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2025
RELAZIONE
FINANZIARIA
ANNUALE
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I N D I C E
Organi Societari
3
Struttura del Gruppo
4
Relazione sulla gestione
5
Localizzazione impianti operativi
6
Premessa
8
Fatti di rilievo avvenuti nel corso dell'esercizio
8
Alerion Clean Power in Borsa
9
Criteri di redazione degli schemi riclassificati
10
Sintesi dei risultati
11
Andamento economico-finanziario del Gruppo
12
Andamento della gestione della Capogruppo
22
Quadro normativo di riferimento
24
Principali rischi e incertezze
25
Indicatori alternativi di performance
31
Eventi societari
34
Operazioni con parti correlate e infragruppo
34
Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura
dell'esercizio e prevedibile evoluzione della
gestione
34
Altre informazioni
35
Proposta di delibera
39
Bilancio consolidato
40
Prospetti contabili consolidati
41
Criteri di redazione e note esplicative al Bilancio
Consolidato
47
Attestazione del Bilancio Consolidato
132
Relazione della società di revisione indipendente
sul bilancio consolidato
133
Bilancio di esercizio di
Alerion Clean Power S.p.A.
139
Prospetti contabili della Capogruppo
140
Criteri di redazione e note esplicative al bilancio
di esercizio della Capogruppo
146
Attestazione del bilancio d'esercizio della
Capogruppo
216
Relazione del collegio sindacale all'assemblea
degli azionisti
217
Relazione della società di revisione indipendente
sul bilancio di esercizio
231
Allegato “A” - Elenco delle partecipazioni
detenute
236
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ORGANI SOCIETARI
Consiglio di Amministrazione*
Josef Gostner
Presidente e Amministratore Delegato
1
Stefano Francavilla
Vicepresidente e Amministratore Delegato
1
Patrick Pircher
Consigliere e Amministratore Delegato
1
Germana Cassar
Consigliere
3
Antonia Coppola
Consigliere
2 4
Thomas Gostner Consigliere
Nadia Dapoz
Consigliere
2 3 4
Carlo Delladio
Consigliere
2 3 4
Elisabetta Salvani
Consigliere
2
Pietro Mauriello Consigliere
1
M embri con Deleghe Operative
2
M embri del Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità
3
M embri del Comitato Remunerazione e Nomine
4
M embri del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate
Collegio Sindacale
Loredana Conidi Presidente
Alessandro Cafarelli Sindaco effettivo
Paolo Corti Sindaco effettivo
Roger Demoro Sindaco supplente
Alice Lubrano Sindaco supplente
Dirigente Preposto (L. 262/05)
Stefano Francavilla
Società di Revisione
KPMG S.p.A.
Via Giovanni Battista, 38
20124 Milano
*In carica dal 20 aprile 2023
Composizione Organi Sociali
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STRUTTURA DEL GRUPPO ALERION
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RELAZIONE SULLA GESTIONE
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LOCALIZZAZIONE IMPIANTI OPERATIVI
LOCALIZZAZIONE
IMPIANTI
OPERATIVI
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PREMESSA
La capogruppo Alerion Clean Power S.p.A. (di seguito “Capogruppo” o “Alerion” o “Emittente”) è un ente giuridico
organizzato secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana. Le azioni ordinarie di Alerion sono quotate sul circuito
telematico della Borsa di Milano - EURONEXT MILAN. La sede del Gruppo Alerion (di seguito “Gruppo” o “Gruppo Alerion”)
è a Milano, in Via Renato Fucini n. 4.
La presente Relazione Finanziaria Annuale al 31 dicembre 2025 è stata predisposta in conformità ai principi contabili
internazionali (International Financial Reporting Standards – di seguito “IFRS” o “Principi Contabili Internazionali”)
omologati dalla Commissione Europea, in vigore al 31 dicembre 2025.
La presente Relazione Finanziaria Annuale al 31 dicembre 2025 è stata approvata con delibera del Consiglio di
Amministrazione del 12 marzo 2026.
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NEL CORSO DELL’ESERCIZIO
Si segnalano di seguito i principali eventi di rilievo che hanno caratterizzato il 2025:
ITALIA:
In data 26 giugno 2025 Alerion ha presentato il Piano Industriale 2025 –2028, che definisce le principali direttrici
strategiche e gli obiettivi di crescita del Gruppo per il prossimo quadriennio. Alerion punta a raddoppiare la propria
capacità installata, con l’obiettivo di raggiungere circa 2,5 GW entro il 2028, di cui circa 1,8 GW in full ownership e circa
0,7 GW in partnership (equity recycling). Il target sarà distribuito prevalentemente tra Italia (circa il 65%) e Romania
(circa il 30%), con una ripartizione tecnologica fortemente orientata verso l’eolico (circa l’80%), affiancato da una quota
fotovoltaica pari a circa il 20%.
Il Piano prevede investimenti complessivi pari a circa 1,8 miliardi di euro nel periodo 2025–2028. La strategia di sviluppo
si basa su un modello integrato che combina la proprietà diretta degli impianti (full ownership) con operazioni di equity
recycling (partnership), finalizzate a liberare risorse da reinvestire nello sviluppo di nuovi progetti.
Sottoscritto accordo per la cessione del 100% di Eolica PM S.r.l., titolare di un parco eolico operativo di 52
MW
In data 5 dicembre 2025 Alerion Clean Power S.p.A. (la "Società" o "Alerion") ha sottoscritto un contratto di
compravendita con i S.p.A., società del Gruppo Plures, avente ad oggetto la cessione dell’intera partecipazione detenuta
in Eolica PM S.r.l., società titolare di un impianto eolico operativo situato nel comune di Pontelandolfo (BN), con una
capacità installata pari a 52 MW (l’“Operazione”).
L’Enterprise Value dell’Operazione è pari a 155,9 milioni di euro. Il corrispettivo per la cessione delle quote, pari a circa
133,9 milioni di euro (di cui 131,3 milioni per l’acquisto delle quote e 2,6 milioni per acquisto dei crediti soci), è stato
regolato integralmente per cassa contestualmente al closing completato in data 19 dicembre 2025.
“La sottoscrizione dell’accordo con un partner del prestigio di Estra - dichiara Josef Gostner, Presidente e Amministratore
Delegato di Alerion Clean Power -, rappresenta un’importante conferma della solidità del nostro percorso industriale e
della qualità degli asset che sviluppiamo. Questa operazione testimonia la validità della nostra strategia finanziaria e
pone le basi per potenziali sviluppi di collaborazione industriale nel medio periodo. Tale iniziativa fa seguito alla
partnership avviata con Alperia, che ha segnato la prima applicazione del nostro modello di equity recycling, rafforzando
ulteriormente l’interesse di operatori primari per il nostro portafoglio e confermando la credibilità del percorso di crescita
intrapreso dal Gruppo.”
L’Operazione si inserisce nel quadro della strategia industriale del Gruppo, che prevede l’impiego complementare dei
modelli di full ownership e partnership/equity recycling, al fine di sostenere la crescita del portafoglio, ottimizzare
l’allocazione del capitale e liberare risorse per nuovi investimenti, in linea con quanto definito nel Piano Industriale 2025–
2028.
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ROMANIA:
Si segnala che in data 20 giugno 2025 è stato sottoscritto un contratto di fornitura delle turbine eoliche per l’avvio della
costruzione di tre impianti eolici con una potenza installata complessiva di 130,5 MW. Draghiescu Partners S.r.l. ha
firmato un contratto di fornitura per l’acquisto di 29 turbine da 4,5 MW ciascuna. Contestualmente, è stato sottoscritto
anche un contratto di operation & maintenance a medio termine, finalizzato a garantire l’efficienza e l’affidabilità degli
impianti durante la fase di esercizio. L’obiettivo è di completare la messa in esercizio dei tre impianti entro il primo
semestre del 2027.
IRLANDA:
Acquisito il parco eolico “Milestone” da 14,4 MW nella Contea di Tipperary
In data 9 settembre 2025 Alerion Clean Power S.p.A. (“Alerion”), attraverso la controllata Alerion Ireland Limited, ha
sottoscritto uno Share Purchase Agreement (SPA) con SUSI Cappawhite Holding (controllata di SUSI Renewable Energy
Fund II, fondo gestito da SUSI Partners) per l’acquisizione del 100% del capitale sociale di Milestone Wind Farm Ltd,
società proprietaria di un parco eolico onshore da 14,4 MW situato nella Contea di Tipperary, Irlanda.
Il parco, entrato in esercizio nel 2018, è composto da quattro turbine Vestas V105 da 3,6 MW ciascuna. L’impianto
beneficia di un incentivo REFIT, che garantisce un prezzo minimo dell’energia prodotta consentendo al contempo di
valorizzare l’eventuale upside di mercato. La produzione annua attesa è pari a circa 40 GWh, equivalenti a oltre 16.000
tonnellate di CO₂ evitate ogni anno, corrispondenti al fabbisogno energetico di circa 15.000 famiglie. Il valore
complessivo dell’operazione (enterprise value) è pari a circa 27 milioni di euro.
L’ingresso nel mercato irlandese rappresenta un ulteriore passo nell’esecuzione del Piano Industriale 2025-2028, che
prevede una significativa crescita della capacità installata e il rafforzamento della dimensione internazionale di Alerion,
consolidando al contempo il ruolo del Gruppo come operatore di riferimento nel settore delle energie rinnovabili in
Europa.
L’acquisizione del parco eolico “Milestone” in Irlanda è stata completata in data 31 ottobre 2025.
Il completamento di questa operazione rafforza ulteriormente la presenza di Alerion nell’area Gran Bretagna e Irlanda,
dove il Gruppo è già attivo attraverso Alerion UK Ltd con un progetto eolico onshore da 35 MW in fase di pre-costruzione
a Neath Port Talbot, in Galles. Il progetto gallese prevede l’installazione di turbine di ultima generazione, con una
produzione annua stimata di circa 100 GWh.
L’espansione delle attività di Alerion nel Regno Unito e in Irlanda rappresenta una tappa significativa nell’attuazione del
Piano Industriale 2025–2028, che punta a una crescita sostenuta della capacità installata e a consolidare ulteriormente
la posizione del Gruppo come primario operatore europeo nel settore delle energie rinnovabili.
ALERION CLEAN POWER IN BORSA
Al 31 dicembre 2025 il prezzo di riferimento del titolo ALERION presenta una quotazione di 18,44 euro, in aumento
(15%) rispetto a quella al 31 dicembre 2024, quando risultava pari a 16 euro, dopo aver distribuito un dividendo pari a
0,61 euro per azione in data 7 maggio 2025.
Nel periodo in esame, l’intero esercizio 2025, la quotazione del titolo Alerion si è attestata tra un minimo di 11,24 euro
il 4 marzo 2025 ed un massimo di 23,05 euro il 15 luglio 2025 come riportato nel grafico di seguito relativo ai dati medi
mensili consuntivati dal titolo nell’anno in esame:
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Si riportano di seguito alcuni dati afferenti ai prezzi ed ai volumi del titolo ALERION relativi all’esercizio
2025.
Prezzo dell'azione
Euro
Prezzo di riferimento al 31/12/2025
18,44
Prezzo massimo (15/07/2025)
23,05
Prezzo minimo (04/03/2025)
11,24
Prezzo medio
17,23
Volumi scambiati
N. Azioni
Volume massimo (02/07/2025)
182.691
Volume minimo (17/06/2025)
2.191
Volume medio
23.472
La capitalizzazione di borsa al 31 dicembre 2025 ammonta a circa 1.000 milioni di euro (868 milioni alla
fine del 2024).
Il numero medio di azioni in circolazione nel periodo è stato di 53.579.946.
CRITERI DI REDAZIONE DEGLI SCHEMI RICLASSIFICATI
In ottemperanza alla delibera Consob n. 15519 del 27 luglio 2006 si riporta di seguito la descrizione dei criteri adottati
nella predisposizione dei prospetti riclassificati, rispettivamente: della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata e
del conto economico consolidato al 31 dicembre 2025, il cui commento è contenuto nel paragrafo “Andamento economico
finanziario del Gruppo”. E’ inoltre presente il prospetto di raccordo tra il risultato di periodo ed il patrimonio netto del
Gruppo, con gli analoghi valori della Capogruppo al 31 dicembre 2025.
Nella presente relazione finanziaria annuale sono rappresentati alcuni Indicatori Alternativi di Performance (IAP) che
sono differenti dagli indicatori finanziari espressamente previsti dai Principi Contabili Internazionali IAS/IFRS adottati dal
Gruppo. Si precisa, inoltre, che, al fine di facilitare la comprensione dell’andamento gestionale, i risultati economici sono
esposti escludendo alcune componenti reddituali ritenute non usuali e definite internamente come “special items”: tali
risultati, al netto degli “special items” sono indicati con la denominazione “adjusted”. Per la definizione degli indicatori e
la riconciliazione dei relativi importi si rimanda a quanto indicato nello specifico paragrafo “Indicatori alternativi di
Performance”.
Prospetto della Situazione Patrimoniale-Finanziaria consolidata riclassificata al 31 dicembre 2025
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Le voci sono state riclassificate ed aggregate come segue:
Immobilizzazioni, tale voce si suddivide nelle seguenti sottovoci:
• Immobilizzazioni Immateriali: tale voce include: i) “Diritti e concessioni” per 261,1 milioni di euro, ii) “Costi
di sviluppo” per 12,2 milioni di euro, iii) le voci “Brevetti ed opere d’ingegno”, “Costi di impianto e ampliamento”
e “Altre immobilizzazioni immateriali”, pari complessivamente a 3,6 milioni di euro, iv) “Immobilizzazioni
Immateriali in corso” per 11,5 milioni di euro (nota “4”).
• Immobilizzazioni Materiali: tale voce include: i) “Terreni e Fabbricati” per 43,4 milioni di euro, ii) “Impianti e
macchinari” per 385,7 milioni di euro, iii) “Immobilizzazioni in corso” per 264 milioni di euro, relativi a investimenti
sui parchi eolici e fotovoltaici e iv) “Altri beni” e “Attrezzature industriali e commerciali” per 2,6 milioni di euro
(nota “6”).
• Immobilizzazioni Finanziarie: tale voce pari a 71,8 milioni di euro include il valore delle partecipazioni iscritte
tra le attività finanziarie non correnti nella voce “Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto” (nota
“7”).
• Crediti Finanziari non Correnti; tale voce include il valore dei Crediti finanziari e delle altre attività finanziarie
non correnti, per 35 milioni di euro (note “19” e “24”).
Altre attività e passività non finanziarie, la voce si riferisce a i) “Crediti commerciali” vantati sia nei confronti di
imprese collegate che nei confronti di altre imprese per un ammontare complessivo pari a 15,7 milioni di euro (nota
“10”), ii) “Attività per imposte anticipate” per 24,6 milioni di euro (nota “34”), iii) “Crediti tributari” (nota “11”) e “Crediti
vari e altre attività correnti” (nota “12”) per complessivi 71,6 milioni di euro, iv) “Debiti commerciali” per un ammontare
complessivo pari a 69,1 milioni di euro (nota “14”), v) “TFR e altri fondi relativi al personale” per 1,7 milioni di euro
(nota “25”), vi) “Fondo imposte differite” per 46 milioni di euro (nota “34”), vii) “Fondi per rischi ed oneri futuri” per 7,1
milioni di euro (nota “26”), viii) “Debiti vari e altre passività non correnti” per 18,8 milioni di euro (nota “13”), ix) “Debiti
Tributari” per 36,8 milioni di euro (nota “15”), x) “Debiti vari e altre passività correnti” per 14,5 milioni di euro (nota
“16”) xi) “Rimanenze” per complessivi 19 milioni di euro (nota “9”), “Crediti vari e altre attività non correnti per 3,1
milioni di euro (nota “8”).
Liquidità, include la voce “Cassa e altre disponibilità liquide equivalenti” per 344 milioni di euro (nota “21”).
Altre attività e passività finanziarie, la voce include: i) “Crediti finanziari e altre attività finanziarie correnti” per 81,4
milioni di euro (nota “20”); ii) “Passività finanziarie non correnti” per 954,7 milioni di euro (nota “22”); iii) “Passività
finanziarie correnti” per 70 milioni di euro (nota “23”); e iv) “Strumenti derivati” (nota “24”), classificati tra le attività
correnti per 1,2 milioni di euro, tra le attività non correnti per 2 milioni di euro, tra le passività correnti per 0,3 milioni
di euro e tra le passività non correnti per 0,1 milioni di euro.
Conto economico riclassificato consolidato al 31 dicembre 2025
Le voci sono state riclassificate ed aggregate come segue:
Ricavi, tale voce include i) ricavi da “Vendite di energia”, da “Vendite incentivi” e da “Altri ricavi operativi” per 227,5
milioni di euro, ii) “Altri ricavi e proventi diversi” pari a 19,4 milioni di euro (note “28” e “29”).
Proventi (oneri) finanziari tale voce include i) il saldo netto negativo da “Proventi (oneri) finanziari” per 24,5 milioni
di euro, e ii) la voce “Proventi (oneri) da partecipazioni ed altre attività finanziarie” positiva per 1,7 milioni di euro (note
“32” e “33”).
Imposte tale voce include i) il saldo netto da “Correnti” pari a 11 milioni di euro e, ii) “Differite” negative per 0,2 milioni
di euro (nota “34”).
SINTESI DEI RISULTATI
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Dati economici adjusted** (milioni di euro)
2025
2024
Ricavi adjusted
246,9
243,6
Margine Operativo Lordo (EBITDA) adjusted
191,0
188,4
Risultato Netto adjusted
104,4
96,2
Risultato Netto adjusted di Gruppo
103,7
95,7
Dati patrimoniali (milioni di euro)
31.12.2025
31.12.2024
Patrimonio Netto
432,6
372,6
Indebitamento Finanziario*
598,6
533,8
Indebitamento Finanziario* (esclusi derivati)
599,4
527,5
Dati Operativi
2025
2024
Potenza Lorda (MW)
1.021
946,4
Produzione di energia elettrica (GWh)
(1)
1.267
1.377
Produzione di energia elettrica (GWh) - Impianti consolidati integralmente
1.150
1.307
(1)
Impianti consolidati integralmente e in partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto
(*) Indebitamento finanziario calcolato come da Orientamento ESMA32-382-1138
(**) Gli indicatori economici adjusted non includono gli special items e le relative imposte teoriche
correlate.
Gli special item includono componenti reddituali significative aventi natura non usuale, tra queste sono considerati:
- proventi ed oneri legati ad eventi il cui accadimento risulta non ricorrente, ovvero quelle operazioni che
non si ripetono nel consueto svolgimento dell’attività;
- proventi ed oneri legati ad eventi non caratteristici della normale attività del business, quali gli oneri di
ristrutturazione e ambientali;
- plusvalenze e minusvalenze legate alla dismissione di asset che non appartengono espressamente a
strategie di business messe in atto dal management;
- le svalutazioni significative rilevate sugli asset a seguito degli impairment test;
- i proventi e gli oneri relativi alla quota inefficace dei derivati sui tassi di interesse classificati di copertura.
Special Items (milioni di euro)
2025
2024
Ammortamenti e svalutazioni - svalutazione da impairment test
(10,4)
0,0
a
Proventi (oneri) finanziari - quota inefficace dei derivati sui tassi di interesse
0,0
(0,1)
Effetto fiscale correttivo
0,0
0,0
Totale Special Items
(10,4)
(0,1)
a la voce Ammortamenti e Svalutazioni nel 2025 include la svalutazione di rettifiche di valore per alcune
iniziative fotovoltaiche del Gruppo in Romania per complessivi 10,4 milioni di euro;
Imposte
Gli effetti sopra descritti non hanno comportato alcuna rilevazione di effetti fiscali correlati.
ANDAMENTO ECONOMICO-FINANZIARIO DEL GRUPPO
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L’esercizio 2025 si è svolto in un contesto geopolitico ed economico ancora complesso; il mercato dell’energia ha
continuato a mostrare volatilità, pur evidenziando segnali di progressiva stabilizzazione. In questo quadro, i prezzi medi
di cessione dell’energia sono rimasti sostanzialmente stabili rispetto all’esercizio precedente: il ricavo medio per gli
impianti del Gruppo, inclusivo dell’incentivo GRIN, si è attestato a 110,1 €/MWh a fronte di 112,2 €/MWh dell’anno
precedente. Sul fronte industriale, la gestione 2025 ha registrato una produzione degli impianti consolidati integralmente
pari a 1.149,9 GWh, in diminuzione rispetto ai 1.306,9 GWh dell’esercizio precedente, nonostante l’incremento di
capacità entrata in operatività nel 2025 con impianti fotovoltaici in Romania e in Italia.
L’andamento economico gestionale dell’esercizio 2025 ha rilevato inoltre la plusvalenza rinveniente dall’operazione di
cessione del 100% a Estra S.p.A., società del Gruppo Plures del capitale sociale di Eolica PM, società titolare di un
impianto eolico operativo situato nel comune di Pontelandolfo (BN), con una capacità installata pari a 52 MW.
L’Operazione ha comportato in linea con le previsioni dei principi contabili internazionali di riferimento (IFRS 10)
l’iscrizione di un provento pari a circa 100,9 milioni di euro tra i Ricavi operativi del Gruppo. Il provento è stato
determinato considerando la plusvalenza emergente dall’eliminazione contabile delle attività e passività nette della ex
controllata alla data di perdita del controllo.
CONSOLIDATO ALERION - Conto Economico riclassificato
2025
2024
(Valori in Milioni di Euro)
Ricavi operativi
227,5
223,5
Altri ricavi adjusted
19,4
20,1
Ricavi adjusted
246,9
243,6
Costo delle risorse umane
(15,8)
(12,9)
Altri costi operativi
(41,4)
(44,3)
Accantonamenti per rischi
(0,4)
(0,1)
Costi operativi
(57,6)
(57,3)
Risultati di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio
netto
1,7
2,1
Margine Operativo Lordo adjusted (EBITDA)
191,0
188,4
Ammortamenti e svalutazioni
(53,1)
(52,9)
Risultato Operativo adjusted (EBIT)
137,9
135,5
Proventi (oneri) finanziari
(22,8)
(24,5)
Risultato ante imposte adjusted (EBT)
115,1
111,0
Imposte adjusted
(10,7)
(14,8)
Risultato Netto adjusted
104,4
96,2
Utile (Perdita) di competenza di terzi
0,7
0,5
Risultato Netto di Gruppo adjusted
103,7
95,7
Il gruppo ha consuntivato complessivamente nell’esercizio 2025 Ricavi per 246,9 milioni di euro rispetto ai 243,6 milioni
di euro nel 2024. La voce include gli effetti della già illustrata Operazione di Equity recycling completata dal Gruppo
nell’ultimo trimestre 2025 che ha comportato l’iscrizione di un provento complessivo di 100,9 milioni di euro per effetto
della cessione del 100% delle quote di Eolica PM nell’ambito dell’operazione di equity recycling completata con il gruppo
ESTRA.
I Ricavi Operativi derivanti dalla vendita di energia elettrica e dagli incentivi, al netto del provento derivato
dall’operazione di equity recycling, si sono attestati a 126,6 milioni di euro, rispetto ai 146,6 milioni di euro registrati nel
2024. La contrazione è principalmente attribuibile alla significativa flessione della produzione nel primo trimestre,
penalizzato da condizioni anemometriche eccezionalmente deboli che hanno interessato l’intero settore eolico sia in Italia
sia in Europa. I restanti trimestri dell’esercizio hanno invece evidenziato un recupero, con livelli di produzione più in linea
con le medie stagionali. Si segnala inoltre che i ricavi consuntivati nel 2024 includevano circa 8,4 milioni di euro
riconducibili a impianti non più oggetto di consolidamento integrale, in quanto conferiti nella joint venture con Alperia
perfezionata a fine 2024.
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I ricavi operativi riflettono, inoltre, gli effetti delle coperture sull’andamento del prezzo dell’energia elettrica sottoscritte
da Alerion al fine di ridurre il rischio di volatilità dei prezzi. Tali contratti di copertura hanno comportato un effetto
correttivo negativo imputato direttamente alla voce “ricavi derivanti dalle vendite di energia elettrica” complessivamente
per circa 1,5 milioni euro, per i quali si rimanda alla nota n. 28 per un’analisi più dettagliata.
Si riporta di seguito un dettaglio dei prezzi zonali medi e del PUN per il 2025 e il 2024:
Scenario Prezzi (Euro/Mwh)
12M
2025
12M
2024
∆
∆ %
PUN - Prezzo di riferimento elettricità Italia
119,1
108,5
10,6
10%
Prezzo energia elettrica zona Nord
115,9
107,4
8,5
8%
Prezzo energia elettrica zona Centro Nord
116,8
109,4
7,3
7%
Prezzo energia elettrica zona Centro Sud
116,3
109,8
6,5
6%
Prezzo energia elettrica zona Sud
115,0
109,1
5,9
5%
Prezzo energia elettrica Sardegna
112,2
106,2
6,0
6%
Prezzo energia elettrica Sicilia
116,1
112,2
3,9
3%
Tariffa incentivante (ex Certificati verdi) Italia
55,3
42,2
13,2
31%
Prezzo energia elettrica Spagna
65,5
62,9
2,6
4%
Prezzo energia elettrica Romania
108,2
103,5
4,7
5%
Con la Deliberazione 9/2025/R/efr del 21 gennaio 2025 l’Autorità di Regolazione per l’Energia, Reti e
Ambiente (“Arera”) ha reso noto, ai fini della determinazione del valore della tariffa incentivante 2025 (FIP
2025), il valore medio annuo registrato nel 2024 del prezzo di cessione dell’energia elettrica, pari a 109,05
€/MWh. Pertanto, il valore degli incentivi 2025, pari al 78% della differenza fra 180 Euro/MWh e il valore
medio annuo del prezzo di cessione dell’energia elettrica dell’anno precedente, è pari a 55,3 Euro/MWh.
In base alle procedure del GSE, tali incentivi vengono erogati dal GSE su base mensile entro il secondo
mese successivo a quello di competenza. Di seguito la tabella riepilogativa dei prezzi medi degli incentivi
per gli anni 2023, 2024 e 2025.
Nel 2025 il ricavo medio di cessione per gli impianti eolici consolidati integralmente e incentivati secondo la Tariffa
incentivante (FIP) ex “certificati verdi” è stato pari a 165,4 euro per MWh, rispetto ai 141,9 euro per MWh del medesimo
periodo 2024. In particolare:
• il prezzo medio di cessione dell’energia elettrica nel 2025 per gli impianti consolidati integralmente è stato pari
a 110,1 euro per MWh, rispetto a 99,7 euro per MWh del medesimo periodo del 2024;
• il prezzo medio degli incentivi nel 2025 è stato 55,3 (pari a 42,2 nel medesimo periodo del 2024).
I parchi Eolici di Villacidro, Morcone-Pontelandolfo ed Albareto, beneficiano invece di un prezzo minimo garantito di asta
(ex D.M. 23/06/2016) pari a 66 euro per MWh.
Gli Altri Ricavi sono pari a 19,4 milioni di euro (20,1 milioni di euro nel 2024) e si riferiscono principalmente: i) agli
indennizzi assicurativi ricevuti nel corso dell’esercizio, ii) ai contributi pubblici riconosciuti in sede di costruzione degli
impianti eolici e rilasciati a conto economico lungo la vita residua degli stessi, iii) ai rilasci di fondi accantonati negli
esercizi precedenti e iv) a consulenze amministrative e tecniche rese nei confronti di società terze e di società consolidate
con il metodo del patrimonio netto.
Vengono di seguito riportati i dati relativi alla capacità installata e della produzione di energia elettrica del
Gruppo validi per il 2025:
Scenario Prezzi per tariffa incentivante (Euro/Mwh)
2025
2024
2023
Tariffa incentivante (ex Certificati verdi) - Italia
55,3
42,2
0,0
Pagina | 15
- La tabella seguente evidenzia la capacità installata del Gruppo dettagliata per settore ed area
geografica per gli anni 2025 e 2024:
Capacità Installata Impianti Alerion
Potenza Lorda
(MW)
Possess
o
(%)
Potenza
Consolidata
(MW)
Impianti Società Controllate (consolidate
integralmente)
31 dic
24
31 dic
25
31 dic
2024
31 dic
2025
Impianti eolici operativi Italia
Nord
19,8
19,8
100%
19,8
19,8
Centro Sud
116,3
65,3
100%
116,3
65,3
Sud
148,2
148,2
100%
148,2
148,2
Sicilia
164,2
164,2
100%
164,2
164,2
Sardegna
155,2
155,2
100%
155,2
155,2
Totale
603,7
552,7
603,7
552,7
Impianti fotovoltaici Italia
Sardegna
13,5
13,5
100%
13,5
13,5
Sud
16,0
21,9
100%
16,0
21,9
Sicilia
0,0
11,8
100%
0,0
11,8
Totale
29,5
47,2
29,5
47,2
Impianti eolici Estero
Spagna
36,0
36,0
100%
36,0
36,0
Bulgaria
12,0
12,0
51%
12,0
12,0
Irlanda
0,0
14,4
100%
0,0
14,4
Totale
48,0
62,4
48,0
62,4
Impianti fotovoltaici Estero
Romania
130,2
164,9
100%
130,2
164,9
Totale
130,2
164,9
130,2
164,9
Totale impianti Società Controllate
811,4
827,2
811,4
827,2
Impianti eolici in società la cui partecipazione è consolidata con il metodo del Patrimonio Netto (1)
Impianti eolici operativi Italia
Centro Sud
15,0
15,0
50%
7,5
7,5
Sud
120,0
178,8
50%
60,0
89,4
Sardegna
0,0
0,0
49%
0,0
0,0
Totale
135,0
193,8
67,5
96,9
Totale
946,4
1.021,0
878,9
924,1
(1) Impianti detenuti da partecipazioni consolidate con il metodo del patrimonio netto in accordo con il principio di
riferimento IFRS 11
- La tabella seguente evidenzia la produzione di energia elettrica del Gruppo per settore ed area
geografica relativa agli anni 2025 e 2024:
Pagina | 16
Produzione Impianti Alerion
Produzione
consolidata
(MWh)
Impianti Società Controllate (consolidate integralmente)
31 dic 2024
31 dic 2025
Impianti eolici operativi Italia suddivisi per zona
Nord
44.462
41.823
Centro Sud
196.331
190.323
Sud
338.398
231.119
Sicilia
212.987
183.892
Sardegna
278.265
230.495
Totale
1.070.443
877.652
Impianti fotovoltaici Italia
Sardegna
16.884
22.014
Sud
1.222
23.749
Sicilia
0
14.396
Totale
18.106
60.159
Impianti eolici operativi Estero
Spagna
66.508
56.313
Irlanda
0
7.176
Bulgaria
25.241
23.079
Totale
91.749
86.568
Impianti fotovoltaici operativi Estero
Romania
126.568
125.476
Totale
126.568
125.476
Totale impianti Società Controllate
1.306.866
1.149.855
Impianti eolici in società la cui partecipazione è consolidata
con il metodo del Patrimonio Netto (1)
Impianti eolici operativi Italia suddivisi per zona
Centro Sud
11.342
9.782
Sud
59.063
107.647
Sardegna
0
0
Totale
70.405
117.429
Totale
1.377.271
1.267.284
(1) Impianti detenuti da partecipazioni consolidate con il metodo del patrimonio netto in accordo con quanto previsto
dal principio di riferimento (IFRS 11)
Il Margine operativo lordo (EBITDA) adjusted del 2025, al netto degli special items, è pari a 191 milioni di euro,
rispetto ai 188,4 milioni di euro rilevati nell’analogo periodo del 2024. L’Ebitda 2025 riflette gli effetti rinvenienti
dall’operazione di equity recycling, la stabilità dei prezzi da vendita di energia elettrica e la diminuzione dei volumi di
produzione elettrica consolidata per circa 157 GWh rispetto allo scorso esercizio, nonostante la disponibilità di nuova
capacità installata. Il rapporto tra EBITDA ed i Ricavi Operativi del periodo risulta pari a 84%.
Il Risultato delle società consolidate con il metodo del patrimonio netto, incluso nel Margine Operativo Lordo, è
pari a 1,7 milioni di euro in diminuzione rispetto al risultato del 2024 quando misurava 2,1 milioni di euro. Il decremento
rispetto al 2024 è riconducibile principalmente alla minor ventosità rilevata nei siti soprattutto nel primo trimestre 2025.
Si segnala inoltre che nel corso del 2025 ha continuato a svilupparsi la struttura organizzativa del Gruppo, con un
conseguente aumento del costo del personale. In particolare, il personale del Gruppo al 31 dicembre 2025 si compone
di 214 dipendenti, di cui circa il 20% impegnato nelle società del Gruppo con sede all’estero, registrando un incremento
Pagina | 17
netto di 10 unità rispetto al 31 dicembre 2024. La crescita della struttura organizzativa è riferibile principalmente al
processo di continua espansione delle attività del Gruppo sia in Italia che all’estero.
Gli Altri costi operativi, pari a 41,4 milioni di euro sostanzialmente in linea con quanto rilevato lo scorso esercizio.
Il Risultato Operativo adjusted 2025 è pari a 137,9 milioni di euro, in crescita rispetto ai valori rilevati nel 2024
(135,5 milioni di euro nel 2024), dopo ammortamenti per 53,1 milioni di euro, 52,9 milioni di euro nel 2024. La variazione
riflette principalmente il maggiore peso nel 2025 rispetto al 2024 degli ammortamenti dei parchi fotovoltaici siti in
Romania entrati gradualmente in esercizio ed alle variazioni intervenute nel perimetro del Gruppo. Il Risultato Operativo,
escludendo gli special items, è pari a 127,5 milioni nel 2025 e include la svalutazione di 10,4 milioni di euro emersa dalle
analisi di impairment test svolte al 31 dicembre 2025.
Il Risultato ante imposte adjusted è pari a 115,1 milioni di euro, in linea rispetto al 2024 quando era pari a 111
milioni di euro, sia il risultato 2025 che quello 2024 includono gli effetti positivi derivanti dalle operazioni di equity
recycling completate entrambe nell’ultimo trimestre dei rispettivi esercizi. In particolare, nel 2025 il maggior provento
rilevato dall’operazione di cessione, pari a 100,9 milioni di euro, è stato parzialmente compensato dagli effetti negativi
riconducibili alla minor produzione di energia elettrica registrata a causa della ridotta ventosità rilevata nell’esercizio.
Il Risultato Netto adjusted del 2025 è pari a 104,4 milioni di euro, in crescita rispetto al valore dello scorso esercizio,
che risultava pari a 96,2 milioni di euro nel 2024, dopo imposte di periodo per circa 10,7 milioni di euro (pari a 14,8
milioni di euro nel 2024). Il Risultato netto dell’esercizio 2025, escludendo gli special items, è pari a 94 milioni di euro.
Il Risultato Netto di Gruppo adjusted è pari a 103,7 milioni di euro (pari a 95,7 milioni di euro nel 2024).
Il Risultato Netto di Terzi è positivo per 0,7 milioni di euro (in linea rispetto al dato del 2024, positivo per 0,5 milioni
di euro).
Risultati patrimoniali e finanziari
CONSOLIDATO ALERION
Prospetto della Situazione Patrimoniale-Finanziaria riclassificata
(valori in milioni di euro)
31.12.2025
31.12.2024
Immobilizzazioni Immateriali
288,5
266,1
Immobilizzazioni Materiali
695,7
590,3
Immobilizzazioni Finanziarie
71,8
72,0
Crediti finanziari non correnti
35,0
43,1
Immobilizzazioni
1.091,0
971,5
Altre attività e passività non finanziarie
(59,8)
(65,1)
CAPITALE INVESTITO NETTO
1.031,2
906,4
Patrimonio netto di Gruppo
426
366,7
Patrimonio netto di Terzi
6,6
5,9
Patrimonio Netto
432,6
372,6
Liquidità
344,0
515,9
Altre attività e passività finanziarie
(942,6)
(1.049,7)
Indebitamento finanziario *
(598,6)
(533,8)
PATRIMONIO NETTO + INDEBITAMENTO FINANZIARIO*
1.031,2
906,4
*Indebitamento finanziario calcolato come da Orientamento ESMA32-382-1138
Pagina | 18
Variazione dell'Area di Consolidamento nel periodo
Le variazioni intervenute nel perimetro integrale nel corso dell’esercizio 2025 rispetto al 31 dicembre 2024 che hanno
inciso significativamente sulla Posizione Finanziaria del Gruppo, si riferiscono principalmente alla già descritta operazione
di cessione con il Gruppo Plures, che ha comportato la cessione del 100% delle quote e al conseguente deconsolidamento
delle attività nette operative in capo alla controllata Eolica PM.
Si segnala inoltre che nel corso del 2025 il Gruppo ha continuato le attività di sviluppo in Romania e in Italia. Aggiungendo
ulteriori iniziative di sviluppo attraverso l’acquisizione di alcune SPV con progetti in fase di progettazione e sviluppo, si
rimanda alla nota “Area di consolidamento” delle note alla relazione. Per maggiori informazioni sulle variazioni
intervenute nell’area di consolidamento si rimanda alla nota “3. AREA DI CONSOLIDAMENTO”.
Le Immobilizzazioni Materiali e Immateriali al 31 dicembre 2025 sono pari a 984,2 milioni di euro (856,4 milioni di
euro al 31 dicembre 2024). Le immobilizzazioni risultano in crescita rispetto al valore al 31 dicembre 2024 per 127,8
milioni di euro dopo ammortamenti complessivamente pari a 53,1 milioni di euro e svalutazioni di valore conseguenti
alle analisi di impairment pari a 10,4 milioni di euro. La voce accoglie incrementi per investimenti realizzati nel corso del
2025 principalmente in Italia, in Romania e in UK e Irlanda a seguito delle recenti acquisizioni avvenute nel corso
dell’ultimo trimestre 2025. L’incremento risulta pari a complessivi 127,8 milioni di euro ed include anche la variazione
del perimetro di consolidamento per 43,7 milioni di euro.
Si segnala che la voce “Altre Attività e Passività non finanziarie” include al 31 dicembre 2025 crediti per la vendita
di energia elettrica e Incentivi per un totale di 8,4 milioni di euro (17,8 milioni di euro al 31 dicembre 2024). In
particolare, i crediti da tariffa incentivante nei confronti del Gestore dei Servizi Energetici (GSE), sono pari a 2,2 milioni
di euro (4,5 milioni di euro al 31 dicembre 2024), il decremento è dovuto all’uscita di diversi parchi eolici dal regime di
tariffa incentivante.
Il Patrimonio Netto di Gruppo al 31 dicembre 2025 è pari a 426 milioni di euro, in aumento di 59,3 milioni di euro
rispetto al 31 dicembre 2024 quando risultava pari a 366,7 milioni di euro. La variazione è principalmente conseguente:
i) alla quota attribuibile al Gruppo dell’utile netto di periodo pari a 93,3 milioni di euro; ii) alla riduzione della riserva di
cash flow hedge dovuta alla variazione positiva del fair value degli strumenti derivati su finanziamenti bancari in project
financing, e degli strumenti derivati commodity swap sul prezzo di vendita dell’energia elettrica, al netto dell’effetto
fiscale, per complessivi 4,8 milioni di euro, iii) alla variazione positiva del fair value degli strumenti obbligazionari al
netto dell’effetto fiscale per 0,3 milioni di euro, iv) all’effetto delle differenze cambio negative per 4,7 milioni di euro, ed
v) alla distribuzione di dividendi per 32,7 milioni di euro, come da delibera del 15 aprile 2025.
L’Indebitamento Finanziario al 31 dicembre 2025 è pari a 598,6 milioni di euro, in aumento di 64,8 milioni di euro
rispetto al 31 dicembre 2024 quando risultava pari a 533,8 milioni euro, la variazione risente della spesa per gli
investimenti principalmente in Romania e Italia, nell’ultimo trimestre anche in Irlanda ed Inghilterra, nonostante la
positiva performance in termini di cash flow operativo generato nel corso dell’esercizio che include anche il corrispettivo
ricevuto per la cessione del 100% delle quote della controllata Eolica PM.
