Yderligere oplysninger: Jesper Kristian Jacobsen, administrerende koncerndirektør, tlf. 8744 2222
Per Aarsleff Holding A/S www.aarsleff.com CVR-nr. 24257797
DELÅRSRAPPORT FOR 1/10 2025-30/6 2026
”Vi leverer et tilfredsstillende resultat
med en særdeles solid ordreindgang.
Markederne inden for infrastruktur er
fortsat attraktive, og kontrakten på Energiø
Bornholm understreger de muligheder, vi
ser inden for energiinfrastruktur i regionen.
Vores nordeuropæiske fokus og offentlige
kundebase giver Aarsleff-koncernen et robust
fundament, selv om en fortsat høj oliepris
påvirker omkostningerne. Samtidig styrker
de seneste opkøb vores position i Danmark
og understøtter den strategiske ekspansion
inden for opgravningsfri rørrenovering i
Nordamerika.”
Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende koncerndirektør
Bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S har i dag behandlet og godkendt
delårsrapporten for de første ni måneder af regnskabsåret 2025/26.
Delårsrapporten er ikke revideret eller reviewet af selskabets revisor.
Hovedpunkter
• Omsætningen i årets første ni måneder er som forventet, og
indtjeningen er tilfredsstillende.
• Omsætningen steg med 14,4 % til 18.907 mio.
• EBIT på 842 mio. svarende til en EBIT-margin på 4,5 %.
• Ordreindgangen i årets første ni måneder er på 20,6 mia. og
er tilfredsstillende.
• Pengestrømme fra driftsaktiviteter på 1.160 mio. er
tilfredsstillende.
Forventninger til 2025/26
Forventningerne til regnskabsåret fastholdes:
• Omsætningsvækst på 12 til 15 % svarende til en omsætning
på 25,4 til 26,1 mia.
• EBIT-margin på 5,0 til 5,3 %.
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026
ARoS, The Next Level
Hoved- og nøgletal
April kvartal År til dato
Regnskabs-
året
2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Nøgletal
Bruttomargin, % 12,3 12,8 11,8 12,2 12,2
Overskudsgrad (EBIT-margin), % 5,1 5,4 4,5 4,7 5,2
Resultatgrad (før skat-margin), % 5,2 5,2 4,5 4,7 5,3
ROIC (efter skat), % 9,8¹ 10,0¹ 15,3
Rentebærende nettogæld/EBITDA (gearing) 0,7 0,3 0,0
Egenkapitalforrentning (ROE), % 11,2¹ 11,7¹ 17,1
Soliditet, % 30,2 34,4 35,2
Resultat pr. aktie (EPS), kr. 13,33 12,37 33,24 30,54 46,33
Børskurs pr. aktie, kr. 743,00 657,00 686,00
Kurs/indre værdi 2,39 2,37 2,34
Indre værdi pr. aktie, kr. 311,50 277,54 293,02
Antal udestående aktier (tusinder) 18.841 18.828 18.787
Antal egne aktier (tusinder) 734 747 788
Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig)
1
Ikke omregnet til helårstal.
Definitioner for finansielle nøgletal fremgår af årsrapporten for 2024/25 på side 171.
April kvartal År til dato
Regnskabs-
året
(mio.)
2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Resultatopgørelse
Omsætning 6.662 5.751 18.907 16.531 22.620
Heraf udført i udlandet 2.524 2.331 7.076 5.955 8.468
Resultat af primær drift (EBIT) 342 308 842 773 1.177
Finansielle poster, netto 5 -8 9 -2 15
Resultat før skat 347 300 851 771 1.192
Periodens resultat 254 240 638 593 896
Balance
Langfristede aktiver 7.162 5.536 5.652
Kortfristede aktiver 12.486 9.798 10.128
Aktiver i alt 19.648 15.334 15.780
Egenkapital 5.930 5.273 5.558
Langfristede forpligtelser 4.208 2.704 2.278
Kortfristede forpligtelser 9.510 7.357 7.944
Egenkapital og forpligtelser i alt 19.648 15.334 15.780
Investeret kapital (IC) 7.278 5.923 5.584
Arbejdskapital 2.199 1.561 1.151
Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -1.458 -653 -30
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter 399 136 1.160 1.799 2.788
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -1.080 -155 -1.669 -714 -1.014
Heraf til investering i materielle aktiver, netto -247 -179 -603 -533 -772
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 581 -8 702 -336 -931
Periodens ændring i likviditeten -100 -27 193 749 843
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 2/21
Delårsberetning – koncernens økonomiske udvikling
Omsætning
År til dato
EBIT (mio.)
År til dato
Resultatopgørelse
Koncernen havde en omsætning på 18.907 mio.
i de første ni måneder af regnskabsåret 2025/26,
svarende til en stigning på 14,4 % i forhold til sidste
regnskabsår, hvoraf organisk vækst bidrager med
10,1 %. Omsætningen i Danmark steg med 11,9 %,
mens omsætningen i udlandet steg med 18,8 %.
Resultat af primær drift (EBIT) er et overskud på
842 mio. (4,5 % EBIT-margin) mod 773 mio. (4,7 %
EBIT-margin) i de første ni måneder af sidste regn-
skabsår.
Anlæg & Byggeri bidrager med et resultat som for-
ventet. Omsætningen er steget med 16,4 %. Stignin-
gen skyldes høj aktivitet inden for anlægsprojekter i
Danmark samt investeringen i ArtiCon P/f.
Tekniks resultat er som forventet. Omsætningen
er steget med 7,4 % på baggrund af høj aktivitet i
projektdivisionen.
