August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
Strategic Investments A/S
(CVR-nr. 71 06 47 19)
Årsrapport 2025
Godkendt på selskabets
ordinære generalforsamling,
den 30. april 2026
______________________
Dirigent
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
2
KÆRE AKTIONÆR
Ved starten af 2025 forventede vi et år præget af fortsat høj volatilitet og et mere differentieret
marked, hvor geopolitik, renteudvikling og politiske forhold ville få stor betydning for investorernes
risikovillighed. For smallcap-segmentet var vores forventning, at en normalisering af risikopræmier
og forbedret likviditet gradvist kunne skabe bedre forudsætninger for kursmæssig fremgang – men
også at udviklingen kunne blive ujævn.
Indtjeningsmæssigt opnåede vi et afkast på 19,3%, hvilket oversteg vores forventninger ved årets
start om et resultat i intervallet -10% til +10% samt vor langsigtede målsætning om et årligt afkast
på 10–15%. Resultatet før og efter skat blev DKK 69m, Bag resultatet ligger en underliggende positiv
udvikling i en række af selskabets kerne-investeringer, hvor særligt arbejdet med GreenMoblity bar
frugt og udløste en imponerende kursstigning på 279% i 2025 eller ca. DKK 109m.
2025 blev et år, hvor de internationale markeder udviklede sig stærkt, mens det danske aktiemarked
haltede efter. OMXC25 endte med stigning på blot 2,7%. Til sammenligning endte DAX med en
stigning på 23% og S&P 500 med 16% (i lokal valuta). Markedets fokus var i store dele af året
koncentreret om større, likvide aktier, hvilket fortsat påvirkede værdiansættelsen og
handelsaktiviteten i smallcap-segmentet.
Vores portefølje af small cap-aktier udviklede sig blandet i 2025. Likviditet og investorinteresse var
fortsat begrænset, og kursdannelsen i flere af vores selskaber var fortsat påvirket af lav omsætning
og store kursudsving. Samtidig er det vores vurdering, at der – på tværs af porteføljeselskaberne –
fortsat er fremdrift i både strategi og drift, og at flere selskaber har taget konkrete skridt mod skaleret
vækst og styrket kapitalstruktur.
På finansieringssiden udstedte vi ikke yderligere kapitalinstrumenter i 2025. Vi har fortsat ambitionen
om at tiltrække yderligere kapital, når markedsvilkårene og prissætningen gør det attraktivt.
Investeringskonceptet er i sin grundessens uforandret, men vi har fortsat udviklet vores måde at
være investor på. Vi arbejder mere aktivt med vores porteføljeselskaber og bidrager – hvor det giver
mening – med sparring og konkrete kompetencer inden for finansiering / strategi / investor relationer.
Når vi ser på markedet, vurderer vi, at vores tilgang fortsat er relevant, idet behovet for aktiv kapital
og støtte er øget i et miljø, hvor investorernes fokus ofte samler sig om de mest likvide aktier.
Forventningerne til 2026 er fortsat præget af usikkerhed. Vi forventer, at volatiliteten i både aktier og
renter vil fortsætte, og at udviklingen i smallcap i høj grad vil afhænge af renteniveau, inflationsforløb
og risikovillighed samt en gradvis tilbagevenden af likviditet til de mindre aktier. For 2026 forventer
vi et resultat i intervallet 10% til 15%.
Vi har fortsat tillid til styrken i vores investeringskoncept og til, at vi over tid kan leve op til vores
langsigtede afkastmålsætning.
København, d. 27. marts 2026
Jens Black
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
3
FEM ÅRS HOVED- OG NØGLETAL
Tal i mio. kr.
2021
2022
2023
2024
2025
Investeringsresultat 72,3
42,5
52,6
-147,6
73,9
Driftsomkostninger 6,1
6,1
9,3
8,1
9,4
Resultat før skat 66,2
36,4
43,3
-155,7
64,5
Årets resultat 66,6
33,4
43,0
-165,7
59,5
Værdipapirbeholdning 425,8
446,2
451,5
325,7
438,8
Balancesum 455,9
488,9
549,5
372,0
457,7
Egenkapital 362,3
388,9
487,2
316,6
371,2
Pengestrømme fra driftsaktivitet 68,8
67,3
-9,1
-9,7
-2,3
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -55,8
-67,0
53,3
-40,7
-20,5
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -37,1
1,2
19,9
-10,5
17,7
Pengestrømme i alt -24,1
1,5
64,1
-60,9
-5,1
Indre værdi, DKK pr. aktie 1,07
1,14
1,22
0,79
0,92
Stigning i indre værdi, % 20,8%
7,8%
7,4%
-35,4%
16,4%
Gns. antal cirkulerende aktier i mio. stk. 337,5
337,5
339,3
399,5
403,6
Antal cirkulerende aktier ultimo i mio. stk. 337,5
337,5
398,2
400,9
403,9
Resultat pr. aktie (EPS), DKK 0,20
0,09
0,13
-0,41
0,15
Resultat pr. aktie, udvandet (EPS D), DKK 0,20
0,09
0,13
-0,41
0,15
Udbytte, DKK pr. aktie 0,06
0,02
0,06
0,02
0,02
Børskurs ultimo, DKK pr. aktie 1,20
1,21
1,30
1,08
0,71
Egenkapitalforrentning 20,5%
9,7%
9,9%
-38,7%
18,8%
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede 3
3
3
3
5
Nøgletalsdefinitioner:
Indre værdi:
Resultat pr. aktie (EPS):
.
Egenkapitalforrentning:
.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
4
INDHOLD
Ledelsesberetning
Årets resultat og balance 5
Kort om selskabets strategi og risikorammer 11
Selskabets skattemæssige forhold 12
Aktionærforhold og udbytte 13
Selskabsmeddelelser 16
Redegørelse for virksomhedsledelse jf. årsregnskabslovens §107b 17
Redegørelse for samfundsansvar jf. årsregnskabslovens §99a 19
Redegørelse for dataetik jf. årsregnskabslovens §99d 20
Bestyrelse og direktion 21
Vederlagsrapport 23
Påtegninger
Ledelsespåtegning 24
Den uafhængige revisors revisionspåtegning 25
Regnskab
Resultat og totalindkomstopgørelse 31
Balance 32
Egenkapitalopgørelse 34
Pengestrømsopgørelse 35
Noter 36
Selskabsoplysninger 51
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
5
LEDELSESBERETNING
ÅRETS RESULTAT OG BALANCE
Strategic Investments’ resultat for 2025 blev DKK 64,5m før skat hhv. DKK 59,5m efter skat mod et
resultat før skat og efter skat på hhv. DKK -155,7m og DKK -165,7m i 2024. Resultatet er i
overensstemmelse med de seneste udmeldte resultatforventninger for året.
Årets resultat svarer til et afkast på 19,3%.
Strategic Investments A/S’s investeringer består primært af noterede og unoterede small cap aktier.
Markedet for small cap investeringer har igennem 2024 og 2025 været særdeles udfordrende og
præget af kursfald, lav investorinteresse og lav likviditet og omsættelighed. Dette betyder at der ofte
er store forskelle i bud og udbudspriser i markedet samt at kurserne udvikler sig springvist og udviser
store udsving dag for dag. Dette har også påvirket selskabets investeringer.
Trods det udfordrende markedsmiljø lykkedes det dog selskabet at opnå et særdeles tilfredsstillende
resultat, der lever op til selskabets langsigtede målsætning om et årligt afkast på 10-15%.
Årets resultat er sammensat af et investeringsresultat på DKK 73,9m (i 2024 DKK -147,6m)
modregnet driftsomkostninger på DKK 9,4m (DKK 8,1m).
Selskabets bestyrelse vil indstille til generalforsamlingen at der, i lighed med for 2024, for 2025
udloddes et ordinært udbytte på DKK 0,02 pr. aktie svarende til en samlet udlodning på DKK 8,1m.
Selskabets egenkapital udgjorde d. 31. december 2025 DKK 371,2m mod DKK 316,6m den 31.
december 2024, svarende til en stigning på DKK 54,6m. Stigningen er sammensat af årets resultat
på DKK 59,5m, en reduktion som følge af udloddet ordinært udbytte på DKK 8,1m (DKK 0,02 pr.
aktie) samt en forøgelse som følge af salg af egne aktier på DKK 3,1m.
Selskabets aktiekapital er uændret DKK 203,3m, fordelt på 406.500.000 stk. á DKK 0,50 pr. aktie.
Selskabets beholdning af egne aktier udgjorde d. 31. december 2025 2.621.404 stk. (0,6% af
aktiekapitalen) mod 5.646.507 stk. d. 31. december 2024 (1,4%). Reduktionen skyldes førnævnte
salg af egne aktier. Selskabet har hverken i 2024 eller 2025 købt egne aktier.
Selskabets balance udgjorde d. 31. december 2025 på DKK 457,7m mod DKK 372,0m d. 31.
december 2024 og er således steget med DKK 85,7m (23,1%).
Stigningen i aktiverne kan i al væsentlighed henføres til stigninger i selskabets beholdninger af
værdipapirer (der er steget med samlet DKK 113,1m), dels som følge af værdistigninger, dels som
følge af nettokøb. Selskabet værdipapirbeholdninger udgjorde ultimo 2025 DKK 438,8m.
Selskabets samlede tilgodehavender er i 2025 reduceret med DKK 24,2m til DKK 13,6m, primært
som følge af tilbagebetalte udlån til porteføljeselskaber.
Selskabets aktiverede udskudte skatteaktiv udgjorde d. 31. december 2025 DKK 5m mod DKK 10m
ultimo 2024.
Passiverne bestod d. 31. december 2025 udover egenkapital på førnævnte DKK 371,2m (DKK
316,6m) af konvertible obligationer for 25,0m (DKK 25,0m), gæld til kreditinstitutter på DKK 48,8m
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
6
(DKK 26,1m) og anden gæld m.m. på DKK 12,7m (DKK 4,2m). Stigningerne i gæld til kreditinstitutter
såvel som anden gæld er hovedsageligt anvendt til finansiering af værdipapirinvesteringer.
Årsregnskabet er aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for 2024 og indeholder
ikke usædvanlige usikkerheder ved indregning og måling. Der henvises dog til note 2 vedrørende
væsentlige regnskabsmæssige skøn og værdiansættelsen af investeringer.
ÅRETS AFKAST OG INVESTERINGSRESULTAT
Indre værdi af selskabet udgjorde ultimo 2025 DKK 0,92 pr. aktie. Ultimo 2024 udgjorde indre værdi
DKK 0,79 pr. aktie. Når der samtidigt tages hensyn til udloddet udbytte på DKK 0,02 pr. aktie steg
indre værdi således med DKK 0,15 pr. aktie.
Årets afkast blev på 19,3%.
Den amerikanske økonomi fortsatte væksten i 2025 i et moderat tempo, understøttet af et fortsat
solidt arbejdsmarked og et robust privatforbrug. Inflationen var fortsat markant lavere end toppene
fra tidligere år og endte 2025 på 2,7% (år/år, december). Det gav FED mulighed for at lempe
pengepolitikken yderligere efter stramningerne; renten blev sænket 3 gange i 2025 med samlet
0,75%-point, og året blev afsluttet med en styringsrente i intervallet 3,50–3,75%. Markedet prissætter
aktuelt omkring 2 rentenedsættelser i 2026.
