SELSKABSMEDDELELSE
NR. 9 – 2025/26
DELÅRS -
RAPPORT
1. HALVÅR – 2025/26
SIDE
Til Nasdaq Copenhagen
Bestyrelsen for Harboes Bryggeri A/S har i dag
behandlet og godkendt den følgende delårsrapport
for 1. halvår 2025/26.
Skælskør, den 18. december 2025
Martin Lavesen
Formand
2
DELÅRSRAPPORT FOR 1. HALVÅR 2025/26 FOR PERIODEN 1. MAJ 2025 – 31. OKTOBER 2025
FORTSAT STIGNING I SALGET AF EGNE BRANDS OG VÆKST PÅ DET DANSKE MARKED
- RESULTATER I TRÅD MED FORVENTNINGERNE, OG FORVENTNINGERNE TIL HELE ÅRET FASTHOLDES
CFO SIMON ANDERSSON:
”Udviklingen i 2. kvartal var tilfredsstillende, og vi hæfter os især ved den solide fremgang i Danmark, som var drevet af bå de
Beverage og Ingredients. Salget af vores egne brands i Beverage - forretningen viste i 1. halvår en omsætningsvækst på 3%.
Udviklingen understøtter således vores strategiske prioritering om at øge vores fokus på denne del af forretningen frem for
private label, hvor vi fortsat fravælger aftaler med utilfredsstillende indtjening.
Vi har i 1. halvår også arbejdet videre på implementeringen af et nyt ERP - system, der forløber planmæssigt. Omkostningerne til
dette projekt påvirker som ventet indtjeningen og er medvirkende til, at indtjeningen er lavere end sidste år. De samlede
resultater er i tråd med forventningerne.
Den resterende del af regnskabsåret vil være under påvirkning af sædvanlige risici og usikkerhedselementer, herunder
genforhandling af større kundekontrakter, som udløber ved årsskiftet, samt implementering af en ny produktionslinje i Tysklan d.
Derfor fastholder vi spændet og de samlede forventninger til hele året. Vi forventer således i 2025/26 at realisere et EBITDA på
130- 160 mio.kr. og resultat før skat på 30 - 60 mio.kr.”
CEO SØREN MALLING:
”Vi har haft fokus på en bred vifte af strategiske projekter i perioden, herunder fortsat fokus på indsigt i kategoritrends o g
forbrugeradfærd, salg og markedsføring samt optimering af produktporteføljen for at gøre os attraktive for kunder og
forbrugere og understøtte væksten.
Vores markedsandele i Danmark er fortsat i vækst, og vi oplever en stigende og positiv opmærksomhed om vores brede
sortiment af Harboe - produkter. Vi er også meget stolte over at have vundet vores første pris ved årets ”Effie Awards Danmark”
for kampagneeffektivitet i FMCG - kategorien med vores reklamefilm ”Har Bo Øl?”.
Investeringen i den nye produktionslinje i Tyskland kører efter planen, og vi har desuden fokus på en række yderligere
investeringer i vores supply chain, som skal sikre, at vi forbliver konkurrencedygtige og kan løfte vores indtjeningsmarginer op på
et varigt tilfredsstillende niveau.
Vi ser frem til at arbejde videre med vores strategiske prioriteringer i 2. halvår, hvor vi forventer for 3. år i træk at kun ne levere et
fornuftigt positivt resultat.”
FOR YDERLIGERE INFORMATION
CFO Simon Andersson
Telefon: 58 16 88 88
SIDE
• Nettoomsætningen faldt med 6% til 908 mDKK
• EBITDA blev 77 mDKK mod 94 mDKK i samme periode sidste år
• Resultat før skat blev 31 mDKK mod 51 mDKK i 1. halvår 2024/25
Omsætningen i Danmark steg, mens omsætningen i Tyskland og Eksport var lavere end
samme periode sidste år.
Samlet faldt omsætningen i Beverage med 8%, mens omsætningen i Ingredients steg med
7%.
I Beverage skyldes omsætningstilbagegangen primært fravalg af volumen med
utilfredsstillende indtjening i Tyskland og et lavere end ventet salg på Eksport.
Omsætningsfremgangen i Beverage i Danmark var især drevet af udvidet distribution, og i
Ingredients var væksten drevet af både produktlanceringer og nye kundeaftaler.
Resultat før af - og nedskrivninger, finansielle poster og skat (EBITDA) blev i 1. halvår
2025/26 på 77 mDKK mod 94 mDKK i samme periode sidste år.
Resultat før skat blev 31 mDKK i 1. halvår 2025/26 mod 51 mDKK i 1. halvår 2024/25.
DELÅRSRAPPORT – 1. HALVÅR 2025/26
Den positive udvikling i Beverage Danmark var drevet af lanceringer af nye produkter og
udvidet distribution i detailhandlen. Der er blevet arbejdet intensivt med at markedsføre
Harboe - brandet over for de danske forbrugere, og denne indsats fortsætter med afsæt i
vores fokus på kategoritrends og udviklingen i forbrugeradfærd.
