Ledelsesberetning, fortsat
Ved opgørelsen af earn out betalinger og herunder også forventede indtægter indgår også fradrag for en
række direkte afledte udgifter til primært de platforme, hvorigennem fonde distribueres, samt udgifter til de
forsikringsmæglere m.v., der forestår distributionen. En beregning af disse omkostningsfradrag er baseret på
en lang række individuelle aftaler, hvori NewCap Holding A/S ikke har fuld indsigt, ligesom der også mellem
parterne er en uenighed om, hvilke udgifter der kan fratrækkes.
Der er ved opgørelsen af værdien af en førtidig opgørelse en iboende usikkerhed om de forventede
fremtidige ydelser, idet den endelige opgørelse skal foretages af modparten og herefter godkendes af
NewCap Holding. A/S. Det skal bemærkes, at det ikke kan udelukkes at modpart i earn out aftale kan have
en anden opfattelse af nogle af de forhold der indgår i beregningen.
Der er som følge af usikkerhed om beløbets størrelse ikke i den opgjorte dagsværdi af earn out aftaler
indregnet en værdi af de omkostningsfradrag, hvorom der er uenighed. Der henvises til efterfølgende afsnit
om betaling af 4 års rate angående uenighed om omkostningsfradrag.
Det er vurderingen, at uenigheden dækker over et beløb på op til ca. SEK 10 mio. for hele aftalens løbetid.
Der henvises i øvrigt til selskabets årsregnskab for 2022 for en nærmere beskrivelse af earn out aftale,
herunder option.
Betaling af 4. års afdrag på aftale om earn out – kapitalforvaltning
Den årlige betaling på aftale om earn out for kapitalforvaltningsaktiviteter opgøres pr. 3. juni, dvs. 4 års rate
opgjort pr. 31. maj 2023, og betales efter nærmere aftalte rammer. Betalingen er opgjort til SEK 14,6 mio. og
er modtaget i juli 2023 og er i tråd med den opgjorte forventning hertil pr. 31. december 2022.
Der er ved opgørelse af 4 års rate en fortsat uenighed om definitionen på hvilke omkostninger og
provisioner, der kan fragå ved opgørelsen, der også trækker tråde til rate 1-3. Der er igangsat en proces for
løsning af denne uenighed og det er ledelsens fokus, at denne uenighed kan løses mellem parterne inden
udnyttelse af option på førtidig opgørelse, da denne også har betydning for fremadrettede earn out
betalinger, herunder de forventede nettoindtægter, der ligger til grund for opgørelse af option. En yderligere
betaling som følge heraf er som anført ovenfor ikke indeholdt i den indregnede dagsværdi.
En alternativ fortsættelse af earn out aftale
Den aftalte option på førtidig opgørelse af earn out betalinger gælder fra 1. januar 2024 og gælder frem til
udløb af earn out aftalen i 2029. Opgørelse af værdien af fremtidige earn out betalinger opgøres på grundlag
af den seneste opgørelse af earn out betalinger, forud for en udnyttelse. En beslutning om at fortsætte earn
out aftalen, herunder en eventuel senere udnyttelse, vil afhænge af forventningerne til den fremtidige
udvikling på et givet senere tidspunkt.
De fremtidige indtægter er afhængige af udviklingen i kapital under forvaltning, samt af købers fremadrettede
virksomhedsudførelse, herunder kunde til- og afgang, kapitalforvaltning og fortsatte samarbejdsrelationer
med forsikringsselskaber, samt udvikling og ændringer i rammebetingelser. Udviklingen i kapital under
forvaltning er også afhængig af udviklingen på de finansielle markeder, f.eks. markedsfald som følge af geo-
politiske forhold, den globale økonomi m.v., samt ændringer i den fremadrettede svenske økonomi, herunder
i den svenske privatøkonomis opsparing, hvoraf den underliggende kundebase udspringer. En ændring i
markedsværdien af den forvaltede kapital vil grundlæggende medføre et fald i nettoindtægter proportionalt
med den en ændring i den bagvedliggende kapital under forvaltning.
Siden aftale om salg af virksomhed i 2019 har den historiske udvikling i kapital under forvaltning ikke levet op
til forventninger, dels som følge af en række eksterne forhold og dels som følge af en kundeafgang, der har
været større end forventet.
5
NewCap Holding A/S
Delårsrapport 1. halvår 2023
