9e lorsque le Groupe a une obligation \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un tiers et qu\u2019il est probable ou certain que cette obligation provoquera une sortie de ressources. Cette norme impose l\u2019actualisation des passifs long terme non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.
3.7Avantages au personnel et avantages \u00e0 long terme (IAS\u00a019)
Principes comptables
Avantages au personnel
Le Groupe distingue les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies des r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies. Le classement dans l\u2019une ou l\u2019autre de ces cat\u00e9gories s\u2019appuie sur la substance \u00e9conomique du r\u00e9gime pour d\u00e9terminer si le Groupe est tenu ou non, par les clauses d\u2019une convention ou par une obligation implicite, d\u2019assurer les prestations promises aux membres du personnel\u00a0:
\u2022les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies g\u00e9n\u00e8rent une dette pour le Groupe calcul\u00e9e sur la base d\u2019\u00e9valuations actuarielles tenant compte d\u2019hypoth\u00e8ses d\u00e9mographiques et financi\u00e8res. La valeur d\u2019actifs \u00e9ventuels de couverture (actifs de r\u00e9gime et droits \u00e0 remboursement) est d\u00e9duite de ce montant. Les gains ou pertes actuariels sont reconnus directement en capitaux propres\u00a0;
\u2022les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies ne sont pas repr\u00e9sentatifs d\u2019un engagement pour l\u2019entreprise. Le montant des cotisations appel\u00e9es pendant l\u2019exercice est constat\u00e9 en charges.
Avantages \u00e0 long terme
Il s\u2019agit des avantages, autres que les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et les indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, qui ne sont pas dus int\u00e9gralement dans les 12\u00a0mois suivant la fin de l\u2019exercice pendant lequel les membres du personnel ont rendu les services correspondants. La m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation actuarielle est similaire \u00e0 celle qui s\u2019applique aux avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies.
4.1Revenus locatifs nets (IFRS 8, IFRS 15 et IFRS\u00a016)
Principes comptables
Revenus locatifs bruts
Le Groupe, en tant que bailleur, cat\u00e9gorise tous ses contrats de location en contrats de location simple.
Les revenus locatifs provenant des contrats de location simple sont comptabilis\u00e9s de fa\u00e7on lin\u00e9aire sur toute la dur\u00e9e du contrat de location. Les revenus locatifs bruts incluent principalement les loyers fixes et variables, les abattements paliers, les revenus de speciality leasing et les impacts comptables des paliers, franchises et abattements de loyers\u00a0:
\u2022traitement des paliers et des franchises de loyers\u00a0: les paliers et franchises de loyers octroy\u00e9s sont comptabilis\u00e9s en r\u00e9duction des revenus locatifs de l\u2019exercice. Ils sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e du bail selon une base lin\u00e9aire, en tenant compte des options de renouvellement et de r\u00e9siliation lorsqu\u2019il est raisonnablement certain qu\u2019elles seront exerc\u00e9es. En pratique, la dur\u00e9e d\u2019\u00e9talement est la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail\u00a0;
\u2022droits d\u2019entr\u00e9e\u00a0: les droits d\u2019entr\u00e9e per\u00e7us par le bailleur sont trait\u00e9s comme un compl\u00e9ment de loyer et font partie du montant net \u00e9chang\u00e9 dans le cadre d\u2019un contrat de location. La comptabilisation de ce montant net est ind\u00e9pendante de la forme du contrat et des \u00e9ch\u00e9ances de paiement. Les droits d\u2019entr\u00e9e sont \u00e9tal\u00e9s sur la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail.
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Charges nettes sur immeuble
Les charges nettes d\u2019exploitation comprennent\u00a0:
\u2022les loyers variables sur les contrats de baux \u00e0 construction non inclus dans la valorisation du droit d\u2019utilisation des actifs conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a016 (charges sur terrains)\u00a0;
\u2022les charges sur immeubles qui incombent au propri\u00e9taire et sont compos\u00e9es des charges li\u00e9es aux travaux, des frais de contentieux, des charges sur cr\u00e9ances douteuses et d\u2019honoraires interm\u00e9diaires et autres.
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
Principes comptables
Selon la norme IFRS\u00a02, tous les paiements en actions doivent donner lieu \u00e0 la comptabilisation d\u2019une charge lorsque les biens ou les services sont rendus. Pour le groupe Kl\u00e9pierre, l\u2019op\u00e9ration principalement vis\u00e9e correspond aux achats d\u2019actions dans le cadre des plans d\u2019actions gratuites.
Les plans d\u2019actions gratuites octroy\u00e9es aux salari\u00e9s sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur juste valeur d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 la date d\u2019attribution. S\u2019agissant de transactions dont le paiement est fond\u00e9 sur des actions et qui sont r\u00e9gl\u00e9es en instruments de capitaux propres, cette juste valeur n\u2019est pas modifi\u00e9e ult\u00e9rieurement. Cette valeur appliqu\u00e9e au nombre d\u2019actions gratuites finalement acquises \u00e0 l\u2019issue de la p\u00e9riode d\u2019acquisition constitue une charge dont la contrepartie vient en accroissement des capitaux propres et qui est \u00e9tal\u00e9e sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Cette charge de personnel, correspondant \u00e0 la juste valeur des services rendus par les salari\u00e9s, est \u00e9valu\u00e9e par des experts ind\u00e9pendants. Le mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation retenu est bas\u00e9 sur le mod\u00e8le de \u00ab\u00a0Black-Scholes\u00a0\u00bb, adapt\u00e9 aux caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques des options.
4.7Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette (IAS\u00a029)
Principes comptables
Dans le cas d\u2019une \u00e9conomie hyperinflationniste, IAS\u00a029 requiert\u00a0:
\u2022la correction de l\u2019inflation des actifs et passifs non mon\u00e9taires (\u00e0 l\u2019exception de ceux \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur) par l\u2019application d\u2019un indice g\u00e9n\u00e9ral des prix. Les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires ne sont quant \u00e0 eux pas retrait\u00e9s\u00a0;
\u2022le retraitement de l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global pour corriger l\u2019inflation sur la base d\u2019un indice g\u00e9n\u00e9ral des prix.
Depuis mars\u00a02022, la Turquie est consid\u00e9r\u00e9e comme une \u00e9conomie hyperinflationniste au sens de la norme IAS\u00a029 et l\u2019est toujours au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Le gain sur la situation mon\u00e9taire nette, attribuable \u00e0 la Turquie, s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 6,6\u00a0millions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Note\u00a05Imp\u00f4ts
Principes comptables
R\u00e9gime de droit commun et imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La charge d\u2019imp\u00f4t sur le b\u00e9n\u00e9fice exigible est d\u00e9termin\u00e9e sur la base des r\u00e8gles et taux adopt\u00e9s dans chaque pays d\u2019implantation des soci\u00e9t\u00e9s du Groupe \u00e0 la fin de la p\u00e9riode de reporting.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s lorsqu\u2019il existe des diff\u00e9rences temporelles entre les valeurs comptables des actifs et passifs du bilan et leurs valeurs fiscales, sur la base des r\u00e9glementations fiscales qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es ou le seront avant la date de cl\u00f4ture.
Un actif d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 est constat\u00e9 en cas de pertes fiscales reportables dans l\u2019hypoth\u00e8se probable o\u00f9 l\u2019entit\u00e9 concern\u00e9e disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs. Le d\u00e9lai d\u2019utilisation des d\u00e9ficits fiscaux reportables pour l\u2019ensemble des entit\u00e9s du Groupe est de trois \u00e0 neuf ans en moyenne.
Les imp\u00f4ts exigibles et diff\u00e9r\u00e9s sont principalement comptabilis\u00e9s au compte de r\u00e9sultat. Dans certains cas sp\u00e9cifiques, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans les capitaux propres.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s fran\u00e7aises \u2013 Soci\u00e9t\u00e9s d\u2019Investissements Immobiliers Cot\u00e9es (SIIC)
Caract\u00e9ristiques g\u00e9n\u00e9rales du r\u00e9gime fiscal SIIC \u2013 France
Le r\u00e9gime sp\u00e9cifique d\u2019exon\u00e9ration d\u2019imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s institu\u00e9 en faveur des SIIC est ouvert sur option aux soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es sur un march\u00e9 r\u00e9glementaire fran\u00e7ais, dot\u00e9es d\u2019un capital minimum de 15\u00a0millions d\u2019euros et ayant pour objet principal l\u2019acquisition ou la construction d\u2019immeubles en vue de la location ou de la d\u00e9tention directe ou indirecte de participations dans des personnes morales \u00e0 objet social identique. L\u2019option est irr\u00e9vocable. Les filiales fran\u00e7aises soumises \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s et d\u00e9tenues \u00e0 au moins 95\u00a0% peuvent \u00e9galement opter pour ce r\u00e9gime.
En contrepartie de cette exon\u00e9ration, les SIIC sont tenues de distribuer 95\u00a0% de leurs r\u00e9sultats de location, 70\u00a0% de leurs plus-values de cession immobili\u00e8res et 100\u00a0% des dividendes re\u00e7us de filiales fran\u00e7aises ayant opt\u00e9 pour le r\u00e9gime SIIC et de filiales \u00e9trang\u00e8res b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un r\u00e9gime fiscal d\u2019exon\u00e9ration similaire \u00e0 celui des SIIC.
Imp\u00f4ts sur les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s non \u00e9ligibles au r\u00e9gime SIIC
Depuis l\u2019adoption du r\u00e9gime en\u00a02003, Kl\u00e9pierre\u00a0SA d\u00e9termine un secteur SIIC exon\u00e9r\u00e9 d\u2019imp\u00f4t sur les op\u00e9rations de location d\u2019immeubles et plus-values de cession, et un secteur taxable pour les autres activit\u00e9s.
L\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les soci\u00e9t\u00e9s exclues du r\u00e9gime SIIC est calcul\u00e9 selon la r\u00e9glementation fiscale fran\u00e7aise.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s espagnoles \u2013 Sociedades Cotizadas de Inversi\u00f3n en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI)
Les SOCIMI sont des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es de droit espagnol ou des filiales de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es soumises \u00e0 une r\u00e9glementation \u00e9quivalente au r\u00e9gime SOCIMI, dont l\u2019activit\u00e9 principale est l\u2019acquisition, la promotion et la r\u00e9habilitation d\u2019actifs immobiliers urbains afin de les louer, soit directement, soit par le biais de participations dans d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement immobili\u00e8res.
Les revenus immobiliers des SOCIMI sont exon\u00e9r\u00e9s (\u00e0 la place du taux courant de 25\u00a0%) \u00e0 condition que les exigences du r\u00e9gime SOCIMI soient respect\u00e9es.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI peuvent \u00eatre soumises \u00e0 un taux sp\u00e9cifique d\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15\u00a0% sur le montant des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s dans l\u2019ann\u00e9e et non distribu\u00e9s, au titre des revenus qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 impos\u00e9s au taux g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s.
La plus-value r\u00e9alis\u00e9e avant l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime SOCIMI est gel\u00e9e et sera tax\u00e9e lorsque l\u2019actif sera c\u00e9d\u00e9. La plus-value r\u00e9alis\u00e9e apr\u00e8s l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime sera quant \u00e0 elle exempt\u00e9e d\u2019imp\u00f4t, mais la soci\u00e9t\u00e9 sera soumise \u00e0 une obligation de distribution.
En outre, les distributions minimales obligatoires des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre effectu\u00e9es par les SOCIMI selon les crit\u00e8res suivants\u00a0:
\u2022100\u00a0% des dividendes re\u00e7us des entit\u00e9s d\u00e9tenues\u00a0;
\u202280\u00a0% du b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9sultant de la location d\u2019immeubles et d\u2019activit\u00e9s annexes\u00a0;
\u202250\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9sultant du transfert de biens immobiliers et d\u2019actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de l\u2019entreprise, \u00e0 condition que les b\u00e9n\u00e9fices restants soient r\u00e9investis dans d\u2019autres biens immobiliers ou participations dans un d\u00e9lai maximum de trois ans \u00e0 compter de la date du transfert. Dans le cas contraire, 100\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre distribu\u00e9s en dividendes une fois ce d\u00e9lai \u00e9coul\u00e9.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI espagnoles font l\u2019objet d\u2019un pr\u00e9l\u00e8vement de 19\u00a0% sur le montant des dividendes distribu\u00e9s aux actionnaires sauf s\u2019il peut \u00eatre d\u00e9montr\u00e9 que les actionnaires dont la participation est sup\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 5\u00a0% du capital social sont impos\u00e9s \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 10\u00a0%. Lorsque l\u2019actionnaire est une soci\u00e9t\u00e9 SOCIMI ou une soci\u00e9t\u00e9 soumise \u00e0 un r\u00e9gime \u00e9quivalent (comme c\u2019est le cas de Kl\u00e9pierre\u00a0SA), cette exigence doit \u00eatre analys\u00e9e au niveau des actionnaires de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s portugaises \u2013 Sociedade de Investimento Coletivo Imobili\u00e1ria (SICI)
Les SICI portugaises sont des soci\u00e9t\u00e9s d'investissement immobilier collectif r\u00e9glement\u00e9es, g\u00e9r\u00e9es par une soci\u00e9t\u00e9 de gestion et supervis\u00e9es par l'autorit\u00e9 portugaise des march\u00e9s financiers.
Les SICI ne sont pas soumises \u00e0 l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur les revenus locatifs ou les plus-values immobili\u00e8res sur les biens immobiliers et ne sont pas tenues de respecter une obligation de distribution des revenus. Elles sont soumises \u00e0 un droit de timbre trimestriel de 0,0125\u00a0% de leur valeur nette d'inventaire. Les dividendes distribu\u00e9s par une SICI sont soumis, conform\u00e9ment \u00e0 la l\u00e9gislation nationale portugaise, \u00e0 une retenue \u00e0 la source de 10\u00a0%, sous r\u00e9serve des conventions fiscales et des r\u00e8gles europ\u00e9ennes.
R\u00e8gles du Pilier\u00a02 (taux d\u2019imposition minimum de 15\u00a0% pour les grandes entreprises)
La r\u00e9forme de l\u2019OCDE (Organisation for Economic Co-operation and Development) \u00e9tablissant une imposition minimale pays par pays de 15\u00a0% pour les grandes entreprises r\u00e9alisant un chiffre d\u2019affaires d\u2019au moins 750\u00a0millions d\u2019euros (R\u00e8gles du Pilier\u00a02) a \u00e9t\u00e9 transpos\u00e9e dans une directive de l\u2019UE et dans la l\u00e9gislation nationale fran\u00e7aise. Elle est en vigueur depuis le 1er\u00a0janvier 2024.
Kl\u00e9pierre\u00a0SA et la grande majorit\u00e9 de ses filiales incluses dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe ne sont pas concern\u00e9es par cette r\u00e9forme, et les autres filiales atteignent d\u00e9j\u00e0 le minimum taxable de 15\u00a0%. Par cons\u00e9quent, aucune provision fiscale compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e dans les comptes consolid\u00e9s.
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
Transaction avec des entreprises associ\u00e9es ou en\u00a0contr\u00f4les conjoints
Les transactions avec les soci\u00e9t\u00e9s associ\u00e9es ou en contr\u00f4le conjoint ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es dans des conditions normales de concurrence\u00a0:
\u2022les positions bilancielles de fin de p\u00e9riode et les transactions de la p\u00e9riode r\u00e9alis\u00e9es entre soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale sont totalement \u00e9limin\u00e9es\u00a0;
\u2022les transactions avec des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence (sur lesquelles le Groupe exerce une influence notable ou un contr\u00f4le conjoint) ne sont pas \u00e9limin\u00e9es en consolidation et leur montant est d\u00e9taill\u00e9 ci-dessous\u00a0:
2.3Recours \u00e0 des jugements et \u00e0\u00a0des\u00a0estimations significatives
L\u2019\u00e9tablissement des comptes consolid\u00e9s conform\u00e9ment aux normes comptables internationales IFRS implique que le Groupe proc\u00e8de \u00e0 un certain nombre d\u2019estimations et retienne certaines hypoth\u00e8ses r\u00e9alistes et raisonnables. Les faits et circonstances qui pourraient avoir un impact significatif sur la valeur des actifs, passifs, capitaux propres et r\u00e9sultat du Groupe sont d\u00e9taill\u00e9s ci-dessous\u00a0:
\u2022valorisation du goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion (voir note\u00a03.3)\u00a0;
\u2022immeubles de placement et soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence (voir notes\u00a03.1 et\u00a03.2)\u00a0;
\u2022risque de cr\u00e9dit (voir note\u00a06)\u00a0;
\u2022instruments financiers (voir note\u00a03.4)\u00a0;
\u2022imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s (voir note\u00a05)\u00a0;
\u2022prise en compte des risques relatifs aux changements climatiques (voir note\u00a03.1).
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Nouveaux investissements au\u00a031/12/2025\u00a0(a) | \n\n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 74,7 | \n\n -\u00a061,2 | \n
| \n Europe du Sud\u00a0(b) | \n\n 205,7 | \n\n -\u00a01,6 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 20,6 | \n\n \n | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 20,0 | \n\n -\u00a037,6 | \n
| \n TOTAL | \n\n 321,0 | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n (a)Les investissements incluent les acquisitions, les d\u00e9penses capitalis\u00e9es et les mouvements de p\u00e9rim\u00e8tre. (b)Incluant l'acquisition du centre commercial Casamassima \u00e0 Bari (Italie) pour 159,7\u00a0M\u20ac. | \n
Principales hypoth\u00e8ses sous-jacentes des \u00e9valuations
| \n Centres commerciaux | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n\n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 7,0\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,2\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 7,7\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,8\u00a0% | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,2\u00a0% | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 9,1\u00a0% | \n\n 6,4\u00a0% | \n\n 4,4\u00a0% | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,8\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n
| \n\n | \n
Analyse de la sensibilit\u00e9
Les tableaux ci-dessous pr\u00e9sentent les changements dans l\u2019\u00e9valuation du portefeuille de centres commerciaux en utilisant d\u2019autres hypoth\u00e8ses de taux d\u2019actualisation, de sortie et de TCAM que celles utilis\u00e9es par les experts\u00a0:
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux d\u2019actualisation | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 3,7\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 3,5\u00a0% | \n\n 1,7\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 3,9\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux de sortie | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 5,8\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,6\u00a0% | \n\n -\u00a04,9\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 4,7\u00a0% | \n\n 2,2\u00a0% | \n\n -\u00a02,2\u00a0% | \n\n -\u00a04,1\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,5\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 5,3\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du TCAM | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a020\u00a0pb | \n\n -\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a020\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,8\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n -\u00a01,4\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,4\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
3.3\u00c9carts d\u2019acquisition (goodwill) (IFRS\u00a03 \u2013 r\u00e9vis\u00e9 et IAS\u00a036)
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 117,7 | \n\n 117,7 | \n
| \n Italie | \n\n 53,7 | \n\n 53,7 | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 39,1 | \n\n 39,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 7,6 | \n\n 7,6 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION ACTIVIT\u00c9S DE GESTION | \n\n 218,1 | \n\n 218,1 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues pour le calcul de la valeur d\u2019entreprise selon les derni\u00e8res \u00e9valuations sont les suivantes\u00a0:
\u2022le taux d\u2019actualisation\u00a0;
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 8,2\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,4\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur l\u2019horizon du plan d\u2019affaires reposent sur des hypoth\u00e8ses de volume d\u2019activit\u00e9 et de taux de marge op\u00e9rationnelle. Ces derni\u00e8res prennent en compte les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques et de march\u00e9 connues \u00e0 la date de l\u2019\u00e9tablissement du plan\u00a0;
\u2022le taux de croissance pour la p\u00e9riode de\u00a02026 \u00e0\u00a02030 est bas\u00e9 sur les hypoth\u00e8ses du plan d\u2019affaires interne par pays\u00a0;
\u2022la valeur finale est d\u00e9termin\u00e9e sur la base d\u2019un taux de croissance de 1,75\u00a0% \u00e0 partir de\u00a02031.
Aucune perte de valeur n'a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 \u00e0 la suite de ces tests de d\u00e9pr\u00e9ciation.
Par ailleurs, une analyse de sensibilit\u00e9 du calcul aux variations des principales hypoth\u00e8ses (+\u00a00,5\u00a0point du taux d\u2019actualisation\u00a0; -\u00a00,5\u00a0point du taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) n\u2019a pas mis en \u00e9vidence de valeur recouvrable inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur comptable.
2.4M\u00e9thode de consolidation
Les comptes des soci\u00e9t\u00e9s directement ou indirectement contr\u00f4l\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re sont consolid\u00e9s selon la m\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration globale. La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re est r\u00e9put\u00e9e exercer un contr\u00f4le sur une entit\u00e9 lorsqu\u2019elle a le pouvoir de diriger les politiques financi\u00e8res et op\u00e9rationnelles de l\u2019entit\u00e9 afin d\u2019en tirer des avantages.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe comprend 205\u00a0soci\u00e9t\u00e9s, dont 173 soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale et 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
Aucun changement significatif dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation n'a eu lieu sur l'exercice.
3.2Participations dans les entreprises associ\u00e9es (IFRS\u00a011 et IAS\u00a028)
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe compte 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es dans ses comptes selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, parmi lesquelles 20\u00a0sont contr\u00f4l\u00e9es conjointement et 12\u00a0sont sous influence notable.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Quote-part dans le r\u00e9sultat net | \n\n Dividendes re\u00e7us | \n\n Variations de\u00a0cours de\u00a0change | \n\n Variations de\u00a0p\u00e9rim\u00e8tre et autres mouvements | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement | \n\n 834,4 | \n\n 76,4 | \n\n -\u00a027,7 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 0,6 | \n\n 883,3 | \n
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable | \n\n 223,4 | \n\n 10,5 | \n\n -\u00a010.0 | \n\n -\u00a024,9 | \n\n 5,0 | \n\n 204,0 | \n
| \n PARTICIPATIONS DANS LES\u00a0ENTREPRISES ASSOCI\u00c9ES | \n\n 1\u00a0057,8 | \n\n 86,9 | \n\n -\u00a037,7 | \n\n -\u00a025,3 | \n\n 5,6 | \n\n 1\u00a0087,3 | \n
3.2.1Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des coentreprises sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 1\u00a0163,3 | \n\n 1\u00a0107,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 30,2 | \n\n 31,2 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 63,1 | \n\n 64,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
| \n Situation nette | \n\n 883,3 | \n\n 834,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 361,7 | \n\n 347,3 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 11,6 | \n\n 21,3 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 66,2 | \n\n 74,4 | \n
| \n Charges d'exploitation | \n\n -\u00a06,7 | \n\n -\u00a016,1 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n 49,8 | \n\n 30,3 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n -\u00a08,9 | \n\n -\u00a09,2 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 100,5 | \n\n 79,4 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a024,1 | \n\n -\u00a021,0 | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 76,4 | \n\n 58,4 | \n
3.2.2Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 223,7 | \n\n 242,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 8,6 | \n\n 6,5 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalent de tr\u00e9sorerie | \n\n 9,9 | \n\n 10,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
| \n Situation nette | \n\n 204,0 | \n\n 223,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 28,8 | \n\n 33,0 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 9,4 | \n\n 2,9 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 21,8 | \n\n 21,2 | \n
| \n Charges d\u2019exploitation | \n\n -\u00a05,0 | \n\n 15,7 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 16,7 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n 0,8 | \n\n 1,1 | \n
| \n Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette | \n\n -\u00a05,0 | \n\n -\u00a02,7 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 12,2 | \n\n 52,0 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a01,6 | \n\n \n | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 10,5 | \n\n 52,0 | \n
8.4Liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es
| \n \u00a0 | \n\n Liste des principales soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 | \n\n % d\u2019int\u00e9r\u00eat | \n\n M\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration | \n
|---|---|---|---|
| \n France | \n\n Kl\u00e9pierre\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KC3 SNC | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SCOO SC | \n\n 53,64\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Solorec SC | \n\n 80,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B\u00e8gles Arcins SCS | \n\n 52,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n S\u00e9covalde SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n C\u00e9coville\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Soaval SCS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Odysseum Place de France SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Portes de Claye SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alpes\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Grand Littoral SASU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n RC Aulnay 1/2/3 SCI | \n\n 25,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Allemagne | \n\n Kl\u00e9pierre Duisburg\u00a0GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Dresden GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Deutschland\u00a0GmbH | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Belgique | \n\n Fonci\u00e8re de Louvain-la-Neuve\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Danemark | \n\n Bruun\u2019s Galleri ApS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Field\u2019s Copenhagen A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Danemark A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Espagne | \n\n Klecar Foncier Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Vallecas\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Plenilunio Socimi\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Principe Pio Gestion\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Real Estate Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SC Nueva Condo Murcia SLU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Italie | \n\n Immobiliare Gallerie Commerciali\u00a0S.p.A | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klecar Italia\u00a0S.p.A | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Assago S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Le Gru S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Grandemilia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Gran Reno S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Comes \u2013 Commercio e Sviluppo S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Generalcostruzioni S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B.L.O S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Gemma S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Casamassima S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Clivia\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n CCDF\u00a0S.p.A | \n\n 49,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Porta di Roma\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n Steen & Str\u00f8m\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Oslo City Kjopesenter\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n \u00d8kern Sentrum ANS | \n\n 28,05\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Pays-Bas | \n\n Capucine\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Hoog Catharijne\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alexandrium\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Nederland\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Pologne | \n\n KLP Pozna\u0144 Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KLP Investment Poland Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Polska Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Portugal | \n\n Galeria Parque Nascente\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Espa\u00e7o Guimar\u00e3es Imobili\u00e1ria\u00a0S.A. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Portugal\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klege Portugal\u00a0SA | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n R\u00e9publique tch\u00e8que | \n\n Kl\u00e9pierre Cz S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Ceska Republika S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Su\u00e8de | \n\n Nordica Holdco\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Holding\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Emporia | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Marieberg Galleria | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Allum | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Sverige\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Turquie | \n\n Kl\u00e9pierre Gayrimenkul Y\u00f6netimi ve Yatirim Ticaret\u00a0AS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration globale | \n
| \n \n | \n\n Akmerkez Gayrimenkul Yatirim Ortakligi\u00a0AS | \n\n 44,85\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
2.4M\u00e9thode de consolidation
Les comptes des soci\u00e9t\u00e9s directement ou indirectement contr\u00f4l\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re sont consolid\u00e9s selon la m\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration globale. La soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re est r\u00e9put\u00e9e exercer un contr\u00f4le sur une entit\u00e9 lorsqu\u2019elle a le pouvoir de diriger les politiques financi\u00e8res et op\u00e9rationnelles de l\u2019entit\u00e9 afin d\u2019en tirer des avantages.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe comprend 205\u00a0soci\u00e9t\u00e9s, dont 173 soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale et 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence.
Aucun changement significatif dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation n'a eu lieu sur l'exercice.
La liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es figure \u00e0 la note\u00a08.4.
