fnm-2022-12-31-it

RELAZIONE SULLA GESTIONE

dell’esercizio 2022

1.LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori Azionisti,

l’anno 2022 è stato caratterizzato, da un lato, dalla ripresa della mobilità grazie al progressivo

attenuarsi delle conseguenze della pandemia COVID-19, che si è manifestata con un recupero

costante del traffico autostradale di MISE a livelli ormai solo marginalmente inferiori rispetto al

periodo pre-pandemico e con una ripresa significativa dei volumi di passeggeri gestiti da Trenord.

La domanda di trasporto pubblico locale sia ferroviario sia su gomma, sebbene in crescita rispetto al

2021, rimane tuttavia ancora inferiore rispetto al 2019.

Dall’altro lato, l'esercizio ha risentito del rincaro dei prezzi energetici e dell’incremento

dell’inflazione – specialmente su alcuni componenti chiave nel settore delle infrastrutture – che,

nonostante avessero già iniziato a manifestarsi negli ultimi mesi del 2021, sono stati acuiti delle

gravi incertezze legate al protrarsi del conflitto tra Russia e Ucraina scoppiato il 24 febbraio 2022.

In questo contesto, il Gruppo FNM si è confermato resiliente e capace di affrontare i cambiamenti

di mercato preservando il suo ruolo di operatore di mobilità integrato e sostenibile, leader in

Lombardia, e di abilitatore dello sviluppo territoriale, garantendo le connessioni e rispondendo ai

cambiamenti delle esigenze di mobilità delle persone.

Nonostante i problemi riscontrati sulla catena di approvvigionamento, che hanno determinato ritardi

anche nelle consegne di nuove flotte, nel 2022 il Gruppo FNM ha perseguito il raggiungimento dei

propri obiettivi strategici grazie al rinnovo della flotta di RoSCo, con l’immissione in servizio di 4

nuovi convogli TILO e il revamping dei rotabili TAF, oltre che all’ammodernamento della flotta di

autobus con 84 nuovi bus.

FERROVIENORD, ha curato inoltre la fornitura di 47 nuovi convogli (portando a 86 il numero dei

treni consegnati) per conto di Regione Lombardia nell’ambito del programma pluriennale di

rinnovo del materiale rotabile concesso in uso a Trenord.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 1

Quanto alla gestione dell’infrastruttura autostradale di MISE, è stata completamente aperta al

traffico la riqualifica a viabilità con caratteristiche autostradali della S.P. 46 Rho-Monza;

proseguono invece i lavori per la riqualifica strutturale e l'adeguamento sismico del ponte sul fiume

Po lungo la A7. Si rileva inoltre che nel primo semestre dell’anno è stato dato avvio al il progetto

per la realizzazione di cinque stazioni di rifornimento ad idrogeno in corrispondenza di altrettante

aree dismesse lungo l’infrastruttura autostradale di MISE, che ha ottenuto dall’Unione Europea un

finanziamento a fondo perduto di 13,7 milioni di Euro nell’ambito del bando europeo “CEF

Transport 2021 for Alternative Fuels Infrastructure Facility (AFIF)”, in considerazione del

contributo alla decarbonizzazione della rete dei trasporti. Si tratta della prima fase di un progetto

modulare che mira a creare la prima rete di rifornimento di idrogeno autostradale d’Italia, coerente

con la strategia del Gruppo che mira a promuovere il processo di transizione energetica grazie

all’introduzione dell’idrogeno quale combustibile a basso impatto ambientale.

Come è noto, l’iniziativa iconica in questo ambito lanciata con il Piano Strategico 2021-2025 è il

progetto H2iseO per la decarbonizzazione della Valcamonica, che vedrà il primo treno alimentato

ad idrogeno disponibile nel 2023 per l’esecuzione delle prime corse di prova e nel 2024 la consegna

dei 6 treni per l’avvio del servizio commerciale. Nel 2022 il Gruppo FNM si è dedicato

all’implementazione del progetto con la costituzione di FNM Power, che sarà attiva nell’ambito

degli impianti di produzione e distribuzione di idrogeno, all’autorizzazione dell’impianto di

produzione, stoccaggio e distribuzione di idrogeno di Iseo e all’avvio della costruzione

dell’impianto di manutenzione dei treni a idrogeno di Rovato. Al momento è inoltre in atto il

processo autorizzativo per l’impianto mobile di rifornimento di Rovato. Si rileva che Regione

Lombardia ha reso disponibili 80,1 milioni di Euro per il finanziamento delle infrastrutture relative

al progetto, attraverso il Contratto di Programma di Ferrovienord ed ha presentato istanza di

finanziamento al Ministero per accedere alle risorse previste dal PNRR.

Nell’ambito del progetto FILI di riqualificazione urbana, ed in particolare per quanto riguarda lo

sviluppo della piattaforma a copertura dei binari dalla stazione di Cadorna al ponte di Via Mario

Pagano, nel cuore di Milano, nel 2022 è giunta una proposta di partenariato pubblico privato da un

gruppo finanziario internazionale, che è stata valutata positivamente in termini di rilevanza e

coerenza rispetto agli obiettivi strategici del Gruppo, ed è stata trasmessa per competenza a Regione

Lombardia per la promozione di un accordo di programma finalizzato al completamento del

processo valutativo.

Quanto allo sviluppo dei terminali logistici, nonostante nel 2022 si sia registrato un rallentamento

rispetto alle aspettative di crescita a causa di alcuni problemi sull’infrastruttura internazionale e

nazionale, si prevede che gli interventi mirati all’allungamento dei binari previsti nel 2023


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 2

permetteranno di gestire treni più lunghi e dunque di incrementare la competitività del Terminal di

Sacconago.

Sempre con riferimento all’implementazione del Piano Strategico, e nello specifico allo sviluppo di

servizi intermodali e digitali di mobilità, nel 2022 si sono intensificate le attività di organizzazione

di soluzioni on-demand, rese disponibili sulla piattaforma FlexyMob, per rispondere ai bisogni di

mobilità espressi dalla domanda, in relazione specifica a poli generatori/aggregatori o eventi di

vario genere (commuting, fiere, concerti, eventi sportivi, etc.).

Dal punto di vista contrattuale, il 2022 è stato caratterizzato dal rinnovo per il periodo 2023-2027

del Contratto di Servizio tra Ferrovienord e Regione Lombardia nell’ambito della concessione per

la gestione dell’infrastruttura ferroviaria, mentre il Contratto di Servizio tra Trenord e Regione

Lombardia, scaduto a fine 2020, è stato prorogato ulteriormente al 31 luglio 2023. Alla luce della

sentenza del TAR del Piemonte n. 24/2023 che ha respinto il ricorso di MISE contro le delibere

dell'ART in materia tariffaria, MISE ha avviato l'iter di approvazione del nuovo Piano Economico

Finanziario che recepisce integralmente le indicazioni della delibera ART 69/2019, in particolare in

materia di efficientamento e gli effetti della traslazione del periodo regolatorio tariffario 2020-2024.

Quanto al TPL su gomma, nelle more del lancio delle gare per l’aggiudicazione delle nuove

concessioni/contratti di servizio, le concessioni/contratti di servizio esistenti di FNMA attualmente

scadono al 31 dicembre 2023, mentre è ancora in sospeso la proroga di contratti di servizio in capo

ad ATV scaduti a fine 2022.

Grazie alle azioni intraprese, nel 2022 il Gruppo FNM ha rafforzato il percorso di gestione delle

tematiche ESG ottenendo risultati significativi ed in coerenza con gli obiettivi stabiliti dal Piano

strategico 2021-2025, tra cui la riduzione di oltre il 7% a 68,4 ton CO2 eq/M€ delle emissioni di

CO2 Scope 1 e Scope 2 rispetto al 2021. L’utilizzo di energia rinnovabile per i servizi si è invece

ridotta dal 51% nel 2021 al 47% nel 2022 prevalentemente a causa del crescente utilizzo di energia

elettrica, attribuibile in particolare ai consumi di MISE che nel 2022 sono considerati per 12 mesi a

fronte di 10 mesi nell'anno precedente, in parte compensati da minori consumi per servizi lungo

l'infrastruttura ferroviaria gestita. E’ da segnalare che FNM ha intrapreso il percorso di definizione

dei target di riduzione delle emissioni GHG (Green House Gas) basati su un calcolo scientifico con

l’adesione al SBTi (Science Based Target initiative) per allinearsi agli obiettivi dell’Accordo di

Parigi. L’attività quest’anno è stata implementata con il calcolo delle emissioni indirette di Scope 3

che vengono generate dalla catena del valore di FNM. A conferma dell’impegno nella propria

strategia di sostenibilità, ancora una volta, il Gruppo FNM ha rinnovato l’adesione ai 10 principi

fondanti del Global Compact nelle aree dei diritti umani, delle condizioni di lavoro, dell’ambiente e

della lotta alla corruzione, con l’obiettivo di contribuire al raggiungimento degli obiettivi di


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 3

sviluppo sostenibile (SDGs) definiti dall’ONU e per la prima volta ha richiesto volontariamente la

valutazione dell’ESG Risk Rating. In particolare, il Gruppo FNM ha ottenuto da Morningstar

Sustainalytics un punteggio pari a 7,4, posizionandosi tra le 50 società top rated in tutto il mondo ed

al 4° posto tra quelle attive nel settore delle infrastrutture di trasporto.

Con particolare attenzione alle persone che costituiscono la comunità aziendale, anche nel 2022 il

Gruppo FNM si è dedicato ad un progetto di evoluzione del sistema di welfare aziendale quale

elemento distintivo e strategico per garantire la sostenibilità sociale del Gruppo. Un nuovo modo di

“guardare” alle persone, valorizzarle, rispondere ai loro bisogni, migliorando il benessere

individuale e organizzativo, e facendo leva sul senso di identificazione e appartenenza.

Inoltre, FNM si è attivata per dare il proprio contributo alla transizione ecologica e digitale

attraverso progetti di valenza sociale a partire dalla mobilità sostenibile: nel 2022 si è concluso lo

sviluppo di una fondazione d’impresa come strumento di studio, ricerca, innovazione, education e

valorizzazione del patrimonio storico.

Nonostante le incertezze che hanno caratterizzato l’anno appena trascorso, l’esercizio si è chiuso

con risultati in crescita, in linea con le aspettative, e una struttura finanziaria solida, che vede il

rapporto PFN Rett. / EBITDA in riduzione a 4,0 da 4,6 nel 2021, coerente con il profilo investment

grade, a supporto dei futuri piani di crescita. Sulla base di tali risultati, il Consiglio di

Amministrazione propone all’Assemblea del prossimo 21 aprile un dividendo unitario di 0,023

Euro, confermando una politica di remunerazione degli azionisti attrattiva e sostenibile nel tempo.

2VISION

Migliorare la vita delle persone, delle città e delle imprese, sviluppando connessioni e rispondendo

alle esigenze di mobilità.

3MISSION

Sviluppare una piattaforma integrata di servizi di mobilità, costruita secondo criteri di sostenibilità

ambientale ed economica, che metta a sistema e connetta (fisicamente e digitalmente), attrattori,

nodi urbani e reti di trasporto, per creare valore sociale e favorire la produttività del territorio.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 4

4STORIA

1 Acquisita partecipazione del 24,7%, successivamente incrementata al 40% nel dicembre 2021, in seguito alla sottoscrizione di un aumento di

capitale sociale da parte di FNM S.p.A.

2 Acquisizione di una quota del 13,6% da ASTM il 29 luglio 2020 e di una quota dell’82,4% da Regione Lombardia il 26 febbraio 2021, data da cui

MISE è consolidata nel bilancio FNM. La partecipazione in MISE è aumentata al 100% a seguito della liquidazione dei soci di minoranza nel 2022.


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5INDICATORI SIGNIFICATIVI DELL'ESERCIZIO

5.1GRUPPO FNM


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Variazione	Variazione %
Ricavi*	605,4	543,7	61,7	11,3 %
Ebitda rettificato*	193,1	165,3	27,8	16,8 %
Ebitda*	193,1	165,7	27,4	16,5 %
Risultato operativo*	101,1	86,0	15,1	17,6 %
Risultato Ante imposte*	97,0	64,7	32,3	49,9 %
Risultato netto rettificato*	68,8	45,6	23,2	50,9 %
Risultato netto dell'esercizio*	69,6	50,7	18,9	37,3 %
Patrimonio netto (A)	306,9	228,3	78,6	34,4 %
Posizione finanziaria netta (Cassa) (B)	724,6	697,2	27,4	3,9 %
Posizione finanziaria netta rettificata (Debito/ (-Cassa))	766,9	755,6	11,3	1,5 %
Capitale investito netto (A+B)	1.031,5	925,5	106,0	11,5 %
Capitalizzazione di mercato al 31.12	184,6	267,0	(82,4)	-30,9 %
Investimenti*	634,0	417,9	216,1	51,7 %

* I valori dell'esercizio 2021 considerano il consolidamento di MISE dal 1° gennaio 2021.

Capitalizzazione di Borsa al 31.12.2022: 184,6 milioni di Euro

Al 31.12.2021: 267,0 milioni di Euro

Credit Ratings1


Moody's
Long term	Baa3
Outlook	stable
Data di assegnazione	25 gennaio 2021
Fitch
Long term	BBB
Outlook	stable
Data di assegnazione	20 dicembre 2021


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 6

1 Successivamente alla data di assegnazione, i credit ratings riportati in tabella sono stati confermati dalle agenzie di rating a seguito delle valutazioni

di credito periodiche.

5.2FNM S.p.A.


Importi in migliaia di euro	2022	2021	Variazione	Variazione %
Ricavi	84,2	79,0	5,2	6,6 %
Ebitda	47,3	47,9	(0,6)	-1,3 %
Risultato operativo	17,3	18,8	(1,5)	-8,0 %
Utile netto	8,00	5,40	2,60	48,1 %
Patrimonio netto (A)	413,1	405,0	8,1	2,0 %
(Posizione finanziaria netta)/Indebitamento finanziario netto (B)	721,8	684,3	37,5	5,5 %
Capitale investito netto (A+B)	1.134,9	1.089,3	45,6	4,2 %
Investimenti	51,8	29,8	22,0	73,8 %


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 7

6STRUTTURA E SETTORI DI ATTIVITA’ DEL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2022

FNM è il principale Gruppo integrato nella mobilità sostenibile in Lombardia. Rappresenta il

primo polo in Italia che unisce la gestione delle infrastrutture ferroviarie alla mobilità su gomma e

alla gestione delle infrastrutture autostradali con l’obiettivo di proporre un modello innovativo di

governo della domanda e dell’offerta di mobilità, improntato alla ottimizzazione dei flussi e alla

sostenibilità ambientale ed economica. È uno dei principali investitori non statali italiani del

settore. FNM S.p.A. è una società per azioni quotata in Borsa dal 1926. L’azionista di maggioranza

è Regione Lombardia, che detiene il 57,57% del pacchetto azionario.

LE ATTIVITA’ DEL GRUPPO FNM


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 8

STRUTTURA SOCIETARIA

1. Società che gestiscono piattaforme digitali complementari, consentendo l’implementazione della mobilità come paradigma strategico comunitario

(MaaC). A Sportit fanno riferimento i marchi Snowit e Bikeit.

2. Società operanti nel settore del trasporto merci e logistica, ad oggi incluse rispettivamente nel segmento Infrastruttura ferroviaria e Ro.S.Co. &

Services. Malpensa Distripark è in fase di start-up.

3. Società operante nella mobilità passeggeri su gomma ma considerata nel segmento Ro.S.Co. ai fini della preparazione del bilancio.

4. Società classificate come «Attività in discontinuità» secondo l'IFRS 5 in seguito a delibera del CdA di FNM che in data 20 luglio 2022 ha

approvato la cessione delle quote in La Linea S.p.A. e Martini Bus S.r.l.

Il Gruppo FNM è presente, tramite partecipazioni di controllo e/o partecipazioni in società

sottoposte a controllo congiunto o collegate, nell'ambito di quattro segmenti:

6.1RO.S.CO. & SERVICES

La capogruppo FNM S.p.A. (o FNM) acquista e noleggia direttamente il materiale rotabile alle sue

partecipate operanti nel settore TPL (Trasporto Pubblico Locale) e del trasporto merci,

primariamente Trenord e DB Cargo Italia, svolgendo funzione di Rolling Stock Company (di

seguito "Ro.S.Co.").

Trenord (partecipata congiuntamente al 50% con Trenitalia S.p.A.) è il principale gestore dei servizi

di trasporto passeggeri suburbano e regionale su ferrovia in Regione Lombardia, per ulteriori

dettagli fare riferimento al paragrafo 6.5. DB Cargo Italia (partecipata al 40% da FNM S.p.A. con

DB Cargo Italy S.r.l.) offre servizi di logistica e movimentazione delle merci principalmente in


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 9

Italia e sulla rete infrastrutturale gestita da Rete Ferroviaria Italiana (RFI), servendosi di una flotta

di 42 locomotive elettriche e diesel.

Trenord e DB Cargo Italia sono valutate con il metodo del patrimonio netto nel bilancio consolidato

del Gruppo FNM.

Si segnala che FNM in collaborazione con FERROVIENORD e Trenord è impegnata nella

promozione del progetto H2iseO, che punta allo sviluppo di una Hydrogen Valley in Valcamonica,

a partire dall’utilizzo dell’idrogeno nel trasporto pubblico locale. Il progetto prevede l’acquisto di

14 treni alimentati a idrogeno per la linea ferroviaria Brescia-Edolo in sostituzione degli attuali treni

a motore diesel. Nel dicembre 2020 FNM ha contrattualizzato un Accordo Quadro con Alstom per

la fornitura di 30 convogli bidirezionali alimentati ad idrogeno e sottoscritto il primo Contratto

Applicativo per 6 convogli, con la consegna del primo convoglio per le prime corse di prova entro il

2023. L'avvio del servizio commerciale per i primi 6 convogli è previsto entro il 2024. Entro il 2025

è prevista anche l'estensione dell'idrogeno come combustibile per il trasporto su gomma, a partire

dai circa 40 mezzi gestiti in Valle Camonica da FNMA.

Sempre nell’ambito del progetto H2iseO, si prevede la realizzazione di impianti per la produzione

di idrogeno, destinati inizialmente ai nuovi convogli. In tal senso, nel mese di aprile 2022 è stata

costituita la società FNM Power S.r.l. (FNM Power - il cui capitale è detenuto al 100% da FNM

S.p.A.), che sarà attiva nell'ambito degli impianti di produzione e distribuzione di idrogeno, anche

con riferimento alla successiva fase operativa. Nel corso del 2022 è stato autorizzato l’impianto di

produzione, stoccaggio e distribuzione di idrogeno di Iseo; è stata avviata la costruzione

dell’impianto di manutenzione dei treni a idrogeno di Rovato ed è al momento in atto il processo

autorizzativo per l’impianto mobile di rifornimento di Rovato. Si rileva che Regione Lombardia,

con DGR n. 7328 del 14 novembre 2022, ha reso disponibili 80,1 milioni di Euro per il

finanziamento delle infrastrutture relative al progetto attraverso il Contratto di Programma di

FERROVIENORD ed ha presentato istanza di finanziamento al Ministero delle Infrastrutture e

della Mobilità Sostenibili per accedere alle risorse previste dal PNRR (misura M2C2, investimento

3.4 “Sperimentazione dell’idrogeno per il trasporto ferroviario”). A febbraio 2023

FERROVIENORD ha pubblicato quattro bandi per la realizzazione degli impianti di produzione e

distribuzione per rifornimento dei treni e bus ad idrogeno e per la realizzazione di interventi di

adeguamento dell'infrastruttura ferroviaria a Edolo e Brescia Borgo San Giovanni, mirati a

permettere il rifornimento e la sosta dei treni. Si prevede che l'intero progetto sarà completato entro

il 2025, e in ogni caso entro le tempistiche previste dal PNRR.

L’investimento totale è stimato in circa 300 milioni di Euro, di cui oltre 165 milioni di Euro per i

treni, finanziato per 80,1 milioni di Euro con fondi resi disponibili da Regione Lombardia attraverso


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 10

il Contratto di Programma di FERROVIENORD, per 82,6 milioni di Euro apportati da FNM S.p.A.

per l'acquisto dei treni e, per la definizione della copertura della parte rimanente, si è in attesa del

decreto di assegnazione delle risorse previste dal PNRR.

FNM S.p.A. fornisce inoltre servizi amministrativi alle proprie partecipate, gestisce il proprio

patrimonio immobiliare ed è coinvolta, insieme alla controllata FERROVIENORD, nello sviluppo

progetto FILI dedicato alla riqualificazione dei principali centri di connessione di

FERROVIENORD sull'asse Milano-Malpensa, come meglio descritto al paragrafo 14.

In coerenza con il Piano Strategico 2021-2025, nell'ambito del pillar Persone/Comunità, FNM è

attiva anche nello sviluppo di piattaforme digitali complementari che, congiuntamente ai servizi di

trasporto offerti dal Gruppo, consentano l'implementazione della Mobilità come paradigma

strategico comunitario (Mobility as a Community o MaaC) quale strumento abilitante della nuova

mobilità digitale incentrato sulle esigenze di mobilità delle comunità. In quest'ottica, nel 2020, il

Gruppo è entrato nel settore dei servizi di pagamento digitali con la costituzione di FNMPAY

S.p.A. (di seguito "FNMPAY"), partecipata interamente da FNM S.p.A., attiva nell’ambito dei

servizi di pagamento digitali per svolgere in primo luogo servizi di acquiring (accettazione di

pagamenti tramite POS fisico/virtuale) focalizzandosi dapprima sulle società captive del Gruppo.

Nell’ambito dello sviluppo della strategia MaaC rientrano le partecipazioni in Busforfun.Com S.r.l.

("Busforfun") e Sportit S.r.l. ("Sportit"). Busforfun, di cui FNM S.p.A. detiene attualmente il 40%

del capitale sociale, è una startup che sviluppa soluzioni innovative di trasporto su gomma, capaci

di rispondere alle nuove esigenze di mobilità, sia delle persone (B2C) sia delle aziende (B2B),

proponendosi come mobility partner con una soluzione di trasporto verde e condiviso. Sportit, di

cui FNM S.p.A. nel dicembre 2021 ha acquisito una quota del 33,3%, è una società attiva con il

brand Snowit e principale marketplace per la vendita integrata di skipass online, servizi correlati

allo sci ed esperienze legate al mondo della montagna. Nel mese di aprile 2022, con il marchio

Bikeit, Sportit ha lanciato una nuova piattaforma per la vendita di pacchetti di servizi ai cicloturisti,

personalizzabili su misura delle esigenze dei singoli utenti.

Inoltre, il Gruppo FNM estende la propria operatività anche nel settore dell’Information &

Communication Technology con la joint venture NordCom, che opera sia a beneficio del Gruppo

FNM sia per terzi.

Quanto alla società a controllo congiunto NORD ENERGIA S.p.A. e la sua controllata CMC Mesta

S.A., si rende noto che in data 8 luglio 2022 è venuta meno la possibilità di sfruttare

commercialmente la capacità di importazione di energia elettrica tramite l’elettrodotto Mendrisio-

Cagno incluso nell’ambito della rete di trasmissione nazionale, in accordo alle disposizioni del


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 11

decreto del Ministro delle Attività Produttive del 21 ottobre 2005, per il raggiungimento del termine

di scadenza della concessione in virtù della quale opera la partecipata. La società è stata pertanto

posta in liquidazione a far data dal 10 gennaio 2023.

6.2INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Il Gruppo è attivo nella gestione delle infrastrutture ferroviarie in Lombardia attraverso

FERROVIENORD S.p.A. (FERROVIENORD), alla quale è affidata la gestione e manutenzione di

una rete ferroviaria di 330 km, divisa tra i rami Milano (222 km) e Iseo (108 km), sulla base della

concessione con scadenza 31 ottobre 2060 (la "Concessione"), del contratto di programma per gli

investimenti (il "Contratto di Programma") e del contratto di servizio per la gestione (il

"Contratto di Servizio"), entrambi con scadenza nel 2027, sottoscritti con Regione Lombardia.

Inoltre, FERROVIENORD si avvale dei servizi resi da NORD_ING S.r.l. per l’attività di

progettazione, nonché il supporto tecnico e amministrativo per gli investimenti sulla rete.

Per quanto attiene alla Concessione, con Delibera della Giunta Regionale n. X/4823 del 15 febbraio

2016, Regione Lombardia ha disposto il rinnovo della Concessione a FERROVIENORD per la

realizzazione, l’esercizio e la gestione della Rete Ferroviaria Regionale dal 18 marzo 2016 al 31

ottobre 2060.

L’Atto di concessione include attività di realizzazione, gestione, manutenzione dell’infrastruttura

ferroviaria, il potenziamento ed ammodernamento della rete, la gestione della circolazione e

l’allocazione della capacità. Al concessionario spettano inoltre i compiti di acquisizione e gestione

in via non esclusiva della flotta necessaria a svolgere i servizi ferroviari e la valorizzazione del

patrimonio ferroviario incluso quello di valenza storica. Al concessionario sono altresì assegnati i

compiti regolamentati da Contratto di Programma, Contratto di Servizio o altro provvedimento

amministrativo, che costituiscono gli atti contrattuali di implementazione dei principi e degli

obblighi contenuti nella Concessione.

Il Contratto di Servizio disciplina le specifiche condizioni ed i termini, anche economici, dello

svolgimento dell’attività di gestione e manutenzione ordinaria dell’infrastruttura ferroviaria, nonché

delle attività riguardanti l’acquisto e la gestione del materiale rotabile messo a disposizione delle

imprese ferroviarie per conto di Regione da parte di FERROVIENORD, in coerenza con i principi e

gli obblighi stabiliti nella Concessione. In particolare, il Contratto di Servizio prevede un

corrispettivo finalizzato alla compensazione delle voci di costo che la legge non destina ad essere

coperte dai canoni pagati dalle imprese ferroviarie per l’utilizzo dell’infrastruttura. Nel dicembre

2022, il Contratto di Servizio in scadenza al 31 dicembre 2022 è stato rinnovato per il periodo 1

gennaio 2023 - 31 dicembre 2027 alle condizioni descritte al paragrafo 9.2.


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Il Contratto di Programma è volto a disciplinare il quadro programmatico degli investimenti

relativi al rinnovo, ampliamento e ammodernamento infrastrutturale e tecnologico nonché agli

interventi di manutenzione straordinaria della rete infrastrutturale gestita da FERROVIENORD, in

coerenza con la programmazione regionale dei servizi ferroviari, nonché le modalità di gestione

finanziaria di tali interventi. In particolare, FERROVIENORD è chiamata allo svolgimento dei

seguenti compiti: (i) progettazione e realizzazione delle opere necessarie allo sviluppo, al

potenziamento nonché al miglioramento dei livelli di sicurezza della rete ferroviaria regionale e (ii)

svolgimento delle attività di manutenzione straordinaria necessarie al mantenimento in esercizio in

condizioni di sicurezza e affidabilità della rete stessa.

La copertura finanziaria delle attività in oggetto deriva in massima parte da risorse di provenienza

comunitaria, statale e regionale, erogate da Regione Lombardia a favore di FERROVIENORD

mediante il rimborso dei costi sostenuti, coerentemente con lo stato di avanzamento dei lavori, ed il

rimborso forfettario delle c.d. “spese tecniche” e delle “spese generali” calcolate in misura

percentuale rispetto al valore delle opere ed all’importo dei lavori.

In data 28 luglio 2016 – a seguito della Delibera di Giunta Regionale n. X/5476 del 25 luglio 2016

– è stato sottoscritto il nuovo “Contratto di Programma per gli investimenti e le manutenzioni

straordinarie sulla rete ferroviaria regionale in concessione a FERROVIENORD S.p.A. tra

Regione Lombardia e FERROVIENORD S.p.A. relativo al periodo 28/07/2016 - 31/12/2022” (poi

esteso al 31 dicembre 2027). Il Contratto di Programma definisce:

1.gli interventi per il rinnovo, ampliamento e ammodernamento dell'infrastruttura e degli

impianti tecnologici, ai fini del miglioramento della qualità dei servizi, dello sviluppo

dell'infrastruttura e del conseguimento di elevati livelli di sicurezza in coerenza con quanto

stabilito dal Programma Regionale Mobilità e Trasporti (PRMT);

2.gli interventi volti al mantenimento in efficienza della rete aventi carattere di straordinaria

manutenzione secondo quanto previsto nel Contratto di Servizio del 16 marzo 2017.

Ai sensi dell’art. 7, comma b), del Contratto di Programma - che prevede “l’aggiornamento dello

stesso qualora Regione ravvisi la necessità di modificare il Programma degli interventi,

riconosciuti necessari in accordo tra le Parti, o in conseguenza della disponibilità di nuove risorse

finanziarie” – nel periodo 2017-2021 sono intervenuti cinque aggiornamenti del programma degli

interventi2, che recepiscono tra l'altro il c.d. “PIANO MARSHALL” - PROGRAMMA DEGLI

INTERVENTI PER LA RIPRESA ECONOMICA, approvato da Regione Lombardia nel 2020, volti a


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2 DGR n. 7645 del 28 dicembre 2017, DGR n. 383 del 23 luglio 2018, DGR n. XI/2054 del 31 luglio 2019, DGR n. XI-4010 del 14 dicembre 2020

che recepisce in particolare il c.d. “PIANO MARSHALL” - PROGRAMMA DEGLI INTERVENTI PER LA RIPRESA ECONOMICA, approvato da

Regione Lombardia con DGR n. 3531 del 5 agosto 2020 e aggiornato con DGR n. 3749 del 30 ottobre 2020 e, infine, DGR n. XI/5589 del 23

novembre 2021.

migliorare ulteriormente la sicurezza e la regolarità del servizio, a potenziare l'infrastruttura ed a

rinnovare gli impianti. In particolare, gli interventi di potenziamento infrastrutturale includono la

realizzazione del collegamento ferroviario della stazione di Malpensa T2 con la linea RFI del

Sempione, l'attivazione dei treni a idrogeno per la linea Brescia-Iseo-Edolo, nonché il raddoppio

selettivo e le sistemazioni degli incroci lungo la direttrice Varese-Laveno.

Al 31 dicembre 2022, le risorse finanziarie complessive allocate al Contratto di Programma erano

pari a 1.553 milioni di Euro, inclusi i seguenti aggiornamenti approvati nell'anno appena trascorso:

Sesto aggiornamento del Contratto di Programma

Con D.G.R. n. XI/6047 del 1 marzo 2022 la Regione, nell'ambito del “Programma degli interventi

per la ripresa economica”, ha approvato, tra gli altri, lo stanziamento di risorse aggiuntive per

alcune opere inserite nella programmazione del Contratto di Programma. In particolare:

•11,0 milioni di Euro per l'intervento “Nodo di Bovisa”;

•10,0 milioni di Euro per l'intervento “Adeguamento impianti con realizzazione kit incroci,

sottopasso di stazione, sistemazione banchine e pensiline (Castegnato) e potenziamento

infrastrutturale connesso all’attivazione dei treni ad idrogeno”;

•1,67 milioni di Euro per l'intervento “Completamento sostituzione apparati ACEI e

centralizzazione con installazioni di ACC-M – rete Milano e interventi sulla rete per

stabilizzazione orario”.

Con D.G.R. N° XI / 7328 del 14 novembre 2022 Regione Lombardia ha approvato il sesto

“Aggiornamento del Contratto di Programma per gli investimenti e le manutenzioni straordinarie

sulla Rete in concessione sottoscritto il 28 luglio 2016 e aggiornato il 28 dicembre 2017, il 23

luglio 2018, il 31 luglio 2019, 14 dicembre 2020, il 23 novembre 2021 e il 1 marzo 2022 (L.R.N.

N.6/2012). Modifiche alla D.G.R. N. XI/6047/2022 del 01/03/2022 - Piano Lombardia -

Programma degli interventi per la ripresa economica ”, che prevede in particolare:

•il “congelamento” di alcuni progetti allo scopo di spostare le relative risorse (per 106,4 milioni di

Euro) su altri progetti prioritari - in fase di approvazione o di indizione di gara o di esecuzione -

per far fronte, come richiesto da FERROVIENORD, all’aumento dei relativi fabbisogni

finanziari, derivante dall’incremento dei costi dei materiali di costruzione e dall’aggiornamento

straordinario dei prezzari di riferimento;

•lo stanziamento di 35,0 milioni di Euro (7,0 milioni di Euro per 5 anni) per interventi di

manutenzione straordinaria per il periodo 2023‐2027.

Infine, ai sensi di quanto previsto dalla convenzione e dal contratto di servizio, FERROVIENORD

provvede per conto di Regione Lombardia all’acquisto, gestione, manutenzione e custodia del


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materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale a fronte del pagamento di una commissione

stabilita nella misura dell’1% dell’importo dei contratti di fornitura di treni come remunerazione

degli oneri per spese generali di gestione commessa.

Il programma di rinnovo del materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli

anni 2017 – 2032 di Regione Lombardia in corso di attuazione prevede l’immissione in servizio di

222 nuovi convogli entro il 2025, grazie a uno stanziamento complessivo di 1,740 miliardi di Euro

ed è stato oggetto di aggiornamenti nel corso degli anni come illustrato di seguito:

Mandato di Acquisto Originario

Con Delibera della Giunta Regionale n. X/6932 del 24/7/2017 "Programma di acquisto Materiale

Rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 e integrazione delle forniture

del programma di acquisto materiale rotabile di cui alla DGR N.X/4177 del 16/10/2015" Regione

Lombardia ha autorizzato FERROVIENORD ad acquistare 161 nuovi convogli (100 elettromotrici

ad alta capacità da destinare alle linee ad alta frequentazione, 31 elettromotrici a media capacità da

destinare alle linee a media frequentazione e 30 automotrici diesel da destinare alle linee non

elettrificate) entro il 2025, trovando copertura nell’importo complessivo di 1,607 miliardi di Euro

garantiti da Regione Lombardia3. Per la fornitura dei convogli, a seguito di processo di gara, FNM,

per conto di FERROVIENORD, ha sottoscritto tre accordi quadro rispettivamente con HITACHI

RAIL ITALY S.p.A. ("Hitachi"), ALSTOM FERROVIARIA S.p.A. ("Alstom") e STADLER

BUSSNANG AG ("Stadler").

In relazione alla strategia finanziaria, necessaria a coniugare l’esigenza temporale di acquisizione

dei nuovi treni entro il 2025 con i flussi finanziari autorizzati da Regione Lombardia nell’ambito del

“Programma di acquisto materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 –

2032” si ricorda che nel 2018 FERROVIENORD e Cassa Depositi e Prestiti (“CDP”) avevano

sottoscritto un finanziamento di 650 milioni di Euro, con provvista concessa dalla Banca Europea

degli Investimenti (“BEI”). In considerazione dell'ammontare delle risorse stanziate da Regione

Lombardia, che consentono di garantire l'allineamento con i cronoprogrammi delle forniture in

corso senza la necessità di chiedere l'erogazione di alcun finanziamento, con decorrenza 6 settembre

2022, FERROVIENORD ha richiesto ed ottenuto la cancellazione volontaria dell’intero prestito,

ancora completamente inutilizzato, in coerenza con il combinato disposto della Delibera di Giunta

regionale n. XI/6841 del 2 agosto 2022 “Programma di acquisto di materiale rotabile per il servizio


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3 L’allegato A, parte prima, della Delibera del 24 luglio 2017 - n. X/6932, definisce il quadro delle risorse per un importo complessivo 1,607 miliardi

di Euro, disponibile subordinatamente all’approvazione della legge di assestamento 2017-2019 (di cui al p.d.l. 358/2017), sul Bilancio 2017-2019 e

sui Bilanci dal 2020 al 2032.

ferroviario regionale: determinazioni in merito al finanziamento” e della Legge Regionale 8 agosto

2022 - n. 17 “Assestamento al bilancio 2022 - 2024 con modifiche di leggi regionali”.

Con D.G.R. n. 7207 del 24 ottobre 2022, Regione Lombardia ha rideterminato il costo del

programma di rinnovo della flotta in Euro 1,389 miliardi di Euro al fine di tener conto dei ribassi

d'asta sulle forniture nonché dell'avvenuta cancellazione volontaria del finanziamento con CDP

inizialmente previsto. Contestualmente è stato approvato il nuovo schema di Convenzione

Attuativa, sottoscritta in data 27 ottobre 2022 da FERROVIENORD.

Mandato di Acquisto Integrativo

Con Delibera della Giunta Regionale n. XI/1619 del 15/5/2019 Regione Lombardia ha autorizzato

FERROVIENORD ad acquistare ulteriori 15 convogli (5 convogli ad alta capacità della tipologia

"Rock" da destinare alle linee a media frequentazione e 10 convogli a media capacità della tipologia

"Pop" da destinare alle linee ad alta frequentazione), avvalendosi della cessione del contratto di

fornitura rispettivamente con Hitachi e ALSTOM da Trenitalia S.p.A.. Le risorse a copertura

dell'investimento si sono rese disponibili grazie alle economie sulle prime due gare aggiudicate da

FNM4.

Piano Marshall

Con la Delibera di Giunta Regionale n. XI/3531 del 5 agosto 2020 "Programma degli interventi per

la ripresa economica" (c.d. “Piano Marshall”), Regione Lombardia ha previsto nell’Allegato 3 un

finanziamento di 351 milioni di Euro per l’intervento “Acquisizione treni per potenziamento

servizio sulla direttrice Milano/Sondrio/Tirano e Milano/Aeroporti”, con obiettivo di messa in

servizio dei treni in tempo utile per le Olimpiadi Invernali di Milano-Cortina del 2026.

Con la Delibera di Giunta Regionale n. XI/4421 del 17/03/2021 "PROGRAMMA DI ACQUISTO

DI MATERIALE ROTABILE PER IL SERVIZIO FERROVIARIO REGIONALE: MANDATO

DI ACQUISTO PER N. 46 TRENI CON RISORSE PER LA RIPRESA ECONOMICA (L.R.

9/2020)”, Regione Lombardia ha dato mandato a FERROVIENORD di procedere all’acquisto delle

seguenti tipologie di convogli a valersi sugli Accordi Quadro in essere: n. 10 Caravaggio Hitachi da

destinare al servizio aeroportuale per Malpensa (c.d. “Malpensa Express”); n. 20 Donizetti Alstom

da destinare al servizio della direttrice Milano/Sondrio/Tirano (c.d. “Valtellina”); n. 16 Caravaggio

Hitachi da destinare al servizio aeroportuale per Bergamo (c.d. “Orio al Serio”).


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4 La Delibera del 15 maggio 2019 – n. XI/1619, approva ad integrazione del programma di acquisto originario, il programma di acquisto integrativo,

finanziato mediante i ribassi d’asta dei treni Alta Capacità e Diesel, da realizzarsi operativamente mediante cessione da parte di Trenitalia in favore di

Ferrovienord di contratti applicativi di fornitura, scaturenti dagli accordi quadro in capo a Trenitalia, sottoscritti rispettivamente con Alstom

Ferroviaria S.p.A. (treni Pop) e Hitachi Rail ltaly S.p.A. (treni Rock) in data 3 agosto 2016, aventi ad oggetto, rispettivamente, n. 10 convogli a media

capacità della tipologia "Pop" e n. 5 convogli ad alta capacità della tipologia "Rock".

Le tabelle di seguito illustrano l'attuazione al programma di rinnovo del materiale rotabile. Oltre

alla fornitura dei treni, i contratti hanno ad oggetto anche la manutenzione programmata di primo

livello, la manutenzione correttiva per atti vandalici ed eventi accidentali, oltre alla fornitura della

scorta tecnica:

Maggiori approfondimenti circa lo stato di avanzamento delle consegne sono dettagliati al paragrafo

9.2.


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Il segment include inoltre le attività di gestione del Terminal intermodale di Sacconago a Busto

Arsizio (VA), nei pressi dell’aeroporto di Malpensa, svolte da Malpensa Intermodale S.r.l.. La

società riceve treni completi che gestisce tramite le gru semoventi posizionando le unità di trasporto

intermodale nelle allocazioni di deposito, oppure provvede alla diretta consegna al cliente. Il

terminal è dotato di due binari operativi con un’estensione pari a circa 48.000 mq e beneficia di

un’area per lo sviluppo di servizi e logistica di oltre 200.000 metri quadri.

A Malpensa Distripark S.r.l. è invece affidato lo sviluppo immobiliare di aree adiacenti il Terminal

di Sacconago, funzionali al progetto di gestione dei collegamenti intermodali del settore cargo

svolte da Malpensa Intermodale.

6.3MOBILITA' PASSEGGERI SU GOMMA

FNM opera nel settore della mobilità su gomma con diverse società a seconda della competenza

territoriale o del servizio reso.

In Lombardia FNM Autoservizi S.p.A. (di seguito anche "FNMA") è la concessionaria di quote dei

servizi di trasporto pubblico su gomma nelle Province di Varese e Brescia ed è titolare in A.T.I. con

ASF Autolinee S.r.l. (partecipata al 49% da Omnibus Partecipazioni S.r.l.5– 50% di proprietà di

FNM S.p.A.) di un Contratto di Servizio per quelli in Provincia di Como. FNMA opera, inoltre,

autoservizi sostitutivi del servizio ferroviario per conto di Trenord.

L’attività di TPL nelle province di Varese e Brescia è svolta in regime di Concessione, quella in

provincia di Como è regolata da Contratto di Servizio; la controllata opera in regime di proroga

degli originari contratti e attualmente la durata è prorogata fino al 31 dicembre 2023. Si evidenzia

che, con la Legge Regionale del 25 maggio 2021 n.8 art.30, la Regione Lombardia ha approvato la

modifica dell’art. 60 della Legge n. 6/2012 posticipando di 2 anni, dopo la conclusione dello stato

di emergenza (fissata al 31 marzo 2022 in base al Decreto Legge n. 24 del 24 marzo 2022), il

termine per l’effettuazione delle gare per il rinnovo delle concessioni/contratti di servizio.

In Veneto, FNM è presente con Azienda Trasporti Verona S.r.l. (di seguito anche "ATV"), che

effettua il servizio di trasporto pubblico urbano nei comuni di Verona e Legnago ed extraurbano in

tutta la provincia di Verona in base a tre Contratti di Servizio, scaduti il 31 dicembre 2022, ed

attualmente in attesa di proroga. Con deliberazione del presidente della Provincia di Verona n.24

del 25 febbraio 2021 è stata sospesa la gara comunitaria per l'individuazione dei concessionari dei


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5 Società operante nella Mobilità passeggeri su gomma, ma considerata nel segmento Ro.S.Co. ai fini della redazione del bilancio. E' valutata con il

metodo del Patrimonio Netto nel bilancio consolidato del Gruppo FNM.

servizi di trasporto pubblico veronesi6, ai sensi dell'art.2 del Decreto Legge n. 18/2020 (convertito

con modificazioni della Legge n.27/2020), fino a 12 mesi successivi alla conclusione dello stato di

emergenza Covid 19, fissata al 31 marzo 2022 in base al Decreto Legge n. 24 del 24 marzo 2022.

Allo stato attuale l’Ente di Governo non ha ancora definito il prosieguo delle attività alla

conclusione dei 12 mesi successivi alla conclusione del periodo di emergenza. Alla valutazione, su

impulso di ATV, anche la possibilità di proroga al 31 dicembre 2026 in applicazione di quanto

previsto dall’art.24 c.5bis del DL 4/2022, ovvero in seguito alla presentazione di un piano

economico finanziario per gli anni successivi che preveda, tra le altre, significativi investimenti

anche in parziale autofinanziamento.

Per quanto concerne la remunerazione dei servizi pubblici di trasporto locale svolti da FNMA ed

ATV, queste ricevono un corrispettivo pattuito ex ante che tiene conto dei proventi tariffari

preventivati (tipologia c.d. Net Cost), aggiornato a consuntivo in base alla produzione chilometrica

effettiva definita dalla programmazione territoriale.

Relativamente ai tre Contratti di Servizio afferenti il bacino del TPL veronese, Regione Veneto

definisce ogni anno il livello dei servizi minimi ammessi a contribuzione per ogni contratto/Ente ed

il corrispettivo chilometrico per l'esercizio in corso (il parametro utilizzato è Euro/km). Nel corso

del 2022 vi sono stati due adeguamenti nel corrispettivo chilometrico riconosciuto a fronte della

produzione effettuata: il primo derivante da un finanziamento una tantum della Regione Veneto in

seguito all'aumento nei costi di trazione (DGR 1012/2022), ed il secondo intervenuto con DGR

1657/2022 in seguito all’adeguamento dei finanziamenti FNT a livello nazionale (dal 2022 al 2025

sono previsti circa 100 milioni di Euro all’anno per il settore). Il modello tariffario è invece basato

su classi chilometriche crescenti secondo la distanza percorsa i cui importi unitari sono rimasti

sostanzialmente inalterati negli anni. Proprio in tema di adeguamento delle tariffe è in corso una

interlocuzione con l’Ente di Governo allo scopo di ottenere un parziale adeguamento degli attuali

prezzi dei titoli di viaggio che risalgono al 2012.

Le attività afferenti al TPL lombardo su gomma, anche a causa delle differenti prescrizioni

normative dei Contratti di Servizio e delle Concessioni, si contraddistinguono per uno scenario

alquanto complesso: (i) con riferimento al Contratto di Servizio di Como, la Deliberazione del

Consiglio di Amministrazione dell'Agenzia TPL di Como-Lecco-Varese n.50 del 3 novembre 2021

prevede la ridefinizione degli adeguamenti dei corrispettivi a seguito di inflazione, valutata

attraverso l'indice FOI effettivo fino al limite del 2%; (ii) con riferimento alle Concessioni di Varese


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 19

6 Nel mese di dicembre 2017 è stato pubblicato il bando a procedura ristretta per la scelta del gestore del trasporto pubblico di Verona e provincia,

essenzialmente relativo ai servizi attualmente forniti da ATV, che prevede l’assegnazione di due lotti (uno urbano con servizio aeroporto Catullo,

l’altro extraurbano comprensivo del Comune di Legnago). Nel 2018 la società ha presentato ricorso al TAR Veneto contestando sia la tipologia di

gara prevista dal bando sia l’articolazione della stessa in lotti. Si è ancora in attesa della fissazione della prima udienza.

e Brescia ad oggi non è previsto alcun adeguamento del contributo a seguito dalle dinamica

inflattiva. Relativamente alle tariffe, l’art. 26 c. 1, lett. b) del Regolamento tariffario n. 4 del 10

giugno 2014 prevede che gli adeguamenti tariffari siano definiti con provvedimenti propri degli

Enti regolatori, per quanto riguarda i titoli di rispettiva competenza. Inoltre, l’art. 26 c. 2 del

medesimo Regolamento stabilisce che gli adeguamenti di competenza degli Enti regolatori sono

determinati con provvedimento di norma entro il 15 luglio di ogni anno, con decorrenza dal 1

settembre del medesimo anno. Il comma 3 del medesimo articolo 26 stabilisce inoltre che gli

adeguamenti di cui sopra sono calcolati in funzione di un meccanismo automatico di adeguamento

annuale composto da due voci: (i) dinamica dei costi generalizzati e di settore ponderati, calcolato

ad aprile di ogni anno da Regione Lombardia in base all’indice FOI generale escluso tabacchi; e (ii)

quantità e qualità dei servizi misurate attraverso la definizione di idonei indicatori di competenza

delle Agenzie del TPL.

La tabella che segue riporta la situazione degli affidamenti esistenti al 31 dicembre 2022, a seguito

degli iter sopra descritti:


Società	Ente affidante	Strumento giuridico	Sistema di remunerazione	Scadenza	Estensione rete TPL (Km)

FNMA (Varese)	Agenzia TPL Como - Lecco - Varese	Concessione	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2023	223
FNMA (Brescia)	Agenzia TPL Brescia	Concessione	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2023	331
FNMA (Como, ATI con ASF)	Agenzia TPL Como - Lecco - Varese	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2023	196
ATV (Bacino di Verona)	Provincia di Verona	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2022	3.828
ATV (Verona)	Comune di Verona	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2022	417
ATV (Legnano)	Comune di Legnago (VR)	Contratto di Servizio	Net Cost + Tariffa regolata	31/12/2022	32

Infine, si precisa che in relazione alle future scadenze delle gare per l’assegnazione dei servizi di

TPL su gomma, occorre rilevare che l’eventuale perdita dei servizi avrebbe un impatto rilevante sui

ricavi dell’azienda, ma determinerebbe altresì una proporzionale riduzione dei costi, in quanto sulla

base della legislazione vigente, l’azienda subentrante deve farsi carico del personale nonché dei

mezzi dedicati al servizio. Gli eventuali depositi di proprietà della società, se presenti, rimarrebbero

in proprietà alla medesima, senza obblighi di trasferimento né vincoli di utilizzo in favore del

subentrante.

Sempre in Veneto, FNM opera nel settore del trasporto pubblico locale su gomma e del noleggio

autobus con conducente per il tramite di La Linea S.p.A ("La Linea" – con una quota del 51%) e

della sua controllata Martini Bus S.r.l..

Al fine di procedere alla razionalizzazione della propria operatività nell’ambito dei servizi di

trasporto pubblico su autobus, in data 20 luglio 2022 il CdA di FNM ha deliberato di cedere le


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 20

quote azionarie della società La Linea S.p.A. per un importo pari a 5,4 milioni di Euro (valore

allineato al valore delle attività e passività iscritte in bilancio, classificate secondo IFRS 5). In data

7 dicembre 2022, è stata sottoscritto con Alilaguna S.p.A., Powerbus S.r.l. ed il Sig. Massimo

Fiorese un contratto preliminare per la cessione delle n. 1.611.600 azioni detenute da FNM,

rappresentanti il 51% del capitale sociale di La Linea S.p.A.. Come previsto dal suddetto contratto

preliminare, in data 16 gennaio 2023 è stata perfezionata la cessione (“Primo Closing”) di n.

893.332 azioni, corrispondenti al 28,27% del capitale sociale. Entro la data del 31 marzo 2023

(“Secondo Closing”), le parti si vincolano a perfezionare la cessione delle restanti n. 718.268 azioni,

corrispondenti al 22,73% del capitale sociale. Contestualmente al Secondo Closing, La Linea dovrà

altresì procedere ad estinguere integralmente le posizioni debitorie della stessa verso FNM,

derivanti dai due contratti di finanziamento in essere complessivamente pari a 7,3 milioni di Euro.

L’eventuale mancata estinzione di questi contratti di finanziamento costituisce condizione risolutiva

del Primo Closing e condizione sospensiva del Secondo Closing. A tal fine, il Consiglio di

Amministrazione di La Linea, in data 16 dicembre 2022, ha deliberato di procedere a presentare

istanza per l’erogazione di un finanziamento bancario per complessivi 8,0 milioni di Euro, ad oggi

non ancora sottoscritto.

Da ultimo, l’offerta di trasporto su gomma è completata dal servizio di car sharing svolto da E-Vai

S.r.l. (di seguito anche "E-Vai") integrato con il servizio ferroviario (copre 46 stazioni ferroviarie) e

con i tre principali aeroporti in Lombardia. L’offerta di servizi attualmente comprende i seguenti

modelli, il primo indirizzato al segmento consumer e gli altri al segmento B2B: (i) Regional

Electric — servizio di car sharing elettrico regionale di tipo "station based" integrato con la rete del

servizio ferroviario regionale; (ii) Public — servizio rivolto ai comuni negli orari di lavoro ed ai

cittadini nei restanti orari e durante i weekend; (iii) Corporate — servizio rivolto alle aziende ed ai

propri dipendenti durante l’orario lavorativo e per uso privato.

Si ricorda infine che il servizio di car sharing ecologico lombardo è affidato alla società da

FERROVIENORD nell’ambito dell’impegno della stessa con Regione Lombardia a fornire un

servizio di car sharing “ecologico” a fronte dell’erogazione di un corrispettivo annuo di 1,8 milioni

di Euro. Quest'ultimo contributo è venuto meno con il rinnovo del Contratto di Servizio in vigore a

partire dal 1 gennaio 2023 (si rimanda al paragrafo 9.2 per ulteriori dettagli).

6.4AUTOSTRADE

Il Gruppo FNM è presente anche nel settore della gestione delle infrastrutture autostradali grazie

alla partecipazione in Milano Serravalle – Milano Tangenziali S.p.A. (di seguito “MISE”),

consolidata integralmente nel Gruppo FNM a partire dal 26 febbraio 2021. Con l'acquisizione di


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 21

MISE, FNM ha creato un gruppo strategico nel settore delle infrastrutture in Lombardia per la

gestione del sistema di mobilità, che integra il trasporto ferroviario, il trasporto pubblico locale su

gomma e l’infrastruttura autostradale. L'operazione da un lato ha permesso a FNM di rafforzare la

propria presenza in Lombardia e nelle aree di più elevata domanda di trasporto, dall’altro ha

consentito al Gruppo FNM di diversificare i ricavi con un miglioramento del profilo reddituale ed

una contestuale diversificazione del rischio regolatorio.

La partecipazione in MISE deriva dall’acquisizione, a fine luglio 2020, della quota azionaria pari al

13,6% del capitale sociale di MISE detenuta, direttamente ed indirettamente, da ASTM e

dall’acquisizione di un'ulteriore quota azionaria pari all’82,4% del capitale sociale detenuta da

Regione Lombardia, perfezionata il 26 febbraio 2021. Il corrispettivo complessivo pagato per il

96% del capitale sociale di MISE è stato pari a 604,8 milioni di Euro (pari a 3,5 euro per azione). In

seguito alla richiesta di liquidazione della partecipazione di minoranza del 4% detenuta dalla

Camera di Commercio di Milano Monza Brianza Lodi e Parcam S.r.l. – ed alla rinuncia da parte di

FNM ad esercitare il diritto di opzione sulle azioni poste in vendita – in data 28 luglio 2022 è stata

perfezionata la liquidazione dei soci recedenti. Il valore peritale stabilito ai sensi dell’art. 2437-ter

del Codice civile è pari a 3,01 Euro per ciascuna delle 7.200.000 azioni facenti parte del pacchetto

di minoranza, corrispondenti ad un pagamento complessivo di 22,0 milioni di Euro, comprensivi

della quota di interessi. La liquidazione della partecipazione di Camera di Commercio di Milano

Monza Brianza Lodi e Parcam S.r.l. ha determinato l’annullamento del corrispondente pacchetto di

7.200.000 azioni senza riduzione del capitale sociale.

MISE opera nell’ambito di una concessione con scadenza al 31 ottobre 2028, in base alla

Convenzione Unica stipulata con l’Ente concedente ANAS (ora Ministero delle Infrastrutture e

della Mobilità Sostenibili – in seguito “MIMS”) il 7 novembre 2007, approvata con Legge n. 101

del 6 giugno 2008 che ha convertito il D.L. n. 59 del 8 aprile 2008. In data 10 marzo 2017 è

divenuto efficace, a seguito di comunicazione da parte dell’Ente concedente, l’Atto Aggiuntivo alla

Convenzione relativo al secondo periodo regolatorio 2013-2017, approvato con D.I. n. 422 del 2

dicembre 2016 e registrato dalla Corte dei Conti in data 1 febbraio 2017. In particolare, MISE è

concessionaria dell’Autostrada A7, da Milano a Serravalle Scrivia, e delle tre tangenziali milanesi:

A50 Tangenziale Ovest, A51 Tangenziale Est, A52 Tangenziale Nord. La Società gestisce inoltre la

Tangenziale Ovest di Pavia (A54) e il Raccordo autostradale Bereguardo-Pavia (A53). Posta al

centro di uno dei principali network autostradali europei, la rete si estende per 184,9 Km – di cui

124,1 Km a tre corsie – e risulta così composta:


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	Tratta	Km

A7	Autostrada Milano Serravalle da Milano Piazza Maggi a Serravalle Scrivia	86,3
A53	Raccordo Bereguardo - Pavia	9,1
A54	Tangenziale di Pavia	8,4
A50	Autostrada Tangenziale Ovest di Milano con collegamento Fiera Rho-Pero	33,0
A51	Autostrada Tangenziale Est di Milano	29,4
A52	Autostrada Tangenziale Nord di Milano	18,7

	TOTALE	184,9

La lunghezza complessiva della rete in esercizio ha subito una variazione in aumento rispetto al 31

dicembre 2021. In particolare, l’Autostrada Tangenziale Nord di Milano, a seguito dell’apertura al

traffico, intervenuta il 14 novembre 2022, della riqualificata S.P. 46 Rho-Monza con caratteristiche

autostradali è aumentata di 5,8 km.

La rete è interconnessa alle principali tratte autostradali del nord dell’Italia:

•A4 SATAP S.p.A., Torino-Milano

•A4 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Venezia

•A8 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Laghi

•A1 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 2° Tronco), Milano-Bologna

•A7 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 1° Tronco), Serravalle-Genova

•A21 SATAP S.p.A., Torino-Piacenza

•A26 Autostrade per l’Italia S.p.A. (Direzione 1° Tronco), Raccordo A7-A26, Predosa Bettole.

Tra le attività di MISE rientra anche la gestione dei rapporti contrattuali con i sub-concessionari,

affidatari della gestione delle 19 aree di servizio ubicate lungo le tratte in concessione. Si ricorda in

tal senso che nel 2018 sono arrivati a conclusione i contratti di sub-concessione delle aree di

servizio e, con la scadenza dei contratti – come da previsioni del “Piano di ristrutturazione della

rete delle aree di servizio presenti nei sedimi autostradali” approvato dal MIMS di concerto con il

Ministero dello Sviluppo Economico con D.I. del 7 agosto 2015 – sono state definitivamente chiuse

al pubblico tre aree di servizio ed è stata avviata una procedura di gara per l’affidamento in

concessione di 32 lotti. Il 9 ottobre 2020 sono divenuti efficaci i provvedimenti di aggiudicazione

relativi a tutti i 32 lotti in gara e nella prima metà del mese di dicembre 2020 sono state trasmesse ai

nuovi aggiudicatari le bozze di convenzione per condivisione. Considerato il persistere

dell’emergenza epidemiologica da COVID 19 e delle restrizioni imposte, le attività di

avvicendamento tra gli operatori uscenti e gli aggiudicatari hanno però subito un rallentamento e,

solo a partire dal mese di febbraio 2021, è stata avviata la fase di sottoscrizione dei contratti di sub-

concessione con i primi subentri dei nuovi affidatari. L'attività di sottoscrizione dei nuovi contratti

di sub-concessione è proseguita nel corso dell'anno ed al 31 dicembre 2022 risultano finalizzati i


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 23

subentri di 29 lotti su 17 aree di servizio. Nel 2023 si prevede di concludere le attività di subentro

nei restanti lotti ed inizieranno i lavori di riqualificazione delle strutture e di potenziamento dei

servizi. Come previsto infatti negli atti definiti nel tempo con i sub-concessionari uscenti, i suddetti

immobili devono essere trasferiti e/o devoluti a titolo gratuito in quanto rientranti nel perimetro

delle pertinenze autostradali (da devolvere successivamente gratuitamente all’Ente concedente).

La progressiva transizione dai vecchi contratti di sub-concessione sottoscritti a partire dagli anni

sessanta alle nuove convenzioni derivanti dalla procedura di gara ha comportato lo spostamento dei

ricavi da canoni fissi alle royalties. Le nuove concessioni prevedono unicamente un canone

variabile calcolato sulle vendite dei carburanti e dei locali ristoro, oltre ad un canone di

manutenzione a rimborso dei costi sostenuti dalla Società per le attività di manutenzione sulle parti

comuni delle aree di servizio (pavimentazioni stradali, segnaletica orizzontale e verticale, sicurvia,

illuminazione di piazzale, etc.). Inoltre, i nuovi contratti prevedono condizioni economiche più

favorevoli per MISE, soprattutto se riferite alla vendita di carburanti. Da ultimo, come previsto in

sede di gara, i nuovi sub-concessionari hanno previsto significativi interventi di ammodernamento

delle strutture e potenziamento dei servizi offerti tali da renderli più adeguati alle esigenze della

clientela autostradale, prevedendo installazioni di pannelli fotovoltaici e stalli di ricarica per vetture

elettriche, questi ultimi in ogni area di servizio presente sulla rete in concessione.

MISE fornisce anche attività di progettazione, nonché di supporto tecnico e amministrativo per gli

investimenti infrastrutturali sulla rete autostradale attraverso Milano Serravalle Engineering

("MISE Engineering"), di cui detiene il 100% del capitale sociale.

In data 18 maggio 2022 MISE Engineering, MISE e la sua partecipata Autostrada Pedemontana

Lombarda S.p.A. ("APL") hanno sottoscritto una “Lettera d’intenti” con l’obiettivo di delineare un

percorso negoziale funzionale alla possibile implementazione dell’operazione di acquisizione da

parte di APL di un ramo d’azienda facente capo alla controllata MISE Engineering. APL, infatti,

tenuto conto della sottoscrizione del contratto di Finanziamento Senior 1, della firma del contratto

con il Contraente Generale per la costruzione delle tratte B2 e C, nonché della necessità di

addivenire in tempi rapidi alla definizione della tratta D (come meglio specificato nel paragrafo

6.5), ha deciso di consolidare al proprio interno le attività di ingegneria necessarie alla realizzazione

dell'Opera ricorrendo ad un’operazione straordinaria.

Nei mesi successivi si sono susseguite tra la parti ed i relativi consulenti, interlocuzioni dirette alla

determinazione del “ramo di azienda” e del relativo corrispettivo, che si sono perfezionate, fatta

salva l’acquisizione delle autorizzazioni da parte delle banche finanziatrici, il 16 dicembre 2022 con

la sottoscrizione tra le parti di un contratto con oggetto la “cessione del Ramo d’Azienda”.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 24

Il valore complessivo del ramo d’azienda, pari a 259 migliaia di Euro, è stato determinato tramite

perizia di un perito indipendente in data 31 maggio 2022. Tale importo è stato assoggettato ad un

meccanismo di conguaglio prezzo che, fermo il valore dell’Avviamento, è andato a considerare il

valore netto contabile del ramo d’azienda alla data di efficacia dell’atto definitivo. Il 31 gennaio

2023, nel rispetto delle tempistiche contrattuali, è stata trasmessa una situazione patrimoniale di

conguaglio al 16 dicembre 2022. Successivamente in data 27 febbraio 2023, le parti - anche a

seguito dell’ottenimento del riscontro favorevole delle banche finanziatrici in data 24 febbraio 2023

- hanno sottoscritto l’atto di definizione del perimetro del Ramo d’Azienda e accertamento del

conguaglio del prezzo, consentendo all’operazione di divenire pienamente efficace sulla base dei

valori formulati il 16 dicembre 2022 con il conseguente trasferimento di due commesse attive – la

commessa 320 Collegamento autostradale Dalmine-Como-Varese-Valico del Gaggiolo ed opere

connesse – Redazione del Progetto Definitivo della tratta D “breve” e la commessa 285 "Ispezione

visiva e valutazione dello stato conservativo delle opere d’arte presenti lungo le tratte" nonché

delle relative risorse dedicate. Sulla base della situazione patrimoniale al 16 dicembre 2022, il

valore complessivo dell'operazione è stato stabilito pari a 1,3 milioni di Euro. Per effetto di ciò,

nell'esercizio 2022 è stata rilevata la plusvalenza da cessione pari a 0,9 milioni di Euro.

Infine, MISE detiene partecipazioni di minoranza in alcune società concessionarie autostradali tra

cui le principali sono APL (con il 36,7% del capitale) e Tangenziali Esterne di Milano S.p.A. (di

seguito “TEM”), meglio descritte al paragrafo 6.5.

Quanto a TEM, in data 15 aprile 2022 è stata perfezionata l’acquisizione da parte di MISE di

11.015.963 azioni detenute da Regione Lombardia nel capitale sociale di Tangenziali Esterne di

Milano S.p.A. per un valore complessivo pari a 8,4 milioni di Euro. A seguito del trasferimento

azionario, la partecipazione di MISE nel capitale azionario di TEM è incrementata del 3,75%, dal

18,80% al 22,55% (totale n. 66.250.652 azioni). Sempre nell’ambito della razionalizzazione delle

partecipazioni nel settore autostradale, in data 28 giugno 2022 sono state perfezionate le cessioni

delle partecipazioni azionarie detenute da MISE nel capitale sociale di Autostrade Lombarde S.p.A.

e di Società di Progetto Brebemi S.p.A. alla Aleàtica S.A.U. In pari data, anche Milano Serravalle

Engineering ha perfezionato la cessione dell’intera partecipazione azionaria detenuta nel capitale

sociale di Brebemi alla stessa società. Il corrispettivo complessivo delle due cessioni è pari a 6,3

milioni di Euro.

Rinnovo ed approvazione del Piano Economico Finanziario

Per quanto concerne le tematiche relative al rinnovo ed approvazione del Piano Economico

Finanziario (PEF) allegato alla concessione autostradale, e dei relativi riflessi sulle dinamiche


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 25

tariffarie, si ricorda che la normativa di regolamentazione del settore autostradale prevede che il

PEF sia aggiornato con cadenza quinquennale entro il 30 giugno del primo anno del nuovo periodo

regolatorio. Ai sensi della Convenzione Unica sottoscritta il 7 novembre 2007, alla data del 31

dicembre 2017 si è concluso il secondo periodo regolatorio 2013-2017 e pertanto si è presentata la

necessità di procedere all’approvazione dell’Atto Aggiuntivo n. 2, e dell' aggiornamento del PEF.

Come riportato in precedenti relazioni, nonostante la controllata si sia attivata nei tempi prescritti

dalla normativa, il processo di aggiornamento del PEF è stato influenzato da numerosi

avvicendamenti normativi nel corso degli anni ed è pertanto tuttora in corso. In tal senso, in data 23

febbraio 2022, il MIMS ha inviato a MISE la bozza dello schema di Atto Aggiuntivo n. 2 ai fini

della redazione completa del fascicolo di aggiornamento del PEF da sottoporre all'ART per

l’espressione del parere. Infine, in data 9 gennaio 2023, il TAR Piemonte con sentenza n. 24/2023

ha respinto il ricorso formulato dalla controllata contro le delibere ART n. 16/2019 e n. 69/2019,

finalizzate all’introduzione di un sistema tariffario di pedaggio relativo alle concessioni autostradali

che presenta elementi di forte discontinuità rispetto a quanto previsto dalla Convenzione Unica

sottoscritta il 7 novembre 2007.

Alla luce di quanto sopra, al fine di addivenire alla definizione dell'Atto Aggiuntivo n. 2, MISE ha

avviato l'iter di approvazione di una nuova proposta di aggiornamento del PEF che recepisce

integralmente le indicazioni delle sopracitate delibere ART, in particolare in materia di

efficientamento e gli effetti della traslazione del periodo regolatorio tariffario. Si evidenzia che,

rispettando i dettami della delibera ART n. 69/2019, l'aggiornamento del PEF è stato predisposto

partendo dallo sviluppo di un Piano Finanziario Regolatorio (PFR) per il periodo dal 2020 al 2028.

Ai sensi della delibera, infatti, il 2018 rappresenta l'anno "base" ed il 2019 rappresenta l'anno

"ponte" sul quale calcolare le variazioni della tariffa di gestione all'inizio del periodo regolatorio,

che si estende dal 2020 al 2024 (originariamente 2018-2022).

Sono state avviate inoltre le attività di asseverazione dei ristori relativi alla quantificazione degli

effetti economici derivanti da Covid-19. Il recupero di tali mancati ricavi, oltre alla simulazione

dell’impatto dell’adozione della stima dei nuovi tassi di inflazione a partire dall'esercizio 2024,

saranno inseriti all'interno del PEF utilizzando lo strumento delle poste figurative a partire dal

prossimo periodo regolatorio.

Distributori idrogeno autotrazione

La controllata ha sviluppato il progetto di cinque stazioni di rifornimento ad idrogeno in

corrispondenza di aree di servizio dismesse in A50 a Rho, in A51 a Carugate, nonché dei sedimi

degli ex caselli autostradali di Tortona in A7. Il progetto è modulare e permette l'implementazione


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 26

progressiva (secondo l'evoluzione della domanda di idrogeno e delle nuove tecnologie, fornendo un

progetto all'avanguardia) in termini di numero di stazioni di rifornimento di idrogeno sulla rete e di

capacità (quantità di idrogeno).

L’investimento è inquadrabile nell’ambito delle strategie del Gruppo, con riferimento alla Direttiva

2014/94/UE, recepita con D. Lgs. 257/2016, che prevede la realizzazione di un numero adeguato di

punti di rifornimento per l’idrogeno. Il progetto mira a sviluppare, nell’area di competenza, la prima

rete di rifornimento d’idrogeno autostradale d’Italia creando un corridoio autostradale “Zero-

Emission” ed ha, come obiettivo principale, quello di attivare una rete coordinata di punti di

rifornimento d’idrogeno.

Nel mese di giugno 2022 i cinque progetti sono stati sottoposti alla Commissione Europea per

l’ottenimento di un contributo a fondo perduto (EU action grant) attraverso la partecipazione al

bando “CEF Transport 2021 for Alternative Fuels Infrastructure Facility”. Sempre nel mese di

giugno si sono attivate le procedure del SUAP (Sportello Unico per le Attività Produttive) dei

rispettivi Comuni, per l’attivazione delle conferenze dei servizi finalizzate all’ottenimento delle

autorizzazioni, nulla osta e permessi per la realizzazione delle cinque stazioni di rifornimento. Tutte

le relative autorizzazioni sono state acquisite al 31 dicembre 2022.

Il 12 settembre 2022 il progetto ha ottenuto dalla Commissione Europea il sopracitato contributo

CEF di 13,7 milioni di Euro, pari al 30% dell’investimento complessivo. Condizione per

l’erogazione del contributo è il cofinanziamento per almeno il 10% dell’ammontare dell’iniziativa

da parte di un intermediario finanziario. MISE, al fine di adempiere a questa previsione, ha

sottoscritto il 2 dicembre 2022 un finanziamento per circa 4,7 milioni di Euro con l’istituto di

credito Intesa Sanpaolo S.p.A, che ha fornito la disponibilità a supportare l'iniziativa.

Il Consiglio di Amministrazione, nella seduta del giorno 30 novembre 2022, ha deliberato di

procedere all’indizione di una procedura ristretta ex art. 61 Codice per la conclusione di un accordo

quadro con un unico operatore ex art. 54 comma 3 Codice per progettazione esecutiva e la

realizzazione delle cinque stazioni di servizio ad idrogeno.

6.5PRINCIPALI SOCIETA' PARTECIPATE VALUTATE CON IL METODO DEL

PATRIMONIO NETTO

TRENORD

Trenord (partecipata congiuntamente al 50% con Trenitalia S.p.A.) è una delle più importanti realtà

del trasporto pubblico locale ferroviario suburbano e regionale a livello Europeo, sia per dimensioni

sia per capillarità del servizio: le 460 stazioni, dislocate su 2.000 chilometri di rete ferroviaria in


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 27

Lombardia e in alcune province delle regioni limitrofe di competenza di due gestori

(FERROVIENORD e RFI del Gruppo FS), fanno sì che il 77% dei comuni lombardi disponga di

una stazione ferroviaria entro un raggio di 5 km, servendo il 92% dei cittadini della regione.

Trenord gestisce inoltre i servizi di trasporto passeggeri sul Passante Milanese e collega sette

province delle regioni vicine (Alessandria, Novara, Parma, Piacenza, Verbano-Cusio-Ossola,

Vercelli e Verona), oltre al Canton Ticino, attraverso TILO (partecipata al 50% insieme alle

Ferrovie Federali Svizzere) e gestisce il collegamento aeroportuale Malpensa Express con

l’aeroporto internazionale di Malpensa.

La partecipata dispone di una flotta di oltre 400 convogli locati da FNM e TRENITALIA, o messi a

disposizione, per il tramite di FERROVIENORD, da Regione Lombardia che le consentono di

effettuare circa 2.200 treni giornalieri.

Il servizio ferroviario è gestito in virtù del Contratto di Servizio per il trasporto pubblico ferroviario

con Regione Lombardia relativo al periodo 2015-2020, prorogato a tutto il 2022 e poi

successivamente ai sensi dell’articolo 16 della Legge Regionale dell’8 agosto 2022, n. 17, fino al 31

luglio 2023, alle medesime condizioni contrattuali. Oltre al contratto base, Trenord gestisce il

contratto di servizio - in ATI con ATM S.p.A. – relativo ai servizi della Linea S5 Varese/Gallarate/

Pioltello/Treviglio sottoscritto il 18 dicembre 2008.

Al momento è in fase di negoziazione il rinnovo del Contratto di Servizio per la durata di 120 mesi

a partire dal 1° agosto 2023, in coerenza con l'avviso di pre-informazione relativo all'affidamento a

Trenord del servizio di trasporto pubblico ferroviario ai sensi del regolamento (CE) n. 1370/2007

pubblicato nella Gazzetta Ufficiale dell'Unione Europea in data 27 dicembre 2019, rettificato in

data 20 dicembre 2021.

La partecipata garantisce inoltre trazione e personale per i collegamenti ferroviari internazionali tra

Italia, Germania e Austria sulla direttrice del Brennero in collaborazione con Deutsche Bahn e

Österreische Bundes Bahn.

AUTOSTRADA PEDEMONTANA LOMBARDA (APL)

Tra le proprie partecipate, MISE annovera anche APL: società concessionaria per le attività di

progettazione, costruzione e gestione dell’autostrada tra Dalmine, Como, Varese, il Valico di

Gaggiolo e delle opere connesse, per un totale di circa 200 km (inclusi svincoli e opere connesse),

di cui 85 km in esercizio dal 2015 (Tratta A e B1, A59 e A60), in base ad una concessione di trenta

anni a partire dall’entrata in funzione dell’intero collegamento autostradale.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 28

I rapporti tra APL ed il Concedente (Concessioni Autostradali Lombarde S.p.A. o “CAL”) sono

regolati dalla Convenzione Unica sottoscritta in data 1° agosto 2007 e dai relativi Atti Aggiuntivi

(Atto Aggiuntivo n. 1 sottoscritto il 6 maggio 2010, Atto Aggiuntivo n. 2 sottoscritto il 29 settembre

2016 e divenuto efficace a febbraio 2020).

