ÅRSREDOVISNING

2024

KAROLINSKA

DEVELOPMENT

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Om Karolinska Development

Karolinska Development (Nasdaq Stockholm:KDEV) är ett investment-

bolag som erbjuder en unik möjlighet att ta del av värdeutvecklingen

i ett antal nordiska life science-bolag med betydande kommersiell

potential. Samtliga portföljbolag utvecklar potentiellt banbrytande be-

handlingar mot medicinska tillstånd där behovet är stort av förbättrade

terapier, bland annat långdragna förlossningar, medfödd benskörhet,

leversjukdomar, Parkinsons sjukdom, hjärtsvikt, sepsis, anemi vid kronisk

njursjukdom, malaria, nervsmärta, allvarliga virusinfektioner, systemiska

svampinfektioner och smärta i ländryggen. Hittills har två av bolagen

lanserat sina första produkter och många bolag är i sen klinisk fas med

potentiella affärsmöjligheter under de närmaste två åren.

www.karolinskadevelopment.com

LinkedIn: Karolinska Development

Innehåll

Verksamhetsöversikt

Året i korthet

VD har ordet

Karolinska Developments strategi för värdeskapande

Karolinska Development ur aktieägarens perspektiv

Fallstudie: BOOST Pharma

Om KDev Investments och begreppet verkligt värde

Nyckelhändelser under 2024

Karolinska Developments hållbarhetsarbete

Investmentbolagets finansiella ställning – sammanfattning

Portföljbolag

Aktier och aktieägare

Styrelse

Vårt team

Årsredovisning och Bolagsstyrningsrapport

Förvaltningsberättelse

Finansiella rapporter

Noter

Revisionsberättelse

Bolagsstyrningsrapport

Revisorernas yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Definitioner

Finansiell kalender 2025

Datum för publicering av finansiell information

2024

FINANSIELL ÖVERSIKT

SEKm 2024 2023

Resultat efter skatt -8,1 5,4

Likvida medel och kortfristiga placeringar 42,0 85,3

Resultat per aktie (SEK) 0,0 0,0

Substansvärde per aktie (SEK) 4,6 4,6

Eget kapital per aktie (SEK) 4,6 4,6

Börskurs per aktie, sista handelsdag

i rapporteringsperioden (SEK) 1,0 1,7

Investeringar i portföljbolag 62,0 103,0

Portföljens totala verkliga värde 1 451,5 1 440,3

Portföljens netto verkliga värde 1 120,8 1 100,4

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Året i korthet

Portföljbolagens framsteg under 2024 ger goda

förutsättningar för fortsatt värdeskapande

NOTERADE INNEHAV

Fortsatt försäljningstillväxt

under 2024 och rekordår för

antalet implantat som kunder fått

godkända för klinisk användning.

Levererar hög försäljningstillväxt

samt förbättrad lönsamhet och

kassaflöde ett år efter att verk-

samheten renodlats. Bolaget är

på god väg att etablera OssDsign

Catalyst på den amerikanska

marknaden och utvidgar kontinu-

erligt kundbasen.

Bolaget har gjort betydande

framsteg i sin kliniska pipeline med

projekt inom kronisk njursjukdom

med anemi, sepsis och svår malaria.

I slutet av året initierade bolaget

en klinisk fas 2-studie inom kronisk

njursjukdom med anemi som

syftar till att visa proof-of-concept

för sin läkemedelskandidat.

Genomför en proof-of-concept-

studie med läkemedelskandidaten

BSG005 – en potentiell ny

behandling av invasiva svamp-

infektioner.

Fick under året IND-godkännande

från den amerikanska läkemedels-

myndigheten FDA och säkrade

finansiering om USD 34 miljoner.

ONOTERADE INNEHAV

Under året presenterades

positiva interimdata från

den kliniska fas 1b/2a-

studien med läke medels-

kandi daten golexanolon

i patienter med primär

biliär kolangit. Bolaget har

dessutom visat ytterligare

lovande prekliniska data för

samma läkemedels substans

inom Parkinsons sjukdom.

Utvecklar läkemedelskan-

didaten tafoxiparin som

uppvisat positiv effekt på

livmoderhalsens mognad

i fas 2-studier. Förbere-

der kliniska fas 3-studier i

USA och EU efter positiv

respons från regulatoriska

myndigheter.

Har framgångsrikt slutfört

den första delen av bola-

gets kliniska fas 1b/2a-stu-

die med läkemedelskandi-

daten AC01 – en potentiell

ny behandling av hjärtsvikt.

Har presenterat positiva

kliniska säkerhets- och

immunogenicitetsdata från

en klinisk fas 1-studie med

bolagets universella vac-

cinkandidat mot covid-19,

SVF-002.

Förbereder starten av en

klinisk fas 2a-studie av

läkemedelskandidaten

PN6047, en helt ny typ av

behandling av nervsmärta,

och erhöll EUR 17,5 miljo-

ner av EU:s finansierings-

initiativ EIC.

Presenterade positiva top

line-resultat från en klinisk

fas 1/2-studie med en helt

ny typ av behandling av

den ovanliga bensjukdomen

osteogenesis imperfecta

och har genomfört ett

framgångsrikt pre-IND-

möte med amerikanska

läke medelsmyndigheten

FDA om utvecklingsplanen.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

VD har ordet

2024 HAR VARIT ETT INTENSIVT ÅR för våra portföljbolag. Totalt sju bolag i vår

investeringsportfölj har under året genomfört kapitalinjektioner i olika

former och sex bolag har redovisat studieresultat, några av dem från

fler än en studie. Två bolag har dessutom genomfört framgångsrika mö-

ten med regulatoriska myndigheter inför registreringsgrundande studier.

För Karolinska Developments del har vi mot slutet av året genomfört

en översyn av organisationen för att säkerställa en ännu effektivare

förvaltning av vår portfölj, vilket tyvärr innebar att tre kompetenta

och uppskattade medarbetare fick lämna bolaget. Omorganisationen

förväntas minska personalkostnaderna med 20 procent. Vi har även

stärkt vår finansiella position genom att avyttra samtliga aktier i Henlez

och realisera en del av den upparbetade vinsten från vår investering i

OssDsign via en aktieförsäljning som gav bolaget nära SEK 40 miljoner.

Med detta kapitaltillskott på plats och en lägre kostnadsbas har vi ökat

möjligheterna att fortsätta stödja våra värdeskapande bolag.

Dilafor avancerar tafoxiparin efter regulatoriska framsteg

Under 2023–2024 har vårt portföljbolag Dilafor fört en omfattande

dialog med regulatoriska myndigheter i USA och Europa och nu nått

samsyn om utformningen av kommande kliniska fas 3-studier med ta-

foxiparin. Läkemedelskandidaten har en unik förmåga att på några dagar

förbereda både livmoderhals och livmoderns muskulatur inför förloss-

ningens start, vilket ökar möjligheten till en spontan och normal vaginal

förlossning. Igångsättningar av förlossningar sker idag allt tidigare i både

Europa och USA, detta efter att forskning visat att det radikalt minskar

risken för komplikationer och barnadödlighet. Baserat på den positiva

återkopplingen från rådgivningsmötena kommer Dilafor nu att slutföra

den detaljerade planen för registreringsgrundande studier.

AnaCardio attraherar nya investerare och tar sikte på fas 2b

I början av 2024 genomförde AnaCardio en finansieringsrunda om SEK

50 miljoner och i januari 2025 säkrade bolaget ytterligare 205 miljoner

kronor från bland annat Novo Holdings, Pureo Bioventures och Sound

Bioventures. Bolaget fortsätter att presentera betydande framsteg

med sin läkemedelskandidat AC01 som utvärderas i fas 1b/2a-studien

GOAL-HF1 med patienter som lider av hjärtsvikt och försämrad pump-

funktion (HFrEF). Parallellt med den kliniska studien har positiva resultat

genererats i den kliniska studien AC01-FE, som genomfördes i USA och

utvärderade hur födointaget påverkar läkemedelskandidatens farma-

kokinetik i friska frivilliga. Därtill slutförde bolaget den första delen av

GOAL-HF1-studien, med positiva resultat. Den andra delen av studien

inleddes under första kvartalet 2025 och genom den senaste kapitalin-

jektionen har bolaget säkrat resurser även för att initiera förberedelser

inför en efterföljande klinisk fas 2b-studie.

Umecrine på stabil kurs och banar väg inom Parkinsons sjukdom

Umecrine Cognitions kliniska fas 1b/2a-studie av golexanolon i pa-

tienter med primär biliär kolangit, PBC, har fortskridit väl under året. I

november presenterades positiva interimdata från studien och bolaget

genomförde kort därpå en kapitalanskaffning om 23,8 miljoner kronor,

den andra kapitalinjektionen för året. Målsättningen är att slutföra stu-

dien under 2025. Vid ett positivt utfall kan värdet i läkemedelsprojektet

öka markant.

Parallellt med utvecklingen av golexanolon inom PBC har Umecrine

Cognition gjort flera framsteg inom Parkinsons sjukdom, en progressiv

sjukdom som orsakas av förlust av de nervceller i hjärnan som produce-

rar signalsubstansen dopamin. Flera prekliniska studier har genomförts

och i slutet av året presenterades prekliniska data som visar att golexan-

olon ger bibehållen dopaminsignalering vid Parkinsons sjukdom, vilket

leder till minskning av symtom.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

VD har ordet

Nykomlingen BOOST Pharma redo för fas 3

I somras välkomnade vi det danska privata bolaget BOOST Pharma till

portföljen. Bolaget utvecklar en banbrytande behandling inom den ärft-

liga bensjukdomen osteogenesis imperfecta och har under sin korta tid

i vår portfölj redan presenterat positiva resultat avseende minskat antal

frakturer i en klinisk fas 1/2-studie och haft en framgångsrik dialog

med den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA om kommande fas

3-program. Vi gläds åt framstegen och är mycket nöjda över möjlig-

heten att kliva in i ett så långt framskridet projekt som potentiellt kan

revolutionera behandlingen av denna förödande sjukdom.

OssDsigns Top Fusion-studie som visade på en 93-procentig fusions-

grad med bolagets bengraft. Därtill har Biosergen fått godkännande att

inleda en studie inom invasiva svampinfektioner och rekryterat första

patienten med lyckat behandlingsresultat.

Stärkt likviditet i flera portföljbolag

Som tillägg till ovan nämnda kapitalanskaffningar så har Aprea, som

utvecklar cancerbehandlingar med bas i USA, säkrat 34 miljoner dollar

inför en kommande studie med läkemedelskandidaten APR-1051. Bo-

laget fick även under året IND-godkännande från amerikanska läkeme-

delsmyndigheten FDA för APR-1051. Även PharmNovo säkrade kapital

genom att beviljas finansiellt stöd från EU-programmet EIC. Inom

ramen för ett forskningssamarbete fick bolaget tillgång till villkorade

utbetalningar om 17,5 miljoner euro som ska finansiera den fortsatta

kliniska utvecklingen av läkemedelskandidaten PN6047, en helt ny typ

av behandling mot nervsmärta.

Flera värdehöjande aktiviteter väntas under 2025

Våra noterade innehav OssDsign och Promimic fortsätter att utvecklas

väldigt positivt. Båda bolagen, som fokuserar på att marknadsföra sina

medicintekniska produkter på den amerikanska marknaden, rapporterar

försäljningstillväxt redan i detta tidiga skede av sina kommersiella resor.

Vi ser fram emot att följa värdeutvecklingen i våra innovativa medicin-

teknikbolag samtidigt som vi inväntar viktiga resultatavläsningar i de

läkemedelsutvecklande bolagen. Närmast väntas data från Umecrine

Cognitions PBC-studie och AnaCardios studie inom hjärtsvikt under

2025.

Solna, 18 mars 2025

Viktor Drvota

Verkställande direktör

”Vi ser fram emot att följa värde utvecklingen i våra innovativa

medicin teknikbolag samtidigt som vi inväntar viktiga resultat-

avläsningar i de läkemedelsutvecklande bolagen. Närmast väntas

data från Umecrine Cognitions PBC-studie och AnaCardios studie

inom hjärtsvikt under 2025.”

Modus Therapeutics genomför kapitalisering och startar njurstudie

Portföljbolaget Modus Therapeutics fick i november godkännande att

inleda en klinisk fas 2a-studie med sevuparin inom kronisk njursvikt

med anemi. För att upprätthålla momentum erhöll bolaget samma

månad en bryggfinansiering på upp till 5 miljoner kronor från Karolin-

ska Development, som är dess största aktieägare. Detta möjliggjorde

att Modus i december kunde inleda studien som genomförs i Italien

och förväntas rekrytera 50 – 60 patienter. Den första delen av studien

beräknas vara slutförd under första halvåret 2025.

Flera studieresultat presenterade under året

Utöver ovan nämnda framsteg har positiva studieresultat presenterats

från SVF Vaccines studie med ett universellt vaccin mot covid-19 samt

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Developments

strategi för värdeskapande

Karolinska Development erbjuder en unik möjlighet att

investera i potentiellt banbrytande life science-projekt

ATT NAVIGERA i det omfattande utbudet av investeringsmöjligheter inom

den nordiska life science-sektorn kräver djupgående kunskap och en

betydande tidsinsats för att grundligt analysera både den vetenskapliga

och kommersiella potentialen i enskilda projekt. Den långa investerings-

horisonten ställer krav på kontinuerlig uppföljning av bolagens utveck-

ling för att möjliggöra välgrundade omprövningar av innehaven.

Investerare måste kontinuerligt tolka resultaten från kliniska studier

och hålla sig informerade om konkurrenssituationen och hur det

immaterial rättsliga skyddet för produkterna utvecklas. Dessutom är det

viktigt att förstå de konsekvenser som förändrade regulatoriska riktlinjer

kan få för möjligheterna till marknadsgodkännanden. Deltagande i

kommande nyemissioner kan också vara en strategisk övervägning.

Karolinska Developments investeringsteam besitter den interna-

tionella erfarenhet och expertis som krävs för att identifiera lovande

investeringsmöjligheter. Teamet stödjer portföljbolagen aktivt under

hela utvecklingsprocessen och fattar välgrundade beslut om både

tilläggsinvesteringar och avyttringar. Genom att utnyttja sitt omfattande

internationella nätverk inom både den vetenskapliga och den finansiella

världen förstärker de bolagets position och attraktivitet inom den globala

life science-branschen. Detta arbete är avgörande för att säkerställa

fram gångsrika investeringar i en komplex och snabbt föränderlig bransch.

Vägen från initiala investeringar till värdeskapande avyttringar

1. Identifiering av projekt som kan innebära stora

medicinska genombrott

Karolinska Development är ett investmentbolag som foku-

serar på att identifiera och investera i lovande medicinska

innovationer genom att handplocka forskningsbolag och

utvecklingsprojekt från Karolinska Institutet och andra välrenommerade

universitet och forskningsinstitutioner i Norden. Bolaget investerar i

läkemedelsprojekt och medicintekniska produkter med potential att

revolutionera behandlingen av sjukdomar där behovet av nya terapier är

stort. Inför varje nyinvestering genomförs en välstrukturerad utvärde-

ring av projektets vetenskapliga styrka och kommersiella potential.

För att kunna bedöma om det biologiska eller tekniska konceptet

bakom ett life science-projekt är tillräckligt starkt för att i slutändan

kunna generera en marknadsgodkänd produkt krävs omfattande

kunskap och erfarenhet. Karolinska Developments investeringar

baseras alltid på professionella bedömningar av innovationshöjden och

styrkan i den vetenskapliga hypotes som ett enskilt projekt bygger på.

Även om ett life science-projekt baseras på banbrytande forskning

betyder detta inte nödvändigtvis att marknaden är beredd att betala ett

högt pris för slutprodukten. Inför varje investering genomför Karolinska

Development en noggrann analys av ett potentiellt nytt portföljbolags

kliniska relevans och kommersiella potential, det vill säga sannolikheten

att dess projekt kan utlicensieras, avyttras eller marknadsintroduceras i

egen regi med god vinstmarginal.

För att öka portföljbolagens långsiktiga finansieringsmöjligheter och

tillgången till kommersiell och vetenskaplig expertis görs investering-

arna tillsammans med andra, ofta internationella, specialistinvesterare.

Som aktieägare i Karolinska Development får man alltså möjlighet att ta

rygg på professionella investerares tidiga satsningar i bolag som ännu

inte är noterade på börsen.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Developments

strategi för värdeskapande

2. Maximera den kommersiella potentialen genom aktivt stöd till

portföljbolagen

Att utveckla ett nytt läkemedel eller en ny medicinteknisk

produkt tar lång tid och kräver betydande investeringar.

Risken att ett enskilt projekt inte når ända fram till marknaden

är hög. Den enorma potentialen för värdetillväxt i de bolag som når

framgångar gör att intresset för investeringar i mindre och medelstora

life science-bolag ändå är stort.

Karolinska Development har en välutvecklad metod för att optimera

portföljbolagens kommersiella potential. En viktig utgångspunkt i denna

optimering är att tidigt identifiera de specifika potentiella användnings-

områden där relationen mellan nödvändiga investeringar, utvecklingstid

och försäljningspotential är gynnsammast.

3. Optimera utvecklingsprogrammen för minskad risknivå

Ett sätt att minska riskerna för att ett projekt stupar på vägen

till följd av negativa kliniska studieresultat är genom att

implementera breda utvecklingsprogram med flera potenti-

ella användningsområden för en och samma läkemedelskandidat eller

medicintekniska produkt. All forskning och utveckling sker just för att

utfallet inte är känt på förhand och en läkemedelskandidat som visar sig

overksam i en viss medicinsk indikation kan mycket väl bli framgångsrik

inom en annan.

Portföljbolagen erhåller professionellt stöd i processen med att

optimera designen av sina kliniska studier, och möjligheter att sprida

riskerna genom att bredda indikationsområdena utvärderas kontinuer-

ligt. Utvecklingsstrategierna för de individuella projekten utformas i tätt

samarbete med världsledande vetenskaplig och klinisk expertis.

4. Övervaka kontinuerligt den sammanlagda risken i portföljen

Investeringar i små och medelstora life science-bolag innebär

betydande risker, eftersom utfallet i projektutvecklingen

ofta är binärt. För en god riskspridning krävs en bred och

diversifierad portfölj. Att bygga upp och sedan kontinuerligt övervaka

en sådan portfölj är dock både svårt och tidskrävande. Ett innehav i

Karolinska Development ger möjlighet att ta del av värdeutvecklingen i

en portfölj med såväl noterade som onoterade life science-bolag i olika

utvecklingsskeden och verksamhetsområden, både inom läkemedels-

sektorn och den medicintekniska sektorn. Två av de totalt elva portfölj-

bolagen har redan introducerat sina produkter på marknaden.

Karolinska Developments erfarna investeringsteam bidrar med

strategiskt stöd till portföljbolagen och övervakar kontinuerligt deras

utveckling. Under innehavsperioden tas beslut om eventuella tilläggs-

investeringar. Innehaven avyttras stegvis eller i sin helhet vid de tid-

punkter som bedöms resultera i den bästa avkastningen för aktieägarna.

5. Fastställ en exitstrategi redan vid den initiala investeringen

Karolinska Development har ett långsiktigt engagemang i

sina portföljbolag. Bolag som är verksamma inom läkeme-

delsutveckling följs i normalfallet åtminstone till dess att

”proof-of-concept” demonstrerats i fas 2-studier. Anledningen är att

detta är en attraktiv tidpunkt för att göra affärer, till exempel i form

av intäktsbringande samarbetsavtal med globala läkemedelsföretag,

eftersom positiva fas 2-resultat visar att en läkemedelskandidat har den

förväntade biologiska effekten. Det minskar den fortsatta utvecklings-

risken påtagligt och därmed ökar projektets värde markant. Innehaven i

de portföljbolag som är verksamma inom det medicintekniska området

avyttras i ett ännu senare skede, då bolagen lanserat sin första produkt

och blivit kassaflödespositiva. Möjligheter att ingå kassaflödesgenere-

rande licensavtal, genomföra börsintroduktioner eller att avyttra projekt

utvärderas dock kontinuerligt under bolagens utveckling.

För att maximera värdeskapandet är det viktigt att redan när en ny

investering görs förbereda för hur innehavet ska avyttras. Karolinska

Development arbetar målmedvetet med att öka portföljbolagens för-

utsättningar för att kommersialisera sina projekt. Det görs bland annat

genom att säkerställa rätt kompetens i bolagens styrelser och ledning,

öka kontaktytorna mot internationella potentiella förvärvare och bistå

bolagen i deras ansträngningar att vid lämpligt tillfälle bli redo för en

företagsaffär eller börsintroduktion. Sedan 2017 har 9 portföljbolag

introducerats på börsen under Karolinska Developments ägarskap, yt-

terligare 7 bolag har noterats efter avyttring och ett bolag har avyttrats

till industriella aktörer.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Development ur

aktieägarens perspektiv

Fem skäl att investera i Karolinska Development

FÖR INVESTERARE utan djup kunskap inom life science-området är det

svårt och tidskrävande att utvärdera ett forskningsprojekts innovations-

höjd och kvalitet. Genom att investera i Karolinska Development får

investerare tillgång till en professionellt förvaltad portfölj av lovande life

science-bolag, med flera projekt i sen klinisk utvecklingsfas och potential

för betydande värdeutveckling i närtid.

Tidig tillgång till

banbrytande life

science-projekt

Genom sitt omfattande nät-

verk i den nordiska life scien-

ce-sektorn erbjuds Karolinska

Development kontinuerligt

tillfällen att investera i bolag

med potentiellt banbrytande

life science-projekt redan

innan de har introducerats

på börsen.

Diversifierad och

balanserad portfölj

Investeringsportföljen består

i dag av elva bolag med delvis

olika profil och mognadsgrad

– där flera läkemedelsprojekt

befinner sig i sen klinisk ut-

vecklingsfas och våra medicin-

tekniska bolag redan befinner

sig i kommersialiseringsfas. Den

gemensamma nämnaren är att

alla projekt och produkter har

potential att kraftigt förbättra

människors livskvalitet jämfört

med dagens behandlings-

alternativ.

Professionell

utvärdering och due

diligence

Inför varje nyinvestering

genomför Karolinska Deve-

lopment professionella och

grundliga analyser av projek-

tens vetenskapliga styrka och

kommersiella potential. Dess-

utom definieras redan i detta

skede en lämplig exitstrategi

baserat på det enskilda bola-

gets förutsättningar.

Aktivt engagemang

och värdeskapande

Karolinska Development bidrar

till portföljbolagens utveckling

genom att ställa sin expertis

till förfogande, ofta genom

styrelseengagemang. Bolaget

använder också sitt breda

internationella kontaktnät

för att öppna dörrar som kan

underlätta framtida kapital-

anskaffningar, licensaffärer

och avyttringar.

Kontinuerlig

övervakning och

strategisk förvaltning

Karolinska Developments

erfarna investeringsteam

övervakar kontinuerligt port-

följbolagens utveckling och tar

beslut om eventuella tilläggs-

investeringar. Innehaven av-

yttras stegvis eller i sin helhet

vid de tidpunkter som bedöms

resultera i högsta möjliga

avkastning för aktieägarna.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fallstudie: BOOST Pharma

Nyinvesteringen BOOST Pharma är redo för klinisk utvecklingsfas 3

I slutet av maj 2024 investerade Karolinska Development i BOOST

Pharma – ett danskt bolag som utvecklar en potentiellt banbry-

tande och helt ny typ av cellbaserad behandling av den sällsynta

ben sjukdomen osteogenesis imperfecta, även känd som medfödd

benskörhet. Under hösten presenterade bolaget positiva top line-

resultat från en klinisk fas 1/2-studie och nu pågår diskussioner med

regulatoriska myndigheter kring utformningen av en registrerings-

grundande studie som beräknas starta i slutet av 2025.

För över 20 år sedan behandlade forskare vid Karolinska Institutet

för första gången ett foster som diagnostiserats med den medfödda

bensjukdomen osteogenesis imperfecta med mesenchymala stamceller

(MSCs) som har hög kapacitet att nybilda benvävnad. Patienten, som

idag är i 20-årsåldern, kunde i barndomen delta i fysiska aktiviteter som

annars är omöjliga för barn födda med osteogenesis imperfecta.

Efter framgången behandlades ytterligare ett par barn med cellterapin,

före eller efter förlossningen, under så kallat ”compassionate use”, då

läkare använder icke-godkända behandlingar på patienter med livsho-

tande sjukdomar där det saknas andra behandlingsalternativ. Sedan

dess har specialistläkare runt om i världen efterfrågat behandlingen

och år 2020 bildades BOOST Pharma, med stöd från Novo Nordisks

innovationshub BioInnovation Institute, i syfte att ta cellterapiprojektet

hela vägen fram till ett regulatoriskt godkännande.

Under 2024 har bolaget uppnått flera viktiga milstolpar. Först stärktes

bolagets ägarbas med två nya välrenommerade specialist investerare,

Karolinska Development och Industrifonden, och därefter presenteras

positiva resultat från den kliniska studien BOOSTB4. I studien visades

att behandlingen signifikant reducerade antalet frakturer hos barn med

osteogenesis imperfecta vilket har en viktig klinisk relevans eftersom att

barn som drabbas av många frakturer under sina första levnadsår får en

försämrad tillväxt och livskvalitet.

BOOSTB4 är en klinisk fas 1/2-studie som omfattade 17 patienter

från sju europeiska länder. Patienterna, vilka diagnostiserats med svår

osteogenesis imperfecta typ III och IV, behandlades på Karolinska

Universitets sjukhuset under tolv månader. Resultaten visade att be-

handlingen var säker och tolererades väl både vid administration före

och efter födseln, samtidigt som förekomsten av frakturer minskade

med över 75 procent upp till tolv månader efter sista dosen.

Cellterapin är utvecklad för att administreras direkt vid diagnos för

att ge behandlingsfördelar under de tidiga levnadsåren då de flesta

frakturer uppstår. Under hösten har BOOST Pharma fört diskussioner

med regulatoriska myndigheter och bland annat fått positiva besked

från den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA som underlättar

utformningen av nästa kliniska studie.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fallstudie: BOOST Pharma

minskning i

fraktur frekvensen

upp till 12 månader

efter sista dosen

FDA framhåller vikten av att minska frakturfrekvensen för att uppvisa

betydande klinisk relevans. Om resultatet från den kliniska fas 1/2-

studien kan upprepas i nästa studie kan det vara tillräckligt för att

ansöka om ett marknadsgodkännande för behandlingen.

BOOST Pharma planerar nu för sin kommande studie som beräknas

inledas i slutet av 2025 och förväntas generera resultat mot slutet

av 2027 eller i början av 2028 med en efterföljande uppföljningsdel.

Studien kommer att genomföras i EU och USA och bolaget spår att det

inte blir några problem att rekrytera patienter till studien med anled-

ning av rådande avsaknad av behandlingar och det stora medicinska

behovet. Det finns en stark efterfrågan från vårdpersonal på den här

typen av behandling och det är också den stora efterfrågan som driver

utvecklingen av behandlingen.

För en framtida kommersialisering planerar BOOST Pharma att sam-

arbeta med en kommersialiseringspartner. Eftersom behandlingen är

riktad mot en sällsynt sjukdom, så kallad rare disease, behöver bolaget

inte ingå partnerskap med de absolut största läkemedelsbolagen utan

även mindre läkemedelsbolag som är specialiserade på särläkemedel

kan hantera en sådan lansering.

BOOST Pharmas cellterapi har beviljats Rare Pediatric Disease

Designation i USA och särläkemedelsstatus i både USA och EU.

OM OSTEOGENESIS IMPERFECTA (OI)

Osteogenesis imperfecta är en medfödd och ovanlig bensjukdom som

kännetecknas av benskörhet, konstanta frakturer och deformerade

ben. Sjukdomen orsakas av mutationer i gener som kodar för tillverk-

ning av kollagen, vilket är viktigt för benbildningen. Den bristande ben-

bildningen medför framför allt en skörhet i skelettet som ger en förhöjd

risk för frakturer som i svåra fall leder till att tillväxten hämmas.

Idag lever över 56 000 personer i USA och Europa med osteogenesis

imperfecta och en av 15 000 nyfödda beräknas diagnosticeras med

sjukdomen.

I stora delar av världen diagnostiseras patienter med osteogenesis

imperfecta redan pre natalt och någon godkänd behandling finns ännu

inte tillgänglig.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Om KDev Investments och

begreppet verkligt värde

Vad innebär verkligt värde?

KDev Investments och avtalet med Rosetta Capital

I december 2012 ingick Karolinska Develop-

ment ett samarbete med den internationella

specialist investeraren Rosetta Capital som

investerade SEK 220 miljoner i ett antal

portföljbolag i utbyte mot en del av den

framtida avkastningen från dessa bolag. Aktie-

innehaven i de portföljbolag som omfattas

av avtalet med Rosetta Capital är placerade i

det samägda bolaget KDev Investments AB

som idag innehåller de fem bolagen Dila-

for, Modus Therapeutics, Promimic, Aprea

Therapeutics och Biosergen. Avkastningen

från KDev Investments innehav, inklusive

Rosetta Capitals tilläggsinvestering om SEK

44 miljoner i portföljbolagen, fördelas enligt

en så kallad vattenfallsstruktur som illustreras

i nedan stående graf. Med sitt nuvarande ak-

tieinnehav är Karolinska Developments andel

av utdelning 0 procent för ackumulerad ut-

delning upp till SEK 220 miljoner, 65 procent

för ackumulerad utdelning mellan SEK 220

miljoner och SEK 880 miljoner, 75 procent

för ackumulerad utdelning mellan SEK 880

miljoner och SEK 1 320 miljoner samt 92

procent för ackumulerad utdelning över SEK

1 320 miljoner.

KDev Investment har hittills lämnat utdelning

om SEK 50 miljoner till Rosetta Capital,

vilket innebär att tilläggsinvesteringarna om

SEK 44 miljoner samt SEK 7 miljoner av de

första SEK 220 miljonerna har återbetalts till

Rosetta Capital.

Verkligt värde kvantifierar det samlade

värdet av bolagets investeringar vid

en viss tidpunkt. Beräkningen av

portföljens verkliga värde baseras på

bestämmelser från den internationella

redovisningsstandarden IFRS13 och

International Private Equity and Ven-

ture Capital Valuation Guidelines (IPEV

Valuation Guidelines). Portföljens verk-

liga värde är uppdelad i ”Portföljens

totala verkliga värde” och ”Portföljens

netto verkligt värde”.

Portföljens totala verkliga värde är

den sammanlagda avkastning som

mottas av Karolinska Development och

KDev Investments om aktierna i port-

följbolagen skulle avyttras i en ordnad

transaktion mellan marknadsaktörer vid

bokslutsdagen.

Portföljens netto verkligt värde är den

sammanlagda utdelning som Karolin-

ska Development kommer att motta

efter KDev Investments utdelning till

Rosetta Capital.

Utdelning enligt vattenfallstruktur*

MSEK

213

Rosetta Capital

183

500

317

Karolinska Development

483 517 1 000

572 922 1 500

620 1 380 2 000

663 1 837 2 500

705 2 295 3 000

Ackumulerade exitvärden av alla KDev Investments portföljbolag som utdelning (MSEK).

*Vid beräknandet av utdelning skall all tidigare distribuerad utdelning beaktas, ack. betald utdelning SEK 50 miljoner.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Nyckelhändelser under 2024

Portföljbolag

2024

JANUARI FEBRUARI MARS APRIL MAJ JUNI

Randomiserat de första två

patienterna till den andra

delen av bolagets pågående

kliniska fas 1a/2-studie med

golexanolon i PBC-patienter.

Top line-resultat beräknas

presenteras under det första

halvåret 2025.

Erhållit IND-godkännande

för läkemedels kandidaten

APR-1051 från FDA och säkrat

upp till USD 34 miljoner i

finansiering.

Erhöll det sista godkännan-

det som krävs för att i Indien

utvärdera sin längst fram-

skridna läkemedels kandidat

BSG005 i patienter med

invasiv svamp infektion.

Erhöll SEK 50 miljoner

i serie A-finansieringsrundan

om totalt SEK 150 miljoner,

för fortsatta utvecklingen av

bolagets läkemedelskandidat

AC01, för patienter

med hjärtsvikt.

Publicerade ett prospekt

med anledning av en

företrädes emission av units.

Positiva data från den kliniska

studien TOP FUSION.

Top-line-resultaten visar en

fusionsgrad på 93 procent 12

månader efter operation med

det nya nanosyntetiska beng-

raftet OssDsign Catalyst.

Karolinska Development

breddar sin portfölj genom

nyinvestering i BOOST

Pharma, vilka utvecklar en

potentiellt banbrytande och

helt ny typ av cellbaserad

behandling av den sällsynta

bensjukdomen osteogenesis

imperfecta, även känd som

medfödd benskörhet.

Nya prekliniska resultat

som belyser golexanolons

verknings mekanism i

Parkinsons sjukdom pre-

senterades under den årliga

konferensen 18th International

Conference on Alzheimer’s

and Parkinson’s Diseases.

Positiva säkerhetsdata från den

första delen i bolagets kliniska

fas 1b/2-studie av golexanolon

i patienter med PBC.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Nyckelhändelser under 2024

Portföljbolag

2024

JULI AUGUSTI SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DECEMBER

Presenterade positiva

kliniska säkerhets- och

immuno genicitets-data

från en klinisk fas 1-studie

med den universella

vaccinkandidaten mot

covid-19, SVF-002

Beviljades finansiering

om EUR 17,5 miljoner

från European Innovation

Council (EIC) Accelerator

program, vilken kommer att

användas för den fortsatta

kliniska utvecklingen av

läkemedelskandidaten

PN6047, en helt ny typ av

behandling mot nervsmärta.

Behandlade den första

patienten med läkemedels-

kandidaten BSG005 i en

pågående klinisk studie i

Indien. Behandlingen av

patienten, som diagnosti-

serats med mukormykos

(även känd som svart

svamp), visade sig vara

mycket framgångsrik.

Slutförde den kliniska

studien AC01-FE som

genomfördes i USA, vilken

utvärderat AC01 i patien-

ter med hjärtsvikt och

försämrad pumpfunktion.

Framgångsrikt pre-IND-

möte med FDA, för sin

cellterapi som utvecklas

som behandling av barn

med den sällsynta

bensjukdomen OI.

Kapitalanskaffning om

SEK 23,8 miljoner för

den pågående kliniska

studien med golexanolon

inom PBC.

Doserade den första

patienten i en klinisk fas

2-studie med läkemedels-

kandidaten sevuparin som

utvärderas för behandling

av kronisk njursjukdom

med anemi.

Presenterade positiva

top line-resultat från en

klinisk fas 1/2-studie

med en helt ny typ av

behandling av den ovanliga

bensjukdomen OI.

Säkrade bryggfinansiering

på upp till SEK 5 miljoner

från Karolinska Develop-

ment och initierar den

nyligen godkända kliniska

fas 2a-studien inom

kronisk njursjukdom.

Nya prekliniska data

för golexanolon som

visar bibehållen dopamin-

signalering vid Parkinsons

sjukdom.

Kapitalanskaffning för den

fortsatta utvecklingen av

läkemedelskandidaten

golexanolon, vilken gav

Umecrine Cognition ett

kapitaltillskott om totalt

28,3 miljoner kronor.

Utsåg Gaston Picchio som

tillförordnad vd, Richard

Bethell valdes in i SVF

Vaccins styrelse.

Positiv data från genom-

förd interimanalys från

en pågående klinisk fas

1b/2a-studie av golexan-

olon i patienter med PBC.

Resultaten presenterades

vid American Association

for the Study of Liver

Diseases (AALSD).

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

Hållbart företagande – en viktig komponent

i vårt värdeskapande

Karolinska Developments kärnverksamhet fokuserar på att förbättra

människors hälsa. Genom våra investeringar satsar vi på områden

där det i dag saknas effektiva behandlingar, bland annat hjärtsvikt,

sällsynta sjukdomar, kvinnohälsa och olika infektionssjukdomar.

Karolinska Development bidrar till samhällets utveckling genom att

vara en del av innovationssystemet som driver fram nya läkemedel och

medicintekniska produkter. I det fall de läkemedel våra portföljbolag

utvecklar kommer ut på marknaden, har det potential att påverka mil-

jontals människors hälsa positivt. Vi har implementerat en rad policyer

kopplade till hållbarhet och utövar ett aktivt ägande i våra portfölj-

bolag där vi bidrar till att utveckla förståelsen för och hanteringen av

ESG-aspekter (Environment, Social, Governance). På så sätt säkerställer

vi en ansvarsfull affärsverksamhet, både ur ett påverkansperspektiv och

ett affärsperspektiv.

En förutsättning för Karolinska Developments investeringar är att

portföljbolagens befintliga produkter och utvecklingsprojekt ska ha

potential att revolutionera behandlingen av sjukdomar där behovet av

nya terapier är stort. Genom detta förhållningssätt skapar vi långsiktiga

värden för människors hälsa. För att nå dit söker vi i vår investerings-

process efter projekt och bolag som står för en banbrytande utveckling

inom områden där det idag saknas effektiva behandlingsalternativ.

HÅLLBARHETSRELATERADE POLICYER

Karolinska Development har implementerat en rad policyer relaterade

till hållbarhet, inklusive:

· Etikpolicy

· Dataskyddspolicy (GDPR)

· Utdelningspolicy

· Miljöpolicy

· Jämställdhets- och likabehandlingspolicy

· Personalpolicy

· Informations- och insiderpolicy

· Policy för insynsrapportering

· Investeringspolicy

· IT-säkerhetspolicy

· Betalningsrutiner

· Arbetsordning och instruktioner

· Policy för transaktioner med närstående

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

Ansvarsfullt ägande

Som aktiv ägare i flera portföljbolag utövar vi en stor del av vår påver-

kan på omvärlden genom de bolag vi äger och investerar i. Gemensamt

för investeringarna är att vi alltid har höga ambitioner för vårt ägarans-

var och våra bidrag till portföljbolagens utveckling. Vi finns därför repre-

senterade i de flesta av våra portföljbolags styrelser och tar en aktiv roll

för att bidra till en stark bolagsstyrning, utveckling av värdeskapandet

och en tillfredsställande hantering av hållbarhetsaspekter. I vårt engage-

mang i portföljbolagen lägger vi särskilt fokus på sociala aspekter såsom

att hjälpa bolagen att säkerställa en långsiktig kompetensförsörjning

samt en god hantering av jämställdhetsfrågor.

