FLERIE - 2024

2024

KAPITEL

FLERIE I KORTHET

PORTFÖLJBOLAGEN

FINANSIELL INFORMATION

Flerie i korthet

3

4

5

Segmenten

15

16

17

18

Förvaltningsberättelse

Bolagsstyrningsrapport

Styrelse

44

48

54

55

56

57

Balansräkning för moderbolaget

61

Sammanfattande finansiell information

VD-ord

Översikt av segmenten

Substansvärde

Rapport över förändringar

i eget kapital för moderbolaget

62

Rapport över kassaflöde

för moderbolaget

Presentation av portföljbolagen

Ledning

63

64

91

INVESTERINGAR I LIFE SCIENCE

Resultaträkning för koncernen

Balansräkning för koncernen

Noter

FLERIE SOM BOLAG

Megatrender

8

9

Revisionsberättelse

Rapport över förändringar

i koncernens eget kapital

Utmaningen med bioteknik

Fleries approach

Intervju med styrelseordföranden

Hållbarhet

34

36

37

38

40

42

Definitioner av alternativa nyckeltal

Avstämning av alternativa nyckeltal

97

99

58

10

11

Rapport över kassaflöde för koncernen 59

Resultaträkning för moderbolaget 60

Fleries värderingsmetodik

Expertintervju med Tim Opler

Expertintervju med Lars Lund

Fokusområden

Teamet

12

13

Aktien

Aktieinlösenprogram

2

FLERIE I KORTHET

29 73% 4 198 53,77

portföljbolag

av innehavet är

i privata bolag

mkr, substansvärde

kr, substansvärde/

aktie

Grundades 2011

En diversifierad portfölj

Flerie grundades av Thomas

Eldered, medgrundare till

Recipharm, ett av världens fem

största CDMO-bolag.

Flerie investerar över olika utvecklingsfaser och

i ett brett spektrum av terapeutiska områden,

vilket både balanserar risken och maximerar

exponeringen för banbrytande innovationer.

Börsintroduktion juni 2024

Flerie noterades på Nasdaq

Stockholms huvudlista 27 juni

2004. Aktien handlas under

tickern FLERIE.

Portföljbolag i olika faser

■ 6 i preklinisk fas

■ 15 i klinisk fas

■ 8 i kommersiell fas

Nätverk av investerare Flerie

syndikerar med investerare från

Europa, Nordamerika, Mellan-

östern och Asien. Detta omfat-

tande nätverk, inklusive relationer

etablerade genom vårt Limited

Partnerships segment, bidrar

till att säkerställa kontinuerlig

finansiering av portföljbolagen.

En evergreen investerare

Flerie engagerar sig i sina portföljbolag så länge

det skapar värde för aktieägarna. Med 865 miljoner

kronor i likvida medel vid slutet av 2024 är bolaget

väl positionerat för att bidra till framgångsrik

utveckling och kommersialisering av banbrytande

innovationer inom life science-industrin – till nytta

för patienter världen över.

Ett specialiserat investeringsteam

• Specialiserade på bioteknik och medicin

• Operationell och entreprenöriell erfarenhet

• Bevisad förmåga att både utveckla och

kommersialisera produkter och tjänster

3

FLERIE I KORTHET

Sammanfattande finansiell information

Portföljens verkliga värde

Kvartalsvis utveckling, som rapporterat

Miljoner SEK

2024

2023

2022

Substansvärde

Substansvärde per aktie¹, SEK

4 198

53,77

-8,4

3 566

31,67

-14,7

613

24,52

16,7

MSEK

3 500

3 000

2 500

2 000

1 500

1 000

500

Förändring av substansvärde per aktie %.

Aktier och andelar i portföljbolag², %

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

3 072

-177

2 803

-533

2 722

95

Förändring i verkligt värde av andelar i

portföljbolag per aktie³, SEK

-2,51

1,2

-5,83

1,3

3,83

0,9

Kostnadskvot, %

Årets resultat, netto

Resultat per aktie före och efter utspädning³, SEK

-228

-3,24

865

485

-560

-11,34

330

622

88

0

3,50

394

1 227

ꢀ500

Q1 22 Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23 Q2 23 Q3 23 Q4 23 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24

Likvida medel

■ Verkligt värde vid kvartalets början ■ Nettoinvesteringar under kvartalet

■ Förändring av verkligt värde under kvartalet

Portföljinvesteringar

1ꢀ–ꢀꢀ2. Se avstämning av APM på sidan 72.

3. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolagat per aktie och Resultat per aktie före och efter utspädning har

omräknats baserat på genomsnittligt antal aktier ökat med aktiesplit 1:500.

Substansvärde per aktie

Beräknad utifrån aktiesplit 500:1

SEK

70

65

60

55

50

45

40

35

30

1 636 485 1,2%

Totalt anskaffat

kapital i vår portfölj

(inkl. Flerie), MSEK

Fleries investeringar

i portföljen, MSEK

Kostnadskvot

Jan

Feb

Mar

Apr

Maj

Jun

Jul

Aug

Sep

Okt

Nov

Dec

2024

4

VD-ORD

Börsnoteringen – avgörande pusselbit i vår modell

2024 var ett utmanande år för bioteknikbolag, där makroekonomisk osäkerhet lade sig som en våt filt över branschen. Trots tuffa marknads-

förhållanden genomförde Flerie en övertecknad börsnotering via ett omvänt förvärv – den första svenska börsnoteringen inom life science

på över tre år – och tog in 832 miljoner kronor samtidigt som ägarbasen breddades med nya institutionella och privata investerare. Den

framgångsrika noteringen har stärkt vår aktiva ägarmodell och förmåga att driva innovation. Fleries substansvärde höll sig under året

stabilt kring 4,2 miljarder kronor. Substansvärdet per aktie minskade marginellt, men jämfört med det svenska investmentbolags-indexet,

IBI, som gick ned 8,62 procent sedan vår notering, så gick Fleries aktie endast ned 2,19 procent under samma period. Kapitalanskaffningar

var fortsatt svåra att genomföra, men de företag som lyckades stack ut. Våra portföljbolag utmärkte sig genom att säkra finansiering om

drygt 1,6 miljarder kronor, där Fleries engagemang och andel (30 procent) fungerade som en katalysator för andra investerare.

Sammantaget gjorde våra portföljbolag betydande och inte bara stoppa försämringen. Strax efter årsskiftet

framsteg inom FoU. Dessa framsteg återspeglas ännu genomförde bolaget en lyckad finansieringsrunda på

inte i substansvärdet på grund av vår värderingsmetodik. 205 miljoner kronor ledd av bland annat Novo Holdings,

Efter att investerare under många år har föredragit vilket vittnar om intresset för bolaget. Empros Pharmas

nischprodukter och särläkemedel, är behandlingar mot kliniska fas 2b-studie för viktminskning uppfyllde samtliga

vanligare förekommande sjukdomar nu mer efterfrågade, kliniska effektmått och lade därmed en god grund för

speciellt av globala läkemedelsbolag som behöver fylla fortsatt utveckling. Vårt andra bolag inom metabola

på sina produktportföljer med nya läkemedelskandi- sjukdomar, Atrogi, påvisade en gynnsam säkerhetsprofil

dater. Att Fleries portfölj innehåller bolag inriktade på i en första fas 1-studie med friska försökspersoner och

sjukdomsgrupper med stora medicinska behov, såsom diabetespatienter. Studien har publicerats i en väl-

hjärtsvikt, fetma och blåscancer, exemplifierar vår strate- renommerad tidskrift och bolaget förbereder nu en fas

giska framsynthet i detta avseende.

2 studie. Att kunna behandla flera stadier av blåscancer

AnaCardio slutförde framgångsrikt den första delen med olika läkemedel är tydligt efterfrågat och medför att

av en klinisk prövning för ett nytt och unikt läkemedel mot Prokarium nu står i rampljuset. Den kliniska studie som

hjärtsvikt som till skillnad från nuvarande behandlingar inleddes 2024 kommer att generera data för att inleda

kan förbättra hjärtfunktionen utan stora biverkningar seriösa partnerdiskussioner.

Ted Fjällman, VD

5

VD-ORD

”Genom börsnoteringen

kan Flerie nu erbjuda

exponering och likviditet

i en portfölj av privata,

innovativa life science-

bolag”

Ett annat bolag inom mikrobiell terapi, Microbiotica, Sist men inte minst vill jag understryka att vi som life

ligger inte långt efter och har påbörjat två kliniska science-investerare sticker ut i vårt engagemang för att

prövningar för att behandla melanom och ulcerös kolit. även utveckla teknologier som stödjer övergången till

Proteinkinashämmare (PKI) ligger i framkant när det en grönare framtid. Vi har exponering mot flera sådana

gäller att behandla en mängd olika cancersjukdomar. verksamheter genom vår investering i fonden Alder,

Även om marknadslanseringen av bolagets första men jag vill särskilt lyfta fram att vårt aktiva ägande i

produkt, Dasynoc, försenades, gjorde Xspray Pharma Chromafora belönades genom en finansiering på 22,5

framsteg i alla sina program och tillkännagav en fjärde miljoner euro från Europeiska Investeringsbanken.

produktkandidat. Detta visar på potentialen i den Chromafora kan nu expandera snabbare och kommer-

breda tillämpningen av deras teknologiplattform för att sialisera sin unika teknik för att rena vatten från miljö-

skapa förbättrade PKI:er. Ett annat område med stort föroreningar som PFAS och tungmetaller.

Ted Fjällman, VD

medicinskt behov, främst på grund av en åldrande

Med vår aktiva ägarmodell, diversifierade portfölj

befolkning, är reumatoid artrit. Under året gick Lipum och långsiktiga strategi är Flerie väl positionerat för att

framgångsrikt från engångsdosering av friska frivilliga skapa uthållig värdetillväxt under de kommande åren. Vår

till multipeldosering av både friska försökspersoner och framgångsrika börsnotering fullbordar det strukturella

reumatoid artrit-patienter.

pusslet och möjliggör för generalister att få exponering

Portföljbolagen i vårt kommersiella tillväxtsegment mot den högt specialiserade life science-sektorn via

stärkte sina globala positioner på stora marknader Fleries likvida aktie. Jag vill rikta ett varmt tack till hela

såsom peptidrening (Nanologica), sterilitetstester och teamet som ständigt strävar efter att generera värde

antibiotikaval vid sjukdom (Symcel) och nya hyaluron- för aktieägare och patienter genom att bidra till nya

syraprodukter (Bohus), för att bara nämna tre. Vår medicinska landvinningar.

storsatsning på tillverkning av biologiska läkemedel,

NorthX Biologics, har framgångsrikt vidgat kundbasen Ted Fjällman, VD

och attraherat många nya kunder. Bolaget samarbetar

också med flera av våra portföljbolag, som alla uppskattar

att ha NorthX tillverkningsexpertis på nära håll i norra

Europa. Detta är ytterligare ett bra exempel på hur Flerie

inte bara förstår utan proaktivt bygger ekosystemet.

6

7

Den globala läkemedels-

marknaden förväntas

växa med 5 – 8 procent

i genomsnitt per år fram

till 2028.

MEGATRENDER

Megatrender stödjer en

stark och långsiktig tillväxt

inom life science

En åldrande befolkning och livsstilsfaktorer bidrar till en stadig ökning av antalet människor

i världen som lever med kroniska sjukdomar. Utvecklingen inom vården har lett till att

dödligheten i akuta sjukdomar minskat och att fler patienter lever längre, ofta med kroniska

sjukdomar. För att sjukvårdssystemen ska kunna hantera de medicinska och ekonomiska

utmaningar som följer kommer nya innovativa behandlingar att vara helt nödvändiga.

WHO förutspår att mellan 2015 och 2050 kommer globala läkemedelsmarknaden, som förväntas växa i snitt

andelen av världens invånare över 60 år nästan att 5 – 8 procent per år fram till 2028 då den når runt 2 300

fördubblas från 12 procent till 22 procent. Under samma miljarder dollar i total marknadsstorlek.³⁾

period kommer antalet människor från 80 år och uppåt

tredubblas och nå 426 miljoner år 2050.

Innovationer inom life science härstammar ofta från

små biotechbolag. Eftersom de globala läkemedels-

1)

Adderar man livsstilsfaktorer till ekvationen står bolagen står inför stora patentutgångar som kommer

vi inför en stadig ökning av människor som lever med att leda till minskade intäkter, behöver de fylla på sina

kroniska tillstånd som kardiovaskulära sjukdomar, cancer, pipelines med projekt från mindre biotechbolag som

kroniska luftvägssjukdomar och diabetes. År 2021 dog vanligtvis är snabbare på att omvandla vetenskapliga

minst 43 miljoner människor i kroniska sjukdomar.²⁾genombrott till nya läkemedel. Omfattningen är

Behandlingar som adresserar dessa tillstånd belastar betydande – fram till 2030 kommer läkemedelsföretag

inte bara individen, utan även samhället och hälso-och sannolikt att förlora 200ꢀ–ꢀ250 miljarder dollar i intäkter

sjukvården.

på grund av patentutgångar,⁴⁾en förlust som endast

Life science-industrin, med sin förmåga att ta kan kompenseras genom att lansera nya innovativa

vetenskapliga genombrott till innovativa, effektiva och produkter. Sammantaget pekar både megatrender och

tillgängliga behandlingar, kommer att bli en nyckelspelare industritrender mot att små biotechbolag står i centrum

för en frisk och aktiv befolkning. Detta återspeglas i den av sektorns starka och långsiktiga tillväxt.

1) Ageing and health

2) Noncommunicable diseases

3) iqvia-institute-global-use-of-medicines-2024-forweb.pdf

4) 2024-global-life-sciences-sector-outlook (1).pdf

8

UTMANINGEN MED BIOTEKNIK

Flerie navigerar komplexiteten

i life science-industrin

Även om potentialen hos bioteknikbolagen ofta är obestridlig är vägen till framgång lång och riskfylld.

Life science-industrin är mycket komplex och framgångsrika investeringar kräver därför en djup

förståelse för sektorn, tålamod, omfattande kapital och ett riskminimerande tillvägagångssätt.

$

Djup förståelse för sektorn

Optimering av kapitalets hävstångseffekt

Läkemedelsutveckling är en utdragen process på

mellan 5–15 år där kostnaderna ökar för varje fas

i utvecklingen. Otillräckligt med kapital innebär

en risk för lovande projekt, förseningar minskar

patenttiden efter godkännande vilket i sin tur

påverkar intäktsflödet för produkten. På samma

sätt måste framgångsrika tjänstebolag och kommer-

siella aktörer i sektorn kontinuerligt investera i sin

verksamhet för att växa och stärka sin närvaro på

marknaden. Flerie verkar som en evergreen-in-

vesterare och är engagerade i sina portföljbolag

så länge de genererar värde för aktieägarna. Med

865 miljoner kronor i likvida medel vid utgången

av 2024, och väletablerade relationer med syndi-

kerande investerare, är bolaget strategiskt väl

positionerat för att bidra till framgångsrik utveckling

och kommersialisering av banbrytande innovationer

inom life science industrin.

En diversifierad portfölj minimerar risk

Framgångsrik läkemedelsutveckling som adres-

serar områden med stort medicinskt behov har

potential att generera betydande intäkter. Även

om banbrytande vetenskapliga projekt är förenade

med risk – och flera biotechbolag och utvecklings-

projekt oundvikligen kommer ha motgångar – är

Flerie motståndskraftigt med sin diversifierade

portfölj. Investeringsportföljen består av 29 life

science-bolag inom en rad olika terapeutiska

områden. Dessa innefattar 6 bolag i preklinisk

fas, 15 i klinisk fas samt 8 i kommersiell fas. Den

balanserade portföljsammansättningen skapar

motståndskraft mot enskilda motgångar samtidigt

som den möjliggör långsiktig tillväxt.

För att utveckla nya läkemedel krävs mer än högspe-

cialiserad och banbrytande forskning. För att nå

marknaden behöver det läkemedelsutvecklande

bolaget fatta en rad strategiska beslut, så som val

av rätt indikation, den optimala regulatoriska vägen,

en kostnadseffektiv produktion och strategiska

partners. Att identifiera utvecklingsprojekt med

högst potential, både vad gäller den vetenskapliga

grunden och projektets genomförbarhet, kräver

en gedigen förståelse för hela sektorn. Teamet på

Flerie besitter djup sektorkunskap och operationell

erfarenhet inom forskning, affärsutveckling och

ledarskap från både utvecklande och produce-

rande bolag inom life science. I kombination med

vårt omfattande nätverk säkerställer denna expertis

Fleries förmåga att både identifiera och stötta

lovande produktutvecklande och kommersiella

bolag.

9

FLERIES APPROACH

En gedigen metod för

att identifiera och främja

genombrott

Flerie tillämpar en aktiv ägarmodell för att accelerera portföljbolagens tillväxt genom

strategisk support och industriexpertis. Samtliga portföljbolag utvärderas löpande

och grundligt genom vår representation i bolagens styrelser. Dessutom använder vi en

strukturerad due diligence-process där vetenskapliga data, innovationernas kommersiella

potential samt ledarskapsförmåga hos teamen analyseras.

Strukturerad utvärderingsprocess

Både inför investeringar och i det löpande arbetet utvärderar Flerie om:

• det finns ett stort medicinskt behov

• marknadsstorleken är attraktiv

• projektet matchar vår sektorexpertis

• bolaget har banbrytande vetenskap och strategi

• möjligheten finns att etablera sig på marknaden

(särläkemedel eller bredare marknad)

Aktiv ägarmodell

Fleries aktiva ägarmodell baseras på fyra grundpelare:

• key opinion leaders stödjer projektet

• ledningen har relevant erfarenhet

• värderingen är rimlig relativt andra bolag

• vetenskapliga data är solida, särskilt kliniska

effektdata om tillämpbart

1. Aktivt styrelseengagemang och praktiskt stöd till

portföljbolags-vd:ar.

• det finns potential för first-in-class eller

best-in-class

2. En gemensam planeringsprocess för produkt-

• styrelsen och nuvarande finansiärer är långsiktigt

engagerade

utveckling och expansion av teknikplattformar.

• det finns potential att bli första linjens behandling

• patent och immateriella rättigheter är starka

• produkterna är konkurrenskraftiga

3. Facilitering av expertutbyten.

• det är sannolikt att bolaget kommer att kunna

attrahera nya investerare i framtiden

4. Strukturerad process för identifiering av

givande samarbeten.

• det finns en exit-strategi

• utvecklingsplanerna är realistiska

10

FLERIES VÄRDERINGSMETODIK

”Vi har mycket god insyn i

bolagens utveckling, vilket åter-

speglas i vår värderingsprocess”

Fleries löpande och konservativa värdering av sina innehav ger aktieägarna hög transparens.

CFO Cecilia Stureborg von Schéele förklarar närmare genom att svara på tre av de

vanligaste frågorna gällande värderingsmetoden.

Cecilia Stureborg von Schéele, CFO

Att värdera noterade portföljbolag är okomplicerat

då deras aktier regelbundet handlas på en öppen

marknad, men hur ser värderingsprocessen för era

privata innehav ut?

Reporting Standards. I enlighet med hierarkin för verkligt innehav som liten. En uppvärderingsrunda för ett privat

värde, som återspelar tillförlitligheten i de indata som bolag nästan alltid sker när nya investerare går in, och

används för värderingen, tar vi först och främst hänsyn per definition utgör detta det bästa marknadsvärde man

till den senaste marknadsmässiga transaktionen, såsom kan få för ett privatägt bolag – möjligen till och med

nyemission eller förvärv av befintliga aktier.

bättre än på den publika marknaden, eftersom sådana

investerare nästan uteslutande är specialistinvesterare

som ägnar veckor och månader åt att göra grundlig due

diligence på bolaget.

– De onoterade innehaven värderas som grundprincip

i enlighet med den senaste finansieringsrundan. Vi

höjer aldrig värderingen av ett bolag mellan finansie-

ringsrundor även om det gjorts framsteg i projekten.

Däremot justerar vi ned värdet för bolag där det

Ser du några väsentliga risker med er värderings-

metodik som kan leda till en över- eller under-

värdering av era innehavs verkliga värde?

Uppdaterar ni marknaden om väsentliga värde-

förändringar i era privata innehav som kan uppstå

mellan de månatliga rapporteringarna av verkligt

värde?

uppstått problem, till exempel vid en misslyckad studie – Genom aktivt ägande med styrelserepresentation i alla

eller om planerade försäljningsintäkter är försenade. innehav – med ett undantag – har vi mycket god insyn i

Vi arbetar aktivt med bolagen för att hjälpa till att lösa bolagens utveckling, vilket återspeglas i vår värderings-

situationen eller identifiera andra möjligheter för varaktig process. Vi är därför väl informerade när ett bolag börjar

utveckling. När bolaget sedan är tillbaka på banan återför uppleva svårigheter som kan motivera nedjustering av – Vi informerar marknaden om väsentliga händelser i

vi nedskrivningen, helt eller delvis, till värderingen vid värderingen. Om vi får kännedom om förseningar eller att enlighet med vår informationspolicy. Hur och i vilken

senaste finansieringsrundan, inte högre. Med andra ord en studie fallerat justerar vi värderingen i nästkommande utsträckning detta påverkar värderingen av innehavet

kan vi göra återföringar av nedskrivna värden, men vi NAV-rapport. Med undantag för nedskrivningar och omfattas inte nödvändigtvis av denna information, utan

höjer aldrig värderingen.

återföringar av tidigare gjorda nedskrivningar, gör vi inga kommuniceras konsekvent i de månatliga NAV-rapporterna.

– Det här är förstås enbart en förenkling av de regler löpande omvärderingar mellan finansieringsrundor. Mot

vi förhåller oss till enligt IFRS—International Financial denna bakgrund bedömer jag risken för övervärderade Läs mer om Fleries värderingsmetodik på sidan 66.

11

EXPERTINTERVJU MED TIM OPLER

”Det största misstaget

biotech-vd:ar gör är att

Flerie Insights

förväxla regulatoriska framsteg

med ekonomisk framgång”

Intervjun med Tim Opler är

en del av vår serie Flerie

Insights, där flertalet experter

delar med sig av insikter

på teman relaterade till

investeringar i life science.

Följ QR-koden för att se

hela intervjun med Tim

Tim Opler är Managing Director i Stifel’s Global Healthcare Group, där han leder strategiska

och finansiella transaktioner inom hälso- och sjukvårdssektorn. Under de senaste 20 åren

har han genomfört över 150 transaktioner inom finansiering, licensiering och företagsförvärv

i branschen till ett sammanlagt värde av mer än 100 miljarder dollar. Detta har gett honom

unika insikter i life science-industrins utveckling och hur framtida utmaningar kan hanteras.

Opler och andra experter.

Vilka insikter och råd skulle du vilja dela med dig av

till en yngre version av dig själv som står i början av

sin karriär inom life science-sektorn?

publika kapitalmarknaderna. Som rådgivare uppmuntrar läkemedel är beroende av patentskydd, bygger techfö-

jag kontinuerligt vd:ar att identifiera de mest kostnadsef- retag framgångsrika verksamheter utan detta skydd och

fektiva metoderna för att samla in den data som behövs skapar i stället naturliga monopol genom kundinlåsning

för kapitalresning. Jag brukar säga att om ett företag och andra strategiska metoder. Det väcker frågan om

hamnar i dödens dal utan förmåga att attrahera kapital hur vi kan omforma affärsmodellerna inom life scien-

så är det ofta ett tecken på brister i den ursprungliga ce-sektorn för att skapa framgångsrika hälso- och

affärsplanen. Affärsplanen måste utformas med målet att sjukvårdsföretag som kan utvecklas och blomstra även

kunna presentera övertygande data till en rimlig kostnad, utan traditionellt patentskydd. Jag tror det finns möjlighet

– Det största misstaget biotech-vd:ar gör är att förväxla

regulatoriska framsteg med ekonomisk framgång. För

att uppnå ekonomisk framgång behöver ett läkemedels-

bolag både säkra finansiering och vetenskapligt visa

att läkemedlet har en plats på marknaden. Ett vanligt

misstag är att bolagen investerar omfattande resurser

utan att först genomföra en grundlig analys av tillgängliga

data. Den kritiska utmaningen handlar inte enbart om

att följa FDA:s regulatoriska krav som att genomföra fas

3-studier för ett nytt autismläkemedel, utan lika viktigt

är att säkerställa en långsiktig finansieringsstrategi

för utvecklingen av läkemedlet. Genom att visa hur

vilket banar väg för läkemedlets slutliga godkännande.

till förändring och förväntar mig en betydande utveckling

av affärsmodellerna inom de kommande 20 åren. Vem

säger att läkemedelsbolagen bara kan producera en liten

vit tablett? Varför inte låta ett läkemedelsbolag utveckla

heltäckande behandlingskoncept där läkemedlet utgör

Bioteknikbranschens långa utvecklingscykler är

särskilt utmanande på de publika marknaderna

jämfört med andra sektorer. Vilka strategiska

anpassningar krävs av vår bransch för att stärka sin en integrerad del av en större terapeutisk helhet,

konkurrenskraft?

inklusive behandlingsalgoritmer och individanpassade

vårdstrategier?

läkemedlet fundamentalt förändrar livet för fem patienter – Det finns en mer fundamental utmaning inom läke-

ökar sannolikheten markant att säkra finansiering på de medelsindustrin som jag ofta reflekterar över: medan

12

EXPERTINTERVJU MED LARS LUND

”Sverige erbjuder en mycket

gynnsam miljö för upptäckter

inom bioteknik”

Flerie Insights

Intervjun med Lars Lund är

en del av vår serie Flerie

Insights, där experter delar

med sig av insikter inom

områden relaterade till

investeringar i life science.

Följ QR-koden för att se hela

intervjun (på engelska) med

Lars Lund och andra experter.

Lars Lund är professor och överläkare på Karolinska Universitetssjukhuset i Solna,

forskningsledare för hjärtsviktsprogrammet samt grundare av Fleries portföljbolag

AnaCardio. Efter flera år i USA återvände han till Sverige för att fortsätta sin forskning.

Trots att det amerikanska sjukvårdssystemet har sina fördelar, uppskattar han den

autonomi som svenska professorer har och som gör att de kan kommersialisera

sina innovationer i egna företag.

Vad är den största skillnaden mellan USA och Sverige

när det gäller kommersialisering av innovationer?

När insåg du att du ville

specialisera dig på hjärtsvikt?

Tror du att dessa problem kommer att lösas?

– I de flesta länder ägs patenten av institut eller – Det började under min första kliniska rotation på – Ja, det tror jag. En stor del av arbetet är redan i gång;

universitet med stora avdelningar för tech transfer, läkarutbildningen vid Columbia University i New York, på AnaCardio utvecklar vi behandlingar för det underlig-

och vanligtvis måste forskare förhandla för att få del i där jag mötte en patient som uppvisade sjukdomens gande problemet med minskad kontraktilitet som är ett

dessa patent. I Sverige har däremot professorer större alla uttryck. Hjärtsvikt är både vanligt förekommande kännetecken för kronisk hjärtsvikt. Vår huvudkandidat,

möjlighet att säkra patenten själva och kan därmed agera och allvarligt, och även om symtomen går att hantera AC01, är en liten peptidomimetisk molekyl baserad på

mer entreprenöriellt och grunda företag baserade på finns det fortfarande betydande medicinska behov som hormonet ghrelin som visat sig finnas i förhöjda nivåer i

sina innovationer. Med vårt mer pragmatiska, enhetliga inte tillgodoses. För att göra verkliga framsteg inom blodet vid hjärtsvikt. Vi har kunnat påvisa effekterna av

och standardiserade sjukvårdssystem erbjuder Sverige behandling av hjärtsvikt behöver vi lösningar som tar ghrelin i en proof-of-concept studie som genomfördes

en mycket gynnsam miljö för upptäckter inom bioteknik. itu med grundproblemet: hjärtmuskelns försvagning och på patienter med kronisk hjärtsvikt vid Karolinska Univer-

– Det amerikanska sjukvårdssystemet har förvisso sina nedsatta kontraktionsförmåga.

fördelar med sin mycket dynamiska och snabba utveckling.

I Sverige gör däremot den lägre graden av byråkrati att

samverkan mellan sjukvård och forskning blir effektivare

och mindre komplicerad.

sitetssjukhuset. Detta har banat väg för den fortsatta

utvecklingen av AC01, och vi förbereder nu för en fas

2-studie med AC01 samt rustar för mer omfattande

studier i framtiden.

13

KAPITEL

14

SEGMENTEN

32 portföljbolag uppdelade i tre segment

Portföljöversikt

Fleries portfölj består av life science-bolag i utvecklingsfas (Product Development) och

bolag som redan påbörjat kommersialisering (Commercial Growth). I tillägg har investeringar

gjorts i utvalda riskkapitalfonder (Limited Partnerships). Detta ger Fleries aktieägare en bred

och diversifierad riskexponering till life science investeringar.

■ Product Development 76%

■ Commercial Growth 21%

■ Limited Partnerships 3%

Product Development-segmentet

Commercial Growth-segmentet

Privata vs publika bolag

Product Development-segmentet består av bioteknik- Commercial Growth-segmentet består av företag som

och läkemedelsbolag som utvecklar produkter eller redan säljer produkter eller tjänster och som har bevisad

tekniker till kliniskt proof-of-concept och vidare till förmåga att generera ökande intäkter på väg mot uthållig

marknadsgodkännande. Vid slutet av 2024 represen- lönsamhet. Dessa företag har i allmänhet tagit sig

terade detta segment 76 procent av portföljens värde. igenom stadiet med vetenskaplig risk, men kräver ofta

Flerie stöttar aktivt partnering, licenseringstransak- omfattande investeringar för att fullt kunna utnyttja sin

tioner och utökandet av investerarbasen för att bidra kommersiella potential.

■ Privata bolag 73%

■ Publika bolag 27%

Totalt antal bolag: 29

med ytterligare resurser och maximera de kommer-

Flerie fortsätter engagera sig i sina portföljbolag inom

siella möjligheterna. Evergreen-strategin gör att Flerie Commercial Growth så länge det skapar signifikant värde

fortsätter engagera sig i sina portföljbolag när de övergår för aktieägarna. Vid slutet av 2024 representerade detta

till den kommersiella tillväxtfasen – om det anses optimalt segment 21 procent av portföljens värde.

ur ett aktieägarperspektiv.

15

SEGMENTEN

Portföljbolag

Fas 3 /

Pivotal fas

Tidig

kommersialisering

Kommersiell

utveckling

Preklinisk

Fas 1

Fas 2

empros

pharma

Portföljbolag

Antal bolag

VV (SEKm)

% av totalt VV

6

7

6

2

4

218

7%

1 067

35%

800

26%

309

10%

362

12%

303

10%

Product Development

Commercial Growth

Källa: Information från bolaget. Verkligt värde per den 31 december 2024 baserat på bolagets NAV-rapport.

16

SEGMENTEN

Substansvärde

Fleries substansvärde uppgick den 31 december 2024 till 4 198 miljoner kronor och substansvärde per aktie uppgick till 53,77 kronor.

Allokering av substansvärde 31 december 2024

Andel av portföljbolag

%

Verkligt värde

SEKm

NAV per aktie

SEK

Andel av portföljbolag

%

Verkligt värde

SEKm

NAV per aktie

SEK

Product Development

Commercial Growth

Prokarium

42

18

31

79

37

57

10

61

12

66

24

17

9

486

266

208

204

176

141

138

131

106

103

94

6,23

3,40

2,66

2,62

2,25

1,80

1,77

NorthX Biologics

Symcel

92

31

72

31

43

8

189

174

78

2,42

2,23

1,00

0,93

0,89

0,59

0,24

0,21

Xspray Pharma

KAHR Medical

Empros Pharma

Atrogi

Provell Pharmaceuticals*

Chromafora

73

Nanologica

70

Lipum

A3P Biomedical**

Frontier Biosolutions

Bohus Biotech

Summa

46

19

Microbiotica

2

Xintela

1,68

1,35

1,32

1,20

0,89

0,73

0,68

0,55

0,37

0,35

0,33

0,22

0,15

45

17

Geneos Therapeutics

Toleranzia

665

8,52

Mendus

Limited Partnerships

Summa

91

1,16

AnaCardio

69

91

1,16

EpiEndo Pharmaceuticals

Synerkine Pharma

Egetis Therapeutics

Buzzard Pharmaceuticals

Sixera Pharma

Vitara Biomedical

Alder Therapeutics

Amarna Therapeutics

Strike Pharma

57

43

2

53

Tillgångar hänförliga till portföljbolag

Övriga tillgångar och skulder

193

2,47

43

855

10,96

14

24

8

29

Substansvärde

4 198

53,77

27

26

21

58

16

17

* Indirekt ägande i Provell Pharmaceuticals

** I mars 2025 avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical till ett totalt belopp om 71 miljoner kronor

12

9

0,116

Summa

2 394

30,66

17

PRODUCT DEVELOPMENT

Alder Therapeutics

Product

Development

Utvecklar behandlingar baserade på pluripotenta

stamceller för patienter med obotliga sjukdomar, med

initialt fokus på ögonsjukdomen retinitis pigmentosa.

