Årsrapport
2025
Gyldendal A/S
CVR nr 58 20 01 15
Klareboderne 3, 1115 København
Gyldendal årsrapport 2025
2
Indholdsfortegnelse
Introduktion
3 Forord
4 Hoved- og nøgletal
Strategi og forventninger
5 Strategi
6 Kapitalstruktur
6 Forventninger til 2026
Beretning for året 2025
7 Økonomisk beretning
8 Begivenheder efter regnskabsårets udløb
Selskabsledelse
9 Risikoforhold
11 Selskabsledelse
11 Samfundsansvar
11 Vederlagsforhold
12 Dataetik
12 Skaepolitik
12 Bestyrelse
14 Direktion
Aktionærinformation
15 Selskabsmeddelelser
15 Finanskalender
15 Største aktionærer
16 Ledelsespåtegning
17 Revisionspåtegning
21 Selskabsoplysninger
Koncern- og årsregnskab
22 Resultatopgørelse
22 Totalindkomstopgørelse
23 Balance pr. 31. december
25 Egenkapitalopgørelse
26 Pengestrømsopgørelse
27 Noter til koncern- og årsregnskab
Gyldendal årsrapport 2025
2 3
Introduktion
Forord
Igennem 2025 har vi kunnet konstatere, at vores strategi har medført resultatforbedringer ud over det forventede. Vi begyndte året med en for-
ventning om et driftsresultat på 30-40 mio. kr. og endte det med et resultat på 62 mio. kr. Med en omsætning på 799 mio. kr. overgik vi også den
oprindelige forventning på 730-755 mio. kr. Den forbedrede finansielle udvikling skyldes fremgang i forlagsvirksomheden samt effekten af opkøbte
virksomheder kombineret med en disciplineret udvikling i omkostningerne. Vigtigere endnu er det, at vi med årets resultat lever op til de langsig
-
tede finansielle forventninger, vi satte i december 2022.
Dermed er vi med en fokuseret og dedikeret indsats fra hele organisationen lykkedes med vores planer om at styrke Gyldendal. Det er således fra
en forbedret position, at vi er klar til at gå ind i en ny strategiperiode. Det er alt andet lige tilfredsstillende.
De forbedrede økonomiske resultater er vigtige, fordi en sund forretning og økonomi er en forudsætning for, at vi kan fortsætte med at udvikle
litteratur og læremidler af høj kvalitet. Formår vi ikke at drive og udvikle vores forretning effektivt og i tråd med tiden, så har vi ikke ressourcerne
til at skabe det nye i samarbejde med vores forfattere.
Vi har i tråd med vores strategi i 2025 gennemført en række opkøb, der på forskellige måder understøtter vores ambitioner om at være det førende
forlag i Danmark. På det almene litteraturmarked har vi indlemmet nonfiktionforlaget Strandberg Publishing, børnebogsforlaget Alvilda, ligesom
vi overtog Gutkinds B&U-portefølje. Inden for uddannelsesmarkedet har vi tilknyttet Skoledu, der udvikler digitale læremidler til grundskolen
samt trivselsplatformen Konfront.
Vi har ledelsesmæssig stor fokus på at bevare momentum i de tilkøbte aktiviteter, og vi har derfor valgt at integrere dem på forskellige måder. Det
-
te fokus vil fortsætte de kommende år, så vi bevarer det gode i de forretninger, vi har tilkøbt, mens vi videreudvikler og integrerer dem i et tempo,
der skaber mest mulig værdi.
Blandt årets højdepunkter i kerneforretningen var for Gyldendal Forlag udgivelsen af Morten Münsters Afdelingen for magisk tænkning, der har
været en af årets helt store bestsellere på det danske bogmarked, blandt andet understøttet af en kreativ integreret marketingkampagne. Hos
Gyldendal Uddannelse skal fremhæves læsesystemet Kom og læs, der som læremiddel med stigende succes taler direkte ind i to meget præsente
debatter, nemlig børns og unges læsning og brugen af fysiske bøger i skolen. Med den nyeste læseforskning tænkt ind i elevernes skoleverden
tager bøger udgangspunkt i, at læsning skal være sjovt og noget, man er fælles om.
I 2025 har vi arbejdet med strategien for de kommende år. Det har været afgørende for resultatforbedringerne de senere år, at der har været et
skarpt fokus på kernen i det, vi laver; at udvikle og sælge litteratur og læremidler af høj kvalitet. Derfor har en grundtanke i arbejdet med strategi
-
en været at strukturere den, så der skelnes mellem videreudvikling af kerneforretninger og initiativer af mere tranformativ karakter.
Strategien kommer til at have følgende fokusområder: Gyldendal skal bevare momentum, udnytte teknologiske muligheder, styrke fundamentet
og investere i lønsom vækst. Man kan læse mere om strategien og vores kapitalallokeringspolitik i separate afsnit i denne årsrapport.
Et vigtigt bagtæppe for strategien er den politiske udvikling inden for litteratur og læremidler. Her har vi de senere år oplevet en betydelige
vending i udmeldingerne fra politikerne, som i høj grad synes at være enige med os i, at kvalitetslitteratur og læremidler er vigtige, og at de fysiske
formater kan noget andet end de digitale. Det har medført en række politiske initiativer, mest bemærkelsesværdigt aftalen om at fjerne momsen
på bøger. Det ventes indfaset i 2026, og vi må kvittere for den politiske handlekraft.
Det er ikke givet, at en 255-årig forlagsvirksomhed stadig kan være relevant og i stand til at lykkes på kommercielle vilkår i en højteknologisk ver
-
den. Efter en vellykket strategiperiode ser vi nu fremad, og som stenen i kloen på tranen i vores logo symboliserer, så skal vi altid holde os vågne
og skarpe. Det er ikke mindst nødvendigt at ihukomme i en verden med et opskruet forandringstempo.
Endelig skal lyde en stor tak til hele Gyldendal-organisationen for det gode arbejde i året, der er gået, og i hele strategiperioden. Det har ikke altid
været nemt, men indsatsen og attituden har hele vejen været den rette.
Det er med et stærkt udgangspunkt, at vi er gået ind i 2026, hvor vi forventer en omsætning i størrelsesorden 810-850 mio. kr. og en EBIT-margin i
niveauet 8-9%. Vi indstiller til generalforsamlingen, at udbyttebetalingen for 2025 skal være 20 kr. pr. aktie.
Vi slutter med et citat, som bekræfter visdommen i at understøtte læsningen fra politisk hold. Det er fra en af årets markante udgivelser, nemlig
den første komplette nyoversættelse af den romerske filosof Senecas Breve om det rette liv i mindst 400 år:
”Jeg læser stadig, og læsning er efter min mening en nødvendighed, for det første for at jeg ikke skal blive mig selv nok, dernæst for at jeg, når jeg
forstår det, andre har undersøgt, både kan bedømme, hvad de har fundet frem til, og overveje, hvad der nu skal søges efter. Læsning giver både
næring til forstanden og styrker den, når den er udmattet af koncentration, men kræver dog koncentration.”
Gregers Wedell-Wedellsborg Hanne Salomonsen
Formand for bestyrelsen Adm. direktør
Gyldendal årsrapport 2025
4
HOVED - OG NØGLETAL FOR KONCERNEN
2025 2024 2023 2022 2021
RESULTATOPGØRELSE mio.kr.
Nettoomsætning 798,7 722,7 720,4 710,9 757,1
Resultat af primær drift før afskrivninger og amortiseringer (EBITDA) før særlige poster
132,9 102,1 98,2 92,2 157,9
Resultat af primær drift før amortiseringer (EBITA) før særlige poster 68,3 34,1 24,7 21,3 90,1
Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 61,7 30,5 17,9 12,3 80,9
Særlige poster (7,6) 1,5 15,1 (81,4) 0,0
Finansielle poster, netto (1,1) (1,8) (5,2) (11,9) (2,1)
Resultat før skat 52,9 30,2 27,8 (81,0) 78,8
Årets resultat efter skat af ophørte aktiviteter 0 0 2,4 17,6 (31,9)
Årets resultat 40,8 22,7 29,7 (59,2) 28,4
Totalindkomst 42,3 22,2 31,2 (62,0) 28,0
BALANCE mio.kr.
Balancesum 693,1 642,9 641,3 673,0 834,6
Nettoarbejdskapital (NWC) 50,0 28,2 9,7 (3,1) 24,2
Investeret kapital, inkl. goodwill 402,4 336,8 346,3 355,7 476,1
Investeringer i immaterielle aktiver 104,2 43,6 53,8 71,4 152,4
Investeringer i materielle aktiver 4,4 0,8 2,9 25,6 9,1
Nettorentebærende gæld (indestående) (14,3) (60,9) (31,7) 8,8 34,1
Egenkapital 402,9 380,7 358,5 327,3 417,9
PENGESTRØMME mio.kr.
Pengestrømme fra driftsaktivitet 95,4 80,3 84,9 117,7 54,4
Heraf pengestrømme fra driftsaktivitet vedr. ophørte aktiviteter 0 0 2,8 (35,5) (36,2)
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (110,1) 15,8 (45,6) (94,0) (183,2)
Heraf pengestrømme fra investeringsaktivitet vedr. ophørte aktiviteter 0 0 0 72,8 5,48
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (23,2) (16,9) (39,3) (40,9) 37,9
Årets forskydning i likvider (38,0) 79,3 0 (17,3) (90,9)
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL pct.
EBITDA-margin før særlige poster 16,6 14,1 13,6 13,1 12,8
EBIT-margin før særlige poster 7,7 4,2 2,5 1,7 4,5
Afkast på investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 16,7 8,9 5,1 2,9 10,3
Finansiel gearing (3,6) (16,0) (8,8) 2,7 8,2
Soliditetsgrad 58,1 59,2 55,9 48,6 50,1
Egenkapitalforrentning 10,4 6,1 8,0 (20,8) 7,0
ANDRE OPLYSNINGER
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 442 427 462 525 525
Aktuel EPS, resultat pr. aktie, kr. 40,1 22,4 29,4 (60,0) 33,3
Udbytte pr. aktie, kr. 20,0 20,0 0,0 0,0 20,0
Nøgletallene er udarbejdet i henhold til nøgletaltsdefinitioner i anvendt regnskabspraksis.
Gyldendal årsrapport 2025
4 5
Strategi og forventninger
Strategi 2028
Gyldendal-gruppens strategi for 2026–28 har som overordnet ambition at sikre, at Gyldendal fortsat er det førende forlag i Danmark. Strategien
indebærer en fortsættelse af den positive udvikling fra den seneste strategiperiode. Udgangspunktet er de markante finansielle forbedringer,
der er leveret de seneste år. Den styrkede indtjeningsevne og det mere solide kapitalgrundlag har muliggjort opkøb, som har konsolideret vores
markedsposition og skabt et robust udgangspunkt for den videre udvikling af forretningen. I den kommende periode er det afgørende at fastholde
dette momentum og omsætte styrken til vækst og indtjening.
Strategien udspiller sig i en kontekst, hvor vores hovedmarkeder er udfordrede af strukturelle forandringer i form af ændret forbrugeradfærd
særligt drevet af digitaliseringen samt en demografisk udvikling, som er udfordrende på undervisningsområdet.
Samtidig nyder branchen øget politisk bevågenhed på en positiv måde. Nye initiativer har haft til formål at forbedre rammevilkårene for litte
-
ratur og læremidler; mest betydningsfuldt er afskaffelsen af momsen på litteratur, der forventes indfaset i løbet af 2026. Dette skaber mulighed
for bredere læseradgang og stærkere efterspørgsel. Dertil kommer initiativer, hvis intention er at øge det offentlige indkøb af bøger til skoler og
biblioteker, som også kommer til at spille en rolle i forhold til at øge markedets omsætning og produktets gennemslagskraft hos vores forskellige
målgrupper.
En yderligere central udvikling finder sted inden for generativ AI, som accelererer både teknologiske muligheder og risici for en indholds- og
rettighedsvirksomhed som Gyldendal. Udviklingen medfører potentiale for at effektivisere vores processer og forbedre vores produkter samtidig
med, at den forstærker behovet for rettighedsbeskyttelse på brancheniveau, tydelig etik, kontinuerlig interessentdialog samt investering i kompe
-
tencer og systemer.
Med dette afsæt forfølger vi med strategien fire overordnede punkter, som tilsammen skal sikre, at Gyldendal både i strategiperioden og efterføl
-
gende er rustet til at leve op til sit formål, som fortsat er
:
at oplyse, inspirere og underholde gennem litteratur og læremidler.
Hovedpunkterne i strategien er:
1) Bevare momentum
• Kontinuerlig fokus på kerneforretningen og operationel excellence i alle enheder
• Gennemførelse og integration af tidligere opkøb med fokus på realisering af synergier og fortsat forretningsudvikling i enhederne
2) Udnytte teknologiske muligheder
• Investering i AI-kompetencer og systemer for at skabe mere effektive processer og forbedre kommerciel performance
• Ansvarlig rettighedsforvaltning og transparens i brugen af data og modeller
3) Styrke fundamentet
• Investere i IT, der moderniserer og forenkler IT-infrastrukturen og muliggør mere effektiv drift og forretningsudvikling
• Konkurrencedygtig drift af støttefunktioner
• Styrke vores evne til at forene samfundsansvar med kommerciel succes
4) Investere i vækst
• Investere i organiske vækstinitiativer
• Disciplinerede M&A-processer med klare kriterier og effektiv værdirealisering gennem systematisk integration og styringsmodeller
• Balanceret kapitalallokering mellem organisk vækst, opkøb og afkast til aktionærer i lyset af muligheder og markedsforhold
Samlet er ambitionen, at Gyldendal ved udgangen af strategiperioden står stærkt både kulturelt, kommercielt og finansielt og således godt rustet
til fortsat at leve op til vores overordnede formål.
Gyldendal årsrapport 2025
6
Kapitalstruktur
Målet med Gyldendals politik for kapitalstruktur er at sikre tilstrækkelig finansiel fleksibilitet til at udvikle virksomheden i overensstemmelse
med vores litterære og uddannelsesmæssige formål samt strategiske og finansielle målsætninger.
Vores prioriteringer er:
• En nettorentebærende gæld på under 1,5 x EBITDA
• Investering i vækst og forbedringer, samt opkøb
• Udbyttebetaling til aktionærer på minimum 30% af EBIT
• Anvende evt. overskudslikviditet til køb af egne aktier
Ovenstående prioriteringer kan midlertidigt fraviges for at forfølge værdiskabende strategiske muligheder såsom opkøb.
Forventninger til 2026
For 2026 har Gyldendal følgende finansielle forventninger:
• Omsætning DKK 810-850 mio. kr.
• EBIT-margin 8% - 9%
De finansielle forventninger for 2026 er baseret på følgende forudsætninger:
• Øget omsætning og indtjening som følge af fuld årseffekt af virksomheder opkøbt i 2025
• Forventet vækst i forlagssegmentet som følge af generelt styrkede markedsbetingelser
• Opdaterede og revurderede afskrivningsprofiler
Fremtidige forhold
Udsagn om fremtidige forhold, herunder forventningerne til omsætning, indtjening og finansielle nøgletal på kort og lang sigt, er i sagens natur usikre og
forbundet med risici, som kan være betydelige og medføre, at de faktiske forhold og resultater kan afvige væsentligt fra de udtrykte forventninger. Mange
faktorer vil være uden for Gyldendals kontrol. Der henvises i øvrigt til årsrapportens afsnit om risikoforhold.
Gyldendal årsrapport 2025
6 7
Beretning 2025
Økonomiberetning
Gyldendal har i 2025 et resultat af den primære drift (EBIT) før særlige poster på 62 mio. kr. mod 31 mio. kr. i 2024, hvilket er en forbedring på 31
mio. kr. EBIT-marginen før særlige poster blev 7,7% sammenholdt med 4,2% i 2024. Resultatet er på niveau med forventningerne offentliggjort
den 23. januar 2026 om et driftsresultat (EBIT) før særlige poster på 62 mio. kr. og en EBIT-margin før særlige poster på 7,7%.
Resultatet af primær drift (EBIT) efter særlige poster i 2025 udgør 54 mio. kr. mod 32 mio. kr. i 2024.
Årets resultat for 2025 udgør 41 mio. kr., hvilket er en stigning på 18 mio. kr. i forhold til 2024 (23 mio. kr.). Fremgangen skyldes primært et højere
resultat af den primære drift (EBIT) delvist modvirket af højere skatteomkostninger, samt højere omkostninger relateret til særlige poster.
Omsætningen i 2025 er på niveau med forventningerne offentliggjort den 23. januar 2026 og blev 799 mio. kr. mod sidste års 723 mio. kr.
Omsætningen fra forlagsaktiviteter er steget med 80 mio. kr. til 743 mio. kr. i forhold til 2024. Stigningen er drevet af effekten af de opkøbte virk
-
somheder i løbet af 2025, samtidig med at både fysisk og digital omsætning er steget i forhold til sidste år.
I 2025 har Mentorforretningen realiseret et mindre fald i omsætningen på 4 mio. kr. til 56 mio. kr., som følge af lavere aktivitet.
I 2025 har der fortsat været fokus på en disciplineret styring af omkostningerne på tværs af alle kategorier. Det gennemsnitlige antal medarbejdere
udgjorde 442 FTE, hvilket er stabilt sammenlignet med sidste år (427 FTE), når der korrigeres for opkøbte virksomheder.
De samlede omkostninger steg med 45 mio. kr. i forhold til 2024. Udviklingen kan primært tilskrives følgende:
• Salgs-, distributions- og marketingomkostninger er stort set uændrede, hvilket afspejler den fortsatte disciplin i omkostningsstyringen.
• Administrationsomkostninger stiger med 3 mio. kr., hvilket primært er som følge af øgede omkostninger fra opkøbte virksomheder.
• Produktionsomkostninger stiger med 42 mio. kr., som er drevet af effekten af opkøbte virksomheder og generelt højere produktionsom
-
kostninger, som følge af den øgede omsætning.
Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster blev 62 mio. kr. i 2025 mod 31 mio. kr. i 2024. Udviklingen i indtjeningen skyldes flere forhold:
• Øget omsætning inden for forlagsaktiviteterne, bl.a. som følge af virksomhedsopkøb, kombineret med et uændret produktionsomkost
-
ningsniveau relativt til omsætningen sammenlignet med 2024, har medført en forbedring i EBIT før særlige poster på 31 mio. kr. til 58
mio. kr. for forlagsaktiviteterne, til trods for en mindre stigning i administrationsomkostninger.