Policyarbete och jämställdhet

Våra formella ställningstaganden samt arbetssätt kring bolagsstyrning

och hantering av hållbarhetsaspekter formaliseras genom vårt policy-

ramverk som kontinuerligt uppdateras. Ramverket består av externa

och interna policyer samt interna riktlinjer och processbeskrivningar

för bolagets personal. Vår policy för jämställdhet och likabehandling

baseras på en grundsyn där alla människor har lika värde. Vi arbetar för

att motverka diskriminering, både direkt och indirekt, samt trakasserier

med anledning av ålder, kön, könsidentitet eller -uttryck, etnisk tillhörig-

het, trosuppfattning, sexuell läggning eller funktionshinder.

Miljöarbete

Karolinska Development bedriver en verksamhet som omfattar inves-

teringar i life science-projekt som ska ge hög avkastning för ägarna

men samtidigt ta hänsyn till grundläggande värderingar och en hållbar

utveckling av samhället. Vårt mål är att arbeta aktivt för att portföljbola-

gen ska leva upp till lagkrav inom miljöområdet och tillämpa regler som

begränsar negativ miljöpåverkan till följd av bolagens verksamhet.

BOLAGSSTYRNING OCH KOMPETENSFÖRSÖRJNING

I textrutan på föregående sida listas våra övriga hållbarhetsrelate-

rade policyer. I Karolinska Developments bolagsstyrningsrapport

(s. 88) beskrivs utförligt hur bolaget formellt styrs, vilka som är de

största ägarna samt hur styrelsens sammansättning ser ut, inkluderat

ledamöter, utskott och ledamöters oberoende i förhållande till ägare

och ledning. I bolagsstyrningsrapporten beskrivs också bolagets risker

samt hur personal och kompetensfrågor hanteras.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

3. God hälsa och välbefinnande:

Vi investerar i innovativa läkemedelsprojekt

och medicinska produkter som

förbättrar människors hälsa.

UTÖKAD RAPPORTERING AV

HÅLLBARHETSMÅTT

Karolinska Development deltar sedan 2023

i Nasdaqs ESG dataportal, där ESG-mått

om miljö, sociala aspekter, bolagsstyrning

och framtida hållbarhetsmål rapporteras i

ett standardiserat format. Uppgifterna finns

tillgängliga för alla mottagare av Nasdaqs

aktiemarknadsdata flöden. Framledes kom-

mer Karolinska Development att optimera

rapportering av data i denna portal.

Karolinska Development kommer under de

kommande åren också att förbereda vår

rapportering enligt CSRD (Corporate

Sustainability Reporting Directive) som

börjar gälla från verksamhetsåret 2026.

5. Jämställdhet:

Vi driver ett aktivt arbete för ökad

jämställdhet både internt och genom

aktivt ägande i våra portföljbolag.

16. Fredliga

inklu derande samhällen:

Genom vårt aktiva ägande-

skap arbetar vi för att

motverka korruption samt

säkerställa en etisk och

transparent bolags styrning i

våra portföljbolag.

Vårt bidrag till FNs

globala hållbarhetsmål

8. Anständiga arbetsvillkor

och ekonomisk tillväxt:

Genom våra investeringar och

ägarstyrning främjar vi ekonomisk

produktivitet och skapar ökad

ekonomisk tillväxt.

9. Hållbar industri, innovationer

och infrastruktur:

Vårt fokus på innovativa projekt och

produkter bidrar till ökad tillgång till

kapital för bolag och projekt i tidiga faser.

10. Minskad ojämlikhet:

Våra investeringar ökar tillgången till nya terapier

för olika patientgrupper. Därigenom främjas en

social och ekonomisk inkludering.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Investmentbolagets finansiella

ställning – sammanfattning

Investeringar januari – december 2024:

Karolinska Developments investeringar i portföljbolagen under perioden

januari – december 2024 uppgick till SEK 62 miljoner (SEK 103 miljoner

2023), varav SEK 56,8 miljoner var kontanta investeringar och SEK 5,2

miljoner icke kassaflödespåverkande investeringar. Investeringar från

externa intressenter uppgick till SEK 428,3 miljoner (SEK 291,5

miljoner 2023).

Portföljens verkliga värde

Totalt verkligt värde på portföljbolag ägda såväl direkt av Karolinska

Development som indirekt via KDev Investments uppgick vid årets slut

till SEK 1 451,5 miljoner, en ökning med SEK 11,2 miljoner jämfört med

föregående år. Huvudorsakerna till den positiva förändringen i verkligt

värde hänförs till investeringar och verkligt värde förändringar.

Som en följd av minskningen i verkligt värde av den del av portföljen

som ägs via KDev Investments, minskade den potentiella utdelningen

till Rosetta Capital med SEK 9,2 miljoner till SEK 330,8 miljoner,

nettoökning av portföljens verkliga värde blev SEK 20,4 miljoner under

2024 vilket resulterade i netto verkligt värde om SEK 1 120,8 miljoner.

Resultateffekt av portföljens värdeutveckling

januari – december 2024

Resultatposten Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

uppgick till SEK 1,6 (15,2) miljoner och Förändring i verkligt värde av

övriga finansiella tillgångar och skulder, samt tilläggsköpeskillingar,

uppgick till SEK 15,4 (8,9) miljoner.

Intäkter och resultat

Intäkterna under året uppgick till SEK 1,8 miljoner, jämfört med

SEK 2,0 miljoner 2023 och utgörs främst av intäkter från tjänster till

portfölj bolag.

Rörelseresultatet uppgick till SEK -9,2 miljoner, jämfört med

SEK -3,5 miljoner föregående år.

Resultatet efter skatt för helåret 2024 uppgick till SEK -8,1 miljoner

(SEK -0,03 kronor per aktie) jämfört med SEK 5,4 miljoner för helåret

2023 (SEK 0,02 kronor per aktie).

Finansiell ställning

Bolagets egna kapital den 31 december 2024 uppgick till SEK 1 238,7

miljoner jämfört med SEK 1 246,8 miljoner den 31 december 2023.

Inga räntebärande skulder fanns per den 31 december 2024 eller 2023.

Kassa och banktillgodohavanden uppgick till SEK 42,0 miljoner den

31 december 2024 jämfört med SEK 85,3 miljoner den 31 december

2023. Nettoskulden uppgick därmed till SEK -42,0 miljoner den 31 de-

cember 2024 jämfört med SEK -85,3 miljoner den 31 december 2023.

Soliditet och substansvärde

Soliditeten uppgick till 99 procent den 31 december 2024 jämfört med

99 procent den 31 december 2023. Substansvärdet uppgick till SEK

4,6 kronor per aktie vid slutet av 2024, jämfört med SEK 4,6 kronor per

aktie föregående år.

Redovisningsprinciper

Karolinska Development är ett Investmentbolag enligt IFRS 10

”Koncernredovisning”.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Flera resultatavläsningar

i närtid kan skapa attraktiva

affärsmöjligheter

Vår nuvarande portfölj – potential till värdegenerering

KAROLINSKA DEVELOPMENTS investeringar i läkemedels-

bolag sker genom syndikering med andra professionella

life science-investerare, normalt till dess att proof-of-con-

cept demonstrerats i fas 2-studier, då olika exit-alternativ

utvärderas. Vid engagemang i medicintekniska företag är

affärsmodellen att finansiera bolagen till dess att bolagen

uppvisar ett positivt rörelseresultat.

Portföljen bestod per 31 december 2024 av elva bolag

inriktade på att utveckla innovativa behandlingar för

allvarliga eller livshotande sjukdomar där det idag finns

ett stort behov och det saknas effektiva behandlings

alternativ. Nio av portföljbolagen har läkemedelskandi-

dater i pågående eller planerade kliniska studier och

två av portföljbolagen har medicintekniska produkter i

kommersiell fas. Under perioden 2025–2026 förväntas

två portfölj bolag presentera data från fas 1-studier och

tre portföljbolag förväntas presentera data från fas 2-stu-

dier. Dilafor och BOOST Pharma förbereder dessutom att

påbörja fas 3-studier. Dessa studieresultat har potential

att väsentligen öka möjligheterna till attraktiva avyttringar

eller licens affärer. Jämförbara läkemedelskandidater har

de senaste åren utlicensierats eller sålts till avtalsvärden

som har uppgått till miljardbelopp (SEK) för de enskilda

projekten.

Bolag Ägande*

Terapier

Preklinik Fas 1 Fas 2 Fas 3

KD 3%

KDev Invest 29%

KD 10%

KD 62%

KD 66%

KDev Invest 8%

KD 10%

KD 20%

KD 33%

KDev Invest 1%***

Initiering av förlossning

2026

Osteogenesis imperfecta

2029

Primär biliär kolangit

2025

Parkinsons sjukdom

Sepsis / septisk chock

2026

Anemi kronisk inflammation / njursjukdom

2026

Svår malaria

Hjärtsvikt

2025

Nervsmärta

2026

Hep. B/D

2025

Covid-19

Systemisk

svampinfektion

2025

DDR i onkologi

2025

Earn-out avtal

Utöver portföljbolagen har Karolinska Development

intressen i ytterligare ett life science-företag, Forendo

Pharma, i form av earn out-avtal med förvärvaren

Organon. Avtalet innebär betydande milstolpsbetal-

ningar, förutsatt att milstolpar uppnås, både i läkemedels-

utvecklingsfasen och i den kommersiella fasen.

Medtech

Prototyp Utveckling PMA/510k Marknad

KD 2%

KDev Invest 12%

KD 5%**

Beläggningar för medicinska implantat

Expansion i EU och USA

Ortobiologiska bensubstitut

Expansion i EU och USA

KD: Karolinska Development KDev Invest: KDev Investments

DDR: DNA damage repair

*Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner

**Inkluderar indirekt innehav via KCIF Co-Investment Fund

***Passiv investering

Nuvarande fas Förväntad utveckling och resultat

Fas 2

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Dilafor AB

Igångsättning av förlossning ger färre

maternella och neonatala komplikationer

Projekt (First-in-class)

Tafoxiparin

Primär indikation

Initiering av förlossning

Utvecklingsfas

Fas 2b klar

Fas 3 redo

Ägande*

Karolinska Development 3%

KDev Investments 29%

Övriga större ägare

Opocrin

Östersjöstiftelsen

Lee’s Pharmaceutical

Praktikerinvest

Rosetta Capital

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

dilafor.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Dilafor (Solna, Sverige) utvecklar tafoxiparin, en heparinanalog, som syftar till att

effektivt förbereda för en spontan start av förlossning vilket minskar risken för

förlossningskomplikationer, både hos mor och barn. Över 30 procent av alla gravida

kvinnor genomgår idag en planerad förlossningsstart med induktionsmetoder som

prostaglandiner och oxytocin, som i stor utsträckning kräver övervakning på sjukhus

på grund av risken för biverkningar både för mor och barn, vilket leder till höga

sjukvårdskostnader. Kliniska råd och riktlinjer kring igångsättning av förlossning har

nyligen justerats, till att rekommendera förlossning redan i graviditetsvecka 39 i USA

och vecka 40–41 i Europa. Målsättningen är att minska risken för komplikationer

som fosterdöd, neonatala komplikationer och kejsarsnitt, vilket leder till förbättrade

vårdresultat för både moder och barn. De nya riktlinjerna kommer att öka antalet för-

lossningar i behov av igångsättning och därmed krävs även nya, säkrare behandlings-

alternativ i förlossningsvården. Tafoxiparin är en patenterad substans som komplette-

rar kroppens egen mognadsprocess av livmoderhals och livmodern vilket krävs för en

förlossningsstart och ökar möjligheten till en naturligt vaginal förlossning. Tafoxiparin

planeras för administration i hemmet, vilket frigör sjukhussängar och resurser som

annars krävs vid induktion.

Tafoxiparin har visats säker både för mor och barn i en klinisk fas 2a-studie med

263 gravida kvinnor. En fas 2b-studie med 170 förstagångsföderskor under förloss-

ningsinduktion visade signifikanta resultat i den högsta dosgruppen och i en förläng-

ning av fas 2b-studien med 164 kvinnor, visades positiva resultat även med två lägre

doser. Dilafor har genomfört framgångsrika möten med amerikanska läkemedels-

myndigheten FDA och flera europeiska läkemedelsmyndigheter, och förbereder nu

fas 3-utvecklingen av tafoxiparin.

MARKNADEN

Över 30 procent av alla gravida kvinnor är i behov av förlossningsinduktion. Dagens

standardbehandling består bland annat av prostaglandiner och oxytocin. Ofta

misslyckas dock igångsättningen vilket leder till en långdragen förlossning, akuta

kejsarsnitt eller andra komplikationer för mor och barn. Marknadsanalyser visar att

ett läkemedel med god effekt på igångsättning av förlossning har potential att nå en

årlig försäljning överstigande USD 1 miljard enbart på den amerikanska marknaden.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I februari 2023 meddelade Dilafor att den förlängda kliniska fas

2b-studien av tafoxiparin resulterat i ytterligare positiva data.

Förlängningen av studien uppfyllde sitt mål, vilket var att säkerställa

att den positiva effekten av tafoxiparin som erhölls i fas 2b-studien

kvarstår när läkemedelskandidaten administrerades i ytterligare doser.

• I januari 2025 meddelade Dilafor att de framgångsrikt genomfört

rådgivande möten med den amerikanska läkemedelsmyndigheten

FDA och flera europeiska läkemedelsmyndigheter, gällande den

fortsatta utvecklingen av läkemedelskandidaten tafoxiparin. Dessa

rådgivningsmöten utgjorde den sista fasen i en omfattande dialog

för att nå samsyn mellan myndigheterna vad gäller designen av

registreringsgrundande kliniska fas 3-studier i Europa och USA för

att utvärdera tafoxiparin vid igångsättning av förlossning.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Start av kliniska fas 3-studier

med tafoxiparin för initiering av

förlossning.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

BOOST Pharma AS

Cellterapi minskar frakturer vid

sällsynt bensjukdom

Projekt (First-in-class)

BOOST Cells

Primär indikation

Osteogenesis Imperfecta

Utvecklingsfas

Fas 2 rapporterad

Förbereder Fas 3

Ägande*

Karolinska Development 10%

Övriga större ägare

Industrifonden

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

boostpharma.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

BOOST Pharma (Köpenhamn, Danmark) utvecklar en potentiellt banbrytande cell-

terapi för behandling av den sällsynta bensjukdomen osteogenesis imperfecta (OI).

Sjukdomen är medfödd och orsakas av mutationer i gener som kodar för benbildning

och leder till sköra ben, frekventa frakturer och deformerade ben som i sin tur leder

till smärta, hämmad tillväxt och begränsad rörlighet.

Behandlingen baserar på mesenkymala stamceller (MSCs), vilka är stamceller med

stark kapacitet för benbildning. I september 2024 presenterade BOOST Pharma

positiva top line-resultat från den kliniska fas 1/2-studien BOOSTB4, som visade att

behandlingen var säker och tolererades väl både vid administration före och efter

födseln. Resultaten visade även att frakturfrekvensen minskade med över 75% upp

till tolv månader efter sista dosen.

En tidigare studie, en proof-of-concept-studie, med fyra barn med måttlig till svår

form av OI, har också visat lovande resultat; antalet frakturer minskade signifikant,

barnen följde sin egen tillväxtkurva och hade större längdökning jämfört med andra

OI-patienter samtidigt som cellterapin uppvisade god säkerhet.

Cellterapin har en unik position eftersom behandlingen kan påbörjas redan vid

diagnos, antingen före eller efter förlossningen. Genom att starta behandlingen tidigt,

ökar fördelarna för patienten under senare år. Cellterapin är inriktad på den underlig-

gande orsaken till sjukdomen, den defekta kollagenproduktionen i benen, till skillnad

från andra behandlingar som riktar sig mot symtomlindring.

BOOST Pharmas cellterapi har beviljats Rare Pediatric Disease i USA och Orphan

Drug Designation i både USA och EU.

MARKNADEN

Det finns få tillgängliga terapier för OI och de som erbjuds idag, såsom sjukgymnas-

tik, kirurgi och bisfosfater (BP), misslyckas med att minska frekvensen av frakturer. I

allmänhet har OI-patienter en nästan normal livslängd men med allvarliga funktions-

nedsättningar på grund av skelettdefekter och hundratals smärtsamma benfrakturer,

även under fosterlivet, vilket orsakar irreversibel skada. Det föds cirka 4 000 barn

med svår OI i världen varje år.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I maj 2024 gjorde Karolinska Development en investering

i BOOST Pharma i syndikat med Industrifonden.

• I september 2024 presenterade BOOST Pharma positiva top

line-resultat från den kliniska fas 1/2-studien BOOSTB4. Resultaten

visade att behandlingen var säker och tolererades väl samt minskade

frakturfrekvensen med över 75 procent hos små barn med OI som

behandlats under tolv månader med start före och efter födseln.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• En registreringsgrundande fas

3-studie förväntas kunna starta i

början av 2026.

• I november meddelade BOOST Pharma att bolaget genomfört ett

framgångsrikt pre-IND-möte med den amerikanska läkemedels-

myndigheten FDA. Under mötet fick BOOST Pharma positiv och

konstruktiv återkoppling från FDA och inledde därmed förberedel-

serna för ett kliniskt utvecklingsprogram i fas 3 som ska genom-

föras i USA och Europa. Det positiva utfallet från mötet utlöste

även en andra del av en tidigare avtalad investering från Karolinska

Development.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Umecrine Cognition AB

Utvecklar en ny och säker metod

för behandling av kognitiva besvär

Projekt (First-in-class)

Golexanolon (GR3027)

Primära indikationer

Primär biliär kolangit (PBC)

Parkinsons Sjukdom

Utvecklingsfas

Fas 2

Ägande*

Karolinska Development 62%

Övriga större ägare

Fort Knox Förvaring AB

PartnerInvest

Ursprung

Umeå Universitet

Mer information

umecrinecognition.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Umecrine Cognition (Solna, Sverige) utvecklar golexanolon (GR3207), en läkemedels-

andidat inom en ny klass av läkemedel som påverkar GABA-systemet, den vanligaste

hämmande signalsubstansen i centrala nervsystemet. GABA-systemet misstänks över-

aktiveras vid leversvikt, och av flera andra allvarliga inflammatoriska sjukdomar som

Parkinsons sjukdom, vilket kan orsaka mycket allvarliga kliniska symptom, bland annat

vissa kognitiva störningar och sömnrubbningar. Golexanolon motverkar den ökade

aktiveringen av GABA-systemet och har visat sig återställa olika typer av neurolo giska

nedsättningar i experimentella modeller.

Umecrine Cognition utvecklar golexanolon inom två indikationer; Primär biliär

kolangit (PBC) och Parkinsons sjukdom. Bolaget har även genomfört en klinisk fas

2a-studie av golexanolon i patienter med leverencefalopati (HE) som är ett allvarligt

neuropsykiatriskt och neurokognitivt tillstånd som uppstår vid akut och kronisk lever-

skada. Resultaten visade att läkemedelskandidaten tolererades väl och att läkemedels-

kandidaten utövar en signifikant effekt på hjärnans signalering, med en korrelerad

positiv effekt på extrem dagtrötthet. Baserat på dessa studieresultat har bolaget

etablerat en plan för den fortsatta utvecklingen av läkemedelskandidaten i PBC,

där extrem dagtrötthet är ett av sjukdomens mest förödande symtom som hindrar

patienter från att leva ett vanligt liv. Det pågår nu en fas 2-studie i PBC. Golexanolon

har även testats i en preklinisk modell av Parkinsons sjukdom som uppvisade positiva

effekter på symtom och neuroinflammation, samt en bibehållen dopaminsignalering.

MARKNADEN

PBC är en sällsynt autoimmun leversjukdom som angriper gallgångarna och främst

drabbar kvinnor. Vanliga symtom är trötthet, kognitiv nedsättning, klåda och i mer

framskridna fall även gulsot. Den globala marknaden för behandling av PBC uppskat-

tades år 2021 till USD 584 miljoner och förväntas växa till USD 3 miljarder år 2027.

Parkinsons sjukdom är en neurodegenerativ störning som orsakar allvarliga kognitiva

försämringar som skadar motoriska funktioner. Cirka 10 miljoner människor i världen

lider av sjukdomen. Nuvarande mediciner är främst inriktade på att förbättra moto-

riska funktioner och det saknas behandlingar för kognitiva försämringar. Den globala

marknaden för denna typ av behandling var USD 3,4 miljarder år 2019 och väntas

växa med över 6 procent per år till 2029.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I mars 2024 presenterades nya prekliniska resultat på golexanolons

verkningsmekanism i Parkinsons sjukdom.

• I mars 2024 annonserade bolaget det framgångsrika slut förandet

av part A i den kliniska fas 1b/2a-studien i PBC, där interimresultat

visar en gynnsam säkerhets- och tolerabilitetsprofil och att bolaget

nu kommer att initiera part B.

• I maj 2024 annonserade bolaget att de första två patien terna i part

B av 1b/2a-studien i PBC hade doserats.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Topline-data från fas 2-studien

av golexanolon i patienter med

PBC förväntas under 2025.

• I oktober 2024 presenterade bolaget nya prekliniska data för

golexanolon som visar bibehållen dopaminsignalering vid

Parkinsons sjukdom.

• I november presenterades positiva interimdata från den pågående

kliniska fas 1b/2a-studien av golexanolon i patienter med primär

biliär kolangit, PBC.

• I juli och december 2024 säkrades SEK 28,3 miljoner respektive

SEK 23,8 miljoner i lånefinansiering från Karolinska Development

och flera andra investerare.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Modus Therapeutics AB

Utvecklar sevuparin mot flera livshotande

sjukdomstillstånd

Projekt (First-in-class)

Sevuparin

Primär indikation

Anemi vid kronisk

inflammation/njursjukdom

Sepsis/septisk chock

Svår malaria

Utvecklingsfas

Fas 2

Ägande*

Karolinska Development 66%

KDev Investments 8%

Övriga större ägare

John Öhd

Nordnet Pensionsförsäkring

Hans Wigzell

Ursprung

Karolinska Institutet

Uppsala Universitet

Mer information

modustx.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Modus Therapeutics AB (Stockholm, Sverige) utvecklar läkemedelskandidaten sevu-

parin för behandling av både akuta och kroniska allvarliga tillstånd. Bolagets kliniska

projektportfölj innefattar anemi vid kronisk inflammation och njursjukdom, sepsis/

septisk chock och svår malaria.

I slutet av 2024 inledde Modus Therapeutics en klinisk fas 2-studie som ska

utvärdera sevuparin som behandling av kronisk njursjukdom med anemi. Studien

består av två delar varav den första utvärderar säkerheten och fastställer dosnivåer

för sevuparin genom enstaka doser till patienter med olika grad av njurfunktionsned-

sättning och en mindre referensgrupp med friska försökspersoner. Den andra delen

kommer att fokusera på effekten av upprepade doser och kliniska resultat, inklusive

hemoglobinnivåer, njurfunktion, hepcidinnivåer och andra biomarkörer hos patienter

med avancerad kronisk njursjukdom med anemi. Forskning har visat att förhöjda

hepcidinnivåer bidrar till störd jämvikt av järntillgången vid kronisk njursjukdom och

annan kronisk inflammation, vilket förvärrar anemin som uppstår vid dessa tillstånd.

Sepsis/septisk chock är ett livshotande medicinskt tillstånd för vilket det idag saknas

effektiva medicinska terapier. Patienter som drabbas av sepsis riskerar att utveckla

multiorgansvikt och vid svåra fall avlida. Data från prekliniska djurmodeller och in

vitro-försök med mänskliga celler har visat att sevuparin kan skydda blodkärlen och

motverka plasmaläckage vid systemisk inflammation.

Inom svår malaria utvecklas sevuparin som en tilläggsbehandling, innan den vanliga

antimalariabehandlingen hinner börja verka. Sevuparin utvärderas i en klinisk studie

som utförs i samarbete med Imperial College London vid prövningscenter i Kenya

och Zambia.

MARKNADEN

Septisk chock är en av de vanligaste dödsorsakerna på intensivvårdsavdelningar, med

en dödlighet som ofta överstiger 30 procent. Någon specifik läkemedelsbehandling

finns ännu inte tillgänglig. Detta gör tillståndet till ett av de mest kostsamma att be-

handla inom sjukhusvården. År 2019 uppskattades USA:s vårdkostnader för patienter

med sepsis till USD 23 miljarder.

Ungefär 10 procent av världens befolkning antas ha kronisk njursjukdom av grad

3–5 och cirka 25 procent av dessa förväntas ha anemi, vilket motsvarar cirka 4–5 mil-

joner patienter enbart i USA. Bristande behandlingssvar på dagens standardbehand-

lingar utgör ofta ett problem för att kunna upprätthålla adekvat behandling över tid.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I november 2024 fick bolaget godkännande från italienska myndig-

heter att starta en klinisk fas 2-studie inom kronisk njursjukdom

med anemi.

• Samma månad säkrade Modus Therapeutics tillgång till brygg-

finansiering om SEK 5 miljoner från Karolinska Development.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Den första delen av den kliniska

fas 2-studien med sevuparin

som behandling av kronisk njur-

sjukdom med anemi förväntas

slut föras under första halvåret

2025.

• I december publicerades en vetenskaplig artikel om sevuparin

i den ansedda medicinska tidskriften HemaSphere.

• Samma månad initierade Modus Therapeutics en klinisk fas

2-studie med sevuparin för behandling av kronisk njursjukdom

med anemi som ska genomföras i Italien.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

AnaCardio

Nytt behandlingskoncept som ökar hjärtats

pumpförmåga i samband med hjärtsvikt

Projekt (First-in-class)

AC01

Primär indikation

Hjärtsvikt

Utvecklingsfas

Fas 2a

Ägande*

Karolinska Development 10%

Övriga större ägare

Flerie Invest

LLD Nybohov Invest

Industrifonden

3B Health Ventures

Novo Holdings

Pureos Bioventures

Sound Bioventures

Ursprung

Karolinska Institutet

Karolinska universitetssjukhuset

Mer information

anacardio.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

AnaCardio (Stockholm, Sverige) utvecklar en ny form av behandling som ökar pump-

förmågan i hjärtat i samband med hjärtsvikt. Hjärtsvikt uppstår då hjärtats förmåga

att pumpa tillräckligt med blod för att tillgodose kroppens behov är försämrad. Detta

beror ofta på en försvagning i hjärtats muskulatur som orsakar en oförmåga att

pumpa ut blodet ur hjärtkamrarna. Hjärtsvikt uppstår som en följdsjukdom till högt

blodtryck eller kärlförträngningar. Den kroniska fasen präglas av diffusa symtom

som trötthet eller andfåddhet, vilket leder till att sjukdomen ofta diagnosticeras i ett

sent skede. Vid akut hjärtsvikt blir hälsotillståndet kritiskt, vilket leder till behov av

sjukhusvård. En stor utmaning med dagens läkemedel är att de inte är anpassade för

långvarig behandling.

AnaCardio utvecklar AC01, en småmolekyl som härmar verkningsmekanismen

hos peptidhormonet ghrelin. Behandling med ghrelin har i tidigare studier visat sig

ha positiv effekt på hjärtats pumpförmåga och kan leda till en signifikant ökning av

volymen blod som pumpas ut av hjärtat. Läkemedelskonceptet utvecklas för att åter-

ställa hjärtats normala muskelfunktion och blodets cirkulation på ett nytt och säkrare

sätt. Bolagets mål är att utveckla ett oralt tillgängligt läkemedel som till skillnad från

dagens behandlingar kan påverka den underliggande orsaken till sjukdomen. Läkeme-

delskonceptet baserar på forskning från professor Lars Lund vid Karolinska Institutet.

MARKNADEN

Uppskattningsvis lider fler än sex miljoner individer i USA och nästan 100 miljoner

globalt av hjärtsvikt. Risken för att utveckla hjärt-kärlsjukdomar ökar med åldern och

idag uppskattas 10–20 procent av den åldrade befolkningen lida av kronisk hjärtsvikt,

som är den vanligaste orsaken till sjukhusvistelse bland äldre. Hjärtsvikt orsakar ett

stort individuellt lidande samt betydande ekonomiska konsekvenser för samhället,

både i form av direkta kostnader för sjukhusvård och indirekta kostnader för produk-

tivitetsbortfall. Det ökade medicinska behovet återspeglas i försäljningsvärdet för

hjärtsviktsbehandlingar som beräknas växa från USD 6,8 miljarder år 2021 till USD

18,7 miljarder år 2028 på världens sju största läkemedelsmarknader.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2024 säkrade AnaCardio SEK 50 miljoner i den andra och

avslutande delen av en tidigare meddelad serie A-finansierings-

runda om totalt SEK 150 miljoner. Karolinska Development deltog i

båda delarna av finansieringen.

• I september 2024 slutförde AnaCardio den kliniska studien AC01-

FE som utvärderar hur födointaget påverkar läkemedelskandi-

datens farmakokinetik i friska frivilliga. AC01 konstaterades vara

säker och vältolererad både med och utan födointag. Parallellt med

födointagsstudien genomförde bolaget den första delen av den

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Fas 2a-expansionen av den

pågående fas 1b/2a-studien

inleddes under februari 2025

och har en planerad avläsning i

slutet av året.

kliniska fas 1b/2a-studien GOAL-HF1, som utvärderar AC01 i

patienter med hjärtsvikt och försämrad pumpfunktion (HFrEF).

• I januari 2025 presenterades positiva resultat från den första

delen av fas 1b/2a-studien. AC01 tolererades väl och uppvisade

inga allvarliga biverkningar.

• Samma månad annonserade bolaget att de säkrat SEK 205

miljoner i ny finansiering i en runda ledd av Novo Holdings,

Pureos Bioventures och Sound Bioventures.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

PharmNovo

Ny potentiell behandling av nervsmärta

PharmNovo (Lund, Sverige) utvecklar innovativa läkemedel för behandling av

nervsmärta (neuropatisk smärta), som är en mycket svårbehandlad och ofta utvecklas

till ett kroniskt tillstånd. Nervsmärta är en av de vanligaste typerna av kronisk smärta

och drabbar upp till 10 procent av befolkningen. Vanliga bakomliggande orsaker

är nervskador från typ 2-diabetes, bältros, trauma (inklusive kirurgi), cancer och

cancerbehandlingar. PharmNovos längst framskridna läkemedelskandidat, PN6047,

fokuserar på allodyni och hyperalgesi, två vanliga former av nervsmärta som drabbar

15–20 procent av patienter med neuropatisk smärta. Allodyni är smärta orsakad av

stimuli som vanligen inte framkallar smärta, och hyperalgesi är förhöjd smärta från

stimuli som även i normalfallet framkallar smärta. Dagens behandlingsalternativ anses

ineffektiva och är förknippade med betydande bieffekter, särskilt kardiovaskulära

risker och ökad risk för självmord och missbruk vid behandling med gabapentinoider

och konventionella opioider.

PharmNovos läkemedelskandidat PN6047 riktar sig mot en annan receptor än vad

konventionella opiatläkemedel gör; deltaopioidreceptorn, och minskar därmed kro-

nisk smärta utan några av de bieffekter som förknippas med dagens marknadsförda

opiater (förstoppning, fysiskt beroende och, potentiellt, dödlig andnings depression).

PN6047 har avslutat en klinisk fas 1-studie som visar att PN6047 är både säker och

tolereras väl vid doser som bedöms resultera i en kliniskt relevant effekt. Läkemedels-

kandidaten ger inte någon beroendeframkallande effekt i prekliniska modeller och

indikerar även en förmåga att minska abstinenssymtom vid konventionell opioid-

avvänjning, detta enligt resultat som genererats av forskare vid Washington Univer-

sity och University of Michigan, med finansiellt stöd från US National Institute of

Drug Abuse (NIDA). PharmNovo förbereder nu en klinisk fas 2-studie som beräknas

inledas under 2025.

Projekt (First-in-class)

PN6047

Primär indikation

Allodyni/Hyperalgesi

Utvecklingsfas

Fas 1 klar

Fas 2 redo

Ägande*

Karolinska Development 20%

Ursprung

Start-up

Mer information

pharmnovo.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

MARKNADEN

Det finns ett stort behov av att förbättra behandlingen av nervsmärta. Omkring 10

procent av världens befolkning lider av tillstånd som kännetecknas av denna form av

smärta, som leder till en kraftigt försämrad livskvalitet för individen och till betydande

kostnader för samhället – uppskattningsvisnära EUR 440 miljarder årligen bara i

Europa. Det uppskattade globala försäljningsvärdet för läkemedel mot nervsmärtor

är nära USD 6 miljarder per år. Marknaden för enbart allodyni är värd cirka USD 1,25

miljarder per år och förväntas fortsätta växa, drivet av en åldrande befolkning och

ökad canceröverlevnad.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I september 2023 presenterades nya prekliniska data som visar att

inga beroendeframkallande effekter finns, samt att PN6047 lindrade

abstinenssymtom orsakade av konventionella opioider.

• I oktober 2023 presenterades positiva fas 1-data som visar att

PN6047 är säker och tolereras väl vid doser som förväntas kunna ge

en kliniskt relevant effekt.

• I december 2023 fick ett samarbetsprojekt som baseras på PN6047

finansiering från det amerikanska forskningsinstitutet NIDA för att

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Fas 2-studien med PN6047

förväntas påbörjas under 2025.

utvärdera läkemedels kandidaten som en ny behandling av opioid-

abstinens i en preklinisk modell.

• I juli 2024 beviljades bolaget finansiering om EUR 17,5 miljoner

från European Innovation Council (EIC) Accelerator program, en

del av innovationsstödsprogrammet Horizon Europe. Finansie-

ringen består av ett bidrag om EUR 2,5 miljoner samt villkorade

investeringar om upp till EUR 15 miljoner. Finansieringen kommer

att användas för den fortsatta kliniska utvecklingen av PN6047.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

SVF Vaccines AB

Ny teknik för behandling av virussjukdomar

Projekt (First-in-class)

SVF-001

SVF-002

Primära indikationer

Hepatit B och D

SARS-CoV-2

och andra coronavirus

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

Karolinska Development 33 %

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

svfvaccines.se

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

SVF Vaccines (Solna, Sverige) utvecklar terapeutiska proteiner och DNA-vacciner mot

bland annat hepatit D och hepatit B samt vacciner för att förebygga infektioner av

covid-19 och möjliga framtida coronavirus. Terapeutiska vaccin har, till skillnad från

förebyggande vacciner, potential att bota redan infekterade patienter.

Trots tillgängligheten av förebyggande vacciner och antivirala behandlingar lever

över 250 miljoner människor med en kronisk hepatit B-infektion. Varje år dör en

miljon kroniska bärare av viruset på grund av komplikationer såsom levercirros och

levercancer. Det nära besläktade hepatit D-viruset, som endast kan infektera hepatit

B-bärare, infekterar idag 15–25 miljoner personer och förvärrar sjukdomsutvecklingen.

SVF Vaccines utnyttjar en egenutvecklad immunterapi för att producera en specifik

form av antikroppar som blockerar hepatitvirusets förmåga att invadera mänskliga

celler samtidigt som viruset neutraliseras, med hjälp av vaccinkandidaten SVF-001.

Bolaget har genererat lovande effektresultat i prekliniska djurmodeller och förbereder

nu en fas 1-studie i hepatit D, som bedöms kunna startas tidigt 2026.

Bolaget utvecklar även SVF-002 mot covid-19. Även om coronavirusinfektioner

vanligtvis är milda kan vissa virustyper orsaka livshotande tillstånd. För att möta och

förebygga svåra infektioner har SVF Vaccines utvecklat en plattform som förväntas

möjliggöra framställning av vacciner mot både nuvarande och framtida former av

coronavirus. I oktober 2024 presenterades positiva kliniska säkerhets- och immuno-

genicitetsdata från en klinisk fas 1-studie med den universella vaccinkandidaten mot

covid-19 som bedrivits av OpenCorona Consortium, i samarbete med Karolinska

Universitetssjukhuset. De positiva resultaten är en viktig milstolpe och validerar SVF

Vaccins utvecklingsplattform.

MARKNADEN

Trots förebyggande vacciner och antivirala behandlingar lever över 250 miljoner

människor med en kronisk hepatit B-infektion. Varje år dör en miljon kroniska bärare

av viruset på grund av komplikationer. Hepatit D-viruset, som endast kan infektera

hepatit B-bärare, infekterar idag 15–25 miljoner personer och förvärrar sjukdom s-

utvecklingen. Den årliga globala marknaden för hepatit D uppskattas till cirka

USD 1 miljard och marknaden för hepatit B uppskattas till USD 5–6 miljarder.

Det medicinska behovet för terapier mot hepatit B och D är signifikant.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2023 ändrade bolaget namn till SVF Vaccines från tidigare

Svenska Vaccinfabriken.

• I februari 2023 inledde bolaget en klinisk fas 1-studie med bolagets

universella vaccin mot covid-19, SVF-002.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• En fas 1-studie med hepatit

D-vaccin beräknas kunna

initieras under 2026.

• I oktober 2024 presenterades positiva kliniska säkerhets- och

immunogenicitets data från en klinisk fas 1-studie med den

universella vaccinkandidaten mot covid-19, SVF-002.

• I november 2024, meddelade SVF Vaccines att Gaston Picchio

utsetts som tillförordnad vd.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Biosergen AB

Bred behandling av allvarliga

svampinfektioner

Projekt

BSG005

Primär indikation

Systemiska svampinfektioner

Utvecklingsfas

Fas 1b

Ägande*

KDev Investments 1%

Övriga större ägare

Östersjöstiftelsen

Sintef Venture II AS

Rosetta Capital

Ursprung

SINTEF och Norweigan Univer-

sity of Science and Technology

Mer information

biosergen.se

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Biosergen (Solna, Sverige) utvecklar läkemedelskandidaten BSG005 som en ny

poten tiell behandling av systemiska svampinfektioner.