I Beverage Eksport blev der også arbejdet med at øge salgs - og markedsføringsindsatsen –
også her drevet af indsigt i forbrugeradfærd på markederne. Det har resulteret i nye og
udvidede kundeaftaler.
I Beverage Tyskland har der været fokus på at optimere kundeaftaler med henblik på at
styrke indtjeningen. Det har også resulteret i bevidste fravalg af aftaler, som ikke lever op til
indtjeningskravene, og det påvirker som ventet omsætningen på det tyske marked i 1. halvår.
I Ingredients bliver der fortsat arbejdet intensivt på både at lancere nye produkter og øge
forretningsomfanget til flere nye kunder.
Harboe indledte i regnskabsåret 2025/26 investeringen i en ny produktionslinje i Dargun, som
forventes færdiggjort i de kommende måneder. Investeringen vil bidrage med betydelige
effektivitetsforbedringer og optimeret bæredygtighed.
RESULTATUDVIKLING
NETTOOMSÆTNING, MDKK
FORRETNINGSMÆSSIG UDVIKLING
SEGMENTOMSÆTNING, MDKK
SEGMENT EBITDA, MDKK
3
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
800
108
908
Beverage Ingredients Total
63
12
2
77
Beverage Ingredients Ej fordelte Total
34%
32%
34%
Danmark
308 (+11%)
Tyskland
296 (- 21%)
Eksport
304 ( - 5%)
Total
908 ( - 6%)
SIDE
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
Resultatet i 2. kvartal 2025/26 afspejler vækst i Danmark og
Eksport drevet af både Beverage og Ingredients . Ingredients
leverede også vækst i Tyskland, mens Beverage - segmentet
fortsatte omsætningstilbagegangen som følge af den
strategiske prioritering af egne brands til fordel for private
label - aftaler med utilfredsstillende indtjening.
Der arbejdes fortsat på at øge distributionen og
omsætningen af egne brands gennem produktudvikling samt
målrettet salg og markedsføring.
RESULTATUDVIKLING
FORRETNINGSMÆSSIG UDVIKLING
4
472
435
413
461
447
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
- 5%
42
29
19
41
36
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
- 6 mDKK
20
8
- 3
19
12
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
- 8 mDKK
26%
• Nettoomsætningen faldt med 5% til 447 mDKK
• EBITDA blev 36 mDKK mod 42 mDKK i 2. kvartal sidste år
• Resultat før skat blev 12 mDKK mod 20 mDKK i 2. kvartal
sidste år
Omsætningstilbagegangen blev drevet af Beverage i
Tyskland, hvor omsætningen i 2. kvartal faldt med 25% mod et
fald i regnskabsårets 1. kvartal på 22%.
I Eksport steg omsætningen med 1% og genvandt således lidt
momentum efter en omsætningstilbagegang i 1. kvartal
2025/26 på 11%. Udviklingen afspejler som ventet en
periodeforskydning i ordreindgangen, og omsætningen
forventes at genvinde det tabte i den resterende del af året.
Den samlede omsætning i Beverage - forretningen faldt med
7%, mens omsætningen i Ingredients steg med 13%.
NETTOOMSÆTNING, MDKK
EBITDA, MDKK
RESULTAT FØR SKAT, MDKK
DELÅRSRAPPORT – 2. KVARTAL 2025/26
2. kvartal
Hele året
MDKK
2025/26
2024/25
2024/25
Afsætning (thl)
1.026
1.178
4.512
Afsætning (ton)
4.392
3.968
15.881
Nettoomsætning
447
472
1.823
Totale omkostninger
-
411
-
430
-
1.681
EBITDA
36
42
142
Af
- og nedskrivninger -
20
-
20
-
78
Primært resultat (EBIT)
16
22
64
34%
30%
36%
NETTOOMSÆTNING 2. KVARTAL, MDKK
Eksport
160 (+1%)
Danmark
151 (+9%)
Tyskland
136 (- 22%)
Total
447 (- 5%)
I Ingredients blev omsætningsfremgangen drevet af alle tre
hovedmarkeder, og særligt det danske marked tog fart i 2.
kvartal med en stigning på 33%.
Resultat før af - og nedskrivninger, finansielle poster og skat
(EBITDA) i 2. kvartal blev 36 mDKK mod 42 mDKK i samme
periode sidste år. Tilbagegangen skyldes primært den ventede
volumennedgang fra Beverage i Tyskland.
SIDE
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
Harboes omsætning i 2. kvartal faldt med 5% til 447 mDKK. Udviklingen var drevet af
nedgang i omsætningen på det tyske marked i Beverage - segmentet.
Omsætningsudviklingen afspejles i EBITDA - marginen, der i 2. kvartal 2025/26 blev
7,9% mod 8,8% samme periode sidste år. Der arbejdes fokuseret på at tilpasse
omkostningsstrukturen til den lavere omsætning på det tyske marked, ligesom der
fortsat gennemføres effektiviseringer og besparelser i den samlede supply chain .
