Aktieselskabet Schouw & Co.

Delårsrapport for

1. kvartal 2024

Selskabsmeddelelse nr. 26

30. april 2024

Aktieselskabet Schouw & Co. · Chr. Filtenborgs Plads 1 · 8000 Aarhus C · Danmark · CVR nr. 63965812

Beretning

4 Udtalelse fra den adm. direktør

4 Hovedpunkter

5 Hoved- og nøgletal

6 Delårsberetning for 1. kvartal 2024

9 Forventninger

11 Ledelsespåtegning

INDHOLD

Vores virksomheder

13 Hoved- og nøgletal for virksomhederne, 1. kvartal

14 BioMar

19 GPV

23 HydraSpecma

27 Borg Automotive

31 Fibertex Personal Care

35 Fibertex Nonwovens

Delårs regnskab

40 Resultat- og totalindkomstopgørelse

41 Pengestrømsopgørelse

42 Balance · aktiver og passiver

43 Egenkapitalopgørelse

44 Noter

FinansieltBeretningIndhold

BERETNING

4 Udtalelse fra den adm. direktør >

4 Hovedpunkter >

5 Hoved- og nøgletal >

6 Delårsberetning for 1. kvartal 2024 >

9 Forventninger >

11 Ledelsespåtegning >

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 20243

FinansieltBeretningIndhold

Første kvartal i 2024 begyndte rigtig godt for Schouw & Co. og i særdeleshed i

fiskefodervirksomheden BioMar, der er den største virksomhed i porteføljen.

Både indtjening og pengestrømmen fra driften er betydeligt højere end samme

kvartal sidste år, men omsætningen reduceres som følge af lavere priser på

råvarer og komponenter. Det giver anledning til en betydelig forøgelse af

EBITDA-marginen.

Den gode begyndelse på året medfører en forsigtig optimisme, og vi hæver

forventningerne til driftsindtjeningen. De globale usikkerheder med geopolitiske

konflikter, spændinger i forsyningskæderne og udfordringer for flere økonomier

sætter dog fortsat sit præg på aktiviteten og udsigterne for vores virksomheder.

Vi har i Schouw & Co. uændret fokus på at forbedre driftsindtjeningen i virksom-

hederne og skabe cash flow fra driften, samtidig med at virksomhederne har et

mindre investeringsbehov end i tidligere år.

Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen

En rigtig fornuftig

begyndelse på 2024

Hovedpunkter

13,5%

+60

ROIC ekskl. goodwill

– forøgelse af afkastet på den investerede

kapital ekskl. goodwill med 2,2 procentpoint

mio. kr. i øgede forventninger

til årets EBITDA

7,9

171

652

6,18

mia. kr. i omsætning

– en reduktion på 9%

mio. kr. i pengestrøm fra drift

– en forøgelse på 266 mio. kr.

mio. kr. EBITDA

– en vækst på 28%

kr. i resultat pr. aktie

– en vækst på 45%

Udtalelse fra den adm. direktør

FinansieltBeretningIndhold

Beretning Delårsrapport for X. kvartal 20244 Delårsrapport for 1. kvartal 20244

Koncernoversigt (mio. kr.) ÅTD 2024 ÅTD 2023 Helår 2023

OMSÆTNING OG INDKOMST

Omsætning 7.882 8.678 37.210

Resultat af primær drift før afskrivninger (EBITDA) 652 511 2.849

Af- og nedskrivninger 277 267 1.121

Resultat af primær drift (EBIT) 374 244 1.727

Resultat efter skat fra ass. virksomheder og joint ventures 5 0 8

Finansielle poster netto -146 -81 -369

Resultat før skat 233 163 1.367

Periodens resultat 146 109 991

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra drift 171 -96 1.777

Pengestrøm fra investering -173 -580 -1.521

Heraf investering i materielle aktiver -180 -214 -819

Pengestrøm fra finansiering 163 665 -367

Periodens pengestrøm 160 -11 -111

INVESTERET KAPITAL OG FINANSIERING

Investeret kapital ekskl. goodwill 15.696 15.595 15.648

Balancesum 27.901 29.020 27.896

Arbejdskapital 7.415 7.408 7.225

Netto rentebærende gæld (NIBD) 6.423 6.550 6.339

Aktionærer i Schouw & Co.s andel af egenkapitalen 10.688 10.354 10.656

Minoritetsinteresser 895 889 900

Egenkapital i alt 11.583 11.243 11.556

REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL

EBITDA-margin (%) 8,3 5,9 7,7

EBIT-margin (%) 4,7 2,8 4,6

EBT-margin (%) 3,0 1,9 3,7

Egenkapitalforrentning (%) 9,3 8,4 8,9

Egenkapitalandel (%) 41,5 38,7 41,4

ROIC ekskl. goodwill (%) 13,5 11,4 12,8

ROIC inkl. goodwill (%) 11,4 9,5 10,7

NIBD/EBITDA ratio 2,1 2,5 2,2

Gennemsnitligt antal medarbejdere 15.095 15.314 15.488

AKTIERELATEREDE NØGLETAL

Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 6,18 4,27 39,78

Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 6,17 4,26 39,76

Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 457,80 440,13 454,17

Ultimokurs pr. aktie (a 10 kr.) 532,00 575,00 553,00

Kurs/indre værdi 1,16 1,31 1,22

Markedsværdi, ultimo 12.421 13.527 12.975

Hoved- og nøgletal

Omsætning 1. kvartal

Mia. kr.

EBITDA 1. kvartal

Mio. kr.

EBIT 1. kvartal

Mio. kr.

Afkast på investeret kapital 1. kvartal

ROIC ekskl. goodwill

4,8

4,9

6,3

8,7

7,9

2020 2021 2022 2023 2024

434

479

364

511

652

2020 2021 2022 2023 2024

229

269

149

244

374

2020 2021 2022 2023 2024

12,5

15,8

12,1

11,4

13,5

2020 2021 2022 2023 2024

Delårsrapport for 1. kvartal 20245

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

Den økonomiske udvikling

Med det realiserede 1. kvartal 2024

fik Schouw & Co. koncernen samlet

set en rigtig god begyndelse på året.

Det gælder i særlig grad for BioMar,

som jo samtidig er koncernens stør-

ste virksomhed.

Koncernens forventninger for året

var baseret på, at der er mange

bevægelser i den globale økonomi

og store geopolitiske spændinger,

som skaber usikkerhed på flere af

de internationale markeder, som er

væsentlige for afsætningen i Schouw

& Co. Flere af disse bevægelser

har da også materialiseret sig i det

forløbne kvartal, men inden for ram-

merne af det forventede udfaldsrum,

så koncernens virksomheder har

kunnet agere hensigtsmæssigt med

øje for et længere perspektiv.

Koncernens omsætning i 1. kvartal

2024 blev som forventet reduceret

med 9% til 7.882 mio. kr., gennem-

gående drevet af en kombination

af lavere priser og lavere mængder.

Den omsætningsmæssige tilbage-

gang hidrører først og fremmest

fra BioMar og GPV samt i mindre

grad fra Fibertex Personal Care og

HydraSpecma, mens Borg Automo-

tive og Fibertex Nonwovens har øget

omsætningen i kvartalet.

Koncernens realiserede resultat

blev derimod forøget med 28% til et

EBITDA på 652 mio. kr. i 1. kvartal

2024, med BioMar som den altover-

vejende bidragyder til fremgangen.

Herudover realiserede også Borg

Automotive og Fibertex Nonwovens

et styrket resultat, mens de øvrige

virksomheder realiserede lavere

resultat end i 1. kvartal 2023.

Koncernens associerede virksomhe-

der og joint ventures, der indregnes

med resultatandel efter skat, bidrog i

1. kvartal 2024 med en resultatandel

på 5 mio. kr. mod en resultatandel på

nul i 1. kvartal 2023.

Koncernens nettofinansiering blev

forøget fra en omkostning på 81 mio.

kr. i 1. kvartal 2023 til en omkostning

på 146 mio. kr. i 1. kvartal 2024.

Heraf udgør bevægelsen i den

egentlige netto renteomkostning en

stigning fra 67 mio. kr. i 1. kvartal

2023 til 116 mio. kr. i 1. kvartal

2024, mens valutakursreguleringer

mv. i 1. kvartal 2024 udgjorde en

omkostning på 30 mio. kr. mod en

omkostning på 14 mio. kr. i 1. kvartal

2023. Den samlede finansieringsom-

kostning var som forventet, når der

bortses fra den negative effekt fra

valutakursreguleringer mv., som ikke

indgik i de tidligere forventninger.

Stærkt EBITDA og styrket

cash flow fra drift

Delårsberetning for 1. kvartal 2024

Koncernens omsætning i 1. kvartal 2024 blev som forventet reduceret, drevet af

en kombination af lavere priser og lavere mængder. Det realiserede EBITDA blev

derimod væsentligt forøget, med BioMar som den vigtigste bidragyder, ligesom

cash flow fra drift blev forbedret.

Kvartalet

(mio. kr.) Q1 2024 Q1 2023 Ændring

Omsætning 7.882 8.678 -796 -9%

EBITDA 652 511 141 28%

EBIT 374 244 131 54%

Res. fra associerede mv. 5 0 5 n/a

Resultat før skat 233 163 70 43%

Pengestrøm fra drift 171 -96 266 n/a

År til dato

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023 Ændring

Omsætning 7.882 8.678 -796 -9%

EBITDA 652 511 141 28%

EBIT 374 244 131 54%

Res. fra associerede mv. 5 0 5 n/a

Resultat før skat 233 163 70 43%

Pengestrøm fra drift 171 -96 266 n/a

Arbejdskapital 7.415 7.408 7 0%

Netto rentebærende gæld 6.423 6.550 -127 -2%

ROIC ekskl. goodwill 13,5% 11,4% 2,2pp

ROIC inkl. goodwill 11,4% 9,5% 1,9pp

Delårsrapport for 1. kvartal 20246

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

Det samlede resultat før skat i 1.

kvartal 2024 blev derved forøget

til 233 mio. kr. mod 163 mio. kr. i 1.

kvartal 2023. Kvartalets resultat før

skat afleder umiddelbart en samlet

selskabsskat på 87 mio. kr. mod 53

mio. kr. i samme periode året før.

Likviditet og kapitalforhold

Schouw & Co. koncernens aktivi-

teter frembragte i 1. kvartal 2024

en positiv pengestrøm fra drift

på 171 mio. kr. mod en negativ

pengestrøm fra drift på 96 mio. kr. i

samme periode året før. Den meget

tilfredsstillende fremgang kan især

henføres til GPV og sekundært til

BioMar, men også Borg Automotive

og Fibertex Nonwovens har bidraget

til fremgangen.

Til investeringer blev der i 1. kvartal

2024 anvendt 173 mio. kr., primært til

køb af materielle aktiver jævnt fordelt

over alle virksomhederne om end med

ekstra tyngde i GPV. Til sammenlig-

ning blev der i samme periode året

før anvendt 580 mio. kr. til investe-

ringer, som blandt andet omfattede

HydraSpecmas køb af vindmølleakti-

viteterne fra Ymer Technology.

I løbet af 1. kvartal 2024 er kon-

cernens binding i arbejdskapital

forøget med 191 mio. kr. fra 7.225

mio. kr. ved udgangen af 2023.

Sammenlignet med året før er den

samlede binding i arbejdskapital kun

forøget ubetydeligt fra 7.408 mio.

kr. ved udgangen af 1. kvartal 2023

til 7.415 mio. kr. ved udgangen af 1.

kvartal 2024. Den beskedne samlede

forskydning er dog sammensat af

mere betydende forskydninger i

de underliggende virksomheder,

hvor BioMar og i mindre grad Borg

Automotive og HydraSpecma har

øget bindingen i arbejdskapital,

mens GPV og sekundært de to

Fibertex-virksomheder har reduceret

bindingen i arbejdskapital.

I løbet af 1. kvartal 2024 er den netto

rentebærende gæld øget med 84

mio. kr. til 6.423 mio. kr. ved udgan-

gen af kvartalet. Sammenlignet med

året før er den netto rentebærende

gæld dog reduceret med 127 mio. kr.

fra 6.550 mio. kr. ved udgangen af 1.

kvartal 2023, og med den styrkede

indtjening er koncernens finansielle

gearing (NIBD/EBITDA ratio) forbed-

ret fra 2,5 til 2,1.

Koncernens udvikling

Gennem det seneste par år har

virksomhederne i Schouw & Co.

koncernen arbejdet intenst med at

tilpasse sig en verden med stadig

mere volatile markedsforhold. Det

kræver stor tilpasningsevne og vilje

til hurtigt at reagere på ændrede

vilkår. Koncernens diversificering og

geografiske spredning gør opgaven

kompleks, men samtidig giver diver-

sificeringen risikospredning og gode

muligheder for udvikling.

Koncernens finansielle styrke giver

virksomhederne mulighed for at

positionere sig godt med adgang til

produktionskapacitet og forsyninger.

Schouw & Co. prioriterer lønsom

vækst og udvikling højt og med

et langsigtet perspektiv ud fra en

bedste-ejer filosofi, hvilket blandt

andet kommer til udtryk gennem

de seneste års investeringer i

produktionskapacitet og væsentlige

strategiske opkøb.

Til forretningsudviklingen i kon-

cernens virksomheder i 1. kvartal

2024 kan der kort knyttes følgende

kommentarer.

BioMar realiserede en mængde-

mæssig afsætning, som var 8%

lavere end den rekordhøje afsætning

i 1. kvartal 2023, og kombineret med

lavere priser på en del råvarer blev

den realiserede omsætning 12%

Delårsrapport for 1. kvartal 20247

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

lavere end året før. Det realiserede

resultat blev derimod øget markant

til et EBITDA, som er usædvanligt

godt for et 1. kvartal, og som især

kan henføres til en god udvikling

i Salmon-divisionen og effekt af

commercial excellence-initiativer,

men også til positive påvirkninger af

særlig karakter på ca. 65 mio. kr.

GPV realiserede i kvartalet en

omsætning, som var 13% lavere end

året før, foranlediget af flere særlige

forhold, som alle var forudset i de

tidligere meddelte forventninger,

herunder også lavere efterspørgsel

fra kunder, blandt andet som følge

af lagertilpasninger. Det lavere

aktivitetsniveau påvirkede også

resultatet, og det realiserede EBITDA

blev reduceret forholdsmæssigt sva-

rende til reduktionen i omsætningen,

hvilket var inden for rammerne af det

forventede.

HydraSpecma realiserede i

kvartalet en beskeden omsæt-

ningstilbagegang, som primært

skyldtes forskydning af ordrer inden

for Renewables-divisionen samt en

opbremsning i markederne inden for

Construction Equipment, Material

Handling og Agriculture, der ikke har

kunnet kompenseres af øget aktivitet

inden for Marine og Defence. Det

realiserede EBITDA blev marginalt

reduceret sammenlignet med året

før, hvor resultatet imidlertid var

negativt påvirket af afholdte omkost-

ninger efter købet af vindmølledivisi-

onen fra Ymer Technology.

Borg Automotive realiserede en

omsætningsfremgang på 5%, drevet

af en styrket afsætning af refabri-

kerede produkter, samtidig med at

aktiviteten inden for nyproducerede

handelsvarer blev på niveau med det

forventede. Det realiserede resultat

blev som forventet væsentligt

forbedret sammenlignet med året

før, hvor resultatet var belastet af

engangsomkostninger i forbindelse

med implementering af nyt ERP-sy-

stem og organisationsmæssige

tilpasninger samt af øgede kostpriser

på handelsvarer.

Fibertex Personal Care realise-

rede en omsætningstilbagegang

på 9%. Nedgangen var drevet af

lavere salgspriser som følge af lavere

råvarepriser og skærpet konkurrence

i Asien, hvor de afsatte mængder af

nonwovens også var reduceret, mens

afsætningen i Europa blev forøget.

På trods af den samlet set forøgede

mængdemæssige afsætning blev

resultatet som forventet reduceret,

primært drevet af lavere marginer på

det asiatiske marked, som følge af

stærk konkurrence.

