Per Aarsleff Holding A/S

Yderligere oplysninger: Jesper Kristian Jacobsen, administrerede koncerndirektør, tlf. 8744 2222

Per Aarsleff Holding A/S www.aarsleff.com CVR-nr. 24257797

DELÅRSRAPPORT FOR 1/10 2025-31/3 2026

”Vi leverer et tilfredsstillende resultat

med solid ordreindgang. Mulighederne

inden for infrastruktur er fortsat

attraktive, og vi ser potentialer i

regionens øgede investeringer i

forsvar. Vores nordeuropæiske fokus

og offentlige kundebase giver et robust

fundament, selv om en fortsat høj

oliepris kan påvirke omkostningerne.

Vores seneste opkøb styrker Aarsleff-

koncernens position i Danmark

og understøtter den strategiske

ekspansion inden for opgravningsfri

rørrenovering i Nordamerika.”

Jesper Kristian Jacobsen

Administrerende koncerndirektør

Bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S har i dag behandlet og godkendt delårsrapporten for første halvår

af regnskabsåret 2025/26. Delårsrapporten er ikke revideret eller reviewet af selskabets revisor.

Hovedpunkter

• Et første halvår med en omsætning og indtjening som forventet.

• Omsætningen steg med 13,6 % til 12.245 mio.

• EBIT på 500 mio. svarende til en EBIT-margin på 4,1 %.

• Ordreindgang på 12,3 mia. og en ordrebeholdning på 26,5 mia.

• Pengestrømme fra driften udgør 761 mio., og er negativt påvir-

ket af en stigning i arbejdskapitalen på 88 mio.

Forventninger til 2025/26

Forventningerne til regnskabsåret justeres primært som følge af

opkøbet af CG Jensen A/S og Adserballe & Knudsen A/S, der indgår

med virkning fra primo juni 2026. EBIT-bidraget fra de opkøbte

selskaber er begrænset i perioden, primært som følge af sædvanlig

købesumsallokering. Derudover forventes øgede omkostninger i

andet halvår af regnskabsåret som følge af højere oliepriser, som

kun delvist kan videreføres.

• Omsætningsvækst på 12 til 15 % svarende til en omsætning på

25,4 til 26,1 mia. mod tidligere 24,0 til 25,1 mia.

• EBIT-margin på 5,0 til 5,3 % mod tidligere 5,0 til 5,5 %.

Femern Bælt-forbindelsen

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Hoved- og nøgletal

Januar kvartal 1. halvår

Regnskabs-

året

2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25

Nøgletal

Bruttomargin, % 11,6 11,9 11,5 11,8 12,2

Overskudsgrad (EBIT-margin), % 4,1 4,3 4,1 4,3 5,2

Resultatgrad (før skat-margin), % 4,3 4,4 4,1 4,4 5,3

ROIC (efter skat), % 6,2

¹ 6,0

¹ 15,3

Rentebærende nettogæld/EBITDA (gearing) 0,3 0,3 0,0

Egenkapitalforrentning (ROE), % 7,3

¹ 7,5

¹ 17,1

Egenkapitalandel, % 33,7 34,5 35,2

Resultat pr. aktie (EPS), kr. 10,22 8,84 19,91 18,17 46,33

Børskurs pr. aktie, kr. 743,00 488,00 686,00

Kurs/indre værdi 2,49 1,83 2,34

Indre værdi pr. aktie, kr. 299,06 266,37 293,02

Antal udestående aktier, (tusinder) 18.841 18.927 18.787

Antal egne aktier, (tusinder) 734 648 788

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig)

9.165 8.656 8.903

Ikke omregnet til helårstal.

Definitioner for finansielle nøgletal fremgår af årsrapporten for 2024/25 på side 171.

Januar kvartal 1. halvår

Regnskabs-

året

(mio.)

2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25

Resultatopgørelse

Omsætning 6.065 5.257 12.245 10.780 22.620

Heraf udført i udlandet 2.206 1.760 4.552 3.624 8.468

Resultat af primær drift (EBIT) 246 226 500 465 1.177

Finansielle poster, netto 13 5 4 6 15

Resultat før skat 259 231 504 471 1.192

Periodens resultat 197 172 384 353 896

Balance

Langfristede aktiver 6.284 5.544 5.652

Kortfristede aktiver 10.675 9.293 10.128

Aktiver i alt 16.959 14.837 15.780

Egenkapital 5.718 5.115 5.558

Langfristede forpligtelser 3.194 2.573 2.278

Kortfristede forpligtelser 8.047 7.149 7.944

Egenkapital og forpligtelser i alt 16.959 14.837 15.780

Investeret kapital (IC) 6.365 5.592 5.584

Arbejdskapital 1.289 1.180 1.151

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -650 -481 -30

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 603 809 761 1.663 2.788

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -285 -384 -589 -559 -1.014

Heraf til investering i materielle aktiver, netto -220 -181 -356 -354 -772

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -554 -238 121 -328 -931

Periodens ændring i likviditeten -236 187 293 776 843

www.aarsleff.com

2/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

2025/26 2024/25

Danmark Udland

37 %

63 %

34 %

66 %

10.780

MIO.

12.245

MIO.

