2023

KAROLINSKA

DEVELOPMENT

ÅRSREDOVISNING

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Om Karolinska Development

Karolinska Development (Nasdaq Stockholm:KDEV) är ett investment-

bolag som erbjuder en unik möjlighet att ta del av värdeutvecklingen

i ett antal nordiska life science-bolag med betydande kommersiell

potential. Samtliga portföljbolag utvecklar potentiellt banbrytande

behandlingar mot medicinska tillstånd där behovet är stort av

förbättrade terapier, bland annat hjärtsvikt, allvarliga virusinfektioner,

njursjukdomar, sepsis, smärta, systemisk inflammation, bendefekter,

kvinnohälsa och leversjukdomar. Två av bolagen har lanserat och säljer

sina första produkter.

www.karolinskadevelopment.com

LinkedIn: Karolinska Development

Innehåll

Verksamhetsöversikt

Året i korthet

VD har ordet

Karolinska Developments strategi för värdeskapande

Karolinska Development ur aktieägarens perspektiv

Fallstudie: Promimic

Om KDev Investments och begreppet verkligt värde

Nyckelhändelser under 2023

Karolinska Developments hållbarhetsarbete

Investmentbolagets finansiella ställning – sammanfattning

Portföljbolag

Aktier och aktieägare

Styrelse

Vårt team

Årsredovisning och Bolagsstyrningsrapport

Förvaltningsberättelse

Finansiella rapporter

Noter

Revisionsberättelse

Bolagsstyrningsrapport

Revisorernas yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Definitioner

Finansiell kalender 2024

Datum för publicering av finansiell information

2023

FINANSIELL ÖVERSIKT

SEKm 2023 2022

Resultat efter skatt 5,4 -88,1

Likvida medel och kortfristiga placeringar 85,3 189,8

Resultat per aktie (SEK) 0,0 -0,3

Substansvärde per aktie (SEK) 4,6 4,6

Eget kapital per aktie (SEK) 4,6 4,6

Börskurs per aktie, sista handelsdag

i rapporteringsperioden (SEK) 1,7 1,7

Investeringar i portföljbolag 103,0 110,3

Portföljens totala verkliga värde 1 440,3 1 312,5

Portföljens netto verkliga värde 1 100,4 984,0

Fortsatta framsteg i

utvecklingen av en topikal,

enzymbaserad behandling

mot hidradenitis

suppurativa

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Året i korthet

Noterade innehav

Onoterade innehav

PORTFÖLJBOLAGENS FRAMSTEG UNDER 2023 GER GODA

FÖRUTSÄTTNINGAR FÖR FORTSATT VÄRDESKAPANDE

Nya försäljningsrekord och en

stark utveckling av aktiekursen

som ökade med 180 procent

under året.

Renodlade sin verksamhet för

fullt fokus på OssDsign Catalyst

– en snabbväxande ortobiologisk

produkt med hög bruttomarginal.

Även i detta bolag noteras nytt

försäljningsrekord och stark

utveckling av aktiekursen.

Positiva resultat från fas 1b-stu-

die av sevuparin i väletablerad

sjukdomsmodell för sepsis /

septisk chock och breddning av

utvecklingsprogrammet till anemi.

Positiva resultat från fas 1-studie

av läkemedelskandidaten BSG005

– en potentiell ny behandling av

invasiva svampinfektioner.

Första patienten doserad i en

klinisk fas 1/2a-studie av

ATRN-119 – en läkemedels-

kandidat för behandling av

cancerpatienter med specifika

genmutationer.

Klinisk fas 1-studie inledd

med en universell vaccin-

kandidat mot covid-19.

Inledde fas 2-studie av

golexanolon i patienter

med primär biliär kolangit

och visade lovande effekt

av samma läkemedelssub-

stans i en preklinisk modell

av Parkinsons sjukdom.

Första patienten rekryterad

till en fas 1b/2a-studie av

AC01 – en potentiell ny

behandling av hjärtsvikt.

Positiva resultat från den

första kliniska studien av

bolagets läkemedelskandi-

dat mot nervsmärta.

Tafoxiparin uppvisade

dosberoende bibehållen

positiv effekt på livmoder-

halsens mognad i en

förlängningsstudie.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

VD har ordet

2023 HAR VARIT ETT ÅR där våra portföljbolag gjort betydande framsteg

– vi har kunnat ta del av lovande prekliniska och kliniska resultat och

flera framgångsrika kapitaliseringar har genomförts. Året har varit

särskilt utmärkande för våra medicintekniska innehav där försäljningen

accelererat och bolagen nått nya nivåer samtidigt som vi inte ser någon

inbromsning i tillväxten. Innovationerna som drivs inom portföljbolagen

har stor potential och goda möjligheter att utvecklas till nya behandlingar

inom terapiområden där det i dagsläget saknas effektiv behandling och

vi är imponerade av deras avancemang.

Framgångar inom medicinteknik

Våra portföljbolag som är verksamma inom medicinteknik har haft

ett mycket framgångsrikt år. I september meddelade OssDsign att

man renodlar verksamheten och fokuserar helt på Catalyst, ett syn-

tetiskt bengraft som används av kirurger som implantat i framförallt

ryggrads burar. Bakgrunden till detta beslut är de senaste årens starka

försäljnings tillväxt för denna högmarginalprodukt vars tillverkningspro-

cess medför en utmärkt skalbarhet. Helårssiffrorna för försäljningen

av Catalyst understryker logiken i strategiförändringen – produkten

uppvisade en tillväxt på 260 procent jämfört med föregående år och

försäljningen landade på SEK 65 miljoner. Höstens framgångsrika

kapitalisering på SEK 150 miljoner riktad mot välrenommerade institu-

tionella investerare har stärkt den finansiella ställningen, och bolagets

finansiella mål är nu att uppnå ett positivt kassaflöde på medellång sikt.

Den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA:s beslut om att utöka

marknadsgodkännandet för OssDsign Catalyst till att omfatta använd-

ning i ryggradsburar förväntas ge till växten en ytterligare skjuts – beho-

vet av att använda syntetiska bengraft i ryggradsburar är mycket stort.

Även Promimic har levererat en imponerande tillväxtresa under året.

Bolaget, som utvecklar och marknadsför en nanometertunn ytbelägg-

ning vilken kan appliceras på ortopediska och dentala implantat för

att stimulera tillväxten av ben, har haft en tresiffrig försäljningstillväxt

under det senaste året. Försäljningsökningen är driven av en stark

försäljningsutveckling i USA och har lett till ett kraftigt förbättrat kassa-

flöde från verksamheten. Även aktiekursen har haft en imponerande

kursutveckling, sedan börsnoteringen våren 2022 har bolagets aktie-

kurs stigit närmare 100 procent (mätt till och med januari 2024). Med

Promimics ökande marknadsnärvaro och planerade investeringar för att

skala upp produktionskapaciteten, spår vi en ljus framtid med fortsatt

ökad organisk tillväxt och nya affärsmöjligheter för bolaget.

Stärkt finansiell position i flera portföljbolag

Under året deltog Karolinska Development i OssDsigns kapital-

anskaffning, och även i de finansieringsrundor som genomfördes av

AnaCardio, Umecrine Cognition och Modus Therapeutics. AnaCardio

säkrade de resterande SEK 50 miljoner inom ramarna för sin tidigare

annonserade serie A-finansieringsrunda om totalt SEK 150 miljoner.

Finansierings rundan bekostar den fortsatta utvecklingen av bolagets

läkemedels kandidat AC01 samt den pågående kliniska fas 1b/2a-stu-

dien i patienter med hjärtsvikt. Umecrine Cognition tog in kapital i

två omgångar om sammanlagt drygt 60 miljoner kronor i form av ett

konvertibellån för den fortsatta utvecklingen av golexanolon. Läke-

medelskandidaten utvärderas i en pågående klinisk fas 2-studie inom

primär biliär kolangit, PBC, samt i prekliniska studier som en potentiell

ny behandling av Parkinsons sjukdom. Modus Therapeutics genom-

förde en företrädes emission som gav bolaget knappt SEK 20 miljoner,

kapital som ska finansiera en breddning av utvecklingsprogrammet för

läkemedels kandidaten sevuparin. Även portföljbolaget Aprea säkrade

kapital under året. I februari genomförde bolaget en nyemission som

gav USD 5,5 miljoner före emissionskostnader. Kapitalet finansierar den

fortsatta utvecklingen av Apreas innovativa behandlingar mot cancer

som riktar in sig på tumörers DNA-reparation. Att kapitalanskaffning-

arna varit framgångsrika under en period med utmanande finansiellt

klimat är extra glädjande och validerar våra satsningar ytterligare.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

En rad positiva studieresultat under året

I oktober slutförde portföljbolaget PharmNovo en klinisk fas 1-studie

med positiva resultat. Studien utvärderade läkemedelskandidaten

PN6047 som en ny potentiell behandling av nervsmärta, en svår-

behandlad form av smärta som ofta utvecklas till ett kroniskt tillstånd.

PN6047 visade tydliga fördelar jämfört med konventionella smärtläke-

medel, i synnerhet att inga tecken på beroendeframkallande effekter

noterades. Bolaget förbereder nu en planerad fas 2-studie som beräk-

nas inledas i slutet av 2024.

Umecrine Cognition inledde året starkt när den amerikanska läke-

medelsmyndigheten beviljade bolagets läkemedelskandidat golexanolon

Orphan Drug Designation inom indikationen primär biliär kolangit,

PBC. I våras sjösatte bolaget sin kliniska fas 2-studie som utvärderar

läke medelskandidaten på PBC-patienter genom att inkludera den första

patien ten. Studien genomförs vid flera studiecenter i Europa och syftar

till att dokumentera farmakodynamiken, säkerhetsprofilen samt att

fånga upp tidiga effektsignaler. Top line-resultat beräknas kunna leve-

reras i slutet av 2024. Bolaget har även presenterat en rad prekliniska

fynd som indikerar att golexanolon har en normaliserande effekt på

kognitiva symtom såsom trötthet, motoriska störningar, neuroinflamma-

tion och neurala signaler i en preklinisk modell av kolestas samt positiva

resultat från en studie i en preklinisk modell av Parkinsons sjukdom.

SVF Vaccines startade under februari en klinisk fas 1-studie av sitt

universella covid-19 vaccin SVF-002, ett terapeutiskt vaccin som

till skillnad mot förebyggande vacciner har potential att bota redan

infekterade patienter. Studien genomförs inom ramarna för konsortiet

OpenCorona i samarbete med fas 1-enheten på Karolinska universitets-

sjukhuset.

Modus Therapeutics presenterade i början av året positiva resultat

från en klinisk fas 1b-studie med sevuparin, där läkemedelskandidatens

säkerhetsprofil och effekt utvärderades i en väletablerad sjukdoms-

modell för sepsis och septisk chock. Resultaten från studien låg till

grund för val av dos och utformningen av en fas 2-studie. Det är väldigt

lovande att sevuparin i studien visades ha potential att bryta sjukdoms-

förloppet hos patienter som drabbas av dessa livshotande tillstånd.

Under året har Aprea utvärderat läkemedelskandidaten ATRN-119

som behandling av solida tumörer. Patienter rekryteras löpande till en

doseskaleringsdel i en klinisk fas 1/2a-studie med målet att utvärdera

tolerabilitet och farmakokinetik samt tumörhämmande effekter.

Dilafor rapporterade i februari bibehållen effekt från en förlängnings-

studie med tafoxiparin som tidigare visat positiv effekt på livmoder-

halsens mognad hos förstföderskor som är planerade för igångsättning

av förlossning. Därtill såg bolaget ett tydligt dos-responssamband för

de doser som utvärderades.

Biosergen redovisade positiva resultat från en klinisk fas 1-studie

med läkemedelskandidaten BSG005 som utvecklas som behandling av

mukormykos, en svårbehandlad systemisk svampinfektion som orsakar

hög dödlighet.

AnaCardio började under året inkludera patienter till en klinisk fas

1b/2a-studie med läkemedelskandidaten AC01, en ny potentiell behand-

ling av hjärtsvikt. Läkemedelskandidaten har en unik verknings mekanism

som i tidigare studier visat sig kunna öka hjärtats kapacitet utan att öka

risken för många av de biverkningar som dagens hjärtsvikts behandlingar

är förknippade med och som kan orsaka livshotande tillstånd.

Lovande fortsättning på 2024

Med ett starkt 2023 bakom oss ser vi fram emot de händelser vi har

framför oss under den resterande delen av 2024. Flera pågående

studier beräknas rapportera resultat och andra studier kommer att

initieras. Samtidigt ser vi tecken på att det finansiella klimatet börjar

förbättras, med förhoppningar om en vändning för ränteläget och ett

gynnsammare börsklimat. Vi är övertygade om att portföljbolagens

starka utveckling under de senaste årens kärva marknadsklimat kommer

att ta ytterligare fart när de makroekonomiska förhållandena blir bättre,

vilket ökar möjligheterna att leverera betydande forskningsframsteg till

patienter med stora medicinska behov.

Solna, 22 mars 2024

Viktor Drvota

Verkställande direktör

VD har ordet

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Developments

strategi för värdeskapande

ATT SÅLLA AGNARNA från vetet i det stora utbudet av investeringsmöjlig-

heter på den nordiska life science-branschen är en svår konst. Det krävs

hög förkunskap och mycket tid för att genomlysa den vetenskapliga

och kommersiella potentialen i enskilda projekt. Eftersom investerings-

horisonten är lång är det dessutom en utmaning att kontinuerligt följa

bolagens utveckling för att ständigt vara beredd att ompröva sina

innehav. Hur ska resultaten av en klinisk studie tolkas? Hur utvecklas

det immaterialrättsliga skyddet för produkterna? Vad innebär förändrade

regulatoriska riktlinjer för möjligheterna till marknadsgodkännanden?

Är det gynnsamt att delta i nästa nyemission? Frågorna är otaliga, men

Karolinska Developments investeringsteam besitter den breda inter-

nationella erfarenhet och expertis som krävs för att identifiera nya

lovande investeringsmöjligheter, stödja sina portföljbolag aktivt under

resans gång och fatta väl övervägda beslut om både tilläggsinvesteringar

och avyttringar. I detta viktiga löpande arbete utnyttjar man även sitt

omfattande internationella nätverk i den vetenskapliga och finansiella

världen såväl som inom den globala life science-branschen.

Karolinska Development erbjuder en unik möjlighet att

investera i potentiellt banbrytande life science-projekt

1. Identifiering av projekt som kan innebära stora

medicinska genombrott

Karolinska Development handplockar de flesta av sina

investeringar ur det stora flödet av medicinska innovationer

från Karolinska Institutet och andra välrenommerade

universitet och forskningsinstitutioner i Norden. Bolaget investerar i

läkemedelsprojekt och medicintekniska produkter som har potential att

revolutionera behandlingen av sjukdomar där behovet av nya terapier är

stort. Varje nyinvestering föregås av en välstrukturerad utvärdering av

projektets vetenskapliga styrka och kommersiella potential.

För att kunna bedöma om det biologiska eller tekniska konceptet

bakom ett life science-projekt är tillräckligt starkt för att i slutändan

kunna generera en marknadsgodkänd produkt krävs omfattande kun-

skap och erfarenhet. Karolinska Developments investeringar baseras

alltid på professionella bedömningar av innovationshöjden och bär-

kraften i den vetenskapliga hypotes som ett enskilt projekt vilar på.

Vägen från initiala investeringar till värdeskapande avyttringar

Även om ett life science-projekt baseras på banbrytande forskning

betyder detta inte nödvändigtvis att marknaden är beredd att betala ett

högt pris för slutprodukten. Inför varje investering genomför Karolinska

Development en noggrann analys av ett potentiellt nytt portföljbolags

kommersiella potential, det vill säga sannolikheten att dess projekt kan

utlicensieras, avyttras eller marknadsintroduceras i egen regi med god

vinstmarginal.

För att öka portföljbolagens långsiktiga finansieringsmöjligheter och

tillgången till kommersiell och vetenskaplig expertis görs investering-

arna tillsammans med andra, ofta internationella, specialistinvesterare.

Som aktieägare i Karolinska Development får man alltså möjlighet att ta

rygg på professionella investerares tidiga satsningar i bolag som ännu

inte är noterade på börsen.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Developments

strategi för värdeskapande

2. Aktivt stöd till portföljbolagen för att maximera

den kommersiella potentialen

Att utveckla ett nytt läkemedel eller en ny medicinteknisk

produkt tar lång tid och kräver betydande investeringar.

Risken att ett enskilt projekt inte når ända fram till marknaden

är hög. Den enorma potentialen för värdetillväxt i de bolag som når

framgångar gör att intresset för investeringar i mindre och medelstora

life science-bolag ändå är stort.

Karolinska Development har en välutvecklad metod för att optimera

den kommersiella potentialen i portföljbolagen. En viktig utgångspunkt

i denna optimering är att tidigt identifiera de specifika potentiella

användningsområden där relationen mellan nödvändiga investeringar,

utvecklingstid och försäljningspotential är gynnsammast.

3. Optimering av utvecklingsprogrammen för minskad risknivå

Ett sätt att minska riskerna för att ett projekt stupar på vägen

till följd av negativa kliniska studieresultat är genom att imple-

mentera breda utvecklingsprogram med flera potentiella

användningsområden för en och samma läkemedelskandidat eller

medicin tekniska produkt. All forskning och utveckling sker just för att

utfallet inte är känt på förhand och en läkemedelskandidat som visar sig

overksam i en viss medicinsk indikation kan mycket väl bli framgångsrik

inom en annan.

Portföljbolagen erhåller professionellt stöd i processen med att

optimera designen av sina kliniska studier, och möjligheter att sprida

riskerna genom att bredda indikationsområdena utvärderas kontinuer-

ligt. Utvecklingsstrategierna för de individuella projekten utformas i tätt

samarbete med världsledande vetenskaplig och klinisk expertis.

4. Kontinuerlig monitorering av den totala portföljrisken

Investeringar i små och medelstora life science-bolag innebär

betydande risker, eftersom utfallet i enskilda utvecklingspro-

jekt ofta är binärt. För en god riskspridning krävs en bred och

diversifierad portfölj. Att bygga upp och sedan kontinuerligt övervaka

en sådan portfölj är dock både svårt och tidskrävande. Ett innehav i

Karolinska Development ger möjlighet att ta del av värdeutvecklingen i

en portfölj med såväl noterade som onoterade life science-bolag i olika

utvecklingsskeden och verksamhetsområden, både inom läkemedels-

sektorn och den medicintekniska sektorn. Två av de totalt elva portfölj-

bolagen har introducerat sina produkter på marknaden.

Karolinska Developments erfarna investeringsteam bidrar med

strategiskt stöd till portföljbolagen och övervakar kontinuerligt deras

utveckling. Under innehavsperioden tas beslut om eventuella tilläggs-

investeringar. Innehaven avyttras stegvis eller i sin helhet vid de tid-

punkter som bedöms resultera i den bästa avkastningen för aktieägarna.

5. Exitstrategin fastställs redan vid den initiala investeringen

Karolinska Development har ett långsiktigt engagemang i

sina portföljbolag. Bolag som är verksamma inom läkemedels-

utveckling följs i normalfallet åtminstone till dess att ”proof-

of-concept” demonstrerats i fas 2-studier. Anledningen är att detta är

en attraktiv tidpunkt för att göra affärer, till exempel i form av intäkts-

bringande samarbetsavtal med globala läkemedelsföretag, eftersom

positiva fas 2-resultat visar att en läkemedelskandidat har den förvän-

tade biologiska effekten. Det minskar den fortsatta utvecklingsrisken

påtagligt och därmed ökar projektets värde markant. Innehaven i de

portföljbolag som är verksamma inom det medicintekniska området

avyttras i ett ännu senare skede, då bolagen lanserat sin första produkt

och blivit kassaflödespositiva. Möjligheter att ingå kassaflödesgenere-

rande licensavtal, genomföra börsintroduktioner eller att avyttra projekt

utvärderas dock kontinuerligt under bolagens utveckling.

För att maximera värdeskapandet är det viktigt att redan när en ny

investering görs förbereda för hur innehavet ska avyttras. Karolinska

Development arbetar målmedvetet med att öka portföljbolagens

förutsättningar att kommersialisera sina projekt. Det gör bland annat

genom att säkerställa rätt kompetens i bolagens styrelser och ledning,

öka kontaktytorna mot internationella potentiella förvärvare och bistå

bolagen i deras ansträngningar att vid lämpligt tillfälle bli redo för en

företagsaffär eller börsintroduktion. Av Karolinska Developments 11

portföljbolag är 5 börsnoterade. Totalt har 9 portföljbolag introducerats

på börsen under Karolinska Developments ägarskap, varav den första

börsintroduktionen skedde 2017. Ytterligare 7 bolag har noterats efter

avyttring och 1 bolag har avyttrats till industriella aktörer.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Development ur

aktieägarens perspektiv

Tidig access

till banbrytande

life science-projekt

Genom sitt omfattande

nätverk i den nordiska life

science-sektorn erbjuds

Karolinska Development kon-

tinuerligt tillfällen att investera

i bolag med potentiellt ban-

brytande life science-projekt

redan innan de har introduce-

rats på börsen.

Fem skäl att investera i Karolinska Development

FÖR INVESTERARE utan djup kunskap inom life science-området är det

svårt och tidskrävande att utvärdera ett forskningsprojekts innovations-

höjd och kvalitet. Ett ägande i Karolinska Development ger en unik

Professionell

due diligence

Inför varje nyinvestering

genom för Karolinska Develop-

ment professionella och grund-

liga analyser av projektens

vetenskapliga styrka och kom-

mersiella potential. Dessutom

definieras redan i detta skede

en lämplig exitstrategi baserat

på det enskilda bolagets förut-

sättningar.

Aktivt

värdeskapande

Karolinska Development

bidrar till portföljbolagens

utveckling genom att ställa

sin expertis till förfogande,

ofta genom styrelseengage-

mang. Bolaget använder

också sitt breda internatio-

nella kontaktnät för att öppna

dörrar som kan underlätta

framtida kapital anskaffningar,

licensaffärer och avyttringar.

Kontinuerlig

övervakning av

projekten

Karolinska Developments

erfarna investeringsteam

övervakar kontinuerligt port-

följbolagens utveckling och tar

beslut om eventuella tilläggs-

investeringar. Innehaven av-

yttras stegvis eller i sin helhet

vid de tidpunkter som bedöms

resultera i högsta möjliga

avkastning för aktieägarna.

Välbalanserad

portfölj

Investeringsportföljen består

i dag av elva bolag med delvis

olika profil och mognadsgrad –

allt från läkemedelsprojekt i ti-

digt skede till medicintekniska

bolag som redan befinner sig

i kommersialiseringsfas. Den

gemensamma nämnaren är att

alla projekt och produkter har

potential att kraftigt förbättra

människors livskvalitet jämfört

med nuvarande behandlings-

alternativ.

möjlighet att på ett enkelt sätt ta del av värdeutvecklingen i ett antal

noga utvalda höginnovativa nordiska life science-bolag med betydande

kommersiell potential.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

maj 22 aug 22 aug 23maj 23nov 22 feb 23 feb 24nov 23

PRO

OMXS30GI

Fallstudie: Promimic

Promimic utvecklar och marknadsför HA

nano

Surface, en nanometertunn

implantatyta som stimulerar tillväxten av ben, vilket ger en snabbare

förankring i benvävnad och bättre inläkning. Den unika ytan består av

hydroxylapatitkristaller som kan appliceras på alla typer av implantat-

material och geometrier, inklusive porösa material och 3D-printade

strukturer – exempel på ytor där traditionell, tjockare HA-beläggning

kan täppa till porerna.

Nanoyta ligger till grund för framgångssaga

Efter coronapandemin har marknaden präglats av flera utmaningar

såsom räntehöjningar, ekonomisk turbulens och olika former av åt-

stramningar. Det utmanande marknadsklimatet har dock inte påverkat

Promimic som kvartal efter kvartal har levererat nya försäljningsrekord.

”Vi har upplevt raka motsatsen. Vi expanderar och investerar i produkt-

utveckling. Vi växer så det knakar just nu”, säger Magnus Larsson, vd

på Promimic som i slutet av 2023 flyttade till större lokaler i det nya

innovationsklustret GoCo Health Innovation City i Göteborg.

Medicinteknikbolaget Promimic har haft en tresiffrig försäljnings-

tillväxt under det senaste året, och levererar ett kraftigt förbättrat

kassaflöde från verksamheten. Tillväxten är driven av en stark

försäljningsutveckling i USA.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Fallstudie: Promimic

I USA är tekniken godkänd av FDA, vilket gör att nya implantat med HA-

nano

Surface kan komma ut på marknaden snabbt via en 510(k)-process,

något som har skapat möjligheter för en stark tillväxt. För närvarande är

marknaden för ryggimplantat bolagets starkaste segment.

Promimic har 17 kunder inom marknadssegmenten för ortopediska

och dentala implantat. Kundrelationerna är långsiktiga partnerskap som

bygger på licensavtal med milstolpsbaserade intäkter under utvecklings-

tiden, och royaltybaserade intäkter när implantatet säljs till slutkund.

Promimic har successivt, avtal för avtal, byggt upp en stabil marknads-

närvaro och befinner sig nu på en nivå där värdeutvecklingen tar fart.

För att fortsätta tillväxtresan planerar bolaget att med hjälp av befintlig

kassa genomföra flera viktiga investeringar för att möta en framtida

större efterfrågan.

”Vi gick till börsen förra året och tog in 80 miljoner kronor för att

utveckla verksamheten och satsa på den amerikanska marknaden.

Det är den plattformen som vi bygger vidare på för att göra detta till

en framgångssaga”, säger Magnus Larsson.

En viktig investering under 2024 är utbyggnaden av bolagets amerikan-

ska processanläggning för att kunna ytbehandla fler implantat. Detta i

kombination med ökad produktionskapacitet i Sverige, och satsningar

på marknads- och produktutveckling, gör att bolaget kan fortsätta sin

organiska tillväxt och ta vara på nya affärsmöjligheter.

”Vårt strategiska fokus ligger på implantatmarknaden i USA, där vi ser

en stark tillväxt med höga marginaler”, säger Magnus Larsson.

Promimic sålde för SEK 37,1 miljoner (16,2) under 2023. Bolaget har

ett försäljningsmål på SEK 100 miljoner till år 2026 med en vinstmargi-

nal på 40 procent.

Karolinska Development har varit engagerade i Promimic sedan 2007

och har stöttat bolaget som aktiva ägare under resan, däribland i sam-

band med börsnoteringen i april 2022. Från styrelseplats har Karolinska

Development varit instrumentella i ledningsförändringar och strategi-

frågor avseende både affärsverksamheten och finansiering.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Om KDev Investments och

begreppet verkligt värde

KDev Investments och avtalet med Rosetta Capital

Vad innebär verkligt värde?