Si fornisce di seguito il dettaglio dell’indebitamento finanziario al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024:
Il prospetto seguente riporta la struttura dell’indebitamento finanziario del Gruppo determinato in base alle indicazioni
dell’ESMA contenute nel paragrafo 175 degli “Orientamenti in materia di obblighi di informativa ai sensi del regolamento
sul prospetto” (04/03/2021 | ESMA32-382-1138) evidenzia inoltre i parametri finanziari oggetto dei covenant previsti
nei regolamenti dei prestiti obbligazionari emessi dalla società ed attualmente sul mercato regolamentato, nello specifico
il “prestito obbligazionario 2021-2027” emesso nel corso 2021, il “prestito obbligazionario 2022-2028” emesso nel corso
del 2022, il “prestito obbligazionario 2023-2029” emesso nel corso del 2023 e il “prestito obbligazionario 2024-2030”
emesso nel corso 2024, tutti classificati come “Green Bond”. Si segnala che alla data del 31 dicembre 2025 i covenant
risultano rispettati. Si evidenzia che il prestito obbligazionario 2019-2025 è stato rimborsato anticipatamente in data 30
gennaio 2025, dopo che la società aveva esercitato in data 19 dicembre 2024 la facoltà di rimborsare suddetto prestito.
CONSOLIDATO ALERION – Indebitamento finanziario
Pagina | 19
(Valori in Milioni di Euro)
31.12.2025
31.12.2024
Cassa e altre disponibilità liquide equivalenti
Mezzi equivalenti a disponibilità liquide
344,0
515,9
Totale cassa e altre disponibilità liquide equivalenti
344,0
515,9
Crediti finanziari e altre attività finanziarie correnti
82,5
71,5
Liquidità
426,5
587,4
Passività finanziarie correnti
Debito corrente per linee bancarie
Debiti correnti per strumenti derivati
(45,1)
0
(32,6)
(6,7)
Debito finanziario corrente
(45,1)
(39,3)
Debito corrente per finanziamenti bancari e in project financing
(16,6)
(20,4)
Debiti correnti per Lease
Debiti correnti per strumenti derivati
(1,2)
(0,3)
(1,1)
(0,1)
Debito corrente verso Obbligazionisti
(4,2)
(186,5)
Debito corrente verso altri finanziatori
(2,9)
(0,4)
Parte corrente del debito finanziario non corrente
(25,2)
(208,5)
Indebitamento finanziario corrente
(70,3)
(247,8)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CORRENTE NETTO
356,2
339,6
Passività finanziarie non correnti
Debito non corrente per finanziamenti bancari e in project financing
(196,1)
(124,3)
Debito non corrente verso altri finanziatori
(30,8)
(22,9)
Debiti non correnti per Lease
(13,1)
(12,6)
Debiti non correnti per strumenti derivati
(0,1)
(0,3)
Debito finanziario non corrente
(240,1)
(160,1)
Debito non corrente verso Obbligazionisti
(714,7)
(713,3)
Strumenti di debito
(714,7)
(713,3)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NON CORRENTE
(954,8)
(873,4)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO*
(598,6)
(533,8)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO (esclusi i Derivati)
(599,4)
(527,5)
Crediti finanziari e altre attività finanziarie non correnti
33,0
40,5
Crediti finanziari non correnti per strumenti derivati
2,0
2,6
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CONTABILE
(563,6)
(490,7)
(*) Indebitamento finanziario calcolato come da Orientamento ESMA32-
382-1138
PARAMETRI FINANZIARI previsti dal regolamento dei prestiti obbligazionari in essere
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CONTABILE al netto dei Derivati
(566,4)
(487,0)
Per il prospetto dell’indebitamento finanziario esposto sulla base del nuovo schema previsto dall’orientamento ESMA 32-
232-1138 del 4 marzo 2021, si faccia invece riferimento alla nota “18”.
La variazione dell’Indebitamento Finanziario riflette principalmente quindi: i) i flussi di cassa generati dalla gestione
operativa complessivamente pari a circa 70,4 milioni di euro; ii) i flussi di cassa assorbiti dall’attività di investimento
pari complessivamente a circa 88,8 milioni di euro relativi principalmente agli investimenti effettuati in Romania e in
Italia; iii) la spesa per gli oneri finanziari netti del periodo e la variazione del fair value degli strumenti derivati
complessivamente pari a 20,8 milioni di euro, la voce include anche le uscite monetarie sostenute per il rimborso del
prestito obbligazionario 2019 – 2025 avvenuto in data 30 gennaio 2025; iv) i dividendi ricevuti dalle società partecipate
valutate con il metodo del patrimonio netto pari a 7,3 milioni di euro e v) dividendi corrisposti nel periodo per 32,9
milioni di euro.
Pagina | 20
(valori in milioni di euro)
2025
2024
Flussi di cassa generati dalla gestione operativa
70,4
59,0
Flussi di cassa assorbiti dall’attività di investimento
(88,8)
(77,5)
Oneri finanziari netti del periodo e la variazione del fair value degli
strumenti derivati
(20,8)
(30,7)
Dividendi ricevuti dalle società le cui partecipazioni sono valutate con
il metodo del patrimonio netto
7,3
7,4
Dividendi liquidati
(32,9)
(33,3)
Variazione dell’Indebitamento finanziario*
(64,8)
(75,1)
Indebitamento finanziario* all’inizio periodo
(533,8)
(458,7)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO* A FINE PERIODO
(598,6)
(533,8)
(*) Indebitamento finanziario calcolato come da Orientamento ESMA32-382-1138
La leva finanziaria (“leverage”), espressa come rapporto tra indebitamento finanziario netto e capitale investito netto,
al 31 dicembre 2025 è pari al 58,0% (58,9% al 31 dicembre 2024).
L’Indebitamento Finanziario (esclusi derivati) al 31 dicembre 2025, è pari a 599,4 milioni di euro (527,5 milioni di
euro al 31 dicembre 2024).
Le Disponibilità Liquide del Gruppo sono pari a 344 milioni di euro al 31 dicembre 2025, in diminuzione di 171,9
milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024 quando risultavano pari a 515,9 milioni di euro. Le principali variazioni del
periodo comprendono principalmente l’incasso del corrispettivo ricevuto dalla cessione delle quote della controllata Eolica
PM S.r.l., il rimborso del “Prestito obbligazionario 2019 – 2025” è avvenuto in data 30 gennaio 2025 utilizzando
parzialmente i proventi dell’emissione dell’11 dicembre 2024 per l’importo nominale di 250 milioni di euro con scadenza
2030 al tasso nominale fisso del 4,75% oltre ai flussi della gestione operativa e di investimento dell’esercizio.
L’Indebitamento finanziario corrente al 31 dicembre 2025, comprensivo dei debiti per strumenti derivati per la quota
corrente, è pari a 70,3 milioni di euro, in forte diminuzione rispetto al valore del 31 dicembre 2024, pari a 247,8 milioni
di euro. La variazione è riconducibile principalmente al rimborso del prestito obbligazionario “2019 – 2025” avvenuto in
data 30 gennaio 2025.
L’Indebitamento finanziario non corrente al 31 dicembre 2025, comprensivo dei debiti per strumenti derivati per la
quota non corrente, è pari a 954,8 milioni di euro (873,4 milioni di euro al 31 dicembre 2024) ed include (i) il debito
verso obbligazionisti per 714,7 milioni di euro comprensivo rispettivamente: del “Prestito obbligazionario 2021-2027”
sottoscritto il 3 novembre 2021, pari a 200 milioni di euro al netto dei costi accessori di 0,7 milioni di euro, del “Prestito
obbligazionario 2022-2028” sottoscritto il 17 maggio 2022, pari a 100 milioni di euro al netto dei costi accessori di 0,6
milioni di euro, del “Prestito obbligazionario 2023-2029” sottoscritto il 12 dicembre 2023, pari a 170 milioni di euro al
netto dei costi accessori di 1,6 milioni di euro e al “Prestito obbligazionario 2024-2030” sottoscritto l’11 dicembre 2024,
pari a 250 milioni di euro al netto dei costi accessori di 2,4 milioni di euro (ii) le quote a medio lungo termine dei
finanziamenti in project financing, pari a 196,1 milioni di euro, diminuite per le rate scadute al 30 giugno 2025 ed al 31
dicembre 2025 e (iii) la quota a medio lungo termine delle passività finanziarie per leasing in linea con quanto previsto
dal principio contabile “IFRS 16 – LEASES” per 13,1 milioni di euro.
I Crediti Finanziari e le altre attività finanziarie non correnti al 31 dicembre 2025 sono pari a 35 milioni di euro,
in diminuzione rispetto al 31 dicembre 2024 per 8,1 milioni di euro, e si riferiscono principalmente ai crediti finanziari
verso società consolidate con il metodo del patrimonio netto e ai crediti per strumenti derivati pari a 2 milioni di euro, la
cui variazione del fair value è risultata negativa nel corso dell’esercizio per 0,6 milioni di euro.
Per i termini e le condizioni relativi ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti con parti
correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
Pagina | 21
Prospetto di raccordo tra il risultato dell’esercizio ed il patrimonio
netto di gruppo con gli analoghi valori della Capogruppo al 31
dicembre 2025:
Valori in euro migliaia
Patrimonio
netto al
31 dicembre
2025
attribuibile agli
azionisti della
Capogruppo
Risultato
netto di
esercizio
2025
attribuibile
agli azionisti
della
Capogruppo
Alerion Clean Power S.p.A.
448.286
153.173
Differenza tra valore di carico e le corrispondenti quote di patrimonio netto delle
società controllate
(191.749)
(58.228)
Rilevazione di attività immateriali a vita definita derivanti dallo sviluppo di progetti
volti alla realizzazione di parchi eolici – IAS 38 (plusvalore implicito di
autorizzazioni e diritti di costruzione)
75.182
382
Rilevazione al fair value di attività immateriali a vita definita, a seguito di
aggregazioni aziendali – come previsto dal principio contabile internazionale –
IFRS3
106.738
(8.267)
Rilevazione effetti inerenti l’iscrizione di strumenti derivati – IAS 39
137
(5.359)
Adeguamento partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto al
corrispondente valore di patrimonio netto IFRS 11
11.251
2.247
Rilevazione effetti inerenti lo storno di margini infragruppo
(1.272)
158
Altre rettifiche di consolidamento
(22.555)
9.168
Valori consolidati
426.018
93.274
Si segnala che nella voce “altre rettifiche di consolidamento“ sono ricomprese le rettifiche utili a neutralizzare i maggiori
valori venutisi a creare nei bilanci civilistici per effetto dell’applicazione in quest’ultimi della rivalutazione.
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ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLA CAPOGRUPPO
Si indica di seguito un commento sulle principali voci di Conto Economico e Stato Patrimoniale di Alerion
Clean Power S.p.A..
Conto Economico riclassificato – Bilancio Separato della Capogruppo
(Valori in milioni di euro)
2025
2024
Proventi finanziari
22,3
17,5
Dividendi e risultati da realizzo
51,1
60,5
Risultati di soc. Controllate
109,1
10,7
Proventi netti su partecipazioni
182,5
88,7
Ricavi su attività di consulenza
6,3
4,6
Altri ricavi
0
0,1
Altri ricavi
6,3
4,7
Ricavi Operativi
188,8
93,4
Costi del personale
(3,8)
(3,3)
Altri costi operativi
(6,2)
(12,0)
Accantonamenti per rischi
0,9
-
Costi operativi
(9,1)
(15,3)
Margine Operativo Lordo (EBITDA)
179,7
78,1
Ammortamenti e svalutazioni
(0,4)
(0,4)
Risultato Operativo (EBIT)
179,3
77,7
Proventi (oneri) finanziari
(26,2)
(32,7)
Risultato ante imposte (EBT)
153,1
45,0
Imposte d’esercizio
0,1
5,4
Risultato netto dell’esercizio
153,2
50,4
I Proventi netti da partecipazioni del 2025 sono pari a 182,5 milioni di euro (88,7 milioni di euro nel 2024) e sono
composti principalmente da dividendi deliberati dalle società controllate nel 2025 pari a circa 43,1 milioni di euro, dalla
plusvalenza realizzata per l’operazione di cessione del 100% della partecipazione di Eolica PM S.r.l., pari a circa 111
milioni di euro, nonché interessi attivi netti maturati nel corso dell’anno verso le società partecipate, pari a circa 21,3
milioni di euro.
Gli Altri Ricavi del 2025 sono pari a 6,3 milioni di euro (4,7 milioni di euro nel 2024) e sono principalmente rappresentati
da prestazioni di servizi verso le società controllate.
Il Risultato Operativo 2025 è positivo per 179,3 milioni di euro (77,7 milioni di euro nel 2024), dopo costi operativi
pari a circa 9,1 milioni di euro (15,3 milioni di euro nel 2024).
Il Risultato Netto 2025 è positivo per circa 153,2 milioni di euro, in forte aumento rispetto allo scorso esercizio di circa
102,8 milioni di euro. Il Risultato Netto include oneri finanziari netti per 26,2 milioni di euro. In diminuzione rispetto ai
32,7 milioni di euro del 2024, riconducibile alla somma dei seguenti fattori: i) ai minori proventi finanziari dovuti alla
remunerazione degli impieghi di liquidità in contratti di time deposit e in strumenti obbligazionari attivi per 1,9 milioni di
euro, ii) a maggiori oneri per 1,4 milioni di euro per le posizioni dei contratti derivati su Commodity Swap, sottoscritti
dalla Società nel corso del 2025, e non ancora scadute iii) agli oneri per 0,1 milioni di euro da strumenti derivati su
commodities regolati nel corso dell’esercizio iv) al netto dei maggiori interessi su prestiti obbligazionari in essere
complessivamente per 33,8 milioni di euro nel 2024 rispetto ai 28,2 milioni di euro del 2024, a seguito dell’emissione,
in data 11 dicembre 2024, del nuovo “prestito obbligazionario 2024-2030” con il suo pieno contributo per l’intero
esercizio.
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Prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria
riclassificata
(valori in milioni di Euro)
31.12.2025
31.12.2024
Immobilizzazioni materiali
3,0
3,3
Immobilizzazioni finanziarie
437,7
435,9
Immobilizzazioni
440,7
439,2
Altre attività e passività non finanziarie
38,5
56,5
CAPITALE INVESTITO NETTO
479,2
495,7
Patrimonio netto
448,3
327,0
Patrimonio netto
448,3
327,0
Liquidità
203,7
279,9
Altre attività e passività finanziarie
(234,6)
(448,8)
Indebitamento finanziario contabile
(30,9)
(168,9)
PATRIMONIO NETTO + INDEBITAMENTO FINANZIARIO
CONTABILE
479,2
495,9
Le Immobilizzazioni al 31 dicembre 2025 ammontano a 440,7 milioni di euro, con una variazione in aumento di 1,5
milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024.
La voce “Altre attività e passività non finanziarie” al 31 dicembre 2025 ammonta ad un saldo netto positivo pari a
38,5 milioni di euro (56,5 milioni al 31 dicembre 2024) e si riferisce in particolare:
• Le Attività non finanziarie al 31 dicembre 2025 ammontano a 52,0 milioni di euro, con una variazione in
diminuzione di 42,8 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024, e comprendono principalmente: i) attività per
imposte anticipate per 3,4 milioni di euro (6,7 milioni di euro al 31 dicembre 2024), ii) crediti commerciali per
4,4 milioni di euro (6,8 milioni di euro al 31 dicembre 2024), iii) crediti tributari pari a 1,7 milioni di euro (3,6
milioni di euro al 31 dicembre 2024), iv) crediti vari e altre attività correnti per 42,5 milioni di euro (77,7 milioni
di euro al 31 dicembre 2024).
• Le Passività non finanziarie al 31 dicembre 2025 ammontano a 13,5 milioni di euro, con una variazione in
diminuzione di 24,7 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024, e comprendono principalmente: i) fondi rischi
e oneri futuri per 0,1 milioni di euro (0,5 milioni di euro al 31 dicembre 2024), ii) fondo TFR per 1,0 milioni di
euro (0,9 milioni di euro al 31 dicembre 2024), iii) debiti commerciali per 3,8 milioni di euro (9,8 milioni di euro
al 31 dicembre 2024), iv) altre passività correnti e non correnti per 8,2 milioni di euro (26,5 milioni di euro al
31 dicembre 2024), v) fondo imposte differite passive per 0,5 milioni di euro (0,6 milioni di euro al 31 dicembre
2024) e vi) debiti tributari nulli (nulli anche al 31 dicembre 2024).
• Il Patrimonio Netto della Società al 31 dicembre 2025 è pari a 448,3 milioni di euro, in aumento rispetto ai
327 milioni di euro al 31 dicembre 2024 principalmente per l’effetto combinato del risultato netto dell’esercizio
positivo per 153,2 milioni di euro, dalla distribuzione del dividendo per 32,7 milioni di euro al netto dei
movimenti della riserva azioni proprie per 0,7 milioni di euro.
• L’Indebitamento finanziario contabile al 31 dicembre 2025 risulta negativo per 30,9 milioni di euro in
diminuzione di 138 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024.
• Le Attività finanziarie al 31 dicembre 2025 ammontano a 881,5 milioni di euro con una variazione in aumento
di 24,5 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024 e includono principalmente: i) crediti finanziari infragruppo
non correnti per 471 milioni di euro (528,9 milioni di euro al 31 dicembre 2024), ii) crediti finanziari infragruppo
correnti per 140 milioni di euro (32 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
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• Le Passività finanziarie al 31 dicembre 2025 ammontano a 912,4 milioni di euro (al 31 dicembre 2024 erano
1.067,8 milioni di euro), in diminuzione di 162,5 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2024, ed includono
principalmente: i) debiti non correnti verso obbligazionisti e altri finanziatori per 809,4 milioni di euro (755,4
milioni di euro al 31 dicembre 2024), ii) debiti correnti verso obbligazionisti e altri finanziatori per 58,2 milioni
di euro (224,7 milioni di euro al 31 dicembre 2024), iii) debiti finanziari verso società controllate per un totale
di 44,6 milioni di euro (87,7 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
QUADRO NORMATIVO DI RIFERIMENTO
Nel seguito sono illustrati i provvedimenti di maggior rilievo che hanno caratterizzato il quadro normativo di riferimento
per il settore nel corso del 2025, si riportano inoltre i provvedimenti pubblicati negli esercizi precedenti i cui effetti si
riflettono ancora nell’esercizio corrente.
Tariffa incentivante (FIP) ex “certificati verdi“
Con la Deliberazione 9/2025/R/EFR del 21 gennaio 2025 l’Autorità di Regolazione per l’Energia, Reti e Ambiente (“Arera”)
ha reso noto, ai fini della determinazione del valore della tariffa incentivante 2025 (FIP 2025), il valore medio annuo
registrato nel 2024 del prezzo di cessione dell’energia elettrica, pari a 109,05 €/MWh. Pertanto, il valore degli incentivi
2025, pari al 78% della differenza fra 180 Euro/MWh e il valore medio annuo del prezzo di cessione dell’energia elettrica
dell’anno precedente, è pari a 55,34 Euro/MWh. In base alle procedure del GSE, tali incentivi vengono erogati dal GSE
su base mensile entro il secondo mese successivo a quello di competenza.
Nuovi obiettivi europei al 2030 per fonti rinnovabili ed efficienza energetica
Nel corso del 2018 sono stati definiti i nuovi obiettivi europei per le fonti rinnovabili e l’efficienza energetica al 2030. Tali
principi, che dovranno essere recepiti in nuove direttive comunitarie, stabiliscono un obiettivo al 2030 di riduzione almeno
del 40% delle emissioni di gas a effetto serra (rispetto ai livelli del 1990), un secondo obiettivo del 32% (rispetto al 27%
originariamente proposto dalla Commissione Europea) al 2030 rispetto ai consumi finali per le fonti rinnovabili, con un
obbligo dell’1,3% annuo sulle rinnovabili termiche e un obbligo del 14% nel settore dei trasporti.
Per l’efficienza energetica il nuovo obiettivo al 2030 è stato fissato al 32,5%. E’ in corso di definizione da parte della
Comunità Europea un aggiornamento di tali direttive, allo scopo di mettere in atto la proposta di portare l'obiettivo della
riduzione netta delle emissioni di gas serra ad almeno il 55%. Nell'ottobre 2023 il Parlamento e il Consiglio hanno
innalzato l'obiettivo in materia di energie rinnovabili per il 2030 portandolo al 42,5 % e puntando a raggiungere il 45 %,
ossia quasi il doppio dell'attuale quota di energie rinnovabili nell'UE.
Misure per contrastare il “caro energia” varate nel corso dell’esercizio 2022.
Nel corso dell’esercizio 2022, il Governo italiano aveva varato una serie di misure volte al contenimento dei prezzi
dell’energia elettrica che aveva comportato i) una riduzione dei ricavi ed ii) un incremento del carico fiscale sulle società
del settore energetico. Si riportano di seguito le misure e si rimanda alla nota Controversie Legali per le posizioni adottate
dalla società:
Contributo di compensazione “a due vie” - DL 4/2022
Con la pubblicazione della Legge 25 del 28 marzo 2022, che converte in legge il Decreto-legge n. 4 del 27 gennaio 2022,
viene previsto che a partire dal 1° febbraio 2022 e fino al 31 dicembre 2022, sull’energia elettrica prodotta da impianti
di potenza superiore a 20 kW alimentati da fonte solare, idroelettrica, geotermica ed eolica che non accedono a
meccanismi di incentivazione, entrati in esercizio prima del 1° gennaio 2010, sia applicato un meccanismo di
compensazione a due vie sul prezzo dell’energia. Tale meccanismo è pari alla differenza tra il prezzo di riferimento della
relativa zona di mercato e un prezzo di mercato pari al prezzo zonale orario di mercato dell’energia elettrica, ovvero,
per i contratti di fornitura stipulati prima del 27 gennaio 2022 non esclusi dall’ambito di applicazione, il prezzo indicato
nei contratti medesimi.
Meccanismo di compensazione “a una via” o “Price cap” - L. 197/2022
I commi 30-38 dell’art. 1 della Legge 127 del 29 dicembre 2022 prevede che, in attuazione del Regolamento (UE)
2022/1854 del Consiglio del 6 ottobre 2022, a decorrere dal 1° dicembre 2022 e fino al 30 giugno 2023, sia applicato
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un tetto sui ricavi di mercato ottenuti dalla produzione dell’energia elettrica attraverso un meccanismo di compensazione
a una via. Viene previsto che il Gestore dei Servizi Elettrici (GSE) prelevi dai produttori la differenza tra il prezzo di
riferimento prestabilito pari a 180 euro per MW/h e il prezzo di mercato pari alla media mensile del prezzo zonale orario
di mercato, calcolata quale media ponderata per gli impianti non programmabili sulla base del profilo di produzione del
singolo impianto.
Quadro normativo Spagna
La normativa spagnola sull'elettricità prodotta da fonte rinnovabile è disciplinata dal framework per la generazione e la
promozione delle energie rinnovabili istituito dall'Unione europea, in particolare dalla Direttiva 2009/28 / CE del
Parlamento Europeo e del Consiglio del 23 aprile 2009, sulla promozione dell'uso di energia da fonti rinnovabili, che
modifica e successivamente abroga le direttive 2001/77 / CE e 2003/30 / CE. Come da normativa spagnola, il regime
giuridico di base è stabilito nella Legge 24/2013 del 26 dicembre 2013 sul Settore Elettrico (l'”ESL”), in attuazione
attraverso: (i) Regio Decreto 413/2014 del 6 giugno, che regola la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili,
cogenerazione e rifiuti; (ii) Regio Decreto 1955/2000 del 1° dicembre, che disciplina la produzione, trasmissione,
distribuzione, commercializzazione e fornitura di energia elettrica e le procedure autorizzative degli impianti elettrici; e
(iii) Regio Decreto 2019/1997 del 26 settembre, che organizza e disciplina il mercato della produzione di energia elettrica.
Insieme ai regolamenti emanati a livello statale: (i) la maggior parte delle comunità autonome (Comunidades
Autónomas) hanno anche approvato regolamenti specifici (ad esempio Aragón: decreto del 25 giugno 2004); (ii) i
Comuni hanno anche un proprio regolamento in materia di rilascio di licenze di lavori e attività; e (iii) le normative
ambientali e urbanistiche (sviluppate principalmente a livello di comunità autonoma e municipalità) devono essere prese
in considerazione anche nello sviluppo di un progetto di energia rinnovabile.
Sebbene, secondo ESL, la generazione di elettricità sia classificata come attività non regolamentata (in contrasto con la
trasmissione e la distribuzione di energia), e quindi non richieda una licenza di per sé, alcune autorizzazioni di costruzione
e di esercizio devono essere ottenute prima dell’inizio dell'attività di produzione di energia elettrica.
La remunerazione dei produttori di energia rinnovabile in un mercato liberalizzato consiste principalmente nei ricavi che
ricevono dalle loro vendite nel mercato all'ingrosso. Inoltre, il governo spagnolo promuove lo sviluppo di progetti
rinnovabili avviando, di volta in volta, aste al fine di concedere il cosiddetto sistema di remunerazione specifica (régimen
de retribución especifico) agli offerenti che offrono capacità di energia rinnovabile al prezzo più basso (es. richiedendo
un incentivo inferiore). Ciononostante, qualsiasi entità può sviluppare un impianto rinnovabile indipendentemente da tali
processi d'asta (ovvero senza incentivo), essendo completamente esposta alle fluttuazioni del prezzo di mercato
dell'elettricità.
Quadro normativo - Romania
Considerando i recenti incrementi dei prezzi dell’elettricità e del gas a livello internazionale, il Governo Rumeno ha deciso
di mettere in atto un meccanismo di compensazione in modo che gli attuali prezzi dell’elettricità e del gas naturale per
il consumo domestico non aggravino il livello di povertà energetica.
In data 29 ottobre 2021 il Governo rumeno aveva approvato la Legge 259/2021 che aveva introdotto un’extra imposta
a un’aliquota dell’80% per il periodo 1° novembre 2021 - 31 marzo 2022, imposta sui “ricavi aggiuntivi” generati dai
produttori di Aspetti normativi e tariffari 135 energia elettrica (comprese le unità di produzione rinnovabile ma escluse
le unità di produzione termica) come risultato della differenza tra il prezzo medio mensile di vendita dell’energia elettrica
e 450 RON/MWh (circa 91 €/MWh).
A seguito del precedente meccanismo, il Governo ha pubblicato una nuova Ordinanza Governativa di Emergenza la nr.
27/2022 che è stata attivata il 22 marzo 2022, con l’obiettivo di prolungare l’imposizione della cosiddetta “windfall tax”
per il periodo 1° aprile 2022 - 31 marzo 2023 ma includendo comunque qualche miglioramento positivo sulle regole.
L’imposta dell’80% sarà ora applicata sugli utili piuttosto che sui ricavi, per le vendite superiori a 450 RON/MWh (91
€/MWh), riducendo così l’onere per i generatori. La nuova imposta non riguarda le unità produttive commissionate dopo
l’entrata in vigore della nuova legge.
PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE
Rischi connessi al contesto normativo e regolamentare
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Il Gruppo opera in un settore altamente regolamentato e, pertanto, le società del Gruppo sono tenute al rispetto di un
elevato numero di leggi e regolamenti.
In particolare, il Gruppo e gli impianti attraverso i quali opera sono sottoposti a normative nazionali e locali relative a
molteplici aspetti dell’attività svolta, che interessano tutta la filiera della produzione dell’energia elettrica. Tale
regolamentazione concerne, tra l’altro, sia la costruzione degli impianti (per quanto riguarda l’ottenimento dei permessi
di costruzione e ulteriori autorizzazioni amministrative), sia il loro esercizio che la protezione dell’ambiente circostante,
incidendo quindi sulle modalità di svolgimento delle attività del Gruppo.
L’emanazione di nuove disposizioni normative applicabili al Gruppo o all’attività di produzione dell’energia elettrica o
eventuali modifiche del vigente quadro normativo italiano, ivi inclusa la normativa fiscale, potrebbero avere un impatto
negativo sull’operatività di Alerion e del Gruppo. Inoltre, l’implementazione di tali modifiche potrebbe richiedere specifici
e ulteriori oneri a carico del Gruppo. In particolare, i costi per conformarsi ad eventuali modifiche delle disposizioni
normative vigenti, ivi inclusi i costi di compliance, comprensivi dei costi di adeguamento alle disposizioni in materia di
requisiti per l’esercizio delle attività, di licenze del personale e di sicurezza nel lavoro, potrebbero essere particolarmente
elevati. Similmente l’adeguamento alle modifiche della normativa sopra descritte può richiedere lunghi tempi di
implementazione. Il verificarsi di tali eventi potrebbe avere effetti negativi sui risultati, sulle prospettive, nonché sulla
situazione patrimoniale, economica e finanziaria del Gruppo.
Inoltre, l’elevato grado di complessità e di frammentarietà delle normative nazionali e locali del settore della produzione
di energia da fonti rinnovabili, unita all’interpretazione non sempre uniforme delle medesime da parte delle competenti
Autorità, potrebbe generare situazioni di incertezza e contenziosi giudiziari, con conseguenti effetti negativi sui risultati,
sulle prospettive, nonché sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria del Gruppo.
Il Gruppo contiene tale rischio monitorando costantemente il quadro normativo per recepire tempestivamente i potenziali
cambiamenti, operando in maniera tale da minimizzare gli impatti economici eventualmente derivanti.
Rischi connessi alla ciclicità della produzione
Le caratteristiche delle fonti di energia utilizzate comportano sia una produzione caratterizzata da elevata variabilità,
connessa alle condizioni climatiche dei siti in cui sono localizzati gli impianti eolici, sia previsioni di produzione basate su
serie storiche e stime probabilistiche.
In particolare, la produzione di energia elettrica da fonte eolica, essendo legata a fattori climatici “non programmabili” è
caratterizzata nell’arco dell’anno da fenomeni di stagionalità che rendono discontinua la produzione di energia.
Eventuali condizioni climatiche avverse e, in particolare, l’eventuale perdurare di una situazione di scarsa ventosità per
gli impianti eolici anche rispetto alle misurazioni effettuate in fase di sviluppo (circa la disponibilità della fonte e le
previsioni relative alle condizioni climatiche), potrebbero determinare sfasamenti temporali e la riduzione o l’interruzione
delle attività degli impianti, comportando una flessione o un incremento tempo per tempo dei volumi di energia elettrica
prodotti, con conseguenti effetti di breve periodo sull’attività e sulla situazione economica, patrimoniale e/o finanziaria
del Gruppo.
Il Gruppo Alerion contiene tale rischio diversificando le fonti di produzione di energia (es. eolico e fotovoltaico),
pianificando l’installazione di nuovi siti in zone geografiche diversificate, monitorando l’andamento dei dati anemometrici
per migliorare l’attività di forecasting meteorologico e programmando i fermi impianto in funzione dei periodi di minore
ventosità. Il Gruppo Alerion contiene gli eventuali rischi di danneggiamento degli impianti dovuti a eventi atmosferici
avversi non controllabili né programmabili tramite la stipula di polizze assicurative e di contratti di manutenzione.
Rischi connessi alla Climate Change
Il rischio relativo al climate change individua la possibilità che variazioni climatiche nel breve e nel lungo periodo
possano avere impatti sul business del Gruppo con conseguenze sui risultati economico finanziarie. In particolare, si
evidenza la diminuzione della disponibilità delle risorse (produzione eolica e solare) e conseguenti incrementi dei costi
di manutenzione e di assicurazione contro gli eventi atmosferici avversi.
Il Gruppo contiene i potenziali impatti derivanti dal rischio climatico tramite l’adozione di apposite misure quali (i) la
pianificazione dell’installazione di nuovi siti in zone geografiche diversificate, differenziando le fonti di produzione
dell’energia, monitorando l’andamento dei dati anemometrici per migliorare l’attività di forecasting meteorologico e
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programmando i fermi impianto in funzione dei periodi di minore ventosità e (ii) il contenimento degli eventuali rischi di
danneggiamento degli impianti dovuti a eventi atmosferici avversi non controllabili né programmabili tramite la stipula
di polizze assicurative e di contratti di manutenzione. Si evidenzia inoltre che nella predisposizione del test di impairment,
i potenziali impatti del rischio climatico sono stati riflessi nella determinazione dei relativi flussi di cassa prospettici,
tenendo conto, principalmente, degli eventuali minori rendimenti legati a una produzione di energia elettrica ridotta a
causa delle condizioni climatiche avverse registratesi (basandosi dette proiezioni, tra l’altro, sulle medie storiche di
produttività dei singoli parchi) e dei costi operativi legati alla stipula delle polizze assicurative.
Inoltre, se da un lato, eventuali disastri climatici possono causare effetti sfavorevoli sulla produzione del gruppo,
conseguenza del cambiamento climatico in corso è anche il sempre maggiore interesse delle istituzioni nei confronti delle
società che producono energia di tipo rinnovabile. In particolare, l’Unione Europea ha sviluppato un Piano d’azione per
finanziare la crescita sostenibile (EU Action Plan) e contribuisce a collegare la finanza alle esigenze specifiche
dell’economia europea e mondiale. Il Gruppo, che ha come core business la produzione di energia tramite fonti
rinnovabili, è particolarmente coinvolto da progetti di tale portata.
La produzione di energia da fonti eoliche e solari è contenuta all’interno della Tassonomia Europea come settore che
contribuisce attivamente alla “Climate mitigation”, contribuendo, ai fini della decarbonizzazione, all’obiettivo nazionale
vincolante al 2030 di riduzione del 33%+ le emissioni di CO2 nei settori non ETS, rispetto a quelle del 2005.
Inoltre, società che hanno un core business espressamente caratterizzato da iniziative di tipo sostenibile possono
accedere a strumenti di finanziamento e investimento specifici, quali i green bond. A tal proposito Alerion ha fatto ricorso
a partire dal 19 dicembre 2019, quando è avvenuta la prima emissione di un prestito obbligazionario, cosiddetto “Green
Bond”, a strumenti finanziari i cui termini di utilizzo sono tenuti a soddisfare i criteri di cui al Green Bond Framework
adottato dalla Società.
Rischi connessi ai contratti di finanziamento
Il Gruppo presenta un elevato indebitamento finanziario e obbligazionario, rispetto al quale sostiene oneri finanziari.
Inoltre, il Gruppo, ove fosse tenuto a rifinanziare l’indebitamento esistente prima della relativa data di scadenza,
potrebbe non essere in grado di completare gli investimenti in corso o previsti dal Piano.
Alla luce di quanto precede, l’indebitamento contratto o contraendo per le attività necessarie per la realizzazione e la
messa in esercizio dei Parchi Eolici hanno comportato e/o comporteranno (a seconda dei casi) un incremento
dell’indebitamento finanziario del Gruppo e, pertanto, fermo restando l’incremento dei ricavi generati, successivamente
al periodo di collaudo, dall’attività dei nuovi Parchi Eolici, il Gruppo potrebbe incontrare difficoltà nel sostenere gli impegni
finanziari nascenti dalla propria struttura di indebitamento e nel rispettare i propri impegni finanziari, anche in
considerazione della progressiva scadenza delle tariffe incentivanti di cui godono gli impianti in proprietà del Gruppo.
Il finanziamento dei progetti posti in essere dal Gruppo è effettuato tramite modalità di finanziamento in project financing
e attraverso finanziamenti di tipo Corporate attraverso emissioni di prestiti obbligazionari che soddisfino i criteri previsti
dal “Green Bond Framework” adottato dalla Società.
Il regolamento delle diverse emissioni obbligazionarie del Gruppo ed i contratti di finanziamento, in particolare i
finanziamenti in project financing, contengono una serie di clausole abituali per tali tipologie di documenti, quali obblighi
di fare e di non fare, clausole di c.d. negative pledge, restrizioni alla distribuzione di dividendi, relazioni sui risultati e
bilanci, obblighi di mantenimento di ratio finanziari soggetti a verifica periodica, ipotesi di inadempimento (cc.dd. eventi
di default). Alcuni finanziamenti in project financing contengono inoltre clausole c.d. di cross default, ai sensi delle quali
il verificarsi di situazioni di inadempimento in capo a soggetti diversi dalle società beneficiarie può rendere
immediatamente esigibile l’importo residuo del finanziamento stesso.
Si evidenzia che il contesto macroeconomico del 2025 ha spinto ad una riduzione dei tassi di interesse, incidendo sulla
volatilità degli stessi, tale volatilità non ha avuto significativi impatti sul Gruppo grazie alla policy di stipulare contratti di
copertura, interest rate swap, sui finanziamenti in project financing e grazie anche al ricorso ad emissioni obbligazionarie
a tasso fisso. La recente emissione obbligazionaria del 11 dicembre 2024 evidenzia come il Gruppo non abbia risentito
dell’attuale quadro macroeconomico. Si evidenzia anche l’ultima operazione di emissione obbligazionaria effettuata dal
Gruppo in data 6 febbraio 2026 e conclusasi positivamente con il raggiungimento dell’importo massimo disponibile di
300 milioni di euro al tasso del 4,625%.
Parametri finanziari e Covenant:
“Prestito Obbligazionario 2021 -2027”
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Con riferimento al “Prestito Obbligazionario 2021 - 2027” si segnala che qualora a ciascuna Data di Calcolo il rapporto
tra l’Indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati ed il Patrimonio Netto al netto dei derivati risulti superiore
a 3 la società si impegna a non assumere ulteriore indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati salvo che
alla successiva Data di Calcolo tale rapporto risulti pari o inferiore al valore di 3. Con “Data di Calcolo” si intende la data
del 31 dicembre di ogni anno di durata del Prestito, a partire dal 31 dicembre 2021. La Società monitora periodicamente
il rispetto degli indici e delle clausole pattuite. Il parametro alla data del 31 dicembre 2025 risulta rispettato.
“Prestito Obbligazionario 2022 -2028”
Con riferimento al “Prestito Obbligazionario 2022 - 2028” si segnala che qualora a ciascuna Data di Calcolo il rapporto
tra l’Indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati ed il Patrimonio Netto al netto dei derivati risulti superiore
a 3 la società si impegna a non assumere ulteriore indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati salvo che
alla successiva Data di Calcolo tale rapporto risulti pari o inferiore al valore di 3. Con “Data di Calcolo” si intende la data
del 31 dicembre di ogni anno di durata del Prestito, a partire dal 31 dicembre 2022. La Società monitora periodicamente
il rispetto degli indici e delle clausole pattuite. Il parametro alla data del 31 dicembre 2025 risulta rispettato.
“Prestito Obbligazionario 2023 -2029”
Con riferimento al “Prestito Obbligazionario 2023 - 2029” si segnala che qualora a ciascuna Data di Calcolo il rapporto
tra l’Indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati ed il Patrimonio Netto al netto dei derivati risulti superiore
a 3 la società si impegna a non assumere ulteriore indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati salvo che
alla successiva Data di Calcolo tale rapporto risulti pari o inferiore al valore di 3. Con “Data di Calcolo” si intende la data
del 31 dicembre di ogni anno di durata del Prestito, a partire dal 31 dicembre 2023. La Società monitora periodicamente
il rispetto degli indici e delle clausole pattuite. Il parametro alla data del 31 dicembre 2025 risulta rispettato.
“Prestito Obbligazionario 2024-2030”
Con riferimento al “Prestito Obbligazionario 2024 - 2030” si segnala che qualora a ciascuna Data di Calcolo il rapporto
tra l’Indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati ed il Patrimonio Netto al netto dei derivati risulti superiore
a 3 la società si impegna a non assumere ulteriore indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati salvo che
alla successiva Data di Calcolo tale rapporto risulti pari o inferiore al valore di 3. Con “Data di Calcolo” si intende la data
del 31 dicembre di ogni anno di durata del Prestito, a partire dal 31 dicembre 2024. La Società monitora periodicamente
il rispetto degli indici e delle clausole pattuite. Il parametro alla data del 31 dicembre 2025 risulta rispettato.
Project Financing
Con riferimento ai finanziamenti da Project Financing si rimanda alla nota 22 “PASSIVITA’ FINANZIARIE NON CORRENTI”
in cui è presentato il dettaglio dei parametri finanziari da rispettare al 31 dicembre 2025 relativi a tali finanziamenti.