Behandlingar med pluripotenta stamceller (PSC) ger hopp för patienter med

obotliga sjukdomar. Befintliga metoder för att kommersialisera dessa terapier

står dock inför betydande utmaningar, däribland oförutsägbara och kostsamma

tillverkningsprocesser samt osäkra intäktsmodeller.

Med hjälp av AlderEdge™-teknologin utvecklar bolaget två banbrytande allogena

stamcellsbehandlingar. Huvudkandidaten, ALD01, är en mutationsoberoende

behandling för en form av den ärftliga ögonsjukdomen retinitis pigmentosa, medan

den andra är inriktad på behandling av hjärtsvikt. Båda kandidaterna stöds av

lovande, högkvalitativa prekliniska data och ögonprogrammet förväntas vara

redo att inleda de första kliniska studierna i människa inom de närmsta åren.

Alder Therapeutics är ett svenskt bioteknikbolag som bygger på upptäckter och

immateriella rättigheter som utvecklats vid, och licenserats från, Duke-NUS Medical

School i Singapore och det svenska bioteknikbolaget BioLamina.

Alder Therapeutics är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

21%

17,2

• Publikation om det kardiovaskulära

programmet i Nature NPJ Regenerative

Medicine.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

17,2

• Vinnare av Investors Forum 2024 vid den

20e upplagan av Dutch Life Sciences-

konferensen.

Preklinisk

aldertx.com

• Flera prekliniska studier genomförda.

18

PRODUCT DEVELOPMENT

Amarna Therapeutics

AnaCardio

Innovativa och potentiellt botande genterapier för såväl

sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar, med

initial inriktning på typ 1-diabetes.

Nya läkemedel utvecklade för att adressera ett

underliggande problem vid hjärtsvikt – försämrad

kontraktilitet – baserat på banbrytande forskning från

Karolinska Institutet.

En betydande utmaning med de genterapier som är under utveckling är att de

framkallar kraftiga immunreaktioner, vilket begränsar möjligheten till upprepad

dosering och behandlingseffekt.

Hjärtsvikt är en progressiv hjärtsjukdom som försämrar ventriklarnas förmåga att

fyllas med eller pumpa blod. Närmare 100 miljoner människor världen över lever

med tillståndet som leder till nedsatt livskvalitet, upprepade sjukhusinläggningar

och ökad risk för förtida död. Dagens läkemedelsbehandlingar kan bromsa

sjukdomsförloppet och minska både antal sjukhusinläggningar och dödligheten

i sjukdomen, men det finns ingen behandling på marknaden som på ett säkert

sätt åtgärdar försämrad kontraktilitet.

Amarna Therapeutics utvecklar banbrytande, potentiellt botande genterapier

för såväl sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar utan att trigga

problematiska immunreaktioner. Dessa innovativa genterapier baseras på ett

simianskt polyomavirus (SV40) som människan saknar immunologiskt försvar

mot. Amarna har utvecklat en egen produktionscellinje (SuperVero™) som för

första gången möjliggör framställning av SV40-baserade vektorer lämpliga för

terapeutisk användning. Genom att kombinera SuperVero™ med den genetiskt

modifierade virusvektorn Nimvec™ har Amarna utvecklat en helintegrerad

genterapi-plattform som har en unik förmåga att leverera transgener utan att

framkalla immunreaktioner mot vektorn eller transgenprodukten. Teamets fokus

är att visa proof-of-concept för plattformen och den första läkemedelskandidaten

AM510 genom att demonstrera sin toleransinducerande metod för behandling

av typ 1-diabetes.

AnaCardio utvecklar nya inotropa läkemedel med en unik verkningsmekanism

baserad på signalvägen för ghrelin. Till skillnad från befintliga behandlingar

förstärker AnaCardios behandlingskoncept hjärtcellernas kontraktilitet och kraft,

vilket ökar hjärtminutvolymen och potentiellt förbättrar organfunktionen. Detta

kan leda till ökad fysisk prestationsförmåga, högre livskvalitet och minskad risk

för sjukhusinläggningar och mortalitet. AnaCardios behandlingskoncept bygger

på banbrytande forskning från Karolinska Institutet och professor Lars Lund som

är bolagets grundare.

Amarna Therapeutics är ett privat bolag baserat i Leiden, Nederländerna.

AnaCardio är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

58%

141

• Inlett ett program för typ 1-diabetes och

fått konstruktiv feedback från ett FDA

INTERACT möte.

Ägarandel

17%

61,6

• Finalister vid J.P. Morgan Asset Management:

Life Sciences Innovation Summit samt

invalda i European Innovation Councils

exklusiva ‘scaling club’.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

11,6

• Etablerat partnerskap med NorthX

Biologics för att vidareutveckla genterapin

Nimvec™ AM510.

69,3

Preklinisk

Klinisk

• Presenterade positiva resultat från fas

1b-studien av AC01 i patienter med

hjärtsvikt och nedsatt ejektionsfraktion.

Webbsida

amarnatherapeutics.com

anacardio.com

• Beviljades ett Eurostars-anslag tillsammans

med Phenocell för att utvärdera en

genterapi för torr AMD.

• Strax efter årets slut säkrade bolaget en

finansiering på 205 miljoner kronor med

nya investerare: Novo Holdings, Pureos

Bioventures och Sound Bioventures.

19

PRODUCT DEVELOPMENT

Atrogi

Buzzard Pharmaceuticals

Orala first-in-class-behandlingar som kan revolutionera

behandlingen av diabetes, obesitas och andra metabola

sjukdomar.

Utvecklar en helt ny interleukin-1 hämmare för behandling

av solida tumörer.

Interleukin-1 är ett viktigt proinflammatoriskt cytokin som har studerats ingående

inom olika medicinska områden. Förutom sin roll i vissa viktiga fysiologiska

funktioner spelar interleukin-1 en betydande roll i att främja och underlätta

utvecklingen av cancer.

Metabola sjukdomar som obesitas och typ 2-diabetes håller på att utvecklas

till en global epidemi som påverkar människors hälsotillstånd och utgör en

betydande ekonomisk börda för sjukvårdssystem världen över. Mer än en halv

miljard människor lever idag med typ 2-diabetes globalt, och prognoser visar

att obesitas kommer att påverka mer än hälften av världens befolkning år 2035.

Buzzard Pharmaceuticals utvecklar en kraftfull interleukin-1-hämmare, Isunakinra,

för behandling av solida tumörer i kombination med PD-1-hämmare. Isunakinra

är ett chimärt protein som binder till IL1R1 och effektivt hämmar signaleringen.

Rättigheterna till läkemedelskandidaten erhölls från Eleven Biotherapeutics 2017,

och läkemedlet positioneras om från oftalmologi till onkologi. Isunakinra genomgår

för närvarande fas 1/2-studier på patienter med solida tumörer vid Baylor Research

Institute i Dallas, Texas.

Atrogis teknologiplattform baseras på ett innovativt koncept där stimulering av

β2-adrenerga receptorer används för att behandla olika metaboliska sjukdomar,

däribland typ 2-diabetes, obesitas och muskelförtvining. Bolagets huvudkandidat,

ATR-258, har framgångsrikt utvärderats i en fas 1-säkerhetsstudie med både friska

frivilliga och personer med typ 2-diabetes. Denna orala first-in-class-behandling

kommer kunna erbjuda betydande fördelar gällande bekvämlighet och följsamhet

till behandling jämfört med injicerbara behandlingar.

Buzzard Pharmaceuticals är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Atrogi är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Ägarandel

14%

• IND-godkännande för ny fas 2a-studie

i KRAS-muterad kolorektalcancer och

säkrad finansiering.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

64,2

29,1

Ägarandel

37%

136,7

• Framgångsrikt slutfört fas 1-studien med

ATR-258 i friska frivilliga och patienter

med diabetes.

• Genomfört tech transfer till CDMO

och framgångsrikt tillverkat

läkemedelssubstans och produkt för

kliniska studier.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Klinisk

175,6

buzzardpharma.com

• Publikation om framsteg i att bekämpa

fetma och metabola komplikationer i

Journal of Molecular Metabolism som

validerar ATR-127-programmet.

Klinisk

• Utvald som ett av fyra pilotprojekt i

BRIDGE Sweden, ett program med

stöd från Swelife och Vinnova som

erbjuder riktat stöd för att påskynda

kommersialiseringen av bolagets

biologiska produkt.

atrogi.com

• Förberedelser för kommande fas

2-studien.

20

PRODUCT DEVELOPMENT

empros

pharma

Egetis Therapeutics

Empros Pharma

Fokuserar på att lansera särläkemedel för behandling av

MCT8-brist och andra kritiska och sällsynta tillstånd.

En oral behandling mot obesitas baserad på en innovativ

omformulering av etablerade läkemedel mot viktminskning

och diabetes, med stor potential som såväl monoterapi

som kombinationsbehandling.

MCT8-brist är en sällsynt genetisk sjukdom som orsakar allvarliga

funktionsnedsättningar på grund av nedsatt signalering av sköldkörtelhormon

i hjärnan. För närvarande finns det inga godkända behandlingar för MCT8-brist.

Obesitas är en global hälsoepidemi som väntas öka kraftigt under de kommande

åren. Det har blivit alltmer uppmärksammat att viktnedgång minskar risken för

flera sjukdomstillstånd såsom hjärt- och kärlsjukdomar, metabola sjukdomar

och Alzheimers sjukdom. Marknaden förväntas växa till över 200 miljarder dollar

år 2031, där de nya inkretinbaserade läkemedlen (inklusive GLP-1-agonisterna)

förväntas nå megablockbusterstatus. Men dessa nya behandlingar är inte lämpliga

för alla patienter, och många står fortsatt utan effektiva läkemedel. Det finns

därför behov av fler alternativ.

Egetis utvecklar Emcitate® (tiratricol), en potentiellt banbrytande behandling

som kan bli den första godkända terapin för patienter med MCT8-brist. Under

2023 lämnades en ansökan om marknadsföringstillstånd (MAA) för Emcitate®

in till den europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA), och det finns planer att

lämna in en new drug application (NDA) i USA när resultaten från den pågående

registreringsstudien, ReTRIAC, finns tillgängliga. Dessutom utvecklar bolaget

Aladote® (calmangafodipir), en first-in-class-behandling som syftar till att

förebygga akut leverskada orsakad av paracetamolöverdos, med särskild status

som Orphan Drug Designation i både USA och EU. Egetis förbereder sig för en

pivotal fas 2b/3-studie med kandidaten.

Empros Pharma utvecklar EMP16, ett oralt viktminskningsläkemedel som kombinerar

de etablerade viktminsknings- och diabetesläkemedlen orlistat och akarbos i en ny

formulering med kontrollerad frisättning. Läkemedlet förhindrar absorption av fett och

kolhydrater genom att verka lokalt i tarmen, till skillnad från de flesta andra läkemedel

som har systemisk verkan. Målet är att skapa en säker, oral första linjens behandling

för denna snabbt växande patientgrupp med ytterligare möjligheter inom viktkontroll,

både som receptfritt läkemedel och i kombination med andra behandlingar. Under

2024 presenterade Empros Pharma positiva toplinedata från en fas 2b-studie som

uppnådde sitt primära effektmått och visade signifikant större viktminskning än

behandling med enbart orlistat. Bolaget förbereder nu initiering av fas 3-studier.

Egetis är ett publikt bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

2%

27,7

• Egetis har erhållit positivt CHMP-utlåtande

för Emcitate (tiratricol) för behandling av

MCT8-brist och har tillkännagett beslutet

att undersöka den sällsynta sjukdomen

RTH-beta som nästa indikation för Emcitate.

Kort efter årets slut erhöll Emcitate även

marknadsgodkännande inom EU.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

43,2

Klinisk

Empros Pharma är ett privat bolag baserat i Stockholm.

egetis.com

Väsentliga händelser 2024

Fakta

• Negativa topline resultat för fas 2-studien

Triac Trial II med Emcitate då den inte

uppnådde sina primära neurokognitiva

effektmått. Nya data har dock visat att

behandlingen är kopplad till förbättrad

överlevnad. Därtill har European Thyroid

Association i sina nya riktlinjer rekommen-

derat Emcitate som långtidsbehandling

för samtliga patienter med MCT8-brist.

Flerie har inte styrelserepresentation i Egetis.

Ägarandel

79%

166,9

• Fas 2b-studien SESAM med EMP16 upp-

nådde sitt primära effektmått och visade

signifikant större viktminskning än

behandling med enbart orlistat.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

204,5

Klinisk

• Ett möte (end-of-Phase 2) med FDA

indikerar att produkten kommer att få

en mycket bred användning efter god-

kännande, inklusive möjlig samadmini-

strering med andra obesitasläkemedel,

särskilt GLP-1-agonister.

emprospharma.com

21

PRODUCT DEVELOPMENT

Geneos Therapeutics

EpiEndo Pharmaceuticals

Individanpassad cancerimmunterapi baserad på

patientens kompletta profil av tumörneoantigener, med

initial inriktning på levercancer.

Orala antiinflammatoriska first-in-class-läkemedel för

kroniska luftvägssjukdomar.

Kroniskt obstruktiv lungsjukdom (KOL) är en progressiv lungsjukdom som

kännetecknas av bestående luftvägssymptom och nedsatt luftflöde. En utmärkande

del av sjukdomen är exacerbationerna, som kan vara antingen infektiösa eller icke-

infektiösa och främst triggas av virus, bakterier eller luftburna irritationsämnen.

Runt 390 miljoner människor globalt lever med KOL och det är den tredje vanligaste

dödsorsaken i världen.

Cancer kännetecknas av en okontrollerad celltillväxt orsakad av genetiska

mutationer. Maligna celler undkommer immunsystemet, vilket leder till bildandet

av tumörer med olika grad av behandlingsbarhet. Hepatocellulärt karcinom (HCC),

en vanlig typ av levercancer, är en av de mest aggressiva cancerformer. Trots

signifikanta framsteg inom området de senaste åren råder det brist på effektiva

behandlingsalternativ för patienterna.

EpiEndo Pharmaceuticals utvecklar ett innovativt oralt first-in-class-läkemedel,

glasmacinal (tidigare EP395), med målet att minska exacerbationerna vid

KOL. Det är väl etablerat att en klass av antibiotika (makrolider) har unika

antiinflammatoriska egenskaper utöver sina antimikrobiella effekter. EpiEndo

utnyttjar dessa egenskaper och eliminerar de antibiotiska effekterna vilka annars

skulle öka risken för antimikrobiell resistens vid långvarig användning. Detta har

lett till utvecklingen av en ny klass av antiinflammatoriska ”barriolider”. Under

2024 slutfördes en framgångsrik fas 2a-studie med glasmacinal.

Geneos Therapeutics har utvecklat en patenterad plattform, GT-EPIC™, för att

ta fram nya och tydligt individanpassade cancerimmunterapier som redan visat

sig rädda livet på patienter med avancerad HCC. Bolagets strategi kretsar kring

att identifiera patienternas egna neoantigener som producerats av den enskilda

patientens tumörceller, och på så sätt minska risken för att tumören undkommer

immunsystemet. Immunoterapierna är inriktade på solida tumörer, med initialt

fokus på hepatocellulärt karcinom, den vanligaste typen av primär levercancer.

Teknologin är dock i stort sett lämplig för alla typer av cancer. De mycket lovande

resultaten från bolagets fas 1b/2a-studie med HCC-patienter publicerades i

Nature Medicine och visar flera kompletta responser, vilket tyder på ett potentiellt

botemedel för en patientgrupp med historiskt dålig prognos.

EpiEndo är ett privat bolag baserat i Reykjavik, Island.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

9%

63,1

• På grund av att ett av de kliniska

effektmåtten i bolagets fas 2a-studie

inte uppnåddes skrevs investeringen ned

helt i början av 2024, samtidigt som ett

strategiskt omtag genomfördes.

Geneos Therapeutics är ett privat bolag baserat i Philadelphia, USA.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

57

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Klinisk

Ägarandel

12%

77,6

• Positiva data från fas 1/2-studien av

GT-30 presenterades vid AACR:s

årliga möte 2024. Studien uppnådde

primära effektmått för säkerhet och

immunogenicitet samt det sekundära

effektmåttet för behandlingseffekt mätt

som responsfrekvens.

• Efter ytterligare analys av data, baserat

på att studien visade på säkerhet och

tolerabilitet samt positiva effekter på

inflammatoriska biomarkörer, togs beslut

om att fortsätta utvecklingen i bolaget

och att delvis återföra nedskrivningen.

epiendo.com

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

105,6

Klinisk

geneostx.com

• EP395 fick INN-namnet glasmacinal,

vilket dessutom erkänner dess status

som ett first-in-class-läkemedel.

• Finalister i Best Therapeutic Vaccine vid

The World Vaccine Congress.

• Publicering av data från fas 1/2-studien i

Nature Medicine.

22

PRODUCT DEVELOPMENT

KAHR Medical

Lipum

Utnyttjar checkpoints både i det medfödda och adaptiva

immunförsvaret för att angripa solida tumörer.

En biologisk läkemedelskandidat riktad mot ett nytt

målprotein som har betydelse vid flera inflammatoriska

sjukdomar, där det första fokusområdet är ledgångs-

reumatism.

Immunologiska checkpoints reglerar immunförsvaret, främjar tolerans och

förhindrar angrepp på friska celler. Cancerceller överuttrycker ofta olika

immunologiska checkpoints vilket gör att de dels uppfattas som friska celler och

undviker att bli upptäckta av immunförsvaret och dels kan hämma immuncellernas

aktivitet.

Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens

egna celler eller vävnader och orsakar inflammation. Bile Salt-Stimulated Lipase

(BSSL), ett protein som ursprungligen upptäcktes i bröstmjölk, spelar en viktig

roll vid inflammation och finns i mänskliga granulocyter, en typ av vita blodkroppar

som är viktiga för kroppens försvar mot patogener. Ett tillstånd där BSSL tros

kunna spela en betydande roll är reumatoid artrit (ledgångsreumatism), en kronisk

autoinflammatorisk sjukdom som främst drabbar lederna.

KAHR har skapat en egenutvecklad MIRP-plattform (Multifunctional Immune

Recruitment Protein) för att utveckla nästa generations behandlingar mot både

solida och hematologiska cancerformer. Bolagets läkemedelskandidater utnyttjar

olika metoder för att på ett synergistiskt sätt sätta cancerns försvar ur spel och

aktivera ett riktat svar som involverar både medfödd och adaptiv immunitet.

KAHRs längst framskridna projekt, DSP107, är en first-in-class-substans riktad

mot CD47x41BB. Projektet genomgår för närvarande klinisk utveckling i patienter

med solida tumörer (såsom kolorektalt adenokarcinom) med flera pågående

kliniska och prekliniska program.

Lipum utvecklar en biologisk antiinflammatorisk läkemedelskandidat, SOL-116,

som har en ny verkningsmekanism riktad mot BSSL. Bolaget fokuserar initialt

på behandling av reumatoid artrit, men utforskar även andra inflammatoriska

sjukdomar med betydande medicinska behov, såsom juvenil idiopatisk artrit och

inflammatorisk tarmsjukdom. Lipum utvärderar för närvarande SOL-116 i en klinisk

fas 1-studie som omfattar friska frivilliga och en grupp patienter med reumatoid

artrit.

KAHR är ett privat bolag baserat i Modi’in Makabim-Re’ut, Israel.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Lipum är ett publikt bolag baserat i Umeå.

Ägarandel

31%

352,2

• Fullbordad rekrytering till bolagets fas

2-studie i kolorektalcancer, samt en

dosexpansion av bolagets fas 1/2-studie

på solida tumörer.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Väsentliga händelser 2024

Fakta

207,7

Ägarandel

57%

103

• Presentation av positiva interimsresultat

från den pågående kliniska studien av

SOL-116 i människa vid American College

of Rheumatology (ACR) Annual Meeting

2024.

Klinisk

• Interimsresultat från kombinationsstudien

DSP107 med atezolizumab som

presenterades vid ESMO GI visade

tolerabilitet, hög sjukdomskontroll och

en medianöverlevnad som ännu inte

uppnåtts på grund av lovande resultat.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

kahrbio.com

140,9

Klinisk

lipum.se

• Start av utveckling av tillverknings-

processen inom alliansen med NorthX

Biologics inför nästa fas av kliniska studier.

• Fullbordad rekrytering till bolagets fas

2-studie med icke-småcellig lungcancer,

en dosexpansion av bolagets fas

1/2-studie med solida tumörer.

• Erhöll ett anslag från Eurostars i samarbete

med Age Labs för ett projekt som syftar

till att utveckla en teknik för att förutsäga

vilka patienter som svarar på SOL-116.

23

PRODUCT DEVELOPMENT

Microbiotica

Mendus

Mikrobiombaserade läkemedel som övervinner resistens

mot nya immunonkologiska cancerbehandlingar och

leder till remission vid inflammatorisk tarmsjukdom.

En off-the-shelf cellterapi som utnyttjar det medfödda

immunsystemet för att förlänga livet för cancerpatienter.

Initialt fokus är underhållsbehandling vid AML.

Under de senaste decennierna har betydelsen av mikrobiomet och dess interaktion

med läkemedelssubstanser blivit allt tydligare.

Sjukdomsåterfall på grund av kvarvarande cancerceller orsakar majoriteten av de

cancerrelaterade dödsfallen globalt. Underhållsbehandlingar som upprätthåller ett

aktivt immunsvar mot kvarvarande cancerceller har potential att minska återfallen

och förbättra långtidsöverlevnaden efter första linjens behandling mot cancer.

Microbiotica är specialiserat på utveckling av levande bioterapeutiska produkter

med inriktning på cancer och inflammatoriska tarmsjukdomar. Bolagets teknik

bygger på en specialbyggd plattform för mikrobiomprofilering som stöds av

kliniska data som identifierar specifika bakteriestammar med potentiell klinisk

nytta i väldefinierade patientpopulationer. Bolagets ledande kandidater inkluderar

MB097 (kombination av nio bakteriestammar), en behandling utformad för att

förstärka immuncheckpointhämmare i melanom, samt MB310 (kombination av

åtta bakteriestammar), en monoterapi inriktad på ulcerös kolit. Bolaget genomför

för närvarande två oberoende kliniska fas 1b-studier för att utvärdera säkerhet

och initiala effektsignaler.

Mendus utvecklar allogena immunterapier som gör det möjligt för immunsystemet

att skapa en aktiv och långvarig immunitet mot tumörceller. Genom att stimulera

dendritiska celler, en viktig celltyp i immunsystemet, har Mendus immunterapier

potential att förbättra långtidsöverlevnaden för cancerpatienter. Bolagets

huvudkandidat vididencel utvärderas för närvarande i tre separata kliniska studier

inriktade på akut myeloisk leukemi och äggstockscancer.

Mendus är ett publikt bolag baserat i Stockholm och Leiden, Nederländerna.

Microbiotica är ett privat bolag baserat i Cambridge, Storbritannien.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

24%

115,7

• Uppdaterade data från fas 2-studien

ADVANCE II som presenterades vid ASH

visade på hållbar överlevnad hos AML-

patienter som behandlats med vididencel.

Mendus meddelade senare att FDA:s och

EMA:s feedback stödjer förberedelserna

för registreringsstudien med vididencel.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Ägarandel

10%

130,2

• Presentation av en positiv uppdatering

av tillverkningsframstegen för bolagets

levande bioterapeutiska produkter för

kommande kliniska studier inom melanom

och ulcerös kolit.

94

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Klinisk

138,5

mendus.com

Klinisk

• Mendus och UMCG meddelade positiva

topline-data från ALISON-studien med

vididencel i äggstockscancer.

• Meddelade att den första patienten

doserats i fas 1b-studien (MELODY-1)

med MB097, ett mikrobiombaserat

precisionsläkemedel i avancerat

melanom.

microbiotica.com

• Tillkännagivande att den storskaliga

tillverkningen och samarbetet med

NorthX Biologics fortsätter enligt plan för

att nå fas 3-beredskap.

• Meddelade att den första patienten

doserats i fas 1b-studien (COMPOSER-1)

av MB310, ett mikrobiombaserat

precisionsläkemedel, i patienter med

ulcerös kolit.

24

PRODUCT DEVELOPMENT

Sixera Pharma

Prokarium

Banbrytande genetisk forskning ligger till grund för en ny

målinriktad behandling av svåra hudsjukdomar, initialt i

Nethertons syndrom, en sällsynt sjukdom hos barn.

En ny mikrobiell immunterapi mot cancer i urinblåsan,

baserad på en brett användbar plattform för syntetisk

biologi.

Cirka 1 av 200 000 barn föds med Nethertons syndrom (NS), en sällsynt

genetisk sjukdom som leder till svår inflammation och andra allergiska tillstånd.

Denna allvarliga sjukdom kan vara livshotande hos spädbarn och kan leda till

systemiska infektioner och lunginfektioner senare i livet. Trots att sjukdomen

är väl karakteriserad är den sannolikt underdiagnostiserad, och det finns inga

effektiva behandlingar för Nethertons syndrom.

Syntetisk biologi har seglat upp som en kraftfull metod inom cancerforskning

och -behandling, med betydande framsteg och potentiella kliniska tillämpningar

på horisonten. Prokarium har utvecklat en mikrobiell immunterapi som kan

ersätta dagens standardbehandling av icke-muskelinvasiv blåscancer (NMIBC).

Immunterapin kan på sikt utvidgas till muskelinvasiv sjukdom (MIBC) och andra

solida tumörindikationer baserat på en bred och stark patentportfölj. Blåscancer

är en av de mest kostsamma cancerformerna att behandla och sjukdomen står

för 5 procent av alla nya cancerfall i USA, varav 70 procent diagnostiseras i

NMIBC-stadiet.

Sixera Pharma har baserat på banbrytande forskning utvecklat SXR1096, en

farmaceutisk läkemedelskandidat avsedd för behandling av Nethertons syndrom.

Substansen verkar genom att hämma överaktiva kallikrein-enzymer (KLK) som

bryter ner hudvävnad. SXR1096 är formulerad som en topikal hudkräm för

enkel applicering, har visat lovande resultat i prekliniska studier och har nyligen

erhållit särläkemedelsstatus från EU-kommissionen. Sixera Pharma genomför för

närvarande en klinisk prövning av SXR1096 på patienter med Nethertons syndrom

på flera europeiska kliniker.

Prokariums mest avancerade läkemedelskandidat ZH9 är en modifierad bakterie

som fungerar som en immunterapi. För närvarande utvärderas behandlingen i en

klinisk fas 1 multicenterstudie på NMIBC-patienter i USA. Studien syftar initialt

till att påvisa säkerhet, och om den är framgångsrik, går bolaget vidare för att

karakterisera den kliniska effekten av ZH9 i en förplanerad expansionskohort.

Sixera Pharma är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Prokarium är ett privat bolag baserat i London, Storbritannien.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

24%

Ägarandel

42%

257,1

• Finansieringen säkrad för den pågående

EU-studien i Netherton-patienter med

förväntad avläsning under första halvåret

2025.

• Inledande av den kliniska studien

PARADIGM-1 för icke-muskelinvasiv

blåscancer.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

27,1

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

486,5

• Tillkännagivande av utökad IP-portfölj

med två nya amerikanska patent

som stärker bolagets position inom

blåscancer.

Klinisk

• Erhållande av IND-godkännande från

FDA för studie i USA.

sixerapharma.com

prokarium.com

• Påvisad fortsatt stabilitet för topikal

formulering.

• Säkrade UKRI-anslag för att finansiera

vidareutveckling av plattformen Living

Cures.

25

PRODUCT DEVELOPMENT

Synerkine Pharma

Strike Pharma

Utnyttjar potentialen i att kombinera cytokiner mot svår

kronisk smärta.

Ny antikroppsbaserad teknik möjliggör målinriktad

leverans av läkemedel.

Kronisk smärta är en av de vanligaste orsakerna till att söka sjukvård, men

smärtbehandling, inklusive läkemedelsbehandling, är ofta otillräcklig. Tyvärr råder

det brist på effektiva behandlingsalternativ, och opioider i synnerhet har förknippats

med hög risk för missbruk.

Under de senaste decennierna har immunterapier revolutionerat behandlingar

inom cancer, och nya insikter har förvärvats om hur man kan övervinna tumörernas

immunsuppressiva miljö och förhindra att cancerceller som lyckas undkomma

börjar växa på andra ställen i kroppen. På senare tid har immunterapier såsom

antikroppar använts för att transportera läkemedel till specifika mål, både för att

leverera toxiska cellgifter (antikropps-läkemedelskonjugat, ADC:er) och för att

underlätta målinriktad leverans av radioaktiva läkemedel, två snabbt växande

områden.

Synerkine Pharma utnyttjar potentialen hos cytokiner som är små proteiner som

reglerar immunförsvaret och är inblandade i kroppens cell-cell-kommunikation.

Genom att koppla ihop två olika cytokiner skapar bolaget biomolekyler

med förstärkta terapeutiska egenskaper. Bolagets längst avancerade

läkemedelskandidater, SK-01 och SK-02, utvecklas för behandling av komplext

regionalt smärtsyndrom (CRPS) respektive kemoterapiinducerad perifer neuropati

(CIPN).

Inspirerade av detta utvecklar Strike Pharma ADAC-teknologin (Adaptable Drug

Affinity Conjugate), en modulär teknologi som är unikt lämpad för att binda

läkemedelsinnehållande nanopartiklar till antikroppar och som bedöms ha stor

potential inom flera områden, inklusive cancerimmunterapi och riktad genterapi.

Synerkine Pharma är ett privat bolag baserat i Leiden, Nederländerna.

Strike Pharma är ett privat bolag baserat i Uppsala.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

43%

57,5

• Teckning av avtal för

produktionssamarbete med NorthX

Biologics.

Ägarandel

16%

15,4

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

• Erhållande av finansiering från BIO-X

Accelerate-programmet för att utveckla

en teknologi för riktad leverans av

oligonukleotidbaserade terapier.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

52,8

• Erhållande av europeisk

särläkemedelsstatus för SK-01 för

behandling av CRPS.

8,5

Preklinisk

strikepharma.com

• Tillkännagivandet av en ny publikation

i Nature om bolagets egenutvecklade

ADAC-teknik.

Webbsida

synerkinepharma.com

• Ytterligare förstärkning av teamet inför

klinisk fas.

• Tillkännagivandet av rekryteringen av

bolagets nya vd, Per Norlén, strax efter

årsskiftet.

26

PRODUCT DEVELOPMENT

Vitara Biomedical

Toleranzia

Räddar livet och förbättrar prognosen för prematura barn

genom att efterlikna den naturliga miljön i livmodern.

Biologiska behandlingar som återställer immunsystemets

normala funktion med potential att bota patienter

från allvarliga autoimmuna sjukdomar, med början i

myasthenia gravis.

Omkring 15 miljoner barn föds för tidigt varje år. Vid denna tidpunkt är barnets lungor

ofta ännu inte fullt utvecklade, vilket orsakar andningssvårigheter och bristfällig

syremättnad i blodet. Det är också en kritisk tid för hjärnans, tarmarnas och

ögonens utveckling, vilket leder till hög dödlighet eller livslånga sjukdomstillstånd

för de barn som överlever. Det behövs därför högkvalitativa behandlingar för att

stödja de yngsta patienterna.

Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens

egen vävnad. Vid myasthenia gravis (MG) uppfattar immunsystemet viktiga

proteiner som främmande och inleder en ”attack” på receptorer som krävs för

nervsignalering till musklerna, vilket leder till tilltagande muskelsvaghet. Hittills

finns det inga botemedel mot MG och tillgängliga behandlingar har ofta bristfällig

effekt, vilket leder till att patienterna blir begränsade i vardagen.

Vitara Biomedical utvecklar nästa generations vård för prematura barn. Med

hjälp av bolagets biopod ämnar Vitara Biomedical förse sjukhusens neonatala

intensivvårdsavdelningar med en revolutionerande teknik som efterliknar moderns

livmoder för att förbättra barnens naturliga utveckling. Det kan till exempel innebära

att för tidigt födda barn når ett utvecklingsstadium där lungorna är tillräckligt

utvecklade för att fungera självständigt. Vitara befinner sig för närvarande i

preklinisk fas och siktar på att inleda kliniska tester under de närmaste åren.

Toleranzia utvecklar banbrytande läkemedelskandidater som ska återställa

immunsystemets tolerans mot de proteiner som felaktigt angrips vid MG och

ANCA-vaskulit. Läkemedelskandidaterna består av modifierade versioner av

det sjukdomsspecifika ämne som deras eget immunsystem angriper och förstör

och framställs i en biologisk tillverkningsprocess. Bolagets mest avancerade

läkemedelskandidat, TOL2 förväntas inleda en placebokontrollerad klinisk studie

på patienter med MG under 2025.

Vitara Biomedical är ett privat bolag baserat i Pennsylvania, USA.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Toleranzia är ett publikt bolag baserat i Göteborg.

Ägarandel

8%

69,2

• Tillkännagivandet av en kapitalanskaffning

på 50 miljoner dollar.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Väsentliga händelser 2024

Fakta

• Kim Rodriguez anslöt till bolaget som

ny VD.