· Verkligt värde kvantifierar det samlade

värdet av bolagets investeringar vid en viss

tidpunkt. Beräkningen av portföljens verk-

liga värde baseras på bestämmelser från

den internationella redovisningsstandarden

IFRS13 och International Private Equity

and Venture Capital Valuation Guidelines

(IPEV Valuation Guidelines). Portföljens

verkliga värde är uppdelad i ”Portföljens

totala verkliga värde” och ”Portföljens netto

verkligt värde”.

· Portföljens totala verkliga värde är den

sammanlagda avkastning som mottas av

Karolinska Development och KDev Invest-

ments om aktierna i portföljbolagen skulle

avyttras i en ordnad transaktion mellan

marknadsaktörer vid bokslutsdagen.

· Portföljens netto verkligt värde är den

sammanlagda utdelning som Karolinska

Development kommer att motta efter

KDev Investments utdelning till Rosetta

Capital.

Ackumulerade exitvärden av alla KDev Investments portföljbolag som utdelning (MSEK).

Utdelning enligt vattenfallstruktur*

500

214

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

214

317

517

922

1 380

1 837

2 295

483

572

620

663

705

183

MSEK

Rosetta Capital

Karolinska Development

*Vid beräknandet av utdelning skall all tidigare distribuerad utdelning beaktas, ack. betald utdelning SEK 50 miljoner.

en så kallad vattenfallsstruktur som illustreras

i nedanstående graf. Med sitt nuvarande aktie-

innehav är Karolinska Developments andel av

utdelning 0 procent för ackumulerad utdelning

upp till SEK 220 miljoner, 65 procent för acku-

mulerad utdelning mellan SEK 220 miljoner och

SEK 880 miljoner, 75 procent för ackumulerad

utdelning mellan SEK 880 miljoner och SEK

1 320 miljoner samt 92 procent för ackumule-

rad utdelning över SEK 1 320 miljoner.

KDev Investment har hittills lämnat utdelning

om SEK 50 miljoner till Rosetta Capital.

I december 2012 ingick Karolinska Develop-

ment ett samarbete med den internationella

specialist investeraren Rosetta Capital som

investerade SEK 220 miljoner i ett antal port-

följbolag i utbyte mot en del av den framtida

avkastningen från dessa bolag. Aktieinnehaven

i de portföljbolag som omfattas av avtalet med

Rosetta Capital är placerade i det samägda bo-

laget KDev Investments AB som idag innehåller

fem bolag: Aprea Therapeutics, Modus Thera-

peutics, Dilafor, Promimic och Biosergen.

Avkastningen från KDev Investments innehav,

inklusive Rosetta Capitals tilläggsinvestering om

SEK 44 miljoner i portföljbolagen, fördelas enligt

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Nyckelhändelser under 2023

Portföljbolag

2023

JANUARI MARS MAJFEBRUARI APRIL JUNI

JUNI

Nya prekliniska data

visar golexanolons

verkningsmekanism

och förmåga att minska

neuroinflammation.

MARS

Positiva resultat

från fas 1-studie av

läkemedelskandidaten

BSG005 – en potentiell

ny behandling av inva-

siva svampinfektioner.

MARS

Bolagets grundare

publicerar studie som

stödjer utveckling av

läkemedelkandidaten

AC01 för behandling av

hjärtsvikt.

MARS

Säkrar ytterligare

cirka SEK 32 miljoner

i finansiering för den

fortsatta utvecklingen

av golexanolon.

FEBRUARI

Positiva resultat från fas

1b-studie av sevuparin i

väletablerad sjukdoms-

modell för sepsis och

septisk chock.

FEBRUARI

Klinisk fas 1-studie in-

ledd med en universell

vaccinkandidat mot

covid-19.

FEBRUARI

Framgångsrik kapitalan-

skaffning tillför bolaget

USD 5,5 miljoner före

emissionskostnader.

JANUARI

Patientrapport som visar

fullständig ryggrads-

fusion redan sex månader

efter steloperation

med OssDsign Catalyst

publicerad i veten skaplig

tidskrift.

JANUARI

Golexanolon uppvisar ef-

fekt i en preklinisk modell

av Parkinsons sjukdom.

FDA beviljar särläke-

medels status för golexa-

nolon inom indikationen

primär biliär kolangit.

JANUARI

Tafoxiparin uppvisar bi-

behållen positiv effekt på

livmoderhalsens mognad

i en förlängningsstudie.

JANUARI

Första patienten doseras

i klinisk fas 1/2a-studie

av ATRN-119.

APRIL

Första patienten

rekryteras till en fas

1b/2a-studie av läkeme-

delskandidaten AC01.

APRIL

Första patienten rekry-

teras till en fas 2-studie

av golexanolon i primär

biliär kolangit.

MAJ

Data som genererats

i samarbete med en

världsledande forskar-

grupp visar att sevuparin

har potential att utveck-

las till en ny behandling

av anemi.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Nyckelhändelser under 2023

JULI

Presenterar data

vid World Parkinson

Congress som visar

positiv effekt av golexa-

nolon i preklinisk

sjukdomsmodell för

Parkinsons sjukdom.

NOVEMBER

Säkrar ytterligare cirka

SEK 30 miljoner för den

fortsatta utvecklingen

av golexanolon genom

emission av konvertibler

och optioner till bland

annat Karolinska

Development, AB Ility

och Ribbskottet AB.

Presenterar positiv

effekt med golexanolon

i en preklinisk modell av

kolestas. Resultaten publ-

iceras i novemberutgåvan

av den internationellt väl-

renommerade tidskriften

Liver International.

NOVEMBER

Resultaten från en fas

1-studie av PN6047 visar

att läkemedelskandidaten

är säker och tolereras väl

i doser som förväntas

kunna ge en kliniskt

relevant effekt.

SEPTEMBER

Utökat FDA-godkännande

skapar möjligheter för

OssDsign Catalyst inom

helt ny indikation med

hög marknadspotential.

Bolaget beslutar att

fokusera fullständigt på

den högattraktiva orto-

biologimarknaden och

säkrar finansiering om

SEK 150 miljoner.

SEPTEMBER

Preklinisk studie

indikerar att bolagets

läkemedelskandidat mot

nervsmärta minskar

abstinenssymtomen vid

opioidavvänjning utan

att orsaka beroende-

framkallande effekter.

NOVEMBERSEPTEMBERAUGUSTI OKTOBER DECEMBERJULI

DECEMBER

Meddelar att läke-

medelskandidaten

PN6047 kommer att

utvärderas som en

potentiell behandling

av opioidabstinens-

syndrom i en preklinisk

modell som finansieras

av amerikanska Natio-

nal Institute of Drug

Abuse, NIDA.

DECEMBER

Meddelar att bolaget

bedömer att intäkterna

för det fjärde kvartalet

2023 kommer över-

träffa marknadens för-

väntningar, främst till

följd av en fortsatt stark

marknadsutveckling för

bolagets ortobiologi-

produkter och ett antal

större ordrar från ett

stort sjukhusnätverk.

NOVEMBER

Beslutar om nyemis-

sion för att finansiera

en breddning av det

kliniska utvecklingspro-

grammet för sevuparin

till anemi och genomför

kvittningsemission

riktad till Karolinska

Development.

Portföljbolag

2023

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

Karolinska Developments kärnverksamhet fokuserar på att möjlig-

göra framtagandet av innovationer som förbättrar människors hälsa.

Genom våra investeringar satsar vi på områden där det i dag saknas

effektiva behandlingar, bland annat sällsynta sjukdomar, kvinnohäl-

sa och olika infektionssjukdomar. Vi bidrar till samhällets utveckling

genom att vara en del av innovationssystemet som driver fram nya

läkemedel och medicintekniska produkter. I det fall de läkemedel

våra portföljbolag utvecklar kommer ut på marknaden, har de poten-

tial att påverka miljontals människors hälsa positivt. Vi har imple-

menterat en rad policys kopplade till hållbarhet och utövar ett aktivt

ägande i våra portföljbolag där vi bidrar till att utveckla förståelsen

för och hanteringen av ESG-aspekter (Environment, Social, Gover-

nance). På så sätt säkerställer vi en ansvarsfull affärsverksamhet,

både ur ett påverkansperspektiv och ett affärsperspektiv.

En förutsättning för våra investeringar, enligt våra investeringskriterier,

är att portföljbolagens existerande produkter och utvecklingsprojekt ska

ha potential att revolutionera behandlingen av sjukdomar där behovet av

nya terapier är stort. Genom detta förhållningssätt skapar vi långsiktiga

värden för människors hälsa. För att nå dit söker vi i vår investeringspro-

cess efter projekt och bolag som står för en banbrytande utveckling inom

områden där det idag saknas effektiva behandlingsalternativ. Karolinska

Developments investeringskriterier innefattar också att de bolag

som vi investerar i ska ha tydliga strategier för utveckling och tillväxt,

samt ett kompetent team som kan driva arbetet framåt effektivt. Våra

investerings kriterier syftar till att identifiera bolag med stor framgångs-

potential som kan skapa värde både för patienter och för Karolinska

Developments aktieägare.

Ansvarsfullt ägande

Som aktiv ägare sker en stor del av vår påverkan på omvärlden genom

de bolag vi äger och investerar i. Gemensamt för investeringarna är

att vi alltid har höga ambitioner för vårt ägaransvar och våra bidrag till

portföljbolagens utveckling. Vi finns därför representerade i de flesta av

våra portföljbolags styrelser och tar en aktiv roll för att bidra till en stark

bolagsstyrning, utveckling av värdeskapandet och en tillfredsställande

hantering av hållbarhetsaspekter. I vårt engagemang i portföljbolagen

lägger vi särskilt fokus på sociala aspekter såsom att hjälpa bolagen att

säkerställa en långsiktig kompetensförsörjning samt en god hantering av

jämställdhetsfrågor.

Kontinuerligt policyarbete

Våra formella ställningstaganden samt arbetssättet kring bolagsstyrning

och hantering av hållbarhetaspekter formaliseras genom vårt policyram-

verk som kontinuerligt uppdateras. Ramverket består av externa och

interna policys samt interna riktlinjer och processbeskrivningar för bo-

lagets personal. Vår policy för jämställdhet och likabehandling baseras

på en grundsyn där alla människor har lika värde. Vi arbetar aktivt för

att motverka diskriminering, både direkt och indirekt, samt trakasserier

med anledning av ålder, könstillhörighet, könsidentitet eller uttryck, et-

nisk tillhörighet, trosuppfattning, sexuell läggning eller funktionshinder.

Vi verkar även för att ta vara på möjligheter som kan öka mångfalden i

bolaget och de portföljbolag där vi har ett aktivt ägande.

Värdeskapande genom hållbart

företagande

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

Begränsa miljöpåverkan

Karolinska Development bedriver en verksamhet som omfattar inves-

teringar i life science-projekt som ska ge hög avkastning för ägarna

men samtidigt ta hänsyn till grundläggande värderingar som mänskliga

rättigheter, demokrati och en hållbar utveckling av samhället. Vårt mål

är att inom ramen för det aktiva ägarskapet se till att portföljbolagen

lever upp till de lagkrav som finns inom miljöområdet och tillämpar

regler som begränsar miljöpåverkan till följd av bolagens verksamhet.

Även om Karolinska Developments verksamhet bedrivs främst från ett

kontor och medför en begränsad miljöpåverkan, anser vi att miljö är en

viktig fråga för att främja en hållbar utveckling i samhället och därmed

också en viktig fråga för investmentbolaget och dess portföljbolag.

Enligt bolagets miljöpolicy ska Karolinska Developments ledning och

beslutsfattare väga in miljöhänsyn i verksamheten där så är relevant;

och Karolinska Developments personal vara informerade om och utgöra

en naturlig del i miljöarbetet; gällande lagstiftning betraktas som en

miniminivå i miljöarbetet; miljökrav, där så är relevant och möjligt, ställas

vid upphandling och inköp; samt skall miljöarbetet präglas av fortlöpande

förbättringar. Ett exempel på hur Karolinska Development minimerar

miljöpåverkan är det digitala arbetssätt som bedrivs, som bidrar till

färre resor per anställd och år. Det digitala arbetssättet bidrar också till

mindre bruk av materialresurser.

VÅRA HÅLLBARHETSRELATERADE POLICYER

· Etikpolicy

· Dataskyddspolicy (GDPR)

· Utdelningspolicy

· Miljöpolicy

· Jämställdhet och likabehandlingspolicy

· Personalpolicy

· Informations- och insiderpolicy

· Policy för insynsrapportering

· Investeringspolicy

· IT-säkerhetspolicy

· Betalningsrutiner

· Arbetsordning och instruktioner

· Policy för transaktioner med närstående

Bolagsstyrning och Kompetensförsörjning

Som svenskt aktiebolag, vars aktier handlas på en aktiemarknad, och

som följare av Svensk Kod för Bolagsstyrning, omfattas Karolinska

Developments verksamhet av ett omfattande regelverk. I Karolinska

Developments bolagsstyrningsrapport (s.86) beskrivs utförligt hur bo-

laget formellt styrs, vilka som är de största ägarna samt hur styrelsens

sammansättning ser ut, och deras oberoende i förhållande till ägare och

ledning. I bolagsstyrningsrapporten beskrivs också bolagets risker samt

hur personal och kompetensfrågor hanteras. Detta är frågor kopplade

till social hållbarhet som Karolinska Development lägger stor vikt vid

och som bolaget jobbar fortlöpande med för att försäkra att vi har ett

starkt team med goda kompetenser och att vi säkrar en god arbetsmiljö

för både anställda och konsulter.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Karolinska Developments

hållbarhetsarbete

Vårt bidrag till FNs

globala hållbarhetsmål

UTÖKAD RAPPORTERING AV

HÅLLBARHETSMÅTT

Karolinska Development deltar sedan 2023

i Nasdaqs ESG dataportal, där ESG-mått

om miljö, sociala aspekter, bolagsstyrning

och framtida hållbarhetsmål rapporteras i

ett standardiserat format. Uppgifterna finns

tillgängliga för alla mottagare av Nasdaqs

aktiemarknadsdata flöden. Framledes kom-

mer Karolinska Development att optimera

rapportering av data i denna portal.

Karolinska Development kommer under de

kommande åren också att förbereda vår

rapportering enligt CSRD (Corporate

Sustainability Reporting Directive) som

börjar gälla från verksamhetsåret 2026.

3. God hälsa och välbefinnande:

Vi investerar i innovativa läkemedelsprojekt

och medicinska produkter som

förbättrar människors hälsa.

5. Jämställdhet:

Vi driver ett aktivt arbete för ökad

jämställdhet både internt och genom

aktivt ägande i våra portföljbolag.

8. Anständiga arbetsvillkor

och ekonomisk tillväxt:

Genom våra investeringar och

ägarstyrning främjar vi ekonomisk

produktivitet och skapar ökad

ekonomisk tillväxt.

16. Fredliga

inklu derande samhällen:

Genom vårt aktiva ägande-

skap arbetar vi för att

motverka korruption samt

säkerställa en etisk och

transparent bolags styrning i

våra portföljbolag.

10. Minskad ojämlikhet:

Våra investeringar ökar tillgången till nya terapier

för olika patientgrupper. Därigenom främjas en

social och ekonomisk inkludering.

9. Hållbar industri, innovationer

och infrastruktur:

Vårt fokus på innovativa projekt och

produkter bidrar till ökad tillgång till

kapital för bolag och projekt i tidiga faser.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Investmentbolagets finansiella

ställning – sammanfattning

Investeringar januari – december 2023:

Karolinska Developments investeringar i portföljbolagen under peri-

oden januari – december 2023 uppgick till SEK 103,0 miljoner (SEK

110,3 miljoner 2022), varav SEK 98,6 miljoner var kontanta investe-

ringar och SEK 4,4 miljoner icke kassaflödespåverkande investeringar.

Investeringar från externa intressenter uppgick till SEK 291,5 miljoner

(SEK 354,6 miljoner 2022).

Portföljens verkliga värde

Totalt verkligt värde på portföljbolag ägda såväl direkt av Karolinska

Develop ment som indirekt via KDev Investments uppgick vid årets slut

till SEK 1 440,3 miljoner, en ökning med SEK 127,8 miljoner jämfört

med föregående år. Huvudorsakerna till den positiva förändringen i

verkligt värde hänförs till investeringar och verkligtvärdeförändringar.

Som en följd av ökningen i verkligt värde av den del av portföljen

som ägs via KDev Investments, ökade den potentiella utdelningen till

Rosetta Capital med SEK 11,4 miljoner till SEK 339,9 miljoner, vilket

resulterade i en nettoökning av portföljens netto verkliga värde med

SEK 116,4 miljoner under 2023 till SEK 1 100,4.

Resultateffekt av portföljens värdeutveckling januari–december 2023

Resultatposten Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag

uppgick till SEK 15,2 (-76,1) miljoner och Förändring i verkligt värde av

övriga finansiella tillgångar och skulder, tilläggsköpeskillingar, uppgick till

SEK 8,9 (20,4) miljoner.

Intäkter och resultat

Intäkterna under året uppgick till SEK 2,0 miljoner, jämfört med

SEK 2,3 miljoner 2022 och utgörs främst av intäkter från tjänster

till portfölj bolag.

Rörelseresultatet uppgick till SEK -3,5 miljoner, jämfört med SEK

-87,3 miljoner föregående år.

Resultatet efter skatt för helåret 2023 uppgick till SEK 5,4 miljoner

jämfört med SEK -88,1 miljoner 2022, eller SEK 0,02 per aktie 2023

jämfört med SEK -0,34 för 2022.

Finansiell ställning

Bolagets egna kapital den 31 december 2023 uppgick till SEK 1 246,8

miljoner jämfört med SEK 1 241,5 miljoner den 31 december 2022.

Inga räntebärande skulder fanns per den 31 december 2023 eller 2022.

Kassa och banktillgodohavanden (inklusive kortfristiga placeringar)

uppgick till SEK 85,3 miljoner den 31 december 2023 jämfört med

SEK 189,8 miljoner den 31 december 2022. Nettoskulden uppgick

därmed till SEK -85,3 miljoner den 31 december 2023 jämfört med

SEK -189,8 miljoner den 31 december 2022.

Soliditet och substansvärde

Soliditeten uppgick till 99% den 31 december 2023 vilken den även

gjorde den 31 december 2022. Substansvärdet uppgick till SEK 4,6 per

aktie vid slutet av 2023, vilken det även gjorde föregående år.

Redovisningsprinciper

Karolinska Development är ett Investmentbolag enligt IFRS 10

”Koncernredovisning”.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Portföljbolag

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

KAROLINSKA DEVELOPMENTS investeringar i läkemedelsbo-

lag sker genom syndikering med andra professionella life

science-investerare, normalt till dess att proof-of-concept

demonstrerats i fas 2-studier, då olika exit-alternativ

utvärderas. Vid engagemang i medicintekniska företag är

affärsmodellen att finansiera bolagen till dess att bolagen

uppvisar ett positivt rörelseresultat.

Portföljen består idag av elva bolag inriktade på att ut-

veckla innovativa behandlingar för tillstånd och sjukdomar

som är livshotande eller innebär risk för allvarliga funk-

tionsnedsättningar och andra medicinska tillstånd.

Nio av portföljbolagen har läkemedelskandidater i

pågående kliniska studier och två av portföljbolagen har

medicintekniska produkter i lanseringsfas. Under perioden

2024–2025 förväntas två portföljbolag presentera data

från fas 1-studier och sex portföljbolag förväntas presen-

tera data från fas 2-studier. Ett bolag förbereder dessut-

om att påbörja en fas 3-studie. Dessa studieresultat har

potential att väsentligen öka möjligheterna till attraktiva

avyttringar eller licensaffärer. Jämförbara läkemedels-

kandidater har de senaste åren utlicensierats eller sålts till

avtalsvärden som har uppgått till miljardbelopp (SEK) för

de enskilda projekten.

Portföljbolagen har genom åren förstärkts med perso-

ner som har en dokumenterad förmåga att genomföra

internationella företagsaffärer inom life science.

Kommande milstolpar kan

skapa attraktiva möjligheter till

avyttringar eller licensaffärer

Earn-out avtal

Utöver portföljbolagen har Karolinska Development

intressen i ytterligare två life science-företag, Forendo

Pharma och Oncopeptides, i form av earn out-avtal.

När det gäller Forendo Pharma innebär affären med

förvärvaren Organon betydande milstolpsbetalningar,

förutsatt att milstolpar uppnås, både i läkemedels-

utvecklingsfasen och i den kommersiella fasen.

Fas 3 Fas 2

Vår nuvarande portfölj – potential till värdegenerering

KD: Karolinska Development KDev Invest: KDev Investments

DDR: DNA damage repair Hidradenitis: Hidradenitis suppurativa

*Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner

**Inkluderar indirekt innehav via KCIF Co-Investment Fund

***Passiv investering

Expansion i EU och USA 2024

Nuvarande fas Förväntad utveckling och resultat

2024

2026

2025

2024

2025

2024

2025

2024

Bolag Ägande*

Terapier

Medtech

KD 62%

KD 2%

KDev Invest 29%

KD 66%

KDev Invest 8%

KD 19%

KD 13%

KD 34%

KD 15%

KDev Invest 2%***

KD 2%

KDev Invest 12%

KD 10%**

Preklinik

Prototyp

Fas 1

Utveckling

Fas 2

PMA/510k

Fas 3

Marknad

Primär biliär kolangit

Initiering av förlossning

Hep. B/D

Sepsis / septisk chock

Parkinsons sjukdom

Preeklampsi

Covid-19

Anemi kronisk inflammation / njursjukdom

Svår malaria

Hjärtsvikt

Nervsmärta

Hidradenitis S.

DDR i onkologi

Systemisk svampinfektion

Beläggningar för medicinska implantat

Patientspecifika bensubstitut

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Umecrine Cognition AB

Utvecklar ny behandling för att

lindra kognitiv nedsättning

Umecrine Cognition (Solna, Sverige) utvecklar golexanolon (GR3207), en läkemedels-

kandidat inom en ny klass av läkemedel som påverkar GABA-systemet, den vanligaste

hämmande signalsubstansen i centrala nervsystemet. GABA-systemet misstänks

överaktiveras vid leversvikt, och potentiellt andra allvarliga inflammatoriska sjukdomar

som Parkinsons sjukdom, vilket kan orsaka mycket allvarliga kliniska symptom. Över-

aktiveringen tros även ligga bakom vissa kognitiva störningar och sömnrubbningar.

GABAA-receptormodulerande steroidantagonister som golexanolon motverkar den

ökade aktiveringen av GABA-systemet och har visat sig återställa olika typer av neu-

rologiska nedsättningar i experimentella modeller.

Umecrine Cognition utvecklar golexanolon för två indikationer; Primär biliär kolangit

(PBC) och Parkinsons sjukdom. Bolaget har även genomfört en klinisk fas 2a-studie

av golexanolon i patienter med Leverencefalopati (HE) som är ett allvarligt neuro-

psykiatriskt och neurokognitivt tillstånd som uppstår vid akut och kronisk leverskada.

Resultaten visade att läkemedelskandidaten tolererades väl. En av de använda effekt-

parametrarna visar att läkemedelskandidaten utövar en signifikant effekt på hjärnans

signalering, med en korrelerad positiv effekt på extrem dagtrötthet. Baserat på dessa

studieresultat har bolaget etablerat en plan för den fortsatta utvecklingen av läkeme-

delskandidaten i PBC, där det nu också pågår en fas 2 studie. Golexanolon har även

testats i en preklinisk modell av Parkinsons sjukdom som uppvisade positiva effekter

både på symtom och neuroinflammation.

MARKNADEN

PBC (primär bilär kolangit) är en sällsynt autoimmun leversjukdom som angriper

gall gångarna och främst drabbar kvinnor. Vanliga symtom är trötthet, kognitiv ned-

sättning, klåda och i mer avancerade fall även gulsot. Den globala marknaden för

behandling av PBC uppskattades år 2021 till USD 584 miljoner och förväntas växa till

USD 3 miljarder år 2027.

Parkinsons sjukdom är en neurodegenerativ störning som orsakar allvarliga kognitiva

försämringar såväl som funktionshindrade motoriska funktioner. Parkinsons Founda-

tion uppskattar att cirka 10 miljoner människor lider av sjukdomen. Nuvarande med-

iciner är främst inriktade på att förbättra motoriska funktioner, medan det finns en

uppenbar brist på behandlingar för att bekämpa de förödande kognitiva försämringar

som orsakas av sjukdomen. Enligt GlobalData värderades marknaden för Parkinsons

sjukdom på de sju stora marknaderna till 3,4 miljarder USD 2019 och förväntas växa

med mer än 6 procent per år under perioden 2019–2029.

Projekt (First-in-class)

Golexanolon (GR3027)

Primära indikationer

Primär biliär kolangit (PBC)

Parkinsons Sjukdom

Utvecklingsfas

Fas 2b

Ägande*

Karolinska Development 62%

Övriga större ägare

Fort Knox Förvaring AB

PartnerInvest

Ursprung

Umeå Universitet

Mer information

umecrinecognition.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2023 beviljades Umecrine Cognition särläke me-

dels status av den amerikanska läkemedelsmyndigheten för

läkemedels kandidaten golexanolon inom indikationen PBC.

• I mars 2023 säkrade Umecrine Cognition SEK 31,6 miljo-

ner i lånefinansiering, där Karolinska Development deltog

tillsammans med ett antal andra investerare. Ytterligare

SEK 30,4 miljoner säkrades i efterföljande tranch från

samma investerare. Kapitalet ska finansiera den pågående

kliniska fas 2-studien av golexanolon inom PBC samt

användas som rörelsekapital.

• I april 2023 inkluderades den första patienten i den

kliniska fas 2-studien i patienter med PBC.

• I juni 2023 presenterades data som visar golexa-

nolons verkningsmekanism och förmåga att minska

neuro inflammation.

• I juli 2023 presenterades positiva effektdata för

golexanolon som genererats i en preklinisk modell av

Parkinsons sjukdom vid World Parkinson Congress.

• I slutet av november 2023 publicerade Umecrine

Cognition positiva resultat i en preklinisk modell av

PBC-relaterad symtomologi och neuroinflammation

i den internationellt välrenommerade tidskriften

Liver International.

