Selvitys hallinto- ja ohjausjärjestelmästä

Making reliability happen

SELVITYS HALLINTO- JA OHJAUSJÄRJESTELMÄSTÄ

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 12

CapMan Oyj (jäljempänä CapMan) noudattaa Arvopaperi-

markkina yhdistys ry:n julkaisemaa 1.1.2025 voimaan tullutta

Suomen listayhtiöiden hallinnointikoodia (”Hallinnointikoodi”).

Yhtiö noudattaa kaikkia Hallinnointikoodin suosituksia. Tämä

selvitys on laadittu Hallinnointikoodin raportointiohjeistuksen

mukaisesti, se on CapManin hallituksen tarkastus- ja riskivalio-

kunnan käsittelemä ja laadittu hallituksen toimintakertomuksesta

erillisenä kertomuksena. Yhtiön hallinnointiin sovelletaan lisäksi

Suomen lakeja, yhtiön yhtiö järjestyksen määräyksiä ja Nasdaq

Helsinki Oy:n sääntöjä ja ohjeita.

Hallinnointikoodi on julkisesti saatavilla Arvopaperimarkkina-

yhdistys ry:n verkkosivuilla osoitteessa www.cgfinland.fi. Lisä-

tietoja CapManin hallinnoinnista löytyy yhtiön verkkosivuilta

https://www.capman.com/fi/osakkeenomistajat/hallinnointi/

1. CapManin hallinnointimalli

CapMan on suomalainen julkinen osakeyhtiö, jonka kotipaikka

on Helsinki. Emoyhtiö CapMan Oyj ja sen tytäryhtiöt muodos-

tavat CapMan-konsernin. CapManin osakkeet on listattu Nasdaq

Helsinki Oy:ssä. CapManin hallinnointimalli muodostuu yhtiö-

kokouksesta, hallituksesta ja toimitusjohtajasta. Yhtiön operatiivi-

sessa johtamisessa toimitusjohtajaa tukee konsernin johtoryhmä.

2. Yhtiökokous ja yhtiöjärjestys

CapManin ylin päättävä elin on yhtiökokous. Se vahvistaa muun

muassa konsernin tuloslaskelman ja taseen, päättää varojen-

jaosta hallituksen ehdotuksen pohjalta, valitsee hallituksen

jäsenet ja tilintarkastajat sekä päättää vastuuvapaudesta ja

yhtiöjärjestyksen muutoksista. Yhtiökokouskutsu ja yhtiökokouk-

selle esitettävät asiakirjat ja päätösehdotukset julkistetaan yhtiön

verkkosivuilla ja tarvittaessa pörssitiedotteella viimeistään kolme

viikkoa ennen yhtiökokousta.

Vuonna 2024 CapManin yhtiökokous pidettiin 27. maaliskuuta

Helsingissä. Kokoukseen osallistui paikan päällä tai ennakkoon

äänestämällä yhteensä 94 osakkeenomistajaa, jotka edustivat

noin 42 % yhtiön rekisteröidystä osakepääomasta ja äänimää-

rästä kokoushetkellä. Kokouksen päätöksiä koskevat tiedot ovat

saatavilla yhtiön internetsivuilla osoitteessa https://capman.

com/fi/osakkeenomistajat/hallinnointi/yhtiokokoukset/.

CapManin yhtiöjärjestys sekä yhtiökokousmateriaalit on nähtä-

villä yhtiön verkkosivuilla osoitteessa https://www.capman.com/

fi/osakkeenomistajat/hallinnointi/

3. Osakkeenomistajien nimitystoimikunta

CapMan Oyj:n vuoden 2018 varsinainen yhtiökokous päätti

perustaa yhtiölle osakkeenomistajien nimitystoimikunnan, jonka

tehtävänä on valmistella hallituksen jäsenten valintaa ja palkitse-

mista koskevat ehdotukset yhtiökokoukselle. Varsinainen yhtiö-

kokous hyväksyi lisäksi toimikunnalle työjärjestyksen. Osakkeen-

omistajien nimitystoimikunta perustettiin toimimaan toistaiseksi.

Nimitystoimikunnan jäsenten toimikausi päättyy vuosittain uuden

nimitystoimikunnan tultua nimitetyksi.

Osakkeenomistajien nimitystoimikunta koostuu yhtiön neljän

suurimman osakkeenomistajan nimeämistä edustajista sekä

CapMan Oyj:n hallituksen puheenjohtajasta asiantuntijajäsenenä,

joka ei osallistu osakkeenomistajien nimitystoimikunnan päätök-

sentekoon.

CapManin osakkeenomistajien nimitystoimikuntaan nimettiin

syyskuussa 2024 Stefan Björkman Silvertärnan Ab:n edusta-

jana (nimitystoimikunnan puheenjohtaja), Olli Haltia Hozainum

Partners Oy:n edustajana, Mikko Mursula Eläkevakuutusyhtiö

Ilmarisen edustajana sekä Peter Immonen Dolobratos Oy Ab:n

edustajana. Lisäksi yhtiön hallituksen puheenjohtaja Joakim

Frimodig toimi nimitystoimikunnan asiantuntijajäsenenä. Kaikki

nimitystoimikuntaan syyskuussa 2024 nimitetyt jäsenet ovat

miehiä.

Nimitystoimikunta kokoontui viisi kertaa vuonna 2024. Toimi-

kunta keskusteli erityisesti hallituksen koosta, kokoon panosta,

monimuotoisuudesta sekä niistä osaamisalueista, joiden se

katsoo eniten hyödyttävän yhtiötä. Toimikunta tarkasteli myös

hallituksen jäsenten palkitsemista. Se antoi ehdotuksensa

varsinaiselle yhtiökokoukselle 29. tammikuuta 2024. Ehdotukset

sisällytettiin yhtiökokouskutsuun ja julkistettiin pörssitiedotteella.

Nimitystoimikunnan työjärjestys on luettavissa CapManin

verkkosivuilla osoitteessa: https://capman.com/fi/osakkeen-

omistajat/hallinnointi/nimitystoimikunta/

4. Hallitus

4.1 Hallituksen kokoonpano

CapManin hallituksen jäsenet valitsee yhtiökokous vuosittain

pidettävässä varsinaisessa yhtiökokouksessa. Yhtiöjärjestyksessä

ei ole erityistä hallituksen jäsenten asettamisjärjestystä. Hallituk-

seen kuuluu yhtiöjärjestyksen mukaan vähintään kolme ja enin-

tään yhdeksän jäsentä, joilla ei ole varajäseniä. Jäsenet valitaan

toimikaudeksi, joka alkaa varsinaisen yhtiökokouksen päät-

tyessä ja päättyy vaalia seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen

päättyessä. Hallitus valitsee keskuudestaan puheenjohtajan ja

varapuheenjohtajan. Ehdotuksen hallituksen kokoonpanosta ja

hallituksen ja valiokuntien jäsenille maksettavista palkkioista

yhtiökokoukselle tekee osakkeenomistajien nimitystoimikunta.

Osakkeenomistajien nimitystoimikunnan ehdotukset yhtiö-

kokoukselle julkistetaan tavallisesti erillisenä pörssitiedotteena ja

sisällytetään varsinaisen yhtiökokouksen kutsuun.

Hallituksen jäsenten organisaation vaikutusten kannalta oleel-

linen osaaminen raportoidaan osittain ilmoittamalla hallituksen

jäsenten taustatiedot, ja sidosryhmien edustus raportoidaan

keskeisten luottamustehtävien kuvauksella ja hallituksen jäsenten

riippumattomuusarviolla.

CapManin varsinainen yhtiökokous valitsi 27.3.2024 yhtiön

hallitukseen kuusi jäsentä. Hallituksen jäseniksi valittiin uudelleen

Johan Bygge, Catarina Fagerholm, Joakim Frimodig, Mammu

Capman Oyj – Selvitys hallinto- ja ohjausjärjestelmästä 2024

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 13

Kaario, Olli Liitola ja Johan Hammarén. Hallitus valitsi järjestäy-

tymiskokouksessaan 27.3.2024 keskuudestaan puheenjohtajaksi

Joakim Frimodigin ja varapuheenjohtajaksi Mammu Kaarion.

Joakim Frimodig toimi hallituksen päätoimisena puheenjohtajana

ja hänen tehtäviinsä kuuluivat liiketoiminta strategian toimeen-

pano yhdessä toimitusjohtajan kanssa erityisesti merkittäviin

kasvuhankkeisiin ja yritysjärjestelyihin liittyen.

Hallituksen jäsenten henkilötiedot on esitetty sivun x

taulukossa.

4.2 Hallituksen monimuotoisuus

Osakkeenomistajien nimitystoimikunta ottaa huomioon Hallin-

nointikoodissa asetetut hallituksen monimuotoisuutta koskevat

periaatteet ja riippumattomuusvaatimukset valmistellessaan

hallituksen kokoonpanoa koskevaa ehdotusta yhtiö kokoukselle.

Yhtiö pitää tärkeänä, että sen hallituksen jäsenistö on taustaltaan

monimuotoista ottaen kuitenkin huomioon yhtiön liiketoiminnan

kannalta olennaiset pätevyydet, kuten rahoitusalan tuntemuksen.

Yhtiön tavoitteena on, että hallituksessa on molempien suku-

puolten ja eri ikäryhmien edustajia, että jäsenten koulutus- ja

työkokemustaustat ovat monipuolisia ja että hallituksessa on

kokonaisuutena riittävästi kokemusta kansainvälisestä toimin-

taympäristöstä.

Yhtiö katsoo, että sen hallituksen kokoonpano vastaa nykyi-

sellään riittävässä määrin hallituksen kokoonpanolle asetettuja

monimuotoisuustavoitteita. Hallituksessa oli vuonna 2024

edustettuna molempia sukupuolia. Hallituksen kokoonpanosta

33 % oli naisia (Mammu Kaario ja Catarina Fagerholm) ja 67 %

miehiä (Johan Bygge, Joakim Frimodig, Johan Hammarén ja Olli

Liitola), ikäjakauma oli 46 vuodesta 68 vuoteen, jäsenet edustivat

koulutustaustaltaan yhtiön kannalta relevantteja aloja, ja heillä

oli kokemusta sekä kansainvälisestä että paikallisesta toiminta-

ympäristöstä. Osakkeenomistajien nimitystoimikunta ei ole

erityisesti tarkastellut aliedustettujen ryhmien inkluusiota.

4.3 Hallituksen jäsenten riippumattomuus

Hallituksen jäsenten enemmistön on oltava riippumattomia

yhtiöstä. Vähintään kahden yhtiöstä riippumattoman hallituksen

jäsenen on oltava riippumattomia myös yhtiön merkittävistä

osakkeenomistajista.

Hallitus arvioi järjestäytymiskokouksessaan 27.3.2024

jäsentensä riippumattomuutta yhtiöstä ja sen merkittävistä

osakkeenomistajista. Arvion mukaan yhtiöstä ja sen merkittävistä

osakkeenomistajista riippumattomia jäseniä olivat Johan Bygge,

Catarina Fagerholm ja Mammu Kaario. Joakim Frimodig oli

ei-riippumaton yhtiöstä, koska hän on viimeisen kolmen vuoden

aikana toiminut yhtiön toimitusjohtajana ja toimii yhtiön halli-

tuksen päätoimisena puheenjohtajana. Joakim Frimodig, Johan

Hammarén ja Olli Liitola olivat ei-riippumattomia yhtiön merkittä-

västä osakkeenomistajasta Silvertärnan Ab:sta, jonka hallituksen

jäseniä he ovat.

Hallituksen jäsenten ja heidän määräysvaltayhteisöjensä

osakkeet ja osakeperusteiset oikeudet yhtiössä ja sen konserni-

yhtiöissä on esitetty sivun x taulukossa.

4.4 Hallituksen tehtävät

CapManin hallitus on vastuussa yhtiön hallinnosta ja sen

toiminnan asianmukaisesta järjestämisestä. Hallitus vastaa

lisäksi siitä, että yhtiön kirjanpidon ja varainhoidon valvonta

on asianmukaisesti järjestetty. Yksi hallituksen keskeisistä

tehtävistä on hyväksyä strategiset tavoitteet ja seurata niiden

edistymistä, mukaan lukien niiden yhdistäminen vastuullisuus-

tavoitteisiin. CapManin hallitus on vahvistanut itselleen kirjal-

lisen työjärjestyksen, jossa määritellään hallituksen keskeiset

tehtävät, toiminta periaatteet ja kokouskäytännöt sekä hallituksen

toiminnan ja työskentelytapojen vuosittainen itsearviointi.

Työjärjestyksen mukaisesti hallituksen päätehtävät olivat:

• nimittää ja erottaa toimitusjohtaja

• varmistaa, että yhtiön toiminta on asianmukaisesti järjestetty

• valvoa yhtiön operatiivisen johdon toimintaa

• hyväksyä yhtiön strategiset ja taloudelliset tavoitteet

• hyväksyä budjetti

• päättää uusien CapMan-rahastojen perustamisesta ja hyväksyä

CapManin omiin rahastoihin tehtävät sijoitukset

• päättää muihin kuin CapManin rahastoihin tehtävistä yli

viiden miljoonan euron suuruisista sijoituksista sekä yli viiden

miljoonan euron suuruisista suorista sijoituksista

• päättää merkittävistä muutoksista yrityksen liiketoiminnassa

• hyväksyä tilinpäätös- ja kestävyysraportit ja osavuosikatsa-

ukset

• varmistaa, että yhtiöllä on käytössä asianmukaiset järjestelyt

sen varmistamiseksi, että liiketoiminta on soveltuvien lakien ja

asetusten mukaista

• hyväksyä keskeiset hyvän hallinnoinnin, sisäisen valvonnan

ja riskienhallinnan periaatteet sekä muut keskeiset toiminta-

periaatteet

• päättää toimitusjohtajan palkitsemisesta ja muun johdon sekä

CapManin avainhenkilöiden palkitsemisperiaatteista

• vahvistaa hallituksen valiokuntien keskeiset tehtävät ja

toiminta periaatteet

• kutsua koolle yhtiökokoukset

Hallituksen puheenjohtaja huolehtii ja valvoo, että hallitus täyttää

sille lain ja yhtiöjärjestyksen mukaan kuuluvat tehtävät.

4.5 Hallituksen toiminta tilikaudella 2024

Vuonna 2024 hallitus kokoontui yhdeksän kertaa. Hallitus piti

kahdeksan kokousta vuoden 2024 varsinaisen yhtiökokouksen

valitsemalla kokoonpanolla ja yhden kokouksen vuoden 2023

varsinaisen yhtiökokouksen valitsemalla kokoonpanolla. Hallitus

arvioi työtään, mukaan lukien vastuullisuusteemat, yleensä

syksyisin varmistaakseen, että arvioinnin tulokset ovat osakkeen-

omistajien nimitystoimikunnan saatavilla. Arvioinnissa voidaan

käyttää ulkopuolisia konsultteja.

Sivulla x olevassa taulukossa on tiedot hallituksen jäsenten

osallistumisesta kokouksiin vuonna 2024.

5. Hallituksen valiokunnat

Hallitus voi perustaa valiokuntia vastuulleen kuuluvien asioiden

valmistelun tehostamiseksi. Valiokunnat asetetaan ja niiden

jäsenet valitaan hallituksen jäsenten keskuudesta hallituksen

toimikaudelle yleensä varsinaisen yhtiökokouksen jälkeen pidet-

tävässä hallituksen järjestäytymiskokouksessa. Valiokunnissa on

oltava vähintään kolme jäsentä. Hallitus vahvistaa valiokuntien

työjärjestykset. Valiokuntien puheenjohtajat raportoivat valio-

kunnan kokouksissa käsitellyistä asioista hallitukselle seuraa-

vassa hallituksen kokouksessa ja kaikki valiokuntien kokouksissa

esitetty materiaali ja pöytäkirjat toimitetaan hallitukselle tiedoksi.

Valiokunnilla ei yleisesti ole itsenäistä päätösvaltaa, vaan hallitus

tekee kaikki päätökset kollektiivisesti.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 14

CapManin hallitus asetti 27.3.2024 järjestäytymiskokoukses-

saan tarkastus- ja riskivaliokunnan sekä palkitsemisvaliokunnan.

5.1 Tarkastus- ja riskivaliokunta

Tarkastus- ja riskivaliokunta on asetettu tehostamaan taloudel-

lista ja kestävyysraportointia ja valvontaa koskevien asioiden

valmistelua.

Tarkastus- ja riskivaliokunnan tehtäviin on kuulunut:

• seurata yhtiön taloudellista asemaa

• seurata ja arvioida tilinpäätös- ja kestävyysraportoinnin

prosesseja

• seurata ja arvioida yhtiön sisäistä valvontaa,

riskienhallintajärjestelmiä ja compliance-prosesseja

• seurata ja arvioida merkittävimpiä taloudellisia, verotuksellisia

ja vastuullisuuteen liittyviä riskejä

• käsitellä yhtiön selvitys hallinto- ja ohjausjärjestelmästä

• seurata tilinpäätöksen ja konsernitilinpäätöksen lakisääteistä

tilintarkastusta

• seurata kestävyysraportoinnin varmistamista

• arvioida lakisääteisen tilintarkastajan tai tilintarkastusyhteisön

riippumattomuutta ja erityisesti tilintarkastukseen liittymättö-

mien palveluiden tarjoamista

• muu yhteydenpito tilintarkastajan kanssa

• valmistella tilintarkastajan ja tarvittaessa kestävyys-

raportoinnin varmistajan valintaa koskeva päätösehdotus

• arvioida kestävyysraportoinnin varmistamista koskevien

palveluiden tarjoamista ja seurata niiden tehokkuutta

• määritellä lähipiiriliiketoimien arviointia ja seurantaa koskevat

periaatteet

• seurata ja arvioida IT-turvallisuutta koskevia prosesseja ja

riskejä

• vaihtoehtoisten tunnuslukujen käyttämisen ja esittämisen

arviointi

• seurata menettelytapoja, joilla määritetään kestävyysrapor-

tointia koskevien standardien mukaisesti raportoitavat tiedot

• hallituksen osoittamien ja tarkastus- ja riskivaliokunnan

toimenkuvaan sopivien erityiskysymysten arviointi ja seuranta

Hallitus valitsi 27.3.2024 pidetyssä järjestäytymiskokouksessa

tarkastusvaliokunnan jäseniksi Mammu Kaarion (puheen-

johtaja), Catarina Fagerholmin ja Johan Byggen. Tarkastus- ja

riskivaliokunta kokoontui vuonna 2024 kuusi kertaa. Sivun x

taulukossa on tiedot valiokunnan jäsenten osallistumisesta

kokouksiin.

Kaikki tarkastus- ja riskivaliokunnan jäsenet ovat yhtiöstä ja

sen merkittävistä osakkeenomistajista riippumattomia. Kaikilla

tarkastus- ja riskivaliokunnan jäsenillä on kokemusta vaativista

taloushallinnon ja liikkeenjohdon tehtävistä sekä tarkastus- ja

riskivaliokunnan jäsenelle soveltuva korkeakoulututkinto.

Tarkastus- ja riskivaliokunta käsitteli vastuullisuusaiheita,

kuten olennaisuusanalyysia ja yhtiön CSRD-valmiutta, vuoden

aikana kokouksissaan. Valiokunnan jäsenille järjestettiin syksyllä

2024 koulutus hallituksen ja tarkastusvaliokunnan vastuista

CSRD-raportoinnissa.

5.2 Palkitsemisvaliokunta

Palkitsemisvaliokunta on asetettu tehostamaan toimitusjohtajan

ja muun johdon palkitsemista koskevien asioiden valmistelua

sekä yhtiön noudattamia palkitsemisperiaatteita.

Palkitsemisvaliokunnan päätehtävänä oli työjärjestyksen

mukaisesti avustaa hallitusta valmistelemalla hallituksen päätök-

sentekoa varten:

• toimitusjohtajan palkitsemista koskevat asiat

• yhtiön johdon palkitsemisjärjestelmien periaatteet ja

tarvittaessa yksilökohtainen palkitseminen

• yhtiön yleiset palkitsemisperiaatteet

• Yhtiön toimielinten palkitsemispolitiikka ja -raportti

Lisäksi valiokunta osallistui:

• päätöksenteon objektiivisuuden ja läpinäkyvyyden varmistami-

seen yhtiön palkitsemisasioista päätettäessä

• palkitsemisperiaatteiden ja -käytäntöjen tarkoituksenmukai-

suuden varmistamiseen yhtiön strategian ja pitkän ja lyhyen

aikavälin tavoitteiden näkökulmasta, mukaan lukien vastuulli-

suustavoitteet

• osaamisen johtamiseen ja seuraajasuunnitteluun

Hallitus valitsi 27.3.2024 pidetyssä järjestäytymiskokouk-

sessa palkitsemisvaliokunnan jäseniksi Joakim Frimodigin

(puheen johtaja), Catarina Fagerholmin ja Olli Liitolan.

Palkitsemisvaliokunta kokoontui vuonna 2024 kolme kertaa.

Sivun x taulukossa on tiedot valiokunnan jäsenten osallistumi-

sesta kokouksiin.

Catarina Fagerholm on riippumaton yhtiöstä ja sen merkittä-

vistä osakkeenomistajista ja Olli Liitola on riippumaton yhtiöstä.

Joakim Frimodig ei ole riippumaton yhtiöstä tai sen merkittävästä

osakkeenomistajasta. Lisätietoa hallituksen jäsenten riippumatto-

muudesta on annettu kohdassa 4.3.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 15

Hallitus vuonna 2024

Nimi Henkilötiedot

Osakkeet ja

osakeperusteiset

oikeudet yhtiössä

31.12.2024

Osallistuminen

hallituksen

kokouksiin

Osallistuminen

valiokuntien

kokouksiin

Joakim

Frimodig

Hallituksen puheenjohtaja vuodesta 2023

Hallituksen jäsen vuodesta 2023

Syntymävuosi: 1978

Koulutus: BA (Oxon.)

Päätoimi: CapMan Oyj:n hallituksen päätoiminen puheenjohtaja

Palkitsemisvaliokunnan puheenjohtaja

Nimitystoimikunnan asiantuntijajäsen

Ei-riippumaton yhtiöstä ja merkittävästä osakkeenomistajasta

1 229 168 9/9 Palkitsemisvalio-

kunta: 3/3

Nimitystoimi-

kunta: 5/5

Johan Bygge

Hallituksen jäsen vuodesta 2021

Syntymävuosi: 1956

Koulutus: BA (Econ.)

Päätoimi: hallitusammattilainen

Tarkastus- ja riskivaliokunnan jäsen

Riippumaton yhtiöstä ja merkittävistä osakkeenomistajista

54 900 9/9 Tarkastus- ja

riskivaliokunta:

6/6

Catarina

Fagerholm

Hallituksen jäsen vuodesta 2018

Syntymävuosi: 1963

Koulutus: KTM

Päätoimi: Hallitusammattilainen

Tarkastus- ja riskivaliokunnan ja palkitsemisvaliokunnan jäsen

Riippumaton yhtiöstä ja merkittävistä osakkeenomistajista

73 011 9/9 Tarkastus- ja

riskivaliokunta:

6/6

Palkitsemisvalio-

kunta: 3/3

Johan

Hammarén

Hallituksen jäsen vuodesta 2020

Syntymävuosi: 1969

Koulutus: OTM, KTK

Päätoimi: Toimitusjohtaja Oy Hammarén & Co Ab:ssa,

hallitusammattilainen

Riippumaton yhtiöstä, ei-riippumaton yhtiön merkittävästä

osakkeenomistajasta

0 9/9

Mammu Kaario

Hallituksen jäsen vuodesta 2017

Syntymävuosi: 1963

Koulutus: Varatuomari, MBA.

Päätoimi: Hallitusammattilainen

Tarkastus- ja riskivaliokunnan puheenjohtaja

Riippumaton yhtiöstä ja merkittävistä osakkeenomistajista

38 071 9/9 Tarkastus- ja

riskivaliokunta:

6/6

Olli Liitola

Hallituksen jäsen vuodesta 2019

Syntymävuosi: 1957

Koulutus: DI

Päätoimi: Hallitusammattilainen

Palkitsemisvaliokunnan jäsen

Riippumaton yhtiöstä, ei-riippumaton yhtiön merkittävästä

osakkeenomistajasta

750 000 9/9 Palkitsemisvalio-

kunta: 3/3

Lisäksi Johan Hammarénin määräysvaltayhtiö Oy Hammarén &

Co Ab, Olli Liitolan määräysvaltayhtiö Momea Invest Oy ja Joakim

Frimodigin määräysvaltayhtiö Boldhold Oy ovat vähemmistöomis-

tajia Silvertärnan Ab:ssa, joka omistaa 12,82 % CapMan Oyj:n

osakkeista

6. Toimitusjohtaja

Vuonna 2024 CapManin toimitusjohtajana toimi Pia Kåll

(s. 1980, DI). Kållin henkilökohtaiset sekä määräysvaltayhteisö-

jensä osakkeet ja osakeperusteiset oikeudet yhtiössä tilikauden

2024 lopussa on selostettu sivun x taulukossa.

Yhtiön toimitusjohtajan valitsee hallitus. Toimitusjohtajan

palvelussuhteen keskeiset ehdot määritellään toimitusjohtaja-

sopimuksessa, jonka hallitus hyväksyy. Toimitusjohtaja johtaa

ja valvoo yhtiön liiketoimintaa osakeyhtiölain ja hallituksen

antamien ohjeiden ja valtuuksien mukaisesti. Toimitusjohtaja

vastaa siitä, että yhtiön kirjanpito on lain mukainen ja varainhoito

luotettavalla tavalla järjestetty. Pääsääntöisesti toimitusjohtaja

vastaa itsenäisesti yrityksen operatiivisesta toiminnasta sekä

tavanomaiseen liiketoimintaan kuuluvista päätöksistä ja niiden

toteuttamisesta. Toimitusjohtaja nimittää liiketoiminta-alueiden

vetäjät. Hallitus hyväksyy suoraan toimitusjohtajan alaisuudessa

toimivien henkilöiden rekrytoinnit. Toimitusjohtajaa ei voida valita

hallituksen puheenjohtajaksi.

7. Muu johtoryhmä

Johtoryhmän päätehtävät ovat (i) tiimistrategian, varainhan-

kinnan, resurssien, vastuullisuuden sekä markkinoinnin ja

brändin koordinointi, (ii) hallituksen päätösten toteuttaminen,

(iii) päätöksenteon tukeminen aktiivisella informoinnilla ja osal-

listumisella sekä (iv) tiimien informointi ja päätösten jalkautta-

minen johtoryhmässä sovitulla tavalla. Johtoryhmän kokoonpano,

vastuualueet sekä johtoryhmän jäsenten ja heidän määräysval-

tayhteisöjensä osakkeet ja osakeperusteiset oikeudet yhtiössä

tilikauden 2024 lopussa on selostettu alla olevassa taulukossa.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 16

Johtoryhmä vuonna 2024

Nimi Tehtävä/vastuut Henkilötiedot

Osakkeet ja osakeperusteiset oikeudet

yhtiössä 31.12.2024

Pia Kåll

Toimitusjohtaja Syntymävuosi: 1980

Koulutus: DI

Sukupuoli: Nainen

Osakkeet: 331 320

Atte Rissanen

Talousjohtaja Syntymävuosi: 1987

Koulutus: KTM

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 321 748

Heidi Sulin

Operatiivinen johtaja Syntymävuosi: 1979

Koulutus: OTM

Sukupuoli: Nainen

Osakkeet: 180 172

Olli Haltia

1.3.2024 alkaen

Managing Partner, CapMan Natural

Capital

Syntymävuosi: 1963

Education: KTT, KTM, KTM (metsätalous)

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 9 031 217

Mika Koskinen

Managing Partner, CapMan Wealth

Services

Syntymävuosi: 1967

Koulutus: KTL

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 30 000

Antti Kummu

Managing Partner, CapMan Growth Syntymävuosi: 1976

Koulutus: KTM, CFA

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 81 117

Mika Matikainen

Managing Partner, CapMan Real Estate Syntymävuosi: 1975

Koulutus: KTM, VTM

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 204 259

Anna Olsson

Vastuullisuusjohtaja Syntymävuosi: 1982

Koulutus: VTM

Sukupuoli: Nainen

Osakkeet: 49 160

Ville Poukka

Managing Partner, CapMan Infra Syntymävuosi: 1981

Koulutus: KTM

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 296 787

Mari Simula

Johtaja, rahastosijoittajasuhteet Syntymävuosi: 1982

Koulutus: DI

Sukupuoli: Nainen

Osakkeet: 440 260

Antti Uusitalo

Managing Partner, Special Situations Syntymävuosi: 1982

Koulutus: KTM

Sukupuoli: Mies

Osakkeet: 15 000

8. Sisäinen valvonta ja riskienhallinta

CapManin sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan tavoitteina

on varmistaa, että yhtiön toiminta on tehokasta, tarkoituksen-

mukaista, luotettavaa ja sääntelyn mukaista, ja että liiketoimin-

taan ja tavoitteisiin liittyvät riskit tunnistetaan ja niitä seurataan

ja hallitaan asianmukaisesti. Konsernin sisäinen valvonta on

olennainen osa yhtiön johtamisjärjestelmää ja se koostuu mm.

organisaatiorakenteesta, politiikoista ja prosesseista, työoh-

jeista, työtehtävien ja vastuiden jaosta, hyväksymisvaltuuksista,

manuaalisista ja automatisoiduista kontrolleista, seurantarapor-

teista sekä tarkastuksista. Sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan

järjestämisestä ovat viime kädessä vastuussa hallitus ja toimitus-

johtaja, mutta sisäistä valvontaa suoritetaan kaikilla organisaa-

tion tasoilla ja kaikissa liiketoiminta- ja tukifunktioissa. Jokainen

työntekijä on osaltaan vastuussa politiikkojen ja ohjeistusten

noudattamisesta ja epäkohtien ja väärinkäytösten raportoinnista

esimiehelleen tai muille määritellyille tahoille.

9. Taloudelliseen raportointiin liittyvät sisäisen

valvonnan ja riskienhallinnan järjestelmät

Taloudellisen raportointiprosessin sisäinen valvonta ja riskien-

hallinta ovat osa CapManin sisäisen valvonnan viitekehystä.

Sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan avainroolit ja vastuut on

määritelty konsernin sisäisissä ohjeistuksissa, joiden hyväksymi-

sestä ja päivittämisestä vastaa yhtiön johto ja/tai hallitus.

Yksi keskeinen sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan tavoit-

teista on taata riittävällä varmuudella taloudellisen raportoinnin

luotettavuus, eheys, ajantasaisuus sekä se, että tilinpäätös laadi-

taan sovellettavien lakien, yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaat-

teiden ja muiden listayhtiöille asetettujen vaatimusten mukaisesti.

Lisäksi tavoitteena on tukea hyvää hallintotapaa ja riskienhallintaa

sekä varmistaa, että konsernin toiminta on lainmukaista ja että

sisäisiä periaatteita ja toimintatapoja noudatetaan.

9.1 Taloudellisen raportointiprosessin yleiskuvaus

CapManin liiketoimintamalli perustuu paikalliseen läsnäoloon

Suomessa, Ruotsissa, Tanskassa, Norjassa, Luxemburgissa ja

Iso-Britanniassa, ja organisaatio operoi yli maarajojen. Seitse-

mässä eri maassa toimivat tytäryhtiöt ja sivuliikkeet raportoivat

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 17

tuloksistaan emoyhtiölle kuukausittain tai neljännesvuosittain.

Kirjanpito on pääosin ulkoistettu.

Taloudellinen informaatio kerätään, tallennetaan ja analysoi-

daan sekä jaetaan asianomaisten henkilöiden kesken käytössä

olevien prosessien ja käytäntöjen mukaisesti. Konsernilla on

yhteinen raportointi- ja konsolidointijärjestelmä, joka edesauttaa

yhteisten valvontavaatimusten noudattamista. Merkittävimpien

tytäryhtiöiden ja sivuliikkeiden kuukausittaiset kirjanpitotapah-

tumat siirretään tapahtumatasolla konsernin raportointijärjes-

telmään. Loput tytäryhtiöt lähettävät lukunsa joko kuukausittain

tai vähintään neljännesvuosittain konsernin taloushallintoon

syötettäväksi konsernin raportointijärjestelmään. Sekä tytär-

yhtiöiden tilintarkastajat että konsernin taloushallinto tarkastavat

raportoidut luvut. Lisäksi konsernin taloushallinto valvoo tulos-

laskelman ja taseen eriä analyyttisella tarkastelulla. Konsernin

osavuosikatsaukset ja tilinpäätös laaditaan EU:ssa käyttöön

hyväksyttyjen kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS)

mukaisesti.

9.2 Taloudellisen raportointiprosessin valvonta ja

riskienhallinta

Kokonaisvastuu talousraportointiin liittyvän sisäisen valvonnan

ja riskienhallinnan asianmukaisesta järjestämisestä on yhtiön

hallituksella. Hallitus on asettanut tarkastus- ja riskivaliokunnan

huolehtimaan taloudellisen ja kestävyysraportointiprosessin

valvontaa koskevista tarkemmista tehtävistä. Niihin kuuluvat

muun muassa tilinpäätösraportointiprosessin seuranta, taloudel-

lisen raportointiprosessin valvonta, vastuullisuusriskien (mukaan

lukien ilmastoriskit) tarkastelu ja sisäisen valvonnan tehokkuuden

seuranta. Tarkastus- ja riskivaliokunta myös käsittelee säännölli-

sesti yhtiön taloudelliseen raportointiprosessiin liittyvien sisäisen

valvonnan ja riskienhallinnan järjestelmien pääpiirteitä.

Konsernin johto on vastuussa taloudellisen raportointipro-

sessin sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan prosessien toteut-

tamisesta ja tehokkuudesta. Lisäksi johto vastaa laskentakäy-

täntöjen lainmukaisuudesta sekä siitä, että yhtiön taloutta ja

vastuullisuutta hoidetaan luotettavasti ja asianmukaisesti.

Yhtiön toimitusjohtaja vastaa riskienhallintaprosessin

toteuttamisesta määrittelemällä ja jakamalla riskienhallintaan

liittyvät vastuualueet. Toimitusjohtaja on nimittänyt konsernin

operatiivisen johtajan riskienhallintapäälliköksi, joka on vastuussa

kokonaisvaltaisen riskienhallintaprosessin koordinoinnista ja

joka raportoi tarkastus- ja riskivaliokunnalle sisäiseen valvontaan

ja riskienhallintaan liittyvissä asioissa. Yksityiskohtaisempaa

vastuuta sisäisen valvonnan toimintatavoista ja toteuttamisesta

on jaettu eri toimintojen vastuuhenkilöille. Konsernin johto ja

laskentaosasto edesauttavat taloudellisen raportointiprosessin

tehokasta sisäistä valvontaa omalla toiminnallaan.

9.3 Riskien arviointi ja valvontatoimenpiteet

Taloudellisen raportointiprosessin riskejä tunnistetaan talou-

dellisen raportoinnin tavoitteista käsin. Riskiarviointiprosessin

tarkoituksena on taloudellisen raportointiprosessin riskien tunnis-

taminen ja soveltuvien riskinhallintakeinojen määrittäminen.

Riskiarviointiprosessissa otetaan huomioon myös olennaiset

taloudelliseen asemaan liittyvät vastuullisuusriskit. Riskiarvioin-

tien perusteella määritellään valvontatoimenpiteitä kaikille orga-

nisaation tasoille. Esimerkkejä valvontatoimenpiteistä ovat mm.

sisäiset ohjeistukset ja hyväksymismenettelyt, täsmäytykset,

varmistukset, analyyttiset toimenpiteet ja tehtävien eriyttäminen.

Konsernin vuosittaisessa riskiarviointiprosessissa tunnistetut

riskit käydään läpi, riskienhallinnan valvontatoimenpiteet kartoi-

tetaan sekä mahdollisten uusien riskien vaikutusta arvioidaan.

Riskienhallintaprosessin tavoitteet ja vastuut sekä riskinottoha-

lukkuuden määrittely päivitettiin vuoden 2024 aikana.

9.4 Taloudelliseen raportointiin liittyvä viestintä ja

tiedotus

CapMan on määritellyt taloudellisen raportoinnin roolit ja vastuut

osana konsernin viestintä- ja tiedotuskäytäntöjä. Talousrapor-

tointiin ja sen sisäiseen valvontaan liittyvää ulkoista ja sisäistä

informaatiota kerätään systemaattisesti, ja johdolle välitetään

olennaista tietoa konsernin tapahtumista. Taloudellisen rapor-

toinnin kannalta oikea-aikainen ja ajantasainen tieto esitetään

asiaankuuluville toimielimille, kuten hallitukselle ja johtoryh-

mälle. Kaikki ulkoinen viestintä hoidetaan konsernin tiedonanto-

politiikan mukaisesti. Tiedonantopolitiikka on saatavilla yhtiön

verkkosivuilla: https://capman.com/fi/osakkeenomistajat/hallin-

nointi/politiikat/.

9.5 Sisäisen valvonnan tehtävien organisointi ja

seuranta

Taloudellisen raportoinnin sisäisen valvonnan tehokkuuden

varmistamiseksi valvontatoimenpiteitä suoritetaan kaikilla orga-

nisaation tasoilla. Seuranta voi olla jatkuvaa päivittäisten työteh-

tävien muodossa tai tapahtua erillisinä toimeksiantoina. Yhtiön

hallitus tai johtoryhmä voivat tehdä päätöksen erillisen tarkastus-

toimeksiannon antamisesta. Erillisten toimeksiantojen laajuus ja

toteuttamistiheys riippuvat pääasiassa riskiarvioista ja jatkuvien

valvontatoimien tehokkuudesta. Sisäisessä valvonnassa havaitut

puutteet raportoidaan johdolle, vakavimmat puutteet tarkastus-

ja riskivaliokunnalle ja hallitukselle.

Konsernin taloushallinto tekee kuukausittain tuloslaskelman

ja taseen erien analyyseja sekä tytäryhtiökohtaisesti että liiketoi-

minta-aluetasolla. Tämän lisäksi taloushallinto tekee analyyseja

yhtiön kuluista ja hallinnointipalkkioista, tarkistaa neljännes-

vuosittain käyvän arvon muutokset, arvonalentumiset ja kassa-

virrat, sekä seuraa IFRS-standardeissa ja muussa soveltuvassa

sääntelyssä tapahtuvia muutoksia. Tarkastus- ja riskivaliokunta

ja hallitus seuraavat säännöllisesti talousinformaatioon liittyviä

konsernitason raportteja, jotka sisältävät mm. toteutuneiden

lukujen vertailutietoja suhteessa aikaisempiin kausiin ja budjet-

tiin, muita ennusteita sekä arvioita kuukausittaisista rahavir-

roista ja kovenanttitasoista. Tarkastus- ja riskivaliokunta seuraa

lisäksi tarkemmin muun muassa raportointiprosessia (mukaan

lukien johdon harkinnanvaraiset arviot), riskienhallintaa, sisäistä

valvontaa sekä tilintarkastusta.

Sijoitustiimeistä riippumaton Risk and Valuations -tiimi

vastaa rahastojen neljännesvuosittaisesta arvostusprosessista,

konsernin hallinnoimien rahastojen suoriutumisen seuraamisesta

ja ennustamisesta, laskentamallien laatimisesta sekä voitonjako-

osuustuottojen laskennasta.

CapManin tytäryhtiöillä, joilla on Finanssivalvonnan myöntämä

lupa toimia vaihtoehtorahastojen hoitajana tai sijoituspalveluyri-

tyksenä, on lain edellyttämällä tavalla erilliset riskienhallinnan ja

sisäisen tarkastuksen toiminnot.

Compliance-toiminto huolehtii konserniyhtiöiden toiminnan

sääntelynmukaisuuden valvonnasta sekä uuden sääntelyn

huomioon ottamisesta konsernin toiminnassa.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 18

10. Muut tiedot

10.1 Sisäpiirihallinnon keskeiset menettelytavat

CapMan noudattaa EU:n markkinoiden väärinkäyttöasetuksen

(”MAR-asetus”, 596/2014) johtohenkilöiden liiketoimia ja sisä-

piirihallintoa koskevia säännöksiä ja Nasdaq Helsingin sisäpiiri-

ohjetta. Lisäksi yhtiöllä on omia sisäpiirisääntöjä. Sisä piiriasioista

vastaa konsernin compliance-toiminto, joka valvoo sisäpii-

riohjeiden noudattamista muun muassa huolehtimalla, että

henkilöstö noudattaa heitä koskevia sisäpiirisääntöjä ja kaupan-

käyntirajoituksia, ylläpitämällä hankekohtaisia sisäpiiriluetteloja

sekä kouluttamalla henkilöstöä sisäpiiriasioissa ja pörssiyhtiön

tiedonantovelvollisuuteen liittyvissä kysymyksissä.