25,5

Ägarandel

66%

127,1

• Framgångsrikt genomfört en GLP-

toxikologistudie av TOL2.

Preklinisk

vitara.com

• Slutförde flera prekliniska studier

och interaktioner med regulatoriska

myndigheter.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

• Slutförd säkerhetsstudie av TOL2 i blod-

prover från patienter med myastenia gravis.

102,8

Preklinisk

toleranzia.com

• Inlämnat ansökan om klinisk prövning till

den europeiska läkemedelsmyndigheten

(EMA) för en fas 1/2a-studie med TOL2

i patienter med myasthenia gravis och

kontrakterat kliniskt CRO.

27

PRODUCT DEVELOPMENT

Xspray Pharma

Xintela

Utvecklar förbättrade, amorfa versioner av blockbuster-

läkemedel, med början i en förbättrad behandling mot

kronisk myeloisk leukemi.

Nytt cellyteprotein öppnar vägen för utveckling av

regenerativa cellterapier mot artros och magsår samt

riktade antikroppsterapier mot aggressiva cancerformer.

Proteinkinashämmare (PKI) utgör hörnstenen i många målinriktade

cancerbehandlingar. De flesta godkända läkemedel innehåller dock en formulering

av den aktiva substansen som är känslig för förändringar i magmiljön, vilket leder

till dåligt upptag, varierande terapeutisk effekt och fler biverkningar.

Miljontals människor världen över lider av försvagande tillstånd som artros och

svårläkta bensår. Dessa tillstånd orsakar betydande sjuklighet och dödlighet,

och nuvarande behandlingar räcker ofta inte till för att ge effektiv symtomlindring

eller bot.

Xspray Pharma utvecklar förbättrade formuleringar av marknadsförda PKI:er med

hjälp av sin innovativa HyNap-teknologi, vilket resulterar i mycket lösliga amorfa

produktkandidater med potential att förbättra behandlingsresultaten. Bolagets

ledande kandidat, Dasynoc, uppvisar en terapeutisk effekt som är jämförbar

med den kristallina motsvarigheten vid en 30 procent lägre dos, vilket visar på

potentialen i bolagets teknologi. Xspray siktar på att komma in på marknaden

som en konkurrent till etablerade blockbusterläkemedel så snart patenten för

respektive läkemedelssubstansen löper ut, genom att kringgå följdpatent. Under

de kommande fem åren förväntas 23 PKI-patent för läkemedelssubstanser löpa

ut, vilket skapar en betydande marknadsmöjlighet för bolaget.

Xintela tar sig an dessa sjukdomar genom att utveckla nya behandlingar som bygger

på integrin α10β1 – en markör på cellytan som används för både stamcellsterapi

och riktade cancerbehandlingar. Xintelas stamcellsprodukt XSTEM® genomgår för

närvarande kliniska prövningar för knäartros och på senare tid även för svårläkta

bensår. Bolaget har även EQSTEM för veterinärmedicinska ledsjukdomar. Inom

onkologi utvecklar Xintelas dotterbolag Targinta två kandidater: TARG9, en

antikropp-läkemedelskonjugat (ADC), och TARG10, en funktionsblockerande

antikropp.

Xintela är ett publikt bolag baserat i Lund.

Xspray Pharma är ett publikt bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

61%

119,1

• Förlängd klinisk studie med XSTEM på

knäartrospatienter från 18 till totalt 24

månader.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Ägarandel

18%

322,2

• Complete Response Letter (CRL) från FDA

för Dasynoc, med begäran om ytterligare

information om hur läkemedlet ska märkas

samt om en inspektion som genomförts

av tredjeparts tillverkningsanläggning.

Bolaget meddelade senare att inlämning

av kompletteringen försenats ytterligare

på grund av identifierade tillverknings-

problem.

131

• Tillkännagav avtal med Region

Östergötland för GMP-processutveckling

av cellterapi för brännskadepatienter.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Klinisk

xintela.se

265,6

Klinisk

• Tillkännagav undertecknandet av ett icke-

bindande term sheet.

xspraypharma.com

• Xspray tillkännagav den fjärde produkt-

kandidaten, XS015, en ny amorf fast

dispersion av cabozantinib.

• XS003-studien visade matchande

biotillgänglighet med Tasigna vid mer än

50 procent lägre dos.

28

COMMERCIAL GROWTH

Bohus Biotech

Commercial

Growth

Högkvalitativ hyaluronsyra utvecklad och tillverkad

av svenska innovatörer för användning inom ett brett

område av medicinska procedurer.

Hyaluronsyra är ett naturligt förekommande ämne i kroppen där det spelar en

avgörande roll för att upprätthålla korrekt vätskebalans, bidra till bibehållen

elasticitet i huden och att smörja lederna.

Bohus Biotech var ett av de första företagen i världen att utforska den mång-

facetterade användningen av hyaluronsyra. Sedan dess har bolaget växt till en

global innovationsledare inom utvecklingen av medicinska och estetiska produkter

som utnyttjar hyaluronsyrans fördelar. Bohus Biotechs forskning och utveckling har

gett upphov till högkvalitativa lösningar som adresserar behoven inom oftalmologi

och hudprodukter, samt vid ortopediska interventioner. Företaget är fullt integrerat

och kopplar samman de första stegen i forskning och utveckling, genom

produktionskedjan, till de sista stegen att paketera och leverera produktordrar

från Strömstad till slutdestinationerna.

Bohus Biotech är ett privat bolag baserat i Strömstad.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

45%

85,1

• Lansering av Decoria Pure direkt till

säljkanaler mot hudkliniker.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

• Flertal betydande långsiktiga leverans-

avtal, i synnerhet inom oftalmologi-

området.

16,7

Kommersiell

bohusbiotech.com

• Förbättringar i den interna organisationen

för att skapa tydligare struktur i affärs-

verksamheten, inklusive implementering

av ett nytt ERP-system.

29

COMMERCIAL GROWTH

Chromafora

Frontier Biosolutions

Cleantech-innovation baserad på toppmodern teknologi

som renar vatten från hälsofarligt PFAS.

Ett samarbete mellan KKR och Flerie som drar nytta av

bolagens gemensamma kompetens att identifiera och

investera i bolag som utvecklar avancerade läkemedel.

PFAS är syntetiska kemikalier som används regelbundet i konsumentprodukter och

som är kända för att vara svårnedbrytbara i naturen. Tillsammans med tungmetaller

har dessa ”evighetskemikalier” kopplats till allvarliga hälsorisker, såsom cancer,

störningar i reproduktiva organ och ett försvagat immunsystem. Den utbredda

förekomsten och potentiella hälsorisker har skapat en stor oro bland forskare

och folkhälsomyndigheter.

Bolag i life science-industrin arbetar kontinuerligt för att optimera utvecklingen,

daglig drift och allokering av kapital för att kommersialisera banbrytande produkter

eller skala upp befintliga verksamheter. Vid vissa brytpunkter i ett bolags resa

blir behovet av extern expertis och kapitaltillförsel kritiskt för att nå nästa steg

i utvecklingen.

Chromafora utvecklar unika metoder för att rena vatten från PFAS och tungmetaller,

och samla och återcirkulera värdefulla mineraler såsom guld och sällsynta

jordartsmetaller. Chromafora tillhandahåller SELMEXT och SELPAXT, som renar

bort tungmetaller och PFAS respektive PFAS, till industrier och institutionella

aktörer som arbetar med, eller använder, vatten i sina processer. Genom att hantera

dessa svårnedbrytbara miljöförorenande ämnen bidrar Chromaforas teknologier

till att motverka hälsorisker och skapa hållbara vattensystem.

Precis som att försäljare av hackor och spadar blev framgångsrika under

guldruschen, strävar Frontier Biosolutions att identifiera verktygen och tjänsterna

som är kritiska för utveckling och tillverkning av moderna läkemedel. För att

åstadkomma detta drar Frontier Biosolutions nytta av teamets omfattande

erfarenhet och nätverk för att hitta, investera i och utveckla plattformar med

intäktsgenererande företag. Företagets strategiska investering i Coriolis Pharma,

en branschledande leverantör inom läkemedelsutveckling och analytiska tjänster,

demonstrerar Frontier Biosolutions åtagande att adressera kritiska flaskhalsar i

utvecklingen av avancerade terapier.

Chromafora är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Frontier Biosolutions är ett privat bolag baserat i London, Storbritannien, med

Coriolis Pharma baserat i München, Tyskland.

Ägarandel

31%

55,3

• Rankad till plats 25 i Deloittes ”Sweden

Technology Fast 50” och plats 4 i

kategorin Greentech.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Väsentliga händelser 2024

Fakta

72,7

• Erhöll 22,5 miljoner euro i finansiering från

Europeiska Investeringsbanken för att

fortsätta utvecklingen av teknologier att

rena bort PFAS.

Ägarandel

2%

19,2

• Första investeringen i Coriolois Pharma

utvecklas väl med växande omsättning.

Särskilt fokus ligger på expansion i den

amerikanska marknaden.

Kommersiell

chromafora.com

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

19

• Framgångsrika installationer i Sverige,

Belgien och Nederländerna.

Kommersiell

• Flertalet möjligheter har granskats

och kapital har reserverats för såväl

följdinvesteringar som fristående

investeringar under det kommande året.

Fördjupning av samarbetet mellan Flerie

och KKR.

Webbsida

frontierbiosolutions.com

30

COMMERCIAL GROWTH

Nanologica

NorthX Biologics

Utvecklar avancerade reningslösningar inom

läkemedelstillverkning som signifikant förbättrar

produktkvalitet och minskar kostnader för

peptidläkemedel som insulin och GLP-1-analoger.

Producent av avancerade biologiska produkter som

erbjuder Beyond CDMO® – ett koncept för process-

utveckling, klinisk tillverkning och kommersiell produktion.

Utveckling och produktion av avancerade terapier, som rekombinanta proteiner,

nukleinsyror (DNA och RNA) samt cell- och genterapier inklusive virala vektorer,

är fylld av utmaningar. För att öka projekteffektiviteten och minska kostnader som

uppstår från undvikbara fel anlitar bioteknikföretag specialiserade kontrakts- och

tillverkningsutvecklare (CDMO-företag).

Läkemedelstillverkning är förknippad med utmaningar genom hela

produktionsprocessen, vilket kan leda till undermåligt produktutbyte eller

föroreningar i tillverkningssatserna. De operationella förändringar som krävs

för att implementera meningsfulla korrigeringar av dessa processer kan vara

tidskrävande och tära på värdefulla material- och personalresurser.

NorthX Biologics är ett ledande CDMO som tillhandahåller avancerade

helhetlöningar, från konceptutveckling till kommersiell produktionskapacitet.

Beyond CDMO® står för ett partnerskap i ordets rätta bemärkelse, som navigerar

genom komplexiteten i utveckling och tillverkning av biologiska läkemedel på

ett samarbetsinriktat sätt. Tjänsterna täcker en bred uppsättning av biologiska

produkter, inklusive plasmid-DNA, mRNA, rekombinanta proteiner, virusvektorer

och cellterapier. NorthX tacklar komplexiteten i biologisk produktion genom att

erbjuda skräddarsydda lösningar för sina kunder, från små läkemedelsutvecklande

bolag till stora biofarmabolag. Genom att fysiskt anpassa sina anläggningar och

processer för att möta föränderliga behov nyttjar bolaget sin affärsmodell för att

leda branschens övergång mot individanpassade behandlingar.

Nanologica är ett svenskt life science-bolag som utvecklar och erbjuder

avancerade reningslösningar baserade på materialvetenskap och nanoteknologi.

Bolagets huvudprodukt, NLAB Saga®, är ett silikabaserat reningsmedium som

specifikt utvecklats för tillverkare av peptidläkemedel såsom insulin och GLP-1-

analoger. Genom att utveckla, producera och sälja avancerade förbrukningsvaror

till läkemedelstillverkare hjälper Nanologica sina kunder att effektivisera

produktionsprocesser och minska kostnader.

Nanologica är ett publikt bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

NorthX Biologics är ett privat bolag baserat i Matfors och Stockholm.

Ägarandel

43%

203,5

• Levererat NLAB SIV till en kund i Asien.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

• Meddelat godkännande av flera

standardbatcher från den storskaliga

produktionen av bolagets silikabaserade

reningsmedium, NLAB Saga.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Ägarandel

92%

189,2

69,7

• Etablerade en allians för tillverkning

tillsammans med Fleries portföljbolag

Amarna Therapeutics, Lipum, Synerkine

Pharma samt utökade ett tidigare

samarbete med Mendus.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

Kommersiell

nanologica.com

189,2

• Mottagit återkommande beställning av

NLAB Saga från en kund i Kina.

Kommersiell

nxbio.com

• Meddelade en stärkning av ledningsgruppen

med industriveteranen Magnus Gustavsson

till rollen som Chief Commercial Officer.

• Nya partnerskap tillsammans med Abera

Bioscience (utveckling av pneumokock-

vaccin) och Neogap (utveckling av ny

cellterapi)

31

COMMERCIAL GROWTH

Symcel

Realtidsmätning av cellulära och bakteriella

värmesignaturer möjliggör snabbare identifiering av

kontaminering i både industriella och sjukhusmiljöer.

Den globala överanvändningen av antiobiotika har lett till utvecklingen av

antibiotikaresistens (AMR), vilket årligen orsakar uppskattningsvis 1,1 miljoner

dödsfall. Det finns ett tydligt behov av ny diagnostik och precisionsbehandlingar i

rätt tid för att motverka den globala ökningen av AMR och effektivt bota infektioner.

Probiotika, mikrobiella näringstillskott och mikrobiombaserade terapier utgör ett

snabbt växande affärsområde. Nyckeln inom detta affärsområde är att försäkra

att slutprodukten är steril och enbart innehåller de önskade bakteriestammarna.

Symcel utvecklar och marknadsför calScreener™, ett unikt instrument som

använder kalorimetri – en märkningsfri och icke-destruktiv metod – för att

mäta mikrobiell och cellulär överlevnad. Teknologin möjliggör snabb, känslig

och träffsäker spårning av metabol aktivitet, och används för sterilitetstester i

cell- och genterapier samt vid snabb infektionsdiagnostik. Symcel marknadsför

sina lösningar enligt en business-to-business-modell och riktar in sig på

läkemedelsutvecklare, universitet, bioteknologibolag och forskande institutioner

inom life science-sektorn. Genom att etablera kalorimetri som den nya standarden

för mätningar strävar Symcel mot att revolutionera den globala marknaden för

biologisk forskning, diagnostik och sterilitetstestning inom hälso- och sjukvården

och bioteknikindustrier.

Symcel är ett privat bolag baserat i Stockholm.

Väsentliga händelser 2024

Fakta

Ägarandel

31%

79,7

• Tog in 68 miljoner kronor för att utveckla

världens snabbaste system för detektion

av levande bakterier.

Investerat kapital, Mkr

Verkligt värde, Mkr

Utvecklingsfas

Webbsida

173,8

• Annonserade ett nytt system för

att leverera en helt ny lösning för

sterilitetstestning inom det växande

segmentet cell- och genterapier (C&GT),

inklusive CAR T-cellsterapier och

läkemedel för avancerad terapi (ATMP).

Kommersiell

symcel.com

• Tidigt marknadsengagemang med

genomslag hos nyckelaktörer inom fältet.

32

KAPITEL

33

INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN

”I dagens marknad är det viktigare än någonsin

att ha högkvalitativa och unika projekt”

Flerie valde att gå till börsen för att göra det möjligt för fler att investera i bolagets breda life science-portfölj.

Framåt ligger fokus på att ge portföljbolagen bästa möjliga förutsättningar för att nå framgång och lyckas utveckla

sina produkter hela vägen till patient, säger Thomas Eldered, Fleries styrelseordförande.

Vad är Fleries huvudfokus de kommande åren?

Hur kan styrelsen bidra till arbetet?

Vårt primära fokus ligger på vår nuvarande portfölj. Portföljbolagens behov ändrar sig över tid och vi måste

Styrkan i vår strategi är att vi känner våra bolag väl säkerställa att Flerie fokuserar på rätt saker. Vi har en

och kan bidra som aktiva ägare mer än bara genom bra mix av människor med kompletterande erfarenheter

deltagande på styrelsemöten. I Fleries styrelses löpande och kompetenser i styrelsen nu vilket gör att vi på ett

uppdrag ligger då att hela tiden se till att teamet har bra sätt kan hjälpa till att navigera i det här landskapet.

möjlighet att ge rätt stöd till våra portföljbolag. Det är Tillsammans har vi erfarenhet av stora läkemedels-

inte bara fråga om finansieringar, lika viktigt är annat företag, av att utveckla mindre biotech-bolag och bygga

stöd som vi kan erbjuda för att se till att portföljbolagen upp framgångsrika tjänsteföretag, av hur man agerar i

utvecklas på allra bästa sätt och hanterar såväl med- finansvärlden och, lika viktigt, samhällsperspektivet på

som motgångar.

branschen.

Det finns en finansieringsstrategi för alla bolag och

styrelsen utvärderar regelbundet den samlade finansier-

ingsplanen för att säkerställa att det finns kapital när så

behövs. Vi uppmuntrar ledningen att upprätthålla nära

dialog med våra syndikeringspartners. Vi arbetar i ett

stort nätverk som är av betydande strategiskt värde.

Thomas Eldered, Styrelseordförande

34

INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN

”Genom att investera i Flerie kan man få exponering mot denna

intressanta marknad utan att utsätta sig för den binära risk som ofta

kommer med investeringar i enskilda biotechbolag.”

Ni valde att gå in på börsen via ett omvänt förvärv

under 2024, vad var anledningen?

Ni har i dagsläget 29 portföljbolag, kan man

förvänta sig några större förändringar i portföljen

de kommande åren?

Vad är din syn på det generella investeringsklimatet

inom life science?

Flerie har funnit sedan 2011 och under de första tio åren

Det har varit några väldigt tuffa år nu, särskilt för flera av

var det en relativt enkel verksamhet. Efter det började vi Antalet portföljbolag är idealt för vår aktiva ägarmodell de mindre börsnoterade bolagen. Men jag tror också att

arbeta för att successivt bygga upp en mer professionell och man ska därför inte förvänta sig någon signifikant man ska se åren 2021–2022 som exceptionella åt andra

organisation och börsintroduktionen blev ett naturligt ökning. Den exakta sammansättningen av portföljen och hållet. Tar man ett steg tillbaka och ser på utvecklingen

steg i den processen. Det finns två skäl till att vi valde balansen mellan våra två segment Product Development över tid är det klimat vi ser nu egentligen mer normalt.

att notera Flerie. Dels så vinner bolaget på att ha några och Commercial Growth kan dock komma att ändras. Vi I dagens marknad är det viktigare än någonsin att ha

fler större ägare, dels är jag övertygad om att vi kan kommer att sälja bolag när tiden är mogen och i lagom högkvalitativa och unika projekt. Min bild är att det

fylla en viktig plats på börsen. Det finns många gener- takt fylla på med nya investeringar. Vi har inga tidsbe- fortfarande finns kapital tillgängligt, och läkemedels-

alistinvesterare som är intresserade av biotech men gränsningar på våra investeringar; ibland vill vi vara med bolagen är mycket angelägna om att investera i verkligt

som drar sig från sektorn eftersom det är komplicerat längre i utvecklingen, ibland kommer vi tycka att det är innovativa projekt – särskilt sådana som möter viktiga

och förknippat med stor risk. Genom att investera i bättre att göra en exit.

medicinska behov som ännu inte har tillgodosetts.

Flerie kan man få exponering mot denna intressanta

Xspray Pharma är ett bra exempel på ett bolag där

marknad utan att utsätta sig för den binära risk som ofta vi valt ett långsiktigt perspektiv. Vi har varit med sedan

kommer med investeringar i enskilda biotechbolag. Vi 2021, och efter många år av produktutveckling är bolaget

har dessutom visat att vi är duktiga på att förädla våra under 2025 redo att lansera sin första av en rad lovande

innehav, vi har hittills sålt bolag för 2,8 miljarder kronor produkter och där ser vi stor potential för tillväxt.

med god avkastning.

Det omvända förvärvet av InDex Pharma gav oss det

bästa av två världar: en effektiv väg till börsen, men utan

det bagage som vanligtvis förknippas med samman-

slagningen av två organisationer. Det sistnämnda på

grund av att InDex Pharma i all väsentlighet var ett tomt

kassaskåp med en diversifierad aktieägarbas.

35

HÅLLBARHET

”Vi arbetar med att skapa en långsiktig

strategi som på bästa sätt ska stödja

våra portföljbolags hållbarhetsarbete.”

Trots att många av Fleries portföljbolag inte är skyldiga att hållbarhetsrapportera konstaterar

Mark Quick, partner på Flerie, att den växande efterfrågan på hållbara investeringar skapar

förväntningar på initiativ som policys och strategier med fokus på hållbarhet.

Vad är Fleries inställning till hållbarhet?

Vad har ni gjort så här långt och vad är era planer?

– Som litet bolag är Flerie inte skyldigt att rapportera – Några av våra större portföljbolag gör framsteg i sitt

enligt det nya CSRD-direktivet, men några av våra hållbarhetsarbete. Till exempel har NorthX Biologics

portföljbolag gör det redan. Flerie stödjer detta och nyligen förstärkt sitt hållbarhetsteam och de har redan

vi anpassar våra processer till portföljbolagen för en bronsackreditering från Ecovadis. De drivs nu också

att etablera strukturerade ESG-strategier där det är helt med förnybar el och har infört nya upphandling-

relevant. Med det sagt är det fortfarande tidigt, och vi spolicys. Chromafora, ett annat av våra portföljbolag,

måste vara uppmärksamma på att prioritera åtgärder arbetar direkt med att avlägsna tungmetaller och PFAS

som genererar mest värde för våra portföljbolag.

från förorenat vatten. Detta ger oss en utmärkt möjlighet

att ta del av deras erfarenheter och integrera deras

insikter i våra processer. Vi har även investerat i Alder,

en investeringsfond inriktad på hållbara teknikbolag, och

vi ser teknisk utveckling som nyckeln till miljömässig

hållbarhet.

– Vi kommer att basera vårt arbete på FN:s globala

mål för hållbar utveckling och har därför valt ut följande

som de mest lämpliga att fokusera på. Vi är fast beslutna

att bidra till ett bättre samhälle.

Vilka utmaningar ser du framåt?

– Vi måste se till att vi hittar rätt balans genom att

fortsätta fokusera på värdeskapande och att arbeta

med hållbarhet. Vi är dock övertygade om att dessa

aktiviteter går hand i hand och att det inte är ”antingen

eller”. Vi strävar efter att uppmuntra och stödja snarare

än att ställa för höga krav. Detta gör vi genom att bistå

med ramverk, policys och strategiutveckling.

Mark Quick, Partner

36

HÅLLBARHET

Fokusområden hållbarhet

FN:s globala mål för hållbar utveckling

Fleries bidrag

3

3. Säkerställa hälsosamma liv och främja

välbefinnande för alla i alla åldrar.

Våra investeringar förbättrar tillgången till hälso-

och sjukvård och skapar innovativa behandlingar.

6. Uppnå jämställdhet och alla kvinnors

och flickors egenmakt.

Vi verkar för jämställdhet på våra arbetsplatser

och genom vår aktiva ägarmodell i

portföljbolagen.

13

6

12

8. Verka för varaktig, inkluderande och hållbar

ekonomisk tillväxt, full och produktiv syssel-

sättning med anständiga arbetsvillkor för alla.

Vår investeringsverksamhet stödjer bolag i att

leverera högkvalitativt arbete. Vi återinvesterar

dessutom intäkterna från vår verksamhet i

ytterligare projekt.

8

10

10. Minska ojämlikheten inom och mellan länder.

Genom vår verksamhet strävar vi efter att

förbättra patienternas tillgång till nya

behandlingar, vilket i slutändan gynnar samhället.

12. Säkerställa hållbara konsumtions- och

produktionsmönster.

Vi förespråkar hållbara produktionsmetoder

inom läkemedelstillverkning.

13. Vidta omedelbara åtgärder för att bekämpa

klimatförändringarna och dess konsekvenser.

Vi strävar efter att minska den påverkan vår

verksamhet har på klimatet.

37

TEAM

Team Flerie

Ted Fjällman

Född 1978. VD sedan 2023.

Cecilia Stureborg von Schéele

Född 1972. CFO sedan 2021.

Mark Quick

Född 1966. Partner sedan 2022.

Karl Elmqvist

Född 1994. Investment Manager sedan 2022,

Partner sedan 2019.

Vice VD sedan 2023.

Investment Analyst 2021ꢀ–ꢀ2022.

Utbildning: BSc Hons Industrial Studies från

Nottingham Trent University, MBA från The

Open University Business School.

Utbildning: PhD i bioteknik och immunologi från

University of Guelph, MSS från ISU, Frankrike, MSc

från Göteborgs universitet, BSc från University of

Waikato, Nya Zeeland.

Utbildning: MSc International Business

Administration från Lunds universitet.

Utbildning: Läkare (MBBS BSc), Imperial College

London och Imperial College Business School.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års

erfarenhet inom finans från olika positioner

på Recipharm AB, KPMG och arbete med

börsintroduktionen av Viva Wine Group.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 35 års

erfarenhet av affärsutveckling samt M&A

från olika befattningar på Recipharm AB,

Celltech och Medeva.

Övrig relevant erfarenhet: Klinisk erfarenhet från

Guy’s and St Thomas’ NHS Foundation Trust och

olika startup-roller inom digital hälsa på Doctrin.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års

erfarenhet från olika roller inom forskning och

utveckling, VD för Prokarium Ltd.

38

TEAM

Team Flerie

Carl-Johan Spak

Född 1956. Senior Advisor sedan 2021.

Carlos von Bonhorst

Född 1957. Senior Advisor sedan 2022.

Michaela Gertz

Född 1981. Senior Advisor sedan 2022.

Paula Andersson

Född 1987. Operations och Investor Relations

Manager sedan 2024.

Utbildning: Odontologie doktor,

Utbildning: Medicine doktor, Classical

Utbildning: MSc Business and Economics från

tandläkarexamen, Karolinska Institutet.

University, Lissabon.

Uppsala universitet.

Utbildning: Civilekonomexamen från Stockholms

universitet, med kompletterande juridikstudier.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 30 års

erfarenhet från läkemedelsbolag och

CDMO-industrin i ledande befattningar på

Recipharm, Meda och Recip, samt ett flertal

styrelseuppdrag.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 40 års

erfarenhet från läkemedelsföretag, bl.a.

utvecklingsroller inom Biofarma och Helsinn,

samt styrelseledamot i Recipharm.

Övrig relevant erfarenhet: Chief Financial

Officer inom life science-industrin (Gesynta

Pharma, Immunicum, PledPharma) och olika roller

inom kapitalanskaffning, investor relations och

styrelsearbete.

Övrig relevant erfarenhet: Medgrundare av svensk

start-up och en bakgrund inom finans och private

equity efter att ha arbetat på Söderberg & Partners

och Sobro.

39

AKTIEN

Aktien och aktieägarna

Flerie noterades på Nasdaq Stockholm First North Growth Market den 10 juni 2024 genom

ett omvänt förvärv av Index Pharmaceuticals Holding AB, vilket i sin tur följdes av en

upplistning till Nasdaq Stockholm (Mid Cap) den 27 juni 2024. Vid slutet av 2024 uppgick det

totala marknadsvärdet till 3 665 miljoner kronor.

Aktien och aktiekapitalet

Flerie har två aktieslag: stamaktier och klass C-aktier. och börsvärde

Omsättning, aktiekursens utveckling

Aktiekursens utveckling, SEK

Stamaktier och C-aktier berättigar till en (1) röst per aktie. Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholm med

C-aktier är inte berättigade till utdelning. Stamaktier ticker FLERIE (ISIN SE0022447348). Sedan noteringen

kan utges till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet. på Nasdaq Stockholm (Mid Cap) till sista handels-

Aktier av serie C kan utges till ett antal motsvarande dagen 2024 uppgick omsättningen av stamaktier till

högst fem procent av hela aktiekapitalet och används ett sammanlagt värde om ca 199 miljoner kronor. I

inom ramen för Fleries aktieinlösenprogram. Antalet genomsnitt omsattes en volym på 1,5 miljoner kronor

stamaktier uppgår efter en omvänd aktiesplit 1:100 som dagligen. Kursen för Fleries aktie minskade med 2,19

genomfördes den 12 juli 2024 till 78 066 406 med ett procent från börsintroduktionen på Nasdaq Stockholm

kvotvärde om 2 kr per aktie. Per den 31 december 2024 (Mid Cap) till sista handelsdagen 2024. Stängning-

finns inga C-aktier. Vid utgången av året uppgick Fleries skursen den 30 december var 46,95 kronor och

60

50

40

30

20

10

0

Jun

Jul

Aug

Sep

Okt

Nov

Dec

■ Stängningskurs ● NAV/aktie

aktiekapital till 156,1 miljoner kronor.

börsvärdet uppgick till 3 665,2 miljoner kronor.

40

AKTIEN

Utdelningspolicy

Aktieägarstatistik per den 31 december 2024

Bolagets kassaflöde avses återinvesteras i portföljen

för att skapa ytterligare värde eller på annat sätt inves-

teras i bolaget för att finansiera framtida tillväxt. Flerie

avser därför inte att betala någon årlig utdelning under

överskådlig framtid. Ett inlösenprogram finns på plats

för att ge likviditet (se nedan).

Antal aktier

Antal aktieägare

Antal aktier

Innehav, %

Röster, %

1 – 500

4 350

293

332

70

373 188

231 318

0,48

0,3

0,48

0,3

501 – 1 000

1 001 – 5 000

5 001 – 10 000

10 001 – 15 000

15 001 – 20 000

20 001 –

774 488

560 083

428 204

207 447

75 491 678

0,99

0,72

0,55

0,27

96,7

0,99

0,72

0,55

0,27

96,7

34

11

Aktierelaterade incitamentsprogram

53

Per den 31 december 2024 finns inga utestående aktier-

elaterade incitamentsprogram i Flerie AB. För information

om tidigare optionsprogram i Index Pharmaceuticals AB,

se not 11 på sidan 75.

Fleries 10 största aktieägare listade efter kapitalandel

Aktieägare

Totalt antal aktier

% av totala antalet aktier

Aktieinlösenprogram

Thomas Eldered

58 888 047

5 463 853

1 976 285

992 691

75,40

7,00

2,50

1,30

1,20

1,10

Flerie tillhandahåller ett aktieinlösenprogram där upp till

5 procent av aktierna kan lösas in till värdet av senast

rapporterade NAV/aktie. För information om Fleries

aktieinlösenprogram, se sidan 42.

Fjärde AP-fonden

Cajelo Invest Ltd

Handelsbanken Fonder AB

Ted Fjällman

966 516

Linc

896 835

859 114

Analyser av Flerie

Morgan Stanley & Co Intl PLC, W8IMY

Atlant Fonder AB

1,10

Följande analytiker följer kontinuerligt bolagets utveckling:

Carnegie (Erik Hultgård och Arvid Necander)

DNB Markets (Patrik Ling och Linus Sigurdson)

826 622

602 261

446 916

1,10

Försäkringsaktiebolaget Avanza Pension

UBS Switzerland AG, W8IMY

0,80

0,60

Källa: Euroclear, Finansinspektionen och Company Information

Aktieägare

Kategori

Antal aktieägare

Aktieägare, %

Innehav

Innehav, %

■ Svenska aktieägare 91,35%

■ Övriga nordiska aktieägare 7,02%

■ Övriga europeiska aktieägare 1,32%

■ USA 0,04%

Svenska aktieägare

Övriga nordiska aktieägare

Övriga europeiska aktieägare

USA

4 698

361

68

91,35

7,02

1,32

72 745 028

154 977

5 150 557

9 573

93,18

0,20

6,60

0,01

■ Övriga 0,27%

2

0,04

0,27

Övriga

14

6 271

0,01

5 143

100,00

78 066 406

100,00

41

AKTIEINLÖSENPROGRAM

Fleries inlösenprogram för aktier

Fleries aktieinlösenprogram erbjuder en likviditetsgaranti för bolagets aktieägare.

Motiv och detaljerade villkor framgår nedan och i bolagsordningen.

Bakgrunden till inlösenprogrammet är att Flerie är en

evergreen-investerare med en långsiktig, aktiv och

värdeskapande filosofi och en övertygelse om att

en realistisk och försiktig approach i vår verksamhet

kommer att generera god, långsiktig avkastning för våra

aktieägare. De två huvudsakliga skälen till inlösenpro-

grammet är att tillhandahålla en likviditetsmöjlighet och

att stödja marknadens värdering av Fleries aktier, vilket

beskrivs närmare nedan under avsnitten likviditetsoption

och värderingsjustering.

Värderingsjustering

Flerie är en aktiv investerare som bidrar till att utveckla

portföljbolag genom vår specialistkompetens och vårt

nätverk. För att hjälpa marknaden förstå det mervärde

Flerie skapar utöver investerat kapital, bör inlösenpro-

grammet verka för att aktiekursen och det redovisade

substansvärdet per aktie sammanfaller.

