fnm-2023-12-31-it

RELAZIONE SULLA GESTIONE

dell’esercizio 2023

1 LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori Azionisti,

il 2023 a livello generale è stato un anno caratterizzato dal consolidamento della ripresa del traffico

autostradale che ha finalmente superato i livelli pre-Covid e dall’accelerazione della ripresa del

TPL. Il Gruppo FNM ha lavorato per portare a termine alcuni importanti contratti oltre che per

progredire sui progetti chiave e su altri fronti regolamentari.

Per quanto riguarda le infrastrutture, MISE si è focalizzata sulle interlocuzioni mirate

all’approvazione del PEF 2020-2024 che ad oggi recepisce le osservazioni di ART ed è stato

trasmesso al Ministero delle infrastrutture e dei trasporti per successiva sottomissione al CIPESS. A

seguire, sin da subito, MISE si concentrerà sulle attività necessarie per l’approvazione del PEF

2024-2028. Gli investimenti realizzati nell’anno hanno riguardato principalmente il completamento

della riqualifica della S.P. 46 Rho-Monza, la manutenzione straordinaria al viadotto sul fiume Po’ e

l'adeguamento delle misure di sicurezza sulla A51. Sono da rilevare inoltre le prime attività inerenti

allo sviluppo delle cinque stazioni di rifornimento di idrogeno lungo la Milano-Genova e le

tangenziali milanesi.

Sempre nell’ambito dei progetti relativi all’idrogeno, è continuato lo sviluppo del progetto H2iseO

in Valcamonica, con la sottoscrizione di un secondo Contratto Applicativo per la fornitura di due

treni addizionali, rispetto ai 6 già ordinati da RoSCo. Si rileva che il primo treno d’Italia a idrogeno

Coradia Stream è stato presentato da FNM e Alstom a ottobre nell’ambito dell’Expo Ferroviaria.

Sono inoltre iniziati i lavori per le opere ferroviarie per l’impianto di Iseo e sono stati sottoscritti i

contratti di appalto per gli impianti di produzione, stoccaggio e distribuzione di idrogeno.

Nonostante le difficoltà riscontrate sul fronte degli approvvigionamenti che hanno determinato

alcuni ritardi rispetto alle previsioni di investimento, RoSCo si è anche focalizzata sul revamping

dei rotabili TAF introducendo migliorie tecnologiche e agli arredi interni per accrescere la qualità

del viaggio e la funzionalità del materiale, estendendo al contempo la vita utile dei convogli. In


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coerenza con gli obiettivi di rinnovo delle flotte e riduzione delle emissioni presenti nel Piano

Strategico, nel 2023 è progredita l’esecuzione da parte di FERROVIENORD dell'ammodernamento

dell'infrastruttura ferroviaria e del programma di rinnovo del materiale rotabile di Trenord per conto

di Regione Lombardia, che ha visto la consegna di 58 treni, portando il cumulato a 144 convogli su

un totale di 214 previsti entro il 2025. Quanto ai servizi di TPL su gomma, sono stati acquistati

68autobus, di cui 11 elettrici.

In merito al servizio di trasporto passeggeri su gomma in provincia di Verona, è inoltre da rilevare

che a fine dicembre è stato prorogato l’affidamento a ATV fino a fine 2026 unitamente a un

significativo programma di investimento per acquistare nuovi autobus a basso impatto ambientale,

realizzare infrastrutture per una mobilità collettiva più sostenibile e migliorare il servizio al cliente.

Sono stati prorogati anche i contratti di TPL su gomma di FNMA. Di contro, al fine di procedere a

una razionalizzazione dell’operatività nell’ambito della mobilità passeggeri su gomma, a inizio

anno è stata perfezionata la cessione di La Linea e Martini Bus.

Il 2023 è stato inoltre caratterizzato dal rinnovo del Contratto di Servizio di Trenord con Regione

Lombardia, redatto secondo i principi definiti dall’Autorità di Regolazione dei Trasporti, che

permetterà di avere più visibilità sulle performance della partecipata per i prossimi 10 anni.

Continua lo sviluppo delle attività funzionali alla nuova mobilità digitale incentrata sulle comunità

in logica MaaC con l’acquisizione di una quota del 30,8% in Mbility, operatore che facilita la

reperibilità e incrementa l’offerta di servizi di trasporto, anche accompagnato, per persone fragili o

con disabilità. Sempre in tema di innovazione, si segnala da ultimo l’entrata nel comparto InfraTech

del Fondo Corporate Partners I di CDP Venture Capital Sgr, mirato a promuovere la collaborazione

e l’investimento in startup impegnate nella ricerca di soluzioni tecnologiche applicabili alle

infrastrutture.

Procede lo sviluppo del Progetto Fili, con il proseguimento del piano di piantumazione di Piantalalì

e con l’assegnazione di un finanziamento di 150 milioni di Euro provenienti dalle risorse del Fondo

Sviluppo e Coesione e lo svolgimento delle attività propedeutiche alla formalizzazione dell’accordo

di Programma nel 2024 per la realizzazione della Foresta Sintetica Pensile di Cadorna. Il progetto

per la riqualificazione del Nodo Bovisa è stato approvato ed è attualmente in fase di gara. Quanto

alla riorganizzazione del Polo Infrastrutturale di Saronno, il progetto definitivo è stato approvato in

Conferenza dei Servizi a novembre 2023 e attualmente è in fase di finalizzazione il progetto

esecutivo con l’obiettivo di pubblicare la gara entro il primo semestre 2024.

Il Gruppo ha rafforzato il proprio impegno verso gli obiettivi di decarbonizzazione Net Zero al

2050, ampliando la rendicontazione delle emissioni indirette a tutte le categorie rilevanti legate alle

proprie attività lungo la catena del valore (Scope 3). L’attività è propedeutica alla definizione di un


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percorso per stabilire obiettivi di riduzione di gas a effetto serra, in linea alle direttive della Science

Based Target Initiative (SBTi). Non da meno, al fine di fornire agli investitori e al mercato una

visione completa delle proprie attività economiche allineate ai primi due obiettivi ambientali ai

sensi del Regolamento Tassonomia Europea, ed estendendo la valutazione dell’eleggibilità ai

restanti 4, ha incluso nella Dichiarazione Non Finanziaria 2023 le informazioni richieste dal

Regolamento stesso e dai Regolamenti delegati ad esso collegati. Questo, insieme all'ottenimento di

ESG rating da parte di Morningstar Sustainalytics con un punteggio di 6,6, in ulteriore

miglioramento rispetto al 2022, conferma il continuo impegno del Gruppo FNM verso le attività

ecosostenibili.

Il percorso di evoluzione del Welfare avviato nel 2020 ha raggiunto nel 2023 un'importante tappa: si

è concretizzato - in un apposito spazio digitale dedicato ai dipendenti - un nuovo modo di concepire

e proporre tutti i servizi e le iniziative che contribuiscono al benessere dei dipendenti del Gruppo

FNM. Il benessere delle persone del Gruppo FNM, secondo questo nuovo approccio, alimenta il

benessere delle comunità che ci circondano e che serviamo, con attenzione particolare alle sfide

sociali che caratterizzano il nostro tempo. È ribadita quindi la volontà di FNM di adottare una

politica di Welfare aziendale di tipo “People Caring”, ovvero un aiuto a trovare risposte concrete ai

bisogni di assistenza, salute, istruzione e prevenzione, finalizzate ad alimentare una cultura

organizzativa orientata al benessere dell’individuo sia nella sfera privata sia in quella professionale.

Nonostante le incertezze legate all’inflazione, all’incremento dei tassi di interesse e alle difficoltà

negli approvvigionamenti che ancora persistono in alcuni settori, l’esercizio si è chiuso con risultati

in crescita, in miglioramento rispetto alle aspettative, anche grazie al contributo economico di

Trenord che, in virtù del recupero del traffico passeggeri, ha chiuso in positivo il 2023. La struttura

finanziaria si è confermata solida, con un rapporto PFN Rett./EBITDA 3,0x, coerente con il profilo

investment grade, a supporto dei futuri piani di crescita, che vedranno, rispetto alle previsioni di

Piano, lo slittamento in alcune forniture di nuovi treni e autobus. In questo contesto, il 23 febbraio

2024 FNM ha acquisito l’80% di Viridis Energia, produttore indipendente di energia rinnovabile

con 47 MW di impianti fotovoltaici e a biogas operativi. L'acquisizione rappresenta un’opportunità

per il Gruppo di rendere più solido il core business infrastrutturale e assicurare da subito flussi di

cassa stabili e buona marginalità. Al contempo, l’entrata nel settore della produzione di energia

rinnovabile rafforza gli obiettivi ambientali del Piano Strategico, che prevede investimenti in

progetti energetici innovativi, e il contributo del Gruppo alla transizione energetica del Paese.


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2 VISION

Migliorare la vita delle persone, delle città e delle imprese, sviluppando connessioni e rispondendo

alle esigenze di mobilità.

3 MISSION

Sviluppare una piattaforma integrata di servizi di mobilità, costruita secondo criteri di sostenibilità

ambientale ed economica, che metta a sistema e connetta (fisicamente e digitalmente), attrattori,

nodi urbani e reti di trasporto, per creare valore sociale e favorire la produttività del territorio.

4 STORIA

1. Acquisita partecipazione del 24,7%, successivamente incrementata al 40% nel dicembre 2021, in seguito alla sottoscrizione di un aumento di

capitale sociale da parte di FNM S.p.A.

2. Acquisizione di una quota del 13,6% da ASTM il 29 luglio 2020 e di una quota dell’82,4% da Regione Lombardia il 26 febbraio 2021, data da

cui MISE è consolidata nel bilancio FNM. La partecipazione in MISE è aumentata al 100% a seguito della liquidazione dei soci di minoranza

nel 2022.


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5 INDICATORI SIGNIFICATIVI DELL'ESERCIZIO

5.1 GRUPPO FNM


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Variazione	Variazione %
Ricavi	618,1	605,4	12,7	2,1 %
Ebitda rettificato	211,4	193,1	18,3	9,5 %
Ebitda	210,6	193,1	17,5	9,1 %
Risultato operativo	104,7	101,1	3,6	3,6 %
Risultato ante imposte	99,1	97,0	2,1	2,2 %
Risultato netto rettificato	75,6	68,8	6,8	9,9 %
Risultato netto dell'esercizio	82,0	69,6	12,4	17,8 %
Patrimonio netto (A)	376,2	306,9	69,3	22,6 %
Posizione finanziaria netta (Cassa) (B)	549,8	724,6	(174,8)	-24,1 %
Posizione finanziaria netta rettificata (Debito/(-Cassa))	642,8	766,9	(124,1)	-16,2 %
Capitale investito netto (A+B)	926,0	1.031,5	(105,5)	-10,2 %
Capitalizzazione di mercato al 31.12	196,6	184,6	12,0	6,5 %
Investimenti	554,7	634,0	(79,3)	-12,5 %

Capitalizzazione di Borsa al 31.12.2023: 196,6 milioni di Euro

al 31.12.2022: 184,6 milioni di Euro

Credit Ratings 1


Moody's
Long term	Baa3
Outlook	stable
Data di assegnazione	25 gennaio 2021
Fitch
Long term	BBB
Outlook	stable
Data di assegnazione	20 dicembre 2021


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 5

1 Successivamente alla data di assegnazione, i credit ratings riportati in tabella sono stati confermati dalle agenzie di rating a seguito delle valutazioni

di credito periodiche, le ultime avvenute in data 28 dicembre 2023 per Moody's e 13 ottobre 2023 per Fitch

5.2 FNM S.p.A.


Importi in migliaia di Euro	2023	2022	Variazione	Variazione %
Ricavi	85,8	84,2	1,6	1,9 %
Ebitda	45,3	47,3	(2,0)	-4,2 %
Risultato operativo	13,2	17,3	(4,1)	-23,7 %
Utile netto	14,2	8,0	6,2	77,5 %
Patrimonio netto (A)	417,3	413,1	4,2	1,0 %
(Posizione finanziaria netta)/Indebitamento finanziario netto (B)	706,2	721,8	(15,6)	-2,2 %
Capitale investito netto (A+B)	1.123,5	1.134,9	(11,4)	-1,0 %
Investimenti	18,0	51,8	(33,8)	-65,3 %


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 6

6STRUTTURA E SETTORI DI ATTIVITA’ DEL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2023

FNM è il principale Gruppo integrato nella mobilità sostenibile in Lombardia. Rappresenta il

primo polo in Italia che unisce la gestione delle infrastrutture ferroviarie alla mobilità su gomma e

alla gestione delle infrastrutture autostradali con l’obiettivo di proporre un modello innovativo di

governo della domanda e dell’offerta di mobilità, improntato alla ottimizzazione dei flussi e alla

sostenibilità ambientale ed economica. È uno dei principali operatori italiani del settore. FNM

S.p.A. è una società per azioni quotata in Borsa dal 1926. L’azionista di maggioranza è Regione

Lombardia, che detiene il 57,57% del pacchetto azionario.

Il Gruppo FNM opera in quattro segmenti:

A ciascun segmento sono riconducibili le partecipazioni di controllo e/o partecipazioni in società sottoposte a

controllo congiunto o collegate evidenziate nello schema di seguito.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 7

(a) Società sottoposte a controllo congiunto e/o collegate consolidate con il metodo del patrimonio netto ai fini del bilancio finanziario.

(b) Società operanti nel settore del trasporto merci e logistica, ad oggi incluse rispettivamente nel segmento Ro.S.Co. & Services e Infrastruttura

ferroviaria.

(c) Società operante nella mobilità passeggeri su gomma ma considerata nel segmento Ro.S.Co. & Services ai fini della preparazione del bilancio.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 8

PRESENZA GEOGRAFICA DELLE ATTIVITA’ DEL GRUPPO FNM

6.1 RO.S.CO. & SERVICES

La capogruppo FNM S.p.A. (o FNM) acquista e noleggia direttamente il materiale rotabile alle sue

partecipate operanti nel settore TPL (Trasporto Pubblico Locale) e del trasporto merci,

primariamente Trenord e DB Cargo Italia, svolgendo funzione di Rolling Stock Company (di

seguito "Ro.S.Co.").

Trenord (partecipata congiuntamente al 50% con Trenitalia S.p.A.) è il principale gestore dei servizi

di trasporto passeggeri suburbano e regionale su ferrovia in Regione Lombardia, per ulteriori

dettagli fare riferimento al paragrafo 6.5. DB Cargo Italia (partecipata al 40% da FNM S.p.A. con

DB Cargo Italy S.r.l.) offre servizi di logistica e movimentazione delle merci principalmente in

Italia e sulla rete infrastrutturale gestita da Rete Ferroviaria Italiana (RFI), servendosi di una flotta

di 42 locomotive elettriche e diesel.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 9

Trenord e DB Cargo Italia sono valutate con il metodo del patrimonio netto nel bilancio consolidato

del Gruppo FNM.

Si ricorda che FNM è impegnata nella promozione del progetto H2iseO, che punta allo sviluppo di

una Hydrogen Valley in Valcamonica, a partire dall’utilizzo dell’idrogeno nel trasporto pubblico

locale. Il progetto prevede l’acquisto di 14 treni alimentati a idrogeno per la linea ferroviaria

Brescia-Edolo in sostituzione degli attuali treni a motore diesel. Nel dicembre 2020 FNM ha

contrattualizzato un Accordo Quadro con Alstom per la fornitura di 30 convogli bidirezionali

alimentati ad idrogeno e sottoscritto il primo Contratto Applicativo per 6 convogli, che sono in

costruzione: il primo è stato consegnato a inizio 2024 per le corse prova, e - a seguito delle corse

prova - i treni entreranno in servizio commerciale tra la fine del 2024 e l’inizio del 2025. Il 22

dicembre 2023 FNM e Alstom hanno sottoscritto un secondo Contratto Applicativo per la fornitura

di altri due treni a idrogeno. Per questi ultimi e per ulteriori 6 treni (il cui ordine deve ancora essere

formalizzato), l'entrata in servizio commerciale è prevista nel 2026.

Saranno inoltre realizzati 3 impianti di produzione, stoccaggio e distribuzione di idrogeno

rinnovabile senza emissioni di CO2 (a Iseo mediante tecnologia Steam Reforming con utilizzo di

biometano, energia elettrica rinnovabile e cattura della CO2; a Brescia e a Edolo mediante

tecnologia a elettrolisi partendo da energia elettrica da fonte rinnovabile), la cui attivazione è

prevista nel primo semestre 2025 per l’impianto di Iseo ed entro la prima metà del 2026 per gli

impianti di Brescia e Edolo. Il progetto prevede inoltre la realizzazione di un impianto mobile di

rifornimento e di un impianto di deposito e manutenzione dei treni a Rovato, la cui attivazione è

prevista contestualmente all'avvio delle corse di prova del treno, oltre che l’adeguamento tecnico e

infrastrutturale delle stazioni interessate. In tal senso, nel 2022 è stata costituita la società FNM

Power S.r.l. ("FNM POWER"), che sarà attiva nell'ambito degli impianti di produzione e

distribuzione di idrogeno, anche con riferimento alla successiva fase operativa.

La conversione a idrogeno della filiera di mobilità in Valcamonica si completa con la sostituzione

dell’intera flotta oggi utilizzata da FNM Autoservizi nell'area con la messa in esercizio di 40

autobus ad idrogeno.

L’investimento complessivo è stimato al momento in 392,4 milioni di Euro e tiene conto degli

aggiornamenti dei prezzi e delle progettazioni. L’investimento ferroviario si attesta a 362,4 milioni

di Euro, di cui 177,6 milioni di Euro per gli impianti e l'infrastruttura e 184,8 milioni di Euro per i

treni. I primi saranno finanziati con fondi messi a disposizione da Regione Lombardia (80,1 milioni

di Euro, assegnati al progetto nel corso del 2022) e dal PNRR (97,2 milioni di Euro, acquisito nel

mese di marzo 2023). Quanto agli investimenti in treni, invece, gli 8 treni acquistati da FNM

saranno finanziati con fondi propri per 98,3 milioni di Euro, 5 treni ulteriori saranno finanziati con


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le risorse stanziate nel 2023 nell’ambito dell’Accordo per la Coesione Governo ‐ Regione

Lombardia per 68,6 milioni di Euro, mentre l'ultimo treno restante potrà essere finanziato con

risorse pubbliche addizionali, o in alternativa con fondi propri. L’investimento per la sostituzione

degli autobus è stimato in 30 milioni di Euro, ancora da finanziare.

Il Gruppo FNM ha pienamente centrato, in anticipo sui tempi previsti, il primo obiettivo necessario

per ottenere i finanziamenti del PNRR. Sono stati infatti sottoscritti tutti i contratti di appalto per le

opere finanziate dal PNRR, in anticipo rispetto alla scadenza della prima milestone di monitoraggio

(30 giugno 2024). Per tutte queste opere è già stata avviata la progettazione definitiva o esecutiva.

Per le opere ferroviarie relative all’impianto di Iseo, i lavori sono già in corso. La seconda milestone

progettuale relativa alla “Consegna dei lavori” è fissata entro il 31 agosto 2024, mentre la terza e la

quarta riguardano invece rispettivamente “Avanzamento lavori al 50%” entro il 30 giugno 2025 e la

“Conclusione dei lavori” entro il 30 giugno 2026.

FNM S.p.A. fornisce inoltre servizi amministrativi alle proprie partecipate, gestisce il proprio

patrimonio immobiliare ed è coinvolta, insieme alla controllata FERROVIENORD, nello sviluppo

progetto FILI dedicato alla riqualificazione dei principali centri di connessione di

FERROVIENORD sull'asse Milano-Malpensa, come meglio descritto al paragrafo 14.

In coerenza con il Piano Strategico 2021-2025, nell'ambito del pillar Persone/Comunità, FNM è

attiva anche nello sviluppo di piattaforme digitali complementari che, congiuntamente ai servizi di

trasporto offerti dal Gruppo, consentano l'implementazione della Mobilità come paradigma

strategico comunitario (Mobility as a Community o MaaC) quale strumento abilitante della nuova

mobilità digitale incentrato sulle esigenze di mobilità delle comunità.

Nell’ambito dello sviluppo della strategia MaaC rientrano, operativamente, le partecipazioni in

Busforfun.Com S.r.l. ("Busforfun"), Sportit S.r.l. ("Sportit") e Mbility S.r.l. ("Mbility").

Busforfun, di cui FNM S.p.A. detiene attualmente il 40% del capitale sociale, è una startup che

sviluppa soluzioni innovative di trasporto su gomma, capaci di rispondere alle nuove esigenze di

mobilità, sia delle persone (B2C) sia delle aziende (B2B), proponendosi come mobility partner con

una soluzione di trasporto condiviso e sostenibile riducendo l'uso dell'auto per il singolo. Sportit, di

cui nel dicembre 2021 FNM ha acquisito una partecipazione del 33,3%, è una società attiva con vari

marchi, in particolare Snowit è il principale marketplace per la vendita integrata di skipass online,

servizi correlati allo sci e a esperienze legate al mondo della montagna con biglietti integrati con

Trenord. Mbility, di cui FNM ha acquistato una partecipazione del 30,77% a fine dicembre 2023, è

invece una startup che facilita la reperibilità e incrementa l’offerta di servizi di trasporto, anche

accompagnato, per persone fragili o con disabilità attraverso una piattaforma digitale di proprietà,


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abilitante per tutti i gestori di trasporto attrezzato e sanitario (ulteriori dettagli su Mbility sono

forniti al paragrafo 22). Nel 2020 il Gruppo è entrato anche nel settore dei servizi di pagamento

digitali con la costituzione di FNMPAY S.p.A. ("FNMPAY"), partecipata interamente da FNM,

attiva nell’ambito dei servizi di pagamento digitali per svolgere in primo luogo servizi di acquiring

(accettazione di pagamenti tramite POS fisico/virtuale) a supporto del MaaC, focalizzandosi

dapprima sulle società captive del Gruppo.

Inoltre, il Gruppo FNM estende la propria operatività anche nel settore dell’Information &

Communication Technology con la joint venture NordCom, che opera sia a beneficio del Gruppo

FNM sia per terzi.

La società a controllo congiunto NORD ENERGIA S.p.A. è stata posta in liquidazione a far data

dal 10 gennaio 2023, essendo venuta meno nel luglio 2022 la possibilità di sfruttare

commercialmente la capacità di importazione di energia elettrica tramite l’elettrodotto Mendrisio-

Cagno incluso nell’ambito della rete di trasmissione nazionale, in accordo alle disposizioni del

decreto del Ministro delle Attività Produttive del 21 ottobre 2005, per il raggiungimento del termine

di scadenza della concessione in virtù della quale opera la partecipata.

6.2 INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Il Gruppo è attivo nella gestione delle infrastrutture ferroviarie in Lombardia attraverso

FERROVIENORD S.p.A. (FERROVIENORD), alla quale è affidata la gestione e manutenzione di

una rete ferroviaria di 330 km, divisa tra i rami Milano (222 km) e Iseo (108 km), sulla base della

concessione con scadenza 31 ottobre 2060 (la " Concessione"), del contratto di programma per gli

investimenti (il "Contratto di Programma") e del contratto di servizio per la gestione (il

"Contratto di Servizio"), entrambi con scadenza nel 2027, sottoscritti con Regione Lombardia.

Inoltre, FERROVIENORD si avvale dei servizi resi da NORD_ING S.r.l. per l’attività di

progettazione, nonché il supporto tecnico e amministrativo per gli investimenti sulla rete.

Per quanto attiene alla Concessione, con Delibera della Giunta Regionale n. X/4823 del 15 febbraio

2016, Regione Lombardia ha disposto il rinnovo della Concessione a FERROVIENORD per la

realizzazione, l’esercizio e la gestione della Rete Ferroviaria Regionale dal 18 marzo 2016 al 31

ottobre 2060.

L’Atto di concessione include attività di realizzazione, gestione, manutenzione dell’infrastruttura

ferroviaria, il potenziamento ed ammodernamento della rete, la gestione della circolazione e

l’allocazione della capacità. Al concessionario spettano inoltre i compiti di acquisizione e gestione

in via non esclusiva della flotta necessaria a svolgere i servizi ferroviari e la valorizzazione del


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 12

patrimonio ferroviario incluso quello di valenza storica. Al concessionario sono altresì assegnati i

compiti regolamentati da Contratto di Programma, Contratto di Servizio o altro provvedimento

amministrativo, che costituiscono gli atti contrattuali di implementazione dei principi e degli

obblighi contenuti nella Concessione.

Il Contratto di Servizio disciplina le specifiche condizioni ed i termini, anche economici, dello

svolgimento dell’attività di gestione e manutenzione ordinaria dell’infrastruttura ferroviaria, nonché

delle attività riguardanti l’acquisto e la gestione del materiale rotabile messo a disposizione delle

imprese ferroviarie per conto di Regione da parte di FERROVIENORD, in coerenza con i principi e

gli obblighi stabiliti nella Concessione.

Nel dicembre 2022, il Contratto di Servizio in scadenza al 31 dicembre 2022 è stato rinnovato per il

periodo 1 gennaio 2023 - 31 dicembre 2027, alle condizioni descritte nella Relazione Finanziaria

Annuale 2022.

In particolare, il Contratto di Servizio al 31 dicembre 2023 ha un valore complessivo residuo

stimabile pari a 262,9 milioni di Euro e prevede un corrispettivo finalizzato alla compensazione

delle voci di costo che la legge non destina ad essere coperte dai canoni pagati dalle imprese

ferroviarie per l’utilizzo dell’infrastruttura.

Primo aggiornamento del Contratto di Servizio

In data 28 dicembre 2023, la Giunta Regionale con la DGR n° XII/1694 ha approvato il testo

contrattuale relativo all’aggiornamento del Contratto di Servizio in vigore. Il testo del Contratto di

Servizio come integrato per effetto dell'aggiornamento è stato firmato in data 29 dicembre 2023. La

revisione si è resa necessaria per adeguare alcune parti del Contratto di Servizio con riferimento a

specifici aspetti afferenti principalmente a (i) miglioramenti e valorizzazione della rete e del

patrimonio immobiliare, (ii) valorizzazione degli spazi di stazione sottoutilizzati, (iii) conservazione

e valorizzazione del patrimonio storico ferroviario, e (iv) inclusione come allegato al Contratto di

Servizio dello "Schema di Comodato gratuito per uso di materiale rotabile ferroviario" in

attuazione del regime contrattuale già stabilito tra il FERROVIENORD e l'impresa ferroviaria

(Trenord). Le modifiche sopra riportate non generano significative variazioni del corrispettivo

contrattuale.

L’aggiornamento dettaglia inoltre i criteri di attuazione del regime già stabilito dal Contratto di

Servizio firmato nel dicembre 2022 relativamente al trattamento dei costi per la manutenzione

ciclica della flotta di treni gestita da FERROVIENORD per conto di Regione Lombardia, e la

conseguente gestione del fondo di manutenzione ciclica. A tal riguardo, si rammenta che fino al 31


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 13

dicembre 2023 l’onere della manutenzione di secondo livello è indirettamente a carico di

FERROVIENORD e Trenord anticipa anno per anno il relativo pro-quota del costo delle

manutenzioni riconoscendolo nella forma di canoni di noleggio, i quali vengono accantonati da

FERROVIENORD in un apposito fondo di manutenzione ciclica (pari a 66,7 milioni Euro al 31

dicembre 2023). L’aggiornamento stabilisce che, a partire dal 1° gennaio 2024, la manutenzione

ciclica dei rotabili venga finanziata direttamente da Regione Lombardia con il fondo istituito dalla

L.R. n. 34/2022 (art. 2 comma 5), erogando a FERROVIENORD l’importo annualmente previsto

sulla base della pianificazione pluriennale dei costi di manutenzione definita da Trenord, e che

FERROVIENORD provveda successivamente al pagamento dei costi a Trenord una volta ottenuti i

necessari giustificativi delle spese sostenute.

Per il finanziamento degli interventi di manutenzione ciclica programmati sono stati stanziati, con la

sopra citata L.R. n. 34/2022, gli importi pari rispettivamente a 15 milioni di Euro annui nel 2024 e

2025, 47 milioni di Euro annui dal 2026 al 2032 e 20 milioni di Euro nel 2033. Questi ultimi

tengono conto delle risorse già nella disponibilità di FERROVIENORD a seguito della precedente

modalità di gestione del fondo di manutenzione che viene progressivamente utilizzato “per flotta”

fino ad esaurimento. Tale metodologia di utilizzo implica che, a fronte di interventi di

manutenzione effettivamente realizzati da Trenord, FERROVIENORD provveda a coprire la spesa

sostenuta attingendo in primis alle risorse disponibili nel fondo manutenzione ciclica, nei limiti di

quanto accantonato a livello di singoli di rotabili oggetto di manutenzione e senza compensazione di

risorse con altre tipologie di rotabili. La quota residua non coperta dal fondo viene finanziata

attraverso le risorse aggiuntive messe a disposizione da Regione sulla base dello stanziamento di cui

alla L.R. n. 34/2022. L'importo è erogato in dodicesimi, contestualmente con le rate mensili del

corrispettivo.

La dinamica del movimento relativo alla manutenzione ciclica e degli utilizzi del fondo in essere

relativamente al periodo 2024-2025 sono stati specificatamente valutati. Sulla base del meccanismo

sopra descritto, e tenendo in considerazione prudentemente la programmazione degli interventi

presentata da Trenord, FERROVIENORD e FNM si aspettano che la consistenza del fondo

manutenzione ciclica si esaurisca progressivamente nel prossimo quinquennio, con utilizzi più

marcati nel 2024 e 2025, a fronte di interventi manutentivi sulla flotta più vetusta. Eventuali

posticipi temporali delle attività di manutenzione rispetto alle previsioni potrebbero comportare la

diluizione temporale delle tempistiche di utilizzo del fondo manutenzione.

Il Contratto di Programma è volto a disciplinare il quadro programmatico degli investimenti

relativi al rinnovo, ampliamento e ammodernamento infrastrutturale e tecnologico nonché agli


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 14

interventi di manutenzione straordinaria della rete infrastrutturale gestita da FERROVIENORD, in

coerenza con la programmazione regionale dei servizi ferroviari, nonché le modalità di gestione

finanziaria di tali interventi. In particolare, FERROVIENORD è chiamata allo svolgimento dei

seguenti compiti: (i) progettazione e realizzazione delle opere necessarie allo sviluppo, al

potenziamento nonché al miglioramento dei livelli di sicurezza della rete ferroviaria regionale e (ii)

svolgimento delle attività di manutenzione straordinaria necessarie al mantenimento in esercizio in

condizioni di sicurezza e affidabilità della rete stessa.

La copertura finanziaria delle attività in oggetto deriva in massima parte da risorse di provenienza

comunitaria, statale e regionale, erogate da Regione Lombardia a favore di FERROVIENORD

mediante il rimborso dei costi sostenuti, coerentemente con lo stato di avanzamento dei lavori, ed il

rimborso forfettario delle c.d. “spese tecniche” e delle “spese generali” calcolate in misura

percentuale rispetto al valore delle opere ed all’importo dei lavori. Al 31 dicembre 2023, le risorse

finanziarie complessive allocate al Contratto di Programma erano pari a circa 1.503 milioni di Euro.

In data 28 luglio 2016 – a seguito della Delibera di Giunta Regionale n. X/5476 del 25 luglio 2016

– è stato sottoscritto il nuovo “Contratto di Programma per gli investimenti e le manutenzioni

straordinarie sulla rete ferroviaria regionale in concessione a FERROVIENORD S.p.A. tra

Regione Lombardia e FERROVIENORD S.p.A. relativo al periodo 28/07/2016 - 31/12/2022” (poi

esteso al 31 dicembre 2027). Il Contratto di Programma definisce:

1. gli interventi per il rinnovo, ampliamento e ammodernamento dell'infrastruttura e degli

impianti tecnologici, ai fini del miglioramento della qualità dei servizi, dello sviluppo

dell'infrastruttura e del conseguimento di elevati livelli di sicurezza in coerenza con quanto

stabilito dal Programma Regionale Mobilità e Trasporti (PRMT);

2. gli interventi volti al mantenimento in efficienza della rete aventi carattere di straordinaria

manutenzione secondo quanto previsto nel Contratto di Servizio del 16 marzo 2017.

Nel periodo 2017-2022 sono intervenuti sei aggiornamenti del programma degli interventi 2, che

recepiscono tra l'altro il c.d. “Piano Marshall” approvato da Regione Lombardia nel 2020, volti a

migliorare ulteriormente la sicurezza e la regolarità del servizio, a potenziare l'infrastruttura ed a

rinnovare gli impianti. In particolare, gli interventi di potenziamento infrastrutturale includono la

realizzazione del collegamento ferroviario della stazione di Malpensa T2 con la linea RFI del

Sempione, l'attivazione dei treni a idrogeno per la linea Brescia-Iseo-Edolo, nonché il raddoppio

selettivo e le sistemazioni degli incroci lungo la direttrice Varese-Laveno.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 15

2 DGR n. 7645 del 28 dicembre 2017, DGR n. 383 del 23 luglio 2018; DGR n. XI/2054 del 31 luglio 2019; DGR n. XI-4010 del 14 dicembre 2020

che recepisce in particolare il c.d. “PIANO MARSHALL” - PROGRAMMA DEGLI INTERVENTI PER LA RIPRESA ECONOMICA, approvato da

Regione Lombardia con DGR n. 3531 del 5 agosto 2020 e aggiornato con DGR n. 3749 del 30 ottobre 2020 e, infine, DGR n. XI/5589 del 23

novembre 2021; DGR n. XI/6047 del 1 marzo 2022; DGR n. 7328 del 14 novembre 2022

Settimo aggiornamento del Contratto di Programma

Da ultimo, con DGR n° XII/1098 del 9 ottobre 2023, Regione Lombardia ha approvato il settimo

aggiornamento al Contratto di Programma, prevedendo la rimodulazione di alcune risorse per

consentire la piena copertura finanziaria di interventi urgenti ed il recepimento del finanziamento

con fondi PNRR del progetto H2iseO per un importo di 97,2 milioni di Euro.

Con tale aggiornamento inoltre, è stata modificata la metodologia di rimborso dei costi sostenuti,

passando da una rendicontazione a SAL ad una rendicontazione a milestones, che prevede quindi il

riconoscimento di anticipi al Concessionario da parte del Concedente al raggiungimento di

determinate milestones e un saldo finale a completamento della commessa, pari al 5%.

Programma di rinnovo del materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale

FERROVIENORD provvede per conto di Regione Lombardia all’acquisto, gestione, manutenzione

e custodia del materiale rotabile ferroviario sulla base dell’Articolo 7 (Acquisizione e gestione della

flotta) della Concessione e della Parte IV (Acquisto e Gestione della Flotta) del Contratto di

Servizio. In particolare, per lo svolgimento del servizio di stazione appaltante, FERROVIENORD

riceve il pagamento di una commissione stabilita nella misura dell’1% dell’importo dei contratti di

fornitura di treni come remunerazione degli oneri per spese generali di gestione commessa. Il

servizio di gestione della flotta regionale è compreso all'interno del corrispettivo del Contratto di

Servizio.

Nel rimandare alla Relazione Finanziaria Annuale 2022 per una disamina dell'evoluzione

contrattuale del programma, che è stato oggetto di numerosi aggiornamenti nel corso degli anni, si

ricorda che il Mandato di Acquisto Originario ed il Mandato di Acquisto Integrativo prevedevano la

fornitura di 176 treni, corrispondente ad una spesa di 1,425 miliardi di Euro 3. Il piano è stato

articolato su tre forniture, corrispondenti alle tre tipologie di treni per cui era maggiore l'urgenza di

ricambio del materiale in uso e la necessità di ampliare i posti offerti a seguito della forte crescita di

domanda registrata negli anni precedenti. Le forniture sono state successivamente incrementate

grazie al c.d. "Piano Marshall" che ha destinato ulteriori 351 milioni di Euro per l'acquisto di 46

treni addizionali, attribuiti alle medesime tipologie di treni, per un totale generale di 222 treni.

Rispetto alle esigenze del servizio ferroviario nella prima fase del prossimo affidamento decennale

a Trenord (recentemente aggiornato come esposto al paragrafo 6.5), è stata autorizzata la riduzione

di 8 unità del numero complessivo di treni Caravaggio a valere sul 4° Contratto Applicativo in capo


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 16

3 L'importo era inizialmente pari a 1,607 miliardi di Euro ed è stato successivamente modificato per tenere conto (i) della cancellazione del

finanziamento di Cassa Depositi e Prestiti e dei ribassi d'asta; (ii) della rideterminazione dei costi delle forniture e dell'accordo per il riequilibrio

economico del 4° contratto applicativo relativo a un totale di 50 treni Caravaggio (DGR n° XII/1846 del 5 febbraio 2024).

a Hitachi (portando quindi il totale a 214 treni), in modo da compensare il costo della revisione dei

prezzi e da preservare risorse economiche per la successiva acquisizione di materiale rotabile di

altro tipo, necessario per la seconda fase dell'affidamento, in base a quanto delineato nell'Allegato 3

della sopracitata Delibera n. XI/7767 del 28 dicembre 2022.

Le tabelle di seguito illustrano l'attuazione al programma di rinnovo del materiale rotabile. Oltre

alla fornitura dei treni, i contratti hanno ad oggetto anche la manutenzione programmata di primo

livello, la manutenzione correttiva per atti vandalici ed eventi accidentali, oltre alla fornitura della

scorta tecnica:

Il segment include inoltre le attività di gestione del Terminal intermodale di Sacconago a Busto

Arsizio (VA), nei pressi dell’aeroporto di Malpensa, svolte da Malpensa Intermodale S.r.l.. La


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 17

società riceve treni completi e tramite le gru semoventi gestisce le merci/container posizionando le

unità di trasporto intermodale nelle allocazioni di deposito, oppure provvede alla diretta consegna al

cliente. Il terminal è dotato di due binari operativi con un’estensione pari a circa 48.000 mq e

beneficia di un’area per lo sviluppo di servizi e logistica di oltre 200.000 metri quadri.

A Malpensa Distripark S.r.l. è invece affidato lo sviluppo immobiliare di aree adiacenti il Terminal

di Sacconago, funzionali al progetto di gestione dei collegamenti intermodali del settore cargo

svolte da Malpensa Intermodale.

Nel corso del 2023 sono state avviate le opere previste dalla Convenzione sottoscritta con il

Comune di Busto Arsizio (vedere il capitolo 14 per maggiori dettagli) relativamente alla cosiddetta

"Fase 0" (ossia il completamento del Terminal esistente). A seguito del completamento delle opere

propedeutiche, in data 4 luglio 2023 è stato aperto il bando di gara d’appalto dei lavori di

ampliamento del Terminal, conclusosi il 28 luglio con la presentazione di due offerte, la migliore

delle quali è risultata essere quella presentata dalla RTI Sangalli S.p.A./Civelli Costruzioni S.r.l.. I

lavori sono stati avviati in data 13 dicembre 2023 a fronte del completamento degli adempimenti

amministrativi, con durata prevista del cantiere pari a 165 giorni. Per quanto attiene alle "Fasi 1 e 2"

in data 12 ottobre 2023 è avvenuta la consegna del mandato alla progettazione per il piano attuativo,

ovvero procedura SUAP, a SFRE S.p.A.

A partire da settembre, esperite le necessarie verifiche, Malpensa Distripark ha inoltre avviato

l’attività di MTO (Multimodal Trasport Operator) per l'intermediazione dei servizi di trasporto

merci su ferro dal punto di carico fino alla consegna. La prima relazione avviata è la Sacconago-

Ferentino a cadenza bisettimanale. Per tale attività, Malpensa Distripark è stata ricompresa con

determina del MIT del 18 dicembre 2023 a percepire per il periodo 2023-2024 il c.d. “Ferrobonus”

a valere sul numero di treni/Km prodotti.

6.3 MOBILITA' PASSEGGERI SU GOMMA

FNM opera nel settore della mobilità su gomma con diverse società a seconda della competenza

territoriale o del servizio reso.

In Lombardia FNM Autoservizi S.p.A. (di seguito " FNMA") è la concessionaria di quote dei

servizi di trasporto pubblico su gomma nelle Province di Varese e Brescia ed è titolare in A.T.I. con

ASF Autolinee S.r.l. (partecipata al 49% da Omnibus Partecipazioni S.r.l. 4– 50% di proprietà di

FNM S.p.A.) di un Contratto di Servizio per quelli in Provincia di Como. L'offerta si completa con

l'erogazione di servizi nel settore del trasporto privato effettuando corse sostitutive della linea


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 18

4 Società operante nella Mobilità passeggeri su gomma, ma considerata nel segmento Ro.S.Co. ai fini della redazione del bilancio. E' valutata con il

metodo del Patrimonio Netto nel bilancio consolidato del Gruppo FNM.

ferroviaria per conto di Trenord, servizi di noleggio autobus con conducente a carattere turistico e

servizi scuolabus per conto di amministrazioni comunali. Tali servizi sono effettuati in parte

direttamente con proprio personale ed in parte coordinando le esecuzioni di trasportatori terzi in

subaffidamento.

L’attività di TPL nelle province di Varese e Brescia è svolta in regime di Concessione, quella in

provincia di Como è regolata da Contratto di Servizio; la controllata opera in regime di proroga

degli originari contratti e attualmente la durata è prorogata fino al 31 dicembre 2025 per la

concessione di Varese e il Contratto di Servizio di Como e fino al 31 dicembre 2024 per la

concessione di Brescia.

In Veneto, FNM è presente con Azienda Trasporti Verona S.r.l. (di seguito "ATV"), che effettua il

servizio di trasporto pubblico urbano nei comuni di Verona e Legnago ed extraurbano in tutta la

provincia di Verona in base a tre Contratti di Servizio, anch'essi originariamente in scadenza al 31

dicembre 2023 e poi prorogati fino al 31 dicembre 2026 in applicazione dall’art.24 c.5bis del D.L.

4/2022 (vedere di seguito "Proroga dell'affidamento TPL veronese ed approvazione del Piano

Economico Finanziario" per maggiori dettagli). ATV opera inoltre nel settore dei servizi

commerciali con licenza per il noleggio con conducente e, specialmente durante la stagione estiva,

affianca al servizio ordinario anche collegamenti turistici (Verona-Lago di Garda-Venezia). I servizi

di trasporto pubblico sono effettuati in parte direttamente con proprio personale ed in parte

coordinando le esecuzioni di trasportatori terzi in subaffidamento.

La tabella che segue riporta la situazione degli affidamenti esistenti al 31 dicembre 2023, a seguito

degli iter sopra descritti:


Società	Ente affidante	Strumento giuridico	Sistema di remunerazione	Scadenza	Estensione rete TPL (Km)

FNMA (Varese)	Agenzia TPL Como - Lecco - Varese	Concessione	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2025	223
FNMA (Brescia)	Agenzia TPL Brescia	Concessione	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2024	331
FNMA (Como, ATI con ASF)	Agenzia TPL Como - Lecco - Varese	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2025	196
ATV (Bacino di Verona)	Provincia di Verona	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2026	3.828
ATV (Verona)	Comune di Verona	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2026	417
ATV (Legnago)	Comune di Legnago (VR)	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2026	32

Per quanto concerne la remunerazione dei servizi pubblici di trasporto locale svolti da FNMA ed

ATV – indipendentemente dalla modalità di affidamento – la gestione attuale è basata sul metodo

c.d. net cost 5, per cui sia il rischio industriale sia il rischio commerciale è a carico del gestore che


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5 FNMA e ATV ricevono un corrispettivo pubblico definito ex ante, aggiornato a consuntivo in base alla produzione chilometrica effettiva definita

dalla programmazione territoriale.

ottiene un corrispettivo definito in anticipo. Le attività afferenti al TPL lombardo su gomma, anche

a causa delle differenti prescrizioni normative dei Contratti di Servizio e delle Concessioni,

prevedono diverse disposizioni in materia di contributi pubblici a seconda dei bacini di

appartenenza e l'aggiornamento annuale delle tariffe legato all'inflazione (si rimanda alla Relazione

Finanziaria 2022 per ulteriori dettagli). Per le attività afferenti al TPL veronese, Regione Veneto

definisce ogni anno il livello dei servizi minimi ammessi a contribuzione ed il corrispettivo

chilometrico per l'esercizio in corso (il parametro utilizzato è Euro/km), applicando un modello

tariffario basato su classi chilometriche crescenti senza prevedere un adeguamento automatico

all'inflazione.

Proroga dell'affidamento TPL veronese ed approvazione del Piano Economico Finanziario

Come descritto nelle precedenti relazioni, nel febbraio 2021 è stata sospesa la gara comunitaria per

l'individuazione dei concessionari dei servizi di trasporto pubblico veronesi in virtù dello stato di

emergenza indetto a seguito della pandemia di Covid-19. Al termine di tale sospensione, conclusasi

nel marzo 2023, il Comitato di Indirizzo dell’Ente di Governo del TPL veronese ha formulato

l'indirizzo di revocare la suddetta procedura di gara, sia perché sono venute meno le previsioni

sottostanti il PEF predisposto a suo tempo, sia perché il Comune di Verona ha chiesto di far

rientrare nel perimetro del futuro nuovo affidamento anche la gestione della filovia urbana prevista

sul suo territorio, in fase di completamento. In data 6 dicembre 2023 è stato pubblicato sulla

Gazzetta Ufficiale dell’Unione Europea l’avviso di pre-informazione della nuova gara

(comprendendo anche la filovia), con previsione di operatività dei nuovi Contratti di Servizio a

decorrere dal 1° gennaio 2027. Su impulso di ATV, e al fine di non interrompere il servizio, l’Ente

di Governo del TPL veronese ha previsto, con Deliberazione del presidente della Provincia di

Verona n. 135 del 28 dicembre 2023, una proroga tecnica funzionale dei tre Contratti di Servizio in

essere fino al 31 dicembre 2026, in applicazione di quanto previsto dall’art.24 c.5bis del D.L.

4/2022. Il suddetto articolo consente alla Provincia di applicare l'articolo 4, paragrafo 4, del

regolamento (CE) n. 1370/2007 nel caso in cui il gestore dei servizi di trasporto pubblico locale e

regionale si vincoli ad effettuare, in autofinanziamento anche parziale e sulla base di un Piano

Economico Finanziario (PEF) rispettoso delle disposizioni e delle misure regolatorie vigenti,

significativi investimenti orientati alla sostenibilità ambientale e al miglioramento dei servizi di

trasporto dei passeggeri, aventi un periodo di ammortamento superiore rispetto alla scadenza

dell'affidamento.

Il PEF presentato da ATV prevede complessivamente maggiori investimenti per 69,3 milioni di

Euro, finanziati con contributi comunitari e nazionali per 50,2 milioni di Euro e con fondi propri per


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 20

la quota rimanente. In particolare, il piano prevede l’acquisto di 52 autobus elettrici per il TPL

Urbano e 88 nuovi autobus (73 alimentati a metano e 15 a gasolio) per il TPL Extraurbano e

Urbano di Legnago, in sostituzione dell’attuale flotta Euro 3. Al fine di prevedere adeguati impianti

di rifornimento, ATV ha programmato investimenti volti alla realizzazione di nuove strutture di

erogazione del metano e di ricarica per gli autobus elettrici. In aggiunta, il PEF include una serie di

investimenti riguardanti le tecnologie di bordo, un nuovo software per il monitoraggio della flotta e

l’installazione dei nuovi dispositivi per il pagamento a bordo con carta di credito. Sono infine

incluse le attività finalizzate al reclutamento e alla formazione dei conducenti dei mezzi a guida

vincolata per la filovia, per i quali è necessario l’ottenimento di specifiche abilitazioni alla guida.

Al fine di garantire la sostenibilità economico-finanziaria degli investimenti, si evidenzia che il

nuovo PEF 2024-2026 è stato redatto, per la prima volta, in aderenza alle ultime delibere

dell’Autorità di Regolazione dei Trasporti che stabiliscono una congrua remunerazione del capitale

investito netto (CIN). In particolare, il tasso di remunerazione del CIN per i servizi di trasporto

pubblico locale passeggeri svolti su strada è fissato per il periodo di vigenza contrattuale pari al

7,26% nominale ante imposte (delibera ART n.49/2023 del 10 marzo 2023).

Da ultimo, l’offerta di trasporto su gomma è completata dal servizio di car sharing svolto da E-Vai

S.r.l. (di seguito "E-Vai") integrato con il servizio ferroviario (copre 46 stazioni ferroviarie) e con i

tre principali aeroporti in Lombardia. L’offerta di servizi attualmente comprende i seguenti modelli,

il primo indirizzato al segmento consumer e gli altri al segmento B2B: (i) Regional Electric —

servizio di car sharing elettrico regionale di tipo "station based" integrato con la rete del servizio

ferroviario regionale; (ii) Public — servizio rivolto ai comuni negli orari di lavoro ed ai cittadini nei

restanti orari e durante i weekend; (iii) Corporate — servizio rivolto alle aziende ed ai propri

dipendenti durante l’orario lavorativo e per uso privato.

Come descritto nella Relazione Finanziaria Annuale al 31 dicembre 2022, per effetto del rinnovo

del Contratto di Servizio con FERROVIENORD in vigore a partire dal 1 gennaio 2023, è venuta

meno l'erogazione del corrispettivo annuo di 1,8 milioni di Euro precedentemente concesso da

Regione Lombardia.

Si ricorda infine che a decorrere dal 16 gennaio 2023 è avvenuto il deconsolidamento della

partecipazione del 51% in La Linea e della sua controllata Martini Bus con le modalità

descritte nella Relazione Finanziaria Annuale 2022. L'effetto finanziario positivo complessivo sulla

Posizione Finanziaria Netta del Gruppo è pari a 12,7 milioni di Euro: 5,4 milioni di Euro a titolo di

prezzo di cessione e 6,9 milioni di Euro rappresentati dall'estinzione integrale delle posizioni

debitorie di La Linea verso FNM.


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6.4 AUTOSTRADE

Il Gruppo FNM è presente anche nel settore della gestione delle infrastrutture autostradali grazie

alla partecipazione in Milano Serravalle – Milano Tangenziali S.p.A. (di seguito “MISE”),

consolidata integralmente nel Gruppo FNM a partire dal 26 febbraio 2021. Con l'acquisizione di

MISE, FNM ha creato un gruppo strategico nel settore delle infrastrutture in Lombardia per la

gestione del sistema di mobilità, che integra il trasporto ferroviario, il trasporto pubblico locale su

gomma e l’infrastruttura autostradale.

MISE opera nell’ambito di una concessione con scadenza al 31 ottobre 2028, in base alla

Convenzione Unica stipulata con l’Ente concedente ANAS (ora Ministero delle Infrastrutture e dei

Trasporti – in seguito “MIT”) il 7 novembre 2007, approvata con Legge n. 101 del 6 giugno 2008

che ha convertito il D.L. n. 59 del 8 aprile 2008. In data 10 marzo 2017 è divenuto efficace, a

seguito di comunicazione da parte dell’Ente concedente, l’Atto Aggiuntivo alla Convenzione

relativo al secondo periodo regolatorio 2013-2017, approvato con D.I. n. 422 del 2 dicembre 2016 e

registrato dalla Corte dei Conti in data 1 febbraio 2017. In particolare, MISE è concessionaria

dell’Autostrada A7, da Milano a Serravalle Scrivia, e delle tre tangenziali milanesi: A50

Tangenziale Ovest, A51 Tangenziale Est, A52 Tangenziale Nord. La Società gestisce inoltre la

Tangenziale Ovest di Pavia (A54) e il Raccordo autostradale Bereguardo-Pavia (A53). Posta al

centro di uno dei principali network autostradali europei, la rete si estende per 184,9 Km – di cui

124,1 Km a tre corsie – e risulta così composta:


	Tratta	Km

A7	Autostrada Milano Serravalle da Milano Piazza Maggi a Serravalle Scrivia	86,3
A53	Raccordo Bereguardo - Pavia	9,1
A54	Tangenziale di Pavia	8,4
A50	Autostrada Tangenziale Ovest di Milano con collegamento Fiera Rho-Pero	33,0
A51	Autostrada Tangenziale Est di Milano	29,4
A52	Autostrada Tangenziale Nord di Milano	18,7

	TOTALE	184,9

La rete è interconnessa alle principali tratte autostradali del nord dell’Italia:

• A4 SATAP S.p.A., Torino-Milano

• A4 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Venezia

• A8 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Laghi

• A1 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Bologna

• A7 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 1° Tronco), Serravalle-Genova

• A21 SATAP S.p.A., Torino-Piacenza

• A26 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 1° Tronco), Raccordo A7-A26, Predosa Bettole.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 22

Tra le attività di MISE rientra anche la gestione dei rapporti contrattuali con i sub-concessionari,

affidatari della gestione delle 19 aree di servizio ubicate lungo le tratte in concessione. Come

descritto nelle precedenti relazioni, negli ultimi anni si è proceduto al rinnovo dei contratti di sub-

concessione della maggior parte delle aree di servizio, comportando lo spostamento dei ricavi da

canoni fissi alle royalties, oltre ad un canone di manutenzione a rimborso dei costi sostenuti da

MISE per le attività di manutenzione sulle parti comuni delle aree di servizio. Inoltre, come previsto

in sede di gara, i nuovi sub-concessionari hanno previsto significativi interventi di

ammodernamento delle strutture e potenziamento dei servizi offerti tali da renderli più adeguati alle

esigenze della clientela autostradale, prevedendo installazioni di pannelli fotovoltaici e colonnine di

ricarica per vetture elettriche, questi ultimi in ogni area di servizio presente sulla rete in

concessione. Nel corso dell’anno, contestualmente al subentro dei nuovi affidatari, sono stati

sottoscritti ulteriori 2 contratti di sub-concessione, che si aggiungono ai 29 già attivi a fine 2022.

Resta ancora da perfezionare 1 lotto a causa del protrarsi delle tempistiche di allineamento in ordine

ai titoli edilizi e allo stato catastale afferente alla vecchia sub concessione; si stima di sottoscrivere

l’ultima convenzione entro l’estate 2024.

MISE fornisce anche attività di progettazione, nonché di supporto tecnico e amministrativo per gli

investimenti infrastrutturali sulla rete autostradale attraverso Milano Serravalle Engineering

("MISE Engineering"), di cui detiene il 100% del capitale sociale. Come descritto in dettaglio

nella Relazione Finanziaria Annuale 2022, si ricorda che in data 27 febbraio 2023 è divenuta

efficace la cessione da parte di MISE alla sua partecipata Autostrada Pedemontana Lombarda

S.p.A. ("APL") di un ramo d'azienda facente capo alla controllata MISE Engineering per un

corrispettivo pari a 1,3 milioni di Euro.

Infine, MISE detiene partecipazioni di minoranza in alcune società concessionarie autostradali tra

cui le principali sono APL (con il 36,7% del capitale) e Tangenziali Esterne di Milano S.p.A. (di

seguito “TEM”, con il 22,55% del capitale), meglio descritte al paragrafo 6.5. A supporto delle

attività delle partecipate, MISE svolge (i) il servizio di esazione per conto di TEEM con un

contratto stipulato con la società Aurea S.c.ar.l (società consortile a cui sono affidate le attività di

O&M in regime di "Global service") avente scadenza il 31 dicembre 2024; e (ii) attività di service a

favore di APL in relazione al processo di esazione, al supporto tecnico ad altri servizi

amministrativi in virtù di un un accordo di cooperazione a titolo oneroso fino al 31 dicembre 2024.

Nell’ambito dei rapporti tra MISE e le sue partecipate, va richiamato il Finanziamento Soci a tasso

variabile concesso ad APL nel corso degli anni precedenti, pari a complessivi 150 milioni di Euro, a


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 23

cui si aggiungono i relativi interessi maturati e non pagati in quanto postergati ai debiti bancari, pari

a 39,7 milioni di Euro (maggiori informazioni nella Nota Integrativa al presente Bilancio).

Rinnovo ed approvazione del Piano Economico Finanziario

Per quanto concerne le tematiche relative al rinnovo ed approvazione del Piano Economico

Finanziario (PEF) allegato alla concessione autostradale, e dei relativi riflessi sulle dinamiche

tariffarie, si ricorda che la normativa di regolamentazione del settore autostradale prevede che il

PEF sia aggiornato con cadenza quinquennale entro il 30 giugno del primo anno del nuovo periodo

regolatorio (2017 nel caso di MISE).

Con riferimento al ricorso per l’annullamento dei provvedimenti emanati dall’Autorità di

Regolazione dei Trasporti in materia tariffaria, il 9 gennaio 2023, con sentenza n. 24/2023 il TAR

Piemonte ha rigettato il ricorso ed i motivi aggiunti presentati da MISE. Tenuto conto che la

decisione del TAR si basa su un orientamento del Consiglio di Stato ormai consolidato, il Consiglio

di Amministrazione della Partecipata, in data 7 marzo 2023, ha approvato una nuova proposta di

PEF - che recepisce integralmente le indicazioni della delibera ART n. 69/2019, in particolare in

materia di efficientamento, oltre che gli effetti della traslazione del periodo regolatorio tariffario al

2020-2024 (originariamente 2018-2022) - e la bozza di Atto Aggiuntivo, improntato sulla

medesima delibera e sulla normativa intervenuta nell’ambito delle concessioni autostradali. Il

successivo 30 marzo 2023, MISE ha provveduto alla trasmissione al MIT della suddetta proposta di

Atto Aggiuntivo comprensiva di tutti gli allegati, dando avvio all’iter di approvazione

regolamentare. Il MIT ha concluso l’istruttoria di sua competenza e nel mese di agosto ha trasmesso

la proposta di PEF all'ART, come prevede l’iter approvativo. Il successivo mese di settembre il MIT

ha inviato alcune osservazioni e richieste di chiarimenti formulate dall'ART in relazione alla

proposta di PEF. L’osservazione più rilevante è stata quella riferibile alla modalità di calcolo del

TIR come definito al punto 17 della delibera ART 69/2019. MISE ha riscontrato le richieste di

chiarimento e ricalcolato il TIR secondo quando indicato dall’Autorità, da cui è scaturito un nuovo

aggiornamento di PEF che è stato inviato al MIT in data 1° dicembre 2023.

Si evidenzia che, rispettando i dettami della delibera ART n. 69/2019, l'aggiornamento del PEF è

stato predisposto partendo dallo sviluppo di un Piano Finanziario Regolatorio (PFR) per il periodo

dal 2020 al 2028. Ai sensi della delibera, infatti, il 2018 rappresenta l'anno "base" ed il 2019

rappresenta l'anno "ponte" sul quale calcolare le variazioni della tariffa di gestione all'inizio del

periodo regolatorio, che si estende dal 2020 al 2024.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 24

La nuova proposta di PEF prevede, per il periodo 2018-2028, un programma di interventi

infrastrutturali sulla rete pari a 766 milioni di Euro ed interventi di manutenzione e ripristino al

corpo autostradale per 405 milioni di Euro (per il periodo 2023-2028 i primi ammontano a 521

milioni di Euro e i secondi a 226 milioni di Euro). Al finanziamento dei suddetti interventi

contribuisce, oltre al meccanismo tariffario derivante dallo sviluppo del modello di cui alla delibera

ART n. 69/2019, anche l’erogazione di contributi pubblici per 159 milioni di Euro (di cui 102

milioni di Euro nel periodo 2023-2028). Nell’elaborazione del PFR, è stato utilizzato uno studio di

traffico, come previsto dall'ART, che non recepisce l’eccezionale calo dei volumi conseguente

all’epidemia da Covid-19.

In relazione al ristoro degli effetti economici negativi derivanti da Covid-19, come da prescrizioni

dell'ART, a seguito della dichiarata chiusura dello stato di emergenza (fissata al 31 marzo 2022),

sono stati stimati - con una certa ragionevolezza - gli effetti economici conseguenti all’emergenza

sanitaria. Il recupero di tali mancati ricavi, la cui stima come da indicazione del MIT è stata inserita

all'interno della relazione al PEF, oltre che la simulazione dell’impatto dell’adozione della stima dei

nuovi tassi di inflazione a partire dall'esercizio 2024 (attualmente non inclusa nella relazione al

PEF), saranno recuperati utilizzando lo strumento delle poste figurative a partire dal prossimo

periodo regolatorio.

In data 24 gennaio 2024 l'ART ha rilasciato il parere n. 2/2024 relativo all’aggiornamento del PEF

2020-2024, senza presentare particolari rilievi ad eccezione della richiesta di riformulazione del

PEF con l’adozione delle medesime assunzioni di traffico utilizzate per lo sviluppo del PFR, ovvero

senza l’effetto Covid-19. Al fine di proseguire con l’iter approvativo, e sottoporre la proposta al

CIPESS, MISE in data 13 febbraio 2024 ha trasmesso al MIT una nuova versione di PEF che

assume i dati stimati dal 2019 e il traffico senza l’effetto Covid-19.

Distributori idrogeno autotrazione

Il Progetto, denominato “SerraHydrogenValle”, estende in modo sinergico e complementare il

progetto H2IseO e mira a sviluppare, nell'area di competenza di MISE, la prima rete autostradale di

rifornimento di idrogeno in Italia attraverso la creazione di un corridoio autostradale con 5 stazioni

di rifornimento di idrogeno (realizzate su aree di 3 aree di servizio dismesse e 2 ex stazioni di

pedaggio), ed in particolare:

• 2 stazioni lungo la A51 Tangenziale Est di Milano a Carugate (Carugate Est e Carugate Ovest);

• 1 stazione lungo la A50 Tangenziale Ovest di Milano a Rho (Rho Ovest);

• 2 stazioni lungo la A7 Milano-Genova a Tortona (Tortona Est e Tortona Ovest).


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 25

Il progetto, i cui costi di investimento sono stati stimati complessivamente in 55,4 milioni di Euro,

mira a sostenere la realizzazione di infrastrutture per la distribuzione di vettori energetici alternativi,

contribuendo alla decarbonizzazione dei trasporti lungo le Reti di Trasporto Trans-Europee (TEN-

T), dove si incrociano il corridoio mediterraneo e il corridoio Reno-Alpi. Inoltre, l'autostrada A7 è il

percorso di riferimento per tutto il trasporto pesante che collega il Porto di Genova (il principale

porto italiano) alle aree industriali lombarde.

Come descritto nella Relazione Finanziaria Annuale 2022, l’investimento ha avuto accesso a due

fonti di finanziamento a fondo perduto: (i) nell'ambito del PNRR relativo alle sole stazioni di

Carugate Est e Ovest e Tortona Ovest per un contributo complessivo pari a 15,0 milioni di Euro

(4,9 milioni di Euro per l’area di Carugate Est; 4,8 milioni di Euro per l’area di Carugate Ovest e

5,3 milioni di Euro per l’area di Tortona), e (ii) nell'ambito del bando CEF con riferimento alle

stazioni di Carugate Est e Ovest, Tortona Est e Ovest, e Rho Ovest. Successivamente, nel mese di

gennaio 2024, a fronte di una circolare del MIT che veicolava agli operatori una nuova FAQ

relativa alla cumulabilità dei finanziamenti, sono stati effettuati nuovi approfondimenti ed è stato

chiesto un confronto con la Project Adviser del CINEA (l’Agenzia che gestisce i contributi CEF per

conto della Commissione Europea). Alla fine di febbraio 2024, il referente del CINEA, a seguito di

consultazione interna, ha anticipato alla Partecipata che non sarà possibile finanziare progetti già

finanziati dal PNRR. Tuttavia, poiché solo tre stazioni di rifornimento a idrogeno per autotrazione

delle cinque previste hanno ricevuto il finanziamento PNRR, il Project Adviser ha dato indicazione

di procedere mediante una modifica al Grant Agreement, limitando la sovvenzione CEF alle due

stazioni di rifornimento rimanenti (Tortona Est e Rho Ovest) non supportate dai contributi del

PNRR. Il budget relativo alla sovvenzione CEF, attualmente pari a 13,7 milioni di Euro per le

cinque stazioni, sarà di conseguenza riparametrato. È in corso la predisposizione della bozza di

richiesta di modifica al Grant Agreement da sottoporre al Project Adviser del CINEA.

A fine marzo 2023 è stata aggiudicata la gara indetta da MISE nel dicembre 2022 per la

progettazione esecutiva e la realizzazione delle cinque stazioni di rifornimento di idrogeno (di cui

tre oggetto di finanziamento PNRR come sopra indicato) alla cooperativa CPL Concordia in ATI

con il Consorzio Integra, per un valore complessivo dei lavori pari a 48,0 milioni di Euro. E' stata

pertanto raggiunta la prima milestone di monitoraggio prevista per i progetti finanziati tramite

risorse PNRR. Inoltre, a seguito della richiamata aggiudicazione, nel maggio 2023 si è pervenuti

alla sottoscrizione dell'accordo quadro per la progettazione esecutiva e la realizzazione degli

interventi. Il progetto esecutivo è stato terminato nel mese di ottobre e, a completamento delle


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 26

attività di esecuzione e verifica, si è quindi proceduto alla trasmissione dello stesso al Concedente e,

nel mese di dicembre, alla consegna dei lavori per due aree di rifornimento.

L'avvio del servizio commerciale è previsto per la seconda metà del 2025. L'ulteriore eventuale

implementazione seguirà un approccio modulare, integrando la produzione e aumentando la

capacità di distribuzione in base all'andamento della domanda. In una fase successiva, il progetto

prevede la possibile realizzazione di un impianto fotovoltaico per la produzione di energia

rinnovabile, collegato ad un elettrolizzatore per la produzione di idrogeno rinnovabile.

6.5 PRINCIPALI SOCIETA' PARTECIPATE VALUTATE CON IL METODO DEL

PATRIMONIO NETTO

TRENORD

Trenord (partecipata congiuntamente al 50% con Trenitalia S.p.A.) è una delle più importanti realtà

del trasporto pubblico locale ferroviario suburbano e regionale a livello Europeo, sia per dimensioni

sia per capillarità del servizio: le 460 stazioni, dislocate su 2.000 chilometri di rete ferroviaria in

Lombardia e in alcune province delle regioni limitrofe di competenza di due gestori

(FERROVIENORD e RFI del Gruppo FS), fanno sì che il 77% dei comuni lombardi disponga di

una stazione ferroviaria entro un raggio di 5 km, servendo il 92% dei cittadini della regione.

Trenord gestisce inoltre i servizi di trasporto passeggeri sul Passante Milanese e collega sette

province delle regioni vicine (Alessandria, Novara, Parma, Piacenza, Verbano-Cusio-Ossola,

Vercelli e Verona), oltre al Canton Ticino, attraverso TILO (partecipata al 50% insieme alle

Ferrovie Federali Svizzere) e gestisce il collegamento aeroportuale Malpensa Express con

l’aeroporto internazionale di Malpensa.

La partecipata dispone di una flotta di 467 convogli locati da FNM e Trenitalia, o messi a

disposizione, per il tramite di FERROVIENORD, da Regione Lombardia che le consentono di

effettuare circa 2.200 corse giornaliere.

Il servizio ferroviario è gestito, a decorrere dal 1° dicembre 2023, in virtù di un nuovo Contratto di

Servizio per il trasporto pubblico ferroviario con Regione Lombardia. Il contratto è efficace dal 1°

dicembre 2023 al 30 novembre 2033 e sostituisce e accorpa il precedente contratto relativo al

periodo 2015-2020 (che era stato più volte prorogato fino al 30 novembre 2023) e il contratto

specifico per la linea ferroviaria S5 Varese-Treviglio, che era stato sottoscritto il 18 dicembre 2008.

La partecipata garantisce inoltre trazione e personale per i collegamenti ferroviari internazionali tra

Italia, Germania e Austria sulla direttrice del Brennero in collaborazione con Deutsche Bahn e

Österreische Bundes Bahn.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 27

Il nuovo Contratto di Servizio per il trasporto ferroviario regionale per il periodo 2023-2033

Come menzionato precedentemente, in data 29 novembre 2023 è stato siglato il testo contrattuale

del Contratto di Servizio per il trasporto pubblico ferroviario di interesse regionale e locale (“nuovo

Contratto di Servizio” o il “Contratto”) tra Trenord e Regione Lombardia, con decorrenza 1°

dicembre 2023 e durata dieci anni, fino al 30 novembre 2033.

Il nuovo affidamento rappresenta il più grande contratto mai firmato da Regione Lombardia e porta

a conclusione un percorso, iniziato nel 2019, segnato da uno scenario macroeconomico

straordinario. In ottemperanza agli obblighi di pubblicità previsti dal Regolamento (CE) n.

1370/2007, Regione Lombardia aveva infatti proceduto, in data 27 dicembre 2019, alla

pubblicazione dell’avviso di pre-informazione relativo ad un nuovo affidamento diretto a Trenord di

durata decennale. L'avviso è stato successivamente rettificato a seguito di quattro consecutive

proroghe dei precedenti affidamenti disposte con leggi regionali, portando all’approvazione

definitiva dello schema del nuovo Contratto di Servizio con la D.G.R. n° XII/1442 del 27 novembre

2023.

Il nuovo Contratto, contrariamente ai precedenti affidamenti, è stato definito sulla base delle

regolazioni dell’Autorità di Regolazione dei Trasporti (ART)6 e, pertanto, presenta significativi

elementi di novità per quanto riguarda la struttura dello stesso, l’allocazione dei rischi ed i contenuti

economici. In particolare, Regione Lombardia e Trenord hanno definito un Piano Economico

Finanziario (PEF) ed un Piano Raggiungimento Obiettivi regolatori (PRO), nel quale sono stati

definiti gli obiettivi di efficacia ed efficienza e le azioni di miglioramento della performance del

servizio di trasporto.

La produzione è stata calcolata sulla base di un piano di sviluppo dell’offerta nel corso dei dieci

anni di affidamento, prevedendo un incremento fino a 10 milioni di treni-km rispetto all’anno base

2022 (+25%) ed un obiettivo pari a 50,5 milioni di treni-km annui al 2033. La crescita sarà

armonizzata con le rilevanti previsioni di rilasci infrastrutturali, spesso orientati a risolvere lacune

storiche nella rete o situazioni di performance critiche, che abiliteranno importanti aumenti dei

volumi di offerta ferroviaria regionale. La proiezione della domanda di viaggiatori al 2033 prevede

un volume complessivo di 272 milioni di passeggeri a quella data (rispetto ai 151 milioni rilevati

nell’anno base 2022), equivalenti ad 1 milione di viaggiatori giorno/feriale medio. Tale crescita è

stimata sulla base di uno studio dei comportamenti di mobilità dell’utenza, oltre che degli effetti

positivi legati ad eventi esogeni/amministrativi attrattori e generatori di domanda che sono attesi nel


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 28

6 La redazione di un contratto di servizio ferroviario è soggetta alla disciplina emanata dall’ART e in particolare alle delibere n°48/2017, n° 120/2018

e n° 154/2019.

periodo di affidamento (ad esempio Olimpiadi Milano-Cortina, apertura del collegamento

aeroportuale Orio al Serio, apertura del Milano Innovation District e del nuovo polo commerciale di

Segrate), nonché all’incremento programmato dell’offerta. Gli sviluppi della produzione e della

domanda sono particolarmente evidenti a partire dal 2025-2026 e saranno verificati periodicamente

dalle controparti in caso di scostamento dalle previsioni.

La titolarità dei ricavi tariffari derivanti dalla vendita dei titoli di viaggio è attribuita a Trenord nella

misura e secondo le regole riportate nel Contratto. Il rischio commerciale dei suddetti ricavi,

connesso alla riscossione delle tariffe, ai flussi di traffico ed alla domanda di servizi7 resta a carico

di Trenord (gestione di tipo c.d. “net cost”), secondo le previsioni contenute nella Matrice dei

Rischi. Si ricorda che l’adeguamento annuale delle tariffe prevede un meccanismo di price-cap che

lega l’adeguamento all’inflazione (media tra FOI generale e trasporti) con indicatori di qualità del

servizio. Il PEF recepisce ulteriori ipotesi di incremento degli introiti tariffari principalmente

collegate all’implementazione del sistema STIBM (Sistema Tariffario Integrato del Bacino di

Mobilità Milano e Monza Brianza), all’introduzione della validità giornaliera del titolo di viaggio,

all’attività di antievasione secondo quanto indicato nel PRO e all’adeguamento IVOL (Io Viaggio

Ovunque in Lombardia).

Il Contratto prevede inoltre strumenti di monitoraggio sullo svolgimento dei servizi, sulla

frequentazione degli stessi servizi e sulle Condizioni Minime di Qualità (CMQ), con dettaglio sino

al singolo treno, e relative premialità/penalità. Gli indicatori sono sostanzialmente basati sui

contenuti minimi richiesti dalla Delibera ART n° 16/2018 ma sono stati inseriti alcuni indicatori, e

relative penali, non previsti in Delibera e ritenuti di particolare importanza.

Il materiale rotabile funzionale all’espletamento del servizio ferroviario è composto da 467 treni al

31 dicembre 2023 ed è operato direttamente da Trenord. La maggioranza della flotta (pari a 259

treni al 31 dicembre 2023) è concessa in comodato d’uso gratuito in quanto integralmente finanziata

da Regione Lombardia con fondi pubblici avvalendosi di FERROVIENORD che opera come

stazione appaltante e gestore della flotta di proprietà della Regione. Trenord ha inoltre in uso

materiale di proprietà di FNM e Trenitalia (pari rispettivamente a 79 e 113 treni al 31 dicembre

2023) che viene da queste fornito in leasing a fronte del pagamento di un canone di locazione,

nonché (in quantità molto limitata) materiale rotabile proprio. In base al PEF di Trenord, che non

recepisce le stime più aggiornate sul riscadenziamento degli investimenti nel materiale rotabile di

FNM, la flotta è prevista assestarsi a 503 treni entro il 2025 a seguito della conclusione del

programma di rinnovo avviato da Regione Lombardia nel 2017 (si veda il paragrafo 6.2 per


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 29

7 Sono esclusi i casi di ritardi nei rilasci infrastrutturali, non imputabili a Trenord, ed eventuali variazioni nel regime da applicare alle tariffe dei

servizi di collegamento aeroportuali.

maggiori informazioni). Regione Lombardia ha fornito anche una prima quantificazione del nuovo

programma di acquisto da attuarsi durante la seconda metà del periodo contrattuale, al momento

non considerato all’interno del PEF e del PRO.

Il capitale investito netto regolatorio (CIN) per il calcolo dell’utile ragionevole risulta

prevalentemente composto – in applicazione del principio contabile internazionale IFRS 16 – dalla

capitalizzazione dei futuri canoni di noleggio sui treni forniti in leasing da Trenitalia e FNM. Questi

ultimi non rappresentano quindi investimenti con fondi propri di Trenord, ma diritti d’uso iscritti

nel bilancio di Trenord che saranno ammortizzati linearmente nel corso dei dieci anni di

affidamento e soggetti a remunerazione. In particolare, l’ART ha stabilito, con delibera n. 49/2023

del 10 marzo 2023, un tasso di remunerazione del capitale investito netto (WACC) pari al 7,45%

nominale ante imposte per i servizi di trasporto pubblico locale passeggeri su ferro, che resterà

valido fino al termine del primo periodo regolatorio (31 dicembre 2028). Il Contratto pone

comunque in capo a Trenord alcuni ulteriori investimenti per oltre 400 milioni di Euro,

prevalentemente afferenti a interventi programmati di manutenzione di secondo livello e migliorie

sul materiale rotabile di proprietà di Trenord e Trenitalia, adeguamento degli impianti di

manutenzione, sviluppi informatici e nuove tecnologie (tra cui alcuni investimenti a carico di

Trenord in relazione al progetto H2iseO).

Tenuto conto degli obblighi di servizio pubblico riportati nel PRO, la garanzia dell’equilibrio

economico-finanziario viene assicurata attraverso un corrispettivo di natura variabile sulla base del

Piano Economico Finanziario (PEF), come previsto dalla normativa di riferimento nell’ambito del

quadro regolamentare definito dall’ART e in particolare a quanto previsto dalla delibera n.

154/2019 dell’ART. La stessa delibera n. 154/2019 permette, però, all'Ente appaltante di pagare il

corrispettivo non sulla base dell’effetto finanziario netto previsionale ("rata variabile"), ma bensì

attraverso il pagamento di un importo costante ("rata costante") che nel Contratto ammonta a 536,2

milioni di Euro annui considerando i volumi di produzione (per un ammontare complessivo nei 10

anni pari a circa 5,4 miliardi di Euro). La differenza dei due importi ha una natura finanziaria (c.d.

contract asset) in quanto rappresenta la remunerazione alla dilazione temporale che esiste tra

l’esborso a carico di Trenord del flusso di cassa assorbito dalla gestione e l’incasso del corrispettivo

costante. Ciò risulta evidente anche dal fatto che l’importo pagato con il metodo della

compensazione costante previsto nel PEF risulta maggiore rispetto a quello della compensazione

variabile in quanto include una componente finanziaria. A conclusione di ogni anno, il corrispettivo

annuo effettivamente dovuto sarà definito tenendo conto degli scostamenti rispetto alle previsioni e

di quanto previsto nella Matrice dei Rischi. Il corrispettivo è stato definito considerando i livelli


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 30

tariffari vigenti alla data della sottoscrizione del Contratto, nonché le previsioni degli introiti dei

sistemi tariffari applicabili di cui ai paragrafi precedenti.

Sono stati inoltre definiti e formalizzati degli obiettivi di efficacia ed efficienza all’interno del PRO,

individuati dalla delibera ART n°120/2018 per il periodo 2024-2028. Nel PEF è garantito un

percorso di efficientamento, coerente con i riferimenti indicati da ART e superiore alla riduzione

del costo operativo unitario (€/treno-km) in 5 anni richiesto da ART. Per quanto attiene al tema

delle penali e detrazioni, poiché la negoziazione delle stesse con Regione Lombardia viene

finalizzata in data successiva alla approvazione del bilancio, tali componenti sono stimate sulla base

dell’esperienza storica e delle previsioni contrattuali; Trenord effettua un accantonamento per rischi

volto a stimare l’effetto delle penali e procede ad una diretta rettifica dei ricavi con riferimento alla

stima delle detrazioni.

L’equilibrio economico finanziario viene verificato annualmente misurando lo scostamento del

Risultato Netto tra PEF normalizzato e Conto Economico Regolatorio consuntivo. In caso di

superamento della soglia di materialità stabilita contrattualmente (+/-0,5%), si procede alla verifica

delle differenze tra i Risultati Netti e all’attribuzione delle responsabilità. Sono a carico di Regione

Lombardia le variazioni annue rispetto al PEF dei costi di produzione esogeni quali costi di accesso

all’infrastruttura, energia elettrica, consumo di gasolio/idrogeno e ammortamenti. In caso di ricavi

da traffico inferiori rispetto alle previsioni del PEF, Trenord si assume, tra l’altro, il rischio relativo

all’efficacia delle azioni anti evasione, delle disponibilità dei fattori produttivi (tra cui il personale)

e il rischio di riduzione della domanda (ad eccezione del servizio aeroportuale), ferme restando

possibili revisioni del PEF al termine del primo periodo regolatorio o per altre cause previste nel

Contratto. Sono invece a carico di Regione Lombardia, tra l’altro, i mancati adeguamenti tariffari

legati all’inflazione ove dovuti, l’attivazione e la modifica del sistema tariffario regionale STIBM e

dei titoli IVOL (Io Viaggio Ovunque in Lombardia), gli impatti sulla domanda per fattori esogeni e/

o scelte di tipo amministrativo ovvero ritardi negli interventi infrastrutturali previsti. È facoltà delle

parti proporre integrazioni inerenti a coerenza e congruità dei contenuti e delle disposizioni del

Contratto nel corso dei primi due anni di vigenza contrattuale.

AUTOSTRADA PEDEMONTANA LOMBARDA (APL)

Tra le proprie partecipate, MISE annovera anche APL: società concessionaria per le attività di

progettazione, costruzione e gestione dell’autostrada tra Dalmine, Como, Varese, il Valico di

Gaggiolo e delle opere connesse, per un totale di circa 188 km (inclusi svincoli e opere connesse),

di cui 85 km in esercizio dal 2015 (Tratta A e B1, A59 e A60), in base ad una concessione di trenta

anni a partire dall’entrata in funzione dell’intero collegamento autostradale.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 31

I rapporti tra APL ed il Concedente (Concessioni Autostradali Lombarde S.p.A. o “CAL”) sono

regolati dalla Convenzione Unica sottoscritta in data 1° agosto 2007 e dai relativi Atti Aggiuntivi

(Atto Aggiuntivo n. 1 sottoscritto il 6 maggio 2010; Atto Aggiuntivo n. 2 sottoscritto il 29

settembre 2016 e divenuto efficace a febbraio 2020; Atto Aggiuntivo n. 3 sottoscritto il 23 giugno

2023 e divenuto efficace il 10 gennaio 2024).

Si tratta di un intervento complesso, sia a livello ingegneristico sia ambientale, per lo sviluppo del

tracciato, l’importanza delle infrastrutture collegate e la tipologia di territorio attraversato. APL è

inoltre la prima autostrada in Italia a disporre del sistema di esazione Free Flow Multi Lane, che

consente la commisurazione dell’importo del pedaggio in base all’effettivo utilizzo

dell’infrastruttura, evitando il ricorso a caselli e barriere fisiche.

Rinnovo ed approvazione del Piano Economico Finanziario

Fra i principali eventi significativi intervenuti nel 2023 in ambito regolatorio si segnala che in data

29 marzo 2023, il CIPESS ad esito della seduta avvenuta in pari data, con Delibera n. 8/2023, ha

espresso parere favorevole in ordine alla proposta di aggiornamento del PEF e relativo schema di

Atto Aggiuntivo n. 3, per il periodo regolatorio 2020-2024 (c.d. PEF 2020). In data 6 ottobre 2023,

è stato emesso Decreto Interministeriale n.253 di approvazione del medesimo Atto Aggiuntivo.

L’intervenuta registrazione da parte della Corte dei Conti n. 17 del 10 gennaio 2024 ha conferito

piena efficacia all’Atto Aggiuntivo n.3.

Ai sensi dell’art. 12 della Convenzione Unica, nel corso del 2023 la Collegata ha inoltre richiesto

all’Ente Concedente la possibilità di una revisione del PEF ritenendo sussistenti i presupposti e le

ragioni dell’alterazione dell’equilibrio economico-finanziario della Concessione. In particolare, tali

ragioni sono riconducibili: (i) all’incremento eccezionale dei prezzi, (ii) al ribasso di gara offerto

dal Contraente Generale delle Tratte B2 e C, risultato significativamente inferiore rispetto a quello

previsto nel quadro economico concessorio. La Collegata e l’Ente Concedente hanno definito una

bozza dell’Atto Aggiuntivo n.4 che include tutti i mitigant per ripristinare l’equilibrio economico-

finanziario comprendente, tra l'altro, un PEF di riequilibrio e di aggiornamento (c.d. PEF 2023).

Tale documento è stato inviato al MIT in data 7 agosto 2023. In data 15 novembre, l'ART ha

formulato alcune osservazioni riguardanti il PEF di cui sopra. In accordo con il Concedente sono

state accolte alcune indicazioni, tra cui l’adozione di un tasso di inflazione applicato ai costi

operativi con decorrenza 2024 in linea con il valore previsto dal NADEF (pari al 2,30%). Il PEF

così elaborato è stato trasmesso al MIT in data 6 dicembre 2023.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 32

Tratte B2, C e D

Ai fini della completa attuazione delle prestazioni oggetto della Convenzione, ad oggi residuano in

capo ad APL le attività di progettazione esecutiva e costruzione della seconda parte dell'Opera,

composta dalle tratte autostradali B2, C e D, e delle relative opere connesse.

Relativamente alle tratte B2 e C, in data 5 dicembre 2022 è stato sottoscritto con Webuild Italia

S.p.A. (mandataria del Raggruppamento Temporaneo di Imprese formato dalle Società Webuild

Italia S.p.A., Partecipazioni Italia S.p.A. e Impresa Pizzarotti & C S.p.A.) il contratto di affidamento

dell'attività di progettazione esecutiva, coordinamento della sicurezza in fase di progettazione

esecutiva e realizzazione dei lavori. In data 2 ottobre 2023 il Contraente Generale ha consegnato il

Progetto Esecutivo e sono tutt’ora in corso - di concerto con il Concedente - le attività di verifica e

controllo degli elaborati tecnici ed economici finalizzati all’approvazione del progetto stesso,

propedeutico all’esecuzione dei lavori e all’erogazione del Finanziamento Senior 1. Nel mentre, a

cavallo tra il 2023 e il 2024, è stato dato avvio a specifiche attività di bonifica e di esproprio.

In merito ai lavori per la tratta D, si ricorda che l’aggiornamento del progetto definitivo della tratta

in questione è stato temporaneamente sospeso coerentemente con le previsioni dell’Atto Aggiuntivo

n. 2 e con le richieste del Concedente di valutare alternative rispetto al progetto definitivo del 2010.

In seguito all'approvazione del Progetto di Fattibilità Tecnico Economica in data 13 luglio 2021, la

progettazione definitiva della "tratta D breve" è stata avviata in data 12 ottobre 2021. Si segnala che

il Progetto Definitivo e lo Studio di Impatto Ambientale sono stati consegnati alla Concedente in

data 30 giugno 2023 al fine di attivare la fase istruttoria, conclusasi con l’invio al MIT ed agli Enti

interessati il successivo 8 agosto per l’avvio del procedimento di localizzazione e ai fini VIA. In

data 10 ottobre 2023 è avvenuta l’apertura della Conferenza dei Servizi presso il MIT quale fase

nevralgica dell’iter di approvazione del Progetto Definitivo. Il successivo passo procedurale è

rappresentato dall'approvazione del progetto da parte del CIPESS.