Finanziamenti Bancari
Con riferimento ai finanziamenti bancari, si rinvia alla Nota 22 – “Passività finanziarie non correnti” per l’informativa
completa. Di seguito si riporta la definizione del parametro finanziario previsto dal contratto:
alla Data di Calcolo il rapporto tra l’Indebitamento Finanziario Contabile al netto dei derivati e il Patrimonio Netto al netto
dei derivati non deve risultare superiore a 3 .
Per Data di Calcolo si intende il 31 dicembre di ogni anno di durata del finanziamento bancario, a partire dal primo 31
dicembre successivo alla data di sottoscrizione del finanziamento stesso. Tale definizione del parametro è allineata con
quella adottata anche per i prestiti obbligazionari.
La Società provvede a monitorare periodicamente il rispetto degli indici e delle clausole finanziarie pattuite. Alla data del
31 dicembre 2025, il parametro risulta pienamente rispettato.
Rischi connessi ai tassi di interesse
A seguito dell’emissione delle recenti emissioni di Prestiti Obbligazionari, come descritto in precedenza, il Gruppo è
esposto solo marginalmente al rischio connesso alle fluttuazioni del tasso di interesse.
Il finanziamento dei progetti posti in essere dal Gruppo ha comportato il ricorso al credito bancario, anche attraverso
modalità di project financing. In tale contesto, un aumento significativo dei tassi d’interesse potrebbe avere un impatto
negativo sul rendimento dei progetti d’investimento futuri del Gruppo.
Pagina | 29
Al fine di limitare tale rischio, il Gruppo ha messo in atto una politica di copertura dei rischi derivanti da fluttuazioni dei
tassi attraverso l’utilizzo di contratti di copertura dei tassi d’interesse Interest Rate Swap (IRS), per gestire il
bilanciamento tra indebitamento a tasso fisso e indebitamento a tasso variabile.
Maggiori informazioni in merito ai rischi derivanti dagli strumenti finanziari richieste dall’IFRS 7 sono fornite al paragrafo
37 “Politica di Gestione del Rischio Finanziario” delle Note Esplicative.
Rischi connessi ai crediti per la vendita di energia elettrica
L’energia prodotta dai parchi eolici del Gruppo è acquistata da società di trading con cui l’Emittente ha in essere appositi
accordi contrattuali, che riversano la stessa sul mercato dell’energia. Alla luce di quanto precede, il Gruppo è esposto al
rischio che le società di trading a cui viene ceduta l’energia elettrica prodotta di parchi eolici detenuti dalle SPV non
corrispondano puntualmente o tempestivamente i corrispettivi dovuti; i crediti nei confronti delle società di trading
attraverso cui il Gruppo opera sono pari ad euro 6,2 milioni al 31 dicembre 2025 e pari ad euro 13,3 milioni al 31
dicembre 2024.
Il verificarsi degli eventi oggetto di tali rischi, che è considerato dall’Emittente di bassa probabilità di accadimento,
potrebbe avere un impatto negativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria dell’Emittente e del Gruppo.
Il Gruppo realizza la vendita di energia elettrica prodotta da tutti i Parchi Eolici attraverso contratti bilaterali di durata
annuale, senza rinnovo automatico, stipulati dalle SPV che detengono i Parchi Eolici produttori di energia elettrica con
società di trading.
Il Gruppo è esposto al rischio che le proprie controparti possano non onorare i crediti maturati dalle società del Gruppo;
e un eventuale ritardato o mancato versamento degli importi dovuti potrebbe comportare una crisi di liquidità del Gruppo
con conseguenti difficoltà da parte dello stesso a far fronte agli oneri, anche finanziari, dovuti ed effetti negativi
significativi sui risultati, sulle prospettive, nonché sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria del Gruppo.
Inoltre, qualora i rapporti in essere con le società di trading si dovessero deteriorare, il Gruppo potrebbe dover decidere
di risolvere i contratti di vendita di energia elettrica in essere. Ove ciò si verificasse, il Gruppo potrebbe incontrare
difficoltà nell’individuazione di controparti con adeguato standing nonché nella negoziazione di termini e condizioni
egualmente vantaggiosi rispetto agli accordi di cui è parte, con conseguenti effetti negativi sui risultati, sulle prospettive,
nonché sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria del Gruppo.
Rischi connessi al tasso di cambio
Il rischio di variazione connesso al tasso di cambio delle valute diverse dall’euro con cui il Gruppo Alerion opera può
impattare il risultato economico del Gruppo.
Le transazioni in valute diverse dalla valuta funzionale sono contabilizzate, al momento della rilevazione iniziale, al tasso
di cambio a pronti in essere alla data dell’operazione. Successivamente, le attività e le passività monetarie denominate
in valuta diversa dalla valuta funzionale sono convertite usando il tasso di cambio di chiusura, in un momento differente
rispetto a quando sono state definite le condizioni contrattuali sottostanti alle transazioni stesse.
Le attività e le passività non monetarie denominate in valuta, iscritte al fair value, sono convertite utilizzando il tasso di
cambio alla data di determinazione del fair value. Le differenze di cambio eventualmente emergenti sono rilevate a Conto
economico.
Il gruppo opera con valute estere in alcuni mercati che rientrano nel suo perimetro di business, in Romania e nel Regno
unito, che storicamente hanno rappresentato oscillazioni contenute mantenendo limitata l’esposizione al rischio cambio
del Gruppo. Inoltre, sono attuate attività continuative di monitoraggio che permettono di anticipare prontamente
eventuali oscillazioni dei suddetti tassi di cambio.
Rischi connessi alla salute, sicurezza e ambiente
Il Gruppo è esposto al rischio di poter incorrere in sanzioni derivanti dal mancato rispetto della normativa in materia di
salute, sicurezza e ambiente.
In particolare, il Gruppo Alerion è tenuto all’osservanza di leggi e regolamenti (a titolo esemplificativo, il D.Lgs. n. 106
del 3 agosto 2009 e il D. Lgs. n. 81 del 9 aprile 2008) relativi alla salute e alla sicurezza sul luogo di lavoro, in quanto
le attività svolte dal Gruppo sono soggette al possibile verificarsi di incidenti che possono avere ripercussioni sul
personale impiegato e/o sull’ambiente.
Con riferimento alla salute e sicurezza sul luogo di lavoro, Alerion opera in conformità a quanto previsto dal D.lgs 81/08,
dal D.lgs 106/09 ed in particolare in conformità alla norma ISO 45001:2018, certificata per l’attività di “Produzione di
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energia elettrica da fonte eolica. Servizi di esercizio e manutenzione tramite imprese terze di impianti per la produzione
di energia elettrica da fonte eolica”. Il certificato di conformità n° 9192.ALEN è stato rinnovato in data 21/12/2023.
Rischi di Information & Communication Technology
I rischi principali riscontrabili in ambito ICT sono molteplici ed in continua evoluzione, sia sotto il profilo della sicurezza
informatica (Data Breach, Malware, Phishing, Attacchi DDoS e vulnerabilità software e hardware) che sotto il profilo
operativo (Interruzione del servizio o perdita dei dati). Per mitigare i rischi informatici sono state adottare misure
proattive e basate sulla continua valutazione dei rischi. Le misure adottate riguardano: i) Implementazione di solide
politiche di sicurezza informatica; ii) Formazione e sensibilizzazione del personale; iii) Utilizzo di tecnologie di sicurezza
avanzate (firewall, antivirus, sistemi di rilevamento delle intrusioni, ecc.); iv) Backup regolari dei dati e piano di disaster
recovery.
Rischi connessi ai programmi di incentivazione nazionale di cui beneficia il Gruppo
Tutti i parchi eolici del Gruppo ad eccezione dei parchi eolici di Albanella, Agrigento, Ricigliano, Anglona, Callari, Ordona,
Minerva, Dotto, Enermac e Naonis godono di una tariffa incentivante e, per i dodici mesi conclusi al 31 dicembre 2025,
il 5% dei ricavi operativi del Gruppo nel 2025 è riconducibile ai programmi di incentivazione nazionale (il rapporto era
invece pari a 8% nel 2024), nel 2025, il mercato energetico ha evidenziato prezzi stabili, in linea con il 2024, infatti, il
valore unitario per l’incentivo riconosciuto per l’anno 2025 cosiddetto “GRIN” è stato determinato dall’Autorità pari a
55,3 in leggera crescita rispetto al valore del 2024.
Qualora per qualsiasi ragione uno o più parchi eolici del Gruppo sia oggetto di provvedimenti di decadenza ovvero di
decurtazione da parte del GSE degli incentivi ovvero si verifichi, per qualsiasi motivazione, un ritardo da parte del GSE
nella corresponsione degli importi dovuti, il Gruppo potrebbe subire diminuzioni, anche significative, dei propri ricavi. Il
ritardo nel pagamento, il venir meno o la diminuzione degli incentivi, anche per ragioni esterne al Gruppo, potrebbe
inoltre far sorgere in capo all’Emittente l’obbligo di effettuare contribuzioni, anche di importo significativo, nelle proprie
società controllate, così da evitare la violazione dei covenants finanziari e di ulteriori previsioni contenute nei contratti
di finanziamento di cui le stesse sono parte.
Il verificarsi degli eventi oggetto di tali rischi, che è considerato dall’Emittente di bassa probabilità di accadimento,
potrebbe avere un impatto negativo estremamente significativo sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria
dell’Emittente e del Gruppo.
Tutti i parchi eolici italiani del Gruppo già in esercizio hanno beneficiato del regime di incentivazione dei c.d. “certificati
verdi” che ha consentito loro di ottenere un numero di certificati verdi proporzionale all’elettricità generata, venduta poi
al GSE ad un prezzo basato su una percentuale del prezzo di mercato dell’elettricità all’ingrosso sul mercato italiano. A
seguito di una modifica legislativa approvata nel 2011 ai sensi del D. Lgs. N. 28/2011 e del relativo Decreto Ministeriale
del 6 luglio 2012, il regime di incentivazione dei certificati verdi è terminato a partire dal 1° gennaio 2016 e,
conseguentemente, i Parchi Eolici che hanno beneficiato del regime di incentivazione dei certificati verdi sono passati, a
seguito della stipula di apposita convenzione con il GSE, ad un sistema di tariffe incentivanti per il periodo di vita
rimanente del Parco Eolico, compreso tra uno ed otto anni a seconda del Parco.
Rischio prezzo delle commodities
Il Gruppo è esposto primariamente al rischio di volatilità dei prezzi legati all’energia elettrica, ovvero al rischio di prezzo
relativo alla variabilità di futuri ricavi da vendite di energia elettrica per effetto dell’oscillazione dei prezzi di vendita di
tale commodity.
In linea generale, la strategia di risk management perseguita dal Gruppo con riferimento alla gestione dei rischi energetici
è finalizzata al contenimento della volatilità indotta dalle variazioni dei prezzi di mercato dell’energia elettrica sulla propria
marginalità ed alla conseguente stabilizzazione dei relativi flussi di cassa generati dalla vendita dell'energia elettrica
prodotta dai propri impianti di generazione da fonti rinnovabili.
Il Gruppo negozia strumenti derivati su commodity (“commodity swap”) al fine di mitigare il rischio di prezzo attribuibile
ad una specifica componente di rischio specifico incorporata nei prezzi di vendita dell'energia elettrica prodotta.
L'obiettivo di risk management sottostante è, pertanto, quello di proteggere il valore delle future vendite di energia
elettrica da movimenti sfavorevoli della componente di rischio incorporata nei prezzi di vendita contrattualizzati con il
proprio parco clienti.
In definitiva, l'obiettivo delle relazioni di copertura designate contabilmente dal Gruppo è quello di fissare il valore della
componente di rischio legata ai ricavi da vendite di energia elettrica altamente probabili, attraverso la negoziazione di
Commodity Swap.
Rischio di liquidità
Pagina | 31
Il rischio di liquidità si può manifestare con la difficoltà di reperire, a condizioni economiche di mercato, le risorse
finanziarie necessarie per far fronte agli impegni contrattualmente previsti. Esso può derivare dall’insufficienza delle
risorse disponibili per far fronte alle obbligazioni finanziarie nei termini e nelle scadenze prestabiliti in caso di revoca
improvvisa delle linee di finanziamento a revoca oppure dalla possibilità che l’azienda debba assolvere alle proprie
passività finanziarie prima della loro naturale scadenza.
Il rischio viene mitigato anche attraverso il ricorso al mercato obbligazionario come risulta dalle diverse emissioni di
Prestiti Obbligazionari della durata media di 6 anni.
A tal proposito si ricorda: i) l’emissione avvenuta in data 19 dicembre 2019 al tasso fisso del 3,125%, rimborsata il 31
gennaio 2025, ii) quella emessa in data 3 novembre 2021 al tasso fisso del 2,25, iii) quella emessa in data 17 maggio
2022 al tasso fisso del 3,5% iv) quella sottoscritta il 12 dicembre 2023 al tasso fisso del 6,75% ed infine v) l’ultima in
ordine di tempo sottoscritta l’11 dicembre 2024 al tasso fisso del 4,75%.
Tali emissioni non risentono della volatilità dei tassi di interesse in quanto stipulate ad un tasso fisso.
Per un’analisi più dettagliata del rischio in oggetto si rimanda a quanto riportato al paragrafo 37 “POLITICA DI GESTIONE
DEL RISCHIO FINANZIARIO” delle note esplicative.
Il bilancio consolidato è redatto sul presupposto della continuità aziendale. Il Gruppo, infatti, ha valutato che, pur in un
quadro di generale incertezza e volatilità dei mercati finanziari, influenzati sia dal perdurare del conflitto tra Ucraina e
Russia, sia dalla nuova politica dei dazi introdotta dagli Stati Uniti nel corso del 2025, nonostante la difficile lettura delle
dinamiche geopolitiche attualmente in corso, non sussistano significative incertezze (come definite dal par. 24 del
Principio IAS 1) sulla continuità aziendale, non avendo la gestione operativa del Gruppo risentito di tali fenomeni ed
essendo la produzione di energia elettrica un‘attività di pubblica utilità, per tale motivo non soggetta a riduzione
dell’operatività.
Il Gruppo ha valutato l’applicabilità del presupposto della continuità aziendale nella redazione dei bilanci concludendo
che, pur in presenza di un difficile contesto economico e finanziario, non sussistono dubbi sulla continuità aziendale.
Per la gestione dei rischi finanziari si rimanda al paragrafo 37 “POLITICA DI GESTIONE DEL RISCHIO FINANZIARIO”
contenuto nelle Note Esplicative, in cui vengono illustrate le attività del Gruppo in merito alla gestione dei rischi finanziari.
INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE
Il Gruppo utilizza alcuni Indicatori Alternativi di Performance, per (i) monitorare l’andamento economico e finanziario del
Gruppo, (ii) anticipare eventuali tendenze del business per poter intraprendere tempestivamente le eventuali azioni
correttive e (iii) definire le strategie di investimento e gestionali e la più efficace allocazione delle risorse. Si ritiene che
gli Indicatori Alternativi di Performance siano un ulteriore importante parametro per la valutazione della performance
del Gruppo, in quanto permettono di monitorare più analiticamente l’andamento economico e finanziario dello stesso. Ai
fini di una corretta lettura degli Indicatori Alternativi di Performance presentati nella presente Relazione Finanziaria
Annuale, si segnala che:
• la determinazione degli Indicatori Alternativi di Performance utilizzati dall’Emittente non è disciplinata dagli IFRS
e tali indicatori non devono essere considerati come misure alternative a quelle fornite dai prospetti di bilancio
del Gruppo per la valutazione dell’andamento economico del Gruppo e della relativa posizione finanziaria;
• gli Indicatori Alternativi di Performance devono essere letti congiuntamente ai prospetti di bilancio del Gruppo;
• gli Indicatori Alternativi di Performance sono determinati (o ricavati) sulla base dei dati storici del Gruppo,
risultanti dai Bilanci, dalla contabilità generale e gestionale, e di elaborazioni effettuate dal management, in
accordo con quanto previsto dalle raccomandazioni contenute nel documento predisposto dall’ESMA, n. 1415 del
2015, così come recepite dalla Comunicazione CONSOB n. 0092543 del 3 dicembre 2015;
• gli Indicatori Alternativi di Performance non sono stati assoggettati ad alcuna attività di revisione e non devono
essere interpretati come indicatori dell’andamento futuro del Gruppo;
• la modalità di determinazione degli Indicatori Alternativi di Performance, come precedentemente indicato, non è
disciplinata dai principi contabili di riferimento per la predisposizione dei bilanci e quindi il criterio applicato dal
Gruppo per la relativa determinazione potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi; pertanto
gli Indicatori Alternativi di Performance rappresentati dall’Emittente potrebbero non essere comparabili con quelli
eventualmente presentati da altri gruppi.
Di seguito sono riportati gli indicatori alternativi di performance contenuti nella presente relazione finanziaria annuale,
contestualmente con la riconciliazione dei relativi importi:
Pagina | 32
i Ricavi Operativi adjusted sono i ricavi operativi, come previsti negli schemi di Bilancio, al netto delle componenti
reddituali significative aventi natura non usuale (special items);
gli Altri Ricavi adjusted sono gli Altri ricavi, come previsti negli schemi di Bilancio, al netto delle componenti reddituali
significative aventi natura non usuale (special items);
Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) è rappresentato dal risultato operativo al lordo degli ammortamenti e
svalutazioni. L’EBITDA così definito rappresenta una misura utilizzata dal management per monitorare e valutare
l’andamento operativo della stessa.
Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) adjusted il margine operativo lordo, come sopra definito, al netto delle
componenti reddituali significative aventi natura non usuale (special items);
Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) Proforma adjusted ottenuto sommando il valore pro quota dell’EBITDA delle
società in Joint venture più rilevanti all’EBITDA consolidato del Gruppo diminuito dei “Risultati di partecipazioni valutate
con il metodo del patrimonio netto”.
L’EBITDA Margin è un indicatore della performance operativa calcolato rapportando il Margine operativo lordo adjusted
e i Ricavi della gestione caratteristica di ogni singolo business;
il Risultato operativo netto (EBIT) adjusted è il risultato operativo netto, indicato esplicitamente come subtotale
negli schemi di Bilancio, al netto delle componenti reddituali significative aventi natura non usuale (special items) e con
la riclassifica degli impatti legati all’applicazione dell’IFRS 16;
L’indebitamento finanziario è determinato in base alle indicazioni dell’ESMA contenute nel paragrafo 175 degli
“Orientamenti in materia di obblighi di informativa ai sensi del regolamento sul prospetto” (04/03/2021 | ESMA32-382-
1138). L’indebitamento finanziario non è identificato come misura contabile nell’ambito degli IFRS.
L’indebitamento finanziario (al netto dei derivati) è calcolato come indebitamento finanziario, escluso il valore equo degli
strumenti finanziari di copertura correnti e non correnti.
L’indebitamento finanziario contabile è calcolato come somma delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti, delle
attività finanziarie correnti e non correnti, dei crediti finanziari e delle altre attività finanziarie non correnti, delle passività
finanziarie correnti e non correnti, del valore equo degli strumenti finanziari di copertura e delle altre attività finanziarie
non correnti, al netto dell’indebitamento finanziario risultante dalle attività destinate ad essere cedute. L’indebitamento
finanziario contabile non è identificato come misura contabile nell’ambito degli IFRS. Il criterio di determinazione
applicato da Alerion potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi e, pertanto, il saldo ottenuto da
Alerion potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi.
L’indebitamento finanziario contabile (al netto dei derivati) è calcolato come indebitamento finanziario contabile escluso
il valore equo degli strumenti finanziari di copertura correnti e non correnti. Peraltro, si osserva che l’indebitamento
finanziario (esclusi derivati) è riportato anche in quanto rilevante ai fini della determinazione dei parametri finanziari
come previsto nel regolamento dei quattro prestiti obbligazionari emessi dal Gruppo rispettivamente il 19 dicembre
2019, il 3 novembre 2021, il 17 maggio 2022, il 12 dicembre 2023 ed l’11 dicembre 2024 in linea con i criteri di cui al
“Green-Bond Framework” adottato dalla Società.
L’indebitamento finanziario Lordo è calcolato come somma delle passività finanziarie correnti e non correnti, del
valore equo degli strumenti finanziari. L’indebitamento finanziario contabile non è identificato come misura contabile
nell’ambito degli IFRS. Il criterio di determinazione applicato da Alerion potrebbe non essere omogeneo con quello
adottato da altri gruppi e, pertanto, il saldo ottenuto da Alerion potrebbe non essere comparabile con quello determinato
da questi ultimi.
Il Capitale Investito Netto è calcolato come somma algebrica delle Immobilizzazioni e delle Attività e Passività non
finanziarie.
Gli special item includono componenti reddituali significative aventi natura non usuale. Tra queste sono considerati:
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- proventi ed oneri legati ad eventi il cui accadimento risulta non ricorrente, ovvero quelle operazioni che
non si ripetono nel consueto svolgimento dell’attività;
- proventi ed oneri legati ad eventi non caratteristici della normale attività del business, quali gli oneri di
ristrutturazione e ambientali;
- plusvalenze e minusvalenze legate alla dismissione di asset che non appartengono espressamente a
strategie di business messe in atto dal management ;
- le svalutazioni significative rilevate sugli asset a seguito degli impairment test;
- i proventi e gli oneri relativi alla quota inefficace dei derivati sui tassi di interesse classificati di copertura.
Special Items (milioni di euro)
2025
2024
Ammortamenti e svalutazioni - svalutazione da impairment test
(10,4)
a
Proventi (oneri) finanziari - quota inefficace dei derivati sui tassi di interesse
(0,1)
Effetto fiscale correttivo
0,0
0,0
Totale Special Items
(10,4)
(0,1)
a la voce Ammortamenti e Svalutazioni nel 2025 include la svalutazione di rettifiche di valore per alcune
iniziative fotovoltaiche del Gruppo in Romania per complessivi 10,4 milioni di euro;
Imposte
Gli effetti sopra descritti non hanno comportato alcuna rilevazione di effetti fiscali correlati.
CONSOLIDATO ALERION - Conto Economico riclassificato
Reported
Adjusted
(Valori in Milioni di Euro)
2025
Special
items
2025
Ricavi operativi
227,5
227,5
Altri ricavi
19,4
19,4
Ricavi
246,9
246,9
Costo delle risorse umane
(15,8)
(15,8)
Altri costi operativi
(41,4)
(41,4)
Accantonamenti per rischi
(0,4)
(0,4)
Costi operativi
(57,6)
(57,6)
Risultati di partecipazioni valutate con il metodo del
patrimonio netto
1,7
1,7
Margine Operativo Lordo (EBITDA)
191,0
191,0
Ammortamenti e svalutazioni
(63,5)
10,4
(53,1)
Risultato Operativo (EBIT)
127,5
10,4
137,9
Proventi (oneri) finanziari
(22,8)
(22,8)
Risultato ante imposte (EBT)
104,7
10.4
115,1
Imposte
(10,7)
(10,7)
Risultato Netto
94
10.4
104,4
Utile (Perdita) di competenza di terzi
0,7
0,7
Risultato Netto di Gruppo
93,3
10.4
103,7
CONSOLIDATO ALERION - Conto Economico riclassificato
Reported
Adjusted
(Valori in Milioni di Euro)
2024
Special
items
2024
Ricavi operativi
223,5
0
223,5
Altri ricavi
20,1
0
20,1
Ricavi
243,6
0
243,6
Costo delle risorse umane
(12,9)
0
(12,9)
Altri costi operativi
(44,3)
0
(44,3)
Accantonamenti per rischi
(0,1)
0
(0,1)
Costi operativi
(57,3)
0
(57,3)
Risultati di partecipazioni valutate con il metodo del
patrimonio netto
2,1
0
2,1
Pagina | 34
Margine Operativo Lordo (EBITDA)
188,4
0
188,4
Ammortamenti e svalutazioni
(52,9)
0
(52,9)
Risultato Operativo (EBIT)
135,5
0
135,5
Proventi (oneri) finanziari
(24,4)
(0,1)
(24,5)
Risultato ante imposte (EBT)
111,1
(0,1)
111,0
Imposte
(14,8)
0
(14,8)
Risultato Netto
96,3
(0,1)
96,2
Utile (Perdita) di competenza di terzi
0,5
0
0,5
Risultato Netto di Gruppo
95,8
(0,1)
95,7
EVENTI SOCIETARI
Si rimanda a quanto descritto nel paragrafo “Fatti di Rilievo avvenuti nel corso dell’esercizio”.
OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE E INFRAGRUPPO
Le informazioni sui rapporti con parti correlate richieste dalla Comunicazione Consob n. DEM/6064293 del 28 luglio 2006
sono presentate nei relativi paragrafi della presente relazione.
In ottemperanza alle comunicazioni Consob del 20 febbraio 1997, del 27 febbraio 1998, del 31 dicembre 1998, del 31
dicembre 2002 e del 27 luglio 2006 nonché del successivo Regolamento Operazioni con Parti Correlate n. 17221 del 12
marzo 2010 e successive modifiche, si precisa che non si rilevano operazioni con parti correlate di carattere atipico e
inusuale, estranee alla normale gestione d’impresa o tali da arrecare pregiudizio alla situazione economica, patrimoniale
e finanziaria del Gruppo.
Termini e condizioni delle transazioni infragruppo
Alerion Clean Power S.p.A., nell’ambito della propria attività di holding, svolge nei confronti delle imprese del Gruppo il
ruolo di coordinamento delle attività amministrative, gestionali, commerciali e di ottimizzazione delle risorse finanziarie.
Nell'ambito di queste attività vengono poste in essere con le imprese controllate e collegate operazioni di prestazione di
servizi. Tali rapporti, relativamente alle imprese controllate, vengono eliminati nell’ambito del bilancio consolidato.
Esistono, inoltre, rapporti finanziari fra le società del Gruppo. I rapporti intrattenuti con le società controllate e
partecipate sono regolati a condizioni di mercato, tenuto conto della natura dei servizi prestati. Tra le transazioni con
società controllate o partecipate significative che generano effetti sul bilancio consolidato del Gruppo si segnala l’adesione
delle società controllate al regime di tassazione del consolidato fiscale nazionale.
La Capogruppo riveste il ruolo di società consolidante. L’opzione consente alle società del gruppo aderenti di poter
compensare i rispettivi risultati fiscali con un evidente beneficio non solo per le società, ma anche per il Gruppo nel suo
complesso.
Le società aderenti al consolidato fiscale nazionale hanno sottoscritto un accordo al fine di disciplinare e specificare gli
adempimenti, gli obblighi e le responsabilità che reciprocamente conseguono all’adesione a tale regime. In particolare,
precise disposizioni sono volte ad assicurare che la partecipazione al consolidato nazionale non comporti svantaggi
economici e finanziari per le società consolidate rispetto alla situazione che le medesime società avrebbero ove non
avessero aderito a tale regime, oppure se, avendone i requisiti, avessero esercitato l’opzione per la tassazione di gruppo
con le proprie controllate.
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO E PREVEDIBILE EVOLUZIONE DELLA
GESTIONE
Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio
Emissione di un nuovo Green Bond “Alerion Clean Power S.p.A. Up to Euro 300,000,000 Senior Unsecured
Fixed Rate Notes due 2032”
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In data 29 gennaio 2026 Alerion ha reso noto che l’offerta al pubblico delle obbligazioni green denominate “Up to Euro
300,000,000 Senior Unsecured Fixed Rate Notes due 2032” avviata in data 28 gennaio 2026 chiusa anticipatamente
nella medesima mattinata con contestuale esercizio dell’opzione di incremento dell’ammontare complessivo offerto di
ulteriore importo fino a massimi Euro 100.000.000 e riaperta in data 29 gennaio 2026 per l’importo oggetto dell’Opzione
di Incremento, è stata chiusa anticipatamente dopo aver raggiunto interamente l’ammontare di offerta oggetto
dell’Opzione di Incremento.
Avviso di rimborso anticipato del Green Bond 2021 - 2027
La Società comunica che, a seguito del completamento del processo di emissione e regolamento del prestito
obbligazionario denominato “Alerion Clean Power S.p.A. €300.000.000 Senior Unsecured Fixed Rate Notes due 2032”
per un ammontare nominale complessivo pari a Euro 300.000.000, avvenuto in data 6 febbraio 2026, essa esercita
l’opzione di rimborso anticipato prevista in relazione a tutte le Note in circolazione aventi un valore nominale attuale pari
ad Euro 200.000.000. In conformità alle suddette Condizioni, la data di rimborso è prevista per il 25 marzo 2026.
Prevedibile evoluzione della gestione
L’operazione realizzata con Estra rappresenta una ulteriore tappa rilevante nell’attuazione della strategia di equity
recycling prevista dal Piano Industriale del Gruppo, confermandone il valore strategico e la capacità di attuarla in modo
ricorrente attraverso la valorizzazione di parte degli asset in esercizio o in costruzione, al fine di sostenere nuovi
investimenti e ulteriori opportunità di crescita.
In linea con tale strategia, Alerion prosegue nell’attuazione del proprio piano di sviluppo, con un programma di
investimenti che nel 2026 prevede la costruzione di nuovi impianti eolici, in particolare in Romania e in Italia, dove il
Gruppo sta portando avanti diversi progetti attualmente in fase di realizzazione.
Tra le principali direttrici di sviluppo rientra inoltre il segmento dei sistemi di accumulo elettrochimico (BESS), che
rappresenta una delle aree nelle quali il Gruppo intende concentrare una parte significativa dei propri investimenti nei
prossimi anni, con progetti in particolare in Spagna e in Romania.
Si ritiene infine che il perdurare del conflitto in Ucraina e le recenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente non avranno
impatti negativi sulla gestione operativa delle proprie attività.
ALTRE INFORMAZIONI
Corporate Governance
Il Gruppo Alerion aderisce e si conforma al Codice di Corporate Governance approvato nel Gennaio 2020 dal Comitato
per la Corporate Governance e promosso da Borsa Italiana S.p.A., con le integrazioni e gli adeguamenti conseguenti alle
caratteristiche del Gruppo.
La “Relazione sul Governo Societario e sugli Assetti Proprietari” contiene una descrizione generale del sistema di
corporate governance adottato dal Gruppo e riporta le informazioni sugli assetti proprietari e sull’adesione al Codice di
Autodisciplina, ivi incluse le principali pratiche di governance applicate e le caratteristiche del sistema di gestione dei
rischi e di controllo interno in relazione al processo di informativa finanziaria. La suddetta Relazione è disponibile sul sito
internet www.alerion.it.
Distribuzione dividendi
Si segnala che l’Assemblea degli Azionisti di Alerion, tenutasi in data 15 aprile 2025, ha approvato la proposta di
distribuzione di un dividendo da erogare con pagamento a partire dal 7 maggio 2025 con stacco in data 5 maggio 2025
della cedola n. 14, tramite l’utilizzo parziale di riserve, di euro 0,61 per ogni azione ordinaria in circolazione (al netto
delle azioni proprie), al lordo o al netto delle ritenute fiscali a seconda del regime fiscale applicabile. Il pagamento del
dividendo, per un importo complessivo pari a 32,7 milioni di euro, è avvenuto nei termini e con le modalità stabilite
dall’Assemblea.
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Attività di direzione e coordinamento
Si segnala a far data dal 7 maggio 2021 il venir meno dell’attività di direzione e coordinamento ex art. 2497 e ss. del
Codice Civile da parte di Fri-El Green Power S.p.A. che, continuerà, pertanto, a esercitare le prerogative di azionista di
controllo della Società.
Adempimenti informativi relativi alla Legge 124/2017 del 4 agosto 2017
L’art. 1, comma 125, della Legge 4 agosto 2017 n. 124 ha introdotto l’obbligo in capo alle imprese che ricevono contributi
economici da parte delle pubbliche amministrazioni di pubblicare gli importi dei contributi ricevuti nell’esercizio nelle note
esplicative del bilancio di esercizio e nell’eventuale bilancio consolidato. In attesa di un più generale intervento
interpretativo della norma in questione e vista la rilevanza delle possibili conseguenze legate all’inadempimento del
suddetto obbligo di pubblicazione, il Gruppo ha deciso di indicare nel presente bilancio anche i contributi economici
ricevuti dalle pubbliche amministrazioni fruibili da tutte le imprese e che rientrano nella struttura generale del sistema
di riferimento definito dallo Stato quali “Tariffa incentivante” e “Conto Energia”. Gli importi di riferimento indicati nelle
tabelle di cui sotto sono riportati anche nei Bilanci delle società del Gruppo Interessate.
Riepilogo incentivi incassati nel 2025 di pertinenza del Gruppo
Tariffa Incentivante
Conto
energia
(valori in euro migliaia)
Incentivi lordi incassati
14.272
18
Soggetto erogante: Gestore Servizi Energetivi (GSE)
Dichiarazione consolidata di carattere non finanziario
Si segnala che la Società è esente dagli obblighi derivanti dal decreto legislativo 30 dicembre 2016, n. 254 che ha attuato
nel nostro ordinamento la direttiva 2014/95/UE in materia di informazioni non finanziarie e di informazioni sulla diversità,
in quanto, a livello individuale e a livello consolidato, il numero medio di dipendenti risulta inferiore a 500, non rientrando
pertanto per dimensione tra le società di interesse pubblico quotate, banche e imprese di assicurazione soggette
all’obbligo di redigere e pubblicare una dichiarazione, di natura individuale o consolidata, che contenga una serie di
informazioni relative ai temi ambientali, sociali, attinenti al personale, al rispetto dei diritti umani, alla lotta contro la
corruzione attiva e passiva.
Azioni proprie e azioni di società controllanti
Si informa che al 31 dicembre 2025 la Società detiene n. 639.131 azioni proprie. Il numero si è decrementato rispetto
alla chiusura del 2024 ed è corrispondente al 1,1786% del capitale sociale. Nell’ambito dell’autorizzazione all’acquisto
deliberata dall’Assemblea degli Azionisti in data 15 aprile 2025, alla data del 12 marzo 2026 non sono state acquistate
ulteriori azioni proprie
Maggiori informazioni in merito alle azioni proprie detenute dalla società al 31 dicembre 2025 e in merito alla
movimentazione rispetto al 31 dicembre 2024 sono fornite al paragrafo 17 “PATRIMONIO NETTO” delle Note Esplicative.
Partecipazioni detenute da amministratori, sindaci, direttore generale e dirigenti con
responsabilità strategiche
A seguito della delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012, che ha abrogato l’allegato 3C, le informazioni relative
alle partecipazioni detenute dagli organi di amministrazione e controllo, dai direttori generali e dai dirigenti con
responsabilità strategiche, sono contenute nella Relazione sulla Remunerazione, ex art. 123 ter T.U.F.
Esercizio dell’opzione di deroga rispetto agli obblighi informativi in occasione di operazioni
straordinarie significative
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Si segnala che il Consiglio di Amministrazione di Alerion Clean Power S.p.A. in data 30 gennaio 2013 ha deliberato di
avvalersi della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti informativi prescritti in occasione di
operazioni significative di fusione, scissione, aumento di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizioni e
cessioni.
Ambiente, salute e sicurezza
Il Gruppo Alerion opera nello sviluppo, costruzione e gestione di impianti di produzione di energia elettrica da fonti
rinnovabili, contribuendo quindi in maniera diretta alla riduzione delle emissioni inquinanti ed alla promozione di un
sistema di sviluppo sostenibile sul territorio.
L’impegno di Alerion nella valorizzazione delle risorse ambientali si inserisce in un sistema integrato di valutazione e
gestione degli impatti delle proprie attività produttive sull’ambiente.
Le società italiane di Alerion risultano essere certificate ai sensi della Norma UNI EN ISO 45001:2023 per le seguenti
attività “Produzione di energia elettrica da fonte eolica e solare. Servizi di esercizio e manutenzione tramite imprese
terze di impianti per la produzione di energia elettrica da fonte eolica e solare. Gestione del processo di costruzione di
impianti di produzione di energia elettrica da fonte eolica o solare. Sviluppo di servizi in campo energetico.”
Inoltre, la società Alerion Clean Power SpA, le SPV operative italiane e Alerion Service Srl risultano essere certificate
anche ai sensi della Norma ISO 14001:2015 per l’attività di “Produzione di energia elettrica da fonte eolica e solare.
Servizi di esercizio e manutenzione tramite imprese terze di impianti per la produzione di energia elettrica da fonte eolica
e solare. Gestione del processo di costruzione di impianti di produzione di energia elettrica da fonte eolica e solare”. Si
segnala inoltre che nel corso del 2025 si sono verificati tre eventi infortunistici sul lavoro relativi al personale del Gruppo
Alerion.
Informazioni attinenti al personale
Al 31 dicembre 2025 il personale del Gruppo ammonta a n. 214 unità, registrando un incremento netto di 10 risorse
rispetto al 31 dicembre 2024. Tale variazione è principalmente riconducibile al rafforzamento delle strutture operative
dedicate alle attività di gestione degli impianti nonché allo sviluppo di nuove iniziative progettuali. Di seguito si riporta
la composizione del personale per categoria:
Consistenza al
31.12.2024
Incrementi
Decrementi
Consistenza al
31.12.2025
Consistenza
media del
periodo
Dirigenti
4
2
0
6
6
Quadri e Impiegati
126
30
(36)
120
129
Operai
74
24
(10)
88
81
Totale dipendenti
204
56
(46)
214
216
Di seguito si forniscono le informazioni relative all’età media del personale ed alla sua formazione:
Età media
Laureati
Al
31.12.2024
Al
31.12.2025
Al
31.12.2024
Al
31.12.2025
Dirigenti
52
48
4
6
Quadri e Impiegati
37
39
92
78
Operai
34
33
0
0
Media
36,3
36,5
96
84
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Sedi secondarie
Alerion Clean Power S.p.A. ha sede legale a Milano, in via Renato Fucini 4 ed una sede secondaria a Potenza (PZ), in via
del Gallitello 221.
- Si segnala che in data 15 marzo 2022 si è proceduto all’apertura di un’ulteriore Unità Locale della società
controllata Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l. sita a Bolzano (BZ) in via Museo nr. 33.
- Si segnala che a far data dal 1° agosto 2022 la società ha trasferito la propria sede legale e i propri uffici in Via
Renato Fucini 4 – 20133 Milano.
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PROPOSTA DI DELIBERA
Signori Azionisti,
Se d’accordo con quanto espostoVi dagli Amministratori, Vi invitiamo ad adottare la seguente delibera:
• esaminato il progetto di bilancio al 31 dicembre 2025 di Alerion Clean Power S.p.A. che chiude con
un risultato netto dell'esercizio positivo per 153.173.251 Euro;
• esaminato il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 di Alerion Clean Power S.p.A. che chiude con
un utile di esercizio attribuibile al Gruppo di 93.274 migliaia di euro;
delibera:
1. di approvare la relazione del Consiglio di Amministrazione sulla situazione del Gruppo e
sull’andamento della gestione;
2. di approvare il bilancio separato di Alerion Clean Power S.p.A. al 31 dicembre 2025, costituito dal
prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria, dal conto economico, dal conto economico
complessivo, dal prospetto della variazioni di patrimonio netto, dal rendiconto finanziario e dalle
relative note esplicative, nonché dai criteri seguiti nella redazione dello stesso ed i relativi allegati,
così come presentati dal Consiglio di Amministrazione, nel loro complesso e nelle singole
appostazioni;
3. di approvare la destinazione del risultato netto dell'esercizio di Alerion Clean Power S.p.A. al 31
dicembre 2025, pari a 153.173.251 Euro, quanto a 145.514.588 euro a Riserve di risultato e quanto
a 7.658.663 Euro a Riserva Legale;
4. di deliberare la distribuzione di un dividendo pari a Euro 0,61 lordi per ogni azione ordinaria (al
netto delle azioni proprie), in circolazione nel giorno di messa in pagamento di detto dividendo,
destinando a tale scopo parte delle Riserve di risultato, con pagamento a partire dal 6 maggio 2026
(data stacco 4 maggio 2026 cedola n. 15).