Si tratta di un intervento complesso, sia a livello ingegneristico sia ambientale, per lo sviluppo del

tracciato, l’importanza delle infrastrutture collegate e la tipologia di territorio attraversato. APL è

inoltre la prima autostrada in Italia a disporre del sistema di esazione Free Flow Multi Lane, che

consente la commisurazione dell’importo del pedaggio in base all’effettivo utilizzo

dell’infrastruttura, evitando il ricorso a caselli e barriere fisiche.

Tratte B2, C e D

Ai fini della completa attuazione delle prestazioni oggetto della Convenzione, ad oggi residuano in

capo ad APL le attività di progettazione esecutiva e costruzione della seconda parte dell'Opera,

composta dalle tratte autostradali B2, C e D, e delle relative opere connesse.

Per quanto concerne le tratte B2 e C, nel secondo semestre 2022 si è definito positivamente per

APL il contenzioso con il Consorzio Stabile SIS che, in data 2 ottobre 2021, aveva impugnato

dinanzi il TAR Milano il provvedimento di aggiudicazione della gara, permettendo di dare avvio

alla fase di operatività dei rapporti con il Contraente Generale. In data 5 dicembre 2022 è stato

pertanto sottoscritto con Webuild Italia S.p.A. (mandataria del Raggruppamento Temporaneo di

Imprese formato dalle Società Webuild Italia S.p.A., Partecipazioni Italia S.p.A e Impresa Pizzarotti

& C S.p.A.7) il contratto di affidamento dell' attività di progettazione esecutiva, coordinamento

della sicurezza in fase di progettazione esecutiva e realizzazione dei lavori. Con ordine di inizio

attività del 12 dicembre 2022, sono state avviate le attività contrattuali, tra le quali, la redazione del

progetto esecutivo. Si comunica, infine, che, con ricorso notificato in data 25 novembre 2022, il

Consorzio Stabile SIS ha proposto appello avanti il Consiglio di Stato per l’annullamento e/o la

riforma della sentenza del TAR Lombardia che ha definito il giudizio di primo grado, avente ad

oggetto l’impugnazione dell’aggiudicazione definitiva della gara di affidamento a Contraente

Generale. L’udienza è stata fissata dal Consiglio di Stato al 23 febbraio 2023, all'esito della quale la

causa è stata trattenuta in decisione.

In merito ai lavori per la tratta D, si ricorda che l’aggiornamento del progetto definitivo della tratta

in questione è stato temporaneamente sospeso coerentemente con le previsioni dell’Atto Aggiuntivo

n. 2 alla Convenzione Unica e con le richieste del Concedente di valutare alternative rispetto al


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 29

7 Le società Webuild S.p.A. e Astaldi S.p.A. sono state interessate da operazione straordinarie societarie, concernenti la cessione di rami d’azienda

interessati dall’affidamento in questione. In ragione di tali operazioni straordinarie, l’attuale composizione del R.T.I. è così composta; Webuild Italia

S.p.A. (in luogo di Webuild S.p.A.), Partecipazioni Italia S.p.A. (in luogo di Astaldi S.p.A.) e Pizzarotti S.p.A.

progetto definitivo del 2010. In seguito all'approvazione del Progetto di Fattibilità Tecnico

Economica in data 13 luglio 2021, la progettazione definitiva della "tratta D breve" è stata avviata

in data 12 ottobre 2021 e si prevede la sua conclusione entro il 30 giugno 2023.

In tal senso si colloca l'acquisizione del ramo di azienda da MISE Engineering meglio descritto al

paragrafo 6.4.

Rinnovo ed approvazione del Piano Economico Finanziario

A seguito della conclusione, con esito negativo, delle azioni giudiziali in merito al ricorso promosso

da APL avverso la delibera ART n. 106/2020, sono proseguiti nel corso del 2022 i lavori del tavolo

tecnico per finalizzare l’approvazione dell’Atto Aggiuntivo n. 3 e del relativo PEF – la cui

conclusione è una delle condizioni sospensive all’erogazione del Finanziamento Senior 1 di cui

sotto – che hanno portato il 18 maggio 2022 all’approvazione da parte di APL del PEF 2020 Rev. 2,

nonché all’invio di questo al MIMS ed all’ART in data 8 giugno 2022. Il parere ART n. 11/2022

pubblicato in data 23 settembre 2022 ha evidenziato nuove osservazioni il cui recepimento ha

comportato delle modifiche alla Convenzione Unica e successivi Atti Aggiuntivi, al fine di

adeguare le previsioni degli atti convenzionali al mutato quadro regolatorio in materia di

concessioni autostradali e, in particolare, in considerazione del sistema tariffario approvato con la

sopracitata delibera ART n. 106/2020. Tale attività si è conclusa con l’approvazione da parte del

Consiglio di Amministrazione di APL in data 6 dicembre 2022 del PEF e dello schema di Atto

Aggiuntivo n.3 alla Convenzione Unica, aggiornati in base al parere ART n. 11/2022 ed alla nota

ART del 6 maggio 2021, successivamente inviati a CAL in data 14 dicembre 2022. La trasmissione

dei documenti di cui sopra da parte dell’Ente Concedente al MIMS per il prosieguo dell’iter

approvativo è avvenuta in data 19 dicembre 2022.

Finanziamento della costruzione delle tratte B2 e C

A supporto della costruzione delle tratte B2 e C, il 31 agosto 2021 APL ha sottoscritto un

finanziamento di 1.741 milioni di Euro (c.d. Finanziamento Senior 1) con un pool di banche

unitamente a Cassa Depositi e Prestiti e BEI, con il supporto di Regione Lombardia quale socio di

riferimento.

Avendo rispettato la scadenza del 31 agosto 2021, APL potrà inoltre fruire della defiscalizzazione

come da Atto Aggiuntivo n. 2 alla Convenzione Unica approvato dal CIPESS per per complessivi

nominali 800 milioni di Euro. Le misure di defiscalizzazione sono state concesse in sostituzione di

un ulteriore contributo pubblico a fondo perduto dovuto ad APL per garantire l’equilibrio

economico finanziario dell’opera infrastrutturale e si sostanziano nella possibilità di compensare, in


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 30

misura totale o parziale, sia le imposte dirette che quelle indirette (IRES, IRAP e IVA) per l'intera

durata della concessione.

Si segnala infine che nel 2021, sempre al fine di supportare la finanziabilità della costruzione delle

tratte B2 e C dell’infrastruttura pedemontana, Regione Lombardia ha messo a disposizione un

prestito in conto soci di complessivi 900 milioni di Euro erogati e/o accantonati dal 2025 al 2044.

Con riferimento al contratto di Finanziamento Senior 1, le costanti interlocuzioni con gli istituti

finanziatori volte a rendere esecutivi gli adempimenti previsti dal contratto di Finanziamento Senior

1 per addivenire all’erogazione dei fondi hanno condotto, nel corso del 2022, a formulare da parte

di APL talune richieste di deroga/autorizzazione (“waiver”). Si informa in tal senso che APL ha

ottenuto la seconda lettera di consenso nel corso del mese di marzo 2022, rimandando talune

autorizzazioni al momento di maggiore visibilità sui tempi di costruzione dell’opera. La società ha

inoltre formalizzato una richiesta di consenso “complessiva” in data 22 dicembre 2022 - seguita da

una integrazione in data 20 gennaio 2023 - dove principalmente ha: (i) informato gli istituti di

credito in relazione al testo contrattuale sottoscritto con il Contraente Generale nonché

all’approvazione dell’Atto Aggiuntivo n.3 e del PEF come descritto sopra; (ii) richiesto lo

slittamento della c.d. “Long Stop Date” dal 31 gennaio 2023 al 15 dicembre 2023 (data dalla quale

in via teorica gli istituti finanziatori hanno facoltà di revoca delle linee di finanziamento in assenza

del soddisfacimento delle condizioni sospensive); (iii) richiesto il consenso per l’acquisizione del

ramo d'azienda da MISE Engineering (come descritto al paragrafo 6.5); (iv) richiesto la possibilità

di effettuare investimenti a breve termine con la liquidità disponibile, nelle more dell’investimento

nella costruzione delle tratte B2 e C. Gli istituti finanziari hanno manifestano il consenso alle

richieste della Società.

TANGENZIALI ESTERNE DI MILANO (TEM)

Come anticipato al capitolo 6.4, MISE è proprietaria del 22,55% del capitale sociale di TEM, che a

sua volta detiene un’unica partecipazione pari al 48,4% del capitale della concessionaria

autostradale Tangenziale Esterna S.p.A. (di seguito “TE”) avente ad oggetto la progettazione,

realizzazione e gestione della Tangenziale Est Esterna di Milano (di seguito “TEEM”), affidatagli in

concessione tramite gara pubblica con procedura negoziata di project financing. In seguito

all’aggiudicazione della gara in data 27 marzo 2009 è stata sottoscritta la Convenzione Unica con la

Concedente CAL, il cui contenuto è stato successivamente integrato e modificato: la nuova

Convenzione sottoscritta in data 29 luglio 2010 è divenuta pienamente efficace il 22 novembre

2010.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 31

Il tracciato autostradale della TEEM ha uno sviluppo di 32 km, da Melegnano (Autostrada A1

Milano - Bologna) ad Agrate Brianza (Autostrada A4 Milano - Venezia). Insieme alla tratta

autostradale sono stati eseguiti anche importanti interventi sulla viabilità ordinaria di competenza

provinciale e comunale per un totale di 38 km di opere stradali connesse di nuova realizzazione e 15

km di viabilità esistente riqualificate.

In data 11 giugno 2012 sono iniziati i lavori per la realizzazione delle opere, mentre l’entrata in

esercizio dell’infrastruttura autostradale è avvenuta per una prima tratta il 23 luglio 2014 e per

l’intera opera il 16 maggio 2015. La durata della Concessione è fissata in cinquanta anni a partire

dall’entrata in funzione dell’intero collegamento autostradale.

Nel 2019, in concomitanza con la scadenza del primo periodo regolatorio, è stata formalmente

avviata l’istanza di revisione del PEF e dello schema di Atto Aggiuntivo n. 3. Il 18 luglio 2022 la

Corte dei Conti ha proceduto alla registrazione del Decreto Interministeriale n. 169 del 1 giugno

2022 che ha approvato l’Atto Aggiuntivo n. 3 alla Convenzione di Concessione, sottoscritto il 22

dicembre 2021 da Tangenziale Esterna e dalla Concedente CAL. Con la registrazione della Corte

dei Conti si è quindi concluso il lungo processo di aggiornamento del PEF iniziato nel 2019 e la

partecipata ha potuto vedersi riconosciuti gli incrementi delle tariffe da pedaggio per il 2022 ed il

2023, rispettivamente pari al 4,34% a decorrere dal 1 agosto 2022 (Decreto Interministeriale n. 553

del 31 dicembre 2021) ed al 4,34% a decorrere dal 1 gennaio 2023 (Decreto Interministeriale n. 438

del 30 dicembre 2022).

------ o ------

Si segnala che, per effetto della valutazione attraverso il metodo del patrimonio netto, il contributo

delle società sottoposte a controllo congiunto Trenord (e della sua collegata TILO), NORD

ENERGIA (e la sua controllata CMC Mesta), NordCom, Omnibus Partecipazioni e delle collegate

DB Cargo, Busforfun, SportIT, APL e Tangenziali Esterne di Milano non ha impatto sulle singole

voci della situazione patrimoniale e finanziaria consolidata e del conto economico consolidato con

eccezione rispettivamente delle voci “Partecipazioni” e “Risultato netto delle società valutate con il

metodo del patrimonio netto”.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 32

7INFORMAZIONI PER GLI INVESTITORI

FNM è una Società per Azioni quotata dal 1926 sul mercato Euronext Milan (EXM, ex Mercato

Telematico Azionario - MTA) organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il titolo FNM è inoltre presente negli indici generici di Borsa Italiana (FTSE Italia All Share, FTSE

Italia All Share Capped e FTSE Italia Small Cap) e rientra nel super sector FTSE Italia Viaggi e

Tempo Libero.


Mercato di Quotazione	EXM (ex. MTA)
Codice ISIN	IT0000060886
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7.1LO SCENARIO MACROECONOMICO NEL 20228

Nel corso del 2022 il quadro economico internazionale è stato caratterizzato da un’elevata

incertezza, condizionato inizialmente dalla diffusione della variante Omicron del Covid-19, più

contagiosa ma meno grave delle precedenti, che si è risolta in una progressiva attenuazione della

pandemia nel corso del primo semestre. Il 2022 è stato inoltre interessato dalle crescenti tensioni

geopolitiche culminate con l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia e dall’orientamento

restrittivo delle politiche monetarie mirate al contenimento dell’inflazione.

I diversi shock che hanno colpito l’economia mondiale hanno frenato il ritmo di crescita del PIL a

livello globale che si è attestato al +3,3%. La congiuntura globale ha risentito anche dei

confinamenti sanitari imposti in Cina per il controllo di nuovi focolai pandemici e della recessione

nel settore dell’edilizia residenziale, i quali hanno portato a un drastico rallentamento del PIL

cinese. Per quanto riguarda l’attività economica dell’area dell’Euro, le proiezioni macroeconomiche

formulate a dicembre 2022 dagli esperti dell’Eurosistema prevedono una crescita annua del PIL in

termini reali pari al +3,4% nel 2022, per lo più grazie al forte recupero registrato nel corso

dell’estate. Il PIL italiano è atteso crescere a ritmi sostenuti nel 2022 (+3,9%) trainato

dall’andamento della domanda interna sospinta dall’elevato livello dei risparmi privati accumulati

negli anni passati.

A partire dalla fine di febbraio, l’invasione russa dell’Ucraina ha provocato un violento aumento

delle quotazioni di numerose materie prime. Secondo dati ANCE, il prezzo del ferro tondo per

cemento armato ha subito un aumento del +40,2% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno,

dopo il +54,1% registrato nel 2021, raggiungendo a maggio 2022 un incremento annuo del +111%

per poi gradualmente rientrare nel corso dei mesi successivi. Allo stesso modo, anche il bitume nel

periodo considerato registra un incremento di prezzo del +37,6%, nonostante il prezzo stia iniziando


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 33

8 Fonti: Bollettino Economico 2,3 e 4/2022, 1/2023, Istat, Ance, Factset, Ministero dell'ambiente e della sicurezza energetica

una lieve discesa rispetto ai picchi del primo trimestre 2022. L’impatto è stato particolarmente forte

nel mercato del gas naturale – trasferendosi rapidamente sul prezzo dell’energia elettrica – a motivo

della maggiore rilevanza dei vincoli infrastrutturali e dell’elevata dipendenza dell’Unione Europea

dalle importazioni dalla Russia per la copertura del proprio fabbisogno energetico. Inoltre,

considerazioni strategiche hanno indotto molti stati Europei a imboccare un percorso accelerato di

riduzione delle importazioni di petrolio e gas dalla Russia.

In particolare, il prezzo del gas naturale Europeo scambiato sul mercato olandese Title Transfer

Facility (TTF) è stato estremamente volatile portandosi ad un massimo storico di 345,7 Euro per

megawattora in seguito all’annuncio di chiudere i rubinetti del gasdotto NordStream. Gli sforzi

dispiegati per assicurarsi forniture di gas alternative a quelle russe, le condizioni meteorologiche

particolarmente miti e gli impianti di stoccaggio Europei quasi a capienza massima a metà

novembre hanno determinato un forte calo dei prezzi del gas in Europa, prossimi ai valori registrati

nel 2021. Per quanto riguarda specificatamente il mercato italiano, l’indice PSV – riferimento

principale in Italia per definizione del prezzo del gas all’ingrosso – evidenzia un trend analogo: il

prezzo medio del gas si attesta a circa 1,2 Euro al metro cubo nel mese di dicembre 2022,

sostanzialmente stabile rispetto a dicembre 2021.

Fonte: FactSet

Un andamento simile, anche se in misura meno marcata, è riscontrabile all’andamento del prezzo

del petrolio (la quotazione media del Brent è stata pari a 99,8 dollari al barile nel 2022 vs 70,8


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 34

dollari al barile nel 2021) che, insieme all’andamento del cambio Euro/dollaro, ha trainato al rialzo

il prezzo dei carburanti: il prezzo del gasolio auto si attesta a circa 1,7 Euro per litro a dicembre

2022 (andamento che tiene conto degli interventi mitigativi del Governo quali il taglio delle accise)

rispetto a 1,6 Euro per litro a fine 2021.

Fonte: Ministero dell'ambiente e della sicurezza energetica, Statistiche energetiche e minerarie

L’inflazione, già in aumento dal 2021, ha subito una rapida accelerazione su scala globale, anche

per gli effetti indiretti dello shock energetico su altri beni e servizi: per il 2022 la variazione

dell’indice armonizzato dei prezzi al consumo IPCA è fortemente influenzata dalla dinamica dei

prezzi dei beni energetici (+35%) e risulta pari al +8,7%.

Per quanto riguarda il mercato del lavoro, il numero di occupati così come le ore lavorate totali sono

tornate sui livelli osservati alla fine del 2019: il tasso di occupazione a novembre si attesta al 60,3%

mentre la disoccupazione si attesta al 7,8%. La dinamica delle retribuzioni, escludendo le

componenti una tantum, è rimasta moderata rispecchiando la durata pluriennale dei contratti

nazionali collettivi e l’incidenza contenuta dei meccanismi di indicizzazione automatica dei salari.

Gli accordi siglati nel 2022 (tra cui si ricorda il rinnovo del CCNL Autoferrotranvieri) hanno

determinato in media aumenti compresi tra il 2%-3%.

La rapida salita dell’inflazione verso livelli straordinariamente elevati, ed una ripresa post pandemia

più veloce del previsto hanno indotto le banche centrali ad avviare il ritiro dello stimolo monetario,

ovvero una contrazione netta dell’acquisto di titoli ed un aumento del costo del denaro:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 35

•la Federal Reserve ha alzato l’intervallo obiettivo del tasso di riferimento (federal funds rate) di

25 punti base nel mese di marzo, seguito da una serie di rialzi consecutivi portando il tasso

obiettivo ad un livello tra il 4,25% ed il 4,5%. (l’azione di politica monetaria più rigorosa da

parte dall'inizio degli anni '90). È stato inoltre annunciato il piano per la riduzione del proprio

bilancio, segnando un deciso cambio di tendenza rispetto all’andamento fortemente espansivo

che ha contraddistinto l’ultimo decennio;

•la Banca Centrale Europea ha avviato il processo di normalizzazione della politica monetaria,

ponendo gradualmente fine agli acquisti netti di attività finanziarie ed annunciando a partire dal

mese di luglio una fase di rialzo dei tassi ufficiali. Pertanto, i tassi di interesse sulle operazioni

di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi

presso la banca centrale saranno innalzati rispettivamente al 3,00%, al 3,25% e al 2,50%, con

effetto dall’8 febbraio 2023. A fronte dei rischi per la stabilità finanziaria, la BCE ha inoltre

annunciato l’intenzione di mettere in atto un nuovo strumento di contrasto alla frammentazione

dei mercati (c.d. scudo anti spread).

La svolta della politica monetaria ha causato un rapido aumento dei tassi a medio e lungo termine

sui mercati Europei. I tassi a 5 e 10 anni sono saliti rispettivamente di 354 e 345 punti base rispetto

a dicembre 2021. Unitamente alla maggiore incertezza dello scenario internazionale, l’aumento dei

tassi e la riduzione degli acquisti ufficiali da parte della BCE hanno portato a un ulteriore

allargamento del differenziale Btp-Bund, che a fine dicembre si collocava a circa 210 punti base.

L’Euro si è fortemente deprezzato rispetto al dollaro, riflettendo il più rapido riorientamento della

politica monetaria negli Stati Uniti e raggiungendo i minimi nel mese di settembre per poi

riassestarsi sulla parità nel fine anno.

7.2OUTLOOK 20239

Secondo le proiezioni pubblicate dalla BCE a dicembre, il PIL dell’Eurozona crescerebbe dello

0,5% nel 2023, e che successivamente risalirebbe all’1,9% nel 2024 e all’1,8% nel 2025. Nel

confronto con le proiezioni di settembre, le prospettive per il tasso di incremento del PIL sono state

riviste verso l’alto di 0,3 punti percentuali per il 2022, grazie ai dati migliori del previsto in estate, e

verso il basso di 0,4 punti percentuali per il 2023, mentre sono invariate per il 2024. Le proiezioni

aggiornate per l’economia italiana pubblicate da Banca d’Italia stimano invece un PIL che, dopo

una crescita di quasi il 4% nel 2022, rallenta nel successivo triennio espandendosi dello 0,6% nel

2023 e dell’1,2% nel 2024-2025. L’inflazione scenderebbe al 6,5% nel 2023 e più decisamente in


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9 BCE (dicembre 2022) - Eurosystem staff macroeconomic projections for the euro area, Banca d'Italia (gennaio 2023) - Bollettino economico

1/2023

seguito, portandosi al 2% nel 2025. Nel 2023 la dinamica salariale accelererebbe moderatamente, in

parte mitigata dal protrarsi dei processi negoziali in alcuni settori dei servizi privati, dove la quota

di dipendenti in attesa di rinnovo è ancora elevata.

Lo scorso novembre – a seguito del conseguimento dei 45 traguardi e obiettivi previsti dal Piano

nazionale di ripresa e resilienza (PNRR) per il primo semestre dello scorso anno – l’Italia ha

ricevuto 21 miliardi (10 miliardi di sovvenzioni e 11 di prestiti) relativi alla seconda tranche dei

fondi del PNRR, portando a quasi 67 miliardi il totale dei finanziamenti ricevuti sinora. In forza del

raggiungimento dei 55 traguardi e obiettivi relativi al secondo semestre, il 30 dicembre 2022 il

Ministero dell’Economia e delle finanze ha inviato alla Commissione Europea la richiesta di

pagamento della terza rata delle risorse previste dal piano; l’erogazione dell’importo dovuto, pari a

19 miliardi, avverrà al termine dell’iter di valutazione nei prossimi mesi. Nella prima metà del 2023

sono previsti 27 interventi alla cui realizzazione è condizionato il pagamento della quarta rata.

A dicembre il Parlamento Europeo e il Consiglio della UE hanno raggiunto un primo accordo sul

finanziamento di REPowerEU, i cui fondi potranno essere utilizzati nei piani nazionali per

rispondere alla crisi energetica; l’accordo prevede che il piano venga alimentato principalmente

attraverso i prestiti non utilizzati nell’ambito del programma Next Generation EU. Si prevede

inoltre la possibilità di trasferire ulteriori risorse attingendo da altri fondi Europei. Una volta che

REPowerEU avrà ottenuto l’approvazione finale, gli Stati membri potranno ricevere risorse

aggiuntive includendo un apposito capitolo all’interno del proprio piano nazionale.

7.3EVOLUZIONE DELLA DOMANDA DI MOBILITA'

Per quanto concerne più specificatamente il settore dei trasporti, all’inizio dell’anno l’attività ha

risentito della risalita dei contagi connessa con la diffusione della variante Omicron del Covid-19. Il

miglioramento del quadro epidemiologico, ed il contestuale allentamento delle restrizioni, hanno

però generalmente sostenuto sia la domanda di trasporto pubblico locale sia la mobilità tramite

mezzo privato. In base a quanto emerge infatti dal report trimestrale pubblicato dall’Osservatorio

sulle tendenze di mobilità predisposto dal MIMS10, il settore dei trasporti evidenzia nel 2022 una

forte crescita della domanda per sostanzialmente tutte le modalità di trasporto.

Di seguito una sintesi dell'andamento della domanda di mobilità nel corso del 2022 a confronto col

corrispondente periodo del 2021:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 37

10 Report trimestrale dell’Osservatorio sulle tendenze di mobilità predisposto dalla Struttura Tecnica di Missione del Ministero delle Infrastrutture e

della Mobilità Sostenibili (MIMS), Marzo 2023.

Per quanto riguarda il trasporto stradale, i volumi di traffico dei veicoli leggeri su rete ANAS e

sulla rete autostradale in concessione mostrano una tendenza positiva nel confronto con il 2021

riflettendo la totale ripresa delle attività lavorative e la revoca delle restrizioni agli spostamenti.

Diversamente, il traffico registrato nella seconda parte dell’anno non ha mostrato analoghi aumenti

dal momento che negli stessi mesi del 2021 la ripresa del traffico era già in atto. Guardando al

confronto con il periodo pre-pandemia, si nota come i livelli di traffico siano ancora inferiori

rispettivamente del 5% e del 3% a quelli del 2019. I volumi di traffico dei veicoli pesanti presentano

invece un’accelerazione degli spostamenti nel 2022, superiori rispettivamente del 4% sulla rete

ANAS e del 3% sulla rete autostradale, ormai stabilmente superiori ai livelli del 2019.

Il trasporto ferroviario - Alta Velocità (AV), Intercity (IC) e Intercity Notte (ICN) - a fronte di

una contrazione dell’offerta di servizi AV del 10% rispetto al 2019, ha evidenziato un forte

rimbalzo tendenziale del traffico passeggeri, specialmente nella prima parte dell'anno, ma risulta


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ancora inferiore del 16% rispetto al 2019. Relativamente ai servizi IC/ICN, nonostante un’offerta

stabile data la natura regolata del segmento, il numero di passeggeri risulta ancora inferiore del 10%

rispetto al 2029, evidenziando un recupero meno marcato dell'AV.

Relativamente all'andamento del trasporto pubblico locale, in particolare per quanto riguarda il

trasporto ferroviario regionale, è proseguita nel corso del 2022 la ripresa degli spostamenti già

iniziata nel 2021, stabilizzandosi comunque su livelli ancora inferiori del 21% rispetto al 2019. Tale

andamento è influenzato da molteplici fattori tra cui la tipologia di tratte servite e passeggeri, anche

in considerazione dell’evoluzione del contesto economico e dei cambiamenti nelle abitudini dei

viaggiatori (a titolo di esempio l’introduzione e la regolarizzazione di politiche di smartworking). E'

significativo infine evidenziare come, salvo il periodo coincidente con il lockdown, non si è avuta

alcuna fase di riduzione della produzione chilometrica, in funzione del rispetto dei Decreti

Ministeriali, al fine di garantire il distanziamento sociale ed evitare assembramenti.

7.4AZIONARIATO

Al 31 dicembre 2022, il capitale sociale emesso risulta pari a 230.000.000,00 Euro, corrispondente

a 434.902.568 azioni ordinarie senza indicazione del valore nominale.

Alla stessa data, per quanto a conoscenza della Società sulla base delle comunicazioni ricevute ai

sensi dell’art. 120 TUF e altre informazioni disponibili, la struttura azionaria della Società mostra le

seguenti partecipazioni rilevanti:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 39

Il grafico riporta la composizione degli azionisti che detengono partecipazioni superiori al 5% del

capitale con diritto di voto. Regione Lombardia è l’azionista di maggioranza detenendo una

partecipazione pari al 57,57% del pacchetto azionario. Un ulteriore 14,74% del capitale è posseduto

da Ferrovie dello Stato Italiane S.p.A. mentre la parte residua delle azioni fa capo a soggetti privati,

in quanto la Società è quotata.

7.5ANDAMENTO DEL TITOLO FNM

Il prezzo dell’azione FNM al 31 dicembre 2022 era pari a 0,42 Euro che corrisponde ad una

capitalizzazione di mercato di 184,6 milioni di Euro, mostrando una contrazione del -30,9% rispetto

allo stesso periodo del 2021. Nel corso del periodo in esame, tuttavia, il titolo si è caratterizzato per

una elevata volatilità delle quotazioni toccando massimi di 0,64 Euro ed un minimo di 0,41 Euro al

16 dicembre 2022. Il prezzo medio dell’anno è stato pari a 0,49 Euro, corrispondente ad una

capitalizzazione media di borsa pari a 211,1 milioni di Euro. Gli scambi medi giornalieri del titolo

sono stati pari a circa 194,1 mila azioni intermediate giornalmente. Nel periodo analizzato sono

state scambiate un totale di 49,9 milioni di azioni, pari a circa all’11,5% del capitale sociale, valore

in calo rispetto all’anno precedente (103,1 milioni di azioni pari al 24,0% del capitale sociale).

Di seguito si riporta l’andamento del titolo nel corso dell’esercizio corrente:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 40


Principali dati azionari e borsistici del 2022

Prezzo di chiusura al 30/12/2022	0,42€
Numero di azioni ordinarie (milioni)	434,9
Capitalizzazione di Borsa (EUR milioni)	184,6€

Prezzo medio	0,49€
Prezzo massimo	0,64€
Prezzo minimo	0,41€

Volumi scambiati medi (migliaia)	194,1
Volumi scambiati massimi (migliaia)	2.220,9
Volumi scambiati minimi (migliaia)	8,8

Fonte: FactSet Prices

Le condizioni finanziarie sui mercati internazionali sono nel complesso divenute più tese,

risentendo dell’elevata inflazione, dell’accelerazione del processo di normalizzazione della politica

monetaria delle principali banche centrali e dei rischi al ribasso per la congiuntura internazionale.

Dopo un inizio d’anno sostanzialmente positivo per i mercati, favoriti dal miglioramento degli utili

societari e dal sentiment positivo per l’allentamento delle restrizioni legate alla pandemia, le

quotazioni hanno iniziato a scendere in corrispondenza delle prime tensioni connesse con la guerra,

registrando al contempo un rilevante incremento della volatilità. Dalla metà di ottobre alla metà di

dicembre i corsi azionari sono cresciuti in tutti i maggiori mercati, tornando sui livelli della metà del

2022.

Per quanto riguarda il mercato italiano, nel primo semestre del 2022 il FTSE Italia All Share ha

segnato una diminuzione del -14,1% da inizio anno, superiore a quella rilevata per le altre maggiori


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 41

economie dell’Eurozona (indice Stoxx Europe 600 -12,9%). Analoghi andamenti sono stati

registrati per gli indici small cap. Nel medesimo periodo, il titolo FNM ha registrato una

contrazione del -30,9% passando da 0,61 Euro per azione al 31 dicembre 2021 a 0,42 Euro per

azione al 31 dicembre 2022. Nel secondo semestre dell'anno il titolo si è sostanzialmente

stabilizzato attorno ad una media di 0,44 Euro per azione, non beneficiando della ripresa del

sentiment di mercato nell'ultimo trimestre del 2022.

Di seguito si riporta l’andamento del titolo FNM rispetto ai principali indici di riferimento nel 2022:

Fonte: FactSet Prices

7.6RATING

Il merito di credito della Società è valutato “investment grade” da parte di due primarie agenzie di

rating, che le attribuiscono rispettivamente un rating pari a BBB con outlook stabile da parte di

Fitch e Baa3 con outlook stabile da parte di Moody's, entrambi invariati rispetto al 2021.

Entrambi i rating si applicano anche al Programma EMTN (c.d. Euro Medium Term Note

Programme) la cui costituzione è stata approvata in data 16 settembre 2021 ed al Prestito

Obbligazionario da Euro 650 milioni collocato in data 13 ottobre 2021.

Per ulteriori informazioni, si rinvia alle note pubblicate sul sito Internet delle Agenzie, e nella

sezione Investor > Debito e Credit Rating > Credit Rating del sito Internet del Gruppo.


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8ANDAMENTO ECONOMICO E FINANZIARIO CONSOLIDATO

8.1SINTESI DATI ECONOMICI

Si riporta di seguito il conto economico riclassificato dell’esercizio, raffrontato con quello del 2021.

Per completezza informativa occorre rilevare che nel seguente conto economico riclassificato le

voci “costi per servizi di costruzione - IFRIC 12” e “ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12”,

relativi esclusivamente alle società concessionarie FERROVIENORD e MISE, nelle quali, in

applicazione dell’IFRIC 12, sono rilevati gli importi degli investimenti finanziati effettuati

nell’esercizio e i contributi ad essi corrispondenti, sono state nettate ed esposte nella voce “Altri

ricavi e proventi”. I commenti relativi ai valori lordi degli investimenti sono riportati al paragrafo

8.3.

La voce “Margine operativo lordo rettificato” è stata determinata escludendo dalle precedenti voci

del conto economico le poste non ricorrenti, riclassificate nella voce “proventi e costi non ordinari”.

Come indicato al paragrafo 6.4, il periodo di dodici mesi 2021 di seguito illustrato comprende gli

effetti economici derivanti dal consolidamento integrale di MISE e della sua controllata Milano

Serravalle Engineering a partire dal 26 febbraio 2021.


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	567,2	483,3	83,9	17,4 %
Altri ricavi e proventi	38,2	30,7	7,5	24,4 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	605,4	514,0	91,4	17,8 %
Costi operativi	(250,2)	(207,0)	(43,2)	20,9 %
Costi del personale	(162,1)	(153,5)	(8,6)	5,6 %
MARGINE OPERATIVO LORDO RETTIFICATO	193,1	153,5	39,6	25,8 %
Proventi e Costi non ordinari	—	0,4	(0,4)	-100,0 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	193,1	153,9	39,2	25,5 %
Ammortamenti e svalutazioni	(92,0)	(78,0)	(14,0)	17,9 %
RISULTATO OPERATIVO	101,1	75,9	25,2	33,2 %
Proventi finanziari	8,7	2,9	5,8	n.d.
Oneri finanziari	(12,8)	(24,3)	11,5	n.d.
RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA	(4,1)	(21,4)	17,3	n.d.
RISULTATO ANTE IMPOSTE	97,0	54,5	42,5	n.d.
Imposte sul reddito	(28,2)	(17,1)	(11,1)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO RETTIFICATO	68,8	37,4	31,4	n.d.
Risultato delle società valutate con il metodo del Patrimonio Netto	0,8	5,7	(4,9)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO	69,6	43,1	26,5	n.d.
UTILE ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI DI MINORANZA	1,1	2,3	(1,2)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO DI GRUPPO	68,5	40,8	27,7	n.d.

Al fine di meglio rappresentare le variazioni dell'esercizio si riporta di seguito il conto economico

riclassificato pro-forma, considerando per l'esercizio 2021 il consolidamento di MISE dal 1°

gennaio 2021, anziché dal 26 febbraio 2021.


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Si riporta di seguito il conto economico con la sola indicazione dei valori pro-formati dell'esercizio

2022 e dell'esercizio comparativo 2021.


Importi in milioni di Euro	2022	2021 PRO-FORMA	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	567,2	511,7	55,5	10,8 %
Altri ricavi e proventi	38,2	32,0	6,2	19,4 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	605,4	543,7	61,7	11,3 %
Costi operativi	(250,2)	(217,4)	(32,8)	15,1 %
Costi del personale	(162,1)	(161,0)	(1,1)	0,7 %
MARGINE OPERATIVO LORDO RETTIFICATO	193,1	165,3	27,8	16,8 %
Proventi e Costi non ordinari	—	0,4	(0,4)	-100,0 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	193,1	165,7	27,4	16,5 %
Ammortamenti e svalutazioni	(92,0)	(79,7)	(12,3)	15,4 %
RISULTATO OPERATIVO	101,1	86,0	15,1	17,6 %
Proventi finanziari	8,7	4,0	4,7	n.d.
Oneri finanziari	(12,8)	(25,3)	12,5	n.d.
RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA	(4,1)	(21,3)	17,2	n.d.
RISULTATO ANTE IMPOSTE	97,0	64,7	32,3	n.d.
Imposte sul reddito	(28,2)	(19,1)	(9,1)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO RETTIFICATO	68,8	45,6	23,2	n.d.
Risultato delle società valutate con il metodo del Patrimonio Netto	0,8	5,1	(4,3)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO	69,6	50,7	18,9	n.d.
UTILE ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI DI MINORANZA	1,1	2,3	(1,2)	n.d.
UTILE COMPLESSIVO DI GRUPPO	68,5	48,4	20,1	n.d.

I commenti di seguito riportati si riferiscono al conto economico pro-forma, che considera entrambi

gli esercizi a pari perimetro.


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I ricavi delle vendite e delle prestazioni, inclusivi dei contributi pubblici, presentano un

incremento netto di 55,5 milioni di Euro, pari a circa il 10,8%, in ragione dei seguenti principali

fattori:

–i ricavi da pedaggi autostradali, pari a 255,0 milioni di Euro (225,7 milioni di Euro nel

2021), risultano in crescita di 29,3 milioni di Euro, pari al 13,0% rispetto a quelli del 2021,

principalmente in relazione all’incremento tariffario del 2,62% applicato a partire da gennaio 2022

sulla rete autostradale in concessione, oltreché per l’andamento del traffico (+12,35%) e alla sua

composizione tra veicoli leggeri e veicoli pesanti;

–i ricavi relativi alle attività di progettazione e direzione lavori per gli interventi sulla rete

ferroviaria aumentano per 4,7 milioni di Euro;

–i ricavi da bigliettazione del trasporto pubblico su gomma aumentano per 6,6 milioni di

Euro, in relazione alla progressiva regressione dell’emergenza COVID-19 e relativa diminuzione

delle misure restrittive agli spostamenti, passando dai 31,9 milioni di Euro del 2021 ai 27,8 milioni

di Euro dell'esercizio;

–i ricavi da locazione di materiale rotabile aumentano di 3,5 milioni di Euro principalmente

per i maggiori ricavi sui convogli ROCK, POP, Caravaggio e Donizetti, per 3,8 milioni di Euro, sui

convogli TILO noleggiati a Trenord, per 2,8 milioni di Euro, e sulle locomotive DE 520, per 0,2

milioni di Euro, parzialmente compensato dalla riduzione del corrispettivo a seguito del rinnovo del

contratto di noleggio operativo con Trenord dei convogli CSA, per 1,8 milioni di Euro, e TAF, per

1 milione di Euro;

–i proventi da concessioni aree di servizio hanno beneficiato, oltre che dell’andamento

positivo del traffico, anche del rinnovo di alcuni contratti con condizioni economiche più

favorevoli, comportando una crescita di 3,1 milioni di Euro, pari ad un aumento del 66,8% rispetto

all'esercizio 2021;

–il corrispettivo derivante dal Contratto di Servizio di gestione dell’infrastruttura diminuisce

di 21,2 milioni di Euro, passando da 84,9 milioni di Euro a 63,7 milioni di Euro. La variazione è

determinata principalmente dalla diversa modalità di addebito del canone accesso rete che, per

effetto del DGR n. X/56356 del 30 novembre 2021, comporta che il canone di accesso viene

corrisposto direttamente dalle imprese Ferroviarie (che passa quindi da 2,4 milioni di Euro a 23,6

milioni di Euro, in aumento di 21,3 milioni di Euro rispetto al 2021) e non più come corrispettivo

del Contratto di Servizio.

–i ricavi derivanti da contratti e contributi pubblici relativi al servizio di trasporto pubblico su

gomma, rimangono sostanzialmente invariati per il combinato effetto del riconoscimento da parte

della Regione Veneto di due adeguamenti del corrispettivo chilometrico riconosciuti a fronte della


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 45

produzione effettuata che hanno compensato la diminuzione delle misure compensative (-4,2

milioni di Euro) relative ai mancati ricavi da traffico al settore del TPL a seguito dell’emergenza

COVID-1911. In particolare per quanto riguarda gli adeguamenti il primo deriva da un contributo

una tantum della Regione Veneto, pari a 0,9 milioni di Euro, per compensare l'aumento del costo

dei carburanti di trazione (DGR 1012/2022), il secondo, è stato ottenuto per effetto dello

stanziamento di risorse aggiuntive dello Stato al Fondo Nazionale Trasporti (circa 100 milioni di

Euro/anno per il settore TPL dal 2022 al 2025), pari a circa 1,3 milioni di Euro.

Gli altri ricavi e proventi presentano un incremento netto di 6,2 milioni di Euro rispetto al 2021,

da attribuirsi, per 3,3 milioni di Euro, ai maggiori proventi derivanti dal recupero spese generali

relative a servizi di costruzione per il rinnovo del materiale rotabile e l’ammodernamento

dell’infrastruttura ferroviaria, in relazione ai maggiori investimenti rispetto all'esercizio

comparativo e, per 2,4 milioni di Euro, al maggior ai recuperi costi di gestione delle barriere Agrate

e Terrazzano, ai recuperi delle spese di manutenzione delle aree di servizio e ai proventi di gestione

della rete interconnessa.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 46

11 1) Legge 17 luglio 2020, n. 77 (art. 200 comma 1, cosiddetto “Decreto Rilancio”): “Al fine di sostenere il settore del trasporto

pubblico locale e regionale di passeggeri sottoposto a obbligo di servizio pubblico a seguito degli effetti negativi derivanti

dall’emergenza epidemiologica da COVID-19, è istituito presso il Ministero delle infrastrutture e dei trasporti un fondo con una

dotazione iniziale di 500 milioni di Euro per l’anno 2020, destinato a compensare la riduzione dei ricavi tariffari relativi ai passeggeri

nel periodo dal 23 febbraio 2020 al 31 dicembre 2020 rispetto alla media dei ricavi tariffari relativa ai passeggeri registrata nel

medesimo periodo del precedente biennio…”

2) Legge 13 ottobre 2020, n.126 (art. 44, cosiddetto “Decreto Agosto”) Legge 13 ottobre 2020, n.126 (art. 44, cosiddetto “Decreto

Agosto”):“Al fine di sostenere il settore del trasporto pubblico locale e regionale di passeggeri sottoposto a obbligo di servizio

pubblico e consentire l'erogazione di servizi di trasporto pubblico locale in conformità alle misure di contenimento della diffusione

del COVID-19 di cui al decreto-legge 25 marzo 2020, n. 19, convertito, con modificazioni, dalla legge 22 maggio 2020, n. 35, e al

decreto-legge 16 maggio 2020, n. 33, convertito, con modificazioni, dalla legge 14 luglio 2020, n. 74, la dotazione del fondo di cui al

comma 1 dell'articolo 200 del decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, convertito, con modificazioni, dalla legge 17 luglio 2020, n. 77, è

incrementata di 400 milioni di Euro per l'anno 2020. Tali risorse possono essere utilizzate, oltre che per le medesime finalità di cui al

citato articolo 200, anche per il finanziamento, nel limite di 300 milioni di Euro, di servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e

regionale, destinato anche a studenti, occorrenti per fronteggiare le esigenze di trasporto conseguenti all'attuazione delle misure di

contenimento derivanti dall'applicazione delle Linee guida per l'informazione agli utenti e le modalità organizzative per il

contenimento della diffusione del COVID-19 in materia di trasporto pubblico e delle Linee guida per il trasporto scolastico dedicato,

ove i predetti servizi nel periodo precedente alla diffusione del COVID-19 abbiano avuto un riempimento superiore all'80 per cento

della capacità…”

3) Legge 18 dicembre 2020, n.176 (art. 22ter, cosiddetto “Decreto Ristori Bis”): “All'articolo 200, comma 1, del decreto-legge 19

maggio 2020, n. 34, convertito, con modificazioni, dalla legge 17 luglio 2020, n. 77, le parole: “nel periodo dal 23 febbraio 2020 al

31 dicembre 2020” sono sostituite dalle seguenti: “nel periodo dal 23 febbraio 2020 al 31 gennaio 2021”. 2. Per le finalità di cui al

comma 1, la dotazione del fondo previsto dall'articolo 200, comma 1, del decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, convertito, con

modificazioni, dalla legge 17 luglio 2020, n. 77, è incrementata di 390 milioni di Euro per l'anno 2021. Tali risorse possono essere

utilizzate, oltre che per le medesime finalità di cui al citato articolo 200, anche per il finanziamento, nel limite di 190 milioni di Euro,

di servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale, destinato anche a studenti, occorrenti nell'anno 2021 per fronteggiare le

esigenze di trasporto conseguenti all'attuazione delle misure di contenimento ove i predetti servizi nel periodo precedente alla

diffusione del COVID-19 abbiano avuto un riempimento superiore a quello previsto dal decreto del Presidente del Consiglio dei

ministri in vigore all'atto dell'emanazione del decreto di cui al comma 3…”

4) Decreto Legge 22 marzo 2021, n.41 (art.29, cosiddetto “Decreto Sostegni”): “Al fine di sostenere il settore del trasporto pubblico

locale e regionale di passeggeri sottoposto a obbligo di servizio pubblico e consentire l’erogazione di servizi di trasporto pubblico

locale in conformità alle misure di contenimento della diffusione del COVID-19 individuate con i provvedimenti di cui all’articolo 2

del decreto-legge 25 marzo 2020, n. 19, convertito, con modificazioni, dalla legge 22 maggio 2020, n. 35, la dotazione del fondo di

cui al comma 1 dell’articolo 200 del decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, convertito, con modificazioni, dalla legge 17 luglio 2020,

n. 77, è incrementata di 800 milioni di Euro per l’anno 2021. Tali risorse sono destinate a compensare la riduzione dei ricavi tariffari

relativi ai passeggeri subita dai soggetti di cui all’articolo 200, comma 2, del decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, convertito, con

modificazioni, dalla legge 17 luglio 2020, n. 77, nel periodo dal 23 febbraio 2020 fino al termine dell’applicazione delle limitazioni

relative alla capienza massima dei mezzi adibiti ai servizi di trasporto pubblico individuate, con i provvedimenti di cui all’articolo 2

del decreto-legge 25 marzo 2020, n. 19, convertito, con modificazioni, dalla legge 22 maggio 2020, n. 35, rispetto alla media dei

ricavi tariffari relativa ai passeggeri registrata nel medesimo periodo del biennio 2018-2019.”

Il totale ricavi e altri proventi presenta così complessivamente un incremento del 11,3% ed è così

suddiviso nelle quattro aree di business:


Importi in milioni di Euro	2022	2021 PROFORMA	Differenza	Diff. %

Rosco & Services	82,1	77,1	5,0	6,5 %
Infrastruttura ferroviaria	144,4	131,8	12,6	9,6 %
Mobilità passeggeri su gomma	133,5	124,0	9,5	7,7 %
Autostrade	280,7	242,6	38,1	15,7 %
Elisioni intercompany	(35,3)	(31,8)	(3,5)	11,0 %

Totale	605,4	543,7	61,7	11,3 %

I costi operativi presentano un aumento netto di 32,8 milioni di Euro (15,1%), a causa dei seguenti

principali motivi:

–i costi di gasolio e metano, pari a 20,0 milioni di Euro, aumentano di 8,0 milioni di Euro in

relazione alla crescita del prezzo di acquisto registrata nell'esercizio e ai maggiori km percorsi;

–incremento, pari a 6,1 milioni di Euro, per spese di progettazione, direzione lavori e

coordinamento sicurezza affidati a terzi, di cui 4,6 milioni di Euro per la manutenzione

dell'infrastruttura ferroviaria e 1,0 milione di Euro per la manutenzione dell'infrastruttura

autostradale;

–incremento delle utenze per il rincaro dei prezzi per 4,9 milioni di Euro;

–incremento di 3,2 milioni dei costi connessi all’andamento del traffico autostradale (oneri di

esazione e canone di concessione);

–incremento degli accantonamenti al fondo manutenzione ciclica per l’entrata in esercizio dei

convogli ROCK, POP, Caravaggio e Donizetti, per 2,1 milioni di Euro;

–incremento dei costi assicurativi a seguito del rinnovo delle polizze a condizioni più

onerose, per 1,6 milioni di Euro.

I costi per il personale che passano da 161,0 milioni di Euro a 162,1 milioni di Euro, sono

sostanzialmente in linea con il periodo comparativo 2022 per il combinato effetto dei maggiori costi

dovuti all’incremento del numero medio dei dipendenti (+12 FTE), parzialmente compensati dai

minori accantonamenti per il fondo rinnovo CCNL, pari a 1,1 milioni di Euro, e dal rimborso per i

maggiori oneri previdenziali sostenuti dalle aziende del settore del trasporto pubblico locale a titolo

di integrazione delle indennità di malattia per gli anni 2015, 2016, 2017 e 2018, pari a 1,9 milioni di

Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 47

Il margine operativo lordo rettificato (che esclude elementi non ordinari) pari a 193,1 milioni di

Euro, è risultato in aumento del 16,8% ed è così suddiviso nelle quattro aree di business:


Importi in milioni di Euro	12 MESI 2022	12 MESI 2021 PRO-FORMA	Differenza	Diff. %

Rosco & Services	45,5	46,2	(0,7)	-1,5 %
Infrastruttura ferroviaria	7,7	5,1	2,6	51,0 %
Mobilità passeggeri su gomma	11,9	12,7	(0,8)	-6,3 %
Autostrade	128,0	101,3	26,7	26,4 %

Totale EBITDA rettificato	193,1	165,3	27,8	16,8 %

I proventi / costi non ordinari dell'esercizio comparativo, pari a 0,4 milioni di Euro, erano

attribuibili al provento derivante dal rilascio di un fondo rischi a seguito della parziale chiusura di

un contenzioso; tale provento, pari a 2,2 milioni di Euro, era in parte compensato dai costi per

progetti di sviluppo, pari a 1,8 milioni di Euro, principalmente attribuibili ai costi sostenuti per

l’operazione di acquisizione di MISE.

La voce ammortamenti e svalutazioni presenta un incremento netto di 12,3 milioni di Euro per

effetto principalmente della svalutazione dell’avviamento riferibile alla controllata ATV e del

diritto d’uso di E-Vai, pari rispettivamente a 2,7 milioni di Euro e 2,9 milioni di Euro.

Il risultato operativo complessivo è pari a 101,1 milioni di Euro, rispetto ai 86,0 milioni di Euro

del 2021, con un incremento netto di 15,1 milioni di Euro rispetto all’esercizio precedente.

Il risultato complessivo della gestione finanziaria del 2022 risulta pari a -4,1 milioni di Euro

rispetto ai -21,3 milioni di Euro del 2021, in relazione ai minori oneri finanziari del periodo corrente

derivanti dal prestito obbligazionario rispetto a quelli relativi al Bridge Loan rilevati nel periodo

comparativo. Si evidenzia inoltre un provento pari a 4,2 milioni di Euro relativi alla modifica del

tasso di attualizzazione del fondo di rinnovo infrastruttura autostradale e del fondo manutenzione

ciclica rotabile.

Il risultato ante imposte, che non include il risultato delle società valutate con il metodo del

Patrimonio netto, risulta pari a 97,0 milioni di Euro, in aumento rispetto ai 64,7 milioni di Euro del

2021.

Le imposte sul reddito, pari a 28,2 milioni di Euro, aumentano di 9,1 milioni di Euro rispetto

l’esercizio 2021, in relazione al maggior imponibile fiscale conseguito dal Gruppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 48

Il risultato delle società valutate a Patrimonio netto evidenzia un utile di 0,8 milioni di Euro,

rispetto all'utile di 5,1 milioni di Euro del 2021, per effetto principalmente dell'andamento del

risultato delle partecipate Trenord e APL. La composizione della voce è di seguito illustrata:


Importi in migliaia di Euro	2022	2021	Differenza
Trenord S.r.l. *	(3.553)	57	(3.610)
Autostrada Pedemontana Lombarda	(402)	626	(1.028)
Tangenziali Esterne di Milano S.p.A.	(1.383)	(1.866)	483
NORD ENERGIA S.p.A. in liquidazione**	1.705	2.068	(363)
DB Cargo Italia S.r.l.	2.774	2.356	418
Omnibus Partecipazioni S.r.l. ***	1.711	1.937	(226)
NordCom S.p.A.	231	453	(222)
Busforfun.Com S.r.l.	(4)	(550)	546
SportIT	(262)	(9)	(253)
Risultato società valutate a Patrimonio Netto	817	5.072	(4.255)

*include il risultato di TILO SA

** include il risultato di CMC MeSta SA

***include il risultato di ASF Autolinee S.r.l.

Per maggiori approfondimenti in merito ai risultati delle partecipate Trenord e APL si faccia

riferimento a quanto riportato al paragrafo 9 "Andamento Economico segmenti di business",

rispettivamente ai capitoli dedicati a Ro.S.Co. & Services e Autostrade.

Nell'esercizio 2022, come nell'esercizio comparativo 2021, non si sono rilevati utili da operazioni

discontinue.

Il Risultato Netto complessivo consolidato dell’esercizio 2022 rileva un utile pari a 69,6 milioni di

Euro, rispetto ad un utile di 50,7 milioni di Euro del 2021 per gli effetti sopra descritti derivanti

sostanzialmente dalla regressione dell’emergenza epidemiologica.

8.2SITUAZIONE PATRIMONIALE RICLASSIFICATA

Si riporta di seguito la situazione patrimoniale-finanziaria riclassificata al 31 dicembre 2022,

raffrontata con quella al 31 dicembre 2021.

Si da nota del fatto che, al fine di migliorare la rappresentazione delle dinamiche patrimoniali, dal

primo trimestre 2022 la posizione finanziaria netta per investimenti finanziati include solo le poste

(cassa e debiti finanziari) degli investimenti finanziati relativi al “Programma di acquisto Materiale

Rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 e integrazione delle forniture

del programma di acquisto materiale rotabile di cui alla DGR N.X/4177 del 16/10/2015” (di seguito

“Programma Materiale Rotabile 2017 – 2032”), dettagliatamente illustrato al paragrafo 6.2 della

relazione sulla gestione al 31 dicembre 2021, cui si rinvia. Parimenti, nel capitale circolante netto,

sono state evidenziate separatamente le voci “Altri crediti - Materiale Rotabile 2017 – 2032”,

“Crediti per investimenti finanziati - Materiale Rotabile 2017 – 2032” e “Debiti commerciali -


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 49

Materiale Rotabile 2017 – 2032”, sempre inerenti agli investimenti finanziati relativi al rinnovo del

materiale rotabile. Tali riclassifiche sono esposte anche per l'esercizio comparativo.


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Rimanenze	12,1	9,5	2,6
Crediti commerciali	153,0	133,1	19,9
Altri crediti correnti	85,8	83,2	2,6
Attività finanziarie correnti	8,9	7,8	1,1
Crediti per investimenti finanziati	47,6	39,8	7,8
Debiti commerciali	(166,6)	(168,3)	1,7
Altri debiti correnti e fondi correnti	(147,4)	(120,1)	(27,3)
Capitale Circolante Netto Operativo	(6,6)	(15,0)	8,4
Altri crediti - Materiale Rotabile 2017 - 2032	64,0	47,5	16,5
Crediti per investimenti finanziati - Materiale Rotabile 2017 - 2032	201,7	98,3	103,4
Debiti commerciali - Materiale Rotabile 2017 – 2032	(304,1)	(204,0)	(100,1)
Capitale Circolante Netto Investimenti finanziati	(38,4)	(58,2)	19,8
Capitale Circolante Netto Totale	(45,0)	(73,2)	28,2
Immobilizzazioni	840,8	748,4	92,4
Partecipazioni	171,8	158,7	13,1
Attività e passività destinate alla vendita	14,9	—	14,9
Crediti non correnti	175,1	241,3	(66,2)
Debiti non correnti	(31,1)	(25,9)	(5,2)
Fondi	(95,0)	(123,8)	28,8
CAPITALE INVESTITO NETTO	1.031,5	925,5	106,0

Mezzi propri	306,9	228,3	78,6
Posizione Finanziaria Netta Rettificate (Debito/ -Cassa)	766,9	755,6	11,3
Posizione Finanziaria Netta per investimenti finanziati (cassa)	(42,3)	(58,4)	16,1
Posizione finanziaria netta complessiva (Debito/ -Cassa)	724,6	697,2	27,4
TOTALE FONTI	1.031,5	925,5	106,0

Il capitale circolante netto operativo, al netto delle variazioni per gli investimenti finanziati

aumenta di 8,4 milioni di Euro per effetto delle seguenti variazioni:

–i crediti commerciali aumentano di 19,9 milioni di Euro, principalmente per effetto dei

maggiori crediti per rapporti di interconnessione intrattenuti con le società autostradali

interconnesse;

–i crediti per investimenti finanziati comprendono i crediti per investimenti finanziati

sull’infrastruttura ferroviaria, in aumento di 7,8 milioni di Euro per effetto dell’avanzamento

delle commesse di rinnovo del materiale rotabile superiore rispetto agli anticipi concessi da

Regione Lombardia;

–gli altri debiti correnti, aumentano per effetto della riclassifica dai fondi non correnti ai

fondi correnti relativi alla manutenzione ciclica e ai fondi di rinnovo del corpo autostradale,

oltre che per il maggior debito derivante dal consolidato fiscale di Gruppo.

Per quanto riguarda il capitale circolante netto per investimenti finanziati:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 50

–gli altri crediti – Materiale Rotabile 2017 – 2032, pari a 64,0 milioni di Euro, aumentano

di 16,5 milioni di Euro in relazione all’anticipo erogato per l’avvio di una nuova commessa

per il rinnovo del materiale rotabile con fondi finanziati, pari a 83,7 milioni di Euro,

parzialmente compensato dall’avanzamento delle commesse già avviate, per 67,3 milioni di

Euro;

–i crediti per investimenti finanziati – Materiale Rotabile 2017 – 2032 aumentano di

103,4 milioni di Euro per effetto dell’iscrizione dell'avanzamento degli investimenti

effettuati, misurati secondo la percentuale di completamento e non ancora incassata nel

periodo, pari a 425,4 milioni di Euro; gli incassi dall'Ente concedente dell'esercizio risultano

pari a 324,0 milioni di Euro;

–i debiti commerciali – Materiale Rotabile 2017 – 2032 aumentano per effetto

dell’avanzamento delle commesse del periodo, tale variazione è parzialmente compensata

dai pagamenti effettuati pari a 341,4 milioni di Euro. Tali investimenti sono pagati con le

disponibilità destinate da Regione Lombardia su fondi vincolati, esclusi dalla PFN

Rettificata.

La voce immobilizzazioni comprende principalmente attività materiali per 480,5 milioni di Euro, di

cui 352,2 milioni di Euro relativi a materiale rotabile, attività immateriali per 340,0 milioni di Euro,

di cui 332,7 milioni di Euro relativi al corpo autostradale gratuitamente devolvibile all’Ente

concedente (MIMS) e diritti d’uso per 20,2 milioni di Euro.

Il valore delle partecipazioni aumenta per 13,1 milioni di Euro, principalmente per effetto

dell’acquisizione delle azioni di TEM, pari 8,4 milioni di Euro, del risultato d'esercizio, pari a 0,8

milioni di Euro, e delle altre variazioni di conto economico complessivo, per 4,7 milioni di Euro.

I crediti non correnti includono le attività contrattuali derivanti dagli investimenti effettuati sul

corpo autostradale fino alla data del 31 dicembre 2022, per 77,2 milioni di Euro, in diminuzione di

67,9 milioni di Euro, ma non ancora riconosciuti, i finanziamenti di MISE verso partecipate per

54,7 milioni di Euro, oltre le imposte anticipate per 32,7 milioni di Euro.

I fondi includono principalmente i fondi non correnti relativi alla manutenzione ciclica, al fondo di

rinnovo dell’infrastruttura autostradale e al trattamento di fine rapporto.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 51

Si riporta di seguito il dettaglio della composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo al

31 dicembre 2022, confrontata con il 31 dicembre 2021.

Al fine di meglio rappresentare la capacità di generazione di cassa nonché la PFN di Gruppo, è stata

calcolata inoltre una PFN rettificata che esclude gli effetti derivanti dall’applicazione dell’IFRIC

12, per gli investimenti sul Materiale Rotabile 2017 – 2032 della controllata FERROVIENORD:


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Liquidità	(194,6)	(293,4)	98,8
Indebitamento finanziario corrente	140,6	201,1	(60,5)
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	(54,0)	(92,3)	38,3
Indebitamento finanziario non corrente	820,9	847,9	(27,0)
Posizione Finanziaria Netta Rettificata (Debito / -Cassa)	766,9	755,6	11,3
Posizione Finanziaria Netta per investimenti finanziati (Debito/ -Cassa)	(42,3)	(58,4)	16,1
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	724,6	697,2	27,4

Al 31 dicembre 2022 la posizione finanziaria netta complessiva è pari a 724,6 milioni di Euro,

rispetto ad un saldo di 697,2 milioni di Euro al 31 dicembre 2021.

Si dà nota del fatto che la posizione finanziaria netta complessiva al 31 dicembre 2022 è stata

calcolata, anche per il saldo al 31 dicembre 2021, escludendo le attività finanziarie correnti al fine

di recepire le indicazioni del richiamo di informativa CONSOB 5/21 del 29 aprile 2021, che ha

sostituito la Comunicazione CONSOB 6064293 del luglio 2006.

Isolando l’importo relativo agli investimenti finanziati (42,3 milioni di Euro), la Posizione

Finanziaria Netta Rettificata è pari a 766,9 milioni di Euro rispetto ad un saldo di 755,6 milioni di

Euro al 31 dicembre 2021.

Si ricorda peraltro che al 31 dicembre 2022 il Gruppo dispone di un liquidity headroom pari a circa

123 milioni di Euro di linee uncommitted.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 52

La posizione finanziaria netta rettificata riflette la movimentazione del cash flow nell’esercizio di

riferimento:


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021
Ebitda	193,1	153,9
CCN	(25,5)	(38,0)
Imposte pagate	(18,1)	(14,8)
Oneri/Proventi finanziari	(8,7)	(19,9)
Free cash flow from operations	140,8	81,2
Investimenti lordi pagati con fondi propri	(86,6)	(38,3)
Investimenti infrastruttura autostradale pagati con fondi propri	(58,9)	(53,5)
Variazione CCN investimenti fondi propri	4,3	(26,4)
Investimenti finanziati infrastruttura ferroviaria	(63,1)	(57,9)
Variazione CCN investimenti finanziati infrastruttura ferroviaria	(10,9)	22,8
Contributi pubblici incassati infrastruttura ferroviaria	58,8	37,1
Contributi pubblici incassati infrastruttura autostradale	13,3	10,2
Cash flow generation	(2,3)	(24,8)
Dividendi incassati	0,9	3,9
Acquisto partecipazione	(30,3)	(363,6)
Erogazione prestiti a partecipate	(1,0)	—
Investimenti finanziari	—	(9,0)
Cessione Partecipazioni	7,7	—
Free cash flow	(25,0)	(393,5)
Cash flow	(25,0)	(393,5)

PFN Rettificata (Debito/-Cassa) INIZIALE 01.01	755,6	43,8
Cash flow generation	25,0	393,5
Altre variazioni nei debiti finanziari	(17,3)	(3,1)
Effetto IFRS 16	3,6	3,2
Apporto MISE Debiti verso banche e passività finanziarie	—	318,2
Variazione complessiva PFN	11,3	711,8
PFN Rettificata (Debito/-Cassa) FINALE 31.12	766,9	755,6

Il cash flow operativo derivante dalla gestione reddituale è positivo per 140,8 milioni di Euro, per

effetto dell’Ebitda di 193,1 milioni di Euro, in parte negativamente influenzato dalla variazione del

capitale circolante netto principalmente determinata dall’incremento dei crediti per rapporti di

interconnessione intrattenuti con le altre società autostradali e i crediti verso Enti pubblici per

contributi in conto investimenti.

Nell'esercizio gli investimenti netti pagati sono pari a circa 143,1 milioni di Euro (a fronte di 106,0

milioni di Euro pagati nel 2021). Da rilevare, infine, che la generazione di cassa del periodo è stata

influenzata dalla razionalizzazione delle partecipazioni facenti capo a MISE, che ha riguardato da

un lato l’acquisizione della quota detenuta da Regione Lombardia in Tangenziali Esterne di Milano

S.p.A. (TEM) per 8,4 milioni di Euro, a fronte della cessione, da parte di MISE e MISE

Engineering delle partecipazioni azionarie detenute in Autostrade Lombarde S.p.A. e Società di

Progetto Brebemi S.p.A. per un corrispettivo complessivo pari a 6,3 milioni di Euro. La voce

cessione partecipazioni include inoltre la cessione del ramo di azienda di MISE Engineering ad

APL, per un importo pari a 1,4 milioni di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 53

Le voci “Acquisto partecipazioni” e “Altre variazioni nei debiti finanziari” comprendono l’importo

liquidato al socio di minoranza di MISE, per 21,9 milioni di Euro.

Finanziamenti esistenti alla data di approvazione del bilancio:

•Finanziamento FNM - Banca Europea degli Investimenti (BEI)

In data 21 dicembre 2017 il Consiglio di Amministrazione di FNM, al fine di garantire la copertura

finanziaria dell’investimento di complessivi 95,1 milioni di Euro, relativo all’acquisto di 9

elettrotreni a 6 casse da utilizzare per lo sviluppo ed il potenziamento dei servizi transfrontalieri

connessi all’apertura del tunnel di base del Monte Ceneri, aveva approvato la sottoscrizione di un

contratto di prestito con BEI. Con la sottoscrizione del Contratto BEI si era impegnata a concedere

a FNM risorse finanziarie per un importo massimo pari a 50 milioni di Euro, ed in ogni caso non

superiore al 50% del costo di acquisizione del materiale rotabile. Il finanziamento è stato

interamente utilizzato nel corso del 2020. In particolare, in data 20 marzo 2020 è stata utilizzata la

prima tranche per 10 milioni di Euro, e in data 12 ottobre 2020 la seconda tranche, per 40 milioni

di Euro.

La prima tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,377%, con durata sei anni e

piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 1 febbraio 2021.

La seconda tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,446%, con durata sei anni e

piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 12 ottobre 2021.

In relazione agli impegni di FNM previsti dal contratto di finanziamento, in data 15 gennaio 2021 è

stata inviata a BEI richiesta di consenso al completamento dell’operazione di acquisizione di MISE

e di modifica delle soglie di rilevanza delle operazioni straordinarie consentite e dei covenants

finanziari; BEI ha concesso il proprio benestare all’operazione di acquisizione e ha così modificato,

a decorrere dal 3 marzo 2021, i covenants finanziari, calcolati sul bilancio consolidato del Gruppo:

•PFN/Patrimonio netto ≤ 2,25

•PFN/EBITDA ≤ 5,85

•EBITDA/Oneri finanziari ≥ 5,77

Per effetto del consolidamento di MISE, in data 26 febbraio 2021, era stata registrata una riduzione

del Patrimonio Netto di Gruppo per un importo pari ad Euro 295 milioni, che aveva comportato il

mancato rispetto del covenant PFN/PN. Conseguentemente, il “Finanziamento BEI” era stato

classificato tra i debiti verso banche correnti in ossequio a quanto previsto dai principi contabili

internazionali.

Nell'esercizio 2022, a seguito del ricevimento della lettera di waiver e modifica contrattuale

relativamente al covenant finanziario PFN/Patrimonio netto, il debito è stato riclassificato nella

quota non corrente per le rate previste in scadenza oltre i 12 mesi.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 54

BEI ha così modificato, a decorrere dalla data di monitoraggio del 31 dicembre 2021, i covenants

finanziari, calcolati sul bilancio consolidato del Gruppo (annuale e semestrale):

–PFN/Patrimonio netto ≤ 4,5 alle date di calcolo del 31 dicembre 2021 e del 30

giugno 2022, ≤ 3,5 alle date di calcolo del 31 dicembre 2022 e del 30 giugno 2023, ≤ 3,0

alle date di calcolo del 31 dicembre 2023 e del 30 giugno 2024, ≤ 2,5 per le date di calcolo

successive;

–PFN/EBITDA ≤ 5,85;

–EBITDA/Oneri finanziari ≥ 5,77.

Alla data di calcolo del 31 dicembre 2022 tutti i covenants finanziari risultano rispettati.

•Finanziamenti MISE

Alla data della presente relazione il Gruppo, tramite la società controllata MISE, ha in essere i

seguenti finanziamenti bancari:

1) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (Intesa San Paolo, ex UBI Banca, e Banco

BPM) sottoscritto in data 13 dicembre 2010 per un importo complessivo pari a 90 milioni di Euro

con durata di 15 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 2%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

–PFN/Patrimonio netto ≤ 2

–PFN/EBITDA ≤ 5.

Al 31 dicembre 2022 l’importo residuo da rimborsare è pari a 22,5 milioni di Euro.

2) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (BNL e MPS) sottoscritto in data 13 dicembre

2010 per un importo complessivo pari a 150 milioni di Euro con durata di 15 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 2,25%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

–- PFN/Patrimonio netto ≤ 2

–- PFN/EBITDA ≤ 5.

Al 31 dicembre 2022 l’importo residuo da rimborsare è pari a 37,5 milioni di Euro.

3) Finanziamento con BPER, ex Banca Carige, (intermediato da Banca Europea degli Investimenti)

sottoscritto in data 2 marzo 2012 per un importo complessivo pari ad Euro 20 milioni con durata di

13 anni. Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse fisso del

3,617%. Non sono previsti covenants finanziari.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 55

Al 31 dicembre 2022 l’importo residuo da rimborsare è pari a 6 milioni di Euro.

4) Finanziamento con Finlombarda sottoscritto in data 19 dicembre 2017 per un importo

complessivo pari a 40 milioni di Euro con durata di 5 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (floor zero) più un margine del 2,50%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

–PFN/Patrimonio netto ≤ 2

–PFN/EBITDA ≤ 5.

Il 19 dicembre 2022 il finanziamento è stato estinto contestualmente al rimborso dell’ultima rata.

5) Finanziamento con un pool di Istituti finanziatori (Intesa Sanpaolo, UBI Banca, Banco BPM,

Unicredit e BNL) sottoscritto in data 18 dicembre 2019 per un importo complessivo pari a 150

milioni di Euro con durata di 7 anni.

Il finanziamento è stato interamente utilizzato e prevede un tasso di interesse composto dall’Euribor

6 mesi (senza floor) più un margine del 1,80%.

I covenants finanziari sono i seguenti:

–PFN/Patrimonio netto ≤ 2

–PFN/EBITDA ≤ 4.

Al 31 dicembre 2022 l’importo residuo da rimborsare è pari a 100 milioni di Euro.

I finanziamenti di cui ai punti precedenti (da 1 a 5) hanno rispettato tutti i covenants alla data di

calcolo del 31 dicembre 2022.

6) In data 2 dicembre 2022 è stato sottoscritto un finanziamento bilaterale con Intesa Sanpaolo pari

a 4,740 milioni di Euro, finalizzato a supportare il progetto di realizzazione di 5 stazioni di

rifornimento ad idrogeno sulle tratte autostradali in concessione.

La sottoscrizione della nuova provvista finanziaria si è resa necessaria in quanto il progetto

sottostante, prevede che per accedere al contributo a fondo perduto da parte della Commissione

Europea, lo stesso sia co-finanziato da una concessione per almeno il 10% dell’ammontare

complessivo dell’iniziativa, di un finanziamento da parte di un Intermediario Finanziario.

Il finanziamento sottoscritto prevede un periodo di utilizzo fino al 30 novembre 2023, un breve

periodo di pre-ammortamento e un ammortamento a quote capitali semestrali costanti a partire dal

30 giugno 2024 fino al 31 dicembre 2026, data di scadenza finale del rimborso del finanziamento. Il

finanziamento è stato contrattualizzato con condizioni in linea con quelli già in essere ed è regolato

a tasso variabile (Euribor a 6 mesi) con un margine pari a 2,35%.

Non sono presenti covenants finanziari.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 56

Al 31 dicembre 2022 il finanziamento non risulta utilizzato.

Alla data di calcolo del 31 dicembre 2022 tutti i covenants finanziari risultano rispettati.

•Prestito Obbligazionario

In data 13 ottobre 2021 FNM ha concluso con successo il collocamento di un prestito

obbligazionario non convertibile c.d. senior unsecured per 650 milioni di Euro, con durata 5 anni. Il

prestito obbligazionario rappresenta l’emissione inaugurale nell’ambito del programma di

emissione di prestiti obbligazionari non convertibili a medio termine (Euro Medium Term Note

Programme, il “Programma EMTN”) fino a 1 miliardo di Euro, la cui costituzione è stata approvata

dal Consiglio di Amministrazione di FNM in data 16 settembre 2021. Il prestito obbligazionario,

offerto in sottoscrizione agli investitori istituzionali italiani ed esteri ai sensi della normativa vigente

(salvo limitazioni relative ad alcuni Paesi, tra cui Stati Uniti d’America) è quotato presso il mercato

regolamentato della Borsa Irlandese – Euronext Dublin. Il regolamento dell’emissione è avvenuto

in data 20 ottobre 2021. I titoli sono stati collocati ad un prezzo di emissione pari a 99,824% e

hanno un tasso fisso con una cedola annuale di 0,75% e un rendimento annuo pari allo 0,786%,

corrispondente ad uno spread di 88 punti base rispetto al tasso di riferimento mid-swap. Ai titoli

rappresentativi del prestito obbligazionario è stato attribuito un rating Baa3 da parte di Moody’s e

BBB-, con upgrade a BBB da fine 2021, da parte di Fitch, in linea con quelli dell’emittente.

I proventi del prestito obbligazionario sono stati utilizzati per il rimborso anticipato

dell’indebitamento in essere assunto in relazione all’acquisizione di MISE, in scadenza a inizio

2022, e per mantenere idonei livelli di liquidità per far fronte alle esigenze operative e agli

investimenti.

In data 20 ottobre 2022 è stata regolata la prima cedola pari a 4,875 milioni di Euro.

8.3INVESTIMENTI

Gli investimenti dell'esercizio ammontano globalmente a 633,8 milioni di Euro contro i 417,9

milioni di Euro dell'esercizio precedente.

In particolare, gli investimenti effettuati con mezzi propri dal Gruppo FNM al lordo degli incassi

del corrispettivo per i servizi di costruzione di competenza dell’esercizio ammontano globalmente a

145,5 milioni di Euro contro i 99,1 milioni di Euro dell’esercizio precedente, e sono dettagliati

come di seguito riportato:

•investimenti afferenti al segment Ro.S.Co. & Service, per 51,9 milioni di Euro, di cui in

materiale rotabile concesso in leasing a Trenord e DB Cargo per 49,3 milioni di Euro (28,9


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 57

milioni di Euro nel 2021) che si riferiscono principalmente all’immissione in servizio di 4

convogli TILO (38,0 milioni di Euro) e al revamping dei rotabili TAF, per 9,5 milioni di Euro;

•investimenti classificati nel segment infrastruttura ferroviaria per 8,0 milioni di Euro (3,9

milioni di Euro nel 2021), afferenti il parcheggio della stazione di Affori e gli investimenti di

espansione del Terminal di Sacconago;

•investimenti nel segment Mobilità passeggeri su gomma per 26,7 milioni di Euro (5,5 milioni

di Euro nel 2021) principalmente attribuibili all’acquisto di 104 autobus, di cui 20 autobus

elettrici;

•investimenti in beni reversibili realizzati sull’infrastruttura autostradale per 58,9 milioni

di Euro (60,8 milioni di Euro nel 2021), principalmente attribuibili ai lavori di riqualifica della

S.P. 46 Rho-Monza e alla manutenzione straordinaria al viadotto ponte Po.