Per quanto concerne la gestione della provvista finanziaria funzionale alla costruzione dell'Opera, si

ricorda che a supporto della costruzione delle tratte B2 e C, APL ha sottoscritto in data 31 agosto

2021 un finanziamento di 1.741 milioni di Euro (c.d. Finanziamento Senior 1) con un pool di

banche unitamente a Cassa Depositi e Prestiti e BEI, con il supporto di Regione Lombardia quale

socio di riferimento. Nel corso dell’esercizio APL ha posticipato le erogazioni previste per il 2023

delle linee a tasso fisso del Finanziamento Senior 1 in coerenza con i nuovi tempi di costruzione

delle Tratte B2 e C. In tale contesto, a inizio 2024, APL ha ottenuto il consenso richiesto

all’allungamento della Long Stop Date al 31 luglio 2024.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 33

APL inoltre fruisce della defiscalizzazione come da Atto Aggiuntivo n. 2, approvato dal CIPESS

per complessivi nominali 800 milioni di Euro (concessa in sostituzione di un ulteriore contributo

pubblico a fondo perduto dovuto ad APL per garantire l’equilibrio economico finanziario

dell’Opera) e di un prestito in conto soci messo a disposizione da Regione Lombardia per

complessivi 900 milioni di Euro, che verranno erogati e/o accantonati dal 2025 al 2044.

Per quanto concerne il maggiore fabbisogno finanziario contemplato nel PEF 2023 rispetto a quanto

previsto nel PEF 2020, Regione Lombardia ha confermato l'integrale copertura finanziaria

necessaria alla costruzione delle tratte B2 e C. Infatti, con la Legge Regionale n. 2/2023 del 7

agosto 2023, Regione Lombardia ha autorizzato una spesa complessiva massima di 606 milioni di

Euro, di cui (i) fino a 175 milioni di Euro nella forma di un prestito subordinato in conto soci e (ii)

fino a 431 milioni di Euro per la sottoscrizione di aumento del capitale sociale. Si ricorda che allo

stato attuale, gli effetti legati all'aumento straordinario dei costi non trovano ancora sostanziale

riverbero. L'impatto finanziario netto degli stessi dipenderà anche dall'incasso di possibili ristori

derivanti dai fondi di cui all'articolo 26 del D.L. 50/2022 e successivi aggiornamenti.

Contratto di affidamento del servizio di O&M

La bancabilità del progetto di costruzione delle Tratte B2 e C, ha previsto la definizione di un

contratto di affidamento del servizio di Operation & Maintenance (O&M). L'esternalizzazione di

tutte le attività inerenti inerenti la gestione operativa (prassi consolidata nelle concessioni in project

financing) consente la segregazione del rischio gestione dal rischio costruzione, permettendo (i) di

avere meno rischi in capo ad APL e (ii) fissare nel lungo periodo il costo di gestione.

APL si è quindi impegnata nella finalizzazione con MISE di tale accordo. Tra i presupposti

individuati affinché MISE svolga il servizio di O&M vi è che APL provveda al trasferimento

temporaneo del ramo d’azienda di APL stessa, contenente tutto quanto necessario per lo

svolgimento del servizio. E’ allo stato previsto che la stipula avvenga entro la data della prima

erogazione sostanziale del Finanziamento Senior 1, con esecuzione dall’entrata in esercizio della

tratta B2 e/o C oggetto del finanziamento stesso. Tale variazione dell'assetto gestionale,

considerando le attuale previsioni di completamento delle tratte, produrrà effetti significativi a

partire dall'anno 2027.

TANGENZIALI ESTERNE DI MILANO (TEM)

Come anticipato al capitolo 6.4, MISE è proprietaria del 22,55% del capitale sociale di TEM, che a

sua volta detiene un’unica partecipazione pari al 48,4% del capitale della concessionaria

autostradale Tangenziale Esterna S.p.A. (di seguito “TE”) avente ad oggetto la progettazione,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 34

realizzazione e gestione della Tangenziale Est Esterna di Milano (di seguito “TEEM”), affidatagli

in concessione tramite gara pubblica con procedura negoziata di project financing. In seguito

all’aggiudicazione della gara in data 27 marzo 2009 è stata sottoscritta la Convenzione Unica con la

Concedente CAL, il cui contenuto è stato successivamente integrato e modificato: la nuova

Convenzione sottoscritta in data 29 luglio 2010 è divenuta pienamente efficace il 22 novembre

2010.

Il tracciato autostradale della TEEM ha uno sviluppo di 32 km, da Melegnano (Autostrada A1

Milano - Bologna) ad Agrate Brianza (Autostrada A4 Milano - Venezia). Insieme alla tratta

autostradale sono stati eseguiti anche importanti interventi sulla viabilità ordinaria di competenza

provinciale e comunale per un totale di 38 km di opere stradali connesse di nuova realizzazione e 15

km di viabilità esistente riqualificate.

La durata della Concessione è fissata in cinquanta anni a partire dall’entrata in funzione dell’intero

collegamento autostradale avvenuta a maggio 2015.

Per quanto riguarda le tariffe, si segnala che dal 1 gennaio 2023 sono stati riconosciuti incrementi

nella misura del 4,34% (Decreto Interministeriale n. 438 del 30 dicembre 2022).

TE ha avviato le attività prodromiche alla definizione del nuovo PEF per il quinquennio regolatorio

2024-2028. In particolare, è in fase di finalizzazione il nuovo studio di traffico, la valutazione degli

impatti che il caro materiali e le normative tecniche recentemente emanate avranno sugli

investimenti e costi operativi da inserire nel nuovo PEF.

------ o ------

Si segnala che, per effetto della valutazione attraverso il metodo del patrimonio netto, il contributo

delle società sottoposte a controllo congiunto Trenord (e della sua collegata TILO), NORD

ENERGIA, NordCom, Omnibus Partecipazioni e delle collegate DB Cargo, Busforfun, SportIT,

Mbility, APL e Tangenziali Esterne di Milano non ha impatto sulle singole voci della situazione

patrimoniale e finanziaria consolidata e del conto economico consolidato con eccezione

rispettivamente delle voci “Partecipazioni” e “Risultato netto delle società valutate con il metodo

del patrimonio netto”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 35

7 INFORMAZIONI PER GLI INVESTITORI

FNM è una Società per Azioni quotata dal 1926 sul mercato Euronext Milan (EXM, ex Mercato

Telematico Azionario - MTA) organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il titolo FNM è inoltre presente negli indici generici di Borsa Italiana (FTSE Italia All Share, FTSE

Italia All Share Capped e FTSE Italia Small Cap) e rientra nel super sector FTSE Italia Viaggi e

Tempo Libero.


Mercato di Quotazione	EXM (ex. MTA)
Codice ISIN	IT0000060886
Ticker	FNM

7.1 LO SCENARIO MACROECONOMICO NEL 2023 8

Nel corso del 2023 sono proseguite la debolezza dell’economia mondiale e quella del commercio

internazionale, connesse con la bassa domanda di beni a causa dell’inflazione e la stretta monetaria

a livello globale nonché la perdurante incertezza geopolitica.

L'economia dell'Area Euro è rimasta debole: le informazioni più recenti indicano che la produzione

manifatturiera ha continuato a diminuire rispetto al 2022, mentre la debolezza della domanda estera

e le condizioni di finanziamento più rigide hanno pesato sugli investimenti e sulla spesa dei

consumatori. Per quanto riguarda l’Italia, dopo le brillanti performance del biennio 2021-2022,

l’Istat stima per il 2023 un aumento del PIL del +0,7% su base annua. Per quanto riguarda la

dinamica dei prezzi, è continuata la sua discesa dell’inflazione rispetto ai massimi del 2022, che è

prevista avvicinarsi ai valori obiettivo di circa il 2% annuo entro il 2025. A dicembre 2023 l’indice

armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA) ha registrato un aumento del +5,9% su base annua, in

netto rallentamento rispetto al +8,7% registrato l'anno precedente. La decelerazione dell’IPCA su

base annua è spiegata prevalentemente dall’andamento dei prezzi dei beni energetici che passano da

+51,3% a +1,1%.

Tra le commodity non energetiche impiegate nel settore delle costruzioni, emerge la riduzione del

prezzo del ferro tondo e, in misura molto meno marcata, il prezzo del bitume. Secondo dati ANCE,

nelle registrazioni pubblicate a dicembre 2023, il prezzo del ferro tondo per cemento armato ha

registrato una contrazione del -26,2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente,

stabilizzandosi a circa 600 Euro/tonnellata (sostanzialmente dimezzato se confrontato ai picchi di

oltre 1.200 Euro/tonnellata raggiunti nel 2022, ma superiore al valore medio di circa 500 Euro/

tonnellata nel periodo pre-pandemia). Il prezzo del bitume si è attestato a circa 550 Euro/tonnellata,


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 36

8 Fonti: Bollettino Economico 2,3 e 4/2023, 1/2024, Istat, Ance, Factset, Ministero dell'ambiente e della sicurezza energetica

in calo del -8,1% rispetto alla media del 2022, ma in aumento rispetto ai 400 Euro/tonnellata di fine

2022 a fronte dei consistenti investimenti in infrastrutture stradali a livello globale.

Tra le materie prime con le più ampie contrazioni su base annua spiccano il gas naturale e l’energia

elettrica, anche in virtù della temperatura autunnale particolarmente mite che ha permesso una

riduzione dei consumi. Nel dettaglio, il prezzo del gas naturale di riferimento per i mercati europei

(Title Transfer Facility – TTF) è salito temporaneamente a circa 50 Euro per megawattora dopo gli

attacchi terroristici in Israele di ottobre e la concomitante interruzione di un gasdotto in Finlandia,

per poi scendere intorno ai 30 Euro per megawattora. Per quanto riguarda specificatamente il

mercato italiano, l’indice PSV – riferimento principale in Italia per definizione del prezzo del gas

all’ingrosso – ha evidenziato un trend analogo: il prezzo medio del gas si è attestato a circa 0,39

Euro al metro cubo a dicembre 2023, in sensibile riduzione rispetto a dicembre 2022 (1,25 Euro al

metro cubo).

Fonte: FactSet

Il prezzo del petrolio Brent, dopo avere toccato un picco di 94 $/barile nella prima metà di ottobre a

seguito dello scoppio del conflitto in Medio Oriente, è successivamente sceso portandosi a 77,7$/

barile a fine dicembre 2023. Il prezzo del gasolio auto si è attestato invece a circa 1,7 Euro per litro

a dicembre 2023, sostanzialmente stabile rispetto a fine 2022.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 37

Fonte: Ministero dell'ambiente e della sicurezza energetica, Statistiche energetiche e minerarie

Di fronte a tali aumenti che hanno impattato fortemente sui costi di costruzione, il Governo, con la

Legge di Bilancio 2023, ha rinnovato per il primo trimestre 2023 le misure di contrasto prevedendo

contributi sotto forma di credito di imposta in favore delle imprese per l’acquisto di energia elettrica

e gas naturale, elevandone le percentuali (pari al 45% delle spese sostenute per la componente

energetica acquistata ed effettivamente utilizzata nel primo trimestre dell'anno 2023). Tali contributi

sono stati successivamente ulteriormente prorogati per tutto il secondo trimestre con la Legge del 26

maggio 2023 n. 56 di conversione con modificazioni, del Decreto legge del 30 marzo 2023 n. 34

(c.d. "Decreto bollette").

Per quanto riguarda il mercato del lavoro, gli ultimi dati disponibili sul terzo trimestre 2023,

indicano un aumento del numero di occupati (+481 mila unità in più rispetto al terzo trimestre

2022) così come le ore lavorate (+1,8% rispetto al terzo trimestre 2022): il tasso di occupazione a

settembre si è attestato al 61,5% mentre la disoccupazione era pari al 7,6%. Il costo del lavoro ha

evidenziato su base tendenziale una crescita della retribuzione oraria media pari al 3,1%, risultato

dell’aumento sia delle retribuzioni sia degli oneri sociali. La decisa decelerazione dell’inflazione nel

corso del 2023 ha ridotto la distanza tra la dinamica dei prezzi (IPCA) e le retribuzioni contrattuali a

circa tre punti percentuali, meno della metà di quella osservata nel 2022.

L’indice mensile delle retribuzioni contrattuali orarie a dicembre 2023 registra un aumento del 7,9%

rispetto a dicembre 2022; in particolare, l’aumento tendenziale ha raggiunto il 4,5% per i dipendenti

dell’industria, il 2,4% per quelli dei servizi privati e il 22,2% per la pubblica amministrazione. La


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 38

più modesta dinamica retributiva osservata nel comparto industriale e dei servizi si associa alla

limitata entità degli incrementi fissati dai rinnovi siglati tra il 2020 e 2021 (quando le aspettative

inflazionistiche erano ancora molto contenute) ed al fatto che più della metà dei dipendenti è in

attesa del rinnovo del CCNL. Complessivamente infatti, i contratti collettivi in attesa di rinnovo a

fine dicembre 2023 sono 29 e coinvolgono circa il 52,4% dei dipendenti. Importante notare come il

fattore lavoro rimanga un ostacolo alla crescita per molte imprese, particolarmente influenzata dalla

mancanza di competenze adeguate come evidenziato dall’ultima indagine della Commissione

Europea sul fenomeno dello skills shortages.

Un altro dei fattori da considerare come freno all’economia dell’Eurozona è la presenza di una

politica monetaria restrittiva, posta in essere dalla Banca Centrale Europea per contrastare tassi di

inflazione mai così alti dall’inizio dell’Unione Monetaria. Nell’incontro del 14 dicembre, la BCE ha

deciso di mantenere stabile il livello dei tassi di interesse, che sono così ricompresi in un range tra il

4,0% (deposit facility rate) ed il 4,75% (marginal lending facility rate), con ripercussioni dirette sul

costo di finanziamento delle imprese. Il mantenimento della politica monetaria restrittiva si basa

sulla presenza di un tasso di inflazione giudicato ancora troppo elevato rispetto al target, e sulla

conseguente volontà di mantenere alti i tassi di interesse fino a quando sarà necessario per riportare

l’inflazione al 2% nel medio periodo.

Con riferimento al Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza (PNRR), si segnala che con decreto

dirigenziale n. 144 del 31 marzo 2023 sono state ripartite e assegnate le risorse finanziare, pari a

300 milioni di Euro, previste dal PNRR per l'investimento relativo alla sperimentazione delle

applicazioni dell'idrogeno nel settore del trasporto ferroviario, nell'ambito della misura M2C2

relativa a "Energia rinnovabile, idrogeno, rete e mobilità sostenibile". L’obiettivo dell’investimento

è l’avvio di una sperimentazione dell’utilizzo dell’idrogeno nelle linee ferroviarie non elettrificate,

in particolare dove l'elettrificazione dei treni non è tecnicamente fattibile o non competitiva, con

elevato traffico passeggeri e forte utilizzo di treni diesel. Il progetto include la produzione di

idrogeno verde in prossimità delle stazioni di rifornimento, tramite sviluppo dell’intero sistema di

produzione, stoccaggio e utilizzo dell’idrogeno. La priorità è data alla localizzazione all’interno di

Hydrogen Valleys, dove saranno collocate anche le stazioni di rifornimento per camion a lungo

raggio, per aumentare utilizzo e domanda di idrogeno e per ridurne i costi di produzione. In

particolare, vengono assegnati 276 milioni di Euro per la realizzazione di impianti di produzione,

stoccaggio e rifornimento di idrogeno rinnovabile e 24 milioni di Euro per l’acquisizione di treni

alimentati a idrogeno. Regione Lombardia risulta tra i beneficiari delle risorse assegnate per un

importo pari a 97,2 milioni di Euro, da allocare al progetto "H2iseO Hydrogen Valley" del Gruppo


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 39

FNM sulla linea Brescia-Iseo-Edolo gestita da FERROVIENORD (come meglio descritto al

paragrafo 6.1). Con l’assegnazione delle risorse, vengono poste le condizioni per la realizzazione di

almeno 10 impianti per il rifornimento di idrogeno rinnovabile su almeno 6 linee ferroviarie entro il

30 giugno 2026, contribuendo alla decarbonizzazione del trasporto ferroviario.

Inoltre, a marzo 2023, il Ministero delle Infrastrutture e Trasporti ha pubblicato la graduatoria dei

progetti finanziati dal PNRR per la realizzazione della nuova rete di stazioni atte al rifornimento di

idrogeno per il trasporto stradale, con l'obiettivo di sviluppare almeno 40 stazioni di rifornimento a

base di idrogeno (HRS) per veicoli leggeri e pesanti, in linea con la direttiva 2014/94/UE. I progetti

ammessi ammontano a 36, per un totale di poco più di 103 milioni di Euro, tra cui si ricorda il

progetto "SerraHydrogenValle" che prevede la realizzazione di 5 HRS posizionate lungo il network

autostradale gestito da MISE (come meglio descritto al paragrafo 1.4). Le nuove stazioni

sorgeranno lungo le principali vie strategiche per il trasporto commerciale e saranno attive entro il

2026. In particolare, le stazioni di rifornimento devono rispondere alle esigenze dei trasporti stradali

pesanti quali l’asse stradale del Brennero, del corridoio est-ovest da Torino a Trieste, dei corridoi

delle reti europee TEN-T.

Nel mese di maggio è stata presentata la terza relazione semestrale sul PNRR, nella quale viene

anche inserito il capitolo RePowerEU che, in ragione delle difficoltà di approvvigionamento di

energia sperimentate dall’Unione europea in seguito al conflitto in Ucraina, introduce nel PNRR un

nuovo quadro regolatorio dedicato alle nuove azioni volte a porre fine alla dipendenza dell’Unione

europea dai combustibili fossili russi. L’iniziativa mira a promuovere azioni coordinate di

diversificazione delle fonti di approvvigionamento, accelerazione della diffusione delle energie

rinnovabili e promozione di nuovi comportamenti di risparmio energetico, supportati da tecnologie

innovative. In Italia le proposte sono volte, in particolare, a rafforzare le infrastrutture necessarie a

soddisfare le esigenze di fornitura del gas, a promuovere la decarbonizzazione dell’industria e a far

fronte alla povertà energetica attraverso apposite misure a sostegno delle famiglie e delle imprese.

Infine, si segnala che alla fine di novembre 2023 la Commissione europea ha dato parere positivo al

relativo pagamento della quarta rata di 16,5 miliardi di Euro, portando a circa 102 miliardi di Euro

il totale delle risorse PNRR sinora ricevute dall’Italia. L’8 dicembre il Consiglio della UE ha

approvato definitivamente la proposta di revisione complessiva del PNRR presentata dal Governo

lo scorso agosto.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 40

7.2 OUTLOOK 2024 9

Le proiezioni degli esperti della BCE, diffuse a dicembre indicano un rallentamento del PIL

dell'Area Euro nel 2024 al +0,6%, (vs +0,7% del 2023), cui seguirebbe un’accelerazione nel biennio

2024-25 (al +1,1% in ciascuno dei due anni). Rispetto alle proiezioni pubblicate in ottobre, la

crescita del PIL è rivista al ribasso nel 2024, in linea con i segnali di una più prolungata debolezza

congiunturale, e al rialzo nel 2025, principalmente per effetto delle ipotesi desunte dai mercati

finanziari di tassi di interesse lievemente più contenuti lungo l’orizzonte di previsione.

Lo scenario presuppone che le ripercussioni economiche dell’incerto contesto geopolitico

rimangano contenute e non comportino particolari tensioni sui mercati delle materie prime e su

quelli finanziari internazionali, con prezzi delle materie prime energetiche in graduale riduzione. Il

quadro macroeconomico risente dell’irrigidimento delle condizioni monetarie e creditizie per

imprese e famiglie conseguente al forte rialzo dei tassi di interesse di politica monetaria.

Anche le ultime previsioni della manovra di bilancio per il 2024-26 sull’economia italiana

confermano tale dinamica positiva, favorita dall’impulso agli investimenti privati fornito dal PNRR

e dal rientro dell’inflazione verso l’obiettivo della BCE.

7.3 EVOLUZIONE DELLA DOMANDA DI MOBILITA'

Per quanto concerne più specificatamente il settore dei trasporti, continua la tendenza positiva di

ripresa degli spostamenti registrata già nel 2022. In base a quanto emerge infatti dal report

trimestrale pubblicato dall’Osservatorio sulle tendenze di mobilità predisposto dal MIT 10, il settore

dei trasporti evidenzia nel 2023 una forte crescita della domanda sostanzialmente per tutte le

modalità di trasporto. Fanno eccezione i soli passeggeri sul trasporto pubblico locale, che mostrano

ancora un disavanzo rispetto ai livelli pre-pandemici.

Di seguito una sintesi dell'andamento della domanda di mobilità nel corso del 2023 a confronto col

corrispondente periodo del 2022:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 41

9 BCE (dicembre 2023) - Eurosystem staff macroeconomic projections for the euro area, Banca d'Italia (gennaio 2024) - Bollettino economico

1/2024.

10 Report trimestrale dell’Osservatorio sulle tendenze di mobilità predisposto dalla Struttura Tecnica di Missione del Ministero delle Infrastrutture e

dei Trasporti (MIT), Febbraio 2024.

Per quanto riguarda il trasporto stradale, i volumi di traffico dei veicoli leggeri su rete ANAS e

sulla rete autostradale in concessione mostrano una tendenza positiva nel confronto con il 2022, su

cui incidevano ancora gli effetti dell’ondata pandemica, specialmente nel primo trimestre 2022, e

dell’incremento dei prezzi dei carburanti, dalla fine del mese di febbraio 2022, in conseguenza delle

tensioni geopolitiche. Guardando al confronto con il periodo pre-pandemia, si nota come i livelli di

traffico abbiano pressoché recuperato ed in parte superato i valori del 2019. I volumi di traffico dei

veicoli pesanti si confermano invece in crescita rispettivamente del 1% sulla rete ANAS e del 4%

sulla rete autostradale, ormai stabilmente superiori ai livelli del 2019.

Il trasporto ferroviario - Alta Velocità (AV), Intercity (IC) e Intercity Notte (ICN) - a fronte di

una contrazione dell’offerta di servizi AV del 4% rispetto al 2019 ed un aumento del 2% dell'offerta

di servizi IC/ICN (data la natura regolata del segmento), ha evidenziato un forte rimbalzo del

traffico, entrambi superiori quindi al 2019.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 42

Relativamente all'andamento del trasporto pubblico locale, in particolare per quanto riguarda il

trasporto ferroviario regionale, è proseguita nel corso del 2023 la ripresa degli spostamenti già

evidente nel 2022-2021, stabilizzandosi comunque su livelli ancora inferiori del 10-20% rispetto al

2019. Tale andamento è influenzato da molteplici fattori tra cui la tipologia di tratte servite e

passeggeri, anche in considerazione dell’evoluzione del contesto economico e dei cambiamenti

nelle abitudini dei viaggiatori (a titolo di esempio l’introduzione e la regolarizzazione di politiche di

smartworking).


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 43

7.4 AZIONARIATO

Al 31 dicembre 2023, il capitale sociale emesso risulta pari a 230.000.000,00 Euro, corrispondente

a 434.902.568 azioni ordinarie senza indicazione del valore nominale.

Alla stessa data, per quanto a conoscenza della Società sulla base delle comunicazioni ricevute ai

sensi dell’art. 120 TUF e altre informazioni disponibili, la struttura azionaria della Società mostra le

seguenti partecipazioni rilevanti:

Il grafico riporta la composizione degli azionisti che detengono partecipazioni superiori al 5% del

capitale con diritto di voto. Regione Lombardia è l’azionista di maggioranza detenendo una

partecipazione pari al 57,57% del pacchetto azionario. Un ulteriore 14,74% del capitale è posseduto

da Ferrovie dello Stato Italiane S.p.A. mentre la parte residua delle azioni fa capo a soggetti privati,

in quanto la Società è quotata.

7.5 ANDAMENTO DEL TITOLO FNM

Il prezzo dell’azione FNM al 31 dicembre 2023 era pari a 0,45 Euro che corrisponde ad una

capitalizzazione di mercato di 196,6 milioni di Euro, mostrando un aumento del +6,5% rispetto a

fine 2022. Nel corso dell’esercizio, il titolo si è caratterizzato per una ridotta volatilità delle

quotazioni che sono oscillate tra un massimo di 0,47 Euro ed un minimo di 0,40 Euro. Gli scambi

medi giornalieri del titolo sono stati pari a circa 241,2 mila azioni intermediate giornalmente. Nel

2023 sono state scambiate un totale di 61,3 milioni di azioni, pari a circa al 14,1% del capitale

sociale (49,9 milioni di azioni nel 2022, pari a circa l’11,5% del capitale sociale).

Di seguito si riporta l’andamento del titolo nel corso dell’esercizio 2023:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 44


Principali dati azionari e borsistici del 2023

Prezzo di chiusura al 29/12/2023	0,45
Numero di azioni ordinarie (milioni)	434,9
Capitalizzazione di Borsa (EUR milioni)	196,60

Prezzo medio	0,44
Prezzo massimo	0,47
Prezzo minimo	0,40

Volumi scambiati medi (migliaia)	241,2
Volumi scambiati massimi (migliaia)	5.278,3
Volumi scambiati minimi (migliaia)	0,9

Fonte: FactSet Prices

Nel corso del 2023, le condizioni sui mercati finanziari si erano inizialmente inasprite, riflettendo

anche timori di un contagio internazionale legato ai fallimenti di alcune banche regionali negli Stati

Uniti ed alla crisi di Credit Suisse, per poi normalizzarsi nel secondo trimestre. L’aumento dei corsi

azionari si è interrotto nella seconda parte dell’anno in tutte le principali economie avanzate, per

effetto dei più alti tassi di interesse e delle peggiori prospettive di crescita a livello globale.

Il rendimento dei titoli di Stato italiani a lungo termine nel corso del 2023 è rimasto in media

stabilmente superiore al 4,0% mentre il differenziale di rendimento rispetto ai titoli pubblici

tedeschi ha segnato massimi di 210 punti base, per poi ridursi a 120 punti base ad inizio gennaio

2024.

Per quanto riguarda il mercato azionario italiano, nel 2023 il FTSE Italia All Share ha segnato un

aumento del 26,3% da inizio anno, superiore a quello rilevato per le altre maggiori economie


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 45

dell’Eurozona (indice Stoxx Europe 600 +12,7%). Hanno sofferto maggiormente le small cap, con

il FTSE Italia Small Cap che evidenzia un aumento del 2,1%. Nel medesimo periodo, il titolo FNM

ha registrato un aumento del +6,5% passando da 0,42 Euro per azione al 31 dicembre 2022 a 0,45

Euro per azione al 31 dicembre 2023.

Di seguito si riporta l’andamento del titolo FNM rispetto ai principali indici di riferimento nel 2023:

Fonte: FactSet Prices

7.6 RATING

Il merito di credito della Società è valutato “investment grade” da parte di due primarie agenzie di

rating, che le attribuiscono rispettivamente un rating pari a BBB con outlook stabile da parte di

Fitch e Baa3 con outlook stabile da parte di Moody's, invariati rispetto al 2021.

Entrambi i rating si applicano anche al Programma EMTN (c.d. Euro Medium Term Note

Programme) la cui costituzione è stata approvata in data 16 settembre 2021 ed al Prestito

Obbligazionario da 650 milioni di Euro, collocato in data 13 ottobre 2021.

Per ulteriori informazioni, si rinvia alle note pubblicate sul sito Internet delle Agenzie, e nella

sezione Investor > Debito e Credit Rating > Credit Rating del sito Internet del Gruppo.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 46

8 ANDAMENTO ECONOMICO E FINANZIARIO CONSOLIDATO

8.1 SINTESI DATI ECONOMICI

Si riporta di seguito il conto economico riclassificato dell’esercizio, raffrontato con quello del 2022.

Per completezza informativa occorre rilevare che nel seguente conto economico riclassificato le

voci “costi per servizi di costruzione - IFRIC 12” e “ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12”,

relativi esclusivamente alle società concessionarie FERROVIENORD e MISE, nelle quali, in

applicazione dell’IFRIC 12, sono rilevati gli importi degli investimenti finanziati effettuati

nell’esercizio e i contributi ad essi corrispondenti, sono state nettate ed esposte nella voce “Altri

ricavi e proventi”. I commenti relativi ai valori lordi degli investimenti sono riportati al paragrafo

8.3.

La voce “Margine operativo lordo rettificato” è stata determinata escludendo dalle precedenti voci

del conto economico le poste non ricorrenti, riclassificate nella voce “proventi e costi non ordinari”.


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	579,6	567,2	12,4	2,2 %
Altri ricavi e proventi	38,5	38,2	0,3	0,8 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	618,1	605,4	12,7	2,1 %
Costi operativi	(242,7)	(250,2)	7,5	(3,0) %
Costi del personale	(164,0)	(162,1)	(1,9)	1,2 %
MARGINE OPERATIVO LORDO RETTIFICATO	211,4	193,1	18,3	9,5 %
Proventi e Costi non ordinari	(0,8)	—	(0,8)	— %
MARGINE OPERATIVO LORDO	210,6	193,1	17,5	9,1 %
Ammortamenti e svalutazioni	(105,9)	(92,0)	(13,9)	15,1 %
RISULTATO OPERATIVO	104,7	101,1	3,6	3,6 %
Proventi finanziari	14,3	8,7	5,6	64,4 %
Oneri finanziari	(19,9)	(12,8)	(7,1)	55,5 %
RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA	(5,6)	(4,1)	(1,5)	36,6 %
RISULTATO ANTE IMPOSTE	99,1	97,0	2,1	2,2 %
Imposte sul reddito	(23,5)	(28,2)	4,7	(16,7) %
UTILE COMPLESSIVO RETTIFICATO	75,6	68,8	6,8	9,9 %
Risultato delle società valutate con il metodo del Patrimonio Netto	6,4	0,8	5,6	n.d.
UTILE COMPLESSIVO	82,0	69,6	12,4	17,8 %
UTILE ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI DI MINORANZA	1,1	1,1	—	— %
UTILE COMPLESSIVO DI GRUPPO	80,9	68,5	12,4	18,1 %

I ricavi delle vendite e delle prestazioni, inclusivi dei contributi pubblici, presentano un

incremento netto di 12,4 milioni di Euro, pari a circa il 2,2%, in ragione dei seguenti principali

fattori:

– i ricavi da pedaggi autostradali, pari a 271,0 milioni di Euro (255,0 milioni di Euro nel

2022), risultano in crescita di 16,0 milioni di Euro, pari al 6,27% rispetto a quelli del 2022,

principalmente in relazione all’andamento del traffico (+6%) e all'adeguamento della percorrenza

convenzionale ai punti di applicazione del pedaggio della Tangenziale Nord di Milano, intervenuta


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 47

a partire dal 1° marzo 2023, a seguito dell’apertura al traffico della riqualificata S.P. 46 Rho-

Monza. Si segnala che la variazione dei pedaggi risente anche della composizione del traffico tra

veicoli leggeri e veicoli pesanti;

– i ricavi relativi alle attività di progettazione e direzione lavori per gli interventi sulla rete

ferroviaria aumentano per 5,4 milioni di Euro;

– i ricavi da bigliettazione del trasporto pubblico su gomma aumentano per 5,6 milioni di

Euro, senza considerare la variazione derivante dall'uscita dal perimetro di consolidamento della

società La Linea e della sua controllata Martini Bus pari a -8,3 milioni di Euro, per le maggiori

vendite coerentemente con la dinamica in crescita della domanda conseguente alla ripresa

dell’utilizzo del trasporto pubblico da parte dell’utenza;

– i ricavi da locazione di materiale rotabile aumentano di 8,7 milioni di Euro principalmente

per i maggiori ricavi sui convogli ROCK, POP, Caravaggio, Donizetti e Colleoni, per 6,0 milioni di

Euro, sui convogli TILO noleggiati a Trenord, per 1,5 milioni di Euro e sui convogli TAF per 1,1

milioni di Euro;

– i proventi da concessioni aree di servizio hanno beneficiato, oltre che dell’andamento

positivo del traffico, anche del rinnovo di alcuni contratti con condizioni economiche più

favorevoli, comportando una crescita di 2,2 milioni di Euro, pari ad un aumento del 28,9% rispetto

all'esercizio 2022;

– i servizi sostitutivi svolti da FNMA hanno registrato nel periodo un incremento di 2,0

milioni di Euro;

– i ricavi derivanti da attività di subaffido diminuiscono di 3,9 milioni di Euro per effetto della

variazione derivante dall'uscita dal perimetro di consolidamento della società La Linea e della sua

controllata Martini Bus;

– i ricavi derivanti da contratti e contributi pubblici relativi al servizio di trasporto pubblico su

gomma, hanno evidenziato un decremento netto, pari a 10,7 milioni di Euro. La variazione è

determinata dalla diminuzione (da 7,7 milioni di Euro nel 2022 a 0 milioni di Euro nel 2023) delle

misure compensative relative ai mancati ricavi da traffico e ai servizi aggiuntivi attivati nel settore

del TPL a seguito dell’emergenza COVID-19 per garantire la capacità offerta nel periodo

pandemico in conseguenza dei limiti normativi imposti all’occupazione dei veicoli, inoltre nel

esercizio comparativo 2022 erano stati rilevati i contributi ricevuti e i proventi da contratto di

servizio di La Linea e della sua controllata MartiniBus per 1,4 milioni di Euro. Tale riduzione è

parzialmente compensata dai maggiori contributi, pari a 0,3 milioni di Euro, riconosciuti per

l'acquisto di nuovi autobus.

Gli altri ricavi e proventi presentano un incremento di 0,3 milioni di Euro rispetto al 2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 48

Il totale ricavi e altri proventi presenta così complessivamente un incremento del 2,1% ed è così

suddiviso nelle quattro aree di business:


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Diff. %

Rosco & Services	83,2	82,1	1,1	1,3 %
Infrastruttura ferroviaria	157,0	144,4	12,6	8,7 %
Mobilità passeggeri su gomma	107,5	133,5	(26,0)	-19,5 %
Autostrade	297,2	280,7	16,5	5,9 %
Elisioni intercompany	(26,8)	(35,3)	8,5	-24,1 %

Totale	618,1	605,4	12,7	2,1 %

Escludendo dal totale ricavi e altri proventi i valori di La Linea e Martini Bus e la quota parte del

contributo annuale per lo sviluppo del car sharing per l'esercizio 2022 e per i primi 15 giorni del

2023 di La Linea e Martini Bus, i ricavi sarebbero pari rispettivamente a 617,6 e 588,1 milioni di

Euro, con un incremento del 5,0%.

I costi operativi presentano un decremento netto di 7,5 milioni di Euro (3,0%), a causa dei seguenti

principali motivi:

– decremento, pari a 15,3 milioni di Euro, dei costi di manutenzione dell'infrastruttura

autostradale, per effetto dei minori accantonamenti e dei maggiori utilizzi del fondo di rinnovo;

– decremento delle svalutazioni di attività finanziarie per 0,9 milioni di Euro;

– decremento netto, pari a 0,3 milioni di Euro, dei costi di subaffido di autoservizi a terzi (tale

decremento comprende la variazione derivante dal deconsolidamento di La Linea e della sua

controllata Martini Bus, per 5,9 milioni di Euro);

– incremento degli accantonamenti al fondo manutenzione ciclica per l’entrata in esercizio dei

convogli ROCK, POP, Caravaggio, Donizetti e Colleoni, per 6,0 milioni di Euro;

– incremento di 1,3 milioni dei costi connessi all’andamento del traffico autostradale (oneri di

esazione e canone di concessione);

– incremento dei costi per la manutenzione dell’infrastruttura ferroviaria per 1,2 milioni di

Euro.

I costi per il personale che passano da 162,1 milioni di Euro a 164,0 milioni di Euro, sono

sostanzialmente in linea con l'esercizio 2022. L'andamento è dovuto in prevalenza all'effetto

combinato (i) dell'incremento del costo del lavoro, determinato sia dall'applicazione del rinnovo dei

CCNL sia dalla diversa composizione dell'organico, (ii) del rilascio di una quota del fondo rischi

relativi al rinnovo del CCNL Autoferro, pari a 2,8 milioni di Euro (iii) del riconoscimento una

tantum, nell'esercizio 2022 e non presente nell'esercizio 2023, dei contributi previdenziali per gli

oneri di malattia del CCNL Autoferro, pari a 2,6 milioni di Euro, (iv) dell'uscita dal perimetro di


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 49

consolidamento della partecipata La Linea e della sua controllata Martini Bus, pari a 8,4 milioni di

Euro.

Il margine operativo lordo rettificato (che esclude elementi non ordinari) pari a 211,4 milioni

di Euro è in aumento del 9,5% come di seguito illustrato nelle quattro aree di business:


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Diff. %

Rosco & Services	42,7	45,5	(2,8)	-6,2 %
Infrastruttura ferroviaria	6,3	7,7	(1,4)	-18,2 %
Mobilità passeggeri su gomma	8,8	11,9	(3,1)	-26,1 %
Autostrade	153,6	128,0	25,6	20,0 %

Totale EBITDA rettificato	211,4	193,1	18,3	9,5 %

Escludendo i valori di La Linea e Martini Bus e la quota parte del contributo annuale per lo

sviluppo del car sharing per l'esercizio 2022 e per i primi 15 giorni del 2023 di La Linea e Martini

Bus, il margine operativo lordo rettificato sarebbe pari a 211,1 milioni di Euro nell'esercizio 2023 e

a 188,5 milioni di Euro nel 2022, registrando un incremento del 12,0%.

I proventi / costi non ordinari dell'esercizio, non presenti nell'esercizio comparativo 2022,

ammontano a 0,8 milioni di Euro e sono attribuibili ad oneri non ordinari derivanti da progetti di

sviluppo legati all'acquisizione di Viridis Energia S.p.A..

La voce ammortamenti e svalutazioni presenta un incremento netto di 13,9 milioni di Euro per

effetto principalmente dell'ammortamento del corpo autostradale a seguito della messa in esercizio

della tratta Rho-Monza, avvenuta a fine esercizio 2022.

Il risultato operativo complessivo è pari a 104,7 milioni di Euro, rispetto ai 101,1 milioni di Euro

del 2022, con un incremento netto di 3,6 milioni di Euro rispetto all’esercizio precedente.

Il risultato complessivo della gestione finanziaria del 2023 risulta pari a -5,6 milioni di Euro

rispetto ai -4,1 milioni di Euro del 2022, in relazione ai maggiori oneri finanziari per l'incremento

dei tassi di interesse e del tasso di attualizzazione, parzialmente compensati dal provento derivante

dal riscadenziamento del finanziamento concesso ad APL da MISE e dai proventi derivanti dal

maggior tasso di remunerazione della liquidità.

Il risultato ante imposte, che non include il risultato delle società valutate con il metodo del

Patrimonio netto, risulta pari a 99,1 milioni di Euro, in aumento rispetto ai 97,0 milioni di Euro del

2022.

Le imposte sul reddito, pari a 23,5 milioni di Euro, diminuiscono di 4,7 milioni di Euro rispetto

l’esercizio 2022, in relazione al beneficio, pari a 1,7 milioni di Euro, derivante dal diverso

trattamento fiscale di alcune poste a seguito della ricezione della risposta ad un interpello presentato

da MISE, dal rimborso del cuneo fiscale non dedotto negli anni precedenti, pari a 1,8 milioni di

Euro.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 50

Il risultato delle società valutate a Patrimonio netto evidenzia un utile di 6,4 milioni di Euro,

rispetto all'utile di 0,8 milioni di Euro del 2022, per effetto principalmente dell'andamento del

risultato delle partecipate Trenord e APL. La composizione della voce è di seguito illustrata:


Importi in migliaia di Euro	2023	2022	Differenza
Trenord S.r.l. *	8.335	(3.553)	11.888
Autostrada Pedemontana Lombarda	(2.895)	(402)	(2.493)
Tangenziali Esterne di Milano S.p.A.	(2.127)	(1.383)	(744)
NORD ENERGIA S.p.A. in liquidazione	563	1.705	(1.142)
DB Cargo Italia S.r.l.	1.360	2.774	(1.414)
Omnibus Partecipazioni S.r.l. **	1.332	1.711	(379)
NordCom S.p.A.	580	231	349
Busforfun.Com S.r.l.	(447)	(4)	(443)
SportIT	(343)	(262)	(81)
Risultato società valutate a Patrimonio Netto	6.358	817	5.541

*include il risultato di TILO SA

**include il risultato di ASF Autolinee S.r.l.

Per maggiori approfondimenti in merito ai risultati delle partecipate Trenord e APL si faccia

riferimento a quanto riportato al paragrafo 9.5 "Principali Società Partecipate", rispettivamente ai

capitoli dedicati a Trenord e APL.

Nell'esercizio 2023, come nell'esercizio comparativo 2022, non si sono rilevati utili da operazioni

discontinue.

Il Risultato Netto complessivo consolidato dell’esercizio 2023 rileva un utile pari a 82 milioni di

Euro, rispetto ad un utile di 69,6 milioni di Euro del 2022 per gli effetti sopra descritti derivanti

sostanzialmente dalla continua ripresa della mobilità.

8.2 SITUAZIONE PATRIMONIALE RICLASSIFICATA

Si riporta di seguito la situazione patrimoniale-finanziaria riclassificata al 31 dicembre 2023,

raffrontata con quella al 31 dicembre 2022.

Si da nota del fatto che, al fine di migliorare la rappresentazione delle dinamiche patrimoniali, dal

primo trimestre 2022 la posizione finanziaria netta per investimenti finanziati include solo le poste

(cassa e debiti finanziari) degli investimenti finanziati relativi al “Programma di acquisto Materiale

Rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 e integrazione delle forniture

del programma di acquisto materiale rotabile di cui alla DGR N.X/4177 del 16/10/2015” (di seguito

“Programma Materiale Rotabile 2017 – 2032”), dettagliatamente illustrato al paragrafo 6.2.

Parimenti, nel capitale circolante netto, sono state evidenziate separatamente le voci “Altri crediti -

Materiale Rotabile 2017 – 2032”, “Crediti per investimenti finanziati - Materiale Rotabile 2017 –


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 51

2032” e “Debiti commerciali - Materiale Rotabile 2017 – 2032”, sempre inerenti agli investimenti

finanziati relativi al rinnovo del materiale rotabile.


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Rimanenze	13,4	12,1	1,3
Crediti commerciali	171,0	153,0	18,0
Altri crediti correnti	95,9	85,8	10,1
Attività finanziarie correnti	3,3	8,9	(5,6)
Crediti per investimenti finanziati	49,2	47,6	1,6
Attività contrattuali correnti	10,2	—	10,2
Debiti commerciali	(220,2)	(166,6)	(53,6)
Altri debiti correnti e fondi correnti	(152,1)	(147,4)	(4,7)
Capitale Circolante Netto Operativo	(29,3)	(6,6)	(22,7)
Altri crediti - Materiale Rotabile 2017 - 2032	41,2	64,0	(22,8)
Crediti per investimenti finanziati - Materiale Rotabile 2017 - 2032	161,6	201,7	(40,1)
Debiti commerciali - Materiale Rotabile 2017 – 2032	(293,5)	(304,1)	10,6
Capitale Circolante Netto Investimenti finanziati	(90,7)	(38,4)	(52,3)
Capitale Circolante Netto Totale	(120,0)	(45,0)	(75,0)
Immobilizzazioni	808,5	840,8	(32,3)
Partecipazioni	173,7	171,8	1,9
Attività e passività destinate alla vendita	—	14,9	(14,9)
Crediti non correnti e Attività contrattuali	189,3	175,1	14,2
Debiti non correnti	(36,7)	(31,1)	(5,6)
Fondi	(88,8)	(95,0)	6,2
CAPITALE INVESTITO NETTO	926,0	1.031,5	(105,5)

Mezzi propri	376,2	306,9	69,3
Posizione Finanziaria Netta Rettificata (Debito/ -Cassa)	642,8	766,9	(124,1)
Posizione Finanziaria Netta per investimenti finanziati (cassa)	(93,0)	(42,3)	(50,7)
Posizione finanziaria netta complessiva (Debito/ -Cassa)	549,8	724,6	(174,8)
TOTALE FONTI	926,0	1.031,5	(105,5)

Il capitale circolante netto operativo, al netto delle variazioni per gli investimenti finanziati

aumenta di 22,7 milioni di Euro per effetto delle seguenti variazioni:

– i crediti commerciali aumentano di 18,0 milioni di Euro, principalmente per effetto

dell’incremento dei crediti verso parti correlate lordi, pari a 16,2 milioni di Euro, per

incremento delle prestazioni fatturate, e dei crediti vantati verso il Committente del

Contratto di Servizio del TPL Veneto per le diverse tempistiche di incasso; tali effetti sono

parzialmente compensati dalla lieve riduzione dei rapporti di interconnessione intrattenuti

con le società autostradali, per 1,1 milioni di Euro;

– gli altri crediti correnti aumentano per 10,1 milioni di Euro per effetto dell'incremento

degli anticipi erogati a fronte dell'avvio di nuove commesse per la manutenzione

straordinaria dell'infrastruttura ferroviaria;

– i debiti commerciali aumentano di 53,6 milioni di Euro in relazione all'incremento dei

debiti per gli investimenti di ammodernamento dell'infrastruttura ferroviaria, per attività di

esercizio e manutenzione al corpo autostradale e all'incremento degli investimenti di


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 52

ammodernamento dell'infrastruttura autostradale parzialmente compensati dal pagamento

degli investimenti in manutenzione ciclica effettuata in esercizi precedenti e in materiale

rotabile TILO.

Per quanto riguarda il capitale circolante netto per investimenti finanziati:

– gli altri crediti – Materiale Rotabile 2017 – 2032, pari a 41,2 milioni di Euro,

diminuiscono di 22,8 milioni di Euro in relazione agli utilizzi dell'esercizio a seguito

dell’avanzamento delle commesse;

– crediti per investimenti finanziati – Materiale Rotabile 2017 – 2032 diminuiscono di

40,1 milioni di Euro per effetto degli incassi di contributi del periodo pari a 326,1 milioni di

Euro; maggiori rispetto all’iscrizione della quota di ricavi maturati, corrispondenti agli

investimenti finanziati effettuati, misurati secondo la percentuale di completamento, pari a

287,3 milioni di Euro;

– i debiti commerciali – Materiale Rotabile 2017 – 2032 diminuiscono per effetto dei

minori avanzamenti cumulati sulle commesse alla data di chiusura dell'esercizio; i

pagamenti effettuati nell'esercizio sono pari a 275,0 milioni di Euro (341,4 milioni di Euro

nel 2022). Tali investimenti sono pagati con le disponibilità destinate da Regione

Lombardia, esclusi dalla PFN Rettificata.

La voce immobilizzazioni comprende principalmente attività materiali per 484,5 milioni di Euro, di

cui 343,9 milioni di Euro relativi a materiale rotabile, attività immateriali per 307,7 milioni di Euro,

di cui 297,5 milioni di Euro relativi al corpo autostradale gratuitamente devolvibile all’Ente

concedente (MIMS) e diritti d’uso per 16,3 milioni di Euro.

Il valore delle partecipazioni aumenta di 1,9 milioni di Euro per effetto del risultato positivo dell'

esercizio apportato dalle società valutate con il metodo del patrimonio netto, pari a 6,4 milioni di

Euro e degli investimenti effettuati, per 1,3 milioni di Euro. Tali effetti sono parzialmente

compensati dai dividendi distribuiti dalle partecipate Nord Energia in liquidazione, DB Cargo ed

Omnibus, pari a 4,6 milioni di Euro, oltre che per le altre variazioni di conto economico

complessivo, per 1,2 milioni di Euro.

I crediti non correnti includono le attività contrattuali derivanti dagli investimenti effettuati sul

corpo autostradale fino alla data del 31 dicembre 2023, pari a 77,9 milioni di Euro, ma non ancora

riconosciuti; i finanziamenti verso partecipate per 66,2 milioni di Euro, in aumento di 9,9 milioni di

Euro, oltre le imposte anticipate per 36,6 milioni di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 53

I fondi includono principalmente i fondi non correnti relativi alla manutenzione ciclica, al fondo di

rinnovo dell’infrastruttura autostradale e al trattamento di fine rapporto.

Si riporta di seguito il dettaglio della composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo al

31 dicembre 2023, confrontata con il 31 dicembre 2022.

Al fine di meglio rappresentare la capacità di generazione di cassa nonché la PFN di Gruppo, è stata

calcolata inoltre una PFN rettificata che esclude gli effetti derivanti dall’applicazione dell’IFRIC

12, per gli investimenti sul Materiale Rotabile 2017 – 2032 della controllata FERROVIENORD:


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Liquidità	(302,3)	(194,6)	(107,7)
Indebitamento finanziario corrente	178,0	140,6	37,4
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	(124,3)	(54,0)	(70,3)
Indebitamento finanziario non corrente	767,1	820,9	(53,8)
Posizione Finanziaria Netta Rettificata (Debito / -Cassa)	642,8	766,9	(124,1)
Posizione Finanziaria Netta per investimenti finanziati (Debito/ -Cassa)	(93,0)	(42,3)	(50,7)
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	549,8	724,6	(174,8)

Al 31 dicembre 2023 la posizione finanziaria netta complessiva è pari a 549,8 milioni di Euro,

rispetto ad un saldo di 724,6 milioni di Euro al 31 dicembre 2022.

Isolando l’importo relativo agli investimenti finanziati (93,0 milioni di Euro), la Posizione

Finanziaria Netta Rettificata è pari a 642,8 milioni di Euro rispetto ad un saldo di 766,9 milioni di

Euro al 31 dicembre 2022.

Si ricorda peraltro che al 31 dicembre 2023 il Gruppo dispone di un liquidity headroom pari a circa

120 milioni di Euro di linee uncommitted.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 54

La posizione finanziaria netta rettificata riflette la movimentazione del cash flow nell’esercizio di

riferimento:


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022
Ebitda	211,4	193,1
CCN	6,4	(25,5)
Imposte pagate	(30,9)	(18,1)
Oneri/Proventi finanziari	(9,3)	(8,7)
Free cash flow from operations	177,6	140,8
Investimenti lordi pagati con fondi propri	(47,3)	(85,7)
Investimenti infrastruttura autostradale pagati con fondi propri	(23,9)	(58,9)
Variazione CCN investimenti fondi propri	(30,0)	3,4
Investimenti finanziati infrastruttura ferroviaria	(195,3)	(63,1)
Variazione CCN investimenti finanziati infrastruttura ferroviaria	48,2	(10,9)
Contributi pubblici incassati fondi propri	4,6	—
Incasso finanziamento investimento infrastruttura ferroviaria	221,3	58,8
Incasso finanziamento investimento infrastruttura autostradale	8,9	13,3
Cash flow generation	164,1	(2,3)
Dividendi incassati	4,6	0,9
Incasso fondi vincolati	6,8	—
Acquisto partecipazione	(1,3)	(30,3)
Erogazione prestiti a partecipate	(3,0)	(1,0)
Rimborso prestiti da partecipate	6,9	—
Cessione Partecipazioni	6,1	7,7
Free cash flow	184,2	(25,0)
Dividendi erogati	(10,0)	—
Cash flow	174,2	(25,0)

PFN Rettificata (Debito/-Cassa) INIZIALE 01.01	766,9	755,6
Cash flow generation	(174,2)	25,0
Altre variazioni nei debiti finanziari	47,3	(17,3)
Effetto IFRS 16	2,8	3,6
Variazione complessiva PFN	(124,1)	11,3
PFN Rettificata (Debito/-Cassa) FINALE 31.12	642,8	766,9

La cash flow generation dell'esercizio è positiva per 164,1 milioni di Euro e deriva dalla gestione

operativa parzialmente compensata dagli investimenti pagati.

Il cash flow operativo derivante dalla gestione reddituale è positivo per 177,6 milioni di Euro, per

effetto dell’Ebitda di 211,4 milioni di Euro, in parte negativamente influenzato dal pagamento delle

imposte e degli interessi finanziari.

Nell'esercizio gli investimenti netti pagati, sia con fondi propri che sull'infrastruttura ferroviaria

finanziati, sono pari a circa 13,6 milioni di Euro (a fronte di 143,1 milioni di Euro pagati nel 2022).

Il cash flow dell'esercizio, positivo di 174,2 milioni di Euro, è stato positivamente influenzato dalla

cessione delle partecipazioni in La Linea, e della sua controllata Martini Bus, ed in NTT per 5,5

milioni di Euro. L'importo comprende inoltre il conguaglio relativo alla cessione della

partecipazione di maggioranza di DB Cargo, pari a 0,6 milioni di Euro. Contestualmente alla


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 55

cessione la partecipata La Linea ha interamente rimborsato il prestito erogato da FNM, pari a 7,2

milioni di Euro e compensato il saldo dei conti correnti di corrispondenza pari a 0,3 milioni di Euro.

La voce "Altre variazioni nei debiti finanziari" comprende la variazione del prestito erogato da

FNM a La Linea, interamente rimborsato nel periodo, ed esposto alla voce "Rimborso prestiti da

partecipate" e la quota di contributi incassati in anticipo rispetto all'avanzamento delle commesse,

esposta alla voce "Incasso finanziamento investimento infrastruttura ferroviaria".

Finanziamenti esistenti alla data di approvazione del bilancio:

• Finanziamento FNM - Banca Europea degli Investimenti (BEI)

In data 21 dicembre 2017 il Consiglio di Amministrazione di FNM, al fine di garantire la copertura

finanziaria dell’investimento di complessivi 95,1 milioni di Euro, relativo all’acquisto di 9

elettrotreni a 6 casse da utilizzare per lo sviluppo ed il potenziamento dei servizi transfrontalieri

connessi all’apertura del tunnel di base del Monte Ceneri, aveva approvato la sottoscrizione di un

contratto di prestito con BEI. Con la sottoscrizione del Contratto BEI si era impegnata a concedere

a FNM risorse finanziarie per un importo massimo pari a 50 milioni di Euro, ed in ogni caso non

superiore al 50% del costo di acquisizione del materiale rotabile. Il finanziamento è stato

interamente utilizzato nel corso del 2020. In particolare, in data 20 marzo 2020 è stata utilizzata la

prima tranche per 10 milioni di Euro, e in data 12 ottobre 2020 la seconda tranche, per 40 milioni

di Euro.

La prima tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,377%, con durata sei anni e

piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 1 febbraio 2021.

La seconda tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,446%, con durata sei anni e

piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 12 ottobre 2021.

I covenants finanziari calcolati sul bilancio consolidato del Gruppo (annuale e semestrale),

modificati a decorrere dalla data di monitoraggio del 31 dicembre 2021 per tener conto dell’operazione di

acquisizione di MISE sono i seguenti:

– PFN/Patrimonio netto ≤ 4,5 alle date di calcolo del 31 dicembre 2021 e del 30 giugno 2022, ≤ 3,5

alle date di calcolo del 31 dicembre 2022 e del 30 giugno 2023, ≤ 3,0 alle date di calcolo del 31

dicembre 2023 e del 30 giugno 2024, ≤ 2,5 per le date di calcolo successive;

– PFN/EBITDA ≤ 5,85;

– EBITDA/Oneri finanziari ≥ 5,77.

Alla data di calcolo del 31 dicembre 2023 tutti i covenants finanziari risultano rispettati.

• Finanziamenti MISE


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 56

Alla data della presente relazione il Gruppo, tramite la società controllata MISE, ha in essere i

seguenti finanziamenti bancari:

1) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (Intesa San Paolo, ex UBI Banca, e Banco

BPM) sottoscritto in data 13 dicembre 2010 per un importo complessivo pari a 90 milioni di Euro

con durata di 15 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 2%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

– PFN/Patrimonio netto ≤ 2

– PFN/EBITDA ≤ 5.

Al 31 dicembre 2023 l’importo residuo da rimborsare è pari a 15 milioni di Euro.

2) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (BNL e MPS) sottoscritto in data 13 dicembre

2010 per un importo complessivo pari a 150 milioni di Euro con durata di 15 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 2,25%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

– - PFN/Patrimonio netto ≤ 2

– - PFN/EBITDA ≤ 5.

Al 31 dicembre 2023 l’importo residuo da rimborsare è pari a 25 milioni di Euro.

3) Finanziamento con BPER, ex Banca Carige, (intermediato da Banca Europea degli Investimenti)

sottoscritto in data 2 marzo 2012 per un importo complessivo pari a 20 milioni di Euro con durata

di 13 anni. Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse fisso del

3,617%. Non sono previsti covenants finanziari.

Al 31 dicembre 2023 l’importo residuo da rimborsare è pari a 4 milioni di Euro.

4) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (Intesa Sanpaolo, UBI Banca, Banco BPM,

Unicredit e BNL) sottoscritto in data 18 dicembre 2019 per un importo complessivo pari a 150

milioni di Euro con durata di 7 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 1,80%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

– PFN/Patrimonio netto ≤ 2


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 57

– PFN/EBITDA ≤ 4.

Al 31 dicembre 2023 l’importo residuo da rimborsare è pari a 75 milioni di Euro.

I finanziamenti di cui ai punti precedenti (da 1 a 4) hanno rispettato tutti i covenants alla data di

calcolo del 31 dicembre 2023.

5) In data 2 dicembre 2022 è stato sottoscritto un finanziamento bilaterale con Intesa Sanpaolo pari

a Euro 4,7 milioni, finalizzato a supportare il progetto di realizzazione di 5 stazioni di rifornimento

ad idrogeno sulle tratte autostradali in concessione.

La sottoscrizione della nuova provvista finanziaria si è resa necessaria in quanto il progetto

sottostante, prevede che per accedere al contributo a fondo perduto da parte della Commissione

Europea, lo stesso sia co-finanziato da una concessione per almeno il 10% dell’ammontare

complessivo dell’iniziativa, di un finanziamento da parte di un Intermediario Finanziario.

Il finanziamento sottoscritto prevede un periodo di ammortamento a quote capitali semestrali

costanti a partire dal 30 giugno 2024 fino al 31 dicembre 2026, data di scadenza finale del rimborso

del finanziamento. Il finanziamento è stato interamente utilizzato in data 20 novembre 2023 e

prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor a 6 mesi (senza floor) più un margine del

2,35%. Non sono presenti covenants finanziari.

Al 31 dicembre 2023 l’importo residuo da rimborsare è pari a Euro 4,7 milioni.

• Prestito Obbligazionario

In data 13 ottobre 2021 FNM ha concluso con successo il collocamento di un prestito

obbligazionario non convertibile c.d. senior unsecured per 650 milioni di Euro, con durata 5 anni. Il

prestito obbligazionario rappresenta l’emissione inaugurale nell’ambito del programma di

emissione di prestiti obbligazionari non convertibili a medio termine (Euro Medium Term Note

Programme, il “Programma EMTN”) fino a 1 miliardo di Euro, la cui costituzione è stata approvata

dal Consiglio di Amministrazione di FNM in data 16 settembre 2021. Il prestito obbligazionario,

offerto in sottoscrizione agli investitori istituzionali italiani ed esteri ai sensi della normativa vigente

(salvo limitazioni relative ad alcuni Paesi, tra cui Stati Uniti d’America) è quotato presso il mercato

regolamentato della Borsa Irlandese – Euronext Dublin. Il regolamento dell’emissione è avvenuto

in data 20 ottobre 2021. I titoli sono stati collocati ad un prezzo di emissione pari a 99,824% e

hanno un tasso fisso con una cedola annuale di 0,75% e un rendimento annuo pari allo 0,786%,

corrispondente ad uno spread di 88 punti base rispetto al tasso di riferimento mid-swap. Ai titoli

rappresentativi del prestito obbligazionario è stato attribuito un rating Baa3 da parte di Moody’s e

BBB-, con upgrade a BBB da fine 2021, da parte di Fitch, in linea con quelli dell’emittente.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 58

I proventi del prestito obbligazionario sono stati utilizzati per il rimborso anticipato

dell’indebitamento in essere assunto in relazione all’acquisizione di MISE, in scadenza a inizio

2022, e per mantenere idonei livelli di liquidità per far fronte alle esigenze operative e agli

investimenti.

In data 20 ottobre 2023 è stata regolata la seconda cedola pari a 4,875 milioni di Euro.

8.3 INVESTIMENTI

Gli investimenti dell'esercizio ammontano globalmente a 554,7 milioni di Euro contro i 634,0

milioni di Euro dell'esercizio precedente.

In particolare, gli investimenti effettuati con mezzi propri dal Gruppo FNM al lordo degli incassi

del corrispettivo per i servizi di costruzione di competenza dell’esercizio ammontano globalmente a

72,1 milioni di Euro contro i 145,5 milioni di Euro dell’esercizio precedente, e sono dettagliati

come di seguito riportato:

• investimenti afferenti al segment Ro.S.Co. & Services, per 18,3 milioni di Euro (51,9 milioni di

Euro nel 2022), di cui in materiale rotabile concesso in leasing a Trenord e DB Cargo per 14,0

milioni di Euro, che si riferiscono principalmente all’immissione al revamping dei rotabili

TAF, per 11,4 milioni di Euro;

• investimenti classificati nel segment Infrastruttura ferroviaria per 5,7 milioni di Euro (8,0

milioni di Euro nel 2022), afferenti il parcheggio della stazione di Affori e gli investimenti di

espansione del Terminal di Sacconago;

• investimenti nel segment Mobilità passeggeri su gomma per 21,6 milioni di Euro (26,7

milioni di Euro nel 2022) principalmente attribuibili all’acquisto di 68 autobus, di cui 11

autobus elettrici;

• investimenti nel segment Autostrade per 26,5 milioni di Euro (58,9 milioni di Euro nel 2022),

principalmente attribuibili ai lavori di riqualifica della S.P. 46 Rho-Monza, alla manutenzione

straordinaria al viadotto ponte Po e all'avvio dei cantieri per l'adeguamento delle barriere di

sicurezza e illuminazione in A51. Gli altri investimenti sono pari a 2,6 milioni di Euro.

Gli investimenti finanziati , senza considerare gli incassi dei contributi gestiti nell'esercizio 2023 dal

Gruppo FNM per conto di Regione Lombardia in coerenza con il Contratto di Programma ed il

Contratto di Servizio, includono:

• Investimenti in Infrastruttura ferroviaria per 134,7 milioni di Euro (63,1 milioni di Euro nel

2022) relativi all’ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria;

• Investimenti in materiale rotabile aeroportuale per 60,6 milioni di Euro (non presenti nel

2022);


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 59

• Investimenti per il rinnovo del materiale rotabile 2017-2032 per 287,3 milioni di Euro (425,4

milioni di Euro nel 2022). Si ricorda che questi investimenti non concorrono alla

determinazione della PFN Adjusted. Per quanto attiene al materiale rotabile nel corso

dell'esercizio 2023 sono stati consegnati:

– 24 convogli ad alta capacità (EMU), tipologia “Caravaggio”;

– 7 convogli a media capacità (EMU), tipologia “Donizetti”;

– 20 convogli diesel, tipologia"Colleoni";

– 7 convogli a media capacità (EMU), tipologia “Donizetti” Piano Marshall.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 60

9 ANDAMENTO ECONOMICO SEGMENTI DI BUSINESS

Nella seguente tabella è rappresentato l’andamento economico dei segmenti di business consolidati

nei due esercizi in esame, al lordo delle elisioni intercompany:


	2023						2022
Importi in milioni di Euro	Ro.S.Co. & Services	Infrastruttura ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale	Ro.S.Co. & Services	Infrastruttura ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale

Ricavi verso terzi	66,7	143,2	106,6	294,8	—	611,3	68,1	129,5	121,6	278,3	—	597,5
Ricavi intercompany	16,5	7,0	0,9	2,4	(26,8)	—	14,0	7,0	11,9	2,4	(35,3)	—
Ricavi per servizi di costruzione al netto dei costi per investimenti finanziati	—	6,8	—	—	—	6,8	—	7,9	—	—	—	7,9

Ricavi di settore	83,2	157,0	107,5	297,2	(26,8)	618,1	82,1	144,4	133,5	280,7	(35,3)	605,4

EBITDA rettificato	42,7	6,3	8,8	153,6	—	211,4	45,5	7,7	11,9	128,0		193,1
EBITDA rettificato%	20 %	3 %	4 %	73 %	— %		24 %	4 %	6 %	66 %

EBITDA	41,9	6,3	8,8	153,6	—	210,6	45,5	7,7	11,9	128,0		193,1
EBITDA %	20 %	3 %	4 %	73 %	— %		24 %	4 %	6 %	66 %

Risultato operativo	10,2	3,7	(0,9)	91,7	—	104,7	13,3	5,5	(1,3)	83,6		101,1

9.1 RO.S.CO & SERVICES

Dati operativi

Nel corso del 2023 non sono entrati in servizio nuovi convogli. Al 31 dicembre 2023, la flotta di

proprietà di FNM è composta pertanto da 98 convogli suddivisi tra 71 treni e 27 locomotive di

proprietà, a cui si aggiungono 4 locomotive in sublocazione da Railpool, date in locazione alle

partecipate operanti nel settore del TPL e del trasporto merci (Trenord e DB Cargo Italia) come di

seguito riportato:


Flotta	Numero rotabili	Tipologia	Utilizzatore

TSR	19	Passeggeri	Trenord
CORADIA	10	Passeggeri	Trenord
CSA	8	Passeggeri	Trenord
FLIRT TILO	9	Passeggeri	Trenord
TAF	25	Passeggeri	Trenord
E483	8	Merci	DB Cargo Italia
E494 TRAXX DC3 (in locazione da Railpool)	4	Merci	DB Cargo Italia
EFFISHUNTER EFF1000	4	Soccorso/Manovra	Trenord
ES64 F4	1	Merci	DB Cargo Italia
DE520	14	Soccorso/Manovra/Merci	Trenord (4), DB Cargo Italia (10)


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 61

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Diff.	Diff. %

Noleggio materiale rotabile	55,2	52,5	2,7	5,1 %
Altri Ricavi	28,0	29,6	(1,6)	-5,4 %

Totale Ricavi	83,2	82,1	1,1	1,3 %

EBITDA Rett.	42,7	45,5	(2,8)	-6,2 %
EBITDA Rett. %	51,3 %	55,4 %
EBIT	10,2	13,3	(3,1)	-23,3 %

I ricavi del segment sono pari a 83,2 milioni di Euro, in crescita di 1,1 milioni di Euro rispetto agli

82,1 milioni di Euro rilevati nel 2022. La voce di ricavo principale è rappresentata dai canoni di

locazione di materiale rotabile, in primo luogo a Trenord, pari a 55,2 milioni di Euro, in aumento

di 2,7 milioni di Euro rispetto a al 2022 grazie ai maggiori ricavi sui convogli TILO immessi in

servizio nel corso del 2022 e sui convogli TAF a seguito dell'attività di revamping.

Gli altri ricavi, che includono i servizi amministrativi (ovvero la gestione mediante contratti di

service con le società partecipate delle attività corporate centralizzate) e la gestione degli immobili

di proprietà si attestano a 28,0 milioni di Euro, in diminuzione di 1,6 milioni di Euro rispetto al

2022. La variazione è principalmente ascrivibile all'azzeramento dei contributi ricevuti

relativamente all'acquisto dei convogli TAF, ripartiti linearmente lungo la vita utile dei convogli, ai

mancati contributi per rinnovo CCNL, nonché ai minori affitti e recupero costi legati alla gestione

immobiliare.

L’EBITDA Rettificato è pari a 42,7 milioni di Euro, in diminuzione di 2,8 milioni di Euro rispetto

all'esercizio precedente. L'evoluzione rispetto all'andamento dei ricavi è riconducibile ai maggiori


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 62

costi per il personale per 1,5 milioni di Euro connessi all’incremento dell’organico medio (+11

FTE) ed al rinnovo del CCNL Autoferro, e a maggiori costi operativi per 1,8 milioni di Euro

(principalmente spese per informatica e svalutazione crediti). Sull’EBITDA Rettificato incidono

inoltre i costi di start-up di FNMPAY, in aumento di 0,5 milioni di Euro rispetto al 2022, sui cui

gravano i costi di intermediazione finanziaria (service acquiring e Banca depositaria) attivati e

contabilizzati in quanto funzionali alla partenza del progetto pilota in produzione a partire dal mese

di marzo 2023.

Per quanto riguarda lo sviluppo di FNMPAY, rispetto al piano iniziale che prevedeva l’avvio

dell’erogazione dei servizi a partire dalla seconda metà del 2022, si rileva uno slittamento al 2024 a

causa delle maggiori tempistiche rilevate nelle attività di predisposizione degli accordi con i partner

e degli obblighi normativi previsti da Banca d'Italia. A tal riguardo, l’avvio del servizio si è

concretizzato nel roll-out di 224 casse automatiche Trenord sul totale di 237 casse, con previsione

di completare il rilascio entro gennaio 2024. Nel secondo semestre del 2023 sono state rafforzate le

interlocuzioni con i merchant captive, al fine di ipotizzare un piano di rilascio che dovrebbe

concludersi entro il 2024. Con il progressivo roll-out si sono registrati i primi volumi di transato,

che al termine di dicembre ammontano a circa 980 mila Euro con oltre 110 mila transazioni.

9.2 INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Dati operativi:


Indicatori di mobilità		2023	2022	Diff. %	2019	Diff. %

Capacità di produzione	Mln Treni-km	10,0	9,5	5,3 %	10,0	— %

Utilizzo della rete
- Numero di treni	Treni/giorno	800,0	780,0	2,6 %	813,0	-1,6 %
- Numero di passeggeri	Pax/giorno	230.000	230.000	— %	280.000	-17,9 %

Nel corso del 2023 le tracce prodotte ammontano a 10,0 milioni di treni-km (di cui 9,0 milioni di

treni-km sul Ramo Milano e 1,0 milioni di treni-km sul Ramo Iseo) con un aumento del 5,3%

rispetto al 2022, per effetto di un livello di servizio in ripresa dalle conseguenze del COVID-19

(reintegro servizio aeroportuale al Terminal 2 e reinserimento tracce precedentemente soppresse),

della riduzione dei treni operativi soppressi rispetto all'anno precedente (circa 200 mila treni-km in

meno), del ripristino della tratta Cedegolo-Edolo a seguito esondazione torrente Re e

dell'interruzione servizio ferroviario nella tratta Marone-Pisogne a seguito caduta veicolo sulla sede

ferroviaria). La produzione su rete FERROVIENORD per il 2023 è stata prevalentemente per i

servizi per il TPL; il traffico merci, di entità marginale, è stato pari a 4,1 mila treni-km.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 63

Di seguito è illustrato lo stato di attuazione del programma di rinnovo del materiale rotabile per il

servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 al 31 dicembre 2023:

L’emergenza COVID-19 ha determinato un ritardo nelle consegne e nell'ottenimento

dell'autorizzazione di immissione sul mercato dei treni. Per quanto riguarda le forniture Hitachi, al

31 dicembre 2023 risultano consegnati i 50 treni Caravaggio previsti nel primo/secondo contratto

applicativo e 24 treni Caravaggio previsti nel terzo contratto applicativo, con ultimazione delle

consegne prevista entro marzo 2025. In merito ad Alstom, risultano al 31 dicembre 2023 consegnati

30 treni Donizetti relativi al primo contratto applicativo. Alstom ha proposto un piano aggiornato e

accelerato di messa a disposizione dei convogli in modo da recuperare il ritardo e completare le

consegne nel mese di aprile 2024, in anticipo rispetto all’originario programma contrattuale. Sono

invece 25 i treni Colleoni consegnati da parte di Stadler relativi al primo contratto applicativo.

Per quanto riguarda la fornitura dei 26 treni in allestimento aeroportuale, in data 7 luglio 2023 è

stato sottoscritto il quarto contratto applicativo con Hitachi per 10 treni Caravaggio destinati

all'aeroporto di Malpensa e 8 treni Caravaggio destinati all'aeroporto di Bergamo, con consegne

previste rispettivamente da aprile e settembre 2025. In data 14 luglio 2023 è stata invece sottoscritta

la variazione al terzo contratto applicativo con Hitachi per la fornitura di 8 treni Caravaggio

destinati all'aeroporto di Bergamo, con consegne previste dal mese di dicembre 2024.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 64

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Diff.	Diff. %

Contratti e contributi pubblici	114,8	111,2	3,6	3,2 %
Noleggio materiale rotabile	21,4	15,4	6,0	39,0 %
Altri Ricavi	20,8	17,8	3,0	16,9 %

Totale Ricavi	157,0	144,4	12,6	8,7 %

EBITDA Rett.	6,3	7,7	(1,4)	-18,2 %
EBITDA Rett. %	4,0 %	5,3 %
EBIT	3,7	5,5	(1,8)	-32,7 %

I ricavi del segmento si attestano a 156,9 milioni di Euro in aumento di 12,5 milioni di Euro

rispetto al 2022. Senza considerare le voci con un impatto neutro a livello di EBITDA (noleggio

materiale rotabile e contributo car sharing nel 2022) di seguito dettagliate, i ricavi del segmento

sarebbero pari a 135,5 milioni di Euro, in aumento di 8,3 milioni di Euro rispetto al 2022.

In particolare, i ricavi relativi ai contratti e contributi pubblici (corrispettivo derivante dal

Contratto di Servizio di gestione dell’infrastruttura e dal Contratto di Programma per la gestione

degli investimenti e delle manutenzioni sulla rete, oltre che per l’acquisto e gestione del materiale

rotabile per conto di Regione Lombardia, e il canone di accesso alla rete percepito direttamente

dalle imprese ferroviarie) sono pari a 114,8 milioni di Euro, in aumento di 3,6 milioni di Euro

rispetto a quelli del 2022. Tale dinamica è determinata principalmente dai maggiori ricavi per

attività di progettazione e recuperi di costi relativi agli interventi sulla rete (collegamento

ferroviario Malpensa Terminal 2 – linea RFI del Sempione Terminal 2 di Gallarate, nuovo deposito

di Rovato per la manutenzione dei treni a Idrogeno, ACCM di Garbagnate e Polo Infrastrutturale

Tecnologico di Saronno), oltre che dalla crescita dei ricavi di accesso alla rete in ragione

dell'aumento della produzione km del Ramo Milano e dell'adeguamento delle tariffe di pedaggio. I

maggiori introiti sono parzialmente compensati dal minor recupero di spese generali relative alle

commesse del materiale rotabile finanziato, in coerenza con il minor avanzamento delle commesse


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 65

di nuovi treni. Nell'esercizio si riducono anche i corrispettivi legati al rinnovo del Contratto di

Servizio a partire dal 1 gennaio 2023, che prevede tra l'altro, il venir meno del contributo per il car

sharing (pari a 1,8 milioni di Euro nel 2022), quest'ultimo con un impatto neutro a livello di

EBITDA del segmento.

I ricavi da noleggio di materiale rotabile (riferiti ai corrispettivi da gestione e manutenzione del

materiale rotabile concesso in uso da Regione Lombardia a Trenord e gestito da

FERROVIENORD) sono pari a 21,4 milioni di Euro, in aumento di 6,0 milioni di Euro per via

dell’ampliamento della flotta di Regione Lombardia messa a disposizione di Trenord. Si ricorda che

a fronte di tali ricavi vengono effettuati pari accantonamenti per la manutenzione ciclica, con un

impatto neutro a livello di EBITDA.

Gli altri ricavi si attestano a 20,7 milioni di Euro, in aumento di 2,9 milioni di Euro per l'effetto

combinato di maggiori contributi ricevuti in compensazione dei maggiori costi sostenuti per la

manutenzione dell’infrastruttura ferroviaria e “tax credit energia”, lavori interni capitalizzati e

recuperi di costi infragruppo, che compensano i minori ricavi per vendita materiali di magazzino e i

minori proventi immobiliari dovuti alla cessazione del contratto con Nord Energia.

L’EBITDA Rettificato del segment è pari a 6,3 milioni di Euro, in contrazione di 1,4 milioni di

Euro rispetto al 2022. La variazione rispetto all'andamento dei ricavi (senza tenere conto dell'effetto

delle voci con un impatto neutro a livello di EBITDA precedentemente commentate) è determinata

principalmente dall'incremento dei costi operativi per 3,9 milioni di Euro legati a (i) maggiori

accantonamenti netti per oneri futuri; (ii) maggiori costi per attività di manutenzione ordinaria

dell'infrastruttura (sostenuti sia sul ramo Milano che sul ramo Iseo, anche per far fronte ai danni

conseguenti allo svio verificatosi a fine 2022), revisioni delle macchine operatrici e interventi sugli

impianti di segnalamento; (iii) maggiori spese per utenze e servizi informatici. Il costo del

personale risulta invece complessivamente in aumento di 5,8 milioni di Euro rispetto al 2022,

principalmente per effetto nel 2022 del rilascio di una quota del fondo rischi relativo al rinnovo del

CCNL e una sopravvenienza attiva legata al recupero degli oneri di malattia per il periodo

2015-2018 per complessivi 3,9 milioni di Euro, oltre che per l’entrata a regime del rinnovato CCNL

Autoferro maggior numero medio di dipendenti dell’esercizio (+9 FTE).

Per quanto riguarda la gestione terminalistica, nel periodo i ricavi hanno registrato un aumento di

0,3 milioni di Euro grazie alla ripresa dei traffici dal mese di giugno 2023, arrivando a 1,4 milioni

di Euro. Malpensa Intermodale ha infatti introdotto, da gennaio 2023, dei minimi contrattuali per

tutelarsi dalle cancellazioni di traffici che sono avvenuti nello scorso anno e nel secondo semestre

ha ripristinato i traffici con il Belgio, incrementando l'operatività del terminale grazie alla relazione


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 66

con il Terminal di Ferentino avviata da Malpensa Distripark in qualità di MTO (Multimodal

Transport Operator). Il recupero della performance operativa ha determinato un miglioramento

dell'EBITDA pari a 0,1 milioni di Euro, rispetto a un negativo di 0,1 milioni di Euro nel 2022.

9.3 MOBILITA' PASSEGGERI SU GOMMA

Dati operativi


Indicatori di mobilità		2023	2022	Diff. %	2019	Diff. %

Passeggeri	mln	69,9	58,8	+18,9 %	77,4	-9,7 %
- ATV	mln	66,2	55,4	+19,5 %	73,4	-9,8 %
- FNMA	mln	3,7	3,4	+8,8 %	4,0	-7,5 %

Produzione TPL	mln bus/km	23,5	25,5	-7,8 %	24,2	-2,9 %
- ATV	mln bus/km	19,0	21,0	-9,5 %	19,8	-4,0 %
- FNMA	mln bus/km	4,5	4,5	— %	4,4	+2,3 %

Car Sharing:
Ore di noleggio - Regional Electric	ore/anno	247.505	286.427	-13,6 %	69.394	+256,7 %
Noleggi car sharing	unità	88.870	93.981	-5,4 %	29.367	+202,6 %
Stazioni (E-Vai Points)	unità	315	307	+2,6 %	112	+181,3 %

Al 31 dicembre 2023, la flotta è costituita da 723 autobus in servizio, di cui 163 in proprietà a

FNMA e 560 ad ATV, con un valore di carico pari a 52,2 milioni di Euro ed un’età media di circa

rispettivamente 9 e 13 anni.

Complessivamente, i viaggiatori trasportati nel 2023 sono stati pari a 69,9 milioni, in aumento del

18,9% rispetto ai 58,8 milioni del 2022, ancora inferiori del 9,7% rispetto al 2019. La produzione di

servizi di trasporto pubblico locale si attesta a 23,5 milioni di bus-km, in calo del 7,8% rispetto al

2022 e del 2,9% rispetto al 2019 in ragione del venir meno dei servizi aggiuntivi richiesti per

garantire il distanziamento sociale durante il periodo pandemico. Continuano inoltre le difficoltà

dovute alla carenza di autisti che hanno richiesto nel periodo una riduzione del servizio urbano

effettuato da ATV per circa 0,9 milioni di bus-km rispetto al 2022.

Relativamente all’evoluzione delle tariffe, si segnala che con deliberazione del presidente della

Provincia di Verona n. 65 del 29 giugno 2023, l'Ente di Governo, ha autorizzato l’adeguamento

tariffario per la parte relativa ai biglietti urbani di Verona e Legnago ed extraurbani veronesi con

decorrenza 14 luglio 2023. Tale aumento ha portato il prezzo del biglietto urbano 90’ e la tariffa 1

del servizio extraurbano da 1,3 Euro a 1,5 Euro, incrementando proporzionalmente le altre tipologie

di biglietti urbani ed extraurbani, senza alcuna modifica per le tariffe degli abbonamenti. Al fine di

mitigare l'effetto dei rincari, il Comune di Verona con deliberazione di Giunta n. 632 del 20 giugno

2023 ha introdotto in via sperimentale una serie di agevolazioni tariffarie valide fino al 31 dicembre


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 67

2023, a fronte dello stanziamento di 300 mila Euro. Un aumento è stato infine approvato anche per

gli abbonamenti con Deliberazione del Presidente della Provincia di Verona n. 106 del 9 novembre

2023, in vigore dal 1° gennaio 2024. Inoltre, si evidenziano nel corso del 2023 i seguenti

adeguamenti del corrispettivo chilometrico: il primo derivante da un provvedimento straordinario

della Regione Veneto (DGR 1491/2023), il secondo in seguito all’adeguamento dei finanziamenti

del Fondo Nazionale Trasporti (dal 2022 al 2025 sono previsti incrementi di circa 100 milioni di

Euro all’anno per il settore), il terzo per l'adeguamento all'inflazione del corrispettivo per il TPL di

Como (Deliberazione Agenzia del TPL n.30 del 13 dicembre 2023).

Per quanto concerne l'operatività del servizio di car sharing, al 31 dicembre 2023 la flotta auto di

E-Vai è costituita da un totale di 381 veicoli (392 a dicembre 2022). Per quanto riguarda la presenza

sul territorio, sono 292 gli E-Vai Point (370 nel 2022) e 66 i comuni coperti da servizio (106 nel

2022). Nel corso del 2023, è stato avviato un processo di ottimizzazione del numero di postazioni

meno performanti, sia dal punto di vista dei ricavi generati che dei noleggi effettuati, localizzati

nelle aree più difficili da servire della Lombardia.

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Diff.	Diff. %

Contratti e contributi pubblici	51,6	62,3	(10,7)	-17,2 %
Servizi di trasporto	49,9	64,8	(14,9)	-23,0 %
Altri Ricavi	6,0	6,4	(0,4)	-6,3 %

Totale Ricavi	107,5	133,5	(26,0)	-19,5 %

EBITDA Rett.	8,8	11,9	(3,1)	-26,1 %
EBITDA Rett. %	8,2 %	8,9 %
EBIT	(0,9)	(1,3)	0,4	-30,8 %

I ricavi dell'esercizio si attestano a 107,5 milioni di Euro, evidenziando una diminuzione di 26,0

milioni di Euro rispetto al 2022. L'andamento è sostanzialmente da ricondurre al deconsolidamento


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 68

di La Linea e della sua controllata Martini Bus a far data dal 16 gennaio 2023 e al venir meno del

contributo pubblico al car sharing, al netto dei quali il segmento evidenzierebbe ricavi

sostanzialmente stabili a 106,9 milioni di Euro.

In particolare i ricavi derivanti da contratti e contributi pubblici sono pari a 51,5 milioni di

Euro, in diminuzione di 10,7 milioni di Euro rispetto al 2022 (i valori includono il contributo al

lordo delle elisioni infragruppo di La Linea e Martini Bus rispettivamente pari a 0,1 milioni di Euro

e 1,2 milioni di Euro). A parità di perimetro, essi tengono conto del venir meno nel 2023 delle

misure di supporto al settore dei trasporti presenti nel 2022, principalmente riferibili (i) ai servizi

aggiuntivi (assenti nel periodo di rendicontazione e pari a 3,7 milioni di Euro nel 2022 – a cui

corrispondono minori costi per subaffidamenti per 3,2 milioni di Euro); (ii) alle compensazioni per

mancati ricavi da bigliettazione relativi al periodo della pandemia (assenti nel periodo di

rendicontazione e pari a 4,0 milioni di Euro nel 2022); (iii) all’agevolazione prevista nel 2022 dal

"fondo carburanti" pari a 1,7 milioni di Euro.

I ricavi derivanti dai servizi di trasporto (bigliettazione, servizi sostitutivi svolti da FNMA per

conto di Trenord, attività in subaffidamento e car sharing di E-Vai) nel periodo sono pari a 49,9

milioni di Euro, in contrazione di 14,9 milioni di Euro rispetto al 2022. L'andamento dell'esercizio

è da attribuire esclusivamente alla cessione di La Linea e Martini Bus e al mancato riconoscimento

del contributo al car sharing, che complessivamente concorrevano ai ricavi del segmento per 24,0

milioni di Euro nel 2022, e per 0,5 milioni di Euro nel periodo di rendicontazione. Escludendo la

suddetta variazione di perimetro, l'aggregato sarebbe in crescita di 8,6 milioni di Euro per effetto

principalmente dei maggiori ricavi da trasporto passeggeri per 5,6 milioni di Euro e del maggior

corrispettivo fatturato per l’effettuazione delle corse sostitutive treni per 2,0 milioni di Euro.