Fibertex Nonwovens realiserede

en omsætningsfremgang på 2%. Den

øgede omsætning var drevet af en

stigning i de afsatte mængder, der

mere end opvejede en reduktion i

salgspriser og en negativ valuta-

kurspåvirkning. Det realiserede

resultat blev forbedret i overens-

stemmelse med det forventede.

Resultatet er dog fortsat belastet af

aktiviteterne i USA, hvor blandt andet

den nye produktionskapacitet endnu

ikke er fuldt indfaset.

Efterfølgende begivenheder

Schouw & Co. er ikke bekendt med

hændelser indtruffet efter den 31.

marts 2024, som forventes at have

betydning for koncernens finansielle

stilling eller fremtidsudsigter, ud over

det som fremgår af nærværende

årsrapport.

Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten aflægges i

overensstemmelse med IAS 34

”Præsentation af delårsregnskaber”

som godkendt af EU og danske

oplysningskrav til koncernregnskabet

og årsregnskabet for børsnoterede

selskaber.

Årsrapporten for 2023 indeholder

den samlede beskrivelse af anvendt

regnskabspraksis, hvortil der

henvises. Schouw & Co. implemen-

terer herudover de standarder og

fortolkningsbidrag, der træder i kraft

for året.

Skøn og estimater

Udarbejdelsen af delårsregnskaber

kræver, at ledelsen foretager regn-

skabsmæssige skøn og estimater,

som påvirker indregnede aktiver,

forpligtelser, indtægter og omkost-

ninger. Faktiske resultater kan afvige

fra disse skøn.

Særlige risici

Schouw & Co. koncernens over-

ordnede risikoforhold er omtalt

i årsrapporten for 2023, og den

aktuelle vurdering af særlige risici

er i det væsentlige uændret fra den

vurdering, der blev lagt til grund ved

udarbejdelsen af årsrapporten for

2023.

Afrunding og præsentation

Delårsrapportens beløb er som

hovedregel afrundet til hele mio.

kr. efter normale afrundingsregler,

hvilket kan medføre, at enkelte sam-

mentællinger ikke stemmer.

Schouw & Co. aktien

Kursen på Schouw & Co. aktien faldt i 1. kvartal

2024 med 4% til 532,00 kr. pr. aktie ved udgan-

gen af kvartalet mod 553,00 kr. ved udgangen

af 2023.

Delårsrapport for 1. kvartal 20248

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

Forventning til 2024

Fra begyndelsen af året har det stået

klart, at 2024 ikke ville være kende-

tegnet ved stabile udsigter. De mange

bevægelser i den globale økonomi

og de store geopolitiske spændin-

ger skaber usikkerhed på flere af

de internationale markeder, som er

væsentlige for afsætningen i Schouw

& Co. Virksomhederne i Schouw & Co.

koncernen er forberedt på, at de prak-

tiske vilkår ofte og hurtigt kan ændre

sig, og virksomhederne har både vilje

og evne til at agere under de skiftende

omstændigheder.

Schouw & Co. forventer samlet set i

2024 at fastholde aktivitet på niveau

med den høje aktivitet i 2023 baseret

på den vurdering, at aktiviteten i 1.

halvår 2024 vil være afdæmpet, blandt

andet grundet tilpasninger i værdikæ-

derne, mens aktiviteten i 2. halvår kan

blive styrket af en god underliggende

efterspørgselsudvikling.

Om forventningerne til omsætning

og EBITDA i de enkelte virksomheder

i 2024 kan der kort knyttes følgende

kommentarer.

BioMar afdæmper forventningen til

årets omsætning efter opdaterede

forventninger til råvarepriser og

valutakurser kombineret med de

seneste mængdemæssige udsigter.

De gennemførte commercial excel-

lence-initiativer kan styrke resultatet

gennem hele året, ligesom de positive

påvirkninger af særlig karakter i 1.

kvartal har bidraget til resultatet, så

forventningen til årets EBITDA bliver

styrket.

GPV forventer uændret, at aktivitets-

niveauet i 1. halvår 2024 vil være lidt

lavere end i det forgangne år, mens det

forventes, at aktiviteten igen vil øges i

2. halvår 2024, selvom det er usikkert,

hvor stærk efterspørgselsudviklingen

vil være. På den baggrund fastholder

GPV forventningerne til årets omsæt-

ning og EBITDA.

Afdæmpet omsætning,

men øget EBITDA

Forventninger

De mange bevægelser i den globale økonomi og de store geopolitiske spændinger

skaber usikkerhed, men virksomhederne i Schouw & Co. er godt positionerede i

den internationale konkurrence. Forventningen til årets omsætning afdæmpes,

men forventningen til EBITDA i 2024 øges.

Delårsrapport for 1. kvartal 20249

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

HydraSpecma oplever fortsat en

betydelig usikkerhed hos kunder

omkring efterspørgselsudviklingen,

hvilket giver anledning til hyppige

ændringer i kundernes forecast.

Virksomheden forventer at fastholde

et højt aktivitetsniveau i 2024, men

med en del forskydning mellem de

forskellige kundesegmenter. Samlet

fastholder HydraSpecma forventnin-

gerne til årets omsætning og EBITDA.

Borg Automotive oplever god efter-

spørgsel efter refabrikerede produkter,

ligesom virksomheden forventer

positiv effekt fra den intensiverede

indsats for afsætning af handelsvarer,

som kan bidrage til at styrke indtjenin-

gen. På den baggrund fastholder Borg

Automotive forventningerne til årets

omsætning og EBITDA.

Fibertex Personal Care forventer

fortsat, at det gennemsnitlige råvare-

prisniveau i 2024 vil være lavere end i

2023, ligesom der uændret er udsigt

til reducerede mængder og hård pris-

konkurrence i Asien. På den baggrund

fastholder Fibertex Personal Care

forventningerne til årets omsætning

og EBITDA.

Fibertex Nonwovens forventer

fortsat at øge den mængdemæssige

afsætning i forhold til 2023. Det sker

blandt andet på basis af den tilførte

produktionskapacitet i USA, som øger

muligheden for at servicere det nord-

amerikanske marked, samtidig med

at der forventes en øget efterspørgsel

efter materialer til de europæiske

hovedsegmenter. På den baggrund

fastholder Fibertex Nonwovens

forventningerne til årets omsætning

og EBITDA.

Koncernens samlede forventning

I Schouw & Co. koncernen skabes

en meget stor del af omsætningen

ved konvertering af råvarer eller ved

bearbejdning af indkøbte kompo-

nenter. Ændrede materialepriser

og valutakurser kan derfor påvirke

omsætningen ganske meget, selvom

den underliggende aktivitet måtte

være uændret. Omsætningsændrin-

ger som følge af ændrede materia-

lepriser har heller ikke nødvendigvis

nogen blivende resultateffekt.

De opdaterede forventninger til udvik-

lingen i råvarepriser, kombineret med

den seneste vurdering af udsigterne

for den mængdemæssige afsætning i

BioMar for resten af året, giver anled-

ning til at bevæge udfaldsrummet for

koncernens forventede omsætning

i 2024 lidt nedad. Sammenfattende

forventer Schouw & Co. således nu at

realisere en omsætning i 2024 i stør-

relsesordenen 34,8-37,3 mia. kr. mod

tidligere forventet 35,3-37,8 mia. kr.

Schouw & Co. oplyser resultatforvent-

ninger opdelt på de enkelte virksom-

heder, hvor indbyrdes forskydninger

dog kan forekomme hen over året.

Den egentlige resultatforventning er

således koncernens samlede EBITDA,

som nu forventes øget til intervallet

2.740-3.040 mio. kr. i 2024 mod tidli-

gere forventet 2.680-2.980 mio. kr.

De samlede af- og nedskrivninger

forventes uændret at udgøre ca. 1.150

mio. kr. i 2024. Dermed forventes

koncernens resultat af primær drift

i 2024 at udgøre et EBIT i intervallet

1.590-1.890 mio. kr.

Koncernens associerede virksomhe-

der og joint ventures, som altover-

vejende henhører under BioMar,

forventes nu samlet set i 2024 at

bidrage med en resultatandel efter

skat i størrelsesordenen 60 mio. kr.

mod en tidligere forventet resultatan-

del efter skat på ca. 70 mio. kr.

Koncernens gældsudvikling er

normalt kendetegnet ved, at gælden

stiger hen over 1. halvår til et toppunkt

midt på året, hvorefter gælden

reduceres gennem 2. halvår. Under

stabile renteforhold vil renteudgiften

derfor typisk være størst i årets første

halvdel.

I 2024 forventes nettofinansieringen

uændret at udgøre en omkostning på

ca. 425 mio. kr. opgjort før valuta-

kursreguleringer mv. 1. kvartal 2024

var imidlertid negativt påvirket af

valutakursreguleringer mv. på 30 mio.

kr., som ikke var indregnet i de oprin-

delige forventninger, hvilket medfører,

at koncernens nettofinansiering i 2024

nu forventes at udgøre en omkostning

på ca. 455 mio. kr. opgjort med de

realiserede valutakursreguleringer mv.

i 1. kvartal, men før eventuelle valuta-

kursreguleringer mv. i den resterende

del af året.

Omsætning

(mio. kr.)

2024 forventet

efter Q1

2024 senest

forventet

2023

realiseret

BioMar 17.000-18.000 17.500-18.500 17.878

GPV 9.100-9.700 9.100-9.700 10.450

HydraSpecma 2.900-3.200 2.900-3.200 2.972

Borg Automotive 1.900-2.100 1.900-2.100 1.876

Fibertex Personal Care 1.600-1.800 1.600-1.800 1.891

Fibertex Nonwovens 2.300-2.500 2.300-2.500 2.158

Øvrige/elimineringer 0 0 -15

Omsætning i alt 34.800-37.300 35.300-37.800 37.210

Resultat

(mio. kr.)

2024 forventet

efter Q1

2024 senest

forventet

2023

realiseret

BioMar 1.270-1.350 1.210-1.290 1.250

GPV 700-760 700-760 743

HydraSpecma 300-340 300-340 323

Borg Automotive 170-200 170-200 153

Fibertex Personal Care 160-200 160-200 262

Fibertex Nonwovens 200-240 200-240 169

Øvrige -60-50 -60-50 -52

EBITDA 2.740-3.040 2.680-2.980 2.849

PPA-afskrivninger -160 -160 -155

Øvrige afskrivninger -990 -990 -966

EBIT 1.590-1.890 1.530-1.830 1.727

Associerede, JVs 60 70 8

Finansielle poster netto -455 -425 -369

Resultat før skat i alt 1.195-1.495 1.175-1.475 1.367

Delårsrapport for 1. kvartal 202410

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

Ledelsespåtegning

Til kapitalejerne i Aktieselskabet Schouw & Co.

Bestyrelse og direktion har dags dato

behandlet og godkendt delårsrap-

porten for perioden 1. januar - 31.

marts 2024.

Delårsrapporten, der ikke er revideret

eller reviewet af selskabets revisor,

aflægges i overensstemmelse med

IAS 34 ”Præsentation af delårsregn-

skaber” som godkendt af EU og dan-

ske oplysningskrav for børsnoterede

selskaber.

Det er vores opfattelse, at delårs-

regnskabet giver et retvisende bil-

lede af koncernens aktiver, passiver

og finansielle stilling pr. 31. marts

2024 samt af resultatet af koncer-

nens aktiviteter og pengestrømme

for perioden 1. januar - 31. marts

2024.

Det er endvidere vores opfattelse,

at ledelsesberetningen indehol-

der en retvisende redegørelse for

udviklingen i koncernens aktiviteter

og økonomiske forhold, periodens

resultat og for koncernens finansielle

stilling som helhed og en beskri-

velse af de væsentligste risici og

usikkerhedsfaktorer, som koncernen

står overfor.

Aarhus, den 30. april 2024

Direktion

Jens Bjerg Sørensen

adm. direktør

Peter Kjær

Bestyrelse

Jørgen Dencker Wisborg

formand

Kenneth Skov Eskildsen

næstformand

Kjeld Johannesen

Hans Martin Smith Søren Stæhr Sisse Fjelsted Rasmussen

Finanskalender

Delårsrapport for X. kvartal 202411 Delårsrapport for 1. kvartal 202411

Offentliggørelse af

delårsrapport for

3. kvartal 2024

NOVEMBER

Offentliggørelse af

delårsrapport for

2. kvartal 2024

AUGUST

FinansieltBeretningIndhold

Beretning

13 Hoved- og nøgletal for virksomhederne, 1. kvartal >

14 BioMar >

19 GPV >

23 HydraSpecma >

27 Borg Automotive >

31 Fibertex Personal Care >

35 Fibertex Nonwovens >

VORES

VIRKSOMHEDER

Forretningsmodellen i Schouw & Co. består i at eje en diversificeret

portefølje af virksomheder, der opererer inden for forskellige industrier.

Der er ingen operationelle synergier mellem virksomhederne, men de

deler et fælles modus operandi, og der er store økonomiske fordele i

eksempelvis at håndtere finansiering centralt. Alle virksomhederne er

førende inden for den branche eller niche, som de opererer i.

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202412

FinansieltBeretningIndhold

Alle beløb i mio. kr.

Hoved- og nøgletal

for virksomhederne,

1. kvartal

1. KVARTAL BioMar GPV HydraSpecma Borg Automotive

Fibertex

Personal Care

Fibertex

Nonwovens Koncernen

2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023

RESULTATOPGØRELSE

Omsætning 3.244 3.671 2.320 2.661 775 791 503 481 465 510 579 569 7.882 8.678

Dækningsbidrag 416 258 296 331 210 194 117 103 81 102 117 95 1.237 1.083

EBITDA 270 117 155 179 85 87 47 29 49 70 59 42 652 511

Af- og nedskrivninger 90 84 79 78 33 30 19 18 28 31 27 24 277 267

Resultat af primær drift (EBIT) 180 33 76 101 52 56 28 11 20 38 32 17 374 244

Res. efter skat fra associerede og JVs 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 0

Finansielle poster netto -54 -45 -83 -40 -14 -10 -14 -4 -9 -7 -26 -21 -146 -81

Resultat før skat 131 -13 -6 61 38 47 14 7 11 31 5 -4 233 163

Skat af årets resultat -43 -1 -13 -28 -10 -9 -2 -1 -3 -7 -7 0 -87 -53

Resultat før minoriteter 88 -14 -19 33 28 37 12 6 9 24 -2 -4 146 109

Minoritetsinteresser -5 -3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 -1 -9

Resultat 83 -17 -19 33 28 37 12 6 9 24 -2 -3 145 100

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra drift -39 -93 150 -88 23 43 -43 -56 36 69 -11 -20 171 -96

Pengestrøm fra investering -33 -34 -56 -67 -27 -423 -7 -15 -28 -9 -22 -32 -173 -580

Pengestrøm fra finansiering 188 167 -58 76 -19 416 50 73 9 -39 48 -2 163 665

BALANCE

Immaterielle aktiver

1.392 1.446 1.009 1.038 592 636 249 288 61 63 118 125 4.448 4.622

Materielle aktiver 1.696 1.709 1.025 1.012 491 384 220 177 1.193 1.278 1.497 1.525 6.145 6.106

Andre langfristede aktiver 1.162 1.243 386 253 150 146 154 137 38 42 10 7 1.938 1.855

Likvide beholdninger 300 333 265 170 52 64 11 15 29 32 86 50 743 693

Øvrige kortfristede aktiver 6.124 6.199 4.616 5.635 1.525 1.469 1.353 1.293 603 638 920 1.016 14.628 15.745

Aktiver i alt 10.674 10.930 7.301 8.107 2.810 2.699 1.987 1.910 1.924 2.054 2.630 2.723 27.901 29.020

Egenkapital 2.892 2.704 2.275 2.269 957 929 591 491 913 985 851 938 11.583 11.243

Rentebærende gældsforpligtelser 3.773 3.809 2.665 2.680 1.242 1.105 718 531 630 657 1.415 1.413 7.346 7.412

Øvrige forpligtelser 4.009 4.417 2.362 3.158 612 665 678 888 381 411 364 372 8.973 10.365

Passiver i alt 10.674 10.930 7.301 8.107 2.810 2.699 1.987 1.910 1.924 2.054

2.630 2.723 27.901 29.020

Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.600 1.595 8.124 8.585 1.481 1.368 2.067 1.973 706 711 1.096 1.064 15.095 15.314

REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL

EBITDA-margin 8,3% 3,2% 6,7% 6,7% 11,0% 10,9% 9,3% 6,1% 10,5% 13,7% 10,2% 7,3% 8,3% 5,9%

EBIT-margin 5,6% 0,9% 3,3% 3,8% 6,8% 7,1% 5,5% 2,3% 4,4% 7,5% 5,5% 3,1% 4,7% 2,8%

ROIC ekskl. goodwill 25,2% 17,4% 10,3% 11,1% 13,0% 16,5% 11,6% 13,0% 8,0% 7,8% 4,5% 0,9% 13,5% 11,4%

ROIC inkl. goodwill 18,5% 12,7% 9,6% 10,3% 11,2% 14,7% 8,0% 8,8% 7,5% 7,4% 4,3% 0,9% 11,4% 9,5%

Arbejdskapital 2.367 2.057 2.477 2.759 959 912 728 676 351 387 577 633 7.415 7.408

Netto rentebærende gæld 2.961 2.984 2.327 2.417 1.129 1.030 689 500 601 625 1.329 1.330 6.423 6.550

1) Ekskl. koncerngoodwill i Schouw & Co.