I Europa var væksten mere afdæmpet. Eurozonen voksede samlet set med ca. 1,5% i 2025, mens
Tyskland kun havde en svag fremgang. Inflationen faldt til omkring 2% ved årets udgang. ECB
sænkede renten 3 gange i 2025 (i alt 0,75%-point) og satte renten ned til 2,00% i juni, hvorefter den
blev holdt uændret resten af året. For 2026 forventes ECB overvejende at forblive på pause.
Samlet set var markedsmiljøet fortsat præget af især AI/teknologi – men også finans, medico og
forsvar/industrirelaterede aktier bidrog til de stærke afkast i flere markeder. De største indeks
handlede igen tæt på rekordniveauer, mens First North-aktierne fortsat var udfordret af lav likviditet
og begrænset investorinteresse. Vi forventer dog, at lavere renter fra USA og mere stabile
inflationsforventninger kan understøtte small cap-segmentet i 2026 og gradvist øge fokus på de
mindre selskaber.
Udviklingen gav store forskelle i afkastene på tværs af segmenter og geografier. S&P 500 steg med
ca. 16,4% og Nasdaq Composite med ca. 20,4% i 2025 (begge i lokal valuta). I Europa steg Euro
Stoxx 50 med ca. 16% og DAX med 23%. Danske aktier (OMXC25) steg med blot ca. 2,7% i 2025.
Strategic Investments’ investeringsresultat blev DKK 73,9m. Investeringsresultatets sammen-
sætning samt fordelingen af selskabets investeringer er:
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
7
SELSKABETS STØRSTE INVESTERINGER
Selskabets fem største enkeltinvesteringer var d. 31. december 2025:
GreenMobility
GreenMobility leverede i 2025 et markant forbedret helårsresultat, drevet af fortsat skalering og
effektiv drift i Danmark. Offentliggjorte, præliminære tal viste at nettoomsætningen steg til DKK
154m, svarende til 20% vækst i forhold til 2024. EBITDA steg til DKK 53m, en 55% fremgang, hvilket
understreger en tydelig marginforbedring gennem året. Selskabet opnåede et overskud fra
fortsættende aktiviteter på DKK 32m for helåret. Udviklingen afspejler dels højere aktivitet, dels et
vedvarende fokus på omkostningsdisciplin og operationelle forbedringer. Året var kendetegnet ved
gentagne opjusteringer af forventningerne i takt med, at indtjeningen udviklede sig bedre end
planlagt. Egenkapitalen var DKK 35m, og soliditetsgraden var 21% ved udgangen af 2025.
Resultatet understøtter strategien om at konsolidere og optimere kerneforretningen, samtidig med
at der arbejdes med teknologiske tiltag, der kan reducere omkostninger. Samlet set viser 2025 en
tydelig forbedring i både vækst og indtjening, som styrker udgangspunktet for den videre udvikling.
Investeringen i GreenMobility bidrog i 2025 med en dagsværdiregulering på DKK 109,1m.
Omnione
2025 blev et vendepunkt for Omnione med fokus på core BaaS/embedded finance og et klart løft af
kapitalstruktur. I marts 2025 blev 2024-baseline kommunikeret til EUR 6,5m i omsætning og EBITDA
EUR -3,0m. I Q3 2025 gennemførtes en større balance sheet restructuring med konvertering af
>EUR 30m gæld til egenkapital og en samtidig equity issuance. Hovedejeren Achilles Capital AB
sigtede mod at rejse mindst EUR 6m og tilbød en lav konverteringskurs på gælden, hvilket gav
betydelig udvanding. Ved køb af EUR 2m gæld og en forhandlet 50% bonus modtog Strategic
Aktiver / investeringer, DKKm Resultat åtd. 2025 Balance, 31/12/25 EK, 31/12/25, %
Aktier 82,2 434,1 116,9%
Erhvervsobligationer -0,1 0,0 0,0%
Garantbeviser 0,6 4,7 1,3%
Futures og optioner -4,8 0,0 0,0%
Likvider -1,6 0,4 0,1%
Investeringer, brutto 76,3 439,1 118,3%
Kreditinstitutter -2,7 48,8 13,2%
Konvertible obligationer -1,3 25,0 6,7%
Investeringer, netto 72,4 365,3 98,4%
Øvrige aktiver, netto 1,5 5,9 1,6%
Investeringsresultat / egenkapital 73,9 371,2 100,0%
Fem største investeringer, DKKm Resultat åtd. 2025 Balance, 31/12/25 % EK, 31/12/25
1 GreenMobility 109,1 147,1 39,6%
2 Omnione S.A. 11,6 69,2 18,6%
3 Nord Insuretech Group 8,8 57,3 15,4%
4 Agat Ejendomme -8,3 35,2 9,5%
5 Glunz & Jensen 2,1 29,9 8,0%
Fem største i alt 123,3 338,7 91,2%
Øvrige investeringer -49,4 100,5 27,1%
Investeringer, brutto 73,9 439,1 118,3%
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
8
Investments 13.293.478 aktier, svarende til 9,29% ejerskab. Transaktionen implicerede en EUR
100m post-money værdiansættelse og en aktiekurs på ca. EUR 0,69 pr. aktie. Den uafhængige
værdiansættelse fra Bergs Securities (21. marts 2025) estimerede Omnione’s EV til EUR 90m
baseret på planer og budgetter frem mod 2029 samt understøttet af opdaterede multipler pr.
balancedagen. Gældskonverteringen og kapitaltilførslen – støttet af bl.a. Achilles Capital AB –
forbedrede balancen og øgede finansiel fleksibilitet til fortsat platforminvestering. Reviderede
helårstal for 2025 er ikke offentligt publiceret; selskabets forventninger pegede mod ca. EUR 9m
omsætning og break-even omkring Q3 2025 (med forbehold for øgede investeringer). Samlet set
afsluttede Omnione 2025 med et styrket finansielt udgangspunkt og en tydeligere skaleringsplan
mod profitabilitet i de kommende år.
Investeringen i Omnione bidrog i 2025 med en dagsværdiregulering på DKK 11,6m.
Nord Insuretech Group
2025 var præget af markant skalering af koncernens digitale distributionsmodel med høj vækst i
nytegning og portefølje. Nytegningen (GWP) udgjorde for året ca. SEK 55,3m, summeret af
offentliggjorte delperioder (H1 SEK 22,3m, Q3 SEK 14,0m og Q4 SEK 19,0m). Den samlede
forsikringsportefølje steg til SEK 61,7m pr. 31/12 2025, hvilket afspejler fortsat volumenopbygning
ind i årsskiftet. Kundebasen voksede til 6.744 ved årets udgang, understøttet af øget aktivitet på
tværs af brands og partnerskaber. I Q4 blev 60% af nytegningen gennemført fuldt digitalt uden
traditionelle salgsomkostninger, hvilket styrker den operationelle gearing ved yderligere skalering.
Væksten blev drevet af partnerkanaler og egne brands, herunder Instabank og Nord Forsikring, samt
bidrag fra CoverMe AS. Som led i kapital- og vækstplanen gennemførte selskabet i september en
rettet emission på ca. SEK 15,7m og udstedte warrants til MNK Group. Ledelsen oplyste i samme
forbindelse, at gældskonvertering medførte, at koncernen stod uden rentebærende gæld.
Investeringen i Nord Insuretech Group bidrog i 2025 en dagsværdiregulering på DKK 8,8m.
Agat Ejendomme
Regnskabsåret 2024/25 (afsluttet 31. januar 2025) var for Agat Ejendomme kendetegnet ved stabil
drift i ejendomsporteføljen, men fortsat udfordring på værdireguleringer. Nettoomsætningen
udgjorde DKK 70,4m for helåret. Resultat før værdireguleringer og skat (og før skat af resultat af
joint ventures) blev DKK 3,2m (2023/24: DKK 32,2m). Inden for ejendomsporteføljen var resultat før
værdireguleringer og skat DKK 14,6m, hvilket ledelsen fremhævede som bedre end forventet.
Samlede nettolejeindtægter inkl. joint ventures udgjorde DKK 44,9m, hvor bl.a. outletcenteret i
Tjekkiet bidrog positivt. Helåret blev samtidig påvirket af netto værdireguleringer på DKK -65,6m,
relateret til højere afkastkrav – især for danske shopping centre. Det samlede årsresultat endte
derfor på DKK -63,3m (2023/24: DKK -50,1m). Balancen udgjorde DKK 771,1m, og
ejendomsporteføljen udgjorde 90,6% af koncernens balance. Egenkapitalen var DKK 267,3m,
svarende til en soliditet på 34,7% ved årets udgang. På finansieringssiden blev lånet i Sillebroen
Shopping forlænget til 30. juni 2028 (med mulighed for forlængelse), med restgæld DKK 399m, og
udlodning begrænses indtil restgælden er under DKK 300m. Indre værdi var DKK 0,6 pr. aktie.
Investeringen i Agat Ejendomme bidrog i 2025 en negativdagsværdiregulering på DKK 8,3m.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
9
Glunz & Jensen
2025 var præget af forbedret toplinje og indtjening, drevet af implementeringen af Plan 2026.
For helåret 2025 forventede bestyrelsen en omsætning på ca. DKK 140m (opjusteret fra ca. DKK
132m). EBITDA for 2025 blev tilsvarende forventet på ca. DKK 17m (opjusteret fra ca. DKK 15m).
Resultat før skat for 2025 blev opjusteret til ca. DKK 11m (fra ca. DKK 8m). opjusteringen blev
forklaret med operationel konsolidering, øget fokus på indkøb/komponenter, opdateret go-to-market,
nye produktlanceringer og organisatoriske tilpasninger. Efter 9 måneder (YTD Q3 2025) var
omsætningen DKK 108,7m, EBITDA DKK 14,2m og resultat før skat DKK 9,6m, hvilket
understøttede helårsforventningerne. Selskabet fremhævede samtidig usikkerhed om, hvordan
handelstariffer kan påvirke efterspørgsel og lønsomhed fremadrettet. Der blev desuden igangsat en
salgsproces for Selandia Park A/S/underliggende aktiver, uden at ledelsen kunne konkludere på en
endelig salgspris. Udviklingen blev løbende kommunikeret til markedet via selskabsmeddelelser på
Nasdaq OMX Copenhagen A/S.
Investeringen i Glunz & Jensen bidrog i 2025 med en dagsværdiregulering på DKK 2,1m.
UDVIKLINGEN I INDRE VÆRDI PRIMO 2026
I overensstemmelse med Strategic Investments’ normale praksis har selskabet i 2026 offentliggjort
følgende indre værdier for januar og februar 2026:
Opgørelsestidspunkt Indre værdi pr. aktie, DKK
31. januar 2026 0,80
28. februar 2026 0,73
BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB
Selskabet har i februar 2026 gennemført en mindre kapitalforhøjelse i form af en rettet emission til
markedskurs. Kapitalforhøjelsen på 15m stk. aktier tilførte selskabet et bruttoprovenu på DKK 11,4m.