Invasiva svampsjukdomar orsakar allvarliga och ofta livshotande infektioner som

uppstår när svampar angriper vävnader och organ. Dessa infektioner uppträder fram-

för allt hos personer som lider av ett nedsatt immunförsvar på grund av cancersjuk-

dom eller behandling med immundämpande läkemedel. Trots att det finns effektiva

läkemedel, är användningen av dessa begränsad till följd av allvarliga biverkningar

eller ökad frekvens av läkemedelsresistens. Biosergens läkemedelskandidat BSG005

har demonstrerat ett brett spektrum av antimykotisk effekt i prekliniska försöksmo-

deller. Hittills har läkemedelskandidaten visat sig ha överlägsna egenskaper jämfört

med konventionell behandling avseende effekt, toxicitet och farmakokinetik.

Svampinfektioner blir alltmer ett globalt hälsoproblem, förknippat med hög sjuk-

lighet och dödlighet samt förödande socioekonomiska konsekvenser. Omkring 90

procent av systemiska svampinfektionsrelaterade dödsfall orsakas av fem svamparter:

Candida, Aspergillus, Kryptokocker, Pneumocystis och Mukormykos.

Biosergen har etablerat ett samutvecklings- och licensavtal med ett av de största

läkemedelsföretagen i Indien, Alkem Laboratories Ltd, och under 2024 har den första

kliniska studien med BSG005 i patienter med invasiva svampinfektioner initierats

i Indien. Alkem kommer att finansiera alla kliniska fas 2- och 3- studier i Indien för-

utom den första kliniska studien med 15 patienter. Studierna förväntas täcka upp till

70 procent av alla patienter som krävs för en global regulatorisk process. Biosergen

kommer att behålla rättigheterna för resten av världen utanför den indiska marknaden.

Biosergen är noterat på Nasdaq First North Growth Market sedan 2021.

MARKNADEN

Svampinfektioner dödar fler än 1,5 miljoner människor globalt varje år och antalet

fortsätter att öka. Under de senaste 10 åren har endast en ny antimykotisk produkt

godkänts. Trots detta fortsätter användningen av antimykotika att öka och WHO

har uppmärksammat multiresistens som ett allvarligt globalt hälsohot. Den totala

försäljningen av antimykotika för människor uppskattades år 2020 till cirka USD

16,7 miljarder. Bolaget förväntar sig att den globala årliga försäljningspotentialen för

BSG005 kan överskrida USD 500 miljoner.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I april 2024 erhöll bolaget SEK 26,4 miljoner i en företrädes-

emission (före emissionskostnader).

• I juni 2024 meddelade Biosergen och dess partner, Alkem

Laboratories Limited, att de har fått godkännande av sin Clinical

Trial Application (CTA) och en viktig importlicens i Indien.

• I juli 2024 doserades den första patienten i fas 1b-studien

av BSG005.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Data från fas 1b-studien

förväntas presenteras under

2025.

• I augusti 2024 meddelade bolaget framgångsrik behandling av

första patienten i den pågående kliniska studien med BSG005.

• I november initierade Biosergen den andra kohorten i den

pågående kliniska studien med BSG005 som genomförs i Indien.

• I december tillfördes Biosergen cirka SEK 45 miljoner genom ett

teckningsoptionsprogram.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Aprea Therapeutics Inc.

Ny potentiell behandling som hindrar

cancerceller från att reparera DNA-skador

Projekt (First-in-class)

ATRN-119

APR-1051

Primär indikation

Maligna solida tumörer

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

KDev Investments 1%

Övriga större ägare

Morgan Stanley

The Vanguard Group

BlackRock

Geode Capital Management

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

aprea.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Aprea Therapeutics (Doylestown, USA och Stockholm, Sverige) utvecklar och kom-

mersialiserar nya behandlingar mot cancersjukdomar genom att påverka de proteiner

som är involverade i tumörers förmåga att reparera skador i sitt DNA. Bolagets längst

framskridna läkemedelskandidat är ATRN-119, ett utvecklingsprojekt som förvärvades

från bioteknikbolaget Atrin Pharmaceuticals under 2022.

ATRN-119 är en oralt biotillgänglig, mycket potent och selektiv småmolekyl-

hämmare av ATR, ett protein med nyckelroller inom kontrollen av DNA-skador.

ATRN-119 utvärderas i en klinisk fas 1/2a-studie i cancerpatienter med maligna solida

tumörer och definierade genmutationer – både som monoterapi och i kombination

med dagens standardbehandling. Patientrekrytering pågår och studien syftar till att

fastställa rekommenderad dos inför en klinisk fas 2-studie. Studiedesignen uppdate-

rades i december till att inkludera en dosering två gånger dagligen, vilket innebar en

justering av tidsplanen där resultat från den doseskalerande fas 1-delen av studien nu

beräknas presenteras under andra halvåret 2025.

Aprea utvecklar även APR-1051, en oralt biotillgänglig, mycket potent och selektiv

småmolekylär hämmare av WEE1 som är en nyckelregulator i flera faser av cellcykeln.

I mars 2024 fick Aprea IND-godkännande för APR-1051 från den amerikanska läkeme-

delsmyndigheten FDA. Bolaget säkrade även upp till USD 34 miljoner genom en finan-

sieringsrunda som leddes av Sphera Healthcare och inledde den första kliniska studien

med APR-1051. I oktober 2024 presenterades preliminära resultat från en klinisk fas

1-studie med APR-1051 inom solida tumörer. De preliminära resultaten är baserade på

tillgängliga data från två tredjedelar av patienterna, och visade att läkemedelskandida-

ten är säker och tolereras väl samt att ingen hematologisk toxicitet noterats.

Aprea är sedan oktober 2019 noterat på Nasdaq Global Select Market i USA.

MARKNADEN

Cancercellers förmåga att reparera DNA-skador, DNA Damage Response, DDR,

är ett framväxande terapeutiskt mål för flera stora läkemedelsbolag. ATR- och

WEE1-hämmare har visat sig spela en viktig roll i denna process samtidigt som

de förknippas med allvarliga biverkningar. För ATR-hämmare har toxiciteten i frisk

vävnad, framför allt i form av myelosuppression, begränsat det potentiella terapeu-

tiska värdet av behandlingen medan WEE1-hämmare har associerats med signifikant

hematologisk, gastrointestinal och kardiovaskulär toxicitet. Det finns därför ett stort

behov av högeffektiva ATR- och WEE1-hämmare med en förbättrad säkerhets- och

tolerabilitetsprofil.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I mars 2024 fick Aprea Therapeutics IND-godkännande för APR-

1051 från FDA. Aprea säkrade även upp till USD 34 miljoner genom

en finansieringsrunda som letts av Sphera Healthcare.

• I juni 2024 doserades den första patienten i den inledande delen av

den kliniska studien ACESOT-1051 som utvärderar WEE1-hämma-

ren APR-1051 som en ny behandling av solida tumörer.

• I oktober presenterades preliminära resultat från den pågående

kliniska fas 1/2-studien ACESOT-1051 med läkemedelskandidaten

APR-1051 under den internationella konferensen EORTC-NCI-AACR

i Barcelona, Spanien. Resultaten visade att behandlingen var säker

och tolererades väl.

• I december uppdaterade bolaget studiedesignen för den pågående

kliniska fas 1/2a-studien ABOYA-119. I studien inkluderas även en

del där dosering två gånger dagligen kommer att utvärderas för att se

om effekten förbättras.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

Promimic AB

Innovativ ytbehandling snabbar på

inläkningen av implantat

Projekt

nano

Surface

Primär indikation

Implantatbeläggning

Utvecklingsfas

Marknadsförs

Ägande*

Karolinska Development 2%

KDev Investments 12%

Övriga större ägare

K-Svets Ventures

Chalmers Ventures

Riepen LCC

Andra AP-fonden

Ursprung

Chalmers tekniska högskola

Mer information

promimic.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Promimic (Göteborg, Sverige) är företaget bakom HA

nano

Surface, en ytbehandling

som idag används kliniskt på omkring 2,0 miljoner implantat. HA

nano

Surface är en

nanometertunn beläggning av hydroxylapatitkristaller som stimulerar tillväxten av

benceller. Detta ger en starkare förankring i benvävnad och bättre inläkning. Ytan

är unik i och med att den kan appliceras på alla typer av implantatmaterial och geo-

metrier, inklusive porösa material och 3D-printade strukturer – inklusive på ytor där

traditionell, tjockare HA-beläggning kan täppa till porerna.

I USA är tekniken godkänd av FDA, vilket gör att nya implantat med HA

nano

Surface

kan komma ut på marknaden snabbt via en 510(k)-process. Detta har möjliggjort en

stark tillväxt och att antalet godkända implantat för kliniskt bruk ökar kontinuerligt.

Promimic har säljkontor i Austin, Texas och ett flertal partnerskap för utveckling

och kommersialisering på den amerikanska marknaden för ortopediska implantat. För

närvarande är marknaden för ryggimplantat bolagets starkaste segment. Samarbetet

med bolagets kunder inkluderar utveckling och kommersialisering av produkter som

behandlats med HA

nano

Surface-tekniken inom olika applikationsområden.

På den brasilianska marknaden samarbetar Promimic med Sistema de Implante

Nacional (S.I.N), en ledande leverantör av tandimplantat, som kommersialiserar

tandimplantat belagda med HA

nano

Surface. S.I.N halverade inläkningstiden på sina

implantat med hjälp av Promimics yta och blev uppköpta av det världsledande dental-

bolaget Henry Schein i juli 2023.

Promimic är noterat på Nasdaq First North Growth Market sedan 2022.

MARKNADEN

Promimic fokuserar på två huvudsegment: marknaderna för ortopediska och för

dentala implantat. Tillsammans representerar dessa en global marknadsmöjlighet

för bolaget som år 2025 förväntas vara värd USD 600–800 miljoner. Inom dessa

segment är bolagets målgrupp medelstora till stora implantatföretag och huvud-

marknaden är USA.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I maj 2024 rapporterade bolaget en försäljningstillväxt på

40 procent jämfört med samma period året dessförinnan och

redovisade att bolagets kunder fått nio produkter med HA

nano

Surface godkända under perioden.

• I augusti 2024 rapporterade bolaget en omsättningsökning på

13 procent jämfört med samma kvartal föregående år. Under kvar-

talet tecknade Promimic ett nytt licensavtal och bolagets kunder

fick fyra nya produkter med HA

nano

Surface godkända för klinisk

användning.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Under 2025 förväntas bolaget

driva utvecklingsprojekt med

både existerande och nya

kunder och kunna tillkännage

ytterligare produktlanseringar

och licensavtal.

• I november 2024 rapporterade bolaget en försäljningsökning

på 6 procent för det tredje kvartalet och redovisade att tio nya

implantat med HA

nano

Surface godkänts för klinisk användning,

vilket är rekordmånga för ett enskilt kvartal.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljbolag

OssDsign AB

Etablerar nästa generations benersättnings-

produkter på USA-marknaden

Projekt

OssDsign

Catalyst

Primär indikation

Bentransplantat

Utvecklingsfas

Marknadsförs

Ägande*

Karolinska Development 5%**

Övriga större ägare

TAMT

Linc AB

Ursprung

Karolinska Sjukhuset

Uppsala Universitet

Mer information

ossdsign.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

** Inkluderar indirekt innehav via

KCIF Co-Investment Fund.

OssDsign (Uppsala, Sverige) utvecklar och kommersialiserar nästa generations

benersättningsprodukter. I september 2023 antog företaget en ny strategiför att

fokusera hela sin verksamhet på den ortobiologiska marknaden i USA. Bakgrunden

till strategiskiftet är den enastående kommersiella framgången för det nanosyntetiska

bengraftet OssDsign Catalyst, en ”off the shelf”-produkt med mycket god skalbarhet

och hög bruttomarginal.

Över 1,5 miljoner amerikaner genomgår varje år ryggradskirurgi, varav ungefär

hälften behöver en ryggradsfusion. Ungefär 20 procent av alla operationer för be-

handling av smärtor i ländryggen misslyckas dock på grund av dålig sammanväxning

mellan implantatet och ryggraden. När kirurgerna utför ingreppet använder de en

kombination av skruvar och metallstag för att fixera kotorna, och benersättnings-

material – ett bengraft – för att stimulera bentillväxten. OssDsign Catalyst är ett

innovativt syntetiskt bengraft som består av en nanokristallinstruktur av kalcium-

fosfat. OssDsign Catalyst efterliknar kroppens egen benmineralstruktur och ger en

gynnsam biologisk miljö för snabb och tillförlitlig benbildning. OssDsign Catalyst

kan produceras med hög skalbarhet, har en attraktiv vinstmarginal och stor poten-

tial på marknaden för standardiserade kirurgiska ingrepp. OssDsign Catalyst erhöll

FDA-godkännande 2020 och lanserades i USA i augusti 2021.

MARKNADEN

Den globala ortobiologiska marknaden var 2022 värderad till USD 5 miljarder. Det

marknadssegmentet som OssDsign Catalyst specifikt riktar sig till värderas till USD

1,8 miljarder, och förväntas ha en årlig tillväxttakt på 8 procent.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2024 rapporterade OssDsign exceptionella data från sin

kliniska studie TOP FUSION. Top-line-resultaten, som granskats

av oberoende radiologer, visar en fusionsgrad på 93 procent

12 månader efter operation med det nanosyntetiska bengraftet

OssDsign Catalyst.

• I maj 2024 annonserade bolaget att 5 000 patienter behandlats

med OssDsign Catalyst i USA, vilket är en stor ökning jämfört med

de 2 000 behandlade patienterna i september 2023.

• I juni 2024 nyvaldes Christer Fåhraeus till ordinarie styrelseleda-

mot vid årsstämman, och ansluter till Simon Cartmell (ordförande),

Newton Aguiar, Viktor Drvota (Karolinska Development) och Jill

Shiaparelli i OssDsigns styrelse.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Aktier och aktieägare

Ägarstruktur

Den 31 december 2024 hade Karolinska Development 13 206 aktie-

ägare. Internationella investerare kontrollerade cirka 64,2 procent av

aktie kapitalet och cirka 59,1 procent av rösterna. Samtliga serie A-aktier

(var och en med 10 röster jämfört med en röst per B-aktie) innehas

av Insamlingsstiftelsen för Främjande & Utveckling av medicinsk

forskning vid KI.

Kursutveckling

Kursen vid stängning den första handelsdagen 2024 var 1,7 kronor

och vid årets slut handlades aktien i 1,0 kronor, en minskning med 41

procent. Ingen utdelning har lämnats under 2024.

Aktiekapital

Vid slutet av 2024 uppgick aktiekapitalet till SEK 2,7 miljoner fördelat

på 270 077 594 aktier. Kvotvärdet är 0,01 kronor per aktie.

Tickersymbol och lista

Karolinska Developments aktier handlas under tickersymbolen KDEV.

Aktien är listad i Nasdaq Stockholms småbolagsindex. ISIN-kod är

SE0002190926.

Aktieägare A-aktier B-aktier Kapital % Röster %

invoX Pharma Ltd 0 128 736 381 47,67% 43,93%

Worldwide International Investments Ltd 0 23 379 244 8,66% 7,98%

Swedbank Robur Microcap fond 0 8 750 000 3,24% 2,99%

Avanza pension 0 5 744 757 2,13% 1,96%

Styviken Invest 0 5 236 206 1,94% 1,79%

Stift För Främjande & Utveckling 2 555 261 1 755 818 1,60% 9,32%

Coastal Investment Management LLC 0 2 470 541 0,91% 0,84%

Nordnet Pensionsförsäkring 0 1 697 059 0,63% 0,58%

Steffensen Asset Management 0 1 608 187 0,60% 0,55%

Handelsbanken Fonder 0 1 348 363 0,50% 0,46%

Summa 10 största aktieägare 2 555 261 180 726 556 67,86% 70,38%

Summa övriga aktieägare 0 86 795 777 32,14% 29,62%

SUMMA ALLA AKTIEÄGARE 2 555 261 267 522 333 100,00% 100,00%

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Styrelse

Ben Toogood

Styrelseledamot sedan 2021.

Styrelseordförande sedan 2024.

Född 1976. Bachelor of Pharmacy från Rhodes Uni-

versity. MSc. från University of Witwatersrand samt

Executive MBA från University of Cambridge.

Övriga uppdrag: Head Global Business Developme-

nt, Sino Biopharmaceuticals Limited och VD invoX

Pharma Limited.

Tidigare uppdrag: Head Global BD & M&A Sandoz

AG, Group New Business Development Executive

Aspen Pharmacare Holdings, Vice President Global

Business Development Pharmathen SA, Internatio-

nal Licensing Executive Niche Generics (Unichem

Laboratories) samt Regulatory Affairs Merck Generics

(Mylan).

Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-

ledningen. Inte oberoende i för hållande till större

aktieägare i bolaget.

Innehar 64 001 aktier i Karolinska Develop ment.

Anna Lefevre

Skjöldebrand

Styrelseledamot sedan 2021.

Född 1969. Jur kand från Uppsala universitet.

Övriga uppdrag: VD i Swedish Medtech Service AB.

Nuvarande styrelseuppdrag omfattar: Sweden Med-

tech4Health AB (styrelseordförande) samt Swecare.

Tidigare uppdrag omfattar: Chefsjurist Swedish Med-

tech Service AB, Advokat Delphi & Co, Advokat GLS

Legal, Jurist Ernst & Young Law, bolagsjurist Front

Capital Systems AB.

Tidigare styrelseuppdrag omfattar bland annat:

Dedicare AB, E-hälsomyndigheten, SIS AB, Med-

tech Europe, St Eriks ögonsjukhus och COCIR, Life

Science office of Sweden. Hon har även varit ledamot

i nämnden för offentlig upphandling.

Oberoende i förhållande till bolaget, bolags ledningen

samt i förhållande till större aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Philip Duong

Styrelseledamot sedan 2022.

Född 1990. Bachelor’s degree of Commerce från

University of Toronto.

Övriga uppdrag: Head of Overseas BD & Alliance på

Sino Biopharmaceuticals Limited. styrelse ledamot i

Treadwell Therapeutics.

Tidigare uppdrag: Deutsche Bank AG (Hong Kong

Branch).

Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-

ledningen. Inte oberoende i för hållande till större

aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Will Zeng

Styrelseledamot sedan 2024.

Född år 1993. Kandidatexamen i ekonomi från

Wharton School of the University of Pennsylvania.

Övriga uppdrag: Finansdirektör i CTTQ Pharma

Group och särskild assistent till styrelse ordföranden i

Sino Biopharma ceutical.

Tidigare uppdrag: Arbete på Goldman Sachs och

Warburg Pincus.

Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-

ledningen. Inte oberoende i förhållande till större

aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Vårt team

Viktor Drvota

Verkställande direktör sedan 2017, dessförinnan

Chief Investment Officer sedan 2016.

Född 1965. Leg. läkare och docent i kardiologi.

Viktor Drvota har över 20 års erfarenhet från riskka-

pitalbranschen med inriktning mot life science och

har genomfört en lång rad investeringar, signifikanta

kapitalanskaffningar, bolagsförsäljningar och börsno-

teringar. Han var under perioden 2002-2016 ansvarig

för life science-investeringar på SEB Venture Capital.

Under denna tid innehade han flera styrelseuppdrag i

både biotechbolag och medicintekniska bolag såsom

Arexis AB, SBL Vaccin AB, Nuevolution AS, InDex

Pharmaceuticals AB, Scibase AB och Airsonett AB.

Dessförinnan arbetade Viktor Drvota som docent och

överläkare på Karolinska institutet/sjukhuset i Solna.

Han har även betydande erfarenhet från preklinisk

och klinisk forskning inom olika läkemedels- och

medicin teknikföretag. Han är huvud- eller medförfat-

tare till 36 publicerade vetenskapliga artiklar.

Innehar 209 996 aktier i Karolinska Development.

Johan Dighed

Chefsjurist och vice VD

Chefsjurist sedan 2020 och vice VD sedan 2021

Född 1973. Jur.kand.

Johan Dighed har över 20 års erfarenhet inom

finansiell juridik och affärsjuridik, bland annat som

chefsjurist för den tyska banken SEB AG och jurist på

SEB AB. Innan han började i finanssektorn arbetade

han vid den internationella advokatbyrån Baker &

McKenzie och inom det svenska domstolsväsendet.

Innehar 400 192 aktier i Karolinska Development.

Hans Christopher ”HC” Toll

Finansdirektör

Utnämnd 2022.

Född 1968. Civilekonom.

HC Toll har över 30 års erfarenhet som business

controller och CFO, inom en rad olika branscher, i

Sverige och utomlands. HC har bland annat varit CFO

för AIK Fotboll AB samt QuiaPEG AB och är sedan

2021 CFO på deltid för KDs portföljbolag Umecrine

Cognition AB. Utöver life science har HC erfarenhet

av en rad branscher, såsom tung tillverkningsindustri,

detaljhandel, gaming m.m.

Innehar 35 000 aktier i Karolinska Development.

John Öhd

Chief Scientific Officer/Venture Partner

Utnämnd 2020

Född 1971, leg läkare, Med. Dr.

John har bred kunskap och erfarenhet av läkemedels-

utveckling inom flera terapeutiska områden, inklusive

CNS, cancer och blodsjukdomar. Han har haft

ledande kliniska forskarroller på AstraZeneca, Shire

Pharmaceuticals och Medivir. Innan han kom till Karo-

linska Development var han Chief Medical Officer på

Modus Therapeutics. John innehade olika forsknings-

och kliniska befattningar vid Lunds universitet och

Karolinska Institutet / Universitetssjukhuset innan

han började arbeta med läkemedelsutveckling.

Inget innehav i Karolinska Development.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Vårt team

Mikaela Sörman

Investment Manager

Anställd 2022.

Född 1990. Master Examen i Folkhälsa

och ojämlikheter i hälsa.

Mikaela Sörman har över 10 års erfarenhet inom

hälso-och sjukvårdsindustrin. Innan hon kom till

Karolinska Development jobbade hon på Boston

Consulting Group, en managementkonsultfirma,

där hon fokuserade uteslutande på projekt inom

MedTech och Life Science. Mikaela har också flerårig

erfarenhet av projektledning efter att ha arbetat

på Stiftelsen Choice, en start-up inom hälso-och

sjukvårdsområdet.

Innehar 10 003 aktier i Karolinska Development.

Elisabet Gimbringer

Ekonomichef

Ekonomichef sedan 2015.

Född 1965. Ekonomi utbildning från Stockholms

Universitet.

Elisabet Gimbringer har arbetat som godkänd revisor

under 10 år, och som ekonomichef, business control-

ler och financial controller inom en rad olika bolag

och verksamhetsområden under de senaste 25 åren.

Innehar 42 000 aktier i Karolinska Development.

Eva Montgomerie

Redovisningsansvarig

Redovisningsansvarig sedan 2013, anställd

i koncernen sedan 2007.

Född 1958. Civ. ek.

Eva Montgomerie har arbetat 12 år inom bank- och

finanssektorn, 10 år inom livsmedelssektorn och

konfektion samt 10 år inom life science-branschen.

Vid sidan om sin tjänst på Karolinska Development är

hon ekonomiansvarig i Dilafor AB.

Innehar 54 500 aktier i Karolinska Development.

Finansiell information

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Styrelsen och verkställande direktören

för Karolinska Development AB, organi-

sationsnummer 556707-5048, presenterar

härmed årsredovisningen för moderbola-

get och den finansiella rapporteringen för

investment bolaget avseende räkenskaps-

året 2024.

Karolinska Development (Nasdaq Stockholm:

KDEV) är ett investmentbolag som erbjuder

en unik möjlighet att ta del av värdeutveck-

lingen i ett antal nordiska life science-bolag

med betydande kommersiella möjligheter.

Samtliga portföljbolag utvecklar potentiellt

banbrytande behandlingar mot medicinska

tillstånd där behovet är stort av förbättrade

terapier, bland annat initiering av förlossningar,

medfödd benskörhet, leversjukdomar, Par-

kinsons sjukdom, hjärtsvikt, sepsis, anemi

vid kronisk njursjukdom, malaria, nervsmärta,

allvarliga virusinfektioner, systemiska

svampinfektioner och smärta i ländryggen.

Hittills har två av bolagen lanserat sina första

produkter och många bolag är i sen klinisk

fas med potentiella affärsmöjligheter under

de närmaste två åren.

Karolinska Developments mål är att

de port följbolag som är verksamma inom

läkemedels utveckling i normalfallet behålls

till dess ”proof-of-concept” demonstrerats i

fas 2-studier. Anledningen är att detta är en

attraktiv tidpunkt för att göra affärer. Först

då kan man visa att en läkemedels kandidat

har den förväntade biologiska effekten,

vilket minskar den fortsatta utvecklings-

risken påtagligt och därmed ökar projektets

värde markant. Innehaven i de portföljbolag

som är verksamma inom det medicintek-

niska området har Karolinska Development

målsättningen att avyttra i ett skede då

bolagen lanserat sin första produkt och blivit

kassa flödespositiva. Vid dessa tidpunkter

utvärderas möjligheter att ingå kassaflödes-

genererande licensavtal, genomföra börs-

introduktioner eller avyttra projekt.

Karolinska Development har genom sitt

nätverk tillgång till världsledande medicinska

innovationer från välrenommerade universitet

och forsknings institutioner i Norden, inklusive

Karolinska Institutet. Bolagets ledning utgörs

av personer med lång erfarenhet av investe-

ringsverksamhet, forskning- och utveckling och

företagsbyggande; samtliga med tillgång till

omfattande globala nätverk inom läkemedels-

industrin och/eller den vetenskapliga sektorn.

Viktiga händelser under

räkenskapsåret

Karolinska Development

Karolinska Developments årsstämma

beslutade, bland annat, att fastställa ba-

lans- och resultaträkningar, disponera årets

resultat enligt styrelsens och verkställande

direktörens förslag, välja Hans Wigzell till

ny styrelse ledamot och att omvälja styrel-

seledamöterna Philip Doung, Anna Lefevre

Skjöldebrand, Ben Toogood och Theresa

Tse samt till styrelsens ordförande utse Hans

Wigzell (maj 2024).

Karolinska Development meddelade att

företaget investerat i BOOST Pharma – ett

bolag som baseras på forskning från Karolin-

ska institutet och som utvecklar en potentiellt

banbrytande och helt ny typ av cellbaserad

behandling av den sällsynta bensjukdomen

osteogenesis imperfecta, även känd som

medfödd benskörhet. Genom investeringen

inkluderas BOOST Pharma i Karolinska

Develop ments investmentportfölj som nu

består av tolv portföljbolag (maj 2024).

Karolinska Developments extrastämma den

13 november 2024 beslutade, bland annat,

att välja Will Zeng, med entledigande av den

nuvarande styrelseledamoten Theresa Tse,

till ny styrelseledamot för tiden intill nästa

årsstämma. Nuvarande styrelseledamöterna

Hans Wigzell, Anna Lefevre Skjöldebrand,

Benjamin Toogood och Philip Duong kvarstår

som styrelseledamöter samt att Hans Wigzell

kvarstår som styrelseordförande (november

2024).

Karolinska Development meddelade att

bolaget genomfört organisationsförändringar

för en effektivare portföljförvaltning. Beslutet

innebar organisationsförändringar i syfte att

reducera kostnadsbasen för verksamheten

vilket innebar att ledningsgruppen minskats

med en person och att totalt tre anställda

varslas om uppsägning. Detta beräknas

minska bolagets personalkostnader med

cirka 20 procent (december 2024).

Karolinska Development meddelade att

bolagets styrelseordförande, professor Hans

Wigzell, lämnat sin position på egen begä-

ran. Styrelsen i Karolinska Development

utsåg internt styrelseledamoten Ben Toogood

till ordförande fram till nästa bolagsstämma

(december 2024).

Viktiga händelser i portföljbolagen

AnaCardio

• AnaCardio erhöll SEK 50 miljoner i den

andra och avslutande delen av den tidigare

meddelade serie A-finansieringsrundan

om totalt SEK 150 miljoner. Kapitaltill-

skottet kommer att finansiera den fortsatta

utvecklingen av bolagets läkemedelskandi-

dat AC01, inklusive den pågående kliniska

fas 1b/2a-studien i patienter med hjärtsvikt

(januari 2024).

• AnaCardio slutförde den kliniska stu-

dien AC01-FE som genomfördes i USA,

som utvärderar hur födointaget påverkar

läkemedelskandidatens farmakokinetik i

friska frivilliga. AC01 konstaterades vara

säker och vältolererad både med och utan

födointag. Parallellt med födointagsstudien

genomförde bolaget den första delen av

den kliniska fas 1b/2a-studien GOAL-HF1,

som utvärderar AC01 i patienter med hjärt-

svikt och försämrad pumpfunktion (HFrEF).

Totalt 32 patienter, åtta i var och en av fyra

sekventiella doskohorter, behandlades

med ökande doser av AC01 eller placebo

under sju dagar. Den andra delen av stu-

dien (fas 2a) beräknas inledas under första

kvartalet 2025 (september 2024).

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Aprea Therapeutics

• Aprea Therapeutics har fått Investigational

New Drug Application (IND) godkännande

för läkemedelskandidaten APR-1051 från

den amerikanska läkemedelsmyndigheten

FDA.

Aprea har även säkrat upp till USD 34

miljoner genom en finansieringsrunda som

letts av Sphera Healthcare. Med godkän-

nandet och finansieringen på plats har

bolaget möjlighet att initiera den första kli-

niska studien med APR-1051 (mars 2024).

Biosergen

• Biosergen publicerade ett prospekt med

anledning av en företrädesemission av

units som sker med stöd av godkännande

på en extra bolagsstämma den 1 mars,

2024 (mars 2024).

• Biosergen fick det sista godkännandet som

krävs för att i Indien utvärdera sin längst

framskridna läkemedelskandidat BSG005

i patienter med invasiv svamp infektion

(juni 2024).

• Biosergen behandlade den första patienten

med läkemedelskandidaten BSG005 i en

pågående klinisk studie i Indien. Behand-

lingen av patienten, som diagnostiserats

med mukormykos (även känd som svart

svamp), visade sig vara mycket fram-

gångsrik (augusti 2024).

BOOST Pharma

• BOOST Pharma presenterade positiva top

line-resultat från en klinisk fas 1/2-studie

med en helt ny typ av behandling av den

ovanliga bensjukdomen osteogenesis

imperfecta (OI). Resultaten visade att

behandlingen var säker och tolererades väl

samt att frakturfrekvensen minskades med

över 75% (september 2024).

• BOOST Pharma genomförde framgångs-

rikt ett rådgivande möte, så kallat pre-IND-

möte, med den amerikanska läkemedels-

myndigheten FDA, för sin cellterapi som

utvecklas som behandling av barn med

den sällsynta bensjukdomen osteogene-

sis imperfecta (OI). Det positiva utfallet

från mötet utlöste den andra delen av en

tidigare avtalad investering från Karolinska

Development (november 2024).

Modus Therapeutics

• Modus Therapeutics säkrade bryggfinan-

siering på upp till 5 miljoner kronor från

Karolinska Development, som är bola-

gets största aktieägare. Finansieringen

möjliggjorde att Modus Therapeutics kunde

initiera den nyligen godkända kliniska

fas 2a-studien inom kronisk njursjukdom

(november 2024).

• Modus Therapeutics doserade den första

patienten i en klinisk fas 2-studie med

läkemedels kandidaten sevuparin som

utvärderas för behandling av kronisk

njursjukdom med anemi. Studien genom-

förs vid Centro Ricerche Cliniche di Verona

i Italien (december 2024).

OssDsign

• OssDsign rapporterade positiva data

från den kliniska studien TOP FUSION.

Top-line-resultaten, som granskats av obe-

roende radiologer, visade en fusionsgrad

på 93 procent 12 månader efter operation

med det nya nanosyntetiska bengraftet

OssDsign Catalyst (januari 2024).

PharmNovo

• PharmNovo beviljades finansiering om

EUR 17,5 miljoner från European Innova-

tion Council (EIC) Accelerator program,

en del av innovationsstödsprogrammet

Horizon Europe. Finansieringen består

av ett bidrag om EUR 2,5 miljoner samt

villkorade investeringar om upp till EUR 15

miljoner. Finansieringen kommer att an-

vändas för den fortsatta kliniska utveckling-

en av läkemedelskandidaten PN6047, en

helt ny typ av behandling mot nervsmärta

(juli 2024).

SVF Vaccines

• SVF Vaccines presenterade positiva

kliniska säkerhets- och immunogenicitets-

data från en klinisk fas 1-studie med den

universella vaccinkandidaten mot covid-19,

SVF-002 (oktober 2024).

• SVF Vaccines utsåg Gaston Picchio som

tillförordnad vd. Han tillträdde tjänsten den

15 november, i samband med att Richard

Bethell beslutat att lämna rollen som vd

för att ägna sig åt andra professionella

intressen samtidigt som han finns tillgäng-

lig för bolaget i en rådgivande roll. Rihcard

Bethell valdes in i SVF Vaccins styrelse i

januari 2025 (november 2024).

Umecrine Cognition

• Umecrine Cognition presenterade nyligen

nya prekliniska resultat som belyser golex-

anolons verkningsmekanism i Parkinsons

sjukdom under den årliga konferensen

18th International Conference on Alzhei-

mer's and Parkinson's Diseases 2024 i

Lissabon, Portugal (mars 2024).

• Umecrine Cognition presenterade posi-

tiva säkerhetsdata från den första delen

i bolagets kliniska fas 1b/2-studie av

golexanolon i patienter med primär biliär

kolangit, PBC. Nu inleds den andra delen

av studien, vilken syftar till att utvärdera

preliminär effekt av läkemedelskandidaten

samt fortsatt utvärdering av säkerhetspro-

filen. Top line-resultat väntas under första

halvåret 2025 (mars 2024).

• Umecrine Cognition har randomiserat

de första två patienterna till den andra

delen av bolagets pågående kliniska fas

1a/2-studie med golexanolon i patien-

ter med primär biliär kolangit, PBC. Top

line-resultat beräknas presenteras under

det första halvåret 2025 (maj 2024).

• Umecrine Cognition genomförde en kapi-

talanskaffning, i form av ett konvertibellån

med tillhörande optioner, för den fortsatta

utvecklingen av läkemedelskandidaten

golexanolon. Karolinska Development

ingår i det investerarkonsortium som deltog

i finansieringsrundan, vilken gav Umecrine

Cognition ett kapitaltillskott om totalt 28,3

miljoner kronor (juli 2024).

• Umecrine Cognition presenterade nya

prekliniska data för golexanolon som visar

bibehållen dopaminsignalering vid Parkin-

sons sjukdom. Presentationen skedde vid

konferensen 10th International Conference

on Neurology and Brain Disorders 2024 i

Baltimore, Maryland, USA (oktober 2024).

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

• Umecrine Cognition presenterade data

från en nyligen genomförd interimanalys

från en pågående klinisk fas 1b/2a-studie

av golexanolon i patienter med primär biliär

kolangit. De preliminära resultaten visar att

golexanolon tolereras väl samt att kliniskt

relevanta plasmanivåer uppnås. Resulta-

ten presenterades under Late Breaking

Poster-sessionen vid American Association

for the Study of Liver Diseases (AALSD)

75th Liver Meeting i San Diego, USA, den

18 november 2024 (november 2024).

• Umecrine Cognition genomförde en

kapitalanskaffning om SEK 23,8 miljoner

genom ett konvertibellån som ska använ-

das till den pågående kliniska studien med

golexanolon inom primär biliär kolangit.

Konvertibel lånet med tillhörande optioner

är riktat till ett investerarkonsortium

(december 2024).

Tilläggsköpeskillingar

• Forendo Pharmas tidigare aktieägare,

bland andra Karolinska Development,

är berättigade till att erhålla villkorade

tilläggsköpe skillingar om totalt USD 870

miljoner (kopplade till milstolpar i utveck-

lingen, registreringen och kommersiali-

seringen av Forendo Pharmas läkeme-

delskandidater). Tilläggsköpeskillingar

förväntas betalas ut under perioden 2025

– 2034.

• Karolinska Developments avtal om

tilläggsköpeskilling med Industrifonden av-

seende Oncopetids har slutreglerats under

2024. Karolinska Development erhöll SEK

0,9 miljoner.

• Karolinska Development skall erlägga

fem procents tilläggsköpeskilling enligt

överlåtelse avtalet med Industrifonden

avseende Aprea Therapeutics. Tilläggs-

köpe skillingen erläggs när Karolinska

Develop ment avyttrar (indirekt via KDev

Investments AB) innehav i Aprea Therapeu-

tics. Under 2024 skedde ingen realisering.

Avyttringar

• Karolinska Development avyttrar samtliga

aktier i portföljbolaget Henlez ApS (septem-

ber 2024).

• Karolinska Development avyttrade 4,6

miljoner aktier i portföljbolaget OssDsign

och stärkte därmed investmentbolagets

likviditet. Efter avyttringen innehar Karolin-

ska Development nära 5 miljoner aktier i

OssDsign (december 2024).

Investmentbolaget och moderbolaget

Den finansiella rapporteringen är uppdelad

på finansiell rapportering för moderbolaget

och för Investmentbolaget. Moderbolaget och

Investmentbolaget är samma juridiska enhet

men för att följa rapporteringskraven är de

finansiella rapporterna uppdelade.

Moder bolaget redovisar i enlighet med

Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell

rapportering, RFR 2. Investmentbolaget följer

kraven för ett noterat bolag och redovisar

enligt IFRS, antagen av EU, och Årsredovis-

ningslagen.

Finansiell utveckling för Investment-

bolaget under 2024 (SEK miljoner)

Investeringar

Som framgår ovan är Karolinska Develop-

ments investeringsstrategi att finansiera

sina portföljbolag till den viktiga värde-

höjande milstolpe då bolagen kan avyttras.