• I mars 2024 presenterade Umecrine Cognition nya

prekliniska resultat som belyser golexanolons verknings-

mekanism i Parkinsons sjukdom under den årliga

konferensen 18th International Conference on

Alzheimer´s and Parkinson´s Diseases 2024 i Lissabon,

Portugal.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Topline-data från fas 2-studien av golexanolon i patien-

ter med PBC förväntas bli tillgängliga under 2024.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Dilafor AB

Minskade komplikationer vid initiering

av spontan förlossning

Dilafor (Solna, Sverige) utvecklar tafoxiparin för obstetriska indikationer, framför allt

långdragen förlossning och därmed förknippade komplikationer. Upp till 30 procent

av alla gravida kvinnor genomgår en igångsättning av förlossningen. I drygt hälften av

fallen misslyckas igångsättningen vilket leder till en långdragen förlossning med ökad

risk för både mor och barn på grund av medicinska komplikationer. Mellan 25 och 40

procent av kvinnor som genomgår en långdragen förlossning måste till slut genomgå

ett akut kejsarsnitt. Kirurgiska ingrepp är alltid förknippade med risker för patienten

men även med stora hälso- och sjukvårdskostnader. Med hjälp av tafoxiparin skulle

patientens lidande kunna minskas och sjukvården spara värdefulla resurser.

En placebokontrollerad fas 2b-studie visar att tafoxiparin ger en signifikant positiv

påverkan på livmoderhalsens mognad i förstföderskor som erhåller behandling för att

initiera förlossningen. Studien omfattade 170 förstföderskor med omogen livmoder-

hals, som behandlas för att mogna ut livmoderhalsen och därigenom underlätta

att värkarbetet sätts i gång. Patienterna behandlades med antingen en subkutan

injektion av tafoxiparin eller placebo en gång per dag i upp till en vecka före planerad

igångsättning. Det primära målet med studien var att dokumentera effekten av

tafoxi parin på livmoderhalsens mognad mätt som graden av utmognad enligt en

internationellt etablerad skala, Bishop score. Studieresultaten visade att tafoxipa-

rin påverkade livmoderhalsens mognad jämfört med placebo, en skillnad som var

statistiskt signifikant (p <0,009). Baserat på de positiva resultaten gick Dilafor vidare

med en förlängningsstudie av fas 2b-studien, detta för att dokumentera effekten av

tafoxiparin även i två lägre doser än vad som hittills studerats. Förlängningsstudien

omfattade 164 kvinnor, positiva resultat avseende dosrespons presenterades i mitten

av februari 2023.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I februari 2023 meddelade Dilafor att den förlängda kliniska fas 2b-studien av

tafoxiparin resulterat i ytterligare positiva data. Förlängningen av studien uppfyllde

sitt mål, vilket var att säkerställa att den positiva effekten av tafoxiparin som erhölls

i fas 2b-studien kvarstår när läkemedelskandidaten administrerades i ytterligare

doser.

MARKNADEN

Ungefär en fjärdedel av alla gravida kvinnor är i behov av förlossningsinduktion.

Dagens standardbehandling består bland annat av prostaglandiner och oxytocin. I

fler än 50 procent av fallen misslyckas dock igångsättningen vilket riskerar att leda

till en långdragen förlossning, akuta kejsarsnitt eller andra komplikationer för mor

och barn. Marknadsanalyser visar att ett läkemedel med god effekt på livmoder-

halsens mognad har potential att nå en årlig försäljning överstigande USD 1 miljard

enbart på den amerikanska marknaden.

Projekt (First-in-class)

Tafoxiparin

Primär indikation

Initiering av förlossning

Preeklampsi

Utvecklingsfas

Fas 2b

Ägande*

Karolinska Development 2%

KDev Investments 29%

Övriga större ägare

Opocrin

Östersjöstiftelsen

Lee’s Pharmaceutical

Praktikerinvest

Rosetta Capital

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

dilafor.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Start av fas 3-studie med tafoxiparin för initiering av förlossning.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Modus Therapeutics AB

Utvecklar sevuparin för patienter med svåra

sjukdomar och stora medicinska behov

Modus Therapeutics AB (Stockholm, Sweden) utvecklar sin patenterade polysackarid

sevuparin som behandlingsmöjlighet för flera större vårdbehov i sjukvården inklusive

sepsis/ septisk chock och andra åkommor med allvarlig systemisk inflammation tex

svår malaria, liksom för anemi vid kronisk inflammation som tex kronisk njursjukdom.

Det finns ett stort behov av nya, effektiva behandlingar av dessa tillstånd där Modus

ser potentialen att skapa ett paradigmskifte genom de möjligheter sevuparin skulle

kunna erbjuda i behandlingen.

I februari 2023 presenterade bolaget positiva resultat från en klinisk fas 1b-studie

av sevuparin, där läkemedelskandidatens säkerhetsprofil och effekt har utvärderats i

en väletablerad sjukdomsmodell för systemisk inflammation (som tex sepsis). Resul-

taten från studien kommer att användas för att välja dos och utforma den planerade

fas 2-studien med sevuparin i sepsispatienter som beräknas starta under 2024.

Preklinisk forskning som presenterades 2023 visar också sevuparinets förmåga att

motverka höga nivåer av det järnreglerande hormonet hepcidin (i celler, möss och

hos människa), vilket pekar på möjligheten att motverka anemi vid njursjukdom och

andra tillstånd av kronisk inflammation. I en modell för kronisk njursjukdom hos möss,

visade sevuparin dessutom förmågan att motverka både anemi och njurskador i

sjukdoms modellen, med och utan tillägg av erytropoietin (standardbehandling).

SENASTE UTVECKLINGEN

• I februari 2023 presenterade bolaget positiva resultat från en klinisk fas 1b-studie

av sevuparin, i en väletablerad sjukdomsmodell för systeminflammation (som tex

sepsis).

• I maj 2023 annonserade Modus att de i samarbete med en världsledande forskar-

grupp hade genererat data som visar att sevuparin har potential att utvecklas till en

behandling av anemi i patienter med vissa kroniska sjukdomar.

• I december 2023 presenterades prekliniska data som visar att sevuparin kan

motverka den anemi som uppstår i en väletablerad preklinisk modell för kronisk

njursjukdom i möss.

• I december 2023 genomförde Modus en företrädesemission som uppgick till

SEK 19,4 miljoner. Karolinska Development deltog med SEK 15 miljoner.

Projekt (First-in-class)

Sevuparin

Primär indikation

Sepsis/ septisk chock

Anemi kronisk inflammation/

njursjukdom

Svår malaria

Utvecklingsfas

Fas 2

Ägande*

Karolinska Development 66%

KDev Investments 8%

Övriga större ägare

John Öhd

Nordnet Pensionsförsäkring

Hans Wigzell

Ursprung

Karolinska Institutet

Uppsala Universitet

Mer information

modustx.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

MARKNADEN

Septisk chock är en av de vanligaste dödsorsakerna på intensivvårdsavdelningar, med

en dödlighet som ofta överstiger 30 procent. Någon specifik läkemedelsbehandling

finns ännu inte tillgänglig. Detta gör tillståndet till ett av de mest kostsamma att be-

handla inom sjukhusvården. År 2019 uppskattades USA:s vårdkostnader för patienter

med sepsis till USD 23 miljarder.

Ungefär 10 procent av världens befolkning antas ha kronisk njursjukdom av grad

3–5 och cirka 25 procent av dessa förväntas ha anemi, vilket motsvarar cirka 4–5 mil-

joner patienter enbart i USA. Bristande behandlingssvar på dagens standardbehand-

lingar utgör ofta ett problem för att kunna upprätthålla adekvat behandling över tid.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Fas 2-studier i anemi i kronisk njursjukdom respektive sepsis med beräknad start

under 2024/2025.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

AnaCardio

Utvecklar en ny potentiell behandling

av hjärtsvikt

AnaCardio (Solna, Sverige) utvecklar en ny form av läkemedelskoncept som skyddar

hjärtvävnaden i samband med hjärtsvikt. Hjärtsvikt uppstår då hjärtats förmåga att

pumpa tillräckligt med blod för att tillgodose kroppens behov är försämrat. Detta be-

ror ofta på en försvagning i hjärtats muskulatur som orsakar en oförmåga att pumpa

ut blodet ur hjärtkamrarna. Hjärtsvikt uppstår som en följdsjukdom till högt blodtryck

eller kärlförträngningar. Den kroniska fasen präglas av diffusa symtom som trötthet

eller andfåddhet, vilket leder till att sjukdomen ofta diagnosticeras i ett sent skede.

Vid akut hjärtsvikt blir hälsotillståndet kritiskt vilket leder till behov av sjukhusvård,

men en stor utmaning med dagens läkemedel är att de inte är anpassade för långsik-

tig behandling.

AnaCardio utvecklar AC01, en småmolekyl som härmar verkningsmekanismen

hos peptidhormonet ghrelin. Behandling med ghrelin har i tidigare studier visat sig

ha positiv effekt på hjärtats pumpförmåga och kan leda till en signifikant ökning

av volymen blod som pumpas ut av hjärtat. Läkemedelskonceptet utvecklas för att

återställa hjärtats normala muskelfunktion och blodets cirkulation på ett nytt och

säkrare sätt. Bolagets mål är att utveckla ett oralt tillgängligt läkemedel som till skill-

nad från dagens behandlingar kan påverka den underliggande orsaken till sjukdomen.

Läke medelskonceptet baserar på forskning från professor Lars Lund vid Karolinska

Institutet.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I mars 2023 publicerade AnaCardios grundare en studie som stöder utveckling av

AC01 för behandling av hjärtsvikt.

• I april 2023 inkluderades den första patienten i bolagets kliniska fas 1b/2a-studie.

• I augusti 2023 fick AnaCardio IND-godkännande från FDA för AC01.

• I januari 2024 säkrade AnaCardio SEK 50 miljoner i den andra och avslutande de-

len av den tidigare meddelade serie A-finansieringsrundan om totalt 150 miljoner

kronor. Karolinska Development deltog i båda delarna av finansieringen.

MARKNADEN

Uppskattningsvis lider fler än 6 miljoner individer i USA och nästan 100 miljoner

globalt av hjärtsvikt. Risken för att utveckla hjärt-kärlsjukdomar ökar med åldern och

idag uppskattas 10–20 procent av den åldrade befolkningen lida av kronisk hjärtsvikt,

som är den vanligaste orsaken till sjukhusvistelse bland äldre. Hjärtsvikt orsakar ett

stort individuellt lidande samt betydande ekonomiska konsekvenser för samhället,

både i form av direkta kostnader för sjukhusvård och indirekta kostnader i form av

produktivitetsbortfall. Det ökade medicinska behovet återspeglas i försäljningsvärdet

för hjärtsviktsbehandlingar som beräknas växa från USD 6,8 miljarder år 2021 till

USD 18,7 miljarder år 2028 på världens sju största läkemedelsmarknader.

Projekt (First-in-class)

AC01

Primär indikation

Hjärtsvikt

Utvecklingsfas

Fas 2a

Ägande*

Karolinska Development 19%

Övriga större ägare

Flerie Invest

LLD Nybohov Invest

Industrifonden

3B Health Ventures

Ursprung

Karolinska Institutet

Karolinska universitetssjukhuset

Mer information

anacardio.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Topline-data från fas 1b/2a-studie av läkemedelskandidaten AC01 förväntas

under 2025.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

PharmNovo

Ny potentiell behandling av nervsmärta

PharmNovo (Lund, Sverige) utvecklar innovativa läkemedel för behandling av

nervsmärta (neuropatisk smärta), som är mycket svårbehandlad och ofta utvecklas

till ett kroniskt tillstånd. Nervsmärta är en av de vanligaste typerna av kronisk smärta

och drabbar upp till 10 procent av befolkningen. Vanliga bakomliggande orsaker

är nervskador från typ 2-diabetes, bältros, trauma (inklusive kirurgi), cancer och

cancerbehandlingar. PharmNovos längst framskridna läkemedelskandidat PN6047

fokuserar på allodyni och hyperalgesi, som drabbar 15–20 procent av patienter med

neuropatisk smärta. Allodyni är smärta orsakad av stimuli som vanligen inte framkallar

smärta, och hyperalgesi är förhöjd smärta från stimuli som även i normalfallet fram-

kallar smärta. Dagens behandlingsalternativ anses ineffektiva och är förknippade med

betydande bieffekter, särskilt kardiovaskulära risker och ökad risk för självmord och

risk för missbruk vid behandling med gabapentinoider och konventionella opioider.

PharmNovos läkemedelskandidat PN6047, som är baserad på ett läkemedelsut-

vecklingsprojekt från AstraZeneca, riktar sig till skillnad från konventionella opioid-

läkemedel mot deltaopioidreceptorn, och minskar därmed kronisk smärta utan några

av de oönskade sidoeffekterna av dagens marknadsförda opioider (förstoppning,

fysiskt beroende och, potentiellt, dödlig andningsdepression). En nyligen avslutad

klinisk fas 1-studie visar att PN6047 är både säker och tolereras väl vid doser som

bedöms resultera i en kliniskt relevant effekt. Läkemedelskandidaten har även

testats i ett flertal mekanistiska in vitro-modeller och i djurmodeller för neuropatiska

smärttillstånd, samt för kortsiktig tolerans och beroende. PN6047 ger inte någon

beroendeframkallande effekt i prekliniska modeller och indikerar även en förmåga att

minska abstinens symtom vid konventionell opioidavvänjning, enligt helt nya resultat

som tagits fram med forskare vid Washington University och University of Michigan,

med finansiellt stöd från US National Institute of Drug Abuse (NIDA). PharmNovo

förbereder nu en klinisk fas 2a-studie som beräknas inledas under 2024.

MARKNADEN

Behovet av förbättrade behandlingar av nervsmärta är enormt. Omkring 10 procent

av världens befolkning lider av tillstånd som kännetecknas av denna form av smärta,

som leder till en kraftigt försämrad livskvalitet för individen och till betydande kost-

nader för samhället – uppskattat till nästan EUR 440 miljarder årligen bara i Europa.

Det uppskattade globala försäljningsvärdet för läkemedel mot nervsmärtor är nära

USD 6 miljarder per år. Marknaden för enbart allodyni är värd cirka USD 1,25 mil-

jarder per år och förväntas fortsätta växa drivet av en åldrande befolkning och ökad

canceröverlevnad.

Projekt (First-in-class)

PN6047

Primär indikation

Allodyni/Hyperalgesi

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

Karolinska Development 13%

Ursprung

Start-up

Mer information

pharmnovo.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

SENASTE UTVECKLINGEN

• I september 2023 presenterades nya prekliniska data som visar en total avsaknad

av beroendeframkallande effekter, samt att PN6047 lindrade abstinenssymtom

orsakade av konventionella opioider.

• I oktober 2023 presenterades positiva fas 1-data som visar att PN6047 är säker

och tolereras väl vid doser som förväntas kunna ge en kliniskt relevant effekt.

• I oktober 2023 inleddes ett samarbete med kontraktsforskningsbolaget Worldwide

Clinical Trials, WCT, för en planerad klinisk fas 2a-studie.

• I december 2023 fick ett samarbetsprojekt som baseras på PN6047 finansiering

från det amerikanska forskningsinstitutet NIDA för att utvärdera läkemedelskandi-

daten som en ny behandling av opioidabstinens i en preklinisk modell.

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Fas 2a-studien med PN6047 förväntas påbörjas under 2024.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

SVF Vaccines AB

Utvecklar terapeutiska vaccin för

behandling av virussjukdomar

SVF Vaccines (Solna, Sverige) utvecklar terapeutiska proteiner och DNA-vacciner mot

bland annat hepatit B och hepatit D samt vacciner för att förebygga infektioner av

covid-19 och möjliga framtida coronavirus. Terapeutiska vaccin har, till skillnad från

förebyggande vacciner, potential att bota redan infekterade patienter.

Trots tillgängligheten av förebyggande vacciner och antivirala behandlingar lever

över 250 miljoner människor med en kronisk hepatit B-infektion. Varje år dör en

miljon kroniska bärare av viruset på grund av komplikationer såsom levercirrhos och

levercancer. Det nära besläktade hepatit D-viruset infekterar 15–25 miljoner hepatit

B-bärare och förvärrar sjukdomsutvecklingen.

SVF Vaccines utnyttjar en egenutvecklad immunterapi för att producera en specifik

form av antikroppar som blockerar hepatitvirusets förmåga att invadera mänskliga

celler. Bolaget har genererat lovande effektresultat i en preklinisk djurmodell och

fortsätter nu den prekliniska utvecklingen med målet att initiera en fas 1-studie

under 2024.

Även om coronavirusinfektioner vanligtvis är milda kan vissa virustyper orsaka

livshotande tillstånd. För att möta och förebygga svåra infektioner har SVF Vaccines

utvecklat en plattform som förväntas möjliggöra framställning av vacciner mot både

nuvarande och framtida former av coronavirus. Bolaget har även beviljade patent

för chimeriska antigener som kan skapa immunrespons mot kroniska hepatit B- och

D-infektioner. Under februari 2023 initierade bolaget en fas 1-studie för sin vaccin-

kandidat mot covid-19, SVF-002, och lämnade in en specifik patentansökan för ett

potentiellt vaccin mot covid-19.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I juni 2022, vid EASL International Liver Congress, presenterade bolaget prekliniska

studiedata som indikerar att vaccinkandidaten SVF-001 har potential att framkalla

ett immunsvar i en preklinisk sjukdomsmodell av hepatit B.

• I januari 2023 ändrade bolaget namn till SVF Vaccines från tidigare Svenska

Vaccinfabriken.

• I februari 2023 inledde bolaget en klinisk fas 1-studie med bolagets universella

vaccin mot covid-19, SVF-002.

MARKNADEN

SVF Vaccines fokuserar i nuläget sin innovativa vaccinplattform på marknaden för

tera peutiska vacciner mot hepatit B och D och förebyggande vacciner mot respira-

toriska virussjukdomar såsom covid-19. Enligt forskningsrapporten ”Global Hepatitis

Drug Market & Clinical Trials Insight 2023” från KuicK uppskattas värdet av den årliga

globala marknaden för hepatit B till USD 4–5 miljarder. Denna förväntas växa till

USD 5–6 miljarder år 2023. Jämförelsevis uppskattas den årliga globala marknaden

för hepatit D till cirka USD 1 miljard. Under de senaste åren har investerares intresse

för tidiga vaccinbolag med plattformar liknande SVF Vaccines ökat markant. Anled-

ningen anses vara en ökad medvetenhet om möjligheterna till kommersialisering av

vacciner baserade på en nästa generations teknologi, exempelvis RNA-vacciner och

DNA-vacciner. Vidare har intresset för terapier mot hepatit B och D fördjupats ytter-

ligare, två områden inom vilka det medicinska behovet fortfarande är signifikant.

Projekt (First-in-class)

SVF-001

SVF-002

Primära indikationer

Hepatit B och D

SARS-CoV-2

och andra coronavirus

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

Karolinska Development 34 %

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

svfvaccines.se

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• En fas 1-studie med hepatit B- och D-vaccin beräknas kunna initieras under 2024.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Henlez ApS

Utvecklar en topikal behandling

mot hidradenitis suppurativa

Henlez (Köpenhamn, Danmark) är ett privatägt företag som utvecklar en topikal

enzymbaserad behandling av hidradenitis suppurativa. Företaget grundades 2019

av före detta Novozymes A/S-forskaren Jeppe Mouritsen, som nu är vd i bolaget.

Henlez prekliniska utvecklingsprogram, HEN-001, är en enzymbaserad, topikal app-

likation riktad mot hidradenitis suppurativa – ett starkt stigmatiserande och kroniskt

inflammatoriskt tillstånd som kännetecknas av svår smärta, illaluktande sårvätska och

permanent ärrbildning i armhålor och ljumskar. Trots ett ökande antal läkemedels-

prövningar är de tillgängliga behandlingsalternativen fortfarande otillräckliga. Patien-

ter och key opinion leaders (KOL) uttrycker enhälligt ett stort medicinskt behov av

nya behandlingar, ett problem som Henlez är redo att möta.

I oktober 2022 tog bolaget in EUR 1 miljon i såddfinansiering från de nordiska

riskkapitalbolagen Eir Ventures och Karolinska Development. Investeringen kommer

att finansiera formuleringsutvecklingen av en topikal applikation av HEN-001 inför

en kommande klinisk utvärdering av produkten, såväl som en expansion av patent-

portföljen.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I oktober 2022 deltog Karolinska Development i en såddfinansiering av Henlez

tillsammans med det nordiska riskkapitalbolaget Eir Ventures.

MARKNADEN

Uppskattningsvis 1 procent av världens befolkning är drabbad av hidradenitis

suppurativa. Den globala marknaden för terapeutiska behandlingar av sjukdomen

beräknas nå USD 1,8 miljarder år 2028. Tillgängliga medicinska behandlingsalter-

nativ för tillståndet består huvudsakligen av palliativa läkemedel, ofta godkända för

andra indikationer och för systemisk administrering som är begränsade i både antal,

säkerhet och effekt.

Projekt (First-in-class)

HEN-001

Primär indikation

Hidradenitis suppurativa

Utvecklingsfas

Preklinik

Ägande*

Karolinska Development 15%

Övriga större ägare

Eir Ventures

Ursprung

Start-up

Mer information

henlez.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Aprea Therapeutics Inc.

Cancerbehandling som hindrar tumörcellers

DNA-reparation

Aprea Therapeutics (Doylestown, USA och Stockholm, Sverige) utvecklar och

kommer sialiserar nya behandlingar mot cancersjukdomar genom att påverka de

proteiner som är involverade i tumörers förmåga att reparera skador i sitt DNA.

Bolagets primära fokus ligger på utvecklingen av ATRN-119, ett utvecklingsprojekt

som förvärvades av bioteknikbolaget Atrin Pharmaceuticals under 2022.

ATRN-119 är en oralt biotillgänglig, mycket potent och selektiv småmolekyl-

hämmare av ATR, ett protein med nyckelroller inom kontrollen av DNA-skador.

ATRN-119 utvärderas i en klinisk fas 1/2a-studie i cancerpatienter med maligna

solida tumörer och definierade genmutationer – både som monoterapi och i kombi-

nation med dagens standardbehandling. Studien syftar till att fastställa rekommende-

rad dos inför en klinisk fas 2-studie och resultat från den doseskalerande fas 1-delen

av studien väntas under första kvartalet 2024. Målsättningen är att inleda patient-

rekryteringen till dosexpansionsdelen av studien under det andra kvartalet 2024.

Aprea utvecklar också ATRN-1051, en oralt biotillgänglig, mycket potent och

selektiv småmolekylär hämmare av WEE1 som är en nyckelregulator i flera faser av

cellcykeln. I september 2023 presenterades prekliniska data för ATRN-1051 inom

äggstockscancer vilka tyder på att de selektiva egenskaperna hos läkemedelskandi-

daten kan göra den till en mer effektiv cancerterapi än andra WEE1-hämmare under

utveckling och att den har en lovande säkerhetsprofil. Fullständiga prekliniska resultat

planeras att presenteras i början av 2024. Bolaget bedömer att en ansökan om start

av den första kliniska prövningen ska kunna lämnas in tidigt 2024 och att studien

kommer att kunna påbörjas i första halvan av 2024.

Aprea är sedan oktober 2019 noterat på Nasdaq Global Select Market i USA.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2023 doserades den första patienten i den kliniska fas 1/2a studien av

läkemedelskandidaten ATRN-119.

• I februari 2023 genomfördes en garanterad nyemission som finansierar bolaget

med USD 5,5 miljoner före transaktionskostnader.

• I september 2023 presenterades prekliniska resultat för ATRN-1051 med positiv

vivo-aktivitet och säkerhetsprofil.

MARKNADEN

Flera kommersiellt tillgängliga PARP-hämmare (polyadenosin-difosfat-ribos poly-

meras) som fokuserar på reparation av DNA-skador har visat gynnsamma effekter

i patienter med DNA-reparationsdefekter och har erhållit Breakthrough Therapy

Designation av det amerikanska läkemedelsverket, FDA, för flera cancerindikationer.

De betydande kommersiella framgångarna för dessa PARP-hämmare har gjort

reparation av DNA-skador till en kliniskt och kommersiellt validerad terapeutisk

metod. Att utveckla hämmare av ataxi telangiectasia och Rad3-relaterat protein (ATR)

representerar en snabbt framväxande strategi för att behandla ett brett spektrum av

cancerformer, framför allt de som för närvarande saknar fullt effektiva behandlingar.

Projekt (First-in-class)

ATR hämmaren ATRN-119

ATR hämmaren ATRN-W1051

Primär indikation

Maligna solida tumörer

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

KDev Investments 2%

Övriga större ägare

Morgan Stanley

The Vanguard Group

BlackRock

Geode Capital Management

Ursprung

Karolinska Institutet

Mer information

aprea.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

• I oktober 2023 annonserades tidiga kliniska resultat för ATRN-119 som visar att

inga hematologiska toxiciteter eller leverfunktionstoxiciteter hos dessa kraftigt

förbehandlade solida tumörpatienter observerats i de första tre kohorterna hittills.

• I mars 2024 fick Aprea Therapeutics IND-godkännande för läkemedelskandidaten

APR-1051 från den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA. Aprea säkrade

även upp till USD 34 miljoner genom en finansieringsrunda som letts av Sphera

Healthcare. Med godkännandet och finansieringen på plats har bolaget möjlighet

att initiera den första kliniska studien med APR-1051.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Biosergen AB

Bred behandling av systemiska

svampinfektioner

Baserat på expertis inom biosyntetisk teknik bedriver Biosergen (Solna, Sverige) ett

utvecklingsprogram mot systemiska svampinfektioner med läkemedelskandidaten

BSG005.

Patienter som lider av ett nedsatt immunförsvar på grund av cancersjukdom eller

behandling med immundämpande läkemedel har visat sig vara särskilt mottagliga för

systemiska svampinfektioner.

Trots att det finns effektiva läkemedel är användningen av dessa begränsad till följd

av allvarliga biverkningar eller ökad frekvens av läkemedelsresistens. Biosergens läke-

medelskandidat BSG005 har demonstrerat ett brett spektrum av antimykotisk effekt

i prekliniska försöksmodeller. Hittills har läkemedelskandidaten visat sig ha överlägsna

egenskaper jämfört med konventionell behandling avseende effekt, toxicitet och

farmakokinetik.

I mars 2023 presenterade bolaget data från deras fas-1 studie som visade att

läkemedelskandidaten BSG005 har en god säkerhetsprofil. I september 2023 tillkän-

nagav Biosergen ett samutvecklings- och licensavtal med ett av de största läkeme-

delsföretagen i Indien, Alkem Laboratories Ltd och i december 2023 lämnade Alkem

Laboratories in ansökan om klinisk prövning för en första patientstudie med BSG005

i invasiv svampinfektion i Indien som en räddningsterapi. Alkem kommer att finansiera

alla fas 2 och 3 patientprövningar i Indien förutom den första patientprövningen med

15 patienter. Studierna förväntas täcka upp till 70 procent av alla patienter som krävs

för en global regulatorisk process. Biosergen kommer att behålla rättigheterna för

resten av världen utanför den indiska marknaden.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I mars 2023 presenterade bolaget data från deras fas-1 studie som visade

att läkemedelskandidaten BSG005 har en god säkerhetsprofil.

• I september 2023 tillkännagav Biosergen ett samutvecklings- och licensavtal

med ett av de största läkemedelsföretagen i Indien, Alkem Laboratories.