CapMan ylläpitää sisäistä, ei-julkista luetteloa niistä johto-

henkilöistä ja näiden lähipiiristä, jotka ovat MAR-asetuksen

mukaisesti velvoitettuja julkistamaan CapManin rahoitusvälinei-

siin liittyvät liiketoimensa. CapMan on määritellyt markkinoiden

väärinkäyttöasetuksen mukaisiksi johtohenkilöiksi yhtiön halli-

tuksen sekä sen johtoryhmän jäsenet (mukaan lukien toimitus-

johtaja) ja kutakin johtohenkilöä on ohjeistettu informoimaan

omaa lähipiiriään liiketoimien ilmoittamisvelvollisuudesta.

CapMan julkistaa kunkin johtohenkilön sekä hänen lähipiirinsä

CapManin rahoitusvälineillä tekemät liiketoimet MAR-asetuksen

mukaisesti, mikäli ko. henkilön kalenterivuoden aikana tehtyjen

liiketoimien arvo ylittää 20 000 euroa. Lisäksi kunkin johto-

henkilön kokonaisomistus julkaistaan vuosittain osana vuosi-

kertomusta.

MAR-asetuksen tarkoittamista merkittävistä hankkeista, joilla

voi olla huomattava vaikutus CapManin liikkeeseenlaskemien

rahoitusvälineiden arvoon, pidetään erillisiä hankekohtaisia sisä-

piiriluetteloita, jotka perustetaan ja joita ylläpidetään sisäpiiri-

tiedon julkistamisen lykkäämispäätöksen nojalla. Hankekohtai-

seen sisäpiiriluetteloon merkittyjä henkilöitä tai muita henkilöitä,

joilla on CapMania koskevaa sisäpiiritietoa, ohjeistetaan olemaan

käymättä kauppaa CapManin liikkeeseenlaskemilla rahoitus-

välineillä. Jokainen johtohenkilö ja työntekijä on myös muutoin

aina ennen CapManin rahoitusvälinettä koskevan liiketoimen

toteuttamista velvollinen itse arvioimaan, ettei hänen hallussaan

ole sisäpiiritietoa CapManiin liittyen.

CapManin yllä mainitut johtohenkilöt tai ne henkilöt, jotka

saavat yhtiöön liittyvää taloudellista tietoa, eivät saa toteuttaa

CapManin rahoitusvälineisiin liittyviä liiketoimia 30 kalenteri-

päivän aikana ennen tilinpäätöstiedotteen, osavuosikatsauksen

tai puolivuosikatsauksen julkistamista (ns. suljettu ajanjakso).

Nämä julkistamispäivät ilmoitetaan vuosittain etukäteen pörssi-

tiedotteella. CapManin johtohenkilöitä ja henkilökuntaa on

ohjeistettu informoimaan lähipiiriään suljetusta ajanjaksosta

ja kehottamaan lähipiiriään pidättymään kaupankäynnistä

CapManin rahoitusvälineillä suljetun ajanjakson aikana. Sisäinen

kaupankäyntiohjeen mukaisesti johtohenkilöiden on pyydettävä

compliance-toiminnolta kirjallinen lupa ennen kaupankäyntiä

CapManin rahoitusvälineillä.

10.2 Ilmoituskanava

CapManilla on käytössä whistleblowing-ilmoituskanava, joka

mahdollistaa epäillyistä väärinkäytöksistä ilmoittamisen

CapManille luottamuksellisesti ja/tai anonyymisti. Ilmoitus-

kanava on saatavilla yhtiön intranet-sivustolla. Vuoden 2024

aikana kanavan kautta tehtiin yksi ilmoitus. Ilmoitus käsiteltiin

CapManin whistleblowing-prosessin mukaisesti.

CapManilla on käytössä myös ulkoinen ilmoituskanava

yhtiön verkkosivustolla kaikille sidosryhmille. Sekä sisäinen että

ulkoinen kanava auttavat CapMania edistämään vastuullista liike-

toimintaa. Kanavien kautta tehtävät ilmoitukset ovat suojattuja, ja

ilmoituksen voi tehdä nimettömänä.

10.3 Lähipiiriliiketoimia koskevat periaatteet

Hallitus on hyväksynyt periaatteet yhtiön lähipiiriliiketoimille.

Lähipiiriliiketoimia seurataan taloushallinnossa sekä lakiasioissa

osana yhtiön tavanomaisia raportointi- ja valvontaprosesseja.

Kaikki olennaiset ja tavanomaisesta liiketoiminnasta ja markkina-

ehtoisuudesta poikkeavat lähipiiriliiketoimet raportoidaan

hallitukselle ja hyväksytään sen toimesta. Keskeistä johtohen-

kilöstöä ohjeistetaan lähipiiriasioissa. Yhtiö ylläpitää rekisteriä

lähipiiriinsä kuuluvista tahoista, ja lähipiiriliiketoimet raportoi-

daan osavuosikatsauksissa ja tilinpäätöksissä voimassa olevien

säädösten ja taloudellisten raportointistandardien mukaisesti.

Olennaiset lähipiiriliiketoimet julkistetaan pörssitiedotteena.

Yhtiön lähipiiriliiketoimet liittyvät tyypillisesti sisäisten palve-

luiden hankintaan tai muihin palveluihin ja tuotteisiin, jotka ovat

osa yhtiön normaalia liiketoimintaa. Yhtiö ei tee säännönmukai-

sesti sellaisia liiketoimia lähipiiriinsä kuuluvien tahojen kanssa,

jotka olisivat yhtiön kannalta olennaisia ja tavanomaisesta

liiketoiminnasta poikkeavia tai tehty muutoin kuin tavanomaisin

markkinaehdoin.

10.4 Tilintarkastajien palkkiot

Vuonna 2024 yhtiön tilintarkastajana toimi tilintarkastusyhteisö

Ernst & Young Oy päävastuullisena tilintarkastajana KHT Kristina

Sandin. Tilintarkastajille tilintarkastuksesta maksetut palkkiot

olivat 437 000 euroa (371 000 euroa vuonna 2023) ja muista

tilintarkastukseen liittymättömistä palveluista olivat 111 000

euroa (90 000 euroa vuonna 2023).

10.5 Sisäinen tarkastus

Yhtiön liiketoiminnan laatu ja laajuus huomioon ottaen sisäisen

tarkastuksen järjestämistä omaksi konsernitoiminnokseen ei ole

toistaiseksi pidetty tarkoituksenmukaisena. Yhtiön toimiluvan-

varaisen toiminnan sisäisestä tarkastuksesta vastaa ulkoinen

palveluntarjoaja.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 19

Hallituksen toimintakertomus

Making growth stories happen

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 24

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

SISÄLTÖ

Nordic roots,

global handprint.

26 Hallituksen toimintakertomus

33 Osakkeet ja osakkeenomistajat

34 Tunnuslukujen laskentakaavat

35 Tunnusluvut

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 25

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Hallituksen toimintakertomus 2024

Konsernin liikevaihto ja tuloskehitys 2024

CapMan-konsernin liikevaihto oli 57,6 milj. euroa tammi–joulu-

kuussa 2024 (49,3 milj. euroa tammi–joulukuussa 2023).

Liikevaihto kasvoi 17 prosenttia vertailukaudesta. Kasvua vauh-

dittivat sekä palkkiotuotot (kasvua 15 prosenttia) että voitonjako-

osuustuotot (kasvua 38 prosenttia). CapMan on luokitellut

CaPS-liiketoiminnan lopetetuksi toiminnoksi tuloslaskelmassa, ja

oikaissut vertailukausien tiedot vastaavasti.

Liiketoiminnan kulut olivat 48,7 milj. euroa (44,4 milj. euroa)

ja koostuivat pääasiassa seuraavista:

• Palkat ja palkkiot 33,3 milj. euroa (32,2 milj. euroa)

• Poistot ja arvonalentumiset 2,4 milj. euroa (1,4 milj. euroa)

• Muut kulut 13,0 milj. euroa (10,9 milj. euroa).

Suuri osa liiketoiminnan kulujen kasvusta johtui vertailu-

kelpoisuuteen vaikuttavista eristä, jotka koostuvat pääasiassa

Dasos Capitalin hankintaan liittyvistä kuluista. Liiketoiminnan

kulut ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä olivat 46,4 milj.

euroa eli 10 prosenttia suuremmat kuin vertailukaudella (42,3

milj. euroa).

Sijoitusten käyvän arvon muutokset olivat +7,8 milj. euroa

(–6,1 milj. euroa), eli vuosittaista kasvua +4,5 prosenttia (–3,4

prosenttia).

Liikevoitto oli 16,7 milj. euroa (–1,2 milj. euroa). Vertailu-

kelpoinen liikevoitto oli 19,0 milj. euroa (0,8 milj. euroa), kun

palkkiotuotot, voitonjako-osuustuotot ja käyvän arvon muutokset

olivat kaikki vertailukauden yläpuolella.

Palkkiotuottojen kannattavuus kasvoi 81 prosenttia vertailu-

kaudesta ja oli 6,9 milj. euroa. Kasvu johtui palkkiotuottojen

kasvusta ja suhteellisen kannattavuuden paranemisesta.

Tilikauden tulos oli 9,4 milj. euroa (–1,3 milj. euroa). Vertailu-

kelpoinen tilikauden tulos oli 11,5 milj. euroa (0,5 milj. euroa).

Tilikauden liikevaihto, liiketulos, tulos segmenteittäin, vaihto-

ehtoiset tunnusluvut ja vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

on esitetty konsernitilinpäätöksen liitetiedoissa kohdassa 2

Segmentti-informaatio.

Hallinnoitavat pääomat 31.12.2024

Hallinnoitavilla pääomilla tarkoitetaan rahastojen jäljellä olevaa

sijoituskapasiteettia sekä jo sijoitettua pääomaa hankintahintaan

tai mandaattien sekä avoimien rahastojen kohdalla käypään

arvoon. Hallinnoitavat pääomat lasketaan hallinnointipalkki-

oiden tuottopohjan perusteella, mikä lähtökohtaisesti sisältää

ainoastaan rahaston oman pääoman eikä ota huomioon sen

velkaosuutta. Hallinnoitaviin pääomiin vaikuttavat varainhankinta,

irtautumiset ja käyvän arvon muutokset avoimissa rahastoissa

sekä varainhoidossa.

Hallinnoitavat pääomat olivat 6 063 milj. euroa 31.12.2024

(5 005 milj. euroa 31.12.2023). Kasvu johtui Dasos Capitalin

hankinnasta, joka muodostaa nyt Natural Capital -sijoitusalueen,

ja kauden aikana kerätystä noin 570 miljoonan euron uudesta

pääomasta. Hallinnoitavat pääomat on eritelty rahastotyypeittäin

taulukossa 1.

Taulukko 1: Hallinnoitavat pääomat

(sis. rahastot ja mandaatit)

30.12.24

(MEUR)

31.12.23

(MEUR)

Kiinteistösijoitukset 3 090 2 933

Kohdeyhtösijoitukset (Private Equity &

Credit) 1 080 1 022

Luonnonvarasijoitukset 726 n/a

Infrasijoitukset 648 562

Varainhoito 518 488

Hallinnoitavat pääomat 6 063 5 005

Hallinnointiliiketoiminta

Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan hallinnoi pääomarahastoja

sekä tarjoaa varainhoitopalveluja. Hallinnointiliiketoiminnan

tuotot muodostuvat hallinnointipalkkioista, varainhoitopalveluista

saaduista palkkioista, kiinteistöjen ja pääomien hallinnointipalk-

kioista sekä rahastojen voitonjako-osuustuotoista.

Palkkiotuotot kasvoivat 16 prosenttia pääosin hallinnointi-

palkkioiden kasvun myötä. Kasvu johtui CapMan Nordic Infra-

structure II- ja Growth Equity III -rahastojen lopullisista sulkemi-

sista sekä Dasos Capitalin hankinnasta, joka saatiin päätökseen

1.3.2024.

Voitonjako-osuustuottoja saatiin pääasiassa irtautumisista

Nest 2015 -rahastosta. Lähes kaikista rahastoon tehdyistä

sijoituksista on nyt irtauduttu. Vertailukaudella CapMan sai

voitonjako- osuustuottoja pääasiassa Growth Equity I -rahastosta.

Liikevaihto kasvoi tilikauden aikana 18 prosenttia palkkiotuot-

tojen ja voitonjako-osuustuottojen kasvun seurauksena.

Liiketoiminnan kulut kasvoivat 10 prosenttia. Suurin osa liike-

toiminnan kulujen kasvusta selittyy Dasos Capitalin hankinnalla.

Vertailukelpoinen liikevoitto kasvoi 18,3 milj. euroon (13,7 milj.

euroa) pääasiassa palkkiotuottojen kasvun myötä. Vertailukelpoi-

suuteen vaikuttavat erät koostuvat pääasiassa Dasos Capitalin

hankintaan liittyvistä kuluista.

Segmentin palkkiotuottojen kannattavuus kasvoi 14,0 milj.

euroon (10,6 milj. euroa) palkkiotuottojen kasvun ja suhteellisen

kannattavuuden paranemisen seurauksena.

Palveluliiketoiminta

Palveluliiketoiminnassa CapManilla ei ole enää jatkuvaa aktii-

vista liiketoimintaa. Palveluliiketoimintaan aiemmin kuulu-

neet hankinta rengaspalvelut (CaPS) on luokiteltu lopetetuiksi

toiminnoiksi ja siksi poistettu segmenttitiedoista raportointi- ja

vertailukausien osalta. Jäljelle jäävä osa palveluliiketoiminnasta

sisältää aiemmista neuvontapalveluista johtuvien pitkäaikaisten

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 26

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

myyntisaamisten diskonttausvaikutuksen. Segmenttiin kuulunut

JAY Solutions myytiin 1.2.2023.

Koska segmentti ei tuota voitonjako-osuustuottoja tai

käyvän arvon muutoksia, palkkiotuottojen kannattavuus vastaa

segmentin liikevoittoa, ja oli 0,3 milj. euroa (0,3 milj. euroa).

Sijoitustoiminta

Sijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa taseestaan pääomasijoi-

tusluokkiin ja pääasiassa omiin rahastoihin. Omien rahastojen

lisäksi CapMan sijoittaa valikoivasti ulkopuolisten rahastonhoita-

jien hallinnoimiin pääomarahastoihin.

Käyvän arvon muutokset olivat 7,8 milj. euroa (–6,1 milj.

euroa) eli 4,5 prosenttia (–3,4 prosenttia) raportointikauden

aikana.

Sijoitukset CapManin hallinnoimiin rahastoihin kehittyivät

keskimäärin positiivisesti. Niiden osuus käyvän arvon muutok-

sesta oli 8,3 milj. euroa (–0,3 milj. euroa) eli 6,9 prosenttia (–0,2

prosenttia) pääasiassa Private Equity -rahastojen positiivisen

kehityksen seurauksena.

Sijoitukset ulkoisiin rahastoihin kehittyivät negatiivisesti.

Käyvän arvon muutokset olivat –0,5 milj. euroa (–5,8 milj. euroa)

eli –1,0 prosenttia (–10,1 prosenttia).

Sijoitustoiminnan liikevoitto oli 6,9 milj. euroa (–6,6 milj.

euroa).

Palkkiotuottojen kannattavuus oli –0,9 milj. euroa (–0,5 milj.

euroa). Koska segmentti ei tuota palkkiotuottoja, palkkiotuottojen

kannattavuus vastaa segmentin liiketoiminnan kuluja.

CapManin rahastosijoitusten käypä arvo 31.12.2024 oli 167,2

milj. euroa (158,9 milj. euroa). Tästä 128,1 milj. euroa (108,0

milj. euroa) on sijoitettu CapManin hallinnoimiin rahastoihin ja

39,1 milj. euroa (50,9 milj.euroa) on ulkopuolisiin rahastoihin.

Ulkopuolisten rahastosijoitusten arvo laski kauden aikana

pääasiassa joulukuussa 2024 toteutetun jälkimarkkinakaupan

seurauksena. Uusia ulkoisia rahastosijoituksia ei ole tällä hetkellä

suunnitteilla, joten ulkoisten rahastosijoitusten osuus ja niiden

vaikutus konsernitason käyvän arvon muutoksiin pienenee ajan

myötä.

Kohdeyhtiöihin tehtyjen sijoitusten käyvät arvot määritetään

kansainvälisen IPEVG-ohjeistuksen (International Private Equity

and Venture Capital Valuation Guidelines) mukaisesti. Kiinteis-

tösijoitukset ja luonnonvarasijoitukset arvostetaan käypään

arvoon riippumattomien ulkopuolisten asiantuntijoiden tekemien

arvioiden perusteella. Ulkoisten rahastojen arvostus perustuu

pääasiassa rahastonhoitajien ilmoittamiin käypiin arvoihin. Sijoi-

tusten herkkyysanalyysi sijoitusalueittain on esitetty konserniti-

linpäätöksen liitetiedoissa kohdassa 18 Käypään arvoon tulosvai-

kutteisesti kirjattavat sijoitukset.

Tase ja rahoitusasema 31.12.2024

CapManin taseen loppusumma 31.12.2024 oli 343,3 milj. euroa

(31.12.2023: 241,5 milj. euroa), josta liikearvon osuus oli 30,1

milj. euroa (7,9 milj. euroa). Rahavarat olivat 90,1 milj. euroa

(41,0 milj. euroa).

CapManin oma pääoma oli yhteensä 202,6 milj. euroa (115,1

milj. euroa). Oman pääoman lisäys johtui pääasiassa 1.3.2024

toteutuneeseen Dasos Capitalin ostoon liittyneestä suunnatusta

osakeannista. Korollinen nettovelka oli 12,4 milj. euroa (52,8

milj. euroa). CapManin korolliset velat 31.12.2024 on esitetty

taulukossa 2.

Korolliset velat kasvoivat, kun CapMan laski liikkeeseen 60,0

milj. euron kestävyystavoitteisiin sidotun joukkovelkakirjalainan,

joka erääntyy vuonna 2029. Joukkovelkakirjalainan liikkeeseen-

laskusta saadut varat käytettiin vuonna 2025 erääntyvän joukko-

velkakirjalainan ostotarjoukseen ja yleisiin yhtiötarkoituksiin.

CapManin joukkovelkakirjalainoihin ja pitkäaikaiseen rahoi-

tuslimiittiin liittyvät rahoituskovenantit on sidottu yhtiön

omavaraisuusasteeseen ja nettovelkaantumisasteeseen. Kove-

nanttiehdot täyttyivät 30.12.2024. Vuosina 2022 ja 2024

liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen korot on sidottu

kestävyystavoitteisiin. CapMan saavutti vuonna 2022 liikkeeseen

lasketun joukkovelkakirjalainan tavoitteet huhtikuussa 2023.

Konsernin liiketoiminnan nettorahavirta oli 3,2 milj. euroa (12,1

milj. euroa). CapMan saa rahastojen hallinnointipalkkiot kahdesti

vuodessa tammi- ja heinäkuussa, mikä näkyy rahavirtalaskelman

käyttöpääomassa.

Investointien rahavirta oli 59,5 milj.euroa (3,5 milj. euroa). Siitä

59,0 milj. euroa liittyy CaPS:n myyntiin, joka saatiin päätökseen

lokakuussa 2024. Investointien rahavirta sisältää muun muassa

tehdyt sijoitukset ja konsernin saamat pääomanpalautukset.

CapMan tekee sijoituksia pääasiassa sijoitusyhtiönsä kautta, ja sen

sijoitukset ja rahavarat luokitellaan rahastosijoituksiksi. Rahoi-

tuksen nettorahavirta oli –13,7 milj. euroa (–30,3 milj. euroa).

Kestävä kehitys

CapManin visiona on olla vastuullisin pääomasijoittaja Pohjois-

maissa. Strategisena tavoitteena on integroida kestävä kehitys

osaksi kaikkea liiketoimintaa ja toteuttaa sitä muun muassa

tuotetarjoomassa, varainhankinnassa, sijoitustoiminnassa, hallin-

nointitoiminnassa, palveluissa sekä henkilöstön ja työympäristön

kehittämisessä.

Ympäristötavoitteiden edistäminen

Tammikuussa 2024 CapMan sitoutui saavuttamaan nettonolla-

päästöt vuoteen 2040 mennessä. Tämä sisältää sekä CapManin

oman toiminnan (Scope 1 ja 2) että kiinteistö- ja infrastruktuuri-

omaisuuden ja kohdeyhtiöt (Scope 3). Kiinteistöportfolion käytön-

aikaisten päästöjen osalta nettonollatavoite on asetettu vuodelle

2035.

Taulukko 2: CapManin korolliset velat

Lainan koko

31.12.2024 Erääntyy viimeistään

Vuotuinen

korko

Lainan koko

31.12.2023

Joukkovelkakirjalaina (2020) – Q4 2025 4,00 % 50 milj. euroa

Joukkovelkakirjalaina (2022) 40 milj. euroa Q2 2027 4,50 % 40 milj. euroa

Joukkovelkakirjalaina (2024) 60 milj. Euroa Q2 2029 6,50 % -

Pitkäaikainen rahoituslimiitti (käyttämättä) (20 milj. euroa) Q2 2027 1,725–2,725 % (20 milj. euroa)

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 27

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Tammikuussa 2024 CapManista tuli myös yksi Task Force

on Nature Related Financial Disclosures (TNFD) -viitekehyksen

varhaisista käyttöönottajista. Tämä tarkoittaa, että CapMan

alkaa raportoida TNFD:n suositusten mukaisesti tilikauteen 2024

mennessä. CapMan on kehittämässä sijoitusalueille omaa luonto-

positiivista menetelmää ja arviointityökalua, ja tätä menetelmää

on kokeiltu tietyissä omaisuuserissä ja yrityksissä. Kiinteistö-.

infrastruktuuri- ja pääomasijoitusalueiden viitekehykset saatiin

valmiiksi neljännellä neljänneksellä. Lisäksi saatiin valmiiksi

infrastruktuurisijoitusaluetta koskevat siirtymäsuunnitelmat sekä

sektoreista riippumattomat pääomasijoitusalueen siirtymäsuun-

nitelmat. Lopuksi kehitettiin Nature Tool -työkalu, jolla tunniste-

taan luontoon liittyvät riippuvuudet ja vaikutukset ja ehdotetaan

toimia niiden lieventämiseksi. Työkalun tuloksia käytetään

siirtymäsuunnitelmissa, jotka antavat tietoa omaisuuseräkoh-

taisista riskeistä ja mahdollisuuksista. CapMan Real Estate

järjesti Tukholmassa neljännellä neljänneksellä tilaisuuden, jossa

esiteltiin hankkeen tuloksia ja keskusteltiin niistä. Tilaisuudessa

keskityttiin siihen, mitä siirtyminen kohti luontopositiivisuutta

tarkoittaa kiinteistöalalla.

Vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä CapMan Real

Estate valittiin maailmanlaajuisesti ensimmäisten yritysten

joukkoon, jotka osallistuvat Science Based Targets -aloitteen

(SBTi) Buildings-pilottitestiprojektiin. Näin CapMan on edelläkä-

vijänä kehittämässä työkaluja rakennusten hiilestä irtautumiseen.

Päästövähennyssuunnitelma laadittiin ensimmäisen neljänneksen

aikana ja toimitettiin SBTi:lle palautetta varten. Elo–syyskuussa

2024 CapMan valittiin mukaan SBTi:n rahoituslaitosten netto-

nollastandardiluonnoksen (FINZ) pilotointiin. Tämä antaa meille

mahdollisuuden vaikuttaa siihen, miten rahoituslaitokset ja

erityisesti pääomasijoittajat näyttävät tietä nettonollan saavut-

tamiseen vuoteen 2050 mennessä. CapMan Real Estate toimitti

SBTi- nettonollatavoitteensa validoitavaksi joulukuussa.

Toukokuussa 2024 CapMan julkisti uuden kestävyystavoittei-

siin sidotun joukkovelkakirjojen viitekehyksen, jonka puitteissa

se voi laskea liikkeeseen kestävyystavoitteisiinsa sidottuja

velkainstrumentteja. Valitut kestävyysmittarit kattavat yli 90

prosenttia CapManin kokonaispäästöistä. Kesäkuun 2024 alussa

CapMan laski liikkeeseen toisen kestävyystavoitteisiinsa sidotun

joukkovelkakirjalainansa, jonka suuruus oli 60 miljoonaa euroa.

Kiinteistö- ja infrastruktuuriportfolioiden osalta EU-taksono-

mian mukaiset fyysisten ilmastoriskien arvioinnit saatiin valmiiksi

neljännen neljänneksen aikana. Lisäksi infrastruktuurisijoitus-

alueella viimeisteltiin ilmastoon liittyvät siirtymäriskit portfolion

osalta.

Neljännellä neljänneksellä CapMan solmi kumppanuuden

kolmannen osapuolen palveluntarjoajan kanssa liiketoimintaan

liittyvien lentojen hiilidioksidipäästöjen poistamiseksi. Yhteistyö

alkaa vuoden 2025 aikana.

Sosiaalisten ja hallintoasioiden edistäminen

CapMan pyrkii olemaan monimuotoinen, yhdenvertainen ja

osallistava työyhteisö. Hyvän hallintotavan edistämiseksi CapMan

on ottanut käyttöön kestävyysmittarit osana muuttuvaa palkit-

semista. Osa pitkän aikavälin osakepohjaisista kannustimista

määräytyy kestävyystavoitteiden saavuttamisen perusteella.

CapManin johtoryhmä on CapManin sisäisen DEI-työryhmän

(monimuotoisuus, yhdenvertaisuus ja inklusiivisuus) tuella

jatkanut järjestelmällistä työtään keskipitkän ja pitkän aikavälin

monimuotoisuustavoitteiden saavuttamiseksi. Vuoden ensimmäi-

sinä kuukausina kartoitettiin mahdollistajia ja mahdollisia esteitä

naisten osuuden kasvattamiselle sijoitustiimeissä. DEI-työryhmä

haastatteli naispuolisia sijoitusalan ammattilaisia eri sijoitus-

tiimeissä. Vuoden 2024 toisella neljänneksellä DEI-näkökohtia

edistettiin järjestämällä työpajoja CapManin osallistavista

käytännöistä. Neljännen neljänneksen aikana edellä mainittujen

analyysien tulokset esiteltiin johtoryhmälle ja niistä keskusteltiin

johtoryhmän kanssa.

Ensimmäisellä neljänneksellä saatiin valmiiksi kolmannen

osapuolen tekemä ihmisoikeusriskien arviointi, joka sisältää

CapManin sekä Real Estate-, Infrastructure-, Private Equity-,

Private Debt- ja Wealth-tiimit. Vuoden jälkipuoliskolla saatiin

valmiiksi etenemissuunnitelma, joka sisältää konkreettisia

toimenpiteitä havaittujen puutteiden korjaamiseksi sekä YK:n

yrityksiä ja ihmisoikeuksia koskevissa ohjaavissa periaatteissa

ja OECD:n ohjeissa esitettyjen odotusten täyttämiseksi. Siihen

kuuluivat CapMan Oyj ja kiinteistösijoitusalueen käytännöt ja

suuntaviivat suuremmille infrastruktuuri- ja pääomaportfolioyri-

tyksille sekä pk-yrityksille. Etenemissuunnitelman täytäntöön-

pano aloitettiin neljännen vuosineljänneksen aikana. CapManin

toimintaperiaatteet – kuten kestävän sijoittamisen politiikka,

toimintaohjeet, toimittajien toimintaohjeet ja väärinkäytöksistä

ilmoittamista koskevat toimintaperiaatteet – päivitettiin vastaa-

maan toteutettua ihmisoikeuksien due diligence -prosessia sekä

omaisuusluokkakohtaisia ohjeita, prosessidokumentteja ja työka-

luja. Tällä työllä varmistetaan yhdenmukaisuus EU-taksonomian

sosiaalisten vähimmäissuojatoimien kanssa.

CapManin hallitus hyväksyi kesäkuussa 2024 kaksinkertaisen

olennaisuuden arvioinnin, joka vie CapManin askeleen lähemmäs

CSRD-raportointivalmiutta (Corporate Sustainability Reporting

Directive). CSRD-direktiivin vaatimukset otetaan huomioon

CapManin vuoden 2024 kestävyysselvityksessä.

Avainlukuja 31.12.2024

CapManin oman pääoman tuotto oli 46,2 prosenttia 31.12.2024

(31.12.2023: 2,6 prosenttia), ja vertailukelpoinen oman

pääoman tuotto oli 7,2 prosenttia (0,4 prosenttia). Sijoi-

tetun pääoman tuotto oli 6,5 prosenttia (–0,5 prosenttia), ja

vertailukelpoinen sijoitetun pääoman tuotto oli 7,4 prosenttia

(0,4 prosenttia). Omavaraisuusaste oli 59,0 prosenttia (47,8

prosenttia).

CapManin pitkän aikavälin taloudellisten tavoitteiden mukai-

sesti tavoitetaso oman pääoman tuotolle on keskimäärin yli 20

prosenttia ja omavaraisuusasteelle yli 50 prosenttia.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 28

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Taulukko 3: CapManin avainlukuja

31.12.24 31.12.23

Tulos / osake, senttiä 39,5 0,8

Tulos / osake, laimennusvaikutuksella

oikaistu, senttiä 39,3 0,8

Vertailukelpoinen tulos

jatkuvista toiminnoista / osake,

laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä 4,0 –0,8

Oma pääoma / osake, senttiä 116,6 72,6

Osakkeiden osakeantioikaistu

lukumäärä 173 807 362 158 573 903

Oman pääoman tuotto, % p.a. 46,2 2,6

Oman pääoman tuotto jatkuvista

toiminnoista, vertailukelpoinen, % p.a. 7,2 0,4

Sijoitetun pääoman tuotto,% p.a.

(vertailutiedot oikaistu) 6,5 –0,5

Sijoitetun pääoman tuotto jatkuvista

toiminnoista, vertailukelpoinen, % p.a. 7,4 0,4

Omavaraisuusaste,% 59,0 47,8

Nettovelkaantumisaste,% 6,1 45,9

Vuoden 2024 varsinaisen yhtiökokouksen

päätökset

Yhtiökokouksen päätökset varojen jakamisesta

CapManin vuoden 2024 varsinainen yhtiökokous päätti halli-

tuksen ehdotuksen mukaisesti, että vuodelta 2023 vahvistetun

taseen perusteella jaetaan osinkoa yhteensä 0,06 euroa osak-

keelta eli yhteensä noin 10,6 milj. euroa. Lisäksi yhtiökokous

valtuutti hallituksen päättämään lisäosingosta enintään 0,04

euroa osakkeelta, yhteensä noin 7,1 milj. euroa. Hallitus päätti

lisäosingosta 18.9.2024, ja lisäosinko 0,04 euroa osakkeelta,

yhteensä 7,1 milj. euroa, maksettiin 27.9.2024. Varojen jaka-

mista koskevia päätöksiä on kuvattu tarkemmin 27.3.2024

julkaistussa yhtiökokouksen päätöksiä koskevassa pörssitiedot-

teessa.

Yhtiökokouksen tekemät hallituksen kokoonpanoa

koskevat päätökset

Yhtiön hallituksen jäsenmääräksi vahvistettiin kuusi (6). Johan

Bygge, Catarina Fagerholm, Joakim Frimodig, Johan Hammarén,

Mammu Kaario ja Olli Liitola valittiin hallituksen jäseniksi toimi-

kaudeksi, joka päättyy seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen

päättyessä.

Hallituksen kokoonpanoa ja palkkioita koskevia päätöksiä on

kuvattu tarkemmin 27.3.2024 julkaistuissa pörssitiedotteissa

yhtiökokouksen sekä hallituksen järjestäytymiskokouksen päätök-

sistä.

Yhtiökokouksen hallitukselle myöntämät valtuutukset

CapManin vuoden 2024 varsinainen yhtiökokous valtuutti

hallituksen päättämään omien osakkeiden hankkimisesta ja/

tai pantiksi ottamisesta sekä osakkeiden liikkeeseenlaskusta ja

osakeyhtiölain 10 luvun 1 §:ssä tarkoitettujen osakkeisiin oikeut-

tavien erityisten oikeuksien antamisesta seuraavasti:

Valtuutuksen nojalla hankittavien ja/tai pantiksi otettavien

omien osakkeiden lukumäärä on yhteensä enintään 14 000 000

osaketta, mikä yhtiökokouskutsun päivämääränä oli noin

8,81 prosenttia (ja yhtiökokouksen päivämääränä noin 7,93

prosenttia) yhtiön kaikista osakkeista.

Valtuutuksen perusteella liikkeeseen laskettavien osakkeiden

lukumäärä on yhteensä enintään 14 000 000 osaketta, mikä

yhtiökokouskutsun päivämääränä oli noin 8,81 prosenttia (ja

yhtiökokouksen päivämääränä noin 7,93 prosenttia) yhtiön

kaikista osakkeista.

Valtuutus on voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen

päättymiseen saakka, kuitenkin enintään 30.6.2025 asti.

Valtuutuksia koskevia päätöksiä on kuvattu tarkemmin

27.3.2024 julkaistuissa yhtiökokouksen päätöksiä koskevissa

pörssitiedotteissa.

Yhtiön hallituksen valtuuttaminen päättämään

lahjoituksista yleishyödyllisiin tarkoituksiin

CapManin vuoden 2024 varsinainen yhtiökokous valtuutti halli-

tuksen päättämään yhteensä enintään 50 000 euron suuruisista

lahjoituksista yleishyödyllisiin tai niihin rinnastettaviin tarkoituk-

siin sekä päättämään lahjoitusten saajista, käyttötarkoituksista ja

muista lahjoitusten ehdoista. Valtuutus on voimassa seuraavaan

varsinaiseen yhtiökokoukseen asti.

Valtuutuksia koskevia päätöksiä on kuvattu tarkemmin

27.3.2024 julkaistussa yhtiökokouksen päätöksiä koskevassa

pörssitiedotteessa.

Osakkeet ja osakkeenomistajat

Kaikki yhtiön osakkeet tuottavat yhden äänen osaketta kohti

ja yhtäläiset oikeudet osinkoon ja muuhun CapManin varojen-

jakoon osakkeenomistajille. CapMan Oyj:n osakkeet on liitetty

arvo-osuusjärjestelmään.

Tilikaudella CapMan laski liikkeeseen 17 672 761 uutta

osaketta suunnatussa osakeannissa Dasos Capitalin osak-

keenomistajille yrityskaupan yhteydessä, mikä nosti CapManin

osakepääoman 35,2 milj. euroon. Tämän seurauksena tilikauden

aikana tehtiin kaksi liputusilmoitusta. Hozanium Partners Oy:n

osakkeiden ja äänioikeuksien osuus 1.3.2024 ylitti 5 prosenttia ja

Keskinäisen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarisen osakkeiden ja äänioike-

uksien osuus laski alle 5 prosentin.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 29

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Taulukko 4: Osakkeet ja osakkeenomistajat

31.12.2024 31.12.2023

Osakkeet ja osakepääoma

Ulkona olevien osakkeiden määrä 176 878 210 158 849 387

Osakepääoma, milj.euroa 35,2 0,8

Osakkeet

CapManin hallussa olevien osakkeiden

määrä 26 299 26 299

Osuus kaikista osakkeista ja äänistä 0,01 % 0,02 %

Markkina-arvo, euroa 44 971 60 225

Kaupankäynti ja markkina-arvon

kehitys

Päätöskurssi, euroa 1,71 2,29

Osakevaihdolla painotettu keskikurssi,

tilivuoden alusta alkaen, euroa 1,89 2,49

Ylin kurssi, euroa 2,36 3,09

Alin kurssi, euroa 1,67 1,92

Vaihdettujen osakkeiden määrä,

miljoonia 26,3 22,2

Pörssivaihto, milj. euroa 49,7 55,2

Markkina-arvo, milj. euroa 303 364

Osakkeenomistajat

Osakkeenomistajien määrä 28 719 31 157

Henkilöstö

CapManin palveluksessa vuonna 2024 oli keskimäärin 200

henkilöä (183 vuonna 2023), joista 149 (133) työskenteli

Suomessa ja loput muissa Pohjoismaissa, Luxemburgissa ja Isos-

sa-Britanniassa. Henkilöstö maittain on esitetty konsernitilinpää-

töksen liitetiedoissa kohdassa 5 Työsuhde-etuuksista aiheutuvat

kulut.

Palkitseminen ja kannustinjärjestelmät

CapManin muuttuva palkitseminen koostuu lyhyen ja pitkän aika-

välin kannustinjärjestelmistä.

Lyhyen aikavälin järjestelmä koskee CapManin koko henki-

lökuntaa yhtiön toimitusjohtajaa lukuun ottamatta, ja sen

keskeisenä tavoitteena on tuloskehitys, jolle hallitus on asettanut

vähimmäistavoitteen.

CapManilla on tällä hetkellä yksi pitkän aikavälin osakepoh-

jainen kannustinohjelma. Ohjelman kohderyhmänä on noin 20

avainhenkilöä, mukaan lukien johtoryhmän jäsenet. Osakepoh-

jaisen kannustinohjelman tavoitteena on yhtenäistää palkitse-

mista CapManin tuloskehityksen ja kestävyysagendan mukai-

sesti, sitouttaa ohjelman osallistujat yhtiöön ja tarjota heille

kilpailukykyinen yhtiön osakkeiden omistamiseen, ansaintaan ja

kertymiseen perustuva palkkiojärjestelmä.

Osakepohjaisessa kannustinohjelmassa osallistujat sitoutuvat

omistaja-arvon kehitykseen sijoittamalla merkittävän summan

yhtiön osakkeisiin. Palkkion saaminen ohjelmasta edellyttää,

että osallistuja hankkii yhtiön osakkeita tai kohdentaa ennes-

tään omistamiaan yhtiön osakkeita ohjelmaan. Hallitus päättää

kullekin osallistujalle kohdennettavan enimmäismäärän.

Osakepohjaisessa kannustinohjelmassa on kolme ansain-

tajaksoa, jotka alkoivat 1.4.2022. Ensimmäinen jakso päättyi

31.3.2023, toinen päättyi 31.3.2024 ja kolmas päättyy

31.3.2025. Osallistujat voivat ansaita jokaiselta ansaintajak-

solta suoritusperusteisen palkkion sekä omaan sijoitukseen

suhteutetun palkkion jaksolta 2022–2025. Ohjelman palkkiot

maksetaan yhtiön osakkeina vuosina 2024, 2025 ja 2026.

Suoritusperusteinen palkkio perustuu yhtiön osakkeen

kokonaistuottoon, vastuullisuustavoitteiden saavuttamiseen ja

osallistujan työ- tai toimisuhteeseen palkkion maksuhetkellä.

Hallitus päättää, annetaanko palkkiona uusia osakkeita vai yhtiön

hallussa olevia osakkeita.

Lisätietoa osakepohjaisesta kannustinohjelmasta on konserni-

tilinpäätöksen liitetiedoissa 31 Osakeperusteiset maksut.

Muut merkittävät tapahtumat vuonna 2024

CapMan sai 1.3.2024 päätökseen Dasos Capital Oy:n oston.

Dasos Capital muodosti uuden CapMan Natural Capital

-sijoitusalueen, ja Olli Haltia, Partner, Natura Capital, liittyi

CapManin johtoryhmään. Yhtiön hankintaa ja siihen liit-

tyvää CapManin hallituksen 1.3.2024 päättämää suunnattua

osakeantia kuvataan tarkemmin tämän osavuosikatsauksen

taulukko-osiossa sivuilla 35–36.

Huhtikuussa 2024 CapMan Nordic Infrastructure II -rahasto

saavutti lopullisessa sulkemisessa 375 miljoonaa euroa, mikä

on kaksinkertainen määrä Infrastructure I -rahastoon verrattuna.

CapMan Growth Equity III -rahasto saavutti 130 milj. euron koon

lopullisessa sulkemisessaan 30.4.2024.

Toukokuussa 2024 CapMan päätti suunnatusta 356 062

uuden osakkeen annista, jolla maksetaan CapManin vuoden

2022 osakepalkkio-ohjelmasta toteutuneita osakepalkkioita

CapMan-konsernin johdolle ja avainhenkilöille.

Palkkio ansaittiin osakkeen kokonaistuoton perusteella vuoden

2022 osakepalkkio-ohjelman ensimmäisellä ansaintajaksolla,

joka alkoi 1.4.2022 ja päättyi 31.3.2023. Uudet osakkeet merkit-

tiin kaupparekisteriin 7.5.2024.

Toukokuussa 2024 CapMan perusti uuden kestävyystavoit-

teisiin sidotun joukkovelkakirjojen viitekehyksen, jonka puit-

teissa se voi laskea liikkeeseen kestävyystavoitteisiinsa sidottuja

velkainstrumentteja. Valitut kestävyysmittarit kattavat yli 90

prosenttia CapManin kokonaispäästöistä ja kytkeytyvät siten

kiinteästi CapManin ilmastotyöhön.