Fleries uppdrag är att aktivt bygga banbrytande life

science bolag som på ett betydande sätt kan påverka

samhällets hälsa och välbefinnande. Teamet kommer

alltid att agera ansvarsfullt när det utför detta, och det

innefattar en konservativ värdering av vetenskapliga

innovationer. Målet är att Fleries aktiekurs så nära som

möjligt ska återspegla de underliggande tillgångarna i

portföljen. Detaljerade villkor för Fleries aktieinlösen-

program finns tillgängliga på bolagets webbplats.

Inlösenprogrammet i korthet

• Max 5 procent av det totala

antalet aktier får lösas in

under ett år.

• Aktieägare har rätt att lösa in

sina aktier till substansvärde

per aktie en gång per år

om de så önskar, men vissa

aktieägare har avtalsvis

kommit överens om att inte

utnyttja denna rätt.

Likviditetsoption

Vissa investerare kan behöva realisera likviditet, även

om de stödjer Fleries långsiktiga och aktiva strategi för

bolagsbyggande. Ett inlösenprogram som är inskrivet i

bolagsordningen, vilket är fallet för Flerie, är överlägset

ett återköpsprogram som helt bestäms av styrelsen,

eftersom det ger aktieägarna en garanterad och

återkommande likviditetsmöjlighet.

42

FINANSIELL INFORMATION

Förvaltningsberättelse

Styrelsen för Flerie AB (publ) (”Flerie”), organisationsnummer 559067-6820 och

med säte i Stockholm, får härmed avge redovisning över bolagets verksamhet under

2024. Balans- och resultaträkningar för koncernen och moderbolaget kommer läggas

fram för fastställande på årsstämman den 14 maj 2025. Bolaget bedömer att under

verksamhetsåret 2024 ha uppfyllt kraven för klassificering som investmentföretag

enligt IFRS 10. För vidare information om bedömning och implikationer av detta se not 2

Värderingsgrunder tillämpade vid upprättande av de finansiella rapporterna.

Årsredovisningen är upprättad

i svenska kronor, SEK. Om

inget annat anges redovisas

samtliga belopp i miljoner

kronor. Uppgifter inom

parentes avser föregående år.

InDex Pharmaceuticals Holding namn till Flerie AB och

bolaget utgör därefter moderbolag i Flerie-koncernen.

Transaktionen genomfördes i juni och tillförde Flerie en

kassa om cirka 223 mkr.

Verksamhet

Väsentliga händelser under året

Flerie är en aktiv och långsiktig investerare inom Life I maj ingicks ett villkorat avtal mellan Flerie Invest och

Science, med en bred och diversifierad portfölj av InDex Pharmaceuticals Holding AB, då noterat på First

innovativa bolag med banbrytande teknologier. Flerie North, om förvärv av samtliga aktier i Flerie Invest genom

investerar globalt i bolag inom produktutveckling och en apportemission av 6 073 952 948 nya aktier i bolaget.

kommersiell tillväxt, tillsammans med andra ledande Genom transaktionen blev Flerie Invest ett helägt

investerare, och med fokus på svårtillgängliga privata dotterbolag till InDex Pharmaceuticals Holding och

bolag. Fleries aktiva ägarmodell, breda nätverk Fleries Invests aktieägare kom initialt att äga cirka 91,9

och resurser används för att stödja och accelerera procent av det totala antalet aktier och röster i det nya

utvecklingen i bolagens projekt, vilket skapar värde för moderbolaget. Flerie Invest värderades i transaktionen

I juni genomfördes en riktad nyemission vilket

tillförde bolaget ytterligare cirka 607 mkr före

transaktionskostnader. För ytterligare beskrivning av

effekter från det omvända förvärvet samt beskrivning

av den riktade nyemissionen hänvisas till not 6.

Vid en extra bolagsstämma i juni beslutades att införa

ett aktieinlösenprogram. Programmet möjliggör en årlig

inlösen av upp till fem procent av aktiekapitalet till värdet

av rapporterat NAV per aktie. Det första inlösentillfället är

efter publicering av den andra kvartalsrapporten 2025,

under de därpå följande åren kommer inlösen istället

ske efter publicering av den första kvartalsrapporten

(2026 och framåt).

aktieägarna.

till cirka 3 073 mkr, baserat på rapporterat substansvärde

Fleries aktie är noterad på Nasdaq Stockholm med per den 31 mars 2024 med ett avdrag om 10 procent.

ticker FLERIE.

InDex Pharmaceuticals Holding värderades till cirka

269 mkr, motsvarande bolagets förväntade kassa efter

stängningskostnader med ett tillägg om 20 procent,

vilket innebar en teckningskurs om cirka 0,506 SEK

per vederlagsaktie. Som en följd av transaktionen bytte

44

FINANSIELL INFORMATION

Den 27 juni genomfördes en notering av Fleries aktie på

Nasdaq Stockholms huvudlista.

Utveckling koncernen

Koncernen

2024

2023

2022

2021

2020

I juli genomförde Flerie en omvänd aktiesplit 1:100

där det totala antalet aktier i bolaget reducerades från

7 806 640 600 aktier till 78 066 406 aktier, var och en

med ett kvotvärde om 2,00 SEK.

Resultat

Resultat av förvaltningsverksamheten

Rörelseresultat

-165,0

-275,0

-227,9

-228,0

-1,2

-528,2

-571,1

-561,5

-559,6

-1,3

103,1

79,0

89,0

87,6

-0,9

-1 582,2

-1 587,8

-1 594,6

-1 599,6

-0,3

956,5

953,7

1 200,7

1 198,4

-0,1

Resultat före skatt

Årets resultat

Under året har följdinvesteringar i portföljen uppgått

till 485 mkr, varav 76 mkr i Empros Pharma (genom

konvertering av lån till eget kapital), 62 mkr i Nanologica

(varav 43 mkr kontant och 19 mkr genom konvertering

av lån), 61 mkr i Lipum, 52 mkr i Xspray Pharma, 34 mkr i

Toleranzia, 28 mkr i Xintela, 27 mkr i AnaCardio, 26 mkr

i Mendus, 24 mkr i Atrogi, 21 mkr i Chromafora (varav 10

mkr kontant och 11 mkr genom konvertering av lån), 16

mkr i Kahr Medical, 15 mkr i Symcel, 14 mkr i Vitara, 6

mkr i Strike Pharma (varav 3 mkr genom konvertering av

lån), 2 mkr i Buzzard Pharmaceuticals och 1 mkr i Sixera.

Dessutom investerades 20 mkr i LP-segmentet. Under

året har delar av aktieinnehavet i Egetis Therapeutics

avyttrats vilket genererat en reavinst om 8,1 mkr.

Kostnadskvot (%)

Finansiell ställning

Balansomslutning

4 223,2

3 071,7

865,1

3 583,3

2 802,9

330,0

3 540,4

2 722,2

394,2

2 023,2

1 474,7

300,0

525,8

3 000,4

2 499,2

362,7

Aktier och andelar i portföljbolag

Likvida medel

Substansvärde (Eget kapital)

4 198,0

3 565,7

613,4

2 987,4

Per aktie

Substansvärde per aktie (SEK)*

Resultat per aktie, före och efter utspädning (SEK)*

Genomsnittligt antal aktier

53,77

-3,24

58,71

-11,34

24,52

3,50

21,03

119,50

47,94

-63,98

70 471 063

49 347 430

25 000 000 25 000 000 25 000 000

* Substansvärde per aktie samt Resultat per aktie före och efter utspädning är beräknade med hänsyn till aktiesplit 500:1 genomförd i mars 2023, omvänt förvärv

genomfört i juni 2024 varmed antal aktier ökade med utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit 1:100 i juli. Vidare har justerats för aktieägartillskott om 600

mkr erhållet i mars 2023.

45

FINANSIELL INFORMATION

XNK Therapeutics försattes i konkurs den 8 april. Bolaget Kostnaderna bestod främst av övriga rörelsekostnader,

kunde inte generera data från sin kliniska studie inom -69 mkr (-4), av vilka -68 mkr är hänförliga till noterings-

multipelt myelom på grund av långsam rekrytering och och transaktionskostnader från det omvända förvärvet

detta i kombination med den svåra finansieringsmiljön, av InDex Pharmaceuticals Holding, externa kostnader,

särskilt för cellterapibolag, ledde till att bolaget tvingades -20 mkr (-27) och personalkostnader, -21 mkr (-12).

upphöra med sin verksamhet. Värdet av portföljbolaget Minskningen av övriga externa kostnader berodde

Finansiering och likviditet

Koncernens likvida medel uppgick per 31 december

2024 till SEK 865 miljoner (330).

Skatter

Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag

i skatterättslig mening och blir således beskattat

för vinster och utdelningar på direktägda icke

näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och

vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga.

Som skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade

aktier där Flerie har en ägarandel under 10 procent av

rösterna, alternativt att andelen av rösterna inte uppgått

till 10 procent under minst 12 månader.

(59 mkr) skrevs ned i sin helhet i första kvartalet.

främst på lägre kostnader för juridiska rådgivare och

konsulter. Ökningen av personalkostnader är hänförligt

till lönekostnader för tidigare ledande befattningshavare

inom InDex Pharmaceuticals, att Fleries VD sedan mars

Finansiell utveckling

Resultat

Nettoomsättningen uppgick till 0 mkr (-). Årets förändring är anställd i bolaget, samt kostnader för bonusar.

i verkligt värde av andelar i portföljbolag uppgick till -177 Avskrivningar uppgick till -1 mkr (-1) och avsåg

mkr (-533). Minskningen av det verkliga värdet under året kontorsinventarier och nyttjanderättstillgångar.

är främst hänförlig till den negativa kursutvecklingen i Ränteintäkter och liknande resultatposter uppgick till

Nanologica, -143 mkr och en nedskrivning av hela värdet av 53 mkr (32), varav 39 mkr (30) avsåg ränteintäkter, 7

aktierna i XNK Therapeutics, -59 mkr, vilket motverkades mkr (1) avsåg valutakurseffekt från omvärdering av lån

av positiv kursutveckling för Lipum, Toleranzia, Xintela till portföljbolag och 7 mkr (-) utgjordes av ej realiserad

och Xspray Pharma. Valutakurseffekten under året var värdetillväxt av korta placeringar. Räntekostnader och

positiv, 86 mkr (-5). Förändringarna i verkligt värde i liknande resultatposter uppgick till -6 mkr (-22) varav -2

segmenten Product Development och Commercial mkr (-2) avsåg avgifter för lånefacilitet, -1 mkr (-) var en

Growth uppgick till -3 mkr (-513) respektive -174 mkr nedskrivning av en del av värdet av ett konvertibelt lån till

(-16). Värdeförändringen i Limited Partnerships uppgick EpiEndo Pharmaceuticals, -1 mkr (-10) var räntekostnader

till -0 mkr (-3). Vinst från avyttrade aktier i portföljbolag, på lån inom befintlig lånefacilitet och -1 mkr (-2) avsåg

8 mkr, är hänförligt till avyttring av en andel av Fleries valutakurseffekter.

Transaktioner med närstående

Som närstående definieras personer i ledande ställning,

styrelsens ledamöter samt närstående personer och

företag till dessa. Dessutom ingår i definitionen av

närstående portföljbolag i vilka Flerie har ett ägande

över 20 procent eller på annat sätt utöver att betydande

inflytande.

För ytterligare information se not 32 Transaktioner

med närstående. För ersättning till styrelse tillika

ledande befattningshavare se not 11 Anställda och

personalkostnader. För investeringar i närstående

portföljbolag se not 19 Investeringar i aktier och

värdepapper värderade till verkligt värde.

aktier i Egetis Therapeutics.

Årets resultat, före och efter utspädning, uppgick

Övriga rörelseintäkter uppgick till 4 mkr (5) och till -228 mkr (-560). Årets resultat per aktie uppgick till

utgjordes främst av intäkter från rådgivningstjänster, 3 -3,24 kr (-11,34).

mkr (2) samt garantiprovision från en nyemission, 1 mkr (-).

Rörelsekostnaderna under året uppgick till -110 mkr (-43).

46

FINANSIELL INFORMATION

inom Life Science-marknaden. Sektorkompetens,

långsiktighet och aktivt ägande bland annat i form av

styrelserepresentation i de flesta portföljbolagen utgör

centrala strategier för investeringsverksamheten, vilket

skapar förutsättningar för värdeskapande i framtiden.

Anställda

Risker och osäkerhetsfaktorer

Per 31 december 2024 hade bolaget fem anställda, varav En detaljerad redovisning om hur investmentföretaget

två i moderbolaget och tre i de helägda dotterbolagen påverkas av finansiella risker samt hur de hanteras

Flerie Invest AB och Flerie Invest Ltd. Inkluderat konsulter redovisas i not 2 Sammanfattning av viktiga redo-

har bolaget 7 heltidsekvivalenter.

visningsprinciper, not 3 Finansiell riskhantering samt

not 4 Väsentliga uppskattningar och bedömningar.

Utdelning

Händelser efter balansdagen

Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för

Efter periodens utgång har följdinvesteringar i aktier Moderbolaget

räkenskapsåret 2024.

genomförts i Vitara Biomedical, 30 mkr, i Xspray Moderbolaget är ett holdingbolag vars verksamhet

Pharma, 5 mkr samt i Synerkine Pharma, 4 mkr. I Limited primärt avser förvaltning av värdepapper. Moder-

Förslag till vinstdisposition

Partnership-segmentet har investerats 9 mkr.

företagets redovisning är upprättad i enlighet med

Styrelsen föreslår att de till årsstämman förfogade

stående vinstmedel i moderföretaget disponeras enligt

följande;

Avyttring har gjorts av aktier i Egetis Therapeutics RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Års-

till ett marknadsvärde om 2 mkr vilket gav en reavinst redovisningslagen. För ytterligare information om

om 1 mkr.

moderbolagets redovisningsprinciper se not 2 Redo-

Lån har lämnats till Empros Pharma, 24 mkr visningsprinciper i moderbolaget. Resultat- och

(konvertibelt lån), Atrogi, 18 mkr (konvertibelt lån), Balansräkning redovisas separat.

Microbiotica, 13 mkr (konvertibelt lån), Lipum, 10 mkr,

Balanserat resultat, kr

Överkursfond, kr

-881 372 117

4 816 607 590

-429 560 972

Bohus Biotech, 5 mkr och B&E Participation, 3 mkr.

Koncernens och moderbolagets förväntade

Årets resultat, kr

Den 18 februari beslutade portföljbolaget Provell framtida utveckling

3 505 674 501

Pharmaceuticals att avveckla sin verksamhet. Detta då Fleries framtida utveckling är beroende av utvecklingen

bolagets huvudsakliga distributionsavtal dragits tillbaka i portföljbolagen. Utvecklingen på de finansiella

som en konsekvens av låga försäljningsvolymer. Flerie marknaderna har också betydelse för utvecklingen i

har investerat i portföljbolaget Provell Pharmaceuticals portföljbolagen och därmed också koncernens och

genom lån till det helägda dotterbolaget B&E Participation moderbolagets resultat och ställning. Flerie har som

Inc. Lånefordran mot B&E Participation om 82 mkr har i mål att ge aktieägarna en god riskjusterad avkastning

Styrelsen föreslår årsstämman att;

I ny räkning balanseras

3 505 674 501

Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt

hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar

med tillhörande bokslutskommentarer.

februari skrivits ned i sin helhet.

genom att aktivt arbeta med en bred portfölj med bolag

I mars avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical till

ett totalt belopp om 71 mkr, vilket motsvarar en värdering

55 procent över det verkliga värde som Flerie senast

rapporterade.

47

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Bolagsstyrningsrapport

Aktieägare

genom

bolagsstämman

Flerie AB (publ) följer sedan börsnoteringen 27 juni 2024 Svensk kod för bolagsstyrning

(”Koden”) och avger här bolagsstyrningsrapport för räkenskapsåret 2024 i enlighet med

bestämmelserna i årsredovisningslagen och Koden. Bolagsstyrningen avser strukturen

och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll. Fleries affärsverksamhet

är att investera i och att äga företag och som ägare skapa värde i företagen och därmed

även för Fleries aktieägare. God bolagsstyrning är därför central.

Valberedning

Revisions-

utskott

Revisor

Styrelse

Ersättnigs-

utskott

Ledningsgrupp

Flerie AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag noterat av ägandet i Flerie AB än de tidigare ägarna efter

på Nasdaq Stockholm och bolagsstyrningen regleras transaktionens genomförande. Det innebär att

bland annat av Aktiebolagslagen, Nasdaq Stockholms transaktionen hanteras som om Flerie Invest AB har

regelverk för emittenter, Koden, bolagsordningen, samt förvärvat Flerie AB. De framtida finansiella rapporterna

styrelsens och verkställande direktörens arbetsordningar. för Flerie AB blir därför en fortsättning på Flerie

Invests räkenskaper. Vid förvärvstillfället bytte InDex

Avvikelser från emittentregelverket

Flerie rapporterar i bolagsstyrningsrapporten om

eventuella överträdelser av Nasdaq Stockholms regelverk

för emittenter. Inga överträdelser av regelverket eller

avvikelser från god sed på aktiemarknaden, enligt beslut

av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller uttalande

från Aktiemarknadsnämnden, har skett sedan Flerie

noterades på Nasdaq Stockholms huvudlista.

Omvänt förvärv

Pharmaceuticals Holding AB namn till Flerie AB. Aktien

Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad var fortsatt noterad på Nasdaq Stockholm First North

apportemission av 6 073 952 948 stamaktier i Growth market fram till den 27 juni då Flerie AB noterades

Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding på Nasdaq Stockholm. Det omvända förvärvet innebar

AB), varvid vederlaget för de nyemitterade aktierna förändringar i styrelsen då tidigare styrelse ersattes med

bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Flerie Invests befintliga styrelse.

Genom transaktionen blev Flerie Invest ett helägt

dotterbolag till Flerie AB och de tidigare huvudägarna Avvikelser från koden

i Flerie Invest blev huvudägare i Flerie AB. Från ett Flerie rapporterar i bolagsstyrningsrapporten om

koncernredovisningsperspektiv redovisas transaktionen eventuella avvikelser från Koden. Inga avvikelser från

som ett omvänt förvärv eftersom nuvarande aktieägare Koden har förekommit sedan bolaget listades på Nasdaq

i Flerie Invest tillsammans innehar en större andel Stockholm den 27 juni 2024.

Bolagsordning

Nuvarande bolagsordning fastställdes på bolagsstämman

den 10 juni 2024. Den anger bland annat att styrelsens

säte ska vara i Stockholm, att styrelsens ledamöter

årligen väljs av årsstämman för tiden intill dess nästa

årsstämma hållits samt att styrelsen skall bestå av

minst tre ledamöter och högst åtta ledamöter utan

suppleanter. Förändringar i bolagsordningen beslutas

av bolagsstämman. Den fullständiga bolagsordningen

finns tillgänglig på Fleries webbplats.

48

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Rätt att delta i bolagsstämma

Årsstämma 2024

Aktier, röster och ägande

Aktieägare som vill delta i bolagsstämma ska dels vara Senaste årsstämma hölls den 7 maj 2024 i Stockholm

införd i den av Euroclear förda aktieboken per den dag och hölls då för InDex Pharmaceuticals Holding AB.

som infaller sex bankdagar före stämman, dels anmäla Ledamöterna Wenche Rolfsen, Uli Hacksell samt Lennart

sig hos Flerie för deltagande i bolagsstämman senast Hansson omvaldes. Nyval skedde av Karl Tobieson.

den dag som anges i kallelsen till stämman. Aktieägare Under perioden 1 januari till 7 maj bestod styrelsen

kan närvara vid bolagsstämmor personligen eller genom av Wenche Rolfsen (ordförande), Karin Bernadotte

ombud och kan även biträdas av högst två personer. af Wisborg, Marlene Forsell, Anna-Kaija Grönblad, Uli

Vanligtvis är det möjligt för aktieägare att anmäla sig till Hacksell och Lennart Hansson.

Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholms

huvudlista sedan 27 juni 2024. En börspost utgörs

av 1 aktie. Moderbolaget har 78 066 406 stamaktier.

Varje stamaktie representerar en röst. Det finns ingen

begränsning av hur många röster en aktieägare kan

avge vid bolagsstämma. De tre största ägarna per 31

december 2024 var Thomas Eldered (genom bolag)

75,4 procent, Fjärde AP-fonden 7,0 procent samt Cajelo

Invest Ltd 2,5 procent.

bolagsstämman på flera olika sätt, vilka närmare anges i

Flerie AB:s nya styrelse tillsattes den 10 juni 2024

kallelsen till stämman. Utöver att meddela Flerie om sin i och med genomförandet av det omvända förvärvet.

avsikt att delta vid bolagsstämman måste aktieägare

Bolagstämma

vars aktier är förvaltarregistrerade genom bank eller Årsstämma 2025

annan förvaltare, begära att aktierna tillfälligt registreras Fleries första årsstämma som noterat bolag kommer att

i eget namn i den av Euroclear förda aktieboken för att hållas den 14 maj 2025 på Operaterassen i Stockholm.

ha rätt att delta vid bolagsstämman. En aktieägare eller Mer information om årsstämman finns på Fleries

dess ombud är berättigade att rösta för samtliga aktier webbplats.

Enligt aktiebolagslagen är bolagsstämman Bolagets

högsta beslutsfattande organ. På bolagsstämma

utövar aktieägarna sin rösträtt i nyckelfrågor, till

exempel fastställande av resultat- och balansräkningar,

disposition av Fleries resultat, beviljande av ansvarsfrihet

för styrelsens ledamöter och verkställande direktör, val

av styrelseledamöter och revisorer samt ersättning till

styrelse och revisorer.

som aktieägaren innehar eller representerar.

Valberedning

Initiativ från aktieägarna

Valberedningens huvudsakliga uppgift är att lämna

Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på förslag till ordförande och övriga ledamöter i styrelsen

bolagsstämman måste skicka en skriftlig begäran samt, när tillämpligt, förslag till bolagsstämman om val av

härom till styrelsen. Begäran ska normalt vara styrelsen revisor. Vid förslag till val till styrelsen ska valberedningen

tillhanda i god tid före bolagsstämman, i enlighet med avgöra huruvida de föreslagna ledamöterna är att anse

den information som tillhandahålls på Fleries webbplats som oberoende i förhållande till Flerie, bolagsledningen

i samband med offentliggörandet av tid och plats för samt Fleries större aktieägare. Vidare ska valberedningen

Årsstämma måste hållas inom sex månader från

räkenskapsårets utgång. Utöver årsstämman kan det

kallas till extra bolagsstämma. Enligt bolagsordningen

sker kallelse till bolagsstämma genom annonsering i

Post- och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls

tillgänglig på Fleries webbplats. Att kallelse har skett ska

samtidigt annonseras i Dagens industri.

bolagsstämman.

lämna förslag till ordförande vid bolagsstämman samt

lämna förslag till arvode och annan ersättning till

styrelseordföranden, övriga styrelseledamöter och

revisor.

49

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Vid extra bolagsstämma 10 juni 2024 beslutades att Valberedningen ska i övrigt ha den sammansättning utdelningspolicy, granskning och godkännande av

anta följande regler för utnämning av och instruktioner och fullgöra de uppgifter som från tid till annan följer bokslut, utvärdering av och antagande av centrala policyer,

för valberedningen.

av Svensk kod för bolagsstyrning. Valberedningens tillseende av att kontrollsystem finns för uppföljning

Valberedningen ska inför årsstämman 2025 bestå ledamöter ska inte uppbära arvode från bolaget. av att policyer och riktlinjer efterlevs, tillseende av att

av styrelsens ordförande och tre ledamöter utsedda Eventuella omkostnader som uppstår i samband system finns för uppföljning och kontroll av Bolagets

av de tre till röstetalet största aktieägarna vid utgången med valberedningens arbete ska erläggas av bolaget verksamhet och risker, betydande förändringar i Bolagets

av det tredje kvartalet 2024. Med ”de tre till röstetalet under förutsättning att dessa godkänts av styrelsens organisation och verksamhet, utseende av Bolagets

största aktieägarna” avses hädanefter även kända ordförande.

aktieägargrupperingar. Styrelsens ordförande ska

årligen kontakta de aktieägare som äger rätt att utse Valberedning inför årsstämman 2025

verkställande direktör och fastställande av lön och andra

anställningsförmåner för Bolagets verkställande direktör

och andra ledande befattningshavare, i enlighet med

ledamot. Om någon av aktieägarna väljer att avstå från Valberedningen inför årsstämman 2025 i Flerie av bolagsstämman antagna riktlinjer för ersättning till

sin rätt att utse en ledamot till valberedningen, övergår AB består av följande personer som representerar ledande befattningshavare.

rätten till den närmast därefter till röstetalet största bolagets tre största ägare enligt ägarförhållandena

Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att

aktieägaren, och så vidare. vid avstämningsdatumet i enlighet med de antagna årsredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt

Valberedningen utser inom sig en ordförande. principerna:

Styrelsens ordförande ska inte vara valberedningens

tid. Styrelsen fastställer även instruktioner för styrelsens

utskott/kommittéer, för den verkställande direktören och

för den finansiella rapporteringen.

Styrelseledamöterna väljs normalt av årsstämman

för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Enligt Fleries

bolagsordning ska styrelsen, till den del den väljs av

bolagsstämman, bestå av minst tre och högst åtta

ledamöter utan suppleanter.

Styrelsen har, i enlighet med aktiebolagslagen,

fastställt en skriftlig arbetsordning för sitt arbete,

vilken ska utvärderas, uppdateras och fastställas på

nytt årligen. Styrelsen sammanträder regelbundet efter

ett i arbetsordningen fastställt program som innehåller

vissa fasta beslutspunkter samt vissa beslutspunkter

vid behov. Utöver dessa styrelsemöten kan ytterligare

styrelsemöten sammankallas för att hantera frågor

som inte kan hänskjutas till ett ordinarie styrelsemöte.

• Thomas Eldered som utsetts av T&M Participation AB

ordförande. Om ledamot lämnar valberedningen innan

dess arbete är slutfört, och valberedningen anser att

det finns behov av att ersätta denna ledamot, ska

ersättare utses av samme aktieägare som utsett den

avgångne ledamoten eller, om denna aktieägare inte

längre tillhör de röstmässigt tre största aktieägarna, av

den aktieägare som tillhör denna grupp och som inte

har utsett ledamot i valberedningen. Om aktieägare som

utsett viss ledamot väsentligen minskat sitt innehav i

bolaget, och valberedningen inte anser att det är

olämpligt mot bakgrund av eventuellt behov av kontinuitet

inför nära förestående bolagsstämma, ska ledamot

utsedd av sådan aktieägare lämna valberedningen och

valberedningen erbjuda den största aktieägaren som inte

har utsett ledamot i valberedningen att utse ny ledamot.

och T&M Förvaltning AB

• Jannis Kitsakis som utsetts av Fjärde AP-fonden

• Lars Backsell som utsetts av Cajelo Invest Ltd

Styrelsen

Styrelsens arbete

Styrelsen är Fleries högsta beslutsfattande organ efter

bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen

ansvarig för Fleries förvaltning och organisation, vilket

innebär att styrelsen är ansvarig för, bland annat,

långsiktiga mål och strategier, budget och affärsplaner,

säkerställa rutiner och system för utvärdering av

fastställda mål, beslutsfattande i frågor rörande

investeringar och försäljningar, kapitalstruktur och

50

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Utöver styrelsemötena har styrelseordföranden och Årligen genomförs en detaljerad utvärdering av Ersättningsutskott

verkställande direktören en fortlöpande dialog rörande styrelsen. Utvärderingen omfattar bland annat styrelsens Flerie har inrättat ett ersättningsutskott bestående av

ledningen av Flerie.

sammansättning, individuella styrelsemedlemmar samt tre medlemmar: Anders Ekblom (ordförande), Cecilia

Under perioden 1 januari till 7 maj bestod styrelsen styrelsens arbete och rutiner. Utvärderingen redovisas Edström och Jenni Nordborg. Ersättningsutskottet

av Wenche Rolfsen (ordförande), Karin Bernadotte för valberedningen. Styrelsens sammansättning har ska bereda förslag avseende ersättningsprinciper,

af Wisborg, Marlene Forsell, Anna-Kaija Grönblad, Uli under 2024 bestått av lika många män som kvinnor. ersättningar och andra anställningsvillkor för Fleries

Hacksell och Lennart Hansson. Från och med årsstämman Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott enligt ledande befattningshavare. Ersättningsutskottet har

7 maj till dagen för det omvända förvärvet den 10 juni aktiebolagslagen och ett ersättningsutskott. Närmare också i uppdrag att granska och utvärdera Fleries program

bestod styrelsen av Wenche Rolfsen (ordförande), Uli beskrivning av utskottens nuvarande sammansättning för rörlig ersättning till ledande befattningshavare,

Hacksell, Lennart Hansson och Karl Tobieson.

För närvarande består Fleries styrelse av fyra

ledamöter som valts av bolagsstämman den 10 juni. Revisionsutskott

och uppgifter framgår nedan.

tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande

befattningshavare som beslutades av årsstämman

samt Fleries nuvarande ersättningsstrukturer och

Under 2024 hade styrelsen (både den nya och den Flerie har inrättat ett revisionsutskott bestående ersättningsnivåer. Ersättningsutskottet hade 2 proto-

gamla) 19 protokollförda möten. Ledamöternas närvaro/ av fyra medlemmar: Cecilia Edström (ordförande), kollförda möten under verksamhetsåret 2024 där

närvaro i procent vid styrelsemötena framgår av tabellen Anders Ekblom, Thomas Eldered och Jenni Nordborg. samtliga ledamöter närvarade vid samtliga möten.

nedan.

Revisionsutskottet ska, utan att det påverkar styrelsens

ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka Verkställande direktör och övriga ledande

Fleries finansiella rapportering, övervaka effektiviteten befattningshavare

Närvaro styrelsemöten

Antal

Procent

Thomas Eldered

Cecilia Edström

Anders Ekblom

Jenni Nordborg

Karin Bernadotte

Marlene Forsell

Anna-Kaija Grönblad

Uli Hacksell

10

6

100

83

i Fleries interna kontroll och riskhantering, hålla Den verkställande direktören är underordnad styrelsen

sig informerat om revisionen av årsredovisningen och ansvarar för Fleries löpande förvaltning och den

och koncernredovisningen, granska och övervaka dagliga driften av verksamheten. Arbetsfördelningen

revisorns opartiskhet och självständighet och därvid mellan styrelsen och den verkställande direktören

särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller anges i arbetsordningen för styrelsen och instruktionen

Flerie andra tjänster än revisionstjänster samt biträda i för den verkställande direktören. Den verkställande

samband med bolagsstämmans beslut om revisorsval. direktören ansvarar också för att upprätta rapporter

Revisionsutskottet hade 4 stycken protokollförda möten och sammanställa information från ledningen inför

under verksamhetsåret 2024 där samtliga ledamöter styrelsemöten och är föredragande av materialet på

5

6

100

9

Lennart Hansson

Wenche Rolfsen

Karl Tobieson

9

närvarade vid samtliga möten.

styrelsemötena. Den verkställande direktören måste

försäkra sig om att styrelsen erhåller ändamålsenlig

3

51

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

information för att fortlöpande kunna utvärdera Fleries i Fleries system för intern kontroll och riskhantering i styrelsen inrättade utskott och instruktioner för finansiell

finansiella ställning. Verkställande direktören är inte samband med den finansiella rapporteringen varje år rapportering. Styrelsen har också antagit en särskild

ledamot av styrelsen och deltar inte i de punkter på ska ingå i bolagsstyrningsrapporten. Styrelsen ska attestordning, finanspolicy, informationspolicy samt en

styrelsemötets agenda där styrelsen utvärderar bland annat tillse att Flerie har god intern kontroll och insiderpolicy. Flerie har även en ekonomihandbok som

verkställande direktören eller träffar bolagets revisor formaliserade rutiner som säkerställer att fastlagda innehåller principer, riktlinjer och processbeskrivningar

för utvärdering av ledningen.

principer för finansiell rapportering och intern kontroll för redovisning och finansiell rapportering. Styrelsen

efterlevs samt att det finns ändamålsenliga system för har vidare inrättat ett revisionsutskott som har som

uppföljning och kontroll av Fleries verksamhet och de huvudsaklig uppgift att övervaka Fleries finansiella

risker som Flerie och dess verksamhet är förknippad rapportering, att övervaka effektiviteten i Fleries interna

Ersättningar till styrelse och ledning

Styrelse

Arvode och annan ersättning till styrelseledamöterna, med.

inklusive ordföranden, fastställs av bolagsstämman. Vid

kontroll, internrevision (i den mån sådan funktion inrättas)

Den interna kontrollens övergripande syfte är att i och riskhantering, samt att granska och övervaka

en extra bolagsstämma den 10 juni 2024 beslutades att rimlig grad säkerställa att Fleries operativa strategier och revisorns opartiskhet och självständighet.

styrelsearvode ska utgå med 350 000 kr till styrelsens mål följs upp och att aktieägarnas investering skyddas.