• I mars 2024 publicerade Biosergen ett prospekt med anledning av en företrädes-

emission av units som sker med stöd av godkännande på en extra bolagsstämma

den 1 mars, 2024.

MARKNADEN

Svampinfektioner dödar fler än 1,5 miljoner människor globalt varje år och antalet

fortsätter att öka. Under de senaste 10 åren har endast en ny antimykotisk produkt

godkänts. Trots detta fortsätter användningen av antimykotika att öka och WHO har

uppmärksammat multiresistens som ett allvarligt globalt hälsohot. Den totala försälj-

ningen av antimykotika för humant bruk uppskattades år 2020 till cirka 16,7 miljarder

USD. Bolaget förväntar sig att den globala årliga försäljningspotentialen för BSG005

kan överskrida 500 miljoner USD.

Projekt

BSG005

Primär indikation

Systemiska svampinfektioner

Utvecklingsfas

Fas 1

Ägande*

KDev Investments 2%

Övriga större ägare

Östersjöstiftelsen

Sintef Venture II AS

Rosetta Capital**

Ursprung

SINTEF och Norweigan Univer-

sity of Science and Technology

Mer information

biosergen.se

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

** Samägande med KDev Investments

Portföljbolag

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Data från fas 2-studien beräknas presenteras under 2024.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Promimic AB

Nanokristaller av syntetiskt ben kortar

inläkningstiden för implantat

Promimic (Mölndal, Sverige) är företaget bakom HA

nano

Surface, en ytbehandling som

idag används kliniskt på ca 1,5 miljoner implantat.

nano

Surface är en nanometertunn beläggning av hydroxylapatitkristaller som

hjälper till att stimulera tillväxten av benceller. Detta ger en starkare förankring i

benvävnaden och bättre inläkning. Ytan är unik i och med att den kan appliceras

på alla typer av implantatmaterial och geometrier, inklusive porösa material och

3D-printade strukturer – exempel på ytor där traditionell, tjockare HA-beläggning

kan täppa till porerna.

På den brasilianska marknaden samarbetar Promimic med Sistema de Implante

Nacional (S.I.N), en ledande leverantör av tandimplantat, som kommersialiserar

tand implantat belagda med HA

nano

Surface.

I USA är tekniken godkänd av FDA, vilket gör att nya implantat med HA

nano

Surface

kan komma ut på marknaden snabbt via en 510(k)-process. Detta har möjliggjort en

stark tillväxt – de senaste två åren har antalet godkända implantat för kliniskt bruk

ökat från 5 till 26 stycken.

Promimic har säljkontor i Austin, Texas och ett flertal partnerskap för utveckling

och kommersialisering på den amerikanska marknaden för ortopediska implantat. För

närvarande är marknaden för ryggimplantat bolagets starkaste segment. Samarbetet

med bolagets kunder inkluderar utveckling och kommersialisering av produkter som

behandlats med HA

nano

Surface-tekniken inom olika applikationsområden.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I februari 2023 fick Promimics kund Curiteva FDA-godkännande för ett 3D-printat

PEEK-implantat för steloperationer av halsryggen.

• Promimic flyttade i slutet av 2023 in i GoCo Health Innovation City.

MARKNADEN

Promimic fokuserar på två huvudsegment: marknaderna för ortopediska och dentala

implantat. Tillsammans representerar dessa en global marknadsmöjlighet för bolaget

som år 2025 förväntas vara värd USD 600–800 miljoner. Inom dessa segment är bo-

lagets målgrupp medelstora till stora implantatföretag och huvudmarknaden är USA.

Projekt

nano

Surface

Primär indikation

Implantatbeläggning

Utvecklingsfas

Marknadsförs

Ägande*

Karolinska Development 2%

KDev Investments 12%

Övriga större ägare

K-Svets Ventures

Chalmers Ventures

Riepen LCC

Andra AP-fonden

Ursprung

Chalmers tekniska högskola

Mer information

promimic.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

Portföljbolag

FÖRVÄNTADE MILSTOLPAR

• Under 2024 förväntas bolaget driva utvecklingsprojekt med både existerande och

nya kunder och ytterligare produktlanseringar och licensavtal slutförhandlas och

kommer kunna tillkännages.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

OssDsign AB

Skapar nästa generations benersättnings-

produkter

OssDsign (Uppsala, Sverige) är ett innovativt bolag inom benregenerering. Sedan

september 2023 fokuserar företaget hela sin verksamhet på den ortobiologiska

marknaden i USA. Denna strategi är mot bakgrund av en enastående kommersiell

framgång för det nanosyntetiska bengraftet OssDsign Catalyst, en ”off the shelf”-

produkt med mycket god skalbarhet och hög bruttomarginal.

Ungefär 20 procent av alla operationer för behandling av smärtor i ländryggen

misslyckas på grund av dålig sammanväxning mellan implantatet och ryggraden. När

kirurgerna utför ingreppet använder de en kombination av skruvar och metallstag

för att fixera kotorna och benersättningsmaterial för att stimulera bentillväxten.

OssDsign Catalyst är ett innovativt syntetiskt bengraft som består av en egenutveck-

lad nanokristallin struktur av kalciumfosfat. OssDsign Catalyst efterliknar kroppens

egen benmineralstruktur och ger en gynnsam biologisk miljö för snabb och tillförlitlig

benbildning. OssDsign Catalyst kan produceras med hög skalbarhet, har en attraktiv

vinstmarginal och stor potential på marknaden för standardiserade kirurgiska ingrepp.

OssDsign Catalyst erhöll FDA-godkännande 2020 och lanserades i USA i augusti

2021.

OssDsigns finansiella mål är att nå en försäljning på SEK 150–200 miljoner på

medellång sikt, vid vilken tidpunkt bolaget också förväntas bli kassaflödespositivt.

SENASTE UTVECKLINGEN

• I januari 2023 publicerades en första patientrapport från den kliniska studien TOP

FUSION som visar på en fullständig ryggradsfusion sex månader efter operationen

med OssDsign Catalyst.

• I september 2023 annonserades nya strategin att bli ett renodlat ortobiologiskt

bolag med fokus på USA-marknaden.

• I september 2023 restes SEK 150 miljoner i en riktad nyemission till ett antal väl-

renommerade institutionella investerare. Karolinska Development deltog med SEK

10 miljoner i emissionen.

MARKNADEN

Den globala ortobiologiska marknaden är värderad till USD 5 miljarder, 2022. Det

marknadssegmentet som OssDsign Catalyst specifikt riktar sig till värderas till USD

1,8 miljarder, och förväntas ha en årlig tillväxttakt på 8 procent.

Projekt

OssDsign

Catalyst

Primär indikation

Bentransplantat

Utvecklingsfas

Marknadsförs

Ägande*

Karolinska Development 10%**

Övriga större ägare

TAMT

Linc AB

Ursprung

Karolinska Sjukhuset

Uppsala Universitet

Mer information

ossdsign.com

* Ägande med full utspädning enligt

nuvarande investeringsplaner.

** Inkluderar indirekt innehav via

KCIF Co-Investment Fund.

Portföljbolag

• I oktober 2023 inkluderades bolagets nanosyntetiska bengraft, OssDsign Catalyst,

i det amerikanska försvarsdepartementets katalog ECAT, vilket gör produkten

tillgänglig för alla militära vårdinrättningar.

• I december 2023 annonserade OssDsign att de bedömer att intäkterna för fjärde

kvartalet kommer att överträffa marknadens förväntningar.

• I januari 2024 rapporterade OssDsign exceptionella data från sin kliniska studie

TOP FUSION. Top-line-resultaten, som granskats av oberoende radiologer, visar en

fusionsgrad på 93 procent 12 månader efter operation med det nya nanosyntetiska

bengraftet OssDsign Catalyst.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Aktier och aktieägare

Ägarstruktur

Den 31 december 2023 hade Karolinska Development 15 104 aktie-

ägare. Internationella investerare kontrollerade cirka 66,1 procent av

aktiekapitalet och cirka 60,9 procent av rösterna. Samtliga serie A-aktier

(var och en med 10 röster jämfört med en röst per B-aktie) innehas av

Insamlingsstiftelsen för Främjande & Utveckling av medicinsk forskning

vid KI.

Kursutveckling

Kursen vid stängning den första handelsdagen 2023 var 1,7 kronor och

vid årets slut handlades aktien även till 1,7 kronor. Ingen utdelning har

lämnats under 2023.

Aktiekapital

Vid slutet av 2023 uppgick aktiekapitalet till SEK 2,7 miljoner fördelat

på 270 077 594 aktier. Kvotvärdet är 0,01 kronor per aktie.

Tickersymbol och lista

Karolinska Developments aktier handlas under tickersymbolen KDEV.

Aktien är listad i Nasdaq Stockholms småbolagsindex. ISIN-kod är

SE0002190926.

Aktieägare A-aktier B-aktier Kapital % Röster %

invoX Pharma Ltd 0 128 736 384 47,67% 43,93%

Worldwide International Investments Ltd 0 28 007 077 10,37% 9,56%

Swedbank Robur Microcap fond 0 8 750 000 3,24% 2,99%

Styviken Invest AS 0 5 236 206 1,94% 1,79%

Avanza pension 0 4 707 022 1,74% 1,61%

Stift För Främjande & Utveckling 2 555 261 1 755 818 1,60% 9,32%

Coastal Investment Management LLC 0 2 470 541 0,91% 0,84%

Handelsbanken fonder 0 1 401 581 0,52% 0,48%

Nordnet Pensionsförsäkringar 0 1 400 141 0,52% 0,48%

Adis Holding 0 1 200 000 0,44% 0,41%

Summa 10 största aktieägare 2 555 261 183 664 770 68,95% 71,39%

Summa övriga aktieägare 0 83 857 563 31,05% 28,61%

SUMMA ALLA AKTIEÄGARE 2 555 261 267 522 333 100,00% 100,00%

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Styrelse

Björn Cochlovius

Styrelseledamot och ordförande sedan 2020.

Född 1968. Doctorate (Dr.rer.nat) från

Universität des Saarlandes, Assoc. Prof

Universität Heidelberg.

Övriga uppdrag: Vd i Eleva Biologics GmbH,

interims-vd i Medraxa Therapeutics GmbH,

styrelseordförande i Sapreme Technologies

BV, President i Biocure Technologies Ltd

samt General Manager i BC BioMed

Consulting GmbH.

Tidigare uppdrag inkluderar bland annat:

Styrelseordförande i Isogencia Ltd, Senior

Director Development Asia-Pacific i Abbvie

Inc., Head Oncology i Otsuka, Director

Business Development Oncology i Roche

AG, VD i OnTarget Neurology AS, Head

R&D i Affitech AS samt SVP Business

Development i Atriva Therapeutics GmbH.

Oberoende i förhållande till bolaget och

bolagsledningen samt i förhållande till större

aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Anna Lefevre

Skjöldebrand

Styrelseledamot sedan 2021.

Född 1969. Jur kand från Uppsala

universitet.

Övriga uppdrag: Vd i Swedish Medtech

Service AB, styrelseordförande i Sweden

Medtech4Health AB och styrelsemedlem i

Swecare samt St Eriks ögonsjukhus.

Tidigare uppdrag omfattar: Chefsjurist

Swedish Medtech Service AB, advokat

Delphi & Co, advokat GLS Legal, Jurist

Ernst & Young Law, bolagsjurist Front

Capital Systems AB.

Tidigare styrelseuppdrag omfattar bland

annat: Dedicare AB, E-hälsomyndigheten,

SIS AB, Medtech Europe och COCIR,

Life Science office of Sweden. Hon har

även varit ledamot i nämnden för offentlig

upphandling.

Oberoende i förhållande till bolaget,

bolags ledningen samt i förhållande till

större aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Ben Toogood

Styrelseledamot sedan 2021.

Född 1976. Bachelor of Pharmacy från

Rhodes University. MSc. från University of

Witwatersrand samt Executive MBA från

University of Cambridge.

Övriga uppdrag: Head Global Business

Development, Sino Biopharmaceuticals

Limited, vd invoX Pharma Limited,

styrelseledamot i Softhale BV och pHion

Therapeutics.

Tidigare uppdrag: Head Global BD &

M&A Sandoz AG, Group New Business

Development Executive Aspen Pharmacare

Holdings, Vice President Global Business

Development Pharmathen SA, Internatio-

nal Licensing Executive Niche Generics

(Unichem Laboratories) samt Regulatory

Affairs Merck Generics (Mylan).

Oberoende i förhållande till bolaget och

bolags ledningen. Inte oberoende i för-

hållande till större aktieägare i bolaget.

Innehar 64 001 aktier i Karolinska

Develop ment.

Philip Duong

Styrelseledamot sedan 2022.

Född 1990. Bachelor’s degree of Commerce

från University of Toronto.

Övriga uppdrag: Head of Overseas BD

& Alliance på Sino Biopharmaceuticals

Limited. styrelse ledamot i Treadwell

Therapeutics.

Tidigare uppdrag: Deutsche Bank AG

(Hong Kong Branch).

Oberoende i förhållande till bolaget och

bolags ledningen. Inte oberoende i för-

hållande till större aktieägare i bolaget.

Inget innehav i Karolinska Development.

Theresa Tse

Styrelseledamot sedan 2017.

Född 1992. Bachelor’s degree of Science in

Economics från Wharton School of Univer-

sity of Pennsylvania.

Övriga uppdrag: Styrelseordförande och

Executive Director i Sino Biopharmaceutical

Ltd (noterat på Hong Kong-börsen) och

styrelseledamot i invoX Pharma Ltd., France

Investment (China 1) Group Limited, Chia

Tai Life Technology Limited samt Yun On

Investment Holding Limited.

Oberoende i förhållande till bolaget och

bolags ledningen. Inte oberoende i för-

hållande till större aktieägare i bolaget.

Innehar genom närstående juridisk person

128 736 384 aktier.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Vårt team

Viktor Drvota

Verkställande direktör sedan 2017, dessför-

innan Chief Investment Officer sedan 2016.

Född 1965. Leg. läkare och docent i

kardiologi.

Viktor Drvota har över 20 års erfarenhet

från riskkapitalbranschen med inriktning

mot life science och har genomfört en lång

rad investeringar, signifikanta kapital-

anskaff ningar, bolagsförsäljningar och börs-

noteringar. Han var under perioden 2002–

2016 ansvarig för life science-investeringar

på SEB Venture Capital. Under denna tid

innehade han flera styrelseuppdrag i både

biotechbolag och medicintekniska bolag så-

som Arexis AB, SBL Vaccin AB, Nuevolution

AS, InDex Pharmaceuticals AB, Scibase AB

och Airsonett AB. Dessförinnan arbetade

Viktor Drvota som docent och överläkare

på Karolinska institutet/sjukhuset i Solna.

Han har även betydande erfarenhet från

preklinisk och klinisk forskning inom olika

läkemedels- och medicinteknikföretag. Han

är huvud- eller medförfattare till 29 publice-

rade vetenskapliga artiklar.

Innehar 209 996 aktier i Karolinska

Development.

Johan Dighed

Chefsjurist och vice VD

Chefsjurist sedan 2020 och vice VD

sedan 2021

Född 1973. Jur.kand.

Johan Dighed har över 20 års erfarenhet

inom finansiell juridik och affärsjuridik,

bland annat som chefsjurist för den tyska

banken SEB AG och jurist på SEB AB.

Innan han började i finanssektorn arbetade

han vid den internationella advokatbyrån

Baker & McKenzie och inom det svenska

domstolsväsendet.

Innehar 400 192 aktier i Karolinska

Development.

Per Aniansson

Investment Director

Utnämnd 2021.

Född 1966. Civilingenjör och MBA.

Per Aniansson har över 20 års erfarenhet

från riskkapitalbranschen. Per har även varit

vd för två medicinteknikbolag och CFO i

ytterligare ett riskkapitalfinansierat tillväxt-

bolag. Han har genomfört en lång rad inves-

teringar, signifikanta kapitalanskaffningar,

bolagsförsäljningar och börsnoteringar och

var under perioden 2011–19 investerings-

ansvarig inom medicinteknik, grön teknologi

och hi-tech på Fouriertransform AB. Under

denna tid innehade han flera styrelseupp-

drag i bolag såsom OssDsign AB, Scibase

AB, Renewcell AB, Powercell AB, SmartEye

AB och AAC Clydespace AB. Dessförinnan

har Per startat och varit VD för Icon Media-

lab Capital, Nordenansvarig för Siemens

Mobile Acceleration, investeringsansvarig

inom Life Science på Industrivärden och

inom teknikbolag på Innovationskapital

samt managementkonsult på Arthur D Little

och Accenture.

Nuvarande styrelseuppdrag: AAC Clyde-

Space AB och Bota Cancer insamlings-

stiftelse.

Innehar 160 006 aktier i Karolinska

Development.

Hans Christopher ”HC”

Toll

Finansdirektör

Utnämnd 2022.

Född 1968. Civilekonom.

HC Toll har över 25 års erfarenhet som

business controller och CFO, inom en rad

olika branscher, i Sverige och utomlands.

HC har bland annat varit CFO för AIK

Fotboll AB samt QuiaPEG AB och är sedan

2021 CFO på deltid för KDs portföljbolag

Umecrine Cognition AB. Utöver life science

har HC erfarenhet av en rad branscher,

såsom tung tillverkningsindustri, detalj-

handel, gaming m.m.

Innehar 35 000 aktier i Karolinska

Development.

John Öhd

Chief Scientific Officer/Venture Partner

Utnämnd 2020

Född 1971, leg läkare, Med. Dr.

John Öhd har bred kunskap och erfarenhet

av läkemedelsutveckling inom flera tera-

peutiska områden, inklusive CNS, cancer

och blodsjukdomar. Han har haft ledande

kliniska forskarroller på AstraZeneca, Shire

Pharmaceuticals och Medivir. Innan han

kom till Karolinska Development var han

Chief Medical Officer på Modus Therapeu-

tics. John innehade olika forsknings- och

kliniska befattningar vid Lunds universitet

och Karolinska Institutet / Universitets-

sjukhuset innan han började arbeta med

läkemedelsutveckling.

Inget innehav i Karolinska Development.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Vårt team

Elisabet Gimbringer

Ekonomichef

Ekonomichef sedan 2015.

Född 1965. Ekonomi utbildning från

Stockholms Universitet.

Elisabet Gimbringer har arbetat som eko-

nomichef, business controller och financial

controller inom en rad olika bolag och

verksamhetsområden under de senaste 25

åren och innan det som godkänd revisor

under 10 år.

Innehar 36 000 aktier i Karolinska

Development.

Eva Montgomerie

Redovisningsansvarig

Redovisningsansvarig sedan 2013,

anställd i koncernen sedan 2007.

Född 1958. Civ. ek.

Eva Montgomerie har arbetat 12 år inom

bank- och finanssektorn, 10 år inom

livsmedelssektorn och konfektion samt 15

år inom Life Science-branschen. Vid sidan

om sin tjänst på Karolinska Development

är hon ekonomiansvarig i Dilafor AB och

Pharmanest AB.

Innehar 33 071 aktier i Karolinska

Development.

Linda Spahiu

Investment Manager

Anställd 2021.

Född 1985. Civilingenjör, Med.Dr.

Linda Spahiu har 14 års erfarenhet från

life science-branschen. Hennes erfaren-

het inkluderar allt från akademiskt och

laboratoriearbete till marknadsstrategier

och genomförande av kommersiella due

diligence-processer. Innan hon kom till Ka-

rolinska Development var hon vd för VOC

Diagnostics, en svensk startup inom cancer-

diagnostik. Dessförinnan arbetade Linda

med strategisk affärsrådgivning på Boston

Consulting Group, uteslutande med projekt

inom medtech och life science-industrin.

Innehar 10 003 aktier i Karolinska

Development.

Mikaela Sörman

Investment Manager

Anställd 2022.

Född 1990. Master Examen i Folkhälsa och

ojämlikheter i hälsa.

Mikaela Sörman har 10 års erfarenhet inom

hälso-och sjukvårdsindustrin. Innan hon

kom till Karolinska Development jobbade

hon på Boston Consulting Group, en mana-

gementkonsult-firma, där hon fokuserade

uteslutande på projekt inom MedTech och

Life Science. Mikaela har också flerårig

erfarenhet av projektledning efter att ha

arbetat på Stiftelsen Choice, en start-up

inom hälso-och sjukvårdsområdet.

Innehar 10 003 aktier i Karolinska

Development.

Yan Cheng

President Asia

Utnämnd 2020.

Född 1985. Ekonomie kandidatexamen.

Yan Cheng har många års erfarenhet av

riskkapitalbranschen med inriktning mot

europeisk life science och varit rådgivare

till europeisk life science-företag rörande

affärsutveckling, särskilt om tekniköver-

föring och företagsförvärv mellan Asien och

Europa. Yan Cheng har också erfarenheter

av kapitalanskaffning från Fortune

500-företag, finansinstitut och family

offices.

Innehar 25 004 aktier i Karolinska

Development.

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Finansiell information

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Styrelsen och verkställande direktören

för Karolinska Development AB, organi-

sationsnummer 556707-5048, presenterar

härmed årsredovisningen för moderbola-

get och den finansiella rapporteringen för

investment bolaget avseende räkenskaps-

året 2023.

Karolinska Development (Nasdaq Stockholm:

KDEV) är ett investmentbolag som erbjuder

en unik möjlighet att ta del av värdeutveck-

lingen i ett antal nordiska life science-bolag

med betydande kommersiella möjligheter.

Samtliga portföljbolag utvecklar potentiellt

banbrytande behandlingar mot sjukdoms-

tillstånd där behovet är stort av förbättrade

terapier, bland annat hjärtsvikt, allvarliga

virusinfek tioner, njursjukdomar, sepsis,

smärta, systemisk inflammation, bendefekter,

kvinnohälsa och leversjukdomar. Hittills har

två av bolagen lanserat sina första produkter.

Karolinska Developments mål är att

de port följbolag som är verksamma inom

läkemedels utveckling i normalfallet behålls

till dess ”proof-of-concept” demonstrerats i

fas 2-studier. Anledningen är att detta är en

attraktiv tidpunkt för att göra affärer. Först

då kan man visa att en läkemedels kandidat

har den förväntade biologiska effekten,

vilket minskar den fortsatta utvecklingsris-

ken påtagligt och därmed ökar projektets

värde markant. Innehaven i de portföljbolag

som är verksamma inom det medicintek-

niska området har Karolinska Development

målsättningen att avyttra i ett skede då

bolagen lanserat sin första produkt och blivit

kassa flödespositiva. Vid dessa tidpunkter

utvärderas möjligheter att ingå kassaflödes-

Aprea Therapeutics

• Aprea Therapeutics doserade den första

patienten i bolagets kliniska fas 1/2a-stu-

die av läkemedelskandidaten ATRN-119,

vilken utvärderas som behandling av solida

tumörer genom att påverka en signalväg

som är viktig för tumörers DNA-reparation

(januari 2023).

• Aprea Therapeutics tog in finansiering

genom en garanterad nyemission som gav

bolaget USD 5,5 miljoner före transaktions-

kostnader (februari 2023).

Biosergen

• Biosergen presenterade positiva resultat

från en klinisk fas 1-studie med läke medels -

kandidaten BSG005, som utvecklas för

behandling av svampinfek tionen mukormy-

kos (mars 2023).

Dilafor

• Dilafor redovisade positiva resultat från

förlängningen av den kliniska fas 2b-stu-

dien av läkemedelskandidaten tafoxiparin.

Förlängningsdelen i studien omfattade 164

kvinnor och resultaten visar positiv effekt

på cervixutmognad och ett tydligt dos-re-

sponssamband för de utvärderade doserna

(februari 2023).

Modus Therapeutics

• Modus Therapeutics presenterade positiva

resultat från bolagets kliniska fas 1b-studie

av sevuparin, där läkemedelskandidatens

säkerhetsprofil och effekt utvärderades i en

väletablerad sjukdomsmodell för systemisk

inflammation. Resultaten från studien

kommer att användas för att välja dos och

genererande licensavtal, genomföra börs-

introduktioner eller avyttra projekt.

Karolinska Development har genom sitt

nätverk tillgång till världsledande medicinska

innovationer från välrenommerade universitet

och forsknings institutioner i Norden, inklusive

Karolinska Institutet. Bolagets ledning utgörs

av personer med lång erfarenhet av investe-

ringsverksamhet, forskning- och utveckling

och företagsbyggande; samtliga med tillgång

till omfattande globala nätverk inom läke-

medelsindustrin och/eller den vetenskapliga

sektorn.

Viktiga händelser under

räkenskapsåret

Karolinska Development

Karolinska Developments årsstämma beslu-

tade, bland annat, att fastställa balans- och

resultaträkningar, disponera årets resultat

enligt styrelsens och verkställande direktö-

rens förslag, omvälja samtliga styrelseleda-

möter, Björn Cochlovius, Philip Doung, Anna

Lefevre Skjöldebrand, Ben Toogood och The-

resa Tse, och att till styrelsens ordförande

åter utse Björn Cochlovius (maj 2023).

Viktiga händelser i portföljbolagen

AnaCardio

• AnaCardios grundare, Professor Lars

Lund, publicerade en studie som stöder

utveckling av AC01 för behandling av hjärt-

svikt (mars 2023).

• AnaCardio inkluderade den första patien-

ten i bolagets kliniska fas 1b/2a-studie med

läkemedelskandidaten AC01– en ny poten-

tiell behandling av hjärtsvikt (april 2023).

utforma designen av den planerade fas

2-studien med sevuparin i sepsispatienter

som beräknas starta under 2024 (februari

2023).

• Modus Therapeutics, har inom ramarna

för ett samarbete med en världsledande

forskargrupp, genererat data som visar

att läkemedelskandidaten sevuparin har

potential att utvecklas till en behandling

av anemi i patienter med vissa kroniska

sjukdomar. Resultaten presenterades vid

European Hematology Associations års-

möte den 8–11 juni (maj 2023).

• Modus Therapeutics genomförde en före-

trädesemission som inbringade cirka SEK

19,4 miljoner före emissionskostnader.

Kapitaltillskottet ska främst användas för

att finansiera bolagets fortsatta drift och

en breddning av det kliniska utvecklings-

programmet för läkemedelskandidaten

sevuparin till området anemi vid kronisk

njursjukdom (november 2023).

OssDsign

• OssDsign publicerade en första patientrap-

port efter att en patient stelopererats med

OssDsign Catalyst i den kliniska studien

TOP FUSION. Artikeln är publicerad i

tidskriften Biomedical Journal of Scientific

& Technical Research och visar på en full-

ständig ryggradsfusion sex månader efter

operationen (januari 2023).

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

• OssDsign erhöll ett utökat godkännande

från FDA för användning av OssDsign Ca-

talyst i ryggradsburar vid ryggradsfusioner

(september 2023).