Delårsrapport for 1. kvartal 202413

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder

BioMar er en af verdens største producenter af kvalitetsfoder

til industrialiseret fiske- og rejeopdræt. Hovedområderne er

foder til laks og ørred samt til rejer, havaborre og havbars.

Innovation er en integreret del af forretningsmodellen hos

BioMar herunder også fokus på bæredygtighed, som er et

væsentligt aspekt af global akvakultur i dag.

BioMar

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202414

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > BioMar

Som en af verdens største producenter

af foder til fisk og rejer er BioMar stærkt

og solidt positioneret i en langsigtet

attraktiv vækstindustri.

Carlos Diaz, adm. direktør i BioMar

Markedet

Akvakultur spiller en afgørende rolle

i fremtidens fødevareforsyning, fordi

opdræt er det bedste middel til at

sikre en mere bæredygtig tilgang til

at øge udbuddet af fisk og undgå

overfiskning af verdenshavene. Der

er et globalt behov for både sunde

og bæredygtige proteinkilder, og

FN’s fødevareorganisation (FAO) for-

venter, at der globalt i 2030 vil blive

produceret ca. 15% mere fisk end

i dag. Allerede i dag kommer mere

end 50% af verdens fisk og rejer fra

akvakultur, som er den hurtigst vok-

sende fødevareproduktionsindustri.

Inden for akvakultur spiller foderet

en meget væsentlig rolle, fordi det

er foderet, der i langt overvejende

grad bestemmer fiskens eller rejens

næringsmæssige indhold og dermed

sundhed. Det er også foderet, der

har stor indflydelse på det klima-

mæssige aftryk i opdræt af fisk og

rejer, da det er råvarerne, der bliver

brugt til foderet, der har den største

klimamæssige påvirkning. Fortsat

investering i R&D er derfor et helt

essentielt element, når det kommer

til at producere sunde og bære-

dygtige fisk og rejer til menneskelig

ernæring.

BioMar har i mange år været førende

hvad angår løbende produktudvik-

ling og arbejde med nye innovative

og mere bæredygtige råvarer. Og

med specialdesignede produkter til

en lang række arter samt tilstede-

værelse i både Europa, Latinamerika

og Asien har BioMar en central og

stærk position i markedet.

Geografi

BioMar har hovedkontor i Aarhus, og

virksomhedens aktiviteter er opdelt

i divisioner, hvor Salmon-divisionen

dækker alle foderaktiviteter inden for

laks med fabrikker i Norge, Skotland,

Chile og Australien.

De øvrige foderaktiviteter er opdelt

geografisk i: EMEA-divisionen

med fabrikker i Danmark, Frankrig,

Spanien, Grækenland og Tyrkiet;

LatAm-divisionen med fabrik-

ker i Ecuador og Costa Rica; og

Asia-divisionen med fabrikker i Kina

og Vietnam. Herudover har BioMar

en Tech-division med teknologi til

udvikling af mere effektive og bære-

dygtige intelligente foderløsninger.

Ejerskab og historik

BioMar blev delvist overtaget i 2005,

da Schouw & Co. købte 68,8% af

aktierne i det dengang børsnoterede

BioMar. I 2008 blev BioMar en 100%

ejet dattervirksomhed gennem en

fusionsproces.

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

11.180

11.649

13.300

17.861

17.878

2019 2020 2021 2022 2023

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202415

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > BioMar

Den økonomiske udvikling

Sammenlignet med den rekord-

høje mængdemæssige afsætning

i 1. kvartal 2023 blev de afsatte

mængder i 1. kvartal 2024 reduceret

med 8%, selvom en stærk vækst i

salget af rejefoder i Ecuador delvist

modvirkede lavere mængder i Norge

og Chile i kvartalet.

Den realiserede omsætning afspejler

de lavere mængder, men også at

priserne på en del råvarer er faldet,

selvom priserne på fiskeolie og

fiskemel aktuelt er høje. Den reali-

serede omsætning i 1. kvartal 2024

blev således 3.244 mio. kr., hvilket

er 12% lavere end i samme periode

året før. Omsætningen var i kvartalet

påvirket negativt med ca. 50 mio. kr.

fra ændringer i valutakurser, primært

relateret til en lavere kurs på norske

kroner.

Salmon-divisionen realiserede i 1.

kvartal 2024 en lavere mængdemæs-

sig afsætning end året før, hvilket pri-

mært var drevet af lavere mængder i

Norge og Chile. De lavere mængder

afspejler effekt af lavere biomasse

som følge af biologiske forhold og

fremrykket høst i opdræt. I Norge

afspejler det endvidere reducerede

kontraktpositioner, fordi BioMar har

prioriteret lønsomme langsigtede

relationer med opdrætterne. Det

markedsmæssige momentum var

dog understøttet af et bredt pro-

duktudbud og fokus på commercial

excellence, så divisionens indtjening

blev styrket markant. Resultatet blev

yderligere styrket af positive påvirk-

ninger af særlig karakter.

EMEA-divisionen realiserede i 1.

kvartal 2024 en mængdemæssig

afsætning over niveauet i 1. kvartal

2023, så den realiserede omsætning

i kvartalet efter effekt af ændrede

priser blev på niveau med året før.

Divisionens indtjening blev styrket,

primært drevet af nye produkttilbud,

fokus på commercial excellence, og

ændret kundesammensætning på

markederne i middelhavsregionen.

LatAm-divisionen realiserede i 1.

kvartal betydelig fremgang både

mængde- og omsætningsmæs-

sigt sammenlignet med året før.

Indtjeningen blev øget som følge af

styrkede kontraktpositioner i mar-

kedet, som ellers er udfordret af lave

priser på opdrættede rejer. BioMar

BioMar

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Mængde, Salmon 162 198 972

Mængde, Øvrige 100 88 466

Mængde i alt (1.000 ton) 262 286 1.437

Omsætning, Salmon 2.266 2.782 13.126

Omsætning, Øvrige 978 889 4.752

Omsætning i alt 3.244 3.671 17.878

EBITDA, Salmon 197 72 842

EBITDA, Øvrige 73 45 408

EBITDA i alt 270 117 1.250

EBIT 180 33 860

Pengestrøm fra drift -39 -93 665

Arbejdskapital 2.367 2.057 2.141

ROIC ex. goodwill 25,2% 17,4% 22,1%

ROIC inkl. goodwill 18,5% 12,7% 16,2%

Usædvanligt godt

1. kvartal

BioMar

Det realiserede EBITDA var usædvanligt godt for et 1. kvartal og bedre end

forventet, blandt andet foranlediget af positive påvirkninger af særlig karakter.

Den realiserede omsætning var reduceret som følge af lavere mængder og lavere

priser på en del af råvarerne. Forventningen til årets omsætning afdæmpes, men

forventningen til årets EBITDA øges.

Delårsrapport for 1. kvartal 202416

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > BioMar

fortsætter arbejdet med at styrke

udbuddet af produkter, koncepter og

serviceydelser, først og fremmest på

markedet i Ecuador, hvor der også

er tilført mere produktionskapacitet i

form af to ekstruderlinjer, som nu er

sat i drift.

Den konsoliderede del af Asia-di-

visionen, som alene omfatter

aktiviteterne i Vietnam, er stadig

under opbygning. Den mængde-

mæssige afsætning er øget, men

ikke i tilfredsstillende omfang, og

resultatet belastes stadig af de

afholdte omkostninger til mar-

kedsopbygning. Aktiviteterne i

Tech-divisionen, som blev etableret

efter købet af AQ1, har realiseret en

mindre omsætningsmæssig tilba-

gegang. Markedsinteressen for den

teknologiske løsning er god, men

divisionen oplever tilbageholdenhed

med investeringer hos kunderne,

som mærker de aktuelt lave priser

på opdrættede rejer. Divisionen

opretholder indsatsen med strate-

giske initiativer og med udvikling af

organisation og kompetencer og har

følgeligt realiseret lidt lavere resultat

end i 1. kvartal 2023.

Det samlede resultat i 1. kvartal

2024 blev således øget markant til et

EBITDA på 270 mio. kr. mod 117 mio.

kr. i 1. kvartal 2023. Det realiserede

resultat er udsædvanligt godt for et

1. kvartal, og kan især henføres til en

god udvikling i Salmon-divisionen

og effekt af commercial excellen-

ce-initiativer, men også til positive

påvirkninger af særlig karakter på i

alt ca. 65 mio. kr. Udviklingen i valu-

takurser har ikke påvirket resultatet

nævneværdigt.

Bindingen i arbejdskapital blev for-

øget fra 2.057 mio. kr. ved udgangen

af 1. kvartal 2023 til 2.368 mio. kr.

ved udgangen af 1. kvartal 2024,

hovedsageligt drevet af øgede tilgo-

dehavender, mens bindingen i lager-

beholdninger blev reduceret. Den

lavere omsætning i 1. kvartal 2024

medvirker ganske vist til reduktion af

tilgodehavender, men modsat mær-

kes der et stigende pres fra kunder

efter længere betalingsbetingelser,

ligesom betalinger mere hyppigt

bliver forsinket. BioMar benytter pro-

grammer med supply chain-finansie-

ring, hvor formålet er at reducere den

kommercielle risiko samt at udvikle

og styrke de langsigtede relationer

i værdikæden. Brugen af supply

chain-finansiering på leverandørsi-

den blev reduceret beskedent fra 734

mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal

2023 til 709 mio. kr. ved udgangen af

1. kvartal 2024.

Det opgjorte afkast på den inve-

sterede kapital blev forbedret til et

ROIC ekskl. goodwill på 25,2% ved

udgangen af 1. kvartal 2024 mod

22,1% ved udgangen af 2023, først

og fremmest som følge af den styr-

kede indtjening.

Joint ventures og associerede

virksomheder

BioMar producerer fiskefoder i Kina

og Tyrkiet gennem to 50/50-joint

ventures med lokale partnere. Disse

aktiviteter indregnes ikke i konsolide-

ringen, men det har stor betydning,

at BioMar er repræsenteret på disse

markeder, hvor vækstpotentialet er

stort. De to fodervirksomheder rea-

liserede tilsammen på 100%-basis

en omsætning på 327 mio. kr. og

et EBITDA på 43 mio. kr. i 1. kvartal

2024 mod en omsætning på 471

mio. kr. med et EBITDA på 45 mio. kr.

året før. Begge markeder realiserede

lavere omsætning end året før. I

Tyrkiet blev omsætningen reduceret

for at begrænse kreditrisikoen under

indtryk af den generelle økonomiske

situation i landet, mens den lavere

omsætning i Kina afspejler tilpasnin-

ger i opdrættet som konsekvens af

lave priser på de opdrættede fisk.

De associerede virksomheder

omfatter den chilenske opdræts-

Delårsrapport for 1. kvartal 202417

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > BioMar

virksomhed Salmones Austral samt

de tre mindre virksomheder Letsea,

ATC Patagonia og LCL Shipping. I

koncernregnskabet indregnes de

ikke-konsoliderede joint ventures og

associerede virksomheder i 1. kvartal

2024 samlet med en resultatan-

del efter skat på 5 mio. kr. mod en

resultatandel efter skat på nul i 1.

kvartal 2023.

Forretningsudvikling

BioMar bestræber sig på at være en

stærk partner for alle virksomhe-

dens interessenter. I de kommende

kvartaler fastholder BioMar fokus på

at udnytte råvareprisernes faldende

tendenser, hvor det er muligt.

Herudover vil BioMar være stærkt

fokuseret på at leve op til virksom-

hedens bæredygtighedsambitioner,

som efterspørges af kunder og

forbrugere, og som er vigtige for den

langsigtede værdiskabelse.

Indsatserne inden for bæredygtighed

er solidt forankret i BioMars strategi,

hvor der blandt andet er fokus på

anvendelsen af alternative råvarer

og på at mindske klimabelastningen

generelt. Strategien i BioMar omfat-

ter også et globalt commercial excel-

lence-program, der har til formål at

styrke den kundemæssige betjening

og udnytte indtjeningspotentialet.

Det er BioMars ambition til sta-

dighed at være anerkendt som en

innovativ virksomhed, der leverer

konkurrencedygtige foderprodukter

og relaterede tekniske serviceydel-

ser til det professionelle opdræt.

BioMar investerer årligt et beløb i

niveauet 12-15% af driftsresultatet i

forskning og udvikling. Virksomhe-

den har engageret højtuddannede

specialister på området og har en

lang tradition for at samarbejde med

forskningsinstitutioner i flere lande,

ligesom opdrættere ofte er involveret

i udviklingsprocesserne.

Forventninger

Set i et overordnet perspektiv tegner

den langsigtede efterspørgsel efter

opdrættede fisk og rejer generelt

til at opretholde en god udvikling.

BioMar er godt positioneret i mar-

kedet, med et højt kvalitetsniveau

og stærkt fokus på bæredygtighed

og avanceret opdrætsteknologi.

På kortere sigt kan efterspørgslen

efter foder dog altid påvirkes af de

aktuelle markedsforhold, herun-

der af den betydelige volatilitet

på råvare- og energipriser samt af

salgspriserne på opdrættede fisk og

rejer. Specielt inden for rejeopdræt,

hvor opdrætsperioden er kort sam-

menlignet med opdrætsperioden for

laks, kan efterspørgslen efter foder

hurtigt påvirkes af mængdemæs-

sige tilpasninger i opdrættet.

BioMar investerer i øjeblikket i

opgradering af virksomhedens

globale ERP-platform. De betydelige

investeringer belastede resulta-

tet i 2023, ligesom de belaster

resultatet i 2024 og de kommende

år, men de løfter samtidig BioMar til

næste niveau af digitalisering med

styrket gennemsigtighed og globale

excellence-processer.

Omsætningen i BioMar er altid

meget påvirkelig af ændrede råvare-

priser og valutakurser. De opda-

terede forventninger kombineret

med de seneste mængdemæssige

udsigter giver anledning til at

afdæmpe omsætningsforventningen

til en omsætning i størrelsesorde-

nen 17,0-18,0 mia. kr. i 2024 mod

tidligere forventet 17,5-18,5 mia.

kr. Forventningen til årets resultat

bliver derimod styrket til et EBITDA i

intervallet 1.270-1.350 mio. kr. i 2024

mod tidligere forventet 1.210-1.290

mio. kr.

De ikke-konsoliderede joint ventures

og associerede virksomheder

indregnes i koncernregnskabet med

resultatandel efter skat. Resultat-

andelen efter skat forventes nu at

udgøre i størrelsesordenen 60 mio.

kr. i 2024 mod tidligere forventet ca.

70 mio. kr. Reduktionen kan væsent-

ligst henføres til værdiregulering af

biomassen i Salmones Austral, som

følge af lavere afregningspriser for

opdrættede laks og ændrede forhold

for eksport til det japanske marked.