Rails resultat er som forventet. Omsætningen er
steget med 8,9 % og er relateret til høj aktivitet på
projekterne i forbindelse med ombygningen og elek-
trificeringen ved Aarhus Hovedbanegård.
Funderings resultat er lavere end forventet og er
påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse på flere af
pælefabrikkerne kombineret med prispres på flere
markeder. Omsætningen er steget med 15,8 %, som
følge af højere aktivitet i Sverige, Polen og England.
Rørtekniks resultat er som forventet. Omsætningen
er steget med 18,9 %, og aktiviteten på alle væsentli-
ge markeder har været god.
Kvartalsresultat
Resultat af primær drift (EBIT) i tredje kvartal er et
overskud på 342 mio. (5,1 % EBIT-margin) mod 308
mio. (5,4 % EBIT-margin) i samme periode af sidste
regnskabsår.
Anlæg & Byggeri bidrager i tredje kvartal med et
resultat som forventet. Der har generelt været en
god projekteksekvering og et højt aktivitetsniveau.
CG Jensen A/S og Adserballe & Knudsen A/S indgår
med virkning fra primo juni 2026.
EBIT (mio.)
3. kvt.
Omsætning (mio.)
3. kvt.
AarsleffRørteknikFunderingRailTeknikAnlæg & Byggeri
8421974054167384 7731731554113418
2025/26
2024/25
4,5 %
8,6 %
1,3 %
3,4 %
5,4 %
4,3 %
4,7 %
9,0 %
0,6 %
3,7 %
4,0 %
5,5 %
EBIT-margin (%)
2025/26 2024/25
Danmark Udland
37 %
63 %
36 %
64 %
16.531
MIO.
18.907
MIO.
Heraf udført i udlandet (%)
6.662 5.751
41 %
38 %
2025/26 2024/25
EBIT-margin (%)
342 308
5,4 %
5,1 %
2025/26 2024/25
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 3/21
Både Teknik, Rail og Rørteknik bidrager med resulta-
ter som forventet i tredje kvartal.
Funderings resultat i tredje kvartal er lavere end
forventet. Flere af markederne er fortsat påvirket af
et lavt aktivitetsniveau, som medfører prispres og lav
kapacitetsudnyttelse på flere af pælefabrikkerne.
Ordrebeholdning
Koncernens ordrebeholdning pr. 30. juni 2026
udgjorde 28.096 mio. (30. september 2025: 26.408
mio.). Ordreindgangen i de første ni måneder var
på 20.595 mio. Heri indgår ordrebeholdningen ved
overtagelsen af CG Jensen A/S og Adserballe & Knud-
sen A/S med en samlet værdi på 1.889 mio.
Pengestrømsopgørelse
Likviditeten er påvirket af en stigning i arbejdskapi-
talen på 282 mio., som blandt andet skyldes, at CG
Jensen på nuværende tidspunkt har en relativ høj
arbejdskapital. Pengestrømme fra investeringsaktivi-
teter udgør -1.669 mio. og er påvirket af sædvanlige
investeringer i materiel samt opkøbene af Styrud
Ingenjörsfirma AB, Bøgelund VVS A/S, CG Jensen A/S
og Adserballe & Knudsen A/S samt investeringen i
det associerede selskab LiquiForce Services (Ontario)
Inc. Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter er på-
virket af træk på selskabets kreditfaciliteter, primært
som følge af selskabsopkøbene. Der er foretaget
sædvanlige afdrag på leasinggæld, udbetalt udbytte
og foretaget aktietilbagekøb i programmet, som blev
afsluttet ultimo februar.
Ordrebeholdning og -indgang
Ordrebeholdning
primo
Udført
i perioden
Ordreindgang
i perioden
Ordrebeholdning
ultimo
Heraf til udførelse
i indeværende år
Anlæg & Byggeri 14.926 8.933 11.324 17.317 3.250
Teknik 4.362 3.079 2.101 3.384 650
Rail 3.121 1.584 1.292 2.829 300
Fundering 1.958 3.029 3.770 2.699 1.000
Rørteknik 2.041 2.282 2.108 1.867 600
Total 26.408 18.907 20.595 28.096 5.800
Koncernens forventninger til årets investeringer i
materielle aktiver eksklusive leasede aktiver er 850
til 950 mio.
Balance
Koncernens rentebærende nettogæld er steget med
1.428 mio. som følge af den højere arbejdskapital og
investeringerne i Styrud Ingenjörsfirma AB, Bøge-
lund VVS A/S, LiquiForce Services (Ontario) Inc., CG
Jensen A/S og Adserballe & Knudsen A/S. Soliditeten
er på 30,2 % og således under målsætningen på
mindst 35 %. Den rentebærende nettogæld i forhold
til EBITDA udgør 0,7 og holder sig inden for målsæt-
ningen på maksimalt 1,5.
Pengestrømme fra driftsaktiviteter
1.160 mio.
Ni måneder 2024/25: 1.799 mio.
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter
-1.669 mio.
Ni måneder 2024/25: -714 mio.
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter
702 mio.
Ni måneder 2024/25: -336 mio.
Periodens ændring i likviditeten
193 mio.
Ni måneder 2024/25: 749 mio.
Pengestrømsopgørelse
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 4/21
Medarbejderaktieprogram
I februar blev medarbejderne i den danske del af
koncernen igen tilbudt at deltage i medarbejderak-
tieprogrammet. Aktieprogrammet er et matching
shares-program, hvor deltagerne ved for egen
regning at erhverve B-aktier i selskabet (investerings-
aktier), der er underlagt en treårig vestingperiode,
opnår ret til vederlagsfri tildeling af én B-aktie i
selskabet (matching share) pr. erhvervet investe-
ringsaktie (1:1). I alt 2.283 medarbejdere tilmeldte
sig programmet og har samlet købt 63.833 aktier.