Gli altri ricavi sono in calo di 0,3 milioni di Euro, attestandosi a 6,1 milioni di Euro. Escludendo

l'impatto legato al cambio di perimetro (pari a 1,4 milioni di Euro nel 2022 e 0,1 milioni di Euro nel

periodo di rendicontazione), l'aggregato evidenzierebbe un incremento di 1,0 milioni di Euro

principalmente afferenti ai crediti d’imposta su accisa gasolio e metano.

L’EBITDA Rettificato del periodo è pari a 8,8 milioni di Euro, in diminuzione di 3,1 milioni di

Euro rispetto al 2022 a causa della variazione di perimetro e del venir meno del contributo al car

sharing, che nel 2022 avevano contribuito con 4,6 milioni di Euro all'EBITDA Rettificato del

segmento e nello stesso periodo del 2023 con 0,3 milioni di Euro. L'andamento a perimetro

omogeneo evidenzia invece un trend positivo (+1,2 milioni di Euro) riconducibile ad un

generalizzato miglioramento della marginalità, principalmente grazie alla ripresa dei ricavi da

servizi di trasporto sopra menzionata ed ai minori costi operativi. In particolare, la riduzione di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 69

questi ultimi è frutto della normalizzazione del costo dei carburanti e dei minori subaffidamenti

verso terzi per effettuare corse aggiuntive, parzialmente compensata dai maggiori costi del

personale.

9.4 AUTOSTRADE

Andamento del traffico e delle tariffe

A seguito dell’apertura al traffico di entrambe le carreggiate del Lotto 1 e del Lotto 2 della

riqualificata S.P. 46 Rho-Monza con caratteristiche autostradali, intervenuta il 14 novembre 2022, il

successivo 6 dicembre MISE ha formulato richiesta, nel rispetto dei vigenti Atti convenzionali, di

adeguamento della percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del pedaggio della

Tangenziale Nord di Milano. Il 29 dicembre 2022 l’Ente concedente ha riscontrato la richiesta di

MISE autorizzando la stessa ad adeguare la percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del

pedaggio della Tangenziale Nord di Milano da 15,0 a 17,0 km a decorrere dal 1 gennaio 2023. In

pari data la controllata ha comunicato al Concedente, in virtù dell’attuale congiuntura

socioeconomica, la sospensione in via temporanea del suddetto adeguamento, nelle more di

sottoporre la tematica al proprio Consiglio di Amministrazione. Nel corso della seduta del 26

gennaio 2023, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di adeguare la percorrenza

convenzionale ai punti di applicazione del pedaggio della A52- Tangenziale Nord di Milano a

decorrere dal 1° marzo 2023.


Traffico pagante		2023	2022	Diff. %	2019	Diff. %

Veicoli leggeri	mln veic.-km	2.534,5	2.354,9	+7,6%	2.511,8	+0,9 %
Veicoli pesanti	mln veic.-km	621,2	621,2	—%	603,0	+3,0 %
Totale	mln veic.-km	3.155,7	2.976,1	+6,0%	3.114,8	+1,3 %

L’incremento del traffico registrato nel 2023 cristallizza il definitivo recupero rispetto al periodo

ante pandemia, con volumi di traffico che risultano complessivamente superiori del 6,0% rispetto al

2022 e dell'1,3% rispetto al 2019. Di contro, se si analizza l’andamento del traffico “normalizzato”,

ovvero senza l'effetto dell'adeguamento della percorrenza convenzionale, i volumi superiori del

4,6% rispetto al 2022 e solo leggermente al di sotto di quelli pre-pandemia (-0,11%).

Con riferimento all’andamento relativo alle singole tratte, si evidenzia che mediamente aumentano

in modo uniforme. L’unica eccezione è rappresentata dalla Tangenziale Nord (+18,0% rispetto al

2022) che recepisce l’effetto della variazione della percorrenza convenzionale di due chilometri dal

mese di marzo 2023, conseguentemente all’apertura al traffico della riqualificata S.P. 46 Rho-

Monza (+6,0% a livello "normalizzato").


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 70

In ordine alla ripartizione fra veicoli leggeri e pesanti, per quanto riguarda i primi, il dato evidenzia

un incremento del 7,6% rispetto al 2022, mentre per i secondi viene sostanzialmente confermato il

dato dell'esercizio precedente (dato comunque superiore del 3,0% rispetto a quello ante pandemia

del 2019). Analizzando l’andamento del traffico “normalizzato”, la ripartizione fra veicoli leggeri e

pesanti del 2023 rispetto al 2022, risulta essere rispettivamente di +6,1% per i veicoli leggeri e del

-1,4% per i veicoli pesanti.

Osservando l’evoluzione mensile del traffico pagante, si rileva che la significativa ripresa registrata

a partire dal mese di gennaio 2023 è da riferirsi all'effetto della variante Omicron che ancora

influiva sulla mobilità a inizio 2022; mentre l’incremento registrato da marzo è legato anche

all’adeguamento della percorrenza convenzionale (come sopra esposto) e alla riapertura a piena

sezione della A7 a partire da giugno, in seguito alla conclusione dei lavori di riqualifica strutturale e

adeguamento sismico del ponte sul fiume Po.

Nel corso del 2023, gli incidenti complessivi registrati sulla rete in concessione sono aumentati del

14,7% rispetto al 2022, in ragione dell’incremento del traffico registrato sull'intera rete (da

sottolineare che per lo più si è trattato di micro-incidenti dovuti al notevole flusso di veicoli in

percorrenza). Gli incidenti con esito mortale sono passati dai sette del 2022 a solo uno nel 2023. Il

tasso di incidentalità (calcolato come numero di incidenti ogni 100 milioni di veicoli-km) al 31

dicembre 2023 si attesta a 57,6 - in aumento di 4,4 punti rispetto al 53,2 del 2022.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 71

Si conferma la costante diminuzione dell’uso di piste manuali (contanti) da parte dell’utenza e un

conseguente costante aumento del traffico sulle piste dotate di sistemi automatici di esazione

(telepass e tessere). La tabella sottostante evidenzia la composizione delle diverse modalità di

pagamento del pedaggio:

In relazione all’istruttoria relativa all’adeguamento tariffario per l’esercizio 2023, in data 4 gennaio

2023, l’Ente concedente ha riscontrato l’istanza formulata da MISE, segnalando che in base al D.L.

n. 198/2022 il termine per l’adeguamento delle tariffe autostradali relative agli anni 2020 e 2021 e

di quelle relative a tutte le annualità comprese nel nuovo periodo regolatorio risultava differito sino

alla definizione del procedimento di aggiornamento dei PEF predisposti in conformità alle delibere

adottate dall’Autorità di Regolazione dei Trasporti (ART). Ne discende quindi che le tariffe

autostradali non hanno subito alcuna variazione.

Con riguardo all’istruttoria relativa all’adeguamento tariffario 2024, MISE ha trasmesso all’Ente

concedente in data 13 ottobre 2023 gli elementi informativi predisposti in base alla delibera

dell’ART. A far fronte al congelamento degli adeguamenti tariffari per effetto delle lungaggini

amministrative connesse al processo di aggiornamento dei PEF, è però intervenuto il Decreto

Milleproroghe (art. 8 - punto 9 ) stabilendo un incremento delle tariffe autostradali in concessione

pari al 2,3% a partire dal 1° gennaio 2024 (corrispondente all’indice di inflazione NADEF per

l’anno 2024), valido anche per MISE. Ulteriori eventuali adeguamenti tariffari in eccesso (o in

difetto) saranno definiti in sede di approvazione definitiva del PEF. In forza della previsione

normativa sopra citata, le tariffe autostradali sono state pertanto adeguate del 2,3% a decorre dal 1°

gennaio 2024.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 72

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Diff.	Diff. %

Ricavi per pedaggi	271,0	255,0	16,0	+6,3 %
Altri ricavi	26,2	25,7	0,5	+1,9 %

Totale Ricavi	297,2	280,7	16,5	+5,9 %

EBITDA Rett.	153,6	128,0	25,6	+20,0 %
EBITDA Rett. %	51,7%	45,6 %
EBIT	91,7	83,6	8,1	+9,7 %

I ricavi del segmento Autostrade si attestano a 297,2 milioni di Euro in crescita di 16,5 milioni di

Euro rispetto al 2022. Il miglioramento è determinato prevalentemente dall’incremento dei ricavi

per pedaggi (+16,0 milioni di Euro) grazie alla sensibile ripresa del traffico, che recepisce anche

l'adeguamento della percorrenza convenzionale della Tangenziale Nord di Milano intervenuta dal 1°

marzo 2023, in seguito all'apertura al traffico della riqualificata S.P. 46 Rho-Monza.

Gli altri ricavi sono cresciuti di 0,5 milioni di Euro rispetto al 2022, principalmente per effetto

dell'incremento dei proventi da concessioni di aree di servizio (+2,2 milioni di Euro) determinati

dalle maggiori royalties derivanti dall’incremento delle vendite e dalla progressiva entrata a regime

delle nuove convenzioni con i sub-concessionari, parzialmente compensati dai minori ricavi di

progettazione su lavorazioni concluse da parte di MISE Engineering per effetto delle due commesse

trasferite ad APL con la cessione del ramo di azienda.

L’EBITDA Rettificato del periodo è pari a 153,6 milioni di Euro, in aumento di 25,6 milioni di

Euro rispetto al 2022 grazie all'effetto combinato di maggiori ricavi e minori costi (-9,1 milioni di

Euro). Questi ultimi sono tuttavia frutto di un andamento eterogeneo tra le diverse voci di costo che

sono anche influenzate dalla movimentazione netta dei fondi, di seguito descritte.

I costi di manutenzione al corpo autostradale e di ripristino aumentano di 4,7 milioni di Euro,

attribuibili principalmente ai lavori di rinnovamento dei manufatti sul Ponte Po, alle maggiori spese


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 73

nell’ambito della sicurezza alla barriera integrata di Zerbolò, nonché alla posa di segnaletica

orizzontale rumorosa per la prevenzione di incidenti causati per veicoli fermi in corsia di

emergenza, solo parzialmente compensati dai minori interventi nell’ambito dell’esazione pedaggi in

quanto l’anno precedente è stato caratterizzato da attività straordinarie sul software di pista e dalla

messa in opera di un importante piano di automazione. Negli importi esposti sono ricompresi

maggiori oneri legati al riconoscimento dell’aggiornamento dei prezziari ANAS per circa 3,9

milioni di Euro, richiesti dalle imprese appaltatrici in ragione dell’applicazione della Legge n.91 del

15 luglio 2022 che converte il D.L. 50/22 estendendone gli effetti anche alle lavorazioni eseguite

fino al 31 dicembre 2023. Questi effetti sono stati più che compensati dalla movimentazione netta

del fondo di rinnovo per 21,1 milioni di Euro conseguente agli interventi di ripristino eseguiti e

programmati (maggiori utilizzi, per 9,7 milioni di Euro, e minori accantonamenti, per 11,4 milioni

di Euro, dovuti alla revisione della programmazione futura prevista e dagli interventi effettuati),

nonché dalla presenza nel 2022 di un rilascio del fondo ritardata manutenzione.

I costi operativi aumentano di 6,8 milioni di Euro per effetto di maggiori costi legati alla ripresa del

traffico (tra cui oneri di esazione e canone di concessione), ai sistemi informativi a seguito

dell’introduzione del nuovo ERP (Enterprise Resource Planning), all’adeguamento del fondo rischi

principalmente a seguito della notifica di alcune cartelle relative a tributi per attraversamenti nonché

ad un rischio su posizioni espropriative per indennità di occupazione sul raccordo Pavia

Bereguardo. Di contro, si registra un sensibile risparmio sui costi di energia elettrica sia per il costo

medio inferiore sia per gli importi a conguaglio su periodi pregressi contenuti nei primi mesi del

2022.

Il costo del personale aumenta di 0,6 milioni di Euro principalmente per effetto del rinnovo del

CCNL e delle altre componenti variabili, che risultano non totalmente compensati dalla regressione

degli incentivi all’esodo – nel 2022 era stato operato un accantonamento a fronte dell’accordo

siglato con le rappresentanze sindacali relativo alla procedura di licenziamento collettivo al fine di

riallineare l’organico ai nuovi fabbisogni – e dal minore organico medio (-9 FTE).


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 74

9.5 PRINCIPALI SOCIETA' PARTECIPATE

TRENORD

Andamento del servizio

Nel corso del 2023 si è andata consolidando la crescita di mobilità che ha interessato tutte le

modalità, compresa quella ferroviaria. In particolare, Trenord ha registrato un aumento di

viaggiatori rispetto al 2022 pari al 25,8%, ma comunque inferiore dell'11,4% rispetto al 2019.

Soprattutto a partire da settembre il numero di viaggiatori ha evidenziato una crescita costante per

tutto il periodo autunnale, raggiungendo nei giorni feriali dei mesi di ottobre e novembre il valore di

750 mila passeggeri.

E' proseguito, anche in funzione del recente rinnovo del Contratto di Servizio, il lavoro di analisi

sulla domanda di mobilità grazie al modello di simulazione multimodale ideato da Trenord in

collaborazione con il Politecnico di Milano, denominato "Progetto Darwin". Grazie all’uso di dati

telefonici, secondo una logica data driven, è stato infatti possibile aggiornare i dati di domanda che

alimentano le analisi attraverso nuove forniture dati relative all’anno 2022, acquisite con lo scopo di

mettere in luce i cambiamenti più significativi sulle abitudini di mobilità in seguito al periodo

pandemico.

Nel corso del 2023 sono continuate le indagini conoscitive su tutte le 40 direttrici del territorio

lombardo e nel vicino Canton Ticino, in cui Trenord assieme alle Ferrovie Federali Svizzere

gestisce il servizio transfrontaliero. Nel loro complesso, le indagini svolte hanno permesso di

definire ancora meglio il profilo dei clienti di Trenord e le variazioni di comportamento rispetto agli

anni precedenti. In particolare, si riscontra un aumento dell’età media, si conferma un alto livello di

scolarizzazione insieme alla propensione sempre più marcata dell’utilizzo di strumenti tecnologici


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 75

per acquistare i titoli di viaggio. Sono cambiate inoltre le abitudini della clientela, in particolare

quelle relative alla frequenza degli spostamenti: se nei due anni successivi alla pandemia gli

spostamenti in treno erano prevalentemente a bassa frequenza durante la settimana, durante il 2023

si è assistito al progressivo ritorno di spostamenti frequenti raggiungendo quasi il 60% della

clientela.

La produzione TPL nel 2023 è stata pari a 40,7 milioni treni-km, in aumento del 4,9% rispetto al

2022, ma inferiore dello 0,7% rispetto al 2019. Il servizio nel 2023 segna la ripresa pressoché

completa della produzione così come avveniva nel periodo antecedente alla pandemia. Infatti, il

numero di treni programmati, a partire da giugno, si è attestato a oltre 2.200 corse nei giorni feriali e

oltre 1.650 nei giorni festivi. La differenza riguarda essenzialmente alcuni treni non più necessari, a

seguito della riduzione dei viaggiatori, per lo più circolanti nelle ore tardo serali.

Anche per quanto riguarda i prodotti turistici ed il Malpensa Express, il 2023 ha permesso di

recuperare il terreno perso nel biennio 2020-2021. Complessivamente, la performance Malpensa

Express beneficia della piena ripresa del traffico aeroportuale, registrando quasi 5 milioni di

biglietti venduti, miglior risultato nella storia del servizio con volumi superiori ai livelli del 2019

ogni mese dell’anno. Per quanto riguarda il posizionamento di Trenord all’interno del mercato

turistico (Gite in treno), il 2023 si è rivelato l’anno con il risultato migliore in termini di vendite

dall’avvio della progettualità “tempo libero” con oltre 46.000 pacchetti turistici venduti a cui

aggiungere oltre 35.000 biglietti speciali per gli eventi.

E’ proseguita l’immissione in servizio dei nuovi treni derivanti dagli investimenti operati da

Regione Lombardia, con la consegna, nel corso del 2023, di 59 nuovi treni di cui 24 Caravaggio, 14

Donizetti e 20 Colleoni. Di conseguenza è proseguito, secondo il piano definito nel 2020,

l’accantonamento dei treni più vecchi che ha portato a fine 2023 all'uscita delle automotrici Aln 668

(che costituivano i mezzi più vecchi della flotta Trenord con oltre 45 anni di età). I nuovi convogli

portano maggiore comfort e migliore puntualità e affidabilità del servizio sulle linee in cui

circolano, soprattutto sui collegamenti su cui effettuano una percentuale elevata delle corse

programmate.

Per quanto riguarda le performance operative, la puntualità a 5 minuti percepita dal cliente (nessuna

causa esclusa) si attesta all’82,3%, in leggera flessione di circa un punto percentuale rispetto al dato

del 2022. L’indice di puntualità dell’impresa ferroviaria, che tiene conto dei soli treni in ritardo per

causa riconducibile a Trenord, è risultato pari al 91,3%, evidenziando il ruolo rilevante che hanno,

per la perdita di puntualità, sia le cause riconducibili ai gestori dell’infrastruttura, sia quelle

derivanti da cause esterne. L’andamento, nel corso dell’anno, è stato caratterizzato da una puntualità


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 76

più elevata nel primo semestre, in cui si sono toccati valori superiori al 84% mentre, negli ultimi 4

mesi, ci si è attestati a valori più bassi, compresi tra il 76% ed il 78% La ragione principale di

questa riduzione di puntualità è dovuta all’avvio di un grande numero di cantieri sulle linee

ferroviarie, connessi ai lavori riconducibili agli investimenti del PNRR.

In merito alle valutazioni dei clienti si evidenzia che l’96% ha dato un giudizio positivo sul servizio

Trenord in generale con particolare rilevanza alla qualità dell’offerta (95% di giudizi positivi)

mentre la clientela complessivamente critica sulla puntualità e sulla sicurezza con solo

rispettivamente l’82% e il 75% di valutazioni positive.

Sintesi dei dati economici e patrimoniali


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Differenza %
Ricavi da bigliettazione	383,2	310,9	72,3	+23,3 %
Ricavi da Contratto di Servizio	438,4	438,7	(0,3)	-0,1 %
Altri ricavi e proventi	75,5	82,3	(6,8)	-8,3 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	897,1	831,9	65,2	+7,8 %
Costi operativi	(394,5)	(388,0)	(6,5)	+1,7 %
Costi del personale	(301,8)	(284,1)	(17,7)	+6,2 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	200,8	159,8	41,0	+25,7 %
Ammortamenti e svalutazioni	(165,6)	(175,0)	9,4	-5,4 %
RISULTATO OPERATIVO	35,2	(15,2)	50,4	n.d.
Risultato gestione finanziaria	(7,9)	(2,9)	(5,0)	n.d.
RISULTATO ANTE IMPOSTE	27,3	(18,1)	45,4	n.d.
Imposte sul reddito	(8,3)	8,6	(16,9)	n.d.
RISULTATO NETTO COMPLESSIVO	19,0	(9,5)	28,5	n.d.

L’esercizio 2023 registra un risultato netto complessivo di 19,0 milioni di Euro, in aumento di 28,4

milioni di Euro rispetto al valore del 2022 (-9,4 milioni di Euro). Si evidenzia che nel 2023 sono

state contabilizzate partite straordinarie positive relative ai danni derivanti dall’interruzione

avvenuta nel 2013 e nei mesi estivi del 2022 su parte del Passante ferroviario, per un valore

complessivo pari a circa 9 milioni di Euro. Si ricorda invece che il risultato del 2022 risentiva

dell'effetto dei danni non recuperati derivanti dall’interruzione avvenuta nei mesi estivi sullo stesso

Passante, con un pregiudizio stimato in circa 10 milioni di Euro.

Quanto ai mancati ricavi Covid, il Bilancio 2023 comprende circa 11 milioni di Euro di ristori per

anni precedenti (38 milioni di Euro nel 2022), relativi ai conguagli calcolati sulla base delle risorse

attualmente ripartite tra le regioni. La pandemia aveva provocato, rispetto al 2019, un impatto

negativo sui ricavi da traffico per un importo complessivo di circa 400 milioni di Euro (dei quali

circa 40 milioni di Euro nel 2022, 160 milioni di Euro nel 2021 e 200 milioni di Euro nel 2020).

Tali minori ricavi sono stati quasi completamente compensati dalle risorse incrementali messe a

disposizione dal Governo con decreti specifici, e si conta verranno totalmente compensati nel corso

del 2024 con la definizione di ulteriori risorse.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 77

Complessivamente, l’esercizio 2023 rappresenta il primo anno di ritrovata normalità, caratterizzato

però da un andamento non ancora lineare della domanda, che si va man mano stabilizzando nelle

sue componenti principali, seppur con valori complessivi di frequentazioni medie annue inferiori

rispetto al 2019. I ricavi si attestano a 897,1 milioni di Euro, registrando un aumento di 65,2 milioni

di Euro rispetto al 2022 (superiori ai livelli del 2019). In dettaglio:

• i ricavi da bigliettazione sono pari a 383,2 milioni di Euro con un incremento di 72,3 milioni

di Euro rispetto al 2022. L’incremento è legato sostanzialmente alla ripresa della domanda,

soprattutto per quanto riguarda il segmento aeroportuale e leisure, alla variazione nel mix dei

titoli di viaggio con uno spostamento verso prodotti a maggior valore unitario, oltre all’entrata

in vigore della validità giornaliera dei biglietti.

• i ricavi da Contratto di Servizio sono pari a 438,4 milioni di Euro, sostanzialmente stabili

rispetto al 2022 11;

• gli altri ricavi e proventi sono pari a 75,5 milioni di Euro, in diminuzione di 6,8 milioni di

Euro rispetto al 2022. La variazione è principalmente dovuta ai minori contributi per mancati

ricavi Covid, nell'esercizio 2023 pari a 11,2 milioni di Euro (38,8 milioni di Euro nel 2022),

parzialmente compensati dalle penali addebitate nel 2023 a RFI per 11,7 milioni di Euro (8,8

milioni di Euro relativi agli anomali consumi dei bordini dei TSR impiegati nel passante

ferroviario di Milano negli anni 2013 e 2022 e 2,8 milioni di Euro relativi alle performance

sull’utilizzo della rete ferroviaria), dal cosiddetto “bonus energia elettrica” (5,2 milioni di Euro

nel 2023) e da maggiori penali attive per 3,5 milioni di Euro, di cui 3 milioni di Euro relativi a

irregolarità di viaggio incassate dalla clientela.

Il costo del personale si attesta a 301,8 milioni di Euro, con un incremento complessivo di 17,7

milioni di Euro rispetto al 2022. Tale variazione è principalmente legata all’aumento nel numero di

risorse impiegate (+108 FTE) in gran parte per il potenziamento dei processi operativi (macchinisti,

capitreno e personale di biglietteria) e all’incremento delle voci accessorie.

I costi operativi sono pari a 394,5 milioni di Euro, in aumento di 6,5 milioni di Euro rispetto al

2022. Le variazioni principali in aumento dei costi riguardano il pedaggio, i costi per i materiali

necessari per la manutenzione, i costi per prestazioni manutentive esterne, le provvigioni passive e

le assicurazioni, parzialmente compensati da un sensibile risparmio sui costi di energia di trazione.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 78

11 Il corrispettivo da Contratto di Servizio per l’anno 2023 è definito da gennaio a novembre sulla base delle regole contrattuali del contratto di

servizio scaduto al 30 novembre 2023 con un criterio di pricing a catalogo. Per il mese di dicembre 2023 trova applicazione il nuovo Contratto di

Servizio 2023 – 2033 che prevede che il corrispettivo venga calcolato per il mese di dicembre sulla base del PEF preventivo e dei relativi conguagli

legati alla consuntivazione delle componenti rispettivamente a carico di Regione Lombardia e di Trenord. I valori sono esposti al netto di possibili

penali verso Regione Lombardia pari a 8,3 milioni di Euro nel 2023 e 8,6 milioni di Euro nel 2022.

Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) è pari a 200,8 milioni di Euro, in aumento di 41,0 milioni

di Euro rispetto al 2022, per effetto del significativo incremento dei ricavi parzialmente compensato

dall'aumento del costo del lavoro e dei costi operativi.

Gli ammortamenti e le svalutazioni sono pari a 165,6 milioni di Euro, in diminuzione di 9,5

milioni di Euro rispetto al 2022 principalmente per effetto dei minori ammortamenti sulla

manutenzione ciclica sui materiali conferiti e noleggiati. Le svalutazioni evidenziano una

diminuzione di 1,7 milioni di Euro rispetto al 2022 e si riferiscono principalmente al rilascio di

crediti per i quali erano venuti meno i presupposti della dubbia esigibilità del 2022.

Il Risultato Operativo si attesta a 35,2 milioni di Euro, in significativo miglioramento rispetto al

valore dell’esercizio precedente (-15,2 milioni di Euro).

Il risultato della gestione finanziaria registra un valore di -7,9 milioni di Euro, in peggioramento

di 5,0 milioni di Euro rispetto al 2022 principalmente per effetto di maggiori interessi passivi

maturati sui debiti finanziari accesi per i beni in leasing in applicazione al principio contabile

IFRS16.

Il Risultato ante imposte si attesta pertanto a 27,3 milioni di Euro, in miglioramento rispetto al

valore del 2022 (-18,1 milioni di Euro).

Le imposte sul reddito ammontano a 8,3 milioni di Euro, a fronte del valore positivo per 8,7

milioni di Euro registrato nel 2022, ed è interamente riconducibile alla variazione positiva del

risultato del periodo.

L’esercizio 2023 chiude pertanto con un utile netto di 19,0 milioni di Euro, in sostanziale

miglioramento rispetto alla perdita di 9,5 milioni di Euro registrata nel 2022.

Nella tabella che segue viene riportato lo Stato Patrimoniale riclassificato al 31 dicembre 2023

raffrontato con il 31 dicembre 2022:


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Rimanenze	112,0	114,3	(2,3)
Crediti commerciali	200,4	154,1	46,3
Debiti commerciali	(254,2)	(237,3)	(16,9)
Altre attività nette correnti	(100,8)	(83,8)	(17,0)
Capitale Circolante Netto	(42,6)	(52,7)	10,1
Capitale Immobilizzato netto	856,1	383,2	472,9
Altre attività nette non correnti	81,3	83,8	(2,5)
Fondo rischi ed oneri	(43,5)	(41,3)	(2,2)
CAPITALE INVESTITO NETTO	851,3	373,0	478,3

Mezzi propri	(98,8)	(79,5)	(19,3)
Posizione finanziaria netta complessiva (Debito/ -Cassa)	(752,5)	(293,5)	(459,0)
TOTALE FONTI	(851,3)	(373,0)	(478,3)


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 79

Il Capitale Circolante Netto è negativo per 42,6 milioni di Euro, registrando un incremento di 10,1

milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2022 così composto: (i) incremento dei crediti commerciali

per 46,3 milioni di Euro che ha riguardato principalmente i rapporti verso Trenitalia (+41,4 milioni

di Euro) e RFI (+10,9 milioni di Euro); (ii) maggiori debiti commerciali per 16,9 milioni di Euro

che riguardano principalmente anticipi ottenuti da Regione Lombardia con riferimento al

corrispettivo da Contratto di Servizio (+17,1 milioni di Euro); e (iii) minori altre attività nette

correnti per 17,0 milioni di Euro essenzialmente dovuto all’incremento delle altre passività verso

terzi per il riaccredito di ricavi del traffico incassati per conto delle stesse Società.

Il Capitale Immobilizzato Netto ammonta a 856,1 milioni di Euro, in aumento di 473,0 milioni di

Euro sostanzialmente per l’incremento dei diritti d’uso su beni di terzi (+457,2 milioni di Euro)

dovuta all’allineamento della scadenza della maggior parte dei contratti di leasing conseguenti alla

scadenza del Contratto di Servizio. La voce comprende:

• il valore dei diritti d'uso su beni di terzi pari a 664,5 milioni di Euro, di cui 512,5 milioni di

Euro riferiti al materiale rotabile e 149,0 milioni di Euro ai fabbricati;

• le immobilizzazioni materiali pari a 176,5 milioni di Euro che includono principalmente il

valore residuo del materiale rotabile di proprietà in uso (109,1 milioni di Euro);

• le immobilizzazioni immateriali pari a 12,4 milioni di Euro;

• le partecipazioni ammontano a 2,8 milioni di Euro, che sono riferite principalmente alla

controllata Tilo S.p.A., e – in minima parte – alle collegate Consorzio SBE e Consorzio Elio

Scarl.

L’ammontare degli investimenti netti dell’esercizio è pari a 77,3 milioni di Euro e si riferisce per

63,7 milioni di Euro ad investimenti in immobilizzazioni materiali (principalmente interventi di

manutenzione di secondo livello, di cui 36,1 milioni di Euro relativi a manutenzione ciclica e 14,9

milioni di Euro a manutenzione straordinaria.), per 3,5 milioni di Euro all’incremento di diritti

d’uso su beni di terzi e per 10,1 milioni di Euro ad investimenti in immobilizzazioni immateriali.

Le altre attività nette non correnti ammontano a 81,3 milioni di Euro e diminuiscono di 2,5

milioni di Euro. In particolare, diminuiscono di 4 milioni di Euro le attività per imposte anticipate.

Tale valore risulta parzialmente compensato dal decremento dei debiti per passività non correnti,

pari a 1,5 milioni di Euro.

Il valore dei fondi per rischi e oneri ammonta a 43,5 milioni di Euro e si incrementa di 2,2 milioni

di Euro rispetto al valore al 31 dicembre 2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 80

Posizione Finanziaria Netta

Nel complesso l’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2023 ammonta - prima

dell’applicazione del principio contabile IFRS16 - a 36,4 milioni di Euro, con una riduzione

dell’indebitamento di 11,2 milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2022, essenzialmente dovuto alla

minore necessità di utilizzo delle linee di credito aperte con primari istituti di credito. Il valore

residuo dei debiti finanziari IFRS 16 relativi a beni oggetto di leasing ammonta a 716,0 milioni di

Euro, con un incremento di 470,2 milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2022 per effetto della

proroga al 30 novembre 2033 della maggior parte dei contratti di leasing la cui scadenza è stata, per

la maggior parte, allineata a quella del Contratto di Servizio con Regione Lombardia, portando

quindi il saldo complessivo dell’indebitamento finanziario a 752,5 milioni di Euro con un

incremento rispetto al 2022 di 459,1 milioni di Euro, come evidenziato dalla seguente tabella:


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Liquidità	(35,6)	(52,6)	17,0
Indebitamento finanziario corrente	193,1	253,4	(60,3)
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	157,5	200,8	(43,3)
Indebitamento finanziario non corrente	595,0	92,6	502,4
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	752,5	293,4	459,1

AUTOSTRADA PEDEMONTANA LOMBARDA

Andamento del traffico e delle tariffe


Traffico pagante		2023	2022	Diff. %	2019	Diff. %

Veicoli leggeri	mln veic.-km	256,6	239,3	+7,2 %	232,2	+10,5 %
Veicoli pesanti	mln veic.-km	60,0	60,2	-0,3 %	54,6	+9,9 %
Totale	mln veic.-km	316,6	299,5	+5,7 %	286,8	+10,4 %

Anche nell’esercizio 2023, a oltre 8 anni dall’entrata in esercizio delle tratte, si registra un continuo

miglioramento del traffico (+5,7% rispetto all’esercizio 2022).

Si rammenta che una volta realizzate le tratte più importanti della A36 e cioè le Tratte B2, C e D,

saranno raggiunti i bacini di domanda della Brianza e di Bergamo oltre che quello intercettato

dall'interconnessione con le principali direttrici del territorio e cioè la SS35 Milano-Meda, che verrà

sostituita dalla Tratta B2, la SS 36 dello Spluga, la A51 e l'autostrada A4.

Di seguito si riporta una grafico che sintetizza su base mensile l’andamento del traffico registrato

nell'ultimo biennio, a confronto con il periodo pre-Covid:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 81

In merito alle tariffe, non sono intervenuti aggiornamenti per l'anno 2023, restando pertanto

invariate le tariffe da pedaggio in vigore nel 2022. Il Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti

(MIT) ha ritenuto, in assenza dei presupposti regolatori rappresentati dalla sussistenza di un PEF

vigente, di non poter accogliere, anche per il 2023, le richieste di aggiornamento della tariffa

presentate dalla Società, così come avvenuto per le annualità 2022 e 2021. Per quanto concerne

l'adeguamento per l'esercizio 2024, tenuto conto che anche per APL ricorrono le condizioni del

Decreto Milleproroghe (si veda paragrafo 9.4), il MIT ha confermato, a decorrere dal 1° gennaio

2024, l’adeguamento della tariffa unitaria media in misura pari al 2,30%, richiamando che gli

eventuali adeguamenti in eccesso o in difetto rispetto agli incrementi tariffari specifici saranno

decisi in sede di aggiornamento dei PEF (l’incremento tariffario determinato da APL per l’esercizio

2024 nel PEF allegato all’Atto Aggiuntivo n.4 è pari al 3,52%).

Quanto alle modalità utilizzate per il pagamento dei pedaggi, il 2023 registra una percentuale di

utilizzo del telepedaggio pari al 78,8%, in miglioramento rispetto al 2022 (77,9%). La percentuale

di pedaggi non pagati entro il termine di 15 giorni è invece pari al 12,9%, in lieve diminuzione

rispetto al 13,0% del 2022, evidenziando un trend migliorativo - soprattutto in considerazione

dell’incremento del traffico registrato nel 2023 - che consentirà di portare tale indicatore al di sotto

del target individuato dal PEF dopo le azioni di recupero. Si rileva infatti che grazie all'attività di

recupero crediti la quota dei pedaggi non pagati per il 2023 è scesa dal 12,9% al 9,6% entro il mese


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 82

di dicembre 2023 ed è destinata a ridursi ulteriormente allorché sarà completato il processo di

recupero crediti, similmente a quanto accaduto per il 2022 e 2021.

Sintesi dati economici e patrimoniali

I dati che seguono sono riportati in conformità alla normativa del Codice civile, interpretata e

integrata dai principi contabili emanati dall’Organismo Italiano di Contabilità (OIC).


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Differenza %
Ricavi per pedaggi	44,4	42,3	2,1	+5,0 %
Altri ricavi e proventi	5,9	4,9	1,0	+20,4 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	50,3	47,2	3,1	+6,6 %
Costi operativi	(17,0)	(16,6)	(0,4)	+2,4 %
Costi del personale	(10,8)	(8,2)	(2,6)	+31,7 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	22,5	22,4	0,1	+0,4 %
Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni	(5,7)	(6,3)	0,6	-9,5 %
RISULTATO OPERATIVO	16,8	16,1	0,7	+4,3 %
Risultato gestione finanziaria	(28,0)	(21,3)	(6,7)	+31,5 %
RISULTATO ANTE IMPOSTE	(11,2)	(5,2)	(6,0)	n.d.
Imposte sul reddito	(0,7)	(0,7)	—	— %
RISULTATO COMPLESSIVO	(11,9)	(5,9)	(6,0)	n.d.

Nel 2023 APL ha conseguito ricavi pari a 50,3 milioni di Euro, in aumento di 3,1 milioni di Euro

rispetto al 2022, principalmente grazie alla crescita del traffico. Come detto in precedenza, nel

periodo non sono stati concessi ad APL incrementi delle tariffe autostradali.

L’aumento dei ricavi è però compensato dall'aumento dei costi, principalmente attribuibile al

maggior costo del personale (+2,6 milioni di Euro) legato all'ampliamento dell'organico che passa

da 94 a 125 FTE. Ciò a seguito della volontà di APL di rafforzare la struttura, in un’ottica di

sviluppo, tramite alcuni inserimenti ritenuti strategici, nonché di sostituire i distacchi che erano in

essere da MISE nei comparti operativi e nel customer care dell’esazione. I costi operativi

aumentano invece di 0,4 milioni di Euro per effetto di importanti risparmi sull' energia elettrica e

oneri per personale distaccato, bilanciati da maggiori attività di manutenzione del corpo

autostradale, attività di comunicazione e altri costi legati ai processi riorganizzativi interni.

Nel periodo, infatti, il Margine Operativo Lordo (EBITDA) risulta sostanzialmente allineato a

quello del 2022, attestandosi a 22,5 milioni di Euro.

Il risultato operativo è pari a 16,8 milioni di Euro, in aumento di 0,7 milioni di Euro rispetto al

2022 beneficiando di ammortamenti sul corpo autostradale leggermente inferiori.

Il risultato operativo delle tratte in esercizio non permette però, al momento, di coprire interamente

l'importante carico di oneri finanziari netti che si attestano a 28,0 milioni si Euro, in aumento di 6,7

milioni di Euro rispetto al 2022 per effetto dei maggiori tassi di interesse sul Prestito Ponte Bis e sul


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 83

Finanziamento Soci a tasso variabile, oltre che per effetto dell’applicazione del costo ammortizzato

agli oneri accessori al Finanziamento Senior 1 (principalmente commissioni di mancato utilizzo). In

particolare questi ultimi, in assenza di erogazioni, vengono spesati a conto economico in modo

lineare fino al 2025 (data di fine disponibilità) senza concorrere alla marginalità operativa, ma si

prevede che saranno parzialmente capitalizzati in previsione dell'avvio dei lavori delle tratte B2 e C,

con conseguente effetto sul risultato netto della Partecipata.

La Partecipata chiude pertanto l'esercizio 2023 con un risultato netto negativo pari a 11,9 milioni

di Euro, in peggioramento rispetto al risultato registrato nel 2022 (la perdita era pari a 5,9 milioni di

Euro) a causa dei maggiori oneri finanziari netti precedentemente menzionati.

Posizione Finanziaria Netta

Al 31 dicembre 2023 la posizione finanziaria netta è attiva con cassa per 19,4 milioni di Euro, in

aumento di 11,9 milioni di Euro al 31 dicembre 2022.

La tabella di seguito espone un incremento delle disponibilità liquide pari a 12,4 milioni di Euro.

Tale aumento è da ricondursi principalmente alla cassa generata dalla gestione operativa

dell’esercizio e ai contributi pubblici che, unitamente alle misure di defiscalizzazione, hanno

permesso di coprire le uscite dell’esercizio, compresi gli oneri finanziari relativi al Finanziamento

Senior 1, il rimborso del Prestito Ponte Bis e dei relativi interessi.

L'indebitamento finanziario non corrente include il Finanziamento soci erogato da MISE nel corso

degli anni precedenti che aumenta a 189,7 milioni di Euro nel 2023 (da 180,53 milioni di Euro nel

2022) per effetto degli interessi dell’esercizio, non pagati in quanto postergati ai debiti bancari.

I debiti verso banche sono diminuiti complessivamente di 8,6 milioni di Euro a 161,9 milioni di

Euro al 31 dicembre 2023, principalmente per effetto del rimborso delle quote capitale del

Finanziamento Ponte Bis. Quest'ultimo è stato sottoscritto nel febbraio 2016 con un pool di banche

italiane e integrato con l’addendum sottoscritto nel novembre 2017, che ha riscadenzato i termini di

restituzione prevedendone il rimborso in rate semestrali sino al 30 giugno 2034. E’ previsto che tale

finanziamento sia integralmente rimborsato con il primo tiraggio del Finanziamento Senior 1.


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Liquidità	(371,0)	(358,6)	(12,4)
Indebitamento finanziario corrente	10,3	8,9	1,4
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	(360,7)	(349,7)	(11,0)
Indebitamento finanziario non corrente	341,3	342,2	(0,9)
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	(19,4)	(7,5)	(11,9)


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 84

10 ANDAMENTO ECONOMICO E FINANZIARIO DI FNM S.p.A.

10.1 SINTESI DEI DATI ECONOMICI

Si riporta di seguito il conto economico riclassificato dell’esercizio, raffrontato con quello

dell’esercizio 2022, con indicazione degli scostamenti in valore assoluto ed in percentuale.


Importi in milioni di Euro	2023	2022	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	81,5	79,3	2,2	2,8 %
Altri ricavi e proventi	4,3	4,9	(0,6)	-12,2 %
TOTALE RICAVI	85,8	84,2	1,6	1,9 %
EBITDA	45,3	47,3	(2,0)	-4,2 %
RISULTATO OPERATIVO	13,2	17,3	(4,1)	-23,7 %
Risultato gestione finanziaria	2,5	(7,4)	9,9	-133,8 %
UTILE COMPLESSIVO	14,2	8,0	6,2	77,5 %

I ricavi delle vendite e delle prestazioni aumentano rispetto al 2022 di 2,2 milioni di Euro

principalmente per i maggiori ricavi da locazione di materiale rotabile sui convogli TILO noleggiati

a Trenord, per 1,5 milioni di Euro e sui convogli TAF per 1,1 milioni di Euro.

Gli altri ricavi e proventi ammontano a 4,3 milioni di Euro rispetto ai 4,9 milioni di Euro del

2022.

I costi esterni operativi aumentano di 1,7 milioni di Euro, passando da 20,2 milioni di Euro a 21,9

milioni di Euro, principalmente per maggiori prestazioni di servizi per 1,6 milioni di Euro, maggiori

costi per servizi informatici.

I costi del personale ammontano a 18,6 milioni di Euro, in aumento di 1,9 milioni di Euro rispetto

ai 16,7 milioni di Euro del 2022 principalmente in relazione alla diversa composizione del numero

medio oltre che per l'incremento dell'organico medio (+11 FTE), nonché per il riconoscimento,

avvenuto nell'esercizio 2022 e non nell'esercizio 2023, dell'indennità degli oneri di malattia, per 0.5

migliaia di Euro.

L’Ebitda, che passa da 47,3 milioni di Euro a 45,3 milioni di Euro, presenta un decremento del

4,2% per il combinato effetto dell'aumento dei ricavi e dell'incremento dei costi operativi e del

personale.

Gli ammortamenti e accantonamenti aumentano di 2,1 milioni di Euro rispetto al 2022 in

relazione al completamento delle attività di revamping e refurbishment per 11 rotabili TAF.

Il risultato operativo, determinato dall’effetto combinato degli andamenti delle categorie di ricavo

e costo precedentemente commentati, risulta pari a 13,2 milioni di Euro rispetto ai 17,3 milioni di

Euro dell’esercizio 2022, in diminuzione di 4,1 milioni di Euro, pari al 23,7%.

Il risultato della gestione finanziaria è positivo per 2,5 milioni di Euro, in aumento di 9,9 milioni

di Euro rispetto ai -7,4 milioni di Euro del 2022; per il combinato effetto:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 85

– della positiva gestione della liquidità (+0,6 milioni di Euro), sia per la maggior disponibilità

media che per i migliori tassi di rendimento;

– della plusvalenza derivante dalla cessione delle partecipazioni detenute in La Linea e in

NTT (1,5 milioni di Euro), oltre al conguaglio relativo alla cessione della partecipazione di

maggioranza di DB Cargo (+0,6 milioni di Euro);

– dei maggiori dividendi incassati dalle società controllate e partecipate (+27,0 milioni di

Euro) parzialmente compensati dalle maggiori svalutazioni delle partecipazioni (+22,0

milioni di Euro).

Il risultato ante imposte risulta pari a 15,7 milioni di Euro rispetto ai 9,9 dell’esercizio 2022.

Le imposte sul reddito, pari a 1,5 milioni di Euro, diminuiscono di 0,4 milioni di Euro in relazione

al beneficio, pari a 0,6 milioni di Euro, derivante dal rimborso delle deduzioni da cuneo fiscale non

dedotte nel 2008.

L’utile dell’esercizio ammonta a 14,2 milioni di Euro, in aumento rispetto al risultato di 8,0 milioni

di Euro conseguito nell’esercizio 2022.

10.2 SITUAZIONE PATRIMONIALE RICLASSIFICATA E INDICATORI SINTETICI DI

RISULTATO

Si riporta di seguito la situazione patrimoniale – finanziaria riclassificata dell’esercizio e di quello


Importi in milioni di Euro	31/12/2023	31/12/2022	Differenza
Crediti correnti	68,0	54,6	13,4
Debiti correnti	(45,5)	(54,0)	8,5
Capitale Circolante Netto	22,5	0,6	21,9
Immobilizzazioni	398,8	411,5	(12,7)
Partecipazioni	693,2	710,0	(16,8)
Crediti non correnti	16,3	20,3	(4,0)
Fondi e debiti non correnti	(7,3)	(7,5)	0,2
CAPITALE INVESTITO NETTO	1.123,5	1.134,9	(11,4)

Mezzi propri	417,3	413,1	4,2
Posizione finanziaria netta (Debito / -Cassa)	706,2	721,8	(15,6)
TOTALE FONTI	1.123,5	1.134,9	(11,4)

La posizione finanziaria netta passa da 721,8 milioni di Euro a 706,2 milioni di Euro,

principalmente per l'effetto dei minori investimenti pagati nell'esercizio e dell'incasso di maggiori

dividendi.

La Società gestisce la liquidità delle altre società del Gruppo in cash pooling; pertanto, a fronte di

disponibilità su depositi bancari pari a 269,6 milioni di Euro, FNM ha crediti in c/c di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 86

corrispondenza per 1,2 milioni di Euro (0,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2022) e debiti in c/c di

corrispondenza per 298,3 milioni di Euro (152,8 milioni di Euro al 31 dicembre 2022).

Come evidenziato nel rendiconto finanziario, cui si rimanda, le attività operative hanno generato

liquidità per 23,6 milioni di Euro, le attività d’investimento hanno generato risorse finanziarie per

7,8 milioni di Euro, la cessione delle partecipazioni destinate alla vendita ha generato cassa per 5,4

milioni di Euro, mentre l’attività di finanziamento ha generato liquidità in misura pari a 116,5

milioni di Euro per i flussi finanziari derivanti dai conti correnti di corrispondenza del cash pooling

con le società partecipate.

11 QUADRO NORMATIVO

11.1 INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Il Decreto del Ministro delle Infrastrutture e dei Trasporti del 5 agosto 2016 ha determinato - a

decorrere dal 15/09/2016 - il passaggio della rete FERROVIENORD - Ramo Milano sotto l'Agenzia

Nazionale per la Sicurezza Ferroviaria (ANSF) e la cessazione di ogni competenza del Ministero

delle Infrastrutture e dei Trasporti.

FERROVIENORD ha sviluppato il proprio sistema di gestione della sicurezza secondo quanto

disciplinato dalla normativa in vigore e dalle disposizioni emanate da ANSF attuando quanto

previsto dal D.Lgs. n. 162/2007, ora sostituito dal D. Lgs. 14 maggio 2019, n. 50.

FERROVIENORD ha ottenuto da parte di ANSF in data 17 aprile 2018 il rilascio

dell’Autorizzazione di Sicurezza n. IT2120180001, rinnovata nel giugno del 2019 fino al 2021

(riferimento n. IT2120190004 del 11/06/2019) e nel mese di giugno 2021 fino al mese di aprile

2023 (riferimento n. IT2120210002 del 28/06/2021). È in corso la procedura per il rinnovo.

Il Decreto del Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti del 02 agosto 2019 ha individuato - ai

sensi dell'art. 2, comma 4, del Decreto Legislativo 14 maggio 2019, n. 50 "Attuazione della direttiva

2016/798 del Parlamento Europeo e del Consiglio dell'11 Maggio 2016 sulla sicurezza delle

ferrovie" - la Linea Brescia Iseo Edolo (Ramo Iseo) tra le reti ferroviarie isolate dal punto di vista

funzionale dal resto del sistema ferroviario, soggette all'applicazione delle discipline definite dai

Decreti ANSF n. 1/2019 e n. 3/2019 con conseguente cessazione di ogni competenza del Ministero

delle Infrastrutture e dei Trasporti.

FERROVIENORD ha ottenuto nel mese di giugno 2021 il rilascio del Certificato di Idoneità

all’esercizio (riferimento n. GI2021001 del 28/06/2021), valido fino al mese di aprile 2023 e

rinnovato nell'aprile 2023 fino al mese di aprile 2028 (riferimento n. GI2023001 del 14/04/2023).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 87

11.2 TRASPORTO PUBBLICO LOCALE

Si riportano di seguito gli aggiornamenti in merito all’evoluzione legislativa nazionale riguardante il

settore TPL.

Nel corso del 2023, seppur in flessione rispetto al 2022, è proseguita la crescita dei prezzi al

consumo innescata dal conflitto tra Russia e Ucraina, scoppiato a febbraio 2022 e ad oggi non

ancora risolto.

Il contesto macroeconomico di riferimento è caratterizzato da una fortissima incertezza, considerati

anche gli ultimi eventi geopolitici, da ultimo il conflitto israelo-palestinese, che hanno ulteriormente

complicato la situazione internazionale e che potrebbe portare a conseguenze simili sui costi del

carburante a quelle del conflitto russo-ucraino. La politica monetaria restrittiva della BCE, che si

traduce in un elevato costo del debito per famiglie e imprese per scoraggiare gli investimenti nel

tentativo di contenere l’inflazione, ha invece generato per la società una maggiore redditività della

liquidità in eccesso.

Nel corso del 2022, per contrastare le pesanti ripercussioni sul costo del gasolio, delle sanzioni

imposte nei confronti della Russia da Unione Europea e Stati Uniti, il decreto-legge 21 marzo 2022,

n. 21 recante “Misure urgenti per contrastare gli effetti economici e umanitari della crisi ucraina”

aveva introdotto dal 22 marzo 2022 la riduzione delle accise sul gasolio impiegato come carburante

per autotrazione da Euro 617,40 ad Euro 367,40 per mille litri, il decreto-legge 23 novembre 2022,

n. 179 aveva portato le accise sul gasolio impiegato come carburante da Euro 367,40 a 467,40 per

mille litri dal 1 dicembre fino al 31 dicembre 2022. Dal 1° gennaio 2023 sono terminati gli effetti

delle misure temporanee ed è stato ripristinato il pieno recupero delle accise per i mezzi euro 5 e 6.

Sempre in risposta alla crescita dei prezzi dei carburanti, con il decreto-legge 50 del 17 maggio

2022 era stato istituito il cosiddetto bonus trasporti che garantiva uno sconto mensile di importo

non superiore a 60 Euro sul costo degli abbonamenti per il trasporto pubblico; lo sconto era

applicabile alle persone fisiche che nell’anno 2021 avevano conseguito un reddito non superiore a

35 mila Euro. La misura è stata riproposta per il 2023 abbassando la soglia di reddito degli aventi

diritto a 20 mila Euro.

In aggiunta l’ articolo 1 commi 2-9 legge di bilancio 2023 ha previsto la proroga anche per il primo

trimestre 2023 dei crediti d’imposta a favore delle imprese per l’acquisto di energia elettrica e gas

naturale, i crediti d’imposta sono poi stati confermati anche per il secondo semestre 2023.

Infine, Regione Lombardia con delibera DGR N. XII/ 611 del 10 luglio 2023 sulla scorta del

monitoraggio dei prezzi al consumo e sulla base dei risultati degli indicatori di qualità, ha definito la

quota dell’adeguamento tariffario per l’anno 2023, con decorrenza 1° settembre 2023.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 88

Successivamente, con delibera n. 19 del 25 luglio 2023 l’Agenzia del TPL di Como, Lecco e Varese

ha riconosciuto l’adeguamento tariffario nella misura del 4,81%.

Al fine di mitigare l’impatto dell’adeguamento tariffario, l’Agenzia ha ritenuto di avvalersi della

facoltà transitoria introdotta dall’art. 67 della l.r. n. 6/2012, per consentire l’introduzione di nuovi

titoli di viaggio, è stato così avviata un’iniziativa per la promozione dell’acquisto dell’abbonamento

annuale a favore degli under 26, ad una tariffa agevolata pari ad 8 volte il prezzo dell’abbonamento

mensile ordinario.

Anche Regione Veneto, ha avuto due adeguamenti del corrispettivo chilometrico riconosciuto a

fronte della produzione autorizzata: il primo, pari a circa Euro 2.114 (DGR 1491/2023), derivante

da un provvedimento straordinario della Regione Veneto; il secondo, pari a circa Euro 2.053 (DGR

1493/2023) in seguito all'adeguamento dei finanziamenti del Fondo Nazionale Trasporti.

11.3 INFRASTRUTTURA AUTOSTRADALE

Nel mese di luglio 2023 è stata pubblicata la delibera ART n. 130/2023 concernente l’indizione di

una consultazione pubblica in materia di contenuto minimo degli specifici diritti, anche di natura

risarcitoria, che gli utenti possono esigere nei confronti dei concessionari autostradali e dei gestori

dei servizi erogati nelle pertinenze di servizio delle aree autostradali.

Il termine per la presentazione di eventuali osservazioni, stante la complessità dei temi trattati,

tenuto anche conto delle specificità e caratteristiche peculiari del settore autostradale, è stato fissato

al 3 novembre 2023. Con delibera n. 200 del 21 dicembre 2023 l’Autorità di Regolazione dei

Trasporti ha fissato al 30 giugno 2024 il termine di conclusione del procedimento.

12 PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE

Nello svolgimento delle proprie attività, il Gruppo è esposto a rischi ed incertezze esterne, derivanti

da fattori esogeni connessi al contesto macroeconomico generale oltre a quelli specifici dei settori

operativi in cui vengono sviluppate le operation, a cui si aggiungono i rischi derivanti da scelte

strategiche e quelli interni di gestione.

FNM S.p.A. ha predisposto e adottato,quale parte integrante del Sistema di Controllo Interno e di

Gestione dei Rischi un processo di Risk Management finalizzato all’individuazione e alla gestione

delle diverse tipologie di rischio alle quali la Società e le sue controllate risultano essere esposte sia

in relazione al contesto esterno di riferimento sia alle specifiche caratteristiche tecnico operative del

settore in cui opera il Gruppo. Lo scopo principale del processo è quello di adottare un approccio

sistematico all’individuazione dei rischi prioritari, a valutarne i potenziali effetti negativi e ad

intraprendere le opportune azioni per mitigarli al fine di garantire il successo sostenibile del


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 89

Gruppo. A tal fine il Gruppo si è dotato di un modello di gestione del rischio, basato sulla norma

UNI ISO 31000:2018, e di una metodologia di rilevazione che assegna un indice di rilevanza al

rischio in funzione della valutazione di impatto complessivo, probabilità di accadimento e livello di

controllo. Con il coordinamento del Risk Manager di FNM S.p.A., i Risk Owner identificati

individuano e valutano i rischi di competenza attraverso un processo di Risk Self Assessment e

forniscono una prima indicazione delle azioni di mitigazioni ad essi associate. I rischi così

individuati vengono prioritizzati in funzione dello scoring risultante e aggregati per favorire il

coordinamento dei piani di mitigazione in un’ottica di gestione integrata dei rischi stessi. Nel corso

dell'esercizio e nell'ambito delle periodiche attività di Risk Assessment condotte da FNM S.p.A., in

coordinamento con le società del Gruppo, ha definito valori-soglia di rischio, parametrati e

proporzionati all'attività e alle dimensioni delle società, il cui superamento non è ritenuto

compatibile con il risk appetite stabilito dal Consiglio di Amministrazione della Capogruppo. Gli

scenari di rischio così identificati si qualificano come "prioritari” (definiti anche come “top” e

“rilevanti"), a fronte dei quali il management del Gruppo dispone piani di mitigazione per

ricondurre i valori di rischio entro limiti coerenti ai valori-soglia identificati.

Nel corso del 2023 è stata inoltre aggiornata l’attività di Risk Assessment annuale dei rischi

aziendali ed approvato il piano di Risk Assessment 2023 in data 19 ottobre 2023 da parte di

Consiglio di Amministrazione di FNM S.p.A.. L’attività è conclusa con presentazione al Consiglio

di Amministrazione di FNM S.p.A. in data odierna.

Si forniscono di seguito i principali scenari di rischio, identificando separatamente quelli comuni ai

vari settori operativi rispetto a quelli propri di ciascun settore.

Infine, con riferimento a specifici rischi finanziari ed a più dettagliate analisi sul rischio di credito e

di liquidità, si rimanda alle Note al bilancio separato (Nota 35) e al bilancio consolidato (Nota 51).

12.1 PRINCIPALI RISCHI

Incertezza del quadro normativo e regolamentare

Il Gruppo FNM opera prevalentemente nel settore del Trasporto Pubblico Locale (TPL) ferroviario

e automobilistico. Tale settore è caratterizzato da una notevole complessità normativa e

regolamentare e, da oltre dieci anni, è oggetto di un processo di profonda e radicale trasformazione

non sempre privo di incertezze interpretative ed applicative e, comunque, lungi dal considerarsi

stabilizzato, tuttavia nel corso dell'esercizio 2023 sono state regolarizzate diverse posizioni.

Specificatamente, con riferimento al trasporto ferroviario, Regione Lombardia e Trenord hanno

sottoscritto in data 23 novembre 2023 il nuovo Contratto di Servizio per il trasporto pubblico

ferroviario di interesse regionale e locale, per il periodo dal 1° dicembre 2023 - 30 novembre 2033.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 90

In data 15 febbraio 2016 è intervenuto, invece, il rinnovo al 31 ottobre 2060 della concessione in

capo a FERROVIENORD, in data 21 dicembre 2022 è stato sottoscritto il nuovo Contratto di

Servizio, con durata dal 1° gennaio 2023 al 31 dicembre 2027, in capo alla medesima società,

mentre in data 28 luglio 2016 è stato sottoscritto il nuovo Contratto di Programma, con durata dal

28 luglio 2016 al 31 dicembre 2022, poi estesa al 31 dicembre 2027 con DGR del 14 dicembre

2020, secondo quanto già descritto precedentemente al paragrafo 6.2 “Infrastruttura ferroviaria”.

Con riferimento al trasporto su gomma e, conseguentemente, alle attività di TPL del Gruppo tramite

FNM Autoservizi S.p.A. e ASF Autolinee S.r.l., pur nell’incertezza derivante dalla gestione in

proroga delle concessioni per le province di Brescia e Varese, rispettivamente al 31 dicembre 2024

e al 31 dicembre 2025, ovvero alla data di presa in carico del servizio da parte del nuovo gestore

(per la sola FNM Autoservizi S.p.A.) e del Contratto di Servizio per la provincia di Como al 31

dicembre 2025 ovvero alla data di presa in carico del servizio da parte del nuovo gestore (per

entrambe le società partecipate), il rischio della mancata assegnazione/rinnovo è condiviso dalla

totalità dei concorrenti in quanto, in tale ipotesi, i costi del Gruppo si ridurrebbero per effetto delle

previsioni normative di subentro del nuovo operatore nella fruizione dei mezzi e del personale.

Medesime considerazioni valgono con riferimento all’attività di TPL su gomma svolta da ATV

S.r.l. a Verona e provincia, che nel mese di dicembre 2023 ha però ottenuto una proroga di tre anni

fino al 31 dicembre 2026.

Mancato rispetto degli impegni con il Concedente

L’incapacità di rispettare gli impegni assunti contrattualmente o la compromissione dell’immagine

del Gruppo per la riduzione della qualità del servizio prestato, rappresentano un rischio significativo

per il mantenimento dell’economicità dei Contratti di Servizio, di Programma e di Concessione a

causa del rischio di addebito di penali contrattuali.

A fronte di tale rischio, il Gruppo opera continuamente nel monitoraggio della qualità del servizio

prestato al Concedente (con riferimento ai parametri quantitativi e qualitativi definiti nei Contratti)

ed al Cliente (con riferimento al suo livello di soddisfazione percepita sulla qualità e sicurezza del

servizio), sia tramite controlli continuativi sulle procedure e processi, effettuati dalle funzioni

interne preposte e da enti esterni, che con attività di training al personale per garantire alti standard

di servizio, nonché tramite revisioni sistematiche delle procedure e processi operativi volti al

mantenimento dell’efficienza ed efficacia del servizio prestato e della sicurezza del personale del

Gruppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 91

Rischi connessi ai dipendenti

Il costo del lavoro rappresenta un fattore rilevante e non sostituibile della produzione per i quattro

principali settori operativi. La necessità di mantenere i livelli di servizio coerenti con le aspettative

del Concedente e del Cliente e la complessità della regolamentazione giuslavoristica determinano

una limitata flessibilità nella gestione della risorsa lavoro; incrementi significativi del costo unitario

della risorsa, potrebbero quindi incidere significativamente sulla redditività del Gruppo essendo

limitata la possibilità di ridurre l’impiego della forza lavoro, a parità di qualità ed efficienza delle

operation.

Da questo punto di vista, come descritto al successivo paragrafo 15 “Personale dipendente: numeri,

costi e formazione”, il Gruppo ritiene prioritario il mantenimento di un dialogo costruttivo con il

personale e le organizzazioni sindacali per garantire il soddisfacimento degli obiettivi di efficienza

ed efficacia dei processi produttivi con piena assunzione della responsabilità sociale, della sicurezza

del lavoro e della garanzia dell’occupazione pur in periodi recessivi.

Inoltre, si rileva una difficoltà nel reperire personale specializzato, fenomeno influenzato da diversi

fattori tra cui: l'aumento dei costi per ottenere le qualifiche e le abilitazioni all'esercizio della

professione, mercato del lavoro estremamente dinamico e concorrenziale. In tal senso, le società del

settore gomma e del comparto autostradale offrono a specifiche categorie di lavoratori percorsi

formativi ad hoc e piani di sviluppo specifici.

Rischio Cyber security

Rispetto al rischio di cyber attack, anche in considerazione di un contesto che vede il numero di

attacchi hacker in continuo aumento sia in termini di frequenza che di impatto, il Gruppo ha

adottato rilevanti misure di protezione sia software che di infrastrutture hardware (ad es.esempio

con l’attivazione di un servizio di Security Operation Center c.d. “SOC”) oltre a dotarsi di sistemi

di Disaster Recovery e Business Continuity informatica.

Rischio dei cambiamenti climatici

A oggi la valutazione dell'impatto dei business della Società e del Gruppo sui cambiamenti climatici

è di importanza prioritaria, come emerge anche dalla lista di materialità 2023 riportata nella

Dichiarazione non Finanziaria, confermata in seguito allo svolgimento delle attività di shareholder

engagement nel 2022. FNM attribuisce forte rilevanza a questo tema e ha messo in atto azioni per

presidiare i rischi e le opportunità che ne derivano.

Consapevole dell’importanza della salvaguardia dell’ambiente, il Gruppo FNM vuole svolgere un

ruolo proattivo nella transizione energetica, che ritiene essere un obiettivo fondamentale da

perseguire e un’opportunità per lo sviluppo futuro. In quest’ottica, il 16 settembre 2021 il Consiglio


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 92

di Amministrazione di FNM ha approvato il Piano Strategico 2021-2025, che configura il Gruppo

come un operatore integrato della mobilità sostenibile, guidato da principi di sostenibilità

ambientale, sociale e di governance (ESG). Il piano per la prima volta integra e quantifica gli

obiettivi ESG nella definizione della strategia industriale del Gruppo al fine di sviluppare nuove

forme di mobilità multimodale, integrata e sostenibile, facendo leva sulla gestione sinergica e lo

sviluppo del portafoglio di infrastrutture del Gruppo, tra loro complementari e proponendosi come

partner di mobilità per le comunità servite. In tal senso, lo sviluppo di nuovi servizi di mobilità,

implementati grazie all'utilizzo di tecnologie digitali e adattati per soddisfare i bisogni degli utenti, è

accompagnato dal mantenimento e miglioramento delle condizioni di sicurezza e di resilienza agli

eventi naturali estremi. Parte integrante del piano, che contribuisce al raggiungimento di 10 dei 17

Obiettivi di Sviluppo Sostenibile dell’Agenda 2030 ONU (SDGs) sui quali ha un impatto, è dunque

anche il supporto concreto allo sviluppo del territorio, attraverso progetti di riqualificazione

ambientale e urbana, lungo l’asse ferroviario.

Per consentire il raggiungimento degli obiettivi di sostenibilità e di partecipazione attiva al processo

di transizione energetica, per la prima volta il Piano individua degli indicatori chiave con precisi

obiettivi al 2025, tra cui lo sviluppo e la decarbonizzazione delle flotte.

Tutto questo si traduce in un piano di investimenti pari a circa 850 milioni di Euro nel periodo

2021-2025.

Di seguito si riportano i principali obiettivi che il Gruppo ha fissato per dimostrare il proprio

impegno nel favorire e promuovere il processo di transizione energetica e che possono essere

ricondotti principalmente al politiche di ammodernamento delle flotte con l'introduzione di mezzi

ad alimentazione alternativa (es. treni a idrogeno, autobus elettrici ecc.):


	2025	2023	2022

Emissioni di CO2 Scope 1 e Sope 2 / ricavi	48 ton/Co2 eq/M€ (-35% vs 2020)	55,1 ton CO2eq/M€ (-25,5% vs 2020)	69,6 ton/Co2 eq/M€ (-5,9% vs 2020)*

Utilizzo di energia elettrica a fonti rinnovabili per consumi corporate e servizi lungo l'infrastruttura gestita dal Gruppo	100,0 %	69,0%	64,0%**

*L'indicatore è stato riesposto a seguito di un affinamento nella metodologia di calcolo delle emissioni di CO2

** Il dato è stato aggiornato a seguito di una più puntuale valorizzazione dell'energia da fonti rinnovabili

Si segnala che nel 2023 il Gruppo ha ridotto ulteriormente le proprie emissioni di CO2 Scope 1 e

Scope 2 rispetto ai ricavi, raggiungendo una contrazione di oltre il 25% rispetto ai livelli del 2020

(pari a 74,0 ton CO2 eq/M€). L'utilizzo di energie rinnovabili per consumi corporate e i servizi

lungo l'infrastruttura del Gruppo ha registrato invece un graduale miglioramento in linea con i

target.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 93

Rischi connessi alla pandemia da COVID-19

Le società del Gruppo si sono dotate di processi e procedure che supportano l’identificazione, la

gestione e il monitoraggio degli eventi pandemici con potenziali impatti significativi sulle risorse e

sul business dell’impresa. A tal fine è stato predisposto un protocollo aziendale relativo alle misure

preventive finalizzate al contrasto ed al contenimento della diffusione del COVID-19.

Le società del Gruppo, in particolare del settore operativo trasporto passeggeri automobilistico e su

ferro, si sono impegnate nel garantire una pronta risposta alla minaccia pandemica da COVID-19

con l’obiettivo di indirizzare alcuni aspetti durante la situazione pandemica e, nei mesi successivi,

di definire le modalità di ripresa del servizio.

Tali processi sono volti a massimizzare la tempestività e l’efficacia delle azioni intraprese al fine di

offrire un valore aggiunto agli stakeholder, cercando di limitare l’impatto di eventi avversi che

potrebbero generare la discontinuità del servizio di trasporto e conseguenti disagi ai viaggiatori,

tutelando al contempo gli interessi e la sicurezza dei clienti, dipendenti, soci e partner.

Rischio inflazione

La ripresa della domanda, in presenza di tensioni sulle catene di approvvigionamento delle materie

prime e dei beni intermedi che ostacolano la produzione manifatturiera, e il rincaro dei beni

energetici hanno determinato un incremento dell’inflazione già a partire dal 2021. In considerazione

delle gravi incertezze legate al conflitto tra Russia e Ucraina scoppiato il 24 febbraio 2022 e alle

sanzioni economiche imposte, nel 2022 si è rilevato un significativo incremento dell’inflazione, in

particolare determinata dalla crescita dei prezzi dell’energia e delle materie prime.

Anche il Gruppo rimane esposto a questi rischi.

Con riferimento al rischio di incremento dei costi dell’energia, in particolare per i carburanti

(gasolio e metano) utilizzati per il trasporto pubblico locale su gomma e per le utenze (che

includono la sede centrale e l’illuminazione dell'infrastruttura ferroviaria), nonché per i costi

sostenuti da Trenord per la trazione ferroviaria, sono in essere contratti di acquisto assegnati sulla

base di asta con durata massima di un anno a prezzo misto (componente fissa e variabile). I contratti

per l’acquisto di energia elettrica di MISE sono invece a prezzo variabile.

In merito ai costi delle manutenzioni, esposti al rincaro dei prezzi delle materie prime, così come di

altre voci dei costi di produzione, si rileva che, in linea con i trend di mercato, in tutti segment, i

fornitori stanno richiedendo una revisione dei prezzi contrattuali.

Si segnala che per fronteggiare gli aumenti eccezionali dei prezzi di alcuni materiali da costruzione

nonché dei carburanti e dei prodotti energetici da impiegare nella realizzazione di lavori pubblici, è

stato introdotto nell’ordinamento l’art. 26 del Decreto Legge 17 maggio 2022 n. 50, recante "Misure

urgenti in materia di politiche energetiche nazionali, produttività delle imprese e attrazione degli


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 94

investimenti, nonché in materia di politiche sociali e di crisi ucraina” (c.d. Decreto Aiuti, convertito

con Legge 15 luglio 2022, n. 91) che ha previsto, per consentire l’esecuzione degli affidamenti

aggiudicati sulla base di offerte a copertura degli esercizi 2021 e 2022.

Con la Legge 29 dicembre 2022, n. 197 (“Bilancio di previsione dello Stato per l'anno finanziario

2023 e bilancio pluriennale per il triennio 2023-2025.”), il meccanismo del Decreto Aiuti è stato

sostanzialmente esteso anche con riferimento all’anno 2023, successivamente prorogato al 2024.

Per il 2025 il Governo ha stanziato 100 milioni di Euro aggiuntivi sul fondo ma non ha ancora

formalmente prorogato la misura.

In considerazione di quanto sopra, gli operatori potrebbero richiedere alle autorità interventi di

supporto straordinari per garantire la prestazione del servizio pubblico, anche tenuto conto del

principio sancito dall’art 4 del Regolamento EU nr.1370/2007, in cui è stabilito il mantenimento

dell’equilibrio economico finanziario per gli operatori di servizio pubblico.

Da ultimo, come già rilevato negli esercizi precedenti, oltre all’incremento dei prezzi, le catene di

produzione continuano a risentire negativamente di ritardi negli approvvigionamenti di materie

prime e semilavorati. Il Gruppo potrebbe dunque risentire di questa situazione che potrebbe

determinare ritardi nella consegna di materiali, materiale rotabile e automezzi.

Il Gruppo si conferma flessibile nella gestione efficace dei costi variabili e discrezionali e monitora

con attenzione l'evoluzione della situazione al fine di comprendere se e in quale misura gli

incrementi dei prezzi si potrebbero ripercuotere sui risultati attesi del Gruppo.

Rischio aumento dei tassi d’interesse

La rapida crescita dell’inflazione verso livelli straordinariamente elevati dal 2022, ed una ripresa

post pandemia più veloce del previsto hanno indotto le banche centrali ad avviare il ritiro dello

stimolo monetario, per perseguire la stabilità dei prezzi e salvaguardare la stabilità finanziaria. In

particolare, la BCE ha posto gradualmente fine agli acquisti netti di attività finanziarie ed ha

annunciato a partire dal mese di luglio una fase di rialzo dei tassi ufficiali che ha portato a stabilire

tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento

marginale e sui depositi presso la banca centrale al 3,00%, al 3,25% e al 2,50%, con effetto dall’8

febbraio 2023.

Il Gruppo FNM è limitatamente esposto al rischio di incremento dei tassi di interesse. Grazie

all’emissione del prestito obbligazionario a tasso fisso da 650 milioni di Euro, con scadenza

nell’ottobre 2026, il debito lordo del Gruppo al 31 dicembre 2023 è rappresentato per l'88% da

finanziamenti a tasso fisso. Il restante 12% dell’indebitamento è rappresentato dai finanziamenti in

capo a MISE contratti a tasso variabile, come evidenziato nel capitolo 51, una variazione in

aumento o diminuzione di 125 bps dei tassi di interesse, rappresenta una variazione netta in


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 95

aumento o diminuzione dell’incidenza degli oneri finanziari sul risultato netto di 1,1 milioni di

Euro, al netto dell’effetto fiscale.

Il costo medio del debito per il Gruppo per il 2023 è pari al 1,89%.

Il Gruppo è soggetto ad altri rischi specifici dei singoli settori operativi come di seguito descritto:

12.2 RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

La gestione della manutenzione della rete ferroviaria, gestita da FERROVIENORD sulla base di un

Contratto di Servizio, come già descritto nell’ambito del commento alla attività de segment, non

presenta particolari aree di rischiosità, in quanto risulta un servizio regolato da norme estremamente

stringenti relative alla sicurezza delle stazioni e della rete e da una programmazione puntuale degli

interventi finanziati concertata con il Concedente.

Si segnala tuttavia che, per quanto riguarda la programmazione di azioni migliorative sulla rete

volte all’incremento dell’efficienza del servizio e dell’economicità del rinnovo della rete stessa, il

Gruppo affronta un rischio di poca visibilità dei finanziamenti a lungo termine e di dipendenza dalle

disponibilità finanziarie dell’operatore pubblico, anch’esse influenzate anche da variabili esogene

difficilmente controllabili.

Sicurezza del servizio e della rete

Il rischio della sicurezza deve essere declinato nella specifica problematica legata alla sicurezza

della circolazione (safety) e delle persone e beni (security).

Per entrambi gli ambiti, i settori operativi del Gruppo sono soggetti ad alta regolamentazione da un

punto di vista della gestione delle operation, nonché soggetti a numerosi controlli effettuati dai

competenti organi di vigilanza.

Il mancato adempimento delle regolamentazioni in essere, oltre ad esporre il Gruppo al rischio di

contenziosi, può determinare la perdita di reputazione nei confronti dei Concedenti e dei Clienti,

con rischio di compromissione dell’economicità dei Contratti di Servizio.

Con riferimento specifico a FERROVIENORD, la progressiva installazione dei Sistemi di Train

Stop (SCMT e SSC) su tutta la rete ha incrementato notevolmente il livello di sicurezza garantito.

Anche la progressiva disponibilità del nuovo materiale rotabile tecnologicamente più avanzato di

quello ad oggi in uso concorrerà all’ulteriore incremento della sicurezza della circolazione.

La sicurezza di persone e beni è monitorata costantemente con riferimento ad aggressioni, ad atti di

vandalismo, e ad atti terroristici ma anche considerando la percezione della sicurezza dei passeggeri

e del personale dipendente.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 96

FERROVIENORD, nell’ambito dei propri programmi di evoluzione tecnologica dei sistemi di

Security, Safety e di assistenza ai viaggiatori, nel 2032 ha proseguito:

• la fase esecutiva del “Rinnovo degli impianti di videosorveglianza” nelle aree di stazione e

nelle aree sensibili di pertinenza;

• la fase di implementazione della “Piattaforma software Integrata di Supervisione (PIS) per

il controllo delle stazioni di FERROVIENORD”;

• lo sviluppo del progetto “Sala Operativa Unica FERROVIENORD” – in attuazione dello

specifico pillar di «Digitalizzazione Processi» del Piano Industriale - con l’obiettivo di

miglioramento dei processi di gestione operativa della rete ferroviaria, efficientando il

processo di manutenzione e rendendo più efficace la gestione della circolazione ferroviaria,

grazie anche all’utilizzo di tecnologie innovative.

Rischio di riduzione delle risorse erogate da Regione Lombardia per l’attuazione degli

investimenti previsti da Contratto di Programma

Nel 2023 è stata sostanzialmente completata la fase di progettazione delle numerose e rilevanti

iniziative finanziate negli anni 2020 e 2021. Il mutato scenario macroeconomico e le regole delle

misure statali (cd. «Decreto Aiuti») hanno comportato:

– un incremento dei costi di realizzazione delle opere, in alcuni casi anche del 70%;

– la difficoltà nella gestione degli appalti attualmente in essere, visto che il «Decreto Aiuti» va

ad erodere – in prima battuta – le somme a disposizione per eventuali imprevisti in fase di

lavori;

– una conseguente incertezza sulle modalità di compensazione dell’incremento prezzi dal

2025 in poi (la misura «Decreto Aiuti» è, al momento, confermata solo fino al 2024, per il

2025 il Governo ha stanziato 100 milioni di Euro aggiuntivi sul fondo ma non ha ancora

formalmente prorogato la misura).

Nelle fitte interlocuzioni con Regione Lombardia, avviate ad aprile 2023 e tuttora in corso, sono

state prospettate difficoltà di accesso ai finanziamenti relativi al settore dell’infrastruttura

ferroviaria, sia a livello regionale, sia a livello nazionale, per il biennio 2024-2025.

Il combinato disposto di incremento dei fabbisogni necessari e di contrazione delle risorse

disponibili ha reso quindi necessaria la definizione con Regione Lombardia di un piano operativo

per l’attuazione del Contratto di Programma che sarà recepito in sede di aggiornamento del

Contratto di Programma.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 97

12.3 RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO MOBILITA' PASSEGGERI SU

GOMMA

Rischi legati alle politiche tariffarie e all'evoluzione del traffico

Storicamente le aziende operanti nel TPL in Italia hanno avuto una dinamica tariffaria che non ha

consentito alcun progressivo avvicinamento alle tariffe praticate in altri Stati europei con il risultato

che le tariffe attualmente in vigore, riconosciute dai Contratti di Servizio, si attestano su valori

notevolmente inferiori rispetto alle tariffe internazionali.

La contrazione nella domanda di mobilità, anche in considerazione dell’evoluzione del contesto

economico e dei cambiamenti nelle abitudini dei viaggiatori conseguenti alla crisi pandemica, il

costo dei principali fattori produttivi in crescita ed un mancato adeguamento tariffario potrebbero

costituire un rischio per il mantenimento della redditività dei contratti di servizio in essere.

I processi di gestione della programmazione del servizio e un'attenta gestione della dinamica dei

costi consentono il mantenimento degli equilibri reddituali. Le società partecipate sono inoltre

impegnate in contrattazioni con gli Enti concedenti per la revisione delle dinamiche tariffarie

coerenti con le dinamiche dei costi.

Rischio di incremento del costo del carburante

La variabile “prezzo del gasolio e metano per autotrazione” condiziona significativamente la

redditività del trasporto automobilistico, come dimostrato dall’andamento delle partecipate FNMA,

ATV, La Linea e ASF Autolinee, in quanto il carburante rappresenta un fattore produttivo

fondamentale; nel contesto di incertezza presentato nel precedente paragrafo “Principali rischi –

Incertezza del quadro normativo e regolamentare”, l’impossibilità di governare questa variabile

esogena può essere contrastata esclusivamente con proposte di revisione del servizio coerenti con le

dinamiche dei costi del gasolio e del metano.

12.4 RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO AUTOSTRADE

Rischi di natura operativa

Per quanto riguarda i rischi di carattere gestionale-operativo la controllata ha impostato procedure e

controlli di natura preventiva riconducibili a piani di monitoraggio degli interventi manutentivi

nonché un piano di copertura assicurativa al fine di limitarne l’impatto economico che possa

derivare come conseguenza degli incidenti autostradali.

Rischio di carattere normativo

La controllata, offrendo un servizio di pubblica utilità, opera in regime di concessione ed è

sottoposta a specifiche norme emanate dall’Ente regolatore, pertanto è esposta a provvedimenti


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 98

normativi che possono incidere sulla determinazione del pedaggio autostradale e sul fatturato in

genere con conseguenze sull’equilibrio economico finanziario nonché sull’attuazione del

programma degli investimenti, fermo restando le disposizioni convenzionali relative

all’aggiornamento del Piano Economico Finanziario in presenza di eventi straordinari ovvero al

termine della scadenza del periodo regolatorio.

12.5 RISCHI TIPICI DEL TRASPORTO PASSEGGERI SU FERRO

Rischi legati alle politiche tariffarie

Storicamente le aziende operanti nel TPL in Italia hanno avuto una dinamica tariffaria che non ha

consentito alcun progressivo avvicinamento alle tariffe praticate in altri Stati europei con il risultato

che le tariffe attualmente in vigore, riconosciute dai Contratti di Servizio, si attestano su valori

notevolmente inferiori rispetto alle tariffe internazionali.

Un contributo per la risoluzione di tale problematica è fornito dalla politica tariffaria prevista dal

Patto per il TPL siglato nel 2009 dalla Regione Lombardia con gli operatori del settore, che prevede

incrementi non solo legati al recupero dell’inflazione, ma anche ad un effettivo miglioramento della

qualità del servizio.

Una quota significativa dei ricavi del segmento operativo del Trasporto Passeggeri su ferro è

rappresentata da biglietti e abbonamenti, pur nel panorama di un settore fortemente influenzato da

esigenze di carattere sociale e dunque sostenuto da contributi pubblici. I ricavi che derivano dalle

tariffe, infatti, coprono solo una parte dei costi di gestione del servizio. Il legislatore nazionale ha

definito come livello adeguato una copertura dei costi di gestione del trasporto con ricavi del

traffico pari ad almeno il 35%.

Trenord ha garantito, per il 2019, con ricavi da biglietti e abbonamenti, una copertura dei costi

operativi pari a oltre il 46% dei costi. Le limitazioni imposte alla circolazione delle persone hanno

ridotto tale percentuale a circa il 23% nel 2020, al 26% nel 2021 e a oltre il 39% nel 2022. La forte

ripresa dei ricavi nel 2023 ha consentito alla Società di riportarsi a valori consistenti assestandosi ad

un valore vicino al 47%, e recuperando quindi tutto lo svantaggio legato alla Pandemia con valori

già superiori al 2019.

L’Azienda, comunque, prosegue nel percorso di continuo efficientamento dei propri processi

produttivi, così come tra l’altro previsto nei meccanismi operativi del nuovo Contratto di Servizio.

Rischio di evasione tariffaria

L’evasione tariffaria rappresenta per Trenord un rischio rilevante, tenuto conto della dimensione

dell'attività che caratterizza la società e del numero di viaggiatori che quotidianamente utilizzano la

flotta Trenord per i propri spostamenti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 99

Nel 2023 Trenord ha perseguito i propri obiettivi di lotta all’evasione tariffaria tramite la messa in

atto di azioni che prevedono l’adozione di maggiori presidi e controlli nelle stazioni ritenute più

critiche attraverso l’assunzione di personale dedicato anche al controllo a terra e a bordo treno

(progetto “Assistenza e Controllo”), l’adozione di modalità di emissione dei biglietti in grado di

contrastare tale fenomeno (es. implementazione STIBM e SBME, introduzione di nuove emettitrici

automatiche) e introducendo la validità giornaliera del biglietto.

Rischio di evoluzione del traffico

I ricavi da mercato sono influenzati dalla variazione della domanda del servizio ferroviario, in

termini di volumi, su alcune o tutte le tratte servite e dalla tipologia di passeggeri, anche in

considerazione dell’evoluzione del contesto economico e dei cambiamenti nelle abitudini dei

viaggiatori connessi, in particolare, agli effetti della pandemia da Covid-19 quale a titolo di esempio

l’introduzione e la regolarizzazione di politiche di smartworking.

Trenord ha proseguito nel corso del 2023 il proprio processo di monitoraggio continuo in termini di

affluenza e andamento del traffico, e sono previsti ulteriori investimenti utili ad analizzare la

domanda di mercato e la conseguente definizione di un'offerta di mobilità adeguata.

Nello specifico, rientrano in tale ambito iniziative quali l’Automatic People Counting – che

permette di conoscere in tempo reale la presenza a bordo treno, fornendo informazioni utili sia alla

società che ai suoi passeggeri – nonché strumenti di analisi e valutazione basate sui big data volte

allo studio della domanda di mobilità al fine di assicurare la flessibilità dell’offerta e l’efficacia del

servizio.

Rischio di ritardato adeguamento flotta

Al fine migliorare la qualità del servizio è stato avviato, da Regione Lombardia, un piano di

investimenti finalizzato a rinnovare la flotta dei rotabili in esercizio. Nell’ambito dei continui

incrementi di produzione richiesti, è quanto mai fondamentale monitorare il piano per lo sviluppo e

l’entrata in esercizio del nuovo materiale rotabile, al fine di evitare ripercussioni sulla qualità del

servizio offerto in caso di ritardi nelle consegne da parte dei costruttori.

La società monitora il piano di rinnovo dei rotabili, la rispondenza dei nuovi rotabili in consegna

alle specifiche funzionali contrattuali ed eventuali ritardi di consegna. Nel corso del 2023 non si

sono riscontrati alcuni ritardi nel piano di consegna dei nuovi rotabili.

Ad oggi, la pianificazione della produzione è tale da utilizzare il materiale rotabile disponibile e

manutenuto con conseguente mitigazione del rischio in esame.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 100

12.6 RISCHI TIPICI DEL TRASPORTO MERCI SU FERRO

Riduzione del flusso di traffico

Qualsiasi variabile esogena o endogena che determina una riduzione dei flussi di traffico merci ha

un impatto sul settore operativo in esame. Fattori esogeni non controllabili che possono incidere sul

flusso di traffico sono rappresentati dalla recessione, dall’andamento del prezzo del petrolio ed in

generale del costo del trasporto che incidono sulla propensione al movimento delle merci. L’impatto

del rischio in esame è prevalentemente economico, con riduzione delle vendite e della redditività.

12.7 RISCHI TIPICI DEGLI ALTRI AMBITI DI OPERATIVITA' DEL GRUPPO

Rischio di peggioramento della congiuntura macroeconomica e di tagli alla spesa pubblica

Con riferimento alle attività di consulenza IT sviluppate dal Gruppo tramite NordCom, in relazione

ai rischi operativi, è da rilevare come lo sviluppo dell’attività IT con clienti terzi e Pubblica

Amministrazione sia condizionato da variabili esogene non controllabili quali la congiuntura

macroeconomica e il potere di spesa della Pubblica Amministrazione stessa: a fronte della

impossibilità di governare questa variabile, NordCom mantiene una struttura di costi flessibile in

modo da potere ridurre eventuali impatti sulla redditività connessi al calo dei ricavi sviluppati con

tali controparti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 101

13 CONTENZIOSI PIU’ RILEVANTI E ALTRE INFORMAZIONI

Si riepilogano di seguito i contenziosi in essere più rilevanti per FNM e per le società del Gruppo.