Heraf udført i udlandet (%)

6.065 5.257

33 %

36 %

2025/26 2024/25

EBIT-margin (%)

246 226

4,3 %

4,1 %

2025/26 2024/25

AarsleﬀRørteknikFunderingRailTeknikAnlæg & Byggeri

2025/26

2024/25

EBIT-margin (%)

5001283119114208 465117-93068259

4,1 %

8,6 %

1,6 %

1,9 %

5,4 %

3,7 %

4,3 %

9,2 %

-0,6 %

3,1 %

3,7 %

5,2 %

Delårsberetning – koncernens økonomiske udvikling

Omsætning

År til dato

EBIT (mio.)

År til dato

Resultatopgørelse

Koncernen havde en omsætning på 12.245 mio. i

første halvår af regnskabsåret 2025/26, svarende

til en stigning på 13,6 % hvoraf 9,2 % var organisk

vækst. Omsætningen i Danmark steg med 7,5 %,

mens omsætningen i udlandet steg med 25,6 %.

Resultat af primær drift (EBIT) er et overskud på

500 mio. (4,1 % EBIT-margin) mod 465 mio. (4,3 %

EBIT-margin) i første halvår af sidste regnskabsår.

Anlæg & Byggeri bidrager med et resultat som

forventet. Omsætningen er steget med 13,4 % og

skyldes høj aktivitet inden for anlægsprojekter i

Danmark samt investeringen i ArtiCon P/f.

Tekniks resultat er som forventet. Omsætningen

er steget med 12,0 % på baggrund af høj aktivitet i

projektdivisionen.

Rails resultat er som forventet. Omsætningen er

steget med 6,9 % og er relateret til høj aktivitet på

projekterne i forbindelse med ombygningen og elek-

trificeringen ved Aarhus Hovedbanegård.

Funderings resultat er lidt lavere end forventet og er

påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse kombineret

med prispres på flere markeder. Omsætningen er

steget med 16,9 %, som følge af højere aktivitet i

Sverige, Polen og England.

Rørtekniks resultat er lidt højere end forventet.

Omsætningen er steget med 17,4 %, og aktiviteten

på alle væsentlige markeder har været god.

Kvartalsresultat

Resultat af primær drift (EBIT) i andet kvartal er et

overskud på 246 mio. (4,1 % EBIT-margin) mod 226

mio. (4,3 % EBIT-margin) i samme periode af sidste

regnskabsår.

Kvartalets resultater i Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail

er som forventet.

Funderings resultat i andet kvartal er lidt lavere end

forventet og påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse

kombineret med prispres på flere markeder.

Rørtekniks resultat i andet kvartal er lidt højere end

forventet og skyldes et godt aktivitetsniveau på alle

væsentlige markeder.

EBIT (mio.)

2. kvt.

Omsætning (mio.)

2. kvt.

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 3/22

Ordrebeholdning

Koncernens ordrebeholdning pr. 31. marts 2026

udgjorde 26.475 mio. (30. september 2025: 26.408

mio.). Ordreindgangen i andet kvartal var på 4.550

mio., og samlet for første halvår var den på 12.312

mio. I første kvartal blev der indgået to kontrakter

med I/S Vestforbrænding på udbygning af fjernvar-

menettet i kommunerne Frederikssund og Furesø.

De nye etaper har en samlet værdi på 1,7 mia.

Pengestrømsopgørelse

Likviditeten er påvirket af en stigning i arbejdskapi-

talen på 88 mio. Den stigende arbejdskapital skyldes

primært højere igangværende arbejder, som delvist

opvejes af et fald i debitortilgodehavender.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -589

mio. og er påvirket af sædvanlige investeringer i

materiel samt opkøbene af Styrud Ingenjörsfirma AB,

Bøgelund VVS A/S og LiquiForce Services (Ontario)

Inc. Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter er

påvirket af træk på selskabets kreditfaciliteter, der

dog i nogen grad modsvares af stigningen i likvide

beholdninger. Der er foretaget sædvanlige afdrag på

leasinggæld, udbetalt udbytte og foretaget aktie-

tilbagekøb i programmet, som blev afsluttet ultimo

februar.

Koncernens forventninger til årets investeringer i

materielle aktiver eksklusive leasede aktiver justeres

til 850 til 950 mio. mod tidligere 750 til 850 mio.

Ordrebeholdning og -indgang

Ordrebeholdning

primo

Udført

i perioden

Ordreindgang

i perioden

Ordrebeholdning

ultimo

Heraf til udførelse

i indeværende år

Anlæg & Byggeri 14.926 5.704 6.323 15.545 5.350

Teknik 4.362 2.094 1.574 3.842 1.400

Rail 3.121 1.030 879 2.970 850

Fundering 1.958 1.920 2.168 2.206 1.700

Rørteknik 2.041 1.497 1.368 1.912 1.150

Total 26.408 12.245 12.312 26.475 10.450

Balance

Koncernens rentebærende gæld er steget med 620

mio. som følge af den højere arbejdskapital samt

investeringerne i Styrud Ingenjörsfirma AB, Bøgelund

VVS A/S og LiquiForce Services (Ontario) Inc. Solidite-

ten er på 33,7 % og således lidt under målsætningen

på mindst 35 %. Den rentebærende nettogæld i

forhold til EBITDA udgør 0,3 og holder sig inden for

målsætningen på maksimalt 1,5.

Medarbejderaktieprogram

I februar blev medarbejderne i den danske del

af koncernen igen tilbudt at deltage i medarbej-

deraktieprogrammet. Aktieprogrammet er et

matching-shares-program, hvor deltagerne ved

Pengestrømme fra driftsaktiviteter

761 mio.