• OssDsign genomförde en framgångsrik rik-

tad nyemission om cirka SEK 150 miljoner.

Nettolikviden ska användas till att finansie-

ra ett strategiskifte som innebär att bolaget

kommer att fokusera hela sin verksamhet

på ortobiologimarknaden i USA, ett strate-

giskifte som genomförs mot bakgrund av

en enastående kommersiell framgång för

det nanosyntetiska bengraftet OssDsign

Catalyst (september 2023).

• OssDsign meddelade att de bedömer att

intäkterna för det fjärde kvartalet 2023

kommer överträffa marknadens förvänt-

ningar. De preliminära totala intäkterna

för perioden oktober – november uppgick

till SEK 25,2 miljoner, främst till följd av

en fortsatt stark marknadsutveckling för

bolagets ortobiologiprodukter och ett antal

större ordrar från ett stort sjukhusnätverk

(december 2023).

PharmNovo

• PharmNovo presenterade lovande resultat

från en preklinisk studie som visar att inga

beroendeframkallande effekter finns samt

att lindrande av abstinenssymtom med

läkemedelskandidaten PN6047 föreligger

(september 2023).

delskandidatens potentiella roll i behand-

lingen av progressiva sjukdomar i centrala

nervsystemet (januari 2023).

• Umecrine Cognition beviljades särläkeme-

delsstatus (Orphan Drug Designation) av

den amerikanska läkemedelsmyndigheten

för läkemedelskandidaten golexanolon

inom indikationen primär biliär kolangit

(PBC). Beskedet spelar en viktig roll för

bolagets planerade kliniska utveckling av

golexanolon (januari 2023).

• Umecrine Cognition tog in ytterligare

finansiering för den fortsatta utvecklingen

av bolagets läkemedelskandidat golex-

anolon. Karolinska Development deltog

tillsammans med övriga investerare i

finansieringsrundan som gav Umecrine

Cognition totalt SEK 31,6 miljoner i form av

ett konvertibelt lån med tillhörande optioner

(mars 2023).

• Umecrine Cognition inkluderade den första

patienten i bolagets kliniska fas 2 studie i

primär biliär kolangit (PBC) (april 2023).

• Umecrine Cognition presenterade resultat

från en preklinisk testmodell av kolestas

som visar på verkningsmekanismen för

bolagets kliniska läkemedelskandidat

golexanolon vid kolestatisk leversjukdom.

Resultaten redovisades under en pos-

terpresentation vid den internationella

leverkongressen EASL i Wien, 21–24 juni

(juni 2023).

• PharmNovo har framgångsrikt slutfört bola-

gets kliniska fas 1-studie med PN6047, en

läkemedelskandidat som utvecklas som

en potentiell behandling mot nervsmärta.

Resultaten från studien visar att PN6047

är säker och tolereras väl vid doser som

förväntas kunna ge en kliniskt relevant

effekt. Produktprofilen visar tydliga fördelar

jämfört med konventionella opioider

(oktober 2023).

• PharmNovo meddelade att läkemedels-

kandidat PN6047 kommer att utvärderas

som en potentiell behandling av opioid-

abstinenssyndrom. Det amerikanska Natio-

nal Institute of Drug Abuse, NIDA, kommer

att finansiera ett samarbetsprojekt för att

utvärdera PN6047, som är en selektiv

deltaopioidreceptor-agonist, DORA, i en

preklinisk modell (december 2023).

SVF Vaccines

• SVF Vaccines inledde en klinisk fas 1-stu-

die med bolagets universella vaccin mot

covid-19, SVF-002. Syftet med studien är

att utvärdera vaccinkandidatens säkerhets-

profil och förmåga att skapa ett immunsvar

i friska försökspersoner (februari 2023).

Umecrine Cognition

• Umecrine Cognition presenterade lovande

prekliniska data för bolagets längst avan-

cerade läkemedelskandidat golexanolon i

en väletablerad modell av Parkinsons sjuk-

dom. Resultaten indikerar att golexanolon

kan förbättra flera symtom på Parkinsons

sjukdom och ökar förståelsen för läkeme-

• Umecrine Cognition presenterade resultat

från en studie i en väletablerad preklinisk

testmodell av Parkinsons sjukdom vid the

6th World Parkinson Congress i Barcelona,

Spanien, 4-7 juli. Resultaten visar att bola-

gets läkemedelskandidat golexanolon har

effekt på trötthet, ångest, depression och

vissa kognitiva och motoriska förändringar

i sjukdomsmodellen (juli 2023).

• Umecrine Cognition genomförde en kapi-

talanskaffning, i form av ett konvertibellån

med tillhörande optioner, för den fortsatta

utvecklingen av läkemedelskandidaten

golexanolon. Karolinska Development

ingår i det investerarkonsortium som deltar

i finansieringsrundan, vilken gav Umecrine

Cognition ett kapitaltillskott om totalt 30,4

miljoner kronor (november 2023).

• Umecrine Cognition presenterade positiva

resultat från en studie med bolagets läke-

medelskandidat golexanolon i en preklinisk

modell av PBC-relaterad symtomologi och

neuroinflammation. Resultaten indikerar en

normaliserande effekt på kognitiva symtom

såsom trötthet, motoriska störningar,

neuro inflammation och neurala signaler.

Resultaten publicerades i novemberutgå-

van av den internationellt välrenommerade

tidskriften Liver International (november

2023).

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Tilläggsköpeskillingar

Forendo Pharmas tidigare aktieägare, bland

andra Karolinska Development, är berättigade

till att erhålla villkorade tilläggsköpe skillingar

om totalt USD 870 miljoner (kopplade till

milstolpar i utvecklingen, registreringen och

kommersialiseringen av Forendo Pharmas

läkemedelskandidater). Karolinska Develop-

ment erhöll SEK 18,3 miljoner under 2023.

Tilläggsköpeskillingar förväntas betalas ut

under perioden 2024 – 2034.

Karolinska Development skall erlägga

fem procents tilläggsköpeskilling enligt

överlåtelse avtalet med Industrifonden avse-

ende Aprea Therapeutics. Tilläggsköpeskil-

lingen erläggs när Karolinska Development

avyttrar (indirekt via KDev Investments AB)

innehav i Aprea Therapeutics. Under 2023

skedde ingen realisering.

Avyttringar

Inga avyttringar har skett under 2023.

Investmentbolaget och moderbolaget

Den finansiella rapporteringen är uppdelad

på finansiell rapportering för moderbolaget

och för Investmentbolaget. Moderbolaget och

Investmentbolaget är samma juridiska enhet

men för att följa rapporteringskraven är de

finansiella rapporterna uppdelade.

Moder bolaget redovisar i enlighet med

Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell

rapportering, RFR 2. Investmentbolaget följer

kraven för ett noterat bolag och redovisar

enligt IFRS, antagen av EU, och Årsredovis-

ningslagen.

Finansiell utveckling för Investment-

bolaget under 2023 (SEK miljoner)

Investeringar

Som framgår ovan är Karolinska Develop-

ments investeringsstrategi att finansiera

sina portföljbolag till den viktiga värdehö-

jande milstolpe då bolagen kan avyttras.

Karolinska Development fokuserar också

på att attrahera externa specialiserade life

scienceinvesterare för att säkerställa ett brett

investerarsyndikat för att stötta utvecklingen

av portföljbolagen och för att hantera risker

samt maximera chanserna att lyckas.

Under 2023 uppgick investeringarna från

externa investerare och Karolinska Deve-

lopment totalt till SEK 394 miljoner. Under

åren 2020, 2021 och 2022 uppgick totala

investeringar i portföljbolagen till SEK 146

miljoner, SEK 456 miljoner respektive SEK

465 miljoner vilket ger ett totalt investerings-

belopp under fyraårsperioden 2020–2023

om SEK 1 461 miljoner.

Karolinska Developments investeringar

i portföljbolag uppgick under 2023 till SEK

103,0 miljoner, varav SEK 98,6 miljoner var

kontanta inves teringar och SEK 4,4 miljoner

var icke kassa flödespåverkande investering-

ar (ränta på utestående lån).

Karolinska Development investerade i sex

bolag: Umercrine Cognition SEK 31,4 miljo-

ner, Modus Therapeutics SEK 23,5 miljoner,

Dilafor SEK 16,3 miljoner, PharmNovo SEK

13,7 miljoner, OssDsign SEK 10,0 miljoner

och SVF Vaccines SEK 8,1 miljoner.

2023 års investeringar i Karolinska Developments portföljbolag

SEK miljoner

Karolinska

Development

Externa

Investerare

Totalt Investerat

2023

Umecrine Cognition 31,4 31,9 63,3

Modus Therapeutics 23,5 4,4 27,9

Dilafor 16,3 24,0 40,3

PharmNovo 13,7 28,0 41,7

OssDsign 10,0 140,0 150,0

SVF Vaccines 8,1 0,0 8,1

Aprea 0,0 57,8 57,8

Biosergen 0,0 5,4 5,4

Totalt 103,0 291,5 394,5

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

som ägs indirekt via KDev Investments

ökade med SEK 41,8 miljoner under 2023.

Huvud orsaken till ökningen i verkligt värde

var uppgången i aktiekursen i det noterade

innehavet Promimic.

Totalt verkligt värde på portföljbolag ägda

såväl direkt av Karolinska Development som

indirekt via KDev Investments ökade med

SEK 127,8 miljoner under 2023.

Som en följd av ökningen i verkligt värde

av portföljen som ägs via KDev Investments,

ökade den potentiella utdelningen till Rosetta

Capital med SEK 11,4 miljoner, vilket resulte-

rade i en nettoökning av portföljens verkliga

värde med SEK 116,4 miljoner under 2023.

Miljoner SEK 2023-12-31 2022-12-31 2023 jmf 2022

Verkligt värde i Karolinska Development portföljen

(onoterade bolag) 741,4 704,4 37,0

Verkligt värde i Karolinska Development portföljen

(noterade bolag) 124,6 75,5 49,1

Verkligt värde i KDev Investments portföljen 574,3 532,5 41,8

Portföljens totala verkliga värde 1 440,3 1 312,5 127,8

Potentiell fördelning till Rosetta Capital av verkligt värde

i KDev Investments -339,9 -328,5 -11,4

Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell

fördelning till Rosetta Capital) 1 100,4 984,0 116,4

Portföljens totala verkliga värde uppgick den 31 december 2023 till SEK 1 440,3 miljoner och genom att potentiell

fördelning till Rosetta Capital uppgick till SEK 339,9 miljoner uppgick portföljens netto verkligt värde den 31 december

2023 till SEK 1 100,4 miljoner.

Portföljens verkliga värde

Verkligt värde av portföljbolagen som ägs

direkt av Karolinska Development ökade

med SEK 86,0 miljoner under 2023. Verkligt

värde ökade i huvudsak till följd av inves-

teringar i portföljbolag men också genom

verkligt värde ökning genom uppgången i

aktiekurserna för de noterade innehaven

OssDsign och Promimic. Verkligt värde

minskades med nedgången i Umecrine

Cognition efter utspädningseffekten i sam-

band med kapitalanskaffningar men också

genom nedgången i aktiekurserna för det

noterade innehavet Modus Therapeutics.

Det verkliga värdet av portföljbolagen

Resultat 2023 (jämförelsetal avser 2022)

Karolinska Developments intäkter utgörs

primärt av fakturerade tjänster till portfölj-

bolagen, vilka uppgick till SEK 2,0 miljoner

2023 (SEK 2,3 miljoner).

Resultatet av Förändring i verkligt värde

av andelar i portföljbolag via resultatet

uppgick till SEK 15,2 miljoner 2023 (SEK

-76,1 miljoner). Övriga finansiella tillgångar

och skulder, i form av tilläggsköpeskillingar,

ökade i verkligt värde med SEK 8,9 miljoner

under 2023 (SEK 20,4 miljoner).

Övriga externa kostnader uppgick till

SEK 7,0 miljoner (SEK 6,8 miljoner) och

personal kostnaderna minskade till SEK 21,8

miljoner, vilket i huvudsak beror på utfall av

bonusprogram, (SEK 26,6 miljoner) under

2023.

Rörelseresultatet 2023 var SEK -3,5

miljoner (SEK -87,4 miljoner).

Under 2023 uppgick ränteintäkterna från

bankmedel och portföljbolag, fem portfölj-

bolag lånefinansierades, totalt till SEK 7,3

miljoner (SEK 1,4 miljoner). Värdeförändring

på kortfristiga placeringar uppgick till SEK

1,6 miljoner (SEK -1,3 miljoner). Bolaget har

inte haft några ränte bärande skulder under

året varför räntekostnaden uppgår till SEK

0,0 miljoner (SEK 0,8 miljoner). Finans nettot

uppgick därmed till SEK 8,9 miljoner (SEK

-0,7 miljoner) under 2023.

Investmentbolagets resultat före skatt

uppgick till SEK 5,4 miljoner 2023 (SEK

-88,1 miljoner).

Finansiell ställning

Resultat efter skatt om SEK 5,4 miljoner

ledde till att de balanserade vinstmedlen

ökade med SEK 5,4 miljoner (SEK 270,4

miljoner), aktiekapitalet är oförändrat under

2023 (ökade med SEK 0,9 miljoner) och det

egna kapitalet den 31 december 2023 upp-

gick till SEK 1 246,8 miljoner (SEK 1 241,4

miljoner).

De totala tillgångarna uppgick till SEK 1 258,4

miljoner den 31 december 2023 (SEK 1 251,6

miljoner) och soliditeten i invest mentbolaget

var 99 procent (99 procent).

Bolaget har inga räntebärande skulder per

den 31 december 2023 (SEK 0,0 miljoner).

Den 31 december 2023 uppgick likvida

medel (inklusive kortfristiga placeringar) till

SEK 85,3 miljoner (SEK 189,8 miljoner).

Se avsnitt Finansiella risk nedan för styrel-

sens syn på bolagets finansiella situation.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Kassaflöde

Kassaflöde från den löpande verksamheten

före förändringar av rörelsekapital och

operationella investeringar 2023 uppgick till

SEK -24,0 miljoner (SEK -31,3 miljoner), ett

förbättrat kassaflöde med SEK 7,3 miljoner

jämfört med 2022.

Under 2023 investerade Karolinska Deve-

lopment SEK 98,6 miljoner (SEK 109,2

miljoner) kontant i portföljbolagen, erhöll

tilläggsköpe skillingar om SEK 18,3 miljoner

(SEK 5,4 miljoner), avyttrade kort fristiga pla-

ceringar om SEK 60,3 miljoner (förvärvade

SEK 10 miljoner). Tillsammans med föränd-

ringar i rörelsekapitalet uppgick kassaflödet

från den löpande verksamheten till SEK

-44,9 miljoner (SEK -146,3 miljoner). Finan-

sieringsverksamheten uppgick 2023 till SEK

-0,8 miljoner (SEK 235,0 miljoner), vilket ger

ett kassaflöde för 2023 om SEK -45,8 miljo-

ner (SEK 88,7 miljoner) och likvida medel vid

årets slut om SEK 85,3 miljoner (SEK 131,1

miljoner). Räknas kortfristiga placeringar in

i kassaflödet uppgår likvida medel och kort-

fristiga placeringar vid årets slut till SEK 85,3

miljoner (SEK 189,8 miljoner).

velopment arbetar intensivt med att hantera

omvärldens inverkan på värdet på inves-

teringarna och arbetar löpande med olika

finansieringsalternativ för att säkerställa det

långsiktiga kapitalbehovet och därmed öka

graden av strategiskt och operativt utrymme

för framtiden.

Medicinsk risk

Karolinska Development investerar ofta i

bolag med projekt som befinner sig i tidiga

stadier, innan positiva effekter har påvisats,

i djurförsök eller på människor, så kallade

”proof-of-principle” respektive ”proof-of-con-

cept. Majoriteten av portföljbolagens projekt

befinner sig därmed i klinisk utvecklingsfas

och det krävs ytterligare forsknings- och ut-

vecklingsarbete innan bolagens innovationer

och teknologier kan kommersialiseras. Ex-

empel på sådant arbete är läkemedelstester

på patienter som genomförs för att bedöma

läkemedlets effekt och säkerhet. Problem

eller förseningar kan uppkomma och utveck-

lingsarbetet kanske inte kan genomföras

med framgång eller över huvud taget.

Portföljbolagens framtida produktutveck-

ling kan misslyckas precis som all utveckling

av läkemedel och andra bioteknikprodukter

eller teknologier och medicinteknik. Detta

innefattar bland annat möjligheten att någon

eller samtliga av portföljbolagens produkt-

kandidater visar sig sakna effekt, vara tox-

iska eller att de på annat sätt inte uppfyller

myndighetskrav.

Likviditetstrisk

Framtida investeringar i nya och nuvarande

portföljbolag kommer att kräva kapital.

Det finns ingen garanti för att kapital kan

anskaffas på godtagbara villkor, eller att

sådant anskaffat kapital är tillräckligt för att

finansiera verksamheten enligt upprättad

verksamhetsplan, eller att sådant kapital kan

anskaffas överhuvudtaget.

För att säkerställa finansiering till investe-

ringar i befintliga och nya portföljbolag kan

Karolinska Development komma att söka

ytterligare finansiering i framtiden. Sådan yt-

terligare finansiering kanske inte kommer att

finnas tillgänglig för Karolinska Development

på godtagbara villkor, eller överhuvudtaget.

Om det inte är möjligt för Karolinska Deve-

lopment att erhålla finansiering i rätt tid, kan

Bolaget bli tvunget att väsentligt minska sina

investeringar.

Lånefinansiering, om sådan finns till-

gänglig, kan vara kostsam och kan medföra

begränsande förpliktelser eller på annat sätt

inskränka Bolagets finansiella flexibilitet.

Karolinska Development investerar främst

i onoterade bolag, vilket innebär att Karo-

linska Development kan vara oförmöget

att finna lämpliga försäljningsalternativ för

sina investeringar inom den av Karolinska

Development förväntade tidsramen, eller

överhuvudtaget.

Forsknings- och utvecklingsverksamheten

samt marknadsföringen inom life science-in-

Information om risker och

osäkerhetsfaktorer

Investmentbolaget och moderbolaget

Karolinska Development har identifierat ett

antal riskområden, som listas och beskrivs

nedan. Om en eller flera av dessa risker

inträffar, riskerar portföljbolagens och

Bolagets verksamhet, resultat, finansiella

ställning och tillväxt att påverkas negativt.

Politisk och allmän omvärldsrisk

Rysslands invasion av Ukraina liksom kriget

i Gaza och därmed följande störningar av

sjötransporter genom Röda Havet påverkar

fortsatt ekonomin och samhället som helhet

inklusive Karolinska Development och dess

portföljbolag. Den generella nedgången

på börsen sedan 2022 samt höjningen av

styrräntan har skiftat finansmarknadens

fokus från tillväxtbolag till bolag med positiva

operativa kassaflöden, vilket har lett till lägre

värdering i många tidigare högt värderade

tillväxtbolag. Detta påverkar Karolinska

Development och dess möjligheter att dels

finansiera sina portföljbolag, dels att avyttra

desamma vid för Karolinska Development

lämplig tidpunkt.

Värdet på innehav i noterade bolag kan

minska, förseningar i kliniska prövnings-

program kan inträffa och möjligheter till

refinansieringar kan försvåras. Styrelsen

följer utvecklingen noga och Karolinska De-

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

dustrin är kapitalintensiv. Portföljbolagen

kanske inte kommer att kunna anskaffa

ytterligare kapital på fördelaktiga villkor och

det kapital som kan anskaffas kanske inte

kommer att vara tillräckligt för att finansiera

aktiviteterna i enlighet med portföljbolagens

respektive affärsplaner.

Karolinska Developments eventuella oför-

måga att delta i framtida investeringsrundor i

ett portföljbolag kan leda till att portföljbolaget

måste inskränka sin verksamhet och/eller att

Karolinska Developments ägande i bolaget

späds ut av andra investerare. Även i situ-

ationer där Karolinska Development skulle

kunna och vilja delta, kan medinvesterare

vara ovilliga att delta på samma villkor.

Regulatorisk risk

Portföljbolagen och deras samarbetspartners

kommer inte att kunna marknadsföra någon

av sina produkter utan att först erhålla erfor-

derliga tillstånd från behöriga myndigheter.

Den regulatoriska processen för att erhålla

tillstånd för en ny läkemedelsprodukt kan ta

flera år och kräver ofta avsevärda finansiella

och andra resurser. För att erhålla myndig-

hetstillstånd för kommersialisering av port-

följbolagens produkter krävs det att portfölj-

bolagen och deras samarbetspartners slutför

kliniska studier för att påvisa produkternas

säkerhet och effektivitet. Portföljbolagen och

deras samarbetspartners kan komma att

misslyckas med att erhålla tillstånd från myn-

digheter för att påbörja eller slutföra sådana

kliniska studier.

Om tillstånd erhålls kan de kliniska studi-

är redan etablerade på portföljbolagens

marknader och kan ha konkurrensmässiga

fördelar.

Konkurrenter kan komma att utveckla

effektivare, billigare och lämpligare produkter

eller erhålla patentskydd tidigare eller lyckas

kommersialisera sina produkter tidigare

än Karolinska Developments portföljbolag.

Dessa konkurrerande produkter kan medföra

att portföljbolagens produktkandidater blir

obsoleta eller kan på annat sätt begränsa

portföljbolagens möjligheter att generera

vinster från sina produktkandidater.

Portföljbolagen är ofta aktiva på marknader

som karaktäriseras av snabb utveckling. Nya

och konkurrerande produkter och teknologi-

er kan utgöra ett hot mot de produkter som

portföljbolagen utvecklar. Förändringar i prin-

ciperna för prissättning kan försämra värdet

på de produkter, teknologier och tjänster som

portföljbolagen utvecklar.

Karolinska Development har en relativt

snäv portfölj vilket begränsar möjligheten att

en eller flera projekt kan kommersialiseras

tillräckligt framgångsrikt för att medföra bety-

dande utdelningar eller försäljningslikvider till

Karolinska Development.

Immaterialrättsrisk

Portföljbolagens framgång är till stor del

beroende av sin förmåga att skydda me-

toder och teknologi som de utvecklar med

patent och andra immaterialrättigheter för

att förhindra konkurrenter från att använda

deras uppfinningar och annan skyddad

information. Då patentansökningar i allmän-

erna påvisa att produkter inte är säkra eller

effektiva i den omfattning som krävs för att

erhålla myndighetstillstånd för marknadsfö-

ring av produkter.

Positiva resultat påvisade i utvecklings-

studier och kliniska studier som slutförts av

portföljbolagen och deras samarbetspartners

kanske inte bekräftas av resultaten av framti-

da kliniska studier.

På grund av de kemiska och biologiska

ingredienserna i läkemedelsprodukter samt

tillverkningsprocessens karaktär, är läkeme-

delsindustrin föremål för omfattande miljö-

skyddsregler. Portföljbolagen kanske inte

kommer att lyckas att erhålla de tillstånd som

krävs för att kunna bedriva sin verksamhet.

Därutöver kan sådana tillstånd återkallas om

portföljbolagen inte följer miljökrav beträf-

fande rätt hantering och omhändertagande

av farligt avfall eller på annat sätt inte lyckas

följa de villkor som följer av tillstånden.

Marknadsrisk

Den tid det tar innan en produktkandidat har

genomgått hela forsknings- och utvecklings-

processen, etablerat ett starkt patentskydd,

uppfyllt samtliga myndighetskrav och hittat

starka marknadsförings- och distributions-

partners underskattas ofta. Detta kan leda

till att milstolpsbetalningar och royaltyintäkter

försenas eller helt uteblir.

Marknaden för portföljbolagens produkt-

kandidater och nya teknologier kan vara

föremål för hård konkurrens. Portföljbolagens

direkta och indirekta konkurrenter kan vara

stora internationella företag. Sådana aktörer

het är konfidentiella under 18 månader från

ansökningsdagen kan tredje part ha lämnat

in patentansökningar avseende metoder eller

teknologier som avses i ett portföljbolags pa-

tentansökan utan att portföljbolaget är med-

vetet om sådan patentansökan. Detta kan

medföra att portföljbolagets patentansökan

inte har prioritet, vilket i sin tur kan resultera i

att patentskyddet blir avsevärt mindre än vad

patentansökan avsett.

Det faktum att ett patent beviljats innebär

inte ett absolut skydd under patenttiden.

Patent kan i efterhand bli ogiltigförklarade

genom domstols- eller myndighetsbeslut

vilket leder till ett otillräckligt patentskydd

gentemot andra innovationer. Dessutom

måste beviljade patent överlåtas på ett

korrekt sätt från uppfinnaren/uppfinnarna till

portföljbolaget i fråga.

Patentlagstiftningens utformning medför

att användningen av en innovation i enlig-

het med ett portföljbolags patent kan vara

reglerat av teknologin i ett annat patent som

portföljbolaget är beroende av. I en sådan

situation finns en risk för att portföljbolaget

inte kan säkerställa sin rätt att utnyttja den

aktuella teknologin på, för portföljbolaget,

rimliga villkor eller överhuvudtaget.

Tredje part kan väcka talan mot ett port-

följbolag angående patentintrång. Likaså kan

ett portföljbolag bli tvunget att vidta rättsliga

åtgärder mot tredje part för att säkerställa

att ett beviljat patent efterföljs eller för att

fastställa omfattningen och ogiltigheten av

ett patent som tillhör tredje part. Patent-

tvister kan ofta ta flera år, så att kostnaden

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

för att driva immaterialrättsliga tvister kan

vara betydande för ett portföljbolag, även

om tvisten slutligen får ett positivt utfall för

portföljbolaget.

Det finns en risk att portföljbolagens

beviljade patent inte utgör ett tillräckligt

legalt eller kommersiellt skydd mot finansiellt

starka konkurrenter som, trots patentet, kan

använda portföljbolagets metoder och tekno-

logier. Endast ett fåtal av portföljbolagen kan

ha registrerat varumärken. Utan erforderlig

registrering kan det vara svårt, alternativt

tids- och resurskrävande, att hindra tredje

part från att använda respektive portföljbo-

lags firma eller produktnamn.

Respektive portföljbolag kan vara beroen-

de av att även sådana företagshemligheter

som inte skyddas av patent eller andra

immaterialrättigheter kan skyddas. Såda-

na företagshemligheter kan t ex inkludera

information avseende uppfinningar för vilka

patentskydd ännu inte har sökts eller till

information avseende tillverkningsprocesser

eller metoder för vilka patentskydd inte kan

sökas.

Portföljbolagens anställda och samarbets-

partners har i allmänhet tystnadsplikt gent-

emot respektive portföljbolag. Det kan dock

hända att någon, som har information av

stort värde för portföljbolaget ifråga, avslöjar

eller använder denna information på ett sätt

som försämrar portföljbolagets position på

marknaden.