Si segnala che, anche sulla base del parere dei consulenti incaricati, non si prevede risulteranno

oneri aggiuntivi rispetto a quelli già riflessi nei bilanci separato e consolidato al 31 dicembre 2022.

13.1 FERROVIENORD

Con riferimento allo stato dei contenziosi attivi con il fornitore Cogel S.p.A. in liquidazione, di cui

si era data menzione nella relazione sulla gestione al bilancio chiuso al 31 dicembre 2020, si

segnala che è proseguita l’azione di tutela degli interessi della controllata, monitorando la situazione

liquidatoria della controparte. Il contenzioso si trova attualmente al terzo grado di giudizio.

Si ricorda peraltro che, a seguito di provvedimenti giudiziali positivi, erano state incassate le

fidejussioni relative a tali appalti per un importo pari a 0,7 milioni di Euro.

Il giudizio con Cogel si è concluso in primo grado con la pronuncia della sentenza con la quale il

Tribunale di Milano ha riconosciuto la legittimità di tutte e tre le risoluzioni dei contratti stipulati

con Cogel (condannando inoltre l’appaltatore al pagamento della penale nel contratto di Affori pari

a Euro 887.239 e al pagamento dell’assicurazione nel contratto di Busto pari a Euro 63.194). Nel

contempo, però ha respinto le domande di risarcimento dei danni di FERROVIENORD e ha anche

condannato la società ferroviaria (in relazione al contratto di Affori) a restituire comunque a Cogel

– a titolo di restitutio in integrum – il valore delle opere già eseguite dell’appalto pari a Euro

7.468.694,96. La sentenza è stata appellata da FERROVIENORD e in data 1° febbraio 2018 è stata

pubblicata la decisione n. 534/2018 della Corte d’Appello: a Cogel è stato confermato il diritto al

valore delle opere, così come già disposto in primo grado, ma diversamente dal Tribunale, la Corte

d’Appello ha quantificato la somma spettante in quella risultante dal verbale di consistenza dei

lavori per un valore di Euro 8.398.737,40 (e non in Euro 7.468.694,96, misura richiesta da Cogel).

La Corte d’Appello ha riformato la sentenza del Tribunale nella parte in cui non aveva tenuto conto

del fatto che gran parte del valore delle opere eseguite al momento della risoluzione erano state già

pagate da FERROVIENORD per l’importo di Euro 7.087.783,68. La Corte ha quindi condannato

FERROVIENORD a versare a Cogel il residuo del valore delle opere, ammontante ad Euro

1.310.953,72 e non ad Euro 7.468.694,96 come invece disposto dal Tribunale. La Corte ha inoltre

confermato la sentenza di primo grado nella parte in cui ha condannato Cogel al pagamento della

penale di Affori e l’assicurazione di Busto Arsizio. Infine FERROVIENORD, in solido con Cogel,

dovrà pagare le spese legali in favore di Generali Italia S.p.A., nella misura complessiva di Euro

25.560,00 oltre accessori di legge e rimborso forfettario.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 102

La sentenza della Corte d’Appello è stata impugnata da Generali Italia S.p.A. che ha chiesto la

condanna di FERROVIENORD in solido con Cogel o in via esclusiva alla restituzione dell’importo

di Euro 680.406,91 oltre interessi e rivalutazione (pari all’importo già pagato a titolo di garanzia

fideiussoria). Successivamente, anche Cogel ha impugnato la stessa sentenza chiedendo il

riconoscimento degli interessi moratori ai sensi del D.Lgs. 231/2002 per un importo di Euro

963.369 (in aggiunta agli interessi legali già riconosciuti in secondo grado a suo favore).

FERROVIENORD ha resistito in giudizio e a sua volta ha impugnato la sentenza di secondo grado,

tra l’altro, nella parte in cui ha respinto la domanda di risarcimento del danno quantificato in Euro

3.332.154,54. In data 17 giugno 2021 è stata emessa la sentenza n.17453/2021 con la quale la Corte

di Cassazione: i) ha respinto la domanda di Generali Italia S.p.A. volta ad ottenere la condanna di

FERROVIENORD al pagamento di Euro 680.406,91; ii) ha respinto il ricorso incidentale di Cogel

volto ad ottenere la condanna di FERROVIENORD al pagamento di Euro 963.638,99; iii) ha

accolto il secondo motivo del ricorso incidentale di FERROVIENORD (relativo al danno subito per

il maggiore importo corrisposto al nuovo appaltatore per i lavori della Saronno-Seregno; iv) ha

rinviato alla Corte di Appello di Milano per la prosecuzione del giudizio tra FERROVIENORD e

Cogel per il danno di cui al precedente punto e per le spese legali; v) ha condannato Generali Italia

S.p.A. al pagamento delle spese di lite in favore di FERROVIENORD quantificate in Euro

11.200,00 oltre accessori di legge. Per la quantificazione del danno subito da FERROVIENORD

per il maggiore importo corrisposto al nuovo appaltatore per i lavori della Saronno-Seregno

(precedente iii), la causa è stata riassunta da FERROVIENORD avanti la Corte d'Appello di

Milano. All’udienza del 28 settembre 2023 le parti hanno precisato le conclusioni e la Corte ha

trattenuto la causa in decisione, assegnando i termini per il deposito di comparse conclusionali e

memorie di replica. In data 10 gennaio 2024 è stata emessa la sentenza n. 463/2024 con la quale la

Corte d'Appello di Milano ha condannato Cogel a pagare in favore di FERROVIENORD la somma

di Euro 3.332.154,54, oltre rivalutazione ed interessi, a titolo di danno, nonché a pagare le spese

legali quantificate in Euro 44.000,00 oltre accessori di legge per onorari ed Euro 2.529,00 per

anticipazione.

Con due distinti ricorsi, 41 lavoratori di un appaltatore hanno presentato domanda giudiziale per la

condanna di FERROVIENORD (in qualità di obbligata in solido) al versamento in favore dell’INPS

rispettivamente di Euro 99.363 ed Euro 88.001 a titolo di contributi previdenziali maturati

nell’ambito del contratto d’appalto. Successivamente, hanno proposto ricorso anche altri cinque

lavoratori con ulteriori due ricorsi con i quali sono stati richiesti ulteriori Euro 18.294.

Avendo dichiarato la propria incompetenza territoriale in ragione della residenza dei ricorrenti, le

cause sono state riassunte innanzi ai vari tribunali di residenza dei lavoratori. Attualmente sono


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 103

aperti tre giudizi in primo grado, mentre dodici giudizi sono stati decisi con condanna di

FERROVIENORD in solido con Lucentissima, fermo il beneficio di preventiva escussione nei

confronti della Lucentissima. FERROVIENORD ha presentato ricorso in appello per la riforma di

dieci sentenze di primo grado. I giudizi di appello si sono già conclusi con sentenze che, ferma

l’obbligazione in solido tra FERROVIENORD e La Lucentissima, hanno ridotto in parte gli importi

riconosciuti ai lavoratori. La Lucentissima è stata dichiarata fallita con sentenza del 28 aprile 2021

e, di conseguenza, man mano che la dichiarazione di fallimento è portata a conoscenza del Giudice

secondo le forme di rito, i procedimenti ancora pendenti saranno interrotti. Gli stessi dovranno

pertanto essere riassunti dai ricorrenti nei confronti del fallimento.

FERROVIENORD non si è insinuata nel fallimento de La Lucentissima in quanto la massa

fallimentare non è capiente. I due procedimenti ancora in corso si sono conclusi in modo analogo

agli altri con le sentenze n. 286/2023 e 287/2023 rese dal Tribunale di Milano in data 17.10.2023,

dichiarando l’obbligo contributivo di FERROVIENORD e condannando la stessa a versare

all’INPS a titolo di contributi e a pagare in favore dei ricorrenti le spese di lite, oltre spese generali e

accessori di legge.

Sebbene i procedimenti si siano conclusi, si ritiene opportuno continuare a vincolare la somma già

indicata nel bilancio precedente (con riferimento a tutti i procedimenti instaurati compresi quelli

conclusi) almeno fino a quando risulti che l'INPS abbia recuperato il proprio credito dal Fallimento

La Lucentissima, in quanto, essendo FERROVIENORD obbligata in solido, se l’INPS non

recupererà l’intero credito dal Fallimento potrà rivalersi su FERROVIENORD .

Accessi e verifiche fiscali

Con riferimento al contenzioso instaurato con l’Agenzia delle Dogane, in relazione all’appello

proposto dall’Agenzia delle Dogane di Como per la riforma della sentenza n. 155/2016 della

Commissione Tributaria Provinciale di Como, favorevole a FERROVIENORD, depositata il 20

aprile 2016, dopo diversi rinvii era stata fissata per il 13 giugno 2019 l’udienza di trattazione della

vertenza in oggetto avanti la Commissione Tributaria Regionale.

All’udienza del 13 giugno 2019 è stato accordato un nuovo rinvio al fine di proseguire nel

contraddittorio con l’Ufficio; la causa è stata dapprima rinviata al 12 dicembre 2019 e, in quella

sede, rinviata a nuovo ruolo.

Nel corso delle prospettate interlocuzioni volte a definire stragiudizialmente la vicenda, anche in

considerazione della recente nota prot. 12243/RU del 6 marzo 2019, ove la Direzione Centrale

Legislazione e Procedure Doganali ha sancito che “possa essere considerato idoneo l’assolvimento

da parte dell’importatore mediante autofatturazione (c.d. reverse charge o inversione contabile)


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 104

dell’Iva relativa alle royalties sui beni importati”, si è concordato di verificare l’integrale ed

effettivo versamento, da parte di FERROVIENORD, dell’Iva mediante reverse charge, dunque,

l’integrale assolvimento del debito tributario.

A tal fine, la Società ha fornito all’Ufficio la documentazione necessaria per poter effettuare una

riconciliazione tra le fatture emesse dal fornitore (la Società elvetica Stadler Bussnang AG) e le

corrispondenti autofatture emesse da FERROVIENORD.

Stante l’esito positivo di tale riconciliazione, FERROVIENORD ha presentato all’Ufficio delle

Dogane di Como istanza per l’annullamento in autotutela dell’avviso di accertamento suppletivo e

di rettifica prot. ASP RU 15537/14 e dell’atto di irrogazione di sanzioni amministrative prot. ASP.

RU 15550/14, al fine di investire della vicenda la Direzione Regionale dell’Agenzia delle Dogane e

la Direzione Centrale.

Nonostante i diversi tentativi volti a raggiungere un componimento della vicenda, ad oggi non è

stato possibile addivenire a una soluzione stragiudiziale della vicenda, sicché si proseguirà nel

contenzioso pendente avanti alla Commissione Tributaria Regionale di Milano, che si è concluso

con sentenza n. 1815/7/2021 pronunciata il 15 aprile 2021 e depositata il 13 maggio 2021.

Con la citata sentenza la Commissione Tributaria Regionale della Lombardia ha rigettato l’appello

dell’Ufficio limitatamente al recupero dell’imposta, dichiarando per contro legittima la pretesa

sanzionatoria invocata dall’Agenzia, che tuttavia è stata rideterminata in Euro 1.333.076,44 in

applicazione dell’art. 13 del D.Lgs. 471/1997.

Avverso la citata pronuncia di seconde cure, l’Agenzia delle Dogane, da ultimo, ha proposto ricorso

per cassazione, cui FERROVIENORD S.p.A., ha resistito, proponendo il 4 ottobre 2021

controricorso con contestuale ricorso incidentale ove ha impugnato i capi e punti della sentenza in

cui è risultata essere soccombente.

Infine, nel corso dell’esercizio 2023 sono continuate le interlocuzioni con l’Avvocato dello Stato

incaricato della pratica volte a giungere ad una definizione stragiudiziale della vertenza. Al

momento l’Agenzia non ha manifestato interesse alla proposta ricevuta e di conseguenza la Società

intende proseguire nel contenzioso già avviato. L’avvocato difensore sta sollecitando la Corte di

Cassazione per la fissazione della data dell’udienza.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 105

14 ATTIVITA’ IMMOBILIARE

Il Gruppo FNM detiene al 31 dicembre 2023 la proprietà di alcune aree in prossimità di stazioni

ferroviarie e dei diritti edificatori correlati, tra cui le principali si riferiscono all’area di Milano

Cadorna, Milano Bovisa, Saronno, Milano Affori e Terminal di Sacconago, Garbagnate Milanese e

Novara. Si fornisce di seguito un’informativa delle principali iniziative perseguite dal Gruppo volte

alla valorizzazione di tali aree.

PROGETTO FILI

FNM, FERROVIENORD e Trenord, unitamente a Regione Lombardia, si sono impegnate in

“FILI”, un progetto innovativo di riqualificazione dei principali centri di connessione di

FERROVIENORD. Sull’asse Milano-Malpensa è previsto il più grande progetto di rigenerazione

urbana ed extraurbana in Europa: un corridoio per le Olimpiadi di Milano Cortina 2026, con nuovi

scenari urbani verdi, moderni ed alta visibilità, che collega con un inedito viaggio tecnologico e

ambientale le stazioni di Milano Cadorna, Milano Bovisa, Saronno, Busto Arsizio e Malpensa.

Per la parte urbana sarà di fondamentale importanza la realizzazione di una “foresta sintetica

pensile” di circa 72.000 m2 che si svilupperà da Milano Cadorna fino alla stazione Domodossola e

produrrà ossigeno per Milano grazie all'utilizzo di avanzate biotecnologie. Nel 2022, a favore di tale

iniziativa è giunta una proposta di partenariato pubblico privato da un gruppo finanziario

internazionale che è stata valutata positivamente in termini di rilevanza e coerenza rispetto agli

obiettivi strategici di rigenerazione urbana e di sostenibilità, così come inseriti nel Piano Strategico

2021-2025 del Gruppo FNM. La proposta è stata dunque trasmessa per competenza a Regione

Lombardia con l’obiettivo di completare il processo valutativo.

Un programma di riqualificazione urbanistica e ambientale a Busto Arsizio prevederà la

ricollocazione di parcheggi in un edificio multipiano consentendo di destinare ampie superfici a

verde attrezzato per attività collettive permettendo la connessione tra il nord e il sud della città. Nel

2022 sono stati avviati i confronti tecnici con l'amministrazione comunale.

Per la parte extraurbana, si prevede un intervento di riforestazione con la piantumazione di 800.000

alberi "Piantalalì" del triangolo industriale lombardo tra Milano, Varese e Como che comprende

un’area di circa 41 mila ettari che attraversa 24 Comuni in due province della Lombardia.

Il progetto si concentrerà non solo su interventi di forestazione o di realizzazione di fasce arboree e

arbustive in aree incolte, ma riguarderà anche interventi nature-based da attuare nelle stazioni (aree

di pertinenza e di prossimità) finalizzati a migliorare il comfort degli utenti del servizio ferroviario,

nonché la più generale resilienza ambientale, senza ridurre la funzione di interscambio modale.

Inoltre, nel progetto di riqualificazione dei principali centri di connessione di FERROVIENORD è

prevista una pista superciclabile di 72,7 km che collegherà la stazione di Cadorna all’aeroporto di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 106

Malpensa senza interruzioni. Nel 2022 la ciclovia ha visto ultimato il progetto di fattibilità sia

tecnico sia di governance.

Infine, come descritto più avanti in dettaglio, il progetto include interventi di FERROVIENORD

per la riqualificazione del Nodo Bovisa con criteri innovativi e improntati alla sostenibilità

nell’ambito del bando Reinventing Cities e per la riorganizzazione del Polo infrastrutturale

tecnologico-manutentivo di Saronno Centro, con l’obiettivo di raggiungere alti standard di

funzionalità e di sicurezza, nonché di migliorare l’accessibilità e la viabilità.

Nel corso del 2023 sono stati avviati i tavoli di lavoro congiunti tra Regione Lombardia, il Comune

di Milano, FNM e FERROVIENORD.

MILANO BOVISA

Nel mese di marzo 2018 FERROVIENORD, dando attuazione alla previsione dell’aggiornamento

del Contratto di Programma, ha presentato lo studio di fattibilità delle opere di ammodernamento e

potenziamento del nodo di Bovisa, che prevede la posa di quattro nuovi binari e una serie di

interventi da operare sull’impianto al fine di migliorarne la potenzialità e la flessibilità e di

consentire l’estensione di alcuni servizi ferroviari esistenti e l’attestamento di due nuove linee

suburbane.

Il Piano di Governo del Territorio (PGT), approvato con deliberazione del Consiglio Comunale n.

34 del 14 ottobre 2019, inserisce una quota di aree di FERROVIENORD all’interno del perimetro

di uno dei cosiddetti “Nodi di Interscambio”, per i quali il Piano individua una disciplina specifica

in ragione del ruolo strategico attribuito alla funzione di interscambio e della necessità di

promuovere interventi di riqualificazione del sistema degli spazi pubblici e – nel caso specifico del

Nodo di Bovisa – delle aree di trasformazione presenti nei pressi della stazione e del rilevato

ferroviario. Le aree di competenza di FERROVIENORD hanno ottenuto nel PGT il riconoscimento

di un indice di edificabilità di 0,35/mq.

Sono stati formalizzati in data 2 dicembre 2019 gli accordi regolativi della partnership tra

FERROVIENORD e Comune di Milano per la partecipazione al bando “Reinventing Cities”,

iniziativa di valorizzazione infrastrutturale e rigenerazione urbana promossa da C40. Con

determinazione del 18 maggio 2021, il Comune di Milano ha nominato vincitore e aggiudicato in

via definitiva il Sito “Nodo d'Interscambio Bovisa” al Team Mo.Le.Co.La. – rappresentato dalla

mandataria Hines Italy RE S.r.l. – la cui proposta prevedeva anche la realizzazione della sede

centrale del Gruppo FNM.

FERROVIENORD ha comunicato l’esito positivo della verifica della congruità dell’offerta

economica di Mo.Le.Co.La., con particolare riferimento all’equilibrio economico tra l’offerta per la


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 107

concessione del diritto di superficie e i costi di realizzazione della sede centrale. Con nota del 27

luglio 2022, FERROVIENORD ha tuttavia comunicato al Comune di Milano e HINES Italy RE il

venir meno dell’interesse alla realizzazione della sede del Gruppo FNM, la quale sarà localizzata

nella zona limitrofa Bovisa-Goccia, interessata dal progetto di ampliamento del Campus del

Politecnico di Milano sviluppato studio RPBW con Renzo Piano. Facendo seguito alla richiesta di

HINES Italy RE del 29 novembre 2022, il Comune di Milano, in data 30 novembre 2022, ha

confermato la proroga dal 30 novembre 2022 al 30 marzo 2023 dei termini previsti dal bando per la

sottoscrizione del contratto preliminare di costituzione del diritto di superficie, mantenendo

invariata l’offerta di gara. Nel corso dell'esercizio 2023, sono seguite ulteriori richieste di proroghe

fino al 28 febbraio 2024. Il 27 febbraio 2024 HINES ha aderito all'ulteriore proroga dei contratti

preliminari aventi ad oggetto le aree del "Nodo d'interscambio Bovisa" e comunque entro il 28

maggio 2024. Nel corso del 2022 è stato ultimato il progetto definitivo delle opere ferroviarie per il

potenziamento del Nodo di Bovisa ed è stata indetta la conferenza di servizi per l’approvazione del

progetto.

In considerazione del fatto che gli interventi inerenti il piano del ferro, fondamentali per lo sviluppo

del servizio ferroviario, costituiscono scelte sostanzialmente indipendenti, mentre i restanti

interventi sono correlati anche all’evoluzione di altre importanti progettualità in corso/in evoluzione

nell’area (progetto Mo.le.co.la., progetto Goccia/Master Plan “Renzo Piano”, metrotranvia), la

determinazione di conclusione della Conferenza di Servizi ha previsto la possibilità che il progetto

possa essere attuato anche per lotti funzionali.

In data 12 gennaio 2024, è stata aggiudicata la gara per l'affidamento di Accordo Quadro per la

progettazione esecutiva e l'esecuzione dei lavori.

SARONNO

Il progetto prevede la riorganizzazione e lo spostamento delle officine e degli impianti

FERROVIENORD dalle aree adiacenti la stazione di Saronno Centro alle aree FNM di Saronno

Sud, che rappresenta la condizione necessaria per poter identificare in maniera definitiva le aree a

disposizione per la presentazione di un’eventuale proposta di riqualificazione urbanistica.

Il Comune di Saronno con Delibera n. 3 del 18 febbraio 2021 del Consiglio Comunale ha approvato

l’Atto di indirizzo per gli interventi di riqualificazione della stazione ferroviaria Saronno Centro e di

riorganizzazione del polo infrastrutturale tecnologico-manutentivo, esprimendo il nulla osta alla

richiesta di attivare presso Regione Lombardia l’avvio e la convocazione della Conferenza dei

Servizi ai sensi dell’art. 19 LR n. 9 del 4 maggio 2001.

Con la Delibera di Giunta Comunale n. 34 del 11 marzo 2021 è stata deliberata l’“Approvazione

schema del Protocollo d’Intesa per la riqualificazione della stazione ferroviaria Saronno Centro e


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 108

riorganizzazione del polo infrastrutturale tecnologico-manutentivo”, in attuazione degli indirizzi

espressi dal Consiglio Comunale con la Delibera n. 3 del 18 febbraio 2021.

FERROVIENORD ha trasmesso con nota del 5 marzo 2021 a Regione Lombardia gli elaborati

costituenti il progetto di fattibilità tecnica ed economica dell’intervento in oggetto, chiedendo

contestualmente la convocazione della Conferenza dei Servizi ai sensi in particolare della LR

9/2001. Regione Lombardia, in data 29 ottobre 2021 ha avviato il procedimento per l’approvazione

del progetto di fattibilità tecnico economica con indizione di Conferenza di Servizi, ai sensi degli

artt.14 c. 3 e 14 bis della L. 241/1990, dell’art. 3 della LR 20/2020 e dell’art 19 della LR 9/2001.

In data 26 gennaio 2022 Regione Lombardia ha trasmesso il verbale conclusivo della Conferenza

dei Servizi e con D.G.R. n. XI/6340 del 2 maggio 2022 ha deliberato di approvare il progetto di

fattibilità tecnica ed economica.

Nel 2022 è stata avviata la progettazione definitiva prevedendo una ottimizzazione del layout

planivolumetrico e funzionale dell’intervento.

In parallelo è proseguito il dialogo con la proprietà dell'area limitrofa Isotta Fraschini e con

l’Amministrazione comunale al fine di coordinare i due progetti di riqualificazione e prevedere un

sito per il trasferimento del museo ferroviario.

Nel mese di marzo 2023, FERROVIENORD e Saronno - Città dei Beni Comuni S.r.l. hanno

presentato al comune di Saronno una proposta iniziale di programma integrato di intervento in

variante al PGT per gli Ambiti di Trasformazione ATUa1, ATUa3 e ATR1 ("Proposta PII").

Il progetto definitivo è stato approvato da Regione Lombardia con Decreto n. 17612 del 9

novembre 2023 a seguito di conferenza di servizi. E' in corso di sviluppo il progetto esecutivo.

MILANO AFFORI

Le aree interessate dal progetto sono di circa 54.000 mq di cui il 53% di proprietà FNM e il 47% di

proprietà FERROVIENORD. Il Programma Integrato di Intervento (PII) approvato prevedeva di

realizzare una superficie lorda di pavimento complessiva di 27.700 mq di cui 24.700 mq ricettivo e

terziario, 3.000 mq commerciale e altre funzioni compatibili.

La procedura di selezione di un operatore interessato alla realizzazione del PII si è concretizzata con

la sottoscrizione del contratto di compravendita immobiliare per complessivi 14 milioni di Euro con

la società GDF SYSTEM S.r.l. (società del Gruppo Della Frera S.p.A) con pagamento dilazionato

fino al 2018.

Ottenuto da parte del Comune di Milano in data 25 maggio 2017 il permesso di costruire,

FERROVIENORD ha proceduto con l'indizione della gara di appalto per l’affidamento congiunto

della progettazione esecutiva e dell’esecuzione dei lavori di realizzazione del parcheggio interrato

così come previsto nell’art. 6 dell’Atto ricognitivo e specificativo del 26 giugno 2014. La procedura


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 109

di gara per l’affidamento congiunto della progettazione esecutiva e dell’esecuzione lavori si è

conclusa con l’aggiudicazione alla società Paolo Beltrami Costruzioni S.p.A. ed il relativo contratto

di appalto è stato sottoscritto in data 18 luglio 2018. Nel corso del 2019 l’Appaltatore ha sviluppato

la progettazione esecutiva e, in data 15 aprile 2019 hanno avuto inizio i lavori del parcheggio. I

lavori in carico alla società Paolo Beltrami Costruzioni S.p.A. sono stati completati a dicembre

2022. Il costo finale dei lavori – tenuto conto di n. 2 Atti di Sottomissione e di n. 1 Accordo

Bonario sottoscritti nonché delle revisioni prezzi – ammonta a 7,5 milioni di Euro con un

incremento di 2,9 milioni di Euro rispetto all’importo contrattuale.

In assenza del progetto della piazza, sovrastante il parcheggio e destinata ad accogliere il mercato

(“Piazza del Mercato”), di competenza dell’operatore GDF SYSTEM e del Comune di Milano, non

è stato però possibile completare in forma definitiva le uscite di emergenza del parcheggio sulla

piazza ed ottenere le necessarie autorizzazioni, con inevitabile compromissione della piena fruibilità

dello stesso.

Considerato il tempo trascorso dalla stipula dell’Atto Ricognitivo del 2014, il Comune, FNM e

GDF System hanno convenuto la necessità di attivare un tavolo di coordinamento finalizzato alla

predisposizione di tutti i documenti finalizzati alla stipula di un nuovo atto di Aggiornamento

recante la modifica e/o la riformulazione di taluni obblighi convenzionali. Inoltre, preso atto che il

quadro economico preso a riferimento alla stipula della Convenzione è profondamente mutato,

FERROVIENORD ha commissionato al Politecnico di Milano uno studio volto a valutare la

sostenibilità economica dell’investimento alla luce di tutti gli elementi in merito rilevanti. Lo studio

del Politecnico ha dimostrato che il tasso di occupazione del parcheggio è una variabile

determinante e considerato altamente volatile ed incerto. Nell’ipotesi di parcheggio con posti auto a

rotazione a tariffa comunale, non risulta possibile il raggiungimento di un equilibrio economico,

così come sancito dall'Atto ricognitivo del PII di Affori, e in caso di applicazione esclusiva di tariffe

comunali, la gestione è destinata ad essere in perdita.

Si è provveduto a trasmettere al medesimo Comune lo studio del Politecnico chiedendo di

modificare l’art. 6 dell’Atto Ricognitivo in modo da riconoscere a FERROVIENORD la massima

flessibilità nella gestione del parcheggio. Il Comune non ha dato alcun riscontro.

Di contro, il 21 settembre 2021, il Comune ha provveduto a sottoscrivere con GDF SYSTEM, un

atto di aggiornamento della Convenzione e dell’Atto Ricognitivo, senza coinvolgere

FERROVIENORD e FNM, in forza del quale è stata riconosciuta a GDF SYSTEM una modifica

del mix funzionale ovvero la trasformazione, da recettivo a residenziale, di 5.000 mq di superficie

lorda di pavimento. Tale atto incide negativamente sulla posizione di FERROVIENORD in quanto

(i) la rende solidalmente responsabile degli obblighi assunti da GDF SYSTEM e (ii) riduce


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 110

sensibilmente la capacità di occupazione del parcheggio essendo stata eliminata la realizzazione di

una struttura recettiva di 5.000 mq.

In considerazione di ciò, FERROVIENORD, unitamente a FNM, ha notificato in data 26 novembre

2021 al Comune ed a GDF SYSTEM un ricorso innanzi al TAR Milano per l’annullamento della

determina dirigenziale che ha approvato il predetto atto, con l’obiettivo di indurre il Comune a

prendere in considerazione le richieste di FERROVIENORD, avviando una revisione dell’art. 6

dell’Atto Ricognitivo che disciplina per l’appunto il parcheggio di interscambio.

Nel corso del 2022 si sono svolti ulteriori incontri con la Direzione Mobilità del Comune di Milano

per proporre e condividere un meccanismo per garantire l’equilibrio economico-finanziario.

FERROVIENORD con nota n. 10029 del 2 novembre 2022 ha scritto al Comune di Milano

evidenziando la prossima ultimazione dei lavori di realizzazione del Parcheggio e il possibile

pregiudizio derivante a FERROVIENORD dal ritardo nell’apertura dello stesso e chiedendo di: (i)

approvare in tempi brevi il progetto della Piazza del Mercato; (ii) procedere con la formalizzazione

del meccanismo già concordato di compensazione dei costi e dei ricavi del parcheggio necessario a

garantirne l’equilibrio economico-finanziario, come desumibile dal PEF del 23 settembre 2022.

In data 11 settembre 2023, i lavori in carico alla società Paolo Beltrami Costruzioni S.p.A. sono

stati completati e collaudati. Il costo finale dei lavori ammonta a Euro 7.594.317 con un incremento

di Euro 2.940.926,98 rispetto all'importo contrattuale dato da n. 2 Atti di Sottomissione e di n. 1

Accordo Bonario, oltre alla revisione prezzi.

Nel corso del 2023 sono stati inoltre realizzati: (i) percorsi di esodo provvisori che potranno

consentire l'utilizzo del parcheggio anche prima della realizzazione dei lavori sulla piazza

sovrastante e destinata ad accogliere il mercato ("Piazza del Mercato"); (ii) gli impianti di accesso e

pagamento del parcheggio; (iii) gli impianti di videosorveglianza.

La Direzione Generale di FERROVIENORD, con nota n. 63-2022, ha istituito un gruppo di lavoro

con l'obiettivo di programmare e gestire le attività necessarie all'apertura del parcheggio al

pubblico, prevista per il primo semestre 2024.

Il Comune di Milano, FNM e GDF hanno attivato un tavolo congiunto per la definizione di tutte le

pendenze relative all'attuazione del PII. L'obiettivo del tavolo di lavoro è quello di sottoscrivere un

ulteriore atto ricognitivo e specificativo della convenzione urbanistica.

TERMINAL DI SACCONAGO

La realizzazione e gestione del terminale ferroviario di Sacconago (in comune di Busto Arsizio) è

stata disciplinata dall’“Accordo di Programma” del 15/05/2006 tra Provincia di Varese e

FERROVIENORD e dalla “Convenzione attuativa dell’accordo di programma stipulato tra

FERROVIENORD S.p.A. e la Provincia di Varese per la gestione del terminal ferroviario di Busto


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 111

Sacconago” del 25 giugno 2009, che prevedevano - alla scadenza del ventennio successivo al

termine dei lavori di realizzazione (2009) - il passaggio della proprietà dalla Provincia di Varese a

FERROVIENORD, già tenuta alla gestione del Terminal stesso durante il ventennio a fronte del

versamento di un canone semestrale.

FERROVIENORD – facendo seguito all’atto di indirizzo e coordinamento di FNM S.p.A. del 15

maggio 2018 in merito all’acquisizione della proprietà del terminal in via anticipata rispetto al

termine previsto dagli accordi (2029) - con atto del 28 dicembre 2018 ha acquistato dalla Provincia

di Varese la proprietà del Terminal a fronte del versamento dell’importo di Euro 4.352.907,50,

risultante dalla differenza tra il prezzo complessivo pari ad Euro 5.291.269,39 e le somme

corrisposte da FERROVIENORD a titolo di acconto ai sensi degli accordi.

Contestualmente FERROVIENORD ha sottoscritto con la società Malpensa Intermodale S.r.l.,

controllata da FNM S.p.A., il contratto di locazione del Terminal ed il contratto di raccordo per

l’utilizzo del tratto di infrastruttura di allacciamento dei binari a servizio del Terminal con

l’infrastruttura ferroviaria regionale.

La società Malpensa Intermodale S.r.l. sta gestendo il progetto di potenziamento del terminal

intermodale di Sacconago che prevede un intervento di ampliamento su un’area di 40.000 mq,

accanto all’attuale terminal in servizio. Con il progetto di ampliamento verranno realizzati: (i) una

nuova area buffer (per il deposito delle merci e per l’organizzazione delle operazioni di carico e

scarico e di interscambio su gomma) di circa 20.000 mq per migliorare la movimentazione merci;

(ii) il secondo modulo del terminal che sarà costituito da un unico binario operativo; (iii) un fascio

di tre binari per la sosta e scartamento carri; (iv) interventi di ampliamento delle banchine dei due

binari esistenti per agevolare le operazioni di carico e scarico dei treni. A compensazione

dell’intervento di ampliamento, verrà realizzata un’area verde di circa 11.000 mq nelle immediate

prossimità del Terminal.

Dal punto di vista dell’impatto del terminal, l’ampliamento non inciderà sulla capacità massima

dello stesso, che attualmente è di 3 treni al giorno per 70 ingressi giornalieri di camion. L’obiettivo

è infatti l’efficientamento dello scalo merci, oggi sottoutilizzato. Le opere da realizzare, in

particolare il terzo binario, consentiranno di accogliere in modo più agevole i treni più lunghi con

semirimorchi e di evitare accodamenti fuori dal terminal rispetto alla situazione attuale.

Il Masterplan del progetto – suddiviso in tre fasi (0, 1 e 2 ) – è stato presentato al Comune in data

20 dicembre 2019 e prevede l’ampliamento del Terminal esistente per circa 45.000 mq tramite la

posa di un terzo binario operativo nonché la realizzazione di un’area “buffer” funzionale alla

gestione delle merci in arrivo/partenza. Nel corso del 2020, la Società si è concentrata sull’iter di

approvazione per l’ottenimento dei titoli edilizi che ha portato ad una nuova versione del


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 112

Masterplan, rispetto alla quale la Giunta Comunale ha deliberato positivamente in data 11

novembre 2020. In forza di tale delibera in data 23 dicembre 2020 è stata depositata istanza di

permesso di costruire convenzionato per la Fase 0.

Il permesso di costruire è stato predisposto nel corso del 2021 per procedere alla fase di trattativa

con il Comune stesso per la definizione dei contenuti della Convenzione all’interno della quale è

previsto vengano regolamentati anche i successivi sviluppi del Masterplan con particolare

riferimento alle opere compensative a scomputo delle Fasi 1 e 2.

Nel corso del 2022 la Malpensa Distripark ha completato l’iter di definizione della Convenzione

comprensiva delle opere compensative, da sottoscrivere con il Comune di Busto Arsizio al fine di

poter avviare i lavori della Fase 0. A fronte di tale percorso il Comune ha approvato il testo

definitivo della Convenzione. Con tale Convenzione si è altresì regolato il valore dei terreni di

proprietà del Comune, che dovranno essere acquisiti da Malpensa Distripark, ed il Comune ha

accettato di impegnarsi a rivalutare, in aree contermini allo sviluppo in progetto, i diritti edificatori

residui.

Al 31 dicembre 2022, Malpensa Distripark ha proceduto alla acquisizione di oltre l’80% delle aree

di sviluppo destinate alla logistica, oltre che di tutte le aree già in proprietà di FERROVIENORD al

fine di poter procedere nel corso del 2023 alla realizzazione della Fase 0 ed all’avvio dell’iter per il

piano attuativo e delle necessarie verifiche di impatto ambientale per gli interventi della Fase 1 e

della Fase 2, oltre alla realizzazione del cosiddetto “percorso vita” a parziale scomputo delle opere

compensative ambientali.

Relativamente alla cosiddetta Fase 0 nel mese di maggio 2023 è stato sottoscritto il contratto per la

rimozione dei cumuli, opera propedeutica all’avvio dei lavori di ampliamento del Terminal per i

quali è stato rilasciato il permesso di costruire. Lo spostamento dei cumuli è stato ultimato in data 9

agosto 2023.

In data 4 luglio 2023 è stato aperto il bando di gara d’appalto dei lavori di ampliamento del

Terminal, conclusosi il 28 luglio con la presentazione di due offerte a seguito della quale è stata

fatta aggiudicazione ed i lavori sono stati avviati in data 13 dicembre a fronte del completamento

degli adempimenti amministrativi: la durata prevista del cantiere è di 165 giorni.

Per quanto attiene alle Fasi 1 e 2, in data 12 ottobre 2023 è avvenuta la consegna del mandato alla

progettazione per il piano attuativo, ossia procedura SUAP.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 113

15 PERSONALE DIPENDENTE: NUMERI, COSTI E FORMAZIONE

15.1 NUMERI E COSTI

Il numero medio degli FTE dei dipendenti del Gruppo FNM è passato dalle 2.585 (al netto del

numero di FTE delle controllate cedute nell'esercizio, pari a 224 FTE) dell'anno 2022 alle 2.565

dell'anno 2023, registrando un decremento dello 0,8%.

In particolare, la Capogruppo FNM evidenzia un numero medio di FTE pari a 203 rispetto alle 192

dell’esercizio precedente (+5,6%).

15.2 RELAZIONI INDUSTRIALI

Nel corso del 2023 è stato applicato quanto disciplinato dalla contrattazione nazionale

autoferrotranvieri, con l’accordo del 10 maggio 2022. Nel mese di gennaio è stato erogato il

secondo e conclusivo contributo una tantum (250 Euro al parametro di riferimento della

contrattazione, par. 175) previsto a copertura del periodo di vacanza contrattuale (il precedente

contratto era scaduto nel 2017). Nei mesi di giugno e settembre sono state invece riconosciute le

ultime 2 tranche di aumento retributivo (ogni tranche del valore di 30 Euro al par. 175). Nel 2023

ha preso inoltre avvio il Fondo Salute TPL, previsto dalla contrattazione nazionale, con adesione

obbligatoria di tutti i dipendenti cui si applica il CCNL Autoferrotranvieri ed un contributo annuale

interamente carico azienda di 144 Euro per ogni dipendente a tempo indeterminato non in prova.

Per le società FNM, Ferrovienord e Nord_Ing ha trovato applicazione l’accordo di secondo livello

sottoscritto in data 29 settembre 2022, che ha ridefinito alcuni istituti contrattuali quali: indennità

quadri, premio di produttività, premio di risultato, buoni pasto, contributo al fondo pensione.

Nella società FNM Autoservizi si è proceduto a sottoscrivere nel mese di marzo 2023 un accordo

che ha disposto l’erogazione di un contributo una tantum destinato al welfare aziendale, a copertura

di quanto di competenza del 2022.

In data 18 luglio 2023 è stato rinnovato il CCNL Società e Consorzi Autostrade e Trafori con il

quale sono stati introdotti molteplici miglioramenti in tema di sostenibilità ambientale, formazione

continua, sicurezza sul lavoro e salute dei lavoratori, politiche di genere e inclusione. Si è voluto

rafforzare il sistema di welfare, dei congedi per la maternità e la paternità, delle tutele per i

lavoratori che soffrono di gravi patologie ed infine, un grande impulso è stato dato anche alle

politiche di miglioramento dell’equilibrio dei tempi vita – lavoro. Per quanto concerne l’ambito di

applicazione del contratto, che scadrà il 30 giugno 2025, lo stesso prevede, per la prima volta,

sezioni speciali destinate ai lavoratori di società che operano in attività complementari, connesse ed

accessorie alle concessioni autostradali.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 114

Per quanto riguarda, in estrema sintesi, le parte economica, l’intesa prevede un aumento dei minimi

tabellari in misura pari a 210 Euro mensili con riferimento al livello C, suddiviso in 4 rate a partire

da agosto 2023 e successive rate a gennaio 2024 – agosto 2024 – gennaio 2025. Inoltre, a copertura

del periodo di vacanza contrattuale, da luglio 2022 a giugno 20223, è stata prevista la

corresponsione di un importo una tantum di 700 Euro con riferimento al livello C, ed una somma di

300 Euro non riparametrati, da corrispondere sotto forma di welfare aziendale.

Inoltre, è stato aumentato di 10 Euro mensili, con riferimento al livello C, l’IDR 2021, il quale sarà

interamente computato anche ai fini del TFR.

Infine, a partire da gennaio 2024 saranno corrisposti 30 Euro mensili non riparametrati sotto forma

di welfare aziendale.

In totale quindi l’aumento economico strutturale corrisponde, a regime, a 250 Euro mensili con

riferimento al livello C.

Sempre con riferimento al CCNL Società e Consorzi Autostrade e Trafori il 24 ottobre 2023 è stato

inoltre definito l’accordo integrativo di secondo livello per il triennio 2023-2025.

Le Parti si sono confrontate su varie tematiche organizzative afferenti ai comparti operativi e, in

particolar modo, sulla riqualificazione e la conseguente valorizzazione di alcune mansioni svolte dal

personale operativo che, nel corso dell’ultimo triennio, hanno in parte modificato il proprio

perimetro di azione. Inoltre, si è valutato anche l’impatto che l’incremento dell’automazione ha

comportato per il comparto degli impianti di esazione, in particolar modo con la definizione di una

nuova organizzazione del lavoro sui caselli della tratta A7 durante i turni notturni, improntando una

migliore integrazione fra i vari soggetti operanti su barriere e caselli. Per quanto riguarda il

personale di sede, l’accordo ha definito gli obiettivi che contribuiscono alla determinazione di parte

del premio di risultato ed ha introdotto nuove iniziative volte a supportare la genitorialità e a

favorire la conciliazione dei tempi vita-lavoro. Infine, con una previsione trasversale, è stato

aumentato il valore facciale dei buoni pasto corrisposti ai lavoratori.

15.3 FORMAZIONE

Nel corso del 2023 si sono realizzate iniziative formative volte a potenziare le competenze di ruolo

per alcune figure aziendali oltre che aggiornamenti su importanti tematiche a carattere trasversale.

In generale, tutte le attività sono state sempre pianificate a supporto delle modifiche organizzative

intercorse oltre che in base alle indicazioni ricevute dal management.

Sono stati organizzati corsi in modalità e-learning su tematiche afferenti il Codice Etico, i rapporti

con la Pubblica Amministrazione e quanto declinato nel D.Lgs. 231/2001. Sempre con questa


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 115

modalità sono stati svolti dei corsi d’approfondimento sul tema dell’ESG e in materia di

anticorruzione.

Sono stati infine garantiti tutti i corsi di formazione e aggiornamento in materia di sicurezza così

come stabilito del D.Lgs. 81/08 e successive modifiche ed integrazioni.

Nel complesso le attività formative hanno impegnato i dipendenti delle aziende del Gruppo per un

totale di circa cinquanta mila ore di formazione, rispettando a pieno quanto programmato nel piano

formativo.

Inoltre, nel corso dell’esercizio è proseguita l’adesione al progetto MaaM “Maternity as a Master”,

un programma innovativo di formazione che pone al centro il tema e l’importanza della genitorialità

in azienda.

16 ATTIVITA’ DI RICERCA E DI SVILUPPO

Nel corso del 2023 è proseguita l’operatività della Convenzione Quadro di collaborazione

scientifica tra FERROVIENORD ed il POLITECNICO DI MILANO con l’obiettivo di sviluppare

iniziative congiunte di formazione e ricerca in ambiti quali: messa in sicurezza delle gallerie della

linea Brescia - Iseo - Edolo, studio della picchettazione, prove molle dei convogli nell’interazione

treno-infrastruttura, sistemi di monitoraggio dei manufatti.

A giugno 2022, FNM è risultata aggiudicataria, in qualità di partner industriale, del progetto

“Centro Nazionale per la Mobilità Sostenibile” finanziato dal PNRR, che avrà la durata di 36 mesi.

Nello specifico, il progetto si compone di 14 macro-attività, chiamate “Spoke”, all’interno delle

quali le società controllate da FNM dovranno realizzare determinati task, volti allo sviluppo della

mobilità sostenibile e alla decarbonizzazione nazionale sviluppando soluzioni digitali con

tecnologie d’avanguardia e una forte interconnessione con il tessuto industriale. E-Vai è stata

inserita all’interno dello spoke 9 “Urban mobility”, che prevederà la realizzazione di living lab fisici

all’interno dei quali dovranno essere offerti servizi di mobilità condivisa e 100% sostenibile.

MISE è stata invece coinvolta nelle attività relative allo Spoke 7 (CCAM, Connected Networks and

Smart Infrastructure). La durata del progetto dello Spoke 7 è di 3 anni (2023÷2025).

Per quanto riguarda lo Spoke 9 a marzo 2023, l’Università Sapienza di Roma ha dato il via alle

attività operative e, più specificatamente del WP2, in cui Euro è coinvolta come partner industriale

insieme ad altre società italiane, all’interno del progetto “Centro Nazionale per la Mobilità

Sostenibile”, finanziato dal PNRR, che avrà la durata di 36 mesi e in cui sono coinvolte altre sei

società del Gruppo FNM.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 116

Nello specifico, il WP2 mira a identificare le barriere e le opportunità tecnologiche per sviluppare

nuovi concetti di hub multimodali, multiservizi e orientati all'utente, che consentano trasferimenti

confortevoli e senza soluzione di continuità da diverse alternative di mobilità, incoraggiando l'uso

della modalità di trasporto più adatta e sostenibile per lo scopo e le caratteristiche del luogo e del

viaggio:

• creazione di un modello di micro-simulazione della mobilità indoor per consentire la

gestione dinamica delle operazioni presso l'hub (Università di Roma);

• sviluppo di un hub multimodale/multiservizio che consenta trasferimenti senza soluzione di

continuità tra diverse modalità (trasporto pubblico, auto, biciclette) e servizi (bike-sharing,

car-sharing) su un territorio multimodale (Politecnico di Milano);

• living lab di un sistema di Smart parking con monitoraggio dell'occupazione in tempo reale,

prenotazione e controllo a distanza, dotato di sistemi di ricarica elettronica, per la fornitura

di informazioni in tempo reale sulla disponibilità di posti auto e di strutture di ricarica

(Università di Roma e Politecnico di Milano).

Infine, a giugno 2023 la filiera creata da E-Vai S.r.l., in qualità di capo-partner assieme ad altre 10

imprese lombarde, è risultata ammessa e finanziata da Unioncamere per il progetto “Eco-hub fuori

dal comune” all’interno del bando di Regione Lombardia “Innovazione dei processi e

dell'organizzazione delle filiere produttive e di servizi e degli ecosistemi industriali produttivi ed

economici in Lombardia”. Il progetto è stato avviato a giugno 2023 e terminerà il 29 febbraio 2024.

Tale progetto porterà alla prima installazione in Italia dell’eco-stazione di mobilità multimodale

all’interno del comune di Bollate.

Per quanto riguarda la società MISE, nell'esercizio 2023, l'attività afferente alla Ricerca e Sviluppo

è stata rivolta principalmente a collaborazioni con le Università. La società ha intrapreso una serie

di progetti, riconducibili a studi di base, nell'ambito della ricerca e innovazione in collaborazione

con le principali università. Si è impegnata nell'implementazione di soluzioni innovative per una

mobilità più sostenibile, efficiente ed integrata, in grado di migliorare la qualità della vita delle

persone e l'ambiente, portando alla predisposizione del "Piano di Sostenibilità 2023-2025 di Milano

Serravalle - Milano Tangenziali S.p.A.", in allineamento con il Gruppo FNM.

In particolare nel 2023:

– è proseguita l'attività, insieme alla Capogruppo, nel contesto dello Spoke 7 "CCAM,

Connected Networks and Smart Infrastructures", del Centro di Ricerca di Mobilità


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 117

Sostenibile, di sviluppo di soluzioni per la mobilità sostenibile, attraverso strumenti digitali

orientati ad una mobilità connessa, automatizzata, sicura e sostenibile per i cittadini;

– proseguono le attività con il Politecnico di Milano mirato ad esplorare le potenzialità delle

tecniche di intelligenza artificiale nell'elaborazione di algoritmi predittivi, finalizzati al

monitoraggio dello stato degli elementi dell'infrastruttura autostradale e alla gestione della

manutenzione, sia predittiva che ordinaria. Sono stati acquistati gli strumenti tecnologici che

verranno installati sul furgone diagnostico per effettuare i rilievi sul campo;

– è stata conclusa la prima fase di studio dello stato delle tecnologie attualmente utilizzate per

la pavimentazione stradale in ottica di sostenibilità ambientale, con particolare attenzione sul

tappetino d'usura del manto stradale e la possibilità dell'utilizzo di nuove tecnologie

innovative e con materiali riciclati e riciclabili.

17 DICHIARAZIONE NON FINANZIARIA, I RISCHI ESG E LA LORO

INTEGRAZIONE NEL SISTEMA DI CONTROLLO INTERNO

Il Consiglio di Amministrazione, in data 12 marzo 2024 ha approvato il Bilancio di Sostenibilità -

Dichiarazione Consolidata di carattere Non Finanziario (“DNF”) redatto ai sensi del D. Lgs. n.

254/2016. La DNF, contenuta in una relazione distinta dalla Relazione sulla Gestione, illustra le

attività del Gruppo, il suo andamento, i risultati e l’impatto prodotto con riferimento ai temi

ambientali, sociali, attinenti al personale, al rispetto dei diritti umani e alla lotta contro la corruzione

attiva e passiva.

Nella DNF del Gruppo FNM rendiconta le proprie performance di sostenibilità in accordo ai “GRI

Sustainability Reporting Standards” nel suo ultimo aggiornamento 2021. Anche per il 2023 la DNF

è stata strutturata ispirandosi ai principi del Report Integrato e descrive le risorse business come

capitali (Capitale Economico-Finanziario, Capitale Produttivo e Intellettuale, Capitale Umano,

Capitale Naturale, Capitale Sociale e Relazionale), ovvero risorse materiali e immateriali che sono

incrementate, ridotte o trasformate dall’attività e dagli output dell’organizzazione, e che

determinano la creazione di valore nel lungo periodo. I capitali hanno contribuito al percorso di

raggiungimento di 10 Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) previsti dall’Agenda 2030.

A partire dall'anno 2024, con l'obbligo di rendicontazione in vigore dal 2025, il Gruppo FNM

procederà alla redazione del Bilancio Integrato, in applicazione della Corporate Sustainability

Directive (CSRD) pubblicata sulla Gazzetta Ufficiale il 16 dicembre 2022. Le informazioni sulla

sostenibilità saranno pertanto incluse all’interno della Relazione sulla Gestione, al fine di

incentivare la correlazione tra le informazioni finanziarie e quelle di sostenibilità.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 118

Gestione integrata dei rischi non finanziari nel sistema di controllo interno

Per essere sostenibile, la creazione di valore nel lungo periodo deve tenere conto degli impatti che

l'attività aziendale ha sulla società e sull'ambiente in cui essa opera. E' dunque importante che

l’analisi dei rischi compatibili con gli obiettivi strategici non prescinda dalla valutazione delle

tematiche di sostenibilità. Per questo motivo, in coerenza con il codice di Corporate Governance e

con le principali tendenze internazionali, il Risk Manager in collaborazione con la Funzione CSR-

Sostenibilità, svolge annualmente la mappatura e la valutazione dei principali rischi connessi agli

ambiti identificati dal D.Lgs. 254/2016 al fine di adottare in accordo con i Risk Owner idonee azioni

di mitigazione degli stessi (Enterprise Risk Management - ERM). L'attività di Risk Assessment

ERM, che ha riguardato tutte le società cardine del Piano Strategico 2021-2025 consolidate

integralmente, ha l'obiettivo di effettuare una valutazione specifica dei rischi ESG di transizione e

fisici per tutti i segmenti di business, con un approfondimento sui rischi legati al contesto

geopolitico, con particolare riferimento agli impatti sulla resilienza della catena di fornitura,

sull'aumento del costo delle materie prime a seguito dei conflitti in atto, all'inasprirsi degli effetti

derivanti dal climate change, all'accessibilità di servizi offerti e ad aspetti di inclusione e diversità.

Detti rischi sono classificati in una categoria ad hoc denominata “CSR Sostenibilità (D.lgs 254/16)”

e ricompresi in 4 ambiti (Ambientale, Sociale, Temi attinenti al personale, Lotta alla corruzione

attiva e passiva).

Per il 2023, la lista delle 18 tematiche materiali e peculiari del modello di business di FNM

individuate e prioritizzate nel 2022, sulla base della valorizzazione della significatività degli impatti

correlati conferita dagli stakeholder, è stata confermata dal Comitato per la Responsabilità Sociale

ed Etica del 29 novembre 2023.

Si ricorda che tra i temi top material si annoverano: Gestione sostenibile delle infrastrutture,

Consumi energetici, Emissioni in atmosfera e climate change, Qualità del servizio e sicurezza dei

clienti in stazione e in movimento, Attrazione di talenti e sviluppo del capitale umano, Salute e

sicurezza nei luoghi di lavoro, Gestione del rumore e delle vibrazioni, welfare per i dipendenti e

Accessibilità dei servizi e delle infrastrutture.

Rischi e temi materiali

L’attività di mappatura dei principali rischi ESG ha permesso di aggiornare la correlazione tra le

tematiche maggiormente rilevanti identificate con la lista di materialità alle altre tematiche materiali

richieste dal D.lgs 254/2016 attinenti al personale, agli aspetti ambientali e sociali e i principali

rischi e le relative modalità di gestione. Nel 2023 l’attività di Enterprise Risk Assessment ha


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 119

potenziato l'integrazione del processo con aspetti ESG attraverso la revisione degli ambiti di

applicazione del D. Lgs. 254/2016 e l'introduzione di specifici temi materiali ESG per il Gruppo. Di

seguito si riportano i principali fattori di rischio ESG emersi per il Gruppo FNM, come meglio

spiegati nel Bilancio di Sostenibilità 2023 al capitolo 3:

Ambito ambientale: consumi energetici, emissioni in atmosfera e climate change; tutela della

biodiversità, gestione del rumore e delle vibrazioni, gestione dei rifiuti e gestione delle risorse

idriche;

Ambito sociale: qualità del servizio e sicurezza dei clienti in stazione e in movimento (Security and

Safety), accessibilità dei servizi e delle infrastrutture, intermodalità e integrazione dei servizi,

innovazione tecnologica e digitale, gestione sostenibile delle infrastrutture, dialogo con gli

stakeholder e sviluppo del territorio, approvvigionamento sostenibile;

Ambito lotta alla corruzione attiva e passiva: etica e integrità del business; gestione dei rischi

sistemici e resilienza del business;

Ambito temi attinenti al personale: attrazione di talenti e sviluppo del capitale umano, welfare dei

dipendenti, rispetto delle diversità e inclusione; salute e sicurezza nei luoghi di lavoro.

Innanzitutto, quanto alle principali modalità di mitigazione e gestione dei rischi, il Gruppo ha

stabilito una chiara governance della sostenibilità, attraverso la Funzione CSR-Sostenibilità e il

Comitato per la Responsabilità Sociale ed Etica. Il Gruppo monitora costantemente l'evoluzione

della normativa applicabile nei diversi ambiti, organizza gruppi di lavoro interni e con le

associazioni di categoria per assicurare la compliance, adotta regolamenti e procedure per la

gestione di specifici rischi (tra cui si rileva la Politica per la Sostenibilità del Gruppo FNM

approvata il 23 febbraio 2023) e promuove diverse iniziative per stimolare il dialogo con i diversi

stakeholder interessati. Anche nel 2023 il Gruppo FNM ha richiesto volontariamente l'attribuzione

del rating ESG a Morningstar Sustainalytics, che ha valutato come trascurabile (“negligible”) il

profilo di rischio ESG a cui il Gruppo FNM è esposto attribuendo un ESG Risk Rating con un

punteggio pari a 6,6. L'ESG rating attribuito da CDP, area indagine clima, evidenzia, rispetto

all'anno precedente, un miglioramento nelle aree di indagine relative alle iniziative di riduzione

delle emissioni e servizi a basso impatto in termini emissivi, alla rendicontazione delle categorie di

emissioni Scope 3 ed alla disclosure in materia di rischi climatici..

In generale, la mitigazione dei rischi è attuata attraverso l'adozione da parte delle società più esposte

di specifici sistemi di gestione certificati tra cui quello ambientale, della salute e sicurezza dei

lavoratori, quello della qualità del servizio, dell'energia, della prevenzione della corruzione, nonché

quello della sicurezza dell'infrastruttura e del traffico (entrambi in ambito ferroviario e stradale) e


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 120

delle informazioni. Altro strumento fondamentale è la formazione e sensibilizzazione del personale,

erogata su temi sensibili quali la gestione delle emergenze, la gestione dei rifiuti, i rischi

informatici, la sicurezza sul lavoro, i reati di corruzione attiva e passiva e le tematiche di

sostenibilità in generale. Tutte le infrastrutture (ferroviarie ed autostradali), le opere civili e le flotte

sono costantemente monitorate, verificate e manutenute al fine di minimizzare l’impatto

ambientale, in termini sia di consumi energetici e di risorse idriche sia di produzione di emissioni in

atmosfera, di rifiuti, vibrazioni e di inquinamento acustico. Queste attività mirano inoltre a garantire

elevati standard di sicurezza e adattabilità rispetto a eventi naturali estremi. Nell'ambito della

progettazione delle opere, inoltre occorre ricordare l'adeguamento alle esigenze di abbattimento

delle barriere architettoniche, la realizzazione di attraversamenti faunistici protetti al fine di tutelare

la biodiversità e la predisposizione di presidi antincendio opportunamente dimensionati e

manutenuti. Con particolare riferimento ai rischi ambientali, il Gruppo ha avviato un processo di

investimento volto ad ammodernare la flotta con mezzi ad alimentazione a basso impatto

ambientale (elettrici e ad idrogeno), che contribuiranno inoltre a introdurre più elevati standard di

comfort, sicurezza e affidabilità per l'utenza. Le tematiche ambientali, sociali e di anticorruzione

hanno acquisito crescente importanza nell’ambito del processo di qualifica e gestione dei fornitori,

regolato dall’adozione delle Linee Guida per Acquisti Sostenibili e dalle attività di due diligence

atte a mitigare il rischio di corruzione. Da non dimenticare, l’attenzione al personale, sia in termini

di offerta di corsi di formazione tecnico professionali, di welfare, di introduzione di piani di

valutazione per obiettivi, che includono anche target ESG, (Management by Objectives e Long

Term Incentives) sia in termini di sviluppo di piani di successione professionale e monitoraggio e

prevenzione di eventuali focolai pandemici in azienda. E' inoltre importante l'attrazione di risorse

dotate di conoscenze specifiche per assicurare lo sviluppo di opportunità di business con

applicazione delle tecnologie innovative e digitali, capaci di combinare l'evoluzione dei bisogni del

mercato di riferimento con l'evoluzione della normativa applicabile. Il Gruppo ritiene inoltre

prioritaria la salvaguardia della salute e della sicurezza nei luoghi di lavoro, difatti le società del

Gruppo più esposte si sono dotate di sistemi di gestione conformi allo standard UNI EN ISO

450001 pianificando pertanto adeguati interventi per gestire i fattori di rischio correlati a tale

ambito.

Da ultimo, occorre rilevare che il Comitato Controllo, Rischi e Operazioni con Parti Correlate e

Comitato per la Responsabilità Sociale ed Etica e la Funzione Compliance assicurano il presidio per

la gestione del rischio legato alla corruzione, grazie all'applicazione del Codice Etico e di

Comportamento, all'adozione di un Modello ex. D.lgs. 231/2001, all'implementazione di un canale

di whistleblowing e allo svolgimento di regolari attività di audit.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 121

18 CORPORATE GOVERNANCE DI FNM S.p.A.

Il governo societario di FNM S.p.A. è fondato sul sistema tradizionale: gli organi societari sono

l’Assemblea degli Azionisti, il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale e, quale

organo esterno, la Società di Revisione.

FNM S.p.A. adotta un sistema di governo societario conforme a quanto previsto dalla Legge e dalla

normativa CONSOB in vigore, allineato ai contenuti del Codice di Autodisciplina delle Società

Quotate di Borsa Italiana S.p.A. e alle best practice nazionali ed internazionali.

FNM S.p.A. esercita in particolare attività di direzione e coordinamento nei confronti di alcune

delle società controllate, ai sensi di quanto previsto dalle disposizioni normative attualmente vigenti

e dagli accordi societari con i partners.

FNM S.p.A. detiene anche partecipazioni in società che garantiscono la presenza del Gruppo in

attività coerenti con l’oggetto sociale e in settori complementari al proprio core business.

Il sistema di governo societario adottato da FNM S.p.A. è improntato al rispetto della normativa

vigente, alla massimizzazione del valore per gli Azionisti, al controllo dei rischi di impresa, alla

trasparenza nei confronti del mercato ed al contemperamento degli interessi di tutte le componenti

dell'azionariato. Si tratta di un sistema di regole fatte proprie e coerenti con i principi del Codice

Etico e di Comportamento del Gruppo FNM.

Formano parte integrante del sistema di governo societario le seguenti procedure:

– le Linee di Indirizzo del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi;

– la Procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate;

– il Regolamento per la gestione interna e la comunicazione al pubblico di documenti e

informazioni riguardanti FNM S.p.A. e l’istituzione, la gestione e la tenuta del registro delle

persone che vi hanno accesso;

– il Codice di comportamento per l’identificazione dei soggetti Internal Dealing e per la

comunicazione delle operazioni effettuate dai medesimi “Codice Internal Dealing ”;

– il Codice Etico e di Comportamento del Gruppo FNM;

– il Modello di Organizzazione, gestione e controllo ex D.Lgs. 231/2001;

– il Regolamento del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari;

– il Regolamento Assembleare.

In data 18 luglio 2019, FNM ha approvato l’aggiornamento del Regolamento del Dirigente Preposto

alla redazione dei documenti contabili societari, allineandone il contenuto alle variazioni

intervenute nella propria struttura organizzativa nonché prevedendo l’affidamento dei test 262

anche a consulenti esterni, oltre che alla Funzione Internal Audit.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 122

Il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo, contestualmente all’approvazione del presente

bilancio, ha approvato la Relazione annuale sul governo societario, alla quale si fa in questa sede

integrale rinvio per una dettagliata illustrazione del sistema di governance di FNM S.p.A..

La predetta Relazione è consultabile sul sito della Società all’indirizzo www.fnmgroup.it (sezione

Governance).

La Società, attenta alla necessità di garantire condizioni di trasparenza e correttezza nella

conduzione delle attività aziendali, ha ritenuto opportuno adottare un proprio Modello di

Organizzazione, Gestione e Controllo (“Modello”) come previsto dal D. Lgs. 8 giugno 2001 n. 231,

il Codice Etico e di Comportamento del Gruppo FNM che ne costituisce parte integrante e la

Politica Anticorruzione FNM. Nella sua versione attuale il Modello è stato aggiornato con delibera

del Consiglio di Amministrazione del 16 settembre 2021 ed integrato con le fattispecie di reato-

presupposto e le modifiche organizzative medio tempore intervenute. Il Modello è volto a prevenire

la commissione di specifici reati previsti dalla normativa vigente e considerati rilevanti per la

Società; esso viene costantemente verificato e, ove fosse ritenuto necessario, aggiornato allo scopo

di perseguire un continuo miglioramento del controllo interno. Il Modello, ispirato alle Linee Guida

Confindustria e alle Linee Guida ASSTRA, è stato elaborato tenendo conto della struttura e

dell’attività concretamente svolta dalla Società, della natura e della dimensione della sua

organizzazione. La Società ha proceduto ad un’analisi preliminare del proprio contesto aziendale e

successivamente ad un’analisi delle aree di attività che presentano profili potenziali di rischio in

relazione alla commissione dei reati indicati dal Decreto.

In linea con quanto previsto dal D. Lgs. 231/2001 la Società ha altresì nominato un Organismo di

Vigilanza autonomo, indipendente e competente in materia di controllo dei rischi connessi alla

specifica attività svolta dalla Società e ai relativi profili giuridici. Tale Organismo, di natura

collegiale, è composto da due Dottori Commercialisti esterni alla Società, da un Avvocato penalista,

esterno alla Società – nominato altresì Presidente, dotato di comprovate capacità tecniche in materie

giuridiche.

L’Organismo di Vigilanza ha il compito di vigilare costantemente:

• sull’osservanza del Modello da parte degli organi sociali, dei dipendenti e dei consulenti

della Società;

• sull’effettiva efficacia del Modello nel prevenire la commissione dei reati di cui al Decreto;

• sull’attuazione delle prescrizioni del Modello nell’ambito dello svolgimento delle attività

della Società;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 123

• sull’aggiornamento del Modello, nel caso in cui si riscontri la necessità di adeguare lo stesso

in seguito a cambiamenti intervenuti nella struttura e/o nell’organizzazione aziendale o in

relazione all’evoluzione del quadro normativo di riferimento.

Per l’espletamento dei compiti assegnati, l’Organismo di Vigilanza è investito di tutti i poteri di

iniziativa e controllo su ogni attività aziendale e livello del personale, e relaziona al Consiglio di

Amministrazione, cui riferisce tramite il proprio Presidente. L’Organismo di Vigilanza svolge le sue

funzioni coordinandosi con gli altri organi e funzioni di controllo esistenti nella Società.

L’Organismo di Vigilanza, nel vigilare sull’effettiva attuazione del Modello, è dotato di poteri e

doveri che esercita nel rispetto delle norme di legge e dei diritti individuali dei lavoratori e dei

soggetti interessati.

19 RAPPORTI DELLA CAPOGRUPPO FNM S.p.A. CON PARTI CORRELATE

Le operazioni effettuate con parti correlate del Gruppo non sono qualificabili né come atipiche né

come inusuali, rientrando nella normale attività della Società. Tali operazioni sono effettuate

nell’interesse della Società e del Gruppo a normali condizioni di mercato.

Si rinvia alle Note 49 al bilancio consolidato e 34 al bilancio separato, per ulteriori informazioni in

merito ai rapporti intrattenuti con parti correlate.

Le informazioni relative ai compensi degli Amministratori, Sindaci e dirigenti con responsabilità

strategiche sono contenute nella Relazione annuale sulla Remunerazione redatta ai sensi dell’art.

123-ter del D. Lgs. 58/98 (TUF) e successive modifiche e integrazioni.

La “Procedura operazioni con parti correlate” è disponibile sul sito internet della Società

(www.fnmgroup.it – sezione Governance – documenti e procedure).

20 STRUMENTI FINANZIARI

Si precisa che nel corso dell’esercizio e alla data del 31 dicembre 2023 la Società non ha utilizzato

strumenti finanziari derivati.

Tra le società controllate e partecipate alla data del 31 dicembre 2023 MISE ha in essere derivati di

copertura Interest Rate Swap perfezionati al fine di prevenire il rischio delle variazioni dei tassi

d’interesse, il cui fair value è negativo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 124

21 PARTECIPAZIONI DETENUTE DA AMMINISTRATORI, SINDACI E DIRETTORI

GENERALI; ARTICOLO 2428, COMMA 3, NUMERI 3-4 DEL CODICE CIVILE

Ai sensi e per gli effetti di quanto disposto dall’art. n. 79 della delibera CONSOB 14 maggio 1999

n. 11971 e successive modifiche si precisa che, dalle informazioni risultanti dal libro soci e dalle

comunicazioni acquisite, gli Amministratori e i Sindaci, nonché i loro coniugi non legalmente

separati ed i loro figli minori, non posseggono partecipazioni nella Società e nelle società da questa

controllate, né direttamente, né per tramite di società fiduciarie e nemmeno per interposta persona.

Inoltre, così come previsto dal Codice di Comportamento sull’Internal Dealing approvato in data

13 maggio 2019, non risultano essere state effettuate operazioni sugli strumenti finanziari di FNM

S.p.A. da alcuna delle persone rilevanti destinatarie degli obblighi informativi.

Si precisa, infine, che la società non risulta trovarsi in alcuna delle fattispecie indicate dall’art.

2428, comma 3, numeri 3 e 4 del Codice civile.

22 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NELL'ESERCIZIO

Finalizzata la cessione della partecipazione in La Linea S.p.A. e della sua controllata Martini

Bus S.r.l.

31 marzo 2023: è stata perfezionata l’operazione di cessione della partecipazione detenuta dalla

medesima in La Linea S.p.A., che ha determinato altresì la dismissione della partecipazione

detenuta indirettamente in Martini Bus S.r.l.. L’operazione è stata finalizzata una volta adempiute le

obbligazioni di cui al contratto preliminare sottoscritto in data 7 dicembre 2022. Quanto agli effetti

finanziari, la cessione della partecipazione determina l’uscita delle due controllate dal perimetro di

consolidamento di FNM a decorrere dal 16 gennaio 2023. Si rammenta che al 31 dicembre 2022 la

partecipazione in La Linea era riclassificata, in conformità alle previsioni dell’IFRS 5, nelle attività

destinate alla vendita.

L’Assemblea degli Azionisti approva il bilancio 2022

21 aprile 2023: l’Assemblea degli Azionisti ha approvato la proposta di bilancio separato di FNM

S.p.A. e ha esaminato il bilancio consolidato del Gruppo FNM al 31 dicembre 2022.

L’Assemblea degli Azionisti ha deliberato di destinare l’utile di esercizio, pari ad Euro

8.030.832,46 come segue:

– quanto ad Euro 401.541,62 a riserva legale;

– quanto ad Euro 7.629.290,84 a distribuzione del dividendo ordinario agli Azionisti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 125

Al fine di assicurare una remunerazione di Euro 0,0230 per ciascuna azione ordinaria in

circolazione l’Assemblea degli Azionisti ha altresì approvato di integrare il dividendo per 2.373.500

utilizzando le riserve di utili portati a nuovo.

Il dividendo è stato messo in pagamento a decorrere dal 7 giugno 2023, con stacco cedola n. 14 il 5

giugno 2023 e record date il 6 giugno 2023.

L’Assemblea ha inoltre:

– approvato la seconda sezione della Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui

compensi corrisposti, redatta ai sensi dell’art. 123-ter del D.Lgs. n. 58 del 24 febbraio 1998., e

– rinnovato l’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie, previa revoca

dell’autorizzazione conferita dall’Assemblea del 26 aprile 2022.

Aggiornamento sul progetto H2iseO Hydrogen Valley

30 giugno 2023: Nell'ambito dell'incontro avvenuto in data 30 giugno 2023 tra il Gruppo FNM,

Regione Lombardia e i sindaci della Comunità Montana del Sebino Bresciano sono state spiegate le

opportunità per il territorio derivanti dal progetto H2iseO e sono stati forniti aggiornamenti in

merito alle modalità e alle tempistiche di implementazione, come meglio descritti al paragrafo 2.1.

FNM entra nel Fondo Corporate Partners I di CDP Venture Capital Sgr

31 agosto 2023: FNM S.p.A. e CDP Venture Capital Sgr hanno siglato un’intesa per lo sviluppo di

startup e PMI innovative mediante l’ingresso nel Fondo Corporate Partners I (fondo multi-comparto

che coinvolge i principali attori industriali e finanziari al fine di stimolare la crescita dell’ecosistema

dell’innovazione in Italia nei settori strategici dell’energia, della manifattura, dei servizi e delle

infrastrutture).

La partecipazione al fondo è coerente con gli obiettivi del Piano Strategico 2021-2025 del Gruppo

FNM, che prevede investimenti cumulati nel periodo pari a 11 milioni di Euro in progetti

riguardanti l’innovazione tecnologica e il data management. Il fabbisogno di investimento nel

comparto InfraTech, attualmente previsto in tranche nel periodo 2023-2027, sarà coperto nell’arco

di piano in parte con le risorse già previste per l’innovazione ed in parte con risorse aggiuntive.

Ottenimento di un ESG rating di 6,6: FNM si conferma tra le prime entità top rated valutate

da Morningstar Sustainalytics nel mondo

27 novembre 2023 – Anche nel 2023 Morningstar Sustainalytics ha valutato come trascurabile

(“negligible”) il profilo di rischio ESG a cui è esposto il Gruppo FNM, assegnando un punteggio di

6,6 (su una scala compresa tra 0 e > 40, dove 0 indica il miglior rating e >40 il peggiore), in

miglioramento rispetto al 2022 (7,4).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 126

FNM si conferma pertanto tra le prime 40 società top rated delle circa 15.600 entità valutate nel

mondo da Morningstar Sustainalytics ed al 5° posto tra le 183 aziende attive nel settore delle

infrastrutture di trasporto. L'agenzia di rating ha valutato la gestione del rischio riguardo la

sostenibilità dei servizi, le relazioni con la comunità, la salute e la sicurezza sul lavoro e

l’anticorruzione ed ha ritenuto che il rischio residuo non gestito sia trascurabile. L’assegnazione del

rating è stata richiesta volontariamente da parte di FNM.

Firmato il nuovo Contratto di Servizio per il trasporto ferroviario regionale lombardo tra

Trenord e Regione Lombardia

29 novembre 2023 – Trenord ha firmato con Regione Lombardia il nuovo contratto di servizio per

il trasporto ferroviario regionale lombardo efficace nel periodo 1° dicembre 2023 - 30 novembre

2033. Ulteriori dettagli sono riportati al paragrafo 6.5, nell'apposita sezione dedicata a Trenord.

Firmato il secondo contratto applicativo per l'acquisto dei treni a idrogeno nell'ambito del

Progetto H2IseO

22 dicembre 2023 – FNM e Alstom Ferroviaria S.p.A. (“Alstom”) hanno sottoscritto, nell’ambito

dell’Accordo Quadro stipulato in data 29 dicembre 2020, un secondo Contratto Applicativo per la

fornitura di due treni a idrogeno - in aggiunta ai primi sei già contrattualizzati e ordinati - per un

importo di 27,5 milioni di Euro. Ulteriori dettagli sono riportati nell'ambito della descrizione del

progetto H2IseO al paragrafo 6.1.

Entrata nel capitale di Mbility, start up innovativa nella mobilità delle persone fragili o con

disabilità

22 dicembre 2023 – Mediante la sottoscrizione e il versamento di un aumento di capitale sociale

riservato pari a 1 milione di Euro, FNM acquisisce una quota del 30,77% in Mbility, società che

facilita la reperibilità e incrementa l’offerta di servizi di trasporto, anche accompagnato, per persone

fragili o con disabilità attraverso la piattaforma digitale di proprietà.

Fondata nel 2020 a Milano, Mbility ha avviato la propria operatività nel 2023 a Milano e in

Lombardia, con l’obiettivo di estendere l’attività in ambito nazionale, con focus sulle principali

città. In ragione della frammentazione degli operatori, della scarsa digitalizzazione e delle

importanti previsioni di crescita del mercato di riferimento per via del costante invecchiamento

della popolazione, la società presenta interessanti prospettive di sviluppo operando come

aggregatore di sistema attraverso una piattaforma digitale abilitante per tutti i gestori di trasporto

attrezzato e sanitario.

L’investimento in Mbility è coerente con il Piano Strategico 2021-2025 di FNM in quanto permette

da subito di disporre di un servizio basato su una piattaforma già lanciata e accordi siglati con


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 127

operatori del settore, in grado di servire, a tendere, una comunità ampia ed in costante crescita in

logica MaaC (Mobility as a Community). Ulteriori sinergie potrebbero derivare dall’opportunità di

integrazione e complementarità con altre società del Gruppo tra cui BusForFun.com, E-Vai e

FNMPAY.

Aggiornamento del Contratto di Servizio tra Ferrovienord e Regione Lombardia

28 dicembre 2023 – La Giunta Regionale ha approvato il testo contrattuale relativo

all’aggiornamento del Contratto di Servizio tra Ferrovienord e Regione Lombardia in vigore per il

periodo 1° gennaio 2023 - 31 dicembre 2027. Maggiori dettagli inerenti l'aggiornamento del

contratto sono forniti al paragrafo 6.2.

Considerata la correlazione tra Regione Lombardia, azionista di controllo di FNM, e

FERROVIENORD, società interamente controllata dalla stessa FNM, la proposta di aggiornamento

del Contratto di Servizio rientra nell’ambito di applicazione della procedura per le operazioni con

parti correlate di FNM (la "Procedura OPC"), configurandosi quale operazione con parte correlata

di “minore rilevanza”. Pertanto, in conformità alle previsioni della Procedura OPC, il Comitato

OPC di FNM ha valutato l'operazione e ha rilasciato preventivo parere motivato sull'interesse di

Ferrovienord (e di FNM) al compimento della stessa nonché sulla convenienza e sulla correttezza

sostanziale delle relative condizioni. Inoltre, anche il Consiglio di Amministrazione di FNM ha

valutato positivamente l’aggiornamento del Contratto di Servizio.

23 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO

Per quanto attiene ai fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio si rimanda alla Nota 55

al Bilancio consolidato e alla Nota 39 al Bilancio separato.

24 PREVEDIBILE EVOLUZIONE DELLA GESTIONE

Nel 2024 si prevede che i risultati del segmento autostradale saranno sostenuti dal consolidamento

della domanda di traffico, che nel 2023 aveva ormai raggiunto i livelli pre-pandemia, e

dall’incremento tariffario in vigore a partire dal 1 gennaio 2024. In linea con il trend di

assestamento seguito nel 2023, nel 2024 continuerà anche il recupero del volume di passeggeri

TPL, che comunque è atteso rimanere ancora inferiore rispetto al 2019.

I risultati del gruppo beneficeranno dell’effetto dell’acquisizione di Viridis, operatore nel campo

della generazione di energia da fonti rinnovabili, consolidata a partire dal 23 febbraio 2024.

Alla luce di tali riflessioni, le previsioni per il Gruppo FNM, includendo i risultati di Viridis,

evidenziano per il 2024:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 128

• ricavi in crescita dell'1-5% rispetto al 2023 (sostanzialmente in linea a parità di perimetro)

• EBITDA rettificato in aumento del 5-10% rispetto al 2023 (sostanzialmente in linea a parità

di perimetro),

• un rapporto EBITDA rettificato/Ricavi in lieve crescita rispetto al 2023.

L’indebitamento finanziario netto a fine anno è previsto collocarsi in un intervallo compreso tra gli

850 e i 900 milioni di Euro. Esso tiene conto degli effetti dell’acquisizione di Viridis e di

investimenti nell’anno attualmente stimati pari a 150-200 milioni di Euro, spinti prevalentemente

dai capex autostradali e per lo sviluppo delle attività di produzione di energia rinnovabile. Il

rapporto PFN Rettificata/EBITDA è atteso pertanto attestarsi nell’intervallo 3,5x - 4,0x.

Anche per Trenord - valutata secondo il metodo del patrimonio netto – la domanda di trasporto è

attesa in ulteriore recupero rispetto al 2023, con il raggiungimento progressivo dei volumi ai livelli

pre-pandemici su un orizzonte di alcuni anni. La partecipata continua a monitorare costantemente

tutti i principali KPI riguardanti l’andamento del servizio, dei passeggeri, degli incassi e del

rapporto costo-ricavi.

Milano, 12 marzo 2024


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 129

GLOSSARIO DEI TERMINI E DEGLI INDICATORI ALTERNATIVI DI

PERFORMANCE UTILIZZATI

Nel presente documento, in aggiunta agli schemi e indicatori finanziari convenzionali previsti dagli

IFRS, vengono presentati alcuni schemi riclassificati e alcuni indicatori alternativi di performance

al fine di consentire una migliore valutazione dell’andamento della gestione economico‐finanziaria

del Gruppo. Tali schemi e indicatori non devono essere considerati sostitutivi di quelli

convenzionali previsti dagli IFRS. Per tali grandezze vengono fornite in conformità con le

indicazioni contenute nella Comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, nella

comunicazione Consob n. 0092543 del 3 dicembre 2015 nonché degli orientamenti ESMA

2015/1415 in materia di indicatori alternativi di performance (“Non GAAP Measures”) le

descrizioni dei criteri adottati nella loro predisposizione e le apposite annotazioni di rinvio alle voci

contenute nei prospetti obbligatori.

In particolare, tra gli indicatori alternativi utilizzati, si segnalano:

EBITDA o margine operativo lordo: rappresenta il risultato netto dell’esercizio prima delle

imposte sul reddito, degli altri proventi e oneri finanziari, degli ammortamenti e svalutazioni di

immobilizzazioni. Il Gruppo fornisce altresì indicazione dell’incidenza del MOL (o EBITDA) sulle

vendite nette. Il calcolo del MOL (o EBITDA) effettuato dal Gruppo permette di comparare i

risultati operativi con quelli di altre imprese, escludendo eventuali effetti derivanti da componenti

finanziarie, fiscali e dagli ammortamenti, i quali possono variare da società a società per ragioni non

correlate alla generale performance operativa.

EBITDA %: rappresenta la percentuale dell’EBITDA sui ricavi totali.

EBITDA Rettificato o margine operativo lordo rettificato: è rappresentato dal margine operativo

lordo come sopra identificato escludendo oneri e proventi di natura non ordinaria quali:

(i) proventi ed oneri derivanti da operazioni di ristrutturazione, riorganizzazione e di business

combination;

(ii) proventi ed oneri non direttamente riferiti allo svolgimento ordinario del business

chiaramente identificati;

(iii) oltre ad eventuali proventi ed oneri derivanti da eventi ed operazioni significative

non ordinari come definiti dalla comunicazione Consob DEM6064293 del 28/07/2006.

Con riferimento al margine operativo lordo rettificato del 2023 sono stati esclusi, rispetto al

margine operativo lordo, gli oneri non ordinari derivanti da progetti di sviluppo pari a 0,8 milioni di

Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 130

EBITDA Rettificato %: rappresenta la percentuale dell’EBITDA Rettificato sui ricavi totali.

EBIT o risultato operativo: rappresenta il risultato netto dell’esercizio prima del risultato

derivante da attività in dismissione/dismesse, delle imposte sul reddito, dei proventi e oneri

finanziari e del risultato delle società valutate con il metodo del Patrimonio Netto.

Capitale Circolante Netto: include le attività correnti (con l’esclusione delle Disponibilità liquide

e mezzi equivalenti incluse nella Posizione finanziaria netta), e le passività correnti (con

l’esclusione delle passività finanziarie correnti incluse nella Posizione finanziaria netta).

Capitale Investito Netto: è pari alla somma algebrica di Capitale Fisso, che include le attività non

correnti e le passività non correnti (con l’esclusione delle passività finanziarie non correnti incluse

nella Posizione Finanziaria netta) e del Capitale Circolante netto.

PFN (Posizione Finanziaria Netta): include le disponibilità liquide e mezzi equivalenti e le

passività finanziarie correnti.