Gli investimenti finanziati da Regione Lombardia al lordo degli incassi dei contributi, e gestiti nel

2022 dal Gruppo FNM per conto di Regione Lombardia in coerenza con il Contratto di Programma

ed il Contratto di Servizio includono:

•Investimenti in Infrastruttura ferroviaria per 63,1 milioni di Euro (57,9 milioni di Euro nel

2021) relativi all’ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria;

•Investimenti per il rinnovo del materiale rotabile 2017-2032 per 425,4 milioni di Euro

(260,9 milioni di Euro nel 2021). Si ricorda che questi investimenti non concorrono alla

determinazione della PFN Adjusted. Per quanto attiene al materiale rotabile nel corso

dell'esercizio 2022 sono stati consegnati:

–20 convogli ad alta capacità (EMU), a configurazione lunga, tipologia “Caravaggio”;

–6 convogli ad alta capacità (EMU), a configurazione corta, tipologia “Caravaggio”;

–16 convogli (EMU) tipologia “Donizetti”;

–5 convogli tipologia "Colleoni".


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 58

9ANDAMENTO ECONOMICO SEGMENTI DI BUSINESS

Nella seguente tabella è rappresentato l’andamento economico dei segmenti di business consolidati

nei due esercizi in esame, al lordo delle elisioni intercompany:


	2022						2021 PRO FORMA*
Importi in milioni di Euro	Ro.S.Co. & Services	Infrastruttura ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale	Ro.S.Co. & Services	Infrastruttura ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale

Ricavi verso terzi	68,1	129,5	121,6	278,3		597,5	65,1	122,0	111,5	240,5		539,1
Ricavi intercompany	14,0	7,0	11,9	2,4	(35,3)	0,0	12,0	5,2	12,5	2,1	(31,8)	0,0
Ricavi per servizi di costruzione al netto dei costi per investimenti finanziati	0,0	7,9	0,0	0,0		7,9	0,0	4,6	0,0			4,6

Ricavi di settore	82,1	144,4	133,5	280,7	(35,3)	605,4	77,1	131,8	124,0	242,6	(31,8)	543,7

EBITDA Rettificato	45,5	7,7	11,9	128,0		193,1	46,2	5,1	12,7	101,3		165,3
EBITDA Rettificato %	24 %	4 %	6 %	66 %			28 %	3 %	8 %	61 %

EBITDA	45,5	7,7	11,9	128,0		193,1	44,4	7,3	12,7	101,3		165,7
EBITDA %	24 %	4 %	6 %	66 %			27 %	4 %	8 %	61 %

Risultato operativo	13,3	5,5	(1,3)	83,6		101,1	15,0	4,9	3,8	62,3		86,0

*I valori considerano il consolidamento di MISE dal 1 gennaio 2021.

9.1RO.S.CO & SERVICES

Dati operativi

Nel corso del 2022 sono entrati in servizio gli ultimi quattro elettrotreni TILO, destinati in locazione

a Trenord per il servizio transfrontaliero Ticino-Lombardia. Al 31 dicembre 2022, la flotta di

proprietà di FNM è composta pertanto da 98 convogli suddivisi tra 71 treni e 27 locomotive di

proprietà, a cui si aggiungono 4 locomotive in sublocazione da Railpool, date in locazione alle

partecipate operanti nel settore del TPL e del trasporto merci (Trenord, DB Cargo Italia) come di

seguito riportato:


Flotta	Numero rotabili	Tipologia	Utilizzatore

TSR	19	Passeggeri	Trenord
CORADIA	10	Passeggeri	Trenord
CSA	8	Passeggeri	Trenord
FLIRT TILO	9	Passeggeri	Trenord
TAF	25	Passeggeri	Trenord
E483	8	Merci	DB Cargo Italia
E494 TRAXX DC3 (in locazione da Railpool)	4	Merci	DB Cargo Italia
EFFISHUNTER EFF1000	4	Soccorso/Manovra	Trenord
ES64 F4	1	Merci	DB Cargo Italia
DE520	14	Soccorso/Manovra/Merci	Trenord (4), DB Cargo Italia (10)


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 59

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Diff.	Diff. %

Noleggio materiale rotabile	52,5	52,1	0,4	0,8 %
Altri Ricavi	29,6	25,0	4,6	18,4 %

Totale Ricavi	82,1	77,1	5,0	6,5 %

EBITDA Rett.	45,5	46,2	(0,7)	-1,5%
EBITDA Rett. %	55,4%	59,9%
EBIT	13,3	15,0	(1,7)	-11,3%

I ricavi del segment sono pari a 82,1 milioni di Euro, in crescita di 5,0 milioni di Euro rispetto ai

77,1 milioni di Euro rilevati nel 2021. La voce di ricavo principale è rappresentata dai canoni di

locazione di materiale rotabile, in primo luogo a Trenord, pari a 52,5 milioni di Euro, in lieve

aumento rispetto quelli rilevati nello stesso periodo del 2021, grazie ai maggiori ricavi sui convogli

TILO e sui locomotori (Effishunter e DE520) in seguito all’entrata a regime delle nuove flotte a

fronte della riduzione del corrispettivo a seguito del rinnovo del contratto di noleggio operativo con

Trenord dei convogli CSA e TAF.

Gli altri ricavi, che includono i servizi amministrativi, ovvero la gestione mediante contratti di

service con le società partecipate delle attività corporate centralizzate, e la gestione degli immobili

di proprietà sono in aumento di 4,6 milioni di Euro rispetto al 2021 a 29,6 milioni di Euro. La

variazione è ascrivibile a maggiori ricavi per servizi informatici, principalmente erogati a MISE,

affitti dei locali commerciali e per il recupero di alcuni costi di sviluppo legati al progetto FILI da

Trenord e Ferrovienord e al progetto H2iseO.

L’EBITDA Rettificato si riduce marginalmente a 45,5 dai 46,2 milioni di Euro dell'esercizio

precedente, principalmente a causa di maggiori costi per il personale, connessi tra l’altro

all’incremento dell’organico medio (+12 FTE), costi per servizi, spese per informatica,

assicurazioni e quote associative, gestione degli immobili, nonché maggiori compensi corrisposti


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 60

agli organi sociali, anche in relazione a nuovi incarichi assunti. Sull’EBITDA Rettificato incidono

inoltre i costi di start-up di FNMPAY e i costi di sviluppo dei progetti H2iseO e FILI.

Per quanto riguarda lo sviluppo di FNMPAY, rispetto al piano iniziale che prevedeva l’avvio

dell’erogazione dei servizi a partire dalla seconda metà del 2022, si rileva uno slittamento al primo

trimestre 2023 a causa delle maggiori tempistiche rilevate nelle attività di predisposizione degli

accordi con i partner, non agevolate dal contesto congiunturale del periodo. A tal riguardo, è stato

siglato con Trenord un accordo quadro della durata di 10 anni che definisce il ruolo di FNMPAY

come “payment service provider” di riferimento a supporto delle strategie di innovazione

nell’ambito dei pagamenti.

9.2 INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Con DGR n. XI/7543 del 15/12/2022 “Approvazione dello schema di contratto di servizio per la

gestione dell’infrastruttura ferroviaria di interesse regionale e locale in concessione a

FERROVIENORD S.p.A. per gli anni 2023-2027” è stato rinnovato il Contratto di Servizio in

scadenza al 31 dicembre 2022 per il periodo 1 gennaio 2023 - 31 dicembre 2027 (di seguito il

"Nuovo Contratto di Servizio"), sottoscritto in data 21 dicembre 2022 da FERROVIENORD.

Il testo del Nuovo Contratto di Servizio disciplina i rapporti obbligatori in essere tra le parti,

stabilendo nello specifico le condizioni e i termini (anche economici) dello svolgimento dell'attività

di gestione e manutenzione ordinaria dell'infrastruttura da parte di FERROVIENORD, in

sostanziale continuità con le precedenti previsioni contrattuali fatto salvo: (i) l'inserimento

dell'attività di studio e progettazione propedeutiche allo sviluppo dell'infrastruttura e dei sistemi di

trasporto in genere e alla valorizzazione della rete e del patrimonio; (ii) l'eliminazione delle

previsioni in materia di sistemi di mobilità elettrica e car sharing, che non costituiscono più oggetto

delle pattuizioni contrattuali.

Le caratteristiche dei servizi e delle prestazioni offerte, ai fini della definizione del corrispettivo,

sono individuate attraverso lo strumento del "Catalogo", il quale è articolato in modo da

considerare il diverso regime regolatorio vigente per:

•il Ramo Milano (c.d. "Rete Interconnessa"): il pagamento del pedaggio a FERROVIENORD è

eseguito direttamente dall’impresa ferroviaria TRENORD, in quanto i servizi di accesso alla

rete sono prestati da FERROVIENORD a TRENORD sulla base di uno specifico contratto di

accesso alla rete;

•il Ramo Iseo (c.d. "Rete Isolata"): attualmente FERROVIENORD non percepisce il pagamento

del pedaggio da parte dell'impresa ferroviaria TRENORD, in quanto la remunerazione dei

servizi relativi alla gestione operativa sono contenuti in una apposita voce del Catalogo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 61

Il Nuovo Contratto di Servizio non contempla invece più: (i) il meccanismo di riduzione automatica

dei corrispettivi unitari, il quale prevedeva corrispettivi decrescenti a favore del Concessionario

(c.d. “efficientamento”); (ii) il versamento del contributo annuale di 1,8 milioni di Euro per lo

sviluppo delle attività di mobilità sostenibile e car sharing di E-vai S.r.l.; (iii) la corresponsione, a

favore di FERROVIENORD, dei canoni di accesso alla Rete Interconnessa che vengono invece

percepiti direttamente dalle imprese ferroviarie in continuità con quanto già stabilito

nell’adeguamento del dicembre 2021 in seguito alle delibere di ART.

Inoltre, il Nuovo Contratto di Servizio prevede la possibile applicazione di penali a carico di

FERROVIENORD nel caso di mancato rispetto degli standard qualitativi e/o di mancato rispetto

dei termini per le interruzioni per lavori, nella soglia massima del 2% calcolata, su base annua, con

riferimento al corrispettivo per ciascun anno di vigenza dello stesso contratto.

Si ricorda che sulla base del Contratto di Servizio corrente, i costi della manutenzione di secondo

livello della flotta di treni gestita da FERROVIENORD per conto di Regione Lombardia sono oggi

riconosciuti anno per anno pro quota da TRENORD a FERROVIENORD nella forma di canone di

noleggio ed accantonati dalla stessa in un apposito fondo manutenzione ciclica (pari a 53,6 milioni

di Euro al 31 dicembre 2022). A tal riguardo, il Nuovo Contratto di Servizio conferma le previsioni

di cui sopra solo fino al 31 dicembre 2023. Dal 1 gennaio 2024, invece, i costi della manutenzione

di secondo livello della flotta di treni gestita da FERROVIENORD saranno contabilizzati come

investimenti interamente finanziati da Regione Lombardia sulla base della pianificazione

pluriennale prevista dall’impresa ferroviaria utilizzatrice (TRENORD). La dinamica del movimento

relativo alla manutenzione ciclica, degli utilizzi del fondo in essere e la loro ricaduta sulla Posizione

Finanziaria Netta dei prossimi anni saranno definiti nel corso del 2023.

Per ciascuno degli ambiti sopra definiti, il Nuovo Contratto di Servizio procede a determinare la

quantificazione del corrispettivo, per ciascun anno solare, sulla base dei criteri di cui sotto e delle

prestazioni effettivamente rese:

A.Gestione operativa Rete Isolata: volume della produzione, definito in termini di tracce totali

annue (treni-km del servizio ferroviario regionale);

B.Manutenzione ordinaria dell'infrastruttura: (i) per la parte di manutenzione indipendente

dall'usura prodotta dal traffico: estensione fisica della rete, misurata in km di binario,

disponibile all'esercizio nell'anno, (ii) per la parte di manutenzione che dipende dal traffico:

volume della produzione, definita come tracce totali annue (treni-km del servizio ferroviario

regionale);


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 62

C.Servizi di stazione e di accessibilità al sistema: numero di stazioni/fermate distinte per

tipologia, a ciascuna delle quali corrisponde una diversa articolazione e complessità dei servizi

offerti (sono computate le sole stazioni in cui sono previsti servizi viaggiatori nell'anno di

riferimento);

D.Acquisto e gestione della flotta regionale: (i) per l'organizzazione e gestione delle procedure

per il finanziamento e l'acquisto di nuovi lotti di materiale rotabile: valore economico delle

commesse, (ii) per l'amministrazione, monitoraggio e finanziamento della manutenzione

programmata di secondo livello: numero dei rotabili gestiti;

E.Ingegneria e patrimonio: valore fisso annuale nel corso del periodo di vigenza del Nuovo

Contratto di Servizio;

F.Funzioni specifiche del gestore dell'infrastruttura ferroviaria: valore fisso annuale nel corso del

periodo di vigenza del Nuovo Contratto di Servizio;

G.Funzioni generali e amministrative: valore percentuale fisso annuale in funzione del valore

economico delle altre prestazioni;

H.Conservazione, tutela e valorizzazione del patrimonio storico ferroviario: valore da indicarsi a

preventivo (annuale) e soggetto a conguaglio in funzione dei costi sostenuti per specifici

progetti e per la circolazione di treni storici turistici;

I.Studi di potenziamento e valorizzazione della rete e del patrimonio: valore da indicarsi a

preventivo (annuale) e soggetto a conguaglio in funzione dei costi sostenuti per specifici

progetti.

Il Nuovo Contratto di Servizio conferma l'applicazione del meccanismo remunerativo "a

consuntivo", in forza del quale il corrispettivo per ciascun anno solare sarà quantificato e aggiornato

sulla base di fattori quali (i) l'adeguamento inflattivo e – per le sole voci del Catalogo legate a

specifici driver – (ii) dei seguenti fattori, ossia (a) l'effettivo volume di produzione in termini di

treni-km per servizio viaggiatori; (b) lo sviluppo della rete in termini di km di binario; (c) il numero

e tipologia delle stazioni con servizio viaggiatori attivo; nonché (d) le voci correlate alla sicurezza,

alla gestione patrimoniale, ai servizi di ingegneria per gli investimenti sull'infrastruttura e sullo

sviluppo della flotta. Le previsioni del Nuovo Contratto di Servizio riportano, per gli anni

successivi al primo, i treni-km programmati, che potranno essere oggetto di aggiornamento in base

alla programmazione regionale e alla effettiva disponibilità delle nuove infrastrutture, nel rispetto

delle scadenze previste dai prospetti informativi rete (c.d. "PIR") dei gestori delle infrastrutture, nei

quali viene disciplinato l'accesso all'infrastruttura da parte delle imprese ferroviarie.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 63

Per quanto concerne, poi, i meccanismi di revisione, i corrispettivi a favore del Concessionario

potranno essere oggetto di rettifica per garantire l'equilibrio del Contratto, in caso di:

•variazioni di costo positive o negative che siano state quantificate nella relazione tecnica

preventiva sui costi di esercizio, approvata da Regione in fase di progettazione definitiva degli

interventi infrastrutturali e/o di potenziamento della rete, nei modi disciplinati dal regolamento

attuativo del Contratto di Programma. Le eventuali variazioni dei costi di produzione che non

producano effetti diretti nel modello di Catalogo previsto dal Nuovo Contratto di Servizio

saranno comunque registrate nei modi stabiliti dal citato regolamento e di esse si terrà conto in

sede di revisione;

•variazioni in diminuzione dei treni-km effettuati, almeno pari al 5% dei treni-km programmati

nell'anno di riferimento in base alla corrispondente lettera di fatturazione;

•altre modifiche infrastrutturali, di contesto o di forza maggiore, che provochino un incremento

dei costi di produzione o una riduzione dei ricavi, per una percentuale superiore al 5%, rispetto

a quelli risultanti dal Nuovo Contratto di Servizio, non compensata da altri minori costi

operativi sostenuti e/o da maggiori ricavi commerciali eventualmente conseguiti nell'annualità

di riferimento.

Il valore complessivo massimo del Nuovo Contratto di Servizio, è stimabile in 330,6 milioni di

Euro, di cui 64,1 milioni di Euro quale quota di corrispettivo del Nuovo Contratto di Servizio per

l'anno 2023 calcolata a partire dal 1 gennaio 2023. Per gli anni successivi sono previsti corrispettivi

a favore del Concessionario, da quantificarsi e aggiornarsi annualmente sulla base del meccanismo

sopra descritto.

Sul punto si ricorda che, in data 14 novembre 2022, Regione ha approvato il sesto aggiornamento al

Contratto di Programma per gli investimenti e le manutenzioni straordinarie sulla rete in

concessione a FERROVIENORD (descritto al paragrafo 6.2), ai sensi del quale è stato previsto, tra

l’altro, lo stanziamento di Euro 35 milioni (7,0 milioni per 5 anni) per interventi di manutenzione

straordinaria per il periodo 2023‐2027, precedentemente coperti dal Contratto di Servizio in

scadenza.

Dati operativi:


Indicatori di mobilità		2022	2021	Diff. %	2019	Diff. %

Capacità di produzione	Mln Treni-km	9,6	9,4	2,1 %	10,0	-4,0 %

Utilizzo della rete
- Numero di treni	Treni/giorno	780,0	780,0	100,0 %	813,0	-4,1 %
- Numero di passeggeri	Pax/giorno	230.000	190.000	121,1 %	280.000	-17,9 %


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 64

Nel corso del 2022 le tracce prodotte ammontano a 9,6 milioni di treni-km (di cui 8.5 milioni di

treni-km sul Ramo Milano e 1,1 milioni di treni-km sul Ramo Iseo) con un aumento del 2,1%

rispetto al 2021, nonostante un livello di servizio condizionato dalle conseguenze per il COVID-19

(ad esempio limitazione del servizio aeroportuale al Terminal 1), dalla limitazione dei treni

(servizio S1 e S2) legate al consumo anomalo dei bordini nel Passante e dagli eventi sulla Brescia-

Iseo-Edolo (caduta masso presso Galleria Sellero, esondazione di Niardo e svio treno ad Iseo). La

produzione su rete FERROVIENORD per il 2022 è stata prevalentemente per i servizi per il TPL; il

traffico merci, di entità marginale, è stato pari a 16,7 mila treni-km.

Di seguito è illustrato lo stato di attuazione del programma di rinnovo del materiale rotabile per il

servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 al 31 dicembre 2022:

L’emergenza COVID-19 ha determinato un ritardo nelle consegne e nell'ottenimento

dell'autorizzazione di immissione sul mercato dei treni. Per quanto riguarda le forniture Hitachi, al

31 dicembre 2022 risultano consegnati i 50 treni Caravaggio previsti nel primo e secondo contratto

applicativo, l'inizio consegne dell'ultimo lotto è decorso da febbraio 2023 con ultimazione delle

consegne prevista entro novembre 2024. In merito ad Alstom, risultano al 31 dicembre 2022

consegnati 16 treni Donizetti relativi al primo contratto applicativo. Alstom ha proposto un piano

aggiornato e accelerato di messa a disposizione dei convogli in modo da recuperare il ritardo e

completare le consegne nel mese di aprile 2024, in anticipo rispetto all’originario programma

contrattuale. Si evidenziano invece maggiori ritardi per le consegne dei treni Colleoni da parte di

Stadler (solo 5 consegnati al 31 dicembre 2022), i quali hanno evidenziato notevoli problemi di

affidabilità a seguito della messa in servizio da parte di Trenord.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 65

In relazione al Terminal di Sacconago è stata sottoscritta con Regione Lombardia in data 9 giugno

2022 un'apposita convenzione per l’attuazione dell’intervento denominato “Potenziamento

accessibilità Terminal di Sacconago” per disciplinare l’utilizzo del finanziamento di 8,3 milioni di

Euro assegnato nell’ambito del programma degli investimenti per la ripresa economica - Piano

Lombardia (Allegato 1 della DGR XI/6047 del 01/03/2022 – Interventi di MOBILITÀ

SOSTENIBILE – Potenziamento accessibilità terminal di Sacconago). È stata espletata la gara di

appalto per l’affidamento dei lavori, che prevedono il potenziamento e l'efficientamento del sistema

dei binari al fine di potenziare la capacità di manovra nel terminal.

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Diff.	Diff. %

Contratti e contributi pubblici	111,2	101,7	9,5	9,3 %
Noleggio materiale rotabile	15,4	12,3	3,1	25,2 %
Altri Ricavi	17,8	17,8	—	— %

Totale Ricavi	144,4	131,8	12,6	9,6 %

EBITDA Rett.	7,7	5,1	2,6	51,0%
EBITDA Rett. %	5,3%	3,9%
EBIT	5,5	4,9	0,6	12,2%

I ricavi del segmento si attestano a 144,4 milioni di Euro in aumento di 12,6 milioni di Euro

rispetto ai 131,8 milioni di Euro del 2021.

In particolare, i ricavi relativi ai contratti e contributi pubblici, che comprendono il corrispettivo

derivante dal Contratto di Servizio di gestione dell’infrastruttura e dal Contratto di Programma per

la gestione degli investimenti e delle manutenzioni sulla rete, oltre che per l’acquisto e gestione del

materiale rotabile per conto di Regione Lombardia, e il canone di accesso alla rete percepito

direttamente dalle imprese ferroviarie a partire da dicembre 2021, si attestano a 111,2 milioni di

Euro e sono in aumento di 9,5 milioni di Euro rispetto al 2021. Tale dinamica è determinata

principalmente da maggiori recuperi per attività di progettazione e per costi relativi agli interventi


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 66

alla rete e al materiale rotabile finanziato, in relazione allo stato di avanzamento delle commesse

come previsto dal Contratto di Programma (+8 milioni di Euro).

I ricavi da noleggio di materiale rotabile, riferiti ai corrispettivi da gestione e manutenzione del

materiale rotabile concesso in uso da Regione Lombardia a Trenord e gestito da Ferrovienord, sono

aumentati di 3,1 milioni di Euro per via dell’ampliamento della flotta di Regione Lombardia messa

a disposizione di Trenord.

Gli altri ricavi che si riferiscono agli introiti derivanti dai canoni attivi di locazione, alla vendita dei

rottami metallici ed ai ricavi per movimentazione merci sul terminal di Sacconago sono

complessivamente stabili rispetto al 2021.

L’EBITDA Rettificato del segment aumenta di 2,6 milioni di Euro ed è pari a 7,7 milioni di Euro.

La variazione, in un contesto di ricavi crescenti, tiene conto di un incremento meno che

proporzionale dei costi per attività di progettazione di interventi infrastrutturali e di manutenzione e

dell'aumento dei costi per materiali e manutenzioni su infrastrutture e impianti in particolare nelle

stazioni di Iseo, Castegnato e Milano. Nel periodo sono incrementati anche gli oneri per utenze,

smaltimento rifiuti, assicurazioni e per il miglioramento dei sistemi informatici. È da rilevare inoltre

che all’incremento degli accantonamenti per manutenzione ciclica della flotta resa disponibile a

Trenord, corrispondono maggiori ricavi da locazione di materiale rotabile registrati. Il costo del

personale è invece in contrazione rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente per effetto del

rilascio di una quota del fondo rischi relativo al rinnovo del CCNL Autoferro a seguito degli accordi

nazionali ed aziendali sottoscritti nel 2022 e del riconoscimento dei contributi a copertura dei

maggiori oneri previdenziali di malattia per il periodo 2015-2018, parzialmente compensati da

maggiori compensi variabili e maggior numero medio di dipendenti dell'esercizio (+15 FTE). Si

rileva che l’EBITDA 2021 includeva sopravvenienze passive e accantonamenti al fondo

svalutazione crediti su commesse finanziate per 4,8 milioni di Euro parzialmente compensati dai

contributi ricevuti da Regione Lombardia a rimodulazione dell'offerta ferroviaria per 1,2 milioni di

Euro in seguito alla pandemia Covid-19.

Per quanto riguarda la gestione terminalistica, nel periodo i ricavi hanno registrato un decremento

a 1,2 milioni di Euro da 1,6 milioni di Euro, a causa principalmente di numerose interruzioni delle

linee in Nord Europa e criticità sulla rete nazionale italiana. La dinamica dei ricavi si riflette sulla

riduzione dell’EBITDA che si attesta a -1,1 milioni di Euro da -0,5 milioni di Euro nel 2021.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 67

9.3 MOBILITA' PASSEGGERI SU GOMMA

Dati operativi


Indicatori di mobilità		2022	2021	Diff. %	2019	Diff. %

Passeggeri	mln	58,8	48,1	22,1 %	77,4	-24,0 %
- ATV	mln	55,4	46,2	19,9 %	73,4	-24,5 %
- FNMA	mln	3,4	1,9	75,0 %	4,0	-14,5 %

Produzione TPL	mln bus/km	25,5	25,3	0,8%	24,2	5.6%
- ATV	mln bus/km	21,0	20,9	0,5 %	19,8	6,1 %
- FNMA	mln bus/km	4,5	4,4	2,3 %	4,4	2,3 %

Car Sharing:
Ore di noleggio - Regional Electric	ore/anno	286.427	93.499	206,3 %	69.394	312,8 %
Noleggi car sharing	unità	93.981	76.505	22,8 %	29.367	220,0 %
Stazioni (E-Vai Points)	unità	307	185	65,9 %	112	174,1 %

Al 31 dicembre 2022, la flotta è costituita da 702 autobus in servizio, di cui 158 in proprietà a

FNMA e 544 ad ATV (a cui si aggiungono 11 autobus non targati), con un valore di carico pari a

41,6 milioni di Euro ed un’età media di circa rispettivamente 10,3 ed 13,8 anni.

Complessivamente, i viaggiatori trasportati nel 2022 sono stati pari a 58,8 milioni, in aumento del

22,1% rispetto ai 48,2 milioni del 2021, e comunque inferiori del 24,0% rispetto al 2019. La

produzione di servizi di trasporto pubblico locale si attesta a 25,5 milioni di bus-km,

sostanzialmente stabile rispetto al 2021 ed in aumento del 5,6% rispetto al 2019 in ragione del

potenziamento dei servizi, specialmente quelli scolastici, per garantire il distanziamento sociale.

Per quanto concerne l'operatività del servizio di car sharing, al 31 dicembre 2022 la flotta auto di

E-Vai è costituita da un totale di 392 veicoli, di cui 374 elettrici (272 a dicembre 2021, di cui 250

elettrici). Anche la presenza sul territorio è in aumento: sono stati incrementati gli E-Vai Point di

122 unità (totale 307), le colonnine di ricarica di 10 unità (totale 127) ed i comuni coperti da

servizio di 10 unità (totale 106).

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Diff.	Diff. %

Contratti e contributi pubblici	62,3	60,7	1,6	2,6 %
Servizi di trasporto	64,8	56,8	8,0	14,1 %
Altri Ricavi	6,4	6,5	(0,1)	-1,5 %

Totale Ricavi	133,5	124,0	9,5	7,7 %

EBITDA Rett.	11,9	12,7	(0,8)	-6,3%
EBITDA Rett. %	8,9%	10,2%
EBIT	(1,3)	3,8	(5,1)	ns


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 68

I ricavi dell'esercizio evidenziano un aumento di 9,5 milioni di Euro (+7,7%) attestandosi a 133,5

milioni di Euro rispetto ai 124,0 milioni di Euro del 2021, in particolare:

a.i ricavi derivanti da contratti e contributi pubblici sono in aumento di 1,6 milioni di Euro

rispetto all’anno precedente, attestandosi a 62,3 milioni di Euro e tengono conto, da un lato,

delle minori misure compensative al settore del TPL a seguito dell’emergenza pandemica che

passano da 13,5 milioni di Euro a 8,2 milioni di Euro, compensate dai maggiori introiti da

contratti di servizio ed altri contributi a copertura del rincaro delle materie prime. Più in

dettaglio, l’aggregato beneficia (i) del maggior contributo chilometrico riconosciuto dalla

Regione Veneto ai sensi della DGR n. 1012 del 16 agosto 2022 e della DGR n. 1657 del 30

dicembre 2022 pari a 2,2 milioni di Euro, (ii) del contributo a copertura dell’incremento costi

carburanti istituito con DL 115,144 e 179 del 2022 per 1,7 milioni di Euro spettanti alle aziende

del TPL, (iii) del ricevimento di 0,3 milioni di Euro di contributi a sostegno delle società

operanti nel settore turistico spettanti a Martini Bus e (iv) del riconoscimento del credito

d’imposta per 1,5 milioni di Euro su consumi energetici spettante alle imprese a forte consumo

di gas naturale come previsto dal Decreto Legge n.17 del 1 marzo 2022. Per quanto concerne

invece le misure compensative, nel 2022 si registrano contributi per servizi aggiuntivi pari a 4,2

milioni di Euro a fronte dei 6,3 milioni di Euro del 2021, mentre le compensazioni per i

mancati ricavi da bigliettazione sono state pari a 4,0 milioni di Euro rispetto ai 7,2 milioni di

Euro del 2021. Si ricorda inoltre che la disposizione introdotta dal “Decreto Cura

Italia” (Decreto Legge n. 18 del 2020) che prevede il riconoscimento dei corrispettivi sulla base

della programmazione contrattuale, nonostante la rimodulazione dell’offerta attuata a seguito

dell’emergenza epidemiologica, è stata estesa sino al 31 marzo 2022, data di conclusione dello

stato di emergenza fissata dal Decreto Legge n. 24 del 24 marzo 2022;


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 69

b.i ricavi derivanti dai servizi di trasporto (bigliettazione, servizi sostitutivi svolti da FNMA

per conto di Trenord, attività in subaffidamento e car sharing di E-Vai) hanno evidenziato nel

periodo un aumento di 8,0 milioni di Euro (+14,1%) rispetto all’anno precedente, attestandosi a

64,8 milioni di Euro. L'andamento rispetto al 2021 è da attribuire principalmente (i) ai maggiori

ricavi da trasporto passeggeri per 4,5 milioni di Euro, (ii) al maggior corrispettivo fatturato per

l’effettuazione delle corse sostitutive treni per 1,9 milioni di Euro e (iii) alla crescita dei ricavi

da car sharing per 0,9 milioni di Euro;

c.gli altri ricavi, che includono il recupero delle accise, sono sostanzialmente stabili rispetto al

2021, attestandosi a 6,4 milioni di Euro.

L’EBITDA Rettificato del periodo è pari a 11,9 milioni di Euro, in riduzione di 0,8 milioni di Euro

rispetto al 2021. Il principale elemento d’impatto sulla gestione aziendale è legato all'incremento

dei costi sostenuti per i consumi energetici (prevalentemente maggiore costo medio Euro/litro, in

parte anche per effetto dell'aumento delle percorrenze): metano e gasolio hanno fatto registrare

maggiori costi di trazione per 8,0 milioni di Euro rispetto al 2021 (+68,1%). In aumento anche il

costo del personale. Si segnalano da ultimo maggiori costi operativi in capo ad E-Vai per 1,0

milioni di Euro in conseguenza dell’espansione dell’attività di car sharing.

9.4 AUTOSTRADE

Andamento del traffico e delle tariffe


Traffico pagante		2022	2021	Diff. %	2019	Diff. %

Veicoli leggeri	mln veic.-km	2.354,9	2.038,8	15,5 %	2.511,8	-6,2 %
Veicoli pesanti	mln veic.-km	621,2	610,2	1,8 %	603,0	3,0 %
Totale	mln veic.-km	2.976,1	2.649,0	12,3 %	3.114,8	-4,5 %

Il confronto dei dati di traffico relativi al 2022 con quelli relativi agli esercizi 2019 e 2021 evidenzia

una costante ripresa dei volumi di traffico con un progressivo riavvicinamento delle curve al dato

pre-pandemia, specialmente a partire dai mesi estivi. Per il traffico merci stradale, invece, nel 2022

si conferma la tendenza all’aumento degli spostamenti, complessivamente superiori a quelli del

2019.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 70

Osservando l’evoluzione del traffico pagante per singolo mese, si rileva che gli incrementi dei primi

sei mesi del 2022 sono conseguenti alla migliorata situazione post-pandemica che nel primo

semestre dell’anno scorso ancora limitava fortemente gli spostamenti. Diversamente il traffico

registrato nella seconda parte dell’anno non ha mostrato analoghi aumenti dal momento che negli

stessi mesi del 2021 la ripresa del traffico era già in atto.

Nel corso del 2022, gli incidenti complessivi registrati sulla rete in concessione sono incrementati

del 6,6% rispetto al 2021, anche in ragione dell’incremento del traffico. Gli incidenti con esito

mortale sono passati da 5 nell'anno 2021 a 7 nel 2022. In termini di sicurezza, la Società ha definito

un programma di azioni teso a rafforzare il videocontrollo delle tratte di competenza, nonché a

sensibilizzare maggiormente l’utenza al rispetto del Codice della Strada e all’adozione dei

comportamenti da tenere in caso di sinistro.

Il tasso di incidentalità (calcolato come numero d'incidenti ogni 100 milioni di veicoli-km)

dell’annualità 2022 calcolato come numero d’incidenti ogni 100 milioni di veicoli-km si attesta a

53,23 - in riduzione del 2,87% rispetto al 56,1 del corrispondente periodo dell’anno precedente. Si

può notare che pur a fronte di un aumento del numero degli incidenti il parametro si presenta in

regressione.

In merito alle tariffe, i provvedimenti normativi emanati in materia tariffaria, successivamente a

quello relativo all’adeguamento tariffario 2019, rinviano ogni adeguamento tariffario


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 71

all’aggiornamento del PEF, da approvarsi ad opera dell’Ente concedente (come descritto al

paragrafo 6.4).

Nel corso della seduta consiliare del 23 dicembre 2021, la società, alla luce dello stato dell’iter

approvativo della proposta del PEF relativo al periodo regolatorio 2018-2022, ha ritenuto opportuno

riconsiderare la decisione circa il mantenimento della sospensione dell’adeguamento tariffario

2019, deliberando di attivare l’aggiornamento tariffario autorizzato con D.I. n. 579 del 31 dicembre

2018, precedentemente sospeso. Pertanto, dal 1 gennaio 2022 le tariffe unitarie chilometriche di

competenza della società hanno subito una variazione positiva del 2,62%, a fronte della quale non è

pervenuta alla società alcuna comunicazione da parte dell’Ente concedente; l’unica informativa è da

ricondurre ad un comunicato apparso sul sito web del MIMS datato 31 dicembre 2021.

A seguito dell’apertura al traffico di entrambe le carreggiate del Lotto 1 e del Lotto 2 della

riqualificata S.P. 46 Rho-Monza con caratteristiche autostradali, intervenuta il 14 novembre 2022, il

successivo 6 dicembre la Società ha formulato richiesta, nel rispetto dei vigenti Atti convenzionali,

di adeguamento della percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del pedaggio della

Tangenziale Nord di Milano. Il 29 dicembre 2022 l’Ente concedente ha riscontrato la richiesta della

Società autorizzando la stessa ad adeguare la percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del

pedaggio della Tangenziale Nord di Milano a decorrere dal 1 gennaio 2023. In pari data la Società

ha comunicato al Concedente, in virtù dell’attuale congiuntura socio-economica, la sospensione in

via temporanea del suddetto adeguamento, nelle more di sottoporre la tematica al proprio Consiglio

di Amministrazione. Nel corso della seduta del 26 gennaio 2022, il Consiglio di Amministrazione

ha deliberato di adeguare la percorrenza convenzionale ai punti di applicazione del pedaggio della

A52- Tangenziale Nord di Milano a decorrere dal 1 marzo 2023.

In relazione all’istruttoria relativa all’adeguamento tariffario per l’esercizio 2023, il 17 ottobre 2022

la Società ha trasmesso all’Ente concedente gli elementi informativi in base alla delibera dell’ART

relativa alla proposta di adeguamento, per l’anno 2023, delle tariffe all’utenza sulle tratte

autostradali gestite. Il successivo 4 gennaio 2023, l’Ente concedente ha riscontrato l’istanza

segnalando che in base al D.L. n. 198/2022 il termine per l’adeguamento delle tariffe autostradali

relative agli anni 2020 e 2021 e di quelle relative a tutte le annualità comprese nel nuovo periodo

regolatorio risultava differito sino alla definizione del procedimento di aggiornamento del PEF

predisposti in conformità alle delibere adottate dall'ART. Più in particolare la nota riportava che:

“Tenuto conto che per codesta Società non ricorrono le condizioni di cui alla richiamata

normativa, si rappresenta l’assenza dei presupposti per il riconoscimento dell’adeguamento

tariffario a decorrere dal 1 gennaio 2023, sulla base dell’istanza formulata in data 17 ottobre


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 72

2022. Si evidenzia che, in osservanza del principio di continuità, ai sensi della regolamentazione di

riferimento è assicurato il recupero delle variazioni tariffarie eventualmente applicabili dalla

decorrenza del vigente periodo regolatorio”.

Anche nel corso del 2022 si è riscontrata una costante diminuzione dell’uso di piste manuali

(contanti) da parte dell’utenza e un conseguente costante aumento del traffico sulle piste dotate di

sistemi automatici di esazione (telepass e tessere). In tale contesto sono continuate le attività di

accreditamento per i service provider sia italiani e sia stranieri che vogliono commercializzare i

propri servizi di pagamento pedaggi tramite telepedaggio in tutti i paesi Comunitari. La tabella

sottostante evidenzia la composizione delle diverse modalità di pagamento del pedaggio:

Performance economica


Importi in milioni di Euro	2022	2021 PROFORMA*	Diff.	Diff. %

Ricavi per pedaggi	255,0	226,1	28,9	12,8 %
Altri ricavi	25,7	16,5	9,2	55,8 %

Totale Ricavi	280,7	242,6	38,1	15,7 %

EBITDA Rett.	128,0	101,3	26,7	26,4%
EBITDA Rett. %	45,6%	41,8%
EBIT	83,6	62,3	21,3	34,2%

*I valori considerano il consolidamento di MISE dal 1° gennaio 2021.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 73

Nel 2022 il segmento Autostrade evidenzia ricavi pari a 280,7 milioni di Euro in crescita di 38,1

milioni di Euro rispetto ai 242,6 milioni di Euro dello stesso periodo del 2021 (dato proforma),

prevalentemente grazie all’incremento dei ricavi per pedaggi (+28,9 milioni di Euro) grazie

all'aumento tariffario del 2,62% introdotto a partire dal 1 gennaio 2022 e al maggior traffico

rilevato, che ha visto nel periodo la componente dei veicoli leggeri registrare un significativo

incremento. Anche gli altri ricavi sono cresciuti (+9,2 milioni di Euro rispetto al 2021), sia per

effetto di maggiori introiti per concessioni di aree di servizio, che hanno beneficiato della ripresa

della mobilità nonché del rinnovo di alcuni contratti a condizioni economiche più favorevoli per

MISE e che comportano il recupero dei costi delle manutenzione eseguite presso le aree di servizio,

sia grazie ai recuperi verso Autostrade per l’Italia per i lavori straordinari effettuati presso le

stazioni di Agrate e Terrazzano (casse automatiche, aggiornamento software di pista, riqualifica

impianti di illuminazione e areazione).

L’EBITDA Rettificato del periodo è pari a 128,0 milioni di Euro, in aumento di 26,7 milioni di

Euro, prevalentemente grazie all’incremento dei ricavi. Sull’EBITDA hanno inciso inoltre maggiori

costi di manutenzione nell’ambito dei manufatti (in particolare per la manutenzione del viadotto

Po), dei lavori di adeguamento degli impianti di esazione e degli apparati elettrici e meccanici,

parzialmente compensati da una riduzione della movimentazione netta dei fondi, che tiene conto del

rilascio del fondo per ritardate manutenzioni a fronte degli interventi eseguiti, del rilascio di quote

stanziate al fondo rischi relativamente a transazioni concluse e di maggiori accantonamenti netti al

fondo di rinnovo per adeguarlo agli investimenti programmati nella durata residua della concessione

e con l’aggiornamento dei prezziari ANAS. In proposito, si evidenzia che sia il costo delle

manutenzioni eseguite sia l'adeguamento del fondo rinnovo includono l'effetto dell'aggiornamento

dei prezziari ANAS, come previsto dal DL n. 50 del 17 maggio 2022, convertito dalla Legge nr. 91

del 15 luglio2022. L’aumento dei costi è inoltre ascrivibile ai maggiori costi legati alla ripresa del

traffico (tra cui oneri di esazione e canone di concessione), alle utenze elettriche principalmente a


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 74

causa del più alto costo dell’energia, ai costi per incarichi professionali e attività di service svolti

dalla capogruppo e ai premi assicurativi. Anche il costo del lavoro è lievemente incrementato per

l'effetto combinato del rinnovo del CCNL, degli incentivi all’esodo legati alla procedura finalizzata

al riallineamento dell’organico ai nuovi fabbisogni che si è formalizzata con l’accordo siglato il 20

luglio 2022 con le rappresentanze sindacali e della riduzione degli organici (-21 FTE).

9.5 PRINCIPALI SOCIETA' PARTECIPATE

TRENORD

Andamento del servizio

Il 2022, in particolare la seconda metà dell’anno, è stato caratterizzato da una buona ripresa sia del

numero di viaggiatori sia della produzione.

In particolare, nell'esercizio appena trascorso si è registrato un aumento di viaggiatori rispetto al

2021 pari al 29,8%, ma comunque inferiore del 29,6% rispetto al 2019. Nonostante la ripresa degli

ultimi mesi del 2022, i primi mesi dell’anno sono stati caratterizzati ancora da forti limitazioni alla

mobilità, dovute alla recrudescenza del virus, che hanno inciso fortemente sul numero di

spostamenti monitorati su tutte le direttrici di Trenord. A partire da maggio sono venute meno le

restrizioni che hanno caratterizzato il periodo pandemico, con un progressivo incremento nel

numero di viaggiatori che, dal mese di settembre, ha determinato il ritorno della domanda a livelli

più consistenti, raggiungendo in alcune giornate fino a 650 mila viaggiatori giornalieri, comunque

sempre inferiori di circa il 20% rispetto all’analogo periodo del 2019. Nei giorni festivi invece si

sono raggiunti valori in linea con i valori del 2019.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 75

Nel corso del 2022 sono state effettuate due indagini conoscitive su tutte le 40 direttrici del

territorio lombardo e nel vicino Canton Ticino, in cui Trenord assieme alle Ferrovie Federali

Svizzere gestisce il servizio transfrontaliero. Nel loro complesso, le indagini svolte hanno permesso

di definire ancora meglio il profilo dei Clienti di Trenord e le variazioni di comportamento rispetto

agli anni precedenti. In particolare, si riscontra come siano cambiate le abitudini della clientela

soprattutto per quanto concerne la frequenza degli spostamenti. Se prima della pandemia gli

spostamenti in treno erano quotidiani per oltre la metà della clientela, nel 2022 lo sono per poco

meno del 45%, mentre gli spostamenti occasionali riguardano meno del 40% dei passeggeri (erano

poco più del 30% nel 2019).

La produzione nel 2022 è stata pari a 38,8 milioni treni-km, in linea con i valori del 2021, ma

inferiore del 5,4% rispetto al 2019. Il servizio nel 2022 conferma la ripresa pressoché completa

della produzione così come prevista nel periodo antecedente alla pandemia con numero di treni

programmati nei giorni feriali pari a circa 2.200 corse al giorno. La differenza riguarda

essenzialmente alcuni treni non più necessari, a seguito della riduzione dei viaggiatori, per lo più

circolanti nelle ore tardo serali.

Anche per quanto riguarda i prodotti turistici ed il Malpensa Express, il 2022 ha permesso di

recuperare molto del terreno perso nel biennio 2020-2021. Complessivamente, il Malpensa Express

ha registrato una forte crescita rispetto al 2021 che ha riportato i volumi ai livelli del 2019.

L'andamento è stato caratterizzato da una prima fase ancora legata agli effetti delle limitazioni degli

spostamenti, soprattutto internazionali, per la variante Omicron e da una successiva ripresa a pieno

regime, che ha visto la produzione consolidarsi su livelli superiori rispetto al 2019 (ad eccezione del

periodo coincidente con la chiusura di Linate). Hanno contribuito a questa ripresa l’aumento del

traffico aeroportuale "leisure" straniero, la ripartenza del traffico business per Milano e la

Lombardia e l’aumento della dei viaggiatori che scelgono il treno per recarsi in aeroporto che ha

continuato a confermarsi a livelli superiori rispetto al 2021.

E’ proseguita l’immissione in servizio dei nuovi treni derivanti dagli investimenti operati da

Regione Lombardia, con la consegna, nel corso del 2022, di 56 nuovi treni di cui 26 elettrotreni

Caravaggio, 16 Donizetti, 5 treni diesel-elettrici Colleoni, e 9 treni FLIRT TSI interoperabili Italia-

Svizzera per i servizi TILO. Di conseguenza è proseguito, secondo il piano definito nel 2020,

l’accantonamento dei treni più vecchi. I nuovi convogli portano maggiore comfort e migliore

puntualità e affidabilità del servizio sulle linee in cui circolano, soprattutto sui collegamenti su cui

effettuano una percentuale elevata delle corse programmate.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 76

Per quanto riguarda le performance operative, la puntualità a 5 minuti percepita dal cliente (nessuna

causa esclusa) si attesta all’83,4%, sostanzialmente lo stesso valore raggiunto nel 2021 dove però,

nei primi mesi dell’anno, si era “beneficiato” della riduzione complessiva del traffico sulle

principali linee ferroviarie per effetto della pandemia (+3,7% rispetto al 2019). L’andamento nel

corso dell’anno è stato caratterizzato da valori di puntualità più elevati nei primi mesi dell’anno, e

più bassi nei mesi estivi a causa degli effetti delle temperature eccezionalmente elevate che hanno

avuto impatto negativo sia sui treni (in particolare quelli più vecchi) sia sulla infrastruttura

ferroviaria. Negli ultimi mesi dell’anno, poi, si sono registrati valori di puntualità lievemente

inferiori, ma in linea con gli andamenti stagionali di questo periodo.

E’ doveroso segnalare che il valore della puntualità, e soprattutto quello delle soppressioni, è stato

pesantemente condizionato dalla chiusura di parte del Passante ferroviario di Milano dovuta al

sequestro di parte del Passante ferroviario disposto dalla Procura di Milano, a fine luglio, a seguito

di un anomalo consumo dei bordini dei treni segnalato da Trenord al gestore dell’infrastruttura RFI.

Nel mese di agosto, a seguito del dissequestro e della conclusione dei lavori del tavolo tecnico

costituito fra Trenord e RFI dietro indicazione della Procura, sono stati sostituiti i binari interessati

dal fenomeno sopra descritto. Conseguentemente la circolazione nel Passante ha potuto riprendere

in maniera progressiva, da agosto fino alla completa riattivazione avvenuta a partire dalla fine di

settembre.

Sintesi dei dati economici e patrimoniali


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	781,0	649,7	131,3	20,2 %
Altri ricavi e proventi	50,9	110,4	(59,5)	-53,9 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	831,9	760,2	71,8	9,4 %
Costi operativi	(388,0)	(343,7)	(44,3)	12,9 %
Costi del personale	(284,1)	(270,7)	(13,4)	5,0 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	159,8	145,8	14,0	9,6 %
Ammortamenti e svalutazioni	(175,0)	(171,8)	(3,2)	1,9 %
RISULTATO OPERATIVO	(15,2)	(26,0)	10,8	n.s.
Risultato gestione finanziaria	(2,9)	(0,8)	(2,2)	286,6 %
RISULTATO ANTE IMPOSTE	(18,1)	(26,8)	8,6	-32,3 %
Imposte sul reddito	8,7	26,9	(18,2)	n.s.
RISULTATO NETTO COMPLESSIVO	(9,5)	0,1	(9,6)	n.s.

L’esercizio 2022 registra una perdita netta di 9,5 milioni di Euro, in peggioramento di 9,6 milioni di

Euro rispetto al valore del 2021 (+0,1 milioni di Euro). E’ necessario evidenziare che il risultato

risente, oltre che degli effetti dei mancati contributi a ristoro dei minori ricavi per gli effetti della

pandemia – già quantificati per il solo residuo dell’anno 2021 in oltre 30 milioni di Euro– anche dei

danni non recuperati derivanti dall’interruzione avvenuta nei mesi estivi su parte del Passante

ferroviario, con un pregiudizio stimato in almeno 10 milioni di Euro.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 77

Complessivamente, nell’esercizio 2022 i ricavi hanno registrato un aumento di 71,8 milioni di

Euro, attestandosi a 831,9 milioni di Euro da 760,2 milioni di Euro. In dettaglio:

•i ricavi da traffico ferroviario sono pari a 311,0 milioni di Euro con un incremento di 117,9

milioni di Euro rispetto ai 193,1 milioni di Euro dell’esercizio precedente. L'andamento è

imputabile prevalentemente alla crescita dei ricavi da bigliettazione che passato da 193,1

milioni di Euro nel 2021 a 311,0 milioni di Euro nel 2022 (+61,1%), che beneficiano del

recupero del volume dei passeggeri in seguito al miglioramento della situazione pandemica ed,

in parte, dell'aggiornamento delle tariffe a partire dal 1 settembre 202212. Ciò nonostante,

rispetto al 2019 la riduzione dei ricavi da traffico è stata di circa 40,0 milioni di Euro;

•i ricavi da Contratto di Servizio sono pari a 438,7 milioni di Euro, in aumento di 5,3 milioni

di Euro rispetto al 2021 (+1,2%). Le variazioni principali si riferiscono (i) al recupero dei

maggiori costi per accesso alla rete per 15,8 milioni di Euro a copertura parziale

dell’incremento del costo dell’energia, (ii) in parte compensati dai minori rimborsi per il

noleggio del materiale rotabile per 5,8 milioni di Euro, e (iii) dall’aumento delle penali per 6,2

milioni di Euro (di cui 5 milioni di Euro ascrivibili all'interruzione del Passante);

•gli altri ricavi dalle vendite e prestazioni (principalmente ricavi per ramo a media-lunga

percorrenza, noleggio treni a SBB e per service realizzati nei confronti di Trenitalia) sono pari a

31,3 milioni di Euro, in aumento di 8,1 milioni di Euro rispetto al 2021;

•gli altri proventi sono pari a 50,9 milioni di Euro, in diminuzione di 59,5 milioni di Euro

rispetto ai 110,4 milioni di Euro del 2021, sostanzialmente a causa dei minori ristori per

mancati ricavi che nel 2021 ammontavano a 98,3 milioni di Euro mentre nel periodo di

riferimento sono pari a 38,3 milioni di Euro13. In merito all'impatto economico della pandemia,

si evidenzia che a fronte di un impatto stimabile rispetto al 2019 sui ricavi da bigliettazione pari

a circa 200 milioni di Euro nel 2020, circa 160 milioni di Euro nel 2021 e circa 40 milioni di

Euro nel 2022, a fronte di maggiori costi sostenuti per le sanificazioni ed il distanziamento

sociale. Tali minori risorse sono state solo in parte compensate dalle risorse incrementali messe

a disposizione del Governo verso i committenti con decreti specifici. Ad oggi sono state

stanziate risorse che consentono la piena copertura del solo anno 2020 e di una quota parte del

2021. La quota di mancati ricavi ancora da coprire per l’anno 2021, sulla base dei dati forniti


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 78

12 Come da DGR n. XI/6623 del 4 luglio 2022 con oggetto “DETERMINAZIONI IN MERITO ALLE TARIFFE PER I SERVIZI DI TRASPORTO

PUBBLICO REGIONALE E LOCALE PER GLI ANNI 2022 E 2023, AI SENSI DEL REGOLAMENTO REGIONALE N. 4 DEL 10 GIUGNO 2014”, a

partire dal settembre 2022 è entrato in vigore un aggiornamento delle tariffe riguardante i titoli di viaggio ordinari (corse singole e abbonamenti) ed

integrati (IVOL, IVOP e trenocittà): l’adeguamento delle tariffe consiste nel 3,82% per i titoli ferroviari e dell’1,91% per quelli integrati.

Successivamente, l'Agenzia TPL del bacino di Milano, Monza e Brianza con delibera n. 10/2022 del 26 agosto 2022 ha approvato anche i coefficienti

di adeguamento tariffario del Sistema tariffario integrato STIBM di competenza: le nuove tariffe sono applicate dal 9 gennaio 2023

13 I contributi contabilizzati nel 2022 si riferiscono per 11,3 milioni di Euro agli importi di cui all’art.29 del DL41/2021 (Decreto Sostegni) e per 27,0

milioni di Euro agli importi di cui all’art.2bis della Legge 197/2022 (Legge di Bilancio 2023).

all’osservatorio TPL, è pari oltre 30 milioni incrementali rispetto a quanto contabilizzato

nell’esercizio 2022. A questi valori si aggiunge la quota di mancati ricavi dell’anno 2022 (pari

a circa 40,0 milioni di euro). In mancanza di ulteriori stanziamenti straordinari da parte dello

Stato Centrale, i mancati ricavi dovranno essere compensati sulla base dei meccanismi previsti

dall’attuale Contratto di servizio, con particolare riferimento a quanto espressamente previsto

dall’art. 1370/2007 del regolamento europeo.

Il costo del personale è pari a 284,1 milioni di Euro (270,7 milioni di Euro nel 2021), con un

incremento complessivo di 13,4 milioni di Euro. Tale variazione è principalmente legata

all’aumento nel numero di risorse impiegate (+ 215 FTE) in gran parte legate al completamento del

processo di internalizzazione del personale incaricato della manovra, al potenziamento delle attività

commerciali per l'assistenza alla clientela, controlleria a terra nonché del personale di bordo.

I costi operativi sono pari a 388,0 milioni di Euro, in aumento di 44,3 milioni di Euro rispetto al

2021. Le variazioni principali in aumento dei costi riguardano i canoni di pedaggio (+27,1 milioni

di euro), le utenze (+5,4 milioni di euro), le provvigioni passive (+5,4 milioni di euro), le

assicurazioni (+3,6 milioni di euro) e i servizi sostitutivi (+2,3 milioni di euro). I costi operativi

tengono inoltre conto dei costi straordinari sostenuti per la riparazione dei danni al materiale

rotabile riportati in seguito al guasto del Passante.

Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) è pari a 159,8 milioni di Euro, in aumento di 14,0

milioni di Euro rispetto ai 145,8 milioni di Euro del 2021, per effetto dell'incremento dei ricavi e dei

contributi, parzialmente compensato dall'aumento del costo del lavoro e dei costi operativi.

Gli ammortamenti delle immobilizzazioni sono pari a 174,0 milioni di Euro (170,8 milioni di Euro

nel 2021) e riguardano principalmente l’ammortamento del materiale rotabile in locazione nonché

l’ammortamento della manutenzione ciclica sui materiali conferiti e noleggiati. Le svalutazioni

sono pari a un milione di Euro, in linea con l’esercizio precedente. Si riferiscono principalmente per

0,5 milioni di Euro alla svalutazione di crediti di dubbia esigibilità e per 0,5 milioni di Euro alla

svalutazione di immobilizzazioni.

Il Risultato Operativo si attesta su un valore negativo di 15,1 milioni di Euro, in miglioramento

rispetto al valore dell’esercizio precedente (-26,0 milioni di Euro).

Il risultato della gestione finanziaria registra un valore di -2,9 milioni di Euro rispetto a -0,8

milioni di Euro nel 2021, principalmente per effetto di maggiori interessi passivi maturati sui debiti

finanziari accesi per i beni in leasing in applicazione al principio contabile IFRS16.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 79

Il Risultato ante imposte è negativo per 18,1 milioni di Euro, in miglioramento rispetto al valore

del 2021 (-26,8 milioni di Euro).

La voce imposte sul reddito risulta positiva per 8,7 milioni di Euro (26,9 milioni di Euro

dell’esercizio 2021) ed è interamente riconducibile all’iscrizione di maggiori crediti d'imposta

anticipati netti a fronte della perdita fiscale IRES del periodo e di variazioni fiscali connesse agli

accantonamenti dell’esercizio che la Società valuta con ragionevole certezza di poter recuperare

negli esercizi futuri.

L’esercizio 2022 chiude pertanto con una perdita netta di 9,5 milioni di Euro, in peggioramento

rispetto al sostanziale pareggio registrato nel 2021.

Nella tabella che segue viene riportato lo Stato Patrimoniale riclassificato al 31 dicembre 2022

raffrontato con il 31 dicembre 2021:


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Rimanenze	114,3	113,3	0,9
Crediti commerciali	154,2	207,9	(53,7)
Debiti commerciali	(237,3)	(226,5)	(10,8)
Altre attività nette correnti	(83,8)	(69,6)	(14,1)
Capitale Circolante Netto	(52,7)	25,1	(77,8)
Capitale Immobilizzato netto	383,2	349,8	33,4
Altre attività nette non correnti	83,8	77,4	6,4
Fondo rischi ed oneri	(41,3)	(44,4)	3,0
CAPITALE INVESTITO NETTO	373,0	407,9	(35,0)

Mezzi propri	(79,5)	(87,6)	8,1
Posizione finanziaria netta complessiva (Debito/ -Cassa)	(293,5)	(320,3)	26,9
TOTALE FONTI	(373,0)	(407,9)	35,0

Capitale Investito Netto

Il Capitale Circolante Netto è negativo per 52,7 milioni di Euro, registrando un decremento di

77,8 milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2021 così composto: (i) riduzione dei crediti

commerciali di 53,7 milioni di Euro che ha principalmente riguardato l’incasso dei contributi

stanziati nel 2021 a copertura dei minori ricavi da traffico da Regione Lombardia per 82,4 milioni

di Euro ed il credito verso il Ministero del Lavoro e delle Politiche Sociali per 8,5 milioni di Euro

relativo al recupero del bonus trasporti; (ii) maggiori debiti commerciali di 10,7 milioni di Euro in

particolar modo verso Trenitalia (+11,1 milioni di Euro); e (iii) minori altre attività nette correnti di

14,1 milioni di Euro legate all’incremento delle altre passività (+15,1 milioni di euro).

Il Capitale Immobilizzato Netto ammonta a 383,2 milioni di Euro, in aumento di 33,4 milioni di

Euro per l’incremento dei diritti d’uso su beni di terzi (+34,1 milioni di Euro) dovuta all’iscrizione

della proroga di contratti di leasing esistenti conseguenti alla proroga del Contratto di Servizio. La

voce comprende:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 80

•il valore dei beni di terzi in uso, pari a 207,8 milioni di Euro, di cui 189,6 milioni di Euro

riferiti al materiale rotabile e 15,2 milioni di Euro ai fabbricati;

•le immobilizzazioni materiali, pari a 165,2 milioni di Euro che includono principalmente il

valore residuo del materiale rotabile in uso (107,2 milioni di Euro);

•le immobilizzazioni immateriali pari a 7,5 milioni di Euro;

•le partecipazioni pari a 2,5 milioni di Euro, che sono riferite principalmente alla controllata Tilo

S.p.A., e – in minima parte – alle collegate Consorzio SBE e Consorzio Elio Scarl.

L’ammontare degli investimenti netti dell’esercizio è pari a 116 milioni di Euro e si riferisce per

62,4 milioni di Euro ad investimenti in immobilizzazioni materiali (principalmente interventi di

manutenzione di secondo livello sul materiale rotabile per 38,1 milioni di Euro), per 49,5 milioni di

Euro all’incremento di diritti d’uso su beni di terzi e per 4,1 milioni di Euro ad investimenti in

immobilizzazioni immateriali.

Le altre attività nette non correnti ammontano a 83,8 milioni di Euro e aumentano di 6,4 milioni

di euro. In particolare, aumentano di 8,2 milioni di euro le attività per imposte anticipate,

parzialmente compensate dall’incremento dei debiti per passività non correnti per 1,9 milioni di

Euro.

Il valore dei fondi per rischi e oneri ammonta a 41,3 milioni di Euro e si decrementa di 3,0 milioni

di Euro rispetto al valore al 31 dicembre 2021.

Posizione Finanziaria Netta

Nel complesso l’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2022 ammonta - prima

dell’applicazione del principio contabile IFRS16 - a 47,6 milioni di Euro, con un incremento di 49,4

milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2021, essenzialmente dovuto alla minore necessità di

utilizzo delle linee di credito aperte con primari istituti di credito. Il valore residuo dei debiti

finanziari IFRS 16 relativi a beni oggetto di leasing ammonta a 245,9 milioni di euro, con un

incremento di 22,5 milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2021, portando quindi il saldo

complessivo dell’indebitamento finanziario a 293,5 milioni di Euro con un decremento rispetto al

2021 di 26,8 milioni di Euro, come evidenziato dalla seguente tabella:


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Liquidità	(52,6)	(53,0)	0,4
Indebitamento finanziario corrente	253,4	310,8	(57,4)
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	200,8	257,8	(57,0)
Indebitamento finanziario non corrente	92,6	62,5	30,1
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	293,4	320,3	(26,9)


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 81

AUTOSTRADA PEDEMONTANA LOMBARDA

Andamento del traffico e delle tariffe


Traffico pagante		2022	2021	Diff. %	2019	Diff. %

Veicoli leggeri	mln veic.-km	239,9	196,6	22,0 %	232,5	3,2 %
Veicoli pesanti	mln veic.-km	60,6	55,3	9,6 %	54,7	10,8 %
Totale	mln veic.-km	300,5	251,9	19,3 %	287,2	4,6 %

Il traffico rilevato nel 2022 ha registrato un significativo miglioramento rispetto all’esercizio 2021

(+19,3%), ancora parzialmente segnato dall’emergenza da Covid 19. Si evidenzia, inoltre, che i

volumi di traffico del 2022 sono superiori a quelli dell’esercizio 2019 (+4,6%) e migliori in

generale dall’entrata in esercizio delle tratte autostradali di APL.

Si rammenta che una volta realizzate le tratte più importanti della A36 e cioè le Tratte B2, C e D,

saranno raggiunti i bacini di domanda della Brianza e di Bergamo oltre che quello intercettato

dall'interconnessione con le principali direttrici del territorio e cioè la SS35 Milano-Meda, che verrà

sostituita dalla Tratta B2, la SS 36 dello Spluga, la A51 e l'autostrada A4.

Di seguito si riporta una grafico che sintetizza su base mensile l’andamento del traffico registrato

nell'ultimo biennio, a confronto con il periodo pre-Covid:

In merito alle tariffe, a partire dal 1 gennaio 2021, non sono stati concessi alla Società incrementi

delle tariffe autostradali. Il riconoscimento dell’adeguamento tariffario è stato condizionato,


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 82

secondo l’impostazione degli Enti Competenti, dal mancato perfezionamento dell’iter di

aggiornamento del PEF come illustrato al paragrafo 6.5.

Il Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti (MIT) ha ritenuto, in assenza dei presupposti

regolatori rappresentati dalla sussistenza di un PEF vigente, di non poter accogliere, anche per il

2023, le richieste di aggiornamento della tariffa presentate dalla Società, così come avvenuto per le

annualità 2022 e 2021. Lo stesso MIT ha, in ogni caso, comunicato che, al momento dell’efficacia

del nuovo PEF, è fatto comunque salvo il recupero degli eventuali adeguamenti tariffari maturati a

decorrere dall’inizio del corrente periodo regolatorio.

La Società ha provveduto ad impugnare il provvedimento di cui alla nota del MIT del 4 gennaio

2023 con cui è stata respinta la richiesta di adeguamento tariffario a decorrere dal 1 gennaio 2023.

Si ricorda che la Società ha impugnato anche i provvedimenti relativi agli anni 2022 e 2021.

Quanto alle modalità utilizzate per il pagamento dei pedaggi, il 2022 registra una percentuale di

utilizzo del telepedaggio pari al 77,9%, in lieve flessione rispetto al 2021 (78,9%). La percentuale di

pedaggi non pagati entro il termine di 15 giorni è invece pari al 13,03%, in lieve incremento rispetto

al 12,42% del 2021. I dati sono coerenti con l'incremento del traffico e dell'utenza occasionale,

meno abituata ai sistemi automatici di pagamento e che più facilmente può incorrere nella mancata

corresponsione del pedaggio. Si rileva tuttavia che grazie all'attività di recupero crediti la quota dei

pedaggi non pagati per il 2022 è scesa dal 13,03% al 9,26% entro il mese di dicembre 2022 ed è

destinata a ridursi ulteriormente allorché sarà completato il processo di recupero crediti, similmente

a quanto accaduto per il 2021, in cui la percentuale di pedaggi non pagati è scesa dal 12,42% al

5,29% a fine 2022.

Sintesi dati economici e patrimoniali

I dati che seguono sono riportati in conformità alla normativa del Codice civile, interpretata e

integrata dai principi contabili emanati dall’Organismo Italiano di Contabilità (OIC).


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Differenza	Differenza %
Ricavi per pedaggi	40,1	34,1	6,1	17,8 %
Altri ricavi e proventi	7,1	5,9	1,2	20,7 %
TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI	47,2	39,9	7,3	18,2 %
Costi operativi	(18,2)	(16,1)	(2,1)	13,1 %
Costi del personale	(6,6)	(6,3)	(0,4)	5,9 %
MARGINE OPERATIVO LORDO	22,3	17,6	4,8	27,3 %
Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni	(6,3)	(6,1)	(0,1)	1,9 %
RISULTATO OPERATIVO	16,1	11,4	4,7	40,9 %
Risultato gestione finanziaria	(21,3)	(12,8)	(8,5)	66,7 %
RISULTATO ANTE IMPOSTE	(5,2)	(1,4)	(3,8)	n.s.
Imposte sul reddito	(0,7)	(0,6)	(0,1)	16,2 %
RISULTATO COMPLESSIVO	(5,9)	(2,0)	(3,9)	n.s.


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 83

Nel 2022 APL ha conseguito ricavi pari a 47,2 milioni di Euro, in aumento dai 39,9 milioni di Euro

registrati nel 2021, principalmente grazie alla crescita del traffico.

I costi operativi sono incrementati, anche se in misura più contenuta, per via dell'aumento dei costi

dell'energia e dei costi correlati all'andamento dei ricavi (es. canone di concessione), in parte

assorbiti da risparmi sulle altre voci di costo. Anche il costo del personale è cresciuto di 0,4 milioni

di Euro in conseguenza degli aumenti contrattuali e dalla rivalutazione del TFR.

L’EBITDA del periodo si è attestato dunque a 22,3 milioni di Euro, in aumento di 4,8 milioni di

Euro rispetto al 2021.

Il risultato operativo è aumentato di 4,7 milioni di Euro, a 22,3 milioni di Euro, e tiene conto di

ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni sostanzialmente stabili, per l'effetto combinato di

maggiori ammortamenti finanziari dei beni gratuitamente devolvibili strettamente legati

all’incremento dell’EBITDA e minori accantonamenti al fondo svalutazione crediti e al fondo

rinnovo rispettivamente per effetto delle migliori prestazioni di recupero crediti e della congruità

del fondo di rinnovo esistente rispetto alle esigenze di mantenere e/o ripristinare la capacità

produttiva dei beni devolvibili.

Nel 2022 APL ha registrato oneri finanziari pari a 21,3 milioni di Euro, in aumento di 8,5 milioni di

Euro rispetto all'esercizio precedente, conseguentemente all'effetto dell'applicazione del costo

ammortizzato per tutto il 2022 agli oneri accessori al Finanziamento Senior 1 che, nel corso del

2021, decorrevano solo a partire dal 31 agosto (data di sottoscrizione del finanziamento), e che non

saranno capitalizzabili sul valore dell'opera sin tanto che non saranno avviati i lavori. Ha concorso

all'incremento degli oneri finanziari anche l’effetto dell’aumento dei tassi di interesse sul Prestito

Ponte Bis e sul Prestito Soci a tasso variabile.

Il periodo ha chiuso pertanto con un Risultato netto negativo pari a 5,9 milioni di Euro, rispetto a

una perdita di 2,0 milioni di Euro nel 2021, in presenza di imposte sostanzialmente stabili anno su

anno.


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Liquidità	(358,6)	(367,7)	9,1
Indebitamento finanziario corrente	8,9	16,1	(7,2)
Posizione Finanziaria Corrente Netta (Debito / -Cassa)	(349,7)	(351,6)	1,9
Indebitamento finanziario non corrente	342,2	346,7	(4,5)
Posizione Finanziaria Netta (Debito / -Cassa)	(7,5)	(4,9)	(2,6)

Al 31 dicembre 2022 la posizione finanziaria netta è attiva con cassa per 7,5 milioni di Euro, in

aumento di 2,6 milioni di Euro al 31 dicembre dell'anno precedente.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 84

Le disponibilità liquide hanno subito un decremento di 9,1 milioni di Euro a causa del pagamento

delle residue commissioni una tantum sul Finanziamento Senior 1 e degli oneri finanziari relativi al

finanziamento Prestito Ponte Bis, oltre che al rimborso della quota di capitale di quest'ultimo.

L'indebitamento finanziario non corrente include il Finanziamento soci erogato da MISE nel corso

degli anni precedenti che aumenta a 180,5 milioni di Euro nel 2022 (da 176,3 milioni di Euro nel

2021) per effetto degli interessi dell’esercizio, non pagati in quanto postergati ai debiti bancari.

I debiti verso banche sono diminuiti complessivamente di 15,9 milioni di Euro (a 170,6 milioni di

Euro al 31 dicembre 2022 da 186,5 milioni di Euro a fine 2021) principalmente per l'effetto

combinato del pagamento degli oneri relativi al Finanziamento Senior 1 (7,5 milioni di Euro), e del

rimborso delle quote capitale del Finanziamento Ponte Bis (8,4 milioni di Euro). Quest'ultimo è

stato sottoscritto nel febbraio 2016 con un pool di banche italiane e integrato con l’addendum

sottoscritto nel novembre 2017, che ha riscadenzato i termini di restituzione, prevedendone il

rimborso in rate semestrali sino al 30 giugno 2034.

10ANDAMENTO ECONOMICO E FINANZIARIO DI FNM S.p.A.

10.1SINTESI DEI DATI ECONOMICI

Si riporta di seguito il conto economico riclassificato dell’esercizio, raffrontato con quello

dell’esercizio 2021, con indicazione degli scostamenti in valore assoluto ed in percentuale.


Importi in milioni di Euro	2022	2021	Differenza	Differenza %
Ricavi delle vendite e prestazioni	79,3	74,6	4,7	6,3 %
Altri ricavi e proventi	4,9	4,4	0,5	11,4 %
TOTALE RICAVI	84,2	79,0	5,2	6,6 %
EBITDA	47,3	47,9	(0,6)	(1,3) %
RISULTATO OPERATIVO	17,3	18,8	(1,5)	(8,0) %
Risultato gestione finanziaria	(7,4)	(12,6)	5,2	(41,3) %
UTILE COMPLESSIVO	8,0	5,4	2,6	48,1 %

I ricavi delle vendite e delle prestazioni aumentano rispetto al 2021 di 4,7 milioni di Euro

principalmente per effetto dei maggiori ricavi per servizi centralizzati erogati a favore delle società

del Gruppo per 4,1 milioni di Euro e per noleggio di nuovi convogli a Trenord per 0,4 milioni di

Euro.

Gli altri ricavi e proventi ammontano a 4,9 milioni di Euro rispetto ai 4,4 milioni di Euro del

2021.

I costi esterni operativi aumentano di 4,2 milioni di Euro, passando da 16,1 milioni di Euro a 20,2,

principalmente per maggiori prestazioni di servizi per 1 milioni di Euro, spese di comunicazione

istituzionale, per 0,5 milioni di Euro, maggiori costi per servizi informatici, per 0,6 milioni di Euro,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 85

maggiori costi assicurativi, per 0,5 milioni di Euro, e infine maggiori costi per contributi associativi,

per 0,4 milioni di Euro.

I costi del personale ammontano a 16,7 milioni di Euro, in aumento di 1,6 milioni di Euro rispetto

ai 15,1 milioni di Euro del 2021 principalmente in relazione alla diversa composizione del numero

medio e per maggiori importi erogati a fronte della risoluzione anticipata di rapporti di lavoro.

L’Ebitda, che passa da 47,9 milioni di Euro a 47,3 milioni di Euro, presenta un decremento del

1,2% per il combinato effetto dell'aumento dei ricavi e dell'incremento dei costi operativi.

Gli ammortamenti e accantonamenti aumentano di 0,9 milioni di Euro rispetto al 2022 in

relazione all'immissione in servizio dei nuovi rotabili TILO avvenuto progressivamente dal mese di

dicembre 2020.

Il risultato operativo, determinato dall’effetto combinato degli andamenti delle categorie di ricavo

e costo precedentemente commentati, risulta pari a 17,3 milioni di Euro rispetto ai 18,8 milioni di

Euro dell’esercizio 2021, in diminuzione di 1,5 milioni di Euro, pari al 7,9%.

Il risultato della gestione finanziaria risulta negativo per 7,4 milioni di Euro, in aumento di 5,3

milioni di Euro rispetto ai -12,6 milioni di Euro del 2021; in particolare gli interessi passivi su

finanziamenti sono pari a 6,5 milioni di Euro (16,3 milioni di Euro nel periodo comparativo 2021)

in quanto l'esercizio 2021 comprendeva i maggiori oneri finanziari non ricorrenti relativi al

finanziamento Bridge contratto per finanziare l'acquisizione di MISE, pari complessivamente a 8,6

milioni di Euro, relativi alla quota di competenza della upfront fee, dell’extension fee e degli oneri

accessori. I minori oneri finanziari sono compensati dai minori dividendi che passano da 3,9 milioni

di Euro del 2021 a 0,9 milioni di Euro del presente esercizio.

Il risultato ante imposte risulta pari a 10,0 milioni di Euro rispetto ai 6,2 dell’esercizio 2021.

Le imposte sul reddito, pari a 1,9 milioni di Euro, aumentano per effetto del maggior risultato ante

imposte.