Der er herudover efter balancedagen ikke indtruffet begivenheder af væsentlig betydning for
vurdering af selskabets finansielle stilling.
FORVENTNINGER TIL 2026
Strategic Investments A/S’s investeringer består primært af noterede og unoterede small cap aktier.
De udfordrende markedsforhold for smallcap investeringer som prægede 2025 er fortsat ind i 2026.
Likviditeten i mange aktier er meget lav med store speads, hvilket medfører store kursudsving og
springvise bevægelser.
Selskabets investeringer udgør primo 2026 DKK 439,1m. Der forventes igennem året opretholdt et
højt investeringsniveau.
For 2026 forventer selskabet et resultat i overensstemmelse med selskabets langsigtede
resultatmålsætning om et afkast på 10% til 15%, svarende til et nettoresultat på DKK 37m til 56m.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
10
Den aktuelle konflikt i mellemøsten udgør en risiko for udviklingen i energipriserne igennem 2026
med risiko for afsmittende indvirkning på inflation og vækst, men selskabet vurderer ikke for
nærværende konflikten til at have væsentlige, længerevarende negative implikationer.
Følgende faktorer kan efter ledelsens opfattelse være af særlig betydning for udviklingen i selskabets
resultater og den indre værdi af selskabets aktier: 1) Udviklingen på kapitalmarkederne generelt, 2)
Udviklingen i de investeringer som indgår i selskabets værdipapirportefølje, 3) Udviklingen i
valutakurser og illikviditet, 4) Udviklingen i renteniveauerne. Disse vilkår, og øvrige kan hurtigt
forandres og ændre forudsætningerne for selskabets resultatudvikling.
Finansielle risici er nærmere beskrevet i note 3 på side 41.
FINANSKALENDER 2026
27. marts 2026 Årsrapport 2025
30. april 2026 Ordinær generalforsamling
30. april 2026 Delårsrapport, 1. kvartal 2026
28. august 2026 Delårsrapport, 1. halvår 2026
27. november 2026 Delårsrapport, 1-3. kvartal 2026
I tilknytning til ovenstående meddelelser offentliggør selskabet månedligt en opgørelse af den indre
værdi af selskabets aktier. Meddelelse herom vil blive givet senest tre børsdage efter et måneds-
skifte.
Selskabsmeddelelser m.m. offentliggøres kun på dansk.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
11
KORT OM SELSKABETS STRATEGI OG RISIKOSRAMMER
Selskabets strategi er baseret på investering i værdipapirer og finansielle instrumenter med henblik
på at skabe et højt afkast. Strategien er en blanding mellem aktivistinvestering og investering i small
og mid cap aktier, samt hedgefundinvestering i øvrige instrumenter. Med aktivistinvestering menes
investering i selskaber, hvor selskabet søger at udøve et aktivt ejerskab og søger at få indflydelse
via bestyrelsesposter og løbende møder med direktion og samarbejdspartnere.
Selskabets investeringsbeslutninger træffes og revurderes løbende under hensyntagen til
udviklingen i markedsforholdene samt ledelsens vurdering af risici og afkastpotentiale. Selskabet vil
investere primært i nordiske aktier, obligationer samt erhvervsobligationer. Børsnoterede finansielle
instrumenter forventes benyttet til en aktiv styring af selskabets risici og positioner. Disse
instrumenter forventes anvendt på likvide markeder, såsom Tyskland, England og USA. Selskabet
har mulighed for at geare sine investeringer med op til tre gange egenkapitalen i aktierelaterede
instrumenter og op til fem gange egenkapitalen i obligations- og valuta relaterede instrumenter.
Egenkapitalen kan således højst geares fem gange.
Ved investeringsbeslutninger har ledelsen til hensigt, så vidt muligt, at sikre at selskabet ikke får
skattemæssig status som investeringsselskab i henhold til aktieavancebeskatningslovens §19. Dette
medfører blandt andet en begrænsning i selskabets mulighed for at foretage visse gearede
investeringer.
Det er selskabets mål at generere 10-15% efter skat. Afkastet må forventes at variere fra måned til
måned, men selskabet vil tilstræbe, at kvartalsafkastet er positivt i ¾ af tilfældene.
Selskabets risikorammer er:
Selskabets maximale gearing er 3x i aktiebaserede finansielle kontrakter
Selskabets maximale gearing er 5x i valuta- og rentebaserede produkter
Summen af investeringer i 10%-poster skal i gennemsnit over året som minimum udgøre
20% af selskabets balance
Ved investeringer i finansielle kontrakter medregnes deltaværdien af markedseksponeringen. Ved
beregning af balancens størrelse anvendes kontrakternes nettomarkedsværdi.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
12
SELSKABETS SKATTEMÆSSIGE FORHOLD
Selskabet har uudnyttede fremførbare skattemæssige underskud på i alt DKK 462,1m, svarende til
en skatteværdi på DKK 101,76m ved en selskabsskattesats på 22%. Underskuddene kan fremføres
uden tidsbegrænsning.
Underskuddene stammer primært fra selskabets nu ophørte aktivitet indenfor batteriproduktion og -
salg. Batteriaktiviteterne blev frasolgt i foråret 2013. Selskabets nuværende investeringsaktivitet er
påbegyndt d. 1. september 2013.
Med de nuværende skatteregler vil selskabets ledelse til enhver tid søge at fastholde selskabets
nuværende skattemæssige status som skattepligtig efter selskabsskattelovens almindelige
bestemmelser. Herved kan selskabets fremførbare skattemæssige underskud anvendes til
modregning i skattepligtige indtægter. Underskuddene kan modregnes fuldt i skattepligtige netto-
indtægter op til DKK 20,8m (beløbsgrænse for 2025) og herefter med 60% af nettoindtægterne over
DKK 20,8m (svarende til en effektiv beskatning af nettoindtægter over DKK 20,8m på 8,8% ved en
selskabsskatteprocent på 22%).
Opretholdelse af selskabets skattemæssige status forudsætter at mindst 15% af selskabets balance
i gennemsnit udgøres af ”ikke finansielle aktiver”, herunder kapitalandele med en ejerandel på over
10%.
I forventning om fortsat opretholdelse af selskabets nuværende skattemæssige status og baseret på
et forsigtigt skøn over selskabets fremtidige skattepligtige indkomst er selskabets fremførbare
skattemæssige underskud ultimo 2025 aktiveret med DKK 5m, svarende til DKK 0,01 pr.
cirkulerende aktie. Ultimo 2024 var aktivet indregnet med DKK 10m (DKK 0,02 pr. aktie).
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
13
AKTIONÆRFORHOLD OG UDBYTTE
AKTIEKAPITAL
Strategic Investments A/S’ aktiekapital udgør d. 31. december 2025 DKK 203.250.000 og er opdelt i
406.500.000 stk. aktier á nominelt DKK 0,50. Aktiekapitalen er uændret i forhold til d. 31. december
2024. Aktiekapitalen er i december 2023 øget med DKK 29.250.000.
Aktiekapitalen er ikke opdelt i aktieklasser. Hver aktie giver ret til én stemme. Der er ingen
stemmeretsbegrænsninger. Alle Aktier er fuldt omsættelige og ingen aktier har særlige rettigheder
eller forpligtelser. Der er ikke aftaler, kontrakter el.lign. som ændrer vilkår i tilfælde af overtagelses-
forsøg eller kontrolskifte.
Selskabets bestyrelse er i henhold til vedtægternes §14.1 og §14.2 i tiden indtil d. 15. december 2028
bemyndiget til at udvide selskabets aktiekapital ad en eller flere omgange med indtil i alt nominelt
DKK 500.000.000, hvoraf DKK 29.250.000 er anvendt. Bestyrelsen kan træffe beslutning om at
fravige fortegningsretten for eksisterende aktionærer forudsat aktierne tegnes til markedskurs.
Selskabets bestyrelse er, i henhold til vedtægternes §15.1 i tiden indtil d. 26. april 2029, bemyndiget
til at lade selskabet købe egne aktier op til 10% af aktiekapitalen til den på erhvervelsestidspunktet
gældende børskurs med en afvigelse på op til 10%.
Selskabet har hverken i 2024 eller 2025 købt egne aktier. I 2025 er der solgt 3.025.103 stk., mens
der i 2024 er solgt 2.600.000 stk. egne aktier.
D. 31. december 2025 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier 2.621.404 stk. (0,64% af
aktiekapitalen) mod 5.646.507 stk. (1,39%) d. 31. december 2024.
Hele selskabets aktiekapital er optaget til handel på Nasdaq Copenhagen A/S.
UDBYTTEPOLITIK
Bestyrelsen for Strategic Investments A/S’ vedtog i 2020 en ny udbyttepolitik, der har virkning fra og
med det ordinære udbytte for regnskabsåret 2019.
Strategic Investments A/S tilstræber at der, i tilknytning til høj værditilvækst i aktien over tid, udbetales
et årligt udbytte der giver aktionærerne et attraktivt, løbende kontant afkast af deres investering.
Strategic Investments A/S vil tilstræbe at der udbetales et udbytte der giver aktionærerne en årlig,
kontant forrentning af deres investering primo året på mindst 2% og i år hvor afkastet overstiger
selskabets målsætning på 10-15% en forrentning af deres investering primo året på mindst 3%.
Bestyrelsen for Strategic Investments A/S vil indstille til generalforsamlingen at der udbetales et
ordinært udbytte for 2025 på DKK 0,02 pr. aktie, svarende til en forrentning på 2,2% af indre værdi
ultimo 2025 og en samlet udbetaling på DKK 8,1m.
Selskabet udloddede ligeledes for 2024 et ordinært udbytte på DKK 0,02 pr. aktie.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
14
GENERALFORSAMLING OG UDLODNING
Selskabet ledes af en bestyrelse som har ansat en direktion til varetagelse af selskabets daglige
ledelse. Beslutninger på generalforsamlinger træffes med simpelt flertal, med mindre selskabsloven
foreskriver særlige regler om repræsentation og majoritet. Til ændring af selskabets vedtægter
kræves 2/3 flertal.
Ordinær generalforsamling afholdes d. 30. april 2026 hos:
Mazanti-Andersen Advokatpartnerselskab
Amaliegade 10
DK-1256 København K
Selskabets bestyrelse vil indstille til generalforsamlingen at der udloddes et udbytte på DKK 0,02 pr.
aktie for 2025.
AKTIEBOGSFØRER
Computershare A/S
Kongevejen 418
DK - 2840 Holte
Navnenotering foregår gennem aktionærens eget kontoførende institut.
Aktierne er registreret hos VP Securities A/S.
EJERFORHOLD
Følgende aktionærer har bestemmende indflydelse:
51,7% Strategic Capital ApS, Islands Brygge 79A, DK - 2300 København S.