PFN Rettificata: è rappresentata dalla Posizione Finanziaria Netta come sopra identificata

escludendo gli impatti della tempistica degli incassi del corrispettivo per i servizi di costruzione

dall'Ente Concedente sugli investimenti finanziati per il rinnovo del materiale rotabile ferroviario e

dei relativi pagamenti effettuati nei confronti dei fornitori, contabilizzati secondo quanto richiesto

dall’IFRIC 12.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 131

Bilancio Consolidato

dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2023

– Situazione Patrimoniale-Finanziaria Consolidata

– Conto Economico Consolidato

– Conto Economico Complessivo Consolidato

– Prospetto dei movimenti del Patrimonio Netto

consolidato

– Rendiconto finanziario consolidato

– Note al Bilancio Consolidato


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 132

SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA CONSOLIDATA AL 31.12.2023


Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022

ATTIVO
ATTIVITA' NON CORRENTI
Immobili, impianti e macchinari	6	484.503	480.501
Attività immateriali	7	307.704	340.038
Diritto d'uso	8	16.283	20.233
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	9	162.289	160.690
Partecipazioni valutate al fair value a conto economico	9	11.450	11.141
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	67.172	57.316
di cui: verso Parti Correlate	10	66.172	56.316
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	4.454	4.324
Attività contrattuali	13	77.904	77.208
Attività per imposte anticipate	14	36.646	32.658
Crediti per imposte	18	153	17
Altre attività	17	2.955	3.542
di cui: verso Parti Correlate	17	7	7
TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI		1.171.513	1.187.668

ATTIVITA' CORRENTI
Rimanenze	15	13.404	12.109
Crediti commerciali	16	171.031	152.964
di cui: verso Parti Correlate	16	86.771	70.529
Altre attività	17	136.619	149.490
di cui: verso Parti Correlate	17	17.462	25.566
Crediti per imposte correnti	18	384	212
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	2.743	1.174
di cui: verso Parti Correlate	10	1.948	481
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	562	7.709
Attività contrattuali	13	10.249	—
di cui: verso Parti Correlate	13	10.249	—
Crediti per investimenti su servizi in concessione	12	210.717	249.333
di cui: verso Parti Correlate	12	208.720	247.336
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	19	395.245	236.928
TOTALE ATTIVITA' CORRENTI		940.954	809.919
Attività destinate alla vendita	20	—	21.966
TOTALE ATTIVO		2.112.467	2.019.553


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 133


Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022

PASSIVO

Capitale sociale		230.000	230.000
Altre riserve		12.052	13.335
Riserva di utili indivisi		37.796	(22.721)
Riserva di utili/(perdite) attuariali		(5.647)	(5.357)
Riserva di traduzione		278	200
Utile/(perdita) dell'esercizio		80.855	68.476
PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO		355.334	283.933

PATRIMONIO NETTO DI TERZI		20.826	22.980

PATRIMONIO NETTO TOTALE	21	376.160	306.913

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	22	91.758	143.681
Prestito obbligazionario	23	645.848	644.398
Debiti finanziari	24	89	2.197
Passività per leasing	24	12.968	18.029
di cui: verso Parti Correlate	24	15	20
Debiti per investimenti finanziati	25	16.413	12.587
di cui: verso Parti Correlate	25	10.565	6.763
Altre passività	27	36.657	31.095
di cui: verso Parti Correlate	27	10.824	10.075
Fondi rischi e oneri	28	69.827	74.540
Trattamento di fine rapporto	29	18.941	20.410
TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI		892.501	946.937

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	22	56.785	55.070
Prestito obbligazionario	23	961	961
Debiti finanziari	24	30.071	35.679
di cui: verso Parti Correlate	24	27.035	30.586
Passività per leasing	24	7.963	7.746
di cui: verso Parti Correlate	24	79	115
Debiti per investimenti finanziati	25	82.200	41.112
di cui: verso Parti Correlate	25	75.327	41.112
Debiti verso fornitori	30	513.693	470.689
di cui: verso Parti Correlate	30	13.790	13.405
Debiti per imposte correnti	31	4.504	9.382
Debiti tributari	31	4.427	6.676
Altre passività	32	73.938	63.722
di cui: verso Parti Correlate	32	21.414	17.696
Fondi rischi e oneri	28	69.264	67.641
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI		843.806	758.678
Passività connesse ad attività destinate alla vendita	20	—	7.025
TOT. PASSIVITA' e PATRIMONIO NETTO		2.112.467	2.019.553


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 134

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO DELL'ESERCIZIO 2023


Importi in migliaia di Euro	Note	2023	2022

Ricavi delle vendite e prestazioni	33	564.560	543.434
di cui: verso Parti Correlate	33	199.039	188.833
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12	35	164.760	110.432
di cui: verso Parti Correlate	35	141.569	70.738
TOTALE RICAVI		729.320	653.866
Contributi	34	15.030	23.760
di cui: verso Parti Correlate	34	7.688	8.570
Altri proventi	36	31.656	30.328
di cui: verso Parti Correlate	36	7.906	8.502
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI		776.006	707.954

Mat.prime, materiali di consumo e merci utilizzate	37	(31.370)	(36.519)
Costi per servizi	38	(154.551)	(161.906)
di cui: verso Parti Correlate	38	(11.641)	(10.455)
di cui: non ricorrenti	38	(761)	—
Costi per il personale	39	(163.959)	(162.108)
Ammortamenti e svalutazioni	40	(105.899)	(92.055)
Svalutazione di attività finanziarie e attività contrattuali	41	(890)	(1.741)
Altri costi operativi	42	(56.725)	(50.047)
di cui: verso Parti Correlate	42	(51)	(104)
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12	35	(157.930)	(102.518)
TOTALE COSTI		(671.324)	(606.894)

RISULTATO OPERATIVO		104.682	101.060

Proventi finanziari	43	14.344	8.708
di cui: verso Parti Correlate	43	8.350	3.647
di cui: non ricorrenti	43	4.493	—
Oneri finanziari	44	(19.869)	(12.764)
di cui: verso Parti Correlate	44	(840)	(214)
di cui: non ricorrenti	44	—	—
RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA		(5.525)	(4.056)
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	45	6.358	817
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE		105.515	97.821

Imposte sul reddito	46	(23.517)	(28.270)
UTILE / (PERDITA) NETTO DELL'ESERCIZIO DA OPERAZIONI IN CONTINUITA'		81.998	69.551

UTILE NETTO DA OPERAZIONI DISCONTINUE	47	—	—
UTILE / (PERDITA) DELL'ESERCIZIO		81.998	69.551

Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti di MINORANZA		1.143	1.075
Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti della Controllante		80.855	68.476

Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti di MINORANZA per operazioni discontinue		—	—
Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti della Controllante per operazioni discontinue		—	—

Utile per azione attribuibile agli azionisti del gruppo
Utile per azione base (unità di euro)	48	0,19	0,16
Utile per azione diluito (unità di euro)	48	0,19	0,16
Utile per azione attribuibile agli azionisti del gruppo per operazioni discontinue
Utile per azione base (unità di euro)	48	—	—
Utile per azione diluito (unità di euro)	48	—	—


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 135

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO DELL'ESERCIZIO 2023


Importi in migliaia di Euro	Note	2023	2022

UTILE / (PERDITA) DELL'ESERCIZIO		81.998	69.551

Altre componenti delle società consolidate con il metodo integrale

Utile/(Perdita) attuariale TFR	29	(601)	2.611
Effetto fiscale	14	168	(728)
Totale componenti che non saranno successivamente riclassificati nel risultato dell'esercizio		(433)	1.883

Valutazione Fair value strumenti derivati	24	71	3.190
Effetto fiscale	14	(17)	(765)
Totale componenti che saranno successivamente riclassificati nel risultato dell'esercizio		54	2.425

Totale società consolidate con il metodo integrale		(379)	4.308

Altre componenti delle società valutate con il metodo del patrimonio netto

Utile/(Perdita) attuariale TFR delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto		81	631
Totale componenti che non saranno successivamente riclassificati nel risultato dell'esercizio	9	81	631

Valutazione Fair value strumenti derivati		(1.337)	4.037
Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere		78	53
Totale componenti che saranno successivamente riclassificati nel risultato dell'esercizio	9	(1.259)	4.090

Totale società valutate con il metodo del patrimonio netto		(1.178)	4.721

Totale altre componenti di conto economico complessivo	50	(1.557)	9.029

TOTALE UTILE / (PERDITA) COMPLESSIVO DELL'ESERCIZIO		80.441	78.580

Utile/ (Perdita) complessivo attribuibile agli Azionisti di minoranza		1.081	1.468
Utile/ (Perdita) complessivo attribuibile agli Azionisti della Controllante		79.360	77.112


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 136

PROSPETTO DEI MOVIMENTI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO


Importi in migliaia di euro	Capitale sociale	Altre riserve	Utili/ Perdite Indivisi	Riserva utili/ perdite attuariali	Riserva di tradu- zione	Utili/ Perdite dell'eserci- zio	Patrimonio netto di gruppo	Patrimonio netto di terzi	Totale Patrimo- nio netto

Saldo 01.01.2022	230.000	6.873	(63.596)	(7.478)	147	40.875	206.821	21.512	228.333

Utile dell'esercizio						68.476	68.476	1.075	69.551
Altre variazioni di Conto economico		6.462		2.121	53		8.636	393	9.029
Totale Utile Complessivo	—	6.462	—	2.121	53	68.476	77.112	1.468	78.580

Destinazione utile 2021	—	—	40.875	—	—	(40.875)	—		—
Variazione perimetro di consolidamento	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Saldo 31.12.2022	230.000	13.335	(22.721)	(5.357)	200	68.476	283.933	22.980	306.913

Utile dell'esercizio						80.855	80.855	1.143	81.998
Altre variazioni di Conto economico		(1.283)		(290)	78		(1.495)	(62)	(1.557)
Totale Utile Complessivo	—	(1.283)	—	(290)	78	80.855	79.360	1.081	80.441

Destinazione utile 2022	—	—	68.476	—	—	(68.476)	—	—	—
Distribuzione dividendi	—	—	(10.003)	—	—	—	(10.003)	—	(10.003)
Variazione Put Option	—	—	2.430	—	—	—	2.430	—	2.430
Variazione perimetro di consolidamento	—	—	(386)	—	—	—	(386)	(3.235)	(3.621)

Saldo 31.12.2023	230.000	12.052	37.796	(5.647)	278	80.855	355.334	20.826	376.160

Note	21	21	21	50	50	21	21	21	21


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 137

RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO


Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022
Flusso di cassa derivante da attività operative		Totale	Totale
Risultato dell'esercizio		81.998	69.551
Imposte sul reddito	46	23.517	28.270
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	45	(6.358)	(817)
Ammortamenti dell'esercizio delle attività immateriali	7	60.211	42.586
Ammortamenti dell'esercizio degli immobili, impianti e macchinari	6	37.695	35.866
Ammortamento dell'esercizio dei diritti d'uso	8	6.725	7.651
Impairment attività non finanziarie non correnti	7	1.268	5.952
Accantonamenti fondo rischi ed oneri	28	36.870	38.538
Rilasci fondo rischi ed oneri	28	(8.428)	(11.416)
Accantonamenti fondo svalutazione crediti	16	890	506
Accantonamento fondo obsolescenza magazzino	15	—	342
(Plusvalenze)/ Minusvalenze da cessione di attività non finanziarie non correnti	36	42	(595)
Svalutazione attività contrattuali	13	—	1.155
Rilasci fondo svalutazione crediti	16	(62)	(202)
Plusvalenze da cessione di attività destinate alla vendita	43	(443)	(874)
Contributi in conto capitale di competenza dell'esercizio	34	(4.131)	(3.470)
Proventi finanziari	43	(13.712)	(8.708)
Oneri finanziari	44	19.680	12.764

Flusso di cassa da attività reddituale		235.762	217.099

Variazione netta del fondo T.F.R.	29	(2.701)	(3.551)
Variazione netta del fondo rischi ed oneri	28	(25.457)	(16.006)
Incremento dei crediti commerciali	16	(18.758)	(24.422)
Incremento delle rimanenze	15	(1.295)	(4.341)
(Incremento)/Decremento degli altri crediti	17	15.441	(12.671)
Incremento dei debiti commerciali	30	11.592	9.268
Decremento delle altre passività	32	(972)	(2.031)
Pagamento imposte		(30.919)	(18.122)

Totale flusso di cassa da attività operative		182.693	145.223

Flusso di cassa da/(per) per attività di investimento
Investimenti in attività immateriali con fondi propri	7	(5.233)	(3.028)
Investimenti in immobili, impianti e macchinari con fondi propri	6	(42.938)	(84.480)
Decremento dei debiti verso fornitori per investimenti con fondi propri	13	(16.304)	(4.782)
Incasso contributi su investimenti con fondi propri		4.579	—
Investimenti in beni devolvibili per infrastruttura autostradale lordo	13	(37.291)	(48.255)
Pagamento oneri finanziari capitalizzati su infrastruttura autostradale		(300)	(1.577)
Incasso corrispettivo per investimento infrastruttura autostradale	12	8.873	13.265
Investimenti in materiale rotabile finanziato lordo "Materiale Rotabile 2017 - 2032"		(274.196)	(342.649)
Incasso corrispettivo per investimento "Materiale Rotabile 2017 - 2032"	12	326.122	323.955
Investimenti in infrastruttura ferroviaria finanziati lordo1		(147.089)	(74.003)
Incasso corrispettivo per investimento infrastruttura ferroviaria1		221.293	58.849
Valore di cessione di immobili, impianti e macchinari	9	871	925
Altri investimenti in partecipazioni	9	(1.309)	(8.400)
Incasso da cessione altre partecipazioni	9	600	—
Dividendi distribuiti dalle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto	9	4.581	900
Altre variazioni nei crediti finanziari	10	148	108
Incasso interessi attivi		5.345	1.013
Incasso depositi vincolati	10	6.767	—
Erogazione prestito a società partecipate	10	(3.000)	(950)
Rimborso prestiti da partecipate	19	6.938	—
Cessione Ramo d'azienda		—	1.341


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 138


Altre variazioni da attività di investimento		—	4.259
Incasso da cessione delle attività destinate alla vendita	20	5.500	6.313
Totale flusso di cassa da attività di investimento		63.957	(157.196)

Flusso di cassa da/(per) attività di finanziamento
Rimborso dei debiti per leasing	24	(7.619)	(6.991)
Accensione finanziamenti	22	4.740	—
Rimborso finanziamenti	22	(55.315)	(55.569)
Altri interessi passivi pagati		(9.804)	(4.865)
Decremento altre passività finanziarie	24	(5.533)	(8.431)
Dividendi erogati ad azionisti FNM	21	(10.003)	—
Interessi su prestito obbligazionario pagati	23	(4.875)	(4.875)
Recesso azionista di minoranza		—	(21.858)

Totale flusso di cassa per attività di finanziamento		(88.409)	(102.589)

Liquidità generata (+) / assorbita (-)		158.241	(114.562)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio dell'esercizio	19	236.928	351.832
Effetti IFRS 9 sulle disponibilità liquide	19	76	—
Effetti IFRS 5 sulle disponibilità liquide	20	—	(342)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio	19	395.245	236.928
Liquidità generata (+) / assorbita (-)		158.241	(114.562)

1I valori comprendono anche il materiale rotabile diverso dal "Materiale Rotabile 2017 - 2032".


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 139

FNM S.p.A.

Sede in Piazzale Cadorna 14 – 20123 Milano

Capitale sociale Euro 230.000.000,00 i.v.

NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO

dell'esercizio chiuso il 31.12.2023

NOTA 1 INFORMAZIONI GENERALI

ATTIVITÀ DEL GRUPPO

FNM è il principale Gruppo integrato nella mobilità sostenibile in Lombardia. Rappresenta il primo

polo in Italia che unisce la gestione delle infrastrutture ferroviarie alla mobilità su gomma e alla

gestione delle infrastrutture autostradali con l’obiettivo di proporre un modello innovativo di

governo della domanda e dell’offerta di mobilità, improntato alla ottimizzazione dei flussi e alla

sostenibilità ambientale ed economica.

Le società appartenenti al Gruppo FNM (di seguito il “Gruppo”) svolgono la propria attività

prevalentemente nella gestione dell’infrastruttura ferroviaria e nel settore del trasporto passeggeri su

gomma (inclusa la mobilità sostenibile) e la gestione delle attività di Ro.S.Co e attività centrali

svolte dalla società FNM (di seguito anche la “Capogruppo” o “FNM”); in particolare, nella

Relazione sulla Gestione, al paragrafo 7 “Andamento economico segmenti di business” sono

analizzate, le attività svolte dal Gruppo. Si rimanda alla Nota 5 "Informativa di settore" per una più

dettagliata analisi dell’effetto sulla informativa per segment della valutazione attraverso il “metodo

del patrimonio netto” di partecipazioni in società a controllo congiunto e collegate operanti in

particolare nel settore del trasporto passeggeri su rotaia, dell’energia (consistente nella gestione

dell’elettrodotto Mendrisio – Cagno), del trasporto merci su rotaia, dell’information &

communication technology e del trasporto autostradale.

La società Capogruppo FNM S.p.A., domiciliata in P.le Cadorna, 14 – MILANO (Italia) è quotata

al mercato Standard Classe 1 di Milano (ISIN IT0000060886).

FORMA E CONTENUTO DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Il presente Bilancio Consolidato è redatto in conformità a quanto disposto dalla CONSOB con

Delibera n. 11971/1999 e successive modifiche, tra cui in particolare quelle introdotte dalle

Delibere n. 14990 del 14 aprile 2005 e n. 15519 del 27 luglio 2006, contiene i prospetti contabili e

le note relative alla Società, elaborati adottando i principi contabili internazionali IFRS emessi dallo

IASB (International Accounting Standards Boards) e adottati dall’Unione Europea. Per IFRS si

intendono tutti gli “International Financial Reporting Standards”, tutti gli “International

Accounting Standards” (IAS), tutte le interpretazioni dell’“International Financial Reporting

Standards Interpretations Committee” (IFRS IC, già IFRIC), precedentemente denominate

“Standards Interpretations Committee” (SIC). In particolare si rileva che gli IFRS sono stati

applicati in modo coerente a tutti i periodi presentati nel presente documento.

Il presente Bilancio Consolidato è stato redatto nel presupposto della continuità aziendale, in quanto

gli Amministratori hanno verificato l’insussistenza di indicatori di carattere finanziario, gestionale o

di altro genere che potessero segnalare criticità circa la capacità del Gruppo di far fronte alle proprie

obbligazioni nel prevedibile futuro. I rischi e le incertezze relative al business sono descritti nelle

sezioni dedicate della Relazione sulla Gestione. La descrizione di come il Gruppo gestisce i rischi

finanziari, tra i quali quello di liquidità e di capitale, è contenuta nella Nota 51 “Gestione dei

rischi”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 140

Il presente progetto di bilancio è stato autorizzato alla pubblicazione dal Consiglio di

Amministrazione in occasione della riunione del 12 marzo 2024.

SCHEMI DI BILANCIO

Gli schemi di bilancio adottati hanno le seguenti caratteristiche:

a) nella Situazione Patrimoniale – Finanziaria Consolidata le attività e passività sono esposte

suddividendole tra le poste correnti e non correnti; un’attività/passività è classificata come

corrente quando soddisfa uno dei seguenti criteri:

– ci si aspetta che sia realizzata/estinta o si prevede che sia venduta o utilizzata nel

normale ciclo operativo o

– sia posseduta principalmente per essere negoziata oppure

– si prevede che si realizzi/estingua entro 12 mesi dalla data di chiusura del bilancio

dell'esercizio

– si tratta di disponibilità liquide o mezzi equivalenti (come definito nello IAS 7) a meno

che non sia preclusa dall'essere scambiata o utilizzata per estinguere una passività per

almeno 12 mesi dalla data di riferimento del bilancio.

In mancanza di tutte e quattro le condizioni, le attività/passività sono classificate come non

correnti.

b) nel Conto Economico Consolidato i componenti positivi e negativi del reddito sono esposti

per natura;

c) nel Conto Economico Complessivo Consolidato sono evidenziate tutte le variazioni delle

Altre componenti di conto economico complessivo, intervenute nell’esercizio, generate da

transazioni diverse da quelle poste in essere con gli Azionisti e sulla base di specifici

principi contabili IAS/IFRS. Tali variazioni sono rappresentate in un prospetto separato

rispetto al Conto Economico Consolidato. Le variazioni delle Altre componenti di conto

economico complessivo consolidato sono esposte al netto degli effetti fiscali correlati

identificando separatamente, ai sensi dello IAS 1R in vigore dall’1° gennaio 2013, le

componenti che sono destinate a riversarsi nel conto economico in esercizi successivi e

quelle per le quali non è previsto alcun riversamento al conto economico. Inoltre, come

previsto dall’emendamento allo IAS 1 – Disclosure Initiative, applicabile a partire dagli

esercizi che avranno inizio il 1° gennaio 2016 (Nota 2 “Principi contabili e criteri di

valutazione”), la quota di Other Comprehensive Income (“OCI”) di società collegate e joint

venture valutate con il metodo del patrimonio netto è presentata in aggregato in una singola

voce, a sua volta suddivisa tra componenti suscettibili di future riclassifiche a conto

economico o meno;

d) il Prospetto dei Movimenti del Patrimonio Netto Consolidato, così come richiesto dai

principi contabili internazionali, fornisce evidenza separata del risultato di esercizio e di

ogni altra variazione non transitata a Conto Economico Consolidato, ma imputata

direttamente alle Altre componenti di conto economico complessivo consolidato sulla base

di specifici principi contabili IAS/IFRS, nonché delle operazioni con Azionisti nella loro

qualità di Azionisti;

e) il Rendiconto Finanziario Consolidato è redatto applicando il metodo indiretto.

Con riferimento alla delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006, nello schema di situazione

patrimoniale – finanziaria consolidata e del conto economico consolidato, considerata la loro

significatività, sono stati indicati separatamente i rapporti con parti correlate. Sempre con

riferimento alla menzionata delibera, nello schema del conto economico consolidato sono stati

indicati separatamente quei proventi ed oneri derivanti da operazioni non ricorrenti o da fatti che

non si ripetono frequentemente nel consueto svolgimento dell’attività; l’identificazione delle

operazioni non ricorrenti è effettuata nella Nota 53 “Eventi ed operazioni significative non


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 141

ricorrenti”, con criteri gestionali interni in assenza di norme di riferimento e potrebbe quindi

differire da quella adottata da altri Emittenti o operatori del settore.

In riferimento, infine, all’informativa richiesta dall’IFRS 8, si segnala che lo schema primario è

costituito dai segmenti operativi “Ro.S.Co. & Services”, “Infrastruttura ferroviaria”, “Mobilità

passeggeri su gomma" (inclusivo della Mobilità Sostenibile) e "Autostrade" (Nota 5 “Informativa di

settore”).

NOTA 2 PRINCIPI CONTABILI E CRITERI DI VALUTAZIONE

Nella redazione del presente Bilancio Consolidato sono stati applicati gli stessi principi contabili e

criteri di valutazione adottati nella redazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2023,

integrati da quanto descritto al paragrafo “Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS

applicati dal 1° gennaio 2023”.

Le aree che hanno richiesto un maggior grado di discrezionalità e lo sviluppo di significative

assunzioni e stime, sono state riportate nella Nota 4 “Poste soggette a significative assunzioni e

stime”.

Tutti gli importi del Bilancio Consolidato sono in migliaia di Euro, salvo diversa indicazione.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI

DAL 1° GENNAIO 2023

I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima

volta dal Gruppo a partire dal 1° gennaio 2023:

• In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 17 – Insurance Contracts che

è destinato a sostituire il principio IFRS 4 – Insurance Contracts.

Il principio è stato applicato a partire dal 1° gennaio 2023.

L'obiettivo del nuovo principio è quello di garantire che un'entità fornisca informazioni

pertinenti che rappresentano fedelmente i diritti e gli obblighi derivanti dai contratti assicurativi

emessi. Lo IASB ha sviluppato lo standard per eliminare incongruenze e debolezze delle

politiche contabili esistenti, fornendo un quadro unico principle-based per tenere conto di tutti i

tipi di contratti di assicurazione, inclusi i contratti di riassicurazione che un assicuratore

detiene.

Inoltre, in data 9 dicembre 2021, lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato

“Amendments to IFRS 17 Insurance contracts: Initial Application of IFRS 17 and IFRS 9 –

Comparative Information”. L'emendamento è un'opzione di transizione relativa alle

informazioni comparative sulle attività finanziarie presentate alla data di applicazione iniziale

dell'IFRS 17. L'emendamento è stato applicato a partire dal 1° gennaio 2023, unitamente

all’applicazione del principio IFRS 17, per evitare disallineamenti contabili temporanei tra

attività finanziarie e passività di contratti assicurativi, e per migliorare l'utilità delle

informazioni comparative per i lettori di bilancio.

L’adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo.

• In data 7 maggio 2021 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 12 Income Taxes: Deferred Tax related to Assets and Liabilities arising from a Single

Transaction”. Il documento chiarisce come devono essere contabilizzate le imposte differite su

alcune operazioni che possono generare attività e passività di pari ammontare, quali il leasing e

gli obblighi di smantellamento. Le modifiche sono state applicate a partire dal 1° gennaio 2023.

L’adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 142

• In data 12 febbraio 2021 lo IASB ha pubblicato due emendamenti denominati “Disclosure of

Accounting Policies—Amendments to IAS 1 and IFRS Practice Statement 2” e “Definition of

Accounting Estimates—Amendments to IAS 8”. Le modifiche sono volte a migliorare la

disclosure sulle accounting policy in modo da fornire informazioni più utili agli investitori e

agli altri utilizzatori primari del bilancio nonché ad aiutare le società a distinguere i

cambiamenti nelle stime contabili dai cambiamenti di accounting policy. Le modifiche sono

state applicate a partire dal 1° gennaio 2023. L’adozione di tale emendamento non ha

comportato effetti significativi sul bilancio consolidato del Gruppo.

• In data 23 maggio 2023 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 12 Income taxes: International Tax Reform – Pillar Two Model Rules”. Il documento

introduce un’eccezione temporanea agli obblighi di rilevazione e di informativa delle attività e

passività per imposte differite relative alle Model Rules del Pillar Two (la cui norma risulta in

vigore in Italia al 31 dicembre 2023, ma applicabile dal 1° gennaio 2024) e prevede degli

obblighi di informativa specifica per le entità interessate dalla relativa International Tax

Reform. Il documento prevede l’applicazione immediata dell’eccezione temporanea, mentre gli

obblighi di informativa sono applicabili ai soli bilanci annuali iniziati al 1° gennaio 2023 (o in

data successiva) ma non ai bilanci infrannuali aventi una data chiusura precedente al 31

dicembre 2023. Nel corso dell'esercizio 2023 il Gruppo ha superato per il primo anno la soglia

di 750 milioni di Euro del totale ricavi e proventi, pertanto, se nell'esercizio 2024 dovesse

superare tale soglia per il secondo anno consecutivo, ricadrebbe nell'ambito dell'applicazione

della normativa a partire dall'esercizio 2025. In ogni caso, tenuto conto del tax rate

consuntivato nel 2023 superiore alla soglia del 15% e di quello previsto per il 2024, non si

attendono impatti significativi sul bilancio consolidato del Gruppo.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS e IFRIC

OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA, NON OBBLIGATORIAMENTE

APPLICABILI E NON ADOTTATI IN VIA ANTICIPATA DAL GRUPPO AL 31

DICEMBRE 2023

• In data 23 gennaio 2020 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 1 Presentation of Financial Statements: Classification of Liabilities as Current or Non-

current” ed in data 31 ottobre 2022 ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments

to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Non-Current Liabilities with Covenants”. Tali

modifiche hanno l’obiettivo di chiarire come classificare i debiti e le altre passività a breve o

lungo termine. Inoltre, le modifiche migliorano altresì le informazioni che un’entità deve

fornire quando il suo diritto di differire l’estinzione di una passività per almeno dodici mesi è

soggetto al rispetto di determinati parametri (i.e. covenants). Le modifiche entrano in vigore dal

1° gennaio 2024; è comunque consentita un’applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

• In data 22 settembre 2022 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments

to IFRS 16 Leases: Lease Liability in a Sale and Leaseback”. Il documento richiede al

venditore-lessee di valutare la passività per il lease riveniente da una transazione di sale &

leaseback in modo da non rilevare un provento o una perdita che si riferiscano al diritto d’uso

trattenuto. Le modifiche si applicheranno dal 1° gennaio 2024, ma è consentita un’applicazione

anticipata.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 143

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA

OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA

Alla data di riferimento del presente Bilancio Consolidato gli organi competenti dell’Unione

Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l’adozione degli

emendamenti e dei principi sotto descritti.

• In data 25 maggio 2023 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 7 Statement of Cash Flows and IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures: Supplier

Finance Arrangements”. Il documento richiede ad un’entità di fornire informazioni aggiuntive

sugli accordi di reverse factoring che permettano agli utilizzatori del bilancio di valutare in che

modo gli accordi finanziari con i fornitori possano influenzare le passività e i flussi finanziari

dell’entità e di comprendere l'effetto di tali accordi sull’esposizione dell’entità al rischio di

liquidità. Le modifiche si applicheranno dal 1° gennaio 2024, ma è consentita un’applicazione

anticipata. Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato

del Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

• In data 15 agosto 2023 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: Lack of Exchangeability”. Il

documento richiede ad un’entità di applicare una metodologia da applicare in maniera coerente

al fine di verificare se una valuta può essere convertita in un’altra e, quando ciò non è possibile,

come determinare il tasso di cambio da utilizzare e l’informativa da fornire in nota integrativa.

La modifica si applicherà dal 1° gennaio 2025, ma è consentita un’applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo

dall’adozione di tale emendamento.

NOTA 3 AREA E PRINCIPI DI CONSOLIDAMENTO

Principi di consolidamento

L’area di consolidamento include il bilancio al 31 dicembre 2023 di FNM S.p.A. e delle sue

controllate.

Come riportato al paragrafo 6 della Relazione sulla Gestione, il perimetro del Gruppo è variato

rispetto al 31 dicembre 2022 per quanto di seguito descritto:

• in data 16 gennaio 2023 è stata perfezionata l'operazione di cessione dell'intera partecipazione

detenuta da FNM in NTT S.r.l., per il valore di 150 migliaia di Euro;

• in data 31 marzo 2023 è stata perfezionata l’operazione di cessione della partecipazione

detenuta dalla medesima in La Linea S.p.A., che ha determinato altresì la dismissione della

partecipazione detenuta indirettamente in Martini Bus S.r.l.. L’operazione è stata finalizzata

una volta adempiute le obbligazioni di cui al contratto preliminare sottoscritto in data 7

dicembre 2022 al prezzo di vendita di 5.400 migliaia di Euro. Quanto agli effetti finanziari, la

cessione della partecipazione determina l’uscita delle due controllate dal perimetro di

consolidamento di FNM a decorrere dal 16 gennaio 2023;

• in data 22 dicembre 2023 FNM ha acquisito, mediante la sottoscrizione e il versamento di un

aumento di capitale sociale riservato pari a 1 milione di Euro, una quota del 30,77% in Mbility,

società che facilita la reperibilità e incrementa l’offerta di servizi di trasporto, anche

accompagnato, per persone fragili o con disabilità attraverso la piattaforma digitale di proprietà.

Fondata nel 2020 a Milano, Mbility ha avviato la propria operatività nel 2023 a Milano e in


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 144

Lombardia, con l’obiettivo di estendere l’attività in ambito nazionale, con focus sulle principali

città. Tale partecipazione risulta valutata con il metodo del patrimonio netto nel bilancio

consolidato del Gruppo.

Si rammenta che al 31 dicembre 2022 le partecipazioni in NTT ed in La Linea e le relative attività

nette in consolidato erano state riclassificate, in conformità alle previsioni dell’IFRS 5, nelle attività

e passività destinate alla vendita.

Sono considerate controllate le società sulle quali il Gruppo possiede contemporaneamente i

seguenti tre elementi: (a) potere sull’impresa; (b) esposizione, o diritti, a rendimenti variabili

derivanti dal coinvolgimento con la stessa; (c) capacità di utilizzare il potere per influenzare

l’ammontare di tali rendimenti variabili.

I bilanci delle società consolidate sono quelli predisposti dai Consigli di Amministrazione per

l’approvazione da parte delle Assemblee degli Azionisti opportunamente rettificati per adeguarli

agli IAS/IFRS e ai criteri di Gruppo.

Il consolidamento dei bilanci delle società controllate è stato effettuato attraverso il metodo del

consolidamento integrale.

Tale metodo consiste nell’assunzione delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi nel loro

ammontare complessivo (prescindendo dall’entità della partecipazione detenuta) e nella attribuzione

a soci di minoranza, in apposite voci del Bilancio Consolidato, della quota del patrimonio netto e

del risultato dell’esercizio di loro pertinenza.

Le operazioni infragruppo e gli utili non realizzati tra società del Gruppo sono eliminate.

Le perdite non realizzate sono anch’esse eliminate a meno che la transazione sia evidenza di una

perdita di valore dell’attività.

Per quanto concerne la modalità di valutazione delle società a controllo congiunto si ricorda che

FNM S.p.A., nella redazione dell’informativa finanziaria consolidata, valuta le partecipate a

controllo congiunto Trenord S.r.l. (e la partecipata TILO S.A.), NordCom S.p.A., NORD

ENERGIA S.p.A. in liquidazione, Omnibus Partecipazioni S.r.l. (e la sua partecipata ASF

Autolinee S.r.l.) e Mbility S.r.l. con il “metodo del patrimonio netto”.

Le società collegate DB Cargo Italia S.r.l., Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. (di seguito

“APL”), Tangenziali Esterne di Milano S.p.A., BusForFun.com S.r.l. e Sportit S.r.l. sono state

parimenti valutate applicando il “metodo del patrimonio netto”.

Si considerano partecipazioni a controllo congiunto (joint venture) gli investimenti nelle società per

le quali il Gruppo esercita il controllo congiuntamente con un altro investitore. Nelle società a

controllo congiunto le attività sono sviluppate con un partner specializzato con il quale ne sono

condivise le decisioni finanziarie sulle attività rilevanti, anche con il supporto di patti parasociali e

dello statuto che rendono paritetico il controllo delle partecipate, anche nel caso in cui FNM

detenga la maggioranza dei diritti di voto, come nel caso delle partecipate NordCom S.p.A. e

NORD ENERGIA S.p.A..

I risultati economici delle società a controllo congiunto o collegate sono pertanto recepiti nel conto

economico consolidato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio

netto”. Un’analisi sintetica della natura dei costi e ricavi che concorrono alla formazione del

risultato delle partecipate a controllo congiunto, oltre che le ulteriori informazioni richieste

dall’IFRS 12, è esposta nella Nota 45.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 145

Si rimanda all’Allegato 1 per informazioni circa l’elenco delle società incluse nell’area di

consolidamento (incluse le società valutate con il metodo del patrimonio netto), la loro sede legale,

le percentuali di possesso, la natura del controllo e il metodo di consolidamento adottato.

Aggregazioni aziendali

Le aggregazioni aziendali sono rilevate secondo il metodo dell’acquisizione (acquisition method).

Secondo tale metodo il corrispettivo trasferito in un’aggregazione aziendale è valutato al fair value,

calcolato come la somma dei fair value delle attività trasferite e delle passività assunte dal Gruppo

alla data di acquisizione e degli strumenti di capitale emessi in cambio del controllo dell’impresa

acquisita. Gli oneri accessori alla transazione sono generalmente rilevati nel conto economico nel

momento in cui sono sostenuti.

Alla data di acquisizione, le attività identificabili acquisite e le passività assunte sono rilevate al fair

value alla data di acquisizione; costituiscono un’eccezione le seguenti poste, che sono invece

valutate secondo il loro principio di riferimento:

◦ imposte differite attive e passive;

◦ attività e passività per benefici ai dipendenti;

◦ passività o strumenti di capitale relativi a pagamenti basati su azioni dell’impresa acquisita o

pagamenti basati su azioni relativi al Gruppo emessi in sostituzione di contratti dell’impresa

acquisita;

◦ attività destinate alla vendita e attività e passività discontinue;

◦ attività e passività relative a contratti di leasing.

Il goodwill è determinato come l’eccedenza tra la somma dei corrispettivi trasferiti

nell’aggregazione aziendale, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e

del fair value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita

rispetto al fair value delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione. Se il

valore delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione eccede la somma dei

corrispettivi trasferiti, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e del fair

value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita, tale

eccedenza è rilevata immediatamente nel conto economico come provento derivante dalla

transazione conclusa.

Le quote del patrimonio netto di interessenza di terzi, alla data di acquisizione, possono essere

valutate al fair value oppure al pro-quota del valore delle attività nette riconosciute per l’impresa

acquisita. La scelta del metodo di valutazione è effettuata transazione per transazione.

Nel caso di acquisizione per fasi di una società controllata, l’IFRS 3 (2008) stabilisce che si realizza

un’aggregazione aziendale solo nel momento in cui è acquisito il controllo e che, in questo

momento, tutte le attività nette identificabili della società acquisita devono essere valutate al fair

value.

In un’acquisizione per fasi del controllo di una partecipata, la partecipazione precedentemente

detenuta, sino a quel momento contabilizzata secondo quanto indicato dal principio IFRS 9 –

Strumenti finanziari, oppure secondo lo IAS 28 – Partecipazioni in imprese collegate o secondo lo

IFRS 11 – Accordi di controllo congiunto, deve essere trattata come se fosse stata venduta e

riacquisita alla data in cui si acquisisce il controllo. Tale partecipazione deve pertanto essere

valutata al suo fair value alla data di “cessione” e gli utili e le perdite conseguenti a tale valutazione

devono essere rilevati nel conto economico.

IMMOBILI, IMPIANTI E MACCHINARI

Le attività incluse nella voce "Immobili, impianti e macchinari" sono principalmente composte da:

a) terreni;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 146

b) fabbricati;

c) impianti e macchinario;

d) materiale rotabile (treni, autobus).

Le attività possono essere di proprietà e possono essere finanziate da contributi o da specifici fondi

pubblici.

I beni di proprietà sono iscritti al costo d’acquisizione o di produzione comprensivo degli oneri

accessori di diretta imputazione. Il costo è ridotto degli ammortamenti, ad eccezione dei terreni che

non sono ammortizzati, e delle svalutazioni. Qualora finanziati da contributi pubblici, il loro valore

viene esposto al lordo del contributo stesso che è rilevato alla voce “Altre passività” secondo i

criteri indicati nel principio contabile “Contributi pubblici”.

Gli ammortamenti sono calcolati linearmente attraverso percentuali che riflettono il deterioramento

economico e tecnico del bene. Gli ammortamenti sono computati nel momento in cui il bene è

disponibile per l’uso secondo le intenzioni della Direzione.

Le parti significative delle attività materiali che hanno differenti vite utili sono contabilizzate

separatamente e ammortizzate sulla base della loro vita utile.

Le vite utili e i valori residui sono rivisti annualmente in occasione della chiusura del bilancio.

Le vite utili utilizzate sono le seguenti:

Fabbricati: 50 anni

Impianti e Macchinario: 4 -16 anni

Materiale rotabile (Treni): 15 - 25 anni

Materiale rotabile (Autobus): 4 - 15 anni

Se risulta una perdita di valore, l’attività materiale viene corrispondentemente svalutata secondo i

criteri indicati nel successivo principio “perdita di valore di attività immateriali e materiali e

partecipazioni”.

ATTIVITÀ IMMOBILIARI

Le attività immobiliari sono rappresentate da attività detenute al fine di conseguire canoni di

locazione o per l’apprezzamento del loro valore.

Conformemente a quanto previsto dallo IAS 40, il Gruppo ha optato per la valutazione di tali

attività al costo, al netto di ammortamenti e svalutazioni, analogamente al trattamento delle

immobilizzazioni materiali e, vista la loro limitata significatività, non sono esposte in una linea

separata dell’attivo patrimoniale rispetto alla voce “Immobili, impianti e macchinari”.

LEASING IFRS 16

Il principio contabile IFRS 16 ha introdotto una nuova definizione di leasing basata sul controllo

del bene sottostante, ovvero il diritto di utilizzare un bene identificato e di ottenerne

sostanzialmente tutti i benefici economici mediante la direzione dell’uso del bene stesso, per un

periodo di tempo in cambio di un corrispettivo.

L’IFRS 16 prevede un unico modello di contabilizzazione dei contratti di leasing in base al quale il

locatario è tenuto a rilevare, come attività, il diritto di utilizzo del bene in leasing (“Diritto d’uso”)

in contropartita ad una passività rappresentativa dell’obbligazione finanziaria (“Passività finanziarie

per beni in leasing”) determinata mediante l’attualizzazione dei pagamenti per canoni minimi

garantiti futuri in essere, eliminando quindi da parte del locatario (leasing passivi) la distinzione

contabile tra leasing operativi e finanziari, come invece precedentemente richiesto dallo IAS 17.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 147

Modello contabile per il locatario

Il Gruppo rileva nella situazione patrimoniale-finanziaria le attività per il diritto d’uso e le passività

finanziarie per beni in leasing per la maggior parte dei leasing, fatta eccezione per beni in leasing di

modesto valore (“low value”), ossia aventi un valore a nuovo inferiore a 5.000 Euro. Pertanto, il

Gruppo rileva i pagamenti dovuti per il leasing relativi ai predetti leasing come costo con un criterio

a quote costanti lungo la durata del leasing.

Alla data di decorrenza del leasing, il Gruppo rileva l’attività per il diritto d’uso e la passività

finanziaria per beni in leasing.

L’attività per il diritto d’uso viene inizialmente valutata al costo, e successivamente al costo al netto

dell’ammortamento e delle perdite per riduzione di valore cumulati, e rettificata al fine di riflettere

le rivalutazioni della passività del leasing.

Il Gruppo valuta la passività finanziaria per beni in leasing al valore attuale dei pagamenti dovuti

per i leasing non versati alla data di decorrenza, attualizzandoli utilizzando il tasso di interesse

implicito del leasing. Laddove non è possibile determinare tale tasso con facilità, il Gruppo utilizza

il tasso di finanziamento marginale. Generalmente, il Gruppo utilizza il tasso di finanziamento

marginale quale tasso di sconto. La passività finanziaria per beni in leasing viene successivamente

incrementata degli interessi che maturano su detta passività e diminuita dei pagamenti dovuti per il

leasing effettuati ed è rivalutata in caso di modifica dei futuri pagamenti dovuti per il leasing

derivanti da una variazione dell’indice o tasso, in caso di modifica dell’importo che il Gruppo

prevede di dover pagare a titolo di garanzia sul valore residuo o quando il Gruppo modifica la sua

valutazione con riferimento all’esercizio o meno di un’opzione di acquisto, di proroga o risoluzione.

Nella determinazione del lease term sono state considerate eventuali opzioni di proroga se sotto il

controllo del Gruppo e se il Gruppo ha la ragionevole certezza di esercitarle. Parimenti, nei casi in

cui invece l’opzione di proroga fosse sotto il controllo del locatore, il periodo del leasing non

annullabile include il periodo coperto dall'opzione di risoluzione del leasing.

Modello contabile per il locatore

Il Gruppo espone le attività sottostanti oggetto di leasing operativo nel prospetto della situazione

patrimoniale-finanziaria secondo la natura dell'attività sottostante.

Il Gruppo rileva i pagamenti dovuti per la concessione delle proprie attività attraverso contratto di

leasing operativi come proventi con un criterio che riflette l'utilizzo dell'attività sottostante

classificandoli alla voce “Ricavi delle vendite e prestazioni”.

Il Gruppo rileva i costi, compreso l'ammortamento, sostenuti per realizzare i proventi del leasing

nel conto economico.

Il Gruppo, inoltre, concede in sub-leasing verso terze parti il diritto d’uso di alcuni beni in leasing

per una durata prevalentemente coincidente con quella del contratto principale. I principi contabili

applicabili al Gruppo nel ruolo di locatore non si discostano da quelli previsti dallo IAS 17.

Tuttavia, quando il Gruppo agisce in qualità di locatore intermedio, i sub-leasing vengono

classificati facendo riferimento all’attività per il diritto di utilizzo derivante dal leasing principale,

piuttosto che all’attività sottostante.

ATTIVITÀ IMMATERIALI

Sono iscritti tra le attività immateriali i costi, inclusivi degli oneri accessori, sostenuti per

l’acquisizione di risorse prive di consistenza fisica a condizione che il loro ammontare sia

quantificabile in modo attendibile ed il bene sia chiaramente identificabile e controllato dal Gruppo.

Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione inclusivo degli oneri accessori ed assoggettate ad

ammortamento in base al loro periodo di utilità futura.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 148

Se risulta una perdita di valore, l’attività immateriale viene corrispondentemente svalutata secondo i

criteri indicati nel successivo principio “Perdite di valore di attività immateriali e materiali e

partecipazioni”.

In base agli accordi contrattuali (Concessioni) che rientrano nell’ambito di applicazione dell’IFRIC

12, il concessionario opera come prestatore di servizi afferenti (i) la realizzazione e/o il

miglioramento dell’infrastruttura utilizzata per fornire il servizio pubblico e (ii) la gestione e la

manutenzione della stessa, per un determinato periodo di tempo. Da ciò deriva che l’attività di

costruzione e miglioramento dell’infrastruttura è assimilabile a quella di un’impresa di costruzioni;

pertanto, durante il periodo in cui tali servizi sono prestati, i ricavi e i costi da costruzione sono

rilevati a conto economico in conformità all’IFRS 15. Come stabilito dall’IFRIC 12, a fronte dei

servizi di costruzione e/o miglioria resi dal concessionario, il concedente riconosce al

concessionario un corrispettivo, da rilevare al suo fair value, che può consistere in diritti su: a)

un’attività finanziaria, cosiddetto modello dell’attività finanziaria (adottato dal Gruppo per le

attività di FERROVIENORD); o b) un’attività immateriale, cosiddetto modello dell’attività

immateriale (adottato dal Gruppo per le attività di MISE).

Nel modello dell’attività immateriale, il concessionario, a fronte dei servizi di costruzione e

miglioria dell’infrastruttura resi, acquisisce il diritto ad addebitare gli utenti per l’uso

dell’infrastruttura. Pertanto, i flussi finanziari del concessionario non sono garantiti dal concedente,

ma sono correlati all’effettivo utilizzo dell’infrastruttura da parte degli utenti, comportando quindi

un rischio di domanda a carico del concessionario. Quest’ultimo è il rischio che i ricavi derivanti

dallo sfruttamento del diritto di addebitare gli utenti per l’uso dell’infrastruttura non siano

sufficienti a garantire l’ottenimento di un congruo margine di remunerazione per gli investimenti

effettuati.

I “beni gratuitamente devolvibili” rappresentano il diritto del Concessionario ad utilizzare il bene in

concessione in considerazione dei costi sostenuti per la progettazione e costruzione del bene. Il

valore corrisponde al “fair value” dell’attività di progettazione e costruzione ed è rilevato a conto

economico in contropartita della voce "Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12". Inoltre,

l'importo iscritto nella voce "beni gratuitamente devolvibili" è maggiorato degli oneri finanziari

capitalizzati - nel rispetto dei requisiti previsti dallo IAS 23 - durante la fase di costruzione ed al

netto degli incassi del corrispettivo per i servizi di costruzione.

Inoltre, la voce include i diritti maturati a fronte di specifiche obbligazioni alla realizzazione di

servizi di costruzione di ampliamento e adeguamento dell’infrastruttura, per i quali non è previsto

l’ottenimento di benefici economici aggiuntivi. Tali diritti sono inizialmente calcolati e iscritti al

fair value dei servizi di costruzione da rendere in futuro (pari al valore attuale degli stessi, al netto

della parte coperta da contributi, ed escludendo gli eventuali oneri finanziari da sostenere nel

periodo di realizzazione) e hanno come contropartita il “fondo per impegni da convenzione”, di pari

importo, iscritto nel passivo della situazione patrimoniale – finanziaria; il valore iniziale di tali

diritti si modifica nel tempo, oltre che per effetto degli ammortamenti, per la rideterminazione, su

base periodica, del fair value della parte dei servizi di costruzione non ancora realizzati alla data di

chiusura dell’esercizio.

I “beni gratuitamente devolvibili” sono ammortizzati lungo il periodo di durata della relativa

concessione, con un criterio che riflette la stima delle modalità di consumo dei benefici economici

incorporati nel diritto; a tal fine, tenuto conto che le concessioni di cui è titolare MISE hanno ad

oggetto infrastrutture autostradali mature, entrate in esercizio da molti anni e per le quali si


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 149

evidenziano variazioni di traffico sostanzialmente contenute in un orizzonte di lungo periodo, gli

ammortamenti sono calcolati a quote costanti.

L’ammortamento decorre dal momento in cui i beni gratuitamente devolvibili iniziano a produrre i

relativi benefici economici, siano essi legati ai transiti autostradali o ai riconoscimenti in tariffa da

parte dell'Ente concedente degli investimenti effettuati dalla società.

Relativamente ai beni gratuitamente reversibili, il fondo di ammortamento ed il fondo spese di

ripristino o sostituzione, complessivamente considerati, assicurano l’adeguata copertura dei

seguenti oneri:

– gratuita devoluzione al Concedente alla scadenza della concessione dei beni reversibili con

vita utile superiore alla durata della concessione;

– ripristino e sostituzione dei componenti soggetti ad usura dei beni reversibili;

– recupero dell’investimento anche in relazione alle nuove opere previste nei piani finanziari.

I costi per l'acquisto delle licenze software, congiuntamente agli oneri accessori, sono capitalizzati e

ammortizzati sulla base delle vite utili attese rappresentate dalla durata della licenza (5 anni).

L’ammortamento ha inizio nel momento in cui l’attività è disponibile per l’uso secondo le

intenzioni della Direzione.

Le altre attività immateriali sono ammortizzate sulla base della loro vita utile residua. Le vite utili

sono principalmente stimate in cinque anni.

PARTECIPAZIONI

Si considerano partecipazioni a controllo congiunto (joint venture) gli investimenti nelle società per

le quali il Gruppo esercita il controllo congiuntamente con un altro investitore. Nelle società a

controllo congiunto (individuate nell’Allegato 1 alle presenti note) le attività sono sviluppate con un

partner specializzato con il quale ne sono condivise le decisioni finanziarie sulle attività rilevanti,

anche con il supporto di patti parasociali o previsioni statutarie che rendono paritetico il controllo

delle partecipate, anche nel caso in cui FNM detenga la maggioranza dei diritti di voto. Si rimanda

alla Relazione sulla Gestione paragrafo 6, “Struttura e settori di attività del Gruppo”, per l'analisi

specifica delle attività svolte dalle società “a controllo congiunto”.

Le partecipazioni in società collegate sono gli investimenti in cui il Gruppo esercita influenza

notevole.

Gli investimenti in joint ventures e in società collegate sono valutati utilizzando il metodo del

patrimonio netto e rilevate inizialmente al costo. Le partecipazioni comprendono l'avviamento

identificato al momento dell'acquisizione, al netto delle eventuali perdite di valore cumulate. Il

Bilancio Consolidato comprende la quota di pertinenza degli utili o delle perdite delle partecipate

rilevate secondo il metodo del patrimonio netto, al netto delle rettifiche necessarie per allineare i

principi contabili, a partire dalla data in cui ha inizio l'influenza notevole o il controllo congiunto

fino alla data in cui detta influenza o controllo cessano.

I risultati economici delle società a controllo congiunto e collegate sono pertanto recepiti nel conto

economico consolidato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio

netto”. Un’analisi sintetica della natura dei costi e ricavi che concorrono alla formazione del

risultato delle partecipate a controllo congiunto, oltre che le ulteriori informazioni richieste

dall’IFRS 12, è esposta nella Nota 45.

Le partecipazioni in altre imprese sono classificate, ai fini della loro valutazione, come attività

finanziarie al “fair value” con contropartita a conto economico.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 150

I risultati economici e le attività e passività delle imprese collegate e a controllo congiunto sono

rilevati nel Bilancio Consolidato utilizzando il metodo del patrimonio netto.

ATTIVITA' FINANZIARIE

Fatta eccezione per i crediti commerciali, di cui si dirà successivamente, al momento della

rilevazione iniziale il Gruppo valuta l'attività finanziaria al suo fair value (valore equo) più o meno,

nel caso di un'attività non valutata al fair value (valore equo) rilevato nell'utile (perdita) d'esercizio,

i costi dell'operazione direttamente attribuibili all'acquisizione.

Dopo la rilevazione iniziale il Gruppo valuta l'attività finanziaria al:

a) costo ammortizzato;

b) fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto economico complessivo; o

c) fair value (valore equo) rilevato nell'utile (perdita) d'esercizio.

Il Gruppo classifica le attività finanziarie come successivamente valutate al costo ammortizzato, al

fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto economico complessivo o al fair

value (valore equo) rilevato nell'utile (perdita) d'esercizio sulla base di entrambi i seguenti elementi:

a) il modello di business dell'entità per la gestione delle attività finanziarie e

b) le caratteristiche relative ai flussi finanziari contrattuali dell'attività finanziaria.

Un'attività finanziaria è valutata al costo ammortizzato se sono soddisfatte entrambe le seguenti

condizioni:

a) l'attività finanziaria è posseduta nel quadro di un modello di business il cui obiettivo è il possesso

di attività finanziarie finalizzato alla raccolta dei flussi finanziari contrattuali e

b) i termini contrattuali dell'attività finanziaria prevedono a determinate date flussi finanziari

rappresentati unicamente da pagamenti del capitale e dell'interesse sull'importo del capitale da

restituire.

Un'attività finanziaria è valutata al fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto

economico complessivo se sono soddisfatte entrambe le seguenti condizioni:

a) l'attività finanziaria è posseduta nel quadro di un modello di business il cui obiettivo è conseguito

sia mediante la raccolta dei flussi finanziari contrattuali che mediante la vendita di attività

finanziarie e

b) i termini contrattuali dell'attività finanziaria prevedono a determinate date flussi finanziari

rappresentati unicamente da pagamenti del capitale e dell'interesse sull'importo del capitale da

restituire.

Ai fini delle valutazioni di cui sopra:

a) il capitale è il fair value (valore equo) dell'attività finanziaria al momento della rilevazione

iniziale;

b) l'interesse costituisce il corrispettivo per il valore temporale del denaro, per il rischio di credito

associato all'importo del capitale da restituire durante un dato periodo di tempo e per gli altri rischi

e costi di base legati al prestito, nonché per il margine di profitto.

Se non è valutata al costo ammortizzato o al fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti

di conto economico complessivo, un'attività finanziaria è valutata al fair value (valore equo)

rilevato nell'utile (perdita) d'esercizio.

La valutazione al costo ammortizzato è effettuata sulla base del tasso effettivo di rendimento

originario dell'attività finanziaria.

Le attività finanziarie sono cancellate dalla situazione patrimoniale – finanziaria quando è stato

trasferito il diritto contrattuale a ricevere flussi di cassa e l’entità non detiene più il controllo su tali

attività finanziarie.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 151

Ad ogni chiusura di bilancio il Gruppo valuta la recuperabilità di tali crediti tenendo conto dei flussi

di cassa futuri attesi così come meglio rappresentato nel successivo paragrafo delle svalutazioni

delle attività finanziarie.

SVALUTAZIONE DELLE ATTIVITA’ FINANZIARIE

La valutazione della recuperabilità delle attività finanziarie misurate al costo ammortizzato è

effettuata attraverso la stima delle “expected credit losses” (ECL), sulla base del valore dei flussi di

cassa attesi. Tali flussi, tenuto conto della stima della probabilità che la controparte non ottemperi

alla propria obbligazione di pagamento, sono determinati in relazione ai tempi di recupero previsti,

al presumibile valore di realizzo, alle eventuali garanzie ricevute, nonché ai costi che si ritiene

dovranno essere sostenuti per il recupero dei crediti. Per i crediti relativi a controparti che non

presentano un incremento significativo del rischio, le ECL sono determinate sulla base delle perdite

attese nei 12 mesi successivi alla data di bilancio; negli altri casi si provvede alla stima delle perdite

attese fino al termine della vita dello strumento finanziario. Con riferimento ai crediti commerciali e

agli altri crediti, per la determinazione della probabilità di non ottemperanza della controparte sono

adottati rating interni della clientela, oggetto di verifica periodica anche tramite analisi di serie

storiche.

IMPOSTE ANTICIPATE E DIFFERITE

Le imposte anticipate e differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili

esistenti tra il valore di bilancio di attività e passività e il loro valore fiscale e sono classificate tra le

attività e le passività non correnti.

Le imposte anticipate sono contabilizzate solo nella misura in cui sia probabile l’esistenza di

adeguati imponibili fiscali futuri a fronte dei quali utilizzare tale saldo attivo.

Il valore delle imposte anticipate riportabile in bilancio è oggetto di una verifica annuale.

Quando i risultati sono rilevati direttamente a patrimonio netto, in particolare nelle riserve “utili

(perdite) attuariali” e “utili(perdite) da conversione dei bilanci di imprese estere”, le imposte

correnti, le attività per imposte anticipate e/o le passività per imposte differite sono anch’esse

imputate direttamente al patrimonio netto.

Le imposte anticipate e differite vengono determinate in base alle aliquote fiscali che ci si attende

verranno applicate nel periodo in cui tali differimenti si realizzeranno, applicando le aliquote fiscali

(e la normativa fiscale) vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di riferimento del bilancio.

Le attività e le passività fiscali differite vengono compensate se, e solo se:

a) il Gruppo ha un diritto legalmente esercitabile di compensare le attività fiscali correnti con le

passività fiscali correnti; e

b) le attività e le passività fiscali differite sono relative a imposte sul reddito applicate dalla

medesima giurisdizione fiscale.

CREDITI COMMERCIALI

Come si è detto, nella determinazione della classificazione delle attività finanziarie si è tenuto conto

del modello di business del Gruppo e delle caratteristiche dei flussi di cassa.

In particolare, i crediti commerciali sono stati classificati nella categoria dei crediti detenuti per

l’incasso (cd. Held-to-collect); corrisponde alla volontà di detenere gli strumenti fino a scadenza.

I crediti commerciali valutati quindi al costo ammortizzato sono inizialmente iscritti al fair value

dell’attività sottostante, al netto degli eventuali proventi di transazione direttamente attribuibili; la

valutazione al costo ammortizzato è effettuata usando il metodo del tasso di interesse effettivo, al

netto delle relative perdite di valore con riferimento alle somme ritenute inesigibili. La stima delle

somme ritenute inesigibili è effettuata sulla base della metodologia riportata nel paragrafo

“svalutazione delle attività finanziarie”. Il valore originario dei crediti è ripristinato negli esercizi


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 152

successivi nella misura in cui vengano meno i motivi che ne hanno determinato la rettifica. In tal

caso, il ripristino di valore è iscritto nel conto economico e non può in ogni caso superare il costo

ammortizzato che il credito avrebbe avuto in assenza di precedenti rettifiche.

I crediti commerciali, la cui scadenza rientra nei normali termini commerciali, non sono attualizzati.

RIMANENZE

Le rimanenze, costituite principalmente da ricambi, sono valutate al minore tra il costo di acquisto/

produzione e valore netto di presumibile realizzo desumibile dall’andamento del mercato. Il costo è

determinato applicando il metodo del costo medio ponderato.

Le rimanenze sono oggetto di svalutazione quando il valore di realizzazione desumibile

dall’andamento del mercato è minore del relativo valore contabile. Le scorte obsolete e di lento

rigiro sono svalutate in relazione alla loro possibilità di utilizzo o di realizzo.

DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI

Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti includono la cassa contanti e i depositi a vista e sono

valutati al valore nominale. Perché un investimento possa essere considerato come disponibilità

liquida equivalente esso deve essere prontamente convertibile in un ammontare noto di denaro e

deve essere soggetto a un irrilevante rischio di variazione del valore.

In relazione all’applicazione dell’IFRS 9, basato sul modello delle perdite attese (expected losses),

il Gruppo considera le perdite attese lungo la vita dell’attività finanziaria ad ogni data di riferimento

del bilancio.

ATTIVITÀ DESTINATE ALLA VENDITA

Secondo quanto previsto dall’IFRS 5 “Attività non correnti possedute per la vendita e attività

operative cessate”, le attività non correnti il cui valore contabile verrà recuperato principalmente

con un’operazione di vendita anziché con l’uso continuativo, se presenti i requisiti previsti dallo

specifico principio, sono classificate come possedute per la vendita e valutate al minore tra il valore

contabile e il fair value, al netto dei costi di vendita. Dalla data in cui tali attività sono classificate

nella categoria delle attività non correnti possedute per la vendita, i relativi ammortamenti sono

sospesi. Le passività connesse a tali attività sono classificate alla voce “Passività relative ad attività

destinate alla vendita” mentre il risultato economico afferente tali attività è rilevato nella voce “Altri

proventi” del Conto Economico Consolidato.

PASSIVITA' FINANZIARIE

I finanziamenti, i debiti commerciali e le altre passività finanziarie sono inizialmente iscritti al fair

value, al netto dei costi accessori di diretta imputazione, e successivamente sono valutati al costo

ammortizzato, applicando il criterio del tasso di interesse effettivo. Se vi è un cambiamento nella

stima dei flussi di cassa attesi, il valore delle passività è ricalcolato per riflettere tale cambiamento

sulla base del valore attuale dei nuovi flussi di cassa attesi e del tasso interno effettivo determinato

inizialmente. I finanziamenti, i debiti commerciali e le altre passività finanziarie sono classificati fra

le passività correnti, salvo quelli che hanno una scadenza contrattuale oltre i dodici mesi rispetto

alla data di bilancio e quelli per i quali il Gruppo abbia un diritto incondizionato a differire il loro

pagamento per almeno dodici mesi dopo la data di riferimento. I finanziamenti, i debiti commerciali

e le altre passività finanziarie sono rimossi dal bilancio al momento della loro estinzione e quando il

Gruppo abbia trasferito tutti i rischi e gli oneri relativi allo strumento stesso.

Il costo ammortizzato è calcolato tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o

premio previsti al momento della regolazione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 153

STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Tutti gli strumenti finanziari derivati sono esposti in bilancio al loro fair value, determinato alla data

di chiusura dell’esercizio. I derivati sono classificati come strumenti di copertura, in accordo con

l’IFRS 9, quando la relazione tra il derivato e l’oggetto della copertura è formalmente documentata

e l’efficacia della copertura, verificata inizialmente e periodicamente, è elevata.

Per gli strumenti di cash flow hedge che coprono il rischio di variazione dei flussi di cassa delle

attività e delle passività (anche prospettiche e altamente probabili) oggetto di copertura, le

variazioni del fair value sono rilevate nel conto economico complessivo e l’eventuale parte di

copertura non efficace è rilevata nel conto economico.

Per gli strumenti che coprono il rischio di variazione del fair value delle attività e delle passività

oggetto di copertura (fair value hedge), le variazioni del fair value sono rilevate nel conto

economico dell’esercizio. Coerentemente, anche le relative attività e passività oggetto di copertura

sono adeguate al fair value, con impatto a conto economico.

Nel caso in cui sia stipulato uno strumento con la finalità di copertura del rischio di variazione del

fair value di una attività le cui variazioni di fair value sono rilevate tra le altre componenti del conto

economico complessivo, anche le variazioni del fair value dello strumento di copertura sono

rilevate nelle altre componenti del conto economico complessivo. Le variazioni del fair value dei

derivati che non soddisfino le condizioni per essere qualificati ai sensi dell’IFRS 9 come strumenti

finanziari di copertura sono rilevate a conto economico.

Si segnala, inoltre, che taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la

determinazione di eventuali perdite di valore di attività non correnti, sono generalmente effettuati in

modo completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le

informazioni eventualmente necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che

richiedano una immediata valutazione di eventuali perdite di valore.

Non sono state rilevate nell'esercizio di riferimento, trasferimenti tra i vari livelli della scala

gerarchica del fair value utilizzata per la valutazione del fair value degli strumenti finanziari, così

come non sono state effettuate variazioni nelle classificazioni delle attività finanziarie rispetto a

quanto rappresentato al 31 dicembre 2022.

BENEFICI AI DIPENDENTI

I benefici a dipendenti erogati in coincidenza o successivamente alla cessazione del rapporto di

lavoro sono costituiti principalmente dal trattamento di fine rapporto.

La legge 27 dicembre 2006, n. 296 (“Legge Finanziaria 2007”) e successivi Decreti e Regolamenti

emanati nei primi mesi del 2007 hanno introdotto modifiche rilevanti nella disciplina del TFR, tra

cui la scelta del lavoratore in merito alla destinazione del proprio TFR maturando.

Ciò comporta, ai fini IFRS, un differente trattamento contabile, che viene di seguito specificato:

a) Quote TFR maturande dal 1° gennaio 2007: si tratta di un piano a contribuzione definita sia

nel caso di opzione per la previdenza complementare, sia nel caso di destinazione al Fondo

di Tesoreria presso l’INPS. Il trattamento contabile sarà quindi assimilato a quello in essere

per i versamenti contributivi di altra natura.

b) Fondo TFR maturato al 31 dicembre 2006: rimane un piano a benefici definiti con la

conseguente necessità di effettuare conteggi attuariali, effettuati da attuari indipendenti, che

dovranno escludere la componente relativa agli incrementi salariali futuri. La differenza

risultante dal nuovo calcolo rispetto al precedente è stata trattata come un “curtailment”

secondo quanto definito dal paragrafo 109 dello IAS 19 e di conseguenza contabilizzata a


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 154

conto economico nel primo semestre 2007. La passività è iscritta in bilancio al valore attuale

dell’obbligazione del Gruppo sulla base di ipotesi attuariali attraverso l'utilizzo del

cosiddetto “projected unit credit method”. Gli utili e le perdite attuariali derivanti dai

cambiamenti delle ipotesi e delle variazioni tra i dati consuntivati e quelli ipotizzati sono

riconosciuti al conto economico complessivo in una specifica riserva di patrimonio netto

denominata “Riserva utili/perdite attuariali”. Il valore attuale dell’obbligazione è

determinato attraverso l'attualizzazione dei flussi di cassa futuri ad un tasso d’interesse che

ha come riferimento il tasso Euroswap (rating AA sia con riferimento all’esercizio 2014 che

a quello comparativo) con durata media finanziaria pari alla durata media finanziaria per le

prestazioni della collettività in esame.

FONDI RISCHI ED ONERI

I fondi per rischi e oneri comprendono gli accantonamenti derivanti da obbligazioni attuali (legali o

implicite) derivanti da un evento passato, per l’adempimento delle quali è probabile che si renderà

necessario un impiego di risorse, il cui ammontare può essere stimato in maniera attendibile.

Qualora le attese d’impiego di risorse vadano oltre l’esercizio successivo l’obbligazione è iscritta al

valore attuale determinato attraverso l’attualizzazione dei flussi futuri attesi scontati ad un tasso che

tenga anche conto del costo del denaro e del rischio della passività.

Non si procede invece ad alcun stanziamento a fronte di rischi per i quali il manifestarsi di una

passività è soltanto possibile. In questa evenienza si procede a darne menzione nell’apposita sezione

informativa su impegni e rischi e non si procede ad alcun stanziamento.

Il “Fondo di rinnovo” accoglie il valore attuale della stima degli oneri da sostenere a fronte

dell’obbligazione contrattuale di ripristino e sostituzione delle infrastrutture in concessione, prevista

nella convenzione sottoscritta dalla Società con il Concedente e finalizzata ad assicurarne la dovuta

funzionalità e sicurezza. Tali oneri, infatti, non potendo essere iscritti ad incremento del valore dei

beni nel momento in cui vengono di volta in volta effettivamente sostenuti, in assenza del

necessario requisito contabile (attività immateriali) dei beni a cui sono destinati, vengono

accantonati in un fondo in accordo con lo IAS 37, in funzione del grado di utilizzo

dell’infrastruttura, in quanto rappresentativi del probabile onere che l’azienda sarà chiamata a

sostenere per garantire, nel tempo, il corretto adempimento all’obbligo di mantenimento dei

requisiti di funzionalità e sicurezza dei beni in concessione. Gli accantonamenti a tale fondo sono

determinati in funzione dell’usura e vetustà dell’infrastruttura autostradale in essere alla chiusura

dell’esercizio e, quindi, degli interventi programmati, tenendo conto, qualora significativa, della

componente finanziaria legata al trascorrere del tempo. L’attualizzazione del fondo è effettuata sulla

base dei medesimi criteri già descritti sopra. I costi per manutenzione ordinaria, invece, sono

rilevati nel Conto Economico al momento del relativo sostenimento e, pertanto, non sono inclusi nel

fondo. Il fondo, facendo riferimento ad interventi ciclici di manutenzione, accoglie la stima degli

oneri che deriveranno da un singolo ciclo di interventi ed è determinato separatamente per ciascuna

categoria di opera infrastrutturale (viadotti, cavalcavia, gallerie, barriere di sicurezza,

pavimentazione autostradale). Per ciascuna categoria, sulla base delle specifiche valutazioni di

carattere tecnico, delle conoscenze disponibili, della situazione attuale del traffico autostradale, dei

materiali e della tecnologia in essere:

– è stimata la durata del ciclo dell’intervento di ripristino o sostituzione;

– è valutato lo stato di conservazione delle opere, raggruppando gli interventi in classi

omogenee in relazione al grado di usura dell’infrastruttura e al numero di anni residui fino

all’intervento previsto;

– sono determinati i costi per ciascuna classe omogenea, sulla base degli elementi documentati

verificabili alla data e degli interventi comparabili;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 155

– è determinato il valore complessivo degli interventi con riferimento al relativo ciclo;

– è calcolato il fondo alla data di riferimento del bilancio, ripartendo gli oneri nel Conto

Economico in relazione agli anni residui fino alla data prevista di intervento, coerentemente

con la classe omogenea di usura dell’infrastruttura, attualizzando il valore così ottenuto alla

data di valutazione sulla base di un tasso di interesse con “duration” coerente con quella dei

flussi finanziari previsti.

Gli effetti, come sopra determinati, sono rilevati nelle seguenti voci del Conto Economico:

– “Accantonamento fondo di rinnovo”, relativamente agli effetti dell’aggiornamento delle

stime derivanti dalle valutazioni di carattere tecnico (ammontare degli interventi da

realizzare e tempistica prevista degli stessi) e della variazione del tasso di attualizzazione

utilizzato rispetto a quello dell’esercizio precedente;

– “Oneri finanziari da attualizzazione”, con riferimento all’effetto del trascorrere del tempo,

calcolato sulla base del valore del fondo e del tasso di interesse utilizzato per

l’attualizzazione del fondo alla data di bilancio dell’esercizio precedente.

Al momento del sostenimento degli oneri dell’intervento, i costi sono rilevati per natura nelle

singole voci del Conto Economico dell’esercizio e la voce “Utilizzo fondo di rinnovo” accoglie

l’utilizzo del fondo precedentemente accantonato.

RICAVI

I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento dell’effettuazione della prestazione.

Le principali fonti di ricavo sono le seguenti:

a. pedaggi autostradali: si riferiscono ai ricavi derivanti dai pedaggi autostradali e dai proventi

derivanti dalle concessioni delle aree di servizio;

b. contratti di servizio per il settore automobilistico: i corrispettivi riguardanti i contratti sono

riconosciuti al Conto Economico Consolidato per competenza;

c. prodotti del traffico automobilistico: si riferiscono ai ricavi derivanti dalla bigliettazione e

abbonamenti per il trasporto passeggeri su gomma. Essi sono riconosciuti al Conto

Economico Consolidato in base al periodo di validità del titolo di viaggio;

d. contratto di Servizio Gestione Infrastruttura ferroviaria: i corrispettivi riguardanti il

“Contratto di Gestione Infrastruttura”, erogati dalla Regione Lombardia per il mantenimento

in esercizio delle linee in concessione, sono riconosciuti al Conto Economico Consolidato

per competenza;

e. ricavi accesso rete: sono riconosciuti al Conto Economico Consolidato per competenza;

f. locazione materiale rotabile: canoni per locazione operativa di materiale rotabile;

g. corrispettivi per i servizi amministrativi erogati centralmente a società del Gruppo non

consolidate integralmente "prestazioni fatturate": gestione contabilità e redazione bilanci,

elaborazione paghe, gestione della tesoreria centralizzata e dei servizi informatici connessi a

SAP e coordinamento dell'attività di comunicazione;

h. proventi immobiliari: si riferiscono alla locazione di immobili civili commerciali di

proprietà del Gruppo;

i. progettazione e direzione lavori: si riferiscono alle attività di progettazione e direzione lavori

per le commesse di ammodernamento dell'infrastruttura ferroviaria ed autostradale;

j. sostitutive treno: corse sostitutive treno effettuate con bus.

Il Gruppo rileva i ricavi in modo che il trasferimento al cliente di beni e/o servizi risulti espresso in

un importo che riflette il corrispettivo a cui il Gruppo ritiene di avere diritto quale compenso per il

trasferimento dei beni e/o servizi stessi. La rilevazione dei ricavi si snoda attraverso il c.d. five step

model, il quale prevede: i) l’identificazione del contratto, ii) l’identificazione delle performance

obligation, iii) l’identificazione del corrispettivo, iv) l’allocazione del corrispettivo alle


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 156

performance obligation, v) la rilevazione del ricavo. I ricavi sono valutati tenendo conto dei termini

contrattuali e delle pratiche commerciali abitualmente applicate nei rapporti con i clienti. Il prezzo

dell’operazione è l’importo del corrispettivo (che può includere importi fissi, variabili o entrambi) a

cui si ritiene di avere diritto in cambio del trasferimento del controllo dei beni/servizi promessi. Per

controllo si intende genericamente la capacità di decidere dell’uso dell’attività (bene/servizio) e di

trarne sostanzialmente tutti i benefici rimanenti. Il corrispettivo totale dei contratti per la prestazione

di servizi viene ripartito tra tutti i servizi sulla base dei prezzi di vendita dei relativi servizi come se

fossero stati venduti singolarmente. Nell’ambito di ciascun contratto, l’elemento di riferimento per

il riconoscimento dei ricavi è il singolo obbligo di prestazione (performance obligation). Per ogni

obbligazione di fare, separatamente individuata, il Gruppo rileva i ricavi quando (o man mano che)

adempie l’obbligazione stessa, trasferendo al cliente il bene/servizio (ossia l’attività) promesso.

L’attività è trasferita quando (o man mano che) il cliente ne acquisisce il controllo. Per le

obbligazioni di fare adempiute nel corso del tempo i ricavi vengono rilevati nel corso del tempo

(over the time), valutando alla fine di ogni esercizio i progressi fatti verso l’adempimento completo

dell’obbligazione.

Corrispettivi variabili

Se il corrispettivo contrattuale include un importo variabile (ad esempio a seguito di riduzioni,

sconti, rimborsi, crediti, concessioni sul prezzo, incentivi, premi di rendimento, penalità oppure

perché il corrispettivo stesso dipende dal verificarsi o meno di un evento futuro incerto), l’importo

del corrispettivo cui si ritiene di avere diritto deve essere stimato. Le società del Gruppo stimano i

corrispettivi variabili in maniera coerente per fattispecie simili, usando il metodo del valore atteso o

del valore dell’importo maggiormente probabile; in seguito, includono l’importo stimato del

corrispettivo variabile nel prezzo di transazione solo nella misura in cui tale importo risulta

altamente probabile.

Presenza di una componente finanziaria significativa

I ricavi vengono rettificati in presenza di componenti finanziarie significative, sia se le società

risultano finanziate dal proprio cliente (incasso anticipato), sia se lo finanziano (incassi differiti). La

presenza di una componente finanziaria significativa viene identificata alla stipula del contratto,

comparando i ricavi attesi con i pagamenti da ricevere. Essa non viene rilevata se tra il momento del

trasferimento del bene/servizio e il momento del pagamento intercorre un periodo di tempo

inferiore ai 12 mesi.

Costi per l’ottenimento e l’adempimento del contratto

Le società capitalizzano i costi sostenuti per l’ottenimento del contratto e che non avrebbero

sostenuto se non lo avessero ottenuto (es. commissioni di vendita), quando prevedono di

recuperarli. Mentre nel caso di mancato contratto, li capitalizzano solo se esplicitamente

addebitabili al cliente. Le società capitalizzano i costi sostenuti per l’adempimento del contratto

solo quando questi sono direttamente correlati al contratto, consentono di disporre di nuove e

maggiori risorse per gli adempimenti futuri e si prevede che tali costi saranno recuperati.

Per quanto riguarda i Ricavi per servizi di costruzione si rimanda al paragrafo relativo.

CONTRIBUTI PUBBLICI

I contributi pubblici sono registrati in applicazione del principio contabile IAS 20 quando vi è la

ragionevole certezza che gli stessi possano essere ricevuti e quando vi è la ragionevole certezza che

il Gruppo abbia rispettato le condizioni per riceverli.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 157

I contributi pubblici sono rilevati secondo il metodo “reddituale” per il quale un contributo è

rilevato nel prospetto di conto economico consolidato in uno o più esercizi in cui il Gruppo rileva

come costi le relative spese che i contributi intendono compensare.

I contributi pubblici che siano riscuotibili come compensazioni per costi o perdite già sostenute è

rilevato nel prospetto di conto economico consolidato dell'esercizio in cui diventa esigibile.

I contributi relativi all’acquisto di attività materiali, erogati dalla Regione Lombardia o da terzi

(altri enti pubblici), sono presentati secondo il “metodo indiretto”, iscrivendo alla voce “Altre

passività”, tra le partite non correnti e correnti, la componente di ricavo differita e accreditando a

conto economico linearmente la quota di competenza determinata sulla base della vita utile attesa

delle attività cui si riferiscono.

Con riferimento ai contributi pubblici previsti a livello nazionale a mitigazione dei mancati ricavi e

dell’incremento dei costi, derivanti dalla diffusione del virus Covid 19, gli stessi sono stati rilevati

in funzione delle risorse specificatamente stanziate.

I contributi pubblici in conto esercizio e la quota di competenza dell’esercizio dei contributi in

conto capitale sono esposti separatamente nel prospetto di Conto Economico alla voce “Contributi”

senza effettuare alcuna compensazione tra il contributo e il costo cui afferisce.

RICAVI PER SERVIZI DI COSTRUZIONE

Il contratto di gestione dell’infrastruttura ferroviaria in capo alla controllata FERROVIENORD

S.p.A., in applicazione dell’IFRIC 12, a partire dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2010 è rilevato

nel Bilancio Consolidato secondo il modello dell’attività finanziaria.

In particolare, secondo quanto previsto dall’IFRIC 12, il modello dell’attività finanziaria è

applicabile alla fattispecie in quanto l’operatore FERROVIENORD S.p.A. ha il diritto

incondizionato a ricevere flussi di cassa garantiti contrattualmente dal soggetto garante

dell’investimento - ovvero Regione Lombardia - a prescindere dall’effettivo utilizzo

dell’infrastruttura ferroviaria. Tali flussi di cassa corrispondono ai costi sostenuti per la gestione del

contratto. Conseguentemente, l’operatore non deve iscrivere tra le proprie attività l’infrastruttura o,

più in generale, il bene finanziato, ma deve iscrivere nel conto economico dell’esercizio i costi

relativi all’investimento effettuato secondo quanto previsto dallo IFRS 15 e, tra i ricavi, l'importo

corrispondente agli investimenti effettuati secondo la percentuale di completamento degli stessi. La

quota di tali ricavi non ancora incassata alla data di bilancio è iscritta tra i crediti finanziari a breve

termine.

Di conseguenza, sono state rilevate le voci “Ricavi per servizi di costruzione – IFRIC 12” e “Costi

per servizi di costruzione – IFRIC 12” per ammontari determinati secondo quanto previsto dallo

IFRS 15.

Con specifico riferimento alla gestione del programma di acquisto del Materiale Rotabile svolta dal

Gruppo tramite FERROVIENORD S.p.A. per conto di Regione Lombardia nell'ambito del

Contratto di Programma sottoscritto tra le parti, si evidenzia come la rappresentazione a conto

economico dei ricavi per tale prestazione è esposta al netto dei relativi i costi in quanto, in

applicazione dei paragrafi B34 e seguenti dell’IFRS 15, gli Amministratori hanno concluso come il

Gruppo agisca in qualità di “agent” nell’ambito di tale contratto.

Dal 26 febbraio 2021, in relazione alla variazione del perimetro del Gruppo, l'IFRIC 12 è applicato

anche nel modello dell'attività immateriale per la controllata MISE.

Nel modello dell’attività immateriale, il concessionario, a fronte dei servizi di costruzione e

miglioria dell’infrastruttura resi, acquisisce il diritto ad addebitare gli utenti per l’uso

dell’infrastruttura. Pertanto, i flussi finanziari del concessionario non sono garantiti dal concedente,

ma sono correlati all’effettivo utilizzo dell’infrastruttura da parte degli utenti, comportando quindi

un rischio di domanda a carico del concessionario. Quest’ultimo è il rischio che i ricavi derivanti


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 158

dallo sfruttamento del diritto di addebitare gli utenti per l’uso dell’infrastruttura non siano

sufficienti a garantire l’ottenimento di un congruo margine di remunerazione per gli investimenti

effettuati.

I “beni gratuitamente devolvibili” rappresentano il diritto del Concessionario ad utilizzare il bene in

concessione in considerazione dei costi sostenuti per la progettazione e costruzione del bene. Il

valore corrisponde al “fair value” dell’attività di progettazione e costruzione ed è rilevato a conto

economico in contropartita della voce “Ricavi per servizi di costruzione – IFRIC 12”, mentre i costi

relativi all’investimento effettuato sono rilevati nella voce “Costi per servizi di costruzione – IFRIC

12” e sono misurati secondo la percentuale di completamento degli stessi.

Per l’informativa in merito agli aspetti dell’accordo dei servizi dati in concessione si rinvia a quanto

illustrato al paragrafo 9.2 “Infrastruttura ferroviaria” e 9.4 "Autostrade" della Relazione sulla

Gestione.

PERDITE DI VALORE DI ATTIVITÀ MATERIALI, IMMATERIALI E

PARTECIPAZIONI

Le attività non correnti includono – tra le altre - gli immobili, il materiale rotabile, le attività

immateriali e le partecipazioni. La Direzione rivede periodicamente il valore contabile delle attività

non correnti detenute ed utilizzate e delle attività che devono essere dismesse, quando fatti e

circostanze richiedono tale revisione.

Nel valutare se esiste un'indicazione che un'attività possa aver subito una riduzione di valore, il

Gruppo considera le fonti informative interne ed esterne disponibili.

La verifica della tenuta del valore contabile delle attività non correnti è svolta per il tramite del

confronto tra il valore di carico dell’attività ed il maggior valore tra il fair value, al netto dei costi di

vendita, ed il valore d’uso della stessa. In assenza di valori di mercato ritenuti rappresentativi del

reale valore dell’investimento, vengono utilizzati metodi di stima e modelli valutativi basati su dati

ed assunzioni ragionevoli e sostenibili, basate sull’esperienza storica e sulle aspettative future di

mercato e sulle variazioni prevedibili del contesto normativo specifico. Il valore d’uso è

determinato utilizzando le stime dei flussi di cassa attesi dall’utilizzo o dalla vendita del bene,

approvati dagli organi competenti e basate su proiezioni che non superano l’arco temporale

quinquennale e tassi di sconto per il calcolo del valore attuale, riferiti a condizioni di mercato.

Quando il valore contabile di un’attività non corrente ha subito una perdita di valore, il Gruppo

rileva una svalutazione per il valore dell’eccedenza tra il valore contabile del bene ed il suo valore

recuperabile attraverso l’uso o la vendita dello stesso, determinata con riferimento ai più recenti

piani del Gruppo, ed iscritta alla voce “Ammortamenti e svalutazioni”.

Per attività non soggette ad ammortamento, e per le attività immateriali non ancora disponibili per

l'utilizzo, l’impairment test è effettuato con frequenza annuale, indipendentemente dalla presenza di

specifici indicatori.

Qualora una svalutazione effettuata precedentemente non avesse più ragione di essere mantenuta, il

valore contabile, fatta eccezione per il goodwill, viene ripristinato a quello nuovo derivante dalla

stima, con il limite che tale valore non ecceda il valore netto di carico che l’attività avrebbe avuto se

non fosse stata effettuata alcuna svalutazione. Anche il ripristino di valore viene registrato a Conto

Economico.

PROVENTI ED ONERI DA CESSIONE DI PARTECIPAZIONI

Le operazioni di cessione di partecipazioni di controllo che non determinino la perdita del controllo

della partecipata ceduta determinano la rilevazione della differenza tra il valore di iscrizione delle

attività consolidate nette afferenti la partecipazione ceduta e il corrispettivo della cessione

direttamente rilevato nel patrimonio netto consolidato; per contro, le operazioni di cessione di

partecipazioni di controllo che determinino la perdita del controllo della partecipata ceduta


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 159

determinano la rilevazione della differenza tra il valore di iscrizione delle attività consolidate nette

afferenti la partecipazione ceduta e il corrispettivo della cessione nel conto economico

dell’esercizio.

DIVIDENDI

I ricavi per dividendi sono registrati quando sorge il diritto all’incasso che normalmente corrisponde

alla delibera assembleare di distribuzione dei dividendi.

I dividendi deliberati sono riconosciuti come debito verso gli Azionisti al momento della delibera di

distribuzione.

PROVENTI ED ONERI FINANZIARI

I proventi finanziari e gli oneri finanziari sono rilevati a Conto Economico Consolidato nel corso

dell’esercizio in cui sono maturati o sostenuti, secondo il principio della competenza.

Sono stati capitalizzati gli oneri finanziari che sono direttamente imputabili all'acquisizione, alla

costruzione o alla produzione di un bene che giustifica una capitalizzazione.

IMPOSTE CORRENTI

Le imposte correnti vengono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito

imponibile in conformità alle vigenti normative fiscali di paese, applicando le aliquote fiscali

vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di riferimento del bilancio e tenendo conto delle

esenzioni applicabili e dei crediti di imposta eventualmente spettanti.

CONSOLIDATO FISCALE

La Capogruppo ha rinnovato l'opzione per il Consolidato Fiscale Nazionale per il triennio 2022 -

2024 (art. 117, c.1 TUIR) al quale aderiscono parimenti le società controllate da FNM ai sensi

dell’art. 2359 c.c. Tale disciplina consente di concentrare in capo a FNM S.p.A. tutti gli obblighi

relativi ai versamenti periodici e far sì che eventuali posizioni creditorie possano compensare quelle

debitorie di altre società del Gruppo. Le società controllate procedono alla determinazione

dell’imposta e i versamenti all’Erario sono effettuati esclusivamente da FNM S.p.A. Al momento

della liquidazione le società trasferiscono il proprio credito/debito IRES registrando il credito/debito

verso la Capogruppo, che a sua volta registra il credito/debito IRES trasferito dalle controllate e il

debito/credito verso le stesse, procedendo al versamento o all’incasso.

IVA DI GRUPPO

La Capogruppo ha aderito all’opzione prevista dall’art. 73 c. 3 D.P.R. 633/72 relativa all’IVA di

Gruppo. Tale disciplina consente di concentrare in capo a FNM S.p.A., in quanto controllante ai

sensi del citato art. 73 c. 3, tutti gli obblighi relativi ai versamenti periodici all’Erario e far sì che

eventuali posizioni creditorie possano compensare quelle debitorie di altre società del Gruppo. Le

società controllate procedono alla liquidazione periodica dell’IVA e i versamenti sono effettuati

esclusivamente da FNM S.p.A. Al momento della liquidazione le società trasferiscono il proprio

credito/debito IVA registrando il credito/debito verso la Capogruppo, che a sua volta registra il

credito/debito IVA trasferito dalle controllate e il debito/credito verso le stesse, procedendo al

versamento o all’incasso.

