Linc Årsredovisning 2022 3

VD har ordet

Bästa aktieägare,

Efter många år av exceptionellt starka kapitalmarknader ut-

gjorde 2022 året då dessa i all väsentlighet stängdes för många

de bolag där skakig finansiering är ett klart hinder för fortsatt

Vår portfölj 2022

Linc är ägare i 28 bolag med bas i den nordiska life science-

marknaden. Investeringar har gjorts i två huvudsakliga

områden; medicinteknik och läkemedel. Portföljbolagen är i

grunden produktorienterade och har alla globala ambitioner.

Inom sektorn medicinteknik är portföljbolagen typiskt sett i ett

senare utvecklingsskede och har i de flesta fall produkter på

marknaden och en etablerad marknadsposition. Lincs initiala

investeringar i läkemedelsbolag sker oftast då portföljbolagen

Portföljbolagen befinner sig således i olika stadier; alltifrån tidig

forskningsfas till fullt kommersiellt beprövade affärs modeller

med god lönsamhet. Gemensamt för samtliga portföljbolag

är att Linc är en stor ägare som tillsammans med ledning och

övriga ägare aktivt driver utvecklingen av bolagen. Genom

blandningen av noterade och onoterade innehav

har Linc en unik exponering mot den nordiska life science-

marknaden. Gemensamt för såväl noterade som onoterade

38%

2%

33%

Tillväxt/expansion

Lansering/kommersialisering

Tidig fas

Arcoma 26,1% 7,7 3 445 131 26,5 0,5 0,9%

Calliditas 10,0% 92,5 5 962 312 551,2 9,5 18,9%

Egetis Therapeutics 3,0% 7,1 6 432 021 45,7 0,8 1,6%

FluoGuide 6,9% 37,5 819 630 30,7 0,5 1,1%

InDex Pharmaceuticals 13,1% 0,8 69 920 567 59,1 1,0 2,0%

Initiator Pharma 19,3% 6,1 10 091 219 61,2 1,1 2,1%

Isofol Medical 1,8% 0,7 2 972 419 2,2 0,0 0,1%

MedCap 20,0% 216,5 2 965 946 642,1 11,1 22,1%

Medivir 12,3% 9,9 6 840 172 67,7 1,2 2,3%

OncoZenge 10,0% 5,5 1 170 607 6,4 0,1 0,2%

Cinclus Pharma 4,1% 13 494 51,1 0,9 1,8%

Epicyt Pharma 12,0% 271 942 4,1 0,1 0,1%

Gesynta Pharma 13,4% 49 906 26,2 0,5 0,9%

Linc Ägande 100,0% 250 0,0 0,0 0,0%

Melius Pharma 21,5% 4 642 243 9,9 0,2 0,3%

nWise Ägare 50,0% 125 8,1 0,1 0,3%

Oncorena 14,7% 64 924 28,9 0,5 1,0%

Part Production Sweden 50,0% 500 56,3 1,0 1,9%

Sciety 6,7% 5 310 3,0 0,1 0,1%

Sixera Pharma 9,9% 8 772 10,0 0,2 0,3%

Substansvärde 2 909,6 50,2 100,0%

Linc Årsredovisning 2022

Portföljens

utveckling

2022

Under helåret minskade substansvärdet

med 723 mkr (+1 139 mkr). Substansvär-

det uppgick till 2 910 mkr och 50,2 kr per

vilket motsvarar en avkastning på -28,1%

(-0,6%).

NOTERADE INNEHAV

Värdeförändring i noterade innehav under

helåret var -31,1%, -883,5 mkr (-2,3%,

-64,6 mkr)

Det enskilt största negativa bidra-

get utgjordes av Sedana (-671,5 mkr,

-78,0%). Samtliga noterade innehav, med

undantag för MedCap, Egetis och Isofol

ONOTERADE INNEHAV

Värdeförändring i onoterade innehav var

-3,4%, -9,1 mkr (24,7%, +40,6 mkr).