Il Consiglio di Amministrazione
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BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Pagina | 41
PROSPETTO DELLA SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA
CONSOLIDATA
ATTIVITÀ
(valori in Euro migliaia)
Note
31.12.2025
di cui
Parti
correlate
31.12.2024
di cui
Parti
correlate
ATTIVITA' NON CORRENTI:
Attività immateriali
4
Attività materiali (immobili, impianti e macchinari)
6
Partecipazioni in joint venture ed imprese collegate
7
Crediti finanziari e altre attività finanziarie non
correnti
19
Crediti non correnti per strumenti derivati
24
Crediti vari e altre attività non correnti
8
Attività per imposte anticipate
34
TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI
ATTIVITA' CORRENTI:
Rimanenze
9
Crediti commerciali
10
Crediti tributari
11
Crediti vari e altre attività correnti
12
Crediti finanziari e altre attività finanziarie correnti
20
Crediti correnti per strumenti derivati
24
Cassa e altre disponibilità liquide equivalenti
21
TOTALE ATTIVITA' CORRENTI
TOTALE ATTIVITA'
Pagina | 42
PROSPETTO DELLA SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA
CONSOLIDATA
PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO
(valori in Euro migliaia)
Note
31.12.2025
di cui
Parti
correlate
31.12.2024
di cui
Parti
correlate
PATRIMONIO NETTO DI PERTINENZA DEL
GRUPPO
17
PATRIMONIO NETTO DI PERTINENZA DI TERZI
17
PASSIVITA' NON CORRENTI:
Passività finanziarie non correnti
22
Debiti non correnti per strumenti derivati
24
TFR ed altri fondi relativi al personale
25
Fondo imposte differite
34
Fondi per rischi ed oneri futuri
26
Debiti vari ed altre passività non correnti
13
TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI
PASSIVITA' CORRENTI:
Passività finanziarie correnti
23
Debiti correnti per strumenti derivati
24
Debiti commerciali correnti
14
Debiti tributari
15
Debiti vari ed altre passività correnti
16
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI
TOTALE PASSIVITA'
TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA'
Pagina | 43
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO
(valori in Euro migliaia)
Note
2025
di cui
Parti
correlate
2024
di cui
Parti
correlate
Vendite energia elettrica
Ricavi da tariffa incentivante
Altri ricavi operativi
Ricavi Operativi
28
Altri ricavi e proventi diversi
29
Totale Ricavi
Costi operativi
Costi del personale
Altri costi operativi
Accantonamenti per rischi
Totale Costi operativi
30
Variazione delle partecipazioni valutate con il
metodo del patrimonio netto
Ammortamenti
Svalutazioni e rettifiche di valore
(346 )
Totale ammortamenti e svalutazioni
31
RISULTATO OPERATIVO
Proventi finanziari
Oneri finanziari
(35.242 )
(40.854 )
Proventi (oneri) finanziari
32
(24.522 )
(934 )
(24.907 )
(1.199 )
Proventi (oneri) da partecipazioni ed altre
attività finanziarie
33
RISULTATO ANTE IMPOSTE
Correnti
(10.957 )
(9.572 )
Differite
(5.263 )
Imposte dell'esercizio
34
(10.733 )
(14.835 )
RISULTATO NETTO DELL'ESERCIZIO
Attribuibile a:
Soci della Controllante
35
Interessenze di pertinenza di terzi
RISULTATO PER AZIONE
(ammontari in € per azione)
Base, per risultato netto dell'esercizio
attribuibile agli azionisti ordinari della
capogruppo
RISULTATO PER AZIONE DA ATTIVITA' DI
FUNZIONAMENTO
Base, per risultato netto dell'esercizio derivante
dall'attività di funzionamento attribuibile agli
azionisti ordinari della capogruppo
Pagina | 44
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO
(valori in Euro migliaia)
2025
2024
RISULTATO NETTO DI PERIODO (A)
Utili/(perdite) da valutazione a fair value degli strumenti in Cash flow hedge
(16.806 )
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) da Cash flow hedge
(1.851 )
Utili/(perdite) da valutazione a fair value degli strumenti in Cash flow hedge relativa a
partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) da Cash flow hedge relativo a partecipazioni
valutate con il metodo del patrimonio netto
(48 )
(37 )
Utili/(perdite) da valutazione a fair value di attività finanziarie valutate al fair value
rilevato tra le altre componenti di conto economico complessivo
(2.069 )
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) da valutazione a fair value di attività
finanziarie valutate al fair value rilevato tra le altre componenti di conto economico
complessivo
(115 )
Utili/(perdite) da differenze di cambio da conversione di bilanci in moneta diversa
dall'euro
(5.778 )
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) da differenze di cambio da conversione di
bilanci in moneta diversa dall'euro
Totale Altri utili/(perdite) complessivi che potrebbero essere riclassificati a conto
economico, al netto dell'effetto fiscale (b1)
(13.598 )
Utili/(perdite) attuariali da piani a benefici definiti rilevati in conformità con lo IAS 19
(8 )
Effetto fiscale relativo agli Utili/(perdite) attuariali (IAS 19)
(20 )
Totale Altri utili/(perdite) complessivi che non saranno successivamente
riclassificati a conto economico, al netto dell'effetto fiscale (b2)
(6 )
Totale Altri utili/(perdite) complessivi al netto dell'effetto fiscale (b1) + (b2) = (B)
(13.604 )
TOTALE UTILE/(PERDITA) COMPLESSIVO (A) + (B)
Attribuibile ai Soci della Controllante
Attribuibile a Interessenze di pertinenza di terzi
TOTALE UTILE/(PERDITA) COMPLESSIVO
Pagina | 45
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO
(valori in Euro migliaia)
Note
2025
di cui
Parti correlate
2024
di cui
Parti
correlate
A. Flussi finanziari dell'attività operativa
Utile (perdita) del periodo attribuibile a:
Soci della Controllante
Interessenze di pertinenze di terzi
Rettifiche per:
Ammortamenti e svalutazioni
31
(Proventi) / Oneri finanziari e da partecipazioni
32 33
Imposte correnti del periodo
34
Variazione delle part.ni valutate con il metodo del patrimonio netto
(1.679 )
(2.087 )
Proventi da alienazione di partecipazioni in imprese controllate e collegate
(100.949 )
(76.860 )
Pagamenti basati su azioni
Incremento (decremento) fondo trattamento di fine rapporto
25
Incremento (decremento) fondo rischi ed oneri
26
(2.953 )
(3.615 )
Incremento (decremento) imposte differite
34
(209 )
Totale flussi finanziari da gestione corrente
(Incremento) decremento delle rimanenze
9
(1.481 )
(6.855 )
(Incremento) decremento dei crediti commerciali ed altre attività
10 11 12
(1.396 )
(15.372 )
(1.541 )
Incremento (decremento) dei debiti commerciali ed altre passività
14 15 16
(9.945 )
(2.483 )
(21.350 )
Imposte sul reddito corrisposte
34
(2.816 )
(4.486 )
Totale flussi finanziari da variazione circolante
(15.638 )
(48.063 )
Totale flussi finanziari da attività operativa
B. Flussi finanziari da attività di investimento
Liquidità acquisita tramite l'Aggregazione Aziendale
Corrispettivo pagato per l'Aggregazione Aziendale
(14.982 )
Corrispettivo pagato per l'acquisto di partecipazioni in imprese controllate
(5.617 )
Corrispettivo incassato dalla vendita di partecipazioni in imprese controllate
o collegate
(Investimenti) disinvestimenti in immobilizzazioni immateriali
4
(50.468 )
(15.435 )
(Investimenti) disinvestimenti in immobilizzazioni materiali
6
(149.962 )
(84.315 )
(7.268 )
Dividendi incassati da part.ni valutate con il metodo del patrimonio netto
7
Totale flussi finanziari da attività di investimento
(81.490 )
(70.100 )
C. Flussi finanziari da attività di finanziamento
Variazione netta dei debiti /crediti finanziari
19 20 22
23
(12.780 )
(14.745 )
Variazione netta delle passività per Lease
22 23
(1.980 )
Variazione netta degli strumenti derivati
24
(Decremento) debiti vs. banche
22 23
(23.189 )
(33.566 )
Incremento debiti vs. banche
22 23
Incremento (decremento) debiti vs. obbligazionisti
22 23
(182.500 )
Acquisto di Azioni Proprie
17
(4.287 )
Dividendi corrisposti
17
(32.927 )
(33.277 )
Oneri finanziari corrisposti
32
(30.379 )
(28.069 )
Totale flussi finanziari da attività di finanziamento
(161.053 )
D. Flussi finanziari dell'esercizio (A+B+C)
(172.141 )
E. Disponibilità liquide all'inizio del periodo
21
Effetto delle differenze di cambio da conversione e altre variazioni sulle
disponibilità liquide ed equivalenti
F. Disponibilità liquide alla fine del periodo (D+E)
21
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PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO
CONSOLIDATO
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO
Periodo di 12 mesi chiuso al 31 dicembre 2025
Capitale
sociale
Riserva
azioni
proprie
Riserva
sovrapprez
zo
Riserve di
risultato
Riserva di
Cash flow
hedge
Patrimonio
netto
attribuibile
ai Soci
della
controllant
e
Interessenz
e di
pertinenza
di terzi
Totale
patrimonio
netto
Saldo al 01 gennaio 2025
(16.602 )
(2.470 )
Risultato netto dell'esercizio
Altri utili (perdite) complessivi
(4.370 )
Altri utili (perdite) complessivi da
partecipazioni valutate con il
metodo del patrimonio netto
Totale Utile/(perdita) complessiva
Dividendi accertati e/o distribuiti
(32.690 )
(32.690 )
(271 )
(32.961 )
Acquisti di azioni proprie
Assegnazione di azioni proprie
(703 )
Riserva piani di incentivazione
basati su azioni
Altre variazioni
(2.081 )
(2.081 )
(1.804 )
Saldo al 31 dicembre 2025
(15.899 )
Per le informazioni relative alle singole voci si veda la nota 17 “PATRIMONIO NETTO”.
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO
Periodo di 12 mesi chiuso al 31 dicembre 2024
Capitale
sociale
Riserva
azioni
proprie
Riserva
sovrapprez
zo
Riserve di
risultato
Riserva di
Cash flow
hedge
Patrimonio
netto
attribuibile ai
Soci della
controllante
Interesse
nze di
pertinenz
a di terzi
Totale
patrimoni
o netto
Saldo al 01 gennaio 2024
(12.582 )
Risultato netto dell'esercizio
Altri utili (perdite) complessivi
(1.498 )
(12.222 )
(13.720 )
(13.720 )
Altri utili (perdite) complessivi da
partecipazioni valutate con il metodo
del patrimonio netto
Totale Utile/(perdita) complessiva
(12.106 )
Dividendi accertati e/o distribuiti
(32.658 )
(32.658 )
(457 )
(33.115 )
Acquisti di azioni proprie
(4.287 )
(4.287 )
(4.287 )
Assegnazione di azioni proprie
0
(267 )
Riserva piani di incentivazione basati
su azioni
Altre variazioni
(56 )
(56 )
(56 )
Saldo al 31 dicembre 2024
(16.602 )
(2.470 )
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Attestazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025
ai sensi dell’art. 154 bis, comma 5, del Decreto Legislativo del 24 febbraio 1998, n.58
e dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999
1. I sottoscritti Josef Gostner e Stefano Francavilla, in qualità rispettivamente di
Amministratore Delegato e di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti
contabili societari di Alerion Clean Power S.p.A., attestano, tenuto anche conto di
quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo del 24
febbraio 1998, n. 58:
- l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa;
- l’effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la
formazione del Bilancio Consolidato nel corso dell’esercizio 2025.
2. Si attesta, inoltre, che:
2.1 Il Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025:
- è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili
riconosciuti dalla Comunità Europea ai sensi del regolamento (CE)
n.1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002;
- corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
- è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione
patrimoniale, economica e finanziaria dell’emittente e dell’insieme delle
imprese incluse nel consolidamento.
2.2 La relazione sulla gestione comprende un’analisi attendibile dell’andamento e del
risultato della gestione, nonché della situazione dell’emittente e dell’insieme delle
imprese incluse nel consolidamento, unitamente alla descrizione dei principali
rischi e incertezze cui sono esposte.
Milano, 12 marzo 2026
L’Amministratore Delegato Il Dirigente Preposto alla redazione
dei documenti contabili societari
Josef Gostner Stefano Francavilla
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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RELAZIONE SOCIETA’ DI REVISIONE 31.12.2025
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Bilancio di esercizio di Alerion Clean Power S.p.A. 2025
Pagina | 140
SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA
Attività
(valori in euro)
Note
31.12.2025
di cui Parti
correlate
31.12.2024
di cui Parti
correlate
ATTIVITA' NON CORRENTI:
Attività immateriali:
Attività immateriali
4
11.800
17.716
Attività materiali (immobili, impianti e
macchinari)
5
3.007.831
3.330.101
Partecipazioni in imprese controllate
6
383.674.846
381.098.988
Partecipazioni in joint venture ed
imprese collegate
7
54.015.171
54.874.892
Crediti finanziari e altre attività
finanziarie non correnti
17
470.962.691
471.275.727
528.958.394
529.249.990
Strumenti derivati
19
32.078
-
Attività per imposte anticipate
33
3.387.111
6.723.091
TOTALE ATTIVITA' NON CORRENTI
915.091.528
975.003.182
ATTIVITA' CORRENTI:
Crediti commerciali
8
4.402.649
3.670.649
6.803.384
6.803.384
Crediti tributari
9
1.696.688
3.635.898
Crediti vari e altre attività correnti
10
42.542.835
41.196.170
77.641.187
60.828.147
Crediti finanziari e altre attività
finanziarie correnti
18
205.727.449
140.208.725
97.119.432
32.089.999
Cassa e altre disponibilità liquide
equivalenti
20
203.713.780
279.939.491
Strumenti derivati
19
1.055.992
-
TOTALE ATTIVITA' CORRENTI
459.139.393
465.139.392
TOTALE ATTIVITA'
1.374.230.921
1.440.142.574
Pagina | 141
SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA
Passività e Patrimonio Netto
(valori in euro)
Note
31.12.2025
di cui Parti
correlate
31.12.2024
di cui Parti
correlate
PATRIMONIO NETTO
15
448.285.554
326.966.667
PASSIVITA' NON CORRENTI:
Passività finanziarie non correnti
21
809.414.275
755.385.734
Strumenti derivati
23
114.365
-
323.360
-
TFR ed altri fondi relativi al personale
24
957.865
872.142
Fondo imposte differite
33
485.719
634.360
Fondi per rischi ed oneri futuri
25
62.504
449.362
Debiti vari ed altre passività non correnti
11
1.606.500
-
1.927.800
-
TOTALE PASSIVITA' NON CORRENTI
812.641.228
759.592.758
PASSIVITA' CORRENTI:
Passività finanziarie correnti
22
102.762.580
44.565.197
312.448.483
90.769.681
Debiti per strumenti derivati correnti
23
130.361
6.758.596
Debiti commerciali correnti
12
3.815.373
319.465
9.876.743
7.586.609
Debiti vari ed altre passività correnti
14
6.595.825
3.806.819
24.499.327
17.582.368
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI
113.304.139
353.583.149
TOTALE PASSIVITA'
925.945.367
1.113.175.907
TOTALE PATRIMONIO NETTO E
PASSIVITA'
1.374.230.921
1.440.142.574
Pagina | 142
CONTO ECONOMICO
(valori in euro)
Note
2025
di cui Parti
correlate
2024
di cui Parti
correlate
Proventi netti da partecipazioni
27
182.426.945
73.712.090
88.832.857
78.587.795
Altri ricavi
28
6.327.309
6.127.033
4.666.456
4.584.156
TOTALE PROVENTI E RICAVI OPERATIVI
188.754.254
93.499.313
Costi operativi
Costi del personale
29
3.796.966
3.316.610
Altri costi operativi
30
6.115.713
1.627.271
11.929.432
6.998.184
Accantonamenti per rischi
31
(889.811)
3.959
Totale costi operativi
9.022.868
15.250.001
Ammortamenti e svalutazioni
Ammortamenti
394.744
390.960
Totale ammortamenti e svalutazioni
394.744
390.960
RISULTATO OPERATIVO
179.336.642
77.858.352
Proventi finanziari
11.765.792
9.458.208
Oneri finanziari
(37.982.690)
(42.184.674)
Totale proventi (oneri) finanziari
32
(26.216.898)
(32.726.466)
RISULTATO ANTE IMPOSTE
153.119.744
45.131.886
Imposte dell'esercizio
Correnti
3.060.144
7.958.335
Differite
(3.006.637)
(2.563.327)
Totale imposte dell'esercizio
33
53.507
5.395.008
RISULTATO NETTO DELL'ESERCIZIO
153.173.251
50.526.894
Pagina | 143
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO
(valori in euro)
2025
2024
RISULTATO NETTO DELL'ESERCIZIO (A)
153.173.251
50.526.894
Utili/(perdite) da valutazione a fair value di attività finanziarie valutate al fair value rilevato
tra le altre componenti di conto economico complessivo
625.808
(2.156.585)
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) da valutazione a fair value
(174.600)
601.687
Totale Altri utili/(perdite) complessivi che saranno successivamente riclassificati a conto
economico, al netto dell'effetto fiscale
451.208
(1.554.898)
Utili/(perdite) attuariali da piani a benefici definiti rilevati in conformità con lo IAS 19
21.872
15.825
Effetto fiscale relativo agli utili/(perdite) attuariali (IAS 19)
(6.102)
(4.415)
Totale Altri utili/(perdite) complessivi che non saranno successivamente riclassificati a
conto economico, al netto dell'effetto fiscale
15.770
11.410
TOTALE UTILE/(PERDITA) COMPLESSIVO (A) + (B)
153.640.229
48.983.406
Pagina | 144
RENDICONTO FINANZIARIO
(valori in euro)
Note
2025
di cui Parti
Correlate
2024
di cui Parti
Correlate
A. Flussi finanziari dell'attività operativa
Utile/(perdita) dell'esercizio
153.173.251
50.526.894
Ammortamenti e svalutazioni
394.744
390.960
Proventi e oneri finanziari
32
26.235.304
32.724.028
Proventi e oneri da partecipazioni
27
(182.426.945)
(73.712.090)
(88.832.857)
(78.587.795)
Oneri stock options
15
368.726
699.022
Incremento (decremento) fondo trattamento fine rapporto e
f.do rischi cause dipendenti
24
128.828
105.050
Incremento/(decremento) fondo rischi ed oneri
25
(889.811)
3.959
Incremento/(decremento) imposte differite
33
3.006.637
2.563.327
(Incremento)/decremento dei crediti commerciali ed altre
attività
8 - 9 - 10
26.259.383
22.764.712
(10.955.002)
5.584.326
Incremento/(decremento) dei debiti commerciali ed altre
passività
12 - 13 -
14
(26.609.161)
(21.042.693)
(45.689.954)
8.618.128
Imposte sul reddito corrisposte
33
-
-
Totale flussi finanziari da attività operativa
(359.044)
(58.464.573)
B. Flussi finanziari da attività di investimento
(Investimenti)/disinvestimenti in immobilizzazioni materiali
5
(33.246)
(51.607)
(Investimenti)/disinvestimenti in partecipazioni
6 - 7
130.161.650
33.149.000
Totale flussi finanziari da attività di investimento
130.128.404
33.097.393
C. Flussi monetari da attività di finanziamento
Incremento/(decremento) debiti vs. obbligazionisti
21 - 22
(182.500.000)
229.614.099
(Incremento)/decremento dei crediti finanziari
17 - 18
(110.953.306)
(96.348.947)
(106.831.588)
(94.588.518)
Dividendi incassati
68.755.371
49.459.529
Incremento/(decremento) debiti vs. banche
21 - 22
68.619.511
49.619.889
Dividendi corrisposti
15
(32.656.717)
(32.624.784)
Acquisto azioni proprie
15
-
(4.286.897)
Oneri finanziari (netti) corrisposti
(17.259.930)
(6.946.347)
Totale flussi monetari da attività di finanziamento
(205.995.071)
178.003.901
D. Flussi finanziari dell'esercizio (A+B+C)
(76.225.711)
152.636.721
E. Disponibilità liquide all'inizio dell'esercizio
279.939.491
127.302.770
F. Disponibilità liquide alla fine dell'esercizio (D+E)
203.713.780
279.939.491
Pagina | 145
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO - Periodo di 12 mesi chiuso al 31
dicembre 2025
(valori in euro)
Capitale
sociale
Riserva azioni
proprie
Riserva
sovrapprezz
o
Riserva
legale
Altre
riserve di
capitale
Altre
riserve (**)
Riserve di
risultato
Risultato
netto
Patrimonio
netto
Saldo al 1° gennaio 2025
161.137.410
(16.601.239)
21.400.391
13.358.879
5.673.903
3.605.277
87.865.152
50.526.894
326.966.667
Destinazione risultato
dell'esercizio precedente
-
-
-
2.526.344
-
-
48.000.550
(50.526.894)
-
Utile dell'esercizio
-
-
-
-
-
-
-
153.173.251
153.173.251
Altri utili (perdite)
complessivi
-
-
-
-
-
466.978
-
-
466.978
Totale Utile/(perdita)
complessiva
-
-
-
-
-
466.978
-
153.173.251
153.640.229
Dividendi accertati e/o
distribuiti
-
-
-
-
-
-
(32.690.066)
-
(32.690.066)
Riserva per piani di
incentivazione basati su
azioni
-
702.853
-
-
-
(330.298)
(3.831)
-
368.724
Saldo al 31 dicembre 2025
161.137.410
(15.898.386)
21.400.391
15.885.223
5.673.903
3.741.957
103.171.805
153.173.251
448.285.554
(**) La categoria "Altre riserve" include le riserve di adozione dei principi
internazionali (IAS/IFRS).
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO - Periodo di 12 mesi chiuso al 31
dicembre 2024
(valori in euro)
Capitale
sociale
Riserva azioni
proprie
Riserva
sovrapprezz
o
Riserva
legale
Altre
riserve di
capitale
Altre
riserve (**)
Riserve di
risultato
Risultato
netto
Patrimonio
netto
Saldo al 1° gennaio 2024
161.137.410
(12.581.148)
21.400.391
10.007.363
5.673.903
5.009.132
56.551.899
67.030.319
314.229.269
Destinazione risultato
dell'esercizio precedente
-
-
-
3.351.516
-
-
63.678.803
(67.030.319)
-
Utile dell'esercizio
-
-
-
-
-
-
-
50.526.894
50.526.894
Altri utili (perdite)
complessivi
-
-
-
-
-
(1.543.488)
-
-
(1.543.488)
Totale Utile/(perdita)
complessiva
-
-
-
-
-
(1.543.488)
-
50.526.894
48.983.406
Dividendi accertati e/o
distribuiti
-
-
-
-
-
-
(32.658.133)
-
(32.658.133)
Acquisti di azioni proprie
-
(4.286.897)
-
-
-
-
-
-
(4.286.897)
Riserva per piani di
incentivazione basati su
azioni
-
266.806
-
-
-
139.633
292.583
-
699.022
Saldo al 31 dicembre 2024
161.137.410
(16.601.239)
21.400.391
13.358.879
5.673.903
3.605.277
87.865.152
50.526.894
326.966.667
(**) La categoria "Altre riserve" include le riserve di adozione dei principi
internazionali (IAS/IFRS).
Per i commenti alle singole voci si rimanda alla successiva nota 15 “Patrimonio netto”.
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CRITERI DI REDAZIONE E NOTE ESPLICATIVE
1. INFORMAZIONI SOCIETARIE
La capogruppo Alerion Clean Power S.p.A. (di seguito “Capogruppo” o “Alerion” o “ACP” o “società”) è un
ente giuridico organizzato secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana. Le azioni ordinarie di Alerion
sono quotate sul circuito telematico della Borsa di Milano – Euronext Milan. La sede del gruppo Alerion (di
seguito “Gruppo Alerion” o “Gruppo”) è a Milano, in via Renato Fucini n. 4.
La pubblicazione del bilancio di Alerion per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 è stata autorizzata con
delibera degli amministratori del 12 marzo 2026.
2. CRITERI DI REDAZIONE
Il presente bilancio è redatto secondo gli IFRS emanati dall’International Accounting Standards Board e
omologati dall’Unione Europea e in vigore al 31 dicembre 2025 nonché sulla base dei provvedimenti emanati
in attuazione dell’Art. 9 del D. Lgs n. 38/2005. Tali principi IFRS includono anche tutti i Principi Contabili
Internazionali rivisti (denominati “IAS”) e tutte le interpretazioni dell’International Financial Reporting
Interpretation Committee (“IFRIC”), in precedenza denominate Standing Interpretations Commitee
(“SIC”).
Il presente bilancio risulta comunque conforme al dettato degli articoli 2423 e seguenti del Codice civile,
come risulta dalla presente Nota Integrativa, redatta ai sensi dell’articolo 2427 del Codice civile, che
costituisce, ai sensi e per gli effetti del citato articolo 2423, parte integrante del bilancio d’esercizio. Gli
importi del prospetto della situazione Patrimoniale-Finanziaria, del Conto Economico, del Conto Economico
Complessivo, del Rendiconto Finanziario e del Prospetto delle Variazioni di Patrimonio Netto sono espressi
in unità di euro, mentre quelli inseriti nelle note sono espressi in migliaia di euro, salvo diversa indicazione.
Per quanto concerne le modalità utilizzate per convertire i dati contabili espressi in centesimi di euro in
unità di euro, si è proceduto alla conversione di tutti gli importi del prospetto della situazione patrimoniale-
finanziaria e del Conto Economico arrotondando all’unità di euro inferiore nel caso in cui i centesimi di euro
fossero inferiori a 50 e a quello superiore nel caso in cui i centesimi di euro fossero pari a 50 o superiori.
2.1 EVENTUALI OBBLIGHI DI LEGGE DERIVANTI DALL’APPARTENENZA AD UN GRUPPO
La società ha redatto il bilancio consolidato in quanto, unitamente alle imprese controllate indicate nelle
specifiche, supera i limiti dettati dall’art. 27 del Decreto Legislativo 9/4/1991 n. 127 (modificato dalla Legge
6/2/1996 n. 52).
2.2 SCHEMI DI BILANCIO ADOTTATI
In ottemperanza a quanto disposto dalla delibera Consob n.15519 del 27 luglio 2006, si riportano qui di
seguito le indicazioni circa lo schema di bilancio adottato rispetto a quello indicato nello IAS 1 per il
prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria, per il conto economico, per il conto economico
complessivo, per il prospetto delle variazioni di patrimonio netto nonché il metodo utilizzato per
rappresentare i flussi finanziari nel prospetto di Rendiconto Finanziario rispetto a quelli indicati nello IAS 7.
Nello schema di conto economico si è deciso di presentare un’analisi dei costi utilizzando una classificazione
basata sulla natura degli stessi; mentre nel prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria si è deciso
di rappresentare come classificazioni distinte le attività correnti e non correnti, e le passività correnti e non
correnti, secondo quanto previsto dallo IAS 1. Le variazioni di patrimonio netto avvenute nel periodo sono
rappresentate attraverso un prospetto a colonne che riconcilia i saldi di apertura e di chiusura di ciascuna
voce del patrimonio netto. Il prospetto di rendiconto finanziario rappresenta i flussi finanziari classificandoli
tra attività operativa, di investimento e finanziaria. In particolare, i flussi finanziari derivanti dall’attività
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operativa sono rappresentati, come previsto dallo IAS 7, utilizzando il metodo indiretto, per mezzo del
quale l’utile o la perdita d’esercizio sono rettificati dagli effetti delle operazioni di natura non monetaria, da
qualsiasi differimento o accantonamento di precedenti o futuri incassi o pagamenti operativi, e da elementi
di ricavi o costi connessi con i flussi finanziari derivanti dall’attività di investimento o finanziaria.
Si segnala, infine, che, in ottemperanza alla suddetta delibera, nel prospetto della situazione patrimoniale-
finanziaria, nel conto economico e nel rendiconto finanziario sono stati evidenziati in apposite sottovoci,
qualora di importo significativo, gli ammontari delle posizioni o transazioni con parti correlate e i componenti
di reddito (positivi e/o negativi) derivanti da eventi od operazioni il cui accadimento risulta non ricorrente,
ovvero da quelle operazioni o fatti che non si ripetono frequentemente nel consueto svolgimento
dell’attività.
2.3 VALUTAZIONI DISCREZIONALI E STIME CONTABILI SIGNIFICATIVE
La preparazione del bilancio richiede agli amministratori di effettuare valutazioni discrezionali, stime ed
ipotesi che influenzano i valori di ricavi, costi, attività e passività e l’indicazione di passività potenziali alla
data di bilancio. I risultati a consuntivo potrebbero differire da tali stime. Le stime sono utilizzate per
rilevare:
Valore recuperabile delle attività non correnti
Le attività non correnti includono attività immateriali a vita definita e attività materiali. La Direzione rivede
periodicamente il valore contabile delle attività non correnti detenute e utilizzate quando fatti e circostanze
richiedono tale revisione. Tale attività è svolta utilizzando le stime relative alla vita utile delle attività non
correnti, ai flussi di cassa attesi e agli adeguati tassi di sconto per il calcolo del valore economico. Pertanto,
tale attività di revisione del valore contabile delle attività non correnti è basata su un insieme di assunzioni
ipotetiche relative a eventi futuri e azioni degli organi amministrativi che non necessariamente potrebbero
verificarsi nei termini e nei tempi previsti.
Attività per imposte differite
Le imposte differite attive sono rilevate a fronte di tutte le differenze temporanee e di tutte le perdite fiscali
portate a nuovo, nella misura in cui sia probabile l’esistenza di adeguati utili futuri fiscalmente imponibili,
a fronte dei quali tali perdite potranno essere utilizzate. Una significativa valutazione discrezionale è
richiesta agli amministratori per determinare l’ammontare delle imposte differite attive che possono essere
contabilizzate. Essi devono stimare la probabile manifestazione temporale e l’ammontare dei futuri utili
fiscalmente imponibili nonché una strategia di pianificazione delle imposte future.
Benefici ai dipendenti – Trattamento fine rapporto
L’accantonamento al TFR è determinato utilizzando valutazioni attuariali. La valutazione attuariale richiede
l’elaborazione di ipotesi circa i tassi di sconto, i futuri incrementi salariali, i tassi di turnover e di mortalità.
A causa della natura di lungo termine di questi piani, tali stime sono soggette ad un significativo grado di
incertezza.
Diritti d’uso e debiti per lease
La determinazione dei diritti d’uso e dei debiti per lease ai sensi dell’IFRS 16 introduce alcuni elementi di
giudizio che comportano la definizione di alcune policy contabili e l’utilizzo di assunzioni e di stime
principalmente in relazione alla definizione del lease term e alla definizione dell’incremental borrowing rate.
Altri processi di stima
Le stime sono utilizzate inoltre per rilevare accantonamenti per rischi su crediti, accantonamenti per rischi
ed oneri, svalutazioni di attivo e del valore equo degli strumenti finanziari derivati.
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Le stime e le ipotesi sono riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione sono riflessi immediatamente
a conto economico.
2.4 SINTESI DEI PRINCIPALI CRITERI CONTABILI
Nella presente sezione vengono riepilogati i più significativi criteri di valutazione adottati da Alerion.
Attività immateriali a vita definita
Sono iscritti tra le attività immateriali, secondo le disposizioni contenute nello IAS 38, i costi, inclusivi degli
oneri accessori, sostenuti per l’acquisizione di beni e risorse, privi di consistenza fisica, da utilizzare nella
produzione di beni o fornitura di servizi, da locare a terzi o da utilizzare per fini amministrativi, a condizione
che il costo sia quantificabile in maniera attendibile ed il bene sia chiaramente identificabile e controllato
dall’azienda che lo possiede. È iscritto anche l’avviamento, quando acquisito a titolo oneroso.
Le attività immateriali acquisite separatamente sono iscritte al costo sostenuto e le spese sostenute
successivamente all’acquisto iniziale sono portate ad incremento del costo delle attività immateriali nella
misura in cui tali spese sono in grado di generare benefici economici futuri. Le attività immateriali acquisite
attraverso operazioni di aggregazione aziendale sono capitalizzate al valore equo alla data di acquisizione.
Le immobilizzazioni aventi vita utile definita sono sistematicamente ammortizzate a quote costanti in ogni
singolo periodo per tener conto della residua possibilità di utilizzazione. Il valore di carico viene riesaminato
annualmente per l’effettuazione di una analisi di congruità ai fini della rilevazione di eventuali perdite di
valore ogni qualvolta vi sia un’indicazione che l’attività possa aver subito una perdita di valore, secondo
quanto previsto dallo IAS 36 “Impairment test”. Eventuali riduzioni di valore sono portate a riduzione del
valore dell’attività.
I costi di ricerca sono imputati a conto economico nel momento in cui sono sostenuti. I costi di sviluppo
sostenuti in relazione ad un determinato progetto sono capitalizzati quando il loro recupero futuro è ritenuto
ragionevolmente certo e previa verifica di tutte le condizioni previste dallo IAS 38. Successivamente
all’iniziale rilevazione dei costi di sviluppo, essi sono valutati con il criterio del costo, decrementato per le
quote di ammortamento o eventuali svalutazioni. I costi di sviluppo capitalizzati vengono ammortizzati in
funzione della loro utilità futura in funzione del periodo in cui i ricavi futuri attesi si manifesteranno a fronte
del medesimo progetto.
Il valore di carico dei costi di sviluppo viene riesaminato annualmente per l’effettuazione di una analisi di
congruità ai fini della rilevazione di eventuali perdite di valore o, più frequentemente, ogni qualvolta vi sia
un’indicazione di impairment.
L’ammortamento è calcolato in base ad un criterio a quote costanti sulla vita utile stimata delle attività,
come segue:
Aliquote ammortamento immobilizzazioni immateriali
Aliquote
Diritti di brevetto industriale e altre opere dell'ingegno
dal 5% al 10%
Attività materiali
Le immobilizzazioni materiali sono esposte in bilancio al costo storico e sono sistematicamente
ammortizzate in relazione alla loro residua possibilità di utilizzazione, ad eccezione dei terreni e dei beni
destinati alla vendita che non vengono ammortizzati, ma svalutati qualora il loro fair value sia inferiore al
costo iscritto in bilancio.
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Il processo di ammortamento avviene a quote costanti sulla base di aliquote ritenute rappresentative della
vita utile stimata rivista annualmente; per i beni acquisiti nell’esercizio le aliquote vengono applicate prorata
temporis, tenendo conto dell’effettivo utilizzo del bene in corso d’anno. I costi sostenuti per migliorie
vengono imputati ad incremento dei beni interessati solo quando producono effettivi incrementi di valore
degli stessi.
Le spese di manutenzione ordinaria sono imputate a conto economico nell’esercizio in cui vengono
sostenute, mentre quelle di manutenzione straordinaria, qualora comportino un aumento significativo di
produttività o di vita utile, sono portate ad incremento del valore dei cespiti a cui si riferiscono e vengono
ammortizzate nel periodo di vita utile residua del cespite stesso. L’ammortamento è calcolato in base ad
un criterio a quote costanti sulla vita utile stimata delle attività, come segue:
Aliquote ammortamento immobilizzazioni materiali
Aliquote
Fabbricati
8,33%
Altri beni
dall'8% al 9%
Perdita di valore delle attività (impairment test)
Lo IAS 36 richiede di valutare l’esistenza di perdite di valore (c.d. impairment test) delle immobilizzazioni
materiali, immateriali e finanziarie in presenza di indicatori che facciano ritenere che tale problematica
possa sussistere. Nel caso dell’avviamento e delle altre attività immateriali a vita indefinita o di attività non
ancora disponibili per l’uso, tale valutazione deve essere svolta almeno annualmente.
La recuperabilità dei valori iscritti è verificata confrontando il valore contabile iscritto in bilancio con il
maggiore tra il prezzo netto di vendita, qualora esista un mercato attivo, e il valore d’uso del bene.
Il valore d’uso è definito sulla base dell’attualizzazione dei flussi di cassa attesi dall’utilizzo del bene, o da
un’aggregazione di beni (c.d. cash generating unit), nonché dal valore che ci si attende dalla sua
dismissione al termine della sua vita utile. Le cash generating unit sono state individuate coerentemente
alla struttura organizzativa e di business del Gruppo, come aggregazioni omogenee che generano flussi di
cassa in entrata autonomi, derivanti dall’utilizzo continuativo delle attività ad esse imputabili.
Le perdite di valore subite da attività in funzionamento sono rilevate a conto economico nelle categorie di
costo coerenti con la funzione dell’attività che ha evidenziato la perdita di valore. Ad ogni chiusura di bilancio
il Gruppo valuta, inoltre, l’eventuale esistenza d’indicatori di una diminuzione delle perdite di valore in
precedenza rilevate e, qualora tali indicatori esistano, effettua una nuova stima del valore recuperabile. Il
valore di un’attività precedentemente svalutata può essere ripristinato solo se vi sono stati cambiamenti
nelle stime utilizzate per determinare il valore recuperabile dell’attività dopo l’ultima rilevazione di una
perdita di valore. In tal caso il valore contabile dell’attività viene portato al valore recuperabile, senza
tuttavia che il valore così incrementato possa eccedere il valore contabile che sarebbe stato determinato,
al netto dell’ammortamento, se non si fosse rilevata alcuna perdita di valore negli anni precedenti. Ogni
ripristino viene rilevato quale provento a conto economico; dopo che è stato rilevato un ripristino di valore,
la quota di ammortamento dell’attività è rettificata nei periodi futuri, al fine di ripartire il valore contabile
modificato, al netto di eventuali valori residui, in quote costanti lungo la restante vita utile.
Strumenti finanziari
Gli strumenti finanziari includono le altre partecipazioni (ad esclusione delle partecipazioni in società
controllate, a controllo congiunto e collegate), i crediti e i finanziamenti non correnti, i crediti commerciali
e gli altri crediti originati dall’impresa e le altre attività finanziarie correnti come le disponibilità liquide e
mezzi equivalenti. Sono disponibilità liquide e mezzi equivalenti i depositi bancari e postali, i titoli
prontamente negoziabili che rappresentano investimenti temporanei di liquidità e i crediti finanziari esigibili
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entro tre mesi. Vi si includono anche i debiti finanziari, i debiti commerciali e gli altri debiti e le altre passività
finanziarie nonché gli strumenti derivati.
La Società ha adottato l'IFRS 9 “Strumenti finanziari”. L’IFRS 9 prevede la classificazione e la valutazione
delle attività finanziarie in base al modello di business con cui vengono gestite tali attività, tenuto conto
delle caratteristiche dei loro flussi finanziari. In proposito la Società classifica le attività finanziarie sulla
base delle modalità di gestione delle stesse operata dal Gruppo ai fini del raggiungimento dei propri obiettivi
e delle caratteristiche dei flussi di cassa contrattuali previste per tali attività finanziarie. Si precisa che a
partire dal 1° gennaio 2018 l'IFRS 9 “Strumenti finanziari” ha sostituito lo IAS 39 “Strumenti finanziari:
rilevazione e valutazione”. L’IFRS 9 introduce nuove disposizioni per la classificazione e la valutazione delle
attività finanziarie in base al modello di business con cui vengono gestite tali attività, tenuto conto delle
caratteristiche dei loro flussi finanziari.
In proposito, si precisa che:
- le attività finanziarie della Società a cui sono stati assegnati modelli di business il cui obiettivo è il
possesso di attività finalizzato alla raccolta dei flussi finanziari contrattuali (“held-to-collect”) sono state
valutate al costo ammortizzato;
- le attività finanziarie della Società a cui sono stati assegnati modelli di business il cui obiettivo è
perseguito mediante sia la raccolta dei flussi finanziari contrattuali che la vendita delle attività finanziarie
in funzione delle finalità di detenzione e dell’atteso turnover delle attività finanziarie (“held-to-collect and
sell”) sono state classificate come attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico
complessivo;
- le attività finanziarie a cui è stato assegnato un modello di business diverso dai precedenti (“other”)
sono state classificate come attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico.