Kesäkuussa 2024 CapMan julkisti vuonna 2025 erääntyvään

joukkovelkakirjalainaan liittyvän takaisinostotarjouksen lopulliset

tulokset ja laski liikkeeseen 60 milj. euron kestävyystavoitteisiin

sidotun joukkovelkakirjalainan. Uudesta liikkeeseenlaskusta

saadut varat käytettiin vuonna 2025 erääntyvän joukkovelka-

kirjalainan ostotarjoukseen ja yleisiin yhtiötarkoituksiin. Uuden

joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku pidentää CapManin laina-

salkun keskimääräistä maturiteettia merkittävästi.

Syyskuussa 2024 CapManin hallitus päätti varsinaisen yhtiö-

kokouksen valtuuttamana 0,04 euron lisäosingosta osakkeelta.

Lokakuussa 2024 CapMan ilmoitti CaPS-palveluliiketoiminnan

myynnistä 75 miljoonan euron hintaan, joka sisältää 5 miljoonan

euron lisäkauppahinnan CaPSin saavuttaessa tietyt operatiiviset

tavoitteet vuonna 2025. Kauppa on linjassa CapManin strate-

gian kanssa, ja se mahdollistaa resurssien kohdentamisen sen

ydinliiketoiminnan, pääomarahastojen hallinnoinnin, kasvun

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 30

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

kiihdyttämiseen. Kaupalla oli merkittävä positiivinen vaikutus

CapManin tulokseen, likviditeettiin ja vakavaraisuuteen vuonna

2024. Sillä on noin 33 sentin positiivinen EPS-vaikutus vuonna

2024 sekä vahva, noin 64 miljoonan euron kassavirtavaikutus,

joka sisältää kaupasta saadut tuotot ja CaPSin jakamat osingot

kaupan allekirjoittamisen ja päätökseen saamisen väliseltä ajalta.

Kaupan tuotot käytetään pääomarahastojen hallinnointiliike-

toiminnan kasvattamiseen, korollisen velan vähentämiseen ja

mahdollistamaan vahvaa osingonjakoa tulevina vuosina. Myynnin

yhteydessä ilmoitettiin, että CapManin hallitus odottaa tällä

hetkellä ehdottavansa vuonna 2025 pidettävälle varsinaiselle

yhtiökokoukselle yhteensä 0,14 euron osinkoa osakkeelta.

Marraskuussa CapMan ilmoitti käyttävänsä oikeutensa

lunastaa jäljellä oleva 3 951 000 euron osuus vuonna 2020 liik-

keeseen lasketusta 50 miljoonan euron joukkovelkakirjalainasta

lainaehtojen kohdan 7.6 (Clean-up call option) mukaisesti.

Tilikauden jälkeiset tapahtumat

Tilikauden jälkeen ei ole ollut merkittäviä tapahtumia.

Merkittävät riskit ja lähiajan epävarmuustekijät

CapMan kohtaa toiminnassaan useita riskejä ja epävarmuus-

tekijöitä, jotka voivat toteutuessaan vaikuttaa yhtiön strategi-

seen suuntaan, rahoitusasemaan, tulokseen, toimintoihin ja

maineeseen. Riskien arviointi sekä niiden hallinta on keskeinen

osa onnistunutta liiketoimintaa. CapMan luokittelee riskinsä

kategorioihin ja tunnistaa jokaisen kategorian pääriskit. CapMan

toteuttaa vuotuisen riskinarvioinnin tilikauden lopussa ja raportoi

keskeisistä muutoksista riskiympäristössä neljännesvuosit-

tain. Vuotuinen riskiarvio sekä riskikuvaukset on esitetty yhtiön

verkkosivustolla osoitteessa https://capman.com/fi/osakkeen-

omistajat/riskit/. Yhteenveto riskeistä ja havaituista muutoksista

lyhyen aikavälin riskiympäristössä on esitetty taulukossa 5.

Taulukko 5: Riskiluokitus, pääriskit ja lyhyen aikavälin

muutokset

Riskiluokka Pääriskit Muutokset lyhyen aikavälin riskiympäristössä

1. Strategiset riskit

• Epäonnistuminen strategisten tai liiketoiminnallisten

tavoitteiden saavuttamisessa

• Epäonnistuminen kilpailuympäristöön sopivan

strategian valinnassa

• Epäonnistuminen avainhenkilöiden rekrytoinneissa ja

sitouttamisessa

• Epäonnistuminen liiketoiminnan skaalaamisessa

• Dasos Capitalin osto saatiin päätökseen vuoden 2024

ensimmäisen neljänneksen aikana ja integraatio on

käynnissä.

2. Taloudelliset riskit

• Heikko tulos

• Riittämätön likviditeetti

• Rahoituksen saamatta jääminen

• Vuoden 2024 toisella neljänneksellä liikkeeseen

laskettu uusi kestävyystavoitteisiin sidottu

joukkovelkakirjalaina parantaa likviditeettiasemaa ja

pidentää rahoituksen maturiteettia.

• CaPS-palveluliiketoiminnan myynnistä saaduilla

tuotoilla on positiivinen vaikutus CapManin tulokseen,

likviditeettiin ja vakavaraisuuteen.

3. Markkinariskit

• Korko- ja valuuttakurssiriski, inflaatioriski, muutokset

sijoituskohteiden arvostuksissa

• Muutokset asiakkaiden mieltymyksissä

• Transaktiomarkkinan vaihtelut

• Epäonnistuminen varainhankinnassa

• Varainhankintamarkkinat ovat edelleen haasteelliset.

CapMan Growth Equity III saavutti kuitenkin

enimmäiskokonsa lopullisessa sulkemisessa ja

Infra II lähes kaksinkertaisti kokonsa lopullisessa

sulkemisessa. Seuraavien 12 kuukauden aikana

käynnistetään useita varainhankintahankkeita.

• Geopoliittinen epävarmuus on lisääntynyt vuoden

aikana.

4. Operatiiviset riskit

• Kyberuhat ja tietojärjestelmävirheet

• Riittämättömät tai pettäneet prosessit tai tarkastukset

• Korruptio, petos tai rikollinen toiminta

• Virheet

• CapMan on virtaviivaistanut toimintaansa ja myynyt

ydinliiketoimintaan kuulumattomia liiketoimintoja,

mikä on selkeyttänyt toimintaa.

5. Sääntely-ympäristön riskit

• Yhtiön kannalta epäsuotuisat muutokset sääntely-

ympäristössä

• Voitonjakotuottojen verokohtelun muutoksiin Ruotsissa

liittyvä epävarmuus on lisääntynyt ja voi vaikuttaa

pääomasijoitusalaan. CapManiin kohdistuvan suoran

taloudellisen vaikutuksen arvioidaan kuitenkin olevan

rajallinen.

6. Kestävyysriskit

• Epäonnistuminen kestävien sijoitusten tekemisessä,

kestävyystapaturmat tai sopivan kestävyyssuunnitelman

puuttuminen kohteissa

• Kulujen kohtuuton kasvu kestävyys- ja

raportointitarpeiden noudattamiseksi

• Ei muutoksia.

7. Maineriski

• Kielteinen julkikuva • Ei muutoksia.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 31

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet

CapManin varojenjakopolitiikan mukaisesti yhtiö maksaa

kestävää ja ajan kuluessa kasvavaa varojenjakoa. Yhtiön tavoit-

teena on jakaa jakokelpoisten pääomien puitteissa vähintään 70

prosenttia emoyhtiön omistajille kuuluvasta konsernin tilikauden

tuloksesta vähennettynä sijoitusten käyvän arvon muutosten

vaikutuksella. CapMan voi lisäksi jakaa varoja sijoitustoiminnasta

kertyneistä tuotoista ottaen kuitenkin huomioon tuleviin sijoituk-

siin kohdistuvat ennakoidut pääomatarpeet.

Hallinnointi- ja palveluliiketoimintojen yhteenlaskettu kasvuta-

voite on keskimäärin yli 15 prosenttia vuodessa. Oman pääoman

tuottotavoite on keskimäärin yli 20 prosenttia vuodessa.

CapManin tavoitteena on, että omavaraisuusaste on yli 50

prosenttia.

CapMan odottaa saavuttavansa taloudelliset tavoitteet asteit-

tain, ja avainluvuissa odotetaan vuositason vaihtelua liiketoi-

minnan luonteen mukaan.

Hallituksen ehdotus varojen jakamisesta

CapManin jakokelpoiset varat olivat 88,3 miljoonaa euroa

31.12.2024. Hallituksen päätösehdotus 25.3.2025 pidettävälle

varsinaiselle yhtiökokoukselle on yhdistetty ehdotus osingon-

jaosta sekä hallituksen valtuuttamisesta päättämään lisäosin-

gosta. Hallitus arvioi, että vuodelta 2024 jaettaisiin osinkoa

kokonaisuudessaan yhteensä 0,14 euroa osakkeelta. Osingon

kokonaismäärä olisi yhteensä 24,8 milj. euroa.

Hallitus ehdottaa, että yhteensä 0,07 euroa osinkoa osak-

keelta maksetaan 3.4.2025. Lisäksi hallitus ehdottaa, että

hallitus valtuutetaan päättämään lisäosingosta enintään 0,07

euroa osakkeelta. Hallitus aikoo päättää lisäosingosta kokoukses-

saan, joka on suunniteltu pidettäväksi 15.9.2025.

Näkymäarvio vuodelle 2025

CapManin tavoitteena on pitkän aikavälin tulosparannus ottaen

kuitenkin huomioon liiketoiminnan luonteeseen liittyvät vuosi-

tason vaihtelut. CapManin hallinnoitavilta rahastoilta saatavilla

voitonjako-osuustuotoilla sekä CapManin sijoitusten tuotoilla

on merkittävä vaikutus CapManin kokonaistulokseen. Sijoitus-

kohteiden kehityksen sekä kohteista irtautumisen lisäksi monet

muut sijoituskohteista tai CapManista riippumattomat tekijät

vaikuttavat CapManin kokonaissijoitusten käypien arvojen kehi-

tykseen sekä voitonjako-osuustuottojen määrään ja ajoitukseen.

Näistä syistä CapMan ei anna numeerisia ennusteita vuodelle

2025.

CapMan arvioi hallinnoitavien pääomien kasvavan vuoden

2025 aikana. Yhtiö arvioi myös palkkiotuottojen kannattavuuden

kasvavan vuoden 2025 aikana. Arviot eivät sisällä mahdollisia

vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä.

Helsingissä 12.2.2025

CAPMAN OYJ

Hallitus

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 32

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

CapMan Oyj:n suurimmat omistajat 31.12.2024

Osakkeet ja

äänet

Osuus

osakkeista (%)

Silvertärnan Ab 22 680 519 12,82 %

Hozainum Partners Oy 9 012 467 5,10 %

Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 8 672 000 4,90 %

Laakkonen Mikko Kalervo 7 234 635 4,09 %

Dolobratos Oy Ab 5 442 698 3,08 %

Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma 3 675 215 2,08 %

Joensuun Kauppa Ja Kone Oy 3 296 466 1,86 %

Vesasco Oy 3 088 469 1,75 %

Valtion Eläkerahasto 2 500 000 1,41 %

Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo 2 212 000 1,25 %

10 suurinta yhteensä 67 814 469 38,34 %

Yhteensä 176 878 210 100,00 %

Hallintarekisteröidyt osakkeet 5 530 780 3,13 %

Johtohenkilöiden omistus 13 126 190 7,42 %

Tilikaudella annettiin yksi liputusilmoitus: 1.3.2024 Hozanium Partners Oy:n osuus osakkeista

ja äänistä ylitti 5 % ja Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarisen osuus osakkeista ja äänistä

laski alle 5 %:n. Ajantasaiset tiedot kaikista liputusilmoituksista löytyvät CapManin verkkosivuilta

www.capman.com

Osakkeiden omistus määrän ja sektorin mukaan 31.12.2024

Raja Omistajia kpl %

Osake- ja

äänimäärä kpl %

1–100 5 176 18,02 % 235 144 0,13 %

101–1 000 12 958 45,12 % 6 197 131 3,50 %

10 01–10 000 9 257 32,23 % 29 602 137 16,74 %

10 001–100 000 1 200 4,18 % 28 673 234 16,21 %

100 001–1 000 000 108 0,38 % 28 166 397 15,92 %

1 000 001– 20 0,07 % 83 985 458 47,48 %

Yhteistilillä 18 709 0,01 %

Yhteensä 28 719 100,00 % 176 878 210 100,00 %

Josta hallintarekisteröityjä 5 530 780 3,13 %

Sektori

Osake- ja

äänimäärä kpl %

Ulkomaiset omistajat 316 279 0,18 %

Yritykset yhteensä 63 086 902 35,67 %

Kotitaloudet yhteensä 80 309 650 45,40 %

Julkisyhteisöt ja voittoa tavoittelemattomat yhteisöt yhteensä 19 795 917 11,19 %

Rahoitus- ja vakuutuslaitokset yhteensä 7 819 973 4,42 %

Hallintarekisteröidyt osakkeet 5 530 780 3,13 %

Yhteistilillä 18 709 0,01 %

Yhteensä 176 878 210 100,00 %

Josta omat osakkeet 26 299 0,01 %

Lähde: EuroClear Finland Oy, tilanne 31.12.2024. Luvut perustuvat osakkeiden kokonaismäärään

176 878 210 ja osakkeenomistajien kokonaismäärään 28 719. CapMan Oyj:n omistuksessa oli 26 299

osaketta 31.12.2024.

Osakkeet ja osakkeenomistajat

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 33

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Tunnuslukujen laskentakaavat

Vertailukelpoinen liikevoitto =

Liikevoitto – vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Vertailukelpoinen tilikauden tulos =

Tilikauden tulos jatkuvista toiminnoista – vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Palkkiotuottojen kannattavuus =

Vertailukelpoinen liikevoitto – voitonjako-osuustuotot – sijoitusten käyvän arvon muutokset

Oman pääoman tuotto- % (ROE) =

Tilikauden tulos (sisältäen määräysvallattomien omistajien osuuden)

× 100

Oma pääoma keskimäärin (sisältäen määräysvallattomien omistajien osuuden)

Vertailukelpoinen oman pääoman tuotto- % (ROE) jatkuvista toiminnoista =

Vertailukelpoinen tilikauden tulos jatkuvista toiminnoista (sisältäen määräysvallattomien omistajien osuuden)

× 100

Oma pääoma keskimäärin (sisältäen määräysvallattomien omistajien osuuden)

Sijoitetun pääoman tuotto- % (ROI) =

Tulos ennen veroja jatkuvista toiminnoista + rahoitustuotot ja -kulut

× 100

Oma pääoma + korolliset rahoitusvelat (keskimäärin)

Vertailukelpoinen sijoitetun pääoman tuotto- % (ROI) =

Vertailukelpoinen tulos ennen veroja + rahoitustuotot ja -kulut

× 100

Oma pääoma + korolliset rahoitusvelat (keskimäärin)

Omavaraisuusaste (%) =

Oma pääoma

× 100

Taseen loppusumma – saadut ennakot

Nettovelkaantumisaste (%) =

Korolliset nettorahoitusvelat

× 100

Oma pääoma

Tulos / osake tai osakekohtainen tulos (EPS) =

Emoyhtiön omistajille kuuluva tilikauden tulos jatkuvista toiminnoista

Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä (keskimäärin)

Vertailukelpoinen tulos / osake (EPS) =

Emoyhtiön omistajille kuuluva tilikauden tulos jatkuvista toiminnoista – vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Osakkeiden osakeantioikaistu lukumäärä (keskimäärin)

Osakekohtainen oma pääoma =

Emoyhtiön osakkeenomistajille kuuluva oma pääoma

Osakkeiden laimentamaton lukumäärä tilinpäätöspäivänä

Osinko ja pääomanpalautus per osake =

Yhtiökokouksen päättämä osinko ja pääomapalautus per osake

Osinko / tulos (%) =

Osinko/osake (osakekohtainen osinko)

× 100

Tulos/osake (osakekohtainen tulos)

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 34

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut

Milj. euroa

2020

oikaistu

2021

oikaistu

2022

oikaistu

2023

oikaistu

2024

Jatkuvat toiminnot

Liikevaihto 36,9 46,0 58,9 49,3 57,6

Hallinnointipalkkiot 29,0 36,6 38,8 39,0 45,9

Palveluiden myynti 7,0 6,6 10,5 7,1 7,4

Voitonjako-osuustuotot 0,9 2,9 9,6 3,1 4,3

Liiketoiminnan muut tuotot 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0

Operatiivisen toiminnan kulut –33,2 –40,2 –47,9 –44,5 –48,8

Sijoitusten käyvän arvon muutokset 4,4 33,9 36,5 –6,1 7,8

Liikevoitto 8,1 39,7 47,6 –1,2 16,7

Vertailukelpoinen liikevoitto 8,1 39,7 50,2 0,8 19,0

Palkkiotuottojen kannattavuus 2,8 2,9 4,1 3,8 6,9

Rahoitustuotot ja -kulut –3,1 –4,0 –5,5 –0,7 –4,3

Tulos ennen veroja 5,0 35,7 42,1 –1,9 12,3

Tilikauden tulos jatkuvista toiminnoista 2,9 31,4 36,7 –1,3 9,4

Oman pääoman tuotto, %

5,2 29,4 30,5 2,6 46,2

Vertailukelpoinen oman pääoman tuotto jatkuvista toiminnoista, % 2,4 26,1 29,1 0,4 7,2

Sijoitetun pääoman tuotto jatkuvista toiminnoista, % 4,1 18,8 20,7 –0,5 6,5

Vertailukelpoinen sijoitetun pääoman tuotto jatkuvista toiminnoista, % 3,6 17,2 20,7 0,4 7,4

Omavaraisuusaste, % 51,9 53,3 52,7 47,8 59,0

Nettovelkaantumisaste, % 22,5 14,0 26,3 45,9 6,1

Osingot ja pääomanpalautukset

21,9 23,6 26,9 17,7 24,8

Henkilöstön keskimääräinen lukumäärä

146 161 186 183 200

Tuloslaskelmaan perustuvista vertailukausien tunnusluvuista on poistettu lopetetut toiminnot (CaPS-palveluliiketoiminta) ellei toisin mainittu.

Tunnusluku on laskettu tai sisältää sekä jatkuvat että lopetetut toiminnot eikä vertailuvuosien tietoja ole siten ollut tarpeen oikaista.

Vuodelta 2024 hallituksen ehdotus yhtiökokoukselle sisältäen osingonjaon ja pääomanpalautuksen.

Tunnusluvut

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 35

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Osakekohtaiset tunnusluvut

2020 2021 2022 2023 2024

Tulos/osake, laimentamaton, senttiä 3,3 21,9 25,1 0,8 39,5

Laimennusvaikutuksella oikaistu tulos/osake, senttiä 3,3 21,4 24,8 0,8 39,3

Tulos/osake jatkuvista toiminnoista, laimentamaton, senttiä 1,2 19,5 22,5 –1,9 2,8

Laimennusvaikutuksella oikaistu tulos/osake jatkuvista toiminnoista, senttiä 1,2 19,0 22,2 –1,9 2,8

Laimennusvaikutuksella oikaistu vertailukelpoinen tulos/osake jatkuvista toiminnoista, senttiä 1,2 19,0 23,9 –0,8 4,0

Oma pääoma/osake, senttiä 72,7 81,4 90,2 72,6 116,6

Osinko ja pääomanpalautus per osake, senttiä

14,0 15,0 17,0 10,0 14,0

Osinko ja pääomanpalautus per tulos, %

424,2 68,5 67,7 1 250,0 35,4

Osakkeiden osakeantioikaistun lukumäärän keskiarvo tilikauden aikana (1000) 155 797 156 580 157 560 158 574 173 807

Osakkeiden lukumäärä tilikauden lopussa (1000) 156 459 156 617 158 055 158 849 176 878

Ulkona olevien osakkeiden määrä (1000) 156 433 156 591 158 029 158 823 176 852

Yrityksen hallussa olevat omat osakkeet tilikauden lopussa (1000) 26 26 26 26 26

Vuodelta 2024 hallituksen ehdotus yhtiökokoukselle sisältäen osingonjaon ja pääomanpalautuksen

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Tilinpäätös

Making long-term value happen

TILINPÄÄTÖS

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 37

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Konsernin laaja tuloslaskelma (IFRS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37

Konsernin tase (IFRS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .38

Laskelma konsernin oman pääoman muutoksista (IFRS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39

Konsernin rahavirtalaskelma (IFRS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40

Konsernitilinpäätöksen liitetiedot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41

1 . Konsernitilinpäätöksen laatimisperiaatteet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41

2 . Segmentti-informaatio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47

3 . Liikevaihto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50

4 . Liiketoiminnan muut tuotot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50

5 . Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51

6 . Poistot ja arvonalentumiset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51

7 . Liiketoiminnan muut kulut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51

8 . Liiketoiminnan rahavirtojen oikaisut ja vuokrasopimusten rahavirta . . . . .52

9 . Sijoitusten käyvän arvon muutokset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

10 . Rahoitustuotot ja -kulut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

11 . Tuloverot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .53

12 . Osakekohtainen tulos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .53

13 . Lopetetut toiminnot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54

14 . Yrityshankinnat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54

15 . Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56

16 . Liikearvo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56

17 . Muut aineettomat hyödykkeet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58

18 . Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset . . . . . . . . . . . . .58

19 . Pitkäaikaiset saamiset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

20 . Laskennalliset verosaamiset ja -velat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

21 . Myyntisaamiset ja muut saamiset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60

22 . Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat . . . . . . . . . .60

23 . Rahavarat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .61

24 . Oma pääoma ja osakkeet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .61

25 . Pitkäaikaiset korolliset velat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

26 . Muut pitkäaikaiset velat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

27 . Ostovelat ja muut velat – lyhytaikaiset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

28 . Lyhytaikaiset rahoitusvelat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

29 . Rahoitusvarat ja -velat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63

30 . Vastuusitoumukset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64

31 . Osakeperusteiset maksut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

32 . Lähipiiriä koskevat tiedot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66

33 . Rahoitusriskien hallinta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .68

Emoyhtiön tuloslaskelma (FAS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76

Emoyhtiön tase (FAS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77

Emoyhtiön rahavirtalaskelma (FAS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78

Emoyhtiön tilinpäätöksen liitetiedot (FAS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 38

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

				1.1.–31.12.2023
1000	EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2024	oikaistu
Jatkuvat toiminnot:
Hallinnointipalkkiot			45 892	39 034
Palveluiden myynti			7 411	7 145
Voitonjako-osuustuotot			4 318	3 126
Liikevaihto		2, 3	57 621	49 305
Liiketoiminnan muut tuotot		4	6	76
Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut		5	–33 330	–32 169
Poistot ja arvonalentumiset		6	–2 444	–1 393
Liiketoiminnan muut kulut		7	–12 981	–10 899
Sijoitusten käyvän arvon muutokset		9	7 789	–6 115
Liikevoitto			16 660	–1 196
Rahoitustuotot ja -kulut		10	–4 324	–696
Tulos ennen veroja jatkuvista toiminnoista			12 336	–1 892
Tuloverot		11	–2 952	607
Konsernin tulos jatkuvista toiminnoista			9 385	–1 285

Konsernin laaja tuloslaskelma (IFRS)

				1.1.–31.12.2023
1000	EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2024	oikaistu
Lopetetut toiminnot:
Tulos verojen jälkeen lopetetuista toiminnoista		13	64 081	4 677
Konsernin tulos			73 466	3 392
Muut laajan tuloksen erät:
Muuntoerot			–84	11
Konsernin laaja tulos yhteensä			73 382	3 403
Kauden tuloksen jakautuminen:
Emoyhtiön omistajille			68 573	1 346
Määräysvallattomille omistajille			4 893	2 047
Kauden laajan tuloksen jakautuminen:
Emoyhtiön omistajille			68 489	1 356
Määräysvallattomille omistajille			4 893	2 047
Emoyhtiön omistajille kuuluvasta voitosta laskettu
osakekohtainen tulos:
Tulos/osake, laimentamaton, senttiä		12	39,5	0,8
Tulos/osake, laimennusvaikutuksella oikaistu, senttiä		12	39,3	0,8
Emoyhtiön omistajille kuuluvasta jatkuvien toimintojen
voitosta laskettu osakekohtainen tulos:
Tulos/osake jatkuvista toiminnoista, senttiä			2,8	–1,9
Tulos/osake jatkuvista toiminnoista, laimennusvaikutuksilla
oikaistu, senttiä			2,8	–1,9
Liitetiedot muodostavat olennaisen osan tilinpäätöstä .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 39

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Konsernin tase (IFRS)

Liitetiedot muodostavat olennaisen osan tilinpäätöstä .

1000	EUR	Liitetieto	31.12.2024	31.12.2023
VARAT
Pitkäaikaiset varat
Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet		15	2 931	4 142
Liikearvo		16	30 135	7 886
Muut aineettomat hyödykkeet		17	12 388	10
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset		18
Rahastosijoitukset			167 221	158 907
Muut sijoitukset			571	508
Saamiset		19	7 052	6 525
Laskennalliset verosaamiset		20	1 733	1 896
			222 031	179 874
Lyhytaikaiset varat
Myyntisaamiset ja muut saamiset		21	27 360	20 382
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat		22	3 790	275
Rahavarat		23	90 142	41 017
			121 292	61 674
Varat yhteensä			343 322	241 547

1000	EUR	Liitetieto	31.12.2024	31.12.2023
OMA PÄÄOMA JA VELAT
Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma		24
Osakepääoma			35 198	772
Ylikurssirahasto			38 968	38 968
Muut rahastot			21 114	21 114
Muuntoerorahasto			–653	–570
Kertyneet voittovarat			104 166	52 914
Emoyhtiön omistajille kuuluva oma pääoma yhteensä			198 793	113 197
Määräysvallattomat omistajat			3 775	1 928
Oma pääoma yhteensä			202 568	115 125
Pitkäaikaiset velat
Laskennalliset verovelat		20	8 536	5 991
Pitkäaikaiset korolliset velat		25	101 262	92 470
Muut pitkäaikaiset velat		26	547	484
			110 345	98 945
Lyhytaikaiset velat
Ostovelat ja muut velat		27	19 378	24 155
Lyhytaikaiset korolliset velat		28	1 271	1 386
Kauden verotettavaan tuloon perustuvat verovelat			9 760	1 936
			30 409	27 477
Velat yhteensä			140 754	126 422
Oma pääoma ja velat yhteensä			343 322	241 547

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 40

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Emoyrityksen omistajille kuuluva oma pääoma

									Määräysvallatto-
							Kertyneet		mien omistajien
1000	EUR	Liitetieto	Osakepääoma	Ylikurssirahasto	Muut rahastot	Muuntoerot	voittovarat	Yhteensä	osuus
Oma pääoma 1.1.2023		24	772	38 968	35 425	–582	65 473	140 056	2 088
Tilikauden tulos							1 346	1 346	2 047
Tilikauden muut laajan tuloksen erät
Muuntoerot						11		11
Tilikauden laaja tulos						11	1 346	1 357	2 047
Osakepalkkio-ohjelma							–1 148	–1 148
Osingonjako ja pääomanpalautus					–14 312		–12 819	–27 131	–2043
Liiketapahtumat määräysvallattomien omistajien kanssa							62	62	–163
Oma pääoma 31.12.2023		24	772	38 968	21 114	–570	52 914	113 197	1 928
Tilikauden tulos							68 573	68 573	4 893
Tilikauden muut laajan tuloksen erät
Muuntoerot						–84		–84
Tilikauden laaja tulos						–84	68 573	68 488	4 893
Suunnattu osakeanti yrityshankinnan yhteydessä		14	34 427					34 427	62
Osakepalkkio-ohjelma							25	25
Osingonjako ja pääomanpalautus							–18 016	–18 016	–3 986
Liiketapahtumat määräysvallattomien omistajien kanssa							672	672	878
Muut muutokset						2	–2	0
Oma pääoma 31.12.2024		24	35 198	38 968	21 114	–653	104 166	198 793	3 775

Liitetiedot muodostavat olennaisen osan tilinpäätöstä .

Laskelma konsernin oman pääoman muutoksista (IFRS)

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 41

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Konsernin rahavirtalaskelma (IFRS)

1000	EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2024	1.1.–31.12.2023
Liiketoiminnan rahavirrat
Tilikauden tulos			73 466	3 392
Oikaisut tilikauden tulokseen		8	–54 595	9 666
Käyttöpääoman muutokset:
Lyhytaikaisten korottomien saamisten muutos			–4 505	6 319
Lyhytaikaisten korottomien velkojen muutos			–3 130	–263
Maksetut korot			–3 661	–4 373
Maksetut verot			–4 391	–2 658
Liiketoiminnan nettorahavirta			3 185	12 084
Investointien rahavirrat
Tytäryritysten hankinta			1 695	–207
Tytäryritysten myynti			59 068	4 202
Investoinnit aineellisiin ja aineettomiin hyödykkeisiin			–47	–26
Investoinnit käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviin
sijoituksiin (netto)			–2 241	172
Myönnetyt lainat			–1 492	–1 522
Lainasaamisten takaisinmaksut			1 084	47
Saadut korot investoinneista			1 425	786
Investointien nettorahavirta			59 492	3 452

Liitetiedot muodostavat olennaisen osan tilinpäätöstä .

1000	EUR	Liitetieto	1.1.–31.12.2024	1.1.–31.12.2023
Rahoituksen rahavirrat
Lainojen nostot		29	59 668	11
Lainojen takaisinmaksut		29	–50 102	0
Vuokrasopimusvelkojen maksut			–1 267	–1 165
Maksetut osingot ja pääomanpalautukset			–22 004	–29 194
Muiden rahoituserien rahavirta			0	31
Rahoituksen nettorahavirta			–13 705	–30 317
Rahavarojen muutos			48 972	–14 782
Rahavarat tilikauden alussa			41 017	55 944
Valuuttakurssimuutosten vaikutus			153	–146
Rahavarat tilikauden lopussa		23	90 142	41 017

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 42

TILINPÄÄTÖSHALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

Konsernin perustiedot

Konsernin liiketoiminta koostuu pääomarahastojen hallinnoin-

nista, pääomasijoittamiseen liittyvistä asiantuntijapalveluista,

varainhoitopalveluista sekä sijoitustoiminnasta. Hallinnointilii-

ketoiminnassa konsernin hallinnoimat pääomarahastot tekevät

sijoituksia pohjoismaisiin yrityksiin sekä pohjoismaisiin kiinteis-

töihin, luonnonvara- ja infrastruktuurikohteisiin. Hallinnointiliike-

toimintaan kuuluu myös pienemmille sijoittajille tarjottavat

varainhoitopalvelut. Palveluliiketoiminnassa yhtiöllä ei ole tällä

hetkellä aktiivisia ja jatkuvia liiketoiminta-alueita. Sijoitustoimin-

nassaan konserni sijoittaa pääasiassa omiin rahastoihinsa, mutta

valikoidusti myös ulkopuolisten rahastonhoitajien hallinnoimiin

pääomarahastoihin.

Konsernin emoyhtiö on CapMan Oyj, jonka kotipaikka on

Helsinki ja rekisteröity osoite on Ludviginkatu 6, 00130 Helsinki,

Suomi.

Jäljennös konsernitilinpäätöksestä on saatavissa internet-

sivuilta www.capman.com tai konsernin emoyhtiön toimipaikasta.

CapMan Oyj:n hallitus on hyväksynyt kokouksessaan

12.2.2025 tämän tilinpäätöksen tilikaudelta 2024 julkistetta-

vaksi. Suomen osakeyhtiölain mukaan osakkeenomistajilla on

mahdollisuus hyväksyä tai hylätä tilinpäätös sen julkistamisen

jälkeen pidettävässä yhtiökokouksessa. Yhtiökokouksella on myös

mahdollisuus tehdä päätös tilinpäätöksen muuttamisesta.

1. Konsernitilinpäätöksen laatimisperiaatteet

Laatimisperusta

Konsernitilinpäätös on laadittu Euroopan unionissa sovelletta-

viksi hyväksyttyjen ja 31.12.2024 voimassa olevien kansainvä-

listen tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti. Kansainvälisillä

tilinpäätösstandardeilla tarkoitetaan Suomen kirjanpitolaissa

ja sen nojalla annetuissa säännöksissä EU:n asetuksessa (EY)

N:o 1606/2002 säädetyn menettelyn mukaisesti EU:ssa sovel-

lettaviksi hyväksyttyjä standardeja ja niistä annettuja tulkintoja.

Konsernitilinpäätöksen liitetiedot ovat myös suomalaisten,

IFRS-säännöksiä täydentävien kirjanpito- ja yhteisölainsäädännön

vaatimusten mukaiset.

Tilinpäätöksen laatiminen IFRS-standardien mukaisesti

edellyttää konsernin johdolta tiettyjen arvioiden tekemistä

ja harkintaa laatimisperiaatteiden soveltamisessa. Näitä on

kuvattu tarkemmin konsernitilinpäätöksen laatimisperiaatteiden

kohdassa ”Arvioiden käyttö”.

Konsernitilinpäätös on laadittu alkuperäisiin hankintamenoihin

perustuen lukuun ottamatta käypään arvoon tulosvaikutteisesti

kirjattavia rahoitusvaroja ja -velkoja. Konsernitilinpäätöstiedot

esitetään tuhansina euroina. Esitetyt luvut on pyöristetty, joten

yksittäisten lukujen summa voi poiketa esitetystä summasta .

Päättyneellä tilikaudella sovelletut uudet ja muutetut

standardit

Konserni on soveltanut 1.1.2024 voimaantulleita seuraavia uudis-

tettuja standardeja ja tulkintoja.

• Muutokset standardiin IAS 7 Rahavirtalaskelmat ja IFRS 7

Rahoitusinstrumentit: tilinpäätöksessä esitettävät tiedot, jotka

koskevat tavarantoimittajia tai palveluntuottajia koskevien

rahoitusjärjestelyiden esittämistä.

• Muutokset standardiin IAS 1 Tilinpäätöksen esittäminen, jonka

muutoksilla täsmennetään, miten yrityksen on määritettävä

taseessa velat, joilla on epävarma suorituspäivä.

• Muutokset standardiin IFRS 16 Vuokrasopimukset, joissa

täsmennetään, miten myyjä-vuokralle ottaja myöhemmin

arvostaa myynti- ja takaisinvuokraustapahtumia.

Muutetuilla standardeilla ja tulkinnoilla ei ollut olennaista vaiku-

tusta konsernitilinpäätökseen.

Tulevilla tilikausilla sovellettaviksi tulevat uudet ja

muutetut standardit ja tulkinnat

Konserni ei ole vielä soveltanut IASB:n jo julkistamia uusia tai

uudistettuja standardeja ja tulkintoja, kuten IFRS 18 Tilinpää-

töksen esittäminen ja liitetiedot. Konserni ottaa ne käyttöön

kunkin standardin ja tulkinnan voimaantulopäivästä lähtien, tai

mikäli voimaantulopäivä on muu kuin tilikauden ensimmäinen

päivä, voimaantulopäivää seuraavan tilikauden alusta lukien.

Konserni odottaa IFRS 18:n vaikuttavan jonkin verran tuloslas-

kelman rakenteeseen ja välisummiin sekä johdon määrittelemistä

tunnusluvuista annettaviin liitetietoihin, mutta ei odota muilla

standardi- ja tulkintamuutoksilla olevan olennaista vaikutusta

konsernitilinpäätökseen.

Konsolidointiperiaatteet

Koska CapMan on todennut olevansa sijoitusyhteisön määri-

telmän mukainen yritys, sen tytäryritykset luokitellaan joko

operatiivisiksi tytäryrityksiksi, joiden katsotaan olevan emoyh-

tiön toiminnan jatke ja yhdistellään konsernitilinpäätökseen, tai

sijoitusyhteisöiksi, jotka arvostetaan käypään arvoon tulosvaikut-

teisesti. Erilaiset tytäryritystyypit ja niiden käsittely konsernitilin-

päätöksessä ovat seuraavat:

• Tytäryritysten, jotka tuottavat rahastojen hallinnointipalveluja

(rahastonhallinnointiyritykset) tai hallinnoivat suoria sijoi-

tuksia, katsotaan olevan emoyrityksen liiketoiminnan jatke, ja

ne yhdistellään konsernintilinpäätökseen;

• Tytäryritykset, jotka tuottavat rahastojen hallinnointipalve-

luja (rahastonhallinnointiyritykset) ja lisäksi tekevät suoria

sijoituksia rahastoihin, yhdistellään konsernitilinpäätökseen

ja rahastoihin tehdyt sijoitukset arvostetaan käypään arvoon

tulosvaikutteisesti;

• Tytäryritysten, jotka tuottavat rahastosijoittamista koskevia

neuvontapalveluja (sijoitusneuvontayritykset) katsotaan olevan

emoyrityksen liiketoiminnan jatke, ja ne yhdistellään konser-

nintilinpäätökseen;

• Sijoitusyhteisöiksi katsottavat tytäryritykset, joiden kautta

CapMan tekee omat rahastosijoituksensa (CapMan Fund

Investments SICAV-SIF), arvostetaan käypään arvoon tulos-

vaikutteisesti.

Konsernitilinpäätöksen liitetiedot

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 43

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Johdon käyttämä merkittävä harkinta konsernitilinpäätöstä

laadittaessa – peruste sijoitusyhteisöksi luokittelemiselle

CapMan on IFRS 10:ssä määritelty sijoitusyhteisö, koska sen

liiketoiminnan pääasiallisena tarkoituksena on kerätä sijoittajilta

varoja suljettuihin pääomarahastoihin ja tuottaa näille rahas-

toille sijoitusten hallinnointipalveluja hankkiakseen tuottoja sekä

sijoitusten arvonnousun että sijoitustuottojen muodossa. Suoria

sijoituksia on verrattain vähäinen määrä hallinnoitaviin pääomiin

verrattuna. CapMan hankkii sijoituksia varten varoja usealta

ulkopuoliselta sijoittajalta. Jokaisen rahaston salkkuun kuuluvalle

sijoitukselle on olemassa dokumentoitu irtautumisstrategia.

Rahastojen salkkuun kuuluvat sijoitukset ja kiinteistösijoitukset

arvostetaan käypään arvoon, ja käypiä arvoja koskevaa informaa-

tiota annetaan rahastojen sijoittajille raportointipäivänä ja myös

CapManin johdolle sisäisessä raportoinnissa. Johto on lisäksi

arvioinut, että seuraavat ominaispiirteet tukevat yrityksen luokit-

telemista sijoitusyhteisöksi: CapMan on itse tehnyt rahastoihin

useita sijoituksia, useat eri sijoittajat ovat tehneet sijoituksia

rahastoihin, sijoittajat eivät kuulu yrityksen lähipiiriin, ja suurin

osa sijoituksista on oman pääoman ehtoisia.

Johdon käyttämä merkittävä harkinta konsernitilinpäätöstä

laadittaessa – rahastoja koskeva määräysvalta

Yksi merkittävimmistä harkintaan perustuvista ratkaisuista

laadittaessa yhtiön konsernitilinpäätöstä on sen määrittäminen,

että yhteisöllä ei ole määräysvaltaa hallinnoimissaan rahastoissa.

Määräysvallan odotetaan syntyvän, kun emoyrityksellä on sijoi-

tuskohdetta koskeva valta, se altistuu sijoituskohteen muuttu-

valle tuotolle tai on oikeutettu sen muuttuvaan tuottoon, ja se

pystyy käyttämään valtaansa ja näin vaikuttamaan saamansa

tuoton määrään. CapMan hallinnoi sijoittajilta saamaansa

hallinnointipalkkiota vastaan rahastoja sijoittajien kanssa sovitun

hallintamandaatin perusteella ja tekee myös suoria sijoituksia

hallinnoimiinsa rahastoihin. Tämän vuoksi CapManin on täytynyt

ratkaista, toimiiko se rahastoja koskevaa valtaa käyttäessään

pääasiallisesti päämiehenä vai agenttina.

Hallintamandaatissa sijoittajat ovat ennalta määrän-

neet rahaston hallinnointiin liittyvistä asioista yksityis-

kohtaisesti rajaten vastuunalaisen yhtiömiehen todellisen

vaikutusvallan vähäiseksi. Sijoittajilla on yleensä myös

määräenemmistöpäätöksellä oikeus vaihtaa rahaston vastuu-

nalainen yhtiömies ja/tai rahaston hoitaja. CapManin saama

kompensaatio on yhteismitallinen sen tuottamien hallinnointi-

palveluiden kanssa ja vastaa toisistaan riippumattomien

osapuolten välisistä vastaavanlaisista palvelusopimuksista

saamia tavanomaisia palkkioita. CapManin suora sijoitus rahas-

toihin (yleensä 1 ja 5 %:n välillä) ja täten sen osuus tuoton

vaihteluista muihin sijoittajiin verrattuna on suhteellisen pieni.