Kompetensrisk

Det är nödvändigt att Karolinska Developme-

nt liksom dess portföljbolag lyckas bibehålla

sina nyckelanställda och vid behov nyre-

krytera. Det kommer följaktligen att ställas

höga krav på dessa bolags professionella

ledarskap, att Karolinska Developments och

dess portföljbolags tydliga profil upprätthålls

samt att den förväntade utvecklingen för-

verkligas. Karolinska Development och dess

portföljbolag konkurrerar om personal med

andra bolag, investeringsfonder, universitet,

offentliga och privata forskningsinstitut samt

statliga och övriga organisationer.

Reputationsrisk

Portföljbolag som är i en kommersiell fas

kan i många fall vara utsatta för risken för

produktansvarskrav som kan aktualiseras till

följd av eventuella brister i tillverkning, stu-

dier eller marknadsföring av vissa läkemedel

eller diagnostik-, bioteknik- och medicintek-

nikprodukter. Portföljbolagen kan komma att

vara förhindrade att erhålla eller upprätthålla

försäkringsskydd på godtagbara villkor mot

sådana krav, eller över huvud taget. Därut-

över kan försäkringar som portföljbolagen

faktiskt erhåller visa sig ge otillräckligt skydd

mot ett potentiellt ansvar. Detta kan påverka

portföljbolagens och Bolagets verksamhet,

resultat, finansiella ställning och tillväxt

negativt.

Det finns således en risk att portfölj-

bolagen ådrar sig ansvar för skador eller

kostnader för avhjälpande, sanering eller

kontroll av miljöproblem.

Portföljbolagen kan även bli föremål för

rättsliga sanktioner och väsentliga ersätt-

ningsanspråk och kostnader eller bli tvungna

att ställa in eller justera sin verksamhet.

Under de olika utvecklingsfaserna kan

portföljbolagen komma att utföra tester på

både djur och människor. Om dessa försök

inte hanteras professionellt eller resultatet

av dessa försök skadar deltagare i testerna,

kan detta skapa dåligt rykte för portföljbo-

lagen, samt potentiellt även för Karolinska

Development.

Finansiella risker

Finansiella risker beskrivs i not 16.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Finansiell utveckling för

moder bolaget under 2023

(Belopp i SEK miljoner, jämförande tal avser

2022).

Under år 2023 uppgick moderbolagets

rörelse resultat till SEK -3,6 miljoner

(SEK -87,5 miljoner), vilket är en förbättring

med SEK 83,9 miljoner jämfört med 2022.

Moder bolagets resultat efter skatt under

året uppgick till SEK 5,2 miljoner (SEK -88,1

miljoner).

Det egna kapitalet ökade från SEK 1 241,5

miljoner 31 december 2022 till SEK 1 246,7

miljoner den 31 december 2023, en ökning

med SEK 5,2 miljoner (SEK 270,4 miljoner).

Bolagsstyrningsrapport

Bolagsstyrningsrapporten återfinns på sid

86–90.

Riktlinjer för ersättning till VD och

övriga ledande befattningshavare samt

övriga villkor

Riktlinjer för ersättning till ledande befatt-

nings havare föreslås av styrelsen, för beslut

av årsstämman. För 2023 års riktlinjer se

not 5.

Innehav av egna aktier

Vid årets utgång innehade bolaget 244 285

egna aktier vilket motsvarar 2 443 SEK

av aktiekapitalet och den ersättning som

betalats uppgick totalt till SEK 4,7 miljoner.

Återköp av egna aktier har genomförts under

tidigare räkenskapsår, i syfte att täcka soci-

ala avgifter relaterade till PSP-incitaments-

programmen. Inga förvärv eller överlåtelser

av egna aktier har skett under året.

Av bolagsstämman lämnade

bemyndiganden

Vid årsstämman 2023 bemyndigade stäm-

man styrelsen att fram till nästa årsstämma

utan företrädesrätt för aktieägarna vid ett

eller flera tillfällen besluta om emission av

B-aktier upp till högst tjugo procent av aktie-

kapitalet.

Årsstämman bemyndigade vidare styrel-

sen att besluta om överlåtelse av tidigare

förvärvade 244 285 aktier av serie B.

Aktiekapital och ägande

Karolinska Developments aktiekapital

uppgick i slutet av räkenskapsåret till

SEK 2,7 miljoner. Antal aktier uppgick till

270 077 594, fördelat på 2 555 261 A-aktier

(med tio röster vardera) och 267 522 333

B-aktier (med en röst vardera), samtliga

aktier med ett kvotvärde av SEK 0,01.

Största aktieägare var invoX Pharma Ltd

med totalt 128 736 384 B-aktier vilket repre-

senterar 47,67 procent av kapitalet och 43,93

procent av rösterna, Worldwide International

Investments Ltd med totalt 28 007 077

B-aktier vilket representerar 10,37 procent

av kapitalet och 9,56 procent av rösterna,

Swedbank Robur Microcap fond med totalt

8 750 000 B-aktier vilket representerar 3,24

procent av kapitalet och 2,99 procent av

rösterna, Styviken Invest AS med totalt

5 236 206 B-aktier vilket represnterar 1,94

procent av kapitalet och 1,79 procent av

rösterna, Avanza pension med totalt

4 707 022 B-aktier vilket representerar 1,74

procent av kapitalet och 1,61 procent av

rösterna, Insamlingsstiftelsen för främjande

och utveckling av medicinsk forskning vid KI

innehade 2 555 261 A-aktier och 1 755 818

B-aktier, vilket motsvarar 1,60 procent av

kapitalet och 9,32 procent av rösterna.

Framtida utveckling

Karolinska Development har en fokuserad

portfölj bestående av läkemedels- och medi-

cintekniska bolag med betydande möjligheter

till värdeskapande. Portföljbolagen utvecklar

högt differentierade och kommersiellt attrak-

tiva produkter som har potential att leverera

både övertygande kliniska och hälsoekono-

miska fördelar, liksom attraktiv avkastning.

Majoriteten av Karolinska Developments

portföljbolag är välfinansierade inför det fort-

satta utvecklings- och kommersialiserings-

arbetet och väl positionerade för att leverera

avgörande värdegenererande milstolpar

inom de kommande två åren.

Miljö och ansvar

Karolinska Developments verksamhet med-

för inte några särskilda miljörisker och några

särskilda miljörelaterade tillstånd eller beslut

från myndigheter behövs ej. Karolinska

Development bedriver sin verksamhet enligt

tillämpliga hälso- och säkerhetsregler samt

erbjuder sina anställda en säker och sund

arbetsmiljö.

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Flerårsöversikt Investmentbolaget

Belopp MSEK 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017

Resultaträkning

Intäkter 2 2 2 3 3 3 2

Resultat av verkligt värde förändring 24 -56 189 -172 387 100 255

Rörelsekostnader -30 -34 -31 -33 -42 -29 -37

Rörelseresultat -4 -87 161 -202 348 74 221

Finansnetto 9 -1 10 -5 -45 -44 -41

Resultat efter finansiella poster 5 -88 171 -207 303 31 180

Balansräkning

Materiella anläggningstillgångar 3 1 1 1 1 – –

Andelar i portföljbolag 1 100 984 950 770 1 048 619 448

Lånefordringar portföljbolag – – – – 2 5 3

Övriga finansiella tillgångar 57 60 62 – – 27 41

Summa anläggningstillgångar 1 161 1 044 1 013 771 1 050 651 492

Övriga omsättningstillgångar 12 18 4 43 64 58 2

Kortfristiga placeringar – 59 50 – – 70 150

Likvida medel 85 131 42 76 52 16 19

Summa omsättningstillgångar 97 207 97 119 117 143 171

Summa tillgångar 1 258 1 252 1 109 890 1 167 794 663

Eget kapital 1 247 1 241 971 800 1 008 296 267

Långfristiga skulder – – – – – 11 384

Kortfristiga skulder 12 10 138 90 159 487 12

Summa skulder och eget kapital 1 258 1 252 1 109 890 1 167 794 663

Kassaflöde

Kassaflöde från den löpande verksamheten och

investeringsverksamheten -44 -146 -32 25 50 -3 11

Kassaflöde från finansieringsverksamheten -1 235 -1 -1 -14 0 -3

Årets kassaflöde -45 89 -33 24 36 -3 9

Förvaltningsberättelse

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Flerårsöversikt Investmentbolaget forts.

Belopp MSEK 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017

Nyckeltal

Substansvärde 1 253 1 249 978 806 1 027 247 277

Nettoskuld -85 -190 32 0 38 393 210

Sysselsatt kapital 1 247 1 241 1 096 876 1 008 307 651

Räntabilitet på eget kapital 0% -7% 18% -26% 30% 10% 66%

Räntabilitet på sysselsatt kapital 0% -7% 16% -24% 30% 10% 27%

Soliditet 99% 99% 88% 90% 86% 37% 40%

Medelantal anställda 8 8 7 7 7 7 7

Data per aktie

Resultat efter skatt, SEK, efter utspädning 0,02 -0,34 0,97 -1,18 4,10 0,48 2,93

Resultat efter skatt, SEK, före utspädning 0,02 -0,34 0,97 -1,18 4,10 0,48 2,93

Eget kapital, SEK 4,6 4,6 5,5 4,6 15,7 4,6 4,2

Substansvärde, SEK 4,6 4,6 5,6 4,6 5,9 3,8 4,3

Aktiens börskurs vid årets slut, SEK 1,7 1,7 5,3 1,8 3,5 6,2 5,8

Utdelning, SEK 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Börskurs/Eget kapital per aktie 37% 37% 96% 40% 23% 135% 139%

Börskurs/Substansvärde per aktie 37% 37% 95% 39% 60% 162% 133%

Antal aktier vid årets utgång 270 077 594 270 077 594 175 665 409 175 665 409 175 665 409 64 361 206 64 361 206

Vägt genomsnittligt antal aktier, före utspädning 269 833 309 257 417 460 175 421 124 175 421 124 73 874 552 64 136 941 61 243 234

Vägt genomsnittligt antal aktier, efter utspädning 269 833 309 257 417 460 175 421 124 175 421 124 73 874 552 64 136 941 61 300 516

1) Definitioner för nyckeltal, se sid 92

Förslag till disposition beträffande moderbolagets

disponibla vinstmedel (SEK).

Till årsstämmans förfogande står följande medel:

Belopp SEK 2023-12-31

Balanserad förlust -1 497 103 139

Överkursfond 2 735 903 004

Årets resultat 5 235 121

Summa 1 244 034 986

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras

enligt följande:

Belopp SEK 2023-12-31

Överkursfond 2 735 903 004

Balanserad förlust -1 491 868 018

Balanseras i ny räkning 1 244 034 986

Vad beträffar investmentbolaget och moderbolagets resultat och ställ-

ning i övrigt, hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar,

kassaflödesanalyser samt tilläggsupplysningar. Samtliga belopp

presenteras i tusental kronor (KSEK) om ej annat anges.

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Resultaträkning för Investmentbolaget

Belopp i KSEK	Not	2023	2022
Intäkter	2	2 014	2 300
Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag	16	15 185	-76 083
Förändring i verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder	16	8 891	20 435
Övriga externa kostnader	3,4	-6 963	-6 798
Personalkostnader	5	-21 834	-26 585
Avskrivningar av nyttjanderättstillgångar	4	-798	-690
Rörelseresultat		-3 505	-87 421
Ränteintäkter	6	7 297	1 416
Räntekostnader	6	-	-844
Övriga finansiella vinster och förluster	6	1 594	-1 273
Finansiella poster netto		8 891	-701
Resultat före skatt		5 386	-88 122
Skatt	7	-	-
ÅRETS RESULTAT		5 386	-88 122

Investmentbolagets rapport över totalresultatet

Belopp i KSEK	Not	2023	2022
Årets resultat		5 386	-88 122
Årets totalresultat		5 386	-88 122

Resultat per aktie

Belopp i SEK	Not	2023	2022
Resultat per aktie, vägt genomsnitt före utspädning		0,02	-0,34
Antal aktier, vägt genomsnitt före utspädning	13	269 833 309	257 417 460
Resultat per aktie, vägt genomsnitt, efter utspädning		0,02	-0,34
Antal aktier, vägt genomsnitt efter utspädning	13	269 833 309	257 417 460

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Rapport över finansiell ställning för Investmentbolaget
Belopp i KSEK	Not	2023-12-31	2022-12-31
Tillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Nyttjanderättstillgångar	4	3 158	690
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	8	1 100 398	983 995
Övriga finansiella tillgångar	9,16	57 443	59 537
Summa anläggningstillgångar		1 160 999	1 044 222
Omsättningstillgångar
Fordringar på portföljbolag		268	2 11
Övriga finansiella tillgångar	9,16	10 386	15 970
Övriga kortfristiga fordringar	10	673	673
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	11	795	750
Kortfristiga placeringar, till verkligt värde via resultatet	12,16	-	58 742
Likvida medel	16	85 272	131 078
Summa omsättningstillgångar		97 394	207 424
SUMMA TILLGÅNGAR		1 258 393	1 251 646
Eget kapital och skulder
Eget kapital	13
Aktiekapital		2 701	2 701
Övrigt tillskjutet kapital		2 735 903	2 735 903
Balanserat resultat inklusive årets resultat		-1 491 780	-1 497 166
Summa eget kapital		1 246 824	1 241 438
Kortfristiga skulder
Övriga finansiella skulder	14,16	130	191
Leverantörsskulder		1 323	439
Leasingskulder	4	3 070	753
Övriga kortfristiga skulder		674	654
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	15	6 372	8 171
Summa kortfristiga skulder		11 569	10 208
Summa skulder		11 569	10 208
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		1 258 393	1 251 646

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

		Eget kapital hänförligt till investmentbolagets aktieägare
			Övrigt
Belopp i KSEK	Not	Aktiekapital	tillskjutet kapital	Balanserat resultat	Summa
Ingående eget kapital 2023-01-01	13	2 701	2 735 903	-1 497 166	1 241 438
Årets resultat		-	-	5 386	5 386
Årets totalresultat		-	-	5 386	5 386
Utgående eget kapital 2023-12-31		2 701	2 735 903	-1 491 780	1 246 824
Ingående eget kapital 2022-01-01	13	1 757	2 378 373	-1 409 044	971 086
Årets resultat		-	-	-88 122	-88 122
Årets totalresultat		-	-	-88 122	-88 122
Företrädesimission		944	357 530	-	358 474
Utgående eget kapital 2022-12-31		2 701	2 735 903	-1 497 166	1 241 438

Rapport över förändringar i Investmentbolagets egna kapital

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Belopp i KSEK	Not	2023	2022
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat		-3 505	-87 421
Justeringar för icke kassaflödespåverkande poster
Avskrivningar	4	798	690
Resultat av verkligt värde-förändring	16	-24 076	55 648
Övriga poster		2 761	-206
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar		-24 022	-31 289
av rörelsekapital och investeringsverksamheten
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar		-104	416
Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder		-895	-1 661
Kassaflöde från den löpande verksamheten		-25 021	-32 534
Investeringsverksamheten
Delbetalning för tilläggsköpeskilling		18 271	5 358
Förvärv av andelar i portföljbolag, lån till portföljbolag		-98 589	-109 166
Försäljning av kortfristiga placeringar	12,16	60 336	-
Förvärv av kortfristiga placeringar	12,16	-	-10 000
Kassaflöde från investeringsverksamheten		-19 982	-113 808
Finansieringsverksamheten
Amortering leasingskulder	4	-803	-714
Emissionslikvid		-	254 911
Emissionskostnader		-	-19 175
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		-803	235 022
Årets kassaflöde		-45 806	88 680
Likvida medel vid årets början	16	131 078	42 398
LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT	16	85 272	131 078

Kassaflödesanalys för Investmentbolaget

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Belopp i KSEK Not 2023 2022

Nettoomsättning 22 2 014 2 300

Intäkter 2 014 2 300

Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 23 15 185 -76 083

Förändring i verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder 24 8 891 20 435

Övriga externa kostnader 25,26 -7 859 -7 513

Personalkostnader 27 -21 834 -26 585

Rörelseresultat -3 603 -87 446

Ränteintäkter och liknande resultatposter 28 8 837 1 416

Räntekostnader och liknande resultatposter 29 - -2 071

Finansiella poster netto 8 837 -655

Skatt 30 - –

ÅRETS RESULTAT 5 234 -88 101

Moderbolagets rapport över totalresultatet

Belopp i KSEK Not 2023 2022

Årets resultat 5 234 -88 101

Årets totalresultat 5 234 -88 101

Resultaträkning för moderbolaget

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Belopp i KSEK Not 2023-12-31 2022-12-31

Tillgångar

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i dotterföretag 31 629 367 588 798

Andelar i joint ventures 32 234 435 202 020

Andelar i intresseföretag 32 79 327 100 568

Andra långfristiga värdepappersinnehav 33 157 269 90 609

Övriga finansiella tillgångar 35 57 443 59 537

Summa anläggningstillgångar 1 157 841 1 043 532

Omsättningstillgångar

Fordringar på närstående företag 268 211

Övriga finansiella tillgångar 35 10 386 15 970

Övriga fordringar 36 673 673

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 36 795 750

Kortfristiga placeringar 37 - 58 742

Kassa och bank 85 272 131 078

Summa omsättningstillgångar 97 394 207 424

SUMMA TILLGÅNGAR 1 255 235 1 250 956

Eget kapital och skulder

Eget kapital

Bundet eget kapital

Aktiekapital 13 2 701 2 701

Fritt eget kapital 38

Överkursfond 2 735 903 2 735 903

Balanserat resultat -1 497 103 -1 409 002

Årets resultat 5 234 -88 101

Summa fritt eget kapital 1 244 034 1 238 800

Summa eget kapital 1 246 735 1 241 501

Kortfristiga skulder

Övriga finansiella skulder 39 130 191

Leverantörsskulder 1 323 439

Övriga kortfristiga skulder 674 654

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 40 6 373 8 171

Summa kortfristiga skulder 8 500 9 455

Summa skulder 8 500 9 455

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 255 235 1 250 956

Balansräkning för moderbolaget

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Finansiella rapporter

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

Belopp i KSEK Not Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Totalt eget kapital

Ingående eget kapital 2023-01-01 13 2 701 2 735 903 -1 409 002 -88 101 1 241 501

Resultatdisposition - - -88 101 88 101 0

Årets resultat - - - 5 234 5 234

Utgående eget kapital 2023-12-31 2 701 2 735 903 -1 497 103 5 234 1 246 735

Ingående eget kapital 2022-01-01 13 1 757 2 378 373 -1 579 842 170 840 971 128

Resultatdisposition - - 170 840 -170 840 0

Årets resultat - - - -88 101 -88 101

Företrädesesmission 944 357 530 - - 358 474

Utgående eget kapital 2022-12-31 2 701 2 735 903 -1 409 002 -88 101 1 241 501

Förändringar i moderbolagets eget kapital

Finansiella rapporter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Kassaflödesanalys för moderbolaget

Belopp i KSEK Not 2023 2022

Den löpande verksamheten

Rörelseresultat -3 603 -87 446

Justeringar för icke kassaflödespåverkande poster

Resultat av verkligt värdeförändring 23,24 -24 076 55 648

Övriga poster 2 854 -205

Kassaflöde från den löpande verksamheten före

förändringar av rörelsekapital och investeringsverksamheten -24 825 -32 003

Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital

Ökning (-)/Minskning (+) av rörelsefordringar -104 416

Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder -895 -1 661

Kassaflöde från den löpande verksamheten -25 824 -33 248

Investeringsverksamheten

Delbetalning för tilläggsköpeskilling 18 271 5 358

Förvärv av andelar i portföljbolag, lån till portföljbolag 33 -98 589 -109 166

Försäljning/ förvärv av kortfristiga placeringar 37 60 336 -10 000

Kassaflöde från investeringsverksamheten -19 982 -113 808

Finansieringsverksamheten

Emissionslikvid - 254 911

Emissionskostnader - -19 175

Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0 235 736

Årets kassaflöde -45 806 88 680

Likvida medel vid årets början 131 078 42 398

LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT 85 272 131 078

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 1 Redovisningsprinciper

Allmänt om verksamheten

Karolinska Development AB (publ) (”Karolinska Development”,

”Investmentbolaget”, eller ”Bolaget”) är ett nordiskt investment-

bolag inom life science. Bolaget, med organisationsnummer

556707-5048, är ett aktiebolag med säte i Solna, Sverige.

Adressen är Nanna Svartz väg 6A, 171 65 Solna, Sverige.

Bolaget bedriver sin huvudsakliga verksamhet på Nanna

Svartz väg 6A, 171 65 Solna, Sverige . Bolaget fokuserar på att

identifiera medicinska innovationer och investerar för att skapa

och utveckla bolag (”portföljbolag”) som vidareutvecklar såda-

na tillgångar till produkter som kan göra skillnad för patienters

liv och hälsa och generera en attraktiv avkastning till aktie-

ägarna. Årsredovisningen innefattar moderbolaget (Karolinska

Developemt AB (publ)) samt den finansiella rapporteringen

för investmentbolaget. Bolagets B-aktie är noterad på Nasdaq

Stockholm.

Överensstämmelse med normgivning och lag

De finansiella rapporterna har upprättats i enlighet med

International Financial Reporting Standards (”IFRS”) utgivna

av International Accounting Standards Board (”IASB”) samt

tolkningsuttalanden från IFRS Interpretations Committee

såsom de har antagits av Europeiska Unionen. Vidare har

rekommendationen RFR1 ”Kompletterande redovisnings regler

för koncerner” samt uttalande UFR 7 och 9 från Rådet för

finansiell rapportering tillämpats.

Förutsättningar vid upprättande av finansiella rapporter

Bolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör

rapporteringsvalutan för Investmentbolaget. Detta innebär att

de finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor. Samt-

liga belopp, om inte annat anges, är avrundade till närmaste

tusental. Tillgångar och skulder är redovisade till historiska

anskaffningsvärden, förutom vissa finansiella tillgångar och

skulder, som värderas till verkligt värde. Finansiella tillgångar

och skulder som värderas till verkligt värde består av innehav

i dotterbolag, joint ventures och intressebolag, andra värde-

pappersinnehav, övriga finansiella tillgångar och skulder, samt

kortfristiga placeringar kategoriserade som finansiella tillgång-

ar som innehas för handel.

Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet.

Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen

görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den

period ändringen görs och framtida perioder om ändringen

påverkar både aktuell period och framtida perioder.

De nedan angivna redovisningsprinciperna för Invest-

mentbolaget har tillämpats konsekvent för samtliga perioder

som presenteras i dessa finansiella rapporter, om inte annat

framgår nedan.

Nya och ändrade standarder som tillämpas av

Investmentbolaget

Inga nya eller reviderade IFRS standarder samt tolknings-

uttalanden från IFRS Interpretations Committee har haft någon

väsentlig effekt på Investmentbolaget. Ändring har gjorts av

IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, ändringen syftar till

att öka användbarheten av upplysningar om tillämpade redo-

visningsprinciper genom att uppmuntra att endast väsentliga

principer beskrivs och att dessa beskrivningar förklarar hur

dessa principer tillämpas. Beskrivningen av redovisnings-

principerna har därför ytterligare koncentrerats till väsentliga

principer och mer fokuserats på tillämpning av dessa principer.

Inga andra IFRS eller tolkningar som ännu inte trätt i kraft,

väntas ha någon väsentlig inverkan på Investmentbolaget.

Väsentlig information om redovisningsprinciper

Konsolideringsprinciper

Karolinska Development har bedömt att det uppfyller kriterier-

na för ett investmentbolag. Ett investmentbolag ska inte kon-

solidera sina dotterföretag, IFRS 10 Koncernredovisning, eller

tillämpa IFRS 3 Rörelseförvärv när det erhåller bestämmande

inflytande över ett annat bolag, med undantag för dotterföretag

som tillhandahåller tjänster med koppling till investmentbola-

gets investeringsverksamhet. Ett investmentbolag värderar

istället innehav i portföljbolag till dess verkliga värde via resul-

tatet i enlighet med IFRS 9 ”Finansiella instrument”. Karolinska

Development har inga innehav i andra investmentbolag som

ska konsolideras under någon av rapporteringsperioderna.

Viktiga bedömningar vid tillämpning av redovisnings-

principer

I följande avsnitt beskrivs de viktigaste bedömningarna,

förutom de som innefattar uppskattningar (se nedan), som

företagsledningen har gjort vid tillämpningen av investment-

bolagets redovisningsprinciper och som har den mest

betydande effekten på de redovisade beloppen i de finansiella

rapporterna.

Klassificering som Investmentbolag

Karolinska Developments bedömning är att Bolaget uppfyller

kriterierna för ett investmentbolag. Ett investmentbolag är ett

företag som uppfyller följande kriterier:

a) erhåller medel från en eller flera investerare i syfte att förse

dessa investerare med investeringsförvaltningstjänster,

b) förbinder sig gentemot sina investerare att verksamhetens

syfte är att investera medel för att uppnå avkastning uteslu-

tande genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter,

och

c) mäter och utvärderar avkastningen på i stort sett alla sina

investeringar baserat på verkligt värde.

Karolinska Developments bedömning är också att Bolaget har

följande egenskaper som är typiska för ett investmentbolag:

a) Det har mer än en investering.

b) Det har mer än en investerare.

c) Det har investerare som inte är närstående till bolaget.

d) Det har ägarintressen i form av aktier eller liknande innehav.

Karolinska Development har investeringar i flera portföljbolag,

har flera investerare som inte är närstående till Bolaget och

investeringarna sker i aktier.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Följande viktiga bedömningar har gjorts vid bedömningen att

Bolaget klassificeras som ett investmentbolag:

• Karolinska Development investerar i portföljbolag i syfte att

generera avkastning i form av kapitalavkastning och värde-

stegring. Karolinska Development erhåller inte eller har som

mål att erhålla, övriga förmåner från bolagets investeringar

som inte är tillgängliga för andra parter som inte är närståen-

de till investeringsobjektet. Det kommersiella syftet är inte att

ta fram medicinska produkter som sådana utan att investera

för att skapa och maximera avkastningen. Ett viktigt område

vid bedömningen är Karolinska Developments inblandning i

investeringarnas verksamheter eftersom Bolaget tillhanda-

håller vissa tjänster för att stödja utvecklingsprojekten inom

portföljinvesteringarna. Som en följd av det inflytande Bolaget

får som aktieägare, utser Karolinska Development normalt

en eller flera styrelseledamöter i portföljbolaget. Trots att man

tillhandahåller vissa tjänster till portföljbolagen, har Karolinska

Development dragit slutsatsen att det uppfyller kriterierna för

ett investmentbolag.

• Vidare så är det primära måttet på portföljbolaget baserat

på verkligt värde. Karolinska Development övervakar också

och följer upp utvecklingen i portföljbolaget, till exempel via

studier och kliniska prövningar, men det primära syftet för

övervakning av dessa andra nyckeltal är att få en bättre för-

ståelse för utvecklingen av verkligt värde och för att bedöma

eventuella framtida tilläggsinvesteringar.