H1 2024/25: 1.663 mio.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter

-589 mio.

H1 2024/25: -559 mio.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter

121 mio.

H1 2024/25: -328 mio.

Periodens ændring i likviditeten

293 mio.

H1 2024/25: 776 mio.

Pengestrømsopgørelse

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 4/22

for egen regning at erhverve B-aktier i selskabet

(investeringsaktier), der er underlagt en treårig

vestingperiode, opnår ret til vederlagsfri tildeling af

én B-aktie i selskabet (matching share) pr. erhvervet

investeringsaktie (1:1). I alt 2.283 medarbejdere

tilmeldte sig programmet og har samlet købt 63.833

aktier. Omkostningen forventes at udgøre 53,2 mio.

og udgiftsføres over den treårige vestingperiode.

Aarsleff køber sig ind på det canadiske

marked for opgravningsfri rørrenovering

Den 19. februar meddelte Per Aarsleff Holding A/S,

at der var indgået aftale om at købe 49,5 % af det

canadiske selskab LiquiForce Services (Ontario) Inc.,

som er specialister i renovering af stikledninger med

opgravningsfri metoder.

Den samlede købspris for 49,5 % af selskabet er

på 90,7 mio. LiquiForce er ejet af selskabet Puris,

som er blandt Nordamerikas allerstørste inden for

No-Dig-renovering. Omregnet til danske kroner om-

satte LiquiForce i 2025 for 87,5 mio., og EBIT-resultat

udgjorde 8,3 mio. Det er Aarsleffs LED-teknologi,

BlueLight, som anvendes til renovering af stikled-

ninger, der nu skal introduceres til det canadiske

marked.

Balance

Balancesum

16.959 mio.

30/9 2025: 15.780 mio.

Egenkapital

5.718 mio.

30/9 2025: 5.558 mio.

Rentebærende gæld

-650 mio.

30/9 2025: -30 mio.

Soliditet

33,7 %

30/9 2025: 35,2 %

Mindet, Aarhus

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 5/22

Det fællesejede canadiske selskab får Aarsleffs licens

til teknologien, og Aarsleff bidrager med opbygning

af udstyr og træning af lokale medarbejdere, og for-

ventningen er, at teknologiløftet vil øge effektiviteten

markant. Derudover etablerer Aarsleff og LiquiForce

også et fællesejet selskab i USA i forventning om, at

samarbejdet kan udvides til et større marked.

CG Jensen og Adserballe & Knudsen

bliver en del af Aarsleff-koncernen

Den 24. februar meddelte Per Aarsleff Holding A/S,

at der var indgået aftale om at overtage 100 % af

aktierne i selskaberne CG Jensen A/S og Adserballe &

Knudsen A/S samt tre mindre selskaber.

Med 550 medarbejdere er CG Jensen et af de større

entreprenørselskaber i Danmark. Selskabet har

hovedkontor i Glostrup og udfører bygge- og anlægs-

opgaver for offentlige og private kunder i Danmark.

Adserballe & Knudsen beskæftiger 150 medarbej-

dere, som primært udfører større boligrenoveringer

samt mindre og mellemstore nybyggerier i Stor-

københavn. De øvrige selskaber er CG Jensen Ejen-

domme A/S og Ryttermarken ApS, som ejer ejen-

domme i henholdsvis Harlev ved Aarhus og Farum.

Det femte selskab er CG Jensen Forsyning A/S, som

har begrænset aktivitet.

Den samlede pris for selskaberne er fastsat til 766

millioner kroner. Aftalen indeholder en række købe-

sumsreguleringer, herunder forrentning af købesum-

men til closing samt resultatafhængige reguleringer.

Overtagelsen blev godkendt af konkurrencemyndig-

hederne den 22. maj, og closing finder sted inden for

ti arbejdsdage.

Anlægsarbejde, ny højhastighedsbane,

Vestfyn

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 6/22

Anlæg & Byggeri

Teknik

Rail

Fundering

Rørteknik

Lynetteholm, København

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 7/22

Anlæg & Byggeri

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 13,4 %, hvoraf 7,7 % er organisk vækst. Stignin-

gen skyldes god aktivitet inden for anlægsprojekter i Danmark og investerin-

gen i ArtiCon P/f.

–

EBIT på 208 mio. som forventet.

–

EBIT-margin på 3,7 %.

ANLÆGSPROJEKTER

Høj aktivitet på blandt andet

Femern Bælt-projektet samt på

etableringen af Lynetteholm.

–

Flere tilbudsmuligheder inden

for større infrastrukturprojekter.

Der ses en stigende interesse fra

offentlige myndigheder i at sikre

kritisk infrastruktur, ligesom

vi mærker det øgede fokus på

investeringer i forsvar.

–

Høj aktivitet inden for projekter

drevet af den grønne omstilling,

fx konvertering fra naturgas til

fjernvarme. I første kvartal blev

der indgået kontrakter med I/S

Vestforbrænding på yderlige-

re to etaper på udbygning af

fjernvarmenettet i kommunerne

Frederikssund og Furesø. De to

kontrakter har en samlet værdi

på 1,7 mia.

BYGGERIPROJEKTER

Stigende udbud af boligrenove-

ringer specielt i Storkøbenhavn.

–

De større igangværende byg-

geriprojekter; boligprojektet

Mejlbryggen og kontorhøjhuset

Mindet i Aarhus samt udvidel-

sen af Terminal 3 i Københavns

Lufthavn forløber alle som

forventet.