Rahastosijoittajana CapManilla ei ole lainkaan edustus- ja äänioi-

keutta rahastoissa, vaan se on hallintamandaatissa nimenomai-

sesti poissuljettu.

Näin ollen johto on todennut, että vaikka se juridis-muodolli-

sesti käyttää päätösvaltaa rahastoissa harjoittaen määräysvaltaa

rahaston hallinnointiyhtiössä, sen tosiasiallisia toimintaedelly-

tyksiä on hallintamandaatissa rajattu niin merkittävästi, että sen

toiminta on katsottava agentiksi. Myös CapManin tosiasiallinen

vaikutusmahdollisuus tuoton määrään ja vaihteluun on edellä

mainituista syistä vähäistä. Näistä syistä CapMan katsoo, että

sillä ei ole määräysvaltaa hallinnoimissaan rahastoissa.

Tytäryritykset

Tytäryhtiöt yhdistellään konsernitilinpäätökseen hankintame-

netelmää käyttäen. Kaikki konsernin sisäiset liiketapahtumat

eliminoidaan konsernitilinpäätöstä laadittaessa. Voitto tai tappio

sekä kaikki muihin laajan tuloksen eriin kuuluvat erät kohdiste-

taan emoyrityksen omistajille ja määräysvallattomille omista-

jille. Konsernitaseessa määräysvallattomien omistajien osuus

esitetään omassa pääomassa erillään emoyrityksen omistajille

kuuluvasta omasta pääomasta .

Vuoden aikana hankitut tytäryhtiöt tai liiketoiminnat sisällyte-

tään konsernitilinpäätökseen siitä hetkestä lähtien, kun konserni

on saanut määräysvallan, ja vastaavasti tilikauden aikana luovu-

tetut yhtiöt tai liiketoiminnat sisältyvät konsernitilinpäätökseen

siihen hetkeen asti, kun määräysvalta lakkaa.

Osakkuusyhtiöt

Osakkuusyhtiö on yhtiö, jossa konsernilla on huomattava vaiku-

tusvalta. Huomattavan vaikutusvallan oletetaan yleensä toteu-

tuvan silloin, kun konsernilla on suoraan tai välillisesti tytäryhti-

öiden kautta yli 20 % yhtiön äänivallasta.

Osakkuusyhtiöt on yhdistelty konsernitilinpäätökseen

pääomaosuusmenetelmää käyttäen. Hankintamenoa oikaistaan

muutoksilla, jotka ovat tapahtuneet hankinnan jälkeen konsernin

osuudessa osakkuusyhtiön nettovarallisuudesta sekä mahdol-

lisilla arvonalentumisilla. Jos konsernin osuus osakkuusyhtiön

tappiosta ylittää sijoituksen kirjanpitoarvon, sijoitus merkitään

taseeseen nolla-arvoon eikä kirjanpitoarvon ylittäviä tappioita

yhdistellä, ellei konserni ole sitoutunut osakkuusyhtiöiden

velvoitteiden täyttämiseen. Konsernin omistusosuuden mukainen

osuus osakkuusyhtiöiden tilikauden tuloksista on esitetty omana

eränään tuloslaskelmassa liikevoiton jälkeen .

Segmenttiraportointi

Toimintasegmentit raportoidaan tavalla, joka on yhdenmukainen

ylimmälle operatiiviselle päätöksentekijälle toimitettavan sisäisen

raportoinnin kanssa. Ylimmäksi operatiiviseksi päätöksen-

tekijäksi, joka vastaa resurssien kohdistamisesta toiminta-

segmenteille ja niiden tuloksen arvioinnista, on nimetty strate-

gisia päätöksiä tekevä konsernin johtoryhmä.

Ulkomaan rahan määräisten erien muuntaminen

Konsernin yksiköiden tulosta ja taloudellista asemaa koskevat

luvut mitataan siinä valuutassa, joka on kunkin yksikön pääasial-

lisen toimintaympäristön valuutta (”toimintavaluutta”). Konserni-

tilinpäätös on esitetty euroina, joka on konsernin emoyrityksen

toiminta- ja esittämisvaluutta .

Ulkomaan rahan määräiset liiketapahtumat kirjataan kunkin

yrityksen toimintavaluutan määräisinä käyttäen tapahtumapäi-

vänä vallitsevaa kurssia; käytännössä käytetään usein kurssia,

joka vastaa likimain tapahtumapäivän kurssia. Liiketoiminnan

kurssivoitot ja -tappiot sisältyvät vastaaviin eriin liikevoiton

yläpuolelle. Rahoitukseen liittyvät kurssivoitot ja -tappiot esite-

tään rahoituserissä. Valuuttamääräisten lainasaatavien kurssi-

voitot ja -tappiot sisältyvät rahoitustuottoihin ja -kuluihin.

Konsernin valuuttamääräisiä eriä ei ole suojattu.

Muuta toimintavaluuttaa kuin euroa käyttävien tytäryritysten

tuloslaskelmat muunnetaan konsernitilinpäätöksessä euroiksi

käyttäen tilikauden keskikursseja ja taseet muunnetaan käyttäen

tilikauden viimeisen päivän kurssia. Syntynyt muuntoero kirja-

taan muihin laajan tuloksen eriin .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 44

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Ulkomaisten tytäryritysten hankintamenon eliminoinnista sekä

hankinnan jälkeen kertyneiden oman pääoman erien muuntami-

sesta syntyneet muuntoerot kirjataan muihin laajan tuloksen eriin .

Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet

Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet on arvostettu hankintame-

noon vähennettynä kertyneillä poistoilla ja arvonalentumistap-

pioilla. Hyödykkeistä tehdään tasapoistot arvioidun taloudellisen

vaikutusajan kuluessa.

Arvioidut taloudelliset vaikutusajat ovat seuraavat:

Koneet ja kalusto 4–5 vuotta

Muut pitkävaikutteiset menot 4–5 vuotta

Hyödykkeiden jäännösarvot ja taloudelliset vaikutusajat tarkis-

tetaan jokaisena raportointikauden päättymispäivänä ja niitä

muutetaan tarvittaessa.

Aineellisiin käyttöomaisuushyödykkeisiin sisältyy IFRS 16:n

mukaisesti arvostettuja käyttöoikeusomaisuuseriä, jotka on

eritelty liitetiedoissa ja joista on lisätietoa laatimisperiaatteiden

kohdassa Vuokrasopimukset.

Aineettomat hyödykkeet

Liikearvo

Liiketoimintojen yhdistämisissä syntyvä liikearvo kirjataan

määrään, jolla luovutettu vastike, määräysvallattomien omis-

tajien osuus hankinnan kohteessa ja aiemmin omistettu osuus

yhteen laskettuina ylittävät hankitun nettovarallisuuden käyvän

arvon. Liikearvosta ei kirjata poistoja, vaan se testataan vuosittain

mahdollisen arvonalentumisen varalta. Liikearvo arvostetaan alku-

peräiseen hankintamenoon vähennettynä arvonalentumisilla.

Liiketoimintojen yhdistämisessä hankittu liikearvo kohdistetaan

arvonalentumistestausta varten rahavirtaa tuottaville yksiköille tai

yksikköjen ryhmille. Jokainen yksikkö tai yksikköjen ryhmä, jolle

liikearvoa kohdistetaan, on alin taso, jolla liikearvoa seurataan

sisäisesti johdon tarkoituksia varten. Liikearvoa seurataan toimin-

tasegmenttien tasolla .

Muut aineettomat hyödykkeet

Erikseen hankitut aineettomat hyödykkeet merkitään taseessa

alkuperäiseen hankintamenoon. Aineeton hyödyke merkitään

taseeseen vain, jos hyödykkeen hankintameno on määritettävissä

luotettavasti, ja jos on todennäköistä, että hyödykkeestä johtuva

taloudellinen hyöty koituu yrityksen hyväksi.

Liiketoimintojen yhdistämisessä hankitut sopimukset ja

tavara merkit kirjataan hankinta-ajankohdan käypään arvoon.

Niiden taloudellinen vaikutusaika on rajallinen, joten ne merki-

tään taseeseen hankintamenoon vähennettynä kertyneillä

poistoilla. Hankitut tietojärjestelmät aktivoidaan kyseisen ohjel-

miston hankinnasta ja käyttövalmiiksi saattamisesta aiheutuvien

menojen perusteella. Poistot jaksotetaan lisenssien taloudelli-

selle vaikutusajalle. Jos ilmenee viitteitä siitä, että aineettomien

hyödykkeiden kirjanpitoarvot ylittävät niistä kerrytettävissä olevat

rahamäärät, suoritetaan arvonalentumistestaus.

Aineettomien hyödykkeiden poistoajat ovat seuraavat:

Sopimukset ja tavaramerkit 5–10 vuotta

Muut aineettomat oikeudet 3–5 vuotta

Arvonalentumiset

Konserni arvioi jokaisena tilinpäätöspäivänä, onko viitteitä siitä,

että jonkin omaisuuserän arvo on alentunut. Jos viitteitä ilmenee,

arvioidaan kyseisestä omaisuuserästä kerrytettävissä oleva raha-

määrä. Kerrytettävissä oleva rahamäärä arvioidaan vuosittain

riippumatta siitä, onko sen arvonalentumisesta viitteitä.

Arvonalentumistarvetta tarkastellaan rahavirtaa tuottavien

yksikköjen tasolla eli alimmalla yksikkötasolla, joka on pääosin

muista yksiköistä riippumaton ja jonka rahavirrat ovat erotetta-

vissa muista rahavirroista. Kerrytettävissä oleva rahamäärä on

omaisuuserän käypä arvo vähennettynä luovutuksesta aiheu-

tuvilla menoilla tai sitä korkeampi käyttöarvo. Käyttöarvolla

tarkoitetaan kyseisestä omaisuuserästä tai rahavirtaa tuottavasta

yksiköstä saatavissa olevia arvioituja vastaisia nettorahavirtoja,

jotka diskontataan nykyarvoonsa. Diskonttokorkona käytetään

korkoa, joka heijastaa markkinoiden käsitystä rahan aika-arvosta

ja omaisuuserän erityisistä riskeistä. Arvonalennukset kirjataan

tuloslaskelmaan kuluksi.

Rahoitusvarojen kerrytettävissä oleva rahamäärä on joko

käypä arvo tai odotettavissa olevien vastaisten, alkuperäisellä

efektiivisellä korolla diskontattujen rahavirtojen nykyarvo.

Arvonalentumistappio kirjataan, kun omaisuuserän kirjan-

pitoarvo on suurempi kuin siitä kerrytettävissä oleva rahamäärä.

Arvonalentumistappio kirjataan välittömästi tulosvaikutteisesti.

Mikäli arvonalentumistappio kohdistuu rahavirtaa tuottavaan

yksikköön, kohdistetaan se ensin vähentämään rahavirtaa tuot-

tavalle yksikölle kohdistettua liikearvoa ja tämän jälkeen vähen-

tämään muita yksikön omaisuuseriä tasasuhteisesti. Arvonalen-

tumistappio perutaan, jos olosuhteissa on tapahtunut muutos

ja hyödykkeen kerrytettävissä oleva rahamäärä on muuttunut

arvonalentumistappion kirjaamisajankohdasta.

Arvonalentumistappiota ei kuitenkaan peruta enempää, kuin

mikä hyödykkeen kirjanpitoarvo olisi ilman arvonalentumis-

tappion kirjaamista. Liikearvosta kirjattua arvonalentumistap-

piota ei peruta missään tilanteessa. Liikearvo testataan vuosit-

tain tai useammin, mikäli on viitteitä siitä, että olosuhteissa on

tapahtunut muutoksia, joiden johdosta arvonalentuminen saattaa

olla todennäköistä.

Rahoitusvarat

Konsernin rahoitusvarat luokitellaan seuraaviin ryhmiin:

1) käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat

2) jaksotettuun hankintamenoon kirjattavat rahoitusvarat

Oman pääoman ehtoiset rahoitusvarat kirjataan aina käypään

arvoon tulosvaikutteisesti. Vieraan pääoman ehtoisten rahoitus-

varojen, kuten myynti- ja lainasaamisten luokittelu perustuu

niiden hallinnoinnissa noudatettavaan liiketoimintamalliin ja sopi-

musperusteisiin rahavirtaominaisuuksiin. Hallinnointi- ja palvelu-

liiketoimintaan kuuluvat vieraan pääoman ehtoiset rahoitusvarat

kirjataan jaksotettuun hankintamenoon, koska niitä pidetään

yksinomaan sopimusperusteisten rahavirtojen saamiseksi, jotka

liittyvät ainoastaan pääoman ja koron maksuun. Likvidit kassan-

hallintatarkoituksessa tehdyt lyhytaikaiset vieraan pääoman

ehtoiset sijoitukset, esimerkiksi korkorahastoihin, kirjataan

käypään arvoon tulosvaikutteisesti. Sijoitustoiminnan pitkäai-

kaisia vieraan pääoman ehtoisia sijoituksia pidetään sekä myyn-

titarkoituksessa että sopimusperusteisten rahavirtojen (pääoman

ja koron) saamiseksi ja konserni nimenomaisesti luokittelee ne

käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi vähentääkseen

sijoitustoiminnan varojen voittojen ja tappioiden kirjanpitokäsit-

telyn epäjohdonmukaisuutta, koska konserni sijoitusyhteisönä

hallinnoi ja arvioi näiden sijoitusten tuloksellisuutta käyvän arvon

pohjalta yhtiön investointistrategian mukaisesti .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 45

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Transaktiomenot on sisällytetty rahoitusvarojen alkuperäiseen

kirjanpitoarvoon silloin, kun kyseessä on erä, jota ei arvosteta

käypään arvoon tulosvaikutteisesti. Kaikki rahoitusvarojen ostot

ja myynnit kirjataan kaupantekopäivänä. Rahoitusvaroja kirjataan

taseesta pois silloin, kun konserni on menettänyt sopimusperus-

teisen oikeuden rahavirtoihin tai kun se on siirtänyt merkittäviltä

osin riskit ja tuotot konsernin ulkopuolelle. Rahoitusvarat luokitel-

laan lyhytaikaiseksi, mikäli ne on hankittu kaupankäyntitarkoituk-

sessa tai ne erääntyvät 12 kuukauden sisällä.

Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat

-ryhmään luokitellaan sellaiset rahoitusvarat, jotka ovat oman

pääoman ehtoisia sijoituksia tai jotka on hankittu kaupankäynti-

tarkoituksessa pidettäviksi, jolloin ne voivat olla joko oman tai

vieraan pääoman ehtoisia sijoituksia tai johdannaisinstrument-

teja. Vieraan pääoman ehtoiset rahoitusvarat luokitellaan myös

tähän ryhmään, mikäli niitä pidetään sekä myyntitarkoituksessa

että sopimusperusteisten rahavirtojen saamiseksi ja jotka

CapMan sijoitusyhteisönä nimenomaisesti luokittelee alkupe-

räisen kirjaamisen yhteydessä käypään arvoon tulosvaikutteisesti

kirjattaviksi vähentääkseen sijoitustoiminnan varojen keskinäistä

kirjanpitokäsittelyn epäjohdonmukaisuutta.

Pitkäaikaisissa varoissa olevat rahastosijoitukset ja muut sijoi-

tukset luokitellaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi

ja niiden käyvän arvon muutos esitetään tuloslaskelman rivillä

Sijoitusten käyvän arvon muutokset. Pitkäaikaisten rahastosijoi-

tusten käypää arvoa koskevaa informaatiota tuotetaan sisäisesti

neljännesvuosittain yhtiön johdolle ja myös muille sijoittajille

yhtiön hallinnoimissa rahastoissa. Rahastosijoitusten käyvän

arvon määritys perustuu International Private Equity and Venture

Capital Guidelines (IPEVG) -arvonmääritysohjeisiin ja IFRS 13

-standardiin.

Lyhytaikaisissa varoissa olevat sijoitukset listattuihin osak-

keisiin, rahasto- ja korkosijoitukset sekä ne johdannaiset, jotka

eivät täytä suojauslaskennan ehtoja tai joiden suhteen ei sovelleta

suojauslaskentaa, kirjataan käypään arvoon tulosvaikutteisesti.

Listatut osakkeet ja johdannaissopimukset arvostetaan käypään

arvoon käyttäen viimeistä kaupantekokurssia toimivilla mark-

kinoilla tilinpäätöspäivänä. Lyhytaikaisten rahastosijoitusten

käypänä arvona käytetään rahastojen substanssiarvoa tilinpää-

töspäivänä. Lyhytaikaiset korkosijoitukset arvostetaan käypään

arvoon käyttäen viimeistä kaupantekokurssia tilinpäätöspäivänä

tai epälikvidissä markkinassa vastapuolen määrittämään arvoon.

Lyhytaikaisiin varoihin sisältyvien sijoitusten käypien arvojen

muutokset sekä osakesijoituksista saadut osinkotuotot ja korko-

sijoituksista saadut korkotuotot esitetään tuloslaskelman rivillä

Sijoitusten käyvän arvon muutokset lukuun ottamatta johdannai-

sinstrumentteja, joita käytetään käyvän arvon suojaustarkoituk-

sessa, jolloin suojaava osa johdannaisinstrumentin arvonmuutok-

sesta kohdistetaan suojattavan kohteen arvonmuutoksen kanssa

samaan tuloslaskelmaerään ja johdannaisesta aiheutuva muu

käyvän arvon muutos esitetään rahoituskuluissa. Yhtiö käyttää

johdannaisinstrumentteja, kuten valuuttatermiinejä ja valuutan-

vaihtosopimuksia tiettyjen ulkomaanrahan määräisten myynti-

saamisten valuuttakurssivaihteluilta suojautumiseen, mutta

ei sovella tällaisiin johdannaisiin suojauslaskentaa. Tällaisten

johdannaisten myyntisaamista suojaava käyvän arvon muutos

kohdistetaan samaan tuloslaskelmaerään, kuin suojattavan

myyntisaamisen arvonmuutos, em. tapauksessa liikevaihtoon .

Jaksotettuun hankintamenoon kirjattavat rahoitusvarat

Jaksotettuun hankintamenoon kirjattavat rahoitusvarat sisältävät

pääasiassa hallinnointi- ja palveluliiketoimintaan kuuluvia korot-

tomia myyntisaamisia ja korollisia lainasaamisia, joita pidetään

sopimusperusteisten rahavirtojen saamiseksi ja joihin liittyvät

maksut ovat kiinteitä tai määritettävissä olevia ja joita ei notee-

rata toimivilla markkinoilla. Ne sisältyvät lyhytaikaisiin varoihin,

paitsi jos ne erääntyvät yli 12 kuukauden kuluttua raportointi-

kauden päättymispäivästä, jolloin ne luokitellaan pitkäaikaisiksi

varoiksi.

Konserni arvioi myyntisaamisten odotettavissa olevien luotto-

tappioiden määrää käyttäen IFRS 9:n mukaista yksinkertaistettua

lähestymistapaa, jonka mukaisesti ylläpidetään varausmatriisia

käyttäen historiatietoa kirjattujen luottotappioiden määrästä

aikaisemmilta tilikausilta ja arvioiden tulevia taloudellisia

näkymiä perustuen yleisiin taloudellisiin indikaattoreihin. Lisäksi

merkittävästi erääntyneitä saamisia tarkastellaan asiakaskohtai-

sesti.

Lainasaamisten odotettavissa olevien luottotappioiden määrän

arvioinnissa konserni on käyttänyt IFRS 9:n mukaista yleistä

lähestymistapaa. Konserni arvioi lainasaamisiin liittyvien velal-

listen luottoriskiä ja sen muutosta arvioimalla lainasaamisen

takaisinmaksujen viivästymisiä ja velallisten tulevaisuuteen

suuntautuvaa informaatiota. Riippuen velallisen arvioidusta luot-

toriskistä, kirjaa konserni odotettavissa olevien luottotappioiden

määrän seuraavalta 12 kuukaudelta tai lainasaamisen koko

voimassaoloajalta. Odotettavissa olevia luottotappioita määrit-

täessään konserni käyttää syöttötietoina saatavilla olevaa tilasto-

tietoa laiminlyönnin riskistä pohjautuen mm. luottoriskiluokituk-

siin sekä konsernin historiallisesti toteutuneita luottotappioita.

Lainasaamisiin liittyvän luottoriskin katsotaan olevan alkupe-

räisen kirjaamisen yhteydessä alhainen siinä tapauksessa, että

niihin liittyvät sopimusperusteiset lyhennykset ja koron maksut

on lainasopimuksissa sidottu lainanottajan sijoituksesta saamaan

rahavirtaan. Tällöin konserni katsoo lainanottajalla olevan vahva

kyky täyttää lähitulevaisuudessa sopimukseen perustuvia rahavir-

toja koskevat velvoitteensa. Konserni katsoo lainasaamiseen liit-

tyvän luottoriskin lisääntyneen merkittävästi, kun siihen liittyvät

maksut ovat viivästyneet yli 30 päivää, ja laiminlyönnin toteutu-

neen silloin, kun maksu on viivästynyt 90 päivää, ellei maksun

suorittamatta jättäminen liity hallinnolliseen huolimattomuuteen.

Rahavarat

Rahavarat koostuvat käteisvaroista, vaadittaessa nostettavissa

olevista pankkitalletuksista sekä muista lyhytaikaisista, erittäin

likvideistä sijoituksista, kuten sijoituksista rahamarkkinarahas-

toihin. Rahavarojen maturiteetti on korkeintaan kolme kuukautta .

Myytävänä olevat pitkäaikaiset omaisuuserät ja

lopetetut toiminnot

Pitkäaikaiset omaisuuserät (tai luovutettavien erien ryhmä) ja

lopetettuihin toimintoihin liittyvät omaisuuserät ja velat luoki-

tellaan myytävänä oleviksi silloin kun on erittäin todennäköistä,

että niiden kirjanpitoarvoa vastaava määrä tulee kertymään

pääasiassa omaisuuserän myynnistä jatkuvan käytön sijaan.

Myytävänä olevaksi luokittelun ehtojen katsotaan täyttyvän, kun

myynti on erittäin todennäköinen ja omaisuuserä (tai luovu-

tettavien erien ryhmä) on välittömästi myytävissä nykyisessä

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 46

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

kunnossaan yleisin ja tavanomaisin ehdoin, johto on sitoutunut

myyntiin ja myynnin odotetaan tapahtuvan vuoden kuluessa

luokittelusta.

Luokitteluhetkestä lähtien myytävänä olevat omaisuuserät

arvostetaan kirjanpitoarvoon tai myynnistä aiheutuvilla menoilla

vähennettyyn käypään arvoon sen mukaan, kumpi näistä on

alempi. Poistot aineettomista ja aineellisista omaisuuseristä

lopetetaan luokitteluhetkellä.

Toiminto luokitellaan lopetetuksi, mikäli se on luovutettu tai

luokiteltu myytävänä olevaksi ja edustaa lisäksi erillistä keskeistä

liiketoiminta-aluetta, joka on selvästi erotettavissa ja on ollut

rahavirtaa tuottava yksikkö tai niiden ryhmä toiminnassa olles-

saan. Lopetetut toiminnot esitetään tuloslaskelmassa erillään

jatkuvista toiminnoista, ja vertailukaudet oikaistaan vastaavasti.

Osingonjako ja pääomanpalautus

Voitonjako pitää sisällään yhtiökokouksen päättämät osingot ja

pääomanpalautukset. Hallituksen yhtiökokoukselle ehdottamaa

voitonjakoa ei ole vähennetty jakokelpoisesta omasta pääomasta

ennen yhtiökokouksen hyväksyntää.

Rahoitusvelat

Rahoitusvelat sisältävät pääosin lainoja, vuokrasopimuksista

aiheutuneita velkoja sekä johdannaisvelkoja. Rahoitusvelat kirja-

taan alun perin käypään arvoon. Transaktiomenot on sisällytetty

rahoitusvelkojen alkuperäiseen kirjanpitoarvoon. Myöhemmin

rahoitusvelat, lukuun ottamatta johdannaisvelkoja, arvostetaan

efektiivisen koron menetelmällä jaksotettuun hankintamenoon.

Johdannaisvelat arvostetaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti.

Rahoitusvelkoja sisältyy pitkä- ja lyhytaikaisiin velkoihin.

Vuokrasopimukset

Konsernin vuokrasopimusten kohteena olevat omaisuuserät ovat

pääasiassa toimitiloja, työsuhdeautoja sekä IT-laitteita. Konserni

soveltaa kirjaamista koskevia helpotuksia lyhytaikaisiin, maksi-

missaan vuoden pituisiin vuokrasopimuksiin ja vuokrasopimuk-

siin, joiden kohteena oleva omaisuuserä on arvoltaan vähäinen.

Helpotukset koskevat muun muassa tiettyjä vuokrattuja toimi-

tiloja, kuten toimistohotelleja, sekä mm. kaikkia kannettavia tieto-

koneita, tulostimia ja kopiokoneita. Näiden vuokrasopimusten

perusteella suoritettavat vuokrat kirjataan kuluiksi tulosvaikuttei-

sesti tasaerinä vuokra-ajan kuluessa.

Muut vuokrasopimukset kirjataan taseeseen käyttöoikeus-

omaisuuseriksi ja niihin liittyviksi vuokrasopimusveloiksi. Tällaisia

vuokrasopimuksia ovat pääasiassa pitkäaikaiset toimitiloihin ja

työsuhdeautoihin liittyvät vuokrasopimukset. Käyttöoikeusomai-

suuserät on esitetty taseen aineellisissa käyttöomaisuushyödyk-

keissä ja vuokrasopimusvelat on esitetty pitkä- ja lyhytaikaisissa

korollisissa veloissa. Vuokra-aikana käytetään yleensä peruutta-

matonta vuokrakautta. Vuokrasopimusvelat esitetään tulevien

vuokramaksujen nykyarvona ja niiden laskennassa käytetty

diskonttokorko on yleensä määritelty käyttäen vuokralle ottajan

lisäluoton korkoa, koska vuokrasopimuksen sisäinen korko ei

yleensä ole saatavilla.

Konserni ei toimi vuokralle antajana.

Varaukset

Varaus merkitään taseeseen, kun konsernilla on aikaisemman

tapahtuman seurauksena olemassa oleva oikeudellinen tai tosi-

asiallinen velvoite, maksuvelvoitteen toteutuminen on todennä-

köistä ja velvoitteen suuruus on arvioitavissa luotettavasti.

Varausten määriä arvioidaan jokaisena tilinpäätöspäivänä ja

niiden määriä muutetaan vastaamaan parasta arvioita tarkas-

tushetkellä. Varausten muutokset merkitään tuloslaskelmaan

samaan erään kuin varaus on alun perin kirjattu .

Työsuhde-etuudet

Eläkevelvoitteet

Maksupohjaiset eläkejärjestelyt noudattavat eri maiden paikallisia

säännöstöjä ja käytäntöjä. Maksupohjaisiin eläkejärjestelyihin

tehdyt suoritukset kirjataan tuloslaskelmaan sillä kaudella, jota

veloitus koskee. Eläkkeet on järjestetty ulkopuolisten vakuutusyh-

tiöiden kautta.

Osakeperusteiset maksut

Pitkäaikaisen osakepohjaisen kannustinjärjestelmän käypä

arvo määritetään osakepalkkion myöntämishetkellä perustuen

sopimuksessa määritettyyn osakekurssin lähtötasoon, sen

oletettuun todennäköiseen kehitykseen suoritejakson aikana,

poistumaolettamaan sekä arvioon jaettavista osingoista suori-

tejakson aikana, ja kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä

ansaintajakson aikana. Kulukirjausta oikaistaan, mikäli poistu-

maolettama muuttuu tai mikäli järjestelyyn sidottuja osakeomis-

tuksia myydään ansaintajakson aikana.

Optio-oikeudet arvostetaan käypään arvoon niiden myöntämis-

hetkellä ja kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä oikeuden

syntymisajanjakson aikana, jolla tarkoitetaan ajanjaksoa,

jonka kuluessa kaikkien oikeuden syntymisehtojen on määrä

täyttyä. Arvio siitä, miten moneen optioon odotetaan syntyvän

oikeus tarkistetaan jokaisen raportointikauden lopussa. Käypä

arvo määritetään Black-Scholes hinnoittelumallin perusteella.

Konsernin optio-ohjelmat on esitetty liitetiedoissa kohdassa 31.

Osakeperusteiset maksut.

Tuloutusperiaatteet

Asiakassopimuksista saadut tuotot kirjataan siten, että tran-

saktiohinta kohdistetaan ensin suoritevelvoitteille ja kun suori-

tevelvoite on täytetty luovuttamalla siihen liittyvän palvelun

määräysvalta asiakkaalle, siihen liittyvä myyntituotto kirjataan.

Suoritevelvoite voidaan täyttää joko tiettynä ajankohtana tai ajan

kuluessa.

Hallinnointipalkkiot

Pääomasijoitusalan vakiintuneen käytännön mukaisesti pääoma-

rahaston hallinnointiyhtiönä toimivalle vastuunalaiselle yhtiö-

miehelle (eli CapManille) maksetaan hallinnointipalkkiota koko

rahaston toiminta-ajalta. Hallinnointipalkkio on muuttuva vastike

ja perustuu rahaston sijoitusperiodin aikana (tyypillisesti viisi

vuotta) rahaston alkuperäisiin pääomiin ja sen jälkeen rahaston

salkun hankintahintaan. Hallinnointipalkkiot ovat tyypillisesti

0,5–2,0 % vuodessa riippuen siitä, onko kyseessä kiinteistö-,

mezzanine- vai oman pääoman ehtoinen rahasto. Kiinteistöra-

hastoissa hallinnointipalkkiota maksetaan myös sitoutuneelle

velkapääomalle. CapManin hallinnoimissa rahastoissa hallinnoin-

tipalkkioprosentti on keskimäärin noin prosentin luokkaa.

Rahastojen maksamat hallinnointipalkkiot tuloutetaan ajan

kuluessa, koska rahaston hallinnointi on sopimuksen ainoa suori-

tevelvoite ja rahastonhoitopalvelu luovutetaan ajan kuluessa .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 47

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Hallinnointiliiketoiminta sisältää myös varainhoitopalveluja

instituutiosijoittajille, säätiöille sekä varakkaille yksityishenkilöille

ja perheiden sijoitusyhtiöille. Näistä saatavat palkkiot kirjataan

ajan kuluessa, kun palvelu suoritetaan ja siihen liittyvä määräys-

valta siirtyy asiakkaalle lukuun ottamatta onnistumis- ja transak-

tiopalkkioita, jotka tuloutetaan kerralla, koska niihin liittyvä suori-

tevelvoite täyttyy tiettynä ajankohtana ja suoritevelvoitteeseen

liittyvän palvelun määräysvalta siten siirtyy asiakkaalle tiettynä

ajankohtana.

Palveluiden myynti

CapManin palveluliiketoimintaan ei enää sisälly aktiivisia jatkuvia

liiketoiminta-alueita. Siihen aiemmin sisältyneet ja tilikaudella

2024 myydyt CapMan Procurement Servicesin (CaPS) tarjoamat

hankintarengaspalvelut on luokiteltu lopetetuiksi toiminnoiksi.

Palveluliiketoimintaan sisältyi 1.2.2023 saakka sijoittajille rapor-

tointi- ja back office -palveluja tarjonnut JAY Solutions Oy. Palve-

luista saatava myyntituotto kirjataan pääasiassa ajan kuluessa.

Joihinkin palveluliiketoimintaan aiemmin sisältyneiden varain-

hankintapalveluiden asiakassopimuksiin liittyy merkittävä rahoi-

tuskomponentti, jolloin niiden transaktiohintaa määritettäessä

luvattua vastikemäärää oikaistaan rahan aika-arvon ja asiakkaan

luotto-ominaisuuksien vaikutuksella.

Voitonjako-osuustuotot

Voitonjako-osuustuotolla tarkoitetaan sijoitustoiminnassa menes-

tyneen pääomarahaston voiton jakamista rahaston sijoittajien ja

sen sijoitustoiminnannasta vastanneen hallinnointiyhtiön kesken.

Käytännössä voitonjako-osuustuotolla tarkoitetaan hallinnointi-

yhtiön saamaa osuutta rahastojen kassavirrasta sen jälkeen, kun

rahasto kokonaisuutena on siirtynyt voitonjakoon.

Pääomasijoitusalalla voitonjako-osuustuoton saajina ovat

tyypillisesti rahaston sijoitustoiminnasta vastanneen hallinnoin-

tiyhtiön sijoitusammattilaiset. CapManin kohdalla voitonjako-

osuustuotot jaetaan CapMan Oyj:n ja ko. rahaston sijoitustoimin-

nasta vastanneen tiimin kesken.

Voitonjakoon siirtyminen ja voitonjako-osuustuotot perustuvat

toteutuneisiin rahavirtoihin eivätkä laskennalliseen, vielä realisoi-

tumattomaan tuottoon. Voitonjako-osuustuottoja syntyy vaihte-

levasti irtautumisten toteutumisajankohdasta sekä irtautuvien

rahastojen voitonjakovaiheesta riippuen, minkä vuoksi niiden

ennustaminen on vaikeaa.

Voitonjaon piiriin siirtyäkseen rahaston on palautettava sijoit-

tajille kutsuttu pääoma, ja pääomalle vuotuinen etuoikeutettu

tuotto (ns. kynnystuotto, tyypillisesti välillä 7–10 % IRR p.a.).

Kun rahasto on siirtynyt voitonjakoon, jaetaan loput rahaston

kassavirroista sijoittajien ja hallinnointiyhtiön kesken. Tällöin

kassavirran tyypillinen jakosuhde on 80 prosenttia sijoittajille ja

20 prosenttia hallinnointiyhtiölle. Voitonjakovaiheessa hallinnoin-

tiyhtiö saa voitonjako-osuustuottoja kaikesta rahaston kassa-

virrasta, myös silloin kun sijoituskohteesta irtaudutaan alle sen

hankintahinnan.

Voitonjako-osuustuotto kirjataan, kun rahasto on siirtynyt

voitonjakoon ja voitonjako-osuus perustuu realisoituneisiin

rahavirtoihin ja johto on arvioinut olevan erittäin todennäköistä,

että takaisinmaksuriskiä rahastolle ei ole. Voitonjako-osuustuotto

kirjataan, kun CapManilla on siihen oikeus raportointipäivään

mennessä, on saanut sen määrästä vahvistuksen ja on verrattain

lähellä saamassa sen rahana.

Voitonjako-osuustuottojen takaisinmaksuriski (clawback)

Voitonjako-osuustuottojen tuloutuksessa otetaan huomioon

mahdollinen voitonjako-osuustuottojen takaisinmaksuriski

(clawback). Takaisinmaksuriskillä tarkoitetaan tilannetta, jossa

rahaston lopputilityksen yhteydessä todetaan, että vastuu-

nalainen yhtiömies on saanut rahastolta voitonjako-osuustuottoa

rahastosopimuksessa sovittua enemmän. Tällainen tilanne

saattaa syntyä, jos kutsutaan jo jaettuja varoja takaisin, tai jos

kohdeyrityksen kauppasopimukseen sisältyy merkittäviä myyjän

vastuita ja irtautuva rahasto on elinkaarensa loppuvaiheessa.

Tämän tyyppisissä tilanteissa osa saadusta voitonjako-osuustuo-

tosta voidaan jättää tulouttamatta.

Voitonjako-osuustuottoihin liittyvä takaisinmaksuriski arvi-

oidaan raportointihetkellä. Arvio sisältää merkittäviä johdon

arvioita liittyen sijoitusten irtautumisaikatauluun ja toden-

näköisyyteen sekä sijoitusten arvonmääritykseen. Voitonja-

ko-osuustuoton takaisinmaksuriskin määrä arvioidaan käyt-

täen odotus arvomallia, eli laskemalla todennäköisyyksillä

painotettu keskiarvo eri irtautumisvaihtoehtojen arvioidusta

lopputuloksesta. Tuloutettavaa määrää oikaistaan näin saadulla

takaisinmaksuriskin määrällä ja erä on esitetty taseessa lyhyt-

aikaisissa siirtoveloissa.

Tuloverot

Konsernituloslaskelman verokulu muodostuu kauden verotet-

tavaan tuloon perustuvasta verosta ja laskennallisesta verosta.

Verot merkitään tuloslaskelmaan, paitsi jos ne liittyvät muihin

laajan tuloksen eriin tai suoraan omaan pääomaan kirjattuihin

eriin. Tällöin myös vero kirjataan vastaavasti muihin laajan

tuloksen eriin tai suoraan omaan pääomaan. Kauden verotet-

tavaan tuloon perustuva vero lasketaan verotettavasta tulosta

kunkin maan voimassa olevan verokannan perusteella. Veroa

oikaistaan mahdollisilla edellisiin kausiin liittyvillä veroilla. Tili-

kauden aikana konsernin verot kirjataan käyttäen keskimääräistä,

arvioitua verokantaa.

Laskennalliset verot lasketaan väliaikaisista eroista kirjanpito-

arvon ja verotuksellisen arvon välillä. Laskennallinen verosaa-

minen on kirjattu vain siihen määrään asti kuin on todennäköistä,

että tulevaisuudessa syntyy verotettavaa tuloa, jota vastaan väli-

aikainen ero voidaan hyödyntää. Verotuksessa vähennyskelvotto-

mista liikearvon arvonalentumisista ei kirjata laskennallista veroa.

Laskennalliset verot on laskettu käyttämällä tilinpäätöspäivään

mennessä säädettyjä verokantoja tai verokantoja, jotka on siihen

mennessä käytännössä hyväksytty .

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät ja vaihtoehtoiset

tunnusluvut

CapMan esittää vaihtoehtoisia tunnuslukuja, kuten oikaistu

liikevoitto (tai ”vertailukelpoinen liikevoitto”, tarkoittaen samaa),

kuvaamaan liiketoimintansa taloudellista kehitystä ja paran-

taakseen vertailukelpoisuutta eri kausien välillä. Vaihtoehtoiset

tunnusluvut eivät korvaa IFRS:n mukaisia tunnuslukuja, vaan

ne raportoidaan IFRS-tunnuslukujen lisäksi. Vaihtoehtoiset

tunnusluvut, jos sellaisia käytetään, johdetaan IFRS:n mukaan

raportoiduista tunnusluvuista lisäämällä tai vähentämällä

vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät ja ne nimetään oikais-

tuksi. Tällaisia vaihtoehtoisia tunnuslukuja ovat muun muassa

esimerkiksi oikaistu liikevoitto, oikaistu katsauskauden tulos

ja oikaistu osakekohtainen tulos. CapMan esittää lisäksi myös

sellaisia vaihtoehtoisia tunnuslukuja, jotka on johdettu em.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 48

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

vaihtoehtoisista tunnusluvuista edelleen lisäämällä tai vähentä-

mällä joitakin tuloslaskelmaeriä, joista on poistettu vertailukelpoi-

suuteen vaikuttaneiden erien vaikutus. Tällainen vaihtoehtoinen

tunnusluku on esimerkiksi palkkiotuottojen kannattavuus, joka

on oikaistu liikevoitto vähennettynä voitonjako-osuustuotoilla ja

sijoitusten käyvän arvon muutoksilla.

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä ovat muun muassa

yrityskauppoihin liittyvät merkittävät erät, kuten kauppahinta-

allokaation yhteydessä kirjattavien aineettomien omaisuuserien

poistot ja arvonalentumiset, tai suurempiin kehityshankkeisiin

liittyvät merkittävät erät, kuten uudelleenjärjestelykulut. Vertai-

lukelpoisuuteen vaikuttavia eriä ovat niin ikään liiketoimintojen

hankintoihin ja myynteihin tai aineettomien omaisuuserien

myynteihin liittyvät merkittävät voitot tai tappiot, viranomaispää-

töksistä aiheutuvat merkittävät kulut sekä merkittävät voitonjako-

osuustuottojen takaisinmaksuriskin uudelleenarviointiin liittyvät

voitot tai tappiot.

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät ja vaihtoehtoiset tunnus-

luvut on esitetty segmentti-informaation yhteydessä liitetie-

dossa 2.

Arvioiden käyttö

Tilinpäätöksen laatiminen IFRS-standardien mukaisesti edel-

lyttää konsernin johdolta arvioiden tekemistä ja harkintaa

laatimis periaatteiden soveltamisessa. Tehdyt arviot ja oletukset

vaikuttavat tilinpäätöksessä taseen varojen, velkojen ja ehdol-

listen velkojen määrään sekä raportointikauden tuottojen ja

kulujen määrään. Arvioilla on merkittävä vaikutus konsernin

liiketulokseen. Arvioita ja oletuksia on käytetty mm. liikearvon

arvonalentumistestauksessa, rahastosijoitusten käyvän arvon

määrittämisessä, aineettomien sekä aineellisten hyödykkeiden

arvonalentumistestauksessa, poistoaikojen määrityksessä,

odotettavissa olevien luottotappioiden määrittämisessä sekä

laskennallisten verojen kirjauksessa.