Der blev i 2. kvartal gennemført investeringer på 24 mDKK , og der forventes i
regnskabsåret et investeringsniveau på omkring 100 mDKK . Investeringerne
omfatter blandt andet omstilling til grøn energi og etablering af nye
produktionsanlæg, som understøtter vores evne til at imødekomme forbrugertrends
og samtidig sikrer yderligere effektivitetsforbedringer og omkostningsbesparelser.
Koncernens nettorentebærende gæld udgør 174 mDKK pr. 31. oktober 2025, hvilket
er 32 mDKK højere end samme periode sidste år.
Pengestrømme fra driften var med 63 mDKK påvirket af resultatudviklingen i
perioden. Frie pengestrømme i 1. halvår udgjorde 31 mDKK , hvilket er 21 mDKK højere
end samme periode sidste år. Forbedringen skyldes primært lavere pengestrømme
fra investeringer.
Indtjeningen i 2. kvartal bidrager til et i forvejen stærkt finansielt grundlag. Det
understøtter realiseringen af de kommende års investeringer, som skal sikre
implementeringen af koncernens strategi og et konkurrencedygtigt
produktionsapparatet, som er gearet til den forventede vækst og krav til
bæredygtighed.
Koncernens ROIC var påvirket af resultatudviklingen over de seneste 12 måneder og
blev 3,6% i 2. kvartal mod 7,8% i samme kvartal året før.
POSITIV UDVIKLING I FRIE PENGESTRØMME OG FORTSAT FOKUS PÅ
REDUCERING AF OMKOSTNINGER
5
UDVALGTE HOVED - OG NØGLETAL
Hele året
DKK TUSINDE 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Indtjening
Nettoomsætning 446.804 471.916 907.598 973.774 1.822.588
EBITDA 35.515 41.573 76.784 93.623 142.439
Resultat af primær drift (EBIT) 15.670 22.468 36.707 55.460 63.768
Resultat før skat 12.422 20.097 30.990 50.783 56.146
Periodens resultat 10.110 15.565 23.856 38.751 44.796
Balance
Langfristede aktiver 768.563 697.274 768.563 697.274 766.712
Kortfristede aktiver 648.863 662.746 648.863 662.746 654.331
Egenkapital 783.515 761.924 783.515 761.924 768.150
Langfristede gældsforpligtelser 169.493 175.601 169.493 175.601 178.075
Kortfristede gældsforpligtelser 464.417 422.495 464.417 422.495 474.818
Balancesum 1.417.425 1.360.020 1.417.425 1.360.020 1.421.043
Nettorentebærende gæld 174.391 142.072 174.391 142.072 191.022
Arbejdskapital 401.200 396.893 401.200 396.893 364.364
Investeringer
Investering i materielle aktiver 24.155 47.818 37.328 67.741 115.705
Af- og nedskrivninger 19.845 19.105 40.077 38.163 78.671
Pengestrømme
Pengestrømme fra drift 17.946 36.711 62.762 71.784 86.120
Pengestrømme fra investeringer -19.952 -41.966 -31.633 -61.889 -99.591
Pengestrømme fra finansiering -24.232 11.710 -58.180 -2.066 10.725
Ændring i likvider -26.237 6.455 -27.050 7.829 -2.746
Frie pengestrømme -2.005 -5.255 31.130 9.895 -13.471
Nøgletal
EBITDA-margin 7,9% 8,8% 8,5% 9,6% 7,8%
EBIT-margin 3,5% 4,8% 4,0% 5,7% 3,5%
Soliditetsgrad 55,3% 56,0% 55,3% 56,0% 54,1%
Egenkapitalens forrentning (ROE) (sen. 12m) 3,9% 8,5% 3,9% 8,5% 4,7%
Afkast af investeret kapital (ROIC) (sen. 12m) 3,6% 7,8% 3,6% 7,8% 5,3%
Nettorentebæ. gæld, gns. / EBITDA (sen. 12m) 1,3 0,7 1,3 0,7 1,3
Antal fuldtidsansatte 555 554 576 560 566
Energi MWh/mDKK 45,7 51,2 47,9 49,9 53
GHG intensitet lokationsbaseret ton CO2e/mDKK 7,9 8,8 8,3 8,6 10
Vandforbrug m3/mDKK 764 821 789 807 792
2. kvartal 1. halvår
SIDE
• Fortsat intensiv konkurrence og pres på salgspriserne.
• Vækst på fokusmarkederne drevet af egne brands og
understøttet af fortsatte investeringer i salgsfremmende
aktiviteter og markedsføring.
• Styrkelse af egne brands i Danmark gennem fortsat
innovation og øget distribution.
• Fortsat faldende omsætning i Tyskland som følge af
fravalg af private label aftaler med lav indtjening. Fokus
på at tilpasse omkostningsstrukturen tilsvarende.
• Vækst på eksportmarkederne drevet af egne brands.
• Positiv udvikling i Ingredients med fortsat fokus på
udbygning af forretning med nye produkter og nye
kunder.
