Nachdem im Jahr 2023 sowohl von Seiten der EZB wie auch der amerikanischen Notenbank Federal Reserve (FED) der Zinsgipfel erreicht wurde, stand das Jahr 2024 im Zeichen von Zinssenkungen. Der Rückgang der Inflation und das nur äußerst zaghafte Wachstum bewegten die EZB dazu, den Einlagensatz, zu dem die Geschäftsbanken Geld bei der Notenbank parken, im Juni erstmals seit 2019 zu senken. Von einem Ausgangswert von 4,0 Prozent ging es in 0,25-Prozent-Schritten bis zum Jahresende auf 3,0 Prozent nach unten. Damit begann die EZB auch erstmals in ihrer Geschichte einen Zinssenkungszyklus vor ihrem Gegenstück aus den USA. Jenseits des Atlantiks wurden die Zinsen zum ersten Mal im September gesenkt. Analog zum Einlagensatz gab es auch beim Leitzins vier Zinsschritte nach unten. Bei ihrer Sitzung im September passte die EZB allerdings die Differenz zwischen Einlagensatz und Leitzins an, so dass der Leitzins einmalig um –0,6 Prozent gesenkt wurde, um den neuen Abstand von 0,15 Prozent zu erreichen. Insgesamt ging der Leitzins daher von 4,5 Prozent auf 3,15 Prozent zum Jahresende 2024 zurück. Nach den bereits erfolgten Zinssenkungen im Jänner und März rechnet die HYPO Oberösterreich im ersten Halbjahr 2025 mit zwei weiteren Senkungen um jeweils –0,25 Prozentpunkte, womit der EZB-Leitzins (Hauptrefinanzierungssatz) zur Jahresmitte im Bereich von 2,15 Prozent liegen sollte.

Beim 3-Monats-Euribor gab es eine sehr ähnliche Entwicklung wie beim Einlagensatz. Das Jahr wurde mit einem Wert von 3,905 Prozent gestartet, bis Ende April blieb der Euribor nahezu konstant. In Erwartung von Zinssenkungen begann im Mai ein Rückgang, der sich ab September deutlich verstärkte. Befeuert durch die Aussicht auf weitere Zinssenkungen der EZB beendete der 3-Monats-Euribor das Jahr dann bei einem Wert von 2,714 Prozent. Deutlich stabiler verlief die Entwicklung an den Kapitalmärkten. Renditen für zehnjährige österreichische Bundesanleihen starteten das Jahr bei rund 2,6 Prozent, gingen im Jahresverlauf bis auf knapp 3,2 Prozent nach oben und beendeten das Jahr bei etwa 2,8 Prozent. Sehr ähnlich bewegten sich auch die Renditen von zehnjährigen deutschen Bundesanleihen. Hier gab es ein Plus von rund +2,1 Prozent auf nicht ganz 2,4 Prozent zum Jahresende.

Die US-Notenbank FED wartete aufgrund der starken Wirtschaftsdaten bis September, bevor die Zinsen erstmals wieder gesenkt wurden. Dafür gab es dann gleich einen aggressiven Zinsschritt um –0,5 Prozent nach unten, der die Märkte etwas überraschte. Ausgehend vom Leitzinsband von 5,25 bis 5,5 Prozent wurde durch diese und zwei weitere Zinssenkungen im November und Dezember das Jahresendniveau von 4,25 bis 4,5 Prozent erreicht. Damit könnte aber bereits wieder ein Boden gefunden sein. Für 2025 wird höchstens ein weiterer Zinsschritt erwartet. Die Renditen für zehnjährige US-Treasuries entwickelten sich volatiler als ihre europäischen Gegenstücke. Von einem Jahresstart bei 3,9 Prozent ging es im April auf 4,7 Prozent nach oben, mit den Zinssenkungserwartungen dann bis September auf 3,6 Prozent nach unten. Seit den Märkten klarer wurde, dass es bereits 2025 wieder zu einem Ende der Zinssenkungen kommen könnte, stiegen die Renditen wieder deutlich an und beendeten das Jahr bei etwa 4,6 Prozent.

Die Aussicht auf Zinssenkungen und im Jahresverlauf dann auch deren Eintreten sorgte an den Börsen für gute Stimmung. Beim Dow Jones ging es mit 37.689 Punkten los und der Index stieg bis Anfang Dezember nahezu stetig auf knapp über 45.000 Punkte. Gewinnmitnahmen zum Jahresende sorgten danach für einen Rückgang auf den Endwert von 42.544 Punkten, was ein sattes Plus von fast +12,9 Prozent bedeutete. Noch besser performte der deutsche Leitindex DAX, der von 16.751 Punkten um +18,8 Prozent auf 19.909 Punkte anstieg. Wieder einmal konnten die österreichischen Aktien nicht mit den internationalen Börsen mithalten. Anleger sorgten sich hierzulande nach Krisen wie der Signa-Pleite, der KTM-Insolvenz und den deutlich eingetrübten Wirtschaftsaussichten um ihre Investments und hielten sich mit der Kauflaune eher zurück. Der ATX stieg nur um +6,6 Prozent im Jahresverlauf, von 3.435 Punkten zu Jahresbeginn auf 3.663 Punkte am Jahresende. Der Höhepunkt wurde aber bereits im Mai bei rund 3.775 Punkten erreicht.

In der ersten Jahreshälfte, bei konstanten Leitzinsen, gab es noch wenig Bewegung am Devisenmarkt beim Wechselkurs von Euro zu US-Dollar. Die Schwankungsbreite war äußerst eng zwischen rund 1,07 und 1,10. Die abwartende Haltung der FED sorgte sogar für eine Abschwächung des Dollar bis auf fast 1,12 im September. Danach ging es aber nur mehr für den Euro abwärts. Die Aussicht auf die „America First“-Politik in der zweiten Amtszeit von Donald Trump, gepaart mit der schwachen Wirtschaftslage in Europa, führten zu einem Rückgang des Wechselkurses bis auf 1,03 zum Jahresende. Da in den USA weiter höheres Wachstum als in Europa erwartet wird und die Zinsen jenseits des Atlantiks auch höher bleiben dürften, sollte die Stärke des US-Dollar weiter anhalten. In der Schweiz begann die Schweizer Nationalbank ihre Zinssenkungen sogar vor der EZB, daher wertete der Schweizer Franken gegenüber dem Euro anfangs deutlich ab. Bis Mai ging es von einem Wechselkurs von 0,93 bis auf 0,99. Danach positionierte sich der Franken aber wieder als starke Währung, gepaart mit dem schwächeren Ausblick für die Eurozone gab es einen Kursrückgang bis auf 0,94 zum Jahresende.