Rahastosijoitusten käyvän arvon määritys

Rahastosijoitusten käyvän arvon määrityksessä käytettävät Inter-

national Private Equity and Venture Capital arvonmääritysohjeet

ottavat huomioon erilaisia tekijöitä kuten hinta, jolla sijoitus

tehtiin, sijoituksen luonne, paikalliset markkinaolosuhteet ,

2. Segmentti-informaatio

CapManilla on kolme liiketoimintasegmenttiä, jotka ovat Hallinnoin-

tiliiketoiminta, Palveluliiketoiminta sekä Sijoitustoiminta. Segmentti-

informaatio esitetään jatkuvista toiminnoista.

Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan hallinnoi pääomarahas-

toja sekä tarjoaa varainhoitopalvelua. Partnership-mallilla toimivat

sijoitustiimit sijoittavat pääomarahastojen pääomia kohteisiin, jotka

ovat pääasiassa pohjoismaisia listaamattomia yrityksiä, kiinteistöjä,

infrastruktuuri- ja luonnonvarakohteita. CapMan kerää rahastoihin

varoja pohjoismaisilta ja kansainvälisiltä sijoittajilta. CapMan Wealth

tarjoaa kokonaisvaltaista listaamattoman ja listatun markkinan

varainhoitopalveluita pienemmille sijoittajille, kuten perheiden

sijoitusyhtiöille, pienemmille instituutiosijoittajille sekä varakkaille

yksityishenkilöille. Hallinnointiliiketoiminnan tuotot muodostuvat

palkkiotuotoista ja rahastoilta saatavista voitonjako-osuustuotoista.

Palkkiotuottoihin lukeutuvat rahastoilta saatavat hallinnointipalkkiot,

jotka liittyvät CapManin asemaan rahastojen hallinnointiyhtiönä,

palkkiot muista rahastojen hallinnointiin läheisesti liittyvistä palve-

luista sekä varainhoitopalveluista saadut palkkiot.

Palveluliiketoiminnassa CapManillä ei ole enää jäljellä aktiivisia

jatkuvia liiketoiminta-alueita. Siihen aiemmin sisältynyt hankinta-

rengaspalveluja tarjonnut CapMan Procurement Services (CaPS)

on luokiteltu lopetetuksi toiminnoksi ja sen myötä poistettu Palvelu-

liiketoiminta-segmentistä sekä tilikaudelta että vertailukaudelta.

Jäljelle jäävä osa palveluliiketoimintaa muodostuu siihen aiemmin

sisältyneiden neuvonantopalveluista kertyneiden pitkäaikaisten

myyntisaamisten diskonttovaikutuksen purkautumisesta. Lisäksi

palveluliiketoimintaan sisältyi 1.2.2023 saakka sijoittajille rapor-

tointi- ja back office -palveluja tarjonnut JAY Solutions.

Sijoitustoiminnassa CapMan sijoittaa taseestaan pääomasijoi-

tusluokkaan ja pääasiassa omiin rahastoihin. Sijoitustoiminnan

tulonlähteitä ovat sijoitusten käypien arvojen kehitys sekä irtautu-

misten ja juoksevien tuottojen, kuten korkojen ja osinkojen, myötä

realisoituneet tuotot.

Muu toiminta koostuu liiketoimintasegmenteille kohdistamat-

tomista konsernihallinnon toiminnoista. Tällaisia toimintoja ovat

osa konsernilaskennan, konserniviestinnän ja ylimmän johdon

toiminnoista mukaan lukien osakeperusteiset maksut. Erässä Muut

esitetään myös liiketoimintasegmenttien välisten transaktioiden

eliminoinnit.

l istattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämänhetkinen sekä

ennustettu operatiivinen tulos ja yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset.

Arvonmäärityksessä joudutaan siksi käyttämään merkittävässä

määrin arvioita. Epälikvidien sijoitusten arvonmääritykseen ja

arvojen pysyvyyteen liittyvän merkittävän epävarmuuden vuoksi

rahastojen käyvät arvot eivät välttämättä kuvaa sitä hintaa, joka

sijoituksista saataisiin ne realisoitaessa.

Rahastosijoitusten arvonmääritystä on kuvattu tarkemmin

liitetiedossa 33 .

Muiden sijoitusten käyvän arvon määritys

Muiden sijoitusten käypä arvo määritetään sisäisesti neljännes-

vuosittain käyttäen IPEVG:n ja IFRS 13:n mukaisia arvonmääri-

tysmenetelmiä, jotka pohjautuvat ennustettuihin kassavirtoihin

tai verrokkiryhmän kertoimiin. Arvonmäärityksessä käytetään

kunkin sijoituksen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin

parhaiten soveltuvaa menetelmää ja käypien arvojen varmistami-

seksi teetetään ulkopuoliset arvonmääritykset vähintään kerran

vuodessa .

Liikearvon arvonalentumistestaus

Liikearvon arvonalentumistestaus tehdään vuosittain. Kerrytet-

tävissä olevan rahamäärän arvioinnin kannalta merkittävimmät

oletukset koskevat liikevaihdon kasvuvauhtia, liikevoittomargi-

naalia, diskonttokorkoa sekä jäännösarvoa laskettaessa käytet-

tävää loppuarvojakson kasvuolettamaa. Liikevaihdon ja liikevoitto-

marginaalin arvioinnin pohjana on nykyinen kustannusrakenne ja

nykyisten asiakkaiden tuoma liikevaihto ja sellainen liikevaihdon

kasvuvauhti, mitä rahavirtaa tuottavan yksikön nykyisillä henki-

löstö- ja muilla resursseilla voidaan perustellusti odottaa saavu-

tettavan. Tällöin liiketoimintasuunnitelman mukaisista rahavirta-

ennusteista on poistettu se osa liikevaihdosta ja lisäkuluista,

joiden arvioidaan syntyvän toiminnan laajentamisen myötä ja

näkyvän etupäässä asiakaskunnan ja henkilöstömäärän kasvuna.

Liikearvon arvonalentumistestausta on kuvattu tarkemmin

liitetiedossa 16.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 49

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

2024

Hallinnointi-

Palvelu-

Sijoitus-

Muut ja

Konserni

2024

Hallinnointi-

Palvelu-

Sijoitus-

Muut ja

Konserni

1000

EUR

liike toiminta

liiketoiminta

toiminta

eliminoinnit

yhteensä

1000

EUR

liike toiminta

liiketoiminta

toiminta

eliminoinnit

yhteensä

Jatkuvat toiminnot:

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät:

Palkkiotuotot

52 443

266

593

53 303

Kauppahinta-allokaatiosta

Voitonjako-osuustuotot

4 318

aiheutuvat poistot

905

Liikevaihto

56 761

266

593

57 621

Uudelleenjärjestelykulut

126

Liikevaihto, sisäinen

Yritysostoihin liittyvät kulut

1 083

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

yhteensä

2 114

Materiaalit ja palvelut

Vertailukelpoinen katsauskauden tulos

11 498

Liiketoiminnan muut tuotot

Osakekohtainen tulos, senttiä

2,8

Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut,

josta

–24 474

–584

–8 272

–33 330

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät,

senttiä

1,2

Palkat ja bonukset

–24 474

–584

–7 660

–32 718

Vertailukelpoinen osakekohtainen

Osakeperusteiset maksut

–612

tulos, senttiä

4,0

Poistot ja arvonalentumiset

–2 096

–12

–336

–2 444

Liiketoiminnan muut kulut

–7 696

–286

–4 999

–12 981

Osakekohtainen tulos,

laimennusvaikutuksella oikaistu,

Sisäiset palveluostot ja

senttiä

2,8

yleiskustannusten kohdistus

–5 304

5 304

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät,

Sijoitusten käyvän arvon muutokset

7 789

senttiä

1,2

Vertailukelpoinen osakekohtainen

Liikevoitto

17 196

266

6 907

–7 708

16 660

tulos, laimennusvaikutuksella

oikaistu, senttiä

4,0

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät:

Palkkiotuottojen kannattavuus:

Kauppahinta-allokaatiosta

Vertailukelpoinen liikevoitto

18 337

266

6 907

–6 473

19 037

aiheutuvat poistot

1 132

Vähennetään:

Uudelleenjärjestelykulut

147

157

Yritysostoihin liittyvät kulut

1 088

Voitonjako-osuustuotot

–4 318

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Sijoitusten käyvän arvon muutokset

–7 789

yhteensä

1 141

1 235

2 377

Palkkiotuottojen kannattavuus

14 019

266

–882

–6 473

6 930

Vertailukelpoinen liikevoitto

18 337

266

6 907

–6 473

19 037

Liikevaihdon alueellinen jakauma:

Rahoitustuotot ja -kulut

–4 324

Suomi

36 799

Tuloverot

–2 952

Muut maat

20 821

Yhteensä

57 621

Tilikauden tulos

9 385

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 50

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

2023 oikaistu

Hallinnointi-

Palvelu-

Sijoitus-

Muut ja

Konserni

2023 oikaistu

Hallinnointi-

Palvelu-

Sijoitus-

Muut ja

Konserni

1000

EUR

liiketoiminta

toiminta

eliminoinnit

yhteensä

1000

EUR

liiketoiminta

toiminta

eliminoinnit

yhteensä

Jatkuvat toiminnot:

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät:

Palkkiotuotot

45 108

547

524

46 179

Uudelleenjärjestelykulut

1179

Voitonjako-osuustuotot

3 126

Yritysostoihin liittyvät kulut

566

Liikevaihto, ulkoinen

48 234

547

524

49 305

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Liikevaihto, sisäinen

–46

yhteensä

1 744

Vertailukelpoinen tilikauden tulos

460

Materiaalit ja palvelut

Osakekohtainen tulos, senttiä

–1,9

Liiketoiminnan muut tuotot

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät,

senttiä

1,1

Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut,

Vertailukelpoinen osakekohtainen

josta

–23 548

–147

–346

–8 129

–32 169

tulos, senttiä

–0,8

Palkat ja bonukset

–23 548

–147

–346

–7 160

–31 199

Osakeperusteiset maksut

–970

Osakekohtainen tulos,

Poistot ja arvonalentumiset

–1 048

–29

–14

–302

–1 393

laimennusvaikutuksella oikaistu,

Liiketoiminnan muut kulut

–6 648

–174

–139

–3 938

–10 899

senttiä

–1,9

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät,

Yleiskustannusten kohdistus

–4 781

–3

4 783

senttiä

1,1

Sijoitusten käyvän arvon muutokset

–6 115

Vertailukelpoinen osakekohtainen

tulos, laimennusvaikutuksella

oikaistu, senttiä

–0,8

Liikevoitto / -tappio

12 212

295

–6 614

–7 089

–1 196

Jatkuvien toimintojen palkkiotuottojen

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät:

kannattavuus:

Uudelleenjärjestelykulut

1 466

1 478

Vertailukelpoinen liikevoitto

13 678

295

–6 614

–6 512

847

Yritysostoihin liittyvät kulut

566

Vähennetään:

Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät

Voitonjako-osuustuotot

–3 126

yhteensä

1 466

577

2 043

Sijoitusten käyvän arvon muutokset

6 115

Vertailukelpoinen liikevoitto

13 678

295

–6 614

–6 512

847

Palkkiotuottojen kannattavuus

10 552

295

–499

–6 512

3 836

Rahoitustuotot ja -kulut

–696

Liikevaihdon alueellinen jakauma:

Tuloverot

607

Suomi

30 868

Tilikauden tulos

–1 285

Muut maat

18 437

Yhteensä

49 305

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 51

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

3. Liikevaihto

Asiakassopimuksista kirjatut myyntituotot koostuvat hallinnointipalkkioista, palveluiden myynneistä

ja voitonjako-osuustuotoista. Liikevaihto sisältää vain jatkuvat toiminnot.

Hallinnointiliiketoiminnan liikevaihto kertyy pääasiassa pitkäaikaisista sopimuksista. Hallinnoin-

tipalkkiot kirjataan tyypillisesti ajan kuluessa, kun taas palveluiden myyntiin sisältyy sekä tietyllä

ajanhetkellä kirjattavia transaktiopalkkioita sekä ajan kuluessa kirjattavaa muuta palvelumyyntiä

kuten varainhoitopalvelua ja kiinteistöjen hallinnointipalvelua. Voitonjako-osuustuotot tuloutetaan

tietyllä ajanhetkellä. Palveluliiketoiminnan liikevaihto perustuu pitkäaikaisiin sopimuksiin ja sisältää

pelkästään ajan kuluessa kirjattavia palkkioita. Segmentti-informaatiota koskevassa liitetiedossa 2 on

kuvattu tarkemmin kuhunkin segmenttiin sisältyviä liiketoimintoja.

Alla olevassa taulukossa on esitetty asiakassopimuksista kirjatun liikevaihdon jakautuminen

toisaalta hallinnointipalkkioihin, palveluiden myyntiin ja voitonjako-osuustuottoihin sekä toisalta ajan

kuluessa ja tietyllä ajanhetkellä tuloutettaviin eriin ja miten tämä jaottelu yhdistyy kunkin raportoi-

tavan segmentin liikevaihtoon.

2024		Hallinnointi-	Palvelu liike-	Sijoitus-	Muut ja	Konserni
1000	EUR	liike toiminta	toiminta	toiminta	eliminoinnit	yhteensä
Hallinnointipalkkiot		45 892				45 892
Palveluiden myynti		6 551	266		593	7 411
Voitonjako-osuustuotot		4 318				4 318
Liikevaihto asiakassopimuksista, ulkoinen		56 761	266		593	57 621
Asiakassopimuksista kirjatun
liikevaihdon ajoittuminen:
Ajan kuluessa tuloutettava
liikevaihto		52 127	266		593	52 987
Tietyllä ajanhetkellä tuloutettava
liikevaihto		4 634				4 634
Liikevaihto asiakassopimuksista, ulkoinen		56 761	266		593	57 621

2023 oikaistu		Hallinnointi-	Palveluliike-	Sijoitus-	Muut ja	Konserni
1000	EUR	liiketoiminta	toiminta	toiminta	eliminoinnit	yhteensä
Hallinnointipalkkiot		39 034				39 034
Palveluiden myynti		6 074	547		524	7 145
Voitonjako-osuustuotot		3 126				3 126
Liikevaihto asiakassopimuksista, ulkoinen		48 234	547		524	49 305
Asiakassopimuksista kirjatun
liikevaihdon ajoittuminen:
Ajan kuluessa tuloutettava
liikevaihto		44 445	547		524	45 516
Tietyllä ajanhetkellä tuloutettava
liikevaihto		3 788				3 788
Liikevaihto asiakassopimuksista, ulkoinen		48 234	547		524	49 305

4. Liiketoiminnan muut tuotot

	2024	2023 oikaistu
Muut tuottoerät	6	76
Yhteensä	6	76

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 52

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

5. Työsuhde-etuuksista aiheutuvat kulut

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Palkat		27 979	26 462
Eläkekulut – maksupohjaiset järjestelyt		3 249	3 717
Osakeperusteiset maksut		612	970
Muut henkilösivukulut		1 489	1 021
Yhteensä		33 330	32 169

Tiedot johdon työsuhde-etuuksista esitetään kohdassa 32. Lähipiiriä koskevat tiedot.

Tuloslaskelmaan kirjatut osakeperusteiset maksut perustuvat myönnetyn instrumentin käypään

arvoon. Tuloslaskelman kulukirjauksen vastaeränä on oma pääoma, jolloin kulukirjauksella ei ole

vaikutusta oman pääoman kokonaismäärään. Lisätietoa osakeperusteisista maksuista on esitetty

kohdassa 31.

Konsernin henkilökunta keskimäärin	2024	2023
Maittain
Suomi	149	133
Ruotsi	27	28
Tanska	12	10
Norja	2	2
Luxemburg	3	3
Iso-Britannia	7	7
Yhteensä	200	183
Segmenteittäin
Hallinointiliiketoiminta	137	119
Palveluliiketoiminta	10	13
Sijoitustoiminta ja muut	54	51
Yhteensä	200	183

6. Poistot ja arvonalentumiset

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Poistot hyödykeryhmittäin
Aineettomat hyödykkeet
Muut aineettomat hyödykkeet		1158	86
Yhteensä		1 158	86
Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet
Koneet ja kalusto		76	87
Käyttöoikeusomaisuuserät, toimitilat (IFRS 16)		1 211	1 209
Käyttöoikeusomaisuuserät, kone ja kalusto (IFRS 16)		0	11
Yhteensä		1 287	1 307
Poistot yhteensä		2 444	1 393
Arvonalentumiset hyödykeryhmittäin
Liikearvo		0	0
Arvonalentumiset yhteensä		0	0

7. Liiketoiminnan muut kulut

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Konsernin liiketoiminnan muihin kuluihin sisältyvät seuraavat olennaisimmat
erät:
Muut henkilöstökulut		1 436	1 283
Toimistokulut		684	611
Matka- ja edustuskulut		1 055	1 263
Ulkopuoliset palvelut		6 784	5 894
Muut kulut		3 024	1 848
Yhteensä		12 981	10 899
Lyhytaikaisiin vuokrasopimuksiin liittyvät kulut (IFRS 16)		145	96
Arvoltaan vähäisiin omaisuuseriin liittyvät vuokrakulut (IFRS 16)		121	173

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 53

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tilintarkastajan palkkiot

Ernst & Young -ketjuun kuuluville yhtiöille, 1000 EUR	2024	2023
Tilintarkastus	437	371
Veroneuvonta	19	57
Muut palvelut	92	33
Yhteensä	548	461

Ernst & Young Oy:n suorittamat muut kuin tilintarkastuspalvelut CapMan-konsernin yhtiöille tilikau-

della 2024 olivat yhteensä 111 (2023: 90) tuhatta euroa, jotka koostuivat veropalveluista 19 (2023:

57) tuhatta euroa ja muista palveluista 92 (2023: 33) tuhatta euroa. Tilikaudella 2024 27 (2023: 28)

tuhatta euroa tilintarkastuspalkkioista liittyi lopetettuihin toimintoihin.

8. Liiketoiminnan rahavirtojen oikaisut ja vuokrasopimusten rahavirta

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Henkilöstökulut		612	970
Poistot ja arvonalentumiset		2 535	1 491
Sijoitusten käyvän arvon muutos		–7 789	6 115
Tytäryritysten myyntivoitot		–64 025	0
Rahoitustuotot ja -kulut		4 330	687
Yrityshankintojen ja -myyntien kulut		5 672	–71
Verot		4 035	618
Muut oikaisut		35	–144
Yhteensä		–54 595	9 666
Vuokrasopimuksista lähtevä rahavirta yhteensä (IFRS 16)		–1 386	–1 333

9. Sijoitusten käyvän arvon muutokset

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset ja rahoitusvarat
Rahastosijoitukset		7 789	–6 115
Yhteensä		7 789	–6 115

10. Rahoitustuotot ja -kulut

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Rahoitustuotot
Korkotuotot lainasaamisista		1 582	1 036
Valuuttakurssivoitot		161	17
Rahoitusvelkojen käyvän arvon muutos		0	3 122
Muut rahoitustuotot		187
Yhteensä		1 930	4 174
Rahoituskulut
Korkokulut rahoituslainoista		–5 213	–3 809
Luottotappiovarauksen muutos		–2	–68
Muut rahoituskulut		–548	–571
Vuokrasopimusvelkojen korkokulut (IFRS 16)		–118	–168
Valuuttakurssitappiot		–179	–254
Yhteensä		–6 253	–4 870

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 54

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

11. Tuloverot

1000	EUR	2024	2023 oikaistu
Tilikauden verotettavaan tuloon perustuva vero		3 280	1 840
Edellisten tilikausien verot		–25	84
Laskennalliset verot:
Syntyneet ja purkautuneet väliaikaiset erot		–303	–2 531
Yhteensä		2 952	–607

Tuloverojen täsmäytyslaskelma

1000	EUR	2024	2023
Tulos ennen veroja		12 336	–1 892
Verot laskettuna kotimaan verokannalla 20 %		2 467	–378
Ulkomaisten tytäryritysten poikkeavat verokannat		80	90
Verovapaat tuotot		–1 337	–1 217
Osakepalkkiojärjestelmä		5	–230
Muut vähennyskelvottomat kulut		577	158
Edellisten tilikausien tappioista kirjaamattomien verosaamisten
hyödyntäminen ja tilikauden tappioista kirjaamattomat laskennalliset
verosaamiset		1 082	931
Edellisten tilikausien verot		–24	83
Muut erot		102	–44
Verot tuloslaskelmassa		2 952	–607

	2024	2023 oikaistu
Jatkuvat ja lopetetut toiminnot yhteensä:
Konsernin tilikauden tulos (1000 EUR)	73 466	3 392
Määräysvallattomille omistajille kuuluva osuus (1000 EUR)	–4 893	–2 047
Emoyhtiön omistajille kuuluva tilikauden tulos (1000 EUR)	68 573	1 346
Jatkuvat toiminnot:
Jatkuvien toimintojen tilikauden tulos (1000 EUR)	9 385	–1 285
Jatkuvien toimintojen määräysvallattomien omistajien osuus tilikauden
tuloksesta (1000 EUR)	–4 579	–1 707
Emoyhtiön omistajille kuuluva osuus jatkuvien toimintojen tilikauden
tuloksesta (1000 EUR)	4 806	–2 992
Osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo (1000 kpl)	173 807	158 574
Omat osakkeet (1000 kpl)	–26	–26
Osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo osakekohtaisen tuloksen
laskemiseksi (1000 kpl)	173 781	158 548
Osakepohjaisten kannustinjärjestelmien vaikutus (1000 kpl)	599	1 184
Osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo laimennusvaikutuksella
oikaistun osakekohtaisen tuloksen laskemiseksi (1000 kpl)	174 380	159 731
Emoyhtiön omistajille kuuluvasta tuloksesta laskettu osakekohtainen tulos:
Laimentamaton osakekohtainen tulos (senttiä/osake)	39,5	0,8
Laimennusvaikutuksella oikaistu osakekohtainen tulos (senttiä/osake)	39,3	0,8
Emoyhtiön omistajille kuuluvasta jatkuvien toimintojen tuloksesta laskettu
osakekohtainen tulos:
Laimentamaton osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista (senttiä/osake)	2,8	–1,9
Laimennusvaikuuksella oikaistu osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista
(senttiä/osake)	2,8	–1,9

12. Osakekohtainen tulos

Laimentamaton osakekohtainen tulos lasketaan jakamalla tilikauden emoyhtiön omistajille kuuluva

tulos tilikauden aikana ulkona olevien osakkeiden lukumäärän painotetulla keskiarvolla, lukuun

ottamatta osakkeita, jotka yritys itse on ostanut ja jotka esitetään omina osakkeina. Laimentamaton

osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista lasketaan jakamalla emoyhtiön omistajille kuuluva

osuus jatkuvien toimintojen tilikauden tuloksesta osakkeiden lukumäärän painotetulla keskiarvolla,

lukuun ottamatta osakkeita, jotka yritys itse on ostanut ja jotka esitetään omina osakkeina.

Laimennusvaikutuksella oikaistua osakekohtaista tulosta laskettaessa osakkeiden lukumäärän

painotetussa keskiarvossa otetaan huomioon kaikkien laimentavien potentiaalisten kantaosakkeiden

osakkeiksi muuttamisesta johtuva laimentava vaikutus.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 55

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

13. Lopetetut toiminnot

CapMan allekirjoitti 4.10.2024 sopimuksen palveluliiketoimintaan kuuluneen tytäryhtiönsä CapMan

Procurement Services (CaPS) Oy:n (”CaPS”) myynnistä Proxer Bidco Oy:lle yhdessä tytäryhtiön

määräysvallattomien omistajien kanssa. CapManin omistus CaPSistä ennen myyntiä oli 92,7 % ja

kauppa toteutettiin 31.10.2024. Velaton käteishinta oli 70 milj. euroa, josta CapManin osuus on

64,9 milj. euroa, ja tämän lisäksi CapManillä on oikeus enintään 4,6 milj. euron lisäkauppahintaan,

mikäli CaPS tavoittaa tietyt operatiiviset tavoitteet vuonna 2025.

CapMan on luokitellut CaPS-liiketoiminnan lopetetuksi toiminnoksi ja oikaissut vertailuvuoden

tuloslaskelmatietoja ja segmentti-informaatiota vastaavasti. Liiketoiminnan myynnistä syntynyt

tytäryhtiöosakkeiden myyntivoitto vähennettynä siitä aiheutuneilla neuvonantokuluilla ja onnis-

tumispalkkioilla sisältyvät lopetettuihin toimintoihin. CaPS muodosti lähes kokonaan CapManin

palveluliike toimintasegmentin ja myynnin jälkeen CapManin palveluliiketoimintaan ei enää jää

aktiivista liiketoimintaa. CaPS-palveluliiketoiminnasta syntynyt liikevaihto syntyi kokonaan asiakas-

sopimuksista ja tuloutettiin ajan kuluessa.

Alla on esitetty lopetettujen toimintojen nettotuloksen erittely tilikaudella ja vertailukaudella:

1000	EUR	2024	2023
Liikevaihto, ulkoinen		9 533	10 059
Liiketoiminnan muut tuotot		3	3
Liiketoiminnan kulut		–4 388	–4 169
Liikevoitto		5 148	5 893
Rahoitustuotot ja -kulut		–7	9
Lopetettujen toimintojen luovutuksesta syntynyt voitto*		60 025
Voitto ennen veroja		65 166	5 902
Tuloverot
tavanomaisesta toiminnasta johtuvat		–1 083	–1 225
luovutuksesta aiheutuvat		0
Tulos verojen jälkeen		64 083	4 677

*vähennettynä neuvonantokuluilla ja onnistumispalkkioilla

Alla on esitetty lopetettujen toimintojen osuus liiketoiminnan, investointien ja rahoituksen nettoraha-

virroista:

1000	EUR	2024	2023
Liiketoiminnan nettorahavirta		4 131	5 028
Investointien nettorahavirta		59 039	0
Rahoituksen nettorahavirta		–628	–295

14. Yrityshankinnat

CapMan allekirjoitti 21.12.2023 sopimuksen Dasos Capital Oy:n koko osakekannan hankkimisesta

yhtiön nykyisiltä osakkeenomistajilta. Hankinta toteutettiin 1.3.2024 Suomen kilpailu- ja kuluttaja-

viraston ja Finanssivalvonnan hyväksynnän ja tiettyjen Dasoksen hallinnoimien rahastojien sijoittajien

suostumusten saamisen jälkeen. Kauppahinta maksettiin suuntaamalla 17 672 761 uutta CapManin

osaketta Dasos Capital Oy:n omistajille, vastaten noin 10,0 %:n omistusosuutta CapManissa, ja 3,0

milj. euron käteisvastikkeella.

Liikkeeseen laskettujen uusien osakkeiden käypä arvo on 34,4 milj. euroa, perustuen transak-

tiopäivän 1.3.2024 päätöskurssiin 1,948 euroa per osake, ja se kirjataan osakepääomaan. Käteis-

vastiketta oikaistiin Q3 2024:n aikana perustuen transaktiopäivän lopulliseen taseeseen, minkä

seurauksena käteisvastike väheni 0,2 milj. eurolla. CapMan on lisäksi sitoutunut maksamaan myyjille

enintään 5 milj. euron lisäkauppahinnan, joka määräytyy vuosien 2025 ja 2026 toteutuneiden

hallinnointipalkkioiden perusteella. Mahdollinen lisäkauppahinta maksetaan vuosina 2026 ja 2027

CapManin osakkeina.

Dasos Capital Oy on johtava metsä- ja luonnonvarasijoittamisen varainhoitaja Euroopassa sekä

alan merkittävä toimija maailmanlaajuisesti. Dasos keskittyy kestävien metsäsijoitusten, luonto-

kohteiden ja metsähiilinielujen hallinnointiin sekä arvon kehittämiseen Euroopassa ja kehittyvillä

markkinoilla. Dasoksen hallinnoimien rahastojen sijoittajat ovat koti- ja ulkomaisia instituutioita,

pääosin eläke- ja vakuutusyhtiöitä. Yrityskauppa tukee lisäksi CapManin visiota olla vastuullisin

pääomasijoittaja Pohjoismaissa ja edistää merkittävästi CapManin strategista tavoitetta kaksin-

kertaistaa hallinnoitavat pääomat 10 miljardiin euroon kuluvan strategiakauden aikana.

Hankinnasta syntyvä liikearvo on 22,2 milj. euroa ja johtuu pääasiassa Dasos Capitalin ammat-

titaitoisesta henkilöstöstä, tulevaisuuden asiakkaista ja tuotteista sekä CapManin myynnillisistä

synergioista sekä muista synergioista, kuten kustannussynergioista.

Hankintahetkestä 1.3.2024 alkaen Dasos Capital on yhdistelty CapMan-konserniin täysimää-

räisesti ja raportoitu osana CapManin Hallinnointiliiketoiminta-segmenttiä. Tilikaudella konserni-

tuloslaskelman liikevaihtoon sisältyy 4,4 milj. euroa Dasos Capitalin myyntituottoja ja katsauskauden

tuloksesta Dasos Capital muodostaa 1,1 milj. euroa. Mikäli Dasos Capital olisi yhdistelty konserniin

1.1.2024 alkaen, olisi konsernin yhdistetty jatkuvien toimintojen liikevaihto ollut 58,4 milj. euroa ja

katsauskauden yhdistetty jatkuvien toimintojen tulos 9,6 milj. euroa.

Hankinnasta aiheutuneet kulut, 1,7 milj. euroa, on kirjattu konsernituloslaskelman erään Liiketoi-

minnan muut kulut ja raportoitu segmenttiraportoinnin erässä Muut ja eliminoinnit sekä luokiteltu

vertailukelpoisuuteen vaikuttaviksi eriksi. Hankinnasta aiheutuneista kuluista 1,1 milj. euroa kirjattiin

tilikaudella ja 0,6 milj. euroa edellisellä tilikaudella.

Kauppahinta-allokaatio on lopullinen. Seuraavassa taulukossa esitetään kauppahinnan kohdista-

minen, eli vastike, hankittujen omaisuuserien ja velkojen käypä arvo hankintahetkellä sekä hankin-

nasta syntyvä liikearvo:

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 56

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

1000	EUR	Käypä arvo
Vastike
Osakevastike (17 672 761 × 1,948 EUR)		34 427
Käteisvastike		3 010
Vastike yhteensä		37 436
VARAT
Pitkäaikaiset varat
Asiakassuhteisiin liittyvät aineettomat omaisuuserät		13 278
Markkinointiin liittyvät aineettomat omaisuuserät		260
Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet		3
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahastosijoitukset		3 301
		16 841
Lyhytaikaiset varat
Myyntisaamiset ja muut saamiset		829
Rahavarat		10 532
		11 361
Varat yhteensä		28 202
VELAT
Pitkäaikaiset velat
Laskennalliset verovelat		3 008
		3 008
Lyhytaikaiset velat
Ostovelat ja muut velat		2 170
Kauden verotettavaan tuloon perustuvat verovelat		7 779
		9 949
Velat yhteensä		12 957

1000	EUR	Käypä arvo
Määräysvallattomien omistajien osuus*		58
Nettovarat (pl. liikearvo)		15 187
Vastike		37 436
Liikearvo		22 249

*arvostettuna suhteelliseen osuuteen kohteen yksilöitävissä olevista nettovaroista

Alla olevassa taulukossa on eritelty investointien rahavirrassa näkyvä hankinnan

nettorahavirtavaikutus:

1000	EUR
Käteisvastike	–3 010
Hankinnasta aiheutuneet kulut	–1 654
Hankitun tytäryhtiön rahavarat hankintahetkellä	10 532
Tytäryhtiöiden hankinta, saaduilla rahavaroilla vähennettynä	5 869

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 57

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

15. Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet

1000	EUR	2024	2023
Koneet ja kalusto
Hankintameno 1.1.		2 521	2 498
Yrityshankinnat (ks. liitetieto 14)		3
Lisäykset		11	22
Muuntoerot		–3	1
Hankintameno 31.12.		2 532	2 521
Kertyneet poistot 1.1.		–2 334	–2 246
Tilikauden poisto		–76	–87
Muuntoerot		2	–1
Kertyneet poistot 31.12.		–2 408	–2 334
Kirjanpitoarvo 31.12.		124	187
Käyttöoikeusomaisuuserät
Koneet ja kalusto (IFRS 16)
Lisäykset		0	0
Tilikauden poisto, jatkuvat toiminnot		0	–11
Kirjanpitoarvo 31.12.		0	0
Toimitilat (IFRS 16)
Lisäykset		151	1 944
Tilikauden poisto, jatkuvat toiminnot		–1 211	–1 209
Tilikauden poisto, lopetetut toiminnot		–87	–88
Kirjanpitoarvo 31.12.		2 785	3 932
Muut aineelliset hyödykkeet
Hankintameno1.1.		23	23
Kirjanpitoarvo 31.12.		23	23
Aineelliset hyödykkeet yhteensä		2 931	4 142

16. Liikearvo

1000	EUR	2024	2023
Hankintameno 1.1.		20 581	20 581
Yrityshankinnat (ks. liitetieto 14)		22 249	0
Hankintameno 31.12.		42 830	20 581
Kertyneet arvonalentumiset 1.1.		–12 695	–12 695
Kertyneet arvonalentumiset 31.12.		–12 695	–12 695
Kirjanpitoarvo 31.12.		30 135	7 886

Arvonalentumistestaus

Liikearvo testataan arvonalentumisen varalta vähintään kerran vuodessa ja se on kohdistettu raha-

virtaa tuottaville yksiköille alla olevan taulukon mukaisesti:

1000	EUR	2024	2023
CapMan Wealth		7 412	7 412
Natural Capital		22 249
Muut		474	474
Yhteensä		30 135	7 886

CapMan Wealth

CapMan Wealthin (aiemmin CapMan Wealth Services) kerrytettävissä oleva rahamäärä on määritetty

perustuen käyttöarvoon, joka määritellään viiden vuoden rahavirtojen nykyarvona perustuen johdon

hyväksymään liiketoimintasuunnitelmaan, josta on poistettu sellaiset tulevaisuuden rahavirrat, joiden

perustana on henkilöstömäärän kasvattamisen mukanaan tuoma lisämyynti ja jotka siten liittyvät

toiminnan laajentamiseen ja suorituskyvyn lisäämiseen. Suunnittelukauden ylittävät rahavirrat on

laskettu ns. loppuarvomenetelmällä. Testauksessa käytetyt keskeiset oletukset on esitetty ao. taulu-

kossa.

	2024	2023
Diskonttokorko ennen veroja	19,0 %	16,8 %
Myynnin keskimääräinen vuotuinen kasvuolettama	14,3 %	18,0 %
Keskimääräinen liikevoittomarginaali	21,7 %	35,2 %
Loppuarvojakson kasvuolettama jäännösarvoa laskettaessa	2,0 %	1,0 %

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 58

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Natural Capital

Tilikauden aikana hankittu Dasos Capital Oy muodostaa uuden rahavirtaa tuottavan yksikön Natural

Capital, jolle on kohdistettu liikearvoa 22,2 milj. euroa (ks. tarkemmin liitetieto 14 Yrityshankinnat).

Rahavirtaa tuottavan yksikön kerrytettävissä oleva rahamäärä on määritetty perustuen käyttöarvoon,

joka määritellään viiden vuoden rahavirtojen nykyarvona perustuen johdon hyväksymään liiketoi-

mintasuunnitelmaan. Suunnittelukauden ylittävät rahavirrat on laskettu ns. loppuarvomenetelmällä.

Testauksessa käytetyt keskeiset oletukset on esitetty ao. taulukossa.

	2024	2023
Diskonttokorko ennen veroja	15,6 %	–
Myynnin keskimääräinen vuotuinen kasvuolettama	13,3 %	–
Keskimääräinen liikevoittomarginaali	52,0 %	–
Loppuarvojakson kasvuolettama jäännösarvoa laskettaessa	2,0 %	–

Molemien rahavirtaa tuottavien yksiköiden diskonttokorkoa määriteltäessä on käytetty verrokkiryh-

mänä listattuja kotimaisia ja ulkomaisia varainhoitajia ja oman pääoman kustannuksen riskipree-

mioon on sisällytetty Suomen maariskin lisäksi yrityskokoon liittyvä riskikomponentti. Riskittömänä

korkona on käytetty Saksan valtion 10-vuotisen lainan korkoa. Arvonalentumistestin perusteella

millekään rahavirtaa tuottavalle yksikölle kohdistetun liikearvon ei todettu olevan arvoltaan alentunut.

CapMan Wealthin kerrytettävissä oleva rahamäärä ylittää sen kirjanpitoarvon noin 2,5 milj. eurolla ja

Natural Capitalin kerrytettävissä oleva rahamäärä ylittää sen kirjanpitoarvon noin 1,5 milj. eurolla.

CapMan Wealhin arvonalentumistesti on herkin liikevoittomarginaalin ja myynnin kasvuvauhdin

muutoksille suunnittelukauden aikana. Tehdyn herkkyysanalyysin perusteella liikevoittomarginaalin

jääminen 7 prosenttiyksikköä tai myynnin suunnittelukauden aikaisen vuotuisen kasvuvauhdin

jääminen 10 prosenttiyksikköä alemmaksi johtaisi tilanteeseen, jossa rahavirtaa tuottavan yksikön

kerrytettävissä oleva rahamäärä olisi yhtä suuri kuin sen kirjanpitoarvo. Minkään muun keskeisen

oletuksen jokseenkin mahdollinen muutos johtaisi arvonalentumistappion kirjaamiseen.

Natural Capitalin arvonalentumistesti on herkin diskonttokoron, liikevoittomarginaalin ja loppu-

arvojakson kasvuolettaman muutoksille. Tehdyn herkkyysanalyysin perusteella diskonttokoron

1,0 prosenttiyksikön nousu, liikevoittomarginaalin jääminen 2,3 prosenttiyksikköä alemmaksi tai

loppuarvojakson kasvuolettaman supistumien 0,7 prosenttiyksiköllä johtaisi tilanteeseen, jossa

rahavirtaa tuottavan yksikön kerrytettävissä oleva rahamäärä olisi yhtä suuri kuin sen kirjanpitoarvo.

Minkään muun keskeisen oletuksen jokseenkin mahdollinen muutos ei johtaisi arvonalentumistap-

pion kirjaamiseen .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 59

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

17. Muut aineettomat hyödykkeet

1000	EUR	2024	2023
Hankintameno 1.1.		6 616	6 616
Yrityshankinnat (ks. liitetieto 14)		13 538	0
Lisäykset		33	16
Siirrot erien välillä		0	0
Siirto myytävänä oleviksi luokiteltuihin pitkäaikaisiin varoihin		0	–16
Hankintameno 31.12.		20 187	6 616
Kertyneet poistot 1.1.		–6 605	–6 516
Tilikauden poisto		–1 161	–96
Siirto myytävänä oleviksi luokiteltuihin pitkäaikaisiin varoihin		0	7
Vähennykset		–32	0
Kertyneet poistot 31.12.		–7 798	–6 605
Kirjanpitoarvo 31.12.		12 388	10

Muut aineettomat hyödykkeet sisältävät tilikauden aikana hankitun Natural Capital -liiketoiminnan

myötä tulleita asiakassuhteisiin ja markkinointiin liittyviä aineettomia omaisuuseriä (liitetieto 14).

Asiakassuhteisiin liittyvien omaisuuserien taloudellinen vaikutusaika ja poistoaika on 10 ja markki-

nointiin liittyvien omaisuuserien 5 vuotta.

18. Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset

Rahastosijoitukset
1000	EUR	2024	2023
Tilikauden alussa		158 907	169 063
Lisäykset		19 017	18 097
Yrityshankinnat (ks. liitetieto 14)		3 301	0
Palautukset		–10 054	–17 615
Vähennykset		–15 623	–3 975
Käyvän arvon muutos		7 746	–5 926
Siirrot		3 927	–737
Tilikauden lopussa		167 221	158 907
Rahastosijoitukset sijoitusalueittain kauden lopussa*
Buyout		31 467	28 314
Credit		5 917	6 048
Russia		0	589
Real Estate		39 262	40 449
Growth equity		15 023	15 170
Infra		17 684	10 059
Special Situations		3 789	3 105
Natural Capital		2 917
Rahastojen rahastot		8 286	16 694
Ulkopuoliset Venture Capital -rahastot		38 626	38 085
Muut sijoitusalueet		4 250	394
Yhteensä		167 221	158 907

*Rahastosijoituksiin sisältyy CapMan Fund Investments SICAV-SIF -tytäryhtiö, jonka käypä arvo on 111,3

milj. euroa. Käypä arvo sisältää rahavaroja 4,0 milj. euroa.