L’utile dell’esercizio ammonta a 8,0 milioni di Euro, in aumento rispetto al risultato di 5,4 milioni

di Euro conseguito nell’esercizio 2021.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 86

10.2SITUAZIONE PATRIMONIALE RICLASSIFICATA E INDICATORI SINTETICI DI

RISULTATO

Si riporta di seguito la situazione patrimoniale – finanziaria riclassificata dell’esercizio e di quello


Importi in milioni di Euro	31/12/2022	31/12/2021	Differenza
Crediti correnti	54,6	40,8	13,8
Debiti correnti	(54,0)	(53,6)	(0,4)
Capitale Circolante Netto	0,6	(12,8)	13,4
Immobilizzazioni	411,5	389,0	22,5
Partecipazioni	710,0	710,6	(0,6)
Crediti non correnti	20,3	10,3	10,0
Fondi e debiti non correnti	(7,5)	(7,8)	0,3
CAPITALE INVESTITO NETTO	1.134,9	1.089,3	45,6

Mezzi propri	413,1	405,0	8,1
Posizione finanziaria netta (Debito / -Cassa)	721,8	684,3	37,5
TOTALE FONTI	1.134,9	1.089,3	45,6

I crediti correnti aumentano per effetto dell'inclusione nel consolidato fiscale della partecipata

MISE.

La posizione finanziaria netta passa da 684,3 milioni di Euro a 721,8 milioni di Euro,

principalmente per effetto degli investimenti pagati nell'esercizio, pari a 57,3 milioni di Euro.

La Società gestisce la liquidità delle altre società del Gruppo in cash pooling; pertanto, a fronte di

disponibilità su depositi bancari pari a 115,8 milioni di Euro, FNM ha crediti in c/c di

corrispondenza per 0,4 milioni di Euro (0,8 milioni di Euro al 31 dicembre 2021) e debiti in c/c di

corrispondenza per 152,8 milioni di Euro (88,0 milioni di Euro al 31 dicembre 2021).

Come evidenziato nel rendiconto finanziario, cui si rimanda, le attività operative hanno generato

liquidità per 39,9 milioni di Euro, le attività d’investimento hanno assorbito risorse finanziarie per

69,9 milioni di Euro, mentre l’attività di finanziamento ha generato liquidità in misura pari a 49,3

milioni di Euro.

11QUADRO NORMATIVO

11.1 INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

Il Decreto del Ministro delle Infrastrutture e dei Trasporti del 5 agosto 2016 ha determinato - a

decorrere dal 15/09/2016 - il passaggio della rete FERROVIENORD - Ramo Milano sotto l'Agenzia

Nazionale per la Sicurezza Ferroviaria (ANSF) e la cessazione di ogni competenza del Ministero

delle Infrastrutture e dei Trasporti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 87

FERROVIENORD ha sviluppato il proprio sistema di gestione della sicurezza secondo quanto

disciplinato dalla normativa in vigore e dalle disposizioni emanate da ANSF attuando quanto

previsto dal D.Lgs. n. 162/2007, ora sostituito dal D. Lgs. 14 maggio 2019, n. 50.

FERROVIENORD ha ottenuto da parte di ANSF in data 17 aprile 2018 il rilascio

dell’Autorizzazione di Sicurezza n. IT2120180001, rinnovata nel giugno del 2019 fino al 2021

(riferimento n. IT2120190004 del 11/06/2019) e nel mese di giugno 2021 fino al mese di aprile

2023 (riferimento n. IT2120210002 del 28/06/2021). È in corso la procedura per il rinnovo.

Il Decreto del Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti del 02 agosto 2019 ha individuato - ai

sensi dell'art. 2, comma 4, del Decreto Legislativo 14 maggio 2019, n. 50 "Attuazione della direttiva

2016/798 del Parlamento Europeo e del Consiglio dell'11 Maggio 2016 sulla sicurezza delle

ferrovie" - la Linea Brescia Iseo Edolo (Ramo Iseo) tra le reti ferroviarie isolate dal punto di vista

funzionale dal resto del sistema ferroviario, soggette all'applicazione delle discipline definite dai

Decreti ANSF n. 1/2019 e n. 3/2019 con conseguente cessazione di ogni competenza del Ministero

delle Infrastrutture e dei Trasporti.

FERROVIENORD ha ottenuto nel mese di giugno 2021 il rilascio del Certificato di Idoneità

all’esercizio (riferimento n. GI2021001 del 28/06/2021), valido fino al mese di aprile 2023.

11.2 TRASPORTO PUBBLICO LOCALE

Si riportano di seguito gli aggiornamenti in merito all’evoluzione legislativa nazionale riguardante il

settore TPL.

Per far fronte all’emergenza epidemiologica COVID-19, sia nel 2020 sia nel 2021 e nel 2022 sono

stati emanati diversi provvedimenti a livello nazionale e regionale recanti disposizioni di sostegno,

non solo economico, agli operatori pubblici e privati del settore TPL. Si riportano di seguito i

principali interventi normativi destinati alla compensazione dei mancati ricavi tariffari.

L'articolo 92, comma 4-bis del Decreto Legge 17 marzo 2020, n.18 Articolo 92, comma 4-bis del

Decreto Legge 17 marzo 2020, n.18, ha previsto il riconoscimento dei corrispettivi sulla base della

programmazione contrattuale, nonostante la rimodulazione dell’offerta attuata a seguito

dell’emergenza epidemiologica.

A parziale compensazione dei mancati introiti da bigliettazione, l’articolo 200, comma 1, del

decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, (Decreto Rilancio) convertito, con modificazioni, dalla legge

17 luglio 2020, n. 77, ha istituito, presso il Ministero delle infrastrutture e dei trasporti, un fondo

con una dotazione iniziale di 500 milioni di Euro per l'anno 2020, destinato a compensare la

riduzione dei ricavi tariffari relativi ai passeggeri nel periodo dal 23 febbraio 2020 al 31 dicembre


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 88

2020 rispetto alla media dei ricavi tariffari relativa ai passeggeri registrata nel medesimo periodo

del precedente biennio.

La dotazione del fondo è stata poi incrementata di 400 milioni di Euro per lo stesso 2020 ad opera

dell’art. 44, comma 1 del decreto-legge n.104/2020 (Decreto Agosto). Tale disposizione ha inoltre

previsto la possibilità di utilizzare le maggiori risorse stanziate, nel limite di 300 milioni di Euro,

per il finanziamento di servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale destinato anche a

studenti.

Con il successivo art. 27 del D.L. 149/2020 (Decreto Ristori bis) convertito in legge con Legge

176/2020 art 22-ter è stato ampliato fino al 31 gennaio 2021, il periodo di riferimento in relazione al

quale le imprese possono usufruire del Fondo per le aziende di trasporto pubblico locale per i

minori ricavi tariffari realizzati nel periodo di emergenza COVID-19, inoltre la dotazione del Fondo

è stata incrementata di ulteriori 390 milioni di Euro, dei quali una quota fino a 190 milioni di Euro

per il finanziamento di servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale, anche destinato a

studenti. Pertanto, dei 390 milioni di Euro aggiuntivi stanziati per il 2021, 200 milioni di Euro sono

destinati al ristoro dei minori ricavi delle aziende di TPL già individuate dall’art. 200, comma 1 del

citato decreto-legge n. 34/2020 e 190 milioni di Euro per i servizi aggiuntivi di trasporto pubblico

locale e regionale.

Il D.L. n. 41 del 22 marzo 2021 (“Decreto Sostegni” – convertito con modificazioni dalla Legge n.

69/2021), con cui sono stati stanziati ulteriori 800 milioni di Euro destinati a compensare la

riduzione dei ricavi tariffari derivanti dalla diminuzione dei passeggeri. Tale stanziamento è

finalizzato in via prioritaria per i mancati ricavi anno 2020 e, per la parte restante, da gennaio 2021

fino alla scadenza dei provvedimenti normativi diretti a stabilire limitazioni alla capienza dei mezzi;

Il D.L. n. 73 del 25 maggio 2021 (“Decreto Sostegni bis” – convertito con modificazioni dalla

Legge n. 106/2021), ha stanziato fondi per 450 milioni di Euro da destinare ai servizi aggiuntivi al

TPL.

Il D.L. n. 105 del 23 luglio 2021, n. 105 (convertito con modificazioni dalla Legge n. 126/2021),

che ha prorogato al 31 dicembre 2021 il termine – previsto dall’art. 92, comma 4 bis, del “Decreto

Cura Italia” – fino al quale gli Enti Affidanti dei servizi di TPL non possono applicare nei confronti

dei gestori dei citati servizi né decurtazioni di corrispettivo, né sanzioni o penali in ragione delle

minori corse effettuate o percorrenze realizzate a causa della pandemia. La garanzia dei corrispettivi

è stata poi prorogata al 31 marzo 2022 mediante norma introdotta in sede di conversione del

decreto-legge 24 dicembre 2021, n. 221.

L’articolo 1, comma 186 della legge n. 178 del 30 dicembre 2020, recante la legge di bilancio di

previsione dello Stato per l'anno finanziario 2021 e bilancio pluriennale per il triennio 2021-2023 ha


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 89

previsto l’incremento per ulteriori 450 milioni di Euro della dotazione del fondo da destinare ai

servizi aggiuntivi al TPL stanziato con il D.L. n. 73 del 25 maggio 2021 (“Decreto Sostegni bis” –

convertito con modificazioni dalla Legge n. 106/2021). La dotazione di quest’ultimo Fondo è stata

ulteriormente incrementata di 80 milioni per il 2022 dall’articolo 24, comma 1 del decreto legge n.

4 del 27 gennaio 2022. Tali risorse, fino al 31 marzo 2022, termine dello stato di emergenza, sono

destinate al finanziamento dei servizi aggiuntivi programmati al fine di far fronte agli effetti

derivanti dalle limitazioni poste al coefficiente di riempimento dei mezzi, e subordinatamente alla

rilevazione dell'effettivo utilizzo da parte degli utenti nell'anno 2021.

Da ultimo è intervenuta sul tema delle compensazioni dei mancati ricavi a seguito dell’emergenza

Covid la Legge 29 dicembre 2022, n. 197 (Bilancio di previsione dello Stato per l'anno finanziario

2023 e bilancio pluriennale per il triennio 2023-2025) la disposizione di cui al comma 477

dell’articolo 1, che integra l'articolo 200 del DL n. 34/2020 con il comma 2-bis; la misura dispone il

rifinanziamento, per complessivi 350 milioni di Euro (100 milioni di Euro per il 2023 e 250 milioni

di Euro per il 2024) del “fondo mancati ricavi da traffico” a copertura della riduzione dei ricavi

tariffari relativi ai passeggeri subita dalle imprese di trasporto pubblico locale e regionale, dalle

imprese di competenza statale e dagli enti affidanti (nel caso di contratti di servizio grosscost) nel

periodo 1° gennaio 2021 – 31 marzo 2022.

In relazione ai provvedimenti sopra citati sono stati erogati contributi corrispondenti al 90% delle

risorse assegnate sulla base della rilevazione dei dati dell’Osservatorio TPL del Ministero.

L’erogazione del residuo 10% rimane condizionato ai risultati delle rilevazioni del monitoraggio

2022 ed alle verifiche delle eventuali sovracompensazioni 2020-2021 ai sensi dell’art. 2 comma 3

del decreto 489 del 2 dicembre 2021.

A completamento del quadro normativo connesso all’emergenza epidemiologica COVID-19

riguardante il Trasporto Pubblico Locale, si evidenzia che l’art. 4 – bis del già citato Decreto Legge

17 marzo 2020 n. 18 stabilisce che “Fino al termine delle misure di contenimento del virus

COVID-19, tutte le procedure in corso, relative agli affidamenti dei servizi di trasporto pubblico

locale, possono essere sospese, con facoltà di proroga degli affidamenti in atto al 23 febbraio 2020

fino a dodici mesi successivi alla dichiarazione di conclusione dell'emergenza; restano escluse le

procedure di evidenza pubblica relative ai servizi di trasporto pubblico locale già definite con

l'aggiudicazione alla data del 23 febbraio 2020”.

Si evidenzia che la Regione Lombardia ha approvato in data 25 maggio 2021, nr.8 art.30, la

modifica dell’art. 60 della legge 6 del 2012 posticipando di 2 anni, dopo la conclusione del periodo


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 90

di emergenza, il termine per l’effettuazione delle gare per il rinnovo delle concessioni/contratti di

servizio.

Da ultimo sempre al fine di contenere gli effetti negativi dell’emergenza epidemiologica, si segnala

che l’art. 5 della Legge Regionale 2-4-2021 n. 4 “Interventi a sostegno del tessuto economico

lombardo” garantisce che “al fine di contenere gli effetti negativi dell'emergenza epidemiologica da

COVID-19, a decorrere dal 23 febbraio 2020 e fino alla cessazione dello stato di emergenza

epidemiologica e, comunque, non oltre il 30 aprile 2021, la Regione, in qualità di committente, non

applica al gestore dell'infrastruttura ferroviaria regionale, anche laddove negozialmente previste,

misure di efficientamento dei costi e decurtazioni di corrispettivo in ragione delle minori

percorrenze realizzate sulla rete di propria competenza, per cause non imputabili al gestore stesso,

rispetto a quanto preventivato a inizio di ogni anno.”

11.3 INFRASTRUTTURA AUTOSTRADALE

Il 23 febbraio 2022, il Ministero delle Infrastrutture e della Mobilità Sostenibili ha inviato alla

controllata la bozza dello schema di secondo atto aggiuntivo, per la redazione completa del

fascicolo relativo all’aggiornamento del Piano Economico Finanziario da sottoporre all’Autorità di

Regolazione dei Trasporti per l’espressione del parere.

A seguito della richiesta formulata all’Ente concedente dalla Società in data 17 febbraio 2022 in

relazione allo svincolo di quota parte del “Fondo per ritardate manutenzioni”, in misura

corrispondente alla maggiore spesa sostenuta nell’anno 2021 rispetto le previsioni convenzionali

vigenti, in data 5 aprile 2022 l’Ente concedente ha espresso il proprio nulla osta allo svincolo. Nella

comunicazione viene precisato che rimane impregiudicato l’obbligo da parte della Società di porre

in essere tutti gli interventi manutentivi necessari ad assicurare la piena funzionalità

dell’infrastruttura in gestione, nel rispetto degli impegni convenzionali e degli obblighi risultanti

dalla normativa vigente.

Alla fine del mese di giugno del corrente anno è stato sottoscritto fra la controllata e l’Ente

concedente un protocollo d’intesa “per l’approvazione dei piani operativi predisposti dai gestori

delle tratte autostradali”. Il protocollo prevede l’implementazione di un sistema di monitoraggio

dinamico per il controllo da remoto di ponti, viadotti e tunnel nonché prevede, a fronte di detta

implementazione, apposite risorse finanziarie a favore di tutte le concessionarie. La contribuzione

che riceverà la controllata, a fronte dell’attività prevista dal protocollo, è pari a euro 5,4 milioni da

erogarsi nel periodo 2022-2026, anno in cui si devono intendere conclusi tutti gli interventi previsti

nel piano.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 91

Come già anticipato, nel mese di ottobre, la controllata ha presentato istanza all’Ente concedente in

relazione all’adeguamento tariffario da applicare al 1° gennaio 2023. La richiesta, su indicazione

dell’Ente concedente, è stata sviluppata utilizzando gli elementi indicati nella delibera ART

69/2019. L’approvazione della suddetta istanza è stata rinviata fino alla definizione del

procedimento di aggiornamento del piano economico finanziario predisposto in conformità alle

delibere adottate dall’Autorità di Regolazione dei Trasporti.

Alla luce della sentenza del TAR Piemonte n. 24/2023, come detto in precedenza, che ha respinto il

ricorso della Società contro le delibere dell’Autorità di Regolazione dei Trasporti, la Società ha in

corso la predisposizione di una nuova proposta di aggiornamento del Piano Economico Finanziario.

12PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE

Nello svolgimento delle proprie attività, il Gruppo è esposto a rischi ed incertezze esterne, derivanti

da fattori esogeni connessi al contesto macroeconomico generale oltre a quelli specifici dei settori

operativi in cui vengono sviluppate le operation, a cui si aggiungono i rischi derivanti da scelte

strategiche e quelli interni di gestione.

FNM S.p.A. ha predisposto e adottato, quale parte integrante del proprio Sistema di Controllo

Interno e di Gestione dei Rischi, un processo di Risk Management finalizzato all’individuazione e

alla gestione delle diverse tipologie di rischio alle quali la Società ed il Gruppo risultano essere

esposti sia in relazione al contesto esterno di riferimento sia alle specifiche caratteristiche tecnico-

operative dei diversi settori in cui operano le società partecipate.

Lo scopo principale del processo è quello di adottare un approccio sistematico all’individuazione

dei rischi prioritari, a valutarne i potenziali effetti negativi e ad intraprendere le opportune azioni

per mitigarli.

A tal fine FNM S.p.A. si è dotata di un modello di gestione del rischio e di una metodologia di

rilevazione che assegna un indice di rilevanza al rischio in funzione della valutazione di impatto

complessivo, probabilità di accadimento e livello di controllo.

Con il coordinamento del Risk Committee, i Process Owner identificati individuano e valutano i

rischi di competenza attraverso un processo di Risk Self Assessment e forniscono una prima

indicazione delle azioni di mitigazioni ad essi associate. I risultati del processo sono

successivamente consolidati a livello centrale in una mappatura, dove i rischi vengono prioritizzati

in funzione dello scoring risultante e aggregati per favorire il coordinamento dei piani di

mitigazione in un’ottica di gestione integrata dei rischi stessi.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 92

Nel corso dell'esercizio e nell'ambito delle periodiche attività di risk assessment condotte da FNM –

con il supporto del Risk Manager – ha definito valori-soglia di rischio, parametrati e proporzionati

all'attività e alle dimensioni delle singole società controllate appartenenti al Gruppo, il cui

superamento non è ritenuto compatibile con il risk appetite dell'Emittente. Gli scenari di rischio così

identificati si qualificano come "top-risk", a fronte dei quali il management di FNM dispone piani di

mitigazione per ricondurre i valori di rischio entro limiti coerenti ai valori-soglia identificati.

Nel corso del 2022 è stata inoltre aggiornata l’attività di risk assessment annuale dei rischi aziendali

ed approvato il piano di Risk Assessment 2022 in data 18 marzo 2022. L’attività è attualmente in

fase di finalizzazione ed è stata condotta in continuità ed integrazione con le analisi precedenti, a

seguito di approvazione del Risk Committee, con l’obiettivo di:

•garantire una migliore comprensione dei rischi a cui è esposto il Gruppo e,

conseguentemente, della potenziale materialità degli stessi sui risultati economico finanziari;

•identificare le azioni di miglioramento da implementare sulle soluzioni di prevenzione e

protezione in essere;

•valutare eventuali margini di miglioramento degli attuali programmi di copertura

assicurativa in essere.

La metodologia di riferimento utilizzata per la gestione dei rischi è l’UNI ISO 31000:2018.

Si forniscono di seguito i principali scenari di rischio, identificando separatamente quelli comuni ai

vari settori operativi rispetto a quelli propri di ciascun settore.

Infine, con riferimento a specifici rischi finanziari ed a più dettagliate analisi sul rischio di credito e

di liquidità, si rimanda alle Note al bilancio separato (Nota 35) e al bilancio consolidato (Nota 51).

12.1PRINCIPALI RISCHI

Incertezza del quadro normativo e regolamentare

Il Gruppo FNM opera prevalentemente nel settore del Trasporto Pubblico Locale (TPL) ferroviario

e automobilistico. Tale settore è caratterizzato da una notevole complessità normativa e

regolamentare e, da oltre dieci anni, è oggetto di un processo di profonda e radicale trasformazione

non sempre privo di incertezze interpretative ed applicative e, comunque, lungi dal considerarsi

stabilizzato.

Specificatamente, con riferimento al trasporto ferroviario, Regione Lombardia e Trenord hanno

sottoscritto in data 13 aprile 2015 il nuovo Contratto di Servizio per il trasporto pubblico ferroviario

di interesse regionale e locale, per il periodo dal 1° gennaio 2015 al 31 dicembre 2020. La scadenza

– inizialmente prorogata al 31 dicembre 2021, per effetto della Legge Regionale 28 dicembre 2020,

n. 26, art. 2 – è stata prorogata sino al 31 luglio 2023 con Legge Regionale n. 17 dell' 8 agosto 2022


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 93

in ragione dell'eccezionale situazione di instabilità economica in atto, con particolare riferimento

all'aumento dei costi delle materie prime e all'evoluzione del processo inflattivo, che determina un

quadro di incertezza economico-finanziaria, nelle more dell'affidamento del servizio ferroviario

regionale in conformità alle disposizioni del Regolamento Europeo n. 1370/2007 del Parlamento

europeo e del Consiglio del 23 ottobre 20.

In data 15 febbraio 2016 è intervenuto, invece, il rinnovo al 31 ottobre 2060 della concessione in

capo a FERROVIENORD, in data 21 dicembre 2022 è stato sottoscritto il nuovo Contratto di

Servizio, con durata dal 1° gennaio 2023 al 31 dicembre 2027, in capo alla medesima società,

mentre in data 28 luglio 2016 è stato sottoscritto il nuovo Contratto di Programma, con durata dal

28 luglio 2016 al 31 dicembre 2022, poi estesa al 31 dicembre 2027 con DGR del 14 dicembre

2020, secondo quanto già descritto precedentemente al paragrafo 6.2 “Infrastruttura ferroviaria”.

Con riferimento al trasporto su gomma e, conseguentemente, alle attività di TPL del Gruppo tramite

FNM Autoservizi S.p.A. e ASF Autolinee S.r.l., pur nell’incertezza derivante dalla gestione in

proroga delle concessioni per le province di Brescia e Varese al 31 dicembre 2023 ovvero alla data

di presa in carico del servizio da parte del nuovo gestore (per la sola FNM Autoservizi S.p.A.) e del

Contratto di Servizio per la provincia di Como al 31 dicembre 2023 ovvero alla data di presa in

carico del servizio da parte del nuovo gestore (per entrambe le società partecipate), il rischio della

mancata assegnazione/rinnovo è condiviso dalla totalità dei concorrenti in quanto, in tale ipotesi, i

costi del Gruppo si ridurrebbero per effetto delle previsioni normative di subentro del nuovo

operatore nella fruizione dei mezzi e del personale.

Medesime considerazioni valgono con riferimento all’attività di TPL su gomma svolta da ATV

S.r.l. a Verona e provincia, con contratto in scadenza a giugno 2019, prorogato al 31 dicembre

2023.

Mancato rispetto degli impegni con il Concedente

L’incapacità di rispettare gli impegni assunti contrattualmente o la compromissione dell’immagine

del Gruppo per la riduzione della qualità del servizio prestato, rappresentano un rischio significativo

per il mantenimento dell’economicità dei Contratti di Servizio, di Programma e di Concessionea

causa del rischio di addebito di penali contrattuali.

A fronte di tale rischio, il Gruppo opera continuamente nel monitoraggio della qualità del servizio

prestato al Concedente (con riferimento ai parametri quantitativi e qualitativi definiti nei Contratti )

ed al Cliente (con riferimento al suo livello di soddisfazione percepita sulla qualità e sicurezza del

servizio), sia tramite controlli continuativi sulle procedure e processi, effettuati dalle funzioni

interne preposte e da enti esterni, che con attività di training al personale per garantire alti standard

di servizio, nonché tramite revisioni sistematiche delle procedure e processi operativi volti al


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 94

mantenimento dell’efficienza ed efficacia del servizio prestato e della sicurezza del personale del

Gruppo.

Rischi connessi ai dipendenti

Il costo del lavoro rappresenta un fattore rilevante della produzione per i quattro principali settori

operativi. La necessità di mantenere i livelli di servizio coerenti con le aspettative del Concedente e

del Cliente e la complessità della regolamentazione giuslavoristica determinano una limitata

flessibilità nella gestione della risorsa lavoro; incrementi significativi del costo unitario della

risorsa, potrebbero quindi incidere significativamente sulla redditività del Gruppo essendo limitata

la possibilità di ridurre l’impiego della forza lavoro, a parità di qualità ed efficienza delle operation.

Da questo punto di vista, come descritto al successivo paragrafo 13 “Personale dipendente: numeri,

costi e formazione”, il Gruppo ritiene prioritario il mantenimento di un dialogo costruttivo con il

personale e le organizzazioni sindacali per garantire il soddisfacimento degli obiettivi di efficienza

ed efficacia dei processi produttivi con piena assunzione della responsabilità sociale, della sicurezza

del lavoro e della garanzia dell’occupazione pur in periodi recessivi.

Inoltre, si rileva una difficoltà nel reperire personale specializzato, fenomeno influenzato da diversi

fattori tra cui: l'aumento dei costi per ottenere le qualifiche e le abilitazioni all'esercizio della

professione, mercato del lavoro estremamente dinamico e concorrenziale. In tal senso, le società del

settore gomma e del comparto autostradale offrono a specifiche categorie di lavoratori percorsi

formativi ad hoc e piani di sviluppo specifici.

Rischio Cyber security

Rispetto al rischio di cyber attack, anche in considerazione di un contesto che vede il numero di

attacchi hacker in continuo aumento sia in termini di frequenza che di impatto, il Gruppo ha

adottato rilevanti misure di protezione sia software che di infrastrutture hardware (ad es.esempio

con l’attivazione di un servizio di Security Operation Center c.d. “SOC”) oltre a dotarsi di sistemi

di Disaster Recovery e Business Continuity informatica.

Rischio dei cambiamenti climatici

A oggi la valutazione dell'impatto dei business della Società sui cambiamenti climatici è di

importanza prioritaria, come emerge anche dalla lista di materialità 2022 riportata nella

Dichiarazione non Finanziaria, aggiornata in seguito allo svolgimento delle attività di shareholder

engagement. FNM attribuisce forte rilevanza a questo tema e ha messo in atto azioni per presidiare i

rischi e le opportunità che ne derivano.

Consapevole dell’importanza della salvaguardia dell’ambiente, il Gruppo FNM vuole svolgere un

ruolo proattivo nella transizione energetica, che ritiene essere un obiettivo fondamentale da

perseguire e un’opportunità per lo sviluppo futuro. In quest’ottica, il 16 settembre 2021 il Consiglio


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 95

di Amministrazione di FNM ha approvato il Piano Strategico 2021-2025, che configura il Gruppo

come un operatore integrato della mobilità sostenibile, guidato da principi di sostenibilità

ambientale, sociale e di governance (ESG). Il piano per la prima volta integra e quantifica gli

obiettivi ESG nella definizione della strategia industriale del Gruppo al fine di sviluppare nuove

forme di mobilità multimodale, integrata e sostenibile, facendo leva sulla gestione sinergica e lo

sviluppo del portafoglio di infrastrutture del Gruppo, tra loro complementari e proponendosi come

partner di mobilità per le comunità servite. In tal senso, lo sviluppo di nuovi servizi di mobilità,

implementati grazie all'utilizzo di tecnologie digitali e adattati per soddisfare i bisogni degli utenti, è

accompagnato dal mantenimento e miglioramento delle condizioni di sicurezza e di resilienza agli

eventi naturali estremi. Parte integrante del piano, che contribuisce al raggiungimento di 10 dei 17

Obiettivi di Sviluppo Sostenibile dell’Agenda 2030 ONU (SDGs) sui quali ha un impatto, è dunque

anche il supporto concreto allo sviluppo del territorio, attraverso progetti di riqualificazione

ambientale e urbana, lungo l’asse ferroviario.

Per consentire il raggiungimento degli obiettivi di sostenibilità e di partecipazione attiva al processo

di transizione energetica, per la prima volta il Piano individua degli indicatori chiave con precisi

obiettivi al 2025, tra cui lo sviluppo e la decarbonizzazione delle flotte.

Tutto questo si traduce in un piano di investimenti pari a circa 850 milioni di euro nel periodo

2021-2025, di cui oltre un terzo in attività eligibili per essere definite "green" dalla Tassonomia

Europea.

Di seguito si riportano i principali obiettivi che il Gruppo ha fissato per dimostrare il proprio

impegno nel favorire e promuovere il processo di transizione energetica e che possono essere

ricondotti principalmente al politiche di ammodernamento delle flotte con l'introduzione di mezzi

ad alimentazione alternativa (es. treni a idrogeno, autobus elettrici ecc.):


	2025	2022	2021

Emissioni di CO2 Scope 1 e Sope 2 / ricavi	48 ton/Co2 eq/ M€ (-35% vs 2020)	68,4 ton/Co2 eq/ M€ (-7,6% vs 2020)	70,4 ton/Co2 eq/ M€

Utilizzo di energia elettrica a fonti rinnovabili per consumi corporate e servizi lungo l'infrastruttura gestita dal Gruppo	100,0 %	47,0%	51,0 %

Si segnala che nel 2022 il Gruppo ha ridotto ulteriormente le proprie emissioni di CO2 Scope 1 e

Scope 2 rispetto ai ricavi, raggiungendo una contrazione di oltre il 7% rispetto ai livelli del 2020

(pari a 74,0 ton CO2 eq/M€). Di contro, l'utilizzo di energie rinnovabili per consumi corporate e i

servizi lungo l'infrastruttura del Gruppo ha registrato una contrazione di 4 punti percentuali rispetto

al 2021 in quanto il dato del 2022 risente di consumi di energia elettrica più elevati, principalmente

attribuibili alla maggiore incidenza dei consumi di MISE che nel 2022 sono considerati per 12 mesi


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 96

anziché per 10 mesi nel 2021. Tale incremento ha più che compensato i minori consumi per servizi

lungo l'infrastruttura ferroviaria gestita, a cui corrispondono anche acquisti di energia da fonti

rinnovabili certificati più significativi rispetto agli altri segmenti considerati, in riduzione più che

proporzionale anno su anno.

Rischi connessi alla pandemia da COVID-19

Le società del Gruppo si sono dotate di processi e procedure che supportano l’identificazione, la

gestione e il monitoraggio degli eventi pandemici con potenziali impatti significativi sulle risorse e

sul business dell’impresa. A tal fine è stato predisposto un protocollo aziendale relativo alle misure

preventive finalizzate al contrasto ed al contenimento della diffusione del COVID-19.

Le società del Gruppo, in particolare del settore operativo trasporto passeggeri automobilistico e su

ferro, si sono impegnate nel garantire una pronta risposta alla minaccia pandemica da COVID-19

con l’obiettivo di indirizzare alcuni aspetti durante la situazione pandemica e, nei mesi successivi,

di definire le modalità di ripresa del servizio.

Tali processi sono volti a massimizzare la tempestività e l’efficacia delle azioni intraprese al fine di

offrire un valore aggiunto agli stakeholder, cercando di limitare l’impatto di eventi avversi che

potrebbero generare la discontinuità del servizio di trasporto e conseguenti disagi ai viaggiatori,

tutelando al contempo gli interessi e la sicurezza dei clienti, dipendenti, soci e partner.

Rischio inflazione

La ripresa della domanda, in presenza di tensioni sulle catene di approvvigionamento delle materie

prime e dei beni intermedi che ostacolano la produzione manifatturiera, e il rincaro dei beni

energetici hanno determinato un incremento dell’inflazione già a partire dal 2021. In considerazione

delle gravi incertezze legate al conflitto tra Russia e Ucraina scoppiato il 24 febbraio 2022 e alle

sanzioni economiche imposte, nel 2022 si è rilevato un significativo incremento dell’inflazione, in

particolare determinata dalla crescita dei prezzi dell’energia e delle materie prime.

Anche il Gruppo rimane esposto a questi rischi.

Con riferimento al rischio di incremento dei costi dell’energia, in particolare per i carburanti

(gasolio e metano) utilizzati per il trasporto pubblico locale su gomma e per le utenze (che

includono la sede centrale e l’illuminazione dell'infrastruttura ferroviaria), nonché per i costi

sostenuti da Trenord per la trazione ferroviaria, sono in essere contratti di acquisto assegnati sulla

base di asta con durata massima di un anno a prezzo misto (componente fissa e variabile). I contratti

per l’acquisto di energia elettrica di MISE sono invece a prezzo variabile.

Nel caso del segmento Infrastruttura ferroviaria, eventuali rincari sono parzialmente mitigati

dall’adeguamento annuale all’inflazione del Contratto di Servizio in essere tra Ferrovienord e

Regione Lombardia. Nel segmento Mobilità passeggeri su gomma, una parziale protezione è fornita


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 97

dall’adeguamento annuale, in alcuni bacini serviti, del contratto di servizio e delle tariffe a seguito

dell’incremento del tasso di inflazione. Sia i gestori dell'infrastruttura ferroviaria sia i gestori del

TPL gomma hanno beneficiato nel 2022 delle agevolazioni straordinarie sui prodotti energetici

previste per le aziende energivore. Si segnala che sono in corso studi di fattibilità per l'installazione

dell'installazione di impianti fotovoltaici lungo la rete ferroviaria gestita.

I ricavi da noleggio di materiale rotabile di Ro.S.Co. non si adeguano invece all’inflazione.

Quanto al segmento Autostrade, l’incremento tariffario applicato nel 2022, che recupera l’aumento

volontariamente sospeso da MISE autorizzato a decorrere dal 1 gennaio 2019, ha compensato

almeno in parte l'effetto dell'incremento dei prezzi energetici. L’adeguamento delle tariffe stabilito

con il nuovo PEF 2020-2024, in fase di approvazione, potrebbe offrire una ulteriore protezione

parziale all’incremento dell’inflazione in quanto calcolato sulla base di parametri che tengono conto

dell’incremento programmato dell’inflazione fissato nella percentuale dello 0,80%.

L’aggiornamento degli effetti del parametro inflattivo viene rinviato al rinnovo del Piano

Economico Finanziario in occasione della scadenza del successivo periodo regolatorio 2025-2028.

Relativamente a Trenord, il contratto di servizio attualmente in essere sino al 31 luglio 2023

prevede il riconoscimento diretto dei costi per trazione elettrica su rete RFI da parte di Regione

Lombardia. Nell’ambito delle negoziazioni relative al nuovo contratto di servizio per 10 anni a

partire dal 1 agosto 2023, che si baserà sui principi definiti dall’ART, è in discussione l’allocazione

del rischio di oscillazione dei prezzi dell’energia in capo all’Ente Concedente.

In merito ai costi delle manutenzioni, esposti al rincaro dei prezzi delle materie prime, così come di

altre voci dei costi di produzione, si rileva che, in linea con i trend di mercato, in tutti segment, i

fornitori stanno richiedendo una revisione dei prezzi contrattuali.

Si segnala che per fronteggiare gli aumenti eccezionali dei prezzi di alcuni materiali da costruzione

nonché dei carburanti e dei prodotti energetici da impiegare nella realizzazione di lavori pubblici, è

stato introdotto nell’ordinamento l’art. 26 del Decreto Legge 17 maggio 2022 n. 50, recante "Misure

urgenti in materia di politiche energetiche nazionali, produttività delle imprese e attrazione degli

investimenti, nonché in materia di politiche sociali e di crisi ucraina” (c.d. Decreto Aiuti, convertito

con Legge 15 luglio 2022, n. 91) che ha previsto, per consentire l’esecuzione degli affidamenti

aggiudicati sulla base di offerte con termine finale di presentazione entro il 31 dicembre 2021,

l’applicazione, anche in deroga alle specifiche clausole contrattuali, di prezziari aggiornati per tutti i

lavori contabilizzati dall’ 1 gennaio 2022 al 31 dicembre 2022.

Con la Legge 29 dicembre 2022, n. 197 (“Bilancio di previsione dello Stato per l'anno finanziario

2023 e bilancio pluriennale per il triennio 2023-2025.”), il meccanismo del Decreto Aiuti è stato

sostanzialmente esteso anche con riferimento all’anno 2023.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 98

Il Gruppo si è attivato per ottenere il riconoscimento dei maggiori oneri come previsto dalla

normativa.

In considerazione di quanto sopra, gli operatori potrebbero richiedere alle autorità interventi di

supporto straordinari per garantire la prestazione del servizio pubblico, anche tenuto conto del

principio sancito dall’art 4 del Regolamento EU nr.1370/2007, in cui è stabilito il mantenimento

dell’equilibrio economico finanziario per gli operatori di servizio pubblico.

Da ultimo, come già rilevato negli esercizi precedenti, oltre all’incremento dei prezzi, le catene di

produzione continuano a risentire negativamente di ritardi negli approvvigionamenti di materie

prime e semilavorati. Il Gruppo potrebbe dunque risentire di questa situazione che potrebbe

determinare ritardi nella consegna di materiali, materiale rotabile e automezzi.

Il Gruppo si conferma flessibile nella gestione efficace dei costi variabili e discrezionali e monitora

con attenzione l'evoluzione della situazione al fine di comprendere se e in quale misura gli

incrementi dei prezzi si potrebbero ripercuotere sui risultati attesi del Gruppo.

Rischio aumento dei tassi d’interesse

La rapida crescita dell’inflazione verso livelli straordinariamente elevati nel 2022, ed una ripresa

post pandemia più veloce del previsto hanno indotto le banche centrali ad avviare il ritiro dello

stimolo monetario, per perseguire la stabilità dei prezzi e salvaguardare la stabilità finanziaria. In

particolare, la BCE ha posto gradualmente fine agli acquisti netti di attività finanziarie ed ha

annunciato a partire dal mese di luglio una fase di rialzo dei tassi ufficiali che ha portato a stabilire

tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento

marginale e sui depositi presso la banca centrale al 3,00%, al 3,25% e al 2,50%, con effetto dall’8

febbraio 2023.

Il Gruppo FNM è limitatamente esposto al rischio di incremento dei tassi di interesse. Grazie

all’emissione del prestito obbligazionario a tasso fisso da 650 milioni di Euro, con scadenza

nell’ottobre 2026, che ha consentito il rimborso del Bridge Loan a tasso variabile contratto per

finanziare l’acquisizione di MISE, il debito lordo del Gruppo al 31 dicembre 2022 è rappresentato

per l'85% da finanziamenti a tasso fisso. Il restante 15% dell’indebitamento è rappresentato dai

finanziamenti in capo a MISE contratti a tasso variabile, come evidenziato nel capitolo 51, una

variazione in aumento o diminuzione di 125 bps dei tassi di interesse, rappresenta una variazione

netta in aumento o diminuzione dell’incidenza degli oneri finanziari sul risultato netto di 1,4 milioni

di Euro, al netto dell’effetto fiscale.

La cedola fissa dello 0,75% sul prestito obbligazionario ha permesso di ridurre il costo medio del

debito per il Gruppo per il 2022 da 1,94% a 1,27%.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 99

Il Gruppo è soggetto ad altri rischi specifici dei singoli settori operativi come di seguito descritto:

12.2RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO INFRASTRUTTURA FERROVIARIA

La gestione della manutenzione della rete ferroviaria, gestita da FERROVIENORD sulla base di un

Contratto di Servizio, come già descritto nell’ambito del commento alla attività de segment, non

presenta particolari aree di rischiosità, in quanto risulta un servizio regolato da norme estremamente

stringenti relative alla sicurezza delle stazioni e della rete e da una programmazione puntuale degli

interventi finanziati concertata con il Concedente.

Si segnala tuttavia che, per quanto riguarda la programmazione di azioni migliorative sulla rete

volte all’incremento dell’efficienza del servizio e dell’economicità del rinnovo della rete stessa, il

Gruppo affronta un rischio di poca visibilità dei finanziamenti a lungo termine e di dipendenza dalle

disponibilità finanziarie dell’operatore pubblico, anch’esse influenzate anche da variabili esogene

difficilmente controllabili.

Sicurezza del servizio e della rete

Il rischio della sicurezza deve essere declinato nella specifica problematica legata alla sicurezza

della circolazione (safety) e delle persone e beni (security).

Per entrambi gli ambiti, i settori operativi del Gruppo sono soggetti ad alta regolamentazione da un

punto di vista della gestione delle operation, nonché soggetti a numerosi controlli effettuati dai

competenti organi di vigilanza.

Il mancato adempimento delle regolamentazioni in essere, oltre ad esporre il Gruppo al rischio di

contenziosi, può determinare la perdita di reputazione nei confronti dei Concedenti e dei Clienti,

con rischio di compromissione dell’economicità dei Contratti di Servizio.

Con riferimento specifico a FERROVIENORD, la progressiva installazione dei Sistemi di Train

Stop (SCMT e SSC) su tutta la rete ha incrementato notevolmente il livello di sicurezza garantito.

Anche la progressiva disponibilità del nuovo materiale rotabile tecnologicamente più avanzato di

quello ad oggi in uso concorrerà all’ulteriore incremento della sicurezza della circolazione.

La sicurezza di persone e beni è monitorata costantemente con riferimento ad aggressioni e ad atti

di vandalismo, ma anche considerando la percezione della sicurezza dei passeggeri e del personale

dipendente.

FERROVIENORD, nell’ambito dei propri programmi di evoluzione tecnologica dei sistemi di

Security, Safety e di assistenza ai viaggiatori, nel 2022 ha proseguito:

•la fase esecutiva del “Rinnovo degli impianti di videosorveglianza” nelle aree di stazione e

nelle aree sensibili di pertinenza;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 100

•la fase di implementazione della “Piattaforma software Integrata di Supervisione (PIS) per

il controllo delle stazioni di FERROVIENORD”;

•lo sviluppo del progetto “Sala Operativa Unica FERROVIENORD” – in attuazione dello

specifico pillar di «Digitalizzazione Processi» del Piano Industriale - con l’obiettivo di

miglioramento dei processi di gestione operativa della rete ferroviaria, efficientando il

processo di manutenzione e rendendo più efficace la gestione della circolazione ferroviaria,

grazie anche all’utilizzo di tecnologie innovative.

12.3RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO MOBILITA' PASSEGGERI SU

GOMMA

Rischi legati alle politiche tariffarie e all'evoluzione del traffico

Storicamente le aziende operanti nel TPL in Italia hanno avuto una dinamica tariffaria che non ha

consentito alcun progressivo avvicinamento alle tariffe praticate in altri Stati europei con il risultato

che le tariffe attualmente in vigore, riconosciute dai Contratti di Servizio, si attestano su valori

notevolmente inferiori rispetto alle tariffe internazionali.

La contrazione nella domanda di mobilità, anche in considerazione dell’evoluzione del contesto

economico e dei cambiamenti nelle abitudini dei viaggiatori conseguenti alla crisi pandemica, il

costo dei principali fattori produttivi in crescita ed un mancato adeguamento tariffario potrebbero

costituire un rischio per il mantenimento della redditività dei contratti di servizio in essere.

I processi di gestione della programmazione del servizio e un'attenta gestione della dinamica dei

costi consentono il mantenimento degli equilibri reddituali. Le società partecipate sono inoltre

impegnate in contrattazioni con gli Enti concedenti per la revisione delle dinamiche tariffarie

coerenti con le dinamiche dei costi.

Rischio di incremento del costo del carburante

La variabile “prezzo del gasolio e metano per autotrazione” condiziona significativamente la

redditività del trasporto automobilistico, come dimostrato dall’andamento delle partecipate FNMA,

ATV, La Linea e ASF Autolinee, in quanto il carburante rappresenta un fattore produttivo

fondamentale; nel contesto di incertezza presentato nel precedente paragrafo “Principali rischi –

Incertezza del quadro normativo e regolamentare”, l’impossibilità di governare questa variabile

esogena può essere contrastata esclusivamente con proposte di revisione del servizio coerenti con le

dinamiche dei costi del gasolio e del metano.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 101

12.4RISCHI TIPICI DEL SETTORE OPERATIVO AUTOSTRADE

Rischi di natura operativa

Per quanto riguarda i rischi di carattere gestionale-operativo la controllata ha impostato procedure e

controlli di natura preventiva riconducibili a piani di monitoraggio degli interventi manutentivi

nonché un piano di copertura assicurativa al fine di limitarne l’impatto economico che possa

derivare come conseguenza degli incidenti autostradali.

Rischio di carattere normativo

La controllata, offrendo un servizio di pubblica utilità, opera in regime di concessione ed è

sottoposta a specifiche norme emanate dall’Ente regolatore, pertanto è esposta a provvedimenti

normativi che possono incidere sulla determinazione del pedaggio autostradale e sul fatturato in

genere con conseguenze sull’equilibrio economico finanziario nonché sull’attuazione del

programma degli investimenti, fermo restando le disposizioni convenzionali relative

all’aggiornamento del Piano Economico Finanziario in presenza di eventi straordinari ovvero al

termine della scadenza del periodo regolatorio.

12.5RISCHI TIPICI DEL TRASPORTO PASSEGGERI SU FERRO

Rischi legati alle politiche tariffarie

Storicamente le aziende operanti nel TPL in Italia hanno avuto una dinamica tariffaria che non ha

consentito alcun progressivo avvicinamento alle tariffe praticate in altri Stati europei con il risultato

che le tariffe attualmente in vigore, riconosciute dai Contratti di Servizio, si attestano su valori

notevolmente inferiori rispetto alle tariffe internazionali.

Un contributo per la risoluzione di tale problematica è fornito dalla politica tariffaria prevista dal

Patto per il TPL siglato nel 2009 dalla Regione Lombardia con gli operatori del settore, che prevede

incrementi non solo legati al recupero dell’inflazione, ma anche ad un effettivo miglioramento della

qualità del servizio.

Una quota significativa dei ricavi del segmento operativo del Trasporto Passeggeri su ferro è

rappresentata da biglietti e abbonamenti, pur nel panorama di un settore fortemente influenzato da

esigenze di carattere sociale e dunque sostenuto da contributi pubblici. I ricavi che derivano dalle

tariffe, infatti, coprono solo una parte dei costi di gestione del servizio. Il legislatore nazionale ha

definito come livello adeguato una copertura dei costi di gestione del trasporto con ricavi del

traffico pari ad almeno il 35%. Trenord ha garantito, per il 2019, con ricavi da biglietti e

abbonamenti, una copertura dei costi operativi pari a oltre il 46% dei costi. Le limitazioni imposte

alla circolazione delle persone hanno ridotto tale percentuale a circa il 23% nel 2020, al 26% nel


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 102

2021 e a oltre il 39% nel 2022. La partecipata, comunque, prosegue nel percorso di continuo

efficientamento dei propri processi produttivi.

Rischio di evasione tariffaria

L’evasione tariffaria rappresenta per Trenord un rischio rilevante, tenuto conto della dimensione

dell'attività che caratterizza la Società e del numero di viaggiatori che quotidianamente utilizzano la

flotta Trenord per i propri spostamenti.

Nel 2022 Trenord ha perseguito i propri obiettivi di lotta all’evasione tariffaria tramite la messa in

atto di azioni che prevedono l’adozione di maggiori presidi e controlli nelle stazioni ritenute più

critiche attraverso l’assunzione di personale dedicato anche al controllo a terra e a bordo treno.

(progetto “Assistenza e Controllo”) e l’adozione di modalità di emissione dei biglietti in grado di

contrastare tale fenomeno (es. implementazione STIBM e SBME, introduzione di nuove emettitrici

automatiche).

Rischio di evoluzione del traffico

I ricavi da mercato sono influenzati dalla variazione della domanda del servizio ferroviario in

termini di volumi su alcune o tutte le tratte servite e dalla tipologia di passeggeri, anche in

considerazione dell’evoluzione del contesto economico e di eventuali cambiamenti nelle abitudini

dei viaggiatori connessi, ad esempio, agli effetti della diffusione della pandemia da Covid-19.

Trenord ha proseguito nel corso del 2022 il proprio processo di monitoraggio continuo in termini di

affluenza e andamento del traffico, e sono previsti ulteriori investimenti utili ad analizzare la

domanda di mercato e la conseguente definizione di un'offerta di mobilità adeguata. Nello specifico,

rientrano in tale ambito iniziative quali l’Automatic People Counting – che permette di conoscere in

tempo reale la presenza a bordo treno, fornendo informazioni utili sia alla società che ai suoi

passeggeri – nonché strumenti di analisi e valutazione basate sui big data volte allo studio della

domanda di mobilità al fine di assicurare la flessibilità dell’offerta e l’efficacia del servizio. Ciò con

il fine non solo di rispondere agli effetti della pandemia ma, in ottica strategica, per avere uno

strumento in grado di dare indicazioni concrete sulle dinamiche della domanda, in modo da fornire

un servizio adeguato e funzionale alle esigenze della domanda effettiva. È evidente che i rischi

connessi al protrarsi delle abitudini di mobilità a seguito della pandemia sono certamente a tutt’oggi

fattori di dirimente rilevanza rispetto all'evoluzione del traffico ferroviario.

Rischio di ritardato adeguamento flotta

Al fine migliorare la qualità del servizio è stato avviato, da Regione Lombardia, un piano di

investimenti finalizzato a rinnovare la flotta dei rotabili in esercizio. Nell’ambito dei continui

incrementi di produzione richiesti, è quanto mai fondamentale monitorare il piano per lo sviluppo e


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 103

l’entrata in esercizio del nuovo materiale rotabile, al fine di evitare ripercussioni sulla qualità del

servizio offerto in caso di ritardi nelle consegne da parte dei costruttori.

La società monitora il piano di rinnovo dei rotabili, la rispondenza dei nuovi rotabili in consegna

alle specifiche funzionali contrattuali ed eventuali ritardi di consegna. Nel corso del 2022 si sono

riscontrati alcuni ritardi nel piano di consegna dei nuovi rotabili data la situazione di difficoltà

nell'approvvigionamento di materie prime a livello internazionale.

Ad oggi, la pianificazione della produzione è tale da utilizzare il materiale rotabile disponibile e

manutenuto con conseguente mitigazione del rischio in esame.

12.6RISCHI TIPICI DEL TRASPORTO MERCI SU FERRO

Riduzione del flusso di traffico

Qualsiasi variabile esogena o endogena che determina una riduzione dei flussi di traffico merci ha

un impatto sul settore operativo in esame. Fattori esogeni non controllabili che possono incidere sul

flusso di traffico sono rappresentati dalla recessione, dall’andamento del prezzo del petrolio ed in

generale del costo del trasporto che incidono sulla propensione al movimento delle merci. L’impatto

del rischio in esame è prevalentemente economico, con riduzione delle vendite e della redditività.

12.7RISCHI TIPICI DEGLI ALTRI AMBITI DI OPERATIVITA' DEL GRUPPO

Rischio di peggioramento della congiuntura macroeconomica e di tagli alla spesa pubblica

Con riferimento alle attività di consulenza IT sviluppate dal Gruppo tramite NordCom, in relazione

ai rischi operativi, è da rilevare come lo sviluppo dell’attività IT con clienti terzi e Pubblica

Amministrazione sia condizionato da variabili esogene non controllabili quali la congiuntura

macroeconomica e il potere di spesa della Pubblica Amministrazione stessa: a fronte della

impossibilità di governare questa variabile, NordCom mantiene una struttura di costi flessibile in

modo da potere ridurre eventuali impatti sulla redditività connessi al calo dei ricavi sviluppati con

tali controparti.

13.CONTENZIOSI PIU’ RILEVANTI E ALTRE INFORMAZIONI

Si riepilogano di seguito i contenziosi in essere più rilevanti per FNM e per le società del Gruppo.

Si segnala che, anche sulla base del parere dei consulenti incaricati, non si prevede risulteranno

oneri aggiuntivi rispetto a quelli già riflessi nei bilanci separato e consolidato al 31 dicembre 2021.

13.1 FERROVIENORD

Con riferimento allo stato dei contenziosi attivi con il fornitore Cogel S.p.A. in liquidazione, di cui

si era data menzione nella relazione sulla gestione al bilancio chiuso al 31 dicembre 2020, si


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 104

segnala che è proseguita l’azione di tutela degli interessi della controllata, monitorando la situazione

liquidatoria della controparte. Il contenzioso si trova attualmente al terzo grado di giudizio.

Si ricorda peraltro che, a seguito di provvedimenti giudiziali positivi, erano state incassate le

fidejussioni relative a tali appalti per un importo pari a 0,7 milioni di Euro.

Il giudizio con Cogel si è concluso in primo grado con la pronuncia della sentenza con la quale il

Tribunale di Milano ha riconosciuto la legittimità di tutte e tre le risoluzioni dei contratti stipulati

con Cogel (condannando inoltre l’appaltatore al pagamento della penale nel contratto di Affori pari

a Euro 887.239 e al pagamento dell’assicurazione nel contratto di Busto pari a Euro 63.194). Nel

contempo, però ha respinto le domande di risarcimento dei danni di FERROVIENORD e ha anche

condannato la società ferroviaria (in relazione al contratto di Affori) a restituire comunque a Cogel

– a titolo di restitutio in integrum – il valore delle opere già eseguite dell’appalto pari a Euro

7.468.694,96. La sentenza è stata appellata da FERROVIENORD e in data 1° febbraio 2018 è stata

pubblicata la decisione n. 534/2018 della Corte d’Appello: a Cogel è stato confermato il diritto al

valore delle opere, così come già disposto in primo grado, ma diversamente dal Tribunale, la Corte

d’Appello ha quantificato la somma spettante in quella risultante dal verbale di consistenza dei

lavori per un valore di Euro 8.398.737,40 (e non in Euro 7.468.694,96, misura richiesta da Cogel).

La Corte d’Appello ha riformato la sentenza del Tribunale nella parte in cui non aveva tenuto conto

del fatto che gran parte del valore delle opere eseguite al momento della risoluzione erano state già

pagate da FERROVIENORD per l’importo di Euro 7.087.783,68. La Corte ha quindi condannato

FERROVIENORD a versare a Cogel il residuo del valore delle opere, ammontante ad Euro

1.310.953,72 e non ad Euro 7.468.694,96 come invece disposto dal Tribunale. La Corte ha inoltre

confermato la sentenza di primo grado nella parte in cui ha condannato Cogel al pagamento della

penale di Affori e l’assicurazione di Busto Arsizio. Infine FERROVIENORD, in solido con Cogel,

dovrà pagare le spese legali in favore di Generali Italia S.p.A., nella misura complessiva di Euro

25.560,00 oltre accessori di legge e rimborso forfettario.

La sentenza della Corte d’Appello è stata impugnata da Generali Italia S.p.A. che ha chiesto la

condanna di FERROVIENORD in solido con Cogel o in via esclusiva alla restituzione dell’importo

di Euro 680.406,91 oltre interessi e rivalutazione (pari all’importo già pagato a titolo di garanzia

fideiussoria). Successivamente, anche Cogel ha impugnato la stessa sentenza chiedendo il

riconoscimento degli interessi moratori ai sensi del D.Lgs. 231/2002 per un importo di Euro

963.369 (in aggiunta agli interessi legali già riconosciuti in secondo grado a suo favore).

FERROVIENORD ha resistito in giudizio e a sua volta ha impugnato la sentenza di secondo grado,

tra l’altro, nella parte in cui ha respinto la domanda di risarcimento del danno quantificato in Euro

3.332.154,54. In data 17 giugno 2021 è stata emessa la sentenza n.17453/2021 con la quale la Corte


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 105

di Cassazione: i) ha respinto la domanda di Generali Italia S.p.A. volta ad ottenere la condanna di

FERROVIENORD al pagamento di Euro 680.406,91; ii) ha respinto il ricorso incidentale di Cogel

volto ad ottenere la condanna di FERROVIENORD al pagamento di Euro 963.638,99; iii) ha

accolto il secondo motivo del ricorso incidentale di FERROVIENORD (relativo al danno subito per

il maggiore importo corrisposto al nuovo appaltatore per i lavori della Saronno-Seregno; iv) ha

rinviato alla Corte di Appello di Milano per la prosecuzione del giudizio tra Ferrovienord e Cogel

per il danno di cui al precedente punto e per le spese legali; v) ha condannato Generali Italia S.p.A.

al pagamento delle spese di lite in favore di FERROVIENORD quantificate in Euro 11.200,00 oltre

accessori di legge. Per la quantificazione del danno subito da FERROVIENORD per il maggiore

importo corrisposto al nuovo appaltatore per i lavori della Saronno-Seregno (precedente iii), la

causa è stata riassunta da FERROVIENORD avanti la Corte d'Appello di Milano. Alla prima

udienza tenutasi in data 3 marzo 2022 le parti hanno comunicato al Collegio che sono in corso

trattative per la risoluzione bonaria della controversia. La Corte d’Appello ha dato atto delle

trattative e ha rinviato la causa all’udienza del 28 settembre 2023 per la precisazione delle

conclusioni.

Con due distinti ricorsi, 41 lavoratori di un appaltatore hanno presentato domanda giudiziale per la

condanna di Ferrovienord (in qualità di obbligata in solido) al versamento in favore dell’INPS

rispettivamente di Euro 99.363 ed Euro 88.001 a titolo di contributi previdenziali maturati

nell’ambito del contratto d’appalto. Successivamente, hanno proposto ricorso anche altri cinque

lavoratori con ulteriori due ricorsi con i quali sono stati richiesti ulteriori Euro 18.294.

Avendo dichiarato la propria incompetenza territoriale in ragione della residenza dei ricorrenti, le

cause sono state riassunte innanzi ai vari tribunali di residenza dei lavoratori. Attualmente sono

aperti tre giudizi in primo grado, mentre dodici giudizi sono stati decisi con condanna di

FERROVIENORD in solido con Lucentissima, fermo il beneficio di preventiva escussione nei

confronti della Lucentissima. FERROVIENORD ha presentato ricorso in appello per la riforma di

dieci sentenze di primo grado. I giudizi di appello si sono già conclusi con sentenze che, ferma

l’obbligazione in solido tra FERROVIENORD e La Lucentissima, hanno ridotto in parte gli importi

riconosciuti ai lavoratori. La Lucentissima è stata dichiarata fallita con sentenza del 28 aprile 2021

e, di conseguenza, man mano che la dichiarazione di fallimento è portata a conoscenza del Giudice

secondo le forme di rito, i procedimenti ancora pendenti saranno interrotti. Gli stessi dovranno

pertanto essere riassunti dai ricorrenti nei confronti del fallimento.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 106

Accessi e verifiche fiscali

Con riferimento al contenzioso instaurato con l’Agenzia delle Dogane, in relazione all’appello

proposto dall’Agenzia delle Dogane di Como per la riforma della sentenza n. 155/2016 della

Commissione Tributaria Provinciale di Como, favorevole a FERROVIENORD, depositata il 20

aprile 2016, dopo diversi rinvii era stata fissata per il 13 giugno 2019 l’udienza di trattazione della

vertenza in oggetto avanti la Commissione Tributaria Regionale.

All’udienza del 13 giugno 2019 è stato accordato un nuovo rinvio al fine di proseguire nel

contraddittorio con l’Ufficio; la causa è stata dapprima rinviata al 12 dicembre 2019 e, in quella

sede, rinviata a nuovo ruolo.

Nel corso delle prospettate interlocuzioni volte a definire stragiudizialmente la vicenda, anche in

considerazione della recente nota prot. 12243/RU del 6 marzo 2019, ove la Direzione Centrale

Legislazione e Procedure Doganali ha sancito che “possa essere considerato idoneo l’assolvimento

da parte dell’importatore mediante autofatturazione (c.d. reverse charge o inversione contabile)

dell’Iva relativa alle royalties sui beni importati”, si è concordato di verificare l’integrale ed

effettivo versamento, da parte di FERROVIENORD, dell’Iva mediante reverse charge, dunque,

l’integrale assolvimento del debito tributario.

A tal fine, la Società ha fornito all’Ufficio la documentazione necessaria per poter effettuare una

riconciliazione tra le fatture emesse dal fornitore (la Società elvetica Stadler Bussnang AG) e le

corrispondenti autofatture emesse da FERROVIENORD.

Stante l’esito positivo di tale riconciliazione, FERROVIENORD ha presentato all’Ufficio delle

Dogane di Como istanza per l’annullamento in autotutela dell’avviso di accertamento suppletivo e

di rettifica prot. ASP RU 15537/14 e dell’atto di irrogazione di sanzioni amministrative prot. ASP.

RU 15550/14, al fine di investire della vicenda la Direzione Regionale dell’Agenzia delle Dogane e

la Direzione Centrale.

Nonostante i diversi tentativi volti a raggiungere un componimento della vicenda, ad oggi non è

stato possibile addivenire a una soluzione stragiudiziale della vicenda, sicché si proseguirà nel

contenzioso pendente avanti alla Commissione Tributaria Regionale di Milano, che si è concluso

con sentenza n. 1815/7/2021 pronunciata il 15 aprile 2021 e depositata il 13 maggio 2021.

Con la citata sentenza la Commissione Tributaria Regionale della Lombardia ha rigettato l’appello

dell’Ufficio limitatamente al recupero dell’imposta, dichiarando per contro legittima la pretesa

sanzionatoria invocata dall’Agenzia, che tuttavia è stata rideterminata in Euro 1.333.076,44 in

applicazione dell’art. 13 del D.Lgs. 471/1997.

Avverso la citata pronuncia di seconde cure, l’Agenzia delle Dogane, da ultimo, ha proposto ricorso

per cassazione, cui FERROVIENORD S.p.A., ha resistito, proponendo il 4 ottobre 2021


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 107

controricorso con contestuale ricorso incidentale ove ha impugnato i capi e punti della sentenza in

cui è risultata essere soccombente.

Infine, nel corso dell’esercizio 2022 sono state riprese le interlocuzioni con l’Avvocato dello Stato

incaricato della pratica, il quale si è mostrato disponibile a valutare una proposta di definizione

stragiudiziale della vertenza, da sottoporre, poi, al vaglio dell’Agenzia.

14ATTIVITA’ IMMOBILIARE

Il Gruppo FNM detiene al 31 dicembre 2022 la proprietà di alcune aree in prossimità di stazioni

ferroviarie e dei diritti edificatori correlati, tra cui le principali si riferiscono all’area di Milano

Cadorna, Milano Bovisa, Saronno, Milano Affori e Terminal di Sacconago, Garbagnate Milanese e

Novara. Si fornisce di seguito un’informativa delle principali iniziative perseguite dal Gruppo volte

alla valorizzazione di tali aree.

PROGETTO FILI

FNM, FERROVIENORD e Trenord, unitamente a Regione Lombardia, si sono impegnate in

“FILI”, un progetto innovativo di riqualificazione dei principali centri di connessione di

FERROVIENORD. Sull’asse Milano-Malpensa è previsto il più grande progetto di rigenerazione

urbana ed extraurbana in Europa: un corridoio per le Olimpiadi di Milano Cortina 2026, con nuovi

scenari urbani verdi, moderni ed alta visibilità, che collega con un inedito viaggio tecnologico e

ambientale le stazioni di Milano Cadorna, Milano Bovisa, Saronno, Busto Arsizio e Malpensa.

Per la parte urbana sarà di fondamentale importanza la realizzazione di una “foresta sintetica

pensile” di circa 72.000 m2 che si svilupperà da Milano Cadorna fino alla stazione Domodossola e

produrrà ossigeno per Milano grazie all'utilizzo di avanzate biotecnologie. Nel 2022, a favore di tale

iniziativa è giunta una proposta di partenariato pubblico privato da un gruppo finanziario

internazionale che è stata valutata positivamente in termini di rilevanza e coerenza rispetto agli

obiettivi strategici di rigenerazione urbana e di sostenibilità, così come inseriti nel Piano Strategico

2021-2025 del Gruppo FNM. La proposta è stata dunque trasmessa per competenza a Regione

Lombardia con l’obiettivo di completare il processo valutativo.

Un programma di riqualificazione urbanistica e ambientale a Busto Arsizio prevederà la

ricollocazione di parcheggi in un edificio multipiano consentendo di destinare ampie superfici a

verde attrezzato per attività collettive permettendo la connessione tra il nord e il sud della città. Nel

2022 sono stati avviati i confronti tecnici con l'amministrazione comunale.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 108

Per la parte extraurbana, si prevede un intervento di riforestazione con la piantumazione di 800.000

alberi "Piantalalì" del triangolo industriale lombardo tra Milano, Varese e Como che comprende

un’area di circa 41 mila ettari che attraversa 24 Comuni in due province della Lombardia.

Il progetto si concentrerà non solo su interventi di forestazione o di realizzazione di fasce arboree e

arbustive in aree incolte, ma riguarderà anche interventi nature-based da attuare nelle stazioni (aree

di pertinenza e di prossimità) finalizzati a migliorare il comfort degli utenti del servizio ferroviario,

nonché la più generale resilienza ambientale, senza ridurre la funzione di interscambio modale.

Inoltre, nel progetto di riqualificazione dei principali centri di connessione di FERROVIENORD è

prevista una pista superciclabile di 72,7 km che collegherà la stazione di Cadorna all’aeroporto di

Malpensa senza interruzioni. Nel 2022 la ciclovia ha visto ultimato il progetto di fattibilità sia

tecnico sia di governance.

Infine, come descritto più avanti in dettaglio, il progetto include interventi di FERROVIENORD

per la riqualificazione del Nodo Bovisa con criteri innovativi e improntati alla sostenibilità

nell’ambito del bando Reinventing Cities e per la riorganizzazione del Polo infrastrutturale

tecnologico-manutentivo di Saronno Centro, con l’obiettivo di raggiungere alti standard di

funzionalità e di sicurezza, nonché di migliorare l’accessibilità e la viabilità.

Milano Bovisa

Nel mese di marzo 2018 FERROVIENORD, dando attuazione alla previsione dell’aggiornamento

del Contratto di Programma, ha presentato lo studio di fattibilità delle opere di ammodernamento e

potenziamento del nodo di Bovisa, che prevede la posa di quattro nuovi binari e una serie di

interventi da operare sull’impianto al fine di migliorarne la potenzialità e la flessibilità e di

consentire l’estensione di alcuni servizi ferroviari esistenti e l’attestamento di due nuove linee

suburbane.

Il Piano di Governo del Territorio (PGT), approvato con deliberazione del Consiglio Comunale n.

34 del 14 ottobre 2019, inserisce una quota di aree di FERROVIENORD all’interno del perimetro

di uno dei cosiddetti “Nodi di Interscambio”, per i quali il Piano individua una disciplina specifica

in ragione del ruolo strategico attribuito alla funzione di interscambio e della necessità di

promuovere interventi di riqualificazione del sistema degli spazi pubblici e – nel caso specifico del

Nodo di Bovisa – delle aree di trasformazione presenti nei pressi della stazione e del rilevato

ferroviario. Le aree di competenza di FERROVIENORD hanno ottenuto nel PGT il riconoscimento

di un indice di edificabilità di 0,35/mq.

Sono stati formalizzati in data 2 dicembre 2019 gli accordi regolativi della partnership tra

FERROVIENORD e Comune di Milano per la partecipazione al bando “Reinventing Cities”,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 109

iniziativa di valorizzazione infrastrutturale e rigenerazione urbana promossa da C40. Con

determinazione del 18 maggio 2021, il Comune di Milano ha nominato vincitore e aggiudicato in

via definitiva il Sito “Nodo d'Interscambio Bovisa” al Team Mo.Le.Co.La. – rappresentato dalla

mandataria Hines Italy RE S.r.l. – la cui proposta prevedeva anche la realizzazione della sede

centrale del Gruppo FNM.

FERROVIENORD ha comunicato l’esito positivo della verifica della congruità dell’offerta

economica di Mo.Le.Co.La., con particolare riferimento all’equilibrio economico tra l’offerta per la

concessione del diritto di superficie e i costi di realizzazione della sede centrale. Con nota del 27

luglio 2022, FERROVIENORD ha tuttavia comunicato al Comune di Milano e HINES Italy RE il

venir meno dell’interesse alla realizzazione della sede del Gruppo FNM, la quale sarà localizzata

nella zona limitrofa Bovisa-Goccia, interessata dal progetto di ampliamento del Campus del

Politecnico di Milano sviluppato studio RPBW con Renzo Piano. Facendo seguito alla richiesta di

HINES Italy RE del 29 novembre 2022, il Comune di Milano, in data 30 novembre 2022, ha

confermato la proroga dal 30 novembre 2022 al 30 marzo 2023 dei termini previsti dal bando per la

sottoscrizione del contratto preliminare di costituzione del diritto di superficie, mantenendo

invariata l’offerta di gara.

Nel corso del 2022 è stato ultimato il progetto definitivo delle opere ferroviarie per il potenziamento

del Nodo di Bovisa ed è stata indetta la conferenza di servizi per l’approvazione del progetto.

In considerazione del fatto che gli interventi inerenti il piano del ferro, fondamentali per lo sviluppo

del servizio ferroviario, costituiscono scelte sostanzialmente indipendenti, mentre i restanti

interventi sono correlati anche all’evoluzione di altre importanti progettualità in corso/in evoluzione

nell’area (progetto Mo.le.co.la., progetto Goccia/Master Plan “Renzo Piano”, metrotranvia), la

determinazione di conclusione della Conferenza di Servizi ha previsto la possibilità che il progetto

possa essere attuato anche per lotti funzionali.

Saronno

Il progetto prevede la riorganizzazione e lo spostamento delle officine e degli impianti

FERROVIENORD dalle aree adiacenti la stazione di Saronno Centro alle aree FNM di Saronno

Sud, che rappresenta la condizione necessaria per poter identificare in maniera definitiva le aree a

disposizione per la presentazione di un’eventuale proposta di riqualificazione urbanistica.

Il Comune di Saronno con Delibera n. 3 del 18 febbraio 2021 del Consiglio Comunale ha approvato

l’Atto di indirizzo per gli interventi di riqualificazione della stazione ferroviaria Saronno Centro e di

riorganizzazione del polo infrastrutturale tecnologico-manutentivo, esprimendo il nulla osta alla


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 110

richiesta di attivare presso Regione Lombardia l’avvio e la convocazione della Conferenza dei

Servizi ai sensi dell’art. 19 LR n. 9 del 4 maggio 2001.

Con la Delibera di Giunta Comunale n. 34 del 11 marzo 2021 è stata deliberata l’“Approvazione

schema del Protocollo d’Intesa per la riqualificazione della stazione ferroviaria Saronno Centro e

riorganizzazione del polo infrastrutturale tecnologico-manutentivo”, in attuazione degli indirizzi

espressi dal Consiglio Comunale con la Delibera n. 3 del 18 febbraio 2021.

FERROVIENORD ha trasmesso con nota del 5 marzo 2021 a Regione Lombardia gli elaborati

costituenti il progetto di fattibilità tecnica ed economica dell’intervento in oggetto, chiedendo

contestualmente la convocazione della Conferenza dei Servizi ai sensi in particolare della LR

9/2001. Regione Lombardia, in data 29 ottobre 2021 ha avviato il procedimento per l’approvazione

del progetto di fattibilità tecnico economica con indizione di Conferenza di Servizi, ai sensi degli

artt.14 c. 3 e 14 bis della L. 241/1990, dell’art. 3 della LR 20/2020 e dell’art 19 della LR 9/2001.

In data 26 gennaio 2022 Regione Lombardia ha trasmesso il verbale conclusivo della Conferenza

dei Servizi e con D.G.R. n. XI/6340 del 2 maggio 2022 ha deliberato di approvare il progetto di

fattibilità tecnica ed economica.

Nel 2022 è stata avviata la progettazione definitiva prevedendo una ottimizzazione del layout

planivolumetrico e funzionale dell’intervento.

In parallelo è proseguito il dialogo con la proprietà dell'area limitrofa Isotta Fraschini e con

l’Amministrazione comunale al fine di coordinare i due progetti di riqualificazione e prevedere un

sito per il trasferimento del museo ferroviario.

MILANO AFFORI

Le aree interessate dal progetto sono di circa 54.000 mq di cui il 53% di proprietà FNM e il 47% di

proprietà FERROVIENORD. Il Programma Integrato di Intervento (PII) approvato prevedeva di

realizzare una superficie lorda di pavimento complessiva di 27.700 mq di cui 24.700 mq ricettivo e

terziario, 3.000 mq commerciale e altre funzioni compatibili.

La procedura di selezione di un operatore interessato alla realizzazione del PII si è concretizzata con

la sottoscrizione del contratto di compravendita immobiliare per complessivi 14 milioni di Euro con

la società GDF SYSTEM S.r.l. (società del Gruppo Della Frera S.p.A) con pagamento dilazionato

fino al 2018.

Ottenuto da parte del Comune di Milano in data 25 maggio 2017 il permesso di costruire,

FERROVIENORD ha proceduto con l'indizione della gara di appalto per l’affidamento congiunto

della progettazione esecutiva e dell’esecuzione dei lavori di realizzazione del parcheggio interrato

così come previsto nell’art. 6 dell’Atto ricognitivo e specificativo del 26 giugno 2014. La procedura


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 111

di gara per l’affidamento congiunto della progettazione esecutiva e dell’esecuzione lavori si è

conclusa con l’aggiudicazione alla società Paolo Beltrami Costruzioni S.p.A. ed il relativo contratto

di appalto è stato sottoscritto in data 18 luglio 2018. Nel corso del 2019 l’Appaltatore ha sviluppato

la progettazione esecutiva e, in data 15 aprile 2019 hanno avuto inizio i lavori del parcheggio. I

lavori in carico alla società Paolo Beltrami Costruzioni S.p.A. sono stati completati a dicembre

2022. Il costo finale dei lavori – tenuto conto di n. 2 Atti di Sottomissione e di n. 1 Accordo

Bonario sottoscritti nonché delle revisioni prezzi – ammonta a 7,5 milioni di Euro con un

incremento di 2,9 milioni di Euro rispetto all’importo contrattuale.

In assenza del progetto della piazza, sovrastante il parcheggio e destinata ad accogliere il mercato

(“Piazza del Mercato”), di competenza dell’operatore GDF SYSTEM e del Comune di Milano, non

è stato però possibile completare in forma definitiva le uscite di emergenza del parcheggio sulla

piazza ed ottenere le necessarie autorizzazioni, con inevitabile compromissione della piena fruibilità

dello stesso.