Le categorie previste dallo IAS 39, ossia: attività detenute fino a scadenza, finanziamenti e crediti e attività
disponibili per la vendita, sono eliminate.
Per effetto dell’entrata in vigore del nuovo principio, la Società ha proceduto ad analizzare le attività
finanziarie esistenti al 1° gennaio 2019 nelle nuove categorie previste, sulla base del modello di business
e delle caratteristiche dei flussi di cassa contrattuali previste per tali attività finanziarie.
L’analisi del modello di business è stata condotta attraverso la mappatura delle attività finanziarie sulla
base delle modalità di gestione di tali attività finanziarie operata dal Gruppo ai fini del raggiungimento dei
propri obiettivi.
Ai fini della classificazione delle attività finanziarie nelle nuove categorie previste da IFRS9, l’analisi del
modello di business è stata affiancata dall’analisi dei flussi contrattuali (c.d. “SPPI Test”). A tal proposito,
la Società ha valutato se le caratteristiche dei flussi di cassa contrattuali consentano la valutazione al costo
ammortizzato (“held- to-collect”) o al fair value con impatto sul conto economico complessivo (“held-to-
collect and sell”).
Tutte le attività finanziarie sono inizialmente rilevate al costo, che corrisponde al valore equo aumentato
degli oneri accessori all’acquisto stesso. La Società determina la classificazione delle proprie attività
finanziarie dopo la rilevazione iniziale e, ove adeguato e consentito, rivede tale classificazione alla chiusura
di ciascun esercizio finanziario.
Impairment delle attività finanziarie
Con riferimento al modello di impairment per “expected loss” previsto dal principio IFRS 9 e alle poste
presenti nel Bilancio, la società applica il seguente approccio metodologico:
• La misura dell’Expected Credit Loss (“ECL”) è determinata moltiplicando il valore
dell’esposizione per la probabilità di default della controparte (relativa al corrispondente orizzonte
temporale) e per una loss given default fissa pari a 60%; si precisa che il valore dell’esposizione è
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stato posto pari al valore corrente di Bilancio e quindi non sono stati applicati fattori di sconto (in
quanto, essendo calcolato al medesimo tasso, il relativo fattore di montante sarebbe stato il
medesimo);
• La probabilità di default della controparte è calcolata sulla base dei relativi CDS spread (per le
operazioni con orizzonte temporale fino a 6 mesi è stato comunque utilizzato il CDS spread a 6 mesi)
sulla base della seguente formula:
𝑃𝐷=1−𝑒−𝑠𝑝𝑟𝑒𝑎𝑑60%∙𝑑𝑢𝑟𝑎𝑡𝑎
• Per le poste costituite da conti correnti, non caratterizzati da una scadenza predefinita, l’orizzonte
temporale di applicazione dell’ECL è così definito:
o Conti Correnti ‘liberi’: durata attesa pari ad un mese (nel presupposto che eventuali problematiche
relative alla controparte verrebbero intercettate in tale arco temporale, con conseguente
spostamento della relativa liquidità verso altri Istituti);
o Conti Correnti relativi ai project financing: identificazione di una componente ‘stabile’ in quanto
vincolata al project (con applicazione, in assenza di significativo deterioramento creditizio,
dell’ECL in un orizzonte pari ad un anno) rispetto ad una componente ‘circolante’ residua (con
orizzonte associato pari a 3 mesi).
Partecipazioni in imprese controllate, collegate e sottoposte a controllo congiunto
Le partecipazioni in imprese controllate, collegate e sottoposte a controllo congiunto sono iscritte secondo
il metodo del costo, secondo quanto previsto dallo IAS 27. Il costo iniziale è pari ai costi sostenuti per
l'acquisto o la costituzione o è definito tramite perizia nel caso di acquisizioni a mezzo conferimento.
Quando esiste un’indicazione che la partecipazione possa aver subito una riduzione di valore, ne viene
stimato il valore recuperabile, secondo la metodologia indicata dallo IAS 36 “Riduzione durevole di valore
delle attività”, al fine di determinare l’eventuale perdita da iscrivere in conto economico.
Altre partecipazioni
Le partecipazioni diverse da quelle detenute in controllate, collegate e imprese sottoposte a controllo
congiunto sono iscritte alla data di prima acquisizione al costo d’acquisto, incrementato degli eventuali
oneri di transazione direttamente attribuibili. La Società valuta tali strumenti al valore di mercato (fair
value) e le relative variazioni vengono contabilizzate in un'apposita riserva di patrimonio netto. Tale
variazione (FVOCI) è altresì riportata fra le voci non riclassificabili a conto economico nelle altre componenti
di conto economico complessivo; pertanto, solo i dividendi eventualmente ricevuti saranno rilevati nel conto
economico del Gruppo. L’IFRS 9 prevede altresì un trattamento alternativo che consente di iscrivere le
variazioni di fair value a conto economico (FVTPL). La scelta del trattamento contabile (FVTPL o FVOCI), da
valutare “investimento per investimento”, è da considerarsi irrevocabile una volta adottata. Eventuali
eccezioni in fase di prima iscrizione verranno evidenziate nella nota di commento alla voce.
Crediti finanziari
I finanziamenti sono rilevati inizialmente al costo, corrispondente al valore equo del corrispettivo ricevuto
al netto degli oneri accessori di acquisizione del finanziamento. Dopo l’iniziale rilevazione i finanziamenti
sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il metodo del tasso d’interesse effettivo. Il
costo ammortizzato è calcolato tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio
previsti al momento della regolazione. Ogni utile o perdita è contabilizzato a conto economico quando la
passività è estinta o, in caso di perdita di valore, nell’arco del periodo di ammortamento.
Crediti commerciali e altri crediti
I crediti commerciali, che generalmente hanno scadenze nel breve termine, sono rilevati all’importo
nominale riportato in fattura, al netto del fondo svalutazione crediti determinato secondo il modello di
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impairment per “expected loss” previsto dall’IFRS 9. Tale modello di impairment viene integrato da
eventuali ulteriori svalutazioni iscritte a seguito di specifiche condizioni di dubbia esigibilità sulle singole
posizioni creditizie, al momento della loro individuazione.
Quando, stante i termini di pagamento concessi, si configura un’operazione finanziaria, i crediti sono
valutati con il metodo del costo ammortizzato attraverso l’attualizzazione del valore nominale da ricevere,
ed imputando lo sconto come provento finanziario nel periodo della sua maturazione.
I crediti denominati in valuta estera sono allineati al cambio di fine esercizio e gli utili o le perdite derivanti
dall’adeguamento sono imputati a conto economico nella voce dove originariamente era stata rilevata
l’operazione.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi bancari e postali a
vista e investimenti in titoli effettuati nell’ambito dell’attività di gestione della tesoreria, che abbiano
scadenza a breve termine, che siano molto liquidi e soggetti ad un rischio insignificante di cambiamenti di
valore. Sono iscritte al valore nominale.
Finanziamenti passivi
Tutti i finanziamenti sono rilevati inizialmente al valore equo del corrispettivo ricevuto al netto degli oneri
accessori d’acquisizione del finanziamento.
Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato usando il
metodo del tasso di interesse effettivo.
Ogni utile o perdita è contabilizzato a conto economico quando la passività è estinta, oltre che attraverso
il processo di ammortamento.
Fondi per rischi e oneri
Gli accantonamenti a fondi per rischi e oneri sono effettuati quando la Società deve far fronte a
un’obbligazione attuale (legale o implicita) risultante da un evento passato, è probabile un’uscita di risorse
per far fronte a tale obbligazione ed è possibile effettuare una stima affidabile del suo ammontare.
Quando la Società ritiene che un accantonamento al fondo rischi e oneri sarà in parte o del tutto rimborsato,
per esempio nel caso di rischi coperti da polizze assicurative, l’indennizzo è rilevato in modo distinto e
separato nell’attivo se, e solo se, esso risulta praticamente certo. In tal caso, nel conto economico il costo
dell’eventuale accantonamento è presentato al netto dell’ammontare rilevato per l’indennizzo.
Se l’effetto d’attualizzazione del valore del denaro è significativo, gli accantonamenti sono attualizzati
utilizzando un tasso di sconto ante imposte che riflette, ove adeguato, i rischi specifici delle passività.
Quando viene effettuata l’attualizzazione, l’incremento dell’accantonamento dovuto al trascorrere del
tempo è rilevato come onere finanziario.
Pagamenti basati su azioni
Il Gruppo attua operazioni con pagamento basato su azioni regolate con strumenti rappresentativi di
capitale nell’ambito della politica in materia di remunerazione adottata per gli amministratori delegati e per
i dirigenti con responsabilità strategiche.
I più recenti piani di incentivazione di lungo termine prevedono l’assegnazione ai destinatari, quali possono
essere: amministratori esecutivi e/o dirigenti con responsabilità strategiche, e/o dipendenti e/o collaboratori
che rivestano ruoli strategicamente rilevanti di un incentivo rappresentato da una componente di natura
azionaria e da una componente monetaria.
Il Piano ha ad oggetto l’attribuzione gratuita di azioni, in caso di raggiungimento di determinati obiettivi di
performance al termine di un periodo di vesting.
Al fine di regolare la componente azionaria mediante l’assegnazione gratuita di azioni del Gruppo, è stato
approvato un programma di acquisto di azioni proprie a servizio di tali piani. Per ulteriori dettagli sui piani
di incentivazione basati su azioni, si rinvia alla nota dedicata ai “Pagamenti basati su azioni”.
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Il Gruppo rileva i servizi resi dai beneficiari come costo del personale e stima indirettamente il loro valore,
e il corrispondente incremento del patrimonio netto, sulla base del fair value degli strumenti rappresentativi
di capitale alla grant date. Tale fair value si basa sul prezzo di mercato osservabile delle azioni del Gruppo,
tenendo conto dei termini e delle condizioni in base ai quali le azioni sono state assegnate (a eccezione
delle condizioni di maturazione escluse dalla misurazione del fair value).
Il costo per queste operazioni con pagamento basato su azioni regolate con strumenti rappresentativi di
capitale è riconosciuto a conto economico, con contropartita a una specifica voce di patrimonio netto, lungo
il periodo in cui le condizioni di servizio e di rendimento sono soddisfatte (periodo di maturazione).
Il costo complessivamente rilevato è rettificato a ogni data di riferimento del bilancio fino alla data di
maturazione per riflettere la migliore stima disponibile al Gruppo del numero di strumenti rappresentativi
di capitale per i quali ci si attende che le condizioni di servizio e quelle di rendimento
diverse dalle condizioni di mercato saranno soddisfatte, cosicché l’importo rilevato alla fine si basa sul
numero effettivo di strumenti rappresentativi di capitale che soddisfanno le condizioni di servizio e quelle
di rendimento diverse dalle condizioni di mercato alla data di maturazione.
Passività per benefici ai dipendenti
Recependo quanto previsto dallo IAS 19, i benefici a dipendenti da erogare successivamente alla cessazione
del rapporto di lavoro (trattamento di fine rapporto) sono sottoposti a valutazioni di natura attuariale che
devono considerare una serie di variabili (quali la mortalità, la previsione di future variazioni retributive, il
tasso di inflazione previsto ecc.). L’emendamento al principio IAS 19 “Benefici ai dipendenti” richiede che
tutti gli utili o perdite attuariali siano iscritti immediatamente nel “Prospetto degli altri utili (perdite)
complessivi” (“Other comprehensive income”) in modo che l’intero ammontare netto dei fondi per benefici
definiti sia iscritto nella situazione patrimoniale-finanziaria. L’emendamento ha previsto inoltre che le
variazioni tra un esercizio e il successivo del fondo per benefici definiti devono essere suddivise in tre
componenti: le componenti di costo legate alla prestazione lavorativa dell’esercizio devono essere iscritte
a conto economico come “service cost”; gli oneri finanziari netti calcolati applicando l’appropriato tasso di
sconto al saldo netto del fondo per benefici definiti risultante all’inizio dell’esercizio devono essere iscritti a
conto economico come tali; gli utili e perdite attuariali che derivano dalla rimisurazione della passività
devono essere iscritti nel “Prospetto degli altri utili/(perdite) complessivi”.
Debiti commerciali e altri debiti
I debiti sono valutati al valore nominale.
Quando, stante i termini di pagamento accordati, si configura un’operazione finanziaria, i debiti valutati con
il metodo del costo ammortizzato sono sottoposti ad attualizzazione del valore nominale da corrispondere,
imputando lo sconto come onere finanziario.
I debiti denominati in valuta estera sono allineati al cambio di fine esercizio e gli utili o le perdite derivanti
dall’adeguamento sono imputati a conto economico nella voce dove originariamente era stata rilevata
l’operazione.
CONTO ECONOMICO
Ricavi e proventi
I ricavi sono riconosciuti in base al modello di contabilizzazione previsto dall’IFRS 15 che prevede, quali
passaggi fondamentali:
• l’identificazione del contratto con il cliente;
• l’identificazione delle performance obligations contenute nel contratto;
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• la determinazione del prezzo;
• l’allocazione del prezzo alle performance obligations contenute nel contratto;
• i criteri di iscrizione del ricavo quando l’entità soddisfa ciascuna performance obligation che può
avvenire in uno specifico momento temporale (at a point in time) o nel continuo (over time).
I ricavi sono iscritti nella misura in cui è probabile che i benefici economici siano conseguiti da Alerion e il
relativo importo possa essere determinato in modo attendibile. I ricavi sono rappresentati al netto di sconti,
buoni e resi.
I seguenti criteri specifici di riconoscimento dei ricavi devono essere sempre rispettati prima della loro
rilevazione a conto economico.
In particolare:
• i dividendi si rilevano quando sorge il diritto degli azionisti a ricevere il pagamento (data di delibera
assembleare di assegnazione);
• il risultato da realizzo su partecipazioni si rileva quando si realizza la vendita di partecipazioni e
sono stati trasferiti i rischi e i benefici significativi connessi alla proprietà delle stesse;
• le rettifiche di valore di attività finanziarie rappresentano l’adeguamento al valore di mercato di
titoli azionari quotati destinati al trading. Il valore di mercato è dato dalle quotazioni di Borsa alla
data di chiusura del bilancio o della situazione periodica;
• i ricavi derivanti dalla prestazione di servizi sono iscritti in bilancio in base alla soddisfazione di
ciascuna performance obbligation come previsto dal principio IFRS 15, ossia al completamento del
trasferimento al cliente del bene o servizio promesso quando il cliente ottiene il controllo del bene
o del servizio, che può avvenire in uno specifico momento temporale (at a point in time) o nel
continuo (over time).
Tutti i ricavi sono valutati al fair value del loro corrispettivo; quando l’effetto finanziario legato al
differimento temporale di incasso è significativo e le date di incasso attendibilmente stimabili, è iscritta la
relativa componente finanziaria, alla voce proventi (oneri) finanziari.
Proventi e oneri finanziari
I proventi e gli oneri finanziari sono rilevati in base al principio della maturazione, in funzione del decorrere
del tempo, utilizzando il tasso effettivo.
Costi
I costi e gli altri oneri operativi sono rilevati in bilancio nel momento in cui sono sostenuti in base al principio
della competenza temporale e della correlazione ai ricavi, quando non producono futuri benefici economici
o questi ultimi non hanno i requisiti per la contabilizzazione come attività nello stato patrimoniale.
Quando l’accordo per il differimento del pagamento include una componente finanziaria viene effettuata
l’attualizzazione del corrispettivo, imputando a conto economico, come oneri finanziari, la differenza tra il
valore nominale ed il fair value.
Imposte sul reddito
Le imposte sul reddito correnti sono iscritte in base alla stima del reddito imponibile in conformità alle
aliquote e alle disposizioni vigenti, tenendo conto delle esenzioni applicabili e dei crediti d’imposta spettanti.
Le imposte anticipate sono iscritte quando è probabile che siano disponibili in esercizi successivi redditi
imponibili sufficienti per l’utilizzo dell’attività fiscale differita.
Le imposte differite sono rilevate per tutte le differenze temporanee imponibili, salvo che tali passività
derivino dalla rilevazione iniziale dell’avviamento.
Le imposte differite e anticipate sono calcolate sulle differenze temporanee tra il valore attribuito ad attività
e passività in bilancio e i corrispondenti valori riconosciuti a fini fiscali sulla base delle aliquote in vigore al
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momento in cui le differenze temporanee si riverseranno. Quando i risultati sono rilevati direttamente a
patrimonio netto, le imposte correnti, le attività per imposte anticipate e le passività per imposte differite
sono anch’esse imputate a patrimonio netto.
Si segnala che la Società, in qualità di Capogruppo, ha aderito al regime di Consolidato Fiscale cui prendono
parte alcune delle società da essa controllate.
L’opzione consentirà alle società del gruppo aderenti di poter compensare i rispettivi risultati fiscali con un
evidente beneficio non solo per le società, ma anche per la Capogruppo e il Gruppo nel suo complesso.
Le società aderenti al consolidato fiscale nazionale hanno sottoscritto un accordo al fine di disciplinare e
specificare gli adempimenti, gli obblighi e le responsabilità che reciprocamente conseguono all’adesione a
tale regime. In particolare, precise disposizioni sono volte ad assicurare che la partecipazione al consolidato
nazionale non comporti svantaggi economici e finanziari per le società consolidate rispetto alla situazione
che le medesime società avrebbero ove non avessero aderito a tale regime, oppure se, avendone i requisiti,
avessero esercitato l’opzione per la tassazione di gruppo con le proprie controllate.
Imposta sul valore aggiunto
I ricavi, i costi e le attività sono rilevati al netto delle imposte sul valore aggiunto ad eccezione del caso in
cui:
• tale imposta applicata all’acquisto di beni o servizi risulti indetraibile, nel qual caso essa viene rilevata
come parte del costo di acquisto dell’attività o parte della voce di costo rilevata a conto economico;
• si riferisca a crediti e debiti commerciali esposti includendo il valore dell’imposta.
L’ammontare netto delle imposte indirette sulle vendite che possono essere recuperate da o pagate
all’erario è incluso a bilancio nei crediti o debiti commerciali a seconda del segno del saldo.
Utile per azione
L’utile base per azione è calcolato dividendo il risultato economico della Società per il numero medio
ponderato delle azioni in circolazione durante l’anno, al netto delle azioni proprie acquistate da Alerion
Clean Power S.p.A. nel corso dell’esercizio. Ai fini del calcolo dell’utile diluito per azione, la media ponderata
delle azioni in circolazione, al netto delle azioni proprie acquistate da Alerion Clean Power S.p.A. nel corso
dell’esercizio, è modificata assumendo la conversione di tutte le potenziali azioni aventi effetto diluitivo
(assegnazione di nuove emissioni ai beneficiari di piani di Stock Option).
Anche il risultato netto è rettificato per tener conto degli effetti, al netto delle imposte, della conversione.
Variazioni di principi contabili internazionali
Il bilancio d’esercizio di Alerion è predisposto ed è conforme ai principi contabili internazionali, ed alle
relative interpretazioni, approvati dallo IASB ed omologati secondo la procedura di cui all’art. 6 del
Regolamento (CE) n. 1606 del 19 luglio 2002.
Il bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2025 è stato redatto in conformità al criterio del costo storico ad
eccezione delle altre partecipazioni, iscritte al valore equo.
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PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI DAL 1°
GENNAIO 2025
I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima volta a partire dal 1°
gennaio 2025:
• Modifiche allo IAS 21 - Gli effetti delle variazioni dei tassi di cambio: mancanza di exchangeability. Tali modifiche
chiariscono quando una valuta è scambiabile con un’altra valuta e, di conseguenza, quando non lo è. Quando una valuta
non è scambiabile con un’altra, tali modifiche definiscono le modalità di determinazione del tasso di cambio da applicare.
Le modifiche precisano inoltre l’informativa che deve essere fornita quando una valuta non è scambiabile. Non vi sono
impatti sul bilancio, in quanto la società non ha valute che rientrano nello scope di tali modifiche.
PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA
OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA
Titolo documento
Data
emissione
Data di
entrata
in
vigore
Data di
omolog
azione
Regolamento UE e data di
pubblicazione
Modifiche alla classificazione e alla
valutazione degli strumenti finanziari
(Modifiche all’IFRS 9 e all’IFRS 7)
maggio 2024
1°
gennaio
2026
27
maggio
2025
(UE) 2025/1047
28 maggio 2025
Contratti collegati all’energia elettrica
dipendente dalla natura (Modifiche
all’IFRS 9 e all’IFRS 7)
dicembre
2024
1°
gennaio
2026
30
giugno
2025
(UE) 2025/1266
1° luglio 2025
Ciclo annuale di miglioramenti ai principi
contabili IFRS – Volume 11 (Modifiche
all’IFRS 1, all’IFRS 7, all’IFRS 9, all’IFRS
10 e allo IAS 7)
luglio 2024
1°
gennaio
2026
9 luglio
2025
(UE) 2025/1311
10 luglio 2025
PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA
OMOLOGATI DALL’UNIONE EUROPEA
Titolo documento
Data
emissione
da parte
dello IASB
Data di entrata in
vigore del
documento IASB
Data di prevista
omologazione
da parte dell’UE
Nuovi principi contabili IFRS
IFRS 14 Regulatory deferral accounts
gennaio
2014
1° gennaio 2016
Processo di omologazione
sospeso in attesa del nuovo
principio contabile sui “rate-
regulated activities”
IFRS 18 Presentation and disclosure in
financial statements
aprile 2024
1° gennaio 2027
(UE) 2026/338
13 febbraio 2026
IFRS 19 Entità controllate senza ‘public
accountability’: informazioni integrative
maggio 2024
1° gennaio 2027
Omologazione non ancora
attivata
Modifiche ai principi contabili IFRS
Sale or contribution of assets between
an investor and its associate or joint
venture (Amendments to IFRS 10 and
IAS 28)
settembre
2014
Differita fino al
completamento del
progetto IASB
sull’equity method
Processo di omologazione
sospeso in attesa della
conclusione del progetto IASB
sull’equity method
Modifiche all'IFRS 19 Entità controllate
senza ‘public accountability’:
informazioni integrative
agosto 2025
1° gennaio 2027
Omologazione non ancora
attivata
Translation to a hyperinflationary
presentation currency (Amendments to
IAS 21)
novembre
2025
1° gennaio 2027
Omologazione non ancora
attivata
Pagina | 157
IFRS Practice Statement 1 -
Management commentary
giugno 2025
n.a.
Le modifiche si riferiscono al
materiale che accompagna
principi contabili senza esserne
parte integrante e, pertanto,
non saranno oggetto di
omologazione da parte dell’UE
Disclosures about uncertainties in the
financial statements
(Amendments to Illustrative examples
on IFRS 7, IFRS 18, IAS 1, IAS 8, IAS
36 and IAS 37)
novembre
2025
n.a.
Le modifiche si riferiscono al
materiale che accompagna
principi contabili senza esserne
parte integrante e, pertanto,
non saranno oggetto di
omologazione da parte dell’UE
Pagina | 158
3. POLITICA DI GESTIONE DEL RISCHIO FINANZIARIO
La gestione dei rischi finanziari è parte integrante della gestione delle attività della Capogruppo, che per
conto di tutte le società del Gruppo definisce le categorie di rischio e per ciascun tipo di transazione e/o
strumento ne indica modalità e limiti operativi.
Tutti gli strumenti al fair value sono classificati al livello 2 in quanto valutati a Mark to Model sulla base di
parametri osservabili sul mercato.
Infatti, in considerazione della natura di holding di partecipazioni, la Capogruppo opera abitualmente con
strumenti finanziari. In particolare, l’attività caratteristica della Capogruppo prevede l’investimento in titoli
rappresentativi del capitale di società, sia quotati su mercati regolamentati sia non quotati. Gli investimenti
sono effettuati in una logica di medio-lungo termine, come anche per finalità di trading, conformemente
allo Statuto Sociale ed alla normativa, anche regolamentare, vigente. La Capogruppo, inoltre, può
concedere finanziamenti a società partecipate o negoziarne per loro conto, al fine di supportarne i piani di
sviluppo in conformità ai propri obiettivi di ritorno degli investimenti di portafoglio.
Di seguito si riporta il dettaglio delle attività e passività finanziarie richiesto dall’IFRS 7 nell’ambito delle
categorie previste dall’IFRS 9:
(valori in euro/000)
A- Attività finanziarie al 31.12.2025
Nota di bilancio
Held to collect
Held to collect and sell
Altro
Attività finanziarie correnti:
Cassa ed altre disponibilità liquide equivalenti
20
203.714
Crediti finanziari ed altre attività finanziarie correnti
18
140.345
65.383
-
Crediti commerciali
8
4.403
Attività finanziarie non correnti:
Crediti finanziari e altre attività finanziarie non correnti
17
470.963
Totale A - Attività
615.711
65.383
203.714
(valori in euro/000)
B - Passività finanziarie al 31.12.2025
Nota di bilancio
Strumenti
finanziari al fair
value per
designazione
Passività al costo
ammortizzato
Passività finanziarie correnti:
Debiti verso obbligazionisti per interessi
22
(4.182)
Passività finanziare per lease IFRS16
23
(362)
Debiti verso banche per finanziamenti
22
(53.653)
Debiti verso controllate per cash pooling
22
(43.350)
Debito verso controllate e consociate
22
(1.215)
Debiti per strumenti derivati correnti
23
(130)
Debiti commerciali correnti
12
(3.815)
Passività finanziarie non correnti:
Debiti verso banche per finanziamenti
21
(92.083)
Passività finanziare per lease IFRS16
21
(2.642)
Debiti per strumenti derivati non correnti
22
(114)
Debiti verso obbligazionisti
21
(714.689)
Totale B - Passività
(244)
(915.992)
-
(valori in euro/000)
A- Attività finanziarie al 31.12.2024
Nota di
bilancio
Held to collect
Held to collect
and sell
Altro
Attività finanziarie correnti:
Cassa ed altre disponibilità liquide equivalenti
20
279.939
Crediti finanziari ed altre attività finanziarie correnti
18
32.165
64.955
-
Crediti commerciali
8
6.803
Attività finanziarie non correnti:
Crediti finanziari e altre attività finanziarie non correnti
17
528.958
Totale A - Attività
567.926
64.955
279.939
Pagina | 159
(valori in euro/000)
B - Passività finanziarie al 31.12.2024
Nota di
bilancio
Strumenti
finanziari al fair
value per
designazione
Passività al costo
ammortizzato
Passività finanziarie correnti:
Debiti verso obbligazionisti per interessi
22
(186.480)
Passività finanziare per lease IFRS16
23
(332)
Debiti verso banche per finanziamenti
22
(37.912)
Debiti verso controllate per cash pooling
22
(86.562)
Debito verso controllate e consociate
22
(1.162)
Debiti per strumenti derivati correnti
23
(6.759)
Debiti commerciali correnti
12
(9.877)
Passività finanziarie non correnti:
Debiti verso banche per finanziamenti
21
(39.094)
Passività finanziare per lease IFRS16
21
(2.952)
Debiti per strumenti derivati non correnti
22
(323)
Debiti verso obbligazionisti
21
(713.340)
Totale B - Passività
(7.082)
(1.077.711)
-
Fair value e modelli di calcolo utilizzati
Di seguito sono illustrati i valori corrispondenti al fair value delle classi di strumenti finanziari ripartite sulla
base delle metodologie e dei modelli di calcolo adottati per la loro determinazione.
Il fair value delle partecipazioni rilevate al costo non è stato calcolato in quanto si tratta di investimenti in
strumenti rappresentativi di capitale che non hanno un prezzo di mercato quotato in un mercato attivo.
A- Attività finanziarie al 31.12.2025
Parte corrente
Parte non corrente
Costo
Discounted cash flow
Crediti finanziari ed altre attività finanziarie correnti
65.383
-
-
65.383
Totale A - Attività
65.383
-
-
65.383
(valori in euro/000)
Valore contabile
Fair value
B - Passività finanziarie al 31.12.2025
Parte corrente
Parte non corrente
Costo
Discounted cash flow
Debiti verso banche per finanziamenti
(53.653)
(92.083)
(78.111)
Debiti verso obbligazionisti
(4.182)
(714.689)
(971.621)
Totale B - Passività
(57.835)
(806.772)
-
(1.049.732)
(valori in euro/000)
Valore contabile
Fair value
A- Attività finanziarie al 31.12.2024
Parte corrente
Parte non corrente
Costo
Discounted cash flow
Crediti finanziari ed altre attività finanziarie correnti
64.955
-
64.955
Totale A - Attività
64.955
-
-
64.955
(valori in euro/000)
Valore contabile
Fair value
B - Passività finanziarie al 31.12.2024
Parte corrente
Parte non corrente
Costo
Discounted cash flow
Debiti verso banche per finanziamenti
(37.912)
(39.094)
(78.111)
Debiti verso obbligazionisti
(186.480)
(713.340)
(971.621)
Totale B - Passività
(224.392)
(752.434)
-
(1.049.732)
Tipologia di rischi coperti
In relazione all’operatività su strumenti finanziari, la Capogruppo è esposta ai rischi di seguito indicati. Dal
punto di vista procedurale, il Consiglio di Amministrazione valuta preventivamente ogni operazione di
ammontare significativo, verifica periodicamente l’esposizione al rischio della Capogruppo e definisce le
politiche di gestione dei rischi di mercato.
Pagina | 160
Si rimanda al paragrafo “Principali rischi e incertezze” nella Relazione sulla gestione in merito agli
ulteriori rischi che possono coinvolgere le partecipate appartenenti al Gruppo Alerion.
1. Rischio prezzo delle commodity
Il Gruppo è esposto primariamente al rischio di volatilità dei prezzi legati all’energia elettrica, ovvero al
rischio di prezzo relativo alla variabilità di futuri ricavi da vendite di energia elettrica per effetto
dell’oscillazione dei prezzi di vendita di tale commodity.
In linea generale, la strategia di risk management perseguita dal Gruppo con riferimento alla gestione dei
rischi energetici è finalizzata al contenimento della volatilità indotta dalle variazioni dei prezzi di mercato
dell’energia elettrica sulla propria marginalità ed alla conseguente stabilizzazione dei relativi flussi di cassa
generati dalla vendita dell'energia elettrica prodotta dai propri impianti di generazione da fonti rinnovabili.
Il Gruppo negozia strumenti derivati su commodity (“commodity swap”) al fine di mitigare il rischio di
prezzo attribuibile ad una specifica componente di rischio specifico incorporata nei prezzi di vendita
dell'energia elettrica prodotta. L'obiettivo di risk management sottostante è, pertanto, quello di proteggere
il valore delle future vendite di energia elettrica da movimenti sfavorevoli della componente di rischio
incorporata nei prezzi di vendita contrattualizzati con il proprio parco clienti.
In definitiva, l'obiettivo delle relazioni di copertura designate contabilmente dal Gruppo è quello di fissare
il valore della componente di rischio legata ai ricavi da vendite di energia elettrica altamente probabili,
attraverso la negoziazione di commodity swap.
2. Rischio di credito
La natura dei crediti della Capogruppo deriva principalmente da attività finanziarie e prestazioni di servizi
verso le società controllate.
Il rischio di credito riguardante le attività finanziarie è rappresentato principalmente dai finanziamenti
fruttiferi in essere verso le controllate: la Capogruppo concede infatti la liquidità necessaria per lo sviluppo
e la sostenibilità degli investimenti effettuati nel settore eolico dalle SPV partecipate. La gestione
centralizzata della funzione finanza e tesoreria permette di ridurre l’esposizione al rischio di credito
attraverso il costante monitoraggio del rispetto dei vincoli finanziari previsti nei modelli di project finance
adottati dalla società progetto (SPV) per sviluppare i singoli piani di investimento.
Di seguito viene esposta la tabella riepilogativa dei saldi dei soli crediti commerciali verso terzi e società
controllate, in quanto nessuna delle altre attività finanziarie precedentemente descritte risultano essere
alla data di bilancio scadute od oggetto di svalutazione:
(valori in
euro/000)
Crediti
commerciali
netti
Crediti scaduti al lordo del fondo svalutazione
Totale scaduto
Svalutazione
individuale
Al 31.12.2025
Entro 4 mesi
da 5 a 8 mesi
da 9 a 12 mesi
oltre 12 mesi
Crediti verso
clienti
218
-
-
-
218
218
(218)
Crediti
commerciali
verso controllate
4.403
-
-
-
-
-
-
Totale
4.621
-
-
-
218
218
-
218
(valori in
euro/000)
Crediti scaduti al lordo del fondo svalutazione
Totale scaduto
Svalutazione
individuale
Pagina | 161
Al 31.12.2024
Crediti
commerciali
netti
Entro 4 mesi
da 5 a 8 mesi
da 9 a 12 mesi
oltre 12 mesi
Crediti verso
clienti
218
-
-
-
218
218
(218)
Crediti
commerciali
verso controllate
6.803
-
-
-
-
-
-
Totale
7.021
-
-
-
218
218
(218)
Relativamente ai Crediti commerciali verso partecipate, si precisa che non si ritiene probabile un rischio di
credito stante il pieno controllo dei flussi finanziari da parte della società.
3. Rischio di liquidità
Il rischio di liquidità si può manifestare con la difficoltà di reperire, a condizioni economiche di mercato, le
risorse finanziarie necessarie per far fronte agli impegni contrattualmente previsti.
Esso può derivare dall’insufficienza delle risorse disponibili per far fronte alle obbligazioni finanziarie nei
termini e nelle scadenze prestabiliti in caso di revoca improvvisa delle linee di finanziamento a revoca
oppure dalla possibilità che l’azienda debba assolvere alle proprie passività finanziarie prima della loro
naturale scadenza.
Per effetto dell’emissione dei prestiti obbligazionari la struttura finanziaria della Capogruppo risulta
concentrata quasi esclusivamente su scadenze a lungo termine.
La Capogruppo dispone di liquidità e di margini disponibili sugli affidamenti bancari adeguati a far fronte a
temporanee esigenze di cassa ed agli investimenti deliberati, nonché al teorico rischio di rientro delle linee
di credito a vista, tramite la gestione finanziaria di Gruppo.
L’analisi delle scadenze qui riportata è stata svolta stimando i flussi di cassa futuri, i cui importi sono stati
inseriti tenendo conto della prima data nella quale può essere richiesto il pagamento. Le assunzioni alla
base della maturity analysis sono:
- i flussi di cassa non sono attualizzati;
- i flussi di cassa sono imputati nella time band di riferimento in base alla prima data di esigibilità
(worst case scenario) prevista dai termini contrattuali;
- tutti gli strumenti detenuti alla data di chiusura dell'esercizio per i quali i pagamenti sono stati già
contrattualmente designati sono inclusi; i futuri impegni pianificati ma non ancora iscritti a bilancio
non sono inclusi;
- qualora l’importo pagabile non sia fisso (es. futuri rimborsi di interessi), i flussi finanziari sono valutati
alle condizioni di mercato alla data di reporting (tassi forward correnti alla data di bilancio);
- i flussi di cassa includono sia la quota interessi che la quota capitale fino alla scadenza dei debiti
finanziari rilevati al momento della chiusura del bilancio.
Analisi di liquidità al 31.12.2025
Pagina | 162
(valori in euro/000)
Nota
di
bilanci
o
Valori
contabili
a vista
entro 6
mesi
da 6 a 12
mesi
da 1 a 2
anni
da 2 a 3
anni
da 3 a 4 anni
da 4 a 5
anni
oltre 5 anni
Totale cash
flow
Debiti verso obbligazionisti
21-22
(718.871)
(204.181)
-
-
(100.000)
(170.000)
(250.000)
-
(724.181)
Debiti verso controllate e
consociate
11
(44.565)
-
Debiti verso banche per
finanziamenti
21-22
(145.736)
(49.154)
(4.498)
(14.274)
(21.774)
(10.774)
(10.774)
(35.643)
(146.891)
Strumenti derivati
22
(244)
(244)
(244)
Debiti commerciali
12
(3.815)
(3.815)
(3.815)
Totale
(913.232)
-
(257.395)
(4.498)
(14.274)
(121.774)
(180.774)
(260.774)
(35.643)
(875.132)
Analisi di liquidità al 31.12.2024
(valori in euro/000)
Nota
di
bilanci
o
Valori
contabili
a vista
entro 6
mesi
da 6 a 12
mesi
da 1 a 2
anni
da 2 a 3
anni
da 3 a 4 anni
da 4 a 5
anni
oltre 5 anni
Totale cash
flow
Debiti verso obbligazionisti
21-22
(899.820)
(186.171)
(715)
-
(200.000)
(100.000)
(170.000)
(250.000)
(906.886)
Debiti verso controllate e
consociate
11
(87.724)
(87.724)
(87.724)
Debiti verso banche per
finanziamenti
21-22
(77.006)
(34.820)
(3.092)
(7.798)
(7.143)
(18.143)
(3.643)
(2.768)
(77.407)
Strumenti derivati
22
(7.082)
(5.738)
(1.021)
(323)
(7.082)
Debiti commerciali
12
(9.876)
(9.876)
(9.876)
Totale
(1.081.508)
-
(324.329)
(4.828)
(8.121)
(207.143)
(118.143)
(173.643)
(252.768)
(1.088.975)
Relativamente ai Debiti verso partecipate, si precisa che non si ritiene probabile un rischio di credito stante
il pieno controllo dei flussi finanziari da parte della società.
4. Rischio di tasso di interesse
Il rischio di tasso di interesse cui è esposta la Capogruppo è originato prevalentemente dai debiti verso
istituti bancari e legato alla volatilità della curva Euribor. La Società ha però normalizzato tale rischiosità
sottoscrivendo un contratto derivato sul tasso di interesse (interest rate swap) avendo come sottostante
detto finanziamento.
Pagina | 163
Si evidenzia che non sussiste una rischiosità relativa al tasso di interesse relativamente ai Prestiti
Obbligazionari.
Sensitivity analysis
Gli strumenti finanziari esposti al rischio di tasso di interesse sono stati oggetto di sensitivity analisi alla
data di redazione del bilancio. Le ipotesi alla base del modello sono le seguenti:
• per le esposizioni di conto corrente bancario e per i crediti finanziari verso controllate si procede a
rideterminare l’ammontare degli oneri/proventi finanziari applicando la variazione di +100/-25 bps
moltiplicata per i valori iscritti in bilancio e per un intervallo temporale pari all'esercizio;
• per i finanziamenti ed i leasing con piano di rimborso, la variazione degli oneri finanziari è determinata
applicando la variazione di +100/-25 bps al tasso passivo del finanziamento ad ogni data di refixing
moltiplicato per il capitale residuo nel corso dell’esercizio.
Sensitivity analysis al 31.12.2025
Risultato economico 2025
Risultato economico 2024
(valori in euro/000)
Valori di bilancio
+100bp Euribor
-25bp Euribor
+100bp Euribor
-25bp Euribor
Debiti verso obbligazionisti
(718.871)
(6.700)
1.675
(6.700)
1.675
Debiti verso controllate e consociate
(44.565)
(446)
111
(877)
219
Debiti finanziari verso banche
(145.736)
(1.457)
364
(770)
193
Crediti finanziari verso controllate
611.308
6.111
(1.527)
5.609
(1.402)
Totale
(2.492)
623
(2.738)
685
Pagina | 164
4. ATTIVITA’ IMMATERIALI A VITA DEFINITA
Le attività immateriali a vita definita risultano pari a 12 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (18 migliaia
di euro al 31 dicembre 2024) e si riferiscono prevalentemente a spese sostenute per l’acquisizione di
software.
5. ATTIVITA’ MATERIALI
Le attività materiali ammontano a 3.008 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (3.330 migliaia di euro al 31
dicembre 2024), così composte:
(euro migliaia)
Fabbricati
Altri beni
Totale attività
materiali
Valore lordo al 01.01.2025
4.057
514
4.571
Fondo ammortamento
(944)
(297)
(1.241)
Valore netto al 01.01.2025
3.113
217
3.330
Incrementi del periodo:
Incrementi
-
36
36
Altri incrementi
-
67
67
Totale incrementi del periodo
-
103
103
Decrementi del periodo:
Ammortamenti
(338)
(51)
(389)
Alienazione cespiti
-
(4)
(4)
Eliminazione del F.do amm.to per alienazione cespiti
1
1
Altri decrementi
-
(33)
(33)
Totale decrementi del periodo
(338)
(87)
(425)
Valore lordo al 31.12.2025
4.057
613
4.670
Fondo ammortamento
(1.282)
(380)
(1.662)
Valore netto al 31.12.2025
2.775
233
3.008
La voce “Fabbricati” si riferisce all’iscrizione per 4.057 migliaia di euro, in conformità al principio contabile
IFRS 16, dell’immobile di via Fucini 4, Milano, per la quale la Società ha in essere un contratto di locazione
degli uffici. Gli ammortamenti dell’esercizio sono stati pari a 338 migliaia di euro.