Karolinska Development fokuserar också

på att attrahera externa specialiserade life

scienceinvesterare för att säkerställa ett brett

investerarsyndikat för att stötta utvecklingen

av portföljbolagen och för att hantera risker

samt maximera chanserna att lyckas.

Under 2024 uppgick investeringarna från

externa investerare och Karolinska Deve-

lopment totalt till SEK 490 miljoner. Under

åren 2021, 2022 och 2023 uppgick totala

investeringar i portföljbolagen till SEK 456

miljoner, SEK 465 miljoner respektive SEK

394 miljoner vilket ger ett totalt investerings-

belopp under fyraårsperioden 2021–2024

om SEK 1 805 miljoner.

Karolinska Developments investeringar

i portföljbolag uppgick under 2024 till SEK

62,0 miljoner, varav SEK 56,8 miljoner var

kontanta inves teringar och SEK 5,2 miljoner

var icke kassa flödespåverkande investeringar

(ränta på utestående lån).

Karolinska Development investerade i

sju bolag: Umercrine Cognition SEK 36,2

miljoner, AnaCardio SEK 7,6 miljoner, Dilafor

SEK 5,6 miljoner, SVF Vaccines SEK 5,4

miljoner, BOOST Pharma SEK 5,0 miljoner,

PharmNovo SEK 1,2 miljoner och Henlez

SEK 1,1 miljoner.

2024 års investeringar i Karolinska Developments portföljbolag

SEK miljoner

Karolinska

Development

Externa

Investerare

Totalt Investerat

Q1–Q4 2024

Umecrine Cognition 36,2 18,6 54,8

AnaCardio 7,6 145,2 152,8

Dilafor 5,6 8,4 14,0

SVF Vaccines 5,4 1,2 6,6

Boost Pharma 5,0 5,0 10,0

PharmNovo 1,2 12,3 13,5

Henlez 1,1 1,1 2,2

Aprea – 163,7 163,7

Biosergen – 72,8 72,8

Totalt 62,0 428,3 490,0

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Portföljens verkliga värde

Verkligt värde av portföljbolagen som ägs

direkt av Karolinska Development ökade

med SEK 36,5 miljoner under 2024. Verkligt

värde ökade i huvudsak till följd av inves-

teringar i portföljbolag men också genom

verkligt värde ökning genom uppgången i

aktiekurserna för de noterade innehaven

Modus Therapeutics och OssDsign. Verkligt

värde minskades med nedgången i aktiekur-

sen för det noterade innehavet Promimic.

Det verkliga värdet av portföljbolagen som

ägs indirekt via KDev Investments minskade

med SEK 25,3 miljoner under 2024. Huvud-

orsaken till minskningen i verkligt värde

var nedgången i aktiekursen i det noterade

innehavet Promimic.

Totalt verkligt värde på portföljbolag ägda

såväl direkt av Karolinska Development som

indirekt via KDev Investments ökade med

SEK 11,2 miljoner under 2024.

Som en följd av minskningen i verkligt

värde av portföljen som ägs via KDev Invest-

ments, minskade den potentiella utdelningen

till Rosetta Capital med SEK 9,2 miljoner,

vilket resulterade i en nettoökning av portföl-

jens verkliga värde med SEK 20,4 miljoner

under 2024.

Resultat 2024 (jämförelsetal avser 2023)

Karolinska Developments intäkter utgörs

primärt av fakturerade tjänster till portfölj-

bolagen, vilka uppgick till SEK 1,8 miljoner

2024 (SEK 2,0 miljoner).

Resultatet av Förändring i verkligt värde

av andelar i portföljbolag via resultatet

uppgick till SEK 1,6 miljoner 2024 (SEK 15,2

miljoner). Ränteintäkter på lån till portfölj-

bolag uppgick till SEK 5,2 miljoner (för 2023

redovisas dessa i finansnettot). Övriga

finansiella tillgångar och skulder, i form av

tilläggsköpeskillingar, ökade i verkligt värde

med SEK 15,4 miljoner under 2024 (SEK 8,9

miljoner).

Övriga externa kostnader uppgick till

SEK 7,1 miljoner (SEK 7,0 miljoner) och

personal kostnaderna ökade till SEK 25,1

miljoner, vilket i huvudsak beror på kostna-

der för uppsagd personal vilka kostnadsförts

i sin helhet under året, (SEK 21,8 miljoner)

under 2024.

Rörelseresultatet 2024 var SEK -9,2

miljoner (SEK -3,5 miljoner).

Under 2024 uppgick ränteintäkterna från

bankmedel till SEK 1,1 miljoner (för 2023

redovisades ränteintäkter på lån till portfölj-

bolag, SEK 4,4 miljoner, inom finansnettot

tillsammans med övriga ränteintäkter, SEK

2,9 miljoner). Värdeförändring på kortfristiga

placeringar uppgick till SEK 0,0 miljoner

(SEK 1,6 miljoner). Bolaget har inte haft

några ränte bärande skulder under året

varför räntekostnaden uppgår till SEK 0,0

miljoner (SEK 0,0 miljoner). Finans nettot

uppgick därmed till SEK 1,1 miljoner (SEK

8,9 miljoner) under 2024.

Investmentbolagets resultat före skatt

uppgick till SEK -8,1 miljoner 2024 (SEK 5,4

miljoner).

Finansiell ställning

Resultatet efter skatt om SEK -8,1 miljoner

ledde till att de balanserade vinstmedlen

minskade med SEK 8,1 miljoner (ökade med

SEK 5,4 miljoner), aktiekapitalet är oföränd-

rat under 2024 (oförändrat 2023) och det

egna kapitalet den 31 december 2024 uppgick

till SEK 1 238,7 miljoner (SEK 1 246,8 miljo-

ner). De totala tillgångarna uppgick till

SEK 1 252,0 miljoner den 31 december 2024

(SEK 1 258,4 miljoner) och soliditeten i invest -

mentbolaget var 99 procent (99 procent).

Bolaget har inga räntebärande skulder per

den 31 december 2024 (SEK 0,0 miljoner).

Den 31 december 2024 uppgick likvida

medel till SEK 42,0 miljoner (SEK 85,3

miljoner).

Se avsnitt Finansiella risk nedan för styrel-

sens syn på bolagets finansiella situation.

Miljoner SEK 2024-12-31 2023-12-31 2024 jmf 2023

Verkligt värde i Karolinska Development portföljen

(onoterade bolag) 807,8 741,4 66,4

Verkligt värde i Karolinska Development portföljen

(noterade bolag) 94,7 124,6 -29,9

Verkligt värde i KDev Investments portföljen 549,0 574,3 -25,3

Portföljens totala verkliga värde 1 451,5 1 440,3 11,2

Potentiell fördelning till Rosetta Capital av verkligt värde

i KDev Investments -330,7 -339,9 9,2

Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell

fördelning till Rosetta Capital) 1 120,8 1 100,4 20,4

Portföljens totala verkliga värde uppgick den 31 december 2024 till SEK 1 451,5 miljoner och genom att potentiell fördel-

ning till Rosetta Capital uppgick till SEK 330,7 miljoner uppgick portföljens netto verkligt värde den 31 december 2024 till

SEK 1 120,8 miljoner.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Kassaflöde

Kassaflöde från den löpande verksamheten

före förändringar av rörelsekapital och

operationella investeringar 2024 uppgick till

SEK -29,2 miljoner (SEK -24,0 miljoner), ett

försämrat kassaflöde med SEK 5,2 miljoner

jämfört med 2023.

Under 2024 investerade Karolinska

Deve lopment SEK 56,8 miljoner (SEK 98,6

miljoner) kontant i portföljbolagen, erhöll

tilläggsköpe skillingar om SEK 0,9 miljoner

(SEK 18,3 miljoner), avyttrade portföljbolag

för SEK 41,5 miljoner (SEK 0,0 miljoner)

avyttrade kort fristiga placeringar om SEK 0,0

miljoner (SEK 60,3 miljoner). Tillsammans

med förändringar i rörelsekapitalet uppgick

kassaflödet från den löpande verksamheten

till SEK -27,8 miljoner (SEK -25,0 miljoner).

Finansieringsverksamheten uppgick 2024 till

SEK -1,1 miljoner (SEK -0,8 miljoner), vilket

ger ett kassaflöde för 2024 om SEK -43,3

miljoner (SEK -45,8 miljoner) och likvida

medel vid årets slut om SEK 42,0 miljoner

(SEK 85,3 miljoner).

Information om risker och

osäkerhetsfaktorer

Investmentbolaget och moderbolaget

Karolinska Development har identifierat ett

antal riskområden, som listas och beskrivs

nedan. Om en eller flera av dessa risker

inträffar, riskerar portföljbolagens och

Bolagets verksamhet, resultat, finansiella

ställning och tillväxt att påverkas negativt.

Politisk och allmän omvärldsrisk

Rysslands invasion av Ukraina, liksom

konflikten i Gaza och därmed följande stör-

ning av sjötransporter genom Röda Havet

påverkar fortsatt ekonomin och samhället

som helhet inklusive Karolinska Develop-

ment och dess portföljbolag. Den generella

nedgången på börsen sedan 2022 samt

även signifikant högre räntor sedan dess

har skiftat finansmarknadens fokus från

tillväxtbolag till bolag med positiva operativa

kassaflöden, även om en viss lättnad kunde

spåras under 2024. Detta har lett till lägre

värdering av många tidigare högt värdera-

de tillväxtbolag. Detta påverkar Karolinska

Development och dess möjligheter att dels

finansiera sina portföljbolag, dels att avyttra

desamma vid för Karolinska Development

lämplig tidpunkt.

Värdet på innehav i noterade bolag kan

minska, förseningar i kliniska prövnings-

program kan inträffa och möjligheter till

refinansieringar kan försvåras. Styrelsen

följer utvecklingen noga och Karolinska

Development arbetar intensivt med att

minimera krisernas inverkan på värdet på in-

vesteringarna och arbetar fortsatt med olika

finansieringsalternativ för att säkerställa det

långsiktiga kapitalbehovet och därmed öka

graden av strategiskt och operativt utrymme

för framtiden.

Medicinsk risk

Karolinska Development investerar ofta i

bolag med projekt som befinner sig i tidiga

stadier, innan positiva effekter har påvisats,

i djurförsök eller på människor, så kallade

”proof-of-principle” respektive ”proof-of-con-

cept. Majoriteten av portföljbolagens projekt

befinner sig därmed i klinisk utvecklingsfas

och det krävs ytterligare forsknings- och ut-

vecklingsarbete innan bolagens innovationer

och teknologier kan kommersialiseras. Ex-

empel på sådant arbete är läkemedelstester

på patienter som genomförs för att bedöma

läkemedlets effekt och säkerhet. Problem

eller förseningar kan uppkomma och utveck-

lingsarbetet kanske inte kan genomföras

med framgång eller över huvud taget.

Portföljbolagens framtida produktutveck-

ling kan misslyckas precis som all utveckling

av läkemedel och andra bioteknikprodukter

eller teknologier och medicinteknik. Detta

innefattar bland annat möjligheten att någon

eller samtliga av portföljbolagens produkt-

kandidater visar sig sakna effekt, vara tox-

iska eller att de på annat sätt inte uppfyller

myndighetskrav.

Likviditetstrisk

Framtida investeringar i nya och nuvarande

portföljbolag kommer att kräva kapital.

Det finns ingen garanti för att kapital kan

anskaffas på godtagbara villkor, eller att

sådant anskaffat kapital är tillräckligt för att

finansiera verksamheten enligt upprättad

verksamhetsplan, eller att sådant kapital kan

anskaffas överhuvudtaget.

För att säkerställa finansiering till investe-

ringar i befintliga och nya portföljbolag kan

Karolinska Development komma att söka

ytterligare finansiering i framtiden. Sådan yt-

terligare finansiering kanske inte kommer att

finnas tillgänglig för Karolinska Development

på godtagbara villkor, eller överhuvudtaget.

Om det inte är möjligt för Karolinska Deve-

lopment att erhålla finansiering i rätt tid, kan

Bolaget bli tvunget att väsentligt minska sina

investeringar.

Lånefinansiering, om sådan finns till-

gänglig, kan vara kostsam och kan medföra

begränsande förpliktelser eller på annat sätt

inskränka Bolagets finansiella flexibilitet.

Karolinska Development investerar främst

i onoterade bolag, vilket innebär att Karo-

linska Development kan vara oförmöget

att finna lämpliga försäljningsalternativ för

sina investeringar inom den av Karolinska

Development förväntade tidsramen, eller

överhuvudtaget.

Forsknings- och utvecklingsverksamheten

samt marknadsföringen inom life science-in-

dustrin är kapitalintensiv. Portföljbolagen

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

kanske inte kommer att kunna anskaffa

ytterligare kapital på fördelaktiga villkor och

det kapital som kan anskaffas kanske inte

kommer att vara tillräckligt för att finansiera

aktiviteterna i enlighet med portföljbolagens

respektive affärsplaner.

Karolinska Developments eventuella oför-

måga att delta i framtida investeringsrundor i

ett portföljbolag kan leda till att portföljbolaget

måste inskränka sin verksamhet och/eller att

Karolinska Developments ägande i bolaget

späds ut av andra investerare. Även i situ-

ationer där Karolinska Development skulle

kunna och vilja delta, kan medinvesterare

vara ovilliga att delta på samma villkor.

Regulatorisk risk

Portföljbolagen och deras samarbetspartners

kommer inte att kunna marknadsföra någon

av sina produkter utan att först erhålla erfor-

derliga tillstånd från behöriga myndigheter.

Den regulatoriska processen för att erhålla

tillstånd för en ny läkemedelsprodukt kan ta

flera år och kräver ofta avsevärda finansiella

och andra resurser. För att erhålla myndig-

hetstillstånd för kommersialisering av port-

följbolagens produkter krävs det att portfölj-

bolagen och deras samarbetspartners slutför

kliniska studier för att påvisa produkternas

säkerhet och effektivitet. Portföljbolagen och

deras samarbetspartners kan komma att

misslyckas med att erhålla tillstånd från myn-

digheter för att påbörja eller slutföra sådana

kliniska studier.

Om tillstånd erhålls kan de kliniska studi-

erna påvisa att produkter inte är säkra eller

effektiva i den omfattning som krävs för att

erhålla myndighetstillstånd för marknads-

föring av produkter.

Positiva resultat påvisade i utvecklings-

studier och kliniska studier som slutförts av

portföljbolagen och deras samarbetspartners

kanske inte bekräftas av resultaten av framti-

da kliniska studier.

På grund av de kemiska och biologiska

ingredienserna i läkemedelsprodukter samt

tillverkningsprocessens karaktär, är läkeme-

delsindustrin föremål för omfattande miljö-

skyddsregler. Portföljbolagen kanske inte

kommer att lyckas att erhålla de tillstånd som

krävs för att kunna bedriva sin verksamhet.

Därutöver kan sådana tillstånd återkallas om

portföljbolagen inte följer miljökrav beträf-

fande rätt hantering och omhändertagande

av farligt avfall eller på annat sätt inte lyckas

följa de villkor som följer av tillstånden.

Marknadsrisk

Den tid det tar innan en produktkandidat har

genomgått hela forsknings- och utvecklings-

processen, etablerat ett starkt patentskydd,

uppfyllt samtliga myndighetskrav och hittat

starka marknadsförings- och distributions-

partners underskattas ofta. Detta kan leda

till att milstolpsbetalningar och royaltyintäkter

försenas eller helt uteblir.

Marknaden för portföljbolagens produkt-

kandidater och nya teknologier kan vara

föremål för hård konkurrens. Portföljbolagens

direkta och indirekta konkurrenter kan vara

stora internationella företag. Sådana aktörer

är redan etablerade på portföljbolagens

marknader och kan ha konkurrensmässiga

fördelar.

Konkurrenter kan komma att utveckla

effektivare, billigare och lämpligare produkter

eller erhålla patentskydd tidigare eller lyckas

kommersialisera sina produkter tidigare

än Karolinska Developments portföljbolag.

Dessa konkurrerande produkter kan medföra

att portföljbolagens produktkandidater blir

obsoleta eller kan på annat sätt begränsa

portföljbolagens möjligheter att generera

vinster från sina produktkandidater.

Portföljbolagen är ofta aktiva på marknader

som karaktäriseras av snabb utveckling. Nya

och konkurrerande produkter och teknologi-

er kan utgöra ett hot mot de produkter som

portföljbolagen utvecklar. Förändringar i prin-

ciperna för prissättning kan försämra värdet

på de produkter, teknologier och tjänster som

portföljbolagen utvecklar.

Karolinska Development har en relativt

snäv portfölj vilket begränsar möjligheten att

en eller flera projekt kan kommersialiseras

tillräckligt framgångsrikt för att medföra bety-

dande utdelningar eller försäljningslikvider till

Karolinska Development.

Immaterialrättsrisk

Portföljbolagens framgång är till stor del

beroende av sin förmåga att skydda me-

toder och teknologi som de utvecklar med

patent och andra immaterialrättigheter för

att förhindra konkurrenter från att använda

deras uppfinningar och annan skyddad

information. Då patentansökningar i allmän-

het är konfidentiella under 18 månader från

ansökningsdagen kan tredje part ha lämnat

in patentansökningar avseende metoder eller

teknologier som avses i ett portföljbolags pa-

tentansökan utan att portföljbolaget är med-

vetet om sådan patentansökan. Detta kan

medföra att portföljbolagets patentansökan

inte har prioritet, vilket i sin tur kan resultera i

att patentskyddet blir avsevärt mindre än vad

patentansökan avsett.

Det faktum att ett patent beviljats innebär

inte ett absolut skydd under patenttiden.

Patent kan i efterhand bli ogiltigförklarade

genom domstols- eller myndighetsbeslut

vilket leder till ett otillräckligt patentskydd

gentemot andra innovationer. Dessutom

måste beviljade patent överlåtas på ett

korrekt sätt från uppfinnaren/uppfinnarna till

portföljbolaget i fråga.

Patentlagstiftningens utformning medför

att användningen av en innovation i enlig-

het med ett portföljbolags patent kan vara

reglerat av teknologin i ett annat patent som

portföljbolaget är beroende av. I en sådan

situation finns en risk för att portföljbolaget

inte kan säkerställa sin rätt att utnyttja den

aktuella teknologin på, för portföljbolaget,

rimliga villkor eller överhuvudtaget.

Tredje part kan väcka talan mot ett port-

följbolag angående patentintrång. Likaså kan

ett portföljbolag bli tvunget att vidta rättsliga

åtgärder mot tredje part för att säkerställa

att ett beviljat patent efterföljs eller för att

fastställa omfattningen och ogiltigheten av

ett patent som tillhör tredje part. Patent-

tvister kan ofta ta flera år, så att kostnaden

för att driva immaterialrättsliga tvister kan

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

vara betydande för ett portföljbolag, även

om tvisten slutligen får ett positivt utfall för

portföljbolaget.

Det finns en risk att portföljbolagens

beviljade patent inte utgör ett tillräckligt

legalt eller kommersiellt skydd mot finansiellt

starka konkurrenter som, trots patentet, kan

använda portföljbolagets metoder och tekno-

logier. Endast ett fåtal av portföljbolagen kan

ha registrerat varumärken. Utan erforderlig

registrering kan det vara svårt, alternativt

tids- och resurskrävande, att hindra tredje

part från att använda respektive portföljbo-

lags firma eller produktnamn.

Respektive portföljbolag kan vara beroen-

de av att även sådana företagshemligheter

som inte skyddas av patent eller andra

immaterialrättigheter kan skyddas. Sådana

företagshemligheter kan t ex inkludera

information avseende uppfinningar för vilka

patentskydd ännu inte har sökts eller till

information avseende tillverkningsprocesser

eller metoder för vilka patentskydd inte kan

sökas.

Portföljbolagens anställda och samarbets-

partners har i allmänhet tystnadsplikt gent-

emot respektive portföljbolag. Det kan dock

hända att någon, som har information av

stort värde för portföljbolaget ifråga, avslöjar

eller använder denna information på ett sätt

som försämrar portföljbolagets position på

marknaden.

Reputationsrisk

Portföljbolag som är i en kommersiell fas

kan i många fall vara utsatta för risken för

produktansvarskrav som kan aktualiseras till

följd av eventuella brister i tillverkning, stu-

dier eller marknadsföring av vissa läkemedel

eller diagnostik-, bioteknik- och medicintek-

nikprodukter. Portföljbolagen kan komma att

vara förhindrade att erhålla eller upprätthålla

försäkringsskydd på godtagbara villkor mot

sådana krav, eller över huvud taget. Därut-

över kan försäkringar som portföljbolagen

faktiskt erhåller visa sig ge otillräckligt skydd

mot ett potentiellt ansvar. Detta kan påverka

portföljbolagens och Bolagets verksamhet,

resultat, finansiella ställning och tillväxt

negativt.

Det finns således en risk att portfölj-

bolagen ådrar sig ansvar för skador eller

kostnader för avhjälpande, sanering eller

kontroll av miljöproblem.

Portföljbolagen kan även bli föremål för

rättsliga sanktioner och väsentliga ersätt-

ningsanspråk och kostnader eller bli tvungna

att ställa in eller justera sin verksamhet.

Under de olika utvecklingsfaserna kan

portföljbolagen komma att utföra tester på

både djur och människor. Om dessa försök

inte hanteras professionellt eller resultatet

av dessa försök skadar deltagare i testerna,

kan detta skapa dåligt rykte för portföljbo-

lagen, samt potentiellt även för Karolinska

Development.

Kompetensrisk

Det är nödvändigt att Karolinska Developme-

nt liksom dess portföljbolag lyckas bibehålla

sina nyckelanställda och vid behov nyre-

krytera. Det kommer följaktligen att ställas

höga krav på dessa bolags professionella

ledarskap, att Karolinska Developments och

dess portföljbolags tydliga profil upprätthålls

samt att den förväntade utvecklingen för-

verkligas. Karolinska Development och dess

portföljbolag konkurrerar om personal med

andra bolag, investeringsfonder, universitet,

offentliga och privata forskningsinstitut samt

statliga och övriga organisationer.

Finansiella risker

Finansiella risker beskrivs i not 16.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Finansiell utveckling för

moder bolaget under 2024

(Belopp i SEK miljoner, jämförande tal avser

2023).

Under år 2024 uppgick moderbolagets

rörelse resultat till SEK -9,2 miljoner

(SEK -3,6 miljoner), vilket är en försämring

med SEK 5,6 miljoner jämfört med 2023.

Moder bolagets resultat efter skatt under

året uppgick till SEK -8,1 miljoner (SEK 5,2

miljoner).

Det egna kapitalet minskade från

SEK 1 246,7 miljoner 31 december 2023

till SEK 1 238,7 miljoner den 31 december

2024, en minskning med SEK 8,1 miljoner

(ökning SEK 5,2 miljoner).

Bolagsstyrningsrapport

Bolagsstyrningsrapporten återfinns på sid

86–90.

Riktlinjer för ersättning till VD och

övriga ledande befattningshavare samt

övriga villkor

Riktlinjer för ersättning till ledande befatt-

nings havare föreslås av styrelsen, för beslut

av årsstämman. För 2024 års riktlinjer se

not 5.

Aktiekapital och ägande

Karolinska Developments aktiekapital

uppgick i slutet av räkenskapsåret till

SEK 2,7 miljoner. Antal aktier uppgick till

270 077 594, fördelat på 2 555 261 A-aktier

(med tio röster vardera) och 267 522 333

B-aktier (med en röst vardera), samtliga

aktier med ett kvotvärde av SEK 0,01.

Största aktieägare var invoX Pharma Ltd

med totalt 128 736 381 B-aktier vilket repre-

senterar 47,67 procent av kapitalet och 43,93

procent av rösterna, Worldwide International

Investments Ltd med totalt 23 379 244

B-aktier vilket representerar 8,66 procent

av kapitalet och 7,98 procent av rösterna,

Swedbank Robur Microcap fond med totalt

8 750 000 B-aktier vilket representerar

3,24 procent av kapitalet och 2,99 procent

av rösterna, Avanza pension med totalt

5 744 757 B-aktier vilket representerar

2,13 procent av kapitalet och 1,96 procent

av rösterna, Styviken Invest med totalt

5 236 206 B-aktier vilket representerar

1,94 procent av kapitalet och 1,79 procent av

rösterna, Insamlingsstiftelsen för främjande

och utveckling av medicinsk forskning vid KI

innehade 2 555 261 A-aktier och 1 755 818

B-aktier, vilket motsvarar 1,60 procent av

kapitalet och 9,32 procent av rösterna.

Innehav av egna aktier

Vid årets utgång innehade bolaget 244 285

egna aktier vilket motsvarar 2 443 SEK

av aktiekapitalet och den ersättning som

betalats uppgick totalt till SEK 4,7 miljoner.

Återköp av egna aktier har genomförts under

tidigare räkenskapsår, i syfte att täcka soci-

ala avgifter relaterade till PSP-incitaments-

programmen. Inga förvärv eller överlåtelser

av egna aktier har skett under året.

Av bolagsstämman lämnade

bemyndiganden

Vid årsstämman 2024 bemyndigade stäm-

man styrelsen att fram till nästa årsstämma

utan företrädesrätt för aktieägarna vid ett

eller flera tillfällen besluta om emission av

B-aktier upp till högst tjugo procent av aktie-

kapitalet.

Årsstämman bemyndigade vidare styrel-

sen att besluta om överlåtelse av tidigare

förvärvade 244 285 aktier av serie B.

Framtida utveckling

Karolinska Development har en fokuserad

portfölj bestående av läkemedels- och medi-

cintekniska bolag med betydande möjligheter

till värdeskapande. Portföljbolagen utvecklar

högt differentierade och kommersiellt attrak-

tiva produkter som har potential att leverera

både övertygande kliniska och hälsoekono-

miska fördelar, liksom attraktiv avkastning.

Majoriteten av Karolinska Developments

portföljbolag är finansierade inför det fort-

satta utvecklings- och kommersialiserings-

arbetet och väl positionerade för att leverera

avgörande värdegenererande milstolpar

inom de kommande två åren.

Miljö och ansvar

Karolinska Developments verksamhet med-

för inte några särskilda miljörisker och några

särskilda miljörelaterade tillstånd eller beslut

från myndigheter behövs ej. Karolinska

Development bedriver sin verksamhet enligt

tillämpliga hälso- och säkerhetsregler samt

erbjuder sina anställda en säker och sund

arbetsmiljö.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Flerårsöversikt Investmentbolaget

Belopp MSEK 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018

Resultaträkning

Intäkter 2 2 2 2 3 3 3

Resultat av verkligt värde förändring 17 24 -56 189 -172 387 100

Ränteintäkter på lån till portföljbolag¹ 5 – – – – – –

Rörelsekostnader -33 -30 -34 -31 -33 -42 -29

Rörelseresultat -9 -4 -87 161 -202 348 74

Finansnetto¹ 1 9 -1 10 -5 -45 -44

Resultat efter finansiella poster -8 5 -88 171 -207 303 31

Balansräkning

Materiella anläggningstillgångar 2 3 1 1 1 1 –

Andelar i portföljbolag 1 121 1 100 984 950 770 1 048 619

Lånefordringar portföljbolag – – – – – 2 5

Övriga finansiella tillgångar 71 57 60 62 – – 27

Summa anläggningstillgångar 1 194 1 161 1 044 1 013 771 1 050 651

Övriga omsättningstillgångar 16 12 18 4 43 64 58

Kortfristiga placeringar – – 59 50 – – 70

Likvida medel 42 85 131 42 76 52 16

Summa omsättningstillgångar 58 97 207 97 119 117 143

Summa tillgångar 1 252 1 258 1 252 1 109 890 1 167 794

Eget kapital 1 239 1 247 1 241 971 800 1 008 296

Långfristiga skulder – – – – – – 11

Kortfristiga skulder 13 12 10 138 90 159 487

Summa skulder och eget kapital 1 252 1 258 1 252 1 109 890 1 167 794

Kassaflöde

Kassaflöde från den löpande verksamheten och

investeringsverksamheten -42 -44 -146 -32 25 50 -3

Kassaflöde från finansieringsverksamheten -1 -1 235 -1 -1 -14 0

Årets kassaflöde -43 -45 89 -33 24 36 -3

1) Ränteintäkter på lån till portföljbolag redovisas från och med 2024 som en egen post i rörelseresultatet, tidigare år i finansnettot. Övriga ränteintäkter redovisas i finansnettot.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Flerårsöversikt Investmentbolaget forts.

Belopp MSEK 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018

Nyckeltal

Substansvärde 1 245 1 253 1 249 978 806 1 027 247

Nettoskuld -42 -85 -190 32 0 38 393

Sysselsatt kapital 1 239 1 247 1 241 1 096 876 1 008 307

Räntabilitet på eget kapital -1% 0% -7% 18% -26% 30% 10%

Räntabilitet på sysselsatt kapital -1% 0% -7% 16% -24% 30% 10%

Soliditet 99% 99% 99% 88% 90% 86% 37%

Medelantal anställda 8 8 8 7 7 7 7

Data per aktie

Resultat efter skatt, SEK, efter utspädning -0,03 0,02 -0,34 0,97 -1,18 4,10 0,48

Resultat efter skatt, SEK, före utspädning -0,03 0,02 -0,34 0,97 -1,18 4,10 0,48

Eget kapital, SEK 4,6 4,6 4,6 5,5 4,6 15,7 4,6

Substansvärde, SEK 4,6 4,6 4,6 5,6 4,6 5,9 3,8

Aktiens börskurs vid årets slut, SEK 1,0 1,7 1,7 5,3 1,8 3,5 6,2

Utdelning, SEK 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Börskurs/Eget kapital per aktie 22% 37% 37% 96% 40% 23% 135%

Börskurs/Substansvärde per aktie 22% 37% 37% 95% 39% 60% 162%

Antal aktier vid årets utgång 270 077 594 270 077 594 270 077 594 175 665 409 175 665 409 175 665 409 64 361 206

Vägt genomsnittligt antal aktier, före utspädning 269 833 309 269 833 309 257 417 460 175 421 124 175 421 124 73 874 552 64 136 941

Vägt genomsnittligt antal aktier, efter utspädning 269 833 309 269 833 309 257 417 460 175 421 124 175 421 124 73 874 552 64 136 941

1) Definitioner för nyckeltal, se sid 92

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras

enligt följande:

Belopp SEK 2024-12-31

Överkursfond 2 735 903 004

Balanserad förlust -1 499 930 127

Balanseras i ny räkning 1 235 972 877

Vad beträffar investmentbolaget och moderbolagets resultat och ställ-

ning i övrigt, hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar,

kassaflödesanalyser samt tilläggsupplysningar. Samtliga belopp

presenteras i tusental kronor (KSEK) om ej annat anges.

Förslag till disposition beträffande moderbolagets

disponibla vinstmedel (SEK).

Till årsstämmans förfogande står följande medel:

Belopp SEK 2024-12-31

Balanserad förlust -1 491 868 018

Överkursfond 2 735 903 004

Årets resultat -8 062 109

Summa 1 235 972 877

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Resultaträkning för Investmentbolaget

Belopp i KSEK	Not	2024	2023
Intäkter	2	1 838	2 014
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag	16	1 579	15 185
Ränteintäkter på lån till portföljbolag	6	5 202	–
Förändring i verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder	16	15 443	8 891
Övriga externa kostnader	3,4	-7 097	-6 963
Personalkostnader	5	-25 126	-21 834
Avskrivningar av nyttjanderättstillgångar	4	-997	-798
Rörelseresultat		-9 158	-3 505
Ränteintäkter	7	1 163	7 297
Räntekostnader	7	-106	–
Övriga finansiella vinster och förluster	7	–	1 594
Finansiella poster netto		1 057	8 891
Resultat före skatt		-8 101	5 386
Skatt	8	–	–
ÅRETS RESULTAT		-8 101	5 386

Investmentbolagets rapport över totalresultatet

Belopp i KSEK	Not	2024	2023
Årets resultat		-8 101	5 386
Årets totalresultat		-8 101	5 386

Resultat per aktie

Belopp i SEK	Not	2024	2023
Resultat per aktie, vägt genomsnitt före utspädning		-0,03	0,02
Antal aktier, vägt genomsnitt före utspädning	13	269 833 309	269 833 309
Resultat per aktie, vägt genomsnitt, efter utspädning		-0,03	0,02
Antal aktier, vägt genomsnitt efter utspädning	13	269 833 309	269 833 309

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Rapport över finansiell ställning för Investmentbolaget
Belopp i KSEK	Not	2024-12-31	2023-12-31
Tillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Nyttjanderättstillgångar	4	2 161	3 158
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	9	1 120 777	1 100 398
Övriga finansiella tillgångar	10,16	71 271	57 443
Summa anläggningstillgångar		1 194 209	1 160 999
Omsättningstillgångar
Fordringar på portföljbolag		1 126	268
Övriga finansiella tillgångar	10,16	11 084	10 386
Övriga kortfristiga fordringar	11	2 400	673
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	12	1 151	795
Likvida medel	16	42 010	85 272
Summa omsättningstillgångar		57 771	97 394
SUMMA TILLGÅNGAR		1 251 980	1 258 393
Eget kapital och skulder
Eget kapital	13
Aktiekapital		2 701	2 701
Övrigt tillskjutet kapital		2 735 903	2 735 903
Balanserat resultat inklusive årets resultat		-1 499 881	-1 491 780
Summa eget kapital		1 238 723	1 246 824
Kortfristiga skulder
Övriga finansiella skulder	14,16	100	130
Leverantörsskulder		762	1 323
Leasingskulder	4	2 112	3 070
Övriga kortfristiga skulder		684	674
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	15	9 599	6 372
Summa kortfristiga skulder		13 257	11 569
Summa skulder		13 257	11 569
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		1 251 980	1 258 393

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Rapport över förändringar i Investmentbolagets egna kapital

				Eget kapital hänförligt till investmentbolagets aktieägare
			Övrigt
Belopp i KSEK	Not	Aktiekapital	tillskjutet kapital	Balanserat resultat	Summa
Ingående eget kapital 2024-01-01	13	2 701	2 735 903	-1 491 780	1 246 824
Årets resultat		–	–	-8 101	-8 101
Årets totalresultat		–	–	-8 101	-8 101
Utgående eget kapital 2024-12-31		2 701	2 735 903	-1 499 881	1 238 723
Ingående eget kapital 2023-01-01	13	2 701	2 735 903	-1 497 166	1 241 438
Årets resultat		–	–	5 386	5 386
Årets totalresultat		–	–	5 386	5 386
Utgående eget kapital 2023-12-31		2 701	2 735 903	-1 491 780	1 246 824

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Kassaflödesanalys för Investmentbolaget

Belopp i KSEK	Not	2024	2023
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat		-9 158	-3 505
Justeringar för icke kassaflödespåverkande poster
Avskrivningar	4	997	798
Resultat av verkligt värde-förändring	16	-17 022	-24 076
Övriga poster		-4 040	2 761
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar		-29 223	-24 022
av rörelsekapital och investeringsverksamheten
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar		-1 284	-104
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder		2 677	-895
Kassaflöde från den löpande verksamheten		-27 830	-25 021
Investeringsverksamheten
Delbetalning för tilläggsköpeskilling		887	18 271
Försäljning av andelar i portföljbolag	9	41 497	–
Förvärv av andelar i portföljbolag, lån till portföljbolag		-56 753	-98 589
Försäljning av kortfristiga placeringar	16	–	60 336
Kassaflöde från investeringsverksamheten		-14 369	-19 982
Finansieringsverksamheten
Amortering leasingskulder	4	-1 063	-803
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		-1 063	-803
Årets kassaflöde		-43 262	-45 806
Likvida medel vid årets början	16	85 272	131 078
LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT	16	42 010	85 272

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Resultaträkning för moderbolaget

Belopp i KSEK Not 2024 2023

Nettoomsättning 22 1 838 2 014

Intäkter 1 838 2 014

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 23 1 579 15 185

Ränteintäkter på lån till portföljbolag 24 5 202 –

Förändring i verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder 25 15 443 8 891

Övriga externa kostnader 26,27 -8 160 -7 859

Personalkostnader 28 -25 126 -21 834

Rörelseresultat -9 224 -3 603

Ränteintäkter och liknande resultatposter 29 1 162 8 837

Finansiella poster netto 1 162 8 837

Skatt 30 – –

ÅRETS RESULTAT -8 062 5 234

Moderbolagets rapport över totalresultatet

Belopp i KSEK Not 2024 2023

Årets resultat -8 062 5 234

Årets totalresultat -8 062 5 234

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Balansräkning för moderbolaget

Belopp i KSEK Not 2024-12-31 2023-12-31

Tillgångar

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i dotterföretag 31,34 668 574 629 367

Andelar i joint ventures 32,34 218 267 234 435

Andelar i intresseföretag 32,34 35 573 79 327

Andra långfristiga värdepappersinnehav 33 198 363 157 269

Övriga finansiella tillgångar 35 71 271 57 443

Summa anläggningstillgångar 1 192 048 1 157 841

Omsättningstillgångar

Fordringar på närstående företag 1 127 268

Övriga finansiella tillgångar 35 11 084 10 386

Övriga fordringar 36 2 400 673

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 36 1 151 795

Kassa och bank 42 010 85 272

Summa omsättningstillgångar 57 772 97 394

SUMMA TILLGÅNGAR 1 249 820 1 255 235

Eget kapital och skulder

Eget kapital

Bundet eget kapital

Aktiekapital 13 2 701 2 701

Fritt eget kapital 37

Överkursfond 2 735 903 2 735 903

Balanserat resultat -1 491 869 -1 497 103

Årets resultat -8 062 5 234

Summa fritt eget kapital 1 235 972 1 244 034

Summa eget kapital 1 238 673 1 246 735

Kortfristiga skulder

Övriga finansiella skulder 38 100 130

Leverantörsskulder 762 1 323

Övriga kortfristiga skulder 686 674

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 39 9 599 6 373

Summa kortfristiga skulder 11 147 8 500

Summa skulder 11 147 8 500

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 249 820 1 255 235

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Finansiella rapporter

Förändringar i moderbolagets eget kapital

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

Belopp i KSEK Not Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital

Ingående eget kapital 2024-01-01 13 2 701 2 735 903 -1 497 103 5 234 1 246 735

Resultatdisposition – – 5 234 -5 234 0

Årets resultat – – – -8 062 -8 062

Utgående eget kapital 2024-12-31 2 701 2 735 903 -1 491 869 -8 062 1 238 673

Ingående eget kapital 2023-01-01 13 2 701 2 735 903 -1 409 002 -88 101 1 241 501

Resultatdisposition – – -88 101 88 101 0

Årets resultat – – – 5 234 5 234

Utgående eget kapital 2023-12-31 2 701 2 735 903 -1 497 103 5 234 1 246 735

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Kassaflödesanalys för moderbolaget

Belopp i KSEK Not 2024 2023

Den löpande verksamheten

Rörelseresultat -9 224 -3 603

Justeringar för icke kassaflödespåverkande poster

Resultat av verkligt värdeförändring 23,25 -17 022 -24 076

Övriga poster -4 040 2 854

Kassaflöde från den löpande verksamheten före

förändringar av rörelsekapital och investeringsverksamheten -30 286 -24 825

Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital

Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar -1 284 -104

Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder 2 677 -895

Kassaflöde från den löpande verksamheten -28 893 -25 824

Investeringsverksamheten

Delbetalning för tilläggsköpeskilling 887 18 271

Försäljning av andelar i portföljbolag 41 497 –

Förvärv av andelar i portföljbolag, lån till portföljbolag 31,32,33 -56 753 -98 589

Försäljning av kortfristiga placeringar – 60 336

Kassaflöde från investeringsverksamheten -14 369 -19 982

Finansieringsverksamheten

Finansieringsverksamheten – –

Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 0

Årets kassaflöde -43 262 -45 806

Likvida medel vid årets början 85 272 131 078

LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT 42 010 85 272

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 1 Redovisningsprinciper

Allmänt om verksamheten

Karolinska Development AB (publ) (”Karolinska Development”,

”Investmentbolaget”, eller ”Bolaget”) är ett nordiskt investment-

bolag inom life science. Bolaget, med organisationsnummer

556707-5048, är ett aktiebolag med säte i Solna, Sverige.