• Bolaget har en dokumenterad exitstrategi för alla sina

portföljbolag. Karolinska Developments investeringsstrategi

är att behålla investeringar en begränsad period. Före varje

beslut om att investera i ett bolag, måste detta bolag och/

eller utvecklingsprojekt ha en klar potential för slutlig exit, till

exempel säljas till en extern part, att tillgången kan överföras

eller att det finns en potential att för projektet (portfölj bolaget)

licensieras till en extern part med hög avkastning till globala

partners. Exitstrategierna beaktas i värderingarna.

Värdering av portföljbolag

Uträkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser från

IFRS 13 vad gäller uträkning och rapportering av verkligt värde

och International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines (IPEV Valuation Guidelines) som fastställts av IPEV

som representerar nuvarande praxis vad gäller värdering av

aktieinnehav.

Portföljens verkliga värde är uppdelad i ”Portföljens totala

verkliga värde” och ”Portföljens netto verkligt värde”.

“Portföljens totala verkliga värde” är den sammanlagda

avkastning som mottas av Karolinska Development och KDev

Investment om aktierna i portföljbolagen skulle avyttras i en

ordnad transaktion mellan marknadsaktörer vid bokslutsdagen.

”Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning

till Rosetta Capital)” är den sammanlagda utdelning som Karo-

linska Development kommer att motta efter KDev Investments

utdelning till Rosetta Capital och benämns i investmentbola-

gets balansräkning Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via

resultatet.

En fördjupad beskrivning över påverkan på portföljvärde-

ringen av avtalet med Rosetta Capital framgår av Not 16.

Värderingsmetod för portföljbolagen

Värderingen av bolagets portföljbolag görs med utgångspunkt

från International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guidelines (IPEV) och IFRS 13 Värdering till verkligt värde.

Utifrån de värderingskriterier som anges här görs en bedöm-

ning av varje bolag för att fastställa värderingsmetod per

rapport period. I detta beaktas om bolagen nyligen finansie-

rats eller involverats i en transaktion som inkluderar en tredje

oberoende part alternativt en värdering från externt oberoende

värderingsinstitut och om bolagen nyligen har uppnått signi-

fikativa milstolpar. Om ingen värdering finns utifrån en sådan

närliggande tredjepartstransaktion och inte heller en värdering

baserad på en liknande transaktion finns att tillgå alternativt

en värdering från ett externt oberoende värderingsinstitut

Fortsättning not 1

finns att tillgå, görs interna diskonterade kassaflödesmodeller

(DCF), värdering genom försäljningsmultiplar eller värdering

till substansvärde av de portföljbolag vars projekt är lämpliga

för denna typ av beräkning. Bolag vars aktie är noterade på en

aktiv marknad för samma instrument värderas till aktiekursen

sista handelsdagen i rapportperioden och redovisas i Nivå 1 i

verkligt värde hierarkierna enligt IFRS 13.

• Bolag i tidig utvecklingsfas, dvs. läkemedelsbolag före fas

3-studie och medtech/teknologibolag före etablering av

försäljnings intäkter som är stabila kan värderas enligt olika

metoder:

i. Bolag som nyligen finansierats genom en transaktion som

inkluderar en tredjepartsinvesterare värderas enligt priset vid

senaste investeringen, post-money värdering. Förändring av

värdet kan sedan ske genom tilläggsinvesteringar i form av

kapital eller lämnade lån jämte ränta.

ii. Bolag som nyligen har uppnått signifikativa milstolpar kan

värderas enligt värdering från externt oberoende värderings-

institut. Tillägg till värderingen kan sedan ske genom tex

tilläggsinvesteringar i form av kapital eller lämnade lån jämte

ränta till bolaget.

iii. Bolag som inte nyligen har finansierats genom en trans-

aktion som inkluderar en tredjepartsinvesterare, värderas

enligt priset vid senaste investeringen som motsvaras av

senaste post-money värderingen för portföljbolaget. Värdet

på bolag i tidig utvecklingsfas utvecklas relativt långsamt då

bolagen genomgår finansiering för att uppnå prekliniska och

tidiga kliniska milstolpar. Det är inte troligt att portföljbolag

under denna period uppvisar signifikanta värdeökningar och

post-money värderingen anses vara en god uppskattning

av verkligt värde trots att värdet inte validerats av en extern

investerare.

Om en ny investerare ansluter i en investeringsrunda

faller värderingsmetoden under en högre prioritet, men det

faktiska mätvärdet – post-money värderingens – kan fortfa-

rande vara densamma som om enbart befintliga investerare

deltar .

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Om Karolinska Development väljer att inte delta i en

investeringsrunda och inte avser att delta i ytterliga finan-

sieringar kan priset vid den senaste investeringsrundan

fortfarande vara en lämplig värderingsmetod, förutsatt att

omständigheterna gör gällande en oproportionerlig post-mo-

ney värdering på grund av minskat förhandlingsutrymme

(samt att Karolinska Developments innehav kan bli kraftigt

utspätt). Karolinska Developments ovilja att investera kan

spegla en uppfattning om att portföljbolaget minskat i värde

jämfört med tidigare post-money värderingar. En minskning

av värdet är därför en god indikation på verkligt värde i

sådan situation. En utebliven investering kan förstås också

bero på att Karolinska Developments förmåga att investera

saknas, utan att det beror på det verkliga värdet på portfölj-

bolaget.

Då aktiepriset vid interna investeringsrundor sätts av

befintliga ägare vidtas försiktighet för att säkerställa att

aktie priset inte sätts omotiverat lågt eller högt. Vid varje

kvartalsvisa bedömning av verkligt värde jämförs post-mo-

ney värderingar som satts av interna investeringsrundor

mot portföljbolagens utveckling (exempelvis avklarade eller

misslyckade milstolpar), jämförbara värderingar på liknande

bolag, bud från externa investerare samt andra tillämpliga

värderingsmetoder för att säkerställa att post-money

värderingen sätts på en nivå som är lämplig för att anses

motsvara verkligt värde.

Denna försiktighetsprincip tillämpas i synnerhet om en

investeringsrunda efterföljer en runda som innefattade en då

extern part. En ökning i verkligt värde kan vara berättigad,

om exempelvis viktiga milstolpar uppnåtts under tiden

mellan investeringarna, men en stor ökning av verkligt värde

kan i vissa fall ändå inte vara befogad. I dessa fall kan det

investerade beloppet sedan investeringsrundan med extern

part adderas för att motsvara värdeökningen, medan större

ökningar i värde inte inkluderas till dess att värderingen

valideras av nya externa investerare.

• DCF-beräkningar (interna diskonterade kassaflödesmodel-

ler) av den underliggande affärsverksamheten tar hänsyn till

samtliga prognostiserade kassaflöden för ett portföljbolag

som sedan diskonteras med en lämplig ränta samt riskjus-

teras för att på så vis ta hänsyn till de utvecklingsrisker som

finns inom läkemedelsutveckling. Intäktsströmmarna upp-

skattas från epidemiologisk data för den tilltänkta terapeu-

tiska indikationen och flera uppskattningar görs för exem-

pelvis prissättning per år och patient, marknadsandel och

marknadsexklusivitet (utifrån patentskydd och regulatoriskt

marknadsskydd). Som beskrivs i IPEVs riktlinjer för värde-

ring finns ett stort mått av subjektivitet inbyggt i de antagan-

den som görs i DCF-modeller. Denna metod är därför endast

lämplig för läkemedelsbolag vars mest långt gångna projekt

befinner sig i sen utvecklingsfas (fas 3) eller för teknologi-

projekt som har en etablerad närvaro på marknaden och där

intäktsströmmarna kan uppskattas med en högre säkerhet

än produkter i tidigare utvecklingsstadier. Vid balansdagen

den 31 december 2023 värderades inga bolag enligt DCF.

Redovisning och värderingar av finansiella instrument

Portfölj bolagen värderas till verkligt värde via resultatet (enligt

IFRS 9 "Finansiella Instrument"), vilket även gäller för finan-

siella tillgångar, kortfristiga placeringar och finansiella skulder.

Karolinska Development har inga förväntade kreditförluster.

Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen

inkluderar på tillgångssidan aktier och andelar, övriga finan-

siella tillgångar, lånefordringar och kortfristiga placeringar. På

skuldsidan återfinns låneskulder, övriga finansiella skulder och

leverantörsskulder.

Verkligt värde på noterade finansiella tillgångar motsvaras av

tillgångens noterade köpkurs på balansdagen.

Klassificering av finansiella instrument

IFRS 9 klassificerar och värderar finansiella instrument. Klassi-

ficeringen beror på avsikten med förvärvet av det finansiella

Fortsättning not 1

instrumentet. Företagsledningen bestämmer klassificering vid

ursprunglig anskaffningstidpunkt. Klassificeringen avgör hur det

finansiella instrumentet värderas efter första redovisningstillfället.

Finansiella tillgångar

Följande tre värderingskategorier är tillämpliga för finansiella

tillgångar:

• Upplupet anskaffningsvärde

• Verkligt värde med värdeförändringarna redovisade i övrigt

totalresultat

• Verkligt värde med värdeförändringarna redovisade

i resultatet

Finansiella lånefordringar och fordringar på

närstående företag

Lånefordringar och fordringar på närstående företag är finan-

siella tillgångar som inte är derivat, som har fastställda eller

fastställbara betalningar och som inte är noterade på en aktiv

marknad. Lånefordringar på portföljbolag ingår i totalsumman

för innehavet.

En finansiell tillgång värderas till verkligt värde med

förändringarna redovisade i resultatet:

Samtliga övriga finansiella tillgångar värderas till verkligt värde

med förändringarna redovisade i resultatet. Denna kategori

består av två undergrupper: Innehav för handel och Finansiella

tillgångar som bestämts tillhöra denna kategori.

Till denna kategori hör andelar i portföljbolag och övriga

finansiella tillgångar.

Nedskrivningsprövning av finansiella tillgångar

Nedskrivningar beräknas och redovisas för de finansiella till-

gångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde och för de

finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde med värde-

förändringarna redovisade i övrigt totalresultat.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 5 Anställda och personalkostnader

Medelantal anställda
		Varav	Varav		Varav	Varav
Heltidsekvivalent	2023	kvinnor	män	2022	kvinnor	män
Investmentbolaget	8	50%	50%	8	50%	50%
Summa	8	50%	50%	8	50%	50%

Kostnader för ersättning till anställda

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
	2023		2022
		Sociala		Sociala
	Löner och	kostnader/	Löner och	kostnader/
Belopp i KSEK	ersättningar	löneskatt	ersättningar	löneskatt
Investmentbolaget	16 601	5 246	20 158	5 845
(varav pensions- kostnader)	2 870	696	2 999	727

Avgiftsbestämda pensionsplaner

Investmentbolaget har avgiftsbestämda pensionsplaner. Betal-

ning till dessa sker löpande enligt reglerna i respektive plan.

Not 4 Leasing

Investmentbolaget har valt att finansiera lokal via leasing, vilket

är bolagets enda leasingavtal (ett treårigt avtal med tre års

förlängning).Framtida kontrakterade leasingbetalning framgår i

tabellen nedan.

Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Framtida leasingskulder
Kortfristiga – Inom ett år	803	711
Långfristiga – Mellan ett år och fem år	1 995	–
Summa framtida leasingbetalningar	2 798	711

Nyttjanderättstillgångar
Belopp i KSEK	2023	2022
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	690	690
Nya perioder	3 266	690
Avskrivningar	-798	-690
Utgående balans	3 158	690

Leasingskulder
Belopp i KSEK	2023	2022
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	753	732
Nya perioder	3 070	690
Amortering av leasingskuld under året	-753	-669
Utgående balans	3 070	753

Not 3 Övriga externa kostnader

Arvode till investmentbolagets revisorer
Belopp i KSEK	2023	2022
EY
Revisionsuppdrag	1 684	1 319
Revisionsverksamhet utöver
revisionsuppdrag	52	120
Summa	1 736	1 439

Med revisionsarvode avses revisorns ersättning för den

lag stadgade revisionen. Arbetet innefattar granskningen av

årsredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande

direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som

lämnats i samband med revisionsuppdraget. Revisions nära

tjänster avser i huvudsak andra kvalitetsäkringstjänster än

lagstadgad revision.

Not 2 Intäkternas fördelning

Tjänsteintäkter utgörs av fakturerade tjänster som utförs till

portföljbolag i Sverige. Dessa tjänster utgörs av management,

kommunikation, ekonomi och administration, vilket även

omfattar juridik och analysverksamhet.

Intäkter per väsentligt intäktsslag
Belopp i KSEK	2023	2022
Fakturerade arvoden	2 014	2 300
Totala intäkter	2 014	2 300

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Ersättningar till ledande befattningshavare och

styrelsens ledamöter

Riktlinjer 2023 för ersättning till ledande befattningshavare.

1 TILLÄMPLIGHET M.M.

Riktlinjerna gäller lön och annan ersättning till den verkställande

direktören och andra personer i bolagets ledning (ledande

befattningshavare) för avtal som ingåtts efter den extra bolags-

stämman 2021. Riktlinjerna omfattar alla typer av ersättningar

och förmåner, oberoende av om de betalas ut kontant, är

naturaförmån, betalas i framtiden eller är ovissa. Dock omfattas

inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.

Riktlinjerna behandlas av ersättningsutskottet som lämnar

förslag till beslut till styrelsen. Beslut om att lägga fram rikt-

linjerna till stämman för godkännande fattas av styrelsen.

2 RIKTLINJERNA FÖR ERSÄTTNING

2.1 Allmänt

Ersättning till ledande befattningshavare utgörs av fast lön,

rörlig ersättning, avsättning till pension och övriga sedvanliga

förmåner.

Karolinska Development ska ha de ersättningsnivåer och

villkor som är nödvändiga för att rekrytera och behålla ledande

befattningshavare med den kompetens och erfarenhet som

krävs för att bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och

hållbarhet ska uppnås. Den totala ersättningen till ledande

befattningshavare ska vara marknadsmässig, konkurrenskraftig,

rimlig och ändamålsenlig.

För mer information om bolagets affärsstrategi, se bolagets

hemsida (https://www.karolinskadevelopment.com/sv/var-stra-

tegi).

I den mån styrelseledamot utför arbete för bolagets räkning

vid sidan av styrelsearbetet ska marknadsmässigt konsult-

arvode kunna utgå.

2.2 Fast lön

Fast grundlön ska bestämmas utifrån individens ansvars-

område, kompetens och erfarenhet. Översyn av fast lön görs

årligen för varje kalender år.

2.3 Rörlig ersättning

Rörlig ersättning ska vara utformad för att främja Karolinska

Developments långsiktiga värdeskapande; ha kriterier som är

förutbestämda, tydliga, mätbara och påverkbara; vad avser

rörlig lön, ha fastställda gränser för det maximala utfallet samt;

inte vara pensionsgrundande.

VD och övriga ledande befattningshavare är berättigade till

bonus baserad på exits i portföljen. Ersättningen uppgår totalt

till fyra procent av det nettobelopp som utbetalas till bolaget

vid exit med en begränsning av den maximala exitbaserade

bonusen om SEK 50 miljoner per exit och kalenderår. Bonu-

sen skapar incitament för att främja bolagets affärsstrategi,

långsiktiga intressen och hållbarhet.

Årliga kortsiktiga incitamentsprogram (STI), baserade på av

styrelsen årligen fastställda verksamhetsmål för bolaget, före-

slås av ersättningsutskottet och beslutas av styrelsen för ett

år i sänder. Ersättningen är beroende av kriterier baserade på

utveckling av portföljen och utveckling av affärsmodellen, vilka

är uppställda för att främja Karolinska Developments långsik-

tiga värdeskapande och skapar incitament för att främja bola-

gets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet. Målen

utgörs av delmål, relativt vägda mot varandra beroende på

prioritet, vilka är tydliga, mätbara och påverkbara. Program-

men utvärderas efter utgången av året av ersättningsutskottet

och beslut om utfall fattas av bolagets styrelse. Ersättning

enligt STI ska kunna utgå med högst sex månadslöner. Kost-

nad inklusive sociala avgifter vid maximalt utfall för STI 2023

uppgår till 4,4 MSEK.

Information om ovan angiven exitbonus samt om bolagets

STI och LTI-program återfinns i not 5. Information finns också

på bolagets hemsida under Bolagsstyrning.

Fortsättning not 5

Som framgår ovan kan STI-delens andel av den fasta årliga

kontantlönen utgöra högst 50 procent. På motsvarande sätt ut-

gör den fasta lönen minst 66 procent av den totala ersättning-

en. Eventuell exitbonus har ej medtagits i denna beräkning.

Karolinska Development har inrättat ett långsiktigt incita-

mentsprogram (LTI) för år 2010, vilket har beslutats av års-

stämma och således inte omfattas av dessa riktlinjer.

2.4 Pension

Företagets kostnader för pension ska bäras under den anställ-

des aktiva tid. Pensionspremier ska inte betalas för en anställd

efter det att den anställde gått i pension. Pensionsavsättning

sker, utöver lagstadgad avsättning, enligt av bolaget antagen

pensionsplan där avsättning sker enligt en pensionstrappa

med olika intervall och beroende på ålder och lön. Pensions-

premierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 35

procent av den fasta årliga kontantlönen.

2.5 Övriga sedvanliga förmåner

Ledande befattningshavare kommer i åtnjutande av övriga

sedvanliga förmåner som tillämpas för anställda i Karolinska

Develop ment, såsom friskvårdsbidrag, sjuklön, företagshälso-

vård m.m. Antalet semesterdagar är trettio.

Ledande befattningshavare uppbär inte styrelsearvode i

de fall där uppdraget som styrelseledamot följer med tjänsten

eller på annat sätt berör bolagets verksamhet. Förmånsbil

tillämpas inte.

Vid uppsägning från bolagets sida, är uppsägningstiden

högst tolv månader för verkställande direktören och sex må-

nader för övriga ledande befattningshavare. Uppsägningstiden

från verkställande direktörens sida ska vara lägst sex månader

och för övriga ledande befattningshavares sida lägst sex må-

nader. Avgångsvederlag får tillämpas endast för verkställande

direktören. Fast lön under uppsägningstid och avgångsveder-

lag ska sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande

den fasta lönen för två år.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

2.6 Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättnings-

riktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda

beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning,

ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och

ökningstakt över tid har utgjort en del av styrelsens besluts-

underlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de

begränsningar som följer av dessa.

2.7 Beredning och beslutsfattande

Bolagets ersättningsutskott ska bereda frågor rörande löner

och andra anställningsvillkor för ledande befattningshavare.

Beslut om ersättningar till verkställande direktören samt prin-

ciper för ersättning till övriga ledande befattningshavare fattas

av styrelsen. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer

åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut

vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlin-

jer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa och

utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen,

tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsni-

våer i bolaget. Ersättningsutskottets leda möter är oberoende

i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens

behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närva-

rar inte verkställande direktören eller andra personer i bolags-

ledningen, i den mån de berörs av frågorna.

Fortsättning not 5

3 UNDANTAG

Styrelsen får tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om

det i det enskilda fallet och i enlighet med vad som följer av

aktiebolags lagen finns särskilda skäl för det och ett avsteg är

nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen,

inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets

ekonomiska bärkraft. Omständighet som varit känd eller

kunnat förutses när Riktlinjerna beslutades kan normalt inte

accepteras som skäl för avvikelse. Undantag ska redovisas

och motiveras på följande årsstämma.

4 AVVIKELSER

Inga avvikelser från riktlinjerna har förekommit.

5 TIDIGARE BESLUTADE ERSÄTTNINGAR SOM

ÄNNU INTE FÖRFALLIT TILL BETALNING

Bolaget har, vid tiden för årsstämman, inga beslutade ersätt-

ningar till ledande befattningshavare som inte har förfallit till

betalning.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Fortsättning not 5

Ersättningar till verkställande direktören, övriga ledande befattnings havare samt styrelsen

I kretsen ledande befattningshavare ingår verkställande direk

tören, finansdirektören, investment director, chief scientific officer och chefs juristen. I tabellen nedan redovisas

ersättningen till verkställande direktören, övriga ledande befattningshavare samt styrelsen under räkenskapsåret.

2023
Belopp i KSEK	Lön/Styrelsearvode¹	Rörlig ersättning	Övr förmåner o ersättningar²	Pensions kostnader	Total ersättning
Viktor Drvota, VD	2 977	782	11	963	4 733
Övriga ledande befattningshavare (3 personer), löner etc	3 776	995	6	1 018	5 796
Övriga ledande befattningshavare (1 personer), fakturerat arvode	652				652
Summa ledande befattningshavare	7 405	1 777	17	1 981	11 181
Björn Cochlovius, styrelseordförande	400				400
Anna Lefevre Skjöldebrand, styrelseledamot	200				200
Ben Toogood, styrelseledamot	178				178
Philip Doung, styrelseledamot	200				200
Theresa Tse, styrelseledamot	0				0
Summa styrelsen	978				978
Summa	8 383	1 777	17	1 981	12 159

1) Styrelsearvodet baseras på mötesnärvaro.

2) Avser förmån av sjukvårdsförsäkring.

2022
Belopp i KSEK	Lön/Styrelsearvode¹	Rörlig ersättning	Övr förmåner o ersättningar²	Pensions kostnader	Total ersättning
Viktor Drvota, VD	2 856	1 785	2	920	5 563
Övriga ledande befattningshavare (3 personer), löner etc	4 380	2 752	6	1 169	8 307
Övriga ledande befattningshavare (1 personer), fakturerat arvode	257				257
Summa ledande befattningshavare	7 493	4 536	8	2 089	14 127
Björn Cochlovius, styrelseordförande	400				400
Tse Ping, styrelseledamot	0				0
Anna Lefevre Skjöldebrand, styrelseledamot	200				200
Ben Toogood, styrelseledamot	200				200
Philip Doung, styrelseledamot	114				114
Theresa Tse, styrelseledamot	0				0
Summa styrelsen	914				914
Summa	8 407	4 536	8	2 089	15 041

1) Styrelsearvodet baseras på mötesnärvaro.

2) Avser förmån av sjukvårdsförsäkring.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Fortsättning not 5

Könsfördelning ledande befattningshavare och styrelsen

Uppgifterna avser förhållandet på balansdagen

	2023	2022
Styrelse
Män	3	3
Kvinnor	2	2
Totalt	5	5
VD och ledande befattningshavare
Män	4	4
Kvinnor	0	0
Totalt	4	4

Ersättning till verkställande direktör

Pensionsvillkor

Avtalsenlig pension uppgår till 32 procent av bruttolönen vilken

utgörs av premiebaserad avsättning.

Rörlig ersättning till VD

Verkställande direktören är berättigad till bonus baserad på

exits i portföljen. Ersättningen utgår med 1/3 av 4 procent av

det netto belopp som utbetalas till bolaget vid exit. Ersättningen

inkluderar bolagets samtliga kostnader för betalningen. Den

maximala betalningen, jämte den betalning till övriga ledande

befattningshavare som redovisas under avsnittet ”Rörlig

ersättning till övriga ledande befattningshavare” första stycket,

är begränsad till SEK 50 miljoner per exit och kalenderår.

Verkställande direktören omfattas dessutom av STI 2023 vilket

redovisas under avsnittet ”Incitamentsprogram” nedan.

Avgångsvederlag, ledande befattningshavare

Ingen ledande befattningshavare är berättigad till avgångs-

vederlag. Enligt Riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare får avgångsvederlag tillämpas enbart för den verkstäl-

lande direktören.

Rörlig ersättning

Rörlig ersättning till övriga ledande befattningshavare

Övriga ledande befattningshavare är berättigade till bonus

baserad på exits i portföljen. Ersättningen till övriga ledande

befattningshavare utgår totalt med 45,5 procent av 4 procent

av det nettobelopp som utbetalas till bolaget vid exit. Ersätt-

ningen inkluderar bolagets samtliga kostnader för betalningen.

Den maximala betalningen, jämte den betalning till verkstäl-

lande direktören redovisad under avsnittet ”Rörlig ersättning till

VD” första stycket, är begränsad till SEK 50 miljoner per exit

och kalenderår. Övriga ledande befattningshavare omfattas av

STI 2023 under avsnittet ”Incitamentsprogram” nedan.

Incitamentsprogram

Nedan redogörs för Karolinska Developments långsiktiga

incitamentsprogram (LTI) för 2010 samt bolagets kortsiktiga

incitamentsprogram (STI) för åren 2022 och 2023.

Incitamentsprogram 2010

Ingen som i dag är anställd i bolaget omfattas av programmet.

Programmet är ett options- och vinstdelningsprogram för året

2010. Optionsdelen har upphört.

Vinstdelningsplanen är relaterad till värdeutvecklingen i port-

följbolagen och har en löptid på 15 år och avser de investering-

ar som gjordes under 2009.

Planen berättigar till kontant betalning med totalt 5 procent

av den del av avkastningen från de investeringar som delpla-

nen avser som överstiger en ”tröskel” (”Överavkastning”). Trös-

keln utgörs av ingångsvärdet av de investeringar som planen

avser till den del dessa har exiterats, uppräknat med en årlig

ränta om 6 procent för åren 2009–2012 och 8 procent därefter.

På ”plussidan” ställs mottagna likvider från exits.

Om Överavkastningen överstiger en årlig avkastning om

35 procent halveras den överskjutande Överavkastningen till

2,5 procent. Om Överavkastningen överstiger 50 procent sker

ytterligare en halvering till 1,25 procent. Överavkastning över-

stigande 60 procent berättigar inte till ytterligare vinstdelning.

Inga utbetalningar har hittills gjorts under programmet.

Incitamentsprogram STI 2022

Styrelsen beslutade 2022 om ett Short Term Incentive Program,

STI 2022 för ledande befattningshavare, baserat på ett antal

angivna verksamhetsmål som fastslagits av styrelsen för 2022.

Målen är uppställda för att främja Karolinska Developments

långsiktiga värdeskapande. Ersättningen är beroende av huruvi-

da ett eller flera mål är uppfyllda och har ett fast tak motsvarande

sex månadslöner för varje deltagare. Måluppfyllelse har skett till

del varigenom avsättning har skett med SEK 2,5 miljoner (SEK

3,3 miljoner inklusive sociala avgifter). Kostnaden ingår som

rörlig ersättning i tabell på föregående sida, år 2022.

Incitamentsprogram STI 2023

Styrelsen beslutade 2023 om ett Short Term Incentive Program,

STI 2023, för ledande befattningshavare, baserat på ett antal

angivna verksamhetsmål som fastslagits av styrelsen för 2023.