Delårsrapport for 1. kvartal 202418

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > BioMar

GPV er en førende europæisk EMS-virksomhed

(Electronics Manufacturing Services). GPV producerer

komplekse løsninger inden for elektronik, mekanik, kabel-

konfektionering og mekatronik (kombination af elektronik,

mekanik og software) for internationale industrikunder.

Løsningerne fra GPV anvendes til kundernes slutprodukter

inden for markedssegmenterne Industrials, Measurement &

Control, BuildingTech, Transportation, CleanTech, MedTech

og HighTech Consumer.

GPV

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202419

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > GPV

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

GPV har under Schouw & Co.s

ejerskab udviklet sig til at være en

af de største og mest toneangivende

europæiske EMS-virksomheder.

Bo Lybæk, adm. direktør i GPV

Markedet

Elektronik spiller en stadig større

rolle i vores samfund. Det gælder

såvel i dagligdagen som i industri og

produktion. Her vil integrationen af

elektronik, forøget brug af data og

stigende automatisering betyde, at

hverdagen bliver lettere, produktion

kan optimeres, brugen af ressourcer

reduceres, og livskvalitet øges. Inden

for avanceret elektronikproduktion

medfører den stigende specialise-

ring, at mange virksomheder foku-

serer på deres kerneydelser, mens

elektronikproduktionen outsources

til dedikerede EMS-partnere som

GP V.

GPV’s marked er inden for high

mix-segmentet, hvor kompleksiteten

i produktionen typisk er stor. GPV

leverer mange forskellige produk-

ter til kunder inden for de nævnte

segmenter, hvor elektronik spiller

en stadig større rolle. Mange af

produkterne understøtter direkte

eller indirekte den grønne omstilling i

arbejdet med at optimere processer,

reducere energiforbrug med mere.

Det mest centrale i GPV’s aktiviteter

er den egentlige elektronikproduk-

tion, og virksomheden råder over

de nødvendige teknologier i både

Europa, Asien og Nordamerika. Elek-

tronikproduktionen kan suppleres

med blandt andet mekaniske pro-

dukter fra GPV’s fabrikker i Danmark

og Thailand, og med konfektione-

rede kabler fra fabrikkerne i Østrig og

Slovakiet.

GPV’s tilbud til kunderne omfatter

dog også en lang række vigtige

serviceydelser, herunder assistance

med produktudvikling og design,

prototypefremstilling, produktions-

modning og etablering af testproce-

durer, box-build og systemintegra-

tion samt test og after sales service.

Geografi

GPV har hovedkontor i Vejle og pro-

duktionsenheder i Danmark, Sverige,

Finland, Estland, Schweiz, Tyskland,

Østrig, Slovakiet, Sri Lanka, Thai-

land, Kina og Mexico.

Ejerskab og historik

GPV blev grundlagt i 1961 og blev i

2016 en del af Schouw & Co. Efter-

følgende er virksomheden blevet

udvidet ved sammenlægning med

flere komplementerende virksomhe-

der, og i dag er GPV den næststørste

EMS-virksomhed med europæisk

hovedkontor og i top 25 i verden.

Schouw & Co. ejer 80% af GPV.

2.856

2.887

3.191

5.923

10.450

2019 2020 2021 2022 2023

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202420

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > GPV

Den økonomiske udvikling

GPV realiserede i 1. kvartal 2024 en

omsætning på 2.320 mio. kr. mod

2.661 mio. kr. i samme kvartal året

før, svarende til et fald på 13%, som

primært kan henføres til tre forhold.

For det første viderefakturerede GPV

i 1. kvartal 2023 nogle væsentlige

engangsomkostninger, som blev

afholdt for at skaffe de nødvendige

komponenter og materialer. For det

andet havde GPV ved indgangen til

2023 en betydelig ordremængde,

som det grundet forsyningssitua-

tionen ikke havde været muligt at

levere i det foregående år, men hvor

en del blev leveret i løbet af 1. kvartal

2023. Endelig har efterspørgslen

fra kunderne i 1. kvartal 2024 som

forventet været lavere end året før,

blandt andet grundet tilpasning af

kundernes lagerbeholdninger efter at

den vanskelige leveringssituation på

komponenter og materialer i høj grad

er blevet normaliseret.

Markedet er i nogen grad fortsat

præget af høje priser på en række

komponenter og materialer, som har

øget omsætningen, men som samti-

dig påvirker marginerne negativt.

Resultatmæssigt blev 1. kvartal

2024 ligeledes påvirket af det lavere

aktivitetsniveau med et EBITDA

på 155 mio. kr. mod 179 mio. kr.

i samme periode i 2023, et fald

på 13% svarende til reduktionen i

omsætningen. På trods af det lavere

aktivitetsniveau og dermed lavere

kapacitetsudnyttelse har GPV med

god omkostningsstyring formået at

styre profitabiliteten til et accepta-

belt niveau.

Bindingen i arbejdskapital blev redu-

ceret til 2.477 mio. kr. ved udgangen

af 1. kvartal 2024 fra 2.759 mio. kr.

på samme tidspunkt i 2023. Den

positive udvikling i arbejdskapi-

tal kommer hovedsageligt fra en

dedikeret indsats for at nedbringe

lagerbeholdningerne i virksomhe-

dens fabrikker. Det opgjorte afkast af

den investerede kapital (ROIC) ekskl.

goodwill blev reduceret lidt fra 10,9%

ved udgangen af 2023 til 10,3% ved

udgangen af 1. kvartal 2024.

Forretningsudvikling

I 2. halvår 2023 blev de sidste inte-

grationsaktiviteter efter sammenlæg-

ningen af GPV og Enics gennemført

med etablering af et fælles budget

GPV

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Omsætning 2.320 2.661 10.450

EBITDA 155 179 743

EBIT 76 101 432

Pengestrøm fra drift 150 -88 351

Arbejdskapital 2.477 2.759 2.620

ROIC ex. goodwill 10,3% 11,1% 10,9%

ROIC inkl. goodwill 9,6% 10,3% 10,2%

GPV

Aktivitetsnedgang som

forventet

GPV realiserede en omsætning i 1. kvartal, der som forventet blev lavere end

året før, med en forholdsmæssig tilsvarende reduktion i EBITDA. Igangsatte

kapacitetsudbygninger færdiggøres i forventning om styrket ordreindgang senere

på året. Forventningerne til årets omsætning og EBITDA fastholdes.

Delårsrapport for 1. kvartal 202421

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > GPV

for 2024 og gennemførelse af et

ordinært strategisk review. Den

opdaterede strategi for det samlede

GPV frem mod 2028 viser da også

et fortsat solidt potentiale, og GPV

er nu startet på eksekveringen af de

opdaterede planer.

GPV har igennem de seneste to kvar-

taler oplevet en lidt lavere efterspørg-

sel fra en række kunder, men GPV

lægger stor vægt på at kunne leve op

til kundernes krav om høj produkt-

kvalitet og høj leveringssikkerhed, og

for at sikre tilstrækkelig fleksibilitet

har GPV fortsat gennemførelse af

allerede igangsatte investeringer, så

virksomheden har kapacitet, når den

forventede vækst vender tilbage. Det

omfatter først og fremmest den sid-

ste fase af ekspansionen i Thailand

med udbygningen af elektronikpro-

duktionen, som forventes færdiggjort

i 3. kvartal 2024, og som omfatter en

investering i 2024 i størrelsesorde-

nen 70 mio. kr.

Herudover blev der i 2. kvartal 2023

igangsat en udvidelse af elektro-

nikproduktionen i Mexico, hvor den

første fase indebærer en fordobling

af produktionsarealet, som skal

indrettes, så det kan ibrugtages i

løbet af 2. halvår, ligesom der pågår

en udvidelse af produktionsfacilite-

terne i Slovakiet, som ibrugtages i 2.

kvartal 2024.

Arbejdet med optimering af den

globale produktionsplatform har

endvidere medført, at der er igangsat

en nedlukning af den nuværende

fabrik i Malaysia, som forventes

gennemført i løbet af 1. halvår 2024.

De forventede fordele ved lavere

omkostningsbase, øget effektivitet

og højere kapacitetsudnyttelse

medfører en relativ kort tilbagebe-

talingstid, og nedlukningen er en

naturlig del af arbejdet med at høste

synergier fra sammenlægningen

med Enics.

GPV vil herefter have produktion i

12 lande fordelt på tre kontinenter.

Virksomheden har en placering som

nummer to blandt EMS-virksomhe-

der med europæisk hovedkontor og

er i top 25 globalt.

Forventninger

I slutningen af 2023 og begyndelsen

af 2024 har GPV set en svagere

efterspørgsel fra en række kunder,

der reducerer eller udskyder deres

ordrer, blandt andet som følge af

tilpasning af lagerbeholdninger, men

det er forventningen, at ordreni-

veauet igen øges i 2. halvår 2024.

Den generelle tilgængelighed af

komponenter og materialer er

løbende blevet forbedret, men der

er stadig betragtelige leveringstider

på en række væsentlige elektronik-

komponenter, og situationen med

høje komponentpriser forventes at

fortsætte i de kommende kvartaler.

Sammenfattende er det fortsat

forventningen, at aktivitetsniveauet i

1. halvår 2024 vil være lidt lavere end

i det forgangne år. Det er forvent-

ningen, at aktiviteten igen vil øges i

2. halvår 2024, men det er usikkert,

hvor stærk efterspørgselsudviklingen

vil være. På den baggrund forventer

GPV i 2024 uændret at realisere

en omsætning i størrelsesordenen

9,1-9,7 mia. kr. med et EBITDA i

intervallet 700-760 mio. kr.

Delårsrapport for 1. kvartal 202422

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > GPV

HydraSpecma er en markedsledende specialist inden

for hydrauliske løsninger og komponenter samt inden for

løsninger til køling og smøring. HydraSpecma skaber værdi

ved produktion og hurtig levering af hydrauliske og elektriske

løsninger og produkter, ved at have markedets bredeste

produktprogram og ved at yde kunderne teknisk rådgivning.

Produkterne indgår eksempelvis i vindmøller, lastbiler,

entreprenørmaskiner og landbrugsmaskiner.

HydraSpecma

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202423

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > HydraSpecma

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

Siden HydraSpecma tilbage i 1988

blev en del af Schouw & Co., har

virksomheden konstant fokuseret

på langsigtet lønsom vækst.

Morten Kjær, adm. direktør HydraSpecma

Markedet

Hydrauliske løsninger benyttes

grundlæggende til at skabe kraft

og bevægelse, og derfor beteg-

nes segmentet ofte som ”power

& motion”. Stor kraftoverførsel er

essentielt inden for en lang række

af tekniske anvendelsesområder

såsom entreprenørmaskiner og kra-

ner, i land- eller skovbrug eller andre

steder, hvor tungt maskineri skal

kunne skabe kraft og bevægelse. I

mobile hydrauliske løsninger skabes

kraften typisk af dieselmotorer, og

i systemerne anvendes en række

forskellige komponenter som slan-

ger, koblinger, fittings og ventiler.

Der er i stigende grad fokus på at

elektrificere kraftgenereringen for at

mindske brugen af fossile brændsler

og reducere klimapåvirkningen,

og HydraSpecma leverer fuldt

elektriske løsninger samt hybridløs-

ninger, hvor visse dele af systemet

elektrificeres.

Køleløsninger bygger grundlæg-

gende på væske, som flyttes igennem

kølematricer og derved nedbringer

temperaturen i systemet. Kølesyste-

mer bidrager til mere effektiv drift,

som reducerer energiforbruget.

HydraSpecma leverer såvel kom-

plette kundetilpassede løsninger og

systemer som komponenter inden

for hele ”power & motion”-segmen-

tet. Virksomheden servicerer en lang

række forskellige industrier fra vind-

møllesektoren over kørende materiel

til skibsfart. Der leveres både til store

OEM-kunder og til eftermarkedet, og

den kunderettede struktur er orga-

niseret i tre divisioner: Renewables,

Global OEM og Nordic OEM/IAM

(det nordiske OEM og industrielle

eftermarked). HydraSpecma er til

stede internationalt med et bredt

produktsortiment for at være tæt

på kunderne og kunne levere de

ønskede produkter og serviceydelser

hurtigt og effektivt.

Geografi

HydraSpecma har hovedkontor i

Skjern og produktionsenheder i Dan-

mark, Sverige, Finland, Norge, Polen,

England, Holland, Kina, Indien, USA

og Brasilien.

Ejerskab og historik

Hydra-Grene A/S blev etableret

som selvstændig virksomhed i

1974 og har været en 100% ejet del

af Schouw & Co. koncernen siden

1988. Specma AB blev grundlagt i

1918 og har siden 2016 været en del

af HydraSpecma. I 1. kvartal 2023

købte HydraSpecma vindmølle-

divisionen fra industrivirksomheden

Ymer Technology og styrker dermed

sin position som systemudvikler og

leverandør til vindmøllesegmentet.

2.123

1.977

2.315

2.536

2.972

2019 2020 2021 2022 2023

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202424

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > HydraSpecma

Den økonomiske udvikling

HydraSpecma realiserede i 1.

kvartal 2024 en omsætning på

775 mio. kr. mod 791 mio. kr. i

1. kvartal 2023. Den beskedne

reduktion i omsætningen skyldtes

især forskydning af ordrer inden

for Renewables-divisionen samt

en opbremsning i markederne

inden for Construction Equipment,

Material Handling og Agriculture,

der ikke har kunnet kompenseres

af øget aktivitet inden for Marine

og Defence. Ved sammenligningen

med sidste år bemærkes det, at de

tilkøbte aktiviteter fra Ymer Techno-

logy først indgik i konsolideringen

fra 1. februar 2023.

Det realiserede resultat blev et

EBITDA på 85 mio. kr. i 1. kvar-

tal 2024 mod et EBITDA på 87

mio. kr. i samme periode året før,

hvilket svarede til det forventede.

Ved sammenligningen skal det

bemærkes, at resultatet i 1. kvartal

2023 var negativt påvirket af afholdte

omkostninger til integration og

varelagerregulering på i alt 23 mio.

kr. som følge af købesumsfordeling

efter købet af vindmølledivisionen fra

Ymer Technology.

Bindingen i arbejdskapital blev

forøget med 47 mio. kr. fra 912 mio.

kr. ved udgangen af 1. kvartal 2023

til 959 mio. kr. ved udgangen af 1.

kvartal 2024. Afvigelsen kan for en

stor del henføres til lavere leveran-

dørgæld. Det opgjorte afkast på den

investerede kapital (ROIC) ekskl.

goodwill blev reduceret fra 13,4%%

ved udgangen af 2023 til 13,0%

ved udgangen af 1. kvartal 2024,

primært som følge af øget binding i

arbejdskapital og investeringen i ny

produktionsfacilitet i Polen.

Forretningsudvikling

Den 1. februar 2023 overtog

HydraSpecma vindmølleaktiviteterne

fra den svenske industrivirksomhed

Ymer Technology. Umiddelbart efter

overtagelsen blev der igangsat en

integration af de tilkøbte aktiviteter

og HydraSpecmas hidtidige akti-

viteter til vindmølleindustrien i den

nyetablerede Renewables-division.

Det primære fokus for integratio-

nen har været at skabe en fælles

platform, så HydraSpecma fremstår

som én samlet virksomhed over for

kunder og leverandører.

HydraSpecma

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Omsætning 775 791 2.972

EBITDA 85 87 323

EBIT 52 56 200

Pengestrøm fra drift 23 43 191

Arbejdskapital 959 912 934

ROIC ex. goodwill 13,0% 16,5% 13,4%

ROIC inkl. goodwill 11,2% 14,7% 11,5%

HydraSpecma

Fastholdt aktivitet trods

usikkerhed

HydraSpecma fastholder aktivitet og indtjening på niveau med året før på trods af

afdæmpet efterspørgsel i det globale og nordiske OEM-marked samt udskydelser

af flere projekter i Renewables-divisionen. Markedsudsigterne er fortsat usikre,

men forventningerne til årets omsætning og EBITDA fastholdes.