Adressen är Nanna Svartz väg 6A, 171 65 Solna, Sverige.

Bolaget bedriver sin huvudsakliga verksamhet på Nanna

Svartz väg 6A, 171 65 Solna, Sverige. Bolaget fokuserar på att

identifiera medicinska innovationer och investerar för att skapa

och utveckla bolag (”portföljbolag”) som vidareutvecklar sådana

tillgångar till produkter som kan göra skillnad för patienters

liv och hälsa och generera en attraktiv avkastning till aktie-

ägarna. Årsredovisningen innefattar moderbolaget (Karolinska

Development AB (publ)) samt den finansiella rapporteringen

för investmentbolaget. Bolagets B-aktie är noterad på Nasdaq

Stockholm.

Överensstämmelse med normgivning och lag

De finansiella rapporterna har upprättats i enlighet med

International Financial Reporting Standards (”IFRS”) utgivna

av International Accounting Standards Board (”IASB”) samt

tolkningsuttalanden från IFRS Interpretations Committee

såsom de har antagits av Europeiska Unionen. Vidare har

rekommendationen RFR1 ”Kompletterande redovisnings regler

för koncerner” samt uttalande UFR 7 och 9 från Rådet för

finansiell rapportering tillämpats.

Förutsättningar vid upprättande av finansiella rapporter

Bolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgö r

rapporteringsvalutan för Investmentbolaget. Detta innebär att

de finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor. Samt -

liga belopp, om inte annat anges, är avrundade till närmaste

tusental. Tillgångar och skulder är redovisade till historiska

anskaffningsvärden, förutom vissa finansiella tillgångar och

skulder, som värderas till verkligt värde. Finansiella tillgångar

och skulder som värderas till verkligt värde består av innehav

i dotterbolag, joint ventures och intressebolag, andra värde-

pappersinnehav, övriga finansiella tillgångar och skulder, samt

kortfristiga placeringar kategoriserade som finansiella tillgångar

som innehas för handel.

Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet.

Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen

görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den

period ändringen görs och framtida perioder om ändringen

påverkar både aktuell period och framtida perioder.

De nedan angivna redovisningsprinciperna för Invest-

mentbolaget har tillämpats konsekvent för samtliga perioder

som presenteras i dessa finansiella rapporter, om inte annat

framgår nedan.

Nya och ändrade standarder som tillämpas av

Investmentbolaget

Inga nya eller reviderade IFRS standarder samt tolknings-

uttalanden från IFRS Interpretations Committee har haft någon

väsentlig effekt på Investmentbolaget.

Inga IFRS eller tolkningar som ännu inte trätt i kraft väntas

ha någon väsentlig inverkan på Investmentbolaget. Eventuell

påverkan av införandet av IFRS 18 (ersätter IAS 1) utvärderas.

Väsentlig information om redovisningsprinciper

Konsolideringsprinciper

Karolinska Development har bedömt att det uppfyller kriterier-

na för ett investmentbolag. Ett investmentbolag ska inte kon-

solidera sina dotterföretag, IFRS 10 Koncernredovisning, eller

tillämpa IFRS 3 Rörelseförvärv när det erhåller bestämmande

inflytande över ett annat bolag, med undantag för dotterföretag

som tillhandahåller tjänster med koppling till investmentbola-

gets investeringsverksamhet. Ett investmentbolag värderar

istället innehav i portföljbolag till dess verkliga värde via resul-

tatet i enlighet med IFRS 9 ”Finansiella instrument”. Karolinska

Development har inga innehav i andra investmentbolag som

ska konsolideras under någon av rapporteringsperioderna.

Viktiga bedömningar vid tillämpning av redovisnings-

principer

I följande avsnitt beskrivs de viktigaste bedömningarna,

förutom de som innefattar uppskattningar (se nedan), som

företagsledningen har gjort vid tillämpningen av investment-

bolagets redovisningsprinciper och som har den mest

betydande effekten på de redovisade beloppen i de finansiella

rapporterna.

Klassificering som Investmentbolag

Karolinska Developments bedömning är att Bolaget uppfyller

kriterierna för ett investmentbolag. Ett investmentbolag är ett

företag som uppfyller följande kriterier:

a) erhåller medel från en eller flera investerare i syfte att förse

dessa investerare med investeringsförvaltningstjänster,

b) förbinder sig gentemot sina investerare att verksamhetens

syfte är att investera medel för att uppnå avkastning uteslu-

tande genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter,

och

c) mäter och utvärderar avkastningen på i stort sett alla sina

investeringar baserat på verkligt värde.

Karolinska Developments bedömning är också att Bolaget har

följande egenskaper som är typiska för ett investmentbolag:

a) Det har mer än en investering.

b) Det har mer än en investerare.

c) Det har investerare som inte är närstående till bolaget.

d) Det har ägarintressen i form av aktier eller liknande innehav.

Karolinska Development har investeringar i flera portföljbolag,

har flera investerare som inte är närstående till Bolaget och

investeringarna sker i aktier.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 1

Följande viktiga bedömningar har gjorts vid bedömningen att

Bolaget klassificeras som ett investmentbolag:

• Karolinska Development investerar i portföljbolag i syfte att

generera avkastning i form av kapitalavkastning och värde-

stegring. Karolinska Development erhåller inte eller har som

mål att erhålla, övriga förmåner från bolagets investeringar

som inte är tillgängliga för andra parter som inte är närståen-

de till investeringsobjektet. Det kommersiella syftet är inte att

ta fram medicinska produkter som sådana utan att investera

för att skapa och maximera avkastningen. Ett viktigt område

vid bedömningen är Karolinska Developments inblandning i

investeringarnas verksamheter eftersom Bolaget tillhanda-

håller vissa tjänster för att stödja utvecklingsprojekten inom

portföljinvesteringarna. Som en följd av det inflytande Bolaget

får som aktieägare, utser Karolinska Development normalt

en eller flera styrelseledamöter i portföljbolaget. Trots att man

tillhandahåller vissa tjänster till portföljbolagen, har Karolinska

Development dragit slutsatsen att det uppfyller kriterierna för

ett investmentbolag.

• Vidare så är det primära måttet på portföljbolaget baserat

på verkligt värde. Karolinska Development övervakar också

och följer upp utvecklingen i portföljbolaget, till exempel via

studier och kliniska prövningar, men det primära syftet för

övervakning av dessa andra nyckeltal är att få en bättre för-

ståelse för utvecklingen av verkligt värde och för att bedöma

eventuella framtida tilläggsinvesteringar.

• Bolaget har en dokumenterad exitstrategi för alla sina

portföljbolag. Karolinska Developments investeringsstrategi

är att behålla investeringar en begränsad period. Före varje

beslut om att investera i ett bolag, måste detta bolag och/

eller utvecklingsprojekt ha en klar potential för slutlig exit, till

exempel säljas till en extern part, att tillgången kan överföras

eller att det finns en potential att för projektet (portfölj bolaget)

licensieras till en extern part med hög avkastning till globala

partners. Exitstrategierna beaktas i värderingarna.

Värdering av portföljbolag

Uträkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser från

IFRS 13 vad gäller uträkning och rapportering av verkligt värde

och International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines (IPEV Valuation Guidelines) som fastställts av IPEV

som representerar nuvarande praxis vad gäller värdering av

aktieinnehav.

Portföljens verkliga värde är uppdelad i ”Portföljens totala

verkliga värde” och ”Portföljens netto verkligt värde”.

“Portföljens totala verkliga värde” är den sammanlagda

avkastning som mottas av Karolinska Development och KDev

Investment om aktierna i portföljbolagen skulle avyttras i en

ordnad transaktion mellan marknadsaktörer vid bokslutsdagen.

”Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning

till Rosetta Capital)” är den sammanlagda utdelning som Karo-

linska Development kommer att motta efter KDev Investments

utdelning till Rosetta Capital och benämns i investmentbola-

gets balansräkning Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via

resultatet.

En fördjupad beskrivning över påverkan på portföljvärde-

ringen av avtalet med Rosetta Capital framgår av Not 16.

Värderingsmetod för portföljbolagen

Värderingen av bolagets portföljbolag görs med utgångspunkt

från International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines (IPEV) och IFRS 13 Värdering till verkligt värde.

Utifrån de värderingskriterier som anges här görs en bedöm-

ning av varje bolag för att fastställa värderingsmetod per

rapport period. I detta beaktas om bolagen nyligen finansie-

rats eller involverats i en transaktion som inkluderar en tredje

oberoende part alternativt en värdering från externt oberoende

värderingsinstitut och om bolagen nyligen har uppnått signi-

fikativa milstolpar. Om ingen värdering finns utifrån en sådan

närliggande tredjepartstransaktion och inte heller en värdering

baserad på en liknande transaktion finns att tillgå alternativt

en värdering från ett externt oberoende värderingsinstitut

finns att tillgå, görs interna diskonterade kassaflödesmodeller

(DCF), värdering genom försäljningsmultiplar eller värdering

till substansvärde av de portföljbolag vars projekt är lämpliga

för denna typ av beräkning. Bolag vars aktie är noterade på en

aktiv marknad för samma instrument värderas till aktiekursen

sista handelsdagen i rapportperioden och redovisas i Nivå 1 i

verkligt värde hierarkierna enligt IFRS 13.

• Bolag i tidig utvecklingsfas, dvs. läkemedelsbolag före fas

3-studie och medtech/teknologibolag före etablering av

försäljnings intäkter som är stabila kan värderas enligt olika

metoder:

i. Bolag som nyligen finansierats genom en transaktion som

inkluderar en tredjepartsinvesterare värderas enligt priset vid

senaste investeringen, post-money värdering. Förändring av

värdet kan sedan ske genom tilläggsinvesteringar i form av

kapital eller lämnade lån jämte ränta.

ii. Bolag som nyligen har uppnått signifikativa milstolpar kan

värderas enligt värdering från externt oberoende värderings-

institut. Tillägg till värderingen kan sedan ske genom tex

tilläggsinvesteringar i form av kapital eller lämnade lån jämte

ränta till bolaget.

iii. Bolag som inte nyligen har finansierats genom en trans-

aktion som inkluderar en tredjepartsinvesterare, värderas

enligt priset vid senaste investeringen som motsvaras av

senaste post-money värderingen för portföljbolaget. Värdet

på bolag i tidig utvecklingsfas utvecklas relativt långsamt då

bolagen genomgår finansiering för att uppnå prekliniska och

tidiga kliniska milstolpar. Det är inte troligt att portföljbolag

under denna period uppvisar signifikanta värdeökningar och

post-money värderingen anses vara en god uppskattning

av verkligt värde trots att värdet inte validerats av en extern

investerare.

Om en ny investerare ansluter i en investeringsrunda

faller värderingsmetoden under en högre prioritet, men det

faktiska mätvärdet – post-money värderingens – kan fortfa-

rande vara densamma som om enbart befintliga investerare

deltar .

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 1

Om Karolinska Development väljer att inte delta i en

investeringsrunda och inte avser att delta i ytterliga finan-

sieringar kan priset vid den senaste investeringsrundan

fortfarande vara en lämplig värderingsmetod, förutsatt att

omständigheterna gör gällande en oproportionerlig post-mo-

ney värdering på grund av minskat förhandlingsutrymme

(samt att Karolinska Developments innehav kan bli kraftigt

utspätt). Karolinska Developments ovilja att investera kan

spegla en uppfattning om att portföljbolaget minskat i värde

jämfört med tidigare post-money värderingar. En minskning

av värdet är därför en god indikation på verkligt värde i

sådan situation. En utebliven investering kan förstås också

bero på att Karolinska Developments förmåga att investera

saknas, utan att det beror på det verkliga värdet på portfölj-

bolaget.

Då aktiepriset vid interna investeringsrundor sätts av

befintliga ägare vidtas försiktighet för att säkerställa att

aktie priset inte sätts omotiverat lågt eller högt. Vid varje

kvartalsvisa bedömning av verkligt värde jämförs post-mo-

ney värderingar som satts av interna investeringsrundor

mot portföljbolagens utveckling (exempelvis avklarade eller

misslyckade milstolpar), jämförbara värderingar på liknande

bolag, bud från externa investerare samt andra tillämpliga

värderingsmetoder för att säkerställa att post-money

värderingen sätts på en nivå som är lämplig för att anses

motsvara verkligt värde.

Denna försiktighetsprincip tillämpas i synnerhet om en

investeringsrunda efterföljer en runda som innefattade en då

extern part. En ökning i verkligt värde kan vara berättigad,

om exempelvis viktiga milstolpar uppnåtts under tiden

mellan investeringarna, men en stor ökning av verkligt värde

kan i vissa fall ändå inte vara befogad. I dessa fall kan det

investerade beloppet sedan investeringsrundan med extern

part adderas för att motsvara värdeökningen, medan större

ökningar i värde inte inkluderas till dess att värderingen

valideras av nya externa investerare.

• DCF-beräkningar (interna diskonterade kassaflödesmodel-

ler) av den underliggande affärsverksamheten tar hänsyn till

samtliga prognostiserade kassaflöden för ett portföljbolag

som sedan diskonteras med en lämplig ränta samt riskjus-

teras för att på så vis ta hänsyn till de utvecklingsrisker som

finns inom läkemedelsutveckling. Intäktsströmmarna upp-

skattas från epidemiologisk data för den tilltänkta terapeu-

tiska indikationen och flera uppskattningar görs för exem-

pelvis prissättning per år och patient, marknadsandel och

marknadsexklusivitet (utifrån patentskydd och regulatoriskt

marknadsskydd). Som beskrivs i IPEVs riktlinjer för värde-

ring finns ett stort mått av subjektivitet inbyggt i de antagan-

den som görs i DCF-modeller. Denna metod är därför endast

lämplig för läkemedelsbolag vars mest långt gångna projekt

befinner sig i sen utvecklingsfas (fas 3) eller för teknologi-

projekt som har en etablerad närvaro på marknaden och där

intäktsströmmarna kan uppskattas med en högre säkerhet

än produkter i tidigare utvecklingsstadier. Vid balansdagen

den 31 december 2024 värderades inga bolag enligt DCF.

Redovisning och värderingar av finansiella instrument

Portfölj bolagen värderas till verkligt värde via resultatet (enligt

IFRS 9 "Finansiella Instrument"), vilket även gäller för finansiel-

la tillgångar och finansiella skulder. Karolinska Development

har inga förväntade kreditförluster.

Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen

inkluderar på tillgångssidan aktier och andelar, övriga finan-

siella tillgångar, lånefordringar och kortfristiga placeringar. På

skuldsidan återfinns låneskulder, övriga finansiella skulder och

leverantörsskulder.

Verkligt värde på noterade finansiella tillgångar motsvaras av

tillgångens noterade köpkurs på balansdagen.

Klassificering av finansiella instrument

IFRS 9 klassificerar och värderar finansiella instrument. Klassi-

ficeringen beror på avsikten med förvärvet av det finansiella

instrumentet. Företagsledningen bestämmer klassificering vid

ursprunglig anskaffningstidpunkt. Klassificeringen avgör hur det

finansiella instrumentet värderas efter första redovisningstillfället.

Finansiella tillgångar

Följande tre värderingskategorier är tillämpliga för finansiella

tillgångar:

• Upplupet anskaffningsvärde

• Verkligt värde med värdeförändringarna redovisade i övrigt

totalresultat

• Verkligt värde med värdeförändringarna redovisade

i resultatet

Finansiella fordringar på närstående företag

Fordringar på närstående företag är finansiella tillgångar som

har fastställda betalningar och fastställd löptid och den förvän-

tade innehavstiden inte är längre än ett år. Värdering sker till

upplupet anskaffningsvärde.

En finansiell tillgång värderas till verkligt värde med

förändringarna redovisade i resultatet:

Samtliga övriga finansiella tillgångar värderas till verkligt värde

med förändringarna redovisade i resultatet. Denna kategori

består av två undergrupper: Innehav för handel och Finansiella

tillgångar som bestämts tillhöra denna kategori.

Till denna kategori hör andelar i portföljbolag (där även

lånefordringar på portföljbolag ingår) och övriga finansiella

tillgångar.

Nedskrivningsprövning av finansiella tillgångar

Nedskrivningar beräknas och redovisas för de finansiella till-

gångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde och för de

finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde med värde-

förändringarna redovisade i övrigt totalresultat.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 2 Intäkternas fördelning

Tjänsteintäkter utgörs av fakturerade tjänster som utförs till

portföljbolag i Sverige. Dessa tjänster utgörs av management,

kommunikation, ekonomi och administration, vilket även

omfattar juridik och analysverksamhet.

Intäkter per väsentligt intäktsslag

Belopp i KSEK	2024	2023
Fakturerade arvoden	1 838	2 014
Totala intäkter	1 838	2 014

Not 3 Övriga externa kostnader

Arvode till investmentbolagets revisorer
Belopp i KSEK	2024	2023
EY
Revisionsuppdrag	1 493	1 684
Revisionsverksamhet utöver
revisionsuppdrag	−	52
Summa	1 493	1 736

Med revisionsarvode avses revisorns ersättning för den

lag stadgade revisionen. Arbetet innefattar granskningen av

årsredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande

direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som

lämnats i samband med revisionsuppdraget. Revisions nära

tjänster avser i huvudsak andra kvalitetsäkringstjänster än

lagstadgad revision.

Not 4 Leasing

Investmentbolaget har valt att finansiera lokal via leasing, vilket

är bolagets enda leasingavtal (ett treårigt avtal med tre års

förlängning).Framtida kontrakterade leasingbetalningar framgår

i tabellen nedan.

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Framtida leasingskulder
Kortfristiga – Inom ett år	1 063	803
Långfristiga – Mellan ett år och fem år	1 063	1 995
Summa framtida leasingbetalningar	2 126	2 798

Nyttjanderättstillgångar
Belopp i KSEK	2024	2023
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	3 158	690
Nya perioder	−	3 266
Avskrivningar	-997	-798
Utgående balans	2 161	3 158

Leasingskulder
Belopp i KSEK	2024	2023
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	3 070	753
Nya perioder	−	3 070
Amortering av leasingskuld under året	-958	-753
Utgående balans	2 112	3 070

Not 5 Anställda och personalkostnader

Medelantal anställda
		Varav	Varav		Varav	Varav
Heltidsekvivalent	2024	kvinnor	män	2023	kvinnor	män
Investmentbolaget	8	50%	50%	8	50%	50%
Summa	8	50%	50%	8	50%	50%

Kostnader för ersättning till anställda

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
	2024		2023
		Sociala		Sociala
	Löner och	kostnader/	Löner och	kostnader/
Belopp i KSEK	ersättningar	löneskatt	ersättningar	löneskatt
Investmentbolaget	16 823	4 831	16 601	5 246
(varav pensions- kostnader)	2 924	709	2 870	696

Avgiftsbestämda pensionsplaner

Investmentbolaget har avgiftsbestämda pensionsplaner. Betal-

ning till dessa sker löpande enligt reglerna i respektive plan.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 5

Ersättningar till ledande befattningshavare och

styrelsens ledamöter

Riktlinjer 2024 för ersättning till ledande befattningshavare.

1 TILLÄMPLIGHET M.M.

Riktlinjerna gäller lön och annan ersättning till den verkställande

direktören och andra personer i bolagets ledning (ledande

befattningshavare) för avtal som ingåtts efter årsstämman 2024.

Riktlinjerna omfattar alla typer av ersättningar och förmåner,

oberoende av om de betalas ut kontant, är naturaförmån, beta-

las i framtiden eller är ovissa. Dock omfattas inte ersättningar

som beslutas av bolagsstämman.

Riktlinjerna behandlas av ersättningsutskottet som lämnar

förslag till beslut till styrelsen. Beslut om att lägga fram rikt-

linjerna till stämman för godkännande fattas av styrelsen.

2 RIKTLINJERNA FÖR ERSÄTTNING

2.1 Allmänt

Ersättning till ledande befattningshavare utgörs av fast lön,

rörlig ersättning, avsättning till pension och övriga sedvanliga

förmåner.

Karolinska Development ska ha de ersättningsnivåer och

villkor som är nödvändiga för att rekrytera och behålla ledande

befattningshavare med den kompetens och erfarenhet som

krävs för att bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och

hållbarhet ska uppnås. Den totala ersättningen till ledande

befattningshavare ska vara marknadsmässig, konkurrenskraftig,

rimlig och ändamålsenlig.

För mer information om bolagets affärsstrategi,

se bolagets hemsida (https://www.karolinskadevelopment.com/

sv/var-strategi).

I den mån styrelseledamot utför arbete för bolagets räkning

vid sidan av styrelsearbetet ska marknadsmässigt konsult-

arvode kunna utgå.

2.2 Fast lön

Fast grundlön ska bestämmas utifrån individens ansvars-

område, kompetens och erfarenhet. Översyn av fast lön görs

årligen för varje kalender år.

2.3 Rörlig ersättning

Rörlig ersättning ska vara utformad för att främja Karolinska

Developments långsiktiga värdeskapande; ha kriterier som är

förutbestämda, tydliga, mätbara och påverkbara; vad avser

rörlig lön, ha fastställda gränser för det maximala utfallet samt;

inte vara pensionsgrundande.

VD och övriga ledande befattningshavare är berättigade till

bonus baserad på exits i portföljen. Ersättningen uppgår totalt

till fyra procent av det nettobelopp som utbetalas till bolaget

vid exit med en begränsning av den maximala exitbaserade

bonusen om SEK 50 miljoner per exit och kalenderår. Bonu-

sen skapar incitament för att främja bolagets affärsstrategi,

långsiktiga intressen och hållbarhet.

Årliga kortsiktiga incitamentsprogram (STI), baserade på av

styrelsen årligen fastställda verksamhetsmål för bolaget, före-

slås av ersättningsutskottet och beslutas av styrelsen för ett

år i sänder. Ersättningen är beroende av kriterier baserade på

utveckling av portföljen och utveckling av affärsmodellen, vilka

är uppställda för att främja Karolinska Developments långsik-

tiga värdeskapande och skapar incitament för att främja bola-

gets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet. Målen

utgörs av delmål, relativt vägda mot varandra beroende på

prioritet, vilka är tydliga, mätbara och påverkbara. Program-

men utvärderas efter utgången av året av ersättningsutskottet

och beslut om utfall fattas av bolagets styrelse. Ersättning

enligt STI ska kunna utgå med högst sex månadslöner. Kost-

nad inklusive sociala avgifter vid maximalt utfall för STI 2024

uppgår till 4,6 MSEK.

Information om ovan angiven exitbonus samt om bolagets

STI-program återfinns i not 5. Information finns också på bola-

gets hemsida under Bolagsstyrning.

Som framgår ovan kan STI-delens andel av den fasta årliga

kontantlönen utgöra högst 50 procent. På motsvarande sätt ut-

gör den fasta lönen minst 66 procent av den totala ersättningen.

Eventuell exitbonus har ej medtagits i denna beräkning.

2.4 Pension

Företagets kostnader för pension ska bäras under den anställ-

des aktiva tid. Pensionspremier ska inte betalas för en anställd

efter det att den anställde gått i pension. Pensionsavsättning

sker, utöver lagstadgad avsättning, enligt av bolaget antagen

pensionsplan där avsättning sker enligt en pensionstrappa

med olika intervall och beroende på ålder och lön. Pensions-

premierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 35

procent av den fasta årliga kontantlönen.

2.5 Övriga sedvanliga förmåner

Ledande befattningshavare kommer i åtnjutande av övriga

sedvanliga förmåner som tillämpas för anställda i Karolinska

Development, såsom friskvårdsbidrag, sjuklön, företagshälso-

vård m.m. Antalet semesterdagar är trettio. Förmånsbil tilläm-

pas inte.

Ledande befattningshavare uppbär inte styrelsearvode i de

fall där uppdraget som styrelseledamot följer med tjänsten eller

på annat sätt berör Bolagets verksamhet.

För det fall ledande befattningshavare har anställning eller

avtal om ersättning i icke helägda dotterbolag ska dessa vara

undantagna förevarande riktlinjer.

Vid uppsägning från Bolagets sida, är uppsägningstiden

högst tolv månader för verkställande direktören och sex må-

nader för övriga ledande befattningshavare. Uppsägningstiden

från verkställande direktörens sida ska vara lägst sex månader

och för övriga ledande befattningshavares sida lägst sex må-

nader. Avgångsvederlag får tillämpas endast för verkställande

direktören. Fast lön under uppsägningstid och avgångsveder-

lag ska sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande

den fasta lönen för två år.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 5

2.6 Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättnings-

riktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda

beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning,

ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och

ökningstakt över tid har utgjort en del av styrelsens besluts-

underlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de

begränsningar som följer av dessa.

2.7 Beredning och beslutsfattande

Bolagets ersättningsutskott ska bereda frågor rörande löner

och andra anställningsvillkor för ledande befattningshavare.

Beslut om ersättningar till verkställande direktören samt prin-

ciper för ersättning till övriga ledande befattningshavare fattas

av styrelsen. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer

åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut

vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlin-

jer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa och

utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen,

tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsni-

våer i bolaget. Ersättningsutskottets leda möter är oberoende

i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens

behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närva-

rar inte verkställande direktören eller andra personer i bolags-

ledningen, i den mån de berörs av frågorna.

3 FRÅNGÅENDE AV RIKTLINJERNA

Styrelsen får tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det

i det enskilda fallet finns särskilda skäl för det och ett avsteg

är nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen,

inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets

ekonomiska bärkraft. Undantag ska redovisas och motiveras

på följande årsstämma.

4 TIDIGARE BESLUTADE ERSÄTTNINGAR SOM

ÄNNU INTE FÖRFALLIT TILL BETALNING

Bolaget har, vid tiden för årsstämman, inga beslutade ersätt-

ningar till ledande befattningshavare som inte har förfallit till

betalning.

Ersättningar till verkställande direktören, övriga ledande

befattnings havare samt styrelsen

I kretsen ledande befattningshavare ingår verkställande direk

tören, finansdirektören, investment director, chief scientific offi-

cer och chefs juristen. I tabellen nedan redovisas ersättningen

till verkställande direktören, övriga ledande befattningshavare

samt styrelsen under räkenskapsåret.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 5

2024
Belopp i KSEK	Lön/Styrelsearvode¹	Rörlig ersättning	Övr förmåner o ersättningar²	Pensions kostnader	Total ersättning
Viktor Drvota, VD	3 062	753	15	992	4 821
Övriga ledande befattningshavare (3 personer), löner etc	3 816	752	8	1 034	5 610
Övriga ledande befattningshavare (1 personer), fakturerat arvode	589				589
Summa ledande befattningshavare	7 467	1 505	23	2 025	11 020
Ben Toogood, styrelseordförande från dec 2024 (tidigare ledamot)	200				200
Hans Wigzell, tidigare styrelseordförande (maj-nov 2024)	0				0
Björn Cochlovius, tidigare styrelseordförande (tom maj 2024)	133				133
Anna Lefevre Skjöldebrand, styrelseledamot	180				180
Philip Doung, styrelseledamot	140				140
Will Zeng, styrelseledamot (från dec 2024)	0				0
Theresa Tse, styrelseledamot (tom nov 2024)	0				0
Summa styrelsen	653				653
Summa	8 120	1 505	23	2 025	11 673

1) Styrelsearvodet baseras på mötesnärvaro.

2) Avser förmån av sjukvårdsförsäkring.

2023
Belopp i KSEK	Lön/Styrelsearvode¹	Rörlig ersättning	Övr förmåner o ersättningar²	Pensions kostnader	Total ersättning
Viktor Drvota, VD	2 977	782	11	963	4 733
Övriga ledande befattningshavare (3 personer), löner etc	3 776	995	6	1 018	5 796
Övriga ledande befattningshavare (1 personer), fakturerat arvode	652				652
Summa ledande befattningshavare	7 405	1 777	17	1 981	11 181
Björn Cochlovius, styrelseordförande	400				400
Anna Lefevre Skjöldebrand, styrelseledamot	200				200
Ben Toogood, styrelseledamot	178				178
Philip Doung, styrelseledamot	200				200
Theresa Tse, styrelseledamot	0				0
Summa styrelsen	978				978
Summa	8 383	1 777	17	1 981	12 159

1) Styrelsearvodet baseras på mötesnärvaro.

2) Avser förmån av sjukvårdsförsäkring.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 5

Könsfördelning ledande befattningshavare och styrelsen
Uppgifterna avser förhållandet på balansdagen
	2024	2023
Styrelse
Män	3	3
Kvinnor	1	2
Totalt	4	5
VD och ledande befattningshavare
Män	3	4
Kvinnor	0	0
Totalt	3	4

Ersättning till verkställande direktör

Pensionsvillkor

Avtalsenlig pension uppgår till 32 procent av bruttolönen vilken

utgörs av premiebaserad avsättning.

Rörlig ersättning till VD

Verkställande direktören är berättigad till bonus baserad på

exits i portföljen. Ersättningen utgår med 1/3 av 4 procent av

det netto belopp som utbetalas till bolaget vid exit. Ersättningen

inkluderar bolagets samtliga kostnader för betalningen. Den

maximala betalningen, jämte den betalning till övriga ledande

befattningshavare som redovisas under avsnittet ”Rörlig

ersättning till övriga ledande befattningshavare” första stycket,

är begränsad till SEK 50 miljoner per exit och kalenderår.

Verkställande direktören omfattas dessutom av STI 2024 vilket

redovisas under avsnittet ”Incitamentsprogram” nedan.

Avgångsvederlag, ledande befattningshavare

Ingen ledande befattningshavare är berättigad till avgångs-

vederlag. Enligt Riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare får avgångsvederlag tillämpas enbart för den verkstäl-

lande direktören.

Rörlig ersättning

Rörlig ersättning till övriga ledande befattningshavare

Övriga ledande befattningshavare är berättigade till bonus

baserad på exits i portföljen. Ersättningen till övriga ledande

befattningshavare utgår totalt med 45,5 procent av 4 procent

av det nettobelopp som utbetalas till bolaget vid exit. Ersätt-

ningen inkluderar bolagets samtliga kostnader för betalningen.

Den maximala betalningen, jämte den betalning till verkstäl-

lande direktören redovisad under avsnittet ”Rörlig ersättning till

VD” första stycket, är begränsad till SEK 50 miljoner per exit

och kalenderår. Övriga ledande befattningshavare omfattas av

STI 2024 under avsnittet ”Incitamentsprogram” nedan.

Incitamentsprogram

Nedan redogörs för Karolinska Developments kortsiktiga

incitamentsprogram (STI) för åren 2023 och 2024. Bolagets

långsiktiga incitamentsprogram (LTI) för 2010 har förfallit utan

att några ersättningar betalats ut.

Incitamentsprogram STI 2023

Styrelsen beslutade 2023 om ett Short Term Incentive Pro-

gram, STI 2023 för ledande befattningshavare, baserat på ett

antal angivna verksamhetsmål som fastslagits av styrelsen för

2023. Målen är uppställda för att främja Karolinska Develop-

ments långsiktiga värdeskapande. Ersättningen är beroende

av huruvida ett eller flera mål är uppfyllda och har ett fast tak

motsvarande sex månadslöner för varje deltagare. Målupp-

fyllelse har skett till del varigenom avsättning har skett med

SEK 1,4 miljoner (SEK 1,9 miljoner inklusive sociala avgifter).

Kostnaden ingår som rörlig ersättning i tabell på föregående

sida, år 2023.

Incitamentsprogram STI 2024

Styrelsen beslutade 2024 om ett Short Term Incentive Program,

STI 2024, för ledande befattningshavare, baserat på ett antal

angivna verksamhetsmål som fastslagits av styrelsen för 2024.

Målen är uppställda för att främja Karolinska Developments

långsiktiga värdeskapande. Ersättningen är beroende av huruvida

ett eller flera mål är uppfyllda och har ett fast tak motsvarande

sex månadslöner för varje deltagare. Måluppfyllelse har skett till

del varigenom kostnaden uppgår till SEK 0,6 miljoner (SEK 0,8

miljoner inklusive sociala avgifter). Kostnaden ingår som rörlig

ersättning i tabell på föregående sida, år 2024.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 6 Ränteintäkter på lån till portföljbolag

Belopp i KSEK	2024	2023
Ränteintäkter på lån till portföljbolag 1)	5 202	−
Summa	5 202	−

1) Ränteintäkter på lån till portföljbolag redovisas från och med 2024 som en egen post i

rörelseresultatet, tidigare år i finansnettot. Övriga ränteintäkter redovisas i finansnettot.

Not 8 Skatter

Avstämning effektiv skatt
Belopp i KSEK	%	2024	%	2023
Resultat före skatt		-8 101		5 293
Skatt enligt gällande skatt i moderbolaget	20,6%	1 669	20,6%	-1 090
Skatteeffekt av
Ej avdragsgilla kostnader		-93		-103
Ej skattepliktiga intäkter		8		13
Verkligt värde förändringar, ej skattepliktiga		3 507		4 960
Ökning av underskottsavdrag
utan motsvarande aktivering av
uppskjuten skatt		-5 090		-3 779
Redovisad aktuell skatt	0,0%	0	0,0%	0
Förändring uppskjuten skatt	0,0%	–	0,0%	–
Redovisad uppskjuten skatt	0,0%	–	0,0%	–
Summa redovisad skatt	0,0%	–	0,0%	–

Ej redovisade uppskjutna skattefordringar

Avdragsgilla temporära skillnader och skattemässiga under-

skotts avdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redo-

visats i resultat- och balansräkningarna avser i huvudsak de

underskott som uppstår i moderbolaget. Eventuella kommande

vinster vid försäljning av näringsbetingade aktier och andelar i

portföljbolagen är inte skattepliktiga vinster. Uppskjuten skatte-

fordran har därför inte redovisats för dessa underskott då det

inte är sannolikt att Karolinska Development AB kommer att

kunna utnyttja den för avräkning mot framtida beskattningsbara

vinster trots att det inte finns någon tidsbegränsning för skatte-

mässiga underskottsavdrag. Ej redovisade uppskjutna skatte-

fordringar för Karolinska Development uppgick per 2024-12-31 till

SEK 187 885 tusen (182 804). Av dessa uppgår skatteeffekten

på underskott som är koncernbidrags- och fusions spärrade till

SEK 0 (0).

Not 9 Andelar i portföljbolag, till verkligt värde

via resultatet

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	1 100 398	983 995
Förvärv under året	61 998	102 980
Försäljningar under året	-43 197	-1 763
Verkligt värde förändring i årets resultat	1 579	15 185
Utgående balans	1 120 777	1 100 398

Not 7 Ränteintäkter, räntekostnader och övriga

finansiella vinster och förluster

Ränteintäkter

Belopp i KSEK	2024	2023
Ränteintäkter på lån till portföljbolag 1)	−	4 391
Övriga ränteintäkter	1 162	2 906
Summa	1 162	7 297

1) Ränteintäkter på lån till portföljbolag redovisas från och med 2024 som en egen post i

rörelseresultatet, tidigare år i finansnettot.