NORDATLANTEN

OG ØVRIGE UDLAND

God aktivitet på Færøerne, hvor

der ses et stigende behov for

specielt boligbyggeri.

–

Aktivitetsniveauet i Island er

højt, og der er fortsat gode

markedsmuligheder blandt

andet inden for etablering af

landbaseret fiskeopdræt, bygge-

ri og infrastruktur. I første halvår

er der eksempelvis indgået to

nye kontrakter – en på opførelse

af en ny bro i Reykjavik til en

værdi af cirka 400 mio. og en

på indvendig aptering på Nýr

Landspítali til en værdi af cirka

675 mio.

–

Markedsmulighederne i Grøn-

land er fortsat gode specielt

inden for byggeri i Nuuk og ud-

bygning af Pituffik Space Base.

Segmentresultat (EBIT)

Ordreindgang Ordrebeholdning

6.323 mio.

EBIT-margin

3,7 %

2024/25: 5,2 %

Omsætning

5.704 mio.

2024/25: 5.030 mio.

208 mio.

2024/25: 259 mio.

15.545 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2026

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

–

Omsætningsvækst på 15 til 18 %

mod tidligere 7 til 11 %.

–

EBIT-margin på 4,4 til 4,8 % mod

tidligere 4,5 til 5,0 %.

5.350 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 8/22

Teknik

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 12,0 %, hvoraf 10,0 % er organisk vækst. Stig-

ningen skyldes høj aktivitet i projektdivisionen.

–

EBIT som forventet og positivt påvirket af den høje aktivitet.

–

Tilfredsstillende EBIT-margin på 5,4 %.

PROJEKTER

Generelt højt aktivitetsniveau,

blandt andet på projekter for

det offentlige og medicinal-

industrien.

–

Efter en periode med ekstra-

ordinært højt aktivitetsniveau

ses generelt en afmatning i ret-

ning mod en normalisering

af markedsmulighederne. Dog

er der flere tilbudsmuligheder

inden for større teknikentrepri-

ser primært i Storkøbenhavn.

SERVICE OG INSTALLATION

Generelt højt aktivitetsniveau.

–

Høj efterspørgsel på kompeten-

cer inden for energioptimering,

bygningsautomation, service-

ydelser og facility management.

–

Fortsat fokus på at styrke kom-

petencerne inden for service se-

nest med opkøbet af Bøgelund

VVS A/S den 1. oktober.

INDUSTRI

Højt aktivitetsniveau på projek-

ter for medicinalindustrien og

forsyningsselskaberne.

–

Efter en periode med ekstra-

ordinært højt aktivitetsniveau

ses generelt en afmatning i

retning mod en normalisering

af markedsmulighederne. Dog

er der flere tilbudsmuligheder

inden for rustfrie rørinstallatio-

ner, renovering af vandværker

og udførelse af industrielle

varmepumper.

INFRASTRUKTUR

Høj aktivitet inden for konverte-

ring fra naturgas til fjernvarme

med mange tilbudsmuligheder i

og omkring Storkøbenhavn.

–

One Company-projektet med at

etablere fjernvarme i kommu-

nerne Furesø, Egedal og Frede-

rikssund forløber som forventet,

og i første kvartal er der indgået

kontrakter med I/S Vestforbræn-

ding på to yderligere etaper.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

–

Omsætningsvækst på 5 til 7 % mod

tidligere 0 til 5 %.

–

EBIT-margin på 5,2 til 5,5 % mod

tidligere 4,5 til 5,0 %.

Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning

Ordreindgang Ordrebeholdning

1.574 mio.

5,4 %

2024/25: 3,7 %

2.094 mio.

2024/25: 1.870 mio.

114 mio.

2024/25: 68 mio.

3.842 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2026

1.400 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 9/22

Rail

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 6,9 %. Der har været høj aktivitet på projekter-

ne i forbindelse med ombygning og elektrificering ved Aarhus Hovedbane-

gård.

–

EBIT som forventet og er påvirket af sædvanlige sæsonudsving.

–

EBIT-margin på 1,9 %.

DANMARK

Høj aktivitet i Danmark og et

marked med mange tilbudsmu-

ligheder, hvor der er fokus på

selektiv ordreerhvervelse.

–

Fortsat høj aktivitet på en række

større projekter som Hoved-

stadens Letbane langs Ring 3,

arbejdet med at elektrificere

strækningen Aarhus-Aalborg og

ombygningen af Aarhus Hoved-

banegård.

–

Tildelt kontrakten på modernise-

ringen af Københavns Hovedba-

negård for DSB. Projektet om-

fatter blandt andet opgradering

af stationens historiske rammer

med fokus på tilgængelighed,

indeklima og passageroplevelse

og gennemføres i samarbejde

med Wicotec Kirkebjerg A/S.

NORGE

Et lavere aktivitetsniveau, men

med gode tilbudsmuligheder på

både anlægs- og baneområdet.

–

Fokus på at øge indtjeningen

gennem selektiv ordreerhver-

velse.

SVERIGE

Højere aktivitet i første halvår,

hvor fokus fortsat er på den

igangværende reorganisering af

aktiviteterne og en mere selektiv

ordreerhvervelse.

–

Fortsat fokus på at investere i

udvikling af organisationen.

–

Flere tilbudsmuligheder specielt

inden for elektrificering af

jernbanen.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

–

Omsætningsvækst på 1 til 4 % mod

tidligere 5 til 10 %.