Derudover ejer følgende aktionærer ejer mere end 5% af aktiekapitalen:
10,3% Tika Holding A/S, Vossvej 13, DK-9000 Aalborg
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
15
IR-POLITIK
Strategic Investments A/S ønsker at give selskabets aktuelle og potentielle investorer, analytikere
og presse retvisende, faktuel og rettidig information om alle forhold af betydning for vurdering og
prisfastsættelse af selskabets aktier. Selskabets IR-aktiviteter skal sikre, at:
Alle markedsdeltagere har lige adgang til oplysninger, der har betydning for prisdannelsen
på selskabets aktier
Handelen med selskabets aktie sker på en redelig og gennemskuelig måde
Prisdannelsen på aktien afspejler selskabets faktiske forhold og forventede udvikling
Likviditeten i selskabets aktie understøttes
Selskabet informerer løbende om udviklingen i selskabet og resultaterne i kvartårlige delårsrapporter
samt i form af månedlige opgørelser af indre værdi, der offentliggøres senest tre børsdage efter
månedsafslutningen.
Selskabet søger at opretholde en åben og aktiv dialog med sine aktionærer og andre interessenter.
Alt væsentlig information om selskabet tilstræbes tilgængeligt på selskabets hjemmeside:
www.strategicinvestments.dk.
IR Kontakt: Adm. dir. Jens Black, telefon 30654174, e-mail jb@strategicinvestments.dk.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
16
SELSKABSMEDDELELSER I 2025
Medl. nr.
Meddelelse
1/2025
NAV pr. 31/12/24
2/2025
NAV pr. 31/01/25
3/2025
NAV pr. 28/02/25
4/2025
Opdateret finanskalender
5/2025
NAV pr. 31/03/25
6/2025
Årsrapport 2024
7/2025
Indkaldelse til ordinær generalforsamling
8/2025
Korrektion: Indkaldelse til ordinær generalforsamling
9/2025
Delårsrapport 1. kvartal 2025
10/2025
Forløb af ordinær generalforsamling
11/2025
NAV pr. 30/04/25
12/2025
NAV pr. 31/05/25
13/2025
NAV pr. 30/06/25
14/2025
Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling
15/2025
Forløb af ekstraordinær generalforsamling
16/2025
NAV pr. 31/07/25
17/2025
Delårsrapport 1. Halvår 2025
18/2025
NAV pr. 31/08/25
19/2025
NAV pr. 30/09/25
20/2025
NAV pr. 31/10/25
21/2025
Delårsrapport 1-3. kvartal 2025
22/2025
NAV pr. 30/11/25
23/2025
Finanskalender 2025
Selskabsmeddelelser m.m. udarbejdes kun på dansk.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
17
REDEGØRELSE FOR VIRKSOMHEDSLEDELSE JF. ÅRSREGNSKABSLOVENS §107b
Komiteen for god selskabsledelse har siden 2001 udarbejdet og ajourført best practice anbefalinger
for god selskabsledelse i børsnoterede danske selskaber. I henhold til årsregnskabsloven skal alle
børsnoterede selskaber, i de tilfælde hvor selskabet fraviger anbefalingerne redegøre nærmere
herfor.
De anbefalinger, der er gældende for 2025 er udarbejdet i december 2020. Anbefalingerne findes
på komiteens hjemmeside corporategovernance.dk.
Strategic Investments A/S fokuserer i sin selskabsledelse på at sikre en god og langsigtet forvaltning
af aktionærernes midler. En forudsætning for dette er at udøve god corporate governance.
Bestyrelsen i Strategic Investments A/S vurderer derfor løbende selskabets corporate governance,
komiteens anbefalinger og best practice på området for god selskabsledelse.
Generelt følger Strategic Investments A/S komiteens anbefalinger, men selskabets bestyrelse har,
med baggrund i selskabets begrænsede størrelse, dets aktivitet og organisering, valgt helt eller
delvist at fravige komiteens anbefalinger på følgende områder:
Det anbefales at selskabet har en fast beredskabsprocedure i forbindelse med
overtagelsesforsøg.
Det anbefales, at der vælges en næstformand for bestyrelsen.
Det anbefales, at ledelsesudvalgenes kommissorier offentliggøres på hjemmesiden.
Det anbefales, at selskabet etablerer en whistleblower-ordning.
Det er bestyrelsens vurdering, at selskabets afvigelser i forhold til anbefalingerne om corporate
governance er rimelige i forhold til selskabets størrelse, organisation og aktivitet.
Bestyrelsen har samlet kommentarer til samtlige komiteens anbefalinger, herunder forklaringer på,
at selskabet på udvalgte områder har valgt at fravige anbefalingerne, i en corporate governance
redegørelse der er tilgængelig på selskabets hjemmeside www.strategicinvestments.dk og kan tilgås
her: https://strategicinvestments.dk/wp-content/uploads/SI_CorpGov_2025 .pdf
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
18
SELSKABETS LEDELSE
Strategic Investments A/S’ bestyrelse er ansvarlig for selskabets overordnede ledelse, herunder
fastlæggelse af selskabets mål og strategier, investeringskoncept og -rammer, overordnede
risikoprofil og -styring, retningslinjer for compliance, politik for kommunikation og dialog med
aktionærer samt alle forhold omfattende fusion, køb og salg af virksomheder o.lign. Forvaltningen af
selskabets investeringer varetages af selskabets direktion.
Overordnede retningslinjer for bestyrelsens arbejde er fastlagt i en forretningsorden, der bl.a.
indeholder procedurer for bestyrelsesmødernes tilrettelæggelse, indkaldelse og afholdelse samt
kompetencedelingen mellem bestyrelse og den daglige ledelse.
Bestyrelsen har fastsat retningslinjer for handel med værdipapirer, inklusive ledelsens handel med
selskabets aktier, regler til sikring af oplysningsforpligtelsernes overholdelse, regler for handel med
selskabets egne aktier og regler til modvirkning af insiderhandel og sikring af, at interne oplysninger
ikke videregives.
Bestyrelsen består af tre medlemmer. Bestyrelsens medlemmer vælges for et år ad gangen.
Bestyrelsen har valgt en formand. Formanden leder bestyrelsens arbejde, indkalder og tilrettelægger
bestyrelsesmøderne.
Bestyrelsen foretager årligt en selvevaluering af bestyrelsens arbejde, sammensætning og de
enkelte medlemmers bidrag med henblik på effektive beslutningsprocesser og det bedste grundlag
for virksomhedens videre udvikling. Bestyrelsen vurderer, ligeledes årligt, direktionens arbejde og
resultater samt samarbejdet mellem bestyrelse og direktion.
STYRING, RAPPORTERING OG KONTROLLER
De største kommercielle risici relaterer sig til udviklingen i selskabets investeringer. Direktionen
overvåger og tilpasser løbende porteføljen. Investeringsstrategien og enhver investeringsbeslutning
er baseret på direktionens forventninger til fremtiden, såvel overordnet som i forhold til en konkret
investering. Direktionen søger at tilvejebringe så fyldestgørende et beslutningsgrundlag som muligt
og herudfra realistisk og nøgternt at afveje risici og afkastmuligheder.
Selskabets bestyrelse har fastsat risiko- og eksponeringsrammer for forvaltningen. Selskabets
overholdelse heraf kontrolleres løbende af selskabets risikostyrings- og compliancefunktion.
Selskabets risiko- og eksponering i forhold til gældende rammer overvåges endvidere løbende af
selskabets depositar. Selskabets tidligere depositar opsagde i 2024 depositaraftalen. Efter tilladelse
fra Finanstilsynet varetager selskabet midlertidigt selv depositaropgaven. En ny depositar forventes
udpeget i 2026.
Ved udgangen af hver måned udarbejdes der et månedsregnskab, hvorved værdipapirdepoter og
likvider kontrolleres og afstemmes. Månedsrapporteringen danner grundlag for delårsrapporter og
årsrapporter. Delårsrapporterne revideres ikke. Årsrapporten revideres af selskabets revisor.
Selskabets bogførings-, rapporterings-, styrings- og kontrolsystemer, består af en kombination af
eksternt og internt udviklede systemer. Proportionalt med selskabets størrelse og aktivitet har
selskabet har implementeret forretningsgange og kontroller til minimering af fejl og besvigelser.
Selskabets ledelse vurderer, at der ikke er væsentlige risici forbundet med måling og rapportering.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
19
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
20
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
21
BESTYRELSE OG DIREKTION
Direktion
Jens Black (f. 1978)
Direktør siden d. 1. september 2017.
Selskabets direktion ejer ikke aktier i Strategic Investments A/S.
Bestyrelse
Ved sammensætning af bestyrelsen har bestyrelsen lagt særlig vægt på indsigt i kapitalmarkeds-
forhold, erfaring fra drift af finansiel virksomhed samt at bestyrelsen som helhed repræsenterer en
bred ledelses- og forretningsmæssig erfaringsbase.
Bestyrelsen foretager årligt en evaluering af bestyrelsens arbejde, sammensætning og de enkelte
medlemmers bidrag til bestyrelsesarbejdet og til selskabets udvikling med henblik på at sikre
effektive beslutningsprocesser og den bedst mulige ledelse og udvikling af selskabet. Som en
naturlig del af processen vurderer bestyrelsen behovet for tilførsel af nye kompetencer og øget
mangfoldighed.
Bestyrelsen vurderer, at dens aktuelle sammensætning med tre medlemmer med forskellig
baggrund og en bred og relevant kompetenceflade er hensigtsmæssig henset til virksomhedens
karakter, størrelse og kompleksitet.
Bestyrelsen har i 2025 afholdt syv bestyrelsesmøder. I 2024 blev der afholdt fire møder.
Peter Ott (f.1961)
Direktør
Anders Bønding (f. 1965)
Direktør
Joo Runge (f. 1977)
Direktør
Bestyrelsesformand
Medlem siden d. 18/9/17
Uafhængigt medlem
Bestyrelsesmedlem
Medlem siden d. 30/4/25
Uafhængigt medlem
Bestyrelsesmedlem
Medlem siden d. 30/4/25
Uafhængigt medlem
Særlige kompetencer og erfaring
indenfor finansiel virksomhed og
kapitalmarkedsforhold.
Særlige kompetencer og erfaring
indenfor strategi, virksomhedsledelse
og kapitalmarkedsforhold.
Særlige kompetencer og erfaring
indenfor jura, herunder selskabsret og
kapitalmarkedsret.