Räntekostnader

Belopp i KSEK	2024	2023
Övriga räntekostnader	-106	–
Summa	-106	0

Övriga finansiella vinster och förluster

Belopp i KSEK	2024	2023
Värdeförändring kortfristiga placeringar	–	1 594
Summa	−	1 594

Försäljningar under året
Belopp i KSEK	2024	2023
Henlez	-4 086	−
OssDsign	-39 111	−
KCIF Co-Investment Fund	−	-1 763
Summa försäljningar	-43 197	-1 763

Varav icke kassaflödespåverkande försäljningar
Belopp i KSEK	2024	2023
Fordran sålda aktier
OssDsign	1 700	−
Summa icke kassaflödespåverkande
försäljningar	1 700	−

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Specifikation av andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 31 december 2024
Belopp i KSEK	Antal	Anskaffningsvärden¹, ack	Värdeförändringar via resultatet², ack	Redovisat värde/verkligt värde³
Noterade aktier (nivå 1)
Modus Therapeutics	23 801 390	91 764	-48 802	42 962
OssDsign	4 535 478	59 505	-14 785	44 720
Promimic	312 500	5 000	2 031	7 031
Summa noterade aktier (nivå 1)		156 269	-61 556	94 713
Onoterade aktier och andelar (nivå 3)
AnaCardio		37 255	23 373	60 828
BOOST Pharma		5 000	-69	4 931
Dilafor		45 871	5	45 876
PharmNovo		34 858	319	35 177
SVF Vaccines		26 037	327	26 364
Umecrine Cognition		280 471	345 142	625 613
KCIF Co-Investment Fund KB 4		-9 707	18 916	9 209
KDev Investments		554 372	-336 105	218 267
Summa onoterade aktier och andelar (nivå 3)		974 157	51 907	1 026 064
Redovisat värde den 31 december		1 130 426	-9 649	1 120 777

1) Avser ursprungliga anskaffningsvärden, tilläggsinvesteringar, konverteringar och försäljningar.

2) Avser både realiserade och orealiserade värdeförändringar via resultatet.

3) För upplysningar om värderingsmetoder, se Not 1 Värdering av portföljbolag samt Not 16 Finansiella tillgångar och skulder.

4) Anskaffningsvärden, ack: Nettot av anskaffningsvärden om 10 198 KSEK och erhållna betalningar om -19 905 KSEK.

Specifikation av andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 31 december 2023
Belopp i KSEK	Antal	Anskaffningsvärden¹, ack	Värdeförändringar via resultatet², ack	Redovisat värde/verkligt värde³
Noterade aktier (nivå 1)
Modus Therapeutics	23 801 390	91 764	-50 469	41 295
OssDsign	9 135 478	98 616	-25 532	73 084
Promimic	312 500	5 000	5 219	10 219
Summa noterade aktier (nivå 1)		195 380	-70 782	124 598
Onoterade aktier och andelar (nivå 3)
AnaCardio		29 675	15 465	45 140
Dilafor		40 297	5	40 302
Henlez		5 506	51	5 557
PharmNovo		33 664	–	33 664
SVF Vaccines		20 680	327	21 007
Umecrine Cognition		244 303	343 769	588 072
KCIF Co-Investment Fund KB 4		-9 707	17 330	7 623
KDev Investments		554 372	-319 937	234 435
Summa onoterade aktier och andelar (nivå 3)		918 790	57 010	975 800
Redovisat värde den 31 december		1 114 170	-13 772	1 100 398

1) Avser ursprungliga anskaffningsvärden, tilläggsinvesteringar, konverteringar och försäljningar.

2) Avser både realiserade och orealiserade värdeförändringar via resultatet.

3) För upplysningar om värderingsmetoder, se Not 1 Värdering av portföljbolag samt Not 16 Finansiella tillgångar och skulder.

4) Anskaffningsvärden, ack: Nettot av anskaffningsvärden om 10 198 KSEK och erhållna betalningar om -19 905 KSEK.

Innehav i portföljbolag per 31 december 2024
		Organisations-	Antal
Bolag	Säte	nummer	andelar
Karolinska Development
AnaCardio Holding AB	Stockholm	559343-3559	619
BOOST Pharma ApS	Köpenhamn	41120495	5 000
Dilafor AB	Stockholm	556642-1045	37 914
Modus Therapeutics Holding AB Stockholm		556851-9523	23 801 390
OssDsign AB	Uppsala	556841-7546	4 535 478
PharmNovo AB	Lund	556739-7368	1 447 725
Promimic AB	Mölndal	556657-7754	312 500
SVF Vaccines AB	Stockholm	559001-9823	275
Umecrine Cognition AB	Umeå	556698-3655	10 777 564
KCIF Co-Investment Fund KB	Solna	969744-8810	26
OssDsign AB	Uppsala	556841-7546	461 184
KDev Investments AB	Solna	556880-1608	2 249 962
Aprea Therapeutics Inc	Boston	7312119	59 034
Biosergen AB	Solna	559304-1295	901 334
Dilafor AB	Stockholm	556642-1045	403 970
Modus Therapeutics Holding AB Stockholm		556851-9523	2 752 516
Promimic AB	Mölndal	556657-7754	2 323 920

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 10 Övriga finansiella tillgångar, lång- och kortfristiga

		2024-12-31
	Tilläggsköpeskilling	Tilläggsköpeskilling
	Forendo Pharma,	Forendo Pharma,	Tilläggsköpeskilling
Belopp i KSEK	långfristig fordran	kortfristig fordran	Oncopeptides	Totalt
Vid årets början	57 443	10 386	0	67 829
Erhållna ersättningar	–	–	-887	-887
Verkligt värdeförändring i årets resultat	13 828	698	887	15 413
Utgående balans	71 271	11 084	–	82 355

		2023-12-31
	Tilläggsköpeskilling	Tilläggsköpeskilling
	Forendo Pharma,	Forendo Pharma,	Tilläggsköpeskilling
Belopp i KSEK	långfristig fordran	kortfristig fordran	Oncopeptides	Totalt
Vid årets början	59 537	15 970	0	75 507
Erhållna ersättningar	–	-16 508	–	-16 508
Verkligt värdeförändring i årets resultat	-2 094	10 924	–	8 830
Utgående balans	57 443	10 386	0	67 829

Not 11 Övriga kortfristiga fordringar

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Ersättning sålda aktier	1 700	−
Skattefordran	700	673
Summa	2 400	673

Not 12 Förutbetalda kostnader och upplupna

intäkter

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Hyror	375	−
Försäkringspermier	323	310
Övrigt	453	485
Summa	1 151	795

Tilläggsköpeskilling Forendo Pharma

Karolinska Development uppskattar det riskjusterade nuvärdet

av framtida kassaflöden (rNPV) på tilläggsköpeskillingar,

efter den initiala betalningen i december 2021 samt betalningar

under 2022 och 2023, till SEK 82,4 miljoner (SEK 67,8 miljoner).

Tilläggsköpe skillingar förväntas betalas ut under perioden

2025–2034 och förnyade rNPV-värderingar utförs kontinuerligt.

Forendo Pharmas tidigare aktieägare är berättigade till villkora-

de tilläggs köpeskillingar om totalt USD 870 miljoner kopplade

till milstolpar i utvecklingen, registreringen och kommersiali-

seringen av Forendo Pharmas läkemedelskandidater. Under

2025 förväntas SEK 11,1 miljoner erhållas varför de betraktas

som kortfristiga.

Tilläggsköpeskilling Oncopeptides

Karolinska Development hade rätt till fem procent tilläggs köpe-

skilling enligt överlåtelseavtalet med Industrifonden avseende

tidigare innehav i Oncopeptides. Tilläggsköpeskillingen erhölls

när Industrifonden avyttrade innehav. Karolinska Development

erhöll SEK 0,9 miljoner (SEK 0,0 miljoner) i ersättning under

2024 vilket är slutreglering av avtalet.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 13 Eget kapital

Aktiekapitalets utveckling
År	Transaktion	Antal aktier	Aktiekapital	Antal A aktier	Antal B aktier	Teckningskurs	Kvotvärde
Summa per 2011-01-01		33 331 417	16 665 709	1 503 098	31 828 319		0,5
april 2011	Nyemission	15 200 000	7 600 000	0	15 200 000	40	0,5
Summa per 2011-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
Summa per 2012-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
Summa per 2013-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
december 2014	Nyemission	4 853 141	2 426 570		4 853 141	13	0,5
Summa per 2014-12-31		53 384 558	26 692 279	1 503 098	51 881 460		0,5
december 2015	Nyemission	65 082	32 541		65 082	0,5	0,5
Summa per 2015-12-31		53 449 640	26 724 820	1 503 098	51 946 542		0,5
september 2016	Nyemission	15 358	7 679		15 358	0,5	0,5
Summa per 2016-12-31		53 464 998	26 732 499	1 503 098	51 961 900		0,5
april 2017	Nyemission	10 871 698	5 435 849		10 871 698	6,17	0,5
juni 2017	Nedsättning aktiekapital	0	-31 524 981		–		0,01
juli 2017	Nyemission	564	6		564	22	0,01
augusti 2017	Nyemission	23 840	238		23 840	0,01	0,01
oktober 2017	Nyemission	106	1		106	22	0,01
Summa per 2017-12-31		64 361 206	643 612	1 503 098	62 858 108		0,01
juni 2018	Nyemission	57 531	575		57 531	0,01	0,01
Summa per 2018-12-31		64 418 737	644 187	1 503 098	62 915 639		0,01
november 2019	Nyemission	78 770 586	787 706		78 770 586	3,74	0,01
december 2019	Nyemission	32 476 086	324 761		32 476 086	3,74	0,01
Summa per 2019-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
Summa per 2020-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
Summa per 2021-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
februari 2022	Nyemission	94 412 185	944 122	1 052 163	93 360 022	4	0,01
Summa per 2022-12-31		270 077 594	2 700 776	2 555 261	267 522 333		0,01
Summa per 2023-12-31		270 077 594	2 700 776	2 555 261	267 522 333		0,01
Summa per 2024-12-31		270 077 594	2 700 776	2 555 261	267 522 333		0,01

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 13

Substansvärde per aktie
		Investmentbolaget
Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Nettotillgångar
Likvida medel	42 010	85 272
Netto finansiella tillgångar och skulder	82 255	67 699
Summa nettotillgångar	124 265	152 971
Beräknat verkligt värde portföljbolag	1 120 777	1 100 398
Summa substansvärde	1 245 042	1 253 369
Antal aktier	269 833 309	269 833 309
Substansvärde per aktie	4,61	4,64

Aktiestruktur

Antalet aktier uppgår till 270 077 594, varav 2 555 261 aktier av

serie A och 267 522 333 aktier serie B. Aktier av serie A medför

rätt till tio röster per aktie och aktier av serie B medför rätt till en

röst per aktie. Samtliga aktier har lika rätt till andel i bolagets till-

gångar vid likvidation och vid vinstutdelning. Samt liga aktier av

serie B är sedan 15 april 2011 upptagna till handel på Nasdaq

OMX huvudlista.

Under 2012 och 2013 förvärvades totalt 244 285 egna aktier

med ett kvotvärde om 0,01 SEK, motsvarande 2 443 SEK i

aktiekapital, till en ersättning som uppgår till 4 726 904 SEK.

Aktierna har förvärvats för att täcka utgifter i form av sociala

avgifter avseende PSP-incitamentsprogram.

Övrigt tillskjutet kapital

Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna.

Balanserade resultat inklusive årets resultat

I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade

vinstmedel i moderbolaget. Tidigare avsättningar till reservfond

ingår i denna eget kapitalpost.

Resultat per aktie före och efter utspädning
Belopp i KSEK	2024	2023
Årets resultat	-8 101	5 386
Vägt genomsnittligt antal aktier
före utspädning	269 833 309	269 833 309
Resultat per aktie, SEK, före utspädning	-0,03	0,02
Vägt genomsnittligt antal aktier
efter utspädning	269 833 309	269 833 309
Resultat per aktie, SEK, efter utspädning	-0,03	0,02

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 14 Övriga finansiella skulder

		2024-12-31		2023-12-31
		Varav kassaflödes-		Varav kassaflödes-
Belopp i KSEK		påverkande		påverkande
Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	130		191
Verkligt värde-förändring i årets resultat	-30		-61
Utgående balans	100	–	130	–

Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics

Industrifonden har rätt till fem procents tilläggsköpeskilling

enligt överlåtelseavtalet med Karolinska Development när

Karolinska Development avyttrar Aprea Therapeutics. Till-

läggsköpeskillingen kan uppgå till maximalt SEK 80 miljoner,

kvar stående maximalt värde uppgår till SEK 71,2 (SEK 71,2)

miljoner på balansdagen 2024-12-31.

Not 15 Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Löner och ersättningar till anställda	5 803	3 345
Styrelsearvoden	864	460
Revisions- och konsultarvoden	577	767
Löneskatt och upplupna
pensionskostnader	1 331	1 318
Sociala avgifter	1 000	458
Övrigt	24	24
Summa	9 599	6 372

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 16 Finansiella tillgångar och skulder, finansiell riskhantering

Finansiella tillgångar och skulder per kategori

2024		Finansiella tillgångar värderade till:		Finansiella skulder värderade till:
	Verkligt värde	Upplupet	Verkligt värde	Upplupet	Summa
Belopp i KSEK	via resultatet	anskaffningsvärde	via resultatet	anskaffningsvärde	redovisat värde	Verkligt värde
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	1 120 777				1 120 777	1 120 777
Övriga finansiella tillgångar, långfristig del	71 271				71 271	71 271
Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del	11 084				11 084	11 084
Fordringar på portföljbolag		1 126			1 126	1 126
Likvida medel		42 010			42 010	42 010
Summa	1 203 132	43 136			1 246 268	1 246 268
Övriga finansiella skulder			100		100	100
Leverantörsskulder				762	762	762
Summa			100	762	862	862

		2023 Finansiella tillgångar värderade till:		Finansiella skulder värderade till:
	Verkligt värde	Upplupet	Verkligt värde	Upplupet	Summa
Belopp i KSEK	via resultatet	anskaffningsvärde	via resultatet	anskaffningsvärde	redovisat värde	Verkligt värde
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	1 100 398				1 100 398	1 100 398
Övriga finansiella tillgångar, långfristig del	57 443				57 443	57 443
Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del	10 386				10 386	10 386
Fordringar på portföljbolag		268			268	268
Likvida medel		85 272			85 272	85 272
Summa	1 168 227	85 540			1 253 767	1 253 767
Övriga finansiella skulder			130		130	130
Leverantörsskulder				1 323	1 323	1 323
Summa			130	1 323	1 453	1 453

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 16

Kortfristiga placeringar

Den överskottslikviditet som kan uppstå i Karolinska Develop-

ment placeras i räntefonder eller räntebärande instrument och

redovisas som kortfristiga placeringar med en längre löptid än

3 månader.

Värdering till verkligt värde

Tabellen nedan visar finansiella instrument värderade till verk-

ligt värde, utifrån hur klassificeringen i verkligt värde hierarkin

gjorts. De olika nivåerna definieras enligt följande:

Nivå 1 - verkligt värde fastställs utifrån observerbara

(ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad för

identiska tillgångar och skulder

Nivå 2 - verkligt värde fastställs utifrån indata utöver noterade

priser inkluderade i nivå 1 som är observerbara för

tillgången eller skulden, direkt eller indirekt

Nivå 3 - verkligt värde fastställs utifrån värderingsmodeller där

väsentliga indata baseras på icke observerbara data

Det redovisade värdet avseende finansiella tillgångar och skul-

der värderade till upplupet anskaffningsvärde överensstämmer

med verkligt värde.

Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade
till verkligt värde per 31 december 2024
Belopp i KSEK	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Totalt
Finansiella tillgångar
Andelar i portföljbolag, till
verkligt värde via resultatet	94 713		1 026 064	1 120 777
Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga			82 355	82 355
Likvida medel	42 010			42 010
Summa	136 723		1 108 419	1 245 142
Finansiella skulder
Övriga finansiella skulder			100	100
Summa			100	100

Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade
till verkligt värde per 31 december 2023
Belopp i KSEK	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Totalt
Finansiella tillgångar
Andelar i portföljbolag, till
verkligt värde via resultatet	124 598		975 800	1 100 398
Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga			67 829	67 829
Likvida medel och kortfristiga
placeringar	85 272			85 272
Summa	209 870		1 043 629	1 253 499
Finansiella skulder
Övriga finansiella skulder			130	130
Summa			130	130

Nedan beskrivs de metoder och antaganden som främst an-

vänts för att fastställa verkligt värde på de finansiella tillgångar

och skulder som redovisats i tabellerna ovan.

Andelar i portföljbolag (onoterade innehav)

Värderingen av onoterade innehav görs med utgångspunkt

från ”International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guide lines”. Se närmare beskrivning i Not 1 Redovisnings-

principer, punkten ”Värdering av portföljbolag”.

Finansiella tillgångar och skulder värderade till

verkligt värde

En beräkning av verkligt värde baserat på diskonterade

framtida kassaflöden, där en diskonteringsränta som speglar

motpartens kreditrisk utgör den mest väsentliga indatan. För

övriga finansiella fordringar, tilläggsköpeskilling avseende

försäljningen av Forendo Pharma till Organon, har använts

en rNPV beräkning med en diskonteringsränta om 13 procent

(tillgångar i nivå 3). För övriga finansiella skulder bedöms den

inte ge någon väsentlig skillnad jämfört med redovisat värde

vilket ingår i nivå 3 varför det redovisade värdet anses vara en

god approximation av det verkliga värdet.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 16

Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2024
	Andelar i	Övriga	Övriga
Belopp i KSEK	portföljbolag	finansiella tillgångar	finansiella skulder
Vid årets början	975 800	67 829	130
Förvärv	61 998	–	–
Avyttringar och ersättningar	-4 086	-887	–
Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen	-7 647	15 412	-30
Redovisat värde vid årets slut	1 026 064	82 354	100
Realiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	-1 245	887	−
Orealiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	-6 402	14 525	30

Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2024.

Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2023
	Andelar i	Övriga	Övriga
Belopp i KSEK	portföljbolag	finansiella tillgångar	finansiella skulder
Vid årets början	908 461	75 507	191
Förvärv	69 477	–	–
Avyttringar och ersättningar	-1 764	-16 508	–
Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen	-376	8 830	-61
Redovisat värde vid årets slut	975 800	67 829	130
Realiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	793	16 508	–
Orealiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	-1 168	-7 678	61
Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2023.

Investmentbolaget redovisar överföringar mellan nivåerna i verkligt värdehierarkin per det datum en händelse eller förändring sker

som föranleder överföringen.

Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade
i resultaträkningen 2024
		Övriga finansiella
	Andelar i	tillgångar och
Belopp i KSEK	portföljbolag	skulder
Resultat nivå 1
Noterade aktier, realiserat	8 383
Noterade aktier, orealiserat	843
Summa nivå 1	9 226
Resultat nivå 3
Onoterade aktier och andelar, realiserat	-1 245
Onoterade aktier och andelar, orealiserat	-6 402
Summa nivå 3	-7 647
Resultat nivå 3
Övriga finansiella tillgångar, realiserade		887
Övriga finansiella tillgångar, orealiserade		14 525
Övriga finansiella skulder, orealiserade		-30
Summa nivå 3		15 443
Vinster och förluster redovisade
I resultaträkningen	1 579	15 443

		Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade
i resultaträkningen 2023
		Övriga finansiella
	Andelar i	tillgångar och
Belopp i KSEK	portföljbolag	skulder
Resultat nivå 1
Noterade aktier, realiserat	–
Noterade aktier, orealiserat	15 561
Summa nivå 1	15 561
Resultat nivå 3
Onoterade aktier och andelar, realiserat	793
Onoterade aktier och andelar, orealiserat	-1 169
Summa nivå 3	-376
Resultat nivå 3
Övriga finansiella tillgångar, orealiserade		8 830
Övriga finansiella skulder, orealiserade		61
Summa nivå 3		8 891
Vinster och förluster redovisade
I resultaträkningen	15 185	8 891

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 16

		Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2024
	Ägar-	Verkligt
KSEK	andel	värde	Värderings modell¹
AnaCardio	12,6%	60 628	Pris senaste investeringen
BOOST Pharma	10,0%	4 931	Pris senaste investeringen
Dilafor	2,7%	45 876	Pris senaste investeringen
PharmNovo	20,0%	35 177	Pris senaste investeringen
SVF Vaccines	32,7%	26 364	Pris senaste investeringen
Umecrine Cognition	72,6%	625 613	Extern värdering²
KCIF Co-Investment	26%	9 209	En kombination av aktiekurs
Fund KB			och verkligt värde av fordran³
KDev Investments	90,1%	218 267	En kombination av pris
			senaste investeringen och
			aktie kurs 4
Summa nivå 3		1 026 064

1) För beskrivning av värderingsmodeller se Not 1 Värdering av portföljbolag till verkligt

värde.

2) Riskjusterad extern värderingsmodell från ett oberoende värderingsinstitut från decem-

ber 2024. rNPV värdet från modellen har sedan ytterligare riskjusteras för att reflektera

en antagen risk- och intäktsdelning vid t ex en utlicensiering samt med hänsyn tagen

till risken att inte lyckas finansiera Umecrine Cognition i den takt som det fortsatta

utvecklingsprogrammet kräver.

3) KCIF Co-Investment Fund KB innehar noterade aktier vilka värderas enligt stängnings -

kursen sista handelsdagen i perioden och en finansiell fordran, värderad till verkligt

värde, avseende tilläggsköpeskilling vid försäljningen av Forendo Pharma.

4) KDev Investments AB innehar både noterade aktier vilka värderas enligt stängnings-

kursen sista handelsdagen i perioden och onoterade aktier vilka värderas enligt pris

senaste investeringen. Dilafor, vilket är onoterat, utgör 89 procent av totalt verkligt

värde i KDev Investments. Den potentiella fördelningen till Rosetta Capital av verkligt

värde beaktas också.

Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2023
	Ägar-	Verkligt
KSEK	andel	värde	Värderings modell¹
AnaCardio	20,7%	45 140	Pris senaste investeringen
Dilafor	2,2%	40 302	Pris senaste investeringen
Henlez	13,5%	5 557	Pris senaste investeringen
PharmNovo	13,1%	33 664	Pris senaste investeringen
SVF Vaccines	34,8%	21 007	Pris senaste investeringen
Umecrine Cognition	72,6%	588 072	Extern värdering²
KCIF Co-Investment	26,0%	7 623	En kombination av aktiekurs
Fund KB			och verkligt värde av fordran³
KDev Investments	90,1%	234 435	En kombination av pris
			senaste investeringen och
			aktie kurs 4
Summa nivå 3		975 800

1) För beskrivning av värderingsmodeller se Not 1 Värdering av portföljbolag till verkligt

värde.

2) Riskjusterad extern värdering av oberoende värderingsinstitut från december 2022.

Den externa värderingen gav ett rNPV värde (se definitioner sid 92) vilket sedan

ytterligare riskjusterats för att reflektera en antagen risk- och intäktsdelning vid en

utlicensering samt med hänsy tagen till risken att inte lyckas finansiera Umecrine

Cognition i den takt som det fortsatta utvecklingsprogrammet kräver.

3) KCIF Co-Investment Fund KB innehar noterade aktier vilka värderas enligt stängnings -

kursen sista handelsdagen i perioden och en finansiell fordran, värderad till verkligt

värde, avseende tilläggsköpeskilling vid försäljningen av Forendo Pharma.

4) KDev Investments AB innehar både noterade aktier vilka värderas enligt stängnings-

kursen sista handelsdagen i perioden och onoterade aktier vilka värderas enligt pris

senaste investeringen. Dilafor, vilket är onoterat, utgör 85 procent av totalt verkligt

värde i KDev Investments. Den potentiella fördelningen till Rosetta Capital av verkligt

värde beaktas också.

Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2024
		+/–5%		+/–15%		+/–30%
		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital
	KSEK	SEK/aktie	KSEK	SEK/aktie	KSEK	SEK/aktie
Umecrine Cognition¹	+/-33 572	+/-0,1	+/-100 715	+/-0,4	+/-201 431	+/-0,7
KDev Investments²	+/-17 950	+/-0,1	+/-53 550	+/-0,2	+/-107 100	+/-0,4

1) Känslighet på rNPV värde i utförd extern värderingsmodell utifrån antaget försäljningspris på läkemedelskandidaten.

2) Känslighet på värdet i KDev Investments, efter potentiell fördelning till Rosetta Capital.

Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2023
		5%		–5%		+/–15%		+/–30%
		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital
KSEK		SEK/aktie	KSEK	SEK/aktie	KSEK	SEK/aktie	KSEK	SEK/aktie
Umecrine Cognition¹	31 713	0,1	-34 078	-0,1	+/-99 748	+/-0,4	+/-198 436	+/-0,7
KDev Investments²	19 008	0,1	-19 008	-0,1	+/-55 949	+/-0,2	+/-112 000	+/-0,4

1) Känslighet på rNPV värde i utförd extern värdering utifrån antaget försäljningspris på läkemedelskandidaten.

2) Känslighet på värdet i KDev Investments, efter potentiell fördelning till Rosetta Capital.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 16

Påverkan på portföljens verkliga värde av avtalet med

Rosetta Capital

“Potentiell fördelning till Rosetta Capital” är det belopp om

SEK 330,8 miljoner som KDev Investments, enligt investe-

ringsavtalet mellan Karolinska Development och Rosetta

Capital, ska fördela till Rosetta Capital (på Rosetta Capitals

preferens- och stamaktier) av KDev Investments avkastning

(verkligt värde i KDev Investments). Med sitt nuvarande

aktieinnehav är Karolinska Developments andel av utdelning

0 procent för ackumulerad utdelning upp till SEK 220 miljoner,

65 procent för ackumulerad utdelning mellan SEK 220 miljo-

ner och SEK 880 miljoner, 75 procent för ackumulerad utdel-

ning mellan SEK 880 miljoner och SEK 1 320 miljoner samt 92

procent för ackumulerad utdelning över SEK 1 320 miljoner.

Utbetalning till Rosetta Capital kommer enbart äga rum då

KDev Investments genomför utdelning. KDev Investments

kommer att genomföra utdelning först efter det att alla eventu-

ella leverantörs skulder och utestående skulder har betalats.

Efter utdelningar från KDev Investments under 2021 – 2023

har samtliga tilläggsinvesteringar om totalt SEK 43,7 miljo-

ner återbetalats till Rosetta Capital. Därutöver har SEK 6,7

miljoner utdelats vilka miinskar de första SEK 220 miljonerna i

vattenfallsstrukturen.

Utökade beräkningar av verkligt värde med hänsyn till portfölj-
värderingen och den potentiella fördelningen till Rosetta Capital
Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Verkligt värde i Karolinska Development
portföljen (onoterade bolag)	807 798	741 365
Verkligt värde i Karolinska Development
portföljen (noterade bolag)	94 713	124 598
Verkligt värde i KDev Investments
portföljen	549 021	574 336
Portföljens totala verkliga värde¹	1 451 532	1 440 299
Potentiell fördelning till Rosetta Capital av
verkligt värde i KDev Investments²	-330 754	-339 901
Portföljens netto verkligt värde
(efter potentiell fördelning till Rosetta
Capital)³	1 120 777	1 100 398

1) Definitionen av ”Portföljens totala verkliga värde” framgår av Not 1.

2) SEK 330,8 miljoner fördelning av utdelning på stam- och preferensaktier till Rosetta

Capital.

3) Definitionen av ”Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till Rosetta

Capital)” framgår av Not 1.

Information om värderingsmetodik i nivå 3

Värderingen av bolagets portfölj görs med utgångspunkt från

International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guide lines (IPEV) och IFRS 13 Värdering till verkligt värde.

Se Not 1 Redovisningsprinciper, Värderingsmetoder.

Finansiella risker

Investmentbolaget är genom sin verksamhet exponerad för

olika slag av finansiella risker. Med finansiella risker avses

fluktuationer i företagets resultat och kassaflöde till följd av

förändringar i valutakurser, räntenivåer, refinansierings- och kre-

ditrisker. Ansvaret för investmentbolagets finansiella transaktio-

ner och risker hanteras både av moderbolagets finansavdelning

samt lokalt i portföljbolagen. Den övergripande målsättningen

för finansfunktionen är att tillhandahålla en kostnadseffektiv

finansiering samt att minimera negativa effekter på investment-

bolagets resultat genom marknads fluktuationer.

Prisrisk

Investmentbolaget är exponerat för aktieprisrisk på investment-

bolagets innehav i portföljbolag som värderas till verkligt värde

(andelar i intresseföretag, joint ventures och andra långfristiga

värdepappersinnehav). I övrigt är investmentbolaget inte expo-

nerat för någon prisrisk.

Valutarisk

Valutarisken utgör risken för att valutakursförändringar påverkar

investmentbolaget negativt. Investmentbolagets valutakurs-

exponering utgörs av transaktionsexponering innebärande ex-

ponering i utländsk valuta kopplad till kontrakterade kassa flöden

och balansräkningsposter där växelkursförändringar påverkar

resultat och kassaflöden.

Ränterisk

Ränterisk är risken att förändringar i marknadsräntor påverkar

kassaflödet eller det verkliga värdet på finansiella tillgångar eller

skulder. Investmentbolagets placeringsriktlinjer för likvida medel

är att investera i räntefonder eller räntebärande instrument med

låg risk varför risken för förändringar på räntenivån blir låg. In-

vestmentbolagets ränterisk uppstår genom kort- och långfristig

upplåning. Upplåning som görs med rörlig ränta utsätter Invest-

mentbolaget för ränterisk avseende kassaflöde. Per boksluts-

dagen har investmentbolaget inga lån med rörlig ränta.

Tabell över resultateffekt vid förändring i pris, valuta och ränta		+/-5%		+/-15%		+/-30%
		Resultat/eget kapital		Resultat/eget kapital		Resultat/eget kapital
Förändring i:	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie
Prisförändring på andelar i portföljbolag, värderade till verkligt värde över resultatet	63,1	0,2	188,9	0,7	493,1	1,8
Valuta	0,3	0,0	1,0	0,0	2,0	0,0
Ränta	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 17 Ställda säkerheter och

eventualförpliktelser

Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Ställda säkerheter
Eventualförpliktelser
Lånelöfte till portföljbolag	5 000	−
Investeringsåtagande i portföljbolag	–	8 705
Summa ställda säkerheter	5 000	8 705

Kapitalförsäkring

Individuella pensionsåtaganden har säkerställts i form av så

kallade företagsägda kapitalförsäkringar avseende en tidigare

anställd. Investmentbolaget (tillika moderbolaget) har inte något

ytterligare åtagande att täcka eventuella nedgångar i kapital-

försäkringarna eller att betala något utöver inbetalda premier

varför Investmentbolaget har bedömt att dessa pensionspla-

ner är avgiftsbestämda pensionsplaner. Således motsvaras

betalningar av premierna en slutreglering av åtagandet mot de

anställda.

I enlighet med IAS 19 och reglerna för avgiftsbestämda

pensions planer, redovisar Investmentbolaget och moderbola-

get därför varken någon tillgång eller skuld, med undantag för

särskild löneskatt, relaterat till dessa kapitalförsäkringar.

Fortsättning not 16

Kreditrisk

Kreditrisk är risken för att motparten i en transaktion inte fullgör

sina förpliktelser enligt avtal och att eventuella säker heter inte

täcker investmentbolagets fordran. Maximal kreditriskexpone-

ring motsvaras av det bokförda värdet på finansiella tillgångar.

Kreditrisken i likvida medel är begränsad då investment-

bolagets motparter är banker med hög kreditrating och med

anledning av detta redovisas ingen reserv för förväntade kredit-

förluster på dessa.

Tillgångar exponerade för kreditrisk
Belopp i KSEK	2024-12-31	2023-12-31
Övriga finansiella tillgångar	82 355	67 829
Fordringar portföljbolag	1 126	268
Övriga kortfristiga fordringar	2 400	673
Likvida medel	42 010	82 272
Maximal exponering för kreditrisk	127 891	154 042

Likviditetsrisker

Likviditetsrisken är risken för att investmentbolaget inte kan

möta sina kortfristiga betalningsåtaganden. Investmentbolagets

riktlinjer föreskriver att likviditeten ska uppgå till en sådan nivå

att den möter investmentbolagets löpande likviditetsbehov samt

behov för investeringar i portföljbolag under kommande 12

månader.

2024	Inom	3–12
Belopp i KSEK	3 månader	månader	1–5 år	Över 5 år	Summa
Leverantörs- skulder	762				762
Övriga kort- fristiga skulder	684				684
Summa	1 446				1 446

2023

	Inom	3–12
Belopp i KSEK	3 månader	månader	1–5 år	Över 5 år	Summa
Leverantörs- skulder	1 323				1 323
Övriga kort- fristiga skulder	674				674
Summa	1 997				1 997

Hantering av kapitalrisker

Investmentbolagets mål för förvaltning av kapital är säkerställa

investmentbolagets förmåga att fortsätta sin verksamhet, ge-

nerera skälig avkastning till aktieägarna samt fördelar till övriga

intressenter. Investmentbolagets policy är att minimera riskerna

i kapitalförvaltningen. Investmentbolagets placeringsriktlinjer

innebär att överskottslikviditeten förvaltas av en extern förvaltare.

Portföljen ska ha en genomsnittlig löptid på inte längre än 1,5 år

och investeras i räntefonder eller räntebärande instrument.

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 18 Närståendeförhållanden

Närståenderelationer

Investmentbolaget har en närståenderelation med sina dotter-

företag, joint ventures och intressebolag samt med de bolag

som ingår i invoX Pharma koncernen (invoX Pharma Ltd är

helägt dotterbolag till Sino Biopharmaceutical Ltd).

Karolinska Development har utfört tjänster till portfölj bolag

avseende management, kommunikation samt ekonomi och

admini stration, vilket även omfattar juridik och analysverksam-

het. Prissättningen avseende dessa utförda tjänster har varit

marknadsmässiga.

Karolinska Development har en licens att använda varu-

märket Karolinska, som löper ut i december 2025.

Karolinska Development och Europeiska Investeringsfon-

den (”EIF”) etablerade i november 2009 ett samarbete som

innebar att EIF investerade parallellt med Karolinska Deve-

lopment i portföljbolag. Investeringarna skedde genom KCIF

Co-Investment Fund KB (”KCIF”). KCIF investerade parallellt

med Karolinska Develop ment i proportionerna 27:73 (KCIF:

Karolinska Development) under förutsättning att vissa angivna

investerings kriterier var uppfyllda. Investerare och kommandit-

delägare i KCIF är EIF, som tillsköt totalt maximalt EUR 12,9

miljoner, och Karolinska Development, som tillsköt maximalt

EUR 4,5 miljoner. Beloppen inbetalas löpande till KCIF vid

behov för att täcka KCIF:s kostnader samt för betalning av

en årlig förvaltningsavgift till KCIF Fund Management AB

(”FMAB”), som är komplementär och svarar for driften av KCIF.

Förvaltningsavgiften avseende räkenskapsåret 2024 uppgick

till SEK 128 tusen (128). Per den 16 november 2021 har likvi-

dation av KCIF påbörjats varvid befintliga innehav på sikt skall

likvideras och likviden därifrån delas ut till Karolinska Develop-

ment och EIF.

FMAB ägs sedan 2023 till 100 procent av Karolinska

Develop ment.

Ersättning och vinstdelning

FMAB har rätt till ett årligt förvaltningsarvode motsvarande

1 procent av investerat kapital. I praktiken fullgör FMAB sina

skyldigheter att hantera driften av KCIF genom att köpa in

tjänster från Karolinska Development enligt ett service avtal.

Serviceavtalet berättigar Karolinska Development till en årlig

ersättning motsvarande vad som återstår av förvaltningsavgif-

ten efter avdrag för FMAB:s övriga kostnader och viss buffert

för framtida kostnader i FMAB. Eventuell utdelning från KCIF

ska, något förenklat, fördelas enligt följande. Först ska EIF och

Karolinska Development erhålla belopp motsvarande den del

av utfäst kapital som de vid tiden för utdelningen betalat in till

KCIF samt en årlig ränta om 6 procent på detta belopp. Där-

efter ska kvarvarande medel fördelas med 80 procent till EIF

och Karolinska Development i proportion till kapitalinsats. Res-

terande 20 procent av de kvarvarande medlen ska tillkomma

Karolinska Development.

Det indirekta ägandet i portföljbolagen, genom KCIF:s inne-

hav, framgår i Karolin ska Developments ägarandel av portfölj-

bolagen, Not 32.

		2024				2023
	Försäljning	Ränte-	Inköp av	Ränte-	Försäljning	Ränte-	Inköp av	Ränte-
Belopp i KSEK	av tjänster	intäkter	tjänster	kostnader	av tjänster	intäkter	tjänster	kostnader
Närståenderelation
Portföljbolag	1 838	5 202			1 923	4 393
Totalt	1 838	5 202	–	–	1 923	4 393	–	–

		2024-12-31		2023-12-31
Belopp i KSEK	Skuld till närstående	Fordran på närstående	Skuld till närstående	Fordran på närstående
Närståenderelation
Portföljbolag	–	99 775	–	75 336
Totalt	–	99 775	–	75 336

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 19 Väsentliga händelser efter balansdagen

Karolinska Development

• Inga väsentliga nyheter efter balansdagen.

AnaCardio

• AnaCardio säkrade finansiering om SEK 205 miljoner i en

utökad serie A -finansieringsrunda. Bolaget presenterade

dessutom positiva resultat från den första delen av en klinisk

fas 1b/2a-studie av AC01 i patienter med hjärtsvikt och

försämrad pumpfunktion. Den sista delen av den kliniska

studien (fas 2a) förväntas inledas under första kvartalet 2025

(januari 2025).

• AnaCardio doserade den första patienten i den andra delen

av den kliniska fas 1b/2a-studien GOAL-HF1. Studien kom-

mer att utvärdera AnaCardios läkemedelskandidat AC01 i

patienter med hjärtsvikt och försämrad pumpfunktion. Resultat

från studien förväntas presenteras i slutet av inne varande år

(februari 2025).

• AnaCardio beviljades EU-patent för läkemedelskandidaten

AC01 som en inotrop behandling, en typ av behandling som

kan förändra hjärtats pumpförmåga (mars 2025).

Dilafor

• Dilafor meddelade att de framgångsrikt genomfört rådgivande

möten med den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA

och flera europeiska läkemedelsmyndigheter, gällande den

fortsatta utvecklingen av läkemedelskandidaten tafoxiparin.

Dessa rådgivningsmöten utgjorde den sista fasen i en

omfattande dialog för att nå samsyn mellan myndigheterna

vad gällde designen av registreringsgrundande kliniska fas

3-studier i Europa och USA för att utvärdera tafoxiparin vid

igångsättning av förlossning (januari 2025).

Not 20 Moderbolagets redovisningsprinciper

Moderbolagets redovisningsprinciper

Moderbolaget har upprättat sin årsredovisning enligt års redo-

visningslagen (1995:1554) och Rådet för finansiell rapporterings

rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridiska personer”.