3.2Participations dans les entreprises associ\u00e9es (IFRS\u00a011 et IAS\u00a028)
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
3.2Participations dans les entreprises associ\u00e9es (IFRS\u00a011 et IAS\u00a028)
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe compte 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es dans ses comptes selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, parmi lesquelles 20\u00a0sont contr\u00f4l\u00e9es conjointement et 12\u00a0sont sous influence notable.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Quote-part dans le r\u00e9sultat net | \n\n Dividendes re\u00e7us | \n\n Variations de\u00a0cours de\u00a0change | \n\n Variations de\u00a0p\u00e9rim\u00e8tre et autres mouvements | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement | \n\n 834,4 | \n\n 76,4 | \n\n -\u00a027,7 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 0,6 | \n\n 883,3 | \n
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable | \n\n 223,4 | \n\n 10,5 | \n\n -\u00a010.0 | \n\n -\u00a024,9 | \n\n 5,0 | \n\n 204,0 | \n
| \n PARTICIPATIONS DANS LES\u00a0ENTREPRISES ASSOCI\u00c9ES | \n\n 1\u00a0057,8 | \n\n 86,9 | \n\n -\u00a037,7 | \n\n -\u00a025,3 | \n\n 5,6 | \n\n 1\u00a0087,3 | \n
3.2.1Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des coentreprises sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 1\u00a0163,3 | \n\n 1\u00a0107,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 30,2 | \n\n 31,2 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 63,1 | \n\n 64,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
| \n Situation nette | \n\n 883,3 | \n\n 834,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 361,7 | \n\n 347,3 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 11,6 | \n\n 21,3 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 66,2 | \n\n 74,4 | \n
| \n Charges d'exploitation | \n\n -\u00a06,7 | \n\n -\u00a016,1 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n 49,8 | \n\n 30,3 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n -\u00a08,9 | \n\n -\u00a09,2 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 100,5 | \n\n 79,4 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a024,1 | \n\n -\u00a021,0 | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 76,4 | \n\n 58,4 | \n
3.2.2Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 223,7 | \n\n 242,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 8,6 | \n\n 6,5 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalent de tr\u00e9sorerie | \n\n 9,9 | \n\n 10,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
| \n Situation nette | \n\n 204,0 | \n\n 223,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 28,8 | \n\n 33,0 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 9,4 | \n\n 2,9 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 21,8 | \n\n 21,2 | \n
| \n Charges d\u2019exploitation | \n\n -\u00a05,0 | \n\n 15,7 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 16,7 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n 0,8 | \n\n 1,1 | \n
| \n Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette | \n\n -\u00a05,0 | \n\n -\u00a02,7 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 12,2 | \n\n 52,0 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a01,6 | \n\n \n | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 10,5 | \n\n 52,0 | \n
8.4Liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es
| \n \u00a0 | \n\n Liste des principales soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 | \n\n % d\u2019int\u00e9r\u00eat | \n\n M\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration | \n
|---|---|---|---|
| \n France | \n\n Kl\u00e9pierre\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KC3 SNC | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SCOO SC | \n\n 53,64\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Solorec SC | \n\n 80,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B\u00e8gles Arcins SCS | \n\n 52,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n S\u00e9covalde SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n C\u00e9coville\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Soaval SCS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Odysseum Place de France SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Portes de Claye SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alpes\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Grand Littoral SASU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n RC Aulnay 1/2/3 SCI | \n\n 25,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Allemagne | \n\n Kl\u00e9pierre Duisburg\u00a0GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Dresden GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Deutschland\u00a0GmbH | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Belgique | \n\n Fonci\u00e8re de Louvain-la-Neuve\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Danemark | \n\n Bruun\u2019s Galleri ApS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Field\u2019s Copenhagen A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Danemark A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Espagne | \n\n Klecar Foncier Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Vallecas\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Plenilunio Socimi\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Principe Pio Gestion\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Real Estate Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SC Nueva Condo Murcia SLU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Italie | \n\n Immobiliare Gallerie Commerciali\u00a0S.p.A | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klecar Italia\u00a0S.p.A | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Assago S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Le Gru S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Grandemilia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Gran Reno S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Comes \u2013 Commercio e Sviluppo S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Generalcostruzioni S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B.L.O S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Gemma S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Casamassima S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Clivia\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n CCDF\u00a0S.p.A | \n\n 49,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Porta di Roma\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n Steen & Str\u00f8m\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Oslo City Kjopesenter\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n \u00d8kern Sentrum ANS | \n\n 28,05\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Pays-Bas | \n\n Capucine\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Hoog Catharijne\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alexandrium\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Nederland\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Pologne | \n\n KLP Pozna\u0144 Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KLP Investment Poland Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Polska Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Portugal | \n\n Galeria Parque Nascente\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Espa\u00e7o Guimar\u00e3es Imobili\u00e1ria\u00a0S.A. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Portugal\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klege Portugal\u00a0SA | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n R\u00e9publique tch\u00e8que | \n\n Kl\u00e9pierre Cz S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Ceska Republika S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Su\u00e8de | \n\n Nordica Holdco\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Holding\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Emporia | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Marieberg Galleria | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Allum | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Sverige\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Turquie | \n\n Kl\u00e9pierre Gayrimenkul Y\u00f6netimi ve Yatirim Ticaret\u00a0AS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration globale | \n
| \n \n | \n\n Akmerkez Gayrimenkul Yatirim Ortakligi\u00a0AS | \n\n 44,85\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
3.2Participations dans les entreprises associ\u00e9es (IFRS\u00a011 et IAS\u00a028)
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe compte 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es dans ses comptes selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, parmi lesquelles 20\u00a0sont contr\u00f4l\u00e9es conjointement et 12\u00a0sont sous influence notable.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Quote-part dans le r\u00e9sultat net | \n\n Dividendes re\u00e7us | \n\n Variations de\u00a0cours de\u00a0change | \n\n Variations de\u00a0p\u00e9rim\u00e8tre et autres mouvements | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement | \n\n 834,4 | \n\n 76,4 | \n\n -\u00a027,7 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 0,6 | \n\n 883,3 | \n
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable | \n\n 223,4 | \n\n 10,5 | \n\n -\u00a010.0 | \n\n -\u00a024,9 | \n\n 5,0 | \n\n 204,0 | \n
| \n PARTICIPATIONS DANS LES\u00a0ENTREPRISES ASSOCI\u00c9ES | \n\n 1\u00a0057,8 | \n\n 86,9 | \n\n -\u00a037,7 | \n\n -\u00a025,3 | \n\n 5,6 | \n\n 1\u00a0087,3 | \n
3.2.1Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des coentreprises sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 1\u00a0163,3 | \n\n 1\u00a0107,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 30,2 | \n\n 31,2 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 63,1 | \n\n 64,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
| \n Situation nette | \n\n 883,3 | \n\n 834,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 361,7 | \n\n 347,3 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 11,6 | \n\n 21,3 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 66,2 | \n\n 74,4 | \n
| \n Charges d'exploitation | \n\n -\u00a06,7 | \n\n -\u00a016,1 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n 49,8 | \n\n 30,3 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n -\u00a08,9 | \n\n -\u00a09,2 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 100,5 | \n\n 79,4 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a024,1 | \n\n -\u00a021,0 | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 76,4 | \n\n 58,4 | \n
3.2.2Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 223,7 | \n\n 242,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 8,6 | \n\n 6,5 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalent de tr\u00e9sorerie | \n\n 9,9 | \n\n 10,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
| \n Situation nette | \n\n 204,0 | \n\n 223,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 28,8 | \n\n 33,0 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 9,4 | \n\n 2,9 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 21,8 | \n\n 21,2 | \n
| \n Charges d\u2019exploitation | \n\n -\u00a05,0 | \n\n 15,7 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 16,7 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n 0,8 | \n\n 1,1 | \n
| \n Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette | \n\n -\u00a05,0 | \n\n -\u00a02,7 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 12,2 | \n\n 52,0 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a01,6 | \n\n \n | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 10,5 | \n\n 52,0 | \n
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
3.2Participations dans les entreprises associ\u00e9es (IFRS\u00a011 et IAS\u00a028)
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe compte 32\u00a0soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es dans ses comptes selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, parmi lesquelles 20\u00a0sont contr\u00f4l\u00e9es conjointement et 12\u00a0sont sous influence notable.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Quote-part dans le r\u00e9sultat net | \n\n Dividendes re\u00e7us | \n\n Variations de\u00a0cours de\u00a0change | \n\n Variations de\u00a0p\u00e9rim\u00e8tre et autres mouvements | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement | \n\n 834,4 | \n\n 76,4 | \n\n -\u00a027,7 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 0,6 | \n\n 883,3 | \n
| \n Titres de soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable | \n\n 223,4 | \n\n 10,5 | \n\n -\u00a010.0 | \n\n -\u00a024,9 | \n\n 5,0 | \n\n 204,0 | \n
| \n PARTICIPATIONS DANS LES\u00a0ENTREPRISES ASSOCI\u00c9ES | \n\n 1\u00a0057,8 | \n\n 86,9 | \n\n -\u00a037,7 | \n\n -\u00a025,3 | \n\n 5,6 | \n\n 1\u00a0087,3 | \n
3.2.1Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es conjointement
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des coentreprises sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 1\u00a0163,3 | \n\n 1\u00a0107,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 30,2 | \n\n 31,2 | \n
| \n Disponibilit\u00e9s et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 63,1 | \n\n 64,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
| \n Situation nette | \n\n 883,3 | \n\n 834,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 361,7 | \n\n 347,3 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 11,6 | \n\n 21,3 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 1\u00a0256,6 | \n\n 1\u00a0203,0 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 66,2 | \n\n 74,4 | \n
| \n Charges d'exploitation | \n\n -\u00a06,7 | \n\n -\u00a016,1 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n 49,8 | \n\n 30,3 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n -\u00a08,9 | \n\n -\u00a09,2 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 100,5 | \n\n 79,4 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a024,1 | \n\n -\u00a021,0 | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 76,4 | \n\n 58,4 | \n
3.2.2Participation dans les soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable
Les principaux \u00e9l\u00e9ments du bilan et du compte de r\u00e9sultat des soci\u00e9t\u00e9s sous influence notable sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous\u00a0:
Bilan
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n|
| \n Actifs non courants (principalement des immeubles de placement) | \n\n 223,7 | \n\n 242,0 | \n
| \n Actifs courants | \n\n 8,6 | \n\n 6,5 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalent de tr\u00e9sorerie | \n\n 9,9 | \n\n 10,8 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
| \n Situation nette | \n\n 204,0 | \n\n 223,4 | \n
| \n Passifs non courants | \n\n 28,8 | \n\n 33,0 | \n
| \n Passifs courants | \n\n 9,4 | \n\n 2,9 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 242,2 | \n\n 259,3 | \n
Compte de r\u00e9sultat
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Compte de r\u00e9sultat | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n\n \u00a0% d'int\u00e9gration dans la consolidation | \n
| \n Produits des activit\u00e9s ordinaires | \n\n 21,8 | \n\n 21,2 | \n
| \n Charges d\u2019exploitation | \n\n -\u00a05,0 | \n\n 15,7 | \n
| \n Variation de valeur des immeubles de placement | \n\n -\u00a00,4 | \n\n 16,7 | \n
| \n R\u00e9sultat financier | \n\n 0,8 | \n\n 1,1 | \n
| \n Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette | \n\n -\u00a05,0 | \n\n -\u00a02,7 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4t | \n\n 12,2 | \n\n 52,0 | \n
| \n Imp\u00f4ts | \n\n -\u00a01,6 | \n\n \n | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET | \n\n 10,5 | \n\n 52,0 | \n
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Les soci\u00e9t\u00e9s sur lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re exerce directement ou indirectement une influence significative sur leur gestion, sans toutefois en avoir le contr\u00f4le total ou conjoint, sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence. Cette m\u00e9thode consiste \u00e0 reconna\u00eetre dans le compte de r\u00e9sultat du Groupe la quote-part de r\u00e9sultat net des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. La quote-part du Groupe dans les actifs nets des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence est enregistr\u00e9e sous \u00ab\u00a0autres actifs non courants\u00a0\u00bb dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
Principes comptables
Les participations dans les entreprises en contr\u00f4le conjoint et associ\u00e9es sont comptabilis\u00e9es selon la m\u00e9thode de la mise en \u00e9quivalence\u00a0:
\u2022contr\u00f4le conjoint\u00a0: Le contr\u00f4le conjoint existe lorsque les d\u00e9cisions op\u00e9rationnelles, strat\u00e9giques et financi\u00e8res n\u00e9cessitent un accord unanime entre les partenaires. L\u2019accord est contractuel\u00a0: statuts, pactes d\u2019actionnaires\u00a0;
\u2022influence notable\u00a0: L\u2019influence notable est d\u00e9finie comme le pouvoir de participer aux d\u00e9cisions de politiques financi\u00e8re et op\u00e9rationnelle d\u2019une entit\u00e9, sans en d\u00e9tenir le contr\u00f4le. Elle est pr\u00e9sum\u00e9e si le Groupe d\u00e9tient, directement ou indirectement, 20\u00a0% ou plus des droits de vote dans une entit\u00e9.
Les participations dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont inscrites au bilan initialement \u00e0 leur co\u00fbt augment\u00e9 ou diminu\u00e9 de la quote-part de situation nette g\u00e9n\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s l\u2019acquisition, et diminu\u00e9 des pertes de valeur.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
Les \u00e9tats financiers sont pr\u00e9sent\u00e9s en euros, la monnaie fonctionnelle et de pr\u00e9sentation de Kl\u00e9pierre\u00a0SA et du Groupe. Chaque entit\u00e9 du Groupe d\u00e9termine sa propre monnaie fonctionnelle qui correspond \u00e0 la devise de l\u2019environnement \u00e9conomique principal dans lequel elle exerce ses activit\u00e9s.
Les op\u00e9rations en monnaies \u00e9trang\u00e8res sont initialement enregistr\u00e9es au taux de change en vigueur \u00e0 la date de transaction. \u00c0 la date de cl\u00f4ture, les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires sont convertis au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture tandis que les \u00e9l\u00e9ments non mon\u00e9taires sont convertis au taux historique ou au taux en vigueur \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation de la juste valeur.
Les actifs et passifs des filiales sont convertis en euros au taux de change en vigueur \u00e0 la date de cl\u00f4ture alors que les produits et charges sont convertis au taux de change moyen sur la p\u00e9riode. Les \u00e9carts de changes sont comptabilis\u00e9s en capitaux propres.
Les soldes et r\u00e9sultats intragroupe sont \u00e9limin\u00e9s lors de la consolidation.
3.1Immeubles de placement (IAS\u00a040, IFRS\u00a013, IFRS\u00a016 et IFRS\u00a05)
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
3.1.1Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur
Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur par zones g\u00e9ographiques
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2025 | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 6\u00a0941,0 | \n\n 6\u00a0851,8 | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 6\u00a0765,7 | \n\n 6\u00a0167,2 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 2\u00a0388,5 | \n\n 2\u00a0264,5 | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 2\u00a0943,5 | \n\n 2\u00a0844,0 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
Variation des immeubles de placement en\u00a02025
| \n En millions d\u2019euros | \n\n \u00a0 | \n
|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
| \n Variations de juste valeur | \n\n 687,4 | \n
| \n Acquisition | \n\n 159,7 | \n
| \n Investissements et int\u00e9r\u00eats capitalis\u00e9s | \n\n 161,3 | \n
| \n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n Autres mouvements, reclassements | \n\n 3,2 | \n
| \n IMMEUBLES DE PLACEMENT \u00c9VALU\u00c9S \u00c0 LA JUSTE VALEUR \u2013 VALEUR NETTE AU 31/12/2025 | \n\n 19\u00a0038,7 | \n
Principales hypoth\u00e8ses sous-jacentes des \u00e9valuations
| \n Centres commerciaux | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n\n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 7,0\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,2\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 7,7\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,8\u00a0% | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,2\u00a0% | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 9,1\u00a0% | \n\n 6,4\u00a0% | \n\n 4,4\u00a0% | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,8\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n
| \n\n | \n
Analyse de la sensibilit\u00e9
Les tableaux ci-dessous pr\u00e9sentent les changements dans l\u2019\u00e9valuation du portefeuille de centres commerciaux en utilisant d\u2019autres hypoth\u00e8ses de taux d\u2019actualisation, de sortie et de TCAM que celles utilis\u00e9es par les experts\u00a0:
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux d\u2019actualisation | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 3,7\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 3,5\u00a0% | \n\n 1,7\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 3,9\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux de sortie | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 5,8\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,6\u00a0% | \n\n -\u00a04,9\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 4,7\u00a0% | \n\n 2,2\u00a0% | \n\n -\u00a02,2\u00a0% | \n\n -\u00a04,1\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,5\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 5,3\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du TCAM | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a020\u00a0pb | \n\n -\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a020\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,8\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n -\u00a01,4\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,4\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
3.4.2Portefeuille des instruments d\u00e9riv\u00e9s
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
4.4Variation de valeur des immeubles de placement
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur\u00a0(a) | \n\n 687,4 | \n\n 548,5 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n - | \n\n -\u00a07,5 | \n
| \n TOTAL | \n\n 687,4 | \n\n 541,0 | \n
| \n (a)La variation de valeur des droits d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a06,2\u00a0millions d\u2019euros. | \n
3.1Immeubles de placement (IAS\u00a040, IFRS\u00a013, IFRS\u00a016 et IFRS\u00a05)
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
Variation des immeubles de placement en\u00a02025
| \n En millions d\u2019euros | \n\n \u00a0 | \n
|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
| \n Variations de juste valeur | \n\n 687,4 | \n
| \n Acquisition | \n\n 159,7 | \n
| \n Investissements et int\u00e9r\u00eats capitalis\u00e9s | \n\n 161,3 | \n
| \n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n Autres mouvements, reclassements | \n\n 3,2 | \n
| \n IMMEUBLES DE PLACEMENT \u00c9VALU\u00c9S \u00c0 LA JUSTE VALEUR \u2013 VALEUR NETTE AU 31/12/2025 | \n\n 19\u00a0038,7 | \n
Principales hypoth\u00e8ses sous-jacentes des \u00e9valuations
| \n Centres commerciaux | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n\n Taux d\u2019actualisation | \n\n Taux de sortie | \n\n TCAM du revenu locatif net | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 7,0\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,2\u00a0% | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,6\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 7,7\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,8\u00a0% | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,0\u00a0% | \n\n 6,2\u00a0% | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 9,1\u00a0% | \n\n 6,4\u00a0% | \n\n 4,4\u00a0% | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n 7,6\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n\n 7,8\u00a0% | \n\n 6,1\u00a0% | \n\n 2,9\u00a0% | \n
| \n\n | \n
Analyse de la sensibilit\u00e9
Les tableaux ci-dessous pr\u00e9sentent les changements dans l\u2019\u00e9valuation du portefeuille de centres commerciaux en utilisant d\u2019autres hypoth\u00e8ses de taux d\u2019actualisation, de sortie et de TCAM que celles utilis\u00e9es par les experts\u00a0:
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux d\u2019actualisation | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 3,7\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 3,5\u00a0% | \n\n 1,7\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 3,9\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n -\u00a01,9\u00a0% | \n\n -\u00a03,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 3,6\u00a0% | \n\n 1,8\u00a0% | \n\n -\u00a01,8\u00a0% | \n\n -\u00a03,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du taux de sortie | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a050\u00a0pb | \n\n -\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a025\u00a0pb | \n\n +\u00a050\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n 5,8\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,6\u00a0% | \n\n -\u00a04,9\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 4,7\u00a0% | \n\n 2,2\u00a0% | \n\n -\u00a02,2\u00a0% | \n\n -\u00a04,1\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n 5,7\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,5\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 5,6\u00a0% | \n\n 2,7\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,7\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n 5,3\u00a0% | \n\n 2,5\u00a0% | \n\n -\u00a02,4\u00a0% | \n\n -\u00a04,5\u00a0% | \n
| \n Zone g\u00e9ographique | \n\n Variation du TCAM | \n|||
|---|---|---|---|---|
| \n -\u00a020\u00a0pb | \n\n -\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a010\u00a0pb | \n\n +\u00a020\u00a0pb | \n|
| \n France/Belgique | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,8\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Europe du Sud | \n\n -\u00a01,4\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,4\u00a0% | \n
| \n Scandinavie | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a01,5\u00a0% | \n\n -\u00a00,7\u00a0% | \n\n 0,7\u00a0% | \n\n 1,5\u00a0% | \n
3.1.2R\u00e9conciliation du portefeuille d\u2019immeubles de placement
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente une r\u00e9conciliation entre la valeur comptable des immeubles de placement et la valeur du patrimoine pr\u00e9sent\u00e9e dans le rapport de gestion\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles de placement d\u00e9tenus par les soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale | \n\n Investissement dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence\u00a0(a) | \n\n Droits et frais de mutation | \n\n Dette li\u00e9e aux droits d\u2019utilisation\u00a0(b) | \n\n Valeur du patrimoine (dont droits et frais de mutation) | \n|
| \n Immeubles de placement | \n\n 18\u00a0701,9 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n \n | \n\n 21\u00a0022,1 | \n
| \n Droit d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction | \n\n 336,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 13,6 | \n
| \n Dont pr\u00e9paiements des baux \u00e0 construction | \n\n 13,6 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 13,6 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0035,7 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n 22,7 | \n\n 45,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 67,8 | \n
| \n Immeubles de placement destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s | \n\n 56,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \u00a0 | \n\n 56,0 | \n
| \n Avantages dans les contrats de location simple | \n\n 32,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 32,8 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0150,2 | \n\n 1\u00a0338,2 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0192,3 | \n
| \n (a)Les investissements dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont int\u00e9gr\u00e9s sur la base de la juste valeur des titres d\u00e9tenus. (b)La dette de location telle que d\u00e9finie par la norme IFRS\u00a016 est retrait\u00e9e de la valeur du patrimoine. | \n
Dettes li\u00e9es aux contrats de location (IFRS\u00a016)
Les principaux contrats de location entrant dans le champ d\u2019application d\u2019IFRS\u00a016 pour le Groupe, en tant que preneur, sont les baux \u00e0 construction, les loyers de bureaux et les contrats de location de voitures.
Ils sont reconnus dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re \u00e0 travers un droit d\u2019utilisation \u00e0 l\u2019actif et une dette de location au passif, pour la valeur actualis\u00e9e des loyers, initialement \u00e9valu\u00e9e \u00e0 la valeur actualis\u00e9e des loyers non encore vers\u00e9s (loyer fixe uniquement), \u00e0 l\u2019exception des actifs de faible valeur et des contrats de location \u00e0 court terme.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations (nouveaux contrats) | \n\n Diminutions (r\u00e9siliation) | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations et remboursements de la dette | \n\n Variations de\u00a0cours de\u00a0change | \n\n Reclassements | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Dettes non courantes au titre de contrats de location | \n\n 299,5 | \n\n 48,5 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n \n | \n\n 0,1 | \n\n -\u00a012,4 | \n\n 335,2 | \n
| \n Dettes courantes au titre de contrats de\u00a0location | \n\n 12,1 | \n\n 1,6 | \n\n \n | \n\n -\u00a013,2 | \n\n \n | \n\n 12,4 | \n\n 12,8 | \n
| \n Total dettes au titre de\u00a0contrats de location | \n\n 311,6 | \n\n 50,2 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n -\u00a013,2 | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n 348,0 | \n
L'augmentation des dettes de location selon la norme IFRS\u00a016 s'explique principalement par le renouvellement du bail foncier \u00e0 Sadyba (Pologne) pour un montant de 42,3\u00a0millions d'euros.
La dette nette exclut les passifs de location au titre de la norme IFRS\u00a016, qui comprennent 53,6\u00a0millions d\u2019euros arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance dans un d\u00e9lai de un an \u00e0 cinq ans et 294,4\u00a0millions d\u2019euros dans plus de cinq ans.
4.1Revenus locatifs nets (IFRS 8, IFRS 15 et IFRS\u00a016)
Principes comptables
Revenus locatifs bruts
Le Groupe, en tant que bailleur, cat\u00e9gorise tous ses contrats de location en contrats de location simple.
Les revenus locatifs provenant des contrats de location simple sont comptabilis\u00e9s de fa\u00e7on lin\u00e9aire sur toute la dur\u00e9e du contrat de location. Les revenus locatifs bruts incluent principalement les loyers fixes et variables, les abattements paliers, les revenus de speciality leasing et les impacts comptables des paliers, franchises et abattements de loyers\u00a0:
\u2022traitement des paliers et des franchises de loyers\u00a0: les paliers et franchises de loyers octroy\u00e9s sont comptabilis\u00e9s en r\u00e9duction des revenus locatifs de l\u2019exercice. Ils sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e du bail selon une base lin\u00e9aire, en tenant compte des options de renouvellement et de r\u00e9siliation lorsqu\u2019il est raisonnablement certain qu\u2019elles seront exerc\u00e9es. En pratique, la dur\u00e9e d\u2019\u00e9talement est la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail\u00a0;
\u2022droits d\u2019entr\u00e9e\u00a0: les droits d\u2019entr\u00e9e per\u00e7us par le bailleur sont trait\u00e9s comme un compl\u00e9ment de loyer et font partie du montant net \u00e9chang\u00e9 dans le cadre d\u2019un contrat de location. La comptabilisation de ce montant net est ind\u00e9pendante de la forme du contrat et des \u00e9ch\u00e9ances de paiement. Les droits d\u2019entr\u00e9e sont \u00e9tal\u00e9s sur la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail.
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Charges nettes sur immeuble
Les charges nettes d\u2019exploitation comprennent\u00a0:
\u2022les loyers variables sur les contrats de baux \u00e0 construction non inclus dans la valorisation du droit d\u2019utilisation des actifs conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a016 (charges sur terrains)\u00a0;
\u2022les charges sur immeubles qui incombent au propri\u00e9taire et sont compos\u00e9es des charges li\u00e9es aux travaux, des frais de contentieux, des charges sur cr\u00e9ances douteuses et d\u2019honoraires interm\u00e9diaires et autres.
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
Revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08.33, les revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques se d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2025 | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 416,0 | \n\n 415,8 | \n
| \n Italie | \n\n 278,1 | \n\n 242,7 | \n
| \n Ib\u00e9rie | \n\n 145,3 | \n\n 133,7 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 125,0 | \n\n 119,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 175,3 | \n\n 170,9 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1\u00a0139,7 | \n\n 1\u00a0082,2 | \n
7.2Engagements re\u00e7us
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Engagements li\u00e9s au financement du Groupe | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Accords de financement obtenus, non utilis\u00e9s | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Engagements li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe | \n\n 3\u00a0572,1 | \n\n 3\u00a0507,4 | \n
| \n Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir | \n\n 3\u00a0091,3 | \n\n 3\u00a0071,2 | \n
| \n Promesses de ventes d\u2019actifs | \n\n 56,0 | \n\n 40,9 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues en garantie de l\u2019activit\u00e9 de gestion immobili\u00e8re (loi Hoguet) | \n\n 180,0 | \n\n 180,0 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues des locataires et fournisseurs | \n\n 244,8 | \n\n 215,2 | \n
| \n TOTAL | \n\n 5\u00a0382,5 | \n\n 5\u00a0774,4 | \n
Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir
Le contrat de location pr\u00e9voit des dur\u00e9es de location variables selon les pays. Les clauses principales contenues dans un contrat de location d\u00e9terminent les modalit\u00e9s de fixation et d\u2019indexation du loyer. L\u2019indexation permet une revalorisation du loyer minimum garanti notamment pour les deux zones que sont la France et l\u2019Italie. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir au titre des contrats de location simple non r\u00e9siliables sont les suivants\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 990,6 | \n
| \n Entre 1 et\u00a05\u00a0ans | \n\n 1\u00a0777,2 | \n
| \n Plus de 5\u00a0ans | \n\n 323,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0091,3 | \n
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
D\u00e9termination de la juste valeur par des experts ind\u00e9pendants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, 99\u00a0% de la valeur du portefeuille de Kl\u00e9pierre, soit 20\u00a0909\u00a0millions d\u2019euros (y compris droits et frais de mutation et en part totale), ont \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9s par des experts ind\u00e9pendants ayant les qualifications et l\u2019expertise n\u00e9cessaires.
Les valorisations sont toutes effectu\u00e9es selon les principes de la Charte de l\u2019expertise en \u00e9valuation immobili\u00e8re, les recommandations de l\u2019AMF du 8\u00a0f\u00e9vrier 2010 et les normes de la Royal Institution of Chartered Surveyors.
La m\u00e9thode utilis\u00e9e est la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (m\u00e9thode DCF)\u00a0:
\u2022les experts estiment les flux de tr\u00e9sorerie futurs sur une p\u00e9riode de 10\u00a0ans, sur la base d\u2019informations communiqu\u00e9es par Kl\u00e9pierre (loyers, fr\u00e9quentation, chiffre d\u2019affaires des commer\u00e7ants, taux d\u2019effort et 12\u00a0indicateurs cl\u00e9s de performance non financiers tels que la consommation d\u2019\u00e9nergie). Ils int\u00e8grent \u00e9galement leurs propres hypoth\u00e8ses concernant les baux (valeur locative estim\u00e9e, taux de vacance, abattements, taux de croissance des revenus locatifs nets, les d\u00e9penses d\u2019investissement futures et les charges d\u2019exploitation). Les d\u00e9penses climatiques sont reconnues soit comme des investissements (par exemple, les am\u00e9liorations des \u00e9quipements \u00e9nerg\u00e9tiques, les panneaux solaires,\u00a0etc.), soit comme des d\u00e9penses r\u00e9currentes (par exemple, les outils de gestion de l\u2019\u00e9nergie, les audits et les \u00e9tudes)\u00a0;
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie sont actualis\u00e9s en utilisant un taux sp\u00e9cifique \u00e0 chaque actif, combinant le taux sans risque \u00e0 une prime de risque refl\u00e9tant l\u2019emplacement, la qualit\u00e9, la taille et les sp\u00e9cificit\u00e9s techniques de l\u2019actif expertis\u00e9\u00a0;
\u2022la valeur finale est calcul\u00e9e sur la base des revenus locatifs nets de la dixi\u00e8me ann\u00e9e, capitalis\u00e9s selon un rendement de sortie.
Si la valorisation d\u00e9termin\u00e9e par la m\u00e9thode DCF est significativement diff\u00e9rente de celle obtenue par la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, les \u00e9carts entre les deux m\u00e9thodes d'\u00e9valuation sont analys\u00e9es et lorsque n\u00e9cessaire, les hypoth\u00e8ses utilis\u00e9es dans la m\u00e9thode DCF sont ajust\u00e9es. Selon la m\u00e9thode par capitalisation des revenus nets, la juste valeur d\u2019un centre est calcul\u00e9e en appliquant un taux de rendement au loyer total net pour les locaux occup\u00e9s et au loyer net de march\u00e9 escompt\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e pr\u00e9visionnelle de la vacance pour les locaux vides. Le taux de rendement repose sur diff\u00e9rents param\u00e8tres, notamment\u00a0: la surface de vente, la configuration, la concurrence, les types de d\u00e9tention, le potentiel locatif et d\u2019extension et les r\u00e9centes transactions.
La Direction et les experts se r\u00e9unissent deux fois par an pour \u00e9changer sur le processus d\u2019\u00e9valuation et de ses r\u00e9sultats. Cette revue implique des discussions sur les hypoth\u00e8ses retenues par les experts ind\u00e9pendants, ainsi que l\u2019analyse des \u00e9valuations obtenues.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
Principes comptables
Les immeubles de placement comprennent les actifs destin\u00e9s \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu locatif \u00e0 long terme ou une appr\u00e9ciation en capital, ou les deux, et non occup\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s du Groupe.
\u00c0 l\u2019origine, les immeubles de placement sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leurs co\u00fbts, incluant les co\u00fbts de transaction et, s\u2019ils sont applicables, les co\u00fbts d\u2019\u00e9viction et les co\u00fbts d\u2019emprunts.
Apr\u00e8s cette reconnaissance initiale, les immeubles de placement sont enregistr\u00e9s, au 30\u00a0juin et au 31\u00a0d\u00e9cembre \u00e0 leur juste valeur. Les justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a013.
Les justes valeurs excluent les droits et frais de mutation \u00e9valu\u00e9s (taxes per\u00e7ues par les autorit\u00e9s locales lors du transfert de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) ainsi que les revenus de location op\u00e9rationnelle pay\u00e9s d\u2019avance ou courus, car ils sont comptabilis\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment dans l'\u00e9tat consolid\u00e9 de la situation financi\u00e8re.
La majorit\u00e9 des justes valeurs sont d\u00e9termin\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants \u00e0 l\u2019exception d\u2019une faible part de notre portefeuille qui fait l\u2019objet d\u2019\u00e9valuations internes.
Compte tenu de la complexit\u00e9 des \u00e9valuations d\u2019actifs immobiliers et de l\u2019utilisation de donn\u00e9es non observables publiquement (tels que les taux de croissance des loyers, de capitalisation et d\u2019actualisation), ces actifs sont class\u00e9s comme niveau\u00a03 dans la hi\u00e9rarchie de juste valeur selon IFRS\u00a013 (voir note\u00a03.4). L\u2019impact du changement climatique pris en compte dans les \u00e9valuations ne peut pas \u00eatre isol\u00e9.
Apr\u00e8s leur comptabilisation initiale sous IFRS\u00a016, les droits d\u2019utilisation se rapportant \u00e0 des baux \u00e0 construction et r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019immeuble de placement sont \u00e9valu\u00e9s selon le mod\u00e8le de la juste valeur conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a040.
La diff\u00e9rence entre la juste valeur d\u2019un immeuble de placement \u00e0 la date du reporting et sa valeur comptable avant la nouvelle \u00e9valuation est enregistr\u00e9e en compte de r\u00e9sultat en \u00ab\u00a0variation de valeur des immeubles de placement\u00a0\u00bb.
Si la juste valeur ne peut pas \u00eatre d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on fiable, principalement pour les immeubles en construction en ou d\u00e9veloppement, l\u2019immeuble est \u00e9valu\u00e9 au co\u00fbt et subit un test de d\u00e9pr\u00e9ciation si une indication de perte de valeur est survenue.