• Fortsatte investeringer i produktion og supply chain med
henblik på yderligere effektivisering og
omkostningsbesparelser.
• Genforhandling af store kontrakter med kunder samt
uforudsete stigninger i særligt priser på søfragt har stor
betydning for resultatudviklingen.
FORVENTNINGER TIL 2025/26 FASTHOLDES
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
FORUDSÆTNINGER (FRA ÅRSRAPPORT 2024/25) FORVENTNINGER TIL 2025/26 FASTHOLDES
DISCLAIMER
Ovenstående udsagn om den fremtidige resultatudvikling er
forbundet med risici og usikkerhed om en række faktorer,
hvoraf mange ligger uden for Harboe - koncernens kontrol. Det
kan forårsage, at de faktiske resultater afviger væsentligt fra
de forudsigelser, der anføres ovenfor. Faktorer, der kan påvirke
forventningerne, omfatter bl.a. de generelle økonomiske og
forretningsmæssige forhold, prisudvikling på råvarer, nye
afgifter og regulering, politiske forhold, efterspørgsel,
valutakursudsving og konkurrencemæssige forhold.
6
FORUDSÆTNINGER (OPDATEREDE)
FORVENTNINGER TIL 2025/26
Realiserede resultater
2024/25
Forventninger til
2025/26
(årsrapport 2024/25)
Forventninger til
2025/26 aktuelt
EBITDA 142 mDKK 130 – 160 mDKK 130 – 160 mDKK
Resultat før skat 56 mDKK 30 – 60 mDKK 30 – 60 mDKK
• De tidligere annoncerede forudsætninger er fortsat
aktuelle
Med afsæt i de realiserede resultater i 1. halvår, som er i tråd
med forventningerne, og med uændrede forudsætninger,
fastholdes forventningerne til regnskabsåret 2025/2026 til et
EBITDA i niveauet 130 - 160 mDKK og et resultat før skat i
niveauet 30 - 60 mDKK som skrevet i årsrapporten 2024/25.
SIDE
• Afsætningen var 14% lavere end samme periode sidste
år, primært grundet lavere omsætning i Tyskland.
• Nettoomsætningen faldt med 8% til 800 mDKK
• EBITDA blev 63 mDKK mod 78 mDKK i samme periode
sidste år
POSITIV UDVIKLING I DANMARK
Omsætningen i Danmark steg med 9% i 1. halvår, hvilket
primært skyldes nye produktlanceringer og en bredere
distribution i detailhandlen. Samtidig steg vores
markedsandel på det danske marked målt på både volumen
og værdi.
BEVERAGE 1. HALVÅR 2025/26
EKSPORT PÅ VEJ TILBAGE
Eksportomsætningen faldt med 6% i 1. halvår, men segmentet
genvandt momentum i 2. kvartal, hvor omsætningen steg
med 1% i forhold til samme periode sidste år. Der er investeret
betydeligt i at kortlægge kategoritrends og forbrugeradfærd
på fokusmarkederne, hvilket har resulteret i nye og udvidede
kundeaftaler. Samtidig har der været fokus på at styrke
markedsføringsindsatsen og markedspositionen for de
prioriterede varemærker.
FOKUS PÅ BEDRE INDTJENING I TYSKLAND
I Tyskland faldt omsætningen med 23% i 1. halvår, hvilket
stadig skyldes bevidste fravalg af kontrakter, som ikke
opfyldte indtjeningskravene. Udviklingen var således som
forventet, og vi forventer fortsat at kunne gennemføre de
nødvendige tilpasninger af omkostningsstrukturen til den
lavere omsætning i den resterende del af regnskabsåret.
VÆKST I SALGET AF EGNE BRANDS
AFSÆTNING, HL (‘000)
NETTOOMSÆTNING, MDKK
7
NETTOOMSÆTNING 2. KVARTAL, MDKK
1. halvår
Hele året
MDKK
2025/26
2024/25
2024/25
Afsætning (thl)
2.125
2.458
4.512
Nettoomsætning
800
873
1.618
Totale omkostninger
-
737
-
795
-
1.508
EBITDA
63
78
110
Af
- og nedskrivninger -
32
-
30
-
63
Primært resultat (EBIT)
31
48
47
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
31%
34%
Danmark
131 (+6%)
Tyskland
122 (- 25%)
35%
Eksport
135 (+1%)
1.178
1.043
1.011
1.104
1.021
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
- 13%
420
383
362
412
388
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
- 8%
NETTOOMSÆTNING 1. HALVÅR, MDKK
* Opgørelsesmetoden for 2025/26 er ændret i forhold til sidste år til at
indeholde tidligere “ej - fordelte omkostninger”.
Sammenligningstallene er justeret herfor.