La voce “Altri beni” si riferisce ad apparecchiature telefoniche, arredi e macchine elettroniche per uffici. La
variazione rispetto al precedente esercizio riguarda principalmente i) l’acquisto di macchine elettroniche nel
corso dell’esercizio per 36 migliaia di euro, ii) l’adeguamento dei valori riferiti ai cespiti iscritti in conformità
al principio contabile IFRS 16 per un controvalore netto contabile positivo di 34 migliaia di euro e iii) gli
ammortamenti dell’esercizio per 51 migliaia di euro.
6. PARTECIPAZIONI IN IMPRESE CONTROLLATE
Pagina | 165
Le partecipazioni in imprese controllate ammontano a 383.675 migliaia di euro al 31 dicembre 2025
(381.099 migliaia di euro al 31 dicembre 2024). Di seguito il dettaglio:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Denominazione
Nr.
azioni/quote
Valore
nominale
Valore a
bilancio
Nr.
azioni/quote
Valore
nominale
Valore a
bilancio
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l.
100%
100
713
100%
100
713
Alerion Bioenergy S.r.l. in liquidazione
100%
10
-
100%
10
-
Alerion Real Estate S.r.l. in liquidazione
100%
90
673
100%
90
673
FRI-EL Albareto S.r.l.
100%
10
5.200
100%
10
5.200
Green Energy Sardegna S.r.l.
100%
10
7.700
100%
10
7.700
Eolica PM S.r.l.
0%
0
-
100%
20
17.950
Callari S.r.l.
100%
1.000
9.982
100%
1.000
9.982
Dotto S.r.l.
100%
10
7.724
100%
10
7.724
Alerion Spain S.L.
51%
100
5.766
51%
100
4.766
Eolo S.r.l.
100%
750
3.418
100%
750
3.418
Krupen Wind S.r.l.
100%
10
166
100%
10
166
Minerva S.r.l.
100%
14
10.079
100%
14
10.079
Ordona Energia S.r.l.
100%
435
7.965
100%
435
7.965
Parco Eolico Licodia Eubea S.r.l.
80%
100
5.508
80%
100
5.508
Renergy San Marco S.r.l.
100%
108
18.690
100%
108
18.690
Wind Power Sud S.r.l.
100%
10
31.789
100%
10
31.789
FRI-EL Ichnusa S.r.l.
0%
0
-
100%
10
57.737
Anemos Wind S.r.l.
100%
50
3.500
100%
50
3.500
FW Holding S.r.l.
100%
100
71.557
100%
100
71.557
FRI-EL Nulvi Holding S.r.l.
0%
0
-
90%
3.000
19.800
Alerion Iberia S.L.
100%
50
250
100%
50
200
Fucini 4 S.r.l.
100%
10
2.010
100%
10
2.010
Alerion Investments S.r.l.
100%
10
920
100%
10
10
Alerion Service S.r.l.
100%
100
6.000
100%
100
6.000
FRI-EL Anzi Srl
100%
50
26.655
100%
50
26.831
FRI-EL Guardionara Srl
100%
10
32.549
100%
10
34.965
Alerion Seddanus Srl
100%
10
3.500
100%
10
3.500
FRI-EL Solar Srl
100%
10
3.686
100%
10
5.936
Alerion UK Ltd
100%
1 GBP
-
100%
1 GBP
-
Alerion Romania S.A. in liquidazione
95%
100 RON
-
95%
100 RON
-
Alerion Renewable RO Srl
51%
75,770 RON
7.908
51%
10.000 RON
7.908
Alerion Energy RO Srl
100%
10.000 RON
2
100%
10.000 RON
2
Alerion Ireland Ltd
100%
1
-
100%
1
-
Alerion Arlena S.r.l.
100%
10
9.120
100%
10
8.820
Alerion Bulgaria A.D.
92,5%
90 LEV
-
92,5%
50 LEV
-
Pagina | 166
Fri-el Anglona S.r.l.
90%
100
19.800
0,0%
-
-
Eolo Energie Bivona S.r.l.
100%
10
1.040
0,0%
-
-
Fri-el Campidano S.r.l.
100%
100
57.737
0,0%
-
-
Licodia Eubea Solar S.r.l.
100%
10
2.250
0,0%
-
-
Masseria Ciminiera S.r.l.
100%
10
9.439
0,0%
-
-
Alerion San Marco S.r.l.
100%
10
8.580
0,0%
-
-
Alerion Clean Power Ro S.r.l.
100%
34.700 RON
1.799
0,0%
-
-
Totale partecipazioni in imprese controllate
383.675
381.099
La variazione in diminuzione di 2.576 migliaia di euro nelle partecipazioni in imprese controllate è
riconducibile principalmente i) agli effetti dell’operazione di equity recycling della partecipazione in Eolica
PM S.r.l., con un effetto negativo per 17.950 migliaia di euro, ii) al perfezionamento dell’acquisto della
partecipazione in Alerion San Marco S.r.l. da FRI-EL S.p.A. per 8.580 miglia di euro, iii) al pagamento
dell’earnout a FRI-EL S.p.A. relativo alla partecipazione in FRI-EL Solar S.r.l. per 9.289 migliaia di euro, iv)
all’acquisto della partecipazione in Eolo Energie Bivona S.r.l. per 1.040 migliaia di euro, v) al riacquisto del
51% residuo delle quote sociali di Alerion Clean Power RO S.r.l. per 940 migliaia di euro.
Come già indicato nei “Fatti di rilievo avvenuti nel corso dell’esercizio” della “Relazione sulla gestione”, la
società in data 19 dicembre 2025 ha ceduto ad Estra S.p.A., società del Gruppo Plures, il 100% delle quote
di Eolica PM S.r.l., per 133.923 migliaia di euro. Il corrispettivo è comprensivo dell’acquisto dei crediti per
finanziamenti soci per 2.639 migliaia di euro. Per effetto di questa cessione, la società ha rilevato a conto
economico una plusvalenza di 111.701 migliaia di euro, al netto dei costi relativi all’operazione.
In data 16 giugno 2026, la società FRI-EL Solar S.r.l. è stata oggetto di scissione parziale proporzionale dei
due rami d’azienda relativi al progetto fotovoltaico Masseria Ciminiera”, confluito nella newco Masseria
Ciminiera S.r.l., e al progetto fotovoltaico “Licodia Eubea”, confluito nella newco Licodia Eubea Solar S.r.l.
La società ha pertanto iscritto le due partecipazioni nelle società neocostituite a fronte della riduzione del
valore della partecipazione in FRI-EL Solar S.r.l per un controvalore di 11.539 migliaia di euro.
L’elenco delle partecipazioni controllate alla chiusura dell’esercizio, con le informazioni richieste dall’articolo
2427, n. 5), del Codice civile è riportato di seguito:
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l.
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
100
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
330
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
23.164
Valore netto attribuito in bilancio
713
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(3.814)
Pagina | 167
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l. è la società operativa del Gruppo Alerion e si occupa dello sviluppo
e progettazione di progetti di energia rinnovabile, facendo leva sull’esperienza maturata dal Gruppo nel
corso degli anni.
La controllata nel corso del 2025 ha continuato a gestire sia i progetti in sviluppo di cui è titolare sia quelli
seguiti per il tramite delle sue partecipate.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 713 migliaia di euro, al netto di un
fondo svalutazione di 3.857 migliaia di euro.
Alerion Bioenergy S.r.l. in liquidazione
Alerion Bioenergy S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(6)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(39)
Valore netto attribuito in bilancio
-
Nel corso dell’esercizio 2025, la Società ha proseguito l’attività liquidatoria deliberata il 12 aprile 2017. Si
segnala che nella voce “Fondi per rischi ed oneri futuri” è presente un fondo a copertura delle perdite
accumulate della partecipata pari a 63 migliaia di euro.
Alerion Real Estate S.r.l. in liquidazione
Alerion Real Estate S.r.l. in liquidazione
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
90
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
-
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
648
Valore netto attribuito in bilancio
673
Nel corso dell’esercizio 2025, la Società ha proseguito l’attività liquidatoria deliberata il 27 dicembre 2006.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 673 migliaia di euro, già al netto di un
fondo svalutazione di 317 migliaia di euro.
FRI-EL Albareto S.r.l.
FRI-EL Albareto S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bolzano, Piazza del Grano 3
Capitale sociale
10
Pagina | 168
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
1.872
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
4.869
Valore netto attribuito in bilancio
5.200
FRI-EL Albareto S.r.l. è una società titolare di un parco eolico con potenza installata di 19,8 MW in Emilia-
Romagna, nel Comune di Albareto. Il 27 giugno 2019 è terminata la fase di costruzione dell’impianto che
è stato pertanto messo in esercizio. La società ha sottoscritto un contratto di finanziamento in project
financing, per complessivi 22,9 milioni di euro, con un pool di banche composto da Unicredit S.p.A. e Natixis
– Milan Branch, che hanno agito in qualità di Structuring MLA ed Hedging Banks, ed Unicredit S.p.A. anche
in qualità di banca Agente.
I risultati conseguiti hanno consentito il rispetto del pagamento delle rate di finanziamento del Project
Finance, secondo quanto previsto dal piano di rimborso.
La produzione elettrica del 2025 è stata di 41.823 MWh, rispetto ai 44.462 MWh del 2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 5.200 migliaia di euro.
Green Energy Sardegna S.r.l.
Green Energy Sardegna S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bolzano, Piazza del Grano 3
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
2.229
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
6.072
Valore netto attribuito in bilancio
7.700
Green Energy Sardegna S.r.l. è una società titolare di un parco eolico in Sardegna, nei Comuni di Villacidro
e San Gavino Monreale, con una potenza installata di 30,8 MW. Il 31 gennaio 2019 è terminata la fase di
costruzione dell’impianto che è stato pertanto messo in esercizio.
La società ha sottoscritto un contratto di finanziamento in project financing per un importo di 33 milioni di
euro, sottoscritto con UniCredit S.p.A. e Natixis – Milan Branch, che hanno agito in qualità di Structuring
MLA e Hedging Banks, ed UniCredit S.p.A. anche in qualità di banca Agente.
I risultati conseguiti hanno consentito il rispetto del pagamento delle rate di finanziamento del project
finance, secondo quanto previsto dal piano di rimborso.
La produzione elettrica del 2025 è stata di 60.781 MWh, rispetto ai 71.365 MWh del 2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 7.700 migliaia di euro.
Callari S.r.l.
Callari S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
1.000
Quota di possesso
100%
Pagina | 169
Risultato esercizio 2025
(19)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
6.183
Valore netto attribuito in bilancio
9.982
Callari S.r.l. è una società titolare di un parco eolico in provincia di Catania, con una potenza installata di
36 MW. La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte
eolica, iniziata nel febbraio 2009, realizzando una produzione di 38.474 MWh rispetto ai 46.668 MWh del
2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 9.982 migliaia di euro.
Dotto S.r.l.
Dotto S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(75)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
6.419
Valore netto attribuito in bilancio
7.724
Dotto S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nel Comune di Ciorlano (CE), con una potenza installata
di 20 MW. La Società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte
eolica, realizzando una produzione di 15.179 MWh rispetto ai 13.565 MWh del 2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 7.724 migliaia di euro, al netto di un
fondo svalutazione di 8.955 migliaia di euro.
Eolo S.r.l.
Eolo S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
750
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
83
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
1.192
Valore netto attribuito in bilancio
3.418
Eolo S.r.l. è una società titolare di un parco eolico sito nel comune di Albanella (SA), con una potenza
installata di 8,5 MW. La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica
da fonte eolica, realizzando una produzione di 7.724 MWh rispetto ai 8.098 MWh nel 2024.
Pagina | 170
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 pari a 3.418 migliaia di euro, al netto di un
fondo svalutazione di 1.031 migliaia di euro.
Minerva S.r.l.
Minerva S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
14
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
860
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
5.987
Valore netto attribuito in bilancio
10.079
Minerva S.r.l. è una società titolare di un parco eolico sito nel Comune di Castel di Lucio (ME), con una
potenza installata di 23 MW e avviato nel corso di giugno 2010.
La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 30.252 MWh rispetto al 32.096 MWh nel 2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 risulta pari a 10.079 migliaia di euro, al netto
di un fondo svalutazione di 7.634 migliaia di euro.
Ordona Energia S.r.l.
Ordona Energia S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
435
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(166)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
8.272
Valore netto attribuito in bilancio
7.965
Ordona Energia S.r.l. è una società titolare di un parco eolico in Ordona (FG), con una potenza installata di
34 MW e avviato nel corso di maggio 2009.
La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 49.789 MWh rispetto ai 56.752 MWh nel 2025.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 7.965 migliaia di euro.
Parco Eolico Licodia Eubea S.r.l.
Parco Eolico Licodia Eubea S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Pagina | 171
Capitale sociale
100
Quota di possesso
80%
Risultato esercizio 2025
942
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
5.400
Valore netto attribuito in bilancio
5.508
Parco Eolico Licodia Eubea S.r.l. è una società titolare di un parco eolico sito nel comune di Licodia Eubea
(CT), con una potenza installata di 22 MW, avviato nel corso di settembre 2010. Il residuo 20% del capitale
è detenuto dal socio Nova Energia S.r.l. La Società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione
di energia elettrica da fonte eolica, realizzando una produzione di 24.910 MWh rispetto ai 29.741MWh nel
2024. Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 risulta pari a 5.508 migliaia di euro, al
netto di un fondo svalutazione pari a 8.161 migliaia di euro.
Renergy San Marco S.r.l.
Renergy San Marco S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
108
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
3.478
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
20.151
Valore netto attribuito in bilancio
18.690
Renergy San Marco S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nel Comune di San Marco in Lamis (FG),
con una potenza installata di 44,2 MW, avviato nel corso di luglio 2009. La Società ha proseguito nel 2025
la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica, realizzando una produzione di 59.525
MWh rispetto ai 59.970 MWh nel 2024. Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 risulta
pari a 18.690 migliaia di euro.
Wind Power Sud S.r.l.
Wind Power Sud S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
615
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
27.825
Valore netto attribuito in bilancio
31.789
Pagina | 172
Wind Power Sud S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nei Comuni di Agrigento e Naro (AG), con
una potenza installata di 33,2 MW. La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di
energia elettrica da fonte eolica, realizzando una produzione di 42.863 MWh rispetto ai 48.173 MWh nel
2024. Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 risulta pari a 31.789 migliaia di euro, al
netto di un fondo svalutazione di 650 migliaia di euro.
FRI-EL Campidano S.r.l.
Fri-el Campidano S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
100
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
2.186
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
32.602
Valore netto attribuito in bilancio
8.820
Fri-El Campidano S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nel Comune di Campidano (SU), con una
potenza installata di 70 MW. Alerion aveva acquistato il 1° agosto 2019 il 100% delle quote di FRI-EL
Ichnusa S.r.l., all’epoca controllante di FRI-EL Campidano S.r.l., per 59.719 migliaia di euro. Con atto di
fusione del 10 dicembre 2024 ed effetto con il 1° gennaio 2025, FRI-EL Ichnusa S.r.l. è stata fusa per
incorporazione in FRI-EL Campidano S.r.l. Il valore di carico della partecipazione in FRI-EL Ichnusa S.r.l. è
stato pertanto in pari data riclassificato interamente nel valore della partecipazione in FRI-EL Campidano
S.r.l. e, al 31 dicembre 2025, ammonta a 57.737 migliaia di euro. L’impianto ha realizzato una produzione
di 92.755 MWh rispetto ai 115.442 MWh nel 2024.
Anemos Wind S.r.l.
Anemos Wind S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
50
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
891
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
5.502
Valore netto attribuito in bilancio
3.500
Anemos Wind S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nel Comune di Regalbuto (EN), con una potenza
installata di 50 MW. La produzione elettrica del 2025 è stata di 47.393 MWh rispetto ai 56.309 MWh nel
2024.
La società è stata acquistata il 14 novembre 2019 tramite aggiudicazione in asta fallimentare per 3.500
migliaia di euro, che corrisponde al valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2024.
Nel corso del 2022, la società ha sottoscritto un contratto di finanziamento in project finance con Banco
BPM S.p.A. per un controvalore complessivo di 18.500 migliaia di euro, erogato contestualmente alla
Pagina | 173
stipula. Il finanziamento ha scadenza 31 dicembre 2028 e prevede un tasso d’interesse pari all’Euribor 6
mesi maggiorato di uno spread di 1,550%. In data 12 maggio 2022, la Società ha sottoscritto con Banco
BPM un contratto derivato di tipo interest rate swap, con data di efficacia 30 giugno 2022 e termine 31
dicembre 2028, volto a stabilizzare le fluttuazioni dei tassi d’interesse dell’Euribor prevedendo che la Società
paghi un tasso fisso pari al 1,389%.
Nel mese di febbraio 2025, Anemos Wind S.r.l. ha rimborsato anticipatamente e volontariamente il
finanziamento in project finance con Banco BPM.
Krupen Wind S.r.l.
Krupen Wind S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
143
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
1.272
Valore netto attribuito in bilancio
166
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(7.179)
Krupen Wind S.r.l., costituita l’11 gennaio 2013, è una società operante nel settore della produzione di
energie da fonti rinnovabili ed è titolare tramite il controllo al 51% di quattro società veicolo acquisite in
data 19 dicembre 2013 di un parco eolico in esercizio a Krupen (Bulgaria), con una potenza installata
complessiva di 12 MW.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 166 migliaia di euro.
Alerion Spain S.L.
Alerion Spain S.L.
(valori in euro/000)
Sede: Barcelona, Calle Anglì 31 - Spagna
Capitale sociale
100.000
Quota di possesso
51%
Risultato esercizio 2025
(529)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
2.556
Valore netto attribuito in bilancio
5.766
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(8.178)
Alerion Spain S.L. è una società di diritto spagnolo, costituita il 16 gennaio 2019 e detenuta al 51% da
Alerion Clean Power S.p.A., che detiene un parco eolico nel Comune di Aliaga (Teruel, Spagna), con una
potenza installata di 36 MW.
Pagina | 174
FW Holding S.r.l.
FW Holding S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
100.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
5.519
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
59.549
Valore netto attribuito in bilancio
71.557
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
38.001
In data 27 febbraio 2020 la Società ha approvato l’acquisizione dell’intero capitale sociale di FW Holding
S.r.l., che possiede partecipazioni in FRI-EL Ricigliano S.r.l., titolare di un parco eolico in esercizio nel
Comune di Ricigliano con una potenza installata di 36 MW, e in FRI-EL Basento S.r.l., a sua volta
controllante di FRI-EL Grottole S.r.l., titolare di un parco eolico in esercizio, nel Comune di Grottole (MT)
con una potenza installata di 54 MW. L’acquisizione si è perfezionata mediante l’acquisto delle partecipazioni
detenute da Winco Energreen S.p.A. e da Fri-El Green Power S.p.A. in FW Holding S.r.l., pari ciascuna al
50% del capitale sociale della società. Con atto di fusione del 10 dicembre 2024 ed effetto con il 1° gennaio
2025, FRI-EL Basento S.r.l. è stata fusa per incorporazione in FW Holding S.r.l. Non si sono rilevati effetti
sul valore della partecipazione in Alerion e pertanto il costo storico della partecipazione è rimasto pari a
71.557 migliaia di euro.
FRI-EL Anglona S.r.l.
Fri-el Anglona S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
100
Quota di possesso
90%
Risultato esercizio 2025
1.567
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
23.850
Valore netto attribuito in bilancio
19.800
FRI-EL Anglona S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nei Comuni di Nulvi e Tergu (SS), con una
potenza installata di 29,75 MW e una produzione nel 2025 di 43.516 MWh, rispetto ai 50.094 MWh nel
2024. Alerion aveva acquistato in data 27 febbraio 2020 il 90% delle quote di FRI-EL Nulvi Holding S.r.l.,
all’epoca controllante di FRI-EL Anglona S.r.l., per 19.800 migliaia di euro. Con atto di fusione del 10
dicembre 2024 ed effetto con il 1° gennaio 2025, FRI-EL Nulvi Holding S.r.l. è stata fusa per incorporazione
in FRI-EL Anglona S.r.l. Il valore di carico della partecipazione in FRI-EL Nulvi Holding S.r.l. è stato pertanto
in pari data riclassificato interamente nel valore della partecipazione in FRI-EL Anglona S.r.l. e, al 31
dicembre 2025, ammonta a 19.800 migliaia di euro.
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Alerion Iberia S.L.
Alerion Iberia S.L.
(valori in euro/000)
Calle Angli, 31 - 08017 Barcelona, Spagna
Capitale sociale
50.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(61)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
20
Valore netto attribuito in bilancio
250
In data 29 aprile 2020 è stata costituita da Alerion Clean Power S.p.A. la società Alerion Iberia S.L. con un
capitale sociale di 50 migliaia di euro.
Alerion Romania S.A. in liquidazione
Alerion Romania S.A. in liquidazione
(valori in euro/000)
Sede: Oradea, Cetatii square n.1, Bihor County, Romania
Capitale sociale
100 RON
Quota di possesso
95%
Risultato esercizio 2025
-
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(1.409)
Valore netto attribuito in bilancio
-
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(301)
Alerion Romania S.A. è una società di diritto rumeno detenuta al 95% da Alerion Clean Power S.p.A. La
società è in liquidazione dal 2014 e nel corso dell’esercizio si è proceduto nelle attività di chiusura.
Nonostante la partecipata presenti un patrimonio netto negativo al 31 dicembre 2025 non sussiste l’obbligo
alla sua ricostituzione a norma delle leggi vigenti in Romania.
Si segnala comunque che il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è stato integralmente
svalutato in esercizi precedenti e che Alerion Clean Power S.p.A. vanta nei confronti della controllata un
credito finanziario, anch’esso interamente svalutato, di 2.993 migliaia di euro che, in caso di rinuncia,
rifonderebbe il valore del patrimonio netto.
Alerion Bulgaria OOD S.A.
Alerion Bulgaria OOD S.A.
(valori in euro/000)
Sede: Sofia, 6th Septemvri str. 6A, Bulgaria
Pagina | 176
Capitale sociale
90.000
Quota di possesso
92,50%
Risultato esercizio 2025
(16)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(88)
Valore netto attribuito in bilancio
-
Alerion Bulgaria OOD S.A. è una società di diritto bulgaro detenuta al 92,5% da Alerion Clean Power S.p.A.
Nonostante la partecipata presenti un patrimonio netto negativo al 31 dicembre 2025 non sussiste l’obbligo
alla sua ricostituzione a norma delle leggi vigenti in Bulgaria.
Si segnala comunque che il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è stato integralmente
svalutato in esercizi precedenti e che Alerion Clean Power S.p.A.
Fucini 4 S.r.l.
Fucini 4 S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(48)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
1.800
Valore netto attribuito in bilancio
2.010
Fucini 4 S.r.l. è una società di diritto italiano, costituita in data 13 luglio 2021 da Alerion Clean Power S.p.A.
al fine di acquistare, ristrutturare e manutenere l’immobile sede del Gruppo, sito in Milano, via Fucini 4.
La società in data 14 gennaio 2022 ha sottoscritto un contratto di mutuo ipotecario con Banco BPM S.p.A.
per un importo di 3.850.000 euro con tasso variabile pari all’Euribor 6 mesi maggiorato di uno spread di
1,6 punti base. È stato contestualmente stipulato un contratto swap a tasso fisso IRS con Banco BPM S.p.A.,
al fine di coprire la Società dalle fluttuazioni del tasso variabile sottostante al finanziamento.
Alerion Investments S.r.l.
Alerion Investments S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Milano, via Fucini 4
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(696)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
474
Valore netto attribuito in bilancio
920
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Alerion Investments S.r.l. è una società di diritto italiana, costituita dalla Società con un capitale sociale di
10 migliaia di euro in data 2 agosto 2022, al fine di impiegare le risorse finanziarie in strumenti di debito o
in strumenti partecipativi nel capitale sociale di altre società al fine di massimizzarne la remunerazione. Per
espressa previsione statutaria, Alerion Investments S.r.l. non effettuerà operazioni di raccolta o
investimento di risorse finanziarie nei confronti del pubblico, né nel rilascio di garanzie a favore di terzi.
Alerion UK Ltd
Alerion UK Ltd
(valori in euro/000)
Sede: Gateway House, Old Hall Road, Bromborough, Wirral, Regno Unito
Capitale sociale
1 GBP
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(1.400)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(2.360)
Valore netto attribuito in bilancio
-
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
1.444
Alerion UK Ltd è stata costituita in data 29 luglio 2022 dalla Società tramite il versamento di 1 sterlina. La
società ha la finalità di promuovere iniziative di sviluppo sia eolico che fotovoltaico relative al Regno Unito.
Alerion Service S.r.l.
Alerion Service S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bolzano, Piazza del Grano 3
Capitale sociale
100.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
617
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
7.432
Valore netto attribuito in bilancio
6.000
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
1.122
In data 25 maggio 2022 la Società ha acquistato da FRI-EL Service S.r.l. la controllata Alerion Service
S.r.l., società costituita nel 2022 al fine di ricevere il conferimento del ramo d’azienda di FRI-EL Service
S.r.l., attivo nei servizi di manutenzione dei parchi eolici. La società è stata acquistata ad un controvalore
di 6.000 migliaia di euro, che corrisponde al valore di carico della partecipazione.
FRI-EL Anzi S.r.l.
Pagina | 178
FRI-EL Anzi S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
50.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
1.752
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
6.171
Valore netto attribuito in bilancio
26.655
FRI-EL Anzi S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nel Comune di Anzi (PZ), località Cupolicchio –
Acqua La Pila, con una potenza installata di 16 MW, entrato in esercizio nel corso del 2011.
In data 21 aprile 2023 la Società ha acquistato da RWE Renewables Italia S.r.l. il 51% del capitale sociale
di FRI-EL Anzi S.r.l., portando la quota di possesso dal 49% al 100%.
La società è stata acquistata ad un controvalore di 18.831 migliaia di euro, che ha incrementato il valore
della partecipazione da 8.000 migliaia di euro a 26.831 migliaia di euro.
La società nel 2025 ha proseguito la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 25.538 MWh (29.883 MWh nel 2024).
FRI-EL Guardionara S.r.l.
FRI-EL Guardionara S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
1.604
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
7.190
Valore netto attribuito in bilancio
32.549
FRI-EL Guardionara S.r.l. è una società titolare di un parco eolico nei Comuni di San Basilio e Siurgus
Donigala (CA), con una potenza installata di 24,7 MW, entrato in esercizio nel giugno 2010.
In data 21 aprile 2023 la Società ha acquistato da RWE Renewables Italia S.r.l. il 51% del capitale sociale
di FRI-EL Guardionara S.r.l., portando la quota di possesso dal 49% al 100%.
La società è stata acquistata ad un controvalore di 25.465 migliaia di euro, che ha incrementato il valore
della partecipazione da 9.500 migliaia di euro a 34.965 migliaia di euro.
La società nel 2025 ha proseguito la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 33.433 MWh (41.364 MWh nel 2024).
Alerion Seddanus S.r.l.
Alerion Seddanus S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Pagina | 179
Capitale sociale
10.000
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
178
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
1.100
Valore netto attribuito in bilancio
3.500
In data 30 marzo 2023 la Società ha acquistato da FRI-EL S.p.A. e da Pro-Invest S.r.l. rispettivamente il
75% e il 25% del capitale sociale di Alerion Seddanus S.r.l.
La società è stata acquistata ad un controvalore di 3.500 migliaia di euro, che corrisponde al valore di
carico della partecipazione.
Si segnala che nel mese di aprile 2024 sono entrati in produzione i due parchi fotovoltaici nel comune di
Villacidro (SU), per una potenza complessiva di 13,5 MWp ciascuno. La società ha realizzato una produzione
di 22.014 MWh rispetto ai 16.884 MWh nel 2024.
FRI-EL Solar S.r.l.
FRI-EL Solar S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
2.531
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
5.317
Valore netto attribuito in bilancio
3.686
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
4.435
In data 27 ottobre 2023 la Società ha acquistato da FRI-EL S.p.A. il 100% del capitale sociale di FRI-EL
Solar S.r.l., per un controvalore di 5.936 migliaia di euro.
FRI-EL Solar S.r.l. è proprietaria di una quota rappresentante il 49% del capitale sociale della società Tre
Torri Energia S.r.l. la quale, a sua volta, è titolare dei progetti per la realizzazione e il successivo esercizio
dei parchi fotovoltaici denominati PV Argentone, PV San Felice e PV Tre Torri.
FRI-EL Solar S.r.l. è titolare anche del 100% del capitale sociale delle società Aresol S.r.l. ed Ecosolis S.r.l.,
costituite con atto del 3 novembre 2023, e aventi quale oggetto sociale lo sviluppo di progetti per la
costruzione di impianti per la produzione di energia elettrica da fonte fotovoltaica. FRI-EL Solar conduce
inoltre alcuni progetti per lo sviluppo di parchi fotovoltaici.
In data 27 febbraio 2025, è terminata la costruzione del parco fotovoltaico “Grottole”, da 16 MWp, ed è
pertanto iniziato il periodo di esercizio. Nel corso del 2025, l’impianto ha prodotto 23.252 MWh.
In data 16 giugno 2025, è stato sottoscritto l’atto di scissione parziale proporzionale dei rami d’azienda
“Licodia Eubea” e “Masseria Ciminiera”, comportando la costituzione delle due nuove società Licodia Eubea
Solar S.r.l. e Masseria Ciminiera S.r.l., beneficiarie dei rami sopra menzionati. Alerion ha in pari data
riclassificato 2.250 migliaia di euro dal valore della partecipazione in FRI-EL Solar S.r.l. alla partecipazione
in Licodia Eubea Solar S.r.l. e 9.289 migliaia di euro nella partecipazione in Masseria Ciminiera S.r.l. Al 31
dicembre 2025 la partecipazione in FRI-EL Solar S.r.l. ammonta a 3.686 migliaia di euro.
Pagina | 180
Alerion Renewable RO S.r.l.
Alerion Renewable RO S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bucuresti Sectorul 2, Calea Floreasca nr. 175, partea B, Etaj 3
Capitale sociale
75.769.740 RON
Quota di possesso
51%
Risultato esercizio 2025
559
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
15.513
Valore netto attribuito in bilancio
7.908
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(3.063)
Alerion Renewable RO S.r.l. è una società costituita in data 25 luglio 2023, il cui capitale sociale è detenuto
al 51% da Alerion Clean Power S.p.A. L’attività principale della controllata è quella di holding di
partecipazioni in società per la produzione di energia da fonte fotovoltaica, per una potenza installata e in
esercizio complessiva di 28 MW.
Alerion Energy RO S.r.l.
Alerion Energy RO S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bucuresti Sectorul 2, Calea Floreasca nr. 175, partea B, Etaj 3
Capitale sociale
10.000 RON
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
4.231
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(7.770)
Valore netto attribuito in bilancio
2
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
(22.692)
Alerion Energy RO S.r.l. è una società costituita in data 26 luglio 2023, il cui capitale sociale è interamente
detenuto da Alerion Clean Power S.p.A. L’attività principale della controllata è quella di holding di
partecipazioni in società per la produzione di energia da fonte rinnovabile, in parte operative e in parte in
fase di sviluppo, per una potenza installata complessiva di 137 MW.
Alerion Ireland Ltd
Alerion Ireland Ltd
(valori in euro/000)
Sede: Office 428, WATERFRONT, 1 HORGAN'S QUAY, CORK, Ireland
Capitale sociale
1
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(396)
Pagina | 181
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(567)
Valore netto attribuito in bilancio
-
Alerion Ireland Ltd è stata costituita in data 20 luglio 2023 dalla Società tramite il versamento di 1 euro.
La società ha la finalità di promuovere iniziative di sviluppo sia eolico che fotovoltaico relative all’Irlanda.
Alerion Arlena S.r.l.
Alerion Arlena S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(367)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
160
Valore netto attribuito in bilancio
9.120
In data 7 novembre 2024 la Società ha perfezionato l’acquisto da FRI-EL S.p.A. del 100% del capitale
sociale di Alerion Arlena S.r.l.
Alerion Arlena S.r.l. sta portando avanti le attività di costruzione di un parco eolico nei Comuni di Arlena di
Castro (VT), Tuscania (VT) e Cellere (VT), costituito da 7 aerogeneratori, per una potenza complessiva di
29,4 MW.
La società è stata acquistata ad un controvalore di 8.820 migliaia di euro, che corrisponde al valore di
carico della partecipazione.
Licodia Eubea Solar S.r.l.
Licodia Eubea Solar S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
574
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
2.087
Valore netto attribuito in bilancio
2.250
La società è stata costituita mediante scissione parziale proporzionale da FRI-EL Solar S.r.l., in data 16
giugno 2025, come in precedenza già indicato, ricevendone il ramo d’azienda denominato “Licodia Eubea”
e costituito da un impianto fotovoltaico, terminato ed in esercizio, di 11,9 MWp. La produzione effettuata
nel 2025 è stata di 14.396 MWh. Il valore della partecipazione, pari a 2.250 migliaia di euro, è stato
riclassificato dal valore della partecipazione in FRI-EL Solar S.r.l. alla data di efficacia della scissione.
Pagina | 182
Masseria Ciminiera S.r.l.
Masseria Ciminiera S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(36)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
124
Valore netto attribuito in bilancio
9.439
La società è stata costituita mediante scissione parziale proporzionale da FRI-EL Solar S.r.l., in data 16
giugno 2025, come in precedenza già indicato, ricevendone il ramo d’azienda denominato “Masseria
Ciminiera” e costituito da un impianto fotovoltaico, in fase di sviluppo, di 46,4 MWp. Il valore della
partecipazione, pari a 9.289 migliaia di euro, è stato riclassificato dal valore della partecipazione in FRI-EL
Solar S.r.l. alla data di efficacia della scissione.
Alerion San Marco S.r.l.
Alerion San Marco S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Risultato esercizio 2025
(140)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
133
Valore netto attribuito in bilancio
8.580
Alerion ha acquistato il 100% delle quote sociali di Alerion San Marco S.r.l. in data 9 maggio 2025 per un
controvalore di 8.580 migliaia di euro da FRI-EL S.p.A. La società è titolare di un progetto eolico di 28,6
MW, attualmente in fase di costruzione, denominato “Valico Casone Cocca” nei Comuni di San Marco dei
Cavoti (BN) e Molinara (BN).
Eolo Energie Bivona S.r.l.
Eolo Energie Bivona S.r.l.
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
10
Quota di possesso
100%
Pagina | 183
Risultato esercizio 2025
(535)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
4.702
Valore netto attribuito in bilancio
1.040
In data 10 giugno 2025, Alerion ha acquistato da Eolo Energie S.r.l. il 100% delle quote sociali di Eolo
Energie Bivona S.r.l. per 800 migliaia di euro. Con addendum del 25 luglio 2025 le parti hanno concordato
un incremento del prezzo pari a 240 migliaia di euro, corrisposti da Alerion in data 2025.
La società è titolare di un progetto eolico, attualmente in fase di sviluppo, di 43,2 MW, nel Comune di
Bivona (AG).
Alerion Clean Power RO S.r.l.
Alerion Clean Power RO S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Bucuresti Sectorul 2, Calea Floreasca nr. 175, partea B, Etaj 3
Capitale sociale
34.700.000 RON
Quota di possesso
49%
Risultato esercizio 2025
(1.923)
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
(3.341)
Valore netto attribuito in bilancio
1.799
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
1.718
Alerion Clean Power RO S.r.l. è una società costituita in data 25 maggio 2021, il cui capitale sociale è
interamente detenuto da Alerion Clean Power S.p.A. L’attività principale della controllata è quella di holding
di partecipazioni di alcune controllate rumene del Gruppo e di promotrice di iniziative di sviluppo eolico
relative alla Romania. In data 14 luglio 2025, Alerion ha acquistato il 51% delle quote sociali, raggiungendo
il possesso del 100% del capitale sociale.
Impairment test
In conformità a quanto richiesto dal principio contabile internazionale IAS 36, è stata effettuata una verifica
(impairment test), approvata dal Consiglio di amministrazione tenutosi in data 12 marzo 2026, volta a
determinare che le partecipazioni nelle imprese controllate e le partecipazioni in joint venture ed imprese
collegate siano iscritte in bilancio al 31 dicembre 2025 ad un valore non superiore rispetto a quello
recuperabile.
La Società valuta a ogni data di riferimento del bilancio se esiste una indicazione che le partecipazioni
possano aver subito una riduzione durevole di valore. Se esiste una qualsiasi indicazione di questo, l'entità
deve stimare il valore recuperabile di tali attività. In aderenza a specifica policy interna, gli amministratori
possono procedere all’impairment test delle partecipazioni in imprese controllate, joint venture ed imprese
collegate anche in assenza di indicatori di impairment.
Si fornisce di seguito un prospetto che evidenzia l’entità del valore delle partecipazioni non testato in
conformità a quanto precedentemente esposto sui motivi di esclusione:
Pagina | 184
(valori in migliaia)
al 31 dicembre 2025
Valori assoggettati a
Impairment Test
Differenza
Partecipazioni in imprese controllate consolidate
383.675
329.285
54.390
Partecipazioni in joint venture
54.015
54.015
0
Totale
437.690
383.300
54.390
Nel valutare l’esistenza di un'indicazione che le partecipazioni in oggetto possano aver subito una riduzione
durevole di valore sono state considerate le indicazioni derivanti da fonti d’informazione sia interne sia
esterne al Gruppo. In particolare, potenziali indicatori di impairment sono stati identificati negli scenari dei
prezzi di medio lungo termine e nella differenza tra il valore di carico delle partecipazioni e la corrispondente
quota di patrimonio netto. I valori assoggettati a impairment test non includono le partecipazioni acquisite
o costituite dalla Società nel corso dell’esercizio il cui valore è stato contabilizzato al valore equo (fair value)
alla data di acquisizione e le partecipazioni relative a business non operativi ma appartenenti al segmento
denominato Holding nell’informativa per settore predisposta per il bilancio consolidato. Si rimanda al
paragrafo “Partecipazioni in imprese controllate” per l’elenco delle società acquisite nel corso dell’esercizio,
in particolare per le partecipazioni non incluse nel test di impairment annuale si evidenzia il risultato positivo
ottenuto dal confronto tra il valore di carico e la corrispondente quota di patrimonio netto detenuto.
Impianti società controllate (consolidate integralmente)
Equity Value
Accounting
Value Netto
Headroom
Impianti eolici operativi in Italia
Nord
42.972
5.200
37.772
Centro-Sud
131.835
82.699
49.136
Sud
92.039
53.310
38.729
Sicilia
130.150
60.858
69.292
Sardegna
211.871
117.786
94.086
Totale
608.868
319.853
289.015
Impianti fotovoltaici operativi in Italia
Sardegna
4.601
3.500
1.101
Totale
4.601
3.500
1.101
Impianti eolici operativi estero
Spagna
36.638
5.767
30.872
Bulgaria
14.121
166
13.955
Totale
50.759
5.932
44.827
Impianti in società la cui partecipazione è consolidata con il metodo
del Patrimonio Netto (1)
Equity Value
ponderato
Accounting
Headroom
Impianti eolici operativi Italia suddivisi per zona
Centro-Sud
7.873
2.406
5.467
Pagina | 185
Sud
123.614
51.609
72.005
Totale
131.487
54.015
77.472
1) Impianti detenuti da partecipazioni consolidate con il metodo del patrimonio netto per effetto dell'applicazione dell'IFRS 11
Rischio Climatico
I potenziali impatti del rischio climatico sono mitigati dal Gruppo Alerion tramite l’adozione di apposite
misure quali (i) la pianificazione dell’installazione di nuovi siti in zone geografiche diversificate, monitorando
l’andamento dei dati anemometrici per migliorare l’attività di forecasting meteorologico e programmando i
fermi impianto in funzione dei periodi di minore ventosità e (ii) il contenimento degli eventuali rischi di
danneggiamento degli impianti dovuti a eventi atmosferici avversi non controllabili né programmabili
tramite la stipula di polizze assicurative e di contratti di manutenzione. Nella predisposizione del test di
impairment, in linea con la metodologia di impairment adottata dal Gruppo, gli eventuali impatti del rischio
climatico sono stati riflessi nella determinazione dei relativi flussi di cassa prospettici, tenendo conto, a
titolo esemplificativo, degli eventuali minori rendimenti legati a una produzione di energia elettrica ridotta
a causa delle condizioni climatiche avverse registratesi (basandosi dette proiezioni, tra l’altro, sulle medie
storiche di produttività dei singoli parchi) e dei costi operativi legati alla stipula delle polizze assicurative.