• Mentorforretningen har haft fortsat fokus på bedre lønsomhed i salget og omkostningstilpasninger, hvilket har medført et uændret
EBIT før særlige poster på 4 mio. kr. i 2025 i forhold til 2024 (4 mio. kr.) til trods for en marginalt lavere omsætning.
I 2025 har der været særlige poster til regulering af en købsforpligtelse og transaktionsomkostninger i forbindelse med virksomhedsopkøb. Netto
udgør særlige poster en omkostning på 8 mio. kr. i 2025.
Den rentebærende position er reduceret med 47 mio. kr. i løbet af 2025. Ultimo 2025 er der et nettorentebærende indestående på 14 mio. kr. Den
faldende nettorentebærende position skyldes primært opkøb af virksomheder.
Resultat før skat på 53 mio. kr. i 2025 er 23 mio. kr. højere end i 2024 (30 mio. kr.). Skat af årets resultat på 12 mio. kr. er højere i forhold til 2024 på
5 mio. kr.
Årets resultat efter skat blev 41 mio. kr. i 2025 (23 mio. kr. i 2024).
Gyldendal årsrapport 2025
8
Investeringer og afskrivninger
I 2025 er de primære anlægsinvesteringer digitale produkter.
Anlægsinvesteringer på 51 mio. kr. i 2025 er 7 mio. kr. højere end i
2024 (44 mio. kr.). Investeringer i digitale produkter og IT-systemer
er på niveau med tidligere år, og investeringer i materielle aktiver er
5 mio. kr.
Afskrivninger på anlægsaktiver udgør 71 mio. kr. i 2025, hvilket er 1
mio. kr. lavere end i 2024 (72 mio. kr. i 2024).
Balance og pengestrømme
De samlede aktiver udgør ved udgangen af 2025 693 mio. kr. Imma
-
terielle og materielle aktiver er steget med 44 mio. kr. fra 309 mio.
kr. i 2024 til 352 mio. kr. i 2025. Stigningen skyldes primært opkøbet
af virksomheder i løbet af 2025. Netto arbejdskapital er reduceret
med 1 mio. kr. i 2025.
Pengestrømme fra driftsaktivitet udgør 95 mio. kr. mod 80 mio. kr.
i 2024. Pengestrømme fra investeringsaktivitet er -110 mio. kr. mod
16 mio. kr. i 2024, mens pengestrømme fra finansieringsaktiviteter
udgør -23 mio. kr. i 2025 mod -17 mio. kr. i 2024.
Gyldendal har i 2025 udbetalt udbytte til aktionærerne på 20 mio. kr.
Nettorentebærende indestående er reduceret med 47 mio. kr. fra 61
mio. kr. i 2024 til 14 mio. kr. i 2025.
Egenkapitalforrentningen i 2025 er 10,4 % (6,1 % i 2024) og den
investerede kapital forrentes med 16,7 % (8,9 % i 2024).
Gyldendal har ved udgangen af 2025 fortsat en positiv finansiel
position og nettorentebærende indestående på 14 mio. kr. (2024: 61
mio. kr.). Gyldendal har ultimo 2025 en egenkapital på 403 mio. kr.
(2024: 381 mio. kr.) og en soliditetsgrad på 58 % (2024: 59 %).
Gyldendal har pr. 31. december 2025 uudnyttede trækningsrettighe
-
der på 100 mio. kr., hvilket understøtter koncernens likviditetsbe-
redskab og finansielle fleksibilitet.
Begivenheder efter regnskabsårets udløb
Der er fra balancedagen og frem til regnskabsaflæggelsen ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af koncernregnskabet og
årsregnskabet.
Investeringer (mio. kr.) 2025 2024
Digitale produkter og IT-system 45 44
Udgivelsesrettigheder 1 0
Immaterielle aktiver i alt 46 44
Bygninger 2 1
Driftsmateriel 3 0
Materielle aktiver i alt 5 1
Investeringer i alt 51 44
LIKVIDITET 2025 2024
Driftsresultat (EBIT) 62 31
Særlige poster (1) 1
Andre ikke-kontante bevægelser 0 0
Af- og nedskrivninger 71 72
Ændring i arbejdskapital (14) (15)
Finansielle poster netto 0 (2)
Betalt selskabsskat (22) (7)
Pengestrømme fra driftsaktivitet 95 80
Køb af immaterielle aktiver (47) (43)
Køb af materielle aktiver (4) (1)
Køb af salg af virksomheder (59) -
Salg og udtrækning af obligationer - 60
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (110) 16
Afdrag på leasinggæld (3) (4)
Træk (+) / afdrag (-) på kassekredit - (13)
Betal udbytte til aktionærerne (netto) (20) -
Pengestrømme fra nansieringsaktivitet (23) (17)
Ændring i likvider (38) 79
Likvider primo 79 (0)
Gyldendal årsrapport 2025
8 9
Selskabsledelse
Risikoforhold
I Gyldendal er håndtering og overvågning af forretningsmæssige og finansielle risici en central del af arbejdet. For at bevare og styrke positionen
som Danmarks førende forlag fokuserer Gyldendal målrettet på at identificere, vurdere og håndtere risici, der kan påvirke virksomhedens brand,
udvikling og resultater.
Bestyrelsen har det overordnede ansvar for koncernens risikostyring og interne kontroller, herunder for at sikre, at gældende lovgivning og regule
-
ring overholdes.
Risikoproces og fremadrettet arbejde
I det forløbne år har Gyldendal gennemført en revurdering af virksomhedens risici. Med udgangspunkt i en fælles ramme og metodik blev der
anvendt en bottom-up-tilgang, hvor alle væsentlige funktioner bidrog til at identificere nye risici og revurdere de eksisterende.
De opdaterede risici er blevet klassificeret og vurderet for at fremhæve de mest kritiske enterprise-risici. Koncernledelsen har derefter foretaget
en top-down validering, som er godkendt af bestyrelsen.
Fremadrettet vil Gyldendal fortsat have fokus på at styrke den lokale risikostyring og videreudvikle governance-modellen. Dette omfatter især im
-
plementering af mitigerende handlinger og en tydelig ansvarsfordeling, så risikostyringen fortsat er effektiv og relevant på tværs af alle funktioner
i Gyldendal.
Væsentligste risici
Brand – Evnen til at beskytte Gyldendals brand kan udfordres af udgivelser eller manglende kvalitet i vores produkter. Gyldendal forebygger denne
risiko ved at beskytte og forbedre Gyldendals omdømme ved proaktiv og systematisk håndtering af kritiske sager, styrkelse af den proaktive histo
-
riefortælling om Gyldendal med afsæt i det opdaterede brand og fortsætte arbejdet med systematisk at pleje relationen til de vigtigste interessen-
ter. Herudover sikrer Gyldendals redaktionelle processer kvaliteten i litteratur og læremidler.
Rettigheder og AI - Evnen til at beskytte og anvende Gyldendals rettigheder i en ny teknologisk kontekst. Derudover indebærer det risikoen for,
at markedet fyldes med AI-genereret indhold af acceptabel kvalitet, hvilket øger konkurrencesituationen. Gyldendal forebygger denne risiko
igennem brancheforeninger og andre organisationer/foreninger for at beskytte Gyldendals rettigheder såvel som at sikre økonomiske bæredygtige
modeller. I 2025 blev der udarbejdet en AI-strategi for Gyldendal-gruppen med dertilhørende ressourcer, der skal sikre en systematisk tilgang til at
udnytte muligheder og håndtere risici inden for generativ kunstig intelligens.
IT, GDPR og cyberangreb - Gyldendals drift afhænger af stabile IT-systemer for at sikre vores digitale læremidler. Vigtige informationssikkerheds
-
risici inkluderer angreb og datahændelser, der kan kompromittere fortrolighed, integritet og tilgængelighed af forretningsoplysninger. Derudover
er der risiko for overtrædelse af GDPR i de lande, hvor Gyldendal opererer. Gyldendal har dedikerede IT-sikkerhedsressourcer, der designer, styrer
implementeringen, overvåger overholdelse og tester effektiviteten af informationssikkerheds- og databeskyttelsesforanstaltninger på tværs af
virksomheden. Arbejdet overvåges af IT-komitéen, som mødes månedligt, hvor Gyldendals IT-sikkerhedsansvarlige også deltager. Derudover er
Gyldendal Uddannelse omfattet af årlig ISAE3000-revision.
Konkurrencepres og markedsændringer - Økonomiske og politiske faktorer, der påvirker Gyldendals drift såvel som udefrakommende konkurrence
på Gyldendals kerneprodukter både fra AI-udbydere såvel som direkte og indirekte konkurrence med øget prispres. Gyldendals mål, som er for
-
ankret i strategi 2028, er at sikre og tilpasse sig markedsændringer ved at udvikle den eksisterende forretning og afsøge nye vækstmuligheder.
Medarbejdere – Gyldendal er afhængig af evnen til at fastholde og tiltrække de rigtige kompetencer. Gyldendals mål er at sikre høj trivsel for at
fastholde og udvikle kompetente medarbejdere. Gyldendal foretager årlige trivselsmålinger.
ESG - Gyldendal skal efterleve lovkrav og tilpasse sig krav fra interessenter, kunder og det øvrige samfund. I 2025 har Gyldendal operationaliseret
ESG-strategien fra 2024 ved at konkretisere målsætningerne, etablere yderligere målepunkter og implementere nye lovkrav, herunder tilgængelig
-
hedsdirektivet.
Supply Chain - Gyldendals drift er afhængig af en sikker og stabil forsyningskæde, både digitalt og fysisk. Gyldendal arbejder så vidt muligt sam
-
men med flere forskellige leverandører inden for hvert område, hvilket øger fleksibilitet og reducerer sårbarheden.
Gyldendal årsrapport 2025
10
Finansielle risici
Gyldendals finansielle styring retter sig mod afdækning af risici relateret til den løbende drift. Moderselskabet styrer de finansielle risici i Gylden-
dal centralt og koordinerer likviditetsstyringen, herunder kapitalfrembringelse og placering af overskudslikviditet. Gyldendals politik er ikke at
foretage aktiv spekulation i finansielle risici.
Valutarisici
Gyldendal afsætter hovedsageligt sine udgivelser og ydelser på hjemmemarkedet, og stort set alt faktureres i danske kroner. På samme måde
indkøbes den overvejende del af produktionen fra underleverandører i Danmark eller EU. Indkøb i udlandet foretages overvejende i danske kroner
eller euro. MentorNorge AS, som driver virksomhed i Norge, handler primært i norske kroner. Gyldendal Astra AB, som driver virksomhed i ho
-
vedsageligt Sverige, handler primært i svenske kroner.
Forretningsomfanget i fremmed valuta i 2025 er ikke væsentligt set i forhold til Gyldendals aktivitetsniveau. På baggrund heraf har Gylden
-
dal-gruppen ingen væsentlige valutarisici på driftsaktiviteten i 2025.
Gyldendal har ikke benyttet sig af valutaterminskontrakter i regnskabsåret.
Renterisici
Gyldendal havde ved udgangen af 2025 nettorentebærende indestående på 14 mio. kr., der er opgjort som rentebærende forpligtelser fratrukket
rentebærende aktiver og likvide midler. Ændringer i markedsrenten påvirker Gyldendals driftskredit og langfristede variabelt forrentede lån. En
renteændring på 1 %-point vil påvirke Gyldendals resultat og egenkapital med maksimalt 0,5 mio. kr.
Kreditrisici
Gyldendals kreditrisici knytter sig væsentligst til tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, værdipapirer og likvide beholdninger. I relati-
on til likvide beholdninger og værdipapirer anvender Gyldendal alene anerkendte banker med høj kredit-rating.
Gyldendals kreditrisiko fra salg til forhandlere af trykte bøger bæres hovedsageligt af Fonden DBK, som tillige varetager lagerføring og ekspediti
-
on. Der er et meget begrænset antal forhandlere, som overstiger DBK’s maksimale tabsrisiko, og Gyldendals kreditrisici for forhandlere er således
primært knyttet til Fonden DBK’s betalingsevne, som løbende vurderes. Risici for tab på tilgodehavender hos Fonden DBK eller på tab på forhand
-
lerkunder vurderes at være begrænsede.
De digitale streamingtjenester udgør en del af Gyldendals tilgodehavender. Kreditrisikoen inden for denne kundegruppe er primært koncentreret
omkring én distributør, som pr. ultimo 2025 udgjorde ca. 5 % af de samlede tilgodehavender. Kreditrisikoen styres individuelt for hver kunde og
har indtil nu været begrænset.
Debitorgruppen for institutionssalg af læremidler er fortrinsvis offentlige institutioner (skoler og kommuner). Kreditrisici på denne kundegruppe
vurderes som begrænsede.
Pengestrømme og likviditetsrisici
Gyldendals likviditetsberedskab er faldet med 38 mio. kr. i 2025 fra 179 mio. kr. i 2024 til 141 mio. kr. i 2025. Faldet skyldes primært virksomheds-
opkøb, og i 2025 blev der udbetalt udbytte på 20 mio. kr. Gyldendals likviditetsberedskab pr. 31. december kan specificeres således:
Det er Gyldendals politik, at kapitalfrembringelse samt placering af overskudslikviditet styres centralt af moderselskabet i det omfang, det vurderes hen-
sigtsmæssigt. Gyldendal tilstræber til enhver tid at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab i form af overskudslikviditet, kreditter og trækningsfaciliteter.
Likviditetsberedskab, mio. kr. 2025 2024
Likvide beholdninger 41 79
Uudnyttede kassekreditter 50 50
Uudnyttede money market line 50 50
Gyldendals likviditetsberedskab 141 179
Gyldendal årsrapport 2025
10 11
Selskabsledelse
God selskabsledelse
Gyldendal forholder sig løbende til anbefalingerne for god selskabsledelse, som de er beskrevet og løbende opdateres af Komitéen for god Sel-
skabsledelse, jf.
www.corporategovernance.dk
. Anbefalingerne er indarbejdet i Nasdaq Copenhagens Regler for udstedere af aktier, som Gylden-
dal er underlagt som børsnoteret selskab.
Som anbefalet af Komitéen for god Selskabsledelse rapporterer Gyldendal i skemaform i forhold til komitéens anbefalinger. Gyldendals lovpligtige
redegørelse for virksomhedsledelse er at finde i sin helhed på selskabets hjemmeside,
https://ir.gyldendal.dk/governance.cfm
, og udgør en del af
ledelsesberetningen i Gyldendal A/S’ årsrapport for 2025.
Alle bestyrelsesmedlemmer har deltaget på samtlige ordinære bestyrelsesmøder i 2025, bortsæt fra et bestyrelsesmedlem som måtte melde afbud
til et ordinært bestyrelsesmøde.
Samfundsansvar
Gyldendal arbejder målrettet på at fremme ansvarlig adfærd og bæredygtighed i bred forstand. Gyldendal tager et aktivt ansvar for de miljømæssi-
ge og sociale konsekvenser vores Gyldendals drift har på omverdenen.
Gyldendal ønsker at være en attraktiv, effektiv og veldrevet virksomhed og en troværdig samarbejdspartner. Under overskriften ”Gyldendal for
-
ener samfundsansvar med kommerciel succes” har Gyldendal forpligtet sig til at:
• Mindske aftryk på miljø og natur
• Understøtte dannelse, oplysning og mangfoldighed
• Agere med ordentlighed.
Gyldendals lovpligtige redegørelse for samfundsansvar er at finde i Gyldendals ESG-rapport for 2025. Rapporten er tilgængelig på
https://ir.gyl-
dendal.dk/da/social-responsibility
og udgør en del af ledelsesberetningen i Gyldendal A/S’ årsrapport for 2025.
Gyldendals etiske regler, der skal efterleves af alle selskaber i Gyldendal-gruppen og af de leverandører, som Gyldendal samarbejder med, er til
-
gængelige på
https://ir.gyldendal.dk/regler.cfm
.
Gyldendal har en whistleblowerordning, der administreres af et eksternt advokatfirma. Alle medarbejdere og eksterne personer med tilknytning til Gyldendal kan
anvende ordningen til at indberette lovovertrædelser eller overtrædelser af Gyldendals regelsæt. Der har været en enkelt indberetning i 2025. Indberetningen faldt
uden for ordningens anvendelsesområde, da den ikke vedrørte Gyldendal-koncernen. Indberetningen er derfor ikke behandlet som en whistleblowersag.
Kønsbalance i ledelsen
Det øverste ledelsesorgan ekskl. medarbejdervalgte medlemmer består af fem personer, og andelen af det underrepræsenterede køn udgør 40%.
Medarbejderrepræsentanter i det øverste ledelsesorgan består af tre personer, og andelen af det underrepræsenterede køn udgør 33%. Direktionen
består alene af to medlemmer, hvorfor der ikke kan være underrepræsentation i henhold til loven på dette niveau. Gyldendal opfylder ligeledes kravet
om ligelig fordeling på selskabets øvrige ledelsesniveauer. Baseret på ovenstående opfylder Gyldendal A/S kravene om ligelig kønsfordeling i ledelsen i
henhold til kønsbalanceloven og årsregnskabslovens § 107 f.
Vederlagsforhold
Gyldendals vederlagspolitik er senest vedtaget på generalforsamlingen i 2024 og fremgår af selskabets hjemmeside,
Vederlagspolitik 2024
. Vederlags-
politikken omfatter selskabets bestyrelse og direktion. Vederlagspolitikken skal godkendes på generalforsamlingen hvert 4 år, næste gang i april 2028.
Vederlagspolitikken fastsætter et fast vederlag til selskabets bestyrelse. Vederlaget til den samlede bestyrelse har i 2025 udgjort 1,5 mio. kr., som
svarer til bestyrelsesvederlaget i 2024. I relation til selskabets direktion giver vederlagspolitikken mulighed for et fast vederlag (løn, pension og
sædvanlige tillæg) og et variabelt vederlag i form af en årlig kontant bonus på op til 25 % af det årlige faste vederlag.
Det samlede direktionsvederlag er reduceret med 2,0 mio. kr. fra 2024 til 2025. Det samlede vederlag til den nuværende direktion for 2025 udgør
7,2 mio. kr. Den faste grundløn, pension og personalegoder til den nuværende direktion er steget med 26 % fra 2024 til 2025. Den kontante bonus
til nuværende direktion udgør 1,2 mio. kr. i 2025, hvilket er en stigning på 50 % fra 2024 til 2025. Ændringerne skyldes, at Henriette Schütze har
optjent bonus baseret på 12 måneders anciennitet i 2025, sammenlignet med 2024, hvor hun optjente bonus for 7 måneder. Vederlag til bestyrelse
og direktion fremgår af note 6 til årsregnskabet, og vederlagsrapporten for 2025 kan findes her
Vederlagsrapport 2025
.