Muut sijoitukset	2024	2023
Tilikauden alussa	508	434
Lisäykset	42	46
Käyvän arvon muutos	21	28
Tilikauden lopussa	571	508

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 60

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

19. Pitkäaikaiset saamiset

1000	EUR	2024	2023
Myyntisaamiset		3 426	4 134
Lainasaamiset		3 541	2 307
Muut saamiset		84	84
Siirtosaamiset		0	0
Yhteensä		7 052	6 525

Pitkäaikaiset myyntisaamiset liittyvät aiemmin tarjottuihin varainhankinta- ja neuvonantopalveluihin.

Näihin saamisiin sisältyy merkittävä rahoituskomponentti, mistä syystä niiden arvostuksessa on

huomioitu rahan aika-arvo sekä asiakkaan luotto-ominaisuudet. Näistä asiakassopimuksista johtuvat

konsernin oikeudet vastikemäärään ovat kuitenkin ehdottomia ja edellyttävät vain ajan kulumista, ja

näin ollen erillistä sopimukseen perustuvaa omaisuuserää ei ole esitetty.

Pitkäaikaiset lainasaamiset sisältävät pääasiassa sijoitustiimeille myönnettyjä rinnakkaissijoituk-

siin liittyviä lainasaamisia.

Lainasaamisten odotettavissa olevia luottotappioita koskeva vähennyserä on esitetty alla olevassa

taulukossa erikseen 12 kuukaudelta ja koko voimassaoloajalta odotettavissa olevia luottotappioita

vastaavaan määrään arvostettuna.

Sekä tilikauden 2024 että edellisen tilikauden 2023 päättyessä koko voimassaoloajalta odotet-

tavissa olevia luottotappioita vastaava vähennyserä liittyy luottoriskin johdosta arvoltaan alentunei-

siin lainasaamisiin aiempien tai nykyisten sijoitustiimien hallinnoimilta yhtiöiltä, jotka ovat tehneet

rinnakkaissijoituksia CapManin hallinnoimiin rahastoihin. Merkittävimmät luottoriskin johdosta

arvoltaan alentuneet lainasaamiset ovat CapMan Russian aikaisemman sijoitustiimin yhtiöiltä.

CapMan on todennut näiden lainasaamisten olevan luottoriskin johdosta arvoltaan alentuneita, koska

lainoja on käytetty sijoitusten tekemiseksi sellaisiin rahastoihin, jotka on asetettu selvitystilaan eikä

sen vuoksi näytä todennäköiseltä, että CapMan saisi lainapääoman ja kertyneet korot takaisin täysi-

määräisinä. Loput luottoriskin johdosta arvoltaan alentuista lainasaamisista liittyvät lainoihin, joita

on käytetty rinnakkaissijoitusten tekemiseen sellaisiin rahastoihin, joiden voitonjako-osuustuottojen

maksu potentiaali on arvioitu alhaiseksi, mistä syystä CapMan ei pidä näiden lainojen ja kertyneiden

korkojen täysimääräisen takaisinsaamisen olevan todennäköistä.

1000	EUR	2024	2023
Lainasaamiset, brutto		5 190	3 909
Luottotappiota koskeva vähennyserä 12 kuukaudelta		–68	–22
Luottotappiota koskeva vähennyserä koko voimassaoloajalta		–1 581	–1 581
Lainasaamiset, netto		3 541	2 307

Pitkäaikaiset muut saamiset liittyvät pääasiassa vuokravakuuksiin .

20. Laskennalliset verosaamiset ja -velat

Laskennallisten verojen muutokset vuoden 2024 aikana:
			Kirjattu		Kirjattu
			tulos-		omaan
1000	EUR	31.12.2023	laskelmaan	Muuntoerot	pääomaan	31.12.2024
Laskennalliset verosaamiset
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot		1 896	–163	0	0	1 733
Yhteensä		1 896	–163	0	0	1 733
Laskennalliset verovelat
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot		148	–246	–1	2 708	2 609
Realisoitumattomat arvonmuutokset		5 843	–215	0	300	5 928
Yhteensä		5 991	–461	–1	3 008	8 537

Laskennallisten verojen muutokset vuoden 2023 aikana:
			Kirjattu		Kirjattu
			tulos-		omaan
1000	EUR	31.12.2022	laskelmaan	Muuntoerot	pääomaan	31.12.2023
Laskennalliset verosaamiset
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot		1 790	106	0	0	1 896
Yhteensä		1 790	106	0	0	1 896
Laskennalliset verovelat
Jaksotuserot ja väliaikaiset erot		1 261	–1 113	0	0	148
Realisoitumattomat arvonmuutokset		7 157	–1 314	0	0	5 843
Yhteensä		8 418	–2 427	0	0	5 991

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 61

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

21. Myyntisaamiset ja muut saamiset

1000	EUR	2024	2023
Myyntisaamiset		9 621	8 875
Lainasaamiset		254	815
Siirtosaamiset		1 783	1 839
Muut saamiset		15 702	8 853
Yhteensä		27 360	20 382

Varausmatriisiin pohjautuva myyntisaamisten odotettavissa olevia luottotappioita koskeva

vähennyserä on esitetty alla:

	2024	2023
Myyntisaamiset, brutto	9 727	9 007
Luottotappiota koskeva vähennyserä	–106	–132
Myyntisaamiset, netto	9 621	8 875

Jaksotettuun hankintamenoon kirjattavien muiden saamisten odotettavissa olevia luottotappioita

koskeva vähennyserä on vähäinen, eivätkä ne sisällä arvoltaan alentuneita eriä.

Koska konsernin asiakassopimuksista johtuvat oikeudet vastikemäärään ovat ehdottomia, ne on

esitetty saamisina eikä erillistä sopimukseen perustuvaa omaisuuserää ole esitetty.

Lainasaamiset koostuvat pääosin lähipiirille tai muille työntekijöille myönnetyistä lyhytaikaisista

lainoista.

Siirtosaamiset koostuvat pääosin ennakkomaksuista.

Muut saamiset koostuvat pääosin vielä laskuttamattomista, liikevaihtoon tuloutetuista palkkioista,

edelleen veloitettavista kuluista, kauden verosaamisista ja myytyjen rahoitusvarojen kauppahinta-

saamisista.

Lyhyt- ja pitkäaikaiset myynti- ja muut saamiset valuutoittain tilinpäätöshetkellä
Myyntisaamiset ja muut saamiset	valuuttamäärä	euromäärä	osuus
EUR		26 770	78 %
USD	4 799	4 619	13 %
SEK	12 430	1 085	3 %
GBP	69	83	0 %
DKK	13 789	1 849	5 %
NOK	72	6	0 %

22. Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat

1000	EUR	2024	2023
Johdannaissaamiset		0	116
Korkorahastosijoitukset		3 790	159
Yhteensä		3 790	275
Johdannaisten käyvät arvot
Valuuttatermiinit		–77	116
Yhteensä		–77	116
Johdannaisten nimellisarvot
Valuuttatermiinit		4 484	5 320
Yhteensä		4 484	5 320

Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat sisältävät johdannaissaamisia ja kassan-

hallintatarkoituksessa tehtyjä korkorahastosijoituksia. CapMan käyttää lyhytaikaisia johdannais-

sopimuksia ulkomaanrahan määräisten myyntisaamisten valuuttakurssivaihteluilta suojautumiseen.

Johdannaisiin ei sovelleta suojauslaskentaa ja ne arvostetaan alun perin kirjanpitoon merkittäessä

alkuperäiseen hankintamenoon ja sen jälkeen raportointikauden päättymispäivän käypään arvoon.

Johdannaisten käyvät arvot perustuvat markkina-arvoihin tai arvoihin, jotka on johdettu markkina-

arvoista raportointikauden päättymispäivänä (käypien arvojen hierarkiataso 2). Ulkomaanrahan

määräisten myyntisaamisten kurssivaihtelut kirjataan liikevaihtoon ja johdannaisten käyvän arvon

muutos kohdistetaan myyntisaamisia suojaavan vaikutuksen osalta liikevaihtoon ja muilta osin

rahoitus eriin.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 62

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

23. Rahavarat

1000	EUR	2024	2023
Pankkitilit		78 756	40 144
Rahamarkkinarahastot		11 386	872
Yhteensä		90 142	41 017

Rahavarat koostuvat pankkitileistä ja lyhytaikaisista likvideistä rahamarkkinarahastosijoituksista.

Edellisen tilikauden päättyessä rahavaroista 2,0 milj. euroa liittyi tilikauden 2019 aikana toteutetun

hotellikiinteistörahaston järjestelyyn eikä ollut konsernin käytettävissä.

2023–23 osakepalkkio-ohjelman lopullisen palkkioiden maksun yhteydessä annettiin vastikkeetta

794 419 kappaletta yhtiön uusia osakkeita suunnatusta osakeannissa. Edellisen tilikauden aikana

sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta (SVOP) vähennettiin maksettu pääomanpalautus.

Osakepalkkiojärjestelmät on esitetty kohdassa 31. Osakeperusteiset maksut.

Muuntoerot

Muuntoerot-rahasto sisältää ulkomaisten yksikköjen tilinpäätösten muuntamisesta syntyneet muun-

toerot.

Maksetut ja ehdotetut osingot ja pääomanpalautukset

Yhtiökokous päätti 27.3.2024 jakaa tilikaudelta 2023 osinkoa 0,06 euroa per osake, yhteensä 10,6

milj. euroa, ja maksaa sen yhdessä erässä. Osinko maksettiin 9.4.2024. Yhtiökokous valtuutti lisäksi

hallituksen päättämään maksimissaan 0,04 euron lisäosingosta per osake. Hallitus päätti 18.9.2024

pidetyssä kokouksessaan 0,04 euron osakekohtaisesta lisäosingosta, joka maksettiin 27.9.2024.

Lisäosingon kokonaismäärä oli 7,1 milj. euroa .

CapMan Oyj:n jakokelpoiset varat 31.12.2024 ovat noin 88,3 miljoonaa euroa. Hallituksen

Yhtiökokoukselle tekemä päätösehdotus on yhdistetty ehdotus osingonjaosta sekä hallituksen

valtuuttamisesta päättämään lisäosingosta. Hallitus arvioi, että 31.12.2024 päättyneeltä tilikau-

delta osinkoa jaettaisiin kokonaisuudessaan yhteensä 0,14 euroa osakkeelta. Hallitus ehdottaa

Yhtiökokoukselle, että 31.12.2024 päättyneeltä tilikaudelta jaettaisiin osinkoa yhteensä 0,07 euroa

osakkeelta vuodelta 2024 vahvistetun taseen perusteella. Osinko maksettaisiin osakkeenomistajalle,

joka maksun täsmäytyspäivänä 27.3.2025 on merkitty osakkeenomistajaksi Euroclear Finland Oy:n

pitämään Yhtiön osakasluetteloon. Osingon maksupäivä olisi 3.4.2025. Lisäksi hallitus ehdottaa

Yhtiökokoukselle, että hallitus valtuutettaisiin päättämään lisäosingosta enintään 0,07 euroa osak-

keelta. Valtuutus olisi voimassa seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättymiseen saakka. Hallitus

päättäisi lisäosingosta kokouksessaan, joka on suunniteltu pidettäväksi 15.9.2025 .

Osakkeisiin liittyvät lunastuslausekkeet

Osakkeenomistaja, jonka osuus yhtiön kaikista osakkeista tai osakkeiden tuottamasta äänimäärästä

yhtiöjärjestyksessä tarkemmin määritellyin ehdoin saavuttaa tai ylittää 33,3 % tai 50 %, on velvol-

linen lunastamaan muiden osakkeenomistajien vaatimuksesta näiden osakkeet ja niihin liittyvät

arvopaperit yhtiöjärjestyksen määrittelemällä tavalla.

Omistukseen ja äänivallan käyttöön liittyvät sopimukset

CapMan Oyj:llä ei ollut 31.12.2024 tiedossa yhtiön omistukseen ja äänivallan käyttöön liittyviä

sopimuksia tai järjestelyitä, jotka ovat omiaan vaikuttamaan olennaisesti CapMan Oyj:n osakkeiden

arvoon.

24. Oma pääoma ja osakkeet

1000 kpl	B-osakkeet*	Yhteensä*
1.1.2023	158 029	158 029
Osakepalkkio-ohjelman suunnattu maksuton osakeanti	794	794
31.12.2023	158 823	158 823
Suunnattu osakeanti yrityshankinnan yhteydessä	17 673	17 673
Osakepalkkio-ohjelman suunnattu maksuton osakeanti	356	356
31.12.2024	176 852	176 852

*Lukuun ottamatta yhtiön hallussa olevia omia osakkeita 26 299 kpl.

	Osake-	Ylikurssi-	Muut
1 000 euroa	pääoma	rahasto	rahastot	Yhteensä
1.1.2023	772	38 968	35 425	75 165
Pääomanpalautus			–14 311	–14 311
31.12.2023	772	38 968	21 114	60 854
Suunnattu osakeanti yrityshankinnan yhteydessä	34 427			34 427
31.12.2024	35 199	38 968	21 114	95 281

Muut rahastot

Tilikauden aikana osa toteutetun yrityshankinnan (ks. liitetieto 14) kauppahinnasta maksettiin

liikkeeseen lasketuilla uusilla osakkeilla, mikä kasvatti osakkeiden lukumäärää ja osakepääomaa.

Lisäksi osakepalkkio-ohjelmaan 2022–25 liittyen tilikauden aikana annettiin vastikkeetta 356 062

kappaletta yhtiön uusia osakkeita suunnatussa osakeannissa. Edellisen tilikauden aikana vuoden

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 63

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

25. Pitkäaikaiset korolliset velat

1000	EUR	2024	2023
Joukkovelkakirjalainat		99 607	89 750
Vuokrasopimusvelat (IFRS 16)		1 655	2 720
Yhteensä		101 262	92 470

Tilikauden aikana CapMan laski liikkeeseen 60 milj. euron vakuudettoman kestävyystavoitteisiin

sidotun joukkovelkakirjalainan, joka erääntyy 10.6.2029 ja jolle maksetaan kiinteää 6,5 %:n kerran

vuodessa maksettavaa korkoa. CapMan lunasti samalla pääosan vuonna 2020 liikkeeseen lasketusta

50 milj. euron joukkovelkakirjalainasta takaisin ja sen loppuosuuden joulukuussa 2024. CapManilla

on myös huhtikussa 2022 liikkeeseen laskettu 40 milj. euron vakuudeton kiinteäkorkoinen kestä-

vyystavoitteisiin sidottu joukkovelkakirjalaina, joka erääntyy 13.4.2027 ja jolle maksetaan 4,5 %:n

vuotuista, kerran vuodessa maksettavaa kuponkikorkoa .

26. Muut pitkäaikaiset velat

1000	EUR	2024	2023
Muut velat		547	484
Yhteensä		547	484

Muut pitkäaikaiset velat ovat korottomia ja liittyvät maksuperusteisiin eläkevelvoitteisiin .

27. Ostovelat ja muut velat – lyhytaikaiset

1000	EUR	2024	2023
Ostovelat		1 284	2 101
Saadut ennakot		83	761
Siirtovelat		16 208	14 178
Yrityshankintoihin liittyvät velat		0	3 842
Johdannaisvelat		77	0
Muut velat		1 725	3 274
Yhteensä		19 378	24 155

Ostovelat erääntyvät normaalein kaupallisin maksuehdoin, eikä niihin sisälly erääntynyttä velkaa.

Saadut ennakot ovat asiakassopimuksiin perustuvia velkoja.

Merkittävimmät erät siirtoveloissa liittyvät palkka- ja sosiaalikulujaksotuksiin.

Edellisellä tilikaudella yrityshankintoihin liittyvät velat koostuivat symmetrisestä tytäryhtiön

määräysvallattomien omistajien kanssa solmitusta osto- ja myyntioptiosta, joka oli arvostettu

käypään arvoon tulosvaikutteisesti ja jonka käyvän arvon muutos oli kirjattu rahoitustuottoihin tai

-kuluihin.

Ostovelat ja muut velat valuutoittain tilinpäätöshetkellä

Ostovelat ja muut velat	valuuttamäärä	euromäärä	osuus
EUR		15 622	81 %
SEK	26 394	2 303	12 %
GBP	457	551	3 %
DKK	5 714	766	4 %
NOK	1 597	135	1 %

28. Lyhytaikaiset rahoitusvelat

1000	EUR	2024	2023
Vuokrasopimusvelat (IFRS 16)		1 271	1 323
Velka määräysvallattomille omistajille		0	63
Yhteensä		1 271	1 386

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 64

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

29. Rahoitusvarat ja -velat

Rahoitusvarat

			Kirjanpito-
1000	EUR	Liitetieto	arvo	Käypä arvo
2024
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset
Rahastosijoitukset		18	167 221	167 221
Muut sijoitukset*		18	571	571
Lainasaamiset		19	3 795	3 795
Myyntisaamiset ja muut saamiset		19, 21	30 616	30 616
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat lyhytaikaiset
rahoitusvarat		22	3 790	3 790
Rahavarat		23	90 142	90 142
Yhteensä			296 135	296 135

*Muut sijoitukset käsittävät rahoitusvarat, jotka on nimenomaisesti luokiteltu käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi

Rahoitusvarat

1000	EUR
2023
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat sijoitukset
Rahastosijoitukset	18	158 907	158 907
Muut sijoitukset*	18	508	508
Lainasaamiset	19	3 122	3 122
Myyntisaamiset ja muut saamiset	19, 21	23 785	23 785
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat
lyhytaikaiset rahoitusvarat	22	275	275
Rahavarat	23	41 017	41 017
Yhteensä		227 614	227 614

*Muut sijoitukset käsittävät rahoitusvarat, jotka on nimenomaisesti luokiteltu käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi

Rahoitusvelat

			Kirjanpito-
1000	EUR	Liitetieto	arvo	Käypä arvo
2024
Pitkäaikaiset korolliset velat		25	101 262	101 262
Pitkäaikaiset korottomat velat		26	547	547
Ostovelat ja muut velat		27	19 378	19 378
Lyhytaikaiset korolliset velat		28	1 271	1 271
Yhteensä			122 458	122 458

Rahoitusvelat

1000	EUR
2023
Pitkäaikaiset korolliset velat	25	92 470	92 470
Pitkäaikaiset korottomat velat	26	484	484
Ostovelat ja muut velat	27	24 154	24 154
Lyhytaikaiset korolliset velat	28	1 386	1 386
Yhteensä		118 494	118 494

Rahoitusvelkojen täsmäytyslaskelma

Rahoitusvelkojen täsmäytyslaskelma	2024	2023
Rahavarat	90 142	41 017
Lyhytaikaiset korolliset rahoitusvelat	–1 271	–1 386
Pitkäaikaiset korolliset rahoitusvelat	–101 262	–92 470
Nettovelka	–12 391	–52 839
Rahavarat	90 142	41 017
Korolliset velat, vaihtuvakorkoiset	–2 926	–4 106
Korolliset velat, kiinteäkorkoiset	–99 607	–89 750
Nettovelka	–12 391	–52 839

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 65

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Rahoituksesta johtuvien korollisten velkojen muutokset

			Rahavirran
			muutoksen	Muut
1000	EUR	1.1.2024	vaikutus	muutokset	31.12.2024
2024
Pitkäaikaiset rahoitusvelat		89 750	9 566	291	99 607
Pitkäaikaiset vuokrasopimusvelat		2 720	–1 216	151	1 655
Lyhytaikaiset rahoitusvelat		63	0	–63	0
Lyhytaikaiset vuokrasopimusvelat		1 323	–52	0	1 271
Yhteensä		93 856	8 299	379	102 533

			Rahavirran
			muutoksen	Muut
1000	EUR	1.1.2023	vaikutus	muutokset	31.12.2023
2023
Pitkäaikaiset rahoitusvelat		89 650	0	100	89 750
Pitkäaikaiset vuokrasopimusvelat		2 204	–1 159	1 675	2 720
Lyhytaikaiset rahoitusvelat		52	11		63
Lyhytaikaiset vuokrasopimusvelat		1 060	–5	268	1 323
Yhteensä		92 966	–1 154	2 044	93 856

30. Vastuusitoumukset

Vakuudet ja muut vastuusitoumukset

1000	EUR	2024	2023
Omasta puolesta annetut vakuudet
Yrityskiinnitykset		60 000	60 000
Muut vastuusitoumukset		1 132	1 239
Jäljellä olevat sijoitussitoumukset rahastoihin
sijoitusalueittain
Buyout		14 886	17 942
Credit		2 527	3 127
Russia		1 066	1 066
Real Estate		6 432	5 916
Muut		1 489	1 489
Rahastojen rahastot		245	245
Growth equity		10 569	19 243
Infra		8 230	10 151
Special Situations		3 462	4 507
Natural Capital		43
CapMan Wealth Services -rahastot		16 031	15 511
Ulkopuoliset Private Equity -rahastot		265	3 703
Ulkopuoliset Venture Capital -rahastot		1 583	2 290
Yhteensä		66 829	85 190

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 66

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

31. Osakeperusteiset maksut

CapManilla on tilinpäätöshetkellä voimassa yksi yhtiön avainhenkilöille suunnattu sijoitukseen

perustuva pitkän aikavälin osakepohjainen kannustinjärjestelmä, Osakepalkkio-ohjelma 2022–25.

Osakepalkkio-ohjelma 2020–2023 on päättynyt edellisten tilikauden aikana, jolloin siihen liittyneet

palkkiot on maksettu. Osakepalkkio-ohjelmia käytetään sitouttamisen välineenä johdon ja avainhenki-

löiden sekä yhtiön osakkeenomistajien intressien yhdenmukaistamiseksi. Sijoitukseen perustuvassa

osakepohjaisessa kannustinjärjestelmässä yhtiön avainhenkilöt sitoutuvat yhtiön omistaja-arvon

kehitykseen sijoittamalla merkittävän summan yhtiön osakkeisiin.

Vuoden 2022 sijoitukseen perustuvassa pitkän aikavälin kannustinjärjestelmässä on kolme

ansainta jaksoa, jotka alkoivat 1.4.2022 ja päättyvät 31.3.2023, 31.3.2024 ja 31.3.2025. Osallis-

tujat voivat ansaita jokaiselta ansaintajaksolta suoriteperusteisen palkkion sekä omaan sijoitukseen

suhteutetun palkkion jaksolta 2022–25. Ohjelman palkkiot maksetaan vuosina 2024, 2025 ja

2026. Tilikauden 2024 aikana maksettiin ansaintajaksolta 1.4.2022–31.3.2023 palkkiona 356 062

osaketta sekä ennakonpidätysvelvoitteiden kattamiseksi rahana suoritettu osuus, joiden yhteismäärä

oli 1,2 milj. euroa.

Ohjelman tarkoituksena on yhtenäistää palkitsemista CapManin kestävyysagendan mukaisesti,

sitouttaa ohjelman osallistujat yhtiöön ja tarjota heille kilpailukykyinen yhtiön osakkeiden omista-

miseen, ansaintaan ja kertymiseen perustuva palkkiojärjestelmä. Palkkion saaminen järjestelmästä

edellyttää, että osallistuja hankkii yhtiön osakkeita tai kohdentaa järjestelmään ennestään omis-

tamiaan yhtiön osakkeita hallituksen päättämän määrän. Järjestelmän suoriteperusteinen palkkio

perustuu yhtiön osakkeen kokonaistuottoon (TSR) ja osallistujan työ- tai toimisuhteeseen palkkion

maksuhetkellä. Järjestelmä on luonteeltaan omana pääomana maksettava, ja siinä osallistujat

ansaitsevat tietyn määrän osakkeita (brutto), joka voidaan jakaa osakkeina maksettavaan (netto) ja

ennakonpidätysvelvoitteiden kattamiseksi rahana maksettavaan osaan. Hallitus päättää annetaanko

palkkiona uusia osakkeita vai yhtiön hallussa olevia osakkeita. Järjestelmän piirissä on tilinpäätös-

hetkellä 22 henkilöä, mukaan lukien CapManin johtoryhmän jäsenet.

Sijoitukseen perustuvien kannustinjärjestelmien käypä arvo on määritetty myöntämishetkellä ja

kirjataan kuluksi tuloslaskelmaan tasaerinä oikeuden syntymisajanjakson kuluessa. Järjestelyn käypä

arvo on määritetty Monte Carlo -simulaatiolla, jonka syöttötietoja ovat osakkeen hinta myöntämis-

hetkellä, järjestelyn voimassaoloajaksi ennustettu annualisoitu volatiliteetti, riskitön korkokanta,

odotettavissa olevat osingot sekä ansaittavien osakepalkkioiden lukumäärä osakkeen hinnan eri

tavoitetasoilla. Simulaatiossa on mallinnettu osakkeen hinnan kehittymistä ansaintajakson/-jaksojen

aikana ja siten järjestelyn ehtojen mukaisten tavoitetasojen saavuttamisen myötä myönnettävien

osakepalkkioiden lukumäärää. Käypää arvoa alentavina tekijöinä on huomioitu järjestelyn ehtojen

mukainen osakepalkkioiden maksun jälkeinen luovuttamiskielto (ns. lock-up -jakso) sekä poistuma-

olettama.

Omana pääomana maksettavien osakeperusteisten liiketoimien tilikaudella kirjattujen kulujen

yhteismäärä oli 0,6 milj. euroa (1,0 milj. euroa). Yhtiölle ei ole aiheutunut velkoja osakeperusteisesti

maksettavista liiketoimista. Yhtiön osakkeen tilinpäätöspäivän päätöskurssiin perustuen yhtiö arvioi

pidättävänsä 0,3 milj. euroa tulevien ennakonpidätysvelvoitteiden kattamiseksi jäljellä olevan osake-

palkkio-ohjelman 2022–25 osalta.

Sijoitukseen perustuvien kannustinjärjestelmien keskeiset ehdot on esitetty alla olevassa taulukossa.

	Osakepalkkio -
	ohjelma
Sijoitukseen perustuvat kannustinjärjestelmät	2022–2025
Myöntämispäivä	13.4.2022
Oikeuden syntymisajanjakso alkaa	13.4.2022
	13.4.2024,
	13.4.2025 ja
Oikeuden syntymisajanjakso(t) päättyy/päättyvät	13.4.2026
Osakkeen hinta myöntämishetkellä, euroa	2,420
Osakkeen hinta tilikauden päättyessä, euroa	1,714
Ennustettu volatiliteetti	26 %
Riskitön korko	1,0 %
Odotettavissa olevien osinkojen nykyarvo myöntämispäivänä, euroa	0,63
Poistumaolettama	0 %
Käyvän arvon lisäys (+) tai vähennys (–) tilikauden aikana, milj. euroa	–0,2
Järjestelmän käypä arvo, milj. euroa	2,8
Tilikauden aikana kuluksi kirjattu, milj. euroa	0,6
Kumulatiivisesti kuluksi kirjattu, milj. euroa	2,2
Tulevien ennakonpidätysvelvoitteiden maksun arvioitu rahavirtavaikutus, milj. euroa	–0,3
Järjestelmän piirissä henkilöitä tilinpäätöshetkellä	21

	Osakepalkkio -
	ohjelma
Osakepalkkioiden muutokset tilikauden aikana	2022–2025
Ulkona olevien osakepalkkioiden lkm tilikauden alussa 1.1.2024	3 795 420
Myönnetyt	85 000
Menetetyt	408 121
Toteutetut	642 298
Rauenneet	0
Toteutuneiden osakepalkkioiden lkm tilikauden loppuun mennessä 31.12.2024	737 230
Ulkona olevien osakepalkkioiden lkm tilikauden lopussa 31.12.2024	2 830 000

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 67

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

32. Lähipiiriä koskevat tiedot

		konsernin	emoyhtiön			konsernin	emoyhtiön
Konsernin emo- ja tytäryritykset		omistusosuus	omistusosuus	Konsernin emo- ja tytäryritykset		omistusosuus	omistusosuus
CapMan Plc, parent company	Suomi			CapMan Nordic Infrastructure Manager S.á.r.l.	Luxemburg	100 %	100 %
CapMan Capital Management Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Infra Lynx GP Oy	Suomi	60 %
CapMan Sweden AB	Ruotsi	100 %	100 %	CapMan Buyout XI GP S.á.r.l	Luxemburg	100 %	100 %
CapMan AB	Ruotsi	100 %	100 %	CapMan AIFM Oy	Suomi	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Limited	Guernsey	100 %	100 %	Nest Capital III GP Oy	Suomi	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Buyout VIII GP Limited	Guernsey	100 %	100 %	CapMan Buyout Management Oy	Suomi	100 %	100 %
CapMan (Sweden) Buyout VIII GP AB	Ruotsi	100 %	100 %	CapMan Hotels II Holding GP Oy	Suomi	100 %	100 %
CapMan Classic GP Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Wealth Oy	Suomi	60 %	60 %
CapMan Real Estate Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Growth Equity II GP Oy	Suomi	100 %	100 %
Dividum Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Special Situations GP Oy	Suomi	100 %	100 %
RG Invest Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Special Situations Oy	Suomi	65 %	65 %
CapMan RE II GP Oy	Suomi	100 %	100 %	CM III Feeder GP S.á.r.l.	Luxemburg	100 %	100 %
CapMan Private Equity Advisors Limited	Kypros	100 %	100 %	Maneq 2010 AB	Ruotsi	86 %	86 %
RG Growth (Guernsey) GP Ltd	Guernsey	100 %	100 %	Maneq 2005 AB	Ruotsi	100 %	100 %
CapMan (Guernsey) Investment Limited	Guernsey	100 %	100 %	CapMan Residential Manager SA	Luxemburg	60 %	60 %
CapMan (Guernsey) Buyout IX GP Limited	Guernsey	100 %	100 %	CMRF Feeder GP S.á.r.l.	Luxemburg	60 %
CapMan Fund Investments SICAV-SIF	Luxemburg	100 %	100 %	CMRF Advisors Oy	Suomi	60 %	60 %
CapMan (Guernsey) Buyout X GP Limited	Guernsey	100 %	100 %	Nest Capital IV GP Oy	Suomi	100 %	100 %
RG Growth (Guernsey) II GP Ltd	Guernsey	100 %	100 %	CMH II Feeder GP Sarl	Luxemburg	100 %	100 %
Maneq 2012 AB	Ruotsi	100 %	100 %	CapMan Nordic Infrastructure II Manager S.á.r.l.	Luxemburg	100 %	100 %
CapMan Nordic Real Estate Manager S.A.	Luxemburg	100 %	100 %	CMNPI GP II Sarl	Luxemburg	100 %	100 %
CapMan Buyout X GP Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Growth Equity III GP Oy	Suomi	100 %	100 %
CapMan Endowment GP Oy	Suomi	100 %	100 %	CapMan Growth Management Oy	Suomi	65 %	65 %
CapMan Real Estate UK Limited	Iso-Britannia	100 %		Dasos Capital Oy	Suomi	100 %	100 %
Nest Capital 2015 GP Oy	Suomi	100 %	100 %	Dasos Habitat Foundation Oy	Suomi	100 %
Kokoelmakeskus GP Oy	Suomi	100 %	100 %	Dasos Climate-Smart Real Estate Oy	Suomi	100 %
CapMan Growth Equity Oy	Suomi	100 %	100 %	Dasos Foraois Management Ltd.	Irlanti	100 %
CapMan Real Estate Manager S.A.	Luxemburg	100 %	100 %	Dasos FS Management S.a.r.l.	Luxemburg	100 %
CapMan Infra Management Oy	Suomi	60 %	60 %	Dasos LT Management S.a.r.l.	Luxemburg	100 %
CapMan Infra Lux Management S.á.r.l.	Luxemburg	60 %		Dasos S.A.	Luxemburg	93 %
CapMan Growth Equity 2017 GP Oy	Suomi	100 %	100 %	Dasos II S.A.	Luxemburg	100 %

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 68

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

		konsernin	emoyhtiön
Konsernin emo- ja tytäryritykset		omistusosuus	omistusosuus
Profor Investments S.a.r.l.	Luxemburg	67 %
CapMan Nordic Real Estate IV Manager Sarl	Luxemburg	100 %	100 %

		konsernin
Konsernin emo- ja tytäryritykset		omistusosuus
Ulkomaiset sivuliikkeet
CapMan Real Estate Denmark, filial av CapMan AB, Sverige	Tanska	100 %
CapMan Real Estate Oy, filial i Norge	Norja	100 %
CapMan Buyout Management Oy, filial i Sverige	Ruotsi	100 %
CapMan Infra Management Oy, filial i Sverige	Ruotsi	60 %

Liiketapahtumat lähipiirin kanssa

Tilikaudella myönnettiin 747 tuhannen euron pitkäaikainen ja 170 tuhannen euron lyhytaikainen

kiinteä korkoinen laina johtoryhmään kuuluvan Mika Koskisen määräysvaltayhteisö Noelia Invest

AB:lle, joka käytti sen merkitäkseen CapMan Oyj:n tytäryhtiö CapMan Wealth Services Oy:n liikkee-

seen laskemia uusia osakkeita. Tilikauden aikana CapMan myös myi Noelia Invest AB:lle rahaston

CWS Investment Partners Fund III rahasto-osuuksia 30 tuhannella eurolla, ja kaupan myötä Noelia

Invest AB:lle siirtyi samalla yhteensä 300 tuhannen Yhdysvaltain dollarin sijoitussitoumukset em.

rahastoon. Edellisellä tilikaudella 2023 maksettiin palkkioita talous- ja lakiasiainpalveluista halli-

tuksen jäsen Olli Liitolan määräysvaltayhteisö Momea Invest Oy:lle yhteensä noin 7 tuhatta euroa.

Lainasaamiset ja kertyneet korot lähipiiriltä

1000	EUR	2024	2023
Pitkäaikaiset		817	242
Lyhytaikaiset		175

Sitoumukset lähipiirille

1000	EUR	2024	2023
Lainasitoumukset		73	98

Johdon työsuhde-etuudet

1000	EUR	2024	2023
Toimitusjohtaja Pia Kåll
Palkat ja muut lyhytaikaiset työsuhde-etuudet		440	351
Lakisääteiset eläkemaksut		78	62
Lisäeläkemaksut		42	35
Osakeperusteiset maksut		144	181
Yhteensä		704	630
Toimitusjohtaja Joakim Frimodig
Palkat ja muut lyhytaikaiset työsuhde-etuudet			130
Lakisääteiset eläkemaksut			23
Lisäeläkemaksut			13
Osakeperusteiset maksut			–68
Yhteensä			98
Muu johtoryhmä
Palkat ja muut lyhytaikaiset työsuhde-etuudet		2 945	2 886
Osakeperusteiset maksut		351	585
Yhteensä		3 295	3 472

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 69

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Hallituksen palkat ja palkkiot

1000	EUR	2024	2023
Joakim Frimodig 15.3.2023 alkaen		279	291
Andreas Tallberg 15.3.2023 saakka			16
Johan Bygge		45	44
Mammu Kaario		56	55
Catarina Fagerholm		46	45
Olli Liitola		44	43
Johan Hammarén		43	42
Yhteensä		513	537

Johdon työsuhde-etuuksissa on huomioitu hallituksen, toimitusjohtajan ja johtoryhmän

kompensaatiot.

Toimitusjohtajalla on kuuden kuukauden mittainen, molempia osapuolia sitova irtisanomisaika.

Toimitusjohtaja on oikeutettu 12 kuukauden palkkaa vastaavaan erorahaan siinä tapauksessa,

että sopimus irtisanottaisiin yrityksen toimesta.

Toimitusjohtajalla sekä osalla johtoryhmän jäsenillä on yrityksen puolesta maksuperusteinen

lisäeläkevakuutus.

Toimitusjohtajaneläkkeelle siirtymisikä on 63 vuotta.

Konsernin johto eli toimitusjohtaja ja muu johtoryhmä on tilikauden päättyessä kohdentanut

sijoitukseen perustuvaan pitkän aikavälin kannustinjärjestelmään PSP 2022–25 osakkeita yhteensä

860 000 osaketta (v. 2023: 780 000 osaketta). Johdolla on samanlaiset ehdot sijoitukseen perus-

tuvissa pitkän aikavälin kannustinjärjestelmissä kuin muulla ohjelmiin osallistuvalla henkilökunnalla

(ks. liitetieto 31).

33. Rahoitusriskien hallinta

Rahoitusriskien hallinnan tavoitteena on varmistaa, että konsernilla on mahdollisimman tehokkaasti

käytettävissään liiketoiminnan laajuuteen nähden riittävä rahoitus. Tavoitteena on minimoida mark-

kinoiden aiheuttaman negatiivisen kehityksen vaikutus konserniin kustannustehokkaasti. Rahoitus-

riskien hallintaa ja valvontaa hoidetaan keskitetysti ja sen toteuttamisesta vastaa konsernin talous-

johtaja.

Johto seuraa jatkuvasti rahavirtaennusteita ja konsernin maksuvalmiusasemaa. Tämä tehdään

keskitetysti kaikkien konsernin yhtiöiden osalta. Lisäksi konsernin maksuvalmiuden hallintaperiaat-

teisiin kuuluu lainakovenanttien tarkastelu eteenpäin seuraavan 12 kuukauden ajalle. Lainasopimuk-

siin sisältyvät kovenanttiehdot liittyvät konsernin omavaraisuusasteeseen ja nettovelkaantumisastee-

seen. Tilikauden aikana lainasopimuksiin sisältyvät kovenanttiehdot ovat täyttyneet.

Rahastosijoitusten (käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat) kehitystä ja

hintariskiä valvoo yhtiössä sijoitustiimeistä riippumaton Risk & Valuations -tiimi, jonka tehtävänä on

seurata kohdeyhtiöiden kuukausiraportointia ja ennusteita. Arvostusehdotukset tarkastetaan Risk

& Valuations -tiimissä, jonka jälkeen ne käsitellään ja päätetään arvonmäärityskomiteassa. Arvon-

määrityskomitea koostuu Valuation Controllerista, Risk Managerista ja vähintään yhdestä CapMan

AIFM Oy:n hallituksen jäsenestä. Jokaisen kohdeyhtiön arvonmääritys käsitellään arvonmääritys-

komiteassa vuosineljänneksittäin. Arvonmäärityksiä verrataan jälkikäteen toteutuneisiin irtautumisiin

ja vertailun tulokset raportoidaan vuosittain hallituksen tarkastusvaliokunnalle.

a) Maksuvalmiusriski

Liiketoiminnan sisääntuleva rahavirta muodostuu ennustettavista hallinnointipalkkioista ja palvelu-

liiketoiminnan tuottamista palkkioista sekä vaikeammin ennustettavista transaktiopohjaisista

palkkioista ja voitonjako-osuustuotoista. Liiketoiminnan lähtevä rahavirta koostuu pääasiassa

liiketoiminnan kiinteiden kulujen, korkojen ja verojen maksuista, jotka ovat suhteellisen hyvin

ennustettavissa lyhyellä aikavälillä. Rahavirran hallintaan vaikuttaa merkittävästi myös sijoitustoi-

minnan rahavirrassa näkyvä tehtyjen sijoitussitoumusten edellyttämät maksut rahastoille sekä

tuotot rahasto sijoituksista, joiden ajoitus on vaikeammin ennustettavissa. Konserni ylläpitää tästä

syystä riittävää likviditeettiä, jotta se pystyy vastaamaan vaikeammin ennakoitavissa oleviin pääoma-

kutsuihin. Rahoituksen rahavirta koostuu pääasiassa lainojen nostoista ja takaisinmaksuista sekä

osingonmaksuista ja pääomanpalautuksista.

Rahastojen maksamat hallinnointipalkkiot sekä palveluliiketoiminnanpalkkiot perustuvat pitkäai-

kaisiin sopimuksiin ja niillä on tarkoitus kattaa konsernin operatiivisen toiminnan kulut. Hallinnointi-

palkkiotuotot ja palveluliiketoiminnan tuotot ovat suhteellisen luotettavasti ennustettavissa seuraavan

12 kuukauden ajalle. Hallinnointiliiketoimintaan sisältyy myös vaikeammin ennustettavia transaktio-

pohjaisia palkkioita sekä voitonjako-osuustuottoja.

Voitonjako-osuustuottojen ajoittuminen on luonteeltaan epävarmaa ja aiheuttaa tulosheilahte-

luja. Muutoksilla sijoitus- ja irtautumisaktiviteetissa on merkittävä vaikutus konsernin rahavirtoihin .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 70

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Yksittäinen sijoitus tai irtautuminen voi merkittävästi vaikuttaa rahavirtaan ja näiden ajoituksen

tarkka ennustaminen on vaikeaa. Konserniin kuuluvat rahastoja hallinnoivat yhtiöt voivat rahastoa

koskevien sopimusten ehtojen perusteella joutua tietyissä tilanteissa palauttamaan saamiaan

voitonjako- osuustuottoja (niin kutsuttu clawback). Palautusvelvollisuus realisoituu tyypillisesti tilan-

teessa, jossa rahaston toimikauden päättyessä rahaston hallinnointiyhtiön saamat voitonjako-osuus-

tuotot ylittävät rahaston lopullisen voitonjakolaskelman mukaiset hallinnointiyhtiölle kuuluvat

voitonjako- osuustuotot. Yhtiöllä ei ole tilikauden päättyessä voitonjako-osuustuottojen palauttami-

seen liittyvää varausta.