–

EBIT-margin på 4,3 til 4,8 % mod

tidligere 4,0 til 5,0 %.

Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning

Ordreindgang Ordrebeholdning

879 mio.

1,9 %

2024/25: 3,1 %

1.030 mio.

2024/25: 964 mio.

19 mio.

2024/25: 30 mio.

2.970 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2026

850 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 10/22

Fundering

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 16,9 % som følge af højere aktivitet i Sverige,

Polen og England. Organisk vækst udgør 13,4 %.

–

EBIT lidt lavere end forventet og påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse

kombineret med prispres på flere markeder.

–

Generelt ser vi flere større projekter i tilbudsfasen, som passer godt til vores

kompetencer, men den nuværende geopolitiske usikkerhed påvirker, hvornår

de enkelte projekter igangsættes.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

–

Omsætningsvækst på 15 til 20 %

mod tidligere 8 til 15 %.

–

EBIT-margin på 3,0 til 4,0 % mod

tidligere 3,0 til 5,0 %.

DANMARK

Let stigende aktivitetsniveau på

projekter med funderingsarbej-

der og god aktivitet inden for

geotekniske undersøgelser.

–

Stabilt aktivitetsniveau med

opgaver inden for industriel

grundvandssænkning.

–

Noget lavere aktivitet inden for

No-Dig-arbejder.

ENGLAND

Et stadigt stigende aktivitetsni-

veau i andet kvartal med god

kapacitetsudnyttelse påvirker

resultatet positivt.

–

Gode markedsmuligheder med

kombinerede funderingsløs-

ninger til projekter for data- og

logistikcentre, klimasikring og

større industrianlæg.

POLEN

Højt aktivitetsniveau inden for

alle funderingsdiscipliner bidra-

ger til et tilfredsstillende resultat.

–

Gode muligheder inden for

projekter relateret til både

industribyggeri, havne og anden

infrastruktur.

–

Fortsat styrkelse af projektledel-

seskompetencer og kapacitet til

udførelse af større og mere kom-

plicerede funderingsprojekter.

TYSKLAND

Generelt er der i øjeblikket en

overkapacitet i markedet som

påvirker aktivitetsniveauet og

priserne.

–

Pælemarkedet, særligt i Sydtysk-

land, har været præget af lav

aktivitet og ringe kapacitetsud-

nyttelse.

–

Den tyske infrastrukturplan

forventes først at få effekt i løbet

af kalenderåret 2027.

–

Opbygning af projektledelses-

kompetencer og kapacitet til

udførelse af større og mere

komplicerede projekter.

SVERIGE

Svag bedring i markedet, som

giver bedre kapacitetsudnyttelse.

–

Opbygning af projektledelses-

kompetencer og kapacitet til

udførelse af større og mere

komplicerede projekter.

–

Styrkelse af konkurrencekraften

i den østlige del af Sverige med

pælefabrik i Mälardalen.

–

Opkøb af Styrud Ingenjörsfirma

AB, som er en af Sveriges føre-

nde specialister i No-Dig-løsnin-

ger. Opkøbet er sket i oktober, og

selskabet er fællesejet mellem

Fundering og Rørteknik.

NORGE

God aktivitet inden for No-Dig

med øget aktivitet inden for

kombinerede projekter.

–

Fortsat hård konkurrence, men

kompetencerne udvides, og den

palet, vi kan tilbyde i kombinere-

de projekter, er styrket.

TJEKKIET

Stigende aktivitet, hvor særligt

spuns- og ankerarbejder bidrager

til et tilfredsstillende resultat.

Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning

Ordreindgang Ordrebeholdning

2.168 mio.

1,6 %

2024/25: -0,6 %

1.920 mio.

2024/25: 1.642 mio.

31 mio.

2024/25: -9 mio.

2.206 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2026

1.700 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 11/22

Rørteknik

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 17,4 %, og der har været god aktivitet på alle

væsentlige markeder. Organisk vækst udgør 10,7 %.

–

EBIT lidt højere end forventet.

–

Opkøb af Styrud Ingenjörsfirma AB, som er en af Sveriges førende speciali-

ster i No-Dig-løsninger. Opkøbet er sket i oktober, og selskabet er fællesejet

mellem Fundering og Rørteknik.

–

De stigende oliepriser forventes at påvirke omkostningerne til produktion

og installation af linere.

NORDEN

Normal aktivitet på forsynings-

området i Danmark, mens akti-

vitetsniveauet inden for bolig og

industri er stigende.

–

Fortsat god aktivitet på det

norske marked med meget

tilfredsstillende indtjening.

–

God aktivitet i Sverige med en

tilfredsstillende indtjening.

VESTEUROPA

Aktivitetsniveauet og indtje-

ningen i Tyskland er tilfredsstil-

lende.

–

I Tyskland arbejdes der fortsat

på at overgå til en mere regional

tilgang med flere kontorer for

at sikre en bedre geografisk

dækning.

–

Aktivitetsniveauet i Holland er

fortsat tilfredsstillende.

–

Salget af Bluelight-teknolo-

gien forløber som forventet,

og der er fortsat fokus på nye

markeder.

ØSTEUROPA

I Baltikum ses der en højere

markedsaktivitet.

–

Det polske marked er fortsat

vanskeligt, og det forventes, at

der vil gå en længere periode,

før der ses en bedring.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

–

Omsætningsvækst på 15 til 20 %

mod tidligere 10 til 15 %.