Gyldendal årsrapport 2025
12
Dataetik
Gyldendal ønsker at være kendt som en virksomhed, der bruger data ansvarligt og bæredygtigt.
Gyldendals Politik for dataetik findes på selskabets hjemmeside,
https://ir.gyldendal.dk/da/ir-policies
. Gyldendals dataetiske politik stiller høje krav
til ordentlighed og integritet i arbejde med data. Gyldendal anvender anerkendte vejledende principper for brug af data i en datadrevet verden.
Principperne i den dataetiske politik er baseret på Den Europæiske Unions charter om grundlæggende rettigheder, hvor især principperne om
menneskelig værdighed, lighed og retfærdighed spiller en central rolle.
Gyldendals dataetiske politik ejes og håndhæves af Gyldendals IT-komité, som er sammensat af repræsentanter både fra forretningen og de admi
-
nistrative funktioner.
Skattepolitik
Gyldendals skattepolitik
https://ir.gyldendal.dk/da/ir-policies
har til formål at fastlægge de overordnede retningslinjer for Gyldendals anvendel-
se af gældende skatte- og afgiftsregler samt at skabe åbenhed og transparens herom.
Gyldendal ønsker at være en god og ansvarlig virksomhed i de lande, hvor selskabet opererer. Gyldendal anerkender, at skat er en væsentlig del af
en samfundsmodel samt realisering af flere af FN’s verdensmål. Gyldendals forretning er dels afhængig af og dels stimulerer målet om bl.a. kvali
-
tetsuddannelse, som i Skandinavien er afhængig af skattefinansiering. Også derfor driver koncernen ærlige, etiske og socialt ansvarlige aktiviteter,
hvilket ligeledes er tilfældet som skattebetaler.
Det er Gyldendals mål at have en enkel og transparent skattemæssig forretningsmodel og koncernstruktur. Den skattemæssige forretningsmodel
og praksis skal til enhver tid afspejle og understøtte koncernens forretningsmæssige strategi.
Bestyrelse
I henhold til Gyldendals vedtægter vælges bestyrelsen for et år ad gangen. Genvalg kan finde sted. På den ordinære generalforsamling i april 2026
er alle generalforsamlingsvalgte medlemmer således på valg. Bestyrelsesmedlemmer valgt af medarbejderne vælges for fire år ad gangen. Der
afholdtes senest medarbejdervalg i 2022, og der skal således afholdes valg i 2026.
Der er nedsat følgende bestyrelsesudvalg:
Udvalg Medlemmer Formand
Revisionsudvalg Den samlede bestyrelse Lars Søren Rasmussen
Nomineringsudvalg Gregers Christian Wedell-Wedellsborg Gregers Christian Wedell-Wedellsborg
og
Claus Gregersen
Vederlagsudvalg Gregers Christian Wedell-Wedellsborg Gregers Christian Wedell-Wedellsborg
og
Claus Gregersen
Gyldendal årsrapport 2025
12 13
GREGERS CHRISTIAN WEDELL-WEDELLSBORG
Formand
Formand for nomineringsudvalget og vederlagsudvalget.
Medlem af revisionsudvalget.
President, Shoppers Drug Mart, født 1972.
Indtrådt i bestyrelsen 2016 og senest genvalgt i 2025.
Anses for uafhængigt bestyrelsesmedlem.
Medlem af bestyrelsen i:
TV2 Danmark (formand)
Det grevelige Dannemandske Stift
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
CLAUS GREGERSEN
Næstformand
Medlem af revisionsudvalget, nomineringsudvalget og vederlags-
udvalget.
Adm. direktør i Chr. Augustinus Fabrikker A/S og adm. direktør i
CAF Invest A/S, født 1961.
Indtrådt i bestyrelsen 2018 og senest genvalgt i 2025.
Ikke uafhængigt bestyrelsesmedlem som følge af tilknytning til
Chr. Augustinus Fabrikker A/S.
Medlem af bestyrelsen i:
Kurhotel Skodsborg A/S (formand)
Skodsborg Sundpark A/S (formand)
The Scandinavian ApS (formand)
Tivoli A/S (næstformand)
Jeudan A/S
Erhvervslivets Tænketank
Brancheforeningen for Aktive Ejere
Aktier i Gyldendal: 1.175 B-aktier
Handel i 2025: 0
MALENE BENDTSEN
Medlem af revisionsudvalget.
Projektleder, Gyldendal Uddannelse, født 1963.
Valgt af medarbejderne i selskabet i 2022.
Medlem af bestyrelsen i:
Gotvedinstituttet
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
SIDSEL MARIE KRISTENSEN
Medlem af revisionsudvalget.
Adm. direktør Lego Fonden. Direktør LEGO Foundation Investments
A/S, født 1975.
Indtrådt i bestyrelsen i 2023 og senest genvalgt i 2025.
Anses for uafhængigt bestyrelsesmedlem.
Medlem af bestyrelsen i:
Imagination Lab Foundation (formand)
Brainpop Group Inc.
Komitéen for god Fondsledelse
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
LARS SCHMIDT MØLLER
Medlem af revisionsudvalget.
Redaktionschef, Gyldendal Uddannelse, født 1972.
Valgt af medarbejderne i selskabet i 2022
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
KEWIN BENT SOMMER PEDERSEN
Medlem af revisionsudvalget.
IT forretningsansvarlig, MentorDanmark, født 1992.
Valgt af medarbejderne i koncernen 2022.
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
Gyldendal årsrapport 2025
14
LENE TANGGAARD PEDERSEN
Medlem af revisionsudvalget.
Professor ved Institut for Kultur og Kommunikation, Aalborg
Universitet, født 1973.
Indtrådt i bestyrelsen i 2020 og senest genvalgt i 2025.
Anses for uafhængigt bestyrelsesmedlem.
Medlem af bestyrelsen i:
Design Society (fond)
Trace
Medlem af Museumsrådet ved Statens Museum for Kunst
Hovedbestyrelsen for Jysk Børneforsorg (næstformand)
Risskov Gymnasium
Lokalrådet AL Sydbank, Aarhus
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
LARS SØREN RASMUSSEN
Formand af revisionsudvalget.
Midlertidig adm. direktør Coloplast A/S og professionelt bestyrelsesmed-
lem, født 1959.
Indtrådt i bestyrelsen i 2023 og senest genvalgt i 2025.
Anses for uafhængigt bestyrelsesmedlem.
Medlem af bestyrelsen i:
WS Audiology A/S (formand)
Komitéen for god Selskabsledelse (formand)
Life Science Rådet (formand)
Københavns Universitet
Tænketanken Equalis (formand)
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
Publicistisk og
kulturel
virksomhed
M&A,
investeringer,
nansiel styring
Teknologi-
forståelse
Markeds og
kommerciel
forståelse
Gregers Wedell-Wedellsborg
x x x x
Claus Gregersen x x x x
Malene Bendtsen x x x
Sidsel Marie Kristensen x x x x
Lars Schmidt Møller x x x
Kewin Bent Sommer Pedersen x
Lene Tanggaard x x
Lars Rasmussen x x
Bestyrelsens kompetenceoversigt
Direktion
HANNE GUNNEL SALOMONSEN
Adm. direktør
Født 1971
Tiltrådt som adm. direktør i 2022 og som direktør i 2019
(tiltrådt i Gyldendal i 2001).
Medlem af bestyrelsen i:
Danske Forlag (formand)
A/S Information
Lex.dk (næstformand)
Det Kgl. Vajsenhus
Louisiana Museum of Modern Art
En række Gyldendal-datterselskaber
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
HENRIETTE SCHÜTZE
Finansdirektør
Født 1968
Tiltrådt som nansdirektør 1. juni 2024.
Medlem af bestyrelsen i:
Inwido AB
NIRAS A/S
Fonden DBK
En række Gyldendal-datterselskaber
Aktier i Gyldendal: 0
Handel i 2025: 0
Gyldendal årsrapport 2025
14 15
Aktionærinformation
Selskabsmeddelelser 2025
Dato Nr. Emne
7. februar 2025 1 Gyldendal oentliggør nansielle forventninger til 2025
7. februar 2025 2
Årsregnskabsmeddelelse 2024 - Fokuseret strategi forbedrer driftsresultatet, og udbyttebetaling genoptages
17. marts 2025 Indkaldelse til ordinær generalforsamling 2025
10. april 2025 3 Forløb af ordinær generalforsamling den 10. april 2025
28. maj 2025 4 Gyldendal opjusterer forventningerne for 2025
11. juli 2025 5 Halvårsrapport 2025 - Gyldendal skaber overskud i første halvår
12. november 2025 6 Gyldendal oplyser om kommende ændringer i bestyrelsen
14. november 2025 7 Gyldendal opjusterer forventningerne til resultatet for 2025
9. december 2025 8 Gyldendal A/S - Finanskalender 2026
22. december 2025 9 Indstilling af ny formand til Gyldendals bestyrelse
23. januar 2026 1 Gyldendal opjusterer forventningerne til resultatet for 2025
23. januar 2026 2 PRÆCISERING til selskabsmeddelelse nr. 1/2026 om Gyldendals opjustering af forventningerne
til resultatet for 2025
Finanskalender 2026
6. februar 2026 Årsregnskabsmeddelelse og årsrapport 2025
16. april 2026 Ordinær generalforsamling
10. juli 2026 Halvårsrapport pr. 30. juni 2026
Største aktionærer
Aktionærerne angivet nedenfor har givet oplysning om ejerskab på mindst 5 % pr.
regnskabsaflæggelsesdagen:
Ejerandel Stemmeandel
Museumsfonden af 7. december 1966 35,5 % 66,8 %
Gl. Strandvej 13, 3050 Humlebæk
Chr. Augustinus Fabrikker A/S 30,8 % 17,3 %
Sankt Annæ Plads 13, 1250 København K
Lars Ole Kornum ApS 11,2 % 10,0 %
Prins Valdemars Vej 43, 2820 Gentofte
AkademikerPension 5,5 % 0,6 %
Smakkedalen 8, 2820 Gentofte
Der henvises til note 16 og 17 vedrørende oplysninger om aktieklasser, egne aktier og stemmerettigheder.
Gyldendal årsrapport 2025
16
Ledelsespåtegning
Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 for Gyldendal A/S
Koncernregnskabet og årsregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i
årsregnskabsloven. Ledelsesberetningen er udarbejdet efter årsregnskabsloven.
Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for 2025.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økono
-
miske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer,
som koncernen og selskabet står over for.
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for Gyldendal A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025, med filnavnet gyldendal-2025-12-31.zip, i
alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, den 6. februar 2026
Direktion
Hanne Gunnel Salomonsen Henriette Schütze
adm. direktør finansdirektør
Bestyrelse
Gregers Christian Wedell-Wedellsborg Claus Gregersen
formand næstformand
Malene Bendtsen Sidsel Marie Kristensen Lars Schmidt Møller
Kewin Bent Sommer Pedersen Lene Tanggaard Pedersen Lars Søren Rasmussen
Gyldendal årsrapport 2025
16 17
Den uafhængige revisors revisionspåtegning
Til aktionærerne i Gyldendal A/S
Revisionspåtegning på regnskabet
Konklusion
Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finan
-
sielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31.
december 2025 i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.
Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.
Hvad har vi revideret
Gyldendal A/S’ koncernregnskab og årsregnskab for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025 omfatter resultatopgørelse og totalindkomstopgø
-
relse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder oplysning om anvendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som
selskabet (”regnskabet”).
Grundlag for konklusion
Vi udførte vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision (ISA) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark.
Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit Revisors ansvar for revisionen af regnskabet.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Uafhængighed
Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmelse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for
revisorers etiske adfærd (IESBA Code) gældende ved revision af regnskaber for virksomheder af interesse for offentligheden, og de yderligere
etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i overensstemmelse med disse krav og IESBA Code.
Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.
Valg
Vi blev første gang valgt som revisor for Gyldendal A/S den 16. april 2020 for regnskabsåret 2020. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbe
-
slutning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på 6 år frem til og med regnskabsåret 2025.
Centrale forhold ved revisionen
Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af regnskabet for 2025.
Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af regnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen
særskilt konklusion om disse forhold.
Centralt forhold ved revisionen Hvordan vi har behandlet det centrale forhold ved revisionen
Varebeholdninger
Gyldendals varelager udgør i alt DKK 87,1 mio. pr. 31. december
2025. I varelagerets kostpris indgår tillæg for redaktionelt arbejde
baseret på skøn over redaktionens tidsanvendelse.
Værdiansættelsen er baseret på væsentlige ledelsesmæssige skøn,
herunder særligt i tilknytning til nedskrivninger, som er baseret på det
forventede salg og salgsperiode for den enkelte udgivelse. Den effektive
salgsperiode er opgjort med udgangspunkt i historiske data for lignende
udgivelser. Herudover foretages individuelle nedskrivninger for større
enkeltudgivelser, hvis dette skønnes relevant.
Vi fokuserede på varebeholdninger, idet indregning af tillæg for
redaktionens tidsanvendelse og værdiansættelsen er underlagt
væsentlige ledelsesmæssige skøn og vurderinger.
Vi henviser til note 1, 2 og 4.
Vi udførte risikovurderingshandlinger med henblik på at opnå en forstå
-
else af IT-systemer, forretningsgange og relevante kontroller vedrørende
varebeholdninger. For kontrollerne vurderede vi, om de var designet og
implementeret til effektivt at adressere risikoen for væsentlig fejlinfor
-
mation. For udvalgte kontroller, som vi planlagde at basere os på, testede
vi, om de var udført på konsistent basis.
Vi vurderede, om de interne retningslinjer for nedskrivning af varelageret og op-
gørelse af indirekte produktionsomkostninger er overholdt, herunder om de an-
vendte skøn er rimelige og afspejler karakteristika i den underliggende forretning.
Herudover kontrollerede vi, at beregningsgrundlaget er fuldstændigt samt
at anvendelse af nedskrivningsprincipperne er sket konsistent i forhold til
tidligere år. Vi efterregnede på stikprøvebasis nedskrivning pr. varenum
-
mer og testede data og vurderede væsentlige forudsætninger, som indgår i
beregningen.
Gyldendal årsrapport 2025
18
Færdiggjorte og igangværende digitale produkter og IT-systemer
Færdiggjorte og igangværende digitale produkter og IT-systemer
udgør i alt DKK 114,5, mio. pr. 31. december 2025.
Indregning og måling af digitale produkter og ITsystemer er omfattet
af væsentlige ledelsesmæssige skøn og vurderinger, herunder i for
-
bindelse med fastlæggelse af aktiverbare omkostninger, forventede
brugstider samt fremtidige udnyttelsesmuligheder og pengestrømme.
Vi fokuserede på digitale produkter og IT-systemer, fordi indregning
og måling er underlagt væsentlige ledelsesmæssige vurderinger og
skøn.
Vi henviser til note 1, 2 og 11.
Vi udførte risikovurderingshandlinger med henblik på at opnå en
forståelse af IT-systemer, forretningsgange og relevante kontroller
vedrørende indregning af digitale produkter og IT-systemer.
For kontrollerne vurderede vi, om de var designet og implementeret
til effektivt at adressere risikoen for væsentlig fejlinformation.
For udvalgte kontroller, som vi planlagde at basere os på, testede vi,
om de var udført på konsistent basis.
Vi vurderede opfyldelse af indregningskriterier og gennemgik den årlige
nedskrivningstest på igangværende digitale produkter og IT-systemer.
Som led i gennemgangen af nedskrivningstesten vurderede vi de anvendte
forudsætninger, herunder brugstider og kontrollerede sammenhæng til
budgetter.
Vi gennemgik færdiggjorte digitale produkter og IT-systemer med henblik
på at vurdere anvendte brugstider og indikatorer på værdiforringelse.
Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen
er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinforma
-
tion.
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og
er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.
Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS
Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som
ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold
vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre
ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.
Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser
eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at
en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformati
-
on, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan
forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.
Gyldendal årsrapport 2025
18 19
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger
og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:
• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer
og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grund
-
lag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig
fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller
tilsidesættelse af intern kontrol.
• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter
omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknytte
-
de oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der
på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig
tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores
revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modifi
-
cere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning.
Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.
• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet
afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.
• Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger
for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet. Vi er
ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for
vores revisionskonklusion.
Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige
revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.
Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle
relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, anvendte sikkerhedsforan
-
staltninger eller handlinger foretaget for at eliminere trusler.
Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af
regnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmin
-
dre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres.
Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen
Som et led i revisionen af regnskabet for Gyldendal A/S har vi udført handlinger med henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt års
-
rapporten for regnskabsåret 1. januar til 31. december 2025, med filnavnet gyldendal-2025-12-31-da.zip, er udarbejdet i overensstemmelse med
EU-Kommissionens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til
udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format og iXBRL-opmærkning af koncernregnskabet inklusive noter.
Gyldendal årsrapport 2025
20
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder:
• Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,
• Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring heraf til elementer i takso
-
nomien, for finansiel information, som kræves opmærket, med udøvelse af skøn hvor nødvendigt,
• At sikre konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og
• For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen.
Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsentlige henseender er udarbejdet i
overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger
afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse
skyldes besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter:
• Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format,
• Opnåelse af en forståelse af selskabets proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen,
• Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet inklusive noter,
• Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og selskabets oprettelse af udvidelser til taksonomien er
passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret,
• Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og
• Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab.
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for Gyldendal A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2025, med filnavnet gyldendal-2025-12-31-da.
zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.