Omkostningen forventes at udgøre 53,2 mio. og
udgiftsføres over den treårige vestingperiode.
Aarsleff køber sig ind på det canadiske marked for
opgravningsfri rørrenovering
Den 19. februar meddelte Per Aarsleff Holding A/S, at
der var indgået aftale om at købe 49,5 % af det cana-
diske selskab LiquiForce Services (Ontario) Inc., som er
specialister i renovering af stikledninger med opgrav-
ningsfri metoder. Den samlede købspris for 49,5 % af
selskabet er på 90,7 mio. LiquiForce er ejet af selskabet
Puris, som er blandt Nordamerikas allerstørste inden
for No-Dig-renovering. Omregnet til danske kroner
omsatte LiquiForce i 2025 for 87,5 mio., og EBIT-resul-
tat udgjorde 8,3 mio. Det er Aarsleffs LED-teknologi,
Bluelight, som anvendes til renovering af stikledninger,
der nu skal introduceres til det canadiske marked.
Balance
Balancesum
19.648 mio.
30/9 2025: 15.780 mio.
Egenkapital
5.930 mio.
30/9 2025: 5.558 mio.
Rentebærende gæld
-1.458 mio.
30/9 2025: -30 mio.
Soliditet
30,2 %
30/9 2025: 35,2 %
Det fællesejede canadiske selskab får Aarsleffs licens
til teknologien, og Aarsleff bidrager med opbygning
af udstyr og træning af lokale medarbejdere, og for-
ventningen er, at teknologiløftet vil øge effektiviteten
markant. Derudover etablerer Aarsleff og LiquiForce
også et fællesejet selskab i USA i forventning om, at
samarbejdet kan udvides til et større marked.
CG Jensen og Adserballe & Knudsen bliver en del af
Aarsleff-koncernen
Den 24. februar meddelte Per Aarsleff Holding A/S,
at der var indgået aftale om at overtage 100 % af
aktierne i selskaberne CG Jensen A/S og Adserballe
& Knudsen A/S samt tre mindre selskaber. Med 550
medarbejdere er CG Jensen et af de større entre-
prenørselskaber i Danmark. Selskabet har hovedkon-
tor i Glostrup og udfører bygge- og anlægsopgaver
for offentlige og private kunder i Danmark. Adserballe
& Knudsen beskæftiger 150 medarbejdere, som pri-
mært udfører større boligrenoveringer samt mindre
og mellemstore nybyggerier i Storkøbenhavn. De
øvrige selskaber er CG Jensen Ejendomme A/S og Ryt-
termarken 6 ApS, som ejer ejendomme i henholdsvis
Harlev ved Aarhus og Farum. Det femte selskab er CG
Jensen Forsyning A/S, som har begrænset aktivitet.
Den samlede pris for selskaberne er ved closing
opgjort til 793 mio. Aftalen indeholder en række
købesumsreguleringer. Selskaberne indgår i koncern-
regnskabet med virkning fra primo juni 2026.
Energiø Bornholm
Den 17. juli blev Per Aarsleff A/S tildelt totalen-
treprisekontrakten af Energinet om udførelsen af
landanlæggene til Energiø Bornholm. De to anlæg
skal modtage og fordele strøm fra de kommende
havmølleparker i Østersøen og forbinde elproduk-
tionen til det danske og tyske elnet. En væsentlig del
af arbejderne udføres i egenproduktion på tværs af
Aarsleff-koncernen. Det understøtter en effektiv gen-
nemførelse og et robust projektforløb. Blandt andet
bliver en stor del af betonelementerne præfabrike-
ret på Aarsleffs elementfabrik i Polen, og Wicotec
Kirkebjerg A/S udfører de tekniske installationer.
Projekteringsprocessen begyndte 1. august, og de
første jord- og betonarbejder forventes igangsat om-
kring årsskiftet 2027/28. Landanlæggene forventes
afleveret i henholdsvis 2030 og 2031.
Den samlede kontraktsum udgør 3,7 mia., som vil
blive medtaget som ordreindgang i fjerde kvartal af
regnskabsåret 2025/26.
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 5/21
Anlæg & Byggeri
Teknik
Rail
Fundering
Rørteknik
Tørdok, Færøerne
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 6/21
Anlæg & Byggeri
Første ni måneder i hovedtræk
Omsætningen er steget med 16,4 %, hvoraf 10,4 % er organisk vækst.
Stigningen skyldes god aktivitet inden for anlægsprojekter i Danmark og
investeringen i ArtiCon P/f.
–
EBIT på 384 mio. som forventet.
–
EBIT-margin på 4,3 %.
–
CG Jensen A/S og Adserballe & Knudsen A/S indgår med virkning fra primo
juni 2026.
Anlægsprojekter
Høj aktivitet på blandt andet
Femern Bælt-projektet, hvor der
primo august er nedsænket tre
tunnelelementer.
–
Perimeteren omkring Lynet-
teholm er færdigetableret.
Lynetteholm er Københavns nye
halvø og et væsentligt bidrag til
byens stormflodssikring.
–
Flere tilbudsmuligheder inden
for større infrastrukturprojek-
ter, stigende investeringer fra
offentlige myndigheder i sikring
af kritisk infrastruktur og øget
fokus på investering i forsvar. I
juni blev der fx indgået kontrakt
på et kritisk infrastrukturprojekt
til en samlet værdi på mere end
1 mia.