Considerato il tempo trascorso dalla stipula dell’Atto Ricognitivo del 2014, il Comune, FNM e

GDF System hanno convenuto la necessità di attivare un tavolo di coordinamento finalizzato alla

predisposizione di tutti i documenti finalizzati alla stipula di un nuovo atto di Aggiornamento

recante la modifica e/o la riformulazione di taluni obblighi convenzionali. Inoltre, preso atto che il

quadro economico preso a riferimento alla stipula della Convenzione è profondamente mutato,

FERROVIENORD ha commissionato al Politecnico di Milano uno studio volto a valutare la

sostenibilità economica dell’investimento alla luce di tutti gli elementi in merito rilevanti. Lo studio

del Politecnico ha dimostrato che il tasso di occupazione del parcheggio è una variabile

determinante e considerato altamente volatile ed incerto. Nell’ipotesi di parcheggio con posti auto a

rotazione a tariffa comunale, non risulta possibile il raggiungimento di un equilibrio economico,

così come sancito dall'Atto ricognitivo del PII di Affori, e in caso di applicazione esclusiva di tariffe

comunali, la gestione è destinata ad essere in perdita.

Si è provveduto a trasmettere al medesimo Comune lo studio del Politecnico chiedendo di

modificare l’art. 6 dell’Atto Ricognitivo in modo da riconoscere a FERROVIENORD la massima

flessibilità nella gestione del parcheggio. Il Comune non ha dato alcun riscontro.

Di contro, il 21 settembre 2021, il Comune ha provveduto a sottoscrivere con GDF SYSTEM, un

atto di aggiornamento della Convenzione e dell’Atto Ricognitivo, senza coinvolgere

FERROVIENORD e FNM, in forza del quale è stata riconosciuta a GDF SYSTEM una modifica

del mix funzionale ovvero la trasformazione, da recettivo a residenziale, di 5.000 mq di superficie

lorda di pavimento. Tale atto incide negativamente sulla posizione di FERROVIENORD in quanto

(i) la rende solidalmente responsabile degli obblighi assunti da GDF SYSTEM e (ii) riduce


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 112

sensibilmente la capacità di occupazione del parcheggio essendo stata eliminata la realizzazione di

una struttura recettiva di 5.000 mq.

In considerazione di ciò, FERROVIENORD, unitamente a FNM, ha notificato in data 26 novembre

2021 al Comune ed a GDF SYSTEM un ricorso innanzi al TAR Milano per l’annullamento della

determina dirigenziale che ha approvato il predetto atto, con l’obiettivo di indurre il Comune a

prendere in considerazione le richieste di FERROVIENORD, avviando una revisione dell’art. 6

dell’Atto Ricognitivo che disciplina per l’appunto il parcheggio di interscambio. Nel corso del 2022

si sono svolti ulteriori incontri con la Direzione Mobilità del Comune di Milano per proporre e

condividere un meccanismo per garantire l’equilibrio economico-finanziario. FERROVIENORD

con nota n. 10029 del 2 novembre 2022 ha scritto al Comune di Milano evidenziando la prossima

ultimazione dei lavori di realizzazione del Parcheggio e il possibile pregiudizio derivante a

FERROVIENORD dal ritardo nell’apertura dello stesso e chiedendo di: (i) approvare in tempi brevi

il progetto della Piazza del Mercato; (ii) procedere con la formalizzazione del meccanismo già

concordato di compensazione dei costi e dei ricavi del parcheggio necessario a garantirne

l’equilibrio economico-finanziario, come desumibile dal PEF del 23 settembre 2022.

TERMINAL DI SACCONAGO

La realizzazione e gestione del terminale ferroviario di Sacconago (in comune di Busto Arsizio) è

stata disciplinata dall’“Accordo di Programma” del 15/05/2006 tra Provincia di Varese e

FERROVIENORD e dalla “Convenzione attuativa dell’accordo di programma stipulato tra

FERROVIENORD S.p.A. e la Provincia di Varese per la gestione del terminal ferroviario di Busto

Sacconago” del 25 giugno 2009, che prevedevano - alla scadenza del ventennio successivo al

termine dei lavori di realizzazione (2009) - il passaggio della proprietà dalla Provincia di Varese a

FERROVIENORD, già tenuta alla gestione del Terminal stesso durante il ventennio a fronte del

versamento di un canone semestrale.

FERROVIENORD – facendo seguito all’atto di indirizzo e coordinamento di FNM S.p.A. del 15

maggio 2018 in merito all’acquisizione della proprietà del terminal in via anticipata rispetto al

termine previsto dagli accordi (2029) - con atto del 28 dicembre 2018 ha acquistato dalla Provincia

di Varese la proprietà del Terminal a fronte del versamento dell’importo di Euro 4.352.907,50,

risultante dalla differenza tra il prezzo complessivo pari ad Euro 5.291.269,39 e le somme

corrisposte da FERROVIENORD a titolo di acconto ai sensi degli accordi.

Contestualmente FERROVIENORD ha sottoscritto con la società Malpensa Intermodale S.r.l.,

controllata da FNM S.p.A., il contratto di locazione del Terminal ed il contratto di raccordo per


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 113

l’utilizzo del tratto di infrastruttura di allacciamento dei binari a servizio del Terminal con

l’infrastruttura ferroviaria regionale.

La società Malpensa Intermodale S.r.l. sta gestendo il progetto di potenziamento del terminal

intermodale di Sacconago che prevede un intervento di ampliamento su un’area di 40.000 mq,

accanto all’attuale terminal in servizio. Con il progetto di ampliamento verranno realizzati: (i) una

nuova area buffer (per il deposito delle merci e per l’organizzazione delle operazioni di carico e

scarico e di interscambio su gomma) di circa 20.000 mq per migliorare la movimentazione merci;

(ii) il secondo modulo del terminal che sarà costituito da un unico binario operativo; (iii) un fascio

di tre binari per la sosta e scartamento carri; (iv) interventi di ampliamento delle banchine dei due

binari esistenti per agevolare le operazioni di carico e scarico dei treni. A compensazione

dell’intervento di ampliamento, verrà realizzata un’area verde di circa 11.000 mq nelle immediate

prossimità del Terminal.

Dal punto di vista dell’impatto del terminal, l’ampliamento non inciderà sulla capacità massima

dello stesso, che attualmente è di 3 treni al giorno per 70 ingressi giornalieri di camion. L’obiettivo

è infatti l’efficientamento dello scalo merci, oggi sottoutilizzato. Le opere da realizzare, in

particolare il terzo binario, consentiranno di accogliere in modo più agevole i treni più lunghi con

semirimorchi e di evitare accodamenti fuori dal terminal rispetto alla situazione attuale.

Il Masterplan del progetto – suddiviso in tre fasi (0, 1 e 2 ) – è stato presentato al Comune in data

20 dicembre 2019 e prevede l’ampliamento del Terminal esistente per circa 45.000 mq tramite la

posa di un terzo binario operativo nonché la realizzazione di un’area “buffer” funzionale alla

gestione delle merci in arrivo/partenza. Nel corso del 2020, la Società si è concentrata sull’iter di

approvazione per l’ottenimento dei titoli edilizi che ha portato ad una nuova versione del

Masterplan, rispetto alla quale la Giunta Comunale ha deliberato positivamente in data 11

novembre 2020. In forza di tale delibera in data 23 dicembre 2020 è stata depositata istanza di

permesso di costruire convenzionato per la Fase 0.

Il permesso di costruire è stato predisposto nel corso del 2021 per procedere alla fase di trattativa

con il Comune stesso per la definizione dei contenuti della Convenzione all’interno della quale è

previsto vengano regolamentati anche i successivi sviluppi del Masterplan con particolare

riferimento alle opere compensative a scomputo delle Fasi 1 e 2.

Nel corso del 2022 la Malpensa Distripark ha completato l’iter di definizione della Convenzione

comprensiva delle opere compensative, da sottoscrivere con il Comune di Busto Arsizio al fine di

poter avviare i lavori della Fase 0. A fronte di tale percorso il Comune ha approvato il testo

definitivo della Convenzione. Con tale Convenzione si è altresì regolato il valore dei terreni di

proprietà del Comune, che dovranno essere acquisiti da Malpensa Distripark, ed il Comune ha


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 114

accettato di impegnarsi a rivalutare, in aree contermini allo sviluppo in progetto, i diritti edificatori

residui.

Al 31 dicembre 2022, Malpensa Distripark ha proceduto alla acquisizione di oltre l’80% delle aree

di sviluppo destinate alla logistica, oltre che di tutte le aree già in proprietà di FERROVIENORD al

fine di poter procedere nel corso del 2023 alla realizzazione della Fase 0 ed all’avvio dell’iter per il

piano attuativo e delle necessarie verifiche di impatto ambientale per gli interventi della Fase 1 e

della Fase 2, oltre alla realizzazione del cosiddetto “percorso vita” a parziale scomputo delle opere

compensative ambientali.

15PERSONALE DIPENDENTE: NUMERI, COSTI E FORMAZIONE

15.1NUMERI E COSTI

Il numero medio degli FTE dei dipendenti del Gruppo FNM è passato dalle 2.797 dell'anno 2021

alle 2.809 dell'anno 2022, registrando un decremento dello 0,4%.

In particolare, la Capogruppo FNM evidenzia un numero medio di dipendenti pari a 192 rispetto ai

189 dell’esercizio precedente (+1,7%).

15.2RELAZIONI INDUSTRIALI

Nell’anno 2022 si è avuta un’interlocuzione significativa all’interno del Gruppo FNM con le

Organizzazioni Sindacali.

In data 10 maggio 2022 le Organizzazioni datoriali Asstra, Agens, Anav e le Organizzazioni

sindacali FILT/CGIL, FIT/CISL, UILTRASPORTI, FAISA CISAL, UGL/FNA hanno sottoscritto il

rinnovo del contratto collettivo nazionale autoferrotranvieri, ormai scaduto dall’anno 2017. Tale

rinnovo avrà validità sino al 31 dicembre 2023. Il rinnovo ha previsto la corresponsione di un

contributo una tantum a compensazione del periodo di vacanza contrattuale, del valore di 500 Euro

al parametro 175, che è stato erogato in due tranche nei mesi di luglio 2022 e gennaio 2023. Sono

stati poi previsti aumenti retributivi per un totale di 90 Euro mensili al parametro di riferimento, da

riconoscere in tre tranche di pari importo nei mesi di luglio 2022, giugno 2023 e settembre 2023. È

stata poi definita un’indennità da riconoscere durante le giornate di ferie, pari ad 8 Euro. È stato

infine disposto l’obbligo di adesione al Fondo TPL Salute, con una contribuzione mensile pari a 12

Euro per ciascun dipendente non in prova assunto a tempo indeterminato.

In data 29 settembre 2022 è stato inoltre sottoscritto un accordo di secondo livello che ha previsto

un adeguamento di alcuni istituti contrattuali. E’ stato riconosciuto un incremento dell’indennità

quadri, per il personale avente tale inquadramento, è stato incrementato il contributo azienda al

Fondo Pensione FNM, è stato elevato da 7 Euro ad 8 Euro giornalieri il valore del buono pasto, è


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 115

stato incrementato il premio di produttività mensile degli impiegati, collegandolo a nuovi obiettivi

di produttività ed efficienza organizzativa, è stata rivista la struttura del Premio di Risultato di

impiegati ed operai, con particolare riguardo alla possibilità di convertire lo stesso in welfare

aziendale.

Infine, occorre sottolineare che nel corso dell’esercizio è divenuto operativo l’accordo sottoscritto

nel mese di agosto 2021, che ha rivisitato l’organizzazione del Servizio Manutenzione,

comportando una maggiore flessibilità delle prestazioni lavorative, una crescita delle professionalità

richieste ai dipendenti, nonché una diversa distribuzione delle attività lungo la giornata lavorativa.

Per quanto riguarda il CCNL Società e Consorzi Autostrade e Trafori Il CCNL di categoria è

scaduto il 30 giugno 2022. L’Associazione Datoriale ACAP ha concordato alcuni incontri con la

controparte sindacale per iniziare a esaminare la piattaforma che le Organizzazioni sindacali hanno

presentato nel secondo semestre 2022. La complessità della piattaforma presentata ha richiesto alle

Parti molteplici approfondimenti tematici tali da non consentire la realizzazione di una proposta

unitaria da discutere entro la fine del 2022. Pertanto, le Parti hanno concordato la prosecuzione

delle attività nel corso del primo semestre 2023.

La contrattazione per il rinnovo dell’accordo integrativo di secondo livello è stata avviata nel corso

del primo trimestre 2022. Una nuova intesa è stata raggiunta con le Segreterie Territoriali delle

OO.SS. di FIT-CISL, FIT CGIL, UIL Trasporti, SLA-Cisal ed UGL, unitamente alle loro RSA

attive in Società, lo scorso 15 dicembre, con la quale si è inteso rinnova: i) l’accordo sul Premio di

Risultato per l’esercizio 2022; ii) gettare le basi per il nuovo accordo di secondo livello per il

triennio 2023-2025, improntandolo a criteri che apprezzino con maggiore incisività il contributo del

singolo, nonché ove possibile, incardinandolo sul raggiungimento di specifici obiettivi di

collaborazione/sinergia tra le aree operative ed amministrative.

Quale diretta derivazione dell’Accordo Quadro sottoscritto nel settembre del 2021, con le Segreterie

Territoriali delle OO.SS. firmatarie del CCNL di settore e le RSA delle stesse si è giunti a stipulare,

nel mese di marzo, un ulteriore accordo quadro che governerà specifici processi organizzativi e

gestionali per il prossimo biennio. Nella circostanza, la Società, le OO.SS. di FILT-CGIL, FIT-

CISL, UIL Trasporti, SLA-Cisal e UGL-Viabilità e Trasporti, unitamente alle loro RSA hanno

raggiunto affidamenti con i quali sono state tracciate le linee guida ed individuate le tutele sulle

quali realizzare la revisione degli organici ed il ricambio generazionale.

A seguito anche di questi confronti, la controllata ha richiesto ad Assolombarda – Confindustria di

Milano, Monza-Brianza e Lodi di attivare la procedura prevista dall’art. 4, c. 2, della Legge n.

223/1991, finalizzata al riallineamento dell’organico ai nuovi fabbisogni.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 116

In data 8 giugno 2022, Assolombarda ha formalmente comunicato alle OO.SS. di FILT-CGIL, FIT-

CISL, UIL Trasporti, SLA-Cisal e UGL-Viabilità e Trasporti e CUB Trasporti l’avvio di detta

procedura, invitando le OO.SS. e le RSA delle stesse al confronto con l’Azienda; detto confronto è

stato regolarmente avviato lo scorso 13 giugno, alla presenza di tutte le OO.SS. convenute, le quali

hanno posto, quale prodromica condizione al perfezionamento dell’accordo, l’addivenire alla stipula

di un accordo in sede aziendale su livelli di servizio e modalità di gestione degli organici dei

comparti operativi.

In coerenza con il disposto dell’Accordo Quadro del 23 marzo 2022 ed a valle della comunicazione

effettuata ad Assolombarda con la quale si chiedeva all’associazione datoriale l’attivazione della

procedura di riequilibrio degli organici da eseguirsi ai sensi dell’art. 4, comma 2, della Legge

223/1991, le parti – OO.SS., le RSA, la Società assistita da Assolombarda – il 20 luglio 2022 hanno

raggiunto un’intesa relativa i livelli di servizio e le modalità di gestione degli organici dei comparti

operativi. Con l’accordo in questione si è dato atto del positivo esperimento della fase sindacale

della procedura che prevede la risoluzione del rapporto di lavoro per un numero massimo di 70

dipendenti. Il criterio individuato dalle Parti per l’accesso alla procedura è la non contrarietà del

lavoratore ai termini ed alle condizioni poste dall’Accordo stesso.

Il 15 dicembre 2022 è stata raggiunta un’intesa con le Segreterie Territoriali delle OO.SS. con la

quale si è concordata l’applicazione nella Società di un modello di relazioni industriali articolato su

quattro aree e di un connesso monte ore annuo di agibilità sindacali, atte a consentire di svolgere le

relative attività da parte delle RSA.

Inoltre, in relazione all’area della regolazione e gestione delle controversie, le Parti hanno stipulato

un Protocollo in conseguenza del quale i lavoratori che intendono promuovere una controversia

individuale di lavoro avente ad oggetto i rapporti di cui all’art. 40 c.p.p. avviano, in via preventiva,

le procedure conciliative disciplinate nel Protocollo stesso. Allo scopo è stato costituito un Comitato

di Conciliazione che svolgerà la sua funzione in osservanza al regolamento descritto nel Protocollo.

15.3FORMAZIONE

Il 2022 è stato caratterizzato da un progressivo ripristino delle normali attività formative in

presenza.

Le attività formative hanno impegnato i dipendenti delle aziende del Gruppo per un totale di circa

settantamila ore di formazione, rispettando a pieno quanto programmato nel piano formativo;

laddove possibile, nel corso dell’anno, sono stati utilizzati i fondi accantonati su Fidimpresa e

Fondirigenti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 117

Inoltre, nel corso dell’esercizio è proseguita l’adesione al progetto MaaM “Maternity as a Master”,

un programma innovativo di formazione che pone al centro il tema e l’importanza della genitorialità

in azienda.

16ATTIVITA’ DI RICERCA E DI SVILUPPO

Nel corso del 2022 è proseguita l’operatività della Convenzione Quadro di collaborazione

scientifica tra FERROVIENORD ed il POLITECNICO DI MILANO con l’obiettivo di sviluppare

iniziative congiunte di formazione e ricerca in ambiti quali: sistemi elettrici ed efficienza

energetica; attività manutentive e diagnostica avanzata; ingegneria ferroviaria; pianificazione

urbanistica in relazione alle infrastrutture e ai sistemi di trasporto; materiale rotabile; sistemi

innovativi per il controllo e la sicurezza delle stazioni.

A giugno 2022, FNM è risultata aggiudicataria, in qualità di partner industriale, del progetto

“Centro Nazionale per la Mobilità Sostenibile” finanziato dal PNRR, che avrà la durata di 36 mesi.

Nello specifico, il progetto si compone di 14 macro-attività, chiamate “Spoke”, all’interno delle

quali le società controllate da FNM dovranno realizzare determinati task, volti allo sviluppo della

mobilità sostenibile e alla decarbonizzazione nazionale sviluppando soluzioni digitali con

tecnologie d’avanguardia e una forte interconnessione con il tessuto industriale. E-Vai è stata

inserita all’interno dello spoke 9 “Urban mobility”, che prevederà la realizzazione di living lab fisici

all’interno dei quali dovranno essere offerti servizi di mobilità condivisa e 100% sostenibile.

MISE è stata invece coinvolta nelle attività relative allo Spoke 7 (CCAM, Connected Networks and

Smart Infrastructure). La durata del progetto dello Spoke 7 è di 3 anni (2023÷2025).

Per quanto riguarda la società E-Vai, inoltre:

–a fine ottobre 2022 è stata caricata una nuova proposta progettuale, in collaborazione con

Busforfun e FNM, all’interno del programma europeo LIFE, che permetterà la realizzazione

del prodotto innovativo “Eco-stazioni” e della piattaforma MAAC “Flexymob” all’interno di

specifiche zone della Valcamonica;

–a novembre 2022 è stato portato a termine il progetto LIVELINESS, finanziato dal

programma Interreg, che ha permesso di implementare soluzioni di mobilità sostenibile (i.e.

ambientalmente, economicamente e socialmente), inclusiva transfrontaliera, che ha

permesso di ottimizzare la connettività e competitività delle zone montane del cluster

Valtellina, Val Poschiavo e Regione Bernina;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 118

–a dicembre 2022 E-Vai ha sottoscritto un accordo di filiera, in qualità di capo-partner e

composta da altre 10 imprese lombarde, per la realizzazione del progetto “Eco-hub fuori dal

comune” all’interno del bando di regione Lombardia “Innovazione dei processi e

dell'organizzazione delle filiere produttive e di servizi e degli ecosistemi industriali

produttivi ed economici in Lombardia”. Il progetto verrà avviato a partire da marzo 2023.

Per quanto riguarda la società MISE:

–nel mese di luglio è stato svolto un test a carattere sperimentale per il monitoraggio e la

sorveglianza aerea su un tratto dell’autostrada A7, in corrispondenza del cantiere di

riqualifica del ponte Po, impiegando droni e tecnologie di rilievo avanzate.

–nel mese di dicembre è stato sottoscritto un contratto con il Politecnico di Milano per lo

svolgimento di un servizio di ricerca volto a testare le possibilità offerte dalle tecniche di

intelligenza artificiale per lo sviluppo di algoritmi predittivi in ordine al monitoraggio sullo

stato degli elementi del corpo autostradale ed alla gestione delle attività di manutenzione

(predittiva e ordinaria).

17DICHIARAZIONE NON FINANZIARIA, I RISCHI ESG E LA LORO

INTEGRAZIONE NEL SISTEMA DI CONTROLLO INTERNO

Il Consiglio di Amministrazione, in data 15 marzo 2023 ha approvato il Bilancio di Sostenibilità -

Dichiarazione Consolidata di carattere Non Finanziario (“DNF”) redatto ai sensi del D. Lgs. n.

254/2016. La DNF, contenuta in una relazione distinta dalla Relazione sulla Gestione, illustra le

attività del Gruppo, il suo andamento, i risultati e l’impatto prodotto con riferimento ai temi

ambientali, sociali, attinenti al personale, al rispetto dei diritti umani e alla lotta contro la corruzione

attiva e passiva.

Nella DNF del Gruppo FNM rendiconta le proprie performance di sostenibilità in accordo ai “GRI

Sustainability Reporting Standards” nel suo ultimo aggiornamento 2021; anche per il 2022 la DNF

è stata strutturata ispirandosi ai principi del Report Integrato.

La prima parte del documento illustra come la strategia, la governance, il sistema di gestione dei

rischi e le performance dell'organizzazione consentono di creare valore nel breve, medio e lungo

periodo nel contesto in cui essa opera. La seconda parte è focalizzata sulla presentazione dei capitali

(Capitale Economico-Finanziario, Capitale Produttivo e Intellettuale, Capitale Umano, Capitale

Naturale, Capitale Sociale e Relazionale), ovvero delle “risorse” materiali e immateriali che sono

incrementate, ridotte o trasformate dall’attività e dagli output dell’organizzazione, e che

determinano la creazione di valore. I capitali hanno contribuito al percorso di raggiungimento di 10

Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) previsti dall’Agenda 2030.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 119

Per essere sostenibile, la creazione di valore nel lungo periodo deve tenere conto degli impatti che

l'attività aziendale ha sulla società e sull'ambiente in cui essa opera; diviene dunque importante

governare i fattori di rischio collegati alle attività aziendali individuando le sfide o le minacce

esistenti o future e gli strumenti in grado di mitigarne gli effetti. Di seguito viene fornito un sunto

dei rischi ESG individuati per il Gruppo FNM e della gestione degli stessi nel sistema di controllo

interno. Maggiori dettagli sono disponibili nel Bilancio di Sostenibilità 2022 nel capitolo 6.

Gestione integrata dei rischi non finanziari nel sistema di controllo interno

L’analisi dei rischi compatibili con gli obiettivi strategici non può prescindere dalla valutazione

delle tematiche di sostenibilità. Per questo motivo, in coerenza con il codice di Corporate

Governance e con le principali tendenze internazionali, il Risk Manager in collaborazione con la

Funzione CSR-Sostenibilità, svolge annualmente la mappatura e la valutazione dei principali rischi

connessi agli ambiti identificati dal D.Lgs. 254/2016 al fine di adottare in accordo con i Risk Owner

idonee azioni di mitigazione degli stessi (Enterprise Risk Management - ERM). L'attività di Risk

Assessment ERM, che ha riguardato tutte le società cardine del Piano Strategico 2021-2025

consolidate integralmente, ha l'obiettivo di effettuare una valutazione specifica dei rischi ESG di

transizione e fisici per tutti i segmenti di business, con un approfondimento sui rischi legati al

contesto geopolitico, con particolare riferimento agli impatti sulla resilienza della catena di fornitura

e sull'aumento del costo delle materie prime a seguito della guerra in Ucraina, e all'inasprirsi degli

effetti derivanti dal climate change. Detti rischi sono classificati in una categoria ad hoc denominata

“CSR Sostenibilità (DLgs 254/16)” suddivisa in 4 ambiti (Ambientale, Sociale, Temi attinenti al

personale, Lotta alla corruzione attiva e passiva) ed includono i sia le tematiche esplicitamente

richieste dal DLgs 254/16, sia quelle definite attraverso l'analisi di materialità.

Infatti, anche nel 2022 è stata effettuata un’analisi delle tematiche materiali per il Gruppo FNM che,

in seguito al nuovo approccio proposto dall’aggiornamento degli standard GRI Universal (2021) per

la rendicontazione non-finanziaria, ha posto un focus specifico sul concetto di impatto, inteso come

l’effetto che un'organizzazione ha o potrebbe avere all'esterno sull'economia, sull'ambiente e sulle

persone, compresi i diritti umani, come risultato delle proprie attività o relazioni commerciali.

Pertanto, nel 2022 il Gruppo ha svolto un’analisi lungo la propria catena del valore, con l’intento di

comprendere il proprio ambito di riferimento ed i possibili effetti generati, in relazione alle

principali relazioni di business, al contesto di sostenibilità in cui opera, ai principali rischi ed

opportunità in ambito ESG e alle aspettative dei propri stakeholder.

Gli impatti identificati sono stati ricondotti a 18 tematiche materiali e peculiari del modello di

business di FNM e suddivise a loro volta in 5 categorie: “Responsabilità ambientale”, “Governance,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 120

integrità e responsabilità economica”, “Risorse umane”, “Responsabilità verso i clienti,

infrastrutture e sistemi di trasporto”, “Responsabilità sociale (comunità) e supply chain”. Il processo

di valutazione degli impatti ha visto coinvolti sia gli stakeholder interni (rappresentanti del top

management e le prime linee della Capogruppo e delle società controllate, compresa Trenord) sia

gli stakeholder esterni (tra cui un panel selezionato proveniente dal mondo accademico, ONG,

fondazioni, media, rappresentanti delle industrie e dal settore autostradale) del Gruppo.

Dall’attività di engagement è emersa la consapevolezza degli stakeholder in merito agli impatti

generati dall’aumento dei costi delle materie prime, sia in termini di ripercussione diretta sui costi

gestionali e sui tempi di attuazione degli investimenti del Gruppo, sia in termini di effetto sulle

scelte quotidiane di servizi di mobilità degli utenti. Il TPL è inoltre riconosciuto quale soluzione

sostenibile, a livello economico, sociale ed ambientale per le comunità in cui il Gruppo opera.

Infine, la maggior parte degli stakeholder ha espresso un giudizio positivo relativamente all’impatto

che gli investimenti di FNM negli ambiti della filiera dell’idrogeno e dell’innovazione tecnologica,

nonché degli interventi rigenerazione urbana possono avere nel contributo alla transizione

energetica.

A valle dell’attività di stakeholder engagement, sulla base della valorizzazione della significatività

degli impatti correlati, i temi materiali sono stati prioritizzati in ordine decrescente di significatività

e, in coerenza con i nuovi GRI Universal Strandard, sono stati rappresentati nella lista di materialità

2022.

Si evidenzia che tra i temi top material si annoverano: Gestione sostenibile delle infrastrutture,

Consumi energetici, emissioni in atmosfera e climate change, Qualità del servizio e sicurezza dei

clienti in stazione e in movimento, Attrazione di talenti e sviluppo del capitale umano, Salute e

sicurezza nei luoghi di lavoro, Gestione del rumore e delle vibrazioni, Welfare per i dipendenti e

Accessibilità dei servizi e delle infrastrutture.

I risultati dell’attività di mappatura e valutazione dei rischi sono stati condivisi nel Risk Committee

in data 3 marzo 2023 e sono stati presentati alla valutazione del Comitato Controllo, Rischi e

Operazioni con Parti Correlate del 6 marzo 2023, la lista di materialità nel Comitato

Responsabilità Sociale ed Etica del 23 febbraio e nel CdA del 6 marzo 2023. Il C.d.A. di FNM del

15 marzo 2023 ha infine approvato il Risk Register aggiornato e il Bilancio di Sostenibilità-DNF

2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 121

Rischi e temi materiali

L’attività di mappatura dei principali rischi ESG ha permesso di aggiornare la correlazione tra le

tematiche maggiormente rilevanti identificate con la lista di materialità alle altre tematiche materiali

richieste dal D.lgs 254/2016 attinenti al personale, agli aspetti ambientali e sociali e i principali

rischi e le relative modalità di gestione. Nel 2022 il processo di individuazione e valutazione dei

rischi è stato potenziato introducendo, tra l'altro, l'analisi delle cause e delle conseguenze di

ciascuno scenario di rischio al fine di individuare possibili "worst case scenario" e di razionalizzare

l'intero catalogo dei rischi. Come meglio spiegato nel capitolo 6 del Bilancio di Sostenibilità 2022

per ciascuna categoria di rischio, i principali fattori di rischio ESG emersi per il Gruppo FNM sono

i seguenti:

Ambito ambientale: consumi energetici, emissioni in atmosfera e climate change; tutela della

biodiversità, gestione del rumore e delle vibrazioni, gestione dei rifiuti e gestione delle risorse

idriche;

Ambito sociale: qualità del servizio e sicurezza dei clienti in stazione e in movimento (Security and

Safety), accessibilità dei servizi e delle infrastrutture, intermodalità e integrazione dei servizi,

innovazione tecnologica e digitale, gestione sostenibile delle infrastrutture, dialogo con gli

stakeholder e sviluppo del territorio, approvvigionamento sostenibile;

Ambito lotta alla corruzione attiva e passiva: etica e integrità del business; gestione dei rischi

sistemici e resilienza del business;

Ambito temi attinenti al personale: attrazione di talenti e sviluppo del capitale umano, welfare dei

dipendenti, rispetto delle diversità e inclusione; salute e sicurezza nei luoghi di lavoro.

Innanzitutto, quanto alle principali modalità di mitigazione e gestione dei rischi, il Gruppo ha

stabilito una chiara governance della sostenibilità, attraverso la Funzione CSR-Sostenibilità e il

Comitato per la Responsabilità Sociale ed Etica. Il Gruppo monitora costantemente l'evoluzione

della normativa applicabile nei diversi ambiti, organizza gruppi di lavoro interni e con le

associazioni di categoria per assicurare la compliance, adotta regolamenti e procedure per la

gestione di specifici rischi (tra cui si rileva la Politica per la Sostenibilità del Gruppo FNM

approvata il 23 febbraio 2023) e promuove diverse iniziative per stimolare il dialogo con i diversi

stakeholder interessati. Come evidenziato al capitolo 3, paragrafo 3.3, nel 2022 il Gruppo FNM ha

richiesto volontariamente l'attribuzione del rating ESG a Morningstar Sustainalytics, che ha valutato

come trascurabile (“negligible”) il profilo di rischio ESG a cui il Gruppo FNM è esposto

attribuendo un ESG Risk Rating con un punteggio pari a 7,4.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 122

In generale, la mitigazione dei rischi è attuata attraverso l'adozione da parte delle società più esposte

di specifici sistemi di gestione certificati tra cui quello ambientale, della salute e sicurezza dei

lavoratori, quello della qualità del servizio, dell'energia, della prevenzione della corruzione, nonché

quello della sicurezza dell'infrastruttura e del traffico (entrambi in ambito ferroviario e stradale) e

delle informazioni. Altro strumento fondamentale è la formazione e sensibilizzazione del personale,

erogata su temi sensibili quali la gestione delle emergenze, la gestione dei rifiuti, i rischi

informatici, la sicurezza sul lavoro, i reati di corruzione attiva e passiva e le tematiche di

sostenibilità in generale. Tutte le infrastrutture (ferroviarie ed autostradali), le opere civili e le flotte

sono costantemente monitorate, verificate e manutenute al fine di minimizzare l’impatto

ambientale, in termini sia di consumi energetici e di risorse idriche sia di produzione di emissioni in

atmosfera, di rifiuti, vibrazioni e di inquinamento acustico. Queste attività mirano inoltre a garantire

elevati standard di sicurezza, servizio e resilienza rispetto a eventi naturali estremi. Nell'ambito

della progettazione delle opere, inoltre occorre ricordare l'adeguamento alle esigenze di

abbattimento delle barriere architettoniche, la realizzazione di attraversamenti faunistici protetti al

fine di tutelare la biodiversità e la predisposizione di presidi antincendio opportunamente

dimensionati e manutenuti. Con particolare riferimento ai rischi ambientali, il Gruppo ha avviato un

processo di investimento volto ad ammodernare la flotta con mezzi ad alimentazione a basso

impatto ambientale (elettrici e ad idrogeno), che contribuiranno inoltre a introdurre più elevati

standard di comfort, sicurezza e affidabilità per l'utenza. Le tematiche ambientali, sociali e di

anticorruzione hanno acquisito crescente importanza nell’ambito del processo di qualifica e

gestione dei fornitori, regolato dall’adozione delle Linee Guida per Acquisti Sostenibili e dalle

attività di due diligence atte a mitigare il rischio di corruzione. Da non dimenticare, l’attenzione al

personale, sia in termini di offerta di corsi di formazione tecnico professionali, di welfare, di

introduzione di piani di valutazione per obiettivi (Management by Objectives) sia in termini di

sviluppo di piani di successione professionale e monitoraggio e prevenzione di eventuali focolai

pandemici in azienda. E' inoltre importante l'attrazione di risorse dotate di conoscenze specifiche

per assicurare lo sviluppo di opportunità di business con applicazione delle tecnologie innovative e

digitali, capaci di combinare l'evoluzione dei bisogni del mercato di riferimento con l'evoluzione

della normativa applicabile. Il Gruppo ritiene inoltre prioritaria la salvaguardia della salute e della

sicurezza nei luoghi di lavoro, adottando una Politica di Salute e Sicurezza e pianificando adeguati

interventi per gestire i fattori di rischio.

Da ultimo, occorre rilevare che il Comitato Controllo, Rischi e Operazioni con Parti Correlate e

Comitato per la Responsabilità Sociale ed Etica e la Funzione Compliance assicurano il presidio per

la gestione del rischio legato alla corruzione, grazie all'applicazione del Codice Etico e di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 123

Comportamento, all'adozione di un Modello ex. D.lgs. 231/2001, all'implementazione di un canale

di whistleblowing e allo svolgimento di regolari attività di audit.

18CORPORATE GOVERNANCE DI FNM S.p.A.

Il governo societario di FNM S.p.A. è fondato sul sistema tradizionale: gli organi societari sono

l’Assemblea degli Azionisti, il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale e, quale

organo esterno, la Società di Revisione.

FNM S.p.A. adotta un sistema di governo societario conforme a quanto previsto dalla Legge e dalla

normativa CONSOB in vigore, allineato ai contenuti del Codice di Autodisciplina delle Società

Quotate di Borsa Italiana S.p.A. e alle best practice nazionali ed internazionali.

FNM S.p.A. esercita in particolare attività di direzione e coordinamento nei confronti di alcune

delle società controllate, ai sensi di quanto previsto dalle disposizioni normative attualmente vigenti

e dagli accordi societari con i partners.

FNM S.p.A. detiene anche partecipazioni in società che garantiscono la presenza del Gruppo in

attività coerenti con l’oggetto sociale e in settori complementari al proprio core business.

Il sistema di governo societario adottato da FNM S.p.A. è improntato al rispetto della normativa

vigente, alla massimizzazione del valore per gli Azionisti, al controllo dei rischi di impresa, alla

trasparenza nei confronti del mercato ed al contemperamento degli interessi di tutte le componenti

dell'azionariato. Si tratta di un sistema di regole fatte proprie e coerenti con i principi del Codice

Etico e di Comportamento del Gruppo FNM.

Formano parte integrante del sistema di governo societario le seguenti procedure:

–le Linee di Indirizzo del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi;

–la Procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate;

–il Regolamento per la gestione interna e la comunicazione al pubblico di documenti e

informazioni riguardanti FNM S.p.A. e l’istituzione, la gestione e la tenuta del registro delle

persone che vi hanno accesso;

–il Codice di comportamento per l’identificazione dei soggetti Internal Dealing e per la

comunicazione delle operazioni effettuate dai medesimi “Codice Internal Dealing”;

–il Codice Etico e di Comportamento del Gruppo FNM;

–il Modello di Organizzazione, gestione e controllo ex D.Lgs. 231/2001;

–il Regolamento del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari;

–il Regolamento Assembleare.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 124

In data 18 luglio 2019, FNM ha approvato l’aggiornamento del Regolamento del Dirigente Preposto

alla redazione dei documenti contabili societari, allineandone il contenuto alle variazioni

intervenute nella propria struttura organizzativa nonché prevedendo l’affidamento dei test 262

anche a consulenti esterni, oltre che alla Funzione Internal Audit.

Il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo adottato da FNM ai sensi del D.Lgs. 231/2001 è

stato aggiornato il 16 settembre 2021, integrandolo con le fattispecie di reato-presupposto e le

modifiche organizzative medio tempore intervenute.

Il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo, contestualmente all’approvazione del presente

bilancio, ha approvato la Relazione annuale sul governo societario, alla quale si fa in questa sede

integrale rinvio per una dettagliata illustrazione del sistema di governance di FNM S.p.A..

La predetta Relazione è consultabile sul sito della Società all’indirizzo www.fnmgroup.it (sezione

Governance).

La Società, attenta alla necessità di garantire condizioni di trasparenza e correttezza nella

conduzione delle attività aziendali, ha ritenuto opportuno adottare un proprio Modello di

Organizzazione, Gestione e Controllo (“Modello”) come previsto dal D. Lgs. 8 giugno 2001 n. 231,

il Codice Etico e di Comportamento del Gruppo FNM che ne costituisce parte integrante e la

Politica Anticorruzione FNM. Nella sua versione attuale il Modello è stato aggiornato con delibera

del Consiglio di Amministrazione del 16 settembre 2021. Il Modello è volto a prevenire la

commissione di specifici reati previsti dalla normativa vigente e considerati rilevanti per la Società;

esso viene costantemente verificato e, ove fosse ritenuto necessario, aggiornato allo scopo di

perseguire un continuo miglioramento del controllo interno. Il Modello, ispirato alle Linee Guida

Confindustria e alle Linee Guida ASSTRA, è stato elaborato tenendo conto della struttura e

dell’attività concretamente svolta dalla Società, della natura e della dimensione della sua

organizzazione. La Società ha proceduto ad un’analisi preliminare del proprio contesto aziendale e

successivamente ad un’analisi delle aree di attività che presentano profili potenziali di rischio in

relazione alla commissione dei reati indicati dal Decreto.

In linea con quanto previsto dal D. Lgs. 231/2001 la Società ha altresì nominato un Organismo di

Vigilanza autonomo, indipendente e competente in materia di controllo dei rischi connessi alla

specifica attività svolta dalla Società e ai relativi profili giuridici. Tale Organismo, di natura

collegiale, è composto da due Dottori Commercialisti esterni alla Società, da un Avvocato penalista,

esterno alla Società – nominato altresì Presidente, dotato di comprovate capacità tecniche in materie

giuridiche.

L’Organismo di Vigilanza ha il compito di vigilare costantemente:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 125

•sull’osservanza del Modello da parte degli organi sociali, dei dipendenti e dei consulenti

della Società;

•sull’effettiva efficacia del Modello nel prevenire la commissione dei reati di cui al Decreto;

•sull’attuazione delle prescrizioni del Modello nell’ambito dello svolgimento delle attività

della Società;

•sull’aggiornamento del Modello, nel caso in cui si riscontri la necessità di adeguare lo stesso

in seguito a cambiamenti intervenuti nella struttura e/o nell’organizzazione aziendale o in

relazione all’evoluzione del quadro normativo di riferimento.

Per l’espletamento dei compiti assegnati, l’Organismo di Vigilanza è investito di tutti i poteri di

iniziativa e controllo su ogni attività aziendale e livello del personale, e relaziona al Consiglio di

Amministrazione, cui riferisce tramite il proprio Presidente. L’Organismo di Vigilanza svolge le sue

funzioni coordinandosi con gli altri organi e funzioni di controllo esistenti nella Società.

L’Organismo di Vigilanza, nel vigilare sull’effettiva attuazione del Modello, è dotato di poteri e

doveri che esercita nel rispetto delle norme di legge e dei diritti individuali dei lavoratori e dei

soggetti interessati.

19RAPPORTI DELLA CAPOGRUPPO FNM S.p.A. CON PARTI CORRELATE

Le operazioni effettuate con parti correlate del Gruppo non sono qualificabili né come atipiche né

come inusuali, rientrando nella normale attività della Società. Tali operazioni sono effettuate

nell’interesse della Società e del Gruppo a normali condizioni di mercato.

Si rinvia alle Note 49 al bilancio consolidato e 34 al bilancio separato, per ulteriori informazioni in

merito ai rapporti intrattenuti con parti correlate.

Le informazioni relative ai compensi degli Amministratori, Sindaci e dirigenti con responsabilità

strategiche sono contenute nella Relazione annuale sulla Remunerazione redatta ai sensi dell’art.

123-ter del D. Lgs. 58/98 (TUF) e successive modifiche e integrazioni.

La “Procedura operazioni con parti correlate” è disponibile sul sito internet della Società

(www.fnmgroup.it – sezione Governance – documenti e procedure).

20STRUMENTI FINANZIARI

Si precisa che nel corso dell’esercizio e alla data del 31 dicembre 2022 la Società non ha utilizzato

strumenti finanziari derivati.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 126

Tra le società controllate e partecipate alla data del 31 dicembre 2022 MISE ha in essere derivati di

copertura Interest Rate Swap perfezionati al fine di prevenire il rischio delle variazioni dei tassi

d’interesse, il cui fair value è negativo.

21PARTECIPAZIONI DETENUTE DA AMMINISTRATORI, SINDACI E DIRETTORI

GENERALI; ARTICOLO 2428, COMMA 3, NUMERI 3-4 DEL CODICE CIVILE

Ai sensi e per gli effetti di quanto disposto dall’art. n. 79 della delibera CONSOB 14 maggio 1999

n. 11971 e successive modifiche si precisa che, dalle informazioni risultanti dal libro soci e dalle

comunicazioni acquisite, gli Amministratori e i Sindaci, nonché i loro coniugi non legalmente

separati ed i loro figli minori, non posseggono partecipazioni nella Società e nelle società da questa

controllate, né direttamente, né per tramite di società fiduciarie e nemmeno per interposta persona.

Inoltre, così come previsto dal Codice di Comportamento sull’Internal Dealing approvato in data

13 maggio 2019, non risultano essere state effettuate operazioni sugli strumenti finanziari di FNM

S.p.A. da alcuna delle persone rilevanti destinatarie degli obblighi informativi.

Si precisa, infine, che la società non risulta trovarsi in alcuna delle fattispecie indicate dall’art.

2428, comma 3, numeri 3 e 4 del Codice civile.

22FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NELL'ESERCIZIO

L’Assemblea degli Azionisti approva il bilancio 2021

26 aprile 2022: l’Assemblea degli Azionisti ha approvato il bilancio separato di FNM S.p.A. e ha

esaminato il bilancio consolidato del Gruppo FNM al 31 dicembre 2021. In seguito al voto del socio

di maggioranza Regione Lombardia, l’Assemblea ha deliberato di non distribuire dividendi e quindi

di destinare l’utile dell’esercizio 2021 come segue:

- Euro 270.387 a riserva legale;

- Euro 5.137.359 a utili portati a nuovo.

L’Assemblea ha inoltre:

–approvato la Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui compensi corrisposti,

–rinnovato l’autorizzazione all’acquisto e alla disposizione di azioni proprie, previa revoca

dell’autorizzazione conferita dall’Assemblea del 30 aprile 2021.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 127

Ottenimento di un ESG rating di 7,4 da Morningstar Sustainalytics

18 luglio 2022 - Al fine di rafforzare l’impegno verso una maggiore integrazione dei principi ESG

nelle strategie e nella gestione del Gruppo e in un’ottica di trasparenza verso gli stakeholder, FNM

ha richiesto volontariamente a Morningstar Sustainalytics la valutazione dell’ESG Risk Rating del

Gruppo FNM.

Sustainalytics ha valutato come trascurabile (“negligible”) il profilo di rischio ESG a cui il Gruppo

FNM è esposto attribuendo un ESG Risk Rating con un punteggio pari a 7,4 (su una scala compresa

tra 0 e > 40, dove 0 indica il miglior rating e >40 il peggiore).

Il punteggio ottenuto si colloca tra le prime 50 società top rated di oltre 15.000 entità valutate da

Sustainalytics in tutto il mondo ed al 4° posto tra le 171 entità attive nel settore delle infrastrutture

di trasporto.

Nomina del nuovo CFO e Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

26 ottobre 2022 - Il Consiglio di Amministrazione di FNM S.p.A., ha nominato con decorrenza 1°

novembre 2022 il Dott. Eugenio Giavatto Dirigente Preposto alla Redazione dei Documenti

Contabili Societari ai sensi dell’art. 154-bis del D.lgs. n.58/1998, previo parere favorevole del

Collegio Sindacale e nel rispetto dei requisiti di professionalità previsti all’art. 20 dello Statuto

sociale. Dalla stessa data Il Dott. Giavatto ha assunto la carica di Direttore Amministrazione,

Finanza e Controllo.

La nomina è avvenuta in seguito alle dimissioni rassegnate dalla Dott.ssa Valentina Montanari, che

ha mantenuto i propri incarichi presso il Gruppo FNM sino al 31 ottobre 2022.

Rinnovo del Contratto di Servizio tra Ferrovienord e Regione Lombardia

Dicembre 2022 – Il 2 dicembre 2022 il Consiglio di Amministrazione di FERROVIENORD (o il

"Concessionario") ha approvato il testo contrattuale relativo al rinnovo del contratto di servizio con

Regione Lombardia, in scadenza al 31 dicembre 2022 (il "Contratto di Servizio"), per il periodo 1°

gennaio 2023-31 dicembre 2027 (il "Nuovo Contratto di Servizio").

Il Contratto di Servizio, unitamente al contratto di programma, disciplina le specifiche condizioni e

termini, anche economici, dello svolgimento dell’attività di gestione e manutenzione ordinaria

dell’infrastruttura ferroviaria, nonché delle attività riguardanti l’acquisto e la gestione del materiale

rotabile messo a disposizione delle imprese ferroviarie per conto di Regione da parte di

FERROVIENORD, in coerenza con i principi e gli obblighi stabiliti nella concessione rinnovata da

Regione a favore di FERROVIENORD, con delibera in data 15 febbraio 2016, fino al 31 ottobre

2060.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 128

Le caratteristiche del Nuovo Contratto di Servizio sono descritte al paragrafo 9.2.

Il testo del Nuovo Contratto di Servizio è stato quindi approvato da Regione Lombardia con

delibera della Giunta assunta in data 15 dicembre e sottoscritto dal Concessionario e dalla Regione

stessa il 21 dicembre 2022.

Considerata la correlazione tra Regione, azionista di controllo di FNM, e FERROVIENORD,

società interamente controllata dalla stessa FNM, il Nuovo Contratto di Servizio è stato considerato

idoneo a rientrare nell’ambito di applicazione del Regolamento recante disposizioni in materia di

operazioni con parti correlate adottato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, come

successivamente modificato e integrato, (il "Regolamento OPC") nonché della procedura per le

operazioni con parti correlate adottata da FNM in data 29 novembre 2010, come successivamente

modificata e integrata (la "Procedura OPC").

Pertanto, anche considerato che il controvalore atteso derivante dal Nuovo Contratto di Servizio

(pari a complessivi 330,6 milioni di Euro) supera le soglie di rilevanza di cui al citato Regolamento

OPC e alla Procedura OPC, l'approvazione del testo del Nuovo Contratto di Servizio da parte di

FERROVIENORD è avvenuta a valere sul preventivo parere motivato favorevole del Comitato per

le Operazioni con Parti Correlate di FNM (il "Comitato OPC") sull'interesse di FERROVIENORD

(e di FNM) al compimento dell'operazione di maggiore rilevanza, nonché sulla convenienza e sulla

correttezza sostanziale delle relative condizioni, reso, in data 1° dicembre 2022. Il Comitato OPC è

stato coinvolto attivamente nella fase delle trattative e nella fase istruttoria dell'operazione,

attraverso lo scambio di informazioni complete e aggiornate in merito all'evoluzione delle

negoziazioni. Ad esito delle proprie verifiche il Comitato OPC ha valutato positivamente la

congruità dei corrispettivi previsti a favore del Concessionario, tanto da un punto di vista di

valorizzazione economica degli stessi, quanto da un punto di vista di valenza strategica per

FERROVIENORD (e, conseguentemente, per FNM), ritenendo che i corrispettivi fissati all’interno

del Nuovo Contratto di Servizio consentano a FERROVIENORD il mantenimento di condizioni di

economicità per l’intera durata del contratto medesimo.

Inoltre, il 2 dicembre, in conformità alla delibera quadro assunta in data 13 maggio 2021 e alla

Raccomandazione n. 1(e) del Codice di Corporate Governance (ed. gennaio 2020), anche il

Consiglio di Amministrazione di FNM ha valutato positivamente il rinnovo del Nuovo Contratto di

Servizio in scadenza al 31 dicembre 2022.

In considerazione di quanto sopra, in data 22 dicembre FNM ha pubblicato il documento

informativo relativo a operazioni di maggiore rilevanza con parti correlate, predisposto ai sensi

dell’articolo 5 e in conformità allo schema di cui all’Allegato 4 del Regolamento OPC, nonché ai

sensi dell’articolo 7 della Procedura OPC, avente ad oggetto l’operazione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 129

23FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO

Per quanto attiene ai fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio si rimanda alla Nota 56

al Bilancio consolidato e alla Nota 39 al Bilancio separato.

24PREVEDIBILE EVOLUZIONE DELLA GESTIONE

Anche per il 2023 la Società mantiene le previsioni di un progressivo recupero della domanda di

mobilità. Il traffico autostradale è atteso raggiungere livelli allineati rispetto al periodo pre-

pandemico, con un traffico pesante superiore rispetto al 2019 e un traffico leggero in continuo

recupero rispetto al 2022. La domanda di trasporto pubblico locale rimarrà invece ancora inferiore

rispetto al 2019.

Le stime attuali per il Gruppo FNM nel 2023 tengono conto dell’incertezza legata all’andamento

dell’inflazione così come del prezzo dei carburanti e dell'energia registrato nell'ultimo anno, che si

riflettono in particolare sul segmento Mobilità passeggeri su gomma e sui costi per le manutenzioni

dell’infrastruttura autostradale. Non sono incluse ipotesi di incremento dei pedaggi autostradali né

contributi straordinari a copertura dei minori ricavi da traffico e/o a compensazione dei maggiori

oneri associati all’incremento dei costi energetici.

Alla luce di tali riflessioni, nel 2023 per il Gruppo FNM si prevedono:

–ricavi in crescita nell’intervallo 1%-5% rispetto al 2022 (tale crescita sarebbe nell’intervallo

2%-7% se si considerasse il 2022 a parità di perimetro del 2023, ovvero se il 2022 escludesse i

valori di La Linea e Martini, in fase di cessione, e il mancato contributo annuale per lo sviluppo

del car sharing),

–EBITDA rettificato in aumento nell’intervallo 1%-5% rispetto al 2022 (tale crescita sarebbe

nell’intervallo 2%-7% se si considerasse il 2022 a parità di perimetro del 2023, ovvero se il

2022 escludesse i valori di La Linea e Martini, in fase di cessione, e il mancato contributo

annuale per lo sviluppo del car sharing)

–il rapporto EBITDA Rettificato/Ricavi è atteso rimanere sostanzialmente in linea rispetto al

2022.

L’indebitamento finanziario netto a fine anno 2023 (“PFN Rettificata”) è previsto posizionarsi

nell’intervallo 700-750 milioni di Euro, con un rapporto PFN Rettificata/EBITDA che si colloca

nell'intervallo 3,5x - 4,0x , in miglioramento rispetto al livello registrato a fine 2022. La previsione

di indebitamento finanziario netto tiene conto di investimenti finanziati dal Gruppo FNM al lordo

dei contributi pubblici in diminuzione del 10-20% rispetto al 2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 130

Anche per Trenord - valutata secondo il metodo del patrimonio netto – la domanda di trasporto è

attesa in costante ripresa rispetto al 2022, con un recupero progressivo dei volumi ai livelli pre-

pandemici su un orizzonte di alcuni anni. La partecipata continua a monitorare costantemente tutti i

principali KPI riguardanti l’andamento del servizio, dei passeggeri, degli incassi e del rapporto

costo-ricavi.

Milano, 15 marzo 2023


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 131

GLOSSARIO DEI TERMINI E DEGLI INDICATORI ALTERNATIVI DI

PERFORMANCE UTILIZZATI

Nel presente documento, in aggiunta agli schemi e indicatori finanziari convenzionali previsti dagli

IFRS, vengono presentati alcuni schemi riclassificati e alcuni indicatori alternativi di performance

al fine di consentire una migliore valutazione dell’andamento della gestione economico‐finanziaria

del Gruppo. Tali schemi e indicatori non devono essere considerati sostitutivi di quelli

convenzionali previsti dagli IFRS. Per tali grandezze vengono fornite in conformità con le

indicazioni contenute nella Comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, nella

comunicazione Consob n. 0092543 del 3 dicembre 2015 nonché degli orientamenti ESMA

2015/1415 in materia di indicatori alternativi di performance (“Non GAAP Measures”) le

descrizioni dei criteri adottati nella loro predisposizione e le apposite annotazioni di rinvio alle voci

contenute nei prospetti obbligatori.

In particolare, tra gli indicatori alternativi utilizzati, si segnalano:

EBITDA o margine operativo lordo: rappresenta il risultato netto dell’esercizio prima delle

imposte sul reddito, degli altri proventi e oneri finanziari, degli ammortamenti e svalutazioni di

immobilizzazioni. Il Gruppo fornisce altresì indicazione dell’incidenza del MOL (o EBITDA) sulle

vendite nette. Il calcolo del MOL (o EBITDA) effettuato dal Gruppo permette di comparare i

risultati operativi con quelli di altre imprese, escludendo eventuali effetti derivanti da componenti

finanziarie, fiscali e dagli ammortamenti, i quali possono variare da società a società per ragioni non

correlate alla generale performance operativa.

EBITDA %: rappresenta la percentuale dell’EBITDA sui ricavi totali.

EBITDA Rettificato o margine operativo lordo rettificato: è rappresentato dal margine operativo

lordo come sopra identificato escludendo oneri e proventi di natura non ordinaria quali:

(i)proventi ed oneri derivanti da operazioni di ristrutturazione, riorganizzazione e di business

combination;

(ii)proventi ed oneri non direttamente riferiti allo svolgimento ordinario del business

chiaramente identificati;

(iii)oltre ad eventuali proventi ed oneri derivanti da eventi ed operazioni significative

non ordinari come definiti dalla comunicazione Consob DEM6064293 del 28/07/2006.

Con riferimento al margine operativo lordo rettificato del 2021 sono stati esclusi rispetto al margine

operativo lordo le seguenti componenti:

a)rilascio di un fondo rischi a seguito della parziale chiusura del contenzioso con Agenzia

delle Dogane per 2,2 milioni di Euro;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 132

b)oneri non ordinari derivanti da progetti di sviluppo pari a 1,8 milioni di Euro.

EBITDA Rettificato %: rappresenta la percentuale dell’EBITDA Rettificato sui ricavi totali.

EBIT o risultato operativo: rappresenta il risultato netto dell’esercizio prima del risultato

derivante da attività in dismissione/dismesse, delle imposte sul reddito, dei proventi e oneri

finanziari e del risultato delle società valutate con il metodo del Patrimonio Netto.

Capitale Circolante Netto: include le attività correnti (con l’esclusione delle Disponibilità liquide

e mezzi equivalenti incluse nella Posizione finanziaria netta), e le passività correnti (con

l’esclusione delle passività finanziarie correnti incluse nella Posizione finanziaria netta).

Capitale Investito Netto: è pari alla somma algebrica di Capitale Fisso, che include le attività non

correnti e le passività non correnti (con l’esclusione delle passività finanziarie non correnti incluse

nella Posizione Finanziaria netta) e del Capitale Circolante netto.

PFN (Posizione Finanziaria Netta): include le disponibilità liquide e mezzi equivalenti e le

passività finanziarie correnti.

PFN Rettificata: è rappresentata dalla Posizione Finanziaria Netta come sopra identificata

escludendo gli impatti della tempistica degli incassi del corrispettivo per i servizi di costruzione

dall'Ente Concedente sugli investimenti finanziati per il rinnovo del materiale rotabile ferroviario e

dei relativi pagamenti effettuati nei confronti dei fornitori, contabilizzati secondo quanto richiesto

dall’IFRIC 12.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 133

Bilancio Consolidato

dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2022

–Situazione Patrimoniale-Finanziaria Consolidata

–Conto Economico Consolidato

–Conto Economico Complessivo Consolidato

–Prospetto dei movimenti del Patrimonio Netto

consolidato

–Rendiconto finanziario consolidato

–Note al Bilancio Consolidato


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 134

SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA CONSOLIDATA AL 31.12.2022


Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2022	31/12/2021

ATTIVO
ATTIVITA' NON CORRENTI
Immobili, impianti e macchinari	6	480.501	447.543
Attività Immateriali	7	340.038	269.573
Avviamento	8	0	3.440
Diritto d'uso	9	20.233	27.810
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	10	160.690	147.577
Partecipazioni valutate al fair value a conto economico	10	11.141	11.074
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	11	57.316	53.120
di cui: verso Parti Correlate	11	56.316	52.119
Attività Finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	12	4.324	5.419
Attività contrattuali	14	77.208	145.088
di cui: verso Parti Correlate	14	0	0
Attività per imposte anticipate	15	32.658	35.773
Crediti per imposte	19	17	17
Altre Attività	18	3.542	1.918
di cui: verso Parti Correlate	18	7	7
TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI		1.187.668	1.148.352

ATTIVITA' CORRENTI
Rimanenze	16	12.109	9.504
Crediti Commerciali	17	152.964	133.067
di cui: verso Parti Correlate	17	70.529	62.917
Altre Attività	18	149.490	123.012
di cui: verso Parti Correlate	18	25.566	17.968
Crediti per imposte	19	212	1.501
Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	11	1.174	862
di cui: verso Parti Correlate	11	481	329
Attività Finanziarie valutate al Fair Value a conto economico	12	7.709	7.000
Partecipazioni in altre imprese	10	0	6.313
Crediti per investimenti su servizi in concessione	13	249.333	138.061
di cui: verso Parti Correlate	13	247.336	136.064
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	20	236.928	351.832
TOTALE ATTIVITA' CORRENTI		809.919	771.152
Attività destinate alla vendita	21	21.966	—
TOTALE ATTIVO		2.019.553	1.919.504


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 135



Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2022	31/12/2021

PASSIVO

Capitale sociale		230.000	230.000
Altre riserve		13.335	6.873
Riserva di utili indivisi		(22.721)	(63.596)
Riserva di utili/(perdite) attuariali		(5.357)	(7.478)
Riserva di traduzione		200	147
Utile/(perdita) dell'esercizio		68.476	40.875
PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO		283.933	206.821

PATRIMONIO NETTO DI TERZI		22.980	21.512

PATRIMONIO NETTO TOTALE	22	306.913	228.333

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	23	143.681	165.683
Prestito Obbligazionario	24	644.398	642.958
Debiti Finanziari	24	2.197	3.923
Passività per leasing	24	18.029	22.793
di cui: verso Parti Correlate	24	20	106
Debiti per investimenti finanziati	25	12.587	12.581
di cui: verso Parti Correlate	25	6.763	6.759
Altre passività	27	31.095	25.901
di cui: verso Parti Correlate	27	10.075	8.433
Passività per imposte differite	15	0	0
Fondi rischi e oneri	28	74.540	95.773
Trattamento di fine rapporto	29	20.410	28.011
TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI		946.937	997.623

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	23	55.070	88.774
Prestito Obbligazionario	24	961	962
Debiti Finanziari	24	35.679	67.441
di cui: verso Parti Correlate	24	30.586	39.148
Passività per leasing	24	7.746	6.947
di cui: verso Parti Correlate	24	115	21
Debiti per investimenti finanziati	25	41.112	36.978
di cui: verso Parti Correlate	25	41.112	36.978
Debiti verso fornitori	30	470.689	372.327
di cui: verso Parti Correlate	30	13.405	10.855
Debiti per imposte	31	9.382	1.551
Debiti tributari	31	6.676	6.189
Altre passività	32	63.722	62.220
di cui: verso Parti Correlate	32	17.696	18.416
Fondi rischi e oneri	28	67.641	50.159
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI		758.678	693.548
Passività connesse ad attività destinate alla vendita	21	7.025	—
TOT. PASSIVITA' e PATRIMONIO NETTO		2.019.553	1.919.504


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 136

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO DELL'ESERCIZIO 2022


Importi in migliaia di Euro	Note	2022	2021

Ricavi delle vendite e prestazioni	33	543.434	458.134
di cui: verso Parti Correlate	33	188.833	174.599
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12	35	110.432	105.997
di cui: verso Parti Correlate	35	71.215	63.001
Contributi	34	23.760	25.118
di cui: verso Parti Correlate	34	8.570	9.627
Altri proventi	36	30.328	26.132
di cui: verso Parti Correlate	36	8.502	8.720

TOTALE RICAVI E ALTRI PROVENTI		707.954	615.381

Mat.prime, materiali di consumo e merci utilizzate	37	(36.519)	(23.888)
Costi per servizi	38	(161.906)	(139.629)
di cui: verso Parti Correlate	38	(10.455)	(9.113)
di cui: non ricorrenti	38	—	(1.808)
Costi per il personale	39	(162.108)	(153.456)
Ammortamenti e svalutazioni	40	(92.055)	(77.993)
Svalutazione di attività finanziarie e attività contrattuali	41	(1.741)	(3.158)
Altri costi operativi	42	(50.047)	(39.930)
di cui: verso Parti Correlate	42	(104)	(190)
di cui: non ricorrenti	42	—	2.237
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12	35	(102.518)	(101.380)
TOTALE COSTI		(606.894)	(539.434)

RISULTATO OPERATIVO		101.060	75.947

Proventi finanziari	43	8.708	2.918
di cui: verso Parti Correlate	43	3.647	2.412
Oneri finanziari	44	(12.764)	(24.303)
di cui: verso Parti Correlate	44	(214)	(2.414)
di cui: non ricorrenti	44	—	(10.614)
RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA		(4.056)	(21.385)
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	45	817	5.718
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE		97.821	60.280

Imposte sul reddito	46	(28.270)	(17.144)
UTILE / (PERDITA) NETTO DELL'ESERCIZIO DA OPERAZIONI IN CONTINUITA'		69.551	43.136

UTILE NETTO DA OPERAZIONI DISCONTINUE	47	—	—
UTILE / (PERDITA) DELL'ESERCIZIO		69.551	43.136

Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti di MINORANZA		1.075	2.261
Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti della Controllante		68.476	40.875

Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti di MINORANZA per operazioni discontinue		—	—
Utile/(perdita) attribuibile agli Azionisti della Controllante per operazioni discontinue		—	—

Utile per azione attribuibile agli azionisti del gruppo
Utile per azione base (unità di euro)	48	0,16	0,09
Utile per azione diluito (unità di euro)	48	0,16	0,09
Utile per azione attribuibile agli azionisti del gruppo per operazioni discontinue
Utile per azione base (unità di euro)	48	—	—
Utile per azione diluito (unità di euro)	48	—	—


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 137

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO DELL'ESERCIZIO 2022


Importi in migliaia di Euro	Note	2022	2021

UTILE / (PERDITA) DELL'ESERCIZIO		69.551	43.136

Altre componenti delle società consolidate con il metodo integrale

Utile/(Perdita) attuariale TFR	29	2.611	(184)
Effetto fiscale	15	(728)	51
Totale componenti che non saranno successivamente riclassificati nel risultato d'esercizio		1.883	(133)

Valutazione Fair value strumenti derivati	24	3.190	2.305
Effetto fiscale	15	(765)	(551)
Totale componenti che saranno successivamente riclassificati nel risultato d'esercizio		2.425	1.754

Totale società consolidate con il metodo integrale		4.308	1.621

Altre componenti delle società valutate con il metodo del patrimonio netto

Utile/(Perdita) attuariale TFR delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto		631	313
Totale componenti che non saranno successivamente riclassificati nel risultato d'esercizio	10	631	313

Valutazione Fair value strumenti derivati		4.037	1.552
Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di imprese estere		53	42
Totale componenti che saranno successivamente riclassificati nel risultato d'esercizio	10	4.090	1.594

Totale società valutate con il metodo del patrimonio netto		4.721	1.907

Totale altre componenti di conto economico complessivo	50	9.029	3.528

TOTALE UTILE / (PERDITA) COMPLESSIVO		78.580	46.664

Utile/ (Perdita) complessivo attribuibile agli Azionisti di minoranza		1.468	2.269
Utile/ (Perdita) complessivo attribuibile agli Azionisti della Controllante		77.112	44.395


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 138

PROSPETTO DEI MOVIMENTI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO


Importi in migliaia di euro	Capitale sociale	Altre riserve	Utili/ Perdite Indivisi	Riserva utili/perdite attuariali	Riserva di tradu- zione	Utili/ Perdite dell'eserciz io	Patrimonio netto di gruppo	Patrimonio netto di terzi	Totale Patrimo- nio netto

Saldo 01.01.2021	230.000	7.788	203.387	(7.661)	105	24.185	457.804	19.304	477.108

Utile dell'esercizio						40.875	40.875	2.261	43.136
Altre variazioni di Conto economico		3.306		172	42		3.520	8	3.528
Totale Utile Complessivo		3.306		172	42	40.875	44.395	2.269	46.664

Destinazione utile 2020			24.185			(24.185)	—		—
Variazione perimetro di consolidamento		(4.221)	(291.168)	11			(295.378)	(61)	(295.439)

Saldo Saldo 31.12.2021	230.000	6.873	(63.596)	(7.478)	147	40.875	206.821	21.512	228.333

Utile dell'esercizio						68.476	68.476	1.075	69.551
Altre variazioni di Conto economico		6.462		2.121	53		8.636	393	9.029
Totale Utile Complessivo		6.462		2.121	53	68.476	77.112	1.468	78.580

Destinazione utile 2021			40.875			(40.875)	—		—

Saldo 31.12.2022	230.000	13.335	(22.721)	(5.357)	200	68.476	283.933	22.980	306.913

Note	22	22	22	50	50	22	22	22	22


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 139

RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO


Importi in migliaia di Euro	Note	31/12/2022	31/12/2021
Flusso di cassa derivante da attività operative		Totale	Totale
Risultato dell'esercizio		69.551	43.136
Imposte sul reddito	46	28.270	17.144
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	45	(817)	(5.718)
Ammortamenti del periodo delle attività immateriali	7	42.586	35.634
Ammortamenti del periodo delle attività materiali	6	35.866	33.935
Ammortamento Diritto d'uso	9	7.651	6.632
Impairment attività immateriali e materiali	8	5.952	1.793
Accantonamento fondo rischi ed oneri	28	38.538	46.283
Rilasci fondo rischi ed oneri	28	(11.416)	(9.059)
Accantonamento fondo svalutazione crediti	17	506	1.701
Accantonamento fondo obsolescenza magazzino	16	342	—
Plusvalenze da cessione di attività materiali	36	(595)	(364)
Svalutazione attività contrattuali	14	1.155	—
Rilasci fondo svalutazione crediti	17	(202)	—
Plusvalenze da cessione di ramo d'azienda	36	(874)	—
Contributi in conto capitale di competenza del periodo	34	(3.470)	(3.578)
Interessi attivi	43	(8.708)	(2.918)
Interessi passivi	44	12.764	24.303
Proventi diversi non monetari	36	—	(210)

Flusso di cassa da attività reddituale		217.099	188.714

Variazione netta del fondo T.F.R.	29	(3.551)	(2.298)
Variazione netta del fondo rischi ed oneri	28	(16.006)	(26.602)
(Incremento)/Decremento dei crediti commerciali	17	(24.422)	(9.747)
(Incremento)/Decremento delle rimanenze	16	(4.341)	1.689
(Incremento)/Decremento degli altri crediti	18	(12.671)	(4.779)
Incremento/(Decremento) dei debiti commerciali	30	9.268	(414)
Incremento/(Decremento) delle altre passività	32	(2.031)	8.665
Pagamento imposte		(18.122)	(14.810)

Totale flusso di cassa da attività operative		145.223	140.418

Flusso di cassa da/(per) per attività di investimento
Investimenti in attività immateriali con fondi propri	7	(3.028)	(2.163)
Investimenti in attività materiali con fondi propri	6	(84.480)	(36.100)
Pagamento oneri finanziari capitalizzati su infrastruttura autostradale	14	(1.577)	(1.269)
Decremento dei debiti verso fornitori per investimenti con fondi propri		(4.782)	(28.641)
Incasso finanziamento investimento infrastruttura autostradale	14	13.265	10.197
Investimento in materiale rotabile finanziato lordo		(342.649)	(125.552)
Incasso finanziamento investimento materiale rotabile	13	323.955	54.193
Investimento in infrastruttura ferroviaria finanziati lordo		(74.003)	(39.907)
Incasso finanziamento investimento infrastruttura ferroviaria	13	58.849	41.977
Investimenti in beni devolvibili per infrastruttura autostradale lordo		(48.255)	(50.419)
Valore di cessione di attività materiali		925	1.323
Acquisizione Mise al netto della cassa ricevuta	10	—	(363.552)
Altre variazioni da attività di investimento		4.259	—
Altre variazioni nelle partecipazioni	10	(8.400)	(3.010)
Dividendi distribuiti dalle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto	10	900	3.861
Altre variazioni nei crediti finanziari	11	108	642
Incasso interessi attivi		1.013	—
Investimento in strumenti finanziari	11	—	(8.000)
Erogazione prestito a società partecipate		(950)	(1.050)
Incasso da cessione attività destinate alla vendita	20	6.313	—


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 140


Acquisizione Conam al netto della cassa detenuta		—	(251)
Cessione Ramo d'azienda	11	1.341	—

Totale flusso di cassa da attività di investimento		(157.196)	(547.721)

Flusso di cassa da/(per) attività di finanziamento
Rimborso dei debiti per leasing finanziari	24	(6.991)	(6.518)
Rimborso finanziamenti	23	(55.569)	(725.244)
Accensione finanziamenti	23	—	620.000
Emissione prestito obbligazionario	24	—	644.631
Interessi pagati		(4.865)	(10.191)
Interessi su prestito obbligazionario pagati	24	(4.875)	—
Recesso azionista di minoranza	24	(21.858)	—
Incremento/ (Decremento) altre passività finanziarie	24	(8.431)	(16.887)

Totale flusso di cassa per attività di finanziamento		(102.589)	505.791

Liquidità generata (+) / assorbita (-)		(114.562)	98.488
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio del periodo	20	351.832	253.344
IFRS 5	21	(342)	—
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine del periodo	20	236.928	351.832
Liquidità generata (+) / assorbita (-)		(114.562)	98.488


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 141

FNM S.p.A.

Sede in Piazzale Cadorna 14 – 20123 Milano

Capitale sociale Euro 230.000.000,00 i.v.

NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO

dell'esercizio chiuso il 31.12.2022

NOTA 1INFORMAZIONI GENERALI

ATTIVITÀ DEL GRUPPO

FNM è il principale Gruppo integrato nella mobilità sostenibile in Lombardia. Rappresenta il primo

polo in Italia che unisce la gestione delle infrastrutture ferroviarie alla mobilità su gomma e alla

gestione delle infrastrutture autostradali con l’obiettivo di proporre un modello innovativo di

governo della domanda e dell’offerta di mobilità, improntato alla ottimizzazione dei flussi e alla

sostenibilità ambientale ed economica.

Le società appartenenti al Gruppo FNM (di seguito il “Gruppo”) svolgono la propria attività

prevalentemente nella gestione dell’infrastruttura ferroviaria e nel settore del trasporto passeggeri su

gomma (inclusa la mobilità sostenibile) e la gestione delle attività di Ro.S.Co e attività centrali

svolte dalla società FNM (di seguito anche la “Capogruppo” o “FNM”); in particolare, nella

Relazione sulla Gestione, al paragrafo 7 “Andamento economico segmenti di business” sono

analizzate, le attività svolte dal Gruppo. Si rimanda alla Nota 5 "Informativa di settore" per una più

dettagliata analisi dell’effetto sulla informativa per segment della valutazione attraverso il “metodo

del patrimonio netto” di partecipazioni a controllo congiunto operanti in particolare nel settore del

trasporto passeggeri su rotaia, dell’energia (consistente nella gestione dell’elettrodotto Mendrisio –

Cagno), del trasporto merci su rotaia e dell’information & communication technology.

La società Capogruppo FNM S.p.A., domiciliata in P.le Cadorna, 14 – MILANO (Italia) è quotata

al mercato Standard Classe 1 di Milano (ISIN IT0000060886).

FORMA E CONTENUTO DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Il presente Bilancio Consolidato è redatto in conformità a quanto disposto dalla CONSOB con

Delibera n. 11971/1999 e successive modifiche, tra cui in particolare quelle introdotte dalle

Delibere n. 14990 del 14 aprile 2005 e n. 15519 del 27 luglio 2006, contiene i prospetti contabili e

le note relative alla Società, elaborati adottando i principi contabili internazionali IFRS emessi dallo

IASB (International Accounting Standards Boards) e adottati dall’Unione Europea. Per IFRS si

intendono tutti gli “International Financial Reporting Standards”, tutti gli “International

Accounting Standards” (IAS), tutte le interpretazioni dell’“International Financial Reporting

Standards Interpretations Committee” (IFRS IC, già IFRIC), precedentemente denominate

“Standards Interpretations Committee” (SIC). In particolare si rileva che gli IFRS sono stati

applicati in modo coerente a tutti i periodi presentati nel presente documento.

Il presente Bilancio Consolidato è stato redatto nel presupposto della continuità aziendale, in quanto

gli Amministratori hanno verificato l’insussistenza di indicatori di carattere finanziario, gestionale o

di altro genere che potessero segnalare criticità circa la capacità del Gruppo di far fronte alle proprie

obbligazioni nel prevedibile futuro. I rischi e le incertezze relative al business sono descritti nelle

sezioni dedicate della Relazione sulla Gestione. La descrizione di come il Gruppo gestisce i rischi

finanziari, tra i quali quello di liquidità e di capitale, è contenuta nella Nota 49 “Gestione dei

rischi”.