Les terrains ayant une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 5\u00a0millions d\u2019euros sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur co\u00fbt.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
3.1.2R\u00e9conciliation du portefeuille d\u2019immeubles de placement
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente une r\u00e9conciliation entre la valeur comptable des immeubles de placement et la valeur du patrimoine pr\u00e9sent\u00e9e dans le rapport de gestion\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles de placement d\u00e9tenus par les soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale | \n\n Investissement dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence\u00a0(a) | \n\n Droits et frais de mutation | \n\n Dette li\u00e9e aux droits d\u2019utilisation\u00a0(b) | \n\n Valeur du patrimoine (dont droits et frais de mutation) | \n|
| \n Immeubles de placement | \n\n 18\u00a0701,9 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n \n | \n\n 21\u00a0022,1 | \n
| \n Droit d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction | \n\n 336,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 13,6 | \n
| \n Dont pr\u00e9paiements des baux \u00e0 construction | \n\n 13,6 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 13,6 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0035,7 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n 22,7 | \n\n 45,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 67,8 | \n
| \n Immeubles de placement destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s | \n\n 56,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \u00a0 | \n\n 56,0 | \n
| \n Avantages dans les contrats de location simple | \n\n 32,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 32,8 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0150,2 | \n\n 1\u00a0338,2 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0192,3 | \n
| \n (a)Les investissements dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont int\u00e9gr\u00e9s sur la base de la juste valeur des titres d\u00e9tenus. (b)La dette de location telle que d\u00e9finie par la norme IFRS\u00a016 est retrait\u00e9e de la valeur du patrimoine. | \n
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
3.1.2R\u00e9conciliation du portefeuille d\u2019immeubles de placement
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente une r\u00e9conciliation entre la valeur comptable des immeubles de placement et la valeur du patrimoine pr\u00e9sent\u00e9e dans le rapport de gestion\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n||||
|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles de placement d\u00e9tenus par les soci\u00e9t\u00e9s en int\u00e9gration globale | \n\n Investissement dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence\u00a0(a) | \n\n Droits et frais de mutation | \n\n Dette li\u00e9e aux droits d\u2019utilisation\u00a0(b) | \n\n Valeur du patrimoine (dont droits et frais de mutation) | \n|
| \n Immeubles de placement | \n\n 18\u00a0701,9 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n \n | \n\n 21\u00a0022,1 | \n
| \n Droit d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction | \n\n 336,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 13,6 | \n
| \n Dont pr\u00e9paiements des baux \u00e0 construction | \n\n 13,6 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 13,6 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 1\u00a0293,1 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0035,7 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n 22,7 | \n\n 45,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 67,8 | \n
| \n Immeubles de placement destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre c\u00e9d\u00e9s | \n\n 56,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \u00a0 | \n\n 56,0 | \n
| \n Avantages dans les contrats de location simple | \n\n 32,8 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 32,8 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0150,2 | \n\n 1\u00a0338,2 | \n\n 1\u00a0027,1 | \n\n -\u00a0323,2 | \n\n 21\u00a0192,3 | \n
| \n (a)Les investissements dans les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence sont int\u00e9gr\u00e9s sur la base de la juste valeur des titres d\u00e9tenus. (b)La dette de location telle que d\u00e9finie par la norme IFRS\u00a016 est retrait\u00e9e de la valeur du patrimoine. | \n
Les actifs sous promesse ou mandat de vente sont pr\u00e9sent\u00e9s conform\u00e9ment aux dispositions de la norme IFRS\u00a05. Les actifs d\u00e9tenus en vue de la vente sont \u00e9valu\u00e9s au prix de la transaction.
Immeubles de placement \u00e0 la juste valeur par zones g\u00e9ographiques
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2025 | \n\n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur \u2013 Valeur nette au 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 6\u00a0941,0 | \n\n 6\u00a0851,8 | \n
| \n Europe du Sud | \n\n 6\u00a0765,7 | \n\n 6\u00a0167,2 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 2\u00a0388,5 | \n\n 2\u00a0264,5 | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 2\u00a0943,5 | \n\n 2\u00a0844,0 | \n
| \n TOTAL | \n\n 19\u00a0038,7 | \n\n 18\u00a0127,5 | \n
Investissements et d\u00e9sinvestissements par zones g\u00e9ographiques
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Nouveaux investissements au\u00a031/12/2025\u00a0(a) | \n\n Cessions et sorties de p\u00e9rim\u00e8tre | \n
|---|---|---|
| \n France/Belgique | \n\n 74,7 | \n\n -\u00a061,2 | \n
| \n Europe du Sud\u00a0(b) | \n\n 205,7 | \n\n -\u00a01,6 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 20,6 | \n\n \n | \n
| \n Nord Ouest et Europe centrale | \n\n 20,0 | \n\n -\u00a037,6 | \n
| \n TOTAL | \n\n 321,0 | \n\n -\u00a0100,4 | \n
| \n (a)Les investissements incluent les acquisitions, les d\u00e9penses capitalis\u00e9es et les mouvements de p\u00e9rim\u00e8tre. (b)Incluant l'acquisition du centre commercial Casamassima \u00e0 Bari (Italie) pour 159,7\u00a0M\u20ac. | \n
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
Revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08.33, les revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques se d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2025 | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 416,0 | \n\n 415,8 | \n
| \n Italie | \n\n 278,1 | \n\n 242,7 | \n
| \n Ib\u00e9rie | \n\n 145,3 | \n\n 133,7 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 125,0 | \n\n 119,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 175,3 | \n\n 170,9 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1\u00a0139,7 | \n\n 1\u00a0082,2 | \n
3.3\u00c9carts d\u2019acquisition (goodwill) (IFRS\u00a03 \u2013 r\u00e9vis\u00e9 et IAS\u00a036)
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 117,7 | \n\n 117,7 | \n
| \n Italie | \n\n 53,7 | \n\n 53,7 | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 39,1 | \n\n 39,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 7,6 | \n\n 7,6 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION ACTIVIT\u00c9S DE GESTION | \n\n 218,1 | \n\n 218,1 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues pour le calcul de la valeur d\u2019entreprise selon les derni\u00e8res \u00e9valuations sont les suivantes\u00a0:
\u2022le taux d\u2019actualisation\u00a0;
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 8,2\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,4\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur l\u2019horizon du plan d\u2019affaires reposent sur des hypoth\u00e8ses de volume d\u2019activit\u00e9 et de taux de marge op\u00e9rationnelle. Ces derni\u00e8res prennent en compte les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques et de march\u00e9 connues \u00e0 la date de l\u2019\u00e9tablissement du plan\u00a0;
\u2022le taux de croissance pour la p\u00e9riode de\u00a02026 \u00e0\u00a02030 est bas\u00e9 sur les hypoth\u00e8ses du plan d\u2019affaires interne par pays\u00a0;
\u2022la valeur finale est d\u00e9termin\u00e9e sur la base d\u2019un taux de croissance de 1,75\u00a0% \u00e0 partir de\u00a02031.
Aucune perte de valeur n'a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 \u00e0 la suite de ces tests de d\u00e9pr\u00e9ciation.
Par ailleurs, une analyse de sensibilit\u00e9 du calcul aux variations des principales hypoth\u00e8ses (+\u00a00,5\u00a0point du taux d\u2019actualisation\u00a0; -\u00a00,5\u00a0point du taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) n\u2019a pas mis en \u00e9vidence de valeur recouvrable inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur comptable.
3.3\u00c9carts d\u2019acquisition (goodwill) (IFRS\u00a03 \u2013 r\u00e9vis\u00e9 et IAS\u00a036)
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 117,7 | \n\n 117,7 | \n
| \n Italie | \n\n 53,7 | \n\n 53,7 | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 39,1 | \n\n 39,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 7,6 | \n\n 7,6 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION ACTIVIT\u00c9S DE GESTION | \n\n 218,1 | \n\n 218,1 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues pour le calcul de la valeur d\u2019entreprise selon les derni\u00e8res \u00e9valuations sont les suivantes\u00a0:
\u2022le taux d\u2019actualisation\u00a0;
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 8,2\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,4\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur l\u2019horizon du plan d\u2019affaires reposent sur des hypoth\u00e8ses de volume d\u2019activit\u00e9 et de taux de marge op\u00e9rationnelle. Ces derni\u00e8res prennent en compte les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques et de march\u00e9 connues \u00e0 la date de l\u2019\u00e9tablissement du plan\u00a0;
\u2022le taux de croissance pour la p\u00e9riode de\u00a02026 \u00e0\u00a02030 est bas\u00e9 sur les hypoth\u00e8ses du plan d\u2019affaires interne par pays\u00a0;
\u2022la valeur finale est d\u00e9termin\u00e9e sur la base d\u2019un taux de croissance de 1,75\u00a0% \u00e0 partir de\u00a02031.
Aucune perte de valeur n'a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 \u00e0 la suite de ces tests de d\u00e9pr\u00e9ciation.
Par ailleurs, une analyse de sensibilit\u00e9 du calcul aux variations des principales hypoth\u00e8ses (+\u00a00,5\u00a0point du taux d\u2019actualisation\u00a0; -\u00a00,5\u00a0point du taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) n\u2019a pas mis en \u00e9vidence de valeur recouvrable inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur comptable.
3.3\u00c9carts d\u2019acquisition (goodwill) (IFRS\u00a03 \u2013 r\u00e9vis\u00e9 et IAS\u00a036)
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 117,7 | \n\n 117,7 | \n
| \n Italie | \n\n 53,7 | \n\n 53,7 | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 39,1 | \n\n 39,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 7,6 | \n\n 7,6 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION ACTIVIT\u00c9S DE GESTION | \n\n 218,1 | \n\n 218,1 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues pour le calcul de la valeur d\u2019entreprise selon les derni\u00e8res \u00e9valuations sont les suivantes\u00a0:
\u2022le taux d\u2019actualisation\u00a0;
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 8,2\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,4\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur l\u2019horizon du plan d\u2019affaires reposent sur des hypoth\u00e8ses de volume d\u2019activit\u00e9 et de taux de marge op\u00e9rationnelle. Ces derni\u00e8res prennent en compte les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques et de march\u00e9 connues \u00e0 la date de l\u2019\u00e9tablissement du plan\u00a0;
\u2022le taux de croissance pour la p\u00e9riode de\u00a02026 \u00e0\u00a02030 est bas\u00e9 sur les hypoth\u00e8ses du plan d\u2019affaires interne par pays\u00a0;
\u2022la valeur finale est d\u00e9termin\u00e9e sur la base d\u2019un taux de croissance de 1,75\u00a0% \u00e0 partir de\u00a02031.
Aucune perte de valeur n'a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 \u00e0 la suite de ces tests de d\u00e9pr\u00e9ciation.
Par ailleurs, une analyse de sensibilit\u00e9 du calcul aux variations des principales hypoth\u00e8ses (+\u00a00,5\u00a0point du taux d\u2019actualisation\u00a0; -\u00a00,5\u00a0point du taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) n\u2019a pas mis en \u00e9vidence de valeur recouvrable inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur comptable.
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
Principes comptables
Le Groupe comptabilise tout regroupement d\u2019entreprises par l\u2019application de la m\u00e9thode de l\u2019acquisition.
Pour qualifier une transaction de regroupement d\u2019entreprises, l\u2019op\u00e9ration doit impliquer l\u2019acquisition d\u2019un ensemble int\u00e9gr\u00e9 d\u2019activit\u00e9s en plus de l\u2019immeuble de placement. Des ajustements post-acquisition peuvent \u00eatre faits dans un d\u00e9lai maximal de 12\u00a0mois \u00e0 partir de la date d\u2019acquisition quant \u00e0 la comptabilisation d\u00e9finitive de l\u2019acquisition et doivent \u00eatre li\u00e9s \u00e0 des faits et circonstances existant \u00e0 la date d\u2019acquisition.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Kl\u00e9pierre dispose de deux types de goodwill\u00a0:
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
Il s\u2019agit des goodwill issus de la reconnaissance d\u2019imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du regroupement d\u2019entreprises. Ils sont calcul\u00e9s par diff\u00e9rence entre les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s comptabilis\u00e9s au bilan selon IAS\u00a012, et les imp\u00f4ts effectifs \u00e0 verser en cas de vente via une cession de titres. Les tests de d\u00e9pr\u00e9ciation men\u00e9s \u00e0 chaque cl\u00f4ture consistent \u00e0 comparer la valeur nette comptable du goodwill aux gains d\u2019optimisation fiscale attendus sur les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 117,7 | \n\n 117,7 | \n
| \n Italie | \n\n 53,7 | \n\n 53,7 | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 39,1 | \n\n 39,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 7,6 | \n\n 7,6 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION ACTIVIT\u00c9S DE GESTION | \n\n 218,1 | \n\n 218,1 | \n
Les principales hypoth\u00e8ses retenues pour le calcul de la valeur d\u2019entreprise selon les derni\u00e8res \u00e9valuations sont les suivantes\u00a0:
\u2022le taux d\u2019actualisation\u00a0;
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Italie | \n\n 8,2\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
| \n Espagne et Portugal | \n\n 7,9\u00a0% | \n\n 8,2\u00a0% | \n
| \n Autres pays | \n\n 8,4\u00a0% | \n\n 8,7\u00a0% | \n
\u2022les flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur l\u2019horizon du plan d\u2019affaires reposent sur des hypoth\u00e8ses de volume d\u2019activit\u00e9 et de taux de marge op\u00e9rationnelle. Ces derni\u00e8res prennent en compte les hypoth\u00e8ses \u00e9conomiques et de march\u00e9 connues \u00e0 la date de l\u2019\u00e9tablissement du plan\u00a0;
\u2022le taux de croissance pour la p\u00e9riode de\u00a02026 \u00e0\u00a02030 est bas\u00e9 sur les hypoth\u00e8ses du plan d\u2019affaires interne par pays\u00a0;
\u2022la valeur finale est d\u00e9termin\u00e9e sur la base d\u2019un taux de croissance de 1,75\u00a0% \u00e0 partir de\u00a02031.
Aucune perte de valeur n'a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 \u00e0 la suite de ces tests de d\u00e9pr\u00e9ciation.
Par ailleurs, une analyse de sensibilit\u00e9 du calcul aux variations des principales hypoth\u00e8ses (+\u00a00,5\u00a0point du taux d\u2019actualisation\u00a0; -\u00a00,5\u00a0point du taux de croissance \u00e0 l\u2019infini) n\u2019a pas mis en \u00e9vidence de valeur recouvrable inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur comptable.
3.4.3Cr\u00e9ances clients
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances est fond\u00e9e sur l\u2019approche simplifi\u00e9e de la norme IFRS\u00a09, bas\u00e9e sur les pertes de cr\u00e9dit attendues, calcul\u00e9es \u00e0 partir des donn\u00e9es historiques et des projections de recouvrement.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 182,3 | \n\n 207,3 | \n
| \n Provisions sur cr\u00e9ances douteuses | \n\n -\u00a0131,7 | \n\n -\u00a0136,7 | \n
| \n Valeur nette des cr\u00e9ances clients | \n\n 50,6 | \n\n 70,6 | \n
| \n Franchises et paliers des contrats de location | \n\n 49,1 | \n\n 48,9 | \n
| \n TOTAL CR\u00c9ANCES CLIENTS | \n\n 99,7 | \n\n 119,5 | \n
Les avantages locatifs accord\u00e9s aux locataires (paliers et franchises de loyers) sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e ferme du bail.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
Le goodwill est enregistr\u00e9 au co\u00fbt diminu\u00e9 des \u00e9ventuelles pertes de valeur cumul\u00e9es. Conform\u00e9ment \u00e0 IAS\u00a036, le Groupe proc\u00e8de \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation chaque ann\u00e9e ou plus fr\u00e9quemment d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un indice de perte de valeur. Ces tests \u00e9valuent des unit\u00e9s g\u00e9n\u00e9ratrices de tr\u00e9sorerie (UGT), les plus petits groupes d\u2019actifs identifiables g\u00e9n\u00e9rant des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie largement ind\u00e9pendantes des entr\u00e9es de tr\u00e9sorerie g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par les autres actifs ou groupes d\u2019actifs.
Goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion
Les goodwill des soci\u00e9t\u00e9s de gestion sont soumis \u00e0 des tests de d\u00e9pr\u00e9ciation annuels ou r\u00e9vis\u00e9s lorsque des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs surviennent. Ces tests sont bas\u00e9s sur des \u00e9valuations externes r\u00e9alis\u00e9es par des experts ind\u00e9pendants qui appliquent la m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s (ou m\u00e9thode DCF pour Discounted Cash Flows). Cette m\u00e9thode s\u2019articule en trois \u00e9tapes\u00a0:
\u2022projection de flux de tr\u00e9sorerie\u00a0: les flux de tr\u00e9sorerie futurs g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le portefeuille d\u2019activit\u00e9s sont estim\u00e9s \u00e0 partir de plans d\u2019affaires \u00e9labor\u00e9s dans chaque pays (hors co\u00fbts du financement)\u00a0;
\u2022actualisation\u00a0: les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie ainsi que la valeur terminale estim\u00e9e (valeur finale du portefeuille) sont actualis\u00e9es \u00e0 un taux d\u00e9termin\u00e9 selon le mod\u00e8le du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce taux combine le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans risque, la prime de risque du march\u00e9 global et la prime de risque sp\u00e9cifique\u00a0;
\u2022calcul de la valeur des capitaux propres\u00a0: la valeur des capitaux propres est obtenue en retranchant de la valeur du portefeuille le montant de l\u2019endettement net \u00e0 la date de l\u2019\u00e9valuation.
La valeur nette comptable d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 est ensuite compar\u00e9e \u00e0 sa valeur recouvrable.
Goodwill correspondant \u00e0 l\u2019optimisation fiscale sur\u202fles\u202fimp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n D\u00e9pr\u00e9ciations | \n\n Variations de cours de change | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Italie | \n\n 192,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 191,5 | \n
| \n Espagne | \n\n 23,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 23,1 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n 29,5 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 29,4 | \n
| \n Belgique | \n\n 3,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 3,4 | \n
| \n \u00c9CARTS D\u2019ACQUISITION R\u00c9SULTANT DES IMP\u00d4TS DIFF\u00c9R\u00c9S | \n\n 248,4 | \n\n -\u00a00,9 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 247,4 | \n
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
3.4.4Autres cr\u00e9ances
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances sur l\u2019\u00c9tat | \n\n 63,1 | \n\n 58,7 | \n
| \n Fonds mandants | \n\n 63,8 | \n\n 62,6 | \n
| \n Fournisseurs et acomptes vers\u00e9s | \n\n 42,2 | \n\n 100,0 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 11,9 | \n\n 16,7 | \n
| \n Autres | \n\n 56,1 | \n\n 47,6 | \n
| \n TOTAL AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 237,1 | \n\n 285,5 | \n
Les fonds mandants g\u00e9r\u00e9s par Kl\u00e9pierre Management s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et sont inscrits en \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb (note\u00a03.4.6.) pour un montant \u00e9quivalent.
La ligne \u00ab\u00a0Autres\u00a0\u00bb est principalement compos\u00e9e de cr\u00e9ances sur dividendes des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence et des cr\u00e9ances sur travaux pris en charge par la copropri\u00e9t\u00e9.
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
3.4.2Portefeuille des instruments d\u00e9riv\u00e9s
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
3.4.2Portefeuille des instruments d\u00e9riv\u00e9s
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
3.4.6Dette nette
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Passifs financiers\u00a0(a) | \n\n 8\u00a0165,7 | \n\n 7\u00a0783,5 | \n
| \n R\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur et du swap de devises | \n\n 76,2 | \n\n 67,2 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie nette | \n\n -\u00a0831,5 | \n\n -\u00a0400,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie g\u00e9r\u00e9e pour le compte de mandant | \n\n -\u00a063,8 | \n\n -\u00a062,6 | \n
| \n ENDETTEMENT NET | \n\n 7\u00a0346,6 | \n\n 7\u00a0387,4 | \n
| \n (a)Hors concours bancaires. | \n
R\u00e9partition des emprunts par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Total | \n\n \u00c0 moins d\u2019un an | \n\n D'un an \u00e0 cinq\u00a0ans | \n\n \u00c0 plus de cinq ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0(a)\u00a0(b)\u00a0(c) | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0374,4 | \n\n 3\u00a0226,8 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 810,9 | \n\n \n | \n\n 403,0 | \n\n 407,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n (a)Dont r\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur\u00a0: -\u00a066,4 millions d'euros. (b)Dont frais et primes d'\u00e9mission\u00a0: -\u00a0105,9\u00a0millions d'euros. (c)Dont effets de change sur dettes en devises\u00a0: -\u00a08,5\u00a0millions d'euros | \n
Les billets de tr\u00e9sorerie constituent des ressources \u00e0 court terme. Ils sont enti\u00e8rement couverts par des lignes de cr\u00e9dit renouvelables dont la dur\u00e9e moyenne est de quatre ann\u00e9es.
\u00c9volution des dettes financi\u00e8res
La r\u00e9partition de la variation des passifs financiers par nature au cours de la p\u00e9riode \u00e9tablit le lien avec le tableau des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations | \n\n Diminutions | \n\n Autres (dont\u00a0variations de cours de change) | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0048,6 | \n\n 1\u00a0051,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a0499,3 | \n\n 5\u00a0601,2 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an | \n\n 1\u00a0275,3 | \n\n \n | \n\n -\u00a0380,6 | \n\n -\u00a083,8 | \n\n 810,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 94,5 | \n\n 4,4 | \n\n -\u00a09,8 | \n\n -\u00a02,9 | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0418,4 | \n\n 1\u00a0056,2 | \n\n -\u00a0390,4 | \n\n -\u00a0586,0 | \n\n 6\u00a0498,3 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 255,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a0255,0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an | \n\n 19,5 | \n\n 1,7 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n 86,0 | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 52,0 | \n\n 132,5 | \n\n -\u00a0125,9 | \n\n -\u00a01,4 | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0035,0 | \n\n 982,7 | \n\n -\u00a01\u00a0017,7 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,5 | \n\n 6,6 | \n\n -\u00a05,8 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 0,3 | \n\n 0,4 | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0365,2 | \n\n 1\u00a0123,6 | \n\n -\u00a01\u00a0405,2 | \n\n 584,3 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 7\u00a0783,6 | \n\n 2\u00a0179,8 | \n\n -\u00a01\u00a0795,5 | \n\n -\u00a01,7 | \n\n 8\u00a0166,1 | \n
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, les augmentations des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 2\u00a0036,3\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, la diminution des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 1\u00a0654,1\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
6.1Risque de liquidit\u00e9
Le Groupe est attentif \u00e0 refinancer son activit\u00e9 sur le long terme et \u00e0 diversifier les \u00e9ch\u00e9ances, les sources de ses financements (cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s, emprunts bilat\u00e9raux, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires) et les contreparties, de mani\u00e8re \u00e0 faciliter les renouvellements.
6.1.1\u00c9ch\u00e9ancier
La dur\u00e9e moyenne de la dette tir\u00e9e est de 6,3\u00a0ann\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et l\u2019endettement est r\u00e9parti entre diff\u00e9rents march\u00e9s (march\u00e9 obligataire, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires). Kl\u00e9pierre dispose de lignes de cr\u00e9dit non utilis\u00e9es pour un montant de 2\u00a0135,4\u00a0millions d\u2019euros (y compris les concours bancaires).
Les flux contractuels pr\u00e9sentaient la maturit\u00e9 suivante\u00a0:
| \n Ann\u00e9e de remboursement En millions d\u2019euros | \n\n 2026 | \n\n 2027 | \n\n 2028 | \n\n 2029 | \n\n 2030 | \n\n 2031 | \n\n 2032 | \n\n 2033 | \n\n 2034 | \n\n 2035 et au-del\u00e0 | \n\n TOTAUX | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Principal | \n\n 1\u00a0604 | \n\n 668 | \n\n 318 | \n\n 857 | \n\n 1\u00a0040 | \n\n 1\u00a0319 | \n\n 820 | \n\n 673 | \n\n 88 | \n\n 813 | \n\n 8\u00a0199 | \n
La dette en principal de 1\u00a0604\u00a0millions d\u2019euros arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en\u00a02026 comprend principalement\u00a0:
\u20221\u00a0000,0\u00a0millions d\u2019euros de billets de tr\u00e9sorerie. Les billets de tr\u00e9sorerie, qui repr\u00e9sentent l\u2019essentiel du financement \u00e0 court terme, ne d\u00e9passent jamais le montant des lignes de back-up. Cela signifie que le Groupe peut se refinancer imm\u00e9diatement s\u2019il rencontre des difficult\u00e9s pour renouveler ses emprunts sur le march\u00e9 des billets de tr\u00e9sorerie. Ceux-ci sont g\u00e9n\u00e9ralement renouvel\u00e9s\u00a0;
\u2022500,0\u00a0millions d\u2019euros d\u2019obligations.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
6.2Risque de taux
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
6.2.2Exposition de dettes \u00e0 taux variable
Les dettes \u00e0 taux variable repr\u00e9sentent 26\u00a0% de l\u2019endettement du Groupe au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (avant couverture), y compris emprunts obligataires, emprunts bancaires et billets de tr\u00e9sorerie.
La r\u00e9partition des dettes financi\u00e8res apr\u00e8s couverture de taux est la suivante\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Dettes \u00e0 taux fixe ou dettes converties \u00e0 un taux fixe | \n\n Dettes \u00e0 taux variable | \n\n Dettes financi\u00e8res totales | \n\n Co\u00fbt de la dette imm\u00e9diat \u00e0 la date de cl\u00f4ture\u00a0(a) | \n|||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Montant | \n\n Taux | \n\n Part fixe | \n\n Montant | \n\n Taux | \n\n Part variable | \n\n Montant | \n\n Taux | \n||
| \n 31/12/2024 | \n\n 7\u00a0194 | \n\n 1,84\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 3,38\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0404 | \n\n 1,88\u00a0% | \n\n 1,93\u00a0% | \n
| \n 31/12/2025 | \n\n 7\u00a0158 | \n\n 1,89\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 2,94\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0368 | \n\n 1,92\u00a0% | \n\n 1,98\u00a0% | \n
| \n (a)Calcul\u00e9 sur une base \u00e0 date, en supposant la structure de la dette et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme \u00e0 la date de cl\u00f4ture, et en incluant les \u00e9talements des frais et des primes d\u2019\u00e9mission. | \n
6.3Risque de change
L\u2019essentiel des activit\u00e9s de Kl\u00e9pierre est r\u00e9alis\u00e9 dans des pays de la zone euro, \u00e0 l\u2019exception de la Norv\u00e8ge, de la Su\u00e8de, du Danemark, de la Pologne, de la R\u00e9publique tch\u00e8que et de la Turquie. Le Groupe ne couvre pas son exposition aux devises de ces pays.
En\u00a02025, Kl\u00e9pierre a contract\u00e9 un emprunt obligataire en HKD pour un montant de 902\u00a0millions de HKD. Le Groupe a donc conclu un swap de devises HKD/EUR (902\u00a0millions de HKD ou 105,2\u00a0millions d'euros). L'effet \u00e9conomique de ce swap est de convertir l'obligation fixe en HKD en une dette en EUR.
Steen & Str\u00f8m a contract\u00e9 une obligation en NOK pour un montant de 700\u00a0millions de NOK. Le Groupe a donc conclu un swap de devises NOK/SEK (700\u00a0millions de NOK ou 660,4\u00a0millions de SEK). L'effet \u00e9conomique de ce swap est de convertir l'obligation fixe en NOK en une dette en SEK.
6.4Risque de contrepartie en lien avec les activit\u00e9s de financement
Les instruments d\u00e9riv\u00e9s mis en place pour limiter les risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exposent le Groupe au risque que ses contreparties ne respectent pas leurs engagements. Toutefois, ce risque de contrepartie est limit\u00e9 par le fait que Kl\u00e9pierre ne s\u2019engage qu\u2019avec des \u00e9tablissements financiers de solidit\u00e9 financi\u00e8re reconnue.
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.6Dette nette
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Passifs financiers\u00a0(a) | \n\n 8\u00a0165,7 | \n\n 7\u00a0783,5 | \n
| \n R\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur et du swap de devises | \n\n 76,2 | \n\n 67,2 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie nette | \n\n -\u00a0831,5 | \n\n -\u00a0400,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie g\u00e9r\u00e9e pour le compte de mandant | \n\n -\u00a063,8 | \n\n -\u00a062,6 | \n
| \n ENDETTEMENT NET | \n\n 7\u00a0346,6 | \n\n 7\u00a0387,4 | \n
| \n (a)Hors concours bancaires. | \n
R\u00e9partition des emprunts par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Total | \n\n \u00c0 moins d\u2019un an | \n\n D'un an \u00e0 cinq\u00a0ans | \n\n \u00c0 plus de cinq ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0(a)\u00a0(b)\u00a0(c) | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0374,4 | \n\n 3\u00a0226,8 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 810,9 | \n\n \n | \n\n 403,0 | \n\n 407,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n (a)Dont r\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur\u00a0: -\u00a066,4 millions d'euros. (b)Dont frais et primes d'\u00e9mission\u00a0: -\u00a0105,9\u00a0millions d'euros. (c)Dont effets de change sur dettes en devises\u00a0: -\u00a08,5\u00a0millions d'euros | \n
Les billets de tr\u00e9sorerie constituent des ressources \u00e0 court terme. Ils sont enti\u00e8rement couverts par des lignes de cr\u00e9dit renouvelables dont la dur\u00e9e moyenne est de quatre ann\u00e9es.
\u00c9volution des dettes financi\u00e8res
La r\u00e9partition de la variation des passifs financiers par nature au cours de la p\u00e9riode \u00e9tablit le lien avec le tableau des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations | \n\n Diminutions | \n\n Autres (dont\u00a0variations de cours de change) | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0048,6 | \n\n 1\u00a0051,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a0499,3 | \n\n 5\u00a0601,2 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an | \n\n 1\u00a0275,3 | \n\n \n | \n\n -\u00a0380,6 | \n\n -\u00a083,8 | \n\n 810,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 94,5 | \n\n 4,4 | \n\n -\u00a09,8 | \n\n -\u00a02,9 | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0418,4 | \n\n 1\u00a0056,2 | \n\n -\u00a0390,4 | \n\n -\u00a0586,0 | \n\n 6\u00a0498,3 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 255,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a0255,0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an | \n\n 19,5 | \n\n 1,7 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n 86,0 | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 52,0 | \n\n 132,5 | \n\n -\u00a0125,9 | \n\n -\u00a01,4 | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0035,0 | \n\n 982,7 | \n\n -\u00a01\u00a0017,7 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,5 | \n\n 6,6 | \n\n -\u00a05,8 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 0,3 | \n\n 0,4 | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0365,2 | \n\n 1\u00a0123,6 | \n\n -\u00a01\u00a0405,2 | \n\n 584,3 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 7\u00a0783,6 | \n\n 2\u00a0179,8 | \n\n -\u00a01\u00a0795,5 | \n\n -\u00a01,7 | \n\n 8\u00a0166,1 | \n
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, les augmentations des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 2\u00a0036,3\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, la diminution des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 1\u00a0654,1\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
3.4Instruments financiers (IFRS\u00a09,\u00a0IFRS\u00a013,\u00a0IFRS\u00a07\u00a0et\u00a0IAS\u00a032)
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
3.4.6Dette nette
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Passifs financiers\u00a0(a) | \n\n 8\u00a0165,7 | \n\n 7\u00a0783,5 | \n
| \n R\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur et du swap de devises | \n\n 76,2 | \n\n 67,2 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie nette | \n\n -\u00a0831,5 | \n\n -\u00a0400,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie g\u00e9r\u00e9e pour le compte de mandant | \n\n -\u00a063,8 | \n\n -\u00a062,6 | \n
| \n ENDETTEMENT NET | \n\n 7\u00a0346,6 | \n\n 7\u00a0387,4 | \n
| \n (a)Hors concours bancaires. | \n
R\u00e9partition des emprunts par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Total | \n\n \u00c0 moins d\u2019un an | \n\n D'un an \u00e0 cinq\u00a0ans | \n\n \u00c0 plus de cinq ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0(a)\u00a0(b)\u00a0(c) | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0374,4 | \n\n 3\u00a0226,8 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 810,9 | \n\n \n | \n\n 403,0 | \n\n 407,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n (a)Dont r\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur\u00a0: -\u00a066,4 millions d'euros. (b)Dont frais et primes d'\u00e9mission\u00a0: -\u00a0105,9\u00a0millions d'euros. (c)Dont effets de change sur dettes en devises\u00a0: -\u00a08,5\u00a0millions d'euros | \n
Les billets de tr\u00e9sorerie constituent des ressources \u00e0 court terme. Ils sont enti\u00e8rement couverts par des lignes de cr\u00e9dit renouvelables dont la dur\u00e9e moyenne est de quatre ann\u00e9es.