–
Høj aktivitet inden for pro-
jekter drevet af den grønne
omstilling, fx konvertering fra
naturgas til fjernvarme. One
Company-projektet med at etab-
lere fjernvarme i kommunerne
Furesø, Egedal og Frederikssund
forløber som forventet. I første
kvartal er der indgået kontrakter
med I/S Vestforbrænding på to
yderligere etaper til en samlet
værdi af 1,7 mia.
Byggeriprojekter
Stigende udbud af boligrenove-
ringer specielt i Storkøbenhavn.
–
De større igangværende byg-
geriprojekter; boligprojektet
Mejlbryggen og kontorhøjhuset
Mindet i Aarhus samt udvidel-
sen af Terminal 3 i Københavns
Lufthavn forløber alle som
forventet.
Nordatlanten
og øvrige udland
På Færøerne er aktivitetsniveau-
et overordnet mere normali-
seret, men der ses et stigende
behov for boligbyggeri.
–
Aktivitetsniveauet i Island er
højt, og der er fortsat gode
markedsmuligheder blandt
andet inden for etablering
af landbaseret fiskeopdræt,
byggeri og infrastruktur. I årets
første ni måneder er der indgået
tre nye større kontrakter – en på
opførelse af en ny bro i Reykjavik
til en værdi af cirka 400 mio.,
en på indvendig aptering på Nýr
Landspítali til en værdi af cirka
675 mio. og senest en udvidelse
af Sigalda vandkraftværk til en
værdi af cirka 375 mio.
–
Markedsmulighederne i Grøn-
land er fortsat gode specielt
inden for byggeri i Nuuk og ud-
bygning af Pituffik Space Base.
Segmentresultat (EBIT)
Ordreindgang Ordrebeholdning
11.324 mio.
EBIT-margin
4,3 %
2024/25: 5,5 %
Omsætning
8.933 mio.
2024/25: 7.674 mio.
384 mio.
2024/25: 418 mio.
17.317 mio.
Ordrebeholdning pr.
30. juni 2026
Forventninger
Der forventes fortsat god projekt-
eksekvering og afslutning af flere
anlægsprojekter i fjerde kvartal.
De justerede forventninger til
regnskabsåret er:
–
Omsætningsvækst på 15 til 18 %.
–
EBIT-margin på 4,5 til 5,0 % mod
tidligere 4,4 til 4,8 %.
3.250 mio.
forventes udført i
regnskabsåret
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 7/21
Teknik
Første ni måneder i hovedtræk
Omsætningen er steget med 7,4 %, hvoraf 5,6 % er organisk vækst. Stignin-
gen skyldes høj aktivitet i projektdivisionen.
–
EBIT som forventet og positivt påvirket af den høje aktivitet.
–
Tilfredsstillende EBIT-margin på 5,4 %.
Projekter
Generelt højt aktivitetsniveau,
blandt andet på projekter for
det offentlige og medicinal-
industrien.
–
Efter en periode med ekstraor-
dinært højt aktivitetsniveau ses
generelt en afmatning i retning
mod en normalisering af mar-
kedsmulighederne. Dog er der
flere tilbudsmuligheder inden
for større teknikentrepriser
primært i Storkøbenhavn.
Service og installation
Generelt højt aktivitetsniveau.
–
Høj efterspørgsel på kompeten-
cer inden for energioptimering,
bygningsautomation, service-
ydelser og facility management.
–
Fortsat fokus på at styrke kom-
petencerne inden for service,
senest med opkøbet af Bøge-
lund VVS A/S den 1. oktober.
Industri
Højt aktivitetsniveau på projek-
ter for medicinalindustrien og
forsyningsselskaberne.
–
Efter en periode med ekstra-
ordinært højt aktivitetsniveau
ses generelt en afmatning i
retning mod en normalisering
af markedsmulighederne. Dog
er der flere tilbudsmuligheder
inden for rustfrie rørinstallatio-
ner, renovering af vandværker
og udførelse af industrielle
varmepumper.
Infrastruktur
Høj aktivitet inden for konverte-
ring fra naturgas til fjernvarme
med mange tilbudsmuligheder i
og omkring Storkøbenhavn.
–
One Company-projektet med at
etablere fjernvarme i kommu-
nerne Furesø, Egedal og Frede-
rikssund forløber som forventet,
og i første kvartal er der indgået
kontrakter med I/S Vestforbræn-
ding på to yderligere etaper.
Forventninger
Forventningerne til regnskabsåret
fastholdes:
–
Omsætningsvækst på 5 til 7 %.
–
EBIT-margin på 5,2 til 5,5 %.
Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning
Ordreindgang Ordrebeholdning
2.101 mio.
5,4 %
2024/25: 4,0 %
3.079 mio.
2024/25: 2.867 mio.
167 mio.
2024/25: 113 mio.
3.384 mio.
Ordrebeholdning pr.
30. juni 2026
650 mio.
forventes udført i
regnskabsåret
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 8/21
Rail
Første ni måneder i hovedtræk
Omsætningen er steget med 8,9 %. Der har været høj aktivitet på projekter-
ne i forbindelse med ombygning og elektrificering ved Aarhus Hoved-
banegård.
–
EBIT som forventet.
–
EBIT-margin på 3,4 %.
Danmark
Høj aktivitet i Danmark, men et
marked med udsigt til vigende
tilbudsmuligheder det kommen-
de år.
–
Fortsat høj aktivitet på en række
større projekter som sporom-
bygning mellem Roskilde og
Høje Taastrup, arbejdet med
at elektrificere strækningen
Aarhus-Aalborg og ombygningen
ved Aarhus Hovedbanegård.