Total
388 (- 7%)
57%
Brands
460 (+3%)
43%
Private Label
340 (- 20 %)
Total
800 (- 8%)
SIDE
• Afsætningen steg med 6% mod 1. halvår sidste år
• Nettoomsætningen steg med 7% til 108 mDKK
• EBITDA blev 12 mDKK mod 13 mDKK i samme periode
sidste år
INGREDIENTS 1. HALVÅR 2025/26
VÆKST I DANMARK
STIGENDE OMSÆTNING
AFSÆTNING, TONS
NETTOOMSÆTNING, MDKK
8
1. halvår
Hele året
MDKK
2025/26
2024/25
2024/25
Afsætning (ton)
8.311
7.868
15.881
Nettoomsætning
108
101
205
Totale omkostninger
-
96
-
88
-
182
EBITDA
12
13
23
Af
- og nedskrivninger
- 6
- 6
-
12
Primært resultat (EBIT)
6
7
11
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
34%
24%
42%
Danmark
20 (+33%)
Tyskland
14 (+10%)
Eksport
25 (+3%)
3.968
3.795
4.218
3.924
4.387
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
+11%
52
52
52
49
59
2. kvt.
24/25
3. kvt.
24/25
4. kvt.
24/25
1.kvt.
25/26
2. kvt.
25/26
+13%
Omsætningsvæksten var drevet af afsætning af nye
produkter og nye kundeaftaler på det danske marked, hvor
omsætningen steg med 35% i 1. halvår. Der er fortsat god
efterspørgsel på ingredienser, der imødekommer krav til
bæredygtighed og clean label på fødevarer, og Harboe har
fortsat det tætte samarbejde med kunderne om at udvikle
og implementere nye anvendelsesmuligheder for de
maltbaserede ingredienser.
VÆKSTPOTENTIALE
Harboe har fortsat positive forventninger til udviklingen i
ingrediensforretningen med ventet tilgang af nye kunder og
et bredere produktsortiment. Der er stadig fokus på at styrke
det organisatoriske setup til at sikre fremtidig vækst.
NETTOOMSÆTNING 2. KVARTAL, MDKK
33%
24%
43%
Danmark
35 (+34%)
Tyskland
26 (- 3%)
Eksport
47 (- 2%)
Total
108 (+7%)
NETTOOMSÆTNING 1. HALVÅR, MDKK
Total
59 (+13%)
* Opgørelsesmetoden for 2025/26 er ændret i forhold til sidste år til at
indeholde tidligere “ej - fordelte omkostninger”.
Sammenligningstallene er justeret herfor.
SIDE
Harboe analyserer og forholder sig løbende til de
forretningsmæssige og finansielle risici, som har indflydelse på
selskabets udvikling og resultater. Markedet for øl - og
læskedrikke er på samtlige af koncernens hovedmarkeder
præget af en intensiv konkurrence, hvilket medfører et
konstant pres på priserne.
Harboe er derfor meget følsom over for sæsonudsving og
markedsmæssige stigninger i priserne på råvarer og
hjælpematerialer, fordi øgede omkostninger ikke umiddelbart
kan overføres på salgspriserne. Dette er især tilfældet på den
del af koncernens produkter, der markedsføres over for de
store detailhandelskæder.
Politisk uro og konflikter på en række af koncernens markeder
giver anledning til særlige forholdsregler og risikovurderinger.
Den forretningsmæssige risikoeksponering i disse områder
bliver løbende afstemt med koncernens direktion og
bestyrelse, som vurderer de konkrete rammer og kriterier for
forretningsaktiviteter, indgåelse af kontrakter,
pengetransaktioner, mv.
Koncernens risikoforhold er nærmere beskrevet i årsrapporten
for 2024/25.
RISIKOFORHOLD OG BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN
9
Der er ikke efter periodens afslutning indtruffet begivenheder,
der kan påvirke koncernens indtjening og økonomiske stilling.
DISCLAIMER
Delårsrapporten indeholder udsagn om fremtiden herunder
forudsigelser om fremtidig resultatudvikling. Sådanne udsagn
er forbundet med risici og usikkerhed om en række faktorer,
hvoraf mange ligger uden for Harboe koncernens kontrol. Det
kan forårsage, at de faktiske resultater afviger væsentligt fra
de forudsigelser, der anføres i delårsrapporten. Faktorer, der
kan påvirke forventningerne, omfatter blandt andet de
generelle økonomiske og forretningsmæssige forhold,
prisudvikling på råvarer, nye afgifter og regulering, politiske
forhold, efterspørgsel, valutakursudsving og
konkurrencemæssige forhold.
RISIKOFORHOLD
BEGIVENHEDER EFTER PERIODENS AFSLUTNING
Harboes Bryggeri A/S forventer at offentliggøre
regnskabsmeddelelser efter følgende kalender.