Även uttalanden från Rådet för finansiell rapportering, UFR 7

och 9, tillämpas. Tillämpning av RFR 2 innebär att moderbolag

ska tillämpa alla av EU godkända IFRS så långt detta är möjligt

inom ramen för Årsredovisningslagen och Tryggandelagen samt

beakta sambandet mellan redovisning och beskattning. De prin-

ciper som beskrivs i not 1 avseende investmentbolag tillämpas

även för moderbolaget i den mån annat ej anges nedan.

Detta innebär bland annat att följande redovisningprinciper

har tillämpats:

Dotterföretag

Andelar i dotterföretag redovisas till verkligt värde via

resultatet i moderbolagets finansiella rapporter. Utdelning

redovisas som intäkter när dessa fastställts av bolagsstämma.

Not 21 Uppgifter om moderbolaget

Karolinska Development AB (publ), organisationsnummer

556707-5048, är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte

i Solna.

Efterföljande noter avser moderbolaget.

Not 22 Intäkternas fördelning

Tjänsteintäkter utgörs av fakturerade tjänster som utförs till

portföljbolag i Sverige. Dessa tjänster utgörs av management,

kommunikation, ekonomi och administration, vilket även omfat-

tar juridik och analysverksamhet.

Belopp i KSEK 2024 2023

Övriga intäkter 1 838 2 014

Totala intäkter 1 838 2 014

Intresseföretag och joint ventures

Andelar i intresseföretag och joint ventures redovisas till verkligt

värde via resultatet i moderbolagets finansiella rapporter. Utdel-

ning redovisas som intäkter när dessa fastställts av bolagsstämma.

Andra långfristiga värdepappersinnehav

Andelar i andra långfristiga värdepappersinnehav redovisas till

verkligt värde via resultatet i moderbolagets finansiella rapporter.

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

Bolaget redovisar innehav i dotterföretag, joint ventures,

intresse företag och andra långfristiga värdepappersinnehav till

verkligt värde via resultaträkningen. Har innehav i dotterföretag,

joint ventures, intresseföretag eller andra långfristiga värde-

pappersinnehav på balansdagen ett lägre eller högre värde än

anskaffningsvärdet, värderas innehavet till det verkliga värdet.

PharmNovo

• PharmNovo erhöll positiv återkoppling rörande bolagets

längst framskridna läkemedelskandidat, PN6047, i samband

med ett pre-IND-möte med den amerikanska läkemedels-

myndigheten (FDA). Syftet med mötet var att få guidning inför

utformningen av bolagets planerade kliniska fas 2a-studie för

behandling av perifer neuropati och allodyni (mars 2025).

Promimic

• Promimic publicerade positiva resultat som visar en reduktion

av bakterietillväxt på bolagets implantatyta HA

nano

Surface.

Resultaten är publicerade i den veten skapliga tidskriften

Journal of Functional Biomaterials (februari 2025).

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 23 Förändring av verkligt värde av andelar

i portföljbolag

Belopp i KSEK 2024 2023

Förändring i verkligt värde av andelar

i dotterföretag 3 040 -43 286

Förändring i verkligt värde av andelar

i joint ventures och intresseföretag -17 178 31 744

Förändring i värde av andra långfristiga

värdepappersinnehav 15 717 26 727

Summa 1 579 15 185

Not 28 Anställda och personalkostnader

Se Not 5 för ytterligare information.

Medelantal anställda

2024 2023

Heltidsekvivalent Antal

Varav

kvinnor

Varav

män Antal

Varav

kvinnor

Varav

män

Investmentföretaget 8 50% 50% 8 50% 50%

Summa 8 50% 50% 8 50% 50%

Kostnader för ersättning till anställda

Belopp i KSEK 2024 2023

Löner och ersättningar 13 899 12 636

Sociala avgifter/löneskatt 4 831 5 246

Pensionskostnader 2 924 2 870

Summa 21 654 20 752

Kostnader för uppsagd personal tillkommer med totalt KSEK

2 701 för 2024.

Löner och andra ersättningar fördelade mellan styrelse-

ledamöter m.fl. och övriga anställda

2024 2023

Belopp i KSEK

Styrelse

och VD

Övriga

anställda

Styrelse

och VD

Övriga

anställda

Löner och ersättningar 4 483 9 416 4 448 8 188

Pensionskostnader 992 1 932 963 1 907

Summa 5 475 11 348 5 411 10 095

Not 26 Övriga externa kostnader

Arvode till bolagets revisorer

Belopp i KSEK 2024 2023

Revisionsuppdrag 1 493 1 684

Revisionsverksamhet utöver

revisionsuppdrag − 52

Summa 1 493 1 736

Med revisionsarvode avses revisorns ersättning för den

lagstadgade revisionen. Arbetet innefattar granskningen av

årsredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande

direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som

lämnats i samband med revisionsuppdraget. Revisionsverk-

samhet utöver revisionsuppdraget avser i huvudsak andra

kvalitetsäkringstjänster än lagstadgad revision.

Not 24 Ränteintäkter på lån till portföljbolag

Belopp i KSEK 2024 2023

Ränteintäkter på lån till portföljbolag 5 202 −

Summa 5 202 −

1) Ränteintäkter på lån till portföljbolag redovisas från och med 2024 som en egen post i

rörelseresultatet, tidigare år i finansnettot. Övriga ränteintäkter redovisas i finansnettot.

Not 27 Leasing

Moderbolaget har valt att finansiera lokal via leasing. Kostnads-

förda leasingavgifter samt framtida kontrakterade leasing-

betalning framgår i tabellen nedan. Moderbolaget tillämpar

lättnadsregeln i RFR 2 och redovisar leasingavgifter som

kostnad linjärt över leasingperioden.

Belopp i KSEK 2024 2023

Kostnadsförda leasingavgifter

under perioden 997 798

Framtida leasingbetalningar

Inom ett år

1 063 803

Mellan ett år och fem år

1 063 1 995

Summa framtida leasingbetalningar 2 126 2 798

Not 25 Förändring av verkligt värde av övriga

finansiella tillgångar och skulder

Belopp i KSEK 2024 2023

Förändring i verkligt värde av övriga

finansiella tillgångar och skulder 15 443 8 891

Summa 15 443 8 891

Not 29 Ränteintäkter och liknande resultatposter

Belopp i KSEK 2024 2023

Ränteintäkter på lån till portföljbolag − 4 391

Övriga ränteintäkter 1 162 2 853

Värdeförändring kortfristiga placeringar − 1 593

Summa 1 162 8 837

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 30 Skatter

Belopp i KSEK % 2024 % 2023

Resultat före skatt -8 062 5 234

Skatt enligt gällande skatt i

moderbolaget 20,6% 1 661 20,6% -1 078

Skatteeffekt av

Ej avdragsgilla kostnader -93 -103

Ej skattepliktiga intäkter 8 13

Verkligt värde förändringar, ej

skattepliktiga 3 507 4 960

Ökning av underskottsavdrag

utan motsvarande aktivering av

uppskjuten skatt -5 082 -3 792

Redovisad skatt 0,0% 0 0,0% 0

Ej redovisade uppskjutna skattefordringar

Avdragsgilla temporära skillnader och skattemässiga under-

skotts avdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redo-

visats i resultat- och balansräkningarna avser i huvudsak de

underskott som uppstår i moderbolaget. Eventuella kommande

vinster vid försäljning av näringsbetingade aktier och ande-

lar i portfölj bolagen är inte skattepliktiga vinster. Uppskjuten

skattefordran har därför inte redovisats för dessa underskott då

det inte är sannolikt att Karolinska Development AB kommer att

kunna utnyttja det för avräkning mot framtida beskattningsbara

vinster trots att det inte finns någon tidsbegränsning för skatte-

mässiga underskottsavdrag. Ej redovisade uppskjutna skatte-

fordringar för Karolinska Development uppgick per 2024-12-31

till SEK 187 886 tusen (182 804) Av dessa uppgår skatteeffek-

ten av underskott som är koncernbidrags- och fusions spärrade

till SEK 0 (0).

Not 31 Andelar i dotterföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Ackumulerade bokförda värden

Vid årets början 629 367 588 798

Omklassificering från intressebolag/

joint ventures − 28 951

Investeringar under året 36 167 54 879

Värdering till verkligt värde via resultatet 3 040 -43 261

Utgående balans bokfört värde 668 574 629 367

Specifikation av innehav i dotterföretag

Totalt innehav

Bokfört värde

i moderbolaget

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31

Modus Therapeutics 66,2% 66,2% 42 962 41 295

Umecrine

Cognition AB 72,6% 72,6% 625 612 588 072

KCIF Fund

Management AB 100% 100% 0 0

KD Incentive AB 100% 100% 0 0

Summa bokfört

värde 668 574 629 367

Investeringar i dotterföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Modus Therapeutics Holding AB

− 23 508

Umecrine Cognition AB

36 167 31 373

Summa investeringar 36 167 54 881

Varav icke kassaflödespåverkande investeringar dotterföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Upplupen ränta

Modus Therapeutics Holding AB

− 1 508

Umecrine Cognition AB

2 668 1 374

Summa icke kassaflödespåverkande

investeringar 2 668 2 882

Not 32 Andelar i joint ventures och intresseföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Ackumulerade bokförda värden

Vid årets början 313 762 304 588

Förvärv under året 6 482 8 140

Omklassificering till dotterföretag − -28 951

Omklassificering till andra långfristiga

innehav -45 140 –

Avyttringar under året -4 086 -1 763

Värdering till verkligt värde via

resultatet -17 178 31 748

Utgående balans bokfört värde 253 840 313 762

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Fortsättning not 32

Specifikation av innehav i joint ventures

Totalt innehav Fullt utspädda

Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31

KDev Investments AB

90,1% 90,1% 218 267 234 435

Aprea Therapeutics Inc 1,1% 1,1% 1,6%

Biosergen AB 0,4% 0,4% 1,8%

Dilafor AB 28,7% 28,7% 29,3%

Modus Therapeutics Holding AB 7,7% 7,7% 7,7%

Promimic AB 12,3% 12,3% 12,5%

Summa bokfört värde 218 267 234 435

1) Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner.

2) Karolinska Development äger 90,1 procent (90,1 procent) av KDev Investments som i sin tur äger andelarna i portföljbolagen.

Specifikation av innehav i intresseföretag

Totalt innehav Fullt utspädda

Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31

AnaCardio Holding AB (omklassificerad till andra långfristiga

värdepappersinnehav) − − 20,7% − 45 140

Henlez ApS (avyttrat) − − 13,5% − 5 557

SVF Vaccines AB 32,7% 32,7% 34,2% 26 364 21 007

KCIF Co-Investment Fund KB 26,0% 26,0% 9 209 7 623

OssDsign AB 0,5% 0,5% 0,5%

Summa bokfört värde 35 573 79 327

1) Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner.

Investeringar i joint ventures och intresseföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Henlez ApS

1 125 –

SVF Vaccines AB

5 357 8 140

Summa investeringar i joint ventures

och intresseföretag 6 482 8 140

Varav icke kassaflödespåverkande investeringar i joint ventures

och intresseföretag

Belopp i KSEK 2024 2023

Upplupen ränta

SVF Vaccines AB

1 357 640

Summa icke kassaflödespåverkande

investeringar 1 357 640

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 33 Andra långfristiga värdepappersinnehav

Belopp i KSEK 2024 2023

Ackumulerade bokförda värden

Vid årets början 157 269 90 609

Förvärv under året 19 348 39 936

Omklassificering från intresseföretag 45 140 –

Avyttringar -39 111 −

Värdering till verkligt värde via resultatet 15 717 26 722

Utgående balans bokfört värde 198 363 157 269

Specifikation av innehav i andra långfristiga värdepapper

Totalt innehav

Bokfört värde

i moderbolaget

Namn 2024-12-31 2023-12-31 2024-12-31 2023-12-31

AnaCardio AB 12,5% − 60 628 −

BOOST Pharma

ApS 10,0% − 4 931 −

Dilafor AB 2,7% 2,2% 45 876 40 298

OssDsign AB 4,6% 9,4% 44 720 73 088

PharmNovo AB 20,0% 13,1% 35 177 33 664

Promimic AB 1,7% 1,7% 7 031 10 219

Summa

bokfört värde 198 363 157 269

Varav icke kassaflödespåverkande investeringar i andra

långfristiga värdepappersinnehav

Belopp i KSEK 2024 2023

Omklassificering från intressebolag 45 140 –

Upplupen ränta 1 220 871

Värdering till verkligt värde 15 717 26 722

Summa icke kassaflödespåverkande

investeringar 62 077 27 593

Not 34 Moderbolagets innehav i dotterföretag, joint ventures, och intresseföretag

Bolag Säte Organisationsnummer Antal andelar Eget kapital, KSEK Resultat, KSEK

Karolinska Development

KD Incentive AB Solna 556745-7675 100 000 150 0

KCIF Fund Management AB Solna 556777-9219 100 000 222 0

Modus Therapeutics Holding AB Stockholm 556851-9523 23 801 390 2 137 -15 545

SVF Vaccines AB Stockholm 559001-9823 275 180 -8 206

Umecrine Cognition AB Umeå 556698-3655 10 777 564 -48 779 -70 751

KCIF Co-Investment Fund KB Solna 969744-8810 26 35 388 6 083

OssDsign AB Uppsala 556841-7546 461 184 214 061 -35 987

KDev Investments AB Solna 556880-1608 2 249 962 574 056 -26 336

Aprea Therapeutics Inc Boston 7312119 59 034 221 511

-101 575

Biosergen AB Stockholm 559304-1295 901 334 11 705

-16 955

Dilafor AB Stockholm 556642-1045 403 970 6 164 -26 489

Modus Therapeutics Holding AB Stockholm 556851-9523 2 752 516 2 137 -15 545

Promimic AB Mölndal 556657-7754 2 323 920 69 914 -12 550

1) Per 30 september 2024

2) 1/1 – 30/9 2024

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 35 Övriga finansiella tillgångar

Övriga finansiella tillgångar, långfristiga

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Fordran tilläggsköpeskilling Forendo

Pharma Oy, långfristig del (se även not 10) 71 271 57 443

Fordran tilläggsköpeskilling Oncopeptides

(se även not 10) − 0

Summa 71 271 57 443

Övriga finansiella tillgångar, kortfristiga

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Fordran tilläggsköpeskilling Forendo

Pharma Oy, kortfristig del (se även not 10) 11 084 10 386

Summa 11 084 10 386

Not 37 Vinstdisposition

Belopp i SEK 2024-12-31

Balanserad förlust -1 491 868 018

Överkursfond 2 735 903 004

Årets resultat -8 062 109

Summa 1 235 972 877

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt

följande:

Överkursfond 2 735 903 004

Balanserad förlust -1 499 930 127

Balanseras i ny räkning 1 235 972 877

Not 39 Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Löner och ersättningar till anställda 5 803 3 345

Styrelsearvoden 864 460

Revisions- och konsultarvoden 577 767

Löneskatt och upplupna

pensions kostnader 1 331 1 318

Sociala avgifter 1 000 458

Övrigt 25 25

Summa 9 599 6 373

Not 38 Övriga finansiella skulder

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Skuld tilläggsköpeskilling

Aprea Therapeutics, se även not 14 100 130

Summa 100 130

Not 36 Övriga kortfristiga fordringar och förut-

betalda kostnader och upplupna intäkter

Övriga kortfristiga fordringar

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Ersättning sålda aktier 1 700 −

Skattefordran 700 673

Summa 2 400 673

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Belopp i KSEK 2024-12-31 2023-12-31

Förutbetalda hyreskostnader 375 −

Försäkringspremier 323 310

Övrigt 453 485

Summa 1 151 795

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Not 40 Närståendeförhållanden

Närståenderelationer

Moderbolaget har en närståenderelation med sina dotter-

företag, joint ventures, intressebolag och andra långfristiga

värdepappersinnehav samt med de bolag som ingår i invoX

Pharma Ltd-koncernen (Sino Biopharma ceutical Ltd-koncer-

nen).

Karolinska Development har utfört tjänster till portföljbolag

avseende tekniska utredningar och administration. Prissätt-

ningen avseende dessa utförda tjänster har varit marknads-

mässiga.

2024 2023

Belopp i KSEK

Försäljning

av tjänster

Ränte-

intäkter

Inköp av

tjänster

Ränte-

kostnader

Försäljning

av tjänster

Ränte-

intäkter

Inköp av

tjänster

Ränte-

kostnader

Närståenderelation

Dotterföretag 92 2 668 88 2 882

Joint ventures och intresseföretag 1 216 1 358 1 262 640

Andra långfristiga värdepappersinne-

hav 529 1 176 572 871

Totalt 1 838 5 202 − − 1 923 4 393 – –

2024-12-31 2023-12-31

Belopp i KSEK Skuld till närstående Fordran på närstående Skuld till närstående Fordran på närstående

Närståenderelation

Dotterföretag 82 666 44 960

Joint ventures och intresseföretag 17 006 10 000

Andra långfristiga värdepappersinne-

hav 103 17 036

Totalt − 99 775 – 71 996

Noter

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Årsredovisningens undertecknande

Styrelsen och verkställande direktören intygar härmed att årsredovisningen har upprättats enligt Årsredovis-

ningslagen samt RFR 2 och ger en rättvisande bild av företagets ställning och resultat och att förvaltnings-

berättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av företagets verksamhet, ställning och resultat

samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som företaget står inför. Styrelsen och verkställande

direktören intygar härmed att investmentbolagsredovisningen har upprättats enligt International Financial

Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av EU, och ger en rättvisande bild av investmentbolagets

ställning och resultat och att förvaltningsberättelsen för investmentbolaget ger en rättvisande översikt över

utvecklingen av investmentbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och

osäkerhetsfaktorer som investmentbolaget står inför.

Årsredovisningen och investmentbolagsredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen, samt

undertecknats av samtliga, den 18 mars 2025. Investmentbolagets resultat- och balansräkning och moder-

bolagets resultat- och balans räkning blir föremål för fastställelse på ordinarie årsstämma den 15 maj 2025.

Benjamin Toogood

Ordförande

Anna Lefevre Skjöldebrand

Ledamot

Philip Duong

Ledamot

Will Zeng

Ledamot

Viktor Drvota

Verkställande direktör

Vår revisionsberättelse har avgivits den 20 mars 2025

Ernst & Young AB

Oskar Wall

Auktoriserad revisor

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Revisionsberättelse

Till bolagsstämman i Karolinska Development

AB (publ), org nr 556707-5048

Rapport om årsredovisningen för

moder bolaget och den finansiella

rapporten för investmentbolaget

Uttalanden

Vi har utfört en revision av årsredovisningen

för moderbolaget och den finansiella rap-

porten för investmentbolaget för Karolinska

Development AB (publ) för år 2024. Moder-

bolagets årsredovisning och den finansiella

rapporten för investmentbolaget ingår på

sidorna 35–81 i detta dokument.

Enligt vår uppfattning har årsredovisningen

upprättats i enlighet med årsredovisningsla-

gen och ger en i alla väsentliga avseenden

rättvisande bild av moderbolagets finansiella

ställning per den 31 december 2024 och av

dess finansiella resultat och kassaflöde för

året enligt årsredovisningslagen. Den finan-

siella rapporten för investmentbolaget har

upprättats i enlighet med årsredovisningsla-

gen och ger en i alla väsentliga avseenden

rättvisande bild av investmentbolagets finan-

siella ställning per den 31 december 2024 och

av dess finansiella resultat och kassaflöde för

året enligt International Financial Reporting

Standards (IFRS Redovisningsstandarder),

så som de antagits av EU, och årsredovis-

ningslagen. Förvaltningsberättelsen är fören-

lig med årsredovisningens och den finansiella

rapportens övriga delar.

Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fast-

ställer resultaträkningen och balansräkningen

för moderbolaget och investmentbolaget.

Våra uttalanden i denna rapport om

årsredovisningen för moderbolaget och den

finansiella rapporten för investmentbolaget är

förenliga med innehållet i den kompletterande

rapport som har överlämnats till bolagets

revisionsutskott i enlighet med Revisors-

förordningens (537/2014) artikel 11.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt International

Standards on Auditing (ISA) och god revi-

sionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa

standarder beskrivs närmare i avsnittet Re-

visorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande

till moderbolaget och investmentbolaget enligt

god revisorssed i Sverige och har i övrigt

fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa

krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa

kunskap och övertygelse, inga förbjudna

tjänster som avses i Revisorsförordningens

(537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det

granskade bolaget eller, i förekommande fall,

dess moderföretag eller dess kontrollerade

företag inom EU.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhäm-

tat är tillräckliga och ändamålsenliga som

grund för våra uttalanden.

Särskilt betydelsefulla områden

Särskilt betydelsefulla områden för revisionen

är de områden som enligt vår professionella

bedömning var de mest betydelsefulla för

revi sionen av årsredovisningen för den

aktuella perioden. Dessa områden behandla-

des inom ramen för revisionen av, och i vårt

ställningstagande till, årsredovisningen som

helhet, men vi gör inga separata uttalanden

om dessa områden. Beskrivningen nedan

av hur revisionen genomfördes inom dessa

områden ska läsas i detta sammanhang.

Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs

i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om

årsredovisningen också inom dessa områden.

Därmed genomfördes revisions åtgärder som

utformats för att beakta vår bedömning av risk

för väsentliga fel i årsredovisningen. Utfallet

av vår granskning och de gransknings åt-

gärder som genomförts för att behandla de

områden som framgår nedan utgör grunden

för vår revisionsberättelse.

Värdering av andelar i onoterade portföljbolag

Beskrivning av området

Redovisat värde för andelar i portföljbolag, uppgick

till 1 121 mkr per 31 december 2024, motsvarande

90% av Investmentbolaget och moderbolagets

(nedan sammantaget benämnt ”Bolaget”) tillgångar.

Av totala andelar utgör 1 026 mkr onoterade innehav.

Bolagets interna värderingsmetoder av andelar i

portföljbolag baseras på principerna i International

Private Equity och Venture Capital Valuation Guide-

lines (IPEV) samt IFRS 13 Fair Value Measurement.

Bolaget har klassificerat sina andelar i onoterade

portföljbolag till verkligt värde enligt nivå 3 definie-

rad av IFRS 13, vilket betyder att verkligt värde är

baserat på värderingsmodeller där väsentliga indata

är baserade på icke-observerbara data eller liten

marknadsaktivitet.

Processen för värdering av onoterade andelar i

portföljbolag kräver även bedömningar av ledning-

en. Förändringar i ägarstrategi, portföljbolagens

utveckling och ägarandelar får konsekvenser för

metoden att värdera dessa innehav och därmed

det redovisade värdet. Då förändringar i dessa

bedömningar påverkar det redovisade värdet har vi

bedömt detta som ett särskilt betydelsefullt område

i revisionen.

Bolagets principer för redovisning av innehav i

portföljbolag beskrivs i not 1 på sidorna 53–55 och

i not 16 på sidan 67–72 återfinns en detaljerade

beskrivning om värdering och klassificering av

portföljbolag.

Hur detta område beaktades i revisionen

I vår revision har vi skapat oss en förståelse för

Bolagets värderingsprocess och nyckelkontroller.

Vi har granskat ägarandelar i portföljbolagen, VI

har granskat de nyliga transaktioner som legat

till grund för värderingen av ett antal av bolagets

investeringar. För det innehav som värderas enligt

diskonterade kassaflöden har vi med hjälp av

värderingsspecialister granskat upprättade modell

och det upptagna värdet i redovisningen. Vi har

utvärderat bolagets kompentens såväl som kompe-

tensen hos externa specialister som biträtt bolaget.

Vi har även genomfört åtgärder för att få en

förståelse för portföljbolagens utveckling och

eventuell påverkan på den bedömda värderingen.

Vi har i vår granskning bedömt huruvida bolagets

tillämpade metodik överensstämmer med Interna-

tional Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines samt IFRS 13 Fair Value Measurement.

Vi har granskat den information som lämnats i

årsredovisningen.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Revisionsberättelse

Annan information än årsredovis-

ningen för moderbolaget och

den finansiella rapporten för

investmentbolaget

Detta dokument innehåller även annan infor-

mation än årsredovisningen för moderbolaget

och den finansiella rapporten för investment-

bolaget och återfinns på sidorna 1–34 och

86–95. Den andra informationen består även

av ersättningsrapporten som vi inhämtade

före datumet för denna revisionsberättelse.

Det är styrel sen och verkställande direktören

som har ansvaret för denna andra information.

Vårt uttalande avseende årsredovisningen

för moderbolaget och den finansiella rapporten

för investmentbolaget omfattar inte denna

information och vi gör inget uttalande med

bestyr kande avseende denna andra informa-

tion.

I samband med vår revision av årsredovis-

ningen är det vårt ansvar att läsa den infor-

mation som identifieras ovan och överväga

om informationen i väsentlig utsträckning

är oförenlig med årsredovisningen och den

finansiella rapporten. Vid denna genom-

gång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt

inhämtat under revisionen samt bedömer om

informationen i övrigt verkar innehålla väsent-

liga fel aktig heter.

Om vi, baserat på det arbete som har

utförts avseende denna informa tion, drar slut-

satsen att den andra informationen innehåller

en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att

rapportera detta. Vi har inget att rapportera i

det avseendet.

Styrelsens och verkställande

direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören

som har ansvaret för att års redovisningen för

moderbolaget upprättas och att den ger en

rättvisande bild enligt årsredovisningslagen

och, vad gäller den finansiella rapporten för

investmentbolaget, enligt IFRS så som de

antagits av EU. Styrelsen och verk ställande di-

rektören ansvarar även för den interna kontroll

som de bedömer är nödvändig för att upprätta

en årsredovisning som inte innehåller några

väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag.

Vid upprättandet av årsredovisningen för

moderbolaget och den finansiella rapporten

för investmentbolaget an svarar styrelsen och

verkställande direktören för bedömningen av

bola gets förmåga att fortsätta verksamheten.

De upplyser, när så är tillämp ligt, om förhållan-

den som kan påverka förmågan att fortsätta

verk sam heten och att använda antagandet om

fortsatt drift. An tagandet om fortsatt drift tilläm-

pas dock inte om styrelsen och verk ställande

direk tören avser att likvidera bolaget, upphöra

med verksam heten eller inte har något realis-

tiskt alternativ till att göra något av detta.

Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det

påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i öv-

rigt, bland annat övervaka bolagets finansiella

rappor tering.

Revisorns ansvar

Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säker-

het om att årsredovis ningen för moderbolaget

och den finansiella rapporten för investment-

bolaget som helhet inte innehåller några

väsent liga felaktigheter, vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag, och att lämna

en revisions berättelse som innehåller våra

uttalan den. Rimlig säkerhet är en hög grad av

säkerhet, men är ingen garanti för att en revi-

sion som utförs enligt ISA och god revisions sed

i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsent-

lig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter

kan uppstå på grund av oegentlig heter eller

misstag och anses vara väsentliga om de

enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas

påverka de ekonomiska beslut som användare

fattar med grund i årsredovisningen för moder-

bolaget och den finansiella rapporten för

investmentbolaget.

Som del av en revision enligt ISA använder

vi professionellt omdöme och har en professio-

nellt skeptisk inställning under hela revisionen.

Dessutom:

• identifierar och bedömer vi riskerna för vä-

sentliga felaktigheter i års redo visningen för

moderbolaget och den finansiella rapporten

för investmentbolaget, vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag, utformar och

utför gransknings åtgär der bland annat utifrån

dessa risker och inhämtar revisions bevis

som är tillräckliga och ändamålsenliga för att

utgöra en grund för våra uttalanden. Risken

för att inte upptäcka en väsentlig felaktig het

till följd av oegentligheter är högre än för en

väsentlig felaktig het som beror på misstag,

eftersom oegent ligheter kan innefatta

agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga

utelämnanden, felaktig infor mation eller

åsidosättande av intern kontroll.

• skaffar vi oss en förståelse av den del av

bolagets interna kontroll som har betydelse

för vår revision för att utforma gransknings åt-

gärder som är lämpliga med hänsyn till om-

ständigheterna, men inte för att uttala oss

om effektiviteten i den interna kontrollen.

• utvärderar vi lämpligheten i de redovis-

ningsprinciper som används och rimlighe-

ten i styrelsens och verkställande direktö-

rens upp skatt ningar i redovisningen och

tillhörande upplysningar.

• drar vi en slutsats om lämpligheten i att

styrelsen och verkställande direk tören

använder antagandet om fortsatt drift vid

upprättandet av årsredovisningen. Vi drar

också en slut sats, med grund i de inhäm-

tade revisionsbevisen, om det finns någon

väsentlig osäkerhetsfaktor som avser

sådana händelser eller för hållanden som

kan leda till betydande tvivel om bolagets

för måga att fortsätta verksamheten. Om

vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig

osäkerhetsfaktor, måste vi i revisions-

berättelsen fästa uppmärksamheten på

upplys ningarna i årsredovisningen om den

väsentliga osäker hetsfaktorn eller, om så-

dana upplysningar är otill räck liga, modifiera

uttalandet om årsredovisningen för moder-

bolaget och den finansiella rapporten för

investmentbolaget. Våra slutsatser baseras

på de revisions bevis som inhämtas fram till

datumet för revisions berättelsen. Dock kan

framtida händelser eller förhållan den göra

att ett bolag inte längre kan fortsätta verk-

samheten.

• utvärderar vi den övergripande presentatio-

nen, strukturen och inne hållet i årsredovis-

ningen, däribland upp lys ningarna, och om

årsredovis ningen återger de under liggande

transaktionerna och händelserna på ett sätt

som ger en rättvisande bild.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Revisionsberättelse

Vi måste informera styrelsen om bland annat

revisionens planerade om fatt ning och inrikt-

ning samt tidpunkten för den. Vi måste också

infor mera om betydelsefulla iakttagelser

under revisionen, däribland de eventuella

betydande brister i den interna kontrollen som

vi identifierat.

Vi måste också förse styrelsen med ett utta-

lande om att vi har följt rele vanta yrkesetiska

krav avseende oberoende, och ta upp alla re-

lationer och andra förhållanden som rimligen

kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga

fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera

hoten eller motåtgärder som har vidtagits.

Av de områden som kommuniceras med

styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden

som varit de mest betydelsefulla för revisionen

av års redo visningen för moderbolaget och den

finansiella rapporten för investmentbolaget,

inklusive de viktigaste bedömda riskerna

för väsentliga felaktigheter, och som därför

utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla

områdena. Vi beskriver dessa om råden i revi-

sionsberättelsen såvida inte lagar eller andra

författ ningar för hind rar upplysning om frågan.

Rapport om andra krav enligt lagar

och andra författningar

Uttalanden

Utöver vår revision av årsredovisningen för

moderbolaget och den finansiella rapporten

för investmentbolaget har vi även utfört en

revision av styrelsens och verkställande direk-

törens förvalt ning av Karolinska Development

AB (publ) för år 2024 samt av förslaget till

dispositioner beträffande bolagets vinst eller

förlust.

Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar

vinsten enligt förslaget i förvaltningsberät-

telsen och beviljar styrel sens ledamöter och

verkställande direktören ansvars frihet för

räken skaps året.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed

i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs

närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är

obero ende i förhållande till moderbolaget och

investmentbolaget enligt god revisors sed i

Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes-

etiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhäm-

tat är tillräckliga och ända måls enliga som

grund för våra uttalanden.

Styrelsens och verkställande

direktörens ansvar

Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget

till dispositioner be träffande bolagets vinst

eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar

detta bland annat en bedömning av om utdel-

ningen är försvarlig med hänsyn till de krav

som bolagets verksamhetsart, om fatt ning och

risker ställer på storleken av bolagets egna

kapital, konsolideringsbehov, likviditet och

ställning i övrigt.

Styrelsen ansvarar för bolagets organi-

sation och förvaltningen av bolagets ange-

lägenheter. Detta innefattar bland annat att

fortlöpande bedöma bolagets ekonomiska

situation, och att tillse att bolagets organi sa-

tion är utformad så att bokföringen, medels-

för valtningen och bolagets ekonomiska

angelägenheter i övrigt kont rolleras på ett

betryggande sätt. Verkställande direktören

ska sköta den löpande förvaltningen enligt

styrelsens riktlinjer och anvis ningar och bland

annat vidta de åtgärder som är nödvändiga

för att bolagets bokföring ska fullgöras i över-

ensstämmelse med lag och för att medels-

förvaltningen ska skötas på ett betryggande

sätt.

Revisorns ansvar

Vårt mål beträffande revisionen av förvaltning-

en, och därmed vårt uttalande om ansvarsfri-

het, är att inhämta revisionsbevis för att med

en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma

om någon styrelseledamot eller verkställande

direktören i något väsentligt avseende:

• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig

till någon försummelse som kan föranleda

ersättningsskyldighet mot bolaget, eller

• på något annat sätt handlat i strid med

aktie bolagslagen, årsredo vis ningslagen

eller bolagsordningen.

Vårt mål beträffande revisionen av förslaget

till dispositioner av bolagets förlust, och

därmed vårt uttalande om detta, är att med

rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget

är förenligt med aktie bolags lagen.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säker-

het, men ingen garanti för att en revision

som utförs enligt god revisionssed i Sverige

alltid kommer att upptäcka åtgärder eller

försummelser som kan föranleda ersätt nings-

skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till

dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte

är förenligt med aktiebolagslagen.

Som en del av en revision enligt god revi-

sionssed i Sverige använder vi professionellt

omdöme och har en professionellt skeptisk in-

ställning under hela revisionen. Granskningen

av förvaltningen och förslaget till dispositioner

av bolagets vinst eller förlust grundar sig

främst på revi sionen av räkenskaperna. Vilka

tillkommande granskningsåtgärder som utförs

baseras på vår professionella bedömning med

utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det inne-

bär att vi fokuserar granskningen på sådana

åtgärder, områden och förhållanden som är

väsentliga för verksam heten och där avsteg

och överträdelser skulle ha särskild betydelse

för bolagets situation. Vi går igenom och prö-

var fattade beslut, besluts under lag, vidtagna

åtgärder och andra förhållanden som är

relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet.

Som underlag för vårt uttalande om styrelsens

förslag till dispositioner beträffande bolagets

vinst eller förlust har vi granskat om förslaget

är förenligt med aktiebolagslagen.

Revisionsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Revisorns granskning av

Esef-rapporten

Uttalande

Utöver vår revision av årsredovisningen för

moderbolaget och den finansiella rapporten för

investmentbolaget för Karolinska Development

AB har vi även utfört en granskning av att sty-

relsen och verkställande direktören har upprät-

tat årsredovisningen i ett format som möjliggör

enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rap-

porten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528)

om värdepappers marknaden för Karolinska

Development AB (publ) för år 2024.

Vår granskning och vårt uttalande avser

endast det lagstadgade kravet.

Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten

upprättats i ett format som i allt väsentligt möj-

liggör enhetlig elektronisk rapportering.

Grund för uttalande

Vi har utfört granskningen enligt FARs rekom-

mendation RevR 18 Revisorns granskning

av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna

rekommendation beskrivs närmare i avsnittet

Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållan-

de till moderbolaget och investmentbolaget

enligt god revisorssed i Sverige och har i

övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt

dessa krav.

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är

tillräckliga och ändamålsenliga som grund för

vårt uttalande.

Styrelsens och verkställande

direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören

som har ansvaret för att Esef-rapporten har

upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen

(2007:528) om värdepappersmarknaden, och

för att det finns en sådan intern kontroll som

styrelsen och verkställande direktören bedömer

nödvändig för att upprätta Esef-rapporten

utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa

beror på oegentligheter eller misstag.

Revisorns ansvar

Vår uppgift är att uttala oss med rimlig sä-

kerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är

upprättad i ett format som upp fyller kraven

i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde-

pappersmarknaden, på grundval av vår

granskning.

RevR 18 kräver att vi planerar och genom-

för våra gransk ningsåtgärder för att uppnå

rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprät-

tad i ett format som uppfyller dessa krav.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet,

men är ingen garanti för att en granskning

som utförs enligt RevR 18 och god revisions-

sed i Sverige alltid kommer att upptäcka en

väsentlig felaktighet om en sådan finns. Fel-

aktigheter kan uppstå på grund av oegentlig-

heter eller misstag och anses vara väsentliga

om de enskilt eller tillsammans rimligen kan

förväntas påverka de ekonomiska beslut som

användare fattar med grund i Esef-rapporten.

Revisionsföretaget tillämpar ISQC 1 Kvali-

tetskontroll för revisionsföretag som utför revi-

sion och översiktlig granskning av finansiella

rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag

och näraliggande tjänster och har därmed

ett allsidigt system för kvalitetskontroll vilket

innefattar dokumenterade riktlinjer och rutiner

avseende efterlevnad av yrkesetiska krav,

standarder för yrkesutövningen och tillämpliga

krav i lagar och andra författningar.

Granskningen innefattar att genom olika

åtgärder inhämta bevis om att Esef-rappor-

ten har upprättats i ett format som möjliggör

enhetlig elektronisk rapportering av årsredo-

vis ningen och koncernredovisning. Revisorn

väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland

annat genom att bedöma riskerna för väsent-

liga felaktigheter i rapporteringen vare sig

dessa beror på oegentligheter eller misstag.

Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de

delar av den interna kontrollen som är rele-

vanta för hur styrelsen och verkställande di-

rektören tar fram underlaget i syfte att utforma

granskningsåtgärder som är ändamålsenliga

med hänsyn till omständigheterna, men inte i

syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i

den interna kontrollen. Granskningen omfattar

också en utvärdering av ändamålsenligheten

och rimligheten i styrelsens och verkställande

direktörens antaganden.

Granskningsåtgärderna omfattar huvud-

sakligen validering av att Esef-rapporten

upprättats i ett giltigt XHTML-format och en

avstämning av att Esef-rapporten överens-

stämmer med den granskade årsredovisningen.