RISULTATO PER AZIONE

Il risultato base per azione viene calcolato dividendo il risultato netto dell’esercizio attribuibile agli

Azionisti possessori di azioni ordinarie della Capogruppo per il numero medio ponderato di azioni

ordinarie in circolazione nel periodo, escludendo le azioni proprie.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 160

RISULTATO PER AZIONE DILUITO

Il risultato per azione diluito viene determinato attraverso la rettifica della media ponderata delle

azioni in circolazione per tener conto di tutte le azioni ordinarie potenziali aventi effetto diluitivo.

CONVERSIONE DELLE POSTE IN VALUTA ESTERA

Moneta funzionale

Le società del Gruppo predispongono il loro bilancio in accordo alla moneta di conto utilizzata nei

singoli paesi. La valuta funzionale della Capogruppo è l’Euro che rappresenta la valuta di

presentazione del Bilancio Consolidato.

Transazioni e rilevazioni contabili

Le transazioni effettuate in valuta estera vengono inizialmente rilevate al tasso di cambio della data

della transazione.

Alla data di chiusura del bilancio le attività e passività monetarie denominate in valuta estera

vengono riconvertite in base al tasso di cambio vigente a tale data.

Le poste non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso

di cambio in vigore alla data dell’operazione.

Le poste non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data

di determinazione del valore.

NOTA 4 POSTE SOGGETTE A SIGNIFICATIVE ASSUNZIONI E STIME

La redazione del Bilancio Consolidato e delle relative note richiede da parte della Direzione

l’effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di

bilancio e sull’informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data di bilancio. Le stime e

le assunzioni utilizzate sono basate sull’esperienza e su altri fattori considerati rilevanti. I risultati

che si consuntiveranno potrebbero pertanto differire da tali stime. Le stime e le assunzioni sono

riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione ad esse apportate sono riflesse a Conto

Economico Consolidato nell’esercizio, in cui avviene la revisione di stima se la revisione stessa ha

effetti solo su tale esercizio, o anche negli esercizi successivi, se la revisione ha effetti sia

sull’esercizio corrente, sia su quelli futuri.

Nel corso dell'esercizio corrente non si sono verificati cambiamenti di stime.

Di seguito sono riepilogati i processi critici di valutazione e le assunzioni chiave utilizzate dalla

Direzione nel processo di applicazione dei principi contabili riguardo al futuro e che possono avere

effetti significativi sui valori rilevati nel Bilancio Consolidato o per i quali esiste il rischio che

possano emergere rettifiche al valore contabile delle attività e passività nell’esercizio successivo a

quello di riferimento del Bilancio Consolidato.

Recuperabilità crediti

La stima della recuperabilità dei crediti si riflette nella determinazione del fondo svalutazione

crediti.

La stima del fondo svalutazione crediti è basata sulle perdite attese da parte del Gruppo, determinate

in funzione dell’esperienza passata per crediti simili, degli scaduti correnti e storici, delle perdite e

degli incassi, dell’attento monitoraggio della qualità del credito e delle proiezioni circa le condizioni

economiche e di mercato, in questo supportati da pareri dei consulenti legali che rappresentano il

Gruppo nelle fasi precontenziose e contenziose.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 161

Svalutazione del magazzino

La svalutazione del magazzino è un processo estimativo soggetto all’incertezza della

determinazione del valore di sostituzione delle componenti di materiale rotabile e di materiale

consumabile che varia nel tempo e secondo le condizioni di mercato.

Determinazione delle vite utili

L’ammortamento delle immobilizzazioni costituisce un costo rilevante per il Gruppo. Il costo delle

attività materiali ed immateriali a vita utile definita è ammortizzato lungo la vita utile stimata dei

relativi cespiti. La determinazione dell’ammortamento di tali attività rappresenta una stima

contabile complessa e per sua natura soggettiva, in quanto influenzata da molteplici fattori tra cui:

– l’identificazione di ciascuna componente con un costo rilevante in rapporto al costo totale

dell'elemento da ammortizzare distintamente (cd. component approach) nonché la stima

della relativa vita utile;

– la stima del valore residuo. Secondo le disposizioni degli IAS 16 e 38 il costo

ammortizzabile delle attività materiali è determinato detraendo il loro valore residuo. Il

valore residuo è determinato come valore stimato che l’entità potrebbe ricevere al momento

dalla sua dismissione, al netto dei costi stimati della stessa dismissione, se questo fosse già

al tempo e nella condizione attesa alla fine della Concessione o dell’utilizzo

dell'immobilizzazione. Le società rivedono periodicamente il valore residuo e ne valutano la

recuperabilità sulla base delle migliori informazioni disponibili alla data. Tale

aggiornamento periodico potrebbe comportare una variazione della quota di ammortamento

degli esercizi futuri;

– impatti derivanti da eventuali modifiche nell’assetto regolatorio.

La vita utile economica delle immobilizzazioni del Gruppo stesso è determinata dagli

Amministratori nel momento in cui l’immobilizzazione è stata acquistata. Essa è basata

sull’esperienza storica per analoghe immobilizzazioni, condizioni di mercato e anticipazioni

riguardanti eventi futuri che potrebbero avere impatto sulla vita utile. Pertanto, l’effettiva vita

economica può differire dalla vita utile stimata. L'eventuale aggiornamento periodico della vita utile

potrebbe comportare una variazione nel periodo di ammortamento e quindi anche della quota di

ammortamento degli esercizi futuri.

Valore recuperabile delle attività materiali, immateriali e delle partecipazioni

Le attività non correnti includono i terreni, gli immobili, impianti e macchinari ed altri beni e le

attività immateriali, nonché le partecipazioni. La Direzione, come anticipato nel principio contabile

“Perdita di valore di attività immateriali, materiali e partecipazioni in altre imprese”, rivede

periodicamente il valore contabile delle attività non correnti detenute e utilizzate e delle attività che

devono essere dismesse, quando fatti e circostanze richiedono tale revisione.

Nel valutare se esiste un'indicazione che un'attività possa aver subito una riduzione di valore (cd.

indicatore di impairment), il Gruppo considera le fonti informative interne ed esterne disponibili.

Con riferimento al processo di identificazione degli indicatori di impairment ai fini del bilancio

consolidato del Gruppo al 31 dicembre 2023 sono stati inoltre tenuti in considerazioni i documenti

emessi da ESMA e di seguito riepilogati:

• dall’ESMA nel Public Statement del 25 ottobre 2023 intitolato “European common

enforcement priorities for 2023 annual financial reports”;

• dall’ESMA, nel Public Statement del 28 ottobre 2022 intitolato “European common

enforcement priorities for 2022 annual financial reports”;

• dall’ESMA, nel Public Statement del 13 maggio 2022 intitolato “Implications of Russia’s

Invasion of Ukraine on half-yearly financial reports”;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 162

• da Consob, nel Richiamo di attenzione n. 3/22 del 19 maggio 2022, relativo a “Conflitto in

Ucraina – Richiamo di attenzione degli emittenti vigilati sull’informativa finanziaria e sugli

adempimenti connessi al rispetto delle misure restrittive adottate dall’Unione europea nei

confronti della Russia”;

• da Consob, nel Richiamo di attenzione n. 1/21 del 16 febbraio 2021, relativo a “COVID 19 -

misure di sostegno all’economia - Richiamo di attenzione sull’informativa da fornire da

parte degli emittenti vigilati (…) in relazione al bilancio 2020 redatto in conformità con i

principi contabili internazionali (…)”;

• dall’ESMA, nel Public Statement dell’ESMA del 28 ottobre 2020 intitolato “European

common enforcement priorities for 2020 annual financial reports”;

• da OIV, nel Discussion paper n. 1/2022 intitolato: “Impairment Test dei non financial assets

(IAS 36) a seguito della guerra in Ucraina” del 29 giugno 2022 e nel Discussion Paper

intitolato: “Linee guida per l’impairment test dopo gli effetti della pandemia da Covid 19”

del 10 luglio 2020.

In particolare il Public Statement dell’ESMA del 25 ottobre 2023, pone l’attenzione sui rischi sia

fisici sia di transizione connessi ai cambiamenti climatici nella preparazione dell’impairment test,

con particolare riguardo agli effetti: sui cash flows oltre il periodo di piano, sul tasso di sconto e sul

tasso di crescita a lungo termine.

Sono state quindi analizzate le assumption alla base dei budget e dei piani industriali per verificare

la presenza di eventuali trigger event. A riguardo, non sono stati identificati fattori esogeni

strutturali relativi a cambiamenti delle condizioni di mercato o dei profili concorrenziali nei mercati

in cui operano le società partecipate tali da far emergere indicatori di impairment.

L’analisi dei piani industriali e l’analisi degli scostamenti (in termini di ricavi, EBITDA, EBIT e

risultato netto) tra risultati actual 2023 e Budget 2023, nonché la valutazione degli eventi rilevanti

occorsi nell'esercizio hanno evidenziato la necessità di procedere all’impairment test delle società

partecipate Busforfun e SportIT come meglio rappresentato alla Nota 9 Partecipazioni della

presente nota integrativa.

L'impairment test è stato svolto utilizzando le stime dei flussi di cassa attesi e adeguati tassi di

sconto per il calcolo del valore attuale ed è quindi basata su un insieme di assunzioni ipotetiche

relative ad eventi futuri ed azioni degli organi amministrativi del Gruppo che non necessariamente

potrebbero verificarsi nei termini e nei tempi previsti.

Le Cash Generating Unit (CGU) identificate dal Gruppo, corrispondenti con le singole legal

entities, costituiscono il più piccolo gruppo di attività che genera flussi finanziari in entrata

ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata derivanti dalle altre attività o gruppi di

attività.

Attività per imposte anticipate e passività per imposte differite

Il Gruppo rileva le imposte correnti e differite/anticipate in funzione della normativa vigente. La

rilevazione delle imposte richiede l’uso di stime e di assunzioni in ordine alle modalità con le quali

interpretare, in relazione alle operazioni condotte nel corso dell’esercizio, le norme applicabili ed il

loro effetto sulla fiscalità dell’impresa. Inoltre, la rilevazione di imposte anticipate/differite richiede

l’uso di stime in ordine alla stima dei redditi imponibili prospettici e alla loro evoluzione oltre che

alle aliquote di imposta effettivamente applicabili. Tali attività vengono svolte mediante analisi

delle transazioni intercorse e dei loro profili fiscali, anche mediante il supporto, ove necessario, di

consulenti esterni per le varie tematiche affrontate e tramite simulazioni circa i redditi prospettici ed

analisi di sensitività degli stessi.

Piani a benefici definiti

Il Trattamento di Fine Rapporto (TFR) è classificabile come un piano a benefici definiti per la parte

maturata fino al 31 dicembre 2006. La Direzione utilizza diverse assunzioni statistiche e fattori


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 163

valutativi con l’obiettivo di anticipare gli eventi futuri per il calcolo degli oneri, delle passività e

delle attività relative a tali piani. Le assunzioni riguardano il tasso di sconto e i tassi dei futuri

incrementi retributivi. Inoltre, anche gli attuari consulenti del Gruppo utilizzano fattori soggettivi,

come per esempio i tassi relativi alla mortalità e alle dimissioni.

Passività potenziali e fondi rischi

Il Gruppo è soggetto a cause legali e fiscali che possono derivare da problematiche complesse e

difficili, che sono soggette a un diverso grado di incertezza, inclusi i fatti e le circostanze inerenti a

ciascuna causa, la giurisdizione e le differenti leggi applicabili.

Stante le incertezze inerenti tali problematiche, è difficile predire con certezza l’esborso che

potrebbe derivare da tali controversie.

Conseguentemente, la Direzione, sentito il parere dei propri consulenti ed esperti in materia legale e

fiscale, accerta una passività a fronte di tali contenziosi quando ritiene probabile che si verificherà

un esborso finanziario e quando l’ammontare delle perdite che ne deriveranno può essere

ragionevolmente stimato. Nel caso in cui un esborso finanziario diventi possibile ma non ne sia

determinabile l’ammontare, tale fatto è riportato nelle note di bilancio.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 164

NOTA 5 INFORMATIVA DI SETTORE

Con riferimento ai segmenti di business del Gruppo, sono individuabili i seguenti quattro settori di

attività:

– noleggio di materiale rotabile e gestione dei servizi centralizzati (Ro.S.Co & Services): la

Capogruppo FNM svolge attività di (i) locazione di materiale rotabile con una flotta di

proprietà di 77 treni e 31 locomotive, alle partecipate operanti nel settore del TPL e del

trasporto merci, (ii) erogazione di servizi amministrativi alle proprie partecipate ed (iii)

gestione del patrimonio immobiliare del Gruppo. Afferiscono inoltre a tale segmento i

settori di attività delle partecipate (joint venture e collegate), la cui modalità di valutazione è

quella del “metodo del patrimonio netto”, concorrendo al risultato netto di esercizio alla

voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto”, la più

rilevante delle quali è relativa all’attività di “Trasporto Passeggeri su rotaia” nell’ambito del

Trasporto Pubblico Locale realizzato dalla partecipata a controllo congiunto Trenord S.r.l. in

Regione Lombardia. Nell'ambito di questa attività il Gruppo ha conseguito indirettamente

sia ricavi derivanti dal Contratto di Servizio stipulato con la Regione Lombardia per

l'espletamento del servizio di trasporto, sia ricavi derivanti da bigliettazione;

– infrastruttura ferroviaria: comprende le attività di gestione, manutenzione, progettazione e

realizzazione di nuovi impianti effettuate sull’infrastruttura ferroviaria ottenuta in

concessione dalla Regione Lombardia con scadenza 31 ottobre 2060. Il corrispettivo per lo

svolgimento di tale attività è definito nel “Contratto di Servizio” mentre il “Contratto di

Programma” regola gli investimenti finalizzati all’ammodernamento e al potenziamento

della rete entrambi stipulati con Regione Lombardia. Il contratto di Servizio è stato

rinnovato in data 21 dicembre 2022 per gli anni 2023 - 2028, il Contratto di Programma

sottoscritto nel 2016, ha scadenza il 31 dicembre 2027. Dal 2019, il segmento include inoltre

l’attività di gestione terminalistica;

– mobilità passeggeri su gomma: si riferisce al servizio di Trasporto Pubblico Locale svolto

con flotte di autobus di proprietà in tre province della Lombardia (Varese, Como e Brescia),

del Veneto e nella città di Verona, oltre che ai servizi di car sharing elettrico in Lombardia.

Nell’ambito di tali attività, il Gruppo ha conseguito ricavi derivanti dalla vendita dei

biglietti, da corrispettivi per subaffidamenti, da contributi regionali per le attività svolte nelle

province di Varese e Brescia e da corrispettivi per il contratto di servizio nella città e nella

provincia di Verona, ed in provincia di Como, nonché da accordi con amministrazioni

comunali e aziende private per quanto riguarda il business del car-sharing;

– autostrade: si riferisce all’attività svolta dalla controllata MISE, società concessionaria per la

progettazione, realizzazione e gestione dell’Autostrada A7 Serravalle-Milano e delle

Tangenziali Nord, Est e Ovest Milano (per complessivi 179 km di lunghezza) ai sensi della

convenzione di concessione sottoscritta in data 7 novembre 2007 (come modificata dall’atto

aggiuntivo del 15 giugno 2016) tra MISE, in qualità di concessionario, e ANAS S.p.A.

(successivamente sostituita dal Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti), in qualità di

concedente. MISE è inoltre attiva nella progettazione, nonché nel supporto tecnico e

amministrativo per gli investimenti infrastrutturali sulla rete autostradale attraverso Milano

Serravalle Engineering, di cui detiene il 100% del capitale sociale. Tra le proprie

partecipate, la controllata annovera anche una partecipazione di collegamento del 36,7% nel

capitale di Autostrada Pedemontana Lombarda, concessionaria per le attività di

progettazione, costruzione e gestione dell’autostrada tra Dalmine, Como, Varese, il Valico

di Gaggiolo e delle opere connesse. APL è valutata con il metodo del patrimonio netto.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 165

Le seguenti tabelle presentano i dati economici e patrimoniali del Gruppo in relazione ai quattro

settori di attività sopra descritti.


2023	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale da operazioni in continuità


Ricavi verso terzi	66.714	143.052	106.638	294.843	—	611.247
Vendite intersegmento	16.484	7.041	924	2.369	(26.818)	—
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12	—	141.569	—	23.190	—	164.759

Ricavi di settore	83.198	291.662	107.562	320.402	(26.818)	776.006

Costi verso terzi	(71.924)	(136.755)	(105.874)	(198.842)	—	(513.395)
Acquisti intersegmento	(1.089)	(16.548)	(2.535)	(6.646)	26.818	—
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12	—	(134.739)	—	(23.190)	—	(157.929)

Costi di settore	(73.013)	(288.042)	(108.409)	(228.678)	26.818	(671.324)

Risultato operativo	10.185	3.620	(847)	91.724		104.682

Risultato gestione finanziaria	(7.750)	2.502	57	(334)	—	(5.525)
						—
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	11.380			(5.022)		6.358

Risultato prima delle imposte	13.815	6.122	(790)	86.368		105.515
Imposte	—	—	—	—	—	(23.517)
Risultato dell'esercizio da operazioni in continuità	—	—	—	—	—	81.998
Risultato da operazioni discontinue	—	—	—	—	—
Risultato netto dell'esercizio	—	—	—	—	—	81.998


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 166


31/12/2023	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Altri	Totale

Attività di settore	714.239	509.763	125.472	563.521	—	1.912.995
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	92.414	—	266	69.609	—	162.289
Attività destinate alla vendita	—	—	—	—	—	—
Attività per imposte sul reddito	—	—	—	—	37.183	37.183
Totale attività di gruppo non allocate	—	—	—	—	37.183	37.183
Totale attività	806.653	509.763	125.738	633.130	37.183	2.112.467

Passività di settore	751.981	634.098	69.333	276.391	—	1.731.803
Passività destinate alla vendita	—	—	—	—	—	—
Passività per imposte sul reddito	—	—	—	—	4.504	4.504
Altre passività non allocate	—	—	—	—	376.160	376.160
Totale passività di gruppo non allocate	—	—	—	—	380.664	380.664
Totale passività	751.981	634.098	69.333	276.391	380.664	2.112.467


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 167


2022	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale da operazioni in continuità


Ricavi verso terzi	68.039	129.512	121.582	278.389	—	597.522
Vendite intersegmento	14.015	6.966	11.936	2.411	(35.328)	—
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12	—	70.738	—	39.694	—	110.432

Ricavi di settore	82.054	207.216	133.518	320.494	(35.328)	707.954

Costi verso terzi	(67.737)	(120.400)	(123.002)	(193.237)	—	(504.376)
Acquisti intersegmento	(1.019)	(18.497)	(11.848)	(3.964)	35.328	—
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12	—	(62.824)	—	(39.694)	—	(102.518)

Costi di settore	(68.756)	(201.721)	(134.850)	(236.895)	35.328	(606.894)

Risultato operativo	13.298	5.495	(1.332)	83.599		101.060

Risultato gestione finanziaria	(6.424)	2.727	(579)	220	—	(4.056)

Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	2.602	—	—	(1.785)	—	817

Risultato prima delle imposte	9.476	8.222	(1.911)	82.034		97.821
Imposte						(28.270)
Risultato dell'esercizio da operazioni in continuità						69.551
Risultato da operazioni discontinue
Risultato netto dell'esercizio						69.551


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 168


31/12/2022	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Altri	Totale

Attività di settore	563.095	526.873	111.828	602.214		1.804.010
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	84.456	—	266	75.968		160.690
Attività destinate alla vendita	725	—	21.241	—		21.966
Attività per imposte sul reddito	—	—	—	—	32.887	32.887
Totale attività di gruppo non allocate	—	—	—	—	32.887	32.887
Totale attività	648.276	526.873	133.335	678.182	32.887	2.019.553

Passività di settore	771.023	514.926	60.406	349.878		1.696.233
Passività destinate alla vendita	—	—	7.025	—		7.025
Passività per imposte sul reddito	—	—	—	—	9.382	9.382
Altre passività non allocate	—	—	—	—	306.913	306.913
Totale passività di gruppo non allocate	—	—	—	—	316.295	316.295
Totale passività	771.023	514.926	67.431	349.878	316.295	2.019.553

Si rileva che i ricavi verso Regione Lombardia e verso Trenord incidono rispettivamente per il 29%

e 14%, sono quindi superiori al 10% dei ricavi consolidati di Gruppo.

In particolare i ricavi verso Regione Lombardia, pari a 221.342 migliaia di Euro, sono così

distribuiti nei diversi settori:

– Infrastruttura ferroviaria per 213.645 migliaia di Euro;

– Ro.S.Co. & Services per 436 migliaia di Euro;

– Mobilità passeggeri su gomma per 7.261 migliaia di Euro.

I ricavi verso Trenord, pari a 110.521 migliaia di Euro, sono così distribuiti nei diversi settori:

– Infrastruttura ferroviaria per 52.105 migliaia di Euro;

– Ro.S.Co. & Services per 58.013 migliaia di Euro;

– Mobilità passeggeri su gomma per 403 migliaia di Euro.

L’analisi per natura dei ricavi e costi, proventi ed oneri, afferenti ai settori il cui contributo al

risultato consolidato è rilevato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del

patrimonio netto”, è esposta nella Nota 45 a cui si rimanda.

Si rinvia al paragrafo 9. “Andamento economico segmenti di Business” della Relazione sulla

Gestione per l’analisi di dettaglio sull’andamento dei ricavi e costi dei segmenti del Gruppo.

Le transazioni tra i settori sono concluse a normali condizioni di mercato.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 169

SITUAZIONE PATRIMONIALE

NOTA 6 IMMOBILI, IMPIANTI E MACCHINARI

Al 1° gennaio 2022 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di ammortamento

e dei fondi di finanziamento, risultavano costituiti come segue:


	01/01/2022
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	52.651	(19.222)	33.429
Impianti e macchinari	194.591	(158.969)	35.622
Attrezzature industriali e commerciali	13.617	(11.816)	1.801
Altri beni	648.205	(312.870)	335.335
Immobilizzazioni in corso e acconti	41.356	—	41.356

Totale Immobili, impianti e macchinari	950.420	(502.877)	447.543

La movimentazione avutasi nel corso del 2022 è di seguito illustrata:


Descrizione	Terreni e fabbricati	Impianti e Macchinari	Attrezzature industriali e commerciali	Altri beni	Immobiliz. in corso e acconti	Totale

Valore netto al 01.01.2022	33.429	35.622	1.801	335.335	41.356	447.543

Investimenti finanziati con mezzi propri	1.794	22.695	957	41.278	17.756	84.480
Trasferimenti valore lordo	84	1.256	—	5.995	(7.335)	—
Dismissioni: Alienazione Lorde	(181)	(16.997)	(791)	(791)	(21)	(18.781)
Dismissioni: Utilizzi Fondo Ammortamento	—	16.960	784	706	—	18.450
Quote di Ammortamento	(992)	(7.427)	(446)	(27.001)	—	(35.866)
Riclassifica in IFRS5: costo storico	(6.248)	(15.984)	(48)	(394)	(35)	(22.709)
Riclassifica in IFRS5: fondo	1.866	5.385	41	325	—	7.617
Svalutazione delle attività materiali	—	—	—	(233)	—	(233)

Valore netto al 31.12.2022	29.752	41.510	2.298	355.220	51.721	480.501

Al 31 dicembre 2022 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di

ammortamento e dei fondi di finanziamento, risultavano costituiti come segue:


	31/12/2022
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	48.100	(18.348)	29.752
Impianti e macchinari	185.561	(144.051)	41.510
Attrezzature industriali e commerciali	13.735	(11.437)	2.298
Altri beni	694.293	(339.073)	355.220
Immobilizzazioni in corso e acconti	51.721	—	51.721

Totale Immobili, impianti e macchinari	993.410	(512.909)	480.501


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 170

La movimentazione avutasi nel corso del 2023 è di seguito illustrata:


Descrizione	Terreni e fabbricati	Impianti e Macchinari	Attrezzatur e industriali e commerciali	Altri beni	Immobiliz. in corso e acconti	Totale

Valore netto al 01.01.2023	29.752	41.510	2.298	355.220	51.721	480.501

Investimenti finanziati con mezzi propri	202	18.319	1.206	15.314	7.897	42.938
Trasferimenti valore lordo	113	2.717	34	6.045	(8.736)	173
Dismissioni: Alienazione Lorde	(34)	(12.765)	(14)	(174)	(16)	(13.003)
Dismissioni: Utilizzi Fondo Ammortamento	—	12.628	14	162	—	12.804
Quote di Ammortamento	(857)	(8.126)	(520)	(28.192)	—	(37.695)
Variazione perimetro di consolidamento	6	46	—	1	—	53
Svalutazione delle attività materiali	—	—	—	(826)	(442)	(1.268)

Valore netto al 31.12.2023	29.182	54.329	3.018	347.550	50.424	484.503

Al 31 dicembre 2023 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di

ammortamento e dei fondi di finanziamento, risultano costituiti come segue:


	31/12/2023
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	48.387	(19.205)	29.182
Impianti e macchinari	193.878	(139.549)	54.329
Attrezzature industriali e commerciali	14.961	(11.943)	3.018
Altri beni	713.140	(365.590)	347.550
Immobilizzazioni in corso e acconti	50.424		50.424

Totale Immobili, impianti e macchinari	1.020.790	(536.287)	484.503

Terreni e fabbricati

La voce “Terreni e fabbricati” include principalmente il valore netto residuo dei seguenti immobili:

– 7.880 migliaia di Euro per immobile relativo alla stazione di Milano Cadorna;

– 6.642 migliaia di Euro per terreni siti nel Comune di Saronno;

– 4.197 migliaia di Euro per Terminal Sacconago;

– 2.802 migliaia di Euro per immobili siti nel Comune di Saronno;

– 1.437 migliaia di Euro per terreni e immobili siti nel Comune di Tradate;

– 1.587 migliaia di Euro per terreni siti nel Comune di Garbagnate Milanese;

– 654 migliaia di Euro per box auto siti nel Comune di Milano;

– 625 migliaia di Euro per immobili siti nel Comune d’Iseo.

Gli incrementi dell'esercizio sono attribuibili agli investimenti effettuati per l’acquisizione di terreni

da privati per lo sviluppo del progetto di espansione del Terminal di Sacconago, per 183 migliaia di

Euro, alle manutenzioni straordinarie capitalizzate nell’esercizio precedente e in quello in corso

fatte al deposito di Saronno e di Tradate e ai lavori di ristrutturazione della facciata dell’immobile di

Piazzale Cadorna (MI).

Impianti e macchinari

La voce “Impianti e macchinari” include principalmente il valore netto residuo dei seguenti beni:

– 52.170 migliaia di Euro per autobus;


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 171

– 1.923 migliaia di Euro per impianti e macchinari utilizzati per le attività di manutenzione

dell’infrastruttura ferroviaria e autostradale.

I principali incrementi della voce “Impianti e macchinari” (18.319 migliaia di Euro) riguardano

principalmente l' acquisto di:

– 11 autobus MAN autosnodato gasolio, per 3.982 migliaia di Euro;

– 15 autobus extraurbani Iveco Crossway Low Entry 12mt a metano, per 2.907 migliaia di

Euro;

– 7 autobus MAN autosnodato metano urbano, per 2.650 migliaia di Euro;

– 6 autobus BYD elettrici urbani mt 12, per 2.578 migliaia di Euro;

– 11 autobus Otokar Kent C12 usati, per 2.016 migliaia di Euro;

– 5 bus Karsan elettrici urbani, per 1.509 migliaia di Euro;

– 6 autobus Mercedes Benz EVOBUS modello Citaro usati, per 481 migliaia di Euro;

– 1 autobus Iveco CBLE4, per 195 migliaia di Euro; a seguito dell'immatricolazione sono stati

trasferiti dalla voce "Immobilizzazioni in corso e acconti" gli anticipi pagati negli esercizi

per 5 autobus Iveco CBLE4, per 975 migliaia di Euro;

– manutenzioni straordinarie di motori e cambi, per 392 migliaia di Euro;

– 7 macchine spargisale, per 220 migliaia di Euro;

– 15 lame sgombraneve, per 203 migliaia di Euro;

– 1 autobus Karsan gasolio urbano, per 186 migliaia di Euro.

A seguito dell'immatricolazione sono stati inoltre trasferiti dalla voce "Immobilizzazioni in corso e

acconti" gli anticipi pagati negli esercizi precedenti per:

– 5 autobus extraurbani a metano Iveco Crossway e relativa attrezzatura, per 1.287 migliaia di

Euro;

– 4 autobus Iveco Crossway LE, per 456 migliaia di Euro.

Le dismissioni dell'esercizio sono principalmente attribuibili ad autobus, per 11.568 migliaia di

Euro, e a mezzi invernali da cedere utilizzati per la manutenzione dell’infrastruttura autostradale,

per 1.187 migliaia di Euro, non più utilizzabili e totalmente ammortizzati.

Le altre variazioni sono rappresentate dalle quote di ammortamento di competenza.

Attrezzature industriali e commerciali

La voce “Attrezzature industriali e commerciali” si incrementa principalmente per l’acquisizione di

attrezzature utilizzate per la manutenzione dell'infrastruttura ferroviaria, per 968 migliaia di Euro.

Altri beni

Gli Altri beni si riferiscono principalmente a materiale rotabile (per 343.886 migliaia di Euro),

automezzi, arredi e beni concessi in locazione operativa.

L’investimento dell’esercizio, pari a 15.314 migliaia di Euro riguarda principalmente:

– per 11.401 migliaia di Euro, le attività di revamping e refurbishment di 10 rotabili TAF

noleggiati a Trenord; a seguito del completamento delle attività di ammodernamento, sono

stati trasferiti alla categoria in esame da “Immobilizzazioni in corso e acconti” gli

investimenti sostenuti nell’esercizio precedente, pari a 5.411 migliaia di Euro;

– per 1.135 migliaia di Euro, la manutenzione ciclica effettuata su 2 rotabili CSA;

– per 422 migliaia di Euro, la manutenzione ciclica effettuata su 1 rotabile TSR a 5 casse;

– per 354 migliaia di Euro, l'ammodernamento di 2 locomotive DE520 noleggiate a DB Cargo

Italia e a Trenord; a seguito del completamento delle attività di ammodernamento, sono stati


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 172

trasferiti alla categoria in esame da “Immobilizzazioni in corso e acconti” gli investimenti

sostenuti nell’esercizio precedente, pari a 501 migliaia di Euro.

Le svalutazioni dell'esercizio sono relative all'adeguamento al valore di perizia della locomotiva

ES64 F4.

Gli altri incrementi sono principalmente attribuibili a mobili e arredi per gli uffici delle società del

Gruppo e per le stazioni dell’intera rete aziendale. In particolare 767 migliaia di Euro sono

attribuibili all'ammodernamento e rifacimento di nuove sale (area ristoro, sale riunioni, auditorium)

ed il rinnovo degli arredi della sede sociale situata ad Assago, in leasing immobiliare.

Per l’informativa richiesta dal paragrafo 97 del principio contabile IFRS16, relativamente ai canoni

di locazione attivi, si rimanda alla Nota 33.

Immobilizzazioni in corso e acconti

Gli investimenti nella voce immobilizzazioni in corso e acconti, pari a 7.897 migliaia di Euro, sono

principalmente attribuibili ai seguenti investimenti:

– costi per la realizzazione di nuovi mezzi d’opera di manutenzione ferroviaria (2.030 migliaia

di Euro);

– acconti pagati per le attività di progettazione della sede aziendale sita del comune di Milano

in area Bovisa (1.435 migliaia di Euro);

– anticipi pagati per l’acquisizione di 4 autobus Mercedes Benz EVOBUS modello Citaro) e 2

autobus extraurbani autosnodato MAN, non ancora entrati in esercizio (656 migliaia di

Euro) alla data del 31 dicembre 2023;

– costi sostenuti per la realizzazione del parcheggio interrato di Affori (894 migliaia di Euro);

– acconti pagati per le attività di revamping dei rotabili TAF (681 migliaia di Euro);

– costi di progettazione esecutiva sostenuti per l’ampliamento e l’adeguamento del Terminal

di Sacconago nonché gli atti preliminari sottoscritti e le spese legali sostenute per

l’acquisizione di nuove aree (600 migliaia di Euro).

I trasferimenti si riferiscono a quanto commentato alle voci precedenti.

Qualora le attività materiali fossero state contabilizzate al netto dei relativi contributi in conto

capitale, rispettivamente rilevati alle voci “Altre passività non correnti” (Nota 27) e “Altre passività

correnti” (Nota 32) l’effetto sul bilancio al 31 dicembre 2023 sarebbe stato il seguente:


31/12/2023	Valore di bilancio	Contributo	Valore al netto del contributo

Terreni e fabbricati	29.182	(4.986)	24.196
Impianti e macchinario	54.329	(29.484)	24.845
Attrezzature industriali e commerciali	3.018		3.018
Altri beni	347.550	—	347.550
Immobilizzazioni in corso e acconti	50.424		50.424

Totale immobili, impianti e macchinari	484.503	(34.470)	450.033

La Direzione non ha identificato indicatori che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione delle attività materiali

trattandosi di beni principalmente destinati all’espletamento del trasporto pubblico locale svolto da


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 173

Trenord S.r.l. attraverso contratti di leasing in vigore (materiale rotabile) o direttamente utilizzati

dal Gruppo nell'ambito dei servizi di trasporto pubblico locale su gomma (autobus).

Alla data della redazione del presente bilancio non vi sono restrizioni sulla titolarità e proprietà di

immobili, impianti e macchinari impegnati a garanzia di passività.

Costi per servizi di costruzione

L’adozione dell’IFRIC 12 ha comportato che gli investimenti operati sull’infrastruttura ferroviaria e

autostradale e sul materiale rotabile, svolti nell'ambito delle Concessioni, non vengano esposti tra le

attività materiali, ma, secondo quanto previsto dall' IFRIC 12 e dall'IFRS 15, nei costi

dell’esercizio. Per i commenti rispetto a tale voce si rinvia alla Nota 35.

Si evidenzia che la voce “Immobili, impianti e macchinari” comprende gli investimenti immobiliari

per 2.269 migliaia di Euro, che conformemente a quanto previsto dallo IAS 40, considerata la

limitata significatività rispetto al totale della voce, non sono esposti in una linea separata dell’attivo.

NOTA 7 ATTIVITÀ IMMATERIALI

Al 1° gennaio 2022 le attività immateriali risultavano così costituite:


	01/01/2022
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Immobilizzazioni in corso e acconti	1.876	—	1.876
Altre	34.299	(30.060)	4.239
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.030)	110
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	297.313	(33.965)	263.348

Totale attività immateriali	379.628	(110.055)	269.573

La movimentazione dell’esercizio 2022 è stata la seguente:


Descrizione	Immobiliz. in corso e acconti	Altre	Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	Beni devolvibili - Corpo Autostradale	Totale

Valore netto al 01.01.2022	1.876	4.239	110	263.348	269.573

Acquisizioni	2.212	816	—	2.273	5.301
Trasferimenti	(781)	781	—	—	—
Trasferimenti da Attività contrattuali	—	—	—	134.491	134.491
Trasferimenti da Attività contrattuali - corrispettivi dall'Ente Concedente	—	—	—	(24.143)	(24.143)
Quote di Ammortamento	—	(1.804)	(2)	(40.780)	(42.586)
Corrispettivo per i servizi di costruzione				(2.000)	(2.000)
Variazione perimetro IFRS 5	—	(20)	—	—	(20)
Dismissioni	(45)	—	—	(533)	(578)

Valore netto al 31.12.2022	3.262	4.012	108	332.656	340.038


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 174

Al 31 dicembre 2022 le attività immateriali risultavano pertanto costituite come segue:


	31/12/2022
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Immobilizzazioni in corso e acconti	3.262		3.262
Altre	35.876	(31.864)	4.012
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.032)	108
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	409.401	(76.745)	332.656

Totale attività immateriali	494.679	(154.641)	340.038

La movimentazione dell’esercizio 2023 è stata la seguente:


Descrizione	Immobiliz. in corso e acconti	Altre	Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	Beni devolvibili - Corpo Autostradale	Totale

Valore netto al 01.01.2023	3.262	4.012	108	332.656	340.038

Acquisizioni	1.934	3.299	—	12.391	17.624
Trasferimenti	(1.987)	1.814	—	—	(173)
Trasferimenti da Attività contrattuali	—	—	—	11.140	11.140
Quote di Ammortamento	—	(2.167)	(2)	(58.042)	(60.211)
Dismissioni	—	(83)	—	(631)	(714)

Valore netto al 31.12.2023	3.209	6.875	106	297.514	307.704

Al 31 dicembre 2023 le attività immateriali risultano pertanto costituite come segue:


	31/12/2023
Descrizione	Costo storico	Ammortamento accumulato	Valore netto

Immobilizzazioni in corso e acconti	3.209	—	3.209
Altre	40.906	(34.031)	6.875
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.034)	106
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	432.301	(134.787)	297.514

Totale attività immateriali	522.556	(214.852)	307.704

Immobilizzazioni in corso e acconti

Gli incrementi della voce “Immobilizzazioni in corso e acconti”, pari a 1.934 migliaia di Euro, si

riferiscono all'upgrade della piattaforma SAP HR a SAP 4/HANA, per 530 migliaia di Euro, all'

upgrade dei moduli SAP PM, gestito da FNM ed utilizzato da FERROVIENORD, per 505 migliaia

di Euro, all’implementazione di moduli aggiuntivi SAP che FNM utilizza nell’ambito del service

amministrativo per 224 migliaia di Euro, allo sviluppo dell'applicativo utilizzato dal Fondo

Pensione FNM, per 60 migliaia di Euro, all’attività di upgrade del software gestionale SAP, gestito

da FNM ed utilizzato da Trenord, per 55 migliaia di Euro, all'upgrade di moduli SAP gestito da

FNM ed utilizzato da MISE, per 34 migliaia di Euro. Inoltre per 111 migliaia di Euro si riferisce

alla realizzazione del cosiddetto "percorso reale" nell'ambito del Sistema Centrale AISCAT, ancora

da implementare e realizzare.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 175

Si evidenzia che nel corso dell’esercizio, essendosi completate le attività di progetto, con l’avvenuta

messa a disposizione dei moduli implementati, sono stati trasferiti dalla categoria in esame alla voce

“Altre” i costi sostenuti nell’esercizio 2022 in relazione all'attività di estensione del sistema

applicativo SAP gestito da FNM alle società controllate MISE e MISE Engineering, per 868

migliaia di Euro, all' upgrade della piattaforma SAP 4/HANA, per 438 migliaia di Euro, all’attività

di upgrade del modulo SAP, gestito da FNM ed utilizzato da Trenord, per 169 migliaia di Euro,

all’implementazione di moduli aggiuntivi SAP che FNM utilizza nell’ambito del service

amministrativo, per 141 migliaia di Euro, all'implementazione di un software per il monitoraggio

del whistleblowing ex L.231/2001, per 19 migliaia di Euro.

Nell'esercizio inoltre sono state trasferite nelle immobilizzazioni in corso e acconti delle attività

materiali i costi sostenuti per le attività di sviluppo dell'impianto di produzione dell'idrogeno, pari a

303 migliaia di Euro.

Nel complesso, le immobilizzazioni in corso e acconti al 31 dicembre 2023 si riferiscono all'

upgrade dei moduli SAP PM, gestito da FNM ed utilizzato da FERROVIENORD, per 785 migliaia

di Euro, all'upgrade della piattaforma SAP HR a SAP 4/HANA, per 535 migliaia di Euro,

all’implementazione di moduli aggiuntivi SAP che FNM utilizza nell’ambito del service

amministrativo per 320 migliaia di Euro, allo sviluppo dell'applicativo utilizzato dal Fondo

Pensione FNM, per 60 migliaia di Euro, all’attività di upgrade del software gestionale SAP, gestito

da FNM ed utilizzato da Trenord, per 58 migliaia di Euro, all'upgrade di moduli SAP gestito da

FNM ed utilizzato da MISE, per 34 migliaia di Euro.

Altre

Gli incrementi dell’esercizio (3.299 migliaia di Euro) sono principalmente attribuibili all'upgrade

della piattaforma SAP HR a SAP 4/HANA, per 547 migliaia di Euro, ai moduli aggiuntivi del

software gestionale SAP, gestito da FNM e utilizzato da Trenord S.r.l., per 184 migliaia di Euro, a

moduli aggiuntivi di SAP che FNM utilizza nell’ambito del service amministrativo, per 180

migliaia di Euro, all' upgrade del software gestionale SAP, gestito da FNM ed utilizzato da

FERROVIENORD, per 104 migliaia di Euro, all’estensione del sistema applicativo SAP a società

del Gruppo per 41 migliaia di Euro.

La voce altre comprende inoltre i costi sostenuti per le personalizzazioni riguardanti il progetto

"Salesforce" a supporto della viabilità (Euro 436 migliaia) di Euro.

I trasferimenti si riferiscono a quanto commentato alla voce “Immobilizzazioni in corso e acconti”.

Beni devolvibili - Infrastruttura ferroviaria

Si ricorda come l’applicazione dell’IFRIC 12, implichi che i beni gratuitamente devolvibili

(rappresentati dalle linee ferroviarie devolvibili al termine della concessione su cui viene esercitato

il servizio di trasporto) sono classificati nella voce “Attività immateriali”.

La quota di ammortamento, pari a 2 migliaia di Euro, viene calcolata in funzione della durata della

concessione, rinnovata nell’esercizio 2016 fino al 31 ottobre 2060.

Beni devolvibili - Corpo Autostradale

Il corpo autostradale della controllata MISE, in quanto bene gratuitamente devolvibile, è parimenti

classificato nella voce “Attività immateriali”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 176

La quota del corpo autostradale per il quale non è ancora sorto il diritto per il Gruppo al

riconoscimento dell’investimento in sede di determinazione della tariffa da applicare agli utenti

finali, è classificata nella voce “Attività contrattuali”.

In applicazione dell’IFRIC 12 sono stati iscritti in tale voce anche gli investimenti da effettuare, in

base alla nuova proposta di Atto aggiuntivo, per i quali attualmente la forma di remunerazione

risulta sospesa e conseguentemente considerati come investimenti per i quali non è previsto

l'ottenimento di benefici economici aggiuntivi. Tali valori saranno ammortizzati in quote costanti

fino alla fine della concessione attualmente prevista al 31 ottobre 2028.

Gli incrementi più significativi della voce sono attribuibili al completamento dei lavori di riqualifica

della SP 46 Rho-Monza per 10.429 milioni di Euro, comprensivo degli effetti a deduzione

dell'investimento della penale applicata all'appaltatore per i lavori di costruzione, come da atti

sottoscritti nel corso dell'esercizio.

I trasferimenti più significativi dalla voce “Attività contrattuali” alle “Attività immateriali” per il

corpo autostradale “in esercizio”, pari a 11.140 migliaia di Euro, si riferiscono principalmente:

– al completamento dei lavori di manutenzione straordinaria e riqualifica strutturale del

viadotto Po;

– ai lavori di installazione della barriera integrata di via Corelli sulla Tangenziale Est di

Milano.

La quota di ammortamento, pari a 58.042 migliaia di Euro, viene calcolata in funzione della durata

della concessione sull’Infrastruttura in scadenza il 31 ottobre 2028.

Non vi sono attività immateriali il cui titolo di proprietà è limitato o che sono vincolate a garanzia di

passività.

Non vi sono attività immateriali costruite internamente.

Al 31 dicembre 2023 non risultano attività immateriali a vita utile indefinita.

La Direzione non ha identificato indicatori che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione delle attività immateriali.

NOTA 8 DIRITTO D’USO

Al 1° gennaio 2022 la voce “Diritto d’uso” rilevata a seguito dell’adozione del principio contabile

IFRS 16 risultava così costituita:


	01/01/2022
Descrizione	Costo storico	Ammortamento accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	285	(91)	194
Diritto d'uso fabbricati	25.122	(8.397)	16.725
Diritto d'uso impianti e macchinari	5.467	(2.237)	3.230
Diritto d'uso altri beni	11.625	(3.964)	7.661

Totale diritto d'uso	42.499	(14.689)	27.810


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 177

La movimentazione dell’esercizio 2022 è stata la seguente:


Descrizione	Diritto d'uso software	Diritto d'uso fabbricati	Diritto d'uso impianti e macchinari	Diritto d'uso altri beni	Totale

Valore netto al 01.01.2022	194	16.725	3.230	7.661	27.810

Acquisizioni	60	1.135	2.081	362	3.638
Quote di Ammortamento	(99)	(3.808)	(1.589)	(2.155)	(7.651)
Chiusura contratti Costo Storico	(112)	(39)	(345)	(361)	(857)
Chiusura contratti Fondo	91	39	160	350	640
Svalutazione diritti d'uso		(98)	(2.815)	(44)	(2.957)
Riclassifica in IFRS 5: costo storico	—	(484)	—	(89)	(573)
Riclassifica in IFRS 5: fondo ammortamento	—	142	—	41	183

Valore netto al 31.12.2022	134	13.612	722	5.765	20.233

Al 31 dicembre 2022 la voce “Diritto d’uso” risultava pertanto costituita come segue:


	31/12/2022
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	233	(99)	134
Diritto d'uso fabbricati	25.734	(12.122)	13.612
Diritto d'uso impianti e macchinari	7.203	(6.481)	722
Diritto d'uso altri beni	11.537	(5.772)	5.765

Totale diritto d'uso	44.707	(24.474)	20.233

La movimentazione dell’esercizio 2023 è stata la seguente:


Descrizione	Diritto d'uso software	Diritto d'uso fabbricati	Diritto d'uso impianti e macchinari	Diritto d'uso altri beni	Totale

Valore netto al 01.01.2023	134	13.612	722	5.765	20.233

Acquisizioni	41	805	174	1.788	2.808
Chiusura contratti Costo Storico	(22)	(129)	—	(439)	(590)
Chiusura contratti Fondo	22	127	—	408	557
Quote di Ammortamento	(92)	(3.766)	(328)	(2.539)	(6.725)

Valore netto al 31.12.2023	83	10.649	568	4.983	16.283


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 178

Al 31 dicembre 2023 la voce “Diritto d’uso” risulta pertanto costituita come segue:


	31/12/2023
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	252	(169)	83
Diritto d'uso fabbricati	26.410	(15.761)	10.649
Diritto d'uso impianti e macchinari	7.377	(6.809)	568
Diritto d'uso altri beni	12.886	(7.903)	4.983

Totale diritto d'uso	46.925	(30.642)	16.283

La voce “Diritto d’uso fabbricati” è principalmente attribuibile alle sedi locate dalle controllate

MISE ed ATV per lo svolgimento della propria attività operativa.

L'incremento dell'esercizio è attribuibile ai rinnovi contrattuali, per i quali alla data di iscrizione del

diritto d'uso non vi era la ragionevole certezza di esercitarli, di alcune sedi operative della società

ATV, per 631 migliaia di Euro.

L'incremento della voce “Diritto d’uso impianti e macchinari” è principalmente attribuibile alle

autovetture noleggiate per lo svolgimento delle attività di manutenzione dell'infrastruttura

ferroviaria.

La voce “Diritto d’uso Altri beni” comprende la locazione di 4 locomotive Bombardier E494

TRAXX DC, locate a DB Cargo, la cui scadenza contrattuale è prevista il 31 dicembre 2025, oltre

alle autovetture aziendali.

L’incremento dell’esercizio è attribuibile, per 1.227 migliaia di Euro, alla modifica del canone

contrattuale delle 4 locomotive Bombardier oltre ai nuovi contratti sottoscritti per le autovetture

utilizzate dal Gruppo come auto operative o in fringe benefit.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 179

NOTA 9 PARTECIPAZIONI

Si riporta di seguito la movimentazione delle partecipazioni intervenuta negli esercizi 2023 e 2022:


Descrizione	01.01.2023 Valore a Bilancio	Variazioni				31.12.2023 Valore a Bilancio
Descrizione	01.01.2023 Valore a Bilancio	Incrementi Decrementi	Risultato dell'esercizio	Riserva di traduzione	Altre variazioni di conto economico complessivo	31.12.2023 Valore a Bilancio

Partecipazioni in imprese a controllo congiunto:
Trenord Srl	36.738	—	8.336	78	91	45.243
NordCom SpA	8.490	—	580	—	(5)	9.065
Nord Energia SpA in liquidazione	12.927	(2.761)	563	—	—	10.729
Omnibus Partecipazioni Srl	8.143	(900)	1.332	—	—	8.575
Mbility S.r.l.	—	1.000	—	—	—	1.000

Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto	66.298	(2.661)	10.811	78	86	74.612

Partecipazioni in imprese collegate:
Autostrada Pedemontana Lombarda	38.923	—	(2.895)	—	—	36.028
Tangenziali Esterne Milano	37.045	—	(2.127)	—	(1.337)	33.581
DB Cargo Italia S.r.l.	15.481	(920)	1.360	—	(5)	15.916
Sportit S.r.l.	2.229	—	(343)	—	—	1.886
Busforfun.com S.r.l.	448	—	(448)	—	—	—
Autotrasporti Pasqualini S.r.l.	181	—	—	—	—	181
Servizi Trasporti Interregionali S.p.A.	85	—	—	—	—	85

Totale partecipazioni in imprese collegate	94.392	(920)	(4.453)	—	(1.342)	87.677

Totale partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	160.690	(3.581)	6.358	78	(1.256)	162.289

Altre partecipazioni:
Azienda Trasporti Veneto Orientale S.p.A.	5.272	—	—	—	—	5.272
S.A.Bro.M. S.p.A.	3.198	—	—	—	—	3.198
Tangenziale Esterna S.p.A.	1.797	—	—	—	—	1.797
CIV S.p.A.	673	—	—	—	—	673
CDP INFRATECH		309				309
Fondazione ATV	99	—	—	—	—	99
Aeroporto Valerio Catullo di Verona Villafranca	50	—	—	—	—	50
Fap SpA	39	—	—	—	—	39
Confed.Autostrade Ital.Energia	—	—	—	—	—	—
Cosmo Scarl	—	—	—	—	—	—
Consorzio ELIO	4	—	—	—	—	4
Trasporti Brescia Nord	3	—	—	—	—	3
Cons.Autostr.Italiane Energia	2	—	—	—	—	2
Consorzio Tangenziale Engineering	2	—	—	—	—	2
ATAP	—	—	—	—	—	—
STECAV	2	—	—	—	—	2
Sviluppo Artigiano	—	—	—	—	—	—
Imprese Artigiane Soc. Coop.	—	—	—	—	—	—

Totale partecipazioni in altre imprese	11.141	309	—	—	—	11.450
Totale partecipazioni	171.831	(3.272)	6.358	78	(1.256)	173.739


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 180


Descrizione	01.01.2022 Valore a Bilancio	Variazioni				31.12.2022 Valore a Bilancio
Descrizione	01.01.2022 Valore a Bilancio	Incrementi Decrementi	Risultato dell'esercizio	Riserva di traduzione	Altre variazioni di conto economico complessivo	31.12.2022 Valore a Bilancio

Partecipazioni in imprese a controllo congiunto:
Trenord Srl	39.604	—	(3.553)	53	634	36.738
NordCom SpA	8.243	—	231	—	16	8.490
Nord Energia SpA	11.222	—	1.705	—	—	12.927
Omnibus Partecipazioni Srl	7.332	(900)	1.711	—	—	8.143

Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto	66.401	(900)	94	53	650	66.298

Partecipazioni in imprese collegate:
Autostrada Pedemontana Lombarda	39.325	—	(402)	—	—	38.923
Tangenziali Esterne Milano	25.982	8.400	(1.383)	—	4.046	37.045
DB Cargo Italia S.r.l.	12.660	—	2.774	—	47	15.481
Sportit S.r.l.	2.491	—	(262)	—	—	2.229
Busforfun.com S.r.l.	452	—	(4)	—	—	448
Autotrasporti Pasqualini S.r.l.	181	—	—	—	—	181
Servizi Trasporti Interregionali S.p.A.	85	—	—	—	—	85

Totale partecipazioni in imprese collegate	81.176	8.400	723	—	4.093	94.392

Totale partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	147.577	7.500	817	53	4.743	160.690

Altre partecipazioni:
Azienda Trasporti Veneto Orientale S.p.A.	5.272	—	—	—	—	5.272
S.A.Bro.M. S.p.A.	3.198	—	—	—	—	3.198
Tangenziale Esterna S.p.A.	1.706	161	—	—	(70)	1.797
CIV S.p.A.	673	—	—	—	—	673
Fondazione ATV	99	—	—	—	—	99
Aeroporto Valerio Catullo di Verona Villafranca	50	—	—	—	—	50
Fap SpA	39	—	—	—	—	39
Confed.Autostrade Ital.Energia	13	(13)	—	—	—	—
Cosmo Scarl	7	(7)	—	—	—	—
Consorzio ELIO	4	—	—	—	—	4
Trasporti Brescia Nord	3	—	—	—	—	3
Cons.Autostr.Italiane Energia	2	—	—	—	—	2
Consorzio Tangenziale Engineering	2	—	—	—	—	2
ATAP	2	(2)	—	—	—	—
STECAV	2	—	—	—	—	2
Sviluppo Artigiano	—	—	—	—	—	—
Imprese Artigiane Soc. Coop.	2	(2)	—	—	—	—

Totale partecipazioni in altre imprese	11.074	137	—	—	(70)	11.141
Totale partecipazioni	158.651	7.637	817	53	4.673	171.831


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 181

Con riferimento alla componente di variazioni dell’esercizio denominata “Altre variazioni di conto

economico complessivo", si tratta dell’effetto sulla valutazione con il “metodo del patrimonio

netto” della variazione degli utili e perdite attuariali rilevati, nei bilanci delle partecipate,

direttamente nel Conto Economico Complessivo in applicazione dello IAS 19 e IFRS 9 (Nota 50).

La voce “incrementi / decrementi” accoglie gli importi relativi ad incrementi per acquisto di quote

partecipative e/o eventuali versamenti per ricapitalizzazione ed i decrementi per dividendi distribuiti

nell’esercizio.

Di seguito vengono commentate le principali valutazioni effettuate sulla recuperabilità dei valori e

le principali variazioni intervenute nell’esercizio, esposte alla voce “incrementi / decrementi” e

"riserva di traduzione", diverse dalla rilevazione del contributo al Bilancio Consolidato determinato

dalla realizzazione del risultato dell’esercizio e delle “Altre variazioni di Conto economico

Complessivo”:

Trenord S.r.l.

La voce “Riserva di traduzione”, positiva per 78 migliaia di Euro, deriva dalla conversione in Euro

del bilancio della partecipata TILO SA, che redige il proprio bilancio utilizzando quale moneta di

conto il franco svizzero.

La conversione è stata effettuata applicando per le voci del conto economico il cambio medio

dell’esercizio 2023 (pari a 0,9718) e per le attività e passività il cambio a pronti alla data del 31

dicembre 2023 (0,9260).

In data 23 novembre 2023 Trenord ha firmato con Regione Lombardia il nuovo Contratto di

Servizio per il trasporto ferroviario regionale lombardo per il periodo 1° dicembre 2023 - 30

novembre 2033.

La Direzione non ha identificato indicatori che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione della partecipazione detenuta

in Trenord S.r.l., sia in considerazione del positivo andamento osservato nel corso dell’esercizio

2023 sia in relazione dell’avvenuta sottoscrizione del Contratto di servizio per il trasporto

ferroviario regionale. Per maggiori dettagli in merito all’andamento della partecipata si rimanda al

paragrafo 9.5 della Relazione sulla Gestione.

NORD ENERGIA S.p.A. in liquidazione

In data 10 gennaio 2023 è avvenuta l'iscrizione presso il registro delle imprese della nomina dei

liquidatori ed è quindi iniziato il primo periodo di liquidazione. In data 11 settembre 2023 è

definitivamente cessata l'attività della partecipata CMC Mesta SA, con l'avvenuta cancellazione dal

Registro di Commercio Svizzero. A seguito della radiazione è stato effettuato il versamento del

capitale di liquidazione per un importo complessivo di Euro 8.215.570, rilevati per Euro 3.566.560

come dividendi e per Euro 4.649.010 a totale rimborso del valore della partecipazione.

Il decremento della partecipazione, pari a 2.761 migliaia di Euro, è determinato dalla distribuzione

del dividendo, effettuata nel 2023, come approvato dall’Assemblea della partecipata, a valere sul

risultato dell’esercizio 2022.

Il bilancio redatto al 31 dicembre 2023 rappresenta il primo bilancio intermedio di liquidazione

della partecipata.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 182

Omnibus Partecipazioni S.r.l.

Il Gruppo detiene il 50% di Omnibus Partecipazioni che a sua volta detiene il 49% circa di ASF

Autolinee. Il decremento della partecipazione, pari a 900 migliaia di Euro, è determinato dalla

distribuzione del dividendo, effettuata nel 2023, come approvato dall’Assemblea della partecipata, a

valere sul risultato dell’esercizio 2022.

Mbility

In data 22 dicembre 2023 FNM ha acquisito una quota del 30,77% in Mbility S.r.l. (“Mbility”),

società che facilita la reperibilità e incrementa l’offerta di servizi di trasporto, anche accompagnato,

per persone fragili o con disabilità attraverso la piattaforma digitale di proprietà.

L’investimento in equity di Mbility è realizzato mediante la sottoscrizione e versamento di un

aumento di capitale sociale riservato a FNM pari a 1 milione di Euro.

Fondata nel 2020 a Milano, Mbility ha avviato la propria operatività nel 2023 a Milano e in

Lombardia, con l’obiettivo di estendere l’attività in ambito nazionale, con focus sulle principali

città. In ragione della frammentazione degli operatori, della scarsa digitalizzazione e delle

importanti previsioni di crescita del mercato di riferimento per via del costante invecchiamento

della popolazione, la Società presenta interessanti prospettive di sviluppo operando come

aggregatore di sistema attraverso una piattaforma digitale abilitante per tutti i gestori di trasporto

attrezzato e sanitario.

DB Cargo Italia S.r.l.

In data 21 dicembre 2023 tramite Proposta di Decisione dei Soci mediante consenso espresso per

iscritto i Soci di DB Cargo Italia S.r.l. hanno deliberato la distribuzione di un dividendo

complessivo di Euro 2.300.000; la quota di spettanza della Società ammonta ad Euro 920.000.

Sportit S.r.l.

FNM detiene una partecipazione del 33% in Sportit S.r.l. (Sportit), società attiva con il brand

Snowit, il principale marketplace per la vendita integrata di skipass online, servizi correlati allo sci

ed esperienze legate al mondo della montagna nelle principali località sciistiche europee. In

relazione ai risultati consuntivati dalla partecipata gli Amministratori hanno ritenuto opportuno

effettuare l'impairment test, come di seguito rappresentato.

Il valore recuperabile della partecipazione, considerato come valore d’uso, è stato determinato

utilizzando i flussi di cassa futuri attesi desunti dal piano pluriennale, approvato dal CdA della

partecipata in data 27 febbraio 2024, per il periodo 23/24 - 28/29 nella sua versione inerziale che

non considera quindi le iniziative di sviluppo, bensì tiene conto solamente dei progetti e dei servizi

offerti in essere.

In considerazione della fase di startup della società è stato scelto un orizzonte temporale di 5 anni al

fine di consentirne l'operatività a pieno regime con riferimento alle attività/offerta commerciale in

essere.

Il tasso utilizzato per l’attualizzazione dei flussi di cassa determinati come sopra descritto è pari al

12,41% (netto imposta) e riflette le valutazioni correnti del mercato del valore attuale del denaro e

dei rischi specifici dell’attività, elaborato con riferimento al rischio paese Italia e al rischio

sistematico e alla struttura finanziaria di settore derivati dai valori medi osservati per un campione

di società quotate del settore. Non è stato considerato nessun execution premium, in quanto

l'impairment test si fonda su un piano inerziale che esprime una capacità di reddito in atto ed

esclude qualsiasi potenzialità data dalle iniziative di sviluppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 183

L’impairment test sviluppato secondo la metodologia sopra indicata non ha evidenziato perdite di

valore e pertanto il valore contabile della partecipazione è stato ritenuto recuperabile.

Gli Amministratori ritengono che il fair value di tale partecipazione non si discosti

significativamente dal valore d’uso sopra commentato.

È stata effettuata analisi di sensitività considerando una variazione del tasso di attualizzazione

WACC e di un tasso di crescita g-rate nel calcolo del valore terminale. Di seguito riportiamo le

svalutazioni in milioni di Euro che si avrebbero al variare di tali parametri:


Sensitivity Analysis al WACC e al g rate dell’impairment di SportIT
		WACC
		11,41%	11,91%	12,41 %	12,91 %	13,41 %
g rate	-1,0 %	0,09	0,03	-0,02	-0,07	-0,12
	-0,5 %	0,13	0,07	0,01	-0,05	-0,10
	0,0 %	0,17	0,10	0,04	-0,01	-0,07
	0,5 %	0,21	0,14	0,08	0,02	-0,04
	1,0 %	0,26	0,19	0,12	0,05	-0,01

Il WACC di break even che conduce ad un valore di cover pari a zero risulta pari al 12,81% ed un

g-rate inferiore al 30,11%.

APL

A seguito dell’approvazione del nuovo Piano Economico Finanziario ("PEF"), approvato dal CdA

del 25 luglio 2023, della collegata Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A., che ha modificato le

proiezioni elaborate, gli Amministratori hanno provveduto ad effettuare l’impairment test sulla

partecipazione.

Tale PEF allegato all’Atto Aggiuntivo IV, è stato trasmesso al Ministero delle Infrastrutture e dei

Trasporti in data 6 dicembre 2023 e recepisce le osservazioni formulate dall’Autorità di regolazione

dei trasporti formulate con il parere rilasciato da quest’ultima il 15 novembre 2023.

Il valore recuperabile della partecipazione, considerato come fair value income approach, è stato

determinato attualizzando i flussi di cassa determinati come sopra descritto al tasso del 6,37% (netto

imposta) e riflette un beta unlevered pari al valore riportato nella Delibera ART 139/2023, al fine di

mantenere il medesimo rischio sistemico operativo stimato dall'Autority per le concessioni

autostradali.

L’impairment test sviluppato secondo la metodologia sopra indicata non ha evidenziato perdite di

valore e pertanto il valore contabile della partecipazione è stato ritenuto recuperabile.

È stata effettuata analisi di sensitività considerando una variazione del tasso di attualizzazione

WACC. Di seguito riportiamo le svalutazioni in milioni di Euro che si avrebbero al variare di tali

parametri:


Sensitivity Analysis al WACC e al g rate dell’impairment di APL
WACC
5,37 %	5,87 %	6,37 %	6,87 %	7,37 %
179,78	100,12	30,60	-30,12	-83,22

NOTA 10 ALTRE ATTIVITA' FINANZIARIE VALUTATE AL COSTO

AMMORTIZZATO CORRENTI E NON CORRENTI


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 184

La composizione di tale posta può rappresentarsi come segue:


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Obbligazioni	1.000	—	1.000
Incassi pedaggi in transito	—	561	561
Altri	—	234	234

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	1.000	795	1.795

Finanziamento Fruttifero APL	59.118	—	59.118
Finanziamento Fruttifero Sabrom	2.835	—	2.835
Finanziamento Fruttifero TE	894	—	894
Finanziamento Fruttifero Busforfun	2.400	1.849	4.249
Finanziamento fruttifero SportIT	925	98	1.023
Crediti finanziari per interessi verso parti correlate	—	47	47
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	—	(46)	(46)

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato verso parti correlate (Nota 49)	66.172	1.948	68.120

Totale	67.172	2.743	69.915


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Obbligazioni	1.000	—	1.000
Incassi pedaggi in transito	—	693	693

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	1.000	693	1.693

Finanziamento Fruttifero APL	51.109	—	51.109
Finanziamento Fruttifero Sabrom	2.767	—	2.767
Finanziamento Fruttifero TE	840	—	840
Finanziamento Fruttifero Busforfun	1.600	480	2.080
Crediti finanziari per interessi verso parti correlate	—	47	47
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	—	(46)	(46)

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato verso parti correlate (Nota 49)	56.316	481	56.797

Totale	57.316	1.174	58.490

La voce “Obbligazioni” si riferisce alla sottoscrizione del programma EMTN Unicredit (ISIN

XS2305029196 2021/2026) effettuata dalla controllata ATV in data 19 marzo 2021. Le

obbligazioni hanno scadenza il 19 luglio 2026 e tasso di interesse pari allo 0,60%.

La voce “Incassi pedaggio in transito” è attribuibile al credito vantato verso i gestori delle carte

elettroniche per l’incasso dei pedaggi autostradali.

La voce "Altri" è interamente attribuibile al credito di FNMPAY verso il principal acquirer in

relazione alle somme transate in attesa di essere bonificate sul conto corrente vincolato della

partecipata.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 185

La voce “Finanziamento fruttifero APL” si riferisce ai due finanziamenti fruttiferi concessi alla

collegata Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. per un importo complessivo nominale pari a

150 milioni di Euro; un primo di 100 milioni di Euro erogato nel 2014 e un secondo finanziamento

di 50 milioni di Euro erogato nel febbraio 2016.

A seguito della sottoscrizione dell’addendum del contratto di finanziamento da parte di Autostrada

Pedemontana Lombarda S.p.A., con le medesime Banche Finanziatrici del Finanziamento ponte bis ,

i cui termini di restituzione sono stati riscadenzati, MISE, in data 2 dicembre 2017, ha sottoscritto

con la collegata un “accordo di subordinazione e postergazione” con il quale si impegnava, al

momento in qualità di Socio di Controllo, nei confronti della Collegata, a non chiedere il rimborso -

a qualunque titolo di interessi o di debito subordinato - fino alla completa estinzione del

Finanziamento ponte bis nonché a non recedere dai contratti di finanziamento Soci in essere erogati

a favore della collegata. Tale previsione di postergazione risulta ancora in essere anche alla luce

dell'avvenuta sottoscrizione del finanziamento project.

Tale finanziamento, valutato con il criterio del costo ammortizzato come previsto dall'IFRS 9, è

stato iscritto in sede di primo consolidamento MISE in continuità di valori rispetto al bilancio

separato di MISE in conformità a quanto previsto dal principio contabile IFRS 1, ovvero al suo

valore attuale determinato sulla base di un tasso di sconto, pari al 6,89%, che riflette le

caratteristiche del finanziamento e che differisce rispetto al tasso di interesse contrattuale (pari

all’Euribor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 357 bps a partire dal 1° gennaio 2021).

Nell’esercizio 2023, a seguito dell’approvazione di un nuovo Piano Economico Finanziario della

Collegata, la data prevista per la restituzione del finanziamento soci è stata anticipata al 31

dicembre 2050, rispetto alla precedente previsione. Pertanto si è provveduto a ricalcolare il valore

contabile dell’attività finanziaria sulla base di quanto previsto dall’IFRS 9, rilevando un provento

finanziario derivante dalla rimisurazione pari a 4.494 migliaia di Euro, in aggiunta agli interessi

attivi di competenza dell'esercizio pari a 3.515 migliaia di Euro.

Il Finanziamento fruttifero verso S.A.Bro.M. S.p.A. è riferito a due finanziamenti fruttiferi: un

primo di 2.336 migliaia di Euro avente scadenza 31 ottobre 2019 con opzione di proroga a favore di

S.A.Bro.M. S.p.A. per un massimo di quattro rinnovi annuali, attualmente rinnovato fino al 31

ottobre 2024; un secondo di 156 migliaia di Euro, avente scadenza 31 dicembre 2021 con opzione

di proroga a favore di S.A.Bro.M. S.p.A. per un massimo di quattro rinnovi annuali, attualmente

rinnovato fino al 31 dicembre 2025. L’importo complessivo di 2.835 migliaia di Euro comprende

anche gli interessi maturati al 31 dicembre 2023, calcolati a un tasso d’interesse pari al 2,75%,

come previsto contrattualmente.

Il Finanziamento fruttifero verso Tangenziale Esterna S.p.A. è riferito al finanziamento fruttifero,

come previsto dal contratto di contribuzione al finanziamento project – Equity Contribution and

Subordination Agreement – rinnovato da MISE in data 2 agosto 2018, alle medesime condizioni

economiche del precedente, a seguito della sottoscrizione del nuovo contratto di finanziamento

della partecipata. L’importo complessivo di 894 migliaia di Euro comprende anche gli interessi

maturati dalla data del richiamo delle quote al 31 dicembre 2023, calcolati a un tasso d’interesse

pari al 12,06%, come previsto dal contratto.

In data 30 luglio 2021, FNM ha sottoscritto un contratto di finanziamento con la collegata

Busforfun.com al fine di dotarla della provvista necessaria per rafforzare il proprio posizionamento

come Mobility Partner di grandi progetti, imprese, community ed eventi.

Il finanziamento, di complessivi 2.000 migliaia di Euro, con una durata di 6 anni dalla data di

sottoscrizione, era fruttifero di interessi ad un tasso variabile Euribor 6 mesi + 100 bps annui


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 186

(rimodulato dal precedente Euribor 6 mesi + 165 bps con delibera del CdA di FNM del 2 agosto

2023) e prevedeva un rimborso in 5 rate annuali con prima rata in scadenza il 31 dicembre 2022.

Al fine di supportare l'evoluzione strategica della partecipata, in data 2 dicembre 2022 il CdA di

FNM ha deliberato inter alia: (i) la sottoscrizione di un finanziamento aggiuntivo a favore di

Busforfun, erogabile nell’anno 2023, ad un tasso pari all’Euribor 6 mesi oltre allo spread pari al 4%

(rimodulato ad Euribor 6 mesi + 100 bps con delibera del CdA di FNM del 2 agosto 2023), per un

importo pari a 2.000 migliaia di Euro, rimborsabile in 5 rate costanti per capitale con decorrenza

della prima rata il 31 dicembre 2024; (ii) il posticipo della decorrenza della prima rata per il

rimborso del finanziamento in essere dal 31 dicembre 2022 al 31 dicembre 2023, a parità di altre

condizioni, fatto salvo il ricalcolo degli oneri finanziari.

Il finanziamento aggiuntivo è stato sottoscritto in data 25 gennaio 2023 e totalmente erogato per

2.000 migliaia di Euro.

La voce "Finanziamento fruttifero Busforfun" include gli interessi maturati e non ancora incassati

pari a 249 migliaia di Euro.

Da ultimo, in data 30 gennaio 2024, il CdA di FNM, preso atto del Piano Industriale 2023-2026

approvato dal CdA di Busforfun in data 29 gennaio 2024, ha deliberato di estinguere

anticipatamente i due finanziamenti sopra descritti e di approvare un nuovo finanziamento di 6.000

migliaia di Euro, con un residuo erogabile di 2.000 migliaia di Euro in considerazione delle

erogazioni già avvenute con i due finanziamenti estinti pari a 4.000 migliaia di Euro.

Il finanziamento, potenzialmente convertibile, con scadenza al 31 dicembre 2033, prevede un tasso

di interesse pari a Euribor 6 mesi rilevato alla data del 31 gennaio 2024 pari a 3,835% più un

margine pari all' 1,5%, un preammortamento di 4 anni con prima rata di rimborso al 31 dicembre

2028 e scadenze successive al 31.12 di ogni anno. Gli interessi passivi maturati sui due

finanziamenti estinti, dovranno essere regolati entro il 31 dicembre 2026.

In data 11 maggio 2023 il CdA di FNM ha deliberato un finanziamento alla collegata SportIT per

supportarne il piano di sviluppo.

Il finanziamento, di complessivi 3.000 migliaia di Euro, ha una durata di 10 anni dalla data di

sottoscrizione. La linea di credito è fruttifera di interessi ad un tasso variabile Euribor 1 mese +

75bps annui. Il contratto sottoscritto prevede 4 tranches e un rimborso in rate trimestrali con

scadenza della prima rata decorso un anno dalla data di erogazione di ciascuna tranches.

Il finanziamento è stato sottoscritto in data 26 maggio 2023 ed erogato per 1.000 migliaia di Euro in

data 12 giugno 2023.

La voce "Finanziamento fruttifero SportIT" include gli interessi maturati e non ancora incassati pari

a 23 migliaia di Euro.

NOTA 11 ATTIVITA' FINANZIARIE VALUTATE AL FAIR VALUE A CONTO

ECONOMICO CORRENTI E NON CORRENTI


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Polizze accantonamento TFR	4.454	562	5.016

Attività finanziarie valutate al fair value a conto economico	4.454	562	5.016


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 187


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Polizze accantonamento TFR	4.324	942	5.266
Investimenti fondi Fideuram	—	6.767	6.767

Attività finanziarie valutate al fair value a conto economico	4.324	7.709	12.033

La voce “Polizze accantonamento TFR” riguarda le polizze sottoscritte dalla controllata MISE per il

“Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato dei dipendenti”. Il valore iscritto rappresenta il

credito complessivo vantato al 31 dicembre 2023 nei confronti delle compagnie assicurative Allianz

(ex Ras) e Assicurazioni Generali (ex Ina Assitalia).

La voce "Investimenti fondi Fideuram", presente al 31 dicembre 2022, era interamente attribuibile agli

investimenti sottoscritti dalla controllata ATV:

– in un portafoglio di gestione patrimoniale di tesoreria, per 5.000 migliaia di Euro, in data 14

dicembre 2021 con Fideuram Asset Management SGR;

– in un portafoglio di gestione patrimoniale di tesoreria, per 2.000 migliaia di Euro, in data 23

dicembre 2021 con Fideuram Asset Management SGR.

Nel mese di giugno 2023, date le esigenze di liquidità di ATV conseguenti agli investimenti

previsti, la posizione è stata interamente liquidata, realizzando una plusvalenza di 86 migliaia di

Euro.

Gli investimenti sono classificati nella categoria delle attività finanziarie al fair value rilevato a

conto economico in quanto i flussi finanziari non erano rappresentati unicamente da pagamenti del

capitale e dell’interesse sull’importo del capitale da restituire.

NOTA 12 CREDITI PER INVESTIMENTI SU SERVIZI IN CONCESSIONE

In applicazione dell’IFRIC 12, in tale voce è stata iscritta la quota di ricavi maturati, corrispondenti

agli investimenti effettuati sull'infrastruttura ferroviaria misurati secondo la percentuale di

completamento, non ancora incassata alla data di bilancio.

La voce risulta così composta al 31 dicembre 2023 e 2022:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Credito per costi sostenuti nell'esercizio e non incassati Investimenti finanziati	49.081	47.665
Credito per costi sostenuti nell'esercizio e non incassati Materiale Rotabile "Programma 2017 - 2032"	161.636	201.668

Crediti per investimenti su servizi in concessione	210.717	249.333

La voce “Credito per costi sostenuti nell' esercizio e non incassati Materiale Rotabile Programma

2017 - 2032” è interamente attribuibile ai costi relativi alle commesse del “Programma di acquisto

di materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”.

La voce “Credito per costi sostenuti nell'esercizio e non incassati Investimenti finanziati” è relativa

alle commesse della manutenzione dell’Infrastruttura ferroviaria in Concessione, oltre che


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 188

all’approvvigionamento del materiale rotabile, non incluso nel “Programma di acquisto

2017-2032”.

Nella tabella seguente si fornisce la movimentazione di tale posta nell’esercizio in esame:


Descrizione	Investimenti finanziati	Materiale Rotabile Programma 2017 - 2032"	Totale

Crediti per investimenti su servizi in concessione 01.01.2023	47.665	201.668	249.333

Crediti incassati nell'esercizio	(169.818)	(326.122)	(495.940)
Utilizzo anticipi	(12.797)	(720)	(13.517)
Svalutazioni effettuate	(265)	—	(265)
Credito per costi sostenuti nell'esercizio e non incassati (Nota 35)	195.313	287.248	482.561
Riclassifiche Attività contrattuali	(10.249)		(10.249)
Credito per spese generali	(768)	(438)	(1.206)

Crediti per investimenti su servizi in concessione 31.12.2023	49.081	161.636	210.717

La voce "Utilizzo anticipi" si riferisce, agli utilizzi effettuati nell'esercizio, a seguito

dell'avanzamento dei SAL, delle disponibilità incassate in precedenti esercizi.

La voce "Riclassifiche Attività contrattuali" è attribuibile ai costi non ancora rendicontati a Regione

Lombardia per i quali non è stata raggiunta la relativa milestone e non vi è quindi il diritto

incondizionato ad incassare. La riclassifica è stata effettuata a seguito della modifica apportata

dall'aggiornamento del Contratto di Programma (Delibera RL 1098 del 09 ottobre 2023) in merito

al metodologia di rimborso dei costi sostenuti, da rendicontazione a SAL a rendicontazione a

milestones.

NOTA 13 ATTIVITA' CONTRATTUALI CORRENTI E NON CORRENTI

La voce "Attività contrattuali non correnti", pari a 77.904 migliaia di Euro, accoglie il saldo degli

investimenti effettuati fino alla data del 31 dicembre 2023 dalla controllata MISE nell'ambito del

rapporto concessorio in essere con ANAS S.p.A. Tali importi saranno riclassificati nella voce

“Attività Immateriali – Corpo Autostradale” a partire dal momento in cui sorgerà il diritto per il

Gruppo al riconoscimento dell’investimento in sede di determinazione della tariffa da applicare agli

utenti finali.

Si riporta di seguito la movimentazione dell'esercizio 2023 e 2022:


Descrizione	01/01/2023	Variazioni 2023			31/12/2023
Descrizione	01/01/2023	Incrementi	Riclassifiche	Decrementi	31/12/2023

Costo storico	79.196	11.539	(10.655)	(3)	80.077
Oneri finanziari	2.543	300	(485)	—	2.358
Corrispettivi Ente concedente	(4.531)	—	—	—	(4.531)

Totale Attività contrattuali	77.208	11.839	(11.140)	(3)	77.904


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 189


Descrizione	01/01/2022	Variazioni 2022			31/12/2022
Descrizione	01/01/2022	Incrementi	Riclassifiche	Decrementi	31/12/2022

Costo storico	155.392	55.660	(130.352)	(1.504)	79.196
Oneri finanziari	5.105	1.577	(4.139)	—	2.543
Corrispettivi Ente concedente	(15.409)	(13.265)	24.143		(4.531)

Totale Attività contrattuali	145.088	43.972	(110.348)	(1.504)	77.208

L’incremento dell'esercizio per investimenti effettuati è stato pari a 11.839 migliaia di Euro.

Le movimentazioni più significative si riferiscono:

– al monitoraggio dinamico dei manufatti, per 4.401 migliaia di Euro;

– alla manutenzione straordinaria al viadotto ponte Po, per a 3.180 migliaia di Euro,

successivamente riclassificati nel corpo autostradale in esercizio comprensivi dei costi

sostenuti nei precedenti esercizi;

– ai lavori di installazione della barriera integrata di via Corelli sulla Tangenziale Est di

Milano, per 2.257 migliaia di Euro, successivamente riclassificati nel corpo autostradale in

esercizio;

– all'intervento relativo alla realizzazione degli impianti di distribuzione idrogeno, per 910

migliaia di Euro;

– ai lavori di modifica del ramo di svincolo A4-A52-SS36 "Olimpiadi 2026", per 417 migliaia

di Euro, su tale commessa sono stati trasferiti al corpo autostradale non remunerato 925

migliaia di Euro;

– al completamento della viabilità di accesso al centro intermodale di Segrate, pari a 224

migliaia di Euro;

– l'avvio dei cantieri per l'adeguamento delle barriere di sicurezza e illuminazione in A52, pari

a 201 migliaia di Euro.

Gli oneri finanziari, pari a 300 migliaia di Euro, si riferiscono agli interessi passivi maturati sui

finanziamenti destinati alle opere del corpo autostradale.

La voce "Attività Contrattuali correnti" è interamente attribuibile agli investimenti finanziati

effettuati sull'infrastruttura ferroviaria. Nell'esercizio, a seguito della modifica apportata

dall'aggiornamento del Contratto di Programma (Delibera RL 1098 del 09 ottobre 2023) in merito

al metodologia di rimborso dei costi sostenuti, da rendicontazione a SAL a rendicontazione a

milestones, sono stati riclassificati in questa voce i costi non ancora rendicontati a Regione

Lombardia per i quali non è stata raggiunta la relativa milestone e non vi è quindi il diritto

incondizionato ad incassare.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 190

NOTA 14 IMPOSTE ANTICIPATE ED IMPOSTE DIFFERITE


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022	Variazione

Imposte anticipate	46.673	44.774	1.899
Imposte differite	(10.027)	(12.116)	2.089

Saldo di bilancio	36.646	32.658	3.988

Il movimento delle imposte anticipate nette è di seguito dettagliato:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022	Variazione

Saldo inizio anno	32.658	35.773	(3.115)

Imputate a conto economico	3.837	(1.612)	5.449
Imputate a patrimonio	151	(1.493)	1.644
Riclassifica in IFRS 5		(10)	10

Saldo fine anno	36.646	32.658	3.988

Le imposte anticipate e differite sono generate principalmente da differenze temporanee su elementi

di reddito di futura deducibilità o imponibilità fiscale e su altre rettifiche per l’applicazione dei

principi contabili internazionali ai bilanci delle partecipate.

La natura delle differenze temporanee che hanno generato imposte anticipate e differite è riassunta

di seguito:


Imposte anticipate 2022	Saldo 01.01.2022	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2022

Plusvalenze patrimoniali	320	55	—	—	375
Ammortamenti ed accantonamenti indeducibili temporanei	32.521	(1.982)	—	(53)	30.486
Immobilizzazioni Immateriali	(53)	447	—	—	394
TFR	855	(356)	(728)	(2)	(231)
Svalutazioni Crediti	827	23	—	(14)	836
Immobilizzazioni - Materiali - Svalutazione e Ammortamenti	7.005	2.008	—	—	9.013
Leasing	512	1.054	—	(3)	1.563
Perdite fiscali	2.290	(2)	—	—	2.288
Strumenti finanziari derivati	815	—	(765)	—	50

Totale	45.092	1.247	(1.493)	(72)	44.774


Imposte anticipate 2023	Saldo 01.01.2023	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2023

Plusvalenze patrimoniali	375	—	—	—	375
Ammortamenti ed accantonamenti indeducibili temporanei	30.486	(14)	—	—	30.472
Immobilizzazioni Immateriali	394	563	—	—	957


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 191


TFR	(231)	67	168	—	4
Svalutazioni Crediti	836	42	—	—	878
Immobilizzazioni - Materiali - Svalutazione e Ammortamenti	9.013	1.274	—	—	10.287
Leasing	1.563	(184)	—	—	1.379
Perdite fiscali	2.288	—	—	—	2.288
Strumenti finanziari derivati	50	—	(17)	—	33

Totale	44.774	1.748	151	—	46.673


Imposte differite 2022	Saldo 01.01.2022	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2022

Plusvalenze patrimoniali	2	—	—	—	2
Immobilizzazioni	1.299	(41)	—	(62)	1.196
Beni in concessione infrastruttura autostradale	8.018	2.900	—	—	10.918

Totale	9.319	2.859	—	(62)	12.116


Imposte differite 2023	Saldo 01.01.2023	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2023

Plusvalenze patrimoniali	2	—	—	—	2
Immobilizzazioni	1.196	(33)	—	—	1.163
Beni in concessione infrastruttura autostradale	10.918	(2.056)	—	—	8.862

Totale	12.116	(2.089)	—	—	10.027

L’iscrizione delle imposte anticipate al patrimonio netto è connessa alla rilevazione degli utili e

perdite attuariali in apposita riserva di patrimonio netto sia con riferimento al trattamento di fine

rapporto delle società consolidate integralmente che di quelle valutate con il metodo del patrimonio

netto (Nota 9) per le quali la variazione dell’utile/perdita attuariale costituisce una variazione del

valore di carico della partecipazione differente dal contributo al Conto Economico Consolidato.

Non risultano perdite fiscali non utilizzate alla data di bilancio sulle quali non risultano stanziate

imposte differite.

Si rimanda alla Nota 4 “Poste soggette a significative assunzioni e stime” per le considerazioni sui

processi estimativi da cui dipende il riconoscimento delle imposte anticipate. Nel contesto di specie,

sulla base dei risultati storici e delle aspettative di imponibilità, si ritiene che ragionevolmente il

Gruppo possa realizzare le attività per imposte anticipate iscritte al 31 dicembre 2023.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 192

NOTA 15 RIMANENZE

La successiva tabella fornisce la composizione della voce in esame:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Materiale d'armamento	7.350	7.064
Ricambi Autobus	3.165	3.133
Materiale manutenzione infrastruttura autostradale	2.199	2.573
Ricambi per linee di contatto, apparati, centrali e telefoni	2.359	1.747
Gasolio e lubrificanti	527	486
Altri materiali ausiliari	604	557
(MENO) Fondo svalutazione magazzino	(2.800)	(3.451)

Totale	13.404	12.109

La voce in esame aumenta di 1.295 migliaia di Euro rispetto al precedente esercizio principalmente

per effetto dell'incremento dei materiali utilizzati per effettuare gli interventi manutentivi

sull'infrastruttura ferroviaria, per 898 migliaia di Euro, parzialmente compensato dalle minori

giacenze di materiali per gli interventi manutentivi sull'infrastruttura autostradale, per 374 migliaia

di Euro.

Nell'esercizio in esame sono state effettuate rottamazioni per le quali è stato utilizzato il fondo

svalutazione magazzino relativo al materiale obsoleto per 411 migliaia di Euro.

A seguito di un’analisi puntuale degli indici di rotazione dei materiali, è stato rilasciato il medesimo

fondo per 240 migliaia di Euro.