Den omfattende modernisering
af Københavns Hovedbanegård
for DSB er begyndt og omfatter
blandt andet opgradering af
stationens historiske rammer
med fokus på tilgængelighed,
indeklima og passageroplevelse.
Projektet gennemføres i samar-
bejde med Wicotec Kirkebjerg
A/S.
Norge
Et lavere aktivitetsniveau, men
med gode tilbudsmuligheder på
både anlægs- og baneområdet.
–
Fokus på at øge indtjeningen
gennem selektiv ordreerhver-
velse.
Sverige
Højere aktivitet, hvor fokus
fortsat er på den igangværende
reorganisering af aktiviteterne
og en mere selektiv ordreer-
hvervelse.
–
Fortsat fokus på at investere i
udvikling af organisationen.
–
Stigende tilbudsmuligheder.
Forventninger
Forventninger til regnskabsåret
fastholdes:
–
Omsætningsvækst på 1 til 4 %.
–
EBIT-margin på 4,3 til 4,8 %.
Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning
Ordreindgang Ordrebeholdning
1.292 mio.
3,4 %
2024/25: 3,7 %
1.584 mio.
2024/25: 1.455 mio.
54 mio.
2024/25: 54 mio.
2.829 mio.
Ordrebeholdning pr.
30. juni 2026
300 mio.
forventes udført i
regnskabsåret
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 9/21
Fundering
Første ni måneder i hovedtræk
Omsætningen er steget med 15,8 % som følge af højere aktivitet i Sverige,
Polen og England. Organisk vækst udgør 12,3 %.
–
EBIT lavere end forventet og påvirket af for lav kapacitetsudnyttelse på flere
af pælefabrikkerne kombineret med prispres på flere markeder.
–
Generelt ser vi flere større projekter i tilbudsfasen, som passer godt til
vores kompetencer, men den nuværende geopolitiske usikkerhed påvirker,
hvornår de enkelte projekter igangsættes.
Forventninger
De justerede forventninger til
regnskabsåret er:
–
Omsætningsvækst på 15 til 20 %.
–
EBIT-margin på 2,0 til 3,5 % mod
tidligere 3,0 til 4,0 %.
Danmark
Let stigende aktivitetsniveau på
projekter med funderingsarbej-
der og god aktivitet inden for
geotekniske undersøgelser.
–
God aktivitet i kvartalet og høj
produktion af præfabrikerede
betonpæle.
–
Noget lavere aktivitet inden for
No-Dig-arbejder.
Polen
Højt aktivitetsniveau inden for
flere funderingsdiscipliner bidra-
ger til et tilfredsstillende resultat.
Aktivitetsniveauet på pælefabrik-
ken er fortsat for lavt grundet det
aktuelle produktmiks.
–
Gode muligheder inden for
projekter relateret til både
industribyggeri, havne og anden
infrastruktur.
–
Fortsat styrkelse af projektledel-
seskompetencer og kapacitet til
udførelse af større og mere kom-
plicerede funderingsprojekter.
Tjekkiet
Stigende aktivitet, hvor særligt
spuns- og ankerarbejder bidrager
til et tilfredsstillende resultat.
Sverige
Svag bedring i markedet, som
fortsat er præget af hård konkur-
rence og pres på priserne.
–
Opbygning af projektledelses-
kompetencer og kapacitet til
udførelse af større og mere
komplicerede projekter.
–
Styrkelse af konkurrencekraften
i den østlige del af Sverige med
pælefabrik i Mälardalen.
–
Opkøb af Styrud Ingenjörsfirma
AB, som er en af Sveriges førende
specialister i No-Dig-løsninger.
Opkøbet er sket i oktober, og
selskabet er fællesejet mellem
Fundering og Rørteknik.
Norge
Aktivitetsniveauet inden for No-
Dig er stabilt, men indtjeningen
ligger under forventningerne.
–
Fortsat hård konkurrence, men
kompetencerne udvides, og den
palet, vi kan tilbyde i kombinere-
de projekter, er styrket.
Tyskland
Generelt er der i øjeblikket en
overkapacitet i markedet, som
påvirker aktivitetsniveauet og
priserne.
–
Pælemarkedet, særligt i Sydtysk-
land, har været præget af lav
aktivitet og ringe kapacitetsud-
nyttelse.
–
Den tyske infrastrukturplan
forventes først at få effekt i løbet
af kalenderåret 2027.
–
I juni er der indgået kontrakt på
omfattende renovering af Salzgit-
terkai i Hamborg Havn i joint ven-
ture med Hochtief Infrastructure
GmbH Nord Ost. Aarsleffs andel
har en værdi af 538 mio.
England
Højt aktivitetsniveau med god
kapacitetsudnyttelse påvirker
resultatet positivt.
–
Gode markedsmuligheder med
kombinerede funderingsløs-
ninger til projekter for data- og
logistikcentre, klimasikring og
større industrianlæg.
Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning
Ordreindgang Ordrebeholdning
3.770 mio.
1,3 %
2024/25: 0,6 %
3.029 mio.
2024/25: 2.616 mio.
40 mio.
2024/25: 15 mio.
2.699 mio.
Ordrebeholdning pr.
30. juni 2026
1.000 mio.
forventes udført i
regnskabsåret
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 10/21
Rørteknik
Første ni måneder i hovedtræk
Omsætningen er steget med 18,9 %, og der har været god aktivitet på alle
væsentlige markeder. Organisk vækst udgør 13,7 %.
–
EBIT som forventet.
–
Opkøb af Styrud Ingenjörsfirma AB, som er en af Sveriges førende speciali-
ster i No-Dig-løsninger. Opkøbet er sket i oktober, og selskabet er fællesejet
mellem Fundering og Rørteknik.