Hellerup, den 6. februar 2026
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 3377 1231
Michael Groth Hansen Daniel Kønigsfeld Sitch
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor
mne33228 mne47889
Gyldendal årsrapport 2025
20 21
Selskabsoplysninger
Selskab
Gyldendal A/S
Klareboderne 3
1115 København K
CVR-nr. 58 20 01 15
LEI-code 2138008YD1QPCDECIJ70
Hjemstedskommune: København
Land: Danmark
Telefon: 33 75 55 55
E-mail: gyldendal@gyldendal.dk
Internet: www.gyldendal.dk
Bestyrelse
Gregers Christian Wedell-Wedellsborg, formand
Claus Gregersen, næstformand
Malene Bendtsen
Sidsel Marie Kristensen
Lars Schmidt Møller
Kewin Bent Sommer Pedersen
Lene Tanggaard Pedersen
Lars Søren Rasmussen
Direktion
Hanne Gunnel Salomonsen, adm. direktør
Henriette Schütze, finansdirektør
Revision
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 77 12 31
Gyldendal årsrapport 2025
22
RESULTATOPGØRELSE
Gyldendal
Moderselskab
Tusinde kroner
Gyldendal
Koncern
2024 2025 Note 2025 2024
634.333 664.940 3 Nettoomsætning 798.682 722.665
(343.972) (354.484) 4,6,7 Produktionsomkostninger (443.027) (401.143)
290.362 310.457 Bruttoresultat 355.655 321.522
(91.032) (85.419) 6 Salgs-, distributions- og marketingomkostninger (113.619) (113.377)
(171.328) (166.868) 5,6,7 Administrationsomkostninger (180.360) (177.601)
481 524 Andre driftsindtægter 0 0
28.483 58.693 Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 61.676 30.544
0 32.055 13 Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder 0 0
1.979 (1.182) 8 Særlige poster (7.619) 1.498
2.238 664 9 Finansielle indtægter 397 1.719
(1.998) (1.322) 10 Finansielle omkostninger (1.507) (3.524)
30.702 88.908 Resultat før skat 52.947 30.238
(7.723) (12.194) 15 Skat af årets resultat (12.125) (7.553)
22.979 76.714 Årets resultat 40.822 22.685
FORDELING AF ÅRETS RESULTAT
Moderselskabets aktionærer
40.564 22.685
Minoritetsinteresser
258 0
Årets resultat 40.822 22.685
Resultat pr. aktie (EPS):
16 Resultat pr. aktie (EPS) 40,14 22,45
16
Resultat pr. aktie (EPS) kr.
40,14 22,45
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE
Gyldendal
Moderselskab
Gyldendal
Koncern
2024 2025
Note
2025 2024
22.979 76.714 Årets resultat 40.822 22.685
0 0
ANDEN TOTALINDKOMST
Valutakursregulering
1.434
(444)
22.979 76.714
Totalindkomst i alt
42.256 22.241
Alle poster i Anden totalindkomst skal overføres til
resultatopgørelsen
FORDELING AF TOTALINDKOMST
Moderselskabets aktionærer
Minoritetsinteresser
41.998
258
22.241
0
Totalindkomst
42.256 22.241
Gyldendal årsrapport 2025
22 23
BALANCE PR. 31. DECEMBER
AKTIVER
Gyldendal
Moderselskab
Tusinde kroner
Gyldendal
Koncern
2024 2025 Note 2025 2024
17.944 26.749
LANGFRISTEDE AKTIVER
Immaterielle aktiver
Goodwill 100.919 71.894
0 2.538 Kunderelationer 5.519 0
0 1.001 Kundekontrakter 1.978 0
323 1.337 Udgivelsesrettigheder 7.844 2.631
67.610 61.384 Færdiggjorte digitale produkter og IT systemer 93.791 92.457
20.672 20.317 Igangværende digitale produkter og IT systemer 20.666 21.000
106.549 113.327 11 Immaterielle aktiver i alt 230.717 187.981
110.708 108.840
Materielle aktiver
Grunde og bygninger 108.840 110.708
6.514 7.376 Anlæg, driftsmateriel og inventar 7.394 6.582
230 381 Aktiver under opførelse 381 230
2.519 1.561 Leasingaktiver 5.085 3.057
119.971 118.157 12 Materielle aktiver i alt 121.699 120.577
90.098 176.130
Finansielle aktiver
Kapitalandele i dattervirksomheder 0 0
90.098 176.130 13 Finansielle aktiver i alt 0 0
316.617 407.615 LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 352.416 308.558
11.041 11.977
KORTFRISTEDE AKTIVER
Varebeholdninger
Varer under fremstilling 13.885 11.081
63.420 62.547 Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 73.262 64.293
74.461 74.525 Varebeholdninger i alt 87.146 75.374
102.362 105.259 14
Tilgodehavender
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 118.992 108.388
12.302 13.772 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0
23.736 41.240 Andre tilgodehavender 47.791 28.613
36.913 38.079 19 Forudbetalinger 45.503 42.657
175.313 198.350 Tilgodehavender i alt 212.286 179.658
72.965 15.581 Likvide beholdninger 41.293 79.275
322.738 288.456 KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 340.725 334.307
639.355 696.071 AKTIVER I ALT 693.141 642.865
Gyldendal årsrapport 2025
24
BALANCE PR. 31. DECEMBER
PASSIVER
Gyldendal
Tusinde kroner
Gyldendal
Moderselskab
Koncern
2024 2025 Note 2025 2024
20.400 20.400
EGENKAPITAL
Aktiekapital 20.400 20.400
68.860 63.727 Reserve for udviklingsomkostninger 0 0
0 0 Reserve for valutakursregulering (553) (1.986)
300.007 361.642 Overført resultat 362.266 341.914
20.400 20.400 Foreslået udbytte 20.400 20.400
409.667 466.170 Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 402.514 380.727
0 0 Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser 361 0
409.667 466.170 17 EGENKAPITAL I ALT 402.874 380.727
0 0 22
FORPLIGTELSER
Langfristede forpligtelser
Betinget købsvederlag 17.426 10.176
662 935 18 Leasingforpligtelser 3.364 662
13.627 6.724 15 Udskudt skat 11.835 15.029
1.908 2.012 Andre langfristede personaleforpligtelser 2.012 1.908
16.198 9.671 Langfristede forpligtelser i alt 34.636 27.775
1.976 730 18
Kortfristede forpligtelser
Leasingforpligtelser 1.748 2.454
25.946 30.400 Leverandører af varer og tjenesteydelser 42.881 36.115
4.549 4.354 15 Selskabsskat 4.425 5.098
82.425 84.810 Anden gæld 97.408 90.794
98.595 99.936 19 Kontraktforpligtelser 109.169 99.901
213.491 220.231 Kortfristede forpligtelser i alt 255.631 234.363
229.689 229.901 FORPLIGTELSER I ALT 290.267 262.138
639.355 696.071 PASSIVER I ALT 693.141 642.865
20 Eventualforpligtelser m.v.
21 Nærtstående parter
22 Finansielle aktiver og forpligtelser
23 Begivenheder efter balancedagen
24 Køb af dattervirksomheder
Gyldendal årsrapport 2025
24 25
EGENKAPITALOPGØRELSE
Tusinde kroner
GYLDENDAL KONCERN
Aktiekapital
Reserve for
udviklingsom-
kostninger
Overført
resultat
Reserve for
valuta kursre-
gulering
Foreslået
udbytte
Egenkapital,
modersel-
skabets
aktionærer
Egenkapital,
minoritetsinte-
resser I alt
Egenkapital 01.01.2024 20.400 0 339.629 (1.543) 0 358.487 0 358.487
Årets resultat 0 0 2.285 0 20.400 22.685 0 22.685
Valutakursregulering 0 0 0 (444) 0 (444) 0 (444)
Totalindkomst for året 0 0 2.285 (444) 20.400 22.241 0 22.241
Egenkapital 31.12.2024 20.400 0 341.914 (1.986) 20.400 380.727 0 380.727
Årets resultat 0 0 20.164 0
20.400
40.564 258 40.822
Valutakursregulering 0 0 0 1.434 0 1.434 0 1.434
Totalindkomst for året 0 0 20.164 1.434 20.400 41.998 258 42.256
Minoritetsinteresser i dattervirksomheder
0 0 0 0 0 0 103 103
Udbetalt udbytte 0 0 0 0 (20.400) (20.400) 0 (20.400)
Udbytte egne aktier 0 0 189 0 0 189 0 189
Transaktioner med ejere i alt 0 0 189 0 (20.400) (20.211) 103 (20.109)
Egenkapital 31.12.2025 20.400 0 362.266 (553) 20.400 402.514 361 402.874
GYLDENDAL MODERSELSKAB
Egenkapital 01.01.2024 20.400 78.736 287.551 0 0 386.687 0 386.687
Årets resultat 0 0 2.579 0 20.400 22.979 0 22.979
Reserve for udviklingsomkostninger 0 (9.877) 9.877 0 0 0 0 0
Totalindkomst for året 0 (9.877) 12.456 0 20.400 22.979 0 22.979
Egenkapital 31.12.2024 20.400 68.860 300.007 0 20.400 409.667 0 409.667
Årets resultat 0 0 56.314 0 20.400 76.714 0 76.714
Reserve for udviklingsomkostninger 0 (5.132) 5.132 0 0 0 0 0
Totalindkomst for året 0 (5.132) 61.447 0 20.400 76.714 0 76.714
Udbetalt udbytte 0 0 0 0 (20.400) (20.400) 0 (20.400)
Udbytte egne aktier 0 0 189 0 0 189 0 189
Transaktioner med ejere i alt 0 0 189 0 (20.400) (20.211) 0 (20.211)
Egenkapital 31.12.2025 20.400 63.727 361.642 0 (20.400) 466.170 0 466.170
Gyldendal årsrapport 2025
26
PENGESTRØMSOPGØRELSE
Gyldendal
Moderselskab
Tusinde kroner
Gyldendal
Koncern
2024 2025 Note 2025 2024
28.483 58.693 Driftsresultat (EBIT) 61.676 30.544
1.979 (1.182) Særlige poster (1.182) 4.701
(660) 501 Andre ikke-kontante bevægelser, netto 209 269
55.567 49.481 7 Af- og nedskrivninger 71.203 71.566
Ændring i:
2.051 2.659 Varebeholdninger 4.154 1.584
(6.102) (18.915) Tilgodehavender (21.377) (12.408)
(4.374) 1.632 Andre forpligtelser 2.728 (7.675)
76.943 92.868 Pengestrømme fra driften 117.411 88.581
2.238 664 9 Modtagne finansielle indtægter 397 1.719
(1.998) (1.322) 10 Betalte finansielle omkostninger (693) (2.922)
(7.069) (20.605) 15 Betalt selskabsskat (21.721) (7.069)
70.115 71.605 Pengestrømme fra driftsaktivitet 95.394 80.310
(34.027) (35.386) 11 Køb af immaterielle aktiver (46.736) (43.586)
(819) (4.433) 12 Køb af materielle aktiver (4.388) (768)
0 (71.700) 24 Køb og salg af virksomheder* (59.009) 0
60.200 0 13 Salg og udtrækning af obligationer 0 60.200
25.353 (111.520) Pengestrømme fra investeringsaktivitet (110.134) 15.845
(2.170) (2.145) Afdrag på leasingforpligtelser (3.031) (3.707)
(20.335) 0 19 Ændring i kortfristede bankfaciliteter 0 (13.173)
0 (20.211) Betalt udbytte til aktionærerne (netto) (20.211) 0
(22.505) (22.357) Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (23.242) (16.880)
72.964 (62.271) Ændring i likvider (37.982) 79.275
0 4.888 Tilgang ved fusion 0 0
0 72.965 Likvider primo 79.275 0
72.965 15.581 Likvider ultimo 41.293 79.275
*Det totale købsvederlag for køb af virksomheder i 2025 udgør for koncernen 71,7 mio. kr., hvoraf overtagne likvide beholdninger udgør
12,7 mio. kr. Dermed udgør det betalte købsvederlag (netto) 59,0 mio. kr.
Gyldendal årsrapport 2025
26 27
Noter til koncern- og årsregnskab
1 Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger, skøn, forudsætninger og usikkerheder
2 Anvendt regnskabspraksis
3 Segmentoplysninger & Nettoomsætning
4 Vareforbrug
5 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
6 Personaleomkostninger
7 Af- og nedskrivninger
8 Særlige poster
9 Finansielle indtægter
10 Finansielle omkostninger
11 Immaterielle aktiver
12 Materielle anlægsaktiver
13 Finansielle aktiver
14 Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser
15 Skat af årets resultat
16 Resultat pr. aktie
17 Egenkapital
18 Leasingforpligtelser
19 Forudbetalinger og kontraktforpligtelser
20 Eventualforpligtelser m.v.
21 Nærtstående parter
22 Finansielle aktiver og forpligtelser
23 Begivenheder efter balancedagen
24 Køb af dattervirksomheder
25 Koncernens virksomheder
Gyldendal årsrapport 2025
28
Note 1: Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger, skøn, forudsætninger og usikkerheder
Ved opgørelsen af de regnskabsmæssige værdier af aktiver og forpligtelser er det nødvendigt, at ledelsen foretager vurderinger af og skøn over,
hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdien på balancedagen. Skøn og vurderinger, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages
bl.a. ved klassifikation af købsprisallokeringer i forbindelse med virksomhedsovertagelser, særlige poster, opgørelsen af immaterielle aktiver, her
-
under digitale produkter og systemer, udgivelsesrettigheder, varelager, tilgodehavender fra salg og forudbetalte forfatterhonorarer.
De foretagne skøn og de underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabsmæssige skøn indregnes i den regn
-
skabsperiode, hvori ændringen finder sted, og i fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen både påvirker den periode, hvori ændringen finder
sted, og efterfølgende regnskabsperioder.
De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, der vurderes at være forsvarlige, men som i sagens natur er usikre. Forudsætningerne kan være
ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er Gyldendal-gruppen underlagt risici og
usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra disse skøn. Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen. Følgende regnskabspo
-
ster indbefatter sådanne skøn.
Genindvindingsværdi for goodwill
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill udgjorde på balancedagen 101 mio. kr. Test af nedskrivningsbehov på indregnet goodwill kræver opgø-
relse af kapitalværdier for de pengestrømsfrembringende enheder, hvortil goodwill er fordelt. Opgørelse af kapitalværdien fordrer et skøn over
forventede fremtidige pengestrømme i den enkelte pengestrømsfrembringende enhed samt fastlæggelse af en rimelig diskonteringsfaktor. For
nærmere beskrivelse af anvendte diskonteringsfaktorer m.v., henvises til note 11 om immaterielle aktiver.
Køb af dattervirksomheder
Ved køb af dattervirksomheder indgår der væsentlige regnskabsmæssige skøn i opgørelsen af dagsværdien af de overtagne nettoaktiver. Opgø-
relsen af dagsværdien baseres på overtagelsesbalancen og den aftalte købesum for den overtagne virksomhed. Skønnet omfatter vurdering af de
identificerede aktiver og forpligtelser, herunder eventuelle immaterielle aktiver, og tager højde for usikkerheder forbundet med fastsættelsen af
dagsværdien på overtagelsestidspunktet.
Den skønsmæssige usikkerhed består blandt andet i vurderingen af levetiden og afskrivningsperioder på de de opgjorte immaterielle aktiver, samt
de forventede salgsværdier af de overtagne lagerbeholdninger.
Færdiggjorte og igangværende digitale produkter og IT-systemer
Færdiggjorte digitale produkter og IT-systemer består af i-bøger, e-bøger, lydbøger, portaler og administrative systemer og afskrives lineært over
den forventede levetid – typisk 3-5 år. I-bøgers, e-bøgers, lydbøgers og portalers levetid vurderes ud fra forventet salgsperiode. Administrative
systemer vurderes i forhold til forventet brugstid. Hvis der er indikationer på, at levetiden er væsentlig anderledes end forudsat, tilpasses denne.
Der henvises til note 11.
Varebeholdninger
Varebeholdninger af bøger indregnes ved udgivelsen til kostpris. Efter udgivelse af bøger nedskrives varebeholdninger løbende til nettorealisa-
tionsværdi baseret på de seneste tre års historiske salgsforløb for tilsvarende bogtyper. Herudover foretages en individuel vurdering af større
enkeltudgivelser. Der henvises til note 4 om nedskrivning af varebeholdninger. Varebeholdninger tillægges indirekte produktionsomkostninger
med baggrund i de omkostninger, som medgår til skabelsen af produkterne.
Forudbetalte forfatterhonorarer
Som led i erhvervelsen af rettigheder til udgivelser udbetales forskud til forfatterne. Forskuddene nedskrives efter samme model som varebe-
holdninger, jf. ovenfor, da aktivernes værdi er afhængig af salgbarheden af de underliggende produkter. Forudbetalte forfatterhonorarer indgår i
forudbetalinger.
Gyldendal årsrapport 2025
28 29
Note 2: Anvendt regnskabspraksis
Gyldendal A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark. Koncernregnskabet og årsregnskabet for Gyldendal A/S, der omfatter både årsregnskab
for moderselskabet og koncernregnskab, aflægges i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og danske oplys
-
ningskrav til årsrapporter for regnskabsklasse D (børsnoterede selskaber), jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.
Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges i danske kroner. Koncern- og årsregnskabet aflægges i tusinde kroner.
Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet er udarbejdet efter det historiske kostprincip, bortset fra, at værdipapirer og betinget købsveder
-
lag måles til dagsværdi.
Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstallene.
For standarder, der implementeres fremadrettet, korrigeres sammenligningstallene som hovedregel ikke. De implementerede standarder og for
-
tolkningsbidrag har ikke påvirket balancen pr. 1. januar 2025.
Nye standarder og fortolkningsbidrag
Den Internationale Regnskabsstandardkomité (IASB) har udstedt flere ændringer til de internationale regnskabsstandarder, og Komitéen for
Internationale Finansielle Rapporteringstolkninger (IFRIC) har også udstedt en række fortolkninger.
Ingen af de nye eller ændrede regnskabsstandarder, der trådte i kraft den 1. januar 2025, har haft en væsentlig indvirkning på koncernen.
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden Gyldendal A/S og dattervirksomhederne, hvor modervirksomheden har bestemmende
indflydelse.
Gyldendal-gruppen har bestemmende indflydelse på en virksomhed, hvis Gyldendal-gruppen er eksponeret for eller har ret til variable
afkast fra sin involvering i virksomheden og har mulighed for at påvirke disse afkast gennem sin råderet over virksomheden.
Ved vurdering af, om Gyldendal-gruppen har bestemmende indflydelse, tages hensyn til de-facto-kontrol og potentielle stemmerettigheder,
der på balancetidspunktet er reelle og har substans.
Konsolideringsprincipper
Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af moderselskabets årsregnskab og dattervirksomhedernes omarbejdede årsrapporter til
IFRS Accounting Standards som godkendt af EU ved sammenlægning af ensartede regnskabsposter. Ved konsolideringen foretages fuld elimine
-
ring af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt af realiserede og urealiserede for-
tjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i
overensstemmelse med Gyldendal-gruppens regnskabspraksis. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100 %.