Direkte og indirekte ejer af 436.332
stk. aktier
Ejer ikke aktier i selskabet. Ejer ikke aktier i selskabet.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
22
Ledelsens øvrige tillidshverv
Bestyrelsesformand Peter Ott
Bestyrelsesformand AG-INFORMATIK A/S
Bestyrelsesformand Fundmarket A/S
Bestyrelsesformand Strategic Investments A/S
Bestyrelsesformand Strategic Administration ApS
Bestyrelsesformand Strategic Europæiske Aktier A/S
Bestyrelsesformand Strategic Danske Aktier Select A/S
Bestyrelsesformand Strategic HY Obligationer A/S
Bestyrelsesformand Strategic Vækstaktier A/S
Bestyrelsesmedlem Anders Bønding
Bestyrelsesformand ALPHA ELECTRIC A/S
Bestyrelsesformand FORENEDE A/S
Bestyrelsesformand Strategic Wealth Management A/S
Bestyrelsesmedlem ABACUS MEDICINE A/S
Bestyrelsesmedlem INPAY A/S
Bestyrelsesmedlem Lugano Ejendomme A/S
Bestyrelsesmedlem PROCESS FACTORY ApS
Bestyrelsesmedlem ROPENHAGEN A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Investments A/S
Joo Runge
Bestyrelsesmedlem Fundmarket A/S
Bestyrelsesmedlem ITU Business Development A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Wealth Management A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Investments A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Administration ApS
Bestyrelsesmedlem Strategic Europæiske Aktier A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Danske Aktier Select A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic HY Obligationer A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Vækstaktier A/S
Foreningsrepræsentant
Women in Tech Denmark
Direktør Black Panther Consulting ApS
Direktør Jens Black
Bestyrelsesmedlem Strategic Europæiske Aktier A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Danske Aktier Select A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic HY Obligationer A/S
Bestyrelsesmedlem Strategic Vækstaktier A/S
Direktør Strategic Investments A/S
Direktør Strategic Wealth Management A/S
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
23
VEDERLAGSRAPPORT
VEDERLAGSPOLITIK
Formålet med selskabets vederlagspolitik er at fastsætte principper for vederlæggelse af bestyrelse
og direktion, der fremmer realisering af selskabets overordnede målsætning om at skabe høj,
langsigtet værditilvækst for dets aktionærer.
Afgørende for at opfylde målet om høj, langsigtet værditilvækst er, at kunne tiltrække og fastholde
højt kvalificerede bestyrelses- og direktionsmedlemmer. Alle vederlag fastsættes derfor således, at
de er konkurrencedygtige, samt afspejler den enkeltes kompetencer og arbejdets omfang.
Bestyrelsens og direktionens konkrete, årlige vederlag fremgår af årsrapporten.
Bestyrelsens honorering godkendes af generalforsamlingen.
Bestyrelsen modtager et fast honorar. Der er ingen incitamentprogrammer for bestyrelses-
medlemmer.
Direktionens vederlag består af en fast løn. Selskabet har indgået aftale om incitamentaflønning med
direktionen. Den incitamentbaserede aflønning kan maksimalt beløbe sig til 50% af et års løn. Bonus
fastsættes individuelt og diskretionært og ikke på baggrund af faste KPI’er.
Selskabets vederlagsrapport for 2025 findes på hjemmesiden www.strategicinvestments.dk
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
24
Direktion
Bestyrelse
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
25
Den uafhængige revisors revisionspåtegning
Revisionspåtegning på årsregnskabet
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
26
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
27
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
28
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
29
Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen
Som et led i revisionen af årsregnskabet for STRATEGIC INVESTMENTS A/S har vi udført handlinger med
henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret 01.01.2025 – 31.12.2025,
med filnavnet: 549300G2HM6U42VN0T53-2025-12-31-da.xhtml, i alle væsentlige henseender er udarbejdet
i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske
rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-
format.
Ledelsen har valgt at iXBRL-opmærke regnskabet med henblik på at opfylde årsregnskabslovens krav til
digital indberetning af årsrapporten til Erhvervsstyrelsen.
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder
udarbejdelsen af en årsrapport i XHTML-format og som overholder årsregnskabslovens krav til digital
indberetning af årsrapporten til Erhvervsstyrelsen.
Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle
væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en
konklusion. Handlingerne omfatter kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format. Vores opgave
omfatter ikke iXBRL-opmærkningen af regnskabet med henblik på at opfylde årsregnskabslovens krav til
digital indberetning af årsrapporten til Erhvervsstyrelsen, og vi har derfor ikke udført handlinger rettet mod
opmærkningen.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
30
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 01.01.2025 – 31.12.2025, med filnavnet:
549300G2HM6U42VN0T53-2025-12-31-da.xhtml i alle væsentlige henseender er udarbejdet i
overensstemmelse med ESEF-forordningens krav til udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format.
CVR-nr. 33 96 35 56
MNE-nr. mne35823 MNE-nr. mne44143
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
31
Totalindkomstopgørelse for 1. jan. - 31. dec.
Note 2025 2024
t.kr. t.kr.
Kursreguleringer m.m. 75.437 -147.447
Aktieudbytter 226 90
Renteindtægter 2.134 1.289
Renteudgifter -3.917 -1.513
Investeringsresultat 4 73.880 -147.582
Andre eksterne omkostninger 5 5.180 4.163
Personaleomkostninger 5 4.175 3.951
Resultat før skat 64.525 -155.697
Skat af årets resultat 6 5.000 10.000
Årets resultat 59.525 -165.697
Anden totalindkomst 0 0
Totalindkomst
-165.697
Resultat pr. aktie i kr. (EPS) 10 0,15 -0,41
Resultat pr. aktie i kr., udvandet (EPS D) 10 0,15 -0,41
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
32
Balance pr. 31. december
Aktiver
Note 2025 2024
t.kr. t.kr.
Langfristede aktiver
Kapitalandele, 10%-poster 7 317.677 220.923
Udskudt skatteaktiv 9 5.000 10.000
Udlån 12.136 0
Langfristede aktiver i alt 334.814 230.923
Kortfristede aktiver
Tilgodehavender
Andre værdipapirer og kapitalandele 8 121.093 104.785
Afledte finansielle instrumenter 0 5.058
Andre tilgodehavender 381 229
Udlån 1.050 23.897
Likvide beholdninger 370 7.075
Kortfristede aktiver i alt 122.894 141.044
Aktiver i alt
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
33
Balance pr. 31. december
Passiver
Note 2025 2024
t.kr. t.kr.
Egenkapital
Aktiekapital 203.250 203.250
Overkurs ved emission 108.152 108.152
Overført resultat 54.110 2.350
Foreslået udbytte 8.078 8.017
Reserve for egne aktier -2.402 -5.173
Egenkapital i alt 371.188 316.596
Langfristede gældsforpligtigelser
Konvertible obligationer 16 25.027 25.027
Langfristede gældsforpligtigelser i alt 25.027 25.027
Kortfristede gældsforpligtelser
Gæld til kreditinstitutter 48.814 26.134
Anden gæld 12.678 4.210
Kortfristede gældsforpligtelser i alt 61.492 30.344
Passiver i alt
Noter hvortil der ikke henvises
Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser 11
Bevægelser i finansielle forpligtelser 12
Transaktioner med nærtstående parter 13
Eventualforpligtelser 14
Væsentlige efterfølgende begivenheder 15
Kapitalstruktur 17
Forfaldsoversigt for finansielle forpligtelser 18
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
34
Egenkapitalopgørelse
Aktie- Overkurs Reserve for Overført Foreslået
(t.kr.)
kapital v. emission egne aktier resultat udbytte I alt
Saldo pr. 01.01.24
Totalindkomst 0 0 0 -165.697 0 -165.697
Foreslået udbytte (DKK 0,02 pr. aktie) 0 0 0 -8.017 8.017 0
Udbetalt ordinært udbytte (DKK 0,02 pr. aktie) 0 0 0 0 -7.964 -7.964
Bonus for tidligere år udbetalt i form af aktier
Salg af egne aktier 0 0 2.382 683 0 3.065
Bevægelser med aktionærerne
Egenkapital pr. 31.12.24 203.250 108.152 -5.173 2.350 8.017 316.596
Totalindkomst
Foreslået udbytte (DKK 0,02 pr. aktie) 0 0 0 -8.078 8.078 0
Udbetalt ordinært udbytte (DKK 0,02 pr. aktie)
Bonus for tidligere år udbetalt i form af aktier
Salg af egne aktier 0 0 2.612 322 0 2.934
Bevægelser med aktionærerne
Egenkapital pr. 31.12.25
Selskabskapital 2025 2024 2023 2022 2021 2020
Saldo pr. 01.01. 203.250 203.250 174.000 174.000 174.000 174.000
Emission 0 0 29.250 0 0 0
Saldo pr. 31.12.
Aktiekapitalen bestod pr. 31. december 2025 af 406.500.000 stk. aktier á nominelt DKK 0,50 , der er fuldt indbetalt.
Aktiekapitalen bestod pr. 31. december 2024 af 406.500.000 stk. aktier á nominelt DKK 0,50 , der er fuldt indbetalt.
Selskabet har hverken i 2024 eller 2025 købt egne aktier.
Selskabet har i 2024 og 2025 solgt hhv. 2.600.000 stk. og 2.851.803 stk. egne aktier.
Beholdningen af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2025 2.621.404 stk. (0,6% af aktiekapitlen).
Beholdningen af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2024 5.646.507 stk. (1,4% af aktiekapitlen).
Strategic Investments A/S' ledelse vurderer løbende selskabets kapitalstruktur. Selskabet er primært finansieret med egenkapital,
men fremmedkapital vil blive optaget i det omfang det vurderes hensigtsmæssigt for at gennemføre selskabets investeringsstrategi.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
35
Pengestrømsopgørelse for 1. jan. - 31. dec.
Note 2025 2024
t.kr. t.kr.
Pengestrømme fra driften
Resultat før skat 64.525 -155.697
Kursreguleringer -75.187 147.447
Netto finansieringsomkostning 1.783 224
Pengestrømme fra drift før ændringer i driftskapital -8.879 -8.025
Ændringer i andre tilgodehavender -152 -135
Ændringer i anden gæld 8.469 -1.289
Renteindtægter 2.134 1.289
Renteudgifter -3.917 -1.513
Betalt skat 0 0
Pengestrømme fra drift -2.344 -9.673
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Køb af værdipapirer -66.324 -32.733
Salg af værdipapirer 34.869 19.124
Pengestrømme fra udlån 10.711 -21.147
Pengestrømme fra futures og optioner 241 -5.955
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter i alt -20.504 -40.711
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter
Udloddet udbytte -8.074 -7.964
Kreditinstitutter 22.680 -30.664
Konvertibelt obligationslån 0 25.027
Salg af egne aktier 3.141 3.065
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter i alt 17.747 -10.535
Årets forskydning i likvide beholdninger -5.101 -60.919
Likvide beholdninger pr. 01.01. 7.075 66.725
Valutakursreguleringer af likvidbeholdninger -1.604 1.269
Årets forskydning i likvide beholdninger -5.101 -60.919
Likvide beholdninger pr. 31.12.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
36
Noter til regnskab
1.
Anvendt regnskabspraksis
2.
Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
3.
Finansielle risici
4.
Investeringsresultat
5.
Driftsomkostninger
6.
Skat af årets resultat
7.
Kapitalandele, 10%-poster
8.
Andre værdipapirer og kapitalandele
9.
Udskudt skat
10.
Årets resultat pr. aktie
11.
Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser
12.
Bevægelser i finansielle forpligtelser
13.
Transaktioner med nærtstående parter
14.
Eventualforpligtelser
15.
Væsentlige efterfølgende begivenheder
16.
Konvertible obligationer
17.
Kapitalstruktur
18.
Forfaldsoversigt for finansielle forpligtelser
19.
Resultatfordeling
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
37
Noter
Note 1. Anvendt regnskabspraksis
Generelt
Årsregnskabet for Strategic Investments A/S for 2025 aflægges i overensstemmelse med IFRS
Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.
Regnskabet er aflagt i DKK og alle beløb er afrundet til nærmeste hele multipla af DKK 1.000.