Ansvaret för det dagliga arbetet med att upp-

ordförande och med 250 000 kr till envar av övriga Den interna kontrollen ska vidare säkerställa att den rätthålla kontrollmiljön åligger primärt Fleries CFO

styrelseledamöter. Därutöver ska 50 000 kr utgå till externa finansiella rapporteringen med rimlig säkerhet som rapporterar löpande till styrelsen i enlighet med

revisionsutskottets ordförande och 20 000 kr till är tillförlitlig och upprättad i överensstämmelse med god fastställda instruktioner. Bolagets CFO rapporterar

ersättningsutskottets ordförande.

redovisningssed, att tillämpliga lagar och förordningar årligen identifierade risker till revisionskommittén

följs samt att krav på noterade bolag efterlevs. och styrelsen. Styrelsen utvärderar sedan Bolagets

Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen riskhanteringssystem, däribland riskbedömningar, i en

Ledning

Vid en extra bolagsstämma den 10 juni 2024 beslutades att som även omfattar riskbedömning, kontrollaktiviteter, årlig riskrapport i vilken de mest väsentliga delarna av

anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. information och kommunikation samt uppföljning. Bolagets interna kontroll och riskhantering granskas i

Dessa riktlinjer finns tillgängliga på bolagets webbplats. Nämnda komponenter beskrivs närmare nedan.

Ersättning till ledande befattningshavare består av

fast kontant ersättning, rörlig kontant ersättning samt Kontrollmiljö

detalj. Syftet med detta förfarande är att säkerställa

att väsentliga risker hanteras och att kontroller som

motverkar identifierade risker är implementerade.

avgiftsbestämd tjänstepension. Ersättningarna framgår Styrelsen har det övergripande ansvaret för den interna

av not 11 Anställda och personalkostnader.

kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. I syfte Riskbedömning och kontrollaktiviteter

att skapa och vidmakthålla en fungerande kontrollmiljö I riskbedömningen ingår att identifiera och utvärdera

har styrelsen antagit ett antal policys och styrdokument risken för väsentliga fel i Fleries verksamhets-

Intern kontroll och riskhantering

Styrelsens ansvar för den interna kontrollen regleras som reglerar den finansiella rapporteringen. Dessa utgörs processer, vilket bland annat omfattar redovisningen

i aktiebolagslagen och årsredovisningslagen – som huvudsakligen av styrelsens arbetsordning, instruktioner och rapporteringen på koncern- och dotterbolagsnivå.

innehåller krav på att information om de viktigaste inslagen för den verkställande direktören, instruktioner för av Riskbedömning görs löpande och enligt fastställda

52

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

riktlinjer med fokus på Fleries väsentliga verksam-

hetsprocesser. Bolaget fokuserar på att dokumentera

och utvärdera de största riskerna relaterade till

finansiell rapportering för att säkerställa att Bolagets

rapportering är korrekt, tillförlitlig och i enlighet med

tillämpliga lagar och regler. Dokumentation och

utvärdering av riskhanteringsprocessen relaterad till

finansiell rapportering presenteras regelbundet av CFO

för Bolagets revisionskommitté, som löpande utvärderar

Fleries risksituation, samt ingår som underlag i styrelsens

årliga riskutvärdering.

Internrevision

Revision

Enligt Koden ska styrelsen årligen utvärdera behovet av en

särskild granskningsfunktion (internrevision). Styrelsens

uppfattning är att det för närvarande inte föreligger något

behov av en sådan funktion i verksamheten. Det finns

instruktioner och en löpande utvärdering sker av att

ansvariga personer i organisationen har den kompetens

och de stödresurser som krävs för att fullgöra arbetet

i samband med framtagandet av finansiella rapporter.

Bolagets revisor, vald vid årsstämman, granskar Fleries

årsredovisning och koncernredovisning, styrelsens och

verkställande direktörens förvaltning, styrelsens förslag

till disposition av årets vinst eller förlust samt avger

revisionsberättelse. Årsstämman väljer revisor för ett år

i taget. Revisorernas oberoende ställning säkerställs

främst genom lagkrav men också dels av revisionsbyråns

interna policys, dels av styrelsens riktlinjer som anger

vilka uppdrag revisionsbyrån får åta sig utöver revision.

Enligt Fleries bolagsordning ska Bolaget ha en till två

revisorer och med högst två revisorssuppleanter eller

ett registrerat revisionsbolag. Fleries revisor är Ernst &

Young AB, med Jennifer Rock-Baley som huvudansvarig

revisor.

Ernst & Young AB har under räkenskapsåret 2024

anlitats för ytterligare tjänster utöver revisionsuppdraget

enligt vad som framgår av not 10 Ersättning till revisorer.

Samtliga tjänster som tillhandahållits är förenliga med

bestämmelserna i revisorslagen (2001:883) och FAR:s

yrkesetiska regler avseende revisors opartiskhet och

självständighet.

Information och kommunikation

Fleries styrelse har antagit en informationspolicy

och en insiderpolicy som styr Bolagets hantering

och kommunikation av insiderinformation och annan

information. Insiderpolicyn avser att minimera riskerna

för insiderhandel och annat olagligt agerande samt att

underlätta Bolagets efterlevnad av tillämpliga regler för

hantering av insiderinformation. Bolagets kommunikation

ska vara långsiktig och förenlig med Bolagets varumärke,

vision, affärsidé, strategier, mål och värderingar.

Kommunikationen ska vara öppen, saklig, välstrukturerad

och välplanerad. Bolaget ska lämna korrekt, relevant

och fullständig information i enlighet med tillämpliga

lagar och regler.

53

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Styrelse

Thomas Eldered

Född 1960. Styrelseledamot sedan 2011 och

Cecilia Edström

Född 1966. Styrelseledamot sedan 2023*.

Jenni Nordborg

Född 1970. Styrelseledamot sedan 2023*.

Anders Ekblom

Född 1954. Styrelseledamot sedan 2023*.

styrelseordförande sedan 2023*.

Utbildning: Civilekonom i internationell ekonomi

från Handelshögskolan i Stockholm.

Utbildning: Civilingenjör i kemiteknik och

doktorsexamen i kemi från Chalmers tekniska

högskola. Executive Leadership Programme från

Handelshögskolan i Stockholm.

Utbildning: MD, PhD i fysiologi, DDS, och docent

från Karolinska Institutet.

Utbildning: Civilingenjör i industriell ekonomi från

Linköpings universitet.

Övrig relevant erfarenhet: VD och CFO för

Bactiguard AB, Head of Group Communications på

Telia Sonera, SVP Corporate Relations på Scania

och Corporate Finance på SEB.

Övrig relevant erfarenhet: Två decennier

på AstraZeneca som EVP Global Medicines

Development, Global Head Clinical Development

och VD för AstraZeneca AB Sverige.

Övrig relevant erfarenhet: Medgrundare av

Recipharm AB. Olika befattningar inom Pharmacia.

Övrig relevant erfarenhet: Tidigare nationell

samordnare för life sciences utsedd av regeringen.

Övriga pågående uppdrag: Ordförande eller

styrelseledamot i flera portföljbolag samt

styrelseledamot i T&M Förvaltning AB, T&M

Participation AB och andra privata bolag.

Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande i

Perspetivo AB, Styrelseledamot i A3P Biomedical

AB, BioArctic AB och Neonode Inc, Advisory

Board-medlem i European Patient Safety

Foundation (EUPSF).

Övriga pågående uppdrag: Chef för internationella

relationer på LIF, branschorganisationen för de

forskande läkemedelsföretagen.

Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande

i Alligator Bioscience AB, Atrogi AB, Elypta AB,

Xspray Pharma AB samt styrelseledamot i AnaMar

AB, Mereo BioPharma Group Plc och Synerkine

Pharma.

Totalt innehav i Flerie: 58 888 047 aktier

Totalt innehav i Flerie: 25 898 aktier och

230 300 aktieoptioner

Ej oberoende i förhållande till bolaget,

bolagsledningen eller bolagets större aktieägare.

Totalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och

233 100 aktieoptioner

Totalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och

233 100 aktieoptioner

Oberoende i förhållande till bolaget,

bolagsledningen och bolagets större aktieägare.

Oberoende i förhållande till bolaget,

bolagsledningen och bolagets större aktieägare.

* I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB.

54

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Ledning

Ted Fjällman

Född 1978.

Cecilia Stureborg von Schéele

Född 1972. CFO sedan 2021*.

Mark Quick

Född 1966. Partner sedan 2022*.

Vice VD sedan 2023*.

VD sedan 2023*.

Partner sedan 2019.

Utbildning: BSc Hons Industrial Studies från

Nottingham Trent University, MBA från The

Open University Business School.

Utbildning: MSc International Business

Administration från Lunds universitet.

Utbildning: PhD i bioteknik och immunologi från

University of Guelph, MSS från ISU, Frankrike, MSc

från Göteborgs universitet, BSc från University of

Waikato, Nya Zeeland.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års

erfarenhet inom finans från olika positioner

på Recipharm AB, KPMG och arbete med

börsintroduktionen av Viva Wine Group.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 35 års

erfarenhet av affärsutveckling samt M&A

från olika befattningar på Recipharm AB,

Celltech och Medeva.

Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års

erfarenhet från olika roller inom forskning och

utveckling, VD för Prokarium Ltd.

Innehav i Flerie: 40 465 aktier

Innehav i Flerie: 406 504 aktier

Innehav i Flerie: 966 516 aktier

* I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB.

55

FINANSIELL INFORMATION

Resultaträkning för koncernen

Mkr

Not

2024

2023

Rapport över totalresultat för koncernen

Nettoomsättning

7

5, 19

19

0,1

-176,9

8,1

–

-532,8

–

Mkr

Not

2024

2023

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

Vinst från avyttrade andelar i portföljbolag

Årets resultat

-228,0

–

-559,6

–

Övriga rörelseintäkter

8

3,7

4,6

Övrigt totalresultat för året

Summa totalresultat för året

-228,0

-559,6

Resultat från förvaltningsverksamheten

-165,0

-528,2

Summa totalresultat hänförligt till:

Övriga externa kostnader

Personalkostnader

Avskrivningar

9, 10

11

-19,7

-21,2

-0,8

-27,1

-11,7

-0,6

-3,6

Moderföretagets aktieägare

-228,0

-3,24

-559,6

-11,34

12

Resultat per aktie, SEK

16

Övriga rörelsekostnader

6, 13

-68,3

Rörelseresultat

-275,0

-571,1

Finansiella intäkter

14

53,3

-6,2

31,9

Finansiella kostnader

-22,3

Resultat från finansiella poster

47,1

9,7

Resultat före skatt

-227,9

-561,5

Inkomstskatt

15

-0,1

1,9

Årets resultat

-228,0

-559,6

Summa årets resultat hänförligt till:

Moderföretagets aktieägare

-228,0

-559,6

56

FINANSIELL INFORMATION

Balansräkning för koncernen

31 dec

2024

31 dec

2023

31 dec

2024

31 dec

2023

Mkr

Not

Mkr

Not

TILLGÅNGAR

EGET KAPITAL

25

Anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar

Inventarier

Aktiekapital

156,1

5 495,6

-1 453,7

0,6

4 791,0

-1 225,8

Övrigt tillskjutet kapital

Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat

17

18

0,2

0,8

0,4

1,2

Nyttjanderättstillgångar

Summa eget kapital

4 198,0

3 565,7

Summa materiella anläggningstillgångar

1,0

1,6

SKULDER

Finansiella anläggningstillgångar

Aktier och andelar i portföljbolag

Lånefordringar portföljbolag

Uppskjuten skattefordran

Långfristiga skulder

Leasingskuld

19

20

15

3 071,7

125,3

0,5

2 802,9

330,5

0,8

18

15

0,4

4,9

1,5

0,9

5,5

–

Uppskjutna skatteskulder

Övriga skulder

Övriga finansiella tillgångar

0,1

Summa långfristiga skulder

6,7

6,4

Summa finansiella anläggningstillgångar

3 197,5

3 134,3

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder

0,6

0,1

0,8

–

Summa anläggningstillgångar

3 198,5

3 135,9

Aktuella skatteskulder

Leasingskuld

18

27

28

29

0,4

–

0,4

7,4

0,1

2,4

Omsättningstillgångar

Kundfordringar

Skulder till koncernföretag

Övriga skulder

0,8

2,4

0,1

2,0

11,8

5,6

Övriga fordringar

21

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Skattefordringar

9,4

2,4

Konvertibellån

22

20

23

24

57,1

95,9

15,9

1,1

Summa kortfristiga skulder

18,5

11,2

Lånefordringar portföljbolag

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Likvida medel

88,7

1,3

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER

4 223,3

3 583,3

865,1

330,0

Summa omsättningstillgångar

1 024,7

447,4

SUMMA TILLGÅNGAR

4 223,3

3 583,3

57

FINANSIELL INFORMATION

Rapport över förändringar i koncernens eget kapital

Övrigt

Balanserade

Summa

eget

kapital

Övrigt

Balanserade

Summa

eget

kapital

Aktie-

kapital

tillskjutet vinstmedel ink.

Aktie-

kapital

tillskjutet vinstmedel ink.

Mkr

kapital

årets resultat

Mkr

kapital

årets resultat

Ingående balans per 2024-01-01

Totalresultat

0,6

4 791,0

-1 225,8

3 565,7

Ingående balans per 2023-01-01

Totalresultat

0,1

1 279,6

-666,3

613,4

Årets resultat

-228,0

Årets resultat

-559,6

Övrigt totalresultat

Summa totalresultat

-228,0

Summa totalresultat

-559,6

Transaktioner med aktieägare

Omvänt förvärv

Transaktioner med aktieägare

Nyemission

131,6

24,0

156,1

548,3

0,2

287,7

572,3

0,2

0,3

2 299,8

-0,3

2 300,0

Nyemission

Fondemission

Aktierelaterade ersättningar

Summa transaktioner med aktieägare

Aktieägartillskott

1 211,9

3 511,4

1 211,9

155,6

704,7

860,2

Summa transaktioner med aktieägare

0,5

3 511,9

Utgående balans per 2024-12-31

156,1

5 495,6

-1 453,7

4 198,0

Utgående balans per 2023-12-31

0,6

4 791,0

-1 225,8

3 565,7

58

FINANSIELL INFORMATION

Rapport över kassaflöde för koncernen

Mkr

Not

2024

2023

Mkr

Not

2024

2023

Kassaflöde från den löpande verksamheten

Resultat före skatt

Investeringsverksamheten

-227,9

-561,5

Omvänt förvärv

222,6

-485,3

49,1

–

-622,1

2,2

Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

Övriga ej kassaflödespåverkande poster

Betald skatt

Investeringar i aktier i portföljbolag

Avyttring av andelar i portföljbolag

Investeringar i konvertibler i portföljbolag

Återbetalning av konvertibellån från portföljbolag

Avyttring av konvertibler i portföljbolag

Lämnade lån till portföljbolag

19

31

176,9

30,4

-7,7

532,8

-6,9

-2,1

-73,1

111,0

0,7

-83,6

47,7

–

Kassaflöde från den löpande verksamheten

före förändring av rörelsekapital

-28,2

-37,6

20

-159,9

315,1

–

-158,6

189,2

0,0

Återbetalning av lån från portföljbolag

Lämnad deposition för hyreskontrakt

Förändringar i rörelsekapital

Förändring av kundfordringar

Förändring av rörelsefordringar

Förändring av rörelseskulder

-0,6

13,5

-1,7

0,0

4,4

Kassaflöde från investeringsverksamheten

-19,8

-625,2

-40,6

Finansieringsverksamheten

Nyemission

Summa förändringar i rörelsekapital

11,2

-36,2

607,2

-34,9

90,0

-90,0

-0,4

–

Emissionskostnader

Erhållna lån

635,1

–

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-17,0

-73,8

Återbetalda lån

Amortering av leasingskuld

18

-0,4

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

571,9

634,7

Periodens kassaflöde

535,1

-64,2

Likvida medel vid årets början

Likvida medel vid årets slut

330,0

394,2

865,1

330,0

Erhållna räntor

Betalda räntor

16,6

–

6,6

-41,6

59

FINANSIELL INFORMATION

Resultaträkning för moderbolaget

Mkr

Not

2024

14,5

2023

13,4

Rapport över totalresultat för moderbolaget

Nettoomsättning

Summa intäkter

7

Mkr

Not

2024

2023

14,5

13,4

Årets resultat

-429,6

—

-298,7

—

Övriga externa kostnader

Personalkostnader

Avskrivningar

9, 10

11

-26,3

-14,2

-0,3

0,0

-12,8

-7,9

-0,2

–

Övrigt totalresultat för året

Summa totalresultat för året

-429,6

-298,7

12

Övriga rörelsekostnader

6, 13

Summa rörelsekostnader

-40,8

-20,9

Rörelseresultat

-26,3

-7,5

Ränteintäkter och liknande resultatposter

Nedskrivning av finansiella anläggningstillgångar

Räntekostnader och liknande resultatposter

35

36

11,9

-415,1

0,0

-

-291,3

–

Resultat från finansiella poster

-403,2

-291,3

Resultat före skatt

-429,6

-298,7

Skatt på årets resultat

15

–

Årets resultat

-429,6

-298,7

60

FINANSIELL INFORMATION

Balansräkning för moderbolaget

31 dec

Mkr

Not

17

2024

2023

Mkr

Not

2024

2023

TILLGÅNGAR

EGET KAPITAL OCH SKULDER

Eget kapital

25

Anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar

Inventarier

Bundet eget kapital

Aktiekapital

–

0,3

156,1

10,7

Summa materiella anläggningstillgångar

–

0,3

156,1

10,7

Finansiella anläggningstillgångar

Fritt eget kapital

Andelar i dotterföretag

37

3 285,8

5,9

Överkursfond

4 816,6

-881,4

-429,6

1 109,6

-582,7

-298,7

Balanserad vinst eller förlust

Årets resultat

Summa finansiella anläggningstillgångar

3 285,8

5,9

Summa fritt eget kapital

Summa eget kapital

3 505,6

228,2

Summa anläggningstillgångar

3 285,8

6,1

3 661,8

238,9

Omsättningstillgångar

Fordringar hos koncernföretag

Övriga fordringar

38

21

11,1

3,1

213,5

0,2

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder

0,4

13,3

1,9

0,3

–

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Likvida medel

23

24

–

0,7

Skulder till koncernföretag

Övriga skulder

27

28

29

380,0

21,9

0,9

2,4

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

2,6

Summa omsättningstillgångar

394,2

236,3

Summa kortfristiga skulder

18,2

3,6

SUMMA TILLGÅNGAR

3 680,0

242,4

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER

3 680,0

242,4

61

FINANSIELL INFORMATION

Rapport över förändringar i eget kapital för moderbolaget

Balanserade

Summa

eget

kapital

Balanserade

Summa

eget

kapital

Aktie- Överkurs- vinstmedel ink.

Mkr

kapital

fond

årets resultat

Mkr

kapital

fond

årets resultat

Ingående balans per 2024-01-01

10,7

1 109,6

-881,4

238,9

Ingående balans per 2023-01-01

10,7

1 109,4

-582,7

537,4

Årets resultat

-429,6

Årets resultat

-298,7

Övrigt totalresultat

Summa totalresultat

-429,6

Summa totalresultat

-298,7

Aktierelaterade ersättningar

Omvänt förvärv

0,2

3 158,5

548,3

0,2

3 279,9

572,3

Aktierelaterade ersättningar

–

0,2

121,5

24,0

Summa transaktioner med aktieägare

–

0,2

Nyemission

Utgående balans per 2023-12-31

10,7

1 109,6

-881,4

238,9

Summa transaktioner med aktieägare

145,5

3 707,0

3 852,5

Utgående balans per 2024-12-31

156,1

4 816,6

-1 311,0

3 661,8

62

FINANSIELL INFORMATION

Rapport över kassaflöde för moderbolaget

Mkr

Not

2024

2023

Mkr

Not

2024

2023

Kassaflöde från den löpande verksamheten

Resultat före skatt

Investeringsverksamheten

-429,6

-298,7

Lämnade aktieägartillskott

-415,1

-50,1

Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet

Avskrivningar och nedskrivningar

Övriga ej kassaflödespåverkande poster

Betald skatt

Kassaflöde från investeringsverksamheten

-415,1

-50,1

415,4

0,3

–

291,4

0,2

–

30

Finansieringsverksamheten

Nyemission, netto efter finansieringskostnader

6

572,3

–

Kassaflöde från den löpande verksamheten

före förändring av rörelsekapital

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

572,3

–

-13,9

-7,1

Årets kassaflöde

358,1

-20,6

Förändringar i rörelsekapital

Förändring av rörelsefordringar

Förändring av rörelseskulder

200,2

14,6

35,0

1,7

Likvida medel vid periodens början

Likvida medel vid periodens slut

21,9

42,5

380,0

21,9

Kassaflöde från den löpande verksamheten

200,9

29,5

Erhållen ränta

Betald ränta

11,9

–

63

FINANSIELL INFORMATION

Noter

NOT 1 – ALLMÄN INFORMATION

De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna

redovisning upprättats anges nedan.

Att upprätta rapporter i överenstämmelse med IFRS

kräver användning av en del viktiga uppskattningar för

redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa

bedömningar vid tillämpningen av bolagets redovisnings-

principer. De områden som innefattar en hög grad av bedömning,

som är komplexa eller sådana områden där antaganden och

uppskattningar är av väsentlig betydelse för redovisningen

anges i not 4.

IFRS 16 Leasingavtal – ändringar avseende leasingskuld vid sale

and leaseback-transaktion I september 2022 publicerade IASB

ändringar i IFRS 16 avseende redovisning av leasingskulden vid

en sale and leaseback-transaktion. Ändringen kan innebära

en väsentlig förändring av redovisningsprinciperna för företag

som har sale and leaseback-transaktioner med variabla

leasingbetalningar som inte är hänförliga till ett index eller pris.

EU godkände ändringarna i november 2023. Ändringarna i

standarden har inte haft någon inverkan på koncernens

finansiella rapporter.

IAS 7 Rapport över kassaflöden och IFRS 7 Finansiella instrument:

Upplysningar – ändringar avseende leverantörsfinansiering

I maj 2023 publicerade IASB ändringar i IAS 7 Rapport

över kassaflöden och IFRS 7 Finansiella instrument:

Upplysningar som innebär nya upplysningskrav avseende s.k.

leverantörsfinansiering. Ändringarna syftar till att ge användare

av finansiella rapporter mer information för att kunna bedöma

hur företagens skulder, kassaflöden och likviditetsrisk påverkas

av leverantörsfinansiering. EU godkände ändringarna i maj

2024. Ändringarna i standarden har inte haft någon inverkan

på koncernens finansiella rapporter.

Följande redovisningsstandarder, ändringar och tolkningar

av befintliga redovisningsstandarder träder i kraft 2025 eller

senare;

IAS 21 Effekter av ändrade valutakurser – ändringar

IASB publicerade i augusti 2023 ändringar i IAS 21 Effekter

av ändrade valutakurser. Dessa ändringar ger vägledning för

situationer där det saknas möjlighet att växla en valuta till

en annan, exempelvis vid statliga valutaväxlingsrestriktioner.

EU godkände ändringarna den 12 november 2024 vilka ska

tillämpas för räkenskapsår som påbörjas den 1 januari 2025

eller senare. Ändringarna i redovisningsstandarden bedöms

inte ha någon påverkan på koncernens finansiella rapporter.

Denna årsredovisning omfattar det svenska företaget

Flerie

AB (publ)

(“Flerie”) med organisationsnummer 559067-6820.

Flerie investerar huvudsakligen i bolag i Life Science-sektorn,

företrädesvis i privata bolag men även i publika. Flerie är ett

publikt aktiebolag

registrerat i och med säte i

Stockholm

,

Sverige

. Adressen till huvudkontoret är

Skeppsbron 16, 111 30

Stockholm

.

Styrelsen har den 20 mars 2025 godkänt denna

årsredovisning vilken kommer att läggas fram för antagande

vid årsstämma den 14 maj 2025.

I de fall moderbolaget tillämpar andra redovisningsprinciper

än koncernen anges detta separat i slutet av detta avsnitt (se

Redovisningsprinciper i moderbolaget).

NOT 2 – REDOVISNINGSPRINCIPER

Nya och ändrade redovisningsstandarder och tolkningar

Koncernen tillämpade för första gången vissa redovisnings-

standarder och ändringar som gäller för räkenskapsår som

börjar den 1 januari 2024 eller senare (om inte annat anges).

Koncernen har inte i ett tidigt skede antagit någon annan

standard, tolkning eller ändring som har utfärdats men som

ännu inte har trätt i kraft.

IAS 1 Utformning av finansiella rapporter – ändringar avseende

klassificering av skulder IASB har publicerat ändringar i IAS 1

avseende klassificering av skulder som kort- eller långfristiga

med ikraftträdande 2024. Ändringarna ska tillämpas retroaktivt.

Samtidigt införs nya upplysningskrav om låneskulder förenade

med kovenanter under nästkommande tolvmånadersperiod.

EU godkände ändringarna den 20 december 2023. Ändringarna

i standarden har inte haft någon inverkan på koncernens

finansiella rapporter.

Grund för rapporternas upprättande

Redovisningen har upprättats i enlighet med redovisnings-

standarder utgivna av International Accounting Standards Board

(IASB) och tolkningar som utfärdats av IFRS Interpretations

Committee (IFRS IC) såsom de antagits av Europeiska Unionen

(EU). Vidare tillämpas årsredovisningslagen (1995:1554) och

RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner

utfärdad av Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering.

Koncernredovisningen har upprättats utifrån antagandet om

fortlevnad (going concern). Tillgångar och skulder värderas

med utgångspunkt i anskaffningsvärdet med undantag för

vissa finansiella instrument som är värderade till verkligt värde,

Redovisningsprinciperna har tillämpats konsekvent för alla

perioder som finansiella rapporter avser, om inte annat anges.

Flerie har bedömt att det uppfyller kriterierna för ett

investmentföretag enligt IFRS 10. Ett investmentföretag ska

inte konsolidera sina dotterföretag. Istället upprättas en

koncernredovisning i vilken innehaven i portföljbolag värderas

till verkligt värde.

64

FINANSIELL INFORMATION

IFRS 9 Finansiella instrument och IFRS 7 Finansiella instrument:

upplysningar - ändringar

I maj 2024 publicerade IASB ändringar i IFRS 9 Finansiella

instrument och IFRS 7 Finansiella instrument: upplysningar.

Dessa ändringar rör klassificering och värdering av finansiella

instrument, inklusive finansiella tillgångar med ESG-kopplade

funktioner och regler för reglering av finansiella skulder via

elektroniska betalningar. Ändringarna ska tillämpas för perioder

som påbörjas den 1 januari 2026. Ändringarna har ännu inte

godkänts av EU men förväntas godkännas före den 1 januari

2026. Flerie kommer under 2025 analysera effekten av

ändringarna på koncernens finansiella rapporter.

IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements

och relaterade ändringar i IAS 7, IAS 8 och IAS 34

I april 2024 publicerade IASB en ny redovisningsstandard som

ersätter IAS 1 Utformning av finansiella rapporter den 1 januari

2027, med retroaktiv tillämpning för jämförelseåret. Samtidigt

genomförs vissa ändringar i andra standarder, exempelvis IAS

7 Rapport över kassaflöden och IAS 34 Delårsrapportering.

Tillämpningen av IFRS

18 kommer att kräva en rad nya

bedömningar och kan komma att kräva förändringar av både

presentationen av räkningarna, framförallt resultaträkningen,

och utformningen av upplysningar i not. Vidare innehåller IFRS

18 krav på upplysning av resultatmått som används av ledningen

i företagets externa finansiella kommunikation, så kallade

’management-defined-performance measures’ (MPM). Tidigare

tillämpning är tillåten, men för företag inom EU krävs i princip att

standarden först godkänns av EU (dvs såvida inte ändringarna

även är förenliga med dagens standarder). Standarden har

ännu inte godkänts av EU men förväntas godkännas före den

1 januari 2027. Flerie kommer under 2025 analysera effekten

av ändringarna på koncernens finansiella rapporter.

IFRS 19 Subsidiaries without Public Accountability: Disclosures

I maj 2024 publicerade IASB en ny redovisningsstandard

IFRS 19 Subsidiaries without Public Accountability: Disclosure.

Redovisningsstandarden kan tillämpas av bolag som inte

har krav på en publik finansiell rapportering (”without public

accountability”) och är dotterbolag till ett moderbolag som

upprättar en publik koncernredovisning. Standarden träder

i kraft för räkenskapsår som påbörjas den 1 januari 2027

och är frivillig att tillämpa för berättigade företag. Tidigare

tillämpning är tillåten, men för företag inom EU krävs i princip

att standarden först godkänns av EU. Det saknas prognos

för när EU kan komma att godkänna standarden. Den nya

redovisningsstandarden kommer inte påverka koncernens

finansiella rapporter.

Följande viktiga bedömningar har gjorts vid bedömningen att

bolaget klassificeras som ett investmentbolag:

• Flerie investerar i portföljbolag i syfte att generera avkastning

i form av kapitalavkastning och värdestegring. Bolaget erhåller

inte eller har som mål att erhålla, övriga förmåner från bolagets

investeringar som inte är tillgängliga för andra parter som inte

är närstående till investeringsobjektet. Det kommersiella syftet

är inte att ta fram medicinska produkter som sådana, utan

snarare att investera för att skapa och maximera värdetillväxt

och avkastningen.

• Det

primära måttet på portföljbolaget är baserat på

verkligt värde. Flerie övervakar och följer upp utvecklingen

i portföljbolaget, till exempel via försäljningsutveckling,

samarbeten med andra företag eller akademi och/eller

kliniska prövningar, men det primära syftet för övervakning

av dessa andra nyckeltal är att få en bättre förståelse för

utvecklingen av verkligt värde och för att bedöma eventuella

framtida tilläggsinvesteringar.

• Bolaget har en avyttringsstrategi för alla sina portföljbolag.

Fleries investeringshorisont är långsiktig men utgår alltid

från att portföljbolaget ska avyttras vid någon tidpunkt. Inför

varje beslut om att investera i ett bolag, måste bolaget eller

dess tillgångar ha en tydlig möjlighet till avyttring, till exempel

säljas till en strategisk partner eller finansiella investerare,

börsnoteras eller att det finns en potential att bolagets

immateriella tillgångar licensieras till en extern part.

Värderingsgrunder tillämpade vid

upprättandet av de finansiella rapporterna

Investmentföretag

Flerie AB och det helägda dotterbolaget Flerie Invest AB,

genom vilket samtliga investeringar görs, är så kallade

investmentföretag enligt IFRS 10 och värderar innehaven i

portföljbolagen till verkligt värde. Kriterierna går kortfattat ut

på att ett investmentföretag:

• Erhåller medel från en eller flera investerare i syfte att förse

dessa investerare med investeringsförvaltningstjänster,

• Förbinder sig genom sina investerare till att verksamhetens

syfte är att investera medel för att uppnå avkastning

uteslutande genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter,

och

• Mäter och utvärderar avkastningen på alla sina investeringar

baserat på verkligt värde.

Företagsledningen gör bedömningen att ovan angivna kriterier

för att utgöra ett investmentföretag är uppfyllda. Innebörden

är att innehav i investeringsportföljen i företag som utgör

dotterbolag eller intresseföretag inte konsolideras, utan istället

värderas till verkligt värde. Investeringar redovisas till verkligt

värde via resultaträkningen i enlighet med IFRS 9 Finansiella

instrument. Utöver dotterbolag och intressebolag som utgör

en del av investeringsportföljen äger Flerie dotterbolaget

Flerie Invest Ltd (bildat under 2022), vilket är ett brittiskt bolag

vars syfte är att tillhandahålla Flerie investeringsrelaterade

tjänster eller verksamhet med anknytning till Fleries

investeringsverksamhet. Eftersom bolaget tillhandahåller

tjänster till hela investmentföretaget Flerie konsolideras

dotterbolaget och värderas därmed ej till verkligt värde.

Omräkning av utländsk valuta

Funktionell valuta och rapporteringsvaluta

Den funktionella valutan för moderbolaget är svenska kronor,

vilket utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget och

koncernen. Samtliga belopp anges i miljontals kronor om inget

annat anges.

Transaktioner i utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella

valutan till den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen.

Monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta räknas om

till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger

på balansdagen. Icke-monetära poster, som värderas till

65

FINANSIELL INFORMATION

historiskt anskaffningsvärde i en utländsk valuta, räknas inte

om. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningarna

redovisas i årets resultat. Kursvinster och kursförluster

på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas netto i

rörelseresultatet, medan kursvinster och kursförluster på

finansiella fordringar och skulder nettoredovisas som finansiella

poster.

Flerie innehar enbart finansiella tillgångar i den första och sista

kategorin. Finansiella skulder värderas antingen till upplupet

anskaffningsvärde eller till verkligt värde med värdeförändringar

redovisade i resultatet.

Övriga tillgångar

Övriga finansiella tillgångar (lånefordringar till portföljbolag,

övriga finansiella tillgångar och kundfordringar) är normalt

klassificerade som tillgångar redovisade till upplupet

anskaffningsvärde. Dessa tillgångar är inom tillämpningsområdet

för justering för förväntade kreditförluster. Värdet av tillgången

justeras för eventuella förväntade kreditförluster under fordrans

hela löptid.