–
De ustabile oliepriser forventes fortsat at påvirke omkostningerne til pro-
duktion og installation af linere.
Norden
Normal aktivitet på forsynings-
området i Danmark, mens akti-
vitetsniveauet inden for bolig og
industri er stigende.
–
Fortsat god aktivitet på det
norske marked med meget
tilfredsstillende indtjening.
–
God aktivitet i Sverige med en
tilfredsstillende indtjening.
Vesteuropa
Aktivitetsniveauet og indtje-
ningen i Tyskland er tilfredsstil-
lende.
–
I Tyskland arbejdes der fortsat
på at overgå til en mere regional
tilgang med flere kontorer for
at sikre en bedre geografisk
dækning.
–
Aktivitetsniveauet i Holland er
fortsat tilfredsstillende.
–
Salget af Bluelight-teknolo-
gien forløber som forventet,
og der er fortsat fokus på nye
markeder.
Østeuropa
I Baltikum ses der en højere
markedsaktivitet.
–
Det polske marked er fortsat
vanskeligt, og det forventes, at
der vil gå en længere periode,
før der ses en bedring.
Nordamerika
Den 19. februar meddelte Per
Aarsleff Holding A/S, at der var
indgået aftale om at købe 49,5
% af det canadiske selskab Liqui-
Force Services (Ontario) Inc.,
som er specialister i renovering
af stikledninger med opgrav-
ningsfri metoder.
–
Aarsleff bidrager med teknologi
samt opbygning af udstyr og
træning af lokale medarbejdere,
og forventningen er, at tekno-
logiløftet vil øge effektiviteten
markant.
–
Selskabet indregnes regnskabs-
mæssigt i resultat af associerede
virksomheder.
Forventninger
Forventninger til regnskabsåret
fastholdes:
–
Omsætningsvækst på 15 til 20 %.
–
EBIT-margin på 8,0 til 8,5 %.
Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning
Ordreindgang Ordrebeholdning
2.108 mio.
8,6 %
2024/25: 9,0 %
2.282 mio.
2024/25: 1.919 mio.
197 mio.
2024/25: 173 mio.
1.867 mio.
Ordrebeholdning pr.
30. juni 2026
600 mio.
forventes udført i
regnskabsåret
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 11/21
Forventninger til regnskabsåret Finansiel kalender
Forventningerne til regnskabsåret fastholdes:
• Omsætningsvækst på 12 til 15 % svarende til en omsætning på 25,4 til 26,1 mia.
• EBIT-margin på 5,0 til 5,3 %.
• Investeringerne i materielle aktiver, eksklusive leasede aktiver, forventes at udgøre 850 til 950 mio.
Forventningerne til den fremtidige økonomiske udvikling er forbundet med usikkerhed og risici, der kan
medføre, at udviklingen afviger i forhold til det forventede. For en beskrivelse af de forretningsmæssige risici
henvises til Væsentlige risici i årsrapporten for 2024/25 samt note 2 om Regnskabsmæssige skøn og vurde-
ringer. Som omtalt under joint venture-risiko i årsrapporten, er Femern Bælt-projektet det største enkelt-
stående projekt. Indregningen af det forventede resultat fra projektet følger de sædvanlige principper, som
anvendes i Aarsleff-koncernen for store og komplekse projekter. På grund af projektets størrelse og kom-
pleksitet er der et stort udfaldsrum imellem de opstillede scenarier for det forventede slutresultat. Generelt
er de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer uændrede i forhold til beskrivelsen i årsrapporten, da vores
fokus på det nordeuropæiske marked og primært offentlige kunder betyder, at vi kun i begrænset omfang er
påvirket af den særlige geopolitiske situation.
15. december 2026 Årsrapport for regnskabsåret 2025/26
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 12/21
Ledelsens erklæring
Direktion
Bestyrelse
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 13/21
Resultatopgørelse Totalindkomstopgørelse
April kvartal Ni måneder
(mio.)
2025/26 2024/25 2025/26 2024/25
Omsætning 6.662 5.751 18.907 16.531
Produktionsomkostninger -5.841 -5.013 -16.675 -14.517
Bruttoresultat 821 738 2.232 2.014
Administrations- og salgsomkostninger -494 -433 -1.441 -1.264
Andre driftsindtægter og -omkostninger 15 3 51 23
Resultat i associerede virksomheder og joint ventures 0 0 0 0
Resultat af primær drift (EBIT) 342 308 842 773
Finansielle poster, netto 5 -8 9 -2
Resultat før skat 347 300 851 771
Skat af periodens resultat -93 -60 -213 -178
Resultat efter skat 254 240 638 593
Resultat pr. aktie (kr.) 13,33 12,37 33,24 30,54
April kvartal Ni måneder
(mio.)