CapMan on antanut sijoitussitoumuksia hallinnoimiinsa rahastoihin. 31.12.2024 rahastoille

annetut sijoitussitoumukset olivat yhteenä 66,8 milj. euroa (85,2 milj. euroa) ja käytettävissä oleva

rahoituskapasiteetti (konsernin käytettävissä olevat rahavarat ja nostamattomat lainat) 114,2

milj. euroa (59,2 milj. euroa). Käytettävissä olevat rahavarat sisältävät CapMan Fund Investments

SICAV-SIF -tytäryhtiön kassavarat 4,0 milj. euroa (0,1 milj. euroa), jotka raportoidaan rahasto-

sijoituksissa.

Tilikauden aikana 10.6.2024 CapMan laski liikkeeseen 60 milj. euron vakuudettoman kestävyys-

tavoitteisiin sidotun joukkovelkakirjalainan, joka erääntyy 10.6.2029 ja jolle maksetaan kiinteää

6,5 %:n kerran vuodessa maksettavaa korkoa. CapMan lunasti samalla pääosan vuonna 2020

liikkeeseen lasketusta 50 milj. euron joukkovelkakirjalainasta takaisin ja sen loppuosuuden joulu-

kuussa 2024. CapManilla on myös huhtikussa 2022 liikkeeseen laskettu 40 milj. euron vakuudeton

kiinteäkorkoinen kestävyystavoitteisiin sidottu joukkovelkakirjalaina, joka erääntyy 13.4.2027 ja jolle

maksetaan 4,5 %:n vuotuista, kerran vuodessa maksettavaa kuponkikorkoa. Tämän lainan kestävyys-

tavoitteet saavutettiin jo vuonna 2023, ja näin ollen sen korko pysyy muuttumattomana. 10.6.2029

erääntyvän lainan kestävyystavoitteita tarkastellaan 31.12.2027, minkä johdosta vuotuinen korko voi

nousta lainan loppuajalle enintään 1,25 %-yksikköä riippuen kestävyystavoitteiden saavuttamisesta.

Molempiin lainasopimuksiin sisältyy konsernin omavaraisuusasteeseen liittyvä kovenanttiehto.

Tilikauden päättyessä CapManilla on pitkäaikainen käyttämättä oleva 20 milj. euron rahoitus-

limiitti. Yhtiö ei ole käyttänyt rahoituslimiittiä tilikauden eikä vertailukauden aikana. Pitkäaikaisen

rahoituslimiitin ehtoihin sisältyy nettovelkaantumisasteeseen liittyvä kovenanttiehto.

Rahoitusvelkojen maturiteettijakauma

			Erääntyy	Erääntyy
			alle 3	3–12	Erääntyy 1–3	Erääntyy 3–5	Erääntyy
31.12.2024,	1000	EUR	kuukaudessa	kuukaudessa	vuodessa	vuodessa	myöhemmin
Joukkovelkakirjalainat					40 000	60 000
Ostovelat			1 284
Joukkovelkakirjalainojen korot				5 700	10 103	5 610
Yrityshankintoihin liittyvät velat			0
Rahastositoumukset			326	17 132	1 209	7 452	40 709
Vuokrasopimusvelat (IFRS 16)			299	836	1 790

Rahoitusvelkojen maturiteettijakauma

			Erääntyy	Erääntyy
			alle 3	3–12	Erääntyy 1–3	Erääntyy 3–5	Erääntyy
31.12.2023,	1 000	EUR	kuukaudessa	kuukaudessa	vuodessa	vuodessa	myöhemmin
Joukkovelkakirjalainat					50 000	40 000
Ostovelat			2 101
Joukkovelkakirjalainojen korot				3 800	5 474	503
Yrityshankintoihin liittyvät velat			3 842
Rahastositoumukset			4 194	11 371	6 187	13 151	50 287
Vuokrasopimusvelat (IFRS 16)			308	882	2 852

b) Korkoriski

Tilikauden päättyessä konsernin korollinen vieras pääoma on kiinteäkorkoista. Korkoriski aiheutuu

tilikauden aikana uusitusta vaihtuvakorkoisesta pitkäaikaisesta rahoituslimiitistä, jota ei tilikauden

eikä edellisen tilikauden aikana ole kuitenkaan käytetty. Vaihtuvakorkoisen 20 milj. euron rahoitus-

limiitin korko muodostuu Euribor-viitekorosta sekä marginaalista, jonka suuruus määräytyy yhtiön

velkaantumisasteen perusteella ja on vaihteluvälillä on 1,75 %–2,70 %. Rahoituslimiittiin sisältyy

edellä mainitun lisäksi kestävyystavoitteisiin sidottu korkoehto, joka voi laskea tai kasvattaa lainan

marginaalia 0,025 %-yksikköä.

Kesäkuussa 2024 liikkeeseen lasketun 60 milj. euron joukkovelkakirjalainan vuotuinen kupon-

kikorko on 6,5 % ja se maksetaan kerran vuodessa. Lainaan liittyy kestävyystavoitteita, joiden

saavuttamista tarkastellaan 31.12.2027. Epäonnistuminen kestävyystavoitteiden saavuttamisessa

voi nostaa lainan korkoa enintään 1,25 %-yksikköä lainan loppuajalle. Huhtikuussa 2022 liikkeeseen

lasketun 40 milj. euron joukkovelkakirjalainan vuotuinen kuponkikorko on 4,5 % ja se maksetaan

kerran vuodessa. Koska CapMan saavutti lainaan liittyneet kestävyystavoitteet, korko pysyy muuttu-

mattomana lainan loppuajan.

Lainat korkokannan mukaan 1000 EUR	2024	2023
Vaihtuvakorkoiset	0	0
Kiinteäkorkoiset	99 607	89 750
Yhteensä	99 607	89 750

c) Luottoriski

Konsernin luottoriskit liittyvät pääasiassa jaksotettuun hankintamenoon kirjattuhin myyntisaami-

siin, lainasaamisiin ja muihin saamisiin, joista johtuva suurin mahdollinen luottotappio on koko

nimellisarvoon kirjatun saamisen menettäminen. Saamisiin ei liity vakuuksia. Konsernilla on joitakin

luottoriskin vuoksi arvoltaan alentuineita, rinnakkaissijoituksia varten myönnettyjä lainasaamisia

aiempien tai nykyisten sijoitustiimien hallinnoimilta yhtiöiltä. Rinnakkaissijoituksia varten myönnetyt

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 71

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

l ainasaamiset todetaan luottoriskin vuoksi arvoltaan alentuneiksi, mikäli sijoituskohteena olevalta

rahastolta ei odoteta pääomanpalautuksia ja/tai voitonjakoa, joka mahdollistaisi lainojen täysi-

määräisen takaisinmaksun CapManille. Tyypillisesti rahaston heikentynyt voitonjako-osuustuotto-

potentiaali tai rahaston sijoitusten arvon alentuminen tai rahaston hakeutuminen selvitystilaan ovat

tapahtumia, joiden johdosta CapMan arvioi rinnakkaissijoituksia varten myönnettyjen lainasaamisten

arvonalentumista. Saamisten odotettavissa olevista luottotappioista on lisätietoa liitetiedoissa 19 ja

21.

Konsernin lainasitoumukset liittyvät tiimiyhtiöille annettaviin lainoihin, joilla tiimiyhtiöt tekevät

rinnakkaissijoituksia konsernin hallinnoimiin rahastoihin. Lukuun ottamatta luottoriskin johdosta

arvoltaan alentuneita lainasaamisia, lainasitoumuksiin liittyvä luottoriski on arvioitu vähäiseksi

silloin, kun lainan takaisinmaksuehto on sidottu lainanottajan rahastosta takaisin saamaan rahavir-

taan ja rahaston potentiaali tehdä palautuksia riitää lainan ja kertyneiden korkojen takaisinmaksuun .

d) Valuuttariski

Valuuttakurssimuutokset, erityisesti Yhdysvaltain dollarin ja euron välinen vaihtosuhde vaikuttavat

konsernin tulokseen, koska osa konsernin rahastosijoituksista on tehty dollarimääräisinä ja osa

konsernin pitkäaikaisista myyntisaamisista ovat dollarimääräisiä. Näin ollen yhdysvaltain dollarin

vahvistuminen tai heikentyminen suhteessa euroon parantaa tai heikentää käyvän arvon muutosta

Yhdysvaltain dollarimääräisten rahastojen osalta sekä parantaa tai heikentää liikevaihtoa myyntisaa-

misten valuuttakurssierojen osalta.

Yhtiö on alkanut suojata dollarimääräisiä myyntisaamisia valuuttakurssivaihteluilta joulukuusta

2022 alkaen. Yhtiö ei kuitenkaan sovella suojauslaskentaa suojaustarkoituksessa käyttämiinsä

johdannaisinstrumentteihin.

Konsernilla on tytäryhtiöitä euroalueen ulkopuolella, joiden omaan pääomaan vaikuttaa valuutta-

kurssien vaihtelu. Koska näiden yhtiöiden oman pääoman osuus on kuitenkin erittäin pieni, ei

valuutta kurssien vaihteluita ole suojattu.

Tilikauden päättyessä konsernin rahoitusvaroista noin 91 % oli euroissa, 7 % Yhdysvaltain

dollareissa, 1 % Ruotsin kruunuissa ja 1 % muissa valuutoissa. Alla olevassa taulukossa on esitetty

ulkomaanrahan määräisten rahoitusvarojen käyvät arvot euroissa.

Ulkomaanrahan määräisten rahoitusvarojen käyvät arvot euroissa

1000	EUR	SEK	USD	Muut valuutat	Yhteensä
2024		2 195	21 052	2 484	25 731
2023		2 925	25 158	2 271	30 354

e) Pääoman hallinta

Konsernin tavoitteena on tehokas pääomarakenne, joka mahdollistaa velvoitteiden hoitamisen ja

varmistaa normaalit liiketoimintaedellytykset. Pääomarakennetta seurataan oman pääoman tuoton

ja omavaraisuusasteen avulla.

CapMan Oyj:n hallitus on vahvistanut konsernin taloudelliset tavoitteet, ja ne liittyvät kasvuun,

kannattavuuteen ja taseeseen. Hallinnointi- ja Palveluliiketoiminnan yhteenlaskettu kasvutavoite on

keskimäärin yli 15 prosenttia ennen voitonjako-osuustuottoja. Oman pääoman tuottotavoite on keski-

määrin yli 20 prosenttia vuodessa ja tavoite omavaraisuusasteelle on yli 50 prosenttia.

CapManin tavoitteena on jakaa jakokelpoisten pääomien puitteissa vähintään 70 prosenttia

emoyhtiön omistajille kuuluvasta konsernin tilikauden tuloksesta vähennettynä sijoitusten käyvän

arvon muutosten vaikutuksella. CapMan voi lisäksi jakaa varoja sijoitustoiminnasta kertyneistä

tuotoista huomioiden kuitenkin tuleviin sijoituksiin kohdistuvat ennakoidut pääomatarpeet.

CapManilla on tilinpäätöshetkellä kaksi joukkovelkakirjalainaa, 13.4.2027 erääntyvä 40 milj. euron

vakuudeton kiinteäkorkoinen kestävyystavoitteisiin sidottu joukkovelkakirjalaina sekä 10.6.2029

erääntyvä 60 milj. euron vakuudeton kiinteäkorkoinen kestävyystavoitteisiin sidottu joukkovelkakirja-

laina. CapManilla on lisäksi 17.6.2027 saakka käytettävissään 20 milj. euron pitkäaikainen rahoitus-

limiitti, joka tilinpäätöshetkellä ei ollut käytössä.

Pitkäaikaiseen rahoituslimiitiin sekä joukkovelkakirjalainoihin liittyy rahoituskovenantteja, jotka on

sidottu yhtiön omavaraisuusasteeseen ja nettovelkaantumisasteeseen.

1000	EUR	2024	2023
Korolliset rahoitusvelat		102 533	93 856
Rahavarat		–90 142	–41 017
Nettovelat		12 391	52 839
Oma pääoma		202 568	115 125
Nettovelkaantumisaste		6,1 %	45,9 %
Oman pääoman tuotto		46,2 %	2,6 %
Omavaraisuusaste		59,0 %	47,8 %

f) Rahastosijoitusten hintariski

Rahastosijoitukset arvostetaan käyttämällä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta ”International

Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines”. Näiden arvonmääritysperiaatteiden

mukaan käypä arvo määritellään muun muassa kertomalla kohdeyhtiön tulos (esim. EBITDA)

kertoimella (esim. hinta / omapääoma), joka johdetaan vastaavista listatuista yhtiöistä tai viimeai-

koina toteutuneista transaktioista. Muutoksilla arvonmäärityskertoimissa voi olla merkittävä vaikutus

rahastosijoitusten käypiin arvoihin riippuen kohdeyhtiössä käytetystä velkavivusta.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 72

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

g) Ilmastonmuutokseen liittyvät riskit

Konserni on arvioinut ilmastonmuutokseen liittyvien seikkojen vaikutusta ja sitä, voisivatko ilmaston-

muutokseen liittyvät riskit toteutuessaan aiheuttaa merkittävän muutoksen konsernitilinpäätökseen.

Konserni on sitoutunut ilmastotoimissaan nollapäästöihin ns. Science Based Targets initiativen

(”SBTi”) mukaisesti sekä julkistanut lyhyen, keskipitkän ja pitkän aikavälin kestävyystavoitteet sekä

CapMan-konsernille että sen sijoitusalueille. Konsernin merkittävimmät omaisuuserät koostuvat

rahoitusvaroista, tarkemmin sen omista ja ulkopuolisista käypään arvoon arvostettavista rahasto-

sijoituksista. Sen vuoksi mahdolliset ilmastoliitännäiset riskit ovat pääasiassa yhteydessä konsernin

omiin rahastosijoituksiin, joita hoitavat konsernin omat sijoitusammattilaiset, sekä ulkopuolisiin

rahastosijoituksiin. Näin ollen CapManin sitoumuksen nollapäästöihin yhdistettynä CapManin arvon-

määritysprosessiin, voidaan nähdä yhdessä ottavan riittävästi huomioon ilmastoliitännäisten seik-

kojen vaikutuksen CapManin omiin rahastosijoituksiin sisältyvien kohdeyhtiöiden, kiinteistösijoitusten

ja muiden sijoitusten käypään arvoon. Ulkopuolisten rahastosijoitusten arvonmääritys perustuu

lähtökohtaisesti rahastonhoitajan arvonmääritykseen, eikä ilmastoriskeihin liittyviä oikaisuja tehdä.

Konserni katsoo, että kuitenkaan ulkopuolisten rahastosijoitusten kohdeyhtiöiden toimialoihin ei liity

merkittävää ilmastoriskiä niiden arvonmäärityksen näkökulmasta.

h) Käyvän arvon määrittäminen

Käyvän arvon hierarkia käypään arvoon arvostetuista rahoitusvaroista 31.12.2024

1000	EUR	Käypä arvo	Taso 1	Taso 2	Taso 3
Rahastosijoitukset		167 221	4 318	0	162 903
Muut pitkäaikaiset sijoitukset		571	545	0	25
Lyhytaikaiset rahoitusvarat		3 790	0	3 790	0

Käytetyt tasot on määritelty seuraavasti:

Taso 1 – Täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla.

Taso 2 – Muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko

suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina).

Taso 3 – Omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon.

1000	EUR	Taso 1	Taso 2	Taso 3	Yhteensä
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti
arvostettavat pitkäaikaiset sijoitukset
Rahastosijoitukset
Kauden alussa		980		157 927	158 907
Lisäykset				19 017	19 017
Yrityshankinnat				3 301
Palautukset		–589		–9 465	–9 465
Vähennykset				–15 623	–15 623
Käyvän arvon muutos				7 746	7 746
Siirrot*		3 927		0	3 927
Kauden lopussa		4 318		162 903	167 221
Muut sijoitukset
Kauden alussa		482	0	25	507
Lisäykset		42			42
Käyvän arvon muutos		21			21
Kauden lopussa		545	0	25	571

* Sisältää Tytäryhtiön CapMan Fund Investments SICAV-SIF rahastosijoituksiin luokiteltavien rahavarojen muutoksen sekä

pelkistä kassavaroista koostuvien rahastosijoitusten uudelleenluokittelun tasolta 3 tasolle 1.

Käyvän arvon hierarkia käypään arvoon arvostetuista rahoitusvaroista 31.12.2023

1000	EUR	Käypä arvo	Taso 1	Taso 2	Taso 3
Rahastosijoitukset		158 907	980	0	157 927
Muut pitkäaikaiset sijoitukset		508	482	0	25
Lyhytaikaiset rahoitusvarat		275	116	159	0

Käytetyt tasot on määritelty seuraavasti:

Taso 1 – Täysin samanlaisten varojen noteeratut (oikaisemattomat) hinnat toimivilla markkinoilla.

Taso 2 – Muut kuin tasoon 1 sisältyvät noteeratut hinnat, jotka kyseiselle omaisuuserälle on todettavissa joko

suoraan (ts. hintana) tai epäsuorasti (ts. hinnoista johdettuina).

Taso 3 – Omaisuuserää koskevat tiedot, jotka eivät perustu todettavissa olevaan markkinatietoon .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 73

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

1000	EUR	Taso 1	Taso 2	Taso 3	Yhteensä
Käypään arvoon tulosvaikutteisesti
arvostettavat pitkäaikaiset sijoitukset
Rahastosijoitukset
Kauden alussa		1 197		167 866	169 063
Lisäykset				18 097	18 097
Palautukset				–17 615	–17 615
Vähennykset				–3 975	–3 975
Käyvän arvon muutos				–5 926	–5 926
Siirrot*		–217		–520	–737
Kauden lopussa		980		157 927	158 907
Muut sijoitukset
Kauden alussa		408	0	25	433
Lisäykset		46			46
Käyvän arvon muutos		28			28
Kauden lopussa		482	0	25	508

* Sisältää Tytäryhtiön CapMan Fund Investments SICAV-SIF rahastosijoituksiin luokiteltavien rahavarojen muutoksen sekä

pelkistä kassavaroista koostuvien rahastosijoitusten uudelleenluokittelun tasolta 3 tasolle 1 .

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tason 3 sijoitusten herkkyysanalyysi 31.12.2024

	Käypä arvo MEUR		Ei-havaittavissa	Käytetyt syöttötiedot
Sijoitusalue	31.12.2023	Arvostusmalli	olevat syöttötiedot	(painotettu keskiarvo)	Syöttötiedon muutos	Muutos arvostukseen
			Verrokkiryhmän	EV/EBITDA 2024 12,1×	+/– 10 %	+/– 5,2 MEUR
Private Equity	50,3	Verrokkiryhmä	arvostuskertoimet
			Negatiivinen oikaisu	20 %	+/– 10 %	–/+ 1,4 MEUR
			verrokkiryhmän kertoimiin
				EUR/SEK 11,4590	+/–1 %	–/+ 0,1 MEUR
Real Estate	39,3	Ulkopuolisen arvioitsijan	Valuuttakurssi	EUR/DKK 7,4578	+/–1 %	–/+ 0,1 MEUR
		tekemä arvostus
				EUR/NOK 11,7950	+/–1 %	–/+ 0,0 MEUR
			Terminaaliarvo	EV/EBITDA 14,6×	+/– 5 %	+/– 1,2 MEUR
Infrastructure	17,7	Diskontatut kassavirrat	Diskonttokorko; markkinakorko	13 %	+/– 100 bps	–/+ 1,9 MEUR
			ja riskipreemio
			Diskonttokorko; markkinakorko			– 0,2 MEUR / diskonttokoron
Credit	5,9	Diskontatut kassavirrat	ja riskipreemio	10 %	+/– 100 bps	muutokseen perustuvaa
						arvonmuutosta ei kirjata
			Puun hinta	na	+/– 2,5 %	+/– 0,3 MEUR
Natural Capital	2,9	Diskontatut kassavirrat
			Diskonttokorko	4 %	+–0,3 %	–/+ 0,9 MEUR
Rahastojen rahastot	7,8	Pääomarahaston	Valuuttakurssi	EUR/USD 1,0389	+/–1 %	–/+ 0,1 MEUR
		hallinnointiyhtiön raportit
Ulkopuoliset venture capital	39,1	Pääomarahaston
-rahastosijoitukset		hallinnointiyhtiön raportit

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 75

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tason 3 sijoitusten herkkyysanalyysi 31.12.2023

	Käypä arvo MEUR		Ei-havaittavissa	Käytetyt syöttötiedot
Sijoitusalue	31.12.2023	Arvostusmalli	olevat syöttötiedot	(painotettu keskiarvo)	Syöttötiedon muutos	Muutos arvostukseen
			Verrokkiryhmän	EV/EBITDA 2023 10,5×	+/– 10 %	+/– 4,9 MEUR
Private Equity	46,6	Verrokkiryhmä	arvostuskertoimet
			Negatiivinen oikaisu	21 %	+/– 10 %	–/+ 1,3 MEUR
			verrokkiryhmän kertoimiin
				EUR/SEK 11,0960	+/–1 %	–/+ 0,1 MEUR
Real Estate	40,4	Ulkopuolisen arvioitsijan	Valuuttakurssi	EUR/DKK 7,4529	+/–1 %	–/+ 0,1 MEUR
		tekemä arvostus
				EUR/NOK 11,2405	+/–1 %	–/+ 0,0 MEUR
			Terminaaliarvo	EV/EBITDA 15,1×	+/– 5 %	+/– 1,1 MEUR
Infrastructure	10,1	Diskontatut kassavirrat	Diskonttokorko; markkinakorko	13 %	+/– 100 bps	–/+ 1,9 MEUR
			ja riskipreemio
			Diskonttokorko; markkinakorko			– 0,1 MEUR / diskonttokoron
Credit	6,0	Diskontatut kassavirrat	ja riskipreemio	10 %	+/– 100 bps	muutokseen perustuvaa
						arvonmuutosta ei kirjata
Rahastojen rahastot	16,0	Pääomarahaston	Valuuttakurssi	EUR/USD 1,1050	+/–1 %	–/+ 0,2 MEUR
		hallinnointiyhtiön raportit
Ulkopuoliset venture capital	38,7	Pääomarahaston
-rahastosijoitukset		hallinnointiyhtiön raportit

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 76

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

CapMan on tehnyt joitain sijoituksia m yös muiden kuin konserniyhtiöiden hallinnoimiin rahastoihin,

joiden arvostus CapManin taseessa perustuu lähtökohtaisesti hallinnointiyhtiöiden ilmoittamiin

arvoihin. Näille sijoituksille CapMan ei tee erillistä herkkyysanalyysiä. CapMan kuitenkin arvioi

merkittävien sijoitusten arvostukset kohdeyhtiökohtaisesti ja tekee tarvittaessa niihin oikaisun. Näille

oikaisuille CapMan tekee erillisen herkkyysanalyysin.

Pääsääntöisesti verrokkiyhtiöiden arvostuskertoimien sekä niihin tehtävien oikaisujen muutokset

ovat vastakkaismerkkisiä; arvostuskertoimien noustessa negatiivinen oikaisukin on tyypillisesti

suurempi, jolloin arvostuskertoimien muutoksen vaikutus ei välttämättä näy täysimääräisenä

rahasto sijoitusten arvostuksessa.

Arvonmääritykset on tehty euromääräisinä. Mikäli kohdeyhtiön raportointivaluutta on muu kuin

euro, arvonmäärityksessä käytetyt tuloslaskelmaerät on käännetty vastaavan vuoden keskimääräisillä

valuuttakursseilla ja tase-erät raportointihetken valuuttakursseilla. Valuuttakurssien muutoksilla ei

CapManin arvion mukaan ole välitöntä merkittävää vaikutusta konsernin tulokseen markkinakertoi-

miin perustuvien arvostusten kautta raportointikaudella.

Sijoituskohteiden arvonmääritys pääomasijoitusalalla perustuu kansainvälisiin arvonmääritys-

periaatteisiin, jotka ovat toimialan ja sijoittajien laajasti hyväksymät. CapMan pyrkii arvostamaan

rahastojen sijoituskohteet aina niiden todelliseen arvoon. Käypä arvo on paras arvio määrästä, joka

saataisiin omaisuuserän myynnistä markkinaosapuolten välillä arvostuspäivänä tapahtuvassa tavan-

mukaisessa liiketoimessa.

Suoria kohdeyhtiösijoituksia tekevien rahastojen osalta käyvät arvot määritetään soveltaen alalla

yleisesti käytettyä kansainvälistä arvonmääritysohjeistusta ”International Private Equity and Venture

Capital Valuation Guidelines” (”IPEVG”). Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituskohteen

tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää tai menetelmiä, ottaen

huomioon kyseisen rahaston kokonaistilanne.

Arvonmäärityksessä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten sijoituksen luonne, paikalliset

markkinaolosuhteet, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen sekä ennustettu

operatiivinen tulos sekä taloudellinen tilanne. Kullekin sijoitukselle parhaiten soveltuvaa arvonmää-

ritysmenetelmää valittaessa pyritään arvioimaan kaikkia niitä tekijöitä, jotka voivat olennaisesti

vaikuttaa sijoituskohteen arvoon. Käytössä on eri menetelmiä, joista CapManin useimmin käyt-

tämät ovat saatavilla olevat markkinahinnat aktiivisen kaupankäynnin kohteena oleville sijoitus-

kohteille, tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kunkin kohdeyhtiön arvo arvioidaan julkisesti

noteerattujen verrokkiyhtiöiden arvostustasoon nähden, sekä diskontatut kassavirrat -menetelmä,

jossa arvioidut tulevat rahavirrat ja terminaaliarvo diskontataan nykyhetkeen käyttämällä sopivaa

riski- korjattua korkoa. Tuottokertoimiin perustuvassa arvostuksessa CapMan oikaisee aina verrokki-

yhtiöiden kertoimia alaspäin muun muassa likviditeetin puutteen takia (”negatiivinen oikaisu

verrokki ryhmän kertoimiin”). Menetelmien laadullisen luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu

merkittävissä määrin CapManin arvioon.

Rahastosijoitusten (käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat) kehitystä ja

hintariskiä valvoo yhtiössä sijoitustiimeistä riippumaton Risk & Valuations -tiimi, jonka tehtävänä on

seurata kohdeyhtiöiden kuukausiraportointia ja ennusteita. Arvostusehdotukset tarkastetaan Risk

& Valuations -tiimissä, jonka jälkeen ne käsitellään ja päätetään arvonmäärityskomiteassa. Arvon-

määrityskomitea koostuu Valuation Controllerista, Risk Managerista ja vähintään yhdestä CapMan

AIFM Oy:n hallituksen jäsenestä. Jokaisen kohdeyhtiön arvonmääritys käsitellään arvonmääritysko-

miteassa vuosineljänneksittäin. Arvonmäärityksiä verrataan jälkikäteen toteutuneisiin irtautumisiin ja

vertailun tulokset raportoidaan vuosittain hallituksen tarkastus- ja riskivaliokunnalle.

Kiinteistörahastojen osalta käyvät arvot määritetään itsenäisten ulkopuolisten asiantuntijoiden

tekemien arvonmääritysten perusteella. Arvioitsijoiden työn perustana ovat kotimaiset ja kansain-

väliset arviointistandardit (International Valuation Standards). Kohteiden arvonmäärityksessä

käytetään aina kiinteistön käyttötarkoituksen kannalta tarkoituksenmukaisinta menetelmää tai

niiden yhdistelmiä. Yleisimmin käytetty menetelmä on diskontattujen kassavirtojen menetelmä, joka

perustuu merkittävässä määrin ei-havaittavissa oleviin syöttötietoihin. Näitä syöttötietoja ovat mm:

Tulevat vuokratuotot Perustuvat kiinteistöjen sijaintiin, tyyppiin ja kuntoon ottaen

huomioon olemassa olevat vuokrasopimukset ja niiden ehdot,

mahdolliset muut sopimukset sekä muun käytettävissä olevan

informaation, kuten vastaavien kiinteistöjen markkinavuokratason;

Diskonttokorot Perustuvat arvioihin kassavirtojen summista ja ajoitukseen

liittyvästä epävarmuudesta;

Arvioidut vajaakäyttöasteet Arviot voimassa olevan vuokrasopimuksen erääntymisen

jälkeiselle ajalle, perustuen tämänhetkisiin sekä odotettuihin

markkinaolosuhteisiin;

Kiinteistön käyttökustannukset Kustannuksiin luettu mukaan odotetun taloudellisen käyttöiän

aikana tarvittavat ylläpitoinvestoinnit;

Tuottovaatimus Perustuu kiinteistöjen sijaintiin, kokoon ja laatuun ottaen huomioon

arvostushetken markkinaolosuhteet;

Jäännösarvo Arvossa otetaan huomioon oletukset ylläpitokuluista, käyttöasteista

sekä markkinavuokrista.

Luontopääoma-rahastojen osalta käyvät arvot määritetään yhteistyössä itsenäisten ulkopuolisten

asiantuntijoiden kanssa tehtyjen arvioiden perusteella. Näillä arvioitsijoilla on erityistä kokemusta

nimenomaisesti metsä- ja luontopääomakohteiden arvonmäärityksestä. Yleisimmin kytetyt arvostus-

menetelmät ovat tuottoarvomenetelmä, joka perustuu odotettujen kassavirtojen markkinaehtoisilla

koroilla diskontattuun nettonykyarvoon, hankintamenomenetelmä, jossa arvo perustuu historiallisiin

tehtyihin sijoituksiin (maan hankintameno, istutusten ja hallinnoinnin kulut jne.) sekä markkinamene-

telmään, jossa arvo perustuu vastaavien metsäomaisuuserien transaktiohintoihin.

Ulkopuolisten arvonmäärittäjien tekemiin arvioihin perustuvat arvostukset päivitetään suljetuille

rahastoille vuosittain ja avoimille rahastoille neljännesvuosittain.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 77

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Emoyhtiön tuloslaskelma (FAS)

EUR Liitetieto 1.1.–31.12.2024 1.1.–31.12.2023

Liikevaihto 1 2 898 128,24 6 815 795,44

Liiketoiminnan muut tuotot 2 63 999 271,42 –142 640,32

Henkilöstökulut 3 –8 827 427,72 –6 300 619,64

Poistot 4 –62 388,62 –97 783,34

Liiketoiminnan muut kulut 5 –4 512 767,03 –4 049 856,25

Liiketulos 53 494 816,29 –3 775 104,11

Rahoitustuotot ja -kulut 6 12 757 898,29 19 364 289,83

Tulos ennen tilinpäätössiirtoja ja veroja 66 252 714,58 15 589 185,72

Tilinpäätössiirrot 7 2 163 690,00 3 129 500,00

Tuloverot 0,00 –944,21

Tilikauden tulos 68 416 404,58 18 717 741,51

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 78

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Emoyhtiön tase (FAS)

EUR Liitetieto 31.12.2024 31.12.2023

VASTAAVAA

Pysyvät vastaavat

Aineettomat hyödykkeet 8 0,00 6 886,40

Aineelliset hyödykkeet 9 107 203,52 151 822,57

Sijoitukset 10

Osuudet saman konsernin yrityksissä 182 491 544,71 126 199 336,83

Osuudet osakkuusyrityksissä 34 211,38 34 211,38

Muut sijoitukset 10 578 562,96 10 593 627,04

Muut saamiset 6 878 811,92 6 294 849,42

Sijoitukset yhteensä 199 983 130,97 143 122 024,67

Pysyvät vastaavat yhteensä 200 090 334,49 143 280 733,64

Vaihtuvat vastaavat

Lyhytaikaiset saamiset 11 22 073 008,19 24 489 032,09

Rahoitusarvopaperit 12 15 000 000,00 1 000 000,00

Rahat ja pankkisaamiset 62 770 102,78 22 056 494,04

Vaihtuvat vastaavat yhteensä 99 843 110,97 47 545 526,13

Vastaavaa yhteensä 299 933 445,46 190 826 259,77

EUR Liitetieto 31.12.2024 31.12.2023

VASTATTAVAA

Oma pääoma 13

Osakepääoma 37 774 813,96 771 586,98

Ylikurssirahasto 38 968 186,24 38 968 186,24

Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 18 119 799,89 18 119 799,89

Edellisten tilikausien voitto 1 743 056,58 688 394,09

Tilikauden voitto 68 416 404,58 18 717 741,51

Oma pääoma yhteensä 165 022 261,25 77 265 708,71

Vieras pääoma

Pitkäaikainen vieras pääoma 14 101 291 772,47 91 432 514,15

Lyhytaikainen vieras pääoma 15 33 619 411,74 22 128 036,91

Vieras pääoma yhteensä 134 911 184,21 113 560 551,06

Vastattavaa yhteensä 299 933 445,46 190 826 259,77

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 79

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Emoyhtiön rahavirtalaskelma (FAS)

EUR 1.1.–31.12.2024 1.1.–31.12.2023

Liiketoiminnan rahavirrat

Voitto ennen tilinpäätössiirtoja ja veroja 66 252 715 15 589 186

Rahoitustuotot ja -kulut –12 757 898 –19 364 290

Oikaisut

Poistot ja arvonalentumiset 62 389 97 783

Tytäryhtiöosakkeiden myyntivoitot ja purkutappiot –64 597 702 0

Käyttöpääoman muutos

Lyhytaikaisten liikesaamisten muutos 718 032 611 149

Lyhytaikaisten korottomien velkojen muutos –565 740 –144 400

Maksetut korot –4 360 126 –4 436 439

Saadut korot 1 735 000 729 394

Saadut osingot 19 510 040 22 603 554

Maksetut välittömät verot 0 –34 717

Liiketoiminnan nettorahavirta 5 996 710 15 651 220

Investointien rahavirrat

Tytäryhtiöhankinnat –8 701 014 –206 874

Tytäryhtiön rahavarat purkautumis- tai sulautumishetkellä 13 600 160 000

Sijoitukset tytäryhtiöihin –12 636 892 –7 987 603

Tytäryhtiöosakkeiden myynti 64 790 745 3 789 444

Pääomanpalautukset tytäryhtiöistä 389 282 4 898 789

Investoinnit aineellisiin ja aineettomiin hyödykkeisiin –10 883 –9 050

Investoinnit muihin hyödykkeisiin, netto –13 996 433 –999 707

Myönnetyt lainat –1 872 827 –1 992 287

Lainasaamisten takaisinmaksut 4 727 626 2 381 031

Investointien nettorahavirta 32 703 204 33 743

EUR 1.1.–31.12.2024 1.1.–31.12.2023

Rahoituksen rahavirrat

Maksullinen osakeanti 0 0

Pääomanpalautukset 0 –14 254 357

Pitkäaikaisten lainojen nostot 59 668 300 0

Pitkäaikaisten lainojen takaisinmaksut –50 000 000 0

Lyhytaikaisten lainojen takaisinmaksut 0 0

Maksetut osingot –17 663 655 –12 671 736

Konsernitilivelkojen muutos 9 855 944 7 482 742

Saatu konserniavustus 0 742 000

Rahoituksen nettorahavirta 1 860 589 –18 701 351

Rahavarojen muutos 40 560 503 –3 016 389

Rahavarat tilikauden alussa 22 056 493 25 218 755

Kurssimuutosten vaikutus 153 107 –145 873

Rahavarat tilikauden lopussa 62 770 103 22 056 493

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 80

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Emoyhtiön tilinpäätöksen liitetiedot (FAS)

Emoyhtiön tilinpäätöksen laatimisperiaatteet

CapMan Oyj:n tilinpäätös tilikaudelta 2024 on laadittu Suomen

kirjanpitolainsäädännön mukaisesti.

Ulkomaan rahan määräisten erien muuntaminen

Ulkomaanrahan määräiset liiketapahtumat on kirjattu

tapahtuma päivän kurssiin. Tilikauden päättyessä avoimina olevat

ulkomaanrahan määräiset saamiset ja velat on arvostettu tilin-

päätöspäivän kurssiin.

Sijoitukset

Sijoitukset on arvostettu hankintamenoon. Jos sijoituksen

todennäköisesti tulevaisuudessa kerryttämä tulo on pysyvästi

vielä poistamatonta hankintamenoa pienempi, erotus on kirjattu

arvonalennuksena kuluksi.

Aineettomat ja aineelliset hyödykkeet

Aineettomat ja aineelliset hyödykkeet kirjataan taseeseen hankin-

tamenoon vähennettynä kumulatiivisilla suunnitelman mukaisilla

poistoilla lukuun ottamatta hyödykkeitä, joilla ei ole rajallista

taloudellista vaikutusaikaa.

Saamiset

Saamiset koostuvat saamisista konserni- ja osakkuusyrityk-

siltä, myyntisaamisista, siirtosaamisista ja muista saamisista.

Saamiset kirjataan nimellisarvoon, kuitenkin enintään todennä-

köiseen arvoon. Saamiset on luokiteltu pitkäaikaiseksi, jos ne

erääntyvät yli 12 kuukauden kuluttua.

Rahoitusriskien hallinta ja johdannaissopimukset

CapMan-konsernin rahoitusriskien hallinta on keskitetty emo yh-

tiöön. Rahoitusriskien hallintaperiaatteet on esitetty CapManin

konsernitilinpäätöksen liitetietojen kohdassa 33. Rahoitusriskien

hallinta.

Yhtiö käyttää johdannaisia, kuten valuuttatermiinisopimuksia,

suojautuakseen tietyiltä merkittävien ulkomaan rahan määräisten

myyntisaamisten valuuttakurssien muutoksista aiheutuvilta

vaikutuksilta. Yhtiö arvostaa johdannaiset joko hankintahintaan

tai sitä alempaan markkina-arvoon.

Pitkäaikainen vieras pääoma

Yli vuoden kuluttua erääntyvät joukkovelkakirjalainat esitetään

pitkäaikaisena vieraana pääomana arvostettuna nimellisarvoon.

Lyhytaikainen vieras pääoma

Vuoden kuluessa erääntyvät joukkovelkakirjalainat esitetään

lyhytaikaisena vieraana pääomana arvostettuna nimellisarvoon.

Lyhytaikaiset johdannaisvelat esitetään käypään arvoon arvostet-

tuna.

Vuokrat

Vuokramaksut on kirjattu liiketoiminnan muihin kuluihin.

Vuokra sopimusten jäljellä olevat vuokrat on esitetty liitetietojen

vastuissa. Vuokrasopimusten ehdot eivät poikkea tavanomaisista

ehdoista.

Pakolliset varaukset

Pakolliset varaukset ovat vastaisia menoja, joiden suorittamiseen

emoyhtiö on sitoutunut ja joista ei todennäköisesti kerry niitä

vastaavaa tuloa, tai vastaisia menetyksiä, joiden toteutumista on

pidettävä ilmeisenä.

Eläkkeet

Lakisääteiset eläkemenot on kirjattu kuluksi kertymisvuonna.

Eläkkeet on järjestetty ulkopuolisen vakuutusyhtiön kautta.

Liikevaihto

Liikevaihto sisältää konsernin tytäryhtiöille suoritettua palve-

lumyyntiä Palveluista kertyvät myyntituotot tuloutetaan, kun

palvelu on suoritettu.

Tuloverot

Tuloverot on kirjattu Suomen verolainsäädännön mukaisesti.

Laskennalliset verot lasketaan väliaikaisista eroista kirjanpito-

arvon ja verotuksellisen arvon välillä. Laskennalliset verot on

laskettu käyttämällä tilinpäätöspäivään mennessä säädettyjä

verokantoja tai verokantoja, jotka on siihen mennessä käytän-

nössä hyväksytty.

Tilinpäätössiirrot

Tilinpäätössiirrot tuloslaskelmassa muodostuvat mahdollisista

saaduista ja annetuista konserniavustuksista ja mahdollisesta

poistoeron muutoksesta ja taseessa mahdollisesta kertyneestä

poistoerosta.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 81

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

1. Liikevaihto

EUR 2024 2023

Palveluiden myynti

Kotimaa 1 543 281 1 106 945

Ulkomaat 1 354 847 5 708 850

Yhteensä 2 898 128 6 815 795

2. Liiketoiminnan muut tuotot

EUR 2024 2023

Myynnin valuuttakurssierot 273 592 –185 905

Tytäryhtiöosakkeiden myyntivoitto 63 724 518 43 249

Muut liiketoiminnan muut tuotot 1 162 16

Yhteensä 63 999 272 –142 640

3. Henkilöstökulut

EUR 2024 2023

Palkat ja palkkiot 7 672 327 5 497 998

Eläkekulut 1 053 578 664 920

Muut henkilösivukulut 101 523 137 702

Yhteensä 8 827 428 6 300 620

Johdon palkat ja palkkiot

Toimitusjohtaja

Joakim Frimodig (1.1.–15.3.2023) 0 922 804

Pia Kåll (15.3.2023 >) 438 858 350 036

Hallituksen jäsenten palkkiot 513 100 535 560

Henkilökunta keskimäärin tilikaudella 23 35

Tiedot johdon työsuhde-etuuksista esitetään konsernitilinpäätöksen kohdassa 32. Lähipiiriä koskevat tiedot.