\u00c9volution des dettes financi\u00e8res
La r\u00e9partition de la variation des passifs financiers par nature au cours de la p\u00e9riode \u00e9tablit le lien avec le tableau des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations | \n\n Diminutions | \n\n Autres (dont\u00a0variations de cours de change) | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0048,6 | \n\n 1\u00a0051,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a0499,3 | \n\n 5\u00a0601,2 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an | \n\n 1\u00a0275,3 | \n\n \n | \n\n -\u00a0380,6 | \n\n -\u00a083,8 | \n\n 810,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 94,5 | \n\n 4,4 | \n\n -\u00a09,8 | \n\n -\u00a02,9 | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0418,4 | \n\n 1\u00a0056,2 | \n\n -\u00a0390,4 | \n\n -\u00a0586,0 | \n\n 6\u00a0498,3 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 255,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a0255,0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an | \n\n 19,5 | \n\n 1,7 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n 86,0 | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 52,0 | \n\n 132,5 | \n\n -\u00a0125,9 | \n\n -\u00a01,4 | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0035,0 | \n\n 982,7 | \n\n -\u00a01\u00a0017,7 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,5 | \n\n 6,6 | \n\n -\u00a05,8 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 0,3 | \n\n 0,4 | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0365,2 | \n\n 1\u00a0123,6 | \n\n -\u00a01\u00a0405,2 | \n\n 584,3 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 7\u00a0783,6 | \n\n 2\u00a0179,8 | \n\n -\u00a01\u00a0795,5 | \n\n -\u00a01,7 | \n\n 8\u00a0166,1 | \n
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, les augmentations des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 2\u00a0036,3\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
3.4.1Valeur nette comptable et classification des actifs et passifs financiers
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
Principes comptables
P\u00e9rim\u00e8tre et normes applicables
Les instruments financiers comprennent\u00a0:
\u2022les actifs financiers\u00a0: immobilisations financi\u00e8res long terme, avances accord\u00e9es aux soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence, d\u00e9p\u00f4ts de garantie, actifs courants repr\u00e9sentant les cr\u00e9ances d\u2019exploitation, des titres de cr\u00e9ances ou des titres de placement, y compris la tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie et les instruments d\u00e9riv\u00e9s\u00a0;
\u2022les passifs financiers\u00a0: emprunts obligataires, emprunts bancaires, billets de tr\u00e9sorerie, dette de loyer et instruments d\u00e9riv\u00e9s.
Les actifs et passifs financiers sont comptabilis\u00e9s conform\u00e9ment aux normes IFRS\u00a09 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0\u00bb, IFRS\u00a013 \u00ab\u00a0\u00c9valuation de la juste valeur\u00a0\u00bb, IFRS\u00a07 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: informations \u00e0 fournir\u00a0\u00bb et IAS\u00a032 \u00ab\u00a0Instruments financiers\u00a0: pr\u00e9sentation\u00a0\u00bb.
Classification et \u00e9valuation des actifs financiers
Le Groupe d\u00e9termine la classification de l\u2019actif financier \u00e0 la date d\u2019acquisition en fonction du mod\u00e8le de gestion et des caract\u00e9ristiques de l\u2019instrument et de ses flux de tr\u00e9sorerie contractuels. Les actifs financiers sont \u00e9valu\u00e9s\u00a0:
\u2022au co\u00fbt amorti lorsque leur recouvrement est assur\u00e9 par le remboursement du principal et le versement des int\u00e9r\u00eats. Ces actifs correspondent aux cr\u00e9ances rattach\u00e9es \u00e0 des participations, autres pr\u00eats et cr\u00e9ances. Ils sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur, puis r\u00e9\u00e9valu\u00e9s selon la m\u00e9thode du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a09, ces actifs sont d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s d\u2019un montant correspondant aux pertes de cr\u00e9dit attendues sur la base des donn\u00e9es historiques de d\u00e9faut et d\u2019informations prospectives\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat pour les actifs financiers dont l\u2019objectif de d\u00e9tention ne correspond ni \u00e0 l\u2019encaissement de flux de tr\u00e9sorerie contractuels, ni \u00e0 une cession, et pour lesquels les flux attendus ne correspondent pas uniquement \u00e0 des remboursements de principal et des versements d\u2019int\u00e9r\u00eats\u00a0; et les actifs d\u00e9sign\u00e9s \u00e0 la juste valeur dont la gestion est fond\u00e9e sur la juste valeur y compris les titres de participation non consolid\u00e9s\u00a0;
\u2022\u00e0 la juste valeur en contrepartie des autres \u00e9l\u00e9ments du r\u00e9sultat global pour les instruments de dettes et de capitaux propres non d\u00e9tenus \u00e0 des fins de trading.
Classification et \u00e9valuation des passifs financiers
Passifs financiers au co\u00fbt amorti
\u00c0 l\u2019exception des instruments d\u00e9riv\u00e9s et autres passifs sp\u00e9cifiquement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat, les passifs financiers sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur juste valeur nette des co\u00fbts de transaction directement attribuables et sont ensuite \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt amorti calcul\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif.
Les primes des emprunts obligataires et les frais d\u2019\u00e9mission d\u2019emprunts sont comptabilis\u00e9s en d\u00e9duction du nominal des emprunts concern\u00e9s et sont pris en compte dans le calcul du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectif. L'\u00e9talement correspondant est reconnu en charges financi\u00e8res.
Les billets de tr\u00e9sorerie sont souvent renouvel\u00e9s juste avant leur date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance et sont initialement comptabilis\u00e9s \u00e0 leur date de r\u00e8glement. Les comptabiliser \u00e0 leur date de n\u00e9gociation conduirait \u00e0 gonfler artificiellement l\u2019encours entre la date de n\u00e9gociation du renouvellement et la date de d\u00e9but effective.
Passifs financiers \u00e0 la juste valeur par le r\u00e9sultat
Cette cat\u00e9gorie comprend principalement les passifs financiers d\u00e9riv\u00e9s et certains \u00e9l\u00e9ments de la dette \u00e0 taux fixe qui sont couverts \u00e9conomiquement par des d\u00e9riv\u00e9s et comptabilis\u00e9es \u00e0 la juste valeur. Ces instruments sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur, les variations \u00e9tant enregistr\u00e9es en r\u00e9sultat, g\u00e9n\u00e9ralement sous \u00ab\u00a0Variation de valeur des instruments financiers\u00a0\u00bb.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
\u00c9valuation \u00e0 la juste valeur
IFRS\u00a013 \u00e9tablit une classification de la juste valeur en trois niveaux de cat\u00e9gories pour les donn\u00e9es utilis\u00e9es pour les techniques de valorisation de la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers\u00a0:
\u2022niveau\u00a01\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e sur la base de cours (non ajust\u00e9s) observ\u00e9s sur des march\u00e9s actifs pour des actifs ou passifs identiques\u00a0;
\u2022niveau\u00a02\u00a0: juste valeur \u00e9valu\u00e9e \u00e0 partir de donn\u00e9es autres que les prix cot\u00e9s sur des march\u00e9s actifs, qui sont observables directement (prix) ou indirectement (donn\u00e9es d\u00e9riv\u00e9es de prix)\u00a0;
\u2022niveau\u00a03\u00a0: juste valeur pour l\u2019actif ou le passif \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es qui ne sont pas fond\u00e9es sur des donn\u00e9es de march\u00e9 observables (donn\u00e9es non observables).
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
Instruments d\u00e9riv\u00e9s et comptabilit\u00e9 de couverture
Le Groupe utilise des instruments d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir son exposition aux risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et, dans une moindre mesure, au risque de change.
Tous les instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont comptabilis\u00e9s \u00e0 la juste valeur dans l\u2019\u00e9tat de la situation financi\u00e8re, en tant qu\u2019actifs ou passifs financiers.
\u00c0 l\u2019exception des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9sign\u00e9s comme couvertures de flux de tr\u00e9sorerie ou couvertures d\u2019un investissement net, les variations de la juste valeur des instruments financiers d\u00e9riv\u00e9s sont enregistr\u00e9es dans le r\u00e9sultat de la p\u00e9riode.
Pour les passifs financiers qui sont des \u00e9l\u00e9ments couverts dans le cadre d\u2019une couverture de juste valeur, la valeur comptable est ajust\u00e9e des variations de la juste valeur du risque couvert, le gain ou la perte correspondant \u00e9tant enregistr\u00e9 dans le r\u00e9sultat afin de compenser l\u2019effet de l\u2019instrument de couverture.
Actifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Montant au | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon\u00a0IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Actifs | \n\n Actifs \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 225,6 | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n\n \n | \n\n 225,6 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s non courants\u00a0(a) | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n \n | \n
| \n Pr\u00eats | \n\n 7,9 | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n\n \n | \n\n 7,9 | \n
| \n D\u00e9p\u00f4ts de garantie | \n\n 16,0 | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n\n \n | \n\n 16,0 | \n
| \n Autres immobilisations financi\u00e8res | \n\n 2,6 | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n 2,6 | \n
| \n Total des actifs financiers non courants | \n\n 187,2 | \n\n 259,1 | \n\n -\u00a071,9 | \n\n 187,2 | \n\n -\u00a064,9 | \n\n 252,1 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 99,7 | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n\n \n | \n\n 99,7 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 237,1 | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n\n \n | \n\n 237,1 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s courants\u00a0(a) | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n 82,4 | \n\n \n | \n
| \n Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n\n 831,9 | \n\n 831,9 | \n\n \n | \n
| \n Total des actifs financiers courants | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 1\u00a0168,7 | \n\n 82,4 | \n\n 1\u00a0251,1 | \n\n 914,3 | \n\n 336,8 | \n
| \n TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 1\u00a0427,7 | \n\n 10,6 | \n\n 1\u00a0438,3 | \n\n 849,4 | \n\n 588,9 | \n
| \n (a)Nets des passifs. | \n
3.4.4Autres cr\u00e9ances
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances sur l\u2019\u00c9tat | \n\n 63,1 | \n\n 58,7 | \n
| \n Fonds mandants | \n\n 63,8 | \n\n 62,6 | \n
| \n Fournisseurs et acomptes vers\u00e9s | \n\n 42,2 | \n\n 100,0 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 11,9 | \n\n 16,7 | \n
| \n Autres | \n\n 56,1 | \n\n 47,6 | \n
| \n TOTAL AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 237,1 | \n\n 285,5 | \n
Les fonds mandants g\u00e9r\u00e9s par Kl\u00e9pierre Management s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et sont inscrits en \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb (note\u00a03.4.6.) pour un montant \u00e9quivalent.
La ligne \u00ab\u00a0Autres\u00a0\u00bb est principalement compos\u00e9e de cr\u00e9ances sur dividendes des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence et des cr\u00e9ances sur travaux pris en charge par la copropri\u00e9t\u00e9.
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
Autres dettes
Les \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb incluent les fonds correspondant aux comptes de gestion des mandants de Kl\u00e9pierre Management avec pour contrepartie un montant \u00e9quivalent en \u00ab\u00a0Autres cr\u00e9ances\u00a0\u00bb \u00e0 l\u2019actif du bilan. Ces fonds s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 62,6\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02024.
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
Autres dettes
Les \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb incluent les fonds correspondant aux comptes de gestion des mandants de Kl\u00e9pierre Management avec pour contrepartie un montant \u00e9quivalent en \u00ab\u00a0Autres cr\u00e9ances\u00a0\u00bb \u00e0 l\u2019actif du bilan. Ces fonds s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 62,6\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02024.
Passifs financiers
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Valeur comptable au 31/12/2025 | \n\n Montants reconnus dans\u00a0l\u2019\u00e9tat\u00a0de\u00a0la situation financi\u00e8re selon IFRS\u00a09 | \n\n Juste valeur | \n\n Mode de d\u00e9termination de\u00a0la\u00a0juste\u00a0valeur | \n||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Passif | \n\n Passif \u00e0 la juste\u00a0valeur par\u00a0r\u00e9sultat | \n\n Niveau\u00a01\u00a0: Prix\u00a0de march\u00e9 | \n\n Niveau\u00a02\u00a0: Mod\u00e8les avec param\u00e8tres observables | \n|||
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n 4\u00a0480,7 | \n\n 1\u00a0120,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0plus d\u2019un an | \n\n 810,9 | \n\n 730,3 | \n\n 80,6 | \n\n 812,9 | \n\n \n | \n\n 812,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n 5\u00a0297,2 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 6\u00a0238,6 | \n\n 5\u00a0339,4 | \n\n 899,1 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n 499,5 | \n\n 499,5 | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de\u00a0cr\u00e9dit \u00e0\u00a0moins d\u2019un an | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0667,4 | \n\n 499,9 | \n\n 1\u00a0167,5 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 6\u00a0965,1 | \n\n 1\u00a0201,1 | \n\n 7\u00a0905,9 | \n\n 5\u00a0839,3 | \n\n 2\u00a0066,6 | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, la valeur comptable des passifs financiers dont la variation de juste valeur est reconnue en profit ou perte s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 1\u00a0201,1\u00a0millions d\u2019euros. Cela correspond \u00e0 des obligations \u00e0 taux fixes converties en dette \u00e0 taux variables via des swaps receveurs de taux fixes et qualifi\u00e9s de couverture de juste valeur.
Autres dettes
Les \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb incluent les fonds correspondant aux comptes de gestion des mandants de Kl\u00e9pierre Management avec pour contrepartie un montant \u00e9quivalent en \u00ab\u00a0Autres cr\u00e9ances\u00a0\u00bb \u00e0 l\u2019actif du bilan. Ces fonds s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 62,6\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02024.
3.4.2Portefeuille des instruments d\u00e9riv\u00e9s
Juste valeur du portefeuille de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Juste valeur pied de coupon au 31/12/2025 | \n\n Variation de juste valeur pendant l\u2019ann\u00e9e 2025 | \n\n Contrepartie | \n
|---|---|---|---|
| \n Couverture de flux de tr\u00e9sorerie | \n\n 6,9 | \n\n -\u00a07,4 | \n\n Capitaux propres | \n
| \n Couverture de juste valeur | \n\n -\u00a067,7 | \n\n -\u00a09,0 | \n\n Passifs financiers/r\u00e9sultat | \n
| \n Trading | \n\n 73,0 | \n\n -\u00a032,0 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL DES D\u00c9RIV\u00c9S | \n\n 12,3 | \n\n -\u00a048,3 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Trading cross currency swap | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n R\u00e9sultat net | \n
| \n TOTAL CROSS CURRENCY SWAP | \n\n -\u00a010,3 | \n\n -\u00a01,2 | \n\n \u00a0 | \n
3.4.6Dette nette
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Passifs financiers\u00a0(a) | \n\n 8\u00a0165,7 | \n\n 7\u00a0783,5 | \n
| \n R\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur et du swap de devises | \n\n 76,2 | \n\n 67,2 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie nette | \n\n -\u00a0831,5 | \n\n -\u00a0400,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie g\u00e9r\u00e9e pour le compte de mandant | \n\n -\u00a063,8 | \n\n -\u00a062,6 | \n
| \n ENDETTEMENT NET | \n\n 7\u00a0346,6 | \n\n 7\u00a0387,4 | \n
| \n (a)Hors concours bancaires. | \n
R\u00e9partition des emprunts par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Total | \n\n \u00c0 moins d\u2019un an | \n\n D'un an \u00e0 cinq\u00a0ans | \n\n \u00c0 plus de cinq ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0(a)\u00a0(b)\u00a0(c) | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0374,4 | \n\n 3\u00a0226,8 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 810,9 | \n\n \n | \n\n 403,0 | \n\n 407,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n (a)Dont r\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur\u00a0: -\u00a066,4 millions d'euros. (b)Dont frais et primes d'\u00e9mission\u00a0: -\u00a0105,9\u00a0millions d'euros. (c)Dont effets de change sur dettes en devises\u00a0: -\u00a08,5\u00a0millions d'euros | \n
Les billets de tr\u00e9sorerie constituent des ressources \u00e0 court terme. Ils sont enti\u00e8rement couverts par des lignes de cr\u00e9dit renouvelables dont la dur\u00e9e moyenne est de quatre ann\u00e9es.
\u00c9volution des dettes financi\u00e8res
La r\u00e9partition de la variation des passifs financiers par nature au cours de la p\u00e9riode \u00e9tablit le lien avec le tableau des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations | \n\n Diminutions | \n\n Autres (dont\u00a0variations de cours de change) | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0048,6 | \n\n 1\u00a0051,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a0499,3 | \n\n 5\u00a0601,2 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an | \n\n 1\u00a0275,3 | \n\n \n | \n\n -\u00a0380,6 | \n\n -\u00a083,8 | \n\n 810,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 94,5 | \n\n 4,4 | \n\n -\u00a09,8 | \n\n -\u00a02,9 | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0418,4 | \n\n 1\u00a0056,2 | \n\n -\u00a0390,4 | \n\n -\u00a0586,0 | \n\n 6\u00a0498,3 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 255,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a0255,0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an | \n\n 19,5 | \n\n 1,7 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n 86,0 | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 52,0 | \n\n 132,5 | \n\n -\u00a0125,9 | \n\n -\u00a01,4 | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0035,0 | \n\n 982,7 | \n\n -\u00a01\u00a0017,7 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,5 | \n\n 6,6 | \n\n -\u00a05,8 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 0,3 | \n\n 0,4 | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0365,2 | \n\n 1\u00a0123,6 | \n\n -\u00a01\u00a0405,2 | \n\n 584,3 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 7\u00a0783,6 | \n\n 2\u00a0179,8 | \n\n -\u00a01\u00a0795,5 | \n\n -\u00a01,7 | \n\n 8\u00a0166,1 | \n
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, les augmentations des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 2\u00a0036,3\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, la diminution des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 1\u00a0654,1\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
3.4.3Cr\u00e9ances clients
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances est fond\u00e9e sur l\u2019approche simplifi\u00e9e de la norme IFRS\u00a09, bas\u00e9e sur les pertes de cr\u00e9dit attendues, calcul\u00e9es \u00e0 partir des donn\u00e9es historiques et des projections de recouvrement.
3.4.3Cr\u00e9ances clients
La d\u00e9pr\u00e9ciation des cr\u00e9ances est fond\u00e9e sur l\u2019approche simplifi\u00e9e de la norme IFRS\u00a09, bas\u00e9e sur les pertes de cr\u00e9dit attendues, calcul\u00e9es \u00e0 partir des donn\u00e9es historiques et des projections de recouvrement.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances clients | \n\n 182,3 | \n\n 207,3 | \n
| \n Provisions sur cr\u00e9ances douteuses | \n\n -\u00a0131,7 | \n\n -\u00a0136,7 | \n
| \n Valeur nette des cr\u00e9ances clients | \n\n 50,6 | \n\n 70,6 | \n
| \n Franchises et paliers des contrats de location | \n\n 49,1 | \n\n 48,9 | \n
| \n TOTAL CR\u00c9ANCES CLIENTS | \n\n 99,7 | \n\n 119,5 | \n
Les avantages locatifs accord\u00e9s aux locataires (paliers et franchises de loyers) sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e ferme du bail.
3.4.4Autres cr\u00e9ances
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances sur l\u2019\u00c9tat | \n\n 63,1 | \n\n 58,7 | \n
| \n Fonds mandants | \n\n 63,8 | \n\n 62,6 | \n
| \n Fournisseurs et acomptes vers\u00e9s | \n\n 42,2 | \n\n 100,0 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 11,9 | \n\n 16,7 | \n
| \n Autres | \n\n 56,1 | \n\n 47,6 | \n
| \n TOTAL AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 237,1 | \n\n 285,5 | \n
Les fonds mandants g\u00e9r\u00e9s par Kl\u00e9pierre Management s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et sont inscrits en \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb (note\u00a03.4.6.) pour un montant \u00e9quivalent.
La ligne \u00ab\u00a0Autres\u00a0\u00bb est principalement compos\u00e9e de cr\u00e9ances sur dividendes des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence et des cr\u00e9ances sur travaux pris en charge par la copropri\u00e9t\u00e9.
3.4.4Autres cr\u00e9ances
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Cr\u00e9ances sur l\u2019\u00c9tat | \n\n 63,1 | \n\n 58,7 | \n
| \n Fonds mandants | \n\n 63,8 | \n\n 62,6 | \n
| \n Fournisseurs et acomptes vers\u00e9s | \n\n 42,2 | \n\n 100,0 | \n
| \n Charges constat\u00e9es d\u2019avance | \n\n 11,9 | \n\n 16,7 | \n
| \n Autres | \n\n 56,1 | \n\n 47,6 | \n
| \n TOTAL AUTRES CR\u00c9ANCES | \n\n 237,1 | \n\n 285,5 | \n
Les fonds mandants g\u00e9r\u00e9s par Kl\u00e9pierre Management s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et sont inscrits en \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb (note\u00a03.4.6.) pour un montant \u00e9quivalent.
La ligne \u00ab\u00a0Autres\u00a0\u00bb est principalement compos\u00e9e de cr\u00e9ances sur dividendes des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence et des cr\u00e9ances sur travaux pris en charge par la copropri\u00e9t\u00e9.
3.4.5Tr\u00e9sorerie et \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n \u00c9quivalents de tr\u00e9sorerie | \n\n 669,6 | \n\n 53,1 | \n
| \n \u2022Compte \u00e0 terme | \n\n 620,0 | \n\n 30,0 | \n
| \n \u2022Placements march\u00e9 mon\u00e9taire | \n\n 49,6 | \n\n 23,1 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie | \n\n 162,3 | \n\n 347,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie active brute | \n\n 831,9 | \n\n 400,8 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n TR\u00c9SORERIE NETTE | \n\n 831,5 | \n\n 400,7 | \n
La tr\u00e9sorerie et les \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s en comptes bancaires, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme, les SICAV mon\u00e9taires et les autres valeurs mobili\u00e8res.
La tr\u00e9sorerie et les \u00e9quivalents de tr\u00e9sorerie comprennent les liquidit\u00e9s en comptes bancaires, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 court terme, les SICAV mon\u00e9taires et les autres valeurs mobili\u00e8res.
3.4.6Dette nette
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Passifs financiers\u00a0(a) | \n\n 8\u00a0165,7 | \n\n 7\u00a0783,5 | \n
| \n R\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur et du swap de devises | \n\n 76,2 | \n\n 67,2 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie nette | \n\n -\u00a0831,5 | \n\n -\u00a0400,7 | \n
| \n Tr\u00e9sorerie g\u00e9r\u00e9e pour le compte de mandant | \n\n -\u00a063,8 | \n\n -\u00a062,6 | \n
| \n ENDETTEMENT NET | \n\n 7\u00a0346,6 | \n\n 7\u00a0387,4 | \n
| \n (a)Hors concours bancaires. | \n
R\u00e9partition des emprunts par \u00e9ch\u00e9ance
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Total | \n\n \u00c0 moins d\u2019un an | \n\n D'un an \u00e0 cinq\u00a0ans | \n\n \u00c0 plus de cinq ans | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0(a)\u00a0(b)\u00a0(c) | \n\n 5\u00a0601,2 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0374,4 | \n\n 3\u00a0226,8 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 810,9 | \n\n \n | \n\n 403,0 | \n\n 407,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n\n 86,2 | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0498,3 | \n\n \n | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes\u00a0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an\u00a0(a)\u00a0(b) | \n\n 106,4 | \n\n 106,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 57,3 | \n\n 57,3 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n 1\u00a0000,0 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,7 | \n\n 3,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,4 | \n\n 0,4 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 8\u00a0166,1 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n\n 2\u00a0863,5 | \n\n 3\u00a0634,8 | \n
| \n (a)Dont r\u00e9\u00e9valuation li\u00e9e aux couvertures de juste valeur\u00a0: -\u00a066,4 millions d'euros. (b)Dont frais et primes d'\u00e9mission\u00a0: -\u00a0105,9\u00a0millions d'euros. (c)Dont effets de change sur dettes en devises\u00a0: -\u00a08,5\u00a0millions d'euros | \n
Les billets de tr\u00e9sorerie constituent des ressources \u00e0 court terme. Ils sont enti\u00e8rement couverts par des lignes de cr\u00e9dit renouvelables dont la dur\u00e9e moyenne est de quatre ann\u00e9es.
\u00c9volution des dettes financi\u00e8res
La r\u00e9partition de la variation des passifs financiers par nature au cours de la p\u00e9riode \u00e9tablit le lien avec le tableau des flux de tr\u00e9sorerie\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Augmentations | \n\n Diminutions | \n\n Autres (dont\u00a0variations de cours de change) | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 5\u00a0048,6 | \n\n 1\u00a0051,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a0499,3 | \n\n 5\u00a0601,2 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 plus d\u2019un an | \n\n 1\u00a0275,3 | \n\n \n | \n\n -\u00a0380,6 | \n\n -\u00a083,8 | \n\n 810,9 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 94,5 | \n\n 4,4 | \n\n -\u00a09,8 | \n\n -\u00a02,9 | \n\n 86,2 | \n
| \n Total des passifs financiers non courants | \n\n 6\u00a0418,4 | \n\n 1\u00a0056,2 | \n\n -\u00a0390,4 | \n\n -\u00a0586,0 | \n\n 6\u00a0498,3 | \n
| \n Emprunts obligataires nets de frais et primes | \n\n 255,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a0255,0 | \n\n 500,0 | \n\n 500,0 | \n
| \n Emprunts et dettes aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit \u00e0 moins d\u2019un an | \n\n 19,5 | \n\n 1,7 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n 86,0 | \n\n 106,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats courus | \n\n 52,0 | \n\n 132,5 | \n\n -\u00a0125,9 | \n\n -\u00a01,4 | \n\n 57,3 | \n
| \n Billets de tr\u00e9sorerie | \n\n 1\u00a0035,0 | \n\n 982,7 | \n\n -\u00a01\u00a0017,7 | \n\n \n | \n\n 1\u00a0000,0 | \n
| \n Avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le | \n\n 3,5 | \n\n 6,6 | \n\n -\u00a05,8 | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 3,7 | \n
| \n Concours bancaires | \n\n 0,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n 0,3 | \n\n 0,4 | \n
| \n Total des passifs financiers courants | \n\n 1\u00a0365,2 | \n\n 1\u00a0123,6 | \n\n -\u00a01\u00a0405,2 | \n\n 584,3 | \n\n 1\u00a0667,9 | \n
| \n TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | \n\n 7\u00a0783,6 | \n\n 2\u00a0179,8 | \n\n -\u00a01\u00a0795,5 | \n\n -\u00a01,7 | \n\n 8\u00a0166,1 | \n
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, les augmentations des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 2\u00a0036,3\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Hors int\u00e9r\u00eats courus et emprunts et avances re\u00e7ues des soci\u00e9t\u00e9s ne donnant pas le contr\u00f4le, la diminution des passifs non courants et courants s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 1\u00a0654,1\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
Autres dettes
3.7Avantages au personnel et avantages \u00e0 long terme (IAS\u00a019)
Principes comptables
Avantages au personnel
Le Groupe distingue les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies des r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies. Le classement dans l\u2019une ou l\u2019autre de ces cat\u00e9gories s\u2019appuie sur la substance \u00e9conomique du r\u00e9gime pour d\u00e9terminer si le Groupe est tenu ou non, par les clauses d\u2019une convention ou par une obligation implicite, d\u2019assurer les prestations promises aux membres du personnel\u00a0:
\u2022les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies g\u00e9n\u00e8rent une dette pour le Groupe calcul\u00e9e sur la base d\u2019\u00e9valuations actuarielles tenant compte d\u2019hypoth\u00e8ses d\u00e9mographiques et financi\u00e8res. La valeur d\u2019actifs \u00e9ventuels de couverture (actifs de r\u00e9gime et droits \u00e0 remboursement) est d\u00e9duite de ce montant. Les gains ou pertes actuariels sont reconnus directement en capitaux propres\u00a0;
\u2022les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies ne sont pas repr\u00e9sentatifs d\u2019un engagement pour l\u2019entreprise. Le montant des cotisations appel\u00e9es pendant l\u2019exercice est constat\u00e9 en charges.
Avantages \u00e0 long terme
Il s\u2019agit des avantages, autres que les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et les indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, qui ne sont pas dus int\u00e9gralement dans les 12\u00a0mois suivant la fin de l\u2019exercice pendant lequel les membres du personnel ont rendu les services correspondants. La m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation actuarielle est similaire \u00e0 celle qui s\u2019applique aux avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies.
Provisions constitu\u00e9es au titre des r\u00e9gimes post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies et\u00a0autres avantages long terme
| \n En millions d\u2019euros | \n\n TOTAL | \n\n R\u00e9gimes de prestations d\u00e9finies (nets des actifs des r\u00e9gimes financ\u00e9s) | \n\n Autres avantages \u00e0\u00a0long terme | \n
|---|---|---|---|
| \n Au 1er\u00a0janvier 2024 | \n\n 7,9 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,9 | \n\n 0,7 | \n\n 0,2 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 | \n\n 8,0 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,7 | \n\n 0,6 | \n\n 0,1 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a01,0 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n -\u00a00,2 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n \n | \n
| \n AU 31\u00a0D\u00c9CEMBRE 2025 | \n\n 7,3 | \n\n 5,4 | \n\n 1,8 | \n
Principales hypoth\u00e8ses actuarielles
| \n \u00a0 | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des actifs du r\u00e9gime | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des droits de remboursement | \n\n N/A | \n\n N/A | \n
| \n Taux d\u2019augmentation future des salaires | \n\n 1,5\u00a0%\u00a0-\u00a02,2\u00a0% | \n\n 1,30\u00a0%\u00a0-\u00a03,20\u00a0% | \n
Le taux d\u2019actualisation est d\u00e9termin\u00e9 au moyen de la courbe des taux z\u00e9ro-coupon AA publi\u00e9e par Bloomberg. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux appliqu\u00e9 est d\u00e9termin\u00e9 sur la base de l\u2019indice iBoxx\u00a0AA sur une maturit\u00e9 de 10\u00a0ans. L\u2019effet de variation des \u00e9carts actuariels est de 1\u00a0million d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 directement en capitaux propres.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, l\u2019effectif moyen du Groupe \u00e9tait de 1\u00a0039\u00a0salari\u00e9s (1\u00a0041 en\u00a02024) dont 440\u00a0employ\u00e9s en France et Belgique.
Le montant des frais de personnel s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 129,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025. Ils incluent\u00a0:
\u2022les salaires et traitements fixes et variables pour 90,5\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les charges de s\u00e9curit\u00e9 sociale et autres frais de personnel pour 34,8\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les imp\u00f4ts, les taxes, la participation et l'int\u00e9ressement pour 3,8\u00a0millions d\u2019euros.