2025/26 2024/25 2025/26 2024/25
Resultat efter skat 254 240 638 593
Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
Valutakursregulering ved omregning af udenlandske
virksomheder -2 -20 4 16
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter,
netto -6 25 -22 9
Skat af anden totalindkomst 2 -7 6 -3
Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen -6 -2 -12 22
Totalindkomst i alt 248 238 626 615
Totalindkomst tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S 243 230 615 600
Minoritetsaktionærer 5 8 11 15
I alt 248 238 626 615
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 14/21
Balance
Aktiver
(mio.) 30/6 2026 30/9 2025 30/6 2025
Goodwill 791 451 454
Patenter og andre immaterielle aktiver 423 327 330
Grunde og bygninger 1.395 1.328 1.328
Produktionsanlæg og maskiner
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Aktiver under opførelse
Leasingaktiver
Andre langfristede aktiver 471 48 50
Langfristede aktiver 7.162 5.652 5.536
Varebeholdninger 546 516 522
Entreprisedebitorer 5.151 4.466 4.528
Igangværende arbejder 4.498 3.055 2.746
Øvrige tilgodehavender 388 388 398
Værdipapirer 472 465 468
Likvide beholdninger 1.431 1.238 1.136
Kortfristede aktiver 12.486 10.128 9.798
Aktiver i alt 19.648 15.780 15.334
Egenkapital og forpligtelser
(mio.) 30/6 2026 30/9 2025 30/6 2025
Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S 5.869 5.506 5.225
Minoritetsandel af egenkapital 61 52 48
Egenkapital 5.930 5.558 5.273
Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.920 692 1.132
Leasingforpligtelser 918 625 657
Hensatte forpligtelser 627 277 300
Anden gæld 57 53 73
Udskudt skat 686 631 542
Langfristede forpligtelser 4.208 2.278 2.704
Prioritetsgæld og kreditinstitutter 124 114 152
Leasingforpligtelser 342 247 243
Igangværende arbejder 3.538 2.665 2.496
Leverandørgæld 3.805 3.366 2.921
Anden gæld 1.701 1.552 1.545
Kortfristede forpligtelser 9.510 7.944 7.357
Forpligtelser i alt 13.718 10.222 10.061
Egenkapital og forpligtelser i alt 19.648 15.780 15.334
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 15/21
Pengestrømsopgørelse Rentebærende nettoindestående
(mio.) 30/6 2026 30/6 2025
Likvide beholdninger 1.431 1.136
Værdipapirer 472 468
Rentebærende aktiver i alt 1.903 1.604
Prioritetsgæld og kreditinstitutter 2.044 1.284
Leasingforpligtelser 1.260 900
Anden gæld 57 73
Rentebærende forpligtelser i alt 3.361 2.257
Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -1.458 -653
Ni måneder
(mio.)
2025/26 2024/25
Driftens likviditetsvirkning
Resultat af primær drift (EBIT) 842 773
Af- og nedskrivninger, immaterielle aktiver 49 27
Af- og nedskrivninger, materielle aktiver 738 649
Øvrige reguleringer -46 -19
Ændringer i arbejdskapital -282 609
Finansielle poster, netto 32 15
Betalte selskabsskatter -173 -255
Pengestrømme fra driftsaktiviteter 1.160 1.799
Investeringernes likviditetsvirkning
Akkvisitioner -954 -192
Nettoinvestering i materielle og immaterielle aktiver -603 -533
Investering i associerede virksomheder -105 0
Værdipapirer -7 11
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -1.669 -714
Finansieringens likviditetsvirkning
Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.218 243
Udbetalt udbytte -225 -208
Leasingbetalinger -236 -198
Køb af egne aktier -55 -140
Køb af minoritetsandele 0 -33
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 702 -336
Periodens ændring i likviditeten 193 749
Likviditet primo 1.238 387
Periodens ændring i likviditeten 193 749
Likviditet ultimo 1.431 1.136
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 16/21
Egenkapitalopgørelse
(mio.) Aktiekapital
Reserve for
valutakurs-
regulering
Reserve
for sikrings-
transaktioner
Overført
resultat
Foreslået
udbytte
Aktionærer i
Per Aarsleff
Holding A/S i alt
Minoritets-
aktionærer I alt
Egenkapital 1/10 2025 39 -114 25 5.321 235 5.506 52 5.558
Totalindkomst
Periodens resultat 625 625 13 638
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 6 6 -2 4
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -22 -22 -22
Skat af afledte finansielle instrumenter 6 6 6
Anden totalindkomst i alt 0 6 -16 0 0 -10 -2 -12
Totalindkomst i alt 0 6 -16 625 0 615 11 626
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer 0 -2 -2
Medarbejderaktieordning 28 28 28
Køb af egne aktier -55 -55 -55
Udbetalt udbytte -235 -235 -235
Udbytte, egne aktier 10 10 10
Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -17 -235 -252 -2 -254
Egenkapital 30/6 2026 39 -108 9 5.929 0 5.869 61 5.930
Egenkapital 1/10 2024 39 -131 19 4.805 215 4.947 51 4.998
Totalindkomst
Periodens resultat 578 578 15 593
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 16 16 0 16
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 9 9 9
Skat af afledte finansielle instrumenter -3 -3 -3
Anden totalindkomst i alt 0 16 6 0 0 22 0 22
Totalindkomst i alt 0 16 6 578 0 600 15 615
Transaktioner med ejere
Afgang, minoritetsaktionærer -18 -18
Medarbejderaktieordning 25 25 25
Køb af egne aktier -140 -140 -140
Udbetalt udbytte -215 -215 -215
Udbytte, egne aktier 8 8 8
Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -107 -215 -322 -18 -340
Egenkapital 30/6 2025 39 -115 25 5.276 0 5.225 48 5.273
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 17/21
Noter
Note 1 – Resultater og nøgletal for rapporteringssegmenterne, ni måneder
Anlæg & Byggeri Teknik Rail Fundering Rørteknik Total
(mio.)
2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25
Omsætning 8.933 7.674 3.079 2.867 1.584 1.455 3.029 2.616 2.282 1.919 18.907 16.531
Heraf udført i udlandet 2.737 2.526 0 0 205 210 2.236 1.781 1.898 1.438 7.076 5.955
Resultat af primær drift (EBIT) 384 418 167 113 54 54 40 15 197 173 842 773
Finansielle poster, netto 9 -2
Resultat før skat 851 771
EBIT-margin, % 4,3 5,5 5,4 4,0 3,4 3,7 1,3 0,6 8,6 9,0 4,5 4,7
Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 3.718 3.476 1.711 1.586 917 910 1.748 1.634 1.277 1.131 9.371 8.737
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 18/21
Noter
Note 3 – Anvendt regnskabspraksis
Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation
af delårsregnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.