Il presente progetto di bilancio è stato autorizzato alla pubblicazione dal Consiglio di

Amministrazione in occasione della riunione del 15 marzo 2023.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 142

SCHEMI DI BILANCIO

Gli schemi di bilancio adottati hanno le seguenti caratteristiche:

a)nella Situazione Patrimoniale – Finanziaria Consolidata le attività e passività sono esposte

suddividendole tra le poste correnti e non correnti; un’attività/passività è classificata come

corrente quando soddisfa uno dei seguenti criteri:

–ci si aspetta che sia realizzata/estinta o si prevede che sia venduta o utilizzata nel

normale ciclo operativo o

–sia posseduta principalmente per essere negoziata oppure

–si prevede che si realizzi/estingua entro 12 mesi dalla data di chiusura del bilancio.

– In mancanza di tutte e tre le condizioni, le attività/passività sono classificate come non

correnti.

b)nel Conto Economico Consolidato i componenti positivi e negativi del reddito sono esposti

per natura;

c)nel Conto Economico Complessivo Consolidato sono evidenziate tutte le variazioni degli

Altri utili (perdite) complessivi, intervenute nell’esercizio, generate da transazioni diverse da

quelle poste in essere con gli Azionisti e sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS.

Tali variazioni sono rappresentate in un prospetto separato rispetto al Conto Economico

Consolidato. Le variazioni degli Altri utili (perdite) complessivi consolidati sono esposte al

netto degli effetti fiscali correlati identificando separatamente, ai sensi dello IAS 1R in

vigore dall’1° gennaio 2013, le componenti che sono destinate a riversarsi nel conto

economico in esercizi successivi e quelle per le quali non è previsto alcun riversamento al

conto economico. Inoltre, come previsto dall’emendamento allo IAS 1 – Disclosure

Initiative, applicabile a partire dagli esercizi che avranno inizio il 1° gennaio 2016 (Nota 2

“Principi contabili e criteri di valutazione”), la quota di Other Comprehensive Income

(“OCI”) di società collegate e joint venture valutate con il metodo del patrimonio netto è

presentata in aggregato in una singola voce, a sua volta suddivisa tra componenti suscettibili

di future riclassifiche a conto economico o meno;

d)il Prospetto dei Movimenti del Patrimonio Netto Consolidato, così come richiesto dai

principi contabili internazionali, fornisce evidenza separata del risultato di esercizio e di

ogni altra variazione non transitata a Conto Economico Consolidato, ma imputata

direttamente agli Altri utili (perdite) complessivi consolidati sulla base di specifici principi

contabili IAS/IFRS, nonché delle operazioni con Azionisti nella loro qualità di Azionisti;

e)il Rendiconto Finanziario Consolidato è redatto applicando il metodo indiretto.

Con riferimento alla delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006, nello schema di situazione

patrimoniale – finanziaria consolidata e del conto economico consolidato, considerata la loro

significatività, sono stati indicati separatamente i rapporti con parti correlate. Sempre con

riferimento alla menzionata delibera, nello schema del conto economico consolidato sono stati

indicati separatamente quei proventi ed oneri derivanti da operazioni non ricorrenti o da fatti che

non si ripetono frequentemente nel consueto svolgimento dell’attività; l’identificazione delle

operazioni non ricorrenti è effettuata nella Nota 53 “Eventi ed operazioni significative non

ricorrenti”, con criteri gestionali interni in assenza di norme di riferimento e potrebbe quindi

differire da quella adottata da altri Emittenti o operatori del settore.

In riferimento, infine, all’informativa richiesta dall’IFRS 8, si segnala che lo schema primario è

costituito dai segmenti operativi “Ro.S.Co. & Services”, “Infrastruttura ferroviaria”, “Mobilità

passeggeri su gomma" (inclusivo della Mobilità Sostenibile) e "Autostrade" (Nota 5 “Informativa di

settore”).


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 143

NOTA 2PRINCIPI CONTABILI E CRITERI DI VALUTAZIONE

Nella redazione del presente Bilancio Consolidato sono stati applicati gli stessi principi contabili e

criteri di valutazione adottati nella redazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2021,

integrati da quanto descritto al paragrafo “Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS

applicati dal 1° gennaio 2022”.

Le aree che hanno richiesto un maggior grado di discrezionalità e lo sviluppo di significative

assunzioni e stime, sono state riportate nella Nota 4 “Poste soggette a significative assunzioni e

stime”.

Tutti gli importi del Bilancio Consolidato sono in migliaia di Euro, salvo diversa indicazione.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI

DAL 1° GENNAIO 2022

I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima

volta dal Gruppo a partire dal 1° gennaio 2022:

•In data 14 maggio 2020 lo IASB ha pubblicato i seguenti emendamenti denominati:

◦Amendments to IFRS 3 Business Combinations: le modifiche hanno lo scopo di aggiornare il

riferimento presente nell’IFRS 3 al Conceptual Framework nella versione rivista, senza che

ciò comporti modifiche alle disposizioni del principio.

◦Amendments to IAS 16 Property, Plant and Equipment: le modifiche hanno lo scopo di non

consentire la deduzione dal costo delle attività materiali l’importo ricevuto dalla vendita di

beni prodotti nella fase di test dell’attività stessa. Tali ricavi di vendita e i relativi costi

saranno pertanto rilevati nel conto economico.

◦Amendments to IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets:

l’emendamento chiarisce che nella stima sull’eventuale onerosità di un contratto si devono

considerare tutti i costi direttamente imputabili al contratto. Di conseguenza, la valutazione

sull’eventuale onerosità di un contratto include non solo i costi incrementali (come ad

esempio, il costo del materiale diretto impiegato nella lavorazione), ma anche tutti i costi

che l’impresa non può evitare in quanto ha stipulato il contratto (come, ad esempio, la quota

di ammortamento dei macchinari impiegati per l'adempimento del contratto).

◦Annual Improvements 2018-2020: le modifiche sono state apportate all‘IFRS 1 First-time

Adoption of International Financial Reporting Standards, all’IFRS 9 Financial Instruments,

allo IAS 41 Agriculture e agli Illustrative Examples dell’IFRS 16 Leases.

L’adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS e IFRIC

OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA, NON OBBLIGATORIAMENTE

APPLICABILI E NON ADOTTATI IN VIA ANTICIPATA DAL GRUPPO AL 31

DICEMBRE 2022

•In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 17 – Insurance Contracts che

è destinato a sostituire il principio IFRS 4 – Insurance Contracts.

L'obiettivo del nuovo principio è quello di garantire che un'entità fornisca informazioni

pertinenti che rappresentano fedelmente i diritti e gli obblighi derivanti dai contratti assicurativi

emessi. Lo IASB ha sviluppato lo standard per eliminare incongruenze e debolezze delle


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 144

politiche contabili esistenti, fornendo un quadro unico principle-based per tenere conto di tutti i

tipi di contratti di assicurazione, inclusi i contratti di riassicurazione che un assicuratore

detiene.

Il nuovo principio prevede inoltre dei requisiti di presentazione e di informativa per migliorare

la comparabilità tra le entità appartenenti a questo settore.

Il nuovo principio misura un contratto assicurativo sulla base di un General Model o una

versione semplificata di questo, chiamato Premium Allocation Approach (“PAA”).

Le principali caratteristiche del General Model sono:

•le stime e le ipotesi dei futuri flussi di cassa sono sempre quelle correnti;

•la misurazione riflette il valore temporale del denaro;

•le stime prevedono un utilizzo estensivo di informazioni osservabili sul mercato;

•esiste una misurazione corrente ed esplicita del rischio;

•il profitto atteso è differito e aggregato in gruppi di contratti assicurativi al momento

della rilevazione iniziale; e,

•il profitto atteso è rilevato nel periodo di copertura contrattuale tenendo conto delle

rettifiche derivanti da variazioni delle ipotesi relative ai flussi finanziari relativi a

ciascun gruppo di contratti.

L’approccio PAA prevede la misurazione della passività per la copertura residua di un gruppo

di contratti di assicurazione a condizione che, al momento del riconoscimento iniziale, l'entità

preveda che tale passività rappresenti ragionevolmente un’approssimazione del General Model.

I contratti con un periodo di copertura di un anno o meno sono automaticamente idonei per

l’approccio PAA. Le semplificazioni derivanti dall’applicazione del metodo PAA non si

applicano alla valutazione delle passività per i claims in essere, che sono misurati con il

General Model. Tuttavia, non è necessario attualizzare quei flussi di cassa se ci si attende che il

saldo da pagare o incassare avverrà entro un anno dalla data in cui è avvenuto il claim.

L'entità deve applicare il nuovo principio ai contratti di assicurazione emessi, inclusi i contratti

di riassicurazione emessi, ai contratti di riassicurazione detenuti e anche ai contratti di

investimento con una discrectonary partecipation feature (DPF).

Il principio si applica a partire dal 1° gennaio 2023 ma è consentita un'applicazione anticipata,

solo per le entità che applicano l'IFRS 9 - Financial Instruments e l'IFRS 15 - Revenue from

Contrects with Customers. Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel

bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di questo principio.

•In data 9 dicembre 2021, lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IFRS 17 Insurance contracts: Initial Application of IFRS 17 and IFRS 9 – Comparative

Information”. L'emendamento è un'opzione di transizione relativa alle informazioni

comparative sulle attività finanziarie presentate alla data di applicazione iniziale dell'IFRS 17.

L'emendamento è volto ad evitare disallineamenti contabili temporanei tra attività finanziarie e

passività di contratti assicurativi, e quindi a migliorare l'utilità delle informazioni comparative

per i lettori di bilancio. Le modifiche si applicheranno dal 1° gennaio 2023, unitamente

all’applicazione del principio IFRS 17.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall'adozione di tale emendamento.

•In data 12 febbraio 2021 lo IASB ha pubblicato due emendamenti denominati “Disclosure of

Accounting Policies—Amendments to IAS 1 and IFRS Practice Statement 2” e “Definition of

Accounting Estimates—Amendments to IAS 8”. Le modifiche sono volte a migliorare la

disclosure sulle accounting policy in modo da fornire informazioni più utili agli investitori e

agli altri utilizzatori primari del bilancio nonché ad aiutare le società a distinguere i


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 145

cambiamenti nelle stime contabili dai cambiamenti di accounting policy. Le modifiche si

applicheranno dal 1° gennaio 2023, ma è consentita un’applicazione anticipata. Gli

Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo

dall'adozione di tali emendamenti.

•In data 7 maggio 2021 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 12 Income Taxes: Deferred Tax related to Assets and Liabilities arising from a Single

Transaction”. Il documento chiarisce come devono essere contabilizzate le imposte differite su

alcune operazioni che possono generare attività e passività di pari ammontare, quali il leasing e

gli obblighi di smantellamento. Le modifiche si applicheranno dal 1° gennaio 2023, ma è

consentita un’applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA

OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA

Alla data di riferimento del presente Bilancio Consolidato gli organi competenti dell’Unione

Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l’adozione degli

emendamenti e dei principi sotto descritti.

•In data 23 gennaio 2020 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments to

IAS 1 Presentation of Financial Statements: Classification of Liabilities as Current or Non-

current” ed in data 31 ottobre 2022 ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments

to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Non-Current Liabilities with Covenants”. I

documenti hanno l’obiettivo di chiarire come classificare i debiti e le altre passività a breve o

lungo termine. Le modifiche entrano in vigore dal 1° gennaio 2024; è comunque consentita

un’applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

•In data 22 settembre 2022 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato “Amendments

to IFRS 16 Leases: Lease Liability in a Sale and Leaseback”. Il documento richiede al

venditore-lessee di valutare la passività per il lease riveniente da una transazione di sale &

leaseback in modo da non rilevare un provento o una perdita che si riferiscano al diritto d’uso

trattenuto. Le modifiche si applicheranno dal 1° gennaio 2024, ma è consentita un’applicazione

anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del

Gruppo dall’adozione di tale emendamento.

NOTA 3AREA E PRINCIPI DI CONSOLIDAMENTO

Principi di consolidamento

L’area di consolidamento include il bilancio al 31 dicembre 2022 di FNM S.p.A. e delle sue

controllate.

Come riportato al paragrafo 6 della Relazione sulla Gestione, il perimetro del Gruppo è variato

rispetto al 31 dicembre 2022 per quanto di seguito descritto:

•in data 8 aprile 2022 è stata costituita la società FNM Power S.r.l. (il cui capitale è detenuto al

100% da FNM), per la progettazione, realizzazione e gestione di impianti di produzione di


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 146

idrogeno ed altri gas industriali, nonché di impianti per il trattamento, lo stoccaggio, la

distribuzione e la trasformazione di idrogeno e vettori energetici destinati ad usi industriali e di

alimentazione di mezzi di trasporto; la controllata non risulta ancora operativa alla data del 31

dicembre 2022;

•in data 15 aprile 2022 è stata perfezionata l’acquisizione da parte di MISE di 11.015.963 azioni

detenute da Regione Lombardia nel capitale sociale di Tangenziali Esterne di Milano S.p.A. (di

seguito “TEM”) per un valore complessivo pari a 8.400 migliaia di Euro. A seguito del

trasferimento azionario, la partecipazione di MISE nel capitale azionario di TEM è

incrementata del 3,75%, dal 18,80% al 22,55% (totale n. 66.250.652 azioni). Si rammenta che

TEM detiene un’unica partecipazione pari al 48,4% del capitale della concessionaria

autostradale Tangenziale Esterna S.p.A. che ha progettato, costruito e gestisce dal maggio 2015

l’intera infrastruttura autostradale da Melegnano - Autostrada A1 Milano/Bologna- ad Agrate

Brianza - Autostrada A4 Milano/Venezia (32 Km di lunghezza) in base ad una concessione di

cinquanta anni a partire dall’entrata in funzione dell’intero collegamento autostradale.

•al fine di procedere alla razionalizzazione della propria operatività nell’ambito dei servizi di

trasporto pubblico su autobus, in data 30 agosto 2022, FNM ha accettato la proposta di acquisto

di quote azionarie, trasmessa in data 15 luglio, dalle società Alilaguna ed Ecobus. La

partecipazione è stata riclassificata, essendo maturate le condizioni previste dall'IFRS 5, nelle

attività destinate alla vendita.

Successivamente, in data 2 dicembre 2022, il CdA ha conferito mandato al Presidente per la

finalizzazione della negoziazione e sottoscrizione del contratto preliminare di compravendita

della totalità delle azioni detenute da FNM nella società La Linea S.p.A..

Il contratto preliminare, sottoscritto in data 7 dicembre 2022, prevede che l'obbligo di acquisto,

al prezzo di vendita di 5.400 migliaia di Euro, verrà adempiuto in due tranche: (i) entro il 15

gennaio 2023, di seguito "Primo closing", per la cessione di n. 221.200 azioni ad Alilaguna, n.

316.000 a Powerbus (già Ecobus) e n.356.132 a Massimo Fiorese, per un totale pari al 28,27%

di quote azionarie di La Linea S.p.A. ad un importo di 2.993 migliaia di Euro; (ii) entro il 31

marzo 2023 e non oltre, di seguito "Secondo closing", verranno acquistate n. 316.000 azioni da

parte di Alilaguna, n. 402.268 da parte di Powerbus, per un totale pari al 22,73% di quote

azionarie di La Linea S.p.A. ad un importo di 2.407 migliaia di Euro.

Contestualmente al Secondo Closing, La Linea dovrà altresì procedere ad estinguere

integralmente le posizioni debitorie della stessa verso FNM, derivanti dai due contratti di

finanziamento in essere, complessivamente pari a 7,3 milioni di Euro al 31 dicembre 2022.

L’eventuale mancata estinzione di questi contratti di finanziamento costituisce condizione

risolutiva del Primo Closing e condizione sospensiva del Secondo Closing.

In data 16 gennaio 2023 è stato sottoscritto il Primo Closing ed FNM detiene quindi una

partecipazione del 22,73%. Il Secondo Closing non è ancora realizzato alla data di

pubblicazione del presente bilancio.

Sono considerate controllate le società sulle quali il Gruppo possiede contemporaneamente i

seguenti tre elementi: (a) potere sull’impresa; (b) esposizione, o diritti, a rendimenti variabili

derivanti dal coinvolgimento con la stessa; (c) capacità di utilizzare il potere per influenzare

l’ammontare di tali rendimenti variabili.

I bilanci delle società consolidate sono quelli predisposti dai Consigli di Amministrazione per

l’approvazione da parte delle Assemblee degli Azionisti opportunamente rettificati per adeguarli

agli IAS/IFRS e ai criteri di Gruppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 147

Il consolidamento dei bilanci delle società controllate è stato effettuato attraverso il metodo del

consolidamento integrale.

Tale metodo consiste nell’assunzione delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi nel loro

ammontare complessivo (prescindendo dall’entità della partecipazione detenuta) e nella attribuzione

a soci di minoranza, in apposite voci del Bilancio Consolidato, della quota del patrimonio netto e

del risultato dell’esercizio di loro pertinenza.

Le operazioni infragruppo e gli utili non realizzati tra società del Gruppo sono eliminate.

Le perdite non realizzate sono anch’esse eliminate a meno che la transazione sia evidenza di una

perdita di valore dell’attività.

Per quanto concerne la modalità di valutazione delle società a controllo congiunto si ricorda che

FNM S.p.A., nella redazione dell’informativa finanziaria consolidata, valuta le partecipate a

controllo congiunto Trenord S.r.l. (e la partecipata TILO S.A.), NordCom S.p.A., NORD

ENERGIA S.p.A. (e la controllata CMC MeSta S.A.) e Omnibus Partecipazioni S.r.l. (e la sua

partecipata ASF Autolinee S.r.l.) con il “metodo del patrimonio netto”.

Le società collegate DB Cargo Italia S.r.l., Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. (di seguito

“APL”), Tangenziali Esterne di Milano S.p.A., BusForFun.com S.r.l. e Sportit S.r.l. sono state

parimenti valutate applicando il “metodo del patrimonio netto”.

Si considerano partecipazioni a controllo congiunto (joint venture) gli investimenti nelle società per

le quali il Gruppo esercita il controllo congiuntamente con un altro investitore. Nelle società a

controllo congiunto le attività sono sviluppate con un partner specializzato con il quale ne sono

condivise le decisioni finanziarie sulle attività rilevanti, anche con il supporto di patti parasociali e

dello statuto che rendono paritetico il controllo delle partecipate, anche nel caso in cui FNM

detenga la maggioranza dei diritti di voto, come nel caso delle partecipate NordCom S.p.A. e

NORD ENERGIA S.p.A..

I risultati economici delle società a controllo congiunto o collegate sono pertanto recepiti nel conto

economico consolidato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio

netto”. Un’analisi sintetica della natura dei costi e ricavi che concorrono alla formazione del

risultato delle partecipate a controllo congiunto, oltre che le ulteriori informazioni richieste

dall’IFRS 12, è esposta nella Nota 45.

Si rimanda all’Allegato 1 per informazioni circa l’elenco delle società incluse nell’area di

consolidamento (incluse le società valutate con il metodo del patrimonio netto), la loro sede legale,

le percentuali di possesso, la natura del controllo e il metodo di consolidamento adottato.

Aggregazioni aziendali

Le aggregazioni aziendali sono rilevate secondo il metodo dell’acquisizione (acquisition method).

Secondo tale metodo il corrispettivo trasferito in un’aggregazione aziendale è valutato al fair value,

calcolato come la somma dei fair value delle attività trasferite e delle passività assunte dal Gruppo

alla data di acquisizione e degli strumenti di capitale emessi in cambio del controllo dell’impresa

acquisita. Gli oneri accessori alla transazione sono generalmente rilevati nel conto economico nel

momento in cui sono sostenuti.

Alla data di acquisizione, le attività identificabili acquisite e le passività assunte sono rilevate al fair

value alla data di acquisizione; costituiscono un’eccezione le seguenti poste, che sono invece

valutate secondo il loro principio di riferimento:

◦imposte differite attive e passive;

◦attività e passività per benefici ai dipendenti;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 148

◦passività o strumenti di capitale relativi a pagamenti basati su azioni dell’impresa acquisita o

pagamenti basati su azioni relativi al Gruppo emessi in sostituzione di contratti dell’impresa

acquisita;

◦attività destinate alla vendita e attività e passività discontinue;

◦attività e passività relative a contratti di leasing.

Il goodwill è determinato come l’eccedenza tra la somma dei corrispettivi trasferiti

nell’aggregazione aziendale, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e

del fair value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita

rispetto al fair value delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione. Se il

valore delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione eccede la somma dei

corrispettivi trasferiti, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e del fair

value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita, tale

eccedenza è rilevata immediatamente nel conto economico come provento derivante dalla

transazione conclusa.

Le quote del patrimonio netto di interessenza di terzi, alla data di acquisizione, possono essere

valutate al fair value oppure al pro-quota del valore delle attività nette riconosciute per l’impresa

acquisita. La scelta del metodo di valutazione è effettuata transazione per transazione.

Nel caso di acquisizione per fasi di una società controllata, l’IFRS 3 (2008) stabilisce che si realizza

un’aggregazione aziendale solo nel momento in cui è acquisito il controllo e che, in questo

momento, tutte le attività nette identificabili della società acquisita devono essere valutate al fair

value.

In un’acquisizione per fasi del controllo di una partecipata, la partecipazione precedentemente

detenuta, sino a quel momento contabilizzata secondo quanto indicato dal principio IFRS 9 –

Strumenti finanziari, oppure secondo lo IAS 28 – Partecipazioni in imprese collegate o secondo lo

IFRS 11 – Accordi di controllo congiunto, deve essere trattata come se fosse stata venduta e

riacquisita alla data in cui si acquisisce il controllo. Tale partecipazione deve pertanto essere

valutata al suo fair value alla data di “cessione” e gli utili e le perdite conseguenti a tale valutazione

devono essere rilevati nel conto economico.

ATTIVITÀ MATERIALI

Le attività materiali sono principalmente composte da:

a)terreni;

b)fabbricati;

c)impianti e macchinario;

d)materiale rotabile (treni, autobus).

Le attività materiali possono essere di proprietà e possono essere finanziate da contributi o da

specifici fondi pubblici.

I beni di proprietà sono iscritti al costo d’acquisizione o di produzione comprensivo degli oneri

accessori di diretta imputazione. Il costo è ridotto degli ammortamenti, ad eccezione dei terreni che

non sono ammortizzati, e delle svalutazioni. Qualora finanziati da contributi pubblici, il loro valore

viene esposto al lordo del contributo stesso che è rilevato alla voce “Altre passività” secondo i

criteri indicati nel principio contabile “Contributi pubblici”.

Gli ammortamenti sono calcolati linearmente attraverso percentuali che riflettono il deterioramento

economico e tecnico del bene. Gli ammortamenti sono computati nel momento in cui il bene è

disponibile per l’uso secondo le intenzioni della Direzione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 149

Le parti significative delle attività materiali che hanno differenti vite utili sono contabilizzate

separatamente e ammortizzate sulla base della loro vita utile.

Le vite utili e i valori residui sono rivisti annualmente in occasione della chiusura del bilancio.

Le vite utili utilizzate sono le seguenti:

Fabbricati: 50 anni

Impianti e Macchinario: 4 -16 anni

Materiale rotabile (Treni): 15 - 25 anni

Materiale rotabile (Autobus): 4 - 15 anni

Se risulta una perdita di valore, l’attività materiale viene corrispondentemente svalutata secondo i

criteri indicati nel successivo principio “perdita di valore di attività immateriali e materiali e

partecipazioni”.

ATTIVITÀ IMMOBILIARI

Le attività immobiliari sono rappresentate da attività detenute al fine di conseguire canoni di

locazione o per l’apprezzamento del loro valore.

Conformemente a quanto previsto dallo IAS 40, il Gruppo ha optato per la valutazione di tali

attività al costo, al netto di ammortamenti e svalutazioni, analogamente al trattamento delle

immobilizzazioni materiali e, vista la loro limitata significatività, non sono esposte in una linea

separata dell’attivo patrimoniale rispetto alla voce “Immobili, impianti e macchinari”.

LEASING IFRS 16

Il principio contabile ha introdotto una nuova definizione di leasing basata sul controllo del bene

sottostante, ovvero il diritto di utilizzare un bene identificato e di ottenerne sostanzialmente tutti i

benefici economici mediante la direzione dell’uso del bene stesso, per un periodo di tempo in

cambio di un corrispettivo.

L’IFRS 16 prevede un unico modello di contabilizzazione dei contratti di leasing in base al quale il

locatario è tenuto a rilevare, come attività, il diritto di utilizzo del bene in leasing (“Diritto d’uso”)

in contropartita ad una passività rappresentativa dell’obbligazione finanziaria (“Passività finanziarie

per beni in leasing”) determinata mediante l’attualizzazione dei pagamenti per canoni minimi

garantiti futuri in essere, eliminando quindi da parte del locatario (leasing passivi) la distinzione

contabile tra leasing operativi e finanziari, come invece precedentemente richiesto dallo IAS 17.

Modello contabile per il locatario

Il Gruppo rileva nella situazione patrimoniale-finanziaria le attività per il diritto d’uso e le passività

finanziarie per beni in leasing per la maggior parte dei leasing, fatta eccezione per beni in leasing di

modesto valore (“low value”), ossia aventi un valore a nuovo inferiore a 5.000 Euro. Pertanto, il

Gruppo rileva i pagamenti dovuti per il leasing relativi ai predetti leasing come costo con un criterio

a quote costanti lungo la durata del leasing.

Alla data di decorrenza del leasing, il Gruppo rileva l’attività per il diritto d’uso e la passività

finanziaria per beni in leasing.

L’attività per il diritto d’uso viene inizialmente valutata al costo, e successivamente al costo al netto

dell’ammortamento e delle perdite per riduzione di valore cumulati, e rettificata al fine di riflettere

le rivalutazioni della passività del leasing.

Il Gruppo valuta la passività finanziaria per beni in leasing al valore attuale dei pagamenti dovuti

per i leasing non versati alla data di decorrenza, attualizzandoli utilizzando il tasso di interesse

implicito del leasing. Laddove non è possibile determinare tale tasso con facilità, il Gruppo utilizza

il tasso di finanziamento marginale. Generalmente, il Gruppo utilizza il tasso di finanziamento

marginale quale tasso di sconto. La passività finanziaria per beni in leasing viene successivamente


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 150

incrementata degli interessi che maturano su detta passività e diminuita dei pagamenti dovuti per il

leasing effettuati ed è rivalutata in caso di modifica dei futuri pagamenti dovuti per il leasing

derivanti da una variazione dell’indice o tasso, in caso di modifica dell’importo che il Gruppo

prevede di dover pagare a titolo di garanzia sul valore residuo o quando il Gruppo modifica la sua

valutazione con riferimento all’esercizio o meno di un’opzione di acquisto, di proroga o risoluzione.

Nella determinazione del lease term sono state considerate eventuali opzioni di proroga se sotto il

controllo del Gruppo e se il Gruppo ha la ragionevole certezza di esercitarle. Parimenti, nei casi in

cui invece l’opzione di proroga fosse sotto il controllo del locatore, il periodo del leasing non

annullabile include il periodo coperto dall'opzione di risoluzione del leasing.

Modello contabile per il locatore

Il Gruppo concede in sub-leasing verso terze parti il diritto d’uso di alcuni beni in leasing per una

durata prevalentemente coincidente con quella del contratto principale. I principi contabili

applicabili al Gruppo nel ruolo di locatore non si discostano da quelli previsti dallo IAS 17.

Tuttavia, quando il Gruppo agisce in qualità di locatore intermedio, i sub-leasing vengono

classificati facendo riferimento all’attività per il diritto di utilizzo derivante dal leasing principale,

piuttosto che all’attività sottostante.

ATTIVITÀ IMMATERIALI

Sono iscritti tra le attività immateriali i costi, inclusivi degli oneri accessori, sostenuti per

l’acquisizione di risorse prive di consistenza fisica a condizione che il loro ammontare sia

quantificabile in modo attendibile ed il bene sia chiaramente identificabile e controllato dal Gruppo.

Sono iscritti al costo di acquisto o di produzione inclusivo degli oneri accessori ed assoggettate ad

ammortamento in base al loro periodo di utilità futura.

Se risulta una perdita di valore, l’attività immateriale viene corrispondentemente svalutata secondo i

criteri indicati nel successivo principio “Perdite di valore di attività immateriali e materiali e

partecipazioni”.

In base agli accordi contrattuali (Concessioni) che rientrano nell’ambito di applicazione dell’IFRIC

12, il concessionario opera come prestatore di servizi afferenti (i) la realizzazione e/o il

miglioramento dell’infrastruttura utilizzata per fornire il servizio pubblico e (ii) la gestione e la

manutenzione della stessa, per un determinato periodo di tempo. Da ciò deriva che l’attività di

costruzione e miglioramento dell’infrastruttura è assimilabile a quella di un’impresa di costruzioni;

pertanto, durante il periodo in cui tali servizi sono prestati, i ricavi e i costi da costruzione sono

rilevati a conto economico in conformità all’IFRS 15. Come stabilito dall’IFRIC 12, a fronte dei

servizi di costruzione e/o miglioria resi dal concessionario, il concedente riconosce al

concessionario un corrispettivo, da rilevare al suo fair value, che può consistere in diritti su: a)

un’attività finanziaria, cosiddetto modello dell’attività finanziaria (adottato dal Gruppo per le

attività di FERROVIENORD); o b) un’attività immateriale, cosiddetto modello dell’attività

immateriale (adottato dal Gruppo per le attività di MISE).

Nel modello dell’attività immateriale, il concessionario, a fronte dei servizi di costruzione e

miglioria dell’infrastruttura resi, acquisisce il diritto ad addebitare gli utenti per l’uso

dell’infrastruttura. Pertanto, i flussi finanziari del concessionario non sono garantiti dal concedente,

ma sono correlati all’effettivo utilizzo dell’infrastruttura da parte degli utenti, comportando quindi

un rischio di domanda a carico del concessionario. Quest’ultimo è il rischio che i ricavi derivanti

dallo sfruttamento del diritto di addebitare gli utenti per l’uso dell’infrastruttura non siano

sufficienti a garantire l’ottenimento di un congruo margine di remunerazione per gli investimenti

effettuati.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 151

I “beni gratuitamente devolvibili” rappresentano il diritto del Concessionario ad utilizzare il bene in

concessione in considerazione dei costi sostenuti per la progettazione e costruzione del bene. Il

valore corrisponde al “fair value” dell’attività di progettazione e costruzione ed è rilevato a conto

economico in contropartita della voce "Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12". Inoltre,

l'importo iscritto nella voce "beni gratuitamente devolvibili" è maggiorato degli oneri finanziari

capitalizzati - nel rispetto dei requisiti previsti dallo IAS 23 - durante la fase di costruzione ed al

netto degli incassi del corrispettivo per i servizi di costruzione.

Inoltre, la voce include i diritti maturati a fronte di specifiche obbligazioni alla realizzazione di

servizi di costruzione di ampliamento e adeguamento dell’infrastruttura, per i quali non è previsto

l’ottenimento di benefici economici aggiuntivi. Tali diritti sono inizialmente calcolati e iscritti al

fair value dei servizi di costruzione da rendere in futuro (pari al valore attuale degli stessi, al netto

della parte coperta da contributi, ed escludendo gli eventuali oneri finanziari da sostenere nel

periodo di realizzazione) e hanno come contropartita il “fondo per impegni da convenzione”, di pari

importo, iscritto nel passivo della situazione patrimoniale – finanziaria; il valore iniziale di tali

diritti si modifica nel tempo, oltre che per effetto degli ammortamenti, per la rideterminazione, su

base periodica, del fair value della parte dei servizi di costruzione non ancora realizzati alla data di

chiusura dell’esercizio.

I “beni gratuitamente devolvibili” sono ammortizzati lungo il periodo di durata della relativa

concessione, con un criterio che riflette la stima delle modalità di consumo dei benefici economici

incorporati nel diritto; a tal fine, tenuto conto che le concessioni di cui è titolare MISE hanno ad

oggetto infrastrutture autostradali mature, entrate in esercizio da molti anni e per le quali si

evidenziano variazioni di traffico sostanzialmente contenute in un orizzonte di lungo periodo, gli

ammortamenti sono calcolati a quote costanti.

L’ammortamento decorre dal momento in cui i beni gratuitamente devolvibili iniziano a produrre i

relativi benefici economici, siano essi legati ai transiti autostradali o ai riconoscimenti in tariffa da

parte dell'Ente concedente degli investimenti effettuati dalla società.

Relativamente ai beni gratuitamente reversibili, il fondo di ammortamento ed il fondo spese di

ripristino o sostituzione, complessivamente considerati, assicurano l’adeguata copertura dei

seguenti oneri:

–gratuita devoluzione al Concedente alla scadenza della concessione dei beni reversibili con

vita utile superiore alla durata della concessione;

–ripristino e sostituzione dei componenti soggetti ad usura dei beni reversibili;

–recupero dell’investimento anche in relazione alle nuove opere previste nei piani finanziari.

I costi per l'acquisto delle licenze software, congiuntamente agli oneri accessori, sono capitalizzati e

ammortizzati sulla base delle vite utili attese rappresentate dalla durata della licenza (5 anni).

L’ammortamento ha inizio nel momento in cui l’attività è disponibile per l’uso secondo le

intenzioni della Direzione.

Le altre attività immateriali sono ammortizzate sulla base della loro vita utile residua. Le vite utili

sono principalmente stimate in cinque anni.

PARTECIPAZIONI

Si considerano partecipazioni a controllo congiunto (joint venture) gli investimenti nelle società per

le quali il Gruppo esercita il controllo congiuntamente con un altro investitore. Nelle società a

controllo congiunto (individuate nell’Allegato 1 alle presenti note) le attività sono sviluppate con un

partner specializzato con il quale ne sono condivise le decisioni finanziarie sulle attività rilevanti,

anche con il supporto di patti parasociali o previsioni statutarie che rendono paritetico il controllo


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 152

delle partecipate, anche nel caso in cui FNM detenga la maggioranza dei diritti di voto. Si rimanda

alla Relazione sulla Gestione paragrafo 6, “Struttura e settori di attività del Gruppo”, per l'analisi

specifica delle attività svolte dalle società “a controllo congiunto”.

Le partecipazioni in società collegate sono gli investimenti in cui il Gruppo esercita influenza

notevole.

Gli investimenti in joint ventures e in società collegate sono valutati utilizzando il metodo del

patrimonio netto e rilevate inizialmente al costo. Le partecipazioni comprendono l'avviamento

identificato al momento dell'acquisizione, al netto delle eventuali perdite di valore cumulate. Il

Bilancio Consolidato comprende la quota di pertinenza degli utili o delle perdite delle partecipate

rilevate secondo il metodo del patrimonio netto, al netto delle rettifiche necessarie per allineare i

principi contabili, a partire dalla data in cui ha inizio l'influenza notevole o il controllo congiunto

fino alla data in cui detta influenza o controllo cessano.

I risultati economici delle società a controllo congiunto e collegate sono pertanto recepiti nel conto

economico consolidato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio

netto”. Un’analisi sintetica della natura dei costi e ricavi che concorrono alla formazione del

risultato delle partecipate a controllo congiunto, oltre che le ulteriori informazioni richieste

dall’IFRS 12, è esposta nella Nota 45.

Le partecipazioni in altre imprese sono classificate, ai fini della loro valutazione, come attività

finanziarie al “fair value” con contropartita a conto economico.

I risultati economici e le attività e passività delle imprese collegate e a controllo congiunto sono

rilevati nel Bilancio Consolidato utilizzando il metodo del patrimonio netto.

ATTIVITA' FINANZIARIE NON CORRENTI E CORRENTI

I crediti e i finanziamenti sono inizialmente iscritti al loro fair value, che corrisponde al valore

nominale. Successivamente sono valutati al costo ammortizzato sulla base del tasso effettivo di

rendimento originario dell'attività finanziaria. Le attività finanziarie sono cancellate dalla situazione

patrimoniale – finanziaria quando è stato trasferito il diritto contrattuale a ricevere flussi di cassa e

l’entità non detiene più il controllo su tali attività finanziarie.

I crediti e i finanziamenti iscritti tra le attività correnti sono contabilizzati al valore nominale poiché

il valore attuale non si discosterebbe significativamente. Ad ogni chiusura di bilancio il Gruppo

valuta la recuperabilità di tali crediti tenendo conto dei flussi di cassa futuri attesi così come meglio

rappresentato nel successivo paragrafo delle svalutazioni delle attività finanziarie.

SVALUTAZIONE DELLE ATTIVITA’ FINANZIARIE

La valutazione della recuperabilità delle attività finanziarie misurate al costo ammortizzato è

effettuata attraverso la stima delle “expected credit losses” (ECL), sulla base del valore dei flussi di

cassa attesi. Tali flussi, tenuto conto della stima della probabilità che la controparte non ottemperi

alla propria obbligazione di pagamento, sono determinati in relazione ai tempi di recupero previsti,

al presumibile valore di realizzo, alle eventuali garanzie ricevute, nonché ai costi che si ritiene

dovranno essere sostenuti per il recupero dei crediti. Per i crediti relativi a controparti che non

presentano un incremento significativo del rischio, le ECL sono determinate sulla base delle perdite

attese nei 12 mesi successivi alla data di bilancio; negli altri casi si provvede alla stima delle perdite

attese fino al termine della vita dello strumento finanziario. Con riferimento ai crediti commerciali e

agli altri crediti, per la determinazione della probabilità di non ottemperanza della controparte sono


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 153

adottati rating interni della clientela, oggetto di verifica periodica anche tramite analisi di serie

storiche.

IMPOSTE ANTICIPATE E DIFFERITE

Le imposte anticipate e differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili

esistenti tra il valore di bilancio di attività e passività e il loro valore fiscale e sono classificate tra le

attività e le passività non correnti.

Le imposte anticipate sono contabilizzate solo nella misura in cui sia probabile l’esistenza di

adeguati imponibili fiscali futuri a fronte dei quali utilizzare tale saldo attivo.

Il valore delle imposte anticipate riportabile in bilancio è oggetto di una verifica annuale.

Quando i risultati sono rilevati direttamente a patrimonio netto, in particolare nelle riserve “utili

(perdite) attuariali” e “utili(perdite) da conversione dei bilanci di imprese estere”, le imposte

correnti, le attività per imposte anticipate e/o le passività per imposte differite sono anch’esse

imputate direttamente al patrimonio netto.

Le imposte anticipate e differite vengono determinate in base alle aliquote fiscali che ci si attende

verranno applicate nel periodo in cui tali differimenti si realizzeranno, applicando le aliquote fiscali

(e la normativa fiscale) vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di riferimento del bilancio.

Le attività e le passività fiscali differite vengono compensate se, e solo se:

a) il Gruppo ha un diritto legalmente esercitabile di compensare le attività fiscali correnti con le

passività fiscali correnti; e

b) le attività e le passività fiscali differite sono relative a imposte sul reddito applicate dalla

medesima giurisdizione fiscale.

CREDITI COMMERCIALI

Sono rilevati al costo ammortizzato se soddisfatte le due condizioni seguenti:

a) il modello di gestione dell’attività finanziaria consista nella detenzione della stessa con la finalità

di incassare i relativi flussi finanziari; e

b) l’attività finanziaria generi contrattualmente, a date predeterminate, flussi finanziari

rappresentativi esclusivamente del rendimento dell’attività finanziaria stessa.

I crediti valutati al costo ammortizzato sono inizialmente iscritti al fair value dell’attività

sottostante, al netto degli eventuali proventi di transazione direttamente attribuibili; la valutazione al

costo ammortizzato è effettuata usando il metodo del tasso di interesse effettivo, al netto delle

relative perdite di valore con riferimento alle somme ritenute inesigibili. La stima delle somme

ritenute inesigibili è effettuata sulla base della metodologia riportata nel paragrafo “svalutazione

delle attività inesigibili è effettuata sulla base della metodologia riportata nel paragrafo

“svalutazione delle attività finanziarie”. Il valore originario dei crediti è ripristinato negli esercizi

successivi nella misura in cui vengano meno i motivi che ne hanno determinato la rettifica. In tal

caso, il ripristino di valore è iscritto nel conto economico e non può in ogni caso superare il costo

ammortizzato che il credito avrebbe avuto in assenza di precedenti rettifiche.

I crediti commerciali, la cui scadenza rientra nei normali termini commerciali, non sono attualizzati.

RIMANENZE

Le rimanenze, costituite principalmente da ricambi, sono valutate al minore tra il costo di acquisto/

produzione e valore netto di presumibile realizzo desumibile dall’andamento del mercato. Il costo è

determinato applicando il metodo del costo medio ponderato.

Le rimanenze sono oggetto di svalutazione quando il valore di realizzazione desumibile

dall’andamento del mercato è minore del relativo valore contabile. Le scorte obsolete e di lento

rigiro sono svalutate in relazione alla loro possibilità di utilizzo o di realizzo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 154

DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI

Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti includono la cassa contanti e i depositi a vista e sono

valutati al valore nominale. Perché un investimento possa essere considerato come disponibilità

liquida equivalente esso deve essere prontamente convertibile in un ammontare noto di denaro e

deve essere soggetto a un irrilevante rischio di variazione del valore.

In relazione all’applicazione dell’IFRS 9, basato sul modello delle perdite attese (expected losses),

il Gruppo considera le perdite attese lungo la vita dell’attività finanziaria ad ogni data di riferimento

del bilancio.

ATTIVITÀ DESTINATE ALLA VENDITA

Secondo quanto previsto dall’IFRS 5 “Attività non correnti possedute per la vendita e attività

operative cessate”, le attività non correnti il cui valore contabile verrà recuperato principalmente

con un’operazione di vendita anziché con l’uso continuativo, se presenti i requisiti previsti dallo

specifico principio, sono classificate come possedute per la vendita e valutate al minore tra il valore

contabile e il fair value, al netto dei costi di vendita. Dalla data in cui tali attività sono classificate

nella categoria delle attività non correnti possedute per la vendita, i relativi ammortamenti sono

sospesi. Le passività connesse a tali attività sono classificate alla voce “Passività relative ad attività

destinate alla vendita” mentre il risultato economico afferente tali attività è rilevato nella voce “Altri

proventi” del Conto Economico Consolidato.

FINANZIAMENTI E PRESTITI OBBLIGAZIONARI

I finanziamenti e i prestiti obbligazionari sono riconosciuti inizialmente al fair value.

Dopo tale rilevazione iniziale i finanziamenti e i prestiti obbligazionari vengono rilevati con il

criterio del costo ammortizzato calcolato tramite l’applicazione del tasso d’interesse effettivo.

Il costo ammortizzato è calcolato tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o

premio previsti al momento della regolazione.

STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Tutti gli strumenti finanziari derivati sono esposti in bilancio al loro fair value, determinato alla data

di chiusura dell’esercizio. I derivati sono classificati come strumenti di copertura, in accordo con

l’IFRS 9, quando la relazione tra il derivato e l’oggetto della copertura è formalmente documentata

e l’efficacia della copertura, verificata inizialmente e periodicamente, è elevata.

Per gli strumenti di cash flow hedge che coprono il rischio di variazione dei flussi di cassa delle

attività e delle passività (anche prospettiche e altamente probabili) oggetto di copertura, le

variazioni del fair value sono rilevate nel conto economico complessivo e l’eventuale parte di

copertura non efficace è rilevata nel conto economico.

Per gli strumenti che coprono il rischio di variazione del fair value delle attività e delle passività

oggetto di copertura (fair value hedge), le variazioni del fair value sono rilevate nel conto

economico dell’esercizio. Coerentemente, anche le relative attività e passività oggetto di copertura

sono adeguate al fair value, con impatto a conto economico.

Nel caso in cui sia stipulato uno strumento con la finalità di copertura del rischio di variazione del

fair value di una attività le cui variazioni di fair value sono rilevate tra le altre componenti del conto

economico complessivo, anche le variazioni del fair value dello strumento di copertura sono

rilevate nelle altre componenti del conto economico complessivo. Le variazioni del fair value dei

derivati che non soddisfino le condizioni per essere qualificati ai sensi dell’IFRS 9 come strumenti

finanziari di copertura sono rilevate a conto economico.

Si segnala, inoltre, che taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la

determinazione di eventuali perdite di valore di attività non correnti, sono generalmente effettuati in


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 155

modo completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le

informazioni eventualmente necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che

richiedano una immediata valutazione di eventuali perdite di valore.

Non sono state rilevate nell'esercizio di riferimento, trasferimenti tra i vari livelli della scala

gerarchica del fair value utilizzata per la valutazione del fair value degli strumenti finanziari, così

come non sono state effettuate variazioni nelle classificazioni delle attività finanziarie rispetto a

quanto rappresentato al 31 dicembre 2021.

BENEFICI AI DIPENDENTI

I benefici a dipendenti erogati in coincidenza o successivamente alla cessazione del rapporto di

lavoro sono costituiti principalmente dal trattamento di fine rapporto.

La legge 27 dicembre 2006, n. 296 (“Legge Finanziaria 2007”) e successivi Decreti e Regolamenti

emanati nei primi mesi del 2007 hanno introdotto modifiche rilevanti nella disciplina del TFR, tra

cui la scelta del lavoratore in merito alla destinazione del proprio TFR maturando.

Ciò comporta, ai fini IFRS, un differente trattamento contabile, che viene di seguito specificato:

a)Quote TFR maturande dal 1° gennaio 2007: si tratta di un piano a contribuzione definita sia

nel caso di opzione per la previdenza complementare, sia nel caso di destinazione al Fondo

di Tesoreria presso l’INPS. Il trattamento contabile sarà quindi assimilato a quello in essere

per i versamenti contributivi di altra natura.

b)Fondo TFR maturato al 31 dicembre 2006: rimane un piano a benefici definiti con la

conseguente necessità di effettuare conteggi attuariali, effettuati da attuari indipendenti, che

dovranno escludere la componente relativa agli incrementi salariali futuri. La differenza

risultante dal nuovo calcolo rispetto al precedente è stata trattata come un “curtailment”

secondo quanto definito dal paragrafo 109 dello IAS 19 e di conseguenza contabilizzata a

conto economico nel primo semestre 2007. La passività è iscritta in bilancio al valore attuale

dell’obbligazione del Gruppo sulla base di ipotesi attuariali attraverso l'utilizzo del

cosiddetto “projected unit credit method”. Gli utili e le perdite attuariali derivanti dai

cambiamenti delle ipotesi e delle variazioni tra i dati consuntivati e quelli ipotizzati sono

riconosciuti al conto economico complessivo in una specifica riserva di patrimonio netto

denominata “Riserva utili/perdite attuariali”. Il valore attuale dell’obbligazione è

determinato attraverso l'attualizzazione dei flussi di cassa futuri ad un tasso d’interesse che

ha come riferimento il tasso Euroswap (rating AA sia con riferimento all’esercizio 2014 che

a quello comparativo) con durata media finanziaria pari alla durata media finanziaria per le

prestazioni della collettività in esame.

FONDI PER RISCHI E ONERI

I fondi per rischi e oneri comprendono gli accantonamenti derivanti da obbligazioni attuali (legali o

implicite) derivanti da un evento passato, per l’adempimento delle quali è probabile che si renderà

necessario un impiego di risorse, il cui ammontare può essere stimato in maniera attendibile.

Qualora le attese d’impiego di risorse vadano oltre l’esercizio successivo l’obbligazione è iscritta al

valore attuale determinato attraverso l’attualizzazione dei flussi futuri attesi scontati ad un tasso che

tenga anche conto del costo del denaro e del rischio della passività.

Non si procede invece ad alcun stanziamento a fronte di rischi per i quali il manifestarsi di una

passività è soltanto possibile. In questa evenienza si procede a darne menzione nell’apposita sezione

informativa su impegni e rischi e non si procede ad alcun stanziamento.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 156

Il “Fondo di rinnovo” accoglie il valore attuale della stima degli oneri da sostenere a fronte

dell’obbligazione contrattuale di ripristino e sostituzione delle infrastrutture in concessione, prevista

nella convenzione sottoscritta dalla Società con il Concedente e finalizzata ad assicurarne la dovuta

funzionalità e sicurezza. Tali oneri, infatti, non potendo essere iscritti ad incremento del valore dei

beni nel momento in cui vengono di volta in volta effettivamente sostenuti, in assenza del

necessario requisito contabile (attività immateriali) dei beni a cui sono destinati, vengono

accantonati in un fondo in accordo con lo IAS 37, in funzione del grado di utilizzo

dell’infrastruttura, in quanto rappresentativi del probabile onere che l’azienda sarà chiamata a

sostenere per garantire, nel tempo, il corretto adempimento all’obbligo di mantenimento dei

requisiti di funzionalità e sicurezza dei beni in concessione. Gli accantonamenti a tale fondo sono

determinati in funzione dell’usura e vetustà dell’infrastruttura autostradale in essere alla chiusura

dell’esercizio e, quindi, degli interventi programmati, tenendo conto, qualora significativa, della

componente finanziaria legata al trascorrere del tempo. L’attualizzazione del fondo è effettuata sulla

base dei medesimi criteri già descritti sopra. I costi per manutenzione ordinaria, invece, sono

rilevati nel Conto Economico al momento del relativo sostenimento e, pertanto, non sono inclusi nel

fondo. Il fondo, facendo riferimento ad interventi ciclici di manutenzione, accoglie la stima degli

oneri che deriveranno da un singolo ciclo di interventi ed è determinato separatamente per ciascuna

categoria di opera infrastrutturale (viadotti, cavalcavia, gallerie, barriere di sicurezza,

pavimentazione autostradale). Per ciascuna categoria, sulla base delle specifiche valutazioni di

carattere tecnico, delle conoscenze disponibili, della situazione attuale del traffico autostradale, dei

materiali e della tecnologia in essere:

–è stimata la durata del ciclo dell’intervento di ripristino o sostituzione;

–è valutato lo stato di conservazione delle opere, raggruppando gli interventi in classi

omogenee in relazione al grado di usura dell’infrastruttura e al numero di anni residui fino

all’intervento previsto;

–sono determinati i costi per ciascuna classe omogenea, sulla base degli elementi documentati

verificabili alla data e degli interventi comparabili;

–è determinato il valore complessivo degli interventi con riferimento al relativo ciclo;

–è calcolato il fondo alla data di riferimento del bilancio, ripartendo gli oneri nel Conto

Economico in relazione agli anni residui fino alla data prevista di intervento, coerentemente

con la classe omogenea di usura dell’infrastruttura, attualizzando il valore così ottenuto alla

data di valutazione sulla base di un tasso di interesse con “duration” coerente con quella dei

flussi finanziari previsti.

Gli effetti, come sopra determinati, sono rilevati nelle seguenti voci del Conto Economico:

–“Accantonamento fondo di rinnovo”, relativamente agli effetti dell’aggiornamento delle

stime derivanti dalle valutazioni di carattere tecnico (ammontare degli interventi da

realizzare e tempistica prevista degli stessi) e della variazione del tasso di attualizzazione

utilizzato rispetto a quello dell’esercizio precedente;

–“Oneri finanziari da attualizzazione”, con riferimento all’effetto del trascorrere del tempo,

calcolato sulla base del valore del fondo e del tasso di interesse utilizzato per

l’attualizzazione del fondo alla data di bilancio dell’esercizio precedente.

Al momento del sostenimento degli oneri dell’intervento, i costi sono rilevati per natura nelle

singole voci del Conto Economico dell’esercizio e la voce “Utilizzo fondo di rinnovo” accoglie

l’utilizzo del fondo precedentemente accantonato.

DEBITI FINANZIARI E COMMERCIALI

I debiti sono inizialmente iscritti al fair value, successivamente valutati al costo ammortizzato, che,

generalmente, corrisponde al valore nominale.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 157

Le passività finanziarie sono cancellate dalla situazione patrimoniale – finanziaria quando, e solo

quando, queste vengono estinte ovvero quando l’obbligazione specifica del contratto è adempiuta o

cancellata oppure scaduta.

RICAVI

I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento dell’effettuazione della prestazione.

Le principali fonti di ricavo sono le seguenti:

a.pedaggi autostradali: si riferiscono ai ricavi derivanti dai pedaggi autostradali e dai proventi

derivanti dalle concessioni delle aree di servizio;

b.contratti di servizio per il settore automobilistico: i corrispettivi riguardanti i contratti sono

riconosciuti al Conto Economico Consolidato per competenza;

c.prodotti del traffico automobilistico: si riferiscono ai ricavi derivanti dalla bigliettazione e

abbonamenti per il trasporto passeggeri su gomma. Essi sono riconosciuti al Conto

Economico Consolidato in base al periodo di validità del titolo di viaggio;

d.contratto di Servizio Gestione Infrastruttura ferroviaria: i corrispettivi riguardanti il

“Contratto di Gestione Infrastruttura”, erogati dalla Regione Lombardia per il mantenimento

in esercizio delle linee in concessione, sono riconosciuti al Conto Economico Consolidato

per competenza;

e.ricavi accesso rete: sono riconosciuti al Conto Economico Consolidato per competenza;

f.locazione materiale rotabile: canoni per locazione operativa di materiale rotabile;

g.corrispettivi per i servizi amministrativi erogati centralmente a società del Gruppo non

consolidate integralmente "prestazioni fatturate": gestione contabilità e redazione bilanci,

elaborazione paghe, gestione della tesoreria centralizzata e dei servizi informatici connessi a

SAP e coordinamento dell'attività di comunicazione;

h.proventi immobiliari: si riferiscono alla locazione di immobili civili commerciali di

proprietà del Gruppo;

i.progettazione e direzione lavori: si riferiscono alle attività di progettazione e direzione lavori

per le commesse di ammodernamento dell'infrastruttura ferroviaria ed autostradale;

j.sostitutive treno: corse sostitutive treno effettuate con bus.

Tutti i ricavi dalla lettera a) alla lettera j) sono rilevati per competenza.

CONTRIBUTI PUBBLICI

I contributi pubblici sono registrati in applicazione del principio contabile IAS 20 quando vi è la

ragionevole certezza che gli stessi possano essere ricevuti e quando vi è la ragionevole certezza che

il Gruppo abbia rispettato le condizioni per riceverli.

I contributi pubblici sono rilevati secondo il metodo “reddituale” per il quale un contributo è

rilevato nel prospetto di conto economico consolidato in uno o più esercizi in cui il Gruppo rileva

come costi le relative spese che i contributi intendono compensare.

I contributi pubblici che siano riscuotibili come compensazioni per costi o perdite già sostenute è

rilevato nel prospetto di conto economico consolidato dell'esercizio in cui diventa esigibile.

I contributi relativi all’acquisto di attività materiali, erogati dalla Regione Lombardia o da terzi

(altri enti pubblici), sono presentati secondo il “metodo indiretto”, iscrivendo alla voce “Altre

passività”, tra le partite non correnti e correnti, la componente di ricavo differita e accreditando a

conto economico linearmente la quota di competenza determinata sulla base della vita utile attesa

delle attività cui si riferiscono.

Con riferimento ai contributi pubblici previsti a livello nazionale a mitigazione dei mancati ricavi e

dell’incremento dei costi, derivanti dalla diffusione del virus Covid 19, gli stessi sono stati rilevati


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 158

in funzione delle risorse specificatamente stanziate , come meglio descritto alla successiva Nota 4

“Poste soggette a significative stime ed assunzioni”.

I contributi pubblici in conto esercizio e la quota di competenza dell’esercizio dei contributi in

conto capitale sono esposti separatamente nel prospetto di Conto Economico alla voce “Contributi”

senza effettuare alcuna compensazione tra il contributo e il costo cui afferisce.

RICAVI PER SERVIZI DI COSTRUZIONE

Il contratto di gestione dell’infrastruttura ferroviaria in capo alla controllata FERROVIENORD

S.p.A., in applicazione dell’IFRIC 12, a partire dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2010 è rilevato

nel Bilancio Consolidato secondo il modello dell’attività finanziaria.

In particolare, secondo quanto previsto dall’IFRIC 12, il modello dell’attività finanziaria è

applicabile alla fattispecie in quanto l’operatore FERROVIENORD S.p.A. ha il diritto

incondizionato a ricevere flussi di cassa garantiti contrattualmente dal soggetto garante

dell’investimento - ovvero Regione Lombardia - a prescindere dall’effettivo utilizzo

dell’infrastruttura ferroviaria. Tali flussi di cassa corrispondono ai costi sostenuti per la gestione del

contratto. Conseguentemente, l’operatore non deve iscrivere tra le proprie attività l’infrastruttura o,

più in generale, il bene finanziato, ma deve iscrivere nel conto economico dell’esercizio i costi

relativi all’investimento effettuato secondo quanto previsto dallo IFRS 15 e, tra i ricavi, l'importo

corrispondente agli investimenti effettuati secondo la percentuale di completamento degli stessi. La

quota di tali ricavi non ancora incassata alla data di bilancio è iscritta tra i crediti finanziari a breve

termine.

Di conseguenza, sono state rilevate le voci “Ricavi per servizi di costruzione – IFRIC 12” e “Costi

per servizi di costruzione – IFRIC 12” per ammontari determinati secondo quanto previsto dallo

IFRS 15.

Dal 26 febbraio 2021, in relazione alla variazione del perimetro del Gruppo, l'IFRIC 12 è applicato

anche nel modello dell'attività immateriale per la controllata MISE.

Nel modello dell’attività immateriale, il concessionario, a fronte dei servizi di costruzione e

miglioria dell’infrastruttura resi, acquisisce il diritto ad addebitare gli utenti per l’uso

dell’infrastruttura. Pertanto, i flussi finanziari del concessionario non sono garantiti dal concedente,

ma sono correlati all’effettivo utilizzo dell’infrastruttura da parte degli utenti, comportando quindi

un rischio di domanda a carico del concessionario. Quest’ultimo è il rischio che i ricavi derivanti

dallo sfruttamento del diritto di addebitare gli utenti per l’uso dell’infrastruttura non siano

sufficienti a garantire l’ottenimento di un congruo margine di remunerazione per gli investimenti

effettuati.

I “beni gratuitamente reversibili” rappresentano il diritto del Concessionario ad utilizzare il bene in

concessione in considerazione dei costi sostenuti per la progettazione e costruzione del bene. Il

valore corrisponde al “fair value” dell’attività di progettazione e costruzione ed è rilevato a conto

economico in contropartita della voce “Ricavi per servizi di costruzione – IFRIC 12”, mentre i costi

relativi all’investimento effettuato sono rilevati nella voce “Costi per servizi di costruzione – IFRIC

12” e sono misurati secondo la percentuale di completamento degli stessi.

Per l’informativa in merito agli aspetti dell’accordo dei servizi dati in concessione si rinvia a quanto

illustrato al paragrafo 7.1 “Infrastruttura ferroviaria” e 7.4 "Autostrade" della Relazione sulla

Gestione.

PERDITE DI VALORE DI ATTIVITÀ MATERIALI, IMMATERIALI E

PARTECIPAZIONI

Le attività non correnti includono – tra le altre - gli immobili, il materiale rotabile, le attività

immateriali e le partecipazioni. La Direzione rivede periodicamente il valore contabile delle attività


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 159

non correnti detenute ed utilizzate e delle attività che devono essere dismesse, quando fatti e

circostanze richiedono tale revisione.

Nel valutare se esiste un'indicazione che un'attività possa aver subito una riduzione di valore, il

Gruppo considera le fonti informative interne ed esterne disponibili.

La verifica della tenuta del valore contabile delle attività non correnti è svolta per il tramite del

confronto tra il valore di carico dell’attività ed il maggior valore tra il fair value, al netto dei costi di

vendita, ed il valore d’uso della stessa. In assenza di valori di mercato ritenuti rappresentativi del

reale valore dell’investimento, vengono utilizzati metodi di stima e modelli valutativi basati su dati

ed assunzioni ragionevoli e sostenibili, basate sull’esperienza storica e sulle aspettative future di

mercato e sulle variazioni prevedibili del contesto normativo specifico. Il valore d’uso è

determinato utilizzando le stime dei flussi di cassa attesi dall’utilizzo o dalla vendita del bene,

approvati dagli organi competenti e basate su proiezioni che non superano l’arco temporale

quinquennale e tassi di sconto per il calcolo del valore attuale, riferiti a condizioni di mercato.

Quando il valore contabile di un’attività non corrente ha subito una perdita di valore, il Gruppo

rileva una svalutazione per il valore dell’eccedenza tra il valore contabile del bene ed il suo valore

recuperabile attraverso l’uso o la vendita dello stesso, determinata con riferimento ai più recenti

piani del Gruppo, ed iscritta alla voce “Ammortamenti e svalutazioni”.

Per attività non soggette ad ammortamento, e per le attività immateriali non ancora disponibili per

l'utilizzo, l’impairment test è effettuato con frequenza annuale, indipendentemente dalla presenza di

specifici indicatori.

Qualora una svalutazione effettuata precedentemente non avesse più ragione di essere mantenuta, il

valore contabile, fatta eccezione per il goodwill, viene ripristinato a quello nuovo derivante dalla

stima, con il limite che tale valore non ecceda il valore netto di carico che l’attività avrebbe avuto se

non fosse stata effettuata alcuna svalutazione. Anche il ripristino di valore viene registrato a Conto

Economico.

PROVENTI ED ONERI DA CESSIONE DI PARTECIPAZIONI

Le operazioni di cessione di partecipazioni di controllo che non determinino la perdita del controllo

della partecipata ceduta determinano la rilevazione della differenza tra il valore di iscrizione delle

attività consolidate nette afferenti la partecipazione ceduta e il corrispettivo della cessione

direttamente rilevato nel patrimonio netto consolidato; per contro, le operazioni di cessione di

partecipazioni di controllo che determinino la perdita del controllo della partecipata ceduta

determinano la rilevazione della differenza tra il valore di iscrizione delle attività consolidate nette

afferenti la partecipazione ceduta e il corrispettivo della cessione nel conto economico

dell’esercizio.

DIVIDENDI

I ricavi per dividendi sono registrati quando sorge il diritto all’incasso che normalmente corrisponde

alla delibera assembleare di distribuzione dei dividendi.

I dividendi deliberati sono riconosciuti come debito verso gli Azionisti al momento della delibera di

distribuzione.

PROVENTI ED ONERI FINANZIARI

I proventi finanziari e gli oneri finanziari sono rilevati a Conto Economico Consolidato nel corso

dell’esercizio in cui sono maturati o sostenuti, secondo il principio della competenza.

Sono stati capitalizzati gli oneri finanziari che sono direttamente imputabili all'acquisizione, alla

costruzione o alla produzione di un bene che giustifica una capitalizzazione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 160

IMPOSTE CORRENTI

Le imposte correnti vengono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito

imponibile in conformità alle vigenti normative fiscali di paese, applicando le aliquote fiscali

vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di riferimento del bilancio e tenendo conto delle

esenzioni applicabili e dei crediti di imposta eventualmente spettanti.

CONSOLIDATO FISCALE

La Capogruppo ha rinnovato l'opzione per il Consolidato Fiscale Nazionale per il triennio 2022 -

2024 (art. 117, c.1 TUIR) al quale aderiscono parimenti le società controllate da FNM ai sensi

dell’art. 2359 c.c. Tale disciplina consente di concentrare in capo a FNM S.p.A. tutti gli obblighi

relativi ai versamenti periodici e far sì che eventuali posizioni creditorie possano compensare quelle

debitorie di altre società del Gruppo. Le società controllate procedono alla determinazione

dell’imposta e i versamenti all’Erario sono effettuati esclusivamente da FNM S.p.A. Al momento

della liquidazione le società trasferiscono il proprio credito/debito IRES registrando il credito/debito

verso la Capogruppo, che a sua volta registra il credito/debito IRES trasferito dalle controllate e il

debito/credito verso le stesse, procedendo al versamento o all’incasso.

IVA DI GRUPPO

La Capogruppo ha aderito all’opzione prevista dall’art. 73 c. 3 D.P.R. 633/72 relativa all’IVA di

Gruppo. Tale disciplina consente di concentrare in capo a FNM S.p.A., in quanto controllante ai

sensi del citato art. 73 c. 3, tutti gli obblighi relativi ai versamenti periodici all’Erario e far sì che

eventuali posizioni creditorie possano compensare quelle debitorie di altre società del Gruppo. Le

società controllate procedono alla liquidazione periodica dell’IVA e i versamenti sono effettuati

esclusivamente da FNM S.p.A. Al momento della liquidazione le società trasferiscono il proprio

credito/debito IVA registrando il credito/debito verso la Capogruppo, che a sua volta registra il

credito/debito IVA trasferito dalle controllate e il debito/credito verso le stesse, procedendo al

versamento o all’incasso.

RISULTATO PER AZIONE

Il risultato base per azione viene calcolato dividendo il risultato netto dell’esercizio attribuibile agli

Azionisti possessori di azioni ordinarie della Capogruppo per il numero medio ponderato di azioni

ordinarie in circolazione nel periodo, escludendo le azioni proprie.

RISULTATO PER AZIONE DILUITO

Il risultato per azione diluito viene determinato attraverso la rettifica della media ponderata delle

azioni in circolazione per tener conto di tutte le azioni ordinarie potenziali aventi effetto diluitivo.

CONVERSIONE DELLE POSTE IN VALUTA ESTERA

Moneta funzionale

Le società del Gruppo predispongono il loro bilancio in accordo alla moneta di conto utilizzata nei

singoli paesi. La valuta funzionale della Capogruppo è l’Euro che rappresenta la valuta di

presentazione del Bilancio Consolidato.

Transazioni e rilevazioni contabili

Le transazioni effettuate in valuta estera vengono inizialmente rilevate al tasso di cambio della data

della transazione.

Alla data di chiusura del bilancio le attività e passività monetarie denominate in valuta estera

vengono riconvertite in base al tasso di cambio vigente a tale data.

Le poste non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso

di cambio in vigore alla data dell’operazione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 161

Le poste non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data

di determinazione del valore.

NOTA 4POSTE SOGGETTE A SIGNIFICATIVE ASSUNZIONI E STIME

La redazione del Bilancio Consolidato e delle relative note richiede da parte della Direzione

l’effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di

bilancio e sull’informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data di bilancio. Le stime e

le assunzioni utilizzate sono basate sull’esperienza e su altri fattori considerati rilevanti. I risultati

che si consuntiveranno potrebbero pertanto differire da tali stime. Le stime e le assunzioni sono

riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione ad esse apportate sono riflesse a Conto

Economico Consolidato nell’esercizio, in cui avviene la revisione di stima se la revisione stessa ha

effetti solo su tale esercizio, o anche negli esercizi successivi, se la revisione ha effetti sia

sull’esercizio corrente, sia su quelli futuri.

Nel corso dell'esercizio corrente non si sono verificati cambiamenti di stime.

Di seguito sono riepilogati i processi critici di valutazione e le assunzioni chiave utilizzate dalla

Direzione nel processo di applicazione dei principi contabili riguardo al futuro e che possono avere

effetti significativi sui valori rilevati nel Bilancio Consolidato o per i quali esiste il rischio che

possano emergere rettifiche al valore contabile delle attività e passività nell’esercizio successivo a

quello di riferimento del Bilancio Consolidato.

Fondo svalutazione dei crediti

Il fondo svalutazione crediti riflette la stima della Direzione circa le perdite relative al portafoglio di

crediti.

La stima del fondo svalutazione crediti è basata sulle perdite attese da parte del Gruppo, determinate

in funzione dell’esperienza passata per crediti simili, degli scaduti correnti e storici, delle perdite e

degli incassi, dell’attento monitoraggio della qualità del credito e delle proiezioni circa le condizioni

economiche e di mercato, in questo supportati da pareri dei consulenti legali che rappresentano il

Gruppo nelle fasi precontenziose e contenziose.

Svalutazione del magazzino

La svalutazione del magazzino è un processo estimativo soggetto all’incertezza della

determinazione del valore di sostituzione delle componenti di materiale rotabile e di materiale

consumabile che varia nel tempo e secondo le condizioni di mercato.

Determinazione delle vite utili

L’ammortamento delle immobilizzazioni costituisce un costo rilevante per il Gruppo. Il costo delle

attività materiali ed immateriali a vita utile definita è ammortizzato lungo la vita utile stimata dei

relativi cespiti. La determinazione dell’ammortamento di tali attività rappresenta una stima

contabile complessa e per sua natura soggettiva, in quanto influenzata da molteplici fattori tra cui:

–l’identificazione di ciascuna componente con un costo rilevante in rapporto al costo totale

dell'elemento da ammortizzare distintamente (cd. component approach) nonché la stima

della relativa vita utile;

–la stima del valore residuo. Secondo le disposizioni degli IAS 16 e 38 il costo

ammortizzabile delle attività materiali è determinato detraendo il loro valore residuo. Il

valore residuo è determinato come valore stimato che l’entità potrebbe ricevere al momento

dalla sua dismissione, al netto dei costi stimati della stessa dismissione, se questo fosse già

al tempo e nella condizione attesa alla fine della Concessione o dell’utilizzo


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 162

dell'immobilizzazione. Le società rivedono periodicamente il valore residuo e ne valutano la

recuperabilità sulla base delle migliori informazioni disponibili alla data. Tale

aggiornamento periodico potrebbe comportare una variazione della quota di ammortamento

degli esercizi futuri;

–impatti derivanti da eventuali modifiche nell’assetto regolatorio.

La vita utile economica delle immobilizzazioni del Gruppo stesso è determinata dagli

Amministratori nel momento in cui l’immobilizzazione è stata acquistata. Essa è basata

sull’esperienza storica per analoghe immobilizzazioni, condizioni di mercato e anticipazioni

riguardanti eventi futuri che potrebbero avere impatto sulla vita utile. Pertanto, l’effettiva vita

economica può differire dalla vita utile stimata. L'eventuale aggiornamento periodico della vita utile

potrebbe comportare una variazione nel periodo di ammortamento e quindi anche della quota di

ammortamento degli esercizi futuri.

Valore recuperabile delle attività materiali, immateriali e delle partecipazioni

Le attività non correnti includono i terreni, gli immobili, impianti e macchinari ed altri beni e le

attività immateriali, nonché le partecipazioni. La Direzione, come anticipato nel principio contabile

“Perdita di valore di attività immateriali, materiali e partecipazioni in altre imprese”, rivede

periodicamente il valore contabile delle attività non correnti detenute e utilizzate e delle attività che

devono essere dismesse, quando fatti e circostanze richiedono tale revisione.

Nel valutare se esiste un'indicazione che un'attività possa aver subito una riduzione di valore (cd.

indicatore di impairment), il Gruppo considera le fonti informative interne ed esterne disponibili.

Con riferimento al processo di identificazione degli indicatori di impairment ai fini del bilancio

consolidato del Gruppo al 31 dicembre 2022 sono stati inoltre tenuti in considerazioni i documenti

emessi da ESMA e di seguito riepilogati:

•documento ESMA del 28 ottobre 2022 che, con specifico riguardo all’impairment test,

invita a valutare, ove rilevante, i possibili indicatori di impairment derivanti da misure volte

a prevenire o mitigare rischi derivanti dal cambiamento climatico, utilizzare assunzioni che

riflettano le questioni relative al cambiamento climatico, adattare l’analisi di sensitività per

tener conto dei rischi e degli impegni presi in ambito di cambiamento climatico;

•Public Statement dell’ESMA del 13 maggio 2022, i cui contenuti sono ripresi dal Richiamo

di Attenzione CONSOB n. 3/22 del successivo 19 maggio, che pone l’attenzione sulle

conseguenze, sul processo di valutazione, degli effetti derivanti dal conflitto Russo-Ucraino,

in particolare finalizzata a verificare se le nuove condizioni di contesto conseguenti alla

Guerra in Ucraina possano aver generato una presunzione di impairment o meno;

•richiamo di attenzione n. 1/21 del 16 febbraio 2021, relativo al COVID 19, che richiamando

anche il documento ESMA del 28 ottobre 2020, enfatizzava come in un contesto Covid 19

debba “essere prestata particolare attenzione al processo di pianificazione tenendo conto dei

possibili impatti sugli obiettivi e sui rischi d’impresa derivanti: dalla pandemia, dall’utilizzo

delle misure di sostegno all’economia e dalla loro eventuale interruzione”.

Sono state quindi analizzate le assumption alla base dei budget e dei piani industriali per verificare

la presenza di eventuali trigger event. A riguardo, non sono stati identificati fattori esogeni

strutturali relativi a cambiamenti delle condizioni di mercato o dei profili concorrenziali nei mercati

in cui operano le società partecipate tali da far emergere indicatori di impairment.

L’analisi dei piani industriali e l’analisi degli scostamenti (in termini di ricavi, EBITDA, EBIT e

risultato netto) tra risultati actual 2022 e Budget 2022, condotte a livello di segmento di business e

di società partecipata ha evidenziato la necessità di procedere all’impairment test delle società

partecipate ATV, E-vai e Trenord come meglio rappresentato nei paragrafi Avviamento, Diritto

d'Uso e Partecipazioni della presente nota integrativa.

L'impairment test è stato svolto utilizzando le stime dei flussi di cassa attesi e adeguati tassi di

sconto per il calcolo del valore attuale ed è quindi basata su un insieme di assunzioni ipotetiche


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 163

relative ad eventi futuri ed azioni degli organi amministrativi del Gruppo che non necessariamente

potrebbero verificarsi nei termini e nei tempi previsti.

Le Cash Generating Unit (CGU) identificate dal Gruppo, corrispondenti con le singole legal

entities, costituiscono il più piccolo gruppo di attività che genera flussi finanziari in entrata

ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata derivanti dalle altre attività o gruppi di

attività.

Attività per imposte anticipate e passività per imposte differite

Il Gruppo rileva le imposte correnti e differite/anticipate in funzione della normativa vigente. La

rilevazione delle imposte richiede l’uso di stime e di assunzioni in ordine alle modalità con le quali

interpretare, in relazione alle operazioni condotte nel corso dell’esercizio, le norme applicabili ed il

loro effetto sulla fiscalità dell’impresa. Inoltre, la rilevazione di imposte anticipate/differite richiede

l’uso di stime in ordine alla stima dei redditi imponibili prospettici e alla loro evoluzione oltre che

alle aliquote di imposta effettivamente applicabili. Tali attività vengono svolte mediante analisi

delle transazioni intercorse e dei loro profili fiscali, anche mediante il supporto, ove necessario, di

consulenti esterni per le varie tematiche affrontate e tramite simulazioni circa i redditi prospettici ed

analisi di sensitività degli stessi.