Autres dettes
Les \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb incluent les fonds correspondant aux comptes de gestion des mandants de Kl\u00e9pierre Management avec pour contrepartie un montant \u00e9quivalent en \u00ab\u00a0Autres cr\u00e9ances\u00a0\u00bb \u00e0 l\u2019actif du bilan. Ces fonds s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 62,6\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02024.
Autres dettes
Les \u00ab\u00a0Autres dettes\u00a0\u00bb incluent les fonds correspondant aux comptes de gestion des mandants de Kl\u00e9pierre Management avec pour contrepartie un montant \u00e9quivalent en \u00ab\u00a0Autres cr\u00e9ances\u00a0\u00bb \u00e0 l\u2019actif du bilan. Ces fonds s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 63,8\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 62,6\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02024.
3.5Capital
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
3.5Capital
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
Principes comptables
Selon la norme IFRS\u00a02, tous les paiements en actions doivent donner lieu \u00e0 la comptabilisation d\u2019une charge lorsque les biens ou les services sont rendus. Pour le groupe Kl\u00e9pierre, l\u2019op\u00e9ration principalement vis\u00e9e correspond aux achats d\u2019actions dans le cadre des plans d\u2019actions gratuites.
Les plans d\u2019actions gratuites octroy\u00e9es aux salari\u00e9s sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur juste valeur d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 la date d\u2019attribution. S\u2019agissant de transactions dont le paiement est fond\u00e9 sur des actions et qui sont r\u00e9gl\u00e9es en instruments de capitaux propres, cette juste valeur n\u2019est pas modifi\u00e9e ult\u00e9rieurement. Cette valeur appliqu\u00e9e au nombre d\u2019actions gratuites finalement acquises \u00e0 l\u2019issue de la p\u00e9riode d\u2019acquisition constitue une charge dont la contrepartie vient en accroissement des capitaux propres et qui est \u00e9tal\u00e9e sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Cette charge de personnel, correspondant \u00e0 la juste valeur des services rendus par les salari\u00e9s, est \u00e9valu\u00e9e par des experts ind\u00e9pendants. Le mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation retenu est bas\u00e9 sur le mod\u00e8le de \u00ab\u00a0Black-Scholes\u00a0\u00bb, adapt\u00e9 aux caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques des options.
3.5Capital
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
3.5Capital
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le capital social s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 401,6\u00a0millions d\u2019euros, comme au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, et est compos\u00e9 de 286\u00a0861\u00a0172\u00a0actions d\u2019une valeur nominale de 1,40\u00a0euro chacune. Il est enti\u00e8rement lib\u00e9r\u00e9.
Actions propres
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre d\u00e9tenait 500\u00a0819\u00a0actions propres, inscrites au co\u00fbt d\u2019acquisition et d\u00e9duites des capitaux propres. Les gains r\u00e9alis\u00e9s lors de la cession d\u2019actions propres sont directement imput\u00e9s aux capitaux propres, garantissant que les gains ou pertes de cession n\u2019affectent pas le r\u00e9sultat net de l\u2019exercice.
3.6Provisions long terme et passifs \u00e9ventuels (IAS 37)
Principes comptables
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a037 \u00ab\u00a0Provisions, passifs \u00e9ventuels et actifs \u00e9ventuels\u00a0\u00bb, une provision est comptabilis\u00e9e lorsque le Groupe a une obligation \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un tiers et qu\u2019il est probable ou certain que cette obligation provoquera une sortie de ressources. Cette norme impose l\u2019actualisation des passifs long terme non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les provisions long terme s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 47,0\u00a0millions d\u2019euros par rapport \u00e0 37,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, essentiellement pour couvrir des risques op\u00e9rationnels et des litiges fiscaux n\u2019entrant pas dans le champ d\u2019application d\u2019IFRIC\u00a023 dans les diff\u00e9rents pays o\u00f9 Kl\u00e9pierre op\u00e8re.
Le permis de construire d\u2019une zone du centre commercial Field\u2019s \u00e0 Copenhague, officiellement class\u00e9e comme grand magasin (25\u00a0000\u00a0m2 sur un total de 65\u00a0000\u00a0m2), a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 d\u2019invalide par les autorit\u00e9s administratives en raison du non-respect du plan local de d\u00e9veloppement. L\u2019affaire a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e devant la Cour de Copenhague par Field\u2019s Copenhagen\u00a0AS au cours du premier semestre\u00a02024, mais le Tribunal a rejet\u00e9 la demande. Kl\u00e9pierre a d\u00e9pos\u00e9 un recours avec effet suspensif et d\u2019autres options sont \u00e0 l\u2019\u00e9tude en vue d\u2019une autorisation administrative. L'audience d'appel est pr\u00e9vue au premier trimestre\u00a02027. Par cons\u00e9quent, aucune provision n\u2019a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9vue \u00e0 ce sujet dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
3.7Avantages au personnel et avantages \u00e0 long terme (IAS\u00a019)
Principes comptables
Avantages au personnel
Le Groupe distingue les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies des r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies. Le classement dans l\u2019une ou l\u2019autre de ces cat\u00e9gories s\u2019appuie sur la substance \u00e9conomique du r\u00e9gime pour d\u00e9terminer si le Groupe est tenu ou non, par les clauses d\u2019une convention ou par une obligation implicite, d\u2019assurer les prestations promises aux membres du personnel\u00a0:
\u2022les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies g\u00e9n\u00e8rent une dette pour le Groupe calcul\u00e9e sur la base d\u2019\u00e9valuations actuarielles tenant compte d\u2019hypoth\u00e8ses d\u00e9mographiques et financi\u00e8res. La valeur d\u2019actifs \u00e9ventuels de couverture (actifs de r\u00e9gime et droits \u00e0 remboursement) est d\u00e9duite de ce montant. Les gains ou pertes actuariels sont reconnus directement en capitaux propres\u00a0;
\u2022les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies ne sont pas repr\u00e9sentatifs d\u2019un engagement pour l\u2019entreprise. Le montant des cotisations appel\u00e9es pendant l\u2019exercice est constat\u00e9 en charges.
Avantages \u00e0 long terme
Il s\u2019agit des avantages, autres que les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et les indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, qui ne sont pas dus int\u00e9gralement dans les 12\u00a0mois suivant la fin de l\u2019exercice pendant lequel les membres du personnel ont rendu les services correspondants. La m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation actuarielle est similaire \u00e0 celle qui s\u2019applique aux avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies.
Provisions constitu\u00e9es au titre des r\u00e9gimes post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies et\u00a0autres avantages long terme
| \n En millions d\u2019euros | \n\n TOTAL | \n\n R\u00e9gimes de prestations d\u00e9finies (nets des actifs des r\u00e9gimes financ\u00e9s) | \n\n Autres avantages \u00e0\u00a0long terme | \n
|---|---|---|---|
| \n Au 1er\u00a0janvier 2024 | \n\n 7,9 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,9 | \n\n 0,7 | \n\n 0,2 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 | \n\n 8,0 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,7 | \n\n 0,6 | \n\n 0,1 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a01,0 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n -\u00a00,2 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n \n | \n
| \n AU 31\u00a0D\u00c9CEMBRE 2025 | \n\n 7,3 | \n\n 5,4 | \n\n 1,8 | \n
Principales hypoth\u00e8ses actuarielles
| \n \u00a0 | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des actifs du r\u00e9gime | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des droits de remboursement | \n\n N/A | \n\n N/A | \n
| \n Taux d\u2019augmentation future des salaires | \n\n 1,5\u00a0%\u00a0-\u00a02,2\u00a0% | \n\n 1,30\u00a0%\u00a0-\u00a03,20\u00a0% | \n
Le taux d\u2019actualisation est d\u00e9termin\u00e9 au moyen de la courbe des taux z\u00e9ro-coupon AA publi\u00e9e par Bloomberg. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux appliqu\u00e9 est d\u00e9termin\u00e9 sur la base de l\u2019indice iBoxx\u00a0AA sur une maturit\u00e9 de 10\u00a0ans. L\u2019effet de variation des \u00e9carts actuariels est de 1\u00a0million d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 directement en capitaux propres.
3.6Provisions long terme et passifs \u00e9ventuels (IAS 37)
Principes comptables
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a037 \u00ab\u00a0Provisions, passifs \u00e9ventuels et actifs \u00e9ventuels\u00a0\u00bb, une provision est comptabilis\u00e9e lorsque le Groupe a une obligation \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un tiers et qu\u2019il est probable ou certain que cette obligation provoquera une sortie de ressources. Cette norme impose l\u2019actualisation des passifs long terme non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les provisions long terme s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 47,0\u00a0millions d\u2019euros par rapport \u00e0 37,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024, essentiellement pour couvrir des risques op\u00e9rationnels et des litiges fiscaux n\u2019entrant pas dans le champ d\u2019application d\u2019IFRIC\u00a023 dans les diff\u00e9rents pays o\u00f9 Kl\u00e9pierre op\u00e8re.
Le permis de construire d\u2019une zone du centre commercial Field\u2019s \u00e0 Copenhague, officiellement class\u00e9e comme grand magasin (25\u00a0000\u00a0m2 sur un total de 65\u00a0000\u00a0m2), a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 d\u2019invalide par les autorit\u00e9s administratives en raison du non-respect du plan local de d\u00e9veloppement. L\u2019affaire a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e devant la Cour de Copenhague par Field\u2019s Copenhagen\u00a0AS au cours du premier semestre\u00a02024, mais le Tribunal a rejet\u00e9 la demande. Kl\u00e9pierre a d\u00e9pos\u00e9 un recours avec effet suspensif et d\u2019autres options sont \u00e0 l\u2019\u00e9tude en vue d\u2019une autorisation administrative. L'audience d'appel est pr\u00e9vue au premier trimestre\u00a02027. Par cons\u00e9quent, aucune provision n\u2019a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9vue \u00e0 ce sujet dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
3.7Avantages au personnel et avantages \u00e0 long terme (IAS\u00a019)
Principes comptables
Avantages au personnel
Le Groupe distingue les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies des r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies. Le classement dans l\u2019une ou l\u2019autre de ces cat\u00e9gories s\u2019appuie sur la substance \u00e9conomique du r\u00e9gime pour d\u00e9terminer si le Groupe est tenu ou non, par les clauses d\u2019une convention ou par une obligation implicite, d\u2019assurer les prestations promises aux membres du personnel\u00a0:
\u2022les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies g\u00e9n\u00e8rent une dette pour le Groupe calcul\u00e9e sur la base d\u2019\u00e9valuations actuarielles tenant compte d\u2019hypoth\u00e8ses d\u00e9mographiques et financi\u00e8res. La valeur d\u2019actifs \u00e9ventuels de couverture (actifs de r\u00e9gime et droits \u00e0 remboursement) est d\u00e9duite de ce montant. Les gains ou pertes actuariels sont reconnus directement en capitaux propres\u00a0;
\u2022les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies ne sont pas repr\u00e9sentatifs d\u2019un engagement pour l\u2019entreprise. Le montant des cotisations appel\u00e9es pendant l\u2019exercice est constat\u00e9 en charges.
Avantages \u00e0 long terme
Il s\u2019agit des avantages, autres que les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et les indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, qui ne sont pas dus int\u00e9gralement dans les 12\u00a0mois suivant la fin de l\u2019exercice pendant lequel les membres du personnel ont rendu les services correspondants. La m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation actuarielle est similaire \u00e0 celle qui s\u2019applique aux avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies.
Provisions constitu\u00e9es au titre des r\u00e9gimes post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies et\u00a0autres avantages long terme
| \n En millions d\u2019euros | \n\n TOTAL | \n\n R\u00e9gimes de prestations d\u00e9finies (nets des actifs des r\u00e9gimes financ\u00e9s) | \n\n Autres avantages \u00e0\u00a0long terme | \n
|---|---|---|---|
| \n Au 1er\u00a0janvier 2024 | \n\n 7,9 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,9 | \n\n 0,7 | \n\n 0,2 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024 | \n\n 8,0 | \n\n 6,0 | \n\n 1,9 | \n
| \n Co\u00fbt des services pass\u00e9s | \n\n 0,7 | \n\n 0,6 | \n\n 0,1 | \n
| \n Pertes ou gains nets actuariels | \n\n -\u00a01,0 | \n\n -\u00a00,8 | \n\n -\u00a00,2 | \n
| \n Droits \u00e9chus Indemnit\u00e9s de Fin de Carri\u00e8re | \n\n -\u00a00,4 | \n\n -\u00a00,4 | \n\n \n | \n
| \n AU 31\u00a0D\u00c9CEMBRE 2025 | \n\n 7,3 | \n\n 5,4 | \n\n 1,8 | \n
Principales hypoth\u00e8ses actuarielles
| \n \u00a0 | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Taux d\u2019actualisation | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des actifs du r\u00e9gime | \n\n 3,67\u00a0% | \n\n 3,26\u00a0% | \n
| \n Taux de rendement attendu des droits de remboursement | \n\n N/A | \n\n N/A | \n
| \n Taux d\u2019augmentation future des salaires | \n\n 1,5\u00a0%\u00a0-\u00a02,2\u00a0% | \n\n 1,30\u00a0%\u00a0-\u00a03,20\u00a0% | \n
Le taux d\u2019actualisation est d\u00e9termin\u00e9 au moyen de la courbe des taux z\u00e9ro-coupon AA publi\u00e9e par Bloomberg. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux appliqu\u00e9 est d\u00e9termin\u00e9 sur la base de l\u2019indice iBoxx\u00a0AA sur une maturit\u00e9 de 10\u00a0ans. L\u2019effet de variation des \u00e9carts actuariels est de 1\u00a0million d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 directement en capitaux propres.
Principes comptables
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IAS\u00a037 \u00ab\u00a0Provisions, passifs \u00e9ventuels et actifs \u00e9ventuels\u00a0\u00bb, une provision est comptabilis\u00e9e lorsque le Groupe a une obligation \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un tiers et qu\u2019il est probable ou certain que cette obligation provoquera une sortie de ressources. Cette norme impose l\u2019actualisation des passifs long terme non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.
Le permis de construire d\u2019une zone du centre commercial Field\u2019s \u00e0 Copenhague, officiellement class\u00e9e comme grand magasin (25\u00a0000\u00a0m2 sur un total de 65\u00a0000\u00a0m2), a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 d\u2019invalide par les autorit\u00e9s administratives en raison du non-respect du plan local de d\u00e9veloppement. L\u2019affaire a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e devant la Cour de Copenhague par Field\u2019s Copenhagen\u00a0AS au cours du premier semestre\u00a02024, mais le Tribunal a rejet\u00e9 la demande. Kl\u00e9pierre a d\u00e9pos\u00e9 un recours avec effet suspensif et d\u2019autres options sont \u00e0 l\u2019\u00e9tude en vue d\u2019une autorisation administrative. L'audience d'appel est pr\u00e9vue au premier trimestre\u00a02027. Par cons\u00e9quent, aucune provision n\u2019a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9vue \u00e0 ce sujet dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Le permis de construire d\u2019une zone du centre commercial Field\u2019s \u00e0 Copenhague, officiellement class\u00e9e comme grand magasin (25\u00a0000\u00a0m2 sur un total de 65\u00a0000\u00a0m2), a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 d\u2019invalide par les autorit\u00e9s administratives en raison du non-respect du plan local de d\u00e9veloppement. L\u2019affaire a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e devant la Cour de Copenhague par Field\u2019s Copenhagen\u00a0AS au cours du premier semestre\u00a02024, mais le Tribunal a rejet\u00e9 la demande. Kl\u00e9pierre a d\u00e9pos\u00e9 un recours avec effet suspensif et d\u2019autres options sont \u00e0 l\u2019\u00e9tude en vue d\u2019une autorisation administrative. L'audience d'appel est pr\u00e9vue au premier trimestre\u00a02027. Par cons\u00e9quent, aucune provision n\u2019a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9vue \u00e0 ce sujet dans les comptes consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
Note\u00a07Engagements de financement et de garantie
7.1Engagements donn\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Engagements li\u00e9s au financement du Groupe | \n\n 730,1 | \n\n 834,3 | \n
| \n Garanties bancaires donn\u00e9es \u2013 Hypoth\u00e8ques | \n\n 730,1 | \n\n 834,3 | \n
| \n Engagements li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe | \n\n 26,6 | \n\n 38,9 | \n
| \n Engagements li\u00e9s au d\u00e9veloppement de l\u2019activit\u00e9 | \n\n 5,2 | \n\n 24,2 | \n
| \n Autres engagements donn\u00e9s | \n\n 21,4 | \n\n 14,7 | \n
| \n TOTAL | \n\n 756,6 | \n\n 873,2 | \n
7.2Engagements re\u00e7us
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Engagements li\u00e9s au financement du Groupe | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Accords de financement obtenus, non utilis\u00e9s | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Engagements li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe | \n\n 3\u00a0572,1 | \n\n 3\u00a0507,4 | \n
| \n Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir | \n\n 3\u00a0091,3 | \n\n 3\u00a0071,2 | \n
| \n Promesses de ventes d\u2019actifs | \n\n 56,0 | \n\n 40,9 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues en garantie de l\u2019activit\u00e9 de gestion immobili\u00e8re (loi Hoguet) | \n\n 180,0 | \n\n 180,0 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues des locataires et fournisseurs | \n\n 244,8 | \n\n 215,2 | \n
| \n TOTAL | \n\n 5\u00a0382,5 | \n\n 5\u00a0774,4 | \n
Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir
Le contrat de location pr\u00e9voit des dur\u00e9es de location variables selon les pays. Les clauses principales contenues dans un contrat de location d\u00e9terminent les modalit\u00e9s de fixation et d\u2019indexation du loyer. L\u2019indexation permet une revalorisation du loyer minimum garanti notamment pour les deux zones que sont la France et l\u2019Italie. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir au titre des contrats de location simple non r\u00e9siliables sont les suivants\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 990,6 | \n
| \n Entre 1 et\u00a05\u00a0ans | \n\n 1\u00a0777,2 | \n
| \n Plus de 5\u00a0ans | \n\n 323,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0091,3 | \n
7.3Autres engagements
Autorisation d\u2019occupation temporaire \u00e0 Saint-Lazare
La construction du centre commercial Saint-Lazare a \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9e dans le cadre d\u2019une autorisation d\u2019occupation temporaire (AOT) du domaine public conclue en juillet\u00a02008 entre la soci\u00e9t\u00e9 SOAVAL (groupe Kl\u00e9pierre) et la SNCF pour une dur\u00e9e de 40\u00a0ans. Durant cette p\u00e9riode, la SNCF dispose \u00e0 plusieurs \u00e9ch\u00e9ances et en contrepartie d\u2019une indemnit\u00e9 contractuelle\u00a0: (i)\u00a0d\u2019une option d\u2019achat des titres de la soci\u00e9t\u00e9 SOAVAL, (ii)\u00a0d\u2019une facult\u00e9 de r\u00e9siliation de l\u2019AOT.
Pactes d\u2019actionnaires
Des accords entre actionnaires ont \u00e9t\u00e9 sign\u00e9s avec les copartenaires de diff\u00e9rentes entreprises, sans impact financier significatif \u00e0 signaler sur la p\u00e9riode.
3.7Avantages au personnel et avantages \u00e0 long terme (IAS\u00a019)
Principes comptables
Avantages au personnel
Le Groupe distingue les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies des r\u00e9gimes \u00e0 prestations d\u00e9finies. Le classement dans l\u2019une ou l\u2019autre de ces cat\u00e9gories s\u2019appuie sur la substance \u00e9conomique du r\u00e9gime pour d\u00e9terminer si le Groupe est tenu ou non, par les clauses d\u2019une convention ou par une obligation implicite, d\u2019assurer les prestations promises aux membres du personnel\u00a0:
\u2022les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies g\u00e9n\u00e8rent une dette pour le Groupe calcul\u00e9e sur la base d\u2019\u00e9valuations actuarielles tenant compte d\u2019hypoth\u00e8ses d\u00e9mographiques et financi\u00e8res. La valeur d\u2019actifs \u00e9ventuels de couverture (actifs de r\u00e9gime et droits \u00e0 remboursement) est d\u00e9duite de ce montant. Les gains ou pertes actuariels sont reconnus directement en capitaux propres\u00a0;
\u2022les r\u00e9gimes \u00e0 cotisations d\u00e9finies ne sont pas repr\u00e9sentatifs d\u2019un engagement pour l\u2019entreprise. Le montant des cotisations appel\u00e9es pendant l\u2019exercice est constat\u00e9 en charges.
Avantages \u00e0 long terme
Il s\u2019agit des avantages, autres que les avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi et les indemnit\u00e9s de fin de carri\u00e8re, qui ne sont pas dus int\u00e9gralement dans les 12\u00a0mois suivant la fin de l\u2019exercice pendant lequel les membres du personnel ont rendu les services correspondants. La m\u00e9thode d\u2019\u00e9valuation actuarielle est similaire \u00e0 celle qui s\u2019applique aux avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi \u00e0 prestations d\u00e9finies.
4.1Revenus locatifs nets (IFRS 8, IFRS 15 et IFRS\u00a016)
Principes comptables
Revenus locatifs bruts
Le Groupe, en tant que bailleur, cat\u00e9gorise tous ses contrats de location en contrats de location simple.
Les revenus locatifs provenant des contrats de location simple sont comptabilis\u00e9s de fa\u00e7on lin\u00e9aire sur toute la dur\u00e9e du contrat de location. Les revenus locatifs bruts incluent principalement les loyers fixes et variables, les abattements paliers, les revenus de speciality leasing et les impacts comptables des paliers, franchises et abattements de loyers\u00a0:
\u2022traitement des paliers et des franchises de loyers\u00a0: les paliers et franchises de loyers octroy\u00e9s sont comptabilis\u00e9s en r\u00e9duction des revenus locatifs de l\u2019exercice. Ils sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e du bail selon une base lin\u00e9aire, en tenant compte des options de renouvellement et de r\u00e9siliation lorsqu\u2019il est raisonnablement certain qu\u2019elles seront exerc\u00e9es. En pratique, la dur\u00e9e d\u2019\u00e9talement est la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail\u00a0;
\u2022droits d\u2019entr\u00e9e\u00a0: les droits d\u2019entr\u00e9e per\u00e7us par le bailleur sont trait\u00e9s comme un compl\u00e9ment de loyer et font partie du montant net \u00e9chang\u00e9 dans le cadre d\u2019un contrat de location. La comptabilisation de ce montant net est ind\u00e9pendante de la forme du contrat et des \u00e9ch\u00e9ances de paiement. Les droits d\u2019entr\u00e9e sont \u00e9tal\u00e9s sur la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail.
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Charges nettes sur immeuble
Les charges nettes d\u2019exploitation comprennent\u00a0:
\u2022les loyers variables sur les contrats de baux \u00e0 construction non inclus dans la valorisation du droit d\u2019utilisation des actifs conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a016 (charges sur terrains)\u00a0;
\u2022les charges sur immeubles qui incombent au propri\u00e9taire et sont compos\u00e9es des charges li\u00e9es aux travaux, des frais de contentieux, des charges sur cr\u00e9ances douteuses et d\u2019honoraires interm\u00e9diaires et autres.
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
Revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08.33, les revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques se d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2025 | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 416,0 | \n\n 415,8 | \n
| \n Italie | \n\n 278,1 | \n\n 242,7 | \n
| \n Ib\u00e9rie | \n\n 145,3 | \n\n 133,7 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 125,0 | \n\n 119,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 175,3 | \n\n 170,9 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1\u00a0139,7 | \n\n 1\u00a0082,2 | \n
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
4.1Revenus locatifs nets (IFRS 8, IFRS 15 et IFRS\u00a016)
Principes comptables
Revenus locatifs bruts
Le Groupe, en tant que bailleur, cat\u00e9gorise tous ses contrats de location en contrats de location simple.
Les revenus locatifs provenant des contrats de location simple sont comptabilis\u00e9s de fa\u00e7on lin\u00e9aire sur toute la dur\u00e9e du contrat de location. Les revenus locatifs bruts incluent principalement les loyers fixes et variables, les abattements paliers, les revenus de speciality leasing et les impacts comptables des paliers, franchises et abattements de loyers\u00a0:
\u2022traitement des paliers et des franchises de loyers\u00a0: les paliers et franchises de loyers octroy\u00e9s sont comptabilis\u00e9s en r\u00e9duction des revenus locatifs de l\u2019exercice. Ils sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e du bail selon une base lin\u00e9aire, en tenant compte des options de renouvellement et de r\u00e9siliation lorsqu\u2019il est raisonnablement certain qu\u2019elles seront exerc\u00e9es. En pratique, la dur\u00e9e d\u2019\u00e9talement est la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail\u00a0;
\u2022droits d\u2019entr\u00e9e\u00a0: les droits d\u2019entr\u00e9e per\u00e7us par le bailleur sont trait\u00e9s comme un compl\u00e9ment de loyer et font partie du montant net \u00e9chang\u00e9 dans le cadre d\u2019un contrat de location. La comptabilisation de ce montant net est ind\u00e9pendante de la forme du contrat et des \u00e9ch\u00e9ances de paiement. Les droits d\u2019entr\u00e9e sont \u00e9tal\u00e9s sur la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail.
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Charges nettes sur immeuble
Les charges nettes d\u2019exploitation comprennent\u00a0:
\u2022les loyers variables sur les contrats de baux \u00e0 construction non inclus dans la valorisation du droit d\u2019utilisation des actifs conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a016 (charges sur terrains)\u00a0;
\u2022les charges sur immeubles qui incombent au propri\u00e9taire et sont compos\u00e9es des charges li\u00e9es aux travaux, des frais de contentieux, des charges sur cr\u00e9ances douteuses et d\u2019honoraires interm\u00e9diaires et autres.
Revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08.33, les revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques se d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2025 | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 416,0 | \n\n 415,8 | \n
| \n Italie | \n\n 278,1 | \n\n 242,7 | \n
| \n Ib\u00e9rie | \n\n 145,3 | \n\n 133,7 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 125,0 | \n\n 119,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 175,3 | \n\n 170,9 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1\u00a0139,7 | \n\n 1\u00a0082,2 | \n
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, l\u2019effectif moyen du Groupe \u00e9tait de 1\u00a0039\u00a0salari\u00e9s (1\u00a0041 en\u00a02024) dont 440\u00a0employ\u00e9s en France et Belgique.
Le montant des frais de personnel s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 129,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025. Ils incluent\u00a0:
\u2022les salaires et traitements fixes et variables pour 90,5\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les charges de s\u00e9curit\u00e9 sociale et autres frais de personnel pour 34,8\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les imp\u00f4ts, les taxes, la participation et l'int\u00e9ressement pour 3,8\u00a0millions d\u2019euros.
4.4Variation de valeur des immeubles de placement
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur\u00a0(a) | \n\n 687,4 | \n\n 548,5 | \n
| \n Immeubles de placement \u00e9valu\u00e9s au co\u00fbt | \n\n - | \n\n -\u00a07,5 | \n
| \n TOTAL | \n\n 687,4 | \n\n 541,0 | \n
| \n (a)La variation de valeur des droits d\u2019utilisation des baux \u00e0 construction s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -\u00a06,2\u00a0millions d\u2019euros. | \n
4.5R\u00e9sultat de cession
Le gain relatif aux cessions en\u00a02025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 13,8\u00a0millions d\u2019euros et est compos\u00e9 de 85,3\u00a0millions d\u2019euros de produits de cessions diminu\u00e9s des valeurs comptables pour 71,5\u00a0millions d\u2019euros.
Les principales cessions de la p\u00e9riode sont d\u00e9taill\u00e9es dans les notes\u00a01.2 et\u00a03.1.1.
4.1Revenus locatifs nets (IFRS 8, IFRS 15 et IFRS\u00a016)
Principes comptables
Revenus locatifs bruts
Le Groupe, en tant que bailleur, cat\u00e9gorise tous ses contrats de location en contrats de location simple.
Les revenus locatifs provenant des contrats de location simple sont comptabilis\u00e9s de fa\u00e7on lin\u00e9aire sur toute la dur\u00e9e du contrat de location. Les revenus locatifs bruts incluent principalement les loyers fixes et variables, les abattements paliers, les revenus de speciality leasing et les impacts comptables des paliers, franchises et abattements de loyers\u00a0:
\u2022traitement des paliers et des franchises de loyers\u00a0: les paliers et franchises de loyers octroy\u00e9s sont comptabilis\u00e9s en r\u00e9duction des revenus locatifs de l\u2019exercice. Ils sont \u00e9tal\u00e9s sur la dur\u00e9e du bail selon une base lin\u00e9aire, en tenant compte des options de renouvellement et de r\u00e9siliation lorsqu\u2019il est raisonnablement certain qu\u2019elles seront exerc\u00e9es. En pratique, la dur\u00e9e d\u2019\u00e9talement est la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail\u00a0;
\u2022droits d\u2019entr\u00e9e\u00a0: les droits d\u2019entr\u00e9e per\u00e7us par le bailleur sont trait\u00e9s comme un compl\u00e9ment de loyer et font partie du montant net \u00e9chang\u00e9 dans le cadre d\u2019un contrat de location. La comptabilisation de ce montant net est ind\u00e9pendante de la forme du contrat et des \u00e9ch\u00e9ances de paiement. Les droits d\u2019entr\u00e9e sont \u00e9tal\u00e9s sur la premi\u00e8re p\u00e9riode ferme du bail.
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Charges nettes sur immeuble
Les charges nettes d\u2019exploitation comprennent\u00a0:
\u2022les loyers variables sur les contrats de baux \u00e0 construction non inclus dans la valorisation du droit d\u2019utilisation des actifs conform\u00e9ment \u00e0 IFRS\u00a016 (charges sur terrains)\u00a0;
\u2022les charges sur immeubles qui incombent au propri\u00e9taire et sont compos\u00e9es des charges li\u00e9es aux travaux, des frais de contentieux, des charges sur cr\u00e9ances douteuses et d\u2019honoraires interm\u00e9diaires et autres.
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
Revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08.33, les revenus locatifs nets par zones g\u00e9ographiques se d\u00e9composent comme suit\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2025 | \n\n Revenus locatifs nets 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n France | \n\n 416,0 | \n\n 415,8 | \n
| \n Italie | \n\n 278,1 | \n\n 242,7 | \n
| \n Ib\u00e9rie | \n\n 145,3 | \n\n 133,7 | \n
| \n Scandinavie | \n\n 125,0 | \n\n 119,1 | \n
| \n Autres pays | \n\n 175,3 | \n\n 170,9 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1\u00a0139,7 | \n\n 1\u00a0082,2 | \n
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
Charges locatives et refacturation
Les charges locatives et leur refacturation sont pr\u00e9sent\u00e9es s\u00e9par\u00e9ment dans l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global consolid\u00e9\u00a0:
\u2022les charges locatives englobent les charges de fonctionnement telles que la maintenance et l\u2019entretien, la s\u00e9curit\u00e9, le chauffage et la climatisation, l\u2019\u00e9clairage et le nettoyage des parties communes. Elles sont pr\u00e9sent\u00e9es pour leurs montants bruts\u00a0;
\u2022les charges locatives refactur\u00e9es correspondent aux charges r\u00e9percut\u00e9es aux locataires et comptabilis\u00e9es comme un revenu de la p\u00e9riode au cours de laquelle elles sont per\u00e7ues.