TIDSPUNKT MEDDELELSE
25. marts 2026 Periodemeddelelse for 3. kvartal
2025/26
25. juni 2026 Årsrapport for 2025/26
SELSKABSMEDDELELSER
I perioden fra 1. maj og frem til 18. december 2025 har
selskabet sendt følgende selskabsmeddelelser til NASDAQ
Copenhagen, der kan genfindes på selskabets hjemmeside
www.harboe.com
TIDSPUNKT MEDDELELSE
24. juni 2025 Meddelelse om ordinær
generalforsamling 2025
26. juni 2025 Årsrapport 2024/25
23. juli 2025 Indkaldelse til generalforsamling 2025
28. august 2025 Referat af generalforsamling 2025
28. august 2025 Bestyrelsen i Harboes Bryggeri A/S
24. september 2025 Periodemeddelelse for 1. kvartal
25. september 2025 Meddelelse om ledende medarbejders
transaktioner
29. september 2025 Meddelelse om ledende medarbejders
transaktioner
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
FINANSKALENDER
SIDE
10
DIREKTIONEN
BESTYRELSEN
* Valgt af medarbejderne
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
SIDE
RESULTATOPGØRELSE 1. HALVÅR 2025/26
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
11
Hele året
DKK TUSINDE 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Nettoomsætning 446.804 471.916 907.598 973.774 1.822.588
Produktionsomkostninger
-353.479 -371.031 -713.027 -762.176 -1.466.556
Bruttoresultat 93.325 100.885 194.571 211.598 356.032
Andre driftsindtægter
Salgs- og distributionsomkostninger
-55.688 -59.606 -110.616 -115.493 -211.238
Administrationsomkostninger
-25.931 -23.058 -51.122 -44.964 -90.693
Andre driftsomkostninger
-1.463 -1.321 -4.582 -3.221 -6.184
Resultat af primær drift (EBIT) 15.670 22.468 36.707 55.460 63.768
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
-3.354 -2.488 -5.844 -4.907 -9.497
Resultat før skat 12.422 20.097 30.990 50.783 56.146
Skat af resultat
-2.312 -4.532 -7.134 -12.032 -11.350
Resultat efter skat 10.110 15.565 23.856 38.751 44.796
2. kvartal 1. halvår
SIDE
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE 1. HALVÅR 2025/26
12
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
Hele året
DKK TUSINDE 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Periodens resultat 10.110 15.565 23.856 38.751 44.796
Anden totalindkomst
Poster der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
Valutakursregulering vedrørende udenlandske virksomheder -46 52 -46 52 171
Skat af anden totalindkomst 0 0 0 0 0
Anden totalindkomst i alt -46 52 -46 52 171
Totalindkomst 10.064 15.617 23.810 38.803 44.967
Fordeling af periodens resultat:
Moderselskabets aktionærer 10.110 15.565 23.856 38.751 44.796
Fordeling af periodens totalindkomst:
Moderselskabets aktionærer 10.064 15.617 23.810 38.803 44.967
Resultat og udvandet resultat pr. aktie
Fortsættende aktiviteter 2,39 3,69 5,65 9,18 10,61
2. kvartal 1. halvår
SIDE
BALANCE 1. HALVÅR 2025/26
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
13
AKTIVER 31. oktober 31. oktober 30. april
DKK TUSINDE 2025 2024 2025
Immaterielle aktiver 3.685 3.882 3.783
Materielle aktiver 742.997 668.493 739.302
Investeringsejendomme 20.343 23.361 22.089
Andre kapitalandele og værdipapirer 1.538 1.538 1.538
Langfristede aktiver 768.563 697.274 766.712
Varebeholdninger 206.798 200.157 199.459
Tilgodehavender 432.707 416.540 419.674
Periodeafgrænsningsposter 6.001 5.085 4.757
Likvide beholdninger 3.356 40.964 30.441
Kortfristede aktiver 648.863 662.746 654.331
Aktiver 1.417.425 1.360.020 1.421.043
PASSIVER 31. oktober 31. oktober 30. april
DKK TUSINDE 2025 2024 2025
Aktiekapital 60.000 60.000 60.000
Andre reserver 178 43 224
Overført totalindkomst 723.337 701.881 695.926
Foreslået udbytte 0 0 12.000
Egenkapital 783.515 761.924 768.150
Gæld til kreditinstitutter 66.800 60.452 67.153
Gæld til realkreditinstitutter 12.052 28.181 20.023
Indregnede leasingforpligtelser 32.355 32.217 31.999
Udskudte skatteforpligtelser 47.726 42.659 47.729
Udskudt indregning af indtægter 10.559 12.092 11.171
Langfristede gældsforpligtelser 169.493 175.601 178.075
Gæld til kreditinstitutter 39.491 35.758 73.933
Gæld til realkreditinstitutter 16.029 16.120 16.220
Indregnede leasingforpligtelser 11.019 10.308 12.135
Leverandørgæld 238.305 219.804 254.769
Udskudt indregning af indtægter 1.731 1.984 1.833
Anden gæld og andre forpligtelser 157.842 138.521 115.928
Kortfristede forpligtelser 464.417 422.495 474.818
Forpligtelser 633.909 598.096 652.893
Passiver 1.417.425 1.360.020 1.421.043
SIDE
PENGESTRØMME 1. HALVÅR 2025/26