Delårsrapport for 1. kvartal 202425

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > HydraSpecma

De tilkøbte selskaber i Indien, Kina og

Danmark vil i løbet af 1. halvår 2024

blive sammenlagt med de enheder,

som HydraSpecma allerede havde i

samme områder. Sammenlægningen

sker for at optimere driften og øge

effektiviteten. I de oversøiske lande

vil der i den kommende periode blive

fokuseret på at øge andelen af lokalt

indkøb, dels for at optimere indkøbet,

dels for at begrænse CO-udled-

ningen. I forbindelse med sammen-

lægningen af enhederne i Indien er

der igangsat en udvidelse på 2.000

m af HydraSpecmas nuværende

produktionsfaciliteter i Oragadam

uden for Chennai.

Den nye produktionsenhed i Polen

blev færdiggjort ved udgangen af

2023, og alle aktiviteter er flyttet

fra den hidtidige produktionsfaci-

litet, som nu søges afhændet. Den

nye fabrik er på 16.000 m, og den

er beliggende i Stargard umid-

delbart op af den hidtidige fabrik.

Hydra Specma er i øjeblikket ved

at installere solpaneler på den nye

produktionsenhed, som skal gøre

produktionen CO-neutral på årsba-

sis. HydraSpecma har ligeledes søgt

om tilladelse til at installere solpane-

ler på produktionsfaciliteten i Indien,

således at produktionen også her

kan blive CO-neutral på årsbasis.

HydraSpecma har etableret en mere

formaliseret R&D-afdeling inden for

Renewables, som udvikler kunde-

specifikke systemer, forbedrer eksi-

sterende løsninger og udvikler egne

løsninger, som søges patenteret, og

som skal indgå i fremtidige løsninger

til kunder. Indsatsen understøttes af

udvidelse af produktionskapaciteten

i de områder, hvor kunderne er til

stede.

Ressourcerne til udvikling inden for

Global OEM-segmentet er ligeledes

styrket for at imødekomme den

kraftige stigning i forespørgsler efter

nye produkter og løsninger fra både

eksisterende og nye kunder.

HydraSpecma fortsætter desuden

arbejdet med at udvide kompeten-

cerne i Center of Excellence inden for

elektrificering og softwareudvikling

til mere bæredygtige kundeløsninger.

Forventninger

HydraSpecma oplever fortsat en

betydelig usikkerhed hos kunder

omkring efterspørgselsudviklingen,

hvilket giver anledning til hyppige

ændringer i kundernes forecast.

HydraSpecma forventer samlet

set i 2024 at realisere aktivitet på

omtrent samme niveau som i 2023.

Det baseres især på forventning om

vækst i Renewables-divisionen, hvor

HydraSpecma er godt positioneret

på produktplatforme, der udvikler sig

positivt, selvom forventningerne til

efterspørgslen på Renewables-mar-

kedet ellers generelt er afdæmpede

for 2024.

Aktiviteten i Global OEM-divisionen

har stabiliseret sig, men på et mere

afdæmpet niveau end den rekordhøje

aktivitet i 2023. Det er specielt kun-

derne inden for kørende materiel, der

efterhånden har indhentet deres store

ordrebeholdning, så aktiviteten falder

til et mere normalt niveau. Redukti-

onen kan på kort sigt ikke forventes

kompenseret af opnået ny forretning

til eksisterende og nye kunder i seg-

mentet eller af den stigende aktivitet

inden for Marine og Defence.

HydraSpecma forventer at kunne

fastholde aktivitetsniveauet i det nor-

diske OEM og industrielle eftermar-

ked, baseret på forventet fremgang i

Sverige, der kan kompensere for de

nationale OEM-kunders reducerede

aktivitetsniveau og udfordringerne

på det finske marked, som er nega-

tivt påvirket af situationen omkring

Rusland og Ukraine.

Den forbedrede situation i hele

forsyningskæden, herunder redu-

cerede leveringstider, medfører, at

HydraSpecma vil være mere agile i at

kunne absorbere de ændringer, der

kommer til både ordrer og forecast

fra kunder. Den anspændte situation

i Adenbugten kan dog påvirke dette

negativt i form af længere fragttider

og dermed øgede omkostninger.

HydraSpecma fastholder på den

baggrund de tidligere meddelte

forventninger om en omsætning i

2024 i størrelsesorden 2,9-3,2 mia.

kr. med et EBITDA i intervallet 300-

340 mio. kr.

Delårsrapport for 1. kvartal 202426

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > HydraSpecma

Borg Automotive er Europas største uafhængige virksomhed

inden for refabrikation af autoreservedele. Virksomhedens

primære forretningsaktivitet er at refabrikere defekte dele,

som sælges på B2B-markedet i en cirkulær forretningsmodel.

Borg Automotive leverer desuden nyproducerede produkter,

som kompletterer refabrikation, for at kunne tilbyde et

samlet produktsortiment. Borg Automotive har en stærk

markedsposition, og refabrikation er et område, der har mange

miljø- og ressourcemæssige gevinster.

Borg Automotive

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202427

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Borg Automotive

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

Borg Automotive er bygget op om

en cirkulær forretningsmodel, hvor

vi gennem ressource besparende

løsninger forlænger bilers levetid.

Kim Kruse Andersen, adm. direktør i Borg Automotive

Markedet

Med omkring 250 millioner biler på

vejene i Europa, hvor gennemsnits-

alderen på bilerne er over 11 år, er

der et stort behov for at sikre reserve-

dele til en bilpark i vækst. Andelen

af elektriske biler eller hybridbiler

øges, men også her er der behov

for reservedele, og ca. halvdelen af

produkterne i Borg Automotives sor-

timent benyttes, uanset om motoren

er elektrisk eller forbrændingsdrevet.

Omstillingen er i gang både i bran-

chen og hos Borg Automotive, hvor

produktsortimentet løbende udvikles

for at opfylde nye behov.

Borg Automotive udbyder et bredt

produktsortiment. Den største del

af disse produkter er refabrikerede

produkter, hvilket betyder, at delene

refabrikeres med udgangspunkt i

et tidligere produceret produkt og

derved har mindre miljøbelastning

og benytter færre ressourcer og

materialer. Virksomhedens forret-

ningsmodel, hvor et retursystem

kombineres med refabrikation, er

et godt eksempel på en cirkulær

forretningsmodel.

Det brede sortiment af refabrikerede

autoreservedele fra Borg Automotive

omfatter startere, generatorer,

AC-kompressorer, bremsekalibre,

EGR-ventiler, tandstænger, servo-

pumper og turboladere, som dækker

det meste af den europæiske bilpark.

Sortimentet af refabrikerede

reservedele suppleres med et stort

sortiment af nyproducerede dele,

herunder mange sliddele, der ikke

umiddelbart egner sig til refabrika-

tion. Sortimentet af disse handels-

varer, som blev tilføjet ved købet af

SBS Automotive, omfatter blandt

andet mekaniske og hydrauliske

bremsedele, styretøjsdele og

hjul leje sæt, affjedrings- og trans-

missions dele, koblingsdele og

elektriske dele.

Geografi

Borg Automotive har hovedkontor

i Silkeborg samt produktion eller

større distributionsenheder i Polen,

England, Spanien og Tyskland.

Ejerskab og historik

Borg Automotive blev stiftet i 1975

og har været en del af Schouw & Co.

koncernen siden 2017. Vækst via

opkøb er en del af strategien, og i 2020

købte Borg Automotive den spanske

refabrikationsvirksomhed TMI, mens

handelsvirksomheden SBS Automotive

blev tilføjet i 2021.

918

871

1.368

1.815

1.876

2019 2020 2021 2022 2023

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202428

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Borg Automotive

Den økonomiske udvikling

Borg Automotive har i 1. kvartal

2024 haft en god fremgang i salget,

drevet af en styrket afsætning af

refabrikerede produkter (Reman).

Omsætningsfremgangen er bredt

funderet med fremgang på de fleste

produktområder inden for Reman,

samtidig med at aktiviteten inden

for nyproducerede handelsvarer

(Newman) blev på niveau med det

forventede. Den realiserede omsæt-

ning i kvartalet blev derved forøget

til 503 mio. kr. mod 481 mio. kr. i

samme periode året før, svarende til

en fremgang på 5%.

Det realiserede resultat i 1. kvartal

2024 blev væsentligt forbedret til et

EBITDA på 47 mio. kr. mod 29 mio.

kr. i 1. kvartal 2023, hvilket var i over-

ensstemmelse med det forventede.

Ved sammenligningen med sidste år

bemærkes det, at resultatet i 1. kvar-

tal 2023 var belastet af engangsom-

kostninger i størrelsesordenen 7 mio.

kr. i forbindelse med implementering

af nyt ERP-system og organisations-

mæssige tilpasninger samt af øgede

kostpriser på handelsvarer.

Bindingen i arbejdskapital udgjorde

728 mio. kr. ved udgangen af

1. kvartal 2024, svarende til en

forøgelse på 53 mio. kr. i forhold

til 1. kvartal 2023, som primært er

drevet af øgede tilgodehavender

fra salg. Det opgjorte afkast på den

investerede kapital (ROIC) ekskl.

goodwill er steget fra 10,4% ved

udgangen af 2023 til 11,6% ved

udgangen af 1. kvartal 2024, først

og fremmest som følge af den styr-

kede indtjening.

Forretningsudvikling

Med overtagelsen af SBS Automo-

tive i 2021 fik Borg Automotive tilført

en handelsvirksomhed inden for

autoreservedele. De nyproducerede

handelsvarer benævnes Newman,

og de kompletterer virksomhe-

dens traditionelle aktiviteter med

refabrikation, der benævnes Reman.

De refabrikerede produkter, som

er fundamentet for Borg Automo-

tive, og som udgør størstedelen af

omsætningen, afsættes under fire

forskellige brands: det internationale

brand Lucas samt Elstock, DRI og

TMI, som er virksomhedens tre egne

brands, mens de senest tilkomne

handelsvarer afsættes under de to

brands NK og Eurobrakes.

Borg Automotive

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Omsætning 503 481 1.876

EBITDA 47 29 153

EBIT 28 11 79

Pengestrøm fra drift -43 -56 76

Arbejdskapital 728 676 655

ROIC ex. goodwill 11,6% 13,0% 10,4%

ROIC inkl. goodwill 8,0% 8,8% 7,1%

Borg Automotive

Væsentlig

resultatfremgang

God fremgang i salget af refabrikerede produkter og væsentligt forbedret EBITDA.

Styrket markedsposition for nyproducerede handelsvarer på flere europæiske

markeder efter intensiveret markedsbearbejdning. Forventningerne til årets

omsætning og EBITDA fastholdes.

Delårsrapport for 1. kvartal 202429

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Borg Automotive

Borg Automotive sælger en lang

række forskellige typer autoreser-

vedele, som kan møde forskellige

markedsforhold. Således opleves

især markedet for bremsekalibre

og bremseskiver i øjeblikket som

værende under stærk priskonkur-

rence, og Borg Automotive har

igangsat en række initiativer for at

forbedre virksomhedens markeds-

position. Ordreindgangen i 1. kvartal

2024 har været god, og Borg Auto-

motive har stærkt fokus på at sikre

leveringsevnen.

Ruslands invasion af Ukraine i februar

2022 gav anledning til, at samhand-

len med Rusland blev afviklet. Den

beslutning medførte et væsentligt

tilbageslag for de tilkøbte handels-

aktiviteter i SBS Automotive, hvor

udviklingen i stedet måtte baseres på

en øget salgsindsats på andre marke-

der. Den intensiverede salgsindsats

har over det seneste års tid givet en

positiv udvikling på flere europæiske

markeder, men det tager naturligvis

tid at opnå fuld kompensation for

bortfald af et betydeligt marked.

Det er således uændret Borg Auto-

motives strategiske ambition at sikre

en stærk markedsposition ved at

tilbyde markedet både refabrikerede

enheder og nye produkter. Borg

Automotive har en målsætning om

at dække 90% af alle personbiler

på markedet, og virksomhedens

produktprogram er i 1. kvartal 2024

blevet udvidet med 78 nye produktre-

ferencer som led i den løbende udvik-

ling af det samlede markedstilbud.

Borg Automotive har foretaget

undersøgelser af miljøpåvirkningen

fra refabrikerede autoreservedele, og

offentliggør nu sammenlignende livs-

cyklusvurderinger for virksomhedens

otte produktgrupper. Livscyklusana-

lyserne er udarbejdet af Linköping

Universitet i henhold til ISO 14040 og

ISO 14044, og resultaterne viser en

klar tendens til en reduceret miljøpå-

virkning, når der anvendes refabrike-

rede autoreservedele sammenlignet

med nyproducerede dele. Når Borg

Automotive refabrikerer autoreser-

vedele, udledes der eksempelvis

typisk 60% færre CO-ækvivalenter,

og der anvendes typisk 40% mindre

energi sammenlignet med tilsvarende

nyproducerede reservedele.

Borg Automotive har ved udgangen

af 2023 ibrugtaget virksomhedens

nyopførte hovedkontor i Silkeborg.

Det nye hovedkontor, som er på

2.700 m og kan rumme op til 120

arbejdspladser, har givet en tiltrængt

udvidelse af de administrative facilite-

ter, samtidig med at showroom og

andre faciliteter til kommercielle

aktiviteter er blevet udvidet. Den nye

bygning er forsynet med varme-

pumper og solcelleanlæg, så den

forventes at kunne være energineu-

tral på årsbasis.

Forventninger

Borg Automotive har i 1. kvartal

2024 oplevet en øget efterspørgsel

efter refabrikerede produkter på

det europæiske eftermarked. Også

udviklingen omkring handelsva-

rerne er positiv, men det sker i et

konkurrencepræget marked, og for

at kompensere for bortfaldet af det

betydelige russiske marked skal der

fortsat arbejdes intenst for en styrket

markedsposition på andre europæi-

ske markeder.

Det øgede aktivitetsniveau forventes

at fortsætte ind i 2. kvartal 2024, og

det er Borg Automotives forventning,

at man i 2024 vil kunne realisere

yderligere synergier efter købet af

Newman-aktiviteterne og styrke ind-

tjeningen på handelsvarerne. På den

baggrund forventer Borg Automotive

uændret at realisere en omsætning

i 2024 i størrelsesordenen 1,9-2,1

mia. kr. med et EBITDA i intervallet

170-200 mio. kr.

Delårsrapport for 1. kvartal 202430

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Borg Automotive

Fibertex Personal Care er blandt verdens største producenter af

spunmelt-nonwovens til hygiejneindustrien, primært babybleer,

hygiejnebind og inkontinensprodukter. Aktiviteterne omfatter

desuden print på nonwovens til hygiejneindustrien. Begge

forretningsområder tilbyder kundetilpassede løsninger, og

produkterne overholder strenge krav til både produktsikkerhed

og komfort.

Fibertex Personal Care

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202431

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Personal Care

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

Fibertex Personal Care udvikler og

fremstiller innovative produkter til

den globale hygiejneindustri.

Mikael Staal Axelsen, adm. direktør i Fibertex Personal Care

Markedet

Babybleer, hygiejnebind og inkonti-

nensprodukter er typiske nødven-

dighedsvarer, altså varer, som man

vanskeligt kan undvære. Det betyder,

at der er en relativ stabil efterspørg-

sel efter produkterne, og de bruges

overalt i verden. Her er det den

generelle økonomiske udvikling og

stigning i levestandarden, der skaber

vækst og øger markedet. Væksten

har historisk set været størst i Asien,

hvor udbredelsen af engangsbleer

fremstillet af nonwovensmateria-

ler er langt lavere end i Europa og

USA. Det er samtidig også i Asien,

at den største vækst i indkomst og

levestandard ses, hvorfor der fortsat

forventes langsigtet vækst i brugen

af nonwovens her.

Nonwovens er et ikke-vævet mate-

riale fremstillet af plastikbaserede

råvarer. Nonwovens har en række

anvendelsesmuligheder og udmær-

ker sig ved at være let og blødt samt

kunne produceres med mindre res-

sourceforbrug og billigere end andre

tilsvarende materialer.

Fibertex Personal Care er blandt de

ti største producenter af nonwovens

til hygiejne i verden og har en global

markedsandel over 5%. Virksom-

heden har nonwovensproduktion i

Europa og Asien samt specialiseret

printproduktion i Europa og USA.