Anvendt regnskabspraksis og nøgletalsberegning er uændret i forhold til årsregnskabet for 2024.
Strategic Investments ejer ultimo 2025 85% af aktiekapitalen i Strategic Wealth Management A/S og
selskabet er således et datterselskab.
Selskabet opfylder fortsat definitionen på en investeringsvirksomhed i overensstemmelse med IFRS
10. Kriterierne, som i IFRS 10 definerer en investeringsvirksomhed, er følgende:
modtager midler fra en eller flere investorer for at udføre investeringsforvaltningstjenester for
denne eller disse investorer
over for sine investorer forpligter sig til kun at investere med henblik på at opnå kapitalgevinst,
investeringsafkast eller begge, og
måler og evaluerer resultatet af alle væsentlige investeringer til dagsværdi.
I overensstemmelse med IFRS 10 udarbejder selskabet ikke et koncernregnskab og benytter ikke
IFRS 3 ved køb af dattervirksomheder. I stedet måles kapitalandele i dattervirksomheder til
dagsværdi med værdiregulering over resultatopgørelsen.
Nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag, der endnu ikke er trådt i kraft
På tidspunktet for offentliggørelse af denne årsrapport har IASB udsendt en række nye eller
ændrede standarder og fortolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft, og derfor ikke er anvendt
ved udarbejdelsen af årsregnskabet for 2025.
De udsendte, ikke-ikrafttrådte standarder og fortolkningsbidrag implementeres i takt med, at de bliver
obligatoriske for selskabet.
Med virkning fra regnskabsåret 2027 vil IFRS 18 få betydning for præsentation af resultatopgørelsen,
hvor renteudgifter vil blive skubbet ned under finansieringskategorien, og nogle renteindtægter
muligvis under investeringskategorien. Herudover vil der være note oplysninger omkring
management performance measures.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
38
Noter
Note 1. Anvendt regnskabspraksis (fortsat)
Balancen
Værdipapirer
Selskabets investeringer i kapitalandele præsenteres under langfristede hhv. kortfristede aktiver
afhængigt af investeringshorisonten. Aktieposter med en ejerandel på over 10% præsenteres som
langfristede. Øvrige værdipapirer er klassificeret som kortfristede.
Værdipapirer indregnes og måles på handelsdagen til dagsværdi ved første indregning.
Efterfølgende måles selskabets værdipapirer til dagsværdi.
Dagsværdi for børsnoterede værdipapirer er baseret på senest handlede kurs.
Afkastet af værdipapirerne er indeholdt i investeringsresultatet. Dagsværdi af børsnoterede
værdipapirer opgøres på baggrund af børskursen på balancetidspunktet. Dagsværdien af ikke
børsnoterede værdipapirer opgøres på baggrund af aktuelle markedsdata og ledelsens
regnskabsmæssige skøn.
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier
af afledte finansielle instrumenter indgår som separate regnskabsposter under aktiver og
forpligtelser.
Udlån
Udlån indregnes og måles til dagsværdi via resultatopgørelsen. Der tilskrives løbende periodiserede
renter. I opgørelsen af dagsværdi indgår en vurdering af bonitet samt eventuel konverteringsret til
kapitalandele.
Forpligtelser
Forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvilket normalt svarer til nettorealisationsværdien.
Udskudt skat
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, måles ud fra et skøn over den værdi de vurderes at have, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser indenfor en periode på 5 år.
Konvertible obligationslån
Konvertible obligationslån indregnes ved lånoptagelsen til dagsværdi. Konverteringsretten indregnes
særskilt som en egenkapitals komponent. Egenkapitalkomponenten opgøres som det samledes
nettolåneprovenu fratrukket den opgjorte værdi af forpligtelseskomponenten.
Egenkapitalkomponenten revurderes ikke efter første indregning.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
39
Noter
Note 1. Anvendt regnskabspraksis (fortsat)
Udbytte
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse, når det er vedtaget på den ordinære generalfor-
samling. Udbytte, som forventes udloddet for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.
Egenkapitalopgørelse
Egenkapitalopgørelsen viser udviklingen i selskabets egenkapital fordelt på aktiekapital og reserver.
I egenkapitalen indgår reserve for overkurs ved emission, reserve for egne aktier, reserve for overført
resultat og reserve for foreslået udbytte.
Reserve for overkurs ved emission består af overkurs, dvs. det beløb hvormed tegningskursen
overstiger den indbetalte nominelle aktiekapital, i forbindelse med gennemførte aktieemissioner.
Reserve for egne aktier består af anskaffelsessummen for erhvervede egne aktier. Reserven
reduceres ved salg med anskaffelsesprisen for de solgte aktier.
Reserve for overført overskud forøges hhv. reduceres med årets resultat.
Posten foreslået udbytte indeholder årets foreslåede udbytte, jf. ovenfor. Posten reduceres med
udbetalt udbytte.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen viser selskabets pengestrømme fordelt på driftsaktivitet, investerings-
aktivitet og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt selskabets likvider ved årets
begyndelse og slutning. Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som selskabets resultat reguleret
for ikke kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat. Pengestrømme fra
investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af andre værdipapirer og
kapitalandele. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller
sammensætning af selskabets aktiekapital, herunder køb og salg af egne aktier, og omkostninger
forbundet hermed samt nye lån, afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til
aktionærer. Likvider omfatter likvide beholdninger.
Nøgletal
Afkast opgøres, herunder i ledelsesberetningen, som den procentuelle ændring i indre værdi (NAV)
under hensyntagen til geninvesteret udbytte.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
40
Noter
Note 2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, vurderinger og usikkerheder
Lån og unoterede investeringer
Unoterede investeringer udgjorde i alt DKK 86,5m d. 31. december 2025 (d. 31. december 2024
DKK 61,8 mio. kr.). Årets værdiregulering af unoterede investeringer udgjorde DKK 5,6m (2024: DKK
-51,5m).
Der er i året foretaget køb af unoterede investeringer for DKK 19,2m (2024: DKK 3,6m). Der er ikke
foretaget salg (2024: DKK 0m).
Unoterede investeringer måles til dagsværdi, iht. dagsværdihierarkiet level 3. De unoterede
investeringer består af aktier omfattende både danske og udenlandske virksomheder. Selskabets
investering i disse er er af begrænset omfang, hvorfor værdiansættelsen hovedsageligt er baseret
på multipler, herunder fremtidige forventninger. Derfor anvendes peer group analyse og aktieindeks
for brancher og andre sammenlignelige data. Værdiansættelsen er derfor forbundet med usikkerhed.
Selskabets ledelse foretager løbende monitorering af relevante markedsinformationer med henblik
på at identificere forhold eller begivenheder, som kan have en betydning for værdiansættelsen.
Dette omfatter bl.a.:
Nye oplysninger omkring virksomheden, herunder særligt oplysninger om transaktioner i
det pågældende virksomheds aktier, øvrige nyheder fra virksomheden og branchen,
herunder fra væsentlige kunder og konkurrenter,
Nye oplysninger fra sammenlignelige virksomheder, herunder oplysninger om disse
selskabers resultatudvikling, kursudviklingen på sammenlignelige børsnoterede
virksomheder, fundraising, M&A,
Udviklingen i overordnede rammevilkår, herunder den makroøkonomiske udvikling,
kapitalmarkedsbevægelser og likviditetsstrømme, renter og risikopræmier, udviklingen i
valutakurser m.m.
Ligeledes indeholdt i vurderingen er selskabets betalingshistorik for så vidt angår udstedte
låneinstrumenter og obligationer.
Værdiansættelsen af de unoterede investeringer er dels baseret på værdiansættelser udarbejdet af
tredjepart som led i kapitalforhøjelser, observerbare markedstransaktioner i de samme unoterede
investeringer, dels interne opgørelser hvori indgår udviklingen i, og prissætningen af,
sammenlignelige investeringer. Dette kan således også medføre, at nogle af de opgjorte
dagsværdier er baseret på transaktioner som er foretaget på et tidspunkt forud for balancedagen.
Ledelsen udøver i den forbindelse skøn over, om der er nogle objektive forhold, som medfører at
tidligere transaktioner ikke skulle kunne anvendes som grundlag for fastsættelse af dagsværdi.
Da selskabet investerer i unoterede selskaber, konvertible obligationer og udlån inden for
venturemarkedet, er værdiansættelsen præget af usikkerhed som følge af branchen generelt og de
nuværende makroøkonomiske forhold. Som følge heraf er værdiansættelsen forbundet med
usikkerhed, ligesom værdiansættelsen er afhængig af den fremtidige udførelse af strategien i de
enkelte virksomheder, realiseringen af økonomiske budgetter, udviklingen i multipler afledt af det
børsnoterede marked for sammenlignelige virksomheder m.v. I perioder med høj økonomisk
usikkerhed vil usikkerheden omkring værdiansættelsen også være større og volatil.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
41
Noter
Note 2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)
Børsnoterede investeringer
En væsentlig regnskabsmæssig vurdering omfatter klassifikation i dagsværdihierarkiet af visse
børsnoterede værdipapirer. Vurderingen foretages med udgangspunkt i handelsvolumen og
frekvens for de enkelte værdipapirer. Ledelsen har vurderet, at disse værdipapirer for 2025 opfylder
kriterierne for et aktivt marked i henhold til gældende regnskabsstandarder.
Som konsekvens af ledelsens vurdering er alle børsnoterede værdipapirer placeret i niveau 1, da
målingen af deres dagsværdi er baseret på noterede priser på et aktivt marked med tilstrækkelig
volumen. En stor del af selskabets investeringer er børsnoterede small cap aktier, hvor illikviditet og
volumen kan være svingende og påvirke kursen.
Udskudt skatteaktiv
Realiserede fremførbare skattemæssige underskud er aktiveret i det omfang, der er sandsynlighed
for, at de kan udnyttes indenfor en tidshorisont på 5 år. Fremførte underskud kan anvendes til
modregning i fremtidige skattepligtige kursgevinster og udbytter m.v.
Udnyttelse af selskabets udskudte skatteaktiv forudsætter, at der oparbejdes skattepligtige
indtægter og at selskabet, som hidtil, beskattes efter de almindelige regler og ikke efter reglerne i
aktieavancebeskatningenslovens §19 (ABL19). Ledelsen i Strategic Investments A/S bestræber sig
løbende på ikke at falde ind under reglerne i ABL19, da de efter ledelsens opfattelse fører til en
væsentlig forøget effektiv beskatning af selskabets aktionærer. ABL19 indeholder en bestemmelse,
hvorefter selskaber, der i gennemsnit over året har mere end 15% af balancesummen investeret i
aktieposter, hvor ejerandelen overstiger 10%, ikke er omfattet af ABL19. Strategic Investments A/S
har aldrig været beskattet efter reglerne i ABL19.
Selskabet havde pr. 31. december 2025 uudnyttede fremførbare skattemæssige underskud på i alt
DKK 462,1m, svarende til en skatteværdi på DKK 101,7m ved en selskabsskattesats på 22%.
Selskabets skattepligtige indkomst for 2025 er opgjort til DKK -36,6m.