Piani a benefici definiti

Il Trattamento di Fine Rapporto (TFR) è classificabile come un piano a benefici definiti per la parte

maturata fino al 31 dicembre 2006. La Direzione utilizza diverse assunzioni statistiche e fattori

valutativi con l’obiettivo di anticipare gli eventi futuri per il calcolo degli oneri, delle passività e

delle attività relative a tali piani. Le assunzioni riguardano il tasso di sconto e i tassi dei futuri

incrementi retributivi. Inoltre, anche gli attuari consulenti del Gruppo utilizzano fattori soggettivi,

come per esempio i tassi relativi alla mortalità e alle dimissioni.

Passività potenziali e fondi rischi

Il Gruppo è soggetto a cause legali e fiscali che possono derivare da problematiche complesse e

difficili, che sono soggette a un diverso grado di incertezza, inclusi i fatti e le circostanze inerenti a

ciascuna causa, la giurisdizione e le differenti leggi applicabili.

Stante le incertezze inerenti tali problematiche, è difficile predire con certezza l’esborso che

potrebbe derivare da tali controversie.

Conseguentemente, la Direzione, sentito il parere dei propri consulenti ed esperti in materia legale e

fiscale, accerta una passività a fronte di tali contenziosi quando ritiene probabile che si verificherà

un esborso finanziario e quando l’ammontare delle perdite che ne deriveranno può essere

ragionevolmente stimato. Nel caso in cui un esborso finanziario diventi possibile ma non ne sia

determinabile l’ammontare, tale fatto è riportato nelle note di bilancio.

Misure compensative mancati ricavi da traffico

A parziale compensazione dei mancati introiti da bigliettazione, l’articolo 200, comma 1, del

decreto-legge 19 maggio 2020, n. 34, convertito, con modificazioni, dalla Legge 17 luglio 2020, n.

77, ha istituito, presso il Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti, un fondo con una dotazione

iniziale di 500 milioni di Euro per l'anno 2020, destinato a compensare la riduzione dei ricavi

tariffari relativi ai passeggeri nel periodo dal 23 febbraio 2020 al 31 dicembre 2020 rispetto alla

media dei ricavi tariffari relativa ai passeggeri registrata nel medesimo periodo del precedente

biennio.

La dotazione del fondo è stata poi incrementata di 400 milioni di Euro per lo stesso 2020 ad opera

dell’art. 44, comma 1 del decreto-legge n.104/2020. Tale disposizione ha inoltre previsto la

possibilità di utilizzare le maggiori risorse stanziate, nel limite di 300 milioni di Euro, per il


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 164

finanziamento di servizi aggiuntivi di Trasporto Pubblico Locale e regionale destinato anche a

studenti.

Con il successivo art. 27 del D.L. 149/2020 (Ristori Bis) convertito in Legge con legge 176 del

2020 art. 22-ter è stato ampliato fino al 31 gennaio 2021, il periodo di riferimento in relazione al

quale le imprese possono usufruire del Fondo per le aziende di Trasporto Pubblico Locale per i

minori ricavi tariffari realizzati nel periodo di emergenza COVID-19, inoltre la dotazione del Fondo

è stata incrementata di ulteriori 390 milioni di Euro, dei quali una quota fino a 190 milioni per il

finanziamento di servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale, anche destinato a

studenti. Pertanto, dei 390 milioni di Euro aggiuntivi stanziati per il 2021, 200 milioni di Euro sono

destinati al ristoro dei minori ricavi delle aziende di Trasporto Pubblico Locale già individuate

dall’art. 200, comma 1 del citato decreto-legge n. 34/2020 e 190 milioni di Euro per i servizi

aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale.

Con l’articolo 1, comma 816, della legge 30 dicembre 2020, n. 178 (legge di bilancio 2021), sono

stati previsti ulteriori 200 milioni di Euro per l’anno 2021, al fine di consentire l'erogazione di

servizi aggiuntivi di trasporto pubblico locale e regionale, poi incrementati di 450 milioni di Euro

per l'anno 2021 dall'art. 51 del decreto legge n. 73/2021 e rifinanziati con 80 milioni di Euro per il

2022 dal D.L. n. 4 del 2022, che ha altresì previsto che una parte delle risorse del fondo, nel limite

di 45 milioni di Euro, possano essere utilizzate a compensazione dei maggiori costi sostenuti per la

disinfezione e sanificazione dei mezzi di trasporto.

Da ultimo è intervenuta sul tema delle compensazioni dei mancati ricavi a seguito dell’emergenza

Covid la Legge 29 dicembre 2022, n. 197 (Bilancio di previsione dello Stato per l'anno finanziario

2023 e bilancio pluriennale per il triennio 2023-2025) la disposizione di cui al comma 477

dell’articolo 1, che integra l'articolo 200 del DL n. 34/2020 con il comma 2-bis; la misura dispone il

rifinanziamento, per complessivi 350 milioni di Euro (100 milioni di euro per il 2023 e 250 milioni

di Euro per il 2024) del “fondo mancati ricavi da traffico” a copertura della riduzione dei ricavi

tariffari relativi ai passeggeri subita dalle imprese di trasporto pubblico locale e regionale, dalle

imprese di competenza statale e dagli enti affidanti (nel caso di contratti di servizio grosscost) nel

periodo 1° gennaio 2021 – 31 marzo 2022.

Il Gruppo ha iscritto nel bilancio consolidato i contributi nei limiti delle risorse stanziate e di quanto

risultante dalla rendicontazione all’Osservatorio TPL per le annualità 2020 e 2021 verificando

inoltre che non si verifichi una sovra compensazione.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 165

NOTA 5INFORMATIVA DI SETTORE

Con riferimento ai segmenti di business del Gruppo, sono individuabili i seguenti quattro settori di

attività:

–noleggio di materiale rotabile e gestione dei servizi centralizzati (Ro.S.Co & Services): la

Capogruppo FNM svolge attività di (i) locazione di materiale rotabile con una flotta di

proprietà di 77 treni e 31 locomotive, alle partecipate operanti nel settore del TPL e del

trasporto merci, (ii) erogazione di servizi amministrativi alle proprie partecipate ed (iii)

gestione del patrimonio immobiliare del Gruppo. Afferiscono inoltre a tale segmento i

settori di attività delle partecipate (joint venture e collegate), la cui modalità di valutazione è

quella del “metodo del patrimonio netto”, concorrendo al risultato netto di esercizio alla

voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto”, la più

rilevante delle quali è relativa all’attività di “Trasporto Passeggeri su rotaia” nell’ambito del

Trasporto Pubblico Locale realizzato dalla partecipata a controllo congiunto Trenord S.r.l. in

Regione Lombardia. Nell'ambito di questa attività il Gruppo ha conseguito indirettamente

sia ricavi derivanti dal Contratto di Servizio stipulato con la Regione Lombardia per

l'espletamento del servizio di trasporto, sia ricavi derivanti da bigliettazione.

–infrastruttura ferroviaria: comprende le attività di gestione, manutenzione, progettazione e

realizzazione di nuovi impianti effettuate sull’infrastruttura ferroviaria ottenuta in

concessione dalla Regione Lombardia con scadenza 31 ottobre 2060. Il corrispettivo per lo

svolgimento di tale attività è definito nel “Contratto di Servizio” mentre il “Contratto di

Programma” regola gli investimenti finalizzati all’ammodernamento e al potenziamento

della rete entrambi stipulati con Regione Lombardia. Il contratto di Servizio è stato

rinnovato in data 21 dicembre 2022 per gli anni 2023 - 2028, il Contratto di Programma

sottoscritto nel 2016, ha scadenza il 31 dicembre 2027. Dal 2019, il segmento include inoltre

l’attività di gestione terminalistica;

–mobilità passeggeri su gomma: si riferisce al servizio di Trasporto Pubblico Locale svolto

con flotte di autobus di proprietà in tre province della Lombardia (Varese, Como e Brescia),

del Veneto e nella città di Verona, oltre che ai servizi di car sharing elettrico in Lombardia.

Nell’ambito di tali attività, il Gruppo ha conseguito ricavi derivanti dalla vendita dei

biglietti, da corrispettivi per subaffidamenti, da contributi regionali per le attività svolte nelle

province di Varese e Brescia e da corrispettivi per il contratto di servizio nella città e nella

provincia di Verona, ed in provincia di Como, nonché da accordi con amministrazioni

comunali e aziende private per quanto riguarda il business del car-sharing;

–autostrade: si riferisce all’attività svolta dalla controllata MISE, società concessionaria per la

progettazione, realizzazione e gestione dell’Autostrada A7 Serravalle-Milano e delle

Tangenziali Nord, Est e Ovest Milano (per complessivi 179 km di lunghezza) ai sensi della

convenzione di concessione sottoscritta in data 7 novembre 2007 (come modificata dall’atto

aggiuntivo del 15 giugno 2016) tra MISE, in qualità di concessionario, e ANAS S.p.A.

(successivamente sostituita dal Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti), in qualità di

concedente. MISE è inoltre attiva nella progettazione, nonché nel supporto tecnico e

amministrativo per gli investimenti infrastrutturali sulla rete autostradale attraverso Milano

Serravalle Engineering, di cui detiene il 100% del capitale sociale. Tra le proprie

partecipate, la controllata annovera anche una partecipazione di collegamento del 36,7% nel

capitale di Autostrada Pedemontana Lombarda, concessionaria per le attività di

progettazione, costruzione e gestione dell’autostrada tra Dalmine, Como, Varese, il Valico

di Gaggiolo e delle opere connesse. APL è valutata con il metodo del patrimonio netto.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 166

Le seguenti tabelle presentano i dati economici e patrimoniali del Gruppo in relazione ai quattro

settori di attività sopra descritti.


2022	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale da operazioni in continuità


Ricavi verso terzi	68.039	129.512	121.582	278.389		597.522
Vendite intersegmento	14.015	6.966	11.936	2.411	(35.328)	—
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12		70.738		39.694		110.432

Ricavi di settore	82.054	207.216	133.518	320.494	(35.328)	707.954

Costi verso terzi	(67.737)	(120.400)	(123.002)	(193.237)		(504.376)
Acquisti intersegmento	(1.019)	(18.497)	(11.848)	(3.964)	35.328	—
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12		(62.824)		(39.694)		(102.518)

Costi di settore	(68.756)	(201.721)	(134.850)	(236.895)	35.328	(606.894)

Risultato operativo	13.298	5.495	(1.332)	83.599		101.060

Risultato gestione finanziaria	(6.424)	2.727	(579)	220		(4.056)

Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	2.602			(1.785)		817

Risultato prima delle imposte	9.476	8.222	(1.911)	82.034		97.821
Imposte						(28.270)
Risultato dell'esercizio da operazioni in continuità						69.551
Risultato da operazioni discontinue
Risultato netto dell'esercizio						69.551


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 167


31/12/2022	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Altri	Totale

Attività di settore	563.095	526.873	111.828	602.214		1.804.010
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	84.456		266	75.968		160.690
Attività destinate alla vendita	725		21.241			21.966
Attività per imposte sul reddito					32.887	32.887
Totale attività di gruppo non allocate					32.887	32.887
Totale attività	648.276	526.873	133.335	678.182	32.887	2.019.553

Passività di settore	771.023	514.926	60.406	349.878		1.696.233
Passività destinate alla vendita			7.025			7.025
Passività per imposte sul reddito					9.382	9.382
Altre passività non allocate					306.913	306.913
Totale passività di gruppo non allocate					316.295	316.295
Totale passività	771.023	514.926	67.431	349.878	316.295	2.019.553


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 168


2021	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Elisioni	Totale da operazioni in continuità


Ricavi verso terzi	65.026	121.951	111.519	210.889		509.385
Vendite intersegmento	11.863	5.220	12.539	2.118	(31.740)	—
Ricavi per servizi di costruzione - IFRIC 12		63.000		42.996		105.996

Ricavi di settore	76.889	190.171	124.058	256.003	(31.740)	615.381

Costi verso terzi	(61.427)	(110.416)	(107.713)	(158.498)		(438.054)
Acquisti intersegmento	(726)	(16.375)	(12.479)	(2.160)	31.740	—
Costi per servizi di costruzione - IFRIC 12		(58.384)		(42.996)		(101.380)

Costi di settore	(62.153)	(185.175)	(120.192)	(203.654)	31.740	(539.434)

Risultato operativo	14.736	4.996	3.866	52.349		75.947

Risultato gestione finanziaria	(16.487)	35	(125)	(4.808)		(21.385)

Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto	6.313			(595)		5.718

Risultato prima delle imposte	4.562	5.031	3.741	46.946		60.280
Imposte						(17.144)
Risultato dell'esercizio da operazioni in continuità						43.136
Risultato da operazioni discontinue
Risultato netto dell'esercizio						43.136


31/12/2021	Ro.S.Co & Services	Infrastruttur a ferroviaria	Mobilità passeggeri su gomma	Autostrade	Altri	Totale

Attività di settore	522.470	399.262	49.723	763.180		1.734.635
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	82.002		65.575			147.577
Attività per imposte sul reddito					37.292	37.292
Totale attività di gruppo non allocate					37.292	37.292
Totale attività	604.472	399.262	115.298	763.180	37.292	1.919.504

Passività di settore	782.584	417.824	60.995	428.217	—	1.689.620
Passività per imposte differite					1.551	1.551
Altre passività non allocate					228.333	228.333
Totale passività di gruppo non allocate					229.884	229.884
Totale passività	782.584	417.824	60.995	428.217	229.884	1.919.504


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 169

Si rileva che i ricavi verso Regione Lombardia e verso Trenord incidono rispettivamente per il 22%

e 14%, sono quindi superiori al 10% dei ricavi consolidati di Gruppo.

In particolare i ricavi verso Regione Lombardia, pari a 154.337 migliaia di Euro, sono così

distribuiti nei diversi settori:

–Infrastruttura ferroviaria per 146.191 migliaia di Euro;

–Ro.S.Co. & Services per 1.165 migliaia di Euro;

–Mobilità passeggeri su gomma per 6.981 migliaia di Euro.

I ricavi verso Trenord, pari a 100.938 migliaia di Euro, sono così distribuiti nei diversi settori:

–Infrastruttura ferroviaria per 43.928 migliaia di Euro;

–Ro.S.Co. & Services per 56.611 migliaia di Euro;

–Mobilità passeggeri su gomma per 399 migliaia di Euro.

L’analisi per natura dei ricavi e costi, proventi ed oneri, afferenti ai settori il cui contributo al

risultato consolidato è rilevato alla voce “Risultato netto delle società valutate con il metodo del

patrimonio netto”, è esposta nella Nota 45 a cui si rimanda.

Si rinvia al paragrafo 9. “Andamento economico segmenti di Business” della Relazione sulla

Gestione per l’analisi di dettaglio sull’andamento dei ricavi e costi dei segmenti del Gruppo.

Le transazioni tra i settori sono concluse a normali condizioni di mercato.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 170

SITUAZIONE PATRIMONIALE

NOTA 6IMMOBILI, IMPIANTI E MACCHINARI

Al 1° gennaio 2021 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di ammortamento

e dei fondi di finanziamento, risultavano costituiti come segue:


	01.01.2021
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	52.507	(18.251)	34.256
Impianti e macchinari	185.533	(146.811)	38.722
Attrezzature industriali e commerciali	11.577	(10.254)	1.323
Altri beni	619.400	(282.131)	337.269
Immobilizzazioni in corso e acconti	31.770		31.770

Totale Immobili, impianti e macchinari	900.787	(457.447)	443.340

La movimentazione avutasi nel corso del 2021 è di seguito illustrata:


Descrizione	Terreni e fabbricati	Impianti e Macchinari	Attrezzature industriali e commerciali	Altri beni	Immobiliz. in corso e acconti	Totale

Valore netto al 01.01.2021	34.256	38.722	1.323	337.269	31.770	443.340

Investimenti finanziati con mezzi propri	455	1.879	843	19.375	13.548	36.100
Trasferimenti valore lordo		384		3.262	(3.646)	—
Dismissioni: Alienazione Lorde	(311)	(2.156)	(10)	(417)	(316)	(3.210)
Dismissioni: Utilizzi Fondo Ammortamento		1.947	9	415		2.371
Quote di Ammortamento	(971)	(10.607)	(410)	(21.946)		(33.934)
Variazione perimetro di consolidamento: costo storico		8.951	1.207	7.466		17.624
Variazione perimetro di consolidamento: fondo		(7.267)	(1.161)	(5.439)		(13.867)
Svalutazione delle attività materiali				(881)		(881)

Valore netto al 31.12.2021	33.429	31.853	1.801	339.104	41.356	447.543

Al 31 dicembre 2021 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di

ammortamento e dei fondi di finanziamento, risultavano costituiti come segue:


	31.12.2021
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	52.651	(19.222)	33.429
Impianti e macchinari	194.591	(162.738)	31.853
Attrezzature industriali e commerciali	13.617	(11.816)	1.801
Altri beni	648.205	(309.101)	339.104
Immobilizzazioni in corso e acconti	41.356		41.356

Totale Immobili, impianti e macchinari	950.420	(502.877)	447.543


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 171

La movimentazione avutasi nel corso del 2022 è di seguito illustrata:


Descrizione	Terreni e fabbricati	Impianti e Macchinari	Attrezzatur e industriali e commerciali	Altri beni	Immobiliz. in corso e acconti	Totale

Valore netto al 01.01.2022	33.429	35.622	1.801	335.335	41.356	447.543

Investimenti finanziati con mezzi propri	1.794	22.695	957	41.278	17.756	84.480
Trasferimenti valore lordo	84	1.256		5.995	(7.335)	—
Dismissioni: Alienazione Lorde	(181)	(16.997)	(791)	(791)	(21)	(18.781)
Dismissioni: Utilizzi Fondo Ammortamento		16.960	784	706		18.450
Quote di Ammortamento	(992)	(7.427)	(446)	(27.001)		(35.866)
Riclassifica in IFRS 5: costo storico	(6.248)	(15.984)	(48)	(394)	(35)	(22.709)
Riclassifica in IFRS 5: fondo	1.866	5.385	41	325		7.617
Svalutazione delle attività materiali				(233)		(233)

Valore netto al 31.12.2022	29.752	41.510	2.298	355.220	51.721	480.501

Al 31 dicembre 2022 gli immobili, impianti e macchinari, al netto dei relativi fondi di

ammortamento e dei fondi di finanziamento, risultano costituiti come segue:


	31.12.2022
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Terreni e fabbricati	48.100	(18.348)	29.752
Impianti e macchinari	185.561	(144.051)	41.510
Attrezzature industriali e commerciali	13.735	(11.437)	2.298
Altri beni	694.293	(339.073)	355.220
Immobilizzazioni in corso e acconti	51.721		51.721

Totale Immobili, impianti e macchinari	993.410	(512.909)	480.501

Terreni e fabbricati

La voce “Terreni e fabbricati” include principalmente il valore netto residuo dei seguenti immobili:

–8.259 migliaia di Euro per immobile relativo alla stazione di Milano Cadorna;

–6.642 migliaia di Euro per terreni siti nel Comune di Saronno;

–5.899 migliaia di Euro per Terminal Sacconago;

–2.729 migliaia di Euro per immobili siti nel Comune di Saronno;

–1.519 migliaia di Euro per terreni e immobili siti nel Comune di Tradate;

–1.587 migliaia di Euro per terreni siti nel Comune di Garbagnate Milanese;

–688 migliaia di Euro per box auto siti nel Comune di Milano;

–649 migliaia di Euro per immobili siti nel Comune d’Iseo.

Gli incrementi dell'esercizio sono attribuibili agli investimenti effettuati per l’acquisizione di terreni

da privati per lo sviluppo del progetto di espansione del Terminal di Sacconago, pari a 1.223

migliaia di Euro, ai lavori di ristrutturazione della facciata dell’immobile di Piazzale Cadorna (MI)

per 284 migliaia di Euro e all'acquisto di un terreno sito nel comune di Iseo, per 172 migliaia di

Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 172

La variazione dell'esercizio dovuta alla riclassifica secondo IFRS 5 si riferisce alle attività della

controllata la Linea. In particolare la voce include 4.382 migliaia di Euro per terreni ed immobili siti

nel Comune di Mestre.

Impianti e macchinari

La voce “Impianti e macchinari” include principalmente il valore netto residuo dei seguenti beni:

–39.004 migliaia di Euro per autobus;

–1.660 migliaia di Euro per impianti e macchinari utilizzati per le attività di manutenzione

dell’infrastruttura ferroviaria e autostradale.

I principali incrementi della voce “Impianti e macchinari” (22.695 migliaia di Euro) riguardano

principalmente:

–acquisto di 24 autobus extraurbani elettrici, per 8.387 migliaia di Euro;

–acquisto di 31 autobus extraurbani Iveco Crossway 12mt a metano, per 6.885 migliaia di

Euro. A seguito dell'immatricolazione sono stati inoltre trasferiti dalla voce

"Immobilizzazioni in corso e acconti" gli anticipi pagati nel 2021, per 539 migliaia di Euro;

–acquisto di 11 autobus CityMood 12, per 2.398 migliaia di Euro;

–acquisto di 10 autobus Iveco Crossway Low Entry, per 1.950 migliaia di Euro;

–acquisto di 6 autobus Magelis Iveco GT 12,8 mt euro 6 usati, per 812 migliaia di Euro;

–acquisto di 6 autobus Scania Citywide, per 671 migliaia di Euro;

–acquisto di 4 autobus Mercedes Benz Citaro, per 505 migliaia di Euro;

–acquisto di 1 autobus Iveco Crossway usati, per 62 migliaia di Euro. A seguito

dell'immatricolazione sono stati inoltre trasferiti dalla voce "immobilizzazioni in corso e

acconti" gli anticipi pagati per 4 autobus, per 429 migliaia di Euro, gli acconti per l'acquisto

di 2 autobus extraurbani Iveco Crossway 12mt usati, per 223 migliaia di Euro e l'acquisto di

1 autobus Evobus Citaro 17,9 mt usato, per 65 migliaia di Euro.

Le dismissioni del periodo sono attribuibili ad autobus e macchinari di manutenzione

dell’infrastruttura ferroviaria non più utilizzabili e totalmente ammortizzati, oltre che alla cessione

di autovetture utilizzate per il servizio car sharing.

La variazione dovuta alla riclassifica secondo IFRS 5 , pari ad un valore netto di 10.599 migliaia di

Euro, è attribuibile alla riclassifica delle attività di La Linea come attività destinata alla vendita.

Le altre variazioni sono rappresentate dalle quote di ammortamento di competenza.

Attrezzature industriali e commerciali

La voce “Attrezzature industriali e commerciali” si incrementa principalmente per l’acquisizione di

attrezzature utilizzate per la manutenzione dell'infrastruttura ferroviaria, per 835 migliaia di Euro.

Altri beni

Gli Altri beni si riferiscono principalmente a materiale rotabile (per 352.178 migliaia di Euro),

automezzi, arredi e beni concessi in locazione operativa.

L’investimento dell’esercizio, pari a 41.278 migliaia di Euro riguarda:

–per 37.980 migliaia di Euro, 4 convogli FLIRT TILO; a seguito dell’immissione in servizio,

sono stati trasferiti alla categoria in esame da “Immobilizzazioni in corso e acconti” gli

investimenti sostenuti nell’esercizio precedente, pari a 4.226 migliaia di Euro, tali rotabili

sono locati a Trenord;

–per 1.357 migliaia di Euro, le attività di revamping di 1 rotabile TAF noleggiato a Trenord;

a seguito del completamento delle attività di ammodernamento, sono stati trasferiti alla


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 173

categoria in esame da “Immobilizzazioni in corso e acconti” gli investimenti sostenuti

nell’esercizio precedente, pari a 151 migliaia di Euro;

–per 758 migliaia di Euro, l'ammodernamento di 3 locomotive DE520 noleggiate a DB Cargo

Italia e a Trenord; a seguito del completamento delle attività di ammodernamento, sono stati

trasferiti alla categoria in esame da “Immobilizzazioni in corso e acconti” gli investimenti

sostenuti nell’esercizio precedente, pari a 355 migliaia di Euro;

–per 453 migliaia di Euro, la manutenzione ciclica effettuata su 1 rotabili CSA; a seguito del

completamento delle attività di manutenzione ciclica di 1 rotabile CORADIA, sono stati

inoltre trasferiti alla categoria in esame da "Immobilizzazioni in corso e acconti" gli

investimenti sostenuti nell'esercizio precedente, pari a 529 migliaia di Euro;

–per 236 migliaia di Euro, la manutenzione ciclica effettuata su una locomotiva E483.

Oltre a quanto precedentemente commentato a seguito dell'immissione in esercizio delle 4

locomotive E744 Effishunter sono stati trasferiti alla categoria in esame da “Immobilizzazioni in

corso e acconti” gli investimenti sostenuti nell’esercizio precedente, pari a 734 migliaia di Euro.

Gli altri incrementi sono principalmente attribuibili a mobili e arredi per gli uffici delle società del

Gruppo e per le stazioni dell’intera rete aziendale.

La svalutazione è interamente attribuibile alla manutenzione ciclica di rotabili CORADIA.

Immobilizzazioni in corso e acconti

Gli investimenti nella voce immobilizzazioni in corso e acconti, pari a 17.756 migliaia di Euro,

sono principalmente attribuibili ai seguenti investimenti:

–acconti pagati per le attività di revamping dei rotabili TAF (8.125 migliaia di Euro);

–costi sostenuti per la realizzazione del parcheggio interrato di Affori (4.067 migliaia di

Euro), non ancora completato alla data del 31 dicembre 2022;

–anticipi pagati per l’acquisizione di 11 nuovi bus non ancora entrati in esercizio (2.629

milioni di Euro) alla data del 31 dicembre 2022;

–costi per la realizzazione di nuovi mezzi d’opera di manutenzione ferroviaria (1.231 migliaia

di Euro);

–costi relativi al nuovo sistema di bigliettazione elettronica (425 migliaia di Euro);

–costi per le attività di ammodernamento delle locomotive DE520 (382 migliaia di Euro);

–costi per la manutenzione straordinaria presso i diversi depositi (213 mila Euro);

–acconti pagati per le attività di progettazione della sede aziendale sita del comune di Milano

in area Bovisa (200 migliaia di Euro).

I trasferimenti si riferiscono a quanto commentato alle voci precedenti.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 174

Qualora le attività materiali fossero state contabilizzate al netto dei relativi contributi in conto

capitale, rispettivamente rilevati alle voci “Altre passività non correnti” (Nota 27) e “Altre passività

correnti” (Nota 32) l’effetto sul bilancio al 31 dicembre 2022 sarebbe stato il seguente:


31.12.22	Valore di bilancio	Contributo	Valore al netto del contributo

Terreni e fabbricati	29.752	(5.368)	24.384
Impianti e macchinario	41.510	(20.659)	20.851
Attrezzature industriali e commerciali	2.298		2.298
Altri beni	355.220	(545)	354.675
Immobilizzazioni in corso e acconti	51.721		51.721

Totale attività materiali	480.501	(26.572)	453.929

La Direzione non ha identificato indicatori che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione delle attività materiali

trattandosi di beni principalmente destinati all’espletamento del trasporto pubblico locale svolto da

Trenord S.r.l. attraverso contratti di leasing in vigore (materiale rotabile) o direttamente utilizzati

dal Gruppo nell'ambito dei servizi di trasporto pubblico locale su gomma (autobus).

Alla data della redazione del presente bilancio non vi sono restrizioni sulla titolarità e proprietà di

immobili, impianti e macchinari impegnati a garanzia di passività.

Costi per servizi di costruzione

L’adozione dell’IFRIC 12 ha comportato che gli investimenti operati sull’infrastruttura ferroviaria e

autostradale e sul materiale rotabile, svolti nell'ambito delle Concessioni, non vengano esposti tra le

attività materiali, ma, secondo quanto previsto dall' IFRIC 12 e dall'IFRS 15, nei costi

dell’esercizio. Per i commenti rispetto a tale voce si rinvia alla Nota 35.

Si evidenzia che la voce “Immobili, impianti e macchinari” comprende gli investimenti immobiliari

per 2.772 migliaia di Euro, che conformemente a quanto previsto dallo IAS 40, considerata la

limitata significatività rispetto al totale della voce, non sono esposti in una linea separata dell’attivo.

NOTA 7ATTIVITÀ IMMATERIALI

Al 1° gennaio 2021 le attività immateriali risultavano così costituite:


	01.01.2021
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Immobilizzazioni in corso e acconti	1.136		1.136
Altre	32.187	(28.297)	3.890
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.027)	113
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	—	—	—

Totale attività immateriali	79.463	(74.324)	5.139


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 175

La movimentazione dell’esercizio 2021 è stata la seguente:


Descrizione	Immobiliz. in corso e acconti	Altre	Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	Beni devolvibili - Corpo Autostradale	Totale

Valore netto al 01.01.2021	1.136	3.890	113		5.139

Acquisizioni	1.617	635		409	2.661
Trasferimenti	(974)	974			—
Trasferimenti da Attività contrattuali				26.455	26.455
Quote di Ammortamento		(1.763)	(3)	(33.868)	(35.634)
Variazione perimetro di consolidamento	97	503		270.449	271.049
Dismissioni				(97)	(97)

Valore netto al 31.12.2021	1.876	4.239	110	263.348	269.573

Al 31 dicembre 2021 le attività immateriali risultavano pertanto costituite come segue:


	31.12.2021
Descrizione	Costo storico	Fondo Ammortamento	Valore a bilancio

Immobilizzazioni in corso e acconti	1.876		1.876
Altre	34.299	(30.060)	4.239
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.030)	110
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	297.313	(33.965)	263.348

Totale attività immateriali	379.628	(110.055)	269.573

La movimentazione dell’esercizio 2022 è stata la seguente:


Descrizione	Immobiliz. in corso e acconti	Altre	Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	Beni devolvibili - Corpo Autostradale	Totale

Valore netto al 01.01.2022	1.876	4.239	110	263.348	269.573

Acquisizioni	2.212	816		2.273	5.301
Trasferimenti	(781)	781			—
Trasferimenti da Attività contrattuali				134.491	134.491
Trasferimenti da attività contrattuali - corrispettivo				(24.143)	(24.143)
Quote di Ammortamento		(1.804)	(2)	(40.780)	(42.586)
Corrispettivo per i servizi di costruzione				(2.000)	(2.000)
Riclassifica in IFRS 5		(20)			(20)
Dismissioni	(45)			(533)	(578)

Valore netto al 31.12.2022	3.262	4.012	108	332.656	340.038


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 176

Al 31 dicembre 2022 le attività immateriali risultano pertanto costituite come segue:


	31.12.2022
Descrizione	Costo storico	Ammortamento accumulato	Valore netto

Immobilizzazioni in corso e acconti	3.262		3.262
Altre	35.876	(31.864)	4.012
Beni devolvibili - Infr. Ferroviaria	46.140	(46.032)	108
Beni devolvibili - Corpo Autostradale	409.401	(76.745)	332.656

Totale attività immateriali	494.679	(154.641)	340.038

Immobilizzazioni in corso e acconti

Gli incrementi della voce “Immobilizzazioni in corso e acconti”, pari a 2.212 migliaia di Euro, si

riferiscono principalmente all'attività di estensione del sistema applicativo SAP gestito da FNM alle

società controllate MISE e MISE Engineering, per 836 migliaia di Euro, all' upgrade della

piattaforma SAP 4/HANA, per 288 migliaia di Euro, all’attività di upgrade del software gestionale

SAP, gestito da FNM ed utilizzato da Trenord, per 99 migliaia di Euro, all' upgrade dei moduli SAP

PM, gestito da FNM ed utilizzato da FERROVIENORD, per 97 migliaia di Euro,

all’implementazione di moduli aggiuntivi SAP che FNM utilizza nell’ambito del service

amministrativo, per 58 migliaia di Euro, e alle attività di sviluppo del Sistema di produzione

dell'idrogeno per 78 migliaia di Euro.

Si evidenzia che nel corso dell’esercizio, essendosi completate le attività di progetto, con l’avvenuta

messa a disposizione dei moduli implementati, sono stati trasferiti dalla categoria in esame alla voce

“Altre” i costi sostenuti nell’esercizio 2021 in relazione all’attività di upgrade del modulo SAP,

gestito da FNM ed utilizzato da Trenord, per 325 migliaia di Euro, e quelli relativi all' upgrade dei

moduli SAP PM, gestito da FNM ed utilizzato da FERROVIENORD, per 187 migliaia di Euro.

Nel complesso, le immobilizzazioni in corso e acconti al 31 dicembre 2022 si riferiscono

principalmente all'attività di estensione del sistema applicativo SAP gestito da FNM alle società

controllate MISE e MISE Engineering, per 868 migliaia di Euro, all' upgrade della piattaforma SAP

4/HANA, per 473 migliaia di Euro, all'attività di upgrade dei moduli SAP PM, gestito da FNM ed

utilizzato da FERROVIENORD, per 350 migliaia di Euro, alle attività di sviluppo del sistema di

produzione dell'idrogeno per 303 migliaia di Euro, all’attività di upgrade del software gestionale

SAP, gestito da FNM ed utilizzato da Trenord, per 160 migliaia di Euro, all’implementazione di

moduli aggiuntivi SAP che FNM utilizza nell’ambito del service amministrativo per 58 migliaia di

Euro, e, infine, all’attivazione di un applicativo per il monitoraggio SOD, per 45 migliaia di Euro.

Altre

Gli incrementi dell’esercizio (816 migliaia di Euro) sono principalmente attribuibili all' upgrade dei

moduli SAP PM, gestito da FNM ed utilizzato da FERROVIENORD, per 145 migliaia di Euro, ai

moduli aggiuntivi del software gestionale SAP, gestito da FNM e utilizzato da Trenord S.r.l., per

164 migliaia di Euro, all’estensione del sistema applicativo SAP a due società del Gruppo per 58

migliaia di Euro, a moduli aggiuntivi di SAP che FNM utilizza nell’ambito del service

amministrativo, per 54 migliaia di Euro.

I trasferimenti si riferiscono a quanto commentato alla voce “Immobilizzazioni in corso e acconti”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 177

Beni devolvibili - Infrastruttura ferroviaria

Si ricorda come l’applicazione dell’IFRIC 12, implichi che i beni gratuitamente devolvibili

(rappresentati dalle linee ferroviarie devolvibili al termine della concessione su cui viene esercitato

il servizio di trasporto) sono classificati nella voce “Attività immateriali”.

La quota di ammortamento, pari a 2 migliaia di Euro, viene calcolata in funzione della durata della

concessione, rinnovata nell’esercizio 2016 fino al 31 ottobre 2060.

Beni devolvibili - Corpo Autostradale

Il corpo autostradale della controllata MISE, in quanto bene gratuitamente devolvibile, è parimenti

classificato nella voce “Attività immateriali”.

La quota del corpo autostradale per il quale non è ancora sorto il diritto per il Gruppo al

riconoscimento dell’investimento in sede di determinazione della tariffa da applicare agli utenti

finali, è classificata nella voce “Attività contrattuali”.

In applicazione dell’IFRIC 12 sono stati iscritti in tale voce anche gli investimenti da effettuare, in

base alla nuova proposta di Atto aggiuntivo, per i quali attualmente la forma di remunerazione

risulta sospesa e conseguentemente considerati come investimenti per i quali non è previsto

l'ottenimento di benefici economici aggiuntivi. Tali valori saranno ammortizzati in quote costanti

fino alla fine della concessione attualmente prevista al 31 ottobre 2028.

I trasferimenti più significativi dalla voce “Attività contrattuali” alle “Attività immateriali” per il

corpo autostradale “in esercizio”, pari a 134.491 migliaia di Euro, si riferiscono principalmente:

a.alla riclassifica dei lavori di riqualifica della S.P. 46 Rho-Monza a seguito dell’apertura al

traffico avvenuta a metà novembre;

b.al completamento dei lavori di manutenzione straordinaria e riqualifica strutturale del

viadotto Po;

c.all’adeguamento prezzi concesso ai sensi di legge relativamente ai “lavori di illuminazione e

adeguamento delle barriere tripla onda sulla Tangenziale Ovest” per 300 migliaia di Euro;

d.all’adeguamento del valore di un esproprio, oggetto di contenzioso, a seguito

dell’avanzamento delle interlocuzione per il raggiungimento di una proposta transattiva per

800 migliaia di Euro;

e.ai collaudi e all’accordo bonario relativo ai lavori di costruzione del raccordo Bereguardo-

Pavia per 400 migliaia di Euro.

Il contributo iscritto, pari a 2.000 migliaia di Euro, è relativo ai “lavori di riqualificazione dello

svincolo di Lambrate della Tangenziale Est e al completamento della viabilità di accesso al Centro

Intermodale di Segrate”.

La quota di ammortamento, pari a 40.780 migliaia di Euro, viene calcolata in funzione della durata

della concessione sull’Infrastruttura in scadenza il 31 ottobre 2028.

Non vi sono attività immateriali il cui titolo di proprietà è limitato o che sono vincolate a garanzia di

passività.

Non vi sono attività immateriali costruite internamente.

La Direzione non ha identificato indicatori che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione delle attività immateriali.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 178

NOTA 8AVVIAMENTO

L’avviamento iscritto è relativo alle controllate di seguito indicate e nell’esercizio ha subito la

seguente movimentazione nell'esercizio 2022 e 2021:


Descrizione	Valore Netto 01.01.2022	Variazioni 2022		Valore Netto 31.12.2022
Descrizione	Valore Netto 01.01.2022	Riclassifiche	(Svalutazioni)	Valore Netto 31.12.2022

Azienda Trasporti Verona S.r.l.	2.714		(2.714)	—
La Linea S.p.A.	726	(726)		—

Totale Avviamento	3.440	(726)	(2.714)	—


Descrizione	Valore Netto 01.01.2021	Variazioni 2021		Valore Netto 31.12.2021
Descrizione	Valore Netto 01.01.2021	Riclass.	(Svalutazioni)	Valore Netto 31.12.2021

Azienda Trasporti Verona S.r.l.	3.627		(913)	2.714
La Linea S.p.A.	726			726

Totale Avviamento	4.353	—	(913)	3.440

L’avviamento iscritto per la controllata La Linea deriva dall'attività di purchase price allocation

alla data di acquisizione della partecipazione (1° gennaio 2018). L’avviamento è stato svalutato

nell’esercizio 2020, per 2.000 migliaia di Euro, a seguito dell’impairment test.

Al fine di procedere alla razionalizzazione della propria operatività nell’ambito dei servizi di

trasporto pubblico su autobus, in data 30 agosto 2022 FNM ha accettato la proposta di acquisto di

quote azionarie, trasmessa in data 15 luglio, dalle società Alilaguna ed Ecobus. L'avviamento è stato

conseguentemente riclassificato, secondo IFRS 5, nelle attività destinate alla vendita.

Successivamente, in data 2 dicembre 2022, il CdA ha conferito mandato al Presidente per la

finalizzazione della negoziazione e sottoscrizione del contratto preliminare di compravendita della

totalità delle azioni detenute da FNM nella società La Linea S.p.A..

Il contratto preliminare è stato sottoscritto in data 7 dicembre 2022 e prevede che l'obbligo di

acquisto, per un prezzo di vendita fissato pari a 5.400 migliaia di Euro, valore allineato al valore di

iscrizione nel bilancio consolidato, verrà adempiuto in due tranche:

–entro il 15 gennaio 2023, di seguito "primo closing", verranno acquistate n. 221.200 azioni

da parte di Alilaguna, n. 316.000 da parte di Powerbus (già Ecobus) e n.356.132 da parte di

Massimo Fiorese, per un totale di Euro 2.993.294;

–entro il 31 marzo 2023 e non oltre, di seguito "secondo closing", verranno acquistate n.

316.000 azioni da parte di Alilaguna, n. 402.268 da parte di Powerbus, per un totale di Euro

2.406.706.

In data 16 gennaio 2023 è stato sottoscritto il primo closing.

Alla data del 31 dicembre 2022 il valore delle attività nette oggetto di cessione riclassificate nelle

voci “Attività destinate alla vendita” e “Passività destinate alla vendita”, secondo quanto previsto

dal principio contabile IFRS 5, risulta allineato al relativo fair value al netto dei costi di vendita.

Per quanto riguarda l’avviamento di ATV, a seguito dell'attività di purchase price allocation

effettuata in occasione dell’acquisizione della partecipazione (2 maggio 2017), secondo quanto

definito dallo IFRS 3 (revised) e dallo IAS 38 è stato iscritto un importo di 5.501.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 179

L’avviamento è stato svalutato a seguito dell'impairment test nell’esercizio 2018, per 1.874 migliaia

di Euro, nell'esercizio 2021, per 913 migliaia di Euro, e per la parte residuale, come meglio

specificato nel paragrafo successivo, a seguito dell'impairment test effettuato ai fini del bilancio

consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2022.

In particolare, già nel primo semestre 2022, in considerazione dei trigger legati agli effetti indiretti

della guerra Russia-Ucraina per la CGU ATV, gli Amministratori avevano effettuato un impairment

test, che aveva evidenziato un valore recuperabile inferiore al valore contabile delle attività nette

riferibili alla CGU. In sede di bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2022, è stata

quindi rilevata un’impairment loss pari a complessivi 6.214 migliaia di Euro, di cui 2.714 migliaia

di Euro attribuiti dell’avviamento e 3.500 migliaia di Euro alla voce “Diritti d’uso”.

Successivamente, ai fini della redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2022, in

considerazione del sopra menzionato contesto di incertezza in cui si trova ad operare la controllata,

del perdurare degli effetti indiretti connessi al conflitto russo-ucraino in corso ed alle conseguenze

residuali della pandemia da COVID-19, tenuto conto che in semestrale l’impairment test della CGU

aveva determinato una perdita di valore, gli Amministratori hanno ritenuto di dover ripetere il test

di impairment, con il supporto di un esperto indipendente, al fine di verificare la recuperabilità del

capitale investito netto allocato alla CGU di riferimento come di seguito descritto. L'esercizio ha

evidenziato una cover che ha consentito di ripristinare il valore contabile dei "Diritti d'uso".

Impairment Test

ATV

A.T.V. S.r.l., in qualità di affidataria, svolge i servizi di trasporto pubblico su gomma urbano nei

comuni di Verona e Legnago ed extraurbano in tutta la relativa provincia.

La scadenza del contratto di servizio in vigore, originariamente prevista per il 30 giugno 2019, è

stata prorogata fino al 31 dicembre 2022. In precedenza, il consiglio provinciale di Verona, in data

6 dicembre 2017, aveva approvato il bando a procedura ristretta per la scelta del gestore ed entro la

scadenza prevista a maggio 2018, ATV aveva presentato la proposta per la manifestazione di

interesse a partecipare alla gara pubblica di affidamento del servizio del trasporto pubblico locale

(TPL) per una durata dell’appalto di 7 anni, con possibilità di rinnovo per ulteriori due anni.

Tuttavia, con delibera 131 del Presidente della Provincia di Verona, a dicembre 2020, è stato

formulato l’indirizzo di proseguire il procedimento di sospensione della gara, iniziato a settembre

2020 con le delibere in tal senso del Comune di Verona e del Comune di Legnago. L’art. 92 comma

ter del DL 18/2020 ha infatti previsto la possibilità che tutte le procedure di affidamento in corso

possano essere sospese sino ad un massimo di 12 mesi dal termine dell’emergenza (fissato per il 31

marzo 2022). Le motivazioni citate nella delibera sono le incertezze legate agli scenari futuri del

TPL veronese post COVID-19 e quelle relative all’evoluzione del progetto per la realizzazione della

filovia urbana del Comune di Verona.

Allo stato attuale l’Ente di Governo non ha ancora definito il prosieguo delle attività alla

conclusione dei 12 mesi successivi alla conclusione del periodo di emergenza. Alla valutazione, su

impulso di ATV, anche la possibilità di proroga al 31 dicembre 2026 in applicazione di quanto

previsto dall’art.24 c.5bis del DL 4/2022, ovvero in seguito alla presentazione di un piano

economico finanziario per gli anni successivi che preveda, tra le altre, significativi investimenti

anche in parziale autofinanziamento.

In tale contesto, il valore recuperabile della CGU, coincidente con la controllata ATV, considerato

come valore d’uso, è stato determinato mediante l’applicazione di un unico scenario rappresentato

dalla ipotizzata cessazione dell’attività al 2026 (ultimo anno di piano) e successiva liquidazione del

capitale investito operativo a fine 2027 con un lag temporale di un anno ipotizzando che il subentro

del nuovo affidatario avvenga nel corso dell’anno successivo alla scadenza del contratto di servizio.

Tale orizzonte temporale risulta essere coerente sia con le tempistiche della proroga attualmente in

discussione tra ATV e l’Ente di Governo sia con riferimento alle tempistiche intercorrenti tra la data


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 180

di indizione della gara e l’avvio del servizio da parte del nuovo affidatario così come mediamente

osservabili nel settore del TPL. La liquidazione del capitale investito è stata assunta a valori

contabili, anche in considerazione di quanto stabilito dall'Autorità di Regolazione dei trasporti

("ART") che tramite l’Atto di Regolazione del 28 novembre 2019 ha stabilito che il «valore di

subentro» per un nuovo affidatario è determinato dall’Ente Affidante come il maggiore tra il Valore

Netto Contabile ("VNC") ed il Valore di Mercato ("VM") entro un limite massimo di scostamento

pari al 5% in caso di VNC>VM.

I flussi di cassa futuri attesi utilizzati in tale analisi sono desunti dal piano pluriennale 2023-2026,

approvato dagli Amministratori di ATV il 7 marzo 2023. Le nuove proiezioni sono state formulate

sulla base delle seguenti principali assunzioni:

a.allineamento dei costi energetici in coerenza con il nuovo contesto macroeconomico stimati

sulla base di uno studio commissionato a consulenti specialistici aggiornato a fine dicembre

2022. Si noti che tale assunzione rappresenta una delle principali variazioni rispetto alla

precedente versione del piano utilizzato ai fini dell’esercizio di impairment test per il

bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2022;

b.gli investimenti sono valorizzati ai valori di mercato attesi, mantenuti per il 2023 per il

2023, 2024 e 2025 ai valori rilevati per il 2022, in coerenza con l’andamento stabile della

produzione, fatte salve lievi variazioni anno su anno legate alla dinamica di immissioni e

dismissioni, prevedendo la completa dismissione delle flotte Euro 2 entro la fine del 2023,

mentre non realizza la completa dismissione delle flotte Euro 3;

c.incremento tariffario del 15% per i viaggi occasionali e del 10% per i viaggi sistematici,

entrambi a partire da settembre 2023. Tale assunzione è ritenuta ragionevole dagli

amministratori in considerazione delle interlocuzioni avvenute con l'Ente di governo e

considerando che le tariffe di ATV non vengono modificate dal 2012.

Le previsioni economico-finanziarie predisposte dal management di ATV non considerano il

rinnovo della Gara sul TPL di Verona e Legnago, in quanto, nonostante l’avvio nel 2016 da parte

dell’Ente di Governo delle attività necessarie alla pubblicazione del bando di gara per l’affidamento

ai sensi del Regolamento 1370 2007 del servizio oggi gestito da ATV, da fine 2019 non sono

rilevati atti o azioni da parte dell’Ente di Governo relativi alla procedura per l’affidamento del

servizio.

Gli assunti (produzione e corrispettivi) alla base della procedura avviata nel 2016 infatti non sono

più rappresentativi dello specifico servizio oggetto di affidamento, poiché sono mutate

notevolmente le condizioni di mercato, che ad oggi non consentono un adeguato esercizio

previsionale e, per tale ragione, non è stata considerata alcuna ipotesi a riguardo.

Le previsioni di piano si sviluppano quindi sulla base del profilo dell’attuale contratto di servizio e

non considerano inoltre l’avvio del servizio filoviario in assenza di informazioni aggiornate in

merito alla data di attivazione, alle modalità di affidamento, ai corrispettivi ed alle modalità di

clearing dei ricavi per lo stesso previste.

Con riferimento all'andamento della domanda, il piano prevede una progressiva ripresa della

domanda di viaggiatori, assumendo che nel 2024 si abbia ancora una riduzione della stessa del 5%

rispetto ai livelli pre-pandemici che progressivamente viene ristorata in arco piano con una crescita

progressiva annua dell'1%.

Il tasso utilizzato per l’attualizzazione dei flussi di cassa determinati come sopra descritto è pari al

8,20% (netto imposta) e riflette le valutazioni correnti del mercato del valore attuale del denaro e

dei rischi specifici dell’attività, elaborato con riferimento al rischio paese Italia e al rischio

sistematico e alla struttura finanziaria di settore derivati dai valori medi osservati per un campione

di comparabili del settore. Tale parametro è stato stimato anche alla luce del dettato del Public

Statement dell’ ESMA del 13 maggio 2022 e del Discussion Paper emanato dall’OIV il 29 giugno

2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 181

L’impairment test sviluppato secondo la metodologia sopra indicata ha evidenziato un valore

recuperabile, attraverso la configurazione del valore d’uso, pari ad Euro 21.276 migliaia e

conseguentemente una cover del capitale investito netto allocato alla CGU pari a 6.149 migliaia di

Euro.

Gli Amministratori ritengono che il fair value less cost of disposal di tale CGU non si discosti

significativamente dal valore d’uso sopra commentato.

È stata effettuata analisi di sensitività considerando una variazione del tasso di attualizzazione

WACC. Di seguito riportiamo la variazione del valore d'uso in milioni di Euro che si avrebbe al

variare di tale parametro:


Sensitivity Analysis al WACC
WACC
7.2%	7.7%	8.2%	8.7%	9.2%
22,35	21,81	21,28	20,76	19,75

Il WACC di break even che conduce ad un valore di cover pari a zero risulta pari a 15,24%.

NOTA 9DIRITTO D’USO

Al 1° gennaio 2021 la voce “Diritto d’uso” rilevata a seguito dell’adozione del principio contabile

IFRS 16 risultava così costituita:


	01.01.2021
Descrizione	Costo storico	Ammortamento accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	113	(20)	93
Diritto d'uso fabbricati	7.593	(2.542)	5.051
Diritto d'uso impianti e macchinari	4.381	(1.166)	3.215
Diritto d'uso altri beni	8.878	(1.748)	7.130

Totale diritto d'uso	20.965	(5.476)	15.489

La movimentazione dell’esercizio 2021 è stata la seguente:


Descrizione	Diritto d'uso software	Diritto d'uso fabbricati	Diritto d'uso impianti e macchinari	Diritto d'uso altri beni	Totale

Valore netto al 01.01.2021	93	5.051	3.215	7.130	15.489

Acquisizioni	188	2	1.305	1.680	3.175
Quote di Ammortamento	(87)	(3.195)	(1.252)	(2.098)	(6.632)
Chiusura contratti Costo Storico	(16)		(219)	(107)	(342)
Chiusura contratti Fondo	16		181	107	304
Variazione perimetro di consolidamento Costo Storico		17.527		1.174	18.701
Variazione perimetro di consolidamento Fondo Ammortamento		(2.660)		(225)	(2.885)

Valore netto al 31.12.2021	194	16.725	3.230	7.661	27.810


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 182

Al 31 dicembre 2021 la voce “Diritto d’uso” risultava pertanto costituita come segue:


	31.12.2021
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	285	(91)	194
Diritto d'uso fabbricati	25.122	(8.397)	16.725
Diritto d'uso impianti e macchinari	5.467	(2.237)	3.230
Diritto d'uso altri beni	11.625	(3.964)	7.661

Totale diritto d'uso	42.499	(14.689)	27.810

La movimentazione dell’esercizio 2022 è stata la seguente:


Descrizione	Diritto d'uso software	Diritto d'uso fabbricati	Diritto d'uso impianti e macchinari	Diritto d'uso altri beni	Totale

Valore netto al 01.01.2022	194	16.725	3.230	7.661	27.810

Acquisizioni	60	1.135	2.081	362	3.638
Chiusura contratti Costo Storico	(112)	(39)	(345)	(361)	(857)
Chiusura contratti Fondo	91	39	160	350	640
Svalutazione diritti d'uso		(98)	(2.815)	(44)	(2.957)
Riclassifica in IFRS 5: costo storico		(484)		(89)	(573)
Riclassifica in IFRS 5: fondo ammortamento		142		41	183
Quote di Ammortamento	(99)	(3.808)	(1.589)	(2.155)	(7.651)

Valore netto al 31.12.2022	134	13.612	722	5.765	20.233

Al 31 dicembre 2022 la voce “Diritto d’uso” risulta pertanto costituita come segue:


	31.12.2022
Descrizione	Costo storico	Ammortamen to accumulato	Valore netto

Diritto d'uso software	233	(99)	134
Diritto d'uso fabbricati	25.734	(12.122)	13.612
Diritto d'uso impianti e macchinari	7.203	(6.481)	722
Diritto d'uso altri beni	11.537	(5.772)	5.765

Totale diritto d'uso	44.707	(24.474)	20.233

La voce “Diritto d’uso fabbricati” è principalmente attribuibile alle sedi locate dalle controllate

MISE ed ATV per lo svolgimento della propria attività operativa.

L'incremento dell'esercizio è attribuibile ai rinnovi contrattuali, per i quali alla data di iscrizione del

diritto d'uso non vi era la ragionevole certezza di esercitarli, della sede operativa della società ATV,

per 350 migliaia di Euro, e di un deposito per lo svolgimento della propria attività operativa della

società FNMA, per 235 migliaia di Euro.

La voce “Diritto d’uso impianti e macchinari” è principalmente attribuibile alle autovetture

noleggiate dalla controllata E-Vai per lo svolgimento delle attività di car sharing; l’incremento

dell’esercizio è attribuibile alla consegna di tali autovetture. La svalutazione dell’esercizio si è resa


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 183

necessaria in considerazione delle perdite consuntivate nell’esercizio 2022 (superiori a quelle

preventivate lo scorso anno principalmente per effetto dell'incremento del costo del lavoro e dei

costi energetici) e di quelle attese per i prossimi esercizi, sulla base delle informazioni ad oggi

disponibili. Gli Amministratori, quindi, hanno valutato la sussistenza di una perdita durevole di

valore e svalutato i relativi asset non finanziari relativi alla CGU in consolidato per i quali non fosse

determinabile un fair value almeno pari al valore contabile.

Il peggioramento della redditività prospettica, a partire dall’esercizio 2023, è principalmente

determinata dalla mancata previsione nell’ambito del recente rinnovo del Contratto di Servizio per

il periodo 2023-2027, sottoscritto da Regione Lombardia con FERROVIENORD S.p.A., del

contributo di “Car Sharing”. Tale contributo fino all’esercizio 2022 è stato pari a 1,8 milioni di

Euro, rappresentando il 31% dei ricavi della controllata.

La voce “Diritto d’uso Altri beni” comprende la locazione di 4 locomotive Bombardier E494

TRAXX DC, locate a DB Cargo, la cui scadenza contrattuale è prevista il 31 dicembre 2025, oltre

alle autovetture aziendali.

L’incremento dell’esercizio è interamente attribuibile ai nuovi contratti sottoscritti per le

autovetture utilizzate dal Gruppo come auto operative o in fringe benefit.

In aggiunta a quanto sopra specificato per la CGU coincidente con la controllata E-vai non sono

stati identificati indicatori per le altre CGU che determinino la necessità di attivare il test di

impairment per la verifica della recuperabilità del valore di iscrizione del valore dei diritti d'uso.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 184

NOTA 10PARTECIPAZIONI

Si riporta di seguito la movimentazione delle partecipazioni intervenuta nell’esercizio 2022 e 2021:


Descrizione	01.01.2022 Valore a Bilancio	Variazioni					31.12.2022 Valore a Bilancio
Descrizione	01.01.2022 Valore a Bilancio	Incrementi Decrementi	Risultato dell'esercizio	Riserva di traduzione	Altre variazioni di conto economico complessivo	Riclassifiche	31.12.2022 Valore a Bilancio

Partecipazioni in imprese a controllo congiunto:
Trenord Srl	39.604		(3.553)	53	634		36.738
NordCom SpA	8.243		231		16		8.490
Nord Energia SpA	11.222		1.705				12.927
Omnibus Partecipazioni Srl	7.332	(900)	1.711				8.143

Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto	66.401	(900)	94	53	650		66.298

Partecipazioni in imprese collegate:
Autostrada Pedemontana Lombarda	39.325		(402)				38.923
Tangenziali Esterne Milano	25.982	8.400	(1.383)		4.046		37.045
DB Cargo Italia S.r.l.	12.660		2.774		47		15.481
Sportit S.r.l.	2.491		(262)				2.229
Busforfun.com S.r.l.	452		(4)				448
Autotrasporti Pasqualini S.r.l.	181						181
Servizi Trasporti Interregionali S.p.A.	85						85

Totale partecipazioni in imprese collegate	81.176	8.400	723	—	4.093	—	94.392

Totale partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	147.577	7.500	817	53	4.743	—	160.690

Altre partecipazioni:
Azienda Trasporti Veneto Orientale S.p.A.	5.272						5.272
S.A.Bro.M. S.p.A.	3.198						3.198
Tangenziale Esterna S.p.A.	1.706	161			(70)		1.797
CIV S.p.A.	673						673
Fondazione ATV	99						99
Aeroporto Valerio Catullo di Verona Villafranca	50						50
Fap SpA	39						39
Confed.Autostrade Ital.Energia	13	(13)					—
Cosmo Scarl	7	(7)					—
Consorzio ELIO	4						4
Trasporti Brescia Nord	3						3
Cons.Autostr.Italiane Energia	2						2
Consorzio Tangenziale Engineering	2						2
ATAP	2	(2)					—
STECAV	2						2
Sviluppo Artigiano	—	—					—
Imprese Artigiane Soc. Coop.	2	(2)					—

Totale partecipazioni in altre imprese	11.074	137	—	—	(70)	—	11.141
Totale partecipazioni	158.651	7.637	817	53	4.673	—	171.831


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 185


Descrizione	01.01.2021 Valore a Bilancio	Variazioni					31.12.2021 Valore a Bilancio
Descrizione	01.01.2021 Valore a Bilancio	Incrementi Decrementi	Risultato dell'esercizio	Riserva di traduzione	Altre variazioni di conto economico complessivo	Riclassifiche	31.12.2021 Valore a Bilancio

Partecipazioni in imprese a controllo congiunto:
Trenord Srl	39.275		57	42	230		39.604
Nord Energia SpA	12.015	(2.861)	2.068				11.222
NordCom SpA	7.795		453		(5)		8.243
Omnibus Partecipazioni Srl	6.394	(1.000)	1.938				7.332
Conam S.r.l.	219	(219)					—

Totale partecipazioni in imprese a controllo congiunto	65.698	(4.080)	4.516	42	225	—	66.401

Partecipazioni in imprese collegate:
Tangenziali Esterne Milano		25.928	(1.496)		1.550		25.982
Autostrada Pedemontana Lombarda		38.424	901				39.325
DB Cargo Italia S.r.l.	10.277		2.356		27		12.660
Busforfun.com S.r.l.	492	510	(550)				452
Sportit S.r.l.		2.500	(9)				2.491
Autotrasporti Pasqualini S.r.l.	181						181
Servizi Trasporti Interregionali S.p.A.	85						85

Totale partecipazioni in imprese collegate	11.035	67.362	1.202	—	1.577	—	81.176

Totale partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	76.733	63.282	5.718	42	1.802	—	147.577

Altre partecipazioni:
Milano Serravalle - Milano Tangenziale S.p.A.	85.841	(85.841)					—
Autostrade Lombarde S.p.A.		5.802				(5.802)	—
Azienda Trasporti Veneto Orientale S.p.A.	5.272						5.272
S.A.Bro.M. S.p.A.		3.198					3.198
Tangenziale Esterna S.p.A.		1.706					1.706
CIV S.p.A.		673					673
Società progetto Brebemi SpA		301				(301)	—
Fondazione ATV	99						99
Aeroporto Valerio Catullo di Verona Villafranca	40	10					50
Fap SpA	39						39
Confed.Autostrade Ital.Energia		13					13
Cosmo Scarl	7						7
Consorzio ELIO	4						4
Trasporti Brescia Nord	3						3
Cons.Autostr.Italiane Energia		2					2
Consorzio Tangenziale Engineering		2					2
ATAP	2						2
STECAV	2						2
Sviluppo Artigiano	2	(2)					—
Imprese Artigiane Soc. Coop.	2						2

Totale partecipazioni in altre imprese	91.313	(74.136)	—	—	—	(6.103)	11.074
Totale partecipazioni	168.046	(10.854)	5.718	42	1.802	(6.103)	158.651


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 186

Con riferimento alla componente di variazioni dell’esercizio denominata “Altre variazioni di conto

economico complessivo", si tratta dell’effetto sulla valutazione con il “metodo del patrimonio

netto” della variazione degli utili e perdite attuariali rilevati, nei bilanci delle partecipate,

direttamente nel Conto Economico Complessivo in applicazione dello IAS 19 e IFRS 9 (Nota 50).

Di seguito vengono commentate le principali valutazioni effettuate sulla recuperabilità dei valori e

le principali variazioni intervenute nell’esercizio, diverse dalla rilevazione del contributo al Bilancio

Consolidato determinato dalla realizzazione del risultato dell’esercizio e delle “Altre variazioni di

Conto economico Complessivo”:

Trenord S.r.l.

La voce “Riserva di traduzione”, positiva per 53 migliaia di Euro, deriva dalla conversione in Euro

del bilancio della partecipata TILO SA, che redige il proprio bilancio utilizzando quale moneta di

conto il franco svizzero.

La conversione è stata effettuata applicando per le voci del conto economico il cambio medio

dell’esercizio 2022 (pari a 1,01249) e per le attività e passività il cambio a pronti alla data del 31

dicembre 2022 (0,9847).

L’impatto del COVID-19 sull’operatività e sull’andamento economico della partecipata Trenord ha

costituito un trigger event, che ai sensi dello IAS 36, ha richiesto la verifica della recuperabilità del

valore di carico della partecipazione.

Il test di impairment è stato sviluppato utilizzando le proiezioni economico-finanziarie per il

periodo 2023-2033 approvate dal CdA di Trenord in data 20 febbraio 2023 determinando il valore

recuperabile secondo la configurazione del value in use.

Le proiezioni 2023 - 2033 si basano su due elementi di contesto, ossia:

i.la proroga del Contratto di Servizio in vigore fino al 31 luglio 2023 e

ii.l'affidamento a Trenord del nuovo Contratto di Servizio a decorrere dal 1° agosto 2023 e

fino al 31 luglio 2033.

Si riportano inoltre le seguenti assunzioni alla base delle proiezioni economiche approvate dagli

amministratori di Trenord:

1.Domanda viaggiatori e dei ricavi da traffico. Dal 2024 è stata ipotizzata una curva di ripresa

dei viaggiatori trasportati con ipotesi di ritorno a livelli 2019 a partire dal 2026/27.

L'aggiornamento delle tariffe è stato ipotizzato coerenti con un adeguamento pari al 75%

dell'inflazione programmata;

2.Corrispettivi da Contratto di Servizio. Fino al 31 luglio 2023 il corrispettivo da Contratto di

Servizio è stato stimato sulla base di quanto previsto dal contratto in vigore. Per il periodo

1° agosto 2023 e fino al 31 luglio 2033 il nuovo Contratto di Servizio prevederà ricavi da

corrispettivo mediante definizione e calcolo del modello del Piano Economico Finanziario

Regolatorio previsto dalla normativa di riferimento e dalla Delibera ART n.154/2019.

3.Investimenti. Sono stati stimati sulla base di quanto riportato nell’avviso di pre-

informazione relativo all’affidamento a Trenord, così come confermato anche dalla Legge

Regionale n. 15 del 6 agosto 2021, opportunamente aggiornati al fine di considerare le più

recenti informazioni condivise con Regione Lombardia con riferimento al Contratto di

servizio 2023-2033;

4.Altri elementi. Piano di esercizio del servizio e costi operativi sono stati sviluppati in

funzione dell’andamento della produzione in coerenza con la messa in esercizio dei nuovi


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 187

treni e della messa fuori esercizio dei treni più vetusti nel tempo, indicizzati all’inflazione e

agli adeguamenti contrattuali.

In ragione dell’avviso di pre-informazione relativo all’affidamento a Trenord così come confermato

anche dalla Legge Regionale n. 15 del 6 agosto 2021, non è stato considerato uno scenario

alternativo di mancata aggiudicazione della gara, bensì un unico scenario di aggiudicazione della

gara è stato considerato coerentemente alle proiezioni approvate dagli amministratori di Trenord.

Con riferimento al periodo oltre l’orizzonte delle proiezioni economico-finanziarie sono stati

considerati due scenari ponderati:

–nel primo caso Trenord continua il servizio, forte della propria posizione di incumbent e

della complessità del servizio che gestisce, ed è quindi stato stimato un terminal value;

–nel secondo, in considerazione della possibilità per cui Regione Lombardia potrebbe avviare

un confronto competitivo su parte dell’offerta futura, in via prudenziale ed alla luce delle

finalità del presente esercizio, è stata valutata la liquidazione del capitale investito operativo

previsto al 31 dicembre 2033 al valore contabile.

Gli EBITDA in arco piano di entrambi gli scenari sono stati ridotti del 5% per calmierare l’effetto

volume ipotizzato in arco piano ed esprimere eventuali maggiori costi per l’inflazione.

Il tasso utilizzato per l’attualizzazione dei flussi di cassa determinati come sopra descritto è stato

determinato pari al 9% (netto imposta) e riflette le valutazioni correnti del mercato del valore

attuale del denaro e dei rischi specifici dell’attività, elaborato con riferimento al rischio paese Italia

e al rischio sistematico e alla struttura finanziaria di settore derivati dai valori medi osservati per un

campione di società quotate del settore. Il tasso g è stato stimato pari a 0.

L’impairment test sviluppato secondo la metodologia sopra indicata non ha evidenziato la necessità

di svalutare la partecipazione.

È stata altresì effettuata un'analisi di sensitività sia considerando una variazione del tasso di

attualizzazione WACC che di un tasso di crescita g-rate nel calcolo del valore terminale.

Di seguito riportiamo i valori di cover in milioni di Euro che si avrebbero al variare di tali

parametri:


Sensitivity Analysis al WACC e al g rate dell’impairment di TRENORD
				WACC
		8,00 %	8,50 %	9,00 %	9,50 %	10,00 %
g rate	-1,0 %	28,56	20,96	13,96	7,46	1,36
	-0,5 %	30,36	22,46	15,26	8,56	2,36
	0,0 %	32,36	24,16	16,76	9,86	3,46
	0,5 %	35,06	26,46	18,66	11,46	4,86
	1,0 %	38,06	29,06	20,86	13,36	6,46

Gli Amministratori ritengono che il fair value less cost of disposal di tale CGU non si discosti

significativamente dal valore d’uso sopra commentato.

Si evidenzia inoltre che i soci si sono impegnati a supportare patrimonialmente e finanziariamente

la partecipata.

NORD ENERGIA S.p.A.

L’esercizio 2022 è caratterizzato dalla conclusione, in data 9 luglio 2022, del periodo di esenzione

della Merchant Line, che permetteva la cessione remunerata della capacità. Il Consiglio di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 188

Amministrazione della partecipata nella seduta dell’8 novembre 2022 ha preso atto che la Società

ha compiutamente conseguito l’oggetto sociale, determinandosi quindi quanto previsto dall’art.

2484, primo comma, punto 2 cc.

Il Consiglio accertata la predetta causa di scioglimento, secondo quanto previsto dall’art.2485 cc, ha

conferito mandato all’Amministratore Delegato per la convocazione dell’Assemblea dei Soci,

affinché gli stessi assumessero le opportune deliberazioni in merito.

L’Assemblea dei Soci del 20 dicembre 2022, a rogito notaio Zabban, n. di rep. 75184/15700, ha

dunque accertato la causa di scioglimento e affidato le operazioni liquidatorie ad un collegio di

liquidatori composto da tre membri. L’iscrizione presso il registro delle imprese dell’Assemblea dei

liquidatori è avvenuta in data 10 gennaio 2023.

Omnibus Partecipazioni S.r.l.

Il Gruppo detiene il 50% di Omnibus Partecipazioni che a sua volta detiene il 49% circa di ASF

Autolinee. Il decremento della partecipazione, pari a 900 migliaia di Euro, è determinato dalla

distribuzione del dividendo, effettuata nel 2022, come approvato dall’Assemblea della partecipata, a

valere sul risultato dell’esercizio 2021.

Tangenziali Esterne Milano S.p.A.

In data 15 aprile 2022 è stata perfezionata l’acquisizione da parte di MISE di 11.015.963 azioni

detenute da Regione Lombardia nel capitale sociale di Tangenziali Esterne di Milano S.p.A. (di

seguito “TEM”) per un valore complessivo pari a 8.400 migliaia di Euro. A seguito del

trasferimento azionario, la partecipazione di MISE nel capitale azionario di TEM è incrementata del

3,75%, dal 18,80% al 22,55% (totale n. 66.250.652 azioni). Si rammenta che TEM detiene un’unica

partecipazione pari al 48,4% del capitale della concessionaria autostradale Tangenziale Esterna

S.p.A. che ha progettato, costruito e gestisce dal maggio 2015 l’intera infrastruttura autostradale da

Melegnano - Autostrada A1 Milano/Bologna- ad Agrate Brianza - Autostrada A4 Milano/Venezia

(32 Km di lunghezza) in base ad una concessione di cinquanta anni a partire dall’entrata in funzione

dell’intero collegamento autostradale.

Partecipazioni in altre imprese - correnti


Partecipazioni in altre imprese correnti	31.12.2022	31.12.2021

Partecipazione in Autostrade Lombarde S.p.A.	0	5.802
Partecipazione in Società di Progetto Brebemi S.p.A.	0	511

Totale	0	6.313

In data 9 dicembre 2021 l’operatore Aleàtica S.A.U., azionista di controllo di Autostrade Lombarde

S.p.A. e indirettamente di Società di Progetto Brebemi S.p.A., aveva formalmente trasmesso

un’offerta vincolante per l’acquisizione delle quote detenute da MISE e da MISE Engineering nelle

società partecipate Autostrade Lombarde S.p.A. e Società di Progetto Brebemi S.p.A. per un prezzo

complessivo di 6.313.362 Euro.

Il Consiglio di Amministrazione della controllata MISE, tenutosi il 20 dicembre 2021, e

l'Assemblea tenutasi in data 10 marzo 2022 avevano autorizzato la sottoscrizione per accettazione

dell’offerta vincolante pervenuta dall’operatore Aleàtica S.A.U..

A seguito dell’offerta vincolante ricevuta, in data 9 dicembre 2021, le partecipazioni detenute in

Autostrade Lombarde S.p.A. e Società di Progetto Bre.Be.Mi. S.p.A. erano state riclassificate tra le

attività correnti, adeguando il valore corrispondente al prezzo dell’offerta ricevuta, ritenuta

rappresentativa del fair value di tali azioni e rilevando così un provento pari a 184 migliaia di Euro

(Nota 43).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 189

In data 28 giugno 2022 sono state perfezionate le cessioni delle partecipazioni azionarie detenute da

MISE e MISE Engineering nel capitale sociale di Autostrade Lombarde S.p.A. e di Società di

Progetto Brebemi S.p.A. alla Aleàtica S.A.U.

NOTA 11ALTRE ATTIVITA' FINANZIARIE VALUTATE AL COSTO

AMMORTIZZATO CORRENTI E NON CORRENTI

La composizione di tale posta può rappresentarsi come segue:


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Obbligazioni	1.000		1.000
Incassi pedaggi in transito		693	693

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	1.000	693	1.693

Finanziamento Fruttifero APL	51.109		51.109
Finanziamento Fruttifero Sabrom	2.767		2.767
Finanziamento Fruttifero TE	840		840
Finanziamento Fruttifero Busforfun	1.600	480	2.080
Crediti finanziari per interessi verso parti correlate		47	47
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9		(46)	(46)

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato verso parti correlate (Nota 49)	56.316	481	56.797

Totale	57.316	1.174	58.490


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Obbligazioni	1.000		1.000
Incassi pedaggi in transito		533	533
Altri	1		1

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato	1.001	533	1.534

Finanziamento Fruttifero APL	47.820		47.820
Finanziamento Fruttifero Sabrom	2.673		2.673
Finanziamento Fruttifero TE	786		786
Finanziamento Fruttifero Busforfun	840	214	1.054
Crediti finanziari per interessi verso parti correlate		161	161
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9		(46)	(46)

Altre attività finanziarie valutate al costo ammortizzato verso parti correlate (Nota 49)	52.119	329	52.448

Totale	53.120	862	53.982

La voce “Obbligazioni” si riferisce alla sottoscrizione del programma EMTN Unicredit (ISIN

XS2305029196 2021/2026) effettuata dalla controllata ATV in data 19 marzo 2021. Le

obbligazioni hanno scadenza il 19 luglio 2026 e tasso di interesse pari allo 0,60%.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 190

La voce “Incassi pedaggio in transito” è attribuibile al credito vantato verso i gestori delle carte

elettroniche per l’incasso dei pedaggi autostradali.

La voce “Finanziamento fruttifero APL” si riferisce ai due finanziamenti fruttiferi concessi alla

collegata Autostrada Pedemontana Lombarda S.p.A. per un importo complessivo nominale pari a

150 milioni di Euro; un primo di 100 milioni di Euro erogato nel 2014 e un secondo finanziamento

di 50 milioni di Euro erogato nel febbraio 2016.

A seguito della sottoscrizione dell’addendum del contratto di finanziamento da parte di Autostrada

Pedemontana Lombarda S.p.A., con le medesime Banche Finanziatrici del Finanziamento ponte bis,

i cui termini di restituzione sono stati riscadenzati, MISE, in data 2 dicembre 2017, ha sottoscritto

con la collegata un “accordo di subordinazione e postergazione” con il quale si impegnava, al

momento in qualità di Socio di Controllo, nei confronti della Collegata, a non chiedere il rimborso -

a qualunque titolo di interessi o di debito subordinato - fino alla completa estinzione del

Finanziamento ponte bis nonché a non recedere dai contratti di finanziamento Soci in essere erogati

a favore della collegata. Tale previsione di postergazione risulta ancora in essere anche alla luce

dell'avvenuta sottoscrizione del finanziamento project.