A tal fine si è provveduto, in accordo con il principio “IAS 36 - Impairment of assets”, ad una verifica del
valore recuperabile delle partecipazioni. Tale valore è stato stimato attraverso la determinazione del loro
valore economico, basandosi sui flussi finanziari che tali società sono in grado di generare. Sulla base delle
scelte strategiche ed organizzative adottate dal Gruppo, nel testare tali attività si è fatto riferimento ai
singoli progetti/impianti, ognuno dei quali è identificabile con una società. Tali società rappresentano le più
piccole unità generatrici di flussi finanziari identificabili, in quanto le attività oggetto di impairment test non
sono in grado di generare flussi finanziari in entrata indipendenti da quelli derivanti dalle altre attività o
gruppi di attività facenti capo alle singole società. I risultati delle analisi di impairment, svolte a livello di
singola CGU, sono stati raggruppati per le aree di riferimento (Aree geografiche) coerentemente alla
struttura organizzativa e di business del Gruppo.
I valori assoggettati a impairment test non includono le partecipazioni in società non operative o quelle che
sono state acquisite dal Gruppo nel corso dell’esercizio ed il cui valore non è stato oggetto di verifica durante
l’esercizio essendo state contabilizzate al valore equo (fair value) alla data di acquisizione in sede di primo
consolidamento e per cui non sono emersi indicatori di una possibile perdita di valore.
La stima del valore economico delle diverse società operative è stata effettuata utilizzando un piano di flussi
di cassa determinati in funzione della vita economica attesa delle diverse attività al netto dell’indebitamento
in essere alla data di valutazione. Si segnala che si è proceduto a modificare la metodologia utilizzata per
la determinazione del valore residuo alla fine del periodo di valutazione esplicito, incluso nella stima del
valore economico di ciascuna CGU, utilizzando in sostituzione rispetto al 31 dicembre 2024, il valore atteso
dalla dismissione dell’attività residua.
Data la particolare tipologia di business, che prevede investimenti con ritorni nel medio periodo e flussi di
cassa su un orizzonte temporale di lungo termine, l’arco di piano supera i 5 anni. In particolare, per la
determinazione del valore recuperabile degli impianti eolici è stato stimato il valore attuale dei flussi di
cassa operativi – che tengono conto di livelli di investimento idonei al mantenimento dell’efficienza
operativa degli impianti - sulla base della durata delle singole concessioni dei diversi progetti, in media 29
anni dall’avvio della produzione.
Le proiezioni dei flussi di cassa si basano sulle seguenti ipotesi:
• produzione attesa dei parchi eolici sulla base delle medie storiche di produttività dei singoli parchi;
• prezzi di vendita attesi estrapolati da proiezioni di mercato relative alla curva dei prezzi dell’energia
elettrica. Con riferimento agli incentivi si è, invece, tenuto conto delle prescrizioni normative
previste per il settore;
Pagina | 186
• costi di produzione derivanti da analisi storiche o dai costi standard conseguiti da iniziative
comparabili;
• valore di cessione determinato come il valore atteso dalla dismissione dell'attività residua sulla base
delle previsioni del principio di riferimento (IAS 36).
Risultati Impairment test 2025
Si segnala che le analisi svolte sulla base delle previsioni hanno portato ad indentificare:
- Ripristini di valore
Nell’esercizio 2025 non sono stati rilevati ripristini di valore;
- Svalutazioni
Rettifiche di valore per le partecipazioni in due società controllate titolari di due parchi eolici,
siti rispettivamente nel comune di Anzi (PZ), con una potenza installata di 16 MW, e nel
comune di San Basilio con una potenza installata di 24,7 MW (CA). In particolare, il test di
impairment 2025 ha evidenziato una svalutazione in capo alle società controllate
Guardionara e Fri-el Anzi per complessivamente 2.592 migliaia di euro, rispettivamente
2.416 migliaia di euro per la partecipazione in Guardionara e 176 migliaia di euro per la
partecipazione in Anzi.
I singoli piani delle società controllate operative sono stati approvati dall’Amministratore Unico delle relative
società operative o dal Consiglio di amministrazione delle stesse, ove presente.
Nella predisposizione del test di impairment gli eventuali impatti del rischio climatico sono stati riflessi nella
determinazione dei relativi flussi di cassa prospettici, tenendo conto, a titolo esemplificativo, degli eventuali
minori rendimenti legati a una produzione di energia elettrica ridotta a causa delle condizioni climatiche
avverse registratesi (basandosi dette proiezioni, tra l’altro, sulle medie storiche di produttività dei singoli
parchi) e dei costi operativi legati alla stipula delle polizze assicurative.
I flussi risultanti, calcolati al netto dell’imposizione fiscale, sono stati poi attualizzati ad un tasso
rappresentativo del costo medio ponderato del capitale investito nel complesso aziendale oggetto di
valutazione (Weighted Average Cost Of Capital, WACC) pari a 5,02% (pari a 5,14% al 31 dicembre 2024)
per l’Italia, pari a 4,84% (pari a 4,87% al 31 dicembre 2024) per la Spagna, pari a 7,08% per la Romania
e pari a 5,57% (pari a 5,91% al 31 dicembre 2024) per la Bulgaria, anch’essi calcolati al netto della
componente fiscale.
Si precisa che la stima della fiscalità latente sui plusvalori impliciti delle partecipazioni è stata effettuata dal
management della Società in ipotesi di integrazione dei requisiti dell’istituto fiscale della “Participation
exemption”.
Analisi di sensitività
Il risultato del test di impairment è derivato da informazioni ad oggi disponibili e da ragionevoli stime
sull’evoluzione, tra le altre cose, di ventosità, prezzo energia elettrica, costi di produzione e tasso di
interesse. In tale contesto è stata elaborata un’analisi di sensitività sul valore recuperabile della
partecipazione in oggetto nell’ipotesi di una riduzione dei prezzi di vendita dell’energia elettrica e di
aumento del tasso di attualizzazione. In particolare, in relazione alla volatilità del prezzo dell’energia
elettrica, che ha caratterizzato il mercato elettrico negli ultimi anni, sono state effettuate le seguenti analisi
di sensitività rispetto al “caso base” sia con prezzi dell’energia elettrica inferiori del 10% sia con un tasso
di attualizzazione incrementato di 1 basis point.
In particolare, si rileva che:
Pagina | 187
- nell’ipotesi di una riduzione dei prezzi dell’energia elettrica pari al 10%, protratta nel tempo lungo
l’intero arco di piano, il valore di carico delle attività sottoposte ad impairment test evidenzierebbe
una svalutazione di 6.798 migliaia di euro per la Macro Area denominata “Italia”, in particolare nelle
zone “Sardegna” e “Sud”;
- a seguito dell’incremento di 1 punto percentuale nel tasso di attualizzazione, il valore di carico delle
attività sottoposte ad impairment test evidenzierebbe una svalutazione di 3.829 migliaia di euro per
la Macro Area denominata “Italia”, in particolare nelle zone “Sardegna” e “Sud”;
- a seguito di una diminuzione della produzione complessiva del 10% rispetto alla media storica, il
valore di carico delle attività sottoposte ad impairment test evidenzierebbe una svalutazione di 6.920
migliaia di euro per la Macro Area denominata “Italia”, in particolare nelle zone “Sardegna” e “Sud”;
Si evidenzia inoltre che il valore recuperabile risulterebbe pari al valore contabile di riferimento, inteso
come headroom pari a zero, nelle seguenti ipotesi; i) di riduzione dei prezzi dell’energia, ii) incremento del
tasso di attualizzazione e iii) riduzione della produzione per le singole CGU suddivise nelle aree di
riferimento utilizzate:
Impianti eolici operativi in Italia
WACC
Nord
(56%)
(55%)
20%
Centro-Sud
(33%)
(33%)
20%
Sud
(32%)
(32%)
13%
Sicilia
(30%)
(30%)
13%
Sardegna
(37%)
(39%)
20%
Media Italia
(37%)
(38%)
17%
Impianti fotovoltaici operativi in Italia
sardegna
(2%)
(2%)
5%
Media
(2%)
(2%)
5%
Impianti eolici/fotovoltaici operativi all'estero
Spagna
(27%)
(27%)
10%
Romania
(9%)
(8%)
9%
Bulgaria
(30%)
(37%)
19%
Media Estero
(22%)
(24%)
12%
Impianti in società la cui partecipazione è consolidata con il metodo del Patrimonio Netto
Centro-Sud
(64%)
(64%)
37%
Sud
(27%)
(27%)
10%
Media
(46%)
(45%)
23%
Gli Amministratori monitoreranno comunque in modo sistematico l’andamento delle citate variabili esogene
e non controllabili per gli eventuali adeguamenti delle stime di recuperabilità dei valori di iscrizione della
partecipazione nel bilancio separato.
Pagina | 188
I processi valutativi e di stima relativi alla valutazione del valore recuperabile delle partecipazioni si sono
basati sui più recenti budget e piani pluriennali che considerano le assunzioni interne e di mercato definite
tenendo conto sia le variabili endogene che quelle esogene alla società. In ogni caso, si segnala che una
riduzione dei prezzi dell’energia elettrica sarebbe parzialmente mitigata nell’anno successivo dalla
rideterminazione in incremento della tariffa incentivante riconosciuto dal Gestore dei Servizi Elettrici S.p.A.,
ove prevista, in ragione della costruzione della formula di determinazione della tariffa stessa.
7. PARTECIPAZIONI IN JOINT VENTURE ED IMPRESE COLLEGATE
Le partecipazioni in joint venture ed imprese collegate, iscritte al costo, ammontano a 54.015 migliaia di
euro al 31 dicembre 2025 (54.875 migliaia di euro al 31 dicembre 2024). Di seguito il dettaglio:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Denominazione
Nr.
azioni/quote
Valore
nominale
Valore a
bilancio
Nr.
azioni/quote
Valore
nominale
Valore a
bilancio
New Green Molise S.r.l.
50%
10
14.240
50%
10
14.240
Ecoenergia Campania S.r.l.
50%
100
2.406
50%
100
2.406
Alperion S.r.l.
50%
10
37.369
50%
10
37.369
Alerion Clean Power RO S.r.l.
0%
0
-
49%
50.000 RON
860
Totale partecipazioni in joint venture e imprese collegate
54.015
54.875
Come indicato in precedenza al paragrafo relativo alle “Partecipazioni in imprese controllate”, nel corso
dell’esercizio la società ha proceduto al riacquisto del 51% residuo delle quote sociali di Alerion Clean Power
RO S.r.l. per 940 migliaia di euro.
Le partecipazioni nelle rimanenti joint venture New Green Molise S.r.l. ed Ecoenergia Campania S.r.l. sono
state sottoposte a test di impairment descritto al paragrafo “Impairment test” della nota precedente.
L’elenco delle partecipazioni collegate alla chiusura dell’esercizio, con le informazioni richieste dall’articolo
2427, n. 5), del Codice civile è riportato di seguito.
New Green Molise S.r.l.
New Green Molise S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Napoli, Via Diocleziano 107
Capitale sociale
10
Quota di possesso
50%
Risultato esercizio 2025
5.330
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
27.305
Quota di pertinenza del Gruppo
13.653
Valore netto attribuito in bilancio
14.240
Pagina | 189
New Green Molise S.r.l. è una società titolare di un parco eolico sito nel comune di San Martino in Pensilis
(CB), con una potenza installata di 58 MW e avviato nel corso del mese di ottobre 2010.
La società aveva in essere dal 2010 un contratto di finanziamento in “Project Financing” pari a 93,4 milioni
di euro con Intesa San Paolo S.p.A. (già Banca Infrastrutture Innovazione e Sviluppo S.p.A.), UniCredit
S.p.A. (già Unicredit Medio Credito Centrale S.p.A.), Banca Popolare dell’Emilia Romagna sc (già
Meliorbanca S.p.A.), UBI S.c.p.A. (già Centrobanca Banca di Credito Finanziario e Mobiliare S.p.A.) e nel
2013 ha rimborsato anticipatamente una parte del suddetto finanziamento per 9,3 milioni di euro. In data
30 giugno 2022, New Green Molise S.r.l. ha estinto anticipatamente il finanziamento in project finance e il
relativo contratto derivato.
La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 99.120 MWh rispetto ai 98.072 MWh nel 2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 14.240 migliaia di euro.
Ecoenergia Campania S.r.l.
Ecoenergia Campania S.r.l.
(valori in euro/000)
Sede: Cervinara, Via Cardito 14
Capitale sociale
100
Quota di possesso
50%
Risultato esercizio 2025
283
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
4.169
Quota di pertinenza del Gruppo
2.085
Valore netto attribuito in bilancio
2.406
Ecoenergia Campania S.r.l. è una società titolare di un parco eolico a Lacedonia, in provincia di Avellino,
con una potenza installata di 15 MW. La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di
energia elettrica da fonte eolica, realizzando una produzione di 19.564 MWh rispetto ai 22.684 MWh del
2024.
Il valore di carico della partecipazione al 31 dicembre 2025 è pari a 2.406 migliaia di euro.
Alperion S.r.l.
Alperion S.r.l. (ex Naonis Wind S.r.l.)
(valori in euro/000)
Piazza del grano, 3 - 39100 Bolzano
Capitale sociale
20
Quota di possesso
50%
Risultato esercizio 2025
4.499
Patrimonio netto al 31.12.2025 (comprensivo del risultato d'esercizio)
79.917
Quota di pertinenza del Gruppo
39.959
Valore netto attribuito in bilancio
37.369
Pagina | 190
Patrimonio netto delle Società controllate al 31.12.2025 (comprensivo
del risultato d'esercizio)
5.647
In data 22 ottobre 2020, la Società ha acquisito il 100% del capitale sociale di Naonis Wind S.r.l., società
titolare dell’autorizzazione per la costruzione e l’esercizio di un impianto eolico sito nel comune di Cerignola
(FG), località “Tre Santi – Posta Crusca”, di una potenza complessiva di 12,6 MW.
In data 12 novembre 2024 il 50% delle quote detenute da Alerion nella Società sono state cedute ad Alperia
Greenpower S.r.l., società controllata al 100% da Alperia S.p.A., dopo un’operazione di ristrutturazione
societaria che aveva portato la Società ad acquistare nel corso del 2024 le partecipazioni totalitarie nelle
società Enermac S.r.l., Bioenergia S.r.l. e Generai S.r.l.
Alla stessa data l’Assemblea dei soci ha approvato il nuovo Statuto, che ha modificato la denominazione
sociale da Naonis Wind S.r.l. ad Alperion S.r.l. e ha trasferito la sede sociale da Milano a Bolzano.
Il valore di carico della partecipazione è pari a 37.369 migliaia di euro.
La società ha proseguito nel 2025 la propria attività di produzione di energia elettrica da fonte eolica,
realizzando una produzione di 19.010 MWh rispetto ai 21.207 MWh nel 2024.
8. CREDITI COMMERCIALI
I crediti commerciali ammontano a 4.403 migliaia di euro (6.803 migliaia di euro al 31 dicembre 2024) e
sono costituiti da:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Crediti commerciali verso controllate
2.873
6.243
(3.370)
Crediti commerciali verso joint venture
797
560
237
Crediti commerciali verso altre imprese
733
-
733
Totale crediti commerciali
4.403
6.803
(2.400)
Per i termini e le condizioni relativi ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti
con parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
I crediti commerciali sono infruttiferi ed hanno generalmente scadenza a 30-45 giorni.
9. CREDITI TRIBUTARI
Al 31 dicembre 2025 i crediti tributari ammontano a 1.697 migliaia di euro (3.636 migliaia di euro al 31
dicembre 2024), così dettagliati:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Crediti IRES
1.697
3.407
(1.710)
Crediti IRAP
-
229
(229)
Totale crediti tributari
1.697
3.636
(1.939)
10. CREDITI VARI E ALTRE ATTIVITA’ CORRENTI
Pagina | 191
I crediti vari e altre attività correnti ammontano a 42.542 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (77.642
migliaia di euro al 31 dicembre 2024) e sono rappresentate da:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Crediti verso l'Erario
132
2.408
(2.276)
Altri crediti verso controllate e consociate
34.214
59.885
(25.671)
Crediti verso altri
8.196
15.349
(7.153)
Totale crediti vari correnti
42.542
77.642
(35.100)
I “Crediti verso l’Erario” sono principalmente costituiti da crediti di imposta per IVA.
I “Crediti verso controllate e consociate” sono principalmente costituiti da i) crediti per dividendi deliberati
ma non ancora liquidati dalle società controllate; ii) crediti sorti nell’ambito del consolidato fiscale di Gruppo,
iii) crediti sorti verso le controllate per IVA di Gruppo.
11. DEBITI VARI E ALTRE PASSIVITA’ NON CORRENTI
I “debiti vari ed altre passività non correnti” ammontano a 1.606 migliaia di euro (1.928 al 31 dicembre
2024) e si riferiscono principalmente a debiti per l’acquisto di partecipazioni con scadenza superiore a 12
mesi.
12. DEBITI COMMERCIALI CORRENTI
I debiti commerciali al 31 dicembre 2025 ammontano a 3.815 migliaia di euro (9.877 migliaia al 31
dicembre 2024) e sono composti da:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Debiti verso fornitori
3.496
2.291
1.205
Debiti commerciali verso controllate
319
7.586
(7.267)
Totale debiti commerciali correnti
3.815
9.877
(6.062)
I debiti commerciali non producono interessi e sono normalmente regolati a 60 giorni.
Per i termini e le condizioni relative alle parti correlate si veda la nota “Dettaglio dei rapporti con parti
correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
14. DEBITI VARI E ALTRE PASSIVITA’ CORRENTI
I debiti vari e le altre passività ammontano a 6.596 migliaia di euro (24.499 migliaia di euro al 31 dicembre
2024), così composti:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Pagina | 192
Retribuzioni differite e compensi da liquidare
1.860
1.223
637
Debiti verso l'Erario
405
282
123
Debiti previdenziali
266
377
(111)
Altri debiti verso controllate e consociate
3.807
20.628
(16.821)
Debiti diversi
258
1.989
(1.731)
Totale debiti vari ed altre passività correnti
6.596
24.499
(17.903)
Gli “Altri debiti verso controllate e consociate” sono prevalentemente costituiti da debiti sorti nell’ambito
del consolidato fiscale di Gruppo e dall’IVA di Gruppo.
Per i termini e le condizioni relativi ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti
con parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
15. PATRIMONIO NETTO
Il patrimonio netto della società al 31 dicembre 2025 è pari a 448.286 migliaia di euro, in aumento di
121.319 migliaia di euro rispetto al patrimonio netto del 31 dicembre 2024, pari a 326.967 migliaia di euro.
Le principali variazioni intervenute sono relative a:
• incremento di 153.173 migliaia di euro per l’utile dell’esercizio 2025;
• incremento di 16 migliaia di euro per effetto degli utili/perdite attuariali da piani a benefici definiti
(IAS 19) rilevati nel conto economico complessivo;
• incremento di 451 migliaia di euro per effetto degli utili/perdite risultanti dalla valutazione al fair
value dei titoli obbligazionari, iscritti tra le attività finanziarie, e dalla valutazione al fair value degli
strumenti derivati sul tasso di interesse variabile connesso ai finanziamenti contratti con gli istituti
di credito, e rilevati direttamente nel conto economico complessivo al netto dell’effetto fiscale;
• decremento di 330 migliaia di euro per la rilevazione degli effetti per l’esercizio 2025 del piano
2023-2025 di incentivazione basato su azioni (stock grant). La riserva, in conformità a quanto
previsto dall’IFRS 2, fa riferimento ai piani di incentivazione di lungo termine (piano di stock grant)
che prevedono l’assegnazione agli amministratori esecutivi e/o dirigenti con responsabilità
strategiche, e/o dipendenti e/o collaboratori che rivestano ruoli strategicamente rilevanti di un
incentivo rappresentato da una componente di natura azionaria. I Piani hanno ad oggetto
l’attribuzione gratuita di azioni in caso di raggiungimento di determinati obiettivi di performance al
termine di un periodo di vesting. Il numero massimo complessivo di azioni attribuito ai beneficiari
(ottenuto al raggiungimento della overperformance nei termini e alle condizioni previste dal
regolamento di riferimento) è pari a n. 48.065 azioni per anno per il piano 2023-2025, rivenienti
dall’assegnazione di azioni proprie. La Società rileva i servizi resi dai beneficiari come costo del
personale e stima indirettamente il loro valore e il corrispondente incremento del patrimonio netto
sulla base del fair value degli strumenti rappresentativi di capitale alla grant date, così come
previsto dal principio contabile di riferimento. In data 13 marzo 2025 sono state assegnate le
52.349 azioni del piano 2023-2025 ai rispettivi beneficiari relativamente all’annualità 2024,
prelevandole dalle azioni proprie in portafoglio; è stata contestualmente rettificata la riserva azioni
proprie per 703 migliaia di euro e la riserva da IFRS 2, a chiusura delle precedenti iscrizioni,
rilevando un effetto sulla riserva di risultato per 4 migliaia di euro;
Pagina | 193
• decremento di 32.690 migliaia di euro in seguito alla distribuzione parziale di riserve disponibili. Si
precisa che l’assemblea degli azionisti della Società, tenutasi in data 15 aprile 2025, ha approvato
la proposta di distribuzione di un dividendo da erogare con pagamento a partire dal 7 maggio 2025
con stacco in data 5 maggio 2025 della cedola n. 14, tramite l’utilizzo parziale di riserve, di euro
0,61 per ogni azione ordinaria in circolazione (al netto delle azioni proprie), al lordo o al netto delle
ritenute fiscali a seconda del regime fiscale applicabile. Il pagamento del dividendo è avvenuto nei
termini e con le modalità stabilite dall’Assemblea.
Si riporta di seguito il dettaglio delle singole voci:
• il capitale sociale di Alerion ammonta a 161.137 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (invariato
rispetto al 31 dicembre 2024) ed è costituito da n. 54.229.403 azioni ordinarie;
• la riserva azioni proprie al 31 dicembre 2025 è negativa per 15.898 migliaia di euro (negativa per
16.601 migliaia al 31 dicembre 2024) e si riferisce al controvalore di acquisto delle n. 639.131
azioni proprie detenute dalla società. La riserva si è movimentata rispetto al valore al 31 dicembre
2024 in seguito all’assegnazione di 52.349 azioni ai beneficiari del piano di incentivazione basato
su azioni 2023-2025 per un controvalore pari a 703 migliaia di euro;
• la riserva da sovrapprezzo azioni ammonta a 21.400 migliaia di euro, invariata rispetto al 31
dicembre 2023 e si riferisce i) al sovrapprezzo di 0,02 euro per azione sull’aumento di capitale
avvenuto nel corso del 2003, ii) al sovraprezzo di 0,55 euro per azione sull’aumento di capitale
avvenuto nel 2008, al netto delle rettifiche per i costi sostenuti, funzionali agli aumenti di capitale
e iii) alla differenza tra il valore relativo all’acquisto delle azioni proprie annullate nel 2012 e il loro
valore nominale, oltre alle commissioni sull’acquisto;
• la riserva legale ammonta a 15.885 migliaia di euro al 31 dicembre 2025, in aumento rispetto al
31 dicembre 2024 in seguito alla destinazione alla riserva legale di una parte del risultato
dell’esercizio 2024;
• le altre riserve di capitale ammontano a 5.674 migliaia di euro, invariate rispetto al 31 dicembre
2023, e accolgono la riserva da fusione per incorporazione di Alerion Energie Rinnovabili S.p.A. e
la riserva da cessione delle azioni proprie.
In seguito alla fusione per incorporazione di Alerion Energie Rinnovabili S.p.A. in Alerion Clean
Power S.p.A., avvenuta nel mese di dicembre 2019, è emersa una riserva negativa per effetto
dell’annullamento della partecipazione già detenuta dall’incorporante contro il controvalore del
capitale di fusione della incorporata, pari a 44.799 migliaia di euro. La riserva negativa così
generata è stata utilizzata per la riduzione volontaria del capitale sociale per 46.042 migliaia di
euro, contestualmente all’approvazione del progetto di fusione. Ne è risultata pertanto una riserva
positiva per 1.243 migliaia di euro, invariata al 31 dicembre 2025.
La riserva da cessione di azioni proprie, pari a 4.431 migliaia di euro, si è costituita nell’esercizio
2020 a seguito della permuta di 1.123.227 azioni proprie contro il 13,3% del capitale sociale delle
tre società Andromeda Wind S.r.l., FRI-EL Anzi Holding S.r.l. e FRI-EL Guardionara S.r.l.;
• le altre riserve ammontano a 3.742 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 ed accolgono gli effetti
derivanti dall’adozione dei principi IFRS. Rispetto al 31 dicembre 2024, la riserva i) è aumentata
per 16 migliaia di euro per effetto degli utili/perdite attuariali da piani a benefici definiti (IAS 19)
rilevati nel conto economico complessivo, ii) è aumentata per 296 migliaia di euro per effetto degli
utili/perdite risultanti da valutazione al fair value dei titoli obbligazionari, iii) è aumentata per
l’effetto della valutazione al fair value dei contratti derivati sul tasso di interesse per 155 migliaia
di euro, iv) è diminuita complessivamente per 330 migliaia di euro per gli effetti dei piani di
incentivazione basati su azioni;
• le riserve di risultato ammontano a 103.172 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (87.865 migliaia
di euro al 31 dicembre 2024) ed includono i risultati di esercizio accumulati negli esercizi precedenti.
Pagina | 194
Il prospetto di raccordo tra il patrimonio netto al 31 dicembre 2025 e quello al 31 dicembre 2024 è esposto
tra i prospetti contabili della Capogruppo.
Si riporta di seguito la tabella che evidenzia l’indicazione delle singole voci di patrimonio netto distinte in
relazione alla loro disponibilità, alla loro origine ed alla loro utilizzazione, come previsto dall’art. 2427, n 7-
bis del Codice civile:
(valori in euro/000)
Riepilogo delle utilizzazioni
effettuate nei precedenti esercizi
Natura / Descrizione
Importo
Possibilità di
utilizzazione
Quota
disponibile
per copertura
perdite
per altre
ragioni
Capitale sociale
161.137
-
-
Riserve di capitale:
Riserva da sovraprezzo azioni
21.400
A, B, C (*)
21.400
Riserva da fusione AER
1.243
A, B, C
Altre riserve di capitale
4.431
A, B
Riserve di utili:
Riserva legale
15.885
B
Altre riserve distribuibili
1.008
A, B, C
1.008
Altre riserve non distribuibili
2.518
B
Riserva per azioni proprie
(15.898)
-
-
Riserva per piani di incentivazione basati
su azioni
369
-
-
Riserva per operazioni di copertura dei
flussi finanziari attesi
(152)
-
-
Utili accumulati
103.172
A, B, C
103.172
Totale
295.113
125.580
-
-
(*) Ai sensi dell'art. 2431 c.c. si può distribuire l'intero ammontare di tale riserva solo a condizione che la riserva legale abbia
raggiunto il limite stabilito dall'art. 2430.
Legenda:
A: per aumento di capitale
B: per copertura perdite
C: per distribuzione ai soci
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16. INDEBITAMENTO FINANZIARIO CONTABILE DELLE ATTIVITA’ IN FUNZIONAMENTO
L’indebitamento finanziario contabile al 31 dicembre 2025 è negativo per 30.930 migliaia di euro (negativo
per 168.899 migliaia di euro al 31 dicembre 2024) e risulta così composto:
(valori in euro)
31.12.2025
31.12.2024
Cassa e altre disponibilità liquide equivalenti
Mezzi equivalenti a disponibilità liquide
203.713.780
279.939.491
Totale cassa e altre disponibilità liquide equivalenti
203.713.780
279.939.491
Crediti finanziari correnti
Crediti finanziari verso imprese controllate, collegate e JV
140.208.725
32.090.000
Crediti per strumenti derivati correnti
1.055.992
0
Altri crediti finanziari
65.518.724
65.029.432
Totale crediti finanziari correnti
206.783.441
97.119.432
Liquidità
410.497.221
377.058.923
Passività finanziarie correnti
Debiti correnti verso banche
(45.147.421)
(32.642.010)
Debiti verso controllate per finanziamenti
(1.215.488)
(1.162.180)
Debiti verso controllate per cash pooling
(43.349.709)
(86.562.175)
Debiti per strumenti derivati correnti
(130.361)
(6.758.596,00)
Passività finanziare correnti per lease IFRS16
(361.995)
(331.741)
Totale passività finanziarie correnti
(90.204.974)
(127.456.702)
Parte corrente delle passività finanziarie non correnti
Debiti correnti verso obbligazionisti
(4.181.918)
(186.480.127)
Quota corrente dei debiti non correnti verso banche per finanziamenti
(8.506.049)
(5.270.250)
Totale parte corrente delle passività finanziarie non correnti
(12.687.967)
(191.750.377)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CORRENTE
(102.892.941)
(319.207.079)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CORRENTE NETTO
307.604.280
57.851.844
Passività finanziarie non correnti
Debiti non correnti verso banche c/ finanziamenti
(92.082.761)
(39.094.176)
Debiti non correnti verso obbligazionisti
(714.689.363)
(713.339.575)
Debiti per strumenti derivati non correnti
(114.365)
(323.360)
Passività finanziare non correnti per lease IFRS16
(2.642.151)
(2.951.983)
Totale passività finanziarie non correnti
(809.528.640)
(755.709.094)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NON CORRENTE
(809.528.640)
(755.709.094)
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO*
(501.924.360)
(697.857.250)
Crediti finanziari e altre attività finanziarie non correnti
470.994.768
528.958.394
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CONTABILE
(30.929.592)
(168.898.856)
* Indebitamento finanziario calcolato come da Orientamento ESMA 32-382-1138
Per i commenti sulle singole voci si rimanda alle relative note sopra indicate.
Pagina | 196
17. CREDITI FINANZIARI E ALTRE ATTIVITÀ FINANZIARIE NON CORRENTI
I Crediti finanziari e altre attività finanziarie non correnti sono pari a 470.963 migliaia di euro al 31 dicembre
2025 (528.958 migliaia di euro al 31 dicembre 2024), così dettagliati:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Crediti finanziari:
Crediti finanziari verso controllate
440.553
475.635
(35.082)
Crediti finanziari verso joint venture
19.661
28.286
(8.625)
Crediti finanziari verso altri
10.749
25.037
(14.288)
Totale titoli e crediti finanziari
470.963
528.958
(57.995)
I “Crediti finanziari verso controllate” e “Crediti finanziari verso joint venture” si riferiscono principalmente
al controvalore finanziato non corrente dalla Società alle sue controllate e partecipazioni in joint-venture
alla data di chiusura dell’esercizio, remunerato ad un tasso di mercato.
Per i termini e le condizioni relative ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti
con parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
18. CREDITI FINANZIARI E ALTRE ATTIVITA’ FINANZIARIE CORRENTI
I crediti finanziari correnti ammontano a 205.727 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (97.119 migliaia di
euro al 31 dicembre 2024) e sono così composti:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Crediti finanziari verso controllate
133.398
31.590
101.808
Crediti finanziari verso joint venture
6.811
500
6.311
Titoli obbligazionari
65.383
64.955
428
Altri crediti
135
74
61
Totale
205.727
97.119
108.608
I “Crediti finanziari verso controllate” e “Crediti finanziari verso joint venture” si riferiscono principalmente
alla quota corrente dei finanziamenti soci concessi alle società controllate e in joint venture alla data di
chiusura dell’esercizio.
Per i termini e le condizioni relative ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti
con parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
La voce “Titoli obbligazionari” si riferisce all’impiego di disponibilità liquide da parte della Società in
strumenti obbligazionari emessi da primarie controparti, al fine di garantire una remunerazione della
liquidità in linea con i tassi di mercato.
Pagina | 197
19. STRUMENTI DERIVATI CORRENTI E NON CORRENTI
Al 31 dicembre 2025 gli strumenti derivati attivi ammontano a 1.088 migliaia di euro (non presenti al 31
dicembre 2024) e sono così suddivisi:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Strumenti derivati attivi non correnti
32
-
32
Strumenti derivati attivi correnti
1.056
-
1.056
Totale strumenti derivati attivi correnti e non correnti
1.088
-
1.088
Gli “Strumenti derivati attivi non correnti” si riferiscono unicamente alla quota a lungo termine della
valutazione al fair value dei contratti derivati a copertura della fluttuazione dei flussi di cassa causata dalla
variazione di mercato dei tassi di interesse (interest rate swap).
Gli “Strumenti derivati attivi correnti” si riferiscono principalmente alla valutazione al fair value dei contratti
derivati commodity swap, sottoscritti nel corso dell’esercizio, e volti alla copertura della fluttuazione dei
flussi di cassa causata dalla variazione dei prezzi dell’energia.
20. CASSA E ALTRE DISPONIBILITA’ LIQUIDE EQUIVALENTI
Ammontano a 203.714 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (279.939 migliaia di euro al 31 dicembre
2024), così composte:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Depositi bancari a vista
202.206
269.741
(67.535)
Time deposit
1.505
10.195
(8.690)
Denaro e valori in cassa
3
3
-
Totale cassa ed altre disponibilità liquide equivalenti
203.714
279.939
(76.225)
Il saldo rappresenta le disponibilità liquide e l’esistenza di valori alla data di chiusura dell’esercizio.
La voce “Time deposit” si riferisce a impieghi in strumenti di remunerazione della liquidità con scadenza
inferiore a tre mesi dalla data di chiusura dell’esercizio.
21. PASSIVITA’ FINANZIARIE NON CORRENTI
Al 31 dicembre 2025 ammontano a 809.414 migliaia di euro (755.386 migliaia di euro al 31 dicembre 2024)
e sono così composte:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Debiti verso banche per finanziamenti
92.083
39.094
52.989
Pagina | 198
Passività finanziare per lease IFRS16
2.642
2.952
(310)
Debiti verso obbligazionisti
714.689
713.340
1.349
Totale passività finanziarie non correnti
809.414
755.386
54.028
I “Debiti verso obbligazionisti” si riferiscono:
- al prestito obbligazionario 2021-2027 pari a 199.306 migliaia di euro si riferisce all’emissione di
obbligazioni che la Società ha effettuato il 3 novembre 2021, a seguito della delibera del CDA dell’8
ottobre dello stesso anno, per un controvalore complessivo di 200 milioni di euro, della durata di 6
anni, ad un tasso nominale annuo lordo minimo del 2,25%.
- al prestito obbligazionario 2022-2028 pari a 99.405 migliaia di euro si riferisce all’emissione di
obbligazioni che la Società ha effettuato il 15 maggio 2022, a seguito della delibera del CDA del 21
aprile dello stesso anno, per un controvalore complessivo di 100 milioni di euro, della durata di 6
anni, ad un tasso nominale annuo lordo minimo del 3,5%.
- al prestito obbligazionario 2023-2029 pari a 168.423 migliaia di euro e si riferisce all’emissione di
obbligazioni che la Società ha effettuato il 10 novembre 2023, a seguito della delibera del CDA del
21 aprile dello stesso anno, per un controvalore complessivo di 170 milioni di euro, della durata di
6 anni, ad un tasso nominale annuo lordo minimo del 6,75%.
- al prestito obbligazionario 2024-2030 pari a 247.555 migliaia di euro e si riferisce all’emissione di
obbligazioni che la Società ha effettuato l’11 dicembre 2024, a seguito della delibera del CDA del
18 novembre dello stesso anno, per un controvalore complessivo di 250 milioni di euro, della durata
di 6 anni, ad un tasso nominale annuo lordo minimo del 4,75%.
I “Debiti verso banche per finanziamenti” ammontano a 92.083 migliaia di euro, incrementati di 52.989
migliaia di euro, e principalmente dovuti a:
- alla sottoscrizione di un contratto di finanziamento con Crédit Agricole Italia S.p.A. in data 16 aprile
2025 per un valore nominale di 8.500 migliaia di euro al netto di oneri accessori per 85 migliaia di
euro. Il finanziamento è assistito da un contratto derivato con la medesima controparte, siglato in
data 16 aprile 2025, volto a stabilizzare la variazione dei flussi di cassa dovuta alla variazione di
mercato dei tassi di interesse (interest rate swap).
- alla sottoscrizione di un contratto di finanziamento con Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. in
data 4 dicembre 2025 per un valore nominale di 50.000 migliaia di euro al netto di oneri accessori
per 760 migliaia di euro. Il finanziamento è assistito da un contratto derivato con la medesima
controparte, siglato in data 8 gennaio 2026, volto a stabilizzare la variazione dei flussi di cassa
dovuta alla variazione di mercato dei tassi di interesse (interest rate swap).
Le “Passività finanziarie per lease IFRS16” pari a 2.642 migliaia di euro, si riferiscono come indicato in
precedenza, all’iscrizione dell’immobile di via Fucini 4, Milano a seguito della sottoscrizione del contratto di
affitto degli uffici nel corso del 2022.
22. PASSIVITA’ FINANZIARIE CORRENTI
Le “Passività finanziarie correnti” ammontano a 102.763 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (312.448
migliaia al 31 dicembre 2024), così composte:
Pagina | 199
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Debiti verso banche per finanziamenti
53.654
37.912
15.742
Debiti verso controllate per cash pooling
43.350
86.562
(43.212)
Debiti verso controllate e consociate per finanziamenti
1.215
1.162
53
Passività finanziare per lease IFRS16
362
332
30
Debiti verso obbligazionisti
4.182
186.480
(182.298)
Totale passività finanziarie correnti
102.763
312.448
(209.685)
I “Debiti verso controllate per cash pooling” indica i debiti della Società verso le sue controllate con cui ha
in essere contratti di gestione di tesoreria accentrata. I contratti prevedono il trasferimento del saldo
giornaliero di conto corrente dalla controllata alla controllante al fine di ottimizzare la liquidità del Gruppo.
Le giacenze delle controllate presso la Società sono remunerate ad un tasso di mercato.
I “Debiti verso banche per finanziamenti” ammontano a 53.654 migliaia di euro al 31 dicembre 2025
(37.912 migliaia di euro al 31 dicembre 2024). L’incremento è principalmente riconducibile: i) al tiraggio
di linee di credito a breve termine concesse alla società da primari istituti di credito per 45.000 migliaia di
euro al 31 dicembre 2025 e ii) alla quota corrente dei finanziamenti che la società ha in essere con gli
istituti di credito per 3.252 migliaia di euro.
Il “Debito verso obbligazionisti” ammonta a 4.182 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 e corrisponde agli
interessi nominali maturati e non liquidati nell’esercizio dai prestiti obbligazionari 2021-2027, 2022-2028,
2023-2029, 2024-2030.
23. DEBITI PER STRUMENTI DERIVATI CORRENTI E NON CORRENTI
Ammontano a 244 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (7.082 migliaia di euro al 31 dicembre 2024), così
composti:
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
Strumenti derivati passivi non correnti
114
323
(209)
Strumenti derivati passivi correnti
130
6.759
(6.629)
Totale strumenti derivati passivi correnti e non correnti
244
7.082
(6.838)
La voce “Strumenti derivati passivi correnti e non correnti” si riferisce principalmente alla quota a lungo
termine e a breve termine della valutazione al fair value dei contratti derivati a copertura della fluttuazione
dei flussi di cassa causata dalla variazione di mercato dei tassi di interesse (interest rate swap).