Målen är uppställda för att främja Karolinska Developments

långsiktiga värdeskapande. Ersättningen är beroende av huruvida

ett eller flera mål är uppfyllda och har ett fast tak motsvarande

sex månadslöner för varje deltagare. Måluppfyllelse har skett till

del varigenom kostnaden uppgår till SEK 1,4 miljoner (SEK 1,9

miljoner inklusive sociala avgifter). Kostnaden ingår som rörlig

ersättning i tabell på föregående sida, år 2023.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 6 Ränteintäkter, räntekostnader och övriga

finansiella vinster och förluster

Ränteintäkter
Belopp i KSEK	2023	2022
Ränteintäkter på lån till portföljbolag	4 391	1 128
Övriga ränteintäkter	2 906	288
Summa	7 297	1 416

Räntekostnader
Belopp i KSEK	2023	2022
Räntekostnader lån från närstående	–	-799
Övriga räntekostnader	–	-45
Summa	0	-844

Övriga finansiella vinster och förluster
Belopp i KSEK	2023	2022
Värdeförändring kortfristiga placeringar	1 594	-1 268
Valutakursvinster och förluster	–	-5
Summa	1 594	- 1 273

Not 7 Skatter

Avstämning effektiv skatt
Belopp i KSEK	%	2023	%	2022
Resultat före skatt		5 293		-88 122
Skatt enligt gällande skatt i moderbolaget	20,6%	-1 090	20,6%	18 153
Skatteeffekt av
Ej avdragsgilla kostnader		-103		-369
Ej skattepliktiga intäkter		13		13
Emissionskostnader		–		3 502
Verkligt värde förändringar, ej skattepliktiga		4 960		-11 463
Ökning av underskottsavdrag
utan motsvarande aktivering av
uppskjuten skatt		-3 779		-9 836
Redovisad aktuell skatt	0,0%	0	0,0%	0
Förändring uppskjuten skatt	0,0%	–	0,0%	–
Redovisad uppskjuten skatt	0,0%	–	0,0%	–
Summa redovisad skatt	0,0%	–	0,0%	–

Ej redovisade uppskjutna skattefordringar

Avdragsgilla temporära skillnader och skattemässiga under-

skotts avdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redo-

visats i resultat- och balansräkningarna avser i huvudsak de

underskott som uppstår i moderbolaget. Eventuella kommande

vinster vid försäljning av näringsbetingade aktier och andelar i

portföljbolagen är inte skattepliktiga vinster. Uppskjuten skatte-

fordran har därför inte redovisats för dessa underskott då det

inte är sannolikt att Karolinska Development AB kommer att

kunna utnyttja det för avräkning mot framtida beskattningsbara

vinster trots att det inte finns någon tidsbegränsning för skatte-

mässiga underskottsavdrag. Ej redovisade uppskjutna skatte-

fordringar för Karolinska Development uppgick per 2023-12-31

till SEK 182 804 tusen (179 012). Av dessa uppgår skatteeffek-

ten på underskott som är koncernbidrags- och fusions spärrade

till SEK 0 (0).

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 8 Andelar i portföljbolag, till verkligt värde
via resultatet
Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	983 995	950 170
Förvärv under året	102 980	110 294
Försäljningar under året	-1 763	-386
Verkligt värde förändring i årets resultat	15 185	-76 083
Utgående balans	1 100 398	983 995

Innehav i portföljbolag per 31 december 2023
		Organisations-	Antal
Bolag	Säte	nummer	andelar
Karolinska Development
AnaCardio Holding AB	Stockholm	559343-3559	530
Dilafor AB	Stockholm	556642-1045	29 801
Henlez ApS	Köpenhamn	40632026	9 259
Modus Therapeutics Holding AB	Stockholm	556851-9523	23 801 390
OssDsign AB	Uppsala	556841-7546	9 135 478
PharmNovo AB	Lund	556739-7368	543 478
Promimic AB	Mölndal	556657-7754	312 500
SVF Vaccines AB	Stockholm	559001-9823	275
Umecrine Cognition AB	Umeå	556698-3655	10 777 564
KCIF Co-Investment Fund KB	Solna	969744-8810	26
OssDsign AB	Uppsala	556841-7546	461 184
KDev Investments AB	Solna	556880-1608	2 239 340
Aprea Therapeutics Inc	Boston	7312119	59 034
Biosergen AB	Solna	559304-1295	901 334
Dilafor AB	Stockholm	556642-1045	403 970
Modus Therapeutics Holding AB	Stockholm	556851-9523	2 752 516
Promimic AB	Mölndal	556657-7754	2 323 920

Specifikation av andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 31 december 2023
Belopp i KSEK	Antal	Anskaffningsvärden¹, ack	Värdeförändringar via resultatet², ack	Redovisat värde/verkligt värde³
Noterade aktier (nivå 1)
Modus Therapeutics	23 801 390	91 764	-50 469	41 295
OssDsign	9 135 478	98 616	-25 532	73 084
Promimic	312 500	5 000	5 219	10 219
Summa noterade aktier (nivå 1)		195 380	-70 782	124 598
Onoterade aktier och andelar (nivå 3)
AnaCardio		29 675	15 465	45 140
Dilafor		40 297	5	40 302
Henlez		5 506	51	5 557
PharmNovo		33 664	–	33 664
SVF Vaccines		20 680	327	21 007
Umecrine Cognition		244 303	343 769	588 072
KCIF Co-Investment Fund KB		-9 707	17 330	7 623
KDev Investments		554 372	-319 937	234 435
Summa onoterade aktier och andelar (nivå 3)		918 790	57 010	975 800
Redovisat värde den 31 december		1 114 170	-13 772	1 100 398

1) Avser ursprungliga anskaffningsvärden, tilläggsinvesteringar, konverteringar och försäljningar.

2) Avser både realiserade och orealiserade värdeförändringar via resultatet.

3) För upplysningar om värderingsmetoder, se Not 1 Värdering av portföljbolag samt Not 16 Finansiella tillgångar och skulder.

4) Anskaffningsvärden, ack: Nettot av anskaffningsvärden om 10 198 KSEK och erhållna betalningar om -19 905 KSEK.

Specifikation av andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 31 december 2022
Belopp i KSEK	Antal	Anskaffningsvärden¹, ack	Värdeförändringar via resultatet², ack	Redovisat värde/verkligt värde³
Noterade aktier (nivå 1)
Modus Therapeutics	6 144 821	68 257	-39 308	28 951
OssDsign	7 381 093	88 616	-45 660	42 958
Promimic	312 500	5 000	-1 375	3 625
Summa noterade aktier (nivå 1)		161 873	-86 343	75 534
Onoterade aktier och andelar (nivå 3)
AnaCardio		29 675	15 465	45 139
Dilafor		24 026	–	24 026
Henlez		5 506	80	5 586
PharmNovo		20 000	–	20 000
SVF Vaccines		12 540	327	12 867
Umecrine Cognition		212 930	375 868	588 798
KCIF Co-Investment Fund KB		-7 944	15 973	8 025
KDev Investments		554 372	-350 352	204 020
Summa onoterade aktier och andelar (nivå 3)		845 599	57 688	908 461
Redovisat värde den 31 december		1 007 472	-28 655	983 995

1) Avser ursprungliga anskaffningsvärden, tilläggsinvesteringar, konverteringar och försäljningar.

2) Avser både realiserade och orealiserade värdeförändringar via resultatet.

3) För upplysningar om värderingsmetoder, se Not 1 Värdering av portföljbolag samt Not 16 Finansiella tillgångar och skulder.

4) Anskaffningsvärden, ack: Nettot av anskaffningsvärden om 10 198 KSEK och erhållna betalningar om -18 142 KSEK.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 12 Kortfristiga placeringar till verkligt värde
över resultatet
Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Vid årets början	58 742	50 005
Försäljning/ förvärv av
korträntefonder med låg risk	-60 336	10 000
Verkligt värde förändring i årets
resultat	1 594	-1 263
Summa	0	58 742

Not 11 Förutbetalda kostnader och upplupna
intäkter
Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Försäkringspremier	310	297
Övrigt	485	453
Summa	795	750

Not 10 Övriga kortfristiga fordringar
Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Skattefordran	673	673
Summa	673	673

Not 9 Övriga finansiella tillgångar, lång- och kortfristiga
		2023-12-31
	Tilläggsköpeskilling	Tilläggsköpeskilling
	Forendo Pharma,	Forendo Pharma,	Tilläggsköpeskilling
Belopp i KSEK	långfristig fordran	kortfristig fordran	Oncopeptides	Totalt
Vid årets början	59 537	15 970	0	75 507
Erhållna ersättningar	–	-16 508	–	-16 508
Verkligt värdeförändring i årets resultat	-2 094	10 924	–	8 830
Utgående balans	57 443	10 386	0	67 829
		2022-12-31
	Tilläggsköpeskilling	Tilläggsköpeskilling
	Forendo Pharma,	Forendo Pharma,	Tilläggsköpeskilling
Belopp i KSEK	långfristig fordran	kortfristig fordran	Oncopeptides	Totalt
Vid årets början	61 799	–	0	61 799
Erhållna ersättningar	-5 485	–	–	-5 485
Kortfristig del av långfristig fordran	-15 970	15 970	–	–
Verkligt värdeförändring i årets resultat	19 193	–	–	19 193
Utgående balans	59 537	15 970	0	75 507

Tilläggsköpeskilling Forendo Pharma

Karolinska Development uppskattar det riskjusterade nuvärdet

av framtida kassaflöden (rNPV) på tilläggsköpeskillingar,

efter den initiala betalningen i december 2021 samt betalningar

under 2022 och 2023, till SEK 67,8 miljoner (SEK 75,5 miljoner).

Tilläggsköpe skillingar förväntas betalas ut under perioden

2024–2034 och förnyade rNPV-värderingar utförs kontinuerligt.

Forendo Pharmas tidigare aktieägare är berättigade till villkora-

de tilläggs köpeskillingar om totalt USD 870 miljoner kopplade

till milstolpar i utvecklingen, registreringen och kommersiali-

seringen av Forendo Pharmas läkemedelskandidater. Under

2024 förväntas SEK 10,4 miljoner erhållas varför de betraktas

som kortfristiga.

Tilläggsköpeskilling Oncopeptides

Karolinska Development har rätt till fem procent tilläggs köpe-

skilling enligt överlåtelseavtalet med Industrifonden avseende

tidigare innehav i Oncopeptides. Tilläggsköpeskillingen erhålls

när Industrifonden avyttrar sitt innehav. Värdet uppskattas

per bokslutsdagen till SEK 0,0 miljoner (SEK 0,0 miljoner),

kvar stående maximalt värde uppgår till SEK 40,5 miljoner

(SEK 40,5 miljoner).

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 13 Eget kapital

Aktiekapitalets utveckling
År	Transaktion	Antal aktier	Aktiekapital	Antal A aktier	Antal B aktier	Teckningskurs	Kvotvärde
Summa per 2011-01-01		33 331 417	16 665 709	1 503 098	31 828 319		0,5
april 2011	Nyemission	15 200 000	7 600 000	0	15 200 000	40	0,5
Summa per 2011-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
Summa per 2012-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
Summa per 2013-12-31		48 531 417	24 265 709	1 503 098	47 028 319		0,5
december 2014	Nyemission	4 853 141	2 426 570		4 853 141	13	0,5
Summa per 2014-12-31		53 384 558	26 692 279	1 503 098	51 881 460		0,5
december 2015	Nyemission	65 082	32 541		65 082	0,5	0,5
Summa per 2015-12-31		53 449 640	26 724 820	1 503 098	51 946 542		0,5
september 2016	Nyemission	15 358	7 679		15 358	0,5	0,5
Summa per 2016-12-31		53 464 998	26 732 499	1 503 098	51 961 900		0,5
april 2017	Nyemission	10 871 698	5 435 849		10 871 698	6,17	0,5
juni 2017	Nedsättning aktiekapital	0	-31 524 981		–		0,01
juli 2017	Nyemission	564	6		564	22	0,01
augusti 2017	Nyemission	23 840	238		23 840	0,01	0,01
oktober 2017	Nyemission	106	1		106	22	0,01
Summa per 2017-12-31		64 361 206	643 612	1 503 098	62 858 108		0,01
juni 2018	Nyemission	57 531	575		57 531	0,01	0,01
Summa per 2018-12-31		64 418 737	644 187	1 503 098	62 915 639		0,01
november 2019	Nyemission	78 770 586	787 706		78 770 586	3,74	0,01
december 2019	Nyemission	32 476 086	324 761		32 476 086	3,74	0,01
Summa per 2019-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
Summa per 2020-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
Summa per 2021-12-31		175 665 409	1 756 654	1 503 098	174 162 311		0,01
februari 2022	Nyemission	94 412 185	944 122	1 052 163	93 360 022	4	0,01
Summa per 2022-12-31		270 077 594	2 700 776	2 555 261	267 522 333		0,01
Summa per 2023-12-31		270 077 594	2 700 776	2 555 261	267 522 333		0,01

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Substansvärde per aktie
	Investmentbolaget
Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Nettotillgångar
Likvida medel	85 272	131 078
Kortfristiga placeringar	–	58 742
Netto finansiella tillgångar och skulder	67 699	75 316
Summa nettotillgångar	152 971	265 136
Beräknat verkligt värde portföljbolag	1 100 398	983 995
Summa substansvärde	1 253 369	1 249 131
Antal aktier	269 833 309	269 833 309
Substansvärde per aktie	4,64	4,63

Aktiestruktur

Antalet aktier uppgår till 270 077 594, varav 2 555 261 aktier av

serie A och 267 522 333 aktier serie B. Aktier av serie A medför

rätt till tio röster per aktie och aktier av serie B medför rätt till en

röst per aktie. Samtliga aktier har lika rätt till andel i bolagets till-

gångar vid likvidation och vid vinstutdelning. Samt liga aktier av

serie B är sedan 15 april 2011 upptagna till handel på Nasdaq

OMX huvudlista.

Under 2012 och 2013 förvärvades totalt 244 285 egna aktier

med ett kvotvärde om 0,01 SEK, motsvarande 2 443 SEK i

aktiekapital, till en ersättning som uppgår till 4 726 904 SEK.

Aktierna har förvärvats för att täcka utgifter i form av sociala

avgifter avseende PSP-incitamentsprogram.

Fortsättning not 13

Övrigt tillskjutet kapital

Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna.

Balanserade resultat inklusive årets resultat

I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade

vinstmedel i moderbolaget. Tidigare avsättningar till reservfond

ingår i denna eget kapitalpost.

Resultat per aktie före och efter utspädning
Belopp i KSEK	2023	2022
Årets resultat	5 293	-88 122
Vägt genomsnittligt antal aktier
före utspädning	269 833 309	257 417 460
Resultat per aktie, SEK, före utspädning	0,02	-0,34
Vägt genomsnittligt antal aktier
efter utspädning	269 833 309	257 417 460
Resultat per aktie, SEK, efter utspädning	0,02	-0,34

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 15 Upplupna kostnader och

förutbetalda intäkter

Belopp i KSEK	2023-12-31	2022-12-31
Löner och ersättningar till anställda	3 345	4 564
Styrelsearvoden	460	438
Revisions- och konsultarvoden	767	707
Löneskatt och upplupna
pensionskostnader	1 318	1 349
Sociala avgifter	458	914
Övrigt	24	199
Summa	6 372	8 171

Not 14 Övriga finansiella skulder

	2023-12-31		2022-12-31
		Varav kassaflödes-		Varav kassaflödes-
Belopp i KSEK		påverkande		påverkande
Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics
Ackumulerade verkliga värden
Vid årets början	191		1 756
Betalda ersättningar	–	–	-324	-324
Verkligt värde-förändring i årets resultat	-61		-1 241
Utgående balans	130	–	191	-324

Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics

Industrifonden har rätt till fem procents tilläggsköpeskilling

enligt överlåtelseavtalet med Karolinska Development när

Karolinska Development avyttrar Aprea Therapeutics. Till-

läggsköpeskillingen kan uppgå till maximalt SEK 80 miljoner,

kvar stående maximalt värde uppgår till SEK 71,2 (SEK 71,2)

miljoner på balansdagen 2023-12-31 .

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Not 16 Finansiella tillgångar och skulder, finansiell riskhantering

Finansiella tillgångar och skulder per kategori
2023
	Finansiella tillgångar värderade till:		Finansiella skulder värderade till:
	Verkligt värde	Upplupet	Verkligt värde	Upplupet	Summa
Belopp i KSEK	via resultatet	anskaffningsvärde	via resultatet	anskaffningsvärde	redovisat värde	Verkligt värde
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	1 100 398				1 100 398	1 100 398
Övriga finansiella tillgångar, långfristig del	57 443				57 443	57 443
Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del	10 386				10 386	10 386
Fordringar på portföljbolag		268			268	268
Likvida medel		85 272			85 272	85 272
Summa	1 168 227	85 540			1 253 767	1 253 767
Övriga finansiella skulder			130		130	130
Leverantörsskulder				1 323	1 323	1 323
Summa			130	1 323	1 453	1 453

2022
	Finansiella tillgångar värderade till:		Finansiella skulder värderade till:
	Verkligt värde	Upplupet	Verkligt värde	Upplupet	Summa
Belopp i KSEK	via resultatet	anskaffningsvärde	via resultatet	anskaffningsvärde	redovisat värde	Verkligt värde
Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet	983 995				983 995	983 995
Övriga finansiella tillgångar, långfristig del	59 537				59 537	59 537
Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del	15 970				15 970	15 970
Fordringar på portföljbolag		211			211	211
Kortfristiga placeringar, till verkligt värde via resultatet	58 742				58 742	58 742
Likvida medel		131 078			131 078	131 078
Summa	1 118 244	131 289			1 233 563	1 233 563
Övriga finansiella skulder			191		191	191
Leverantörsskulder				439	439	439
Summa			191	439	630	630

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Kortfristiga placeringar

Den överskottslikviditet som kan uppstå i Karolinska Develop-

ment placeras i räntefonder eller räntebärande instrument och

redovisas som kortfristiga placeringar med en längre löptid än

3 månader.

Värdering till verkligt värde

Tabellen nedan visar finansiella instrument värderade till verk-

ligt värde, utifrån hur klassificeringen i verkligt värde hierarkin

gjorts. De olika nivåerna definieras enligt följande:

Nivå 1 - verkligt värde fastställs utifrån observerbara

(ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad för

identiska tillgångar och skulder

Nivå 2 - verkligt värde fastställs utifrån indata utöver noterade

priser inkluderade i nivå 1 som är observerbara för

tillgången eller skulden, direkt eller indirekt

Nivå 3 - verkligt värde fastställs utifrån värderingsmodeller där

väsentliga indata baseras på icke observerbara data

Det redovisade värdet avseende finansiella tillgångar och skul-

der värderade till upplupet anskaffningsvärde överensstämmer

med verkligt värde.

Fortsättning not 16

Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade
till verkligt värde per 31 december 2023
Belopp i KSEK	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Totalt
Finansiella tillgångar
Andelar i portföljbolag, till
verkligt värde via resultatet	124 598			975 800 1 100 398
Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga			67 829	67 829
Likvida medel	85 272			85 272
Summa	209 870		1 043 629	1 253 499
Finansiella skulder
Övriga finansiella skulder			130	130
Summa			130	130

Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade
till verkligt värde per 31 december 2022
Belopp i KSEK	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Totalt
Finansiella tillgångar
Andelar i portföljbolag, till
verkligt värde via resultatet	75 534		908 461	983 995
Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga			75 507	75 507
Likvida medel och kortfristiga
placeringar	189 820			189 820
Summa	265 354		983 968	1 249 322
Finansiella skulder
Övriga finansiella skulder			191	191
Summa			191	191

Nedan beskrivs de metoder och antaganden som främst an-

vänts för att fastställa verkligt värde på de finansiella tillgångar

och skulder som redovisats i tabellerna ovan.

Andelar i portföljbolag (onoterade innehav)

Värderingen av onoterade innehav görs med utgångspunkt

från ”International Private Equity and Venture Capital Valuation

Guide lines”. Se närmare beskrivning i Not 1 Redovisnings-

principer, punkten ”Värdering av portföljbolag”.

Finansiella tillgångar och skulder värderade till

verkligt värde

En beräkning av verkligt värde baserat på diskonterade

framtida kassaflöden, där en diskonteringsränta som speglar

motpartens kreditrisk utgör den mest väsentliga indatan. För

övriga finansiella fordringar, tilläggsköpeskilling avseende

försäljningen av Forendo Pharma till Organon, har använts

en rNPV beräkning med en diskonteringsränta om 13 procent

(tillgångar i nivå 3). För övriga finansiella skulder bedöms den

inte ge någon väsentlig skillnad jämfört med redovisat värde

vilket ingår i nivå 3 varför det redovisade värdet anses vara en

god approximation av det verkliga värdet.

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2023
	Andelar i	Övriga	Övriga
Belopp i KSEK	portföljbolag	finansiella tillgångar	finansiella skulder
Vid årets början	908 461	75 507	191
Förvärv	69 477	–	–
Avyttringar och ersättningar	-1 764	-16 508	–
Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen	-376	8 830	-61
Redovisat värde vid årets slut	975 800	67 829	130
Realiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	793	16 508	–
Orealiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	-1 168	-7 678	61

Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2022.

Fortsättning not 16

Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2022
	Andelar i	Övriga	Övriga
Belopp i KSEK	portföljbolag	finansiella tillgångar	finansiella skulder
Vid årets början	876 250	61 799	1 757
Förvärv	86 276	–	–
Avyttringar och ersättningar	-390	-5 485	-325
Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen	-53 675	19 193	-1 241
Redovisat värde vid årets slut	908 461	75 507	191
Realiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	751	–	–
Orealiserade vinster och förluster för perioden
inkluderade i resultaträkningen	-54 426	19 193	1 241

Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2022.

Investmentbolaget redovisar överföringar mellan nivåerna i verkligt värdehierarkin per det datum en händelse eller förändring sker

som föranleder överföringen.

Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade
i resultaträkningen 2023
		Övriga finansiella
	Andelar i	tillgångar och
Belopp i KSEK	portföljbolag	skulder
Resultat nivå 1
Noterade aktier, realiserat	–
Noterade aktier, orealiserat	15 561
Summa nivå 1	15 561
Resultat nivå 3
Onoterade aktier och andelar, realiserat	793
Onoterade aktier och andelar, orealiserat	-1 169
Summa nivå 3	-376
Resultat nivå 3
Övriga finansiella tillgångar, orealiserade		8 830
Övriga finansiella skulder, orealiserade		61
Summa nivå 3		8 891
Vinster och förluster redovisade
I resultaträkningen	15 185	8 891

Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade
i resultaträkningen 2022
		Övriga finansiella
	Andelar i	tillgångar och
Belopp i KSEK	portföljbolag	skulder
Resultat nivå 1
Noterade aktier, realiserat	–
Noterade aktier, orealiserat	-22 408
Summa nivå 1	-22 408
Resultat nivå 3
Onoterade aktier och andelar, realiserat	751
Onoterade aktier och andelar, orealiserat	-54 426
Summa nivå 3	-53 675
Resultat nivå 3
Övriga finansiella tillgångar, orealiserade		19 193
Övriga finansiella skulder, orealiserade		1 241
Summa nivå 3		20 435
Vinster och förluster redovisade
I resultaträkningen	-76 083	20 435

Noter

Årsredovisning 2023

Karolinska Development

Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2023
	Ägar-	Verkligt
KSEK	andel	värde	Värderings modell¹
AnaCardio	20,7%	45 140	Pris senaste investeringen
Dilafor	2,2%	40 302	Pris senaste investeringen
Henlez	13,5%	5 557	Pris senaste investeringen
PharmNovo	13,1%	33 664	Pris senaste investeringen
SVF Vaccines	34,8%	21 007	Pris senaste investeringen
Umecrine Cognition	72,6%	588 072	Extern värdering²
KCIF Co-Investment	26,0%	7 623	En kombination av aktiekurs
Fund KB			och verkligt värde av fordran³
KDev Investments	90,1%	234 435	En kombination av pris
			senaste investeringen och
			aktie kurs
Summa nivå 3		975 800

1) För beskrivning av värderingsmodeller se Not 1 Värdering av portföljbolag till verkligt

värde.

2) Riskjusterad extern värdering av oberoende värderingsinstitut från december 2022.

Den externa värderingen gav ett rNPV värde (se definitioner sid 92) vilket sedan

ytterligare riskjusterats för att reflektera en antagen risk- och intäktsdelning vid en

utlicensering samt med hänsy tagen till risken att inte lyckas finansiera Umecrine

Cognition i den takt som det fortsatta utvecklingsprogrammet kräver.

3) KCIF Co-Investment Fund KB innehar noterade aktier vilka värderas enligt stängnings -

kursen sista handelsdagen i perioden och en finansiell fordran, värderad till verkligt

värde, avseende tilläggsköpeskilling vid försäljningen av Forendo Pharma.

4) KDev Investments AB innehar både noterade aktier vilka värderas enligt stängnings-

kursen sista handelsdagen i perioden och onoterade aktier vilka värderas enligt pris

senaste investeringen. Dilafor, vilket är onoterat, utgör 85 procent av totalt verkligt

värde i KDev Investments. Den potentiella fördelningen till Rosetta Capital av verkligt

värde beaktas också.

Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2022
	Ägar-	Verkligt
KSEK	andel	värde	Värderings modell¹
AnaCardio	20,7%	45 138	Pris senaste investeringen
Dilafor	1,5%	24 026	Pris senaste investeringen
Henlez	13,5%	5 586	Pris senaste investeringen
PharmNovo	13,1%	20 000	Pris senaste investeringen
SVF Vaccines	34,8%	12 867	Pris senaste investeringen
Umecrine Cognition	72,6%	588 799	Extern värdering²
KCIF Co-Investment	26,0%	8 025	En kombination av aktiekurs
Fund KB			och verkligt värde av fordran³
KDev Investments	90,1%	204 020	En kombination av pris
			senaste investeringen och
			aktie kurs
Summa nivå 3		908 461

Fortsättning not 16

Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2023
		5%		–5%		+/–15%		+/–30%
		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital
KSEK	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie
Umecrine Cognition¹	31 713	0,1	-34 078	-0,1	+/-99 748	+/-0,4	+/-198 436	+/-0,7
KDev Investments²	19 008	0,1	-19 008	-0,1	+/-55 949	+/-0,2	+/-112 000	+/-0,4

1) Känslighet på rNPV värde i utförd extern värdering utifrån antaget försäljningspris på läkemedelskandidaten.

2) Känslighet på värdet i KDev Investments, efter potentiell fördelning till Rosetta Capital.

Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2022
		5%		–5%		+/–15%		+/–30%
		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital		Resultat/ eget kapital
KSEK	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie	MSEK	SEK/aktie
Umecrine Cognition¹	31 100	0,1	-34 732	-0,1	+/-99 811	+/-0,4	+/-198 560	+/-0,7
KDev Investments²	17 307	0,1	-17 307	-0,1	+/-51 934	+/- 0,2	+/-103 849	+/-0,4