Gyldendal årsrapport 2025
30
Valutaomregning i koncernregnskabet af udenlandske virksomheder
Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med anden funktionel valuta end danske kroner omregnes resultatopgørelsen og anden
totalindkomst til transaktionsdagens kurs, og balanceposter omregnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens kurs anvendes
gennemsnitskurs for de enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt anderledes billede.
Kursforskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser og ved omregning
af anden totalindkomster fra transaktionsdagens kurs til balancedagens valutakurser, indregnes i anden totalindkomst i en særskilt reserve for
valutakursreguleringer under egenkapitalen.
Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af den samlede nettoinvestering i virksomheder med anden funktionel valuta end danske
kroner, indregnes i anden totalindkomst i en særskilt reserve for valutakursreguleringer under egenkapitalen.
Minoritetsinteresser
Ved første indregning måles minoritetsinteresser enten til dagsværdi af minoritetsinteressernes ejerandel eller til deres forholdsmæssige andel af
dagsværdien af den overtagne virksomheds identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. Valg af metode foretages for hver enkelt
transaktion. Minoritetsinteresserne reguleres efterfølgende for deres forholdsmæssige andel af ændringer i dattervirksomhedernes egenkapital.
Totalindkomsten allokeres til minoritetsinteresserne, uanset om minoritetsinteressen derved måtte blive negativ, så både positive og negative
resultater indregnes fuldt ud på minoritetsinteressernes andel.
Køb af minoritetsandele i en dattervirksomhed og salg af minoritetsandele i en dattervirksomhed, som ikke medfører ophør af kontrol, behandles i
koncernregnskabet som en egenkapitaltransaktion, og forskellen mellem vederlaget og den regnskabsmæssige værdi allokeres til moderselskabets
andel af egenkapitalen.
Virksomhedssammenslutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Overtagelsestidspunktet er defineret
som det tidspunkt, hvor Gyldendal er eksponeret over for, eller er berettiget til, variable afkast fra den overtagne virksomhed og har mulighed
for at påvirke dette afkast gennem sin indflydelse i denne. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Kapitalandele i
dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af nettoaktiver og forpligtelser på anskaffel
-
sestidspunktet. Der tages hensyn til skatteeffekten ved foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem anskaffelsesværdi og
dagsværdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser indregnes som goodwill. Negative forskelsbeløb mellem anskaffelsesværdi og dags
-
værdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser indregnes i resultatet på overtagelsestidspunktet. Hvis en virksomhedssammenslutning
ved første regnskabsmæssige indregning kun kan opgøres midlertidigt, indregnes reguleringer til goodwill-beløbet eller til den regnskabsmæssige
værdi af aktiver, forpligtelser eller eventualforpligtelser inden for 12 måneder efter overtagelsestidspunktet. Købsvederlaget for en virksomhed
består af dagsværdien af det erlagte vederlag for den overtagne virksomhed. Omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen,
indregnes direkte i resultatet ved afholdelsen. Solgte virksomheder indgår i resultatet frem til afhændelsestidspunktet, der er det tidspunkt, hvor
kontrollen overgår til tredjemand.
Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes i resultatetopgørelsen.
Hvor en transaktion ikke opfylder betingelserne for en virksomhedssammenslutning, betragtes transaktionen som erhvervelse af en gruppe af
aktiver. Disse indregnes som tilgang af aktiver i den erhvervende virksomhed og præsenteres ikke separat i årsregnskabet.
Ved fusion af koncerninterne virksomheder anvendes sammenlægningsmetoden, hvorefter aktiver og forpligtelser i det ophørende selskab indreg
-
nes til regnskabsmæssige værdier. Sammenligningstal tilpasses.
Sammenlægningsmetoden anvendes også ved lodrette koncerninterne fusioner, og eventuel koncerngoodwill indregnes i moderselskabet i forbin
-
delse med fusion mellem moderselskab og datterselskab ved indregning via egenkapitalen.
Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i anden valuta end den enkelte virksomheds funktionelle valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Til-
godehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagen og henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatet som finansielle
poster. Materielle og immaterielle aktiver, varebeholdninger og andre ikke monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangs
-
punkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs.
Gyldendal årsrapport 2025
30 31
Selskabsskat og udskudt skat
Skat af årets resultat er beregnet med 22 % af årets resultat korrigeret for ikke-skattepligtige indtægter og omkostninger. Betalt aconto skat mod-
regnes i skyldig skat ved årets udgang. Gyldendal er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning med alle danske dattervirksomheder.
Den aktuelle selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med
refusion vedrørende de skattemæssige underskud). Gyldendal A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle
betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.
Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige
værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle, der er opstået ved enten første indregning af goodwill eller
ved første indregning af en transaktion, der ikke er en virksomhedssammenslutning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på tidspunktet
for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.
Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i henholdsvis den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv og afvikling af den enkelte forpligtelse.
Udskudt skat vedrørende ikke-afskrivningsberettigede ejendomme (grunde) opgøres med udgangspunkt i en antagelse om genindvinding ved salg.
Udskudt skat er opført under langfristede gældsforpligtelser med 22 % fordelt efter forventet forfald. Skatteaktiver indregnes alene, når det vur
-
deres, at det fremtidige fradrag kan anvendes af selskabet eller øvrige selskaber, som indgår i sambeskatningen. Udskudte skatteaktiver indregnes
– enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoaktiver – med den værdi, hvortil aktiverne forventes at kunne realiseres,
enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Skatteværdien af fremførbare skattemæssige
underskud opføres som aktiver, når det er sandsynligt, at de inden for et kortere åremål vil reducere fremtidige skattebetalinger. For de sambe
-
skattede virksomheder afsættes udskudte skatteforpligtelser eller skatteaktiver i de enkelte virksomheder.
Skat, der kan henføres til poster, som indregnes direkte på egenkapitalen, føres ligeledes på egenkapitalen.
Resultat- og totalindkomstopgørelsen
Nettoomsætning
Nettoomsætning, der vedrører salg af fysiske samt digitale bøger indregnes i resultatet, når levering og risikoovergang til køber har fundet sted.
Alle former for afgivne rabatter indregnes i omsætningen.
Nettoomsætning fra digitalt salg, som eksempelvis salg af adgang til indhold på digitale portaler, periodiseres og indtægtsføres lineært over den
periode, hvor der gives adgang til indholdet og kontrollen overgår til kunden.
For øvrigt digitalt salg, såsom digital distribution og e-læring, indtægtsføres salget i takt med levering af ydelserne.
Øvrig omsætning indeholder indtægter fra Tekst & Node, ekspeditionsgebyrer, øvrige vederlag, samt omsætning fra levering af mentortimer i Mentorforretnin-
gen m.m. og visse tilskud fra fonde til Strandberg-bøger. Øvrig omsætning indregnes i resultatet, når levering har fundet sted, og kontrollen er overgået til køber.
Nettoomsætning måles til dagsværdi af det aftalte vederlag eksklusive moms og afgifter opkrævet på vegne af tredjepart.
Gyldendal-gruppens salgsaftaler opdeles i individuelt identificerbare leveringsforpligtelser, der indregnes og måles særskilt til dagsværdi. Hvor en salgs
-
aftale omfatter flere leveringsforpligtelser, allokeres salgsaftalens samlede salgsværdi forholdsmæssigt til aftalens enkelte leveringsforpligtelser. Variabelt
vederlag og rabatter allokeres i særlige tilfælde til udvalgte leveringsforpligtelser, når det variable vederlag eller rabatten vurderes at relatere sig direkte til
den udvalgte leveringsforpligtelse. Omsætningen indregnes, når kontrollen over den enkelte identificerbare leveringsforpligtelse overgår til kunden.
Betalingsbetingelser i Gyldendal-gruppens salgsaftaler
Betalingsbetingelserne i Gyldendal-gruppens salgsaftaler med kunder afhænger dels af den underliggende leveringsforpligtelse og dels af det un
-
derliggende kundeforhold. Betalingsbetingelserne ligger i spændet mellem kontant salg og betalingsbetingelser op til løbende måned + 30 dage.
I forbindelse med salg af varer med ombytningsret hensættes til dækning af ukurante varer, der forventes ombyttet. Hensættelsen hertil reducerer
Gyldendal-gruppens omsætning og vareforbrug.
Produktionsomkostninger
Produktionsomkostninger omfatter omkostninger til vareforbrug, honorar til forfattere og personaleomkostninger, der er anvendt for at fremstille
de varer, som indgår i nettoomsætningen.
Honorar til forfattere m.fl. omfatter royalty og andre betalinger til rettighedshavere for salg af varer, der indgår i nettoomsætningen.
Personaleomkostninger omfatter gager, løn og sociale omkostninger til aflønning af personale, herunder værdiregulering af pensions- og jubilæ
-
umsforpligtelser m.v.
Gyldendal årsrapport 2025
32
Salgs-, distributions- og marketingomkostninger
Salgs-, distributions- og marketingomkostninger omfatter omkostninger til distribution, der er anvendt til at distribuere de varer, som indgår i
nettoomsætningen, samt salgs- og marketingsomkostninger relateret til omsætningen, herunder personaleomkostninger.
Personaleomkostninger omfatter gager, løn og sociale omkostninger til aflønning af personale, herunder værdiregulering af pensions- og jubilæ
-
umsforpligtelser m.v.
Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til administration, herunder omkostninger til IT, ejendommenes drift og kontorhold samt
personaleomkostninger til administrativt personale m.v.
Personaleomkostninger omfatter gager, løn og sociale omkostninger til aflønning af personale, herunder værdiregulering af pensions- og jubilæ
-
umsforpligtelser m.v.
Andre driftsindtægter
Andre driftsindtægter indeholder indtægter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter og omfatter primært indtægter fra admi
-
nistrative ydelser.
Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder
I moderselskabet omfatter regnskabsposten årets udbytte fra dattervirksomheder.
Udbytte fra dattervirksomheder indregnes, når der er erhvervet endelig ret til at modtage udbytte. Dette vil typisk være på tidspunktet for gene
-
ralforsamlingen.
Særlige poster
Særlige poster opstår i forbindelse med væsentlige omstruktureringer, strategiomlægninger, virksomhedsopkøb og er væsentlige indtægter og
udgifter, der ikke kan henføres direkte til koncernens ordinære driftsaktiviteter.
Særlige poster kan opstå som følge af nedskrivninger, opsigelser af personale, opsigelse af kontrakter, revurdering af balanceposter, transaktioner i
forbindelse med opkøb og andre særlige forhold. Der er tale om engangsposter, herunder poster, som er et resultat af en samlet plan i forbindelse
med omstruktureringen eller strategiomlægningen.
Særlige poster præsenteres netto for indtægter og udgifter med henvisning til posternes placering i resultatopgørelsen, såfremt der ikke havde
været tale om særlige poster.
Finansielle indtægter og omkostninger
Finansielle poster omfatter renteindtægter og renteomkostninger, valutakursgevinster og tab vedrørende transaktioner i fremmed valuta, kursre
-
gulering af obligationsbeholdning og amortiseringstillæg vedrørende prioritetsgæld.
Balancen
Immaterielle aktiver
Immaterielle aktiver måles til anskaffelsesværdi med fradrag af akkumulerede afskrivninger og nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt
denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.
Goodwill indregnes og måles ved første indregning som forskellen mellem kostprisen for den overtagne virksomhed og dagsværdien af de over
-
tagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. Goodwill indregnes som et aktiv og underkastes en test for værdiforringelse mindst én gang
årligt. Eventuelle nedskrivninger indregnes direkte i årets resultat og tilbageføres ikke efterfølgende. Den regnskabsmæssige behandling af overta
-
gelse af virksomheder, hvortil goodwill er forbundet, er beskrevet i afsnittet om virksomhedssammenslutninger.
Kunderelationer og kundekontrakter, der erhverves i forbindelse med virksomhedsovertagelser, indregnes som immaterielle aktiver i overens
-
stemmelse med IFRS 3 Business Combinations. Ved første indregning måles aktivet til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Efterfølgende måles
kunderelationer til kostpris med fradrag af akkumulerede amortiseringer og eventuelle nedskrivninger.
Kunderelationer og kundekontrakter afskrives lineært afhængig af forventet brugstid, oftest over 5-7 år. Amortiseringsperioden vurderes individu
-
elt på baggrund af den konkrete virksomheds forhold og de erhvervede aktivers karakter.
Gyldendal årsrapport 2025
32 33
Immaterielle aktiver med ubestemmelige brugstider amortiseres ikke, men testes minimum én gang årligt for værdiforringelse. Hvis den regn-
skabsmæssige værdi af aktiverne overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til den lavere værdi, jf. afsnittet om nedskrivning nedenfor.
Erhvervede rettigheder måles til anskaffelsesværdi med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Rettigheder afskrives lineært afhængig af forventet
levetid, oftest over 5-7 år. Erhvervede rettigheder nedskrives til eventuel lavere genindvindingsværdi.
Igangværende og færdiggjorte digitale produkter og IT-systemer indregnes som immaterielle anlægsaktiver, når det vedrører produkter og pro
-
cesser, der er klart definerede og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked
eller udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende det pågældende produkt
eller den pågældende proces. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen, når omkostningerne afholdes.
Kostprisen for digitale produkter og IT-systemer omfatter omkostninger, der direkte kan henføres til projekterne.
Færdiggjorte digitale produkter og IT-systemer afskrives lineært over den forventede brugstid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 3-5 år.
Materielle aktiver
Grunde og bygninger måles til anskaffelsesværdi, som omfatter direkte omkostninger frem til aktivet tages i brug, med fradrag af akkumulere
-
de af- og nedskrivninger. Bygningerne afskrives lineært over aktivernes forventede levetid og ned til den forventede restværdi. Den forventede
levetid er vurderet til 25-50 år. Der foretages årlig vurdering af aktivets restværdi og levetid, og eventuel regulering foretages pr. balancedagen. Der
afskrives ikke på grunde.
Anlæg, driftsmateriel og inventar måles til anskaffelsesværdi, som omfatter direkte omkostninger frem til aktivet tages i brug, med fradrag af akkumu
-
lerede afskrivninger. Afskrivningerne foretages lineært med varierende procentsatser afhængig af forventet levetid, der er vurderet til 3-10 år.
Aktiver under opførelse måles til anskaffelsespris, som omfatter direkte omkostninger, der er tilknyttet anskaffelsen og omkostninger til færdiggø
-
relse af aktivet, indtil det tidspunkt, hvor aktivet tages i brug. Afskrivning på aktivet påbegyndes, når aktivet tages i brug.
Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af materielle aktiver indregnes i kostprisen, hvis de vedrører fremstillingsperioden. Øvri
-
ge låneomkostninger resultatføres.
Leasing
Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen, når Gyldendal-gruppen i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et specifikt
identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden, og når Gyldendal-gruppen opnår ret til stort set alle de økonomiske
fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv.
Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med en alternativ lånerente.
Følgende leasingbetalinger indregnes som en del af leasingforpligtelsen:
Faste betalinger.
• Variable betalinger, som ændrer sig i takt med ændringer i et indeks eller en rente, baseret pågældende indeks eller rente.
• Skyldige betalinger under en restværdigaranti.
• Udnyttelsesprisen for købsoptioner, som ledelsen med høj sandsynlighed forventer at udnytte.
• Betalinger omfattet af en forlængelsesoption, som Gyldendal-gruppen med høj sandsynlighed forventer at udnytte.
Leasingforpligtelsen måles til amortiseret kostpris under den effektive rentes metode. Leasingforpligtelsen genberegnes, når der er ændringer i de
underliggende kontraktuelle pengestrømme fra ændringer i et indeks eller en rente, hvis der er ændringer i Gyldendal-gruppens estimat af en rest
-
værdigaranti, eller hvis Gyldendal-gruppen ændrer sin vurdering af, om en købs-, forlængelses- eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed
forventes udnyttet.
Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris, hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte leasingbe
-
talinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning, istandsættelse eller lignende, og fratrukket
modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasinggiver. Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede
af- og nedskrivninger. Leasingaktivet afskrives over den korteste af leasingperioden og leasingaktivets brugstid. Afskrivningerne indregnes lineært
i resultatopgørelsen.
Leasingaktivet justeres for ændringer i leasingforpligtelsen, som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen eller ændringer i kontraktens pen
-
gestrømme i takt med ændringer i et indeks eller en rente.
Gyldendal-gruppen præsenterer leasingaktivet og leasingforpligtelsen særskilt i balancen. Gyldendal-gruppen har valgt at undlade at indregne
leasingaktiver med lav værdi og kortfristede leasingaftaler i balancen. I stedet indregnes leasingydelser vedrørende disse leasingaftaler lineært i
resultatopgørelsen.
Gyldendal årsrapport 2025
34
Finansielle aktiver
Kapitalinteresser i dattervirksomheder måles i moderselskabets regnskab til kostpris med fradrag af eventuelle nedskrivninger. Hvis kostprisen
overstiger kapitalandelenes genindvindingsværdi, nedskrives til denne lavere værdi.
Nedskrivning af immaterielle, materielle og finansielle aktiver
Ved regnskabsårets afslutning gennemgås de regnskabsmæssige værdier af immaterielle og materielle aktiver med bestemmelig levetid med hen
-
blik på at identificere, hvorvidt der er indikationer på værdiforringelse. Hvis en sådan indikation er til stede, skønnes aktivets genindvindingsvær-
di med henblik på at fastslå omfanget af en eventuel værdiforringelse.
Aktiver med ubestemmelige levetider, herunder goodwill, underkastes en årlig test for værdiforringelse, samt hvis der er indikationer på værdifor
-
ringelse.
Genindvindingsværdien vurderes til dagsværdi fratrukket salgsomkostninger eller kapitalværdi, hvor denne er højere. Ved vurdering af kapital
-
værdien tilbagediskonteres skønnede fremtidige pengestrømme til nutidsværdi ved hjælp af en diskonteringssats, der afspejler aktuelle markeds-
vurderinger af den tidsmæssige værdi af penge og særlige risici tilknyttet aktivet, som der ikke er reguleret for i de skønnede fremtidige penge-
strømme.
Såfremt aktivets (eller den pengestrømsfrembringende enheds) genindvindingsværdi skønnes at være mindre end den regnskabsmæssige værdi,
nedskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien. En eventuel nedskrivning indregnes i resultatet. Nedskrivning af goodwill
tilbageføres ikke.
Egne aktier
Egne aktier indregnes over egenkapitalen på anskaffelsestidspunktet. Vederlag modtaget ved afhændelse af egne aktier indregnes direkte på egen
-
kapitalen. Udbytte for egne aktier indregnes direkte på egenkapitalen under ”overført resultat”.