–

EBIT-margin på 8,0 til 8,5 % mod

tidligere 7,0 til 9,0 %.

Segmentresultat (EBIT) EBIT-marginOmsætning

Ordreindgang Ordrebeholdning

1.368 mio.

8,6 %

2024/25: 9,2 %

1.497 mio.

2024/25: 1.274 mio.

128 mio.

2024/25: 117 mio.

1.912 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2026

1.150 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

NORDAMERIKA

Den 19. februar meddelte Per

Aarsleff Holding A/S, at der

var indgået aftale om at købe

49,5 % af det canadiske selskab

LiquiForce Services (Onta-

rio) Inc., som er specialister i

renovering af stikledninger med

opgravningsfri metoder. Aarsleff

bidrager nu med teknologi samt

opbygning af udstyr og træning

af lokale medarbejdere, og for-

ventningen er, at teknologiløftet

vil øge effektiviteten markant.

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 12/22

Forventninger til regnskabsåret Finansiel kalender

Forventningerne til regnskabsåret justeres primært som følge af opkøbet af CG Jensen og Adserballe &

Knudsen, der indgår med virkning fra primo juni 2026. EBIT-resultatet fra de opkøbte selskaber er begrænset

i perioden, primært som følge af sædvanlig købesumsallokering. Derudover forventes øgede omkostninger i

andet halvår af regnskabsåret som følge af højere oliepriser, som kun delvist kan videreføres:

• Omsætningsvækst på 12 til 15 % svarende til en omsætning på 25,4 til 26,1 mia. mod tidligere 24,0 til

25,1 mia.

• EBIT-margin på 5,0 til 5,3 % mod tidligere 5,0 til 5,5%.

• Investeringerne i materielle aktiver, eksklusive leasede aktiver, forventes at udgøre 850 til 950 mio. mod

tidligere 750 til 850 mio.

• 90 % af årets forventede omsætning er dækket via eksisterende ordrebeholdning.

Forventningerne til den fremtidige økonomiske udvikling er forbundet med usikkerhed og risici, der kan

medføre, at udviklingen afviger i forhold til det forventede. For en beskrivelse af de forretningsmæssige risici

henvises til Væsentlige risici i årsrapporten for 2024/25 samt note 2 om Regnskabsmæssige skøn og vurde-

ringer. Som omtalt under joint venture-risiko i årsrapporten, er Femern Bælt-projektet det største enkelt-

stående projekt. Indregningen af det forventede resultat fra projektet følger de sædvanlige principper, som

anvendes i Aarsleff-koncernen for store og komplekse projekter. På grund af projektets størrelse og kom-

pleksitet er der et stort udfaldsrum imellem de opstillede scenarier for det forventede slutresultat. Generelt

er de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer uændrede i forhold til beskrivelsen i årsrapporten, da vores

fokus på det nordeuropæiske marked og primært offentlige kunder betyder, at vi kun i begrænset omfang er

påvirket af den særlige geopolitiske situation.

26. august 2026 Delårsrapport for perioden 1/10 2025-30/6 2026

15. december 2026 Årsrapport for regnskabsåret 2025/26

www.aarsleff.com

13/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Ledelsens erklæring

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårs-

rapporten for første halvår af regnskabsåret 2025/26 for Per Aarsleff

Holding A/S.

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revi-

sor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårs-

regnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at del-

årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver

og finansielle stilling pr. 31. marts 2026 samt af resultatet af koncernens

aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. oktober 2025-31. marts

2026.

Delårsberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende rede-

gørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold,

periodens resultat og af koncernens finansielle stilling samt en beskrivel-

se af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står

over for.

Viby J, den 27. maj 2026

Direktion

Jesper Kristian Jacobsen

Administrerende koncerndirektør

Mogens Vedel Hestbæk

Koncernøkonomidirektør

Bestyrelse

Jørgen Dencker Wisborg

Bestyrelsesformand

Lars-Peter Søbye

Næstformand

Charlotte Strand Klaus Kaae Pernille Lind Olsen Mette Kynne Frandsen

Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem

Per Eslund Asmussen Dan Bentsen

Bestyrelsesmedlem

Britta Hoier

Medarbejdervalgt

Julie Briand Madsen

Medarbejdervalgt

Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026 www.aarsleff.com 14/22

Resultatopgørelse Totalindkomstopgørelse

Januar kvartal 1. halvår

(mio.)

2025/26 2024/25 2025/26 2024/25

Omsætning 6.065 5.257 12.245 10.780

Produktionsomkostninger -5.360 -4.632 -10.834 -9.504

Bruttoresultat 705 625 1.411 1.276

Administrations- og salgsomkostninger -483 -407 -947 -831

Andre driftsindtægter og -omkostninger 24 8 36 20

Resultat i associerede virksomheder og joint ventures 0 0 0 0

Resultat af primær drift (EBIT) 246 226 500 465

Finansielle poster, netto 13 5 4 6

Resultat før skat 259 231 504 471

Skat af periodens resultat -62 -59 -120 -118

Resultat efter skat 197 172 384 353

Resultat pr. aktie (kr.) 10,22 8,84 19,91 18,17

Januar kvartal 1. halvår

(mio.)