NOTA 16 CREDITI COMMERCIALI


Descrizione	Correnti
Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Crediti verso clienti - lordi	88.435	86.559
(MENO) Fondo svalutazione crediti	(4.175)	(4.124)

Crediti commerciali verso terzi	84.260	82.435

Crediti verso parti correlate - lordi	86.950	70.598
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	(179)	(69)

Crediti commerciali verso parti correlate (Nota 49)	86.771	70.529

Totale	171.031	152.964

Crediti commerciali verso terzi

La variazione della voce crediti commerciali, pari a 1.825 migliaia di Euro, è principalmente

attribuibile:

– ai crediti verso la Provincia di Verona per il contratto di servizio in essere per la città e la

provincia di Verona, pari a 8.083 migliaia di Euro (4.916 migliaia di Euro al 31 dicembre


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 193

2022), inclusivo, oltre che delle fatture da emettere dell'esercizio corrente, anche dei saldi di

conguaglio degli esercizi 2021 e 2022, saldati dall'Ente di Governo a febbraio 2024;

– ai crediti per rapporti di interconnessione intrattenuti con le società autostradali

interconnesse, pari a 58.394 migliaia di Euro (59.491 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022),

tra cui la principale è Autostrade per l’Italia S.p.A. Tale importo rappresenta il credito verso

l’utenza per pedaggi a pagamento differito. Il decremento rispetto all'esercizio precedente è

giustificato dai minori acconti riconosciuti da Autostrade per l'Italia S.p.A. nel corso del

2022;

– ai crediti per recupero costi di gestione relativi alle barriere di Agrate e Terrazzano, che

diminuiscono nell'esercizio per 1.021 migliaia di Euro, in relazione ai minori costi di lavori

straordinari intervenuti nell'esercizio 2023.

Il fair value dei crediti approssima il valore di iscrizione degli stessi al 31 dicembre 2023 e al 31

dicembre 2022.

Si segnala, con riferimento all’IFRS 9, che la stima del rischio di esigibilità dei crediti è stata

effettuata, come in esercizi precedenti, tenendo conto del rischio generico di inesigibilità dei crediti

non scaduti alla data di riferimento, desumibile dalla esperienza storica.

Crediti commerciali verso parti correlate

La voce include principalmente i crediti verso Regione Lombardia per il Contratto di Servizio ed il

Contratto di Programma sull'infrastruttura ferroviaria per la parte relativa alla fatturazione delle

spese di progettazione, direzione lavori e sicurezza cantieri, oltre che verso la partecipata Trenord.

L'incremento dei crediti commerciali verso parti correlate lordi, pari a 16.242 migliaia di Euro

rispetto al 31 dicembre 2022, è determinato principalmente dai maggiori crediti per canoni fatturati

a Trenord per i ricavi da accesso rete e noleggio locomotori (per a 18.931 migliaia di Euro), e

maggiori crediti vantati verso Consorzio Elio per le corse sostitutive bus (per 2.060 migliaia di

Euro) parzialmente compensati dai minori crediti relativi a prestazioni di servizi di progettazione,

per 5.224 migliaia di Euro rispetto all'esercizio 2022, per la manutenzione dell'infrastruttura

ferroviaria da riaddebitare a Regione Lombardia.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 194

NOTA 17 ALTRE ATTIVITA' CORRENTI E NON CORRENTI

La composizione di tale posta può rappresentarsi come segue:


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati	—	41.195	41.195
Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati	—	42.216	42.216
Crediti per contributi verso altri enti pubblici	—	12.198	12.198
Crediti per acconti a fornitori su SAL Altro Materiale Rotabile	—	6.531	6.531
Crediti tributari	—	6.185	6.185
Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale	—	3.752	3.752
Crediti verso Inps oneri malattia	—	230	230
Crediti verso lo Stato per contributi	—	893	893
Attività diverse	2.948	6.180	9.128
(MENO) Fondo svalutazione crediti	—	(223)	(223)

Altre attività verso terzi	2.948	119.157	122.105

Crediti verso parti correlate	7	17.499	17.506
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	—	(37)	(37)

Altre attività verso parti correlate (Nota 49)	7	17.462	17.469

Totale	2.955	136.619	139.574


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati	—	63.967	63.967
Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati	—	14.488	14.488
Crediti per acconti a fornitori su SAL Altro Materiale Rotabile	—	12.500	12.500
Crediti per contributi verso altri enti pubblici	—	11.630	11.630
Crediti tributari	—	9.829	9.829
Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale	—	3.725	3.725
Crediti verso Inps oneri malattia	—	358	358
Crediti verso lo Stato per contributi	—	839	839
Attività diverse	3.535	6.811	10.346
(MENO) Fondo svalutazione crediti	—	(223)	(223)

Altre attività verso terzi	3.535	123.924	127.459

Crediti verso parti correlate	7	25.603	25.610
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	—	(37)	(37)

Altre attività verso parti correlate (Nota 49)	7	25.566	25.573

Totale	3.542	149.490	153.032

Altre attività – terzi

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati”, pari a 41.195 migliaia di Euro, è

interamente attribuibile alla quota di anticipo sui SAL delle commesse relative al “Programma di

acquisto di materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 195

Il decremento dell'esercizio, pari a 22.772 migliaia di Euro, è relativo agli utilizzi dell'esercizio a

seguito dell’avanzamento delle commesse.

La quota di avanzamento delle commesse maturata in relazione alla percentuale di completamento

dell’esercizio è pari a 287.248 migliaia di Euro (rispetto al valore totale di 1.637 milioni di Euro).

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati”, pari a 42.216 migliaia di

Euro, è interamente attribuibile alla quota di anticipo sui SAL delle commesse relative alla

manutenzione dell’Infrastruttura ferroviaria in Concessione. L'incremento dell'esercizio è

principalmente relativo al riconoscimento dell'anticipo sulla commessa "T2 - Sempione", pari ad

28.392 migliaia di Euro, e sulle commesse relative al potenziamento del nodo di Seveso, pari a

8.653 migliaia di Euro. Tali effetti sono compensati dagli utilizzi per i SAL effettuati nell'esercizio.

La voce " Crediti per acconti a fornitori su SAL Altro Materiale Rotabile" è attribuibile alle quote di

anticipo sui SAL di approvvigionamento del materiale rotabile, diverso da quello incluso nel

“Programma di acquisto 2017-2032". La voce è in diminuzione di 5.969 migliaia di Euro, in

relazione agli utilizzi dell'esercizio a seguito dell’avanzamento delle commesse. La quota di

avanzamento delle commesse maturata in relazione alla percentuale di completamento

dell’esercizio è pari a 60.574 migliaia di Euro.

I Crediti per contributi verso altri enti pubblici diversi dallo Stato e da Regione Lombardia, in

aumento di 568 migliaia di Euro, sono relativi ai crediti vantati:

– verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i maggiori

servizi aggiuntivi effettuati, per 175 migliaia di Euro (3.997 migliaia di Euro al 31 dicembre

2022);

– verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i contributi da

incassare a copertura dei mancati ricavi da traffico per la pandemia Covid-19 da parte della

controllata ATV, per 600 migliaia di Euro (3.317 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022);

– verso la Provincia ed il Comune di Verona per i contributi da ricevere sugli acquisti di nuovi

autobus effettuati sempre da ATV, per 9.723 migliaia di Euro (2.615 migliaia di Euro al 31

dicembre 2022);

– verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i contributi

stanziati con i D.Lgs. 115,144 e 179/2022 a copertura dell’incremento dei costi carburanti a

seguito del conflitto russo-ucraino, cui beneficiano le aziende del trasporto pubblico locale,

valevole per il II e III quadrimestre 2022, per 1.700 migliaia di Euro (1.700 migliaia di Euro

al 31 dicembre 2022).

I crediti tributari correnti si riferiscono principalmente a crediti IVA derivanti dalla liquidazione

mensile per 4.630 migliaia di Euro (7.610 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), a crediti IVA già

richiesta a rimborso per 513 migliaia di Euro (513 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), ai crediti

vantati verso l’amministrazione finanziaria per il rimborso dell’accisa sui carburanti per

autotrazione per 770 migliaia di Euro (972 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), ai crediti vantati

verso l’amministrazione finanziaria per i crediti d’imposta, derivanti dal "tax credit energia" per 62

migliaia di Euro, e dal "bonus facciate", per 206 migliaia di Euro.

Per quanto riguarda il credito IVA già richiesto a rimborso si precisa che lo stesso si riferisce ai

crediti iscritti dalla controllata MISE per le istanze di rimborso IVA degli esercizi 2003, 2004, 2005

e 2006 a seguito della notifica da parte della Corte Suprema di Cassazione delle ordinanze di

condanna dell’Agenzia delle Entrate alla liquidazione delle istanze stesse.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 196

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale” si riferisce

principalmente alle anticipazioni contrattuali concesse agli appaltatori ai sensi della Legge 11/2015

di conversione del D.L. 210 del 30/12/2015 art. 7.

I crediti verso lo Stato per contributi riguardano:

– per 791 migliaia di Euro, il credito verso lo Stato per la quota di contributi relative

"all'incremento delle materie prime", stabilite dal Decreto Aiuti, riconosciute dal MIT ma

non ancora incassate a valere sul terzo trimestre 2023;

– per 102 migliaia di Euro, (737 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) il credito verso lo

Stato per il “bonus trasporti”; con il decreto-legge 50/2022 “Decreto Aiuti” e con i

successivi rifinanziamenti attraverso i decreti legge 5/2023, 131/2023 e 145/2023 ("Decreto

Anticipi) è stato istituito il bonus trasporti come misura a favore dell’uso del trasporto

pubblico per gli utenti pendolari. Il bonus ha previsto lo sconto di 60 Euro sugli

abbonamenti sottoscritti dagli utenti che ne hanno fatto domanda presso un portale

ministeriale.

Attività diverse

La voce “Attività diverse correnti” include principalmente 2.070 migliaia di Euro (2.076 migliaia di

Euro al 31 dicembre 2022) quali anticipi a fornitori e 2.263 migliaia di Euro (2.520 migliaia di Euro

al 31 dicembre 2022) quali risconti per premi assicurativi.

In particolare i risconti includono:

– risconti per polizze assicurative Warranty & Indemnity (W&I) sottoscritte a copertura delle

Representations & Warranties contenute nel contratto di compravendita stipulato con

Regione Lombardia per l'acquisizione di MISE, per 511 migliaia di Euro (728 migliaia di

Euro 31 dicembre 2022);

– alla “Convenzioni manutenzione verde” ovvero al contributo riconosciuto ai Comuni di

Corana (PV) e Silvano Pietra (PV) per la manutenzione delle aree destinate a mitigazione

ambientale. I costi sono imputati pro-quota ad ogni esercizio fino al 31 ottobre 2028;

– alla convenzione polifore riferita alla convenzione rinnovata nell’esercizio con Telecom

Italia S.p.A., per l’utilizzo delle fibre ottiche, avente scadenza il 31 ottobre 2028, imputata

per competenza al conto economico.

Altre attività – parti correlate

I crediti verso parti correlate si riferiscono prevalentemente a crediti per prestazioni erogate a

partecipate in joint ventures e collegate, che diminuiscono, per 3.897 migliaia di Euro, in relazione

ai maggiori importi incassati, oltre che ai crediti di natura tributaria, in particolare accolgono le

poste derivanti dall’IVA di Gruppo per 168 migliaia di Euro (1.167 migliaia di Euro al 31 dicembre

2022). Nel precedente esercizio la voce comprendeva inoltre i crediti derivanti dal consolidato

fiscale per 507 migliaia di Euro.

Il fair value dei crediti approssima il valore di iscrizione degli stessi al 31 dicembre 2023 e al 31

dicembre 2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 197

NOTA 18 CREDITI PER IMPOSTE CORRENTI E NON CORRENTI


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

IRES	153	37	190
IRAP	—	347	347

Crediti per imposte	153	384	537


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

IRES	17	88	105
IRAP	—	124	124

Crediti per imposte	17	212	229

La voce comprende i crediti verso l’Erario per IRES e IRAP, in aumento rispetto al precedente

esercizio in relazione ai maggiori acconti IRAP versati, pari a 1.204 migliaia di Euro,rispetto

all'onere di competenza dell'esercizio, pari a 856 migliaia di Euro.

NOTA 19 DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI

La successiva tabella fornisce la composizione della voce in esame.


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Depositi bancari e postali	394.271	235.885
(MENO) Impairment IFRS 9	(617)	(693)
Denaro e valori in cassa	1.591	1.736

Totale	395.245	236.928

Si riporta di seguito la composizione dei depositi bancari e postali:


Depositi bancari e postali	31/12/2023	31/12/2022	Variazioni

Depositi bancari e postali in cash pooling	270.392	116.469	153.923
ATV (e la sua controllata La Linea 80)	13.630	10.474	3.156
MISE (e la sua controllata Milano Serravalle Engineering)	17.259	26.544	(9.285)
Ferrovienord (conti dedicati ad investimenti RL)	92.990	82.398	10.592

Totale	394.271	235.885	158.386

Il Gruppo FNM gestisce le disponibilità liquide mediante il cash pooling. Giornalmente i saldi

creditori e debitori dei conti correnti bancari delle singole società vengono trasferiti sui conti

correnti della Capogruppo, che provvede contestualmente ad accreditare/addebitare il conto

corrente di corrispondenza delle singole società controllate. Al 31 dicembre 2023 le società del

Gruppo che non avevano aderito al cash pooling erano ATV e la sua controllata La Linea 80 .


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 198

MISE e la sua controllata Milano Serravalle Engineering aderiscono al contratto per la gestione

accentrata della tesoreria di gruppo per i soli conti correnti accesi presso Unicredit e BPER, non

interessati da fondi dedicati al pagamento degli investimenti previsti nella concessione.

Per quanto sopra, a fronte di disponibilità su depositi bancari pari a 394.271 migliaia di Euro, di

debiti verso banche correnti per a 56.785 migliaia di Euro e non correnti per 91.758 migliaia di

Euro (Nota 22), il Gruppo ha debiti in c/c di corrispondenza – comprensivi di interessi – per 30.024

migliaia di Euro (35.555 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), come di seguito rappresentati:


Debiti in conto corrente di corrispondenza	31/12/2023	31/12/2022	Variazione

Nord Energia	19.378	20.381	(1.003)
NordCom	7.155	8.258	(1.103)
Enti aziendali	3.491	6.916	(3.425)

Totale (Nota 24)	30.024	35.555	(5.531)

Su tali conti correnti di corrispondenza vengono riconosciuti interessi attivi e passivi a tassi di

mercato (Nota 24).

La voce "FERROVIENORD (conti dedicati ad investimenti RL)" include il saldo del conto

dedicato “Programma di acquisto di materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale

2017-2032”. Il saldo di tale conto corrente al 31 dicembre 2023 ammonta a 92.990 migliaia di Euro

(42.279 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022).

Al 31 dicembre 2022 la voce includeva inoltre il saldo del conto pari a 40.119 migliaia di Euro

connesso al rimborso ottenuto dal consorzio “CONFEMI”. Tali somme sono state utilizzate dal

Gruppo nel mese di aprile 2023, previa autorizzazione da parte di Regione Lombardia, per la

realizzazione di specifici investimenti di ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria.

La variazione della voce è meglio analizzata per natura di componente nel rendiconto finanziario.

In relazione all’applicazione dell’IFRS 9, basato sul modello delle perdite attese (expected losses),

il Gruppo considera le perdite attese lungo la vita dell’attività finanziaria ad ogni data di riferimento

del bilancio. A seguito dell'aggiornamento delle valutazioni effettuate nell'esercizio è stato rilasciato

il fondo per 76 migliaia di Euro.

NOTA 20 ATTIVITA' E PASSIVITA' DESTINATE ALLA VENDITA

In data 31 marzo 2023 è stata perfezionata l’operazione di cessione della partecipazione detenuta

dalla medesima in La Linea S.p.A., che ha determinato altresì la dismissione della partecipazione

detenuta indirettamente in Martini Bus S.r.l.. L’operazione è stata finalizzata una volta adempiute le

obbligazioni di cui al contratto preliminare sottoscritto in data 7 dicembre 2022. Quanto agli effetti

finanziari, la cessione della partecipazione determina l’uscita delle due controllate dal perimetro di

consolidamento di FNM a decorrere dal 16 gennaio 2023.

L'effetto finanziario positivo complessivo sulla Posizione Finanziaria Netta del Gruppo è pari a 12,7

milioni di Euro: 5,4 milioni di Euro a titolo di prezzo di cessione e 6,9 milioni di Euro rappresentati

dall'estinzione integrale delle posizioni debitorie di La Linea verso FNM.

In data 16 gennaio 2023 è stata inoltre perfezionata l'operazione di cessione dell'intera

partecipazione detenuta da FNM in NTT S.r.l., per il valore di 150 migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 199

NOTA 21 PATRIMONIO NETTO


Descrizione	Patrimonio Netto attribuibile agli Azionisti di Maggioranza							Totale Patrimoni o netto di Gruppo	Patrimoni o Netto di Terzi	Totale Patrimoni o Netto
	Patrimonio Netto attribuibile agli Azionisti di Maggioranza
	Capitale sociale	Altre riserve	Riserva var. Fair value Strumenti derivati	Utili/ Perdite Indivisi	Riserva utili/ perdite attuariali	Riserva di traduzione	Utili/ Perdite dell'eserci zio

Saldo 01.01.2022	230.000	6.873	—	(63.596)	(7.478)	147	40.875	206.821	21.512	228.333

Totale Utile Complessivo			6.462		2.121	53	68.476	77.112	1.468	78.580

Destinazione utile 2021				40.875			(40.875)	—		—
Distribuzione dividendi				—				—	—	—
Variazione perimetro di consolidamento			—	—	—			—	—	—

Saldo 31.12.2022	230.000	6.873	6.462	(22.721)	(5.357)	200	68.476	283.933	22.980	306.913

Totale Utile Complessivo			(1.283)	—	(290)	78	80.855	79.360	1.081	80.441

Destinazione utile 2022				68.476			(68.476)	—		—
Distribuzione dividendi				(10.003)			—	(10.003)		(10.003)
Variazione Put Option				2.430			—	2.430		2.430
Variazione perimetro di consolidamento			—	(386)	—			(386)	(3.235)	(3.621)

Saldo 31.12.2023	230.000	6.873	5.179	37.796	(5.647)	278	80.855	355.334	20.826	376.160

Il capitale sociale al 31 dicembre 2023 e al 31 dicembre 2022 ammonta a 230.000 migliaia di Euro,

è interamente versato ed è costituito da 434.902.568 azioni ordinarie, senza indicazione del valore

nominale.

L’Assemblea degli Azionisti, in data 21 aprile 2023, ha approvato il bilancio d'esercizio della

controllante per l’esercizio 2022 e ha deliberato di destinare l’utile di esercizio della Capogruppo

come segue:

– Euro 401 migliaia di Euro a riserva legale;

– Euro 7.629 migliaia di Euro a distribuzione del dividendo ordinario agli Azionisti.

Inoltre, al fine di assicurare una remunerazione di Euro 0,0230 per ciascuna azione ordinaria in

circolazione l'Assemblea ha deliberato di integrare il dividendo per 2.374 migliaia di Euro

utilizzando le riserve di utili portati a nuovo. Considerando anche tale importo distribuito il

dividendo complessivo è risultato pari a 10.003 migliaia di Euro.

La voce "variazione perimetro di consolidamento" dell'esercizio 2023 è attribuibile alla cessione

della partecipazione in La Linea S.p.A. e della sua controllata Martini Bus S.r.l. perfezionata in data

31 marzo 2023.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 200

Si riporta di seguito la movimentazione del patrimonio netto di terzi:


	La Linea	ATV	La Linea 80	Totale
Quota detenuta dagli azionisti di minoranza	49 %	50,00 %	35,00 %
Saldo al 01.01.2023	4.695	18.286	8	22.989

Risultato dell'esercizio	130	1.020	(18)	1.132
Variazione perimetro di consolidamento	(4.825)	—	1.591	(3.234)
Riserva Utili/(Perdite) Attuariali	—	(61)	—	(61)

Saldo al 31.12.2023	—	19.245	1.581	20.826

A completamento dell’informativa relativa agli interessi di minoranze si riportano di seguito

l’interessenza che le partecipazioni di minoranza hanno nelle attività e nei flussi finanziari del

Gruppo, relativi alla partecipazione rilevante in ATV:


Interessenze Minoritarie ATV	31/12/2023
Totale Attività non Correnti	24.889
Totale Attività Correnti	19.667
di cui Disponibilità liquide	6.832
Totale Passività non Correnti	12.306
Totale Passività Correnti	13.005
Ricavi	38.671
Risultato dell'esercizio	1.020

Si presenta di seguito la riconciliazione tra il risultato e patrimonio del Bilancio Separato di FNM

S.p.A. e del Bilancio Consolidato del Gruppo:


Importi in migliaia di euro	Patrimonio netto 01.01.23	Risultato 2023	Altre componenti di risultato transitate direttamente a PN	Altre variazioni	Patrimonio netto 31.12.23

Bilancio della Capogruppo FNM S.p.A.	413.127	14.237	(16)	(10.003)	417.345
Eliminazione partecipazioni	(655.039)	—	—	(386)	(655.425)
Patrimonio netto apportato dalle società consolidate	528.275	66.618	(1.479)	—	593.414
Rilevazione put option	(2.430)	—	—	2.430	—

Patrimonio netto del Gruppo FNM	283.933	80.855	(1.495)	(7.959)	355.334

Le ragioni sottostanti il differenziale esistente tra capitalizzazione di mercato (pari a 196,6 milioni

di Euro al 31 dicembre 2023) e il patrimonio netto di Gruppo (pari a 355,4 milioni di Euro al 31

dicembre 2023) sono da ricercarsi in un concorso di fattori di seguito sintetizzabili:

a. il Gruppo è quotato nel segmento Standard di MTA di Borsa Italiana, segmento che

penalizza il titolo in termini di volumi di scambi giornaliero;

b. il flottante libero sul mercato (free float), è limitato essendo il suo azionariato rappresentato

da azionisti stabili per il 72,3%: la Regione Lombardia detiene il 57,6% del capitale e

Ferrovie dello Stato possiede il restante 14,74%. Il free float è pertanto inferiore al 30% e le

transazioni sul mercato sono relative a pacchetti di minoranza, che riflettono asimmetrie

informative rispetto agli azionisti di controllo;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 201

c. gli azionisti di minoranza potrebbero applicare uno sconto notevole al valore delle

partecipazioni non consolidate iscritte nel bilancio di Gruppo in quanto non distribuiscono

dividendi e quindi rappresentano surplus assets che non offrono remunerazione agli

azionisti di minoranza.

Alla luce degli approfondimenti effettuati, gli Amministratori ritengono che il differenziale esistente

tra capitalizzazione di mercato e patrimonio netto di Gruppo non sia considerabile un indicatore di

impairment in quanto la capitalizzazione di borsa non è ritenuta rappresentativa del valore

recuperabile del Gruppo.

NOTA 22 DEBITI VERSO BANCHE CORRENTI E NON CORRENTI

I debiti verso banche sono così dettagliati al 31 dicembre 2023 e al 31 dicembre 2022:


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019	49.855	24.878	74.733
Banca Nazionale del Lavoro/Monte Paschi di Siena 2010	12.480	12.466	24.946
Finanziamento BEI	16.793	8.388	25.181
Intesa-Banco BPM 2010	7.493	7.490	14.983
Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012	1.983	1.961	3.944
Intesa 2023 - Finanziamento Idrogeno	3.154	1.573	4.727
Altri debiti verso banche per finanziamenti	—	29	29

Debiti verso banche	91.758	56.785	148.543


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019	74.697	24.813	99.510
Banca Nazionale del Lavoro/Monte Paschi di Siena 2010	24.934	12.440	37.374
Finanziamento BEI	25.131	8.364	33.495
Intesa-Banco BPM 2010	14.974	7.479	22.453
Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012	3.945	1.941	5.886
Altri debiti verso banche per finanziamenti	—	33	33

Debiti verso banche	143.681	55.070	198.751

Le voci “Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019”, “Banca Nazionale del Lavoro/Monte

Paschi di Siena 2010”, “Intesa-Banco BPM 2010” e “Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012”

rappresentano l’indebitamento bancario della controllata MISE, già presente al 31 dicembre 2022,

iscritto al costo ammortizzato. Tutte le rate in scadenza nell'esercizio sono state regolarmente

rimborsate, per un ammontare complessivo di 47.000 migliaia di Euro.

Nella tabella seguente sono riassunti i tassi di interesse e i parametri finanziari ("covenants")

previsti da ciascun contratto della controllata MISE sopra riportato:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 202


Finanziamento	Importo Nominale Residuo	Scadenza	Tasso di interesse	Covenants
INTESA (già UBI) – BANCO BPM	22.500	31/12/2025	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 2%	PFN/EBITDA < 5 PFN/PN< 2 (Bilancio separato MISE)
MPS - BNL	37.500	31/12/2025	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 2,25%	PFN/EBITDA < 5 PFN/PN< 2 (Bilancio separato MISE)
CARIGE	6.000	31/12/2025	Tasso fisso 3,617%	N/A
INTESA - BANCO BPM-UNICREDIT-BNL- INTESA (già UBI)	100.000	31/12/2026	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 1,80%	PFN/EBITDA < 4 PFN/PN< 2 (Bilancio separato MISE)

Alla data di chiusura del 31 dicembre 2023, sulla base dei dati disponibili, tali covenants risultano

rispettati.

In data 2 dicembre 2022 è stato sottoscritto un finanziamento bilaterale con Intesa Sanpaolo pari a

4.740 migliaia di Euro, finalizzato a supportare il progetto di realizzazione di 5 stazioni di

rifornimento ad idrogeno sulle tratte autostradali in concessione.

La sottoscrizione di nuova provvista finanziaria si è resa necessaria in quanto il progetto sottostante,

prevede che, per accedere al contributo a fondo perduto da parte della Commissione Europea, lo

stesso sia cofinanziato da una concessione per almeno il 10% dell’ammontare complessivo

dell’iniziativa, di un finanziamento da parte di un Intermediario Finanziario.

Il finanziamento sottoscritto prevede un periodo di ammortamento a quote capitali semestrali

costanti a partire dal 30 giugno 2024 fino al 31 dicembre 2026, data di scadenza finale del rimborso

del finanziamento. Il finanziamento è stato interamente utilizzato in data 20 novembre 2023 e

prevede un tasso d'interesse composto dall'Euribor 6 mesi (senza floor) più un margine del 2,35%.

Non sono previsti covenants finanziari.

La voce “Finanziamento BEI” è interamente attribuibile all’erogazione del finanziamento

sottoscritto tra la Capogruppo e Banca Europea degli Investimenti in data 21 dicembre 2017, per un

importo totale massimo di 50 milioni di Euro. Il finanziamento ha l’obiettivo di garantire la

copertura finanziaria dell’investimento di complessivi 95,1 milioni di Euro, relativo all’acquisto di

9 elettrotreni a 6 casse da utilizzare per lo sviluppo ed il potenziamento dei servizi transfrontalieri

connessi all’apertura del tunnel di base del Monte Ceneri.

Il finanziamento è stato interamente erogato nel corso del 2020. In particolare, in data 20 marzo

2020 è stata erogata la prima tranche per 10 milioni di Euro, e in data 12 ottobre 2020 la seconda

tranche, per 40 milioni di Euro. La prima tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello

0,377%, con durata sei anni e piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza

1° febbraio 2021. La seconda tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,446%, con

durata sei anni e piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 12 ottobre

2021.

Entrambe le rate in scadenza nell'esercizio, pari a 8.315 migliaia di Euro, sono state rimborsate.

Il contratto prevede dei covenants finanziari, calcolati sul bilancio consolidato del Gruppo (annuale

e semestrale):

– PFN/Patrimonio netto ≤ 3,0 alle date di calcolo del 31 dicembre 2023 e del 30 giugno 2024,

≤ 2,5 per le date di calcolo successive;

– PFN/EBITDA ≤ 5,85;

– EBITDA/Oneri finanziari ≥ 5,77.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 203

Alla data di chiusura del 31 dicembre 2023, sulla base dei dati disponibili, tali covenants risultano

rispettati.

Per quanto riguarda i nuovi finanziamenti sottoscritti successivamente alla chiusura dell’esercizio

nell’ambito dell’operazione di acquisizione di Viridis, si rimanda a quanto riportato nel successivo

paragrafo degli eventi successivi.

Si rimanda al paragrafo 8.2. della relazione sulla gestione per un’informativa dettagliata della

struttura finanziaria della Società.

Si ricorda peraltro che, oltre alla sopracitata operazione di rifinanziamento, la Capogruppo dispone

di un liquidity headroom pari a circa 120 milioni di Euro di linee uncommitted, che assicurano un

adeguato margine di flessibilità finanziaria.

NOTA 23 PRESTITO OBBLIGAZIONARIO


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Debiti verso obbligazionisti	645.848	961	646.809

Prestito Obbligazionario	645.848	961	646.809


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Debiti verso obbligazionisti	644.398	961	645.359

Prestito Obbligazionario	644.398	961	645.359

In data 13 ottobre 2021 la Capogruppo ha concluso il collocamento di un prestito obbligazionario

non convertibile c.d. senior unsecured per 650 milioni di Euro, con durata 5 anni. Il prestito

obbligazionario rappresenta l’emissione inaugurale nell’ambito del programma di emissione di

prestiti obbligazionari non convertibili a medio termine (Euro Medium Term Note Programme, il

“Programma EMTN”) fino a 1 miliardo di Euro, la cui costituzione è stata approvata dal Consiglio

di Amministrazione di FNM in data 16 settembre 2021.

Il prestito obbligazionario è quotato presso il mercato regolamentato della Borsa Irlandese –

Euronext Dublin. L’emissione è stata regolata in data 20 ottobre 2021.

I titoli sono stati collocati ad un prezzo di emissione pari a 99,824% con tasso fisso con una cedola

annuale di 0,75% e un rendimento annuo pari allo 0,786%, corrispondente ad uno spread di 88 punti

base rispetto al tasso di riferimento mid-swap. Ai titoli rappresentativi del prestito obbligazionario è

stato attribuito un rating Baa3 da parte di Moody’s e BBB da parte di Fitch, in linea con quelli

dell’emittente. Sul prestito obbligazionario non sono previsti covenants finanziari.

I proventi del prestito obbligazionario sono stati utilizzati per il rimborso anticipato

dell’indebitamento assunto in relazione all’acquisizione di MISE e per la parte rimanente, per

mantenere idonei livelli di liquidità per far fronte alle esigenze operative e agli investimenti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 204

Il fair value del Prestito Obbligazionario è pari a circa 600 milioni di Euro al 31 dicembre 2023.

NOTA 24 DEBITI FINANZIARI E PASSIVITA' PER LEASING CORRENTI E NON

CORRENTI

Le Passività finanziarie sono di seguito dettagliate:


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Conto corrente di corrispondenza	—	2.989	2.989
Strumenti derivati passivi	89	47	136

Debiti finanziari	89	3.036	3.125

Conto corrente di corrispondenza	—	27.035	27.035

Debiti finanziari verso parti correlate (Nota 49)	—	27.035	27.035

Totale	89	30.071	30.160


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Conto corrente di corrispondenza	—	4.969	4.969
Strumenti derivati passivi	85	124	209
Debito Finanziario Put Option La Linea	2.112	—	2.112

Debiti finanziari	2.197	5.093	7.290

Conto corrente di corrispondenza	—	30.586	30.586

Debiti finanziari verso parti correlate (Nota 49)	—	30.586	30.586

Totale	2.197	35.679	37.876

La voce “Conto corrente di corrispondenza" verso terzi si riferisce al cash pooling con i vari Enti

aziendali: Cassa Integrativa FNM per 2.900 migliaia di Euro (4.811 migliaia di Euro al 31 dicembre

2022) ed il Circolo Ricreativo Aziendale FNM per 89 migliaia di Euro (158 migliaia di Euro al 31

dicembre 2022).

La voce “Strumenti derivati passivi” rappresenta i derivati in essere al 31 dicembre 2023 relativi a

contratti di copertura Interest Rate Swap perfezionati dalla controllata MISE nel corso del 2011 con

Banco BPM, Banca Intesa (già UBI Banca), Banca Nazionale del Lavoro e Monte dei Paschi di

Siena al fine di prevenire il rischio delle variazioni dei tassi d’interesse, il cui fair value è negativo.

Il valore nozionale complessivo ammonta a 120.000 migliaia di Euro. L’analisi qualitativa ha

evidenziato un’esatta corrispondenza tra gli elementi portanti del finanziamento e quelli dell’IRS ed


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 205

inoltre non si ravvisano particolari problematiche inerenti al merito creditizio della controparte dello

strumento di copertura pertanto sono stati contabilizzati in hedge accounting.

La valutazione degli strumenti finanziari derivati è stata ottenuta, avvalendosi della collaborazione

di un esperto, nonché da quanto comunicato dagli istituti di credito, applicando tecniche di

discounted cash flow analysis (DCF), le quali si basano sul calcolo del valore attuale dei flussi di

cassa attesi. Tale metodologia è riconosciuta internazionalmente come best practice finanziaria per

la valutazione dei flussi di cassa che trovano una manifestazione temporale differita rispetto alla

data di valutazione.

Con riferimento alla voce “Debito finanziario Put Option La Linea” si evidenzia che in sede di

acquisizione della partecipazione in La Linea, FNM aveva sottoscritto un accordo con il venditore

riconoscendo a quest’ultimo il diritto di cedere a FNM le azioni detenute nella società La Linea

(28,73%). Tale opzione era esercitabile a partire dal 1° gennaio 2024 a fronte del pagamento di un

corrispettivo da determinare sulla base del valore di mercato delle azioni oggetto di cessione. Il

debito iscritto al 31 dicembre 2022 al valore attuale dell’esborso atteso nel momento in cui la put

option poteva essere esercitata dal venditore, contabilizzato con contropartita a riduzione del

patrimonio netto di Gruppo in considerazione della modalità di determinazione dell'opzione, è stato

totalmente stornato a seguito dell'avvenuta cessione della partecipazione in La Linea in data 31

marzo 2023 con contropartita il patrimonio netto di Gruppo.

La voce “Conto corrente di corrispondenza" verso parti correlate si riferisce al saldo debitorio del

cash pooling in essere tra FNM e le partecipate in joint venture; in particolare verso NORD

ENERGIA, per 19.377 migliaia di Euro (20.381 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), verso

NordCom, per 7.155 migliaia di Euro (8.258 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022); nonché verso il

fondo pensione FNM per 503 migliaia di Euro (1.946 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022).

Le Passività per leasing sono relative all’applicazione dell’IFRS 16 e sono così composte:


Descrizione	31/12/2023
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Passività per leasing	12.953	7.884	20.837

Passività per leasing	12.953	7.884	20.837

Passività per leasing	15	79	94

Passività per leasing verso parti correlate (Nota 49)	15	79	94

Totale	12.968	7.963	20.931


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 206


Descrizione	31/12/2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Passività per leasing	18.009	7.631	25.640

Passività per leasing	18.009	7.631	25.640

Passività per leasing	20	115	135

Passività per leasing verso parti correlate (Nota 49)	20	115	135

Totale	18.029	7.746	25.775

Il valore dei canoni contabilizzati a conto economico per contratti low value e short term è

rispettivamente pari a 1.741 migliaia di Euro e 531 migliaia di Euro.

Il Gruppo non è esposto ad incrementi futuri significativi del variable lease payment, in quanto i

contratti di leasing non prevedono componenti variabili significative.

Di seguito viene fornito il dettaglio per scadenza dei pagamenti minimi futuri di leasing finanziario

e la riconciliazione con il relativo valore attuale, pari al debito iscritto in bilancio:


Pagamenti minimi futuri del leasing	31.12.2023	31.12.2022

Meno di 1 anno	8.637	8.246
2 - 5 anni	13.653	17.864
Più di 5 anni	162	107

Totale	22.452	26.217

Interessi passivi futuri	(1.521)	(442)

Valore attuale dei debiti relativi ai leasing finanziari	20.931	25.775

Il valore attuale delle passività relative ai leasing finanziari è così scadenzato:


Valore attuale dei debiti relativi ai leasing finanziari	31/12/2023	31.12.2022

Meno di 1 anno	7.963	7.734
2 - 5 anni	12.835	17.941
Più di 5 anni	133	100

Totale	20.931	25.775


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 207

La scadenza della porzione non corrente delle passività finanziarie, incluso il prestito

obbligazionario, è di seguito riportata:


Descrizione	31/12/2023	31.12.2022

Tra 1 e 2 anni	7.963	7.746
Tra 2 e 5 anni	650.842	656.778
Più di 5 anni	100	100

Totale	658.905	664.624

I tassi effettivi d’interesse alle date di bilancio sono di seguito riportati:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Debito verso Obbligazionisti	0,982 %	0,982 %
Debiti per leasing IFRS 16	0,982% - 5,23%	0,982% - 2,18%
Debiti per cash pooling	1,391 %	0,090 %

I tassi per le passività per contratti di leasing sono stati determinati sulla base dei tassi di

finanziamento marginale delle società del Gruppo.

Per completezza di informativa si rammenta che nel corso dell’esercizio si sono realizzate

operazioni di investimento che non hanno richiesto l'impiego di disponibilità liquide o mezzi

equivalenti “non cash transaction” principalmente relative all'acquisizione di attività per mezzo di

operazioni di leasing per un importo pari a 2.808 migliaia di Euro. Nel corso del precedente

esercizio il valore delle “non cash transaction” connesse all’acquisizione di attività per mezzo di

operazioni di leasing era stato pari a 3.638 migliaia di Euro.

Si riporta ai fini dell’informativa richiesta dallo IAS 7 (44A-44E) la variazione delle passività

esposte nel rendiconto finanziario nell’attività di finanziamento, siano esse derivanti da variazioni

di flussi monetari, che di altra natura:


	2023
Variazioni derivanti dai flussi finanziari da attività di finanziamento	(88.409)
Variazioni di fair value	(71)
Altre variazioni	2.808
Totale	(85.672)


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 208

NOTA 25 DEBITI PER INVESTIMENTI FINANZIATI CORRENTI E NON

CORRENTI

Si riporta di seguito il dettaglio dei debiti per investimenti finanziati correnti:


Debiti per investimenti finanziati	31/12/2023	31/12/2022

Debiti verso il Ministero dei Trasporti	6.873	—

Debiti per investimenti finanziati	6.873	—

Debiti verso Regione Lombardia - Contratto di Programma	72.161	41.112
Debiti verso Regione Lombardia - Altro materiale rotabile	3.166	—

Debiti per investimenti finanziati verso parti correlate (Nota 49)	75.327	41.112

Totale Debiti per investimenti finanziati	82.200	41.112

La voce si riferisce principalmente all’eccedenza degli incassi ottenuti da Regione Lombardia e altri

enti finanziatori, a fronte degli investimenti effettuati dal Gruppo, per la quota già destinata ad

investimenti stessi e non ancora liquidati ai fornitori.

L'incremento rispetto al 31 dicembre 2022 è principalmente connesso ai maggiori incassi

dell'esercizio rispetto agli utilizzi effettuati per l'avanzamento delle commesse relative al Contratto

di Programma, al materiale rotabile, oltre che per l'anticipo incassato nell'ambito degli investimenti

sul corpo autostradale pari a 6.873 migliaia di Euro.

Si riporta di seguito il dettaglio dei debiti per investimenti finanziati non correnti:


Debiti per investimenti finanziati	31/12/2023	31/12/2022

Debiti verso il Ministero dei Trasporti	5.848	5.824

Debiti per investimenti finanziati	5.848	5.824

Debiti verso Regione Lombardia	10.565	6.763

Debiti per investimenti finanziati verso parti correlate (Nota 49)	10.565	6.763

Totale Debiti per investimenti finanziati	16.413	12.587

Le voci “Debiti verso il Ministero dei Trasporti” e “Debiti verso Regione Lombardia” includono

principalmente la quota parte degli incassi dei corrispettivi relativi ad anticipi sugli investimenti

effettuati e rimborsati dal Ministero dei Trasporti e Regione Lombardia. Il Gruppo sospende tale

ammontare tra le passività finanziarie in attesa di ricevere dalle controparti la comunicazione

d’impiego dell’anticipo ricevuto.

Nell'esercizio aumenta il debito nei confronti di Regione Lombardia in considerazione delle somme

recuperate dal Gruppo e quindi messe a disposizione dell'ente finanziatore, relative a rimborsi

assicurativi su due sinistri occorsi su materiale rotabile finanziato (pari a 1.456 migliaia di Euro) e

al ricavato della vendita di due locomotori PESA finanziati (pari a 2.286 migliaia di Euro).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 209

NOTA 26 POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

Di seguito si espone la composizione dell'indebitamento finanziario netto, secondo richiamo di

informativa CONSOB 5/21 del 29 aprile 2021, che sostituisce la Comunicazione CONSOB

6064293 del luglio 2006, e le relative note che riconducono ai dati della Situazione Patrimoniale –

Finanziaria:


Descrizione	31/12/2023	di cui parti correlate	31/12/2022	di cui parti correlate	Note

A. Disponibilità Liquide	395.245	—	236.928	—	19
B. Mezzi equivalenti a disponibilità liquide	—	—	—	—
C. Altre attività finanziarie correnti	—	—	—	—

D. Liquidità (A+B+C)	395.245	—	236.928	—

E. Debito finanziario corrente	(112.332)	(102.362)	(76.667)	(71.698)	22 - 23 - 24
F. Parte corrente del debito finanziario non corrente	(65.648)	(79)	(63.901)	(115)	22 - 23 - 24

G. Indebitamento finanziario corrente (E+F)	(177.980)	(102.441)	(140.568)	(71.813)

H. Indebitamento finanziario corrente netto (G -D)	217.265	(102.441)	96.360	(71.813)

I. Debiti finanziari non corrente	(121.228)	(10.580)	(176.494)	(6.783)	22 - 23 - 24
J. Strumenti di debito	(645.848)	—	(644.398)	—	20 - 21 - 22
K. Debiti commerciali e altri debiti non correnti	—	—	—	—

L. Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K)	(767.076)	(10.580)	(820.892)	(6.783)

M. Totale Indebitamento finanziario (H+L)	(549.811)	(113.021)	(724.532)	(78.596)

Poiché la Posizione Finanziaria Netta non è una misura la cui determinazione è regolamentata dai principi contabili di riferimento del Gruppo, il

criterio di determinazione della stessa applicato dal Gruppo potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi, ed è pertanto non

comparabile.

Il debito finanziario corrente include i debiti verso banche, per 56.785 migliaia di Euro (55.070

migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) (Nota 22), e verso altri finanziatori correnti. Più in dettaglio:

i debiti derivanti dalle anticipazioni corrisposti da Regione Lombardia per gli investimenti finanziati

relativi all’ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria, pari a 82.200 migliaia di Euro (41.112

migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) (Nota 24), il saldo dei conti di corrispondenza in cash

pooling verso le società in joint ventures e verso gli Enti aziendali per un totale di 30.024 migliaia

di Euro (35.555 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022), nonché le passività per leasing per 7.963

migliaia di Euro (7.746 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) (Nota 24), nonché la quota di

interessi passivi maturata sul prestito obbligazionario da liquidare entro i 12 mesi dalla data del

presente bilancio (Nota 23).

Il debito finanziario non corrente include principalmente il debito per il prestito obbligazionario

emesso in data 20 ottobre 2021, pari a 645.848 migliaia di Euro (644.398 migliaia di Euro al 31

dicembre 2022) (Nota 23), i debiti verso banche non correnti, pari a 91.758 migliaia di Euro

(143.681 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) (Nota 22), e le passività per leasing per 12.968

migliaia di Euro (18.029 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) (Nota 24).

Per meglio rappresentare la PFN di Gruppo, è stata calcolata una PFN rettificata che esclude una

porzione degli effetti derivanti dall’applicazione dell’IFRIC 12, relativa unicamente al “Programma


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 210

di acquisto materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”, come di

seguito rappresentato:


Descrizione	31/12/2023	di cui parti correlate	31/12/2022	di cui parti correlate	Note

A. Disponibilità Liquide	302.255		194.649		19
B. Mezzi equivalenti a disponibilità liquide	—		—
C. Altre attività finanziarie correnti	—		—

D. Liquidità (A+B+C)	302.255	—	194.649	—

E. Debito finanziario corrente	(112.332)	(102.362)	(76.667)	(71.698)	22 - 23 - 24
F. Parte corrente del debito finanziario non corrente	(65.648)	(79)	(63.901)	(115)	22 - 23 - 24

G. Indebitamento finanziario corrente (E+F)	(177.980)	(102.441)	(140.568)	(71.813)

H. Indebitamento finanziario corrente netto (G -D)	124.275	(102.441)	54.081	(71.813)

I. Debiti finanziario non corrente	(121.228)	(10.580)	(176.494)	(6.783)	22 - 23 - 24
J. Strumenti di debito	(645.848)	—	(644.398)	—	20 - 21 - 22
K. Debiti commerciali e altri debiti non correnti	—	—	—	—

L. Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K)	(767.076)	(10.580)	(820.892)	(6.783)

M. Totale Indebitamento finanziario (H+L) rettificato	(642.801)	(113.021)	(766.811)	(78.596)

Impatti IFRIC 12
di cui - D. Liquidità	92.990		42.279		19
N.Totale Indebitamento finanziario IFRIC 12	92.990	—	42.279	—

Indebitamento finanziario netto (M + N)	(549.811)	(113.021)	(724.532)	(78.596)

Al fine di determinare la PFN rettificata sono stati esclusi gli effetti dell’applicazione dell’IFRIC 12

corrispondenti alle disponibilità bancarie derivanti dagli accrediti dei corrispettivi ricevuti di

Regione Lombardia unicamente per il programma regionale di acquisto treni (Nota 19).

Come infatti già indicato nella relazione sulla gestione, al fine di migliorare la rappresentazione

delle dinamiche patrimoniali, dal primo trimestre 2022 gli “Impatti IFRIC 12”, calcolati per

determinare la posizione finanziaria netta rettificata, includono solo le poste (cassa e debiti

finanziari) degli investimenti finanziati relativi al “Programma di acquisto Materiale Rotabile per il

servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 e integrazione delle forniture del programma

di acquisto materiale rotabile di cui alla DGR N.X/4177 del 16/10/2015” (di seguito “Programma

Materiale Rotabile 2017 – 2032”).

Ad integrazione dell’indebitamento finanziario, per quanto riguarda l’indebitamento finanziario

indiretto si rinvia alla Nota 28 per gli accantonamenti rilevati in bilancio e si riportano di seguito gli

impegni definitivi al 31 dicembre 2023 che obbligano il Gruppo ad acquisire o a costruire

un’attività nei prossimi 12 mesi:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 211


Descrizione	Importo

Investimenti in materiale rotabile finanziato da Regione Lombardia	262.493
Investimenti infrastruttura ferroviaria finanziata da Regione Lombardia	176.096
Investimenti infrastruttura autostradale	47.303
Investimenti in materiale rotabile con fondi propri	96.874
Investimenti in autobus	16.969
Altri investimenti	20.622
Totale	620.357

NOTA 27 ALTRE PASSIVITÀ NON CORRENTI

Le altre passività non correnti sono così composte:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Contributi in conto capitale	19.778	13.237
Altre passività	6.055	7.783

Passività non correnti	25.833	21.020

Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia	10.824	10.075

Passività non correnti verso parti correlate (Nota 49)	10.824	10.075

Totale	36.657	31.095

La voce “Contributi in conto capitale” concerne la quota non corrente dei contributi pubblici

ricevuti dalla controllata ATV dalla Regione Veneto e dalla controllata FNMA dal Ministero

dell'Ambiente, per l’acquisto di nuovi autobus urbani ed extraurbani, pari rispettivamente a 18.471

migliaia di Euro e a 119 migliaia di Euro, dei finanziamenti ricevuti nell'anno 2001 ai sensi della

Legge 270/97 dal Ministero dei Lavori Pubblici per la ristrutturazione della Stazione di Milano

Cadorna per 981 migliaia di Euro e dei contributi pubblici ricevuti per acquisto dei TILO per 207

migliaia di Euro. La variazione dell’esercizio è connessa ai contributi ricevuti dalla controllata ATV

per l'acquisto di nuovo materiale rotabile al netto del riconoscimento al Conto Economico

Consolidato del contributo con le modalità enunciate nel principio contabile.

I contributi incassati nell'esercizio per i contributi in conto capitale, classificati nel rendiconto

finanziario alla voce "Incasso contributi su investimenti con fondi propri", sono pari a 4.579

migliaia di Euro.

La voce “Altre passività” include principalmente la quota non corrente, pari a 3.806 migliaia di

Euro (4.602 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) relativi a:

– “Convenzioni manutenzione svincoli” riferita a tre convenzioni stipulate rispettivamente con

il Comune di Corsico, con il Comune di Milano e con la Fiordaliso S.p.A., aventi scadenza

al 31 ottobre 2028, a copertura delle spese che saranno sostenute per le manutenzioni delle

opere oggetto delle convenzioni;

– canoni attraversamento relative ai contratti stipulati fino alla fine della concessione imputati

pro-quota a conto economico;

– canoni fibre ottiche riferite principalmente alla convenzione rinnovata con Telecom Italia

S.p.A., avente scadenza il 31 ottobre 2028, imputata per competenza al conto economico.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 212

La voce “Altre passività” accoglie inoltre il risconto passivo relativo ad oneri manutentivi futuri sul

materiale rotabile di proprietà, a fronte di anticipi incassati dai locatari nel corso dell’esercizio

2017, per 1088 migliaia di Euro.

I “Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia” si riferiscono principalmente ai contributi

erogati dalla Regione Lombardia per la ristrutturazione dell’immobile sito in piazza Cadorna in

Milano pari a 3.699 migliaia di Euro e per l’acquisto di autobus per 7.085 migliaia di Euro.

L'aumento dell’esercizio è connesso ai maggiori contributi erogati a sostegno degli investimenti in

autobus, al netto del riconoscimento al Conto Economico Consolidato del contributo con le

modalità enunciate nel principio contabile.

NOTA 28 FONDI RISCHI E ONERI CORRENTI E NON CORRENTI

La composizione della voce è dettagliata come segue:


Descrizione	Manutenzione ciclica	Fondo di Rinnovo Infrastruttura Autostradale	Fondo Impegni beni devolvibili non remunerati	Personale	Oneri accessori PII Affori	Altri rischi	Totale

Saldo 01.01.2023	53.639	57.895	8.912	529	1.313	19.893	142.181

Incrementi	21.399	8.363	303	183	—	6.621	36.869
Utilizzi	(8.461)	(23.775)	(77)	(228)	—	(1.375)	(33.916)
Rilasci	—	—	(300)	—	—	(8.129)	(8.429)
Altre variazioni	131	1.952	303	—	—	—	2.386

Saldo 31.12.2023	66.708	44.435	9.141	484	1.313	17.010	139.091

I fondi per rischi e oneri sono così scadenzati:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Corrente	69.264	67.641
Non corrente	69.827	74.540

Totale	139.091	142.181

Manutenzione ciclica

Con riferimento al materiale rotabile, di proprietà di Regione Lombardia, la controllata

FERROVIENORD riveste il ruolo di gestore della commessa per l'acquisto dei rotabili, nonché di

responsabile del mantenimento dei mezzi in condizioni tali da garantire l’efficace svolgimento del

servizio, con particolare riferimento agli interventi di manutenzione ciclica. In relazione a tali

interventi manutentivi previsti in funzione degli anni di utilizzo e del numero di chilometri percorsi,

il Gruppo ha quindi operato un accantonamento al fondo manutenzione ciclica di 21.399 migliaia di

Euro, a fronte di utilizzi dell’esercizio per 8.461 migliaia di Euro. Il fondo al 31 dicembre 2022 era

stato attualizzato sulla base delle future previsioni di utilizzo per a 2.492 migliaia di Euro; la

variazione dell' esercizio, incluso nella voce "altre variazioni" è pari a 131 migliaia di Euro.

A seguito dell’aggiornamento del Contratto di Servizio, in vigore per il periodo 1° gennaio 2023 -

31 dicembre 2027, tra FERROVIENORD e Regione Lombardia avvenuto in data 28 dicembre


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 213

2023, dal 1° gennaio 2024 la manutenzione ciclica dei rotabili verrà finanziata direttamente da

Regione Lombardia che erogherà a FERROVIENORD l’importo annualmente previsto sulla base

della pianificazione pluriennale dei costi di manutenzione definita da Trenord.

Pertanto, dal 2024 FERROVIENORD utilizzerà le disponibilità accantonate con il fondo di

manutenzione ciclica, che verrà quindi progressivamente utilizzato “per flotta” fino ad esaurimento.

Ad integrazione per il finanziamento degli interventi di manutenzione ciclica programmati, tenendo

conto delle risorse già del fondo manutenzione ciclica, sono stati stanziati, con la Legge Regionale

n. 34/2022, gli importi pari rispettivamente a 15 milioni di Euro annui nel 2024 e 2025, 47 milioni

di Euro annui dal 2026 al 2032 e 20 milioni di Euro nel 2033, che saranno erogati in dodicesimi,

contestualmente con le rate mensili del corrispettivo.

Fondo di rinnovo infrastruttura autostradale

Il valore del fondo di rinnovo, pari a 44.435 migliaia di Euro (fondo spese di ripristino o

sostituzione dei beni gratuitamente devolvibili) si riferisce alla copertura dei costi per futuri

interventi di ripristino del corpo autostradale e ha la funzione di mantenere e/o di ripristinare la

capacità produttiva originaria dei “beni gratuitamente devolvibili all’Ente concedente” sia per

mantenerne inalterata la capacità produttiva, sia per devolverli, alla scadenza della concessione,

all’Ente concedente in buono stato di funzionamento alla luce degli obblighi contrattuali previsti

dalla convenzione unica sottoscritta da MISE con ANAS S.p.A. (successivamente sostituita dal

Ministero delle Infrastrutture e della Mobilità Sostenibile).

Fondo Impegni beni devolvibili non remunerati

La voce include il fondo pari al valore attuale degli investimenti programmati a fronte dei quali non

sono previsti degli incrementi tariffari. L’importo, pari a 9.141 migliaia di Euro, è stato stimato

sulla base delle informazioni rivenienti dal Piano Economico Finanziario di MISE disponibile alla

data della redazione del presente bilancio consolidato. Il fondo rischi ed oneri sarà utilizzato per

compensare gli esborsi di cassa che il Gruppo sosterrà per finanziare gli stessi investimenti.

Personale

In data 1° marzo 2023 è stato sottoscritto dalla controllata FNMA un accordo di secondo livello che

ha previsto l’erogazione di un contributo una tantum a compensazione dei risultati conseguiti

nell’anno 2022. È stata inoltre disciplinata, all’interno dello stesso verbale, l’applicazione di quanto

previsto dalla contrattazione nazionale in tema di assegno perequativo.

A fronte di tale accordo è stato effettuato un utilizzo del fondo per gli importi riferiti all'importo una

tantum per 228 migliaia di Euro.

Oneri Piano Intervento Integrato (PII) Affori

In relazione alla cessione delle aree adiacenti la stazione di Milano Affori, il Gruppo FNM ha

assunto l’impegno di effettuare attività connesse al PII (bonifica terreni, realizzazione opere di

urbanizzazione, spostamento centrale trazione elettrica); la stima originaria di tali oneri futuri a

carico del Gruppo era pari a 2.640 migliaia di Euro. Nel corso dell’esercizio 2016, a seguito della

consuntivazione degli oneri di bonifica di terreni per un importo pari a 819 migliaia di Euro, è stato

utilizzato il fondo per l’importo precedentemente stanziato di 700 migliaia di Euro. Nell'esercizio

2021, a seguito della rideterminazione delle attività da effettuare è stato rilasciato parte del fondo

per 797 migliaia di Euro. Nel corso del precedente esercizio erano infine stati operati

accantonamenti per adeguamento del fondo per 170 migliaia di Euro; il fondo residuo ammonta,

pertanto, a 1.313 migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 214

Altri rischi

Il fondo Altri rischi al 31 dicembre 2023 comprende:

– 6.315 migliaia di Euro relativi al differenziale tra le spese per manutenzioni eseguite rispetto

alle corrispondenti previsioni del vigente Piano Economico Finanziario di MISE;

– 939 migliaia di Euro, quale stima del rischio derivante da contenziosi in materia

espropriativa;

– 142 migliaia di Euro, quale stima del rischio derivante dal contenzioso con l’Agenzia delle

Dogane descritto nella Relazione sulla Gestione, paragrafo 13 “Contenziosi più rilevanti e

altre informazioni”;

– 9.614 migliaia di Euro, di cui 6.621 migliaia accantonati nell’esercizio, quale stima del

rischio di soccombenza in contenziosi instaurati da terzi; tale fondo è stato utilizzato

nell’esercizio per 1.375 migliaia di Euro e rilasciato a fronte di contenziosi conclusi per

2.526 migliaia di Euro.

Si rimanda alla Nota 4 “Poste soggette a significative assunzioni e stime” per le considerazioni sui

processi estimativi sottostanti alla valutazione dei contenziosi e delle passività potenziali.

NOTA 29 TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Valore attuale della passività TFR, calcolato sulla base di ipotesi demografiche e finanziarie	18.941	20.410

Totale	18.941	20.410

L’ammontare del costo iscritto a conto economico relativamente a questa posta è così composto:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Costi per servizio	11	273
Interessi (Nota 44)	638	259

Totale	649	532

Gli utili e le perdite attuariali derivanti dai cambiamenti delle ipotesi e delle variazioni tra i dati

consuntivati e quelli ipotizzati, a partire dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 sono riconosciuti

al conto economico complessivo in una specifica riserva di patrimonio netto denominata “Riserva

utili/perdite attuariali” (Nota 45).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 215

Di seguito viene illustrata la movimentazione della passività relativa al trattamento di fine rapporto:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Debito di inizio anno	20.410	28.011

Costo per servizi	11	273
Perdita/(Utile) attuariale	601	(2.611)
Costo per interessi	638	259
Utilizzi	(2.739)	(3.870)
Trasferimenti	20	(18)
Riclassifica IFRS 5	—	(1.634)

Debito di fine anno	18.941	20.410

Le principali assunzioni attuariali sono state:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Tasso di sconto	3,10	3,70
Tasso annuo incremento retribuzioni	1,00	1,00
Tasso annuo inflazione	2,50	2,50
Tasso annuo incremento del TFR	3,38	3,38

Le assunzioni riguardanti le mortalità si basano sulle probabilità di morte della popolazione italiana

rilevate dall’ISTAT nell'anno 2000, distinte per sesso. Tali probabilità sono state ridotte del 25%

per tenere conto in media delle caratteristiche della collettività dei lavoratori attivi e della

diminuzione della mortalità verificatasi negli ultimi anni.

Il tasso annuo di attualizzazione, utilizzato per la determinazione del valore attuale

dell’obbligazione, è stato desunto dall’indice Iboxx Eurozone Corporate AAA, secondo le

disposizioni dell’ESMA.

Di seguito si riporta l’analisi di sensitività effettuata sul tasso medio annuo di attualizzazione

inserito nel modello di calcolo, considerando come scenario base quello descritto più sopra e

aumentando e diminuendo il tasso medio annuo di attualizzazione di mezzo punto percentuale. I

risultati ottenuti sono sintetizzati nella tabella seguente:


Tasso annuo di attualizzazione	1,25 %	-1,25 %

Trattamento di fine rapporto	17.379	20.335


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 216

NOTA 30 DEBITI VERSO FORNITORI

I debiti verso fornitori sono così composti:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Debiti per fatture ricevute	199.222	132.074
Debiti per fatture da ricevere	300.681	325.210

Debiti verso fornitori	499.903	457.284

Debiti verso fornitori parti correlate	13.790	13.405

Debiti verso fornitori parti correlate (Nota 49)	13.790	13.405

Totale	513.693	470.689

I debiti verso fornitori aumentano per 43.004 migliaia di Euro principalmente per il combinato

effetto di quanto di seguito riportato:

• l debito verso fornitori per investimenti di rinnovo del materiale rotabile e di

ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria finanziata aumenta per 69.216 migliaia di

Euro;

• il debito verso fornitori per commesse di rinnovo del materiale rotabile finanziato

diminuisce per 10.158 migliaia di Euro;

• il debito verso fornitori per investimenti con fondi propri, comprensivo degli investimenti in

manutenzione ciclica, diminuisce per 7.917 migliaia di Euro;

• il debito verso fornitori per gli investimenti sul corpo autostradale diminuisce per 13.294

migliaia di Euro.

In particolare, in merito al rinnovo del materiale rotabile finanziato, il saldo include debiti per

fatture ricevute per 112.905 migliaia di Euro (77.949 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) e debiti

per fatture da ricevere per Euro 181.332 migliaia di Euro (226.447 migliaia di Euro al 31 dicembre

2022). Per quanto riguarda le commesse di ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria e di

materiale rotabile, diverso dal "Programma 2017-2032", il saldo include debiti per fatture ricevute

per 41.038 migliaia di Euro (14.445 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022) e debiti per fatture da

ricevere per Euro 54.454 migliaia di Euro (20.705 migliaia di Euro al 31 dicembre 2022).

I debiti verso fornitori includono il debito nei confronti di Cogel S.p.A. (pari a 1.697 migliaia di

Euro) in relazione al quale è in essere un contenzioso dal cui esito non si attendono passività

integrative a quelle già accantonate.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 217

NOTA 31 DEBITI PER IMPOSTE E TRIBUTARI

I debiti sono così dettagliati:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

IRES	3.539	8.126
IRAP	965	1.256

Debiti per imposte	4.504	9.382

IRPEF e ritenute	4.376	4.913
IVA	51	1.751
Altre	0	12

Debiti tributari	4.427	6.676

Il decremento della voce "IRES", attribuibile al saldo del debito verso l'Erario per il Consolidato

fiscale di Gruppo, è relativo ai maggiori acconti pagati dal Gruppo rispetto al precedente esercizio.

NOTA 32 ALTRE PASSIVITÀ CORRENTI

Le altre passività correnti sono così composte:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Debiti verso il personale	18.376	17.788
Risconti passivi	6.302	6.288
Debiti verso istituti di previdenza	9.888	8.994
Debito per canone di concessione	5.950	5.593
Contributi in conto capitale	2.861	1.967
Acconti da clienti	285	242
Enti	129	96
Debiti verso Ministero dei Trasporti e delle Infrastrutture	—	85
Altre passività	8.733	4.973

Passività correnti	52.524	46.026

Debiti verso joint ventures/Collegate	8.532	13.905
Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia	1.021	1.202
Debito verso il Fondo Pensione	965	1.011
Altre passività Giroconto IVA di Gruppo	21	—
Debiti verso Regione Lombardia	10.875	1.578

Passività correnti verso parti correlate (Nota 49)	21.414	17.696

Totale	73.938	63.722

La voce “Debiti verso il personale” si riferisce alle competenze di dicembre 2023 liquidate in

gennaio 2024, ai premi e alle ferie maturate e non godute.

La voce “Risconti passivi” include la quota corrente dei risconti relativi a:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 218

– “Convenzioni manutenzione svincoli” riferita a tre convenzioni stipulate rispettivamente con

il Comune di Corsico, con il Comune di Milano e con la Fiordaliso S.p.A., aventi scadenza

al 31 ottobre 2028, a copertura delle spese che saranno sostenute per le manutenzioni delle

opere oggetto delle convenzioni;

– canoni attraversamento relative ai contratti stipulati fino alla fine della concessione imputati

pro-quota a conto economico;

– canoni fibre ottiche riferite principalmente alla convenzione rinnovata con Telecom Italia

S.p.A., avente scadenza il 31 ottobre 2028, imputata per competenza al conto economico.

I risconti passivi includono inoltre gli abbonamenti annuali e mensili (urbani ed extraurbani)

sottoscritti dalla clientela, che hanno validità nell’esercizio successivo.

La voce “Contributi in conto capitale” è principalmente relativa ai contributi su autobus ricevuti

dalla Regione Veneto.

La voce “Debiti verso joint ventures/Collegate” è relativa a debiti per prestazioni erogate al Gruppo

e per acconti IRES versati alla Capogruppo da partecipate in joint ventures (NordCom, Nord

Energia e Omnibus).

La voce “Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia” si riferisce principalmente ai

contributi erogati da Regione Lombardia per la ristrutturazione dell’immobile sito in piazza

Cadorna in Milano (266 migliaia di Euro), nonché per l’acquisto di autobus (755 migliaia di Euro).

La voce "Debiti verso Regione Lombardia" si riferisce principalmente agli importi anticipati da Regione

Lombardia per le attività di direzione lavori, sicurezza cantiere, progettazione e spese generali, inerenti le

commesse di ammodernamento dell'infrastruttura ferroviaria, rispetto all'esecuzione delle relative attività.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 219

CONTO ECONOMICO

NOTA 33 RICAVI DELLE VENDITE E DELLE PRESTAZIONI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Proventi pedaggi autostradali	270.971	254.989
Ricavi da contratto di servizio per settore automobilistico	41.572	42.457
Prodotti del traffico automobilistico	36.206	38.951
Proventi da concessioni Aree di Servizio	9.957	7.723
Ricavi Movimentazione Terminal	1.164	1.084
Ricavi Car sharing	2.149	1.920
Proventi immobiliari	395	574
Prestazioni fatturate manutenzione Autostrade	2.328	2.547
Prestazioni fatturate	779	4.356

Ricavi delle vendite e delle prestazioni di servizi	365.521	354.601

Locazione materiale rotabile	76.567	67.917
Contratto di servizio gestione infrastruttura ferroviaria	62.538	63.691
Ricavi accesso rete	25.777	23.633
Prestazioni fatturate	9.016	10.747
Sostitutive treno	9.848	7.761
Prestazioni progettazione e direzione lavori infrastruttura ferroviaria	14.167	8.799
Contributo Car Sharing	—	1.800
Prestazioni fatturate manutenzione Autostrade	531	489
Proventi immobiliari	216	3.615
Ricavi Car sharing	379	381

Ricavi delle vendite e delle prestazioni verso parti correlate (Nota 49)	199.039	188.833

Totale	564.560	543.434

Ricavi delle vendite e delle prestazioni di servizi – terzi

I ricavi delle vendite e delle prestazioni di servizi verso terzi aumentano di 10.920 migliaia di Euro

per le seguenti variazioni:

Proventi pedaggi autostradali

I ricavi da pedaggio, esposti al lordo del canone di concessione integrativo e al netto degli sconti

applicati all’utenza, evidenziano un incremento del 6,27% dovuto all’andamento del traffico (+6%

rispetto al 2022) e all'adeguamento della percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del

pedaggio della Tangenziale Nord di Milano, intervenuta a partire dal 1° marzo 2023, a seguito

dell’apertura al traffico della riqualificata S.P. 46 Rho-Monza. Si segnala che la variazione dei

pedaggi risente anche della composizione del traffico tra veicoli leggeri e veicoli pesanti.

Gli sconti applicati all’utenza sono stati pari a 869 migliaia di Euro (639 migliaia di Euro nel 2022)

corrispondenti a:

• 776 migliaia di Euro, per sconti commerciali;

• 93 migliaia di Euro per sconti moto su iniziativa dell’Ente concedente.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 220

Ricavi da contratto di servizio per settore automobilistico

I ricavi hanno evidenziato un decremento netto di 885 migliaia di Euro (-2,08%) in relazione:

– per 697 migliaia di Euro, all'uscita dal perimetro di consolidamento di La Linea;

– per 425 migliaia di Euro, alla riduzione delle percorrenze del servizio urbano nella città di

Verona, parzialmente compensato dai maggiori ricavi per effetto dello stanziamento di

risorse aggiuntive dello Stato al Fondo Nazionale Trasporti (circa 100 milioni di Euro/anno

per il settore TPL dal 2022 al 2025), pari a circa 2.100 migliaia di Euro;

– tali effetti sono stati parzialmente compensati dall'incremento del corrispettivo del contratto

di servizio in provincia di Como, per 237 migliaia di Euro.

Prodotti del traffico automobilistico

I ricavi dei servizi di trasporto pubblico su gomma aumentano di 5.572 migliaia di Euro, al netto

della variazione derivante dall'uscita dal perimetro di consolidamento della società La Linea e della

sua controllata Martini Bus pari a -8.317 migliaia di Euro, per le maggiori vendite coerentemente

con la dinamica in crescita della domanda conseguente alla ripresa dell’utilizzo del trasporto

pubblico da parte dell’utenza passando da 30.365 migliaia di Euro dell'esercizio 2022 a 35.937

migliaia di Euro dell'esercizio corrente. Si evidenzia inoltre che l'incremento, soprattutto dalla

vendita di biglietti, è effetto anche della manovra tariffaria concessa dall'Ente di Governo per il TPL

nel comune e nella provincia di Verona, che ha consentito di adeguare con una media del 15% le

tariffe.

Proventi da concessioni Aree di Servizio

I proventi da concessioni aree di servizio hanno beneficiato, oltre che dell’andamento positivo del

traffico, anche del rinnovo di alcuni contratti, con condizioni economiche più favorevoli,

comportando una crescita di 2.234 migliaia di Euro registrando un aumento del 28,93% rispetto

all'esercizio 2022.

Ricavi Movimentazione Terminal

I ricavi da movimentazione Terminal sono relativi alla controllata Malpensa Intermodale e

rimangono sostanzialmente invariati rispetto all'esercizio 2022.

Ricavi Car sharing

I ricavi derivanti dal servizio di sharing mobility hanno registrato un incremento di 229 migliaia di

Euro (+11,9%) principalmente in relazione all'incremento di fatturato nel segment B2B.

Prestazioni fatturate

Le prestazioni fatturate diminuiscono in relazione ai servizi di trasporto passeggeri su gomma; in

particolare i ricavi dei servizi in sub-affido diminuiscono per effetto dell'uscita dal perimetro di

consolidamento della società La Linea e della sua controllata Martini Bus pari a -3.786 migliaia di

Euro.

Ricavi delle vendite e delle prestazioni – parti correlate

I ricavi delle vendite verso parti correlate aumentano di 10.206 migliaia di Euro rispetto all'esercizio

precedente; le variazioni più significative sono di seguito evidenziate.

Locazione materiale rotabile

I ricavi per la locazione di materiale rotabile aumentano di 8.650 migliaia di Euro principalmente

per le variazioni di seguito commentate:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 221

– maggiori ricavi sui convogli ROCK, POP, Caravaggio, Donizetti e Colleoni, per 5.972

migliaia di Euro, immessi in esercizio progressivamente nel 2023;

– maggiori ricavi per noleggio a Trenord dei 9 convogli FLIRT TILO, immessi

progressivamente in servizio dal mese di dicembre 2020 fino ad agosto 2022, per 1.473

migliaia di Euro;

– maggiori ricavi per noleggio a Trenord dei 25 convogli TAF, per i quali sono state eseguite

le attività di revamping, per 1.065 migliaia di Euro.

I ricavi da noleggio materiale rotabile includono i ricavi del sub-leasing delle locomotive E494 pari a 1.891

migliaia di Euro.

Contratto di Servizio gestione infrastruttura ferroviaria

Il corrispettivo del Contratto di Servizio per la gestione dell’infrastruttura ferroviaria con Regione

Lombardia diminuisce per 1.153 migliaia di Euro rispetto al precedente esercizio in relazione alla

diversa composizione del catalogo del Nuovo Contratto di Servizio con Regione Lombardia. Sono

inoltre rilevate maggiori penalità rispetto al precedente esercizio per 497 migliaia di Euro.

Ricavi accesso rete

L’importo si riferisce al contratto con Trenord per l’accesso alla rete ferroviaria gestita da

FERROVIENORD. A seguito della DGR n. X/56356 del 30 novembre 2021 infatti il Contratto di

Servizio è stato adeguato a quanto stabilito da ART in materia di canone di accesso "pedaggio" per i

treni che circolano sul Ramo Milano. Tali modifiche comportano che il canone di accesso è

percepito direttamente dalle imprese ferroviarie e non più come corrispettivo del Contratto di

Servizio dal gestore dell'infrastruttura. L' incremento dei ricavi da accesso rete dell'esercizio deriva

dall' aumento della produzione km del Ramo Milano e dall'adeguamento delle tariffe di pedaggio

(incremento 2022-2023 in base alle disposizioni ANSFISA con l'inflazione programmata).

Prestazioni fatturate

La voce include ricavi per prestazioni di service erogate a società partecipate dalla Capogruppo che

diminuiscono principalmente per i minori ricavi verso Trenord, per 855 migliaia di Euro.

Sostitutive treno

La voce si riferisce al corrispettivo fatturato a Consorzio Elio per l’effettuazione delle corse

“sostitutive treni” con autobus; i proventi per servizi sostitutivi ammontano a 9.848 migliaia di Euro

rispetto ai 7.761 migliaia di Euro dell'esercizio 2022, per la maggiore effettuazione di corse

straordinarie.

Prestazioni progettazione e direzione lavori infrastruttura ferroviaria

La voce passa da 8.799 migliaia di Euro a 14.167 migliaia di Euro e comprende i riaddebiti a

Regione Lombardia relativi alla progettazione e direzione lavori per la manutenzione

dell'infrastruttura ferroviaria. L'incremento dell'esercizio è relativo al maggior numero di commesse

gestite nell'esercizio e alla maggior attività di progettazione per gli interventi sulla rete ferroviaria.

Car sharing

La voce “Contributo Car sharing”, si azzera per effetto della modifica del contratto di Servizio di

FERROVIENORD, dal 1° gennaio 2023, che non prevede più il riconoscimento del contributo

annuale per lo sviluppo del car sharing.

Prestazioni fatturate manutenzione Autostrade


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 222

La voce è relativa alle attività di progettazione e direzione lavori relativi alla manutenzione

dell'infrastruttura autostradale effettuata in favore della collegata APL.

I servizi resi che hanno generato ricavi sono tutti effettuati in Italia.

Di seguito viene fornito il dettaglio per scadenza dei canoni attivi minimi futuri delle locazioni

operative relative al materiale rotabile:


Descrizione	2023	2022

Entro 1 anno	55.299	55.875
Tra 2 e 5 anni	77.048	49.512
Più di 5 anni	96.441	10.380

Totale	228.788	115.767

Per un’analisi più dettagliata dei ricavi per segmento di business, si rinvia al paragrafo 9

“Andamento economico segmenti di business” della Relazione sulla Gestione.

NOTA 34 CONTRIBUTI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Contributi copertura rincaro materie prime	3.764	3.542
Contributi in conto esercizio	684	1.782
Contributi rinnovo CCNL altre Regioni	48	90
Altri contributi	2.837	2.059
Misure compensative mancati ricavi da traffico	9	7.717

Contributi	7.342	15.190

Contributi in conto esercizio Regione Lombardia	5.216	4.574
Contributi rinnovo CCNL Regione Lombardia	1.178	1.644
Misure compensative mancati ricavi da traffico	—	530
Altri contributi Regione Lombardia	1.294	1.822

Contributi verso parti correlate (Nota 49)	7.688	8.570

Totale	15.030	23.760

Contributi copertura rincaro materie prime

La voce comprende:

– i contributi derivanti dal credito d'imposta sul metano per 626 migliaia di Euro (1.404

migliaia di Euro nel 2022);

– i contributi derivanti dal credito d'imposta per i maggiori oneri relativi all' energia elettrica

sostenuti nell'esercizio per 434 migliaia di Euro (438 migliaia di Euro nel 2022);

– i contributi derivanti dal DL Aiuti per il sostegno all'incremento delle materie prime per

2.704 migliaia di Euro riconosciuti nel presente esercizio e relativi al secondo semestre

2021, primo, secondo e terzo trimestre 2023 (non presenti nel precedente esercizio);


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 223

– nel precedente esercizio erano inoltre presenti 1.700 migliaia di Euro per i contributi "fondo

carburante TPL" relativi ai contributi destinati con i Decreti Legge 115,144 e 179 del 2022

a copertura dell’incremento costi carburanti dovuti alla crisi del comparto energetico a

seguito del conflitto russo-ucraino, cui beneficiano le aziende del trasporto pubblico locale,

valevole per il II e III quadrimestre 2022.

Misure compensative mancati ricavi da traffico

La voce risulta totalmente azzerata in relazione alla regressione della pandemia Covid- 19. Negli

esercizi precedenti erano stati rilevati i contributi derivanti dalla contabilizzazione delle misure

compensative introdotte dalla Legge 17 Luglio 2020, n. 77 (art. 200 comma 1, cosiddetto “Decreto

Rilancio”) come successivamente integrate e/o modificate, dalla Legge 13 ottobre 2020, n.126 (art.

44, cosiddetto “Decreto Agosto”), dalla Legge 18 dicembre 2020, n.176 (art. 22ter, cosiddetto

“Decreto Ristori Bis”) e dalla Legge 21 maggio 2021, n. 69 (art. 29, cosiddetto “Decreto Sostegni”),

a parziale compensazione dei minori ricavi da traffico contabilizzati in relazione alle misure

restrittive adottate per il contenimento delle diffusione del virus COVID-19, pari a 7.1717 migliaia

di Euro.

Altri contributi

Tale voce si riferisce principalmente ai contributi ricevuti per l’acquisto di autobus dalla Regione

Veneto per 2.778 migliaia di Euro (2.018 migliaia di Euro nel 2022) e dal Ministero dell'Ambiente

per 25 migliaia di Euro (invariati rispetto al precedente esercizio).

Contributi in conto esercizio Regione Lombardia

Tale voce si riferisce ai contributi erogati da Regione Lombardia in conto esercizio per l’attività di

trasporto automobilistico, inclusi quelli relativi ai benefici derivanti dal Patto per il TPL.

Contributi rinnovo CCNL Regione Lombardia

La voce contributi rinnovo CCNL accoglie i contributi, a copertura dei maggiori costi derivanti dai

rinnovi del CCNL Autoferrotranvieri per i bienni economici 2002-2003, 2004-2005 e 2006-2007, di

competenza dell'esercizio 2023.

Altri contributi Regione Lombardia

Tale voce si riferisce ai contributi ricevuti per l’acquisto di treni ad alta frequentazione, per 227

migliaia di Euro (950 migliaia di Euro nel 2022), ed autobus, per 737 migliaia di Euro (536 migliaia

di Euro nel 2022), per la ristrutturazione della stazione di Milano Cadorna, per 146 migliaia di Euro

(invariato rispetto al precedente esercizio), per il contributo di cui alla L. R. 12/88 per la

realizzazione di parcheggi in diverse stazioni sulla tratta Bovisa – Saronno, per 121 migliaia di Euro

(invariato rispetto al precedente esercizio), nonché per la realizzazione del museo “La Civiltà di

Golasecca” 63 migliaia di Euro (69 migliaia di Euro nel 2022).

Informazioni previste dall’articolo 1, commi 125 e seguenti, della legge 124/2017

Per quanto concerne le informazioni richieste dall’articolo 1, commi 125 e seguenti, della legge

124/2017, nella tabella che segue si riportano le somme che sono state percepite da pubbliche

amministrazioni nel corso dell’esercizio 2023 e gli accrediti al conto economico delle quote di

competenza dei contributi con le modalità enunciate nel principio contabile contributi pubblici e dei

corrispettivi riconosciuti dagli Enti concedenti delle concessioni autostradali e ferroviarie:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 224


Società	Soggetto Erogante	Oggetto	Importo Incassato 2023	Importo Competenza 2023
FNM	Regione Lombardia	Progetto Museale - La Civiltà di Golasecca		63
FNM	Ministero dell'Economia e delle Finanze	Bonus Facciata		49
FERROVIENORD	Regione Lombardia	L.R. 12/88 Contributo Parcheggi	—	121
FERROVIENORD	Regione Lombardia	Contratto di Servizio	63.369	63.036
FERROVIENORD	Regione Lombardia	Contratto di Servizio - Materiale Rotabile Finanziato	399.114	332.906
FERROVIENORD	Regione Lombardia	Contratto di Programma	169.319	113.246
FERROVIENORD	Altri	Contratto di Programma	14.432	14.007
FERROVIENORD	Ministero Economia e Finanze	Tax Credit Energia	—	376
FERROVIENORD	Ministero Economia e Finanze	Bonus Facciate	—	9
FNMA	Regione Lombardia	Finanziamenti Rinnovo Parco Mezzi	2.040	731
FNMA	Regione Lombardia	Finanziamento Sistema Bigliettazione Elettronica	222	—
ATV	Comune di Verona	CTRB c/investim bus DM234/2020 PNMS	1.983	—
ATV	AVEPA	Contrib.c/invest. POR FER 462 (5 BUS)	604	—
ATV	Provincia di Verona	Contrib c/invest (40%) CONTR. DGR 1479/22	160	—
ATV	Provincia di Verona	Contributi minori ricavi TPL emergnza covid 2020-2021	2.717	—
ATV	Provincia di Verona	Acconto Contrib minori ricavi.TPL urbano VR emergenza Covid ddr 528/22	4.481	—
ATV	Comune di Verona	Contrib min.ricavi trasp.scolastico emergenza COVID	9	—
Malpensa Intermodale	Ministero Sviluppo Economico	Investimenti INDUSTRIA 4.0	35	35
MISE	Commissione Europea - C.I.N.E.A.	CEF Transport 2021 for Alternative Fuels Infrastructure - Facility - Distributori idrogeno autotrazione	6.873	6.873
MISE	Regione Lombardia	Riqualificazione svincolo di Lambrate della Tangenziale Est e completamento viabilità di accesso al Centro Intermodale di Segrate	2.000	—

NOTA 35 RICAVI PER SERVIZI DI COSTRUZIONE - IFRIC 12

L’adozione dell’IFRIC 12 ha comportato che gli investimenti operati sull’infrastruttura

autostradale, ferroviaria e sul materiale rotabile, interamente finanziati da Regione Lombardia, non

vengano esposti tra le attività materiali, ma, secondo quanto previsto dallo IFRS 15, nei costi

dell’esercizio.

L’ammontare di tali investimenti, nell'esercizio 2023, è stato pari a 164.760 migliaia di Euro,

rispetto ai 110.432 migliaia di Euro dell’esercizio precedente e si riferisce ad interventi di

ammodernamento e potenziamento dell’infrastruttura ferroviaria per 134.739 migliaia di Euro

(62.824 migliaia di Euro nel 2022) e interventi per infrastruttura autostradale per 23.191 migliaia di

Euro (39.694 migliaia di Euro nel 2022).

La voce comprende inoltre i proventi derivanti dal recupero delle spese generali per le commesse

dell’ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria, per 3.483 migliaia di Euro (3.140 migliaia di

Euro nel 2022), del rinnovo del materiale rotabile del "Programma 2017 - 2032", per 2.737 migliaia

di Euro (4.774 migliaia di Euro nel 2022), e del rinnovo di Altro materiale rotabile, per 610 migliaia

di Euro (non presenti nel 2022).

La quota del corrispettivo maturata in relazione alla percentuale di completamento delle commesse

relative al rinnovo del materiale rotabile è esposta al netto dei costi sostenuti, in applicazione del

principio IFRS 15 (B36), per un importo pari a 287.248 migliaia di Euro (425.385 migliaia di Euro

nel 2022) per il materiale rotabile del "Programma 2017 - 3032" e per un importo pari a 60.574

migliaia di Euro (280 migliaia di Euro nel 2022) per altre tipologie di materiale rotabile.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 225

NOTA 36 ALTRI PROVENTI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Proventi gestione infrastruttura autostradale	6.508	6.237
Prestazione di servizi	3.872	3.450
Canoni attivi di locazione	3.066	2.877
Recupero costi	2.865	2.077
Capitalizzazioni incrementi lavori interni	2.664	—
Recupero accisa gasolio	1.220	916
Indennizzi assicurativi	1.080	997
Multe e penalità	1.074	942
Vendita materiali magazzino	622	2.906
Plusvalenza su attività materiali	154	660
Sopravvenienze	474	476
Rilascio fondi rischi ed oneri	77	194
Altri proventi	74	94

Altri Proventi	23.750	21.826

Proventi diversi con parti correlate	7.906	8.502

Altri proventi verso parti correlate (Nota 49)	7.906	8.502

Totale	31.656	30.328

Gli Altri proventi aumentano di 1.328 migliaia di Euro rispetto all'esercizio comparativo 2022 per le

seguenti variazioni:

Proventi gestione infrastruttura autostradale

La voce è riferita ai recuperi costi di gestione delle barriere Agrate e Terrazzano, ai recuperi delle

spese di manutenzione delle aree di servizio e ai proventi di gestione della rete interconnessa.

I proventi nell'esercizio aumentano, per 271 migliaia di Euro, in relazione ai maggiori recuperi

previsti dai nuovi contratti sottoscritti con le sub concessionarie.

Capitalizzazioni incrementi lavori interni

La voce è riferita all'utilizzo di materiale di magazzino per attività di manutenzione nell'ambito di

interventi finanziati dal Contratto di Programma. Tale attività non era presente nell'esercizio 2022.

Vendita materiali di magazzino

La voce "vendita materiali di magazzino” è riferita a cessioni di materiale obsoleto non più

utilizzabile per attività di manutenzione e risulta in diminuzione di 2.284 migliaia di Euro.