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
14
Hele året
DKK TUSINDE 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Resultat af primær drift 15.670 22.468 36.707 55.460 63.768
Af- og nedskrivninger 19.845 19.105 40.077 38.163 78.671
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver -4.289 -3.424 -4.289 -3.424 -7.196
Indtægtsførte investeringstilskud -374 -434 -712 -973 -2.043
Pengestrømme fra primær drift før ændring i arbejdskapital
Ændringer i arbejdskapital -9.203 2.244 -2.393 -9.867 -24.772
Pengestrømme fra primær drift 21.649 39.959 69.390 79.359 108.428
Finansielle indtægter 106 117 127 230 1.875
Finansielle omkostninger -3.354 -2.488 -5.844 -4.907 -9.497
Betalt selskabsskat -455 -877 -911 -2.898 -14.686
Pengestrømme fra drift 17.946 36.711 62.762 71.784 86.120
Køb af materielle aktiver -24.155 -47.818 -37.328 -67.741 -115.705
Salg af materielle aktiver 4.203 5.852 5.695 5.852 16.114
Pengestrømme fra investeringer -19.952 -41.966 -31.633 -61.889 -99.591
Kreditinstitutter -8.061 26.247 -34.792 18.135 49.923
Realkreditinstitutter -4.042 -5.891 -8.156 -9.955 -18.004
Leasingforpligtelser -3.683 -201 -6.786 -1.801 -12.749
Udbetalt udbytte til aktionærer -8.445 -8.445 -8.445 -8.445 -8.445
Pengestrømme vedrørende finansiering -24.232 11.710 -58.180 -2.066 10.725
Ændring i likvider -26.237 6.455 -27.050 7.829 -2.746
Likvider, primo 29.623 34.506 30.441 33.132 33.132
Kursregulering -30 3 -35 3 55
Likvider, ultimo 3.356 40.964 3.356 40.964 30.441
2. kvartal 1. halvår
SIDE
EGENKAPITALOPGØRELSE 1. MAJ TIL 31. OKTOBER 2025
15
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
DKK TUSINDE
Aktie-
kapital
Reserve for
valutakurs-
regulering
Andre
reserver
Overført
totalindkomst
Foreslået
udbytte
Egen-
kapital
Egenkapital
tilhørende
moderselskabets
aktionærer
i alt i alt
Egenkapital 01.05.2025 60.000 224 224 695.926 12.000 768.150 768.150
Periodens resultat
Anden totalindkomst i alt 0 -46 -46 0 0 -46 -46
Totalindkomst for perioden 0 -46 -46 23.856 0 23.810 23.810
Udbetalt udbytte til aktionærer
Udbytte af egne aktier
Øvrige egenkapitalbevægelser i alt 0 0 0 3.555 -12.000 -8.445 -8.445
Egenkapital 31.10.2025 60.000 178 178 723.337 0 783.515 783.515
Egenkapital 01.05.2024 60.000 -9 -9 659.575 12.000 731.566 731.566
Periodens resultat 0 0 0 38.751 0 38.751 38.751
Anden totalindkomst i alt 0 52 52 0 0 52 52
Totalindkomst for perioden 0 52 52 38.751 0 38.803 38.803
Udbetalt udbytte til aktionærer 0 0 0 0 -8.445 -8.445 -8.445
Udbytte af egne aktier 0 0 0 3.555 -3.555 0 0
Øvrige egenkapitalbevægelser i alt 0 0 0 3.555 -12.000 -8.445 -8.445
Egenkapital 31.10.2024 60.000 43 43 701.881 0 761.924 761.924
SIDE
Delårsregnskabet aflægges som et sammendraget regnskab
i overensstemmelse med IAS 34, Præsentation af
delårsregnskaber, som godkendt af EU. Der er ikke
udarbejdet delårsregnskab for moderselskabet.
Delårsregnskabet aflægges i danske kroner (DKK), der er
modervirksomhedens funktionelle valuta. Den i
delårsregnskabet anvendte regnskabspraksis er uændret i
forhold til den regnskabspraksis, som blev anvendt i
koncernregnskabet for 2024/25, og som er i
overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU. Vi henviser til årsrapporten
for 202 4/25 for nærmere beskrivelse af den anvendte
regnskabspraksis, herunder definitionerne på de angivne
NOTER
1. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
2. SKØN OG ESTIMATER
3. OMSÆTNING FORDELT PÅ GEOGRAFISKE
OMRÅDER
Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen
foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som påvirker
anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver,
forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater
kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn, som ledelsen
foretager ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis,
og den væsentligste skønsmæssige usikkerhed forbundet
hermed er de samme ved udarbejdelsen af den
sammendragne delårsrapport som ved udarbejdelsen af
årsrapporten 2024/2 5.
16
3.2 OPLYSNINGER OM VÆSENTLIGSTE KUNDER
Ud af koncernens samlede nettoomsætning i Danmark og
Tyskland udgør salget til tre kunder mere end 10% på
henholdsvis 135 mio. kr. (208 mio. kr.), 154 mio. kr. (172 mio. kr.)
og 105 mio. kr. (103 mio. kr.). Samme periode sidste år er
angivet i parentes. Udfaldet af udviklingen fra 208 mio. kr. til
135 mio. kr. skyldes bevidste fravalg af kontrakter, som ikke
opfyldte indtjeningskravene.