2025/26 2024/25 2025/26 2024/25

Resultat efter skat 197 172 384 353

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske

virksomheder 7 26 6 36

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter,

netto -4 17 -16 -16

Skat af anden totalindkomst 1 -5 4 4

Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 4 38 -6 24

Totalindkomst i alt 201 210 378 377

Totalindkomst tilfalder

Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S 200 208 372 370

Minoritetsaktionærer 1 2 6 7

I alt 201 210 378 377

www.aarsleff.com

15/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Balance

Aktiver

(mio.) 31/3 2026 30/9 2025 31/3 2025

Goodwill 566 451 452

Patenter og andre immaterielle aktiver 380 327 221

Grunde og bygninger 1.340 1.328 1.309

Produktionsanlæg og maskiner

2.172 2.146

2.049

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

251 244

222

Aktiver under opførelse

363 246

362

Leasingaktiver

1.158 862

885

Andre langfristede aktiver 54 48 44

Langfristede aktiver 6.284 5.652 5.544

Varebeholdninger 530 516 536

Entreprisedebitorer 4.019 4.466 4.055

Igangværende arbejder 3.655 3.055 2.728

Øvrige tilgodehavender 473 388 340

Værdipapirer 467 465 471

Likvide beholdninger 1.531 1.238 1.163

Kortfristede aktiver 10.675 10.128 9.293

Aktiver i alt 16.959 15.780 14.837

Egenkapital og forpligtelser

(mio.) 31/3 2026 30/9 2025 31/3 2025

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S 5.616 5.506 5.042

Minoritetsandel af egenkapital 102 52 73

Egenkapital 5.718 5.558 5.115

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.295 692 1.003

Leasingforpligtelser 905 625 647

Hensatte forpligtelser 276 277 303

Anden gæld 60 53 73

Udskudt skat 658 631 547

Langfristede forpligtelser 3.194 2.278 2.573

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 100 114 150

Leasingforpligtelser 288 247 242

Igangværende arbejder 2.870 2.665 2.258

Leverandørgæld 3.391 3.366 3.017

Anden gæld 1.398 1.552 1.482

Kortfristede forpligtelser 8.047 7.944 7.149

Forpligtelser i alt 11.241 10.222 9.722

Egenkapital og forpligtelser i alt 16.959 15.780 14.837

www.aarsleff.com

16/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Pengestrømsopgørelse Rentebærende nettoindestående

1. halvår

(mio.)

2025/26 2024/25

Likvide beholdninger 1.531 1.163

Værdipapirer 467 471

Rentebærende aktiver i alt 1.998 1.634

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.395 1.153

Leasingforpligtelser 1.193 889

Anden gæld 60 73

Rentebærende forpligtelser i alt 2.648 2.115

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -650 -481

1. halvår

(mio.)

2025/26 2024/25

Driftens likviditetsvirkning

Resultat af primær drift (EBIT) 500 465

Af- og nedskrivninger, immaterielle aktiver 35 16

Af- og nedskrivninger, materielle aktiver 488 420

Øvrige reguleringer -26 -18

Ændringer i arbejdskapital -88 997

Finansielle poster, netto 19 18

Betalte selskabsskatter -167 -235

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 761 1.663

Investeringernes likviditetsvirkning

Akkvisitioner -223 -195

Salg af kapitalandele 0 3

Nettoinvestering i materielle og immaterielle aktiver -361 -374

Værdipapirer -5 7

Pengestrømme fra investeringsaktivitet -589 -559

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 574 112

Udbetalt udbytte -225 -208

Leasingbetalinger -174 -147

Køb af egne aktier -54 -85

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 121 -328

Periodens ændring i likviditeten 293 776

Likviditet primo 1.238 387

Periodens ændring i likviditeten 293 776

Likviditet ultimo 1.531 1.163

www.aarsleff.com

17/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Egenkapitalopgørelse

(mio.) Aktiekapital

Reserve for

valutakurs-

regulering

Reserve

for sikrings-

transaktioner

Overført

resultat

Foreslået

udbytte

Aktionærer i

Per Aarsleff

Holding A/S i alt

Minoritets-

aktionærer I alt

Egenkapital 1/10 2025 39 -114 25 5.321 235 5.506 52 5.558

Totalindkomst

Periodens resultat 375 375 9 384

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 9 9 -3 6

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -16 -16 -16

Skat af afledte finansielle instrumenter 4 4 4

Anden totalindkomst i alt 0 9 -12 0 0 -3 -3 -6

Totalindkomst i alt 0 9 -12 375 0 372 6 378

Transaktioner med ejere

Tilgang, minoritetsaktionærer 44 44

Medarbejderaktieordning 17 17 17

Køb af egne aktier -54 -54 -54

Udbetalt udbytte -235 -235 -235

Udbytte, egne aktier 10 10 10

Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -27 -235 -262 44 -218

Egenkapital 31/3 2026 39 -105 13 5.669 0 5.616 102 5.718

Egenkapital 1/10 2024 39 -131 19 4.805 215 4.947 51 4.998

Totalindkomst

Periodens resultat 344 344 9 353

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 38 38 -2 36

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -16 -16 -16

Skat af afledte finansielle instrumenter 4 4 4

Anden totalindkomst i alt 0 38 -12 0 0 26 -2 24

Totalindkomst i alt 0 38 -12 344 0 370 7 377

Transaktioner med ejere

Tilgang, minoritetsaktionærer 15 15

Medarbejderaktieordning 17 17 17

Køb af egne aktier -85 -85 -85

Udbetalt udbytte -215 -215 -215

Udbytte, egne aktier 8 8 8

Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -60 -215 -275 15 -260

Egenkapital 31/3 2025 39 -93 7 5.089 0 5.042 73 5.115

www.aarsleff.com

18/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Noter

Note 1 – Resultater og nøgletal for rapporteringssegmenterne, 1. halvår

Anlæg & Byggeri Teknik Rail Fundering Rørteknik Total

(mio.)