Fibertex Personal Care er førende

inden for innovation, service og

kvalitet og har stort fokus på bære-

dygtighed. Det vises eksempelvis ved

brugen af certificerede genanvendte

eller biobaserede materialer, hvis

udbredelse forventes øget.

Hos virksomhedens kunder bliver

nonwovensmaterialet bearbejdet og

konverteret til hygiejneprodukter,

som distribueres til forbrugere via

supermarkeder, offentlige institu-

tioner og webshops. Kunderne er

mellemstore og multinationale virk-

somheder og repræsenterer kendte

mærkevarer.

Geografi

Fibertex Personal Care har hoved-

kontor i Aalborg, nonwovenspro-

duktion i Danmark og Malaysia samt

printfaciliteter i Tyskland og USA.

Ejerskab og historik

Fibertex blev etableret i 1968 og

overtaget af Schouw & Co. i 2002.

Personal Care-aktiviteterne har

siden 1998 været en del af Fibertex,

men blev i 2011 spaltet ud som en

selvstændig porteføljevirksomhed

direkte under Schouw & Co.

2.183

2.118

2.249

2.454

1.891

2019 2020 2021 2022 2023

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202432

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Personal Care

Fibertex Personal Care

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Omsætning 465 510 1.891

EBITDA 49 70 262

EBIT 20 38 137

Pengestrøm fra drift 36 69 234

Arbejdskapital 351 387 349

ROIC ex. goodwill 8,0% 7,8% 9,1%

ROIC inkl. goodwill 7,5% 7,4% 8,5%

Den økonomiske udvikling

Fibertex Personal Care realiserede i

1. kvartal 2024 en omsætning på 465

mio. kr. mod 510 mio. kr. i 1. kvartal

2023, svarende til en nedgang på

9%. Nedgangen var drevet af lavere

salgspriser som følge af lavere

råvarepriser og skærpet konkurrence

i Asien, hvor de afsatte mængder af

nonwovens også var reduceret, mens

afsætningen i Europa blev forøget.

På trods af den højere mængdemæs-

sige afsætning blev resultatet som

forventet reduceret. Det realiserede

EBITDA i 1. kvartal 2024 blev således

på 49 mio. kr. mod 70 mio. kr. i 1.

kvartal 2023, svarende til en ned-

gang på 30%. Nedgangen i resultatet

var især drevet af lavere marginer på

det asiatiske marked som følge af

stærk konkurrence.

Fibertex Personal Care har reduceret

bindingen i arbejdskapital fra 387

mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal

2023 til 351 mio. kr. ved udgangen af

1. kvartal 2024. Den lavere binding

i arbejdskapital skyldes primært en

lavere kapitalbinding i tilgodehaven-

der og lagre. Som følge af det lavere

resultat blev det opgjorte afkast på

den investerede kapital (ROIC) ekskl.

goodwill ved udgangen af 1. kvartal

2024 reduceret til 8,0% mod 9,1%

ved udgangen af 2023, selvom den

gennemsnitlige kapitalbinding også

var lavere.

Forretningsudvikling

Markedet for inkontinensproduk-

ter udgør en beskeden størrelse,

sammenlignet med markedet for

babybleer, men vækstraterne er

relativt høje, og markedet udgør

dermed et vigtigt potentiale for

Fibertex Personal Care. Vækstraten

skyldes den demografiske udvikling,

hvor både antallet af ældre og

levestandarden er steget. Det har

påvirket åbenheden om inkontinens

i positiv retning, og gjort det mindre

tabubelagt. Særligt de ældre, som

har et godt helbred, er blevet mere

aktive og stiller større krav til livs-

kvalitet – og efterspørger i stigende

grad hjælpemidler, der kan indfri

deres behov. Det har betydet, at nye

produkter udvikles og er gjort mere

tilgængelige i detailhandlen, og da

det økonomiske råderum har givet

forbrugeren mulighed for at købe sig

til øget livskvalitet, så er markedet for

inkontinensprodukter steget.

Fibertex Personal Care

Resultatudvikling som

forventet

Fibertex Personal Care realiserede en lavere omsætning som følge af lavere priser,

selvom mængderne blev øget gennem ekstraordinær god efterspørgsel i Europa.

EBITDA blev som forventet reduceret grundet stærk konkurrence i Asien.

Forventningerne til årets omsætning og EBITDA fastholdes.

Delårsrapport for 1. kvartal 202433

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Personal Care

For kun ganske få år siden blev

inkontinensprodukter primært

anvendt til institutionelt brug, hvor

sugeevnefunktionalitet var det

vigtigste kriterium. Produktsortimen-

tet har siden udvidet sig til også at

dække behov og krav om diskretion,

sikkerhed og komfort – både på det

institutionelle og det private marked.

Det betyder, at personer med let

inkontinens ikke mere behøver at

købe hygiejnebind, som i sagens

natur ikke opfylder behovet for

diskretion, sikkerhed og komfort –

men nu kan købe det produkt, som

passer til deres type af inkontinens.

Fibertex Personal Care er med i

denne udvikling, og virksomheden

råder over de kompetencer og den

teknologi, der efterspørges. På virk-

somhedens fabrik i Danmark udgør

salget til inkontinensapplikationer

nu ca. 1/3 af den samlede volumen.

Denne trend ses også på det asiati-

ske marked og ikke mindst i Japan,

som er et af Fibertex Personal Cares

vigtigste markeder. Markedet for

nonwovens i den asiatiske region er

dog præget af overkapacitet grundet

betydelige udvidelser af produktions-

kapacitet, som har skabt en ubalance

i udbud og efterspørgsel og et deraf

afledt pres på salgspriser. Samtidigt

er behovet for nonwovens i Kina

stagneret på grund af et dalende fød-

selstal, der naturligvis har en direkte

indflydelse på salget af babybleer,

som er den største enkeltapplikation

for anvendelse af nonwovens.

Til sammenligning er det europæ-

iske marked mere konsolideret, og

Fibertex Personal Care i Danmark

har i 1. kvartal 2024 oplevet en

ekstraordinær god efterspørgsel. For

at understøtte den øgede ordreind-

gang og sikre kunderne høj grad af

forsyningssikkerhed har virksomhe-

den oprettet en intercompany supply

chain med fabrikken i Malaysia.

Denne mulighed for udnyttelse af

kapacitet har alene kunnet lade sig

gøre, fordi mange kunder har kvalifi-

ceret deres produkter til fremstilling

på begge fabrikker.

På samme måde har Fibertex

Personal Care inden for printaktivi-

teterne (Innowo Print) udnyttet den

fleksibilitet og dermed mulighed for

at modtage nonwovensmateriale fra

både Danmark og Malaysia med hen-

blik på at printe på materialet i enten

Tyskland eller USA. Komplekst for

de fleste, men en konkurrencefordel

for Fibertex Personal Care. Innowo

Print fortsætter i øvrigt sin succes

med udvidelse af produktportefølje

til også at inkludere markedet for

produkter til kæledyr. Lanceringen

af print på absorberende kæledyrs-

underlag til Pet Life-brandet er

således nu at finde i alle forretninger

i Wallmart-kæden i USA. Det er et

nicheområde med stort udviklings-

potentiale, især på det amerikanske

marked.

Som den første i verden lancerede

Fibertex Personal Care sidste år et

nonwovensmateriale, som kun vejer

5 gram pr. m. Det er et produkt, der

kan reducere mængden af plastik i

babybleer og reducere udledningen

af drivhusgasser pr. producerede

ble markant. Denne nye ultralave

vægtklasse åbner for nye anvendel-

sesområder, og giver virksomheden

flere konkurrencefordele – også i

efterspørgslen efter mere bæredyg-

tige løsninger.

Efter en årrække med meget stor

volatilitet på energimarkedet og

på markedet for polypropylen (PP),

som er virksomhedens væsentligste

råvare, er priserne nu mere stabile

og på et lavere niveau svarende til

samme periode i 2023. I relation

til energiforsyningen har Fibertex

Personal Care indgået et samarbejde

med sin maskinleverandør om at

udvikle en hybrid løsning, så virk-

somheden under drift kan erstatte

en andel af gasforbruget med el.

Det styrker både driftsøkonomi og

forsyningssikkerhed.

Forventninger

Fibertex Personal Care forventer i

2024 en afdæmpet aktivitet sam-

menlignet med sidste år. Virksom-

heden får ganske vist yderligere

produktionskapacitet til rådighed i

Malaysia i løbet af 2024, men den

udfordrende konkurrencesituation

i Asien begrænser effekten herfra.

Fibertex Personal Care forventer

dog, at de investeringer, der er

foretaget i ny teknologi, styrker

virksomhedens konkurrenceevne, så

markedspositionen kan fastholdes.

Fibertex Personal Care forventer

fortsat, at det gennemsnitlige råvare-

prisniveau i 2024 vil være lavere end i

2023, ligesom der uændret er udsigt

til reducerede mængder og hård

priskonkurrence i Asien. På den bag-

grund fastholder Fibertex Personal

Care forventningen om at realisere

en omsætning i intervallet 1,6-1,8

mia. kr. i 2024, ligesom det realise-

rede resultat uændret forventes at

blive et EBITDA i intervallet 160-200

mio. kr. Omsætningen og årets resul-

tat af primær drift kan dog som altid

blive påvirket af eventuelle ændringer

i råvarepriser og valutakurser.

Delårsrapport for 1. kvartal 202434

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Personal Care

Fibertex Nonwovens er blandt verdens førende producenter

af specialiserede nonwovens. Nonwovens er en fiberdug

fremstillet på højteknologiske procesanlæg med forskellige

efterbehandlinger. De færdige materialer har en række

forskellige anvendelsesområder, herunder blandt andet

i biler, bygge- og anlægsindustri og til filterløsninger.

Derudover producerer Fibertex Nonwovens tekstiler til

specialiserede engangsklude (kaldet wipes) blandt andet til

hygiejne- og rengøringsformål.

Fibertex Nonwovens

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202435

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Nonwovens

1.705

1.791

1.814

2.060

2.158

2019 2020 2021 2022 2023

Omsætningsudvikling (mio. kr.)

Markedet

I biler er nonwovens med til at

reducere vægt og derved reducere

-udledningen, men nonwovens

benyttes også som akustikmateriale,

der absorberer lyd og derved øger

komforten. I byggeriet er materialet

blandt andet med til at forlænge

levetiden af veje og broer, ligesom

materialet giver mulighed for at

konstruere energieffektive væske- og

luftfilterløsninger eksempelvis til

brug i biler, i industriel filtrering og i

ventilationsanlæg.

Inden for wipes-segmentet

(engangsklude) fremstilles blandt

andet produkter til industriel

rengøring, mens der inden for

sundhedssektoren er fokus på

desinfektionsløsninger, hvor Fibertex

Nonwovens kan levere en række

produkter såsom højtspecialiserede

desinfektionsklude.

Kunderne efterspørger bæredygtige

løsninger, og Fibertex Nonwovens

kan via ny teknologi producere wipes

af ikke-syntetiske fibre og dermed

erstatte brugen af syntetiske fibre.

Fibertex Nonwovens har senest

introduceret en række produkter

baseret på økologisk bomuld blandt

andet til anvendelse inden for feminin

hygiejne og hudpleje.

Fibertex Nonwovens arbejder i sti-

gende grad med cirkulære løsninger,

og virksomheden har et mål om at

øge andelen af genanvendt plastik

i produktionen, hvilket reducerer

ressourceforbruget og mindsker

drivhusgasudledningerne markant.

Geografi

Fibertex Nonwovens har hoved-

kontor i Aalborg og produktion i

Danmark, Frankrig, Tjekkiet, Tyrkiet,

USA, Sydafrika og Brasilien.

Ejerskab og historik

Fibertex blev etableret i 1968 og

overtaget af Schouw & Co. i 2002.

Virksomheden omfattede tidligere

også Personal Care-aktiviteterne, der

i 2011 blev spaltet ud som selvstæn-

dig virksomhed.

Nonwovens er et alsidigt materiale,

som Fibertex Nonwovens gennem

innovation og produktudvikling skaber

værdiskabende anvendelser for.

Jørgen Bech Madsen, adm. direktør i Fibertex Nonwovens

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202436

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Nonwovens

Den økonomiske udvikling

Fibertex Nonwovens realiserede i 1.

kvartal 2024 en omsætning på 579

mio. kr. mod 569 mio. kr. i samme

periode året før, svarende til en vækst

på 2%. Den øgede omsætning var

drevet af en stigning i de afsatte

mængder, der mere end opvejede en

reduktion i salgspriser og en negativ

valutakurspåvirkning. Den øgede

afsætning var drevet af et øget salg af

wipes og lignende produkter i USA,

muliggjort af den nye produktions-

linje, som er opstillet på virksom-

hedens nordamerikanske fabrik i

Greenville, hvor den fra begyndelsen

af 2024 er indsat i kommerciel

drift. Fremgangen var endvidere

understøttet af en øget afsætning til

bygge- og anlægsindustrien samt til

autoindustrien i USA, mens der var

et mindre fald i afsætningen til den

europæiske autoindustri i 1. kvartal

2024 efter en ellers positiv vækst i 4.

kvartal 2023.

Det realiserede resultat blev for-

bedret til et EBITDA på 59 mio. kr. i

1. kvartal 2024 mod 42 mio. kr. i 1.

kvartal 2023, hvilket var i overens-

stemmelse med det forventede.

Resultatet var fortsat belastet af

aktiviteterne i USA, hvor blandt

andet den nye produktionskapacitet

endnu ikke er fuldt indfaset, ligesom

der fortsat afholdes omkostninger

til organisationsudvikling og en

betydelig produktudvikling i USA.

Til gengæld har omkostningerne til

energi i 1. kvartal 2024 været lavere

end året før.

Bindingen i arbejdskapital var

ved udgangen af 1. kvartal 2024

reduceret til 577 mio. kr. og dermed

56 mio. kr. lavere end ved udgangen

af 1. kvartal 2023. Reduktionen var

fortrinsvis drevet af en reduceret

kapitalbinding i råvarer og færdigva-

rer, ligesom det har været muligt at

reducere de samlede tilgodehaven-

der trods den øgede omsætning.

Det opgjorte afkast på den investe-

rede kapital (ROIC) ekskl. goodwill

blev forbedret fra 3,8% ved udgan-

gen 2023 til 4,5% ved udgangen af

1. kvartal 2024, primært som følge

af den højere indtjening. Det for-

bedrede, men fortsat lave, afkast er

naturligt påvirket af de store investe-

ringer, der er foretaget i ny teknologi

og produktionskapacitet, som endnu

kun delvist er taget i brug.

Fibertex Nonwovens

(mio. kr.)

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Omsætning 579 569 2.158

EBITDA 59 42 169

EBIT 32 17 72

Pengestrøm fra drift -11 -20 83

Arbejdskapital 577 633 550

ROIC ex. goodwill 4,5% 0,9% 3,8%

ROIC inkl. goodwill 4,3% 0,9% 3,6%

Fibertex Nonwovens

Fremgang

som forventet

Fibertex Nonwovens realiserede en øget omsætning i 1. kvartal drevet af øgede

mængder. God efterspørgsel på flere produktområder kombineret med øget

produktionskapacitet gav fremgang i EBITDA som forventet. Forventningerne til

årets omsætning og EBITDA fastholdes.

Delårsrapport for 1. kvartal 202437

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Nonwovens

Forretningsudvikling

Fibertex Nonwovens har i de seneste

år investeret i udbygning af produk-

tionskapaciteten globalt. Det var

afgørende for, at virksomheden var

i stand til at udnytte de forretnings-

muligheder, der opstod i perioden

under coronapandemien, men

som blev efterfulgt af en længere

periode med særdeles udfordrende

markedsforhold.

Fibertex Nonwovens har gennem

kontinuerlige investeringer i inno-

vation og bæredygtige løsninger

opbygget konkurrencedygtige fabrik-

ker, og virksomheden ser fortsat et

stærkt potentiale for lønsom vækst.

Det gælder særligt produkter til mere

specialiserede anvendelsesområder.