Även i den onoterade portföljen har bola-

gen utvecklats väl operativt under året med

undantag för Gesynta som inte uppnådde

effektmålet i den kliniska fas-II studien i

systemisk skleros. Bolaget går nu istället

vidare med en fas-II studie i en ny indi-

kation (endometrios). Värdet har justerats

AdderaCare

-9,4

-24,2%

Arcoma

-18,3

-40,9%

Calliditas Therapeutics

-15,6%

Egetis Therapeutics

22,2

FluoGuide

-55,2%

MedCap

114,2

Medivir

-6,8

OncoZenge

-7,3

-52,9%

OssDsign

-7,9

-26,1%

Sedana Medical

-78,0%

Alder Therapeutics

Animal Probiotics

Athera Biotechnologies

Cinclus Pharma

8,6%

Epicyt Pharma

Våra portföljbolag

Lincs porfölj bestod per den 31 december 2022 av 14 noterade och 14 onoterade bolag. Företagen befinner sig i olika stadier;

alltifrån tidig forskningsfas till fullt kommersiellt beprövade affärsmodeller med god lönsamhet. Gemensamt för samtliga bolag

är att Linc är en större ägare som tillsammans med ledning och övriga ägare aktivt driver utvecklingen av företagen.

Noterade bolag

VÅR SYN PÅ INVESTERINGEN

Inledande kliniska studier indikerar

tydliga resultat inom ett område med

stort medicinskt behov.

ANTAL ANSTÄLLDA: 17

VÅR SYN PÅ INVESTERINGEN

De-riskad möjlighet att på kort tid

VÅR SYN PÅ INVESTERINGEN

• Eva Arlander rekryterades som Chief Development Officer

• Erhöll godkännande att inkludera japanska patienter i fas III-studien

• Rekryteringstakten i CONCLUDE studien påverkades negativt av bortfall av

kliniker i Ryssland och Ukraina.

Initiator Pharma A/S är ett danskt life science-företag i klinisk fas som utvecklar

innovativa läkemedel för stora icke-tillgodosedda medicinska behov som rör

Finansiella rapporter och noter

Förvaltningsberättelse ......................................................................................................................................................... 33

Hållbarhetsrapportering ..................................................................................................................................................... 40

Bolagsstyrningsrapport ....................................................................................................................................................... 42

Styrelse .................................................................................................................................................................................... 48

Ledning ................................................................................................................................................................................... 49

Resultaträkning för Investmentföretaget ........................................................................................................................ 50

Investmentföretagets rapport över totalresultat ........................................................................................................... 51

Balansräkning för Investmentföretaget ........................................................................................................................... 52

NOTER

Not 1 .................. Allmän information ................................................................................................................................. 60

Not 2 .................. Sammanfattning av viktiga redovisningsprinciper ......................................................................... 60

Not 3 .................. Finansiell riskhantering .......................................................................................................................... 65

Not 4 .................. Viktiga uppskattningar och bedömningar ........................................................................................ 66

Not 5 .................. Rörelsesegment ....................................................................................................................................... 67

Not 6 .................. Övriga rörelseintäkter ............................................................................................................................ 68

Not 7 .................. Revisionsarvoden .................................................................................................................................... 69

Not 8 ..................

Löner, ersättningar och upplysningar om personal, styrelse och ledande befattningshavare

.... 70

Not 9 .................. Finansiella intäkter och finansiella kostnader .................................................................................. 71

Not 16 ............... Övriga kortfristiga skulder .................................................................................................................... 82

Not 17 ............... Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter ............................................................................... 82

Not 18 ............... Transaktioner med närstående ............................................................................................................ 83

Not 19 ............... Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag ..................................... 84

Not 20 ............... Andelar i dotterföretag .......................................................................................................................... 84

Not 21 ............... Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag ............................................................. 85

Not 22 ............... Investeringsåtaganden .......................................................................................................................... 85

Not 23 ............... Händelser efter balansdagen ............................................................................................................... 86