Selskabet havde pr. 31. december 2024 uudnyttede fremførbare skattemæssige underskud på i alt
DKK 425,9m, svarende til en skatteværdi på DKK 93,7m ved en selskabsskattesats på 22%.
Selskabets skattepligtige indkomst for 2024 er opgjort til DKK -37,7m.
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, måles ud fra et skøn over den værdi de vurderes at have, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Selskabets udskudte
skatteaktiv er pr. 31. december 2025 indregnet med en skønnet værdi på DKK 5m (pr. 31. december
2024 var skatteaktivet ligeledes indregnet med DKK 10m).
De væsentlige forudsætninger ved fastsættelse af værdien af udskudt skat er størrelsen af den
investerede kapital, fordelingen på hhv. skattefrie og skattepligtige investeringer, samt det
forventede fremtidige afkast på skattepligtige investeringer. Skatteaktivet forudsættes udnyttet over
maksimalt 5 år.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
42
Noter
Note 3. Finansielle risici
Markedsrisiko
Strategic Investments A/S investerer primært i nordiske small cap aktier og obligationer, herunder
erhvervsobligationer samt afledte finansielle instrumenter med aktieindeks på likvide markeder som
Tyskland, England og USA som underliggende instrument. Den henvises i øvrigt til side 11 for
selskabets strategi.
Investeringsstrategien er langsigtet, hvorfor resultatet skal bedømmes over en længere tidshorisont.
Afkastet kan variere betydeligt fra periode til periode, såvel absolut som relativt i forhold til den
generelle udvikling på kapitalmarkederne. Indre værdi og børsværdi af selskabets aktier kan derfor
på et vilkårligt tidspunkt være højere, lavere eller det samme som på investeringstidspunktet.
Fordelingen af selskabets investeringsresultat for 2025 og investeringer ultimo 2025 er nærmere
specificeret på side 7.
Følgende faktorer kan efter ledelsens opfattelse være af særlig betydning for udviklingen i værdien
af selskabets investeringer og dermed den indre værdi af aktier udstedt af selskabet: 1) Udsving på
kapitalmarkederne generelt, 2) Udsving i værdien af selskabets værdipapirportefølje, 3) Udsving i
valutakurser, 4) Udsving i renteniveauerne.
Udsving på kapitalmarkederne generelt
Udsvingene på aktie- og rentemarkederne kan være betydelige. Overordnede udsving kan være en
reaktion på makroøkonomiske forhold, internationale og nationale politiske forhold, lovgivnings- og
reguleringsmæssige forhold, markedsmæssige forhold, branchemæssige forhold m.m. Der er en
tendens til, at udsvingene på kapitalmarkederne korrelerer på tværs af segmenter og markeder.
Udsving i værdien af selskabets værdipapirportefølje
Selskabets investeringskoncept er caseorienteret og indebærer en fokuseret portefølje af nøje
udvalgte investeringer. Selskabets resultater er derfor i høj grad afhængige af, hvornår potentialet i
enkeltinvesteringer materialiseres. Den fokuserede porteføljestrategi bevirker, at selskabets afkast i
perioder kan afvige væsentligt (positivt såvel som negativt) fra den generelle markedsudvikling.
Selskabet tilstræber en risikoprofil, der ikke afviger væsentligt fra aktiemarkedet som helhed.
Udsving i valutakurser
Investering i udenlandske værdipapirer afleder eksponering i fremmed valuta. Selskabet afdækker
ikke systematisk udsving i valutakurser og udsvingene kan derfor påvirke selskabets afkast.
Udsving i renteniveauet
Værdien af obligationer og virksomhedsobligationer påvirkes bl.a. af ændringer i renteniveauet.
Selskabet afdækker ikke risici afledt af ændringer i renteniveauet.
Selskabet havde hverken ultimo 2025 eller 2024 væsentlige obligationsinvesteringer.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
43
Noter
Note 3. Finansielle risici (fortsat)
Anvendelse af afledte finansielle instrumenter og gearing
Selskabet anvender aktivt afledte finansielle instrumenter til eksponering og afdækning af
udviklingen i aktiemarkedet generelt. Anvendelse af gearing og eksponering i afledte finansielle
instrumenter kan, afhængigt af udviklingen, øge risikoen for tab. Selskabet har i løbet af 2025
anvendt afledte finansielle instrumenter. Der er ikke åbne positioner pr. 31. december 2025.
Der anvendes primært likvide børsnoterede instrumenter der handles på markeder i USA, Tyskland
og England. Selskabet har mulighed for at geare sine investeringer med op til tre gange
egenkapitalen i aktierelaterede instrumenter og op til fem gange egenkapitalen i obligations- og
valuta relaterede instrumenter.
Følsomhedsoplysninger
Baseret på selskabets positioner pr. 31. december 2024 og 2025 ville en ændring på +/-10% i
kursværdien af selskabets fem største og øvrige investeringer have følgende effekt på selskabets
resultat, egenkapital og balance:
31. december 2025
Aktie
DKKm
% balance
+/
-
10%
1
GreenMobility 147,1
32,1%
14,7
2
Omnione S.A. 69,2
15,1%
6,9
3
Nord Insuretech Group 57,3
12,5%
5,7
4
Agat Ejendomme 35,2
7,7%
3,5
5
Glunz & Jensen 29,9
6,5%
3,0
I alt
338,7
74
,
0
%
33,9
Øvrige portefølje 95,4
20,8%
9,5
Aktier ialt
434
,
1
31. december 2024
Aktie
DKKm
% balance
+/
-
10%
1
Agat Ejendomme 43,5
13,4%
4,4
2
Omnione S.A. 42,7
13,1%
4,3
3
Nexcom 41,4
12,7%
4,1
4
GreenMobility 39,4
12,1%
3,9
5
Nord Insuretech Group 27,6
8,5%
2,8
I alt
151,1
46,4%
15,1
Øvrige portefølje 174,6
53,6%
17,5
Aktier ialt
325,7
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
44
Noter
Note 3. Finansielle risici (fortsat)
Selskabets primære valutaeksponering er i forbindelse med værdipapirinvesteringer i udenlandsk
valuta, primært SEK og EUR.
Selskabet har til delvis afdækning af risiko i SEK en valutakredit. Træk på kreditten udgjorde ultimo
2025 hhv. 2024 DKK 28,0m og DKK 26,1m. Selskabet har herudover ikke væsentlige valuta-
eksponeringer bortset fra valutaeksponering i forbindelse med værdipapirinvesteringer i udenlandsk
valuta.
Følsomheden på selskabets resultat før skat og egenkapital overfor ændringer i SEK/DKK er:
Stigning på 1% / fald på 1%
202
5
202
4
SEK/DKK +/- DKK 488.000
+/- DKK 231.000
Selskabets følsomhed overfor ændringer i renteniveauet begrænser sig til renter af selskabets
kreditfacilitet hos Sparekassen Danmark. Træk på kreditten udgjorde d. 31. december 2025 DKK
48,8m (d. 31. december 2024 DKK 26,1m). En renteændring på +/- 1 procentpoint vil således ændre
selskabets renteomkostninger med DKK 279.000 (2023: DKK 261.000).
Kreditrisici og modpartsrisici
Selskabets bankforbindelse er Sparekassen Danmark. Selskabet vurderer at kreditrisikoen ved
indskud i Sparekassen Danmark er lav som følge af sparekassens velkonsoliderede egenkapital,
herunder de kapitalkrav som danske pengeinstitutter er underlagt.
Selskabet har indskud hos Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af Skandinaviska
Enskilda Banken AB (publ), Sverige. Indskuddene bruges som sikkerhed og margin i forbindelse
med åbne forretninger i afledte finansielle instrumenter. Som udgangspunkt anvender selskabet
alene børsnoterede afledte finansielle instrumenter. Selskabet vurderer at kreditrisikoen ved
indskuddet er lav.
Selskabet yder i udvalgte tilfælde, hvor det understøtter selskabets investering i portefølje-selskaber,
korte udlån. Som udgangspunkt ydes kun lån der kan konverteres til aktier i de pågældende
selskaber. Sådanne udlån indregnes og måles til dagsværdi.
Likviditetsrisiko
Likviditeten i de investeringer der indgår i selskabets aktieportefølje varierer i betydelig grad.
Selskabet tilstræber altid at have tilstrækkeligt med likvide investeringer til, at selskabet hurtigt kan
reagere på ændrede markedsvilkår og opretholde normal drift. Selskabets løbende likviditetsbehov
til opretholdelse af dets drift udgør i størrelsesordenen DKK 8m p.a.
Selskabets beholdning af aktier og obligationer er stillet til sikkerhed for kreditter hos selskabets
bankforbindelse.
En oversigt over forfaldstidspunkter vedrørende selskabets finansielle forpligtelser fremgår af note
18.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
45
Noter
Note 4. Investeringsresultat
Investeringsresultat 2025 2024
t.kr. t.kr.
Kursregulering af kapitalandele 81.684 -145.465
Kursregulering af obligationer -102 6.034
Kursregulering af afledte finansielle instrumenter -4.817 -9.286
Kursregulering af valuta -1.604 1.269
Garantiprovisioner 277 0
Aktieudbytter 226 90
Renteindtægter, obligationer 0 142
Renteindtægter, øvrige 2.134 1.146
Renteudgifter -3.917 -1.513
I alt
73.880
-147.582
Note 5. Driftsomkostninger
2025 2024
Personaleomkostningerne er fordelt således: t.kr. t.kr.
Bestyrelse 540 540
Direktion 790 931
Samlet vederlag til bestyrelse og direktion 1.330 1.471
Øvrige medarbejdere 2.845 2.480
Personaleomkostninger i alt
4.175
3.951
Personaleomkostningerne er fordelt således:
Lønninger 4.010 3.887
Pensioner 129 61
Andre omkostninger til social sikring 36 3
Personaleomkostninger i alt
4.175
3.951
Vederlag til key management 2.193 2.143
Gennemsnitligt antal beskæftigede 5 3
Posten andre eksterne omkostninger indeholder følgende:
Honorar KPMG (generalforsamlingsvalgt revisor for 2023) 0 45
Honorar PwC (generalforsamlingsvalgt revisor for 2024) 300 288
Honorar Deloitte (generalforsamlingsvalgt revisor for 2025) 721 0
Lovpligtig revision 1.002 333
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 0 0
Skatterådgivning 0 0
Andre ydelser 19 0
I alt
1.021
333
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
46
Noter
Note 6. Skat af årets resultat 2025 2024
t.kr. t.kr.
Aktuel skat 0 0
Regulering af skat for tidligere år 0 0
Regulering af udskudt skatteaktiv 5.000 10.000
Skat af årets resultat i alt
5.000
10.000
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 22% skat af årets resultat 14.196 -34.253
Beregnet 22% ikke skattepligtige indtægter/omkostninger -22.274 26.043
Effekt af ikke indregnet fremførbart underskud for året 8.078 8.211
Regulering af udskudt skatteaktiv 5.000 10.000
Skat af årets resultat i alt
5.000
10.000
Effektiv skatteprocent for året:
Aktuel skattesats 22,0% 22,0%
Ikke skattepligtige indtægter/omkostninger -34,5% -16,7%
Effekt af ikke indregnet fremførbart underskud for året 12,5% -5,3%
Regulering af udskudt skatteaktiv 7,7% -6,4%
Effektiv skatteprocent for året:
7,7%
-6,4%
Note 7. Kapitalandele, 10%-poster 2025 2024
t.kr. t.kr.