For at imødekomme dette fremtidige

behov igangsatte virksomheden i

2021 et investeringsprogram, som

skal danne basis for en betyde-

lig vækst og markant forbedret

indtjening i årerne fremover. Det

drejer sig først og fremmest om to

produktionslinjer med den såkaldte

spunlace-teknologi, hvor fibrene i

nonwovensmaterialet filtes sammen

af vandstråler under meget højt tryk.

Den første af disse produktionslinjer

er nu opstillet på virksomhedens

nordamerikanske fabrik i Greenville,

hvor den ved indgangen til 2024 blev

indsat i kommerciel drift, og der er

en betydelig markedsinteresse for

de produkter, som kan produceres

på linjen. Den anden produktions-

linje opstilles i Europa på et senere

tidspunkt.

Udvikling af nye produkter og

forretningskoncepter er væsentligt

for at sikre en lønsom og bæredygtig

udvikling af Fibertex Nonwovens. Der

gennemføres løbende produkt- og

kapacitetsforbedrende foranstalt-

ninger på virksomhedens fabrikker

som en del af den konkurrencefor-

bedrende udvikling, der prioriteres

højt. Fibertex Nonwovens har valgt

en strategi, hvor udviklingsarbejdet

er strategisk styret fra Danmark, men

drevet af Fibertex Nonwovens’ lokale

udviklingscentre. Hovedparten af

udviklingen sker i tæt samarbejde

med udvalgte kunder, men også

leverandører af ny teknologi og

universiteter indgår i strategiske

udviklingsprojekter.

Forventninger

Fibertex Nonwovens blev i 2022

ramt af den uheldige kombination af

negativ efterspørgselsudvikling og

eskalerende omkostningsudvikling.

Den udfordrende situation påvirkede

også 2023, selvom flere vilkår blev

forbedret hen over året. Den øjeblik-

kelige situation ændrer dog ikke på,

at der gennemgående forventes god

vækst inden for de fleste markeds-

segmenter i de kommende år. Fiber-

tex Nonwovens råder over den rigtige

teknologi og har en perspektivrig

produktpipeline, som positionerer

virksomheden godt i den internati-

onale konkurrence. Det kortsigtede

mål for 2024 er at udbygge volumen

og samtidigt sikre en bæredygtig

indtjeningsevne, så virksomheden

er klar til at opfylde planerne for de

kommende år, hvor det fulde poten-

tiale i de nye kapacitetsinvesteringer

skal udnyttes.

Fra årets start har aktivitetsniveauet

været præget af en balanceret

efterspørgsel, først og fremmest som

følge af den usikkerhed, der hersker

omkring den globale økonomi-

ske situation og de geopolitiske

spændinger. Den seneste udvikling

i Golf-regionen kan yderligere øge

usikkerheden om transportomkost-

ninger og råvarepriser.

Samlet set forventer Fibertex

Nonwovens dog at øge den mæng-

demæssige afsætning i forhold til

2023. Det sker blandt andet på basis

af den tilførte produktionskapacitet,

som øger muligheden for at servicere

de nordamerikanske kunders efter-

spørgsel efter materialer til wipes,

samtidig med at der forventes en

øget efterspørgsel efter materialer

til de europæiske hovedsegmenter,

herunder materialer til filterløsninger

og medicoprodukter.

På den baggrund forventer Fibertex

Nonwovens uændret at realisere en

omsætning i 2024 i størrelsesorde-

nen 2,3-2,5 mia. kr. med et EBITDA i

intervallet 200-240 mio. kr.

Delårsrapport for 1. kvartal 202438

FinansieltBeretningIndhold

Vores virksomheder > Fibertex Nonwovens

40 Resultat- og totalindkomstopgørelse >

41 Pengestrømsopgørelse >

42 Balance · aktiver og passiver >

43 Egenkapitalopgørelse >

44 Noter >

DELÅRS

REGNSKAB

FinansieltBeretningIndhold

Delårsrapport for 1. kvartal 202439

FinansieltBeretningIndhold

Alle beløb i mio. kr.

Resultat- og totalindkomstopgørelse

Note Resultatopgørelse

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

1 Omsætning 7.882 8.678 37.210

2 Driftsomkostninger -7.243 -8.167 -34.386

Andre driftsindtægter 12 6 39

Andre driftsomkostninger 0 -6 -14

EBITDA 652 511 2.849

Af- og nedskrivninger -277 -267 -1.121

EBIT 374 244 1.727

Resultatandele efter skat i associerede virksomheder -6 -13 -36

Resultatandele efter skat i joint ventures 10 13 45

Finansielle indtægter 94 75 157

Finansielle omkostninger -240 -156 -526

Resultat før skat 233 163 1.367

Skat af periodens resultat -87 -53 -376

Periodens resultat 146 109 991

Aktionærer i Schouw&Co. 145 100 935

Minoritetsinteresser 1 9 56

Årets resultat 146 109 991

6 Resultat i kr. pr. aktie 6,18 4,27 39,78

6 Udvandet resultat i kr. pr. aktie 6,17 4,26 39,76

Note Totalindkomstopgørelse

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Poster, der ikke kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen:

Aktuarmæssige gevinster (tab) på ydelsesbaserede pensionsforpligtelser 0 0 -28

Skat af anden totalindkomst 0 0 5

Poster, der ikke kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen i alt 0 0 -23

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen:

Valutakursreguleringer af udenlandske enheder -38 -135 -228

Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året -1 -10 34

Sikringsinstrumenter overført til driftsomkostninger 3 -15 -38

Sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 4 -3 -5

Hyperinflationsreguleringer 5 -3 18

Anden totalindkomst i associerede virksomheder og joint ventures 0 0 -37

Øvrige reguleringer i anden totalindkomst 0 0 3

Skat af anden totalindkomst 0 8 1

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen i alt -26 -157 -254

Anden totalindkomst efter skat -26 -157 -277

Periodens resultat 146 109 991

Samlet indregnet totalindkomst 119 -47 713

Fordeles således:

Aktionærer i Schouw&Co. 116 -47 679

Minoritetsinteresser 3 0 35

Samlet indregnet totalindkomst 119 -47 713

Delårsrapport for 1. kvartal 202440

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Pengestrømsopgørelse

Note

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

EBITDA 652 511 2.849

Regulering for ikke-likvide driftsposter mv.:

Ændringer i driftskapital -267 -495 -377

Hensatte forpligtelser 12 14 -44

Andre ikke-likvide driftsposter netto 3 34 191

Pengestrøm fra primær drift før betalte renter og skat 400 64 2.619

Betalte renter netto -87 -61 -389

Betalt selskabsskat -142 -99 -452

Pengestrøm fra driftsaktivitet 171 -96 1.777

Køb af immaterielle aktiver -9 -9 -48

Køb af materielle aktiver -180 -214 -819

Salg af materielle aktiver 7 12 8

4 Køb af virksomheder 0 -380 -684

Køb af kapitalandele i associeret virksomhed 0 0 -1

Modtaget udbytte fra associerede virksomheder 0 0 29

Lån til associerede virksomhed 0 10 -6

Lån til kunder (tilbagebetaling af lån) 6 1 0

Til/afgang af andre finansielle aktiver 2 -1 0

Pengestrøm fra investeringsaktivitet -173 -580 -1.521

Note

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Helår

2023

Fremmedfinansiering:

Afdrag på andre langfristede forpligtelser -468 -111 -1.191

Provenu ved optagelse af langfristede gældsforpligtelser 2 0 1.677

Forøgelse/nedbringelse af gæld på kassekreditter 705 720 -494

Pengestrøm fra fremmedfinansiering 238 610 -9

Aktionærerne:

Kapitalindskud fra minoritetsaktionærer 0 0 0

Udbetalt udbytte -8 0 -377

Køb af egne aktier -113 0 -75

Salg af egne aktier 46 55 94

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 163 665 -367

Periodens pengestrøm 160 -11 -111

Likvider primo 584 712 712

Kursregulering af likvider -2 -7 -16

Likvider ultimo 743 693 584

Delårsrapport for 1. kvartal 202441

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Balance

aktiver og passiver

Note Aktiver

31/3

2024

31/12

2023

31/3

2023

31/12

2022

Immaterielle aktiver 4.448 4.505 4.622 4.267

Materielle aktiver 6.145 6.169 6.106 6.093

Leasingaktiver 786 846 664 694

Kapitalandele i associerede virksomheder 418 417 473 498

Kapitalandele i joint ventures 212 198 192 182

Værdipapirer 93 92 93 92

Udskudt skat 247 203 226 189

Tilgodehavender 182 193 206 199

Langfristede aktiver i alt 12.530 12.623 12.582 12.214

Varebeholdninger 7.646 8.003 9.026 9.043

3 Tilgodehavender 6.607 6.321 6.403 6.181

Periodeafgrænsningsposter 227 169 239 240

Tilgodehavende selskabsskat 148 197 77 56

Likvide beholdninger 743 584 693 712

Kortfristede aktiver i alt 15.371 15.274 16.438 16.231

Aktiver i alt 27.901 27.896 29.020 28.445

Note Passiver

31/3

2024

31/12

2023

31/3

2023

31/12

2022

6 Aktiekapital 255 255 255 255

Reserve for sikringstransaktioner 10 3 -10 9

Reserve for valutakursregulering -169 -127 -5 121

Reserve for hyperinflationsregulering 59 53 42 45

Overført resultat 10.125 10.064 9.689 9.535

Foreslået udbytte 408 408 383 383

Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 10.688 10.656 10.354 10.348

Minoritetsinteresser 895 900 889 889

Egenkapital i alt 11.583 11.556 11.243 11.237

Udskudt skat 511 488 552 480

Pensionsforpligtelser 60 78 42 48

Andre gældsforpligtelser 161 160 164 165

Gældsforpligtelse vedrørende put-optioner 564 545 498 483

Rentebærende gæld 3.979 5.089 6.573 5.842

Langfristede forpligtelser 5.273 6.360 7.828 7.017

Rentebærende gæld 3.367 2.018 839 838

Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 6.731 7.039 8.173 8.492

Forudbetalinger fra kunder 194 191 253 275

Periodeafgrænsningsposter 130 28 138 17

Gældsforpligtelse vedrørende put-optioner 405 396 381 388

Selskabsskat 219 309 164 180

Kortfristede forpligtelser 11.045 9.981 9.949 10.191

Forpligtelser i alt 16.318 16.341 17.776 17.208

Passiver i alt 27.901 27.896 29.020 28.445

Noter uden henvisning: Kapitalberedskab (note 5), dagsværdi af kategorier af finansielle aktiver og forplig-

telser (note 7), nærtstående parter og transaktioner med disse (note 8) og særlige risici, skøn og estimater

samt anvendt regnskabspraksis (note 9).

Delårsrapport for 1. kvartal 202442

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Egenkapitalopgørelse

Aktiekapital

Reserve for

sikrings -

transaktioner

Reserve for

valutakurs-

reguleringer

Reserve for

hyperinflations-

reguleringer

Overført

resultat

Foreslået

udbytte I alt

Minoritets-

interesser Egenkapital

Egenkapital 1. januar 2023 255 9 121 45 9.535 383 10.348 889 11.237

Resultat og anden totalindkomst:

Periodens resultat 0 0 0 100 0 100 9 109

Anden totalindkomst -19 -126 -3 0 0 -147 -9 -157

Samlet indregnet totalindkomst -19 -126 -3 100 0 -47 0 -47

Transaktioner med ejerne:

Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 7 0 7 0 7

Værdiregulering af put-option 0 0 0 -8 0 -8 0 -8

Salg af egne aktier 0 0 0 55 0 55 0 55

Transaktioner med ejerne i året 0 0 0 54 0 54 0 54

Egenkapital 31. marts 2023 255 -10 -5 42 9.689 383 10.354 889 11.243

Egenkapital 1. januar 2024 255 3 -127 53 10.064 408 10.656 900 11.556

Resultat og anden totalindkomst:

Periodens resultat 0 0 0 145 0 145 1 146

Anden totalindkomst 7 -40 5 0 0 -28 2 -26

Samlet indregnet totalindkomst 7 -40 5 145 0 116 3 119

Transaktioner med ejerne:

Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 10 0 10 0 10

Udloddet udbytte 0 0 0 0 0 0 -8 -8

Værdiregulering af put-option 0 0 0 -28 0 -28 0 -28

Køb af egne aktier 0 0 0 -113 0 -113 0 -113

Salg af egne aktier 0 0 0 46 0 46 0 46

Transaktioner med ejerne i perioden 0 0 0 -84 0 -84 -8 -92

Egenkapital 31. marts 2024 255 10 -169 59 10.125 408 10.688 895 11.583

Delårsrapport for 1. kvartal 202443

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

På basis af den ledelsesmæssige og økonomiske styring har Schouw&Co. identificeret seks rapporterings pligtige segmenter, der omfatter

BioMar, GPV, HydraSpecma, Borg Automotive, Fibertex Personal Care og Fibertex Nonwovens. Ledelsen vurderer væsentligst de rapporte-

ringspligtige segmenter ud fra resultatmålene EBITDA og EBIT, men følger også løbende op på cash flow fra drift samt segmenternes binding af

arbejdskapital. Alle transaktioner mellem segmenter er sket på markedsvilkår.

Capex defineres som årets pengestrømme til investering i materielle- og immaterielle aktiver netto.

Køb af virksomheder defineres som årets pengestrømme fra investering i køb og salg af virksomheder, herunder associerede virksomheder og

joint ventures.

Segmentoversigt

Rapporteringspligtige segmenter ÅTD 2024 BioMar GPV Hydra Specma Borg Automotive

Fibertex

Personal Care

Fibertex

Nonwovens

Rapporterings-

pligtige

segmenter

Moder-

selskabet

Koncern

eliminering mv. I alt

Ekstern omsætning 3.244 2.319 775 503 462 579 7.882 0 0 7.882

Intern omsætning 0 0 0 0 3 0 3 4 -7 0

Segmentomsætning 3.244 2.320 775 503 465 579 7.885 4 -7 7.882

EBITDA 270 155 85 47 49 59 665 -14 0 652

Af- og nedskrivninger 90 79 33 19 28 27 277 0 0 277

EBIT 180 76 52 28 20 32 389 -14 0 374

Resultatandele fra associerede og JVs 5 0 0 0 0 0 5 0 0 5

Skat af årets resultat -43 -13 -10 -2 -3 -7 -77 -10 0 -87

Resultat 88 -19 28 12 9 -2 115 31 0 146

Segmentaktiver 11.104 7.301 2.810 2.503 1.972 2.662 28.353 16.650 -17.102 27.901

Heraf goodwill 1.545 351 291 516 99 121 2.922 0 0 2.922

Kapitalandele i associerede og JVs 618 0 12 0 0 0 630 0 0 630

Segmentforpligtelser 7.782 5.027 1.853 1.396 1.011 1.779 18.849 6.988 -9.518 16.318

Arbejdskapital 2.367 2.477 959 728 351 577 7.458 -43 0 7.415

Netto rentebærende gæld 2.961 2.327 1.129 689 601 1.329 9.037 -2.614 0 6.423

Pengestrøm fra drift -39 150 23 -43 36 -11 115 47 8 171

Capex 39 57 27 8 28 22 181 1 0 181

Køb (salg) af virksomheder 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.600 8.124 1.481 2.067 706 1.096 15.074 22 0 15.095

Noter

Delårsrapport for 1. kvartal 202444

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Segmentoversigt (fortsat)

Rapporteringspligtige segmenter ÅTD 2023 BioMar GPV Hydra Specma Borg Automotive

Fibertex

Personal Care

Fibertex

Nonwovens

Rapporterings-

pligtige

segmenter

Moder-

selskabet

Koncern

eliminering mv. I alt

Ekstern omsætning 3.671 2.661 791 481 506 569 8.678 0 0 8.678

Intern omsætning 0 0 0 0 4 0 4 3 -7 0

Segmentomsætning 3.671 2.661 791 481 510 569 8.682 3 -7 8.678

EBITDA 117 179 87 29 70 42 524 -13 0 511

Af- og nedskrivninger 84 78 30 18 31 24 267 0 0 267

EBIT 33 101 56 11 38 17 257 -13 0 244

Resultatandele fra associerede og JVs 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Skat af årets resultat -1 -28 -9 -1 -7 0 -47 -6 0 -53

Resultat -14 33 37 6 24 -4 82 27 0 109

Segmentaktiver 11.360 8.107 2.699 2.426 2.102 2.755 29.449 16.176 -16.605 29.020

Heraf goodwill 1.578 347 286 516 99 121 2.946 0 0 2.946

Kapitalandele i associerede og JVs 656 0 10 0 0 0 665 0 0 665

Segmentforpligtelser 8.226 5.838 1.770 1.419 1.068 1.785 20.107 6.847 -9.178 17.776

Arbejdskapital 2.057 2.759 912 676 387 633 7.423 -15 0 7.408

Netto rentebærende gæld 2.984 2.417 1.030 500 625 1.330 8.884 -2.335 0 6.550

Pengestrøm fra drift -93 -88 43 -56 69 -20 -146 43 7 -96

Capex 45 67 43 15 9 32 211 0 0 211

Køb (salg) af virksomheder 0 0 380 0 0 0 380 0 0 380

Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.595 8.585 1.368 1.973 711 1.064 15.296 18 0 15.314

Omsætning fordelt på lande

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Norge 950 1.183

Chile 863 1.196

Danmark 500 580

Tyskland 437 425

Sverige 428 486

Ecuador 387 298

Øvrige 4.705 4.510

I alt 7.882 8.678

12%

11%

55%

2024

14%

51%

2023

Oplysning vedrørende omsætning opdelt på geografi er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering, mens oplysning om

materielle aktiver og leasingaktiver opdelt på geografi er opgjort med udgangspunkt i aktivernes geografiske placering. Specifikationen

omfatter lande, hvor omsætning eller aktiver udgør mere end 5% af den samlede koncern. Da omsætningen i Schouw&Co. koncernen fordeler

sig på ca. 100 forskellige lande, er der en meget stor andel af omsætningen, som placeres i kategorien ”øvrige”. Immaterielle aktiver er ikke

kategoriseret på geografi, da både værdi af kunder og goodwill ikke præcist kan henføres til et enkelt land.