Information sectorielle
Le Groupe Kl\u00e9pierre n\u2019exerce que sur un seul secteur op\u00e9rationnel\u00a0: les centres commerciaux en Europe. Le Groupe centralise les modalit\u00e9s de suivi de la performance op\u00e9rationnelle et financi\u00e8re, le leasing, les investissements, la valorisation des immeubles de placement, le contr\u00f4le interne, l\u2019audit interne et la gestion des risques.
Conform\u00e9ment \u00e0 la norme IFRS\u00a08, les secteurs op\u00e9rationnels sont identifi\u00e9s \u00e0 partir du reporting interne utilis\u00e9 par le management pour \u00e9valuer la performance et allouer les ressources.
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, l\u2019effectif moyen du Groupe \u00e9tait de 1\u00a0039\u00a0salari\u00e9s (1\u00a0041 en\u00a02024) dont 440\u00a0employ\u00e9s en France et Belgique.
Le montant des frais de personnel s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 129,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025. Ils incluent\u00a0:
\u2022les salaires et traitements fixes et variables pour 90,5\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les charges de s\u00e9curit\u00e9 sociale et autres frais de personnel pour 34,8\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les imp\u00f4ts, les taxes, la participation et l'int\u00e9ressement pour 3,8\u00a0millions d\u2019euros.
4.2Revenus de gestion, d\u2019administration et autres produits d\u2019exploitation (IFRS\u00a015)
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Honoraires de gestion immobili\u00e8re | \n\n 54,3 | \n\n 51,4 | \n
| \n Honoraires sur loyers | \n\n 14,2 | \n\n 10,6 | \n
| \n Autres honoraires\u00a0(a) | \n\n 20,8 | \n\n 19,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 89,3 | \n\n 81,4 | \n
| \n (a)Incluant notamment les honoraires de d\u00e9veloppement, les autres honoraires immobiliers et les honoraires de recommercialisation et renouvellement. | \n
4.3Frais de personnel
Principes comptables
Selon la norme IFRS\u00a02, tous les paiements en actions doivent donner lieu \u00e0 la comptabilisation d\u2019une charge lorsque les biens ou les services sont rendus. Pour le groupe Kl\u00e9pierre, l\u2019op\u00e9ration principalement vis\u00e9e correspond aux achats d\u2019actions dans le cadre des plans d\u2019actions gratuites.
Les plans d\u2019actions gratuites octroy\u00e9es aux salari\u00e9s sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur juste valeur d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 la date d\u2019attribution. S\u2019agissant de transactions dont le paiement est fond\u00e9 sur des actions et qui sont r\u00e9gl\u00e9es en instruments de capitaux propres, cette juste valeur n\u2019est pas modifi\u00e9e ult\u00e9rieurement. Cette valeur appliqu\u00e9e au nombre d\u2019actions gratuites finalement acquises \u00e0 l\u2019issue de la p\u00e9riode d\u2019acquisition constitue une charge dont la contrepartie vient en accroissement des capitaux propres et qui est \u00e9tal\u00e9e sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Cette charge de personnel, correspondant \u00e0 la juste valeur des services rendus par les salari\u00e9s, est \u00e9valu\u00e9e par des experts ind\u00e9pendants. Le mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation retenu est bas\u00e9 sur le mod\u00e8le de \u00ab\u00a0Black-Scholes\u00a0\u00bb, adapt\u00e9 aux caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques des options.
Actions de performance
Il existe actuellement trois plans d\u2019actions de performance. La charge comptabilis\u00e9e sur la p\u00e9riode sur l\u2019ensemble des plans d\u2019actions de performance en cours s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 6,0\u00a0millions d\u2019euros.
| \n \n | \n\n Plan n\u00b0\u00a012 | \n\n Plan n\u00b0\u00a013 | \n\n Plan n\u00b0\u00a014 | \n
|---|---|---|---|
| \n Date d\u2019attribution | \n\n 12/05/2023 | \n\n 28/05/2024 | \n\n 30/06/2025 | \n
| \n Fin de p\u00e9riode d\u2019acquisition | \n\n 12/05/2026 | \n\n 28/05/2027 | \n\n 30/06/2028 | \n
| \n Actions attribu\u00e9es | \n\n 549\u00a0210 | \n\n 586\u00a0403 | \n\n 579\u00a0061 | \n
| \n Actions annul\u00e9es | \n\n 82\u00a0638 | \n\n 58\u00a0716 | \n\n 14\u00a0930 | \n
| \n Actions restantes au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 | \n\n 466\u00a0572 | \n\n 527\u00a0687 | \n\n 564\u00a0131 | \n
Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente les hypoth\u00e8ses retenues pour l\u2019\u00e9valuation des plans d\u2019actions de performance et la charge comptabilis\u00e9e sur la p\u00e9riode\u00a0:
| \n \u00a0 | \n\n Plan n\u00b0\u00a014 | \n
|---|---|
| \n Cours de l\u2019action \u00e0 la date d\u2019attribution | \n\n 33,00\u00a0euros | \n
| \n Moyenne des 40\u00a0cours d\u2019ouverture (pr\u00e9c\u00e9dant le 30\u00a0juin 2025) | \n\n 33,59\u00a0euros | \n
| \n Volatilit\u00e9 pour l\u2019action Kl\u00e9pierre\u00a0: volatilit\u00e9 historique 3\u00a0ans | \n\n 27,0\u00a0% pour l'action Kl\u00e9pierre et rang parmi 10\u00a0soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes op\u00e9rant dans le secteur des centres commerciaux | \n
| \n Dividende par action | \n\n 1,85\u00a0euro | \n
| \n Valeur unitaire | \n\n 12,47\u00a0euros | \n
| \n Charge de la p\u00e9riode | \n\n 1,1\u00a0million d'euros | \n
Principes comptables
Selon la norme IFRS\u00a02, tous les paiements en actions doivent donner lieu \u00e0 la comptabilisation d\u2019une charge lorsque les biens ou les services sont rendus. Pour le groupe Kl\u00e9pierre, l\u2019op\u00e9ration principalement vis\u00e9e correspond aux achats d\u2019actions dans le cadre des plans d\u2019actions gratuites.
Les plans d\u2019actions gratuites octroy\u00e9es aux salari\u00e9s sont \u00e9valu\u00e9s \u00e0 leur juste valeur d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 la date d\u2019attribution. S\u2019agissant de transactions dont le paiement est fond\u00e9 sur des actions et qui sont r\u00e9gl\u00e9es en instruments de capitaux propres, cette juste valeur n\u2019est pas modifi\u00e9e ult\u00e9rieurement. Cette valeur appliqu\u00e9e au nombre d\u2019actions gratuites finalement acquises \u00e0 l\u2019issue de la p\u00e9riode d\u2019acquisition constitue une charge dont la contrepartie vient en accroissement des capitaux propres et qui est \u00e9tal\u00e9e sur la p\u00e9riode d\u2019acquisition des droits.
Cette charge de personnel, correspondant \u00e0 la juste valeur des services rendus par les salari\u00e9s, est \u00e9valu\u00e9e par des experts ind\u00e9pendants. Le mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation retenu est bas\u00e9 sur le mod\u00e8le de \u00ab\u00a0Black-Scholes\u00a0\u00bb, adapt\u00e9 aux caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques des options.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, l\u2019effectif moyen du Groupe \u00e9tait de 1\u00a0039\u00a0salari\u00e9s (1\u00a0041 en\u00a02024) dont 440\u00a0employ\u00e9s en France et Belgique.
Le montant des frais de personnel s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 129,2\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025. Ils incluent\u00a0:
\u2022les salaires et traitements fixes et variables pour 90,5\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les charges de s\u00e9curit\u00e9 sociale et autres frais de personnel pour 34,8\u00a0millions d\u2019euros\u00a0;
\u2022les imp\u00f4ts, les taxes, la participation et l'int\u00e9ressement pour 3,8\u00a0millions d\u2019euros.
Honoraires des experts \u00e9valuateurs
Les honoraires des experts sont fix\u00e9s au moment de la signature du mandat, ind\u00e9pendamment de la valeur des biens \u00e9valu\u00e9s, et d\u00e9pendent du nombre, de la taille et de la complexit\u00e9 des propri\u00e9t\u00e9s \u00e9valu\u00e9es.
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n Pays couvert | \n\n TOTAL | \n
|---|---|---|
| \n Jones Lang LaSalle | \n\n France, Italie, Espagne, Portugal et Turquie | \n\n 263,0 | \n
| \n Cushman & Wakefield | \n\n France, Norv\u00e8ge, Su\u00e8de, Danemark, Belgique et Pologne | \n\n 226,9 | \n
| \n BNP Paribas Real Estate | \n\n France, Italie, Pays-Bas et Allemagne | \n\n 170,8 | \n
| \n CBRE | \n\n France, Italie, Pays-Bas et R\u00e9publique tch\u00e8que | \n\n 151,7 | \n
| \n TOTAL | \n\n \n | \n\n 812,4 | \n
R\u00e9mun\u00e9ration des membres du Conseil de surveillance et du Directoire
Kl\u00e9pierre\u00a0SA, la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du groupe Kl\u00e9pierre, est une soci\u00e9t\u00e9 anonyme de droit fran\u00e7ais dont la structure de gouvernance est compos\u00e9e d\u2019un Directoire et d\u2019un Conseil de surveillance.
La r\u00e9mun\u00e9ration accord\u00e9e aux membres du Conseil de surveillance au cours de l\u2019exercice\u00a02025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 682\u00a0909\u00a0euros, dont 87\u00a0030\u00a0euros allou\u00e9s au Pr\u00e9sident du Conseil de surveillance.
Le co\u00fbt de la r\u00e9mun\u00e9ration du Directoire et des membres du Group Executive Committee (GEC) se pr\u00e9sente comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|
| \n Avantages court terme hors charges patronales | \n\n 6\u00a0717,0 | \n
| \n Avantages court terme\u00a0: charges patronales | \n\n 4\u00a0316,2 | \n
| \n Avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi | \n\n 187,3 | \n
| \n Autres avantages \u00e0 long terme | \n\n 78,7 | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration en actions\u00a0(a) | \n\n 2\u00a0768,7 | \n
| \n (a)Charge enregistr\u00e9e au compte de r\u00e9sultat au titre des plans d\u2019actions gratuites. | \n
R\u00e9mun\u00e9ration des membres du Conseil de surveillance et du Directoire
Kl\u00e9pierre\u00a0SA, la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re du groupe Kl\u00e9pierre, est une soci\u00e9t\u00e9 anonyme de droit fran\u00e7ais dont la structure de gouvernance est compos\u00e9e d\u2019un Directoire et d\u2019un Conseil de surveillance.
La r\u00e9mun\u00e9ration accord\u00e9e aux membres du Conseil de surveillance au cours de l\u2019exercice\u00a02025 s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 682\u00a0909\u00a0euros, dont 87\u00a0030\u00a0euros allou\u00e9s au Pr\u00e9sident du Conseil de surveillance.
Le co\u00fbt de la r\u00e9mun\u00e9ration du Directoire et des membres du Group Executive Committee (GEC) se pr\u00e9sente comme suit\u00a0:
| \n En milliers d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|
| \n Avantages court terme hors charges patronales | \n\n 6\u00a0717,0 | \n
| \n Avantages court terme\u00a0: charges patronales | \n\n 4\u00a0316,2 | \n
| \n Avantages post\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019emploi | \n\n 187,3 | \n
| \n Autres avantages \u00e0 long terme | \n\n 78,7 | \n
| \n R\u00e9mun\u00e9ration en actions\u00a0(a) | \n\n 2\u00a0768,7 | \n
| \n (a)Charge enregistr\u00e9e au compte de r\u00e9sultat au titre des plans d\u2019actions gratuites. | \n
8.1Transactions avec les parties li\u00e9es
Transactions avec Simon Property Group
Au cours de l\u2019ann\u00e9e, aucune op\u00e9ration importante n\u2019a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e avec Simon Property Group. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le Groupe est actionnaire \u00e0 hauteur de 22,09\u00a0% du capital de la soci\u00e9t\u00e9 Kl\u00e9pierre.
Transaction avec des entreprises associ\u00e9es ou en\u00a0contr\u00f4les conjoints
Les transactions avec les soci\u00e9t\u00e9s associ\u00e9es ou en contr\u00f4le conjoint ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es dans des conditions normales de concurrence\u00a0:
\u2022les positions bilancielles de fin de p\u00e9riode et les transactions de la p\u00e9riode r\u00e9alis\u00e9es entre soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale sont totalement \u00e9limin\u00e9es\u00a0;
\u2022les transactions avec des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence (sur lesquelles le Groupe exerce une influence notable ou un contr\u00f4le conjoint) ne sont pas \u00e9limin\u00e9es en consolidation et leur montant est d\u00e9taill\u00e9 ci-dessous\u00a0:
Positions bilancielles de fin de p\u00e9riode avec les parties li\u00e9es
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Entreprises consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence | \n\n Entreprises consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence | \n|
| \n Pr\u00eats et avances aux soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 220,2 | \n\n 225,5 | \n
| \n Clients et comptes rattach\u00e9s | \n\n 5,1 | \n\n 2,5 | \n
| \n Autres cr\u00e9ances | \n\n 3,7 | \n\n 3,6 | \n
| \n TOTAL ACTIF | \n\n 229,0 | \n\n 231,6 | \n
| \n Pr\u00eats et avances des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 4,8 | \n\n 1,8 | \n
| \n Dettes fournisseurs | \n\n 1,5 | \n\n 1,8 | \n
| \n TOTAL PASSIF | \n\n 6,3 | \n\n 3,6 | \n
\u00c9l\u00e9ments de r\u00e9sultat relatifs aux op\u00e9rations r\u00e9alis\u00e9es avec les parties li\u00e9es
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Entreprises consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence | \n\n Entreprises consolid\u00e9es par mise en \u00e9quivalence | \n|
| \n Revenus de gestion, d\u2019administration et d\u2019autres activit\u00e9s | \n\n 12,8 | \n\n 12,3 | \n
| \n Co\u00fbt de l\u2019endettement net | \n\n 9,8 | \n\n 10,0 | \n
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4ts | \n\n 22,6 | \n\n 22,3 | \n
| \n R\u00c9SULTAT NET DE L\u2019ENSEMBLE CONSOLID\u00c9 | \n\n 22,6 | \n\n 22,3 | \n
4.6Co\u00fbt de l\u2019endettement net
Le co\u00fbt de l\u2019endettement net s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 169,7\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 162,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Cela repr\u00e9sente une hausse de 7,3\u00a0millions d\u2019euros en glissement annuel, principalement attribuable \u00e0 l\u2019effet en ann\u00e9e pleine de l\u2019emprunt obligataire \u00e9mis en f\u00e9vrier\u00a02024, au refinancement de la dette \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s en\u00a02025, ainsi qu\u2019\u00e0 la mise en place de nouvelles couvertures \u00e0 des taux sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des instruments arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, le tout dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Produits financiers | \n\n 142,4 | \n\n 131,6 | \n
| \n Produits d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n 126,8 | \n\n 113,1 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des avances associ\u00e9s | \n\n 10,1 | \n\n 10,0 | \n
| \n Autres revenus et produits financiers | \n\n 0,9 | \n\n 1,6 | \n
| \n Gains de change | \n\n 4,6 | \n\n 6,9 | \n
| \n Charges financi\u00e8res | \n\n -\u00a0302,0 | \n\n -\u00a0284,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts obligataires | \n\n -\u00a0112,5 | \n\n -\u00a095,6 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n -\u00a056,6 | \n\n -\u00a083,7 | \n
| \n Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n -\u00a099,2 | \n\n -\u00a065,9 | \n
| \n Autres charges financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n -\u00a018,7 | \n\n -\u00a027,1 | \n
| \n Pertes de change | \n\n -\u00a015,0 | \n\n -\u00a012,1 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT | \n\n -\u00a0159,6 | \n\n -\u00a0152,7 | \n
| \n Charges financi\u00e8res au titre des contrats de location | \n\n -\u00a010,1 | \n\n -\u00a09,7 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT APR\u00c8S IMPACTS D\u2019IFRS\u00a016 | \n\n -\u00a0169,7 | \n\n -\u00a0162,4 | \n
| \n (a)Incluent des commissions de non-utilisation et autres d\u00e9penses sur emprunts (-\u00a08,8\u00a0millions d\u2019euros), d\u2019autres charges d\u2019amortissement (-\u00a07,9\u00a0millions d\u2019euros), des provisions | \n
4.6Co\u00fbt de l\u2019endettement net
Le co\u00fbt de l\u2019endettement net s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 169,7\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 162,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Cela repr\u00e9sente une hausse de 7,3\u00a0millions d\u2019euros en glissement annuel, principalement attribuable \u00e0 l\u2019effet en ann\u00e9e pleine de l\u2019emprunt obligataire \u00e9mis en f\u00e9vrier\u00a02024, au refinancement de la dette \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s en\u00a02025, ainsi qu\u2019\u00e0 la mise en place de nouvelles couvertures \u00e0 des taux sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des instruments arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, le tout dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Produits financiers | \n\n 142,4 | \n\n 131,6 | \n
| \n Produits d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n 126,8 | \n\n 113,1 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des avances associ\u00e9s | \n\n 10,1 | \n\n 10,0 | \n
| \n Autres revenus et produits financiers | \n\n 0,9 | \n\n 1,6 | \n
| \n Gains de change | \n\n 4,6 | \n\n 6,9 | \n
| \n Charges financi\u00e8res | \n\n -\u00a0302,0 | \n\n -\u00a0284,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts obligataires | \n\n -\u00a0112,5 | \n\n -\u00a095,6 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n -\u00a056,6 | \n\n -\u00a083,7 | \n
| \n Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n -\u00a099,2 | \n\n -\u00a065,9 | \n
| \n Autres charges financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n -\u00a018,7 | \n\n -\u00a027,1 | \n
| \n Pertes de change | \n\n -\u00a015,0 | \n\n -\u00a012,1 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT | \n\n -\u00a0159,6 | \n\n -\u00a0152,7 | \n
| \n Charges financi\u00e8res au titre des contrats de location | \n\n -\u00a010,1 | \n\n -\u00a09,7 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT APR\u00c8S IMPACTS D\u2019IFRS\u00a016 | \n\n -\u00a0169,7 | \n\n -\u00a0162,4 | \n
| \n (a)Incluent des commissions de non-utilisation et autres d\u00e9penses sur emprunts (-\u00a08,8\u00a0millions d\u2019euros), d\u2019autres charges d\u2019amortissement (-\u00a07,9\u00a0millions d\u2019euros), des provisions | \n
4.6Co\u00fbt de l\u2019endettement net
Le co\u00fbt de l\u2019endettement net s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 169,7\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 162,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Cela repr\u00e9sente une hausse de 7,3\u00a0millions d\u2019euros en glissement annuel, principalement attribuable \u00e0 l\u2019effet en ann\u00e9e pleine de l\u2019emprunt obligataire \u00e9mis en f\u00e9vrier\u00a02024, au refinancement de la dette \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s en\u00a02025, ainsi qu\u2019\u00e0 la mise en place de nouvelles couvertures \u00e0 des taux sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des instruments arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, le tout dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Produits financiers | \n\n 142,4 | \n\n 131,6 | \n
| \n Produits d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n 126,8 | \n\n 113,1 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des avances associ\u00e9s | \n\n 10,1 | \n\n 10,0 | \n
| \n Autres revenus et produits financiers | \n\n 0,9 | \n\n 1,6 | \n
| \n Gains de change | \n\n 4,6 | \n\n 6,9 | \n
| \n Charges financi\u00e8res | \n\n -\u00a0302,0 | \n\n -\u00a0284,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts obligataires | \n\n -\u00a0112,5 | \n\n -\u00a095,6 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n -\u00a056,6 | \n\n -\u00a083,7 | \n
| \n Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n -\u00a099,2 | \n\n -\u00a065,9 | \n
| \n Autres charges financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n -\u00a018,7 | \n\n -\u00a027,1 | \n
| \n Pertes de change | \n\n -\u00a015,0 | \n\n -\u00a012,1 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT | \n\n -\u00a0159,6 | \n\n -\u00a0152,7 | \n
| \n Charges financi\u00e8res au titre des contrats de location | \n\n -\u00a010,1 | \n\n -\u00a09,7 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT APR\u00c8S IMPACTS D\u2019IFRS\u00a016 | \n\n -\u00a0169,7 | \n\n -\u00a0162,4 | \n
| \n (a)Incluent des commissions de non-utilisation et autres d\u00e9penses sur emprunts (-\u00a08,8\u00a0millions d\u2019euros), d\u2019autres charges d\u2019amortissement (-\u00a07,9\u00a0millions d\u2019euros), des provisions | \n
4.6Co\u00fbt de l\u2019endettement net
Le co\u00fbt de l\u2019endettement net s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 169,7\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, contre 162,4\u00a0millions d\u2019euros au 31\u00a0d\u00e9cembre 2024. Cela repr\u00e9sente une hausse de 7,3\u00a0millions d\u2019euros en glissement annuel, principalement attribuable \u00e0 l\u2019effet en ann\u00e9e pleine de l\u2019emprunt obligataire \u00e9mis en f\u00e9vrier\u00a02024, au refinancement de la dette \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s en\u00a02025, ainsi qu\u2019\u00e0 la mise en place de nouvelles couvertures \u00e0 des taux sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des instruments arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, le tout dans un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Produits financiers | \n\n 142,4 | \n\n 131,6 | \n
| \n Produits d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n 126,8 | \n\n 113,1 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des avances associ\u00e9s | \n\n 10,1 | \n\n 10,0 | \n
| \n Autres revenus et produits financiers | \n\n 0,9 | \n\n 1,6 | \n
| \n Gains de change | \n\n 4,6 | \n\n 6,9 | \n
| \n Charges financi\u00e8res | \n\n -\u00a0302,0 | \n\n -\u00a0284,4 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts obligataires | \n\n -\u00a0112,5 | \n\n -\u00a095,6 | \n
| \n Int\u00e9r\u00eats des emprunts aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dit | \n\n -\u00a056,6 | \n\n -\u00a083,7 | \n
| \n Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat sur swaps | \n\n -\u00a099,2 | \n\n -\u00a065,9 | \n
| \n Autres charges financi\u00e8res\u00a0(a) | \n\n -\u00a018,7 | \n\n -\u00a027,1 | \n
| \n Pertes de change | \n\n -\u00a015,0 | \n\n -\u00a012,1 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT | \n\n -\u00a0159,6 | \n\n -\u00a0152,7 | \n
| \n Charges financi\u00e8res au titre des contrats de location | \n\n -\u00a010,1 | \n\n -\u00a09,7 | \n
| \n CO\u00dbT DE L\u2019ENDETTEMENT APR\u00c8S IMPACTS D\u2019IFRS\u00a016 | \n\n -\u00a0169,7 | \n\n -\u00a0162,4 | \n
| \n (a)Incluent des commissions de non-utilisation et autres d\u00e9penses sur emprunts (-\u00a08,8\u00a0millions d\u2019euros), d\u2019autres charges d\u2019amortissement (-\u00a07,9\u00a0millions d\u2019euros), des provisions | \n
4.7Profit (perte) sur la situation mon\u00e9taire nette (IAS\u00a029)
Principes comptables
Dans le cas d\u2019une \u00e9conomie hyperinflationniste, IAS\u00a029 requiert\u00a0:
\u2022la correction de l\u2019inflation des actifs et passifs non mon\u00e9taires (\u00e0 l\u2019exception de ceux \u00e9valu\u00e9s \u00e0 la juste valeur) par l\u2019application d\u2019un indice g\u00e9n\u00e9ral des prix. Les \u00e9l\u00e9ments mon\u00e9taires ne sont quant \u00e0 eux pas retrait\u00e9s\u00a0;
\u2022le retraitement de l\u2019\u00e9tat du r\u00e9sultat global pour corriger l\u2019inflation sur la base d\u2019un indice g\u00e9n\u00e9ral des prix.
Depuis mars\u00a02022, la Turquie est consid\u00e9r\u00e9e comme une \u00e9conomie hyperinflationniste au sens de la norme IAS\u00a029 et l\u2019est toujours au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Le gain sur la situation mon\u00e9taire nette, attribuable \u00e0 la Turquie, s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 6,6\u00a0millions au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Note\u00a05Imp\u00f4ts
Principes comptables
R\u00e9gime de droit commun et imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La charge d\u2019imp\u00f4t sur le b\u00e9n\u00e9fice exigible est d\u00e9termin\u00e9e sur la base des r\u00e8gles et taux adopt\u00e9s dans chaque pays d\u2019implantation des soci\u00e9t\u00e9s du Groupe \u00e0 la fin de la p\u00e9riode de reporting.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s lorsqu\u2019il existe des diff\u00e9rences temporelles entre les valeurs comptables des actifs et passifs du bilan et leurs valeurs fiscales, sur la base des r\u00e9glementations fiscales qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es ou le seront avant la date de cl\u00f4ture.
Un actif d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 est constat\u00e9 en cas de pertes fiscales reportables dans l\u2019hypoth\u00e8se probable o\u00f9 l\u2019entit\u00e9 concern\u00e9e disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs. Le d\u00e9lai d\u2019utilisation des d\u00e9ficits fiscaux reportables pour l\u2019ensemble des entit\u00e9s du Groupe est de trois \u00e0 neuf ans en moyenne.
Les imp\u00f4ts exigibles et diff\u00e9r\u00e9s sont principalement comptabilis\u00e9s au compte de r\u00e9sultat. Dans certains cas sp\u00e9cifiques, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans les capitaux propres.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s fran\u00e7aises \u2013 Soci\u00e9t\u00e9s d\u2019Investissements Immobiliers Cot\u00e9es (SIIC)
Caract\u00e9ristiques g\u00e9n\u00e9rales du r\u00e9gime fiscal SIIC \u2013 France
Le r\u00e9gime sp\u00e9cifique d\u2019exon\u00e9ration d\u2019imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s institu\u00e9 en faveur des SIIC est ouvert sur option aux soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es sur un march\u00e9 r\u00e9glementaire fran\u00e7ais, dot\u00e9es d\u2019un capital minimum de 15\u00a0millions d\u2019euros et ayant pour objet principal l\u2019acquisition ou la construction d\u2019immeubles en vue de la location ou de la d\u00e9tention directe ou indirecte de participations dans des personnes morales \u00e0 objet social identique. L\u2019option est irr\u00e9vocable. Les filiales fran\u00e7aises soumises \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s et d\u00e9tenues \u00e0 au moins 95\u00a0% peuvent \u00e9galement opter pour ce r\u00e9gime.
En contrepartie de cette exon\u00e9ration, les SIIC sont tenues de distribuer 95\u00a0% de leurs r\u00e9sultats de location, 70\u00a0% de leurs plus-values de cession immobili\u00e8res et 100\u00a0% des dividendes re\u00e7us de filiales fran\u00e7aises ayant opt\u00e9 pour le r\u00e9gime SIIC et de filiales \u00e9trang\u00e8res b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un r\u00e9gime fiscal d\u2019exon\u00e9ration similaire \u00e0 celui des SIIC.
Imp\u00f4ts sur les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s non \u00e9ligibles au r\u00e9gime SIIC
Depuis l\u2019adoption du r\u00e9gime en\u00a02003, Kl\u00e9pierre\u00a0SA d\u00e9termine un secteur SIIC exon\u00e9r\u00e9 d\u2019imp\u00f4t sur les op\u00e9rations de location d\u2019immeubles et plus-values de cession, et un secteur taxable pour les autres activit\u00e9s.
L\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les soci\u00e9t\u00e9s exclues du r\u00e9gime SIIC est calcul\u00e9 selon la r\u00e9glementation fiscale fran\u00e7aise.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s espagnoles \u2013 Sociedades Cotizadas de Inversi\u00f3n en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI)
Les SOCIMI sont des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es de droit espagnol ou des filiales de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es soumises \u00e0 une r\u00e9glementation \u00e9quivalente au r\u00e9gime SOCIMI, dont l\u2019activit\u00e9 principale est l\u2019acquisition, la promotion et la r\u00e9habilitation d\u2019actifs immobiliers urbains afin de les louer, soit directement, soit par le biais de participations dans d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement immobili\u00e8res.
Les revenus immobiliers des SOCIMI sont exon\u00e9r\u00e9s (\u00e0 la place du taux courant de 25\u00a0%) \u00e0 condition que les exigences du r\u00e9gime SOCIMI soient respect\u00e9es.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI peuvent \u00eatre soumises \u00e0 un taux sp\u00e9cifique d\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15\u00a0% sur le montant des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s dans l\u2019ann\u00e9e et non distribu\u00e9s, au titre des revenus qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 impos\u00e9s au taux g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s.
La plus-value r\u00e9alis\u00e9e avant l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime SOCIMI est gel\u00e9e et sera tax\u00e9e lorsque l\u2019actif sera c\u00e9d\u00e9. La plus-value r\u00e9alis\u00e9e apr\u00e8s l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime sera quant \u00e0 elle exempt\u00e9e d\u2019imp\u00f4t, mais la soci\u00e9t\u00e9 sera soumise \u00e0 une obligation de distribution.
En outre, les distributions minimales obligatoires des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre effectu\u00e9es par les SOCIMI selon les crit\u00e8res suivants\u00a0:
\u2022100\u00a0% des dividendes re\u00e7us des entit\u00e9s d\u00e9tenues\u00a0;
\u202280\u00a0% du b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9sultant de la location d\u2019immeubles et d\u2019activit\u00e9s annexes\u00a0;
\u202250\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9sultant du transfert de biens immobiliers et d\u2019actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de l\u2019entreprise, \u00e0 condition que les b\u00e9n\u00e9fices restants soient r\u00e9investis dans d\u2019autres biens immobiliers ou participations dans un d\u00e9lai maximum de trois ans \u00e0 compter de la date du transfert. Dans le cas contraire, 100\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre distribu\u00e9s en dividendes une fois ce d\u00e9lai \u00e9coul\u00e9.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI espagnoles font l\u2019objet d\u2019un pr\u00e9l\u00e8vement de 19\u00a0% sur le montant des dividendes distribu\u00e9s aux actionnaires sauf s\u2019il peut \u00eatre d\u00e9montr\u00e9 que les actionnaires dont la participation est sup\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 5\u00a0% du capital social sont impos\u00e9s \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 10\u00a0%. Lorsque l\u2019actionnaire est une soci\u00e9t\u00e9 SOCIMI ou une soci\u00e9t\u00e9 soumise \u00e0 un r\u00e9gime \u00e9quivalent (comme c\u2019est le cas de Kl\u00e9pierre\u00a0SA), cette exigence doit \u00eatre analys\u00e9e au niveau des actionnaires de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s portugaises \u2013 Sociedade de Investimento Coletivo Imobili\u00e1ria (SICI)
Les SICI portugaises sont des soci\u00e9t\u00e9s d'investissement immobilier collectif r\u00e9glement\u00e9es, g\u00e9r\u00e9es par une soci\u00e9t\u00e9 de gestion et supervis\u00e9es par l'autorit\u00e9 portugaise des march\u00e9s financiers.