Proventi diversi con parti correlate

La voce comprende le prestazioni erogate dal Gruppo alle società in joint venture, in linea con

l’esercizio precedente, oltre al recupero dei costi per le attività di Progettazione e Direzione Lavori

svolte tramite finanziamento di Regione Lombardia sostenute per interventi di ammodernamento

dell’infrastruttura ferroviaria e di rinnovo del materiale rotabile.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 226

NOTA 37 MATERIE PRIME, MATERIALI DI CONSUMO E MERCI UTILIZZATE

Nella seguente tabella viene evidenziata la ripartizione per società della voce in oggetto:


Descrizione		2023	2022

Carburante, di cui:
	ATV S.r.l.	10.969	13.155
	FNM Autoservizi S.p.A.	3.322	3.231
	Milano Serravalle - Milano Tangenziali	238	—
	La Linea S.p.A.	24	1.639
	Martini Bus	7	464
	Malpensa Intermodale	94	138
Totale Carburante		14.654	18.627

Altri Costi per materiali, di cui:
	FERROVIENORD S.p.A.	10.243	10.349
	ATV S.r.l.	3.921	4.641
	Milano Serravalle - Milano Tangenziali	1.891	1.916
	FNM Autoservizi S.p.A.	657	822
	La Linea S.p.A.	1	164
	Malpensa Intermodale	3	—
Totale Altri costi per materiali		16.716	17.892

Totale		31.370	36.519

La variazione netta dell'esercizio, pari ad un decremento netto di 5.149 migliaia di Euro, è

attribuibile alla riduzione del costo dei consumi di carburante di trazione per le società operanti nel

segmento del trasporto su gomma, per effetto della diminuzione del costo del metano e del

carburante oltre che per la cessione di La Linea e della sua controllata Martini Bus, con effetto dal

16 gennaio 2023.

In particolare, per quanto concerne i costi di ATV oltre ai maggiori volumi di produzione si

evidenzia che:

– i costi per gasolio da trazione, pari a 6.707 migliaia di Euro, sono in diminuzione di 826

migliaia di Euro rispetto a quelli dell'esercizio 2022 (7.534 migliaia di Euro) per effetto dei

minori consumi (da 5.418 migliaia di litri a 4.823 migliaia di litri) a fronte di un costo medio

allineato (pari a 1,390 Euro/litro rispetto a 1,391 Euro/litro del 2022);

– i costi per metano di trazione, pari a 4.262 migliaia di Euro, sono in diminuzione per 1.360

migliaia di Euro rispetto a quelli dell'esercizio 2022 (5.621 migliaia di Euro), per effetto del

minor costo medio (pari a 0,689 Euro/m3 rispetto a 0.943 Euro/m3 del 2022), nonostante i

maggiori consumi (da 6.181 m/3 a 5960 m/3).

Per quanto concerne i costi di FNM Autoservizi, i costi per gasolio di trazione, pari a 3.322 migliaia

di Euro, aumentano per 91 migliaia di Euro rispetto a quelli dell’esercizio 2022 (3.231 migliaia di

Euro) per effetto dei maggiori volumi di produzione (da 5,805 milioni bus km a 5,444 milioni bus

km), oltre che per l'incremento dei consumi medi (2,56 km/litro rispetto a 2,46 km/litro del 2022), a

sostanziale invarianza del costo medio (pari a 1,464 Euro/litro rispetto a 1,460 Euro/litro del 2022).

La variazione dell’esercizio attribuibile a FERROVIENORD, pari a 4.785 migliaia di Euro, è

ascrivibile ai maggiori consumi effettuati per materiali utili ai lavori di manutenzione rispetto

all’esercizio comparativo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 227

Si rimanda alla Nota 4 per le considerazioni sul processo estimativo dell’obsolescenza del

magazzino.

NOTA 38 COSTI PER SERVIZI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Manutenzione infrastruttura autostradale	25.109	40.434
Prestazioni di terzi - Manutenzioni	15.635	14.461
Prestazioni varie di terzi	14.439	13.870
Utenze	12.084	13.489
Costi per sub affidi di servizi TPL gomma	11.691	11.987
Gestione Infrastruttura autostradale	9.019	7.728
Spese per i dipendenti	7.541	7.558
Assicurazioni	6.512	6.270
Spese di pulizia	5.061	4.578
Consulenze	4.225	5.159
Spese commerciali	3.636	3.437
Spese di vigilanza	3.104	3.221
Prestazioni di terzi - Manutenzioni autobus	1.966	2.849
Costi di informatica	2.530	1.758
Gestione immobili	1.822	1.692
Gestione automezzi	1.495	1.548
Spese legali, notarili e giudiziarie	1.741	1.367
Collaborazioni coordinate e continuative	1.287	1.232
Prestazioni di terzi - Manutenzioni materiale rotabile	889	822
Accantonamento fondo rischi ed oneri	5.681	1.892
Altri oneri	6.682	6.099
Costi per consulenze non ordinarie	761	—

Costi per servizi	142.910	151.451

Costi per servizi parti correlate	11.641	10.455

Costi per servizi verso parti correlate (Nota 49)	11.641	10.455

Totale	154.551	161.906

Costi per servizi - terzi

I costi per servizi verso terzi evidenziano un incremento di 228 migliaia di Euro, al netto della

variazione derivante dall'uscita dal perimetro di consolidamento della società La Linea e della sua

controllata Martini Bus, pari a -8.769 migliaia di Euro, all'esercizio 2022 per quanto di seguito

descritto:

– le spese di subaffido di autoservizi a terzi, al netto della variazione derivante dall'uscita dal

perimetro di consolidamento della società La Linea e della sua controllata Martini Bus, pari

a -5.907 migliaia di Euro, registrano un incremento per i maggiori servizi aggiuntivi

effettuati nell'esercizio, pari a 5.611 migliaia di Euro;

– maggiori accantonamenti a fondi rischi ed oneri per 3.789 migliaia di Euro, per oneri

connessi alla manutenzione dell'infrastruttura ferroviaria;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 228

– incremento, per 1.291 migliaia di Euro, degli oneri di gestione dell'infrastruttura autostradale

tra cui gli oneri di esazione relativi all’incremento del traffico;

– incremento, pari a 1.174 migliaia di Euro, per spese di progettazione, direzione lavori e

coordinamento sicurezza affidati a terzi;

– incremento, pari a 783 migliaia di Euro, dei costi di informatica;

– incremento degli altri oneri che includono i costi per l'avvio dell'attività di acquiring, per

671 migliaia di Euro;

– incremento delle spese per prestazioni di terzi, principalmente attribuibili a smaltimento

rifiuti, e spese di pulizia per 599 migliaia di Euro;

– incremento di spese legali e notarili per 536 migliaia di Euro;

– incremento del costo di gestione degli automezzi, per 520 migliaia di Euro;

– incremento delle spese di pulizia, sia degli autobus che degli uffici aziendali per 501

migliaia di Euro;

– incremento delle spese commerciali e di provvigioni a terzi per 214 migliaia di Euro, in

relazione alle maggiori spese pubblicitarie effettuate nell'esercizio;

– decremento, pari a 15.325 migliaia di Euro, per spese di manutenzioni ordinaria

dell'infrastruttura autostradale e al netto degli accantonamenti ed utilizzi del fondo di

rinnovo.

La voce "Manutenzione infrastruttura autostradale" comprende accantonamenti al fondo di rinnovo

per 8.363 migliaia di Euro e utilizzi del fondo di rinnovo per 23.775 migliaia di Euro.

L'accantonamento fondo di rinnovo rappresenta la quota accantonata nell’esercizio al fine di

rendere congruo l’ammontare del fondo di rinnovo. La quota accantonata viene valorizzata tenendo

conto delle manutenzioni programmate nonché della progressione del piano degli investimenti,

come prevede il Piano Economico Finanziario.

L'utilizzo fondo di rinnovo rappresenta la quota di spese sostenute nell’esercizio per il ripristino dei

beni in concessione, ricompresi nella voce manutenzione beni in concessione, coperte con il fondo

di rinnovo precedentemente accantonato.

L'onere non ricorrente pari a 761 migliaia di Euro è da attribuirsi agli oneri relativi a consulenze per

progetti di sviluppo.

Costi per servizi – parti correlate

I “Costi per servizi verso parti correlate” sono principalmente attribuibili a costi per servizi

informatici addebitati dalla partecipata in joint venture NordCom, nonché ai compensi agli organi

sociali. L'incremento è principalmente attribuibile ai maggiori servizi informatici.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 229

NOTA 39 COSTI PER IL PERSONALE

La composizione del costo del personale è così rappresentata:


Descrizione	2023	2022

Salari e stipendi	118.220	117.288
Contributi previdenziali	35.117	31.717
Accantonamento al fondo previdenza integrativa	8.011	8.115
Accantonamento al fondo CCNL	—	835
Trattamento di quiescenza	897	1.923
Accantonamento debito per TFR	11	273
Altri costi	3.282	3.083
Recupero costi del personale	(1.579)	(1.126)

Totale	163.959	162.108

I costi del personale evidenziano un incremento netto complessivo di 1.851 migliaia di Euro per il

combinato effetto dei maggiori costi, parzialmente compensati dall'uscita dal perimetro di

consolidamento della partecipata La Linea e della sua controllata Martini Bus, che hanno

comportato una diminuzione di 8.663 migliaia di Euro.

L'incremento del costo deriva principalmente per effetto dai maggiori compensi variabili e dal

maggior numero medio e composizione dei dipendenti dell’esercizio.

Inoltre nell’esercizio 2022 era stata rilasciata una quota del fondo rischi relativo al rinnovo del

CCNL Autoferro a seguito degli accordi nazionali ed aziendali sottoscritti nel corso del 2022, pari a

2.782 migliaia di Euro, ed erano stati riconosciuti contributi a copertura dei maggiori oneri

previdenziali sostenuti dalle aziende del settore del trasporto pubblico locale a titolo di integrazione

delle indennità gli malattia per gli anni 2015 – 2018, pari a 2.609 migliaia di Euro.

Il CCNL Autoferrotranvieri si applica a tutti i dipendenti del Gruppo, con le seguenti eccezioni: ai

dipendenti di MISE si applica il CCNL Società e Consorzi Autostrade e Trafori; ai dipendenti di E-

Vai si applica il CCNL Commercio; ed infine ai dirigenti si applica il contratto dei dirigenti delle

aziende industriali.

Si riporta di seguito indicazione del numero medio dei dipendenti per categoria:


Numero medio dipendenti per categoria	2023	2022

Dirigenti	56	51
Quadri	179	174
Impiegati	600	588
Operai	1.730	1.772

Totale	2.565	2.585

Dall'esercizio 2022 sono stati esclusi i numeri medi delle società La Linea e Martini Bus.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 230

NOTA 40 AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Ammortamenti immobili, impianti e macchinari	37.695	35.866
Ammortamenti immateriali	60.211	42.586
Ammortamento diritto d'uso	6.725	7.651
Svalutazione immobili, impianti e macchinari	1.268	233
Svalutazione Attività immateriali	—	48
Svalutazione diritto d'uso	—	2.957
Svalutazione avviamento	—	2.714

Ammortamenti e svalutazioni	105.899	92.055

Si rimanda alla Nota 4 in merito alla natura dei processi estimativi connessi a tale voce.

Ammortamenti immobili, impianti e macchinari

La voce, in aumento di 1.829 migliaia di Euro, deriva dall'incremento degli ammortamenti in

materiale rotabile per l'avanzamento delle attività di revamping della flotta TAF e sulle locomotive

DE 520, oltre che per l'ammortamento dei nuovi bus immessi progressivamente in esercizio dal

secondo semestre 2022.

Ammortamenti immateriali

L’ammortamento delle immobilizzazioni immateriali risente dell'ammortamento del corpo

autostradale, con un incremento di 17.262 migliaia di Euro, a seguito della messa in esercizio della

tratta Rho-Monza, avvenuta a fine esercizio 2022.

Ammortamento diritto d’uso

L’ammortamento del diritto d’uso diminuisce per effetto della svalutazione integrale dei diritti d'uso

di E-Vai avvenuta nel mese di dicembre 2022 che pertanto non hanno generato ammortamento nel

2023.

Svalutazione immobili, impianti e macchinari

L’importo è attribuibile alla svalutazione di una locomotiva a seguito di perizia.

Svalutazione diritto d'uso

La svalutazione nell'esercizio 2022 era relativa ai diritti d'uso della controllata E-Vai.

Svalutazione avviamento

A seguito di impairment test nell'esercizio 2022 era stato totalmente svalutato l'avviamento iscritto

sulla partecipata ATV.

NOTA 41 SVALUTAZIONI DI ATTIVITA' FINANZIARIE

La voce accoglie gli importi relativi agli accantonamenti a fondo svalutazione crediti, per 890

migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 231

NOTA 42 ALTRI COSTI OPERATIVI

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in oggetto:


Descrizione	2023	2022

Canone di concessione	29.598	28.019
Accantonamento fondo rischi e oneri	22.212	15.788
Imposte e tasse	1.751	2.170
Sopravvenienze passive	384	840
Multe, penalità e transazioni	215	733
Minusvalenze su attività materiali	207	66
Perdite su crediti	33	29
Rilascio fondi rischi e oneri	(814)	(855)
Altri oneri	3.088	3.153

Altri costi operativi	56.674	49.943

Altri costi operativi	51	104

Altri costi operativi verso parti correlate (Nota 49)	51	104

Totale	56.725	50.047

La variazione negli altri costi operativi evidenzia un incremento netto rispetto all’esercizio 2022 di

6.678 migliaia di Euro ed è di seguito analizzata.

La voce “Canone di concessione” è riferita ai canoni di concessione autostradale. La variazione

dell'esercizio, pari a 1.579 migliaia di Euro, è interamente attribuibile alla variazione dei ricavi da

pedaggio e dall’andamento del traffico.

Accantonamento fondo rischi e oneri

Tale voce concerne gli accantonamenti effettuati al fondo manutenzione ciclica dei rotabili (Nota

28) in aumento rispetto al precedente esercizio in relazione ai rotabili finanziati da Regione

Lombardia progressivamente immessi in esercizio nell'esercizio 2022 e 2023. Nel corso

dell'esercizio 2023 sono stati consegnati:

– 24 convogli ad alta capacità (EMU), tipologia “Caravaggio”;

– 7 convogli a media capacità (EMU), tipologia “Donizetti”;

– 20 convogli diesel, tipologia"Colleoni";

– 7 convogli a media capacità (EMU), tipologia “Donizetti” Piano Marshall.

Altri oneri

La voce include contributi associativi per 1.764 migliaia di Euro (1.852 migliaia di Euro al 31

dicembre 2022).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 232

NOTA 43 PROVENTI FINANZIARI

I proventi finanziari sono maturati come riportato nella seguente tabella:


Descrizione	2023	2022

Conti correnti bancari e depositi	4.388	151
Plusvalenza cessione partecipazioni	632	80
Provento da attualizzazione fondi	—	4.171
Altri proventi finanziari	974	659

Proventi finanziari	5.994	5.061

Provento riscadenziamento finanziamento APL	4.493	—
Interessi attivi su finanziamenti	3.829	—
Altri proventi finanziari	28	3.647

Proventi finanziari verso parti correlate (Nota 49)	8.350	3.647

Totale	14.344	8.708

Conti correnti bancari e depositi

I proventi finanziari su conti correnti bancari e depositi sono aumentati sia per effetto della maggior

disponibilità media che per il maggiore tasso medio di remunerazione che passa dallo 0,046%

all'1,449% del 2022.

Plusvalenza cessione partecipazioni

Nell'esercizio è stato rilevato, per 600 migliaia di Euro, il conguaglio derivante dallo "Sconto K2"

riguardante la cessione della partecipazione, avvenuta nell'esercizio 2010, detenuta in DB Cargo.

Le plusvalenze da cessione delle partecipazioni includono inoltre, per 32 migliaia di Euro, la

cessione della partecipazione in NTT.

Provento da attualizzazione fondi

Il provento, non presente nell'esercizio 2023, era attribuibile nell'esercizio 2022 alla modifica del

tasso di attualizzazione del fondo manutenzione ciclica, per 2.492 migliaia di Euro, e del fondo di

rinnovo dell'infrastruttura autostradale, per 1.679 migliaia di Euro.

Provento riscadenziamento finanziamento APL

La voce è interamente attribuibile al provento per la rimisurazione al costo ammortizzato del

prestito soci concesso ad Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. a seguito della modifica della

data prevista di restituzione del finanziamento, anticipata al 31 dicembre 2050, sulla base dei flussi

finanziari previsti nel nuovo piano economico finanziario presentato dalla partecipata

precedentemente commentato.

Interessi attivi su finanziamenti

La voce è relativa ai proventi finanziari derivanti dai contratti di finanziamento tra FNM e le

partecipate Busforfun (169 migliaia di Euro) e SportIT (23 migliaia di Euro) e tra MISE e le società

partecipate APL (3.516 migliaia di Euro), S.A.Bro.M. (69 migliaia di Euro) e Tangenziale Esterna

(52 migliaia di Euro) (Nota 10).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 233

NOTA 44 ONERI FINANZIARI

Gli oneri finanziari sono maturati su:


Descrizione	2023	2022

Oneri finanziari su finanziamenti	8.734	4.297
Oneri finanziari su prestito obbligazionario	6.325	6.314
Attualizzazione fondi	2.386	777
Contratti passivi di leasing	714	443
Interest Cost TFR (Nota 29)	638	259
Oneri finanziari da valutazione a fair value a conto economico	—	196
Altri oneri finanziari	232	264

Oneri finanziari	19.029	12.550

Oneri finanziari verso parti correlate	336	151
Svalutazioni Partecipazioni in altre imprese	189	40
Oneri finanziari c/c di corrispondenza	314	22
Contratti passivi di leasing	1	1

Oneri finanziari verso parti correlate (Nota 49)	840	214

Totale	19.869	12.764

Oneri finanziari su finanziamenti

La voce accoglie gli oneri finanziari relativi a:

– finanziamento sottoscritto tra la Capogruppo e Banca Europea degli Investimenti, in data 21

dicembre 2017, per un importo di 50 milioni di Euro, e calcolati al tasso di interesse fisso

dello 0,377% sulla prima tranche di 10 milioni di Euro e dello 0,446% sulla seconda

tranche di 40 milioni di Euro, per un importo complessivo pari a 145 migliaia di Euro;

– finanziamenti sottoscritti da MISE, per un importo totale di 8.589 migliaia di Euro (4.112

migliaia di Euro nel 2021), la voce comprende gli interessi di competenza maturati sui

finanziamenti a lungo sia a breve termine, comprensiva della quota capitalizzata nelle

attività immateriali relative ai beni in concessione, pari a 300 migliaia di Euro, e del

differenziale negativo IRS relativo ai contratti di copertura finanziaria pari a 105 migliaia di

Euro.

Oneri finanziari su prestito obbligazionario

La voce accoglie gli oneri finanziari relativi al prestito obbligazionario (Nota 23) emesso in data 20

ottobre 2021, calcolati in applicazione del costo ammortizzato ad un tasso di interesse effettivo

dello 0,982% (tasso nominale dello 0,75%).

Contratti passivi di leasing

I contratti passivi di leasing sono attribuibili all’applicazione dell’IFRS 16.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 234

NOTA 45 RISULTATO NETTO DELLE SOCIETÀ VALUTATE CON IL METODO

DEL PATRIMONIO NETTO

La voce del risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto al 31 dicembre 2023

ed al 31 dicembre 2022 è così composta:


Descrizione	2023	2022	Variazione

Trenord Srl *	8.336	(3.553)	11.889
Autostrada Pedemontana Lombarda	(2.895)	(402)	(2.493)
Tangenziali Esterne di Milano S.p.A. **	(2.127)	(1.383)	(744)
NORD ENERGIA S.p.A. in liquidazione	563	1.705	(1.142)
DB Cargo Italia Srl	1.360	2.774	(1.414)
Omnibus Partecipazioni Srl ***	1.332	1.711	(379)
NordCom SpA	579	231	348
Busforfun.Com S.r.l.	(447)	(4)	(443)
Sportit S.r.l.	(343)	(262)	(81)

Risultato società valutate a Patrimonio Netto	6.358	817	5.541

* include il risultato di TILO SA

** include il risultato di Tangenziale Esterna S.p.A.

*** include il risultato di ASF Autolinee S.r.l.

Si riporta di seguito il dettaglio del conto economico dell'esercizio 2023 per le società in joint

venture e collegate:


Importi in migliaia di Euro	Trenord Srl	NordCom SpA	Busforfun.co m Srl	Nord Energia SpA in liquidazione	Omnibus Partecip. Srl	DB Cargo Italia S.r.l.	Sportit S.r.l.	Autostrada Pedemontan a Lombarda	Tangenziali esterne di Milano SpA	2023

Ricavi delle vendite e prestazioni	855.175	23.377	6.529	—	—	69.694	—	61.358	—	1.016.133
Contributi		93	—	—	—		—	—	—	93
Altri proventi	41.952	182	2.452	1	48	11.282	12.273	3.245	110	71.545
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	897.127	23.652	8.981	1	48	80.976	12.273	64.603	110	1.087.771

Mat.prime, materiali di consumo e merci utilizzate	(42.677)	(790)	(164)	—	—	(1.109)	(1)	(45)	—	(44.786)
Costi per servizi	(349.041)	(11.778)	(8.065)	(269)	(137)	(35.440)	(10.780)	(27.100)	(518)	(443.128)
Costi per il personale	(301.831)	(5.974)	(1.391)	—	(120)	(30.833)	(951)	(10.820)	(114)	(352.034)
Ammortamenti e svalutazioni	(165.561)	(3.446)	(377)	—	—	(8.049)	(347)	(1.813)	—	(179.593)
Altri costi operativi	(2.775)	(62)	(64)	(4)	(11)	(1.729)	(1.208)	(5.253)	(15)	(11.121)
TOTALE COSTI	(861.885)	(22.050)	(10.061)	(273)	(268)	(77.160)	(13.287)	(45.031)	(647)	(1.030.662)
RISULTATO OPERATIVO	35.242	1.602	(1.080)	(272)	(220)	3.816	(1.014)	19.572	(537)	57.109

Proventi finanziari	952	17	—	4.005	—	960	—	9.109	35	15.078
Oneri finanziari	(8.991)	—	(118)	(355)	—	(167)	(15)	(36.233)	—	(45.879)
RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA	(8.039)	17	(118)	3.650	—	793	(15)	(27.124)	35	(30.801)

Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	130	—	—	—	2.883	—	—	—		3.013
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE	27.333	1.619	(1.198)	3.378	2.663	4.609	(1.029)	(7.552)	(502)	29.321

Imposte sul reddito	(10.663)	(404)	—	67	—	(1.209)	—	(345)	—	(12.554)
UTILE/(PERDITA) DELL'ESERCIZIO	16.670	1.215	(1.198)	3.445	2.663	3.400	(1.029)	(7.897)	(502)	16.767


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 235


Importi in migliaia di Euro	Trenord Srl	NordCom SpA	Busforfun.co m Srl	Nord Energia SpA	Omnibus Partecip. Srl	DB Cargo Italia S.r.l.	Sportit S.r.l.	Autostrada Pedemontan a Lombarda	Tangenziali esterne di Milano SpA	2022

Ricavi delle vendite e prestazioni	781.027	20.540	4.593	7.263	—	75.681	—	53.164	—	942.268
Contributi	—	97	—	—	—	4.413	—	—	—	4.510
Altri proventi	50.914	138	379	—	72	3.937	8.740	3.335	129	67.644
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	831.941	20.775	4.972	7.263	72	84.031	8.740	56.499	129	1.014.422

Mat.prime, materiali di consumo e merci utilizzate	(35.201)	(435)	(100)	—	—	(1.211)	(3)	(283)	—	(37.233)
Costi per servizi	(350.799)	(10.423)	(4.204)	(3.492)	(227)	(38.424)	(7.374)	(21.875)	(506)	(437.324)
Costi per il personale	(284.084)	(5.432)	(731)	(107)	(213)	(27.463)	(721)	(8.243)	(126)	(327.120)
Ammortamenti e svalutazioni	(175.017)	(3.366)	(361)	(392)	—	(7.026)	(281)	(2.718)	—	(189.161)
Altri costi operativi	(2.021)	(59)	(103)	(4)	(3)	(366)	(1.110)	(5.199)	(16)	(8.881)
TOTALE COSTI	(847.122)	(19.715)	(5.499)	(3.995)	(443)	(74.490)	(9.489)	(38.318)	(648)	(999.719)
RISULTATO OPERATIVO	(15.181)	1.060	(527)	3.268	(371)	9.541	(749)	18.181	(519)	14.703

Proventi finanziari	152	6	—	—	—	96	—	14	—	268
Oneri finanziari	(3.298)	(64)	(125)	(4)	—	(111)	(10)	(20.739)	—	(24.351)
RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA	(3.146)	(58)	(125)	(4)	—	(15)	(10)	(20.725)	—	(24.083)

Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	200	—	—	498	3.793	—	—	—	(5.615)	(1.124)
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE	(18.127)	1.002	(652)	3.762	3.422	9.526	(759)	(2.544)	(6.134)	(10.504)

Imposte sul reddito	11.024	(230)	—	(920)	—	(2.590)	—	1.407	—	8.691
UTILE/(PERDITA) DELL'ESERCIZIO	(7.103)	772	(652)	2.842	3.422	6.936	(759)	(1.137)	(6.134)	(1.813)

Si rimanda alla Relazione sulla Gestione per l’analisi dell’andamento delle partecipazioni in joint

venture e degli eventi che hanno inciso sulla redditività della partecipata e sulla situazione

patrimoniale e finanziaria della partecipata Trenord e APL (paragrafo 9.5).

NOTA 46 IMPOSTE SUL REDDITO

Nella seguente tabella viene evidenziata la composizione della voce in esame.


Descrizione	2023			2022
Descrizione	Totale	IRES	IRAP	Totale	IRES	IRAP

Correnti	(30.702)	(25.147)	(5.555)	(26.563)	(21.404)	(5.159)
Imposte esercizi precedenti	3.348	1.377	1.971	(96)	(96)	—
Anticipate/Differite	5.654	4.779	875	(1.611)	(1.953)	342
Svalutazione anticipate	(1.817)		(1.817)	—	—	—

Totale	(23.517)	(18.991)	(4.526)	(28.270)	(23.453)	(4.817)

Le imposte diminuiscono di 4.753 migliaia di Euro principalmente in relazione al beneficio, pari a

1.672 migliaia di Euro, derivante dal diverso trattamento fiscale di alcune poste a seguito della

ricezione della risposta ad un interpello presentato da MISE e dal rimborso del cuneo fiscale non

dedotto nel 2008, 2011, 2012, 2013 e 2014, pari a 1.834 migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 236

Riconciliazione tra aliquota IRES ordinaria e aliquota effettiva:


Descrizione	2023	2022

Aliquota IRES applicabile	24,00 %	24,00 %
Contributi di esercizio non tassati	-0,98 %	-1,02 %
Altre variazioni	1,43 %	1,47 %
Deduzione ACE	-1,76 %	-0,81 %
IRAP deducibile	-0,16 %	-0,19 %
Imposte differite	-4,53 %	2,00 %
Aliquota effettiva	18,00 %	24,45 %

NOTA 47 RISULTATO DA OPERAZIONI DISCONTINUE

Non si sono rilevate operazioni discontinue, come nell’esercizio 2022.

NOTA 48 UTILE PER AZIONE

L’utile per azione è calcolato dividendo il risultato attribuibile agli azionisti del Gruppo per il

numero medio ponderato delle azioni ordinarie emesse, escludendo da tale computo le eventuali

azioni proprie acquistate, non essendoci in essere piani di stock option.


Descrizione	2023	2022

Utile attribuibile agli azionisti della controllante in unità di euro	80.855.000	68.476.000
Numero medio ponderato delle azioni	434.902.568	434.902.568
Utile per azione base in centesimi di euro	0,19	0,16

L’utile per azione diluito nella fattispecie coincide con l’utile per azione base.

NOTA 49 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

FNM è controllata dalla Regione Lombardia che detiene il 57,57%. Il 14,74% è detenuto da

Ferrovie dello Stato S.p.A. e il rimanente è quotato al mercato Standard Classe 1 della Borsa di

Milano.

Pertanto tutte le transazioni avvenute con la Regione Lombardia vengono riepilogate nell’ambito

delle Parti Correlate; in questo ambito rientrano inoltre le transazioni avvenute con società sulle

quali il Gruppo esercita un controllo congiunto e con società collegate.

Ai sensi del art. 2427, comma 1 n. 22-quinquies e sexies del Codice civile, si rileva che Regione

Lombardia, in applicazione dell’allegato 4/4 al D.Lgs. 118/2011, recante il principio contabile

applicato concernente il Bilancio Consolidato, ha provveduto a ricomprendere dal Bilancio

Consolidato 2018 i propri enti, aziende e organismi strumentali e le società controllate e partecipate,

includendo quindi anche il Gruppo FNM.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 237

Di seguito viene illustrata l'entità delle transazioni avvenute con Parti Correlate:


Descrizione	Note	31/12/2023			31/12/2022
		Totale	Parti correlate		Totale	Parti correlate
		Totale	Valore assoluto	Incidenza %	Totale	Valore assoluto	Incidenza %
STATO PATRIMONIALE
STATO PATRIMONIALE
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato non correnti	11	67.172	66.172	98,5 %	57.316	56.316	98,3 %
Altre attività non correnti	17	2.955	7	0,2 %	3.542	7	0,2 %
Crediti commerciali	16	171.031	86.771	50,7 %	152.964	70.529	46,1 %
Altre attività correnti	17	136.619	17.462	12,8 %	149.490	25.566	17,1 %
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato correnti	10	2.743	1.948	71,0 %	1.174	481	41,0 %
Attività contrattuali correnti	13	10.249	10.249	0,0 %	—	—	—
Crediti per investimenti su servizi in concessione	12	210.717	208.720	99,1 %	249.333	247.336	99,2 %
Debiti per investimenti finanziati non correnti	25	16.413	10.565	64,4 %	12.587	6.763	53,7 %
Passività per leasing non correnti	24	12.968	15	0,1 %	18.029	20	0,1 %
Altre passività non correnti	27	36.657	10.824	29,5 %	31.095	10.075	32,4 %
Debiti finanziari correnti	24	30.071	27.035	89,9 %	35.679	30.586	85,7 %
Debiti per investimenti finanziati correnti	25	82.200	75.327	91,6 %	41.112	41.112	100,0 %
Passività per leasing correnti	24	7.963	79	1,0 %	7.746	115	1,5 %
Debiti verso fornitori	30	513.693	13.790	2,7 %	470.689	13.405	2,8 %
Altre passività correnti	32	73.938	21.414	29,0 %	63.722	17.696	27,8 %


Descrizione	Note	2023			2022
		Totale	Parti correlate		Totale	Parti correlate
		Totale	Valore assoluto	Incidenza %	Totale	Valore assoluto	Incidenza %
CONTO ECONOMICO
CONTO ECONOMICO
Ricavi delle vendite e della prestazioni	33	564.560	199.039	35,3 %	543.434	188.833	34,7 %
Contributi	34	15.030	7.688	51,2 %	23.760	8.570	36,1 %
Ricavi per servizi di costruzione	35	164.760	141.569	85,9 %	110.432	70.738	64,1 %
Altri proventi	36	31.656	7.906	25,0 %	30.328	8.502	28,0 %
Costi per servizi	38	(154.551)	(11.641)	7,5 %	(161.906)	(10.455)	6,5 %
Altri costi operativi	42	(56.725)	(51)	0,1 %	(50.047)	(104)	0,2 %
Proventi finanziari	43	14.344	8.350	58,2 %	8.708	3.647	41,9 %
Oneri finanziari	44	(19.869)	(840)	4,2 %	(12.764)	(214)	1,7 %


Descrizione	2023			2022
	Totale	Parti correlate		Totale	Parti correlate
	Totale	Valore assoluto	Incidenza %	Totale	Valore assoluto	Incidenza %
FLUSSI FINANZIARI
Flusso di cassa dell'attività caratteristica	182.693	346.053	189,4 %	145.223	258.000	177,7 %
Flusso di cassa dell'attività di investimento	63.957	60.929	95,3 %	(157.196)	(127.000)	80,8 %
Flusso di cassa dell'attività di finanziamento	(88.409)	(4.296)	4,9 %	(102.589)	(8.000)	7,8 %

La voce "Crediti commerciali verso parti correlate" include principalmente i crediti verso Regione

Lombardia per il Contratto di Servizio ed il Contratto di Programma sull'infrastruttura ferroviaria

per la parte relativa alla fatturazione delle spese di progettazione, direzione lavori e sicurezza


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 238

cantieri, oltre che verso la partecipata Trenord, principalmente per i canoni di noleggio e il canone

di accesso rete.

Gli Altri crediti correnti verso parti correlate si riferiscono a crediti verso la Regione Lombardia per

contributi in conto investimenti, a crediti per prestazioni erogate a partecipate in joint ventures,

nonché ai crediti derivanti dall’IVA di Gruppo (Nota 17).

Nei Crediti per investimenti su servizi in concessione sono rilevate, secondo quanto previsto

dall’IFRIC 12, le quote non ancora incassate e destinate a finanziare gli investimenti in

ammodernamento dell’infrastruttura e di rinnovo del materiale rotabile (Nota 12).

I Debiti finanziari correnti verso parti correlate comprendono i saldi di conto corrente di

corrispondenza intrattenuti con le partecipate in joint ventures e il Fondo Pensione (Nota 24).

Nei Debiti per investimenti finanziati verso parti correlate sono compresi debiti verso Regione

Lombardia relativi all’eccedenza degli incassi dei corrispettivi ottenuti dall'Ente a fronte degli

investimenti effettuati dal Gruppo, per la quota già destinata ad investimenti stessi e non ancora

compensati (Nota 25).

La voce "Altre passività correnti e non correnti verso parti correlate" è da ricondursi ai debiti per

prestazioni erogate al Gruppo e per acconti IRES versati alla Capogruppo da partecipate in joint

ventures, nonché a contributi in conto capitale ottenuti da Regione Lombardia per l’acquisto di

materiale rotabile ed autobus.

Di seguito vengono riepilogate le prestazioni rese e ricevute, a normali condizioni di mercato, a e da

società partecipate:


Attività che hanno prodotto ricavi	Trenord	NordCom	NORD ENERGIA	DBCI	APL
Service Amministrativo	X	X	X	X
Canone Sap	X	X	X
Locazione locali a Novate	X
Locazione uffici P.le Cadorna	X	X
Locazioni uffici e aree Iseo	X
Locazione materiale rotabile	X			X
Pedaggi sulle tratte autostradali in concessione					X

Attività che hanno prodotto costi	Trenord	NordCom	NORD ENERGIA	DBCI	APL
Servizi informatici		X
Pedaggi sulle tratte autostradali in concessione					X
Locazione informatica distribuita		X


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 239

Alta Direzione

I rapporti con l’Alta Direzione si riferiscono ai compensi degli Amministratori della Capogruppo e

alle retribuzioni dei dirigenti con responsabilità strategiche e si analizzano come segue con

riferimento al 31 dicembre 2023:


in migliaia di Euro	2023

Amministratori	896
Altri dirigenti con cariche strategiche	1.784

Totale	2.680

Si rileva che non sono stati concessi crediti e non sono vantati crediti verso Amministratori e

dirigenti con responsabilità strategiche. Si rileva inoltre che non sono stati assunti dalla Società

impegni per conto loro.

L'importo indicato alla voce "Altri dirigenti con cariche strategiche" comprende benefici a breve

termine per 472 migliaia di Euro e benefici concessi per la cessazione del rapporto di lavoro a

dirigenti con responsabilità strategiche sono pari a 330 migliaia di Euro.

Si segnala che ad oggi non sono in essere attività di stock option.

NOTA 50 ALTRE COMPONENTI DEL CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO

Si riporta di seguito il dettaglio di tali componenti di risultato rilevate a patrimonio netto al 31

dicembre 2023 ed al 31 dicembre 2022:


Descrizione	2023			2022
Descrizione	Valore lordo	(Onere)/ Beneficio fiscale	Valore netto	Valore lordo	(Onere)/ Beneficio fiscale	Valore netto

Utile/(perdita) attuariale TFR	(601)	168	(433)	2.611	(728)	1.883
Rivalutazione fair value strumenti derivati	71	(17)	54	3.190	(765)	2.425
Utile/(perdita) attuariale TFR delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto	81	—	81	631		631
Rivalutazione fair value strumenti derivati delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto	(1.337)		(1.337)	4.037		4.037
Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere	78		78	53		53

Totale	(1.708)	151	(1.557)	10.522	(1.493)	9.029

Utile/(perdita) attuariale TFR

A partire dalla redazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2011, gli utili/perdite attuariali

non vengono iscritti nel conto economico, ma contabilizzati in apposita riserva di patrimonio netto,

al netto dell’effetto fiscale, concorrendo al conto economico complessivo (Nota 29).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 240

Utile/(perdita) attuariale TFR delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto

Tale voce accoglie la variazione degli utili e perdite attuariali rilevati nei bilanci delle partecipate a

controllo congiunto (Nota 10).

Riserva di variazione fair value strumenti derivati

Con riferimento alla voce in esame si rimanda a quanto riportato nella Nota 24.

Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere

Con riferimento alla voce in esame si rimanda a quanto riportato alla Nota 9.

NOTA 51 GESTIONE DEI RISCHI

Rischio di credito

Il rischio credito rappresenta l’esposizione del Gruppo a potenziali perdite derivanti dal mancato

adempimento della controparte.

Il Gruppo presenta una significativa concentrazione dei crediti con riguardo alla controparte

Regione Lombardia, azionista di controllo del Gruppo stesso.

In particolare, per quanto attiene al rischio di controparte finanziaria derivante dall’impiego della

liquidità, il Gruppo opera con interlocutori di alto e sicuro profilo e di elevato standing

internazionale.

Per quanto riguarda i pedaggi autostradali il rischio di credito è particolarmente limitato stante la

procedura vigente d’incasso dei pedaggi, inoltre la controllata MISE provvede ad effettuare un

costante monitoraggio di tali crediti e a svalutare le posizioni per le quali potrebbe sussistere un

rischio di mancato incasso parziale o totale del credito.

Le posizioni creditorie verso terzi su cui valutare il rischio di credito sono così riassumibili:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Crediti verso banche (nota 19)	394.271	235.885
Crediti commerciali verso terzi (nota 16)	84.260	82.435
Altre attività verso terzi (nota 17)	115.920	117.630
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato (nota 10)	1.795	1.693
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico (nota 11)	5.016	12.033

Totale	601.262	449.676

Le Altre attività incluse nella precedente tabella sono al netto dei crediti tributari.

Le attività finanziarie sono rilevate in bilancio al netto della svalutazione calcolata sulla base del

rischio di inadempienza della controparte, determinata considerando le informazioni disponibili

sulla solvibilità del cliente e considerando i dati storici.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 241

L’anzianità dei crediti commerciali, verso parti non correlate, alla data di bilancio è la seguente:


Descrizione	2023			2022
Descrizione	Lordo	Svalutazione	Netto	Lordo	Svalutazione	Netto

Non ancora scaduti	167.302	(99)	167.203	149.561	—	149.561
Scaduti da 31-60 giorni	1.408	(67)	1.341	758	—	758
Scaduti da 61-90 giorni	147	(55)	92	2.068	(319)	1.749
Scaduti da 91-120 giorni	1.922	(49)	1.873	373	—	373
Scaduti da 121-360 giorni	845	(646)	199	452	(321)	131
Oltre 361 giorni	3.808	(3.485)	323	3.876	(3.577)	299

Totale	175.432	(4.401)	171.031	157.088	(4.217)	152.871

I movimenti del fondo svalutazione crediti commerciali nel corso dell’esercizio sono stati i

seguenti:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Saldo al 1° gennaio	4.217	4.535
Variazione area di consolidamento	—	(108)
Accantonamento di periodo	890	552
Rilasci di periodo	(62)	(202)
Utilizzi di periodo	(644)	(560)

Saldo al 31 dicembre	4.401	4.217

Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità cui è soggetto il Gruppo può sorgere dalle difficoltà a ottenere finanziamenti a

supporto delle attività operative nella giusta tempistica, o dalla capacità di rifinanziare

l’indebitamento esistente o di rifinanziarlo a condizioni favorevoli, o dal mancato rispetto dei ratio

finanziari (c.d. covenants) e degli altri impegni previsti nei diversi contratti di finanziamento, con

conseguente venir meno del beneficio del termine e diritto delle controparti di ottenere la

restituzione anticipata dei finanziamenti erogati.

I sopracitati rischi di liquidità risultano mitigati dall'ottenimento (i) in data 10 novembre 2020, di un

rating investment grade BBB- con outlook stabile da parte della primaria agenzia di rating Fitch

Ratings, aggiornato in data 20 dicembre 2021 a BBB con outlook stabile, e (ii) in data 25 gennaio

2021, di un rating investment grade pari a Baa3 con outlook stabile da parte della primaria agenzia

di rating Moody’s.

I flussi di cassa, le necessità di finanziamento e la liquidità della Società e del Gruppo sono

monitorati e gestiti centralmente sotto il controllo della Tesoreria di Gruppo gestita da FNM, con

l’obiettivo di garantire un’efficace ed efficiente gestione delle risorse finanziarie.

Per quanto riguarda il segment autostradale il Gruppo ritiene che il fabbisogno finanziario legato

alla realizzazione degli investimenti al corpo autostradale, secondo i contenuti del Piano Economico

Finanziario, sia soddisfatto sostanzialmente dai flussi di cassa operativi.

La possibilità di accedere a ulteriore capitale di debito da destinare al programma degli investimenti

al corpo autostradale è supportata dai flussi di cassa generati dalla gestione operativa, in funzione

anche dell’applicazione delle previsioni emanate dall’Autorità di Regolazione dei Trasporti in

materia tariffaria. I suddetti flussi garantiscono la restituzione del debito entro il periodo della


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 242

concessione nel rispetto degli attuali impegni contrattuali e convenzionali. In assenza del

riconoscimento tariffario all’avanzamento degli investimenti, il meccanismo di riconoscimento

dell’adeguamento annuo della tariffa di pedaggio prevede la possibile creazione delle c.d. poste

figurative da regolarizzarsi al termine della scadenza della concessione.

Il management ritiene che i fondi e le linee di credito attualmente disponibili, oltre a quelli che

saranno generati dall’attività operativa e di finanziamento, consentiranno al Gruppo di soddisfare i

fabbisogni derivanti dalle attività di investimento, di gestione del capitale circolante e di rimborso

dei debiti alla loro naturale scadenza.

Si riportano di seguito le scadenze contrattuali delle passività finanziarie:


Descrizione	< 1 anno	tra 1 e 2 anni	tra 2 e 5 anni	> 5 anni	Totale

2023
Passività per leasing	79	20	3		102
Debiti verso la Regione Lombardia			10.565		10.565
Conto corrente	27.035				27.035
Totale parti correlate	27.114	20	10.568	—	37.702

Debiti verso banche	56.742	56.827	34.931	—	148.500
Prestito Obbligazionario	4.875	4.875	653.914	—	663.664
Passività per leasing	8.638	3.345	10.308	162	22.453
Debiti verso altri azionisti di minoranza	—				—
Conto corrente	2.989		—		2.989
Altri debiti finanziari	—				—
Totale terzi	73.244	65.047	699.153	162	837.606

Totale	100.358	65.067	709.721	162	875.308


Descrizione	< 1 anno	tra 1 e 2 anni	tra 2 e 5 anni	> 5 anni	Totale

2022
Passività per leasing	115	20	—	—	135
Debiti verso la Regione Lombardia	30.586	—	6.763	—	37.349
Conto corrente	30.586	—	—	—	30.586
Totale parti correlate	61.287	20	6.763	—	68.070

Debiti verso banche	55.070	46.766	96.915		198.751
Prestito Obbligazionario	4.875	4.875	658.788	—	668.538
Passività per leasing	7.631	7.631	10.278	100	25.640
Debiti verso altri azionisti di minoranza	4.969	—	—	—	4.969
Conto corrente	—	—	—	—	—
Altri debiti finanziari	61	—	—	—	61
Totale terzi	72.606	59.272	765.981	100	897.959

Totale	133.893	59.292	772.744	100	966.029

Il tasso medio applicato sui contratti di leasing finanziario è stato il seguente:


Descrizione	31/12/2023	31/12/2022

Tasso medio applicato	5,23% - 0,98%	0,98 %


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 243

Rischio di valuta

Il Gruppo, operando prevalentemente in un contesto locale, non è esposto a significativi rischi

valutari.

Rischio tasso

Le passività finanziarie sono principalmente costituite dal prestito obbligazionario, dai

finanziamenti sottoscritti da MISE con primari istituti creditizi, dal finanziamento BEI e da contratti

di leasing finanziari. Il Gruppo non è esposto a particolari rischi di variazione dei tassi di interesse

sui contratti di leasing finanziari, in quanto gli stessi contratti sono oggetto di corrispondenti

contratti di locazione finanziaria nei quali il Gruppo risulta locatore. Per quanto riguarda la

possibile volatilità degli oneri finanziari associata all’andamento dei tassi di interesse sui

finanziamenti viene monitorata e mitigata tramite una politica di gestione del rischio tasso volta

all’individuazione di un mix equilibrato di finanziamenti.

In particolare il prestito obbligazionario emesso da FNM ed i finanziamenti BEI non sono soggetti

alla volatilità in quanto si applica un tasso fisso.

Per quanto riguarda i finanziamenti sottoscritti da MISE al fine di contenerne gli effetti, sono stati

perfezionati contratti di copertura connessi alla variabilità dei tassi (Interest Rate Swap - IRS). Alla

data del 31 dicembre 2023 l’indebitamento a tasso variabile di MISE è pari al 80,60% del

portafoglio a lungo termine.

Alla data del 31 dicembre 2023 l’indebitamento a tasso fisso del Gruppo è pari all'88% del

portafoglio a lungo termine.

Più in particolare, a fine 2023, la controllata ha in essere contratti derivati IRS di ammontare

nozionale complessivamente pari a 30 milioni di Euro, riferiti a coperture a valere su finanziamenti

bilaterali a tasso variabile di ammontare complessivo pari a 60 milioni di Euro con scadenza al 31

dicembre 2025. Per la restante parte dell’indebitamento riconducibile prevalentemente al tasso

Euribor, in considerazione i) delle previsioni di eventuali significative crescite del tasso a breve

termine nonché ii) della vita utile residua ponderata dei finanziamenti pari a poco più di 2 anni, al

momento non si rileva la necessità di adeguare i contratti di finanziamento in essere e/o di

procedere ad ulteriori coperture per la conversione dei finanziamenti a tasso variabile in

finanziamenti a tasso fisso.

Di seguito sono evidenziati gli impatti sul patrimonio netto e sul risultato netto di esercizio al 31

dicembre 2023 di una ipotetica variazione positiva e negativa di 125 basis point (bps) dei tassi di

interesse effettivamente applicati nel corso dell’esercizio:


(Importi in migliaia di Euro) Perdita/ (Utile)	31/12/2023
(Importi in migliaia di Euro) Perdita/ (Utile)	Risultato del conto economico		Altre componenti del conto economico complessivo
	Interesse +125 bps	Interesse -125 bps	Interesse +125 bps	Interesse -125 bps
Finanziamenti a tasso variabile non oggetto di copertura
Effetto variazione del tasso di interesse	1.535	(1.535)
Finanziamenti a tasso variabile convertiti tramite IRS in finanziamenti a tasso fisso
Effetto variazione del tasso di interesse sul fair value dei contratti derivati di copertura - quota di copertura efficace (*)			174	(179)

Impatti al lordo dell’effetto fiscale	1.535	(1.535)	174	(179)
Effetto ﬁscale	(422)	422	(42)	43
Impatti al netto dell’effetto fiscale	1.113	(1.113)	132	(136)
(*) La variazione del tasso di interesse incide sulla variazione di fair value degli strumenti derivati di copertura che è rilevata tra le altre componenti del conto economico complessivo e pertanto non impatta il risultato del conto economico.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 244

Gestione del capitale

Gli obiettivi principali perseguiti dal Gruppo nell’ambito della gestione del rischio di capitale sono

la creazione di valore per gli azionisti e la salvaguardia della continuità aziendale. Il Gruppo si

prefigge inoltre l’obiettivo di mantenere una struttura ottimale del capitale in modo da ridurre il

costo dell’indebitamento e rispettare i requisiti (covenant) previsti dagli accordi di debito (Nota 22 -

Nota 23 - Nota 24). Particolare attenzione viene posta al livello di indebitamento in rapporto al

patrimonio netto e all’EBITDA, perseguendo obiettivi di redditività e generazione di cassa

operativa.

Al fine di mitigare il rischio il Gruppo ha ottenuto (i) in data 10 novembre 2020, di un rating

investment grade BBB- con outlook stabile da parte della primaria agenzia di rating Fitch Ratings,

aggiornato in data 20 dicembre 2021 a BBB con outlook stabile e (ii) in data 25 gennaio 2021, di un

rating investment grade pari a Baa3 con outlook stabile da parte della primaria agenzia di rating

Moody’s.

Stima del fair value

Il fair value degli strumenti finanziari quotati in un mercato attivo è basato sui prezzi di mercato

alla data di bilancio. Il fair value degli strumenti che non sono quotati in un mercato attivo è

determinato utilizzando tecniche di valutazione basate su una serie di metodi e assunzioni legati alle

condizioni di mercato alla data di bilancio.

Di seguito si riporta la classificazione dei fair value degli strumenti finanziari sulla base dei

seguenti livelli gerarchici:

– Livello 1: Fair value determinati con riferimento a prezzi quotati (non rettificati) su mercati

attivi per strumenti finanziari identici;

– Livello 2: Fair value determinati con tecniche di valutazione con riferimento a variabili

osservabili su mercati attivi;

– Livello 3: Fair value determinati con tecniche di valutazione con riferimento a variabili di

mercato non osservabili.


Importi in migliaia di Euro	Note	Valore di bilancio 31/12/2023	Livello 1	Livello 2	Livello 3

Attività finanziarie valutate al fair value con variazione a conto economico	9-11	16.466		5.016	11.450

Strumenti finanziari derivati passivi	24	136		136


Importi in migliaia di Euro	Note	Valore di bilancio 31/12/2022	Livello 1	Livello 2	Livello 3

Attività finanziarie valutate al fair value con variazione a conto economico	9-11	23.174		12.033	11.141

Strumenti finanziari derivati passivi	24	209		209

Il valore contabile approssima già il fair value, laddove non è esplicitato il relativo livello

gerarchico.

Al momento risultano presenti a bilancio alcuni strumenti il cui valore è determinato da modelli con

input non direttamente riconducibili a dati di mercato osservabili; in particolare in relazione alla

valutazione delle partecipazioni di minoranza. Per tutti gli strumenti derivati utilizzati dal Gruppo il


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 245

fair value è determinato sulla base di tecniche di valutazione che prendono a riferimento parametri

osservabili sul mercato (cd. “Livello 2”); nel corso dell’esercizio non vi sono stati trasferimenti dal

Livello 1 al Livello 2 e viceversa.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 246

NOTA 52 CATEGORIE DI ATTIVITÀ E PASSIVITÀ FINANZIARIE ESPOSTE IN

BILANCIO

In conformità a quanto richiesto dal principio finanziario IFRS 7 nelle tabelle che seguono sono fornite

le informazioni relative alle categorie di attività e passività finanziarie della Società, in essere al 31

dicembre 2023 e al 31 dicembre 2022, riesposto secondo le informazioni IFRS 9.


Importi in migliaia di Euro	Note	Valore di bilancio al 31/12/2023	Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	Attività finanziarie al FV a conto economico	Attività finanziarie al FV a OCI	Passività finanziarie al FV	Passività finanziarie al costo ammortizzato

ATTIVITA' NON CORRENTI
Partecipazioni valutate al fair value a conto economico	9	11.450		11.450
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	67.172	67.172
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	4.454		4.454
Altre Attività	17	2.955	2.955

ATTIVITA' CORRENTI
Crediti Commerciali	16	171.031	171.031
Altre Attività	17	136.619	136.619
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	2.743	2.743
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	562		562
Crediti per investimenti su servizi in concessione	12	210.717	210.717
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	19	395.245	395.245

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	22	91.758					91.758
Prestito Obbligazionario	23	645.848					645.848
Debiti Finanziari	24	89				89	89
Passività per Leasing	24	12.968					12.968
Debiti per investimenti finanziati	25	16.413					16.413
Altre passività	27	36.657					36.657

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	22	56.785					56.785
Prestito Obbligazionario	23	961					961
Debiti Finanziari	24	30.071				47	30.071
Passività per Leasing	24	7.963					7.963
Debiti per investimenti finanziati	25	82.200					82.200
Debiti verso fornitori	30	513.693					513.693
Altre passività	32	73.938					73.938


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 247


Importi in migliaia di Euro	Note	Valore di bilancio al 31/12/2022	Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	Attività finanziarie al FV a conto economico	Attività finanziarie al FV a OCI	Passività finanziarie al FV	Passività finanziarie al costo ammortizzato

ATTIVITA' NON CORRENTI
Partecipazioni valutate al fair value a conto economico	9	11.141		11.141
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	57.316	57.316
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	4.324		4.324
Altre Attività	17	3.542	3.542

ATTIVITA' CORRENTI
Crediti Commerciali	16	152.964	152.964
Altre Attività	17	149.490	149.490
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	10	1.174	1.174
Attività finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	11	7.709		7.709
Crediti per investimenti su servizi in concessione	12	249.333	249.333
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	19	236.928	236.928

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	22	143.681					143.681
Prestito Obbligazionario	23	644.398					644.398
Debiti Finanziari	24	2.197				85	2.112
Passività per Leasing	24	18.029					18.029
Debiti per investimenti finanziati	25	12.587					12.587
Altre passività	27	31.095					31.095

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	22	55.070					55.070
Prestito Obbligazionario	23	961					961
Debiti Finanziari	24	35.679				124	35.555
Passività per Leasing	24	7.746					7.746
Debiti per investimenti finanziati	25	41.112					41.112
Debiti verso fornitori	30	470.689					470.689
Altre passività	32	63.722					63.722


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 248

NOTA 53 EVENTI ED OPERAZIONI SIGNIFICATIVE NON RICORRENTI

In relazione ai progetti di sviluppo, relativi all’operazione descritta alla Nota 55, è stato rilevato un

onere non ricorrente per 761 migliaia di Euro ed un provento finanziario non ricorrente, pari a 4.493

migliaia di Euro, derivante dalla rimisurazione al costo ammortizzato del prestito soci concesso ad

Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. a seguito della modifica della data prevista di

restituzione del finanziamento

Nel corso dell'esercizio precedente non erano stati rilevati eventi ed operazioni significative non

ricorrenti.

NOTA 54 TRANSAZIONI DERIVANTI DA OPERAZIONI ATIPICHE E/O INUSUALI

Ai sensi della Comunicazione CONSOB del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del 2023 il

Gruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali, così come definite dalla

Comunicazione stessa.

NOTA 55 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO

In data 23 febbraio 2024 FNM ha perfezionato l’acquisizione dell’80% del capitale sociale di

Viridis Energia S.p.A. (“Viridis”), produttore indipendente di energia elettrica, da Lagi Energia

2006 S.r.l. (“Lagi Energia 2006”) e HNF S.p.A. (“HNF”).

Con tale acquisizione il Gruppo FNM è entrato nel settore della produzione di energia rinnovabile,

rafforzando gli obiettivi ambientali del Piano Strategico 2021-2025, che prevede investimenti in

progetti energetici innovativi e, al contempo, contribuendo ulteriormente agli obiettivi dell’Agenda

2030 oltreché alla transizione energetica del Paese. Grazie a un portafoglio a oggi di 47 MW di

impianti fotovoltaici e a biogas già operativi, prevalentemente incentivati, e circa 23 MW di

impianti fotovoltaici in costruzione e ready to build, Viridis è un asset industriale capace sin da

subito di generare un cash flow positivo. Si prevede che l’investimento non andrà a modificare

materialmente il valore complessivo dei capex previsti nel Piano Strategico 2021-2025 (850 milioni

di Euro). Infatti, l'investimento per l'acquisizione di Viridis e per lo sviluppo dei nuovi impianti di

generazione nel 2024 e 2025 sono attesi compensare i minori capex realizzati dal Gruppo negli anni

precedenti e gli effetti della riprogrammazione degli investimenti in materiale rotabile e nel

trasporto pubblico locale su gomma rispetto alle previsioni originarie per il 2024-2025. Nel medio-

lungo periodo, la struttura operativa di Viridis, dotata di competenze consolidate nello sviluppo,

costruzione e gestione di impianti di produzione di energia rinnovabile, permetterà di sviluppare gli

ulteriori impianti fotovoltaici ed eolici in diverse fasi di avanzamento già presenti in portafoglio. In

questo modo, saranno poste le basi per rafforzare il core business infrastrutturale del Gruppo e

assicurare al contempo flussi di cassa stabili e buona marginalità.

Trattandosi di un’operazione “significativa” di acquisizione in conformità alle previsioni dell’All.

3B Parte I punto B del Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 (come successivamente

integrato e modificato – “Regolamento Emittenti”), in data 5 marzo 2024 è stato messo a

disposizione del pubblico il documento informativo relativo all’operazione redatto ai sensi dell’art.

71, comma 1 dello stesso Regolamento Emittenti.

Il corrispettivo pagato per l’acquisizione della partecipazione in Viridis è pari 80,0 milioni di Euro

ed include la sottoscrizione dell’80% di un finanziamento soci e il riconoscimento del versamento

in conto capitale eseguiti da Lagi Energia 2006 e HNF prima del Closing, a supporto dello sviluppo


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 249

degli investimenti futuri, oltre che di una quota a titolo di anticipo dell’Earn Out pattuito per lo

sviluppo di un portafoglio di impianti da realizzarsi entro 6 anni dal Closing.

Più in dettaglio, il corrispettivo concordato tra FNM e i Venditori per l’Acquisizione ai sensi del

Contratto di Compravendita, è composto da: (i) un prezzo provvisorio di Euro 63.226.402,

corrisposto alla Data di Esecuzione, (ii) l’Earn-Out COD, per un importo massimo complessivo

pari a Euro 80.000.000 per ciascun progetto in sviluppo esistente alla Data di Esecuzione, o nuovo

progetto, che raggiungano la COD entro 6 anni dalla Data di Esecuzione, di cui Euro 16.800.000

già corrisposti a titolo di acconto a detta data; e (iii) un extra profitti dell’80% degli importi

eventualmente incassati dalle società del Gruppo Viridis, in conseguenza della definizione con

sentenza definitiva favorevole di alcuni contenziosi pendenti presso il TAR.

Il corrispettivo è inoltre soggetto a meccanismi di aggiustamento prezzo, meglio descritti al

paragrafo 2.1.2 del sopramenzionato documento informativo.

L’acquisizione è stata finanziata da una linea di credito a breve termine concessa da Intesa Sanpaolo

S.p.A., per un ammontare di 85 milioni di Euro. Il finanziamento non è assistito da garanzie, dovrà

essere rimborsato in un’unica soluzione al massimo entro il mese di agosto 2025 e avrà un tasso di

interesse variabile pari all’Euribor a tre mesi maggiorato di un margine in linea con le attuali

condizioni di mercato.

Al 30 giugno 2023, sulla base dei conti consolidati riferiti al perimetro dell’operazione, Viridis

presentava ricavi per 8,8 milioni di Euro, EBITDA rettificato di 5,0 milioni di Euro e Posizione

Finanziaria Netta di 16,6 milioni di Euro. Il Gruppo FNM, considerando anche i risultati di Viridis,

presenta al 30 giugno 2023 i seguenti valori proforma: ricavi per 364,2 milioni di Euro, EBITDA

ante oneri non ricorrenti di 105,1 milioni di Euro e Posizione Finanziaria Netta di 877,9 milioni di

Euro. Viridis sarà consolidata integralmente nel bilancio consolidato del Gruppo FNM a partire dal

23 febbraio 2024.

Si evidenzia tuttavia che, data il limitato intervallo intercorrente tra la data di approvazione del

presente documento e la data di acquisizione di Viridis non risultano disponibili i dati di

quest’ultima alla data del 23 febbraio 2024. Per una più completa descrizione dell’operazione si

rimanda al sopramenzionato documento informativo messo a disposizione del pubblico in data 5

marzo 2024.

Anche per l'esercizio 2024 l'intero Gruppo FNM continuerà a tenere monitorati eventuali variabili

esogene che possano determinare ulteriori incrementi dei prezzi, al momento difficili da stimare per

entità e durata.

Il Gruppo si conferma flessibile nella gestione efficace dei costi variabili e discrezionali relativi a

tutte le attività del Gruppo e monitora con attenzione l'evoluzione della situazione al fine di

comprendere se e in quale misura gli incrementi dei prezzi si potrebbero ripercuotere sul traffico e

conseguentemente sui risultati attesi del Gruppo.

Milano, 12 marzo 2024


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 250

ALLEGATO 1

alle NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO del 31.12.23


Denominazione	Sede Legale	Natura del Controllo	Metodo di consolidamento	%

FERROVIENORD S.p.A.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
NORD_ING S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
FNM Autoservizi S.p.A.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
E-Vai S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
Malpensa Intermodale S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
Malpensa Distripark S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
FNMPAY S.p.A.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
FNM POWER S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
Milano Serravalle - Milano Tangenziali S.p.A.	Assago - Via del Bosco Rinnovato 4/b	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
Milano Serravalle Engineering S.r.l.	Assago - Via del Bosco Rinnovato 4/b	Controllata	Consolidamento Integrale	100 %
Azienda Trasporti Verona S.r.l.	Verona - Lungadige Galtarossa 5	Controllata	Consolidamento Integrale	50 %
La Linea 80 Scarl	Belluno - via Garibaldi 77	Controllata	Consolidamento Integrale	50,3 %
Trenord S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	50 %
TILO SA	Bellinzona CH - Via Portaccia 1a	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	25 %
NordCom S.p.A.	Milano - p.le Cadorna 14	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	58 %
NORD ENERGIA S.p.A. in liquidazione	Milano - p.le Cadorna 14	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	60 %
Omnibus Partecipazioni S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	50 %
ASF Autolinee S.r.l.	Como - via Asiago 16/18	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	24,5 %
Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A.	Assago - Via del Bosco Rinnovato 4/b	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	36,7 %
DB Cargo Italia S.r.l.	Milano - p.le Cadorna 14	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	40 %
Busforfun.com S.r.l.	Venezia - via Botteghino 217	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	40 %
Busforfun.CH SA	Lugano - via Francesco Somaini, 10	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	38 %
Sportit S.r.l.	Milano - Viale Abruzzi 41	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	33 %
Mbility S.r.l.	Milano - via Santa Sofia 27	Joint Venture	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	31 %
Tangenziali Esterne di Milano S.p.A.	Milano - via Fabio Filzi 25	Collegata	Valutata con il metodo del Patrimonio Netto	23 %


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 251

ALLEGATO 2

alle NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO del 31.12.23

Informazioni ai sensi dell’art. 149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob

Il seguente prospetto, redatto ai sensi dell’art. 149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob,

evidenzia i corrispettivi di competenza dell’esercizio 2023 per i servizi di revisione e per quelli

diversi dalla revisione resi dalla stessa società di revisione e da altre entità appartenenti alla sua rete.


Verso la Società Capogruppo:
a) dalla società di revisione, per la prestazione di servizi di revisione	56
b) dalla società di revisione:
– per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione	0
– per la prestazione di altri servizi*	39
c) da entità appartenenti alla rete della società di revisione:
– per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione	0
– per la prestazione di altri servizi	0

Verso le società controllate:
a) dalla società di revisione, per la prestazione di servizi di revisione	311
b) dalla società di revisione:
– per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione	0
– per la prestazione di altri servizi**	23
c) da entità appartenenti alla rete della società di revisione:
– per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione	0
– per la prestazione di altri servizi	0

* di cui 38 migliaia di Euro relativi all’incarico di limited assurance sulla DNF consolidata del Gruppo FNM

**di cui 11 migliaia di Euro relativi a servizi di reasonable assurance sui dati trasmessi da alcune società

controllate all’Osservatorio per il TPL COVID-19 e 9,3 migliaia di Euro relativi alla sottoscrizione delle

dichiarazioni fiscali delle società del Gruppo


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 252

Bilancio separato

dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2023

– Situazione Patrimoniale-Finanziaria

– Conto Economico

– Conto Economico Complessivo

– Prospetto dei movimenti del Patrimonio Netto

– Rendiconto finanziario

– Note al Bilancio


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 253

SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA AL 31.12.2023


Importi in Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022

ATTIVO
ATTIVITA' NON CORRENTI
Immobili, impianti e macchinari	1	388.381.746	400.635.137
Attività immateriali	2	5.905.201	5.470.876
Diritti d'uso	3	4.551.077	5.416.333
Partecipazioni	4	692.936.496	710.001.873
Partecipazioni valutate al fair value a conto economico	4	309.255
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	5	5.165.833	9.646.750
di cui: verso Parti Correlate	5	5.165.833	9.646.750
Imposte anticipate	6	10.720.848	9.970.087
Altre attività	8	353.067	651.001

TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI		1.108.323.523	1.141.792.057

ATTIVITA' CORRENTI
Crediti Commerciali	7	49.257.484	29.358.688
di cui: verso Parti Correlate	7	47.388.387	27.942.090
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	5	3.121.380	1.932.494
di cui: verso Parti Correlate	5	3.121.380	1.932.494
Altre attività	8	15.431.876	19.439.024
di cui: verso Parti Correlate	8	10.192.242	10.567.864
Crediti per imposte correnti	9	224.261	—
Altri titoli		13	13
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	10	268.891.516	115.752.945

TOTALE ATTIVITA' CORRENTI		336.926.530	166.483.164
Attività destinate alla vendita	4	—	3.912.111
TOTALE ATTIVO		1.445.250.053	1.312.187.332


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 254



Importi in Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022

PASSIVO
PATRIMONIO NETTO
Capitale sociale		230.000.000	230.000.000
Altre riserve		7.788.521	7.788.521
Riserva di utili indivisi		165.441.178	167.413.136
Riserva di utili/(perdite) attuariali		(121.806)	(105.555)
Utile dell'esercizio		14.237.464	8.030.832

PATRIMONIO NETTO	11	417.345.357	413.126.934

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	12	16.792.752	25.130.708
Prestito obbligazionario	13	645.847.833	644.397.343
Passività per leasing	13	2.551.823	3.406.362
di cui: verso Parti Correlate	13	365.187	442.912
Altre passività	15	6.081.289	6.164.022
di cui: verso Parti Correlate	15	3.641.021	3.786.661
Fondi rischi ed oneri	19	233.464	233.464
Trattamento di fine rapporto	16	977.480	1.135.579

TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI		672.484.641	680.467.478

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	12	8.387.927	8.315.157
Prestito obbligazionario	13	961.242	961.644
Debiti finanziari	13	298.257.680	153.060.426
di cui: verso Parti Correlate	13	295.269.423	148.041.966
Passività per leasing	13	2.294.795	2.269.403
di cui: verso Parti Correlate	13	167.455	642.746
Debiti verso fornitori	17	31.123.032	35.362.852
di cui: verso Parti Correlate	17	14.937.780	14.169.527
Debiti tributari	18	1.023.011	951.173
Debiti per imposte correnti	18	3.538.887	8.470.993
Altre passività	15	9.420.562	8.771.272
di cui: verso Parti Correlate	15	3.577.438	3.455.162
Fondi rischi ed oneri	19	412.919	430.000

TOTALE PASSIVITA' CORRENTI		355.420.055	218.592.920
Passività relative ad attività destinate alla vendita		—	—
TOT. PASSIVITA' e PATRIMONIO NETTO		1.445.250.053	1.312.187.332


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 255

CONTO ECONOMICO ESERCIZIO 2023


Importi in Euro	Note	2023	2022

Ricavi delle vendite e prestazioni	20	81.520.304	79.320.251
di cui: verso Parti Correlate	20	80.697.942	78.516.469
Contributi	21	544.734	1.291.023
di cui: verso Parti Correlate	21	436.099	1.164.886
Altri proventi	22	3.723.913	3.623.706
di cui: verso Parti Correlate	22	2.982.602	2.760.628
VALORE DELLA PRODUZIONE		85.788.951	84.234.980

Costi per servizi	23	(20.059.642)	(18.477.236)
di cui: verso Parti Correlate	23	(10.489.319)	(8.903.729)
Costi per il personale	24	(18.609.004)	(16.676.605)
Ammortamenti e svalutazioni	25	(32.058.949)	(29.984.080)
Altri costi operativi	26	(1.811.275)	(1.743.597)
di cui: verso Parti Correlate	26	(47.562)	(51.556)

TOTALE COSTI		(72.538.870)	(66.881.518)

RISULTATO OPERATIVO		13.250.081	17.353.462

Dividendi	27	27.981.023	900.000
di cui: verso Parti Correlate	27	27.981.023	900.000
Svalutazione partecipazioni	4	(22.015.377)	(1.886.559)
Proventi finanziari	28	6.195.156	343.373
di cui: verso Parti Correlate	28	279.217	163.965
Oneri finanziari	29	(9.678.916)	(6.740.712)
di cui: verso Parti Correlate	29	(2.996.444)	(138.580)

RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA		2.481.886	(7.383.898)

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE		15.731.967	9.969.564

Imposte sul reddito	30	(1.494.503)	(1.938.732)

UTILE NETTO D'ESERCIZIO DA OPERAZIONI IN CONTINUITA'		14.237.464	8.030.832

UTILE / (PERDITA) NETTA DA OPERAZIONI DISCONTINUE	31	—	—

UTILE DELL'ESERCIZIO		14.237.464	8.030.832


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 256

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO ESERCIZIO 2023


Importi in Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022	Variazione

UTILE DELL'ESERCIZIO		14.237.464	8.030.832	6.206.632

Componenti che non saranno successivamente riclassificate nel risultato d'esercizio
Utile attuariale		(23.074)	95.574	(118.648)
Imposte sul reddito		6.823	(24.162)	30.985
Totale altre componenti del risultato complessivo che non saranno successivamente riclassificate nel risultato d'esercizio	32	(16.251)	71.412	(87.663)

TOTALE UTILE COMPLESSIVO		14.221.213	8.102.244	6.118.969

PROSPETTO DEI MOVIMENTI DEL PATRIMONIO NETTO AL 31.12.2023


Importi in Euro	Capitale sociale	Altre riserve	Riserva di utili indivisi	Riserva di Utili/ (Perdite) attuariali	Utile dell'esercizio	TOTALE

Saldo 01.01.2022	230.000.000	7.788.521	162.005.390	(176.967)	5.407.746	405.024.690

Destinazione utile 2021			5.407.746		(5.407.746)	—
Altre componenti del risultato complessivo				71.412		71.412
Utile dell'esercizio					8.030.832	8.030.832
Totale Utile complessivo	—	—	—	71.412	8.030.832	8.102.244

Saldo 31.12.2022	230.000.000	7.788.521	167.413.136	(105.555)	8.030.832	413.126.934

Destinazione utile 2022			8.030.832		(8.030.832)	—
Distribuzione dividendi			(10.002.790)			(10.002.790)
Altre componenti del risultato complessivo				(16.251)		(16.251)
Utile dell'esercizio					14.237.464	14.237.464
Totale Utile complessivo	—	—	—	(16.251)	14.237.464	14.221.213

Saldo 31.12.2023	230.000.000	7.788.521	165.441.178	(121.806)	14.237.464	417.345.357

Note	11	11	11	32	11	11


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 257

RENDICONTO FINANZIARIO AL 31 DICEMBRE 2023


Importi in Euro	Note	31/12/2023	31/12/2022
Flusso di cassa derivante da/(per) attività operative		Totale	Totale
Risultato dell'esercizio		14.237.464	8.030.832
Imposte sul reddito	30	1.494.503	1.938.732
Ammortamenti dell'esercizio degli immobili, impianti e macchinari	25	27.222.046	26.332.903
Ammortamenti dell'esercizio delle attività immateriali	25	1.644.769	1.306.348
Ammortamento dell'esercizio diritti d'uso	25	2.366.119	2.112.165
Svalutazioni dell'esercizio degli immobili, impianti e macchinari	25	826.015	232.664
(Plusvalenza)/Minusvalenza da cessione degli immobili, impianti e macchinari	22	91.672	(240.735)
Plusvalenza da cessione attività destinate alla vendita	22	(1.437.889)	—
Plusvalenza da cessione delle partecipazioni		(650.000)	—
Svalutazione delle partecipazioni	4	22.015.377	1.886.559
Accantonamento fondo rischi e oneri	19	—	134.505
Rilascio fondo rischi e oneri	19	—	(50.000)
Dividendi incassati	27	(27.981.023)	(900.000)
Contributi in conto capitale di competenza dell'esercizio	21	(484.349)	(1.204.136)
Proventi finanziari	28	(6.195.156)	(343.373)
Oneri finanziari	29	9.678.916	6.740.712

Flusso di cassa da attività reddituale		42.828.464	45.977.176

Variazione netta del fondo T.F.R.	16	(219.112)	(97.141)
Variazione netta del fondo rischi ed oneri	19	(17.081)	(142.392)
Incremento dei crediti commerciali	7	(19.898.796)	(3.455.444)
Incremento degli altri crediti	7	(585.264)	(646.041)
Incremento dei debiti commerciali	17	2.872.257	4.377.140
Incremento/(Decremento) delle altre passività	15	1.122.744	(6.054.191)
Pagamento imposte	18	(2.504.462)	(532.966)

Totale flusso di cassa da attività operative		23.598.750	39.426.141
Flusso di cassa da/(per) attività di investimento

Investimenti in immobili, impianti e macchinari	1	(15.526.477)	(49.852.437)
Investimenti in attività immateriali	2	(2.464.602)	(1.968.827)
Decremento dei debiti verso fornitori per investimenti	17	(7.112.076)	(5.229.117)
Valore di cessione di immobili, impianti e macchinari	1	25.643	339.570
Investimenti in partecipazioni	4	(5.359.255)	(5.200.000)
Dividendi incassati	27	27.981.023	900.000
(Incremento)/Decremento delle altre attività finanziarie	5	(749.034)	430.414
Incasso finanziamento da controllate	5	7.271.671	233.334
Erogazione finanziamenti a controllate	5	(3.000.000)	(9.250.000)
Incasso interessi attivi		5.964.550	194.020
Valore di cessione di partecipazione		750.000	—
Variazione attività destinate alla vendita		5.350.000	—

Totale flusso di cassa per attività di investimento		13.131.443	(69.403.043)

Flusso di cassa da/(per) attività di finanziamento
Incremento/(Decremento) dei debiti finanziari	13	142.392.933	64.973.345


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 258


Rimborsi dei debiti per leasing	13	(2.330.010)	(2.090.696)
Pagamento interessi passivi		(391.926)	(409.127)
Rimborso finanziamenti bancari	12	(8.315.157)	(8.279.374)
Interessi su prestito obbligazionario pagati	13	(4.875.000)	(4.875.000)
Dividendi erogati		(10.002.790)	—

Totale flusso di cassa da/(per) attività di finanziamento		116.478.050	49.319.148

Liquidità generata (+)		153.208.243	19.342.246
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio dell'esercizio	10	115.752.945	96.410.699
Effetti IFRS 9 sulle disponibilità liquide		(69.672)	—
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio	10	268.891.516	115.752.945
Liquidità generata (+)		153.208.243	19.342.246


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 259

FNM S.p.A.

Sede in Piazzale Cadorna 14 – 20123 Milano

Capitale sociale Euro 230.000.000,00 i.v.

NOTE AL BILANCIO SEPARATO

dell'esercizio chiuso il 31.12.2023

INFORMAZIONI GENERALI

ATTIVITA’ DELLA SOCIETA’

Come già esposto nella relazione sulla gestione, FNM S.p.A. (di seguito “FNM” o la “Società” o la

“Controllante” o la “Capogruppo”) svolge un’azione di indirizzo e di coordinamento delle società

controllate operative del Gruppo, l’attività di locazione di materiale rotabile e, inoltre, gestisce

servizi centralizzati nell’ambito del Gruppo stesso.

Le principali società partecipate svolgono la propria attività nella gestione dell’infrastruttura

ferroviaria, nel settore della mobilità passeggeri su rotaia e mobilità passeggeri su gomma, nonché

delle infrastrutture autostradali; tali attività sono effettuate in forza di concessioni e/o di contratti di

servizio stipulati con la Regione Lombardia e con il Ministero dei Trasporti e delle Infrastrutture -

MIMS; nell’ambito del Gruppo FNM sono peraltro svolte anche importanti attività nei settori della

mobilità sostenibile, del trasporto merci, dell’informatica e dell’energia. La relazione sulla gestione

ed il bilancio consolidato forniscono maggiori dettagli sia in merito ai segmenti operativi del

Gruppo FNM che all’attività svolta da ciascuna partecipata.

I servizi centralizzati svolti da FNM S.p.A. sono complessivamente definibili come:

a) servizi di locazione di materiale rotabile, in particolare verso Trenord e verso DB Cargo

Italia;

b) servizi amministrativi, che riguardano la gestione mediante appositi contratti di service con

le società partecipate delle seguenti attività centralizzate: organizzazione ed erogazione dei

servizi di contabilità; amministrazione del personale; servizi generali; supporto allo sviluppo

dei progetti e delle iniziative straordinarie; coordinamento delle funzioni di segreteria

societaria; attività e consulenza legale; tesoreria; pianificazione e controllo; ICT

(Information & Communication Technology); acquisti, gare e appalti; gestione delle risorse

umane e organizzazione, comunicazione;

c) servizi di gestione immobiliare.

La Società, domiciliata in P.le Cadorna, 14 – MILANO, è quotata al mercato Standard Classe 1

della Borsa di Milano.

FORMA E CONTENUTO DEL BILANCIO SEPARATO

Il presente bilancio, redatto in conformità a quanto disposto dalla CONSOB con delibera n.

11971/1999 e successive modifiche, tra cui in particolare quelle introdotte dalle delibere n. 14990

del 14 aprile 2005 e n. 15519 del 27 luglio 2006, contiene i prospetti contabili e le note relative alla

Società, elaborati adottando i principi contabili internazionali IFRS emessi dallo IASB

(International Accounting Standards Boards) e adottati dall’Unione Europea. Per IFRS si intendono

tutti gli “International Financial Reporting Standards”, tutti gli “International Accounting

Standards” (IAS), tutte le interpretazioni dell’“International Financial Reporting Standards


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 260

Interpretations Committee” (IFRS IC, già IFRIC), precedentemente denominate “Standard

Interpretations Committee” (SIC). In particolare si rileva che gli IFRS sono stati applicati in modo

coerente a tutti i periodi presentati nel presente documento.

Il presente bilancio separato viene presentato unitamente al bilancio consolidato al 31 dicembre

2022 redatto in conformità con gli IFRS.

Regione Lombardia, con sede legale in Piazza Città di Lombardia 1, provvede a redigere il Bilancio

Consolidato del Gruppo più grande di cui la Società fa parte e lo stesso risulta essere disponibile

presso il sito internet di Regione Lombardia.

Con riferimento allo IAS 1 paragrafi 25 e 26, gli Amministratori confermano che, in considerazione

delle prospettive economiche, della patrimonializzazione e della posizione finanziaria della Società,

non sussistono incertezze sulla continuità aziendale della Società che, conseguentemente, nella

redazione del bilancio al 31 dicembre 2023, adotta principi contabili propri di una azienda in

funzionamento.

Il presente documento è stato predisposto e autorizzato alla pubblicazione dal Consiglio di

Amministrazione della Società tenutosi in data 12 marzo 2024.

SCHEMI DI BILANCIO

Gli schemi di bilancio adottati hanno le seguenti caratteristiche:

a) nella Situazione Patrimoniale – Finanziaria le attività e passività sono esposte

suddividendole tra le poste correnti e non correnti; un’attività/passività è classificata come

corrente quando soddisfa uno dei seguenti criteri:

– ci si aspetta che sia realizzata/estinta o si prevede che sia venduta o utilizzata nel

normale ciclo operativo o

– sia posseduta principalmente per essere negoziata oppure

– si prevede che si realizzi/estingua entro 12 mesi dalla data di chiusura del bilancio.

In mancanza di tutte e tre le condizioni, le attività/passività sono classificate come non

correnti;

b) nel Conto Economico i componenti positivi e negativi del reddito sono esposti per natura;

c) nel Conto Economico Complessivo sono evidenziate tutte le variazioni degli Altri utili

(perdite) complessivi, intervenute nell’esercizio, generate da transazioni diverse da quelle

poste in essere con gli Azionisti e sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS. La

Società ha scelto di rappresentare tali variazioni in un prospetto separato rispetto al Conto

Economico. Le variazioni degli "Altri utili (perdite) complessivi" sono esposte al netto degli

effetti fiscali correlati con evidenza, in una voce separata, dell’ammontare della fiscalità

differita relativa a tali variazioni identificando separatamente, ai sensi dello IAS 1R in

vigore dall’1° gennaio 2013, le componenti che sono destinate a riversarsi nel conto

economico in esercizi successivi e quelle per le quali non è previsto alcun riversamento al

conto economico;

d) il Prospetto dei Movimenti del Patrimonio Netto, così come richiesto dai principi contabili

internazionali, fornisce evidenza separata del risultato di esercizio e di ogni altra variazione

non transitata a Conto Economico, ma imputata direttamente agli Altri utili (perdite)

complessivi sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS, nonché delle operazioni con

Azionisti, nella loro qualità di Azionisti;

e) il Rendiconto Finanziario è redatto applicando il metodo indiretto.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 261

Con riferimento alla delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006, nello schema di situazione

patrimoniale – finanziaria e del conto economico, considerata la loro significatività, sono stati

indicati separatamente i rapporti con parti correlate. Sempre con riferimento alla menzionata

delibera, nello schema del conto economico sono stati indicati separatamente quei proventi ed oneri

derivanti da operazioni non ricorrenti o da fatti che non si ripetono frequentemente nel consueto

svolgimento dell’attività; l’identificazione delle operazioni non ricorrenti è effettuata con criteri

gestionali interni in assenza di norme di riferimento e potrebbe quindi differire da quella adottata da

altri Emittenti o operatori del settore.

PRINCIPI CONTABILI E CRITERI DI VALUTAZIONE

Nella redazione del presente bilancio separato sono stati applicati gli stessi principi contabili e

criteri di valutazione adottati nella redazione del bilancio separato al 31 dicembre 2022, integrati da

quanto descritto al paragrafo “Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS applicati dal

1° gennaio 2023”.

Le aree che hanno richiesto un maggior grado di discrezionalità e lo sviluppo di significative

assunzioni e stime, sono state riportate nel paragrafo “Poste soggette a significative assunzioni e

stime”.

Tutti gli importi del bilancio separato sono in Euro, salvo diversa indicazione.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI

DAL 1° GENNAIO 2023

I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima

volta dalla Società a partire dal 1° gennaio 2023:

• In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 17 – Insurance Contracts che

è destinato a sostituire il principio IFRS 4 – Insurance Contracts.

L'obiettivo del nuovo principio è quello di garantire che un'entità fornisca informazioni

pertinenti che rappresentino fedelmente i diritti e gli obblighi derivanti dai contratti assicurativi

emessi.

Inoltre, in data 9 dicembre 2021, lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato

“Amendments to IFRS 17 Insurance contracts: Initial Application of IFRS 17 and IFRS 9 –

Comparative Information”. L'emendamento è un'opzione di transizione relativa alle

informazioni comparative sulle attività finanziarie presentate alla data di applicazione iniziale

dell'IFRS 17. L'emendamento è stato applicato a partire dal 1° gennaio 2023, unitamente

all’applicazione del principio IFRS 17, per evitare disallineamenti contabili temporanei tra

attività finanziarie e passività di contratti assicurativi, e per migliorare l'utilità delle

informazioni comparative per i lettori di bilancio.

L’adozione di tale principio e del relativo emendamento non ha comportato effetti sul bilancio

separato della Società.

• In data 7 maggio 2021 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 12 Income Taxes: Deferred Tax related to Assets and Liabilities arising from a Single

Transaction”. Il documento chiarisce come devono essere contabilizzate le imposte differite su

alcune operazioni che possono generare attività e passività di pari ammontare alla data di prima

iscrizione, quali il leasing e gli obblighi di smantellamento. Le modifiche sono state applicate a

partire dal 1° gennaio 2023.

L’adozione di tale emendamento non ha comportato effetti sul bilancio separato della Società.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2023	pagina 262

• In data 12 febbraio 2021 lo IASB ha pubblicato due emendamenti denominati “Disclosure of

Accounting Policies—Amendments to IAS 1 and IFRS Practice Statement 2” e “Definition of

Accounting Estimates—Amendments to IAS 8”. Le modifiche riguardanti lo IAS 1 richiedono

ad un’entità di indicare le informazioni rilevanti sui principi contabili applicati dal Gruppo. Le

modifiche sono volte a migliorare l'informativa sui principi contabili applicati dal Gruppo in

modo da fornire informazioni più utili agli investitori e agli altri utilizzatori primari del bilancio

nonché ad aiutare le società a distinguere i cambiamenti nelle stime contabili dai cambiamenti

di accounting policy. Le modifiche sono state applicate a partire dal 1° gennaio 2023.

L'adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio separato della Società.