Tale finanziamento, valutato con il criterio del costo ammortizzato come previsto dall'IFRS 9, è

stato iscritto in sede di primo consolidamento MISE in continuità di valori rispetto al bilancio

separato di MISE in conformità a quanto previsto dal principio contabile IFRS 1, ovvero al suo

valore attuale determinato sulla base di un tasso di sconto, pari al 6,89%, che riflette le

caratteristiche del finanziamento e che differisce rispetto al tasso di interesse contrattuale (pari

all’Euribor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 357 bps a partire dal 1° gennaio 2021). La

variazione dell'esercizio di 3.289 migliaia di Euro è relativa agli interessi di competenza.

Il Finanziamento fruttifero verso S.A.Bro.M. S.p.A. è riferito a due finanziamenti fruttiferi: un

primo di 2.336 migliaia di Euro avente scadenza 31 ottobre 2019 con opzione di proroga a favore di

S.A.Bro.M. S.p.A. per un massimo di quattro rinnovi annuali, attualmente rinnovato fino al 31

ottobre 2023; un secondo di 156 migliaia di Euro, alle medesime condizioni del precedente.

L’importo complessivo di 2.767 migliaia di Euro comprende anche gli interessi maturati al 31

dicembre 2022, calcolati a un tasso d’interesse pari al 2,75%, come previsto contrattualmente.

Il Finanziamento fruttifero verso Tangenziale Esterna S.p.A. è riferito al finanziamento fruttifero,

come previsto dal contratto di contribuzione al finanziamento project – Equity Contribution and

Subordination Agreement – rinnovato da MISE in data 2 agosto 2018, alle medesime condizioni

economiche del precedente, a seguito della sottoscrizione del nuovo contratto di finanziamento

della partecipata. L’importo complessivo di 840 migliaia di Euro comprende anche gli interessi

maturati dalla data del richiamo delle quote al 31 dicembre 2022, calcolati a un tasso d’interesse

pari al 12,06%, come previsto dal contratto.

In data 30 luglio 2021, FNM ha sottoscritto un contratto di finanziamento con la collegata

Busforfun.com al fine di dotarla della provvista necessaria per rafforzare il proprio posizionamento

come Mobility Partner di grandi progetti, imprese, community ed eventi.

Il finanziamento, di complessivi 2.000 migliaia di Euro, ha una durata di 6 anni dalla data di

sottoscrizione. La linea di credito è fruttifera di interessi ad un tasso variabile Euribor 6 mesi +

165bps annui. Il contratto sottoscritto prevedeva un rimborso in 5 rate annuali con prima rata in

scadenza il 31 dicembre 2022.

Al fine di supportare l'evoluzione strategica della partecipata, in data 2 dicembre 2022 il CdA di

FNM ha deliberato inter alia: (i) la sottoscrizione di un finanziamento aggiuntivo a favore di

Busforfun, erogabile nell’anno 2023, ad un tasso pari all’Euribor 6 mesi oltre allo spread pari al 4%,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 191

per un importo pari a 2.000 migliaia di Euro, rimborsabile in 5 rate costanti per capitale con

decorrenza della prima rata il 31 dicembre 2024; (ii) il posticipo della decorrenza della prima rata

per il rimborso del finanziamento in essere dal 31 dicembre 2022 al 31 dicembre 2023, a parità di

altre condizioni, fatto salvo il ricalcolo degli oneri finanziari.

Il finanziamento aggiuntivo è stato sottoscritto in data 25 gennaio 2023.

La voce "Finanziamento Busforfun.com" include gli interessi maturati e non ancora incassati pari a

80 migliaia di Euro.

NOTA 12ATTIVITA' FINANZIARIE VALUTATE AL FAIR VALUE A CONTO

ECONOMICO CORRENTI E NON CORRENTI


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Polizze accantonamento TFR	4.324	942	5.266
Investimenti fondi Fideuram		6.767	6.767

Attività finanziarie valutate al fair value a conto economico	4.324	7.709	12.033


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Polizze accantonamento TFR	5.419		5.419
Investimenti fondi Fideuram		7.000	7.000

Attività finanziarie valutate al fair value a conto economico	5.419	7.000	12.419

La voce “Polizze accantonamento TFR” riguarda le polizze sottoscritte dalla controllata MISE per il

“Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato dei dipendenti”. Il valore iscritto rappresenta il

credito complessivo vantato al 31 dicembre 2022 nei confronti delle compagnie assicurative Allianz

(ex Ras) e Assicurazioni Generali (ex Ina Assitalia).

La voce "Investimenti fondi Fideuram" è interamente attribuibile agli investimenti sottoscritti dalla

controllata ATV:

–in un portafoglio di gestione patrimoniale di tesoreria, per 5.000 migliaia di Euro, in data 14

dicembre 2021 con Fideuram Asset Management SGR;

–in un portafoglio di gestione patrimoniale di tesoreria, per 2.000 migliaia di Euro, in data 23

dicembre 2021 con Fideuram Asset Management SGR.

Il rendimento del periodo ha registrato una perdita di valore pari a 233 migliaia di Euro.

Gli investimenti sono classificati nella categoria delle attività finanziarie al fair value rilevato a

conto economico in quanto i flussi finanziari non erano rappresentati unicamente da pagamenti del

capitale e dell’interesse sull’importo del capitale da restituire.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 192

NOTA 13CREDITI PER INVESTIMENTI SU SERVIZI IN CONCESSIONE

In applicazione dell’IFRIC 12, in tale voce è stata iscritta la quota di ricavi maturati, corrispondenti

agli investimenti effettuati misurati secondo la percentuale di completamento, non ancora incassata

alla data di bilancio.

La voce risulta così composta al 31 dicembre 2022 e 2021:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Credito per costi sostenuti nel periodo e non incassati Investimenti finanziati	47.665	38.789
Credito per costi sostenuti nel periodo e non incassati Materiale Rotabile "Programma 2017 - 2032"	201.668	99.272

Crediti per investimenti finanziati	249.333	138.061

Nella tabella seguente si fornisce la movimentazione di tale posta nell’esercizio in esame:


Descrizione	Investimenti finanziati	Materiale Rotabile	Totale

Crediti per investimenti finanziati 01.01.2022	38.789	99.272	138.061

Crediti incassati nell'esercizio	(45.191)	(323.956)	(369.147)
Utilizzo anticipi	(9.599)		(9.599)
Svalutazioni effettuate			—
Credito per costi sostenuti nel periodo e non incassati Infrastruttura (Nota 35)	63.104	425.385	488.489
Credito per spese generali	562	967	1.529
	—
Crediti per investimenti finanziati 31.12.2022	47.665	201.668	249.333

La voce “Credito per costi sostenuti nel periodo e non incassati Materiale Rotabile Programma 2017

- 2032” è interamente attribuibile ai costi relativi alle commesse del “Programma di acquisto di

materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”.

La voce “Credito per costi sostenuti nel periodo e non incassati Investimenti finanziati” è relativa

alle commesse della manutenzione dell’Infrastruttura ferroviaria in Concessione, oltre che

all’approvvigionamento del materiale rotabile, non incluso nel “Programma di acquisto

2017-2032”.

NOTA 14ATTIVITA' CONTRATTUALI

La voce, pari a 77.208 migliaia di Euro, accoglie il saldo degli investimenti effettuati fino alla data

del 31 dicembre 2022 dalla controllata MISE nell'ambito del rapporto concessorio in essere con

ANAS S.p.A. Tali importi saranno riclassificati nella voce “Attività Immateriali – Corpo

Autostradale” a partire dal momento in cui sorgerà il diritto per il Gruppo al riconoscimento

dell’investimento in sede di determinazione della tariffa da applicare agli utenti finali.

Si riporta di seguito la movimentazione dell'esercizio 2022 e 2021:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 193


Descrizione	01.01.22	Variazioni 2022			31.12.2022
Descrizione	01.01.22	Incrementi	Riclassifiche	Decrementi	31.12.2022

Costo storico	155.392	55.660	(130.352)	(1.504)	79.196
Oneri finanziari	5.105	1.577	(4.139)		2.543
Corrispettivi Ente concedente	(15.409)	(13.265)	24.143		(4.531)

Totale Attività contrattuali	145.088	43.972	(110.348)	(1.504)	77.208


Descrizione	01.01.21	Variazioni 2021				31.12.2021
Descrizione	01.01.21	Incrementi	Riclassifiche	Decrementi	Variazione Area di Consolidame nto	31.12.2021

Costo storico	—	53.136	(146)	(25.437)	127.839	155.392
Oneri finanziari	—	1.269		(1.018)	4.854	5.105
Corrispettivi Ente concedente	—	(10.197)			(5.212)	(15.409)

Totale Attività contrattuali	—	44.208	(146)	(26.455)	127.481	145.088

L’incremento dell'esercizio per investimenti effettuati è stato pari a 55.660 migliaia di Euro.

Le movimentazioni più significative si riferiscono a:

–lavori di riqualifica della S.P. 46 Rho-Monza per circa 42.588 migliaia di Euro,

successivamente riclassificati nel corpo autostradale in esercizio;

–manutenzione straordinaria al viadotto ponte Po pari a 5.400 migliaia di Euro;

–completamento della viabilità di accesso al centro intermodale di Segrate; l’importo, pari a

3.113 migliaia di Euro comprende anche la quota della transazione raggiunta con

l’appaltatore in relazione alle riserve iscritte;

–progetto "impianti di distribuzione idrogeno per autotrazione" per 2.598 migliaia di Euro;

–manutenzione straordinaria al viadotto di Rho per lavorazioni pari a 1.762 migliaia di Euro,

successivamente riclassificati nel corpo autostradale in esercizio.

I decrementi dell’esercizio si riferiscono principalmente ai costi sostenuti per studi di fattibilità,

analisi e avvio di attività di progettazione che non hanno avuto più seguito.

I corrispettivi riconosciuti dall'Ente concedente si riferiscono:

–per 11.934 migliaia di Euro al contributo erogato dal Ministero delle Infrastrutture e della

Mobilità Sostenibili per il lavori di riqualificazione con caratteristiche autostradali della S.P.

46 Rho Monza;

–per 900 migliaia di Euro al contributo erogato dal Ministero delle Infrastrutture e della

Mobilità Sostenibili per il monitoraggio dinamico dei manufatti;

–per 431 migliaia alla convenzione in essere con Westfield Milan S.p.A. per i lavori di

completamento della viabilità di accesso al centro intermodale di Segrate.

Gli oneri finanziari, pari a 1.577 migliaia di Euro, si riferiscono agli interessi passivi maturati sui

finanziamenti destinati alle opere del corpo autostradale.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 194

NOTA 15IMPOSTE ANTICIPATE ED IMPOSTE DIFFERITE


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021	Variazione

Imposte anticipate	44.774	45.092	(318)
Imposte differite	(12.116)	(9.319)	(2.797)

Saldo di bilancio	32.658	35.773	(3.115)

Il movimento delle imposte anticipate nette è di seguito dettagliato:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021	Variazione

Saldo inizio anno	35.773	24.015	11.758

Imputate a conto economico	(1.612)	1.650	(3.262)
Imputate a patrimonio	(1.493)	(500)	(993)
Variazione perimetro di consolidamento		10.608	(10.608)
Riclassifica in IFRS 5	(10)		(10)

Saldo fine anno	32.658	35.773	(3.115)

Le imposte anticipate e differite sono generate principalmente da differenze temporanee su elementi

di reddito di futura deducibilità o imponibilità fiscale e su altre rettifiche per l’applicazione dei

principi contabili internazionali ai bilanci delle partecipate.

La natura delle differenze temporanee che hanno generato imposte anticipate e differite è riassunta

di seguito:


Imposte anticipate 2021	Saldo 01.01.2021	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Variazione perimetro di consolidamento	Saldo 31.12.2021

Plusvalenze patrimoniali	597	(277)			320
Ammortamenti ed accantonamenti indeducibili temporanei	16.587	1.795		14.139	32.521
Immobilizzazioni Immateriali	154	(63)		307	398
TFR	775	(202)	54	228	855
Svalutazioni Crediti	886	(59)			827
Immobilizzazioni - Materiali - Svalutazione e Ammortamenti	5.951	1.054			7.005
Leasing	9	206		297	512
Perdite fiscali	540	1.594		156	2.290
IFRIC 12 - Fondo di rinnovo	—	(615)		164	(451)
Strumenti finanziari derivati	—	—	(554)	1.369	815

Totale	25.499	3.433	(500)	16.660	45.092


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 195


Imposte anticipate 2022	Saldo 01.01.2022	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2022

Plusvalenze patrimoniali	320	55			375
Ammortamenti ed accantonamenti indeducibili temporanei	32.521	(1.982)		(53)	30.486
Immobilizzazioni Immateriali	398	1.034		—	1.432
TFR	855	(356)	(728)	(2)	(231)
Svalutazioni Crediti	827	23		(14)	836
Immobilizzazioni - Materiali - Svalutazione e Ammortamenti	7.005	2.008			9.013
Leasing	512	1.054		(3)	1.563
Perdite fiscali	2.290	(2)		—	2.288
IFRIC 12 - Fondo di rinnovo	(451)	(587)		—	(1.038)
Strumenti finanziari derivati	815	—	(765)	—	50

Totale	45.092	1.247	(1.493)	(72)	44.774


Imposte differite 2021	Saldo 01.01.2021	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Variazione perimetro di consolidamento	Saldo 31.12.2021

Plusvalenze patrimoniali	77	(75)			2
Immobilizzazioni	1.407	(108)			1.299
Beni in concessione		1.966		6.052	8.018

Totale	1.484	1.783	—	6.052	9.319


Imposte differite 2022	Saldo 01.01.2022	Imputate a conto economico	Imputate a patrimonio	Riclassifica in IFRS 5	Saldo 31.12.2022

Plusvalenze patrimoniali	2	—			2
Immobilizzazioni	1.299	(41)		(62)	1.196
Beni in concessione	8.018	2.900		—	10.918

Totale	9.319	2.859	—	(62)	12.116

L’iscrizione delle imposte anticipate al patrimonio netto è connessa alla rilevazione degli utili e

perdite attuariali in apposita riserva di patrimonio netto sia con riferimento al trattamento di fine

rapporto delle società consolidate integralmente che di quelle valutate con il metodo del patrimonio

netto (Nota 10) per le quali la variazione dell’utile/perdita attuariale costituisce una variazione del

valore di carico della partecipazione differente dal contributo al Conto Economico Consolidato.

Si rimanda alla Nota 4 “Poste soggette a significative assunzioni e stime” per le considerazioni sui

processi estimativi da cui dipende il riconoscimento delle imposte anticipate. Nel contesto di specie,

sulla base dei risultati storici e delle aspettative di imponibilità, si ritiene che ragionevolmente il

Gruppo possa realizzare le attività per imposte anticipate iscritte al 31 dicembre 2022.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 196

NOTA 16RIMANENZE

La successiva tabella fornisce la composizione della voce in esame:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Materiale d'armamento	7.064	5.171
Ricambi Autobus	3.133	3.001
Materiale manutenzione infrastruttura autostradale	2.573	1.870
Ricambi per linee di contatto, apparati, centrali e telefoni	1.747	1.697
Gasolio e lubrificanti	486	359
Altri materiali ausiliari	557	515
(MENO: Fondo svalutazione magazzino)	(3.451)	(3.109)

Totale	12.109	9.504

La voce in esame aumenta di 2.605 migliaia di Euro rispetto al precedente esercizio principalmente

per effetto dell'incremento dei materiali utilizzati per effettuare gli interventi manutentivi

sull'infrastruttura ferroviaria, per 1.893 migliaia di Euro, e per gli interventi manutentivi

sull'infrastruttura autostradale, per 703 migliaia di Euro.

A seguito di un’analisi puntuale degli indici di rotazione dei materiali, è stato ritenuto necessario

integrare il fondo svalutazione magazzino relativo al materiale obsoleto per 342 migliaia di Euro.

NOTA 17CREDITI COMMERCIALI


Descrizione	Correnti
Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Crediti verso clienti - lordi	86.559	74.612
(MENO) Fondo svalutazione crediti	(4.124)	(4.462)

Crediti commerciali verso terzi	82.435	70.150

Crediti verso parti correlate - lordi	70.598	62.986
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9	(69)	(69)

Crediti commerciali verso parti correlate (Nota 49)	70.529	62.917

Totale	152.964	133.067

Crediti commerciali verso terzi

La variazione della voce crediti commerciali, pari a 12.285 migliaia di Euro, è principalmente

attribuibile:

–ai crediti per rapporti di interconnessione intrattenuti con le società autostradali

interconnesse, pari a 59.491 migliaia di Euro (45.622 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021),

tra cui la principale è Autostrade per l’Italia S.p.A., e rappresenta il credito verso l’utenza

per pedaggi a pagamento differito. L’incremento dell'esercizio, pari a 13.869 migliaia di

Euro risente dell’andamento dei pedaggi;


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 197

–ai crediti verso la Provincia di Verona per il contratto di servizio in essere per la città e la

provincia di Verona, pari a 4.916 migliaia di Euro (5.808 migliaia di Euro al 31 dicembre

2021).

Il fair value dei crediti approssima il valore di iscrizione degli stessi al 31 dicembre 2022 e al 31

dicembre 2021.

Si segnala, con riferimento all’IFRS 9, che la stima del rischio di esigibilità dei crediti è stata

effettuata, come in esercizi precedenti, tenendo conto del rischio generico di inesigibilità dei crediti

non scaduti alla data di riferimento, desumibile dalla esperienza storica.

Crediti commerciali verso parti correlate

La voce include principalmente i crediti verso Regione Lombardia per il Contratto di Servizio ed il

Contratto di Programma sull'infrastruttura ferroviaria per la parte relativa alla fatturazione delle

spese di progettazione, direzione lavori e sicurezza cantieri, oltre che verso la partecipata Trenord.

L'incremento dei crediti commerciali verso parti correlate lordi, pari a 7.612 migliaia di Euro

rispetto al 31 dicembre 2021, è determinato principalmente dai maggiori crediti relativi a

prestazioni di servizi di progettazione, in aumento rispetto all'esercizio 2021, per la manutenzione

dell'infrastruttura ferroviaria da riaddebitare a Regione Lombardia, nonché dai canoni fatturati a

Trenord per i ricavi da accesso rete.

NOTA 18ALTRE ATTIVITA' CORRENTI E NON CORRENTI

La composizione di tale posta può rappresentarsi come segue:


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati		63.967	63.967
Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati		26.988	26.988
Crediti per contributi		11.650	11.650
Crediti tributari		9.829	9.829
Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale		3.725	3.725
Crediti verso Inps oneri malattia		358	358
Crediti verso lo Stato per contributi		839	839
Attività diverse	3.535	6.791	10.326
(MENO) Fondo svalutazione crediti		(223)	(223)

Altre attività verso terzi	3.535	123.924	127.459

Crediti verso parti correlate	7	25.603	25.610
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9		(37)	(37)

Altre attività verso parti correlate (Nota 49)	7	25.566	25.573

Totale	3.542	149.490	153.032


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 198


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati		47.534	47.534
Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati		29.826	29.826
Crediti tributari		7.519	7.519
Crediti per contributi		5.720	5.720
Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale		5.016	5.016
Crediti verso Inps oneri malattia		1.490	1.490
Crediti verso lo Stato per contributi		102	102
Credito per anticipo contrattuale		70	70
Attività diverse	1.911	7.976	9.887
(MENO) Fondo svalutazione crediti		(209)	(209)

Altre attività verso terzi	1.911	105.044	106.955

Crediti verso parti correlate	7	18.005	18.012
(MENO) Fondo Impairment IFRS 9		(37)	(37)

Altre attività verso parti correlate (Nota 49)	7	17.968	17.975

Totale	1.918	123.012	124.930

Altre attività – terzi

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Treni finanziati”, pari a 63.967 migliaia di Euro, è

interamente attribuibile alla quota di anticipo sui SAL delle commesse relative al “Programma di

acquisto di materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”.

L'incremento dell'esercizio, pari a 16.433 migliaia di Euro, è relativo all’avvio di un nuovo

applicativo per la commessa dei treni Caravaggio e dal raggiungimento di milestones contrattuali,

per 83.745 migliaia di Euro, parzialmente compensato dagli utilizzi del periodo a seguito

dell’avanzamento delle commesse per 67.312 migliaia di Euro.

La quota di avanzamento delle commesse maturata in relazione alla percentuale di completamento

dell’esercizio è pari a 425.385 migliaia di Euro (rispetto al valore totale di 1.637 milioni di Euro).

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Investimenti finanziati”, pari a 26.988 migliaia di

Euro, è interamente attribuibile alla quota di anticipo sui SAL delle commesse relative alla

manutenzione dell’Infrastruttura ferroviaria in Concessione oltre che all’approvvigionamento del

materiale rotabile TILO, non incluso nel “Programma di acquisto 2017-2032”. La voce è in

diminuzione di 2.838 migliaia di Euro, in relazione ai maggiori utilizzi per i SAL effettuati

nell'esercizio.

I Crediti per contributi, in aumento di 6.098 migliaia di Euro, sono relativi ai crediti vantati:

–verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i maggiori

servizi aggiuntivi effettuati, per 3.997 migliaia di Euro (5.531 migliaia di Euro al 31

dicembre 2021);

–verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i contributi da

incassare a copertura dei mancati ricavi da traffico per la pandemia Covid-19 da parte della

controllata ATV, per 3.317 migliaia di Euro (non presente al 31 dicembre 2021);

–verso la Provincia ed il Comune di Verona per i contributi da ricevere sugli acquisti di nuovi

autobus effettuati sempre da ATV, per 2.615 migliaia di Euro (non presente al 31 dicembre

2021);


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 199

–verso l’Ente Concedente del Contratto di Servizio dalla controllata ATV per i contributi

stanziati con i D.Lgs. 115,144 e 179/2022 a copertura dell’incremento dei costi carburanti a

seguito del conflitto russo-ucraino, cui beneficiano le aziende del trasporto pubblico locale,

valevole per il II e III quadrimestre 2022, per 1.700 migliaia di Euro (non presente al 31

dicembre 2021).

I crediti tributari correnti si riferiscono principalmente a crediti IVA derivanti dalla liquidazione

mensile per 7.610 migliaia di Euro (non presente al 31 dicembre 2021), a crediti IVA già richiesta a

rimborso per 513 migliaia di Euro (6.013 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), ai crediti vantati

verso l’amministrazione finanziaria per il rimborso dell’accisa sui carburanti per autotrazione per

972 migliaia di Euro (817 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), ai crediti vantati verso

l’amministrazione finanziaria per i crediti d’imposta iscritti nell'esercizio 2022, derivanti dal "tax

credit energia" per 372 migliaia di Euro, e dal "bonus facciate", per 238 migliaia di Euro.

Per quanto riguarda il credito IVA già richiesto a rimborso si precisa che lo stesso si riferisce ai

crediti iscritti dalla controllata MISE per le istanze di rimborso IVA degli esercizi 2003, 2004, 2005

e 2006 a seguito della notifica da parte della Corte Suprema di Cassazione delle ordinanze di

condanna dell’Agenzia delle Entrate alla liquidazione delle istanze stesse. La variazione del

periodo, pari a 5.500 migliaia di Euro, deriva dall’incasso, avvenuto in data 26 aprile 2022, della

richiesta di rimborso presentata dalla Capogruppo in data 24 aprile 2018 con la Dichiarazione IVA

relativa al periodo di imposta 2017.

La voce “Crediti per acconti a fornitori su SAL Infrastruttura autostradale” si riferisce

principalmente alle anticipazioni contrattuali concesse agli appaltatori ai sensi della Legge 11/2015

di conversione del D.L. 210 del 30/12/2015 art. 7. La variazione è giustificata da minori contratti

attivati.

La voce "crediti verso INPS", pari a 358 migliaia di Euro (1.490 migliaia di Euro al 31 dicembre

2021), è attribuibile ai crediti verso enti previdenziali per il recupero di costi sostenuti per

l’erogazione dei trattamenti di malattia a dipendenti e diminuisce in relazione alla compensazione

concessa per il rimborso dei maggiori oneri di malattia degli anni 2015-2016-2017 e 2018

nell'esercizio 2022.

I crediti verso lo Stato per contributi riguardano:

–per 737 migliaia di Euro, il credito verso lo Stato per il “bonus trasporti”; con il decreto-

legge 50/2022 “Decreto Aiuti” è stato istituito il bonus trasporti come misura a favore

dell’uso del trasporto pubblico per gli utenti pendolari. Il bonus ha previsto lo sconto di 60

Euro sugli abbonamenti sottoscritti dagli utenti che ne hanno fatto domanda presso un

portale ministeriale;

–per 102 migliaia di Euro (102 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), il credito per contributi

relativi ad investimenti da erogarsi a copertura delle spese sostenute dal Gruppo in relazione

ad interventi di ammodernamento dell’infrastruttura.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 200

Attività diverse

La voce “Attività diverse correnti” include 2.076 migliaia di Euro (2.085 migliaia di Euro al 31

dicembre 2021) quali anticipi a fornitori e 2.520 migliaia di Euro (4.239 migliaia di Euro al 31

dicembre 2021) quali risconti per premi assicurativi.

In particolare i risconti includono:

–risconti per polizze assicurative Warranty & Indemnity (W&I) sottoscritte a copertura delle

Representations & Warranties contenute nel contratto di compravendita stipulato con

Regione Lombardia per l'acquisizione di MISE, per 728 migliaia di Euro (1.005 migliaia di

Euro 31 dicembre 2021);

–alla “Convenzioni manutenzione verde” ovvero al contributo riconosciuto ai Comuni di

Corana (PV) e Silvano Pietra (PV) per la manutenzione delle aree destinate a mitigazione

ambientale. I costi sono imputati pro-quota ad ogni esercizio fino al 31 ottobre 2028;

–alla convenzione polifore riferita alla convenzione rinnovata nell’esercizio con Telecom

Italia S.p.A., per l’utilizzo delle fibre ottiche, avente scadenza il 31 ottobre 2028, imputata

per competenza al conto economico.

Altre attività – parti correlate

I crediti verso parti correlate si riferiscono prevalentemente a crediti per prestazioni erogate a

partecipate in joint ventures, che aumentano, per 7.598 migliaia di Euro, in relazione ai maggiori

importi fatturati a Trenord per il riaddebito dell'energia elettrica di trazione, oltre che ai crediti di

natura tributaria, in particolare accolgono le poste derivanti dall’IVA di Gruppo per 1.167 migliaia

di Euro (2.232 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021) e per il consolidato fiscale per 507 migliaia di

Euro (628 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021).

Il fair value dei crediti approssima il valore di iscrizione degli stessi al 31 dicembre 2022 e al 31

dicembre 2021.

NOTA 19CREDITI PER IMPOSTE CORRENTI E NON CORRENTI


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

IRES	17	88	105
IRAP		124	124

Crediti per imposte	17	212	229


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non correnti	Correnti	Totale

IRES	17	1.144	1.161
IRAP		357	357

Crediti per imposte	17	1.501	2.968

La voce comprende i crediti verso l’Erario per IRES e IRAP, in riduzione rispetto al precedente

esercizio in relazione ai minori acconti versati dalle partecipate e dalla Capogruppo rispetto

all'onere di competenza dell'esercizio.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 201

NOTA 20DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI

La successiva tabella fornisce la composizione della voce in esame.


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Depositi bancari e postali	235.885	351.047
(MENO) Impairment IFRS 9	(693)	(693)
Denaro e valori in cassa	1.736	1.478

Totale	236.928	351.832

Si riporta di seguito la composizione dei depositi bancari e postali:


Depositi bancari e postali	31.12.2022	31.12.2021	Variazioni

Depositi bancari e postali in cash pooling	116.469	99.979	16.490
ATV (e la sua controllata La Linea 80)	10.474	15.732	(5.258)
MISE (e la sua controllata Milano Serravalle Engineering)	26.544	136.807	(110.263)
Ferrovienord (conti dedicati ad investimenti RL)	82.398	98.529	(16.131)

Totale	235.885	351.047	(115.162)

Il Gruppo FNM gestisce le disponibilità liquide mediante il cash pooling. Giornalmente i saldi

creditori e debitori dei conti correnti bancari delle singole società vengono trasferiti sui conti

correnti della Capogruppo, che provvede contestualmente ad accreditare/addebitare il conto

corrente di corrispondenza delle singole società controllate. Al 31 dicembre 2021 le società del

Gruppo che non avevano aderito al cash pooling erano ATV, la sua controllata La Linea 80, MISE

e la sua controllata Milano Serravalle Engineering. In data 20 dicembre 2021 il CdA di MISE ha

deliberato di aderire al contratto per la gestione accentrata della tesoreria di gruppo per la sola parte

di Cash Pooling e limitatamente ai due conti correnti bancari utilizzati per la tesoreria.

Il primo trasferimento dei saldi di MISE sui conti correnti della Capogruppo è avvenuto in data 15

febbraio 2022.

Dal momento che parte della liquidità di MISE proviene dall’utilizzo di finanziamenti bancari

aventi come scopo la copertura finanziaria della realizzazione degli investimenti previsti nella

concessione, l’attività di cash pooling riguarderà solo i conti correnti accesi presso Unicredit e

BPER, non interessati da fondi dedicati al pagamento dei predetti investimenti.

Per quanto sopra, a fronte di disponibilità su depositi bancari pari a 235.885 migliaia di Euro, di

debiti verso banche correnti per a 55.070 migliaia di Euro e non correnti per 143.681 migliaia di

Euro (Nota 23), il Gruppo ha debiti in c/c di corrispondenza – comprensivi di interessi – per 35.555

migliaia di Euro (35.986 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), come di seguito rappresentati:


Debiti in conto corrente di corrispondenza	31.12.2022	31.12.2021	Variazione

Nord Energia	20.381	19.651	730
NordCom	8.258	9.291	(1.033)
Enti aziendali	6.916	7.044	(128)

Totale (Nota 24)	35.555	35.986	(431)

Su tali conti correnti di corrispondenza vengono riconosciuti interessi attivi e passivi a tassi di

mercato (Nota 24).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 202

In data 31 maggio 2018 la controllata FERROVIENORD aveva sottoscritto con Cassa Depositi e

Prestiti un contratto di finanziamento per sostenere il programma regionale di acquisto treni; tale

contratto prevedeva che i contributi erogati da Regione Lombardia successivamente alla

sottoscrizione, fossero accreditati su un conto corrente specifico, oggetto di pegno a favore di CDP

e Banca Europea degli Investimenti. Il saldo di tale conto corrente al 31 dicembre 2022 ammonta a

42.279 migliaia di Euro (58.410 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021).

Tali ammontari risultano utilizzabili dal Gruppo esclusivamente per l’esecuzione del programma di

acquisto dei treni sopra commentato.

Considerato il combinato disposto della Delibera di Giunta regionale n. XI/6841 del 02 agosto 2022

“Programma di acquisto di materiale rotabile per il servizio ferroviario regionale: determinazioni in

merito al finanziamento” e della Legge Regionale 8 agosto 2022 - n. 17 “Assestamento al bilancio

2022 - 2024 con modifiche di leggi regionali”, in data 29 agosto 2022, FERROVIENORD ha

inviato richiesta a BEI di cancellazione, ai sensi dell’articolo 7.2 (Cancellazione volontaria) lettera

(a) del Contratto di Finanziamento, dell’intero Finanziamento Disponibile con efficacia a decorrere

dalla data del 6 settembre 2022.

In data 2 settembre 2022 la controllata ha inoltre provveduto al pagamento delle commissioni

dovute a seguito della cancellazione volontaria, pari a 469 migliaia di Euro.

In data 21 settembre 2022 CDP ha confermato l'avvenuta cancellazione integrale del finanziamento

con decorrenza 6 settembre 2022.

Con D.G.R. n. 7207 del 24 ottobre 2022 Regione Lombardia:

a.ha rideterminato il costo del programma di rinnovo della flotta in Euro 1.389.340.000 per

tener conto dei ribassi d'asta sulle forniture nonché dell'avvenuta cancellazione volontaria

del finanziamento con Cassa Depositi e Prestiti inizialmente previsto;

b.ha approvato il nuovo schema di Convenzione Attuativa, sostitutiva di quella sottoscritta in

data 10 luglio 2019.

In data 27 ottobre 2022 è stata sottoscritta tra Regione Lombardia e FERROVIENORD la nuova

Convenzione Attuativa per la gestione del programma di acquisto di cui alla D.G.R. n. 7207 del 24

ottobre 2022.

In considerazione di tali atti, infine, in data 19 gennaio 2023 si è tenuto l’atto notarile di liberazione

e cancellazione del pegno e di risoluzione dell’atto di pegno su crediti, in forza del quale: (i) i

creditori pignoratizi hanno prestato incondizionatamente ed irrevocabilmente il proprio consenso al

rilascio, alla cancellazione e all’estinzione del pegno costituito ai sensi dell’atto di pegno su crediti;

(ii) è stato risolto per mutuo consenso l’atto di pegno su crediti.

Inoltre, la voce “Depositi bancari e postali” include un importo pari a 40.119 migliaia di Euro

connesso al rimborso ottenuto dal consorzio “CONFEMI”. Tali somme potranno essere utilizzate

dal Gruppo previa autorizzazione da parte di Regione Lombardia, per la realizzazione di specifici

investimenti di ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria.

La variazione della voce è meglio analizzata per natura di componente nel rendiconto finanziario.

In relazione all’applicazione dell’IFRS 9, basato sul modello delle perdite attese (expected losses),

il Gruppo considera le perdite attese lungo la vita dell’attività finanziaria ad ogni data di riferimento

del bilancio; a tal fine è stata effettuata la rettifica per impairment pari a 693 migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 203

NOTA 21ATTIVITA' E PASSIVITA' DESTINATE ALLA VENDITA

In considerazione degli atti di cessione della partecipazione detenute in La Linea, come commentata

alla Nota 3, le attività e le passività di La Linea, della sua controllata Martini Bus e di NTT sono

state riclassificate nelle voci “Attività destinate alla vendita” e “Passività connesse ad attività

destinate alla vendita” e valutate in conformità alle previsioni dell’IFRS 5.


Importi in migliaia di Euro	La Linea	Martini Bus	NTT	Totale

ATTIVO

ATTIVITA' NON CORRENTI
Attività Materiali	(14.519)	(558)		(15.077)
Attività Immateriali	(7)	(5)		(12)
Avviamento	(577)	(148)		(725)
Diritto d'uso	(346)	(44)		(390)
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	—			—
Partecipazioni in altre imprese	(7)	(2)	(2)	(11)
Attività finanziarie				—
Attività per imposte anticipate	(64)	58		(6)
Altri Crediti	(36)	(60)		(96)
TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI	(15.556)	(759)	(2)	(16.317)

ATTIVITA' CORRENTI
Rimanenze				—
Crediti Commerciali	(3.591)	(631)		(4.222)
Altri Crediti	(690)	(147)		(837)
Crediti per imposte	(227)	(16)	(5)	(248)
Attività finanziarie				—
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	(27)	(249)	(66)	(342)
TOTALE ATTIVITA' CORRENTI	(4.535)	(1.043)	(71)	(5.649)
Attività destinate alla vendita	20.091	1.802	73	21.966
TOTALE ATTIVO	—	—	—	—

PASSIVO

PATRIMONIO NETTO TOTALE	11	—		11

PASSIVITA' NON CORRENTI
Debiti verso banche	210	42	—	252
Debiti Finanziari	—	—	—	—
Passività per leasing	231	22	—	253
Altre passività	253	—	—	253
Fondi rischi e oneri	—	—	—	—
Trattamento di fine rapporto	1.127	494	—	1.621
TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI	1.821	558	—	2.379

PASSIVITA' CORRENTI
Debiti verso banche	251	(42)	—	209
Debiti Finanziari	—	—	—	—
Passività per leasing	119	24	—	143
Debiti verso fornitori	1.819	144	3	1.966
Debiti per imposte	—	—	—	—
Debiti tributari	177	27	—	204
Altre passività	1.563	312	2	1.877
Fondi rischi e oneri	236	—	—	236
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI	4.165	465	5	4.635


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 204


Passività connesse ad attività destinate alla vendita	(5.997)	(1.023)	(5)	(7.025)
TOT. PASSIVITA' e PATRIMONIO NETTO	—	—	—	—

NOTA 22PATRIMONIO NETTO

Il capitale sociale al 31 dicembre 2022 e al 31 dicembre 2021 ammonta a 230.000 migliaia di Euro,

è interamente versato ed è costituito da 434.902.568 azioni ordinarie, senza indicazione del valore

nominale.

L’Assemblea degli Azionisti, in data 26 aprile 2022, ha approvato il bilancio d'esercizio della

controllante per l’esercizio 2021 e ha deliberato di destinare l’utile di esercizio della Capogruppo

come segue:

–Euro 270 migliaia di Euro a riserva legale;

–Euro 5.137 migliaia di Euro ad utili portati a nuovo.

La voce "variazione perimetro di consolidamento" dell'esercizio precedente è attribuibile

all’acquisizione di MISE avvenuta in data 26 febbraio 2021.

L’acquisizione si è configurata come un’operazione “under common control”, ossia come

un’operazione di aggregazione aziendale in cui le società partecipanti all’aggregazione (FNM e

MISE) sono controllate dalla medesima entità (Regione Lombardia) sia prima sia dopo

l’aggregazione, e tale controllo non è transitorio. Tali operazioni sono contabilizzate tenendo conto

di quanto previsto dallo IAS 8, ovvero del concetto di rappresentazione attendibile e fedele

dell’operazione, e da quanto previsto dall’OPI 1 (orientamenti preliminari Assirevi in tema IFRS),

relativo al “trattamento contabile delle business combination of entities under common control nel

bilancio separato e nel bilancio consolidato”. La selezione del principio contabile per le operazioni

in esame deve essere guidata dagli elementi sopra descritti, che portano ad applicare il criterio della

continuità di valori delle attività nette trasferite.

Le attività nette acquisite sono state pertanto rilevate ai valori di libro, appositamente adeguati agli

IAS/IFRS, che risultavano nel bilancio di MISE alla data dell’operazione e pari a Euro 309,9

milioni di Euro mentre la differenza di 294,9 milioni di Euro con il prezzo pagato per acquisire la

partecipazione in MISE, pari a 604,8 milioni di Euro è stata contabilizzata a riduzione nella voce

“Patrimonio netto di Gruppo”.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 205

Si riporta di seguito la movimentazione del patrimonio netto di terzi:


	La Linea	ATV	Totale
Quota detenuta dagli azionisti di minoranza	49 %	50,00 %
Saldo al 01.01.2022	3.917	17.595	21.512

Risultato dell'esercizio	658	417	1.075
Riserva Utili/(Perdite) Attuariali	120	273	393

Saldo al 31.12.2022	4.695	18.285	22.980

Si presenta di seguito la riconciliazione tra il risultato e patrimonio del Bilancio Separato di FNM

S.p.A. e del Bilancio Consolidato del Gruppo:


Importi in migliaia di euro	Patrimonio netto 01.01.22	Risultato 2022	Altre componenti di risultato transitate direttamente a PN	Altre variazioni	Patrimonio netto 31.12.22

Bilancio della Capogruppo FNM S.p.A.	405.025	8.031	71		413.127
Eliminazione partecipazioni	(655.426)	1.887		(1.500)	(655.039)
Patrimonio netto apportato dalle società consolidate	459.652	58.558	8.565	1.500	528.275
Rilevazione put option	(2.430)				(2.430)

Patrimonio netto del Gruppo FNM	206.821	68.476	8.636	—	283.933

Le ragioni sottostanti il differenziale esistente tra capitalizzazione di mercato (pari a 184,6 milioni

di Euro al 31 dicembre 2022) e il patrimonio netto di Gruppo (pari a 283,9 milioni di Euro al 31

dicembre 2022) sono da ricercarsi in un concorso di fattori di seguito sintetizzabili:

a.il Gruppo è quotato nel segmento Standard di MTA di Borsa Italiana, segmento che

penalizza il titolo in termini di volumi di scambi giornaliero;

b.il flottante libero sul mercato (free float), essendo l’azionariato del Gruppo per il 72,3%

composto da azionisti stabili, è inferiore al 30%;

c.le transazioni sul mercato sono relative a pacchetti di minoranza, che riflettono asimmetrie

informative rispetto agli azionisti di controllo;

d.gli azionisti di minoranza potrebbero applicare uno sconto notevole al valore delle

partecipazioni non consolidate iscritte nel bilancio di Gruppo in quanto solo l’11% del

valore iscritto distribuisce dividendi; tali partecipazioni rappresentano quindi surplus assets

che non offrono remunerazione agli azionisti di minoranza;

e.dalla mancata distribuzione dei dividendi, così come deliberato dell'Assemblea degli

Azionisti in occasione dell'approvazione del bilancio dell'esercizio chiuso al 31 dicembre

2022.

Per effetto di tali considerazioni, gli Amministratori ritengono che il differenziale esistente tra

capitalizzazione di mercato e patrimonio netto di Gruppo non sia considerabile un indicatore di

impairment in quanto la capitalizzazione di borsa non è ritenuta rappresentativa del valore

recuperabile del Gruppo.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 206

NOTA 23DEBITI VERSO BANCHE CORRENTI E NON CORRENTI

I debiti verso banche sono così dettagliati al 31 dicembre 2022 e al 31 dicembre 2021:


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019	74.697	24.813	99.510
Banca Nazionale del Lavoro/Monte Paschi di Siena 2010	24.934	12.440	37.374
Finanziamento BEI	25.131	8.364	33.495
Intesa-Banco BPM 2010	14.974	7.479	22.453
Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012	3.945	1.941	5.886
Altri debiti verso banche per finanziamenti	—	33	33

Debiti verso banche	143.681	55.070	198.751


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019	99.485	24.733	124.218
Banca Nazionale del Lavoro/Monte Paschi di Siena 2010	37.196	12.583	49.779
Finanziamento BEI		41.709	41.709
Intesa-Banco BPM 2010	22.500	7.500	30.000
Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012	6.000	2.000	8.000
Altri debiti verso banche per finanziamenti	502	249	751

Debiti verso banche	165.683	88.774	254.457

Le voci “Intesa-BancoBPM-BNL-Ubibanca-Unicredit 2019”, “Banca Nazionale del Lavoro/Monte

Paschi di Siena 2010”, “Intesa-Banco BPM 2010” e “Banca BPER (Intermediazione BEI) 2012”

rappresentano l’indebitamento bancario della controllata MISE iscritto al costo ammortizzato. Tutte

le rate in scadenza nell'esercizio sono state regolarmente rimborsate, per un ammontare complessivo

di 47.000 migliaia di Euro.

Nella tabella seguente sono riassunti i tassi di interesse e i parametri finanziari ("covenants")

previsti da ciascun contratto della controllata MISE sopra riportato:


Finanziamento	Importo Nominale Residuo	Scadenza	Tasso di interesse	Covenants
INTESA (già UBI) – BANCO BPM	22.500	31/12/2025	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 2%	PFN/EBITDA < 5 PFN/PN< 2
MPS - BNL	37.500	31/12/2025	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 2,25%	PFN/EBITDA < 5 PFN/PN< 2
CARIGE	6.000	31/12/2025	Tasso fisso 3,617%	N/A
INTESA - BANCO BPM-UNICREDIT-BNL- INTESA (già UBI)	100.000	31/12/2026	Euribor 6 mesi (senza floor) + margine 1,80%	PFN/EBITDA < 4 PFN/PN< 2

Alla data di chiusura del 31 dicembre 2022, sulla base dei dati disponibili, tali covenants risultano

rispettati.

La voce “Finanziamento BEI” è interamente attribuibile all’erogazione del finanziamento

sottoscritto tra la Capogruppo e Banca Europea degli Investimenti in data 21 dicembre 2017, per un

importo totale massimo di 50 milioni di Euro. Il finanziamento ha l’obiettivo di garantire la

copertura finanziaria dell’investimento di complessivi 95,1 milioni di Euro, relativo all’acquisto di


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 207

9 elettrotreni a 6 casse da utilizzare per lo sviluppo ed il potenziamento dei servizi transfrontalieri

connessi all’apertura del tunnel di base del Monte Ceneri.

Il finanziamento è stato interamente erogato nel corso del 2020. In particolare, in data 20 marzo

2020 è stata erogata la prima tranche per 10 milioni di Euro, e in data 12 ottobre 2020 la seconda

tranche, per 40 milioni di Euro. La prima tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello

0,377%, con durata sei anni e piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza

1° febbraio 2021. La seconda tranche del finanziamento prevede un tasso fisso dello 0,446%, con

durata sei anni e piano di rimborso previsto in rate annuali costanti con prima scadenza 12 ottobre

2021.

Entrambe le rate in scadenza nell'esercizio, pari a 8.279 migliaia di Euro, sono state rimborsate.

Per effetto del consolidamento di MISE nell'esercizio precedente era stata registrata una riduzione

del Patrimonio Netto di Gruppo per un importo pari ad Euro 295 milioni, che aveva comportato il

mancato rispetto del covenant PFN/PN. Conseguentemente, il “Finanziamento BEI” era stato

classificato tra i debiti verso banche correnti in ossequio a quanto previsto dai principi contabili

internazionali.

Nell'esercizio, a seguito del ricevimento della lettera di waiver e modifica contrattuale relativamente

al covenant finanziario PFN/Patrimonio netto, il debito è stato riclassificato nella quota non corrente

per le rate previste in scadenza oltre i 12 mesi.

BEI ha così modificato, a decorrere dalla data di monitoraggio del 31 dicembre 2021, i covenants

finanziari, calcolati sul bilancio consolidato del Gruppo (annuale e semestrale):

–PFN/Patrimonio netto ≤ 4,5 alle date di calcolo del 31 dicembre 2021 e del 30 giugno 2022,

≤ 3,5 alle date di calcolo del 31 dicembre 2022 e del 30 giugno 2023, ≤ 3,0 alle date di

calcolo del 31 dicembre 2023 e del 30 giugno 2024, ≤ 2,5 per le date di calcolo successive;

–PFN/EBITDA ≤ 5,85;

–EBITDA/Oneri finanziari ≥ 5,77.

Alla data di chiusura del 31 dicembre 2022, sulla base dei dati disponibili, tali covenants risultano

rispettati.

Si rimanda al paragrafo 8.2. della relazione sulla gestione per un’informativa dettagliata della

struttura finanziaria della Società.

Si ricorda peraltro che, oltre alla sopracitata operazione di rifinanziamento, il Gruppo dispone di un

liquidity headroom pari a circa 123 milioni di Euro di linee uncommitted, che assicurano un

adeguato margine di flessibilità finanziaria.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 208

NOTA 24PRESTITO OBBLIGAZIONARIO, DEBITI FINANZIARI E PASSIVITA'

PER LEASING CORRENTI E NON CORRENTI


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Debiti verso obbligazionisti	644.398	961	645.359

Prestito Obbligazionario	644.398	961	645.359


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Debiti verso obbligazionisti	642.958	962	643.920

Prestito Obbligazionario	642.958	962	643.920

In data 13 ottobre 2021 la Capogruppo ha concluso il collocamento di un prestito obbligazionario

non convertibile c.d. senior unsecured per 650 milioni di Euro, con durata 5 anni. Il prestito

obbligazionario rappresenta l’emissione inaugurale nell’ambito del programma di emissione di

prestiti obbligazionari non convertibili a medio termine (Euro Medium Term Note Programme, il

“Programma EMTN”) fino a 1 miliardo di Euro, la cui costituzione è stata approvata dal Consiglio

di Amministrazione di FNM in data 16 settembre 2021.

Il prestito obbligazionario è quotato presso il mercato regolamentato della Borsa Irlandese –

Euronext Dublin. L’emissione è stata regolata in data 20 ottobre 2021.

I titoli sono stati collocati ad un prezzo di emissione pari a 99,824% con tasso fisso con una cedola

annuale di 0,75% e un rendimento annuo pari allo 0,786%, corrispondente ad uno spread di 88 punti

base rispetto al tasso di riferimento mid-swap. Ai titoli rappresentativi del prestito obbligazionario è

stato attribuito un rating Baa3 da parte di Moody’s e BBB da parte di Fitch, in linea con quelli

dell’emittente. Sul prestito obbligazionario non sono previsti covenants finanziari.

I proventi del prestito obbligazionario sono stati utilizzati per il rimborso anticipato

dell’indebitamento assunto in relazione all’acquisizione di MISE e per la parte rimanente, per

mantenere idonei livelli di liquidità per far fronte alle esigenze operative e agli investimenti.

Il fair value del Prestito Obbligazionario è pari a circa 545 milioni di Euro al 31 dicembre 2022.

Le altre passività finanziarie sono di seguito dettagliate:


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 209


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Conto corrente di corrispondenza		4.969	4.969
Strumenti derivati passivi	85	124	209
Debito Finanziario Put Option La Linea	2.112		2.112

Debiti finanziari	2.197	5.093	7.290

Conto corrente di corrispondenza		30.586	30.586

Debiti finanziari verso parti correlate (Nota 49)	—	30.586	30.586

Totale	2.197	35.679	37.876


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Debiti verso altri azionisti di minoranza		21.858	21.858
Conto corrente di corrispondenza		4.811	4.811
Strumenti derivati passivi	1.837	1.562	3.399
Debito Finanziario Put Option La Linea	2.086		2.086
Altri debiti finanziari		62	62

Debiti finanziari	3.923	28.293	32.216

Conto corrente di corrispondenza		31.175	31.175
Finanziamento FINLOMBARDA		7.973	7.973

Debiti finanziari verso parti correlate (Nota 49)	—	39.148	39.148

Totale	3.923	67.441	71.364

La voce “Debiti conti correnti di corrispondenza" verso terzi si riferisce al cash pooling con i vari

Enti aziendali (Cassa Integrativa FNM per 4.811 migliaia di Euro (4.721 migliaia di Euro al 31

dicembre 2021) ed il Circolo Ricreativo Aziendale FNM per 158 migliaia di Euro (89 migliaia di

Euro al 31 dicembre 2021)).

La voce “Strumenti derivati passivi” rappresenta i derivati in essere al 31 dicembre 2022 relativi a

contratti di copertura Interest Rate Swap perfezionati dalla controllata MISE nel corso del 2011 con

Banco BPM, Banca Intesa (già UBI Banca), Banca Nazionale del Lavoro e Monte dei Paschi di

Siena al fine di prevenire il rischio delle variazioni dei tassi d’interesse, il cui fair value è negativo.

Il valore nozionale complessivo ammonta a 120.000 migliaia di Euro. L’analisi qualitativa ha

evidenziato un’esatta corrispondenza tra gli elementi portanti del finanziamento e quelli dell’IRS ed

inoltre non si ravvisano particolari problematiche inerenti al merito creditizio della controparte dello

strumento di copertura pertanto sono stati contabilizzati in hedge accounting.

La valutazione degli strumenti finanziari derivati è stata ottenuta, avvalendosi della collaborazione

di un esperto, nonché da quanto comunicato dagli istituti di credito, applicando tecniche di

discounted cash flow analysis (DCF), le quali si basano sul calcolo del valore attuale dei flussi di

cassa attesi. Tale metodologia è riconosciuta internazionalmente come best practice finanziaria per


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Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 210

la valutazione dei flussi di cassa che trovano una manifestazione temporale differita rispetto alla

data di valutazione.

Con riferimento alla voce “Debito finanziario Put Option La Linea” si evidenzia che in sede di

acquisizione della partecipazione in La Linea, FNM ha sottoscritto un accordo con il venditore

riconoscendo a quest’ultimo il diritto di cedere a FNM le azioni detenute nella società La Linea

(28,73%). Tale opzione sarà esercitabile a partire dal 1° gennaio 2024 a fronte del pagamento di un

corrispettivo che verrà determinato in tale sede sulla base del valore di mercato delle azioni oggetto

di cessione. Il debito è stato iscritto al valore attuale dell’esborso atteso nel momento in cui la put

option potrebbe essere esercitata dal venditore ed è stato quindi contabilizzato con contropartita a

riduzione del patrimonio netto di Gruppo in considerazione della modalità di determinazione

dell'opzione.

La voce "Debiti verso altri azionisti di minoranza", presente al 31 dicembre 2021, rappresentava la

stima del debito relativo alla liquidazione della partecipazione detenuta dall’azionista di minoranza

della controllata MISE, che ai sensi dell’art. 24 comma 5 del D.Lgs. 175/2016, aveva richiesto la

liquidazione in data 19 novembre 2018. Il debito iscritto era comprensivo degli interessi legali

maturati dalla data della richiesta di liquidazione.

In data 1° aprile 2022 è stata acquisita la perizia di stima del valore delle azioni della controllata al

31 dicembre 2018, redatta dal perito, che ha determinato un valore unitario per azione compreso nel

range tra Euro 2,88 ed Euro 3,13.

Il Consiglio di Amministrazione di MISE in data 12 aprile 2022 ha deliberato di assumere, come

prima valutazione preliminare, il valore unitario corrispondente a Euro 3,01/azione per la

liquidazione delle 7.200.000 azioni detenute direttamente e indirettamente dal Socio Camera di

Commercio di Milano Monza Brianza Lodi e corrispondente al 4% del capitale sociale nonché, in

ossequio alla previsione normativa di cui all’art. 2437-ter del Codice civile, ha rimesso al Collegio

Sindacale e alla società incaricata della revisione legale dei conti la perizia di stima, redatta dal

professionista, per lo svolgimento dei rispettivi compiti di legge.

Acquisiti i pareri ex art. 2437-ter del Codice civile da parte della società di Revisione e del Collegio

Sindacale, emessi rispettivamente in data 8 e 9 giugno 2022, il Consiglio di Amministrazione

riunitosi in data 14 giugno 2022, ha deliberato di assumere il valore unitario definitivo

corrispondente ad Euro 3,01/azione per la liquidazione delle azioni detenute direttamente dalla

Camera di Commercio di Milano Monza Brianza Lodi e indirettamente da Parcam S.r.l..

MISE ha poi provveduto al deposito, in data 17 giugno 2022, dell’avviso di offerta in opzione ai

Soci, ai sensi dell’art. 2437- quater del Codice civile. Con nota inviata a mezzo pec l’8 luglio, la

Capogruppo FNM ha informato la controllata della volontà di non esercitare il diritto di opzione di

competenza.

La procedura di liquidazione delle partecipazioni azionarie si è conclusa in data 28 luglio 2022.

L’intera partecipazione sociale è dunque divenuta di proprietà di un unico Socio, FNM S.p.A.. In

pari data, l’Assemblea straordinaria ha deliberato di modificare l’articolo 5 dello Statuto sociale, in

ragione di un’operazione sul capitale sociale che ha determinato l’annullamento delle n.

180.000.000 azioni in cui risultava suddiviso il capitale sociale e la contestuale emissione di n.

93.600.000 azioni, prive di valore nominale.

La voce “Conto corrente di corrispondenza" verso parti correlate si riferisce al saldo debitorio del

cash pooling in essere tra FNM e le partecipate in joint venture; in particolare verso NORD

ENERGIA, per 20.381 migliaia di Euro (19.651 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), verso

NordCom, per 8.258 migliaia di Euro (9.291 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021); nonché verso il

fondo pensione FNM per 1.946 migliaia di Euro (2.232 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 211

Il debito “Finanziamento Finlombarda” era riferito al finanziamento sottoscritto nel dicembre 2017

dalla controllata MISE con Finlombarda S.p.A. di Euro 40 milioni, avente durata quinquennale.

Tutte le rate in scadenza nell'esercizio sono state regolarmente rimborsate, per un ammontare

complessivo di 8.000 migliaia di Euro; il finanziamento si è estinto con l'ultima rata liquidata nel

mese di dicembre.

Il finanziamento prevedeva un tasso di interesse pari all’Euribor 6 mesi (floor zero) maggiorato di

un margine nella misura del 2,50% ed i seguenti covenants finanziari:

–PFN/Patrimonio netto: non superiore a 2

–PFN/EBITDA: non superiore a 5.

Le Passività per leasing sono tutte relative all’applicazione dell’IFRS 16 e sono così composte:


Descrizione	31.12.2022
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Passività per leasing	18.009	7.631	25.640

Passività per leasing	18.009	7.631	25.640

Passività per leasing	20	115	135

Passività per leasing verso parti correlate (Nota 49)	20	115	135

Totale	18.029	7.746	25.775


Descrizione	31.12.2021
Descrizione	Non Correnti	Correnti	Totale

Passività per leasing	22.687	6.926	29.613

Passività per leasing	22.687	6.926	29.613

Passività per leasing	106	21	127

Passività per leasing verso parti correlate (Nota 49)	106	21	127

Totale	22.793	6.947	29.740

Il valore dei canoni contabilizzati a conto economico per contratti low value e short term è pari a a

1.921 migliaia di Euro.

Il Gruppo non è esposto ad incrementi futuri significativi del variable lease payment, in quanto i

contratti di leasing non prevedono componenti variabili significative.

Di seguito viene fornito il dettaglio per scadenza dei pagamenti minimi futuri di leasing finanziario

e la riconciliazione con il relativo valore attuale, pari al debito iscritto in bilancio:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 212


Pagamenti minimi futuri del leasing	31.12.2022	31.12.2021

Meno di 1 anno	8.246	7.272
2 - 5 anni	17.864	18.213
Più di 5 anni	107	4.633

Totale	26.217	30.118

Interessi passivi futuri	(442)	(378)

Valore attuale dei debiti relativi ai leasing finanziari	25.775	29.740

Il valore attuale delle passività relative ai leasing finanziari è così scadenzato:


Valore attuale dei debiti relativi ai leasing finanziari	31.12.2022	31.12.2021

Meno di 1 anno	7.734	6.947
2 - 5 anni	17.941	18.067
Più di 5 anni	100	4.726

Totale	25.775	29.740

La scadenza della porzione non corrente delle passività finanziarie, incluso il prestito

obbligazionario, è di seguito riportata:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Tra 1 e 2 anni	7.746	6.947
Tra 2 e 5 anni	656.778	658.001
Più di 5 anni	100	4.726

Totale	664.624	669.674

I tassi effettivi d’interesse alle date di bilancio sono di seguito riportati:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Debito verso Obbligazionisti	0,982 %	0,982 %
Debiti per leasing IFRS 16	0,982% - 2,18%	1,47% - 2,18%
Debiti per cash pooling	0,090 %	0,004 %
Debito verso Finlombarda	2,500 %	2,500 %

I tassi per le passività per contratti di leasing sono stati determinati sulla base dei tassi di

finanziamento marginale delle società del Gruppo.

Per completezza di informativa si rammenta che nel corso dell’esercizio si sono realizzate

operazioni di investimento che non hanno richiesto l'impiego di disponibilità liquide o mezzi

equivalenti “non cash transaction” principalmente relative all'acquisizione di attività per mezzo di

operazioni di leasing per un importo pari a 3.638 migliaia di Euro. Nel corso del precedente

esercizio il valore delle “non cash transaction” connesse all’acquisizione di attività per mezzo di

operazioni di leasing era stato pari a 3.175 migliaia di Euro.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 213

Si riporta ai fini dell’informativa richiesta dallo IAS 7 (44A-44E) la variazione delle passività

esposte nel rendiconto finanziario nell’attività di finanziamento, siano esse derivanti da variazioni

di flussi monetari, che di altra natura:


	2022
Variazioni derivanti dai flussi finanziari da attività di finanziamento	(92.884)
Variazioni di fair value	(3.164)
Altre variazioni	4.328
Totale	(91.720)

NOTA 25DEBITI PER INVESTIMENTI FINANZIATI CORRENTI E NON

CORRENTI

Si riporta di seguito il dettaglio dei debiti per investimenti finanziati correnti:


Debiti per investimenti finanziati	31.12.2022	31.12.2021

Debiti verso Regione Lombardia - Contratto di Programma	41.112	36.978

Debiti per investimenti finanziati verso parti correlate (Nota 49)	41.112	36.978

Totale Debiti per investimenti finanziati	41.112	36.978

La voce si riferisce principalmente all’eccedenza degli incassi ottenuti da Regione Lombardia a

fronte degli investimenti effettuati dal Gruppo, per la quota già destinata ad investimenti stessi e

non ancora liquidati ai fornitori.

L' incremento rispetto al 31 dicembre 2021 è principalmente connesso ai maggiori incassi

dell'esercizio rispetto agli utilizzi effettuati per l'avanzamento delle commesse relative al Contratto

di Programma.

Si riporta di seguito il dettaglio dei debiti per investimenti finanziati non correnti:


Debiti per investimenti finanziati	31.12.2022	31.12.2021

Debiti verso il Ministero dei Trasporti	5.824	5.822

Debiti per investimenti finanziati	5.824	5.822

Debiti verso Regione Lombardia	6.763	6.759

Debiti per investimenti finanziati verso parti correlate (Nota 49)	6.763	6.759

Totale Debiti per investimenti finanziati	12.587	12.581

Le voci “Debiti verso il Ministero dei Trasporti” e “Debiti verso Regione Lombardia” includono

principalmente la quota parte degli incassi dei corrispettivi relativi ad anticipi sugli investimenti

effettuati e rimborsati dal Ministero dei Trasporti e Regione Lombardia. Il Gruppo sospende tale


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 214

ammontare tra le passività finanziarie in attesa di ricevere dalle controparti la comunicazione

d’impiego dell’anticipo ricevuto.

NOTA 26POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

Di seguito si espone la composizione dell'indebitamento finanziario netto, secondo richiamo di

informativa CONSOB 5/21 del 29 aprile 2021, che sostituisce la Comunicazione CONSOB

6064293 del luglio 2006, e le relative note che riconducono ai dati della Situazione Patrimoniale –

Finanziaria:


Descrizione	31.12.2022	di cui parti correlate	31.12.2021	di cui parti correlate	Note

A. Disponibilità Liquide	236.928	—	351.832	—	20
B. Mezzi equivalenti a disponibilità liquide	—	—	—	—
C. Altre attività finanziarie correnti	—	—	—	—

D. Liquidità (A+B+C)	236.928	—	351.832	—

E. Debito finanziario corrente	(76.667)	(71.698)	(144.566)	(76.126)	23 - 24 - 25
F. Parte corrente del debito finanziario non corrente	(63.901)	(115)	(56.536)	(21)	23 - 24 - 25

G. Indebitamento finanziario corrente (E+F)	(140.568)	(71.813)	(201.102)	(76.147)

H. Indebitamento finanziario corrente netto (G -D)	96.360	(71.813)	150.730	(76.147)

I. Debiti finanziari non corrente	(176.494)	(6.783)	(204.980)	(6.865)	23 - 24 - 25
J. Strumenti di debito	(644.398)	—	(642.958)	—	24
K. Debiti commerciali e altri debiti non correnti	—	—	—	—

L. Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K)	(820.892)	(6.783)	(847.938)	(6.865)

M. Totale Indebitamento finanziario (H+L)	(724.532)	(78.596)	(697.208)	(83.012)

Il debito finanziario corrente include i debiti verso banche, per 55.070 migliaia di Euro (88.774

migliaia di Euro al 31 dicembre 2021) (Nota 23), e verso altri finanziatori correnti e quindi in

dettaglio i debiti derivanti dalle anticipazioni corrisposti da Regione Lombardia per gli investimenti

finanziati relativi all’ammodernamento dell’infrastruttura ferroviaria, pari a 41.112 migliaia di Euro

(36.978 migliaia di Euro al 31 dicembre 2020) (Nota 25), il saldo dei conti di corrispondenza in

cash pooling verso le società in joint ventures e verso gli Enti aziendali per un totale di 35.555

migliaia di Euro (35.986 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021), nonché le passività per leasing per

7.746 migliaia di Euro (6.947 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021) (Nota 24). In tale voce

nell'esercizio precedente erano compresi inoltre il debito verso azionisti di minoranza della

controllata MISE, pari a 21.858 migliaia di Euro, ed il debito verso Finlombarda della controllata

MISE, pari a 7.973 migliaia di Euro.

Il debito finanziario non corrente include principalmente il debito per il prestito obbligazionario

emesso in data 20 ottobre 2021, pari a 644.398 migliaia di Euro (Nota 24), i debiti verso banche non

correnti, pari a 143.681 migliaia di Euro (Nota 23), e le passività per leasing per 18.041 migliaia di

Euro (Nota 24).


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 215

Per meglio rappresentare la PFN di Gruppo, è stata calcolata una PFN rettificata che esclude gli

effetti derivanti dall’applicazione dell’IFRIC 12, relative al “Programma di acquisto materiale

rotabile per il servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032”, come di seguito

rappresentato:


Descrizione	31.12.2022	di cui parti correlate	31.12.2021	di cui parti correlate	Note

A. Disponibilità Liquide	194.649	—	293.422	—	20
B. Mezzi equivalenti a disponibilità liquide	—	—	—	—
C. Altre attività finanziarie correnti	—	—	—	—

D. Liquidità (A+B+C)	194.649	—	293.422	—

E. Debito finanziario corrente	(76.667)	(71.698)	(144.566)	(76.126)	23 - 24 - 25
F. Parte corrente del debito finanziario non corrente	(63.901)	(115)	(56.536)	(21)	23 - 24 - 25

G. Indebitamento finanziario corrente (E+F)	(140.568)	(71.813)	(201.102)	(76.147)

H. Indebitamento finanziario corrente netto (G -D)	54.081	(71.813)	92.320	(76.147)

I. Debiti finanziario non corrente	(176.494)	(6.783)	(204.980)	(6.865)	23 - 24 - 25
J. Strumenti di debito	(644.398)	—	(642.958)	—	24
K. Debiti commerciali e altri debiti non correnti	—	—	—	—

L. Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K)	(820.892)	(6.783)	(847.938)	(6.865)

M. Totale Indebitamento finanziario (H+L) rettificato	(766.811)	(78.596)	(755.618)	(83.012)

Impatti IFRIC 12
di cui - D. Liquidità	42.279		58.410		20
N.Totale Indebitamento finanziario IFRIC 12	42.279	—	58.410	—

Indebitamento finanziario netto (M + N)	(724.532)	(78.596)	(697.208)	(83.012)

Al fine di determinare la PFN rettificata sono stati esclusi gli effetti dell’applicazione dell’IFRIC 12

corrispondenti alle disponibilità bancarie derivanti dagli accrediti dei contributi di Regione

Lombardia per il programma regionale di acquisto treni (Nota 20).

Come infatti già indicato nella relazione sulla gestione, al fine di migliorare la rappresentazione

delle dinamiche patrimoniali, dal primo trimestre 2022 gli “Impatti IFRIC 12”, calcolati per

determinare la posizione finanziaria netta rettificata, includono solo le poste (cassa e debiti

finanziari) degli investimenti finanziati relativi al “Programma di acquisto Materiale Rotabile per il

servizio ferroviario regionale per gli anni 2017 – 2032 e integrazione delle forniture del programma

di acquisto materiale rotabile di cui alla DGR N.X/4177 del 16/10/2015” (di seguito “Programma

Materiale Rotabile 2017 – 2032”).

Ad integrazione dell’indebitamento finanziario, per quanto riguarda l’indebitamento finanziario

indiretto si rinvia alla Nota 28 per gli accantonamenti rilevati in bilancio e si riportano di seguito gli

impegni definitivi al 31 dicembre 2022 che obbligano il Gruppo ad acquisire o a costruire

un’attività nei prossimi 12 mesi:


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 216


Descrizione	Importo

Investimenti in materiale rotabile finanziato	178.886
Investimenti infrastruttura ferroviaria finanziata	73.324
Investimenti infrastruttura autostradale	42.271
Investimenti in materiale rotabile con fondi propri	28.091
Investimenti in autobus	15.177
Altri investimenti	2.493
Totale	340.242

NOTA 27ALTRE PASSIVITÀ NON CORRENTI

Le altre passività non correnti sono così composte:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Contributi in conto capitale	13.237	9.999
Altre passività	7.783	7.469

Passività non correnti	21.020	17.468

Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia	10.075	8.230
Altre passività	—	203

Passività non correnti verso parti correlate (Nota 49)	10.075	8.433

Totale	31.095	25.901

La voce “Contributi in conto capitale” concerne la quota non corrente dei contributi pubblici

ricevuti dalla controllata ATV dalla Regione Veneto per l’acquisto di nuovi autobus urbani ed

extraurbani (12.216 migliaia di Euro), oltre ai finanziamenti ricevuti nell'anno 2001 ai sensi della

Legge 270/97 dal Ministero dei Lavori Pubblici per la ristrutturazione della Stazione di Milano

Cadorna pari ad 1.020 migliaia di Euro. La variazione dell’esercizio è connessa ai contributi

ricevuti dalla controllata ATV per l'acquisto di nuovo materiale rotabile al netto del riconoscimento

al Conto Economico Consolidato del contributo con le modalità enunciate nel principio contabile.

I contributi incassati nell'esercizio per i contributi in conto capitale, classificati nel rendiconto

finanziario alla voce "Altre variazioni da attività di investimento", sono pari a 4.259 migliaia di

Euro.

La voce “Altre passività” include principalmente la quota non corrente, pari a 4.602 migliaia di

Euro (5.506 migliaia di Euro al 31 dicembre 2021) relativi a:

–“Convenzioni manutenzione svincoli” riferita a tre convenzioni stipulate rispettivamente con

il Comune di Corsico, con il Comune di Milano e con la Fiordaliso S.p.A., aventi scadenza

al 31 ottobre 2028, a copertura delle spese che saranno sostenute per le manutenzioni delle

opere oggetto delle convenzioni;

–canoni attraversamento relative ai contratti stipulati fino alla fine della concessione imputati

pro-quota a conto economico;

–canoni fibre ottiche riferite principalmente alla convenzione rinnovata con Telecom Italia

S.p.A., avente scadenza il 31 ottobre 2028, imputata per competenza al conto economico.


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 217

La voce “Altre passività” accoglie inoltre il debito verso il personale per oneri futuri derivanti dagli

accordi sottoscritti nell'esercizio per 1.126 migliaia di Euro oltre al risconto passivo relativo ad

oneri manutentivi futuri sul materiale rotabile di proprietà, a fronte di anticipi incassati dai locatari

nel corso dell’esercizio 2017, per 885 migliaia di Euro.

I “Contributi in conto capitale verso Regione Lombardia” si riferiscono principalmente ai contributi

erogati dalla Regione Lombardia per la ristrutturazione dell’immobile sito in piazza Cadorna in

Milano pari a 3.965 migliaia di Euro e per l’acquisto di autobus per 6.061 migliaia di Euro. La

riduzione dell’esercizio è connessa al riconoscimento al Conto Economico Consolidato del

contributo con le modalità enunciate nel principio contabile.

NOTA 28FONDI RISCHI ED ONERI CORRENTI E NON CORRENTI

La composizione della voce è dettagliata come segue:


Descrizione	Manutenzio ne ciclica	Fondi di Rinnovo Infrastruttu ra Autostradal e	Fondo Impegni beni devolvibili non remunerati	Personale	Oneri accessori PII Affori	Altri rischi	Totale

Saldo 01.01.2022	49.029	53.192	9.472	6.489	1.143	26.607	145.932

Riclassifica in IFRS5		—	—			(236)	(236)
Incrementi	15.428	19.797	—	863	170	2.280	38.538
Utilizzi	(8.326)	(14.075)	(251)	(3.701)		(720)	(27.073)
Altre variazioni	(2.492)	660	117			256	(1.459)
Rilasci		(1.679)	(426)	(3.122)		(8.294)	(13.521)

Saldo 31.12.2022	53.639	57.895	8.912	529	1.313	19.893	142.181

I fondi per rischi e oneri sono così scadenzati:


Descrizione	31.12.2022	31.12.2021

Corrente	67.641	50.159
Non corrente	74.540	95.773

Totale	142.181	145.932

Si rimanda alla Nota 4 per le considerazioni sui processi estimativi sottostanti alla valutazione dei

contenziosi e delle passività potenziali.

Manutenzione ciclica

Con riferimento al materiale rotabile, di proprietà di Regione Lombardia, la controllata

FERROVIENORD riveste il ruolo di gestore della commessa per l'acquisto dei rotabili, nonché di

responsabile del mantenimento dei mezzi in condizioni tali da garantire l’efficace svolgimento del

servizio, con particolare riferimento agli interventi di manutenzione ciclica. In relazione a tali

interventi manutentivi previsti in funzione degli anni di utilizzo e del numero di chilometri percorsi,


	Gruppo FNM


Relazione Finanziaria al 31 dicembre 2022	pagina 218

il Gruppo ha quindi operato un accantonamento al fondo manutenzione ciclica di 15.428 migliaia di

Euro, a fronte di utilizzi dell’esercizio per 8.326 migliaia di Euro. Il fondo è stato attualizzato sulla

base delle future previsioni di utilizzo; l'ammontare dell'attualizzazione, incluso nella voce"altre

variazioni" è pari a 2.492 migliaia di Euro.

Fondo di rinnovo infrastruttura autostradale

Il valore del fondo di rinnovo, pari a 57.895 migliaia di Euro (fondo spese di ripristino o

sostituzione dei beni gratuitamente devolvibili) si riferisce alla copertura dei costi per futuri

interventi di ripristino del corpo autostradale e ha la funzione di mantenere e/o di ripristinare la

capacità produttiva originaria dei “beni gratuitamente devolvibili all’Ente concedente” sia per

mantenerne inalterata la capacità produttiva, sia per devolverli, alla scadenza della concessione,

all’Ente concedente in buono stato di funzionamento alla luce degli obblighi contrattuali previsti

dalla convenzione unica sottoscritta da MISE con ANAS S.p.A. (successivamente sostituita dal

Ministero delle Infrastrutture e della Mobilità Sostenibile).

Fondo Impegni beni devolvibili non remunerati

La voce include il fondo pari al valore attuale degli investimenti programmati a fronte dei quali non

sono previsti degli incrementi tariffari. L’importo, pari a 8.912 migliaia di Euro, è stato stimato

sulla base delle informazioni rivenienti dal piano industriale disponibile alla data della redazione del

presente bilancio consolidato. Il fondo rischi ed oneri è utilizzato per compensare gli esborsi di

cassa che il Gruppo sosterrà per finanziare gli stessi investimenti.

Personale