Dagsværdi 01.01 220.923 264.202
Årets salg -11.409 -63
Årets køb 28.988 23.892
Årets værdireguleringer 79.175 -67.108
Dagsværdi 31.12.
317.677
220.923
Datterselskaber Aktivitet Ejerandel
FMS Strategic Wealth Management A/S, Danmark
Fondsmægler
85,0%
Associerede selskaber
Agat Ejendomme A/S, Danmark Ejd.udlejning 25,3%
Glunz & Jensen Holding A/S, Danmark Offset tryk 20,5%
Nexcom A/S, Danmark Software 43,3%
Nord Insuretech Group AB, Sverige Software 36,6%
Photocat A/S, Danmark Nanocover 29,7%
Roblight ApS Belysning 50,0%
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
47
Noter
Note 8. Andre værdipapirer og kapitalandele 2025 2024
t.kr. t.kr.
Dagsværdi 01.01 104.786 187.327
Årets salg -23.460 -19.061
Årets køb 37.336 8.842
Årets værdireguleringer 2.431 -72.323
Dagsværdi 31.12. 121.093 104.786
Note 9. Udskudt skat
2025 2024
Udskudt skatteaktiv t.kr. t.kr.
Saldo pr. 01.01. 10.000 20.000
Årets forskydning -5.000 -10.000
Saldo pr. 31.12.
5.000
10.000
Fremførbare skattemæssige underskud
Saldo pr. 01.01. 425.532 388.211
Årets skattepligtige resultat -36.719 -37.321
Regulering vedr. tidligere 0 0
Saldo pr. 31.12.
462.251
425.532
Der påhviler ikke selskabet udskudt skat.
Der henvises til note 2 væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger i forhold til den opgjorte
værdi af det udskudte skatteaktiv.
Note 10. Årets resultat pr. aktie 2025 2024
t.kr. t.kr.
Årets resultat 59.525 -165.697
Gns. antal cirkulerende aktier i 1.000 stk. 403.570 399.454
Gns. antal cirkulerende aktier, udvandet i 1.000 stk. 403.570 399.454
Årets resultat pr. aktie (EPS), kr. 0,15 -0,41
Årets resultat pr. aktie, fuldt udvandet (EPS D), kr. 0,15 -0,41
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
48
Noter
Note 11. Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser
Klassifikation af finansielle instrumenter:
Niveau 1: Noterede priser på aktive markeder for identiske aktiver eller forpligtelser.
Niveau 2: Andre input end noterede priser, som er observerbare for aktivet eller forpligtelsen,
enten direkte eller indirekte.
Niveau 3: Input for aktivet eller forpligtelsen, som ikke er baseret på observerbare markedsdata.
Pr. 31. december 2025 udgjorde børsnoterede finansielle instrumenter DKK 352,3m (niveau 1 i
dagsværdi hierakiet) og unoterede finansielle instrumenter DKK 90,5m (niveau 3 i dagsværdi
hierakiet). Instrumenterne omfatter alene aktier. Hertil kommer udlån.
Pr. 31. december 2024 udgjorde børsnoterede finansielle instrumenter DKK 264,0m (niveau 1 i
dagsværdi hierakiet) og unoterede finansielle instrumenter DKK 61,7m (niveau 3 i dagsværdi
hierakiet). Instrumenterne omfatter alene aktier. Hertil kommer udlån.
Der henvises til note 2 væsentlige skøn og vurderinger i forhold til den opgjorte værdi af unoterede investeringer.
Der henvises til note 3 finansielle risici for en beskrivelse af risici og følsomheder.
2025
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen t.kr. Level 1 Level 3
Kapitalandele, 10%-poster 317.677 301.488 16.189
Andre værdipapirer og kapitalandele 121.093 50.740 70.353
Udlån 13.186 0 13.186
I alt 451.956 352.228 99.728
2024
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen t.kr. Level 1 Level 3
Kapitalandele, 10%-poster 220.923 213.363 7.560
Andre værdipapirer og kapitalandele 104.785 50.637 54.148
Udlån 23.897 0 23.897
I alt 325.708 264.000 61.708
2025 2024
Udlån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris t.kr. t.kr.
Andre tilgodehavender 381 229
Likvider 370 7.075
I alt 751 7.304
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris
Konvertible obligationer 25.027 25.027
Gæld til kreditinstitutter 48.814 26.134
Anden gæld 12.678 4.209
I alt 86.520 55.370
Målemetoder for aktiver (aktier) i niveau 3
Transaktionspriser, seneste handel 1.150 12.322
Intern værdiansættelse (multipler) 16.189 0
Tredjeparts værdiansættelse (multipler og DCF-model) 69.203 49.387
I alt 86.542 61.709
Ændring i finansielle aktiver (aktier) i niveau 3
Dagsværdi pr. 01.01. 61.709 109.549
Realiserede kursgevinster 0 0
Urealiserede kursgevinster 5.652 -51.470
Køb 19.182 3.630
Salg 0 0
Dagsværdi pr. 31.12. 86.542 61.709
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
49
Noter
Note 12. Bevægelser i finansielle forpligtelser
2024 pengestrøm 2025
Gæld til kreditinstitutter 26.134 22.680 48.814
Konvertible obligationer 25.027 0 25.027
Korte gældsforpligtelser i alt 51.161 22.681 73.842
2023 pengestrøm 2024
Gæld til kreditinstitutter 56.797 -30.663 26.134
Konvertible obligationer 0 25.027 25.027
Korte gældsforpligtelser i alt 56.797 -5.636 51.161
Gæld til kreditinstitutter udgøres ultimo 2024 og 2025 af bankgæld til Sparekassen Danmark.
Note 13. Transaktioner med nærtstående parter
Nærtstående parter, som selskabet har haft transaktioner med:
CIO i Strategic Investments A/S Kim Mikkelsen er via selskabet Strategic Capital ApS
hovedaktionær i Strategic investments A/S og Strategic investments A/S indgår i
koncernregnskabet for Strategic Capital ApS.
Kim Mikkelsen modtog i 2025 DKK 1,2m i løn fra Strategic Investments A/S (2024: DKK 1,02m)
Der har i 2024 og 2025 ikke været øvrige transaktioner mellem Strategic Investments A/S
og Strategic Capital ApS eller Kim Mikkelsen.
Strategic Investments A/S har i 2025 udlånt DKK 16,4m til Nexcom A/S, hvoraf DKK 3,75m
er konverteret til aktier. Der er i 2025 tilskrevet renter på DKK 0,5m.
Selskabets tilgodehavende er pr. 31. december 2025 DKK 13,2m.
Selskabet har stillet kaution for banklån på DKK 5m hos Roblight ApS.
Strategic Investments A/S har i 2025 deltaget i kapitalforhøjelser i FMS Strategic Wealth
Management A/S med DKK 3,8m.
Note 14. Eventualforpligtelser
Strategic Investments A/S er sambeskattet med modervirksomheden Strategic Capital ApS og
dennes dattervirksomheder. Strategic Investments A/S hæfter ubegrænset og solidarisk med
Strategic Capital ApS og dennes dattervirksomheder for danske selskabsskatter og kildeskatter
på udbytte, renter og royalties indenfor sambeskatningskredsen.
Som sikkerhed for selskabets gæld til kreditinstitutter på DKK 48,8m (2024: DKK 26,1m) er
der givet sikkerhed i depot med værdipapirer og kapitalandele med markedsværdi på DKK
442,9m (2024: DKK 325,7m). I låneaftalen indgår, at sikkerhederne til enhver tid skal udgøre
mindst DKK 150m. Hvis sikkerhederne ikke overstiger DKK 150m forfalder lånet til betaling.
Selskabets husleje udgør DKK 0,3m p.a. Selskabets kontorlejemål kan opsiges med 4 måneders
varsel.
Selskabet har stillet kaution for banklån på DKK 5m hos Roblight ApS.
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
50
Noter
Note 15. Væsentlige efterfølgende begivenheder
Selskabet har i februar 2026 gennemført en mindre kapitalforhøjelse i form af en rettet
emission til markedskurs. Kapitalforhøjelsen tilførte selskabet et bruttoprovenu på DKK 11,4m.
Der er herudover efter balancedagen ikke indtruffet begivenheder af væsentlig betydning for
vurdering af selskabets finansielle stilling.
Note 16. Konvertible obligationer
Strategic Investments A/S indgik d. 20. december 2024 aftale om konvertible obligationslån.
Obligationerne har en samlet hovedstol på DKK 25m, bærer en rente på 5% p.a. og har en
løbetid på op til 4 år med mulighed for konvertering til aktier efter hhv. 3 og 4 år til en kurs af
hhv. DKK 1,25 pr. aktie og DKK 1,32 pr. aktie.
Ved indregning af lånet, har man opgjort egenkapitalelementet til at være uvæsentligt.
Der er ikke ydet sikkerhed for lånet og der er ingen covernants.
De nærmere lånevilkår fremgår af bilag 15.3. til selskabets vedtægter.
Selskabet vurderer at dagsværdien af obligationslånet svarer til den bogførte værdi.
Note 17. Kapitalstruktur
Strategic Investments A/S har ikke nogle forskrevne målsætninger, politikker eller
processer for styring af kapital. Strategic Investments A/S' ledelse vurderer løbende
selskabets kapitalstruktur. Selskabet er primært finansieret med egenkapital, men
fremmedkapital vil blive anvendt i det omfang det vurderes hensigtsmæssigt for at
gennemføre selskabets investeringsstrategi.
Note 18. Forfaldsoversigt for finansielle forpligtelser
Forfald indenfor
Finansielle forpligtelser 2025, t.kr. 1 år 1-5 år Efter 5 år
Konvertible obligationer 1.251 27.919 0
Kreditinstitutter 48.814 0 0
Anden gæld 12.678 0 0
Finansielle forpligtelser i alt
62.743 27.919 0
Finansielle forpligtelser 2024, t.kr.
Konvertible obligationer 1.251 29.170 0
Kreditinstitutter 26.134 0 0
Anden gæld 4.209 0 0
Finansielle forpligtelser i alt
31.594 29.170 0
Note 19. Resultatfordeling
2025 2024
Resultatdisponering t.kr. t.kr.
Foreslået udbytte 8.078 8.017
Overført til egenkapitalen 51.448 -173.714
Årets resultat
59.525 -165.697
August Bournonvilles Passage 1
DK-1055 København K
Telefon: (+45) 38 40 15 50
CVR 71 06 47 19
51
SELSKABSOPLYSNINGER
Telefon 38 40 15 50
CVR-nr. 7 1 0 6 4 7 19
Hjemstedskommune: København
BANKFORBINDELSE
Sparekassen Danmark
Østergade 15
DK - 9760 Vrå
REVISOR
Deloitte Statsautoriseret Revionspartnerselskab
Weidekampsgade 6
DK – 2300 København
Cvr. nr. 33 96 35 56