Les SICI ne sont pas soumises \u00e0 l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur les revenus locatifs ou les plus-values immobili\u00e8res sur les biens immobiliers et ne sont pas tenues de respecter une obligation de distribution des revenus. Elles sont soumises \u00e0 un droit de timbre trimestriel de 0,0125\u00a0% de leur valeur nette d'inventaire. Les dividendes distribu\u00e9s par une SICI sont soumis, conform\u00e9ment \u00e0 la l\u00e9gislation nationale portugaise, \u00e0 une retenue \u00e0 la source de 10\u00a0%, sous r\u00e9serve des conventions fiscales et des r\u00e8gles europ\u00e9ennes.
R\u00e8gles du Pilier\u00a02 (taux d\u2019imposition minimum de 15\u00a0% pour les grandes entreprises)
La r\u00e9forme de l\u2019OCDE (Organisation for Economic Co-operation and Development) \u00e9tablissant une imposition minimale pays par pays de 15\u00a0% pour les grandes entreprises r\u00e9alisant un chiffre d\u2019affaires d\u2019au moins 750\u00a0millions d\u2019euros (R\u00e8gles du Pilier\u00a02) a \u00e9t\u00e9 transpos\u00e9e dans une directive de l\u2019UE et dans la l\u00e9gislation nationale fran\u00e7aise. Elle est en vigueur depuis le 1er\u00a0janvier 2024.
Kl\u00e9pierre\u00a0SA et la grande majorit\u00e9 de ses filiales incluses dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe ne sont pas concern\u00e9es par cette r\u00e9forme, et les autres filiales atteignent d\u00e9j\u00e0 le minimum taxable de 15\u00a0%. Par cons\u00e9quent, aucune provision fiscale compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e dans les comptes consolid\u00e9s.
Charge d\u2019imp\u00f4t
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Imp\u00f4t exigible | \n\n -\u00a044,0 | \n\n -\u00a033,0 | \n
| \n Imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 | \n\n -\u00a0115,2 | \n\n -\u00a0153,0 | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a0159,2 | \n\n -\u00a0186,0 | \n
L\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 comptabilis\u00e9 sur la p\u00e9riode est notamment compos\u00e9 d\u2019une charge de 115,2\u00a0millions d\u2019euros provenant principalement de la variation sur les diff\u00e9rences temporelles entre la juste valeur et la valeur fiscale des immeubles de placement.
Preuve d\u2019imp\u00f4t
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4ts et avant quote-part de r\u00e9sultats des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 1\u00a0530,9 | \n\n 1\u00a0324,8 | \n
| \n Charge d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique \u00e0 25,83\u00a0% | \n\n -\u00a0395,3 | \n\n -\u00a0342,1 | \n
| \n R\u00e9sultats exon\u00e9r\u00e9s | \n\n 167,2 | \n\n 140,0 | \n
| \n Secteurs taxables | \n\n \u00a0 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Retraitements de consolidation non tax\u00e9s | \n\n 29,1 | \n\n 57,2 | \n
| \n Effet des d\u00e9calages permanents | \n\n -\u00a03,1 | \n\n -\u00a022,6 | \n
| \n Effets des d\u00e9ficits non activ\u00e9s | \n\n -\u00a09,2 | \n\n -\u00a011,6 | \n
| \n Imputation de d\u00e9ficits non activ\u00e9s | \n\n 0,2 | \n\n 0,9 | \n
| \n Changement de r\u00e9gime fiscal (SICI \u2013 Portugal) | \n\n 48,0 | \n\n - | \n
| \n Effet des plus-values et moins-values \u00e0 long terme en sursis d\u2019imposition | \n\n - | \n\n -\u00a07,0 | \n
| \n Changement de taux et autres imp\u00f4ts | \n\n -\u00a02,0 | \n\n -\u00a08,6 | \n
| \n Diff\u00e9rences de taux entre la France et les pays \u00e9trangers | \n\n 5,9 | \n\n 7,9 | \n
| \n CHARGE D\u2019IMP\u00d4T EFFECTIVE | \n\n -\u00a0159,2 | \n\n -\u00a0186,0 | \n
Position nette des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Variations de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Variations R\u00e9sultat | \n\n R\u00e9serves de couverture des flux de tr\u00e9sorerie | \n\n Reclassements et autres variations | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles | \n\n -\u00a01\u00a0262,8 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n -\u00a0103,4 | \n\n \n | \n\n -\u00a011,0 | \n\n -\u00a01\u00a0377,3 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 0,9 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 0,4 | \n
| \n D\u00e9ficits | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n -\u00a02,4 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments | \n\n 12,4 | \n\n \n | \n\n 4,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a08,4 | \n\n 8,9 | \n
| \n Total entit\u00e9s en position nette passive | \n\n -\u00a01\u00a0248,7 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n -\u00a0100,0 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a019,8 | \n\n -\u00a01\u00a0368,1 | \n
| \n Immeubles | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 0,4 | \n\n 4,7 | \n\n \n | \n\n -\u00a01,0 | \n\n 3,5 | \n
| \n D\u00e9ficits | \n\n 15,8 | \n\n \n | \n\n -\u00a08,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,9 | \n\n 6,9 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments | \n\n 2,8 | \n\n \n | \n\n -\u00a011,9 | \n\n \n | \n\n 9,1 | \n\n \n | \n
| \n Total entit\u00e9s en position nette active | \n\n 18,0 | \n\n 0,4 | \n\n -\u00a015,2 | \n\n \n | \n\n 7,2 | \n\n 10,4 | \n
| \n POSITIONS NETTES | \n\n -\u00a01\u00a0230,7 | \n\n 0,3 | \n\n -\u00a0115,2 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a012,6 | \n\n -\u00a01\u00a0357,7 | \n
D\u00e9ficits fiscaux et int\u00e9r\u00eats financiers reportables
| \n Pays En millions d\u2019euros | \n\n Stock des d\u00e9ficits ordinaires | \n\n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur d\u00e9ficits | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n 31/12/2024 | \n\n Variations 2025 | \n\n 31/12/2025 | \n\n Activ\u00e9s au | \n\n Variations 2025 | \n\n Activ\u00e9s au | \n|
| \n France \u2013 non-SIIC | \n\n -\u00a0454,4 | \n\n -\u00a06,2 | \n\n -\u00a0460,6 | \n\n 2,3 | \n\n -\u00a00,2 | \n\n 2,1 | \n
| \n Luxembourg | \n\n -\u00a0128,5 | \n\n 128,5 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Allemagne\u00a0 | \n\n -\u00a092,4 | \n\n 12,7 | \n\n -\u00a079,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Pays-Bas | \n\n -\u00a033,2 | \n\n 16,9 | \n\n -\u00a016,3 | \n\n 8,5 | \n\n -\u00a04,3 | \n\n 4,2 | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a068,2 | \n\n 36,9 | \n\n -\u00a031,3 | \n\n 7,6 | \n\n -\u00a07,1 | \n\n 0,5 | \n
| \n Total r\u00e9gimes taxables | \n\n -\u00a0776,6 | \n\n 188,7 | \n\n -\u00a0587,9 | \n\n 18,5 | \n\n -\u00a011,7 | \n\n 6,8 | \n
| \n France \u2013 SIIC | \n\n -\u00a0332,2 | \n\n 13,3 | \n\n -\u00a0318,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Espagne \u2013 SOCIMI | \n\n -\u00a0101,2 | \n\n \n | \n\n -\u00a0101,2 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total r\u00e9gimes exon\u00e9r\u00e9s | \n\n -\u00a0433,4 | \n\n 13,3 | \n\n -\u00a0420,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n -\u00a01\u00a0210,1 | \n\n 202,1 | \n\n -\u00a01\u00a0008,0 | \n\n 18,5 | \n\n -\u00a011,7 | \n\n 6,8 | \n
Les d\u00e9ficits fiscaux ordinaires dans les pays d\u2019investissement de Kl\u00e9pierre sont en principe reportables ind\u00e9finiment. Dans certains pays cependant, tels que la Pologne, la R\u00e9publique tch\u00e8que, le Portugal et la Turquie, les d\u00e9ficits fiscaux ne sont reportables que dans la limite de cinq ans. De plus, dans la plupart des juridictions, les d\u00e9ficits fiscaux ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9s que dans certaines limites quantitatives.
Le stock des int\u00e9r\u00eats financiers report\u00e9s se pr\u00e9sente comme suit\u00a0:
| \n Pays En millions d\u2019euros | \n\n Stock des int\u00e9r\u00eats report\u00e9s | \n
|---|---|
| \n 31/12/2025 | \n|
| \n Allemagne | \n\n -\u00a062,0 | \n
| \n France | \n\n -\u00a051,8 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n -\u00a031,0 | \n
| \n Italie | \n\n -\u00a022,3 | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a023,8 | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n -\u00a0190,9 | \n
Note\u00a05Imp\u00f4ts
Principes comptables
R\u00e9gime de droit commun et imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La charge d\u2019imp\u00f4t sur le b\u00e9n\u00e9fice exigible est d\u00e9termin\u00e9e sur la base des r\u00e8gles et taux adopt\u00e9s dans chaque pays d\u2019implantation des soci\u00e9t\u00e9s du Groupe \u00e0 la fin de la p\u00e9riode de reporting.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s lorsqu\u2019il existe des diff\u00e9rences temporelles entre les valeurs comptables des actifs et passifs du bilan et leurs valeurs fiscales, sur la base des r\u00e9glementations fiscales qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es ou le seront avant la date de cl\u00f4ture.
Un actif d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 est constat\u00e9 en cas de pertes fiscales reportables dans l\u2019hypoth\u00e8se probable o\u00f9 l\u2019entit\u00e9 concern\u00e9e disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs. Le d\u00e9lai d\u2019utilisation des d\u00e9ficits fiscaux reportables pour l\u2019ensemble des entit\u00e9s du Groupe est de trois \u00e0 neuf ans en moyenne.
Les imp\u00f4ts exigibles et diff\u00e9r\u00e9s sont principalement comptabilis\u00e9s au compte de r\u00e9sultat. Dans certains cas sp\u00e9cifiques, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans les capitaux propres.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s fran\u00e7aises \u2013 Soci\u00e9t\u00e9s d\u2019Investissements Immobiliers Cot\u00e9es (SIIC)
Caract\u00e9ristiques g\u00e9n\u00e9rales du r\u00e9gime fiscal SIIC \u2013 France
Le r\u00e9gime sp\u00e9cifique d\u2019exon\u00e9ration d\u2019imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s institu\u00e9 en faveur des SIIC est ouvert sur option aux soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es sur un march\u00e9 r\u00e9glementaire fran\u00e7ais, dot\u00e9es d\u2019un capital minimum de 15\u00a0millions d\u2019euros et ayant pour objet principal l\u2019acquisition ou la construction d\u2019immeubles en vue de la location ou de la d\u00e9tention directe ou indirecte de participations dans des personnes morales \u00e0 objet social identique. L\u2019option est irr\u00e9vocable. Les filiales fran\u00e7aises soumises \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s et d\u00e9tenues \u00e0 au moins 95\u00a0% peuvent \u00e9galement opter pour ce r\u00e9gime.
En contrepartie de cette exon\u00e9ration, les SIIC sont tenues de distribuer 95\u00a0% de leurs r\u00e9sultats de location, 70\u00a0% de leurs plus-values de cession immobili\u00e8res et 100\u00a0% des dividendes re\u00e7us de filiales fran\u00e7aises ayant opt\u00e9 pour le r\u00e9gime SIIC et de filiales \u00e9trang\u00e8res b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un r\u00e9gime fiscal d\u2019exon\u00e9ration similaire \u00e0 celui des SIIC.
Imp\u00f4ts sur les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s non \u00e9ligibles au r\u00e9gime SIIC
Depuis l\u2019adoption du r\u00e9gime en\u00a02003, Kl\u00e9pierre\u00a0SA d\u00e9termine un secteur SIIC exon\u00e9r\u00e9 d\u2019imp\u00f4t sur les op\u00e9rations de location d\u2019immeubles et plus-values de cession, et un secteur taxable pour les autres activit\u00e9s.
L\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les soci\u00e9t\u00e9s exclues du r\u00e9gime SIIC est calcul\u00e9 selon la r\u00e9glementation fiscale fran\u00e7aise.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s espagnoles \u2013 Sociedades Cotizadas de Inversi\u00f3n en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI)
Les SOCIMI sont des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es de droit espagnol ou des filiales de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es soumises \u00e0 une r\u00e9glementation \u00e9quivalente au r\u00e9gime SOCIMI, dont l\u2019activit\u00e9 principale est l\u2019acquisition, la promotion et la r\u00e9habilitation d\u2019actifs immobiliers urbains afin de les louer, soit directement, soit par le biais de participations dans d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement immobili\u00e8res.
Les revenus immobiliers des SOCIMI sont exon\u00e9r\u00e9s (\u00e0 la place du taux courant de 25\u00a0%) \u00e0 condition que les exigences du r\u00e9gime SOCIMI soient respect\u00e9es.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI peuvent \u00eatre soumises \u00e0 un taux sp\u00e9cifique d\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15\u00a0% sur le montant des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s dans l\u2019ann\u00e9e et non distribu\u00e9s, au titre des revenus qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 impos\u00e9s au taux g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s.
La plus-value r\u00e9alis\u00e9e avant l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime SOCIMI est gel\u00e9e et sera tax\u00e9e lorsque l\u2019actif sera c\u00e9d\u00e9. La plus-value r\u00e9alis\u00e9e apr\u00e8s l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime sera quant \u00e0 elle exempt\u00e9e d\u2019imp\u00f4t, mais la soci\u00e9t\u00e9 sera soumise \u00e0 une obligation de distribution.
En outre, les distributions minimales obligatoires des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre effectu\u00e9es par les SOCIMI selon les crit\u00e8res suivants\u00a0:
\u2022100\u00a0% des dividendes re\u00e7us des entit\u00e9s d\u00e9tenues\u00a0;
\u202280\u00a0% du b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9sultant de la location d\u2019immeubles et d\u2019activit\u00e9s annexes\u00a0;
\u202250\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9sultant du transfert de biens immobiliers et d\u2019actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de l\u2019entreprise, \u00e0 condition que les b\u00e9n\u00e9fices restants soient r\u00e9investis dans d\u2019autres biens immobiliers ou participations dans un d\u00e9lai maximum de trois ans \u00e0 compter de la date du transfert. Dans le cas contraire, 100\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre distribu\u00e9s en dividendes une fois ce d\u00e9lai \u00e9coul\u00e9.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI espagnoles font l\u2019objet d\u2019un pr\u00e9l\u00e8vement de 19\u00a0% sur le montant des dividendes distribu\u00e9s aux actionnaires sauf s\u2019il peut \u00eatre d\u00e9montr\u00e9 que les actionnaires dont la participation est sup\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 5\u00a0% du capital social sont impos\u00e9s \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 10\u00a0%. Lorsque l\u2019actionnaire est une soci\u00e9t\u00e9 SOCIMI ou une soci\u00e9t\u00e9 soumise \u00e0 un r\u00e9gime \u00e9quivalent (comme c\u2019est le cas de Kl\u00e9pierre\u00a0SA), cette exigence doit \u00eatre analys\u00e9e au niveau des actionnaires de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s portugaises \u2013 Sociedade de Investimento Coletivo Imobili\u00e1ria (SICI)
Les SICI portugaises sont des soci\u00e9t\u00e9s d'investissement immobilier collectif r\u00e9glement\u00e9es, g\u00e9r\u00e9es par une soci\u00e9t\u00e9 de gestion et supervis\u00e9es par l'autorit\u00e9 portugaise des march\u00e9s financiers.
Les SICI ne sont pas soumises \u00e0 l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur les revenus locatifs ou les plus-values immobili\u00e8res sur les biens immobiliers et ne sont pas tenues de respecter une obligation de distribution des revenus. Elles sont soumises \u00e0 un droit de timbre trimestriel de 0,0125\u00a0% de leur valeur nette d'inventaire. Les dividendes distribu\u00e9s par une SICI sont soumis, conform\u00e9ment \u00e0 la l\u00e9gislation nationale portugaise, \u00e0 une retenue \u00e0 la source de 10\u00a0%, sous r\u00e9serve des conventions fiscales et des r\u00e8gles europ\u00e9ennes.
R\u00e8gles du Pilier\u00a02 (taux d\u2019imposition minimum de 15\u00a0% pour les grandes entreprises)
La r\u00e9forme de l\u2019OCDE (Organisation for Economic Co-operation and Development) \u00e9tablissant une imposition minimale pays par pays de 15\u00a0% pour les grandes entreprises r\u00e9alisant un chiffre d\u2019affaires d\u2019au moins 750\u00a0millions d\u2019euros (R\u00e8gles du Pilier\u00a02) a \u00e9t\u00e9 transpos\u00e9e dans une directive de l\u2019UE et dans la l\u00e9gislation nationale fran\u00e7aise. Elle est en vigueur depuis le 1er\u00a0janvier 2024.
Kl\u00e9pierre\u00a0SA et la grande majorit\u00e9 de ses filiales incluses dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe ne sont pas concern\u00e9es par cette r\u00e9forme, et les autres filiales atteignent d\u00e9j\u00e0 le minimum taxable de 15\u00a0%. Par cons\u00e9quent, aucune provision fiscale compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e dans les comptes consolid\u00e9s.
Charge d\u2019imp\u00f4t
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Imp\u00f4t exigible | \n\n -\u00a044,0 | \n\n -\u00a033,0 | \n
| \n Imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 | \n\n -\u00a0115,2 | \n\n -\u00a0153,0 | \n
| \n TOTAL | \n\n -\u00a0159,2 | \n\n -\u00a0186,0 | \n
L\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 comptabilis\u00e9 sur la p\u00e9riode est notamment compos\u00e9 d\u2019une charge de 115,2\u00a0millions d\u2019euros provenant principalement de la variation sur les diff\u00e9rences temporelles entre la juste valeur et la valeur fiscale des immeubles de placement.
Preuve d\u2019imp\u00f4t
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n R\u00e9sultat avant imp\u00f4ts et avant quote-part de r\u00e9sultats des soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence | \n\n 1\u00a0530,9 | \n\n 1\u00a0324,8 | \n
| \n Charge d\u2019imp\u00f4t th\u00e9orique \u00e0 25,83\u00a0% | \n\n -\u00a0395,3 | \n\n -\u00a0342,1 | \n
| \n R\u00e9sultats exon\u00e9r\u00e9s | \n\n 167,2 | \n\n 140,0 | \n
| \n Secteurs taxables | \n\n \u00a0 | \n\n \u00a0 | \n
| \n Retraitements de consolidation non tax\u00e9s | \n\n 29,1 | \n\n 57,2 | \n
| \n Effet des d\u00e9calages permanents | \n\n -\u00a03,1 | \n\n -\u00a022,6 | \n
| \n Effets des d\u00e9ficits non activ\u00e9s | \n\n -\u00a09,2 | \n\n -\u00a011,6 | \n
| \n Imputation de d\u00e9ficits non activ\u00e9s | \n\n 0,2 | \n\n 0,9 | \n
| \n Changement de r\u00e9gime fiscal (SICI \u2013 Portugal) | \n\n 48,0 | \n\n - | \n
| \n Effet des plus-values et moins-values \u00e0 long terme en sursis d\u2019imposition | \n\n - | \n\n -\u00a07,0 | \n
| \n Changement de taux et autres imp\u00f4ts | \n\n -\u00a02,0 | \n\n -\u00a08,6 | \n
| \n Diff\u00e9rences de taux entre la France et les pays \u00e9trangers | \n\n 5,9 | \n\n 7,9 | \n
| \n CHARGE D\u2019IMP\u00d4T EFFECTIVE | \n\n -\u00a0159,2 | \n\n -\u00a0186,0 | \n
Position nette des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2024 | \n\n Variations de p\u00e9rim\u00e8tre | \n\n Variations R\u00e9sultat | \n\n R\u00e9serves de couverture des flux de tr\u00e9sorerie | \n\n Reclassements et autres variations | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Immeubles | \n\n -\u00a01\u00a0262,8 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n -\u00a0103,4 | \n\n \n | \n\n -\u00a011,0 | \n\n -\u00a01\u00a0377,3 | \n
| \n Instruments d\u00e9riv\u00e9s | \n\n -\u00a00,9 | \n\n \n | \n\n 0,9 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n 0,4 | \n
| \n D\u00e9ficits | \n\n 2,6 | \n\n \n | \n\n -\u00a02,4 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,3 | \n\n -\u00a00,1 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments | \n\n 12,4 | \n\n \n | \n\n 4,9 | \n\n \n | \n\n -\u00a08,4 | \n\n 8,9 | \n
| \n Total entit\u00e9s en position nette passive | \n\n -\u00a01\u00a0248,7 | \n\n -\u00a00,1 | \n\n -\u00a0100,0 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a019,8 | \n\n -\u00a01\u00a0368,1 | \n
| \n Immeubles | \n\n -\u00a00,6 | \n\n 0,4 | \n\n 4,7 | \n\n \n | \n\n -\u00a01,0 | \n\n 3,5 | \n
| \n D\u00e9ficits | \n\n 15,8 | \n\n \n | \n\n -\u00a08,0 | \n\n \n | \n\n -\u00a00,9 | \n\n 6,9 | \n
| \n Autres \u00e9l\u00e9ments | \n\n 2,8 | \n\n \n | \n\n -\u00a011,9 | \n\n \n | \n\n 9,1 | \n\n \n | \n
| \n Total entit\u00e9s en position nette active | \n\n 18,0 | \n\n 0,4 | \n\n -\u00a015,2 | \n\n \n | \n\n 7,2 | \n\n 10,4 | \n
| \n POSITIONS NETTES | \n\n -\u00a01\u00a0230,7 | \n\n 0,3 | \n\n -\u00a0115,2 | \n\n 0,5 | \n\n -\u00a012,6 | \n\n -\u00a01\u00a0357,7 | \n
D\u00e9ficits fiscaux et int\u00e9r\u00eats financiers reportables
| \n Pays En millions d\u2019euros | \n\n Stock des d\u00e9ficits ordinaires | \n\n Imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sur d\u00e9ficits | \n||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| \n 31/12/2024 | \n\n Variations 2025 | \n\n 31/12/2025 | \n\n Activ\u00e9s au | \n\n Variations 2025 | \n\n Activ\u00e9s au | \n|
| \n France \u2013 non-SIIC | \n\n -\u00a0454,4 | \n\n -\u00a06,2 | \n\n -\u00a0460,6 | \n\n 2,3 | \n\n -\u00a00,2 | \n\n 2,1 | \n
| \n Luxembourg | \n\n -\u00a0128,5 | \n\n 128,5 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Allemagne\u00a0 | \n\n -\u00a092,4 | \n\n 12,7 | \n\n -\u00a079,7 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Pays-Bas | \n\n -\u00a033,2 | \n\n 16,9 | \n\n -\u00a016,3 | \n\n 8,5 | \n\n -\u00a04,3 | \n\n 4,2 | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a068,2 | \n\n 36,9 | \n\n -\u00a031,3 | \n\n 7,6 | \n\n -\u00a07,1 | \n\n 0,5 | \n
| \n Total r\u00e9gimes taxables | \n\n -\u00a0776,6 | \n\n 188,7 | \n\n -\u00a0587,9 | \n\n 18,5 | \n\n -\u00a011,7 | \n\n 6,8 | \n
| \n France \u2013 SIIC | \n\n -\u00a0332,2 | \n\n 13,3 | \n\n -\u00a0318,9 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Espagne \u2013 SOCIMI | \n\n -\u00a0101,2 | \n\n \n | \n\n -\u00a0101,2 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n Total r\u00e9gimes exon\u00e9r\u00e9s | \n\n -\u00a0433,4 | \n\n 13,3 | \n\n -\u00a0420,1 | \n\n \n | \n\n \n | \n\n \n | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n -\u00a01\u00a0210,1 | \n\n 202,1 | \n\n -\u00a01\u00a0008,0 | \n\n 18,5 | \n\n -\u00a011,7 | \n\n 6,8 | \n
Les d\u00e9ficits fiscaux ordinaires dans les pays d\u2019investissement de Kl\u00e9pierre sont en principe reportables ind\u00e9finiment. Dans certains pays cependant, tels que la Pologne, la R\u00e9publique tch\u00e8que, le Portugal et la Turquie, les d\u00e9ficits fiscaux ne sont reportables que dans la limite de cinq ans. De plus, dans la plupart des juridictions, les d\u00e9ficits fiscaux ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9s que dans certaines limites quantitatives.
Le stock des int\u00e9r\u00eats financiers report\u00e9s se pr\u00e9sente comme suit\u00a0:
| \n Pays En millions d\u2019euros | \n\n Stock des int\u00e9r\u00eats report\u00e9s | \n
|---|---|
| \n 31/12/2025 | \n|
| \n Allemagne | \n\n -\u00a062,0 | \n
| \n France | \n\n -\u00a051,8 | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n -\u00a031,0 | \n
| \n Italie | \n\n -\u00a022,3 | \n
| \n Autres pays | \n\n -\u00a023,8 | \n
| \n TOTAL GROUPE | \n\n -\u00a0190,9 | \n
Note\u00a05Imp\u00f4ts
Principes comptables
R\u00e9gime de droit commun et imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s
La charge d\u2019imp\u00f4t sur le b\u00e9n\u00e9fice exigible est d\u00e9termin\u00e9e sur la base des r\u00e8gles et taux adopt\u00e9s dans chaque pays d\u2019implantation des soci\u00e9t\u00e9s du Groupe \u00e0 la fin de la p\u00e9riode de reporting.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s lorsqu\u2019il existe des diff\u00e9rences temporelles entre les valeurs comptables des actifs et passifs du bilan et leurs valeurs fiscales, sur la base des r\u00e9glementations fiscales qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es ou le seront avant la date de cl\u00f4ture.
Un actif d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 est constat\u00e9 en cas de pertes fiscales reportables dans l\u2019hypoth\u00e8se probable o\u00f9 l\u2019entit\u00e9 concern\u00e9e disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs. Le d\u00e9lai d\u2019utilisation des d\u00e9ficits fiscaux reportables pour l\u2019ensemble des entit\u00e9s du Groupe est de trois \u00e0 neuf ans en moyenne.
Les imp\u00f4ts exigibles et diff\u00e9r\u00e9s sont principalement comptabilis\u00e9s au compte de r\u00e9sultat. Dans certains cas sp\u00e9cifiques, les imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s dans les capitaux propres.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s fran\u00e7aises \u2013 Soci\u00e9t\u00e9s d\u2019Investissements Immobiliers Cot\u00e9es (SIIC)
Caract\u00e9ristiques g\u00e9n\u00e9rales du r\u00e9gime fiscal SIIC \u2013 France
Le r\u00e9gime sp\u00e9cifique d\u2019exon\u00e9ration d\u2019imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9s institu\u00e9 en faveur des SIIC est ouvert sur option aux soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es sur un march\u00e9 r\u00e9glementaire fran\u00e7ais, dot\u00e9es d\u2019un capital minimum de 15\u00a0millions d\u2019euros et ayant pour objet principal l\u2019acquisition ou la construction d\u2019immeubles en vue de la location ou de la d\u00e9tention directe ou indirecte de participations dans des personnes morales \u00e0 objet social identique. L\u2019option est irr\u00e9vocable. Les filiales fran\u00e7aises soumises \u00e0 l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s et d\u00e9tenues \u00e0 au moins 95\u00a0% peuvent \u00e9galement opter pour ce r\u00e9gime.
En contrepartie de cette exon\u00e9ration, les SIIC sont tenues de distribuer 95\u00a0% de leurs r\u00e9sultats de location, 70\u00a0% de leurs plus-values de cession immobili\u00e8res et 100\u00a0% des dividendes re\u00e7us de filiales fran\u00e7aises ayant opt\u00e9 pour le r\u00e9gime SIIC et de filiales \u00e9trang\u00e8res b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un r\u00e9gime fiscal d\u2019exon\u00e9ration similaire \u00e0 celui des SIIC.
Imp\u00f4ts sur les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s non \u00e9ligibles au r\u00e9gime SIIC
Depuis l\u2019adoption du r\u00e9gime en\u00a02003, Kl\u00e9pierre\u00a0SA d\u00e9termine un secteur SIIC exon\u00e9r\u00e9 d\u2019imp\u00f4t sur les op\u00e9rations de location d\u2019immeubles et plus-values de cession, et un secteur taxable pour les autres activit\u00e9s.
L\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les soci\u00e9t\u00e9s exclues du r\u00e9gime SIIC est calcul\u00e9 selon la r\u00e9glementation fiscale fran\u00e7aise.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s espagnoles \u2013 Sociedades Cotizadas de Inversi\u00f3n en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI)
Les SOCIMI sont des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es de droit espagnol ou des filiales de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es soumises \u00e0 une r\u00e9glementation \u00e9quivalente au r\u00e9gime SOCIMI, dont l\u2019activit\u00e9 principale est l\u2019acquisition, la promotion et la r\u00e9habilitation d\u2019actifs immobiliers urbains afin de les louer, soit directement, soit par le biais de participations dans d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement immobili\u00e8res.
Les revenus immobiliers des SOCIMI sont exon\u00e9r\u00e9s (\u00e0 la place du taux courant de 25\u00a0%) \u00e0 condition que les exigences du r\u00e9gime SOCIMI soient respect\u00e9es.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI peuvent \u00eatre soumises \u00e0 un taux sp\u00e9cifique d\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s de 15\u00a0% sur le montant des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s dans l\u2019ann\u00e9e et non distribu\u00e9s, au titre des revenus qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 impos\u00e9s au taux g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s.
La plus-value r\u00e9alis\u00e9e avant l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime SOCIMI est gel\u00e9e et sera tax\u00e9e lorsque l\u2019actif sera c\u00e9d\u00e9. La plus-value r\u00e9alis\u00e9e apr\u00e8s l\u2019entr\u00e9e dans le r\u00e9gime sera quant \u00e0 elle exempt\u00e9e d\u2019imp\u00f4t, mais la soci\u00e9t\u00e9 sera soumise \u00e0 une obligation de distribution.
En outre, les distributions minimales obligatoires des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre effectu\u00e9es par les SOCIMI selon les crit\u00e8res suivants\u00a0:
\u2022100\u00a0% des dividendes re\u00e7us des entit\u00e9s d\u00e9tenues\u00a0;
\u202280\u00a0% du b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9sultant de la location d\u2019immeubles et d\u2019activit\u00e9s annexes\u00a0;
\u202250\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9sultant du transfert de biens immobiliers et d\u2019actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de l\u2019entreprise, \u00e0 condition que les b\u00e9n\u00e9fices restants soient r\u00e9investis dans d\u2019autres biens immobiliers ou participations dans un d\u00e9lai maximum de trois ans \u00e0 compter de la date du transfert. Dans le cas contraire, 100\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices doivent \u00eatre distribu\u00e9s en dividendes une fois ce d\u00e9lai \u00e9coul\u00e9.