Varebeholdninger
Varer under fremstilling måles til kostpris/fremstillingspris eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere. I fremstillingsprisen indgår mate
-
rialer, direkte løn samt en andel af indirekte produktionsomkostninger. Der foretages nedskrivning af ukurante varebeholdninger. Fremstillede
færdigvarer og handelsvarer, herunder boglagre, er vurderet under hensyntagen til formodet salgbarhed.
Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forven
-
tede tab. Tilgodehavender indgår i kategorien tilgodehavender, der er finansielle aktiver med bestemmelige betalinger, som ikke er noteret på et
aktivt marked, og som ikke er afledt af finansielle instrumenter.
Hensættelse til imødegåelse af tab opgøres løbende fra tidspunktet for første indregning og opgøres ud fra det forventede tab på aktivet i hele
aktivets levetid. Opgørelse af forventede tab foretages på såvel individuelt niveau som gruppeniveau ved anvendelse af en hensættelseskonto.
For øvrige tilgodehavender foretages nedskrivning til imødegåelse af tab, ligeledes løbende fra tidspunktet for første indregning og opgøres ud
fra det forventede tab på aktivet i hele aktivets levetid. Opgørelse af forventede tab foretages på såvel individuelt niveau som gruppeniveau ved
anvendelse af en hensættelseskonto.
Forudbetalinger
Forudbetalinger indregnet under aktiver omfatter forudbetalte forfatterhonorarer samt øvrige afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende
regnskabsår. Forudbetalinger måles til kostpris.
Forudbetalte forfatterhonorarer nedskrives efter samme model som varebeholdninger, da aktivernes værdi er afhængig af salgbarheden af de
underliggende produkter.
Egenkapital
Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Det foreslåede udbytte for regnskabsåret oply
-
ses i en note til egenkapitalen. Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier indregnes direkte på egenkapitalen.
I moderselskabets regnskab reserveres et beløb under egenkapitalen svarende til aktiverede udviklingsomkostninger fra og med 1. januar 2016
reguleret for af- og nedskrivninger. Denne reserve er ikke tilgængelig for udlodning af udbytte.
Anden gæld og andre langfristede personaleforpligtelser
Anden gæld (kort- og langfristet del) og andre langfristede personaleforpligtelser omfatter gæld til offentlige myndigheder, feriepenge m.v. og
måles til amortiseret kostpris, som sædvanligvis svarer til nominel værdi.
Gyldendal årsrapport 2025
34 35
Hensættelser og øvrige forpligtelser
Forpligtelser indregnes, når Gyldendal-gruppen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år,
og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et træk på Gyldendal-gruppens økonomiske ressourcer.
Hensatte forpligtelser måles som det bedste skøn over de omkostninger, der er nødvendige for på balancedagen at afvikle forpligtelserne. Hensat
-
te forpligtelser med forventet forfaldstid ud over ét år fra balancedagen måles til nutidsværdi.
I forbindelse med salg af varer med ombytningsret hensættes til dækning af ukurans på de varer, der forventes ombyttet.
Øvrige forpligtelser omfatter leverandørgæld, gæld til dattervirksomheder m.v. og måles til amortiseret kostpris, som sædvanligvis svarer til
nominel værdi.
Kontraktforpligtelser
Kontraktforpligtelser indregnet under forpligtelser omfatter modtagne indtægter til resultatføring i efterfølgende regnskabsår. Kontraktforpligtel
-
ser måles til kostpris.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen er opstillet efter den indirekte metode og viser moderselskabets og Gyldendal-gruppens pengestrømme fra drift, investe
-
ringer og finansiering samt likvider ved årets begyndelse og slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter. I pengestrømsopgø
-
relsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra anskaffelsestidspunktet.
Pengestrømme fra driften opgøres som årets driftsresultat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapitalen, finansielle indtægter
og finansielle omkostninger samt betalt selskabsskat. Pengestrømme fra investeringer omfatter køb og salg af immaterielle, materielle og finan
-
sielle aktiver. Pengestrømme fra finansiering omfatter optagelse af og afdrag på gæld og bankgæld samt betaling af udbytte.
I pengestrømsopgørelsen præsenteres bankgæld i form af træk på kassekredit under pengestrømme fra finansieringsaktivitet.
Likvider omfatter likvide beholdninger.
Segmentoplysninger
Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger den interne ledelsesrapportering.
Gyldendal-gruppen består hovedsageligt af forlagsaktiviteter (rettet mod et BtB-marked) indenfor trade- og uddannelsesområderne. Gyldendal
Astra AB er ligeledes rettet mod forlagsmarkedet, mens mentorvirksomhederne i Norge og Danmark er rettet mod et BtC-marked.
Gyldendal-gruppen segmenteres ud fra forlagsaktiviteter og lektiehjælpsaktiviteter rettet mod et BtC-marked.
Gyldendal årsrapport 2025
36
Nøgletalsdefinitioner
Varebeholdninger + tilgodehavender + øvrige driftsmæssige omsætningsaktiver - leverandørgæld og Nettoarbejdskapital (NWC) = andre gældsforpligtelser - øvrige driftsmæssige kortfristede forpligtelserNWC + materielle anlægsaktiver + immaterielle anlægsaktiver inkl. indregnet goodwill - andre hensatte Investeret kapital, inkl. goodwill =forpligtelserNettorentebærende gæld =Rentebærende forpligtelser - rentebærende aktiver - likvide beholdninger Indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer (EBITDA før særlige poster)EBITDA-margin før særlige poster =OmsætningIndtjening før særlige poster og resultat af kapitalandele (EBIT før særlige poster)EBIT-margin før særlige poster =OmsætningAfkast på investeret kapitalEBIT før særlige poster=inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill)Gennemsnitlig investeret kapital inkl. goodwillNettorentebærende gældFinansiel gearing =Egenkapital inkl. minoriteterEgenkapital inkl. minoriteterSoliditetsgrad =Samlede aktiverÅrets resultat ekskl. minoriteterEgenkapitalforrentning =Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoriteterÅrets resultat ekskl. minoriteterAktuel EPS (Resultat pr. aktie) =Gennemsnitligt antal aktierUdbytteprocent x aktiens pålydende værdi x justeringsfaktorUdbytte pr. aktie =100
Gyldendal årsrapport 2025
36 37
NOTER
Note Tusinde kroner
3 SEGMENTOPLYSNINGER & NETTOOMSÆTNING
Gyldendal Koncern 2025Forlag (BtB) MENTORFORRETNING (BtC) TotalFysisk salg 351.830 0 351.830Digitalt salg 336.498 0 336.498Øvrig omsætning 54.176 56.179 110.355Nettoomsætning 742.504 56.179 798.682Tidspunkt for indregning af omsætning:Ved levering 550.648 56.179 606.827Over tid 191.856 0 191.856I alt 742.504 56.179 798.682Produktionsomkostninger (416.603) (26.424) (443.027)Bruttoresultat 325.901 29.754 355.655Salgs-, distributions- og marketingomkostninger (91.737) (21.882) (113.619)Administrationsomkostninger (176.146) (4.214) (180.360)Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 58.018 3.658 61.676
Salg af digitale produkter på abonnement indtægtsføres løbende over abonnementets løbetid, som løber op til 3 år. Øvrig omsætning består af
indtægter fra Tekst & Node, ekspeditionsgebyrer, øvrige vederlag samt omsætning fra levering af mentortimer i Mentorforretningen m.m.
Gyldendal-koncernens omsætning er fordelt på Danmark, Norge og Sverige, som koncernens primære markeder. Udover Danmark overstiger
omsætningen ikke 10 % af den samlede koncernomsætning, i nogle lande.
Gyldendal Koncern 2024Forlag (BtB) MENTORFORRETNING (BtC) TotalFysisk salg 298.958 0 298.958Digitalt salg 312.292 0 312.292Øvrig omsætning 51.575 59.839 111.415Nettoomsætning 662.825 59.839 722.665Tidspunkt for indregning af omsætning:475.670 59.839 535.509Ved leveringOver tid 187.156 0 187.156I alt 662.825 59.839 722.665Produktionsomkostninger (371.148) (29.995) (401.143)Bruttoresultat 291.677 29.845 321.522Salgs-, distributions- og marketingomkostninger (91.826) (21.552) (113.377)Administrationsomkostninger (173.143) (4.458) (177.601)Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 26.708 3.836 30.544
Gyldendal årsrapport 2025
38
NOTER
Note Tusinde kroner
3 SEGMENTOPLYSNINGER & NETTOOMSÆTNING (FORTSAT)
Gyldendal Moderselskab 2025
Forlag (BtB)
Fysisk salg 325.147
Digitalt salg 285.920
Øvrig omsætning 53.873
Nettoomsætning 664.940
Tidspunkt for indregning af omsætning:
Ved levering
482.867
Over tid 182.073
I alt 664.940
Produktionsomkostninger (354.484)
Bruttoresultat 310.457
Salgs-, distributions- og marketingomkostninger (85.419)
Administrationsomkostninger (166.868)
Andre driftsindtægter 524
Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 58.693
Salg af digitale produkter på abonnement indtægtsføres løbende over abonnementets løbetid, som løber i op til 3 år. Øvrig omsætning består af indtægter
fraTekst & Node, ekspeditionsgebyrer og øvrige vederlag.
Moderselskabets primære marked er Danmark.
Gyldendal Moderselskab 2024
Forlag (BtB)
Fysisk salg 298.958
Digitalt salg 283.800
Øvrig omsætning 51.575
Nettoomsætning 634.333
Tidspunkt for indregning af omsætning:
Ved levering 447.177
Over tid 187.156
I alt 634.333
Produktionsomkostninger (343.972)
Bruttoresultat 290.362
Salgs-, distributions- og marketingomkostninger (91.032)
Administrationsomkostninger (171.328)
Andre driftsindtægter 481
Resultat af primær drift (EBIT) før særlige poster 28.483
Gyldendal årsrapport 2025
38 39
NOTER
Note Tusinde kroner
4 VAREFORBRUG
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
73.920 76.813
10.281 8.941
2.051 (64)
Gyldendal Koncern2025 2024Varekøb 84.10574.863Årets nedskrivning af varebeholdninger* 8.94810.286Årets forskydning i varebeholdninger 11.7722.051Vareforbrug indregnet i produktionsomkostninger 104.824 87.200
86.252 85.690
* Årets nedskrivninger vises netto af hhv. tilbageførte nedskrivninger fra tidligere år og nye nedskrivninger i løbet af året, da en
opdeling heraf ikke er mulig.
5 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
831
170
43
754
175
0
Gyldendal Koncern2025 2024Lovpligtig revision889984Andre erklæringer med sikkerhed* 175170Andre ydelser043Samlet honorar 1.064 1.197
1.044 929
*Andre erklæringer med sikkerhed består af erklæringer vedrørende en koncernintern fusion og GDPR
Gyldendal årsrapport 2025
40
NOTER
Note Tusinde kroner
6 PERSONALEOMKOSTNINGER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
196.404 206.763
19.803 20.008
1.891 1.919
218.099 228.690
87.177 85.425
101.883 118.703
29.038 24.562
218.099 228.690
378 378
390 390
260 260
845 845
1.495 1.495
6.803 5.235
864 714
1.559 1.228
9.226 7.177
10.721 8.672
4.143 4.276
391 409
246 260
4.780 4.946
Gyldendal Koncern2025 2024PERSONALEOMKOSTNINGER I ALTLønninger og gager229.251 216.146Pension, bidragsbaseret 20.943 19.803Andre omkostninger til social sikring mv. 3.673 3.925Personaleomkostninger i alt 253.867 239.874Lønomkostninger er fordelt på følgende funktionerAdministration85.425 87.177Produktion 130.366 108.756Salgs-, distributions- og marketingomkostninger 38.076 43.941Personaleomkostninger i alt 253.867 239.874Det gennemsnitlige antal ansatte 442 427BESTYRELSEFormand390 390Næstformand 260 260Øvrige medlemmer 845 845Bestyrelsesvederlag 1.495 1.495DIREKTIONLønninger og gager5.235 6.803Pension, bidragsbaseret 714 864Variabel resultatløn 1.228 1.559Vederlag til direktionen 7.177 9.226Vederlag i alt til bestyrelse og direktion 8.672 10.721ANDRE LEDENDE MEDARBEJDERE5.811 5.796Lønninger og gagerPension, bidragsbaseret 409 391Variabel resultatløn 260 246Vederlag til andre ledende medarbejdere 6.481 6.433Vederlag i alt til bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere 15.153 17.154
15.501 13.618
Direktion og andre ledende medarbejdere er omfattet af særlige bonusordninger afhængigt af individuelt fastsatte resultatmål. Herudover er der
ikke indgået særlige godtgørelsesaftaler for moderselskabets direktion og andre ledende medarbejdere i koncernen, som realiseres ved en even-
tuel virksomhedsovertagelse eller fratrædelse.
Bestyrelsesmedlemmerne har alene modtaget ordinære honorarer.
Der henvises herudover til Gyldendal A/S’ vederlagsrapport, jf. https://ir.gyldendal.dk/da/ir-policies.
Gyldendal årsrapport 2025
40 41
NOTER
Note Tusinde kroner
7 AF- OG NEDSKRIVNINGER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
1.260 271
0 635
0 475
43.610 40.681
3.819 3.749
1.372 1.539
2.792 2.131
52.852 49.481
2.715 0
0 0
2.715 0
Gyldendal Koncern2025 2024AFSKRIVNINGER OG AMORTISERINGERUdgivelsesrettigheder 4.134 3.582Kunderelationer 959 0Kundekontrakter 1.507 0Digitale produkter og IT systemer 56.067 56.274Bygninger 3.749 3.819Anlæg, driftsmateriel og inventar 1.605 1.562Afskrivninger leasingaktiver 3.182 3.620Afskrivninger i alt 71.203 68.858TAB (+) /GEVINST (-) VED SALG AF AKTIVERTab på immaterielle aktiver 0 2.715Gevinst ved salg af driftsmidler 0 (6)Tab og gevinst ved salg af aktiver 0 2.709Af- og nedskrivninger i alt 71.203 71.567
55.567 49.481
Af koncernens afskrivninger, indgår 47,2 mio. kr. i Produktionsomkostninger (2024: 46,5 mio. kr.) og 24 mio. kr. i Administrationsomkostninger
(2024: 22,4 mio. kr.).
Af moderselskabets afskrivninger, indgår 30,4 mio. kr. i Produktionsomkostninger (2024: 31,2 mio. kr.) og 19,1 mio. kr. i Administrationsomkost-
ninger (2024: 21,7 mio. kr.).
Gyldendal årsrapport 2025
42
NOTER
Note Tusinde kroner
8 SÆRLIGE POSTER
Særlige poster anvendes i forbindelse med præsentation af årets resultat for at skelne hhv. koncernens og moderselskabets driftsresultat fra usæd-
vanlige poster, som i deres natur ikke er relateret til koncernens eller moderselskabets ordinære drift eller investering i fremtidige aktiviteter. Ved
klassificering af særlige poster foretages ledelsesmæssige skøn for at sikre, at kun særlige poster, som ikke er knyttet til koncernens eller modersel-
skabets ordinære drift, indgår, herunder vurdering af transaktionernes karakteristika og hyppighed.
I 2025 relaterer særlige poster sig til transaktionsomkostninger afholdt i forbindelse med årets virksomhedskøb samt reguleringer af
eksisterende købsforpligtelser. I 2024 vedrørte særlige poster omstruktureringsomkostninger, indtægter fra rettigheder vedrørende
tidligere år samt reguleringer af købsforpligtelser.