Not 24 ............... Vinstdisposition ....................................................................................................................................... 86

redovisning över bolagets verksamhet under 2022. Balans- och

resultaträkningar för investmentföretaget och moderföretaget

kommer att framläggas på årsstämman under 2023 för faststäl-

lande. Bolaget bedöms att under verksamhetsåret 2022 upp-

fylla kraven för klassificering som investmentföretag enligt IFRS

10. För vidare information om bedömning och implikationer av

detta se not 2.2 Värderingsgrunder tillämpade vid upprättande

av de finansiella rapporterna. Lincs är ett aktiebolag registrerat i

Sverige med huvudkontor på Strandvägen 7A, 114 51 Stock-

holm, Sverige.

teknik. Linc är en aktiv och långsiktig ägare med ett brett indu-

striellt nätverk. Linc arbetar tillsammans med ledning, grundare

och styrelse för att realisera den potential som finns i bolaget,

har planer för vidareutveckling och expansion samt deltar aktivt

i valberedningsarbetet.

VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER ÅRET

Under året har fyra nya portföljbolag tillkommit genom in-

vesteringar i Oncorena (januari), Egetis Therapeutics (maj),

Melius Pharma (maj) och Alder Therapeutics (november). Under

året gjordes även två exits i och med försäljningen av ägan-

En sammanställning av investeringar och avyttringar under pe-

rioden framgår av not 11 Investeringar i aktier och värdepapper

värderade till verkligt värde.

Flera portföljbolag har uppnått kritiska milstolpar

under året. Mot slutet av året meddelade Calliditas att man

utlicensierat de japanska rättigheterna till Nefecon. Därutöver

har man också under året framgångsrikt inlett lanseringen av

Tarpeyo (tidigare Nefecon) i USA (med egen säljorganisation)

och Europa (med sin licenspartner). MedCap har fortsatt de

senaste årens positiva operativa utveckling med stark organisk

systemisk skleros. Baserat på den gynnsamma kliniska säker-

hetsprofilen på GS-248 samt starka prekliniska data går nu

bolaget istället vidare med en fas-II studie i endometrios, ett

kroniskt inflammatoriskt tillstånd som drabbar cirka tio procent

av alla kvinnor i fertil ålder.

Resultat

Resultatet från förvaltningsverksamheten uppgick till -887,4

året var -31,1%, -883,5 mkr (-2,3%, -64,6 mkr) och i onoterade

innehav -3,4%, -9,1 mkr (24,7%, +40,6 mkr). Rörelseresultatet

uppgick till -898,4 mkr (-37,1 mkr). Vinst efter skatt för Invest-

mentföretaget uppgick till -723,3 mkr (-30,0mkr) för 2022,

vilket motsvarar -12,5 kr (-0,6 kr) per aktie. Resultatutvecklingen

i Linc är beroende av utvecklingen på de nordiska börserna.

Avkastningen på substansvärdet per aktie uppgick till -19,8%

Värdepappersportfölj

Värdet av Investmentföretagets och moderföretagets vär-

depappersportfölj uppgick den 31 december 2022 till 2 222

mkr (2 915 mkr). Avyttringar under året uppgick till 41 mkr (45

mkr). Investeringar under året uppgick till 241 mkr (384 mkr).

Värdeförändringen under året uppgick till -895 mkr (-27 mkr).

Utdelningar under året uppgick till 2 mkr (4 mkr) och garan-

tiersättningar till 5 mkr (6 mkr). Det enskilt största negativa

bidraget utgjordes av Sedana (-671,5 mkr, -78,0%). Samtliga

noterade innehav, med undantag för MedCap, Egetis och Isofol

detaljer kring värdeutveckling per innehav.

Linc Årsredovisning 2022

Utveckling Investmentbolaget 2018-2022

Finansiering och likviditet

holms huvudlista sedan 28 maj 2021.

Rättigheter förenade med aktierna

Linc har en aktieklass och varje aktieandel motsvarar en röst.

Aktierna är registrerade hos Euroclear och handlas på Nasdaq

Stockholm, Mid Cap. Antalet aktier vid årsskiftet 2021 uppgick

till totalt 57 910 447. Det finns inga begränsningar avseende

hur många röster aktieägare kan avge vid bolagsstämman.