2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25

Omsætning 5.704 5.030 2.094 1.870 1.030 964 1.920 1.642 1.497 1.274 12.245 10.780

Heraf udført i udlandet 1.772 1.473 0 0 120 124 1.431 1.074 1.229 953 4.552 3.624

Resultat af primær drift (EBIT) 208 259 114 68 19 30 31 -9 128 117 500 465

Finansielle poster, netto 4 6

Resultat før skat 504 471

EBIT-margin, % 3,7 5,2 5,4 3,7 1,9 3,1 1,6 -0,6 8,6 9,2 4,1 4,3

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 3.645 3.385 1.632 1.566 921 972 1.704 1.623 1.263 1.110 9.165 8.656

www.aarsleff.com

19/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Noter

Note 3 – Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation

af delårsregnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Der er ikke udarbejdet delårsrapport for moderselskabet.

Delårsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der er moderselskabets funktionelle valuta.

Ændringer i regnskabspraksis og oplysninger

Bortset fra nedenstående ændringer er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til årsrapporten for 2024/25, hvortil der

henvises.

Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for

regnskabsåret 2025/26, herunder ændringer til IAS 21, vedrørende ikke-konverterbare valutaer.

Ændringerne har ikke haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet for første kvartal af 2025/26. Der

forventes ligeledes ingen væsentlig indflydelse på fremtidige perioder.

Note 2 – Opdeling af omsætning fra kontrakter med kunder

1. halvår

(mio.)

2025/26 2024/25

Indland

Salg af varer

54 49

Indtægt fra servicekontrakter 460 348

Indtægt fra entreprisekontrakter

7.082 6.759

Indland i alt 7.596 7.156

Udland

Salg af varer

169 200

Indtægt fra servicekontrakter 266 197

Indtægt fra entreprisekontrakter

4.214 3.227

Udland i alt 4.649 3.624

Total

Salg af varer

223 249

Indtægt fra servicekontrakter 726 545

Indtægt fra entreprisekontrakter

11.296 9.986

I alt 12.245 10.780

Salget er hovedsageligt fra rapporteringssegmentet Fundering.

Entreprisekontrakter indregnes over tid.

www.aarsleff.com

20/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Noter

Note 4 – Akkvisitioner

2025/26

Aarsleff-koncernen har i regnskabsåret 2025/26 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. oktober 2025 overtaget 100 % af aktierne i selskabet Styrud Ingenjörsfirma AB. Det samlede

vederlag for 100 % af selskabet er opgjort til 97 mio., og 105 mio. er betalt kontant. Styrud har stor ekspertise inden for styret

boring, hammerboring og tunnelering. Selskabet beskæftiger 90 medarbejdere fordelt på syv lokationer i Sverige. Identificerbare

aktiver og forpligtelser er opgjort til dagsværdi. På den baggrund er goodwill opgjort til 32 mio.

Wicotec Kirkebjerg A/S har pr. 1. oktober 2025 overtaget 100 % af aktierne i selskabet Bøgelund VVS A/S. Det samlede vederlag

for 100 % af selskabet er opgjort til 39 mio., og 28 mio. er betalt kontant. Selskabet beskæftiger 60 medarbejdere og er placeret i

Rødovre. Identificerbare aktiver og forpligtelser er opgjort til dagsværdi. På den baggrund er goodwill opgjort til 16 mio.

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. februar 2026 overtaget 49,5 % af aktierne i selskabet LiquiForce Services (Ontario) Inc. Det

samlede vederlag for 49,5 % af selskabet er opgjort til 91 mio., og 69 mio. er betalt kontant. Selskabet er specialister i renovering

af stikledninger med opgravningsfri metoder. Identificerbare aktiver og forpligtelser med videre er opgjort til dagsværdi. På den

baggrund er goodwill opgjort til 25 mio.

Dagsværdi på overtagelsestidspunktet:

(mio.)

Styrud

Ingenjörsfirma AB

Bøgelund

VVS A/S

LiquiForce

Services

(Ontario) Inc. Øvrige

Immaterielle aktiver 36 11 58 0

Materielle aktiver 43 0 42 15

Varebeholdninger 3 0 1 9

Tilgodehavender 51 21 16 5

Likvider 0 11 22 2

Langfristede forpligtelser -23 -2 -8 -1

Øvrige kortfristede forpligtelser -45 -18 -21 -7

Overtagne nettoaktiver 65 23 110 23

Minoritetsandele 0 0 -44 0

Goodwill 32 16 25 0

Anskaffelsessum 97 39 91 23

Heraf likvid beholdning/bankgæld 8 -11 -22 -2

Kontant anskaffelsessum 105 28 69 21

Den nominelle værdi af ovenstående

tilgodehavender udgør 51 21 16 5

Omsætning og resultat for de erhvervede virksomheder, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis

171 mio. og -2 mio. Transaktionsomkostninger udgør 4 mio.

www.aarsleff.com

21/22Delårsrapport for 1/10 2025-31/3 2026. Selskabsmeddelelse nr. 31 / 27.05.2026

Per Aarsleff Holding A/S

Hasselager Allé 5

8260 Viby J

Danmark

CVR-nr. 24 25 77 97