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
0 0
11.272 0
(8.693) 0
(600) 0
0 (1.182)
1.979 (1.182)
11.272 0
(1.044) 0
(8.249) (1.182)
0 0
1.979 (1.182)
Gyldendal Koncern2025 2024Regulering af købsforpligtelse - Mentor (6.436) (3.203)Rettighedsindtægter vedr. tidligere år 0 13.995Omstrukturering 0 (8.693)Øvrige poster 0 (600)Transaktionsomkostninger ifm. virksomhedsopkøb (1.182) 0Særlige poster i alt (7.619) 1.498Nettoomsætning klassificeret som særlige poster 0 13.995Produktionsomk. klassificeret som særlige poster 0 (1.044)Administrationsomkostninger klassificeret som særlige poster (1.182) (8.249)Finansielle omkostninger klassificeret som særlige poster (6.436) (3.203)Særlige poster i alt (7.619)1.498
9 FINANSIELLE INDTÆGTER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
31 113
925 551
956 664
1.282 0
1.282 0
Gyldendal Koncern2025 2024Renter af bankindeståender m.v. 397 437Renter fra dattervirksomheder 0 0Finansielle indtægter fra finansielle aktiver, som måles til amortiseret kostpris397 437Kursregulering af værdipapirer 0 1.282Finansielle indtægter fra finansielle aktiver, som måles til dagsværdi via resultatopgørelsen0 1.282Finansielle indtægter i alt 397 1.719
2.238 664
10 FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
803 506
282 0
0 0
913 817
1.998 1.322
Gyldendal Koncern2025 2024Renter på bankgæld 614 835Kursregulering af værdipapirer 0 282Diskonteringse󰀨ekt af købsforpligtelser 814 601Øvrige renteudgifter 79 1.805Finansielle omkostninger af finansielle forpligtelser, som ikke måles 1.507 3.523til dagsværdi via resultatopgørelsen
Gyldendal årsrapport 2025
42 43
NOTER
Note Tusinde kroner
11 IMMATERIELLE AKTIVER
Gyldendal KoncernUdgivelses Færdiggjorte digitale Igangværende digitale Goodwill KunderelationerKundekontrakterrettighederprodukter og IT systemerprodukter og IT systemerTotalKostpris 1/1 2024 138.440 0 0 124.737 477.451 29.421 770.049Valutakursregulering (120) 0 0 0 (664) 0 (784)Tilgang 0 0 0 363 34.983 8.242 43.587Afgang 0 0 0 0 (5.568) 0 (5.568)Overførsler 0 0 0 0 13.160 (13.160) 0Kostpris 31/12 2024 138.320 0 0 125.100 519.362 24.502 807.284Korrektioner af tidligere år 0 005.56900 5.569Valutakursregulering (51) 0 0 143 1.172 0 1.265Tilgang 0 0 0 1.354 32.572 12.810 46.736Tilgang ved virksomhedskøb 29.021 6.478 3.485 8.011 10.513 0 57.508Overførsler 0 0 0 0 13.143 (13.144) 0Kostpris 31/12 2025 167.290 6.478 3.485 140.177 576.763 24.168 918.362Af- og nedskrivninger 1/1 2024 66.394 0 0 118.902 373.483 3.502 562.281Valutakursregulering 32 0 0 (14) 0 0 18Årets afskrivninger 0 0 0 3.582 56.274 0 59.856Afskrivninger afhændede aktiver0 0 0 0 (2.852) 0 (2.852)Af- og nedskrivninger 31/12 2024 66.426 0 0 122.469 426.906 3.502 619.303Korrektioner af tidligere år 0 0 0 5.569 0 0 5.569Valutakursregulering (55) 0 0 160 0 0 105Årets afskrivninger 0 959 1.507 4.134 56.067 0 62.667Af- og nedskrivninger 31/12 2025 66.371 959 1.507 132.333 482.973 3.502 687.645Regnskabsmæssig værdi 1/1 202472.046 0 0 5.835 103.969 25.918 207.768Regnskabsmæssig værdi 31/12 202471.894 0 0 2.631 92.457 21.000 187.981Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025100.919 5.519 1.978 7.844 93.790 20.666 230.717
Gyldendal årsrapport 2025
44
NOTER
Note Tusinde kroner
11 IMMATERIELLE AKTIVER
Gyldendal Moderselskab
Goodwill
Kunderelationer
Kundekontrakter
Udgivelses
rettigheder
Færdiggjorte digitale
produkter og IT systemer
Igangværende digitale
produkter og IT systemer
Total
Kostpris 1/1 2024 17.944 0 0 113.311 396.987 25.366 553.609
Tilgang 0 0 0 363 25.422 8.242 34.027
Afgang 0 0 0 0 (5.568) 0 (5.568)
Overførsler 0 0 0 0 12.936 (12.936) 0
Kostpris 31/12 2024 17.944 0 0 113.674 429.777 20.672 582.068
Tilgang 0 0 0 1.285 21.468 12.633 35.386
Tilgang ved virksomhedskøb og
fusion
8.805 3.173 1.476 0 0 0 13.454
Overførsler 0 0 0 0 12.987 (12.988) (1)
Kostpris 31/12 2025 26.749 3.173 1.476 114.959 464.233 20.317 630.907
Af- og nedskrivninger 1/1 2024 0 0 0 112.092 321.409 0 433.501
Årets afskrivninger 0 0 0 1.260 43.610 0 44.869
Afskrivninger afhændede aktiver
0 0 0 0 (2.852) 0 (2.852)
Af- og nedskrivninger 31/12 2024 0 0 0 113.351 362.167 0 475.519
Årets afskrivninger 0 635 475 271 40.681 0 42.061
Af- og nedskrivninger 31/12 2025
0 635 475 113.622 0 517.580
Regnskabsmæssig værdi 1/1 2024
17.944 0 0 1.219 75.578 25.366 120.108
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2024
17.944 0 0 323 67.610 20.672 106.549
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025
26.749 2.538 1.001 1.337 61.384 20.317 113.327
Gyldendal årsrapport 2025
44 45
NOTER
Note Tusinde kroner
11 IMMATERIELLE AKTIVER (FORTSAT)
GOODWILL
Goodwill opstået i forbindelse med virksomhedsopkøb fordeles på overtagelsestidspunktet til de pengestrømsfrembringende
enheder, som forventes at opnå økonomiske fordele ved virksomhedssammenslutningen.
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill er fordelt på følgende pengestrømsfrembringende enheder: 2025 2024Gyldendal Astra 24.723 24.723Mentorforretning 29.230 29.227Gyldendal 46.966 17.944Goodwill i alt 100.919 71.894
Goodwill, som har ubestemmelig brugstid, testes for værdiforringelse minimum en gang årligt og hyppigere, hvis der er indikatorer på værdiforrin-
gelse. Den årlige test for værdiforringelse foretages pr. 31. december.
KUNDERELATIONER
Kunderelationer repræsenterer værdien af eksisterende kunderelationer i de opkøbte virksomheder og afskrives over den forventede levetid ba-
seret på kundernes historiske fastholdelse.
KUNDEKONTRAKTER
Kundekontrakter omfatter igangværende kontrakter og opgaver, der overtages i forbindelse med køb af virksomheder. Den indregnede værdi
afspejler forventet fremtidig indtjening fra disse specifikke aftaler. Kundekontrakter afskrives over den periode, hvor de tilhørende økonomiske
fordele forventes realiseret.
UDGIVELSESRETTIGHEDER
Udgivelsesrettigheder omfatter identificerbare rettigheder til udgivelser erhvervet i forbindelse med køb af forlag eller udgivelsesaktiviteter. Den
indregnede værdi repræsenterer forventede fremtidige økonomiske fordele fra de tilknyttede udgivelser. Udgivelsesrettigheder afskrives over
deres forventede levetid baseret på historiske salgsmønstre og produktets kommercielle relevans.
DIGITALE PRODUKTER OG IT-SYSTEMER
Digitale produkter og IT-systemer består dels af digitale produkter i form af e-bøger, i-bøger, lydbøger og portaler, og dels af administrative syste-
mer. Der kommer løbende nye produkter og systemer til porteføljen, ligesom eksisterende produkter og systemer forbedres.
NEDSKRIVNINGSTEST
Genindvindingsværdien af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, som goodwillbeløbene er fordelt til, opgøres med udgangspunkt i
beregninger af enhedernes kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder i den forbindelse er knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og
vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne.
De fastlagte diskonteringsfaktorer afspejler markedsvurderinger af den tidsmæssige værdi af penge udtrykt ved en risikofri rente, og de specifikke
risici, der er knyttet til den enkelte pengestrømsfrembringende enhed. Diskonteringsfaktorer fastlægges som udgangspunkt på en ”før skat” basis
på grundlag af vurderet Weighted Average Cost of Capital (”WACC”).
Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne, er baseret på historiske erfaringer og forventnin-
ger til fremtidige markedsændringer.
Til brug ved beregning af de pengestrømsfrembringende enheders kapitalværdi, er anvendt de pengestrømme, der fremgår af de seneste besty-
relsesgodkendte budgetter for det kommende år og prognoser for de efterfølgende fire regnskabsår. For regnskabsår efter budget- og prognose-
perioden (terminalperioden), er der sket en ekstrapolering af pengestrømmene i den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater.
De anvendte vækstrater overstiger ikke den gennemsnitlige forventede langsigtede vækstrate for de pågældende markeder.
De anvendte vækstrater er baseret på virksomhedsprognoser i form af Gyldendal-koncernens budget for 2026 og prognoser for de efter-
følgende 5-10 år.
For de enkelte pengestrømsfrembringende enheder anvendes en vækstfaktor, som ses i forhold til den specifikke forventede udvikling i de enkelte
pengestrømsfrembringende enheder. De væsentligste forudsætninger i beregningen af kapitalværdien af de pengestrømsfrembringende enheder,
er den forventede udvikling i omsætningen og EBITDA for de enkelte enheder, samt fastsættelsen af diskonteringsfaktoren og vækstfatoren i
terminalperioden.
Gyldendal årsrapport 2025
46
NOTER
Note Tusinde kroner
11 IMMATERIELLE AKTIVER (FORTSAT)
De væsentlige parametre anvendt ved beregning af genindvindingsværdierne er følgende:
20242025 2024Vækstfaktor i Risikofrirente Diskontering-Diskonterings terminalperiodefaktor før skatfaktor før skat% % % %Gyldendal Astra 2,0 2,75 8,58 8,49Mentorforretning 2,0 2,75 7,94 8,25Gyldendal 2,0 2,75 8,58 8,49
De foretagne nedskrivningstests, viser som beskrevet ovenfor, at kapitalværdiererne overstiger de bogførte værdier af goodwillen vedrørende hhv.
Mentorforretningen, Gyldendal Astra og Gyldendal, hvorfor der ikke er foretaget nedskrivning heraf i 2025. For de øvrige koncernaktiver, er der
ikke identificeret nedskrivningsbehov.
Bortset fra goodwill med ubestemmelig brugstid samt immaterielle aktiver under udvikling, anses alle immaterielle aktiver for at have bestem-
melige brugstider, som aktiverne afskrives over, jf. beskrivelse af anvendt regnskabspraksis i note 2.
Gyldendal Astra
Gyldendal Astra blev købt af Gyldendal A/S den 5. januar 2021, som en del af Gyldendals internationaliseringsstrategi og indgår i segmentet For-
lag (BtB). Gyldendal Astra har leveret et tilfredststillende resultat i 2025, understøttet af en stabil udvikling i de nordiske markeder og en vellykket
integration i koncernens internationale strategi. Der forventes vækst og en forbedret lønsomhed i de kommende år. I forecastperioden forventes
en omsætningsvækst på 1,5%.
Mentorforretning
Mentorforretningen har siden nedskrivning på goodwill i 2022 arbejdet med at stabilisere og tilpasse forretningen, hvilket har forbedret resultater-
ne. Disse positive resultater forventes at fortsætte i de kommende år med en moderat omsætningsvækst. I forecastperioden forventes en omsæt-
ningsvækst på 1,5%.
Gyldendal
Markedet for Gyldendal påvirkes i stigende grad af digitalisering og kunstig intelligens, hvilket ændrer de langsigtede forudsætninger for branchen.
På trods af disse ændringer forventes selskabet at opretholde en stabil udvikling i både omsætning og indtjening. I forecastperioden forventes en
omsætningsvækst på 2%.
Gyldendal årsrapport 2025
46 47
NOTER
Note Tusinde kroner
12 MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Gyldendal KoncernAnlæg, driftsmateriel Aktiver under Grunde og bygningerog inventaropførelse Leasingaktiver TotalKostpris 1/1 2024 148.380 23.075 0 34.177 205.633Korrektion af tidligere år 0 0 0 143 143Genmåling af leasingaktiv 0 0 0 (1.177) (1.177)Valutakursregulering 0 (5) 0 0 (5)Tilgang 0 545 230 634 1.408Afgang 0 0 0 (15.385) (15.385)Kostpris 31/12 2024 148.380 23.615 230 18.392 190.617Valutakursregulering 0 (9) 0 0 (9)Tilgang 1.881 2.160 348 4.914 9.303Tilgang ved virksomhedskøb 0 105 0 0 105Overførsler 0 197 (197) 0 0Kostpris 31/12 2025 150.261 26.067 381 23.306 200.016Afskrivninger 1/1 2024 33.853 15.512 0 27.114 76.480Korrektion af tidligere år 0 0 0 (15) (15)Valutakursregulering 0 (41) 0 0 (41)Årets afskrivninger 3.819 1.562 0 3.620 9.001Afskrivninger afhændede aktiver 0 0 0 (15.385) (15.385)Af- og nedskrivninger 31/12 2024 37.672 17.033 0 15.335 70.040Korrektion af tidligere år 0 0 0 (112) (112)Valutakursregulering 0 35 0 (184) (149)Årets afskrivninger 3.749 1.605 0 3.182 8.536Afskrivninger 31/12 2025 41.421 18.673 0 18.221 78.315Regnskabsmæssig værdi 1/1 2024 114.527 7.563 0 7.063 129.153Regnskabsmæssig værdi 31/12 2024 110.708 6.582 230 3.057 120.577Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 108.840 7.394 381 5.085 121.700
Leasingaktiver kan specificeres således:
Anlæg, driftsmateriel Grunde og bygningerog inventar TotalKostpris 31/12 2025 18.667 3.578 22.245Afskrivninger 31/12 2025 15.223 1.937 17.160Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 3.444 1.641 5.085
Gyldendal årsrapport 2025
48
NOTER
Note Tusinde kroner
12 MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER (FORTSAT)
Gyldendal Moderselskab
Grunde og bygninger
Anlæg, driftsmateriel
og inventar
Aktiver under
opførelse Leasingaktiver Total
Kostpris 1/1 2024 148.380 21.097 0 19.771 189.247
Korrektion af tidligere år 0 0 0 79 79
Genmåling af leasingaktiv 0 0 0 (1.177) (1.177)
Tilgang 0 590 230 634 1.453
Afgang 0 0 0 (4.967) (4.967)
Kostpris 31/12 2024 148.380 21.686 230 14.339 184.636
Tilgang 1.881 2.204 348 1.172 5.606
Overførsler 0 197 (197) 0
Kostpris 31/12 2025 150.261 24.087 381 15.512 190.241
Afskrivninger 1/1 2024 33.854 13.800 0 13.955 61.608
Korrektion af tidligere år 0 0 0 40 40
Årets afskrivninger 3.819 1.372 0 2.792 7.983
Afskrivninger afhændede aktiver 0 0 0 (4.967) (4.967)
Afskrivninger 31/12 2024 37.672 15.172 0 11.820 64.665
Årets afskrivninger 3.749 1.539 0 2.131 7.419
Afskrivninger 31/12 2025 41.421 16.711 0 13.951 72.084
Regnskabsmæssig værdi 1/1 2024 114.527 7.296 0 5.816 127.639
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2024 110.708 6.514 230 2.519 119.971
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 108.840 7.376 381 1.561 118.157
Leasingaktiver kan specificeres således:
Grunde og bygninger
Anlæg, driftsmateriel
og inventar Total
Kostpris 31/12 2025 14.921 3.800 18.721
Afskrivninger 31/12 2025 14.271 2.890 17.160
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 651 910 1.561
For specifikation af moderselskabets og koncernens leasingforpligtelse 31. december 2025, samt leasingydelser indregnet i resultatopgørelsen i
regnskabsåret, henvises til note 18.
Gyldendal årsrapport 2025
48 49
NOTER
Note Tusinde kroner
13 FINANSIELLE AKTIVER
VærdipapirerGyldendal KoncernKostpris 1/1 2024 60.200Afgang (60.200)Kostpris 31/12 2024 0Afgang 0Kostpris 31/12 2025 0Nedskrivninger 31/12 2024 0Nedskrivninger 31/12 2025 0Regnskabsmæssig værdi 1/1 2024 60.200Regnskabsmæssig værdi 31/12 2024 0Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 0
Kapitalandele i dattervirksomheder Værdipapirer
Gyldendal Moderselskab
Kostpris 1/1 2024 192.283 60.200
Tilgang 40 0
Afgang som følge af opløsning (40) 0
Afgang som følge af salg 0 (60.200)
Kostpris 31/12 2024 192.283 0
Tilgang 56.033 0
Kostpris 31/12 2025 248.316 0
Nedskrivninger 1/1 2024 (102.185) 0
Nedskrivninger 31/12 2024 (102.185) 0
Tilbageførsel 30.000 0
Nedskrivninger 31/12 2025 (72.185) 0
Regnskabsmæssig værdi 1/1 2024 90.098 60.200
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2024 90.098 0
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2025 176.130 0
For specifikation af kapitalandele i dattervirksomheder, henvises der til note 25.
Der henvises til note 24 for yderligere oplysninger om de selskaber, der er erhvervet i regnskabsåret 2025, herunder specifikation af overtagne akti-
ver og forpligtelser samt goodwill.
Gyldendal årsrapport 2025
50
NOTER
Note Tusinde kroner
14 TILGODEHAVENDER FRA SALG AF VARER OG TJENESTEYDELSER
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser indregnes til amortiseret kostpris efter expected credit loss- modellen i henhold til IFRS 9.
Det betyder, at det forventede tab over tilgodehavendets levetid indregnes straks i resultatopgørelsen. Nedskrivningen beregnes ud fra forventede
tabsprocenter, som opgøres pr. kundegruppe ud fra historiske data på betalingshistorik.
Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de en-
kelte debitorers betalingsevne er forringet, f.eks. ved betalingsstandsning, konkurs el.lign. Nedskrivning foretages til opgjort nettorealisationsværdi.
Forfaldne tilgodehavender og hensættelser til tab på debitorer vurderes og opdateres månedligt i forbindelse med regnskabsafslutningen.