4. Poistot

EUR 2024 2023

Suunnitelman mukaiset poistot

Muut pitkävaikutteiset menot 6 886 34 771

Koneet ja kalusto 55 502 63 013

Yhteensä 62 388 97 783

5. Liiketoiminnan muut kulut

EUR 2024 2023

Muut henkilöstökulut 357 974 189 400

Toimisto-, puhelin- ja tietoliikennekulut 250 454 114 449

Matka- ja edustuskulut 114 675 348 374

Ulkopuoliset palvelut 2 301 459 2 201 296

Sisäiset palveluostot 1 333 934 1 044 488

Muut liiketoiminnan kulut 154 272 151 849

Yhteensä 4 512 768 4 049 856

Tilintarkastajan palkkiot

Tilintarkastus 199 296 115 738

Yhteensä 199 296 115 738

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 82

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

6. Rahoitustuotot ja -kulut

EUR 2024 2023

Osinkotuotot

Saman konsernin yrityksiltä 20 140 565 21 231 776

Osinkotuotot yhteensä 20 140 565 21 231 776

Muut korko- ja rahoitustuotot

Saman konsernin yrityksiltä 713 890 2 297 813

Muilta 1 139 279 797 787

Muut korko- ja rahoitustuotot yhteensä 1 853 169 3 095 599

Korkokulut ja muut rahoituskulut

Osakkeiden ja osuuksien arvonalentumiset –2 780 858 –215 411

Saamisten arvonalentumiset 98 981 –11 338

Saman konsernin yrityksille –593 629 –350 580

Muille –5 960 330 –4 385 755

Korkokulut ja muut rahoituskulut yhteensä –9 235 836 –4 963 085

Rahoitustuotot ja -kulut yhteensä 12 757 898 19 364 290

7. Tilinpäätössiirrot

EUR 2024 2023

Saadut konserniavustukset 2 163 690 3 129 500

8. Aineettomat hyödykkeet

EUR 2024 2023

Aineettomat oikeudet

Hankintameno 1.1. 828 188 828 188

Hankintameno 31.12. 828 188 828 188

Kertyneet poistot 1.1. –828 188 –828 188

Kertyneet poistot 31.12. –828 188 –828 188

Kirjanpitoarvo 31.12. 0 0

Muut pitkävaikutteiset menot

Hankintameno 1.1. 2 677 518 2 677 518

Lisäykset 0 0

Hankintameno 31.12. 2 677 518 2 677 518

Kertyneet poistot 1.1. –2 670 632 –2 635 861

Tilikauden poisto –6 886 –34 771

Kertyneet poistot 31.12. –2 677 518 –2 670 632

Kirjanpitoarvo 31.12. 0 6 886

Aineettomat hyödykkeet yhteensä 0 6 886

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 83

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

9. Aineelliset hyödykkeet

EUR 2024 2023

Koneet ja kalusto

Hankintameno 1.1. 1 336 073 1 327 023

Lisäykset 10 883 9 050

Hankintameno 31.12. 1 346 956 1 336 073

Kertyneet poistot 1.1. –1 206 990 –1 143 978

Tilikauden poisto –55 502 –63 013

Kertyneet poistot 31.12. –1 262 492 –1 206 990

Kirjanpitoarvo 31.12. 84 464 129 083

Muut aineelliset hyödykkeet

Hankintameno 1.1. 22 739 22 739

Kirjanpitoarvo 31.12. 22 739 22 739

Aineelliset hyödykkeet yhteensä 107 203 151 822

10. Sijoitukset

EUR 2024 2023

Osakkeet ja osuudet konserniyrityksissä

Hankintameno 1.1. 126 199 336 127 068 504

Lisäykset 58 341 133 8 194 477

Vähennykset –604 035 –8 848 233

Arvonalentumiset –1 444 891 –215 411

Hankintameno 31.12. 182 491 543 126 199 336

Osuudet osakkuusyrityksissä

Hankintameno 1.1. 34 212 34 212

Vähennykset 0 0

Hankintameno 31.12. 34 212 34 212

Muut sijoitukset

Hankintameno 1.1. 10 593 627 10 559 049

Lisäykset 42 000 46 209

Vähennykset –3 567 –293

Arvonalentumiset –53 497 –11 338

Hankintameno 31.12. 10 578 563 10 593 627

Muut saamiset

Muut lainasaamiset 3 452 553 2 161 043

Myyntisaamiset 3 426 259 4 133 806

Muut saamiset yhteensä 6 878 812 6 294 849

Sijoitukset yhteensä 199 983 130 143 122 024

Konserniyritykset ja osakkuusyritykset esitetty konsernin liitetiedoissa kohdassa 32. Lähipiiriä

koskevat tiedot.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 84

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

11. Lyhytaikaiset saamiset

EUR 2024 2023

Saman konsernin yrityksiltä

Myyntisaamiset 233 332 353 428

Siirtosaamiset 0 24 062

Lainasaamiset 9 929 759 14 039 759

Muut saamiset 9 283 984 6 978 048

Yhteensä 19 447 075 21 395 297

Myyntisaamiset 1 441 266 1 575 041

Lainasaamiset 249 725 848 039

Muut saamiset 203 932 166 525

Siirtosaamiset 731 009 504 130

Lyhytaikaiset saamiset yhteensä 22 073 007 24 489 032

12. Rahoitusarvopaperit

EUR 2024 2023

Hankintameno 1.1. 1 000 000 0

Lisäykset 14 000 000 1 000 000

Hankintameno 31.12. 15 000 000 1 000 000

Rahoitusarvopaperit yhteensä 15 000 000 1 000 000

13. Oma pääoma

EUR 2024 2023

Osakepääoma 1.1. 771 587 771 587

Osakepääoma, lisäykset 37 003 227 0

Osakepääoma 31.12. 37 774 814 771 587

Ylikurssirahasto 1.1. 38 968 186 38 968 186

Ylikurssirahasto 31.12. 38 968 186 38 968 186

Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 1.1. 18 119 800 32 374 157

Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto, vähennykset 0 –14 254 357

Optioiden käyttö 0 0

Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 31.12. 18 119 800 18 119 800

Voitto edellisiltä tilikausilta 1.1. 19 406 136 13 362 464

Osingonjako –17 663 079 –12 674 070

Voitto edellisiltä tilikausilta 31.12. 1 743 057 688 394

Tilikauden voitto 68 416 405 18 717 742

Oma pääoma yhteensä 165 022 262 77 265 709

Laskelma jakokelpoisesta omasta pääomasta

Voitto edellisiltä tilikausilta 1 743 057 688 394

Tilikauden voitto 68 416 405 18 717 742

Sijoitetun vapaan oman pääoman rahasto 18 119 800 18 119 800

Yhteensä 88 279 262 37 525 935

Emoyhtiön osakepääoman jakautuminen osakelajeittain

2024

kpl

2023

kpl

B-sarja (1 ääni/osake) 176 878 210 158 849 387

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 85

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

14. Pitkäaikainen vieras pääoma

EUR 2024 2023

Joukkovelkakirjalainat 99 607 323 89 750 033

Muut pitkäaikaiset velat 1 684 449 1 682 481

Pitkäaikainen vieras pääoma yhteensä 101 291 772 91 432 514

15. Lyhytaikainen vieras pääoma

EUR 2024 2023

Ostovelat 155 727 466 074

Velat saman konsernin yrityksille

Konsernitilivelka OP Yrityspankki Oyj 18 982 130 18 038 256

Konsernitilivelka Nordea Bank 8 912 069 0

Ostovelat 287 240 86 827

Muut velat 1 054 166 354

Siirtovelat 115 023 108 003

Yhteensä 28 297 516 18 399 440

Muut velat 203 697 903 279

Siirtovelat 4 962 471 2 359 243

Lyhytaikainen vieras pääoma yhteensä 33 619 411 22 128 037

16. Vastuusitoumukset

EUR 2024 2023

Vuokrasopimukset

Leasingsopimuksista maksettavat määrät

Yhden vuoden kuluessa 183 250 135 226

Yli vuoden mutta enintään viiden vuoden kuluttua 88 169 66 654

Yhteensä 271 419 201 880

Muiden vuokrasopimusten perusteella maksettavat vähimmäisvuokrat

Yhden vuoden kuluessa 763 884 757 008

Yli vuoden mutta enintään viiden vuoden kuluttua 827 541 1 577 100

Yli viiden vuoden kuluttua

Yhteensä 1 591 425 2 334 108

Vakuudet ja muut vastuusitoumukset

Omasta puolesta annetut vakuudet

Yrityskiinnitykset 60 000 000 60 000 000

Rahastosijoitussitoumukset 2 277 273 1 003 556

Muut vastuusitoumukset 1 024 014 1 204 663

Yhteensä 63 301 287 62 208 219

Konserniyritysten puolesta annetut vakuudet

Sijoitussitoumukset 207 656 207 656

Yhteensä 207 656 207 656

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 86

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

17. Johdannaissopimukset

EUR 2024 2023

Nimellisarvo

Valuuttatermiinit 4 484 334 5 319 743

Yhteensä 4 484 334 5 319 743

Käypä arvo

Valuuttatermiinit –76 832 116 491

Yhteensä –76 832 116 491

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 87

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Hallituksen lausuma tilinpäätöksestä ja toimintakertomuksesta:

Kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaisesti laadittu konsernitilinpäätös ja Suomessa

voimassa olevien tilinpäätöksen laatimista koskevien säännösten mukaisesti laadittu emoyhtiön tilin-

päätös antaa oikean ja riittävän kuvan sekä emoyhtiön että sen konsernitilinpäätökseen sisältyvien

yritysten kokonaisuuden varoista, vastuista, taloudellisesta asemasta sekä voitosta tai tappiosta; ja

Toimintakertomus antaa todenmukaisen kuvan yrityksen ja sen konsernitilinpäätökseen sisältyvien

yritysten kokonaisuuden liiketoiminnan kehittymisestä ja tuloksesta sekä merkittävimmistä riskeistä

ja epävarmuustekijöistä ja muusta yrityksen tilasta.

Helsinki 12.2.2025

Joakim Frimodig Mammu Kaario

Hallituksen puheenjohtaja

Catarina Fagerholm Johan Hammarén

Olli Liitola Johan Bygge

Pia Kåll

Toimitusjohtaja

Tilinpäätösmerkintä

Suoritetusta tilintarkastuksesta on tänään annettu kertomus.

Helsinki 12.2.2025

Ernst & Young Oy

Tilintarkastusyhteisö

Kristina Sandin

KHT

Toimintakertomuksen ja tilinpäätöksen allekirjoitukset

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 88

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

CapMan Oyj:n yhtiökokoukselle

Tilinpäätöksen tilintarkastus

Lausunto

Olemme tilintarkastaneet CapMan Oyj:n (y-tunnus 0922445-7)

tilinpäätöksen tilikaudelta 1.1.–31.12.2024. Tilinpäätös sisältää

konsernin taseen, laajan tuloslaskelman, laskelman oman

pääoman muutoksista, rahavirtalaskelman ja liitetiedot, mukaan

lukien olennainen tilinpäätöksen laatimisperiaatteita koskeva

informaatio, sekä emoyhtiön taseen, tuloslaskelman, rahoitus-

laskelman ja liitetiedot.

Lausuntonamme esitämme, että

• konsernitilinpäätös antaa oikean ja riittävän kuvan konsernin

taloudellisesta asemasta sekä sen toiminnan tuloksesta ja

rahavirroista EU:ssa käyttöön hyväksyttyjen kansainvälisten

IFRS-tilinpäätösstandardien mukaisesti,

• tilinpäätös antaa oikean ja riittävän kuvan emoyhtiön

toiminnan tuloksesta ja taloudellisesta asemasta Suomessa

voimassa olevien tilinpäätöksen laatimista koskevien sään-

nösten mukaisesti ja täyttää lakisääteiset vaatimukset.

Lausuntomme on ristiriidaton tarkastus- ja riskivaliokunnalle

annetun lisäraportin kanssa.

Lausunnon perustelut

Olemme suorittaneet tilintarkastuksen Suomessa noudatettavan

hyvän tilintarkastustavan mukaisesti. Hyvän tilintarkastustavan

mukaisia velvollisuuksiamme kuvataan tarkemmin kohdassa

Tilintarkastajan velvollisuudet tilinpäätöksen tilintarkastuksessa.

Olemme riippumattomia emoyhtiöstä ja konserniyrityksistä

niiden Suomessa noudatettavien eettisten vaatimusten mukai-

sesti, jotka koskevat suorittamaamme tilintarkastusta ja olemme

täyttäneet muut näiden vaatimusten mukaiset eettiset velvollisuu-

temme.

Emoyhtiölle ja konserniyrityksille suorittamamme muut kuin

tilintarkastuspalvelut ovat parhaan tietomme ja käsityksemme

mukaan olleet Suomessa noudatettavien, näitä palveluja koske-

vien säännösten mukaisia, emmekä ole suorittaneet EU-ase-

tuksen 537/2014 5. artiklan 1 kohdassa tarkoitettuja kiellettyjä

palveluja. Suorittamamme muut kuin tilintarkastuspalvelut on

esitetty konsernitilinpäätöksen liitetiedossa 7.

Käsityksemme mukaan olemme hankkineet lausuntomme

perustaksi tarpeellisen määrän tarkoitukseen soveltuvaa tilintar-

kastusevidenssiä.

Tilintarkastuksen kannalta keskeiset seikat

Tilintarkastuksen kannalta keskeiset seikat ovat seikkoja, jotka

ammatillisen harkintamme mukaan ovat olleet merkittävimpiä

tarkastuksen kohteena olevan tilikauden tilintarkastuksessa.

Nämä seikat on otettu huomioon tilinpäätökseen kokonaisuutena

kohdistuneessa tilintarkastuksessamme sekä laatiessamme siitä

annettavaa lausuntoa, emmekä anna näistä seikoista erillistä

lausuntoa.

Olemme täyttäneet kohdassa Tilintarkastajan velvollisuudet

tilinpäätöksen tilintarkastuksessa kuvatut velvollisuutemme

tilinpäätöksen tilintarkastuksessa mukaan lukien näihin seik-

koihin liittyvät velvoitteemme. Tämän mukaisesti suoritimme

suunnittelemamme tilintarkastustoimenpiteet, jotka kohdistuivat

arviomme mukaisesti riskeihin, jotka voivat johtaa tilinpäätöksen

olennaiseen virheellisyyteen. Suorittamamme tilintarkastustoi-

menpiteet, jotka kohdistuivat myös alla mainittuihin seikkoihin,

ovat olleet perustana oheista tilinpäätöstä koskevalle lausunnol-

lemme.

Olemme ottaneet tilintarkastuksessamme huomioon riskin

siitä, että johto sivuuttaa kontrolleja. Tähän on sisältynyt arviointi

siitä, onko viitteitä sellaisesta johdon tarkoitushakuisesta suhtau-

tumisesta, josta aiheutuu väärinkäytöksestä johtuvan olennaisen

virheellisyyden riski.

Tilintarkastuskertomus

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 89

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tilintarkastuksen kannalta keskeinen seikka Miten seikkaa käsiteltiin tilintarkastuksessa

Tuloutus

Viittaamme konsernitilinpäätöksen

laatimisperiaatteisiin sekä liitetietoon 3.

CapManin liikevaihto konsernitilinpäätöksessä

oli 57,6 miljoonaa euroa ja se koostui hallin-

nointipalkkioista, palvelujen myynnistä sekä

voitonjako-osuustuotoista.

Tuloutuksen ajoitukseen voi liittyä arvion-

varaisuutta, koska myynti tuloutetaan joko

ajan kuluessa tai yhtenä ajankohtana riippuen

olosuhteista ja tarjotuista palveluista. Myynnin

tulouttamiseen liittyy johdon oletuksia ja arvi-

oita.

Tuloutus oli tilintarkastuksen kannalta

keskeinen seikka. Voitonjako-osuustuottojen

tuloutus oli EU-asetuksen 537/2014 10.

artiklan 2 c -kohdassa tarkoitettu merkittävä

olennaisen virheellisyyden riski oikea-aikaisen

ja -määräisen tuloutuksen osalta.

Tilintarkastustoimenpiteemme, joissa on

huomioitu riski olennaisesta virheellisyydestä,

sisälsivät muun muassa konsernin tuloutuspe-

riaatteiden arvioinnin sovellettaviin tilinpäätöss-

tandardeihin nähden, myyntituottojen kirjaamis-

prosessin arvioinnin sekä tuloutuksiin liittyvien

kontrollien tunnistamisen.

Tarkastimme myynnin jaksotusta analyyttisia

menetelmiä hyväksikäyttäen. Lisäksi tarkas-

timme pistokokein tapahtumatason testauksilla,

että tuotot on kirjattu oikealle kaudelle ja että ne

vastaavat sopimuksia.

Lisäksi arvioimme konsernin tuottoihin liitty-

vien liitetietojen asianmukaisuuden.

Tilintarkastuksen kannalta keskeinen seikka Miten seikkaa käsiteltiin tilintarkastuksessa

Epälikvidien sijoitusten arvostus

Viittaamme konsernitilinpäätöksen

laatimisperiaatteisiin ja liitetietoihin 18 ja 33.

Konsernin sijoitusten arvo 31.12.2024 oli

167,2 miljoonaa euroa. Sijoitussalkkuun

sisältyy pääasiassa sijoituksia CapMan-kon-

sernin hallinnoimiin rahastoihin.

Rahastojen käyvän arvon määritys perustuu

IPEV (International Private Equity and Venture

Capital valuation guidelines) arvonmääritysoh-

jeisiin ja IFRS- säännöksiin, jotka pohjautuvat

ennustettuihin kassavirtoihin tai verrokki-

ryhmän kertoimiin. Käyvän arvon määritys

sisältää johdon subjektiivista harkintaa

erityisesti silloin, kun arvo perustuu arvostus-

malleihin. Rahastojen arvonmääritys sisältää

monia arvioita hinnoitteluperusteisiin liittyen.

Erilaisten arvostusmenetelmien ja oletusten

käyttö voisi johtaa erilaisiin arvioihin käyvästä

arvosta.

Epälikvidien sijoitusten arvostus oli tilin-

tarkastuksen kannalta keskeinen seikka sekä

EU-asetuksen 537/2014 10. artiklan 2 c

-kohdassa tarkoitettu merkittävä olennaisen

virheellisyyden riski.

Tilintarkastustoimenpiteemme, joissa on huomi-

oitu riski olennaisesta virheellisyydestä epälikvi-

dien sijoitusten arvostuksessa, sisälsivät muun

muassa:

• Käsityksen muodostamisen pääoma-, luon-

nonvara- ja kiinteistösijoituksista.

• Viimeaikaisten transaktioiden ja sijoitusten

hintojen läpikäynnin.

• Arvostuksissa käytettyjen oletusten arvioinnin

ja käsityksen muodostamisen siitä, että arvos-

tukset heijastavat asianmukaisesti sijoituksiin

liittyvää riskiä.

• Käytettyjen oletusten vertaamisen olemassa

oleviin toimintaohjeisiin ja sen toteamisen,

onko toimintaohjeita noudatettu asianmukai-

sesti.

• CapManin tai ulkopuolisten tahojen laatimien

arvostuslaskelmien läpikäynnin.

• Sen arvioimisen, onko IPEV arvonmääritysoh-

jeita ja IFRS:n mukaisia arvostusmenetelmiä

noudatettu asianmukaisesti.

Tarkastukseen osallistui sisäinen arvonmääritys-

asiantuntijamme.

Lisäksi arvioimme konsernin arvostuksiin

liittyvien liitetietojen asianmukaisuuden.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 90

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tilintarkastuksen kannalta keskeinen seikka Miten seikkaa käsiteltiin tilintarkastuksessa

Dasos Capital yrityshankinta

Viittaamme konsernitilinpäätöksen

laatimisperiaatteisiin ja liitetietoon 14.

Konserni hankki tilikauden aikana Dasos

Capital Oy:n osakekannan. Hankinta-ajan-

kohdaksi määritettiin 1.3.2024. Vastike 37,4

miljoonaa euroa maksettiin CapMan Oyj:n

osakkeilla (34,4 miljoonaa euroa) ja käteisellä

(3,0 miljoonaa euroa).

Hankitut yksilöitävissä olevat varat, velat ja

ehdolliset velat arvostetaan käypiin arvoihin

hankintahetkellä. Johdon arviot kohdistuvat

erityisesti hankittujen varojen ja velkojen

käypien arvojen määrittämiseen erikseen

tunnistettavissa oleville aineettomille omaisuu-

serille kuten asiakassuhteille.

Merkittävä yrityshankinta oli tilintarkas-

tuksen kannalta keskeinen seikka hankintaan

liittyvien arvostusprosessien ja -menetelmien

sekä johdon tekemien arvioiden johdosta.

Suoritimme muun muassa seuraavat tilintarkas-

tustoimenpiteet:

• Perehdyimme Dasos Capitalin hankintaan

liittyvään osakkeiden hankintasopimukseen.

• Arvioimme arvonmääritysasiantuntijoidemme

avustuksella yhtiön arvostusprosesseja ja

-menetelmiä, joilla yhtiö yksilöi hankitut varat

ja velat sekä määrittää näiden käyvät arvot.

• Arvioimme liiketoiminnan hankintaan liittyvien

liitetietojen riittävyyden.

Tilintarkastuksen kannalta keskeinen seikka Miten seikkaa käsiteltiin tilintarkastuksessa

Liikearvon arvostus

Viittaamme konsernitilinpäätöksen

laatimisperiaatteisiin ja liitetietoon 16.

Tilinpäätöshetkellä 31.12.2024 liikearvon

määrä oli 30,1 miljoonaa euroa, joka on 9 %

konsernin kokonaisvaroista ja 15 % konsernin

omasta pääomasta.

Liikearvon arvostus oli tilintarkastuksen

kannalta keskeinen seikka, koska arvonalen-

tumistestaukseen sisältyy merkittäviä johdon

ennusteita ja harkintaa, ja koska liikearvon

määrä on olennainen tilinpäätöksen kannalta.

Liikearvon arvostus perustuu johdon

arvioihin konsernin rahavirtaa tuottavien

yksiköiden käyttöarvosta. Käyttöarvon määri-

tykseen vaikuttavia tulevaisuuteen kohdistuvia

oletuksia ovat mm. liikevaihdon ja kannatta-

vuuden kehitys sekä rahavirtojen diskonttauk-

sessa käytetty diskonttokorko.

Rahavirtaa tuottavien yksiköiden arvioidut

käyttöarvot voivat vaihdella merkittävästi niihin

sisältyvien oletusten muuttuessa. Muutokset

edellä mainituissa yksittäisissä oletuksissa

voivat johtaa liikearvon arvon alentumiseen.

Liikearvon arvostus oli myös EU-asetuksen

537/2014 10. artiklan 2 c -kohdassa tarkoi-

tettu merkittävä olennaisen virheellisyyden

riski.

Liikearvon arvostukseen liittyvän olennaisen

virheellisyyden riskin huomioon ottamiseksi

suoritimme muun muassa seuraavat tilintarkas-

tustoimenpiteet:

• Käytimme apuna arvonmäärityksen erityis-

asiantuntijoitamme arvioidessamme johdon

arvonalentumistestauksessa käyttämien

menetelmien, arvostuslaskelmien sekä laskel-

miin sisältyvien oletusten asianmukaisuutta.

• Testasimme johdon laatimien arvonalentumis-

laskelmien täsmällisyyttä.

• Vertasimme johdon arvonalentumistestauk-

sessa tekemiä oletuksia hyväksyttyihin stra-

tegiasuunnitelmiin ja ennusteisiin, ulkoisista

tietolähteistä saataviin tietoihin sekä itse

laskemiimme toimialan keskiarvoihin esimer-

kiksi diskonttaamisessa käytetyn pääoman

keskimääräisen kustannuksen osalta.

• Arvioimme arvonalentumistestaukseen liitty-

vien liitetietojen asianmukaisuutta.

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 91

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Tilinpäätöstä koskevat hallituksen ja toimitusjohtajan

velvollisuudet

Hallitus ja toimitusjohtaja vastaavat tilinpäätöksen laatimisesta

siten, että konsernitilinpäätös antaa oikean ja riittävän kuvan

EU:ssa käyttöön hyväksyttyjen kansainvälisten IFRS-tilinpää-

tösstandardien mukaisesti ja siten, että tilinpäätös antaa oikean

ja riittävän kuvan Suomessa voimassa olevien tilinpäätöksen

laatimista koskevien säännösten mukaisesti ja täyttää lakisää-

teiset vaatimukset. Hallitus ja toimitusjohtaja vastaavat myös

sellaisesta sisäisestä valvonnasta, jonka ne katsovat tarpeelliseksi

voidakseen laatia tilinpäätöksen, jossa ei ole väärinkäytöksestä

tai virheestä johtuvaa olennaista virheellisyyttä.

Hallitus ja toimitusjohtaja ovat tilinpäätöstä laatiessaan

velvollisia arvioimaan emoyhtiön ja konsernin kykyä jatkaa

toimintaansa ja soveltuvissa tapauksissa esittämään seikat, jotka

liittyvät toiminnan jatkuvuuteen ja siihen, että tilinpäätös on

laadittu toiminnan jatkuvuuteen perustuen. Tilinpäätös laadi-

taan toiminnan jatkuvuuteen perustuen, paitsi jos emoyhtiö tai

konserni aiotaan purkaa tai toiminta lakkauttaa tai ei ole muuta

realistista vaihtoehtoa kuin tehdä niin.

Tilintarkastajan velvollisuudet tilinpäätöksen

tilintarkastuksessa

Tavoitteenamme on hankkia kohtuullinen varmuus siitä, onko

tilinpäätöksessä kokonaisuutena väärinkäytöksestä tai virheestä

johtuvaa olennaista virheellisyyttä, sekä antaa tilintarkastusker-

tomus, joka sisältää lausuntomme. Kohtuullinen varmuus on

korkea varmuustaso, mutta se ei ole tae siitä, että olennainen

virheellisyys aina havaitaan hyvän tilintarkastustavan mukaisesti

suoritettavassa tilintarkastuksessa. Virheellisyyksiä voi aiheutua

väärinkäytöksestä tai virheestä, ja niiden katsotaan olevan olen-

naisia, jos niiden yksin tai yhdessä voitaisiin kohtuudella odottaa

vaikuttavan taloudellisiin päätöksiin, joita käyttäjät tekevät tilin-

päätöksen perusteella.

Hyvän tilintarkastustavan mukaiseen tilintarkastukseen

kuuluu, että käytämme ammatillista harkintaa ja säilytämme

ammatillisen skeptisyyden koko tilintarkastuksen ajan. Lisäksi:

• Tunnistamme ja arvioimme väärinkäytöksestä tai virheestä

johtuvat tilinpäätöksen olennaisen virheellisyyden riskit, suun-

nittelemme ja suoritamme näihin riskeihin vastaavia tilintar-

kastustoimenpiteitä ja hankimme lausuntomme perustaksi

tarpeellisen määrän tarkoitukseen soveltuvaa tilintarkastusevi-

denssiä. Riski siitä, että väärinkäytöksestä johtuva olennainen

virheellisyys jää havaitsematta, on suurempi kuin riski siitä,

että virheestä johtuva olennainen virheellisyys jää havait-

sematta, sillä väärinkäytökseen voi liittyä yhteistoimintaa,

väärentämistä, tietojen tahallista esittämättä jättämistä tai

virheellisten tietojen esittämistä taikka sisäisen valvonnan

sivuuttamista.

• Muodostamme käsityksen tilintarkastuksen kannalta relevan-

tista sisäisestä valvonnasta pystyäksemme suunnittelemaan

olosuhteisiin nähden asianmukaiset tilintarkastustoimenpiteet

mutta emme siinä tarkoituksessa, että pystyisimme antamaan

lausunnon emoyhtiön tai konsernin sisäisen valvonnan tehok-

kuudesta.

• Arvioimme sovellettujen tilinpäätöksen laatimisperiaatteiden

asianmukaisuutta sekä johdon tekemien kirjanpidollisten arvi-

oiden ja niistä esitettävien tietojen kohtuullisuutta.

• Teemme johtopäätöksen siitä, onko hallituksen ja toimitus-

johtajan ollut asianmukaista laatia tilinpäätös perustuen

oletukseen toiminnan jatkuvuudesta, ja teemme hankki-

mamme tilintarkastusevidenssin perusteella johtopäätöksen

siitä, esiintyykö sellaista tapahtumiin tai olosuhteisiin liittyvää

olennaista epävarmuutta, joka voi antaa merkittävää aihetta

epäillä emoyhtiön tai konsernin kykyä jatkaa toimintaansa. Jos

johtopäätöksemme on, että olennaista epävarmuutta esiintyy,

meidän täytyy kiinnittää tilintarkastuskertomuksessamme

lukijan huomiota epävarmuutta koskeviin tilinpäätöksessä

esitettäviin tietoihin tai, jos epävarmuutta koskevat tiedot

eivät ole riittäviä, mukauttaa lausuntomme. Johtopäätök-

semme perustuvat tilintarkastuskertomuksen antamispäivään

mennessä hankittuun tilintarkastusevidenssiin. Vastaiset

tapahtumat tai olosuhteet voivat kuitenkin johtaa siihen, ettei

emoyhtiö tai konserni pysty jatkamaan toimintaansa.

• Arvioimme tilinpäätöksen, kaikki tilinpäätöksessä esitettävät

tiedot mukaan lukien, yleistä esittämistapaa, rakennetta ja

sisältöä ja sitä, kuvastaako tilinpäätös sen perustana olevia

liiketoimia ja tapahtumia siten, että se antaa oikean ja riittävän

kuvan.

• Suunnittelemme ja suoritamme konsernin tilintarkastuksen

hankkiaksemme konsernitilinpäätöstä koskevan tilintarkastus-

lausunnon laatimisen perustaksi tarpeellisen määrän tarkoi-

tukseen soveltuvaa tilintarkastusevidenssiä konserniin kuuluvia

yhteisöjä tai liiketoimintayksikköjä koskevasta taloudellisesta

informaatiosta. Vastaamme konsernin tilintarkastusta varten

suoritettavan tilintarkastustyön ohjauksesta, valvonnasta ja

läpikäynnistä. Vastaamme tilintarkastuslausunnosta yksin.

Kommunikoimme hallintoelinten kanssa muun muassa tilintar-

kastuksen suunnitellusta laajuudesta ja ajoituksesta sekä merkit-

tävistä tilintarkastushavainnoista, mukaan lukien mahdolliset

sisäisen valvonnan merkittävät puutteellisuudet, jotka tunnis-

tamme tilintarkastuksen aikana.

Lisäksi annamme hallintoelimille vahvistuksen siitä, että

olemme noudattaneet riippumattomuutta koskevia relevantteja

eettisiä vaatimuksia, ja kommunikoimme niiden kanssa kaikista

suhteista ja muista seikoista, joiden voi kohtuudella ajatella

vaikuttavan riippumattomuuteemme, ja soveltuvissa tapauksissa

niihin liittyvistä varotoimista.

Päätämme, mitkä hallintoelinten kanssa kommunikoiduista

seikoista olivat merkittävimpiä tarkasteltavana olevan tilikauden

tilintarkastuksessa ja näin ollen ovat tilintarkastuksen kannalta

keskeisiä. Kuvaamme kyseiset seikat tilintarkastuskertomuk-

sessa, paitsi jos säädös tai määräys estää kyseisen seikan

julkistamisen tai kun äärimmäisen harvinaisissa tapauksissa

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 92

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

toteamme, ettei kyseisestä seikasta viestitä tilintarkastusker-

tomuksessa, koska siitä aiheutuvien epäedullisten vaikutusten

voitaisiin kohtuudella odottaa olevan suuremmat kuin tällaisesta

viestinnästä koituva yleinen etu.

Muut raportointivelvoitteet

Tilintarkastustoimeksiantoa koskevat tiedot

Olemme toimineet yhtiökokouksen valitsemana tilintarkastajana

14.3.2018 alkaen yhtäjaksoisesti seitsemän vuotta.

Muu informaatio

Hallitus ja toimitusjohtaja vastaavat muusta informaatiosta. Muu

informaatio käsittää toimintakertomuksen ja vuosikertomukseen

sisältyvän informaation, mutta se ei sisällä tilinpäätöstä eikä

sitä koskevaa tilintarkastuskertomustamme. Olemme saaneet

toimintakertomuksen käyttöömme ennen tämän tilintarkastus-

kertomuksen antamispäivää, ja odotamme saavamme vuosi-

kertomuksen käyttöömme kyseisen päivän jälkeen.

Tilinpäätöstä koskeva lausuntomme ei kata muuta informaa-

tiota.

Velvollisuutenamme on lukea edellä yksilöity muu informaatio

tilinpäätöksen tilintarkastuksen yhteydessä ja tätä tehdessämme

arvioida, onko muu informaatio olennaisesti ristiriidassa tilinpää-

töksen tai tilintarkastusta suorittaessa hankkimamme tietä-

myksen kanssa tai vaikuttaako se muutoin olevan olennaisesti

virheellistä. Toimintakertomuksen osalta velvollisuutenamme

on lisäksi arvioida, onko toimintakertomus laadittu noudattaen

siihen sovellettavia säännöksiä.

Lausuntonamme esitämme, että toimintakertomuksen ja tilin-

päätöksen tiedot ovat yhdenmukaisia ja että toimintakertomus

on laadittu noudattaen siihen sovellettavia säännöksiä.

Jos teemme ennen tilintarkastuskertomuksen antamispäivää

käyttöömme saamaamme muuhun informaatioon kohdis-

tamamme työn perusteella johtopäätöksen, että kyseisessä

muussa informaatiossa on olennainen virheellisyys, meidän on

raportoitava tästä seikasta. Meillä ei ole tämän asian suhteen

raportoitavaa.

Helsingissä 12.2.2025

Ernst & Young Oy

tilintarkastusyhteisö

Kristina Sandin

KHT

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 93

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Capman Oyj:n hallitukselle

Olemme suorittaneet kohtuullisen varmuuden antavan toimeksi-

annon, jonka kohteena on Capman Oyj:n (y-tunnus: 0922445-7)

komission teknisen sääntelystandardin mukaisesti laadittu tilin-

päätös 743700498L5THNQWVL66_2024-12-31-fi.zip tilikaudelta

1.1.–31.12.2024.

Hallituksen ja toimitusjohtajan vastuu

Hallitus ja toimitusjohtaja vastaavat yhtiön toimintakertomuksen

ja tilinpäätöksen (ESEF-tilinpäätös) laatimisesta siten, että ne

täyttävät komission teknisen sääntelystandardin vaatimukset.

Tähän vastuuseen kuuluu,

• laatia ESEF-tilinpäätös XHTML-muodossa komission teknisen

sääntelystandardin artiklan 3 mukaisesti

• merkitä ESEF-tilinpäätökseen sisältyvän konsernitilinpäätöksen

päälaskelmat, liitetiedot ja yhtiön tunnistetiedot iXBRL-merkein

komission sääntelystandardin artiklan 4 mukaisesti sekä

• varmistaa ESEF-tilinpäätöksen ja tilintarkastetun tilinpää-

töksen keskinäinen yhdenmukaisuus.

Hallitus ja toimitusjohtaja vastaavat myös sellaisesta sisäisestä

valvonnasta, jonka ne katsovat tarpeelliseksi voidakseen laatia

ESEF-tilinpäätöksen komission teknisen sääntelystandardin vaati-

musten mukaisesti.

Tilintarkastajan riippumattomuus ja laadunhallinta

Olemme riippumattomia yhtiöstä niiden Suomessa noudatet-

tavien eettisten vaatimusten mukaisesti, jotka koskevat suorit-

tamaamme toimeksiantoa ja olemme täyttäneet muut näiden

vaatimusten mukaiset eettiset velvollisuutemme.

Tilintarkastusyhteisömme soveltaa kansainvälistä laadunhal-

lintastandardia ISQM 1, jonka mukaan tilintarkastusyhteisön

on suunniteltava, otettava käyttöön ja pidettävä toiminnassa

laadunhallintajärjestelmä, mukaan lukien eettisten vaatimusten,

ammatillisten standardien sekä sovellettavien säädöksiin ja

määräyksiin perustuvien vaatimusten noudattamista koskevat

toimintaperiaatteet tai menettelytavat.

Tilintarkastajan velvollisuudet

Velvollisuutenamme on arvopaperimarkkinalain 7:8 § mukaisesti

varmentaa komission teknisen sääntelystandardin mukaisesti

laadittu tilinpäätös. Annamme lausunnon siitä, onko ESEF-tilin-

päätökseen sisältyvä konsernitilinpäätös merkitty olennaisilta

osin komission teknisen sääntelystandardin 4 artiklan vaati-

musten mukaisesti.

Velvollisuutenamme on ilmoittaa lausunnossamme, missä

laajuudessa varmennus on suoritettu. Olemme suorittaneet

kohtuullisen varmuuden antavan toimeksiannon kansainvälisen

varmennustoimeksiantostandardin ISAE 3000 mukaisesti.

Tarkastukseen kuuluu toimenpiteitä evidenssin hankkimiseksi

siitä,

• onko ESEF-tilinpäätökseen sisältyvät konsernitilinpäätöksen

päälaskelmat olennaisilta osin merkitty iXBRL-merkein

komission teknisen sääntelystandardin 4. artiklan vaatimusten

mukaisesti, ja

• onko ESEF-tilinpäätökseen sisältyvät konsernitilinpäätöksen

liitetiedot ja yhtiön tunnistetiedot olennaisilta osin merkitty

iXBRL-merkein komission teknisen sääntelystandardin 4.

artiklan vaatimusten mukaisesti, ja

• ovatko ESEF-tilinpäätös ja tilintarkastettu tilinpäätös keske-

nään yhdenmukaisia.

Valittujen tarkastustoimenpiteiden luonne, ajoitus ja laajuus

riippuvat tilintarkastajan harkinnasta. Tähän sisältyy sen riskin

arvioiminen, onko virheestä tai väärinkäytöksestä johtuvaa

olennaista poikkeamaa komission teknisen sääntelystandardin

vaatimuksista.

Käsityksemme mukaan olemme hankkineet lausuntomme

perustaksi tarpeellisen määrän tarkoitukseen soveltuvaa tarkas-

tusevidenssiä.

Lausunto

Arvopaperimarkkinalain 7 luvun 8 §:n mukaisena lausun-

tona esitämme, että Capman Oyj:n ESEF-tilinpäätökseen

743700498L5THNQWVL66_2024-12-31-fi.zip sisältyvät

konserni tilinpäätöksen päälaskelmat sekä liitetiedot ja yhtiön

tunnistetiedot tilikaudelta 1.1.–31.12.2024 on olennaisilta osin

merkitty komission teknisen sääntelystandardin vaatimusten

mukaisesti.

Lausuntomme Capman Oyj:n konsernitilinpäätöksen tilintar-

kastuksesta tilikaudelta 1.1.–31.12.2024 on annettu 12.2.2025

päivätyllä tilintarkastuskertomuksellamme. Tällä raportilla emme

anna konsernitilinpäätöksen tilintarkastuksesta lausuntoa tai

muuta varmennusjohtopäätöstä.

Helsingissä 28.2.2025

Ernst & Young Oy

tilintarkastusyhteisö

Kristina Sandin

KHT

Riippumattoman tilintarkastajan raportti Capman Oyj:n ESEF-tilinpäätöksestä

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 94

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

Luettelo kirjanpitokirjoista ja tositelajeista sekä säilytystavoista

Tasekirja sidottu

Päivä- ja pääkirja sähköisessä muodossa

Ostoreskontra sähköisessä muodossa

Myyntireskontra sähköisessä muodossa

Pankkitositteet tositelaji PANKKI sähköisessä muodossa

Myyntilaskut tositelaji MLASKUT+ sähköisessä muodossa

Ostolaskut tositelaji OSTOLASKU+ sähköisessä muodossa

Muistiotositteet tositelaji MUISTIOT sähköisessä muodossa

CAPMAN VUOSIKERTOMUS 2024 95

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS TILINPÄÄTÖS

capman.com

CapMan Group

Ludviginkatu 6

00130 Helsinki