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
4. INVESTERINGER
Som en del af Harboes strategi, har koncernen forpligtet sig til
at investere i nyt produktionsanlæg. Investeringen skal
understøtte de fortsatte effektiviseringstiltag, som koncernen
ønsker for at opretholde en fortsat god indtjening. Endvidere
har koncernen forpligtet sig til at investere i ny grøn og mere
bæredygtig energi, som skal sikre fortsat god
forsyningssikkerhed. Den samlede restforpligtelse forventes at
udgøre omkring 122 mDKK .
Ved præsentation af oplysninger vedrørende geografiske
områder er oplysning om omsætningens fordeling på
geografiske segmenter opgjort med udgangspunkt i
kundernes geografiske placering, mens oplysning om
aktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort
med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering.
nøgletal, der er beregnet i overensstemmelse med
Finansforeningens gældende version af ”Anbefalinger &
Nøgletal”.
3.1 SEGMENTER OG NETTOOMSÆTNING, GEOGRAFISK FORDELING
Hele året
DKK TUSINDE 2025/26 2024/25 2025/26 2024/25 2024/25
Geografisk nettoomsætning
Danmark (Harboes hjemland) 152.083
138.791 309.676 275.952 539.358
Tyskland 174.085
174.385 331.397 376.895 697.550
Eksport 120.636
158.740 266.525 320.927 585.680
446.804 471.916 907.598 973.774 1.822.588
2. kvartal 1. halvår
Langfristede aktiver
Danmark 512.070 435.226 512.070 435.226 509.153
Tyskland 256.492 262.049 256.492 262.048 257.559
768.562 697.275 768.562 697.274 766.712
SIDE
NOTER
17
Harboes Bryggeri A/S - CVR - nr.: 43 91 05 15 - Telefon: 58 16 88 88 - www.harboe.com – Delårsrapport 1. halvår 2025/26
6. SEGMENTER
SEGMENTOPLYSNINGER
Koncernens primære aktiviteter består af to rapporteringspligtige
segmenter: Beverage og Ingredients - der følger koncernens interne
afrapporteringsproces. Beverage omfatter produktion og salg af øl,
læskedrikke og øvrige produkter, og Ingredients omfatter produktion
og salg af maltekstrakt og øvrige produkter. Begge segmenter
indgår i Harboes strategi og overvåges løbende af den øverste
daglige ledelse (C - teamet). C - teamet har ansvaret for
eksekveringen af koncernens strategi og den forretningsmæssige
drift af de to segmenter, herunder den løbende vurdering af
indtjening og allokering af ressourcer. De to segmenter er baseret på
forskellig produktionsteknologi og afsættes til kunder i forskellige
brancher og markedssegmenter. Segmenternes præstation
evalueres løbende ud fra resultat før afskrivninger, renter og skat
(EBITDA).
Øvrige segmenter består af indtægter og udgifter relateret til
ejendomsaktivitet.
Ej fordelte omkostninger vedrører koncernmæssige finansielle
omkostninger og skat.
Segmentaktiver, segmentforpligtelser og dertilhørende information
rapporteres ikke regelmæssigt til den øverste daglige ledelse og er
derfor ikke oplyst i segmentoplysningerne.
DKK TUSINDE Beverage Ingredients Øvrige Ej fordelte Total
1. halvår 2025/26
Afsætning (thl/ton) 2.133 8.335
Nettoomsætning 799.997 107.601 0 0 907.598
Andre driftsindtægter 5.507 349 2.600 0 8.456
Totale omkostninger -742.661 -95.954 -653 0 -839.269
EBITDA 62.843 11.996 1.947 0 76.785
Af- og nedskrivninger -31.932 -6.175 -1.971 0 -40.078
Resultat af primær drift (EBIT) 30.911 5.821 -24 0 36.707
Finansielle poster, netto 0 0 0 -5.717 -5.717
Resultat før skat 30.911 5.821 -24 -5.717 30.990
Skat af årets resultat 0 0 0 -7.134 -7.134
Resultat efter skat 30.911 5.821 -24 -12.851 23.856
DKK TUSINDE Beverage Ingredients Øvrige Ej fordelte Total
1. halvår 2024/25
Afsætning (thl/ton) 2.458 7.868
Nettoomsætning 872.969 100.805 0 0 973.774
Andre driftsindtægter 3.554 256 3.584 0 7.394
Totale omkostninger -798.656 -87.891 -998 0 -887.545
EBITDA 77.867 13.170 2.586 0 93.623
Af- og nedskrivninger -30.261 -6.005 -1.897 0 -38.163
Resultat af primær drift (EBIT) 47.606 7.165 689 0 55.460
Finansielle poster, netto 0 0 0 -4.677 -4.677
Resultat før skat 47.606 7.165 689 -4.677 50.783
Skat af årets resultat 0 0 0 -12.032 -12.032
Resultat efter skat 47.606 7.165 689 -16.709 38.751