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
81.419 91.329
14.494 9.377
6.437 4.475
424 492
102.774 105.673
366 390
39 18
4 4
3 2
412 414
81.053 90.939
14.456 9.359
6.432 4.472
421 489
102.362 105.259
0,4% 0,4%
0,3% 0,2%
0,1% 0,1%
0,6% 0,5%
Gyldendal Koncern2025 2024Tilgodehavender fordeler sig således:Ikke-forfaldne tilgodehavender 99.754 86.837Overforfaldne med op til en måned 11.330 14.837Overforfaldne mellem en og tre måneder 7.629 6.467Overforfaldne mere end tre måneder 1.644 1.738Tilgodehavender i alt 120.356 109.879Nedskrivninger på tilgodehavender fordeler sig således:Ikke-forfaldne tilgodehavender 390 366Overforfaldne med op til en måned 20 39Overforfaldne mellem en og tre måneder 4 11Overforfaldne mere end tre måneder 951 1.075Nedskrivninger på tilgodehavender i alt 1.365 1.491Værdi af tilgodehavender efter nedskrivning fordeler sig således:Ikke-forfaldne tilgodehavender 99.826 86.471Overforfaldne med op til en måned 10.796 14.798Overforfaldne mellem en og tre måneder 6.100 6.456Overforfaldne mere end tre måneder 2.270 662Værdi af tilgodehavender efter nedskrivninger i alt 118.992 108.388Forventet tabsprocent:Ikke-forfaldne tilgodehavender 0,4% 0,4%Overforfaldne med op til en måned 0,2% 0,3%Overforfaldne mellem en og tre måneder 0,1% 0,2%Overforfaldne mere end tre måneder 57,8% 61,9%Forventet tabsprocent i alt 1,1% 1,4%
0,4% 0,4%
Gyldendal årsrapport 2025
50 51
NOTER
Note Tusinde kroner
15 SKAT AF ÅRETS RESULTAT
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
9.688 20.080
(1.966) (6.894)
0 (992)
7.722 12.194
(1.569) (4.549)
1.569 4.579
5.500 16.026
0 0
(9.688) (20.080)
0 (331)
0 0
(361) 0
(4.549) (4.354)
15.593 13.628
0 0
0 (9)
(1.966) (6.894)
13.628 6.724
13.628 6.724
13.628 6.724
20.506 13.329
5.149 5.349
4.893 5.479
6.999 6.731
(23.920) (24.165)
13.628 6.724
22,0% 22,0%
0,0% 0,0%
0,0% 0,0%
3,2% -7,2%
Gyldendal Koncern2025 2024Årets aktuelle skat 20.846 10.780Årets udskudte skat (7.730) (3.227)Ændring i udskudt skat vedr. køb af dattervirksomhed (992) 0Skat af årets resultat indregnet i resultatopgørelsen 12.125 7.553SELSKABSSKATSelskabsskat pr. 1/1 (5.098) (1.770)Modtaget/betalt skat vedrørende tidligere år 4.579 1.569Betalt acontoskat i året 17.142 5.980Regulering vedrørende tidligere år 0 (97)Årets aktuelle skat (20.846) (10.780)Overtagne skattemæssige forpligtelser/aktiver ved fusion (331) 0Tilgang ved køb af dattervirksomhed 129 0Sambeskatningsbidrag 0 0Selskabsskat pr. 31/12 (4.425) (5.098)UDSKUDT SKATUdskudt skat pr. 1/1 15.029 17.776Tilgang ved køb af dattervirksomhed 4.664 0Tilgang ved skattefri fusion af dattervirksomhed (9) 0Årets udskudte skat indregnet i årets resultat (7.848) (2.747)Udskudt skat pr. 31/12 11.835 15.029Udskudt skat indregnes således i balancenUdskudte skatteforpligtelser 11.835 15.029Udskudt skat pr. 31/12, netto 11.835 15.029Udskudt skat vedrørerImmaterielle aktiver 18.368 22.706Materielle aktiver 5.327 5.118Varelager 5.479 4.893Tilgodehavender 6.731 6.999Gældsforpligtelser (24.071) (24.687)Udskudt skat i alt 11.835 15.029ÅRETS EFFEKTIVE SKATTEPROCENT SPECIFICERES SOM FØLGERSelskabsskatteprocent 22,0% 22,0%Anden skatteprocent end 22 0,0% -1,8%Resultat fra dattervirksomheder 0,0% 0,0%Andre ikke-fradragsberettigede omkostninger 4,4% 4,9%Årets e󰀨ektive skatteprocent 26,4% 25,1%
25,2% 14,8%
Gyldendal årsrapport 2025
52
NOTER
Note Tusinde kroner
16 RESULTAT PR. AKTIE
Gyldendal Koncern2025 2024Årets resultat 40.822 22.685Minoritetsinteressernes andel af koncernresultat (258) 0Resultat til aktionærer anvendt til beregning af resultat pr. aktie 40.564 22.685Gennemsnitligt antal udstedte aktier (stk.) 1.020.000 1.020.000Gennemsnitligt antal egne aktier (stk.) -9.430 -9.430Antal aktier anvendt til beregning af resultat pr. aktie (stk.) 1.010.570 1.010.570Resultat og udvandet resultat pr. aktie (EPS) kr. 40,14 22,45
17 EGENKAPITAL
SELSKABSKAPITAL
SelskabskapitalA-aktier (510.000 stk.) á 20 kr. med stemmeret 10.200B-aktier (510.000 stk.) á 20 kr. uden stemmeret 10.200 Selskabskapital i alt 20.400
Alle aktier er indbetalt, og aktierne er optaget til handel på Nasdaq Copenhagen.
UDBYTTE
For regnskabsåret 2024 er der udbetalt udbytte i form af 20 kr. pr aktie svarende til et samlet udbytte på 20,4 mio. kr. For regnskabsåret 2025
foreslåes der et udbytte på 20 mio. kr.
EGNE AKTIER
Gyldendal A/S har bemyndigelse til at erhverve op til 10 % af aktiekapitalen. Gyldendal ejer 1 % af den samlede aktiekapital pr. 31. december
2025. Egne aktier er erhvervet med henblik på at vedligeholde og sikre kapitalstrukturen.
Antal stk. Nominel værdi (t.kr.) % af aktiekapital2025 2024 2025 2024 2025 20249.430 9.430 189 189 0,92% 0,92%Egne aktier 31/12 9.430 9.430 189 189 0,92% 0,92%
Gyldendal årsrapport 2025
52 53
NOTER
Note Tusinde kroner
18 LEASINGFORPLIGTELSER
Gyldendal
Moderselskab
2024
1.976
662
2.638
1.976
662
2.638
85
Gyldendal Koncern2025 2025 2024Forfaldsanalyse730 Under 1 år 1.748 2.454935 Mellem 1 til 5 år 3.364 6621.666 Ikke-diskonteret leasingpengestrømme i alt 5.112 3.116Leasingforpligtelsen er indregnet i balancen som730 Kortfristede leasingforpligtelser 1.748 2.454935 Langfristede leasingforpligtelser 3.364 6621.666 Leasingforpligtelse indregnet i balancen i alt 5.112 3.116Beløb indregnet i resultatopgørelsen53Renteomkostninger relateret til leasingforpligtelsen105 10053 I alt 105 100
85
Leasingbetalingerne for moderselskabet udgør i 2025 2,0 mio. kr. (2024: 2,8 mio. kr.) og for koncernen udgør de i 2025 3,1 mio. kr. (2024: 3,7 mio. kr.).
For specifikation af moderselskabets og koncernens leasingaktiver 31. december 2025, henvises der til note 12.
19 FORUDBETALINGER OG KONTRAKTFORPLIGTELSER
Gyldendal
Moderselskab
2024
26.400
10.513
36.913
98.595
Gyldendal Koncern2025 2025 2024FORUDBETALINGER24.239 Forudbetalt honorar 24.239 26.40013.840 Forudbetalte udgifter 21.264 16.25738.079 Forudbetalinger pr. 31/12 45.503 42.657KONTRAKTFORPLIGTELSER99.936Forudbetaling fra kunder109.16999.90199.936 Kontraktforpligtelser pr. 31/12 109.169 99.901
98.595
Forudbetaling fra kunder består primært af salg af digitale produkter på abonnement, som indtægtsføres løbende over abonnementets løbetid,
som løber op til 3 år.
Af koncernforpligtelsen 31. december 2024 er indtægtsført 97,4 mio. kr. i 2025 mod 95,8 mio. kr. indtægtsført i 2024 af koncernforpligtelsen 31. decem-
ber 2023. Da hovedparten af abonnementsindtægterne har en løbetid på op til 1 år, indtægtsføres ca. 106,2 mio. kr. af koncernforpligtelsen i 2025.
Gyldendal årsrapport 2025
54
NOTER
Note Tusinde kroner
20 EVENTUALFORPLIGTELSER M.V.
Gyldendal er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske dattervirksomheder. Gyldendal A/S er administrati-
onsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. Moderselskabet er admi-
nistrationsselskab i sambeskatningen. Selskabet hæfter derfor for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat for de sambeskattede selskaber
og hæfter ligeledes for selskabsskat. Hæftelsen udgør dog højst et beløb svarende til den andel af kapitalen i det pågældende selskab, der ejes
direkte eller indirekte af selskabet.
21 NÆRTSTÅENDE PARTER
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på Gyldendal A/S: Museumsfonden af 7/12 1966.
Øvrige nærtstående parter, som virksomheden har haft transaktioner med: Dattervirksomheder samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejde-
re. For specifikation henvises til note 6.
Det har ikke været samhandel med Museumsfonden af 7/12 1966 i 2024 og 2025.
Moderselskabet har ikke købt ydelser fra datterselskaberne i koncernen i 2025 (2024: 0,5 mio. kr.).
Moderselskabet varetager på central basis visse administrative funktioner. For disse ydelser afregner dattervirksomhederne et årligt bidrag. Om-
fanget heraf har i 2025 udgjort 0,6 mio. kr. (2024: 0,9 mio. kr.).
Koncernmellemværende forrentes med en rente på 4,90 % p.a. Nettorenter på interne mellemværende udgør i 2025 0,5 mio. kr. (2024 0,9 mio. kr.).
Augustinus Fonden har i 2025 ydet tilskud på 0,5 mio. kr. til en kommende udgivelse (2024: 1,2 mio. kr.).
Herudover har der i årets løb ikke været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer eller
andre nærtstående parter.
Gyldendal årsrapport 2025
54 55
NOTER
Note Tusinde kroner
22 FINANSIELLE AKTIVER OG FORPLIGTELSER
Gyldendal
Moderselskab
2024 2025
102.362 105.259
12.302 13.772
23.736 41.240
72.965 15.581
211.364 175.852
90.098 176.130
90.098 176.130
0 0
0 0
25.946 30.400
82.425 84.810
Gyldendal Koncern2025 2024Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 118.992 108.388Tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0Andre tilgodehavender 47.791 28.613Likvide beholdninger 41.293 79.275Finansielle aktiver i alt 208.075 216.276Kapitalandele i dattervirksomheder 0 0Kapitalandele i alt 0 0Betinget købsvederlag 17.426 10.176Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen 17.426 10.176Leverandører af varer og tjenesteydelser 42.881 36.115Anden gæld 97.408 90.794Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 140.289 126.909
108.371 115.210
Dagsværdien for finansielle aktiver og forpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi.
Betinget købsvederlag
Betinget købsvederlag ligger i niveau 3 i henhold til dagsværdihierarkiet, da værdiansættelsen heraf i høj grad er baseret på input, som ikke er
observerbare på et aktivt marked.
Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen, består af betinget købsvederlag relateret til købet af Mentor Danmark ApS
i 2019. Købsforpligtelsen opgøres med udgangspunkt i en discounted cash flow (DCF) model, baseret på en multipel af den forventede udvikling i
EBIT for Mentor Danmark ApS frem mod 2028. WACC’en anvendt til diskontering, er den samme som specificeret, jf. note 11.
En ændring i den anvendte diskonteringsrente på 1 %-point p.a. i forhold til den anvendte diskonteringsrente vil påvirke årets resultat og egenkapi-
tal med omkring +/-0,5 mio. kr. (2024: -3,1 mio/+2,6 mio. kr.).
En ændring i forventning til EBIT-graden i 2028 på 1 procent point, vil påvirke årets resultalt og egenkapital med omkring +/-1,3 mio. kr.
FINANSIEL RISIKO
Gyldendal-koncernen er som følge af sin drift, sine investeringer og sin finansiering eksponeret over for markedsrisici i form af ændringer i kreditri-
sici og likviditetsrisici, og til dels renteniveauet. Moderselskabet styrer de finansielle risici i koncernen centralt og koordinerer koncernens likvidi-
tetsstyring, herunder kapitalfrembringelse og placering af overskudslikviditet.
Koncernen følger en finanspolitik, der opererer med en konservativ risikoprofil, således at rente og kreditrisici kun opstår med udgangspunkt i kom-
mercielle forhold. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernen har ikke indgået valutaterminskontrakter.
Koncernen er ikke i væsentlig grad eksponeret for valutarisici. Ejerskabet af Gyldendal Astra og Mentor Norge medfører begrænsede valutarisici
relateret til den svenske og norske kroner.
For nærmere beskrivelse af koncernens risici henvises til ledelsesberetningen under afsnittet om ”Risikoforhold”.
Gyldendal årsrapport 2025
56
NOTER
Note Tusinde kroner
22 FINANSIELLE AKTIVER OG FORPLIGTELSER (FORTSAT)
LIKVIDITETSRISICI
Forfaldstidspunkter for finansielle forpligtelser inklusiv renter fordelt på relevante tidsmæssige intervaller specificeres således:
2025Under 6 Mellem 6 og Mellem 1Efter 5 år I altmåneder12 månederog 5 årIkke-afledte finansielle forpligtelser:Leverandørgæld 42.881 0 0 0 42.881Anden gæld 97.408 0 0 0 97.408Ikke-afledte finansielle forpligtelser i alt 140.289 0 0 0 140.2892024Ikke-afledte finansielle forpligtelser:Leverandørgæld 36.115 0 0 0 36.115Anden gæld 90.794 0 0 0 90.794Ikke-afledte finansielle forpligtelser i alt 126.909 0 0 0 126.909
KREDITRISICI OG KAPITALSTRUKTUR
Der er pr. balancedagen foretaget nedskrivning på tilgodehavender til eventuel lavere realisationsværdi svarende til summen af de fremtidige net-
toindbetalinger, som tilgodehavenderne forventes at indbringe. Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender afspejler den maksimale risiko for
tab på tilgodehavender. Se note 14.
Optimering af kapitalstruktur
Selskabets ledelse styrer likviditet og gæld ud fra udviklingen i likviditeten hen over året. Koncernen benytter sig af de eksisterende kreditfaciliteter
hos selskabets bankforbindelse.
Koncernens kapitalstruktur består af skyldig selskabsskat, likvide beholdninger og egenkapital, herunder aktiekapital, bundne og frie reserver samt
overført resultat.
Gyldendal årsrapport 2025
56 57
NOTER
Note Tusinde kroner
22 FINANSIELLE AKTIVER OG FORPLIGTELSER (FORTSAT)
FINANSIEL GEARINGDen finansielle gearing kan pr. balancedagen opgøres således: 20252024Leasingforpligtelser (5.112) (3.116)Skyldig selskabsskat (4.425) (5.098)Andre finansielle forpligtelser (17.426) (10.176)Likvide beholdninger 41.293 79.275Nettorentebærende position 14.331 60.884Egenkapital 402.874 380.727Finansiel gearing 3,6% 16,0%
Misligholdelse af låneaftaler:
Koncernen har ikke i regnskabsåret eller i sammenligningsåret forsømt eller misligholdt låneaftaler.
23 BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN
Der er efter regnskabsårets afslutning ikke indtruffet begivenheder, der har væsentligt indflydelse på årsrapporten.
Gyldendal årsrapport 2025
58
NOTER
Note Tusinde kroner
24 KØB AF DATTERVIRKSOMHEDER
Gyldendal har i 2025 erhvervet samtlige kapitalandele i virksomhederne Strandberg Publishing A/S (1. januar), Danviden ApS (1. marts) og
Forlaget Alvilda ApS (1. juni), samt 51 % af aktierne i Konfront (8. september), og dermed opnået kontrol over alle fire virksomheder. De fire virk-
somheder opererer inden for forlagsvirksomhed og udvikling af digitale læringsplatforme. Opkøbene forventes at øge Gyldendals markedsandel
gennem adgang til de opkøbte selskabers produkter og salgskanaler. Gyldendal forventer ligeledes at opnå omkostningsbesparelser som følge af
stordriftsfordele og synergier.
Det samlede, kontante købsvederlag netto udgjorde 71,7 mio. kr., der er reguleret for arbejdskapital og netto rentebærende gæld.
Koncernen har afholdt transaktionsomkostninger forbundet med overtagelsen for 1,2 mio. kr. til juridiske og finansielle rådgivere, der er indregnet
som ’særlige poster’ i resultatopgørelsen for koncernen for 2025.
I perioden siden overtagelsen af de fire opkøbte virksomheder, er de indgået i Gyldendals omsætningen med 47,9 mio. kr. og resultat af primær
drift (EBIT) før særlige poster med 6,5 mio. kr. Hvis opkøbene af alle fire virksomheder havde fundet sted 1. januar 2025, ville indvirkningen på
Gyldendal-koncernens omsætning og resultatet af primær drift (EBIT) før særlige poster for 2025 udgøre henholdsvis 56,3 mio. kr. og 3,8 mio. kr.
Ligesom forlagsbranchen generelt og Gyldendals øvrige forlagsaktiviteter, er forretningerne sæsonprægede med det største salg i andet halvår.
Overtagelsesbalancerne, inkl. de foreløbige købsprisallokeringer for de opkøbte virksomheder, kan samlet set specificeres som følger:
Samlet indregnet værdi på overtagelsestidspunktetAktiverKunderelationer 6.478Kundekontrakter 3.485Udgivelsesrettigheder 8.011Færdiggjorte digitale produkter og IT systemer 10.513Anlæg, driftsmateriel og inventar 105Tilgodehavender 11.252Varebeholdninger 15.926Likvide beholdninger 12.691ForpligtelserUdskudte skatteforpligtelser 5.757Leverandørgæld 2.491Anden gæld 17.431Minoritetsinteresse aktionærer 103Overtagne nettoaktiver 42.679Goodwill 29.021Kontant købsvederlag, netto71.700
Købsprisallokeringerne, hvor dagsværdien af de overtagne aktiver og forpligtelser estimeres, anses for ikke at være endelige før 12 måneder efter
overtagelsesdatoen for de individuelle virksomhedsopkøb.
I de overtagne tilgodehavender indgår tilgodehavender fra salg med en dagsværdi på 11,3 mio. kr., der forventes at blive inddrevet på overtagel-
sestidspunktet.
Goodwill er opgjort til 29 mio. kr. og repræsenterer værdien af eksisterende medarbejderstab, netværk/kunder, der ikke opfylder kriterierne for
separat indregning, know-how samt forventede synergier fra sammenlægningen med Gyldendal. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt
afskrivningsberettiget.
Gyldendal årsrapport 2025
58 59
NOTER
Note Tusinde kroner
25 GYLDENDAL-KONCERNENS VIRKSOMHEDER
GyldendalkoncernMentor Danmark ApSGyldendal Astra ABStudybox ApSAlvilda ApSDanviden ApSKonfront ApSDanmarkSverigeDanmarkDanmarkDanmarkDanmarkKlareboderne 3Södergatan 3C Klareboderne 3Klareboderne 3Hermodsvej 5A,1.Klareboderne 31115 København K245 31 Staffanstorp1115 København K1115 København K8230 Åbyhøj 1115 København K77%100%100%100%100%51%Mentor Norge AS NorgeUniversitetsgata 12 0164 Oslo100%
ÅrsrapportRevisionspåtegningParsePort XBRL Converter2025-01-012025-12-312024-01-012024-12-312138008YD1QPCDECIJ70Reporting class DKonklusionGrundlag for konklusion2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-312138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-312138008YD1QPCDECIJ702025-12-312138008YD1QPCDECIJ702024-12-312138008YD1QPCDECIJ702023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138008YD1QPCDECIJ702023-12-312138008YD1QPCDECIJ702023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138008YD1QPCDECIJ702023-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember2138008YD1QPCDECIJ702023-12-31GYL:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31GYL:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31GYL:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember2138008YD1QPCDECIJ702023-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember2138008YD1QPCDECIJ702023-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember2138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember2138008YD1QPCDECIJ702024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31GYL:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31GYL:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember2138008YD1QPCDECIJ702025-12-31cmn:ConsolidatedMember2138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember12138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember22138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember12138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember22138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember32138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember42138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember52138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember62138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember72138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember82138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember12138008YD1QPCDECIJ702025-01-012025-12-31cmn:ConsolidatedMember22138008YD1QPCDECIJ702024-01-012024-12-31cmn:ConsolidatedMemberiso4217:DKKiso4217:DKKxbrli:sharesxbrli:pure