Samtliga aktier är fritt överlåtbara och medför lika rätt till andel

av bolagets tillgångar, utdelning och till eventuellt överskott i

till högst 5 procent av den fasta årliga kontantlönen. Beträffan-

de anställningsförhållanden som lyder under andra regler än

svenska får, såvitt avser pensionsförmåner och andra förmåner,

vederbörliga anpassningar ske för att följa tvingande sådana

regler eller fast lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande

ändamål så långt möjligt ska tillgodoses.

Upphörande av anställning

Vid uppsägning från bolagets sida får uppsägningstiden vara

högst tolv månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden

tuellt inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning som

den tidigare befattningshavaren saknar rätt till avgångsvederlag.

Ersättningen ska baseras på den fasta kontantlönen vid tidpunk-

ten för uppsägningen / uppgå till högst 100 procent av den fasta

kontantlönen vid tidpunkten för uppsägningen, om inte annat

Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m.

Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestäm-

da och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finan-

siella. De kan också utgöras av individanpassade kvantitativa eller

utsträckning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansvarar för bedöm-

havare ansvarar verkställande direktören för bedömningen.

Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättnings-

riktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda

beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning,

ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och

ökningstakt över tid har utgjort en del av styrelsens beslutsun-

Styrelsen skall bereda och fatta beslut om förslag till riktlinjer

för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska

upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och

lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna

ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.

Styrelsen ska även följa och utvärdera program för rörliga

ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer

för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande

ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Vid

styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade

ga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa

bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det

i styrelsens uppgift att fatta beslut i ersättningsfrågor, vilket

innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna.

och avkastning till våra aktieägare. Vår affärsmodell bygger på ett

djupt engagemang i portföljbolagen. På så sätt bygger vi upp stor

kompetens om de branscher där våra portföljbolag är verksamma.

I dagens portfölj finns flera verksamheter där vi varit involverade

under lång tid och bidragit till en framgångsrik utveckling.

policy, som tillsammans med miljöpolicy och visselblåsarpolicy,

sätter riktlinjerna för hur Linc ska agera som ett ansvarfullt

företag, ägare och arbetsgivare.

intressebolagens policyer.

Linc Årsredovisning 2022

avseende Global Compacts tio principer sammanfattas nedan:

Mänskliga rättigheter

• Princip 1: Linc stöder och respekterar internationella

mänskliga rättigheter.

• Princip 2: Linc verkar för att inte vara delaktig i brott mot

mänskliga rättigheter.

Arbetsrätt och socialt ansvar

• Princip 3: Linc verkar för föreningsfrihet och rätten till att sluta

• Princip 7: Linc stöder försiktighetsprincipen vad gäller

miljörisker.

• Princip 8: Linc tar initiativ för att främja miljöansvar.

• Princip 9: Linc uppmuntrar till utveckling och spridning av

miljövänlig teknik.

Anti-korruption

• Princip 10: Linc verkar mot korruption i alla dess former,

inklusive utpressning och bestickning.

Regelefterlevnad, affärsetik och antikorruption

och i företagets och dess ägares intresse. Linc har noll tolerans

mot alla former av korruption däribland givande och tagande av

mutor eller missbrukande av förtroendeställning. Linc ska vidare

konkurrera på rättvisa villkor och efterleva alla lokala lagar som rör

antitrust, monopol, konkurrensbegränsning eller kartellbildning.

Linc förväntar sig även att externa parter såsom leverantörer och

samarbetspartners följer principerna i denna uppförandekod.

Mänskliga rättigheter, icke-diskriminering och

arbetsrättsliga frågor

sprida eller missbruka konfidentiell information som ägs av

Linc eller som Linc fått tillgång till av tredje part. Konfidentiell

information är en värdefull tillgång och får endast användas för

företagets affärsändamål. Exempel på konfidentiell information

är icke offentlig information om Lincs verksamhet, finansiell

information, teknisk information, strategier, affärstransaktioner,

affärsprocesser, information om kunder och leverantörer, m.m.

Anställda förväntas vidta rimliga försiktighetsåtgärder för att

säkerställa den fysiska säkerheten för konfidentiell information.