Finansiella tillgångar redovisade till upplupet

anskaffningsvärde

En finansiell tillgång värderas till upplupet anskaffningsvärde

om den hanteras inom en affärsmodell vars syfte är att

realisera den finansiella tillgångens kassaflöden genom att

erhålla kontraktsenliga kassaflöden och de kontraktsenliga

kassaflödena enbart består av återbetalning av kapitalbelopp

och eventuell utestående ränta.

Anläggningstillgångar och långfristiga skulder består i

allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller

betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen.

Omsättningstillgångar består i allt väsentligt av belopp som

förväntas realiseras under en normal verksamhetscykel som är

12 månader efter rapportperioden. Kortfristiga skulder består i

allt väsentligt av belopp som förväntas regleras under en normal

verksamhetscykel som är 12 månader efter rapportperioden.

Finansiella skulder

Bolagets upplåning klassificeras som övriga finansiella

skulder och värderas till upplupet anskaffningsvärde. Bolaget

har löpande kreditfaciliteter om 120 mkr av vilken per den 31

december 2024 120 mkr kvarstod att utnyttja. Kreditfaciliteten

har löpt ut per den 31 januari 2025.

Klassificering

Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via

resultaträkningen

Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via

resultaträkningen är finansiella instrument som innehas för

handel alternativt finansiella tillgångar som bestämts tillhöra

denna kategori. En finansiell tillgång klassificeras i denna

kategori om den förvärvas huvudsakligen i syfte att erhålla

avkastning genom utdelning och värdeförändringar från den

finansiella tillgången.

Finansiella instrument

Flerie klassificerar i enlighet med reglerna för investmentföretag

i IFRS 10 och IAS 28 sina investeringar i portföljbolag, som

annars skulle redovisats som dotter- eller intresseföretag, som

investeringar i aktier och värdepapper. Dessa investeringar,

samt innehav i andra finansiella instrument som förvärvats

i syfte att erhålla avkastning, redovisas till verkligt värde

via resultaträkningen enligt de metoder som beskrivs ovan.

Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla betalning

fastställts.

Leverantörsskulder

Leverantörsskulder redovisas inledningsvis till verkligt värde

och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av

effektivräntemetoden. Redovisat värde för leverantörsskulder

förutsätts motsvara dess verkliga värde, eftersom denna post är

kortfristig till sin natur.

Finansiella tillgångar och skulder

Köp och försäljningar av finansiella tillgångar och skulder

redovisas i balansräkningen vid det datum då företaget blir part

enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. Finansiella tillgångar

och skulder redovisas första gången till verkligt värde plus

transaktionskostnader, vilket gäller alla finansiella tillgångar

och skulder som inte redovisas till verkligt värde via

resultaträkningen. Finansiella tillgångar och skulder värderade

till verkligt värde via resultaträkningen redovisas första gången

till verkligt värde, medan hänförliga transaktionskostnader

redovisas i resultaträkningen. Finansiella tillgångar tas bort från

balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller

eller Flerie förlorar kontrollen över dem.

Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. Finansiella

skulder tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet

har fullgjorts eller på annat sätt utsläckts.

Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde

Beräkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser i

IFRS 13 Värdering till verkligt värde vad gäller uträkning och

rapportering av verkligt värde. I tillägg följer Flerie riktlinjer

i International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines (IPEV Valuation Guidelines), vilka fastställs av IPEV.

Principer för klassificering av finansiella tillgångar

och skulder

För finansiella tillgångar finns tre värderingskategorier:

• Upplupet anskaffningsvärde,

• Verkligt värde med värdeförändringar i övrigt totalresultat

och

• Verkligt värde med värdeförändringar redovisade i

resultatet.

Likvida medel

I likvida medel ingår banktillgodohavanden samt kortfristiga

placeringar i räntepapper med en löptid på högst tre månader

från anskaffningstidpunkten.

66

FINANSIELL INFORMATION

Hierarki för värdering till verkligt värde

Bolaget klassificerar värdering till verkligt värde med hjälp av en

verkligt värde-hierarki som speglar tillförlitligheten av de indata

som används för att göra värderingarna. Verkligt värdehierarkin

har följande nivåer:

Nivå 1

Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad

såsom noterade innehav. Dessa baseras på noterade

marknadspriser på balansdagen.

Nivå 2

Indata andra än noterade priser som är observerbara

för tillgången eller skulden, antingen direkt, till exempel

som priser, eller indirekt, till exempel härledda priser.

Nivå 3

Indata för tillgången eller skulden som inte baseras

på observerbar information. Lämplig värderingsmetod

fastställs på basis av den lägsta nivå av indata som är

väsentlig för värderingen till verkligt värde.

Fleries innehav i portföljbolag värderas antingen inom Nivå 1

eller Nivå 3. Nivå 3 har starka inslag av subjektiva bedömningar

och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav

som ligger inom Nivå 1. De värderingsmetoder som appliceras

enligt identifierade värderingsnivåer följer vidare den vägledning

som återfinns i IPEV Guidelines. Stor vikt läggs vid nyligen

genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission

eller förvärv av existerande aktier. Transaktioner i jämförbara

bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är

diskontering av prognostiserade kassaflöden med relevant

diskonteringsränta och genom att applicera värderingsmultiplar

såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT och PER som

justeras för att ta hänsyn till skillnader i marknad, verksamhet

och risk. För finansiella tillgångar till verkligt värde sker värdering

enligt följande värderingshierarki.

Nivå 1A

Senaste handelskurs

Verkligt värde fastställs utifrån observerbara

(ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad.

Per 31 december 2024 utgör 1A-värderingar 27

procent av portföljvärdet.

Nivå 3A Senaste investering

Verkligt värde fastställs utifrån den senast gjorda

nyemissionens teckningspris för bolaget, under

förutsättning att den senaste emissionen gjorts

inom den senaste 12-månadersperioden och att

detta mot bakgrund av relevanta faktorer fortfarande

anses vara en relevant värderingsreferens. Från

denna värderingsmetod undantas dock emissioner

till teckningskurs som anses ge en missvisande

bild av aktiernas verkliga värde. Exempel kan vara

fondemissioner, emissioner till tydlig rabatt / premie

samt företrädesemissioner där existerande aktieägare

har rätt att teckna aktier i förhållande till sitt tidigare

innehav. Per 31 december 2024 utgör 3A-värderingar

32 procent av portföljvärdet.

Nivå 3B Senaste investering, justerad

Verkligt värde fastställs utifrån principen enligt Nivå

3 A men den senaste emissionen gjordes tidigare än

12 månader innan värderingstidpunkten. Den senaste

emissionen utgör fortfarande utgångspunkt för

värderingen men i tillägg analyseras bolagets utveckling

mot den affärsplan Flerie initialt investerade på samt

senaste affärsplan inklusive bolagets utveckling och

marknadsförutsättningar. Per 31 december 2024 utgör

3B-värderingar 31 procent av portföljvärdet.

Nivå 3C Senast kända transaktion av andelar

Verkligt värde fastställs utifrån kända informella

transaktioner (OTC) från kända handelsplatser eller

enskilda aktörer under den relevanta bokslutsperioden.

Per 31 december 2024 utgör 3C-värderingar 4 procent

av portföljvärdet.

Nivå 3D Relativ värdering/multipelvärdering

Verkligt värde fastställs utifrån värderingsmultiplar

såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT

och PER som justeras för att ta hänsyn till skillnader i

marknad, verksamhet och risk. Per 31 december 2024

värderas inget av portföljbolagen i denna kategori.

Nivå 3E Diskonterad kassaflödesanalys

Verkligt värde fastställs utifrån nuvärdesberäkning

av bedömda framtida kassaflöden baserade på

flertalet ej observerbara indata som används i DCF-

modellen. Metoden är lämplig om bolaget genererar

ett kassaflöde i form av omsättning eller vinst och

värdering enligt högre prioriterade metoder ej är

tillämpbar eller anses mindre tillförlitlig än denna

metod. Per 31 december 2024 värderas inget av

portföljbolagen i denna kategori.

Nivå 3F Annan värderingsmetod

Verkligt värde fastställs utifrån annan värderingsmetod

än enligt högre prioriterade metoder. Om tillämpligt

används nettotillgångsvärdet som utgångspunkt

för verkligt värde. Eventuella justeringar av

nettotillgångsvärdet för att reflektera det verkliga värdet

bedöms med utgångspunkt från givna förutsättningar

för den specifika tillgången samt företagsledningens

bedömning av dessa. Per 31 december 2024 utgör

3F-värderingar 6 procent av portföljvärdet.

Segmentsredovisning

Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer

med den interna rapporteringen som lämnas till den högste

verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande

beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av

resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. Som

högste verkställande beslutsfattare i det här sammanhanget

har koncernen identifierat koncernens VD. Segmenten

består av Product Development, Commercial Growth och

Limited Partnerships. Segmentet Product Development

består av tidiga bioteknik-, läkemedels- och produktföretag

i produktutvecklingsfas. Commercial Growth-segmentet

består av företag som redan säljer produkter eller tjänster

och som Flerie hjälper till att ta fler marknadsandelar och

nå lönsamhet. Limited Partnership-segmentet är där Flerie

investerar i en annan investerares fond. Summering av verkligt

värde-förändring samt tillgångar i form av aktier och andelar i

portföljbolag görs baserat på verksamhetstyp. Ingen fördelning

av övriga tillgångar eller skulder görs per segment. I segmenten

tillämpas IFRS som redovisningsnorm.

67

FINANSIELL INFORMATION

Ersättningar vid uppsägning

Ersättningar vid uppsägning utgår när en anställds anställning

sagts upp före normal pensionstidpunkt eller då en anställd

accepterar frivillig avgång från anställningen i utbyte mot

sådana ersättningar. Flerie redovisar avgångsvederlag när den

bevisligen är förpliktad endera att säga upp anställda enligt

en formell plan utan möjlighet till återkallande, eller att lämna

ersättningar vid uppsägning som resultat av ett erbjudande

som gjorts för att uppmuntra till frivillig avgång från anställning.

Nyttjanderättstillgångar

Koncernen redovisade en nyttjanderättstillgång i rapporten

över finansiell ställning på inledningsdatumet för leasingavtalet

(d.v.s. det datum då den underliggande tillgången blir

tillgänglig för användande). Nyttjanderättstillgångar värderas

till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade

avskrivningar och eventuella nedskrivningar, samt justerat för

omvärderingar av leasingskulden undantaget valutaomräkning.

Anskaffningsvärdet för nyttjanderättstillgångar inkluderar det

initiala värdet som redovisas för den hänförliga leasingskulden,

initiala direkta utgifter, samt eventuella förskottsbetalningar som

görs på eller innan inledningsdatumet för leasingavtalet efter

avdrag av eventuella erhållna incitament. Då äganderätten till den

underliggande tillgången inte kommer att övertas vid utgången

av leasingavtalet skrivs nyttjanderättstillgången av linjärt under

det kortare av leasingperioden och nyttjandeperioden.

Ersättningar till anställda

Kortfristiga ersättningar

Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön, sociala

avgifter och semesterersättning kostnadsförs den period när

de anställda utför tjänsterna.

Avgiftsbestämda pensionsplaner

I Flerie finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. En

avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan enligt vilken

företaget betalar fasta avgifter till en separat juridisk enhet.

Flerie har inte några rättsliga eller informella förpliktelser att

betala ytterligare avgifter om denna juridiska enhet inte har

tillräckliga tillgångar för att betala alla ersättningar till anställda

som hänger samman med de anställdas tjänstgöring under

innevarande eller tidigare perioder. Koncernen har därmed

ingen ytterligare risk. Företagets förpliktelser avseende

avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad

i resultaträkningen i den takt de intjänas genom att de anställda

utfört tjänster åt företaget under perioden.

Aktierelaterade ersättningar hänförligt till

personaloptionsprogram

Koncernen har ett par aktierelaterade ersättningsplaner som

medföljde från InDex Pharmaceuticals Holding i samband

med det omvända förvärvet. Upplysningar angående dessa

planer finns i not 11. Verkligt värde på den tjänstgöring som

berättigade anställda till tilldelning av optioner genom InDex

personaloptionsprogram redovisas som en personalkostnad

med en motsvarande ökning i eget kapital i enlighet med

IFRS 2. Det totala beloppet att kostnadsföra baseras på det

verkliga värdet per tilldelningstidpunkten värderat med hjälp

av Black-Scholes modell för prissättning av optioner. Den

totala kostnaden redovisas över intjänandeperioden. Vid varje

rapportperiods slut omprövar koncernen sina bedömningar

av hur många aktier som förväntas bli intjänade. Den

eventuella avvikelse mot de ursprungliga bedömningarna som

omprövningen ger upphov till, redovisas i koncernens rapport

över totalresultat och motsvarande justeringar görs i eget

kapital. Sociala avgifter hänförliga till värdet av den eventuella

skatteförmån som uppstår kopplat till utgivna personaloptioner

kostnadsförs i takt med intjäningen och beräknas på det verkliga

värdet av intjänade optioner per dagen för bokslut i enlighet

med UFR 7.

Leasingavtal

Flerie har ett leasingavtal som utgörs av hyresavtal för

kontorslokaler. Vid ingåendet av avtalet fastställdes om avtalet

var, eller innehöll, ett leasingavtal baserat på avtalets substans.

Ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter

rätten att under en viss period bestämma över användningen

av en identifierad tillgång i utbyte mot ersättning.

Tillämpning av praktiska undantag

Flerie har varken korttidsleasingavtal eller leasingavtal där den

underliggande tillgången är av lågt värde. Praktiska undantag

hänförliga till just dessa är därför ej applicerbara för koncernen.

Leasingskulder

På inledningsdatumet för leasingavtalet redovisade koncernen

en leasingskuld motsvarande nuvärdet av de leasingbetalningar

som skulle erläggas under leasingperioden. Leasingperioden

bestäms som den icke-uppsägningsbara perioden tillsammans

med perioder att förlänga eller säga upp avtalet om koncernen

är rimligt säkra på att nyttja de optionerna. Leasingbetalningarna

inkluderar fasta betalningar (efter avdrag för eventuella

förmåner i samband med tecknandet av leasingavtalet som

ska erhållas), variabla leasingavgifter som beror på ett index

eller ett pris (t.ex. en referensränta) och belopp som förväntas

betalas enligt restvärdesgarantier.

För beräkning av nuvärdet av leasingbetalningarna

använder koncernen den marginella upplåningsräntan per

inledningsdatumet för leasingavtalet. Efter inledningsdatumet

av leasingavtalet ökar leasingskulden för att återspegla räntan

på leasingskulden och minskar med utbetalda leasingavgifter.

Dessutom omvärderas värdet på leasingskulden till följd av

modifieringar, förändringar av leasingperioden eller förändringar

i leasingbetalningar.

Aktuell och uppskjuten skatt

Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i

skatterättslig mening och blir således beskattat för vinster

och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och

andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är

inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i

noterade aktier där bolaget har en ägarandel under 10 procent

av rösterna samt noterade aktier där ägandet överstiger 10

procent av rösterna men då ägandet uppgått till denna nivå

under en period som understiger 12 månader.

Aktuell skatt

Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de

skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken

beslutade i de länder där juridiska personen är verksam

och genererar skattepliktiga intäkter. Ledningen utvärderar

regelbundet de yrkanden som gjorts i självdeklarationer

avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål

för tolkning och gör, när så bedöms lämpligt, avsättningar för

belopp som troligen ska betalas till skattemyndigheten.

68

FINANSIELL INFORMATION

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balans-

räkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer

mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och

dessas redovisade värden i investmentbolagets redovisning. Den

uppskjutna skatten redovisas emellertid inte om den uppstår till

följd av en transaktion som utgör den första redovisningen av

en tillgång eller skuld som inte är ett rörelseförvärv och som,

vid tidpunkten för transaktionen, varken påverkar redovisat

eller skattemässigt resultat. Uppskjuten skatt beräknas med

tillämpning av skattesatser (och -lagar) som har beslutats eller

i praktiken beslutats per balansdagen och som förväntas gälla

när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den

uppskjutna skatteskulden regleras.

Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning

det är sannolikt att framtida skattemässiga överskott kommer

att finnas tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan

utnyttjas.

Uppskjuten skatt beräknas på temporära skillnader som

uppkommer på andelar i portföljbolagen, förutom där tidpunkten

för återföring av den temporära skillnaden kan styras av

investmentföretaget och det är sannolikt att den temporära

skillnaden inte kommer att återföras inom överskådlig framtid.

Uppskjuten skatt beräknas också på temporära skillnader från

redovisning av leasingskuld och nyttjanderättstillgång enligt

IFRS 16 samt hänförligt till obeskattade reserver.

Aktier i dotterföretag och intresseföretag

Aktiekapital

Företagets aktier består av stamaktier, vilka redovisas som

aktiekapital. Aktiekapitalet redovisas till dess kvotvärde och

överskjutande del redovisas som Övrigt tillskjutet kapital.

Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission

av nya aktier redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett

avdrag från emissionslikviden.

Aktier i dotterföretag och intresseföretag redovisas till

anskaffningsvärde efter avdrag för eventuella nedskrivningar.

När det finns en indikation på att aktier och andelar i dotter-

företag eller intresseföretag minskat i värde görs en beräkning av

återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs

en nedskrivning. I anskaffningsvärdet för andelar i dotterföretag

och intresseföretag inkluderas transaktionskostnader.

Kassaflöde

Kassaflödesanalysen upprättas enligt den indirekta metoden.

Detta innebär att resultatet justeras med transaktioner som inte

medfört in- eller utbetalningar samt för intäkter och kostnader

som hänförs till investerings- och/eller finansieringsverksamheten..

Koncernbidrag

Koncernbidrag redovisas i enlighet med RFR 2 Redovisning för

noterade juridiska personer. Koncernbidrag som lämnats till ett

dotterföretag (portföljbolag) redovisas hos moderbolaget som

en ökning av aktier i dotterföretag.

Redovisningsprinciper för moderbolaget

Leasing som leasetagare

I moderbolaget redovisas alla kostnader för leasingavtal linjärt över

leasingperioden.

Redovisningsprinciperna för moderbolaget överensstämmer

i allt väsentligt med koncernens. Moderbolagets redovisning

är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska

personer och Årsredovisningslagen. RFR 2 anger undantag

från och tillägg till de av IASB utgivna standarder samt av IFRIC

utgivna uttalanden. Undantagen och tilläggen ska tillämpas från

det datum då den juridiska personen i sin koncernredovisning

tillämpar angiven standard eller uttalande.

Moderbolaget använder de uppställningsformer som anges

i Årsredovisningslagen, vilket bland annat medför att en annan

presentation av eget kapital tillämpas.

Resultat per aktie

Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att det

resultat som är hänförligt till moderföretagets aktieägare

divideras med ett vägt genomsnitt av antalet utestående

stamaktier under perioden.

Finansiella instrument

Med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning

tillämpas inte IFRS 9 i moderbolaget, och finansiella instrument

redovisas till anskaffningsvärde. I moderbolaget redovisas

konvertibla skuldebrev till upplupet anskaffningsvärde.

69

FINANSIELL INFORMATION

NOT 3 – FINANSIELL RISKHANTERING

Flerie exponeras genom sin verksamhet för finansiella risker

såsom likviditets- och finansieringsrisk, prisrisk, valuta-

kursrisk och kreditrisk. Fleries enskilt största risk är prisrisk

(aktiekursrisk). Ansvaret för koncernens finansiella transaktioner

och risker hanteras både av moderbolagets finansavdelning

samt lokalt i portföljbolagen. Den övergripande målsättningen

för finansfunktionen är att tillhandahålla en kostnadseffektiv

finansiering samt att minimera negativa effekter på koncernens

resultat genom marknadsfluktuationer. Fleries styrelse beslutar

genom Finanspolicyn om risknivå, mandat och limiter för

bolagets ledning.

Finansieringsrisk

Finansieringsrisk definieras som risken att finansiering inte kan

erhållas, eller att den endast kan erhållas till ökade kostnader,

som en följd av förändringar i det finansiella systemet. Flerie

finansieras huvudsakligen genom kapitaltillskott från bolagets

ägare. Vidare reduceras finansieringsrisken genom att Flerie

upprätthåller en hög kreditvärdighet samt säkerställer tillgång

till olika kapitalkällor. Flerie ska dessutom verka för att bygga

goda och förtroliga relationer med företagets affärsbanker.

Valutarisk

Valutaexponering uppstår till följd av omräkning av balansposter

i utländsk valuta (balansexponering) och vid betalningsflöden i

utländsk valuta (transaktionsexponering).

Transaktionsexponering

Då majoriteten av portföljbolagen är denominerade i svenska

kronor är den indirekta valutakursrisken som påverkar Flerie

balansräkning begränsad. Ytterligare indirekta valutakursrisk

finns kopplat till de portföljbolag som har internationell

verksamhet. Denna risk påverkar därmed bolagets balans-

och resultaträkning. Ingen säkring av denna valutakursrisk sker

i normalfallet.

Värderingsrisk

Flerie har investerat i både noterade och onoterade portföljbolag

där värderingarna kan fluktuera på grund av en rad olika

omständigheter. Av Fleries portföljvärde per den 31 december

2024 var 27 procent investerat i noterade portföljbolag och 73

procent investerat i onoterade portföljbolag. Fleries strategi

är att vara en långsiktig ägare, och kan därför undvika att ha

en generell strategi för att hantera kortvariga fluktuationer

i aktiepriser i de noterade portföljbolagen. Aktiekursrisken

i Fleries noterade portföljbolag kan illustreras med att en

förändring om 5 procent av aktiekurserna i samtliga noterade

portföljbolag per den 31 december 2024 skulle ha påverkat

koncernens resultat och eget kapital med 42 mkr (35). Inom

ramen för värderingen av de onoterade innehaven gör Flerie

ett flertal bedömningar. Förändringar i bedömningar och

underliggande faktorer bär påverkan på Fleries investeringar

i onoterade portföljbolag. För onoterade portföljbolag som

värderas på basis av senaste investeringsrundan skulle en

5 procent ändring av värderingarna innebära att koncernens

resultat och eget kapital ändras med 102 mkr (85).

Likviditets- och finansieringsrisk

Likviditetsrisk

Med likviditetsrisk avses risken att inte kunna uppfylla

betalningsförpliktelser som en följd av otillräcklig likviditet eller

svårigheter att ta upp externa lån eller att finansiella instrument

inte kan avyttras utan avsevärda merkostnader. Likviditetsrisken

begränsas genom kontinuerlig uppföljning av driftslikviditet

mot planerade investeringar samt genom begränsningar

gällande tillåtna instrument, motparter och emittenter. Styrelsen

informeras löpande om bolagets likviditet. Tillgänglig likviditet,

865 mkr består av banktillgodohavanden och placeringar i

likvida räntefonder.

Kreditrisk

Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent

inte kan fullgöra sina åtaganden gentemot Flerie. Flerie är

exponerat mot kreditrisk framförallt genom utställning av

krediter till portföljbolag. Kreditrisken begränsas genom

definition av tillåtna instrument, låntagare och löptider samt

tillåtna motparter vid finansiella transaktioner i den av styrelsen

antagna Finanspolicyn.

70

FINANSIELL INFORMATION

NOT 4 – VÄSENTLIGA UPPSKATTNINGAR OCH BEDÖMNINGAR

NOT 5 – SEGMENTINFORMATION

Vid upprättandet av de finansiella rapporterna måste

företagsledningen och styrelsen göra vissa bedömningar och

antaganden som påverkar det redovisade värdet av tillgångs-

och skuldposter respektive intäkts- och kostnadsposter

samt lämnad information i övrigt. Bedömningarna baseras på

erfarenheter och antaganden som ledningen och styrelsen

bedömer vara rimliga under rådande omständigheter. Faktiskt

utfall kan sedan skilja sig från dessa bedömningar om andra

förutsättningar uppkommer. Uppskattningarna och antagandena

utvärderas löpande och bedöms inte innebära någon betydande

risk för väsentliga justeringar i redovisade värden för tillgångar

och skulder under nästkommande räkenskapsår. Ändringar

av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om

ändringen endast påverkat denna period, eller i den period

ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar

både aktuell period och framtida perioder. Nedan beskrivs

de bedömningar som är mest väsentliga vid upprättandet av

företagets finansiella rapporter.

främst de onoterade innehav som värderas enligt 3F, övrig

värdering, där värderingen till exempel kan baseras på bedömd

värdering vid kommande finansieringsrunda eller bolagets

tillgängliga likvida medel. Per balansdagen utgör verkligt värde

för portföljbolag värderade enligt 3F cirka 6 procent av totalt

verkligt värde för portföljen.

För mer information om bolagets värderingsprinciper, se not

2 Redovisningsprinciper / Värdering av finansiella tillgångar till

verkligt värde och not 19 Investeringar i aktier och värdepapper

redovisade till verkligt värde.

Flerie investerar i bolag inom tre kompletterande segment

som spänner över hela värdekedjan, Product Development,

Commercial Growth och Limited Partnerships. Bolagen i Fleries

portfölj är noggrant utvalda för sin banbrytande vetenskap

och för att passa bolagets fas- och segmentstrategi. I slutet

av 2024 bestod portföljen av 32 investeringar - en blandning

av prekliniska, kliniska och intäktsgenererande verksamheter,

samt tre VC-fonder. Segmentet Product Development

består av tidiga bioteknik-, läkemedels- och produktföretag i

produktutvecklingsfas som utvecklar produkter eller teknologier

till kliniskt proof of concept och mot marknadsgodkännande.

Commercial Growth-segmentet består av företag som redan

säljer produkter eller tjänster och som Flerie hjälper till att ta

fler marknadsandelar och nå lönsamhet.

Limited Partnership-segmentet är där Flerie investerar

i en annan investerares fond, vilket gör att bolaget kan få

tillgång till nätverket, möjligheterna och kompetensen hos det

investeringsbolaget. Detta bidrar till att ytterligare bygga Fleries

varumärke och kunskap inom nya geografiska områden och

tematiska områden och kan gynna övriga segment genom t.ex.

saminvesteringsmöjligheter med General Partners själva eller

med deras nätverk.

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skatt uppkommer som en funktion av skillnad mellan

redovisat värde och skattemässigt värde för beskattningsbara

tillgångar och skulder, temporär skillnad. Bedömningar av

temporära skillnader behöver göras av skattexponering när

ett innehav skiftar kategori mellan näringsbetingat och icke

näringsbetingat innehav. Kapitalvinster och utdelningar på s.k.

näringsbetingade andelar är skattefria. Motsatsvis gäller att

kapitalförluster på näringsbetingade andelar inte är avdragsgilla.

Flerie äger andelar i marknadsnoterade tillgångar som uppfyller

kravet för att vara näringsbetingade. Dessa kan avyttras

skattefritt när Flerie innehaft minst tio procent av rösterna i

bolaget under ett år eller längre. För de fall Flerie går ner till

ett ägande som motsvarar färre än tio procent av rösterna

för ett innehav är resterande andelar därmed inte längre

näringsbetingade. Det nya skattemässiga anskaffningsvärdet

på andelen utgörs av marknadsvärdet vid tidpunkten då andelen

upphör att vara näringsbetingad.

Verkligt värde av innehav i portföljbolag

Ca 70 procent av portföljvärdet utgörs av innehav i onoterade

värdepapper. Övriga värdepapper består av aktier upptagna

till handel på aktiva marknadsplatser eller fondandelar.

Dessa redovisas till verkligt värde motsvarande aktiekurs per

balansdagen där i första hand senaste betalkurs använts. Vid

värdering av onoterade värdepapper har antaganden gjorts

rörande bland annat bolagets intjäningsförmåga, volatilitet,

operativa risk, exponering mot räntemarknad, värdering

av liknande bolag samt avkastningskrav. Med anledning av

ovanstående bedöms de uppskattningar och antaganden

som har gjorts kunna ha effekt på de finansiella rapporterna

om antagandena avseende onoterade värdepapper ändras i

kommande perioder. Bedömningar och antaganden påverkar

71

FINANSIELL INFORMATION

72

		Product		Commercial Growth		Limited
	Development				Partnerships		Totalt
Koncernen, Mkr	2024	2023	2024	2023	2024	2023	2024	2023
Nettoomsättning	–	–	–	–	–	–	0,1	–
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag	-2,7	-513,4	-174,2	-16,5	-0,1	-3,0	-176,9	-532,8
Vinst från avyttring av andelar i portföljbolag	8,1	–	–	–	–	–	8,1	–
Övriga rörelseintäkter	–	–	–	–	–	–	3,7	4,6
Resultat från förvaltningsverksamheten	5,4	-513,4	-174,2	-16,5	-0,1	-3,0	-165,2	-528,2

Övriga externa kostnader							-19,7	-27,1
Personalkostnader							-21,2	-11,7
Avskrivningar							-0,8	-0,6
Övriga rörelsekostnader							-68,3	-3,6
Rörelseresultat							-275,0	-571,1

Finansiella intäkter							53,3	31,9
Finansiella kostnader							-6,2	-22,3
Resultat före skatt							-227,9	-565,1

Verkligt värde vid ingången av året	2 069,1 2 016,9		663,2	667,4	70,6	37,9	2 802,9	2 722,2
Verkligt värdeförändringar under perioden	-2,7	-513,4	-174,2	-16,5	-0,1	-3,0	-176,9	-532,8
Tillkommer Inköp och Tillskott	367,1	567,1	98,2	19,2	20,1	35,7	485,3	622,1
Avgår Försäljningar	-39,6	-1,5	–	–	–	–	-39,6	-1,5
Justering anskaffningskostnader	–	–	–	-7,0	–	–	–	-7,0
Verkligt värde vid utgången av året	2 393,8	2 069,1	587,2	670,1	90,7	70,6	3 071,7 2 802,9

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag samt anläggningstillgångar per geografiskt område
	Verkligt värdeförändring		Anläggningstillgångar
Koncernen, land	2024	2023	2024	2023
Sverige	-198,8	-219,6	1 892,9	1 685,3
Nederländerna	2,2	-147,0	64,4	62,2
Israel	17,1	-213,8	207,7	174,3
Island	-16,4	-0,2	57,0	73,4
Storbritannien	48,7	38,5	624,9	576,2
USA	-32,7	10,7	131,1	149,9
Övriga länder	3,0	-1,4	93,7	81,5
Totalt	-176,9	-532,8	3 071,7	2 802,9

FINANSIELL INFORMATION

NOT 6 – OMVÄNT FÖRVÄRV

NOT 7 – NETTOOMSÄTTNING

Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad apportemission av 6 073 952 948 stamaktier

i Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding AB), varvid vederlaget för de nyemitterade

aktierna bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Genom transaktionen blev Flerie

Invest ett helägt dotterbolag till Flerie AB och de tidigare huvudägarna i Flerie Invest blev

huvudägare i Flerie AB, med ett initialt innehav (innan genomförandet av Kapitalanskaffningen)

om cirka 91,9 procent av aktierna. Från ett koncernredovisningsperspektiv redovisas

transaktionen som ett omvänt förvärv eftersom nuvarande aktieägare i Flerie Invest tillsammans

innehar en större andel av ägandet i Flerie AB än de tidigare ägarna efter transaktionens

genomförande. Det innebär att transaktionen hanteras som om Flerie Invest AB har förvärvat

Flerie AB. De framtida finansiella rapporterna för Flerie AB blir därför en fortsättning på Flerie

Invests räkenskaper. Transaktionen har redovisningsmässigt betraktats som ett omvänt

tillgångsförvärv och redovisas enligt IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar eftersom Flerie AB

vid transaktionstillfället inte betraktats bedriva en rörelse såsom det definieras enligt IFRS

3 Rörelseförvärv.

Redovisningsmässigt behandlas transaktionen som om Flerie Invest emitterar aktier för Flerie

ABs nettotillgångar vilket blir den redovisningsmässiga köpeskillingen. Nettotillgångarna i Flerie

AB tas upp till anskaffningsvärdet. Eftersom Flerie Invest är ett privat bolag har de emitterade

aktierna värderats utifrån det noterade aktiepriset på Flerie AB vid transaktionstidpunkten.

Skillnaden mellan redovisningsmässiga köpeskillingen och förvärvade nettotillgångar i InDex

redovisas som en kostnad i resultaträkningen eftersom ingen goodwill eller annan tillgång kan

redovisas, dvs som en noteringskostnad. Noteringskostnaden redovisas i resultaträkningen

på raden Övriga rörelsekostnader. Effekten av denna hantering är att transaktionen redovisas

som om Flerie Invest förvärvat Flerie AB till börsvärdet vid tidpunkten för transaktionen. Nedan

illustreras hur detta har beräknats. Utöver ovan nämnda noteringskostnad som uppgår till 60,3

mkr har övriga kostnader hänförligt noteringen i form av rådgivningskostnader uppgått till 7,5

mkr resultatförts, på raden Övriga rörelsekostnader, totalt 67,8 mkr. Transaktionskostnader

direkt hänförliga till nyemissionen om 607,2 mkr uppgår till 34,9 mkr och har redovisats som

en reduktion av eget kapital och har inte påverkat koncernens resultaträkning.