Der er ikke udarbejdet delårsrapport for moderselskabet.
Delårsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der er moderselskabets funktionelle valuta.
Ændringer i regnskabspraksis og oplysninger
Bortset fra nedenstående ændringer er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til årsrapporten for 2024/25, hvortil der
henvises.
Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for
regnskabsåret 2025/26, herunder ændring til IAS 21, vedrørende ikke-konverterbare valutaer.
Ændringen har ikke haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet for de første ni måneder af 2025/26.
Der forventes ligeledes ingen væsentlig indflydelse på fremtidige perioder.
Note 2 – Opdeling af omsætning fra kontrakter med kunder
Ni måneder
(mio.)
2025/26 2024/25
Indland
Salg af varer
1
116 75
Indtægt fra servicekontrakter 681 541
Indtægt fra entreprisekontrakter
2
11.034 9.960
Indland i alt 11.831 10.576
Udland
Salg af varer
1
282 276
Indtægt fra servicekontrakter 418 351
Indtægt fra entreprisekontrakter
2
6.376 5.328
Udland i alt 7.076 5.955
Total
Salg af varer
1
398 351
Indtægt fra servicekontrakter 1.099 892
Indtægt fra entreprisekontrakter
2
17.410 15.288
I alt 18.907 16.531
1
Salget er hovedsageligt fra rapporteringssegmentet Fundering.
2
Entreprisekontrakter indregnes over tid.
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 19/21
Noter
Note 4 – Akkvisitioner
2025/26
Aarsleff-koncernen har i regnskabsåret 2025/26 foretaget følgende akkvisitioner:
Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. oktober 2025 overtaget 100 % af aktierne i selskabet Styrud Ingenjörsfirma AB. Det samlede
vederlag for 100 % af selskabet er opgjort til 97 mio., og 105 mio. er betalt kontant. Styrud har stor ekspertise inden for styret
boring, hammerboring og tunnelering. Selskabet beskæftiger 90 medarbejdere fordelt på syv lokationer i Sverige. Identificerbare
aktiver og forpligtelser er opgjort til dagsværdi. På den baggrund er goodwill opgjort til 32 mio.
Wicotec Kirkebjerg A/S har pr. 1. oktober 2025 overtaget 100 % af aktierne i selskabet Bøgelund VVS A/S. Det samlede vederlag
for 100 % af selskabet er opgjort til 39 mio., og 28 mio. er betalt kontant. Selskabet beskæftiger 60 medarbejdere og er placeret i
Rødovre. Identificerbare aktiver og forpligtelser er opgjort til dagsværdi. På den baggrund er goodwill opgjort til 16 mio.
Per Aarsleff A/S har pr. 1. juni 2026 overtaget 100 % af aktierne i selskaberne CG Jensen A/S, CG Jensen Ejendomme A/S, CG
Jensen Forsyning A/S, Adserballe & Knudsen A/S samt Ryttermarken 6 ApS. Det samlede vederlag for 100 % af selskaberne er
opgjort til 793 mio., og 800 mio. er betalt kontant. Selskaberne tilfører flere af de kompetencer, som bygge- og anlægsmarkedet
efterspørger, og passer godt ind i Aarsleff-koncernen. Derudover styrkes positionen inden for nybyggeri samt bolig- og bygnings-
renovering. Identificerbare aktiver og forpligtelser med videre er opgjort til dagsværdi. På den baggrund er goodwill opgjort til
292 mio. Refusionsaktiver er ligeledes opgjort og indregnet til det beløb, som forventes modtaget fra modparten, dog maksimalt
svarende til den indregnede forpligtelse. Refusionsaktiver vedrører primært performancerelaterede kontraktuelle forpligtelser
fra sælgere i forbindelse med virksomhedsovertagelsen. På grund af den korte periode mellem gennemførelsen af virksomheds-
overtagelsen og balancedagen, er købsprisallokeringen endnu ikke endeligt afsluttet. Dagsværdi af visse aktiver og forpligtelser er
derfor baseret på ledelsens bedste skøn, idet de nødvendige analyser og beregninger fortsat er under udarbejdelse.
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet:
(mio.)
CG Jensen A/S
og Adserballe &
Knudsen A/S m.fl.
Styrud
Ingenjörsfirma AB
Bøgelund
VVS A/S Øvrige
Immaterielle aktiver 88 36 11 0
Materielle aktiver 99 43 0 15
Varebeholdninger 0 3 0 9
Tilgodehavender 1.459 51 21 5
Likvider 66 0 11 2
Langfristede forpligtelser -423 -23 -2 -1
Øvrige kortfristede forpligtelser -788 -45 -18 -7
Overtagne nettoaktiver 501 65 23 23
Goodwill 292 32 16 0
Anskaffelsessum 793 97 39 23
Heraf likvid beholdning -66 0 -11 -2
Heraf bankgæld 73 8 0 0
Kontant anskaffelsessum 800 105 28 21
Den nominelle værdi af ovenstående
tilgodehavender udgør 1.459 51 21 5
Omsætning og resultat for de erhvervede virksomheder, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis
400 mio. og -2 mio. Transaktionsomkostninger udgør 6 mio.
Delårsrapport for 1/10 2025-30/6 2026. Selskabsmeddelelse nr. 35 / 26.08.2026 www.aarsleff.com 20/21
Danmark
CVR-nr. 24 25 77 97