Alla medarbetare ingår ett personligt sekretessavtal avseende

Redovisning och offentliggörande av finansiell information

Lincs ekonomiska transaktioner ska redovisas i enlighet med

gällande lagar, regelverk och redovisningsstandarder.

Redovisningen ska visa transaktioner på ett korrekt och

relevant, tydlig och begriplig. Interna kontrollfunktioner och

processer är en förutsättning för att säkerställa korrekt

redovisning och rapportering av företegets resultat och

finansiella ställning. Finansiell information och övrig kurs-

påverkande information ska offentliggöras enligt gällande lag,

engagerade konsulter skall följa alla tillämpliga värdepappers-

lagar, inklusive regler om marknadsmissbruk och förordningar.

Företagets anställda får inte röja insiderinformation eller

använda insiderinformation för handel eller påverka handel

med finansiella instrument. Värdepappersaffärer för medar-

betare och styrelseledamöter i Linc och i investeringsverksam-

heten engagerade konsulter regleras i Lincs insiderpolicy.

Ansvarutkrävande, kommunikation och

rapportering av överträdelser

korrigera och förebygga brottets återkommande. Linc kom-

mer se till att omedelbara åtgärder vidtas vid brott mot lagar,

förordningar eller interna policyer och vid behov se till att

rapportering sker till berörda myndigheter. Se vidare Lincs

visselblåsarpolicy.

Lincs åtaganden

Linc ska inkludera hållbarhetsfrågor i investeringsanalysen och

beslut rörande Lincs portföljbolag. Linc har höga förväntningar

på anställda och externa parter i frågor gällande socialt ansvar,

Linc har en väl utvecklad modell för analys av nya investerings-

möjligheter. I investeringsanalysen utvärderas efterföljande av

lagar och förordningar samt hur investeringsobjektet förhåller

sig till Global Compacts 10 principer. Linc kommer inte att

investera i bolag som inte lever upp till dessa krav.

bransch (Life science). Vi tar dock generellt ställning emot att

investera i bolag med en inte obetydlig verksamhet inom

utveckling och produktion av vapen, bolag som bidrar till allvarlig

miljöskada, industrier med globala leverantörskedjor med

Linc Årsredovisning 2022

miljö- samt vår visselblåsarpolicy som sammanfattats i förvalt-

ningsberättelsen sid 37-39 samt Lincs hemsida där samtliga av

Lincs styrelse antagna policyer finns tillgängliga i sin helhet.

I följande avsnitt rapporteras resultatet av uppföljningen

av hållbarhetsarbetet i Linc såväl som i portföljbolagen med

utgångspunkt från Lincs ställningstagande inom Miljö, Socialt

I samtliga noterade bolag där Linc har större innehav

utövas ett aktivt hållbarhetsarbete som rapporteras i respektive

bolags årsredovisning. Linc verkar aktivt för att portföljbolagen

status kring hållbarhetsarbete och socialt ansvar. Resultatet av

uppföljningen som gjorts i samband med årsbokslutet 2022

redovisas nedan. Uppföljning görs i noterade portföljbolag där

Lincs ägarandel betingar ett marknadsvärde om minst 50 mkr.

Urvalet för den regelbundna uppföljningen motsvarar 81% av

portföljens totala portföljbolagsvärde per 31 december 2022.

Hållbarhetsrapportering 2022

regler för hantering av insiderinformation. Bolagets kommuni-

rapportering eller andra missförhållanden i bolaget.

Resultaträkning för Investmentföretaget

50 Linc Årsredovisning 2022

Investmentföretagets rapport över totalresultat

Balansräkning för Investmentföretaget

52 Linc Årsredovisning 2022

Rapport över förändringar i Investmentföretagets eget kapital

Rapport över kassaflöden i Investmentföretaget

54 Linc Årsredovisning 2022

Resultaträkning för juridisk person

2022-01-01 2021-01-01

Balansräkning för juridisk person

Belopp i tkr Not 2022-12-31 2021-12-31

56 Linc Årsredovisning 2022

Balansräkning för juridisk person, forts

Rapport över förändringar i eget kapital i juridisk person

Summa

58 Linc Årsredovisning 2022