NOT 8 – ÖVRIGA RÖRELSEINTÄKTER

NOT 9 – ÖVRIGA EXTERNA KOSTNADER

Minskningen av externa tjänster och konsultationer för koncernen under året jämfört med

föregående år avser främst lägre kostnader för legala rådgivare, konsulter och resekostnader

och beror på engångskostnader under föregående år.

Transaktionen medför att redovisat eget kapital ökar med ett belopp motsvarande den antagna

nyemissionen som beskrivits ovan. Noteringskostnaderna om 60,3 mkr reducerar i sin tur

koncernens eget kapital genom att den negativa resultateffekten reducerar eget kapital.

Nettoeffekten på eget kapital blir därmed 227,4 mkr. Genom det omvända förvärvet genomförs

en omstrukturering inom eget kapital för att reflektera att aktiekapitalet utgörs av det legala

moderföretagets aktiekapital. Denna omstrukturering illustreras på raden “Omvänt förvärv” i

koncernens rapport över förändringar i eget kapital.

73

Antal aktier i Flerie AB innan transaktionen	532 687 650
Aktiekurs vid transaktionstillfället, kr	0,54
Köpeskilling, mkr	287,7
Förvärvade nettotillgångar, mkr	-227,4
Noteringskostnad, mkr	60,3

	Koncernen		Moderbolaget
	2024 2023		2024	2023
Försäljning	0,1	–	14,5	13,4
Summa	0,1	–	14,5	13,4

Koncernen	2024	2023
Administrativa och rådgivningstjänster	2,5	1,5
Garantiprovision	0,8	–
Vidarefakturering av kostnader	0,2	–
Valutakursvinster	0,2	3,0
Övriga intäkter	–	0,1
Summa	3,7	4,6

	Koncernen		Moderbolaget
	2024	2023	2024	2023
Lokalkostnader	-0,2	-0,1	-3,2	-1,4
Externa tjänster och konsultationer	-6,4	-23,4	-17,3	-8,2
Resekostnader	-1,2	-1,3	0,0	-0,1
IR & kommunikation	-0,5	–	-3,1	-0,7
Övriga externa kostnader	-11,3	-2,3	-2,6	-2,4
Summa	-19,7	-27,1	-26,3	-12,8

FINANSIELL INFORMATION

NOT 10 – ERSÄTTNING TILL REVISORER

Med revisionsuppdrag avses revisorns arbete för den lagstadgade revisionen och med

revisionsverksamhet olika typer av kvalitetssäkringstjänster. Övriga tjänster är sådant som inte

ingår i revisionsuppdrag eller skatterådgivning. Revisionsuppdraget utförs av Ernst & Young AB.

NOT 11 – ANSTÄLLDA OCH PERSONALKOSTNADER

* Avgiftsbestämda pensioner.

** Av ersättning till VD har 3,3 mkr (5,2) utbetalats som arvode.

VD och övriga ledande befattningshavare har 6 månaders ömsesidig uppsägningstid. Det finns inga avtal om avgångsvederlag.

74

	Koncernen			Moderbolaget
	EY	EY	EY	PwC PwC 2024	2023
	2024	2023	2024
Revisionsuppdraget	-2,0	-1,4	-1,5	–	-0,3
Revisionstjänster, utöver lagstadgad revision
	-1,3	–	-1,4	-0,2	–
Skattetjänster	-0,2	-0,7	-0,2	–	–
Övriga tjänster	0,0	-2,2	–	–	–
Summa	-3,5	-4,4	-3,0	-0,2	-0,3

	2024		2023
		Varav män		Varav män
Medelantalet anställda	Total		Total
Koncernen	6	3	4	2
Moderföretaget	2	1	2	1

Antal styrelseledamöter och ledande befattningshavare		Varav män		Varav män
	Total		Total
Styrelseledamöter	4	2	4	2
Verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare
	3	2	3	2

	Koncernen		Moderbolaget
	2024	2023	2024	2023
Löner och ersättningar	-13,9	-7,7	-9,2	-4,6
Sociala kostnader	-4,1	-2,2	-3,3	-1,4
Pensionskostnader	-2,8	-1,4	-1,5	-1,1
Arvoden	–	–	–	-4,4
Övriga personalkostnader	-0,4	-0,3	-0,1	–
Summa	-21,2	-11,7	-14,2	-11,5

Ersättning till VD, övriga ledande befattningshavare samt styrelsens ledamöter
		Rörlig	Annan Pensions-	kostnad*
2024	Lön ersättning	ersättning			Summa
Ted Fjällman, VD**	4,0	1,0	0,7	0,4	6,1
Övriga ledande befattningshavare (2)	5,2	0,9	0,2	1,3	7,7
Summa ersättning ledande befattningshavare
	9,2	1,9	0,9	1,7	13,7
Thomas Eldered, styrelsens ordförande	0,3	–	–	–	0,3
Cecilia Edström, styrelseledamot	0,3	–	–	–	0,3
Anders Ekblom, styrelseledamot	0,3	–	–	–	0,3
Jenni Nordborg, styrelseledamot	0,3	–	–	–	0,3
Summa ersättning styrelse	1,1	–	–	–	1,1
Summa	10,4	1,9	0,9	1,1	14,9

		Rörlig	Annan Pensions-	kostnad*
2023	Lön ersättning	ersättning			Summa
Ted Fjällman, VD, fakturerat arvode	5,2	–	–	–	5,2
Övriga ledande befattningshavare (2)	4,7	–	0,2	1,1	6,0
Summa ersättning ledande befattningshavare
	9,9	–	0,2	1,1	11,2
Thomas Eldered, styrelsens ordförande	0,4	–	–	–	0,4
Cecilia Edström, styrelseledamot	0,4	–	–	–	0,4
Anders Ekblom, styrelseledamot	0,3	–	–	–	0,3
Jenni Nordborg, styrelseledamot	0,3	–	–	–	0,3
Summa ersättning styrelse	1,4	–	–	–	1,4
Summa	11,3	–	0,2	1,1	12,6

FINANSIELL INFORMATION

Teckningsoptioner

Nedan följer en sammanfattning av teckningsoptionsprogram som infördes i tidigare InDex

Pharmaceuticals och som finns kvar i koncernen 2024. Antal optioner, lösenpris, beräknat

verkligt värde på tilldelningsdagen samt aktiepris på tilldelningsdagen har räknats om baserat

på omvänd aktiesplit genomförd juli 2024 1:100.

TO 2022/2025 (LTIP 2022)

Vid årsstämman den 1 juni 2022 fattades beslut om emission av 80 000 personaloptioner

avsedda att överlåtas till anställda och andra nyckelpersoner i koncernen. Därutöver

emitterades 25 136 optioner för att täcka eventuella kassaflödesmässiga effekter till följd av

sociala avgifter med anledning av allokerade personaloptioner. Samtliga personaloptioner

som tilldelats under år 2022 har ett lösenpris om 400 SEK per aktie och kan utnyttjas under

perioden juliti–tidecember 2025.

I juli 2022 tilldelade styrelsen anställda och andra nyckelpersoner 55 002 personaloptioner

vederlagsfritt. Totalt erbjöds 15 anställda och andra nyckelpersoner att teckna och samtliga

tecknade alla sina tilldelade optioner. Personaloptionerna intjänas med 1/3 per år. I december

2022 tilldelade styrelsen ytterligare 19 307 personaloptioner till tillträdande VD, vilka tecknades

i januari 2023. Resterande personaloptioner samt de personaloptioner som inte kommer att

kunna intjänas har makulerats. Tidigare ledande befattningshavare i InDex Pharmaceuticals

hade vid balansdagen 42 476 teckningsoptioner.

Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen avseende personaloptioner tilldelade under

2022 (LTIP 2022) var 6 kr respektive 2 kr per personaloption. Verkligt värde på tilldelningsdagen

har beräknats med hjälp av Black&Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris,

optionens löptid, utspädningseffekt (om väsentlig), aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad

volatilitet i aktiepris, förväntad direktavkastning samt riskfri ränta för optionens löptid. Indata

i modellen för optioner som tilldelats under 2022 var:

• Lösenpris: 400,00 kr

• Tilldelningsdag: 5 juli 2022 och 15 december 2022

• Förfallodatum: 1 juliti–ti31 december 2025

• Aktiepris på tilldelningsdag: 105 kr och 84 kr

• Förväntad volatilitet i bolagets aktiekurs: 50 procent

• Förväntad direktavkastning: 0 procent

• Riskfri ränta: 1,51 procent och 2,39 procent

Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på förväntade förändringar i framtida

volatilitet. Återstående vägd genomsnittlig kontraktstid för utestående personaloptioner vid

slutet av perioden är 0,75 år.

TO 2023/2026 (LTIP 2023)

Vid årsstämman den 24 maj 2023 fattades beslut om emission av 80 000 personaloptioner

avsedda att överlåtas till anställda och andra nyckelpersoner i koncernen. Därutöver

emitterades 25 136 optioner för att täcka eventuella kassaflödesmässiga effekter till följd av

sociala avgifter med anledning av allokerade personaloptioner. Samtliga personaloptioner

som tilldelats under år 2023 har ett lösenpris om 400 SEK per aktie och kan utnyttjas under

perioden juliti–tidecember 2026.

I juli 2023 tilldelade styrelsen anställda och andra nyckelpersoner 66 586 personaloptioner

vederlagsfritt. Totalt erbjöds 15 anställda och andra nyckelpersoner att teckna

och samtliga tecknade alla sina tilldelade optioner. Personaloptionerna intjänas med 1/3

per år. Resterande personaloptioner samt de personaloptioner som inte kommer att kunna

intjänas har makulerats. Tidigare ledande befattningshavare i InDex Pharmaceuticals hade

vid balansdagen 42 476 teckningsoptioner.

Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen avseende personaloptioner tilldelade under

2023 (LTIP 2023) var 1 kr per personaloption. Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats

med hjälp av Black&Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid,

utspädningseffekt (om väsentlig), aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i

aktiepris, förväntad direktavkastning samt riskfri ränta för optionens löptid. Indata i modellen

för optioner som tilldelats under 2023 var:

• Lösenpris: 400,00 kr

• Tilldelningsdag: 12 juli 2023

• Förfallodatum: 1 juliti–ti31 december 2026

• Aktiepris på tilldelningsdag: 56 kr

• Förväntad volatilitet i bolagets aktiekurs: 50 procent

• Förväntad direktavkastning: 0 procent

• Riskfri ränta: 2,69 procent

Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på förväntade förändringar i framtida

volatilitet. Återstående vägd genomsnittlig kontraktstid för utestående personaloptioner vid

slutet av perioden är 1,75 år.

Kostnader för aktierelaterade ersättningar

Personaloptionsprogram LTIP 2022 – 185 tkr, LTIP 2023 – 11 tkr.

75

FINANSIELL INFORMATION

NOT 13 – ÖVRIGA RÖRELSEKOSTNADER

NOT 14 – FINANSIELLA INTÄKTER OCH FINANSIELLA KOSTNADER

NOT 12 – AVSKRIVNINGAR

76

	LTIP 2023		LTIP 2022
	Genomsnittligt lösenpris i kr		Genomsnittligt l ösenpris i kr
	per option	Personal- optioner	per option	Personal- optioner
Koncernen
Per 1 januari 2024	400	66 586	400	59 826
Tilldelade	–	–	–	–
Förverkade	–	–	–	–
Utnyttjade	–	–	–	–
Förfallna	–	–	–	–
Per 31 december 2024	400	66 586	400	59 826

	Koncernen		Moderbolaget
	2024	2023	2024	2023
Inventarier	-0,2	-0,2	-0,1	-0,2
Nyttjanderättstillgång	-0,4	-0,4	–	–
Nedskrivning av anläggningstillgångar	-0,2	–	-0,2	–
Summa	-0,8	-0,6	-0,3	-0,2

	Koncernen		Moderbolaget
	2024	2023	2024	2023
Noteringskostnader	-60,3	–	–	–
Transaktionskostnader	-7,5	–	–	–
Valutakursförluster	-0,5	-3,6	-0,0	–
Summa	-68,3	-3,6	-0,0	–

Koncernen	2024	2023
Finansiella intäkter
Ränteintäkter enligt effektivräntemetoden	46,2	30,3
Valutaomräkningsvinster	7,0	0,9
Övriga finansiella intäkter	0,2	0,6
Summa finansiella intäkter	53,3	31,9

Finansiella kostnader
Räntekostnader enligt effektivräntemetoden	-1,4	-17,2
Valutaomräkningsförluster	-1,0	-2,4
Nedskrivning fordringar mot portföljbolag	-1,4	–
Övriga finansiella kostnader	-2,4	-2,6
Summa finansiella kostnader	-6,2	-22,3

Resultat från finansiella poster	47,1	9,7

FINANSIELL INFORMATION

NOT 15 – INKOMSTSKATT

Flerie har outnyttjade skattemässiga underskott, för vilka ingen uppskjuten skattefordran

redovisas, uppgående till 1 000,3 mkr.

77

Koncernen	2024	2023
Aktuell skatt	-0,1	3,5
Uppskjuten skattekostnad	-3,0	-7,2
Uppskjuten skatteintäkt	3,0	5,6
Summa inkomstskatt	-0,1	1,9

Moderbolaget
Aktuell skatt	–	–
Summa skatt på årets resultat	–	–

Avstämning av effektiv skattesats
Koncernen	2024	2023
Resultat före skatt	-227,9	-561,5
Gällande skattesats, %	20,6	20,6
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats	46,9	115,7
Skatteeffekt från;
– ej skattepliktiga intäkter	1,1	0,5
– ej skattepliktig värdeförändring portföljinnehav	-38,9	-107,7
– ej avdragsgilla kostnader	-3,5	-5,4
– ej kostnadsförda, avdragsgilla kostnader	7,2	–
– skatt hänförlig till tidigare år	0,0	-0,7
– skattemässiga underskott för vilka ingen uppskjuten skattefordran redovisats
	-12,9	-0,4
Inkomstskatt	-0,1	1,9
Effektiv skattesats, %	0,0	-0,3

		Förväntade kredit-	Investering aktier och
	Nyttjanderätts- tillgång
Uppskjuten skattefordran		förluster värdepapper		Summa
Ingående redovisat värde 2024-01-01	0,0	0,3	0,5	0,8
Redovisat i resultatet	–	0,0	-0,5	-0,5
Omklassificering	0,2	–	–	0,2
Utgående redovisat värde 2024-12-31	0,2	0,3	–	0,5

		Förväntade kredit-	Investering aktier och
	Nyttjanderätts- tillgång
Uppskjuten skattefordran		förluster värdepapper		Summa
Ingående redovisat värde 2023-01-01	0,0	0,3	4,2	4,5
Redovisat i resultatet	–	0,0	0,5	0,5
Omklassificering	0,0	–	-4,2	-4,2
Utgående redovisat värde 2023-12-31	0,0	0,3	0,5	0,8

			Investering aktier och
	Leasing- skuld	Likvida medel värdepapper
Uppskjuten skatteskuld				Summa
Ingående redovisat värde 2024-01-01	0,0	–	5,5	5,5
Redovisat i resultatet	0,0	1,4	-1,9	-0,5
Omklassificering	0,2	–	-0,3	-0,1
Utgående redovisat värde 2024-12-31	0,2	1,4	3,3	4,9

			Investering aktier och
	Leasing- Obeskattade skuld	reserver värdepapper
Uppskjuten skatteskuld				Summa
Ingående redovisat värde 2023-01-01	–	0,5	7,3	7,9
Redovisat i resultatet	0,0	-0,5	2,3	1,8
Omklassificering	0,0	–	-4,2	-4,2
Utgående redovisat värde 2023-12-31	0,0	–	5,5	5,5

FINANSIELL INFORMATION

NOT 16 – RESULTAT PER AKTIE

NOT 18 – NYTTJANDERÄTTSTILLGÅNGAR OCH LEASINGSKULD

Före och efter utspädning

Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att det resultat som är hänförligt till

moderföretagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnitt av antalet utestående stamaktier

under perioden.

Flerie har ett leasingavtal vilket avser hyra av kontorslokal. Hyresavtalet tecknades per 1

januari 2021. I nedan tabell presenteras utgående balans avseende nyttjanderättstillgång och

leasingskuld samt rörelserna under året.

Av utgående leasingskuld är 0,4 mkr kortfristig skuld och 0,4 mkr långfristig skuld.

Nedan presenteras de belopp som redovisats i koncernens rapport över resultat under året

hänförligt till leasingkontrakt;

NOT 17 – INVENTARIER

Flerie redovisar ett kassautflöde hänförligt till leasingavtal uppgående till 0,4 mkr för

räkenskapsåret 2024. Bolaget har ingen korttidsleasing eller leasing av tillgångar till lågt värde.

78

	2024	2023
Resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare (SEK miljoner)	-228,0	-559,6
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier före utspädning (st)
	70 471 063	49 347 430
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier efter utspädning (st)
	70 471 063	49 347 430
Resultat per aktie före utspädning (SEK)	-3,24	-11,34
Resultat per aktie efter utspädning (SEK)	-3,24	-11,34
Antal aktier vid periodens slut	78 066 406 112	578 947

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Ingående anskaffningsvärde	1,0	1,0	0,9	0,9
Utrangeringar	—	–	-0,9	–
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden	1,0	1,0	–	0,9

Ingående avskrivningar	-0,6	-0,4	-0,6	-0,5
Årets avskrivningar	-0,2	-0,2	-0,1	-0,2
Utrangeringar	–	–	-0,2	–
Utgående ackumulerade avskrivningar	-0,8	-0,6	–0,9	-0,6

Utgående redovisat värde	0,2	0,4	–	0,3

Koncernen	Nyttjanderättstillgång	Leasingskuld
Ingående balans 1 januari 2024	1,2	1,3
Tillkommande avtal	–	–
Avskrivningar	-0,4	–
Räntekostnader	–	0,0
Amorteringar	–	-0,5
Utgående balans 31 december 2024	0,8	0,9

	2024
Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar	-0,4
Räntekostnader på leasingskulder	0,0
Summa	-0,4

FINANSIELL INFORMATION

NOT 19 – INVESTERINGAR I AKTIER OCH VÄRDEPAPPER VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE

* Verkligt värdeförändringar har inte påverkat kassaflödet och har återlagts som en justering.

79

Investeringar i aktier och värdepapper – årets förändringar

	31 dec 2024	31 dec 2023
Koncernen
Anskaffningsvärde aktier och andra värdepapper
Vid årets början	2 949,8	2 354,9
Investeringar	485,3	622,1
Avyttringar	-52,4	-1,5
Avvecklingar	-106,6	-18,7
Justering av anskaffningskostnad	–	-7,0
Summa anskaffningsvärde	3 276,0	2 949,8

Verkligt värdeförändring aktier och andra värdepapper
Vid årets början	-146,9	367,2
Värdeförändring via resultaträkningen	-176,9	-532,8
Avyttringar	12,9	–
Avvecklingar	106,6	18,7
Summa verkligt värdeförändring	-204,3	-146,9

Utgående redovisat värde	3 071,7	2 802,9

Koncernens förändringar av innehav under året – påverkan på kassaflödet

	31 dec 2024	31 dec 2023

Ingående balans vid årets början	2 802,9	2 722,2
Erlagd likvid investeringar i portföljbolag	485,3	622,1
Erhållen likvid avyttringar av portföljbolag	-39,6	-1,5
Värdering till verkligt värde över resultaträkningen*	-176,9	-532,8
Ej kassaflödespåverkande poster	–	-7,0
Utgående balans	3 071,7	2 802,9

Koncernens förändringar av innehav under 2024
		Verkligt värde				Verkligt värde

	Anskaffnings- värde	vid årets ingång Investering			Värde-	vid årets utgång
Bolag				Avyttring förändring
Alder Therapeutics	17,2	17,2	0,0	–	–	17,2
Amarna Therapeutics	141,0	11,2	–	–	0,4	11,6
AnaCardio	61,6	34,4	27,1	–	7,8	69,3
Atrogi	136,7	151,3	24,3	–	–	175,6
Buzzard Pharmaceuticals
	64,2	61,8	2,4	–	-35,1	29,1
Egetis Therapeutics	27,7	73,0	–	-39,6	9,7	43,2
Empros Pharma	166,9	128,9	75,6	–	–	204,5
EpiEndo Pharmaceuticals
	63,1	73,4	–	–	-16,4	57,0
Geneos Therapeutics	77,6	96,4	–	–	9,2	105,6
KAHR Medical	352,2	174,3	16,3	–	17,1	207,7
Lipum	103,0	19,4	60,7	–	60,7	140,9
Mendus	115,7	104,4	25,7	–	-36,1	94,0
Microbiotica	130,2	127,7	–	–	10,8	138,5
Prokarium	257,1	448,5	–	–	37,9	486,5
Sixera Pharma	27,1	25,7	1,4	–	–	27,1
Strike Pharma	15,4	9,7	5,7	–	-6,9	8,5
Synerkine Pharma	57,5	51,0	–	–	1,8	52,8
Toleranzia	127,1	52,0	33,6	–	17,2	102,8
Vitara Biomedical	69,2	53,6	13,8	–	-41,9	25,5
Xintela	119,1	93,0	28,1	–	9,9	131,0
XNK Therapeutics	–	59,2	–	–	-59,2	–
Xspray Pharma	322,2	202,8	52,3	–	10,5	265,6
Summa Product Development
	2 452,0	2 069,1	367,1	-39,6	-2,7	2 393,9

FINANSIELL INFORMATION

Bedömningar vid värdering av onoterade innehav enligt kategori 3A och 3B

Av det totala portföljvärdet utgör 64 procent värderingar i enlighet med senaste nyemissionen

eller finansieringsrundan (så kallade 3A- och 3B-värderingar). Dessa värderingar är sällan

baserade på fasta kriterier eller observerbara parametrar, utan är en bedömning där befintliga

och nytillkommande investerare tar hänsyn till framdrift i bolagets utvecklingsprogram, resultat

från genomförda studier, omsättningstillväxt, efterlevnad av utvecklings- och finansiella planer

samt prognoser för fortsatt utveckling och tillväxt.

Under året har värderingen av två bolag ändrat värderingsmetod, det ena från att föregående

år ha värderats enligt 3B till att istället värderas enligt 3F, annan värderingsmetod, och det

andra från att 2023 ha värderats enligt 3F; annan värderingsmetod till att nu värderas enligt

3C senast kända transaktion av andelar;

EpiEndo Pharmaceuticals – det verkliga värdet på aktierna i EpiEndo Pharmaceuticals

skrevs ned helt under Q1 efter att effektresultat saknades i den då pågående fas 2a-studien.

Efter ytterligare analys av data togs beslutet att fortsätta utvecklingen i bolaget och under

Q3 återfördes den tidigare gjorda nedskrivningen delvis (3F Annan värderingsmetod). Per

den 31 december 2023 värderades EpiEndo Pharmaceuticals enligt värderingsmetod 3B.

A3P Biomedical - under det tredje kvartalet 2024 justerades det verkliga värdet av aktierna

i A3P Biomedical för att återspegla värderingen i ett par transaktioner på marknadsmässiga

villkor (3C Senast kända transaktion av aktier). Per den 31 december 2023 värderades A3P

Biomedical enligt värderingsmetod 3F.

80

Koncernens förändringar av innehav under 2024, forts.
		Verkligt värde				Verkligt värde

	Anskaffnings- värde	vid årets ingång Investering			Värde-	vid årets utgång
Bolag				Avyttring förändring
A3P Biomedical	100,0	75,0	–	–	-28,8	46,2
Bohus Biotech	85,1	16,7	–	–	0,0	16,7
Chromafora	55,3	41,4	21,4	–	9,8	72,7
Frontier Biosolutions	203,5	150,5	61,8	–	-142,6	69,7
Nanologica	157,9	150,5	16,2	–	-127,6	39,1
NorthX Biologics	189,2	189,2	–	–	0,0	189,2
Symcel	79,7	172,0	15,0	–	-13,2	173,8
Summa Commercial Growth
	732,0	663,2	98,2	–	-174,2	587,2

Summa Limited Partnerships
	92,0	70,6	20,1	–	-0,1	90,6

Summa investeringar i portföljbolag
	3 276,0 2 802,9		485,3	-39,6	-176,9	3 071,7

			Kapital- andel, %		Värderings- metod/nivå
Bolag	Org.nummer	Säte		Antal aktier
A3P Biomedical	559252-9100	Stockholm	8,24	4 196 391	3C
Alder Therapeutics	559355-2762	Solna	21,01	304 353	3B
Amarna Therapeutics	27315738	Leiden, NL	58,26	7 378 371	3F
AnaCardio	559343-3559	Stockholm	19,26	708	3A
Atrogi	556925-8311	Stockholm	36,77	66 223	3A
Bohus Biotech	556500-0709	Strömstad	44,91	12 500	3F
Buzzard Pharmaceuticals	559073-6855	Stockholm	13,85	9 347	3A
Chromafora	556803-2568	Stockholm	30,89	207 579	3A
Egetis Therapeutics	556706-6724	Stockholm	2,01	6 187 908	1A
Empros Pharma	556945-3862	Stockholm	78,56	20 446 914	3A
EpiEndo Pharmaceuticals	640114-0100	Seltjarnarnes, Island	9,49	1 186 861	3F
Frontier Biosolutions		Luxembourg	2,44	381 008	3A
Geneos Therapeutics		Wilmington, USA	11,92	3 379 091	3B
KAHR Medical	51-373624-9	Tel Aviv, Israel	30,81	121 770 229	3A
Lipum	556813-5999	Umeå	56,76	12 040 104	1A
Mendus	556629-1786	Stockholm	23,94	12 053 572	1A
Microbiotica	10269808	Oxford, GB	10,60	4 000 000	3B
Nanologica	556664-5023	Stockholm	38,50	37 556 209	1A
NorthX Biologics	559337-1742	Stockholm	92,28	26 914	3B
Prokarium	08933971	London, GB	42,23	2 037 680	3B
Sixera Pharma	556901-4763	Stockholm	23,49	23 796	3A
Strike Pharma	559284-2651	Uppsala	16,27	56 777	3A
Symcel	556797-7060	Stockholm	31,44	8 000	3A
Synerkine Pharma	72240008	Utrecht, NL	42,55	255 342	3A
Toleranzia	556877-2866	Göteborg	66,30	179 648 810	1A
Vitara Biomedical		Philadelphia, USA	8,14	50 790	3A
Xintela	556780-3480	Lund	55,51 409	322 516	1A
Xspray Pharma	556649-3671	Stockholm	17,51 6	501 261	1A
3B Future Health		Luxembourg			3F
HealthCap	559374-5572	Stockholm			3F
Alder Fund III	559386-0488	Stockholm			3F

Förklaringar till värderingsmetod: 1A – Senaste handelskurs		3A – Senaste nyemission 3B – Senaste investering, justerad		3D – Relativ/Multipelvärdering 3E – Diskonterade kassaflöden
2A – Andra observerbara data		3C – Senaste kända transaktion av andelar		3F – Övrig värderingsmetod

FINANSIELL INFORMATION

NOT 20 – LÅNEFORDRINGAR PORTFÖLJBOLAG

Nivå 1

Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma

instrument

Nivå 2:

Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden

Nivå 3:

Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden

Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade andelar och föranleder beskattning

vid avyttring och/eller utdelningar;

Reserv för förväntade kreditförluster hänförligt till lånefordringar mot portföljbolag uppgår

till 1,5 mkr (1,6).

NOT 21 – ÖVRIGA FORDRINGAR

Känslighetsanalys

Aktiekursrisken i Fleries portfölj kan illustreras enligt följande; för de innehav som värderas till verkligt värde

utifrån senaste investering eller transaktion skulle 5 procents förändring av värdet ha påverkat koncernens

resultat och eget kapital med 102 mkr (85). För noterade aktieinnehav, som värderas till verkligt värde

baserat på senaste aktiekurs, skulle en förändring om 5 procent av aktiekurserna ha påverkat koncernens

resultat och eget kapital med 42 mkr (35) före skatt.

81

Koncernen	31 dec 2024	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet
	3 071,7	847,1	–	2 224,6
Summa	3 071,7	847,1	–	2 224,6

Koncernen	31 dec 2023	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3
Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet
	2 802,9	695,3	–	2 107,6
Summa	2 802,9	695,3	–	2 107,6

	Skattemässigt värde	Verkligt Temporär värde		Uppskjuten Skattesats skillnad skatt	%
Innehav 31 dec 2024
Egetis Therapeutics	27,7	43,2	15,5	-3,2	20,6
Limited Partnerships	71,2	74,7	3,5	-0,7	20,6
Summa	98,9	117,9	19,0	-3,9

	Skattemässigt värde	Verkligt Temporär värde		Uppskjuten Skattesats skillnad skatt	%
Innehav 31 dec 2023
Egetis Therapeutics	60,4	73,0	12,6	-2,6	20,6
Mendus	90,0	104,4	14,4	-3,0	20,6
Limited Partnerships	72,0	70,6	-1,4	0,3	20,6
Summa	222,4	248,0	25,6	-5,3

	Långfristiga		Kortfristiga
Koncernen	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023
Ingående balans lånefordringar	330,5	332,5	15,9	22,5
Utbetalda lån	68,8	71,2	91,2	87,0
Kapitaliserad ränta	11,6	14,0	4,8	1,5
Överlåtelse från ägarföretag	–	–	–	6,6
Konverterat till aktier	-19,1	–	–	-78,0
Amortering	-272,8	-70,0	-23,2	-23,7
Nedskrivning, förväntade kreditförluster	0,1	-0,2	–	–
Omklassificering	–	-12,9	–	–
Valutaomvärdering	6,2	-4,2	–	0,0
Utgående balans lånefordringar	125,3	330,5	88,7	15,9

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Momsfordringar	2,4	2,0	0,0	–
Övriga fordringar	0,0	–	0,0	0,2
Summa	2,4	2,0	0,0	0,2

FINANSIELL INFORMATION

NOT 22 – KONVERTIBELLÅN

* Konvertibel 1 planeras konverteras till aktier under första halvåret 2025. Konvertering av konvertibel 2 har skett genom emission som registrerades i januari 2024.

* Konvertering till aktier har skett genom emissioner som registrerades i januari 2024.

Konvertibellån värderas till verkligt värde inom nivå 3, vilket innebär att verkligt värde bestäms utifrån indata som inte är observerbar på marknaden.

Bedömningen är att anskaffningsvärde inklusive upplupen ränta motsvarar verkligt värde.

82

Koncernen	Konvertibel 1	Konvertibel 2	Konvertibel 3	Konvertibel 4	Konvertibel 5	Konvertibel 6	Konvertibel 7	Konvertibel 8	31 dec 2024
Ingående balans	12,3	75,6	–	2,5	5,5	–	–	–	95,8
Utbetalda lån	–	–	28,2	–	–	0,7	2,0	42,2	73,1
Konverterat till aktier	-11,4	-75,6	–	-2,7	–	–	–	-21,5	-111,2
Avyttringar	–	–	–	–	–	–	–	-0,7	-0,7
Upplupen ränta	–	–	–	0,2	–	–	–	0,5	0,7
Nedskrivningar	–	–		–	-1,4	–	–	–	-1,4
Valutaomvärdering	–	–	0,5	–	0,2	0,0	–	–	0,7
Utgående balans	0,8	0,0	28,7	0,0	4,3	0,7	2,0	20,5	57,1

Förfallodag	2024-08-31*	2023-12-31*	2025-12-31	2024-03-31	2025-12-27	2027-05-29	2026-02-28	2025-06-02
Ränta, %	0,0	0,0	6,0	10,0	20,0	8,0	Stibor90+3%	0,0

Koncernen	Konvertibel 1	Konvertibel 2	Konvertibel 3	Konvertibel 4	Konvertibel 5	31 dec 2023
Ingående balans	12,3	22,7	25,0	–	–	60,0
Utbetalda lån	–	75,6	–	2,5	5,5	83,6
Konverterat till aktier	–	-22,7	-25,0	–	–	-47,7
Utgående balans	12,3	75,6	–	2,5	5,5	95,9

Förfallodag	2023-03-31*	2023-12-31*	2023-09-30	2024-03-31	2024-03-31
Ränta, %	0,0	0,0	5,0	5,0	0,0

FINANSIELL INFORMATION

NOT 23 – FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER

NOT 24 – LIKVIDA MEDEL

NOT 25 – EGET KAPITAL

Specifikation över förändringar i eget kapital återfinns i rapporten Förändringar i eget kapital, vilken följer närmast efter balansräkningen.

Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad apportemission av 6 073 952 948 stamaktier

i Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding AB), varvid vederlaget för de nyemitterade

aktierna bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Den 27 juni genomfördes en

företrädesemission vid vilken 1 200 000 000 aktier emitterades. I juli emitterades 2 aktier

genom utnyttjande av personaloptioner, samt genomfördes en aktiesammanslagning varmed

100 aktier blev 1 aktie. Varje aktie motsvaras av en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear.

Samtliga per balansdagen registrerade aktier är fullt betalda.