Vidare omfattar granskningen även en

bedömning av huruvida investmentbolagets

resultat-, balans- och egetkapitalräkningar,

kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten

har märkts med iXBRL i enlighet med vad

som följer av Esef-förordningen.

Ernst & Young AB, utsågs till Karolinska

Development ABs revisor av bolagsstämman

den 16 maj 2024 och har varit bolagets

revisor sedan 20 maj 2015.

Stockholm den 20 mars 2025

Ernst & Young AB

Oskar Wall

Auktoriserad revisor

Bolagsstyrningsrapport

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Denna bolagsstyrningsrapport är upprättad i

enlighet med svensk kod för bolagsstyrning

(Koden) och årsredovisningslagen.

Bolagsstyrning vid

Karolinska Development

Tillämpning av Svensk kod för bolags-

styrning

Karolinska Development tillämpar Koden. I

och med styrelseordföranden Hans Wigzells

avgång den 11 december 2024 så uppfyller

inte Bolaget, från och med detta datum,

kodens krav på att minst två av styrelseleda-

möterna skall vara oberoende i förhållande

till större ägare i Bolaget.

Information på bolagets webbplats

Bolaget har på sin webbplats en särskild

avdelning för bolagsstyrningsfrågor under

avsnittet Bolagsstyrning, https://www.karolin-

skadevelopment.com/sv/bolagsstyrning

Bolagsstämma

Enligt aktiebolagslagen är bolagsstäm-

man Bolagets högsta beslutande organ.

På årsstämman, som ska hållas inom sex

månader från räkenskapsårets utgång,

utövar aktie ägarna sin rösträtt i frågor såsom

fastställande av resultat- och balansräk-

ningar, dispositioner av Bolagets vinst eller

förlust, beslut om ansvarsfrihet för styrelsens

ledamöter och den verkställande direktören

för räkenskapsåret, val av styrelseledamöter

och revisor samt ersättning till styrelsen och

revisorn.

Utöver årsstämman kan extra bolagsstäm-

mor sammankallas. I enlighet med bolags-

ordningen ska kallelse till bolagsstämma

ske genom annonsering i Post- och Inrikes

Tidningar och genom att kallelsen hålls

tillgänglig på Bolagets webbplats. Att kallelse

har skett ska samtidigt annonseras i Svenska

Dagbladet. Protokoll från bolagsstämmor

publiceras på Karolinska Developments

hemsida.

Aktieägare som vill delta i förhandlingarna

vid bolagsstämma och rösta för det antal

aktier de innehar, skall dels vara införd i

aktieboken på sätt som föreskrivs i aktie-

bolagslagen, dels göra anmälan till bolaget

senast den dag som anges i kallelsen till

bolagsstämman. Aktieägare kan delta i

bolagsstämman personligen eller genom

ombud och kan även åtföljas av högst två

biträden.

Styrelsens sammansättning och funktion

m.m.

Styrelsen är det högsta beslutande organet

efter bolagsstämman. Styrelsens ansvar

regleras i aktiebolagslagen, årsredovisnings-

lagen, Bolagets bolagsordning, riktlinjer från

bolagsstämman och arbetsordningen för Bo-

lagets styrelse som har antagits av styrelsen.

Därutöver ska styrelsen följa Svensk kod

för bolagsstyrning och Nasdaq Stockholms

regelverk för emittenter, liksom andra tillämp-

liga svenska och utländska lagar och regler.

Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansva-

rig för Bolagets organisation och förvaltning-

en av Bolagets angelägenheter. Styrelsen

ska vidare fortlöpande bedöma Bolagets

och koncernens finansiella situation liksom

tillse att Bolagets organisation är utformad

så att bokföringen, medelsförvaltningen och

Bolagets ekonomiska förhållanden i övrigt

kontrolleras på ett betryggande sätt.

I styrelsens uppgifter ingår bland annat

att fastställa mål och strategier, se till att det

finns effektiva system för uppföljning och

kontroll av Bolagets verksamhet och se till att

det finns en tillfredsställande kontroll av att

Bolaget efterlever lagar och andra regler som

gäller för Bolagets verksamhet. I styrelsens

uppgifter ingår också att se till att erforderliga

etiska riktlinjer fastställs för Bolagets uppträ-

dande och att säkerställa att Bolagets infor-

mationsgivning präglas av öppenhet samt är

korrekt, relevant och tillförlitlig. Därtill ingår

i styrelsens uppgifter att tillsätta, utvärdera

och vid behov entlediga den verkställande

direktören.

Styrelseledamöterna väljs årligen av

årsstämman för tiden intill slutet av nästa

årsstämma.

Enligt Bolagets bolagsordning ska minst

tre ledamöter och högst nio ledamöter utses

av årsstämman. Suppleanter skall inte utses.

Vid årsstämman 2024 valdes fem ledamöter.

Under året har en ledamot avgått och har

inte ersatts.

Bestämmelser om tillsättande och

entledigande av styrelseledamöter

samt om ändring av bolagsordningen

Bolagsordningen innehåller inga särskilda

bestämmelser om tillsättande och entledi-

gande av styrelseledamöter och inte heller

några särskilda bestämmelser om ändring av

bolagsordningen.

Bemyndiganden till styrelsen att besluta att

bolaget ska ge ut nya aktier eller förvärva

egna aktier

Vid årsstämman 2024 bemyndigade stäm-

man styrelsen att fram till nästa årsstämma

utan företrädesrätt för aktieägarna vid ett

eller flera tillfällen besluta om emission av

B-aktier upp till högst tjugo procent av aktie-

kapitalet.

Årsstämman bemyndigande vidare sty-

relsen att besluta om överlåtelse av tidigare

förvärvade 244 285 aktier av serie B.

Innehav med tio procent eller mer

av rösterna

Det finns ett innehav som representerar mer

än en tiondel av röstetalet för samtliga aktier

i Karolinska Development, nämligen invoX

Pharma Ltd med 43,93 procent av rösterna

(47,67 procent av aktierna).

Bolagsstyrningsrapport

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Verkställande direktören

Den verkställande direktören rapporterar till

styrelsen. Verkställande direktörens ansvar

regleras i aktiebolagslagen, årsredovis-

ningslagen, Bolagets bolagsordning, riktlinjer

från bolagsstämman, instruktionen för den

verkställande direktören och andra interna

riktlinjer och anvisningar som fastställts av

styrelsen. Därutöver ska den verkställande

direktören följa Svensk kod för bolagsstyr-

ning och Nasdaq Stockholms regelverk för

emittenter, liksom andra tillämpliga svenska

och utländska lagar och regler.

Enligt aktiebolagslagen ska den verk-

ställande direktören sköta den löpande

förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och

anvisningar. Den verkställande direktören

ska vidare vidta de åtgärder som är nödvän-

diga för att Bolagets bokföring ska fullgöras i

överensstämmelse med lag och för att med-

elsförvaltningen ska skötas på ett betryg-

gande sätt. Fördelningen av arbete mellan

styrelsen och den verkställande direktören

beskrivs i instruktionen för den verkställande

direktören.

Den verkställande direktören ska adminis-

trera den operativa ledningen och verkställa

de beslut som fattats av styrelsen. Den

verkställande direktören ska kontrollera och

övervaka att de ärenden som ska behand-

las av styrelsen i enlighet med tillämplig

lagstiftning, bolagsordningen eller interna

instruktioner, presenteras för styrelsen och

ska fortlöpande hålla styrelseordföranden

informerad om Bolagets verksamhet, dess

resultat och finansiella ställning, liksom om

andra händelser, omständigheter eller förhål-

landen som inte kan antas vara irrelevanta

för styrelsen eller aktieägarna.

Valberedning

Valberedningen ska genomföra sitt uppdrag i

enlighet med svensk kod för bolagsstyrning.

Valberedningens huvudsakliga uppgifter är att

nominera kandidater till posterna som ordföran-

de och övriga ledamöter i styrelsen samt lämna

förslag på arvode och annan ersättning till var

och en av styrelseledamöterna. Valberedning-

en ska också nominera kandidater till posten

som revisor samt lämna förslag på arvode till

denna.

De fem röstmässigt största ägarna har rätt

att utse varsin representant i valberedningen

för årsstämman 2025, baserat på ägarförhål-

landena enligt Euroclear Sweden AB:s register

per den sista bankdagen i augusti 2024.

Valberedningen har inom sig utsett ordföranden

för valberedningen. Valberedningen består av

följande personer: Yan Cheng (ordförande),

utsedd av Worldwide International Investments

Ltd; Jack Li, utsedd av invoX Pharma Ltd; Jan

Dworsky, utsedd av Swedbank Robur Microcap

fond; Hans Wigzell, utsedd av Insamlingsstiftel-

sen för främjande och utveckling av medicinsk

forskning vid KI; Peter Markborn, utsedd av

Styviken Invest AS.

Om en ledamot av valberedningen avgår

under mandatperioden eller blir förhindrad

att fullfölja sitt uppdrag skall den aktieägare

som utsett ledamoten utse en ny ledamot.

Om ägarförhållandena väsentligen föränd-

rats innan valberedningen har slutfört sitt

arbete skall, om valberedningen så beslutar,

en ändring ske i valberedningens samman-

sättning på sätt som valberedningen finner

lämpligt (med beaktande av de principer som

gäller för hur valberedningen utses). Arvode

skall inte utgå till valberedningens ledamöter.

Omkostnader för valberedningen ska bäras

av bolaget.

Styrelsen

Styrelsens sammansättning

Bolagets styrelse består av följande fyra

ledamöter: Ben Toogood (ordförande), Anna

Lefevre Skjöldebrand, Philip Duong och

Will Zeng. Ingen av styrelseledamöterna är

anställd av bolaget.

Under året har Björn Cochlovius, Theresa

Tse och Hans Wigzell avgått som styrelse-

ledamöter. Björn Cochlovius avgick vid års-

stämman den 16 maj 2024; Theresa Tse vid

den extra bolagsstämman den 13 november

2024; Hans Wigzell den 11 december 2024.

Will Zeng har valts till ny styrelseledamot vid

den extra bolagsstämman den 13 november

2024.

Information om ersättning till styrelseleda-

möterna beslutad av bolagsstämman finns

i årsredovisningen i not 5 ”Anställda och

personalkostnader”.

Bolagsstyrningsrapport

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Krav på oberoende

Nedan framgår vilka bolagsstämmovalda

ledamöter som enligt Kodens definition

anses oberoende i förhållande till bolaget och

bolagsledningen, respektive i förhållande till

bolagets större aktieägare.

Bolagsstämmovalda ledamöter

Ben Toogood. Ordförande se-

dan 2024 (ledamot sedan 2021).

Född 1976. Bachelor of Pharma-

cy från Rhodes University. MSc.

från University of Witwatersrand

samt Executive MBA från

University of Cambridge.

Övriga uppdrag: Head Global

Business Development i Sino

Biopharmaceuticals Limited,

VD i invoX Pharma Limited.

Tidigare uppdrag: Head Global

BD & M&A Sandoz AG, Group

New Business Development

Executive Aspen Pharmacare

Holdings, Vice President

Global Business Development

Pharmathen SA, International

Licensing Executive Niche Ge-

nerics (Unichem Laboratories)

samt Regulatory Affairs Merck

Generics (Mylan).

Innehar 64 001 aktier

i Karolinska Development.

Anna Lefevre Skjöldebrand.

Styrelseledamot sedan 2021.

Född 1969. Jur kand från

Uppsala universitet.

Övriga uppdrag: VD i Swedish

Medtech Service AB.

Nuvarande styrelseuppdrag

omfattar: Sweden Medtech4-

Health AB (styrelseordförande),

Swecare samt St Eriks ögon-

sjukhus.

Tidigare uppdrag inkluderar

bland annat: Chefsjurist

Swedish Medtech Service AB,

Advokat Delphi & Co, Advokat

GLS Legal, Jurist Ernst & Young

Law, bolagsjurist Front Capital

Systems AB.

Tidigare styrelseuppdrag omfat-

tar bland annat: Dedicare AB,

E-hälsomyndigheten, SIS AB,

Medtech Europe och COCIR,

Life Science office of Sweden.

Hon har även varit ledamot

i nämnden för offentlig upp-

handling.

Inget innehav i Karolinska

Development.

Philip Duong. Styrelseledamot

sedan 2022. Född 1990, Bachel-

or’s degree of Commerce från

University of Toronto.

Övriga uppdrag: Head of

Overseas BD & Alliance på Sino

Biopharmaceuticals Limited

samt styrelseledamot i Treadwell

Therapuetics.

Tidigare uppdrag: Deutsche

Bank AG (Hong Kong Branch).

Inget innehav i Karolinska

Development.

Will Zeng

. Styrelseledamot

sedan 2024. Född år 1993,

kandidatexamen i ekonomi

från Wharton School of the

University of Pennsylvania.

Övriga pågående uppdrag

inkluderar Finansdirektör i CTTQ

Pharma Group och särskild

assistent till styrelseordföranden

i Sino Biopharmaceutical.

Tidigare uppdrag: Arbete på

Goldman Sachs och Warburg

Pincus.

Inget innehav i Karolinska

Development.

Oberoende i förhållande till:

Namn Funktion Invald Bolaget/ Ledningen Större ägare

Ben Toogood ordförande

2021 ja nej

Anna Lefevre Skjöldebrand ledamot 2021 ja ja

Philip Duong ledamot 2022 ja nej

Will Zeng ledamot 2024 ja nej

Med större ägare avses ägare som direkt

eller indirekt kontrollerar tio procent eller mer

av aktierna eller rösterna.

Bolaget uppfyller Kodens krav på att en

majoritet av de bolagsstämmovalda ledamö-

terna är oberoende i förhållande till bolaget

och bolagsledningen. Bolaget uppfyller inte

kodens krav på att minst två av dessa är

oberoende i förhållande till större ägare.

Styrelsens arbete m m

Enligt arbetsordningen skall styrelsen

normalt sammanträda sex gånger per år.

Under år 2024 har styrelsen hållit totalt 12

styrelse möten. Ben Toogood och Anna Le-

fevre Skjöldebrand har deltagit vid samtliga

möten. Philip Doung har deltagit vid 9 (av

12) möten. Hans Wigzell har deltagit vid 6

(av 6) möten. Björn Cochlovius har deltagit

vid 3 (av 4) möten. Will Zeng har deltagit vid

2 (av 2) möten. Theresa Tse har inte deltagit

i något möte.

Bolagets chefsjurist Johan Dighed är

sekreterare vid styrelsens sammanträden.

Styrelsen antar årligen en arbetsordning,

en instruktion avseende arbetsfördelning

mellan styrelsen och verkställande direktören

samt en instruktion för ekonomisk rappor-

tering till styrelsen. Styrelsen antar också

årligen policyer, vilka ligger till grund för bola-

gets interna regelsystem. Dessa är Informa-

tions- och Insiderpolicy, Jämställdhets policy,

Miljöpolicy, Personalpolicy, Etisk policy,

Policy avseende Förhandsgodkännande av

icke-revisionstjänster av revisor och Utdel-

ningspolicy.

Styrelsens utvärdering av styrelsearbetet

har genomförts genom att en enkät har dist-

ribuerats till ledamöterna. Det sammantagna

resultatet har därefter lämnats till ledamöter-

na och diskuterats internt av styrelsen. Det

fulla resultatet av utvärderingen har lämnats

till valberedningen.

Styrelsen har tre utskott, ett revisions-

utskott, ett ersättningsutskott och ett investe-

ringsutskott.

1 Vald på extra bolagsstämma den 13 november 2024.

2 Ordförande sedan den 12 december 2024.

Bolagsstyrningsrapport

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Revisionsutskott

Karolinska Developments revisionsutskott

består av tre ledamöter, Ben Toogood

(ordförande), Anna Lefevre Skjöldebrand och

Philp Doung

, vilka alla är oberoende i förhål-

lande till bolaget och bolagsledningen.

Revisionsutskottet skall, utan att det påver-

kar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt:

• övervaka Bolagets finansiella rapportering

samt lämna rekommendationer och förslag

för att säkerställa rapporteringens tillförlit-

lighet;

• med avseende på den finansiella rappor-

teringen övervaka effektiviteten i Bolagets

interna kontroll, internrevision och risk-

hantering;

• hålla sig informerat om revisionen av

årsredovisningen och koncernredovis-

ningen samt om slutsatserna av Revisors

nämndens kvalitetskontroll;

• informera styrelsen om resultatet av

revisionen och om på vilket sätt revisionen

bidrog till den finansiella rapporteringens

tillförlitlighet samt om vilken funktion

utskottet har haft;

• granska och övervaka revisorns opartisk-

het och självständighet och då särskilt

uppmärksamma om revisorn tillhandahåller

Bolaget andra tjänster än revision; och

• biträda vid upprättandet av förslag till

bolagsstämmans beslut om revisorsval.

Revisionsutskottet har sammanträtt 5 gånger

under 2024. Anna Lefevre Skjöldebrand har

deltagit vid samtliga möten, Björn Cochlovius

vid 3 möten (av 3), Ben Toogood vid 4 möten

(av 5) och Hans Wigzell

vid 2 möten (av 2).

Ersättningsutskott

Karolinska Developments ersättningsutskott

består av tre ledamöter, Ben Toogood

(ordfö-

rande), Anna Lefevre Skjöldebrand och Philp

Doung

, vilka alla är oberoende i förhållande

till bolaget och bolagsledningen.

Ersättningsutskottets huvuduppgifter är att:

• bereda styrelsens beslut i frågor om

ersättnings principer, ersättningar och

andra anställningsvillkor för de ledande

befattnings havarna;

• följa och utvärdera pågående och under

året avslutade program för rörliga ersätt-

ningar till de ledande befattningshavarna;

och

• följa och utvärdera tillämpningen av

de riktlinjer för ersättningar till ledande

befattnings havare som årsstämman enligt

lag ska fatta beslut om samt gällande

ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer

inom Bolaget.

Ersättningsutskottet har sammanträtt 1 gång

under 2024. Björn Cochlovius

, Anna Lefevre

Skjöldebrand och Ben Toogood deltog vid

mötet.

Investeringsutskott

Karolinska Developments investerings-

utskott består av tre ledamöter, Ben

Toogood

(ordförande), Anna Lefevre

Skjöldebrand och Philp Doung

, vilka alla

är oberoende i förhållande till bolaget och

bolagsledningen.

Investeringsutskottets huvudsakliga upp-

gift är att förbereda och analysera investe-

ringsförslag och lämna rekommendationer

till bolagets styrelse.

Investeringsutskottet har sammanträtt 2

gånger under 2024. Ben Toogood och Anna

Lefevre Skjöldebrand har deltagit vid samt-

liga möten. Björn Cochlovius

har deltagit

vid 1 möte (av 1) och Hans Wigzell

har

deltagit vid 1 möte (av 1).

Verkställande direktör VD

Viktor Drvota. Tillträdde som VD den 1 juni

2017, och dessförinnan CIO sedan februari

2016. Född 1965. Hjärtspecialist och docent

i kardiologi. Viktor Drvota har över 20 års

erfarenhet från riskkapital inom Life Science

och har genomfört många investeringar,

signifikanta kapitalresningar, bolagsförsälj-

ningar och börsnoteringar. Dr Drvota var

ansvarig för Life Science på SEB venture

Capital 2002 – 2016. Under denna tid satt

han i många styrelser i både biotech och

medicintekniska bolag såsom Arexis AB,

SBL Vaccin AB, Nuevolution AS, Index Phar-

ma AB, Scibase AB, Airsonett AB med flera.

Innan SEB VC arbetade Dr Drvota som

docent och överläkare vid Karolinska insti-

tutet/sjukhuset, Stockholm. Dr Drvota har

erfarenhet från både preklinisk och klinisk

forskning inom läkemedelsutveckling och

medicinteknik. Dr Drvota har 29 publicerade

vetenskapliga artiklar. Innehav i Karolinska

Development: 209 996 aktier.

3 Ordförande sedan den 12 december 2024.

4 Ledamot från och med den 12 december 2024. Inga möten har hållits efter det att han utsågs till ledamot.

5 Var ledamot fram till sin avgång vid årsstämman den 16 maj 2024.

6 Var ledamot från och med årsstämman den 16 maj 2024 till och med sin avgång den 11 december 2024.

7 Ordförande sedan den 12 december 2024.

8 Ledamot från och med den 12 december 2024. Inga möten har hållits efter det att han utsågs till ledamot.

9 Var ledamot fram till sin avgång vid årsstämman den 16 maj 2024.

10 Ordförande sedan den 12 december 2024.

11 Ledamot från och med den 12 december 2024. Inga möten har hållits efter det att han utsågs till ledamot.

12 Var ledamot fram till sin avgång vid årsstämman den 16 maj 2024.

13 Var ledamot från och med årsstämman den 16 maj 2024 till och med sin avgång den 11 december 2024.

Bolagsstyrningsrapport

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

De viktigaste inslagen i bolagets

system för intern kontroll och

riskhantering i samband med den

finansiella rapporteringen

Internkontroll och riskhantering

vid Karolinska Development

Den interna kontrollen är utformad för att ge

rimlig säkerhet avseende tillförlitligheten i

den externa finansiella rapporteringen och

överensstämmelse med lag, god redovis-

ningssed samt regler för noterade bolag.

Nedan presenteras de viktigaste inslagen

i bolagets system för intern kontroll och risk-

hantering i samband med den finansiella rap-

porteringen. Den interna kontrollen i bolaget

omfattar i huvudsak områdena Kontrollmiljö,

Riskbedömning, Kontrollaktiviteter, Kommu-

nikation samt Uppföljning.

Kontrollmiljö. Kontrollmiljön utgör basen för

den interna kontrollen. Karolinska Develop-

ment har en platt organisationsstruktur med

tydlig fördelning av ansvar och befogenheter.

Det finns ett etablerat system med styrande

dokument där policyer godkänns av styrelsen

och detaljregler godkänns av VD. Dessa reg-

lerar, inom ramen för övergripande policyer,

bland annat beslut, behörighet och processer

rörande inköp, utbetalningar och investering-

ar. Bland dessa dokument kan särskilt näm-

nas dokumentet Valuation Guidelines som

reglerar metod och process för värdering av

portföljen. Dokumentationen finns centralt

åtkomlig för alla anställda på bolagets interna

IT-nätverk. Bolaget har anställd personal på

controller- och juristfunktion, vilka gemen-

samt arbetar för en fungerande kontrollmiljö

som ett särskilt uttalat mål. Dessa styr-

dokument utgör en viktig grund för hur

transaktioner skall hanteras, redovisas och

rapporteras.

Riskbedömning. Bolaget arbetar fortlöpan-

de med en strukturerad riskbedömning avse-

ende frågor som berör bolagets ställning och

resultat. Särskild hänsyn tas till risken för

oegentligheter och otillbörligt gynnande av

någon på bolagets bekostnad. Riskbedöm-

ningen innefattar bland annat (i) existens

vid ett givet datum av en tillgång eller skuld;

(ii) att en affärstransaktion eller händelse

har ägt rum under perioden och hänför sig

till bolaget; (iii) att det inte finns tillgångar,

skulder, affärstransaktioner som inte är

bokförda eller poster för vilka nödvändiga

upplysningar saknas; (iv) att varje tillgång

och skuld är bokförd och värderad enligt

lag, god redovisningssed och interna regler

för värdering; (v) att affärstransaktioner är

bokförda till rätt belopp och att intäkter och

kostnader är hänförliga till rätt period; (vi) att

en tillgång eller skuld hänför sig till bolaget

vid ett givet datum samt; (vii) att en post är

klassificerad och beskriven enligt lag och

god redovisningssed samt noteringsregler.

Kontrollaktiviteter. Den finansiella rap-

porteringen omfattas av kontrollaktiviteter

som syftar till att förebygga, upptäcka och

korrigera fel och avvikelser. Aktiviteterna

utgörs av en specificerad arbetsfördelning,

dokumenterade och tydliga regler för hur

affärstransaktioner skall godkännas samt

spårbarhet därav, tillämpning av redovis-

nings – och värderingsprinciper, analytiska

uppföljningar, kontoavstämningar, uppfölj-

ning av avtal, styrelsebeslut, policyer och

attestrutiner.

Vad gäller portföljen görs regelbundna

uppföljningar av planerade och genomförda

investeringar, med avseende på huruvida

bolagen har uppfyllt de mål som uppställts

för fortsatta investeringar. Vidare görs

utvärdering och prioriteringar mellan de olika

bolagens projekt. Uppföljning avser såväl

vetenskap som affärsmöjligheter. Detta görs

fortlöpande vid regelbundna möten som

hålls av företagsledningen.

Månadsvis görs även analyser av hur

olika aktiviteter i portföljbolagen påverkat

värderingen av dessa i moderbolag och i

koncernredovisningen. Värderingsföränd-

ringar rapporteras till och godkänns slutligt

av bolagets finanschef och VD.

Kommunikation. Den interna finansiella

rapporteringen följer fastställda rapportpla-

ner. I bolagets arbetsordning samt i instruk-

tionen om rapporteringen till styrelsen finns

detaljerade beskrivningar angående när

rapportering skall ske och vad som skall

rapporteras till samt behandlas av styrel-

sen. Bolagets CFO med stöd av Controllers

ansvarar för den finansiella rapporteringen

till styrelsen, vilken bland annat omfattar in-

formation om bolagets resultat och ställning.

Rapportplanerna syftar till att säkerställa

komplett och korrekt information i rätt tid till

företagsledning och styrelse.

Bolaget har få anställda, alla verksam-

ma på samma arbetsplats, vilket möjliggör

snabb och korrekt intern kommunikation och

information.

Uppföljning. Interna regler avseende intern

kontroll och riskhantering uppdateras minst

årligen och däremellan vid behov. Uppfölj-

ning av efterlevnad av dessa regler sker

fortlöpande på en detaljerad nivå. Revisions-

utskottet sammanträder innan de styrelse-

möten som hanterar kvartalsrapporterna

äger rum. Revisorn medverkar vid utvalda

revisionsutskotts-sammanträden, samt

träffar årligen styrelsens ledamöter utan att

någon från management är närvarande.

Särskild bedömning av behovet

av internrevision

Karolinska Development har ej någon intern-

revision. Styrelsen bedömer att behov av

internrevision inte föreligger. Skälen till detta

är att bolaget endast har ett fåtal anställda,

vilka samtliga är verksamma på endast en

plats, att de flesta transaktionerna av bety-

delse är av liknande karaktär och förhållan-

devis okomplicerade samt att det finns ett

tydligt internt ansvar inom bolaget.

Solna februari 2025

Styrelsen för Karolinska Development AB

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Revisors yttrande om

bolagsstyrningsrapporten

Till bolagsstämman i Karolinska Development

AB (publ), org nr 556707-5048

Uppdrag och ansvarsfördelning

Det är styrelsen som har ansvaret för

bolagsstyrningsrapporten för år 2024 på

sidorna 86–90 och för att den är upprättad i

enlighet med årsredovisningslagen.

Granskningens inriktning och

omfattning

Vår granskning har skett enligt FARs rekom-

mendation RevR 16 Revisorns granskning

av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär

att vår granskning av bolagsstyrningsrappor-

ten har en annan inriktning och en väsentligt

mindre omfattning jämfört med den inrikt-

ning och omfattning som en revision enligt

International Standards on Auditing och

god revisionssed i Sverige har. Vi anser att

denna granskning ger oss tillräcklig grund

för våra uttalanden.

Uttalande

En bolagsstyrningsrapport har upprättats.

Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra

stycket punkterna 2–6 årsredovisningslagen

samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag

är förenliga med årsredovisningen och kon-

cernredovisningen samt är i överensstäm-

melse med årsredovisningslagen.

Stockholm den 20 mars 2025

Ernst & Young AB

Oskar Wall

Auktoriserad revisor

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Definitioner

Definitioner nyckeltal

Nyckeltal definierade enligt IFRS

Resultat efter skatt, per aktie

Resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets

aktieägare dividerat med vägt genomsnittligt

antal aktier före och efter utspädning.

Eget kapital, per aktie

Eget kapital dividerat med antal utestående

aktier vid årets utgång.

Portföljens netto verkligt värde (efter

potentiell fördelning till Rosetta Capital)

Den sammanlagda utdelning som Karolinska

Development kommer att motta efter KDev

Investments utdelning till Rosetta Capital.

Alternativa nyckeltal

Bolaget presenterar vissa finansiella mått i

finansiella rapporter som inte definieras enligt

IFRS. Bolaget anser att dessa mått ger värdefull

kompletterande information till investerare och

bolagets ledning då de möjliggör utvärdering av

bolagets prestation. Eftersom inte alla företag be-

räknar finansiella mått på samma sätt, är dessa

inte alltid jämförbara med mått som används av

andra företag. Dessa finansiella mått ska därför

inte ses som en ersättning för mått som definieras

enligt IFRS.

Nettoskuld

Räntebärande skulder minskat med räntebä-

rande tillgångar, likvida medel och kortfristiga

placeringar.

Portföljbolag

Bolag verksamma inom life science som

Karolinska Development, direkt eller indirekt,

har investerat i.

Portföljens totala verkliga värde

Den sammanlagda avkastning som mottas av

Karolinska Development och KDev Investment

om aktierna i portföljbolagen skulle avyttras i en

ordnad transaktion mellan marknadsaktörer vid

bokslutsdagen.

rNPV

(risk adjusted Net Present Value) riskjusterad

nuvärdesberäkning av framtida kassaflöden

relaterade till ett projekt eller en investering.

Räntabilitet på eget kapital

Resultat efter finansiella poster dividerat med

eget kapital.

Räntabilitet på sysselsatt kapital

Resultat efter finansiella poster dividerat med

sysselsatt kapital.

Soliditet

Eget kapital dividerat med balansomslutning.

Substansvärde och substansvärde per aktie

Verkligt värde av totala portföljinnehavet

(SEK 1 120,8 miljoner), likvida medel (SEK 42,0

miljoner), netto finansiella tillgångar och skulder

(SEK 82,4 miljoner minus SEK 0,1 miljoner).

Substansvärde per aktie:substansvärdet i rela-

tion till antalet utestående aktier exklusive aktier

i eget förvar (269 833 309) på balansdagen (31

december 2024).

Sysselsatt kapital

Totalt eget kapital och räntebärande skulder.

Definitioner övrigt

Karolinska Development

Karolinska Development AB (publ.),

org.nr 556707-5048

Karolinska Institutet

Karolinska Institutet, org.nr 202100-2973

Karolinska Institutet är ett av världens främsta

medicinska universitet och utser nobelpristagarna

i fysiologi eller medicin.

Verkligt värde (Fair value)

Av Nasdaq Stockholms Regelverk för emit tenter

framgår att bolag som är noterade på Nasdaq

Stockholm i sin koncernredovisning skall tillämpa

International Financial Repor ting Standards,

IFRS. Tillämpningen av dessa standarder möjlig-

gör för koncerner av invest mentbolags karaktär

att använda så kallat Verkligt värde vid fram-

räkning av vissa tillgångars redovisade värden.

Beräkningarna görs efter vedertagna principer

och tas inte med i koncernen ingående juridiska

personers redo visning, och är inte kassaflödes-

påverkande.

Karolinska Development applicerar värde-

ringsprinciperna till verkligt värde enligt Interna-

tional Private Equity and Venture Capital Valu-

ation Guidelines, tillsammans med tillämningen

av IFRS 13 Värdering till verkligt värde. Utifrån

de värderingskriterier som anges här görs en

bedömning av varje bolag för att fastställa värde-

ringsmetod. I detta beaktas om bolagen nyligen

finansierats eller involverats i en transaktion som

inkluderar en tredje oberoende part. Om ingen

värdering utifrån en sådan närliggande transak-

tion finns att tillgå, görs riskjusterade nuvärdes-

beräkningar av de portföljbolag vars projekt är

lämpliga för denna typ av beräkning. I andra fall

används Karolinska Developments totala inves-

tering som den bästa uppskattningen av Verkligt

värde. I ytterligare något fall används värderingen

vid det senaste kapitaltillskottet.

Den delen av Verkligt värde som avser

värdet av Karolinska Develoments portföljbolag

benämns Portföljens totala verkliga värde eller

Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resul-

taträkningen. Uträkningen av verkligt värde ba-

seras på bestämmelser från IFRS 13 vad gäller

uträkning och rapportering av verkligt värde och

International Private Equity and Venture Capital

Valuation Guidelines (IPEV Valuation Guidelines)

som fastställts av IPEV som representerar nuva-

rande praxis vad gäller värdering av aktieinnehav.

Portföljens verkliga värde är uppdelad i

Portföljens totala verkliga värde och Portföljens

netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till

Rosetta Capital).

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Definitioner

Ordlista

Anemi

Blodbrist, vilket innebär att man har färre röda

blodkroppar an normalt. Röda blodkroppar behövs

för att transportera syre till alla kroppens celler.

Antimykotisk

Svampdödande.

Autoimmun (sjukdom)

När kroppens immunsystem blir felprogram merat

och angriper kroppens egna celler.

Farmakokinetik

Läran om läkemedels upptag till, omsättning i

och elimination från kroppen, samt beskrivning av

läkemedels effekter.

FDA

Amerikanska läkemedelsverket.

First-in-class

Läkemedel som använder en ny och unik verk-

ningsmekanism för att behandla ett medicinskt

tillstånd. Dessa produkter är innovativa och

erbjuder nya behandlingsalternativ för patienter.

GABA

Gammaaminosmörsyra, är den vanligaste häm-

mande signalsubstansen i centrala nervsystemet.

Den är en av de signalsubstanser som förflyttar

korttidsminnets information till långtidsminnet.

Immunterapi

Behandlingsmetod som förstärker immun sys te-

mets inneboende förmåga att angripa främmande

eller sjuka celler.

In vitro

Från latinets ”i glas” avser forskning eller ”prov-

rörsförsök” på lab med t.ex. celler eller proteiner.

IND-godkänande

Investigative new drug, tilstånd från FDA som

krävs för att starta kliniska studier på människa.

Kolestas

Försämrad utsöndring av galla från levern till

tarmen. Detta leder till bl.a. försämrat upptag

av fetter och fettlösliga vitaminer samt symptom

såsom trötthet, klåda och gulsot.

Levercirros

Nedbrytning av leverns vävnader som leder

till att levern inte fungerar som den ska.

Kallas även för skrumplever.

Maligna tumörer

Elakartade tumörer.

Monoterapi

Behandling med endast ett läkemedel.

Mutationer

En förändring i arvsanlagen i en cell av en

levande organism eller ett virus, som är mer eller

mindre permanent och som kan över föras till

cellens eller virusets avkomlingar.

Neurologiska (nedsättningar)

Som berör hjärna, hjärnstam, ryggmärg och

centrala nervsystem och leder till att kognitiva

(tankemässiga) förmågor försämras.

”Off the shelf”-produkt

Produkt som används i befintligt skick, dvs.

inte specialbeställda, skräddarsydda eller

special anpassade produkter.

Oxytocin

Peptidhormon som utsöndras i det centrala

nervsystemet och verkar på cellerna i den glatta

muskulaturen, bl.a. i livmodern. Oxytocin spelar

en viktig roll vid förlossningsarbetet och används

som läkemedel för att påskynda en förlossning

som går långsamt genom att öka värkarbetet.

Peptidhormon

Hormon bestående av kortare kedjor av

aminosyror.

Placebokontrollerad (studie)

En klinisk studie som testar en medicinsk terapi

där, förutom en grupp försökspersoner som får

den behandling som ska utvärderas, en separat

kontrollgrupp får en overksam behandling

(placebo) för att kontrollera effekten av den

verksamma behandlingen.

Preklinik

Forskning som indikerar att en läkemedels-

kandidat är säker och har effekt innan den får

prövas på människor.

Proof-of-concept

Syftar till klinisk utveckling där man visar att

läkemedels kandidaten önskade verkan i en

patient grupp, expempelvis genom att kandidaten

har en viss effekt och säkerhet i patienter.

Prostaglandiner

Kortlivade, hormonliknande ämnen som bildas

av omättade fetter och reglerar cellaktivitet som

påverkar bl.a. blodtryck och glatt muskulatur.

Protein

Stora molekyler uppbyggda av sekvenser av

aminosyror. Proteiner används på många olika

sätt i en organism, de ger struktur åt celler och väv-

nader, de katalyserar kemiska reaktioner i form av

enzymer och de är inblandade i signalering inom

och mellan celler.

Receptor

Stor molekyl, oftast ett protein, som sitter på ett

cellmembran vilket mer eller mindre specifikt bin-

der till en målmolekyl. Målmole kyler kan vara ett

hormon som har en viss effekt på cellen till vilken

den binder.

Sepsis / Septisk chock

Livshotande tillstånd utlöst av ett oreglerat svar på

infektion, som påverkar hela kroppen och gör att

viktiga organ inte fungerar som de ska. Kallades

förr för blodförgiftning.

Småmolekylärhämmare

Kemisk substans som oftast kan tas oralt (ej

antikropp eller protein) och vilken hämmar ett

receptorsystem t.ex hos cancerceller.

Systemisk inflammation

Ett allvarligt tillstånd där det finns inflammation i

hela kroppen.

Särläkemedelssjukdom

Sällsynt sjukdom som drabbar en mycket

begränsad del av befolkningen.

Toxicitet

Giftighet, dvs. i vilken grad ett kemiskt ämne

eller en viss blandning av ämnen kan skada en

organism.

510(k) process

Regulatorisk process i USA för att få marknads-

godkännande av medicintekniska produkter.

Årsredovisning 2024

Karolinska Development

Datum för publicering av

finansiell information

Delårsrapport januari – mars 2025 30 april 2025

Delårsrapport januari – juni 2025 29 augusti 2025

Delårsrapport januari – september 2025 14 november 2025

Bokslutskommuniké januari – december 2025 Februari 2026

Årsredovisning 2025 Mars 2026

Produktion: AdlerssonHeath & Karolinska Development

Sid 18-29 tillhör respektive portföljbolag. Sid 31-33 tillhör Karolinska Development.

Karolinska Development

Nanna Svartz väg 6A

SE-171 65 Solna

Sweden

www.karolinskadevelopment.com

LinkedIn: Karolinska Development