Delårsrapport for 1. kvartal 202445

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Driftsomkostninger

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Vareforbrug, herunder nedskrivninger på varebeholdninger, netto -5.400 -6.362

Personaleomkostninger -1.065 -1.008

Reparation og vedligeholdelse -81 -78

Energiomkostninger -125 -152

Fragtomkostninger -178 -200

Øvrige omkostninger -392 -368

Driftsomkostninger i alt -7.243 -8.167

Aktiebaseret vederlæggelse: Aktieoptionsprogram

Selskabet har et incitamentsprogram rettet mod direktionen samt ledende medarbejdere, herunder direktører i dattervirksomheder.

Programmet giver ret til at erhverve aktier i Schouw & Co. til en kurs baseret på børskursen omkring tildelingstidspunktet med tillæg af en

beregnet rente fra tildelingstidspunktet på 2,00% til udnyttelsestidspunktet. Udnyttelseskursen korrigeres med fradrag for ordinære udbyt-

ter, som dog ikke kan overstige den tilskrevne forrentning. Omkostningerne vedrørende programmet er opgjort efter Black & Scholes-mo-

dellen og omkostningsføres som personaleomkostninger lineært over optjeningsperioden.

Udestående optioner Direktionen Øvrige I alt

Udestående optioner i alt pr. 31. december 2023 216.187 1.239.000 1.455.187

Udnyttet (fra 2020-tildelingen) - -88.000 -88.000

Bortfaldet (fra 2020-tildelingen) -45.000 -45.000

Bortfaldet (fra 2021-tildelingen) - -10.000 -10.000

Bortfaldet (fra 2022-tildelingen) - -12.000 -12.000

Udestående optioner i alt pr. 31. marts 2024 171.187 1.129.000 1.300.187

Tilgodehavender — kortfristede

31/3

2024

31/3

2023

Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 6.116 6.004

Andre kortfristede tilgodehavender 491 400

Tilgodehavender — kortfristede i alt 6.607 6.403

31/3 2024 Ikke forfalden

Forfaldsdage

1-30 31-90 >91 I alt

Tilgodehavender fra salg 5.100 604 230 310 6.244

Nedskrivning på tilgodehavender -33 -7 -18 -70 -128

Tilgodehavender netto 5.068 597 212 240 6.116

Andel af tilgodehavender, som forventes betalt 97,9%

Nedskrivningsprocent 0,6% 1,1% 8,0% 22,7% 2,1%

31/3 2023 Ikke forfalden

Forfaldsdage

1-30 31-90 >91 I alt

Tilgodehavender fra salg 5.250 435 212 300 6.197

Nedskrivning på tilgodehavender -31 -3 -14 -145 -194

Tilgodehavender netto 5.218 432 198 155 6.004

Andel af tilgodehavender, som forventes betalt 96,9%

Nedskrivningsprocent 0,6% 0,7% 6,6% 48,3% 3,1%

Nedskrivninger på tilgodehavender fra salg

31/3

2024

31/3

2023

Nedskrivninger primo -134 -195

Valutakursregulering 0 3

Årets nedskrivninger netto -4 -2

Realiserede tab 10 1

Nedskrivninger ultimo -128 -194

Tilgodehavender fra salg opdelt på selskaber

54%

18%

11%

2024

50%

23%

12%

2023

BioMar

GPV

HydraSpecma

Borg Automotive

Fibertex Personal Care

Fibertex Nonwovens

Delårsrapport for 1. kvartal 202446

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Køb af virksomheder

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Kunderelationer 0 108

Teknologi 0 165

Andre immaterielle aktiver 0 26

Materielle aktiver 0 7

Finansielle aktiver 0 3

Varebeholdninger 0 97

Tilgodehavender 0 77

Likvide beholdninger 0 40

Kreditinstitutter 0 -100

Leverandørgæld 0 -52

Anden gæld 0 -43

Udskudt skat 0 -66

Overtagne nettoaktiver 0 261

Goodwill 0 159

Anskaffelsessum 0 419

Heraf likvid beholdning 0 -40

Kontant anskaffelsessum i alt 0 380

Schouw & Co. har ikke foretaget virksomhedskøb i 2024.

2023

HydraSpecma har pr. 1. februar 2023 overtaget vindmølleaktiviteterne fra Ymer Technology. Med over tagelsen følger ca. 180 medarbejdere,

fordelt på selskaber i Sverige, Danmark, USA, Indien og Kina. Med overtagelsen får HydraSpecma stærke kompetencer inden for køling

og konditionering af vindmøllers naceller, der komplementerer de kompetencer, som HydraSpecma i forvejen har som underleverandør til

vindmølleindustrien.

Delårsrapport for 1. kvartal 202447

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Kapitalberedskab

Det er koncernens politik i forbindelse med lånoptagelse at sikre størst mulig fleksibilitet gennem spredning af lånoptagelsen på forfalds-/

genforhandlingstidspunkter og modparter under hensyntagen til prissætningen. Koncernens kapitalberedskab består af likvide midler samt

uudnyttede kreditfaciliteter. Det er koncernens målsætning at have et tilstrækkeligt kapitalberedskab til køb af virksomheder samt fortsat at

kunne disponere hensigtsmæssigt i relation til den fortsatte drift, herunder uforudsete udsving i anvendelse af supply chain finance-arrange-

menter og de øvrige udsving i likviditeten, som måtte komme.

Lån og

rammer

Heraf

udnyttet Uudnyttet Commitment

Gennemsnitlig

løbetid

Revolverende kreditfacilitet 3.275 -1.340 1.935 Committed 1 år og 9 mdr.

Schuldschein 2.692 -2.692 0 Committed 2 år og 6 mdr.

Prioritetslån 230 -230 0 Committed 18 år og 6 mdr.

Term loans 1.400 -1.400 0 Committed 10 måneder

NIB lån 400 -400 0 Committed 4 år og 9 mdr.

Øvrige kreditfaciliteter 632 -450 182 Uncommitted

Leasing 832 -832 0 Committed 3 år

Likvider 743

Facilitet før fradrag af garantiforpligtelser 2.860

Garantiforpligtelser, der fragår i rammen -45

Samlet kapitalberedskab 31. marts 2024 2.815

Koncernens selskaber er i væsentligt omfang finansieret af moderselskabet Schouw&Co.s kreditfaciliteter. Moderselskabets finansiering

er primært sammensat af en syndikeret bankfacilitet, som i december 2020 blev refinansieret med en samlet facilitetsramme på 3.275 mio.

kr. Faciliteten løber til januar 2026. Bankkonsortiet består af Danske Bank, DNB, Nordea og HSBC. I april 2019 samt november 2023 har

Schouw & Co. gennemført Schuldschein-udstedelser på henholdsvis 136 mio. EUR (1.014 mio. kr.) og 225 mio. EUR (1.677 mio. kr.). De

pågældende Schuldschein har udløb i april 2024 (109 mio. EUR), april 2026, november 2026, november 2028 og november 2030. I decem-

ber 2021 etablerede Schouw & Co. et 7-årigt lån på 400 mio. kr. med Nordic Investment Bank knyttet til konkrete danske kapacitetsinve-

steringer og udviklingsomkostninger. Schouw & Co. har en række stående lån (Term loans) med Danske Bank, Nordea Bank, DNB og Jyske

Bank med et aktuelt udestående på 1.400 mio. kr., som forfalder i januar 2025.

Aktiekapital og resultat i kr. pr. aktie

Aktiekapitalen består af 25.500.000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller begrænsninger. Aktiekapitalen er

fuldt indbetalt. Hver aktie har én stemme, således at det samlede antal stemmerettigheder udgør 25.500.000 stemmer.

Egne aktier Antal stk. Nominel værdi i kr. Kostpris

Andel af

aktiekapitalen

Beholdning pr. 1. januar 2023 2.082.176 20.821.760 763 8,17%

Afgang til optionsprogram -108.000 -1.080.000 -16 -0,42%

Beholdning pr. 31. marts 2023 1.974.176 19.741.760 747 7,74%

Afgang til optionsprogram -74.000 -740.000 -11 -0,29%

Køb af egne aktier 137.800 1.378.000 75 0,54%

Beholdning pr. 31. december 2023 2.037.976 20.379.760 812 7,99%

Afgang til optionsprogram -88.000 -880.000 -13 -0,35%

Køb af egne aktier 202.950 2.029.500 113 0,80%

Beholdning pr. 31. marts 2024 2.152.926 21.529.260 912 8,44%

Koncernens beholdning af egne aktier havde ultimo marts 2024 en markedsværdi på 1.145 mio. kr. Beholdningen er i balancen optaget til

0 kr. Schouw & Co. har i 2024 solgt egne aktier for 46 mio. kr. i forbindelse med koncernens optionsprogram. Ligeledes er der i forbindelse

med udnyttelse af optioner tilbagekøbt 88.000 stk. aktier til en anskaffelsessum på 50 mio. kr. Derudover er der købt 114.950 stk. egne aktier

i forbindelse med koncernens tilbagekøbsprogrammer.

Efter kvartalets afslutning blev der på generalforsamlingen den 10. april 2024 truffet beslutning om nedsættelse af aktiekapitalen med

nominelt 5.000.000 kr. ved annullering af koncernens beholdning af egne aktier.

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Schouw & Co. aktionærernes andel af årets resultat 145 100

Gennemsnitligt antal aktier 25.500.000 25.500.000

Gennemsnitligt antal egne aktier -2.093.972 -2.054.187

Gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.406.028 23.445.813

Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt

31.762 31.125

Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.437.790 23.476.938

Resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. 6,18 4,27

Udvandet resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. 6,17 4,26

1) Der henvises til note 2 for optioner, der potentielt kan medføre udvanding.

Delårsrapport for 1. kvartal 202448

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Alle beløb i mio. kr.

Dagsværdi af kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser

31/3

2024

31/12

2023

31/3

2023

Finansielle aktiver:

Andre kapitalandele og værdipapirer (2) 91 90 92

Afledte finansielle instrumenter (2) 38 23 41

Andre kapitalandele og værdipapirer (3) 3 2 1

Finansielle forpligtelser

Afledte finansielle instrumenter (2) 8 58 30

Betingede købsvederlag (3) 0 0 204

Gældsforpligtelser vedrørende put-optioner (3) 969 941 879

Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser målt til amortiseret kostpris svarer i al væsentlighed til den regnskabsmæssige værdi.

Værdipapirer målt til dagsværdi via anden totalindkomst (niveau 3) var primo året på 2 mio. kr. Ved udgangen af 1. kvartal var beholdningen

øget til 3 mio. kr., som følge af en tilgang på 1 mio. kr.

Koncernen anvender valutaterminskontrakter til at afdække koncernens risici i forbindelse med udsving i valutakurser. Valutaterminskontrak-

ter værdiansættes efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker baseret på relevante observerbare valutakurser (niveau 2). Under

andre kapitalandele og værdipapirer, der indgår i en handelsbeholdning (niveau 2), indgår aktieposten i Incuba A/S.

Dagsværdien af afledte finansielle instrumenter beregnes ved hjælp af værdiansættelsesmodeller såsom tilbagedis konterede pengestrøms-

modeller. De forventede pengestrømme for den enkelte kontrakt baseres på observerbare markedsdata såsom renter og valutakurser.

Dagsværdien er endvidere baseret på kreditrisici. De ikke-observerbare markedsdata udgør en uvæsentlig del af de afledte finansielle

instrumenters dagsværdi ultimo perioden.

Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi ved anvendelse af indkomstmetoden. Der er aktuelt ikke nogle forpligtelser vedrø-

rende betingede købsvederlag.

Gældsforpligtelser vedrørende put-optioner var primo året på 941 mio. kr. Der har i året været en ændring af forpligtelsen på 19 mio. kr. samt

en valutakursregulering på 9 mio. kr. Ved udgangen af kvartalet kan forpligtelsen samlet opgøres til 969 mio. kr.

Nærtstående parter og transaktioner med disse

I henhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Lysholt Allé 3, DK-7100 Vejle, samt bestyrelse, nøglepersoner i ledelsen samt disse personers

relaterede familiemedlemmer som værende nærtstående parter. Nært stående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte person-

kreds har væsentlige interesser. End videre omfatter nærtstående parter de dattervirksomheder, joint arrangements og associerede virksom-

heder, jævnfør note 13 i koncernen og note 9 i moderselskabet, hvor Schouw&Co. har bestemmende indflydelse, betydelig indflydelse eller

fælles kontrol samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere i disse virksomheder. Aflønning og optionsprogrammer til nøglepersoner

i ledelsen er omtalt i note 2.

ÅTD

2024

ÅTD

2023

Joint ventures:

Koncernen har i perioden solgt varer for 5 2

Koncernen har pr. 31. marts et tilgodehavende på 28 37

Associerede virksomheder:

Koncernen har i perioden solgt varer for 96 159

Koncernen har i perioden købt varer for 23 30

Koncernen har pr. 31. marts et tilgodehavende på 177 192

Koncernen har pr. 31. marts en gæld på 7 6

Der har i 2024 været samhandel med BioMar-Sagun, BioMar-Tongwei, LetSea, ATC Patagonia, Salmones Austral, LCL Shipping, Young Tech

Co. og Micron Specma India. Herudover har der ikke været trans aktioner med nærtstående parter.

Schouw&Co. har registreret følgende aktionærer med 5% eller mere af aktiekapitalen: Givesco A/S (28,09%), Direktør Svend Hornsylds

Legat (14,82%) og Aktieselskabet Schouw&Co. (8,44%).

Særlige risici, skøn og estimater samt anvendt regnskabspraksis

Med hensyn til koncernens særlige risici, skøn og estimater samt anvendt regnskabspraksis henvises der til omtalen i beretningen på side 8.

Delårsrapport for 1. kvartal 202449

FinansieltBeretningIndhold

Delårsregnskab

Aktieselskabet Schouw & Co.

Chr. Filtenborgs Plads 1

DK-8000 Aarhus C

T +45 86 11 22 22

www.schouw.dk

schouw@schouw.dk

CVR nr. 63965812