Les soci\u00e9t\u00e9s SOCIMI espagnoles font l\u2019objet d\u2019un pr\u00e9l\u00e8vement de 19\u00a0% sur le montant des dividendes distribu\u00e9s aux actionnaires sauf s\u2019il peut \u00eatre d\u00e9montr\u00e9 que les actionnaires dont la participation est sup\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 5\u00a0% du capital social sont impos\u00e9s \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 10\u00a0%. Lorsque l\u2019actionnaire est une soci\u00e9t\u00e9 SOCIMI ou une soci\u00e9t\u00e9 soumise \u00e0 un r\u00e9gime \u00e9quivalent (comme c\u2019est le cas de Kl\u00e9pierre\u00a0SA), cette exigence doit \u00eatre analys\u00e9e au niveau des actionnaires de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re.
R\u00e9gime fiscal des soci\u00e9t\u00e9s portugaises \u2013 Sociedade de Investimento Coletivo Imobili\u00e1ria (SICI)
Les SICI portugaises sont des soci\u00e9t\u00e9s d'investissement immobilier collectif r\u00e9glement\u00e9es, g\u00e9r\u00e9es par une soci\u00e9t\u00e9 de gestion et supervis\u00e9es par l'autorit\u00e9 portugaise des march\u00e9s financiers.
Les SICI ne sont pas soumises \u00e0 l'imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s sur les revenus locatifs ou les plus-values immobili\u00e8res sur les biens immobiliers et ne sont pas tenues de respecter une obligation de distribution des revenus. Elles sont soumises \u00e0 un droit de timbre trimestriel de 0,0125\u00a0% de leur valeur nette d'inventaire. Les dividendes distribu\u00e9s par une SICI sont soumis, conform\u00e9ment \u00e0 la l\u00e9gislation nationale portugaise, \u00e0 une retenue \u00e0 la source de 10\u00a0%, sous r\u00e9serve des conventions fiscales et des r\u00e8gles europ\u00e9ennes.
R\u00e8gles du Pilier\u00a02 (taux d\u2019imposition minimum de 15\u00a0% pour les grandes entreprises)
La r\u00e9forme de l\u2019OCDE (Organisation for Economic Co-operation and Development) \u00e9tablissant une imposition minimale pays par pays de 15\u00a0% pour les grandes entreprises r\u00e9alisant un chiffre d\u2019affaires d\u2019au moins 750\u00a0millions d\u2019euros (R\u00e8gles du Pilier\u00a02) a \u00e9t\u00e9 transpos\u00e9e dans une directive de l\u2019UE et dans la l\u00e9gislation nationale fran\u00e7aise. Elle est en vigueur depuis le 1er\u00a0janvier 2024.
Kl\u00e9pierre\u00a0SA et la grande majorit\u00e9 de ses filiales incluses dans le p\u00e9rim\u00e8tre de consolidation du Groupe ne sont pas concern\u00e9es par cette r\u00e9forme, et les autres filiales atteignent d\u00e9j\u00e0 le minimum taxable de 15\u00a0%. Par cons\u00e9quent, aucune provision fiscale compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 comptabilis\u00e9e dans les comptes consolid\u00e9s.
Des imp\u00f4ts diff\u00e9r\u00e9s sont comptabilis\u00e9s lorsqu\u2019il existe des diff\u00e9rences temporelles entre les valeurs comptables des actifs et passifs du bilan et leurs valeurs fiscales, sur la base des r\u00e9glementations fiscales qui ont \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9es ou le seront avant la date de cl\u00f4ture.
Un actif d\u2019imp\u00f4t diff\u00e9r\u00e9 est constat\u00e9 en cas de pertes fiscales reportables dans l\u2019hypoth\u00e8se probable o\u00f9 l\u2019entit\u00e9 concern\u00e9e disposera de b\u00e9n\u00e9fices imposables futurs. Le d\u00e9lai d\u2019utilisation des d\u00e9ficits fiscaux reportables pour l\u2019ensemble des entit\u00e9s du Groupe est de trois \u00e0 neuf ans en moyenne.
Note\u00a06Exposition aux risques et strat\u00e9gie de couverture
Kl\u00e9pierre identifie et \u00e9value r\u00e9guli\u00e8rement son exposition aux diff\u00e9rentes sources de risques (taux, liquidit\u00e9, change, contrepartie, risque de march\u00e9,\u00a0etc.), et d\u00e9finit les politiques de gestion applicables le cas \u00e9ch\u00e9ant. Le Groupe est attentif \u00e0 la gestion des risques financiers inh\u00e9rents \u00e0 son activit\u00e9 et aux instruments financiers qu\u2019il utilise.
6.1Risque de liquidit\u00e9
Le Groupe est attentif \u00e0 refinancer son activit\u00e9 sur le long terme et \u00e0 diversifier les \u00e9ch\u00e9ances, les sources de ses financements (cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s, emprunts bilat\u00e9raux, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires) et les contreparties, de mani\u00e8re \u00e0 faciliter les renouvellements.
6.1.1\u00c9ch\u00e9ancier
La dur\u00e9e moyenne de la dette tir\u00e9e est de 6,3\u00a0ann\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et l\u2019endettement est r\u00e9parti entre diff\u00e9rents march\u00e9s (march\u00e9 obligataire, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires). Kl\u00e9pierre dispose de lignes de cr\u00e9dit non utilis\u00e9es pour un montant de 2\u00a0135,4\u00a0millions d\u2019euros (y compris les concours bancaires).
Les flux contractuels pr\u00e9sentaient la maturit\u00e9 suivante\u00a0:
| \n Ann\u00e9e de remboursement En millions d\u2019euros | \n\n 2026 | \n\n 2027 | \n\n 2028 | \n\n 2029 | \n\n 2030 | \n\n 2031 | \n\n 2032 | \n\n 2033 | \n\n 2034 | \n\n 2035 et au-del\u00e0 | \n\n TOTAUX | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Principal | \n\n 1\u00a0604 | \n\n 668 | \n\n 318 | \n\n 857 | \n\n 1\u00a0040 | \n\n 1\u00a0319 | \n\n 820 | \n\n 673 | \n\n 88 | \n\n 813 | \n\n 8\u00a0199 | \n
La dette en principal de 1\u00a0604\u00a0millions d\u2019euros arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en\u00a02026 comprend principalement\u00a0:
\u20221\u00a0000,0\u00a0millions d\u2019euros de billets de tr\u00e9sorerie. Les billets de tr\u00e9sorerie, qui repr\u00e9sentent l\u2019essentiel du financement \u00e0 court terme, ne d\u00e9passent jamais le montant des lignes de back-up. Cela signifie que le Groupe peut se refinancer imm\u00e9diatement s\u2019il rencontre des difficult\u00e9s pour renouveler ses emprunts sur le march\u00e9 des billets de tr\u00e9sorerie. Ceux-ci sont g\u00e9n\u00e9ralement renouvel\u00e9s\u00a0;
\u2022500,0\u00a0millions d\u2019euros d\u2019obligations.
6.2Risque de taux
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
6.2.2Exposition de dettes \u00e0 taux variable
Les dettes \u00e0 taux variable repr\u00e9sentent 26\u00a0% de l\u2019endettement du Groupe au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (avant couverture), y compris emprunts obligataires, emprunts bancaires et billets de tr\u00e9sorerie.
La r\u00e9partition des dettes financi\u00e8res apr\u00e8s couverture de taux est la suivante\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Dettes \u00e0 taux fixe ou dettes converties \u00e0 un taux fixe | \n\n Dettes \u00e0 taux variable | \n\n Dettes financi\u00e8res totales | \n\n Co\u00fbt de la dette imm\u00e9diat \u00e0 la date de cl\u00f4ture\u00a0(a) | \n|||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Montant | \n\n Taux | \n\n Part fixe | \n\n Montant | \n\n Taux | \n\n Part variable | \n\n Montant | \n\n Taux | \n||
| \n 31/12/2024 | \n\n 7\u00a0194 | \n\n 1,84\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 3,38\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0404 | \n\n 1,88\u00a0% | \n\n 1,93\u00a0% | \n
| \n 31/12/2025 | \n\n 7\u00a0158 | \n\n 1,89\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 2,94\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0368 | \n\n 1,92\u00a0% | \n\n 1,98\u00a0% | \n
| \n (a)Calcul\u00e9 sur une base \u00e0 date, en supposant la structure de la dette et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme \u00e0 la date de cl\u00f4ture, et en incluant les \u00e9talements des frais et des primes d\u2019\u00e9mission. | \n
Une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 0,5\u00a0% sur lesquels les dettes \u00e0 taux variable sont index\u00e9es (Euribor, Stibor, Nibor et Cibor) au cours des douze\u00a0prochains mois pourrait entra\u00eener une augmentation des charges d\u2019int\u00e9r\u00eats futures de 3,7\u00a0millions d\u2019euros.
6.4Risque de contrepartie en lien avec les activit\u00e9s de financement
Les instruments d\u00e9riv\u00e9s mis en place pour limiter les risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exposent le Groupe au risque que ses contreparties ne respectent pas leurs engagements. Toutefois, ce risque de contrepartie est limit\u00e9 par le fait que Kl\u00e9pierre ne s\u2019engage qu\u2019avec des \u00e9tablissements financiers de solidit\u00e9 financi\u00e8re reconnue.
6.1Risque de liquidit\u00e9
Le Groupe est attentif \u00e0 refinancer son activit\u00e9 sur le long terme et \u00e0 diversifier les \u00e9ch\u00e9ances, les sources de ses financements (cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s, emprunts bilat\u00e9raux, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires) et les contreparties, de mani\u00e8re \u00e0 faciliter les renouvellements.
6.1.1\u00c9ch\u00e9ancier
La dur\u00e9e moyenne de la dette tir\u00e9e est de 6,3\u00a0ann\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 et l\u2019endettement est r\u00e9parti entre diff\u00e9rents march\u00e9s (march\u00e9 obligataire, billets de tr\u00e9sorerie et emprunts bancaires). Kl\u00e9pierre dispose de lignes de cr\u00e9dit non utilis\u00e9es pour un montant de 2\u00a0135,4\u00a0millions d\u2019euros (y compris les concours bancaires).
Les flux contractuels pr\u00e9sentaient la maturit\u00e9 suivante\u00a0:
| \n Ann\u00e9e de remboursement En millions d\u2019euros | \n\n 2026 | \n\n 2027 | \n\n 2028 | \n\n 2029 | \n\n 2030 | \n\n 2031 | \n\n 2032 | \n\n 2033 | \n\n 2034 | \n\n 2035 et au-del\u00e0 | \n\n TOTAUX | \n
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Principal | \n\n 1\u00a0604 | \n\n 668 | \n\n 318 | \n\n 857 | \n\n 1\u00a0040 | \n\n 1\u00a0319 | \n\n 820 | \n\n 673 | \n\n 88 | \n\n 813 | \n\n 8\u00a0199 | \n
La dette en principal de 1\u00a0604\u00a0millions d\u2019euros arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en\u00a02026 comprend principalement\u00a0:
\u20221\u00a0000,0\u00a0millions d\u2019euros de billets de tr\u00e9sorerie. Les billets de tr\u00e9sorerie, qui repr\u00e9sentent l\u2019essentiel du financement \u00e0 court terme, ne d\u00e9passent jamais le montant des lignes de back-up. Cela signifie que le Groupe peut se refinancer imm\u00e9diatement s\u2019il rencontre des difficult\u00e9s pour renouveler ses emprunts sur le march\u00e9 des billets de tr\u00e9sorerie. Ceux-ci sont g\u00e9n\u00e9ralement renouvel\u00e9s\u00a0;
\u2022500,0\u00a0millions d\u2019euros d\u2019obligations.
6.1.2Covenants
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, Kl\u00e9pierre\u00a0SA respecte toutes les obligations d\u00e9coulant de sa dette financi\u00e8re.
| \n Financements concern\u00e9s | \n\n Ratios/covenants | \n\n Limite\u00a0(a) | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|---|---|
| \n Cr\u00e9dits syndiqu\u00e9s et\u00a0bilat\u00e9raux | \n\n Endettement net/Valeur du patrimoine (LTV) | \n\n \u2264\u00a060\u00a0% | \n\n 34,7\u00a0% | \n\n 36,5\u00a0% | \n
| \n Exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation/Charges d\u2019int\u00e9r\u00eat nettes | \n\n \u2265\u00a02,0x | \n\n 7,2 | \n\n 7,4 | \n|
| \n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur du patrimoine\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a020\u00a0% | \n\n 1,9\u00a0% | \n\n 2,0\u00a0% | \n|
| \n Valeur du patrimoine\u00a0(c) | \n\n \u2265\u00a010\u00a0Md\u20ac | \n\n 18,4\u00a0Md\u20ac | \n\n 17,5\u00a0Md\u20ac | \n|
| \n Emprunts obligataires | \n\n Dettes financi\u00e8res adoss\u00e9es/Valeur de l\u2019actif net r\u00e9\u00e9valu\u00e9\u00a0(b) | \n\n \u2264\u00a050\u00a0% | \n\n 3,0\u00a0% | \n\n 3,4\u00a0% | \n
| \n (a)Les covenants sont bas\u00e9s sur la facilit\u00e9 de cr\u00e9dit renouvelable de\u00a02025. (b)Hors Steen & Str\u00f8m. (c)Part du Groupe, droits de mutation inclus et incluant les soci\u00e9t\u00e9s mises en \u00e9quivalence. | \n
Les financements du Groupe int\u00e8grent des indicateurs de performance environnementale, avec 2\u00a0450\u00a0millions d\u2019euros de pr\u00eats int\u00e9grant des crit\u00e8res de durabilit\u00e9 au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
Parmi ces financements, une ligne de cr\u00e9dit syndiqu\u00e9e renouvelable de 1\u00a0200\u00a0millions d\u2019euros et une ligne de cr\u00e9dit bilat\u00e9rale de 125\u00a0millions d\u2019euros sont structur\u00e9es sous un format \u00ab\u00a0Green Pure Player\u00a0\u00bb. Au titre de l\u2019exercice de r\u00e9f\u00e9rence\u00a02025, le Groupe indique que 84\u00a0% de ses revenus provient d\u2019actifs align\u00e9s avec le seuil CRREM (Carbon Risk Real Estate Monitor) localement applicable en mati\u00e8re d\u2019intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique pour la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0Centres commerciaux\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des financements.
Une part de la dette Steen & Str\u00f8m fait l\u2019objet d\u2019un covenant qui exige un niveau de capitaux propres au moins \u00e9gal \u00e0 20\u00a0% de la valeur de l\u2019actif net \u00e0 tout moment. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, ce ratio \u00e9tait de 61,8\u00a0%.
Certains emprunts obligataires de Kl\u00e9pierre\u00a0SA incluent une option de remboursement au porteur, permettant au d\u00e9tenteur de demander un remboursement anticip\u00e9 en cas de changement de contr\u00f4le entra\u00eenant une baisse de la notation de cr\u00e9dit de Kl\u00e9pierre en dessous de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb.
Note\u00a07Engagements de financement et de garantie
7.1Engagements donn\u00e9s
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Engagements li\u00e9s au financement du Groupe | \n\n 730,1 | \n\n 834,3 | \n
| \n Garanties bancaires donn\u00e9es \u2013 Hypoth\u00e8ques | \n\n 730,1 | \n\n 834,3 | \n
| \n Engagements li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe | \n\n 26,6 | \n\n 38,9 | \n
| \n Engagements li\u00e9s au d\u00e9veloppement de l\u2019activit\u00e9 | \n\n 5,2 | \n\n 24,2 | \n
| \n Autres engagements donn\u00e9s | \n\n 21,4 | \n\n 14,7 | \n
| \n TOTAL | \n\n 756,6 | \n\n 873,2 | \n
7.2Engagements re\u00e7us
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n\n 31/12/2024 | \n
|---|---|---|
| \n Engagements li\u00e9s au financement du Groupe | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Accords de financement obtenus, non utilis\u00e9s | \n\n 1\u00a0810,4 | \n\n 2\u00a0267,0 | \n
| \n Engagements li\u00e9s aux activit\u00e9s op\u00e9rationnelles du Groupe | \n\n 3\u00a0572,1 | \n\n 3\u00a0507,4 | \n
| \n Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir | \n\n 3\u00a0091,3 | \n\n 3\u00a0071,2 | \n
| \n Promesses de ventes d\u2019actifs | \n\n 56,0 | \n\n 40,9 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues en garantie de l\u2019activit\u00e9 de gestion immobili\u00e8re (loi Hoguet) | \n\n 180,0 | \n\n 180,0 | \n
| \n Cautions re\u00e7ues des locataires et fournisseurs | \n\n 244,8 | \n\n 215,2 | \n
| \n TOTAL | \n\n 5\u00a0382,5 | \n\n 5\u00a0774,4 | \n
Loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir
Le contrat de location pr\u00e9voit des dur\u00e9es de location variables selon les pays. Les clauses principales contenues dans un contrat de location d\u00e9terminent les modalit\u00e9s de fixation et d\u2019indexation du loyer. L\u2019indexation permet une revalorisation du loyer minimum garanti notamment pour les deux zones que sont la France et l\u2019Italie. Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, les loyers futurs minimaux \u00e0 recevoir au titre des contrats de location simple non r\u00e9siliables sont les suivants\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n 31/12/2025 | \n
|---|---|
| \n Moins d\u2019un an | \n\n 990,6 | \n
| \n Entre 1 et\u00a05\u00a0ans | \n\n 1\u00a0777,2 | \n
| \n Plus de 5\u00a0ans | \n\n 323,4 | \n
| \n TOTAL | \n\n 3\u00a0091,3 | \n
7.3Autres engagements
Autorisation d\u2019occupation temporaire \u00e0 Saint-Lazare
La construction du centre commercial Saint-Lazare a \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9e dans le cadre d\u2019une autorisation d\u2019occupation temporaire (AOT) du domaine public conclue en juillet\u00a02008 entre la soci\u00e9t\u00e9 SOAVAL (groupe Kl\u00e9pierre) et la SNCF pour une dur\u00e9e de 40\u00a0ans. Durant cette p\u00e9riode, la SNCF dispose \u00e0 plusieurs \u00e9ch\u00e9ances et en contrepartie d\u2019une indemnit\u00e9 contractuelle\u00a0: (i)\u00a0d\u2019une option d\u2019achat des titres de la soci\u00e9t\u00e9 SOAVAL, (ii)\u00a0d\u2019une facult\u00e9 de r\u00e9siliation de l\u2019AOT.
Pactes d\u2019actionnaires
Des accords entre actionnaires ont \u00e9t\u00e9 sign\u00e9s avec les copartenaires de diff\u00e9rentes entreprises, sans impact financier significatif \u00e0 signaler sur la p\u00e9riode.
6.2Risque de taux
6.2.1Strat\u00e9gie de couverture
La strat\u00e9gie de couverture du risque de taux de Kl\u00e9pierre porte \u00e0 la fois sur la partie longue et la partie courte de son endettement. De fa\u00e7on \u00e0 atteindre ses objectifs de taux de couverture, Kl\u00e9pierre a recours \u00e0 des swaps et des caps.
Au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025, le taux de couverture du Groupe atteint 97\u00a0%. Le taux de couverture est d\u00e9fini comme la proportion de dette \u00e0 taux fixe (apr\u00e8s couverture) rapport\u00e9e \u00e0 la dette nette, exprim\u00e9e en pourcentage.
6.2.2Exposition de dettes \u00e0 taux variable
Les dettes \u00e0 taux variable repr\u00e9sentent 26\u00a0% de l\u2019endettement du Groupe au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 (avant couverture), y compris emprunts obligataires, emprunts bancaires et billets de tr\u00e9sorerie.
La r\u00e9partition des dettes financi\u00e8res apr\u00e8s couverture de taux est la suivante\u00a0:
| \n En millions d\u2019euros | \n\n Dettes \u00e0 taux fixe ou dettes converties \u00e0 un taux fixe | \n\n Dettes \u00e0 taux variable | \n\n Dettes financi\u00e8res totales | \n\n Co\u00fbt de la dette imm\u00e9diat \u00e0 la date de cl\u00f4ture\u00a0(a) | \n|||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| \n Montant | \n\n Taux | \n\n Part fixe | \n\n Montant | \n\n Taux | \n\n Part variable | \n\n Montant | \n\n Taux | \n||
| \n 31/12/2024 | \n\n 7\u00a0194 | \n\n 1,84\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 3,38\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0404 | \n\n 1,88\u00a0% | \n\n 1,93\u00a0% | \n
| \n 31/12/2025 | \n\n 7\u00a0158 | \n\n 1,89\u00a0% | \n\n 97\u00a0% | \n\n 210 | \n\n 2,94\u00a0% | \n\n 3\u00a0% | \n\n 7\u00a0368 | \n\n 1,92\u00a0% | \n\n 1,98\u00a0% | \n
| \n (a)Calcul\u00e9 sur une base \u00e0 date, en supposant la structure de la dette et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme \u00e0 la date de cl\u00f4ture, et en incluant les \u00e9talements des frais et des primes d\u2019\u00e9mission. | \n
6.3Risque de change
L\u2019essentiel des activit\u00e9s de Kl\u00e9pierre est r\u00e9alis\u00e9 dans des pays de la zone euro, \u00e0 l\u2019exception de la Norv\u00e8ge, de la Su\u00e8de, du Danemark, de la Pologne, de la R\u00e9publique tch\u00e8que et de la Turquie. Le Groupe ne couvre pas son exposition aux devises de ces pays.
En\u00a02025, Kl\u00e9pierre a contract\u00e9 un emprunt obligataire en HKD pour un montant de 902\u00a0millions de HKD. Le Groupe a donc conclu un swap de devises HKD/EUR (902\u00a0millions de HKD ou 105,2\u00a0millions d'euros). L'effet \u00e9conomique de ce swap est de convertir l'obligation fixe en HKD en une dette en EUR.
Steen & Str\u00f8m a contract\u00e9 une obligation en NOK pour un montant de 700\u00a0millions de NOK. Le Groupe a donc conclu un swap de devises NOK/SEK (700\u00a0millions de NOK ou 660,4\u00a0millions de SEK). L'effet \u00e9conomique de ce swap est de convertir l'obligation fixe en NOK en une dette en SEK.
6.4Risque de contrepartie en lien avec les activit\u00e9s de financement
Les instruments d\u00e9riv\u00e9s mis en place pour limiter les risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exposent le Groupe au risque que ses contreparties ne respectent pas leurs engagements. Toutefois, ce risque de contrepartie est limit\u00e9 par le fait que Kl\u00e9pierre ne s\u2019engage qu\u2019avec des \u00e9tablissements financiers de solidit\u00e9 financi\u00e8re reconnue.
Transaction avec des entreprises associ\u00e9es ou en\u00a0contr\u00f4les conjoints
Les transactions avec les soci\u00e9t\u00e9s associ\u00e9es ou en contr\u00f4le conjoint ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es dans des conditions normales de concurrence\u00a0:
\u2022les positions bilancielles de fin de p\u00e9riode et les transactions de la p\u00e9riode r\u00e9alis\u00e9es entre soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es par int\u00e9gration globale sont totalement \u00e9limin\u00e9es\u00a0;
\u2022les transactions avec des soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es selon la m\u00e9thode de mise en \u00e9quivalence (sur lesquelles le Groupe exerce une influence notable ou un contr\u00f4le conjoint) ne sont pas \u00e9limin\u00e9es en consolidation et leur montant est d\u00e9taill\u00e9 ci-dessous\u00a0:
8.2Honoraires des Commissaires aux comptes et des experts \u00e9valuateurs
Honoraires des Commissaires aux comptes
| \n En millions d\u2019euros (montants HT) | \n\n Deloitte | \n\n EY | \n||
|---|---|---|---|---|
| \n 2025 | \n\n 2024 | \n\n 2025 | \n\n 2024 | \n|
| \n Commissariat aux comptes, certification, examen des comptes individuels et consolid\u00e9s | \n\n 1,2 | \n\n 1,2 | \n\n 1,2 | \n\n 1,2 | \n
| \n Services autres que la certification des comptes | \n\n 0,1 | \n\n 0,2 | \n\n 0,2 | \n\n 0,2 | \n
| \n TOTAL | \n\n 1,3 | \n\n 1,4 | \n\n 1,4 | \n\n 1,5 | \n
Les services autres que ceux relatifs \u00e0 la certification des comptes concernent principalement les processus informatiques et la CSRD.
8.3\u00c9v\u00e9nements post\u00e9rieurs \u00e0 la cl\u00f4ture
Kl\u00e9pierre a finalis\u00e9 la cession d'un actif aux Pays-Bas le 29\u00a0janvier 2026 et de deux actifs en France (le 28\u00a0janvier et le 5\u00a0f\u00e9vrier 2026). Ces trois actifs \u00e9taient class\u00e9s comme d\u00e9tenus en vue de la vente dans les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025.
8.4Liste des principales entit\u00e9s consolid\u00e9es
| \n \u00a0 | \n\n Liste des principales soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 | \n\n % d\u2019int\u00e9r\u00eat | \n\n M\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration | \n
|---|---|---|---|
| \n France | \n\n Kl\u00e9pierre\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KC3 SNC | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SCOO SC | \n\n 53,64\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Solorec SC | \n\n 80,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B\u00e8gles Arcins SCS | \n\n 52,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n S\u00e9covalde SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n C\u00e9coville\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Soaval SCS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Odysseum Place de France SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Portes de Claye SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alpes\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Grand Littoral SASU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n RC Aulnay 1/2/3 SCI | \n\n 25,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Allemagne | \n\n Kl\u00e9pierre Duisburg\u00a0GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Dresden GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Deutschland\u00a0GmbH | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Belgique | \n\n Fonci\u00e8re de Louvain-la-Neuve\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Danemark | \n\n Bruun\u2019s Galleri ApS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Field\u2019s Copenhagen A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Danemark A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Espagne | \n\n Klecar Foncier Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Vallecas\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Plenilunio Socimi\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Principe Pio Gestion\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Real Estate Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SC Nueva Condo Murcia SLU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Italie | \n\n Immobiliare Gallerie Commerciali\u00a0S.p.A | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klecar Italia\u00a0S.p.A | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Assago S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Le Gru S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Grandemilia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Gran Reno S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Comes \u2013 Commercio e Sviluppo S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Generalcostruzioni S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B.L.O S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Gemma S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Casamassima S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Clivia\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n CCDF\u00a0S.p.A | \n\n 49,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Porta di Roma\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n Steen & Str\u00f8m\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Oslo City Kjopesenter\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n \u00d8kern Sentrum ANS | \n\n 28,05\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Pays-Bas | \n\n Capucine\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Hoog Catharijne\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alexandrium\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Nederland\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Pologne | \n\n KLP Pozna\u0144 Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KLP Investment Poland Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Polska Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Portugal | \n\n Galeria Parque Nascente\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Espa\u00e7o Guimar\u00e3es Imobili\u00e1ria\u00a0S.A. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Portugal\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klege Portugal\u00a0SA | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n R\u00e9publique tch\u00e8que | \n\n Kl\u00e9pierre Cz S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Ceska Republika S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Su\u00e8de | \n\n Nordica Holdco\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Holding\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Emporia | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Marieberg Galleria | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Allum | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Sverige\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Turquie | \n\n Kl\u00e9pierre Gayrimenkul Y\u00f6netimi ve Yatirim Ticaret\u00a0AS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration globale | \n
| \n \n | \n\n Akmerkez Gayrimenkul Yatirim Ortakligi\u00a0AS | \n\n 44,85\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \u00a0 | \n\n Liste des principales soci\u00e9t\u00e9s consolid\u00e9es au 31\u00a0d\u00e9cembre 2025 | \n\n % d\u2019int\u00e9r\u00eat | \n\n M\u00e9thode d\u2019int\u00e9gration | \n
|---|---|---|---|
| \n France | \n\n Kl\u00e9pierre\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KC3 SNC | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SCOO SC | \n\n 53,64\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Solorec SC | \n\n 80,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B\u00e8gles Arcins SCS | \n\n 52,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n S\u00e9covalde SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n C\u00e9coville\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Soaval SCS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Odysseum Place de France SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Portes de Claye SCI | \n\n 55,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alpes\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Grand Littoral SASU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management SNC | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance\u00a0SAS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n RC Aulnay 1/2/3 SCI | \n\n 25,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Allemagne | \n\n Kl\u00e9pierre Duisburg\u00a0GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Dresden GmbH | \n\n 94,99\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Deutschland\u00a0GmbH | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Belgique | \n\n Fonci\u00e8re de Louvain-la-Neuve\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Danemark | \n\n Bruun\u2019s Galleri ApS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Field\u2019s Copenhagen A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Danemark A/S | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Espagne | \n\n Klecar Foncier Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Vallecas\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Plenilunio Socimi\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Principe Pio Gestion\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Real Estate Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n SC Nueva Condo Murcia SLU | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Espa\u00f1a SL | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Italie | \n\n Immobiliare Gallerie Commerciali\u00a0S.p.A | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klecar Italia\u00a0S.p.A | \n\n 83,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Assago S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Le Gru S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Grandemilia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Shopville Gran Reno S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Comes \u2013 Commercio e Sviluppo S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Generalcostruzioni S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n B.L.O S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Gemma S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Casamassima S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Clivia\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n CCDF\u00a0S.p.A | \n\n 49,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Galleria Commerciale Porta di Roma\u00a0S.p.A | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Finance Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Italia S.r.l | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Norv\u00e8ge | \n\n Steen & Str\u00f8m\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Oslo City Kjopesenter\u00a0AS | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n \u00d8kern Sentrum ANS | \n\n 28,05\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n Pays-Bas | \n\n Capucine\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Hoog Catharijne\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Alexandrium\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Nederland\u00a0BV | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Pologne | \n\n KLP Pozna\u0144 Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n KLP Investment Poland Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Polska Sp. z o.o. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Portugal | \n\n Galeria Parque Nascente\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Espa\u00e7o Guimar\u00e3es Imobili\u00e1ria\u00a0S.A. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Portugal\u00a0SA | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Klege Portugal\u00a0SA | \n\n 50,00\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
| \n R\u00e9publique tch\u00e8que | \n\n Kl\u00e9pierre Cz S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Kl\u00e9pierre Management Ceska Republika S.R.O. | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Su\u00e8de | \n\n Nordica Holdco\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Holding\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Emporia | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Marieberg Galleria | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n FAB Allum | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n \n | \n\n Steen & Str\u00f8m Sverige\u00a0AB | \n\n 56,10\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration Globale | \n
| \n Turquie | \n\n Kl\u00e9pierre Gayrimenkul Y\u00f6netimi ve Yatirim Ticaret\u00a0AS | \n\n 100,00\u00a0% | \n\n Int\u00e9gration globale | \n
| \n \n | \n\n Akmerkez Gayrimenkul Yatirim Ortakligi\u00a0AS | \n\n 44,85\u00a0% | \n\n Mise en \u00e9quivalence | \n
(a)Nombre moyen d'actions non dilu\u00e9\u00a0: 286\u00a0043\u00a0006 en\u00a02025 et 285\u00a0686\u00a0059 en\u00a02024.
(b)Nombre moyen d'actions dilu\u00e9\u00a0: 286\u00a0489\u00a0098 en\u00a02025 et 286\u00a0632\u00a0958 en\u00a02024.