24. TFR E ALTRI FONDI RELATIVI AL PERSONALE
La voce “TFR” include il valore attuariale dell’effettivo debito del Gruppo verso tutti i dipendenti determinato
applicando i criteri previsti dallo IAS 19 ed ammonta a 958 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (872
migliaia di euro al 31 dicembre 2024):
Pagina | 200
(valori in euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
Variazione
TFR
958
872
86
Totale TFR ed altri fondi relativi al personale
958
872
86
Di seguito vengono riassunte le Ipotesi attuariali ed economico finanziarie utilizzate per la definizione del
fondo:
Ipotesi attuariali ed economico finanziarie ai fini dell'applicazione dello IAS 19
Data di calcolo
31/12/2025
Tasso di mortalità
Tavole IPS55
Tassi di invalidità
Tavole INPS-2000
Tasso di rotazione del personale
2,00%
Tasso di attualizzazione*
3,96%
Tasso incremento retribuzioni
1,00%
Tasso di anticipazioni
1,00%
Tasso d'inflazione
2,00%
*Quotazione al 31/12/2025 dell'indice di benchmark iBoxx Coroprate EUR con durata 10+ e rating AA
I dipendenti di Alerion Clean Power S.p.A. al 31 dicembre 2025 risultano pari a 41 unità; di seguito si
riporta il dettaglio della composizione:
Consistenza
al 31.12.2024
Incrementi
Decrementi
Consistenza
al 31.12.2025
Consistenza
media del
periodo
Dirigenti
3
2
0
5
3,0
Quadri e impiegati
34
6
(4)
36
30,0
Operai
0
0
0
0
0,0
Totale dipendenti
37
8
(4)
41
33,0
25. FONDO PER RISCHI ED ONERI FUTURI
I fondi rischi ed oneri ammontano a 63 migliaia di euro al 31 dicembre 2025 (449 migliaia di euro al 31
dicembre 2024), così composti:
(valori in euro/000)
31.12.2024
Accantonamento
Rilasci/utilizzi
31.12.2025
Fondo copertura perdite partecipate
57
6
-
63
Altri fondi
392
-
(392)
-
Totale fondi per rischi ed oneri futuri
449
6
(392)
63
Pagina | 201
Il “Fondo copertura perdite partecipate” ammonta a 63 migliaia di euro e si riferisce alla copertura delle
perdite conseguite eccedenti il valore del patrimonio netto della partecipata Alerion Bioenergy S.r.l. in
liquidazione (vedere par. “Partecipazioni in imprese controllate”).
26. IMPEGNI E GARANZIE CONCESSI A TERZI
Gli impegni contrattuali assunti dalla Capogruppo e le garanzie prestate a terzi al 31 dicembre 2025 sono
di seguito riepilogate:
• Fideiussioni o garanzie emesse dalla società e ricevute da soggetti terzi nell’interesse di società
partecipate da Alerion per complessivi 300.853 migliaia di euro. Di cui 112.978 migliaia di euro
relativi a finanziamenti e 187.274 migliaia di euro relativi a contratti e obbligazioni verso controparti
commerciali volte allo sviluppo e costruzione di parchi eolici o fotovoltaici;
• Fideiussioni o garanzie emesse dalla società e ricevute da soggetti terzi nell’interesse di terzi per
complessivi 96 migliaia di euro;
• Fideiussioni o garanzie emesse da soggetti terzi e ricevute dalla società nell’interesse di terzi per
complessivi 59.056 migliaia di euro, di cui 52.000 migliaia relativi a finanziamenti;
• Fideiussioni o garanzie emesse da soggetti terzi e ricevute da terzi nell’interesse della società per
complessivi 95 migliaia di euro, relativi interamente a finanziamenti;
• Fideiussioni o garanzie emesse da soggetti terzi e ricevute da terzi nell’interesse di società partecipate
da Alerion, in cui la società figura come coobbligata, per 49.686 migliaia di euro. Di cui 14.944
migliaia di euro per obblighi di ripristino ambientale e 11.493 migliaia di euro relativi a contratti e
obbligazioni verso controparti commerciali volte allo sviluppo e costruzione di parchi eolici o
fotovoltaici.
CONTO ECONOMICO
27. PROVENTI NETTI DA PARTECIPAZIONI
I proventi netti da partecipazioni ammontano a 182.427 migliaia di euro (88.833 migliaia di euro del 2024),
così composti:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Dividendi da controllate
43.139
32.638
10.501
Dividendi da joint venture
7.925
-
7.925
Proventi finanziari netti da controllate
21.295
17.325
3.970
Proventi finanziari netti da joint venture
1.201
463
738
Proventi finanziari da altre imprese
152
193
(41)
Proventi netti da partecipazioni
111.701
38.739
72.962
Svalutazioni di partecipazioni
(2.633)
(28)
(2.605)
Altri proventi finanziari
9
-
9
Pagina | 202
Altri oneri da partecipazioni
(381)
(497)
116
Rettifiche di valore di attività finanziarie
19
-
19
Proventi netti da partecipazioni
182.427
88.833
93.594
I “Dividendi da partecipate” ammontano a 43.139 migliaia di euro e i “Dividendi da joint venture” a 7.925
migliaia di euro e sono composti da dividendi deliberati nel corso dell’esercizio.
Per i termini e le condizioni relative ai rapporti con parti correlate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti
con parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
I “Proventi finanziari netti da controllate” per 21.295 migliaia di euro e i “Proventi finanziari netti da joint
venture” per 1.201 migliaia di euro sono composti principalmente da interessi attivi netti maturati nel corso
dell’anno verso le società collegate e partecipate e in joint venture.
La voce “Proventi netti da partecipazioni” si riferisce principalmente alla plusvalenza derivante dalla
cessione della partecipazione in Eolica PM S.r.l., generata in seguito al perfezionarsi dell’operazione di
equity recycling con Estra S.p.A., come già indicato in precedenza nel paragrafo “Partecipazione in imprese
controllate”.
La voce “Svalutazioni di partecipazioni” ammonta a 2.633 migliaia di euro e accoglie le svalutazioni delle
partecipazioni in società controllate rilevate in seguito ai risultati del test di impairment effettuato al 31
dicembre 2025. Per ulteriori informazioni si rimanda al relativo paragrafo.
28. ALTRI RICAVI
Gli altri ricavi ammontano nel 2025 a 6.327 migliaia di euro (4.666 migliaia di euro nel 2024), e sono così
composti:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Altri ricavi intragruppo
6.327
4.584
1.743
Ricavi diversi
-
82
(82)
Altri ricavi
6.327
4.666
1.661
Si riferiscono principalmente: i) ai corrispettivi maturati nei confronti delle società controllate per
prestazioni rese di natura amministrativa, societaria e finanziaria per 5.417 migliaia di euro, ii) alla rinuncia
degli emolumenti in favore della società da parte di dipendenti con cariche sociali in società del gruppo per
719 migliaia di euro.
29. COSTI DEL PERSONALE
I costi del personale sono pari a 3.797 migliaia di euro nel 2025 (3.317 migliaia di euro nel 2024) e sono
così composti:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Salari, stipendi e oneri sociali
3.519
3.087
432
Pagina | 203
Trattamento di fine rapporto
139
116
23
Altri costi del personale
139
114
25
Totale costi del personale
3.797
3.317
480
Il maggior costo del personale è riconducibile all’incremento netto della forza lavoro avvenuto nel corso del
2025.
30. ALTRI COSTI OPERATIVI
Gli altri costi operativi ammontano a 6.115 migliaia di euro nel 2025 (11.929 migliaia di euro nel 2024),
così dettagliati:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Costi per servizi:
Compensi agli amministratori
1.685
1.753
(68)
Compensi agli organi di controllo
223
218
5
Compensi a consulenti e collaboratori
2.282
7.894
(5.612)
Spese gestione societaria, formalità societarie, bilanci
276
314
(38)
Manutenzione uffici, utenze ed altre spese
579
643
(64)
Altre
363
315
48
Totale costi per servizi
5.408
11.137
(5.729)
Costi per godimento beni di terzi
527
536
(9)
Oneri diversi di gestione
180
256
(76)
Totale altri costi operativi
6.115
11.929
(5.814)
Gli altri costi operativi sono diminuiti principalmente in seguito al riaddebito da parte delle società
controllate degli effetti economici degli strumenti derivati regolati nel corso dell’esercizio per 5.612 migliaia
di euro.
Per maggiori dettagli in merito ai costi verso partecipate si rimanda alla nota “Dettaglio dei rapporti con
parti correlate e infragruppo al 31 dicembre 2025”.
31. ACCANTONAMENTI PER RISCHI
Sono negativi per 890 migliaia di euro (positivi per 4 migliaia di euro nel 2024) e sono così composti:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Accantonamenti a fondo svalutazione crediti
(890)
4
(894)
Accantonamenti a fondo rischi
(890)
4
(894)
Pagina | 204
La voce “Accantonamenti a fondo svalutazione crediti” accoglie l’effetto dello stralcio del fondo svalutazione
crediti verso FRI-EL Hydro Power S.r.l., acceso nel 2023 in seguito alla cessione del 51% di Alerion Clean
Power RO S.r.l. In seguito al riacquisto del 51% residuo delle quote sociali di Alerion Clean Power RO S.r.l.,
come già indicato in precedenza al paragrafo “Partecipazioni in imprese controllate”, la società ha rilasciato
tale fondo essendo venuta meno il rischio di credito relativo al sottostante.
32. PROVENTI (ONERI) FINANZIARI
Gli oneri finanziari netti ammontano a 26.217 migliaia di euro nel 2025 (32.726 migliaia di euro nel 2024)
e sono composti come segue:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Proventi finanziari:
Interessi da banche
1.453
2.367
(914)
Proventi su investimenti finanziari
3.600
4.602
(1.002)
Rivalutazione di strumenti derivati
2.789
2
2.787
Altri proventi finanziari
3.923
2.488
1.435
Totale proventi finanziari
11.765
9.459
2.306
Oneri finanziari:
Interessi e oneri bancari a breve termine
(1.238)
(1.186)
(52)
Interessi e oneri bancari a lungo termine
(2.043)
(1.639)
(404)
Interessi su prestiti obbligazionari
(33.766)
(28.164)
(5.602)
Svalutazione di strumenti derivati
(1)
(6.656)
6.655
Altri oneri finanziari
(934)
(4.540)
3.606
Totale oneri finanziari
(37.982)
(42.185)
4.203
Totale proventi ed oneri finanziari
(26.217)
(32.726)
6.509
I proventi finanziari sono complessivamente aumentati di 2.306 migliaia di euro principalmente in seguito
all’effetto combinato dei seguenti fattori: i) maggiori proventi realizzati nel corso dell’esercizio in seguito al
regolamento delle posizioni a scadenza dei contratti derivati Commodity Swap per 1.447 migliaia di euro,
ii) al maggior effetto economico della valutazione al fair value dei contratti derivati Commodity Swap per
2.787 migliaia di euro rispetto all’esercizio precedente, iii) minore remunerazione dei conti correnti della
Società e minori proventi da impieghi della liquidità in contratti di time deposit e in strumenti obbligazionari
per complessivi 1.915 migliaia di euro.
Gli oneri finanziari sono aumentati di 4.203 migliaia di euro principalmente in seguito i) al venir meno
dell’effetto economico rilevato nell’esercizio precedente della valutazione al fair value al 31 dicembre 2025
dei contratti derivati Commodity Swap per 6.653 migliaia di euro, ii) ai maggiori oneri verso obbligazionisti
per 11.646 migliaia di euro riconducibili alla rilevazione degli interessi obbligazionari relativi al PO 2024-
2030 per l’intero anno e ai minori oneri per 6.033 migliaia di euro relativi al PO 2019-2025 in seguito alla
sua estinzione anticipata, iii) ai minori oneri realizzati nel corso dell’esercizio in seguito al regolamento delle
posizioni a scadenza dei contratti derivati Commodity Swap per 3.726 migliaia di euro, iv) ai maggiori oneri
finanziari da banche in seguito all’accensione di due nuovi finanziamenti, come indicato al paragrafo
“Passività finanziarie non correnti”, nel corso dell’esercizio.
Pagina | 205
33. IMPOSTE
Le imposte dell’esercizio sono positive e ammontano a 53 migliaia di euro (positive per 5.395 migliaia di
euro nel 2024), così composte:
(valori in euro/000)
2025
2024
Variazione
Imposte correnti
3.060
7.958
(4.898)
Imposte differite -
differenze temporanee
(3.007)
(2.563)
(444)
Totale imposte dell'esercizio
53
5.395
(5.342)
Imposte correnti
Si riporta qui di seguito il prospetto relativo alla riconciliazione tra onere fiscale teorico ed effettivo:
(importi euro/000)
IRES
IRAP
Totale
al 31 dicembre 2025
Imponibile
Imposte
%
Imposte
%
Imposte
%
Base Imponibile
153.120
(10.001)
Imposte correnti teoriche
(36.749)
24,0
0
0,00
(36.749)
24,0%
variazioni in aumento:
- differenze temporanee
9.298
(2.232)
1,5
0
0,0
- altre variazioni in aumento
2.691
(646)
0,4
(99)
(1,0)
variazioni in diminuzione:
- rigiro differenze temporanee
(5.452)
1.307
(0,9)
0
0,0
- altre variazioni in diminuzione
(151.817)
36.435
(23,8)
62
0,6
Reddito imponibile
7.840
Imposte correnti effettive
(1.885)
1,2
0
-
(1.885)
1,23%
Imponibile trasferito al Consolidato
Fiscale*
7.840
Altri Asset Fiscali trasferiti al CNM -
Interessi Passivi
(7.147)
Proventi/(Oneri) da consolidato fiscale
(166)
Pagina | 206
Consolidato fiscale - utilizzo perdita
fiscale anni precedenti
3.258
Imposte correnti
3.092
Imposte di esercizi precedenti
(32)
Imposte correnti
3.060
(importi euro/000)
IRES
IRAP
Totale
al 31 dicembre 2024
Imponibile
Imposte
%
Imposte
%
Imposte
%
Base Imponibile
45.131
(10.201)
Imposte correnti teoriche
(10.832)
24,0
0
0,00
(10.832)
24,0%
variazioni in aumento:
- differenze temporanee
6.218
(1.492)
3,3
0
0,0
- altre variazioni in aumento
84
(20)
0,0
(102)
(1,0)
variazioni in diminuzione:
- rigiro differenze temporanee
(37.832)
9.079
(20,1)
0
0,0
- altre variazioni in diminuzione
(67.795)
16.270
(36,1)
6
0,1
Reddito imponibile
(54.194)
Imposte correnti effettive
0
-
0
-
0
-
Perdita assorbita dal Consolidato Fiscale*
(30.338)
Altri Asset Fiscali trasferiti al CNM -
Interessi Passivi
(2.967)
Proventi/(Oneri) da consolidato fiscale
7.993
Imposte di esercizi precedenti
(35)
Imposte correnti
7.958
*L'importo della Perdite della Società eccedente la Perdita assorbita dal Consolidato Fiscale costituisce Perdita Fiscale per il
Consoldiato Fiscale e sulla stessa Perdita sono state iscritte imposte anticipate
Pagina | 207
Imposte differite e imposte anticipate
La composizione delle imposte differite e anticipate nel 2025 e nel 2024 è la seguente:
Stato patrimoniale
PN
Conto economico
(importi euro/000)
31.12.2025
31.12.2024
2025
2024
Imposte differite passive
Principi contabili IAS/IFRS
(369)
(307)
(62)
-
-
Quota dividendi tassabile in esercizi futuri
(117)
(328)
-
211
202
(486)
(634)
(62)
211
202
Imposte anticipate
Accantonamento a fondo rischi
64
120
(55)
(0)
0
Compenso amm.ri non corrisposti
nell'esericizio
344
259
-
85
70
Svalutazione crediti
232
232
-
-
-
Differenze principi contabili IFRS/IAS
114
171
(63)
7
9
Ammortamenti
0
2
-
(2)
-
Altri accantonamenti
120
214
-
(94)
(8.570)
Perdite fiscali di Gruppo
2.512
5.725
-
(3.213)
5.725
3.387
6.723
(118)
(3.218)
(2.765)
Ricavo/(costo) per imposte differite
(118)
(3.007)
(2.563)
34. DETTAGLIO DEI RAPPORTI CON PARTI CORRELATE E INFRAGRUPPO AL 31 DICEMBRE
2025
In ottemperanza alle comunicazioni Consob del 20 febbraio 1997, del 27 febbraio 1998, del 30 settembre
1998 e del 30 settembre 2002 e del 27 luglio 2006 nonché del successivo Regolamento Operazioni con
Parti Correlate n. 17221 del 12 marzo 2010 e successive modifiche, si precisa che non si rilevano operazioni
con parti correlate di carattere atipico e inusuale, estranee alla normale gestione d’impresa o tali da
arrecare pregiudizio alla situazione economica, patrimoniale e finanziaria di Alerion Clean Power S.p.A.
Le operazioni poste in essere con parti correlate rientrano nella normale gestione d’impresa, nell’ambito
dell’attività tipica di ciascun soggetto interessato, e sono regolate a condizioni di mercato.
Le parti correlate sono state aggiornate sulla base di un’analisi annuale che ha preso in considerazione le
modifiche ai principi contabili internazionali e le norme cogenti.
In relazione a quanto richiesto dal principio contabile internazionale IAS 24 in materia di “Informativa di
bilancio sulle operazioni con parti correlate” e alle informazioni integrative richieste dalla comunicazione
Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, si riportano qui di seguito gli schemi dei rapporti con parti correlate
e infragruppo e dell’incidenza che le operazioni o posizioni con parti correlate hanno sulla situazione
patrimoniale e finanziaria, sul risultato economico, nonché sui flussi finanziari di Alerion Clean Power S.p.A.:
Pagina | 208
(valori in euro/000)
Ricavi
Costi
Crediti
Debiti
Società controllate:
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo Srl
5.242
-
36.240
234
Callari Srl
2.161
-
693
-
9.808
Green Energy Sardegna Srl
3.023
-
5.095
-
FRI-EL Albareto Srl
2.063
-
6.061
-
Dotto Srl
215
17
115
1.590
FRI-EL Ichnusa Srl
-
-
-
-
Minerva Srl
2.434
-
755
-
9.197
Ordona Energia Srl
2.154
27
688
-
13.235
Parco Eolico Licodia Eubea Srl
1.044
-
201
-
8.196
Renergy San Marco Srl
3.360
30
1.967
-
2.354
Wind Power Sud Srl
1.100
-
786
16.402
FRI-EL Campidano Srl
5.168
-
7.648
12.252
Eolo Srl
174
54
261
2.842
Anemos Wind Srl
3.880
-
4.806
-
Alerion Spain Sl
505
-
9.842
-
Energes Biccari Srl
-
-
-
-
Krupen Wind Srl
8
-
1.210
19
FW Holding Srl
5
54
-
29.732
FRI-EL Grottole Srl
97
549
7
2.498
FRI-EL Ricigliano Srl
265
465
165
10.777
FRI-EL Anglona Srl
-
272
535
11.918
FRI-EL Anzi S.r.l.
6.466
-
106
468
FRI-EL Guardionara S.r.l.
10.648
-
220
-14
Alerion Seddanus Srl
329
-
6.532
40
Brunale Srl
369
-
9.913
47
Alerion Real Estate Spa
50
53
572
1.216
Wind Energy Eood
-
-
-
-
Wind Power 2 Eood
-
-
-
-
Wind Stream Eood
-
-
-
-
Wind System Eood
-
-
-
-
Draghiescu Partners Srl
57
1
37
-
Fravort Srl
37
-
3
-
Pagina | 209
Tremalzo Srl
41
-
-
5
Green Fotovoltaic Parc Srl
38
-
8
-
Solar Live Energy Srl
36
-
4
-
Inspire Parc Solar Srl
36
-
6
-
Conti Green Projects Srl
1.172
-
27.469
-
Fucini 4 S.r.l.
133
660
2.473
445
Cevedale S.r.l.
33
-
3
-
Cavignon S.r.l.
37
-
4
-
Alerion RO Todiresti S.r.l.
37
-
5
-
Vigolana S.r.l.
92
-
18.817
-
Presenella S.r.l.
32
-
2
-
Vermiglio S.r.l.
30
-
2
-
Comiolica SL
-
-
-
-
Alerion Service Srl
438
-
14.380
-
Alerion UK Ltd.
251
-
11.524
-
Alerion Investments Srl
3.231
-
93.683
929
Rienza S.r.l.
30
-
4
-
Passirio S.r.l.
31
-
6
-
Plose S.r.l.
38
1
12
-
Fradusta S.r.l.
31
-
11
-
Litegosa S.r.l.
31
-
1
-
Lagorai S.r.l.
30
-
2
-
Alerion Romania Sa
-
-
-
-
Alerion Bulgaria Ad
-
-
-
-
Alerion Bioenergy Srl
-
-
-
5
Alerion Renewable RO S.r.l.
527
-
12.502
-
Alerion Energy RO S.r.l.
9.383
-
176.840
-
Alerion Service RO S.r.l.
98
-
1.491
-
Alerion Iberia SL
-
-
-
-
AMBIEZ SRL
47
-
5.733
-
SASS MAOR SRL
46
-
5.386
-
Alerion Ireland LTD
164
-
17.040
-
Aresol S.r.l.
25
-
388
-
Pagina | 210
Ecosolis S.r.l
32
-
527
-
FRI-EL Solar S.r.l.
540
-
3.727
-
Wind Energy Galati S.r.l.
50
-
12
-
Alerion Racari S.r.l.
882
-
25.433
-
Bisalta S.r.l.
37
1
10
-
Agira S.r.l.
15
-
261
7
Pasubio S.r.l.
40
-
4.771
-
Conti Energie Verde Srl
26
1
14
-
Alerion Sant'Agata Srl
5
-
7
4
Alerion Gavorrano Srl
36
-
1.574
9
Alerion Arlena Srl
983
-
16.846
-
Vaslui Wind Srl
18
-
8
-
Energo Windprod S.r.l.
52
2
36
-
Vulturu Power Park S.r.l.
51
-
38
-
Vulturu Wind Farm S.r.l.
51
-
38
-
Alerion San Marco Srl
736
-
34.355
-
Licodia Eubea Solar Srl
165
-
5.201
-
Bastia Nuova Srl
80
-
4.237
21
Eolo Energie Bivona S.r.l.
27
-
529
-
Masseria Ciminiera Srl
44
-
3.892
-
Alerion Petrarola S.r.l.
5
-
3.716
-
New Energy PV S.r.l.
12
2
2
-
Alerion Clean Power RO Srl
663
-
22.648
36
Totale società controllate
71.522
2.189
610.136
48.692
Partecipazioni valutate con il metodo
del Patrimonio Netto:
New Green Molise Srl
7.383
-
3.454
-
Parco Eolico Santa Croce del Sannio
House S.r.l.
9
-
130
-
Ecoenergia Campania Srl
332
-
-
-
Tre Torri Energia S.r.l.
5
-
-
-
Bioenergia S.r.l.
403
-
7.618
-
Generai Srl
367
-
9.630
-
Enermac Srl
367
-
4.010
-
Naonis Wind Srl
871
-
3.685
-
Pagina | 211
Phoenix Genesis S.r.l.
3
2
3
-
Phoenix Ceres S.r.l.
3
2
3
-
Phoenix Catalyst S.r.l.
3
2
3
-
Phoenix Nest S.r.l.
1
1
1
-
Mitoc Partners Srl
-
-
-
-
Totale in Partecipazioni valutate con il
metodo del Patrimonio Netto:
9.747
7
28.537
-
Parti Correlate:
Golfclub Appiano Srl
-
-
-
-
FRI-EL SpA
-
-
7.938
-
Proinvest Srl
-
-
-
-
FRI-EL Green Power SpA
-
880
-
-
Sky Alps Srl
-
-
1
-
Miscano Wind Srl
19
-
543
-
Alperia GreenPower Srl
-
-
6.960
-
Heliopolis Energia S.p.A.
-
-
-
-
Ag Invest Srl
-
-
2.238
-
FRI-EL Hydro Power Srl
-
-
-
-
FRI-EL Euganea Srl
-
-
-
-
Looptec New Media Srl
-
1
-
-
Totale parti correlate
19
881
17.680
-
Totale
81.288
3.077
656.353
48.692
Di seguito si forniscono delle tabelle riepilogative con le informazioni integrative richieste dalla
comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006:
Effetti delle operazioni con parti correlate e infragruppo sulla situazione patrimoniale e
finanziaria, sul risultato economico e sui flussi finanziari di Alerion Clean Power S.p.A.:
(valori in
euro)
Società controllate
Società in joint venture ed
imprese collegate
Parti correlate
Totale
Pagina | 212
Crediti
commerciali
2.861.450
808.406
793
3.670.649
totale crediti
commerciali
4.402.649
4.402.649
4.402.649
4.402.649
incidenza
65%
18%
0%
83%
Crediti
tributari
-
-
-
-
totale crediti
tributari
1.696.688
1.696.688
1.696.688
1.696.688
incidenza
0%
0%
0%
0%
Altri crediti
32.978.242
1.257.928
6.960.000
41.196.170
crediti vari ed
altre attività
correnti
42.542.835
42.542.835
42.542.835
42.542.835
incidenza
78%
3%
16%
97%
Crediti
finanziari non
correnti
440.896.074
19.661.014
10.718.640
471.275.727
totale crediti
finanziari non
correnti
470.962.691
470.962.691
470.962.691
470.962.691
incidenza
94%
4%
2%
100%
Crediti
finanziari
correnti
133.398.205
6.810.520
-
140.208.725
totale crediti
finanziari
correnti
205.727.449
205.727.449
205.727.449
205.727.449
incidenza
65%
3%
0%
68%
Debiti
finanziari
correnti
44.565.197
-
-
44.565.197
totale
passività
finanziarie
correnti
102.762.580
102.762.580
102.762.580
102.762.580
incidenza
43%
0%
0%
43%
Debiti
commerciali
correnti
319.465
-
-
319.465
totale debiti
commerciali
correnti
3.815.373
3.815.373
3.815.373
3.815.373
incidenza
8%
0%
0%
8%
Fondi per
rischi ed
oneri futuri
-
-
-
-
totale Fondi
per rischi ed
oneri futuri
62.504
62.504
62.504
62.504
incidenza
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Altri debiti
3.806.351
468
-
3.806.819
debiti vari ed
altre
6.595.825
6.595.825
6.595.825
6.595.825
Pagina | 213
passività
correnti
incidenza
58%
0%
0%
58%
Dividendi
21.428.156
1.200.865
18.624
22.647.645
Risultati di
soc.
Controllate
-
-
-
-
Risultato da
realizzo
43.139.293
7.925.151
-
51.064.445
Proventi
(oneri) da
partecipazio
ni
64.567.449
9.126.016
18.624
73.712.090
proventi
(oneri) su
partecipazio
ni
182.426.945
182.426.945
182.426.945
182.426.945
incidenza
35%
5%
0%
40%
Altri ricavi
2
-
-
2
Ricavi su
attività di
consulenza
5.503.977
623.053
-
6.127.031
Altri ricavi
5.503.979
623.053
-
6.127.033
totale altri
ricavi
6.327.309
6.327.309
6.327.309
6.327.309
incidenza
87%
10%
0%
97%
Altri costi
operativi
740.451
5.868
880.953
1.627.271
totale altri
costi
operativi
6.115.713
6.115.713
6.115.713
6.115.713
incidenza
12%
0%
14%
27%
Proventi
(oneri)
finanziari
-
-
-
-
totale
proventi
(oneri)
finanziari
-26.216.898
-26.216.898
-26.216.898
-26.216.898
incidenza
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
35. CONTROVERSIE LEGALI
Si riportano di seguito le controversie legali in essere al 31 dicembre 2025.
SIC - Società Italiana Cauzioni S.p.A ora Atradius
È stato introdotto un giudizio civile di fronte al Tribunale di Roma che vede coinvolte Alerion e la sua
controllata Alerion Real Estate S.r.l. in liquidazione (“Alerion Real Estate”), quali terzi chiamati in causa da
Pagina | 214
SIC - Società Italiana Cauzioni S.p.A ora Atradius, nella loro qualità di coobbligate di polizza nel giudizio
promosso da AGIED S.r.l. contro INPDAP e la SIC medesima.
Le polizze erano state rilasciate a garanzia degli obblighi in capo ad AGIED S.r.l. per il risarcimento delle
perdite monetarie che INPDAP avrebbe potuto subire in conseguenza di fatti dolosi di AGIED S.r.l. nelle
mansioni previste nella convenzione sottoscritta tra AGIED ed INPDAP, per la gestione di parte del
comprensorio immobiliare dell’INPDAP.
Tale giudizio ha per oggetto: l’accertamento e la declaratoria di estinzione, per decorso del termine, di
dette polizze fideiussorie. In particolare, AGIED S.r.l. ha chiesto al Tribunale di dichiarare che l’INPDAP non
abbia il diritto di escutere le suddette polizze e che quindi SIC non sia tenuta a corrispondere alcunché
all’INPDAP.
Alerion e Alerion Real Estate erano coobbligate con SIC per l’adempimento degli obblighi oggetto delle
polizze in quanto titolari di quote di partecipazione in AGIED. Tali quote sono state cedute con atto del 24
maggio 1999 a seguito del quale SIC, con lettera del 9 giugno del 1999, dichiarò liberate Alerion e Alerion
Real Estate dall’impegno di coobbligazione con riferimento ai fatti verificatisi successivamente alla data di
cessione delle quote societarie.
SIC, che ha aderito alle conclusioni di AGIED, ha, però, chiamato cautelativamente in causa nel 2005
Alerion e Alerion Real Estate, non potendo essere collocata temporalmente la responsabilità per i presunti
danni lamentati dall’INPDAP a causa della genericità delle pretese.
Si fa presente che in relazione alle polizze citate da ATRADIUS, l’allora SIC, aveva con apposita lettera
liberato i coobbligati Alerion e Alerion Real Estate con riferimento ai fatti che si fossero verificati
posteriormente alla data di cessione di quote societarie del 24 maggio 1999. Tale assunto permette di
rilevare l’assoluta estraneità delle società anche da tale giudizio poiché liberate da ogni coobbligazione da
parte di SIC e di non ritenere pertanto la sussistenza di un eventuale rischio a carico di entrambe le società.
Il 1° dicembre 2014 il Giudice di primo grado ha condannato la sola SIC (alla Data del Documento di
Registrazione, ATRADIUS) e ha rilevato che gli inadempimenti si sono concretizzati dopo il 31 dicembre
2000, dunque successivamente alla liberazione delle coobbligate, consentendo quindi di affermare che il
Tribunale abbia implicitamente escluso la legittimazione passiva in capo ad Alerion e ad Alerion Real Estate.
Pertanto, la posizione di Alerion è da ritenersi satisfattiva.
AGIED e ATRADIUS (già SIC) hanno impugnato autonomamente la sentenza di primo grado avanti la Corte
d’Appello, essendo i giudizi pendenti per l’impugnazione della stessa sentenza, Alerion Real Estate S.r.l. in
Liquidazione e Alerion S.p.A. hanno ottenuto la riunione dei giudizi.
Con sentenza del 9 maggio 2022 la Corte di Appello di Roma ha respinto le richieste avversarie e accolto
le difese delle Società considerando positivamente la dichiarazione di liberatoria delle Società dagli obblighi
della suddetta polizza. Atradius ha impugnato la sentenza presentando ricorso in Cassazione.
Alerion Real Estate S.r.l. in Liquidazione e Alerion S.p.A. hanno impugnato con controricorso presso la Corte
di Cassazione il ricorso di Atradius chiedendo l’inammissibilità dello stesso, perché diretto a censurare nel
merito sia la sentenza della Corte di Appello di Roma che la sentenza di Primo Grado del Tribunale di Roma
(c.d. “doppia conforme”). Le parti si sono costituite in giudizio nei termini. Si è in attesa che venga fissata
la prima udienza.
36. ALTRE INFORMAZIONI
36.1 Compensi corrisposti agli organi di amministrazione e controllo, al direttore generale e ai
dirigenti con responsabilità strategiche
Pagina | 215
A seguito della delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012, che ha abrogato l’allegato 3C, le informazioni
relative alle partecipazioni detenute dagli organi di amministrazione e controllo, dai direttori generali e dai
dirigenti con responsabilità strategiche, sono contenute nella Relazione sulla Remunerazione, ex art. 123
ter T.U.F.
36.2 Informativa ai sensi dell’art.149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob
Il seguente prospetto evidenzia i corrispettivi di competenza dell’esercizio 2025 per i servizi di revisione e
per quelli diversi dalla revisione resi dalla stessa società di revisione e da entità appartenenti alla sua rete.
(valori in euro/000)
Soggetto che ha erogato il servizio
Importi di competenza 2025
Revisione contabile:
KPMG S.p.A.
148
Unbundling:
KPMG S.p.A.
1
Altri servizi società controllante¹:
KPMG S.p.A.
33
Totale
183
¹: Procedure di verifica sul prospetto di calcolo dei parametri finanziari previsti dal "Regolamento del prestito
obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A. 2019-2025", dal "Regolamento del prestito obbligazionario Alerion Clean
Power S.p.A. 2021-2027", dal "Regolamento del prestito obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A. 2022-2028" e dal
"Regolamento del prestito obbligazionario Alerion Clean Power S.p.A. 2023-2029". Consulenza emissione Green
Bond 24-30.
36.3 Informativa ai sensi dell’art. 2497 c.c. “Attività di direzione e coordinamento”
Si segnala a far data dal 7 maggio 2021 il venir meno dell’attività di direzione e coordinamento ex art.
2497 e ss. del Codice civile da parte di Fri-El Green Power S.p.A. che continuerà, pertanto, a esercitare le
prerogative di azionista di controllo della Società.
Pagina | 216
ATTESTAZIONE DEL BILANCIO D’ESERCIZIO AL 31 DICEMBRE 2025
ai sensi dell’art. 154-bis, comma 5, del Decreto Legislativo del 24 febbraio 1998, n.58 e dell’art. 81-ter del
Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999
1. I sottoscritti Josef Gostner e Stefano Francavilla, in qualità rispettivamente di Amministratore
Delegato e di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Alerion Clean
Power S.p.A., attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del
decreto legislativo del 24 febbraio 1998, n. 58:
- l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa;
- l’effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio
d’esercizio nel corso dell’esercizio 2025.
2. Si attesta, inoltre, che:
2.1 Il bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2025:
- è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti dalla Comunità
Europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio
del 19 luglio 2002;
- corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
- è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale,
economica e finanziaria dell’emittente.
2.2 La relazione sulla gestione comprende un’analisi attendibile dell’andamento e del risultato della
gestione, nonché della situazione dell’emittente, unitamente alla descrizione dei principali rischi e
incertezze cui è esposta.
Milano, 12 marzo 2026
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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COLLEGIO SINDACALE
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RELAZIONE DI REVISIONE SUL BILANCIO D’ESERCIZIO
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RELAZIONE DI REVISIONE SUL BILANCIO D’ESERCIZIO
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RELAZIONE DI REVISIONE SUL BILANCIO D’ESERCIZIO
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Allegato A
Elenco delle partecipazioni detenute al 31 dicembre 2025 da Alerion Clean Power
S.p.A. e prospetto delle variazioni intervenute durante l'esercizio:
31.12.2024
31.12.2025
Società
%
Valore
Variazioni in
aumento
Variazioni in
diminuzione
Svalutazioni
%
Valore
Partecipazioni in imprese controllate consolidate
Alerion Servizi Tecnici e Sviluppo S.r.l.
100
712.776
-
-
-
100
712.776
FRI-EL Albareto S.r.l.
100
5.200.000
-
-
-
100
5.200.000
Green Energy Sardegna S.r.l.
100
7.700.000
-
-
-
100
7.700.000
Eolica PM S.r.l.
100
17.950.000
-
(17.950.000)
-
-
-
Alerion Bioenery S.r.l.
100
-
-
-
-
100
-
Alerion Real Estate S.r.l. in liquidazione
100
672.804
-
-
-
100
672.804
Callari S.r.l.
100
9.981.674
-
-
-
100
9.981.674
Eolo S.r.l.
100
3.418.283
-
-
-
100
3.418.283
Dotto S.r.l.
100
7.724.022
-
-
-
100
7.724.022
Krupen Wind S.r.l.
100
165.580
-
-
-
100
165.580
Minerva S.r.l.
100
10.078.964
-
-
-
100
10.078.964
Renergy San Marco S.r.l.
100
18.690.328
-
-
-
100
18.690.328
Ordona Energia S.r.l.
100
7.965.000
-
-
-
100
7.965.000
Parco Eolico Licodia Eubea S.r.l.
80
5.508.035
-
-
-
80
5.508.035
Wind Power Sud S.r.l.
100
31.789.340
-
-
-
100
31.789.340
Alerion Spain S.L.
51
4.766.500
1.000.000
-
-
51
5.766.500
FRI-EL Ichnusa S.rl.
100
57.736.905
-
(57.736.905)
-
-
-
Anemos Wind S.r.l.
100
3.500.000
-
-
-
100
3.500.000
FW Holding S.r.l.
100
71.556.640
-
-
-
100
71.556.640
FRI-EL Nulvi Holding S.r.l.
90
19.800.000
-
(19.800.000)
-
-
-
Alerion Iberia S.L.
100
200.000
50.000
-
-
100
250.000
Fucini 4 S.r.l.
100
2.010.000
-
-
-
100
2.010.000
Alerion Investments S.r.l.
100
10.000
910.000
-
-
100
920.000
Alerion Service S.r.l.
100
6.000.000
-
-
-
100
6.000.000
FRI-EL Anzi S.r.l.
100
26.831.240
-
-
(176.435)
100
26.654.805
FRI-EL Guardionara S.r.l.
100
34.964.810
-
-
(2.415.978)
100
32.548.832
Alerion Seddanus S.r.l.
100
3.500.021
-
-
-
100
3.500.021
FRI-EL Solar S.r.l.
100
5.936.451
9.289.000
(11.539.000)
-
100
3.686.451
Alerion Arlena S.r.l.
100
8.820.000
300.000
-
-
100
9.120.000
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Alerion UK Ltd
100
1
-
-
-
100
1
Alerion Romania S.A.
95
-
-
-
-
95
-
Alerion Renewable RO Srl
51
7.907.581
-
-
-
51
7.907.581
Alerion Energy RO Srl
100
2.032
-
-
-
100
2.032
Alerion Ireland Ltd
100
1
-
-
-
100
1
Alerion Bulgaria A.D.
92,5
-
-
-
-
92,5
-
FRI-EL Campidano S.r.l.
-
-
57.736.905
-
-
100
57.736.905
FRI-EL Anglona S.r.l.
-
-
19.800.000
-
-
100
19.800.000
Licodia Eubea Solar S.r.l.
-
-
2.250.000
-
-
100
2.250.000
Masseria Ciminiera S.r.l.
-
-
9.439.000
-
-
100
9.439.000
Alerion San Marco S.r.l.
-
-
8.580.000
-
-
100
8.580.000
Eolo Energie Bivona Srl
-
-
1.040.000
-
-
100
1.040.000
Alerion Clean Power RO S.r.l.
-
-
4.374.569
-
(2.575.297)
100
1.799.271
Totale
381.098.988
114.769.474
(107.025.905)
(5.167.710)
383.674.846
Partecipazioni in joint venture
Ecoenergia Campania S.r.l.
50
2.405.706
-
-
-
50
2.405.706
Alerion Clean Power RO S.r.l.
49
859.720
-
(859.720)
-
-
-
Alperion S.r.l. (ex Naonis Wind S.r.l.)
50
37.369.038
-
-
50
37.369.038
New Green Molise S.r.l.
50
14.240.428
-
-
-
50
14.240.428
Totale
54.874.892
-
(859.720)
-
54.015.172
Totale
435.973.880
114.769.474
(107.885.625)
(5.167.710)
437.690.018