Övrigt tillskjutet kapital

Övrigt tillskjutet kapital uppgår till 5 495 mkr och består av ovillkorade aktieägartillskott,

2 491 mkr, och överkursfond 3 004 mkr.

83

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Upplupna avtalsintäkter	0,0	0,7	–	–
Upplupna ränteintäkter	1,0	0,2	0,0	–
Förutbetald hyreskostnad	0,1	0,1	–	0,3
Övriga upplupna intäkter	0,1	0,0	0,0	0,3
Summa	1,3	1,1	0,0	0,7

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Banktillgodohavanden	553,2	330,0	380,0	21,9
Placeringar i likvida räntefonder	311,9	–	–	–
Summa	865,1	330,0	380,0	21,9

		Totalt antal aktier	Antal	Aktiekapital kronor	Kvotvärde kronor
År	Händelse		tillkommande aktier
2024	Vid årets ingång	532 687 650	–	562 895	0,02
2024	Nyemission	6 606 640 598	6 073 952 948	132 132 812	0,02
2024	Nyemission	7 806 640 598	1 200 000 000	156 132 812	0,02
2024	Nyemission	7 806 640 598	2	156 132 812	0,02
2024	Minskning genom sammanslagning av aktier	78 066 406	–	156 132 812	2,00
2024	Vid årets utgång	78 066 406	–	156 132 812	2,00

FINANSIELL INFORMATION

NOT 26 – VINSTDISPOSITION

NOT 28 – ÖVRIGA SKULDER

Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel

2024

Balanserat resultat, kr

Överkursfond, kr

-881 372 117

4 816 607 590

-429 560 972

Årets resultat, kr

3 505 674 501

Styrelsen föreslår att vinstmedel disponeras så att:

I ny räkning överföres

3 505 674 501

NOT 29 – UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER

NOT 27 – SKULDER TILL KONCERNFÖRETAG

T&M Participation har ställt ut en löpande lånefacilitet om 120 mkr av vilken det per 31 december

2024 kvarstår 120 mkr att utnyttja. Faciliteten löper till 31 januari 2025, ränta uppgår till Stibor +2%.

84

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Ingående balans	7,4	2 864,9	–	–
Utbetalda lån	90,0	635,1	–	–
Allokering av gemensamma kostnader	–	–	13,3	–
Omvandlat till eget kapital i samband med emission	–	-2 300,1	–	–
Omvandlat till aktieägartillskott	–	-1 211,9	–	–
Upplupen ränta och avgifter	2,2	12,7	–	–
Skuld överlåtelse lån portföljbolag	–	6,6	–	–
Amortering	-99,5	–	–	–
Summa	–	7,4	13,3	–

	Koncernen		Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Personalrelaterade skulder	0,3	0,1	0,2	0,3
Skuld portföljbolag	10,0	–	–	–
Övriga skulder	1,5	–	1,7	0,5
Summa	11,8	0,1	1,9	0,9

	Koncernen Moderbolaget
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

Sociala avgifter	0,8	0,4	0,2	0,1
Semesterlöneskuld	0,5	0,4	0,0	0,5
Styrelsearvode	0,9	0,8	0,0	0,0
Övriga upplupna kostnader	3,4	0,8	2,4	1,7
Summa	5,6	2,4	2,6	2,4

FINANSIELL INFORMATION

NOT 30 – FINANSIELLA TILLGÅNGAR OCH SKULDER

Koncernen har inga finansiella skulder som förfaller senare än 5 år från balansdagen.

85

	Verkligt värde		Bokfört värde
Koncernen	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023
Finansiella tillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

Aktier och andelar i portföljbolag	3 071,7	2 802,9	3 071,7	2 802,9
Konvertibellån	57,1	95,9	57,1	95,9
Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde

Lånefordringar portföljbolag	214,0	346,4	214,0	346,4
Övriga finansiella tillgångar	0,1	0,1	0,1	0,1
Kundfordringar	0,8	0,1	0,8	0,1
Likvida medel	865,1	330,0	865,1	330,0
Summa	4 208,8	3 575,4	4 208,8	3 575,4

Finansiella skulder
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde

Övriga långfristiga skulder	1,5	–	1,5	–
Leasingskuld	0,9	1,3	0,9	1,3
Leverantörsskulder	0,6	0,8	0,6	0,8
Skuld till koncernföretag	–	7,4	–	7,4
Övriga skulder	11,8	0,1	11,8	0,1
Summa	14,8	9,6	14,8	9,6

Koncernens finansiella skulder och förfallostruktur	Nominellt belopp	<ti1	1ti–ti3 mån	3ti–ti12 mån	1ti–ti5 år Summa
		mån
Övriga långfristiga skulder	1,5	–	–	–	1,5	1,5
Leasingskuld	0,9	0,0	0,1	0,3	0,5	0,9
Leverantörsskulder	0,6	0,6	–	–	–	0,6
Övriga skulder	11,8	11,8	–	–	–	11,8
	14,8	12,4	0,1	0,3	2,0	14,8

Förändring räntebärande skulder	1 Jan 2024	Kassaflöde	Räntor och avgifter	31 Dec 2024
Skuld till koncernföretag	7,4	-9,5	2,1	–
Leasingskuld	1,3	-0,4	–	0,9

FINANSIELL INFORMATION

NOT 32 – TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE

NOT 31 – TILLÄGGSUPPLYSNINGAR TILL KASSAFLÖDET

För beskrivning av löner och andra ersättningar till ledande befattningshavare – se not 11

Anställda och personalkostnader. Bolaget har som närstående definierat styrelsen i bolaget,

dotterföretag och intresseföretag till Flerie och andra företag där Flerie på annat sätt än

ett ägande över 20 procent av rösterna utövar väsentligt inflytande, samt ägaren till Flerie

och närstående till denne. För investeringar i närstående portföljbolag hänvisas till not 16

Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde.

För ytterligare information om begreppet “närstående” i detta sammanhang hänvisas

läsaren till IAS24 och årsredovisningslagen. Transaktioner med närstående är transaktioner

med närstående som ligger utanför den ordinarie affärsverksamheten, dvs. andra transaktioner

än vad som hänförs till investeringsverksamheten.

86

	Koncernen		Moderbolaget
Ej kassaflödespåverkande poster	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023
Noteringskostnader	60,3	–	–	–
Kapitaliserad ränta	-16,4	-8,5	–	–
Valutaomräkningseffekter	-6,9	1,1	–	–
Övriga poster	-6,6	0,5	0,3	0,2
Summa	30,4	-6,9	0,3	0,2

Erhållen ränta	16,6	6,6	11,9	0,0
Betald ränta	–	-41,6	–	–

	Fordringar		Skulder
	31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023

B&E Participation	78,2	52,7	–	–
Nanologica	47,9	67,0	–	–
NorthX Biologics Holding	0,1	212,1	–	–
Bohus Biotech	31,4	–	–	–
Xintela	21,8	–	–	–
Alder Therapeutics	4,0	–	–	–
Atrogi	20,5	–	–	–
Lipum	12,2	–	–	–
Microbiotica	0,7	–	–	–
Chromafora	22,1	28,2	–	–
Empros Pharma	–	75,6	–	–
Amarna Therapeutics	28,7		–	–
EpiEndo Pharmaceuticals	4,3	5,5	–	–
Strike Pharma	–	2,5	–	–
T&M Participation	–	–	–	7,4
	272,0	443,6	–	7,4

FINANSIELL INFORMATION

Under året har Ted Fjällman, VD, fakturerat Flerie 3,3 mkr (5,2) för konsulttjänster, kontor och administration genom Roseberry AG.

Ted Fjällmans konsultavtal övergick i en tillsvidareanställning i

mars 2024. Under perioden har T&M Participation fakturerat Flerie 0,4 mkr (0,4) för konsulttjänster. Flerie Invest har avyttrat konvertibler i Atrogi till Anders Ekblom för motsvarande 0,7 mkr.

För

ytterligare information om ersättning till ledande befattningshavare se not 11.

87

2024 Motpart	Övriga externa kostnader	Finansiell	Lån till
		intäkt/kostnad	portföljbolag	Mottagna lån	Återbetalda lån
T&M Participation	-0,4	-3,3	–	90,0	-96,6
B&E Participation Inc	–	3,6	15,7	–	–
Nanologica	–	–	–	–	–
Chromafora	–	1,0	-7,0	–	–
NorthX Biologics	–	8,1	-220,0	–	–
Lipum	–	0,2	12,0	–	–
Microbiotica	–	–	0,7	–	–
Toleranzia	–	0,2	–	–	–
Xintela	–	1,9	19,9	–	–
Alder Therapeutics	–	0,1	3,8	–	–
Bohus Biotech	–	1,4	30,0	–	–
Atrogi	–	0,5	20,0	–	–
Amarna	–	–	28,7	–	–
Strike Pharma	–	0,0	-2,5	–	–
Roseberry AG	-3,3	–		–	–
Summa	-3,7	13,6	-98,6	90,0	-96,6

2023 Motpart	Övriga externa kostnader	Finansiell	Lån till	Aktieägar- tillskott	Kvitterings- emission
		intäkt/kostnad	portföljbolag			Lån
T&M Participation	-0,4	-12,7	–	1 211,0	900,0	635,1
T&M Förvaltning	–	-6,9	–	–	1 400,0	–
B&E Participation Inc	–	2,5	27,0	–	–	–
Nanologica	–	5,4	–	–	–	–
NorthX Biologics	–	9,2	-30,0	–	–	–
Roseberry AG	-5,2	–	–	–	–	–
Summa	-5,6	-2,5	-3,0	1 211,0	2 300,0	635,1

FINANSIELL INFORMATION

NOT 33 – INVESTERINGSÅTAGANDEN

NOT 35 – RÄNTEINTÄKTER OCH LIKNANDE RESULTATPOSTER

Moderbolaget

Ränteintäkter

Summa

2024

11,9

2023

0,0

Flerie har ingått investeringsavtal avseende portföljbolagen AnaCardio, Buzzard

Pharmaceuticals, Synerkine Pharma och Vitara Biomedical med åtagande om sekventiella

investeringar, sk. ”trancher”, baserat på att bolagen uppnår sina respektive definierade milstolpar

kopplade till pågående kliniska forskningsstudier. De första investeringarna/trancherna

genomfördes under 2021 och 2022. Vid verksamhetsårets utgång finns ett åtagande från

Flerie om att investera i AnaCardio motsvarande 10 mkr och i Synerkine Pharma motsvarande

16 mkr, 4 mkr i Buzzard Pharmaceuticals samt att investera ytterligare två trancher i Vitara

Biomedical motsvarande 58 mkr förutsatt att de sista definierade milstolparna uppnås. Flerie har

vidare investeringsåtagande om ytterligare 36 mkr i portföljbolaget Frontier Biosolutions samt

avtal om investeringar i LP segmentet motsvarande 187 mkr. Flerie har vid verksamhetsårets

utgång låneåtagande till Tolerianzia motsvarande 20 mkr, Lipum motsvarande 10 mkr samt

Bohus Biotech motsvarande 5 mkr samt ett åtagande om investering i ett konvertibelt lån till

Microbiotica om 13 mkr.

11,9

0,0

NOT 36 – NEDSKRIVNING AV FINANSIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

Moderbolaget

2024

-415,1

2023

-291,3

-291.3

Nedskrivning av aktier i dotterbolag

Summa

Under året har aktieägartillskott lämnats från Flerie AB till Flerie Invest AB, varefter värdet av

aktier i dotterbolag har skrivits ned med motsvarande belopp.

NOT 34 – HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN

Efter årets utgång har följdinvesteringar i aktier genomförts i Vitara Biomedical motsvarande 30

mkr, i Xspray Pharma, 5 mkr samt i Synerkine Pharma 4 mkr. I Limited Partnership-segmentet

har investerats 9 mkr.

Avyttring har gjorts av aktier i Egetis Therapeutics till ett marknadsvärde om 2 mkr vilket

gav en reavinst om 1 mkr.

Lån har lämnats till Empros Pharma, 24 mkr (konvertibelt lån), Atrogi, 18 mkr (konvertibelt

lån), Microbiotica 13 mkr (konvertibelt lån), Lipum 10 mkr, Bohus Biotech, 5 mkr och till B&E

Participation, 3 mkr.

Den 18 februari beslutade portföljbolaget Provell Pharmaceuticals att avveckla sin

verksamhet. Detta då bolagets huvudsakliga distributionsavtal dragits tillbaka som en

konsekvens av låga försäljningsvolymer. Flerie har investerat i portföljbolaget Provell

Pharmaceuticals genom lån till det helägda dotterbolaget B&E Participation Inc. Lånefordran

mot B&E Participation om 82 mkr har i februari skrivits ned i sin helhet. I mars avyttrades

samtliga aktier i A3P Biomedical till ett totalt belopp om 71 mkr, vilket motsvarar en värdering

55 procent över det värde som Flerie senast rapporterade.

88

FINANSIELL INFORMATION

NOT 37 – ANDELAR I DOTTERFÖRETAG

Moderbolaget

31 dec 2024

31 dec 2023

Ingående anskaffningsvärde

Aktieägartillskott

844,3

415,1

794,2

50,1

–

Omvänt förvärv

3 279,9

Utgående ackumulerade anskaffningsvärden

4 539,3

844,3

Ingående ackumulerade nedskrivningar

Årets nedskrivningar

-838,5

-415,1

-547,2

-291,3

Utgående ackumulerade nedskrivningar

Utgående redovisat värde

-1 253,6

-838,5

3 285,8

5,9

NOT 38 – FORDRINGAR HOS KONCERNFÖRETAG

Moderbolaget

31 dec 2024

31 dec 2023

Ingående balans

Nedskrivning

213,5

-13,5

247,5

-34,1

–

Amortering

-200,0

11,1

Kostnadsallokering

0,0

Summa

11,1

213,5

Fordringar hos dotterföretag avser kundfordran mot Flerie Invest AB avseende koncernintern

kostnadsallokering.

89

Namn	Organisationsnummer	Säte	Antal aktier	31 dec 2024	31 dec 2023
InDex Pharmaceuticals AB	556704-5140	Stockholm	60 281 586	5,9	5,9
Flerie Invest AB	556856-6615	Stockholm	112 578 947	3 279,9	–
Utgående redovisat värde				3 285,8	5,9

FINANSIELL INFORMATION

Undertecknade försäkrar att koncern- och årsredovisningen har upprättats i enlighet med internationella

redovisningsstandarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av

koncernens och moderbolagets ställning och resultat, samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över

utvecklingen av koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och

osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför. Moderbolagets och koncernens resultaträkningar

och balansräkningar är föremål för fastställande på årsstämman den 14 maj 2025.

Stockholm, 20 mars 2025

Ted Fjällman

Thomas Eldered

Verkställande direktör

Styrelseordförande

Cecilia Edström

Styrelseledamot

Anders Ekblom

Styrelseledamot

Jenni Nordborg

Styrelseledamot

Vår revisionsberättelse har lämnats den 21 mars 2025

Ernst & Young AB

Jennifer Rock-Baley

Auktoriserad revisor

90

REVISIONSBERÄTTELSE

Revisionsberättelse

Till bolagsstämman i Flerie AB, org nr 559067-6820

RAPPORT OM ÅRSREDOVISNINGEN OCH KONCERNREDOVISNINGEN

Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen

Uttalanden

Särskilt betydelsefulla områden

och koncernredovisningen är förenliga med innehållet

i den kompletterande rapport som har överlämnats

till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med

Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11.

Vi har utfört en revision av årsredovisningen och

koncernredovisningen för Flerie AB för år 2024 med

undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna

48ꢀ–ꢀ55. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning

ingår på sidorna 44ꢀ–ꢀ89 detta dokument.

Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de

områden som enligt vår professionella bedömning var de

mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen

och koncernredovisningen för den aktuella perioden.

Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen

av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen

och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga

separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen

nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa

områden ska läsas i detta sammanhang.

Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet

Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen

också inom dessa områden. Därmed genomfördes

revisionsåtgärder som utformats för att beakta vår

bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen

och koncernredovisningen. Utfallet av vår granskning

och de granskningsåtgärder som genomförts för att

behandla de områden som framgår nedan utgör grunden

för vår revisionsberättelse.

Grund för uttalanden

Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats

i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla

väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets

finansiella ställning per den 31 december 2024 och av

dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt

årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upp-

rättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i

alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens

finansiella ställning per den 31 december 2024 och av

dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt

International Financial Reporting Standards (IFRS), så

som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra

uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på

sidorna 48ꢀ–ꢀ55. Förvaltningsberättelsen är förenlig med

årsredovisningens och koncernredovisningens övriga

delar.

Vi har utfört revisionen enligt International Standards on

Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar

enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet

Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till

moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i

Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar

enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår

bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster

som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel

5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller,

i förekommande fall, dess moderföretag eller dess

kontrollerade företag inom EU.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är

tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra

uttalanden.

Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer

resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget

och koncernen.

91

REVISIONSBERÄTTELSE

Värdering av onoterade aktier och andelar i portföljbolag

Beskrivning av området

Redovisat värde för aktier och andelar i portföljbolag uppgick till

3 071,7 Mkr per 31 december 2024 motsvarande 72,7 procent av

Hur detta område beaktades i revisionen

betyder att verkligt värde baseras på värderingsmodeller där I vår revision har vi skapat oss en förståelse för Bolagets

väsentliga indata är baserad på icke-observerbara data eller värderingsprocess och nyckelkontroller. Vi har granskat

Koncernens tillgångar. Koncernens interna värderingsmetoder liten marknadsaktivitet.

ägarandelar i portföljbolagen och de internt upprättade

av andelar i portföljbolag baseras på principerna i International

Upplysningar relaterade till Koncernens principer för modellerna för beräkning av verkligt värde, inklusive annan

Private Equity och Venture Capital Valuation Guidelines (IPVE) redovisning av innehav i portföljbolag beskrivs i not 2 på sidorna

samt IFRS 13 Fair Value Measurement. Koncernens innehav 64ꢀ–ꢀ67 och i not 19 på sidorna 79ꢀ–ꢀ81 återfinns en beskrivning

värderas antingen inom Nivå 1 eller Nivå 3. Nivå 3, som om värdering och klassificering av andelar i portföljbolag.

underliggande dokumentation. Vidare har vi jämfört Bolagets

tillämpade metodik med International Private Equity och Venture

Capital Valuation Guidelines (IPVE) samt IFRS 13 Fair Value

Measurement genom att utvärdera bolagets värderingsmetoder

uppgick till 2 224,6 Mkr per 31 december 2024, har starka

Processen för värdering av onoterade andelar i portföljbolag

inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre kräver att ledningen gör bedömningar. Då dessa bedömningar och beräkningsmodeller, samt bedöma rimligheten i gjorda

grad av osäkerhet. Koncernen har klassificerat sina andelar i påverkar det redovisade värdet har vi bedömt detta som ett

onoterade portföljbolag till verkligt värde enligt nivå 3, vilket särskilt betydelsefullt område i revisionen.

antaganden och känslighetsanalyser, med hjälp av våra interna

värderingsspecialister. Vi har granskat lämnade upplysningar

i årsredovisning.

i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning

informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga fel- som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare

Annan information än årsredovisningen och

koncernredovisningen

aktigheter.

Om vi, baserat på det arbete som har utförts av-

seende denna information, drar slutsatsen att den andra redovisningen ansvarar styrelsen och verkställande

informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi direktören för bedömningen av bolagets förmåga att

skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt,

sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.

Vid upprättandet av årsredovisningen och koncern-

Detta dokument innehåller även annan information

än årsredovisningen och koncernredovisningen

och återfinns på sidorna 1ꢀ–ꢀ43. Det är styrelsen och

verkställande direktören som har ansvaret för denna

andra information.

i det avseendet.

om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta

verksamheten och att använda antagandet om fortsatt

drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om

Vårt uttalande avseende årsredovisningen och

koncernredovisningen omfattar inte denna information

och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende

denna andra information.

I samband med vår revision av årsredovisningen

och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa

den information som identifieras ovan och överväga

om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig

med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid

denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera

har ansvaret för att årsredovisningen och koncern- bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något

redovisningen upprättas och att den ger en rättvisande realistiskt alternativ till att göra något av detta.

bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncern-

Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar

redovisningen, enligt IFRS så som de antagits av EU. styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat

Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för övervaka bolagets finansiella rapportering.

den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för

92

REVISIONSBERÄTTELSE

• skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets • inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis

Revisorns ansvar

interna kontroll som har betydelse för vår revision för

att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med

hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss

om effektiviteten i den interna kontrollen.

avseende den finansiella informationen för enheterna

eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra

ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi

ansvarar för styrning, övervakning och utförande av

koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra

uttalanden.

Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om

att årsredovisningen och koncernredovisningen som

helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare

sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och

att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra

uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet,

men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt

ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att

upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.

Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter

eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt

eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de

ekonomiska beslut som användare fattar med grund i

årsredovisningen och koncernredovisningen.

• utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper

som används och rimligheten i styrelsens och verk-

ställande direktörens uppskattningar i redovisningen

och tillhörande upplysningar.

Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens

planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten

för den. Vi måste också informera om betydelsefulla

iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella

betydande brister i den interna kontrollen som vi

identifierat.

• drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och

verkställande direktören använder antagandet om

fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen

och koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats,

med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om

det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som

avser sådana händelser eller förhållanden som kan

leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att

fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att

det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i

revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på

upplysningarna i årsredovisningen om den väsentliga

osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är

otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen

och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på

de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för

revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller

förhållanden göra att ett bolag inte längre kan fortsätta

verksamheten.

Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande

om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende

oberoende, och ta upp alla relationer och andra

förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende,

samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att

eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits.

Av de områden som kommuniceras med styrelsen

fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest

betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och

koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda

riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför

utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena.

Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida

inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning

om frågan.

Som del av en revision enligt ISA använder vi

professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk

inställning under hela revisionen. Dessutom:

• identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga

felaktigheter i årsredovisningen och koncern-

redovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter

eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder

bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revi-

sionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för

att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för

att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av

oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet

som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan

innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga

utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande

av intern kontroll.

• utvärderar vi den övergripande presentationen,

strukturen och innehållet i årsredovisningen och

koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och

om årsredovisningen och koncernredovisningen återger

de underliggande transaktionerna och händelserna på

ett sätt som ger en rättvisande bild.

93

REVISIONSBERÄTTELSE

RAPPORT OM ANDRA KRAV ENLIGT LAGAR OCH ANDRA FÖRFATTNINGAR

Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men

Revisorns granskning av förvaltning och förslaget

till dispositioner av bolagets vinst eller förlust

förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta ingen garanti för att en revision som utförs enligt god

innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka

och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersätt-

bolagets organisation är utformad så att bokföringen, ningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till

medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska ange- dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är

lägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande förenligt med aktiebolagslagen.

Uttalanden

Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört

en revision av styrelsens och verkställande direktörens

förvaltning av Flerie AB för år 2024 samt av förslaget

till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.

Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten

enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar

styrelsens ledamöter och verkställande direktören

ansvarsfrihet för räkenskapsåret.

sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande

Som en del av en revision enligt god revisionssed

förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar i Sverige använder vi professionellt omdöme och

och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för har en professionellt skeptisk inställning under hela

att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget

med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar

ett betryggande sätt.

sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka

tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras

på vår professionella bedömning med utgångspunkt

Grund för uttalanden

Revisorns ansvar

Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.

Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet

Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till

moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i

Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar

enligt dessa krav.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är

tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra

uttalanden.

Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar

därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta granskningen på sådana åtgärder, områden och

revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet förhållanden som är väsentliga för verksam-heten och

kunna bedöma om någon styrelseledamot eller där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse

verkställande direktören i något väsentligt avseende:

för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade

beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra

förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om

ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om

styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets

• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon

försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet

mot bolaget, eller

• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, vinst eller förlust har vi granskat om förslaget är förenligt

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till

dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.

Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat

en bedömning av om utdelningen är försvarlig med

hänsyn till de krav som bolagets och koncernens

verksamhetsart, omfattning och risker ställer på

storleken av moderbolagets och koncernens egna

kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i

övrigt.

årsredovisningslagen eller bolagsordningen.

med aktiebolagslagen.

Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till

dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed

vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet

bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.

94

REVISIONSBERÄTTELSE

de delar av den interna kontrollen som är relevanta för

hur styrelsen och verkställande direktören tar fram

underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som

är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna,

men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten

i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också

en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten

i styrelsens och verkställande direktörens antaganden.

Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen

validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt

XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten

överensstämmer med den granskade årsredovisningen

och koncernredovisningen.

Revisorns granskning av Esef-rapporten

Uttalande

Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern- som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om

redovisningen har vi även utfört en granskning av att värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning.

Revisorns ansvar

Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om

Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format

styrelsen och verkställande direktören har upprättat

RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra

årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att

som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef- Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller

rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om dessa krav.

värdepappers-marknaden för Flerie AB för år 2024.

Vår granskning och vårt uttalande avser endast det ingen garanti för att en granskning som utförs enligt

lagstadgade kravet. RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer

Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.

i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter

elektronisk rapportering.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är

Vidare omfattar granskningen även en bedömning av

huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapital-

räkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten

har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av

Esef-förordningen.

eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt

eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de

ekonomiska beslut som användare fattar med grund i

Grund för uttalande

Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation Esef-rapporten.

Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten

Det är styrelsen som har ansvaret för bolags-

styrningsrapporten på sidorna 48ꢀ–ꢀ55 och för att den

är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.

Vår granskning har skett enligt FARs rekom-

mendation RevR 16 Revisorns granskning av bolags-

styrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av

bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en

väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning

och omfattning som en revision enligt International

Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige

har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig

grund för våra uttalanden.

RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt

Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning

ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i för revisionsföretag som utför revision och översiktlig

avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande granskning av finansiella rapporter samt andra bestyr-

till Flerie AB enligt god revisorssed i Sverige och har i kandeuppdrag och näraliggande tjänster som kräver

övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. att företaget utformar, implementerar och hanterar ett

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner

ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.

avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för

yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra

författningar.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som

Granskningen innefattar att genom olika åtgärder

har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett

enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde- format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering

pappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern av årsredovisningen och koncernredovisning. Revisorn

kontroll som styrelsen och verkställande direktören väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat

bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter

utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter

En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upp-

lysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket

punkterna 2ꢀ–ꢀ6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 §

andra stycket samma lag är förenliga med årsredovis-

oegentligheter eller misstag.

eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn

95

REVISIONSBERÄTTELSE

ningens och koncernredovisningens övriga delar samt i

överens-stämmelse med årsredovisningslagen.

Ernst & Young AB, Sverige, utsågs till Flerie ABs

revisor av bolagsstämman den 10 juni 2024. Samma

dag genomfördes en riktad apportemission i Flerie AB,

där vederlaget för de nyemitterade aktierna bestod av

samtliga utestående aktier i Flerie Invest AB. Ernst &

Young AB har varit revisor för Flerie Invest AB sedan den

8 september 2022. Genom denna transaktion blev Flerie

Invest AB ett helägt dotterbolag till Flerie AB och de

tidigare huvudägarna i Flerie Invest AB blev huvudägare

i Flerie AB. Ernst & Young AB har därmed varit bolagets

revisor sedan den 8 september 2022.

Stockholm den 21 mars 2025

Ernst & Young AB

Jennifer Rock-Bailey

Auktoriserad revisor

96

DEFINITIONER

Definitioner av alternativa nyckeltal

Flerie tillämpar ESMAs riktlinjer om alternativa nyckeltal (APMs). Ett APM är ett finansiellt mått över historisk eller framtida finansiell resultatutveckling,

finansiell ställning eller kassaflöden, som inte är ett finansiellt mått som definieras eller anges i tillämpligt ramverk för finansiell rapportering. För Fleries

koncernredovisning innebär detta ramverk vanligtvis IFRS. Flerie anser att dessa mått ger en bättre förståelse för trenderna i det finansiella resultatet

och att sådana mått, som inte beräknas i enlighet med IFRS, är användbar information för investerare i kombination med andra mått som beräknas i

enlighet med IFRS. Dessa alternativa resultatmått ska inte betraktas isolerat eller som en ersättning för resultatmått som härletts i enlighet med IFRS.

Dessutom kanske sådana mått, såsom de definieras av Flerie, inte är jämförbara med andra mått med liknande namn som används av andra företag.

Definitionen av alla använda alternativa nyckeltal anges nedan, liksom avstämningen mot de finansiella rapporterna för de alternativa nyckeltal som inte

är direkt identifierbara från de finansiella rapporterna och som anses vara väsentliga att specificera.

ALTERNATIVA NYCKELTAL (APM)

DEFINITION

MOTIV FÖR ANVÄNDANDET

Substansvärde

Substansvärde definieras som totalt eget kapital.

Ett etablerat mått för investmentbolag som visar

bolagets totala nettotillgångar.

Substansvärde per aktie

Substansvärde, eller NAV, per aktie definieras som

totalt eget kapital dividerat med det totala antalet

stamaktier vid periodens slut.

Ett etablerat mått för investmentbolag som visar

ägarnas andel av bolagets totala nettotillgångar

per aktie.

Förändring i substansvärde per aktie

Substansvärde per aktie dividerat med substansvärde

per aktie vid kvartalets/periodens början.

Ett mått på aktieägarnas avkastning på företagets

nettotillgångar.

Verkligt värde av aktier och andelar i portföljbolag

Det totala verkliga värdet av företagets investeringar i

aktier i portföljföretag.

Ett mått på värdet av samtliga innehav i aktier, vilket

kan användas för att följa värdeutvecklingen över

tiden och för att jämföra enskilda innehav eller

segmentstorlekar.

97

DEFINITIONER

Definitioner av alternativa nyckeltal, forts.

ALTERNATIVA NYCKELTAL (APM)

DEFINITION

MOTIV FÖR ANVÄNDANDET

Förändring i verkligt värde av andelar

i portföljbolag

Realiserat och orealiserat resultat av förändringar

i verkligt värde på andelar i portföljbolag.

Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets

investeringar under en viss period.

Förändring i verkligt värde av andelar

i portföljbolag, i procent

Realiserat och orealiserat resultat av förändringar

i verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat

med verkligt värde av portföljen vid periodens ingång.

Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets

investeringar under en viss period.

Förändring i verkligt värde av andelar

i portföljbolag, per aktie

Realiserat och orealiserat resultat av förändringar

i verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat

med genomsnittligt antal aktier vid periodens slut.

Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets

investeringar under en viss period.

Kostnadskvot

Rörelsekostnader för de senaste 12 månaderna,

i förhållande till verkligt värde på portföljen.

Kostnader hänförliga till omvänt förvärv eller

nyemission har ej inkluderats.

Ger investeraren information om kostnader för

portföljens drift/förvaltning

Portföljinvesteringar

Ny- och följdinvesteringar i aktier i portföljbolag

under kvartalet, perioden eller helåret.

Ett mått på de totala investeringar som gjorts under

den relevanta perioden.

98

FINANSIELL INFORMATION

Avstämning av alternativa nyckeltal

Mkr

2024

2023

Mkr

2024

2023

Substansvärde

4 198,0

3 565,7

Verkligt värde av portföljen

Aktier och andelar i portföljbolag, rapporterat

3 071,7

2 802,9

Substansvärde per aktie

a) Eget kapital

4 198,0

78 066 406

53,77

3 565,7

60 739 529

58,71

Förändring av verkligt värde av portföljen

b) antal utestående aktier vid periodens slut

a*1 miljon/b=substansvärde per aktie, kr

a) Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

b) Verkligt värde av portföljen vid ingången av perioden

a/b = Förändring i verkligt värde av portföljen, %

-176,9

2 802,9

-6,3

-532,8

2 722,2

-19,6

Förändring av substansvärde per aktie

a) Substansvärde per aktie vid periodens utgång

omräknat för erhållet aktieägartillskott, per aktie

omräknat substansvärde per aktie vid periodens utgång

b) Substansvärde per aktie vid periodens ingång

(a-b)/b, %

53,77

–

58,71

-19,94

38,77

45,48

-14,7

Förändring i verkligt värde av portföljen per aktie

a) Förändring i verkligt värde av andelar i

portföljbolag

-176,9

70 471 063

-2,51

-532,8

49 347 430

-5,83

53,77

58,71

-8,4

b) Genomsnittligt antal utestående aktier

under perioden

a*1 miljon/b = förändring i verkligt värde av

portföljen per aktie, kr

Portföljinvesteringar

Investeringar i aktier i portföljbolag

485,3

622,1

Rörelsekostnader/portföljvärdet

a) Övriga externa kostnader*

b) Personalkonstnader*

29.7

21.2

27,1

11,7

c) Avskrivningar*

0,8

0,6

d) Övriga rörelseintäkter, exl FX*

e) Verkligt värde av portföljen

(a+b+c+d)/e=rörelsekostnader/portföljvärdet, %

-3,5

-1,6

3 071,7

1.2

2 802,9

1,3

* Rullande 12

99

Flerie AB

Skeppsbron 16

111 30 Stockholm

contact@flerie.com

www.flerie.com